VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Obor: Finance a řízení. Finanční analýza potravinářského podniku

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Obor: Finance a řízení

Finanční analýza potravinářského podniku bakalářská práce

Autor: Jiří Vondráček Vedoucí práce: Ing. Petr Jiříček Jihlava 2012

Anotace Finanční analýza je důležitou součástí každé větší společnosti. Většina vlastníků nebo vedení vrcholového managementu společnosti užívá určitých ukazatelů k stanovení finančního zdraví podniku. V mé bakalářské práci nejprve věnuji pozornost teoretické stránce. Zde popíši nejdůležitější ukazatele finanční analýzy a k čemu jsou využívány. Naopak praktická stránka práce se bude zabývat využitím ukazatelů v praxi. Provedu analýzu společnosti POEX Velké Meziříčí, a. s. a v závěru stanovím finanční zdraví podniku.

Annotation Financial analysis is an important part of every bigger company. Most owners or top management of a company use specific indicators for determination of the company’s financial health. Firstly, I pay attention to the theoretical part in my thesis. There will be description of most important indicators of financial analysis and for what they are used. Conversely practical side of the thesis will be dealing with the use of indicators in practice. I will be performing an analysis of Poex Velké Meziříčí, a. s. and in the conclusion I will be determining financial health of the company.

Klíčová slova: absolutní ukazatelé, poměrové ukazatele, rozdílový ukazatelé, finanční zdraví podniku, rozvaha, výkaz zisků a ztrát, solventnost, cash flow, pohledávka, závazek

Key words: absolute ratios, ratios, differential ratios, financial health of company, balance sheet, profit and loss statement, solvency, cash flow, claim, receivable, commitment

Poděkování Tuto stranu bych rád věnoval k poděkování všem, kteří mi pomohli při tvorbě bakalářské práce cennými radami a zkušenostmi. Poděkování patří především vedoucímu mé práce Ing. Petru Jiříčkovi za jeho poskytnuté rady a informace, které mi dopomohli k dokončení práce. Dále patří mé poděkování společnosti POEX Velké Meziříčí, a. s., kde mi byly poskytnuty materiály a důležité informace pro tvorbu mojí bakalářské práce.

Prohlašuji, že předložená bakalářská práce je původní a zpracoval/a jsem ji samostatně. Prohlašuji, že citace použitých pramenů je úplná, že jsem v práci neporušil/a autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb., o právu autorském, o právech souvisejících s právem autorským a o změně některých zákonů, v platném znění, dále též „AZ“). Souhlasím s umístěním bakalářské práce v knihovně VŠPJ a s jejím užitím k výuce nebo k vlastní vnitřní potřebě VŠPJ . Byl/a jsem seznámen/a s tím, že na mou bakalářskou práci se plně vztahuje AZ, zejména § 60 (školní dílo). Beru na vědomí, že VŠPJ má právo na uzavření licenční smlouvy o užití mé bakalářské práce a prohlašuji, že s o u h l a s í m s případným užitím mé bakalářské práce (prodej, zapůjčení apod.). Jsem si vědom/a toho, že užít své bakalářské práce či poskytnout licenci k jejímu využití mohu jen se souhlasem VŠPJ, která má právo ode mne požadovat přiměřený příspěvek na úhradu nákladů, vynaložených vysokou školou na vytvoření díla (až do jejich skutečné výše), z výdělku dosaženého v souvislosti s užitím díla či poskytnutím licence. V Jihlavě dne ...................................................... Podpis

Obsah Úvod.................................................................................................................................. 8 1

2

Zdroje dat pro finanční analýzu .............................................................................. 10 1.1

Rozvaha ............................................................................................................ 10

1.2

Výkaz zisků a ztrát ........................................................................................... 11

1.3

Výkaz cash flow ............................................................................................... 11

1.4

Příloha k účetní závěrce ................................................................................... 11

Elementární a vyšší metody finanční analýzy ........................................................ 12 2.1

3

4

5

Elementární metody ......................................................................................... 12

Analýza absolutních ukazatelů ............................................................................... 13 3.1

Horizontální analýza ........................................................................................ 13

3.2

Vertikální analýza ............................................................................................ 13

Analýza rozdílových ukazatelů ............................................................................... 14 4.1

Čistý pracovní kapitál ...................................................................................... 14

4.2

Čistý peněžní majetek ...................................................................................... 14

4.3

Čisté pohotové prostředky................................................................................ 14

Poměrová analýza ................................................................................................... 15 5.1

Ukazatele rentability ........................................................................................ 15

5.1.1

Rentabilita aktiv (ROA) ............................................................................ 15

5.1.2

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) ........................................................ 16

5.1.3

Rentabilita tržeb (ROS) ............................................................................ 16

5.1.4

Nákladovost .............................................................................................. 16

5.1.5

Rentabilita nákladů ................................................................................... 16

5.2

Ukazatele likvidity ........................................................................................... 17

5.2.1

Okamžitá likvidita..................................................................................... 17

5.2.2

Pohotová likvidita ..................................................................................... 17

5.2.3

Běžná likvidita .......................................................................................... 18

5.3

Ukazatele aktivity............................................................................................. 18

5.3.1

Rychlost obratu celkových aktiv............................................................... 18

5.3.2

Rychlost obratu stálých aktiv .................................................................... 18

5.3.3

Rychlost obratu zásob ............................................................................... 19

5.3.4

Doba obratu zásob .................................................................................... 19

5.3.5

Rychlost obratu pohledávek...................................................................... 19

5.3.6

Doba splatnosti pohledávek ...................................................................... 19

5.4

Ukazatele zadluženosti ..................................................................................... 20

5.4.1

Věřitelské riziko (celková zadluženost) .................................................... 20

6

5.4.2

Koeficient samofinancování ..................................................................... 20

5.4.3

Dlouhodobá zadluženost ........................................................................... 20

5.4.4

Úrokové krytí ............................................................................................ 21

5.4.5

Krytí dlouhodobého majetku vlastním kapitálem ..................................... 21

5.4.6

Další ukazatelé: ......................................................................................... 21

5.5

Ukazatele kapitálového trhu ............................................................................. 22

5.6

Analýza pomocí cash flow ............................................................................... 23

Analýza soustav ukazatelů ...................................................................................... 25 6.1

7

Du Pont rozklad................................................................................................ 25

Bankrotní a bonitní modely .................................................................................... 26 7.1

Altmanovo Z-skóre .......................................................................................... 26

7.2

Altmanovo Z-skóre modifikované pro ČR ...................................................... 27

7.3

Tafflerův model ................................................................................................ 28

7.4

Tamariho model ............................................................................................... 28

7.5

Kralickův Quicktest ......................................................................................... 28

8

Silné a slabé stránky finanční analýzy .................................................................... 29

9

Kdo finanční analýzu využívá?............................................................................... 29

10 Praktická část .......................................................................................................... 30 10.1

Informace o společnosti ................................................................................ 30

10.2

Analýza absolutních ukazatelů ..................................................................... 32

10.3

Analýza rozdílových ukazatelů .................................................................... 40

10.4

Analýza poměrových ukazatelů ................................................................... 40

10.5

Výkaz Cash flow .......................................................................................... 46

10.6

Du Pont rozklad ............................................................................................ 48

10.7

Altmanovo Z-skóre (domácí modifikace) .................................................... 49

11 Stanovení jednoduchého ratingu firmy ................................................................... 50 12 Závěr ....................................................................................................................... 51 13 Využitá literatura .................................................................................................... 55 14 Seznam tabulek ....................................................................................................... 56 15 Seznam grafů .......................................................................................................... 56 16 Seznam obrázků ...................................................................................................... 56 17 Příloha ..................................................................................................................... 57

Úvod Ve své bakalářské práci se budu věnovat tématu Finanční analýzy potravinářského podniku. Toto téma jsem si vybral, jelikož jsem se o problematiku finanční analýzy zajímal již během studia. Dalším důvodem výběru tohoto tématu bylo, že velice často působím ve společnosti POEX Velké Meziříčí, a. s., v které chci finanční analýzu využít, jelikož mě zajímá finanční stav společnosti. Finanční analýza podniku je problematikou informující o finančním zdraví podniku. V dnešní době dochází k neustálému boji s konkurencí a obstojí pouze ti nejsilnější. To jsou pouze ti, kteří mají dobře propracovanou obchodní a finanční stránku podnikání. Finanční stránkou je myšlena kvalitní kontrola nad financemi společnosti. Této kontroly dosáhneme díky finanční analýze, která je schopna nás informovat o silných a slabých stránkách naší společnosti. Také je možné na základě této analýzy předpokládat budoucí vývoj. V první části mé práce se budu zabývat teoretickou stránkou, která bude obsahovat popis jednotlivých ukazatelů finanční analýzy. Nejprve zmíním analýzu absolutních ukazatelů, kde se zaměřím na rozbor aktiv a pasiv. Dalším krokem bude analýza rozdílových ukazatelů, která se zaměřuje na analýzu peněžních prostředků. Na tuto analýzu navážu analýzou poměrových ukazatelů. Teoretická stránka bude zakončena analýzou soustav ukazatelů a komplexními ukazateli finanční analýzy. V druhé části mé práce se budu zabývat praktickou částí. Provedu analýzu společnosti POEX Velké Meziříčí, a.s., pro kterou využiji jednotlivé ukazatele v již zmíněné teoretické části. Tato analýza bude provedena za roky 2007 až 2011. Na základě metody syntézy stanovím finanční zdraví firmy. Syntéza bude provedena sjednocením výsledků poměrových, absolutních, rozdílových a soustav ukazatelů. Každému ukazateli přiřadím určitou váhu dle jeho důležitosti. Následně přiřadím známku, která hodnotí výsledek ukazatele. Zakončením bude součin váhy a známky každého ukazatele. Po sečtení výsledků ukazatelů, stanovím finanční zdraví společnosti přiřazením výsledné hodnoty do intervalů finanční stability.

8

Cílem mé práce bude provést finanční analýzu a prokázat finanční stabilitu společnosti. Výstupem finanční analýzy bude návrh jednoduchého ratingu na bázi multikriteriálního rozhodování.

9

1 Zdroje dat pro finanční analýzu Růčková (2011) uvádí, že hlavním zdrojem informací finanční analýzy jsou účetní výkazy. Hlavními typy účetních výkazů jsou rozvaha, výkaz zisků a ztrát, výkaz cash flow a příloha k účetní závěrce. Tyto výkazy lze rozdělit do dvou hlavních skupin: výkazy finančního účetnictví výkazy vnitropodnikového účetnictví Výkazy finančního účetnictví slouží především jako informace pro externí uživatele. Tyto výkazy nás informují o stavu a struktuře majetku, výsledku hospodaření a toku peněžních prostředků. Informace z výkazů finančního účetnictví považujeme za dostatečné pro tvorbu finanční analýzy. Výkaz zisků a ztrát s rozvahou jednotlivých společností je možné získat na internetovém portálu www.justice.cz. (Růčková, 2011) Dalším typem jsou výkazy vnitropodnikového účetnictví. Zde se setkáváme se skutečností, že každý podnik si vytváří vnitropodnikové výkazy dle potřeby. Jedná se například o kalkulační členění nákladů či sledování podnikových výkonů uvnitř společnosti. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

1.1 Rozvaha V rozvaze nalezneme informace o stavu dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku. Také informace o zdrojích jeho financování. Rozvaha se vždy sestavuje k určitému datu. Nejčastěji se setkáváme se sestavením k poslednímu dni roku. Rozvahu obecně dělíme na levou stranu (aktiv – majetek společnosti) a pravou stranu (pasiv – vlastní kapitál a cizí zdroje). (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011) Tabulka 1: Znázornění struktury rozvahy

Rozvaha k 31. 12. 20XX Aktiva (majetková struktura) Dlouhodobý majetek Krátkodobý majetek Ostatní aktiva

Pasiva (finanční struktura) Vlastní kapitál Cizí kapitál Ostatní pasiva

Zdroj: Růčková, 2011, str. 24

10

1.2 Výkaz zisků a ztrát Podle literatur Růčková (2011), Jiříček a Morávková (2008) výkaz zisků a ztrát informuje o pohybu výnosů a nákladů a v neposlední řadě o výsledku hospodaření společnosti. Výsledek hospodaření může být buď zisk (výnosy > náklady) nebo ztráta (náklady > výnosy). Dále členíme výsledek hospodaření na: provozní VH finanční VH mimořádný VH Na rozdíl od rozvahy se výkaz zisků a ztrát vztahuje vždy k určitému časovému intervalu. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

1.3 Výkaz cash flow Výkaz cash flow slouží k sledování peněžních prostředků a také vyjadřuje finanční potenciál podniku. Jedná se o příjmy a výdaje peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů. Do peněžních prostředků zahrnujeme především peníze na bankovních účtech, peníze držené v hotovosti, ceniny a peníze na cestě. K peněžním ekvivalentům je přiřazován likvidní majetek, který je možné v krátké době přeměnit na hotovost. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011) Cash flow členíme obvykle do třech částí: z provozní činnosti z investiční činnosti z finanční činnosti (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

1.4 Příloha k účetní závěrce Zde lze nalézt doplňující informace, které jsou třeba pro tvorbu finanční analýzy, jako je výše pohledávek či závazků po době splatnosti. Často se setkáváme s přílohou účetní závěrky ve zjednodušeném rozsahu. Tuto přílohu využívají především společnosti bez povinnosti ověření závěrky auditorem.

11

2 Elementární a vyšší metody finanční analýzy Obecně existují dva typy metod finanční analýzy. První elementární metody, které se v praxi využívají nejčastěji a vyšší metody, které díky své složitosti nejsou tolik využívány. (Růčková, 2011)

2.1 Elementární metody Tyto metody jsou nejčastější, jelikož k výpočtu stačí pouze základní aritmetické operace. Elementární metody se dělí na extenzivní a intenzivní. U extenzivních se jedná o kvantitativní (objemové) peněžní jednotky. Řadíme sem například stavové, rozdílové, tokové a nefinanční ukazatele. Intenzivní ukazatele vyjadřují míru, v jaké jsou extenzivní ukazatele v podniku užívány. (Jiříček a Morávková, 2008) Mezi elementární metody obecně patří: analýza absolutních ukazatelů: o analýza trendů (horizontální) o procentní rozbor (vertikální) analýza rozdílových ukazatelů: o

analýza fondů finančních prostředků

analýza poměrových ukazatelů: o analýza ukazatelů rentability o analýza ukazatelů likvidity o analýza ukazatelů aktivity a efektivity o analýza ukazatelů kapitálového trhu o analýza ukazatelů finanční stability o analýza cash flow analýza soustav ukazatelů: o

Du Pont rozklad

o pyramidové rozklady (Jiříček a Morávková, 2008)

12

3 Analýza absolutních ukazatelů V této analýze se zaměřujeme na majetkovou a finanční strukturu, která je vyjádřena horizontální a vertikální analýzou.

3.1 Horizontální analýza Pro tuto analýzu se využívají data nejčastěji z rozvahy a výkazu zisků a ztrát. Porovnávají se položky výkazů v časové posloupnosti po řádcích rozvahy. Porovnání probíhá na základě absolutních a procentních změn. (Růčková, 2011) Absolutní změna = ukazatel ve sledovaném roce – ukazatel v porovnávacím roce

absolutní změna * 100 Procentní změna =

ukazatel v porovnávacím roce

3.2 Vertikální analýza U této analýzy dochází k procentuálnímu vyjádření. Jako základ se bere celková velikost tržeb ve výkazu zisků a ztrát a u rozvahy se bere celková hodnota aktiv. Poté jednotlivé ukazatele touto hodnotou vydělíme. (Růčková, 2011)

13

4 Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové ukazatele využíváme k analýze finanční situace podniku s orientací na jeho likviditu1. Řadíme sem: čistý pracovní kapitál čistý peněžní majetek čisté pohotové prostředky (Sedláček, 2011)

4.1 Čistý pracovní kapitál Je to jeden z nejužívanějších ukazatelů. Čistý pracovní kapitál vyjadřuje schopnost, jak moc je podnik schopen dostát svým dluhům. Jestliže podnik disponuje vysokou hodnotou ČPK, znamená to pro něj, že je schopen hradit své dluhy. Pokud je naopak hodnota ČPK záporná jedná se o nekrytý dluh2. (Sedláček, 2011) ČPK = krátkodobá aktiva – krátkodobá pasiva

4.2 Čistý peněžní majetek Tento ukazatel při výpočtu vylučuje z oběžných aktiv zásoby, popřípadě i nelikvidní krátkodobé pohledávky. (Sedláček, 2011) ČPM = krátkodobá aktiva – zásoby – krátkodobá pasiva

4.3 Čisté pohotové prostředky V celku nejpřesnější metodou určují nejlikvidnější část aktiv. Oběžná aktiva často obsahují málo likvidní položky, někdy i dlouhodobě nelikvidní. Například nedokončená výroba, pohledávky vyznačující se dlouhou dobou splatnosti, neprodejné výrobky apod. Proto se tento ukazatel užívá pro hodnocení okamžité platební schopnosti. (Sedláček, 2011) ČPP = krátkodobá aktiva – zásoby – krátkodobé pohledávky – splatná krátkodobá pasiva

1

Likvidita značí schopnost podniku hradit své závazky. (Jiříček a Morávková, 2008) O nekrytý dluh se jedná, pokud je ČPK záporný. Tedy pokud jsou krátkodobá pasiva větší než krátkodobá aktiva. (Jiříček a Morávková, 2008) 2

14

5 Poměrová analýza Jedná se o jednu z nejužívanějších metod, jelikož využívá údaje z běžných zdrojů informací, jako jsou výkazy. Nejužívanějšími ukazateli v praxi jsou zejména ukazatele rentability, likvidity, zadluženosti a další. U většiny ukazatelů jsou stanovena doporučená rozpětí. Pravidlem bývá, že pokud se ukazatel vyskytuje v tomto rozpětí, je považován za příznivou (kladnou) hodnotu. Jelikož se jedná o analýzu poměrovou, dochází k poměru jednotlivých položek výkazů. (Sedláček, 2011)

5.1 Ukazatele rentability Často nazývány ukazateli ziskovosti. „Rentabilita (též výnosnost vloženého kapitálu) je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu.“ (Růčková, 2011, str.51) Pro výpočet ukazatelů rentability jsou dle Jiříčka a Morávkové (2008) využívány čtyři druhy zisku: EBDIT (zisk před odpisy, úroky a daněmi) EBDIT = tržby – náklady bez odpisů, úroků a daní EBIT (zisk před úroky a daněmi) EBIT = zisk před odpisy, úroky a daněmi – odpisy EBT (zisk před zdaněním) EBT = zisk před úroky a daněmi – nákladové úroky EAT (zisk po zdanění) EAT = zisk před zdaněním – daň z příjmů

5.1.1 Rentabilita aktiv (ROA) Dochází k poměru zisku s celkovými aktivy bez ohledu na to, z jakých zdrojů tyto aktiva financujeme. Tento ukazatel nás tedy informuje o zhodnocení celkového vloženého kapitálu. (Sedláček, 2011)

15

ROA =

EBIT Celková aktiva

5.1.2 Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) Ukazatel rentability vlastního kapitálu informuje o výnosnosti a návratnosti vlastního kapitálu. Je důležitým ukazatelem pro vlastníky podniku, jelikož podle něj vlastníci zjišťují, zda jejich kapitál přináší dostatečný výnos. (Sedláček, 2011) ROE =

EAT (čistý zisk ) vlastní kapitál

5.1.3 Rentabilita tržeb (ROS) „Ukazatel rentability tržeb (marže) informuje o tom, jak je podnik ziskový, kolik korun zisku mu vyplyne z jedné koruny tržeb, měří tedy ziskovost tržeb.“ (Jiříček a Morávková, 2008, str.52) ROS =

EAT (čistý zisk ) tržby

5.1.4 Nákladovost „Ukazatel nákladovosti informuje o tom, kolik korun celkových nákladů bylo vynaloženo na jednu korunu tržeb. Za příznivou hodnotu se považuje co nejnižší hodnota nebo postupně klesající trend.“ (Jiříček a Morávková, 2008, str. 53) Nákladovost =

náklady tržby

5.1.5 Rentabilita nákladů Informuje nás, kolik korun zisku získáme po vložení koruny nákladů. Výsledky tohoto ukazatele by se měly pohybovat v růstovém trendu. (Jiříček a Morávková, 2008) Rentabilita nákladů =

čistý zisk náklady

16

5.2 Ukazatele likvidity Likvidita je obecně označována jako schopnost podniku dostát svým závazkům. S pojmem likvidita se také váže pojem solventnost. Solventní podnik je podnik, který je schopen uhradit své dluhy, když nastala doba jejich splatnosti. Úroveň likvidity by se měla pohybovat v rozmezí, kdy dochází k dostatečnému zhodnocení finančních prostředků a schopnosti dostát svým závazkům. Pokud je míra likvidity vysoká, dochází v neprospěch zhodnocování finančních prostředků. Jestliže je míra likvidity nízká, může dojít k bankrotu, jelikož podnik není schopen dostát svým závazků. (Růčková, 2011), (Sedláček, 2011) Dle Jiříčka a Morávkové (2008) rozdělujeme likviditu do několika stupňů: 1. stupeň – hotovostní likvidita 2. stupeň – pohotová likvidita 3. stupeň – běžná likvidita

5.2.1 Okamžitá likvidita Nejpřesnějším ukazatelem likvidity vyjadřujícím schopnost hradit právě splatné dluhy. Často se setkáváme s doporučeným intervalem, kde by se hodnota okamžité likvidity měla pohybovat. Často je uváděn interval 0,2 – 0,5 s tím, že pokud hodnota přesáhne 1, dochází k nerentabilnímu vázaní prostředků na účtech. (Jiříček a Morávková, 2008) Hotovostní likvidita =

finanční majetek krátkodobá pasiva

5.2.2 Pohotová likvidita U pohotové likvidity vstupují do výpočtu méně likvidní aktiva (pohledávky). Pokud zkoumáme poměr mezi ukazateli běžné a pohotové likvidity, můžeme zjistit, jakou váhu mají zásoby v rozvaze podniku. Obecně se uvádí, že ukazatel pohotové likvidity by neměl klesnout pod 1, aby byla zachována likvidita podniku. (Jiříček a Morávková, 2008), (Sedláček, 2011) Pohotová likvidita =

fin. majetek + pohledávky krátkodobá pasiva

17

5.2.3 Běžná likvidita Ukazatel běžné likvidity vyjadřuje kolikrát je podnik schopen uspokojit své věřitele, jestliže jednotně promění svá oběžná aktiva na hotovost. Tento ukazatel je svým významem nejdůležitější pro věřitele podniku. Nejčastěji udávaný interval 1,5 – 2,5 značí hranici, pod kterou by ukazatel neměl klesnout. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011) oběžná aktiva Běžná likvidita =

krátkodobá pasiva

5.3 Ukazatele aktivity Znázorňují efektivitu využívání podnikových aktiv a intenzitu využívání kapitálu. Pokud podnik disponuje s vyšším množstvím aktiv, které není schopen využít, dochází ke zvýšení jeho nákladů spojených se skladováním. Naopak při nedostatku aktiv podnik přichází o vyšší tržby. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

5.3.1 Rychlost obratu celkových aktiv Informuje o obratu celkových aktiv a vloženého kapitálu. Čím vyšší hodnota, tím lépe. Minimální doporučovaná hodnota ukazatele obratu celkových aktiv je udávána 1. Nízká hodnota naznačuje neefektivní využití majetku podniku. (Knápková a Pavelková, 2011) Obrat celkových aktiv =

tržby celková aktiva

5.3.2 Rychlost obratu stálých aktiv Informuje o efektivnosti a využití dlouhodobého majetku s cílem dosáhnout tržeb. Často bývá tento ukazatel ovlivněn odepsaností majetku. Čím větší odepsanost, tím lepší hodnota ukazatele. (Knápková a Pavelková, 2011) Obrat stálých aktiva =

tržby stálá aktiva

18

5.3.3 Rychlost obratu zásob „Informuje o tom, kolikrát se zásoby ve sledovaném období přemění na jiné formy oběžných aktiv až po prodej výrobků a další nákup zásob.“ (Jiříček a Morávková, 2008, str.57) Doba obratu zásob =

tržby zásoby

5.3.4 Doba obratu zásob Informuje, jak dlouho jsou oběžná aktiva držena ve formě zásob. Tudíž, jaká doba uplyne od přijetí zásob na sklad až po jejich spotřebu nebo prodej. Nejoptimálnější hodnotou je hodnota do 30 dnů. Uváděná doba 50 až 100 dnů je dobou nejčastěji se vyskytující u českých podniků. (Jiříček a Morávková, 2008) zásoby

Doba obratu zásob =

průměrné denní tržby

5.3.5 Rychlost obratu pohledávek Udává rychlost přeměny pohledávek v hotovost. Pokud je hodnota ukazatele vysoká, znamená to, že podnik má rychle inkasované peníze z pohledávek a může je dále využít k jiným potřebám. (Jiříček a Morávková, 2008) Obrat pohledávek =

tržby pohledávky

5.3.6 Doba splatnosti pohledávek Udává dobu, za kterou odběratel uhradí pohledávku. Ideální hodnotou je doba do 30 dnů. (Jiříček a Morávková, 2008) Doba obratu pohledávek =

pohledávky

průměrné denní tržby

19

5.4 Ukazatele zadluženosti Vyjadřují rizikovost poměru vlastního kapitálu a cizích zdrojů. Informují o zadluženosti podniku a ukazují, z kterých zdrojů jsou podniková aktiva financována. K zadluženosti podniku dochází v důsledku financování cizím kapitálem. Cizí kapitál je levnější formou financování nežli kapitál vlastní. Cena cizího kapitálu je však vždy ovlivněna mírou rizika. Pokud se jedná o kapitál vlastní, je považován za nejbezpečnější zdroj financování, protože tento typ financování nevyžaduje splácení ani úroky. Cenou tohoto kapitálu jsou dividendy3 či podíly na zisku. (Knápková a Pavelková, 2011)

5.4.1 Věřitelské riziko (celková zadluženost) Jedním ze základních ukazatelů zadluženosti. Pokud se hodnota věřitelského rizika pohybuje v nízkých hodnotách, je pro věřitele dobrou zprávou. Avšak vysoká hodnota věřitelského rizika v porovnání s rentabilitou celkového kapitálu a procenta placených úroků často značí, že podnik navzdory vysoké zadluženosti dosahuje vysokých zisků. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011) Celková zadluženost =

cizí zdroje * 100 celková aktiva

5.4.2 Koeficient samofinancování Udává v procentech, jak moc jsou celková aktiva financována z vlastních zdrojů podniku. (Jiříček a Morávková, 2008) Koeficient samofinancování =

vlastní kapitál * 100 celková aktiva

5.4.3 Dlouhodobá zadluženost Znázorňuje financování aktiv pomocí dlouhodobých dluhů. Dlouhodobé dluhy představují položky dlouhodobých závazků a úvěrů. (Jiříček a Morávková, 2008) Dlouhodobá zadluženost =

dlouhodobé dluhy celková aktiva

3

Dividenda je obecně známý pojem. Jedná se o rozhodnutí valné hromady o rozdělení zisku akcionářům. S tímto pojmem se setkáváme u akciových společností.

20

5.4.4 Úrokové krytí Porovnává, kolikrát zisk pokryje nákladové úroky. V literaturách se uvádí doporučená hodnota vyšší než 5. (Knápková a Pavelková, 2011) Úrokové krytí =

EBIT nákladové úroky

5.4.5 Krytí dlouhodobého majetku vlastním kapitálem Pokud je hodnota větší než 1, jedná se o podnik využívající vlastní kapitál pro krytí oběžných aktiv. Podnik pak upřednostňuje finanční stabilitu nad výnosem. U krytí dlouhodobého majetku dlouhodobými zdroji se pouze k vlastnímu kapitálu přičtou dlouhodobé cizí zdroje. (Knápková a Pavelková, 2011) Krytí dl. majetku vl. kapitálem =

vlastní kapitál dlouhodobý majetek

5.4.6 Další ukazatelé: Sedláček (2011) uvádí následující ukazatele: Podíl ČPK z majetku – ze vzorce je patrné, že se jedná o výši krytí aktiv z pracovního kapitálu. Podíl ČPK z majetku =

ČPK aktiva

Krytí fixních poplatků – jedná se o rozšířený ukazatel navazující na ukazatele úrokového krytí. Tento ukazatel je rozšířen o dlouhodobé splátky. Krytí fixních poplatků =

EBIT  dlouhodobé splátky úroky  dlouhodobé splátky

Běžná zadluženost – poměr krátkodobého cizího kapitálu s aktivy společnosti. Běžná zadluženost =

krátkodobý cizí kapitál celková aktiva

Další ukazatele, které využíváme jsou kvóta vlastního kapitálu, míra finanční samostatnosti, krytí stálých aktiv vlastním kapitálem a dlouhodobé krytí stálých aktiv. 21

5.5 Ukazatele kapitálového trhu Tyto ukazatele využíváme, především pokud je podnik obchodován na kapitálovém trhu4. Rozdílem oproti jiným ukazatelům je, že ukazatele kapitálového trhu navíc využívají informace mimoúčetního charakteru. Ukazatele kapitálového trhu bývají součástí burzovních a kurzovních lístků. (Jiříček a Morávková, 2008) Dle Knápkové a Pavelkové (2011), Sedláčka (2011) patří mezi nejčastěji užívané ukazatele: Čistý zisk na akcii (Earnings Per Share – EPS) – vyjadřuje zisk připadající na jednu akcii. Čím větší ukazatel je, tím lépe. Ukazatel EPS může být také zařazen do skupin ukazatelů rentability, jelikož čitatel obsahuje výsledek hospodaření vyjadřující výnosnost akcie. Čistý zisk na akcii =

čistý zisk množství kmenových akcií

Cash flow na akcii – značení schopnosti platit dividendy. Cash flow na akcii =

provozní CF množství kmenových akcií

P/E Ratio (Price-Earnings Ratio) – podle tohoto ukazatele lze určit budoucí tendence tempa růstu zisku a podílu dividend na zisku. Pokud se tento ukazatel liší od ukazatele odvětví výrazným způsobem, mohou být akcie podhodnoceny (nižší než průměr odvětví) nebo nadhodnoceny (vyšší než průměr odvětví). P/E Ratio =

tržní cena akcie zisk na akcii

Ukazatel P/BV (Price to Book Value) – znázorňuje ocenění vlastního kapitálu trhem. Pokud se ukazatel pohybuje v intervalu, který je menší než 1, pak vyhlídky podniku nejsou příznivé. Ukazatel P/BV =

tržní cena akcie úč . hodnota vlastního kapitálu na akcii

4

Kapitálový trh je obecně znám jako součást finančního trhu, kde se obchoduje s finančními instrumenty.

22

Ziskový výnos – představuje ziskovost vloženého kapitálu investorem. Často je označován jako rentabilita tržní ceny 1 akcie. Ziskový výnos =

čistý zisk na akcii tržní cena akcie

Dividendový výnos – vyjadřuje výnosnost investice do akcií podniku z pohledu dividend. Podnik však může zadržovat prostředky ve formě nerozdělených zisků. Tyto prostředky mohou být využity pro budoucí rozvoj. Vlastníkovi akcie se pak prostředky vrátí ve formě vyšší tržní ceny akcie. Dividendový výnos =

dividenda na akcii tržní cena akcie

Dividenda na akcii – znázorňuje podíl dividendy na akcii vlastníka. Dividenda na akcii =

dividendy za rok množství kmenových akcií

5.6 Analýza pomocí cash flow Ukazatele na bázi cash flow se příliš nevyužívají, avšak mají důležitý význam pro finanční řízení podniku. Podle Jiříčka a Morávkové (2008) jsou za hlavní ukazatele solventnosti5 z cash flow považovány: Solventnost z cash flow =

bil. cash flow krátkodobá pasiva

Rentabilita z cash flow =

bil. cash flow celková aktiva

Stupeň samofinancování investic z cash flow =

bil. cash flow

přírůstek investic

5

Solventnost je předpoklad, že podnik včas a v plné výši uhradí své dluhy a úroky z nich bez zásahu do majetku podniku. (Jiříček a Morávková, 2008)

23

Dalšími ukazateli podle Sedláčka (2011) jsou: Rentabilita tržeb – výsledek tohoto ukazatele je vyjádřením finanční výkonnosti podniku. Rentabilita tržeb =

CF z provozní činnosti

roční tržby Rentabilita obratu – ukazatel informující o výnosnosti celkového kapitálu. Je obdobou rentability tržeb. Rentabilita obratu =

CF z provozní činnosti obrat

Rentabilita celkového kapitálu – pokud je rentabilita cash flow nižší, než průměrná úroková míra z úvěrů, znamená to, že aktiva podniku nejsou schopna vyprodukovat tolik, kolik je třeba pro splacení úvěrů. Opakem je vysoká rentabilita, která značí možnost mít mnoho úvěrů pro dosažení růstu podniku. Rentabilita celkového kapitálu =

CF z provozní činnosti kapitál

Stupeň oddlužení – podnik je schopen dostát svým závazkům z vlastních financí. Stupeň oddlužení =

CF z provozní činnosti cizí kapitál

Úrokové krytí – jedná se o úrokové krytí pomocí cash flow. Udává, kolikrát jsou úroky kryty cash flow z provozní činnosti. Úrokové krytí =

CF z provozní činnosti placené úroky

a další: Rentabilita vlastního kapitálu z CF =

CF z provozní činnosti vlastní kapitál

Finanční rentabilita finančních fondů =

CF z provozní činnosti

finanční fond Likvidita z CF =

CF z provozní činnosti krátkodobé závazky

24

6 Analýza soustav ukazatelů Jednotlivé poměrové ukazatele často spojují vzájemné souvislosti. Tyto ukazatele lze dále rozdělovat za pomoci jiných ukazatelů. Výsledkem rozložení těchto poměrových ukazatelů je posloupnost rozkladů, kterou je možno graficky znázornit do tvaru pyramidy, na jejímž vrcholu se vyskytuje výchozí ukazatel. Analýza těchto soustav obecně slouží k posouzení celkové finanční situace podniku. (Jiříček a Morávková, 2008), (Sedláček, 2011)

6.1 Du Pont rozklad Patří mezi nejznámější rozklad rentability vlastního kapitálu. Název tohoto rozkladu je od chemické společnosti Du Pont de Nemours, kde byl tento rozklad také poprvé využit. Vrcholem pyramidového rozkladu je rentabilita vloženého kapitálu (ROE). Ta se následně rozvětvuje do levé a pravé části na rentabilitu tržeb a dobu obratu celkových aktiv podniku. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

25

7 Bankrotní a bonitní modely „Od finanční analýzy očekávají vlastníci podniku i podnikový management nejen analýzu minulého vývoje a minulého stavu podniku, ale i předpověď budoucího vývoje. Klasická finanční analýza pomocí jednotlivých ukazatelů, ať již absolutních, poměrových nebo skupin ukazatelů, není příliš schopna předpovědět především tu skutečnost, zda podnik má šanci přežít či nikoliv.“ (Jiříček a Morávková, 2008, str.76) Jsou dvě základní skupiny sloužící pro včasné varování, které ve své publikaci uvádějí Jiříček a Morávková (2008): Bankrotní modely – využívají skutečných údajů pro analyzování bankrotu podniku do určité doby. Bonitní modely – využívají především teoretické poznatky. Zjišťují, zda je podnik dobrý nebo špatný.

7.1 Altmanovo Z-skóre Tento model vytvořil profesor E. I. Altman. Pomocí přímé statistické metody stanovil váhy jednotlivých poměrových ukazatelů, které zahrnul do svého modelu. Model zahrnuje pět poměrových ukazatelů, jimž je přiřazena určitá váha podle důležitosti. Z ve vzorci značí skóre. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011) Společnosti veřejně obchodovatelné na burze: Z  1,2 X 1 1,4 X 2  3,3 X 3  0,6 X 4 1 X 5

X 1 = čistý pracovní kapitál / celková aktiva X 2 = zadržené výdělky / celková aktiva X 3 = EBIT / celková aktiva

X 4 = tržní hodnota vlastního kapitálu / cizí zdroje X 5 = tržby / aktiva celkem Pokud je výsledná hodnota menší než 1,81, společnost se nachází ve finančních potížích. Hrozí bankrot. Pokud je hodnota v rozmezí 1,81–2,98, nachází se podnik v šedé zóně, která naznačuje, že podnik může být dobrý a bez finančních problémů 26

nebo špatný a s finančními problémy. Hodnota vyšší než 2,99 značí finančně zdravý podnik. (Jiříček a Morávková, 2008) Společnosti veřejně neobchodovatelné na burze: Tento model disponuje oproti předchozímu modelu jinou hodnotou vah. Z  0,717 X 1  0,847 X 2  3,107 X 3  0,42 X 4  0,998 X 5


X 4 = tržní hodnota vlastního kapitálu / cizí zdroje X 5 = tržby / aktiva celkem Pokud je výsledek nižší než 1,2, jedná se o pásmo špatné finanční situace až bankrotu. Jestliže se hodnota pohybuje mezi 1,2 až 2,9, tak se jedná o pásmo šedé zóny. Hodnota vyšší než 2,9 popisuje již finančně stabilní společnost. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

7.2 Altmanovo Z-skóre modifikované pro ČR O úpravu Altmanova Z-skóre se pokusili Inka a Ivan Neumaierovi. Modifikovali stávající vzorec, ke kterému přidali další proměnou. Touto proměnou je podíl závazků po lhůtě splatnosti a výnosy. (Jiříček a Morávková, 2008) Altmanovo skóre  1,2 * x1  1,4 * x2  3,3 * x3  0,6 * x4  1,0 * x5  x6


X 4 = tržní hodnota vlastního kapitálu / cizí zdroje X 5 = tržby / aktiva celkem X 6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy

27

Problémem této modifikace je, že závazky po lhůtě splatnosti nejsou veřejně dostupným údajem. K nalezení jsou v příloze účetní závěrky. (Jiříček a Morávková, 2008), (Růčková, 2011)

7.3 Tafflerův model „Tafflerův model je určitou variantou Altmanova modelu, byl vyvinut pro analýzu britských společností v roce 1977. Taffler zakládá svůj model na ukazatelích, které odrážejí klíčové charakteristiky platební schopnosti podniku, jakými jsou ziskovost, přiměřenost pracovního kapitálu, finanční riziko, likvidita.“ (Jiříček a Morávková, 2008, str.78) Z (T )  0,53 x1  0,13 x2  0,18 x3  0,16 x4

X 1 = zisk před zdaněním / krátkodobé závazky X 2 = oběžná aktiva / celkové závazky X 3 = krátkodobé závazky / celková aktiva

X 4 = (finanční majetek – krátkodobé závazky) / (provozní náklady – odpisy) Pokud je výsledek větší než 0, je podnik platebně schopný. Pokud je výsledek menší jak 0, podnik je finančně nestabilní a hrozí bankrot. (Jiříček a Morávková, 2008)

7.4 Tamariho model Je založen na principu bodování poměrových ukazatelů. Bonita se pak stanovuje dle počtu dosažených bodů. Pokud je podnik hodnocen více než 60 body, tak je považován za velmi dobrý. Pokud je bodová hranice menší než 30 bodů, tak je považován za špatný podnik. (Jiříček a Morávková, 2008)

7.5 Kralickův Quicktest Bonitní model založený na stejném principu jako Tamariho model. Hodnocena je finanční a výnosová situace podniku na základě čtyř rovnic. Aritmetickým způsobem je v konečné fázi zjišťována celková situace podniku. (Růčková, 2011)

28

8 Silné a slabé stránky finanční analýzy Důležitým zdrojem informací pro finanční analýzu jsou výkazy. Ty však nemusí přesně zobrazovat ekonomickou realitu podniku. Dalším nejčastějším problémem je nejednotnost pravidel výkazů v různých zemích. Naopak výhodou finanční analýzy je možnost budoucí předpovědi stavu podniku. Na základě těchto informací se management podniku může rozhodovat o budoucích investicích a mnoha dalších skutečnostech. (Knápková a Pavelková, 2011)

9 Kdo finanční analýzu využívá? Setkáváme se s širokou škálou uživatelů. Informace finanční analýzy jsou nejdůležitější pro vlastníky a management podniku. Tyto informace jsou často využívány v rozhodovacím procesu. Další uživatelé jsou například věřitelé podniku a zákazníci. (Růčková,2011)

29

10 Praktická část 10.1 Informace o společnosti Jako zdroj informací jsem využil výroční zprávu společnosti a informace poskytnuté zaměstnanci společnosti. POEX Velké Meziříčí, a. s. Třebíčská 384 594 01 Velké Meziříčí IČ: 255 18 356 DIČ: CZ255 18 356 Společnost POEX Velké Meziříčí, a. s. byla založena v roce 1998 přeměnou ze společnosti POEX Velké Meziříčí, s. r. o., která vznikla v roce 1993. Základní kapitál byl v roce 2004 navýšen na celkovou částku 20 mil. Kč. POEX se od počátku své existence zabývá výrobou extrudovaných výrobků, dražovaných výrobků, balením suchých plodů a reklamní výrobou. Do extrudovaných výrobků zahrnujeme různé druhy křupek, kuličky do polévky a cereální výrobky. Dražované výrobky jsou například ořechy v čokoládě, sušené ovoce v čokoládě a různé speciality (marcipán v čokoládě). Posledním typem výrobků jsou sušené plody, kam řadíme různé typy ořechů, sušené ovoce, semena a jiné speciality. Bližší popis výrobků je možné nalézt na internetových stránkách www.poex.cz, kde je možné tyto výrobky také zakoupit. Pro výrobu těchto výrobků je společnost vybavena nejmodernějšími technologiemi. Společnost v roce 2002 získala certifikaci ISO 9001 a 14001, které si v následujících letech také obhájila. Společnost je také držitelem značky Klasa pro určité typy výrobků, což dokládá jejich kvalitu. Společnost POEX se neustále rozrůstá a vyvíjí. Důkazem jsou provozovny Františkov ve Velkém Meziříčí a provozovna ve Starém Městě u Uherského Hradiště, které se specializují především na výrobu extrudovaných výrobků. V roce 2011 byl zrealizován nový projekt. Došlo k výstavbě haly s linkou pro čištění, sušení a balení například máku a kmínu. 30

Pro analýzu jsem vybral roky 2007 až 2011. Rok 2011 není stále uzavřen, ale změny ve výkazech budou již minimální, proto je třeba jej brát jako předpoklad budoucích hodnot. Výraznější změnu bude zahrnovat pouze výsledek hospodaření v roce 2011, jelikož od něj ještě není odečtena daň z příjmů. Následující tabulka znázorňuje statutární funkce a dozorčí orgány společnosti POEX Velké Meziříčí, a.s.. Tabulka 2: Jméno a příjmení členů statutárního a dozorčího orgánu

Jméno Ing. Kratochvíl Pavel Ing. Vondráček Josef Mgr. Havlát Leoš Pospíchalová Jana Ing. Marek Libor Švec Pavel

Funkce Předseda představenstva Místopředseda představenstva Člen představenstva Předseda dozorčí rady Člen dozorčí rady Člen dozorčí rady Zdroj: Výroční zpráva společnosti

Tržby a HV Následující grafy znázorňují výši tržeb v letech 1994–2011 a výši hospodářského výsledku za roky 2007–2011, kterých společnost POEX Velké Meziříčí, a. s. dosáhla. Je patrné, že tržby společnosti sledují růstový trend. Naopak zisk společnosti nepředstavuje neustálý nárůst v porovnání s tržbami společnosti. Graf 1: Tržby společnosti v letech 1994–2011

Tržby v mil. Kč 1994-2011 741

800 682

700

mil. Kč

600 467

500

410

400 300 200 100

520 538

21

54

86 89 103

145

195

256 226 231 238

287

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

0

Zdroj: Výkazy společnosti

31

Graf 2: Zisk společnosti v letech 2007–2011

Zisk v tis. Kč v letech 2007 - 2011 25000

tis. Kč

20000 15000 zisk 10000 5000 0 2007

2008

2009

2010

2011


10.2 Analýza absolutních ukazatelů Jelikož rozvaha a výkaz zisků a ztrát zahrnují mnoho položek, rozhodl jsem se v analýze absolutních ukazatelů využít pouze hlavní položky jejich struktury. Podrobnější přehled je přílohou této práce. Horizontální analýza Tabulka 3: Horizontální analýza společnosti – rozvaha 2008 2009 Řetězový Bazický Řetězový Bazický index index index index Stálá aktiva 1,226 1,226 1,262 1,547 Oběžná aktiva 1,232 1,232 1,023 1,260 Ostatní aktiva 0,215 0,215 3,150 0,677 Vlastní kapitál 1,263 1,263 1,132 1,430 Cizí zdroje 1,211 1,211 1,104 1,337 Ostatní pasiva -4,534 -4,534 0,885 -4,013 Položka

2010 Řetězový Bazický index index 1,034 1,600 0,965 1,217 0,794 0,538 1,150 0,929 1,988

1,644 1,242 -7,979

2011 Řetězový Bazický index index 1,079 1,726 1,102 1,341 17,940 9,645 1,143 1,074 0,332

1,880 1,334 -2,645


Pro porovnání bazického indexu jsem zvolil jako základní rok 2007. Můžeme sledovat, že jednotlivé položky rozvahy následují růstový trend. Záporná čísla bazických indexů u ostatních pasiv jsou zapříčiněna zápornou hodnotou ostatních pasiv roku 2007.

32

Graf 3: Vývoj aktiv společnosti

Vývoj aktiv v letech 2007 - 2011 500000 450000 400000

tis. Kč

350000 300000

Celková aktiva

250000

Stálá aktiva

200000

oběžná aktiva

150000

Ostatní aktiva

100000 50000 0 2007

2008

2009

2010

2011


Růst stálých aktiv v jednotlivých letech je zapříčiněn především růstem samostatných věcí movitých a jiného dlouhodobého finančního majetku. Můžeme předpokládat, že společnost investovala do nových výrobních linek, vozového parku či hardwaru. Tento růst byl také zapříčiněn investicemi do dlouhodobého hmotného majetku (výstavba skladu a výrobní haly). Poslední významnou položkou je jiný dlouhodobý finanční majetek, který zahrnuje půjčky dceřiným společnostem. U oběžných aktiv je zřejmé, že v roce 2010 došlo k jejich poklesu o 3,5 %. Tento pokles způsobilo snížení krátkodobých pohledávek. Položky zásob procházely každoročním zvyšováním následkem celkového růstu obratu společnosti. Jelikož je POEX výrobní společnost, je důležité držení určitého množství materiálu na skladech pro nepřetržitý chod výrobního procesu. Další výrazný nárůst můžeme zaznamenat v položce účty v bankách. V roce 2011 došlo k velkému navýšení, jelikož byly čerpány úvěry. Za zmínku stojí krátkodobé provozní zálohy, u kterých došlo během roku 2011 k poklesu. Položka jiných pohledávek byla také ovlivněna snížením hodnoty (tržba za podíl na akciích). Položky ostatních aktiv byly výrazně ovlivněny rokem 2011, kdy došlo k výraznému nárůstu příjmů příštích období.

33

Graf 4: Vývoj pasiv společnosti

Vývoj pasiv v letech 2007 - 2011 500000 450000 400000

tis. Kč

350000 300000

Celková pasiva

250000

Vlastní kapitál

200000

Cizí zdroje

150000

Ostatní pasiva

100000 50000 0 -50000

2007

2008

2009

2010

2011


Vlastní kapitál je charakterizován stálým růstem v podobě nerozděleného zisku minulých let. Růst také ovlivňuje položka zákonného rezervního fondu, která v jednotlivých letech narůstala mírným tempem. Cizí zdroje byly ovlivněny snížením hodnoty bankovních úvěrů v roce 2010. V roce 2011 došlo k nárůstu zásob a investic do movitých věcí, tudíž bylo navýšeno i čerpání úvěrů a vzrostly i krátkodobé závazky. Ostatní pasiva procházela změnami v položce výdajů příštích období.

34

Tabulka 4: Horizontální analýza společnosti – výsledovka Položka Provozní VH Finanční VH VH za účetní období

2008 2009 Řetězový Bazický Řetězový Bazický index index index index 0,876 0,876 1,035 0,906 0,454 0,454 4,691 2,132 1,024

1,024

0,676

2010 Řetězový Bazický index index 1,224 1,110 1,183 2,522

0,676

1,327

2011 Řetězový Bazický index index 0,624 0,692 0,326 0,822

0,897

0,980

0,879

Zdroj: Výkazy společnosti Graf 5: Vývoj HV společnosti

tis. Kč

Vývoj VH v letech 2007 - 2011 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000

2007

Provozní HV

2008

2009

Finanční HV

2010

2011

HV za účetní období


Graf vývoje HV znázorňuje provozní a finanční výsledek hospodaření. Nedílnou součástí tohoto grafu je také výsledek hospodaření za účetní období. Jedná se o konečný výsledek hospodaření, který je již po zdanění. Po roce 2010 došlo ke zlomu provozního HV a jeho poklesu v roce 2011. Důvodem je, že došlo k poklesu tržeb dlouhodobého majetku a materiálu. Dalším důvodem pak je, že došlo k vysokému navýšení výkonové spotřeby na úkor nízkému nárůstu výkonů. Důvodem tohoto problému může být na straně výkonové spotřeby navýšení cen služeb, materiálu a energií. Na straně výkonů můžeme hledat problém v nízké marži výrobků společnosti a následně v špatně vytvořených kalkulacích. Finanční HV od roku 2008 následoval pokles, jelikož ostatní finanční náklady převyšovaly ostatní finanční výnosy. Tento trend je ovlivněn vývojem kurzů 35

jednotlivých měn. Následně vhodným nákupem těchto měn. Problémem však je, že vývoj měny se velice těžko odhaduje. Překročením roku 2010 došlo ke změně finančního HV a v průběhu roku 2011 výnosy kurzových rozdílů převyšovaly náklady až k samotnému konci tohoto roku. Další důležitou položkou jsou úroky, které také výrazně ovlivňují hodnotu finančního HV. HV za účetní období zaznamenal pokles v roce 2009 následkem vysokých ostatních finančních nákladů. Pro rok 2011 je předpokládaný VH podobný jako v roce 2009, jelikož grafické znázornění i ostatní tabulky obsahují výsledek hospodaření (2011) před zdaněním. Pokud by nedošlo ke zlepšení finančního HV (především kurzových rozdílů), propad hospodářského výsledku za účetní období by byl daleko vyšší. Vertikální analýza Tabulka 5: Vertikální analýza - rozvaha Položka Aktiva celkem Stálá aktiva Oběžná aktiva Stavby Zásoby Materiál Krátkodobé pohledávky Krátkodobý fin. Majetek Ostatní aktiva Pasiva celkem Vlastní kapitál Cizí zdroje Nerozdělený zisk min. let Jiné závazky Závazky z obch. Vztahů Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Ostatní pasiva

2008 2009 2010 2011 absolutní procentní absolutní procentní absolutní procentní absolutní procentní hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota 373586 100 415455 100 413103 100 451806 100 138746 37,14% 175164 42,16% 181136 43,85% 195359 43,24% 234820 62,86% 240228 57,82% 231917 56,14% 255550 56,56% 80254 21,48% 110783 26,67% 107843 26,11% 87983 19,47% 55617 14,89% 69428 16,71% 79674 19,29% 100476 22,24% 42924 11,49% 56431 13,58% 64331 15,57% 84158 18,63% 165631

44,34%

164840

39,68%

147551

35,72%

138077

30,56%

13572 20

3,63% 0,01%

5960 63

1,43% 0,02%

4692 50

1,14% 0,01%

16997 897

3,76% 0,20%

373586 105255 267392

100 28,17% 71,57%

415455 119164 295230

100 28,68% 71,06%

413103 137046 274190

100 33,17% 66,37%

451806 156699 294488

100 33,68% 66,18%

52935 15142

14,17% 4,05%

72935 18957

17,56% 4,56%

86935 22478

21,04% 5,44%

104934 22746

23,23% 5,03%

68166

18,25%

67638

16,28%

75226

18,21%

77459

17,14%

60046

16,07%

43433

10,45%

47293

11,45%

56214

12,44%

134217 1061

35,93% 0,28%

133312 939

32,09% 0,23%

123048 1867

29,79% 0,45%

131332 619

29,07% 0,14%


36

Graf 6: Grafické znázornění nejvýraznějších aktiv k celkovým aktivům

Významné položky AKTIV 45,00% 40,00% 35,00% 30,00%

Stavby

25,00%

Zásoby

20,00%

Krátkodobé pohledávky

15,00%

Krátkodobý fin. majetek

10,00% 5,00% 0,00% 2008

2009

2010

2011


Z jednotlivých položek rozvahy jsem vybral hlavní a nejvýznamnější položky aktiv. Nejvýznamnější položky jsou v tabulce 5 označeny kurzívou. Následně jsem tyto položky využil i pro grafické znázornění. Graf Významné položky aktiv znázorňuje procentuální vyjádření důležitých položek aktiv v porovnání s celkovými aktivy společnosti. Nejvýraznější hodnotu zastávají krátkodobé pohledávky. Je patrné, že jejich hodnota každoročně klesá. Příčinou je dodržování splatnosti faktur odběrateli. Další položkou s vysokou hodnotou jsou stavby, jelikož v letech 2009 a 2010 došlo k realizaci některých plánovaných projektů. Došlo tedy k navýšení. V roce 2011 došlo k prodeji některých objektů a také následkem opotřebení došlo k poklesu položky staveb. Zásoby zahrnující důležitou položku materiál, jsou důležitou součástí nepřetržitého chodu výroby. Pro včasné vykrytí objednávek od obchodních řetězců (odběratelů) je nutností držet vysoké zásoby na skladech. V neposlední řadě jsem do grafického znázornění vložil krátkodobý finanční majetek, který znázorňuje finanční prostředky, jako je běžný účet a pokladna. Posledními důležitými položkami, které však nejsou zahrnuty v grafickém znázornění, jsou ostatní dlouhodobé cenné papíry, nedokončený dlouhodobý hmotný majetek zahrnující pořízení strojů a technologií a jiný dlouhodobý finanční majetek, který zahrnuje půjčky dceřiným společnostem. 37

Graf 7: Grafické znázornění nejvýraznějších pasiv k celkovým aktivům

Významné položky PASIV 40,00% 35,00% 30,00% Nerozdělený zisk min. let 25,00%

Jiné závazky

20,00%

Závazky z obch. vztahů

15,00%

Bankovní úvěry dlouhodobé

10,00%

Bankovní úvěry krátkodobé

5,00% 0,00% 2008

2009

2010

2011


Graf Významné položky pasiv zobrazuje položky pasiv, které svojí hodnotou převyšují zbylé položky. Krátkodobé bankovní úvěry jsou nejvýraznější položkou pasiv. Jelikož společnost potřebuje udržovat určitě množství zásob a materiálu, je pro ni financování z cizích zdrojů nejpřijatelnější. S touto problematikou souvisejí také dlouhodobé bankovní úvěry, které kromě financování zásob zahrnují financování majetku. Nerozdělený zisk min. let je v růstovém trendu, neboť nedochází k vyplácení dividend a vysokému rozdělení zisku do rezervních fondů. Zisk společnosti je tedy shromažďován na účtu nerozděleného zisku minulých let. Poslední položkou nabývající vyšších hodnot jsou jiné dlouhodobé a krátkodobé závazky, které obsahují závazky z půjček, leasingů, materiálu a zboží.

38

Tabulka 6: Vertikální analýza - výsledovka Položka Výnosy celkem Provozní VH Finanční VH VH za účetní období Tržby za prodej výrobků Tržby z prodeje materiálu Ostatní finanční výnosy

2008 2009 2010 2011 absolutní procentní absolutní procentní absolutní procentní absolutní procentní hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota hodnota 535639 100 548491 100 697116 100 735369 100 29802 6% 30838 6% 37748 5% 23544 3% -2755 -1% -12924 -2% -15290 -2% -4985 -1% 21623

4%

14268

3%

18935

3%

18559

3%

497830

93%

511339

93%

653342

94%

664068

90%

20348

4%

20306

4%

18543

3%

15471

2%

11872

2%

5006

1%

7134

1%

10470

1%

Zdroj: Výkazy společnosti Graf 8: Grafické znázornění významných položek výnosů

Významné položky VÝNOSŮ 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Tržby z prodeje výrobků Tržby z prodeje materiálu Ostatní finanční výnosy

2008

2009

2010

2011


POEX je výrobní společností, tudíž je logické, že tržby z prodeje výrobků zahrnují většinu celkových výnosů. Tržby z prodeje materiálu zahrnují prodej surovin s prošlou lhůtou trvanlivosti, prodej přebývajících surovin určitým typům odběratelů, prodej surovin zaměstnancům. Ostatní finanční výnosy jsou závislé na kurzových ziscích.

39

10.3 Analýza rozdílových ukazatelů Tabulka 7: Rozdílový ukazatele Rok ČPK ČPM

2007 17329 -41509

2008 20374 -35243

2009 33538 -35890

2010 28536 -51138

2011 41060 -59416

Zdroj: Výkazy společnosti - výpočet

ČPK vyjadřuje financování oběžných aktiv dlouhodobým kapitálem. Pokud jsou hodnoty ČPK kladné, což ve všech letech 2007 – 2011 jsou, je podnik schopen hradit své závazky. Celkově je dosaženo vysokých hodnot. Podnik můžeme hodnotit jako likvidní. ČPM je čistý pracovní kapitál snížený o zásoby. Společnost POEX drží vysoké zásoby, proto jsou hodnoty záporné.

10.4 Analýza poměrových ukazatelů Rentabilita Tabulka 8: Ukazatele rentability Rok EBIT EAT ROA ROE ROS

2007 34021 21108 0,11 0,25 0,05

2008 29802 21623 0,08 0,21 0,04

2009 30838 14268 0,07 0,12 0,03

2010 37748 18935 0,09 0,14 0,03

2011 23544 18559 0,05 0,12 0,03

Zdroj: Výkazy společnosti – výpočet

40

Graf 9: Ukazatele rentability

Ukazatelé rentability 0,30 0,25 0,20 ROA

% 0,15

ROE

0,10

ROS

0,05 0,00 2007

2008

2009

2010

2011


Ukazatel ROA informuje o zhodnocení kapitálu. V letech 2007 – 2009 a 2011 je zaznamenán pokles ukazatele. Rok 2007 – 2009 ovlivnilo zvýšení odpisů a osobních nákladů. Poslední rok 2011 byl ovlivněn snížením přidané hodnoty, tedy zvýšením nákladů na materiál, energii a služby. Ukazatel ROE (úspěšnost investic) se odvíjel od hospodářského výsledku společnosti. Proto v roce 2009 a 2011 došlo k výraznému poklesu. Propad roku 2009 zapříčinil propad finančního výsledku hospodaření, který v sobě zahrnuje především kurzové rozdíly. Rok 2011 byl ovlivněn propadem provozního výsledku hospodaření. Ukazatel ROS podává informace o ziskovosti podniku. Dle výsledků a grafického znázornění můžeme soudit, že podíl zisku na tržbách neustále klesá. Pokud nedojde k zamezení kolísání ziskovosti, může dojít k problémům vytváření zisku a následným finančním problémům společnosti. Likvidita Tabulka 9: Ukazatele likvidity Rok Hotovostní likvidita Pohotová likvidita Běžná likvidita

2007

2008 0,02 0,76 1,10

2009 0,06 0,84 1,10

2010 0,03 0,83 1,16

2011 0,02 0,75 1,14

0,08 0,72 1,19


41

Graf 10: Ukazatele likvidity

Ukazatele likvidity 1,40 1,20 1,00 0,80

Hotovostní likvidita

0,60

Pohotová likvidita

Kč

Běžná likvidita

0,40 0,20 0,00 2007

2008

2009

2010

2011


Hotovostní likvidita je také známá jako likvidita I. stupně. Z výsledků vyplívá, že společnost POEX nevykazovala ve všech letech dobré výsledky. Množství hotovostních prostředků je drženo v krátkodobých pohledávkách po splatnosti. Dalším problémem je výše krátkodobých úvěrů, které jsou využívány k financování zásob. Jejich podíl v krátkodobých pasivech výrazně ovlivňuje hodnotu tohoto ukazatele. Pohotová likvidita sleduje klesající vývoj. Její hodnoty jsou také ovlivněny držením vysokých zásob, tudíž i vysokou hodnotou krátkodobých úvěrů na straně pasiv. Běžná likvidita již znázorňuje příznivější vývoj, jelikož jsou do výpočtu zahrnuta celková oběžná aktiva, tedy i již několikrát zmiňované zásoby. Nejlepších hodnot bylo dosaženo v posledních třech letech. Společnost by byla schopna ve všech sledovaných letech dostát svým závazkům prodejem oběžných aktiv. Ukazatele aktivity Tabulka 10: Ukazatele aktivity Rok Obrat celkových aktiv Obrat stálých aktiv Obrat zásob Doba obratu zásob Obrat pohledávek Doba obratu pohledávek

2007

2008

2009

2010

2011

1,54 4,13 7,94 45,98 3,65

1,39 3,74 9,34 39,08 3,14

1,29 3,07 7,75 47,11 3,26

1,65 3,76 8,56 42,65 4,62

1,53 3,54 6,88 53,22 5,00

100,08

116,37

111,84

78,98

73,14


42

Graf 11: Ukazatele aktivity – obrat

Obrat

Ukazatele aktivity - obratu 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00

Obrat celkových aktiv Obrat stálých aktiv Obrat zásob Obrat pohledávek

2007

2008

2009

2010

2011


Obrat celkových aktiv značí příznivé a stálé hodnoty. Nejlepších hodnot společnost dosahovala v roce 2010 a 2011. Při pohledu na křivku obratu stálých aktiv je zřejmé, že společnost efektivně využívala stálá aktiva (dlouhodobý majetek). Z křivky obratu zásob je patrné, že ve společnosti dochází k poměrně velké obrátkovosti zásob. Nejvyšší obrátkovost je v roce 2008, kdy se zásoby přeměnily až 9 krát na hotovost. V následujících letech došlo k poklesu obrátkovosti. Rokem 2011 klesla obrátkovost až na necelých 7. Obrat pohledávek není pro společnost příliš příznivý. Často se potýká s problémy úhrad faktur, které nebývají hrazeny do doby splatnosti, ale často až několik desítek dní poté. Proto není obrat pohledávek příliš příznivý. V posledních dvou letech se již hodnoty ukazatele zlepšují. Lze tedy předpokládat, že se platby odběratelů do doby splatnosti budou dále lépe vyvíjet.

43

Graf 12: Ukazatele aktivity – doba obratu

Doba obratu 140,00 120,00 100,00 dny

80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 2007

2008

Doba obratu zásob

2009

2010

2011

Doba obratu pohledávek


Doba obratu pohledávek se zabývá splatností pohledávek. V letech 2008 a 2009 byla doba splatnosti pohledávek přes 110 dnů. Což lze považovat za velice kritické hodnoty. Společnost je pak nutná financovat zásoby, materiál a investice provozními úvěry nebo využít Faktoringu či Forfaitingu. V následujících letech 2010 a 2011 se již doby splatnosti výrazně zlepšily a tento trend snad bude v dalších letech pokračovat. Doba obratu zásob byla pro společnost poměrně příznivá a vyskytovala se v intervalu od 39 až 53 dnů. To je doba, po kterou jsou zásoby udržovány na skladu, než dojde k jejich manipulaci (přesun do výroby, prodej). Ukazatele zadluženosti Tabulka 11: Ukazatele zadluženosti Rok Celková zadluženost Dl. zadluženost Koeficient samofinancování Uk. úrokového krytí

2007 72,65 16

2008 71,57 21

2009 71,06 15

2010 66,37 17

2011 66,18 17,71

27,43 7,01

28,17 4,01

28,68 5,86

33,17 6,85

34,68 4,15


Ukazatele celkové zadluženosti se v průběhu let nepatrně zlepšují. Nejlepších výsledků dosahují v letech 2010 a 2011, kdy byla společnost zadlužena hodnotou okolo 66 %. Cizí zdroje, které jsou využity pro výpočet, poklesly v roce 2010 téměř o 20 mil. Kč. To mohlo být příčinou zlepšení tohoto ukazatele v tomto roce. V roce 2011 v položce 44

cizích zdrojů došlo k nárůstu na hodnotu poměrně stejnou roku 2009. Další změnou byl nárůst celkových aktiv, který dopomohl k udržení hodnoty ukazatele celkové zadluženosti pro rok 2011. V následujících letech nejsou plánovány žádné velké investice. Můžeme tedy předpokládat další zlepšení tohoto ukazatele. Dlouhodobá zadluženost dosahovala příznivých hodnot ve všech sledovaných obdobích. Výrazněji se lišil pouze rok 2008, kdy došlo k nárůstu dlouhodobých bankovních úvěrů. Koeficient samofinancování se zlepšil především v posledních dvou letech. Společnost je více schopna se financovat z vlastních zdrojů. Posledním sledovaným ukazatelem je ukazatel úrokového krytí. Ve všech sledovaných obdobích nabýval velice dobrých hodnot. Pouze roky 2008 a 2011 vykazovaly nižší hodnoty. Rok 2008 ovlivnilo zvýšení nákladových úroků, kdežto rok 2011 ovlivnila výše hospodářského výsledku.

45

10.5 Výkaz Cash flow Tabulka 12: Cash flow 2009 – 2011

Počáteční stav peněžních prostředků Peněžní toky z provozní činnosti Výsledek hospodaření CELKEM úpravy o nepeněžní operace Odpisy stálých aktiv (+) odpis pohledávek (+) Změna stavu opravných položek, rezerv Zisk (ztráta) z prodeje stálých aktiv (+/-) Výnosy z dividend a podílů na zisku (-) Vyúčtované nákladové úroky (+) s vyjímkou kapitalizovaných a vyúčtované výnosové úroky (-) Úpravy o ostatní nepěněžní operace (+/-) Odvodové povinnosti (DPH,soc.,zdr.,daň z.č.,..) (povinnost+, úhrada, nadměr -) Čistý peněžní tok z prov.činnosti před zdaněním, změnami prac. kapitálu a mim.položkami CELKEM změny stavu nepěněžních složek pracovního kapitálu Změna stavu pohledávek z provozní činnosti, přechodných účtů aktiv (+/-) Změna stavu krátkodobých závazků z provozní činnosti, přechodných účtů pasiv (+/-) Změna stavu zásob (+/-) Změna stavu krátkodobého finančního majetku nespadajícího do peněžních prostř. a ekvivalentů Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a mimořádnými položkami Vyplacené úroky s vyjímkou kapitalizovaných (-) Přijaté úroky (+) Zaplacená daň z příjmů za běžnou činnost a doměrky daně za minulá období (-) Příjmy a výdaje spojené s mimořádným hospodářským výsledkem Přijaté dividendy a podíly na zisku Čistý peněžní tok z provozní činnosti Peněžní toky z investiční činnosti Výdaje spojené s nabytím stálých aktiv Příjmy z prodeje stálých aktiv Půjčky a úvěry spřízněným osobám Čistý peněžní tok z investiční činnosti Peněžní toky z finančních činností Dopady změn dlouhodobých,resp. krátkodobých závazků (+/-) CELKEM dopady změn vlastního kapitálu na peněžní prostředky a ekvivalenty Zvýšení peněžních prostředků z důvodů zvýšení zákl. kapitálu, emisního ážia, rez.fondu atd.(+) Vyplacení podílů na vlastním jmění společníkům (-) Dary do kapitálu a další vklady peněžních prostředků společníků a akcionářů (+)

2009 Částka 13 572

2010 Částka 5 960

2011 Částka 4 692

17 913 18 386 14 810 -767 -390

22 458 23 335 17 915 523 -121

14 798 19 988 16 361 435 17

5 164 3

4 221 82

4 617 -1

-434

715

-1 441

36 299

45 793

34 786

-41 204

18 914

3 310

2 694

14 897

14 333

-30 084 -13 814

14 264 -10 247

10 981 -22 004

-4 678 -4 600 9

-12 033 -4 737 3

-8 431 -4 834 12

-87

-7 299

-3 609

-9 583

52 674

29 665

-13 452 350

-24 993

-28 770 25

-13 102

-24 993

-28 745

13 414

-28 951

9 783

1 658

0

1 605

-358

46

Úhrada ztráty společníky (+) Přímé platby na vrub fondů (-) Vyplacené dividendy nebo podíly na zisku včetně zaplacené srážkové daně (-) Čistý peněžní tok z finanční činnosti PENĚŽNÍ TOK CELKEM Konečný stav peněžních prostředků

2 016

15 072 -7 613 5 959

1 605

-28 951 -1 270 4 690

11 388 12 308 17 000


Nárůst peněžního toku z provozní činnosti v roce 2010 byl zapříčiněn poklesem pohledávek. Došlo k lepšímu dodržování doby splatnosti faktur z pohledu odběratelů. Výše pohledávek byla také ovlivněna prodejem zboží za hotové, jelikož společnost zavedla rozvoz zboží po drobných prodejnách. Další výraznou změnou, prošla položka krátkodobých závazků z provozní činnosti, kdy byly v roce 2010 drženy vyšší závazky oproti roku 2009, kdy byly závazky hrazeny. Proto je rozdíl cash flow roku 2009 a 2010 tak výrazný. Průběh roku 2011 je obdobný s rokem 2010. Opět jsou drženy závazky a to ještě ve větší míře. Výraznými položkami, které ovlivnily hodnotu cash flow z provozní činnosti je především hospodářský výsledek, který zaznamenal propad a změna stavu zásob, jelikož společnost oproti roku 2010 držela vetší množství zásob na skladech. Cash flow z investiční činnosti je v jednotlivých letech záporný, jelikož vydělané finanční prostředky jsou investovány do obnovy a rozvoje. Byly nakoupeny výrobní technologie, přistavěny a opraveny skladovací prostory společnosti, postavena nová výrobní hala pro čištění a sušení plodin a rozšířen vozový park. Cash flow z finanční činnosti nás v roce 2009 informuje o čerpání úvěrů. Rok 2010 byl značen záporným cash flow, jelikož docházelo ke splácení úvěrů, které společnost načerpala v předchozích letech. V roce 2011 došlo opět k velkému čerpání dalších úvěrů. Toto čerpání se projevilo v hodnotě cash flow z finanční činnosti a následně ovlivnilo hodnotu celkového peněžního toku, který byl oproti ostatním rokům kladný.

47

10.6 Du Pont rozklad Tabulka 13: Du Pont rozklad Rok

2007

2008

2009

2010

2011

ROE

0,25

0,21

0,12

0,14

0,12

ROA

0,11

0,08

0,07

0,09

0,05

Multiplikátor jmění

2,26

3,25

2,31

2,49

2,76

Rentabilita tržeb

0,05

0,04

0,03

0,03

0,03

Obrat aktiv

1,54

1,39

1,29

1,65

1,53


Z Du Pontova rozkladu jsem použil hlavní ukazatele (hlavní rozklad), které obsahuje tabulka 12. Porovnáním ukazatelů je patrné, že dobrých hodnot nabývají ukazatelé ROE, multiplikátor jmění a obrat aktiv. Na druhou stranu ne příliš příznivé hodnoty vyjadřuje ukazatel ROA (ziskovost celkového vloženého kapitálu) a Rentabilita tržeb. Společnost tedy prodává některé výrobky s velice nízkou marží a tento trend se může zhoršovat. U rentability tržeb vidíme, kolik korun zisku máme z jedné koruny tržeb. Pro investory považuji zjištěné hodnoty jako příznivé, ale pro vlastníky podniku je vývoj některých ukazatelů poměrně nepříznivý. Příkladem je rentabilita tržeb. Celkově však tento rozklad můžeme hodnotit kladně. Pro grafické znázornění jsem vybral rok 2010. Obrázek 1: Du Pont rozklad roku 2010

Ukazatel ROE – 0,14

Ukazatel ROA – 0,09 Ukazatel ROS – 0,03

Multiplikátor jmění – 2,49

Obrat aktiv – 1,65


48

10.7 Altmanovo Z-skóre (domácí modifikace) Tabulka 14: Altmanovo Z – skóre (domácí modifikace) rok

2007

2008

2009

2010

2011

x1

0,06

0,05

0,08

0,07

0,09

x2

0,20

0,22

0,24

0,28

0,30

x3

0,11

0,09

0,06

0,07

0,05

x4

0,64

0,58

0,49

0,67

0,59

x5

1,59

1,43

1,32

1,69

1,63

x6

0,03

0,02

0,02

0,01

0,02

Altmanovo Z - skóre

2,69

2,47

2,23

2,79

2,69

Domácí Altmanovo Z - skóre

2,72

2,49

2,25

2,81

2,71

ROE

0,25

0,21

0,12

0,14

0,12

ROA

0,11

0,08

0,07

0,09

0,05

Zdroj: Výkazy společnosti, příloha k účetní závěrce – výpočet

Jako komplexního ukazatele finanční analýzy jsem vybral Altmanovo Z-skóre. Využil jsem jak klasickou, tak domácí modifikaci. Domácí modifikace se liší o položku, která se vypočte podílem závazků po lhůtě splatnosti a výnosy. Tato položka je pak přičtena k rovnici Altmanova Z-skóre. Hodnoty Altmanova Z – skóre se nachází v intervalu od 1,81 až 2,99. Podnik se nachází v šedé zóně, kde je obtížné stanovit přesnou finanční situaci. Veškeré vypočtené hodnoty se však blíží horní hranici tohoto intervalu. Proto je možné hodnotit podnik jako poměrně finančně stabilní. Altmanovo Z – skóre v domácí modifikaci dosahuje lepších výsledků, jelikož je navýšena o položku x6, která znázorňuje podíl závazků po lhůtě splatnosti s výnosy. Pokud porovnáme vývoj hodnot Altmanova Z – skóre s hodnotami ROE a ROA je patrné, že trend těchto ukazatelů je podobný.

49

11 Stanovení jednoduchého ratingu firmy Na základě jednotlivých ukazatelů bude stanoven výsledný rating firmy. Každému ukazateli je přiřazena určitá váha dle důležitosti ukazatele. Celkově tyto váhy musí dát hodnotu 1. Další hodnotící rozsah je stanoven dle výsledků ukazatelů. Hodnoticí známka může být v rozmezí od 1 do 5. Posledním krokem bude součin známky a váhy každého ukazatele. Tyto výsledky jednotlivých ukazatelů budou sečteny. Po sečtení bude konečný výsledek porovnán s intervaly finanční stability. Váhy ukazatelů: –

Analýza absolutních ukazatelů = 0,3

–

Analýza rozdílových ukazatelů = 0,1

–

Analýza poměrových ukazatelů = 0,2

–

Cash flow = 0,2

–

Du Pont rozklad = 0,1

–

Altmanovo Z-skóre (domácí modifikace) = 0,1

Známky ukazatelů jsou stanoveny hodnotami od 1 do 5, dle výsledků: –

Analýza absolutních ukazatelů = 4

–

Analýza rozdílových ukazatelů = 5

–

Analýza poměrových ukazatelů = 4

–

Cash flow = 3

–

Du Pont rozklad = 3

–

Altmanovo Z-skóre (domácí modifikace) = 4

Výsledný rating = 0,3 * 4  0,1* 5  0,2 * 4  0,2 * 3  0,1* 3  0,1* 4 = 3,8 (B) Hodnocení jednoduchého ratingu: A <4,2 – 5) – finančně stabilní společnost B <3,4 – 4,2) – poměrně finančně stabilní společnost C <2,6 – 3,4) – horší finanční situace D <1,8 – 2,6) – špatná finanční situace E (0 – 1,8) – hrozící bankrot společnosti

50

12 Závěr V této práci jsem se zabýval finanční stabilitou společnosti POEX Velké Meziříčí, a.s., která se vyskytuje v potravinářském odvětví. Pro stanovení finančního zdraví společnosti jsem využil různé ukazatele finanční analýzy. První zneklidňující zmínkou o vývoji společnosti je porovnání vývoje tržeb a zisku společnosti. Ačkoliv tržby následují růstový trend, zisk nikoliv. Příčinou tohoto vývoje může být zvýšení výrobních nákladů nebo špatně stanovené kalkulace, popřípadě prodej výrobků s malou či žádnou marží. Zjištění tohoto problémů bude lépe znázorněno v následujícím textu. Analýzou absolutních ukazatelů jsem zjistil, že vývoj aktiv a pasiv je příznivý. Hodnoty hlavních položek rozvahy každoročně rostou. Pouze v roce 2010 je zaznamenán pokles hodnoty oběžných aktiv a cizích zdrojů. Tento pokles byl zapříčiněn snížením stavu pohledávek, které se projevilo snížením hodnoty krátkodobých a dlouhodobých úvěrů na straně pasiv. Pokles pohledávek je zaznamenán v každém sledovaném období díky dodržování splatnosti pohledávek. Hotovost je pak využívána na splátky úvěrů a nákup zásob. Vývoj hospodářského výsledku za účetní období byl v jednotlivých letech příznivý. Nejvíce byl ovlivňován finančním výsledkem hospodaření, který zahrnuje kurzové zisky a ztráty. V roce 2011 došlo ke zlepšení finančního HV, avšak došlo k výraznému zhoršení provozního HV. Pokles provozního HV ovlivnil prodej výrobků s nízkou či žádnou marží a růst cen materiálu. Proto bych doporučoval snížení sortimentu, vyřazením položek se špatnou marží a zaměřil se na položky vyznačující se svou ziskovostí a vysokou poptávkou. Dalšího ovlivnění je možné dosáhnout důsledným jednáním s dodavateli s následným stlačením cen surovin. Z analýzy rozdílových ukazatelů vyplynulo, že je podnik schopen hradit své závazky. Pokud se podíváme na výpočet čistého peněžního majetku, tak zjistíme, že společnost drží vysoké zásoby, jelikož výsledky dosahují záporných hodnot. POEX je výrobní společností a držení zásob je nutností pro nepřetržitý provoz. Suroviny jsou dováženy ze zemí celého světa, proto je dovoz tak problematický a je třeba vytvářet zásoby předem. Analýzou poměrových ukazatelů jsem zjistil informace o likviditě, rentabilitě, aktivitě, zadluženosti a vývoji cash flow podniku. Rentabilita dosahovala nejhorších hodnot v roce 2011. Rentabilitou tržeb je potvrzeno předchozí tvrzení o prodeji výrobků 51

s nízkou marží a navýšení cen materiálu, jelikož hodnota ukazatele neustále klesala až do hodnoty roku 2011, kdy 0,03 Kč zisku bylo vázáno k 1 Kč tržeb. Likvidita znázorňující schopnost podniku dostát svým závazkům nedosahovala také příliš dobrých hodnot. Likvidita je nejvíce ovlivněna držením vysokých zásob a pohledávek po době splatnosti, proto nejlepších výsledků dosahuje běžná likvidita (třetího stupně), do které jsou zásoby i pohledávky započítávány. Pohotová likvidita (druhého stupně) nezahrnující položku zásob již dosahuje horších hodnot. Nejhorších výsledků dosahuje hotovostní likvidita, v které je zařazena pouze hotovost. Hotovostní likviditu se společnost snaží ovlivnit prodejem výrobků za hotovost a urgováním úhrady splatných faktur po odběratelích. Tuto činnost je třeba neustále posilovat. Aktivita společnosti popisuje obrat a dobu obratu některých aktiv. Co můžeme považovat za alarmující je doba obratu pohledávek. V letech 2007 až 2009 byly pohledávky v průměru hrazeny až po 109 dnech. Tato skutečnost silně ovlivňuje likviditu společnosti. V roce 2010 a 2011 se již zmíněné hodnoty zlepšily. Bylo dosaženo průměrné hodnoty okolo 76 dnů. Jiným ukazatelem nabývajícím horších hodnot je doba obratu zásob. Z důvodů problematiky dovozu surovin, lze snížení doby držení zásob ovlivnit jen těžce. Ostatní ukazatele aktivity (obrat zásob, obrat pohledávek) hodnotím jako velice příznivé. V neposlední řadě jsem se zabýval zadlužeností podniku. Celkově považuji hodnoty jako dobré. Výhledově si myslím, že by se hodnoty mohly nadále zlepšovat, jelikož společnost neplánuje žádné větší investice, které by zvýšily míru zadluženosti společnosti. Velké množství informací lze také vyčíst z výkazu cash flow. Mnou porovnávané roky 2009 až 2011 se jeví poměrně příznivě. Je důležité zmínit záporný cash flow z provozní činnosti v roce 2009. Docházelo ke splácení závazků. Další provozní cash flow je již v hodnotách kladných, jelikož bylo dosaženo lepších úhrad faktur odběrateli (dodržení splatnosti) a pozastavení plateb závazků. Investiční cash flow dosahuje v každém roce záporných hodnot následkem investic společnosti (software, výrobní hala, atd.). Hodnoty finančního cash flow závisí na čerpání a splácení úvěrů. V roce 2009 a 2011 došlo k čerpání úvěrů, kdežto v roce 2010 byly úvěry výrazně spláceny. Posledními sledovanými ukazateli je analýza soustav a bankrotní modely. U soustav ukazatelů padla má volba na Du Pontův rozklad. Jako bankrotní model jsem vybral Altmanovo Z-skóre. Výsledné hodnoty Altmanova Z-skóre se blíží horní hranici doporučeného intervalu ve všech sledovaných letech. Proto jsem se podnik rozhodl zhodnotit jako poměrně finančně stabilní. 52

Závěrem práce jsem vytvořil jednoduchý rating společnosti. Každému z ukazatelů jsem přiřadil váhu na základě důležitosti. Jakmile jsem prozkoumal a porovnal výsledky ukazatelů, určil jsem každému ukazateli známku. Nejvyšší váhu jsem přiřadil absolutním ukazatelům, jelikož dle mého názoru nejlépe vypovídají o vývoji společnosti. Analýze poměrových ukazatelů a cash flow jsem věnoval také vysokou váhu, jelikož z nich lze získat podrobné informace o finanční stránce společnosti. Nejmenší váhy jsem přiřadil rozdílovým ukazatelům, Du Pont rozkladu a Altmanovu Zskóre. Následovalo přiřazení známek jednotlivým ukazatelům. Nejvyšší známku jsem dal rozdílovým ukazatelům. Výsledek vypovídá o dobré schopnosti podniku hradit své závazky. Další vysoké známky získala analýza absolutních ukazatelů, analýza poměrových ukazatelů a v neposlední řadě Altmanovo Z-skóre. Analýza absolutních ukazatelů pojednává o vývoji aktiv a pasiv společnosti. Rostoucí trend ukazuje, že se společnost neustále rozrůstá a vyvíjí. Poměrové ukazatele již nepovažuji za příznivé. Především rok 2011 vykazuje propad některých položek. Pokud by tento propad pokračoval i v roce 2012, bude třeba podniknout určité kroky k tomu, aby se společnost nedostala do finančních potíží. Zatím však nevíme, jak bude vývoj společnosti pokračovat, proto mohu výsledky poměrových ukazatelů hodnotit jako dobré. Altmanovo Z-skóre považuji za ukazatel, který je schopen poměrně dobře zobrazit vývoj společnosti. Výsledky tohoto ukazatele jsem zhodnotil jako velice dobré. Každá výsledná hodnota se blíží horní hranici intervalu, který značí finančně stabilní podnik. Nejnižší váhu obdržel Du Pontův rozklad a Cash flow. Při pohledu na výkaz Cash flow lze zjistit, že nenabývá příliš dobrých hodnot. Příčinou je vysoké množství krátkodobých pohledávek, tedy pozdní úhrady odběratelů. Dalším problémem je vysoké držení zásob, které zapříčiňuje čerpání úvěrů a pozdní platby závazků což ovlivňuje finanční a provozní cash flow. Rokem 2010 společnost započala rozvoz po drobných prodejnách. Hodnota provozního cash flow se zlepšila, jelikož tyto rozvozy jsou typické tím, že veškeré výrobky jsou prodávány v hotovosti. Proto bych doporučoval v této činnosti pokračovat. Součinem váhy a známky s následným součtem jsem přiřadil výsledek do mnou vytvořených intervalů stability společnosti. Výsledná hodnota byla přiřazena do intervalu značícího poměrně finančně stabilní společnost. Společnosti bych doporučoval pokračovat v prodeji výrobků za hotové, aby se zlepšila finanční situace. Společnost pak nemusí čerpat takové množství úvěru, ale je schopna se 53

financovat z vlastních zdrojů. Tímto způsobem také ovlivní zisk snížením nákladových úroků. Jiným problémem je příliš velký sortiment výrobků, z nichž některé jsou prodávány s malou či žádnou marží. Pokud růst tržeb nebude ovlivňovat výši zisku (růst), je třeba se zaměřit na kalkulace výrobků. Následně snížit sortiment výrobků. Je třeba se zabývat výrobky, které přináší společnosti zisk a jsou nejvíce poptávány. Výsledky společnosti mohou být také ovlivněny dceřinými společnostmi. Dceřiným společnostem byly poskytnuty nemalé půjčky, aby byl ovlivněn jejich chod. Půjčky byly využity k obnovení výrobních technologií a rekonstrukci výrobních prostorů. Výstupem jsou kvalitnější výrobky, které zaujímají stále více zákazníků svou kvalitou i cenou. Tímto krokem bylo dosaženo velkého zlepšení z pohledu finanční stránky podniku. Myslím, že společnost POEX se vydala dobrou cestou pro zesílení pozic svých dceřiných společností na trhu. Tento krok jistě dopomůže i ke zlepšení finanční situace ve společnosti POEX.

54

13 Využitá literatura RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 4. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2011. ISBN 978-80-247-3916-8. KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. 2011. vyd. Praha: Grada Publishing, a.s., 2011. ISBN 978-80-2473349-4. SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2. aktualizované vydání. Praha: Computer Press, a.s., 2011. ISBN 978-80-251-3386-6. KISLINGEROVÁ, Eva a Jiří HNILICA. Finanční analýza: krok za krokem. 2.vydání. Praha: C. H. Beck, 2008. ISBN 978-80-7179-713-5. JIŘÍČEK, Petr a Magda MORÁVKOVÁ. Finanční analýza. Jihlava: Vysoká škola polytechnická Jihlava, 2008. ISBN 978-80-87035-14-6. Internetové zdroje: POEX Velké Meziříčí, a.s. [online]. 2010 [cit. 2012-03-04]. Dostupné z: www.poex.cz Oficiální server českého soudnictví - sbírka listin [online]. 2012 [cit. 2012-03-09]. Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/vypissl?subjektId=isor%3a304808&klic=JYO%2bGjbhdOd0dY1AqPUfPA%3d%3d

55

14 Seznam tabulek Tabulka 1: Znázornění struktury rozvahy....................................................................... 10 Tabulka 2: Jméno a příjmení členů statutárního a dozorčího orgánu ............................. 31 Tabulka 3: Horizontální analýza společnosti – rozvaha ................................................. 32 Tabulka 4: Horizontální analýza společnosti – výsledovka............................................ 35 Tabulka 5: Vertikální analýza - rozvaha ......................................................................... 36 Tabulka 6: Vertikální analýza - výsledovka ................................................................... 39 Tabulka 7: Rozdílový ukazatele ..................................................................................... 40 Tabulka 8: Ukazatele rentability ..................................................................................... 40 Tabulka 9: Ukazatele likvidity........................................................................................ 41 Tabulka 10: Ukazatele aktivity ....................................................................................... 42 Tabulka 11: Ukazatele zadluženosti ............................................................................... 44 Tabulka 12: Cash flow 2009 – 2011 ............................................................................... 46 Tabulka 13: Du Pont rozklad .......................................................................................... 48 Tabulka 14: Altmanovo Z – skóre (domácí modifikace) ................................................ 49

15 Seznam grafů Graf 1: Tržby společnosti v letech 1994–2011 ............................................................... 31 Graf 2: Zisk společnosti v letech 2007–2011 ................................................................. 32 Graf 3: Vývoj aktiv společnosti ...................................................................................... 33 Graf 4: Vývoj pasiv společnosti...................................................................................... 34 Graf 5: Vývoj HV společnosti ........................................................................................ 35 Graf 6: Grafické znázornění nejvýraznějších aktiv k celkovým aktivům ...................... 37 Graf 7: Grafické znázornění nejvýraznějších pasiv k celkovým aktivům ...................... 38 Graf 8: Grafické znázornění významných položek výnosů ............................................ 39 Graf 9: Ukazatele rentability........................................................................................... 41 Graf 10: Ukazatele likvidity ........................................................................................... 42 Graf 11: Ukazatele aktivity – obrat................................................................................. 43 Graf 12: Ukazatele aktivity – doba obratu ...................................................................... 44

16 Seznam obrázků Obrázek 1: Du Pont rozklad roku 2010 .......................................................................... 48

56

17 Příloha Vertikální analýza - rozvaha 2007

AKTIVA

absolutní hodnota

AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Software Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku (+/-) Dlouhodobý finanční majetek Podíly - ovládaná osoba Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Jiný dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva

2008

Procentní hodnota

absolutní hodnota

303915

100

113203

37%

0 0 102173

2009

2010

Procentní hodnota

absolutní hodnota

Procentní hodnota

absolutní hodnota

373586

100

138746

37%

415455

100

175164

42%

0%

0

0%

0

0%

0

0%

0

34%

122988

33%

151913

10141

3%

10161

3%

10161

2%

53342

18%

80254

21%

110783

27%

23520

8%

31802

9%

29981

7%

2575

1%

71

0%

743

12184

4%

372

0%

411

0%

328

11030

4%

0

2011

Procentní hodnota

absolutní hodnota

Procentní hodnota

413103

100

451806

100

181136

44%

195359

43%

0%

0

0%

1705

0%

0%

0

0%

1705

0%

37%

143349

35%

158213

35%

10572

3%

10614

2%

107843

26%

87983

19%

24306

6%

51331

11%

0%

60

0%

7434

2%

0

0%

405

0%

771

0%

0%

245

0%

163

0%

80

0%

15758

4%

23251

6%

37787

9%

35441

8%

0%

1518

0%

1161

0%

4842

1%

1201

0%

0

0%

0

0%

0

0%

-1095

0%

0

0%

11030

4%

14240

4%

14240

3%

14240

3%

14240

3%

0

0%

0

0%

7850

2%

19800

5%

20000

4%

190619

63%

234820

63%

240228

58%

231917

56%

255550

57%

Zásoby

58838

19%

55617

15%

69428

17%

79674

19%

100476

22%

Materiál

43920

14%

42924

11%

56431

14%

64331

16%

84158

19%

Výrobky

14908

5%

12422

3%

12454

3%

13929

3%

15638

3%

10

0%

271

0%

543

0%

1414

0%

680

0%

128062

42%

165631

44%

164840

40%

147551

36%

138077

31%

122274

40%

154076

41%

156995

38%

140026

34%

127193

28%

7

0%

8

0%

0

0%

0

0%

0

0%

398

0%

326

0%

102

0%

0

0%

3967

1%

5345

2%

11196

3%

7661

2%

7493

2%

4826

1%

38

0%

25

0%

82

0%

32

0%

2091

0%

3719

1%

13572

4%

5960

1%

4692

1%

16997

4%

72

0%

40

0%

84

0%

200

0%

160

0%

3647

1%

13532

4%

5876

1%

4492

1%

16837

4%

93

0%

20

0%

63

0%

50

0%

897

0%

93

0%

20

0%

63

0%

50

0%

39

0%

0

0%

0

0%

0

0%

0

0%

858

0%

Zboží Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období PASIVA PASIVA CELKEM

2007

2008

2009

2010

2011

303915

100

373586

100

415455

100

413103

100

451806

100

Vlastní kapitál

83353

27%

105255

28%

119164

29%

137046

33%

156699

35%

Základní kapitál

20000

7%

20000

5%

20000

5%

20000

5%

20000

4%

Základní kapitál

20000

7%

20000

5%

20000

5%

20000

5%

20000

4%

Kapitálové fondy

1216

0%

1494

0%

1136

0%

83

0%

1178

0%

Emisní ážio Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků (+/-) Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-) Cizí zdroje

1216

0%

1216

0%

1216

0%

1216

0%

1216

0%

0

0%

278

0%

-80

0%

-1133

0%

-38

0%

8095

3%

9203

2%

10825

3%

11093

3%

12028

3%

8095

3%

9203

2%

10825

3%

11093

3%

12028

3%

32934

11%

52935

14%

72935

18%

86935

21%

104934

23%

32934

11%

52935

14%

72935

18%

86935

21%

104934

23%

21108

7%

21623

6%

14268

3%

18935

5%

18559

4%

220796

73%

267392

72%

295230

71%

274190

66%

294488

65%

Dlouhodobé závazky

14977

5%

17269

5%

20738

5%

23516

6%

23784

5%

Jiné závazky Odložný daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k zaměstnancům Závazky za sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní

12832

4%

15142

4%

18957

5%

22478

5%

22746

5%

Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

2145

1%

2127

1%

1781

0%

1038

0%

1038

0%

62421

21%

80229

21%

73378

18%

80333

19%

83158

18%

51866

17%

68166

18%

67638

16%

75226

18%

77459

17%

202

0%

43

0%

160

0%

36

0%

2

0%

1249

0%

2188

1%

1818

0%

1954

0%

2234

0%

4131

1%

4489

1%

1622

0%

1840

0%

471

0%

110

0%

0

0%

0

0%

0

0%

4

0%

1869

1%

418

0%

400

0%

260

0%

27

0%

2994

1%

4925

1%

1740

0%

1017

0%

2961

1%

143398

47%

194263

52%

176745

43%

170341

41%

187546

42%

32529

11%

60046

16%

43433

10%

47293

11%

56214

12%

110869

36%

134217

36%

133312

32%

123048

30%

131332

29%

-234

0%

1061

0%

939

0%

1867

0%

619

0%

-167

0%

1061

0%

939

0%

1867

0%

619

0%

-67

0%

0

0%

0

0%

0

0%

0

0%

Vertikální analýza - výsledovka 2007

2008

2009

2010

2011

VÝSLEDOVKA

absolutní hodnota

Procentní hodnota

absolutní hodnota

Procentní hodnota

absolutní hodnota

Procentní hodnota

absolutní hodnota

Procentní hodnota

Absolut. hodnota

Procent. hodnota

Výnosy celkem

483069

100%

535639

100%

548491

100%

697116

100%

735369

100%

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodej zboží Obchodní marže

1

0%

524

0%

5893

1%

9856

1%

9494

1% 1%

16

0%

228

0%

3626

1%

6180

1%

5705

-15

0%

296

0%

2267

0%

3676

1%

3789

1%

Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace

453534

94%

502605

94%

517666

94%

660283

95%

678857

92%

438888

91%

497830

93%

511339

93%

653342

94%

664068

90%

14282

3%

-3452

-1%

33

0%

1401

0%

1547

0%

364

0%

8227

2%

6294

1%

5540

1%

13242

2%

Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby

368187

76%

411326

77%

411672

75%

544210

78%

589802

80%

323926

67%

363574

68%

359628

66%

481020

69%

538040

73%

44261

9%

47752

9%

52044

9%

63190

9%

51762

7%

Přidaná hodnota

85332

18%

91575

17%

108261

20%

119749

17%

92844

13%

Osobní náklady

46673

10%

53314

10%

64862

12%

64410

9%

66875

9%

Mzdové náklady Odměny členů orgánů a společnosti družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálů Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období (+/-) Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosové úroky

33641

7%

37732

7%

48367

9%

46734

7%

48617

7%

492

0%

492

0%

492

0%

492

0%

492

0%

11732

2%

13296

2%

14556

3%

15725

2%

16373

2%

808

0%

1794

0%

1447

0%

1459

0%

1393

0%

136

0%

333

0%

184

0%

251

0%

1727

0%

7364

2%

9600

2%

14713

3%

17885

3%

16279

2%

28157

6%

21140

4%

20732

4%

18667

3%

15496

2%

559

0%

792

0%

426

0%

124

0%

25

0%

27598

6%

20348

4%

20306

4%

18543

3%

15471

2%

22783

5%

17842

3%

17617

3%

16903

2%

15023

2%

330

0%

228

0%

36

0%

0

0%

42

0%

22453

5%

17614

3%

17581

3%

16903

2%

14981

2%

-611

0%

-243

0%

-722

0%

-24

0%

220

0%

-1086

0%

-338

0%

-183

0%

684

0%

17818

2%

2037

0%

1729

0%

1318

0%

1927

0%

2490

0%

34021

7%

29802

6%

30838

6%

37748

5%

23544

3%

0

0%

0

0%

0

0%

0

0%

2000

0%

0

0%

0

0%

0

0%

0

0%

3640

0%

103

0%

79

0%

99

0%

516

0%

1014

0%

Nákladové úroky

4853

1%

7425

1%

5263

1%

5512

1%

5670

1%

Ostatní finanční výnosy

2971

1%

11872

2%

5006

1%

7134

1%

10470

1%

Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmu za běžnou činnost - splatná

4283

1%

7281

1%

12766

2%

17428

3%

9159

1%

-6062

-1%

-2755

-1%

-12924

-2%

-15290

-2%

-4985

-1%

6851

1%

5424

1%

3646

1%

3523

1%

0

0%

6424

1%

5442

1%

3991

1%

4267

1%

0

0%

427

0%

-18

0%

-345

0%

-744

0%

0

0%

21108

4%

21623

4%

14268

3%

18935

3%

18559

3%

21108

4%

21623

4%

14268

3%

18935

3%

18559

3%

27959

6%

27047

5%

17914

3%

22458

3%

18559

3%

- odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) Výsledek hospodaření před zdaněním

Horizontální analýza

AKTIVA b AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Software Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku (+/-) Dlouhodobý finanční majetek Podíly - ovládaná osoba Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Jiný dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva

2007 absolutní hodnota


Řetězový index

2009 Bazický index

absolutní hodnota

Řetězový index

2010 Bazický index

absolutní hodnota

Řetězový index

2011 Bazický index

absolutní hodnota

Řetězový index

Bazický index

303915

373586

1,229

1,229

415455

1,112

1,367

413103

0,994

1,359

451806

1,094

113203

138746

1,226

1,226

175164

1,262

1,547

181136

1,034

1,600

195359

1,079

1,487 1,726

0

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

1705

1705,000

1705,000

0

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

1705

1705,000

1750,000

102173

122988

1,204

1,204

151913

1,235

1,487

143349

0,944

1,403

158213

1,104

1,548

10141

10161

1,002

1,002

10161

1,000

1,002

10572

1,040

1,043

10614

1,004

1,047

53342

80254

1,505

1,505

110783

1,380

2,077

107843

0,973

2,022

87983

0,816

1,649

23520

31802

1,352

1,352

29981

0,943

1,275

24306

0,811

1,033

51331

2,112

2,182

2575

71

0,028

0,028

743

10,465

0,289

60

0,081

0,023

7434

123,900

2,887

12184

372

0,031

0,031

0

0,000

0,000

405

0,000

0,033

771

1,904

0,063

411

328

0,798

0,798

245

0,747

0,596

163

0,665

0,397

80

0,491

0,195

11030

15758

1,429

1,429

23251

1,476

2,108

37787

1,625

3,426

35441

0,938

3,213

0

1518

1518,000

1518,000

1161

0,765

1161,000

4842

4,171

4842,000

1201

0,248

1201,000

0

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

-1095

-1095,000

-1095,000

0

0,000

0,000

11030

14240

1,291

1,291

14240

1,000

1,291

14240

1,000

1,291

14240

1,000

1,291

0

0

0,000

0,000

7850

7850,000

7850,000

19800

2,522

19800,000

20000

1,010

20000,000

190619

234820

1,232

1,232

240228

1,023

1,260

231917

0,965

1,217

255550

1,102

1,341

Zásoby

58838

55617

0,945

0,945

69428

1,248

1,180

79674

1,148

1,354

100476

1,261

1,708

Materiál

43920

42924

0,977

0,977

56431

1,315

1,285

64331

1,140

1,465

84158

1,308

1,916

Výrobky

14908

12422

0,833

0,833

12454

1,003

0,835

13929

1,118

0,934

15638

1,123

1,049

10

271

27,100

27,100

543

2,004

54,300

1414

2,604

141,400

680

0,481

68,000

128062

165631

1,293

1,293

164840

0,995

1,287

147551

0,895

1,152

138077

0,936

1,078

122274

154076

1,260

1,260

156995

1,019

1,284

140026

0,892

1,145

127193

0,908

1,040

7

8

1,143

1,143

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

398

326

0,819

0,819

102

0,313

0,256

0

0,000

0,000

3967

0,000

9,967

5345

11196

2,095

2,095

7661

0,684

1,433

7493

0,978

1,402

4826

0,644

0,903

Zboží Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy

Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze

38

25

0,658

0,658

82

3,280

2,158

32

0,390

0,842

2091

65,344

55,026

3719

13572

3,649

3,649

5960

0,439

1,603

4692

0,787

1,262

16997

3,623

4,570

72

40

0,556

0,556

84

2,100

1,167

200

2,381

2,778

160

0,800

2,222

Účty v bankách

3647

13532

3,710

3,710

5876

0,434

1,611

4492

0,764

1,232

16837

3,748

4,617

Časové rozlišení

93

20

0,215

0,215

63

3,150

0,677

50

0,794

0,538

897

17,940

9,645

Náklady příštích období

93

20

0,215

0,215

63

3,150

0,677

50

0,794

0,538

39

0,780

0,419

0

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

858

858,000

858,000

Příjmy příštích období

PASIVA

2007

PASIVA CELKEM

2008

2009

2010

2011

303915

373586

1,229

1,229

415455

1,112

1,367

413103

0,994

1,359

451806

1,094

1,487

Vlastní kapitál

83353

105255

1,263

1,263

119164

1,132

1,430

137046

1,150

1,644

156699

1,143

1,880

Základní kapitál

20000

20000

1,000

1,000

20000

1,000

1,000

20000

1

1

20000

1

1

Základní kapitál

20000

20000

1,000

1,000

20000

1,000

1,000

20000

1

1

20000

1

1

Kapitálové fondy

1216

1494

1,229

1,229

1136

0,760

0,934

83

0,073

0,068

1178

14,193

0,969

Emisní ážio Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků (+/-) Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-) Cizí zdroje

1216

1216

1,000

1,000

1216

1,000

1,000

1216

1

1

1216

1

1

0

278

278,000

278,000

-80

-0,288

-80,000

-1133

14,163

-1133

-38

0,034

-38

8095

9203

1,137

1,137

10825

1,176

1,337

11093

1,025

1,370

12028

1,084

1,486

8095

9203

1,137

1,137

10825

1,176

1,337

11093

1,025

1,370

12028

1,084

1,486

32934

52935

1,607

1,607

72935

1,378

2,215

86935

1,192

2,640

104934

1,207

3,186

32934

52935

1,607

1,607

72935

1,378

2,215

86935

1,192

2,640

104934

1,207

3,186

21108

21623

1,024

1,024

14268

0,660

0,676

18935

1,327

0,897

18559

0,980

0,879

220796

267392

1,211

1,211

295230

1,104

1,337

274190

0,929

1,242

294488

1,074

1,334

Dlouhodobé závazky

14977

17269

1,153

1,153

20738

1,201

1,385

23516

1,134

1,570

23784

1,011

1,588

Jiné závazky Odložný daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k zaměstnancům Závazky za sociální zabezpečení a zdravotní pojištění

12832

15142

1,180

1,180

18957

1,252

1,477

22478

1,186

1,752

22746

1,012

1,773

2145

2127

0,992

0,992

1781

0,837

0,830

1038

0,583

0,484

1038

1

0,484

62421

80229

1,285

1,285

73378

0,915

1,176

80333

1,095

1,287

83158

1,035

1,332

51866

68166

1,314

1,314

67638

0,992

1,304

75226

1,112

1,450

77459

1,030

1,493

202

43

0,213

0,213

160

3,721

0,792

36

0,225

0,178

2

0,0556

0,010

1249

2188

1,752

1,752

1818

0,831

1,456

1954

1,075

1,564

2234

1,143

1,789

Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Časové rozlišení

4131

4489

1,087

1,087

1622

0,361

0,393

1840

1,134

0,445

471

0,256

0,114

110

0

-110,000

-110,000

0

0,000

-110,000

0

0

-110

4

4

0,036

1869

418

0,224

0,224

400

0,957

0,214

260

0,65

0,139

27

0,104

0,014

2994

4925

1,645

1,645

1740

0,353

0,581

1017

0,584

0,340

2961

2,912

0,989

143398

194263

1,355

1,355

176745

0,910

1,233

170341

0,964

1,188

187546

1,101

1,308

32529

60046

1,846

1,846

43433

0,723

1,335

47293

1,089

1,454

56214

1,189

1,728

110869

134217

1,211

1,211

133312

0,993

1,202

123048

0,923

1,110

131332

1,067

1,185

-234

1061

-4,534

-4,534

939

0,885

-4,013

1867

1,988

-7,979

619

0,332

-2,645

Výdaje příštích období

-167

1061

-6,353

-6,353

939

0,885

-5,623

1867

1,988

-11,180

619

0,332

-3,707

Výnosy příštích období

-67

0

0,000

-67,000

0

0,000

-67,000

0

0

-67

0

0

-67

VÝSLEDOVKA b Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodej zboží Obchodní marže



Řetězový index

2009 Bazický index

absolutní hodnota

Řetězový index

2010 Bazický index

absolutní hodnota

Řetězový index

2011 Bazický index

absolutní hodnota

Řetězový index

Bazický index

1

524

524,000

524,000

5893

11,246

5893,000

9856

1,672

9856,000

9494

0,963

9494,000

16

228

14,250

14,250

3626

15,904

226,625

6180

1,704

386,250

5705

0,923

356,563

-15

296

-19,733

-19,733

2267

7,659

-151,133

3676

1,622

-245,067

3789

1,031

-252,600

Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace

453534

502605

1,108

1,108

517666

1,030

1,141

660283

1,276

1,456

678857

1,028

1,497

438888

497830

1,134

1,134

511339

1,027

1,165

653342

1,278

1,489

664068

1,016

1,513

14282

-3452

-0,242

-0,242

33

-0,010

0,002

1401

42,455

0,098

1547

1,104

0,108

364

8227

22,602

22,602

6294

0,765

17,291

5540

0,880

15,220

13242

2,390

36,379

Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby

368187

411326

1,117

1,117

411672

1,001

1,118

544210

1,322

1,478

589802

1,084

1,602

323926

363574

1,122

1,122

359628

0,989

1,110

481020

1,338

1,485

538040

1,119

1,661

44261

47752

1,079

1,079

52044

1,090

1,176

63190

1,214

1,428

51762

0,819

1,169

Přidaná hodnota

85332

91575

1,073

1,073

108261

1,182

1,269

119749

1,106

1,403

92844

0,775

1,088

Osobní náklady

46673

53314

1,142

1,142

64862

1,217

1,390

64410

0,993

1,380

66875

1,038

1,433

Mzdové náklady Odměny členů orgánů a společnosti družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady

33641

37732

1,122

1,122

48367

1,282

1,438

46734

0,966

1,389

48617

1,040

1,445

492

492

1,000

1,000

492

1,000

1,000

492

1,000

1,000

492

1,000

1,000

11732

13296

1,133

1,133

14556

1,095

1,241

15725

1,080

1,340

16373

1,041

1,396

808

1794

2,220

2,220

1447

0,807

1,791

1459

1,008

1,806

1393

0,955

1,724

136

333

2,449

2,449

184

0,553

1,353

251

1,364

1,846

1727

6,880

12,699

Daně a poplatky

Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálů Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období (+/-) Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosové úroky

7364

9600

1,304

1,304

14713

1,533

1,998

17885

1,216

2,429

16279

0,910

2,211

28157

21140

0,751

0,751

20732

0,981

0,736

18667

0,900

0,663

15496

0,830

0,550

559

792

1,417

1,417

426

0,538

0,762

124

0,291

0,222

25

0,202

0,045

27598

20348

0,737

0,737

20306

0,998

0,736

18543

0,913

0,672

15471

0,834

0,561

22783

17842

0,783

0,783

17617

0,987

0,773

16903

0,959

0,742

15023

0,889

0,659

330

228

0,691

0,691

36

0,158

0,109

0

0,000

0,000

42

42

0,127

22453

17614

0,784

0,784

17581

0,998

0,783

16903

0,961

0,753

14981

0,886

0,667

-611

-243

0,398

0,398

-722

2,971

1,182

-24

0,033

0,039

220

-9,167

-0,360

-1086

-338

0,311

0,311

-183

0,541

0,169

684

-3,738

-0,630

17818

26,050

-16,407

2037

1729

0,849

0,849

1318

0,762

0,647

1927

1,462

0,946

2490

1,292

1,222

34021

29802

0,876

0,876

30838

1,035

0,906

37748

1,224

1,110

23544

0,624

0,692

0

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

2000

2000,000

2000,000

0

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

0

0,000

0,000

3640

3640,000

3640,000

103

79

0,767

0,767

99

1,253

0,961

516

5,212

5,010

1014

1,965

9,845

Nákladové úroky

4853

7425

1,530

1,530

5263

0,709

1,084

5512

1,047

1,136

5670

1,029

1,168

Ostatní finanční výnosy

2971

11872

3,996

3,996

5006

0,422

1,685

7134

1,425

2,401

10470

1,468

3,524

Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmu za běžnou činnost - splatná

4283

7281

1,700

1,700

12766

1,753

2,981

17428

1,365

4,069

9159

0,526

2,138

-6062

-2755

0,454

0,454

-12924

4,691

2,132

-15290

1,183

2,522

-4985

0,326

0,822

6851

5424

0,792

0,792

3646

0,672

0,532

3523

0,966

0,514

0

0,000

0,000

6424

5442

0,847

0,847

3991

0,733

0,621

4267

1,069

0,664

0

0,000

0,000

427

-18

-0,042

-0,042

-345

19,167

-0,808

-744

2,157

-1,742

0

0,000

0,000

21108

21623

1,024

1,024

14268

0,660

0,676

18935

1,327

0,897

18559

0,980

0,879

21108

21623

1,024

1,024

14268

0,660

0,676

18935

1,327

0,897

18559

0,980

0,879

27959

27047

0,967

0,967

17914

0,662

0,641

22458

1,254

0,803

18559

0,826

0,664

- odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) Výsledek hospodaření před zdaněním

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Obor: Finance a řízení. Finanční analýza potravinářského podniku

Recommend Documents