14. - 18. Leden 2008
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 6.95/16
Zavírací hodnota 1,562 26.21 17.93 4.09% 4.52%
TEF O2 EZ Unipetrol Philip Morris R Komer ní banka Erste Bank Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 503.3 1,232 283.6 7,125 3,570 1,059 909 1,683 1,729 806 674.5 31.8
Týden (%) -6.0 -2.7 -8.9 0.4 -13.5 -3.8 0.9 -7.4 -7.2 -10.7 -2.6 -9.0
Akcie 44,024 1,694.7
Dluhopisy 247 9.5
mil. CZK mil. EUR
Týden (%) -5.8 -1.2 -2.3 -1 bp. -4 bp.
3 m síce (%) -16.8 3.7 5.8 41 bp. 4 bp.
Titulky
EZ obnoví odkup akcií Tržní podíl
EZu
EZu loni klesl
EZ podal nabídku v rumunském tendru Tyka údajn za 49 % MUS cht l 20 mld. K Vleugels: Výsledky Unipetrolu za 4Q07 budou špatné Unipetrol dokon il vyrovnání s Dezou Erste Bank chce prodat ARB Akcie KB v týdnu oslabily o 13,5 % N kte í poslanci cht jí zakázat kou ení v restauracích ECM o ekává 25% ro ní r st NAV ECM a AAA Auto na nových minimech Stavební spo itelny loni poskytly o 40 % více úv r Koruna na novém maximu v
i euru
Pr myslová inflace v prosinci zpomalila na 5,3 % Pr myslová výroba v listopadu vzrostla o 6,7 % r/r Platební bilance v listopadu s p ebytkem 1,2 mld. K
Odd lení analýz
[email protected]
Rok (%) -3.7 5.8 16.8 141 bp. 69 bp.
mil. K
Ro ní min 1,562 25.84 17.38 2.63% 3.68%
Ro ní max 1,936 28.78 21.82 4.14% 4.67%
PX
Index
14,000
1,850
10,000
1,750
6,000
1,650
2,000 20/12
27/12
2/01
4/01
8/01
10/01
14/01
16/01
1,550 18/01
Výhled na tento týden
Hodnota EZu dále roste Stát nep erušil prodej 7 %
Za átek roku (%) -14.0 1.5 0.9 143 bp. 23 bp.
Nálada na sv tových trzích (v d sledku špatných zpráv o hospodá ství USA) z ejm povede ke zmenšování pozic investor v akciích. Prodeje zesílily po negativních zprávách o amerických bankách (jejich zisky zaostaly za o ekáváním). Pražská burza se vyvíjí v souladu se sv tovými trhy a z ejm tomu tak bude i v tomto týdnu. Letos již index PX oslabil o 14,0 %. EZ v tomto týdnu (možná již 21.1.) obnoví odkup vlastních akcií (byl pozastaven 21.12.). O ekáváme, že to bude mít pozitivní dopad na cenu akcií firmy, protože na trhu op t bude slušná poptávka. Firm zbývá odkoupit cca 1,7% podíl (10 milion akcií). Podle pr m rné likvidity by odkup m l trvat dalších 36 obchodních dní. Pro akcie EZu jsme zopakovali doporu ení KOUPIT a ro ní cílovou cenu jsme zvýšili na 1 437 K poté, co jsme aktualizovali náš model (projekce cen elekt iny, odkup akcií, dan , spole ný podnik s MOL). Pokles cen akcií bank a realitních firem podle našeho názoru jen zvyšuje jejich atraktivitu. Cena Erste je na úrovni, kde naposledy byla v srpnu 2004. Management Erste již d íve ekl, že angažovanost banky v i instrument m spojeným se špatnými americkými hypotékami je velmi malá. Oba realitní tituly (Orco a ECM) se obchodují s více než 45% diskonty v i jejich isté hodnot aktiv. Investo i však musejí po ítat s vyšší volatilitou za sou asné nálady na trzích a s postojem trhu v i ob ma sektor m. Kv li klesajícím trh m se zvyšuje atraktivita defenzivních titul , jakým je nap . Telefónica O2 CR. O ekává se, že ta nabídne zajímavý 8,8% hrubý dividendový výnos.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
14. - 18. Leden 2008
Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden probíhal v podobném duchu jako ten p edešlý: výraznou p evahu m li prodejci, akciové trhy po celém sv t výrazn poklesly. P í inou byly makroekonomické indikátory z USA. Pražská burza oslabila o 5,8 % t/t na 1 562 bod . Nejvíce ztrátovým titulem týdne byla Komer ní banka, která oslabila o 13,6 % t/t na 3 565 K . KB byla doposud jednou z mála bank, jejíž akcie nepodlehly pokles m zp sobeným úv rovou krizí. V uplynulém týdnu však zejména zahrani ní prodejci agresivn realizovali své zisky. I nadále ztrácely akcie AAA Auto, které bez jakýchkoliv negativních zpráv klesly o 10,0 % na 31,5 K . Jediným titulem ze systému SPAD, který v minulém týdnu neoslabil, byla Zentiva. Její akcie posílily o 0,2 % t/t na 905 K . Zentiva i p es sou asný negativní sentiment neoslabuje, díky solidní poptávce kolem úrovn 900 K . Navíc tento titul již významn oslabil v minulém roce (z úrovn 1 548 K ) poté, co spole nost dvakrát upozornila, že její výsledky zaostanou za o ekáváním. Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,562 12,099 2,340 3,995 3,001 24,109
Týden (%) -5.8 -4.0 -4.1 -5.4 -6.5 -3.3
3 m síce (%) -16.8 -10.5 -14.1 -9.6 -21.3 -13.1
Za átek roku (%) -14.0 -9.5 -12.5 -3.0 -13.2 -8.1
Rok (%) -3.7 -3.8 -6.3 -3.4 -9.9 -0.8
Ro ní min 1,561.5 12,050.4 2,340.0 3,906.2 2,935.1 22,522.4
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,557.6 3,917.9 30,118.1
Mimo ádná zpráva EZ V nejbližší budoucnosti podle našeho názoru cenu akcií EZu budou nejvíce ovliv ovat konec odkupu akcií a o ekávané pokra ování prodeje státního podílu ve firm . EZ sd lil, že odkup by m l obnovit v tomto týdnu. Podle našeho názoru by to mohl být pozitivní impulz pro cenu akcií EZu. Až odkup skon í, na poptávkové stran zmizí EZ (silný hrá s 22% podílem na poptávce v dob odkupu) a stát z ejm nadále bude prodávat, což by mohlo být negativní pro cenu akcií firmy. Náš krátkodobý náhled na akcie EZu z stává NEUTRÁLNÍ. Je však vysoká pravd podobnost, že cena bude více volatilní. Z dlouhodobého hlediska bude hlavním cenotvorným faktorem úsp šnost EZu v akvizi ních tendrech. Firma již d íve oznámila, že jestli nebude v akvizicích úsp šná, možná provede další odkup akcií. Podle našeho názoru má EZ silný potenciál pro r st prost ednictvím akvizic, protože má stále velmi nízké zadlužení a je schopen vytvá et silné provozní pen žní toky (6 mld. EUR volných pen žních tok do roku 2012). D ležitý bude také vývoj na trzích s elekt inou. Na základ našeho fundamentálního ocen ní EZu ponecháváme nezm n no naše dlouhodobé doporu ení KOUPIT (vydané 4.5.2007 s cílovou cenou 1 153 K ). Ro ní cílovou cenu jsme zvýšili na 1 437 K (18,1% r stový potenciál). V p ípad , že jste naši zprávu neobdrželi, kontaktujte prosím naše obchodní odd lení (tel. 225 010 242).
Zprávy ze spole ností EZ EZ v tomto týdnu má obnovit odkup vlastních akcií (p esné datum nebylo oznámeno). Odkup byl p erušen 21. prosince. EZ zatím odkoupil 8,05 % vlastních akcií. Podle našich výpo t EZ v rámci odkupu m že odkoupit 9,7 % vlastních akcií, zbývá mu tedy odkoupit pouze cca 1,7 %. Podle pr m rné denní likvidity v dob odkupu by dokon ení odkupu mohlo trvat 36 dní. O ekáváme, že obnovení odkupu by m lo být pozitivní pro cenu akcií EZu, protože EZ b hem odkupu p edstavuje významnou ást poptávky (22% podíl). Vývoj ceny akcií však bude také velmi záviset na nálad na trhu. Ministr Financí Miroslav Kalousek ekl, že stát nep erušil postupný prodej 7% podílu v EZu a p erušení neplánuje. Kalousek tak pop el tvrte ní prohlášení nám stka ministru pr myslu Tomáše Hünera. Ten prohlásil, že prioritou státu p i prodeji podílu v EZu je získat 31 mld. K (to za sou asných cen p edstavuje 4,3% podíl) a že stát prodej p erušil. Kalousek ekl, že zám r prodat 7% podíl stále platí. Hüner také ekl, že v p íštích 2-6 letech o ekává ro ní r st cen elekt iny v R o 10 %. Naše projekce r stu velkoobchodních cen elekt iny je konzervativn jší (7% ro ní r st v p íštích t ech letech). Podle Hünera je rozší ení jaderné energetiky jedinou možností, jak ekologicky pokrýt dlouhodobou spot ebu elekt iny v R. I podle našeho názoru R bude muset postavit nové jaderné bloky nebo rozší it limity t žby uhlí, aby zabezpe ila své energetické pot eby. EZ oznámil, že jeho celkový tržní podíl v segmentu velkých a st edních podnik klesl z 43 % v roce 2006 na 36 % v roce 2007. Pokles tržního podílu souvisí se vstupem nových obchodník na trh (vznik energetické burzy) a byl o ekáván. Podíl EZu v segmentu domácností a malých podnik klesl z 62 % v roce 2006 na 60 % v roce 2007. Tyto poklesy mají dopad na výsledky segmentu EZu Distribuce a prodej, jehož provozní zisk EBITDA za 1-3Q07 klesl o 10,5 %. EZ již d íve sd lil, že jeho podíl na trhu velkých firem poklesne pod 40 %, proto by výsledky nem ly být pro trh velkým p ekvapením. EZ o ekává, že jeho podíl na trhu velkých firem v roce 2008 z stane stejný. Pozici EZu na trhu drobných zákazník by m la zlepšit jeho reklamní kampa . EZ podal nabídku na strategické partnerství v tendru na modernizaci elektrárny v rumunském Galati (535 MW). V rámci tendru je možná i výstavba nového zdroje. Žádné další podrobnosti nebyly oznámeny. Zájem EZu o tento tendr je trhu dlouhodob znám. Zdroj z EZu podle asopisu Týden ekl, že dohoda o koupi Mostecké uhelné spole nosti (MUS) zkrachovala, protože Pavel Tyka za sv j 49% podíl cht l 20 mld. K . O ekávali jsme, že Tyka bude sv j podíl chtít prodat za vyšší cenu, než za jakou údajn EZ cht l koupit celou MUS (28 mld. K ). Podle našeho názoru by pro EZ nebylo rozumné, kdyby Tyka v podíl koupil za požadovaných 20 mld. K . Unipetrol Generální editel Unipetrolu Francois Vleugels ekl agentu e Thomson Financial, že výsledky Unipetrolu za 4Q07 budou špatné. Odstávky, jejichž ú elem bylo zvýšení kapacity, totiž kv li technickým problém m trvaly déle, než se plánovalo. Rovn ž petrochemické marže byly v 4Q07 nízké. Vleugels dále ekl, že výsledky za 1Q08 by mohly být obdobné jako velmi dobré výsledky dosažené v 1Q07 (EBIT 2,3 mld. K ). Unipetrol dále hledá cíle pro akvizice, protože má velké množství finan ních prost edk (6,6 mld. K k 3Q07) z prodeje aktiv. Podle Vleugelse by tyto peníze mohly být áste n použity na odkup akcií nebo na výplatu dividend. Tyto možnosti však p ipadají v úvahu, pouze pokud Unipetrol pro tyto peníze nebude mít žádné jiné použití. Tyto návrhy mohou být projednány nejd íve na valné hromad v ervnu. Generální editel Unipetrolu Vleugels podle TK prohlásil, že p ípadná ekonomická recese ve Spojených státech ovlivní také rafinerské a petrochemické podniky v Evrop , v etn eské republiky. Podle našeho názoru by m la recese ve Spojených státech dopad p edevším na marže rafinerií v EU, v etn Unipetrolu. Nemyslíme si, že by mohla být výrazn ji zasažena klí ová innost Unipetrolu, petrochemie (70% podílu na EBIT), díky silné poptávce místních spot ebitel . Poptávka po petrochemické produkci ve st ední a východní Evrop siln roste (8-10% ro n ). Vleugels dále ekl, že o ekává rychlý r st petrochemického pr myslu regionu také v nejbližších minimáln deseti letech. Jako pozitivní hodnotíme navýšení kapacit Unipetrolu práv v petrochemické výrob v minulém roce, což m že být hlavní faktor r stu v roce 2008 (o ekávaný EBIT 2008 7,6 mld. K .; +15,1 % r/r)
14. - 18. Leden 2008 Unipetrol oznámil, že vypo ádal transakce související s mimosoudní dohodou s firmou Deza. Jde o prodeje podíl Unipetrolu ve spole nostech Agrobohemie (50% podíl) a Synthesia (38,8% podíl). Unipetrol tyto podíly prodal celkem za 1,1 mld. K (6,2 K na akcii Unipetrolu). Unipetrol již v 3Q zaú toval opravnou položku 2,5 mld. K , která p edstavuje rozdíl mezi ú etní hodnotou podíl (3,7 mld. K ) a o ekávanou prodejní cenou. Oznámená prodejní cena je v souladu s o ekáváním. Erste Erste Bank podle listu Ziarul Financiar chce prodat ást své rumunské divize BCR, AngloRomanian Bank (ARB). Nebyly oznámeny žádné další podrobnosti. ARB se zam uje zejména na firemní klienty a podniká v Londýn , Frankfurtu a Bukurešti. V prosinci 2006 ARB m la celková aktiva 560 mil. EUR a istý zisk 8,9 mil. EUR, což p edstavuje cca 4 % velikosti BCR. Zprávu hodnotíme jako neutrální, protože ARB p edstavuje pouze malou ást rumunských aktivit Erste, a Londýn a Frankfurt nejsou oblasti, na které se Erste zam uje. Jednorázový zisk z prodeje by mohl zvýšit zisk BCR. Komer ní banka Akcie KB b hem týdne oslabily o 13,5 % p i velkém pr m rném denním objemu obchodování 1,3 mld. K (ro ní pr m r je 547 mil. K ). Prodejní p íkazy p icházely zejména ze zahrani í a p idaly se k nim i „stop-loss“ p íkazy od domácích investor . Zdá se, že i KB za íná ztrácet (aniž by o ní byly oznámeny jakékoli negativní zprávy) – šlo o jednu z mála bank, jejíž akcie zatím neoslabovaly. PM R Zdravotnický výbor Poslanecké sn movny podle listu HN chce úplný zákaz kou ení v restauracích, ale není pravd podobné, že by návrh prošel. Podle našeho názoru by schválení tohoto návrhu bylo dalším negativním faktorem pro spot ebu cigaret v R, a tedy i pro výsledky firem, jako je Philip Morris. ECM ECM v následujících 2-3 letech o ekává ro ní nár st své isté hodnoty aktiv (NAV) o 25 %. Tento r st, který je v souladu s o ekáváními, by m l být tažen p evážn expanzí ve východní Evrop a ín . ECM také p ipustilo možnost vyplácení dividend v roce 2009, další podrobnosti však nebyly zve ejn ny. Akcie ECM v uplynulém týdnu klesly na historické minimum 760 K . Za týden oslabily o 10,7 %. Nyní se obchodují za 0,5násobek svého NAV. AAA Akcie AAA Auto pokra ovaly v poklesu, oslabily na historické minimum 31,8 K (-9 % t/t). Za oslabením nebyly žádné zprávy o firm . Banky Stavební spo itelny podle listu HN loni p j ily lidem tém 74 mld. K (+40 % r/r). Ješt v tší nár st zaznamenaly p j ky od hypote ních bank, o 50 % r/r na 150 mld. K . Takové výsledky by mohly stavebním spo itelnám posloužit jako argument proti zám ru vlády, která chce zrušit státní podporu stavebního spo ení. O ekáváme, že stavební spo itelny dosáhnou obdobného výsledku i letos, protože nabízejí nižší úrokové sazby, než jaké jsou u hypoték. R st objemu hypoték by m l z stat slušný (20-30 %), o ekává se ur ité zpomalení kv li vyšší srovnávací základn a nár stu úrokových sazeb.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) 49.7
(mil. K ) 44,023.9
Zm na (%) 56.2
(mil. Eur) 1,694.7
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 EZ Unipetrol PM R KB Erste Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 503.3 1,232 283.6 7,125 3,570 1,059 909 1,683 1,729 806 674.5 31.8
Týden (%) -6.0 -2.7 -8.9 0.4 -13.5 -3.8 0.9 -7.4 -7.2 -10.7 -2.6 -9.0
3 m síce (%) rel. (%) -8.8 10.1 -2.7 17.5 -13.2 4.8 -28.3 -13.4 -16.8 0.5 -32.5 -18.5 -22.4 -6.3 -44.8 -33.4 -15.8 1.7 -50.0 -39.6 -9.4 9.4 -41.6 -29.4
(%) -1.5 36.4 21.5 -37.5 10.2 -34.7 -28.7 -46.0 -2.3 -44.5 -11.7 n.a.
Rok
rel. (%) 2.4 41.8 26.3 -35.0 14.6 -32.1 -25.8 -43.8 1.7 -42.3 -8.2 n.a.
Ro ní historie min max 483.2 628.9 818.8 1,435.0 207.1 346.9 6,750.0 11,550.0 3,163.0 4,540.0 994.0 1,743.0 853.4 1,571.0 1,630.0 3,802.0 1,574.0 2,335.0 745.0 2,070.0 642.0 848.0 29.2 59.9
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto Pom ry KB Erste
Cena / Zisk 2006 2007e 20.2 15.2 26.3 16.9 29.9 11.2 6.5 8.9 15.7 15.5 185.5 66.7 5.0 5.0 6.4 6.4 11.7 11.7 12.3 n.a. 2006 14.88 13.67
Cena / Tržby 2006 2007e 2.64 2.58 4.57 4.43 0.54 0.70 2.23 2.14 2.47 2.07 6.51 4.91 3.12 2.68 30.49 16.32 1.96 1.95 0.24 n.a.
Cena / Zisk 2007e 14.36 11.28
EV / EBITDA 2006 2007e 5.96 5.82 12.85 10.98 9.40 7.24 6.21 5.00 8.91 10.20 19.47 14.23 7.86 6.05 23.17 6.76 8.35 8.38 9.65 n.a. Cena / Ú etní hodnota 2006 2007e 2.68 2.47 1.60 1.43
Zm na (%) 62.0
(mil. USD) 2,502.7
EV / Tržby 2006 2007e 2.74 2.67 5.18 5.02 0.76 0.97 1.81 1.74 2.65 2.22 7.11 5.36 6.41 4.96 58.81 31.48 2.91 2.89 0.41 n.a. Cílová cena Revize Revize
Týdenní objem mil. K rel. (%) 3,411.4 63.0 12,676.0 33.7 1,636.0 -46.8 72.0 -81.4 6,452.8 85.8 3,126.1 12.2 1,035.5 -45.2 495.4 -23.4 720.8 5.8 638.9 111.4 302.2 6.4 39.1 683.7
Cílová Dlouhod. cena doporu . 662 Kupovat 1,437 Kupovat 366 Kupovat 9,681 Držet 1,133 Držet 98 USD Držet 139.2 EUR Koupit 1,878 Koupit 807 Koupit CZK Revize Dlouhodobé doporu ení Držet Koupit
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutral Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Revize Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální
14. - 18. Leden 2008
Ekonomika
Koruna se na za átku týdne držela úrovn 25,90 CZK/EUR a v úterý dokonce zpevnila na nové historické maximum 25,82 CZK/EUR (od za átku roku koruna posílila o 2,7 %). V polovin týdne se trend zlomil a koruna propadla až na úrove 26,15 CZK/EUR. eská m na kopírovala vývoj v regionu, který srážela nervozita na finan ních trzích. Ta na devizový trh p inášela spíše v tší volatilitu než výrazn jší pohyby. Koruna nereagovala na zve ejn né údaje eské ekonomiky. Sou asný kurz koruny považujeme za nadhodnocený a nadále o ekáváme, že b hem 1Q dojde k postupnému oslabení zp t k úrovni 27 CZK/EUR. Index pr myslových cen (PPI) v prosinci zpomalil sv j meziro ní r st na 5,3 % z listopadové úrovn 5,4 %. Výsledek odpovídal našemu odhadu (5,2 %) a naopak pozitivn p ekvapil o ekávání trhu (5,7 %). Mezim sí n cenová hladina v pr myslu poklesla o 0,1 %, a to díky poklesu cen kov (-1,0 %), zlevn ní rafinérské produkce (2,0 %) a nižším cenám v chemickém pr myslu. Zdrojem t chto vliv je pokles sv tových cen a také posílení koruny k dolaru. Naopak op t vzrostly ceny v potraviná ském pr myslu (1,4 %). Za celý rok 2007 pr m rná pr myslová inflace dosáhla 4,1 %, což je nejvyšší r st za 3 roky.
USD
K oruna
EUR
1 7.2
25 .6
1 7.6
26 .0
1 8.0
26 .4
US D
2 7/12
31/12
2 /01
4 /01
8/01
10/01
1 4/01
16/01
E UR
18/01
1 8.4
26 .8
4 .4 0 P R IB O R
4 .0 0
3 .6 0
2T
3 .2 0 19 / 12
28 / 12
2 /0 1
4 /0 1
8 /0 1
1 0 /0 1
1 4 /0 1
6M
1 6 /0 1
1 8 /0 1
V ý nos ová k ivk a pen ž ního trh u 4. 50
4. 00
Pr myslová výroba v listopadu meziro n vzrostla o 6,7 %, což zklamalo o ekávání (AFT: 8,0 %; trh: 8,5 %). Struktura však nep inesla žádné p ekvapní. Tahounem z stává velmi silná zahrani ní poptávka (tržby z vývozu +11,0 % r/r) a z obor je to nadále výroba aut (21,2 %; p ísp vek k celkovému r stu 4,2 p.b.) spolu s elektrotechnickým pr myslem (11,2 %; p ísp vek 2,1 p.b.). Listopad m l o jeden pracovní den více než p ed rokem, o tento vliv o išt ný r st inil 4,9 %. 3. 50
1 8/1/ 2008
28/ 12/ 2007
3. 00
1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
B žný ú et platební bilance skon il v listopadu s p ebytkem 1,2 miliardy K . Bilance výnos vykázala schodek 19,1 mld., což je o t etinu menší schodek, než je pr m r za srpen- íjen. Na reinvestice p ipadlo 10,6 mld. a na samotný odliv investic pouze 4,0 mld. (v íjnu 10,9 mld.). Tyto vlivy doplnila už jen výplata mezd do zahrani í (4,4 mld.). Zbývající položky b žného ú tu už vykázaly pozitivní salda. P ebytek obchodní bilance vystoupal až na 14,5 mld. a p ebytek bilance služeb dosáhl 5,0 mld. Díky erpání prost edk z fond EU sko il ú et b žných p evod p ebytkem 0,7 mld. V tomto týdnu je na programu jediná událost. V úterý statistický ú ad zve ejní maloobchodní tržby za listopad. Spolu s trhem o ekáváme r st tržeb kolem 8 % r/r. Sm nné kurzy CZK/EUR CZK/USD
Zavírací hodnota 26.21 17.93
PRIBOR
Fixing (%)
2T 3M 6M 1 rok
3.55 3.96 4.09 4.19
Týden (%) -1.2 -2.3 Týden (bb) 0 0 -1 0
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 3.7 5.8
Za átek roku (%) 1.5 0.9
3 m síce (bb) 25 38 41 33 Poslední hodnota 6.0 8.4 5.4 11.3 -4.2 5.6
Rok (%) 5.8 16.8
Za átek roku (bb) 104 144 143 137
Ro ní min 25.84 17.38 Rok (bb) 104 139 141 132
Ro ní max 28.78 21.82 Ro ní min 2.29 2.55 2.63 2.77
Forward 1 m síc 26.19 18.03 Ro ní max 3.80 4.10 4.14 4.24
Forward 6 m síc 26.16 18.06 3-m sí ní FRA n.a. 4.12 4.12 n.a.
Období
2005
2006
2007e
'3Q/07 '10/07 '12/07 '11/07 '2006 '11/07
6.4 5.7 1.9 38.6 -1.6 8.9
6.4 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
6.0 7.5 2.8 64.0 -2.9 6.5
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 247.1
Zm na (%) -88.1
(mil. Eur) 9.5
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.71 108.24 97.29 117.15 91.08
Týden (bb) 0 19 9 34 52
Zm na (%) -87.8
Objem (mil. K ) 208 44 182 498 537
(mil. USD) 13.9
VDS (%) 4.05 4.09 4.27 4.37 4.70
Zm na (%) -87.6
Týden (bb) 0.5 -6.5 -1.7 -5.1 -5.8
Durace 1.12 3.36 4.87 6.17 10.01
Kalendá Datum 21/1/08 21/1/08 21/1/08 21/1/08 22/1/08 22/1/08 22/1/08 22/1/08 22/1/08 22/1/08 22/1/08 22/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 23/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 24/1/08 25/1/08
as 10:30 14:00 9:00 9:10 10:00 10:00 10:30 10:00 14:30 14:30 16:00 -
Zem Británie Ma arsko USA R Eurozóna Eurozóna Eurozóna Británie Polsko N mecko USA USA USA -
Indikátor / Spole nost Pen žní zásoba M4 MNB - Úrokové sazby Philips Electronics Den Martina Luthera Kinga - dluhopisové a akciové trhy zav eny Maloobchodní tržby Apple Computer Banco Comercial Portugues Bank Of America Du Pont Johnson & Johnson STMicroelectronics Texas Instruments Trichet vystoupí na téma národní hospodá ská politika, fin. trhy Index firemní aktivity služeb Eurozóny Index nákupních manažer pr myslu Eurozóny HDP Abbott Laboratories Applied Micro Circuits Banco Popular Espanol eBay Motorola Pfizer Qualcomm Delta Air Lines Nezam stnanost IFO podnikatelská d v ra Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Prodeje dom (an) Amgen Ariba AT&T Broadcom Fiat Juniper Networks Lockheed Martin Microsoft Nokia SBC Communications Siemens Sun Microsystems Xerox Ford Motor Northrop Grumman Honeywell International
Období 12/07p 11/07 01/08 01/08 Q4/07a 12/07 01/08 06.-12.01 13.-19.01 12/08 -
AFT 8.0% y/y 53.0 52.2 102.0 -
Trh 11.0% y/y 7.50% 1.75 EUR 8.3% y/y 1.612 USD 0.196 EUR 0.209 USD 0.499 USD 0.86 USD 0.746 EUR 0.519 USD 52.8 52.1 2.8% y/y 0.917 USD 0.037 USD 1.012 EUR 0.407 USD 0.131 USD 0.468 USD 0.525 USD -0.18 USD 11.4% 102.3 2,720,000 320,000 4,950,000 0.966 USD 0.051 USD 0.712 USD 0.315 USD 1.462 EUR 0.241 USD 1.7 USD 0.458 USD 1.464 EUR 0.712 USD 6.208 EUR 0.303 USD 0.404 USD -0.241 USD 1.314 USD 0.909 USD
Poslední 11.7% y/y 7.50% 9.4% y/y 53.1 52.6 3.3% y/y 11.2% 103.0 2,751,000 301,000 5,000,000 -
14. - 18. Leden 2008
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jan Langmajer Rad z Šrom Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování - vedoucí odd lení Obchodování - domácí spole nosti Obchodování - domácí spole nosti Prodej - zahrani ní spole nosti Prodej - deriváty, komodity
Telefon +420 2 250 10 242 +420 2 250 10 241 +420 2 250 10 206 +420 2 250 10 243 +420 2 250 10 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Specializace Telekomunikace, farmaceutika, strategie Bankovnictví, finan ní instituce Energetika, chemie, stavebnictví, strojírenství, metalurgie Nemovitosti, TV eská ekonomika, politika, komodity Zahrani ní ekonomiky
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 214 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Odd lení analýz Milan Vaní ek Milan Lávi ka Petr Novák Patrick Vyroubal Petr Sklená Josef Kvarda
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
