1. - 5. Zá í 2008
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 1,375 24.85 17.42 3.78% 4.61%
Týden (%) -7.0 -0.2 -3.1 1 bp. -4 bp.
3 m síce (%) -15.8 -1.1 -11.8 -49 bp. -64 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG
Zavírací cena 496.2 1,135 195.3 5,400 3,826 970 1,069 656 1,255 460 367.6 17.5 1,006
Týden (%) -5.2 -11.2 -5.8 -3.1 2.0 -4.3 -1.2 6.7 -6.3 0.7 -8.6 -2.6 -3.5
mil. CZK mil. EUR
Akcie 19,074 768.9
Dluhopisy 356 14.4
Titulky Ceny lék by mohly dále klesnout
PM R zvýší výrobní kapacitu Develope i ú tují nájmy v korunách ECM by mohla na Pankráci postavit další 1-2 mrakodrapy
AAA Auto za 8 m síc prodalo p es 5200 aut
na
rozší ení v Ma arsku
Poptávka po hypotékách v lét stoupla Obchodní bilance v ervenci s p ebytkem 7,2 mld. K Inflace v srpnu zpomalila na 6,5 % r/r Nezam stnanost v srpnu z stala na 5,3 %
Odd lení analýz
[email protected]
mil. K 8,000
Rok (%) -22.0 9.8 13.0 15 bp. -7 bp.
Ro ní min 1,375 22.95 14.43 3.64% 4.58%
PX
Ro ní max 1,936 27.67 20.04 4.33% 5.42% Index 1,650
5,500
1,500
3,000
1,350
500
1,200
14/08 18/08 20/08 22/08 26/08 28/08 1/09 3/09 5/09
Výhled na tento týden
Zentiva odmítla nabídku Sanofi-Aventis na p evzetí
Soud zamítl povolení magistrály na Pankráci
Za átek roku (%) -24.3 6.6 3.6 112 bp. 32 bp.
O ekáváme, že tento týden bude ovlivn n dv ma základními faktory: nep íznivými makrodaty z minulého týdne (údaje o nezam stnanosti v USA) a zprávou o p evzetí kontroly americké vlády nad hypote ními agenturami Fannie Mae a Freddie Mac. Tento krok by m l podpo it trh s bydlením a pomoci stabilizovat situaci na finan ních trzích, což by m lo pomoci k r stu akciových trh , zejména pak akciím developer (Orco, ECM) a bank (Erste Bank a KB). O ekáváme, že pražská burza po týdnu propadu (-7 % t/t) tento týden vzroste. Nicmén dnešní mohutné r sty akcií bank a developerských spole ností se mohou pozd ji v týdnu rozplynout, protože mohou vést k vybírání zisk . Jen pro zajímavost, akcie samotných Freddie Mac a Fannie Mae samoz ejm výrazn padají, o 56 %, respektive 54 %. Mimo jiné bude v tomto týdnu zasedat rovn ž OPEC a investo i budou bedliv sledovat, jak jeho rozhodnutí ovlivní cenu ropy. Cena ropy v minulém týdnu klesla na 103 USD/barel (-4,5 % t/t), což stálo za propadem akcií energetického sektoru. O ekáváme, že v tomto týdnu se ropa bude obchodovat blízko úrovní týdne minulého. O ekáváme tedy, že akcie energetických spole ností ( EZ, NWR) již nebudou pod takovým tlakem jako v týdnu p edešlém, nicmén neo ekáváme žádné výrazné zlepšení pohledu investor na sektor. Týden je rovn ž plný makroekonomických dat v USA. Mezi nejd ležit jší pat í v pond lí prodeje dom (o ekává se pokles), v pátek PPI ( eká se mezim sí n pokles, ale meziro n r st) a maloobchodní tržby (o ekávání jsou smíšená, sektor prodej aut by mohl zp sobit lehký r st). Celkov se však o ekává spíše stagnace i lehké oslabování ekonomiky, což m že nadále podpo it prodejce.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
1. - 5. Zá í 2008
Akciový trh Zprávy z trhu Minulý týden by nejlépe vysv tlovalo jediné slovo - výprodej. Ze za átku týdne se index pohyboval v lehkém mínusu, do -1,5 %. Ve tvrtek však p išly výprodeje v USA, z ejm kv li údaj m o nezam stnanosti (horší než o ekávání) a obava o r st sv tové ekonomiky. Tyto nep íznivé zprávy zp sobily, že se index PX v minulém týdnu propadl o 7 % t/t na 1375 bod . Nejvíce ztrátovou akcií uplynulého týdne bylo NWR (-19,1 % t/t). Cht li bychom upozornit, že se titul dostal významn pod upisovací cenu 425,8 K . Cena reagovala na globální výprodej energetických titul po poklesu ceny uhlí na amerických trzích, který je dán snížením ceny ropy až k úrovni 123 USD/barel. Potvrzuje se tak, že akcie NWR nadále úzce reagují na vývoj ceny uhlí na sv tových trzích, a koliv hospoda ení NWR tímto aktuálním poklesem cen uhlí není nijak postiženo. Spole nost totiž svou produkci na rok 2008 prodala již na konci roku 2007. Sou asné ceny akcií NWR považujeme z hlediska dlouhodobých investor jako velice atraktivní. Akcie EZu minulý týden také výrazn propadly, o 10,8 % na 1137 K . Stejn jako u NWR je d vodem propadu negativní sentiment v i sektoru, daný poklesem ceny ropy. Naopak nejvíce rostoucím titulem týdne bylo Orco (+6,5 %). To korigovalo propady z minulých týdn po výsledcích, které nebyly nijak pozitivní. Výsledky však nepotvrdily obavy n kterých investor , že by spole nost m la existen ní potíže. Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,375 11,221 2,256 3,186 2,503 19,615
Týden (%) -7.0 -2.8 -4.7 -5.3 -3.6 -6.6
3 m síce (%) -15.8 -8.1 -8.8 -11.4 -12.6 -10.7
Za átek roku (%) -24.3 -16.0 -15.7 -22.7 -27.6 -25.2
Rok (%) -22.0 -14.4 -12.1 -23.0 -28.6 -26.2
Ro ní min 1,374.5 10,962.5 2,169.3 3,142.7 2,412.3 19,615.4
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,489.8 3,917.9 28,511.4
Zprávy ze spole ností Zentiva Podle deníku Právo Státní ústav pro kontrolu lé iv p ipravuje novou revizi cen lék , která by m la za ít platit b hem letošního podzimu. Tento prozatím p edb žný materiál má obsahovat pr m rné 30% snížení cen asi 75 % lék , které jsou podporovány ze zdravotního pojišt ní. Na druhou stranu by m l obsahovat zdražení asi 25 % voln prodejných lé iv. Pokud by takový materiál byl schválen, o ekávali bychom další tlak na hospoda ení Zentivy v eské republice. Samoz ejm bude záležet na tom, o které léky se bude jednat. Ale protože Zentiva pat í mezi nejv tší dodavatele lék v zemi, snižování cen by m lo mít ur itý negativní dopad na hospoda ení spole nosti. Pro rok 2008 prozatím po ítáme s 3,6% poklesem eských tržeb Zentivy Management o ekává, že eské tržby firmy se v 2. pololetí letošního roku stabilizují poté, co v 1. pololetí klesly o 8,5 % r/r. Zentiva ve st edu 3.9. po ádala mimo ádnou valnou hromadu. Hlavním programem bylo projednání nevyžádané dobrovolné nabídky p evzetí od Sanofi-Aventis za cenu 1050 K . Management op tovn vyjád il sv j negativní postoj k využití této nabídky. Mezi hlavní argumenty pat ilo, že nabídka neodpovídá r stovému potenciálu spole nosti, postavení v oboru i potenciální hodnot kontrolního balíku. Finan ní editel Petr Šulc mimo jiné ekl, že Zentiva bude b hem t í let sama akvizi ním cílem, nebo kupujícím. Prohlášení odpovídá situaci v sektoru, ve kterém probíhá konsolidace. PMCR Generální editel Philip Morris R Alvise Giustiniani v rozhovoru pro deník Hospodá ské noviny ekl, že neo ekává další zdražování cigaret v následujících dvou letech. Giustiniani dále ekl, že PM R plánuje navýšit objem cigaret vyráb ných v továrn v Kutné Ho e o 20 %. Nyní se zde vyrábí 25 mld. cigaret ro n . Toto prohlášení je pln v souladu s naším o ekáváním. Navýšení výrobních kapacit bychom vnímali pozitivn , protože by mohlo p isp t k stabilizaci hospoda ení firmy.
Orco Dle zprávy deníku E15 p ikro ili develope i k ú tování nájemného v eských korunách. To listu potvrdila i Desislava Michková ze spole nosti Orco. D vodem p echodu ke korun je její letošní posílení. Developer m nejen klesaly p íjmy, ale náklady na stavbu develope i platí eským stavebním firmám v korunách. P echod ke korunám by mohlo zm nit sou asné oslabování koruny k euru. Zprávu hodnotíme z hlediska obchodování s akciemi Orco neutráln . ECM Generální editel spole nosti ECM Milan Jank v rozhovoru pro Hospodá ské noviny ekl, že nelze vylou it, že na pražské Pankráci by ECM mohlo postavit jednu i dv další budovy. Jelikož potenciální výstavba nových budov na Pankráci je spíše ve fázi úvahy, zprávu považujeme za neutrální. Ohledn financování projekt Jank ekl, sou asná úv rová krize situaci mírn komplikuje, ale dle n ho jsou projekty ECM natolik kvalitní, že by s jejich financováním nemusel být velký problém. Jako d vod propadu realitních akcií (v etn ECM) vidí špatnou náladu na sv tových trzích a ned v ru v realitní sektor. U ECM svou roli prý sehráli i správci fond , kte í akcie nakoupili p i IPO a následn z d vodu krize snižovali podíl realitních titul v portfoliu. AAA Auto Spole nost AAA Auto oznámila, že v Ma arsku v prvních 8 m sících roku prodala více než 5 200 aut. Podle nového manažera pro Ma arsko spot ebitelský sentiment oslabuje v reakci na vysoké ceny paliv a lidé odkládají nákupy na pozd jší dobu. Dle našich propo t v prvních dvou m sících 3Q firma v Ma arsku prodala p es 900 aut, tedy p es 450 aut/m síc, kdežto m sí ní pr m r ve 2Q byl vyšší (582 aut/m síc). To potvrzuje oslabení prodej v této zemi (d vodem je i horší makroekonomická situace, která má vliv na spot ebitelskou poptávku). Banking Podle deníku Hospodá ské noviny se v letních m sících op t oživil zájem o hypote ní úv ry. Po propadu nov poskytnutých hypoték o 20 % r/r v první pololetí tohoto roku zaznamenala v tšina tuzemských bank nár st poptávky b hem ervence a srpna. Celkov by tak zpomalení r stu hypote ního trhu nemuselo být tak dramatické. O ekáváme, že hypote ní trh (objem z statk všech poskytnutých hypoték) letos vzroste o p ibližn 24 % na 550 mld. K (v roce 2007 nár st inil 38 %).
1. - 5. Zá í 2008
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -23.4
(mil. K ) 19,074.1
Zm na (%) -24.2
(mil. Eur) 768.9
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 496.2 1,135 195.3 5,400 3,826 970 1,069 656 1,255 460 367.6 17.5 1,006 386
Týden (%) -5.2 -11.2 -5.8 -3.1 2.0 -4.3 -1.2 6.7 -6.3 0.7 -8.6 -2.6 -3.5 -19.1
3 m síce (%) rel. (%) -1.7 16.8 -13.6 2.7 -30.1 -16.9 -1.7 16.8 -7.4 10.0 -13.5 2.7 4.3 23.9 -42.8 -32.0 -23.0 -8.5 -36.7 -24.8 -19.3 -4.1 -24.9 -10.8 -13.6 2.6 -27.6 -14.0
(%) -11.8 3.9 -31.7 -45.3 -9.3 -33.0 -8.9 -78.4 -32.7 -71.1 -51.5 n.a. n.a. n.a.
Rok
rel. (%) 12.7 32.9 -12.6 -30.1 16.0 -14.3 16.4 -72.3 -14.0 -63.1 -38.0 n.a. n.a. n.a.
Ro ní historie min max 439 591 1,057 1,435 187 347 3,650 10,350 3,167 4,540 790 1,621 784 1,229 531 3,160 1,130 2,335 419 1,665 301 774 12 60 830 1,479 357 624
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2007 2008e 15.4 13.2 16.2 14.1 29.0 14.6 6.1 7.9 28.9 29.1 33.8 20.2 2.9 4.1 2.9 5.5 6.9 5.6 -9.7 -27.2 20.9 7.4 2007 13.0 10.5 12.2
Cena / Tržby 2007 2008e 2.5 2.5 3.9 3.5 0.4 0.3 1.4 1.6 2.4 2.0 3.6 2.9 1.0 0.9 11.1 7.9 1.1 0.9 0.1 0.1 3.0 2.1
Cena / Zisk 2008e 13.0 6.1 n.a.
EV / EBITDA 2007 2008e 5.7 5.5 9.9 8.3 4.3 4.2 4.2 5.5 15.6 11.9 11.0 8.3 7.8 7.4 10.8 9.2 3.6 3.4 27.1 11.7 11.0 5.5
EV / Tržby 2007 2008e 2.5 2.5 4.3 3.8 0.4 0.3 1.4 1.6 3.3 2.7 4.2 3.3 5.0 4.7 46.9 33.3 1.1 0.9 0.3 0.2 3.0 2.1
Cena / Ú etní hodnota 2007 2008e 2.9 2.6 1.5 1.2 1.6 n.a.
Zm na (%) -29.2
(mil. USD) 1,115.7
Cílová cena 588 1 568 276 7 322 973 104 USD 79 EUR 1 219 690 17 623
Cílová cena 4 688 61 EUR Revize
Týdenní objem mil. K rel. (%) 2,333 64 7,630 5 220 -80 38 -70 1,943 -3 1,861 -3 561 -71 294 17 386 -16 41 -76 52 -72 5 -100 34 n.a. 3,051 n.a.
Dlouhod. doporu . Koupit Koupit Držet Koupit Držet Koupit Koupit Koupit Koupit Prodat Koupit
Dlouhodobé doporu ení Koupit Koupit Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
Ekonomika
Obchodování koruny k euru b hem týdne probíhalo bez výrazn jšího trendu, i když s mírnou tendencí k oslabení. Koruna se obchodovala v širokém pásmu 24,65-24,95 CZK/EUR a v záv ru týdne klesla na 3m sí ní minimum 24,95 CZK/EUR. Ve tvrtek trh bez reakce p ešel velmi dobré výsledky obchodní bilance. Obchodní bilance v ervenci vykázala p ebytek 7,2 mld. korun (v ervenci 2007 m la deficit 0,8 mld.), a výrazn p ekonala o ekávání (trh: 2.8 mld.; AFT: 0,5 mld.). Jedná se o první p ebytek za ervenec v historii. Za meziro ním zlepšením stál p edevším lepší výsledek obchodu s auty a stroji (p ebytek zvýšen o 7,2 mld.). Toto zlepšení však bylo op t áste n smazáno nár stem deficitu v obchodu s ropou o 2,8 mld., což je d sledek rekordních cen ropy. Za první sedm m síc letošního roku kumulovaný p ebytek dosáhl již 72,8 mld. a meziro n je vyšší o 16,3 mld. Díky posledním výsledk m odhadujeme celoro ní p ebytek obchodní bilance na úrovni 100 mld. korun (2,6 % HDP).
USD 15.4
EUR 23.7
Koruna
16.1
24.3
16.8
24.9 USD EUR
17.5 14/08 18/08 20/08 22/08 26/08 28/08 1/09 4.50
3/09
25.5
5/09
PRIBOR
4.25 4.00 3.75 3.50
2T 6M
3.25 14/08 18/08 20/08 22/08 26/08 28/08
1/09
3/09
5/09
Inflace v srpnu zpomalila na 6,5 % r/r z 6,9 % r/r v 4.50 ervenci, což je mírn vyšší pokles, než se ekalo (trh: 6,6 %; AFT: 6,4 %). Mezim sí n se cenová hladina 4.25 snížila o 0,1 %. Statistiky ovlivnily tradi ní sezónní vlivy – zlevn ní potravin (-1,6 % m/m) díky cenám zeleniny (- 4.00 11,9 %) a ovoce (-7,1 %). Tento vliv naopak tlumilo 3.75 zdražení rekreací (2,9 % m/m) na vrcholu letní sezóny. Dále do statistik výrazn promluvilo zlevn ní cen 3.50 9/5/2008 8/15/2008 pohonných hmot (-3,1 %), když ceny benzínu klesly na 4m sí ní minimum. Podobn jako v ervenci vzrostly 3.25 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y ceny cigaret (+2,9 %), u kterých se se zpožd ním projevuje lednové zvýšení spot ební dan . Inflace v ervenci podle našeho názoru dosáhla svého vrcholu, do konce roku o ekáváme zpomalení inflace až k úrovni 5 %. Výnosová k ivka pen žního trhu
Nezam stnanost v srpnu stagnovala na 5,3 %, což je lepší výsledek, než se ekalo (trh i AFT: 5,3 %). Trh práce zatím nevykazuje výrazné slábnutí – po et volných míst v srpnu vzrostl o 667 na 150 907. Dynamika z p edchozích dvou let však evidentn oslábla. I proto nadále o ekáváme, že nezam stnanost do konce roku vzroste na 5,8-6,0 %. Zbytek sou asného týdne bude bohatý na makroekonomická data – pr myslová výroba, struktura HDP (úterý), PPI a platební bilance (pátek). R st HDP (4,5 %) byl již zve ejn n v srpnu a trh eká jen na strukturu. Ta by m la ukázat zpomalení domácí poptávky a naopak silný p ísp vek exportu. Pr mysl by za ervenec m l vykázat op t solidní r st (7,5 %) i díky kalendá ním vliv m (+3 pracovní dny). Toto o ekávání podporují i zve ejn né dobré výsledky obchodní bilance.
1. - 5. Zá í 2008
Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 24.85 17.42
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 3.56 3.75 3.78 3.85
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) -0.2 -3.1 Týden (bb) -1 0 1 0
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) -1.1 -11.8 3 m síce (bb) -21 -45 -49 -49
Za átek roku (%) 6.6 3.6
Rok (%) 9.8 13.0
Za átek roku (bb) 105 123 112 103
Poslední hodnota 5.3 3.4 6.7 13.9 -2.5 5.0
Ro ní min 22.95 14.43
Rok (bb) 27 30 15 2
Období '1Q/08 '05/08 '06/08 '06/08 '2007 '06/08
Ro ní max 27.67 20.04 Ro ní min 3.28 3.56 3.64 3.82
Forward 1 m síc 0.00 0.00 Ro ní max 3.83 4.24 4.33 4.46
Forward 6 m síc 0.00 0.00 3-m sí ní FRA n.a. 3.46 3.42 n.a.
2006 6.8 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
2007 6.6 8.2 2.8 87.1 -2.5 6.0
2008e 4.5 5.0 6.4 80.0 -2.6 6.0
Zm na (%) 1.5
(mil. USD) 20.8
Zm na (%) -5.2
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 355.6
Zm na (%) 2.8
(mil. Eur) 14.4
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.99 107.90 98.50 117.28 92.23
Týden (bb) 3 25 20 2 36
Objem (mil. K ) 2 0 365 338 2,353
VDS (%) 3.76 3.77 4.05 4.18 4.61
Týden (bb) -6.5 -9.8 -4.6 -0.8 -4.1
Durace 0.53 2.73 4.42 5.92 9.40
Kalendá Datum 8/9/2008 8/9/2008 8/9/2008 8/9/2008 9/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 10/9/2008 11/9/2008 11/9/2008 11/9/2008 11/9/2008 11/9/2008 11/9/2008 11/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008 12/9/2008
as 9:00 9:00 9:00 9:00 15:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 11:30 9:00 9:00 14:30 14:30 14:30 20:00 9:00 9:00 9:00 10:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 -
Zem R R R Slovensko USA R R R Rumunsko Rumunsko Slovensko Slovensko Eurozóna Ma arsko Ma arsko USA USA USA Eurozóna R R Ma arsko R USA USA USA USA USA USA USA R R -
Indikátor / Spole nost CPI CPI Nezam stnanost Pr myslová výroba Šéf Fedu Bernanke vystoupí na téma vzd lání HDP - struktura Pr myslová výroba Stavební výroba CPI CPI CPI CPI Prezident ECB Trichet vystoupí v Evropském parlamentu CPI CPI Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Obchodní bilance Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Trichet na konferenci na téma priority a návrhy EU Synergon PPI PPI Pr myslová výroba B žný ú et Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez prodeje aut PPI PPI PPI bez potravin a energií PPI bez potravin a energií Spot ebitelská d v ra (Michigan Uni.) Telefonica O2: Cum-trading day Telefonica O2: Poslední den s nárokem na dividendu Egis
Období 08/08 08/08 08/08 07/08 Q2/08f 07/08 07/08 08/08 08/08 08/08 08/08 08/08 08/08 24.-30.08 07/08 31.8.-6.9 08/08 08/08 07/08f 07/08 08/08 08/08 08/08 08/08 08/08 08/08 09/08p 06/29 06/29 -
AFT Trh Poslední -0.1% m/m 0.0% m/m 0.5% m/m 6.4% y/y 6.6% y/y 6.9% y/y 5.4% 5.4% 5.3% 3.7% y/y 6.2% y/y 4.5% y/y 7.5% y/y 5.7% y/y 2.2% y/y -2.8% y/y 0.0% m/m 0.7% m/m 8.1% y/y 9.0% y/y 0.0% m/m 0.1% m/m 4.7% y/y 4.8% y/y -0.1% m/m 0.1% m/m 6.6% y/y 6.7% y/y 3,445,000 3,435,000 -58.0 mld. USD -56.8 mld. USD 440,000 444,000 0.052 HUF -0.1% m/m 0.0% m/m 0.1% m/m 5.1% y/y 5.3% y/y 5.2% y/y -1.8% y/y -16 mld.CZK -15.8 mld. CZK -27.0 mld. CZK 0.3% m/m -0.1% m/m -0.2% m/m 0.4% m/m -0.5% m/m 1.2% m/m 10.2% y/y 9.8% y/y 0.2% m/m 0.7% m/m 3.7% y/y 3.5% y/y 64.0 63.0 50 CZK 50 CZK 50 K 50 K 1361.276 HUF 978.972 HUF
1. - 5. Zá í 2008
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová David Petrá ek Petr B ichá Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv eské akcie Podílové fondy Podílové fondy Klientská služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávicka Petr Sklená Josef Kvarda
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby eská ekonomika, dluhopisy Zahrani ní ekonomiky, m ny
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 225 010 264 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
