3. - 7. Prosinec 2007
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 6.95/16
Zavírací hodnota 1,843 26.13 17.83 4.03% 4.53%
TEF O2 EZ Unipetrol Philip Morris R Komer ní banka Erste Bank Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 551.8 1,418 326.5 8,220 4,266 1,333 961 2,345 2,021 1,236 724.0 47.2
Týden (%) 1.9 7.0 1.5 1.5 5.7 1.2 0.6 -3.3 5.8 -0.2 1.0 0.8
Akcie 27,296 1,040.1
Dluhopisy 3,038 116.0
mil. CZK mil. EUR
Týden (%) 3.9 0.4 0.6 4 bp. 1 bp.
3 m síce (%) 3.7 5.3 11.6 41 bp. 9 bp.
Titulky EZ jedná o koupi Mostecké uhelné TGK-4 odložila podniku s EZem
založení
spole ného
CME urovnala spor v Chorvatsku CME se nezú astnila tendru v Turecku Telefónica O2 smí p evzít Deltax Systems po ty
klient
Možná se zp ísní pravidla p edzásobování cigaretami
pro
Orco zvýšilo výhled tržeb na rok 2008 Orco se rozhodne, jestli odkoupí akcie Orco obdrželo povolení
ve
Varšav
stavební
Akcie AAA Auto budou p idány do indexu PX R nevyužije výjimku nižší DPH na bydlení R st HDP 3Q zpomalil na 6,0 %
Odd lení analýz
[email protected]
Rok (%) 14.2 6.6 15.3 132 bp. 93 bp.
mil. K
Ro ní min 1,565 26.13 17.82 2.60% 3.59%
Ro ní max 1,936 28.78 21.82 4.04% 4.58%
PX
Index
14 000
1 940
10 000
1 860
6 000
1 780
2 000 15/11
19/11
21/11
23/11
27/11
29/11
3/12
5/12
1 700 7/12
Výhled na tento týden
Akcie VGP se za aly obchodovat v Praze a Bruselu
Telefónica O2 zvyšuje vysokorychlostních služeb
Za átek roku (%) 16.0 4.9 16.0 137 bp. 24 bp.
Pražská burza se bude vyvíjet v souladu se sv tovým d ním, které bude svou pozornost upínat k úternímu rozhodování Fedu o úrokových sazbách. Po béžové knize Fedu se o ekávání analytik posunula k názoru, že sazby by mohly klesnout až o 50 b.b. na 4,0 % ze sou asných 4,5 %. Více se však o ekává snížení o 25 b.b. Trh již tento p edpoklad zapracovává do svých o ekávání. Pokud sazby budou sníženy o 50 b.b., o ekáváme r st cen akcií. P i snížení o 25 b.b. p edpokládáme lehké vybírání zisk na akciových trzích, ale na konci týdne další oživení. Až do Vánoc neo ekáváme žádné zprávy o eských firmách. Nadále p edpokládáme, že nejv tší r stový potenciál (a nejv tší volatilitu) by m ly skýtat akcie Erste Bank a realitních firem Orco a ECM (kv li zprávám z amerických sektor nemovitostí a bankovnictví). Erste mezim sí n oslabila o 8,3 %, Orco o 18 % a ECM o 21 %. Akcie Orca a ECM se obchodují 22 %, respektive 21 %, pod istou hodnotou svých aktiv. EZ je na historických maximech nad 1 400 K díky zpráv , že možná koupí Mosteckou uhelnou spole nost. Pokud bude na trhu pozitivní nálada, cena akcií by mohla stoupnout ješt výše. Z fundamentálního hlediska však EZ neskýtá žádný r stový potenciál, alespo z krátkodobého hlediska. Koup MUS by byla pro EZ strategická, protože by mu zajistila dodávky uhlí. Cena za MUS zmín ná v tisku, 28 mld. K (47 K na akcii EZu) je v souladu s naší kalkulací. Ke konci se blíží odkup akcií EZu – spole nost již odkoupila 8,6 % z plánovaných 10 % akcií.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
3. - 7. Prosinec 2007
Akciový trh Zprávy z trhu B hem uplynulého týdne na pražské burze vládli kupci poté, co se výprodeje na sv tových trzích obrátily v r st. Živou vodou pro trhy jsou spekulace o možném snížení úrokových sazeb v USA až o 50 bázických bod , ke kterému by mohlo dojít 11. prosince. Pozitivní zprávou bylo rovn ž prohlášení amerického prezidenta o pomoci ob an m s rizikovými hypotékami. Pražský index PX uzav el na 1842.7 bodech, což p edstavuje 3,87% nár st. Nejvíce rostoucím titulem minulého týdne byl EZ, který posílil o 7,02 % t/t. Hlavním d vodem pro r st akcie k historickým maxim m jsou zprávy ohledn možné akvizice Mostecké uhelné spole nosti. Naopak nejvíce klesajícím titulem bylo Orco, které oslabilo o 3,24 %. Na trhu se objevil silný prodejce, který cenu akcie stla uje dol . Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,843 13,626 2,706 4,446 3,689 26,430
Týden (%) 3.9 1.9 1.7 1.2 4.0 2.6
3 m síce (%) 3.7 2.0 3.5 6.8 4.2 -2.7
Za átek roku (%) 16.0 9.3 12.0 7.9 12.3 6.3
Rok (%) 14.2 11.0 11.5 10.6 8.3 11.5
Ro ní min 1,565.3 12,050.4 2,340.7 3,906.2 3,148.7 22,522.4
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,557.6 3,917.9 30,118.1
Mimo ádná zpráva VGP V pátek na hlavním trhu pražské burzy za alo podmín né obchodování s akciemi spole nosti VGP (semiindustriální developer), a to v rámci kontinuálního obchodování (režim KOBOS). V budoucnu bude cílem VGP za azení do systému SPAD (systém s tv rci trhu). Dne 11. prosince za ne ádné obchodování. Soub žn také za alo i obchodování na bruselské burze. Kone ná cena úpisu p edstavuje 15,25 EUR na akcii, což je na spodní hranici indikovaného rozp tí upisovací ceny (15,25 až 16,75 EUR na akcii). V rámci emise nových akcií bylo alokováno 3 583 050 akcií (54,6 mil. EUR), z ehož 304 362 akcií p edstavuje nadaloka ní opci (over-allotment option). Nadaloka ní opce iní 4,6 mil. EUR (9,3 %), m že být využita do 30 dní. Bez nadaloka ní opce byly upsány akcie v hodnot 50 mil. EUR (1,3 mld. K ), p i emž dle o ekávání 41,5 mil. EUR (1,1 mld. K – 83 %) upsaly subjekty blízké VGP. Voln obchodované akcie (free float) tak p edstavují 8,5 mil. EUR (0,2 mld. K ), tedy 3 % všech akcií. Tržní kapitalizace VGP iní 279 mil. EUR (7,3 mld. K ). V p ípad , že bude nadaloka ní opce uplatn na, bude free float init 13,1 mil. EUR (0,3 mld. K ), tedy 4,6 % všech akcií, z nichž 54 % (7,1 mil. EUR) by m lo být alokováno retailovým investor m a 46 % (6,0 mil. EUR) institucionálním investor m. bez over-allotmentu VGP & spol. Free float Celkem
Po et akcií 17 721 311 557 377 18 278 688
EUR 270 249 993 8 499 999 278 749 992
CZK 7 080 549 810 222 699 980 7 303 249 790
Podíl
v etn over-allotmentu Po et akcií VGP & spol. 17 721 311 Free float 861 739 Celkem 18 583 050 Zdroje: VGP a kalkulace ATLANTIK FT.
EUR 270 249 993 13 141 520 283 391 513
CZK 7 080 549 810 344 307 817 7 424 857 628
Podíl
97,0% 3,0% 100,0%
95,4% 4,6% 100,0%
Hodnotu spole nosti pro p ípad IPO jsme stanovili v rozmezí 6,5 - 6,8 EUR/akcii p i zahrnutí diskontu 10–15 %. Domníváme se, že vzhledem výsledku úpisu (83 % upsáno mezi sp átelené osoby) a následnému za azení do systému KOBOS bude akcie vykazovat spíše nízkou obchodní innost. Nízký objem voln obchodovaných akcií m že mít za následek vysokou volatilitu. Zprávy ze spole ností EZ
EZ podle listu MFD intenzivn jedná o koupi Mostecké uhelné spole nosti (MUS) za 28 mld. K (47,3 K na akcii EZu). Ob strany cht jí nabídky písemn . Pokud k transakci dojde (mohlo by se to stát již letos), hodnotili bychom to pro EZ pozitivn , protože by získal p ístup k dodávkám uhlí. Ob strany nyní vedou soudní spory ohledn dlouhodobé smlouvy o dodávkách uhlí, které EZ pot ebuje pro vybudování elektrárny v Po eradech.
Podle listu Právo politici z ODS a SSD vídají myšlenku p evzetí MUS firmou EZ. Souhlasíme s tím, že tato akvizice je pro EZ strategická, protože bez uhlí nebude EZ moci postavit svou plánovanou elektrárnu v Po eradech. EZ by místo toho musel postavit plynovou elektrárnu, a byl by tak závislý na cenách zemního plynu. Šéf antimonopolního ú adu Pecina ekl, že jeho ú ad tuto akvizici nepovažuje za nemožnou. Pecina také ekl, že kv li velikosti této transakce bude muset být schválena také Bruselem. Výsledek transakce bude velmi záviset na p ístupu jednoho akcioná e (Pavla Tyka e, vlastníka 49 % MUS) k nabídce EZu. Podle našeho názoru je cena nabízená za celou MUS (28 mld. K ) odpovídající. Akcie K .
EZu na zprávu zareagovaly pozitivn a v pátek zav ely na historickém maximu 1 418
Ruská elektrárenská spole nost TGK-4 podle listu MFD odložila vznik spole ného podniku s firmou EZ. Podle médií za rozhodnutím stojí blížící se dokon ení privatizace TGK-4, ke kterému by m lo dojít v p íštím roce. EZ v dubnu podepsal dohodu o založení spole ného podniku a nyní se p ipravovaly definitivní smlouvy o rekonstrukci elektrárny, výstavb nového paroplynového bloku a výstavb dvou blok na uhlí. CME Spole nost CME oznámila, že její dce iné firmy v Chorvatsku se dohodly na ukon ení spor s firmou Global Communications (GC). Chorvatská Nova TV (vlastn ná CME) se vzdá svých požadavk , zaplatí firm GC p ibližn 11 mil. USD a poskytne GC po dobu dvou let reklamní as v hodnot cca 3 mil. USD. Zprávu hodnotíme neutráln , protože CME ukon ení spor o ekávala a letos zaú tovala do náklad blíže neur enou ástku (pokrývající z ejm v tšinu náklad na urovnání spor ). Aukce na prodej mediálních firem (ATV-Sabah) v Turecku se podle agentury Reuters zú astnil pouze jeden zájemce, turecká firma Calik Group. Ta nabídla minimální požadovanou cenu 1,1 mld. USD. Další zájemci se aukce nezú astnili. D íve se p edpokládalo, že CME má o koupi ATV-Sabah zájem. Podle n kterých analytik je malý zájem zp soben p edpisem, podle kterého zahrani ní kupci by mohli vlastnit maximáln 25% podíl (pot ebovali by tedy místního partnera). Zprávu hodnotíme jako neutrální pro akcie CME. Telefónica O2 CR Telefónica O2 CR obdržela souhlas Ú adu pro ochranu hospodá ské sout že, a m že tak p evzít poskytovatele IT služeb Deltax Systems. Telefónica O2 CR tuto firmu koupila v zá í za cca 250 mil. K (0,8 K na akcii Telefóniky O2 CR). Tato akvizice posílí pozici Telefóniky na trzích informa ních systém , vývoje softwaru a systémové integrace. Generální editel spole nosti Telefónica O2 CR, Salvador Anglada, podle listu HN ekl, že firma má 550 000 zákazník služeb vysokorychlostního internetu a 60 000 zákazník internetové televize (IP TV; náš odhad byl 50 000). Anglada o ekává, že firma v p íštím roce zvýší po et uživatel IP TV o 80 000 (náš odhad je 50 000). Díky t mto novým službám, které využívají pevné linky, chce Telefónica zastavit pokles celkového po tu pevných linek. Po ty zákazník jsou vyšší, než jsme ekali, ale nebudou mít podstatný dopad do našeho oce ovacího modelu.
3. - 7. Prosinec 2007 PM R Podle listu Právo se diskutuje o zp ísn ní pravidel pro p edzásobování cigaretami s nižšími dan mi. Spole nost Philip Morris R sd lila, že je p ipravena se zákonodárci projednat návrhy na odstran ní n kterých nejasností sou asných p edpis . Odstran ní p edzásobování by znamenalo snížení náklad s p edzásobováním spojených. Nicmén dle sou asných p edpis m že PM R využívat své velké portfolio zna ek (ponechat u vybraných zna ek déle nižší cenu) a své výrobní kapacity. Orco Orco o ekává, že p íští rok by jeho tržby mohly vzr st p inejmenším o 20 %, tedy na 300 mil. EUR. To je více, než spole nost plánovala d íve (nár st o 10 % na cca 275 mil. EUR). Zprávu proto hodnotíme pozitivn . Orco také uvedlo, že se do osmi týdn rozhodne, zda využije program odkupu akcií (cca 50 mil. EUR, což je p ibližn 5 % celkového kapitálu). Orco by odkoupené akcie mohlo použít na platby za p ípadné akvizice i pro sv j op ní program. Orco program odkupu akcií schválilo v íjnu na své mimo ádné valné hromad . V p ípad , že by Orco za alo s odkupem, znamenalo by to posílení poptávkové strany, což by mohlo podpo it cenu akcie. Orco získalo stavební povolení pro sv j hlavní projekt obytného bydlení ve Varšav (projekt Zlota 44, který bude mít 251 byt ). Projekt by m l být dokon en v roce 2010 (o ekává se výnos 275 mil. EUR). Zprávu hodnotíme jako mírn pozitivní. AAA Auto From 27 December AAA Auto shares will be added to the PX Index of the Prague Stock Exchange. Their share in the total index capitalization will be 0.29% (the smallest of the index members). The news is neutral. Akcie AAA Auto budou od 27. prosince zahrnuty do indexu PX pražské burzy. Jejich podíl na celkové kapitalizaci indexu bude 0,29 % (nejmenší ze všech sou ástí indexu). Zpráva je pro akcie AAA Auto neutrální. IPO
Generální editel logistické firmy C.S. Cargo ekl serveru idnes.cz, že pokud jeho firma vstoupí na burzu, stane se tak za 2-5 let. D íve firma jako horizont možné primární emise akcií (IPO) uvád la 1-3 roky.
Nemovitosti Evropská unie navzdory o ekávání prodloužila eské republice až do roku 2010 výjimku pro nižší sazbu DPH u obytných nemovitostí (výjimka m la skon it letos). eská vláda však tuto výjimku z ejm nevyužije. Pro bydlení bude platit základní sazba DPH (19%). Snížená sazba však bude platit pro sociální bydlení, které p edstavuje 90 % všech obytných nemovitostí. V roce 2008 v R v rámci da ové reformy stoupne snížená sazba DPH z 5 % na 9 %.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) 4.0
(mil. K ) 27,296.3
Zm na (%) 9.2
(mil. Eur) 1,040.1
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 EZ Unipetrol PM R KB Erste Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 551.8 1,418 326.5 8,220 4,266 1,333 961 2,345 2,021 1,236 724.0 47.2
Týden (%) 1.9 7.0 1.5 1.5 5.7 1.2 0.6 -3.3 5.8 -0.2 1.0 0.8
3 m síce (%) rel. (%) -2.1 -6.3 30.6 24.9 12.6 7.7 -15.8 -19.5 -0.9 -5.2 -8.0 -12.0 -19.0 -22.5 -22.5 -25.8 8.7 3.9 -22.7 -26.1 -4.5 -8.7 n.a. n.a.
(%) 15.2 45.0 44.9 -28.2 33.7 -17.7 -24.3 -16.5 29.8 -16.0 n.a. n.a.
Rok
rel. (%) 0.9 27.0 26.9 -37.1 17.1 -27.9 -33.7 -26.8 13.7 -26.4 n.a. n.a.
Ro ní historie min max 453.8 628.9 818.8 1,426.0 207.1 346.9 7,990.0 12,100.0 3,079.0 4,540.0 1,147.0 1,743.0 873.0 1,571.0 2,190.0 3,802.0 1,410.0 2,335.0 1,157.0 2,070.0 479.2 848.0 44.9 59.9
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto Pom ry KB Erste
Cena / Zisk 2006 2007e 22.1 16.7 30.3 23.9 34.5 12.9 7.5 10.3 16.6 16.4 218.0 78.4 7.0 7.0 9.9 9.8 12.6 12.6 18.3 n.a. 2006 17.78 17.26
Cena / Tržby 2006 2007e 2.90 2.83 5.26 4.73 0.63 0.80 2.57 2.47 2.62 2.19 7.66 5.77 4.35 3.75 46.93 25.12 2.11 2.11 0.36 n.a.
Cena / Zisk 2007e 17.16 14.25
EV / EBITDA 2006 2007e 6.51 6.37 14.56 12.39 10.42 8.02 7.38 5.94 9.39 10.75 22.61 16.52 9.38 7.35 29.64 8.65 8.79 8.81 12.42 n.a. Cena / Ú etní hodnota 2006 2007e 3.20 2.95 2.02 1.80
Zm na (%) 14.3
(mil. USD) 1,525.8
EV / Tržby 2006 2007e 2.99 2.92 5.87 5.28 0.84 1.08 2.16 2.07 2.80 2.34 8.25 6.22 7.65 6.03 75.25 40.29 3.06 3.04 0.53 n.a. Cílová cena Pending Pending
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,562.8 -21.8 10,482.5 21.2 1,192.7 -51.0 282.1 41.2 2,915.2 -3.2 2,675.1 4.5 749.5 -61.7 731.1 5.2 425.5 -34.7 96.0 -68.3 272.2 -87.1 7.0 -71.7
Cílová Dlouhod. cena doporu . 662 Kupovat 1,153 Kupovat 366 Kupovat 9,681 Držet 1,133 Držet 98 USD Držet 139.2 EUR Koupit 1,878 Koupit 807 Koupit CZK Revize Dlouhodobé doporu ení Držet Koupit
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Pozitivní Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Revize Krátkodobý výhled Neutrální Pozitivní
3. - 7. Prosinec 2007
Ekonomika
Koruna zahájila minulý týden na úrovni 26,25 CZK/EUR, ale b hem st edy a tvrtka postupn posunula své historické maximum až na 26,07 CZK/EUR (od za átku roku posílila o 5,2 %). Koruna p edevším kopírovala vývoj ve st edoevropské regionu a nereagovala na dobré výsledky eské ekonomiky (obchodní bilance, HDP).
USD
K o ru na
E UR
1 7. 6
26 .0
1 8. 0
26 .4
1 8. 4
Krátkodob koruna z stává pod vlivem globálního vývoje. Sou asnou úrove kurzu považujeme ale za p est elenou a na za átku roku o ekáváme návrat do pásma 27,0-27,3 CZK/EUR.
26 .8
US D E UR 1 5/ 11
19 /11
2 1/1 1
23/ 11
27 /1 1
29/ 11
3 /1 2
5/ 12
7 /1 2
1 8. 8
27 .2
4 .10 P R IB O R
Hrubý domácí produkt ve 3Q meziro n vzrostl o 6,0 % (6,3 % v 2Q07), ekal se nár st o (5,8 %). R st stejn jako v první polovin roku táhla domácí poptávka. R st spot eby domácností mírn zpomalil (5,6 % r/r; p ísp vek k r stu 2,6 p.b.), ale stále z stává velmi silný. Celkové investice (9,4 % r/r; p ísp vek 2,6 p.b.) vzrostly stejným dílem díky r stu fixního kapitálu (5,7 %) a zvýšení stavu zásob. P ísp vek zahrani ního obchodu byl op t mírný (0,8 p.b.) v porovnání s p edchozími dv ma roky. Nominální zlepšení obchodní bilance smazává vývoj sm nných relací (ceny vývozu a dovozu). Statistický ú ad zvýšil odhad r stu za 2Q z 6,0 % na 6,3 %.
3 .80
3 .50
2T
6M
3 .20 7/1 1
14/11
16/1 1
21/1 1
26/1 1
28/1 1
30/1 1
4/12
7/12
V ý no s o vá k ivk a p en ž níh o t rhu 4 .5 0
4 .0 0
Tento týden má na programu velký balík událostí – inflace a nezam stnanost (pond lí), pr mysl a stavebnictví (úterý), platební bilance (st eda), PPI (pátek). Pozornost nejvíce upoutá inflace, která by podle našeho odhadu m la zrychlit ze 4 % na 4,3 % díky dalšímu r stu cen potravin, který by m lo doplnit zdražení pohonných hmot. Pro centrální banku d ležitá poptávková inflace by m la z stat mírná, do 2 %. 3 .5 0
7/ 12 /20 07
16 /11 /2 007
3 .0 0
1W
Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 26.13 17.83
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 3.56 4.01 4.03 4.14
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 0.4 0.6 Týden (bb) 1 8 4 4
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 5.3 11.6 3 m síce (bb) 27 57 41 31
Za átek roku (%) 4.9 16.0
Rok (%) 6.6 15.3
Za átek roku (bb) 105 149 137 132
Poslední hodnota 6.0 1.2 4.0 8.6 -4.2 5.8
Období '3Q/07 '09/07 '10/07 '10/07 '2006 '10/07
Ro ní min 26.13 17.82
Rok (bb) 105 143 132 122
2W
1M
Ro ní max 28.78 21.82 Ro ní min 2.29 2.54 2.60 2.76
2005 6.4 5.7 1.9 38.6 -1.6 8.9
3M
6M
Forward 1 m síc 26.13 17.83 Ro ní max 3.57 4.01 4.04 4.14
2006 6.4 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
9M
1Y
Forward 6 m síc 26.04 17.77 3-m sí ní FRA n.a. 4.03 4.03 n.a. 2007e 6.0 7.5 2.6 64.0 -2.6 6.5
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 3,037.9
Zm na (%) -14.8
(mil. Eur) 116.0
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 2.90/08 SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
17-Mar-08 22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.79 99.74 108.26 97.22 117.27 90.87
Týden (bb) 2 -3 -10 4 -6 -27
Zm na (%) -8.4
Objem (mil. K ) 1,630 1,156 0 50 148 541
VDS (%) 3.65 4.00 4.16 4.27 4.37 4.72
(mil. USD) 169.8 Týden (bb) -1.7 2.8 1.6 -0.7 0.4 3.1
Zm na (%) -1.8 Durace 0.26 1.24 3.47 4.99 6.29 10.12
Kalendá Datum 10/12/07 10/12/07 10/12/07 10/12/07 10/12/07 10/12/07 10/12/07 11/12/07 11/12/07 11/12/07 11/12/07 11/12/07 11/12/07 11/12/07 12/12/07 12/12/07 12/12/07 12/12/07 12/12/07 12/12/07 12/12/07 12/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 13/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07 14/12/07
as 8:00 8:00 8:45 9:00 9:00 9:00 10:30 9:00 9:00 9:00 9:00 11:00 20:15 8:45 10:00 10:30 12:00 12:00 14:00 14:30 20:00 8:45 8:45 9:00 14:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 9:00 9:00 9:00 11:00 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 -
Zem N mecko N mecko Francie R R R Británie R R Ma arsko Slovensko N mecko USA R Francie R Británie Eurozóna Eurozóna Polsko USA USA Francie Francie Slovensko Polsko USA USA USA USA USA USA R Ma arsko Slovensko Eurozóna USA USA USA USA USA Slovensko
Indikátor / Spole nost Obchodní bilance B žný ú et Pr myslová výroba CPI CPI Nezam stnanost PPI (vstup) Pr myslová výroba Stavební výroba CPI CPI ZEW Index ek. o ekávání Fed rozhoduje o úrokových sazbách VGP: IPO: zahájení ádného obchodování B žný ú et B žný ú et Nezam stnanost Pr myslová výroba Pr myslová výroba Obchodní bilance Obchodní bilance Saldo státního rozpo tu CPI CPI - EU harmonizovaný Maloobchodní tržby CPI Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez prodeje aut PPI PPI bez potravin a energií Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Costco Wholesale Lehman Brothers Holdings PPI Pr myslová výroba CPI CPI CPI CPI bez potravin a energií CPI bez potravin a energií Pr myslová výroba Využití pr myslových kapacit Nezam stnanost
Období 10/07 10/07 10/07 11/07 11/07 11/07 11/07 10/07 10/07 11/07 11/07 12/07 10/07 10/07 10/07 10/07 10/07 10/07 11/07 11/07 11/07 11/07 10/07 11/07 11/07 11/07 11/07 11/07 02.-08.12 25.11.-01.12 11/07 10/07f 11/07 11/07 11/07 11/07 11/07 11/07 11/07 11/07
AFT Trh Poslední 0.2% m/m 0.4% m/m 0.6% m/m 4.3% y/y 4.5% y/y 4.0% y/y 5.7% 5.7% 5.8% 9.2% y/y 8.6% y/y 5.0% y/y 6.0% y/y 1.2% y/y -1.8% y/y 0.6% m/m 0.8% m/m 0.3% m/m 0.6% m/m -29.0 -34.5 -32.5 4.25% 4.25% 4.5% -2.3 mld. EUR -7.0 mld.CZK -16.4 mld.CZK -5.8 mld. CZK 5.4% 5.4% 3.7% y/y 3.5% y/y 0.2% m/m -0.7% m/m -795 -921 -57.3 mld. USD -56.5 mld. USD -86.0 mld. USD -73.0 mld. USD 2.2% y/y 2.0% y/y 2.4% y/y 2.1% y/y 2.5% y/y 1.9% y/y 3.5% y/y 3.0% y/y 0.6% m/m 0.2% m/m 0.6% m/m 0.2% m/m 1.5% m/m 0.1% m/m 0.2% m/m 0.0% m/m 335000 338000 2590000 2599000 0.583 USD 1.449 USD 0.2% m/m 0.4% m/m 0.4% m/m -0.9% m/m 0.3% m/m 0.7% m/m 0.5% m/m 0.5% m/m 0.6% m/m 0.3% m/m 0.2% m/m 0.2% m/m 2.3% y/y 2.2% y/y 0.1% m/m -0.5% m/m 81.7% 81.7% 7.9%
3. - 7. Prosinec 2007
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jan Langmajer Rad z Šrom Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování - vedoucí odd lení Obchodování - domácí spole nosti Obchodování - domácí spole nosti Prodej - zahrani ní spole nosti Prodej - deriváty, komodity
Telefon +420 2 250 10 242 +420 2 250 10 241 +420 2 250 10 206 +420 2 250 10 243 +420 2 250 10 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Specializace Telekomunikace, farmaceutika, strategie Bankovnictví, finan ní instituce Energetika, chemie, stavebnictví, strojírenství, metalurgie Nemovitosti, TV eská ekonomika, politika, komodity Zahrani ní ekonomiky
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 214 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Odd lení analýz Milan Vaní ek Milan Lávi ka Petr Novák Patrick Vyroubal Petr Sklená Josef Kvarda
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
