7. - 11. Leden 2008
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 6.95/16
Zavírací hodnota 1,657 25.89 17.52 4.10% 4.56%
TEF O2 EZ Unipetrol Philip Morris R Komer ní banka Erste Bank Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 535.4 1,266 311.3 7,095 4,128 1,101 901 1,817 1,863 903 692.3 34.9
Týden (%) -2.8 -8.7 -3.2 -5.5 -2.4 -7.6 -4.7 -9.4 -4.2 -18.3 -3.1 -15.7
Akcie 33,077 1,271.1
Dluhopisy 371 14.2
mil. CZK mil. EUR
Týden (%) -5.8 0.9 1.1 0 bp. 4 bp.
3 m síce (%) -12.7 5.9 9.7 47 bp. 10 bp.
Za átek roku (%) -8.7 2.8 3.1 144 bp. 27 bp.
Rok (%) 4.3 6.5 17.7 146 bp. 77 bp.
mil. K
Ro ní min 1,565 25.89 17.51 2.63% 3.68%
Ro ní max 1,936 28.78 21.82 4.14% 4.67%
PX
Index
14,000
1,850
10,000
1,770
6,000
1,690
2,000 13/12
17/12
19/12
21/12
28/12
3/01
7/01
9/01
1,610 11/01
Titulky Manaže i programu
EZu prodávají akcie z op ního
EZ postaví Slovensku
elektrárnu
na
východním
ECM a AAA Auto na rekordních minimech ECM navýší NAV o více než 25% istý zisk ECM p ekoná výsledky za 2006 a 2005 ECM koupila pozemky v Praze na Pankráci AAA Auto otev elo v Ma arsku a Praze
Odd lení analýz
[email protected]
další
AAA Auto prodalo více jak 80 tis. aut Stát vrátí stavebním spo itelnám 55 mil. K Prodej komer ních nemovitostí vzrostl o t etinu Profireal plánuje IPO do t í let Koruna na maximech v
i euru a dolaru
Inflace v prosinci zrychlila na 5,4% Nezam stnanost v prosinci vzrostla na 6,0%
pobo ky
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
7. - 11. Leden 2008
Výhled na tento týden
Pražská burza bude pravd podobn kopírovat zahrani ní trhy. V nadcházejícím týdnu nás ekají d ležitá data z americké ekonomiky (v úterý maloobchodní tržby a spot ebitelská inflace ve st edu) a výsledky mezinárodních bank za tvrté tvrtletí 2007, kde se o ekávají další ztráty v souvislosti s krizí rizikových hypoték v USA. N které tituly by však mohly najít kupce, protože se již obchodují za zajímavé ceny. Na druhou stranu, pokud ceny budou nadále klesat a prolomí minima z minulého týdne, m že to vézt k uzavírání n kterých pozic z d vod „stop loss“ p íkaz .
Jako zajímavá p íležitost se nám jeví také EZ, který minulý týden poklesl o 9% t/t, áste n podpo en prodejem akcií z op ního programu manažer spole nosti. Prodej t chto akcií bude pravd podobn pokra ovat také v pr b hu tohoto týdne. Manaže i dosud prodali p ibližn 500 tisíc kus akcií z celkového množství 1.4 mil. kus , které v rámci op ního programu získali. V pr b hu tvrtého lednového týdne by m l být op t zahájen zp tný odkup vlastních akcií EZu, kterému chybí, do plánovaných 10%, odkoupit ješt 2% akcií (cca. 30 obchodních dní).
Nap íklad Erste Bank je, podle ukazatele P/BV 2007, nejlevn jší bankou ve St ední a Východní Evrop . V sou asné dob se akcie Erste obchodují o více jak 50% levn ji (podle P/BV) oproti pr m rné hodnot dosahované bankami v regionu. Také ceny akcií realitních spole nosti (Orco a ECM) se pohybují na velmi zajímavých úrovních o více než 40% níže než naposledy oznámené NAV ( istá hodnota aktiv) v polovin roku 2007. Pr m rná cena evropských realitních firem je 30% pod NAV. Nadále o ekáváme pozitivní vývoj realitních firem v regionu St ední a Východní Evropy a další nár st hodnoty aktiv ke konci roku 2007. Je pravd podobné, že Orco oznámí své NAV 2007 již v lednu, stejn jako minulý rok.
Telefonica O2 se p i sou asné cen okolo 530 K také jeví jako zajímavá investice, s ohledem na o ekávaný dividendový výnos ve výši 8% na akcii. Akcie evropských telekomunika ních firem jsou v sou asné dob v pop edí zájmu investor . Ti se také stále více zajímají o farmaceutické firmy, což má pozitivní dopad na Zentivu, kde se objevili kupci na cenách okolo 900 K . Na druhou stranu, další r st Zentivy je zna n omezen sou asnou situací, plynoucí z dvou ziskových varování vydaných v minulém roce.
Akciový trh Zprávy z trhu V uplynulém týdnu na burze panovala prodejní panika. Trhy podle o ekávání negativn reagovaly na zprávu o nezam stnanosti v USA z p edminulého týdne. O ekávané uklidn ní v druhé polovin týdne se nedostavilo, a to p edevším kv li zpráv o tom, že Merrill Lynch údajn za tvrté tvrtletí vykáže odpisy ve výši 15 mld. USD (d íve se ekalo 12 mld. USD) kv li hypote ní krizi. Ani výrazn holubi í pohled šéfa americké centrální banky Bernankeho trhy p íliš neuklidnil. Index PX zna n klesl, o 5,8 % t/t na 1657 bod . Oslabily všechny akcie na pražské burze. Nejvíce ztrátovým titulem uplynulého týdne bylo op t ECM, které oslabilo o 18,2 % t/t (o týden d íve ztratilo 8,7 %). Výprodeje akcií realitních firem ješt zesílily. ECM našlo nákupní podporu až kolem ceny 900 K (historická minima), která znamená 40% diskont k isté hodnot aktiv. Orco se obchodovalo v obdobném trendu a oslabilo o 9,3 %. I nadále ztrácely akcie AAA Auto, které bez jakýchkoliv negativních zpráv klesly o 15,7 %. Nejmén klesajícím titulem týdne byla Telefónica, která oslabila o 2,7 %. Je vid t, že investo i v t chto turbulentních a nejistých dobách preferují defenzivní tituly. Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,657 12,606 2,440 4,225 3,211 24,933
Týden (%) -5.8 -1.5 -2.6 -1.1 -5.5 -1.3
3 m síce (%) -12.7 -10.5 -13.0 -5.5 -17.2 -11.8
Za átek roku (%) -8.7 -5.7 -8.8 2.6 -7.1 -5.0
Rok (%) 4.3 1.5 -0.2 1.4 0.4 5.8
Ro ní min 1,565.3 12,050.4 2,340.7 3,906.2 3,148.7 22,522.4
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,557.6 3,917.9 30,118.1
Mimo ádná zpráva Erste Bank Velké investi ní banky mohou oznámit další odpisy ve 4. tvrtletí 2007, což m že vézt k dalšímu prodejnímu tlaku na akcie bankovních titul . 29. února oznámí Erste Bank své hospodá ské výsledky za rok 2007 a my v íme, že budou dobré a naplní plánovaný r st istého zisku o 25% r/r. Toto by potvrtilo dobrý fundament banky. Z t chto d vod ponecháváme náš krátkodobý výhled NEUTRÁLNÍ. Na základ relativního srovnání s bankami p sobícími v regionu St ední a Východní Evropy se Erste obchoduje o 50% levn ji, podle ukazatele P/BV (náš oce ovací model je v sou asné dob v revizi). Podle našeho názoru není žádný d vod pro tento významný rozdíl, vzhledem k tomu, že banky operují na stejných trzích a vykazují dobré finan ní výsledky. Cena akcie v poslední dob klesala více nejen v porovnání s ostatními bankami v regionu, ale také oproti bankovním index m (Nasdaq a Bloomberg banking index). V íme, že je tento vývoj neopodstatn ný a není založen na žádných negativních zprávách o bance. Jediným nep íznívím faktorem z stává sou asný negativní sentiment na bankovní sektor, který by však podle nás nem l mít žádný významný negativní dopad na výsledky hospoda ení Erste. Na základ výše zmín ných d vod jsme vybrali Erste Bank jako nejvíce preferovanou akcii (“top pick”) pro tento rok. V p ípad , že jste neobdrželi naši podrobnou zprávu, kontaktujte prosím naše obchodní odd lení (tel. +420 225 010 242). Zprávy ze spole ností EZ Manaže i EZu budou tento m síc uplat ovat své manažerské opce na akcie spole nosti. Jedná o všechny zbývající opce generálního editele Martina Romana v po tu 675 000 kus . Dvanáct dalších manažer by údajn mohlo prodat po 20-100 tisíc kusech akcií, tedy celkem 1,38 milionu akcií (0,2% podíl v EZ). N jaké akcie si manaže i cht jí ponechat. Zbytek bude z ejm prodán p es burzu B hem minulého týdne prodali manaže i EZu 512 000 akcií ze svého op ního programu. Výše zmín né množství by, vzhledem k pr m rnému dennímu zobchodovanému objemu (1,5 mil. kus ), nem lo zp sobit výrazn jší cenové výkyvy. Pokles ceny akcií o 9% t/t byl zp soben p evážn negativní náladou na trhu. N kte í investo i mohou také nep ízniv interpretovat fakt, že generální editel již nebude mít žádný podíl ve spole nosti. EZ podle listu HN podepsal s košickými železárnami US Steel p edb žnou dohodu, podle níž v areálu hutí postaví elektrárnu o výkonu 400 MW. Podmínky, zejména typ paliva, se dojednají b hem p l roku. ECM Akcie ECM ve tvrtek zav ely na historickém minimu 900 K (-7,1 % d/d). Objem obchodování byl velký, 206 mil. K . Za poklesem kurzu nebyly žádné zprávy o firm . Akcie se nyní obchodují s 40% diskontem v i isté hodnot aktiv oznámené k 1. pololetí 2007 (57,7 EUR). ECM v pátek v tiskové zpráv uvedla, že za rok 2007 p ekoná p vodn plánovaný ro ní r st NAV ( isté hodnoty aktiv). P vodní plán byl meziro ní r st o 25%. Náš odhad byl r st o 22,7% r/r (64,1 EUR na akcii – nez ed no). ECM také o ekává, že konsolidovaný istý zisk za rok 2007 p ekoná hodnoty konsolidovaného istého zisku vykázaného v letech 2006 a 2005. Náš dosavadní odhad byl pon kud konzervativn jší (19 mil. EUR) s tím, že po ítáme s 1,5% meziro ním r stem oproti 2006 (18,7 mil. EUR), což je však v absolutní hodnot mén než výsledek roku 2005 (20,6 mil. EUR). ECM rovn ž oznámilo novou akvizici pozemku na Pankráci, kde plánuje vystav t reziden ní projekt CITY Parkview, který nabídne p ibližn 13 000 m2 hrubé podlahové plochy. Celkové náklady se odhadují na 40 mil. EUR (1,1 mld. K ) a m l by být dokon en v roce 2011. Sou asn s tímto oznámením spole nost uvedla, že všechny ostatní projekty pokra ují dle plánu.
7. - 11. Leden 2008
Ob zprávy vnímáme pozitivn . Rovn ž bychom cht li poukázat na fakt, že se ECM aktuáln obchoduje s 40% diskontem v i posledn ohlášenému NAV (57,7 EUR k 1H07). Tento diskont považujeme za neopodstatn ný a vnímáme, že sou asné ceny na úrovni 900 K za akcii jsou následkem nep íznivého sentimentu na trhu a v i realitním titul m. Celkov realitní tituly a banky jsou nejvíce postiženými sektory v návaznosti na negativní sentiment navázaný na hypoté ní krizi v USA. Orco Akcie Orca ve tvrtek oslabily o 6,7 % d/d na 1 760 K p i rekordním objemu obchodování 331 mil. K . Orco se za ceny pod 1 800 K naposledy obchodovalo na konci roku 2005. Nyní je cena akcií o 41,1 % nižší než istá hodnota aktiv firmy, oznámená k 1. pololetí 2007 (115 EUR). AAA Auto Spole nost AAA Auto otev ela dv nové pobo ky v Ma arsku a jednu pobo ku v Praze. Po et pobo ek tak stoupl na 46. To je v souladu se strategií firmy expandovat ve st ední a východní Evrop . Spole nost AAA Auto oznámila, že v roce 2007 prodala p es 80 000 automobil . To je v souladu s plánem prodat 80-85 tisíc voz . Naše projekce byla 82 000. Akcie AAA Auto poosmé v ad zav ely na historickém minimu. To v pátek inilo 34,9 K (3,4 % d/d). Objem obchodování inil 6,7 mil. K . Za oslabením nebyly žádné zprávy o firm . Banky Podle rozhodnutí krajského soudu v Brn stát vrátí stavebním spo itelnám 55 mil. K . Stát p vodn ud lil šesti stavebním spo itelnám pokutu p edevším za to, že se v roce 1997 dohodly a bez souhlasu regulátora si každý m síc posílaly informace o výsledcích svého podnikání. P vodní pokuta inila 484 mil. K , následn byla snížena na 201 mil. K a poté na kone ných 55 mil. K . Zp t dostane nap . Stavební spo itelna S 11,7 mil. K (0,04 K na akcii Erste Bank) a Modrá pyramida dev t mil. K (0,24 K na akcii Komer ní banky). Antimonopolní ú ad se plánuje odvolat. Zprávu hodnotíme jako neutrální, protože pen žní ástky jsou malé. Nemovitosti Prodeje komer ních nemovitostí podle týdeníku Euro loni stouply o t etinu, na 1,85 mld. EUR. Objem prodej však nedosáhl p vodn odhadované 2,0 mld. EUR, protože n které transakce byly odloženy. To je podle našeho názoru v tomto oboru normální. Velký nár st objemu transakcí potvrzuje, že poptávka na eském trhu nemovitostí je slušná. IPO
Poskytovatel spot ebitelských p j ek Profireal hodlá b hem t í let uskute nit primární emisi akcií (IPO). Profireal p sobí v esku, na Slovensku, v Polsku, Bulharsku a Rumunsku a plánuje vstup na další trhy st ední a východní Evropy. Emise by podle generálního editele Davida Choura m la vynést více než p t miliard korun a m la by být použita na expanzi ve st ední a východní Evrop . Firma uvažuje o prodeji 49% podílu na pražské, varšavské a možná i londýnské burze. Na asování ani podmínky emise zatím nejsou stanoveny. V lo ském roce firma poskytla úv ry v hodnot 3,63 miliardy korun, což znamená meziro ní nár st o 24 procent
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) 15.8
(mil. K ) 33,077.2
Zm na (%) 21.0
(mil. Eur) 1,271.1
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 EZ Unipetrol PM R KB Erste Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 535.4 1,266 311.3 7,095 4,128 1,101 901 1,817 1,863 903 692.3 34.9
Týden (%) -2.8 -8.7 -3.2 -5.5 -2.4 -7.6 -4.7 -9.4 -4.2 -18.3 -3.1 -15.7
3 m síce (%) rel. (%) -1.6 12.9 0.1 14.8 -5.1 8.9 -27.9 -17.4 -8.4 5.0 -30.9 -20.7 -24.9 -13.9 -42.1 -33.6 -5.7 8.2 -44.2 -36.0 -9.2 4.1 -36.4 -27.1
(%) 10.5 39.3 33.6 -37.5 26.9 -31.4 -28.1 -38.1 18.1 -36.6 -9.1 n.a.
Rok
rel. (%) 6.2 33.9 28.4 -40.0 21.9 -34.1 -30.9 -40.5 13.5 -39.1 -12.6 n.a.
Ro ní historie min max 480.1 628.9 818.8 1,435.0 207.1 346.9 6,950.0 11,625.0 3,163.0 4,540.0 1,054.0 1,743.0 873.0 1,571.0 1,744.0 3,802.0 1,574.0 2,335.0 858.0 2,070.0 650.1 848.0 34.7 59.9
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto Pom ry KB Erste
Cena / Zisk 2006 2007e 21.4 16.2 27.1 21.4 32.9 12.3 6.5 8.9 15.6 15.3 204.4 73.5 5.5 5.5 7.3 7.2 12.2 12.2 13.7 n.a. 2006 17.20 14.39
Cena / Tržby 2006 2007e 2.81 2.74 4.70 4.23 0.60 0.77 2.22 2.13 2.45 2.05 7.18 5.41 3.41 2.93 34.58 18.51 2.04 2.03 0.27 n.a.
Cena / Zisk 2007e 16.60 11.88
EV / EBITDA 2006 2007e 6.32 6.18 13.16 11.20 10.06 7.74 6.18 4.97 8.83 10.11 21.30 15.56 8.21 6.36 24.78 7.23 8.58 8.60 10.28 n.a. Cena / Ú etní hodnota 2006 2007e 3.10 2.86 1.68 1.50
Zm na (%) 25.5
(mil. USD) 1,870.7
EV / Tržby 2006 2007e 2.91 2.84 5.31 4.77 0.81 1.04 1.80 1.73 2.63 2.21 7.77 5.86 6.70 5.21 62.90 33.67 2.98 2.97 0.44 n.a. Cílová cena Revize Revize
Týdenní objem mil. K rel. (%) 2,488.8 21.6 14,023.2 50.7 1,172.8 -61.3 505.9 43.9 5,086.3 55.1 3,477.7 28.3 1,030.3 -45.5 918.6 42.2 624.4 -5.7 468.3 62.7 189.9 -35.1 50.7 1,338.9
Cílová Dlouhod. cena doporu . 662 Kupovat 1,153 Kupovat 366 Kupovat 9,681 Držet 1,133 Držet 98 USD Držet 139.2 EUR Koupit 1,878 Koupit 807 Koupit CZK Revize Dlouhodobé doporu ení Držet Koupit
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Pozitivní Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Revize Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální
7. - 11. Leden 2008
Ekonomika
Koruna b hem týdne posilovala a dosáhla na historická maxima v i dolaru (17,50 CZK/USD) a euru (25,84 CZK/EUR). Stalo se tak díky o ekáváním, že NB bude kv li vysoké inflaci dále zvyšovat úrokové sazby. Dalším faktorem byl lepší výsledek obchodní bilance. Krom domácích vliv koruna posiluje díky negativní nálad na finan ních trzích, protože investo i považují korunu za bezpe nou investici v regionu.
USD
Obchodní bilance v listopadu skon ila vysokým p ebytkem 11,3 mld. korun – to je nejvyšší listopadový p ebytek v historii, meziro n p ebytek stoupl o 6,4 mld. Tento výsledek výrazn p ekonal o ekávání (trh i AFT shodn 7,5 mld.). Naopak ve struktu e nedošlo k žádnému p ekvapení, p ebytek zvyšuje p edevším vývoj v obchodu s automobily a strojírenství obecn . P ebytek v obchodu s auty se zvýšil o 2,7 mld., a díku tomu p ebytek celého strojírenství vzrostl o 3,5 mld. Za období leden-listopad 2006 dosáhla obchodní bilance kumulativní p ebytek 87,2 mld. korun a v i stejnému období p edchozí roku je dvojnásobná.
Koruna
EUR
17.4
25.6
17.8
26.0
18.2
26.4
USD
18/12
20/12
26/12
28/12
1/01
3/01
7/01
9/01
EUR
11/01
18.6
26.8
4.40 PRIBOR
4.00
3.60
2T
3.20 12/12
Inflace v prosinci zrychlila na 5,4% z 5,0% v listopadu a p ekonala o ekávání (trh i AFT: 5,2%). Mezim sí n cenová hladina vzrostla o 0,5% a to díky dalšímu r stu potravin (1,8% m/m; p ísp vek 0,3 p.b. do celkové m/m inflace), pohonných hmot (0,8%; p ísp vek 0,1 p.b.) a zdražením v oblasti stravování (0,8%; p ísp vek 0,1 p.b.). Pr m rná inflace za rok 2007 dosáhla 2,8%, což je nejvyšší r st za poslední 3 roky. Nezam stnanost v prosinci vzrostla na 6,0% z 5,6% v listopadu, což pln odpovídalo o ekávání. Za r stem po tu nezam stnaných stojí sezónní vlivy.
14/12
18/12
27/12
31/12
3/01
7/01
6M
9/01
11/01
Výnosová k ivka pen žního trhu 4.50
4.00
3.50
11/1/2008
21/12/2007
3.00 1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
V tomto týdnu jsou na programu t i výsledky – pr myslová inflace (úterý), pr myslová výroba (st eda) a platební bilance (pátek). Jelikož se jedná o mén významné údaje, neo ekáváme žádnou tržní reakci. Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 25.89 17.52
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 3.55 3.96 4.10 4.19
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 0.9 1.1 Týden (bb) -1 -3 0 -1
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 5.9 9.7 3 m síce (bb) 26 42 47 36
Za átek roku (%) 2.8 3.1
Rok (%) 6.5 17.7
Za átek roku (bb) 104 144 144 137
Poslední hodnota 6.0 8.4 5.4 11.3 -4.2 5.6
Období '3Q/07 '10/07 '12/07 '11/07 '2006 '11/07
Ro ní min 25.89 17.51
Rok (bb) 104 140 146 138
Ro ní max 28.78 21.82 Ro ní min 2.29 2.55 2.63 2.77
2005 6.4 5.7 1.9 38.6 -1.6 8.9
Forward 1 m síc 25.89 17.42 Ro ní max 3.80 4.10 4.14 4.24
2006 6.4 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
Forward 6 m síc 25.84 17.44 3-m sí ní FRA n.a. 4.17 4.18 n.a. 2007e 6.0 7.5 2.8 64.0 -2.6 6.5
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 370.5
Zm na (%) -85.1
(mil. Eur) 14.2
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.71 108.05 97.20 116.81 90.56
Týden (bb) 1 -17 -14 -33 -47
Zm na (%) -84.5
Objem (mil. K ) 108 0 120 409 685
VDS (%) 4.05 4.16 4.29 4.42 4.76
(mil. USD) 20.9 Týden (bb) -0.4 3.6 3.2 4.1 5.4
Zm na (%) -84.0 Durace 1.14 3.38 4.89 6.19 10.02
Kalendá Datum 14/1/08 14/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 15/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 16/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 17/1/08 18/1/08 18/1/08 18/1/08 18/1/08 18/1/08 18/1/08
as 11:00 9:00 9:00 9:00 9:15 10:30 11:00 14:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 23:00 9:00 9:00 9:00 10:30 11:00 14:00 14:30 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 19:55 20:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 15:00 16:00 16:00 10:00 10:30 14:00 15:30 16:00 -
Zem Eurozóna Slovensko R Ma arsko Ma arsko N mecko Británie N mecko Polsko USA USA USA USA USA USA USA USA R R Slovensko Británie Eurozóna Polsko USA USA USA USA USA USA Eurozóna USA USA USA USA USA USA Eurozóna USA USA R Británie Polsko Eurozóna USA -
Indikátor / Spole nost Pr myslová výroba Nezam stnanost PPI Pr myslová výroba CPI HDP CPI ZEW Index ek. o ekávání CPI PPI PPI bez potravin a energií PPI PPI bez potravin a energií Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez prodeje aut Index pr myslu Fedu NY Spot ebitelská d v ra (Conf. Board) Citigroup Intel Pr myslová výroba Stavební výroba CPI Nezam stnanost CPI Obchodní bilance CPI CPI bez potravin a energií CPI CPI bez potravin a energií Pr myslová výroba Využití pr myslových kapacit Prezident ECB Trichet vystoupí ve Frankfurtu Béžová kniha Fedu JP Morgan Chase Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Housing starts Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Po et stavebních povolení Po et zahájení staveb dom Trichet vystoupí na konf. bohatství v dynamické ekonomice Index pr myslu Fedu Philadelphia Šéf Fedu Bernanke vystoupí ve sn movn reprezentant Bank Of New York IBM Merrill Lynch Novartis AMD B žný ú et Maloobchodní tržby PPI Trichet vystoupí p i p íležitosti p ijetí eura Kyprem Spot ebitelská d v ra (Michigan Uni.) General Electric
Období AFT Trh 11/07 -0.8% m/m 12/07 8.1% 12/07 -0.2% m/m 0.3% m/m 11/07f 12/07 0.3% m/m 06/29 2.5% y/y 12/07 0.5% m/m 01/08 -40.0 -40.0 12/07 4.0% y/y 12/07 0.2% m/m 12/07 0.2% m/m 12/07 7.1% y/y 12/07 2.0% y/y 12/07 0.0% m/m 12/07 -0.1% m/m 01/08 10.0 -0.942 USD 0.403 USD 11/07 8.0% y/y 8.6% y/y 11/07 12/07 0.3% m/m 11/07 5.3% 12/07 0.4% m/m 11/07 -750 mn EUR 12/07 0.2% m/m 12/07 0.2% m/m 12/07 4.1% y/y 12/07 2.4% y/y 12/07 -0.2% 12/07 81.2% 11/01 0.972 USD 30.12-05.01 2,705,000 12/07 1,145,000 ann 06.-12.01 334,000 12/07 1,135,000 an 12/07 1,145,000 an 01/08 -1.0 0.693 USD 2.598 USD -4.479 USD 3.182 CHF -0.366 USD 11/07 2.0 mld. CZK -7.8 mld. CZK 12/07 3.4% y/y 12/07 2.9% y/y 01/08p 73.0 74.5 0.68 USD
Poslední 0.4% m/m 7.8% 0.7% m/m 0.1% m/m 0.6% m/m 2.9% y/y 0.3% m/m -37.2 3.6% y/y 3.2% m/m 0.4% m/m 7.2% y/y 2.0% y/y 1.2% m/m 1.8% m/m 10.3 -20 8.4% y/y 3.5% y/y 0.4% m/m 5.3% 0.5% m/m -587 mn EUR 0.8% m/m 0.3% m/m 4.3% y/y 2.3% y/y 0.3% 81.5% 2,702,000 1,187,000 ann 322,000 1,162,000 an 1,187,000 an -1.6r -13.7 mld. CZK 4.4% y/y 2.6% y/y 75.5 -
7. - 11. Leden 2008
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jan Langmajer Rad z Šrom Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování - vedoucí odd lení Obchodování - domácí spole nosti Obchodování - domácí spole nosti Prodej - zahrani ní spole nosti Prodej - deriváty, komodity
Telefon +420 2 250 10 242 +420 2 250 10 241 +420 2 250 10 206 +420 2 250 10 243 +420 2 250 10 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Specializace Telekomunikace, farmaceutika, strategie Bankovnictví, finan ní instituce Energetika, chemie, stavebnictví, strojírenství, metalurgie Nemovitosti, TV eská ekonomika, politika, komodity Zahrani ní ekonomiky
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 214 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Odd lení analýz Milan Vaní ek Milan Lávi ka Petr Novák Patrick Vyroubal Petr Sklená Josef Kvarda
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
