23. - 27. erven 2008
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 6.95/16
Zavírací hodnota 1,478 23.84 15.10 4.31% 5.03%
Týden (%) -5.2 1.1 2.9 -1 bp. -9 bp.
3 m síce (%) -5.5 5.9 5.8 11 bp. 36 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG
Zavírací cena 484.3 1,322 248.8 4,468 3,468 949 1,117 886 1,382 643 343.5 19.8 1,047
Týden (%) -0.5 -0.3 -10.8 -9.6 -6.4 -7.9 -0.7 -0.1 -9.8 -5.0 -10.5 -5.7 -4.6
mil. CZK mil. EUR
Akcie 36,389 1,510.8
Dluhopisy 795 33.0
Titulky
Zisk Telefóniky O2 CR z prodeje nemovitostí nižší, než se ekalo Cena elekt iny na PXE na rekordu EZ má Temelína
ekologickou
studii
pro
rozší ení
Jaderná energie má hrát velmi d ležitou roli Unipetrol vyplatí dividendu 17,65 K NWR získala licenci pro d l Debiensko J&T nyní neprodá PPF podíl v Zentiv Rusko do roku 2010 zahájí reformu zdravotnictví Tn.cz v prvním m síci m l 1,2 milionu uživatel Orco investuje 72 mld. K v Praze-Bubnech Akcie Orca na t íletém minimu NB ponechala hlavní sazbu na 3,75 %
Odd lení analýz
[email protected]
Za átek roku (%) -18.6 10.5 16.5 165 bp. 74 bp.
Rok (%) -19.8 17.0 29.2 114 bp. 56 bp.
mil. K
Ro ní min 1,405 23.84 15.10 3.24% 4.22%
Ro ní max 1,936 28.78 21.34 4.33% 5.24% Index
PX
11,000
1,750
7,500
1,600
4,000
1,450
500
1,300
5/06
9/06
11/06
13/06
17/06
19/06
23/06
25/06
27/06
Výhled na tento týden
O ekáváme, že v tomto týdnu by na trzích mohlo dojít k ur ité stabilizaci, protože trhy oslabují již dlouho a zdají se být „p eprodané“. V týdnu však bude zve ejn no n kolik makroekonomických dat z USA, které z ejm nazna í, že hospodá ství USA nadále zpomaluje. To by mohlo být mírn negativní pro akcie. To, že ECB ve tvrtek zvýšila hlavní úrokovou sazbu o 25 b.b. na 4,25 %, by mohlo být pro akcie také nep íznivé, i když zvýšení sazeb se o ekávalo. Akcie Zentivy se 1. ervence budou naposledy obchodovat s dividendou 7,4 K /akcii (0,7% dividendový výnos). P edpokládáme, že to nebude hrát výraznou roli, kv li velikosti dividendy a kv li boji PPF a Sanofi-Aventis o ovládnutí Zentivy. NWR získala licenci na polský d l Debiensko. Podle našeho názoru to odstranilo hlavní riziko investování do tohoto titulu. Akcie NWR by od nyn jška mohly pln profitovat z rekordních cen uhlí. Vybírání zisk (cena akcií od IPO stoupla o 29,2 %) by mohlo zmír ovat p ípadný r st ceny akcií. Naše cílová cena je 623 K , naše dlouhodobé doporu ení je KUPOVAT. Ceny mnoha akcií jsou nyní velmi nízko kv li negativní nálad na trzích. Nap . akcie obou bank (Erste Bank a KB) jsou na atraktivních úrovních, kv li celosv tovému tlaku na akcie z finan ního sektoru. Podle našeho názoru místní banky jsou finan n zdravé, úv rová krize na n m la minimální dopad. Koruna posílila na historické maximum v i euru, 23,86 CZK/EUR. O ekáváme, že kurz by se v p íštích týdnech m l stabilizovat. B hem léta by koruna mohla mírn posílit (na 23,5 CZK/EUR), ale na konci roku o ekáváme oslabení zp t k úrovni 25 CZK/EUR.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
23. - 27. erven 2008
Akciový trh Zprávy z trhu Minulý týden byl na pražské burze ve znamení medv d . Index PX oslabil na 1478 bod , což p edstavovalo 5,2% pokles t/t. U akcií NWR došlo k vybírání zisk a staly se nejvíce klesajícím titulem týdne (-11,8 % t/t). Úrove 600 K se prozatím jeví jako signál pro vybírání zisk . Nicmén stále rostoucí ceny uhlí, které dosahují nových maxim, budou z ejm limitovat hlubší pokles tržní ceny. Pod tlakem byly i bankovní tituly. Erste Bank tak oslabila o 8,2 % t/t na 946 K a KB oslabila o 6,8 % t/t na 3 461 K . V klesání pokra ovaly akcie Pegasu (-9,8 % t/t) V minulém týdnu bylo jediným neklesajícím titulem Orco (+0,9 %). Po významných propadech v uplynulých týdnech to vypadá, že diskont k NAV ( istá hodnota aktiv) p esahující již 60% p inejmenším snižuje prodejní apetit na této akcii. Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,478 11,347 2,316 3,340 2,599 20,343
Týden (%) -5.2 -4.2 -3.8 -2.5 -3.3 0.1
3 m síce (%) -5.5 -7.1 2.4 -8.5 -12.7 -8.5
Za átek roku (%) -18.6 -15.1 -13.4 -18.9 -24.8 -22.5
Rok (%) -19.8 -15.5 -11.2 -25.1 -31.4 -29.3
Ro ní min 1,405.1 11,346.5 2,169.3 3,426.6 2,598.8 20,322.8
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,557.6 3,917.9 30,118.1
Mimo ádná zpráva Telefónica O2 CR Prodej nepoužívaných nemovitostí: Telefónica O2 CR 15. kv tna oznámila, že podepsala dohodu s firmou Bohemia Real Estate Investments o prodeji ásti svých nemovitostí. Smlouva obsahuje dohodu o dlouhodobém zp tném pronájmu n kterých nemovitostí. Prodejní cena portfolia iní p es 4 mld. K , což je výrazn pod naším o ekáváním 5,5 mld. K . Telefónica z prodeje dosáhne zisku p es 400 mil. K , což je také nižší ástka, než jsme odhadovali (1,3 mld. K ). Prodej do hotovosti firmy p inese více než 3 mld. K (my jsme o ekávali, že do hotovosti p ibude celá prodejní cena po zdan ní). Slovensko: I když firma podrobné výsledky své slovenské divize nesd lila, zdá se, že nyní zaostávají za plánem. Protože nejsou k dispozici p esné údaje, nem žeme vypracovat podrobné projekce. Pokud by se slovenská divize nevyvíjela v souladu s naší projekcí, mohlo by se ocen ní dle naší projekce snížit o cca 3-8 %. Ocen ní: Nejd ležit jší zm nou v našem oce ovacím modelu ohledn kone ného výpo tu ceny je zvýšení požadované míry návratnosti, protože stouply výnosy dlouhodobých eských vládních dluhopis . Ty vzrostly kv li o ekáváním, že sou asné rekordní ceny komodit tla í inflaci výše, což by mohlo zp sobit zvýšení úrokových sazeb. Požadovanou míru návratnosti jsme zvýšili z 9,7 % na 10,2 %. Doporu ení: Kv li výše zmín ným faktor m jsme aktualizovali náš oce ovací model. Ro ní cílovou cenu jsme snížili ze 662 K (zopakovaných 28. dubna) na 609 K . Tato cena pro akcie znamená r stový potenciál 29,6 %. Akcie nyní nabízejí 10,6% hrubý dividendový výnos, s právem na dividendu se budou obchodovat do 12. zá í. Na základ tohoto r stového potenciálu a slušného dividendového výnosu ponecháváme dlouhodobé doporu ení KUPOVAT. Ohledn Slovenska z stáváme obez etní. Tento trh budeme sledovat, protože výsledky slovenské divize se zatím zdají být neuspokojivé. Náš krátkodobý výhled proto z stává neutrální, i proto, že na trhu o ekáváme volatilní podmínky. Pokud jste neobdrželi náš report, kontaktujte prosím naše obchodní odd lení.
Zprávy ze spole ností EZ Cena elekt iny (základní pásmo) na Pražské energetické burze vzrostla na historické maximum (81 EUR/MWH). Od za átku tohoto cena elekt iny zaznamenala nár st již o 31 %. O ekává se, že ceny elekt iny pro domácnosti by mohly vzr st v p íštím roce až o 15 %, pro podniky dokonce až o 30 %. R st cen, který je dále podporován vysokou cenou ropy, je pozitivní pro hospoda ení EZu. EZ dle deníku HN již má p ipravenu studii dopad na životní prost edí (EIA) pro rozší ení Temelína. Studii p edloží, až debatu o jád e p ipustí Strana zelených Ta by mohla k debat o jaderné energetice v R p istoupit po zve ejn ní zprávy Pa esovy komise (v ní jsou zástupci Zelených). Nyní však jakoukoli debatu o jád e blokuje koali ní smlouva, do které Strana zelených prosadila pasáž, že se s jadernou energetikou nepo ítá. Na podzim by se dle HN m la rozb hnout debata, zda tento bod nep ehodnotit. Dle našeho názoru se R bez rozší ení využití jaderné energetiky v dlouhodobém horizontu neobjede. Dá se o ekávat, že stejné doporu ení dá vlád i Pa esova komise. Dle zprávy deníku E15 nezávislá energetická komise (vedena akademikem Pa esem) prohlásí, že jaderná energie má v budoucnu hrát velmi d ležitou roli v energetice R. Komise také doporu í vlád , aby u všech plánovaných energetických projekt okamžit uvolnila takzvaný proces EIA neboli analýzu jejich dopad na životní prost edí, zachovala stávající limity na t žbu uhlí a zbývající zásoby ponechala na výrobu tepla. Díl í záv ry a doporu ení vlád zve ejní komise v pátek. Otev ením procesu EIA se tak otevírá EZu v tší šance na dostavbu dvou blok jaderné elektrárny Temelín, kde jsou p ipraveny podmínky pro výstavbu dalších dvou blok a výstavba nových blok je zde tedy nejefektivn jší. Na druhou stranu je Topolánkova vláda vázána koali ní dohodou, že ve svém funk ním období nerozhodn o výstavb nových jaderných elektráren ani o t žebních limitech. Dle zprávy deníku E15 se EZ ohradil proti zám ru Pa esovy energetické komise p id lit veškeré volné zásoby uhlí v R pro výrobu tepla. EZ varuje, že pokud bude veškeré uhlí dostupné pouze teplárnám, tak se omezí výroba v tepelných elektrárnách EZu, což by mohlo vést k dalšímu r stu ceny elekt iny. Zásoby uhlí jsou v dolech provozovaných Mosteckou uhelnou spole ností (MUS). Zásoby uhlí MUS by m ly na konci roku být prodány v aukci, kterou schválil i antimonopolní ú ad. I p es doporu ení Pa esovy komise neo ekáváme, že by vláda zakázala MUS dražbu uhlí, do které by se mohli p ihlásit všichni zájemci. Unipetrol ádná valná hromada Unipetrolu ve tvrtek schválila hrubou dividendu ve výši 17,65 K /akcii (6,8% dividendový výnos), což je vyšší ástka, než jsme o ekávali (10-15 K ). Unipetrol tak vyplatí na dividendách tém celý nekonsolidovaný nerozd lený zisk, který m l ke konci roku 2007 (3,2 mld. K , 17,69 K /akcii). D ležitou a o ekávanou informací bylo, k jakému dni má akcioná právo na tuto dividendu, – schválen byl poslední den nákupu dividendy k 23.6. (standardní vypo ádání T+3). Dividenda je splatná 29. srpna 2008. Dividenda nic nem ní na zp tném odkupu vlastních akcií, který by spole nost mohla dle slov generálního editele Vleugelse provést ve 4Q08 (5-10 % akcií). Akcie Unipetrolu ve tvrtek zareagovaly poklesem (5,6 % d/d), protože akcie již nem ly nárok na dividendu. Dle zprávy Unipetrolu odstoupil Miroslav Krej í minulý tvrtek z funkce lena p edstavenstva firmy. Jeho místo z stává neobsazené. P edstavenstvo spole nosti tak má nyní p t len . NWR Spole nost NWR ve tvrtek oznámila, že jí byla ud lena t žební licence na polský d l Debiensko. NWR tak potvrdila zprávy o ud lení licence, které již ve st edu p inesly sv tové agentury. NWR získala t žební licenci na d l Debiensko (zásoby 190 mil. tun uhlí) na 50 let. Touto zprávou tak dle našeho názoru padá nejv tší riziko investování do akcií NWR, nebo bez zásob v dole Debiensko (tém polovina celkových zásob firmy) by dle našeho názoru NWR m la o 27 % menší hodnotu. Spole nost po ítá s ro ní t žbou 4 mil. tun koksovatelného uhlí. To je uhlí vysoké kvality, což se odráží v jeho cen . Tento objem je 60 % produkce NWR v dolech OKD na severu Moravy. Po ítáme, že t žbu spole nost zahájí za 5 let.
23. - 27. erven 2008 Zentiva Podle agentury Reuters finan ní skupina J&T (7,6% vlastník Zentivy) se rozhodla v tuto chvíli nevyužít nabídku finan ní skupiny PPF na p evzetí Zentivy za 950 K /akcii. Ohledn Zentivy se nyní eká na další pr b h poté, co na nabídku PPF (19,2% vlastník) reagovala firma SanofiAventis (24,9% vlastník) p ípravou protinabídky ve výši 1050 K /akcii. Ruská vláda plánuje zahájení reformy zdravotnictví do roku 2010. Reforma bude mít p íznivý dopad jak na systém zdravotnictví v Rusku, tak na farmaceutický pr mysl, a to p edevším díky zavedení povinného pojišt ní na p edepsané léky. To znamená, že v rámci tohoto systému bude garantován pln placený p edepisovaný lék za p edem stanovenou cenu a z p edem stanoveného seznamu. Tato reforma by m la být širší než sou asný stav (program DLO). Toto by mohlo být výhodné pro Zentivu, pokud by byla na tomto seznamu. Prodeje na ruském trhu tvo ily 8,6 % celkových prodej Zentivy v 1Q08. Parlament schválil zrušení regula ních poplatk pro novorozence v porodnici. Osvobozeni budou také dárci orgán a tkání a lidé, kterým lé bu na ídil soud. Zákon musí být ješt schválen v Senátu a podepsán prezidentem republiky. Jedná se o první výjimku ze systému poplatk zavedených za átkem tohoto roku. Nicmén poplatky, které z stávají v platnosti, budou mít i nadále negativní dopad na spot ebu lék v R. Sanofi-Aventis Europe (24,9% vlastník Zentivy) a n kte í akcioná i z ad managementu Zentivy (5,9% podíl) zrušili akcioná skou smlouvu, která obsahovala ur itá omezení tíkající se p evoditelnosti akcií Zentivy v držení smluvních stran, jakož i ur itá velmi omezená ujednání o hlasování. Tento krok považujeme za nutný a logický v p ípad u in ní nabídky Sanofi-Aventis akcioná m Zentivy na p evzetí akcií spole nosti, jelikož jinak by management v ur itých p ípadech nebyl schopen nakládat se svými akciemi. Zprávu vnímáme jako neutrální. Nadále se vy kává na další kroky obou potenciálních zájemc (PPF a Sanofi-Aventis) o p evzetí Zentivy. V sou asné dob je aktuální dobrovolná nabídka PPF za 950 K /akcii a p ipravovaná protinabídka ze strany SanofiAventis za 1 050 K /akcii. Prozatím doporu ujeme investor m akcie Zentivy držet a vy kat dalších krok . ECM Dle Pražského deníku ob anské sdružení žaluje ministerstvo dopravy ohledn rozší ení magistrály na pražské Pankráci, o které požádalo ECM kv li výstavb svých projekt na Pankráci. Rozší ení magistrály již bylo schváleno pražským magistrátem i ministerstvem dopravy. Ministerstvo považuje žalobu za nesmyslnou a nev í, že žaloba bude úsp šná. Jelikož se žaloba p ímo nedotýká projekt ECM, považujeme zprávu za neutrální. CME Zpravodajský server TV Nova (vlastn né CME) tn.cz p ilákal v prvním m síci fungování 1,2 mil. uživatel . V posledním týdnu byla sledovanost polovi ní oproti týdnu, ve kterém byl portál spušt n (622 tis. uživatel ). Pokles uživatel nepovažujeme za p ekvapivý, protože první týden po spušt ní bývá sledovanost obvykle nadpr m rná, jelikož se jedná o novinku. Orco Viceprezident spole nosti Orco, Aleš Vobruba, v úterý oznámil, že Orco hodlá investovat 72 mld. K do projektu v Praze-Bubnech (d íve Orco investici odhadovalo na 50 mld. K ). Ú ast dalšího investora v projektu není v budoucnu vylou ena. Výstavba by m la za ít v roce 2010 s dokon ením v roce 2018 a bude rozd lena do 25-30 samostatných projekt . Pozemek Orco získalo v roce 2006 za 1,1 mld. K (ocen n na 2,4 mld. K v roce 2007). Projekt nabídne celkem 1,2 mil. m2 hrubé užitné plochy (kancelá e, byty, obchodní plochy, nemocnice i vysokoškolský areál). Jelikož informace o projektu byly známy již d íve, považujeme zprávu za neutrální. Akcie spole nosti Orco v pond lí 23.6. poklesly na t íleté minimum 862,8 K (-2,8 % d/d). Akcie se nyní obchodují s 61 % diskontem v i isté hodnot aktiv firmy (0,39 P/NAV).
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) 25.1
(mil. K ) 36,389.3
Zm na (%) 31.6
(mil. Eur) 1,510.8
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 484.3 1,322 248.8 4,468 3,468 949 1,117 886 1,382 643 343.5 19.8 1,047 548
Týden (%) -0.5 -0.3 -10.8 -9.6 -6.4 -7.9 -0.7 -0.1 -9.8 -5.0 -10.5 -5.7 -4.6 -11.9
3 m síce (%) rel. (%) -5.5 -1.4 8.5 13.2 -5.9 -1.8 -31.0 -28.0 -10.6 -6.7 -6.8 -2.8 15.1 20.0 -41.1 -38.5 0.4 4.7 -19.7 -16.3 -36.2 -33.4 1.5 5.9 -16.8 -13.3 n.a. n.a.
(%) -18.7 21.6 -12.4 -59.5 -12.0 -41.8 -22.3 -73.7 -33.8 -64.2 -58.2 n.a. n.a. n.a.
Rok
rel. (%) 1.4 51.7 9.3 -49.5 9.8 -27.4 -3.0 -67.2 -17.4 -55.3 -47.8 n.a. n.a. n.a.
Ro ní historie min max 439 615 991 1,435 237 347 4,400 11,110 3,167 4,540 857 1,708 784 1,448 834 3,440 1,265 2,335 605 1,839 330 843 16 60 1,040 1,479 426 624
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2007 2008e 15.0 11.8 18.8 16.4 34.7 12.1 5.6 n.a. 30.2 30.4 42.9 25.7 4.1 7.0 4.2 6.2 6.7 5.4 -11.5 -32.0 30.8 11.0 2007 11.7 10.7 13.2
Cena / Tržby 2007 2008e 2.5 2.4 4.5 4.0 0.5 0.5 1.3 n.a. 2.6 2.1 4.6 3.7 1.3 1.2 16.3 5.9 1.1 0.9 0.1 0.1 4.4 3.1
Cena / Zisk 2008e 11.7 n.a. n.a.
EV / EBITDA 2007 2008e 5.6 5.2 11.3 9.5 4.4 3.8 3.9 n.a. 16.1 12.3 13.6 10.3 8.4 11.4 11.9 8.2 3.5 3.3 29.0 12.5 16.2 8.1
EV / Tržby 2007 2008e 2.5 2.4 4.9 4.4 0.5 0.5 1.3 n.a. 3.4 2.8 5.2 4.1 5.4 5.0 52.0 18.8 1.1 0.9 0.3 0.2 4.4 3.1
Cena / Ú etní hodnota 2007 2008e 2.6 2.4 1.5 n.a. 1.8 n.a.
Zm na (%) 34.9
(mil. USD) 2,356.6
Cílová cena 4,688 revize revize
Cílová cena 609 1568 revize revize 973 1687 revize revize 690 17 623
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,834.3 -1.8 7,092.8 -10.0 480.6 -53.1 98.0 -66.0 3,317.4 23.3 1,879.6 -8.8 982.5 -38.4 156.2 -53.0 383.8 -32.7 54.6 -77.2 500.9 184.4 5.7 -99.7 11.6 n.a. 2,605.5 n.a.
Dlouhod. doporu . Koupit Koupit Revize Držet Držet Držet Koupit Koupit Koupit Prodat Koupit Dlouhodobé doporu ení Koupit Koupit Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Pozitivní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
23. - 27. erven 2008
Ekonomika
eská koruna po p edchozím prudkém posilování zaznamenala na za átku minulého týdne konsolidaci. Kurz koruny k euru se v klidném obchodování držel kolem úrovn 24,10 CZK/EUR. Ovšem v pátek tento vývoj op t vyst ídalo posilování a koruna zpevnila na 23,93 CZK/EUR na úrove historických maxim z p edchozího týdne. Devizový trh neovlivnilo tvrte ní rozhodnutí NB nem nit úrokové sazby ani následná tisková konference. Na záv r týdne koruna k dolaru dosáhla nového rekordu 15,18 CZK/USD (+16,6 % od za átku roku), p edevším kv li oslabení amerického dolaru k euru. Bankovní rada NB podle o ekávání ponechala ve tvrtek úrokové sazby beze zm ny (2T repo na 3,75 %). Hlavním faktorem pro aktuáln stabilní úrokové sazby je vysoký kurz koruny. Podle našeho názoru úrokové sazby z stanou do konce roku beze zm ny. Tento týden je na programu jediná událost. V pátek bude zve ejn na obchodní bilance za kv ten, která by m la vykázat p ebytek na úrovni 7,0 miliard korun.
USD
EUR
K o ru n a
1 5 .0
2 3 .6
1 5 .5
2 4 .1
1 6 .0
2 4 .6
USD E UR 1 6 .5
2 5 .1
5 /0 6
9 /0 6
1 1 /0 6
1 3 /0 6
1 7 /0 6
1 9 /0 6
2 3 /0 6
2 5 /0 6
2 7 /0 6
4 .4 0 P R IB O R
4 .0 0
3 .6 0
2T 6M 3 .2 0 5 /0 6
9 /0 6
1 1 /0 6
1 3 /0 6
1 7 /0 6
1 9 /0 6
2 3 /0 6
2 5 /0 6
2 7 /0 6
V ý n o s o v á k iv k a p e n ž n íh o trh u 4 .5 0
4 .0 0
3 .5 0
2 7 /6 /2 0 0 8 6 /6 /2 0 0 8 3 .0 0 1W
Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 23.84 15.10
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 3.79 4.22 4.31 4.45
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 1.1 2.9 Týden (bb) 2 0 -1 0
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 5.9 5.8 3 m síce (bb) -4 12 11 14
Za átek roku (%) 10.5 16.5
Rok (%) 17.0 29.2
Za átek roku (bb) 128 170 165 163
Poslední hodnota 5.3 12.2 6.8 8.3 -2.5 5.0
Období '1Q/08 '04/08 '05/08 '04/08 '2007 '05/08
Ro ní min 23.84 15.10
Rok (bb) 99 124 114 97
2W
1M
Ro ní max 28.78 21.34 Ro ní min 2.51 3.03 3.24 3.54
2006 6.4 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
3M
6M
Forward 1 m síc 0.00 0.00 Ro ní max 3.83 4.24 4.33 4.45
2007 6.5 8.2 2.8 87.1 -2.5 6.0
9M
1Y
Forward 6 m síc 0.00 0.00 3-m sí ní FRA n.a. 4.35 4.39 n.a. 2008e 4.5 5.0 6.4 70.0 -3.0 6.0
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 795.0
Zm na (%) -28.1
(mil. Eur) 33.0
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.72 105.49 95.13 112.69 87.37
Týden (bb) n.a. 19 55 62 44
Zm na (%) -22.6
Objem (mil. K ) 27 55 1,005 173 346
(mil. USD) 51.6
VDS (%) 4.16 4.68 4.83 4.90 5.17
Týden (bb) n.a. -6.9 -12.8 -9.6 -5.2
Zm na (%) -18.8 Durace 0.72 2.91 4.60 6.07 9.50
Kalendá Datum 30/6/08 30/6/08 30/6/08 30/6/08 30/6/08 1/7/08 1/7/08 1/7/08 1/7/08 1/7/08 1/7/08 1/7/08 2/7/08 2/7/08 2/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 3/7/08 4/7/08 4/7/08 4/7/08 4/7/08 4/7/08
as 14:00 15:45 11:00 11:00 16:00 8:00 9:55 9:55 11:00 9:00 11:00 13:45 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 9:00 12:00 9:00 -
Zem Polsko USA R Eurozóna Eurozóna R R Eurozóna USA N mecko N mecko N mecko Eurozóna R Eurozóna Slovensko Eurozóna Eurozóna Eurozóna USA USA USA USA USA R USA N mecko R R
Indikátor / Spole nost B žný ú et Index nákupních manažer Chicaga KB: Den splatnosti dividendy Prezident ECB Trichet vystoupí v Lucemburku CPI - Odhad Eurostatu Státní rozpo et Zentiva: Poslední den s nárokem na dividendu Míra nezam stnanosti ISM - podnikatelská d v ra pr myslu Maloobchodní tržby Nezam stnanost Zm na po tu nezam stnaných PPI Zentiva: Obchodování bez nároku na dividendu Prezident ECB Trichet vystoupí v Pa íži Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby Rozhodnutí ECB o úrokových sazbách Prohlášení/tisková konf. k rozhodnutí ECB o úr. sazbách Míra nezam stnanost Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Zm na po tu pracovních míst (bez zem d lství) Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti ISM - podnikatelská d v ra služeb NB: Zápis ze zasedání bankovní rady NB (26. ervna) Den nezávislosti - finan ní trhy zav eny Pr myslové zakázky Obchodní bilance Zentiva: Rozhodný den
Období 1Q/08 06/08 06/08 06/08 06/29 05/08 06/08 05/08 06/08 06/08 05/08 06/29 05/08 05/08 06/08 22.-28.06 06/08 15.-21.06 06/08 05/08 05/08 06/29
AFT 7.4 K 49.0 7.4 K 4.25% -50,000 53.0 7.0 mld. CZK 7.4 K
Trh -3.9 mld. EUR 48.0 3.9% y/y 7.1% 48.6 -1.0% y/y 7.9% sa -14,000 sa 0.9% m/m 0.6% m/m 4.25% 5.4% 385,000 -60,000 3,123,000 51.0 0.8% m/m 8.9 mld. CZK -
Poslední -3.2 mld. EUR 49.1 3.7% y/y -38.3 mld. CZK 11.5 K 7.1% 49.6 -1.0% y/y 7.9% sa 4,000 sa 0.8% m/m 11.5 K 7.2% y/y -0.7% m/m 4.00% 5.5% 384,000 -49,000 3,139,000 51.7 -1.8% m/m 8.3 mld. CZK 11.5 K
23. - 27. erven 2008
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Obchodování – deriváty a komodity
Prodej a klientské služby Jméno Dalibor Mátl Andrea Keprtová David Petrá ek Petr B ichá Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv Správa aktiv eské akcie Podílové fondy Podílové fondy Klientská služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávicka Petr Sklená Josef Kvarda
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby eská ekonomika, dluhopisy Zahrani ní ekonomiky, m ny
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 432 +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 225 010 264 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
