26. - 30. Leden 2009
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 774 27.92 21.80 2.84% 4.71%
Týden (%) 3.1 0.0 -1.3 -12 bp. 30 bp.
3 m síce (%) -11.8 -16.2 -15.5 -174 bp. -38 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 407.8 754 128.3 6,358 2,425 323 1,117 234 236 245 241.5 8.3 679 76
Týden (%) -4.2 2.6 8.0 10.6 5.2 12.6 -0.4 3.7 -15.7 0.2 0.6 -2.2 19.5 2.8
mil. CZK mil. EUR
Akcie 9,253 334.1
Dluhopisy 18,130 656.3
Titulky KB: Ekonomika zpomalí r st zisku
Orco oznámí odhad tržeb za rok 2008 prodá
Spot eba elekt iny vzrostla o 1,2 %
podíl v R
v bosenském v roce
2008
Výdaje na léky v R loni stouply o 8,13 % AAA Auto: Ceny ojetých aut klesly o 10-30 % r/r Trh nových byt by letos mohl klesnout na polovinu Rakousko prodloužilo zákaz „naked short selling“ akcií finan ních firem Objem nových hypoték v roce 2008 klesl o 19,9 %
Odd lení analýz
[email protected]
mil. K 3 750
Rok (%) -49.8 -7.9 -24.8 -117 bp. 2 bp.
Ro ní min 700 22.95 14.43 2.83% 4.21%
PX
Ro ní max 1,711 27.97 21.80 4.58% 5.42% Index 950
2 500
850
1 250
750
0 650 8/01 12/01 14/01 16/01 20/01 22/01 26/01 28/01 30/01
Výhled na tento týden
P edb žné výsledky VIG za rok 2008 nad o ekáváním trhu EZ možná projektu
Za átek roku (%) -9.8 -4.0 -13.5 18 bp. 42 bp.
Tento týden bude pohled na trh ovlivn n HDP USA za 4Q (oznámeno v pátek 30.1.). Výsledek (-3,8 %) p ekonal o ekávání (-5,5 %). Lepší výsledek však byl zp soben stavebními zásobami, takže výhled do budoucna není tolik optimistický. V pátek bude oznámena míra nezam stnanosti USA za leden (o ekává se nár st ze 7,2 % na 7,5 %). P edpokládáme proto pokra ování volatility na trzích a tlak na prodejní stran . Orco oznámí odhad svých tržeb za rok 2008. O ekáváme nár st o 3 % na 307 mil. EUR. Firma by tím splnila sv j plán 300 mil. EUR oznámený v listopadu. Výsledek by nem l mít žádný dopad na trh, protože až 17.3. budou oznámeny podrobné výsledky v etn NAV. Z eské ekonomiky bude ve tvrtek oznámena obchodní bilance. Trh o ekává deficit 9 mld. K (AFT: 8 mld. K ). Ve stejný den bude NB rozhodovat o úrokových sazbách. Odhad trhu je snížení o 50 b.b. na 1,75 % (náš odhad je snížení o 25 b.b. na 2,00 %). Podle našeho názoru by další zhoršování stavu eské ekonomiky (v etn deficitu obchodní bilance) mohlo mít negativní dopad na kurz koruny. V USA budou oznámeny také p edstihové indikátory ISM (o ekává se mírný pokles). Evropská centrální banka ve tvrtek bude rozhodovat o úrokových sazbách. O ekává se, že hlavní sazbu ponechá nezm n nu na 2,00 %. Práv rozhodování ECB by mohlo p inést hlavní p ekvapení. Sezóna výsledk firem bude v USA akcelerovat a v Evrop pokra ovat.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
26. - 30. Leden 2009
Akciový trh Zprávy z trhu V uplynulém týdnu byla vysoká volatilita, trhy vy kávaly na údaje z americké ekonomiky. V pátek bylo oznámeno p edb žné HDP USA za 4Q08. Pokles o 3,8 % byl lepší výsledek, než se o ekávalo (-5,5 %), což na trhy zap sobilo pozitivn . Krom makroekonomických ukazatel investo i bedliv sledují rovn ž výsledky hospoda ení firem, které zatím v USA vyznívají relativn dob e (pozitivní p ekvapení), ale meziro ní pokles zisk za 4Q08 je zatím v pr m ru více než 50%. Index PX v pátek uzav el obchodování na úrovni 774 bod (+3,1 % t/t). Asi nejd ležit jší zprávou o firmách obchodovaných na pražské burze bylo zve ejn ní p edb žných výsledk pojiš ovny VIG. Ty p ekonaly o ekávání p evážn na úrovni zisku p ed zdan ním, který dosáhl 540 mil. EUR (odhady 518-520 mil. EUR). VIG se proto stal nejvíce posilujícím titulem týdne (+19,6 % na 680 K ). Výrazn ji rostly i akcie Erste Bank (+14,0% r/r). Akcie PM R posílily o 11,6% r/r. Naopak nejvíce ztrátovým titulem byla CME (-17,0 %, 232 K ,). Spole nosti nepomohlo, že investo i vnímají zhoršující se hospodá ské podmínky zemí, kde spole nost podniká, a to p edevším na Ukrajin . Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 774 8,001 1,476 2,237 1,595 11,516
Týden (%) 3.1 -0.9 -0.1 4.1 -1.0 -1.3
3 m síce (%) -11.8 -14.2 -14.2 -13.7 -12.6 -14.7
Za átek roku (%) -9.8 -8.8 -6.4 -8.6 -10.9 -5.9
Rok (%) -49.8 -37.2 -38.8 -42.2 -47.6 -51.7
Ro ní min 699.8 7,552.3 1,316.1 2,147.9 1,547.2 10,751.2
Ro ní max 1,710.8 13,058.2 2,549.9 3,882.3 3,126.8 24,545.5
Mimo ádná zpráva Komer ní banka Do naší poslední analýzy (v listopadu) jsme zapracovali zhoršující se makroekonomický výhled. O ekávání hospodá ského zpomalení v eské republice a regionu st ední a východní Evropy se však dále zhoršila, proto jsme op t upravili své makroekonomické p edpoklady, což vyústilo ve zm ny v ocen ní Komer ní banky (KB). KB se vyhnula p ímým ztrátám p sobeným finan ní krizí, díky své konzervativní investi ní strategii a zanedbatelnému objemu portfolia cenných papír typu ABS/CDO (kolem 150 mil. K ). Krize se však již loni projevila výrazným nár stem objemu rezerv na špatné úv ry (o cca 80 %) a ekonomické zpomalení negativn ovlivní výsledky banky v p íštích letech. Tento nep íznivý dopad by však m l vést pouze ke stagnaci i mírnému poklesu zisku v p íštích dvou letech, a pak by zisky m ly op t za ít r st. V uplynulých dvou letech KB profitovala z p íznivých tržních podmínek a sv j zisk v roce 2007 zvýšila o 19,4 % a v roce 2008 o více než 15 %. Pokud by tedy v sou asných obtížných tržních podmínkách banka udržela tuto výši zisku, stále by šlo o relativn slušný výsledek. KB loni vyplatila dividendu 180 K na akcii a o ekáváme, že letos ze zisku za rok 2008 vyplatí dividendu 188 K /akcii. To by znamenalo zajímavý dividendový výnos kolem 7,5 %, který by také mohl p ilákat pozornost investor . Zm ny v makroekonomických odhadech a následné úpravy v projekci výsledovky, spolu s mírným zvýšením diskontní sazby, zp sobily zm ny v našem ocen ní KB. Naši ro ní cílovou cenu jsme snížili o 21 % na 3 260 K (z 4 125 K vydaných 11.11.2008). I tak naše ocen ní stále nabízí slušný r stový potenciál 31 % v i sou asné tržní cen . Proto ponecháváme naše dlouhodobé doporu ení KOUPIT. Sezóna tvrtletních výsledk zahrani ních firem zatím p inesla smíšené výsledky, objevují se však již i pozitivní zprávy. Náladu na finan ních trzích pomáhají mírn zlepšovat také kroky vlád na podporu ekonomiky v USA a Evrop . O ekáváme ale, že celkový sentiment v i finan nímu trhu bude nadále negativní, nejmén v 1. pololetí letošního roku, což by mohlo mít negativní dopad na akcie KB. P edpokládáme, že ceny akcií ve finan ním sektoru budou nadále velmi volatilní. Proto ponecháváme sv j krátkodobý Neutrální výhled.
Zve ejn né výsledky VIG
Pojiš ovna Vienna Insurance Group (VIG) oznámila p edb žné výsledky hospoda ení za rok 2008. Hrubé p edepsané pojistné vzrostlo o 16,1 % r/r na 8 324 mil. EUR (odhad AFT: 8 290 mil. EUR). Na tomto r stu se nejvíce podílel region st ední a východní Evropy, kde VIG dosáhl meziro ního nár stu pojistného o 35,6 % na 4,17 mld. EUR, zatímco r st na domácím rakouském trhu inil 2,4 % r/r. Region st ední a východní Evropy tak poprvé dosáhl podílu více než 50 % celkového pojistného skupiny. Z pohledu jednotlivých segment rostlo více neživotní pojišt ní (+19 % r/r na 4 866 mil. EUR; odhad AFT: 4 771 mil. EUR) než životní (+12,2 % r/r na 3 458 mil. EUR; odhad AFT: 3 518). Na úrovni zisku p ed zdan ním VIG potvrdil sv j plán 540 mil. EUR. Trh o ekával, že se spole nosti tento cíl nepoda í naplnit, vzhledem k dalšímu zhoršení podmínek na finan ních trzích ve tvrtém tvrtletí 2008. Naše projekce po ítala se ziskem p ed zdan ním ve výši 518 mil. EUR, podobn jako medián tržních odhad (520 mil. EUR). Dodržení d íve stanoveného výhledu hodnotíme pozitivn . Vzhledem k nejisté situaci na trzích firma nestanovila žádný výhled hospoda ení na následující roky. Jak již bylo avizováno d íve, management navrhne dividendu ze zisku 2008 ve stejné výši jako v minulém roce (1,1 EUR na akcii). Celkový objem prost edk vyplacených na dividendách se tak zvýší o 22 %, díky nár stu po tu akcií ze 105 mil. na 128 mil. v pr b hu roku. P edb žné výsledky ukázaly, že VIG je díky pokra ujícímu r stu pojiš ovacího trhu ve st ední a východní Evrop schopen nadále zlepšovat své hospoda ení i p es sou asné problémy na finan ních trzích. P edepsané pojistné p edstavuje velmi stabilní zdroj p íjm , který není p íliš ovliv ován ekonomickými cykly. Také regulace pojiš oven ohledn možností investic je výrazn p ísn jší, než je tomu v bankovní sfé e. Díky tomu nejsou pojiš ovny tolik zasaženy p ímými ztrátami zp sobenými finan ní krizí. Nicmén kv li zpomalující ekonomice v následujících letech a o ekávanému útlumu nových akvizic v regionu st ední a východní Evropy lze o ekávat, že v budoucích letech dojde k výraznému zpomalení r stu zisku VIG. In mn EUR Zisk p ed zdan ním
2008 540
Zdroj: VIG, ATLANTIK FT, Reuters
r/r 23,6%
2007 437
odhad trhu 520
odhad AFT 518
26. - 30. Leden 2009
O ekávané výsledky Orco V pond lí 2. února zve ejní developerská spole nost Orco odhadovanou výši tržeb za rok 2008. V listopadu 2008 Orco již pon kolikáté revidovalo sv j výhled tržeb, když snížilo výhled o 13%, na 300 mil. EUR z p edchozích 343 mil. EUR. O ekáváme, že celkové tržby meziro n vzrostou o 3% na 307 mil. EUR, když stimulem byla zejména akvizice GSG v N mecku a logistického centra Molcom v Rusku, které p isp ly výrazn do nár stu tržeb z pronájmu. V minulých letech Orco spole n s tržbami zve ej ovalo také sv j odhad NAV na akcii. Letos by tomu tak nem lo být, jelikož Orco stále nemá veškeré podklady o hodnot svého portfolia. Hodnota NAV na akci by proto m la být zve ejn na až spolu s detailními výsledky hospoda ení (17. b ezna). Podle našeho odhadu NAV na akcii pokleslo na 70,9 EUR (-23% r/r) z 91,7 EUR v roce 2007 (v pololetí r. 2008 bylo NAV/akcie 83,9 EUR). Pokles NAV je zejména zp soben ztrátami z p ecen ní portfolia díky poklesu cen komer ních nemovitostí. Myslíme si, že zve ejn ný odhad tržeb, pokud nebude zve ejn no NAV na akcii, by nem l mít žádný dopad na obchodování. Akcie Orco bez z ejmého d vodu od nového roku posílily o cca 30% (výrazn posilovaly i n které realitní spole nosti na rakouské burze, které rovn ž podnikají v regionu st ední a východní Evropy). Je možné, že n kte í investo i akcie po lo ském silném poklesu vidí jako atraktivní, ale celkový sentiment na realitní sektor se nezm nil (zhoršování fundamentu by m lo pokra ovat). Kons. tržby (tis. EUR) Reziden ní výstavba Pronájem Hotely Správa aktiv Intersegmentové transakce Celkem NAV NAV na akcii (EUR)*
2008e 161 519 108 304 41 115 12 000 -15 770 307 167 2008e 70,9
2007 192 753 66 088 42 914 15 913 -18 439 299 229 2007 91,7
Zdroj: Orco, ATLANTIK FT, * na základ rozdílného po tu akcií
r/r -16% 64% -4% -25% -14% 3% r/r -23%
Výhled Orco 160 000 105 000 40 000 12 000 -17 000 300 000 -
Zprávy ze spole ností EZ Dle zprávy agentury TK oznámil šéf spole ného podniku EZu a bosenské státní spole nosti ERS spole nosti Nove Elektrarne RS ( EZ má 51% podíl) Aleksandar Obradovi , že EZ prodá sv j podíl v tomto projektu. D vodem je dle jeho slov porušení kontraktu z bosenské strany, ale neup esnil v em porušení spo ívá. EZ m l zám r v Bosn investovat 1,5 mld. EUR (41 mld. K , 76,2 K /akcii) do modernizace zdroje Gacko a postavit nový zdroj o výkonu 660 MW. Projekt, kde výstavba m la za ít již letos, se poslední dobou odkládal z ejm kv li neshodám mezi partnery. V našem ocen ní s tímto projektem nepo ítáme. Dle zprávy Energetického regula ního ú adu (ERÚ) dosáhla spot eba elekt iny v R v roce 2008 60,5 TWh (+1,2% r/r). V prosinci však poptávka po elekt in meziro n klesla o 5%, když d vodem meziro ního poklesu poptávky je propad poptávky v kategorii velkoobchod (-13,7% r/r) daný poklesem pr myslové produkce kv li ekonomické krizi. Pro letošní rok o ekáváme maximáln stagnaci poptávky po elekt in . Vývoj poptávky bude ur en samoz ejm vývojem HDP v tomto roce. Zentiva Podle Státního ústavu pro kontrolu lé iv (SÚKL) vzrostla spot eba lék v R v pen žním vyjád ení o 8,13% r/r na 72,62 mld. K . P i emž po et balení poklesl o 7,67% r/r, což indikuje, že se prodávají p edevším dražší preparáty. Celkové prodeje lehce p evyšují naše odhady (5,6% r st). Informaci hodnotíme neutráln z pohledu Zentivy, protože ze správy je patrné, že se zvyšuje prodej ve prosp ch spíše dražších lé iv. Celkov d ležité pro vývoj akcií spole nosti je výsledek
v sou asnosti probíhajícího dobrovolného odkupu ze strany Sanofi-Aventis, která nabízí 1150 K /akcii a nabídka je platná do 20. února. AAA Auto Dle spole nosti AAA Auto jsou nyní ceny ojetých voz o 10-30% nižší než p ed rokem. D vodem je hlavn nižší spot ebitelské poptávka (zpomalení ekonomiky), která vedla ke snižování cen u nových i ojetých voz (motivace ke koupi). Reality Developerská spole nost Ekospol o ekává, že letos nabídka (výstavba) nových byt klesne až o polovinu. To má vést k nedostatku nových byt a ke zvýšení jejich cen. Co se tý e ceny nových byt o ekáváme jejich stagnaci i dokonce i jejich mírný pokles, jelikož poptávka po bytech siln ochladla, což je také d vod, pro nyní develope i odkládají své projekty. Navíc mají develope i obtížn jší podmínky získat financování (díky úv rové krizi). U rozestav ných byt se develope i snaží oslabenou poptávku stimulovat vyššími, než obvyklými slevami, i když katalogová cena z stává stejná. Oslabená poptávka souvisí s p ísn jšími podmínkami u hypoték (nových hypoték letos výrazn ubylo) a opatrn jším chováním spot ebitel . Zotavení realitního trhu o ekáváme nejd íve v roce 2010. Finan ní instituce Rakousko prodloužilo zákaz takzvaného „naked short“ obchodování s akciemi ty rakouských finan ních institucí (Erste Bank, Raiffeisen Bank, VIG a Uniqa). Jedná se o spekulace na pokles ceny akcií, kdy investor prodá akcie, které nevlastní, a ani si je nemusí p j it, jak je tomu u klasického „short“ obchodování. Po poklesu ceny akcií je investor koupí zp t a vyd lá na rozdílu ceny. Zákaz p vodn platil do 31. ledna tohoto roku, nyní byl prodloužen až do 30. dubna. Hlavním d vodem tohoto zákazu je omezení manipulace trhu, ke kterému m že tímto zp sobem docházet. Banky Podle statistik zve ejn ných ministerstvem pro místní rozvoj, klesl objem hypoték poskytnutých ob an m v minulém roce o 19,9% na 114 mld. K . Za tímto propadem stojí zp ís ování podmínek ze strany bank a také mimo ádn silný zájem o hypotéky v roce 2007, který byl podpo en nízkými úrokovými sazbami a o ekávaným zvýšením DPH na stavební práce za átkem roku 2008. Práv vzhledem k vysoké srovnávací základn , která byla ovlivn na t mito vlivy, vnímáme propad v roce 2008 jako p irozený a ne p íliš dramatický. Na druhou stranu lze o ekávat, že zájem o hypotéky bude v letošním roce nadále klesat.
26. - 30. Leden 2009
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -40.7
(mil. K ) 9,252.8
Zm na (%) -46.5
(mil. Eur) 334.1
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 407.8 754 128.3 6,358 2,425 323 1,117 234 236 245 241.5 8.3 679 76
Týden (%) -4.2 2.6 8.0 10.6 5.2 12.6 -0.4 3.7 -15.7 0.2 0.6 -2.2 19.5 2.8
3 m síce (%) rel. (%) 2.3 16.0 -7.4 5.0 -8.4 3.9 21.7 38.0 -14.0 -2.5 -35.5 -26.8 2.8 16.5 -8.5 3.7 -49.4 -42.6 -16.5 -5.3 30.0 47.5 -9.0 3.2 48.4 68.3 -21.2 -10.6
(%) -18.5 -37.2 -56.5 -14.9 -37.5 -65.9 13.2 -86.8 -86.2 -70.0 -64.5 -72.8 n.a. n.a.
Rok
rel. (%) 62.2 25.0 -13.5 69.3 24.4 -32.2 125.3 -73.7 -72.6 -40.2 -29.4 -45.8 n.a. n.a.
Ro ní historie min max 313 540 558 1,398 89 312 3,650 7,710 2,165 4,485 270 1,260 788 1,175 127 1,840 194 1,820 156 930 166 696 7 32 393 1,479 59 624
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2007 2008e 12.6 10.9 10.7 9.4 19.1 9.6 7.2 9.4 30.2 30.4 5.1 2.1 0.9 -0.8 1.4 -2.0 4.0 3.3 -4.1 -11.5 7.1 7.1 2007 8.2 3.1 7.3
Cena / Tržby 2007 2008e 2.1 2.1 2.6 2.3 0.3 0.2 1.6 1.8 2.6 2.1 0.5 0.4 0.3 0.3 5.3 3.2 0.7 0.5 0.0 0.0 0.6 0.6
Cena / Zisk 2008e 8.2 2.0 6.9
EV / EBITDA 2007 2008e 4.7 4.6 6.9 5.8 2.8 2.8 4.9 6.4 16.1 12.3 2.9 2.1 6.8 226.0 9.4 -13.3 2.1 2.0 21.1 9.1 2.2 2.2
EV / Tržby 2007 2008e 2.1 2.0 3.0 2.7 0.3 0.2 1.6 1.8 3.4 2.8 1.1 0.8 4.4 4.3 41.0 25.0 0.7 0.5 0.2 0.2 0.6 0.6
Cena / Ú etní hodnota 2007 2008e 1.8 1.7 0.4 0.4 1.0 0.7
Zm na (%) -49.1
(mil. USD) 438.1
Cílová cena 588 1 002 276 7 322 973 87 USD 10,6 EUR 148 690 Revize 448
Cílová cena 3 260 CZK 41 EUR 31,5 EUR
Týdenní objem mil. K rel. (%) 960 -52 2,742 -61 180 -57 56 -64 969 -58 670 -53 159 -82 11 -91 148 -56 2 -96 25 -59 1 -100 37 n.a. 172 n.a. Dlouhod. doporu . Koupit Koupit Držet Koupit Držet Koupit Koupit Prodat Koupit Prodat Koupit
Dlouhodobé doporu ení Koupit Koupit Koupit
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Neutrální Negativní Negativní Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
Ekonomika
Celý týden se nesl ve velmi nervózním obchodování. Koruna se obchodovala bez výrazného trendu, i když ostatní m ny v regionu ztrácely. Koruna k euru z pond lní úrovn 28,30 CZK/EUR postupn zpevnila až na 27,40 CZK/EUR. V záv ru však propadla zp t na hranici 28 korun za euro. Ostatní st edoevropské m ny se dostaly op t pod výrazný výprodejní tlak. Ma arský forint posunul své historické minimum až k psychologické úrovni 300 HUF/EUR. Polský zlotý klesl na 4,47 PLN/EUR, nejnižší úrove od zá í 2004. K dolaru se koruna obchodovala ve velmi širokém pásmu 20,60-21,80 CZK/USD. Na konci týdne byla spíše na slabší hranici intervalu. Na eurodolarovém trhu probíhal vývoj ob ma sm ry. V první polovin týdne dolar oslabil z 1,28 na 1,33 USD/EUR. Naopak na záv r týdne se dolar vrátil zp t na 1,28 USD/EUR. Trh nereagoval na zve ejn né makroekonomické výsledky, ale projevily se pohyby na finan ních trzích a technický vývoj. Tento týden jsou na programu dv události – obchodní bilance, úrokové sazby (ob tvrtek). Obchodní bilance za prosinec by m la skon it v deficitu kolem 8 mld. korun. Krom negativní sezónnosti by se m lo projevit zpomalení sousedních ekonomik (N mecko). Za celý rok 2008 by obchodní bilance m la skon it p ebytkem 73 mld. K . O ekáváme, že bankovní rada NB sníží sazby jen o 25 b.b. (trh –50 b.b.) na 2,00 %. Na jedné stran data z ekonomiky jsou horší, než se ekalo, ovšem oslabující koruna omezuje prostor výrazn jšímu snižování sazeb.
Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 27.92 21.80
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 2.38 2.72 2.84 2.95
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 0.0 -1.3 Týden (bb) -11 -12 -12 -18
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) -16.2 -15.5 3 m síce (bb) -150 -180 -174 -169
Za átek roku (%) -4.0 -13.5
Poslední hodnota 4.2 -17.4 3.6 -0.5 -1.8 5.3
Období '3Q/08 '11/08 '12/08 '11/08 '2007 '11/08
EUR 25.5
19.3
26.5
20.6
27.5
USD EUR 21.9 28.5 8/01 12/01 14/01 16/01 20/01 22/01 26/01 28/01 30/01 5.00
PRIBOR
4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 8/01
2T 6M 12/01 14/01 16/01 20/01 22/01 26/01 28/01 30/01 Výnosová k ivka pen žního trhu
5.00
4.25
3.50
2.75 30/1/2009 6/1/2009 2.00 1W
Rok (%) -7.9 -24.8
Za átek roku (bb) -13 20 18 13
Koruna
USD 18.0
2W
Ro ní min 22.95 14.43
Rok (bb) -119 -121 -117 -115
1M
6M
Ro ní max 27.97 21.80 Ro ní min 2.38 2.71 2.83 2.95
2006 6.8 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
3M
Forward 1 m síc 0.00 0.00 Ro ní max 3.88 4.52 4.58 4.64
2007 5.9 9.0 2.8 87.9 -1.8 6.0
9M
1Y
Forward 6 m síc 0.00 0.00 3-m sí ní FRA n.a. 1.98 1.90 n.a. 2008e 3.6 3.0 6.3 85.0 -2.5 6.0
26. - 30. Leden 2009
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 18,129.5
Zm na (%) 28.2
(mil. Eur) 656.3
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
n.a. 108.97 100.10 117.84 91.55
Týden (bb) n.a. -44 -117 -229 -257
Zm na (%) 18.5
Objem (mil. K ) 502 199 201 0 127
VDS (%) n.a. 3.00 3.67 3.97 4.71
(mil. USD) 860.9 Týden (bb) n.a. 14.0 29.1 33.4 30.4
Zm na (%) 13.8 Durace n.a. 2.50 4.02 5.86 9.37
Kalendá Datum 2/2/09 2/2/09 2/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 3/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 4/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 5/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09 6/2/09
as 10:00 16:00 8:00 9:00 11:00 11:00 9:00 10:00 11:00 16:00 9:00 12:00 13:00 13:45 14:30 14:30 14:30 14:30 9:00 12:00 14:30 14:30 -
Zem Eurozóna USA R N mecko Rumunsko Eurozóna Eurozóna Slovensko Eurozóna Eurozóna USA Rumunsko R N mecko Británie Eurozóna USA USA R USA USA Ma arsko N mecko USA USA -
Indikátor / Spole nost Index nákupních manažer pr myslu ISM - podnikatelská d v ra pr myslu Orco: Odhad tržeb za rok 2008 Maloobchodní tržby PPI PPI PPI Dow Chemical Merck Motorola Northrop Grumman Schering-Plough The Walt Disney Tyco International BP Enel Vinci BRE Bank Maloobchodní tržby Index firemní aktivity služeb Maloobchodní tržby ISM - podnikatelská d v ra služeb Centrální banka- úrokové sazby AOL Time Warner Cisco Systems Kraft Foods Alcatel-Lucent BHP Billiton Roche Holding Obchodní bilance Pr myslová zakázky BOE rozhodnutí o úrok. sazbách ECB rozhodnutí o úrok. sazbách Pracovní náklady Produktivita práce NB: Úrokové sazby Celkový po et žádostí o podporu v nezam stn. Po et nových žádostí o podporu v nezam stn. Duke Energy I2 Technologies JDS Uniphase Banco Santander Deutsche Bank GlaxoSmithKline LVMH Unilever Zurich Financial Services Pr myslová výroba Pr myslová výroba Nezam stnanost Zm na po tu pracovních míst (bez zem d lství) Biogen Idec British Airways Infineon Technologies Julius Baer Holding Volvo
Období 01/08f 01/08 FY2008 12/08 12/08 12/08 12/08 12/08 01/08f 12/08 01/08 12/08 12/08 18.-24.1. 25.-31.1. 12/08p 12/08 01/08 01/08 -
AFT Trh Poslední 34.5 34.5 32.5 32.4 307 mil. EUR 304 mil. EUR 299 mil. EUR 0.5% y/y 0.7% y/y 11.7% y/y 2.1% y/y 3.3% y/y -1.2% m/m -1.9% m/m 0.12 USD 3.03 USD 0.742 USD 1.51 USD -0.007 USD -0.02 USD 1.561 USD 5.24 USD 0.298 USD -1.04 USD 0.517 USD 2.34 USD 0.473 USD 3.21 USD 1.383 USD 1.088 USD 0.715 EUR 0.643 EUR 3.234 EUR 3.14 EUR 31.086 PLN 24.007 PLN 2.2% y/y 42.5 42.5 -1.4% y/y -1.5% y/y 39 40.6 10.25% 10.25% 0.262 USD 1.18 USD 0.302 USD 1.35 USD 0.44 USD 1.64 USD -0.068 EUR -1.56 EUR 2.449 USD 2.753 GBP 11.562 CHF 11.36 CHF -8.0 mld. CZK -9.0 mld. CZK -0.5 mld. CZK -2.5% m/m -6.0% m/m 1.0% 1.5% 2.00% 2.00% 3.0% 2.8% 1.2% 1.3% 2.00% 1.75% 2.25% 4,790,000 4,776,000 580,000 588,000 0.256 USD 1.19 USD 0.238 USD 0.57 USD 0.099 USD -0.1 USD 1.291 EUR 1.332 EUR -3.935 EUR 13.65 EUR 1.031 GBP 0.944 GBP 4.343 EUR 4.27 EUR 1.406 EUR 1.35 EUR 24.528 CHF 39.11 CHF -14.3% y/y -9.9% y/y -2.5% m/m -3.1% m/m 7.5% 7.2% -530,000 -524,000 0.91 USD 2.02 USD -0.106 GBP 0.59 GBP -0.312 EUR -3.91 EUR 3.936 CHF 4.36 CHF 6.062 SEK 7.37 SEK
26. - 30. Leden 2009
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová David Petrá ek Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv eské akcie Podílové fondy Klientské služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávi ka Petr Sklená
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby Makroekonomika, dluhopisy
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.