31. B ezen - 4. Duben 2008
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 6.95/16
Zavírací hodnota 1,566 25.10 15.95 4.23% 4.77%
TEF O2 EZ Unipetrol Philip Morris R Komer ní banka Erste Bank Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto VIG
Zavírací cena 505.5 1,213 256.7 7,158 4,006 1,065 966 1,465 1,455 802 545.6 19.7 1,243
Týden (%) -1.7 -1.3 -3.3 1.2 3.1 0.4 0.3 -0.5 7.9 0.5 -1.3 0.0 -1.6
Akcie 22,699 904.4
Dluhopisy 1,655 65.9
mil. CZK mil. EUR
Týden (%) 0.1 0.9 0.5 3 bp. 3 bp.
Titulky
ATLANTIK zvýšil krátkodobý Zentivu a snížil cílovou cenu
výhled
3 m síce (%) -11.1 3.9 10.0 12 bp. 25 bp.
pro
EZu hrozí v Bulharská stávka EZ investuje do distribu ní sít 8,7 mld. K EZ smí postavit 55 v trník EZ možná vyplatí v tší dividendu EZ se nebude ucházet o TGK-4 Odstávka v Unipetrolu bude mít menší dopad Pap Oil údajn již byl prodán S zp ísnila podmínky pro hypotéky Orco: Vyšší DPH neovlivnila poptávku po nových bytech NB nevyšet uje AAA Auto S&P potvrdila rating VIG Zadlužení domácností v únoru stouplo o 32 % Obchodní bilance v lednu v p ebytku 14,3 mld. K
Odd lení analýz
[email protected]
Za átek roku (%) -13.8 5.7 11.8 157 bp. 48 bp.
mil. K 11,000
Rok (%) -10.1 10.0 23.2 155 bp. 91 bp.
Ro ní min 1,405 24.90 15.88 2.74% 3.87%
PX
Ro ní max 1,936 28.78 21.46 4.23% 4.79% Index 1,650
8,000
1,500
5,000
1,350
2,000
1,200
12/03 14/03 18/03 20/03 25/03 27/03 31/03 2/04 4/04
Výhled na tento týden
Trh pozitivn reagoval na údaje o nezam stnanosti v USA, i když zaostaly za o ekáváním (-80 000 oproti o ekávání 50 000). Domníváme se proto, že nálada na finan ních trzích by se v tomto týdnu mohla zlepšit. To by se mohlo týkat i eského trhu. Objemy obchodování na n m však z ejm z stanou podpr m rné. V p íštích týdnech budou trhy ovliv ovány zejména tvrtletními výsledky, které budou oznamovat firmy. V tomto týdnu neo ekáváme mnoho zpráv o firmách. PM R oznámí stru né výsledky hospoda ení. Již d íve však firma oznámila nekonsolidovaný istý zisk 883 K /akcii (+47,1 % r/r), proto je již známa pravd podobná výše dividendy (883 K , 12,3% dividendový výnos). Neo ekáváme proto, že by trh na výsledky reagoval. Akcie se budou 16.4. naposledy obchodovat s právem na dividendu. Zve ejnili jsme novou analýzu Zentivy. Zopakovali jsme dlouhodobé doporu ení DRŽET a snížili naši cílovou cenu na 973 K (z 1 133 K ), zejména kv li výhledu hospoda ení, který firma oznámila. Více informací najdete v sekci Mimo ádná zpráva. Akcie bank (zejména velkých amerických) nyní posilují, z ehož by mohly profitovat akcie Erste Bank. Pozitivní vliv by mohl mít i prodej pojiš ovacích aktivit banky, který zlepší její kapitálovou strukturu. Prodejní cena 1,4 mld. EUR zvýší letos istý zisk Erste o 1 mld. EUR ( istý zisk za rok 2007 inil 1,2 mld. EUR). Hlavní makroekonomická zpráva v R bude oznámena ve tvrtek – spot ebitelská inflace (CPI). Trh o ekává inflaci 7,3 % (-0,2 p.p. r/r), naše projekce je mírn konzervativn jší (7,4 %). Pokud nedojde k velkému p ekvapení, neo ekáváme žádnou reakci akciového trhu ani eské koruny.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
31. B ezen - 4. Duben 2008
Akciový trh Zprávy z trhu První dubnový týden se nesl ve velice poklidném duchu. Pr m rný denní objem na pražské burze se pohyboval kolem 2,3 mld. K , což je podpr m rná hodnota (pr m r kolem 3,5 mld. K ). Rovn ž volatilita byla spíše menší. Na za átku týdne trh mírn rostl, v druhé polovin týdne došlo k mírnému vybírání zisk . Index PX b hem týdne tak prakticky stagnoval na 1566 bodech (+0,1 % t/t). Uplynulý týden se obešel bez výrazn jších firemních zpráv. Nejvíce rostoucím titulem bylo CME, které posílilo o 5,9 % na 1435 K . Cena se vyvíjela v souladu s vývojem amerických technologických akcií. Zpráva o CME jako možném zájemci o internetový portál Seznam dle našeho názoru nem la na titul výrazn jší vliv. Nejvíce ztrácely akcie Unipetrolu, jejich cena klesla o 3,7 % t/t na 256 K , a koliv Unipetrol oznámil, že plánovaná odstávka výrobního za ízení neovlivní produkci etylenu a polymer . Akcie EZu v minulém týdnu n kolikrát testovaly hranici 1200 K , kterou nakonec udržely a týden uzav ely na 1213 K . Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,566 12,609 2,371 3,795 3,026 21,953
Týden (%) 0.1 3.2 4.9 4.2 1.6 -1.3
3 m síce (%) -11.1 -1.5 -5.3 -12.4 -10.9 -13.1
Za átek roku (%) -13.8 -5.7 -11.3 -7.9 -12.4 -16.3
Rok (%) -10.1 0.4 -4.1 -11.2 -14.7 -8.4
Ro ní min 1,405.1 11,740.2 2,169.3 3,431.8 2,741.7 21,073.2
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,557.6 3,917.9 30,118.1
Mimo ádná zpráva Zentiva U inili jsme n které zm ny v naší projekci hospoda ení Zentivy, na základ výsledk za 4Q07 a výhledu, který firma poskytla. Zejména jsme snížili projekce tržeb a ziskovosti. D vodem je situace v Rumunsku (tržby) a Turecku (ziskovost – nižší hrubá marže). Na druhou stranu jsme snížili projekci investi ních výdaj , protože naše p edchohí odhady byly p íliš konzervativní. Do kalkulací jsme zapracovali také nejnov jší údaje (výsledky za 4Q07, peníze za Eczacibasi). Na základ t chto aktualizací jsme snížili ro ní cílovou cenu akcií Zentivy na 973 K (o 14,1 % oproti cílové cen 1 133 K , kterou jsme zve ejnili 12.11.2007). Z této cílové ceny vyplývá, že sou asná tržní cena akcií je odpovídající. Naše fundamentální ocen ní je podpo eno také relativním srovnáním s obdobnými firmami ze st ední a východní Evropy dle ukazatele EV/EBITDA. Na základ relativního srovnání by cena akcií m la init 919 K (7,3 % pod tržní cenou). Protože pro akcie nyní nevidíme prostor k posílení ani poklesu, ponecháváme dlouhodobé doporu ení DRŽET (zve ejn né 12.11.2007). Kv li hypote ní a úv rové krizi je nyní tržní sentiment volatilní, investo i proto jsou mén ochotni podstoupit riziko. Poté, co Zentiva loni dvakrát snížila výhled hospoda ení, a kv li tržnímu sentimentu jsme v té dob snížili náš krátkodobý náhled na akcie Zentivy. Situace kolem hospoda ení firmy se však již pon kud zkonsolidovala. Pozitivní je, že dv eské finan ní skupiny zvýšily své podíly v Zentiv (PPF na 19,1 % a J&T na 5,3 %). Své podíly za aly zvyšovat na atraktivních úrovních (800 K /akcii). Zám r obou skupin zatím není znám, ale spekulace ohledn jejich zájm jsou pro cenu akcií spíše pozitivní. Protože o ekáváme, že Zentiva bude hospoda it normáln , a kv li zájmu finan ních investor zvyšujeme náš krátkodobý výhled z negativního (vydán 30.10.2007 a zopakován 12.11.2007) na NEUTRÁLNÍ. Více informací najdete v naší zpráv zve ejn né 3.4.2008.
Zprávy ze spole ností EZ
EZu hrozí stávka v Bulharsku, protože odbory cht jí vyšší mzdy. Odbory požadují nár st plat o 25 %, EZ navrhuje zvýšení o 19,9 %. Zam stnanci v era uspo ádali jednohodinovou výstražnou stávku. Ta nem la dopad na dodávky elekt iny. EZ s odbory o platech vyjednává již n kolik týdn . Zprávu hodnotíme jako neutrální pro cenu akcií EZu. EZ plánuje letos investovat do obnovy a posílení své distribu ní sít v eské republice 8,7 mld. K (meziro ní nár st o 1 mld. K ). Tato ástka je v souladu s naší projekcí. EZ získal souhlas na výstavbu 55 v trník s celkovou kapacitou 150 MW. N které v trníky by mohly za ít fungovat již v p íštím roce. Tento krok je sou ástí strategie EZu soust edit se více na výrobu z obnovitelných zdroj . Tyto zdroje však budou v portfoliu EZu nadále hrát malou roli. Ministr financí Miroslav Kalousek ekl, že stát z ejm letos získá na dividendách z EZu více, než plánoval. EZ oznámil, že dle standardní dividendové politiky vyplatí 50-60 % konsolidovaného zisku za rok 2007 bez jednorázových položek (ten inil 37,5 mld. K ). Dividenda by tak mohla init 35,0-42,0 K na akcii (dividendový výnos 2,9-3,5 %). O ekáváme, že dividenda bude u horní hranice tohoto rozmezí, protože EZ nyní má omezené možnosti použít peníze na akvizice. Stát by tak získal více pen z do státního rozpo tu, aniž by musel pokra ovat ve snižování svého podílu v EZu (ten nyní iní 65,3 %). P edpokládáme, že EZ vyplatí dividendu 39 K na akcii (+95 % r/r).
Odstávka prvního bloku jaderné elektrárny Temelín by mohla trvat déle, než EZ plánoval (17 dní místo 8). D vodem odstávky jsou technické potíže. Podle našich propo t by tato odstávka mohla EZ stát cca 183 mil. K (0,3 K na akcii) kv li vyšší výrob v uhelných elektrárnách, které produkují CO2. Obchodní editel EZu Alan Svoboda v rozhovoru pro agenturu Thomson Financial uvedl, že ceny elekt iny by kv li r stu ceny emisní povolenky od roku 2013 (nové aloka ní období) mohly vzr st o 30 %. Tato kalkulace vychází z p edpokladu, že cena emisní povolenky bude v roce 2013 dvojnásobn vyšší než aktuální cena 23 EUR. S hrubou kalkulací dvojnásobného r stu ceny povolenky a dopadu do ceny elekt iny p i sou asných cenách lze souhlasit. To, že emisní povolenky jsou p enosné i do dalšího období (tzv. banking), kdy se eká r st ceny emisní povolenky, m že být faktor pro r st ceny povolenek v sou asném aloka ním období (2008-2012). R st ceny elekt iny by proto m l být postupný, a ne skokový. Svoboda dále ekl, že EZ se hodlá p i výstavb nových elektráren soust edit na plynové zdroje, které by do roku 2013 m ly mít 20 % podíl na celkovém výkonu firmy. Svoboda rovn ž ekl, že si myslí, že pozice EZu pro zahrani ní akvizice se zlepšila díky tomu, že Enel a E.On by nem ly být tak agresivní ve svých nabídkách, protože se zm nila jejich finan ní situace. EZ se rozhodl nepodat nabídku do výb rového ízení na koupi podílu v ruské energetické spole nosti TGK-4. Tuto firmu EZ nepokládá za vhodnou investi ní p íležitost, p edevším vzhledem k r znorodosti výrobního portfolia a rizik m spojeným s krátkými termíny investic. Zprávu hodnotíme jako neutrální vzhledem k tomu, že informace o tom, EZ nepodá nabídku v tomto tendru, se objevily již d íve. EZ tak tuto informaci dnes pouze potvrdil. EZ je údajn v záv re né fázi jednání o koupi podílu v turecké spole nosti Akrenerji. Unipetrol Unipetrol sd lil, že podle aktualizovaného plánu by op tná instalace coldboxu m la být dokon ena v polovin dubna. Nem lo by dojít k p erušení výroby etylénu a výroba benzenu by m la být p erušena na n kolik dní. Dne 29.2. Unipetrol oznámil, že instalace bude znamenat zastavení výroby etylénu, polypropylénu a polyetylénu na dva týdny. Podle našich výpo t jeden den odstávky výroby benzenu bude Unipetrol stát 0,9 mil. K na úrovni provozního zisku EBIT. Odstávka by nem la mít dopad na výrobu polypropylénu a polyetylénu. Zprávu hodnotíme jako mírn pozitivní, protože nebude zastavena výroba etylénu (dva týdny odstávky výroby etylénu by m ly na úrovni EBIT dopad nejmén 16 mil. K , což je 0,1 K na akcii Unipetrolu). Unipetrol neposkytl žádné informace o dopadu odstávky.
31. B ezen - 4. Duben 2008 Deník E15 napsal, že et zec erpacích stanic Pap Oil byl p ed 2-3 týdny prodán. Zájem o Pap Oil m la i Benzina (vlastn ná Unipetrolem), ale cenu z ejm považovala za p íliš vysokou. Mezi další zájemce by proto mohly pat it firmy z východu (možná Lukoil). Benzina sd lila, že nemá žádnou informaci o tom, že Pap Oil již byl prodán. Benzina má zájem také o koupi sít erpacích stanic Robin Oil. Benzina tak chce zvýšit sv j tržní podíl v R ze sou asných 14 % na 20 % do roku 2009. Pokud by nekoupila Pap Oil, její plány by se tím pon kud omezily. Erste
eská spo itelna (vlastn ná Erste Bank) zp ísnila podmínky pro nové hypotéky, zejména pro hypotéky prodávané prost ednictvím externích maklé . U t chto úv r je sedmkrát v tší pravd podobnost nesplácení. Retailový editel Ji í Škorvaga ekl, že symptomy v R jsou podobné jako v USA, které souvisí s velmi volnými pravidly pro poskytování úv r . Kv li p ísn jším úv rovým podmínkám S v prvních dvou m sících letošního roku zaznamenala meziro ní pokles prodej hypoték. Zprávu považujeme pro akcie Erste za neutrální, protože pokles výnos bude kompenzován nižší pot ebou tvorby opravných položek na špatné úv ry a lepší kvalitou úv rového portfolia. Konzervativní p ístup k poskytování úv r by mohl být pro banku pozitivní v budoucnu, protože se o ekává mírné zhoršení schopnosti domácností splácet úv ry.
Orco Viceprezident spole nosti Orco Aleš Vobruba ekl listu E15, že vyšší sazba DPH neovlivnila poptávku po nových bytech. Obruba neo ekává v budoucnu strmý r st cen byt , podle n j by ceny m ly kopírovat inflaci a ceny vstup . Sou asný pokles marží developer Obruba ozna il za projev dozrávání eského realitního trhu. Podle našeho názoru bude r st cen byt mnohem mírn jší než v uplynulých letech. Marže developer jsou ovlivn ny vyššími cenami vstup (práce, materiály, energie). AAA Auto eská národní banka pop ela zprávu týdeníku Euro, že spole nost AAA Auto je vyšet ována kv li ztrát za rok 2007. NB sd lila, že AAA Auto sleduje jako každou jinou spole nost, jejíž akcie se obchodují na pražské burze. Jde o standardní proces, kterým NB kontroluje pln ní informa ních povinností. Na základ tohoto dozoru NB zatím nedošla k záv ru, že by AAA Auto porušilo jakoukoli zákonnou povinnost. Zpráva je pro akcie AAA Auto neutrální. VIG
Ratingová agentura Standard & Poor's potvrdila rating pojiš ovny Vienna Insurance Group na úrovni „A+“. Zárove zlepšila výhled ze „stabilní“ na „pozitivní“. Za tímto hodnocením stojí p evážn dobré hospodá ské výsledky se zvyšujícím se podílem rychle rostoucích trh st ední a východní Evropy.
Banky Zadlužení domácností v únoru stouplo o 32 % r/r na 744,4 mld. K . Objem úv r na bydlení stoupl o 35 % r/r a objem spot ebitelských úv r o 27 %. Statistika ukazuje, že zájem o úv ry neklesl i p es zvýšení úrokových sazeb.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -27.1
(mil. K ) 22,699.0
(mil. Eur) 904.4
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 EZ Unipetrol PM R KB Erste Zentiva Orco CETV ECM Pegas AAA Auto
Zavírací cena 505.5 1,213 256.7 7,158 4,006 1,065 966 1,465 1,455 802 545.6 19.7
Týden (%) -1.7 -1.3 -3.3 1.2 3.1 0.4 0.3 -0.5 7.9 0.5 -1.3 0.0
3 m síce (%) rel. (%) -10.3 2.7 -13.0 -0.4 -20.5 -9.0 -5.7 8.0 -6.6 6.9 -12.9 -0.3 0.1 14.6 -31.2 -21.2 -27.9 -17.4 -30.7 -20.7 -24.6 -13.7 -54.6 -48.1
(%) -14.0 26.7 7.5 -27.6 11.0 -35.5 -33.7 -58.0 -21.4 -59.8 -25.6 n.a.
Rok
Zm na (%) -24.1
Ro ní historie min max 439.0 628.9 946.4 1,435.0 234.6 346.9 6,001.0 11,300.0 3,167.0 4,540.0 857.0 1,743.0 784.0 1,571.0 1,433.0 3,590.0 1,265.0 2,335.0 720.0 2,070.0 529.0 848.0 16.0 59.9
rel. (%) -4.3 41.0 19.6 -19.4 23.5 -28.2 -26.2 -53.2 -12.6 -55.3 -17.2 n.a.
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2007 2008e 15.7 11.8 17.3 15.7 35.8 12.5 8.9 n.a. 16.4 13.2 42.8 23.8 3.8 12.4 6.6 7.3 10.1 8.2 8.5 -30.2 2007 13.57 11.85 14.90
Cena / Tržby 2007 2008e 2.58 2.48 4.11 3.79 0.52 0.50 2.15 n.a. 2.21 1.80 4.42 3.57 1.87 1.95 16.96 6.43 1.64 1.33 0.11 0.10
Cena / Zisk 2008e 12.43 n.a. n.a.
EV / EBITDA 2007 2008e 5.79 5.30 10.89 9.49 6.44 5.56 5.03 n.a. 14.44 11.06 12.74 9.80 4.43 9.34 6.90 5.33 8.20 7.75 6.85 10.67
EV / Tržby 2007 2008e 2.58 2.47 4.67 4.30 0.75 0.72 1.75 n.a. 3.08 2.51 4.85 3.92 4.04 3.70 32.12 12.18 2.58 2.08 0.24 0.21
Cena / Ú etní hodnota 2007 2008e 3.00 2.54 1.50 n.a. 1.99 n.a.
Zm na (%) -19.2
(mil. USD) 1,421.0
Cílová cena 662 1,437 366 Revize 973 98 USD Revize Revize 807 Revize
Cílová cena 4,688 Revize Revize
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,039.6 -49.2 4,654.2 -47.1 881.8 -33.8 132.4 -52.1 2,788.1 -8.2 1,962.7 -23.6 568.4 -70.6 95.0 -79.2 268.9 -61.0 53.1 -77.4 118.0 -40.6 12.3 120.1
Dlouhod. doporu . Kupovat Kupovat Kupovat Držet Držet Koupit Koupit Koupit Koupit Pozastaveno Dlouhodobé doporu ení Koupit Koupit Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Pozitivní Neutrální Neutrální Neutrální Negativní Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
31. B ezen - 4. Duben 2008
Ekonomika
Koruna zahájila týden klidným obchodováním na úrovní 25,25 CZK/EUR, ovšem postupn se kurz posunul až na 24,90 CZK/EUR ve tvrtek. Pátek však p inesl korekci a kurz se vrátil p es hranici 25 korun na 25,05 CZK/EUR. R i region byly bez v tších zpráv. V regionu výrazn ji posílil pouze polský zlotý (1,5 % t/t) a posunul se na 6leté maximum 3,43 PLN/EUR. Ostatní m ny spíše stagnovaly. Tento týden bude op t bohatý na makroekonomická data – obchodní bilance (pond lí), inflace a nezam stnanost (úterý), pr myslová výroba (pátek). U obchodní bilance o ekáváme díky sezónnosti za únor p ebytek na úrovní 12,5 mld. K . B eznová inflace by m la zpomalit ze 7,5 % na 7,4 % díky p íznivému vývoji cen potravin. Obchodní bilance v lednu vykázala p ebytek 14,3 mld. K , což p ekonalo o ekávání (trh: 12,8 mld.; AFT: 12,5 mld.). Meziro n se p ebytek zvýšil o 1,4 mld., a nejvýrazn jší byly jen dva pohyby ve struktu e. Na jedné stran se zvýšil p ebytek v obchodu s auty a stroji (5,2 mld.), p i emž nejv tší podíl p ipadlo na zlepšení ve vývozu telekomunika ních za ízení (1,8 mld.) a tradi n aut (1,5 mld.). Naopak schodek v obchodu s ropou a zemním plynem se op t prohloubil (o 3,0 mld.), jako d sledek rekordních cen ropy.
EUR 24.8
Koruna
USD 15.6
16.1
25.2
16.6
25.6 USD EUR
17.1
13/03 17/03 19/03 21/03 25/03 27/03 31/03 2/04 4.40
PRIBOR
4.00
3.60 2T 6M 3.20 13/03 17/03
19/03
21/03 25/03 27/03 31/03
2/04
4.50
4.00
3.50 4/4/200 8 14/3/20 1W
Zavírací hodnota 25.10 15.95
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 3.81 4.12 4.23 4.33
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 0.9 0.5 Týden (bb) 0 2 3 1
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 3.9 10.0 3 m síce (bb) 24 9 12 12
Za átek roku (%) 5.7 11.8
Rok (%) 10.0 23.2
Za átek roku (bb) 130 160 157 151
Poslední hodnota 6.6 9.3 7.5 14.3 -2.5 5.9
Období '4Q/07 '01/08 '02/08 '02/08 '2007 '02/08
4/04
Výnosová k ivka pen žního trhu
3.00
Sm nné kurzy
26.0
4/04
Ro ní min 24.90 15.88
Rok (bb) 129 153 155 145
2W
3M
Ro ní max 28.78 21.46 Ro ní min 2.29 2.63 2.74 2.95
2005 6.4 5.7 1.9 38.6 -1.6 8.9
1M
6M
Forward 1 m síc 25.10 16.05 Ro ní max 3.83 4.12 4.23 4.33
2006 6.4 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
9M
1Y
Forward 6 m síc 25.06 16.15 3-m sí ní FRA n.a. 4.15 4.10 n.a. 2007e 6.5 8.2 2.8 85.0 -2.5 6.0
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 1,654.7
Zm na (%) -9.1
(mil. Eur) 65.9
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.65 107.14 96.36 114.85 88.71
Týden (bb) 1 -11 2 -27 -42
Zm na (%) -4.0
Objem (mil. K ) 901 0 40 406 1,733
(mil. USD) 103.5
VDS (%) 4.18 4.29 4.50 4.63 4.99
Zm na (%) 3.3
Týden (bb) -0.6 2.3 -0.3 3.3 5.2
Durace 0.95 3.15 4.66 6.32 9.76
Kalendá Datum 7/4/2008 7/4/2008 7/4/2008 7/4/2008 7/4/2008 8/4/2008 8/4/2008 8/4/2008 8/4/2008 8/4/2008 8/4/2008 8/4/2008 9/4/2008 9/4/2008 9/4/2008 9/4/2008 9/4/2008 9/4/2008 10/4/2008 10/4/2008 10/4/2008 10/4/2008 10/4/2008 10/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008 11/4/2008
as 9:00 12:00 21:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 20:00 8:00 8:00 9:00 10:30 11:00 15:30 13:00 13:45 14:30 14:30 19:00 20:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 16:00 -
Zem R N mecko USA R R R R Ma arsko Ma arsko Slovensko USA N mecko N mecko Slovensko Británie Eurozóna USA Británie Eurozóna Eurozóna USA USA USA R R Ma arsko Ma arsko Slovensko USA G7 Polsko -
Indikátor / Spole nost Obchodní bilance Pr myslová výroba Spot ebitelské úv ry Alcoa Devizové rezervy CPI Nezam stnanost CPI Pr myslová výroba Obchodní bilance Stavební výroba Zápis ze zasedání Fedu o úr. sazbách Obchodní bilance B žný ú et Maloobchodní tržby Pr myslová výroba HDP Šéf Fedu Bernanke vystoupí ve Washingtonu BOE rozhodnutí o úrok. sazbách ECB rozhodnutí o úrok. sazbách Prohlášení/tisková konf. k rozhodnutí o úrok. sazbách Obchodní bilance Bernanke vystoupí na téma zprávy fóra finan ní stability Saldo státního rozpo tu Pr myslová výroba Stavební výroba CPI CPI CPI Spot ebitelská d v ra (Michigan Uni.) Setkání ministr financí a šéf centrálních bank G7 Obchodní bilance General Electric
Období 02/08 02/08 02/08 03/08 03/08 03/08 03/08 02/08p 02/08p 02/08 01/18 02/08 02/08 02/08 02/08 Q4/07f 02/08 03/08 02/08 02/08 03/08 03/08 03/08 04/08p 02/08 -
AFT 12.5 mld. CZK 0.1%m/m 5.7% 4.00% 8.0% y/y -
Trh 12.8 mld. CZK -0.4% m/m 6.0 mld. USD 0.527 USD 0.1%m/m 5.6% 0.1% m/m 12.5% y/y 15.7 mld. 13.1 mld. EUR 10.0% y/y 1.2% y/y 2.2% y/y 5.00% 4.00% -57.5 mld. USD -70.8 mld. USD 8.0% y/y 0.1% m/m 69.0 0.513 USD
Poslední 12.2 mld. CZK 1.8% m/m 6.9 mld. USD 37.0 mld. USD 0.3% m/m 0.3% m/m 1.0% m/m -79.5 mil. EUR 14.1% y/y 17.1 mld. 15.0 mld. EUR 15.6% y/y 0.4% y/y 2.2% y/y 5.25% 4.00% -58.2 mld. USD -96.3 mld. USD 9.3% y/y 1.1% m/m 6.9% y/y 0.4% m/m 69.5 -544 -
31. B ezen - 4. Duben 2008
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jan Langmajer Rad z Šrom Tereza Jal vková Barbora Stieberová Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování - vedoucí odd lení Obchodování - domácí spole nosti Obchodování - domácí spole nosti Obchodování - domácí spole nosti Prodej - zahrani ní spole nosti Prodej - deriváty, komodity
Telefon +420 2 250 10 242 +420 2 250 10 241 +420 2 250 10 206 +420 2 250 10 248 +420 2 250 10 243 +420 2 250 10 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Specializace Telekomunikace, farmaceutika, strategie Bankovnictví, finan ní instituce Energetika, chemie, stavebnictví, strojírenství, metalurgie Nemovitosti, TV eská ekonomika, politika, komodity Zahrani ní ekonomiky
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 214 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Odd lení analýz Milan Vaní ek Milan Lávi ka Petr Novák Patrick Vyroubal Petr Sklená Josef Kvarda
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ ATLANTIK“ ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
