VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Obor Finance a řízení
F i n a n č n í s i t u a c e Tc h i b o P r a h a , s p o l . s r. o . bakalářská práce
Autor: Lucie Bouchnerová Vedoucí práce: Ing. Petra Kozáková, Ph.D. Jihlava 2013
Anotace Tato bakalářská práce se zabývá finanční situací společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v letech 2006–2011. Teoretická část obsahuje obecné informace o finanční analýze, charakterizuje analýzu absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů a bankrotní modely. Praktická část se zaměřuje na provedení externí finanční analýzy ve sledovaných letech a srovnávání s odvětvovým průměrem. Na závěr jsou shrnuty výsledky a uvedena případná doporučení.
Klíčová slova Finanční analýza, Tchibo Praha, spol. s r. o., analýza absolutních ukazatelů, analýza rozdílových ukazatelů, analýza poměrových ukazatelů, bankrotní modely, odvětvové srovnání.
Annotation This
bachelor thesis
focuses
on the financial situation of
the company
Tchibo Praha, spol. s r. o. in the years of 2006–2011. The theoretical part contains general information about the financial analysis, characterizes the analysis of absolute, differential and ratio indicators and bankruptcy models. The practical part aims at implementing of the external financial analysis in the selected years and at comparing with sector averages. At the end the results are summarized and the possible recommendations are indicated.
Key words Financial analysis, Tchibo Praha, spol. s r. o., analysis of absolute indicators, analysis of the differential characteristics, analysis of the ratios, bankruptcy models, sector comparison.
Na
tomto
místě
bych
ráda
poděkovala
vedoucí
mé
bakalářské
práce
Ing. Petře Kozákové, Ph.D. za odborné vedení, cenné rady a připomínky a za čas, který mi
při vytváření
práce
věnovala.
Dále
děkuji
své
rodině
za podporu, trpělivost a toleranci během zpracovávání a dokončování práce.
a
blízkým
Obsah 1
Úvod .......................................................................................................................... 8
2
Cíl bakalářské práce .................................................................................................. 9
3
Teoretická část ......................................................................................................... 10 3.1
Historie finanční analýzy ................................................................................. 10
3.2
Význam a cíle finanční analýzy ....................................................................... 10
3.2.1
Definice finanční analýzy ......................................................................... 11
3.2.2
Hlavní cíle finanční analýzy ..................................................................... 11
3.3
Uživatelé a zdroje informací finanční analýzy................................................. 12
3.3.1
Uživatelé finanční analýzy........................................................................ 12
3.3.2
Zdroje informací pro finanční analýzu ..................................................... 14
3.4
Metody finanční analýzy .................................................................................. 16
3.4.1
Analýza stavových (absolutních) ukazatelů ............................................. 17
3.4.2
Analýza rozdílových ukazatelů ................................................................. 18
3.4.3
Analýza poměrových ukazatelů ................................................................ 19
3.4.4
Analýza soustav ukazatelů ........................................................................ 28
3.4.5
Bankrotní a bonitní modely ...................................................................... 30
3.5
Souvislosti hospodářské krize se společnostmi na českém trhu ...................... 32
4
Metodika práce ........................................................................................................ 34
5
Praktická část ........................................................................................................... 35 5.1
Představení společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. .......................................... 35
5.2
Analýza absolutních ukazatelů ......................................................................... 36
5.2.1
Horizontální analýza ................................................................................. 36
5.2.2
Vertikální analýza ..................................................................................... 46
5.3
Analýza rozdílových ukazatelů ........................................................................ 51
5.4
Analýza poměrových ukazatelů ....................................................................... 51
5.4.1
Posouzení ukazatelů likvidity ................................................................... 51
6
5.4.2
Posouzení ukazatelů rentability ................................................................ 53
5.4.3
Posouzení ukazatelů aktivity .................................................................... 55
5.4.4
Posouzení ukazatelů zadluženosti ............................................................. 57
5.5
Analýza pomocí vybraného bankrotního modelu ............................................ 58
5.6
Odvětvové srovnání ......................................................................................... 59
Závěr ........................................................................................................................ 62
Použitá literatura ............................................................................................................. 64 Použité internetové zdroje .............................................................................................. 65 Seznam obrázků .............................................................................................................. 66 Seznam tabulek ............................................................................................................... 67 Přílohy............................................................................................................................. 68
1 Úvod Pro svou bakalářskou práci jsem si vybrala téma hodnocení finanční situace společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., protože jsem přesvědčena o tom, že je velice důležité znát finanční zdraví firmy a podle něj plánovat její další postupy. Podnik je schopný dosahovat svých cílů a strategií mnohem snáze, pokud jsou jeho finance v dobrém stavu. O finančním zdraví firmy nás velmi kvalitně dokáže informovat zejména finanční analýza a její metody, neboť hodnotí různé oblasti společnosti po určité časové období. Obecně platí, že čím je tato doba delší, tím je analýza přesnější a zároveň další prognózy vývoje ukazatelů budou mnohem spolehlivější. Rovněž další zainteresované subjekty vnímají finanční analýzu jako jedno z kritérií, zda je sledovaná společnost vhodná pro spolupráci. Pokud má podnik dobré výsledky, zvýší se zájem o jeho produkty či služby ale také jeho obchodní partneři budou spokojenější. V případě, že vedení podniku bude pravidelně analyzovat finanční situaci, lze lépe objevit možné slabé stránky podniku, se kterými se poté může společnost vypořádat a nenechá vše zajít až do krajních případů, ze kterých by již nemuselo být úniku. Například bankrotní a bonitní modely dokážou komplexně vyjádřit, zda se jedná o finančně zdravý podnik, nebo zda je tato firma odsouzena k bankrotu již během krátkého období. Finanční analýza by z těchto důvodů měla být pro management podniku nedílnou součástí jak v plánování, tak v hodnocení situace minulých let.
8
2 Cíl bakalářské práce Cílem
mé
bakalářské
práce
je
zhodnocení
finanční
situace
společnosti
Tchibo Praha, spol. s r. o., která působí na českém trhu od roku 1991. Můj výběr byl ovlivněn zejména povědomím o firmě a také tím, že jsem měla možnost v této společnosti působit na několikatýdenní praxi. Zaměřím se převážně na analýzu absolutních a poměrových ukazatelů, dále si zvolím jeden z bankrotních modelů a provedu srovnání s odvětvovými průměry. Posuzovaným obdobím budou roky 2006–2011, kde se detailněji zaměřím na rok 2008 a 2009, kdy i naši ekonomiku zasáhla celosvětová finanční krize. Rovněž chci zjistit,
zda
měla
tato
krize,
či
ekonomická
recese
na
společnost
Tchibo Praha, spol. s r. o. nějaký vliv, nebo popřípadě jak se s ní firma dokázala vyrovnat. Na závěr své práce kompletně shrnu výsledky finanční analýzy a odvětvového srovnání za sledované období. A rovněž přidám případná doporučení ke zlepšení financování společnosti.
9
3 Teoretická část Teoretická část uvádí informace o finanční analýze, ze kterých budu v praktické části vycházet. Jedná se zejména o cíle, uživatele, zdroje a metody finanční analýzy.
3.1 Historie finanční analýzy Historie finanční analýzy sahá až k samotnému vzniku peněz. Samozřejmě v těchto dobách neměli obchodníci k dispozici všelijaké pomůcky a nemohli počítat s pomocí počítačů. Proto se jejich analýza lišila od té dnešní. Obchodníci se ovšem snažili o dokonalejší a lepší analýzy, a tak se postupem času vytvořila finanční analýza tak, jak ji známe, nicméně příčina sestavování a princip se v současnosti jen málo liší od důvodů starověkých obchodníků. (Mrkvička, 2006) Samotná finanční analýza se začala formovat ve Spojených státech, jak pokud jde o teorii, tak i v praxi. Poprvé zde byly sestaveny přehledy, které porovnávaly různé podniky, z účetních výkazů. (Mrkvička, 2006) Také název „finanční analýza“ (angl. Financial Analysis) pochází z angličtiny. Do Evropy se toto označení dostává až po 2. světové válce a v německy mluvících zemích se spíše vyskytuje pojem „bilanční analýza“ (něm. Bilanzanalyse), nebo také „bilanční kritika“ (něm. Bilanzkritik). (Mrkvička, 2006) Co se české literatury týče, nejdříve se používal název přejatý z německého jazyka. Za první republiky se bilanční analýzy účetních závěrek firem zveřejňovaly dokonce i v některých hospodářských časopisech. Nicméně po druhé světové válce a hlavně po roce 1989 se začal spíše používat angloamerický pojem finanční analýza. (Mrkvička, 2006)
3.2 Význam a cíle finanční analýzy Znát charakteristiku finanční analýzy a její základní cíle je neméně důležité jako samotné analyzování, proto je následující text věnován právě tomu.
10
3.2.1 Definice finanční analýzy Finanční analýzu lze definovat několika různými způsoby. Pro představu uvádím některé zde: „Finanční analýza představuje systematický rozbor získaných dat, které jsou obsaženy především v účetních výkazech, jejich položek, agregovaných dat a rozbor vztahů a vývojových tendencí. Finanční analýzy v sobě zahrnují tři časové úrovně vyhodnocování – hodnocení firemní minulosti, současnosti a předpovídání budoucích finančních podmínek.“ (Růčková, 2012, s. 77) „Finanční analýza interpretuje finanční informace při posouzení výkonnosti a perspektivy firmy, mj. i ve srovnání s jinými firmami a s odvětvovým průměrem.“ (Mrkvička, 2006, s. 14)
3.2.2 Hlavní cíle finanční analýzy Mezi hlavní cíle řadíme především hodnocení ekonomické situace podniku, na kterou působí ekonomické i neekonomické faktory. Je třeba posuzovat nastávající vývoj ekonomických veličin a odhadovat případné změny a vývoj trendů. (Růčková, 2012) Jejím úkolem je také identifikovat problémy, které nastávají v podnikových procesech a tak objevovat slabé nebo naopak silné stránky společnosti. Tyto informace dávají podniku možnost zhodnotit celkové hospodaření a hlavně finanční situaci, a na základě těchto informací může management učinit významná rozhodnutí v řízení společnosti. (Sedláček, 2007) A samozřejmě také: „Účelem finanční analýzy je především vyjádřit pokud možno komplexně majetkovou a finanční situaci podniku, tzn. podchytit všechny její složky, případně při podrobnější analýze zhodnotit některou z jejich složek (rozbor výnosnosti majetku, rozbor zadluženosti, rozbor rizik platební neschopnosti atd.) a také připravit podklady i pro interní rozhodování managementu podniku.“ (Holečková, 2008, s. 10) Základní požadavky, které analýza musí splňovat: -
komplexnost,
11
-
zkušený úsudek finančního analytika,
-
finanční důvěryhodnost,
-
soustavnost,
logicky je třeba provádět takovéto zhodnocení častěji než jedenkrát do roka. (Holečková, 2008)
3.3 Uživatelé a zdroje informací finanční analýzy Finanční analýza se většinou opírá o veřejně dostupné údaje, právě proto ji mohou sestavovat i subjekty, které nejsou přímo zainteresované s analyzovaným podnikem.
3.3.1 Uživatelé finanční analýzy Cílových uživatelů finanční analýzy je mnoho. Například banka analyzuje podnik při poskytování úvěru, nebo se provádí analýza při poskytování dotací od EU. Nejvýznamnější je však finanční analýza pro manažery podniků. Obecně lze považovat za
uživatele
analýzy
všechny,
co
se
zajímají
o
hospodaření
společnosti.
(Růčková, 2012) Obrázek 1 znázorňuje hlavní uživatele finanční analýzy seřazené sestupně dle důležitosti. Manažeři a vedení podniku nesou zodpovědnost za bezvadný chod podniku a plnění hospodářských cílů. Z tohoto důvodu jsou hlavní uživatelé informací, které jim finanční analýza poskytuje. (Jiříček, 2008) Managementu podniku umožňuje finanční analýza učinit správná rozhodnutí například při zajišťování nejvhodnější majetkové skladby, získávání finančních zdrojů nebo při rozdělování disponibilního zisku. Ovšem manažeři mají širší přístup k finančním informacím podniku a nemusí čekat na účetní závěrku, kterou mají k dispozici tzv. externí uživatelé pouze jednou ročně. (Holečková, 2008)
12
Manažeři, vedení podniku Investoři, vlastníci Banky, věřitelé Obchodní partneři Zaměstnanci, odbory Stát, evropské fondy Konkurence
Obrázek 1: Uživatelé finanční analýzy (Zdroj: vlastní tvorba)
Investoři a vlastníci jsou osoby, co do společnosti vkládají kapitál se záměrem ho zhodnotit. Tyto subjekty mají tudíž zájem o finanční informace, jelikož předpokládají, že se jim vložené prostředky vrátí a získají i něco navíc, např. formou dividend, podílem na zisku nebo prodejem akcií. (Růčková, 2012) Banky a jiní věřitelé žádají informace o finančním stavu společnosti z důvodu rozhodování se, zda podniku poskytnout úvěr a za jakých podmínek. Banky si například často stanovují podmínku o stabilitě hodnoty určitých finančních ukazatelů. (Holečková, 2008) Obchodní partneři se dělí na dvě skupiny. Dodavatelé (obchodní věřitelé), kteří se zaměřují zejména na schopnost podniku hradit své závazky, a odběratelé (zákazníci), kteří potřebují znát finanční situaci obzvláště kvůli zajištění svých dodávek. (Holečková, 2008) Zaměstnanci a odbory se zajímají o hospodaření podniku kvůli zajištěnosti svého zaměstnání, a to i do budoucna. Prostřednictvím odborových organizací si také snaží zajistit vyšší odměny a zaměstnanecké výhody. (Jiříček, 2008) Stát a evropské fondy potřebují znát finanční data např. pro statistiku, kontrolu daní nebo rozdělování dotací a grantů. (Růčková, 2012)
13
Konkurence porovnává své výsledky hospodaření s jinými podniky. Jedná se především o rentabilitu, ziskovou marži nebo například cenovou politiku. (Holečková, 2008)
3.3.2 Zdroje informací pro finanční analýzu Pro sestavení finanční analýzy jsou zapotřebí kvalitní podklady, které zobrazují skutečnou situaci podniku, jedná se o: -
rozvahu,
-
výkaz zisků a ztrát,
-
přílohu k účetní závěrce (součástí bývá přehled o peněžních tocích – výkaz cash-flow).
Společnosti, které mají povinný audit, musí auditované účetní výkazy zveřejňovat v Obchodním věstníku. (Jiříček, 2008) 1. Rozvaha Rozvaha informuje o finanční situaci podniku v daném okamžiku jejího sestavení. Den, ke kterému se sestavuje, je nazýván rozvahový den. Pro účely finanční analýzy slouží roční výkaz sestavený k 31. 12. Členění rozvahy zachycuje obrázek 2. V rozvaze musí také vždy platit rovnost strany aktiv a strany pasiv.
Rozvaha
Aktiva
Dlouhodobý majetek
Krátkodobý majetek
Pasiva
Časové rozlišení
Vlastní kapitál
Cizí zdroje
Časové rozlišení
Obrázek 2: Členění rozvahy (Zdroj: vlastní tvorba)
Rozvaha zobrazuje běžné i minulé období. Běžné období se vyjadřuje navíc ve formě brutto, korekce a netto. Nevýhody rozvahy jsou její statický charakter, ocenění pomocí historických cen nebo např. nezachycení určitých položek. (Jiříček, 2008)
14
2. Výkaz zisků a ztrát Výkaz zisků a ztrát (Výsledovka) informuje o výsledku hospodaření podniku za dané období, které lze být ziskem, v tomto případě by položky výnosů byly větší než položky nákladů, nebo ztrátou, kdy jsou náklady větší než výnosy. Obrázek 3 zobrazuje stupňovité členění výsledku hospodaření. Provozní výsledek hospodaření Finanční výsledek hospodaření Výsledek hospodaření za běžnou činnost Výsledek hospodaření mimořádný Výsledek hospodaření za účetní období Výsledek hospodaření za účetní období před zdaněním Obrázek 3: Členění výsledku hospodaření (Zdroj: vlastní tvorba)
Nevýhodou tohoto výkazu je nedostatečné časové rozlišení některých dosažených výnosů a nákladů. (Jiříček, 2008) 3. Cash-flow Přehled o peněžních tocích (výkaz cash-flow) srovnává zdroje tvorby peněžních
Obrázek 4: Vzájemný vztah základních účetních výkazů (Zdroj: Jiříček, 2008)
prostředků, tj. příjmů, s jejich užitím, tj. s výdaji, za určité období. Výhodou je nevykazování odpisů majetku a časového rozlišování. (Růčková, 2012)
15
Jak vidíme z obrázku 4, všechny tyto výkazy jsou propojeny a existuje mezi nimi určitá provázanost.
3.4 Metody finanční analýzy Metod finanční analýzy je v současné době mnoho, proto je stále náročnější i rozčleňování. Zvolila jsem tedy základní rozdělení na elementární metody a vyšší metody. Elementární metody Analýza stavových (absolutních) ukazatelů Horizontální analýza (Analýza trendů)
Vertikální analýza (Procentní rozbor)
Analýza rozdílových ukazatelů Analýza fondů finančních prostředků
Analýza poměrových ukazatelů
Analýza soustav ukazatelů
Analýza likvidity
Pyramidové rozklady
Analýza rentability
DuPontův rozklad
Analýza aktivity a efektivity
Analýza finanční stability
Analýza kapitálového trhu
Cash-flow
Obrázek 5: Rozdělení elementárních metod finanční analýzy (Zdroj: vlastní tvorba)
Vyšší metody jsou mnohem náročnější a je pro ně zapotřebí zkušených odborníků a také softwarového vybavení. V praxi se ve firmách běžně nepoužívají, neboť se jimi zabývají spíše specializované firmy. (Růčková, 2012) Naopak elementární metody jsou běžně používané ve firmách. Také výpočty nejsou nikterak složité, postačí nám zde základní aritmetické operace. Na obrázku 5 vidíme rozdělení těchto elementárních metod. (Jiříček, 2008)
16
3.4.1 Analýza stavových (absolutních) ukazatelů Tato analýza slouží zejména k prvotnímu nahlédnutí do hospodaření podniku. Dokáže upozornit na problémy, které jsou pak potřeba více zkoumat. Cílem je rozbor minulého vývoje finančního stavu a jeho příčin. (Holečková, 2008)
Horizontální analýza (Analýza vývojových trendů) V této analýze se zkoumají data přímo z účetních výkazů. Porovnáváme absolutní hodnoty v časové řadě a sledujeme je po řádcích, tedy horizontálně. Z tohoto důvodu se tato metoda mj. nazývá horizontální analýza absolutních hodnot. Zvláště pak její grafické zobrazení je dosti působivé a pěkně poukazuje na změny jednotlivých položek. Horizontální
analýza
je
jednou
z nejčastějších
a
nejjednodušších
metod.
(Sedláček, 2007) Abychom získali lepší přehlednost, lze také vypočítat tzv. řetězové a bazické indexy. (Jiříček, 2008)
K dalšímu porovnávání můžeme použít ukazatele absolutní nebo procentní změny. Jednoduché vzorce jsou znázorněny níže. (Jiříček, 2008)
Vertikální analýza (Procentní rozbor) Tuto metodu autoři nazývají také analýzou společné základny, neboť se spočítá z jednotlivých položek účetních výkazů jako procentní podíl ke zvolené základně, která má vždy hodnotu sta procent. (Jiříček, 2008) Pokud chceme analyzovat rozvahu, jako základnu volíme aktiva celkem nebo pasiva celkem. V případě výkazu zisku a ztrát použijeme výnosy nebo náklady celkem. (Mrkvička, 2006)
17
Jako nevýhodu považujeme to, že analýza ukazuje pouze skutečnost, nikoli příčinu. Výhodou však je její nezávislost na inflaci, a tak jsou výsledky srovnatelné. (Jiříček, 2008) Právě touto metodou můžeme kontrolovat, zda podnik dodržuje tzv. Základní pravidla finančního řízení, která jsou následující:
pravidlo vertikální kapitálové struktury - poměr vlastních a cizích zdrojů by měl být 1:1
zlaté bilanční pravidlo - dlouhodobý majetek by měl být financován dlouhodobým kapitálem a naopak krátkodobý majetek krátkodobým kapitálem.
zlaté pari pravidlo - dlouhodobá aktiva by měla být financována hlavně z vlastních zdrojů
zlaté pravidlo vyrovnání rizika - vlastní zdroje mají přesahovat cizí zdroje
(Jiříček, 2008; Sedláček 2007)
3.4.2 Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové ukazatele zjistíme, pokud vypočítáme rozdíl dvou absolutních ukazatelů. Běžně se nazývají finanční fondy nebo také fondy finančních prostředků. Ovšem ve finanční analýze je slovo „fond“ chápáno jako rozdíl mezi souhrnem určitých položek aktiv a pasiv. (Holečková, 2008)
Analýza fondů peněžních prostředků Obrázek 6 znázorňuje základní strukturu rozdílových ukazatelů.
Čistý peněžní fond Čistý peněžní majetek Čistý pracovní kapitál
Obrázek 6: Členění rozdílových ukazatelů (Zdroj: vlastní tvorba)
18
Čistý pracovní kapitál (Net working capital) je používán nejčastěji. Pokud vyjde čistý pracovní kapitál kladný, měl by mít podnik schopnost hradit své finanční závazky. Naopak, pokud je tento ukazatel záporný, jde o tzv. nekrytý dluh. (Holečková, 2008)
Čistý peněžní majetek (Peněžně-pohledávkový finanční fond) vyřazuje z krátkodobých aktiv zásoby a v některých případech také nelikvidní pohledávky. Jedná se tedy o takový mezistupeň zbývajících dvou ukazatelů. (Sedláček, 2007)
Čistý peněžní fond (Čisté pohotové prostředky) zachycuje pouze nejlikvidnější část aktiv. Do pohotových peněžních prostředků se zde řadí hotovost a peníze na běžných účtech. Naopak do okamžitě splatných závazků patří závazky splatné k aktuálnímu datu nebo starší. Pro externí analytiky je tento výpočet složitější, jelikož nemají potřebné informace. (Růčková, 2012)
3.4.3 Analýza poměrových ukazatelů Jedná se o nejčastěji používanou analýzu, neboť vychází pouze z dat ze základních účetních výkazů, proto ji mohou provádět i externí finanční analytici. (Růčková, 2012) „Poměrový ukazatel se vypočítá jako poměr jedné nebo několika účetních položek základních
účetních
výkazů
k jiné
položce
nebo
k jejich
skupině.“
(Růčková, 2012, s. 115) Touto analýzou můžeme také zkoumat časový vývoj, navíc se hodí i k porovnávání finanční situace podniku s finanční situací podniků podobných. Vybrané ukazatele se používají také ke zhodnocení úrovně společnosti v dané zemi a jako měřítko výkonnosti jednotlivých odvětví nebo ekonomik. (Jiříček, 2008) Pro přehlednější znázornění rozdělení poměrových ukazatelů jsem vytvořila obrázek 7.
19
Poměrové ukazatele
Likvidity
Rentability
Aktivity
Zadluženosti
Kapitálového trhu
Cash-flow
Obrázek 7: Rozdělení poměrových ukazatelů (Zdroj: vlastní tvorba)
Ukazatelé likvidity Jedná se o pravděpodobně nejpoužívanější ukazatele, co dokážou zjistit, zda je podnik schopný hradit své krátkodobé dluhy. Od takovéto platební schopnosti se dále vyvozuje solventnost, likvidita a likvidnost. (Jiříček, 2008) Solventnost je schopnost připravenosti hradit své dluhy, pokud nastane jejich splatnost. Lze se na ni dívat také jako na relativní přebytek hodnoty aktiv nad hodnotou závazků. Podmínkou solventnosti by měla být likvidita. (Sedláček, 2007) Likvidita je míra schopnosti společnosti platit za své krátkodobé peněžní závazky včas a v plné výši, když nastane jejich splatnost. Jedná se tedy o měřítko okamžité solventnosti (Holečková, 2008) Likvidnost je vlastnost majetku (aktiv). Majetek je tím likvidnější, čím lépe jej můžeme převést na peníze. Například zásoby jsou likvidnější než dlouhodobý hmotný majetek. (Mrkvička, 2006) Obecně se rozlišují tři stupně likvidity, které jsou znázorněné na obrázku 8.
3. stupeň - běžná likvidita 2. stupeň - pohotová likvidita 1. stupeň - hotovostní likvidita
•2. stupeň •zásoby •1. stupeň •pohledávky •peníze v hotovost a na běžném účtu •krátkodobé cenné papíry
Obrázek 8: Rozdělení stupňů likvidity (Zdroj: vlastní tvorba)
20
Běžná likvidita (3. stupeň) - zobrazuje kolikrát oběžná aktiva pokrývají krátkodobé závazky. Podniku stačí, pokud tento ukazatel vyjde v rozmezí 1,5 až 2,5. Tento ukazatel je důležitý zejména pro krátkodobé věřitele podniku. (Sedláček, 2007)
Pohotová likvidita (2. stupeň) – na rozdíl od běžné likvidity nezahrnuje zásoby. Také je obecně doporučováno očistit od pohledávek ty, které jsou těžko vymahatelné a pochybné nebo dlouhodobé. Pohotová likvidita se porovnává s likviditou běžnou, kde se sleduje, jak velký rozdíl zde nastal. Pokud je běžná likvidita nepřiměřeně vyšší, podnik má nadměrný podíl svých zásob. Pohotová likvidita by se měla pohybovat mezi 1,0 až 1,5. (Růčková, 2012)
Hotovostní (okamžitá) likvidita (1. stupeň) – jedná se o nejpřesnější ukazatel, který měří schopnost podniku hradit splatné dluhy. Do tohoto ukazatele se dosazuje tzv. finanční majetek, který obsahuje peníze v hotovosti a na běžných účtech a také krátkodobé cenné papíry. Hodnota by se měla pohybovat mezi 0,2 až 0,5 dle metodiky ministerstva průmyslu a obchodu. V americké literatuře se uvádí rozmezí 0,9 až 1,1. (Jiříček, 2008)
Ukazatelé rentability Jedná se o další důležité ukazatele, které poměřují zisk, který podnik dosáhl podnikáním, a zdroje, které na to využil. Tyto ukazatelé se nazývají také ukazateli ziskovosti, výnosnosti nebo míry zisku. (Sedláček, 2007) Samotný pojem rentabilita vyjadřuje měřítko schopnosti společnosti vytvářet nové zdroje a dosahovat zisku využitím investovaného kapitálu. (Jiříček, 2008) Ukazatele rentability obecně nejvíce zajímají akcionáře nebo například potenciální investory. (Růčková, 2012) S ukazateli rentability nastává občas komplikace, neboť se zde rozlišuje domácí a mezinárodní pojetí těchto ukazatelů. Pro lepší přehlednost jsem vytvořila následující
21
přehledy obou pojetí. Domácí pojetí znázorňuje obrázek 3 umístěný výše a mezinárodní pojetí obrázek 9.
Tržby - náklady bez odpisů, úroků a daní
EBDIT = Zisk před odpisy, úroky a daněmi - odpisy
EBIT = Zisk před úroky a daněmi - Nákladové úroky
EBT = Zisk před zdaněním - Daň z příjmů
EAT = Zisk po zdanění Obrázek 9: Mezinárodní pojetí ukazatelů rentability (Zdroj: vlastní tvorba)
U samotných ukazatelů tedy není jednoznačně zadán čitatel ve zlomku, nýbrž některý ze zisků z obrázku 9. Musíme také připustit, že nastává určitý problém v kombinování rozvahy, což je výkaz se stavovými veličinami, a výkazu zisků a ztrát, což je tokový výkaz a lze zde sčítat data za určitá období. (Jiříček, 2008) Nejpoužívanější poměrové ukazatele rentability jsou:
ukazatel rentability aktiv ROA (return of assets) o Jedná se o hlavní ukazatel rentability. Porovnává zisk s celkovými aktivy, které společnost investovala. Ukazuje nám, zda je podnik efektivní ve svém hospodaření. Nebere však v úvahu zdroje, ze kterých byl podnik financován. (Jiříček, 2008)
ukazatel rentability vlastního kapitálu ROE (return of equity) o Ukazatel vyjadřuje, jaká je výnosnost kapitálu, který vložili akcionáři nebo vlastníci podniku. Ti pak mohou posuzovat, zda je kapitál zhodnocen dostatečně při náležitém riziku investice. (Růčková, 2012)
22
ukazatel rentability celkového investovaného kapitálu ROCE (return of capital employed) o Zde se jedná o ukazatel, který zobrazuje míru zhodnocení všech aktiv společnosti, které jsou financované vlastním i cizím dlouhodobým kapitálem. (Růčková, 2012)
ukazatel rentability tržeb ROS (return of sales) o Jde o další ukazatel, který charakterizuje zisk vztažený k tržbám. Prozradí nám, kolik dokáže podnik vyprodukovat efektu za 1 Kč tržeb. (Růčková, 2012)
ukazatel rentability nákladů ROC (return of costs) o Považuje se za doplňkový ukazatel k ukazateli rentability tržeb. Zobrazuje poměr zisku k celkovým nákladům podniku, tedy kolik korun zisku připadá na jednu korunu vykazovaných nákladů. (Růčková, 2012)
ukazatel nákladovosti o Informuje nás o tom, kolik korun celkových nákladů bylo vydáno na jednu korunu tržeb. (Jiříček, 2008)
Ukazatelé aktivity Jde o skupinu ukazatelů, která měří, jak efektivně využívá podnik svá aktiva. Znovu zde nastává určitý problém, jelikož se porovnává toková veličina a stavová veličina. Tyto ukazatelé mohou být vyjádřeny ve dvou parametrech. (Kislingerová, 2008)
23
Rychlost obratu (obrátkovost) vyjadřuje, kolikrát se určitá položka majetku obrátí v tržby. (Holečková, 2008) Doba obratu zobrazuje, kolik dní trvá, než se uskuteční jedna obrátka. (Kislingerová, 2008) Nejběžnějšími ukazateli aktivity jsou:
Ukazatel rychlosti obratu celkových aktiv (total assets turnover) o Jeho vyjádření je provedeno poměrem tržeb k celkovým aktivům. Říká nám, kolikrát se celková aktiva obrátí do tržeb za rok. Obecně by tento ukazatel měl být minimálně na hodnotě 1. (Holečková, 2008)
Ukazatel rychlosti obratu stálých aktiv (fixed assets turnover) o Jedná se o část celkových aktiv, tedy stálá (dlouhodobá) aktiva. Tímto ukazatelem zkoumáme, zda se nejedná o nejméně aktivní úsek hospodaření nebo zda se má pořídit další dlouhodobý majetek. Obecně lze říci, že čím je ukazatel vyšší, tím je to lepší. (Sedláček, 2007)
Ukazatel rychlosti obratu zásob (inventory turnover) o Informuje nás o tom, kolikrát se přemění zásoby na jiné formy oběžných aktiv až po prodej výrobků a následný nákup zásob. Pokud vyjde číslo nízké v porovnání s ostatními podniky z odvětví, představuje to určité nebezpečí pro platební schopnost podniku. (Holečková, 2008)
Ukazatel doby obratu zásob (stock turnover ratio) o Tento ukazatel pokládáme za ukazatel intenzity využití zásob a oznamuje nám, jakou dobu (ve dnech) jsou oběžná aktiva vázána v podobě
24
zásob, nebo také kolik dní trvá jedna obrátka zásob. Optimální hodnota je kolem třiceti dní. (Holečková, 2008)
nebo
Ukazatel rychlosti obratu pohledávek (accounts receivable turnover) o Ukazatel zobrazuje, jak rychle jsou pohledávky přeměňovány v peněžní prostředky. (Jiříček, 2008)
Ukazatel doby splatnosti (obratu) pohledávek (average collection period) o Ukazuje,
jak
dlouho
(kolik
dní)
má
podnik
svůj
majetek
v pohledávkách, nebo také za jak dlouho jsou pohledávky v průměru spláceny. (Holečková, 2008)
nebo
Ukazatelé zadluženosti Tato skupina ukazatelů sleduje poměr mezi cizími a vlastními zdroji. Pokud při analýze zjistíme, že firma má vysokou zadluženost, nemusí se hned jednat o negativum, jelikož vysoká finanční páka může pozitivně přispívat k rentabilitě vlastního kapitálu. (Kislingerová, 2008) Základními ukazateli zadluženosti (finanční stability) jsou:
Ukazatel věřitelského rizika (debt ratio)
25
o Vyjadřuje poměr celkového kapitálu k celkovým aktivům. Také platí, že čím je tento ukazatel vyšší, tím je vyšší riziko pro věřitele. Z tohoto důvodu věřitelé upřednostňují nízkou hodnotu. (Sedláček, 2007)
Koeficient samofinancování (equity ratio) o Porovnává vlastní kapitál a celková aktiva firmy. Jedná se o doplňkový ukazatel a společně s ukazatelem věřitelského rizika by měl dát v součtu přibližně hodnotu 1. (Růčková, 2012)
Úrokové krytí (interest coverage) o Tento ukazatel vyjadřuje, kolikrát je zisk vyšší než nákladové úroky. Obecně
se
doporučuje
hodnota
3,
nebo
nejlépe
ještě
více.
(Sedláček, 2007)
Koeficient zadluženosti (debt to equity ratio) o Jedná se o poměr cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu. Používá se také jeho převrácená hodnota, která představuje míru finanční samostatnosti podniku. (Růčková, 2012)
Ukazatelé kapitálového trhu Ukazatelé kapitálového trhu, někdy také označované za ukazatele tržní hodnoty, se liší od předchozích ukazatelů právě v tom, že pracují s tržními hodnotami. Nejvýznamnější jsou zejména pro investory, jelikož hodnotí návratnost investovaných prostředků. (Růčková, 2012)
26
Mezi základní ukazatele patří:
Účetní hodnota akcie (book value per share) o Většinou vyjadřuje minimum, pod které by hodnota akcie na trhu neměla klesnout. (Jiříček, 2008)
Čistý zisk na akcii (earnings per share, EPS) o Ukazuje,
jak
velký
zisk
připadá
na
jednu
kmenovou
akcii.
(Růčková, 2012)
Dividenda na akcii (dividend per share)
Výplatní poměr (payout ratio) o Zobrazuje jaký podíl z čistého zisku je vyplácen akcionářům formou dividend. (Sedláček, 2007)
Poměr tržní ceny akcie k zisku na akcii (price earnings ratio, P/E ratio) o Vyjadřuje, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za 1 korunu zisku na akcii, nebo také dobu návratnosti investovaného kapitálu do nákupu akcie. (Jiříček, 2008)
Ukazatelé na bázi cash-flow Tyto ukazatelé se používají, pokud chceme analyzovat finanční situaci více detailně. Ukazatelé zvládají vyjádřit vnitřní finanční sílu firmy a oznamují míru schopnosti
27
podniku vytvářet z vlastní hospodářské činnosti finanční přebytky, které se použijí k financování investic, dividend nebo závazků. (Růčková, 2012) Do nejvýznamnějších ukazatelů cash-flow patří:
Ukazatel cash-flow solventnosti (likvidity) o Zobrazuje schopnost podniku hradit své krátkodobé závazky z peněžního toku v daném období. (Mrkvička, 2006)
Stupeň oddlužení o Zachycuje poměr mezi schopností firmy platit vzniklé závazky z vlastních financí a financováním cizím kapitálem. (Růčková, 2012)
Rentabilita obratu o Udává finanční efektivitu hospodaření ve firmě. (Růčková, 2012)
Stupeň samofinancování investic o Prozrazuje míru finančního krytí investic z vlastních vnitřních firemních finančních
zdrojů.
Pokud
je
ukazatel
v procentech
vyšší
než
100, investice jsou pokryty a zbytek se může využít na např. výplaty dividend. (Mrkvička, 2006)
3.4.4 Analýza soustav ukazatelů K nejznámějším soustavám ukazatelů patří tzv. pyramidové struktury poměrových ukazatelů, které přehledně a jasně zachycují charakteristické rysy podniku najednou. (Mrkvička, 2006)
28
„Poprvé byl použit pyramidový rozklad v chemické společnosti Du Pont de Nomeurs a dodnes zůstává nejtypičtějším pyramidovým rozkladem právě Du Pont rozklad.“ (Růčková, 2012, s. 111)
Du Pont rozklad Zobrazuje rozklad rentability vlastního kapitálu v závislosti na ziskovém rozpětí, obratu celkových aktiv a poměru celkových aktiv k vlastnímu kapitálu. (Mrkvička, 2006) „V prvním stupni této analýzy je ukazatel rentability celkového vloženého kapitálu (ROE), který představuje vrchol pyramidy a je rozhodujícím ukazatelem pro hodnocení finanční situace firmy. V dalším stupni se tento ukazatel rozkládá do dvou dílčích ukazatelů: ukazatele rentability tržeb (levá strana pyramidy) a ukazatele doby obratu celkových aktiv (pravá strana pyramidy).“ (Jiříček, 2008, s. 74) Základem pro Du Pont rozklad (obrázek 10) je tzv. Du Pont rovnice. (Mrkvička, 2006)
Rentabilita vlastního kapitálu
/
Rentabilita tržeb
EAT
tržby
Aktiva celkem/vlastní kapitál
*
ROA
obrat celkových aktiv
tržby
/
aktiva celkem
Obrázek 10: Du Pont rozklad (Zdroj: Růčková, 2012, s. 111)
29
3.4.5 Bankrotní a bonitní modely Bankrotní a bonitní modely mají stejný cíl, a to přiřadit společnosti jednu číselnou hodnotu, dle které se posuzuje finanční zdraví této společnosti. Rozdíl mezi modely je pouze v tom, k jakému účelu slouží. (Růčková, 2012)
Bankrotní modely Bankrotní modely mají za úkol odpovědět na otázku, zda je firma ohrožena bankrotem. (Růčková, 2012) Do základních bankrotních modelů patří:
Altmanovo Z-skóre o „V roce 1968 vytipoval prof. Edward Altman na základě statistické analýzy souboru firem několik ukazatelů, které statisticky dokázaly předpovídat finanční krach firmy. Odborně řečeno se jednalo o tzv. diskriminační analýzu. Jejím výsledkem je rovnice, do které se dosazují hodnoty finančních ukazatelů, a na základě výsledku se o firmě
dá
o do budoucna
pravděpodobnostně prosperující
firmu,
předpovídat, či
o
adepta
zda na
se
jedná
bankrot.“
(Kislingerová, 2008, s. 78) Altmanova rovnice dle Jiříčka (2008):
kde:
x1 = čistý pracovní kapitál/celková aktiva x2 = zadržené výdělky/celková aktiva x3 = zisk před úroky a zdaněním/celková aktiva x4 = tržní hodnota vlastního kapitálu/cizí zdroje x5 = tržby/aktiva celkem
Domácí modifikace Altmanova Z-skóre o Pro české podniky existuje také modifikovaný vzorec, kde je přidána šestá proměnná, jenž zobrazuje problematiku platební neschopnosti českých společností. (Jiříček, 2008)
30
Modifikovaná Altmanova rovnice dle Jiříčka (2008):
kde:
x6 = závazky po lhůtě splatnosti/výnosy
Tafflerův model o „Tafflerův
model
představuje
určitou
variantu
Altmanova
modelu, vyvinutou pro analýzu britských společností v původní podobě profesorem
Tafflerem
v roce
1977
a
následně
doplněnou
a vylepšovanou.“ (Mrkvička, 2006, s. 150)
Model „IN“ Index důvěryhodnosti
Bonitní modely Bonitní modely mají za úkol informovat o finančním zdraví společnosti, tedy zda se jedná o dobrou nebo špatnou firmu. (Růčková, 2012) Mezi nejpoužívanější bonitní modely patří:
Tamariho model o „Tento model bodově ohodnocuje úroveň vypočtených poměrových ukazatelů a jejich postavení na „žebříčku“ podniků v daném oboru (nebo spíše v dostupné databázi) a bonitu podniku stanovuje na základě celkem dosaženého počtu bodů.“ (Mrkvička, 2006, s. 151)
Kralickův Quicktest o „P. Kralicek vybral z jednotlivých skupin ukazatelů čtyři ukazatele a podle
jejich
výsledných
hodnot
přiděluje
firmě
body.“
(Kislingerová, 2008, s. 74)
Soustava bilančních analýz
31
3.5 Souvislosti hospodářské krize se společnostmi na českém trhu „Slovo krize je spojováno s neštěstím, smutným obdobím člověka, podniku, státu, zkrátka každého subjektu, který je ve spojení s lidmi.“ (Zuzák, 2008, s. 9) Každý celek si prochází čtyřmi fázemi, které lze přirovnávat k jaru, létu, podzimu a zimě. V zimě dochází obvykle ke krizi, což je běžným obdobím ve vývoji a životě každého celku, poté následuje znovu jaro a s ním začátek nového cyklu. (Zuzák, 2008) „Prakticky již od roku 2007 bojuje vyspělý svět s krizí, která začala jako finanční krize, pokračovala jako ekonomická recese, a poté přešla do dluhové krize vlád, ohrožující pomalé a křehké hospodářské oživení.“ (Janáčková, 2010, s. 33) Jakmile se začaly vytvářet finanční nerovnováhy ve světové ekonomice, bylo jasné, že něco není v pořádku. Zvyšovalo se zadlužování některých zemí a uvolňovala se měnová politika, což vedlo ke vzniku bublin na trzích některých aktiv. Vlády však reagovali na nastalou finanční krizi pouze tzv. naléváním dalších peněz do ekonomiky, tedy spíše přilévaly olej do ohně. (Janáčková, 2010) Česká ekonomika se naštěstí vyhnula první fázi, tedy finanční krizi. Ovšem následná hospodářská recese, která znamenala pokles zahraniční poptávky, se nám již nevyhnula. (Janáčková, 2010) Průmyslová produkce na přelomu let 2008 a 2009 zažila veliký propad. Finanční krize se naštěstí nestala velkým problémem pro český bankovní sektor, avšak právě průmyslová produkce dostala zabrat, což se pochopitelně dotklo veškerého nastavení cash-flow českých společností. Dalším ukazatelem pro české manažery byl také zahraniční obchod. Právě díky informacím od partnerských států, které již recesí postiženy byly dříve, mohli čeští manažeři jednat razantně a s mírným předstihem. (Kislingerová, 2010) Pokles produkce byl tlačen dolů zejména klesající zahraniční poptávkou, která se snižovala rychleji než poptávka domácí. Nejhůře na tom byl zpracovatelský průmysl, který dopady krize nesl nejtíživěji. (Kislingerová, 2010) „Velmi podstatný je také postupný vývoj přístupu managementu firem k některým klíčovým otázkám fungování jejich společností – zvláště k těm, které se velmi silně dotýkají finančního zdraví a stability podnikajících subjektů. Značné problémy viděly
32
a vidí podniky v oblasti financování provozní činnosti, a to v souladu s tím, jak banky podstatně zpřísnily úvěrovou politiku.“ (Kislingerová, 2010, s. 174) Po této finanční a ekonomické krizi opět přichází oživení, které je ovšem velmi pozvolné. Během finanční krize se mnoho států snažilo zachraňovat zadlužené banky, a tak přebíraly jejich dluhy, dále se také tiskly peníze, čímž se znehodnocoval dluh vysokou inflací. (Janáčková, 2010)
33
4 Metodika práce Předchozí kapitola byla věnována teoretické části, ze které jsem při zpracovávání následující praktické části vycházela. Samozřejmě je ovšem celková oblast finanční analýzy mnohem rozsáhlejší. K analyzování finanční situace společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. jsem použila externí veřejně dostupné účetní výkazy, ze kterých jsem pracovala převážně s rozvahou a výkazem zisku a ztrát. Tyto výkazy jsou uvedeny v příloze A, B a C. Praktická část je věnována analýze absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů, analýze pomocí vybraného bankrotního modelu a také odvětvovému srovnání. Hodnoceny jsou roky 2006 až 2011, kde se zaměřuji především na období celosvětové finanční krize. V závěru
bakalářské
práce
jsou
shrnuty
dosažené
výsledky
společnosti
Tchibo Praha, spol. s r. o. Současně jsou zde umístěna také doporučení, díky kterým by společnost mohla eventuálně zlepšit svou finanční situaci.
34
5 Praktická část Tato
část
se
zaměřuje
konkrétně
na
finanční
analýzu
společnosti
Tchibo Praha, spol. s r. o. Umístila jsem zde také komentáře k vývoji jednotlivých ukazatelů.
5.1 Představení společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. Obchodní společnost Tchibo Praha, spol. s r. o. je podnikem se zahraniční majetkovou účastí v souladu s rozhodnutím FMF ČSFR ze dne 20. 03. 1991. Byla zapsána do Obchodního rejstříku dne 3. dubna 1991 u Krajského soudu v Brně, oddíl C, vložka 32369. Identifikační číslo je 16190793. Sídlo se nachází v Praha - Michle, Želetavská 1449/9, PSČ 140 00. (www.justice.cz) Společnost byla založena jediným společníkem, kterým je společnost EDUSCHO (Austria) GmbH, se sídlem Gadnergasse 71, 1110 Vídeň, Rakousko. Byla založena zakladatelskou listinou na dobu neurčitou. Základní kapitál je tvořen peněžitým vkladem ve výši: Kč 427.149.000,--, který byl plně splacen. (www.justice.cz) Hlavními druhy činnosti jsou pekařství, cukrářství, hostinská činnost, činnost účetních poradců, vedení účetnictví, vedení daňové evidence, výroba, instalace, opravy elektrických
strojů
a
přístrojů,
elektronických
a
telekomunikačních
zařízení, výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona. (www.justice.cz) Nejvyšším orgánem společnosti je valná hromada společníků, jejíž působnost vykonává v plném rozsahu jediný společník společnosti, který rozhoduje o všech otázkách. Rozhodnutí společníka musí mít písemnou formu a musí být společníkem podepsáno. Valná hromada je svolávána jednateli dle potřeby, nejméně však 1x do roka. O veškerých jednáních je pořizován písemný zápis. Všechny písemnosti musí být uchovány po celou dobu trvání společnosti. (www.justice.cz) Statutárním orgánem společnosti jsou jednatelé. Společnost má dva jednatele. Ti jsou oprávněni jednat jménem společnosti pouze společně. K 31. 12. 2012 to jsou: Richard Hodul a Wioletta Rosolowska. (www.justice.cz)
35
Tchibo se řadí k největším výrobcům kávy na světě a je vedoucí firmou na trhu pražené kávy na mnoha evropských trzích včetně České republiky. V tuzemsku zaujímá přední pozici na trhu kávového občerstvení. Obchodní model společnosti Tchibo propojuje pod mottem „Objevte jedinečný svět Tchibo“ kávovou expertízu a každý týden nové tematické kolekce spotřebního zboží. Své výrobky nabízí Tchibo prostřednictvím vícekanálového
distribučního
systému,
který
tvoří
síť
kamenných
prodejen
Tchibo, internetový obchod a síť prodejních míst ve vybraných prodejnách obchodních řetězců. (www.tchibo.cz) V roce 1991 společnost vstoupila na český trh. O deset let později si získala vedoucí postavení na trhu s praženou zrnkovou kávou a v roce 2004 zahájila prodej spotřebního zboží, ten samý rok otevřela i první obchod Tchibo v Brně. Za čtyři roky zahájila provoz svého internetového obchodu a v roce 2010 již provozuje 23 obchodů v České republice a také velikou síť prodejních míst v obchodních řetězcích. (www.tchibo.cz)
5.2 Analýza absolutních ukazatelů Nejdříve budu posuzovat horizontální, poté vertikální analýzu společnosti Tchibo Praha spol. s r. o. Pro větší přehlednost a orientaci jsem rozdělila rozvahu zvlášť na stranu aktiv a stranu pasiv.
5.2.1 Horizontální analýza 1. Rozvaha, strana aktiv V tabulkách umístěných v příloze D a E je zobrazena podrobná horizontální analýza rozvahy strany aktiv pro sledované období. Nejprve (v příloze D) její absolutní změny, poté (v příloze E) změny relativní
Aktiva celkem Z analýzy ve sledovaném období vyplývá, že celková aktiva mají rostoucí tendenci, pouze v roce 2009 se jejich hodnota o 4,72 % (tj. o 39 382 tis. Kč) snížila. Toto snížení je zapříčiněno značným poklesem dlouhodobého majetku hmotného a finančního majetku.
36
Dlouhodobý majetek Dlouhodobý majetek spíše klesá, pouze na začátku sledovaného období jednorázově vzrostl o 9,25 % (tj. o 14 687 tis. Kč.). Významnou roli v tom hraje právě dlouhodobý majetek hmotný, který se od roku 2007 stále snižuje. To je způsobeno klesající tendencí u rozvahové položky stavby a v roce 2011 prodáním vlastněných pozemků v hodnotě 1 023 tis. Kč. Dlouhodobý majetek nehmotný se v posledním roce sledovaného období viditelně zvýšil díky položce ocenitelná práva, která společnost od roku 2011 vlastní v hodnotě 3 256 tis. Kč.
Oběžná aktiva Z tabulek v příloze D a E je patrné, že se oběžná aktiva stále zvyšují. Je to způsobeno rostoucí tendencí krátkodobých pohledávek. Nejvyšší nárůst je zaznamenán v roce 2009, jedná se o 167,52 % (tj. o 305 599 tis. Kč.) Pokud se zaměříme na zásoby, zjistíme, že tato položka nám spíše kolísá. Nejvyšší nárůst je zaznamenán v roce 2007 o 33,64 % (tj. o 42 170 tis. Kč), zatímco nejmarkantnější pokles je hned v následujícím roce, a to o 23,84 % (tj. o 39 941 tis. Kč). Bereme-li v úvahu pouze poslední tři roky sledovaného období, zásoby se mírně zvyšují, a to převážně položka zboží. Co se týká finančního majetku, můžeme říci, že má rostoucí tendenci, až na rok 2009, kdy došlo k nezanedbatelnému snížení o 79,53 % (tj. o 276 162 tis. Kč).
Ostatní aktiva Ostatní aktiva se skládají z časového rozlišování, které obsahuje pouze náklady příštích období. Až na rok 2007 má tato položka rostoucí trend. Nejvýraznější nárůst byl zaznamenán v roce 2008, tedy o 376,13 % (tj. o 1 922 tis. Kč).
37
1 200 000 1 000 000
tis. Kč
800 000 600 000 400 000 200 000 0 2006
Aktiva celkem
2007
2008 2009 sledované období
Dlouhodobý majetek
Oběžná aktiva
2010
2011
Ostatní aktiva
Obrázek 11: Trendy aktiv společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Pro lepší dokreslení celkové situace strany aktiv je výše umístěný obrázek 11, ve kterém jsou zřetelně vidět trendy, kterými se společnost, co se týče aktiv, ubírá. 2. Rozvaha, strana pasiv V tabulkách umístěných v příloze F a G je rovněž zobrazena podrobná horizontální analýza rozvahy strany pasiv pro sledované období. Nejprve (v příloze F) opět její absolutní změny, poté (v příloze G) změny relativní
Pasiva celkem Celková pasiva, až na rok 2009, mají rostoucí trend. V roce 2009 se o 4,72 % (tj. o 39 382 tis. Kč) snížily, tento pokles zapříčinily cizí zdroje, kde došlo ke snížení o 36,39 % (tj. o 112 663 tis. Kč).
Vlastní kapitál Vlastní kapitál má jasně rostoucí tendenci. Nejvyšší absolutní nárůst je zaznamenán v roce 2010, jedná se o 106 317 tis. Kč (tj. o 19,08 %). Základní kapitál se po celou dobu sledovaného období nemění, zatímco rezervní fondy (zákonný rezervní fond) se stále navyšují, což je způsobeno kladným výsledkem hospodaření běžného účetního období od roku 2007.
38
Výsledek hospodaření minulých let je tvořen ztrátou, jež není uhrazována a na straně druhé ziskem, který se během sledovaného období zvyšuje. Toto navyšování je zapříčiněno předně hospodářským výsledkem běžného období, který má, jak je výše zmíněno, od roku 2007 kladné hodnoty. Výsledek hospodaření minulých let je proto zpočátku záporný a od roku 2009 kladný, načež se razantně zvyšuje. Zejména v roce 2011, a to o 101 001 tis. Kč (tj. o 107,90 %).
Cizí zdroje Cizí
zdroje
zprvu
kolísaly,
po
značném
poklesu
v roce
2009
o 36,39 %
(tj. o 122 663 tis. Kč) způsobeném především snížením rezerv a krátkodobých závazků, dochází znovu k jejich navyšování. Po vytvoření rezervy na daň z příjmů v roce 2008, kdy došlo k nárůstu rezerv o 143,89 % (tj. o 32 784 tis. Kč), mají spíše klesající tendenci. Nejvýraznější pokles je zaregistrován v roce následujícím (2009) o 67,65 % (tj. o 37 590 tis. Kč), je to zapříčiněno hlavně díky čerpání vytvořené rezervy na daň z příjmů a také ostatních rezerv. Dlouhodobé závazky společnost nemá žádné. Krátkodobé závazky ve sledovaném období spíše kolísají. Nápadný je až meziroční pokles v roce 2009 o 30,22 % (tj. o 85 075 tis. Kč), který je způsoben úbytkem závazků z obchodních vztahů o 54,79 %
(tj.
o
64 452
tis.
Kč),
závazků
k zaměstnancům
o 34,40 %
(tj. o 2 973 tis. Kč), závazků ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění o 39,09 %
(tj.
o
1 651
tis.
Kč)
a
dohadných
účtů
pasivních
o 13,89 %
(tj. o 19 179 tis. Kč).
Ostatní pasiva Ostatní pasiva skládající se z časového rozlišování obsahují pouze výnosy příštích období. Jejich trend je spíše kolísavý, významné je pouze zvýšení v roce 2007 o 7645,40 % (tj. o 26 606 tis. Kč).
39
1 200 000 1 000 000
tisíc Kč
800 000 600 000 400 000 200 000 0 2006
Pasiva celkem
2007
2008 2009 sledované období
Vlastní kapitál
Cizí zdroje
2010
2011
Ostatní pasiva
Obrázek 12: Trendy pasiv společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Obrázek 12 nám opět přehledně dokresluje, jaké jsou trendy u celkových pasiv, vlastního kapitálu, cizích zdrojů a ostatních pasiv. Rozhodně se dá říci, že na rozdíl od cizích zdrojů má vlastní kapitál značně rostoucí tendenci. 3. Výkaz zisku a ztrát Výkaz zisku a ztrát jsem kvůli lepší orientaci a přehlednosti rozdělila na tři části. Horní část je věnována přidané hodnotě, střední část provoznímu výsledku hospodaření a poslední část se zabývá výsledky hospodaření. Dále jsem vybrala pouze důležité položky výkazu zisku a ztrát a podrobné výpočty se všemi položkami jsou uvedeny v příloze H a I.
Část přidané hodnoty
V tabulce 1 a 2 jsou zobrazeny absolutní a relativní změny přidané hodnoty ve sledovaném období.
40
Tabulka 1: Absolutní změny přidané hodnoty v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
2007-2006 2008-2007 2009-2008 2010-2009 2011-2010 178 857 118 656 -21 721 163 891 221 582
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Výkonová spotřeba Přidaná hodnota
53 343
31 136
-15 049
101 481
278 283
125 514 -5 170 -55 630 175 974
87 520 6 604 51 649 42 475
-6 672 -607 -48 117 40 838
62 410 23 713 47 043 39 080
-56 701 -157 -8 617 -48 241
Tabulka 2: Relativní změny přidané hodnoty v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Výkonová spotřeba Přidaná hodnota
2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 2011/2010 12,06% 7,14% -1,22% 9,32% 11,52% 5,57%
3,08%
-1,44%
9,89%
24,67%
23,85% -34,95% -11,19% 401,27%
13,43% 68,62% 11,69% 19,32%
-0,90% -3,74% -9,75% 15,57%
8,52% 151,80% 10,57% 12,89%
-7,13% -0,40% -1,75% -14,10%
Podíváme-li se na tržby za prodej zboží, můžeme říci, že kromě roku 2009, kdy došlo k lehkému poklesu o 1,22 % (tj. o 21 721 tis. Kč), mají tržby společnosti rostoucí tendenci. Náklady vynaložené na prodané zboží jsou k tržbám úměrné. Obchodní marže je v celém sledovaném období kladná, což by měla být samozřejmost. Jednorázový vysoký nárůst zaznamenala společnost v roce 2007, kdy se obchodní marže zvýšila o 23,85 % (tj. o 125 514 tis. Kč). Z výše uvedených tabulek ovšem vidíme také lehký meziroční pokles v roce 2011, jde o 7,13 % (tj. 56 701 tis. Kč). Přidaná hodnota ve sledovaném období převážně roste, což je pro společnost velmi pozitivní. Jediný pokles analýza vykazuje pouze v posledním roce 2011, kde přidaná hodnota klesla o 14,10 % (tj. o 48 241 tis. Kč). Oproti tomu nejvyšší nárůst se projevil hned na začátku sledovaného období, a to meziročním nárůstem o 401,27 % (tj. o 175 974 tis. Kč).
41
Část provozního výsledku hospodaření
V tabulce 3 a 4 jsou zobrazeny absolutní a relativní změny provozního výsledku hospodaření ve sledovaném období. Tabulka 3: Absolutní změny provozního výsledku hospodaření v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Výkony Výkonová spotřeba Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření
2007-2006 2008-2007 2009-2008 2010-2009 2011-2010 178 857 118 656 -21 721 163 891 221 582 53 343
31 136
-15 049
101 481
278 283
-5 170 -55 630 16 055 -87
6 604 51 649 11 737 -147
-607 -48 117 12 833 58
23 713 47 043 -4 107 22
-157 -8 617 23 726 1 787
-32 411
10 075
-975
-4 753
5 462
-2 853
573
-3 557
-1 413
22 106
-689
-254
-68
14
56 509
32 083
-11 314
3 093
7 775
-67 955
837 18 727
1 295 -28 641
-1 387 2 526
-399 1 955
1 454 2 024
140 280
62 887
18 427
38 362
-48 234
42
Tabulka 4: Relativní změny provozního výsledku hospodaření v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Výkony Výkonová spotřeba Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření
2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 2011/2010 12,06% 7,14% -1,22% 9,32% 11,52% 5,57%
3,08%
-1,44%
9,89%
24,67%
-34,95% -11,19% 14,45% -17,83%
68,62% 11,69% 9,23% -36,66%
-3,74% -9,75% 9,24% 22,83%
151,80% 10,57% -2,71% 7,05%
-0,40% -1,75% 16,07% 535,03%
-56,49%
40,36%
-2,78%
-13,95%
18,64%
-34,40%
10,53%
-59,15%
-57,51%
2117,43%
-58,79%
-52,59%
-29,69%
131,90%
-145,80%
87,03%
1686,55%
-929,11%
81,26% 133,43%
69,36% -87,42%
-43,86% 61,30%
-22,48% 29,41%
105,67% 23,53%
131,51%
187,10%
19,10%
33,38%
-31,47%
8,70% 32290,86%
Provozní výsledek hospodaření je pro společnost důležitý, jelikož nám zachycuje, jak se podniku daří v hlavní výdělečné činnosti. Společnost Tchibo Praha měla v roce 2006 záporný provozní výsledek hospodaření, což výrazně ovlivnilo výsledek hospodaření za účetní období. Tento výsledek odpovídá vyšším investicím do otevírání nových značkových prodejních míst a také budování sítě vlastních obchodů Tchibo. Od roku 2007 se však společnost dostává do kladných hodnot a také v nich zůstává. Poslední rok sledovaného období je zaznamenán pokles o 31,47 % (tj. o 48 234 tis. Kč), jinak má však provozní výsledek hospodaření rostoucí tendenci. Nejvyšší meziroční nárůst je dosažen v roce 2008 o 187,10 % (tj. o 62 887 tis. Kč). Zajímavý vývoj má také položka zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu v posledním meziročním srovnání, která se skládá pouze ze zůstatkové ceny prodaného dlouhodobého majetku, kde je zaznamenáno zvýšení o 32 290,86 %
43
(tj. o 56 509 tis. Kč), což vzniklo patrně změnou sídla společnosti a s tím prodání pozemků a části staveb.
Část výsledků hospodaření
V tabulce 5 a 6 jsou zachyceny absolutní a relativní změny výsledku hospodaření před zdaněním ve sledovaném období. Tabulka 5: Absolutní změny výsledku hospodaření před zdaněním v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
2007-2006 2008-2007 2009-2008 2010-2009 2011-2010 Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
140 280
62 887
18 427
38 362
-48 234
1 201 -31 1 476 -822
3 574 0 23 900 5 007
-3 519 0 11 401 33 307
-156 0 -22 527 -10 783
3 523 0 37 187 8 956
3 530
22 467
-25 425
-11 900
31 754
70 167
-14 451
-359
2 764
-1 019
73 643
99 805
-6 639
23 698
-15 461
-37 680 -65 665
-32 020 0
0 0
0 0
0 0
27 985
-32 020
0
0
0
101 628
67 785
-6 639
23 698
-15 461
171 795
53 334
-6 998
26 462
-16 480
44
Tabulka 6: Relativní změny výsledku hospodaření před zdaněním v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 2011/2010 Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
131,51%
187,10%
19,10%
33,38%
-31,47%
86,71% -100,00% 20,13% -4,49%
138,21% 271,28% 28,62%
-57,13% 34,85% 148,02%
-5,91% -51,07% -19,32%
141,77% 172,29% 19,89%
36,66%
368,37%
-155,33%
-131,39%
151,52%
218,53%
-37,97%
-1,52%
11,89%
-3,92%
87,47%
946,29%
-7,44%
28,68%
-14,54%
-54,06% -100,00%
-100,00% -
-
-
-
693,56%
-100,00%
-
-
-
126,79%
315,68%
-7,44%
28,68%
-14,54%
153,03%
89,59%
-6,20%
25,00%
-12,45%
Při pohledu na finanční výsledek hospodaření vidíme kolísání, přičemž trend je spíše klesající. Samotný finanční výsledek se ve sledovaném období drží spíše v záporných hodnotách, tak, jak tomu bývá u nefinančních podniků. Výsledek hospodaření za běžnou činnost má spíše rostoucí tendenci, neboť je nejvíce ovlivněn právě provozním výsledkem hospodaření. Při hodnocení mimořádného výsledku hospodaření sledujeme pouze první dva roky, kdy se meziročně zvýšil o 693,56 % (tj. o 27 985 tis. Kč), neboť společnost v roce 2007 neměla již žádné mimořádné náklady, ale pouze výnosy. Výsledek hospodaření za účetní období byl v roce 2006 záporný, poté se již společnost drží v kladných hodnotách. Nejvýraznější skok přinesl právě následující rok, kdy se hodnota přehoupla do kladných hodnot a zvýšila o 101 628 tis. Kč (tj. o 126,79 %).
45
400 000 350 000 300 000 250 000
tis. Kč
200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-100 000 -150 000
sledované období
Přidaná hodnota
Provozní výsledek hospodaření
Finanční výsledek hospodaření
Mimořádný výsledek hospodaření
Výsledek hospodaření za účetní období Obrázek 13: Trendy výkazu zisku a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisku a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Kvůli přehlednosti je analýza opět doplněna o obrázek 13, který zobrazuje vývoj přidané hodnoty, provozního, finančního a mimořádného výsledku hospodaření a výsledku hospodaření za účetní období ve sledovaných letech 2006 až 2011.
5.2.2 Vertikální analýza Vertikální analýza má vypovídací schopnost zejména u složení aktiv a pasiv v rozvaze a podílů jednotlivých složek ve výkazu zisku a ztrát na tržbách za prodej zboží a za prodej výrobků a služeb. Podrobnou analýzu, která zobrazuje vertikální analýzu výkazu zisku a ztrát, nalezneme v příloze L. 1. Rozvaha, strana aktiv V tabulce v příloze J je zobrazena vertikální analýza strany aktiv ve sledovaném období. Základnou jsou celková aktiva společnosti s hodnotou 100 %. U dlouhodobého majetku můžeme pozorovat klesající tendenci z podílu celkových aktiv, což je ovlivněno převážně dlouhodobým majetkem hmotným. Nejvyšší díl je
46
dosažen v roce 2007, a to 24,80 %. Při bližším prozkoumání zjistíme, že je to díky vyššímu podílu staveb (16,70 %) v dlouhodobém majetku hmotném. Co se týče oběžných aktiv, jejich trend je jasně vzrůstající, nejvyšší hodnoty dosáhla v roce 2011, kdy zabírala 92,45 % z celkových aktiv. Část zásob se snižuje, nejvyšší byla v roce 2007, a to 23,96% a od té doby klesá. Dlouhodobé pohledávky byly na vrcholu svého podílu v roce 2006 s 26,71 %, od té doby se pohybují kolem dvou nebo jednoho procenta a tak oběžná aktiva výrazně neovlivňují. Velkou roli v oběžných aktivech však hrají krátkodobé pohledávky, zejména pak poslední tři roky ve sledovaném období, kdy jejich podíl razantně vzrostl. V roce 2008 měly krátkodobé pohledávky pouhých 21,87 % a o rok později došlo ke zvýšení na 61,41 %. To bylo způsobeno obzvláště položkou pohledávky - ovládající a řídící osoba. Při pohledu na finanční majetek, nejvyšší podíl byl dosažen v roce 2008, a to 41,63 %, kdy došlo k vysokému nárůstu peněz na bankovních účtech společnosti. Ostatní aktiva jsou pouhou nepatrnou složkou celkových aktiv a jejich nejvyšší podíl nedosahuje ani půl procenta ve sledovaném období, proto jejich hodnota není pro společnost až tak podstatná. Na následujícím obrázku 14 jsou přehledně zobrazeny jednotlivé podíly celkových aktiv v grafu ve sledovaném období. sledované období 0%
procentuální hodnota
10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Ostatní aktiva Oběžná aktiva Dlouhodobý majetek
2006 0,23% 76,14% 23,63%
2007 0,07% 75,13% 24,80%
2008 0,29% 80,53% 19,18%
2009 0,40% 86,39% 13,20%
2010 0,48% 91,11% 8,40%
2011 0,48% 92,45% 7,07%
Obrázek 14: Vertikální analýza strany aktiv v rozvaze společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
47
2. Rozvaha, strana pasiv Tabulka v příloze K zachycuje vertikální analýzu strany pasiv ve sledovaném období, kde základnou jsou pasiva celkem s hodnotou 100 %. Vlastní kapitál má rostoucí trend, nejvyšší hodnotu můžeme pozorovat v roce 2010, tedy 47,28 % z celkových pasiv. Nejobsáhlejší složkou je základní kapitál, který má ovšem naopak spíše klesající tendenci, která je způsobená zvyšujícím se podílem ostatních položek, na rozdíl od neměnné hodnoty základního kapitálu. Podíl rezervních fondů se po celou sledovanou dobu drží kolem čtyř procent, v reálných hodnotách se však zvyšuje. Podíl výsledku hospodaření minulých let je nejprve záporný, jelikož je ovlivněn neuhrazenou ztrátou minulých let, od roku 2009 se dostává do kladných hodnot a nejvyšší procentní podíl je v roce 2011 (18,87 %), neboť je ovlivněn rokem předchozím a s ním výsledkem hospodaření běžného účetního období, který dosahoval 11,77 %. Na rozdíl od vlastního kapitálu mají cizí zdroje klesající směr. Ten je patrný především z krátkodobých závazků společnosti, kde dochází ke snižování položek závazky z obchodních vztahů a dohadné účty pasivní. Nejníže se dostáváme v posledním roce sledovaného období (2011), kdy jsou krátkodobé závazky na pouhých 22,69 %, oproti tomu na začátku sledovaných let (2006) dosahovaly krátkodobé závazky 42,42 % z celkových pasiv. Rezervy zaznamenaly jednorázový nárůst pouze v roce 2008, kdy měly 6,66 %, jinak se ve sledovaném období spíše snižovaly z asi tří na jedno procento. Ostatní pasiva dosáhly nejvyššího podílu v roce 2007, kdy byla 3,85 %, následující roky kolísají kolem tří procent. Obrázek 15 graficky dokresluje celou situaci strany pasiv. Pozorujeme zde přehledně růst vlastního kapitálu a s ním spojený pokles cizích zdrojů společnosti.
48
sledované období 0% 10% procentuální hodnota
20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Ostatní pasiva Cizí zdroje Vlastní kapitál
2006 0,05% 45,76% 54,18%
2007 3,85% 41,03% 55,12%
2008 2,69% 40,41% 56,91%
2009 2,90% 26,98% 70,12%
2010 2,08% 24,46% 73,46%
2011 3,10% 23,77% 73,14%
Obrázek 15: Vertikální analýza strany pasiv v rozvaze společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
3. Výkaz zisku a ztrát V tabulce 7 vidíme vertikální analýzu výkazu zisku a ztrát ve sledovaném období, kde jsem jako základnu zvolila součet tržeb za prodej zboží a tržby za prodej vlastních výrobků a služeb, tedy výkony. Uvedeny jsou zde pouze položky, které mají podíl vyšší než 1 %.
49
Tabulka 7: Vertikální analýza výkazu zisku a ztrát v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisku a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Osobní náklady
2006 2007 2008 2009 2010 2011 99,01% 99,42% 99,10% 99,12% 98,00% 98,21% 63,88% 60,43% 57,95% 57,84% 57,48% 64,39% 35,13% 38,99% 41,14% 41,28% 40,52% 33,81% 0,99% 0,58% 0,90% 0,88% 2,00% 1,79% 33,19% 26,42% 27,45% 25,08% 25,08% 22,15% 2,93% 13,15% 14,60% 17,08% 17,44% 13,46% 7,42% 7,61% 7,73% 8,55% 7,52% 7,85%
Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku
3,83%
1,49%
1,95%
1,92%
1,49%
1,59%
Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu
0,55%
0,33%
0,33%
0,14%
0,05%
1,06%
Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu
0,08%
0,03%
0,01%
0,01%
0,01%
2,60%
Provozní výsledek hospodaření Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost
-7,12% 2,01% -0,64% -0,36% -2,14% 2,28%
5,37% 6,48% 7,81% 0,91% -0,51% -1,07% 1,31% 1,31% 1,33%
4,81% 0,49% 1,14%
VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST
-5,62% -0,63%
4,97%
4,66%
5,42%
4,16%
Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
0,27%
1,92%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
-5,35%
1,28%
4,97%
4,66%
5,42%
4,16%
-7,49%
3,56%
6,28%
5,97%
6,74%
5,30%
Nejvyšší podíl na tržbách mají náklady vynaložené na prodané zboží. Během sledovaného období se podíl snižuje, což by bylo velmi pozitivní, kdyby ovšem tato částka poslední rok (2011) prudce nevzrostla na 64,39 %. Společnost by se měla znovu snažit o snížení těchto nákladů. Pokles nákladů na vynaložené zboží způsobil zvyšování obchodní marže, která měla nejvyšší podíl v roce 2009 a to 41,28 %, poté se obchodní marže opět snižuje. V roce 2011 je podíl obchodní marže dokonce nejnižší ve sledovaném období a to 33,81 %. Co se týče položky přidané hodnoty, první rok (2006) měla minimální podíl 2,93 % na celkových tržbách. Svého maxima dosáhla v roce 2010 s podílem 17,44%. Vysoký podíl na tržbách mají také osobní náklady, které se pohybovaly mezi 7,42 % až 8,55 %. Již zmíněných 8,55 % bylo v roce 2009 a skládají se převážně ze mzdových
50
nákladů, jelikož společnost vlastní také kamenné obchody a v roce 2009 je dále rozšiřovala. Podíl provozního výsledku hospodaření byl nejvyšší v roce 2010, kdy dosáhl 7,81 %. Téhož roku dospěl svého maxima také výsledek hospodaření za běžnou činnost s podílem 5,42 % na tržbách a taktéž výsledek hospodaření za účetní období, neboť mimořádný výsledek hospodaření zde byl nulový.
5.3 Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové
ukazatele
hodnotí
schopnost
společnosti
dostát
svým
závazkům.
Nejpoužívanějším ukazatelem je čistý pracovní kapitál, jehož výsledné hodnoty zobrazuje tabulka 8. Tabulka 8: Čistý pracovní kapitál společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: vlastní výpočty)
Čistý pracovní kapitál
2006 149 672
2007 222 130
2008 320 219
2009 456 101
2010 582 718
2011 698 006
Z tabulky 8 je patrné, že čistý pracovní kapitál společnosti má rostoucí trend, který je způsoben obzvláště zvyšováním krátkodobých pohledávek v celém sledovaném období. Jelikož jsou všechny výsledné hodnoty kladné, pro společnost je to velmi pozitivní výsledek, neboť je dle tohoto ukazatele schopna hradit své finanční závazky. Přičemž nejvyšší hodnoty společnost dospěla v posledním roce (2011), kdy čistý pracovní kapitál dosahoval výše 698 006 tis. Kč.
5.4 Analýza poměrových ukazatelů Analýza poměrových ukazatelů je další běžně používanou metodou finanční analýzy, která podává rychlý obraz o finanční charakteristice podniku.
5.4.1 Posouzení ukazatelů likvidity Ukazatelé likvidity zhodnocují schopnost společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. hradit své krátkodobé závazky. Platební schopnost je nutnou podmínkou ke správnému fungování podniku. Všechny tři stupně likvidity jsou uvedeny v tabulce 9.
51
Tabulka 9: Likvidita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty)
Likvidita Běžná (3. stupeň) Pohotová (2. stupeň) Hotovostní (1. stupeň)
2006 1,79 1,16 0,53
2007 1,99 1,29 0,74
2008 2,39 1,88 1,23
2009 3,50 2,85 0,36
2010 3,94 3,25 0,56
2011 4,08 3,45 0,60
Běžná likvidita (3. stupeň) by se měla pohybovat mezi hodnotami 1,5 a 2,5. Toto kritérium je splněno první tři roky sledovaného období. Z tabulky 9 je také patrné její zvyšování po celou dobu, což je pozitivní pro krátkodobé věřitele společnosti, jelikož jsou jejich závazky kryty více než třikrát, avšak pro management je tato hodnota zbytečně vysoká. Běžná likvidita je od roku 2009 až 2011 zvýšená převážně díky vysokým krátkodobým pohledávkám. Nejvyšší hodnota je poslední rok (2011) a dosahuje až 4,08. Pohotová likvidita (2. stupeň) má doporučený rozsah 1,0 až 1,5, což je splněno pouze v letech 2006 a 2007. Zbylé roky ve sledovaném období mají hodnotu vyšší, tudíž je jasné, že vysoká hodnota běžné likvidity není způsobena vysokým stavem zásob, neboť pohotová likvidita je také vysoká. Jak bylo zmíněno výše, vyšší hodnoty jsou zapříčiněny vysokými krátkodobými pohledávkami v roce 2009 až 2011 a značným finančním majetkem v roce 2008. Pohotová likvidita stejně tak jako běžná má rostoucí trend a nejvyšší hodnotu vidíme v roce 2011, a to dokonce 3,45. Hotovostní likvidita (1. stupeň), jež nám hodnotí okamžitou schopnost podniku hradit své splatné dluhy, by se měla pohybovat mezi 0,2 až 0,5. Toto kritérium splňuje pouze rok 2009 s hodnotou 0,36. Společnost má tedy v držení nadbytek finančního majetku, konkrétně peněžních prostředků na bankovních účtech. Dle americké literatury je doporučováno dokonce rozmezí 0,9 až 1,1, v tomto případě by bylo měřítko splněno, kromě roku 2008 s nejvyšší hodnotou ve sledovaném období 1,23, která je způsobena vysokým množstvím finančního majetku na účtech v bankách. Ještě přehledněji jsou trendy likvidity uvedeny v následujícím obrázku 16.
52
4,50 4,00 3,50 3,00 2,50
3. stupeň
2,00
2. stupeň 1. stupeň
1,50 1,00 0,50 0,00 2006
2007
2008
2009
2010
2011
Obrázek 16: Trendy ukazatelů likvidity Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní tvorba)
Z obrázku 16 je jasně patrné, že po odečtení krátkodobých pohledávek se nám ukazatel hotovostní likvidity značně snížil a jeho hodnota je již téměř v doporučovaném rozmezí.
5.4.2 Posouzení ukazatelů rentability Jedná se o velmi důležité ukazatele zejména pro investory, jelikož zhodnocují ziskovost podniku. V následující tabulce 10 jsou uvedeny ukazatele ROA, ROE, ROCE a ROS ve sledovaném období. Fialově jsou označeny maxima a červeně záporné hodnoty. Tabulka 10: Rentabilita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty)
Rentabilita ROA ROE ROCE ROS
2006 -17% -22% -29% -5%
2007 9% 6% 15% 1%
2008 14% 19% 21% 5%
2009 13% 15% 18% 5%
2010 15% 16% 20% 5%
2011 11% 12% 15% 4%
Ukazatel rentability aktiv (ROA) má relativně rostoucí tendenci především díky zvyšujícímu se výsledku hospodaření před zdaněním a úroky (EBIT), načež v roce 2011 došlo k poklesu. Svého maxima aktiva podílející se na zisku dosáhla v roce 2010, kdy byl zaznamenán nejvyšší EBIT ve sledovaném období, a to představovala 15 % zisku. První rok (2006) byl ukazatel rentability aktiv záporný (-17 %) z důvodu záporného výsledku hospodaření před zdaněním. Poslední rok (2011) došlo ke snížení, jelikož poklesl EBIT (zejména kvůli zvýšení nákladů vynaložených na prodané zboží) a naopak vzrostla celková aktiva.
53
Ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE) se dostal nejvýše v roce 2008, kdy dosahoval 19 %. Výnosnost společnosti je způsobena vysokou likviditu, která velká procenta ziskovosti vylučuje. Vlastníci podniku však mohou být spokojeni, protože až na rok 2006, kdy byla rentabilita záporná, a rok 2007 (ziskovost byla pouhých 6 %) se výnosnost pohybuje mezi 12 % až 19 %. Nízká rentabilita v již zmíněném roce 2007 byla způsobena zejména nevelikým výsledkem hospodaření za účetní období (EAT), který se ovšem oproti roku předcházejícímu (2006) zdárně přehoupnul přes nulu, a tak přinesl vlastníkům alespoň nějakou výnosnost. Výsledek hospodaření za účetní období v roce 2006 i v roce 2007 byl ovlivněn předně investicemi, které společnost vkládala do otevírání nových obchodů Tchibo a značkových prodejních míst, jak jsem již zmiňovala výše. Ukazatel rentability celkového investovaného kapitálu (ROCE) dosahuje nejvyšší míru zhodnocení opět v roce 2008 s 21 % ziskovostí. V ostatních letech (kromě roku 2006, kdy je hodnota záporná) se rentabilita celkového investovaného kapitálu pohybuje mezi 15 % a 21 %. Pokles v roce 2011 (o 5%) byl způsoben zvýšením vlastního kapitálu, a to převážně položkou výsledku hospodaření minulých let, který byl navýšen o zisk minulých let, a poklesem výsledku hospodaření před zdaněním (EBIT). Ukazatel rentability tržeb (ROS). Příznivé období pro společnost bylo zejména mezi lety 2008–2010 kdy dokázala vyprodukovat na 1 Kč tržeb 0,05 Kč zisku. V roce 2006 je tento ukazatel opět záporný díky zápornému výsledku hospodaření za účetní období (EAT). Následující rok (2007) je ROS 1 % kvůli nízké hodnotě EAT. V posledním roce (2011) dochází ke snížení EAT a vzrůstu tržeb za prodej zboží, tudíž ukazatel rentability tržeb o 1 % klesá, tedy na 4 % ziskovosti tržeb (na 1 Kč tržeb 0,04 Kč zisku). Následný grafický přehled v obrázku 17 ještě lépe dokresluje celou situaci a vývoj všech vybraných ukazatelů rentability.
54
30% 20% 10% ROA 0% 2006
2007
2008
2009
2010
2011
ROE ROCE
-10%
ROS -20% -30% -40% Obrázek 17: Trendy ukazatelů rentability Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní tvorba)
5.4.3 Posouzení ukazatelů aktivity Ukazatele aktivity vypovídají o společnosti, jak efektivně využívá svá aktiva. Při počítání ukazatelů doby obratu je použito 365 dnů v roce. Výsledné hodnoty jsou zobrazeny v tabulce 11, kde jsou fialově označeny maximální dosažené hodnoty a červeně hodnoty minimální. Tabulka 11: Aktivita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty)
Aktivita Obrat celkových aktiv Obrat stálých aktiv Obrat zásob Doba obratu zásob Obrat pohledávek Doba obratu pohledávek Doba obratu krátkodobých pohledávek Doba úhrady krátkodobých závazků
2006 2,23 9,44 11,95 30,54 6,41 56,95 43,71 69,41
2007 2,39 9,64 9,98 36,57 10,32 35,36 31,80 57,65
2008 2009 2010 2011 2,15 2,23 2,17 2,12 11,24 16,92 25,85 29,94 14,09 15,94 15,79 16,01 25,91 22,90 23,12 22,80 9,13 3,52 3,37 3,23 39,99 103,68 108,23 112,95 37,05 100,37 104,62 111,20 57,17 40,39 38,88 39,12
Obrat celkových aktiv je doporučován v minimální hodnotě 1, aby se do tržeb promítla alespoň jedenkrát celková aktiva. Nejlepší výsledek byl zaznamenán v roce 2007, kdy byl tento obrat 2,39. Naopak nejnižší hodnota byla dosažena v roce 2011 (2,12), což bylo ovlivněno zejména zvýšením krátkodobých pohledávek.
55
Obrat stálých aktiv má vcelku pozitivní výsledné hodnoty, neboť se stále zvyšují. Tento rostoucí trend je dán převážně díky úbytku dlouhodobého hmotného majetku a růstem tržeb. Nejvyšší hodnota ve sledovaném období je dosažena v roce 2011, kdy je obrat stálých aktiv 29,94, tedy dlouhodobý majetek se do tržeb promítne 29,94krát. Obrat zásob poukazuje na rok 2007, kdy je hodnota nejnižší (9,98), jelikož má společnost v držení velké množství zásob. Oproti tomu poslední rok (2011) vychází nejlépe, a to dokonce 16,01, což je způsobeno zvyšujícím se trendem tržeb. Doba
obratu
zásob
se
běžně
doporučuje
kolem
třiceti
dní.
Společnost
Tchibo Praha, spol. s r. o. měla v roce 2007 své zásoby zbytečně dlouho v držení (36,57 dní). V následujících letech se ovšem tato doba snižovala, což vedlo až ke 22,80 dním v roce 2011. Obrat pohledávek dosáhl nejlepší hodnotu v roce 2007, kdy byla hodnota 10,32, tedy za rok se pohledávky přeměnily 10,32krát v peněžní prostředky. V dalších letech došlo ke snížení a v posledním roce (2011) sledovaného období dosáhla rychlost obratu pohledávek pouze 3,23, což bylo způsobeno zejména nárůstem krátkodobých pohledávek. Doba obratu pohledávek obdobně, jako obrat pohledávek, zaujala nejlepší hodnotu v roce 2007, kdy trvalo v průměru pouze 35,36 dní, než byla pohledávka inkasována. Poté nastalo opět zhoršení a v roce 2011 má tato doba hodnotu v průměru necelých 113 dnů. Ukazatel doby obratu krátkodobých pohledávek a doby obratu krátkodobých závazků by spolu měl úzce spolupracovat a souviset. V následujícím obrázku 18 jde přehledně pozorovat vztah mezi těmito ukazateli. Doba inkasa pohledávek je v prvních třech letech nižší než úhrada krátkodobých závazků, což signalizuje placení závazků až na základě inkasa pohledávek. V roce 2008 se tento časový nesoulad dostává do nejnižšího rozdílu (asi 20 dnů) a v následujících letech se vztah promění a doba inkasa pohledávek je značně vyšší než úhrada závazků, což naznačovaly již vysoké hodnoty likvidity.
56
120,00 100,00
dny
80,00 60,00
Doba obratu krátkodobých pohledávek
40,00
Doba úhrady krátkodobých závazků
20,00 0,00 2006
2007
2008 2009 2010 sledované období
2011
Obrázek 18: Vazba mezi dobou obratu pohledávek a závazků (Zdroj: vlastní výpočty)
5.4.4 Posouzení ukazatelů zadluženosti Ukazatele zadluženosti sledují poměr cizích a vlastních zdrojů společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. V následující tabulce 12 jsou uvedeny výsledné hodnoty vybraných ukazatelů a červeně jsou označena čísla záporná. Tabulka 12: Zadluženost společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty)
Zadluženost Věřitelské riziko Koeficient samofinancování Úrokové krytí Koeficient zadluženosti
2006 0,46 0,54 -3620,4 0,84
2007 0,41 0,55 0,74
2008 0,40 0,57 0,71
2009 0,27 0,70 0,38
2010 0,24 0,73 0,33
2011 0,24 0,73 0,32
Věřitelské riziko má dle tabulky 12 jasně klesající tendenci. Tento trend je velmi příznivý pro věřitele společnosti. Nejvyšší věřitelské riziko tedy bylo na začátku sledovaného období (rok 2006) 0,46 (tj. 46 %) a postupným snižováním se dostává v roce 2011 až na hodnotu 0,24 (tj. 24 %). Tento vývoj nastal převážně díky zmenšování krátkodobých závazků a naopak zvyšováním krátkodobých pohledávek. Koeficient samofinancování má oproti věřitelskému riziku stoupající vývoj. V roce 2006 byl 0,54 (tj. 54 %), poté se zvyšoval, a na konci sledovaného období (rok 2011) má koeficient samofinancování hodnotu 0,73 (tj. 73 %). Tento růst byl značně ovlivněn zvyšující se položkou výsledku hospodaření minulých let.
57
Z obrázku 19 je zřejmý vztah mezi oběma ukazateli, neboť by se jejich součet měl rovnat přibližně hodnotě 1 (tj. 100 %). 100% 90% 80% 70% 60% 50%
Koeficient samofinancování
40%
Věřitelské riziko
30% 20% 10% 0% 2006
2007
2008
2009
2010
2011
Obrázek 19: Poměr koeficientu samofinancování a věřitelského rizika (Zdroj: vlastní výpočty)
Ukazatel úrokového krytí měl smysl počítat pouze pro první rok (2006), neboť v ostatních letech společnost Tchibo Praha, spol. s r. o. neměla již žádné nákladové úroky. Ukazatel vyšel záporný, protože byl záporný také výsledek hospodaření před zdaněním. Koeficient zadluženosti zobrazuje poměr cizího a vlastního kapitálu společnosti. Jak bylo již řečeno výše, společnost měla ze začátku sledovaného období více cizího kapitálu, ne však tolik, aby byl vyšší než vlastní. Během let však docházelo ke snižování kapitálu cizího a navyšování vlastního (zejména zvyšování výsledku hospodaření minulých let). Proto tedy poslední rok (2011) cizí kapitál zaujímá pouhých 0,32 (tj. 32 %) z kapitálu vlastního.
5.5 Analýza pomocí vybraného bankrotního modelu Pro hodnocení pomocí bankrotního modelu jsem zvolila Altmanovo Z-skóre za použití rovnice dle Jiříčka (2008). V následující tabulce 13 jsou uvedeny dílčí i výsledné hodnoty,
přičemž
červeně
jsou
označeny
hodnoty,
které
ohlašují
finanční
potíže, či bankrot, a fialově označené hodnoty vypovídající o finanční stabilitě.
58
Tabulka 13: Altmanovo Z-skóre společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty)
Položka
2006
2007
2008
2009
2010
2011
x1
0,2228
0,3177
0,3839
0,5739
0,6450
0,6766
x2
-0,0941
-0,0597
0,0570
0,1637
0,2617
0,3173
x3
-0,1671
0,0851
0,1353
0,1332
0,1465
0,1123
x4
-0,3706
0,8094
1,8439
2,7214
3,0689
2,5621
2,2306 1,5924
2,3911 3,4553
2,1546 4,2479
2,2332 5,2236
2,1723 5,6375
2,1170 5,2810
x5 Altmanovo Z-skóre
Z tabulky 13 zřetelně vyplývá rostoucí trend výsledných hodnot Altmanova Z-skóre. Pouze
v prvním
roce
sledovaného
období
(2006)
není
výsledek
nikterak
lichotivý, neboť je jeho hodnota nižší než 1,81, což signalizuje finanční potíže a počínající bankrot společnosti. Tento výsledek byl záporně ovlivněn předně investicemi společnosti do rozšiřování svých obchodů a prodejních míst. Nicméně společnost Tchibo Praha spol. s r. o. se z této krize, jež byla způsobena převážně záporným výsledkem hospodaření za účetní období, rychle dostala a od roku 2007 si drží hodnoty dokonce vyšší než 2,99, což značí finančně stabilní podnik. Nejlépe si vedla společnost v roce 2010 s výsledkem 5,64, kde byla tato hodnota kladně ovlivněna zejména položkou x4, jež se odvíjí od výsledku hospodaření za účetní období, který byl, mimochodem v tento rok, nejvyšší ze všech sledovaných let. Společnost je na tom obecně velmi dobře právě díky vysokému zisku, jež vykazuje od roku 2007.
5.6 Odvětvové srovnání Srovnání s odvětvovým průměrem slouží ke zhodnocení celkové finanční situace společnosti, kde 100 % tvoří odvětvový průměr. Pro tuto analýzu jsem zvolila porovnání
s českými
soukromými
podniky,
které
podnikají
v průmyslovém
odvětví, konkrétně ve výrobě potravinářských výrobků. Spider analýzu tvoří vybrané ukazatele rentability (ROE a ROA), likvidity (běžná, pohotová, hotovostní), struktury kapitálu a aktivity. Zvolila jsem pouze některé ukazatele, jelikož finanční analýza podnikové sféry Ministerstva průmyslu a obchodu neobsahuje kompletní poměrové ukazatele.
59
Spider grafy odvětvového srovnání ve všech sledovaných letech jsou umístěny v příloze M, kde červeně je označen odvětvový průměr, tedy 100 %. Ve všech grafech jsou zachovány maximální hodnoty 400 % pro lepší přehlednost. V následující tabulce 14 jsou uvedeny výsledné hodnoty, přičemž fialově jsou zvýrazněny ty, které přesahují 100 % a červeně hodnoty záporné. Tabulka 14: Podíl Tchibo Praha, spol. s r. o. na odvětvovém průměru (Zdroj: vlastní výpočty)
ROE ROA Běžná likvidita Likvidita Pohotová likvidita Hotovostní likvidita Struktura kapitálu Vlastní kapitál/aktiva Aktivita Obrat celkových aktiv Rentabilita
2006 -155% -159% 109% 111% 334% 108% 139%
2007 41% 82% 155% 154% 824% 107% 159%
2008 149% 135% 181% 183% 822% 107% 147%
2009 105% 134% 243% 282% 241% 143% 134%
2010 137% 200% 275% 325% 373% 155% 136%
2011 77% 128% 287% 367% 465% 149% 139%
Rentabilita v prvním roce (2006) dosahuje záporných čísel, což je způsobeno záporným výsledkem hospodaření, jak je již výše zmíněno. V následujícím roce se posunula do kladných hodnot, nedosahuje však stále průměru v odvětví. Roky 2008, 2009 a 2010 jsou velmi podařené, neboť v porovnání s odvětvím je rentabilita vyšší než průměr odvětví. Co se týče ukazatele ROE, v porovnání s odvětvím vychází nejlépe v roce 2008 (149 %), avšak poslední rok (2011) ROE opět klesá pod odvětvový průměr (na 77 %), neboť se společnosti navýšil nerozdělený zisk minulých let a s ním tedy i vlastní kapitál. Zároveň o něco klesl výsledek hospodaření za účetní období, navíc odvětvový průměr razantně vzrostl, proto tedy pouhých 77 %. Při analyzování ukazatele ROA je z tabulky 14 jasně patrné, že nejlepší výsledek byl dosažen v roce 2010 (200 %). Likvidita se v celém sledovaném období držela nad hranicí 100 %, tedy byla vyšší než odvětvový průměr. Běžná likvidita byla nejvýše nad odvětvovým průměrem v roce 2011 (287 %) a pohotová likvidita také v posledním sledovaném roce (2011), kdy dosahovala 367 %. Nejvíce se ovšem v porovnání s odvětvovým průměrem liší hotovostní likvidita, kdy byla mnohem vyšší než průměr v roce 2007 (824 %). Jak jsem již zmiňovala
60
výše, společnost Tchibo Praha, spol. s r. o. má zbytečně vysoké hodnoty hotovostní likvidity, zejména díky značnému finančnímu majetku na běžných bankovních účtech. Struktura kapitálu i aktivita byla taktéž za celé sledované období nad odvětvovým průměrem. Poměr vlastního kapitálu k celkovým aktivům dosáhl svého maxima v roce 2010 (155 %) a obrat celkových aktiv v roce 2007, kdy byl 159% nad odvětvovým průměrem.
61
6 Závěr Cílem
bakalářské
práce
bylo
zhodnocení
finanční
situace
společnosti
Tchibo Praha, spol. s r. o. pomocí finanční analýzy ve sledovaném období 2006 až 2011. V letech 2008 a 2009, kdy se na tuzemském trhu projevovala hospodářská krize, si společnost Tchibo Praha, spol. s r. o. vedla poměrně dobře, z čehož je patrné, že ji tato krize nikterak vážně neovlivnila. Svůj podíl na tom jistě má také nově spuštěný internetový obchod, který přinesl společnosti nemalé výdělky. Jak je vidět z některých ukazatelů, byla společnost v těchto letech spíše na vzestupu a spolu s rokem 2010 to bylo bezpochyby nejsilnější období, co se například rentability týče. Strukturu aktiv společnosti tvoří především aktiva oběžná, kde během období docházelo k růstu krátkodobých pohledávek, což se negativně projevovalo na jejich době obratu, který od roku 2009 přesahoval 100 dní. Společnosti bych doporučila snažit se o zlepšení platební morálky odběratelů, neboť přichází o finanční prostředky, které jsou vázány ve formě krátkodobých pohledávek. Co se týče zásob, v komplexním pohledu zde nebyly nikterak velké výkyvy a společnost se je snaží držet ve stále stejné výši. Na začátku sledovaného období byla pasiva rozložena vcelku rovnoměrně, tedy vlastní kapitál a cizí zdroje byly skoro ve srovnatelné výši. Nicméně během let došlo k vysokému zvyšování vlastního kapitálu, čímž se výrazně snižovalo věřitelské riziko a tím i celková zadluženost podniku, což je bezpochyby pozitivní jev. Domnívám se však, že je pro společnost tato struktura pasiv značně nevýhodná, jelikož financování cizím kapitálem je za určitých podmínek mnohem levnější a výhodnější. Analýza čistého pracovního kapitálu vypovídá o výborném zajištění nákupu od dodavatelů, což má na společnost velmi pozitivní dopad. Myslím si ovšem, že v posledních letech je toto zajištění skoro až zbytečně vysoké a způsobuje ho zejména problém s krátkodobými pohledávkami zmíněný výše. Ukazatelé likvidity byly zejména v posledních třech letech zbytečně vysoké, což bylo opět způsobené vzrůstem krátkodobých pohledávek. Také v odvětvovém srovnání jsou tyto ukazatelé vysoce nadprůměrné. Společnost by si proto měla dát pozor na vysoké hodnoty ukazatelů likvidity, neboť mohou negativně ovlivnit celkovou výnosnost a společnost se tak může stát neefektivní ve svém hospodaření. V roce 2008 se dokonce 62
hotovostní likvidita dostala na hodnotu 1,23 díky vysokým zůstatkům na účtech v bankách, rentabilitu to naštěstí až tolik neovlivnilo, každopádně bych společnosti doporučila zaměřit se na snížení likvidity alespoň částečně. Rentabilita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. vychází vcelku pěkně, dokonce jsou tyto hodnoty opět nadprůměrné, co se odvětvového srovnání týče, ovšem bez ohledu na rok 2006, který byl ovlivněn ztrátou ve výsledku hospodaření za účetní období, a rok následující. Společnost hospodaří se svými aktivy efektivně, neboť například obrat celkových aktiv vychází v porovnání s odvětvovým průměrem nadprůměrně. U zásob se tato efektivita dokonce zvyšuje, neboť obrat zásob ve sledovaném období roste, a naopak jejich doba obratu se snižuje, což je velmi pozitivní. Pouze u pohledávek nastává problém, který je již podrobně uveden výše. Ukazatelé zadluženosti poukazují právě na zvyšování vlastního kapitálu, čímž dochází ke snižování zadluženosti společnosti, jak bylo již popsáno výše. Také koeficient samofinancování (finanční nezávislosti) naznačuje, že jsou celková aktiva kryta více vlastním kapitálem, což vypovídá o dobré finanční stabilitě. Také v odvětvovém srovnání tento ukazatel vychází nadprůměrně a během sledovaných let se zvyšuje. Jak jsem již uvedla výše, domnívám se, že je takto vysoký poměr vlastního kapitálu zbytečný a doporučuji ho snížit. Dle vybraného bankrotního modelu měla společnost velké problémy pouze v roce 2006, kdy se ocitla v zóně bankrotu, ovšem již následující rok 2007 a také všechny další roky vycházelo Altmanovo Z-skóre velmi příznivě, což svědčí o její finanční stabilitě. Nejlépe vycházel rok 2010, kdy hodnota Z-skóre byla 5,64, což je skutečně pro společnost velmi pozitivní V mezipodnikovém
srovnání
dosahovala
společnost
Tchibo Praha, spol. s r. o.
nadprůměrných výsledků, až na rentabilitu v roce 2006 a 2007, jak již bylo zmíněno výše. V posledním roce sledovaného období také zaznamenal pokles v odvětvovém srovnání ukazatel ROE, kdy mezipodnikového průměru nedosáhl. Společnosti bych jednoznačně doporučila zkvalitnění vymáhání pohledávek. Také by se vedení mělo zamyslet nad poměrem vlastního kapitálu a cizích zdrojů, neboť financování pomocí cizích zdrojů je výhodnějším způsobem financování.
63
Použitá literatura 1) HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI, 2008, 208 s. ISBN 978-807-3573-928. 2) JANÁČKOVÁ, Stanislava. Krize eurozóny a dluhová krize vyspělého světa. Vyd. 1. Praha: CEP - Centrum pro ekonomiku a politiku, 2010, 99 s. ISBN 978808-6547-954. 3) JIŘÍČEK, Petr a Magda MORÁVKOVÁ. Finanční analýza. 1. vydání. Jihlava: Vysoká škola polytechnická Jihlava, 2008, 228 s. ISBN 978-80-87035-14-6. 4) KISLINGEROVÁ, Eva a Jiří HNILICA. Finanční analýza: krok za krokem. 2. vyd. Praha: C.H. Beck, 2008, xiii, 135 s. C.H. Beck pro praxi. ISBN 978-807179-713-5. 5) KISLINGEROVÁ, Eva. Podnik v časech krize: jak se nedostat do potíží a jak se dostat z potíží: zkušenosti ze světové recese let 2007 až 2009. 1. vyd. Praha: Grada, 2010, 206 s. ISBN 978-80-247-3136-0. 6) MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, 228 s. ISBN 80-735-7219-2. 7) RŮČKOVÁ, Petra a Michaela ROUBÍČKOVÁ. Finanční management: krok za krokem. 1. vyd. Praha: Grada, 2012, 290 s. Finanční řízení (Grada). ISBN 97880-247-4047-8. 8) SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku: krok za krokem. Vyd. 1. Brno: Computer Press, 2007, v, 154 s. ISBN 978-80-251-1830-6. 9) ZUZÁK, Roman. Z podnikových krizí k vítězství: kdy je krize příležitost. Vyd. 1. Praha: Alfa nakladatelství, 2008, 166 s. ISBN 978-808-7197-011.
64
Použité internetové zdroje 10) Obchodní rejstřík a Sbírka listin. Obchodní rejstřík a Sbírka listin [online]. 2013 [cit.
2013-03-23].
Dostupné
z:
https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-
vypis?subjektId=isor%3a216265&typ=actual&klic=4ma2t7 11) Tchibo [online]. 2013 [cit. 2013-03-23]. Dostupné z: https://www.tchibo.cz/
65
Seznam obrázků Obrázek 1: Uživatelé finanční analýzy (Zdroj: vlastní tvorba) ...................................... 13 Obrázek 2: Členění rozvahy (Zdroj: vlastní tvorba) ....................................................... 14 Obrázek 3: Členění výsledku hospodaření (Zdroj: vlastní tvorba) ................................. 15 Obrázek 4: Vzájemný vztah základních účetních výkazů (Zdroj: Jiříček, 2008) ........... 15 Obrázek 5: Rozdělení elementárních metod finanční analýzy (Zdroj: vlastní tvorba) ... 16 Obrázek 6: Členění rozdílových ukazatelů (Zdroj: vlastní tvorba) ................................ 18 Obrázek 7: Rozdělení poměrových ukazatelů (Zdroj: vlastní tvorba) ............................ 20 Obrázek 8: Rozdělení stupňů likvidity (Zdroj: vlastní tvorba) ....................................... 20 Obrázek 9: Mezinárodní pojetí ukazatelů rentability (Zdroj: vlastní tvorba) ................. 22 Obrázek 10: Du Pont rozklad (Zdroj: Růčková, 2012, s. 111) ....................................... 29 Obrázek 11: Trendy aktiv společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ................................... 38 Obrázek 12: Trendy pasiv společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ................................... 40 Obrázek 13: Trendy výkazu zisku a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisku a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ... 46 Obrázek 14: Vertikální analýza strany aktiv v rozvaze společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ........................................................................................................................................ 47 Obrázek 15: Vertikální analýza strany pasiv v rozvaze společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: rozvahy společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ........................................................................................................................................ 49 Obrázek 16: Trendy ukazatelů likvidity Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní tvorba) ........................................................................................................................................ 53 Obrázek 17: Trendy ukazatelů rentability Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní tvorba) ............................................................................................................................. 55 Obrázek 18: Vazba mezi dobou obratu pohledávek a závazků (Zdroj: vlastní výpočty) 57 Obrázek 19: Poměr koeficientu samofinancování a věřitelského rizika (Zdroj: vlastní výpočty) .......................................................................................................................... 58
66
Seznam tabulek Tabulka 1: Absolutní změny přidané hodnoty v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)................................................. 41 Tabulka 2: Relativní změny přidané hodnoty v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)................................................. 41 Tabulka 3: Absolutní změny provozního výsledku hospodaření v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ............................ 42 Tabulka 4: Relativní změny provozního výsledku hospodaření v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ............................ 43 Tabulka 5: Absolutní změny výsledku hospodaření před zdaněním v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ................ 44 Tabulka 6: Relativní změny výsledku hospodaření před zdaněním v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisků a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty) ................ 45 Tabulka 7: Vertikální analýza výkazu zisku a ztrát v tis. Kč (Zdroj: výkazy zisku a ztrát společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o., vlastní výpočty)................................................. 50 Tabulka 8: Čistý pracovní kapitál společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. v tis. Kč (Zdroj: vlastní výpočty) .................................................................................................. 51 Tabulka 9: Likvidita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty) ... 52 Tabulka 10: Rentabilita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty) ........................................................................................................................................ 53 Tabulka 11: Aktivita společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty) ... 55 Tabulka 12: Zadluženost společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty) ........................................................................................................................................ 57 Tabulka 13: Altmanovo Z-skóre společnosti Tchibo Praha, spol. s r. o. (Zdroj: vlastní výpočty) .......................................................................................................................... 59 Tabulka 14: Podíl Tchibo Praha, spol. s r. o. na odvětvovém průměru (Zdroj: vlastní výpočty) .......................................................................................................................... 60
67
Přílohy A Rozvahy Tchibo Praha, spol. s r. o., strana aktiv B Rozvahy Tchibo Praha, spol. s r. o., strana pasiv C Výkazy zisku a ztrát Tchibo Praha, spol. s r. o. D Absolutní
změna
horizontální
analýzy
strany
aktiv
v rozvaze
analýzy
strany
aktiv
v rozvaze
analýzy
strany
pasiv
v rozvaze
analýzy
strany
pasiv
v rozvaze
analýzy
výkazu
zisku
a
ztrát
analýzy
výkazu
zisku
a
ztrát
Tchibo Praha, spol. s r. o. E Relativní
změna
horizontální
Tchibo Praha, spol. s r. o. F Absolutní
změna
horizontální
Tchibo Praha, spol. s r. o. G Relativní
změna
horizontální
Tchibo Praha, spol. s r. o. H Absolutní
změna
horizontální
Tchibo Praha, spol. s r. o. I
Relativní
změna
horizontální
Tchibo Praha, spol. s r. o. J
Vertikální
analýzy
strany
aktiv
v
rozvaze
strany
pasiv
v
rozvaze
Tchibo Praha, spol. s r. o. K Vertikální
analýzy
Tchibo Praha, spol. s r. o. L Vertikální
analýzy
výkazu
zisku
a
ztrát
Tchibo Praha, spol. s r. o. M Spider analýza Tchibo Praha, spol. s r. o.
68
Příloha A: Rozvahy Tchibo Praha, spol. s r. o., strana aktiv 2006 671 640 158 715
2007 699 203 173 402
2008 834 094 159 943
2009 794 712 104 907
2010 903 379 75 915
2011 1 031 570 72 951
27
0
0
71
201
3 407
27 0
0 0
0 0
71 0
201 0
151 3 256
Dlouhodobý hmotný majetek
158 688
173 402
159 943
104 836
75 714
69 544
Pozemky Stavby
1 023 111 174
1 023 116 771
1 023 109 330
1 023 69 247
1 023 48 031
0 37 655
36 188
44 587
29 653
33 944
25 900
31 626
1 484
3 710
14 018
622
760
263
8 819
7 311
5 919
0
0
0
511 407 125 351 1 438 123 913 54 366
525 290 167 521 1 584 165 937 16 307
671 718 127 580 1 980 125 600 14 458
686 590 111 362 695 110 667 16 111
823 094 124 300 3 215 121 085 19 408
953 681 136 398 2 631 133 767 10 510
54 366
16 307
14 458
16 111
19 408
10 510
Krátkodobé pohledávky
179 400
145 642
182 430
488 029
562 477
665 296
Pohledávky z obchodních vztahů
147 217
134 104
144 952
91 671
121 905
134 995
0
0
0
358 869
426 440
504 111
11 819
0
0
1
0
12 302
3 310
7 186
6 959
10 309
6 876
6 990
1 125 15 929 152 290 1 170 151 120 1 518 1 518 1 518
0 4 352 195 820 3 322 192 498 511 511 511
0 30 519 347 250 4 752 342 498 2 433 2 433 2 433
0 27 179 71 088 2 969 68 119 3 215 3 215 3 215
0 7 256 116 909 5 078 111 831 4 370 4 370 4 370
0 6 898 141 477 7 844 133 633 4 938 4 938 4 938
AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Software Ocenitelná práva
Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Oběžná aktiva Zásoby Materiál Zboží Dlouhodobé pohledávky Odložená daňová pohledávka
Pohledávky - ovládající a řídící osoba Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Ostatní aktiva Časové rozlišení Náklady příštích období
69
Příloha B: Rozvahy Tchibo Praha, spol. s r. o., strana pasiv 2006 671 640 363 923 427 149 427 149 26 850 26 850
2007 699 203 385 396 427 149 427 149 26 850 26 850
2008 834 094 474 655 427 149 427 149 27 924 27 924
2009 794 712 557 273 427 149 427 149 32 387 32 387
Výsledek hospodaření minulých let
-9 921
-90 076
-69 676
15 118
93 606
194 607
Nerozdělený zisk minulých let
82 813
0
20 400
105 194
183 682
284 683
Neuhrazená ztráta minulých let
-92 734
-90 076
-90 076
-90 076
-90 076
-90 076
Výsledek hospodaření běžného účetního období
-80 155
21 473
89 258
82 619
106 317
90 856
Cizí zdroje 307 369 Rezervy 22 457 Rezerva na daň z příjmů 0 Ostatní rezervy 22 457 Dlouhodobé závazky 0 Krátkodobé závazky 284 912 Závazky z obchodních 112 256 vztahů Závazky k zaměstnancům 4 344 Závazky ze SZ a ZP 2 901
286 853 22 784 0 22 784 0 264 067
337 041 55 568 21 759 33 809 0 281 473
214 378 17 978 12 307 5 671 0 196 400
220 968 11 926 1 358 10 568 0 209 042
245 165 11 135 0 11 135 0 234 030
93 211
117 644
53 192
73 564
90 462
6 665 3 943
8 643 4 224
5 670 2 573
7 212 3 999
12 251 5 132
1 067
11 427
12 340
15 294
17 512
21 573
78
0
0
0
0
0
164 029 237
148 585 236
138 047 575
118 868 803
104 799 1 956
103 290 1 322
0
2
0
0
0
0
0
2
0
0
0
0
348 348 348
26 954 26 954 26 954
22 398 22 398 22 398
23 061 23 061 23 061
18 821 18 821 18 821
31 959 31 959 31 959
PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Rezervní fondy Zákonný rezervní fond
Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Krátkodobé bankovní úvěry Ostatní pasiva Časové rozlišení Výnosy příštích období
2010 2011 903 379 1 031 570 663 590 754 446 427 149 427 149 427 149 427 149 36 518 41 834 36 518 41 834
70
Příloha C: Výkazy zisku a ztrát Tchibo Praha, spol. s r. o. Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady
2006 1 483 371 957 026 526 345 14 794 14 794 497 285 70 570 426 715 43 854 111 103 81 687 29 105 311 488 57 372 8 294 2 743 5 551 1 172 1 172
2007 2008 1 662 228 1 780 884 1 010 369 1 041 505 651 859 739 379 9 624 16 228 9 624 16 228 441 655 493 304 53 119 43 855 388 536 449 449 219 828 262 303 127 158 138 895 93 556 103 056 33 257 35 015 345 824 401 254 24 961 35 036 5 441 6 014 4 395 5 222 1 046 792 483 229 483 229
2009 2010 1 759 163 1 923 054 1 026 456 1 127 937 732 707 795 117 15 621 39 334 15 621 39 334 445 187 490 230 42 271 58 408 402 916 433 822 303 141 344 221 151 728 147 621 114 219 108 778 36 652 38 156 857 687 312 334 34 061 29 308 2 457 1 044 1 670 1 044 787 0 161 175 161 175
2011 2 144 636 1 406 220 738 416 39 177 39 177 483 613 59 637 423 976 293 980 171 347 129 359 41 301 687 2 121 34 770 23 150 23 150 0 56 684 56 684
-24 323
7 760
-3 554
-461
7 314
-60 641
1 030 14 035
1 867 32 762
3 162 4 121
1 775 6 647
1 376 8 602
2 830 10 626
71
Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost splatná odložení VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
-106 669 1 385 31 7 334 18 317 -9 629 -32 108 0 -32 108 -84 190 69 700 65 665
33 611 2 586 0 8 810 17 495 -6 099 38 059 0 38 059 -10 547 32 020 0
96 498 6 160 0 32 710 22 502 16 368 23 608 21 759 1 849 89 258 0 0
114 925 2 641 0 44 111 55 809 -9 057 23 249 24 902 -1 653 82 619 0 0
153 287 2 485 0 21 584 45 026 -20 957 26 013 29 310 -3 297 106 317 0 0
105 053 6 008 0 58 771 53 982 10 797 24 994 16 096 8 898 90 856 0 0
4 035
32 020
0
0
0
0
-80 155
21 473
89 258
82 619
106 317
90 856
-112 263
59 532
112 866
105 868
132 330
115 850
72
Příloha D: Absolutní změna horizontální analýzy strany aktiv v rozvaze Tchibo Praha, spol. s r. o. AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek
2007-2006 2008-2007 2009-2008 2010-2009 2011-2010 27 563 134 891 -39 382 108 667 128 191 14 687 -13 459 -55 036 -28 992 -2 964 -27
0
71
130
3 206
-27 0 14 714 0 5 597
0 0 -13 459 0 -7 441
71 0 -55 107 0 -40 083
130 0 -29 122 0 -21 216
-50 3 256 -6 170 -1 023 -10 376
Samostatné movité věci a soubory movitých věcí
8 399
-14 934
4 291
-8 044
5 726
Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek
2 226
10 308
-13 396
138
-497
Oceňovací rozdíl k nabytému majetku
-1 508
-1 392
-5 919
0
0
Oběžná aktiva Zásoby Materiál Zboží Dlouhodobé pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky
13 883 42 170 146 42 024 -38 059 -38 059 -33 758
146 428 -39 941 396 -40 337 -1 849 -1 849 36 788
14 872 -16 218 -1 285 -14 933 1 653 1 653 305 599
136 504 12 938 2 520 10 418 3 297 3 297 74 448
130 587 12 098 -584 12 682 -8 898 -8 898 102 819
Pohledávky z obchodních vztahů
-13 113
10 848
-53 281
30 234
13 090
Pohledávky - ovládající a řídící osoba
0
0
358 869
67 571
77 671
Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Ostatní aktiva Časové rozlišení Náklady příštích období
-11 819 3 876 -1 125 -11 577 43 530 2 152 41 378 -1 007 -1 007 -1 007
0 -227 0 26 167 151 430 1 430 150 000 1 922 1 922 1 922
1 3 350 0 -3 340 -276 162 -1 783 -274 379 782 782 782
-1 -3 433 0 -19 923 45 821 2 109 43 712 1 155 1 155 1 155
12 302 114 0 -358 24 568 2 766 21 802 568 568 568
Software Ocenitelná práva Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby
73
Příloha E: Relativní změna horizontální analýzy strany aktiv v rozvaze Tchibo Praha, spol. s r. o. AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Software Ocenitelná práva Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby
2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 2011/2010 4,10% 19,29% -4,72% 13,67% 14,19% 9,25% -7,76% -34,41% -27,64% -3,90% -100,00%
-
-
183,10%
1595,02%
-100,00% 9,27% 0,00% 5,03%
-7,76% 0,00% -6,37%
-34,45% 0,00% -36,66%
183,10% -27,78% 0,00% -30,64%
-24,88% -8,15% -100,00% -21,60%
Samostatné movité věci a soubory movitých věcí
23,21%
-33,49%
14,47%
-23,70%
22,11%
Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek
150,00%
277,84%
-95,56%
22,19%
-65,39%
Oceňovací rozdíl k nabytému majetku
-17,10%
-19,04%
-100,00%
2,71% 33,64% 10,15% 33,91% -70,01% -70,01% -18,82%
27,88% -23,84% 25,00% -24,31% -11,34% -11,34% 25,26%
2,21% -12,71% -64,90% -11,89% 11,43% 11,43% 167,52%
19,88% 11,62% 362,59% 9,41% 20,46% 20,46% 15,25%
15,87% 9,73% -18,16% 10,47% -45,85% -45,85% 18,28%
-8,91%
8,09%
-36,76%
32,98%
10,74%
18,83%
18,21%
-100,00% -33,30% -73,30% 64,46% 71,03% 64,17% 35,93% 35,93% 35,93%
1,66% -4,93% 21,01% 54,47% 19,50% 13,00% 13,00% 13,00%
Oběžná aktiva Zásoby Materiál Zboží Dlouhodobé pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Ostatní aktiva Časové rozlišení Náklady příštích období
-100,00% 117,10% -100,00% -72,68% 28,58% 183,93% 27,38% -66,34% -66,34% -66,34%
-3,16% 601,26% 77,33% 43,05% 77,92% 376,13% 376,13% 376,13%
48,14% -10,94% -79,53% -37,52% -80,11% 32,14% 32,14% 32,14%
-
-
74
Příloha F: Absolutní změna horizontální analýzy strany pasiv v rozvaze Tchibo Praha, spol. s r. o. PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Rezervní fondy Zákonný rezervní fond Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k zaměstnancům Závazky ze SZ a ZP Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Krátkodobé bankovní úvěry Ostatní pasiva Časové rozlišení Výnosy příštích období
2007-2006 2008-2007 2009-2008 2010-2009 2011-2010 27 563 134 891 -39 382 108 667 128 191 21 473 89 259 82 618 106 317 90 856 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 074 4 463 4 131 5 316 0 1 074 4 463 4 131 5 316 -80 155
20 400
84 794
78 488
101 001
-82 813
20 400
84 794
78 488
101 001
2 658
0
0
0
0
101 628
67 785
-6 639
23 698
-15 461
-20 516 327 0 327 0 -20 845
50 188 32 784 21 759 11 025 0 17 406
-122 663 -37 590 -9 452 -28 138 0 -85 073
6 590 -6 052 -10 949 4 897 0 12 642
24 197 -791 -1 358 567 0 24 988
-19 045
24 433
-64 452
20 372
16 898
2 321 1 042
1 978 281
-2 973 -1 651
1 542 1 426
5 039 1 133
10 360
913
2 954
2 218
4 061
-78 -15 444 -1 2 2 26 606 26 606 26 606
0 -10 538 339 -2 -2 -4 556 -4 556 -4 556
0 -19 179 228 0 0 663 663 663
0 -14 069 1 153 0 0 -4 240 -4 240 -4 240
0 -1 509 -634 0 0 13 138 13 138 13 138
75
Příloha G: Relativní změna horizontální analýzy strany pasiv v rozvaze Tchibo Praha, spol. s r. o. PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Rezervní fondy Zákonný rezervní fond Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k zaměstnancům Závazky ze SZ a ZP Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Krátkodobé bankovní úvěry Ostatní pasiva Časové rozlišení Výnosy příštích období
2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 2011/2010 4,10% 19,29% -4,72% 13,67% 14,19% 5,90% 23,16% 17,41% 19,08% 13,69% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 4,00% 15,98% 12,76% 14,56% 0,00% 4,00% 15,98% 12,76% 14,56% -807,93% -100,00%
22,65% -
121,70%
519,17%
107,90%
415,66%
74,61%
54,99%
-2,87%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
126,79%
315,68%
-7,44%
28,68%
-14,54%
-6,67% 1,46% 1,46% -7,32% -16,97% 53,43% 35,92%
17,50% 143,89% 48,39% 6,59% 26,21% 29,68% 7,13%
-36,39% -67,65% -43,44% -83,23% -30,22% -54,79% -34,40% -39,09%
3,07% -33,66% -88,97% 86,35% 6,44% 38,30% 27,20% 55,42%
10,95% -6,63% -100,00% 5,37% 11,95% 22,97% 69,87% 28,33%
970,95%
7,99%
23,94%
14,50%
23,19%
-100,00% -9,42% -0,42% 7645,40% 7645,40% 7645,40%
-7,09% 143,64% -100,00% -100,00% -16,90% -16,90% -16,90%
-13,89% 39,65% 2,96% 2,96% 2,96%
-11,84% 143,59% -18,39% -18,39% -18,39%
-1,44% -32,41% 69,81% 69,81% 69,81%
76
Příloha H: Absolutní změna horizontální analýzy výkazu zisku a ztrát Tchibo Praha, spol. s r. o. Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady
2007-2006 2008-2007 2009-2008 2010-2009 2011-2010 178 857 118 656 -21 721 163 891 221 582 53 343
31 136
-15 049
101 481
278 283
125 514 -5 170
87 520 6 604
-6 672 -607
62 410 23 713
-56 701 -157
-5 170 -55 630 -17 451 -38 179 175 974 16 055 11 869
6 604 51 649 -9 264 60 913 42 475 11 737 9 500
-607 -48 117 -1 584 -46 533 40 838 12 833 11 163
23 713 47 043 16 137 30 906 39 080 -4 107 -5 441
-157 -8 617 1 229 -9 846 -48 241 23 726 20 581
4 152
1 758
1 637
1 504
3 145
34 -87
479 -147
33 58
-170 22
0 1 787
-32 411
10 075
-975
-4 753
5 462
-2 853
573
-3 557
-1 413
22 106
1 652
827
-3 552
-626
22 106
-4 505
-254
-5
-787
0
-689
-254
-68
14
56 509
-689
-254
-68
14
56 509
32 083
-11 314
3 093
7 775
-67 955
837 18 727
1 295 -28 641
-1 387 2 526
-399 1 955
1 454 2 024
140 280
62 887
18 427
38 362
-48 234
1 201 -31 1 476 -822
3 574 0 23 900 5 007
-3 519 0 11 401 33 307
-156 0 -22 527 -10 783
3 523 0 37 187 8 956
77
Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost splatná odložení VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
3 530
22 467
-25 425
-11 900
31 754
70 167
-14 451
-359
2 764
-1 019
0 70 167
21 759 -36 210
3 143 -3 502
4 408 -1 644
-13 214 12 195
73 643
99 805
-6 639
23 698
-15 461
-37 680 -65 665
-32 020 0
0 0
0 0
0 0
27 985
-32 020
0
0
0
101 628
67 785
-6 639
23 698
-15 461
171 795
53 334
-6 998
26 462
-16 480
78
Příloha I: Relativní změna horizontální analýzy výkazu zisku a ztrát Tchibo Praha, spol. s r. o. Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží
2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 2011/2010 12,06% 7,14% -1,22% 9,32% 11,52% 5,57%
3,08%
-1,44%
9,89%
24,67%
Obchodní marže Výkony
23,85% -34,95%
13,43% 68,62%
-0,90% -3,74%
8,52% 151,80%
-7,13% -0,40%
Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb
-34,95%
68,62%
-3,74%
151,80%
-0,40%
Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku
-11,19% -24,73% -8,95% 401,27% 14,45% 14,53%
11,69% -17,44% 15,68% 19,32% 9,23% 10,15%
-9,75% -3,61% -10,35% 15,57% 9,24% 10,83%
10,57% 38,18% 7,67% 12,89% -2,71% -4,76%
-1,75% 2,10% -2,27% -14,10% 16,07% 18,92%
14,27%
5,29%
4,68%
4,10%
8,24%
10,93% -17,83%
138,84% -36,66%
4,00% 22,83%
-19,84% 7,05%
0,00% 535,03%
-56,49%
40,36%
-2,78%
-13,95%
18,64%
-34,40%
10,53%
-59,15%
-57,51%
2117,43%
60,23%
18,82%
-68,02%
-37,49%
2117,43%
Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku
-81,16%
-24,28%
-0,63%
-100,00%
-
-58,79%
-52,59%
-29,69%
8,70% 32290,86%
-58,79%
-52,59%
-29,69%
8,70% 32290,86%
131,90%
-145,80%
87,03%
1686,55%
-929,11%
81,26% 133,43%
69,36% -87,42%
-43,86% 61,30%
-22,48% 29,41%
105,67% 23,53%
131,51%
187,10%
19,10%
33,38%
-31,47%
86,71% -100,00%
138,21% -
-57,13% -
-5,91% -
141,77% -
Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky
79
Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost splatná odložení VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
20,13% -4,49%
271,28% 28,62%
34,85% 148,02%
-51,07% -19,32%
172,29% 19,89%
36,66%
368,37%
-155,33%
-131,39%
151,52%
218,53%
-37,97%
-1,52%
11,89%
-3,92%
218,53%
-95,14%
14,44% -189,40%
17,70% -99,46%
-45,08% 369,88%
87,47%
946,29%
-7,44%
28,68%
-14,54%
-54,06% -100,00%
-100,00% -
-
-
-
693,56%
-100,00%
-
-
-
126,79%
315,68%
-7,44%
28,68%
-14,54%
153,03%
89,59%
-6,20%
25,00%
-12,45%
80
Příloha J: Vertikální analýzy strany aktiv v rozvaze Tchibo Praha, spol. s r. o. AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Software Ocenitelná práva Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby
2006 2007 2008 2009 2010 2011 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 23,63% 24,80% 19,18% 13,20% 8,40% 7,07% 0,00%
0,00%
0,00%
0,01%
0,02%
0,33%
0,00% 0,00%
0,00% 0,00%
0,00% 0,00%
0,01% 0,00%
0,02% 0,00%
0,01% 0,32%
23,63%
24,80%
19,18%
13,19%
8,38%
6,74%
0,15% 16,55%
0,15% 16,70%
0,12% 13,11%
0,13% 8,71%
0,11% 5,32%
0,00% 3,65%
Samostatné movité věci a soubory movitých věcí
5,39%
6,38%
3,56%
4,27%
2,87%
3,07%
Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek
0,22%
0,53%
1,68%
0,08%
0,08%
0,03%
Oceňovací rozdíl k nabytému majetku
1,31%
1,05%
0,71%
0,00%
0,00%
0,00%
76,14% 18,66% 0,21% 18,45% 8,09%
75,13% 23,96% 0,23% 23,73% 2,33%
80,53% 15,30% 0,24% 15,06% 1,73%
86,39% 14,01% 0,09% 13,93% 2,03%
91,11% 13,76% 0,36% 13,40% 2,15%
92,45% 13,22% 0,26% 12,97% 1,02%
8,09%
2,33%
1,73%
2,03%
2,15%
1,02%
26,71%
20,83%
21,87%
61,41%
62,26%
64,49%
Pohledávky z obchodních vztahů
21,92%
19,18%
17,38%
11,54%
13,49%
13,09%
Pohledávky - ovládající a řídící osoba
0,00%
0,00%
0,00%
45,16%
47,20%
48,87%
Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Ostatní aktiva Časové rozlišení Náklady příštích období
1,76% 0,49% 0,17% 2,37% 22,67% 0,17% 22,50% 0,23% 0,23% 0,23%
0,00% 1,03% 0,00% 0,62% 28,01% 0,48% 27,53% 0,07% 0,07% 0,07%
0,00% 0,83% 0,00% 3,66% 41,63% 0,57% 41,06% 0,29% 0,29% 0,29%
0,00% 1,30% 0,00% 3,42% 8,95% 0,37% 8,57% 0,40% 0,40% 0,40%
0,00% 0,76% 0,00% 0,80% 12,94% 0,56% 12,38% 0,48% 0,48% 0,48%
1,19% 0,68% 0,00% 0,67% 13,71% 0,76% 12,95% 0,48% 0,48% 0,48%
Oběžná aktiva Zásoby Materiál Zboží Dlouhodobé pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky
81
Příloha K: Vertikální analýzy strany pasiv v rozvaze Tchibo Praha, spol. s r. o. PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Rezervní fondy Zákonný rezervní fond
2006 2007 2008 2009 2010 2011 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 54,18% 55,12% 56,91% 70,12% 73,46% 73,14% 63,60% 61,09% 51,21% 53,75% 47,28% 41,41% 63,60% 61,09% 51,21% 53,75% 47,28% 41,41% 4,00% 3,84% 3,35% 4,08% 4,04% 4,06% 4,00% 3,84% 3,35% 4,08% 4,04% 4,06%
Výsledek hospodaření minulých let
-1,48% -12,88%
Nerozdělený zisk minulých let
12,33%
-8,35%
1,90%
10,36%
18,87%
2,45%
13,24%
20,33%
27,60%
Neuhrazená ztráta minulých let
-13,81% -12,88% -10,80% -11,33%
-9,97%
-8,73%
Výsledek hospodaření běžného účetního období
-11,93%
3,07%
10,70%
10,40%
11,77%
8,81%
45,76% 3,34% 0,00% 3,34% 0,00% 42,42%
41,03% 3,26% 0,00% 3,26% 0,00% 37,77%
40,41% 6,66% 2,61% 4,05% 0,00% 33,75%
26,98% 2,26% 1,55% 0,71% 0,00% 24,71%
24,46% 1,32% 0,15% 1,17% 0,00% 23,14%
23,77% 1,08% 0,00% 1,08% 0,00% 22,69%
16,71%
13,33%
14,10%
6,69%
8,14%
8,77%
0,65% 0,43%
0,95% 0,56%
1,04% 0,51%
0,71% 0,32%
0,80% 0,44%
1,19% 0,50%
0,16%
1,63%
1,48%
1,92%
1,94%
2,09%
0,01% 24,42% 0,04% 0,00% 0,00% 0,05% 0,05% 0,05%
0,00% 21,25% 0,03% 0,00% 0,00% 3,85% 3,85% 3,85%
0,00% 16,55% 0,07% 0,00% 0,00% 2,69% 2,69% 2,69%
0,00% 14,96% 0,10% 0,00% 0,00% 2,90% 2,90% 2,90%
0,00% 11,60% 0,22% 0,00% 0,00% 2,08% 2,08% 2,08%
0,00% 10,01% 0,13% 0,00% 0,00% 3,10% 3,10% 3,10%
Cizí zdroje Rezervy Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k zaměstnancům Závazky ze SZ a ZP Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Krátkodobé bankovní úvěry Ostatní pasiva Časové rozlišení Výnosy příštích období
0,00%
82
Příloha L: Vertikální analýzy výkazu zisku a ztrát Tchibo Praha, spol. s r. o. 2006 2007 2008 2009 2010 2011 99,01% 99,42% 99,10% 99,12% 98,00% 98,21%
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané 63,88% 60,43% 57,95% 57,84% zboží Obchodní marže 35,13% 38,99% 41,14% 41,28% Výkony 0,99% 0,58% 0,90% 0,88% Tržby za prodej vlastních výrobků a 0,99% 0,58% 0,90% 0,88% služeb Výkonová spotřeba 33,19% 26,42% 27,45% 25,08% Spotřeba materiálu a energie 4,71% 3,18% 2,44% 2,38% Služby 28,48% 23,24% 25,01% 22,70% Přidaná hodnota 2,93% 13,15% 14,60% 17,08% Osobní náklady 7,42% 7,61% 7,73% 8,55% Mzdové náklady 5,45% 5,60% 5,73% 6,44%
57,48% 64,39% 40,52% 33,81% 2,00% 1,79% 2,00%
1,79%
25,08% 22,15% 2,98% 2,73% 22,11% 19,41% 17,44% 13,46% 7,52% 7,85% 5,54% 5,92%
Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění
1,94%
1,99%
1,95%
2,07%
1,94%
1,89%
Sociální náklady Daně a poplatky
0,02% 0,03%
0,02% 0,02%
0,05% 0,01%
0,05% 0,02%
0,04% 0,02%
0,03% 0,10%
Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku
3,83%
1,49%
1,95%
1,92%
1,49%
1,59%
0,55%
0,33%
0,33%
0,14%
0,05%
1,06%
0,18%
0,26%
0,29%
0,09%
0,05%
1,06%
0,37%
0,06%
0,04%
0,04%
0,00%
0,00%
0,08%
0,03%
0,01%
0,01%
0,01%
2,60%
0,08%
0,03%
0,01%
0,01%
0,01%
2,60%
Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost
-1,62%
0,46% -0,20% -0,03%
0,07% 0,11% 0,94% 1,96% -7,12% 2,01% 0,09% 0,15% 0,00% 0,00% 0,49% 0,53% 1,22% 1,05% -0,64% -0,36% -2,14% 2,28%
0,37% -2,78%
0,18% 0,10% 0,07% 0,23% 0,37% 0,44% 5,37% 6,48% 7,81% 0,34% 0,15% 0,13% 0,00% 0,00% 0,00% 1,82% 2,49% 1,10% 1,25% 3,14% 2,29% 0,91% -0,51% -1,07% 1,31% 1,31% 1,33%
0,13% 0,49% 4,81% 0,28% 0,00% 2,69% 2,47% 0,49% 1,14%
83
splatná odložení VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM
0,00% -2,14%
0,00% 2,28%
-5,62% -0,63%
1,21% 1,40% 1,49% 0,10% -0,09% -0,17%
0,74% 0,41%
4,97%
4,66%
5,42%
4,16%
4,65% 4,38% 0,27%
1,92% 0,00% 1,92%
0,00% 0,00% 0,00%
0,00% 0,00% 0,00%
0,00% 0,00% 0,00%
0,00% 0,00% 0,00%
-5,35%
1,28%
4,97%
4,66%
5,42%
4,16%
-7,49%
3,56%
6,28%
5,97%
6,74%
5,30%
84
Příloha M: Spider analýza Tchibo Praha, spol. s r. o.
2006 ROE Obrat celkových aktiv
400% 300% 200% 100% 0% -100% -200%
ROA
Vlastní kapitál/aktiva
Běžná likvidita
Hotovostní likvidita
Pohotová likvidita
2007 ROE 400% Obrat celkových aktiv
300%
ROA
200% 100% 0% Vlastní kapitál/aktiva
Běžná likvidita
Hotovostní likvidita
Pohotová likvidita
2008 ROE 400% Obrat celkových aktiv
300%
ROA
200% 100% 0% Vlastní kapitál/aktiva
Hotovostní likvidita
Běžná likvidita
Pohotová likvidita
85
2009 ROE 400% Obrat celkových aktiv
300%
ROA
200% 100% 0% Vlastní kapitál/aktiva
Běžná likvidita
Hotovostní likvidita
Pohotová likvidita
2010 ROE 400% Obrat celkových aktiv
300%
ROA
200% 100% 0% Vlastní kapitál/aktiva
Běžná likvidita
Hotovostní likvidita
Pohotová likvidita
2011 ROE 400% Obrat celkových aktiv
300%
ROA
200% 100% 0% Vlastní kapitál/aktiva
Hotovostní likvidita
Běžná likvidita
Pohotová likvidita
86
