VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Finance a řízení. Finanční analýza společnosti ADÉLKA, a. s

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Finance a řízení

Finanční analýza společnosti ADÉLKA, a. s. bakalářská práce

Autor: Kristýna Holasová Vedoucí práce: Ing. Jaroslava Leinveberová Jihlava 2012

List se zadáním BP

Anotace Tato bakalářská práce se zabývá zhodnocením finanční situace společnosti ADÉLKA a.s. Skládá se ze dvou částí. První část se zabývá obecným pohledem na finanční analýzu a základními metodami finanční analýzy. Druhá, praktická část, je zaměřena na aplikaci získaných poznatků a zhodnocení dosažených výsledků.

Klíčová slova Finanční analýza Elementární metody Analýza poměrových ukazatelů Du Pont analýza Gearing

Annotation A main objective of this bachelor paper is financial analysis of the company Adélka a.s. It consists of two parts. The first one is focused on general view on financial analysis and basic methods of this instrument. The second one, practical part is aimed to aplication of gained knowledge and evaluation of reached results.

Key words Financial analysis Elementary analysis Analysis of performance ratio Du Pont analysis Gearing

Prohlašuji, že předložená bakalářská práce je původní a zpracovala jsem ji samostatně. Prohlašuji, že citace použitých pramenů je úplná, že jsem v práci neporušila autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb., o právu autorském, o právech souvisejících s právem autorským a o změně některých zákonů, v platném znění, dále též „AZ“). Souhlasím s umístěním bakalářské práce v knihovně VŠPJ a s jejím užitím k výuce nebo k vlastní vnitřní potřebě VŠPJ . Byla jsem seznámena s tím, že na mou bakalářskou práci se plně vztahuje AZ, zejména § 60 (školní dílo). Beru na vědomí, že VŠPJ má právo na uzavření licenční smlouvy o užití mé bakalářské práce a prohlašuji, že s o u h l a s í m s případným užitím mé bakalářské práce (prodej, zapůjčení apod.). Jsem si vědoma toho, že užít své bakalářské práce či poskytnout licenci k jejímu využití mohu jen se souhlasem VŠPJ, která má právo ode mne požadovat přiměřený příspěvek na úhradu nákladů, vynaložených vysokou školou na vytvoření díla (až do jejich skutečné výše), z výdělku dosaženého v souvislosti s užitím díla či poskytnutím licence. V Jihlavě dne ...................................................... Podpis

Na tomto místě bych ráda poděkovala své sestře Ing. Tereze Holasové za trpělivost, cenné rady a odborný dohled při zpracování mé bakalářské práce. Dále bych chtěla poděkovat vedoucí své bakalářské práce Ing. Jaroslavě Leinveberové za odborné vedení a užitečné připomínky potřebné ke zpracování mé bakalářské práce. Moje poděkování také patří finanční ředitelce Ing. Iloně Marešové a společnosti Adélka a. s., za poskytnutí informací a dat k vypracování praktické části této práce.

Obsah Úvod.................................................................................................................................. 1 1 Teoretické základy finanční analýzy ........................................................................ 3 1.1 Historie ............................................................................................................... 3 1.2 Uživatelé finanční analýzy ................................................................................. 4 1.3 Zdroje informací pro finanční analýzu ............................................................... 5 1.3.1 Rozvaha ...................................................................................................... 5 1.3.2 Výkaz zisků a ztrát...................................................................................... 8 1.3.3 Výkaz cash flow ....................................................................................... 10 1.4 Limity finanční analýzy ................................................................................... 11 2 Elementární metody ................................................................................................ 12 2.1 Analýza absolutních ukazatelů ......................................................................... 12 2.1.1 Horizontální analýza ................................................................................. 13 2.1.2 Vertikální analýza ..................................................................................... 13 2.2 Analýza rozdílových ukazatelů ........................................................................ 13 2.3 Analýza poměrových ukazatelů ....................................................................... 14 2.3.1 Ukazatele likvidity .................................................................................... 14 2.3.2 Ukazatele finanční stability a zadluženosti ............................................... 15 2.3.3 Ukazatele aktivity ..................................................................................... 16 2.3.4 Ukazatele rentability ................................................................................. 17 2.3.5 Ukazatele s využitím údajů kapitálového trhu.......................................... 18 2.4 Analýza soustav ukazatelů ............................................................................... 19 2.4.1 DuPontů diagram ...................................................................................... 19 3 Vyšší metody .......................................................................................................... 20 3.1 Bankrotní modely ............................................................................................. 20 3.1.1 Altmanovo Z-skóre ................................................................................... 21 3.1.2 Tafflerův model ........................................................................................ 21 3.2 Bonitní modely ................................................................................................. 22 3.2.1 Tamariho model ........................................................................................ 22 3.2.2 Kralickův Quicktest .................................................................................. 22 3.2.3 Argentiho model ....................................................................................... 23 3.2.4 Ratingové modely ..................................................................................... 23 3.2.5 Gearing ..................................................................................................... 23 3.2.6 Metoda EVA ............................................................................................. 24 4 Představení společnosti ........................................................................................... 26 4.1 Základní údaje .................................................................................................. 26 5 Finanční analýza společnosti .................................................................................. 27 5.1 Pomocí absolutních ukazatelů .......................................................................... 27 5.1.1 Horizontální analýza ................................................................................. 28 5.1.2 Vertikální analýza ..................................................................................... 31 5.2 Pomocí rozdílových ukazatelů ......................................................................... 35 5.2.1 Čistý pracovní kapitál ............................................................................... 35 5.2.2 Čisté pohotové prostředky ........................................................................ 36 5.2.3 Čistě peněžně-pohledávkový fond ............................................................ 36 5.3 Pomocí poměrových ukazatelů ........................................................................ 36 5.3.1 Ukazatele likvidity .................................................................................... 36 5.3.2 Ukazatele finanční stability a zadluženosti ............................................... 37 5.3.3 Ukazatele aktivity ..................................................................................... 39 5.3.4 Ukazatele rentability ................................................................................. 40 6 Obchodní marže a přidaná hodnota ........................................................................ 41

7 Altmanovo Z – skóre .............................................................................................. 42 8 Gearing.................................................................................................................... 42 9 EBITDA .................................................................................................................. 43 10 Závěr ....................................................................................................................... 44 Seznam použité literatury ............................................................................................... 47 Seznam tabulek ............................................................................................................... 49 Seznam obrázků .............................................................................................................. 50 Přílohy............................................................................................................................. 51

Úvod Aby podnik uspěl v dnešním vysoce konkurenčním prostředí, musí vést tvrdý boj o zákazníka všemi dostupnými prostředky. Základem tohoto úspěchu je především finanční stabilita podniku. Aby se podnik udržel na trhu, musí stále sledovat a hlídat svoji finanční situaci, vývoj odvětví, ekonomiky a konkurence. Ke sledování finanční situace a pro budoucí rozhodování manažerů slouží finanční analýza. Finanční analýza nám dává obraz o finančním zdraví podniku. Je třeba sledovat, zda podnik včas splácí své závazky, zhodnocuje kapitál, či jak dlouho drží zásoby na skladě vůči srovnatelným podnikům v odvětví. Finanční analýza je také nástroj, který umožní vytěžit co nejvíce informací z minulého vývoje pro budoucí rozhodování a plány o vývoji společnosti. Finanční analýza patří mezi důležité nástroje vedení a řízení podniku, na jejím základě probíhá mnoho rozhodovacích procesů. Primárně vychází z účetních výkazů – rozvaha, výkaz zisků a ztrát a výkazu cash flow. Výstupem analýzy jsou pak mimo jiné rozbory absolutních ukazatelů, výpočty poměrových ukazatelů, bonitních a bankrotních modelů. Cílem této bakalářské práce je komplexní zhodnocení finanční situace podniku ADÉLKA a. s. za pomoci zvolených metod a finančních ukazatelů, které se zaměří především na posouzení ziskovosti podniku, kapitálové struktury, schopnosti splácet závazky aj. Na základě provedené analýzy by cílem práce bylo vymezit okruh uživatelů finanční analýzy a jejich individuální pohled na výstupy finanční analýzy. Bakalářská práce se skládá ze dvou hlavních částí – teoretické a praktické části. První část se zabývá obecným pohledem na finanční analýzu. Jak pojem finanční analýza vznikl a jeho význam. Dalšími důležitými pojmy, kterými se tato kapitola zabývá, jsou zdroje informací pro finanční analýzu a uživatelé finanční analýzy. Seznamuje nás s jednotlivými metodami, které podnik může využít pro finanční analýzu a jakým způsobem postupovat. Druhá, praktická část je zaměřena na aplikaci získaných poznatků a zhodnocení dosažených výsledků. K finanční analýze jsem si zvolila firmu ADÉLKA a.s. Jedná se o mlýnsko-pekárenskou, cukrářskou, gastronomickou a obchodní akciovou společnost, která byla založena v roce 1990 v malých prostorech rodinného domu. V dnešní době má tato firma devět firemních prodejen v Středočeském kraji, Jihočeském kraji a Kraji 1

Vysočina. Získané poznatky z teoretické části budou aplikovány na tuto zvolenou firmu a podle přístupu k podnikovým informacím budou vymezeni její uživatelé.

2

1 Teoretické základy finanční analýzy Jedním z hlavních hledisek na úspěšnost podnikání je ziskovost podniku. Ziskovost podniku je ovlivňována především efektivním řízením kapitálové struktury a schopností uspokojovat poptávku po adekvátních službách a produktech. Informace o chodu podniku zachycuje účetnictví a účetní výkazy. K posouzení finančního zdraví, chodu podniku a učinění efektivních řídících rozhodnutí nám slouží finanční analýza, která čerpá informace především z účetních výkazů.1 K významným skutečnostem, které finanční analýza zkoumá, patří zejména ziskovost podniku, kapitálová struktura, schopnost splácet své závazky, využití aktiv a mnoho jiných. V podniku finanční analýza slouží především manažerům. Ti ji využívají k rozhodování při rozdělování a získávání zdrojů, poskytování úvěrů, rozdělování zisku a také získávají zpětný obraz o tom, jak si podnik vedl v určitých oblastech, jak byly splněny dané cíle a naopak, kde případně nastaly komplikace. Tyto skutečnosti jsou velice cenné do budoucnosti, neboť manažer může ovlivnit na základě výsledků finanční analýzy např. alokaci zdrojů.2

1.1 Historie Pojem finanční analýza vznikl ve Spojených státech. Prvotní finanční analýzy sloužily k zobrazení absolutních změn účetních výsledků. Až v pozdější době bylo zjištěno, že rozvaha a výsledovka jsou velice důležitým zdrojem informací. Začalo se přihlížet na likviditu a schopnost podniku přežít. Důležitým ukazatelem se stala také rentabilita a s ní související hospodárnost.3 V našich zemích se pojem finanční analýza poprvé objevuje jako analýza bilanční. Jedná se o spis „Bilance akciových společností“ prof. dr. Pazourka z roku 1906. Po roce 1989 se po vzoru amerických a anglických modelů uchytil pojem finanční analýza, 1

KOVANICOVÁ, Prof. Ing. Dana a CSc., Ing. Pavel KOVANIC, DRSC. Poklady skryté v účetnictví II: Finanční analýza účetních výkazů. Praha: POLYGON, 1995, s. 217. ISBN 80-901778-4-0. 2

KNÁPKOVÁ, PH.D., Ing. Adriana a Prof. dr. Ing. Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 15-16. ISBN 978-80-247-3349-4. 3

GRÜNWALD, CSC., Doc. Ing. Rolf. Finanční analýza: Metody a využití. Praha: VOX Consult s. r. o., 1995, s. 7. ISBN 1-95.

3

který sleduje finanční situaci podniku za pomoci účetních údajů. V této době se začalo využívat i informací o tržních směrech, jako je poptávka či vládní výdaje. 3

1.2 Uživatelé finanční analýzy Informace získané pomocí finanční analýzy jsou důležité nejen pro manažery podniku, ale i pro samotné vlastníky podniku, investory, obchodní partnery, státní instituce, auditory, zaměstnance a také pro konkurenci. Pro každého z těchto uživatelů finanční analýzy jsou důležité odlišné ukazatele a každý s nimi i jinak naloží. 2  Vlastníci (investoři) podniku Pro vlastníky je nejdůležitějším ukazatelem rentabilita neboli ziskovost kapitálu. Dále, zda jsou zhodnocovány jejich vklady, jak s nimi vedení podniku hospodaří a jaké má podnik možnosti a prognózy do budoucna. 4  Manažeři podniku Manažeři využívají finanční analýzu převážně k finančnímu řízení podniku. Jedná se o různé rozhodovací procesy týkající se investic, tvorby kapitálové struktury, financování majetku a tvorby finančního plánu.  Obchodní partneři Obchodní partnery nejvíce zajímá, zda podnik nemohou postihnout finanční problémy, či dokonce bankrot. Na základě dlouhodobých smluv mezi partnery by došlo na jedné straně ke komplikacím a následnému nahrazovaní novým partnerem, což může být velice komplikované.  Vláda Vláda se zajímá především o ukazatele ovlivňující rozpočtové příjmy. Mezi tyto faktory patří daň z přidané hodnoty, cla a daně z příjmů. Ke sledování daných faktorů slouží vládě zákon o účetnictví.

4

Jak číst finanční výkazy. Brno: Computer press, a. s., 2008, s. 59. ISBN 978-80-251-1994-5.

4

 Auditoři Auditoři se nezajímají o výsledek finanční analýzy. Jejich hlavním zájmem jsou výkazy, ze kterých finanční analýza čerpá informace. Pro auditory je důležité, aby tyto výkazy podávaly věrný a poctivý obraz v souladu s českými účetními předpisy.  Zaměstnanci Pro zaměstnance je rozhodujícím faktorem udržení si pracovního místa, a zda podnik disponuje dostatečnými prostředky k výplatě mezd.  Konkurence Konkurence sleduje mnoho ukazatelů, které jí pomáhají monitorovat finanční situaci svých rivalů. Jedná se např. o úroveň výzkumu a vývoje, cenovou politiku, investice a cenu akcií. 5

1.3 Zdroje informací pro finanční analýzu Aby bylo možné zhodnotit finanční zdraví, je zapotřebí zpracovat základní zdroje dat. Podle přístupu k informacím můžeme finanční analýzu rozdělit na interní nebo externí. Pro externí analýzu jsou zapotřebí účetní výkazy podniku, neboli – rozvaha, výkaz zisků a ztát a výkaz cash flow. Toto jsou základní, nikoli jediné, zdroje dat pro finanční analýzu. Cenné informace získáme např. i z výroční zprávy, zpráv auditorů, firemních statistik aj.

1.3.1 Rozvaha Rozvaha je základní účetní výkaz. Další výkazy byly vytvořeny pro potřebu detailnějšího náhledu na ekonomická data. Jejím hlavním cílem je zachytit stav aktiv (majetku) a stav pasiv (zdroje krytí majetku) k danému časovému okamžiku. Aktiva se mohou označovat také jako majetková struktura podniku. Pasiva můžeme definovat jako finanční strukturu podniku. Jedná se

5

GRÜNWALD, CSC., Doc. Ing. Rolf. Finanční analýza: Metody a využití. Praha: VOX Consult s. r. o., 1995, s. 6. ISBN 1-95.

5

o kapitál, kterým je majetek podniku financován. Na obrázku č. 1 můžeme vidět strukturu rozvahy v zjednodušené verzi. U rozvahy musí být zachována základní bilanční rovnice: AKTIVA=PASIVA

Obrázek 1: Struktura rozvahy v zjednodušené verzi (www.mzdovapraxe.cz)

1.3.1.1 Struktura aktiv „Aktiva jsou členěna a uspořádána sestupně podle jejich doby vázanosti v reprodukčním cyklu podniku.“ 6 Jejich členění:  pohledávky za upsaný základní kapitál – doposud nesplacený stav akcií a podílů na majetku,  dlouhodobý majetek – člení se na tři části a to dlouhodobý nehmotný majetek, který zahrnuje software, patenty, licence, autorská práva, výsledky výzkumu aj. Dlouhodobý hmotný majetek, jež obsahuje movité věci, které musí splňovat dané cenové a časové parametry jako např. pozemky, budovy, pěstitelské celky,

6

DLUHOŠOVÁ, Prof. Dr. Ing. Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: Analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. 3. vyd. Praha 4: EKOPRESS, s.r.o., 2010, s. 54-55. ISBN 978-80-86929-68-2.

6

sbírky, umělecká díla aj. Dlouhodobý finanční majetek, který tvoří cenné papíry, vklady, půjčky jiným podnikům atd.,  oběžná (krátkodobá) aktiva – u oběžných aktiv je na rozdíl od dlouhodobého majetku doba použitelnosti kratší než jeden rok. Oběžná aktiva lze snadno převést na peníze ke krytí závazků. Oběžná aktiva můžeme dělit na zásoby, jedná se o zásoby materiálu, surovin, polotovarů, hotových výrobků, které nebyly prodány aj. Pohledávky můžeme dělit na krátkodobé a dlouhodobé a také podle účelu na pohledávky ke společníkům, pohledávky z obchodního styku apod. Krátkodobý finanční majetek je charakteristický vysokou likviditou a jedná se o různé investice, peníze v pokladně, peníze na účtech, směnky, obligace atd.,  ostatní aktiva – spadá sem časové rozlišení. Vznik majetku nesouhlasí s dobou, do které věcně náleží, může jít o spotřebu peněz v běžném období, ale nesouvisející s tímto obdobím, protože bude souviset s obdobím následujícím. Toto můžeme označit jako náklady příštích období. Jako příklad nákladů příštích období lze uvést nájemné placené předem, předplatné či náklady na předzásobení. Další možností je nárok podniku na určitý peněžní příjem, který nebyl k datu sestavení výkazů připsán na běžný účet, ale souvisí s běžným obdobím, jedná se o příjmy příštích období. Mezi příjmy příštích období patří např. nájemné vybrané zpětně, dosud nevyfakturované výkony, nepřipsaný úrok aj. Aktiva jsou v rozvaze vedena v zůstatkových cenách (netto), zadávána jsou však v pořizovacích cenách (brutto) plus oprávky k jednotlivým položkám, hodnotu netto můžeme získat pomocí výpočtu: brutto-oprávky a opravné položky = netto. Oprávky nám značí trvalé snížení hodnoty majetku, oproti tomu opravné položky značí pouze přechodné snížení hodnoty majetku. 6 1.3.1.2 Struktura pasiv Pasiva jsou primárně rozdělena podle hlediska vlastnictví. Dělí se na vlastní a cizí kapitál, neboli vlastní a cizí zdroje. 7

 Vlastní kapitál – obsahuje hlavní část, a to základní kapitál, který se tvoří podle právní formy podnikání dané společnosti. Může být tvořen peněžitými i nepeněžitými vklady nebo vydáním akcií. Další součástí vlastního kapitálu jsou kapitálové fondy, které netvoří zisk, nýbrž externí zdroje a s jejichž pomocí se zvyšuje základní kapitál společnosti. Do vlastního kapitálu spadají fondy ze zisku, které jsou tvořeny dobrovolně, nebo podle obchodního zákoníku povinně. Mezi povinně tvořené fondy spadá zákonný rezervní fond. Výsledek hospodaření minulých let představuje nerozdělený zisk nebo neuhrazenou ztrátu a spadá do vlastního kapitálu. Poslední složkou vlastního kapitálu je výsledek hospodaření běžného účetního období,  cizí zdroje – jsou zde zahrnuty rezervy, které jsou určeny například na opravu majetku a je předem dané, že je bude muset vynaložit. Závazky podniku jsou spojeny s již vykonanými ekonomickými aktivitami, za které podnik doposud nezaplatil. Dále sem můžeme zařadit bankovní úvěry a výpomoci,  ostatní pasiva – jedná se o výdaje a výnosy příštích období, jež se zaúčtují v období, s nímž věcně souvisejí. 7

1.3.2 Výkaz zisků a ztrát Výkaz zisků a ztrát lze také nazvat výsledovkou. Výkaz zisku a ztráty tvoří tři základní složky a to výnosy, náklady a výsledek hospodaření. Výnosy představují peněžní částky získané podnikem za dané účetní období. Oproti tomu náklady ukazují na částky, které podnik vynaložil v daném účetním období za účelem získání výnosů. Výsledek hospodaření (VH) představuje rozdíl mezi celkovými výnosy a celkovými náklady: Výnosy – náklady = výsledek hospodaření (+ zisk, - ztráta) Výkaz zisků a ztráty je členěn podle písmen a římských číslic. Písmena označují nákladové položky a číslice označují výnosové položky. Po sečtení řádků s písmeny získáme náklady celkem a po sečtení řádků s číslicemi získáme výnosy celkem. 8

7


8

Výkaz zisků a ztráty lze rozdělit na čtyři základní oblasti podnikatelských aktivit:  výsledek hospodaření za běžnou činnost,  výsledek hospodaření z provozní činnosti,  výsledek hospodaření z finanční činnosti,  výsledek hospodaření z mimořádné činnosti. Tabulka 1: Výkaz zisků a ztráty

Provozní výsledek hospodaření

Běžné účetní období

Minulé účetní období

+ Tržby z prodeje zboží - Náklady na prodané zboží = Obchodní marže + Tržby z prodeje výrobků a služeb (výkony) - Spotřeba materiálu a služeb (výkonová spotřeba) = Přidaná hodnota - Osobní náklady - Daně a poplatky - Odpisy dlouhodobého majetku + Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu - Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu - Změna stavu rezerv a opravných položek + Ostatní provozní výnosy - Ostatní provozní náklady = Provozní výsledek hospodaření Finanční výsledek hospodaření + Finanční výnosy - Finanční náklady = Finanční výsledek hospodaření Výsledek hospodaření za běžnou činnost + Provozní výsledek hospodaření + Finanční výsledek hospodaření - Daň z příjmů z běžné činnosti = Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádný výsledek hospodaření 8

KNÁPKOVÁ, PH.D., Ing. Adriana a Prof. dr. Ing. Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 36-46. ISBN 978-80-247-3349-4.

9

+ Mimořádné výnosy - Mimořádné náklady - Daň z příjmů z mimořádné činnosti = Mimořádný výsledek hospodaření Výsledek hospodaření za účetní období + Výsledek hospodaření za běžnou činnost + Mimořádný výsledek hospodaření - Převod podílu na hospodářském výsledku společníkům = Výsledek hospodaření za účetní období

1.3.3 Výkaz cash flow Rozbor peněžních toků (cash flow) je důležitou součástí finanční analýzy, která souvisí s finančním řízením podniku. Tento nástroj nám slouží k odstranění problémů s časovým i obsahovým nesouladem mezi náklady a výdaji, výnosy a příjmy, ziskem a stavem peněžních prostředků, které nastanou po zaznamenání dat do rozvahy a výkazu zisků a ztráty. V rozvaze jsou tato data zaznamenávána k určitému okamžiku a ve výkazu zisků a ztráty jsou zaznamenána data v době jejich vzniku, ale už není brán ohled na to, zda se jedná o reálné peněžní příjmy či výdaje. Hlavní funkcí cash flow je hodnocení a sledování tvorby a užití peněžních prostředků. Sleduje přírůstky a úbytky peněžních prostředků. Pro malé a střední firmy jsou peněžní prostředky na bankovních účtech mnohdy důležitější nežli ziskovost. Ztráta pro podnik neznamená takové ohrožení jako nedostatek finančních prostředků na běžné fungování podniku. Výkaz cash flow můžeme členit:  CF z provozní činnosti – zahrnuje peněžní toky plynoucí z činnosti, která je předmětem podnikání společnosti,  CF z investiční činnosti – patří sem pořízení dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku, poskytování dlouhodobých půjček aj.,  CF z finanční činnosti – slouží k ovlivňování vlastního jmění. Toto zahrnuje přijaté úvěry a půjčky sloužící k navýšení vlastního kapitálu, smlouvy o finančním pronájmu.

10

Výkaz cash flow lze sestrojit pomocí dvou metod, a to pomocí přímé metody, která sleduje skutečné příjmy a výdaje, nebo pomocí nepřímé metody, která využívá výsledek hospodaření (tj. rozdíl mezi výnosy a náklady) a dále ho přetváří na tok peněz (tj. rozdíl mezi příjmy a výdaji). 9 Jde tedy o očištění výsledku hospodaření o nepeněžní položky (např. rezervy, odpisy…). Důležitou kategorií cash flow je EBITDA (Earning before interests, taxes, depreciation and amortization – zisk před úroky, zdaněním a odpisy), která sleduje výkon společnosti. EBITDA = + Přidaná hodnota - Osobní náklady - Daně a poplatky + Tržby z prodeje materiálu – Prodaný materiál + Ostatní provozní výnosy – Ostatní provozní náklady + Výnosy z krátkodobého finančního majetku + Výnosové úroky + Ostatní finanční výnosy – Ostatní finanční náklady (Pavel Němec, Vít Železný / CRA, 2012)

1.4 Limity finanční analýzy Pro finančního analytika je důležité pochopit výsledky finanční analýzy, ale musí také porozumět systému účetnictví s omezenou vypovídací schopností. Nelze pohlížet pouze na výsledky finanční analýzy. Finanční analytik musí vzít v úvahu i spolehlivost původu dat.  Relativita dat – u rozvahy je hlavním problémem oceňování v historických (pořizovacích) cenách. Data v rozvaze nevyjadřují skutečnou současnou hodnotu aktiv a pasiv. Výkaz zisků a ztrát není založen na hotovostních tocích. Toto ovlivňuje výši hospodářského výsledku, neboť jsou zde např. vykazovány

9


11

výnosy v okamžiku realizace nebo jsou zde zaneseny očekávané výnosy z prodeje,  nezohlednění inflace – jako možné řešení nezohlednění inflace se nabízí přepočet účetních výkazů na běžné ceny,  nedostupnost dat – u některých výpočtů ukazatelů jsou uváděny proměnné, které k danému výpočtu nejsou zcela vhodné. Pokud má analytik přístup do interních dat společnosti, jistě využije jiné hodnoty, než analytik, který má k dispozici pouze účetní uzávěrku. Např. při výpočtu doby obratu zásob by bylo vhodné do jmenovatele použít denní spotřebu materiálu, denní náklady vázané v nedokončené výrobě aj. Účetní uzávěrka nám neposkytuje takto rozpracované informace, proto jsme nuceni do jmenovatele použít průměrné denní tržby,  časová nesrovnatelnost - je také důležité sledovat účetní uzávěrku z důvodu různých meziročních změn v postupech účtování, oceňování nebo ve způsobech odepisování. Mohou nastat různé situace, jako je např. reorganizace firmy, proto musí být data upravena tak, aby byla časově srovnatelná,  triviální chyby – těchto chyb se dopouštějí především lidé. V dnešní době moderních počítačů jsou to právě lidé, kteří zadají špatné hodnoty do různých účetních programů. 10

2 Elementární metody Metody, které zpracovávají finanční analýzu lze rozdělit na dvě skupiny. Elementární metody zpracovávají finanční analýzu za použití elementární matematiky. Metody, které využívají složitější matematické postupy, se nazývají Vyšší metody finanční analýzy.

2.1 Analýza absolutních ukazatelů Analýza absolutních ukazatelů je tvořena horizontální analýzou, která se zabývá vývojem v časových řadách, neboli analýzou vývojových trendů a vertikální analýzou, která se zabývá procentním rozborem. 10

KOVANICOVÁ, Prof. Ing. Dana a CSc., Ing. Pavel KOVANIC, DRSC. Poklady skryté v účetnictví II: Finanční analýza účetních výkazů. Praha: POLYGON, 1995, s. 474-479. ISBN 80-901778-4-0.

12

2.1.1 Horizontální analýza Srovnává změny jednotlivých položek účetních výkazů v časové posloupnosti. Finanční analytik tak může vidět změny a dlouhodobé tendence jednotlivých finančních položek. K vyjádření meziročních změn lze využít tzv. indexů a rozdílů. Index značí, o kolik procent se změnily dané položky oproti minulému roku nebo základnímu období. Rozdíl neboli diference se zabývá změnou jednotlivých položek v absolutních číslech. 11

Absolutní = t – (t-1) Procentní = (t / (t-1) – 1) * 100

2.1.2 Vertikální analýza Vertikální analýzu můžeme též nazvat jako procentní rozbor. Jednotlivé položky představují procentní podíl k zvolené základně, která představuje 100 %. V případě rozvahy tvoří základnu výše aktiv (pasiv). U výkazu zisků a ztráty se jedná o celkové výnosy nebo náklady. 12

2.2 Analýza rozdílových ukazatelů Analýza rozdílových ukazatelů je označována jako analýza finančních fondů. Ve finanční analýze je fond chápán jinak. Není považován za zdroj krytí, ale udává souhrn určitých ukazatelů vyjádřených aktivy nebo pasivy firmy, resp. rozdíl mezi položkami krátkodobých aktiv a krátkodobých pasiv. Tento rozdíl je nazýván čistý fond. V této analýze nejčastěji podniky sledují:  čistý pracovní kapitál (ČPK) – patří mezi nejčastěji využívané ukazatele. Čistý pracovní kapitál získáme pomocí rozdílu mezi celkovými oběžnými aktivy a celkovými krátkodobými dluhy. „Představuje část volných prostředků, které společnosti zůstanou po úhradě všech běžných krátkodobých závazků. Opačná

11

KISLINGEROVÁ, Eva a Jiří HNILICA. Finanční analýza: Krok za krokem. Praha: C. H. Beck, 2005, s. 11-15. ISBN 80-7179-321-3. 12


13

situace, tedy přebytek krátkodobého cizího kapitálu nad oběžným majetkem, se označuje jako "nekrytý dluh".“ 13 ČPK = (oběžná aktiva – dlouhodobé pohledávky + příjmy příštích období) – (krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry + krátkodobé finanční výpomoci + výdaje příštích období)  čisté pohotové prostředky – sledují okamžitou likviditu. Získáme je pomocí rozdílu mezi pohotovými peněžními prostředky a okamžitě splatnými závazky, Čisté pohotové prostředky = krátkodobá aktiva – zásoby – krátkodobé pohledávky – splatná krátkodobá pasiva 

čistě peněžně-pohledávkový fond -

tento fond je něco mezi oběma již

zmíněnými extrémními rozdílovými ukazateli likvidity. K jeho výpočtu je zapotřebí od oběžných aktiv odečíst zásoby. Od oběžných aktiv snížených o zásoby se odečtou krátkodobé závazky. Čistě peněžně-pohledávkový fond = oběžná aktiva – zásoby – krátkodobé závazky 14

2.3 Analýza poměrových ukazatelů Na rozdíl od horizontální a vertikální analýzy zabývající se jednou veličinou (rozvaha nebo výsledovka) v čase, kombinuje poměrová analýza jednotlivé položky mezi sebou. V poměrové analýze je skupina několika ukazatelů, které vypovídají o tom, zda je podnik rentabilní, likvidní a přiměřeně zadlužený. Pokud podnik splňuje tyto požadavky je zde předpoklad, že bude dlouhodobě fungovat.

2.3.1 Ukazatele likvidity Likvidita se zabývá schopností podniku splatit včas své krátkodobé závazky. Sleduje nejlikvidnější části majetku v návaznosti na závazky společnosti s krátkou dobou splatnosti. Ukazatele likvidity se vypočítávají z jednotlivých položek rozvahy. Aktiva jsou v rozvaze členěna podle stupně likvidity. Stupněm likvidity se rozumí schopnost 13

Čistý pracovní kapitál. Business.center.cz [online]. 1998-2012 [cit. 2012-04-25]. Dostupné z: http://business.center.cz/business/pojmy/p1235-cisty-pracovni-kapital.aspx 14 KOVANICOVÁ, Prof. Ing. Dana a CSc., Ing. Pavel KOVANIC, DRSC. Poklady skryté v účetnictví II: Finanční analýza účetních výkazů. Praha: POLYGON, 1995, s. 258-274. ISBN 80-901778-4-0.

14

aktiv přeměnit se na hotové peníze. Zda je společnost schopna plnit včas své finanční povinnosti lze vyčíst ze vztahu mezi oběžnými aktivy a krátkodobými závazky. 15  Ukazatel celkové likvidity – by se měl obvykle pohybovat v rozmezí od 1,5 do 2,5. U tohoto ukazatele je velice důležité srovnání s konkurenčním podnikem obdobného charakteru nebo činnosti. Úspěšným se podnik stává tehdy, když jeho krátkodobé dluhy jsou kryty majetkem k tomu určeným a ne majetkem určeným pro jiné účely, Ukazatel celkové likvidity = oběžná aktiva / krátkodobé závazky  pohotová likvidita – hodnoty se obvykle pohybují v rozmezí od 1,0 do 1,5. Oběžná aktiva se pro účely tohoto ukazatele skládají pouze z pohotových položek, tj. hotovost v pokladně, peníze na běžných účtech, cenné papíry, pohledávky. Růst tohoto ukazatele značí předpoklad pro zlepšení finanční a platební situace, naopak snížení značí zhoršení, Pohotová likvidita = (oběžná aktiva – zásoby) / krátkodobé závazky  okamžitá likvidita – by měla dosahovat alespoň hodnoty 0,2. Jedná se o schopnost splatit své krátkodobé závazky právě v daný okamžik. Jde o nejpřísnější ukazatel. Okamžitá likvidita = finanční majetek / krátkodobé závazky 16

2.3.2 Ukazatele finanční stability a zadluženosti Finanční stabilita podniku je závislá na struktuře zdrojů financování. Jde o vztah mezi aktivy a zdroji jejich krytí, neboli pasivy.  Podíl vlastního kapitálu na aktivech – je jedním z nejdůležitějších ukazatelů této analýzy a znázorňuje dlouhodobou finanční stabilitu. Dává nám informace, zda je společnost schopna krýt svůj majetek vlastními zdroji a jestli je samostatná. Čím vyšší ukazatel, tím stabilnější společnost. 15

BLAHA, Dr. Zdenek Sid a Ing. Irena JINDŘICHOVSKÁ, CSC. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 2. vyd. Praha: Management press, 1995, s. 54. ISBN 80-85603-80-2. 16


15

Podíl vlastního kapitálu na aktivech = vlastní kapitál / aktiva celkem  stupeň krytí stálých aktiv – tento ukazatel by měl dosahovat alespoň hodnoty 100 %. Z toho vyplývá, že stálá aktiva by měla být kryta dlouhodobým kapitálem, Stupeň krytí stálých aktiv = dlouhodobý kapitál / stálá aktiva  majetkový koeficient (finanční páka) – slouží k zvýšení výnosnosti vlastního kapitálu, Majetkový koeficient = celková aktiva / vlastní kapitál  ukazatel celkové zadluženosti - jde o podíl celkových závazků a celkových aktiv. Představuje podíl věřitelů na celkovém kapitálu. Čím vyšší hodnota tohoto ukazatele, tím nese věřitel vyšší riziko, Ukazatel celkové zadluženosti = cizí kapitál / celková aktiva  dlouhodobá zadluženost – jedná se o analytický ukazatel, Dlouhodobá zadluženost = dlouhodobý cizí kapitál / celková aktiva  úrokové krytí – „udává, kolikrát jsou úroky kryty výší provozního zisku, tj. kolikrát je zajištěno placení úroku“

17

, s rostoucí výší úrokového krytí se lepší

finanční situace podniku. Tento ukazatel by měl dosahovat alespoň hodnoty 3. Úrokové krytí = EBIT / úroky 18

2.3.3 Ukazatele aktivity Jedná se o ukazatele, které označují dobu obratu sloužící k řízení aktiv. Sleduje, zda je množství aktiv v přiměřeném poměru pro budoucí ekonomické aktivity podniku. Sleduje správné využití vložených prostředků.

17

DLUHOŠOVÁ, Prof. Dr. Ing. Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: Analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. 3. vyd. Praha 4: EKOPRESS, s.r.o., 2010, s. 79. ISBN 978-80-86929-68-2. 18


16

 Rychlost obratu celkových aktiv – tento ukazatel je využíván k zjištění využití celkových aktiv. Slouží především při mezipodnikovém srovnávání. Minimálně by měl tento ukazatel dosahovat hodnoty 1, Rychlost obratu celkových aktiv = tržby / celková aktiva  obrat dlouhodobého majetku – zabývá se využitím investičního majetku. Obrat dlouhodobého majetku = tržby / dlouhodobý majetek  doba obratu zásob (dny) – tento ukazatel uvádí stupeň provozního řízení, Doba obratu zásob (dny) = (zásoby * 360) / tržby  doba obratu pohledávek (dny) – pomocí tohoto ukazatele můžeme vidět, jak dlouho podniku trvá než získá od odběratelů platby za faktury. Pro plánování peněžních toků je velice důležitým ukazatelem. Doba obratu pohledávek (dny) = (pohledávky * 360) / tržby 19  doba obratu závazků (dny) – zobrazuje dodržování platebních závazků podniku vůči dodavatelům. Doba obratu závazků (dny) = (závazky * 360) / tržby

2.3.4 Ukazatele rentability Rentabilita, neboli výnosnost je založena na poměru zisku a vloženého kapitálu. Vložený kapitál lze členit na tři ukazatele podle typu použitého kapitálu:  ROA (rentabilita aktiv – Return on Assets) – jedná se o základní ukazatel rentability. Jeho výpočet představuje poměr zisku a celkových aktiv. Není zde brán ohled na zdroje financování, ROA = EBIT / aktiva EBIT … provozní zisk před úhradou úroků a daní

19


17

 ROE (rentabilita vlastního kapitálu – Return on Equity) – výsledný ukazatel zhodnocuje výnosnost vlastních zdrojů, ROE = EAT / vlastní kapitál EAT … zisk po zdanění  ROCE (rentabilita dlouhodobých zdrojů - Return on Capital Employed) – ukazatel se využívá při mezipodnikovém srovnávání a sleduje dlouhodobé investování spojené s výnosností vlastního kapitálu. ROCE = EBIT / (vlastní kapitál + dlouhodobé dluhy) Mezi další ukazatele rentability patří:  ROS (rentabilita tržeb – Return on Sales) – ukazatel rentability tržeb označuje úroveň ziskovosti, tzn. množství zisku v Kč na 1 Kč tržeb, ROS = EBIT / tržby  Rentabilita nákladů – tento ukazatel označuje, kolik Kč čistého zisku získá podnik vložením 1 Kč celkových nákladů. Rentabilita nákladů = EAT / celkové náklady 20

2.3.5 Ukazatele s využitím údajů kapitálového trhu Tyto ukazatele se mohou využít pouze u akciových společností, jejichž akcie jsou volně obchodovatelné na kapitálovém trhu.  Čistý zisk na akcii – udává maximální dividendu vyplacenou ze zisku na akcii, Čistý zisk na akcii = EAT / počet kusů kmenových akcií  dividendový výnos – výnosnost akcie, Dividendový výnos = dividenda na kmenovou akcii / tržní cena akcie

20


18

 výplatní poměr – představuje poměrnou část zisku, která je vyplacena v dividendách, Výplatní poměr = dividenda na kmenovou akcii / čistý zisk na jednu akcii  účetní hodnota akcie – značí výkonnost a růst podniku. Účetní hodnota akcie = vlastní kapitál / počet kmenových akcií 21

2.4 Analýza soustav ukazatelů Soustavy ukazatelů slouží ke komplexnímu zhodnocení společnosti. K tomuto účelu se využívají tyto metody:  pyramidové soustavy ukazatelů,  paralelní soustavy ukazatelů,  souhrnné indexy hodnocení podniku (bonitní indikátory)  a predikční modely (bankrotní indikátory).

2.4.1 DuPontů diagram DuPontů diagram je tvořen vazbami mezi poměrovými ukazateli. ROE = čistý zisk / vlastní kapitál = (čistý zisk / tržby) * (tržby / aktiva) * (aktiva / vlastní kapitál) = ROA * finanční páka ROE lze rozdělit na tři části:  daňové břemeno – zobrazuje část zisku před zdaněním poté, co společnost zaplatí daně,  rentabilita aktiv,

21


19

 finanční páka – zajišťuje zvyšování rentability vlastního kapitálu. Společnost by měla usilovat o větší množství cizího kapitálu, neboť je levnější a přináší lepší podmínky pro rentabilitu vlastního kapitálu. 22 ROE daňové rentabilita složená x x břemeno aktiv finanční páka zisková marže

úrokové břemeno

x obrat aktiv

x

finanční páka

Obrázek 2: Rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu (Finanční analýza krok za krokem, Kislingerová 2005)

3 Vyšší metody Analytik musí zkoumat jednotlivé ukazatele a současně je velice důležité dívat se na finanční analýzu jako na celek. Proto byly vytvořeny tzv. souhrnné ukazatele, které by měly přiblížit stav podniku, zda si vede dobře či ne. Souhrnné ukazatele můžeme dělit na dvě skupiny:  bankrotní modely  a bonitní modely.

3.1 Bankrotní modely Bankrotní modely se zabývají otázkou, zda je možné, že daný podnik může v budoucnu zbankrotovat. Tento model vychází z různých problémů:  problémy s likviditou,  problémy s výší čistého pracovního kapitálu,  problémy s rentabilitou vloženého kapitálu. 23

22

KISLINGEROVÁ, Eva a Jiří HNILICA. Finanční analýza: Krok za krokem. Praha: C. H. Beck, 2005, s. 56-57. ISBN 80-7179-321-3.

20

3.1.1 Altmanovo Z-skóre Tato analýza se zabývá předpovědí budoucího bankrotu, nebo naopak prosperity. Z-skóre = 1,2 * X1 +1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 + 1,0 * X5 X1 = čistý pracovní kapitál / aktiva X2 = nerozdělené zisky / aktiva X3 = EBIT / aktiva X4 = tržní hodnota vlastního kapitálu / cizí zdroje X5 = tržby / aktiva Výsledná hodnota Z-skóre: Z > 2,99 – je podnik finančně stabilní bez finančních potíží 1,8 < Z < 2,99 - „šedá zóna“, nevyhraněné výsledky Z < 1,81 – je předpokládán bankrot 23

3.1.2 Tafflerův model Základní charakteristiky Tafflerova modelu jsou vyvozeny z platební neschopnosti podniku (ziskovost, likvidita, finanční rizika aj.) Tafflerův model = 0,53 * X1 + 0,13 * X2 + 0,18 * X3 + 0,16 * X4 X1= zisk před zdaněním / krátkodobé závazky X2= oběžná aktiva / celkové závazky X3= krátkodobé závazky / celková aktiva X4= tržby/celková aktiva Výsledná hodnota Tafflerova modelu: Z > 0,3 – není pravděpodobné, že nastane bankrot 23


21

0,2 < Z < 0,3 – „šedá zóna“ Z < 0,2 - vyšší pravděpodobnost bankrotu 24

3.2 Bonitní modely U tohoto modelu je velice důležitým ukazatelem finanční zdraví firmy. Metoda je založena na bodovém hodnocení. Bodují se jednotlivé oblasti hospodaření a pomocí těchto bodů je možné firmu zařadit do dané kategorie. 23

3.2.1 Tamariho model Tamariho model hodnotí firmu pomocí bodů. Na základě získaných bodů je určena bonita podniku. Hodnocení pomocí Tamariho modelu se zakládá na váženém průměru. Pomocí Tamariho modelu lze zhodnotit postavení v daném oboru podnikání. 25

3.2.2 Kralickův Quicktest Tato metoda je založena na výběru ukazatelů ze 4 základních oblastí ukazatelů. Výsledkům jejich hodnot jsou přidělovány body. Jedná se o ukazatele:  kvóta vlastního kapitálu = vlastní kapitál / aktiva,  doba splácení dluhu z cash flow = ((krátkodobé + dlouhodobé závazky)/CF,  rentabilita tržeb = CF/tržby  rentabilita aktiv = (HV po zdanění + zdaněné úroky) / aktiva 26

24

DLUHOŠOVÁ, Prof. Dr. Ing. Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: Analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. 3. vyd. Praha 4: EKOPRESS, s.r.o., 2010, s. 99. ISBN 978-80-86929-68-2. 25

Ekonomika. Ekonomika [online]. 2009 [cit. 2012-04-17]. Dostupné z: http://ekonomikaotazky.studentske.cz/2009/02/tamariho-model.html 26

KISLINGEROVÁ, Eva a Jiří HNILICA. Finanční analýza: Krok za krokem. Praha: C. H. Beck, 2005, s. 76-79. ISBN 80-7179-321-3.

22

3.2.3 Argentiho model Bodové hodnocení podniku může dát maximální počet 100 bodů. Hodnotí se v různých oblastech: management, účetnictví, finanční hospodaření a jeho chyby, trh. Cílem podniku je získat co nejméně bodů. Body představují nedostatky. 25

3.2.4 Ratingové modely Rating se dělí na jednotlivá pásma (stupně), do kterých je společnost zařazena podle toho, jak je spolehlivá z hlediska plnění svých závazků. Tento model zpracovává množství dat a ukazatelů:  demografická data,  platební zkušenosti,  finanční údaje,  negativní informace,  makroekonomická data aj. 27

3.2.5 Gearing Gearing zkoumá kvalitu aktiv a pasiv z různých hledisek. Bere ohled na rizika, která mohou nastat při oceňování či odepisování majetku. Aktiva jsou hodnocena podle:  správnost ocenění,  stanovení prodejní ceny,  získání vykazovaných pohledávek,  kvalita zásob,  rizika oceňování aktiv aj. U pasiv jsou sledovány:

27

ČEKIA Stability Rating. ČEKIA, a.s. Čekia [online]. 2011 [cit. 2012-04-17]. Dostupné z: http://www.cekia.cz/cekia-stability-rating

23

 záruky – uvedeny v podrozvahové evidenci,  akreditivy aj. 28 Gearing =( bankovní úvěry a výpomoci + vydané dluhopisy krátkodobé + vydané dluhopisy dlouhodobé) / vlastní kapitál * 100

3.2.6 Metoda EVA EVA neboli ekonomická přidaná hodnota (economic value addend). Funkce:  nástroj finanční analýzy,  pomáhá při řízení podniku,  nástroj pro motivování pracovníků,  pomáhá při oceňování podniku. Ukazatel EVA představuje výnosnost podniku neboli míru zhodnocení investovaného kapitálu. Metoda EVA vznikla na základě nedostatků ukazatelů rentability za účelem vzniku takového ukazatele, který by:  „vykazoval co nejužší vazbu na hodnotu akcií. Tato vazba by měla být prokazatelná statistickými propočty,  umožňoval by využít co nejvíce informací a údajů poskytovaných účetnictvím včetně ukazatelů, které jsou na účetních údajích postaveny,  překonával dosavadní námitky proti účetním ukazatelům postihujícím finanční efektivnost,  umožňoval hodnocení výkonnosti a zároveň i ocenění podniků.“ 29

28

JIŘÍČEK, Ing. Petr a Ing. Magda MORÁVKOVÁ. Finanční analýza. Jihlava: Ediční oddělení VŠPJ, 2008, s. 80. ISBN 978-80-87035-14-6. 29

MAŘÍK, CSC., Prof. Ing. Miloš. Metody oceňování podniku: proces ocenění, základní metody a postupy. Praha: EKOPRESS, s.r.o., 2003, s. 244-249. ISBN 80-86119-57-2.

24

Metoda EVA se zabývá měřením ekonomického zisku. Pojmem ekonomický zisk v tomto případě znamená, že jsou uhrazeny běžné náklady a náklady kapitálu. Základní vzorec výpočtu: EVA = NOPAT – Capital * WACC NOPAT … zisk z operační činnosti podniku po dani (net operating profit after taxes) Capital … kapitál vázaný v aktivech sloužících operační činnosti podniku WACC … Průměrné vážené náklady kapitálu  EVA > 0 – značí úspěšnost podniku 

EVA < 0 – představuje úbytek bohatství akcionářů (majitelů) 29

25

4 Představení společnosti Společnost ADÉLKA a.s. byla založena 1. dubna 1990. Již v roce 1991 byla otevřena první prodejna v Pelhřimově. V roce 1993 začala rekonstrukce areálu, kde vznikl sklad a malá prodejna. Zde byla zahájena výroba pekařských a cukrářských výrobků. Základ celé společnosti tvoří žitnopšeničný mlýn, který pokrývá veškerou potřebu mouk. Zpočátku firma využívala staré technické zařízení. Postupně však docházelo k nákupu nových technologií od prověřených firem (např. RHEON, ISSERNHÄGER, DIOSNA, FRITSCH, CANOL). V roce 1996 došlo k zásadní změně podnikatelského subjektu fyzické osoby Ladislava Teislera (Adélka změnila název na ADÉLKA a.s.). Firma vlastní přes 40 vozů, které zajišťují technické zázemí. Dále má ve svém majetku biologickou čističku odpadních vod, čerpací stanici, autodílnu, údržbářské dílny a expediční halu s nakládacími rampami. V dnešní době má společnost ADÉLKA a.s. 15 prodejen. V těchto prodejnách je nabízen veškerý sortiment. Prodejny dodržují nejpřísnější evropské hygienické a bezpečnostní požadavky. ADÉLKA a.s. patří mezi prestižní firmy držící certifikáty ISO 9001:2000 a HACCP. Společnost ADÉLKA a.s. se zabývá výrobou více než 500 druhů výrobků (chléb, běžné pečivo, jemné pečivo, klasické a trvanlivé cukrovinky, lahůdky, saláty, hotová jídla a několik druhů pšeničných a žitných mouk). V poslední době se společnost zaměřila na výrobní program zdravé výživy (cereální a vícezrnné výrobky) a výrobky pro děti, které musejí splňovat přísné podmínky. ADÉLKA a.s. má více než 600 tuzemských obchodních partnerů a téměř 300 zaměstnanců. ADÉLKA a.s. je členem podnikatelského svazu pekařů a cukrářů v České republice a členem družstva MP Produkt. 30

4.1 Základní údaje Datum zápisu: 22. listopadu 1996 30

ADÉLKA A.S. Adélka a.s. [online]. 2012 [cit. 2012-04-25]. Dostupné z: http://www.adelka.cz/

26

Obchodní firma: Adélka a.s. Sídlo: Pelhřimov, U pekárny 849 Identifikační číslo: 251 56 063 Právní forma: Akciová společnost Základní kapitál: 20 000 000,- Kč Akcie: 2 000 ks (akcie na jméno) ve jmenovité hodnotě 10 000,- Kč Předmět podnikání: mlynářství, hostinská činnost, pekařství, cukrářství, zednictví, opravy silničních vozidel, silniční motorová doprava - nákladní vnitrostátní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti do 3,5 tuny včetně, - nákladní vnitrostátní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti nad 3,5 tuny, - nákladní mezinárodní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti do 3,5 tuny včetně, zámečnictví, nástrojařství, klempířství a oprava karoserií, opravy ostatních dopravních prostředků a pracovních strojů, malířství a natěračství, výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona 31

5 Finanční analýza společnosti 5.1 Pomocí absolutních ukazatelů Při analýze pomocí absolutních ukazatelů byla provedena vertikální a horizontální analýza. Analyzovali jsme rozvahu a výkaz zisků a ztráty, a to v letech 2006 - 2010. Horizontální analýza se zabývá meziročními změnami. Jedná se o změny absolutní, tzn. rozdíl hodnot mezi dvěma lety po sobě jdoucími. Procentní změny ukazují o kolik procent se dané položky změnily oproti předešlému období. Vertikální analýza je založena na vymezení základny, se kterou jsou porovnávány ostatní sledované položky. U rozvahy byla zvolená základna aktiva celkem, u pasiv pasiva celkem a u výkazu zisku a ztráty byly zvolenou základnou tržby celkem.

31

Úplný výpis z obchodního rejstříku: ADÉLKA a.s., B 812 vedená u Krajského soudu v Českých Budějovicích. Justice.cz [online]. 2012 [cit. 2012-04-25]. Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/vypisvypis?subjektId=isor%3a245190&typ=full&klic=Vxv6xGl2t8%2bmXhC7lK4YIw%3d%3d

27

5.1.1 Horizontální analýza Tabulka 2: Horizontální analýza aktiv (zkrácená) Horizontální analýza (meziroční procentní změna)

2006/2007

2007/2008

2008/2009

2009/2010

absolutní

procentní

absolutní

procentní

absolutní

procentní

absolutní

procentní

Aktiva celkem

-741

-0,51

5900

4,06

14874

9,83

-16526

-9,94

Dlouhodobý majetek

5747

5,46

5573

5,02

8974

7,70

-3422

-2,72

Dlouhodobý nehmotný majetek

-212

149,30

239

-67,51

236

-205,22

-121

-100

Dlouhodobý hmotný majetek

-8358

-7,94

10745

11,09

8691

8,07

-3445

-2,96

Dlouhodobý finanční majetek

14317

7342,05

-5411

-37,29

47

0,52

144

1,57

Oběžná aktiva

-7100

-17,78

402

1,22

6668

20,06

-12537

-31,42

138

1,90

-529

-7,16

-338

-4,93

551

8,45

Dlouhodobé pohledávky

-12051

-100

0

0

0

0

0

0

Krátkodobé pohledávky

5758

29,61

691

2,74

6935

26,78

-13228

-40,29

Krátkodobý finanční majetek

-945

-80,29

240

103,45

71

15,04

140

25,78

Časové rozlišení

612

63,62

-75

-4,76

-768

-51,23

-567

-77,56

Zásoby

V tabulce č. 2 můžeme vidět horizontální analýzu aktiv ve zkráceném rozsahu. Můžeme zde vidět, že největší nárůst celkových aktiv byl zaznamenán v roce 2009 a to o 9,83 %. V roce 2007 nastalo mírné snížení. V roce 2008 došlo opět k růstu celkových aktiv. Rostoucí tendence byla způsobena postupným růstem dlouhodobého majetku, který byl způsoben postupným zřizováním nových prodejen.

V roce 2010 došlo ke snížení

o 9,94 %. Snížení bylo způsobeno především poklesem oběžných aktiv o 31,42 %. Velký vliv na tuto skutečnost měla hospodářská krize. Jejím následkem byl pokles tržeb a s tím související pokles objemu oběžných aktiv. Dlouhodobý majetek měl rostoucí tendenci. V roce 2010 zaznamenal pokles o 2,72 %. Tento pokles byl zapříčiněn především snížením dlouhodobého hmotného majetku o 2,96 %. Tento pokles nastal vlivem odpisů. Oběžná aktiva zaznamenávala do roku 2008 rostoucí tendenci. V roce 2009 také dosáhly největšího zvýšení a to o 20,06 %. Toto zvýšení bylo způsobeno nárůstem krátkodobých pohledávek o 26,78 %. Prudký pokles o 31,42 % nastal v roce 2010. Došlo zde ke snížení krátkodobých pohledávek o 40,29 %.

28

Tabulka 3: Horizontální analýza pasiv (zkrácená) Horizontální analýza (meziroční procentní změna)

2006/2007

2007/2008

2008/2009

2009/2010

absolutní

procentní

absolutní

procentní

absolutní

procentní

absolutní

procentní

Pasiva celkem

-741

-0,51

5900

4,06

14874

9,83

-16526

-9,94

Vlastní kapitál

-138

-0,17

6452

7,98

15134

17,34

1449

1,41

Základní kapitál

0

0

0

0

0

0

0

0

Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku

0

0

0

0

0

0

0

0

Výsledek hospodaření minulých let

3100

6,19

1018

1,91

11815

21,80

15035

22,77

Výsledek hospodaření běžného účetního období

-3235

-48,96

10796

320,07

3221

22,73

-13730

-78,95

Cizí zdroje

-603

-0,92

-584

-0,90

-228

-0,36

-17993

-28,20

Rezervy

-2050

-59,42

0

0

-200

-14,29

-600

-50

Dlouhodobé závazky

54

9,34

48

7,59

465

68,38

561

49

Krátkodobé závazky

8943

42,92

-12894

-43,30

11666

69,09

-8781

-30,75

Bankovní úvěry a výpomoci

-7550

-18,71

12262

37,38

-12159

-26,98

-9173

-27,88

0

0

32

0

-32

-100

18

0


Celková pasiva, která můžeme vidět v tabulce č. 3, zaznamenávají rostoucí tendenci do roku 2009. V roce 2010 nastal pokles o 9,94 %. Vliv na snížení měl především prudký pokles výsledku hospodaření běžného období. Hodnota klesla o 78,95 %. Pokles výsledku hospodaření značí snížení spotřebitelské poptávky, mírný pokles cen výrobků aj. Největší nárůst celkových pasiv nastal v roce 2009 a to o 9,83 %. Největší podíl na tomto nárůstu mělo zvýšení vlastního kapitálu o 17,34 %. Vlastní kapitál vzrostl díky postupnému zvyšování nerozděleného zisku minulých let navýšeného o výsledek hospodaření běžného období. V roce 2009 byla eliminována ztráta z minulých let. Pozitivním ukazatelem je, že zisk není ve většině případů vybírán a je přiřazován do nerozděleného zisku minulých let. Cizí zdroje mají klesající tendenci. K největšímu poklesu došlo v roce 2010 o 28,2 %. Největší podíl na této změněn nesou krátkodobé závazky a bankovní úvěry a výpomoci. Bankovní úvěry a výpomoci zaznamenaly v roce 2008 nárůst o 37,38 %. V dalších letech mají klesající tendenci. Tato tendence nám značí, že společnost v roce 2008 přijala dlouhodobý investiční úvěr, který je postupně splácen.

29

Tabulka 4: Horizontální analýza VZZ (zkrácená) Horizontální analýza (meziroční procentní změna)

2006/2007

2007/2008

2008/2009

2009/2010

absolutní

procentní

absolutní

procentní

absolutní

procentní

absolutní

procentní

Tržby za prodej zboží

5166

11,41

3403

6,75

5199

9,65

-3390

-5,74

Náklady vynaložené na prodané zboží

3566

9,74

2133

5,31

2694

6,37

-2267

-5,04

Obchodní marže

1600

18,43

1270

12,35

2505

21,69

-1123

-7,99

Výkony

4801

2,56

17171

8,92

-22223

-10,60

-9639

-5,14

Výkonová spotřeba

-2208

-1,87

4808

4,14

-26119

-21,60

885

0,93

Přidaná hodnota

8609

11,03

13633

15,74

6401

6,38

-11647

-10,92

Osobní náklady

10011

18,41

3846

5,97

1513

2,22

793

1,14

Daně a poplatky

137

45,67

-138

-31,58

58

19,40

-58

-16,25

Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku

2342

16,67

-2329

-14,21

834

5,93

3616

24,27

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu

-5377

-89,69

1767

285,92

1617

67,80

-3751

-93,73


-4207

-35,79

12122

160,58

3166

16,09

-16849

-73,78

Nákladové úroky

126

6,44

208

9,98

-305

-13,31

-616

-31,00

Finanční výsledek hospodaření

-25

1,18

363

-16,91

535

-29,99

56

-4,48

Daň z příjmu za běžnou činnost

-976

-32,47

1688

83,15

480

12,91

-3063

-72,96

Výsledek hospodaření za běžnou činnost

-3256

-49,12

10797

320,20

3221

22,73

-13730

-78,95

Výsledek hospodaření za účetní období

-3256

-49,12

10797

320,20

3221

22,73

-13730

-78,95

Výsledek hospodaření před zdaněním

-4231

-43,92

12484

231,06

3701

20,69

-16793

-77,79

Z tabulky č. 4 je patrné, že tržby za prodej zboží měly rostoucí tendenci do roku 2009. V roce 2010 byl zaznamenán pokles o 5,74 %. Výsledek hospodaření za účetní období měla společnost ve všech sledovaných letech kladný. Toto lze považovat za dobrý výsledek. Z pohledu horizontální analýzy ovšem docházelo u této položky k velkým výkyvům. V roce 2008 došlo k nárůstu o 320,2 %. Tento nárůst způsobilo velké zvýšení provozního výsledku hospodaření, a to o 160,58 %. Výši provozního výsledku hospodaření ovlivnil především růst přidané hodnoty, tržeb z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu a pokles hodnoty odpisů. V roce 2010 došlo k prudkému poklesu výsledku hospodaření za účetní období o 78,95 %. Tento pokles byl způsoben snížením provozního výsledku hospodaření o 73,78 %. U provozního výsledku hospodaření došlo k největšímu nárůstu v roce 2008. Velký vliv na tuto změnu měl nárůst přidané hodnoty o 15,74 %. Přidaná hodnota by měla pokrýt osobní náklady. Ve všech sledovaných obdobích přidaná hodnota převyšuje osobní náklady, což značí pozitivní vývoj. Největší pokles nastal v roce 2010. V tomto roce 30

došlo ke zvýšení odpisů dlouhodobého majetku o 24,27 % a snížení tržeb z prodeje dlouhodobého majetku o 93,73 %. Jedná se o okrajovou položku výkazu zisku a ztrát. Šlo především o prodej starých výrobních linek. Při porovnání tržeb a výkonové spotřeby je zřejmé, že ve všech sledovaných obdobích tržby převyšují výkonovou spotřebu minimálně o 100 000 000. Finanční výsledek hospodaření ve všech sledovaných obdobích vykazoval ztrátu. Po roce 2007 začala ztráta postupně klesat. Největší ztráta byla zaznamenána v roce 2007. Mezi hlavní důvody patří růst nákladových úroků o 6,44 % z přijatého investičního úvěru. K největšímu poklesu finanční ztráty došlo v roce 2009 o 29,99 %. Hlavním důvodem bylo zvýšení výnosů z dlouhodobého finančního majetku (nakoupený podíl v jiné společnosti – pravděpodobně se jedná o výnosy z dividend nebo z podílu na zisku) a snížení nákladových úroků o 13,31 %.

5.1.2 Vertikální analýza Tabulka 5: Vertikální analýza aktiv (zkrácená)

Vertikální analýza

2006

2007

2008

2009

2010

Aktiva celkem

100%

100%

100%

100%

100%

Dlouhodobý majetek

72,03

76,35

77,05

75,56

81,61

Dlouhodobý nehmotný majetek

-0,10

-0,24

-0,08

0,07

0,00

Dlouhodobý hmotný majetek

71,99

66,61

71,11

69,98

75,40

Dlouhodobý finanční majetek

0,13

9,98

6,01

5,50

6,21

Oběžná aktiva

27,31

22,57

21,96

24,00

18,28

Zásoby

4,96

5,08

4,53

3,92

4,73

Dlouhodobé pohledávky

8,24

0

0

0

0

Krátkodobé pohledávky

13,30

17,33

17,11

19,75

13,10

Krátkodobý finanční majetek

0,81

0,16

0,31

0,33

0,46


0,66

1,08

0,99

0,44

0,11

Z vertikální analýzy aktiv je patrné, že v každém sledovaném období tvoří převážnou část celkových aktiv dlouhodobý majetek. Tato část přesahuje ve všech obdobích 70 %. Nejvyššího poměru dosáhne dlouhodobý majetek v roce 2010, a to 81,61 %. Další významnou složku celkových aktiv tvoří oběžná aktiva, která se pohybují v rozmezí 18,28 % - 27,31 % v závislosti na objemu zásob a pohledávek z obchodních vztahů. Toto značí, že nedošlo k výrazným změnám ve struktuře aktiv. 31

Dlouhodobý majetek je tvořen převážně dlouhodobým hmotným majetkem, jehož nejvýznamnější složku tvoří stavby. Společnost vlastní areál s výrobnou v Pelhřimově, vlastním mlýnem a 15 prodejen. Dlouhodobý hmotný majetek se pohybuje v rozmezí 66,61 % - 75,4 %. Dlouhodobý nehmotný majetek vykazuje záporné hodnoty. Tyto hodnoty způsobuje záporný goodwill. Goodwill je tvoře rozdílem účetního ocenění podniku a tržního ocenění podniku. Ve všech sledovaných obdobích společnost vykazuje záporný goodwill neboli badwill. Badwill dostaneme jestliže je zaplacená částka po odečtení dluhů menší než je hodnota majetku podniku.32 Největší podíl u oběžných aktiv zaznamenávají krátkodobé pohledávky, jejichž převážnou část tvoří pohledávky z obchodních vztahů. Velký vliv na pohledávky z obchodních vztahů má struktura odběratelů. Jelikož podnik má především své prodejny většina odběratelů platí hned hotově, ale mají i odběratele kteří mají delší dobu splatnosti faktur. Průměrná doba splatnosti faktur je 30 dní. Celkově má společnost dobrou časovou strukturu pohledávek. Dlouhodobé pohledávky se objevují pouze v roce 2006, kde tvoří 8,24 % celkového majetku. Tabulka 6: Vertikální analýza pasiv (zkrácená)


2006

2007

2008

2009

2010

Pasiva celkem

100%

100%

100%

100%

100%

Vlastní kapitál

55,39

55,58

57,67

61,62

69,39

Základní kapitál

13,68

13,75

13,21

12,03

13,36

Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku

2,92

2,94

2,82

2,57

2,85

Výsledek hospodaření minulých let

34,26

36,57

35,81

39,72

54,15

Výsledek hospodaření běžného účetního období

4,52

2,32

9,36

10,46

2,44

Cizí zdroje

44,61

44,42

42,31

38,38

30,60

Rezervy

2,36

0,96

0,93

0,72

0,40

Dlouhodobé závazky

0,40

0,43

0,45

0,69

1,14

Krátkodobé závazky

14,25

20,47

11,16

17,18

13,21

Bankovní úvěry a výpomoci

27,60

22,55

29,77

19,79

15,85

0

0

0,02

0

0,01


32

Goodwill, můžeme získat i na dobrém jméně podniku?. Investice chytře.cz [online]. 2011 [cit. 2012-05-05]. Dostupné z: http://investicechytre.cz/clanek/goodwill-muzeme-ziskat-i-na-dobrem-jmene-podniku

32

Převážnou část celkových pasiv tvořil vlastní kapitál, který má rostoucí tendenci a je každoročně navyšován kladným výsledkem hospodaření. V roce 2006 tvořil 55,39% část celkových pasiv. Pozitivem je nízká celková zadluženost (podíl cizích zdrojů na celkových pasivech) i přes to, že společnost přijala úvěry. V roce 2010 tvořilo již 69,39 % vlastního kapitálu část celkových pasiv. Podíl na tomto nárůstu měl především výsledek hospodaření minulých let, který oproti roku 2006, kde dosahoval 34, 26 %, vzrostl na 54,15% podílu celkových pasiv. Oproti vlastnímu kapitálu mají cizí zdroje klesající tendenci. Největší pokles byl zaznamenán u bankovních úvěrů a výpomocí. V roce 2006 tvořily 27,6% část celkových pasiv. V roce 2010 již tvořily pouze 15,85% část. V roce 2010 došlo k největšímu navýšení vlastního kapitálu o 7,77 %, což vedlo k poklesu podílu cizích zdrojů o 7,78 %. Hlavní složkou vlastního kapitálu je výsledek hospodaření minulých let, který je tvořen převážně nerozděleným ziskem minulých let. Cizí zdroje jsou tvořeny z největší části bankovními úvěry a výpomocemi. Jelikož podíl bankovních úvěrů a výpomocí klesá, je zřejmé, že společnost své úvěry splácí, což je pozitivní ukazatel. Tabulka 7: Vertikální analýza VZZ (zkrácená) Vertikální analýza

2006

2007

2008

2009

2010

Tržby celkem Tržby za prodej zboží

100%

100%

100%

100%

100%

20,60

22,87

22,30

26,53

27,50


16,65

18,21

17,51

20,21

21,11

Obchodní marže

3,95

4,66

4,78

6,31

6,39

Výkony

85,36

87,25

86,79

84,18

87,84

Výkonová spotřeba

53,81

52,63

50,05

42,57

47,27

Přidaná hodnota

35,49

39,28

41,51

47,92

46,95

Osobní náklady

24,73

29,19

28,25

31,33

34,86

Daně a poplatky

0,14

0,20

0,12

0,16

0,15


6,39

7,43

5,82

6,69

9,15

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu

1,69

0,24

0,19

1,69

0,07


5,35

3,42

8,14

10,26

2,96

Nákladové úroky

0,89

0,94

0,95

0,89

0,68

Finanční výsledek hospodaření

-0,97

-0,97

-0,74

-0,56

-0,59

Daň z příjmu za běžnou činnost

1,37

0,92

1,54

1,89

0,56

Výsledek hospodaření za běžnou činnost

3,02

1,53

5,87

7,81

1,81

Výsledek hospodaření za účetní období

3,02

1,53

5,87

7,81

1,81

33

Výsledek hospodaření před zdaněním

4,38

2,45

7,41

9,70

2,37

Z vertikální analýzy výkazu zisku a ztráty je patrné, že největší podíl celkových tržeb tvoří výkony. Ve všech sledovaných obdobích dosahují výkony minimálně 84,18% část (r. 2009). Výkony byly tvořeny převážně tržbami z prodeje vlastních výrobků a služeb. V těchto tržbách jsou zahrnuty pekařské výrobky společnosti. Další skupinou tržeb jsou tržby za prodej zboží, které obsahují doplňkové zboží v prodejnách (minerálky, žvýkačky aj.) Tržby za prodej zboží se pohybovaly v rozmezí 20,6 % - 27,5 % z celkových tržeb. Tržby za prodej zboží zaznamenaly rostoucí tendenci. S rostoucí tendencí tržeb na prodej zboží se rovnoměrně zvyšoval i podíl nákladů vynaložených na prodané zboží. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku měly největší podíl 1,69 % z celkových tržeb v letech 2006 a 2009. Největší podíl nákladových položek byl tvořen výkonovou spotřebou, jejíž hodnoty se pohybovaly mezi 42,57 % (r. 2009) a 53,81 % (r. 2006) v závislosti na cenách vstupů (mouka, cukr, mléko, ceny pohonných hmot, ceny energií aj.). Podíl nákladových položek má spíše klesající tendenci způsobenou snížením spotřeby materiálu a energie. Toto vedlo ke zvýšení provozního výsledku hospodaření, který v roce 2009 dosáhl nejvyšší hodnoty a podílu (10,26 %). Podíl provozního výsledku hospodaření k celkovým tržbám má střídavé tendence. Největší pokles nastal v roce 2010 o 7,3 %. Největšího podílu dosáhl v roce 2009 (10,26 %) díky poměrně vysokému podílu tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb (69,88 %), který ovlivnil podíl přidané hodnoty (47,92 %). Finanční výsledek hospodaření dosahuje ve všech sledovaných obdobích záporných hodnot. Toto je způsobeno výší úroků. Poměr finančního výsledku hospodaření měl rostoucí tendenci. V roce 2010 došlo opět k mírnému poklesu. Výsledek hospodaření za účetní období vykazoval nejlepší situaci v roce 2009. Procentní hodnota byla 7,81 %. Toto bylo zapříčiněno poklesem podílu výkonové spotřeby o 7,48 %, růstem podílu tržeb za prodej zboží, dlouhodobého majetku a materiálu.

34

5.2 Pomocí rozdílových ukazatelů Analýza pomocí rozdílových ukazatelů se skládá z výpočtu čistého pracovního kapitálu, čistých pohotových prostředků a čistě peněžně-pohledávkového fondu.

5.2.1 Čistý pracovní kapitál V případě, že čistý pracovní kapitál vykazuje zápornou hodnotu, jedná se o nekrytý dluh. Vyšší hodnota čistého pracovního kapitálu značí vyšší schopnost podniku hradit své dluhy. Tabulka 8: Čistý pracovní kapitál

ČPK

2006 5684

2007 -3940

2008 11414

2009 10708

2010 7592

Hodnota čistého pracovního kapitálu dosahovala kromě roku 2007 kladných hodnot. Z toho plyne, že v letech, ve kterých ukazatel vykázal kladnou hodnotou, měla společnost dostatek prostředků ke krytí svých závazků. V roce 2007, kdy čistý pracovní kapitál vykazoval zápornou hodnotu, měl podnik tzv. nekrytý dluh. Záporná hodnota nastala z důvodu poklesu oběžných aktiv, podnik neměl žádné dlouhodobé pohledávky ani příjmy příštích období. Oproti tomu se výrazně zvýšily krátkodobé závazky a krátkodobé bankovní úvěry. Nejvyšší hodnoty dosáhl čistý pracovní kapitál v roce 2008. V tomto roce došlo k výraznému poklesu krátkodobých pasiv. Největší pokles byl zaznamenán u krátkodobých závazků. Od roku 2008 měl čistý pracovní kapitál klesající tendenci, jelikož se hodnota krátkodobých závazků opět zvyšovala. Tyto výsledky lze hodnotit jako příznivé, společnost ve sledovaných letech neměla problémy s hrazením závazků, proto ani stav ke konci roku 2007 neznačí problém. Je třeba sledovat vývoj čistého pracovního kapitálu i v průběhu roku, kdy vlivem např. nákupu obilí po sklizni dochází k nárůstu závazků z obchodních vztahů a je dočasně objemově vyšší než stav pohledávek z obchodních vztahů, což se negativně promítá do tohoto ukazatele.

35

5.2.2 Čisté pohotové prostředky Tabulka 9: Čisté pohotové prostředky

Čisté pohotové prostředky

2006 -7609

2007 -29548

2008 -16414

2009 -28009

2010 -19088

Všechna sledovaná období vykazovala zápornou hodnotu čistých pohotových prostředků. Tyto výsledky značí, že podnik má špatnou okamžitou platební schopnost. V případě náhlé potřeby vydat velkou sumu peněz by mohla mít společnost problém.

5.2.3 Čistě peněžně-pohledávkový fond Tabulka 10: Čistě-peněžně pohledávkový fond

Čistě peněžněpohledávkový fond

2006 11840

2007 -4341

2008 9484

2009 4824

2010 517

Tento ukazatel dosáhl pouze v roce 2007 záporné hodnoty. V tomto roce neměla společnost dostatek těchto fondů. Podíl na této záporné hodnotě měl výrazný pokles oběžných aktiv a zvýšení krátkodobých závazků.

5.3 Pomocí poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele zahrnují ukazatele likvidity, ukazatele finanční stability a zadluženosti, ukazatele aktivity a ukazatele rentability.

5.3.1 Ukazatele likvidity Tabulka 11: Celková likvidita

Celková likvidita

2006 1,92

2007 1,10

2008 1,97

2009 1,40

2010 1,38

V letech 2007, 2009 a 2010 byla hodnota celkové likvidity lehce pod průměrem. Společnost mohla uspokojit své platební povinnosti v případě přeměny oběžných aktiv na hotovost. Největší hodnoty dosáhla celková likvidita v roce 2008. V tomto roce byla 1 Kč krátkodobých závazků kryta 1,97 Kč oběžných aktiv.

36

V roce 2007 došlo k výraznému poklesu hodnot, což bylo způsobeno snížením oběžných aktiv. Nejvýznamnějším snížením bylo splacení všech dlouhodobých poskytnutých záloh. A zároveň zvýšení krátkodobých závazků ve formě závazků z obchodních vztahů. Podobná situace nastala v roce 2008. Tabulka 12: Pohotová likvidita

2006 1,57

Pohotová likvidita

2007 0,85

2008 1,56

2009 1,17

2010 1,03

Pohotová likvidita dosahuje poměrně optimálních hodnot, až na rok 2007, kdy není dosaženo alespoň spodní hraniční hodnoty. Tato nízká hodnota značí, že oběžná aktiva obsahují velký podíl zásob. Tzn. bez prodeje zásob by nebylo možné dostát závazkům. Ale není zaručeno, že v případě krize jsou všechna oběžná aktiva hned prodejná nebo přeměnitelná na peněžní prostředky. Je potřeba přihlížet na strukturu oběžných aktiv z hlediska prodejnosti. Tabulka 13: Okamžitá likvidita

2006 0,06

Okamžitá likvidita

2007 0,01

2008 0,03

2009 0,02

2010 0,03

Okamžitá likvidita by měla dosahovat alespoň hodnoty 0,2. Jak můžeme vidět v tabulce č. 13, v žádném ze sledovaných období nebylo zdaleka dosaženo dané hodnoty. Tento fakt značí neschopnost společnosti splatit všechny své krátkodobé závazky okamžitě.

5.3.2 Ukazatele finanční stability a zadluženosti Tabulka 14: Majetkový koeficient (finanční páka)

Majetkový koeficient

2006 1,81

2007 1,80

2008 1,73

2009 1,62

2010 1,44

Majetkový koeficient představuje podíl vlastního kapitálu a cizích zdrojů na celkovém financování. S rostoucí hodnotou majetkového koeficientu roste podíl cizích zdrojů, tedy zadluženost. Nejvyšší hodnota byla v roce 2006. V dalších letech měl tento ukazatel klesající tendenci. Nejvyššího podílu vlastního kapitálu bylo dosaženo v roce 2010. Tento pokles značí, že struktura podniku je stabilnější. Zvyšuje se podíl vlastního kapitálu a klesá podíl cizích zdrojů. 37

Tento ukazatel je důležitý pro stát, pro který je výhodnější, když společnosti mají větší podíl vlastního kapitálu. Díky tomu plynou státu větší příjmy v podobě daní (např. úrokové zatížení z úvěrů snižuje výnosy, s čímž souvisí nižší zisk a nižší daň). Majitelé naopak preferují investiční aktivity pro zvýšení výnosnosti podniku. Tabulka 15: Celková zadluženost

Ukazatel celkové zadluženosti

2006 45

2007 44

2008 42

2009 38

2010 31

S rostoucí hodnotou tohoto ukazatele se společnost stává více zadluženější. Nejvíce zadlužená byla společnost v roce 2006. V dalších letech procentní hodnota tohoto ukazatele postupně klesala. Pokles byl způsoben poklesem cizích zdrojů. Konkrétně došlo k postupnému snižování rezerv a postupnému splácení dlouhodobého úvěru. Další významnou skutečností bylo splacení krátkodobého bankovního úvěru v roce 2009. Tento ukazatel je důležitý především pro věřitele. Věřitelé preferují hodnotu celkové zadluženosti co nejnižší. Tabulka 16: Dlouhodobá zadluženost

Dlouhodobá zadluženost

2006 0, 4

2007 0,4

2008 0, 4

2009 0, 7

2010 1,1

Ukazatel dlouhodobé zadluženosti dosahoval v letech 2006, 2007 a 2008 stejných hodnot, a to 0,4 %. V roce 2009 tato hodnota stoupla na 0,7 %. Nejvyšší hodnoty celková zadluženost dosáhla v roce 2010. Zvýšení dlouhodobých závazků bylo způsobeno rostoucí hodnotou rozvahové položky odložný daňový závazek. Tabulka 17: Úrokové krytí

Úrokové krytí

2006 6,00

2007 3,62

2008 8,58

2009 11,49

2010 4,37

Tento ukazatel slouží bankám, věřitelům a také akcionářům. Hodnota ukazatele by měla dosahovat minimálně hodnoty 3. Jak můžeme vidět v tabulce č. 17, ve všech sledovaných obdobích nabývá tento ukazatel příznivých hodnot. V roce 2009 byla hodnota tohoto ukazatele nejvyšší, což bylo způsobeno snížením hodnoty nákladových úroků a zároveň zvýšení zisku.

38

5.3.3 Ukazatele aktivity Tabulka 18: Doba obratu zásob

Doba obratu zásob (dny)

2006 11,88

2007 12,06

2008 10,23

2009 10,55

2010 12,59

Hodnoty uvedené v tabulce č. 18 ukazují počet dnů, za které se zásoby přemění na peněžní prostředky. Doba obratu zásob se pohybuje mezi 10,23 až 12,59 dne. Tyto hodnoty jsou poměrně nízké a tudíž i příznivé. Je to způsobeno tím, že sledovaná společnost je zaměřena na potravinářství. Hrozí zde zkažení přísad a výrobků, proto je důležité zásoby neustále přeměňovat na peněžní prostředky. Tabulka 19: Doba obratu pohledávek

Doba obratu pohledávek (dny)

2006

2007

2008

2009

2010

51,59

41,14

38,60

53,10

34,88

Doba obratu pohledávek je doba, kdy je majetek podniku vázán v pohledávkách. Tato hodnota značí do kolika dnů průměrně odběratelé splatí své pohledávky. Nejpříznivějších hodnot bylo dosaženo v letech 2008 a 2010. Nejvyšší obrátkovost společnost vykázala v roce 2009, kde byla průměrná doba obratu pohledávek 53,1 dne. Tento ukazatel závisí na nastavené době splatnosti faktur a pozici společnosti vůči odběratelům a zda odběratelé pohledávku uhradí v době splatnosti. Společnost ADÉLKA a.s. má nejvíce zákazníků, či odběratelů, kteří hradí své závazky okamžitě, což značí dobrou časovou strukturu pohledávek. Tabulka 20: Doba obratu závazků

Doba obratu závazků (dny)

2006

2007

2008

2009

2010

35,07

49,64

26,18

48,02

38,21

Doba obratu závazků je průměrná doba splatnosti závazků společnosti. V nejpříznivější platební situaci se podnik ocitl v roce 2008. Průměrná doba splatnosti jeho závazků činila 26,18 dne. Tato hodnota závisí na diverzifikovanosti portfolia dodavatelů. Společnost má více jak 600 tuzemských dodavatelů. To značí, že společnost není příliš závislá na jednotlivých dodavatelích. V případě nespokojenosti nebude tak problémové nespolehlivého dodavatele nahradit. 39

Doba obratu pohledávek ve většině sledovaných období převyšuje dobu obratu závazků. Toto značí příznivou situaci, kdy podnik nepotřebuje zdroje navíc k pokrytí svých závazků, jako v případě, že by tomu bylo naopak.

5.3.4 Ukazatele rentability Tabulka 21: ROA

ROA

2006 0,08

2007 0,05

2008 0,13

2009 0,14

2010 0,04

Rentabilitu aktiv (ROA) můžeme vidět v tabulce č. 21. Během sledovaných období docházelo k výkyvům v hodnotách zhodnocení celkových aktiv. Tyto výkyvy byly způsobeny především velkými změnami v hodnotách hospodářského výsledku. Tabulka 22: ROE

ROE

2006 0,08

2007 0,04

2008 0,16

2009 0,17

2010 0,04

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) měla střídavou tendenci. V roce 2008 došlo ke zvýšení rentability vlastního kapitálu. Zvýšení bylo způsobeno rapidním růstem výsledku hospodaření. Nejpříznivější hodnoty bylo dosaženo v roce 2009. Poté v roce 2010 došlo k výraznému poklesu. Toto snížení mohlo být způsobeno vlivem hospodářské krize, jelikož došlo k náhlému snížení výsledku hospodaření. V případě snížení podílu vlastního kapitálů dochází ke zvýšení rentability podniku. Tabulka 23: ROS

ROS

2006 0,05

2007 0,03

2008 0,08

2009 0,10

2010 0,03

Ukazatel rentability tržeb (ROS) ukazuje kolik korun zisku bylo získáno z 1 Kč tržeb. V roce 2006 z 1 Kč tržeb společnost získala 0,05 Kč zisku, v roce 2007 0,03 Kč zisku, v roce 2008 0,08 Kč zisku, v roce 2009 0,1 Kč zisku a v roce 2010 0,03 Kč zisku. Je zřejmé že v letech 2008 a 2009 měla společnost největší efektivnost neboli ziskovost tržeb.

40

Tabulka 24: Rentabilita nákladů

Rentabilita nákladů

2006 0,13

2007 0,06

2008 0,24

2009 0,28

2010 0,06

Nejlepšího zhodnocení nákladů bylo dosaženo v letech 2008 a 2009. Společnost z 1 Kč nákladů získala 0,24 a 0,28 Kč zisku.

6 Obchodní marže a přidaná hodnota Tabulka 25: Obchodní marže

Obchodní marže Podíl na tržbách za prodej zboží

2006 8680 19,17

2007 10280 20,38

2008 11550 21,45

2009 14055 23,8

2010 12932 23,23

Obchodní marže sleduje rozdíl mezi prodejní a nákupní cenou zboží. Nejedná se ovšem o zisk. Pomocí obchodní marže jsou kryty další náklady podniku. Pro obchodníky je důležité, aby obchodní marže byla kladná, tzn. prodat zboží dráž než byly náklady na výrobu či koupi. Jak je vidět v tabulce č 25, ve všech sledovaných obdobích je obchodní marže kladná, v relativním vyjádření dlouhodobě rostoucí. Obchodní marži ovlivňuje výše poptávky po daném zboží. Snížení poptávky může podnik donutit prodávat zboží za nižší ceny, což také snižuje obchodní marži. Výsledné hodnoty obchodní marže jsou důležité především pro zaměstnance podniku. Jak bylo již výše uvedeno, obchodní marže není zisk, ale je využita na pokrytí dalších nákladů. Těmito náklady mohou být mzdy zaměstnanců. Tabulka 26: Přidaná hodnota

Přidaná hodnota Podíl na celkových tržbách

2006 78023 35,49

2007 86632 39,28

2008 100265 41,51

2009 106666 47,92

2010 95019 46,95

U společnosti typu ADÉLKA a.s., kdy podnik realizuje příjmy jak z prodeje zboží, tak i z vlastních výrobků a služeb, je nutné sledovat podíl přidané hodnoty na celkových tržbách. U společnosti ADÉLKA a.s. tento poměr dosahuje nadprůměrných hodnot opět 41

s dlouhodobou tendencí k růstu této hodnoty. I přes krizové období v roce 2010 nedošlo k výraznému poklesu ziskovosti.

7 Altmanovo Z – skóre Altmanovo Z-skóre se zabývá předpovědí finanční situace podniku. Zda může dojít k bankrotu, nebo jestli má podnik stabilní finanční situaci. Tabulka 27: Altmanovo Z-skóre

ČPK/aktiva nerozdělený zisk/aktiva EBIT/aktiva tržní hodnota vlastního kapitálu/cizí zdroje tržby /aktiva Z-skóre

2005 0,04 0,36 0,08

2006 -0,03 0,38 0,05

2007 0,08 0,37 0,13

2008 0,06 0,40 0,14

2009 0,05 0,54 0,04

1,59 1,50 3,27

1,53 1,52 3,11

2,20 1,60 3,96

2,53 1,34 3,94

2,42 1,35 3,75

V tabulce č. 25 můžeme vidět výpočet Altmanova Z-skóre, kde pro výpočet tržní hodnoty vlastního kapitálu byl použit vzoreček: Tržní hodnota vlastního kapitálu = 5 * (výsledek hospodaření za úč. období + odpisy dlouhodobého majetku)33 Ve všech sledovaných období spadá hodnota Z-skóre do intervalu Z > 2,99. Finanční situace podniku je tedy velice příznivá a nemělo by dojít k finančním potížím či bankrotu.

8 Gearing Tabulka 28: Gearing

Gearing

2006 49,83

2007 40,58

2008 51,62

2009 32,12

2010 22,85

Gearing je ukazatel zadluženosti, který na rozdíl od celkové zadluženosti počítající s cizím kapitálem pracuje s hodnotou vlastního kapitálu. 33

JIŘÍČEK, Ing. Petr a Ing. Magda MORÁVKOVÁ. Finanční analýza. Jihlava: Ediční oddělení VŠPJ, 2008, s. 77. ISBN 978-80-87035-14-6.

42

Společnost se vyznačuje nízkou hodnotou gearingu, což souvisí s rostoucím vlastním kapitálem a poklesem dlouhodobých a krátkodobých bankovních úvěrů. Největší zadluženosti dosahoval podnik v roce 2008 z důvodu čerpání nového dlouhodobého bankovního úvěru. Nejnižší hodnota byla naměřena v roce 2010. V tomto roce byla hodnota vlastního kapitálu nejvyšší a zároveň byla splacena velká část investičního úvěru.

9 EBITDA Tabulka 29: EBITDA

EBITDA

2006 24367

2007 21137

2008 32441

2009 36926

2010 23645

EBITDA sleduje schopnost podniku splácet investiční úvěry tudíž zajímá převážně bankovní ústavy. V období 2006 - 2007 splatila společnost 13 182 000 Kč. V období 2007 - 2008 nelze urči splátku investičního úvěru z důvodu dalšího čerpání. V období 2008 – 2009 dosahovala splátka 7 867 000 Kč a v posledním období 2009 – 2010 8 533 000 Kč. Jak je vidět v tabulce č. 29, společnost vytváří dostatek zdrojů z provozu ke splacení úvěru.

43

10 Závěr Jako cíl této bakalářské práce je stanoveno komplexní zhodnocení finanční situace podniku ADÉLKA a.s. sídlící v Pelhřimově a za pomoci zvolených metod vymezit okruh uživatelů finanční analýzy a jejich individuální pohled na výstupy finanční analýzy. Bakalářská práce má dvě části. Teoretickou část, která popisuje základní poznatky a metody potřebné pro finanční analýzu. Praktická část aplikuje získané poznatky na konkrétní firmu, v tomto případě ADÉLKA a.s. Společnost ADÉLKA a.s se zabývá převážně výrobou pekařských a cukrářských výrobků. Sídlo její výrobny je v Pelhřimově. V dnešní době má tato společnost 15 prodejen v devíti různých městech (Pelhřimov, Zruč nad Sázavou, Havlíčkův Brod, Humpolec, Pacov, Tábor, Kostelec, Nová Včelnice, Jindřichův Hradec). Největším konkurentem je společnost Domita, sídlící v Táboře, kde má ADÉLKA a.s. svoji prodejnu. Tato společnost dodává do mnoha velkých řetězců jako je např. Billa, Kaufland, Interspar aj. Kaufland a Billa jsou i v Pelhřimově, kde má společnost svoji provozovnu a obchod. Domita může být pro ADÉLKU konkurencí především kvůli cenám jejich výrobků. Např. rohlíky stojí až o polovinu méně než rohlíky z ADÉLKY, i když kvalita či chuť je nesrovnatelná. Mnoho zákazníků či odběratelů dá přednost nižší ceně bez ohledu na kvalitu. V analýze absolutních ukazatelů jsme se zaměřili na horizontální a vertikální analýzu rozvahy a výkazu zisku a ztráty. Horizontální analýza sleduje meziroční změny. Vertikální analýza se zabývá porovnáním položek ke zvolené základně. Tyto dvě analýzy slouží převážně manažerům podniku. Sledují změny a podíly jednotlivých položek. Manažeři mohou sledovat, jaké položky měli vliv na změny a podíly. Na základě těchto poznatků mohou činit efektivní rozhodnutí ohledně dalšího vývoje podniku či alokace zdrojů. Čistý pracovní kapitál dosáhl záporné hodnoty pouze v jednom roce (r. 2007). Toto značí, že podnik měl většinu sledovaného období prostředky k financování běžné činnosti. Oběžná aktiva dosahovala větších hodnot než krátkodobé závazky. Hodnoty čistého pracovního kapitálu jsou velice důležitým ukazatelem pro

investory, kteří

sledují, zda je jejich podnik schopen dostát svým krátkodobým závazkům. Pro

44

manažery je také velice důležitým ukazatelem. Za jeho pomoci lze sledovat zda množství zásob, materiálu aj. je dostatečné pro běžný provoz podniku. Bankovní ústavy sledují především, zda je společnost schopna dostát svým závazkům. V případě čerpání dlouhodobého úvěru je sledován ukazatel EBITDA, která dosáhla velice příznivých hodnot. Podnik ve všech sledovaných obdobích vytváří dostatek zdrojů z provozu ke splácení úvěru. Dalším důležitým ukazatelem pro bankovní ústavy je celková zadluženost. V případě vysoké hodnoty celkové zadluženosti by banka mohla váhat s poskytnutím úvěru. Největší celkové zadluženosti podnik dosáhl v roce 2007 a to 44 %. Toto je příznivá hodnota z pohledu banky. Doba obratu zásob ukazuje, zda nemá podnik na skladě neprodejné zboží či vysoké zásoby. Doba obratu pohledávek je u této společnosti kratší, než doba obratu závazků, tzn. že podnik nepotřebuje zdroje navíc k pokrytí svých závazků. Podnik má u všech těchto ukazatelů převážně pozitivní hodnoty. Vyznačuje se dobrou finanční situací s případným prostorem pro přijetí nového investičního úvěru. Finanční analýza je velice důležitým ukazatelem pro konkurenci, která sleduje především ziskovou marži, výši ročních tržeb, výši zásob a jejich obrátku. Největším konkurentem je Domita a.s. Ve srovnání s ADÉLKA a. s. nedosahuje Domita takových tržeb z prodeje zboží ani z prodeje vlastních výrobků. Zisková marže je také u konkurenční firmy nižší. Díky dlouholeté tradici a oblíbenosti by neměla konkurence sledovanou firmu ohrozit. Jediným rizikem je vyšší cena. Pro vlastníky je velice důležitá rentabilita podniku. Sledovaný podnik má vysoký podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech, což je z pohledu zadluženosti příznivé. Ovšem vlastník požaduje co nejvyšší rentabilitu, takže se snaží spíše investovat i z cizích zdrojů. Manažeři využívají informace získané z finanční analýzy ke krátkodobému a zejména dlouhodobému finančnímu řízení podniku. Sledují např. dobu obratu zásob, aby mohli řídit objem zásob na skladě. Obchodní partneři především sledují, zda je podnik schopen dostát svým závazkům. Zajímají se hlavně o krátkodobou rentabilitu a likviditu. Finanční analýza společnosti ADÉLKA a.s. vykazuje ve většině případů velice pozitivní hodnoty. Jak lze vidět, rok 2010 je slabší než předešlá období. Tento pokles byl 45

způsoben především hospodářskou krizí. I přes pokles hospodářského výsledku a jiných ukazatelů si podnik stojí velice dobře. Je schopen dostát svým závazkům a splácet své krátkodobé dluhy. V případě přeměny oběžných aktiv na peněžní prostředky je podnik dlouhodobě schopen uspokojit své platební povinnosti. Jediným výrazným problémem jsou čistě pohotové prostředky. Ve všech sledovaných obdobích tento ukazatel vykazoval zápornou hodnotu. Tyto výsledky značí, že podnik má špatnou okamžitou platební schopnost. Pozitivem je, že společnost přijímá dividendy/ podíly na zisku z obchodního podílu v další společnosti, což posiluje finanční stabilitu podniku. Finanční analýza poukazuje na silné a slabé stránky podniku. Je velice důležitým ukazatelem finanční situace a finančního zdraví společnosti a je jen na společnosti jak s danými informacemi naloží.

46

Seznam použité literatury 1. ADÉLKA A.S. Adélka a.s. [online]. 2012 [cit. 2012-04-25]. Dostupné z: http://www.adelka.cz/ 2. BLAHA, Dr. Zdenek Sid a Ing. Irena JINDŘICHOVSKÁ, CSC. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 2. vyd. Praha: Management press, 1995. ISBN 80-85603-802. 3. ČEKIA Stability Rating. ČEKIA, a.s. Čekia [online]. 2011 [cit. 2012-04-17]. Dostupné z: http://www.cekia.cz/cekia-stability-rating. 4. Čistý pracovní kapitál. Business.center.cz [online]. 1998-2012 [cit. 2012-04-25]. Dostupné z: http://business.center.cz/business/pojmy/p1235-cisty-pracovnikapital.aspx. 5. DLUHOŠOVÁ, Prof. Dr. Ing. Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: Analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. 3. vyd. Praha 4: EKOPRESS, s.r.o., 2010. ISBN 978-80-86929-68-2. 6. Ekonomika. Ekonomika [online]. 2009 [cit. 2012-04-17]. Dostupné z: http://ekonomika-otazky.studentske.cz/2009/02/tamariho-model.html. 7. Goodwill, můžeme získat i na dobrém jméně podniku?. Investice chytře.cz [online]. 2011 [cit. 2012-05-05]. Dostupné z: http://investicechytre.cz/clanek/goodwillmuzeme-ziskat-i-na-dobrem-jmene-podniku. 8. GRÜNWALD, CSC., Doc. Ing. Rolf. Finanční analýza: Metody a využití. Praha: VOX Consult s. r. o., 1995. ISBN 1-95. 9. Jak číst finanční výkazy. Brno: Computer press, a. s., 2008. ISBN 978-80-251-19945. 10. JIŘÍČEK, Ing. Petr a Ing. Magda MORÁVKOVÁ. Finanční analýza. Jihlava: Ediční oddělení VŠPJ, 2008, s. 80. ISBN 978-80-87035-14-6. 11. KISLINGEROVÁ, Eva a Jiří HNILICA. Finanční analýza: Krok za krokem. Praha: C. H. Beck, 2005. ISBN 80-7179-321-3.

47

12. KNÁPKOVÁ, PH.D., Ing. Adriana a Prof. dr. Ing. Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010. ISBN 978-80-247-3349-4. 13. KOVANICOVÁ, Prof. Ing. Dana a CSc., Ing. Pavel KOVANIC, DRSC. Poklady skryté v účetnictví II: Finanční analýza účetních výkazů. Praha: POLYGON, 1995. ISBN 80-901778-4-0. 14. MAŘÍK, CSC., Prof. Ing. Miloš. Metody oceňování podniku: proces ocenění, základní metody a postupy. Praha: EKOPRESS, s.r.o., 2003. ISBN 80-86119-57-2. 15. Úplný výpis z obchodního rejstříku: ADÉLKA a.s., B 812 vedená u Krajského soudu v Českých Budějovicích. Justice.cz [online]. 2012 [cit. 2012-04-25]. Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/vypisvypis?subjektId=isor%3a245190&typ=full&klic=Vxv6xGl2t8%2bmXhC7lK4YIw %3d%3d.

48

Seznam tabulek Tabulka 1: Výkaz zisků a ztráty ....................................................................................... 9 Tabulka 2: Horizontální analýza aktiv (zkrácená) .......................................................... 28 Tabulka 3: Horizontální analýza pasiv (zkrácená) ......................................................... 29 Tabulka 4: Horizontální analýza VZZ (zkrácená) .......................................................... 30 Tabulka 5: Vertikální analýza aktiv (zkrácená) .............................................................. 31 Tabulka 6: Vertikální analýza pasiv (zkrácená) ............................................................. 32 Tabulka 7: Vertikální analýza VZZ (zkrácená) .............................................................. 33 Tabulka 8: Čistý pracovní kapitál ................................................................................... 35 Tabulka 9: Čisté pohotové prostředky ............................................................................ 36 Tabulka 10: Čistě-peněžně pohledávkový fond.............................................................. 36 Tabulka 11: Celková likvidita......................................................................................... 36 Tabulka 12: Pohotová likvidita ....................................................................................... 37 Tabulka 13: Okamžitá likvidita ...................................................................................... 37 Tabulka 14: Majetkový koeficient (finanční páka)......................................................... 37 Tabulka 15: Celková zadluženost ................................................................................... 38 Tabulka 16: Dlouhodobá zadluženost............................................................................. 38 Tabulka 17: Úrokové krytí .............................................................................................. 38 Tabulka 18: Doba obratu zásob ...................................................................................... 39 Tabulka 19: Doba obratu pohledávek ............................................................................. 39 Tabulka 20: Doba obratu závazků .................................................................................. 39 Tabulka 21: ROA ............................................................................................................ 40 Tabulka 22: ROE ............................................................................................................ 40 Tabulka 23: ROS ............................................................................................................ 40 Tabulka 24: Rentabilita nákladů ..................................................................................... 41 Tabulka 25: Obchodní marže .......................................................................................... 41 Tabulka 26: Přidaná hodnota .......................................................................................... 41 Tabulka 27: Altmanovo Z-skóre ..................................................................................... 42 Tabulka 28: Gearing ....................................................................................................... 42 Tabulka 29: EBITDA...................................................................................................... 43 Tabulka 30: Rozvaha v plném rozsahu - Aktiva............................................................. 51 Tabulka 31: Rozvaha v plném rozsahu - Pasiva ............................................................. 52 Tabulka 32: VZZ v plném rozsahu ................................................................................. 54 Tabulka 33: Výkaz Cash flow v plném rozsahu ............................................................. 56 Tabulka 34: Horizontální analýza aktiv v plném rozsahu .............................................. 57 Tabulka 35: Horizontální analýza pasiv v plném rozsahu .............................................. 60 Tabulka 36: Horizontální analýza VZZ v plném rozsahu............................................... 63 Tabulka 37: Vertikální analýza aktiv v plném rozsahu .................................................. 66 Tabulka 38: Vertikální analýza pasiv v plném rozsahu .................................................. 68 Tabulka 39: Vertikální analýza VZZ v plném rozsahu................................................... 69

49

Seznam obrázků Obrázek 1: Struktura rozvahy v zjednodušené verzi (www.mzdovapraxe.cz) ................. 6 Obrázek 2: Rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu (Finanční analýza krok za krokem, Kislingerová 2005) ........................................................................................... 20

50

Přílohy Tabulka 30: Rozvaha v plném rozsahu - Aktiva

Rozvaha

Aktiva celkem (2+3+31+63) Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek (4+13+23)

1 2 3

2006 2007 2008 2009 2010 146189 145448 151348 166222 149696 0

0

0

0

0

105297 111044 116617 125591 122169

Dlouhodobý nehmotný majetek (5 až 12)

4

-142

-354

-115

121

0

Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek

5 6 7 8 9 10

0 0 43 0 -185 0

0 0 1463 0 -1817 0

0 0 894 0 -1009 0

0 0 323 0 -202 0

0 0 0 0 0 0

Nedokončení dlouhodobý nehmotný majetek

11

0

0

0

0

0

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek

12

0

0

0

0

0

Dlouhodobý hmotný majetek (14 až 22) Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

13 105244 14 3109 15 63695

96886 3109 60999

107631 116322 112877 3109 3109 3109 65223 69968 66779

16

35236

26865

28677

42879

42989

17 18 19 20

0 0 0 3204

0 0 0 5913

0 0 0 10622

0 0 0 366

0 0 0 0

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek

21

0

0

0

0

0

Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek (24 až 30) Podíly v ovládaných a řízených osobách

22 23 24

0 195 0

0 14512 0

0 9101 0

0 9148 0

0 9292 0

Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

25

0

14391

9003

9143

9287

Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly

26

115

121

98

5

5

Půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, podstatný vliv

27

0

0

0

0

0

Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek

28 29

80 0

0 0

0 0

0 0

0 0

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek

30

0

0

0

0

0

Oběžná aktiva (32+39+48+58)

31

39930

32830

33232

39900

27363

51

Zásoby (33 až 38) Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Mladá a ostatní zvířata a jejich skupiny Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky (40 až 47) Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Pohledávky - podstatný vliv

32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42

7253 5238 0 151 0 1864 0 12051 0 0 0

7391 3485 1 2339 0 1566 0 0 0 0 0

6862 3516 20 1942 0 1384 0 0 0 0 0

6524 3464 15 1742 0 1303 0 0 0 0 0

7075 3418 10 2445 0 1202 0 0 0 0 0

Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení

43

0

0

0

0

0

Dlouhodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky (49 až 57) Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Pohledávky - podstatný vliv

44 45 46 47 48 49 50 51

12051 0 0 0 19449 16928 0 0

0 0 0 0 25207 22275 0 0

0 0 0 0 25898 23815 0 0

0 0 0 0 32833 25072 0 0

0 0 0 0 19605 16603 0 0


52

0

0

0

0

0

53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66

0 596 1865 56 4 1177 1177 0 0 0 962 962 0 0

0 799 1743 173 217 232 232 0 0 0 1574 1574 0 0

0 227 1391 452 13 472 472

0 537 7073 0 151 543 543 0 0 0 731 731 0 0

0 1624 1181 146 51 683 459 224 0 0 164 164 0 0

Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek (59 až 62) Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek

Časové rozlišení (64 až 66) Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období

1499 1499 0 0

Tabulka 31: Rozvaha v plném rozsahu - Pasiva

Rozvaha

Pasiva celkem (68+85+118) Vlastní kapitál (69+73+78+81+84) Základní kapitál (70 až 72) Základní kapitál

67 68 69 70

52

2006 2007 2008 2009 2010 146189 145448 151348 166222 149696 80974 80836 87288 102422 103871 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000

Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy (74 až 77) Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy

71 72 73 74 75

0 0 10 0 0

0 0 7 0 0

0 0 -5355 0 0

0 0 -5257 0 0

0 0 -5113 0 0

Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků

76

10

7

-5355

-5257

-5113

Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách

77

0

0

0

0

0

78

4270

4270

4270

4270

4270

79 80

4270 0

4270 0

4270 0

4270 0

4270 0

81

50086

53186

54204

66019

81054

82 83

52351 -2265

55451 -2265

56469 -2265

66019 0

81054 0

84

6608

3373

14169

17390

3660

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94

65215 3450 3450 0 0 0 578 0 0 0

64612 1400 1400 0 0 0 632 0 0 0

64028 1400 1400 0 0 0 680 0 0 0

63800 1200 1200 0 0 0 1145 0 0 0

45807 600 600 0 0 0 1706 0 0 0

Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení

95

0

0

0

0

0

Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky (103 až 113) Závazky z obchodních vztahů Závazky - ovládající a řídící osoba Závazky - podstatný vliv

96 97 98 99 100 101 102 103 104 105

0 0 0 0 0 578 20837 14583 0 0

0 0 0 0 0 632 29780 22845 0 0

0 0 0 0 0 680 16886 9027 0 0

0 0 0 0 0 1145 28552 20577 0 0

0 0 0 0 0 1706 19771 11883 0 0


106

0

0

0

0

0

Závazky k zaměstnancům

107

3048

3441

3545

3600

3514

Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku (79+80) Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let (80+83) Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období 1-(69+73+78+81+85+118)

Cizí zdroje (86+91+102+114) Rezervy (87 až 90) Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmu Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky (92 až 101) Závazky z obchodních vztahů Závazky - ovládající a řídící osoba Závazky - podstatný vliv

53

Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění

108

1608

1666

1824

1883

1959

Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky

109 110 111 112 113

368 0 0 1230 0

410 69 0 1343 6

1467 500 0 523 0

1180 149 0 1163 0

987 179 0 1249 0

Bankovní úvěry a výpomoci (115 až 117)

114

40350

32800

45062

32903

23730

Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci

115 116 117 118 119 120 121

38992 1358 0 0 0 0 0

25810 6990 0 0 0 0 0

40130 4932 0 32 0 32 0

32263 640 0 0 0 0 0

23730 0 0 18 0 18 0

Časové rozlišení (119 až 121) Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kursové rozdíly pasivní

Tabulka 32: VZZ v plném rozsahu

Výkaz zisků a ztráty Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže (1-2) Výkony (5 až 7)

1 2 3 4

2006 2007 2008 2009 2010 45281 50447 53850 59049 55659 36601 40167 42300 44994 42727 8680 10280 11550 14055 12932 187638 192439 209610 187387 177748

Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb

5

162556 168885 182906 155563 146202

Změna stavu zásob vlastní činností Aktivace Výkonová spotřeba (9+10) Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota (3+4-8) Osobní náklady (13 až 16) Mzdové náklady

-37 238 -458 -426 6 7 25119 23316 27162 32250 8 118295 116087 120895 94776 9 98766 94085 97016 70634 10 19509 22002 23879 24142 11 78023 86632 100265 106666 12 54374 64385 68231 69744 13 38323 45489 47801 49910

Odměny členům orgánů společnosti a družstva

14

1616

1920

2020

2040

2040

Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění

15

13386

15866

17011

16268

17278

Sociální náklady Daně a poplatky

16 17

1049 300

1108 437

1399 299

1526 357

1551 299


18

14051

16393

14064

14898

18514

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu (20+21)

19

5995

618

2385

4002

251

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku

20

5005

107

889

248

154

54

510 31036 95661 72577 23084 95019 70537 49668

Tržby z prodeje materiálu

21

990

511

1496

3753

97

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého 22 majetku a materiálu (23+24)

3721

521

467

3771

143

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého 23 majetku

2859

0

0

0

0

Prodaný materiál

24

862

521

467

3771

143

Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období

25

870

-2482

-148

-380

-581

Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů

26 27 28 29

3877 2823 0 0

1084 1531 0 0

1058 1124 0 0

1788 1229 0 0

719 1089 0 0

Provozní výsledek hospodaření (11-1230 17-18+19-22-25+26-27+(-28)-(-29))

11756

7549

19671

22837

5988

Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly

31 32

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

Výnosy z dlouhodobého finančního majetku (34 až 36)

33

0

153

765

918

300

Výnosy z podílů ovládaných a řízených osobách a v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

34

0

0

0

0

0

Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů

35

0

0

0

0

0

Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku

36

0

153

765

918

300

Výnosy z krátkodobého finančního majetku

37

0

0

0

0

0

Náklady z finančního majetku

38

0

0

0

0

0

Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů

39

0

0

0

0

0

Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů

40

0

0

0

0

0

Změna stavu rezerv a opravných položek ve finanční oblasti

41

0

0

0

0

0

Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů

42 43 44 45 46 47

0 1958 0 164 0 0

1 2084 0 217 0 0

8 2292 0 265 0 0

0 1987 87 267 0 0

0 1371 0 122 0 0

48

-2122

-2147

-1784

-1249

-1193

49

3006

2030

3718

4198

1135

Finanční výsledek hospodaření (3132+33+37-38+39-40-41+42-43+44-45-(46)+(-47)) Daň z příjmu za běžnou činnost (50+51)

55

splatná odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost (30+48-49) Mimořádné výnosy Mimořádné náklady

50 51

3142 -136

1977 54

3670 48

3733 465

574 561

52

6628

3372

14169

17390

3660

53 54

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

55

0

0

0

0

0

56 57

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

58

0

0

0

0

0

Převod podílu na výsledku hospodaření společníků

59

0

0

0

0

0

Výsledek hospodaření za účetní období (52+58-59)

60

6628

3372

14169

17390

3660

Výsledek hospodaření před zdaněním (30+48+53-54)

61

9634

5403

17887

21588

4795

Daň z příjmu z mimořádné činnosti (56+57) splatná odložená Mimořádný výsledek hospodaření (5354-55)

Tabulka 33: Výkaz Cash flow v plném rozsahu

Výkaz Cash flow Stav peněžních prostředků začátku účetního období

2006

2007

2008

2009

2010

1

1714

194

232

472

543

Účetní zisk nebo ztráta z běžné činnosti před zdaněním

2

6628

7093

17887

21588

4795

Úpravy o nepeněžní operace Odpisy stálých aktiv Změna stavu opravných položek, rezerv Zisk (ztráta) z prodeje stálých aktiv Výnosy z dividend a podílu na zisku Vyúčtované nákladové úroky

3 4 5 6 7 8

12538 14050 634 -2146 0 0

15673 13953 -103 -107 -153 2083

14537 14064 107 -1918 0 2284

17191 14898 536 -230 0 1987

19762 18514 -15 -108 0 1371

Případné úpravy o ostatní nepeněžní operace

9

0

0

0

0

0

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a mimořádnými položkami

10 19166

22766

32424

38779

24557

Změny stavu nepeněžních složek pracovního kapitálu

11 -10435

5143

-794

-7088

-5278

Změny stavu pohledávek z provozní činnosti vč. dohadných účtů aktivních

12

-2850

3685

-464

-6932

13227

Změna stavu závazků z provozní činnosti vč. dohadných účtů pasivních

13

-7498

1596

-859

-494

-17954

Změna stavu zásob

14

-87

-138

529

338

-551

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a mimořádnými položkami

15

8731

27909

31630

31691

19279

56

Vyplacené úroky s výjimkou kapitalizovaných úroků

16

0

-2084

-2292

-1987

-1371

Přijaté úroky

17

0

1

2

0

0

Zaplacená daň z příjmu za běžnou činnost a za doměrky daně (vč. záloh)

18

0

-1971

-3718

0

0

Příjmy a výdaje spojené s mimořádnými účetními případy

19

0

0

0

0

0

Čistý peněžní tok z provozní činnosti Výdaje spojené s nabytím stálých aktiv Tržby z prodeje stálých aktiv

20 21 22

Dopady změn pohledávek spřízněným osobám (půjčky, úvěry, vklady a dlužní CP)

23

Čistý peněžní tok vztahující se k investiční činnosti

24

-2181 -21283 -17718 -23645 -14983

Dopady změn dlouhodobých závazků na peněžní prostředky a ekvivalenty

25

-5165

54

48

465

561

Dopady změn vlastního jmění na peněžní prostředky

26

-3465

-3

-7717

-2255

-2211

Zvýšení peněžních prostředků z titulu zvýšení základního kapitálu

27 24270

0

-7717

-2255

-2211

Vyplacení podílu na vlastním kapitálu společníkům

28

0

0

0

0

0

Další vklady peněžních prostředků společníků a akcionářů

29

0

0

0

0

0

30 31 32 33

-2285 0 0 0

0 -3 0 0

0 0 0 0

0 0 0 0

0 0 0 0

34

-8830

51

-7669

-1790

-1650

Čisté zvýšení resp. snížení peněžních prostředků

35

-2080

38

241

71

140

Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na konci účetního období

36

-366

232

472

543

683

Úhrada ztráty společníky Přímé platby na vrub fondů Vyplacené dividendy nebo podíly na zisku Přijaté dividendy a podíly na zisku Čistý peněžní tok vztahující se k finanční činnosti

8731 23855 25628 25506 16773 -7186 -21390 -19636 -23875 -15091 5005 107 1918 230 108 0

0

0

0

0

Tabulka 34: Horizontální analýza aktiv v plném rozsahu

Horizontální analýza

Aktiva celkem (2+3+31+63) Pohledávky za upsaný základní kapitál

2006/2007 A %

2007/2008 A %

2008/2009 A %

-741

-0,51

5900

4,06

14874

9,83

0

0

0

0

0

0

57

2009/2010 A % -9,94 16526 0

0

Dlouhodobý majetek (4+13+23) Dlouhodobý nehmotný majetek (5 až 12) Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek

5747

5,46

5573

5,02

8974

7,70

-3422

-2,72

-212

149,30

239

-67,51

236

205,22

-121

-100

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

-569 -38,89

-571

-63,87

-323

-100

0 808

0 -44,47

0 807

0 -79,98

0 202

0 -100

3302,3 3 0 0 -1632 882,16 1420

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

-8358

-7,94

1074 11,09 5

8691

8,07

-3445

-2,96

0 -2696

0 -4,23

0 4224

0 6,92

0 4745

0 7,28

0 -3189

0 -4,56

Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

-8371

-23,76

1812

6,74

14202

49,52

110

0,26

Pěstitelské celky trvalých porostů

0

0

0

0

0

0

0

0

Základní stádo a tažná zvířata

0

0

0

0

0

0

0

0

Jiný dlouhodobý hmotný majetek

0

0

0

0

0

0

0

0

Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

2709

84,55

-366

-100

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek

0

0

0

0

0

0

0

0

Oceňovací rozdíl k nabytému majetku

0

0

0

0

0

0

0

0

47

0,52

144

1,57

0

0

0

0

140

1,56

144

1,57

Nedokončení dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek (14 až 22) Pozemky Stavby

Dlouhodobý finanční majetek (24 až 30)

14317

Podíly v ovládaných a řízených osobách

0

Podíly v účetních jednotkách 14391 pod podstatným vlivem

4709 79,64

7342,0 -5411 -37,29 5 0 0

0

0

-5388 -37,44

-96,55 10256

Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly

6

5,22

-23

-19,01

-93

-94,90

0

0

Půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, podstatný vliv

0

0

0

0

0

0

0

0

58

Jiný dlouhodobý finanční majetek

-80

-100

0

0

0

0

0

0

Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek

0

0

0

0

0

0

0

0

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek

0

0

0

0

0

0

0

0

Oběžná aktiva (32+39+48+58)

-7100

-17,78

402

1,22

6668

20,06

Zásoby (33 až 38) Materiál

138 -1753

1,90 -33,47

-529 31

-7,16 0,89

-338 -52

-4,93 -1,48

1

0

19

1900

-5

-25

-5

-33,33

2188

1449,0 1

-200

-10,30

703

40,36

0

0

0

0

0

0

-298 0

-15,99 0

-81 0

-5,85 0

-101 0

-7,75 0

Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Mladá a ostatní zvířata a jejich skupiny Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby

Dlouhodobé pohledávky (40 12051 až 47)

-397 -16,97 0

0

-182 -11,62 0 0

-31,42 12537 551 8,45 -46 -1,33

-100

0

0

0

0

0

0

Pohledávky z obchodních vztahů

0

0

0

0

0

0

0

0

Pohledávky - ovládající a řídící osoba

0

0

0

0

0

0

0

0

Pohledávky - podstatný vliv

0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0

-100

0

0

0

0

0

0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0

0

0

0

0

0

0

0

5758

29,61

691

2,74

6935

26,78

-40,29 13228

Pohledávky z obchodních vztahů

5347

31,59

1540

6,91

1257

5,28

-8469 -33,78

Pohledávky - ovládající a řídící osoba

0

0

0

0

0

0

0

0

Pohledávky - podstatný vliv

0

0

0

0

0

0

0

0

Dlouhodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky (49 až 57)

12051 0 0

59


0

0

0

0

0

0

0

0

Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění

0

0

0

0

0

0

0

0

Stát - daňové pohledávky

203

34,06

-572 -71,59

310

136,56

1087

202,4 2

Krátkodobé poskytnuté zálohy

-122

-6,54

-352 -20,20 5682

Dohadné účty aktivní

117

208,93

Jiné pohledávky

213

Krátkodobý finanční majetek (59 až 62) Peníze

408,48 -5892 -83,30

161,2 7

-452

-100

146

0

5325

-204 -94,01

138

1061,5 4

-100

-66,23

-945

-80,29

240

71

15,04

140

25,78

-945

-80,29

240

71

15,04

-84

-15,47

Účty v bankách

0

0

0

103,4 5 103,4 5 0

0

0

224

0

Krátkodobé cenné papíry a podíly

0

0

0

0

0

0

0

0

Pořizovaný krátkodobý finanční majetek

0

0

0

0

0

0

0

0

Časové rozlišení (64 až 66)

612

63,62

-75

-4,76

-768

-51,23

-567

-77,56

Náklady příštích období

612

63,62

-75

-4,76

-768

-51,23

-567

-77,56

Komplexní náklady příštích období

0

0

0

0

0

0

0

0

Příjmy příštích období

0

0

0

0

0

0

0

0

279

Tabulka 35: Horizontální analýza pasiv v plném rozsahu

Horizontální analýza

2006/2007 A %

2007/2008 A %

2008/2009 A %

2009/2010 A %

Pasiva celkem (68+85+118)

-741

-0,51

5900

4,06

14874

9,83

Vlastní kapitál (69+73+78+81+84)

-138

-0,17

6452

7,98

15134

17,34

1449

1,41

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly

0

0

0

0

0

0

0

0

Změny základního kapitálu

0

0

0

0

0

0

0

0

Základní kapitál (70 až 72) Základní kapitál

60

-16526 -9,94

Kapitálové fondy (74 až 77) Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy

-3

-30

-5362 -76600

98

-1,83

144

-2,74

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0


-3

-30

98

-1,83

144

-2,74

Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách

0

0

0

0

0

0

0

0

Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku (79+80)

0

0

0

0

0

0

0

0

Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond

0

0

0

0

0

0

0

0

Statutární a ostatní fondy

0

0

0

0

0

0

0

0

Výsledek hospodaření minulých let (80+83)

3100

6,19

1018

1,91

11815

21,80

15035 22,77

Nerozdělený zisk minulých let

3100

5,92

1018

1,84

9550

16,91

15035 22,77

Neuhrazená ztráta minulých let

0

0

0

0

2265

-100

0 0

0 0

-5362 -76600

0

0

Výsledek hospodaření běžného účetního období 1(69+73+78+81+85+118)

-3235

-48,96 10796 320,07

3221

22,73 -13730 -78,95

Cizí zdroje (86+91+102+114)

-603

-0,92

-584

-0,90

-228

-0,36

-2050

-59,42

0

0

-200

-14,29

-600

-50

-2050

-59,42

0

0

-200

-14,29

-600

-50

Rezerva na důchody a podobné závazky

0

0

0

0

0

0

0

0

Rezerva na daň z příjmu Ostatní rezervy

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

Dlouhodobé závazky (92 až 101)

54

9,34

48

7,59

465

68,38

561

49,00

Závazky z obchodních vztahů

0

0

0

0

0

0

0

0

Závazky - ovládající a řídící osoba

0

0

0

0

0

0

0

0

Rezervy (87 až 90) Rezervy podle zvláštních předpisů

61

-17993 -28,20

Závazky - podstatný vliv

0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0

Dlouhodobé přijaté zálohy

0

0

0

0

0

0

0

0

Vydané dluhopisy

0

0

0

0

0

0

0

0

Dlouhodobé směnky k úhradě

0

0

0

0

0

0

0

0

Dohadné účty pasivní Jiné závazky

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

Odložný daňový závazek

54

9,34

48

7,59

465

68,38

561

49,00

Krátkodobé závazky (103 až 113)

8943

42,92 -12894 -43,30

11666

69,09

Závazky z obchodních vztahů

8262

56,66 -13818 -60,49

11550 127,95 -8694 -42,25

Závazky - ovládající a řídící osoba

0

0

0

0

0

0

0

0

Závazky - podstatný vliv

0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0


393

12,89

104

3,02

55

1,55

-86

-2,39


58

3,61

158

9,48

59

3,23

76

4,04

Stát - daňové závazky a dotace

42

11,41

1057

257,80

-287

-19,56

-193

-16,36

Krátkodobé přijaté zálohy

69

0

431

624,64

-351

-70,2

30

20,13

Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky

0 113 6

0 9,19 0

0 -820 -6

0 -61,06 -100

0 640 0

0 122,37 0

0 86 0

0 7,39 0


-7550

-18,71 12262

37,38

-12159 -26,98

-9173 -27,88

Bankovní úvěry dlouhodobé

-13182 -33,81 14320

55,48

-7867

-19,60

-8533 -26,45

-29,44

-4292

-87,02

-640

Krátkodobé bankovní úvěry

5632

414,73 -2058

62

-8781 -30,75

-100

Krátkodobé finanční výpomoci

0

0

0

0

0

0

0

0

Časové rozlišení (119 až 121)

0

0

32

0

-32

-100

18

0

Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kursové rozdíly pasivní

0 0 0

0 0 0

0 32 0

0 0 0

0 -32 0

0 -100 0

0 18 0

0 0 0

Tabulka 36: Horizontální analýza VZZ v plném rozsahu

2006/2007 A % 5166 11,41

2007/2008 A % 3403 6,75

2008/2009 A % 5199 9,65

2009/2010 A % -3390 -5,74


3566

9,74

2133

5,31

2694

-2267

-5,04

Obchodní marže (1-2) Výkony (5 až 7)

1600 4801

18,43 2,56

1270 17171

12,35 8,92

2505 21,69 -22223 -10,60

-1123 -9639

-7,99 -5,14

Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb

6329

3,89

14021

8,30

-27343 -14,95

-9361

-6,02

Změna stavu zásob vlastní činností

275

-743,24

-696

-292,44

32

-6,99

936

-219,72

Aktivace

-1803

-7,18

3846

16,50

5088

18,73

-1214

-3,76

Výkonová spotřeba (9+10)

-2208

-1,87

4808

4,14

-26119 -21,60

885

0,93

Spotřeba materiálu a energie

-4681

-4,74

2931

3,12

-26382 -27,19

1943

2,75

2493

12,78

1877

8,53

263

1,10

-1058

-4,38

8609

11,03

13633

15,74

6401

6,38

-11647 -10,92

Osobní náklady (13 až 16)

10011

18,41

3846

5,97

1513

2,22

793

1,14

Mzdové náklady

7166

18,70

2312

5,08

2109

4,41

-242

-0,48


304

18,81

100

5,21

20

0,99

0

0


2480

18,53

1145

7,22

-743

-4,37

1010

6,21


59 137

5,62 45,67

291 -138

26,26 -31,579

127 58

9,08 19,40

25 -58

1,64 -16,25


2342

16,67

-2329 -14,207

834

5,93

3616

24,27

Horizontální analýza Tržby za prodej zboží

Služby Přidaná hodnota (3+48)

63

6,37

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a -5377 materiálu (20+21)

-89,69

1767

285,92

1617

67,80

-3751

-93,73

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku

-4898

-97,86

782

730,84

-641

-72,10

-94

-37,90

Tržby z prodeje materiálu

-479

-48,38

985

192,76

2257

150,87 -3656

-97,42

Zůstatková cena prodaného -3200 dlouhodobého majetku a materiálu (23+24)

-86,00

-54

-10,365

3304

707,49 -3628

-96,21

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku

-2859

-100

0

0

0

Prodaný materiál

-341

-39,559

-54

-10,365

3304

707,49 -3628

-96,21


-3352 -385,29

2334

-94,037

-232

156,76

-201

52,89

0

0

0

Ostatní provozní výnosy -2793

-72,04

-26

-2,40

730

69,00

-1069

-59,79

Ostatní provozní náklady

-1292

-45,77

-407

-26,584

105

9,34

-140

-11,39

Převod provozních výnosů

0

0

0

0

0

0

0

0

Převod provozních nákladů

0

0

0

0

0

0

0

0

Provozní výsledek hospodaření (11-12-17-4207 18+19-22-25+26-27+(28)-(-29))

-35,79

12122 160,58

3166

16,09 -16849 -73,78

Tržby z prodeje cenných papírů a podílů

0

0

0

0

0

0

0

0

Prodané cenné papíry a podíly

0

0

0

0

0

0

0

0


153

0

612

400

153

20

-618

-67,32


0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0

64


153

0

612

400

153

20

-618

-67,32

Výnosy z krátkodobého finančního majetku

0

0

0

0

0

0

0

0

Náklady z finančního majetku

0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0

1 126 0 53

0 6,44 0 32,32

7 208 0 48

700 9,98 0 22,12

-8 -305 87 2

-100 -13,31 0 0,75

0 -616 -87 -145

0 -31,00 -100 -54,31

Převod finančních výnosů

0

0

0

0

0

0

0

0

Převod finančních nákladů

0

0

0

0

0

0

0

0

Finanční výsledek hospodaření (3132+33+37-38+39-4041+42-43+44-45-(46)+(-47))

-25

1,18

363

-16,907

535

-29,99

56

-4,48

Daň z příjmu za běžnou činnost (50+51)

-976

-32,47

1688

83,15

480

12,91

-3063

-72,96

splatná odložená

-1165 -37,08 190 -139,71

1693 -6

85,63 -11,111

63 417

1,72 -3159 868,75 96

-84,62 20,65

Výsledek hospodaření za běžnou činnost (30+48-49)

-3256

-49,12

10797

320,2

3221

22,73 -13730 -78,95

Mimořádné výnosy Mimořádné náklady

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

Daň z příjmu z mimořádné činnosti (56+57)

0

0

0

0

0

0

0

0

splatná odložená

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady

65

Mimořádný výsledek hospodaření (53-54-55)

0

0

0

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0

0

0


-3256

-49,12

10797

320,2

3221

22,73 -13730 -78,95

Výsledek hospodaření před zdaněním (30+48+53-54)

-4231

-43,92

12484 231,06

3701

20,69 -16793 -77,79

Tabulka 37: Vertikální analýza aktiv v plném rozsahu


2006 100%

2007 100%

2008 100%

2009 100%

2010 100%

0 72,03 -0,10 0 0 0,03 0 -0,13 0

0 76,35 -0,24 0 0 1,01 0 -1,25 0

0 77,05 -0,08 0 0 0,59 0 -0,67 0

0 75,56 0,07 0 0 0,19 0 -0,12 0

0 81,61 0 0 0 0 0 0 0

Nedokončení dlouhodobý nehmotný majetek

0

0

0

0

0

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek

0

0

0

0

0

Dlouhodobý hmotný majetek (14 až 22) Pozemky Stavby

71,99 2,13 43,57

66,61 2,14 41,94

71,11 2,05 43,09

69,98 1,87 42,09

75,40 2,08 44,61

Samostatné movité věci a soubory movitých věcí

24,10

18,47

18,95

25,80

28,72

Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek

0 0 0 2,19

0 0 0 4,07

0 0 0 7,02

0 0 0 0,22

0 0 0 0

0

0

0

0

0

0 0,13 0

0 9,98 0

0 6,01 0

0 5,50 0

0 6,21 0

Aktiva celkem (2+3+31+63) Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek (4+13+23) Dlouhodobý nehmotný majetek (5 až 12) Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek (24 až 30) Podíly v ovládaných a řízených osobách

66

Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

0

9,89

5,95

5,50

6,20

0,08

0,08

0,06

0,00

0,00

0

0

0

0

0

0,05 0

0 0

0 0

0 0

0 0

0

0

0

0

0

27,31 4,96 3,58 0,00 0,10 0 1,28 0 8,24 0 0 0

22,57 5,08 2,40 0,00 1,61 0 1,08 0 0 0 0 0

21,96 4,53 2,32 0,01 1,28 0 0,91 0 0 0 0 0

24,00 3,92 2,08 0,01 1,05 0 0,78 0 0 0 0 0

18,28 4,73 2,28 0,01 1,63 0 0,80 0 0 0 0 0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0 0 0 13,30 11,58 0 0

0 0 0 17,33 15,31 0 0

0 0 0 17,11 15,74 0 0

0 0 0 19,75 15,08 0 0

0 0 0 13,10 11,09 0 0

0

0

0

0

0

0 0,41 1,28 0,04 0,00 0,81 0,81 0 0 0 0,66

0 0,55 1,20 0,12 0,15 0,16 0,16 0 0 0 1,08

0 0,15 0,92 0,30 0,01 0,31 0,31 0 0 0 0,99

0 0,32 4,26 0 0,09 0,33 0,33 0 0 0 0,44

0 1,08 0,79 0,098 0,034 0,456 0,307 0,15 0 0 0,11

Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, podstatný vliv Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek

Oběžná aktiva (32+39+48+58) Zásoby (33 až 38) Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Mladá a ostatní zvířata a jejich skupiny Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky (40 až 47) Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Pohledávky - podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení

8,24

Dlouhodobé poskytnuté zálohy

3

Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky (49 až 57) Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Pohledávky - podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek (59 až 62) Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek

Časové rozlišení (64 až 66) 67

Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období

0,66 0 0

1,08 0 0

0,99 0 0

0,44 0 0

0,11 0 0

Tabulka 38: Vertikální analýza pasiv v plném rozsahu

Vertikální analýza Vlastní kapitál (69+73+78+81+84) Základní kapitál (70 až 72) Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy (74 až 77) Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy

2006 100% 55,39 13,68 13,68 0 0 0,01 0 0

2007 100% 55,58 13,75 13,75 0 0 0,00 0 0

2008 100% 57,67 13,21 13,21 0 0 -3,54 0 0

2009 100% 61,62 12,03 12,03 0 0 -3,16 0 0

2010 100% 69,39 13,36 13,36 0 0 -3,42 0 0


0,01

0,00

-3,54

-3,16

-3,42

0

0

0

0

0

2,92

2,94

2,82

2,57

2,85

2,92 0

2,94 0

2,82 0

2,57 0

2,85 0

Výsledek hospodaření minulých let (80+83)

34,26

36,57

35,81

39,72

54,15

Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let

35,81 -1,55

38,12 -1,56

37,31 -1,50

39,72 0

54,15 0

Výsledek hospodaření běžného účetního období 1(69+73+78+81+85+118)

4,52

2,32

9,36

10,46

2,44

44,61 2,36 2,36 0 0 0 0,40 0 0 0

44,42 0,96 0,96 0 0 0 0,43 0 0 0

42,31 0,93 0,93 0 0 0 0,45 0 0 0

38,38 0,72 0,72 0 0 0 0,69 0 0 0

30,60 0,40 0,40 0 0 0 1,14 0 0 0


0

0

0

0

0

Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

Pasiva celkem (68+85+118)

Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku (79+80) Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy

Cizí zdroje (86+91+102+114) Rezervy (87 až 90) Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmu Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky (92 až 101) Závazky z obchodních vztahů Závazky - ovládající a řídící osoba Závazky - podstatný vliv

68

Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložný daňový závazek Krátkodobé závazky (103 až 113) Závazky z obchodních vztahů Závazky - ovládající a řídící osoba Závazky - podstatný vliv

0 0 0,40 14,25 9,98 0 0

0 0 0,43 20,47 15,71 0 0

0 0 0,45 11,16 5,96 0 0

0 0 0,69 17,18 12,38 0 0

0 0 1,14 13,21 7,94 0 0

0

0

0

0

0


2,08

2,37

2,34

2,17

2,35


1,10

1,15

1,21

1,13

1,31

Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky

0,25 0 0 0,84 0

0,28 0,05 0 0,92 0,00

0,97 0,33 0 0,35 0

0,71 0,09 0 0,70 0

0,66 0,12 0 0,83 0


27,60

22,55

29,77

19,79

15,85

Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci

26,67 0,93 0 0 0 0 0

17,75 4,81 0 0 0 0 0

26,52 3,26 0 0,02 0 0,02 0

19,41 0,39 0 0 0 0 0

15,85 0 0 0,01 0 0,01 0


Časové rozlišení (119 až 121) Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kursové rozdíly pasivní

Tabulka 39: Vertikální analýza VZZ v plném rozsahu

Vertikální analýza Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže (1-2) Výkony (5 až 7) Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činností Aktivace Výkonová spotřeba (9+10) Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota (3+4-8) Osobní náklady (13 až 16) Mzdové náklady

2006 20,60 16,65 3,95 85,36 73,95 -0,02 11,43 53,81 44,93 8,87 35,49 24,73 17,43

2007 22,87 18,21 4,66 87,25 76,57 0,11 10,57 52,63 42,66 9,98 39,28 29,19 20,62

2008 22,30 17,51 4,78 86,79 75,73 -0,19 11,25 50,05 40,17 9,89 41,51 28,25 19,79

2009 26,53 20,21 6,31 84,18 69,88 -0,19 14,49 42,57 31,73 10,84 47,92 31,33 22,42

2010 27,50 21,11 6,39 87,84 72,25 0,25 15,34 47,27 35,86 11,41 46,95 34,86 24,54


0,74

0,87

0,84

0,92

1,01

69


6,09

7,19

7,04

7,31

8,54


0,48 0,14

0,50 0,20

0,58 0,12

0,69 0,16

0,77 0,15


6,39

7,43

5,82

6,69

9,15

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu (20+21)

2,73

0,28

0,99

1,80

0,12

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu

2,28 0,45

0,05 0,23

0,37 0,62

0,11 1,69

0,08 0,05

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu (23+24)

1,69

0,24

0,19

1,69

0,07

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku

1,30

0

0

0

0

Prodaný materiál

0,39

0,24

0,19

1,69

0,07


0,40

-1,13

-0,06

-0,17

-0,29

1,76 1,28 0 0

0,49 0,69 0 0

0,44 0,47 0 0

0,80 0,55 0 0

0,36 0,54 0 0

5,35

3,42

8,14

10,26

2,96

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0


0

0,07

0,32

0,41

0,15


0

0

0

0

0


0

0

0

0

0


0

0,07

0,32

0,41

0,15

Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0


0

0

0

0

0


0

0

0

0

0


0

0

0

0

0

0 0,89

0,00 0,94

0,00 0,95

0 0,89

0 0,68

Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření (11-12-17-18+1922-25+26-27+(-28)-(-29)) Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly

Výnosové úroky Nákladové úroky

70

Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů

0 0,07 0 0

0 0,10 0 0

0 0,11 0 0

0,04 0,12 0 0

0 0,06 0 0

-0,97

-0,97

-0,74

-0,56

-0,59

Daň z příjmu za běžnou činnost (50+51) splatná odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost (30+4849) Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmu z mimořádné činnosti (56+57) splatná odložená

1,37 1,43 -0,06

0,92 0,90 0,02

1,54 1,52 0,02

1,89 1,68 0,21

0,56 0,28 0,28

3,02

1,53

5,87

7,81

1,81

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

Mimořádný výsledek hospodaření (53-54-55)

0

0

0

0

0


0

0

0

0

0


3,02

1,53

5,87

7,81

1,81

Výsledek hospodaření před zdaněním (30+48+5354)

4,38

2,45

7,41

9,70

2,37

Finanční výsledek hospodaření (31-32+33+3738+39-40-41+42-43+44-45-(-46)+(-47))

71

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Finance a řízení. Finanční analýza společnosti ADÉLKA, a. s

Recommend Documents