2. - 6. erven 2008
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 6.95/16
Zavírací hodnota 1,633 24.59 15.58 4.27% 5.05%
Týden (%) -3.1 1.8 3.1 4 bp. 4 bp.
3 m síce (%) 11.2 1.8 4.5 18 bp. 57 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG
Zavírací cena 504.7 1,313 279.3 5,493 4,133 1,121 1,025 1,145 1,630 726 455.5 23.4 1,165
Týden (%) -0.5 -1.3 3.3 -2.0 -1.1 -7.5 -1.0 -9.1 -5.5 -7.6 -3.0 -3.7 -4.1
mil. CZK mil. EUR
Akcie 23,400 943.5
Dluhopisy 609 24.5
Titulky
Akcioná i Zentivy schválili dividendu 7,4 K EZ podá nabídku na dva turecké distributory EZ má zájem o albánského distributora Maloobchodní marže z nafty klesla na cca 5 % OKD chce prodat strojírenskou divizi NWR bude mít v indexu PX váhu 10,94 % Nové hypotéky KB v 1Q stouply o 12 % PPF smí provést odkup akcií Zentivy Proplácení n kterých lék klesne Zentiva zvýší ceny n kterých analgetik Nadaloka ní opce na akcie VIG využita Orco získalo v Budapešti stavební povolení King Sturge: Západoevropské atraktivn jší než v R
nemovitosti
Investice do eských komer ních nemovitostí v 1Q klesly o 75 % S&P snížila rating t í amerických investi ních bank Inflace v kv tnu stagnovala na 6,8 % Nezam stnanost v kv tnu klesla na 5,0 %
Odd lení analýz
[email protected]
Za átek roku (%) -10.1 7.7 13.8 161 bp. 76 bp.
mil. K 9,000
Rok (%) -11.3 13.5 26.3 124 bp. 74 bp.
Ro ní min 1,405 24.59 15.58 3.15% 4.23%
PX
Ro ní max 1,936 28.78 21.46 4.27% 5.05% Index 1,750
6,250
1,600
3,500
1,450
750
1,300
15/05 19/05 21/05 23/05 27/05 29/05 2/06 4/06 6/06
Výhled na tento týden
Tento týden za ne vybíráním zisk poté, co trhy v USA zakon ily minulý týden výrazným poklesem. Reagovaly na údaje z trhu práce USA, které zaostaly za o ekáváním, a na návrat cen ropy na historická maxima (138 USD/barel). Ceny ropy jsou nyní hlavním rizikem pro sv tovou ekonomiku, a tedy i pro náladu investor . B hem týdne o ekáváme, že se trhy zkonsolidují a že investo i se zam í na nízké ceny akcií. Díky vysokým cenám komodit z ejm bude poptávka zejména po t ch akciích, které jsou na komodity navázané. Na eském trhu nejsou na tento týden na programu žádné události. Proto o ekáváme, že pražská burza se bude vyvíjet v závislosti na sv tových trzích. Po celosv tovém vybírání zisk jsou dle našeho názoru ceny n kterých akcií op t atraktivní. Erste Bank podle našeho názoru oslabuje kv li tlaku zejména na americké banky, ale dopad hypote ní krize na Erste je malý. Proto se domníváme, že pokud cena Erste klesne pod 45 EUR (1 100 K ), m lo by se to využít k nákupu t chto akcií. Investo i by se mohli zam it na oba energetické tituly ( EZ a NWR) poté, co jejich ceny klesly. Zejména EZ by mohl být dobrou p íležitostí, pokud se jeho cena sníží pod úrove 1 300 K . NWR kolem 520 K vypadá také zajímav . Naše ro ní cílová cena pro akcie NWR je 623 K , naše doporu ení je Koupit. Celosv tov nejsledovan jším makroekonomickým indikátorem budou maloobchodní tržby USA ( tvrtek). Náladu na sv tových finan ních trzích bude ur ovat vývoj ceny ropy.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
2. - 6. erven 2008
Akciový trh Zprávy z trhu V minulém týdnu došlo k poklesu pražské burzy, a index PX tak oslabil o 3,1 % t/t na 1633 bod . Nejv tší propad zaznamenala pražská burza v pátek po propadu sv tových burz kv li slabším výsledk m trhu práce v USA, což vedlo k oslabení dolaru a akciových trh . P idal se také r st ceny ropy na nová maxima (139 USD/barel). Pod tlakem byly minulý týden hlavn realitní a bankovní sektor (kv li vývoji akcií investi ní banky Lehman Brothers). Nejv tší propad týdne zaznamenaly akcie Orco Property Group, oslabily o 9,1 % t/t. Výrazn oslabily i akcie ECM (-7,6 % t/t). Akcie Erste Bank ztratily 7,5 % t/t a obchodování uzav ely na 1 121 K . Za tlakem na akcie Erste Bank stojí i nervozita ohledn bankovních titul kv li spekulacím o možném navýšení kapitálu Lehman Brothers. Negativní vliv má i to, že ratingová agentura S&P snížila hodnocení t ech velkých amerických investi ních bank. Komer ní banka se s tlakem vyrovnala dob e a oslabila jen o 1,1 % t/t. Jediným titulem, který v týdnu posílil, tak byly akcie Unipetrolu (+3,3 % t/t). Ty posílily ve tvrtek a pátek, kdy za al r st ceny ropy, a sentiment v i sektoru ropy a zemního plynu tak byl pozitivní. Skokový nár st ceny ropy však pro Unipetrol je negativní (tlak na marže). K vybírání zisku došlo u akcií NWR (-4,1 % t/t). Akcie EZu minulý týden i p es pokra ující prodej podílu státu ustály dob e. EZ týden zakon il nad 1 300 K (na 1 313 K ). Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,633 12,210 2,475 3,597 2,865 21,978
Týden (%) -3.1 -3.4 -1.9 -4.8 -1.4 -2.7
3 m síce (%) 11.2 2.7 11.8 -0.6 1.5 -1.2
Za átek roku (%) -10.1 -8.6 -7.5 -12.7 -17.1 -16.2
Rok (%) -11.3 -8.0 -2.6 -17.9 -21.9 -16.9
Ro ní min 1,405.1 11,740.2 2,169.3 3,431.8 2,741.7 21,073.2
Ro ní max 1,936.1 14,164.5 2,859.1 4,557.6 3,917.9 30,118.1
Mimo ádná zpráva Zentiva Akcioná i Zentivy ve tvrtek na valné hromad schválili dividendu 7,4 K na akcii (0,7% dividendový výnos). Rozhodný den pro právo na dividendu je 4. ervence, dividenda je splatná 18. ervence. Na valné hromad se PPF a Generali PPF Holding (vlastní 19,2 % Zentivy) nepoda ilo prosadit manažera PPF Marcela Dostála do vedení Zentivy. Francouzská farmaceutická spole nost SanofiAventis (24,9% vlastník Zentivy) ukázala, že nemá zájem na tom, aby ostatním akcioná m umožnila p ímo se podílet na ízení Zentivy. Neúsp ch PPF by mohl znamenat, že PPF nebude bezprost edn ovliv ovat strategii Zentivy. Dalším d sledkem by mohlo být, že PPF by nadále kupovala akcie Zentivy. Valná hromada také schválila odkup akcií. Schválení je platné na 18 m síc . Cenové rozp tí bylo stanoveno na 1 K až 2 000 K za akcii. Není pravd podobné, že by odkoupené akcie byly použity pro jiný ú el než pro op ní program managementu.
Zprávy ze spole ností EZ
EZ oznámil, že spole n s tureckou energetickou firmou Akenerji podá nabídku na koupi dvou distribu ních spole ností: Sedas a Bedas. Termín pro podání nabídek je 10. erven (zítra). Pokud by firmy v tendrech usp ly, EZ, Akenerji a její mate ská spole nost Akkok vytvo í spole ný podnik (AkCez OGG), který by tato aktiva provozoval. EZ by ve spole ném podniku m l 50% podíl, Akenerji 45% a Akkok 5%. Po et kone ných zákazník EZu by stoupl o 4,2 milionu (z 6,8 milionu). Potenciál tureckého elektrárenství je velmi zajímavý, protože poptávka po elekt in je veliká (nár st o 8-9% r/r) ve srovnání s Evropou (cca 2% r/r r st). EZ je jedním ze ty zájemc o koupi v tšinového podílu v albánském distributoru elekt iny DSO. Napsala to agentura Reuters, která citovala Neritana Alibaliho, nám stka albánského ministra energetiky. Dalšími zájemci o koupi 51-71 % DSO jsou Enel, EVN a Energy Steiermark. Albánie trpí chronickým nedostatkem elekt iny. EZ již vlastní distributory elekt iny v Bulharsku a jednoho distributora v Rumunsku. EZ chce získat akvizice v jihovýchodní Evrop , protože ta má velký r stový potenciál. EZ m že tyto akvizice financovat, protože tvo í silné provozní pen žní toky a jeho zadluženost je nízká. Po velkém nár stu cen elekt iny se však privatizace elektrárenských firem v jihovýchodní Evrop tém zastavila. EZu se již p es rok nepoda ilo provést žádnou akvizici. Valná hromada EZu proto schválila další odkup vlastních akcií (až 10% základního kapitálu), aby vyplatila akcioná m peníze tímto zp sobem.
Unipetrol Václav Loula, manažer pro jakost ve spole nosti Benzina (vlastn né Unipetrolem), ekl listu HN, že p ed nár stem cen ropy na sou asné úrovn byly maloobchodní marže z nafty kolem 10 % a nyní jsou cca 5 %. Benzina se proto snaží snižovat náklady. Nižší marže je také áste n kompenzována vyšším objemem prodej . Nižší marži trh o ekával, kv li vyšší cen ropy. K opat ení na snižování náklad p ispívá i probíhající restrukturalizace Benziny. NWR Uhelná spole nost OKD (100% vlastn ná NWR) podle listu E15 chce prodat svou strojírenskou divizi Bastro strategickému zájemci. Jedním ze zájemc by mohla být firma Bucyrus z USA, která také dodává nové t žební technologie spole nosti OKD. Prodej je sou ástí restrukturalizace OKD se zám rem soust edit se na t žbu uhlí. Tržby Bastro v roce 2007 inily 800 mil. K , celkové tržby NWR dosáhly 1 370 mil. EUR. Akcie NWR budou podle listu HN mít v indexu pražské burzy PX váhu 10,94 %. P jde o páté nejv tší zastoupení po EZu (25%), Erste Bank (25%), Telefónice O2 CR (12,19 %) a Komer ní bance (11,86 %). To, že NWR bude sou ástí indexu, by mohlo mírn zvýšit zájem investor . KB
Komer ní banka sd lila, že v 1Q08 poskytla hypote ní úv ry ve výši 6,2 mld. K , což je meziro n 12% nár st. Podle KB banka dosáhla lepšího výsledku než trh (objem nových hypoték v 1Q08 klesl o 9 % r/r) díky novým produkt m, konkurenceschopným cenám a rychlému schvalování úv r . Hodnotíme pozitivn , že KB je schopna zvyšovat objem úv r , i když trh se ochlazuje. Na druhou stranu by v budoucnu mohlo nastat riziko rostoucího nesplácení úv r (a pot eby tvo it rezervy) v d sledku voln jší úv rové politiky.
Zentiva NB dle o ekávání povolila spole nosti Anthiarose Limited ze skupiny PPF (vlastní 19,2 % Zentivy), aby uskute nila dobrovolnou nabídku p evzetí akcií Zentivy za 950 korun za jednu akcii. Tato cena nyní p edstavuje spodní hranici podpory pro cenu akcií Zentivy. Dle zprávy agentury Bloomberg sd lil tiskový mluv í J&T (vlastníka zhruba 7 % Zentivy), že nabídku PPF bude J&T analyzovat a rozhodnutí u iní v následujících dnech. Pokud by J&T prodala PPF všechny své akcie Zentivy, PPF by se stala nejv tším akcioná em Zentivy. Nep edpokládáme, že by ostatní investory nabídka PPF n jak výrazn zaujala, protože nyní je pod tržní cenou akcií. Státní ú ad pro kontrolu lé iv podle listu HN sníží proplácení n kterých lék . Podle nového zákona zdravotní pojiš ovny budou platit jen tolik, kolik by zaplatily za pln hrazený lék v nejlevn jší zemi EU. To znamená nár st spoluú asti pacient a další tlak na marže farmaceutických firem, což by mohlo mít negativní dopad na tržby Zentivy.
2. - 6. erven 2008 Zentiva podle listu MFD zvýší ceny n kterých analgetik (Paralen, Ibalgin) kv li vyšším cenám vstup . To by mohlo být mírn pozitivní pro tržby Zentivy, protože poptávka po lécích je pom rn neelastická. Kv li zákon m byly ceny dlouho stabilní. Telefónica O2 CR Generální editel Telefóniky O2 CR v rozhovoru pro list Právo ekl, že nižší cena prodávaných nemovitostí (4 mld. K oproti p vodn o ekávaným 8 mld. K ) byla zp sobena zm nami v rozsahu prodaného majetku a poklesem z statkové hodnoty nemovitostí. VIG
Erste Bank, JPMorgan a Merrill Lynch, koordináto i navýšení kapitálu pojiš ovny Vienna Insurance Group (p i kterém bylo v kv tnu 2008 vydáno 23 milion nových akcií za cenu 49,5 EUR/akcii), využili nadaloka ní opci na upsání 933 000 akcií. Tento krok se o ekával, protože o úpis akcií byl velký zájem (poptávka n kolikrát p ekro ila nabídku). Velký zájem o akcie VIG hodnotíme pozitivn .
Orco Orco oznámilo, že obdrželo stavební povolení pro projekt Váci1 v Budapešti (bývalá budova budapeš ské burzy, kterou firma koupila v roce 2006). Budova bude rekonstruována a má být otev ena na ja e 2010. Bude obsahovat 11 600 m2 pronajímatelné maloobchodní plochy. Firma DTZ hodnotu budovy ke konci roku 2007 ur ila na 45 mil. EUR. Nemovitosti Podle poradenské firmy King Sturge je západní Evropa, kde v poslední dob klesly ceny nemovitostí, nyní pro investory do nemovitostí atraktivn jší než eská republika. Investo i se zam ují také na východní Evropu. Firma o ekává, že výnosy z nemovitostí na eském trhu vzrostou o 0,25-0,50 % v 2. pololetí, kdy by na trhu m la být v tší aktivita (v období leden-kv ten objem nemovitostí klesl o 56 % r/r na 340 mil. EUR, kv li zp ísn ní úv rových podmínek bank a poklesu cen nemovitostí v západní Evrop ). My o ekáváme, že slabší situace na trhu nemovitostí bude pokra ovat, po velké aktivit v uplynulých letech (ke které p isp ly spekulativní investice podporované nízkými úrokovými sazbami). Investice do eských komer ních nemovitostí podle firmy Cushman & Wakefield v 1Q klesly o 75 % r/r na 100 mil. EUR, napsal list E15. Banky snížily objemy poskytovaných úv r kv li potížím na sv tových trzích a investo i jsou opatrn jší. Banky Agentura Standard & Poor’s snížila rating amerických investi ních bank Lehman Brothers, Merrill Lynch a Morgan Stanley. Jako d vod uvedla riziko dalších odpis a pokra ující dopady úv rové krize. Snížení rating následuje po zhoršených výsledcích hospoda ení t chto bank a bylo trhem všeobecn o ekáváno.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -20.8
(mil. K ) 23,399.5
Zm na (%) -18.4
(mil. Eur) 943.5
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 504.7 1,313 279.3 5,493 4,133 1,121 1,025 1,145 1,630 726 455.5 23.4 1,165 533
Týden (%) -0.5 -1.3 3.3 -2.0 -1.1 -7.5 -1.0 -9.1 -5.5 -7.6 -3.0 -3.7 -4.1 -4.0
3 m síce (%) rel. (%) -2.9 -11.0 10.7 1.5 4.4 -4.3 -22.2 -28.7 6.7 -2.2 21.0 10.9 25.3 14.8 -29.6 -35.5 18.9 9.0 -16.6 -23.6 -29.0 -34.9 15.3 5.6 -14.1 -21.3 n.a. n.a.
(%) -16.4 23.2 0.1 -47.8 5.8 -33.4 -28.5 -66.9 -13.2 -59.6 -43.1 n.a. n.a. n.a.
Rok
rel. (%) -5.8 38.9 12.9 -41.1 19.3 -24.9 -19.4 -62.7 -2.1 -54.5 -35.8 n.a. n.a. n.a.
Ro ní historie min max 439.0 615.0 991.0 1,435.0 237.0 346.9 5,400.0 11,110.0 3,167.0 4,540.0 857.0 1,743.0 784.0 1,448.0 1,140.0 3,590.0 1,265.0 2,335.0 704.0 1,866.0 447.0 848.0 16.0 59.9 1,155.0 1,479.0 425.8 579.0
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2007 2008e 15.7 11.8 18.7 17.0 39.0 13.6 6.9 n.a. 27.7 27.9 49.0 29.3 5.1 8.7 4.6 6.7 8.6 7.0 -13.1 -36.6 29.1 10.3 2007 14.0 12.3 14.3
Cena / Tržby 2007 2008e 2.6 2.5 4.5 4.1 0.6 0.5 1.6 n.a. 2.3 1.9 5.3 4.2 1.7 1.6 17.8 6.4 1.4 1.1 0.1 0.1 4.2 2.9
Cena / Zisk 2008e 14.0 n.a. n.a.
EV / EBITDA 2007 2008e 5.8 5.3 11.3 9.9 4.9 4.2 4.7 n.a. 15.1 11.6 15.3 11.6 8.9 12.1 12.3 8.5 4.5 4.2 30.7 13.2 15.3 7.7
EV / Tržby 2007 2008e 2.6 2.5 4.9 4.5 0.6 0.5 1.6 n.a. 3.2 2.6 5.8 4.6 5.8 5.3 53.5 19.3 1.4 1.1 0.3 0.3 4.2 2.9
Cena / Ú etní hodnota 2007 2008e 3.1 2.8 1.7 n.a. 1.9 n.a.
Zm na (%) -16.2
(mil. USD) 1,462.8
Cílová cena 4,688 revize revize
Cílová cena 662 1437 revize revize 973 1687 revize revize 690 17 623
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,090.0 -43.5 9,972.8 21.3 476.2 -55.9 77.3 -72.4 1,047.3 -62.3 1,417.3 -33.1 232.6 -87.5 354.3 5.5 378.0 -37.2 113.6 -16.5 33.5 -77.4 4.4 -99.8 15.2 n.a. 1,371.9 n.a.
Dlouhod. doporu . Koupit Koupit Revize Držet Držet Držet Koupit Koupit Koupit Prodat Koupit Dlouhodobé doporu ení Koupit Koupit Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Pozitivní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
2. - 6. erven 2008
Ekonomika
Inflace v kv tnu stagnovala na dubnové úrovni 6,8 %. Výsledky naplnily o ekávání (AFT: 6,9 %; trh: 6,8 %). Mezim sí n se cenová hladina zvýšila o 0,5 %, a to p edevším kv li výraznému zdražení cen pohonných hmot (3,9 % m/m). Dále také vzrostly ceny potravin (0,7 %) a také ceny v oddíle zdraví (0,6 %), jako d sledek sezónního zvýšení cen láze ských pobyt . Nezam stnanost v kv tnu poklesla na 5,0 % z dubnové úrovn 5,2 %, což pln odpovídalo o ekávání. Za kv tnovým poklesem po tu nezam stnaných stojí sezónní vlivy a dlouhodob ji pokra ující r st ekonomiky, který vytvá í stále velmi velký po et nových pracovních míst. Koruna po 3týdenní stagnaci zaznamenala op t výrazné posílení. Z pond lní úrovn 25,05 se kurz posunul až na páte ních 24,60 CZK/EUR a koruna krátce dosáhla i na nové historické maximum 24,52 CZK/EUR (+7,6 % od za átku roku). eská koruna posilovala bez jakéhokoliv impulzu. V regionu naopak m ny stagnovaly a na záv r týdne dokonce mírn oslabovaly. Ve zbytku tohoto týdne je na po adu ada makroekonomických údaj . V úterý statistický ú ad zve ejní strukturu HDP za v 1Q, celkový r st byl již oznámen (5,4 % r/r). Ve st edu budou zve ejn ny výsledky pr myslu za duben. O ekáváme, že po b eznovém propadu (-2,1 % r/r) došlo v dubnu op t k obnovení r stu (6,0 %). V pátek SÚ oznámí pr myslovou inflaci (PPI) za kv ten, která by m la stagnovat na úrovni 4,7 % r/r.
EUR
Koruna
USD 15.3
24.3
15.8
24.7
16.3
25.1 USD EUR
16.8 15/05 19/05 21/05 23/05 27/05 29/05 4.40
2/06
4/06
25.5
6/06
PRIBOR
4.00
3.60 2T 6M 3.20 13/05 15/05 20/05 23/05 27/05 29/05
2/06
4/06
6/06
Výnosová k ivka pen žního trhu
4.50
4.00
3.50 6/6/2008 16/5/2008 3.00 1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Pro nejbližší dny spíše o ekáváme konsolidaci eské koruny, s rizikem vybírání zisk .
Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 24.59 15.58
CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 3.77 4.20 4.27 4.34
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 1.8 3.1 Týden (bb) -1 4 4 5
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 1.8 4.5 3 m síce (bb) -2 21 18 18
Za átek roku (%) 7.7 13.8
Rok (%) 13.5 26.3
Za átek roku (bb) 126 168 161 152
Poslední hodnota 5.4 -2.1 6.8 8.1 -2.5 5.2
Období '1Q/08 '03/08 '04/08 '03/08 '2007 '04/08
Ro ní min 24.59 15.58
Rok (bb) 101 132 124 103
Ro ní max 28.78 21.46 Ro ní min 2.51 2.97 3.15 3.45
2006 6.4 9.7 2.5 39.8 -3.1 7.7
Forward 1 m síc 24.66 15.66 Ro ní max 3.83 4.20 4.27 4.34
2007 6.5 8.2 2.8 85.0 -2.5 6.0
Forward 6 m síc 24.59 15.75 3-m sí ní FRA n.a. 4.53 4.58 n.a. 2008e 4.5 5.0 6.4 70.0 -3.0 6.0
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 608.8
Zm na (%) -57.7
(mil. Eur) 24.5
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 3.80/09 SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
22-Mar-09 5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
99.62 105.46 94.89 112.63 86.68
Týden (bb) -1 -54 -38 -32 31
Zm na (%) -55.6
Objem (mil. K ) 134 133 124 418 233
(mil. USD) 38.0
VDS (%) 4.27 4.72 4.87 4.92 5.25
Zm na (%) -53.3
Týden (bb) 2.2 16.4 9.4 4.4 -3.6
Durace 0.78 2.97 4.48 6.13 9.55
Kalendá Datum 9/6/08 9/6/08 9/6/08 9/6/08 10/6/08 10/6/08 10/6/08 10/6/08 11/6/08 11/6/08 11/6/08 11/6/08 11/6/08 11/6/08 12/6/08 12/6/08 12/6/08 12/6/08 12/6/08 12/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08 13/6/08
as 9:00 9:00 18:30 0:00 9:00 9:00 14:30 9:00 9:00 9:00 10:30 20:00 20:00 9:00 11:00 14:30 14:30 14:30 14:30 8:00 8:00 8:00 9:00 9:00 14:00 14:30 14:30 14:30 16:00 -
Zem R R Eurozóna USA R Slovensko USA R Ma arsko Slovensko Británie USA USA R Eurozóna USA USA USA USA N mecko N mecko Rumunsko R Ma arsko Polsko USA USA USA USA Rumunsko -
Indikátor / Spole nost CPI Nezam stnanost Trichet vystoupí na fóru pro novou diplomacii CMGI Bernanke na konferenci na téma inflace, monet. politika HDP - struktura Maloobchodní tržby Obchodní bilance Pr myslová výroba CPI CPI Nezam stnanost Béžová kniha Fedu Saldo státního rozpo tu Stavební výroba Pr myslová výroba Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez prodeje aut Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti CPI CPI B žný ú et PPI Pr myslová výroba CPI CPI CPI bez potravin a energií CPI bez potravin a energií Spot ebitelská d v ra (Michigan Uni.) B žný ú et Bear Stearns Companies
Období 05/08 05/08 Q1/08 04/08 04/08 04/08 05/08 05/08 04/08 04/06 05/08 04/08 04/08 25.-31.05 05/08 05/08 01.-07.06 05/08f 05/08f 04/08 05/08 04/08f 05/08 05/08 05/08 05/08 06/08p 04/08 -
AFT 0.4% m/m 5.0% 6.0% y/y 0.5% m/m -
Trh 0.4% m/m 4.9% n.a. -59.9 mld. USD 8.3% y/y 0.8% m/m 0.2% m/m 5.2% 164.5 mld. USD 3,118,000 0.5% m/m 0.7% m/m 370,000 0.6% m/m 3.0% y/y 0.4% m/m 4.4% y/y 0.5% m/m 2.3% y/y 0.2% m/m 59.5 1.637 USD
Poslední 0.4% m/m 5.2% 1 USD 5.4% y/y 10.5% y/y -58.2 mld. USD -2.1% y/y 0.3% m/m 0.2% m/m 5.2% -67.7 mld. USD 0.8% y/y 3,093,000 -0.2% m/m 0.5% m/m 357,000 0.6% m/m 3.0% y/y -3,519 mil. EUR 0.5% m/m 1.4% m/m 4.0% y/y 0.2% m/m 2.3% y/y 0.1% m/m 59.8 -3,519 mil. EUR 1.68 USD
2. - 6. erven 2008
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Obchodování – deriváty a komodity
Prodej a klientské služby Jméno Dalibor Mátl Andrea Keprtová David Petrá ek Petr B ichá Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv Správa aktiv eské akcie Podílové fondy Podílové fondy Klientská služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávicka Petr Sklená Josef Kvarda
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby eská ekonomika, dluhopisy Zahrani ní ekonomiky, m ny
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 432 +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 225 010 264 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
