SKRIPSI. Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memeperoleh Gelar Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Akuntansi

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

HUBUNGAN NET PROFIT MARGIN, TOTAL ASSETS TURNOVER DAN FINANCIAL LEVERAGE DENGAN HARGA SAHAM Studi kasus pada 65 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 2005 SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memeperoleh Gelar Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Akuntansi

Oleh: SISILIA RINA LESTARI NIM : 021334024

PROGRAM STUDI PENDIDIKAN AKUNTANSI JURUSAN PENDIDIKAN ILMU PENGETAHUAN SOSIAL FAKULTAS KEGURUAN DAN ILMU PENDIDIKAN UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2007

i


ii


iii


PERSEMBAHAN Raga ini tumbuh Mengakar sampai akhirnya mendaging Aku, jiwa dan raga ini Punya angan dan asa…. Dalam mencari sepotong GELAR Jatuh… pernah kuterjatuh Ingin rasanya ku berlari Boleh kutenggelam dalam jurang itu Tapi ku tetap harus bangkit Karena kupunya angan dan asa Yang selalu Kupegang, yang takkan hanya menjadi sepotong angan Untuk jalani hidup ini Hidup yang penuh cita dan cinta Untuk-ku dan untuk semua insan…

KUPERSEMBAHKAN Skripsiku ini Untuk : 1.

Allah Bapa-Ku di Surga

2.

Bapak dan Mama-ku tercinta,

3.

‘Ade’ku tersayang, dan

4.

Kakanda-ku tersayang ‘mas cahyo’

iv


v


ABSTRAK

HUBUNGAN NET PROFIT MARGIN, TOTAL ASSETS TURNOVER DAN FINANCIAL LEVERAGE DENGAN HARGA SAHAM Studi kasus pada 65 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 2005 Sisilia Rina Lestari Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 2007 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui: 1) Hubungan net profit margin dengan harga saham. 2) Hubungan total assets turnover dengan harga saham. 3) Hubungan financial leverage dengan harga saham. Penelitian ini dilakukan di Indonesia pada bulan November 2006-Januari 2007. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2005 yang berjumlah 147 perusahaan. Karena tidak tersedianya laporan keuangan sebanyak 15 perusahaan dan adanya data outlier sebanyak 57 perusahaan sehingga sampel yang diambil sebanyak 65 perusahaan. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Data diolah dan dianalisis dengan uji t dan uji f. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: 1) net profit margin berhubungan positif dan signifikan dengan harga saham (thitung = 2,420 > ttabel = 1,67) dengan dk = 61. 2) total assets turnover berhubungan positif dan tidak signifikan dengan harga saham (thitung = 0,193 < ttabel = 1,67) dengan dk = 61. 3) Financial leverage berhubungan positif dan signifikan dengan harga saham (thitung = 2,250 > ttabel = 1,67) dengan dk = 61.

vi


ABSTRACT THE RELATIONSHIP BETWEEN NET PROFIT MARGIN , TOTAL ASSETS TURNOVER AND FINANCIAL LEVERAGE WITH STOCK PRICE A Case Study at 65 Manufacturer Companies listed in “Jakarta Stock Exchange” 2005 Sisilia Rina Lestari Sanata Dharma Univercity Yogyakarta 2007 This research purposes are to know: 1) the relationship of net profit margin with stock price, 2) the relationship of total assets turnover with stock price, 3) the relationship of financial leverage with stock price. This research was conducted in Indonesia from November 2006 to Januari 2007. The population in this research is manufacturer companies that are listed in “Jakarta Stock Exchange” 2005 amount 147 companies. Due to the inavailable data of financial reports about 15 companies and the available outliers data about 57 companies, so the samples taken are 65 companies. The technique which is used to take the sample is purposive sampling. The data is processed and analized by t test and f test. The result of this research showed that: 1) there is a positif and significant relationship between net profit margin and stock price (tcount = 2,420 > ttable = 1,67) with the degree of freedom = 61, 2) there is a positive and not significant relationship between total assets turnover and stock price (tcount = 0,193 < ttable = 1,67) with the degree of freedom = 61, 3) there is a positive and significant relationship between financial leverage and stock price (tcount = 2,250 > ttable = 1,67) with the degree of freedom = 61.

vii


viii


ix


x


DAFTAR ISI

Hal HALAMAN JUDUL ..........................................................................................

i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ..............................................

ii

HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................

iii

HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................

iv

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ............................................................

v

ABSTRAK ..........................................................................................................

vi

ABSTRACT ........................................................................................................

vii

KATA PENGANTAR ........................................................................................

viii

DAFTAR ISI .......................................................................................................

xi

DAFTAR BAGAN .............................................................................................

xiv

DAFTAR TABEL ..............................................................................................

xv

DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................

xvi

BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................

1

A. Latar Belakang ................................................................................

1

B. Batasan Masalah .............................................................................

5

C. Rumusan Masalah ...........................................................................

6

D. Tujuan Penelitian ............................................................................

6

E. Manfaat Penelitian ..........................................................................

7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS............

8

A. Tinjauan Pustaka ..............................................................................

8

1. Net Profit Margin.......................................................................

8

2. Total Assets Turnover ................................................................

11

3. Earning Power atau Return on Assets .......................................

12

4. Financial Leverage ....................................................................

13

5. Harga Saham..............................................................................

16

a. Pengertian.............................................................................

16

b. Karakteristik Yuridis Kepemilikan Saham ..........................

19

c. Jenis-jenis saham..................................................................

19

xi


d. Keuntungan investasi saham................................................

21

e. Resiko investasi saham ........................................................

22

f. Faktor-faktor

yang

perlu

dipertimbangkan

sebelum menjadi investor saham .........................................

24

g. Faktor-faktor yang menentukan harga saham......................

26

h. Faktor-faktor yang mempengaruhi naik turunnya harga saham..........................................................................

28

6. Hubungan Net Profit Margin dengan Harga Saham..................

30

7. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham ...........

31

8. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham ...............

32

B. Rasionalitas Penelitian.....................................................................

33


33


33


33

C. Hipotesis Penelitian..........................................................................

34

BAB III METODOLOGI PENELITIAN .........................................................

35

A. Jenis Penelitian.................................................................................

35

B. Tempat dan Waktu Penelitian..........................................................

35

C. Subyek Penelitian dan Obyek Penelitian.........................................

35

D. Populasi dan Sampel Penelitian.......................................................

36

E. Variabel Penelitian dan Pengukurannya ..........................................

37

F. Teknik Pengumpulan Data...............................................................

38

G. Teknik Analisis Data........................................................................

38

1. Uji Normalitas............................................................................

38

2. Uji Linieritas ..............................................................................

39

3. Uji Asumsi Klasik ......................................................................

40

a. Multikolinieritas...................................................................

40

b. Heterokedastisitas ................................................................

40

4. Pengujian Hipotesis ...................................................................

41

a. Pengujian hipotesis I, II dan III............................................

41

b. Mencari persamaan regresi linier berganda .........................

43

xii


BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN.........................................

45

A. Deskripsi Data..................................................................................

45

1. Net Profit Margin.......................................................................

48

2. Total Assets Turnover ................................................................

50

3. Financial Leverage ....................................................................

53

4. Harga Saham..............................................................................

55

B. Hasil Pengujian Normalitas dan Linieritas ......................................

57

1. Uji Normalitas............................................................................

57

2. Uji Linieritas ..............................................................................

58

C. Pengujian Asumsi Klasik .................................................................

59

1. Multikolinieritas.........................................................................

59

2. Heterokedastisitas ......................................................................

60

D. Pengujian Hipotesis .........................................................................

61

1. Pengujian Hipotesis I .................................................................

61

2. Pengujian Hipotesis II ................................................................

61

3. Pengujian Hipotesis III...............................................................

62

4. Persamaan Regresi Ganda..........................................................

63

E. Pembahasan......................................................................................

65


65


66


68

BAB V KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN

70

A. Kesimpulan ......................................................................................

70

B. Saran.................................................................................................

71

C. Keterbatasan.....................................................................................

72

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

xiii


DAFTAR BAGAN

Bagan 2.1

Hubungan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earning Power .............

13

Bagan 2.2

Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Fluktuasi Harga Saham .............

30

Bagan 2.3

Hubungan Net Profit Margin, Total Assets Turnover dan Financial Leverage dengan Harga Saham...............................................................

xiv

34


DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur yang Menjadi Sampel Penelitian...

46

Tabel 4.2 Perhitungan Net Profit Margin ..................................................................

49

Tabel 4.3 Perhitungan Total Assets Turnover............................................................

51

Tabel 4.4 Perhitungan Financial Leverage................................................................

54

Tabel 4.5 Harga

Saham

Penutupan

(Closing Price) Hari ke-5

setelah

Tanggal Publikasi Laporan Keuangan Tahun ...........................................

56

Tabel 4.6 Rangkuman Pengujian Normalitas ............................................................

58

Tabel 4.7 Rangkuman Pengujian Linieritas Masing- masing Variabel Penelitian .....

59

Tabel 4.8 Rangkuman Hasil Pengujian Multikolinieritas ..........................................

60

Tabel 4.9 Rangkuman Hasil Pengujian Heterokedastisitas .......................................

60

Tabel 4.10 Hasil Pengujian Hipotesis 1, 2 dan 3 .........................................................

63

Tabel 4.11 Hasil Pengujian Uji F .................................................................................

65

xv


DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1

Daftar Nama Perusahaan......................................................................

77

Lampiran 2

Tanggal Berdiri dan Tanggal Listing Perusahaan................................

79

Lampiran 3

Tanggal Publikasi Perusahaan .............................................................

82

Lampiran 4

Data Net Profit Margin ........................................................................

84

Lampiran 5

Data Total Assets Turnover..................................................................

86

Lampiran 6

Data Financial Leverage......................................................................

88

Lampiran 7

Data Harga Saham ...............................................................................

93

Lampiran 8

Data SPSS ............................................................................................

95

Lampiran 9

Uji Normalitas dan Uji Linieritas ........................................................

97

Lampiran 10 Uji Asumsi Klasik ................................................................................

99

Lampiran 11 Regresi Ganda ......................................................................................

101

Lampiran 12 Tabel-tabel ...........................................................................................

103

Lampiran 13 Surat Keterangan Penelitian.................................................................

106

xvi

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 1

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Perkembangan dunia saat ini membawa berbagai aspek kehidupan masyarakat di Indonesia kepada persaingan bebas. Setiap perusahaan dituntut untuk dapat bersaing dengan perusahaan-perusahaan lainnya untuk dapat mempertahankan hidupnya dan mengembangkan perusahaan di masa yang akan datang. Oleh karena itu, setiap perusahaan harus memiliki tujuan supaya berhasil dan memperoleh posisi strategis di masa yang akan datang. Pada umumnya terdapat 2 tujuan utama perusahaan yang profit oriented yaitu maksimisasi keuntungan (profit) dan maksimisasi kemakmuran (wealth). Berhasil tidaknya perusahaan menghasilkan laba atau keuntungan tergantung pada efisiensi operasi perusahaan. Laba belum menjamin keberhasilan dalam melaksanakan operasi suatu perusahaan. Efisiensi operasi perusahaan baru dapat diketahui bila laba yang diperoleh itu dibandingkan dengan kekayaan/modal yang menghasilkan laba tersebut. Maksimisasi kemakmuran yang dimaksudkan disini adalah memaksimumkan nilai perusahaan. Hal ini berkaitan dengan pengaruh laba terhadap harga saham perusahaan di pasar modal saat ini. Bila perusahaan dapat memberikan harapan nilai yang lebih besar di masa depan maka perusahaan akan memperoleh nilai yang tinggi bagi masyarakat dan pemegang saham/pemilik perusahaan, begitu pula sebaliknya.


Perusahaan yang terdaftar di pasar modal merupakan perusahaan yang sudah go publik yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) terbuka dan memenuhi syarat-syarat yang ditentukan BAPEPAM. Perusahaan yang sudah go publik ini dapat menawarkan saham/efek lainnya kepada masyarakat. Ketatnya persaingan antar perusahaan memberikan dampak pada harga saham yang selalu berubah-ubah dari waktu ke waktu di pasar modal. Perubahan harga saham tersebut ditentukan oleh penawaran dan permintaan. Harga akan bergerak naik jika permintaan lebih tinggi daripada penawarannya dan harga akan bergerak turun jika penawaran lebih tinggi daripada permintaannya. Tujuan utama investor melakukan investasi yaitu memperoleh laba. Untuk

mengetahui

hasil

pengembalian

atas

investasinya

investor

membutuhkan informasi tentang pembagian laba yang menjadi haknya, yaitu seberapa banyak yang diinvestasikan kembali dan seberapa banyak yang dibayarkan sebagai deviden kepada mereka. Selain itu juga investor membutuhkan

informasi

tentang

rasio

keuangan

perusahaan

serta

pengaruhnya terhadap nilai pasar saham mereka, khususnya jika saham dijual kepada umum. Untuk dapat menghasilkan tingkat keuntungan yang maksimal, setiap rupiah dana yang tertanam di dalamnya harus dapat digunakan seefisien mungkin. Untuk menilai kemampuan perusahaan menghasilkan laba ini, diukur return on assets (ROA) atau earning power yang dipengaruhi oleh 2 faktor yaitu net profit margin dan total assets turnover.


Net profit margin dimaksudkan untuk mengetahui efisiensi perusahaan dengan melihat besar kecilnya laba bersih setelah pajak dalam hubungan dengan penjualan bersih. Dengan meningkatnya efisiensi perusahaan maka nilai perusahaan akan meningkat. Hal ini sejalan dengan tujuan investor adalah untuk mendapatkan tingkat keuntungan yang besar. Jika nilai perusahaan tinggi maka permintaan investor untuk membeli saham juga tinggi, yang akhirnya akan mengakibatkan naiknya harga saham. Total assets turnover dimaksudkan untuk mengetahui efisiensi perusahaan dengan melihat kecepatan perputaran seluruh aktiva yang dimiliki perusahaan

dalam

hubungannya

dengan

penjualan

bersih.

Dengan

meningkatnya efisiensi perusahaan maka akan meningkatkan nilai perusahaan, sehingga kepercayaan investor terhadap perusahaan juga meningkat. Jika kepercayaan investor meningkat maka permintaan akan saham perusahaan juga meningkat dan akhirnya akan meningkatkan harga saham di pasar modal. Untuk melangsungkan hidupnya, perusahaan membutuhkan sumber modal yang dapat berasal dari dalam perusahaan dan luar perusahaan. Dari dalam perusahaan dapat berupa laba ditahan, dan jika pembiayaan dari dalam perusahaan ini belum mencukupi maka perusahaan masih memerlukan tambahan modal dari luar yang dapat berupa utang (financial leverage), modal sendiri (menerbitkan saham baru), atau kombinasi antara keduanya. Penambahan dana dari utang/modal sendiri tersebut bisa memberikan pengaruh yang menguntungkan/merugikan. Menguntungkan bila rate of return yang dihasilkan lebih besar daripada biaya modalnya, yang akan


meningkatkan tingkat pengembalian investasi. Hal tersebut dapat menambah kepercayaan investor akan keamanan investasinya sehingga nilai perusahaan di mata investor akan meningkat dan menyebabkan meningkatnya harga saham di pasar modal. Merugikan bila rate of return lebih kecil dari biaya modalnya, yang akan meningkatkan resiko investasi. Jika resikonya besar, maka kepercayaan investor akan menurun sehingga mengakibatkan turunnya nilai perusahaan dan menyebabkan turunnya harga saham di pasar modal. Penelitian yang dilakukan oleh Leunupun (2003:133) mengenai hubungan kausal antara profit margin, investment turnover dan equity multiplier dengan profitabilitas ekuitas. Hasil penelitian dengan regresi menunjukkan bahwa ketiga variabel independen tersebut secara parsial maupun simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas ekuitas. Penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000:294) mengenai pengaruh faktor-faktor fundamental (Return On Assets, Return On Equity, Dividend Payout ratio, Debt to Equity Ratio, Book Value equiy per Share dan resiko sistematik) terhadap harga saham industri barang konsumsi. Hasil penelitian dengan regresi menunjukkan bahwa ROA mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Hasil ini konsisten dengan teori dan cenderung mendukung pendapatnya Modigliani dan Miller (Natarsyah, 2000:307) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh earning power dari aset perusahaan. Dengan demikian membuktikan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh keputusan investasi. Hasil positif mengindikasikan bahwa tinggi earning power semakin efisien perputaran asset dan atau


semakin tinggi profit margin yang diperoleh oleh perusahaan dan implikasinya akan meningkatkan nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Payamta (2000:153) mengenai pengaruh variabel keuangan (EPS, Proceeds, Tipe Penawaran, Indeks Saham industri) dan variabel signaling (Kualitas Underwriter, Proceeds yang untuk investasi, Financial Leverage, Rate of Return on Assets) mempengaruhi penentuan harga pasar saham. Hasil penelitian menunjukkan bahwa financial leverage berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham. Penelitian ini memfokuskan perhatian pada faktor net profit margin, total assets turnover, dan financial leverage. Oleh karena itu penulis tertarik untuk meneliti hal tersebut dan selanjutnya dituangkan dalam judul, yaitu “Hubungan Net Profit Margin, Total Assets Turnover dan Financial Leverage dengan Harga Saham.”

B. Batasan Masalah Melihat banyaknya permasalahan penelitian, maka perlu adanya pembatasan masalah. Penelitian lebih terfokus pada net profit margin, total assets turnover dan financial leverage yang akan dilihat hubungannya terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.


C. Rumusan Masalah Memperhatikan latar belakang di atas, maka dapat dirumuskan masalah penelitian sebagai berikut: 1.

Apakah ada hubungan net profit margin dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005 ?

2.

Apakah ada hubungan total assets turnover dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005 ?

3.

Apakah ada hubungan financial leverage dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005 ?

D. Tujuan Penelitian 1.

Untuk mengetahui hubungan net profit margin dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.

2.

Untuk mengetahui hubungan total assets turnover dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.

3.

Untuk mengetahui hubungan financial leverage dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.


E. Manfaat Penelitian 1. Bagi investor Memberikan informasi dan masukan dalam pengambilan keputusan dalam melaksanakan investasi atau melakukan jual beli saham di pasar modal. 2. Bagi Penulis Penelitian ini merupakan sarana untuk menerapkan teori-teori yang diperoleh saat perkuliahan ke dalam praktik. 3. Bagi Universitas Sanata Dharma Hasil penelitian ilmiah ini dapat menambah koleksi bacaan ilmiah di perpustakaan Universitas Sanata Dharma.


BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

A. Tinjauan Pustaka 1. Net Profit Margin Menurut Helfert (1993:57) manajemen mempunyai kepentingan ganda dalam analisis prestasi keuangan dengan menilai efisiensi dan profitabilitas operasi dan menimbang seberapa efektif penggunaan sumber daya perusahaan, salah satunya dengan mengukur margin laba yaitu hubungan antara laba bersih setelah pajak dan penjualan bersih, yang menunjukkan kemampuan manajemen untuk mengemudikan perusahaan secara cukup berhasil, tidak hanya untuk memulihkan harga pokok persediaan/jasa, beban operasi (termasuk penyusutan) dan bia ya bunga pinjaman tetapi juga menyisakan marjin tertentu sebagai kompensasi yang wajar bagi pemilik yang telah menyediakan modalnya dengan suatu resiko. Rasio laba bersih terhadap penjualan pada dasarnya mencerminkan efektifitas biaya/harga dari kegiatan perusahaan. (Adanya argumen yang kuat

untuk

mempertimbangkan

pajak

penghasilan,

bagaimanapun

perhitungannya, sebagai beban perusahaan yang berkesinambungan). Untuk menghitung profit margin, laba yang dipakai adalah Earning After Tax bukan laba sebelum bunga dan pajak. Dipandang sebagai suatu kesatuan dengan maksud untuk mengadakan penilaian maka mungkin sekali bermanfaat jika laba diukur atas dasar sesudah pajak. Pendeknya


hanya laba setelah pajak itulah yang dipakai sebagai dasar oleh perusahaan untuk memberikan penghasilan kepada pemiliknya dan untuk ditahan demi perkembangan perusahaan. Pajak dengan sendirinya akan mempunyai pengaruh penting terhadap tersedianya laba untuk kedua tujuan tersebut diatas. Menurut Syamsuddin (1983:55) net profit margin merupakan rasio antara laba bersih (net profit) yaitu penjualan setelah dikurangi dengan seluruh expenses termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan. Semakin tinggi net profit margin semakin baik operasi suatu perusahaan. Kalkulasi net profit margin adalah sebagai berikut : Net Pr ofitAfterTaxes x100% Sales

Net Profit Margin = Menurut Sartono (2001:91) Net Profit Margin =

LabaSetelahPajak x100% PenjualanBersih

Menurut Sabardi (1994:115) Net Profit Margin =

LabaBersih SetelahPajak ( EAT ) x100% PenjualanBersih

Menurut Sarwoko dan Halim (1989:60) net profit margin ratio yakni perbandingan antara laba bersih (laba setelah biaya bunga dan pajak) dengan penjualan. Perhitungan Laba Setelah Pajak: Penjualan bersih

xxx

Harga Pokok penjualan

xxx –


Laba Kotor Penjualan

xxx

Biaya Operasi : Biaya…

xxx

Biaya…

xxx +

Jumlah Biaya Operasi

xxx –

Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT)

xxx

Bunga utang

xxx –

Laba sebelum pajak (Earning Before Tax)

xxx

Pajak

xxx –

Laba Setelah Pajak (Earning After Tax)

xxx

Penjualan bersih (net sales) adalah suatu sub total dalam income statement (perhitungan laba rugi) yang mencerminkan total pendapatan penjualan dikurangi dengan perkiraan-perkiraan lawan tertentu, seperti sales return and allowances (retur dan potongan penjualan) dan sales discount (diskon penjualan). Perhitungan Penjualan Bersih : Penjualan kotor

xxx

Retur dan Potongan Penjualan

xxx

Potongan Penjualan

xxx + xxx -

Penjualan bersih (net sales)

xxx


2. Total Assets Turnover Menurut Sabardi (1994:114) perputaran total asset adalah hubungan antara penjualan bersih yang juga dikenal perputaran modal, dengan rumus : Perputaran Total Aset = Menurut

Sartono

(2001:88)

PenjualanBersih TotalAset

perputaran

aktiva

menunjukkan

bagaimana efektivitas perusahaan menggunakan keseluruhan aktiva untuk menciptakan penjualan dan mendapatkan laba. Perputaran Aktiva =

PenjualanBersih TotalAktiva

Menurut Syamsuddin (1983:56) total assets turnover menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan di dalam menghasilkan volume penjualan tertentu. Semakin tinggi rasio total assets turnover berarti semakin efisien penggunaan keseluruhan aktiva di dalam menghasilkan penjualan. Dengan kata lain jumlah assets yang sama dapat memperbesar

volume

penjualan

apabila

total

assets

turnover

ditingkatkan/diperbesar. Total assets turnover ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan tetapi akan lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan, karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva di dalam perusahaan. Total Assets Turnover =

AnnualSales x 1 kali TotalAssets


Total aktiva mencakup seluruh sarana yang dimiliki perusahaan untuk menjalankan kegiatan usaha, yang terdiri dari aktiva lancar, investasi jangka panjang, aktiva tetap, aktiva tetap tidak berwujud dan aktiva lain- lain.

3. Earning Power atau Return on Assets Menurut Sartono (2001:93) dengan menggunakan hubungan antara perputaran aktiva dengan net profit margin maka dapat dicari earning power atau return on assets ratio. Earning power adalah hasil kali net profit margin dengan perputaran aktiva. Earning power =

Penjualan LabaSetelahPajak x= TotalAktiva Penjualan

Earning power merupakan tolak ukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan aktiva yang digunakan. Ratio ini menunjukkan pula tingkat efisiensi investasi yang nampak pada tingkat perputaran aktiva. Apabila perputaran aktiva meningkat dan net profit margin tetap maka earning power juga akan meningkat. Dua perusahaan mungkin akan mempunyai earning power yang sama meskipun perputaran aktiva dan net profit margin keduanya berbeda. Menurut Helfert (1993:77) rumus dasar untuk hasil pengembalian atas aktiva (Return on Assets) yaitu: Hasil pengembalian atas aktiva =

LabaBersih Aktiva


=

Penjualan LabaSetelahPajak x TotalAktiva Penjualan

Berikut ini dapat digambarkan hubungan berbagai faktor yang mempengaruhi besarnya Earning Power yaitu sebagai berikut. Bagan 2.1 Hubungan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earning Power Harga Pokok Penjualan Penjualan Biaya Operasi Laba setelah Pajak Net Profit Margin

Bunga Total Biaya

Penjualan

Pajak

Earning Power

Kas Penjualan Total Assets Turnover

Total Aktiva

Aktiva Lancar

Aktiva Tetap

Surat berharga

Piutang

Persediaan

4. Financial Leverage Menurut Riyanto (1995:375) financial leverage adalah penggunaan aktiva dengan biaya tetap dengan harapan bahwa revenue yang dihasilkan oleh penggunaan aktiva tersebut akan menutup biaya tetap dan biaya variabel dan dapat memperbesar pendapatan per lembar saham (EPS), dengan rumus :


Financial Leverage =

Debt x100% Equity

Debt (utang) adalah suatu kewajiban untuk membayar kas atau barang lainnya atau untuk memberikan jasa kepada pihak lainnya. Sedangkan Equity (ekuitas, modal) adalah suatu kepentingan dalam atau hak atas sumber daya baik kreditor maupun pemilik perusahaan memiliki suatu kekayaan dalam aktiva perusahaan. Menurut Gitosudarmo dan Basri (2000:222) financial leverage adalah penggunaan dana dengan beban tetap dengan harapan untuk menambah/memperbesar pendapatan per lembar saham biasa. Financial leverage menguntungkan kalau pendapatan dari penggunaan dana lebih besar dari beban tetap penggunaan dana tersebut. Menurut

Alwi

(1983:190)

financial

leverage

merupakan

penggunaan dana yang disertai dengan beban tetap. Financial leverage ditentukan oleh hubungan antara EBIT dan EPS yang menguntungkan pemegang saham. Financial leverage merupakan perbandingan antara total utang dengan seluruh dana atau aktiva dalam perusahaan yang disebut juga dengan leverage factor.

Misalnya leverage factor 80%

berarti perusahaan menggunakan 80% utang dan 20% modal sendiri. Masalah

financial

leverage

timbul

setelah

perusahaan

menggunakan dana dengan dana tetap. Perusahaan yang menggunakan dana dengan beban tetap, menghasilkan leverage yang menguntungkan atau pengaruh yang positif kalau pendapatan yang diterima lebih besar beban tetap dari penggunaan dana. Perusahaan yang menggunakan dana


dengan beban tetap, menghasilkan leverage yang merugikan kalau perusahaan tidak memperoleh pendapatan dari penggunaan dana, sebesar beban tetap yang harus dibayar. Menurut Sartono (2001:218) tujuan perusahaan menggunakan sumber dana yang berbeban tetap adalah untuk meningkatkan pendapatan yang tersedia bagi pemegang saham. Dengan penggunaan financial leverage diharapkan terjadi perubahan laba per lembar saham (EPS) yang lebih besar daripada perubahan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT). Tingkat leverage atau degree of financial leverage (DFL) adalah perubahan dari earning per share karena perubahan persentase dari EBIT, yang dapat dinyatakan dengan rumus : DFL pada X =

% PerubahanEPS % PerubahanEBIT

atau ∆EPS DFL pada X = EPS ∆EBIT EBIT

dimana ∆EPS adalah perubahan EPS sedangkan ∆EBIT adalah perubahan EBIT. Karena DFL berbeda untuk setiap EBIT maka perlu diberikan tingkat EBIT tertentu dalam mengukur financial leverage. DFL dapat berubah dengan menaikkan atau menurunkan biaya modal tetapnya. Biaya modal yang ditanggung perusahaan sangat tergantung pada kombinasi utang dan modal saham atau struktur modal


yang dimiliki perusahaan. Utang dan modal biasa yang besar akan memiliki biaya tetap yang besar sehingga DFL akan tinggi. Semakin tinggi financial leverage maka akan mengakibatkan semakin tinggi pula tingkat financial risk. Menurut Brigham financial risk adalah resiko tambahan bagi pemegang saham biasa akibat keputusan penggunaan utang. Bila panggunaan financial leverage tinggi, maka biaya modalnya juga tinggi, maka perusahaan harus dapat menghasilkan tambahan EBIT yang lebih tinggi daripada biaya tetapnya.

5. Harga Saham a. Pengertian Menurut Asri (1986:279) harga adalah suatu nilai tukar untuk manfaat yang ditimbulkan oleh barang/jasa tertentu bagi seseorang. Menurut Gitosudarmo dan Basri (2000:265) saham adalah penyertaan modal pada Perseroan Terbatas (PT). Menurut Ratih (2002:1) saham adalah surat berharga sebagai bukti penyertaan atau pemilikan individu maupun institusi atas suatu perusahaan. Sedangkan menurut Adiningsih (1998:66) saham menunjukkan surat bukti bagian modal atau tanda penyertaan modal pada perseroan terbatas (PT). Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006:6) saham (stock atau share) dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas


adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut. Menurut Jogiyanto (2000:88) harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Menurut Ratih (2002:1) nilai suatu saham dapat dipandang dalam 4 konsep yang memberikan makna yang berbeda, yaitu : 1)

Nilai nominal, yaitu nilai per lembar saham yang berkaitan dengan kepentingan akuntansi. Nilai nominal tidak mengukur nilai riil suatu saham, tetapi hanya digunakan untuk menentukan besarnya modal disetor penuh dalam neraca.

2)

Nilai buku per lembar saham (book value per share),yaitu total ekuitas dibagi jumlah lembar saham beredar. Nilai buku per lembar saham menunjukkan nilai aktiva bersih per lembar saham yang dimiliki oleh pemegang saham. Nilai ini juga ingin menunjukkan berapa besarnya jaminan yang akan diterima oleh pemegang saham apabila perusahaan penerbit saham dilikuidasi.

3)

Nilai pasar (market value) adalah nilai suatu saham yang ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham di bursa saham. Harga pasar ini yang menentukan indeks harga saham gabungan (IHSG).


4)

Nilai fundamental atau nilai intrinsik digunakan untuk menilai harga wajar suatu saham agar harga saham mencerminkan nilai saham yang sebenarnya. Menurut Basir dan Fakhruddin (2005:63) dalam perdagangan

saham dikenal beberapa istilah yang berkaitan dengan harga saham, antara lain: 1)

Previous Price menunjukkan harga pada penutupan hari sebelumnya.

2)

Open atau Opening Price menunjukkan harga pertama kali pada saat pembukaan sesi I perdagangan.

3)

High atau Highest Price menunjukkan harga tertinggi atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut.

4)

Low atau Lowest Price menunjukkan harga terendah atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut.

5)

Last Price menunjukkan harga terakhir yang terjadi atas suatu saham.

6)

Change menunjukkan selisih antara harga penutupan hari sebelumnya dengan harga terakhir yang terjadi atau selisih antara previous dengan last. Jika nilai pada change positif, misalnya +100 artinya harga saham tersebut lebih tinggi 100 jika dibandingkan hari sebelumnya. Jika nilai pada change negatif misalnya -50, artinya harga saham tersebut turun 50 jika dibandingkan hari sebelumnya.


7)

Close atau Closing Price menunjukkan harga penutupan suatu saham. Closing Price suatu saham dalam satu hari perdagangan ditentukan pada akhir sesi II yaitu pada jam 16.00 sore.

b. Karakteristik yuridis kepemilikan saham Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006:7) karakterisrik yuridis kepemilikan saham suatu perusahaan, antara lain: 1)

Resiko terbatas (limited risk) artinya pemegang saham hanya bertanggung jawab sampai jumlah yang disetorkan ke dalam perusahaan.

2)

Pengendali utama (ultimate control) artinya pemegang saham (secara kolektif) akan menentukan arah dan tuj uan perusahaan.

3)

Klaim sisa (residual claim) artinya pemegang saham merupakan pihak terakhir yang mendapat pembagian hasil usaha perusahaan (dalam bentuk deviden) dan sisa aset dalam proses likuidasi perusahaan. Pemegang saham memiliki posisi junior (lebih rendah) dibanding pemegang obligasi atau kreditor.

c. Jenis-jenis saham Menurut Fakhrudin dan Hadianto (2001:12) saham dapat dibedakan berdasarkan 3 hal, yaitu menurut cara peralihan, kinerja saham dan hak tagihan/klaim, antara lain :


1)

Menurut cara peralihan hak a) Saham atas rujuk (bearer stocks), artinya pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya. b) Saham atas nama (registered stocks), artinya saham yang tertulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, dimana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu.

2)

Menurut kinerja saham a) Blue-chip stocks, yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar deviden. b) Income stocks, yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata deviden yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. c) Growth stocks, yaitu saham-saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi. d) Speculative stocks, yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, tapi mempunyai kemampuan penghasilan yang tinggi di masa mendatang meskipun belum pasti.


e) Counter cyclical stocks, yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi maupun situasi bisnis secara umum. 3)

Menurut hak tagihan atau klaim a) Saham biasa (common stocks) Saham

biasa

merupakan

saham

yang

menempatkan

pemiliknya paling yunior terhadap pembagian deviden dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. b) Saham preferen (preffered stocks) Saham

preferen

merupakan

saham

yang

memiliki

karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan tetap tetapi juga bisa tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor. Pemegang saham preferen memiliki preferensi atau prioritas dalam pembayaran deviden maupun pembagian kekayaan apabila perusahaan dilikuidasi. d. Keuntungan investasi saham Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006:11) keuntungan yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham, yaitu: 1)

Deviden Deviden

adalah

pembagian

keuntungan

yang

diberikan

perusahaan penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Investor yang berhak menerima deviden adalah


investor yang memegang saham hingga batas waktu yang telah ditentukan oleh perusahaan pada saat pengumuman deviden. Deviden yang dibagikan perusahaan dapat berupa deviden tunai atau deviden saham. 2)

Capital gain Capital gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Umumnya investor dengan orientasi jangka pendek mengejar keuntungan melalui capital gain. Investor seperti ini bisa saja membeli saham pada pagi hari, lalu menjualnya lagi pada siang hari jika saham mengalami kenaikan.

3)

Saham Bonus Saham bonus adalah saham yang dibagikan perusahaan kepada para pemegang saham yang diambil dari agio saham. Agio saham adalah selisih antara harga jual terhadap harga nominal saham pada saat perusahaan melakukan penawaran umum di pasar perdana.

e. Resiko investasi saham Menurut

Darmadji

dan

Fakhrudin

(2006:13)

seiring

berfluktuasinya harga saham, maka saham juga dapat membuat investor mengalami kerugian besar dalam waktu singkat. Resiko investor yang memiliki saham, diantaranya:


1)

Tidak mendapat deviden Perusahaan

akan

membagikan

deviden

jika

operasinya

menghasilkan keuntungan. Oleh karena itu, perusahaan tidak dapat membagikan deviden jika mengalami kerugian. Dengan demikian potensi keuntungan investor untuk mendapatkan deviden ditentukan oleh kinerja perusahaan tersebut. 2)

Capital Loss Investor tidak selalu mendapatkan capital gain, ada kalanya investor harus menjual saham dengan harga jual lebih rendah dari harga beli.

3)

Perusahaan bangkrut atau dilikuidasi Jika perusahaan bangkrut atau dilikuidasi, maka secara otomatis saham perusahaan akan dikeluarkan dari bursa atau di-delist. Pemegang saham menempati posisi lebih rendah dibanding kreditor atau pemegang obligasi. Jika semua aset perusahaan dijual, maka hasil penjualan terlebih dahulu dibagikan kepada para kreditor atau pemegang obligasi, dan jika masih terdapat sisa baru dibagikan kepada para pemegang saham.

4)

Saham dikeluarkan dari bursa (delisting) Saham perusahaan di-delist dari bursa umumnya dikarenakan kinerja yang buruk, misalnya kurun waktu tertentu tidak pernah diperdagangkan, mengalami kerugian beberapa tahun, tidak membagikan deviden secara berturut-turut selama beberapa


tahun,

dan

lain- lain.

Saham

yang

di-delist

tidak

lagi

diperdagangkan di bursa, meskipun diperdagangkan di luar bursa tidak terdapat patokan harga yang jelas dan biasanya terjual dengan harga yang jauh lebih rendah dari harga sebelumnya. 5)

Saham dihentikan sementara (suspensi) Suspensi biasanya berlangsung dalam waktu singkat, misalnya satu sesi perdagangan, dua sesi perdagangan, namun dapat pula berlangsung dalam kurun waktu beberapa hari perdagangan. Hal tersebut dilakukan otoritas bursa jika suatu saham mengalami lonjakan harga yang luar biasa, perusahaan dipailitkan oleh kreditornya

sehingga

mengharuskan

Otoritas

Bursa

menghentikan perdagangan saham untuk sementara waktu sampai perusahaan memberikan konfirmasi/kejelasan informasi. f.

Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan sebelum menjadi investor saham Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006:114) dalam melakukan investasi pada saham, ada beberapa pedoman yang perlu dicermati, di antaranya: 1)

Tentukan tujuan investasi Tujuan investasi pada saham adalah untuk memperoleh capital gain dan deviden. Jika capital gain yang menjadi tujuan maka investor cenderung menjadi agresif dengan mengambil posisi


jual atau beli yang cukup sering di pasar. Jika deviden yang menjadi tujuan maka investor akan cenderung menjadi pasif dan sangat

berhati- hati

dalam

memilih

saham

yang

dapat

memberikan deviden yang paling besar. 2)

Ketahui kemampuan sumber daya yang dimiliki Sebaiknya dana-dana yang diinvestasikan adalah dana-dana yang tidak memengaruhi kondisi likuiditas perusahaan atau dana-dana yang menganggur (idle fund).

3)

Tentukan jangka waktu investasi Semakin pendek jangka waktu, akan semakin mendorong perilaku agresif dalam mengambil posisi jual dan beli di pasar.

4)

Pahami resiko investasi pada saham Resiko investasi pada saham adalah adanya kemungkinan mengalami

kerugian

kesempatan

untuk

modal melakukan

(capital investasi

loss),

kehilangan

instrumen

lain

(opportunity loss), dan adanya kemungkinan emiten akan dilikuidasi. Kemungkinan investor mengalami kerugian timbul karena adanya fluktuasi harga saham. 5)

Kenali jenis-jenis saham Karakteristik saham perlu dikenali karena akan memengaruhi tingkat pengembalian hasil yang diperoleh.


6)

Tentukan strategi investasi Hal yang perlu diperhatikan dan dicermati adalah proporsi portofolio (pasar uang, saham, dan obligasi), jenis saham yang dimasukkan dalam portofolio, pemilihan sektor bisnis yang potensial, mengutamakan saham-saham perusahaan dengan arus kas yang sehat dan neraca yang solid, dan perkembangan tingkat suku bunga.

7)

Manfaatkan jasa profesional Jasa yang diberikan meliputi jasa analis sekuritas dan jasa pengelolaan dana.

8)

Ikuti perkembangan informasi yang terjadi secara terus- menerus Hal ini penting agar investor tetap berhubungan (keep in touch) dengan isu terakhir yang terjadi di pasar modal. Hal ini dimaksudkan juga agar investor dapat mengambil tindakan secara cepat jika terjadi perkembangan yang tidak diinginkan di pasar modal guna meminimalkan kerugian yang mungkin terjadi dan memanfaatkan setiap momen positif semaksimal mungkin.

g. Faktor-faktor yang menentukan harga saham Banyak faktor yang dapat mempengaruhi harga saham yakni faktor eksternal dan faktor internal. Faktor internal adalah faktor yang berasal dari dalam perusahaan. Menurut Sarwoko dan Halim (1995:7) yang termasuk dalam faktor internal antara lain :


1)

Pengaruh pendapatan Para pemegang saham sangat memperhatikan pendapatan dan ramalan

pendapatan

karena

membantu

investor

dalam

memperkirakan dan meramalkan arus deviden di masa yang akan datang. 2)

Pengaruh deviden Harga saham adalah nilai sekarang dari seluruh deviden yang diharapkan di masa yang akan datang. Pengumuman deviden berhubungan secara linier dengan harga saham.

3)

Pengaruh aliran kas Aliran kas didefinisikan sebagai pendapatan sesudah pajak ditambah dengan beban-beban non kas, khususnya depresiasi. Berdasarkan analisis aliran kas ini akan didapat pengetahuan yang berharga tentang profitabilitas perusahaan di masa- masa yang akan datang.

4)

Pengaruh pertumbuhan Pertumbuhan diartikan sebagai perkembangan laba. Pemegang saham dapat melihaat sejauh mana perusahaan mampu mengubah pertumbuhan penjualan dan kegiatan operasinya ke dalam

kenaikan

penghasilan

bagi

pemegang

saham.

Pertumbuhan keuntungan ini diukur melalui laba per lembar saham.


h. Faktor-faktor yang mempengaruhi naik turunnya harga saham Menurut Brigham dan Gapenski (1991:14) faktor-faktor yang mempengaruhi naik turunnya harga saham, antara lain : 1)

Laba per lembar saham yang direncanakan Peningkatan atau penurunan laba per lembar saham akan mempengaruhi perilaku pemodal atau calon pemodal untuk memiliki saham perusahaan, sehingga harga saham akan berpengaruh di pasar sekunder.

2)

Arus waktu penerimaan laba Waktu penerimaan laba bagi investor sangat mempengaruhi naik turunnya harga saham. Dalam pemilihan proyek yang terbaik bukan tergantung pada proyek mana yang dapat memberikan tambahan nilai yang besar bagi investor, tetapi tergantung pada nilai waktu uang investor.

3)

Resiko dari laba yang direncanakan Dengan adanya jaminan kepastian kenaikan laba, pemodal akan memberikan nilai yang tinggi terhadap saham yang ditawarkan.

4)

Penggunaan hutang Penggunaan hutang merupakan resiko bagi pemodal, tetapi resiko tersebut diimbangi dengan adanya harapan untuk mendapatkan tingkat keuntungan yang lebih tinggi dari biaya modalnya. Tetapi penggunaan hutang yang berlebihan malah


akan menimbulkan hambatan dan akhirnya akan menurunkan nilai perusahaan dan berdampak pada menurunnya harga saham. 5)

Kebijakan deviden Investor tidak hanya menginginkan deviden dalam bentuk kas melainkan juga peningkatan aliran laba di masa yang akan datang. Kebijakan manajemen dalam memutuskan besarnya laba yang dibagikan sebagai deviden atau dialokasikan untuk laba yang ditahan akan mempengaruhi besar kecilnya keuntungan per lembar saham dan harga saham di masa yang akan datang. Dari faktor-faktor yang mempengaruhi naik turunnya harga

saham di atas, di bawah ini digambarkan sebuah bagan beberapa faktor yang mempengaruhi fluktuasi harga saham, yaitu sebagai berikut.


Bagan 2.2 Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Fluktuasi Harga Saham

Net Profit Margin

Total Assets Turnover

Financial Leverage

Bunga > Biaya

Bunga < Biaya

Return on assets (ROA) atau Earning power

Efisiensi perusahaan

Menguntungkan (Pengembalian investasi)

Merugikan (Resiko investasi)

Kepercayaan investor & calon investor

Permintaan saham

Harga Saham

6. Hubungan Net profit margin dengan Harga Saham Efisiensi perusahaan dapat dinilai dengan membandingkan laba yang diperoleh dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba tersebut. Net profit margin adalah perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan bersih. Net profit margin adalah salah satu faktor penting dari return on assets (ROA) atau earning power. Semakin tinggi net profit margin maka semakin tinggi ROA- nya. Semakin efisien perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva yang ada dalam perusahaan maka kesempatan perusahaan untuk memperoleh keuntungan semakin


tinggi. Semakin efisien perusahaan dalam menghasilkan keuntungan maka semakin tinggi nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan tujuan investor dalam melakukan investasi adalah mendapatkan tingkat keuntungan yang besar dari investasi yang dilakukan. Dengan demikian banyak investor yang tertarik untuk membeli saham perusahaan. Harga saham terbentuk oleh berbagai interaksi antara permintaan dan penawaran. Semakin tinggi nilai perusahaan maka akan semakin tinggi permintaan akan saham pada perusahaan tersebut. Hal tersebut mengakibatkan naiknya harga saham perusahaan. Dengan demikian net profit margin yang tinggi akan meningkatkan harga saham, begitu pun sebaliknya net profit margin yang rendah akan menurunkan harga saham.

7. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham Peningkatan return on assets atau earning power selain dipengaruhi oleh net profit margin juga dipengaruhi oleh total assets turnover. Untuk meningkatkan total assets turnover dilakukan dengan cara meningkatkan total aktiva sampai tingkat tertentu dan diusahakan tercapainya tambahan penjualan bersih sebesar-besarnya, ataupun dengan menurunkan penjualan bersih sampai tingkat tertentu dan diusahakan penurunan total aktiva sebesar-besarnya. Dengan meningkatnya total assets turnover, maka efisiensi perusahaan juga meningkat. Hal ini dapat meningkatkan nilai perusahaan, sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan.

Sehingga

akan

berpengaruh

terhadap

meningkatnya


permintaan saham perusahaan, dan akhirnya akan meningkatkan harga saham di pasar modal.

8. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham Dalam menjala nkan perusahaan, perusahaan membutuhkan modal. Sumber modal dapat berasal dari modal sendiri dan bisa juga berasal dari modal asing. Penggunaan hutang (financial leverage) dapat meningkatkan tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu investasi tetapi juga dapat meningkatkan tingkat resiko investasi (financial risk). Penambahan modal asing (financial leverage besar) dibenarkan bila memberikan pengaruh yang menguntungkan (favorable financial leverage) apabila rate of return dari tambahan modal asing tersebut relatif lebih besar daripada biaya modalnya/bunganya. Hal tersebut dapat meningkatkan kepercayaan investor dan calon investor

terhadap investor akan keamanan

investasinya. Sehingga nilai perusahaan di mata investor akan meningkat dan menyebabkan meningkatnya harga saham di bursa efek. Begitupun sebaliknya penambahan modal asing (financial leverage besar) akan mengakibatkan efek yang merugikan (unfavorable financial leverage) terhadap modal sendiri apabila rate of return dari modal tersebut lebih kecil daripada biaya modalnya. Hal ini dapat mengakibatkan menurunnya kepercayaan investor terhadap perusahaan, dan menyebabkan turunnya nilai perusahaan sehingga akan menurunkan harga saham.


B. Rasionalitas Penelitian 1. Hubungan Net Profit Margin dengan Harga Saham Net profit margin adalah ukuran efisiensi perusahaan. Investor menginginkan pengembalian investasi yang tinggi dengan melihat efisiensi perusahaan yang salah satunya diukur net profit margin-nya. Harga saham meningkat jika permintaan investor untuk membeli saham meningkat. Net profit margin perusahaan yang meningkat akan berpengaruh pada fluktuasi harga saham. 2. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham Total assets turnover adalah ukuran efisiensi perusahaan dalam pemakaian aktiva. Kepercayaan investor akan meningkat jika efisiensi perusahaan tinggi yang salah satunya diukur total assets turnover-nya. Harga saham meningkat jika permintaan investor untuk membeli saham meningkat. Total assets turnover yang tinggi akan berpengaruh pada fluktuasi harga saham. 3. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham Financial leverage (utang) adalah tambahan modal dari sumber ekstern yang disertai dengan beban tetap. Kepercayaan investor akan keamanan investasinya dapat dilihat dari tingkat financial leverage-nya. Harga saham meningkat jika kepercayaan investor akan keamanan investasinya meningkat. Berdasarkan

kajian

penelitian sebagai berikut.

teoritis,

berikut

ini

digambarkan model


Bagan 2.3 Hubungan Net Profit Margin, Total Assets Turnover dan Financial Leverage dengan Harga Saham

Net Profit Margin


Harga Saham

Financial Leverage

C. Hipotesis Penelitian Dalam penelitian ini, hipotesis yang diajukan adalah 1. Net profit margin berhubungan positif dengan harga saham. 2. Total assets turnover berhubungan positif dengan harga saham. 3. Financial leverage berhubungan dengan harga saham.


BAB III METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian Jenis penelitian berupa studi empiris merupakan meneliti reaksi obyek tertentu yaitu saham yang diperdagangkan di pasar modal khususnya di Bursa Efek Jakarta.

B. Tempat dan Waktu Penelitian 1. Tempat penelitian Penelitian dilakukan di Indonesia 2. Waktu Penelitian Penelitian dilakukan pada bulan November 2006 - Januari 2007.

C. Subyek Penelitian dan Obyek Penelitian 1. Subyek penelitian Subyek penelitian meliputi perusahaan-perusahaan manufaktur yang sudah go publik di Bursa Efek Jakarta. 2. Obyek penelitian a. Laporan keuangan dari masing- masing perusahaan manufaktur yaitu Neraca dan Laporan Laba Rugi dari tahun 2005. b. Harga per lembar saham yang diperdagangkan dari masing- masing emiten yang laporan keuangannya dipublikasikan.


D. Populasi dan Sampel Penelitian 1. Populasi Penelitian Menurut Sugiyono (2005:72) populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta yang berjumlah sebanyak 147 perusahaan. 2. Sampel Penelitian Sampel penelitian ini berjumlah 65 perusahaan. Jumlah sampel tersebut ditentukan berdasarkan metode purposive sampling. Menurut Sugiyono (2005:78) sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu. Pertimbangan mengambil sampel ini dikarenakan

tidak

semua

perusahaan

manufaktur

sahamnya

diperdagangkan secara aktif terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode 2005, adanya laporan keuangan perusahaan yang tidak dipublikasikan, dan adanya data outlier. Jumlah populasi Tidak ada laporan keuangan

147 perusahaan 15 perusahaan 132 perusahaan

Data outlier Sampel

57 perusahaan 65 perusahaan


E. Variabel Penelitian dan Pengukurannya 1. Variabel Dependen Harga saham (Y), yang dimaksud adalah harga saham penutupan (closing price) harian yaitu harga saham penutupan 5 hari setelah tanggal publikasi laporan keuangan tahun 2005. 2. Variabel Independen a. Net Profit Margin (X1 ), yaitu perbandingan antara laba bersih setelah dikurangi biaya bunga dan pajak dengan penjualan bersih. Net profit margin dinyatakan dalam bentuk persentase (%) (Sartono, 2001:91), dengan rumus : Net Profit Margin =

Labasetela hPajak x100% PenjualanBersih

b. Total Assets Turnover (X2 ), yaitu kecepatan berputarnya total aktiva dalam suatu periode tertentu. Total assets turnover dinyatakan dalam bentuk jumlah kali (Sartono, 2001:88), dengan rumus : Total Assets Turnover =


c. Financial Leverage (X3 ), yaitu penggunaan dana yang disertai dengan beban tetap. Degree of Financial Leverage pada EBIT tertentu (Sartono, 2001:218), dapat dirumuskan sebagai berikut : DFL pada X = atau



∆EPS DFL pada X = EPS ∆EBIT EBIT

F. Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah dokumentasi, yaitu mengumpulkan, mencatat, dan mempelajari dokumen-dokumen yang ada hubungannya dengan penelitian ini Data yang digunakan adalah data sekunder yaitu data yang diperoleh dari pihak lain dalam bentuk yang sudah jadi berupa publikasi laporan keuangan lalu diolah dan dihitung net profit margin, total assets turnover dan financial leverage.

G. Teknik Analisis Data 1. Uji Normalitas Uji normalitas dimaksudkan untuk mengetahui apakah setiap data pada setiap variabel berdistribusi normal atau tidak. Untuk menguji normalitas setiap data variabel, digunakan uji One Sample KolmogorovSmirnov. Pengujian normalitas dilakukan dengan bantuan SPSS 12. Jika nilai α hitung untuk tiap-tiap variabel penelitian ini di bawah nilai α = 0,05

maka distribusi data variabel tersebut adalah tidak normal. Jika

masing- masing variabel mempunyai nilai di atas 0.05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel penelitian berdistribusi normal. Menurut Sugiyono (2002:150) rumus Uji Kolmogorov-Smirnov sebagai berikut : D = Max S n1 ( X ) − S n 2 ( X )


Keterangan : D : deviasi maksimum Sn1 (X) : fungsi distribusi frekuensi kumulatif yang ditentukan Sn2 (X) : distribusi frekuensi kumulatif yang diobservasi 2. Uji Linieritas Uji ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel bebas dan terikat mempunyai hubungan linier atau tidak. Antara variabel bebas dan terikat dikatakan mempunyai hubungan yang linier jika kenaikan skor variabel bebas diikuti oleh kenaikan skor variabel terikat. Menurut Sudjana (1996:310) untuk mengetahui apakah kedua variabel tersebut mempunyai hubungan yang linier maka digunakan uji statistik dengan uji F sebagai berikut : F reg =

RKreg RKres

Keterangan : F reg : Harga bilangan garis regresi RK reg : Rerata kuadrat garis regresi RK res : Rerata kuadrat garis residu Kriteria pengujian linieritas yaitu jika F reg hitung < nilai F tabel pada taraf signifikansi 5% dengan db = m lawan N-m-1, maka hubungan variabel bebas dengan variabel terikat bersifat linier. Sebaliknya jika F hitung > dari F tabel pada taraf signifikansi 5% dengan db = m lawan Nm-1, maka hubungan variabel bebas dan terikat bersifat tidak linier. Jika data yang diteliti dan dianalisis telah memenuhi persyaratan uji normalitas dan uji linieritas maka dapat dilanjutkan Uji Asumsi Klasik.


3. Uji Asumsi Klasik Sebelum dilakukan pengujian hipotesis dengan analisis regresi, terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik untuk mendeteksi ada tidaknya pelanggaran dalam pengujian regresi linier ganda. Uji asumsi klasik yang akan dilakukan adalah sebagai berikut. a. Multikolinieritas Menurut Ghozali (2001:91) multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Pengujian dilakukan dengan bantuan komputer program SPSS diadakan analisis Collinierity Statistics. Dari hasil Collinierity Statistics akan diperoleh VIF (Variance Inflation Factor). Menurut Wibisono (1999:246) untuk mengetahui terjadi

tidaknya multikolinieritas, digunakan ketentuan

sebagai berikut: •

Jika VIF > 10 maka terjadi multikolinieritas

•

Jika VIF < 10 maka tidak terjadi multikolinieritas

b. Heterokedastisitas Menurut Gho zali (2001:105) heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Menurut Supranto (2004:46) heterokedastisitas adalah suatu keadaan dimana varian dari setiap kesalahan pengganggu tidak konstan untuk semua


nilai variabel bebas. Dalam penelitian ini, untuk

mendeteksi

kesalahan ada tidaknya masalah heterokedastisitas digunakan Uji Park (Park test). Menurut Supranto (1984:56), Park menggunakan bentuk fungsi sebagai berikut: σi2 = σ2 X iβ eVi atau ln σi2 = ln σ2 + β ln X i + vi di mana vi = kesalahan pengganggu (residual) Oleh karena pada umumnya σi2

tidak diketahui, Park

mengusulkan menggunakan ei2 sebagai suatu pendekatan dan membuat regresi berikut: ln ei2 = ln σ2 + β ln X i + vi = α + β ln X i + vi Selanjutnya dengan bantuan komputer program SPSS, untuk menentukan terjadi tidaknya masalah Heterokedastisitas digunakan ketentuan sebagai berikut: •

Jika signifikansi (P) > 0,05 maka tidak terjadi heterokedastisitas

•

Jika signifikansi (P) < 0,05 maka terjadi heterokedastisitas

4. Pengujian Hipotesis a. Pengujian hipotesis I,II dan III Untuk menguji hipotesis 1,2 dan 3 dalam pengujian ini menggunakan langkah- langkah sebagai berikut :


1) Perumusan hipotesis I Ho : r ≠ 0 Tidak ada hubungan positif net profit margin dengan harga saham. Ha : r = 0 Ada hubungan positif net profit margin dengan harga saham. 2) Perumusan hipotesis II Ho : r ≠ 0 Tidak ada hubungan positif total assets turnover dengan harga saham. Ha : r = 0 Ada hubungan positif total assets turnover dengan harga saham. 3) Perumusan hipotesis III Ho : r ≠ 0 Tidak ada hubungan financial leverage dengan harga saham. Ha : r = 0 Ada hubungan financial leverage dengan harga saham. Untuk menguji ketiga hipotesis di atas, maka dilakukan dengan membandingkan thitung dengan t

tabel

pada taraf signifikansi 5% dengan

db = n – 2 thitung =

r n−2 1− r2

Kesimpulan : Jika t hitung ≤ t tabel maka Ho gagal ditolak. Jika t hitung ≥ t tabel maka Ho harus ditolak. atau berdasarkan probabilitas pada taraf signifikansi 5%


Jika probabilitas > 0,05 maka Ho gagal ditolak Jika probabilitas < 0,05 maka Ho harus ditolak b. Mencari persamaan regresi linier berganda Y = a + b1 X1 + b2 X2 + b3 X3 + e Keterangan : Y : variabel terikat dari harga saham A : konstanta b1 : slope yang berhubungan dengan variabel X1 b2 : slope yang berhubungan dengan variabel X2 b3 : slope yang berhubungan dengan variabel X3 X1 : skor dari net profit margin X2 : skor dari total assets turnover X3 : skor dari financial leverage e : variabel gangguan Untuk melihat apakah variabel- variabel dalam regresi bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham maka dilakukan uji F dengan membandingkan Fhitung dengan Ftabel pada signifikansi α = 0,05 dengan db pembilang = k dan db penyebut = n-k-1 F=

R 2 (n − k − 1) 1− R 2 k

(

)

Keterangan : F : harga F garis regresi yang dicari n : banyaknya sampel 2 R : koefisien determinan korelasi ganda k : jumlah variabel bebas Kesimpulan •

Jika nilai Fhitung > dari nilai Ftabel berarti variabel-variabel dalam regresi bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham.

•

Jika nilai Fhitung < dari nilai Ftabel berarti variabel- variabel dalam regresi tidak bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham.


atau berdasarkan probabilitas pada taraf signifikansi 5% •

Jika probabilitas > 0,05 maka variabel- variabel dalam regresi tidak bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham.

•

Jika probabilitas < 0,05 maka variabel- variabel dalam regresi bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham.


BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data Perkembangan jumlah emiten yang terdaftar (listed) di PT Bursa Efek Jakarta (BEJ) sampai dengan tahun 2007 telah mencapai 348 emiten. Perusahaan yang listed di PT Bursa Efek Jakarta terdiri dari 9 sektor usaha dengan 3 sektor pokok. Sektor-sektor tersebut antara lain: 1. Sektor-sektor usaha primer (ekstraktif) yang terdiri dari: a. Sektor 1, yaitu Pertanian b. Sektor 2, yaitu Pertambangan 2. Sektor-sektor sekunder (Industri Pengolahan dan Manufaktur), terdiri dari: a. Sektor 3, yaitu Industri Dasar dan Kimia b. Sektor 4, yaitu Aneka Industri c. Sektor 5, yaitu Industri Barang Konsumsi 3. Sektor-sektor tersier (Jasa), terdiri dari: a. Sektor 6, yaitu Properti dan Real Estate b. Sektor 7, yaitu Infrasruktur, Utilitas dan Transportasi c. Sektor 8, yaitu Keuangan d. Sektor 9, yaitu Perdagangan , Jasa dan Investasi Teknik pengambilan sampel dilakukan dengan purposive sampling yaitu populasi yang akan dijadikan sampel penelitian adalah populasi yang memenuhi kriteria sampel yaitu emiten yang sahamnya diperdagangkan di


Bursa Efek Jakarta selama tahun 2005. Kriteria pemilihan sampel sejalan dengan tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut: a. Saham perusahaan merupakan saham yang aktif pada tahun 2005. b. Pada tahun 2005 mengeluarkan laporan keuangan dan laporan keuangan memuat informasi yang dibutuhkan dalam penelitian ini. Perincian jumlah sampel yang memenuhi kriteria adalah sebagai berikut: Jumlah populasi Tidak ada laporan keuangan

147 perusahaan 15 perusahaan 132 perusahaan

Data Outlier

57 perusahaan -

Sampel

65 perusahaan

Berikut ini nama-nama perusahaan manufaktur yang menjadi sampel penelitian yang disajikan pada tabel di bawah ini: Tabel 4.1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur yang Menjadi Sampel Penelitian No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Nama Perusahaan Food & Beverages PT Cahaya Kalbar Tbk PT Davomas Abadi TBK PT Fast Food Indonesia Tbk PT Indofood Sukses Makmur Tbk PT Mayora Indah Tbk PT Prasidha Aneka Niaga Tbk PT Siantar TOP Tbk PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Corporation Tbk PT.Tiga Pilar Sejahtera Tbk (Asia Intiselera) PT Tunas Baru Lampung Tbk PT Ultra Jaya Milk Industry ang Trading Company Tbk Textile mill Products PT Eratex Djaja Limited Tbk PT Panasia Indosyntec Tbk PT Roda Vivatex Tbk Apparel and Other Textile Products

KODE CEKA DAVO FAST ANDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX


15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52

PT Ever Shine Textile Industry Tbk PT Karwell Indonesia Tbk PT Pan Brothers Tex Tbk PT Ricky Putra Globalindo Tbk Lumber and Wood Products PT Daya Sakti Unggul Corporation Tbk PT Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk Paper and Allied Products PT Suparma Tbk Chemical and Allied Products PT Aneka Kimia Raya Tbk PT Budi Acid Jaya Tbk PT Colorpak Indonesia Tbk PT Lautan Luas Tbk PT Sorini Corporation Tbk Adhesive PT Duta Pertiwi Nusantara Tbk PT Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk Plastics and Glass Products PT Argha Karya Prima Industry Tbk PT Berlina Co. Ltd. Tbk PT Dynaplast Tbk PT Igarjaya Tbk PT Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd. Tbk PT Lapindo Packaging Tbk PT Siwani Makmur Tbk PT Summitplast Interbenua Tbk PT Trias Sentosa Tbk Cement PT Semen Cibinong Tbk Metal and Allied Products PT Alumindo Light Metal industry Tbk PT Betonjaya Manunggal Tbk PT Tira Austenite Tbk Fabricated Metal Products PT Kedawung Setia Industrial Tbk PT Jembo Cable Company Tbk PT Kabelindo Murni Tbk PT Sumi Indo Kabel Tbk PT Supreme Cable Manufacturing Corporation (SUCACO) Tbk PT Voksel Electric Tbk Electronic and Office Equipment PT Astra Graphia Tbk PT Multipolar Corporation Tbk Automotive and Allied Products PT Andhi Chandra Automotive Products Tbk PT Branta Mulia Tbk PT Gajah Tunggal Tbk

ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMIO BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL


53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

PT Indospring Tbk PT Intraco Penta Tbk PT Nipress Tbk PT Selamat Sempurna Tbk PT Tunas Ridean Tbk Photographic Equipment PT Inter Delta Tbk PT Modern Photo Film Tbk PT Perdana Bangun Pusaka Tbk Pharmaceuticals PT Darya-Varia Laboratoria Tbk PT Indofarma Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT Kimia Farma Tbk Consumer Goods PT Mustika Ratu Tbk

INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT

Sumber : ICMD Data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu data yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Jakarta tahun 2005. Data untuk tahun 2005 diperoleh dari Laporan Keuangan Perusahaan yang dipublikasikan serta kumpulan harga saham penutupan hari kelima setelah tanggal publikasi laporan keuangan tahun 2005 yang diperoleh dari pojok Bursa Efek Jakarta Universitas Islam Indonesia. Berdasarkan data publikasi tersebut selanjutnya dihitung Net Profit Margin, Total Assets Turnover dan Financial Leverage. Adapun deskripsi dan kriteria penilaian masing- masing variabel yang dimaksudkan dalam penelitian ini, yaitu: 1. Net Profit Margin Menurut Syamsuddin (1983:55) net profit margin merupakan rasio antara laba bersih (net profit) yaitu penjualan setelah dikurangi dengan seluruh expenses termasuk pajak diband ingkan dengan penjualan. Semakin tinggi net profit margin semakin baik operasi suatu perusahaan. Menurut Sartono (2001:91)


Net Profit Margin =

LabaSetelahPajak( EAT ) x100% PenjualanBersih

Di bawah ini diperoleh hasil perhitungan net Profit Margin tahun 2005 yaitu sebagai berikut: Tabel 4.2 Perhitungan Net Profit Margin No.

KODE PERSH

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA

Laba setelah Pajak (EAT) -21594620221 90069211826 41291475 236997704889 48733506459 -2283659690 10636507502 304203348356 936890593 6221116 4420551183 -16411954 75071117380 21134214479 -9205085662 -2421162652 7619255993 37513405412 -50754260958 12239528043 8149182725 -43943510 -6882 7864758115 68443 41121036 4367507972 -3971462425 17620465 5927461582 28246957763 17732767867 5345737591 -3476467837 2204361659

Penjualan Bersih 240713226668 1120893190000 1028392996 18764650331502 1706184294249 387829677404 641698355950 4656674036723 229972896777 1220635658 711731974424 528108346 846946258114 158359839971 479089591493 720096689760 1101502721654 313398159860 485598502588 928141473045 576316117901 2827822649 1024621 212184728027 2166528 711113894 79129524321 100798311498 1049077312 280043033227 886192561505 439233784832 262412336712 81927356900 89370583428

Net Profit Margin -9% 8% 4% 1% 3% -1% 2% 7% 0% 1% 1% -3% 9% 13% -2% 0% 1% 12% -10% 1% 1% -2% -1% 4% 3% 6% 6% -4% 2% 2% 3% 4% 2% -4% 2%


36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

SMPL TRST SMCB ALMIO BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT

-4323050898 16429273408 -334081 35571193817 1749713170 3331458239 -7397998036 -2049344 -6011077738 237492612703 57005166978 -10968463010 36066628399 177709 15970693940 138669810 172373 -6153810219 17997762600 3069003450 71400518165 142732 -1432044519 -37027076980 -697919537 71576356 9594763708 751309944354 52826570670 8510043884

199609792376 1080680385636 3017599 1362138234739 54401158230 173021368344 631078814912 428123327 280513510845 1423928752400 1360228903752 803282867817 545462163734 7490735 217973717502 1764996480 4834003 432282485831 716913027513 218827682017 861531261202 4698222 80461368531 1533479937724 61921818217 540436736 684039648705 5870938590836 1816433228739 208097055563

-2% 2% -11% 3% 3% 2% -1% 0% -2% 2% 4% -1% 7% 2% 7% 8% 4% -1% 3% 1% 8% 3% -2% -2% -1% 13% 1% 13% 3% 4%

Sumber : data sekunder diolah

2. Total Assets Turnover Menurut Sabardi (1994:114) perputaran total asset adalah hubungan antara penjualan bersih yang juga dikenal perputaran modal. Total assets turnover menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan di dalam menghasilkan volume penjualan tertentu. Semakin tinggi rasio total assets turnover berarti semakin efisien penggunaan keseluruhan aktiva di dalam menghasilkan penjualan. Dengan kata lain


jumlah assets yang sama dapat memperbesar volume penjualan apabila total assets turnover ditingkatkan/diperbesar. Menurut Sartono (2001:88) menghitung total assets turnover dengan menggunakan rumus: Perputaran Aktiva =


Di bawah ini diperoleh hasil perhitungan total assets turnover tahun 2005 yaitu sebagai berikut: Tabel 4.3 Perhitungan Total Assets Turnover No.

KODE PERSH

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS

Penjualan Bersih 240713226668 1120893190000 1028392996 18764650331502 1706184294249 387829677404 641698355950 4656674036723 229972896777 1220635658 711731974424 528108346 846946258114 158359839971 479089591493 720096689760 1101502721654 313398159860 485598502588 928141473045 576316117901 2827822649 1024621 212184728027 2166528 711113894 79129524321

Total Aktiva


333807565504 1746894856853 377905343 14786084242855 1459968922850 284336452300 477443560343 4597226953395 357785756494 1451438727 1254444147713 298198517 1036533198305 364827629328 589887285306 492062656268 390215826546 417333266403 396039088869 856923525684 1320218591556 1979762854 978597 107667985852 1608866 596641916 143511871421

0.72 0.64 2.72 1.27 1.17 1.36 1.34 1.01 0.64 0.84 0.57 1.77 0.82 0.43 0.81 1.46 2.82 0.75 1.23 1.08 0.44 1.43 1.05 1.97 1.35 1.19 0.55


28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMI BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT

100798311498 1049077312 280043033227 886192561505 439233784832 262412336712 81927356900 89370583428 199609792376 1080680385636 3017599 1362138234739 54401158230 173021368344 631078814912 428123327 280513510845 1423928752400 1360228903752 803282867817 545462163734 7490735 217973717502 1764996480 4834003 432282485831 716913027513 218827682017 861531261202 4698222 80461368531 1533479937724 61921818217 540436736 684039648705 5870938590836 1816433228739 208097055563


231505280959 1463009401 398392367816 1073711601854 274728393265 505172478369 46792735759 65111750192 204172719044 2104464207467 7324210 805744972702 27720995361 180276908889 384927700206 322661922 259790650418 548244926925 694151496878 414293045440 518803623322 5481883 144415206200 1709355091 7479373 459703456907 887643986602 190224877780 663138307944 2723288 31327586767 888437547218 66231523693 550628937 518823729815 4728368509889 1177602832496 290646485673

0.44 0.72 0.70 0.83 1.60 0.52 1.75 1.37 0.98 0.51 0.41 1.69 1.96 0.96 1.64 1.33 1.08 2.60 1.96 1.94 1.05 1.37 1.51 1.03 0.65 0.94 0.81 1.15 1.30 1.73 2.57 1.73 0.93 0.98 1.32 1.24 1.54 0.72


3. Financial Leverage Menurut Riyanto (1995:375) financial leverage adalah penggunaan aktiva dengan biaya tetap dengan harapan bahwa revenue yang dihasilkan oleh penggunaan aktiva tersebut akan menutup biaya tetap dan biaya variabel dan dapat memperbesar pendapatan per lembar saham (EPS). Penggunaan financial leverage diharapkan memberikan perubahan laba per lembar saham (EPS) yang lebih besar daripada perubahan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT). Tingkat leverage atau degree of financial leverage (DFL) adalah perubahan dari earning per share karena perubahan persentase dari EBIT, yang dapat dinyatakan dengan rumus : DFL pada X =


atau ∆EPS DFL pada X = EPS ∆EBIT EBIT

dimana ∆EPS

adalah perubahan EPS sedangkan ∆EBIT

adalah

perubahan EBIT. Oleh karena DFL berbeda untuk setiap EBIT maka perlu diberikan tingkat EBIT tertentu dalam mengukur financial leverage. Di bawah ini diperoleh hasil perhitungan financial leverage tahun 2005 yaitu sebagai berikut:


Tabel 4.4 Perhitungan Financial Leverage

No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42

KODE PERSH CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMIO BTON TIRA KDSI

∆EPS 150.59 (1) 13 (25) (51) 79 (13.88) 502 0.81 (6.15) 0 89 146 39 2.43 1.32 3.00 15.38 (89) 0 72 69 0 5 0 3 (17.47) (14) 7 (184) (85.51) (12) 145.5 (17.16) 0.83 (14.18) (4) 26 4.28 (3.28) (139) 50

EPS 72.59 15 93 15 60 82 8.12 139 0.9 3.85 2 (167) 115 82 (4.57) 2.32 25 58.38 (101) 10 8 191 2 26 67 198 33.53 (16) 17 48 65.49 13 144 (13.16) 23.83 (5.18) 6 (44) 121.28 9.72 50 (25)

∆EBIT 14,034 (24,402) 7,731 (426,619) (58,114) 4,071 (25,817) 302,513 645 (10,893) 3,901 15,222 42,281 8,099 6,746 (7,039) 2,886 27,325 (32,242) 3,698 95,328 (347,956) 11,063 2,447 (2,735) (2,929) (3,315) (6,952) (2,544) (26,718) (42,196) (20,078) 615,298 (5,161) 201 (16,623) (15,713) 344,707 65,345 (864) (9,980) 28,841

EBIT 8,192 118,888 57,870 425,761 67,580 2,458 15,063 237,687 784 18,514 4,808 (12,031) 30,615 24,171 (12,096) (5,341) 14,759 52,873 (44,516) 17,637 11,913 (183,200) (2,189) 11,138 83,289 59,590 5,018 (6,588) 7,426 4,184 38,888 25,238 18,930 (3,523) 3,527 (5,595) 24,118 (188,423) 53,143 2,367 7,877 (6,917)

Financial Leverage 1.21 0.32 1.05 1.66 0.99 0.58 1.00 2.84 1.09 2.71 0.00 0.42 0.92 1.42 0.95 0.43 0.61 0.51 1.22 0.00 1.12 0.19 0.00 0.88 0.00 -0.31 0.79 0.83 -1.20 0.60 1.20 1.16 0.03 0.89 0.61 0.92 1.02 0.32 0.03 0.92 2.19 0.48


43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

JECC KBLM IKBI SCCO VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT

(20) 36 54 440.28 507.94 (1.26) 8.37 (5) 172 (42) 351 52 297 2 (7) (54) 72 28 39 1.10 18 (4.49) (11)

(14) 13 78 276.28 212.94 26.74 20.37 20 266 109 (156) 83 153 46 102 (47) (139) (9) 128 3.10 64 9.51 20

7,486 106,845 24,186 119,051 67,200 (4,669) 122,886 (3,987) 112,739 (69,927) 10,218 17,253 8,481 4,018 (6,498) (2,087) 19,297 3,056 30,291 (9,522) 409,570 (41,074) (9,232)

(1,524) 76,528 37,008 78,311 2,685 54,706 205,662 22,512 199,501 193,822 (8,364) 27,150 4,772 102,069 214,893 (1,004) (33,391) 857 106,050 16,039 1,061,851 82,483 11,266


4. Harga saham Menurut Jogiyanto (2000:88) harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Harga yang dipakai dalam penelitian ini adalah harga saham penutupan (closing price) harian pada hari ke-5 setelah tanggal publikasi laporan keuangan tahun 2005. Berikut ini diperoleh harga saham penutupan harian pada hari ke-5 setelah tanggal publikasi laporan keuangan tahun 2005 berikut:

yaitu sebagai

-0.29 1.98 1.06 1.05 0.10 0.55 0.69 1.41 1.14 1.07 1.84 0.99 1.09 1.10 2.27 0.55 0.90 -0.87 1.07 -0.60 0.73 0.95 0.67


Tabel 4.5 Harga Saham Penutupan (Closing Price) Hari ke-5 setelah Tanggal Publikasi Laporan Keuangan Tahun 2005 No. KODE PERUSAHAAN 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMI BTON TIRA

HARGA SAHAM 500 110 1150 890 840 70 150 1880 165 220 300 105 400 910 80 100 385 265 170 105 180 1480 105 430 560 1070 930 190 520 1000 980 115 165 480 165 190 140 650 490 175 1500


42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

KDSI JECC KBLM IKBI SCCO VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT

125 315 100 510 1200 455 305 155 270 1250 660 400 600 1400 310 640 135 550 130 820 115 1350 160 365


B. Hasil Pengujian Normalitas dan Linieritas 1. Uji Normalitas Uji normalitas dimaksudkan untuk mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak. Dalam penelitian ini uji normalitas didasarkan pada uji One Sample Kolmogorov Smirnov dengan menggunakan program SPSS v.12 Kriteria pengujian normalitas yaitu : a. Probabilitas > 0,05, maka distribusi data normal. b. Probabilitas < 0,05, maka distribusi data tidak normal.


Berikut ini disajikan rangkuman hasil pengujiannya : Tabel 4.6 Rangkuman Pengujian Normalitas No.

Variabel

1. Net Profit Margin (NPM) 2. Total Assets Turnover (TATO) 3. Financial Leverage (FL) 4. Harga Saham Sumber : data sekunder diolah

Asymp. Sig2-tailed 0,156 0,528 0,126 0,068

α

Keterangan

0,05 0,05 0,05 0,05

Normal Normal Normal Normal

Hasil pengujian menunjukkan bahwa nilai- nilai probabilitas Net Profit Margin = 0,156, Total Assets Turnover = 0,528, Financial Leverage = 0,126 dan Harga Saham = 0,068 lebih besar dari 0,05. Hal tersebut menunjukkan bahwa distribusi data keempat variabel adalah normal.

2. Uji Linieritas Uji ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel bebas dan terikat mempunyai hubungan linier atau tid ak. Antara variabel bebas dan terikat dikatakan mempunyai hubungan yang linier jika skor variabel bebas diikuti oleh kenaikan skor variabel terikat. Kriteria pengujian linieritas yaitu jika F reghitung < nilai Ftabel pada taraf signifikansi 5% dengan df (56,8), maka hubungan variabel bebas dengan variabel terikat bersifat linier. Hasil pengujian hubungan net profit margin, total assets turnover, financial leverage terhadap harga saham dengan menggunakan SPSS v.12 secara lengkap tersaji dalam tabel berikut ini.


Tabel 4.7 Rangkuman Pengujian Linieritas Masing-masing Variabel Penelitian No. Variabel 1. NPM terhadap Harga Saham 2. TATO terhadap Harga Saham 3. FL terhadap Harga Saham Sumber : data sekunder diolah

Fhitung 2,873 2,757 1,139

Ftabel 3,01 3,01 3,01

Keterangan Linier Linier Linier

Tabel menunjukkan bahwa nilai Fhitung variabel net profit margin terhadap harga saham = 2,873 lebih kecil dari Ftabel = 3,01, Fhitung variabel total assets turnover terhadap harga saham = 2,757 lebih besar dari Ftabel = 3,01, dan Fhitung variabel financial leverage terhadap harga saham = 1,139 lebih kecil dari Ftabel = 3,01. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hubungan net profit margin terhadap harga saham, hubungan total assets turnover terhadap harga saham dan hubungan financial leverage terhadap harga saham adalah linier.

C. Pengujian Asumsi Klasik 1. Multikolinieritas Untuk mengetahui terjadi tidaknya multikolinieritas, digunakan ketentuan sebagai berikut: •

Jika VIF > 10 maka terjadi multikolinieritas

•

Jika VIF < 10 maka tidak terjadi multikolinieritas Hasil analisis Collinearity Statistic dengan menggunakan SPSS

v.12 menunjukkan bahwa VIF variabel net profit margin = 1,016, variabel total assets turnover = 1,004, variabel financial leverage =


1,011 kurang dari 10. Dengan demikian dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas. Tabel 4.8 Rangkuman Hasil Pengujian Multikolinieritas Variabel Tolerance Net Profit Margin 0,985 Total Assets Turnover 0,996 Financial leverage 0,989 Sumber : data sekunder diolah

VIF 1,016 1,004 1,011

Kesimpulan Tidak terjadi multikolinieritas Tidak terjadi multikolinieritas Tidak terjadi multikolinieritas

2. Heterokedastisitas Untuk

mendeteksi

kesalahan

ada

tidaknya

masalah

heterokedastisitas digunakan Uji Park (Park test), digunakan ketentuan sebagai berikut: •

Jika signifikansi > 0,05 maka tidak terjadi heterokedastisitas.

•

Jika signifikansi < 0,05 maka terjadi heterokedastisitas. Berdasarkan

hasil

pengujian

heterokedastisitas

dengan

menggunakan SPSS v.12 yaitu Uji Park diperoleh nilai signifikansi yang dapat disajikan yaitu sebagai berikut. Tabel 4.9 Rangkuman Hasil Pengujian Heterokedastisitas Variabel Signifikansi Net Profit Margin 0,789 Total Assets Turnover 0,781 Financial Leverage 0,058 Sumber : data sekunder diolah

α 0,05 0,05 0,05

Kesimpulan Tidak terjadi heterokedastisitas Tidak terjadi heterokedastisitas Tidak terjadi heterokedastisitas


D. Pengujian Hipotesis 1. Pengujian Hipotesis I a. Rumusan Hipotesis Ho : r ≠ 0 Tidak ada hubungan positif net profit margin dengan harga saham. Ha : r = 0 Ada hubungan positif net profit margin dengan harga saham. b. Penarikan Kesimpulan Hasil pengujian signifikansi antara net profit margin terhadap harga saham menunjukkan bahwa nilai thitung = 2,420 dan ttabel = 1,67 pada taraf signifikansi 5% dengan db = n – 2 = 65 – 2 = 63. Mengingat thitung > ttabel, maka dapat disimpulkan hipotesis nol harus ditolak. Atau dengan melihat probabilitasnya sebesar 0,019. Pada taraf signifikansi 5%, probabilitas net profit margin = 0,019 lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan hipotesis nol harus ditolak. Ini berarti bahwa net profit margin berhubungan positif dan signifikan dengan harga saham.

2. Pengujian Hipotesis II a. Rumusan Hipotesis Ho : r ≠ 0 Tidak ada hubungan positif total assets turnover dengan harga saham.


Ha : r = 0 Ada hubungan positif total assets turnover dengan harga saham. b. Penarikan Kesimpulan Hasil pengujian signifikansi antara total assets turnover terhadap harga saham menunjukkan bahwa nilai t hitung = 0,193 dan t tabel = 1,67 pada taraf signifikansi 5% dengan db = n – 2 = 65 – 2 = 63. Mengingat thitung < ttabel, maka dapat disimpulkan hipotesis nol gagal ditolak. Atau dengan melihat probabilitasnya sebesar 0,848. Pada taraf signifikansi 5%, probabilitas total assets turnover = 0,848 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan hipotesis nol gagal ditolak. Ini berarti bahwa total assets turnover tidak berhubungan positif dengan harga saham.

3. Pengujian Hipotesis III a. Rumusan Hipotesis Ho : r ≠ 0 Tidak ada hubungan financial leverage dengan harga saham. Ha : r = 0 Ada hubungan financial leverage dengan harga saham. b. Penarikan Kesimpulan Hasil pengujian signifikansi antara financial leverage terhadap harga saham menunjukkan bahwa nilai thitung = 2,250 dan ttabel = 1,67 pada taraf signifikansi 5% dengan db = n – 2 = 65 – 2 = 63. Mengingat thitung > ttabel, maka dapat disimpulkan hipotesis


nol harus ditolak. Atau dengan melihat probabilitasnya sebesar 0,028. Pada taraf signifikansi 5%, probabilitas financial leverage = 0,028 lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan hipotesis nol harus ditolak. Ini berarti bahwa financial leverage berhubungan dengan harga saham. Berikut ini disajikan tabel hasil pengujian hipotesis 1, 2 dan 3 yaitu sebagai berikut: Tabel 4.10 Hasil Pengujian Hipotesis 1, 2 dan 3 Variabel Variabel t Bebas Terikat X1 Y 2,420 X2 Y 0,193 X3 Y 2,250 Sumber : data sekunder diolah

Probabilitas

Kesimpulan

0,019 0,848 0,028

Ho harus ditolak Ho gagal ditolak Ho harus ditolak

4. Persamaan Regresi Ganda Mencari persamaan Regresi Linier Ganda melalui program SPSS v.12 (Lihat lampiran halaman 101) diperoleh nilai koefisien konstanta = 302,149, koefisien regresi variabel net profit margin = 26,081, koefisien regresi variabel total assets turnover = 17,345 dan koefisien regresi variabel financial leverage = 157,108. Berdasarkan nilai koefisien di atas, didapat persamaan Regresi Linier Ganda yaitu sebagai berikut: Y = 302,149 + 26,081 X1 + 17,345 X2 + 157,108 X3 + e


Koefisien regresi masing- masing variabel ternyata positif. Angka koefisien regresi tersebut menunjukkan bahwa hubungan ketiga variabel bebas terhadap variabel terikat adalah positif. Artinya harga saham akan meningkat jika rasio net profit margin, total assets turnover dan financial leverage juga ditingkatkan pula (Sugiyono, 1999:214). Konstanta sebesar 302,149 menyatakan bahwa jika tidak ada net profit margin, total assets turnover dan financial leverage maka harga saham adalah Rp. 302,149. Koefisien regresi X1 sebesar 26,081 menyatakan bahwa setiap terjadi perubahan 1% net profit margin akan meningkatkan harga saham sebesar Rp. 26,081. Koefisien regresi X2 sebesar 17,345 menyatakan bahwa setiap terjadi perubahan 1x total assets turnover akan meningkatkan harga saham sebesar Rp. 17,345. Koefisien regresi X3 sebesar 157,108 menyatakan bahwa setiap terjadi perubahan Rp.1 financial leverage akan meningkatkan harga saham sebesar Rp. 157,108. Pada model summary (Lihat lampiran halaman 101) terdapat R sebesar 0,408, hal ini menunjukkan bahwa ada hubungan antara ketiga variabel bebas. Sedangkan R square atau koefisien determinasi (R2 ) adalah 0,167 (0,408 x 0,408). Hal ini menunjukkan bahwa 16,7% dari variasi harga saham bisa dijelaskan oleh variabel net profit margin, total assets turnover dan financial leverage, sedangkan sisanya sebesar (100% - 16,7% = 83,3%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain.


Selanj utnya untuk menguji signifikan atau tidaknya regresi ganda dilakukan Uji F yaitu dengan membandingkan Fhitung dengan Ftabel pada taraf signifikansi 5%. Dari hasil pengujian ANOVA atau Uji F (Lihat lampiran halaman 101) yaitu sebagai berikut: Tabel 4.11 Hasil Pengujian Uji F Model df Fhitung Ftabel Regresion 3 4,069 2,76 Residual 61 Total 64 Sumber : data sekunder diolah

Sig. 0,011

Kesimpulan Variabel-variabel dalam regresi bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham

Diperoleh Fhitung = 4,069 dan Ftabel = 2,76 pada taraf signifikansi 5% dengan db pembilang = 3 dan db penyebut = 61. Hal ini berarti Fhitung = 4,069 > Ftabel = 2,76, atau dengan melihat signifikansinya sebesar 0,011 < 0,05 pada taraf signifikansi 5%, dengan demikian dapat dinyatakan bahwa variabel-variabel dalam regresi bisa dipakai sebagai informasi terhadap harga saham.

E. Pembahasan 1. Hubungan Net Profit Margin dengan Harga Saham Berdasarkan

analisis

data

yang

telah

dilakukan

dapat

disimpulkan bahwa ada hubungan positif dan signifikan net profit margin dengan harga saham. Kesimpulan ini didukung oleh hasil perhitungan nilai thitung= 2,420 lebih besar dari nilai ttabel = 1,67 atau dengan melihat signifikan net profit margin = 0,019 < 0,05 pada taraf signifikansi 5%.


Net profit margin adalah perbandingan laba bersih setelah pajak dengan penjualan bersih. Semakin tinggi net profit margin maka semakin tinggi efisiensi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Perusahaan dapat meningkatkan net profit margin dengan menaikkan laba setelah pajak lebih besar daripada penjualan bersih. Semakin efisien perusahaan dalam menghasilkan keuntungan maka semakin tinggi nilai perusahaan. Nilai perusahaan ini dapat dilihat dari harga sahamnya. Jika nilai perusahaan di mata investor tinggi maka harga sahamnya juga tinggi. Harga saham terbentuk dari berbagai interaksi antara permintaan dan penawaran. Semakin tinggi nilai perusahaan maka permintaan akan saham akan meningkat, banyak investor yang ingin menanamkan modalnya ke perusahaan. Hal tersebut bisa mengakibatkan naiknya harga saham. Dengan demikian net profit margin yang meningkat akan berpengaruh pada naiknya harga saham.

2. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham Berdasarkan analisis data yang dilakukan dapat disimpulkan bahwa ada hubungan positif dan tidak signifikan total assets turnover dengan harga saham. Kesimpulan ini didukung oleh hasil perhitungan nilai thitung = 0,193 lebih kecil dari nilai ttabel = 1,67 atau dengan melihat signifikansi total assets turnover = 0,848 > 0,05 pada taraf signifikansi 5%.


Perusahaan akan melihat efisiensi penggunaan aktiva dengan melihat kecepatan perputaran total aktiva yang dimilikinya atau yang disebut total assets turnover. Total assets turnover akan meningkat apabila perusahaan bisa meningkatkan penjualan bersih relatif lebih besar daripada kenaikan jumlah aset perusahaan. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan ada hubungan positif dan tidak signifikan antara total assets turnover dengan harga saham. Total assets mencakup aktiva lancar dan aktiva tidak lancar yang dimiliki perusahaan. Total assets turnover ini tidak dapat menunjukkan total aktiva yang sudah dimanfaatkan untuk proses produksi dan tidak dapat mengetahui mana aktiva yang digunakan secara efektif atau tidak. Diduga aset-aset perusahaan kurang efesien dan efektif dalam menghasilkan penjualan. Rata-rata perusahaan manufaktur dalam penelitian ini, pada aktiva lancar- nya terdapat jumlah yang besar pada piutang dan persediaan. Jumlah yang besar pada piutang dapat menimbulkan besarnya penyisihan piutang ragu-ragu yang harus ditanggung perusahaan. Besarnya piutang yang mungkin tidak diterima perusahaan akan menimbulkan kerugian bagi perusahaan. Diduga juga adanya persediaan yang banyak dan terlalu lama berada di gudang, perputaran persediaan kecil sehingga membutuhkan waktu yang cukup lama dalam menghasilkan penjualan, selain itu persediaan yang terlalu lama berada di gudang akan mengakibatkan keusangan dan menambah biaya usang sehingga tidak laku untuk dijual. Jumlah


persediaan yang banyak ini mungkin dikarenakan adanya persaingan dengan perusahaan lain (persaingan harga, kualitas, pemasaran, dan lain- lain) yang mengakibatkan sulitnya persediaan terjual. Selain piutang dan persediaan, diduga ada mesin yang menganggur atau mengalami kerusakan sehingga tidak dapat digunakan (tidak produktif). Penggunaan aktiva-aktiva tersebut kurang menambah penjualan bersih perusahaan, sehingga total assets turnover kurang menunjukkan efisiensi perusahaan dalam pemakaian aktiva.

3. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham Berdasarkan

analisis

data

yang

telah

dilakukan

dapat

disimpulkan bahwa ada hubungan positif dan signifikan financial leverage terhadap harga saham. Kesimpulan ini didukung oleh hasil perhitungan nilai thitung = 2,250 lebih besar dari nilai ttabel = 1,67 atau dengan melihat signifikansi financial leverage = 0,028 < 0,05 pada taraf signifikansi 5% Dalam menjalankan perusahaan, perusahaan membutuhkan modal yang salah satunya dengan menggunakan hutang (financial leverage). Financial leverage adalah penggunaan dana dengan beban tetap dengan harapan revenue yang dihasilkan oleh penggunaan dana tersebut akan menutup biaya tetap dan dapat memperbesar pendapatan per lembar saham (EPS). Dengan adanya penggunaan dana dengan beban tetap (financial leverage) diharapkan mampu memberikan


pengaruh yang menguntungkan (favorable financial leverage) dengan rate of return yang lebih besar daripada biaya modalnya. Investor dapat melihat tingkat financial leverage-nya dengan melihat hubungan antara EPS dan EBIT yang menguntungkan. Dengan penggunaan financial leverage diharapkan terjadi perubahan EPS yang lebih besar daripada perubahan EBIT-nya. Jadi semakin tinggi tingkat financial leverage (DFL) semakin memberikan pengaruh yang menguntungkan (favourable financial leverage). Setelah diteliti financial leverage berpengaruh positif terhadap harga saham. Berarti perusahaan dapat memanfaatkan penggunaan dana (utang) sehingga menghasilkan laba yang lebih besar dari biaya modalnya. Dengan adanya pengaruh yang menguntungkan ini maka dapat meningkatkan kepercayaan investor dan calon investor akan investasinya yang juga dapat meningkatkan nilai perusahaan di mata investor sehingga akan menyebabkan meningkatkan harga saham perusahaan.


BAB V KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN

A. Kesimpulan Berdasarkan analisis data dan pembahasan dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut: 1. Ada hubungan positif dan signifikan net profit margin dengan harga saham. Hal ini didukung hasil perhitungan nilai thitung = 2,420 lebih besar dari nilai ttabel =1,67 dengan derajat kebebasan 63, atau melihat probabilitas net profit margin = 0,019 lebih kecil dari 0,05 pada taraf signifikansi 5%. Semakin tinggi net profit margin maka semakin tinggi efisiensi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan sehingga nilai perusaha an semakin tinggi dan mengakibatkan naiknya harga saham. Begitu pula sebaliknya semakin rendah net profit margin maka semakin semakin rendah efisiensi perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan

sehingga

nilai

perusahaan

rendah

dan

mengakibatkan turunnya harga saham. 2. Ada hubungan positif dan tidak signifikan total assets turnover dengan harga saham. Hal ini didukung hasil perhitungan nilai thitung = 0,193 lebih kecil dari nilai ttabel = 1,67 dengan derajat kebebasan 63, atau melihat probabilitas total assets turnover = 0,848 lebih besar dari 0,05 pada taraf signifikansi 5%. Naik turunnya total assets turnover kurang mempengaruhi naik turunnya harga saham. Diduga adanya assets perusahaan yang tidak produktif yaitu banyaknya jumlah piutang yang memungkinkan adanya piutang yang tidak


dapat diterima, banyaknya jumlah persediaan yang mungkin dikarenakan persaingan dengan perusahaan yang lain sehingga perputaran persediaannya kecil yang bisa mengakibatkan usangnya persediaan, selain itu juga adanya mesin- mesin yang menganggur atau rusak sehingga mesin tidak produktif. 3. Ada hubungan positif dan signifikan financial leverage

terhadap harga

saham. Hal ini didukung hasil perhitungan nilai thitung = 2,250 lebih besar dari nilai ttabel =1,67 dengan derajat kebebasan 63, atau melihat probabilitas financial leverage = 0,028 lebih kecil dari 0,05 pada taraf signifikansi 0,05%. Semakin tinggi tingkat financial leverage yang menguntungkan maka semakin tinggi nilai perusahaan di mata investor sehingga mengakibatkan naiknya harga saham. Begitu pula sebaliknya semakin kecil tingkat financial leverage yang menguntungkan maka semakin kecil nilai perusahaan di mata investor sehingga mengakibatkan turunnya harga saham.

B. Saran Berdasarkan analisis data dan pembahasan yang telah dilakukan, penulis memberikan saran-saran sebagai berikut. 1. Bagi perusahaan-perusahaan manufaktur a. Untuk meningkatkan laba bersih yang dihasilkan, perusahaan dapat meningkatkan penjualan dengan meningkatkan kualitas produk yang bisa memenuhi standar kualitas internasional, desain produk (menghasilkan produk baru), meningkatkan strategi pemasaran yang lebih efektif agar tidak kalah bersaing dengan perusahaan lain, meningkatkan kepuasan


pelanggan (dengan meningkatkan pelayanan), meningkatkan nilai atau reputasi perusahaan di mata masyarakat (dengan keunggulan mutunya). b. Lebih mengoptimalkan aktiva agar lebih produktif. Kebijakan perusahaan dalam penjualan kredit dapat dikurangi dengan lebih selektif dalam menganalisa pelanggan (dilihat keuangan pelanggan, karakteristik pelanggan dan kemungkinan terbayarnya piutang). Meminimalkan jumlah persediaan dengan tidak kalah bersaing dengan perusahaan-perusahaan lain yang sejenis (perbaikan kualitas, kebijakan harga, pelayanan). Selain itu juga meminimalkan mesin yang menganggur, memperbaiki dengan segera aktiva (mesin, kendaraan dan lain- lain) yang mengalami kerusakan.

C. Keterbatasan Dalam melakukan penelitian ini peneliti menemui hambatan dan kekurangan yaitu variabel bebas yang diteliti adalah net profit margin, total assets turnover dan financial leverage kurang memberikan gambaran secara menyeluruh tentang faktor- faktor yang berhubungan dengan harga saham.


DAFTAR PUSTAKA

Adiningsih, Sri. (1998). Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia. Jakarta: PT. BEJ. Alwi, Syaifuddin. (1983). Alat-alat Analisa Dalam Pembelanjaan. Yogyakarta: Andi Offset. Asri, Marwan. (1986). Marketing. Yogyakarta: BPFE. Astuti, Dewi. (1998). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Ghalia Indonesia. Basir, Saleh dan Fakhruddin, M. H. (2005). Aksi Korporasi Strategi Untuk Meningkatkan Nilai Saham Melalui Aksi Korporasi. Jakarta: Penerbit Salemba Empat. Brigham, F. E. and Gapenski, C. L. (1984). Intermediate Financial Management. New York: CBS College Publishing. Darmadji, Tjiptono dan Fakhrudin, M. H. (2006). Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Penerbit Salemba Empat. Fakhrudin, M dan Sophian, Hadianto. (2001). Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo. Ghozali, Imam. (2001). Aplikasi Analisis Multivariate Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro Gitosudarmo, Indriyo dan Basri, H. (2000). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE UGM. Hadi, Sutrisno. (2004). Analisis Regresi. Yogyakarta: Andi Offset. Helfert, A. E. (1993). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Erlangga. Husnan, Suad dan Pudjiastuti, Enny. (1983). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN. Jogiyanto. (1998). Teori dan Analisis Investasi. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Leunupun, Pieter. (2003). Jurnal Akuntansi dan Keuangan Volume 5 No.2. Surabaya: Universitas Kristen Petra. Natarsyah, Syahib. (2000). Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia Volume 15 No.3. Yogyakarta: FE UGM.


Payamta. (2000). Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia Volume 4 No.2 . Yogyakarta: FE UII. Ratih, Dyah. (2002). Saham dan Obligasi. Yogyakarta: Universitas Atmajaya Yogyakarta. Riyanto, Bambang. (1995). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE Sabardi, Agus. (1994). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: AMP YKPN. Santoso, Singgih. (2005). Menguasai Statistik di Era Informasi dengan SPSS 12. Jakarta: Elex Media Komputindo. Sartono, A. (2001). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE. Sarwoko dan Halim, Abdul. (1989). Manajemen Keuangan (Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan). Yogyakarta: BPFE. . (1995). Manajemen Keuangan Pembelanjaan Perusahaan) Buku Kedua. Yogyakarta: BPFE.

(Dasar-dasar

Sudjana. (1996). Pengantar Statistika. Bandung: Tarsito Sugiyono. (2005). Metode Penelitian Bisnis. Bandung: CV Alfabeta. Supranto, J. (2001). Statistik Teori dan Aplikasi Edisi Ke-6 Jilid 2. Jakarta: Erlangga. . (2004). Ekonometri Buku Kedua. Jakarta: Ghalia Indonesia. . (1984). Ekonometrik Buku Dua. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia Syamsuddin, Lukman. (1983). Manajemen Keuangan Perusahaan. Yogyakarta: Hanindita Offset. Wibisono, Dermawan. (1999). Riset Bisnis Edisi pertama. Yogyakarta: BPFE Widayat dan Amirullah. (2002). Riset Bisnis. Yogyakarta: Graha Ilmu. Wright. (1976). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Yayasan Kanisius.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 75 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38

NAMA PERUSAHAAN Food & Beverages PT Cahaya Kalbar Tbk PT Davomas Abadi TBK PT Fast Food Indonesia Tbk PT Indofood Sukses Makmur Tbk PT Mayora Indah Tbk PT Prasidha Aneka Niaga Tbk PT Siantar TOP Tbk PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Corporation Tbk PT.Tiga Pilar Sejahtera Tbk (Asia Intiselera) PT Tunas Baru Lampung Tbk PT Ultra Jaya Milk Industry ang Trading Company Tbk Textile mill Products PT Eratex Djaja Limited Tbk PT Panasia Indosyntec Tbk PT Roda Vivatex Tbk Apparel and Other Textile Products PT Ever Shine Textile Industry Tbk PT Karwell Indonesia Tbk PT Pan Brothers Tex Tbk PT Ricky Putra Globalindo Tbk Lumber and Wood Products PT Daya Sakti Unggul Corporation Tbk PT Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk Paper and Allied Products PT Suparma Tbk Chemical and Allied Products PT Aneka Kimia Raya Tbk PT Budi Acid Jaya Tbk PT Colorpak Indonesia Tbk PT Lautan Luas Tbk PT Sorini Corporation Tbk Adhesive PT Duta Pertiwi Nusantara Tbk PT Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk Plastics and Glass Products PT Argha Karya Prima Industry Tbk PT Berlina Co. Ltd. Tbk PT Dynaplast Tbk PT Igarjaya Tbk PT Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd. Tbk PT Lapindo Packaging Tbk PT Siwani Makmur Tbk PT Summitplast Interbenua Tbk PT Trias Sentosa Tbk Cement PT Semen Cibinong Tbk

KODE CEKA DAVO FAST ANDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB


39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

Metal and Allied Products PT Alumindo Light Metal industry Tbk PT Betonjaya Manunggal Tbk PT Tira Austenite Tbk Fabricated Metal Products PT Kedawung Setia Industrial Tbk PT Jembo Cable Company Tbk PT Kabelindo Murni Tbk PT Sumi Indo Kabel Tbk PT Supreme Cable Manufacturing Corporation (SUCACO) Tbk PT Voksel Electric Tbk Electronic and Office Equipment PT Astra Graphia Tbk PT Multipolar Corporation Tbk Automotive and Allied Products PT Andhi Chandra Automotive Products Tbk PT Branta Mulia Tbk PT Gajah Tunggal Tbk PT Indospring Tbk PT Intraco Penta Tbk PT Nipress Tbk PT Selamat Sempurna Tbk PT Tunas Ridean Tbk Photographic Equipment PT Inter Delta Tbk PT Modern Photo Film Tbk PT Perdana Bangun Pusaka Tbk Pharmaceuticals PT Darya-Varia Laboratoria Tbk PT Indofarma Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT Kimia Farma Tbk Consumer Goods PT Mustika Ratu Tbk

ALMIO BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT


Food & Beverage No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

1

CEKA

CAHAYA KALBAR TBK.

03 Feb 1968

09 Jul 1996

2

DAVO

DAVOMAS ABADI TBK

14 Mar 1968

22 Des 1994

3

FAST

FAST FOOD INDONESIA TBK

19 Jun 1978

11 Mei 1993

4

INDF

INDOFOOD SUKSES MAK.TBK

14 Agu 1990

14 Jul 1994

5

MYOR

MAYORA INDAH TBK

17 Feb 1977

04 Jul 1990

6

PSDN

PRASIDHA ANEKA NIAGA TBK

16 Apr 1974

18 Okt 1994

7

STTP

SIANTAR TOP TBK.

12 Mei 1987

16 Des 1996

8

SMAR

SMART CORPORATION TBK

18 Jun 1963

20 Nov 1992

9

AISA

TIGA PILAR SEJAHTERA FOOD TBK

31 Mei 1991

11 Jun 1997

10

TBLA

TUNAS BARU LAMPUNG TBK

22 Des 1973

15 Feb 2000

11

ULTJ

ULTRAJAYA MILK INDUS. TBK

02 Nov 1971

02 Jul 1990

Textile mill Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

12

ERTX

ERATEX DJAJA TBK

12 Okt 1972

21 Agu 1990

13

HDTX

PANASIA INDOSYNTEX TBK

06 Apr 1973

06 Jun 1990

14

RDTX

RODA VIVATEX TBK

27 Sep 1980

14 Mei 1990

Apparel and Other Textile Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

15

ESTI

EVER SHINE TEXTILE I. TBK

11 Des 1973

13 Okt 1992

16

KARW

KARWELL INDONESIA TBK

18 Feb 1978

20 Des 1994

17

PBRX

PAN BROTHERS TEX TBK

21 Agu 1980

16 Agu 1990

18

RICY

RICKY PUTRA GLOBALINDO TBK

22 Des 1987

09 Feb 1998

Lumber and Wood Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

19

DSUC

DAYA SAKTI UNGGUL CORP. TBK

28 Mar 1980

25 Mar 1997

20

TIRT

TIRTA MAHAKAM PLYWOOD TBK

22 Apr 1982

07 Des 1999

Paper and Allied Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

21

SUPARMA TBK

11 Jan 1901

15 Nov 1994

SPMA

Chemical and Allied Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

22

AKRA

AKR CORPORINDO TBK

28 Nov 1977

03 Okt 1994

23

BUDI

BUDI ACID JAYA TBK

15 Jan 1979

08 Mei 1995

24

CLPI

COLORPAK INDONESIA TBK

15 Sep 1998

30 Nov 2001

25

LTLS

LAUTAN LUAS TBK

13 Jul 1951

21 Jul 1997

26

SOBI

SORINI CORP. TBK

07 Feb 1983

03 Agu 1992

No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

27

DPNS

DUTA PERTIWI NUSANTARA TBK

18 Mar 1982

08 Agu 1990

28

KKGI

RESOURCE ALAM IND. TBK

28 Agu 1990

01 Jul 1991

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

Adhesive

Plastics and Glass Products No. Stock

Nama Emiten


29

AKPI

ARGHA KARYA PRIMA INDUSTRY

07 Mar 1980

18 Des 1992

30

BRNA

BERLINA TBK

18 Agu 1969

06 Nov 1989

31

DYNA

DYNAPLAST TBK

16 Nov 1959

05 Agu 1991

32

IGAR

KAGEO IGAR JAYA TBK

30 Okt 1975

05 Nov 1990

33

LMPI

LANGGENG MAKMUR TBK

30 Nov 1972

17 Okt 1994

34

LAPD

LAPINDO INTERNATIONALTBK

07 Jun 1990

17 Jul 2001

35

SIMA

SIWANI MAKMUR TBK.

07 Jun 1985

03 Jun 1994

36

SMPL

SUMMITPLAST TBK

14 Des 1991

03 Jul 2000

37

TRST

TRIAS SENTOSA TBK

23 Nov 1979

02 Jul 1990

No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

38

HOLCIM INDONESIA TBK

15 Jun 1971

10 Agu 1977

Cement SMCB

Metal and Allied Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

39

ALMI

ALUMINDO LIGHT METAL INDTRY. TBK.

26 Jun 1978

02 Jan 1997

40

BTON

BETONJAYA MANUNGGAL TBK

27 Feb 1995

18 Jul 2001

41

TIRA

TIRA AUSTENITE TBK

11 Jan 1901

27 Jul 1993

Fabricated Metal Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

42

KDSI

KEDAWUNG SETIA IND

09 Jan 1973

29 Jul 1996

43

JECC

JEMBO CABLE COMPANY TBK

17 Apr 1973

18 Nov 1992

44

KBLM

KABELINDO MURNI TBK

11 Okt 1979

01 Jun 1992

45

IKBI

SUMI INDO KABEL TBK.

23 Jul 1981

21 Jan 1991

46

SCCO

SUCACO TBK

09 Nov 1970

20 Jun 1982

47

VOKS

VOKSEL ELECTRIC TBK

11 Jan 1901

20 Des 1990

Electronic and Office Equipment No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

48

ASGR

ASTRA GRAPHIA TBK

31 Okt 1975

25 Nov 1989

49

MLPL

MULTIPOLAR CORPORATION TBK

04 Des 1975

06 Nov 1989

Automotive and Allied Products No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

50

ACAP

ANDHI CHANDRA AUTOMOTIVE PRODUCTS TBK

26 Jan 1976

04 Des 2000

51

BRAM

BRANTA MULIA TBK

08 Jul 1981

05 Sep 1990

52

GJTL

GAJAH TUNGGAL TBK

24 Agu 1951

08 Mei 1990

53

INDS

INDOSPRING TBK

05 Mei 1978

10 Agu 1990

54

INTA

INTRACO PENTA TBK

10 Mei 1975

23 Agu 1993

55

NIPS

NIPRESS TBK

24 Apr 1975

24 Jul 1991

56

SMSM

SELAMAT SEMPURNA TBK

19 Jan 1976

09 Sep 1996

57

TURI

TUNAS RIDEAN TBK.

24 Jul 1980

16 Mei 1995

Photographic Equipment No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

58

INTD

INTER DELTA TBK

15 Nov 1976

18 Des 1989

59

MDRN

MODERN PHOTO TBK

12 Mei 1971

16 Jul 1991

60

KONI

PERDANA BANGUN PUSAKA TBK

07 Okt 1987

22 Agu 1995


Pharmaceuticals No. Stock

Nama Emiten

Tanggal Berdiri

Tanggal Listing

61

DVLA

DARYA VARIA LAB. TBK.

05 Feb 1976

11 Nov 1994

62

INAF

INDOFARMA TBK

02 Jan 1996

17 Apr 2001

63

KLBF

KALBE FARMA TBK

10 Sep 1966

30 Jul 1991

64

KAEF

KIMIA FARMA TBK

16 Agu 1971

04 Jul 2001

14 Mar 1978

27 Jul 1995

Consumer Goods 65

MRAT

MUSTIKA RATU TBK


NO. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37

NAMA PERUSAHAAN Food & Beverages PT Cahaya Kalbar Tbk PT Davomas Abadi TBK PT Fast Food Indonesia Tbk PT Indofood Sukses Makmur Tbk PT Mayora Indah Tbk PT Prasidha Aneka Niaga Tbk PT Siantar TOP Tbk PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Corporation Tbk PT.Tiga Pilar Sejahtera Tbk (Asia Intiselera) PT Tunas Baru Lampung Tbk PT Ultra Jaya Milk Industry ang Trading Company Tbk Textile mill Products PT Eratex Djaja Limited Tbk PT Panasia Indosyntec Tbk PT Roda Vivatex Tbk Apparel and Other Textile Products PT Ever Shine Textile Industry Tbk PT Karwell Indonesia Tbk PT Pan Brothers Tex Tbk PT Ricky Putra Globalindo Tbk Lumber and Wood Products PT Daya Sakti Unggul Corporation Tbk PT Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk Paper and Allied Products PT Suparma Tbk Chemical and Allied Products PT Aneka Kimia Raya Tbk PT Budi Acid Jaya Tbk PT Colorpak Indonesia Tbk PT Lautan Luas Tbk PT Sorini Corporation Tbk Adhesive PT Duta Pertiwi Nusantara Tbk PT Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk Plastics and Glass Products PT Argha Karya Prima Industry Tbk PT Berlina Co. Ltd. Tbk PT Dynaplast Tbk PT Igarjaya Tbk PT Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd. Tbk PT Lapindo Packaging Tbk PT Siwani Makmur Tbk PT Summitplast Interbenua Tbk PT Trias Sentosa Tbk

KODE

TGL PUBLIKASI

CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP

24/3/2006 31/3/2006 29/3/2006 31/3/2006 31/3/2006 31/3/2006 31/3/2006

SMAR AISA TBLA ULTJ

27/3/2006 29/3/2006 22/3/2006 29/3/2006

ERTX HDTX RDTX

12/4/2006 28/3/2006 31/3/2006

ESTI KARW PBRX RICY

31/3/2006 6/4/2006 31/3/2006 31/3/2006

DSUC TIRT

31/3/2006 31/3/2006

SPMA

31/3/2006

AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI

2/3/2006 31/3/2006 31/3/2006 31/3/2006 7/3/2006

DPNS KKGI

31/3/2006 31/3/2006

AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST

31/3/2006 31/3/2006 31/3/2006 15/3/2006 16/3/2006 31/3/2006 24/3/2006 31/3/2006 20/3/2006


38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

Cement PT Semen Cibinong Tbk Metal and Allied Products PT Alumindo Light Metal industry Tbk PT Betonjaya Manunggal Tbk PT Tira Austenite Tbk Fabricated Metal Products PT Kedawung Setia Industrial Tbk PT Jembo Cable Company Tbk PT Kabelindo Murni Tbk PT Sumi Indo Kabel Tbk PT Supreme Cable Manufacturing Corporation (SUCACO) Tbk PT Voksel Electric Tbk Electronic and Office Equipment PT Astra Graphia Tbk PT Multipolar Corporation Tbk Automotive and Allied Products PT Andhi Chandra Automotive Products Tbk PT Branta Mulia Tbk PT Gajah Tunggal Tbk PT Indospring Tbk PT Intraco Penta Tbk PT Nipress Tbk PT Selamat Sempurna Tbk PT Tunas Ridean Tbk Photographic Equipment PT Inter Delta Tbk PT Modern Photo Film Tbk PT Perdana Bangun Pusaka Tbk Pharmaceuticals PT Darya-Varia Laboratoria Tbk PT Indofarma Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT Kimia Farma Tbk Consumer Goods PT Mustika Ratu Tbk

SMCB

27/3/2006

ALMI BTON TIRA

31/3/2006 29/3/2006 27/3/2006

KDSI JECC KBLM IKBI

3/4/2006 31/3/2006 31/3/2006 29/3/2006

SCCO VOKS

31/3/2006 31/3/2006

ASGR MLPL

31/3/2006 27/3/2006

ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI

31/3/2006 22/3/2006 31/3/2006 25/3/2006 28/3/2006 23/3/2006 31/3/2006 22/3/2006

INTD MDRN KONI

31/3/2006 3/4/2006 31/3/2006

DVLA INAF KLBF KAEF

27/3/2006 24/3/2006 31/3/2006 27/3/2006

MRAT

31/3/2006


No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

KODE PERSH CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMIO BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO

Laba setelah Pajak (EAT) -21594620221 90069211826 41291475 236997704889 48733506459 -2283659690 10636507502 304203348356 936890593 6221116 4420551183 -16411954 75071117380 21134214479 -9205085662 -2421162652 7619255993 37513405412 -50754260958 12239528043 8149182725 -43943510 -6882 7864758115 68443 41121036 4367507972 -3971462425 17620465 5927461582 28246957763 17732767867 5345737591 -3476467837 2204361659 -4323050898 16429273408 -334081 35571193817 1749713170 3331458239 -7397998036 -2049344 -6011077738 237492612703 57005166978

Penjualan Bersih 240713226668 1120893190000 1028392996 18764650331502 1706184294249 387829677404 641698355950 4656674036723 229972896777 1220635658 711731974424 528108346 846946258114 158359839971 479089591493 720096689760 1101502721654 313398159860 485598502588 928141473045 576316117901 2827822649 1024621 212184728027 2166528 711113894 79129524321 100798311498 1049077312 280043033227 886192561505 439233784832 262412336712 81927356900 89370583428 199609792376 1080680385636 3017599 1362138234739 54401158230 173021368344 631078814912 428123327 280513510845 1423928752400 1360228903752

Net Profit Margin -9% 8% 4% 1% 3% -1% 2% 7% 0% 1% 1% -3% 9% 13% -2% 0% 1% 12% -10% 1% 1% -2% -1% 4% 3% 6% 6% -4% 2% 2% 3% 4% 2% -4% 2% -2% 2% -11% 3% 3% 2% -1% 0% -2% 2% 4%


47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65

VOKS ASGR MLPL ACAP BRAM GJTL INDS INTA NIPS SMSM TURI INTD MDRN KONI DVLA INAF KLBF KAEF MRAT

-10968463010 36066628399 177709 15970693940 138669810 172373 -6153810219 17997762600 3069003450 71400518165 142732 -1432044519 -37027076980 -697919537 71576356 9594763708 751309944354 52826570670 8510043884

803282867817 545462163734 7490735 217973717502 1764996480 4834003 432282485831 716913027513 218827682017 861531261202 4698222 80461368531 1533479937724 61921818217 540436736 684039648705 5870938590836 1816433228739 208097055563

-1% 7% 2% 7% 8% 4% -1% 3% 1% 8% 3% -2% -2% -1% 13% 1% 13% 3% 4%


No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

KODE PERSH CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMI BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO

Penjualan Bersih 240713226668 1120893190000 1028392996 18764650331502 1706184294249 387829677404 641698355950 4656674036723 229972896777 1220635658 711731974424 528108346 846946258114 158359839971 479089591493 720096689760 1101502721654 313398159860 485598502588 928141473045 576316117901 2827822649 1024621 212184728027 2166528 711113894 79129524321 100798311498 1049077312 280043033227 886192561505 439233784832 262412336712 81927356900 89370583428 199609792376 1080680385636 3017599 1362138234739 54401158230 173021368344 631078814912 428123327 280513510845 1423928752400 1360228903752

Total Aktiva 333807565504 1746894856853 377905343 14786084242855 1459968922850 284336452300 477443560343 4597226953395 357785756494 1451438727 1254444147713 298198517 1036533198305 364827629328 589887285306 492062656268 390215826546 417333266403 396039088869 856923525684 1320218591556 1979762854 978597 107667985852 1608866 596641916 143511871421 231505280959 1463009401 398392367816 1073711601854 274728393265 505172478369 46792735759 65111750192 204172719044 2104464207467 7324210 805744972702 27720995361 180276908889 384927700206 322661922 259790650418 548244926925 694151496878

Total Assets Turnover 0.72 0.64 2.72 1.27 1.17 1.36 1.34 1.01 0.64 0.84 0.57 1.77 0.82 0.43 0.81 1.46 2.82 0.75 1.23 1.08 0.44 1.43 1.05 1.97 1.35 1.19 0.55 0.44 0.72 0.70 0.83 1.60 0.52 1.75 1.37 0.98 0.51 0.41 1.69 1.96 0.96 1.64 1.33 1.08 2.60 1.96


47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65


803282867817 545462163734 7490735 217973717502 1764996480 4834003 432282485831 716913027513 218827682017 861531261202 4698222 80461368531 1533479937724 61921818217 540436736 684039648705 5870938590836 1816433228739 208097055563

414293045440 518803623322 5481883 144415206200 1709355091 7479373 459703456907 887643986602 190224877780 663138307944 2723288 31327586767 888437547218 66231523693 550628937 518823729815 4728368509889 1177602832496 290646485673

1.94 1.05 1.37 1.51 1.03 0.65 0.94 0.81 1.15 1.30 1.73 2.57 1.73 0.93 0.98 1.32 1.24 1.54 0.72





No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

KODE PERSH CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMIO BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO

∆EPS 150.59 (1) 13 (25) (51) 79 (13.88) 502 0.81 (6.15) 0 89 146 39 2.43 1.32 3.00 15.38 (89) 0 72 69 0 5 0 3 (17.47) (14) 7 (184) (85.51) (12) 145.5 (17.16) 0.83 (14.18) (4) 26 4.28 (3.28) (139) 50 (20) 36 54 440.28

EPS 72.59 15 93 15 60 82 8.12 139 0.9 3.85 2 (167) 115 82 (4.57) 2.32 25 58.38 (101) 10 8 191 2 26 67 198 33.53 (16) 17 48 65.49 13 144 (13.16) 23.83 (5.18) 6 (44) 121.28 9.72 50 (25) (14) 13 78 276.28

∆EBIT 14,034 (24,402) 7,731 (426,619) (58,114) 4,071 (25,817) 302,513 645 (10,893) 3,901 15,222 42,281 8,099 6,746 (7,039) 2,886 27,325 (32,242) 3,698 95,328 (347,956) 11,063 2,447 (2,735) (2,929) (3,315) (6,952) (2,544) (26,718) (42,196) (20,078) 615,298 (5,161) 201 (16,623) (15,713) 344,707 65,345 (864) (9,980) 28,841 7,486 106,845 24,186 119,051

EBIT 8,192 118,888 57,870 425,761 67,580 2,458 15,063 237,687 784 18,514 4,808 (12,031) 30,615 24,171 (12,096) (5,341) 14,759 52,873 (44,516) 17,637 11,913 (183,200) (2,189) 11,138 83,289 59,590 5,018 (6,588) 7,426 4,184 38,888 25,238 18,930 (3,523) 3,527 (5,595) 24,118 (188,423) 53,143 2,367 7,877 (6,917) (1,524) 76,528 37,008 78,311

Financial Leverage 1.21 0.32 1.05 1.66 0.99 0.58 1.00 2.84 1.09 2.71 0.00 0.42 0.92 1.42 0.95 0.43 0.61 0.51 1.22 0.00 1.12 0.19 0.00 0.88 0.00 -0.31 0.79 0.83 -1.20 0.60 1.20 1.16 0.03 0.89 0.61 0.92 1.02 0.32 0.03 0.92 2.19 0.48 -0.29 1.98 1.06 1.05


47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65


507.94 (1.26) 8.37 (5) 172 (42) 351 52 297 2 (7) (54) 72 28 39 1.10 18 (4.49) (11)

212.94 26.74 20.37 20 266 109 (156) 83 153 46 102 (47) (139) (9) 128 3.10 64 9.51 20

67,200 (4,669) 122,886 (3,987) 112,739 (69,927) 10,218 17,253 8,481 4,018 (6,498) (2,087) 19,297 3,056 30,291 (9,522) 409,570 (41,074) (9,232)

2,685 54,706 205,662 22,512 199,501 193,822 (8,364) 27,150 4,772 102,069 214,893 (1,004) (33,391) 857 106,050 16,039 1,061,851 82,483 11,266

0.10 0.55 0.69 1.41 1.14 1.07 1.84 0.99 1.09 1.10 2.27 0.55 0.90 -0.87 1.07 -0.60 0.73 0.95 0.67


No.

KODE PERUSAHAAN

HARGA SAHAM

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

CEKA DAVO FAST INDF MYOR PSDN STTP SMAR AISA TBLA ULTJ ERTX HDTX RDTX ESTI KARW PBRX RICY DSUC TIRT SPMA AKRA BUDI CLPI LTLS SOBI DPNS IKKGI AKPI BRNA DYNA IGAR LMPI LAPD SIMA SMPL TRST SMCB ALMI BTON TIRA KDSI JECC KBLM IKBI SCCO

500 110 1150 890 840 70 150 1880 165 220 300 105 400 910 80 100 385 265 170 105 180 1480 105 430 560 1070 930 190 520 1000 980 115 165 480 165 190 140 650 490 175 1500 125 315 100 510 1200


47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65


455 305 155 270 1250 660 400 600 1400 310 640 135 550 130 820 115 1350 160 365




UJI NORMALITAS One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

N Normal Parameters a,b Most Extreme Differences

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Net Profit Margin 65 2.03

Total Assets Turnover 65 1.2152

Financial Leverage 65 .8008

Harga Saham 65 470.46

4.776 .140 .140 -.107

.56868 .100 .100 -.078

.73549 .146 .146 -.081

388.868 .168 .168 -.158

1.129 .156

.810 .528

1.176 .126

1.352 .052


UJI LINIERITAS Oneway ANOVA

Net Profit Margin


Financial Leverage

Between Groups Within Groups

Sum of Squares 1312.572 147.367

Total Between Groups Within Groups Total

1459.938 17.113 3.584 20.697

64 52 12 64

Between Groups Within Groups Total

29.032 5.589 34.621

52 12 64

df 52 12

Mean Square 25.242 12.281

F 2.055

Sig. .086

.329 .299

1.102

.454

.558 .466

1.199

.384


UJI MULTIKOLINIERITAS Model Summary Model 1

R .348a

R Square .121

Adjusted R Square .078

Std. Error of the Estimate 373.367

a. Predictors: (Constant), Financial Leverage, Total Assets Turnover, Net Profit Margin

ANOVAb Model 1

Regression Residual Total

Sum of Squares 1174398 8503588

df 3 61

9677986

Mean Square 391466.078 139403.081

F 2.808

Sig. .047a

64

a. Predictors: (Constant), Financial Leverage, Total Assets Turnover, Net Profit Margin b. Dependent Variable: Harga Saham a Coefficients

Model 1 (Constant)

Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std. Error Beta 307.892 123.330

Net Profit Margin 19.665 Total Assets Turnover 21.838 Financial Leverage 120.004

9.848 82.247 63.814

.242 .032 .227

t 2.496

Sig. .015

1.997 .266 1.881

.050 .792 .065

Collinearity Statistics Tolerance VIF .985 .996 .989

1.016 1.004 1.011

a. Dependent Variable: Harga Saham

Collinearity Diagnosticsa

Model 1

Dimension 1 2 3 4

Eigenvalue 2.768 .782 .365 .085

Condition Index 1.000 1.881 2.754 5.717


(Constant) .02 .01 .03 .95

Variance Proportions Net Profit Total Assets Margin Turnover .03 .02 .94 .01 .01 .11 .02 .86

Financial Leverage .04 .01 .86 .08


UJI HETEROKEDASTISITAS Model Summary Model 1

R .107a

R Square .011

Adjusted R Square -.037



ANOVAb Model 1


Sum of Squares 34952.413 3034720

df 3 61

3069672

Mean Square 11650.804 49749.508

F .234

Sig. .872a

64

a. Predictors: (Constant), Financial Leverage, Total Assets Turnover, Net Profit Margin b. Dependent Variable: absut Coefficientsa

Model 1

(Constant)

Unstandardized Coefficients B Std. Error 281.819 73.676

Net Profit Margin Total Assets Turnover Financial Leverage

.107 -13.761 29.748

a. Dependent Variable: absut

5.883 49.133 38.122

Standardized Coefficients Beta .002 -.036 .100

t 3.825

Sig. .000

.018 -.280 .780

.986 .780 .438


Regresi Ganda Descriptive Statistics Harga Saham Net Profit Margin Total Assets Turnover Financial Leverage

Mean 470.46 2.03 1.2152 .8008

Std. Deviation 388.868 4.776 .56868 .73549

N 65 65 65 65

Correlations Harga Saham 1.000 .263

Net Profit Margin .263 1.000

Total Assets Turnover .014 -.066

Financial Leverage .252 .106

Sig. (1-tailed)

Total Assets Turnover Financial Leverage Harga Saham

.014 .252 .

-.066 .106 .017

1.000 -.009 .456

-.009 1.000 .021

N

Net Profit Margin Total Assets Turnover Financial Leverage Harga Saham

.017 .456 .021 65

. .302 .200 65

.302 . .472 65

.200 .472 . 65


65 65 65

65 65 65

65 65 65

65 65 65

Pearson Correlation

Harga Saham Net Profit Margin

Variables Entered/Removedb Model 1

Variables Entered Financial Leverage, Total Assets Turnover, Net Profit a Margin

Variables Removed

Method

.

Enter

a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: Harga Saham Model Summary Model 1

R .348a

R Square .121

Adjusted R Square .078




ANOVAb Model 1


Sum of Squares 1174398 8503588

df 3 61

9677986

Mean Square 391466.078 139403.081

F 2.808

Sig. .047a

64

a. Predictors: (Constant), Financial Leverage, Total Assets Turnover, Net Profit Margin b. Dependent Variable: Harga Saham Coefficientsa

Model 1

(Constant)

Unstandardized Coefficients B Std. Error 307.892 123.330


19.665 21.838 120.004


9.848 82.247 63.814

Standardized Coefficients Beta .242 .032 .227

t 2.496

Sig. .015

1.997 .266 1.881

.050 .792 .065





SKRIPSI. Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memeperoleh Gelar Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Akuntansi

Recommend Documents