Embun Pagi. February 18, To the healthier Indonesia

February 18, 2015

Embun Pagi Mimi Halimin

+62-21-515-1141

[email protected]

For subscription of our Daily Focus, please contact us at [email protected]

To the healthier Indonesia

Market Index Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

NASDAQ

5,337.5 983.1 24,784.9 1,958.2 6,898.1 18,047.6 4,899.3

0.2 -0.1 0.2 0.2 0.6 0.2 0.1

3.4 2.8 2.6 3.7 4.7 2.9 5.6

16.9 2.1 9.5 0.6 1.8 11.5 15.3

Valuation 2015F

P/E (x)

P/B (x)

ROE (%)

15.6

2.7

19.9

JCI MSCI EM HANG SENG KOSPI FTSE DJIA

JCI Key Rates

Last Trade Chg (bps) Policy Rate 3yr 10yr

MoM

YoY

7.75 6.98 7.46

0 -8 -4

25 -39 -33

25 -52 -102

Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

12,762.00 1,102.18 119.25 6.25

0.1 0.0 0.6 0.1

1.1 2.2 1.4 0.5

8.2 3.4 16.5 3.1

Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

53.5 1,209.9 61.8 697.5 136.7 14,600.0 5,749.0 18,050.0

1.4 -1.8 -1.0 -2.1 0.0 -0.3 0.2 -0.4

9.0 -5.2 -0.6 -0.7 12.0 -1.2 0.6 -6.5

-42.0 -8.5 -25.4 -22.1 -12.4 1.5 -19.8 -21.6

FX USD/IDR USD/KRW USD/JPY USD/CNY Commodities WTI Gold Coal Palm Oil Rubber Nickel Copper Tin

JCI Index VS MSCI Emerging Markets

(pt)

JCI

MSCI EM

(pt) 1,200

5,500 1,000

4,500 3,500 05/13

800 02/14

11/14

Indonesia merupakan negara dengan populasi terbesar di ASEAN dengan jumlah penduduk sebesar 237.6 juta jiwa (2010). Sayangnya dengan jumlah penduduk sebesar itu, konsumsi susu cair per kapita Indonesia hanya sebesar 12.8L, jauh dibandingkan dengan konsumsi Filipina (22.1L), Thailand (33.7L) dan Malaysia (50.9L). Dari data tersebut bisa kita simpulkan adanya potensi pertumbuhan yang signifikan untuk industri susu cair di Indonesia. Dengan adanya potensi dari ketertinggalan konsumsi susu Indonesia dengan negara tetangga dan berkembangnya middle income household di Indonesia, kami memiliki view yang positif untuk industri susu di Indonesia. Kami ingin berbagi pandangan mengenai salah satu produsen susu dan ready to drink (RTD) minuman teh di Indonesia, yaitu PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk (ULTJ). ULTJ memiliki tiga segmen usaha yaitu produk susu, teh dan minuman kesehatan serta lain-lain. Beberapa merek ULTJ yang dikenal pasar antara lain adalah Ultra Milk (dengan target konsumen dewasa dan anak-anak), Low Fat Hi Cal (untuk konsumen yang peduli kesehatan), Teh Kotak, Sari Asam dan Sari Kacang Ijo. Sebagai pelopor dalam proses ultra-high temperature (UHT) di Indonesia, ULTJ merupakan market leader dengan pangsa pasar 47% untuk segmen susu cair UHT dan sekitar 61% dalam segmen teh ready to drink (RTD) dalam kemasan karton. Market share yang besar tersebut dapat tercapai karena ULTJ memiliki jaringan distribusi yang luas diantaranya 12 kantor perwakilan pemasaran di Pulau Jawa, 9 depo pemasok di Jawa, sekitar 70,000 titik penjualan di Pulau Jawa, sekitar 50 distributor di luar Pulau Jawa, dan 8 distributor di luar negeri. Sebagai produsen susu, beban pokok penjualan ULTJ didominasi oleh biaya bahan baku seperti susu mentah, daun teh, gula, kemasan, dan susu bubuk. Biaya bahan baku mencapai sekitar 59.5% dari penjualan bersih (2013). Kabar baiknya, ULTJ tidak perlu khawatir mengenai pasokan susu murni untuk produk mereka karena ULTJ menjalin hubungan jangka panjang dengan sejumlah koperasi produk susu lokal, ULTJ memiliki hubungan yang kuat dengan Koperasi Peternak Bandung Selatan, yang merupakan koperasi peternak sapi perah di daerah Pangalengan, Jawa. ULTJ juga memiliki peternakan joint venture (JV) 50-50 dengan PT Karya Putrajaya Persada di Sumatera. Meskipun sudah menguasai pasar, ULTJ tetap aktif dalam pengembangan produk baru. Tahun kemarin ULTJ mendirikan dua perusahaan patungan (Joint Venture) dengan Ito En. Satu perusahaan untuk memproduksi produk baru berupa teh hijau dengan merek dagang “Kiyora” dan satu perusahaan lainnya untuk menjual dan memasarkan produk baru. Saat ini ULTJ diperdagangkan di 24.7x 2015F P/E, lebih rendah dari industri dimana consumer index diperdagangkan di 27.5x 2015F P/E.

Februari 18, 2015 Embun Pagi

Local flashes ELSA: 2014, Laba Bersih Meroket 73,24%. Kinerja PT Elnusa Tbk. (ELSA) terbilang gemilang setelah membukukan laba bersih Rp412,4 miliar sepanjang periode 2014 dan meroket hingga 73,24% dibandingkan dengan setahun sebelumnya Rp238,06 miliar. Berdasarkan laporan keuangan yang dipublikasikan perseroan, Selasa (17/2/2015), disebutkan pendapatan emiten berkode saham ELSA tersebut naik menjadi Rp4,22 triliun per 31 Desember 2014 dari sebelumnya Rp4,11 triliun. (Bisnis Indonesia) LPPF: Laba Bersih Matahari Departement Store 2014 Capai Rp1,4 Triliun. Emiten Lippo Group, PT Matahari Departement Store Tbk. (LPPF) membukukan laba bersih Rp1,41 triliun sepanjang periode 2014, naik 23,39% dibandingkan dengan tahun 2013 sebesar Rp1,15 triliun. Laporan keuangan perseroan yang dipublikasikan Selasa (17/2/2015) menyebutkan laba per saham dasar sepanjang tahun lalu juga melonjak menjadi Rp486 dari sebelumnya Rp394. (Bisnis Indonesia) BSDE: Bumi Serpong Incar Pertumbuhan Pasar 15%. PT Bumi Serpong Damai Tbk. mengincar pertumbuhan marketing sales sebesar 15% sepanjang 2015, mengandalkan pengembangan sejumlah proyek baru dan eksisting. Target ini setara dengan pendapatan prapenjualan senilai Rp7,5 triliun, lebih tinggi dari raihan 2014 yang mencapai Rp6,5 triliun. Direktur dan Corporate Secretary Bumi Serpong Damai (BSDE) Hermawan Wijaya menuturkan angka itu akan didorong oleh sejumlah proyek baru dan eksisting. (Bisnis Indonesia) CPRO: CP Prima Siapkan "Capex" Rp 400 Miliar. PT Central Proteina Prima Tbk (CP Prima/CPRO) menyiapkan belanja modal (capital expenditure/capex) senilai Rp 400 miliar tahun ini. Dana ini rencananya digunakan untuk membiayai pembangunan pabrik pakan ikan dan makanan olahan di Jawa Timur. "Pendanaan belanja modal berasal dari kas internal," kata Head of Corporate Communications CP Prima George Basuki. (Berita Satu) MTLA: Metland Siap Investasi Rp 520 Miliar. PT Metropolitan Land (MTLA/Metland) mengalokasikan belanja modal (capital expenditure/capex) senilai Rp 520 miliar tahun ini atau naik tipis dibandingkan jumlah belanja modal tahun lalu yang terserap hingga akhir tahun yaitu sekitar Rp 500 miliar. Direktur Utama Metland, Nanda Widya mengemukakan, alokasi terbesar akan dikucurkan untuk proyek pengembangan Metland Transyogi di Cileungsi, Bogor. Di proyek tersebut perseroan tengah membangun Mall Cileungsi senilai Rp 200 miliar yang direncanakan rampung 2016. (Berita Satu) HMSP: Januari 2016, HM Sampoerna Divestasi 5,68% Saham USD1,27 Miliar. PT Hanjaya Mandala (HM) Sampoerna Tbk (HMSP) berencana untuk mendivestasi 5,68 persen saham senilai USD1,27 miliar pada Januari 2016. Aksi korporasi yang dilakukan perseroan ini untuk mematuhi aturan baru yang dikeluarkan Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam meningkatkan likuiditas perdagangan. Berdasarkan peraturan yang dikeluarkan BEI pada Januari 2014, semua perusahaan yang terdaftar di bursa harus memiliki free float minimal 7,5 persen. Aturan tersebut akan berlaku pada Januari 2016. (MetroTVNews) PGAS: PGN Pakai EJGP. PT Perusahaan Gas Negara (PGN) akan memakai infrastruktur East Java Gas Pipeline (EJGP) milik PT Pertamina Gas untuk mengalirkan 50 bbtud gas dari Lapangan Maleo, Madura. Direktur Utama Pertagas Hendra Jaya mengatakan PGN akan menggunakan pipa milik perusahaannya untuk mengalirkan gas ke konsumen di Jawa Timur. Nantinya, PGN akan membayar toll fee kepada Pertagas. (Bisnis Indonesia)

2

KDB Daewoo Securities Indonesia Research


Technical analysis Recommendation

Buy on Weakness

Resistance Support Close

5.386 5.309 5.337

Indicator

Investor masih berfokus kepada perkembangan harga komoditas, data ekonomi dari luar negeri serta laporan keuangan emiten yang mulai keluar.

Stoch

DN

MACD

DN UP DN

PSAR Volume

Investor sentiment

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

NM = Normal

Daily Chart Pada perdagangan kemarin indeks mengalami rebound namun sayangnya rebound ini tidak ditopang oleh volume perdagangan yang menurun serta indicator MACD dan stochastic yang masih menurun. Kami perkirakan indeks akan bergerak mixed dengan kecenderungan turun. Intraday Chart Indeks bergerak mixed dimana pada awal perdagangan indeks cenderung naik namun pada 2 jam terakhir sempat terjadi profit taking sebelum kembali melanjutkan penguatan pada jam satu jam terakhir. Indicator stochastic telah oversold serta MACD mulai meningkat walau PSAR masih turun.

Chart 1. Daily chart

Chart 2. Intraday chart

Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


3



Stocks on our focus list Recommendation Target price Stop loss Buying price Close

Indikator

Trading Buy/ Sell On Strength 830 790 810 810 Stoch

UP

MACD

UP DN UP

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

PT. Multipolar Tbk (MLPL) Pada perdagangan kemarin saham MLPL ditutup naik 8% kenaikan ini juga disertai dengan lonjakan volume dan indicator stochastic naik dan hampir goldencross demikian pula MACD walaupun PSAR masih turun namun kami perkirakan hari ini MLPL masih akan melanjutkan kenaikan pergunakan dengan target 830, sehingga bisa dilakukan trading buy namun tetap jaga level stop loss di 790.

Chart 3. MLPL

NM = Normal


4



Recommendation

Trading Buy

Target price Stop Loss Selling Price Close

1.060 1.025 1.040 1.040

Indikator

PT Erajaya Swasembada Tbk (ERAA)

Stoch

DN

MACD

DN UP UP

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

Saham ERAA berhasil ditutup doji walaupun semua indicator masih turun namun melihat dari pergerakan hourly maka terlihat minat beli mulai ada stochastic goldencross di area jenuh jual sehingga hari ini ERAA dapat naik dengan target di 1060 sehingga dapat dilakukan trading buy namun tetap jaga level stop loss di level 1025.

Chart 4. ERAA

NM = Normal


5



Recommendation

Trading Buy

Target price Stop loss Buying Price Close

1.830/1.870 1.785 1.810 1.810 Stoch

Indikator

MACD PSAR Volume

PT Global Media Com Tbk (BMTR)

GC UP DN UP

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

Saham BMTR pada perdagangan kemarin menguat 5% dan menembus resistancenya di 1800 yang disertai dengan peningkatan volume, indicator stochastic goldencross serte MACD naik yang mengindikasikan kenaikan lanjutan dengan target 1830/1870 Sehingga dapat dilakukan trading buy. Namun tetap jaga stop loss di 1785.

Chart 5. BMTR

NM = Normal


6



Chart 6. JCI Vs. IDR/USD (pt)

Chart 7. JCI performance (absolute vs. relative) (IDR)

JCI Composite Index (L)

5,500

12,900

USD/IDR (R)

5,400

12,700

5,300

(%, %p)

Absolute

Relative

20 17.1 15.2

16

12,500

5,200

12,300

12

5,100 12,100 5,000 11,900

4,900 4,800

11,700

4,700

11,500

4,600 11/18

11,300 12/2

12/16 12/30

1/13

1/27

8 3.7

4 0.2 0.3

1.0

0.3

0 -1.4

-4

2/10

1D

1W

1M

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Chart 8. Foreigner’s net purchase (EM)

Chart 9. Energy price

(USDmn) 1,400

1 Day

5 Days

Brent (L)

(USD/b)

1Y

(USD)

CPO(R)

90

1,222

2,500

1,200 2,400

80

1,000 800

2,300 70

600

428

400

2,200

283

308

200

96

13

6

0 -200

-17

-400 Korea

60 2,100

61 50

-67 -46 -285 Taiwan Indonesia ThailandPhilippines India

2,000

40

1,900 11/14

12/14

12/14

12/14

1/15

1/15

Note: The latest figure for India & Taiwan are February, 13th Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


Chart 10. Non-ferrous metal price

Chart 11. Precious metal price

(D-3M=100)

Copper

Nickel

Tin

Silver

115

125

110

120

105

115

100

Gold

2/15

Platinum

110

95

105

90

100

85 80

95

75

90

70

85 11/14

12/14

1/15


2/15

11/14

12/14

1/15

2/15


7



Table. Key valuation metrics Company Name

Ticker

Price

Market Cap

(IDR)

(IDRbn)

Price Performance (%)

1D

1W

1M

1Y

FY13

P/E(X)*

FY14

FY13

P/B(X)*

FY14

FY13

ROE(%)*

FY14

BANKING Bank Central Asia Tbk PT Bank Mandiri Persero Tbk PT

BBCA BMRI

14,075 11,700

347,019 273,000

0.5 -0.6

2.4 0.6

8.7 9.3

35.3 28.2

21.0 12.7

18.3 12.2

4.5 2.4

3.8 2.3

23.4 20.9

22.3 20.4

Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT

BBRI BBNI

12,000 6,650

296,030 124,014

-0.2 -0.4

3.0 -2.2

3.7 11.3

33.3 49.4

11.9 10.6

11.1 10.5

2.9 1.9

2.5 1.9

27.4 20.2

24.7 18.8

Bank Danamon Indonesia Tbk PT

BDMN

4,550

43,610

0.0

-1.5

-0.9

1.2

16.7

12.1

1.3

1.2

8.1

10.3

Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT PROPERTY

BTPN

4,060

23,712

-3.3

0.2

1.8

-9.0

11.8

9.8

2.0

1.7

18.7

19.1

Surya Semesta Internusa Tbk PT Ciputra Property Tbk PT

SSIA CTRP

1,215 740

5,717 4,551

1.3 -0.7

-5.8 -7.5

12.0 -10.3

47.3 -2.6

17.9 10.8

12.1 8.7

2.3 N/A

1.9 N/A

14.2 10.2

18.4 13.9

Pakuwon Jati Tbk PT

PWON

489

23,550

1.0

-4.1

3.6

39.7

12.4

11.5

4.3

3.4

39.8

32.5

Alam Sutera Realty Tbk PT Bumi Serpong Damai PT

ASRI BSDE

630 2,020

12,379 37,111

1.6 -1.7

0.0 -3.8

9.6 2.0

8.6 30.3

9.8 12.2

9.1 14.5

2.0 2.7

1.7 2.4

21.7 24.9

20.1 16.7

CONSTRUCTION Total Bangun Persada Tbk PT

TOTL

1,070

3,649

-0.9

-1.4

-2.3

31.3

23.0

18.9

4.5

4.0

21.5

20.5

Adhi Karya Persero Tbk PT Wijaya Karya Persero Tbk PT

ADHI WIKA

3,365 3,495

6,061 21,492

0.1 0.6

-3.0 -1.8

-2.9 -2.0

53.0 68.8

20.2 33.4

16.5 26.5

3.4 5.8

2.9 5.0

19.8 18.8

19.5 19.3

Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT

PTPP

3,875

18,764

0.3

-1.1

5.6

171.0

36.1

27.2

7.9

6.1

23.7

25.2

Waskita Karya Persero Tbk PT RETAIL & CONSUMER

WSKT

1,785

17,364

0.0

1.4

23.5

168.4

40.9

31.9

6.3

5.5

17.0

17.3

Indofood Sukses Makmur Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT

INDF KLBF

7,400 1,810

64,975 84,844

1.0 0.6

0.7 -1.6

1.4 1.4

5.7 29.7

15.7 40.0

13.7 33.3

2.5 9.0

2.3 7.8

15.2 23.5

15.7 24.2

Mitra Adiperkasa Tbk PT

MAPI

5,200

8,632

-2.8

-10.3

-6.7

-21.5

49.3

27.7

3.4

3.0

6.9

11.6

Unilever Indonesia Tbk PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT

UNVR ICBP

35,900 14,200

273,917 82,800

2.3 -1.2

1.1 0.2

7.2 11.6

27.9 32.7

49.8 31.1

44.7 26.7

60.4 5.8

53.5 5.1

125.1 19.4

124.7 20.1

Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT Mayora Indah Tbk PT

RALS MYOR

725 24,400

5,145 21,822

-1.4 0.0

-9.9 -0.1

-6.5 16.2

-46.7 -17.3

13.2 50.5

12.3 27.7

1.5 5.3

1.4 4.5

12.0 10.5

11.9 18.0

Ace Hardware Indonesia Tbk PT Gudang Garam Tbk PT

ACES GGRM

765 54,950

13,120 105,729

-0.6 -0.5

2.0 -1.7

11.7 -8.3

-11.0 20.8

24.0 20.1

20.9 17.7

5.7 3.2

4.7 2.9

25.6 17.0

24.2 16.9

Nippon Indosari Corpindo Tbk PT

ROTI

1,250

6,327

-0.8

-3.8

-3.1

3.7

32.6

25.4

6.6

5.4

21.9

22.8

AUTOMOTIVE Astra International Tbk PT

ASII

7,800

315,772

0.0

2.3

6.8

14.7

15.9

14.5

3.3

3.0

21.4

20.6

Indomobil Sukses Internasional Tbk PT Astra Otoparts Tbk PT

IMAS AUTO

3,850 3,790

10,646 18,267

-2.7 -2.3

-3.8 -1.0

-1.3 0.0

-25.6 11.0

39.8 21.9

18.5 16.5

1.8 2.0

1.7 1.9

1.8 9.6

6.7 11.9

Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT XL Axiata Tbk PT

TLKM EXCL

2,895 4,975

291,816 42,459

0.2 -3.9

1.8 -1.0

1.8 8.7

26.8 10.9

18.6 N/A

17.1 39.3

4.2 3.0

3.8 2.8

23.2 -6.1

22.4 6.9

Indosat Tbk PT INFRASTRUCTURE

ISAT

3,905

21,220

0.0

-0.4

-11.3

-2.3

20.2

28.4

1.4

1.3

-3.0

4.1

Jasa Marga Persero Tbk PT Tower Bersama Infrastructure Tbk PT

JSMR TBIG

7,075 8,750

48,110 41,970

1.4 -4.9

0.0 -5.1

1.8 -7.9

30.4 41.1

34.2 29.4

27.3 22.3

4.9 8.0

4.4 5.1

14.9 30.7

16.2 27.1

Aneka Tambang Persero Tbk PT Timah Persero Tbk PT

ANTM TINS

1,030 1,040

9,825 7,746

-1.4 -3.3

-0.5 -7.6

-2.4 -11.9

-2.8 3.3

N/A 14.1

36.6 11.8

0.8 1.4

0.8 1.3

-0.2 11.0

2.3 13.3

Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk CEMENT

PTBA

11,075

25,518

-0.7

-0.9

3.3

19.1

12.1

12.8

2.8

2.6

25.1

22.1

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT

INTP

23,800

87,613

1.6

-0.4

6.7

6.0

16.8

15.8

3.5

3.1

21.7

20.5

Holcim Indonesia Tbk PT Semen Indonesia Persero Tbk PT

SMCB SMGR

1,960 14,675

15,019 87,045

0.5 1.2

-0.8 -0.3

-4.4 -2.2

-12.5 -2.2

16.6 15.4

15.3 14.5

1.6 3.6

1.5 3.2

10.1 25.2

10.2 23.6

TELECOMMUNICATION

MINING

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates

8



Sector performance

Top 10 market cap performance

Name Agricultural Mining Basic-Industry Miscellaneous Industry Consumer Goods Property & Construction Infrastructure Finance Trade Composite

Index 2,244.2 1,344.8 520.0 1,350.5 2,252.1 551.9 1,123.6 765.2 936.6 5,337.5

Chg (%) 0.3 -0.1 0.5 -0.3 0.7 0.0 0.0 -0.1 1.2 0.2

Ticker MLPL IJ DUTI IJ EMTK IJ BMTR IJ BSIM IJ ITMG IJ MTFN IJ VIVA IJ MPPA IJ UNVR IJ

Price 810 5250 10000 1810 370 18425 213 455 4300 35900

Market Cap (IDRbn) 8,152 9,713 56,400 25,699 5,198 20,819 6,782 7,491 23,125 273,917

Chg (%)

Chg (%)

Close

8.00 7.14 5.26 5.2 4.52 4.24 3.90 3.9 2.38 2.28

Source: Bloomberg

Top 5 leading movers

Top 5 lagging movers

Name UNVR IJ EMTK IJ BBCA IJ PGAS IJ INTP IJ

Chg (%)

Close 2.3 5.3 0.5 1.4 1.6

35,900 10,000 14,075 5,375 23,800

Name TBIG IJ BMRI IJ EXCL IJ ICBP IJ BTPN IJ

-4.9 -0.6 -3.9 -1.2 -3.3

8,750 11,700 4,975 14,200 4,060

Source: Bloomberg

Economic Calendar Time Tentative Tentative 8:30am 8:30am 8:30am 8:30am 9:15am 9:15am 2:00pm 5:00pm 6:50pm All Day 11:30pm

Currency JPY EUR USD USD USD USD USD USD USD USD JPY CNY JPY

Detail BOJ Press Conference German 10-y Bond Auction Building Permits PPI m/m Core PPI m/m Housing Starts Capacity Utilization Rate Industrial Production m/m FOMC Meeting Minutes FOMC Member Powell Speaks Trade Balance Bank Holiday All Industries Activity m/m

Forecast

Previous

1.08M -0.4% 0.1% 1.07M 79.9% 0.5%

0.52|1.3 1.06M -0.3% 0.3% 1.09M 79.7% -0.1%

-0.60T

-0.71T

-0.2%

0.1%

Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory

Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Daewoo Securities Indonesia 2015.

9


Embun Pagi. February 18, To the healthier Indonesia

Recommend Documents