Embun Pagi. February 13, Bring investment to Indonesia

February 13, 2015

Embun Pagi Mimi Halimin

+62-21-515-1141

[email protected]

For subscription of our Daily Focus, please contact us at [email protected]

Bring investment to Indonesia

Market Index JCI MSCI EM HANG SENG KOSPI FTSE DJIA NASDAQ

Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

5,343.4 971.2 24,422.2 1,945.7 6,828.1 17,972.4 4,857.6

0.1 1.0 0.4 -0.2 0.1 0.6 1.2

2.3 0.6 0.4 1.5 4.9 1.3 2.9

18.8 0.8 9.7 1.0 2.1 11.9 14.3

Last Trade Chg (bps)

MoM

YoY

25 -48 -44

25 -63 -141

MoM

YoY

1.0 1.5 1.0 0.6

5.3 3.3 16.6 3.0

Key Rates

7.75 6.98 7.41

Policy Rate 3yr 10yr

0 8 22

FX Last Trade Chg (%)

12,802.00 1,097.34 119.11 6.25

USD/IDR USD/KRW USD/JPY USD/CNY

0.6 0.7 -1.1 0.0

Commodities WTI Gold Coal Palm Oil Rubber Nickel Copper Tin

Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

51.2 1,222.0 61.8 687.5 134.2 14,750.0 5,600.0 18,000.0

4.9 0.3 -1.0 -1.4 0.0 -0.5 0.1 2.0

10.1 -0.7 -0.6 -6.2 7.0 -2.3 -6.9 -11.3

-43.9 -6.2 -25.4 -22.3 -14.6 2.5 -21.7 -21.5

JCI Index VS MSCI Emerging Markets

(pt)

JCI

MSCI EM

(pt) 1,200

5,500 1,000

4,500 3,500 05/13

800 02/14

11/14

Dengan target pertumbuhan ekonomi sebesar 7% dari presiden Jokowi, Indonesia harus mulai menambah tenaga dalam memacu perekonomian. Berdasarkan data BKPM, total realisasi investasi yang terdiri dari FDI (Foreign Direct Investment) dan DDI (Domestic Direct Investment) selama Januari sampai Desember 2014 adalah sebesar IDR463.1tr, naik 16.2% dari tahun 2013 sebesar IDR398.6tr. Kenaikan tersebut ternyata jauh lebih kecil dari kenaikan realisasi investasi 2012-2013 yang tercatat sebesar 27.3%. Karena itu, menurut saya, presiden Jokowi harus memperbaiki infrastruktur dan memacu investasi di tahun 2015 dengan menarik investor untuk berinvestasi dalam bentuk FDI dan DDI. Berbicara tentang investasi dalam bentuk direct investment, pikiran saya langsung tertuju kepada lahan industri dan bisnis konstruksi. Salah satu emiten yang mempunyai unit usaha lahan industri dan kontraktor adalah PT Surya Semesta Internusa Tbk (SSIA). SSIA memiliki tiga segmentasi bisnis yaitu konstruksi, properti (industrial estate, real estate dan rental property) dan hospitality. Sebagai informasi, anak usaha SSIA di bidang konstruksi adalah PT Nusa Raya Cipta Tbk, yang juga merupakan perusahaan publik dengan kode NRCA. Berdasarkan laporan keuangan 3Q2014, sebesar 74.2% pendapatan SSIA disumbang dari bisnis jasa konstruksi, 14.5% disumbang dari bisnis hotel, 7.5% disumbang bisnis tanah kawasan industri, sedangkan 3.8% nya disumbang dari lain-lain. Beberapa proyek dari usaha konstruksi NRCA adalah pembangunan CikampekPalimanan Toll Road (diperkirakan beroperasi di Juli 2015), Ciputra World 2 Jakarta, dan lain-lain, dengan kontribusi terbesar ke revenue berasal dari pembangunan high rise building. Untuk bisnis lahan industri, SSIA memiliki 1,400ha lahan di Karawang, Jawa Barat (55km dari Jakarta, 65km dari pelabuhan Tanjung Priok). Dari total lahan tersebut, SSIA hanya menyisakan 110ha untuk dijual. Selama 2014, perusahaan berhasil menjual 22.8ha di Karawang dengan ASP USD135/sqm. Sedangkan untuk tahun 2015, SSIA menargetkan penjualan 60ha lahan industri di Karawang dengan target konservatif ASP USD150/sqm. Selain itu, SSIA juga sudah mempunyai 2,000ha land permits di Subang, Jawa Barat (84km dari Jakarta dan akan mempunyai direct exit dari tol Cikampek-Palimanan). Dari 2,000ha land permit tersebut, SSIA baru mengakuisisi sebesar 100ha sampai awal 2015. SSIA menargetkan akan bisa mengakuisisi 500ha sampai akhir 2015. Selama tahun 2014, perseroan diestimasikan akan membukukan penjualan sebesar IDR4-4.5tr dengan bottom line di IDR300-350bn. Sedangkan untuk tahun 2015, SSIA menargetkan menggapai pendapatan IDR5–5.5tr (+25% vs 2014F) dengan bottom line IDR500-550bn (+67% vs 2014F), potensi pendapatan berasal dari penjualan lahan industri di Karawang karena permasalahan lahan yang sudah selesai. Berdasarkan revenue dan net profit yang ditargetkan masing-masing +25% dan 67% pada 2015F, kami menyarankan investor untuk mulai memperhatikan SSIA. Saat ini SSIA diperdagangkan di 12.6x 2015F P/E, lebih rendah dari industri, dimana property index diperdagangkan di 14.4x 2015F P/E.

Februari 13, 2015 Embun Pagi

Local flashes ANTM: Antam Kaji Pangkas "Rights Issue" Jadi Rp 5,3 Triliun. PT Aneka Tambang Tbk (Antam/ANTM) mengkaji pemangkasan target dana hasil penawaran umum terbatas saham (rights issue) menjadi sekitar Rp 5,3 triliun dari rencana semula Rp 10,7 triliun. Hal itu seiring penurunan rencana penyertaan modal negara (PMN) menjadi Rp 3,5 triliun dari Rp 7 triliun. Direktur Keuangan Antam Djaja Tambunan mengatakan, kepastian rencana rights issue masih perlu melewati sejumlah tahap. (Berita Satu) BMRI: Bank Mandiri bidik pendanaan US$800 juta tahun ini. PT Bank Mandiri Tbk berencana untuk membidik pendanaan sekitar US$800 juta pada tahun ini setelah DPR menolak usulan suntikan modal pemerintah, ungkap CFO Pahala Mansury. Rencana tersebut telah dimasukkan dalam anggaran Bank Mandiri 2015, tambahnya. (Reuters) JSMR: Jasa Marga Incar Akuisisi Proyek Tol Solo-Kertosono. Operator jalan tol pelat merah PT Jasa Marga (Persero) Tbk. tengah mengincar untuk mengakuisisi proyek pembangunan jalan tol Solo-Kertosono sepanjang 176,7 kilometer. Sekretaris Perusahaan JSMR David Wijayatno mengakui pihaknya memang berencana untuk mengakuisisi proyek tol yang menjadi bagian dari Tol Trans Jawa. (Bisnis Indonesia) ROTI: Nippon Indosari targetkan kenaikan pendapatan 20% di 2015. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI) tetap yakin terhadap kelarisan rotinya. Produsen merek Sari Roti ini menargetkan pendapatannya mampu tumbuh 20% di tahun ini. "Target 2015 minimum 20% dari pencapaian di 2014," sebut Stephen Orlando, Public Relations ROTI, Kamis, (12/2). (Kontan) MPPA: Ekspansi, Matahari siapkan capex Rp 800 miliar. PT Matahari Putra Prima Tbk (MPPA) menganggarkan belanja modal hingga Rp 800 miliar untuk ekspansi tahun ini. Perseroan akan terus melanjutkan pembangunan baru sejumlah gerai ritelnya. Danny Kojongian, Direktur dan Sekretaris Perusahaan MPPA mengaku, saat ini pihaknya masih melakukan finalisasi anggaran 2015. (Kontan) BBRI: BRI incar pertumbuhan bisnis kartu kredit 25%. Sebagaimana kinerja positif di bidang lain di tahun 2014, kinerja bisnis kartu kredit Bank Rakyat Indonesia BRI juga terus menanjak. Sepanjang tahun 2014, BRI telah menerbitkan lebih dari 150 ribu kartu kredit. Adapun Jumlah keseluruhan Kartu Kredit yang telah diterbitkan oleh BRI sampai dengan akhir Desember 2014 sebanyak 841.252 atau meningkat 26% dari periode yang sama tahun lalu. Sedangkan Total Outstanding Kartu Kredit BRI yang diberikan pada tahun 2014 tumbuh 30% menjadi Rp 1,109 triliun, meningkat dari tahun sebelumnya yang sebesar Rp 847 miliar. (Kontan) BBNI: Investasi cabang BNI di Seoul US$ 2,82 juta. PT Bank Negara Indonesia (BNI) Tbk terus mematangkan rencana pembukaan kantor cabang baru di Seoul, Korea Selatan. Jika tidak aral melintang, kantor cabang baru BNI sudah beroperasi pada Oktober 2015. Rahmad Hidayat, Head of Financial Institutions Global Payment & Overseas Network BNI menyebutkan, modal investasi untuk pembukaan kantor cabang baru tersebut mencapai KRW 3 miliar atau sekitar US$ 2,82 juta. (Kontan)

2

KDB Daewoo Securities Indonesia Research


Technical analysis Recommendation

Trading Buy

Resistance Support Close

5.386 5.309/5296 5.343

Indicator

Investor sentiment Investor masih berfokus kepada perkembangan harga komoditas, data ekonomi dari luar negeri serta laporan keuangan emiten yang mulai keluar.

Stoch

UP

MACD

DN UP DN

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

NM = Normal

Daily Chart Seperti yang kami perkirakan saham bergerak mixed dengan kecenderungan menguat kemarin, namun volume perdagangan mulai menyusut serta MACD mulai menurun walaupun PSAR naik dan stochastic golden cross, kami perkirakan indeks hari ini akan naik. Intraday Chart Indeks dibuka langsung menguat namun setelahnya mulai melemah sampai pada sesi kedua indeks mulai stabil dan naik yang disertai juga dengan kenaikan volume perdagangan. MACD akan golden cross mengikuti stochastic dan PSAR yang telah terlebih dulu.

Chart 1. Daily chart

Chart 2. Intraday chart

Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


3



Stocks on our focus list Recommendation Target price Stop loss Buying price Close

Indikator

Trading Buy/ Sell On Strength 127/132 122 124 124 Stoch

GC

MACD

UP DN UP

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

PT. Dyandra Media International Tbk (DYAN) Pada perdagangan kemarin Saham DYAN naik 8.77% yang disertai dengan lonjakan volume perdagangan, indicator MACD masih naik sementara indicator stochastic golden cross walaupun PSAR masih memberikan signal bearish. Namun kenaikan kemarin menguaji level resistance channel turunnya di level 127. Kami perkirakan hari ini DYAN akan menguji kembali level tersebut. Strategi yang dipakai trading buy namun tetap jaga level stop loss di 122.

Chart 3. DYAN

NM = Normal


4



Recommendation

Trading Buy

Target price Stop loss Buying Price Close

1820 1735 1790 1790

Indikator

PT Global Media Com Tbk (BMTR)

Stoch

DN

MACD

DN DN UP

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

Saham BMTR berhasil rebound dengan tail yang cukup panjang yang disertai dengan peningkatan volume, melihat chart hourly terlihat peningkatan volume terjadi pada 2 jam terakhir perdagangan. bila melihat indicator hourly terlihat pada hari ini saham ini dapat melanjutkan rebound dengan target 1820. Trading buy namun tetap jaga stop loss di level 1735.

Chart 4. BMTR

NM = Normal


5



Recommendation

Speculate Buy

Target price Stop loss Buying Price Close

510 485 496 496 Stoch

Indikator

MACD PSAR Volume

DC DN UP UP

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) Saham PWON mengalami penurunan namun tertahan di level supportnya. Pola yang terjadi mirip dengan pola sebelumnya dimana kemungkinan saham PWON akan rebound pada hari ini dengan target 505. Strategi yang dilakukan spekulasi buy pada harga support di 496, namun tetap jaga stop loss di level 485.

Chart 5. PWON

NM = Normal


6



Chart 6. JCI Vs. IDR/USD (pt)

Chart 7. JCI performance (absolute vs. relative) (IDR)

JCI Composite Index (L)

5,400

12,900

USD/IDR (R)

5,300

12,700

5,200

12,500

5,100

12,300

5,000

12,100

4,900

11,900

4,800

11,700

4,700

11,500

4,600 11/13 11/27 12/11 12/25

11,300 1/8

1/22

(%, %p)

Absolute

20 16 12 8 4

1.2

0.1

2.3

2.5 0.8

0 -0.9 -4

2/5

1D

1W

1M

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Chart 8. Foreigner’s net purchase (EM)

Chart 9. Energy price

(USDmn) 1,000

1 Day

Brent (L)

(USD/b)

5 Days

Relative 19.0 17.1

1Y

(USD)

CPO(R)

90

849

2,500

800

2,400

80 600

2,300 400

265

200

70

265

120

74

2,200 55

80

110

60

22

2,100

0 -200

-76

50

-60 -280

-400 Korea

Taiwan Indonesia ThailandPhilippines India

2,000

40

1,900 11/14

11/14

12/14

12/14

1/15

1/15

Note: The latest figure for India is February, 11th Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


Chart 10. Non-ferrous metal price

Chart 11. Precious metal price

(D-3M=100)

Copper

Nickel

Tin

Silver

115

125

110

120

105

115

100

Gold

2/15

Platinum

110

95

105

90

100

85 80

95

75

90

70

85 11/14

12/14

1/15


2/15

11/14

12/14

1/15

2/15


7



Table. Key valuation metrics Company Name

Ticker

Price

Market Cap

(IDR)

(IDRbn)

Price Performance (%)

1D

1W

1M

1Y

FY13

P/E(X)*

FY14

FY13

P/B(X)*

FY14

FY13

ROE(%)*

FY14

BANKING Bank Central Asia Tbk PT Bank Mandiri Persero Tbk PT

BBCA BMRI

13,900 11,775

342,705 274,750

-0.2 0.2

1.5 4.7

6.9 9.5

35.6 30.8

20.7 12.7

18.1 12.3

4.5 2.4

3.7 2.3

23.4 20.9

22.3 20.3

Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT

BBRI BBNI

11,875 6,725

292,946 125,412

1.5 0.0

1.5 4.3

0.4 9.3

36.5 55.9

11.9 10.6

11.0 10.7

2.9 1.9

2.5 1.9

27.4 20.2

24.7 19.0

Bank Danamon Indonesia Tbk PT

BDMN

4,600

44,089

-0.1

-5.7

-1.3

0.0

16.7

12.3

1.3

1.2

8.1

10.3

Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT PROPERTY

BTPN

4,005

23,390

0.1

0.1

0.5

-11.8

11.6

9.7

2.0

1.7

18.7

19.1

Surya Semesta Internusa Tbk PT Ciputra Property Tbk PT

SSIA CTRP

1,225 770

5,764 4,736

-2.8 -1.3

5.2 -4.9

14.0 -9.9

58.1 3.4

17.2 11.2

12.5 9.0

2.3 N/A

1.9 N/A

15.9 10.2

18.8 13.9

Pakuwon Jati Tbk PT

PWON

496

23,887

-2.7

-1.8

3.5

52.1

12.6

11.7

4.4

3.4

39.8

32.5

Alam Sutera Realty Tbk PT Bumi Serpong Damai PT

ASRI BSDE

635 2,095

12,477 38,489

-0.8 0.5

5.8 3.2

7.6 6.3

13.4 34.7

9.8 12.6

9.1 14.9

1.9 2.8

1.7 2.5

21.6 25.0

19.8 16.8

CONSTRUCTION Total Bangun Persada Tbk PT

TOTL

1,105

3,768

-1.3

2.3

-3.1

54.5

23.7

19.5

4.7

4.1

21.5

20.5

Adhi Karya Persero Tbk PT Wijaya Karya Persero Tbk PT

ADHI WIKA

3,470 3,530

6,251 21,707

-0.9 -0.7

-1.7 -3.0

-2.9 -2.5

79.8 77.8

20.8 33.7

17.0 26.8

3.6 5.8

3.0 5.0

19.8 18.8

19.5 19.4

Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT

PTPP

3,930

19,031

-0.8

-1.5

4.9

187.9

36.6

27.6

8.0

6.2

23.7

25.2

Waskita Karya Persero Tbk PT RETAIL & CONSUMER

WSKT

1,790

17,412

-0.6

0.3

25.2

193.4

41.0

32.0

6.3

5.5

17.0

17.4

Indofood Sukses Makmur Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT

INDF KLBF

7,350 1,850

64,536 86,719

0.0 -0.3

0.7 1.4

-1.0 2.2

5.4 33.1

15.5 40.9

13.6 33.9

2.5 9.2

2.2 7.9

15.1 23.5

15.8 24.3

Mitra Adiperkasa Tbk PT

MAPI

5,625

9,338

-1.3

-3.8

4.2

-5.9

50.9

29.3

3.6

3.3

6.9

11.7

Unilever Indonesia Tbk PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT

UNVR ICBP

35,675 14,225

272,200 82,945

0.0 1.1

1.2 1.1

8.1 11.8

26.8 30.2

49.5 31.1

44.4 26.8

60.0 5.8

53.2 5.1

125.1 19.4

124.7 20.0

Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT Mayora Indah Tbk PT

RALS MYOR

760 24,300

5,393 21,733

-3.2 -1.3

-7.3 -2.8

-1.3 13.6

-44.7 -14.4

13.7 46.1

12.8 26.7

1.6 5.2

1.5 4.4

12.0 11.8

11.9 18.3

Ace Hardware Indonesia Tbk PT Gudang Garam Tbk PT

ACES GGRM

765 54,950

13,120 105,729

0.7 -0.6

3.4 -2.7

0.7 -8.4

-5.6 23.9

23.8 20.1

20.7 17.7

5.7 3.2

4.7 2.9

25.7 17.0

24.4 16.9

Nippon Indosari Corpindo Tbk PT

ROTI

1,295

6,555

0.0

-2.6

-1.1

13.6

33.7

26.3

6.8

5.6

21.9

22.8

AUTOMOTIVE Astra International Tbk PT

ASII

7,925

320,832

0.6

5.0

10.5

19.2

16.1

14.7

3.4

3.0

21.4

20.6

Indomobil Sukses Internasional Tbk PT Astra Otoparts Tbk PT

IMAS AUTO

4,100 3,900

11,338 18,797

0.0 1.2

2.5 5.1

7.9 3.9

-20.8 17.3

42.4 22.5

19.7 17.0

2.0 2.1

1.8 1.9

1.8 9.6

6.7 11.9

Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT XL Axiata Tbk PT

TLKM EXCL

2,895 5,200

291,816 44,379

1.2 1.0

2.8 8.8

1.9 18.2

29.0 15.4

18.6 N/A

17.1 40.2

4.2 3.0

3.8 2.9

23.2 -6.1

22.4 7.0

Indosat Tbk PT INFRASTRUCTURE

ISAT

3,885

21,111

0.9

-3.5

-13.1

-3.4

20.2

28.0

1.4

1.3

-2.2

4.2

Jasa Marga Persero Tbk PT Tower Bersama Infrastructure Tbk PT

JSMR TBIG

7,000 9,250

47,600 44,368

-0.4 3.1

-2.4 1.1

0.0 -1.9

29.6 49.2

34.2 31.1

27.1 23.6

4.9 8.4

4.3 5.4

14.9 30.7

16.1 27.1

Aneka Tambang Persero Tbk PT Timah Persero Tbk PT

ANTM TINS

1,055 1,080

10,063 8,044

-1.4 -2.3

1.9 -3.6

-2.8 -8.9

3.9 18.8

N/A 14.6

34.4 12.2

0.8 1.5

0.8 1.4

0.1 11.0

2.6 13.3

Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk CEMENT

PTBA

11,225

25,864

1.8

-1.3

0.2

20.1

12.3

13.0

2.9

2.6

25.1

22.1

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT

INTP

23,400

86,141

-1.7

0.8

-5.1

4.7

16.5

15.5

3.4

3.0

21.7

20.5

Holcim Indonesia Tbk PT Semen Indonesia Persero Tbk PT

SMCB SMGR

1,960 14,400

15,019 85,414

-0.8 -2.2

1.0 -1.5

-9.3 -10.8

-11.7 -4.6

16.6 15.1

15.3 14.2

1.6 3.6

1.5 3.1

10.1 25.1

10.2 23.7

TELECOMMUNICATION

MINING

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates

8



Sector performance

Top 10 market cap performance

Name Agricultural Mining Basic-Industry Miscellaneous Industry Consumer Goods Property & Construction Infrastructure Finance Trade Composite

Index 2,283.4 1,348.3 518.4 1,374.9 2,257.0 558.5 1,128.2 762.5 925.5 5,343.4

Chg (%) 0.5 0.1 -0.8 0.5 -0.1 -0.9 0.7 0.3 0.2 0.1

Ticker BCAP IJ AISA IJ SUPR IJ TBIG IJ SCMA IJ SRTG IJ AKRA IJ PTBA IJ ITMG IJ CPIN IJ

Price 1270 2135 8200 9250 3565 5000 4855 11225 17400 3850

Market Cap (IDRbn) 5,084 6,872 9,328 44,368 52,126 13,565 19,001 25,864 19,661 63,132

Chg (%)

Chg (%)

Close

6.28 3.89 3.80 3.1 2.15 2.04 2.00 1.8 1.75 1.72

Source: Bloomberg

Top 5 leading movers

Top 5 lagging movers

Name

Chg (%)

BBRI IJ TLKM IJ ASII IJ TBIG IJ SCMA IJ

Close 1.5 1.2 0.6 3.1 2.2

Name 11,875 2,895 7,925 9,250 3,565

SMGR IJ INTP IJ JRPT IJ PWON IJ GGRM IJ

-2.2 -1.7 -4.8 -2.8 -0.6

14,400 23,400 1,190 496 54,950

Source: Bloomberg

Economic Calendar Time 1:30am 2:00am 2:00am 2:45am 13th-15th 13th-15th 4:00am 5:00am 5:00am 8:30am 10:00am 10:00am

Currency EUR EUR EUR EUR CNY CNY EUR EUR EUR USD USD USD

Detail French Prelim GDP q/q German Prelim GDP q/q German WPI m/m French Prelim Non-Farm Payrolls q/q New Loans M2 Money Supply y/y Italian Prelim GDP q/q Flash GDP q/q Trade Balance Import Prices m/m Prelim UoM Consumer Sentiment Prelim UoM Inflation Expectations

Forecast 0.1% 0.3% 0.4% -0.1% 1355B 12.1% 0.0% 0.2% 21.3B -3.1% 98.2

Previous 0.3% 0.1% -1.0% -0.2% 697B 12.2% -0.1% 0.2% 20.0B -2.5% 98.1 2.5%

Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory

Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Daewoo Securities Indonesia 2015.

9


Embun Pagi. February 13, Bring investment to Indonesia

Recommend Documents