HETI JELENTÉS 2014. DECEMBER 9 – 15. (2014/50.)
MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK
Budapesti központi iroda
1118 Budapest, Ménesi út 22.
06 1 235-1500
Bajai fiókiroda
6500 Baja, Vörösmarty u. 5. I/2.
06 79 524-010
Békéscsabai fiókiroda
5600 Békéscsaba, Mednyánszky u. 2-4.
06 66 520-280
Debreceni fiókiroda
4025 Debrecen, Piac utca 31. I/2.
06 52 500-700
Győri fiókiroda
9022 Győr, Széchenyi tér 7.
06 96 515-300
Kecskeméti fiókiroda
6000 Kecskemét, Csányi u. 1-3.
06 76 500-800
Miskolci fiókiroda
3525 Miskolc, Széchenyi utca 3-9.
06 46 502-260
Nyíregyházai iroda
4400 Nyíregyháza, Dózsa György út 3.
06 80 500 400
Pécsi fiókiroda
7624 Pécs, Barbakán tér 5.
06 72 512-950
Szegedi fiókiroda
6720 Szeged, Feketesas u. 28.
06 62 551-670
Veszprémi fiókiroda
8200 Veszprém, Ádám Iván u. 2.
06 88 561-218
Zalaegerszegi fiókiroda
8900 Zalaegerszeg, Kossuth Lajos u. 5.
06 92 550-090
www.budacash.hu e-mail:
[email protected]
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG
USA: Jók lettek a kiskeradatok, a Fed-en a világ szeme. EU: Kiújult a görög válság, egyre nehezebb helyzetben az EKB.
HAZAI MAKROGAZDASÁG
Még tovább csökkentek novemberben a fogyasztói árak.
Visszaeső külkereskedelmi többlet októberben.
November végén nem volt esély kamatcsökkentésre – azóta már kissé változott a helyzet.
Élénkebb október az építőiparban.
Jókora többlet novemberben az államháztartásban.
Októberben megint megtorpant a hazai ipar.
KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK
Külföldi részvénypiacok: Borús hangulatban.
Hazai részvénypiac: Nem tartott sokáig az eufória a magyar piacon.
Állampapírpiac: Növekedett a kamatcsökkentés valószínűsége.
Devizapiac: A 309-es szintig gyengült az EUR/HUF; jelentős korrekció az EUR/USD-ben.
RÉSZVÉNYEK
Magyar Telekom (Tartás/Tartás): A jelentős kiadással járó frekvenciatender után a társaság is megerősítette, hogy a Magyar Telekomnak a 2014-es év után sem lesz lehetősége osztalékfizetésre, ami annak ellenére, hogy részvény nem számít drágának, mégis nyomás alatt tarthatja az árfolyamot. Az internetadó körüli történések pedig a befektetői lelkekben vélhetően komoly nyomokat hagytak.
MOL (Tartás/Felhalmozás): Habár kisebb hírek minden héten érkeznek, érdemi előrelépés nem látszik az INA sorsával kapcsolatban, a vita több színtéren is folytatódik a horvát kormánnyal. Az INA jövője továbbra is kiemelt kockázat, újdonság egy esetleges újabb érdeklődő vevő felbukkanása. A tovább zuhanó olaj kedvezőtlen a MOL számára is, tartósan alacsony ár mellett a középtávú kilátások is átértékelendőek, ez most már elkerülhetetlennek látszik.
OTP (Felhalmozás/Felhalmozás): Orbán ismét „megígérte” a bankadó csökkentését, de a megcélzott 2016-2017 még messze van. Az ukrán-orosz konfliktus vagy a kiújuló görög válság rövid távon okozhat még negatív kilengéseket, de középtávon, a devizahiteles ügy lecsengésével javulhat a bankpapír megítélése. Ajánlásunk rövid és hosszabb távra egyaránt óvatos, fokozatos vétel, 4 400 Ft-os célárfolyam mellett.
Richter (Csökkentés/Tartás): Rövid távú ajánlásunkat Tartásról Csökkentésre módosítjuk, mivel az árfolyam eddig csak minimális szinten reagálta le a rubel folyamatos zuhanását. A Richter most gyakorlatilag ugyanott áll, mint 5,7-es Ft/rubel árfolyamnál, a rövid távú eredménykilátások azonban jelentősen romlanak.
2
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM
2014.12.16.
MAGYARORSZÁG
USA
EURÓPA
ÁZSIA
A Monetáris Tanács kamatdöntő ülése
Novemberi megkezdett lakásépítések, kiadott építési engedélyek Decemberi feldolgozóipari BMI (Markit, előzetes)
GE: decemberi ZEW bizalmi index GE, EU: decemberi előzetes BMI-k UK: novemberi fogyasztói árak
CH: decemberi előzetes HSBC feldolgozó BMI
EU: novemberi fogyasztói árak (végleges)
JP: novemberi külkereskedelmi egyenleg
2014.12.17.
2014.12.18.
12 hónapos DKJ aukció
2014.12.19.
Októberi keresetek Októberi kiskereskedelmi forgalom (részletes)
2014.12.22.
Novemberi fogyasztói árak III. né. fizetési mérleg FOMC kamatdöntő ülés, sajtótájékoztató, előrejelzések Heti új munkanélküli kérelmek Novemberi leading index Decemberi Philadelphia Fed index
GE: decemberi Ifo bizalmi index UK: novemberi kiskereskedelmi forgalom JP: BoJ ülés
Használt lakások novemberi forgalma
EU: decemberi előzetes fogyasztói bizalmi index
GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna; CH: Kína, JP: Japán
VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM 2014.12.16. 2014.12.17. 2014.12.18. 2014.12.19. 2014.12.22.
USA
EURÓPA Metro
FedEx, General Mills, Oracle Accenture, Nike
válogatás, forrás: Bloomberg
3
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: jók lettek a kiskeradatok, a Fed-en a világ szeme. A múlt héten közzétett adatok szerint határozottan élénkül a lakossági fogyasztás, rácáfolva a nem túl erős hálaadási forgalmi statisztikákra. A kiskereskedelmi forgalom novemberben több mint 5%-kal bővült éves összevetésben, és a decemberi folytatás is erős lehet a legfrissebb Michigan bizalmi index alapján. A munkaerőpiacról is viszonylag jó számok érkeztek, a kőolaj árában bekövetkezett zuhanás pedig az üzemanyagárak további esésén keresztül erősítheti a fogyasztási kedvet. Az előttünk álló héten a figyelem középpontjában a Fed ülése lesz (szerdán), noha egyelőre semmilyen intézkedés bejelentése nem várható. A Fed azonban ez alkalommal frissíti makrogazdasági és monetáris előrejelzéseit, tehát közlik például az irányadó rátára vonatkozó várakozásokat is, és Janet Yellen sajtótájékoztatót is tart. A legutóbbi nagyon erős munkaerőpiaci adatok és általában véve a kedvező makropálya láttán nem lenne meglepő, ha a Fed is javítana növekedési prognózisain, és ezzel párhuzamosan a várható kamatpálya is módosulhat – vélhetően a piacok szempontjából kedvezőtlen irányba. Kérdés, hogy Yellen meg tudja-e majd nyugtatni a befektetőket szokásos „galamb” hangvételű kommentárjával. Ezen kívül lesznek fontos makroadatok is, a mai (hétfői) ipari statisztika mellett például a szerdán érkező novemberi inflációs adatok is érdekesek lehetnek. Az előrejelzés szerint az éves CPI 1,5%-ra süllyedhet, ami talán valamelyest mérsékelheti a túlzottan gyors monetáris szigorítással kapcsolatos félelmeket. Emellett kedden ingatlanpiaci statisztikákat tesznek közzé, pénteken pedig a Philadelphia Fed és a leading index adhat további támpontot a gazdasági folyamatok megítéléséhez. A piacok irányát azonban – a kőolaj árzuhanása és a görög kérdés mellett – most elsősorban a Fed háza tájáról érkező hírek határozhatják meg.
Legfrissebb mutató GDP (évesített)* Leading indicators Fogyasztói árindex Termelői árindex Ipari termelés Ipari rendelésállomány Tartós cikkek rend. állománya Feldolgozóipar ISM index Szolgáltatószektor ISM index Fogyasztói bizalmi index (C) Fogyasztói bizalmi index (M)* Kiskereskedelmi forgalom Heti új munkanélküli kérelmek Nem mezőg. új munkahelyek Munkanélküliségi ráta
Q3 Okt. Okt. Nov. Okt. Okt. Okt. Nov. Nov. Nov. Dec. Nov. 12.6 Nov. Nov.
3,9% 2013 0,9 % hó/hó Okt. 0,0% hó/hó Okt. -0,2% hó/hó Nov. -0,1% hó/hó Okt. -0,7% hó/hó Okt. 0,4% hó/hó Szept. 58,7 pont 59,3 pont 88,7 pont 93,8 pont 0,7% hó/hó Nov. 294 ezer 4h átl. 321 ezer 5,8%
* előzetes adatok
1,9% 105,2 pont 1,7% év/év 1,4% év/év 4,0% év/év 2,1% év/év 5,4% év/év
5,1% év/év 299 ezer
Előző adat Q2 4,6% 2012 Szept. 0,7 % hó/hó Szept. Szept. 0,1% hó/hó Szept. Okt. 0,2% hó/hó Okt. Szept. 0,8% hó/hó Szept. Szept. -0,5% hó/hó Szept. Szept. -0,9% hó/hó Szept. Okt. 59,0 pont Okt. 57,1 pont Okt. 94,1 pont Nov. 88,8 pont Okt. 0,5% hó/hó Okt. 11.29 297 ezer 4h átl. Okt. 243 ezer Okt. 5,8%
2,8% 104,3 pont 1,7% év/év 1,5% év/év 4,2% év/év 2,0% év/év 5,1% év/év
4,5% év/év 299 ezer
Forrás: Bloomberg
Vártnál jobb kiskereskedelmi adatok – november: 0,7% hó/hó (piaci várakozás: 0,4%, október: 0,5%). A meglehetősen visszafogott várakozásokhoz képest a vártnál jobban alakultak novemberi kiskereskedelmi adatok az USA-ban. Az átfogó (fő) mutató tekintetében 0,3%ponttal nagyobb növekedés volt látható, míg az autóeladások nélkül számított index esetében a várt 0,1% helyett 0,5%ot mértek. Az autóeladásokat és az üzemanyag kereskedelmet kiszűrő mutató pedig a várt 0,5% helyett 0,6%-kal nőtt, ráadásul az előző havi indexet is 0,1%ponttal felkorrigálták. A fő mutató esetében is volt pozitív korrekció, mégpedig 0,2%pont.
4
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15. Év/év alapon 5,1%-ra gyorsult a kiskereskedelmi forgalom növekedése, ami tavaly nyár óta nem látott dinamika. Az autóeladások nélküli mutató pedig 4,3%-ra gyorsult, amire utoljára 2012 decemberében volt példa. Mindez továbbra is kedvező folyamatokról tanúskodik az amerikai kiskereskedelemben, megerősítve az USA gazdaságának kedvező kilátásairól kialakult összképet. Így utólag a Hálaadás körüli vásárlási szezon gyenge számaira pedig az lehet a magyarázat, hogy egyre inkább széthúzódik a vásárlási időszak, és már nem csupán a "Black Friday" és a "Cyber Monday" közötti időszakra koncentrálódik.
Vegyes munkaerőpicai adatok – heti új munkanélküli kérelmek: 294 ezer (piaci várakozás: 297 ezer, előző hét: 297 ezer). Továbbra is 300 ezer alatt van a heti új munkanélküliek száma az USA-ban, a várakozásoknál 3 ezerrel volt alacsonyabb az adat a december 6-án záródott héten. A kevésbé volatilis 4 hetes mozgóátlag is maradt a 299 ezres szinten. Negatív meglepetést okozott ugyanakkor a tartósan állás nélküliek száma, amely a várt 2318 ezer helyett 2514 ezer lett, így az előző heti 2372 ezerhez képest jelentős növekedést volt megfigyelhető az adatban. Ez utóbbi számok viszont a november 29-én zárult hét adatai, ami a hálaadás miatti csonka hét volt, így könnyen lehet, hogy az ünnep is torzította valamelyest a statisztikát. Összességében az amerikai munkaerőpiac továbbra is kedvező képet mutat, ami a novemberi munkaerőpiaci statisztikákon is jól látható volt.
Újabb sokéves csúcson a fogyasztói bizalom – Michigan index, december: 93,8 pont (piaci várakozás: 89,5 pont, november: 88,8 pont). A Reuters/Michigan Egyetem által összeállított fogyasztói bizalmi index decemberben az előzetes közzététel szerint tovább emelkedett, hét és fél éves csúcsra. A mutató már hónapok óta lendületesen emelkedik és most pozitív meglepetést okozott. A jelenlegi helyzet és a kilátások megítélése is lényegesen tovább javult, sőt a kilátásokat 2005 januárja óta, azaz csaknem 10 éve csak egyszer látták ennél kedvezőbben a fogyasztók. Az optimista hangulat ugyan nem feltétlenül jelent bátrabb vásárlásokat, de azért mindenképpen kedvező a gazdasági kilátások szempontjából.
Csökkenő termelői árak – PPI, november: -0,2% hó/hó (piaci várakozás: -0,1%, október: 0,2%). Az ipari termelői árak az energia zuhanása miatt havi szinten csökkentek az USA-ban, az éves növekedés pedig a várakozásoknak megfelelően 1,4%-ra mérséklődött. A magindex sem okozott meglepetést, maradt 1,8%-on (év/év). Miközben a gazdaság lendületbe jött, az árak növekedési üteme továbbra is mérsékelt, egyelőre nem kell tartani attól, hogy a termelői oldalról lényeges árnyomás alakulna ki az USA-ban. Az infláció egy ideig várhatóan nem korlátozza a gazdaságpolitikát és lehetővé teszi, hogy csak nagyon óvatosan szigorodjon a rendkívül laza monetáris politika.
Európa: kiújult a görög válság, egyre nehezebb helyzetben az EKB. Az európai gazdaság növekedési problémáit újabban a görög válság kiújulása is tetézi, miután a múlt héten Antonis Samaras görög miniszterelnök bejelentette, hogy két hónappal előrehoznák az eredetileg februárra tervezett elnökválasztást. Ez egyben új parlamenti választás kiírásával is fenyeget, amit jó eséllyel a költségvetési megszorításokat ellenző, baloldali radikális Syriza párt nyerne. Ha ez így lesz, borulhat az EUval és az IMF-fel kötött megállapodás és ismét csődközeli helyzetbe kerülhet Görögország. Hogy a piacok ettől mennyire tartanak, azt jól mutatja, hogy a 10 éves görög kötvényhozam 7% környékéről 9%-ra ugrott, az athéni tőzsde pedig közel 20%-ot zuhant egy hét alatt. A görög ügy ráadásul az EKB-s élénkítő programoknak is óriási problémákat okozhat. A központi bank ugyanis egyelőre kénytelen kivárni, hiszen Görögország borulásával teljesen új helyzet állna elő. Az amerikai típusú mennyiségi könnyítés, vagyis az államkötvény vásárlások beindításának a januári ülés utáni bejelentésére aligha fog sor kerülni addig, amíg a görög választások le nem zajlanak. Emellett a piaci mizéria a már folyamatban lévő fedezett kötvényvásárlási programnak is keresztbe tehet. A csúszás miatt pedig
5
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15. kiábrándulhatnak a piacok, főleg az európai részvénypiacok, de az euró is tovább gyengülhet. A következő napokban, hetekben tehát az oroszok mellett immár a görögök is a figyelem középpontjában lesznek, ami nem sok jót ígér. Egyébként a makrogazdasági helyzet sem rózsás, bár a múlt héten sok új információt nem kaptunk ez ügyben. Egyedül az októberi ipari statisztikát lehet megemlíteni, mely a vártnál kissé gyengébb, de az előző hónaphoz képest gyorsuló növekedést mutatott az euroövezetben. Az előttünk álló héten már valamivel sűrűbb a makronaptár: kedden az előzetes decemberi BMI-k és a német ZEW index, szerdán a végleges novemberi eurozóna CPI, csütörtökön pedig a német Ifo index lát napvilágot. A nemrég közzétett előzetes adatok szerint éves alapon 0,3%-ra, azaz történelmi mélypontra süllyedt az infláció az euroövezetben, ami azt jelzi, hogy valóban volna ok a további monetáris lazításra – csak éppen a lehetőségek egyre inkább korlátozottak.
Legfrissebb mutató GDP Fogyasztói árindex* Termelői árindex Ipari termelés Feldolgozóipar BMI Szolgáltatószektor BMI Üzleti bizalmi index (ZEW) Gazdasági bizalmi index Fogyasztói bizalmi index Kiskereskedelmi forgalom Munkanélküliségi ráta
Q3 Nov. Okt. Okt. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Okt. Okt.
0,2% né/né n.a. hó/hó -0,4% hó/hó 0,1% hó/hó 50,1 pont 51,1 pont 11,0 pont 100,8 pont -11,6 pont 0,4% hó/hó 11,5%
Q3 Nov. Okt. Okt.
0,8% év/év 0,3 év/év -1,3% év/év 0,7% év/év
Okt.
1,4% év/év
* előzetes adatok
Előző adat Q2 Okt. Szept. Szept. Okt. Okt. Okt. Okt. Okt. Szept. Szept.
0,1% né/né Q2 -0,1% hó/hó Okt. 0,2% hó/hó Szept. 0,6% hó/hó Szept. 50,6 pont 52,3 pont 4,1 pont 100,7 pont -11,1 pont -1,2% hó/hó Szept. 11,5%
0,8% év/év 0,4 év/év -1,4% év/év 0,6% év/év
0,5% év/év Forrás: Bloomberg
Nem volt túl sikeres az EKB újabb TLTRO tendere. Az Európai Központi Bank a múlt héten ismét tartott egy tendert a júniusban meghirdetett ún. célzott hosszú lejáratú finanszírozási programhoz (TLTRO) kapcsolódóan, melynek célja a bankok olcsó refinanszírozási forráshoz juttatása. Az EKB terve az, hogy a TLTRO-kkal és az ezzel párhuzamosan zajló fedezett kötvényvásárlásokkal 1000 Mrd euro forrást juttasson a pénzügyi rendszerbe, gazdaságélénkítési és inflációemelő szándékkal. A bankok oldaláról viszont továbbra sincs nagy érdeklődés, a szeptemberi első TLTRO tenderen mindössze 83 milliárd eurónyi forrást vontak így be, a múlt heti második tenderen pedig alig 130 milliárd eurót igényeltek a bankok, szemben az idei évben az EKB által rendelkezésre bocsátott 400 milliárd eurós kerettel. A következő két hónapban 270 Mrd euro értékű, a 3 évvel ezelőtti program során kihelyezett LTRO jár le, ennyivel csökken tehát az EKB mérlegfőösszege, miközben a szándék éppen a növelés lenne. Az EKB így még inkább arra kényszerülhet, hogy más módon növelje mérlegfőösszegét, a már bejelentett értékpapírokon túl az államkötvények vásárlása is szükséges volna. A görög válság miatt azonban most ez is, ahogy az EKB egész programja, veszélybe került.
Mérsékelten nőtt az eurozóna ipari termelése – október: 0,7% év/év (várt: 0,7%, szeptember: 0,6%). Havi szinten mindössze 0,1%-kal nőtt az ipar kibocsátása októberben az eurorégióban, kissé elmaradva a várt 0,2%-tól. Az éves növekedési mutató ugyanakkor a vártnak megfelelően 0,6-ról 0,7%-ra gyorsult. A számok így is harmatosak, továbbra sincs érdemi bővülés a zónában. Az Eurostat adatai szerint az energetikai szektor termelése 1,9%-kal zuhant egy hónap alatt, ugyanakkor a tartós fogyasztási cikkek kibocsátása 1,8%-kal nőtt. Ami a nagyobb tagországok teljesítményét illeti, az ipari termelés egyaránt csökkent Franciaországban (0,9%-kal hó/hó), Spanyolországban (0,4%kal) és Olaszországban (0,1%-kal), míg Németországban stagnált (0,0%). Görögországban ugyan havi szinten 2,5%-os növekedést mértek, de éves összevetésben így is 0,8%-os a visszaesés.
6
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
HAZAI MAKROGAZDASÁG Még tovább csökkentek novemberben az árak. A KSH adatai alapján novemberben tovább csökkentek a fogyasztói árak, októberhez képest 0,4%-kal, az egy évvel korábbihoz képest pedig 0,7%-kal. Utóbbi, a várakozásoknál is nagyobb csökkenés újabb rekord. Havi összehasonlításban a legjelentősebb árcsökkenés a járműüzemanyagoknál következett be 4,6%-kal, emellett az élelmiszerek -0,3%-a emelhető ki. Az éves változásokat tekintve az élelmiszerek ára 0,2%-kal csökkent novemberben, a szolgáltatásoknál 1,6%-os volt az éves drágulás, mindkét esetben kissé csökkentek az éves ráták. Növekedés utóbbin kívül csak a szeszes italok, dohányáruk körében volt, de itt a bázishatásoknak köszönhetően már csak 2,8%, régóta a legkisebb. A tavaly novemberi nagy rezsicsökkentés egyelőre csak kis részben esett ki a mutatókból, -13,0% volt az éves változás a háztartási energiánál – majd decemberben várható, hogy a tavalyi 11%-os hatósági lépés nélkül már „csak” 7% körüli lesz az áresés. A ruházkodási cikkek ára 0,6%-kal, a tartós fogyasztási cikkeké pedig 0,2%-kal mérséklődött. Az egyéb cikkek, üzemanyagok esetében 0,7%-os volt a csökkenés, ezen belül 2,5%-ksl voltak olcsóbbak a járműüzemanyagok. Decemberben itt még komolyabb árcsökkentő jelentkezhet majd. A KSH által közöl maginflációs ráta 1,2% volt novemberben, 2006 óta nem volt ilyen alacsony ez a mutató. Ugyanekkora volt az MNB által közölt indirekt adóktól szűrt maginflációs ráta, amely mutató szintén nagyon visszafogott áremelkedést jelez, de ez nem példa nélküli pár éves visszatekintésben. Sőt, a ritkán változó árú termékek inflációja maradt 2,1%-on, a keresletérzékeny infláció pedig 1,6%-os volt. Deflációs veszélytől ezért Magyarországon a -0,7% főszám mellett sem kell tartani, megfelelőbb a nagyon alacsony infláció kifejezés. Decembertől a rezsicsökkentés hatása lényegesen mérséklődik az éves infláció adatnál, az idei két kisebb hatósági lépés marad benne (májusig illetve novemberig), emiatt közel kerülhet a pozitív tartományhoz. Szinte minden más viszont vagy a csökkenést segíti elő (elsősorban az üzemanyagárak alakulása), vagy pedig azt, hogy továbbra se legyen érdemi emelkedés (például az élelmiszerek, tartós cikkek). Globálisan sincs inflációs veszély, az MNB 3%-os célját valószínűleg még jó ideig nem fogja elérni az infláció. Akár még kamatcsökkentés ötlete is felvetődhet 2015elején az MNB döntéshozóiban.
Visszaeső külkereskedelmi többlet októberben. A KSH előzetes adatai szerint a vártnak nagyjából csak a fele, 374 millió euro lett a külkereskedelmi termékforgalom többlete októberben. Idén már láthattunk ennél gyengébb havi adatokat – például májusban és augusztusban is 300 m EUR alatt volt a többlet – azonban csak az októberi adatokat tekintve, egészen 2008-ig kell visszamenni, hogy a mostaninál gyengébb mutatót lássunk. Kedvezőtlen, hogy az export októberben 2,1%-kal csökkent tavalyhoz képest, míg az import 2,3%-kal nőtt; utóbbival nincs probléma, a gond a lanyhuló exportteljesítménnyel van. Minden bizonnyal két fő összetevője volt ennek, ami most szerencsétlenül egybeesik. Az egyik az ipar elmúlt hónapokban látott hullámzó teljesítménye: októberben havi szinten -2,6% volt a változás, ami vaskos negatív meglepetést jelentett és azt jelezte, hogy az augusztusi mélypont után a szeptemberi kisebb javulás lehet, hogy csak átmeneti volt. Másrészt az Oroszország elleni EU szankciók hatása is látható, elsősorban az élelmiszeripar területén. A külkereskedelmi aktívum a forint egyik legjelentősebb fundamentális támasza. Amennyiben a kilátásokkal kapcsolatosan kétségek merülnének fel a piacon, az előbb-utóbb (inkább csak jövőre) a forint piacára is hatást gyakorolhat.
November végén nem volt esély további kamatcsökkentésre – azóta már kissé változott a helyzet. Az MNB Monetáris Tanácsának novemberi üléséről a múlt héten közzétett jegyzőkönyvben nem találni utalást arra, hogy a jegybank esetleg további kamatcsökkentést fontolgatna. Mivel az év végén nem volna hasznos a forint gyengülése, december 16-án szinte kizárt a jegybanki alapkamat csökkentése, és a jegyzőkönyv alapján úgy tűnik, hogy a külső vagy belső tényezők komoly változása késztethetné csak 2015 első hónapjaiban az MNB-t lépésre.
7
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15. Azonban az utóbbi pár hétben valóban jelentős változások körvonalazódtak, például a zuhanó olajár, a ECB várhatóan fokozódó élénkítése vagy a globális növekedési kilátások romlása képében. Most már nem elképzelhetetlen, hogy 2015-ben tovább csökkentheti az alapkamatot az MNB, piaci várakozások (FRA jegyzések) szerint akár 1,90%-ig is. A december 16-i kamatdöntő ülés kommentárját ebből a szempontból érdemes majd olvasni. November 25-én szavazás csak egy javaslatról, az alapkamat változatlanul hagyásáról volt; mindenki támogatta a javaslatot (9:0), és úgy vélték, hogy „az aktuális kamatszint támogatja az inflációs cél középtávú elérését és biztosítja a reálgazdaság ennek megfelelő mértékű ösztönzését, ezért nem látja indokoltnak annak megváltoztatását”. „A Monetáris Tanács értékelése szerint a nemzetközi pénzügyi környezet alakulásával kapcsolatos bizonytalanság óvatos monetáris politikát indokol.” Még az a néhány tag, aki szerint „némileg erősödtek a lefelé mutató kockázatok”, sem látta indokoltnak a változtatást, sőt a tartás „növeli a jegybank hitelességét és kiszámíthatóságát”; miközben „többen” érveltek mellette a érdemi makrogazdasági változások hiányával, illetve „néhányan” azzal, hogy „az előretekintő iránymutatás változatlan fenntartása erősítheti a jegybanki hitelességet”. Az MNB helyzetértékelése sem változott, ahogyan azt a döntés utáni közlemény is megerősítette (például az októberivel szó szerint egyező zárómondatokkal). „A hazai reálgazdasági és munkapiaci tényezők továbbra is dezinflációs hatásúak, az alacsony infláció tartósan fennmaradhat. Azonban a konjunktúra élénkülésével a belső kereslet oldaláról érkező dezinflációs nyomás fokozatosan gyengül, és az infláció az előrejelzési horizont második felében érheti el az árstabilitásnak megfelelő 3 százalék körüli értéket.”
Élénkebb október az építőiparban. A KSH legfrissebb adatai szerint októberben 15,8%-kal haladta meg az építőipari termelés volumene az egy évvel korábbit, míg az előző hónaphoz képest 3,9%-kal nőtt a kibocsátása. A megelőző hónapokban fokozatos mérséklődés mutatkozott az építőipar lendületében, ami most megszakadt, de így is további fékeződéssel érdeme számolni a folytatásban. Ahogyan már szeptemberben, októberben is csökkent éves szinten az épületek építése (-6,5%), viszont az egyéb építményeknél a 35,2%-os éves szárnyalás ezt bőven ellensúlyozta. Utóbbinál továbbra is az út- és vasútépítések, közműfejlesztések játszották a főszerepet, és néhány mérsékeltebb hónap után az év eleji lendület jött vissza. A rendelésállományok alakulása azt sejteti, hogy valószínűleg mégsem fordult meg a tendencia, és kisebb növekedés jön az építőiparban. Az októberi új rendelések értéke (151 Mrd Ft) ugyan az idei második legnagyobb volt, de éves összevetésben 27%-os a csökkenés. A teljes rendelésállomány 885 Mrd Ft volt (a tavaszi csúcson 1050 Mrd Ft), amely már csak 10%-kal nagyobb az egy évvel korábbinál, és kb. 6 havi termelésnek felel meg az idei építési ütemeket feltételezve. A fentieken túl az is lassulást sejtet, hogy számos állami, önkormányzati beruházást időzítettek az idei utolsó, októberi választások elé, valamint az új EU költségvetési időszak elején amúgy is visszafogottabb lehet a támogatások beáramlása. Eközben a magánszféra beruházásai is nőnek, de kevésbé lendületesen, leszámítva egy-egy nagyobb projektet. Mivel 2015 első felében erős bázishoz viszonyítva érkeznek majd a friss építőipari termelési adatok, az növekedési ütem még kisebb lehet, sőt akár átmenetileg mínuszba is fordulhat jövő tavasszal, majd később „egészségesebb” növekedés következhet.
Jókora többlet novemberben az államháztartásban. A Nemzetgazdasági Minisztérium előzetes adatai szerint közel 96 milliárd forintos többlettel zárt az államháztartás központi alrendszere novemberben. Ez sokéves rekord, a novemberi hónapok általában deficitet hoznak, tavaly ilyenkor minimális többlet keletkezett. A közlemény szerint az egyenleget javította a gazdasági növekedés élénkülése, a foglalkoztatás bővülése, valamint az online pénztárgépekből származó többletbevétel. Az első 11 havi hiány így 713,7 milliárd Ft-ra mérséklődött, ami az éves előirányzat mindössze 72,5%-a. Az NGM szerint ennek ellenére az uniós módszertan szerint a hiánycél változatlanul a GDP 2,9%-a – ez a legutóbbi adatok tükrében gond nélkül teljesíthető.
8
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15. Októberben megint megtorpant a hazai ipar. A KSH végleges adatai szerint is 2,6%-kal csökkent októberben az előző hónaphoz képest a hazai ipari termelés, és így az éves növekedés csupán 1,7%-os volt. Az augusztusi visszaesés, majd ennek óvatos szeptemberi korrekcióját így ismét meglepetés követte, amely számos ágazat termelési adatainál megmutatkozott. A termelés munkanappal kiigazított 1,7%-os bővülése mellett az ipar már korábban sem igazán erős értékesítése éves szinten 0,7%-kal csökkent. Ezen belül a belföldi eladások 2,4%-kal múlták alul a tavalyit, és az export is csupán 0,4%-kal bővült. A szezonálisan és munkanappal is korrigált termelési adatok alapján a feldolgozóiparban csak 3,0%-os volt a növekedés, ami nem sokkal jobb az augusztusi 2,8%-nál, és természetesen lényegesen gyengébb az idén sokáig megszokott 8-12%-nál. Az energiaiparban 7,5%-ot zuhant a kibocsátás (ennek súlya a teljes ipari termelésben kb. 5%-os), a bányászatnál 11,3%-os volt a bővülés (de ennek súlya kevesebb mint 0,5%). A legnagyobb feldolgozóipari alágak közül a több mint 25%-os súllyal bíró járműgyártás termelése 5,3%-kal nőtt éves összevetésben. Az idei év elején 25-30%-os szédületes bővülésekről érkeztek hírek, ezt augusztusban az Audi nagy leállásai miatt 7,8% követte, majd szeptemberre 12,6%-ig erősödött az ütem. A várakozásokkal ellentétben ezt nem követte további élénkülés, hanem 5,3%-ra mérséklődött az éves ráta – ennek okai egyelőre nem ismertek, de a jelek szerint nagy ingadozásokra fel kell készülnünk. Ezzel együtt a hazai ipar fő hajtóereje a járműgyártás. A számítógép, elektronikai és optikai termék gyártásánál a közelmúltban már némi növekedés mutatkozott, erős kilengésekkel. A növekedés ugyan megmaradt, de októberben csak 0,3%-os volt, február óta a legkisebb. A harmadik nagy alágban, az élelmiszer, ital, dohánytermékek gyártásában sem kedvezőek a fejlemények, a kibocsátás 0,1%-kal elmaradt októberben az egy évvel korábbitól (bár viszonylag erős bázishoz képest), így itt is romló tendencia látszik – amely az Oroszország elleni szankciók ismeretében sajnos nem meglepő. Vegyes a kép a közepes termelési értékű alágaknál, kettőben volt növekedés az öt közül. A műanyaggyártás és a gépgyártás jobban élénkült (3,0% illetve 3,5%), enyhült az esés a kőolajfeldolgozásnál (-1,1%-ra), viszont csökkenésbe fordult erős bázishoz viszonyítva a fémfeldolgozás (-1,8%) és a vegyipar (-0,4%). Eközben mind az öt kisebb alágban jelentősebben nőtt a kibocsátás, 4-11% közötti ütemben. A kiemelt feldolgozóipari ágazatok új rendelései októberben csak 2,3%-kal nőttek, miközben a teljes állomány bővülési üteme 15,5%-ra mérséklődött (ez április óta a legkevésbé erőteljes). Utóbbi alapján, valamint a főbb exportpiacok várható teljesítményét és a hazai kereslet alakulását is figyelembe véve egyre kisebb esély látszik arra, hogy az év eleji jelentős ipari bővülés visszatérhessen. A járműgyártásban újabb kapacitások belépése várható rövid távon, itt (kivételesen, de persze gyenge augusztushoz vagy októberhez viszonyítva) élénkebb növekedésnek kellene jönnie, de a 20-30% már itt sem valószínű. Az ipartól összességében mérsékelt, már nem kétszámjegyű növekedést érdemes várni, amivel a közelmúltban tapasztaltnál kisebb mértékben járulhat majd hosszá a GDP növekedéséhez.
9
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15. Főbb hazai makromutatók
Legfrissebb mutató GDP (% év/év) Fogyasztói árak (%) Ipari termelői árak (%) Ipari termelés (%) Folyó fiz. mérleg (millió euro) Külf. finansz. képesség (m euro) Külker. mérleg - KSH (millió euro)* Nettó adósság - MNB (Mrd euro) Jegybanki tartalék (Mrd euro) Kiskereskedelmi forgalom (%)* Nettó átlagkeresetek (%) Munkanélküliségi ráta (%) Közp. ktgvetés (Mrd Ft)* Államháztartás (Mrd Ft)*
2014 III. Nov. Okt. Okt. 2014 II. 2014 II. Okt. 2014 II. Okt. Okt. Szept. Aug-okt. Jan-nov. Jan-nov.
3,2 -0,4 hó/hó -0,9 hó/hó -2,6 hó/hó 809 1 572 374 37,6 34,2 2,4 év/év 7,1 -938,2 -713,7
Előző adat
2014 I-III. Nov. Okt. Okt. 2014. I-II. 2014. I-II. Jan-okt. 2014. I.
3,6 -0,7 év/év 0,7 év/év 1,7 év/év 1 876 3 137 5 357 35,7
Okt. Jan-sze.
5,2 év/év 2,9 év/év
Éves terv % Éves terv %
* előzetes adatok
97,6% 72,5%
2014 II. 3,9 2013 Okt. -0,3 hó/hó Okt. Szept. 0,1 hó/hó Szept. Szept. 2,7 hó/hó Szept. 2014 I. 1 067 2013 2014 I. 1 565 2013 Szept. 939 Jan-szept. 2013 IV. 37,3 Szept. 35,7 Szept. 0,7 hó/hó Szept. Aug. 2,2 év/év Jan-aug. Júl-szept. 7,4 Jan-okt. -1 027,3 2013 Jan-okt. -809,6 2013
1,6 -0,4 év/év -0,3 év/év 5,2 év/év 4 162 7 803 4 983
4,5 év/év 2,9 év/év -979,7 -929,2
Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, NGM
10
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIACOK Borús hangulatban.
Közép- és Kelet-Európa: Régiónk piacai is gyengén teljesítettek, miután a lengyel WIG index, a cseh PX és a BUX is csökkent.
dec. 12.
dec. 11.
dec. 10.
dec. 9.
dec. 8.
dec. 4.
dec. 3.
dec. 5.
-3,8%
2 002,33 4 199,29
-3,5% -2,6%
101% 99% 97% 95%
DAX CAC-40
dec. 12.
dec. 11.
dec. 10.
dec. 9.
dec. 8.
dec. 1.
dec. 5.
93%
FTSE 100 Stoxx600
záró Stoxx 50
változás
2 908,09
-6,1%
Stoxx 600
330,54
-5,8%
DAX CAC-40 FTSE-100
9 594,73 4 108,93 6 300,63
-4,9% -7,0% -6,6%
104% 102% 100% 98%
DAX PX
WIG PX BUX
11
dec. 12.
dec. 11.
dec. 10.
dec. 9.
dec. 8.
96%
dec. 1.
változás
17 280,83
S&P500 Nasdaq-100
A főbb nyugat-európai részvénypiacokon jobban megsínylették az elmúlt hetet, a Stoxx 600 pl. 5,8%-kal esett. Iparági szinten a Stoxx 600 részindexeit is gyenge teljesítmény jellemezte, melyek közül Európában is a hét vesztesei az olaj és gázipari vállalatok (-9,4%) voltak, de szintén rossz teljesítményt nyújtottak az építőipari részvények (-7,4%), valamint az alapanyaggyártók (-8,5%).
S&P500
záró
dec. 5.
Nasdaq-100
DJIA
Európa:
dec. 2.
DJIA
dec. 4.
A borússá váló hangulat a volatilitáson is éreztette a hatását, miután az opcióárazások alapján számított, a részvényárfolyamok várható volatilitását mérő VIX index közel 80%-kal 21,1 pontra, ami október óta nem látott szintnek számít.
97%
dec. 3.
Tágabb iparági bontás alapján újra kiemelendő viszont az alapvető élelmiszereket forgalmazó kiskereskedelmi vállalatok (+0,3%) relatív jó szereplése.
98%
dec. 4.
Az S&P 500 10 főbb iparági indexe mindegyike gyengén teljesített. A hét vesztesei az energetikai részvények (-8,1%), voltak, de szintén kiábrándító hetet zárták az alapanyaggyártók (-6,2%) is.
99%
dec. 3.
Hét egymást követő hét emelkedése után jelentős mínuszban zárták az elmúlt hetet a főbb amerikai részvényindexek, az S&P 500 pl. 3,5%-kal került hanyatlott, míg a DOW 3,8%-kal, ami az elmúlt 3 év legnagyobb heti csökkenésének számít.
100%
dec. 2.
101%
dec. 2.
USA:
102%
dec. 1.
Általános eladói nyomás jellemezte a világ főbb részvénypiacait az elmúlt héten, az MSCI World index pl. 3,7%-os mínuszban zárt. A lejtmenet okaként az olajár további zuhanását, valamint a kínai gazdaság, és ezen keresztül az egész globális növekedés lassulásával kapcsolatos félelmeket érdemes kiemelni.
WIG BUX
záró változás 52 265,2 -2,6% 970,97 -3,5% 17 318,5 -2,4%
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – S&P500 (-3,5%) TÁRSASÁG
Walgreen Facebook Adobe Systems Duke Energy Staples eBay Ventas Biogen Idec United Technologies Health Care REIT
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
5,58 4,11 1,81 1,39 1,34 1,19 0,99 0,85 0,78 0,74
TÁRSASÁG
% 8,6 1 1,9 2 5,0 3 2,4 4 14,6 5 1,8 6 4,8 7 1,1 8 0,8 9 3,1 10
Apple Exxon Mobil Chevron Verizon Communication Microsoft Coca-Cola Johnson & Johnson General Electric Merck & Berkshire Hathaway
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
%
-30,91 -30,57 -16,05 -12,57 -12,12 -11,48 -11,42 -11,25 -10,75 -10,38
-4,6 -7,7 -7,7 -6,2 -3,0 -6,0 -3,8 -4,3 -6,1 -2,8
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NASDAQ-100 (-2,6%) TÁRSASÁG
Facebook Adobe Systems Sirius XM Radio Inc eBay Biogen Idec PACCAR KLA-Tencor Celgene Viacom Whole Foods Market
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
4,11 1,81 1,34 1,19 0,85 0,41 0,34 0,29 0,14 0,13
TÁRSASÁG
%
1,9 1 Apple 5,0 2 Mondelez Internation 14,6 3 Intel 1,8 4 Western Digital 1,1 5 Randgold Resources 2,2 6 Gilead Sciences 1,5 7 Google 0,3 8 Amgen 0,5 9 Cisco Systems 0,5 10 Microsoft
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-30,91 -12,12 -6,99 -5,91 -4,63 -4,49 -4,44 -3,58 -3,30 -2,67
% -4,6 -3,0 -3,8 -6,2 -3,8 -1,3 -1,2 -2,8 -2,3 -6,8
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – STOXX600 (+5,8%) TÁRSASÁG
Ziggo Ashtead Group Ocado Group Mediaset Henkel AG Fresnillo Victrex Nutreco Petroleum Geo-Servic Eurofins Scientific
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
0,59 0,39 0,20 0,19 0,16 0,15 0,10 0,10 0,09 0,09
TÁRSASÁG
%
8,2 1 Royal Dutch Shell 4,5 2 BHP Billiton 6,4 3 HSBC Holdings 4,9 4 BP 0,4 5 BAT 1,8 6 Total 4,1 7 Anheuser-Busch InBev 3,2 8 Novartis 8,6 9 GlaxoSmithKline 3,1 10 Banco Santander
12
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-13,46 -13,39 -12,00 -11,14 -9,96 -9,66 -8,91 -8,42 -8,11 -7,58
% -7,7 -10,1 -6,2 -9,2 -9,1 -9,0 -5,9 -3,2 -7,2 -8,2
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NEW EUROPE BLUE CHIP (-4,8%) TÁRSASÁG
Krka dd Novo mesto OTP Bank Hrvatski Telekom Andritz PZU PKN Richter Gedeon Wienerberger Tauron Polska Energia Oesterreichische Post
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
0,02 0,00 -0,01 -0,02 -0,07 -0,07 -0,08 -0,09 -0,10 -0,10
TÁRSASÁG
% 0,9 1 0,0 2 -0,3 3 -0,5 4 -0,5 5 -1,1 6 -2,7 7 -6,6 8 -3,6 9 -3,7 10
Raiffeisen Bank Int. OMV CEZ PGNiG Erste Group Bank PKO Bank Polski Bank Pekao Voestalpine KGHM Polska Miedz Verbund
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-0,68 -0,60 -0,56 -0,53 -0,52 -0,48 -0,39 -0,34 -0,32 -0,31
% -14,7 -8,2 -3,7 -6,3 -5,7 -3,4 -2,6 -5,8 -4,5 -5,4
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NIKKEI 225 (-4,7%) TÁRSASÁG
Kao Taisei Kansai Electric Power Kajima Shimizu Takashimaya Obayashi Minebea Shiseido Tokyu
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
TÁRSASÁG
% 5,4 1 5,2 2 2,6 3 3,7 4 1,8 5 3,1 6 1,9 7 0,6 8 0,4 9 0,3 10
121,46 36,49 29,57 17,97 11,04 10,67 10,10 3,99 2,80 2,50
Toyota Motor Softbank Mitsubishi Paper Mil Honda Motor Japan Tobacco Denso Sumitomo Mitsui Fina Nissan Chemical NTT DOCOMO Fuji Heavy Industri.
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-1869,64 -524,69 -422,22 -420,25 -419,00 -404,90 -404,42 -395,56 -325,19 -314,71
% -7,0 -5,7 -4,3 -6,2 -5,7 -7,7 -6,3 -7,7 -4,0 -8,8
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – HANG SENG (-4,3%) TÁRSASÁG
Sands China Power Assets Holding Cathay Pacific Airwa COSCO Pacific MTR Corp Esprit Holdings China Resources Ente Li & Fung Wharf Holdings China Resources Land
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
7,66 2,77 0,16 -0,06 -0,29 -0,33 -0,34 -1,34 -1,52 -1,63
TÁRSASÁG
% 2,4 1 1,8 2 0,2 3 -0,2 4 -0,2 5 -1,8 6 -0,9 7 -2,0 8 -0,9 9 -1,4 10
ICBC China Construction Bank China Mobile Bank of China HSBC Holdings China Petroleum & Ch China Life Insurance PetroChina Bank of Communicatio Ping An Insurance
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-152,93 -105,44 -97,90 -67,57 -63,41 -60,31 -57,68 -51,75 -43,75 -28,48
% -7,7 -6,6 -5,1 -5,6 -4,3 -6,9 -6,7 -2,5 -8,0 -4,4
A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve,
13
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Nem tartott sokáig az eufória a magyar piacon. 18 000
Pont
Mrd Ft Forgalom BUX
17 750
30 20
17 500 17 250
10
17 000 0 dec. 11.
dec. 9.
dec. 5.
dec. 3.
16 750 dec. 1.
Az előző heti 2,3%-os emelkedés után 2,4%-kal esett a BUX, ami 17 318 pontos záró szintet jelent. A meghatározó nyugateurópai börzék esetében nem volt ritka az 5-7%-os heti zuhanás sem, míg a tengerentúlon 3% körüli esés volt jellemző. A régiós piacokat is „felülteljesítette” a magyar parkett. A piacokon az olajárzuhanás, illetve a görög fejlemények okozott jelentős eladói nyomást. A napi átlagforgalom rég látott 8 milliárd forint feletti szintet ért el, igaz különösebb örömre ez sem ad okot. A blue chipek közül az OTP stagnál, a többi papír viszont esett, igaz ez főleg a MOL-ra.
Az OTP árfolyama maradt 4 080 forinton. A bankpapír lényegében immunis volt a nemzetközi szintérről érkező nyomásra, habár az ukrán-orosz konfliktus vagy a kiújuló görög válság rövidtávon okozhat még negatív kilengéseket. A devizahitelek végleges rendezése viszont középtávon támogathatja az árfolyam emelkedését, úgy ahogy a miniszterelnök legfrissebb ígérete is, mely szerint 2017-tól csökkenhet a bankadó mértéke. A MOL árfolyamán viszont meglátszott az olajár okozta pánik, a jegyzések 5,3%-os zuhanás után 11 530 forinton fejezték be a hetet. A kőolaj árának tartós csökkenése esetén a középtávú kilátások is átértékelendőek, ami akár további nyomás alá is helyezheti az árfolyamot. A Magyar Telekom 1,7%-kal 348 forintra, míg a Richter 2,7%-kal 3 765 forintra gyengült. A gyógyszerpapír esetében a rubel folyamatos zuhanása jelentősen rontja az eredménykilátásokat. Egyelőre nem látszik olyan fordulatnak a jele, ami kiegyensúlyozottabb viselkedésre kényszerítené az orosz fizetőeszközt. Ezért nem kizárt a Richter további leértékelődése. A kis- és közepes kapitalizációjú papírokat tömörítő BUMIX index 1,2%-ka 1 456 pontra csökkent. A BTel 31,3%-kal zuhant, az előző heti emelkedéssel való próbálkozás tehát gyengére sikeredett. Viszonylag magas forgalom mellett a CIG is átlag felett veszített értékéből (-3,5%).
ÁLLAMPAPÍRPIAC Növekedett a kamatcsökkentés valószínűsége. A kedvezőtlen nemzetközi hangulat ellenére jelentősebb hozamcsökkenés következett be a magyar állampapírpiacon. Ennek mértéke a rövid lejáratú papírok esetében 13-16 bázispontot tett ki, ezzel látótávolságba kerültek a történelmi mélypontok. A héten megrendezett aukciók közül szembeötlő eredménnyel zárult a keddi 3 hónapos DKJ-k értékesítése. A kibocsátó mindössze 20 milliárd forintért értékesített, ennek oka az év vége közeledtével magyarázható. Az Államadósság Kezelő Központ ügyel arra, hogy az adósságráta elérje a kívánt szintet, ezért a viszonylag élénk kereslet sem hatotta meg. Az átlaghozam az előző aukcióhoz képest esett, 1,47% lett. A történelmi mélypont 1,30%. A csütörtöki 3, 5 és 15 éves államkötvények aukciója közepes érdeklődés mellett zajlott, összesen 97,2 milliárd forintnyi ajánlat érkezett, az ÁKK a tervezett 52 milliárd forintért adott el a papírokból. A két rövidebb lejáratú papírnál minimálisan emelkedett az átlaghozam, míg a 15 éves kötvény esetében 44 bp-tal csökkent, igaz ebből a papírból már rég volt aukció.
Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 2014.12.05. 1,60 1,62 1,64 2,61 3,05 2014.12.12. 1,47 1,46 1,49 2,57 3,01 Változás -0,13 -0,16 -0,15 -0,04 -0,04
14
10 éves 3,59 3,47 -0,12
15 éves 3,88 3,76 -0,12
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15. A hozamszintek újból esésbe forduló trendje, a jóval várt alatt alakuló inflációs pálya, az olajáresés, illetve az eurózónás lazítási programok miatt élénkülgetnek a kamatcsökkentési várakozások. Az MNB december 16-án tartja az év utolsó kamatmeghatározó ülését, ahol az egyöntetű piaci várakozások szerint nem változik a 2,1%-os irányadó ráta. A határidős kamatmegállapodások szerint a jövő év első felében viszont 10-20 bp-os kamatcsökkentés sem elképzelhetetlen.
DEVIZAPIAC A 309-es szintig gyengült az EUR/HUF; jelentős korrekció az EUR/USD-ben.
12.12.
12.08.
12.02.
11.26.
11.20.
11.14.
11.10.
A rendkívül gyenge külpiaci hangulat a forintot is elérte. A EUR/HUF árfolyam meghatározó tőzsdék mélyrepülésbe kerültek, a kockázatvállalási 310 hajlandóság pedig nagyot csökkent. Hazai fizetőeszközünk 309 euróval szembeni árfolyama a 306-os szintről kezdte a hetet, 308 majd szerdától került gyengülő pályára a devizapár. A jegyzések 307 péntekre a 309-es szintre emelkedtek, ami egyhavi csúcsot 306 jelent. A forint erejét emellett a következő hetekben gyengítheti a 305 kamatcsökkentési várakozások fokozódása. Az MNB nem kizárt, 304 hogy az újabb pénznyomtatási hullámot meglovagolva, illetve az egyre lejjebb kerülő inflációs pálya láttán végül ismét kamatcsökkentési pályára áll. Várakozásunk szerint erre legkorábban a jövő év első felében kerülhet sor, ha egyáltalán bekövetkezik. A piaci várakozásokat tükröző FRA jegyzések alapján akár 20 bázispontos csökkentés is elképzelhető. Az év vége közeledtével különösen fontos a kormány számára a minél erősebb árfolyam az államadósság szintje miatt. A tavasszal esedékes piaci árfolyamú devizahitel konvertálás politikai oldalról viszont gyengébb árfolyamot kívánna. Igaz a jegybank elvileg független intézmény, így ez nem lehet szempont a kamatcsökkentési sorozat újraindítása kapcsán. Közben az USD/HUF árfolyama a dollár gyengülése következtében eltávolodott a technikailag kritikus 250-es szinttől. A svájci frankkal szembeni árfolyam a 254-256-ös szint között ingadozott, ez némileg erősebb a devizahitelek forintosításról szóló törvényben meghatározott árfolyamszintnél (256,50). Az előző heti hatalmas erősödését lényegében visszaadta a JPY/USD 122 dollár, miután az euróval szemben a hét eleji 1,2250-es szintről
USD/EUR 1,27
USD/EUR
a hét végére az 1,2450-es szint fölé is benézett az árfolyam. A tőzsdék hatalmas zuhanásba kerültek, előbb az ismét 1,25 120 izgalmakat okozó görög fejlemények majd az olajár töretlen 1,24 119 mélyrepülése töltötte el aggodalommal a befektetőket. A kőolaj 1,23 118 árának esése piaci vélemények szerint rávilágít a gyenge és romló globális növekedési kilátásokra, illetve növeli a deflációs 1,22 117 veszélyeket is, így további monetáris élénkítésre, pénznyomtatásra készteti a jegybankokat. Arról kevesebb szó esik, hogy igen jelentős költségcsökkentést jelent az olcsóbb olaj szinte minden iparágban, és a háztartások is lényegesen olcsóbban tankolhatnak, egyúttal többet költhetnek másra. 1,26
121
12. 12.
12. 11.
12. 10.
12. 09.
12. 08.
12. 05.
12. 04.
12. 03.
12. 02.
12. 01.
JPY/USD
A héten több nagyobb dolláros devizaárfolyamban a rossz hangulat ellenére jelentősebb korrekció játszódott le, amely azt jelentette, hogy a dollár jelentősen gyengült pl. a japán jennel, az euróval és a brit fonttal szemben is. A zöldhasú technikai értelemben egyébként már nagyon túlvettnek számít a főbb devizákkal szemben és ez az állapot a dollárindexen is látszik. A korrekció tartóssága még kérdéses, de feltehetően csak egy átmeneti gyengülés, melyhez hozzájárulhatott az is, hogy a jövő heti Fed- ülés előtt sok befektetők inkább elrakta nyereséges pozícióját, ez pedig azt jelenti, hogy azok számára, akik a dollár további töretlen erősödésére számítanak, ez az átmeneti megtorpanás csupán újabb jó alkalom az újabb dolláros long pozíciók felvételére.
15
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
RÉSZVÉNYEK 11 530 FT
MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR
RT TARTÁS – HT FELHALMOZÁS
LEGFONTOSABB HÍREK:
A MOL számára elvileg kedvező választottbírósági döntés. A témában általában híreket közlő horvát újság, a Jutarnji List szerint a MOL számára kedvező ítéletet hozott az ICSID washingtoni választottbírósága. A 2012-ben kezdődött lejárást a MOL kezdeményezte, mert a horvát kormány szerződéses kötelezettsége ellenére nem vásárolta meg az INA-tól annak gázkereskedelmi üzletét. Az újság szerint még nem végleges a döntés, és a horvát kormány elégedett az ügy fejleményeivel. Valószínű, hogy önmagában ez a választottbírósági döntés nem oldja meg a vitás kérdéseket, hiszen a gázüzlet visszavásárlása is abból a szerződésből következne, melyet a horvát fél szerint vesztegetés miatt kötött meg az akkori, azóta elítélt miniszterelnök. Az egész „csomagról”, az INA irányítási jogainak kérdéséről, a kutatási licencekről és az INA fejlesztési terveiről kellene megállapodni a megfelelő feleknek, köztük akár esetleg belépő új szereplőnek.
300
12 000
200 11 500
100
11 000
dec..11.
ÉRTÉKELÉS:
dec..09.
0
dec..05.
napi átlagforgalom 1 144 M Ft forgalmi részarány 13,3% BUX súly 27,6% kapitalizáció 1 208 Mrd Ft 3,90 Mrd €
dec..01.
11 530 Ft -5,3% -3,0% 12 230 Ft 11 530 Ft
dec..03.
Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum
e db 400
Ft 12 500
A MOL Csoport gazdálkodása az III. negyedévben jelentősen, a várakozást meghaladva javult a Downstream szegmens teljesítmények köszönhetően. Megfordult a korrigált EBIDTA csökkenésének régóta tartó tendenciája és van esély arra, hogy nagyjából hasonló negyedéves eredményeket hozzanak a következő negyedévek is.
A kockázati tényezők közül változatlanul az INA sorsa a leghangsúlyosabb. Valószínűbbnek tűnik a MOL távozása, amit 2 Mrd dollár feletti vételár esetén már kedvezően fogadhatnának a piacon. A döcögő egyeztetések folytatódnak a horvát kormánnyal, időközben esetleges érdeklődő is felbukkant.
A zuhanó olaj kedvezőtlen a MOL számára is, tartósan alacsony ár mellett a középtávú kilátások is átértékelendőek.
A meglévő akvizíciós potenciál az INA eladásával kiegészülve már lehetővé tenné a csoport stratégiájának újragondolását (az északi-tengeri akvizíciók mutatnak egy lehetséges irányt), de egyelőre még kérdéses és kockázatot jelent ennek megvalósítása. Nem sokat változtak a további politikai, gazdaságpolitikai, szabályozói kockázatok az utóbbi időben. Magyarországon az újabb rezsicsökkentések hatásaival és államháztartási okokból tovább emelkedő különféle adókkal szembesülhet a MOL. A külföldi Upstream tevékenység geopolitikai kockázata is jelentős, például a kurdisztáni termelés piacra juttatása is megoldásra vár. A kockázatok közé tartozik a termelésnek a „hazai” piacokon, főleg Horvátországban történő csökkenése – ez az INA eladásával megszűnhetne.
16
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
A külföldi részvénypiacok változatlanul csúcsközelben járnak, de a kedvező a befektetői hangulat a hazai részvénypiacon nagyon visszafogottan érződik. A MOL körüli kockázatok jelentősek és nehezen felmérhetőek, ráadásul a friss gyorsjelentéig az eredményesség is tartósan romlott. Az INA sorsának rendezése akár kiszállással, akár megegyezéssel, a mostaninál kedvezőbb helyzetbe hozhatná a MOL részvények piacát.
A vártnál jobb negyedéves eredmény és a meglévő kockázatok ismeretében rövid távon továbbra is Tartás az ajánlásunk. Hosszabb távon a szektort érő vegyes külső hatásokkal együtt is látunk esélyt az eredményesség javulására, illetve néhány kiemelt negatív kockázat enyhülhet, megszűnhet. A jövő évi és az óvatos hosszabb távú eredménybecslésünk alapján a részvény értékeltsége enyhén kedvező, az EV/EBITDA mutató épen csak 4,0 közelében van. Felhalmozás ajánlásunkat megerősítjük hosszú távra.
17
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
MAGYAR TELEKOM
348 FT
TÁVKÖZLÉS
RT TARTÁS – HT TARTÁS 355 2
350 345 340
1
335 330 dec..11.
dec..09.
0 dec..05.
napi átlagforgalom 211 M Ft forgalmi részarány 2,4% BUX súly 11,7% kapitalizáció 363 Mrd Ft 1,2 Mrd €
dec..03.
348 Ft -1,7% 0,2% 355 Ft 342 Ft
dec..01.
záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum
M db 3
Ft 360
Részvényadatok
ÉRTÉKELÉS:
A Magyar Telekom III. negyedéves gyorsjelentése után sem változott a gazdálkodásról kialakult kép. A negyedéves számok a vártnál jobban alakultak, ami viszont árnyalja valamelyest a képet, hogy a készpénztermelő képesség továbbra sem erős, miközben az adósság illetve az eladósodottsági ráta jelentősen emelkedett. A bevételek várható alakulásával kapcsolatban elmondható, hogy a vezetékes szolgáltatásokon belül a hang szolgáltatásból származó árbevételek tovább csökkenhetnek, miközben a telített vezetékes piacon továbbra is a TV maradhat a fő húzóerő. A mobil szolgáltatásokkal kapcsolatban az látható, hogy a piac telítődött, csökkenő hang alapú bevételek várhatóak, tovább növekedés lehet viszont a mobil szélessávban, valamint az értéknövelt illetve az adatátviteli szolgáltatásokban. A közel 59 Mrd Ft-os kiadással járó sikeres frekvenciatender után, a társaság bejelentette, hogy az idei évi eredmény után sem tervez osztalékfizetést, indokként - ahogy tavaly is a társaság az osztalékpolitikáját nevezte meg, amely szerint az eladósodottsági rátát (a nettó adósságnak az összes tőkére vetített arányát) a 30%-40% közötti céltartományban kívánja tartani, valamint tekintettel van a vállalatcsoport pénzügyi helyzetére. A megtermelt cash flow hiányában pedig csupán az eladósodottság terhére kerülhetett volna sor az osztalékfizetésre, ami viszont már így is jóval a megcélzott célsáv fölött volt az az elmúlt negyedévekben (III. negyedév végén: 44,6%). Az előretekintő mutatószámok (pl. EV/árbevétel, P/E, EV/EBITDA) alapján ugyan nem magasak az árazási szintek a Magyar Telekomnál, az alacsony árazásra azonban az osztalékfizetés hiánya, valamint az átlagnál több lefelé mutató gazdálkodási-, illetve szabályozói kockázat szolgálhat magyarázattal. A társaság gazdálkodására eddig is negatívan hatott a 2012-ban bevezetett és tavaly augusztustól megemelt távközlési szolgáltatási adó, a közművezeték adó, illetve a többszöri rezsicsökkentés. A tavalyi illetve az idei évi jelentős kiadással járó frekvenciavásárlások pedig nyomást gyakoroltak a társaság pénzügyi helyzetére. A következő évek gazdálkodásra pedig az új szolgáltatók, mint pl. a Digi megjelenése is hatással lehet, miután könnyen nagyobb árverseny irányába terelheti a többi szolgáltatót. Eddig úgy véltük, hogy a legtöbb negatív hír már beépült az árfolyamba, de az internetadó tervezett bevezetése, újabb jelentős csapást jelentett volna a társaság számára, amire senki nem számíthatott (főként az év elején a kormánnyal kötött stratégiai megállapodás után). Visszavonta ugyan a kormány az internetadóról szóló törvényt, a távközlési adó kiszélesítése így most lekerült a napirendről, viszont a befektetői lelkekben komoly nyomokat hagyhatott, így még nem változtatunk sem rövid, sem hosszú távra a tartásra vonatkozó ajánlásunkon.
18
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
OTP
4 080 FT
BANKSZEKTOR
RT FELHALMOZÁS - HT FELHALMOZÁS
LEGFONTOSABB HÍREK:
Orbán: a kormány „tervezi” a bankadó csökkentését. A Bloombergnek adott hétvégi nyilatkozatában a miniszterelnök azt mondta, a kormány szeretné visszaszerezni Magyarország befektetői besorolását, és azt tervezi, hogy legkésőbb 2017-ben csökkenti a bankokra kivetett különadót. Erre azt követően kerülhet sor, hogy kivezetik a deviza jelzáloghiteleket, és attól is függ, hogy a bankok mennyire növelik a hitelkínálatot. Orbán szerint tárgyalnak a bankszektorral, és minden eddiginél jobb esélyt lát a megegyezésre. Az adó mértékének „normalizálására” 2016-ban vagy 2017-ben kerülhet sor, amennyiben sikerül jó megállapodást kötni. A pénzügyi szervezetek különadójából az idén várhatóan mintegy 150 milliárd forint folyik be a költségvetésbe, ennek teljes kiesése komoly érvágást jelentene a költségvetésnek, bár némi csökkentésre talán lehetne tér. Ezzel együtt érdemes fenntartásokkal kezelni a hírt, hiszen Orbán korábban is tett már hasonló ígéretet, és eredetileg is csak „átmeneti időre tervezték” bevezetni a különadó(ka)t, mostanra azonban az „igazságos közteherviselés” szerves részévé váltak. Az OTP eredményét évi 30 milliárd forinttal terheli a bankadó, ami részvényenként több mint 100 forintot jelent (évente). Ha ez teljesen kiesne, az akár 8-900 forintos emelkedést is indokolhatna az OTP árfolyamában. Ez azonban nem valószínű, legjobb esetben is csak egy kisebb adócsökkentést tudunk elképzelni, azt is mérsékelt eséllyel.
4 100
3
4 050
2
4 000
1
3 900
0 dec. 11.
3 950 dec. 9.
napi átlagforgalom 5 090 MFt forgalmi részarány 59,0% BUX súly 31,7% kapitalizáció 1142 Mrd Ft 3,7 Mrd €
dec. 5.
4 080 Ft 0,0% 3,2% 4 122 Ft 4 015 Ft
M db 4
dec. 1.
záróárfolyam változás relatív hozam maximum minimum
Ft 4 150
dec. 3.
Részvényadatok
ÉRTÉKELÉS:
A III. negyedévi gyorsjelentés jobb lett a vártnál, de ebben jelentős szerepet játszott, hogy az OTP mérsékelte a devizahiteles elszámoláshoz kapcsolódó céltartalékot. A bevételi oldal vegyes képet mutatott, míg a működési költségek kedvezőbben alakultak, az adóterhelés pedig enyhült. Ukrajnában és Oroszországban komoly problémák vannak, amit a javuló magyar és bolgár eredmény csak részben tudott ellensúlyozni. A rubel és a hrivnya zuhanása pedig a negyedik negyedévre sem ígér sok jót.
Az eddigi teljesítmény tükrében gyakorlatilag biztosra vehető, hogy az OTP az idei év egészét veszteséggel fogja zárni. A számviteli veszteség 90 milliárd Ft körül alakulhat, de akár ennél nagyobb is lehet, ha sor kerül az orosz leánybank goodwill leírására. A gyorsjelentésben alkalmazott korrekciókkal számított eredmény 130 milliárd körül (-10% év/év), az egyszeri tételektől megtisztított, de bankadóval együtt számított eredmény pedig a tavalyi 116 milliárd után 100 milliárd Ft körül lehet. Utóbbi alapján a korrigált EPS (részvényenkénti eredmény) a 2013. évi 415-ről 360 Ft-ra csökkenhet.
Ezzel számolva az OTP részvények jelenleg 11,3-as P/E-n forognak, ami 25-30%-kal elmarad a 15-16-os régiós szektorátlagtól, a visszatekintő P/BV pedig 0,9 alatt van, szemben az 1,5-1,6 körüli átlaggal. A jelentős diszkont alapvetően az OTP-ben meglévő többletkockázatoknak tudható be, de ezzel együtt is kissé alulárazottnak látjuk a bankpapírt.
19
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
Úgy gondoljuk, hogy amennyiben lezárul a devizahitelek forintosítása, jelentős bizonytalanságtól szabadulhat meg az OTP. A kormány bejelentette, hogy piaci árfolyamon forintosítják a devizahiteleket, így banki szempontból elhárult az újabb jelentős egyszeri leírás veszélye. Igaz, a kamat- illetve kamatfelár plafon bevezetése évi 15-20 milliárd Ft bevételkiesést jelenthet az OTP esetében.
Az ukrán-orosz konfliktus vagy a kiújuló görög válság rövid távon okozhat még negatív kilengéseket, de középtávon, a devizahiteles ügy lecsengésével javulhat a bankpapír megítélése. Ajánlásunk rövid és hosszabb távra egyaránt óvatos, fokozatos vétel (Felhalmozás), 4.400 Ft-os célárfolyam mellett.
20
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
RICHTER
3 765 FT
GYÓGYSZERIPAR
RT CSÖKKENTÉS – HT TARTÁS Ft
1 000 500 0 dec.. 11.
ÉRTÉKELÉS:
1 500
dec.. 9.
napi átlagforgalom 1561 M Ft forgalmi részarány 18,1% BUX súly 24,0% kapitalizáció 702 Mrd Ft 2,27 Mrd €
dec.. 5.
3 765 Ft -2,7% -1,4% 3 890 Ft 3 740 Ft
dec.. 3.
záróárfolyam változás relatív hozam maximum minimum
e db 2 000
3 900 3 850 3 800 3 750 3 700 3 650 3 600 dec.. 1.
Részvényadatok
A gyorsjelentést követően rontottuk 2015. évi árbevétel és eredményvárakozásainkat, elsősorban a devizás árfolyamváltozások átvezetése miatt. Frissített modellünk alapján jövőre 337,7 milliárd forintos árbevételt, 60%-os fedezeti rátát, 33,0 milliárdos működési eredményt és 31,6 milliárdos nettó eredményt várunk.
Bár a piaci eredményvárakozások folyamatosan csökkennek, fentiek ezzel együtt is egyértelműen pesszimistábbak a piaci konszenzushoz képest. A törékeny 2015. évi piaci várakozásokat leginkább a februárban esedékes IV. negyedéves gyorsjelentés és az éves előrejelzések közzététele boríthatja, addig óvatos hozzáállást ajánlunk a papírhoz. Ráadásul ha – ahogy azt a piacon néhányan várják – az év vége felé a kormányzat/MNB a kedvezőbb adósságszámok érdekében beavatkozna a piacon az erősebb forint árfolyam érdekében, az sem javítaná a Richter befektetői megítélését.
Továbbra is kiemelt eredménytényező az orosz rubel árfolyamalakulása. Az OPEC legutóbbi ülése, ahol is nem vágtak a kitermelési kvótákon, felerősítette a kőolaj jegyzések zuhanórepülését, így a rubel is gyakorlatilag összeomlott. Egy rubel már csak 4,25 forintot ér, így – ha ez tartósan fennmaradna – a Richter 13 milliárd rubel körüli éves orosz árbevétele mintegy 35 milliárd forinttal érne kevesebbet a tavalyi 7,0 körüli Ft/rubel éves átlagértékhez viszonyítva. Mindez rövid távon egy az egyben rontja a működési eredményt, amely egyébként tavaly 48 milliárd forint volt.
Mutatószámok historikus ill. szektorszintű összehasonlítása alapján hosszú távú ajánlásunk változatlanul Tartás, 4000 forintos célárfolyammal. Az aktuális árfolyammal és frissített várakozásainkkal számolva a P/E ráta a folyó évre 20,6, a következő évre 22,2, ami alapvetően összhangban van a globális generikus gyógyszercégekre jellemző medián értékekkel, de kissé továbbra is magasabb a Richterre jellemző historikus P/E tartománynál (12-17). Más mutatószámokat vizsgálva még kimutatható némi diszkont: előretekintő P/Árbevétel alapon a Richter adatai 2014-15-re egyaránt 2,0 ill. 2,1, szemben a globális generikus univerzum 3,8 ill. 2,2-es mediánjával, míg P/Saját tőke alapon a Richter 1,2 körüli mutatója alig negyede a 4,5-ös globális mediánnak.
Rövid távra azonban ajánlásunkat Tartásról Csökkentésre módosítjuk, tekintettel arra, hogy az árfolyam eddig csak minimális szinten reagálta le a rubel folyamatos zuhanását. A Richter most gyakorlatilag ugyanott áll, mint 5,7-es Ft/rubel árfolyamnál, a rövid távú eredménykilátások azonban jelentősen romlanak.
21
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Forgalmi arány
Átlagos napi forgalom (db)
EPS ’13
P/E*
17 318,45
Heti változás -2,4%
885 185 57 191 5 250 14 950 146 1,3 720 1 770 348 11 530 4 080 310 1 105 3 765 111 4 700
-0,6% 1,1% -31,3% -3,5% -0,9% 2,4% -0,7% 8,3% -2,2% -0,6% -1,7% -5,3% 0,0% -2,5% 0,5% -2,7% -1,8% -0,7%
0,1% 0,1% 0,1% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 2,4% 13,3% 61,4% 0,1% 0,1% 18,8% 0,0% 0,0%
6 513 36 260 176 315 143 506 258 190 1 671 122 515 14 553 993 604 808 96 497 1 294 557 15 622 3 980 424 167 30 641 304
50 15 92 -9 181 1 284 35 -0,09 -69 116 22,5 160 415 -42 200 240 -173 232
17,7 12,5 0,6
3/3
29,0 11,6 4,2
3/3 3/3
Részvény BUX
Záróár
ANY Appeninn BTel CIG Pannónia Danubius Émász ENEFI Est Média FHB Graphisoft Park MTelekom MOL OTP Pannergy Rába Richter Synergon TVK
EPS ’14
Ajánlás RT / HT
3/4
15,3 19,8 14,9 11,3
17,6 775 361
5,5 20,6
183
20,3
3/4 3/4 3/3 3/4 4/4 3/3 3/4 2/3
!
3/4
* P= záróár, E= ahol rendelkezése áll, 2014. évi várható EPS (saját becslés), máskülönben a legutolsó éves EPS (2013. évi) != változás az előző héthez képest Ajánlások: RT=rövid táv, HT=hosszú táv, 1=eladás, 2=csökkentés, 3=tartás, 4=felhalmozás, 5=vétel
ELEMZŐK
Deáki Péter:
Magyar Telekom, külföldi részvénypiacok
Fazakas Péter:
Richter, Egis
Réczey Zoltán:
OTP, FHB; külföldi makrogazdaság
Török Bálint:
MOL, Rába, Danubius, Synergon, stb.; hazai makrogazdaság
Tóth Gergely:
állampapírpiac, devizapiac, belföldi részvénypiac
22
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. DECEMBER 9 – 15.
TÁJÉKOZTATÁS A 2007. évi CXXXVIII. törvény 40.§ előírásainak alapján felhívjuk a figyelmet, hogy a jelentésben szereplő adatok és információk egy része a múltra vonatkozik és múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni; az adatok és információk egy része pedig becslésen alapul, és ezen előrejelzésből nem lehetséges a valós jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. Az adatok és információk egy része a magyar forinttól eltérő valuta- vagy devizanemben van meghatározva, az egyes valuta- vagy devizanemek közötti átváltás befolyásolja a forintban elérhető eredményt. A jelentésben említett pénzügyi eszközök és pénzügyi eszközökből képzett indexek múltbeli hozama és változása nyilvános forrásokból (nyomtatott és elektronikus sajtó, tőzsdék és társaságok hivatalos weboldalai, nyilvános pénzügyi portálok) hozzáférhető. A felhasznált adatok forrása a Bloomberg Professional illetve a nyomtatott és elektronikus sajtó. A kiadvány a Buda-Cash Brókerház Zrt. által hitelesnek, megbízhatónak és pontosnak tartott forrásokon alapuló információk alapján készült, de azokért a Buda-Cash Brókerház Zrt. semmilyen szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelentésben szereplő adatok, árfolyamok, hozamok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására vonatkozó felhívásnak, arra vonatkozó ajánlatnak. A jelentésben szereplő információkra, véleményekre, becslésekre a pénz- és tőkepiaci valamint a makrogazdasági helyzet változásai és egyéb tényezők lehetnek hatással, ezekre a Buda-Cash Brókerház Zrt-nek nincs befolyása és a meghozott befektetői döntések következményei a Buda-Cash Brókerház Zrt-re nem háríthatóak át. A jelentésben foglaltak felhasználása, átdolgozása, publikálása kizárólag a Buda-Cash Brókerház Zrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges.
23
