HETI JELENTÉS 2015. FEBRUÁR 10 – 16. (2015/7.)
MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK
Budapesti központi iroda
1118 Budapest, Ménesi út 22.
06 1 235-1500
Bajai fiókiroda
6500 Baja, Vörösmarty u. 5. I/2.
06 79 524-010
Békéscsabai fiókiroda
5600 Békéscsaba, Mednyánszky u. 2-4.
06 66 520-280
Debreceni fiókiroda
4025 Debrecen, Piac utca 31. I/2.
06 52 500-700
Győri fiókiroda
9022 Győr, Széchenyi tér 7.
06 96 515-300
Kecskeméti fiókiroda
6000 Kecskemét, Csányi u. 1-3.
06 76 500-800
Miskolci fiókiroda
3525 Miskolc, Széchenyi utca 3-9.
06 46 502-260
Nyíregyházai iroda
4400 Nyíregyháza, Dózsa György út 3.
06 80 500 400
Pécsi fiókiroda
7624 Pécs, Barbakán tér 5.
06 72 512-950
Szegedi fiókiroda
6720 Szeged, Feketesas u. 28.
06 62 551-670
Veszprémi fiókiroda
8200 Veszprém, Ádám Iván u. 2.
06 88 561-218
Zalaegerszegi fiókiroda
8900 Zalaegerszeg, Kossuth Lajos u. 5.
06 92 550-090
www.budacash.hu e-mail:
[email protected]
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG
USA: A héten kiderül, hogyan teljesít az amerikai ipar és mit gondol a Fed. EU: A németek miatt teljesít jobban az európai gazdaság, az ukrán és a görög helyzet is jórészt nekik köszönhetően javulhat.
HAZAI MAKROGAZDASÁG
A vártnál jóval élénkebb GDP növekedés az év végén.
Újabb inflációs mélypont januárban, -1,4%-os éves ráta.
Csökkent az év végén az építőipari termelés.
A jegyzőkönyv szerint sem csökkentene kamatot márciusig az MNB.
KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK
Külföldi részvénypiacok: Továbbra is pozitív hangulatban.
Hazai részvénypiac: Az OTP húzta a magyar piacot.
Állampapírpiac: A jelentősen csökkenő fogyasztó árak ellenére kivárhat az MNB.
Devizapiac: Nem hagyta magát a forint, hétvégére erőre kapott az euró.
RÉSZVÉNYEK
Magyar Telekom (Tartás/Tartás): A jelentős kiadással járó frekvenciatender után a társaság is megerősítette, hogy a Magyar Telekomnak a 2014-es év után sem lesz lehetősége osztalékfizetésre, ami annak ellenére, hogy részvény nem számít drágának, mégis nyomás alatt tarthatja az árfolyamot. Az internetadó körüli történések pedig a befektetői lelkekben vélhetően komoly nyomokat hagytak.
MOL (Tartás/Felhalmozás): Az olajár alakulása jelentősen megváltoztatta az iparág és a MOL közeljövőjét: az upstream eredményessége lényegesen romlik (bár ezen a gyengébb forint enyhít), a downstreamet érő hatások bizonytalanok. A többi kockázati tényezővel, köztük kiemelten az INA-val együtt rövid távon aligha válik kedvezőbbé a részvény megítélése. Hosszabb távon az új iparági helyzetben is valószínű az eredményesség javulása, de sokkal óvatosabban.
OTP (Tartás/Felhalmozás): A bankadó kormány által tervezett mérséklése a közvetlen eredményhatáson túl az általános piac megítélést is határozottan javítja, valamint ezzel összefüggésben a Magyarország felminősítésével kapcsolatos spekuláció is felerősödött. Mindezekre tekintettel az OTP részvényekre vonatkozó ajánlásunkat rövid távon csökkentésről tartásra, hosszabb távon tartásról felhalmozásra javítottuk, célárfolyamunkat pedig 4.200 forintról 4.600 forintra emeltük.
Richter (Tartás/Tartás): A IV. negyedéves gyorsjelentés felemásan sikerült: az üzemi, működési soron látott kedvező számok hatalmas pénzügyi veszteséggel párosultak. A piacinál egyértelműen óvatosabb lett a cégvezetés folyó évi eredményvárakozása, így a piaci előrejelzések csökkenése folytatódhat. Ajánlásunkat és célárfolyamunkat (3750 Ft) nem módosítjuk.
2
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM
MAGYARORSZÁG
2015.02.17.
2015.02.18.
2015.02.19.
2015.02.20.
3, 5 és 10 éves államkötvény aukció Januári államháztartási egyenleg (részletes)
Decemberi keresetek
USA
EURÓPA
Februári Empire Manufacturing index Külföldiek decemberi nettó értékpapírvásárlásai Januári megkezdett lakásépítések, kiadott építési engedélyek Januári ipari termelés Januári ipari termelői árak A január 28-i FOMC ülés jegyzőkönyve Heti új munkanélküli kérelmek Januári leading index Februári Philadelphia Fed index
UK: januári fogyasztói árak GE, EU: februári ZEW bizalmi index
Februári feldolgozóipari BMI (Markit, előzetes) Használt lakások januári forgalma
2015.02.23.
ÁZSIA
UK: decemberi munkanélküliségi ráta
JP: BoJ ülés
EU: februári fogyasztói bizalmi index (előzetes, EB)
JP: januári külkereskedelmi egyenleg
EU: februári előzetes BMI-k (Markit) UK: januári kiskereskedelmi forgalom GE: februári Ifo bizalmi index
GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna; CH: Kína, JP: Japán
VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM
USA
EURÓPA
2015.02.17.
Devon Energy, Medtronic Actavis, Duke Energy, EOG Resources, Marriott, Willams Cos Newmont Mining, Nordstrom, Priceline, Wal-Mart Stores
Air Liquide, Orange Accor, Carlsberg, Credit Agricole, Eni, Iberdrola, Lafarge, Peugeot Aegon, BAE Systems, Cenrtica, Danone, Nestlé, OMV, Schneider Electric, Swiss Re, Telecom Italia
Express Script, Tenet Healthcare
BHP Billiton, HSBC
2015.02.18. 2015.02.19. 2015.02.20. 2015.02.23.
válogatás, forrás: Bloomberg
3
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: a héten kiderül, hogyan teljesít az amerikai ipar és mit gondol a Fed. Ma ugyan az Elnökök Napja miatt pihenőnapot tartanak a tengerentúlon, a hét további része azonban igencsak sűrű lesz. Számos makroadatot tesznek ugyanis közzé, leginkább az iparra vonatkozóan: holnap az Empire Manufacturing, szerdán az ipari termelés, csütörtökön a Philadelphia Fed index, pénteken pedig a Markit feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe lát napvilágot. A legutóbbi adatok némi lassulást jeleztek a dinamikában, és a mostani várakozások is vegyesek, így fontosak az érkező friss adatok a gazdasági kilátások megítélését illetően. A múlt héten a lakossági fogyasztás alakulásáról is kissé gyengébb számok érkeztek, így bár komoly aggodalomra nincs ok, egy kissé talán mérséklődhetnek a gazdasági növekedéssel kapcsolatos várakozások. Ez pedig a kamatvárakozásokra is hatással lehet, de e tekintetben még fontosabb a szerdán érkező Fed jegyzőkönyv, melyből kiderülhet, miként látták a jegybankárok a gazdaság helyzetét a legutóbbi, január 28-i ülésén. A múlt héten Jeffrey Lacker, a richmondi Fed elnöke úgy nyilatkozott, hogy meglátása szerint júniusban lenne optimális az első kamatemelés, de korántsem biztos, hogy erről egyetértés volna az FOMC-n belül. A munkaerőpiaci adatok ugyan kedvezően alakulnak, ugyanakkor más konjunktúraadatok némi megtorpanást jeleznek a gazdasági dinamikában, az infláció pedig továbbra is nagyon alacsonyan van. Összességében tehát egyáltalán nem tűnik sürgősnek a monetáris szigorítás.
Legfrissebb mutató GDP (évesített)* Leading indicators Fogyasztói árindex Termelői árindex Ipari termelés Ipari rendelésállomány Tartós cikkek rend. állománya Feldolgozóipar ISM index Szolgáltatószektor ISM index Fogyasztói bizalmi index (C) Fogyasztói bizalmi index (M)* Kiskereskedelmi forgalom Heti új munkanélküli kérelmek Nem mezőg. új munkahelyek Munkanélküliségi ráta
Q4 2,6% 2013 Dec. 0,5% hó/hó Dec. Dec. -0,4% hó/hó Dec. Dec. -0,3% hó/hó Dec. Dec. -0,1% hó/hó Dec. Dec. -3,4% hó/hó Dec. Dec. -3,4% hó/hó Dec. Jan. 53,5 pont Jan. 56,7 pont Jan. 102,9 pont Febr. 93,6 pont Jan. -0,8% hó/hó Jan. 2.7 304 ezer 4h átl. Jan. 257 ezer Jan. 5,7%
* előzetes adatok
1,9% 121,1 pont 0,8% év/év 1,1% év/év 4,9% év/év -3,6% év/év 0,9% év/év
3,3% év/év 290 ezer
Előző adat Q3 Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Dec. Dec. Dec. Jan. Dec. 1.31 Dec. Dec.
5,0% 2012 2,8% 0,4 % hó/hó Nov. 120,5 pont -0,3% hó/hó Nov. 1,3% év/év -0,2% hó/hó Nov. 1,4% év/év 1,3% hó/hó Nov. 5,2% év/év -1,7% hó/hó Nov. -2,0% év/év -2,1% hó/hó Nov. -1,8% év/év 55,1 pont 56,5 pont 93,1 pont 98,1 pont -0,9% hó/hó Dec. 3,3% év/év 279 ezer 4h átl. 293 ezer 329 ezer 5,6% Forrás: Bloomberg
Vártnál gyengébb kiskereskedelmi adat – január: -0,8% (piaci várakozás: -0,4%, december: -0,9%). A decemberi után januárban is a vártnál gyengébb kiskereskedelmi statisztikák láttak napvilágot a tengerentúlon, ráadásul nemcsak a fő szám, hanem a különféle korrigált mutatók is jóval elmaradtak a várakozásoktól. Az autóeladások nélküli adat például 0,9%-os csökkenést mutatott (a várt -0,5% helyett), amire 2012 júniusa óta nem volt példa. Az autó és üzemanyag nélküli forgalom pedig a várt 0,4% növekedés helyett 0,2%-kal nőtt. Az üzemanyag értékesítés 9,3%-kal esett januárban, ami 2008 decembere óta a legnagyobb visszaesés. Ennek oka persze elsősorban az alacsonyabb árakban keresendő, de vélhetően a januári hideg időjárással is összefüggésben lehet. A kiskereskedelem havi csökkenése így nagyjából megegyezett a decemberivel, ami egy éves mélypontnak számított. Éves szinten pedig maradt 3,3%-on a kiskereskedelem dinamikája, ami viszont tavaly február óta a leggyengébb. Összességében a mostani gyengébb adatokból túlságosan
4
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16. messzemenő következtetést nem érdemes levonni, főként ha figyelembe vesszük, hogy a fogyasztói bizalmi indexek rég nem látott szinteken vannak.
Lefelé korrigált, de továbbra is sokéves csúcson az USA fogyasztói bizalom Michigan index, február: 93,6 pont (piaci várakozás: 98,1 pont, január: 98,1 pont). A januári évtizedes csúcsról az előzetes adatok alapján jelentősen csökkent a Reuters/Michigan Egyetem fogyasztói bizalmi indexe februárban. Így is igen magasan van azonban a mutató, 8 éves csúcson, alapvetően tehát nincs gond a fogyasztók hangulatával. A kilátások részindexe valamivel enyhébben korrigált lefelé, mint a jelenlegi helyzeté. Januárban a kiugróan magas indexértéket többek között a zuhanó üzemanyagár is magyarázta más, trendszerűen pozitív jelenségek (pl. a tartósan javuló munkaerőpiaci helyzet) mellett – a korrekcióra is előbbi lehet a fő ok. Miközben a szubjektív mutatók jól állnak, a kiskereskedelmi forgalom nem alakult igazán jól az utóbbi időszakban. Lassanként kiderülhet, hogy valóban óvatosabbak lettek-e a fogyasztók, vagy mégis a bizalmi indexek jelzik jobban az irányt a közeljövőre - most úgy látszik, talán utóbbiaknak „lehet igazuk”.
Várt fölött a heti új munkanélküli kérelmek száma – múlt hét: 304 ezer (piaci várakozás: 287 ezer, előző hét: 279 ezer). A vártnál 17 ezerrel magasabb lett az új munkanélküli segélykérelmek száma a február 7-én zárult héten, az előző héthez képest pedig 25 ezer volt az emelkedés. A kevésbé volatilis négyhetes mozgóátlag viszont továbbra is 300 ezer alatt mozog, szeptember óta szinte folyamatosan, egészen pontosan a múlt héten 290 ezerre csökkent az előző heti 293 ezerről. A tartósan segélyen lévők száma pedig a várakozásoknál kedvezőbben alakult, miután 2,35 millióra csökkent az előző heti 2,41 millióról. Összességében a vártnál kissé gyengébb főszám ellenére a mostani adatok nem rontották el az amerikai munkaerőpiacről kialakult kedvező képet.
Európa: a németek miatt teljesít jobban az európai gazdaság, az ukrán és a görög helyzet is jórészt nekik köszönhetően javulhat. A vártnál és az előző negyedévinél is valamivel gyorsabb ütemben bővült az euroövezet gazdasága a tavalyi év utolsó három hónapjában, elsősorban Németország jobb teljesítményének hála. Úgy tűnik, a gyenge euro és a fokozatosan javuló üzleti és fogyasztói bizalom lassacskán a reálgazdasági adatokban is érezteti a hatását. Ugyanakkor vannak ellentétes jelek is, a decemberi ipari termelés például negatív meglepetést okozott. Az EKB által rövidesen elindítandó QE (mennyiségi ösztönző) program remélhetőleg újabb lökést ad majd a gazdaságnak, így a konjunktúrakilátások fokozatosan tovább javulhatnak. Az előttünk álló héten számos olyan adat érkezik, amely további támpontot adhat ezzel kapcsolatban. Kedden a német és eurozóna ZEW index, csütörtökön az euroövezetre vonatkozó fogyasztói bizalmi index, pénteken pedig a Markit BMI-k legfrissebb értékeit teszik közzé, melyek várhatóan folytatódó élénkülést jeleznek majd a gazdaságban. Mindez elvileg kedvezően értékelhető az európai részvénypiac szempontjából, ugyanakkor az ukrán és a görög szituáció továbbra is meghatározó a hangulatot illetően. Ukrajna ügyében ugyan a múlt héten Minszkben német-francia közreműködéssel sikerült valamiféle megállapodást tető alá hozni, de ez igencsak törékenynek tűnik. A tűzszünetet már eddig is számos alkalommal megszegték a felek, a konfliktus végső megoldásához pedig csak egy nagyon kis lépéssel sikerült közelebb kerülni. A következő napokban-hetekben kiderülhet, hogy mennyire lesz tartós az újabb megállapodás, félő, hogy a helyzet előbb-utóbb ismét elmérgesedik. Görögország ügyében még ennyire sem sikerül dűlőre jutni, bár a hét végére érezhetően közeledtek az álláspontok, főleg a németek növekvő kompromisszumkészsége miatt. Ha nem akarják veszni hagyni a korábbi pénzügyi megállapodást, akkor sürgősen meg kell egyezniük a feleknek, legalább egy átmeneti megoldásban – ez a hét várhatóan erről fog szólni. Ma délután folytatódnak az egyeztetések Görögország és az eurozóna pénzügyi vezetői között, így kiderülhet, tovább közeledtek-e az álláspontok. Szombaton szakértői szinten voltak megbeszélések, egyesek szerint reménykeltőek, de a piac egyelőre szkeptikus a
5
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16. megállapodást illetően. Ha mégis megszületik a megegyezés, az rövid távon mindenképpen jót tehet a piacoknak, noha egyelőre itt sem várható végleges, hosszú távú megoldás. A geopolitikai kockázatok tehát még hosszabb ideig velünk maradhatnak, de talán rövid távon enyhülhetnek, a hó végéhez közeledve pedig egyre inkább előtérbe kerülhet a márciustól induló QE program kedvező hatása.
Legfrissebb mutató GDP* Fogyasztói árindex* Termelői árindex Ipari termelés Feldolgozóipar BMI Szolgáltatószektor BMI Üzleti bizalmi index (ZEW) Gazdasági bizalmi index Fogyasztói bizalmi index Kiskereskedelmi forgalom Munkanélküliségi ráta
Q4 Jan. Dec. Dec. Jan. Jan. Jan. Jan. Jan. Dec. Dec.
0,3% né/né n.a. hó/hó -1,0% hó/hó 0,0% hó/hó 51,0 pont 52,7 pont 45,2 pont 101,2 pont -8,5 pont 0,3% hó/hó 11,4%
Q4 Jan. Dec. Dec.
0,9% év/év -0,6 év/év -2,7% év/év -0,2% év/év
Dec.
2,8% év/év
* előzetes adatok
Előző adat Q3 Dec. Nov. Nov. Dec. Dec. Dec. Dec. Dec. Nov. Nov.
0,2% né/né -0,1% hó/hó -0,3% hó/hó 0,1% hó/hó 50,6 pont 51,6 pont 31,8 pont 100,7 pont -10,9 pont 0,7% hó/hó 11,5%
Q3 Dec. Nov. Nov.
0,8% év/év -0,2 év/év -1,6% év/év -0,8% év/év
Nov.
1,6% év/év Forrás: Bloomberg
A vártnál kissé jobb eurozónás GDP – IV. negyedév: +0,9% év/év (piaci várakozás: 0,8%, III. né.: 0,8%). Az előzetes adatok alapján az eurozóna bruttó hazai terméke a vártnál kissé jobban nőtt a tavalyi utolsó negyedévben. Az előző negyedévhez képest 0,3% volt ennek az üteme a várt 0,2% helyett, és ezzel az igen óvatos gyorsulás is folytatódott (0,1-0,2-0,3% a legutolsó három adat). Az éves ráta is nőtt, a megelőző két időszak 0,8%-áról 0,9%-ra. A javulásban nagy szerepe volt Németországnak, ahol a várakozásokat felülmúlóan 0,7%-os volt a negyedéves és 1,5%-os az éves GDP növekedés. Spanyolországban is 0,7% volt a negyedéves ütem és 2,0% az éves, ellenben a francia gazdaság csak 0,1%-kal nőtt (éves szinten 0,2%), az olasz pedig stagnált (ami éves szinten 0,3%-os visszaesés). Negyedéves szinten Görögországban és Cipruson csökkent a GDP. Az EU egészében az éves növekedés 1,3% volt, és ezen belül Magyarország a 3,4%-os előzetes adattal a legjobb volt. A kilátásoknak jót tesz az alacsony olajár, de egyelőre igen magas a munkanélküliség, és a kihasználatlan kapacitások is magasan állnak. Jelenleg a piaci várakozás szerint 2015-ben 1,2%-os, 2016-ban 1,6%-os lehet a GDP növekedése (éves átlagban) az eurozónában.
Az ipar viszont gyengébben teljesít – december: -0,2% év/év (piaci várakozás: +0,3%, november: -0,8%). Decemberben a vártnál gyengébben alakult az eurozóna ipari termelése, havi szinten stagnált a várt 0,2% helyett. Év/év alapon továbbra is csökkenés látható (-0,2%), miközben az elemzői konszenzus +0,3% volt. További negatívum, hogy az előző havi adatokat még le is korrigálták. Havi szinten főként a tartós fogyasztási javak kibocsátása növekedett (+2,3%), míg a nem tartós fogyasztási cikkek termelése 1,8%-kal visszaesett. A tagországi bontásból az Írországban mért 12,4%os havi visszaesés emelhető ki, az előző hónapok dinamikus növekedése után, de aggodalomra nincs ok, miután az éves növekedési ütem még mindig 18,2%. A meghatározó gazdaságok közül Németországban 0,5%-os volt a havi bővülés, míg év/év alapon stagnálást mértek. Franciaországban az előző hónapok gyengélkedése után havi szinten 1,6%-os volt a növekedés, míg az éves adat +0,6% volt. Az továbbra is látszik, hogy meglehetősen nagy a különbség az egyes eurozóna gazdaságok ipari teljesítménye között, összességében pedig nem igazán jó a helyzet. Az EKB újabb monetáris élénkítései viszont remélhetőleg itt is éreztethetik majd a hatásukat.
6
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
HAZAI MAKROGAZDASÁG A vártnál jóval élénkebb GDP növekedés az év végén. A KSH előzetes adatai szerint a várakozásokkal szemben még kissé élénkült is a bruttó hazai termék növekedése a tavalyi IV. negyedévben. Az előző negyedévhez képest 0,9%-kal nőtt a GDP szezonálisan és naptárhatással kiigazítva, ami ismét az év eleji ütem, a III. negyedévi 0,5% után. Naptárhatás kiszűrésével az egy évvel korábbihoz képest 3,3%-kal bővült a GDP volumene, szemben a piac által (Bloomberg gyűjtés) várt 2,7%-kal. Ezzel 2014 egészének növekedése 3,5%-os volt Csak annyit közölt a KSH, hogy az ipar és a mezőgazdaság járult hozzá elsősorban a meglepően jó növekedési adathoz. A piac azért számított mérséklődő növekedési ütemre, mert egyrészt már magas volt a bázis (2013. IV. negyedévében is már 3,2%-kal nőtt a gazdaság), másrészt valószínűleg szerényebb lehetett a beruházások és a külkereskedelem dinamikája (ha a felhasználási oldalát nézzük a GDP-nek), illetve az ipar is visszafogottabb volt. Igaz, a kiskereskedelmi forgalom alapján a háztartások fogyasztása erős lehetett, kérdéses a készletváltozások hatása a növekedésre; illetve a termelési oldalon a szolgáltatások szintén erősek lehettek, nem is említve a mezőgazdaság nehezebben becsülhető hozzájárulását. Egyelőre arra számít a piac, hogy mérséklődik a továbbiakban a hazai növekedési ütem, de a részletes adatok (március 6-án) ezen esetleg kissé változtathatnak.
Újabb inflációs mélypont januárban, -1,4%-os éves ráta. Újabb példátlan mélypontot ért el az infláció januárban a KSH adatai szerint. Decemberhez képest 0,2%-kal csökkentek az árak, az egy évvel korábbihoz viszonyítva pedig már 1,4%-kal, utóbbi a piaci várakozásoknál is erősebb árcsökkenés. A KSH maginflációs mutatója is tovább csökkent, januárban már csak 0,7% volt az éves emelkedés, ami szintén új mélypont és jelzi, hogy meglehetősen általános a dezinfláció. A havi árváltozások közül kiemelendő az üzemanyagok 7,7%-os esése, valamint a ruházkodási cikkeknél a 3,3%-os változás. Az üzemanyagok súlya kb. 8%-os a fogyasztói kosárban. Eközben az élelmiszereknél 1,3%-os áremelkedést mért a KSH, 1,2%-ot a szeszes ital, dohányáruknál (az alkoholnál adóemelés történt), és 0,4%-ot a szolgáltatásoknál. Éves szinten a korábbi hónapoknál is nagyobb árcsökkenésben szintén főszerepe volt a járműüzemanyagoknak, itt -16,5%-os volt a változás. Az élelmiszereknél is fokozódott a mínusz, 0,7%-kal volt alacsonyabb az árszínvonal. A szolgáltatások összességükben 1,7%-kel kerültek többe mint tavaly januárban – általában nem volt az év elején komolyabb áremelés, a kevés kivétel egyike a közlekedési szolgáltatások az autópálya matricák miatt, miközben visszafogottnak tűnik az áremelés az egészségügyi vagy vendéglátási területen. A háztartási energiánál 5,2%-os volt az éves csökkenés, a ruházkodásnál 0,7%, a tartós cikkeknél 0,6%-ra fokozódott. A nem túl jelentős januári adóemelés miatt maradt a +1,2% a szeszes italok, dohányáruknál. Az MNB által számított indirekt adóktól szűrt maginfláció mérsékelten tovább csökkent, 1,0%-ra, és hasonlóan változott a két inflációs alapfolyamatokat megragadó mutató (a keresletérzékeny és ritkán változó árú termékek éves inflációja). A jegybank rövid közleménye kiemeli, hogy ezek a mutatók már közel két éve az 1,5-2,0 százalékos sávban vannak, és így „változatlanul mérsékelt inflációs környezetre utalnak”. A csökkenést a maginflációnál elsősorban a piaci szolgáltatások okozták. Valószínű, hogy a -1,4% ellenére, a többi inflációs jelzőszám alakulásának ismeretében az MNB marad annál az óvatos álláspontjánál, hogy majd a március végi MT ülésen, a friss inflációs jelentés ismeretében dönthet újabb kamatcsökkentésről. Az is valószínű a mostani helyzet alapján, hogy februártól már kissé feljebb kerülhet az inflációs ráta (ha más miatt nem, az üzemanyagok miatt), az év egészében pedig már csekély áremelkedés várható. A korrigált mutatók még jó ideig maradhatnak az említett 1,5-2,0%-os sávban.
7
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16. Szokás szerint visszafogott decemberi növekedés az iparban. A KSH részletes adatai szerint is 1,7%-kal csökkent decemberben az ipari termelés volumene, így az éves növekedési ütem 4,6%-os volt. Ugyanígy kissé mérséklődött az ipar értékesítésének növekedése is, 4,2%-ra; ezen belül a belföldi 0,9%-kal lemaradt az egy ével korábbitól, míg az export élénkült, 8,4%-kal. A szezonálisan és munkanappal is korrigált termelési adatok alapján a termelés mintegy 5%-át kitevő energiaiparban 1,0%-kal volt kisebb a kibocsátás az egy évvel korábbinál az enyhébb tavalyi decemberben. A közel 95%-os súlyú feldolgozóiparban a novemberi 7,0%-ról decemberre 5,8%-ra enyhült az éves növekedési ütem. A járműgyártásnál a 7,8%-os növekedés viszonylag szerénynek számít az erős november után, a hullámzás ebben az alágban július óta tart. A bázis magas volt, és az év végén előfordulhatnak olyan leállások is, melyeket a munkanap korrekciók sem szűrnek ki, ezekkel együtt nem látszik nagy probléma a hazai ipar fő húzóerejénél. Az élelmiszer, ital, dohánytermékek gyártása 1,4%-kal nőtt, az utóbbi hónapokban lassulni látszik a bővülés üteme. Ellenben az elektronikai és optikai termék gyártása elektronikus fogyasztási cikkeknek köszönhetően 12,4%-kal ugrott meg, ilyen ütemre igen régóta nem volt példa. A közepes alágak közül háromban is jelentős volt az éves bővülés, különösen a 18,5%-ot produkáló gép, gépi berendezés gyártása emelendő ki, a KSH jelentése szerint igen komoly motor, turbina gyártási exportnak köszönhetően. A vegyiparban 18,8%-kal, a műanyagiparban 16%-kal nőtt a termelés, gyengébb bázishoz képest. Esett ellenben a kőolajfeldolgozás (17,5%-kal) és a fémfeldolgozás (-4,6%) kibocsátása. A kisebb súlyú alágak is vegyesen szerepeltek decemberben, a gyógyszergyártás gyengélkedése folytatódott (-4,8%). A kiemelt feldolgozóipari ágazatok új rendelései ismét élénken nőttek (+14,2%), a teljes állomány 18,8%-kal volt magasabb az egy évvel korábbinál és szinte minden alágra kiterjedt a javulás, kedvező kilátásokkal kecsegtetve. A járműgyártás főszereplésével, de remélhetőleg más alágak segítségével is 2015-ben az ipari termelés növekedése talán megismételheti a 2014. évi 7,6%-ot.
Csökkent az év végén az építőipari termelés. Tavaly decemberben majdnem két év után ismét csökkent éves összehasonlításban az építőipari termelés volumene, a KSH adatai szerint 2,2%-kal. Novemberhez képest 6,4%-os volt a visszaesés szezonálisan és munkanappal kiigazítva a két jókora hosszú hétvégét hozó decemberben. A két építményfőcsoport közül az épületek volumene 4,9%-kal csökkent (sorozatban már negyedszer), az egyéb építményeké pedig csupán 1,2%-kal nőtt. Korábban egész évben utóbbinál 20-40% volt a bővülési ütem, és korábban a KSH mindig megemlítette, hogy döntően útépítési, vasút-felújítási munkák, illetve közműfejlesztések adják a lendületet. A fékeződés a szerződésállománynál egyértelműen folytatódott, a decemberben beérkezett 129 Mrd Ft ellenére a teljes állomány 16,7%-kal maradt már el az egy évvel korábbitól, összegszerűen (745 Mrd Ft) 2013 őszi szintre kerülve vissza. Az EU finanszírozás és a választások okozta „szezonalitás” látszik megmutatkozni az építőiparban, a nyár óta tartó fékeződésben. A decemberi visszaesésnek más okai is lehettek (pl. év végi leállások), az éves mínusz talán ebből a szempontból kissé túlzásnak tűnhet, de az idei I. félévben az erős bázisidőszak akár többször is előfordulhat majd ilyen. Érdekes lesz, hogy milyen szerepet játszik az új beruházások indításában az állam.
A jegyzőkönyv szerint sem csökkentene kamatot márciusig az MNB. A Monetáris Tanács január 27-i üléséről megjelent jegyzőkönyv érdemi újdonságot nem tartalmazott az MNB már jól ismert, a jövőbeli esetleges kamatcsökkentésre vonatkozó óvatos véleményéhez képest. A február 11-én közzétett jegyzőkönyv szerint így például „A távon erősödtek a lazább monetáris politika irányába mutató megváltoztatása azonban nem indokolt, így az alapkamat kiszámíthatóságát”, illetve „a külső dezinflációs folyamatok hatások”.
8
tanácstagok egyetértettek abban, hogy rövid kockázatok, a monetáris politikai irányultság tartása növeli a jegybank hitelességét és ellenére még nem jelentkeztek másodkörös
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16. Ami kiemelhető, hogy itt is megerősítették azt, amit a jegybank elnöke nemrég kijelentett: „A tanácstagok egyetértettek abban, hogy az alapkamat megváltoztatásának lehetőségéről a középtávú inflációs és reálgazdasági kilátások átfogó értékelését követően, a márciusi Inflációs jelentés alapján érdemes döntést hozni”.
Főbb hazai makromutatók
Legfrissebb mutató GDP (% év/év)* 2014 IV. 3,3 Fogyasztói árak (%) Jan. -0,2 hó/hó Ipari termelői árak (%) Dec. 0,0 hó/hó Ipari termelés (%) Dec. -1,7 hó/hó Folyó fiz. mérleg (millió euro) 2014 III. 1 397 Külf. finansz. képesség (m euro) 2014 III. 2 408 Külker. mérleg - KSH (millió euro)* Dec. 322 Nettó adósság - MNB (Mrd euro) 2014 III. 36,1 Jegybanki tartalék (Mrd euro) Dec. 34,6 Kiskereskedelmi forgalom (%)* Nettó átlagkeresetek (%) Nov. 1,1 év/év Munkanélküliségi ráta (%) Okt-dec. 7,1 Közp. ktgvetés (Mrd Ft)* Jan. -104,4 Államháztartás (Mrd Ft)* Jan. -53,8
Előző adat
2014 I-IV. 3,5 Jan. -1,4 év/év Dec. 0,1 év/év Dec. 4,6 év/év 2014. I-III. 3 286 2014. I-III. 5 551 Jan-dec. 6 499 2014. II. 37,6
2014 III. 3,2 2013 1,6 Dec. -0,7 hó/hó Dec. -0,9 év/év Nov. -0,4 hó/hó Nov. 0,6 év/év Nov. 3,3 hó/hó Nov. 5,8 év/év 2014 II. 820 2013 4 162 2014 I. 1 576 2013 7 803 Nov. 843 Jan-nov. 6 177 2013 IV. 37,3 Nov. 34,1 Dec. 5,6 év/év Nov. 0,5 hó/hó Nov. 5,1 év/év Jan-nov. 2,7 év/év Okt. 3,3 év/év Jan-okt. 2,9 év/év Szept-nov. 7,2 2014 -837,1 2013 -979,7 Éves terv % 6,1% 2014 -825,7 2013 -932,8
* előzetes adatok
Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, NGM
9
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIACOK Továbbra is pozitív hangulatban.
2,0% 3,7%
101% 100% 99%
záró Stoxx 50
febr. 13.
febr. 12.
változás
3 284,53
0,6%
Stoxx 600
377,07
1,0%
DAX CAC-40 FTSE-100
10 963,40 4 759,36 6 873,52
1,1% 1,5% 0,3%
108% 106% 104% 102% 100%
DAX PX
WIG PX BUX
febr. 13.
febr. 12.
febr. 10.
febr. 9.
98%
Régiónk piacai vegyesen teljesítettek az elmúlt héten, miután a cseh PX index, és a BUX emelkedett, míg a lengyel WIG index minimálisan csökkent.
10
FTSE 100 Stoxx600
febr. 6.
Közép- és Kelet-Európa:
DAX CAC-40
febr. 11.
98%
febr. 5.
Európában is túl vagyunk a gyorsjelentési szezon nagy részén, a bevétel és az eredmény tekintetében is a pozitív meglepetést okozó beszámolók aránya 50% fölött van. Az eddig gyorsjelentések alapján a bevétel átlagosan 4,6%-kal csökkent, miközben 1,2%-os volt az átlagos eredménybővülési ütem.
febr. 13.
2 096,99 4 384,03
102%
febr. 4.
A hét vesztesei pedig az étel és az italgyártó vállatok (-1,6%) voltak, de szintén gyenge hetet zártak a közüzemi vállatok (-0,9%) is.
febr. 12.
1,1%
103%
febr. 3.
Iparági szinten a Stoxx 600 részindexei többsége jól teljesített, melyek közül a legjobban az alapanyaggyártók (+5,0%) szerepeltek, de szintén jó teljesítményt nyújtottak az építőipari vállatok (+3,4%) is.
változás
18 019,35
S&P500 Nasdaq-100
febr. 2.
A főbb nyugat-európai részvénypiacok is jó teljesítményt nyújtottak az elmúlt héten, a Stoxx 600 pl. 1,0%-os pluszban zárt.
febr. 11.
febr. 10.
febr. 9.
febr. 6.
záró DJIA
Európa:
S&P500
febr. 10.
A javuló hangulat a volatilitáson is érződött, miután az opcióárazások alapján számított, a részvényárfolyamok várható volatilitását mérő VIX index 15%-kal 14,7 pontra mérséklődött, ami idei mélypontnak számít.
Nasdaq-100
febr. 11.
Tágabb iparági bontás alapján a technológiai szektorból a hardver valamint az eszközgyártókat (+6,0%) érdemes kiemelni a jól teljesítő szektorok között, köszönhetően pl. az Apple szárnyalásának, melynek piaci kapitalizációja átlépte a 700 Mrd dollárt.
DJIA
febr. 9.
Az előző héthez hasonlóan az S&P 500 10 főbb iparági indexe többségében jól teljesített, kivételnek számít megint a közüzemi szektor, a 3,3%-os eséssel.
febr. 5.
Az S&P 500 pl. 2,0%-kal, a kisebb papírokat tömörítő Russell 2000 index pedig 1,5%-kal emelkedett, mindkettő történelmi rekordszintre kerül, a Nasdaq pedig 3,7%-kal nőtt, 15 éves csúcsra.
febr. 4.
100%
febr. 6.
101%
febr. 5.
102%
febr. 4.
103%
febr. 3.
Jelentős emelkedéssel zárták a múlt heti kereskedést a főbb amerikai részvényindexek, köszönhetően pl. a technológiai papírok szárnyalásának és az ukrajnai tűzszünetről érkező híreknek, az olaj árának az emelkedése pedig az energetikai vállalatokra és az alapanyaggyártókra hatott pozitívan.
febr. 2.
104%
febr. 3.
USA:
105%
febr. 2.
Az előző héthez hasonlóan jó hangulatban telt az elmúlt hét is a világ főbb részvénypiacain, az MSCI World index pl. 1,8%-kal nőtt.
WIG BUX
záró változás 52 368,8 -0,1% 1 023,36 4,5% 18 083,8 4,3%
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – S&P500 (+2,0%) TÁRSASÁG
Apple Google Microsoft Google Cisco Systems Pfizer Exxon Mobil Corp QUALCOMM Gilead Sciences JPMorgan Chase
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
TÁRSASÁG
% 6,9 1 3,4 2 3,4 3 3,2 4 8,0 5 4,4 6 2,0 7 6,8 8 4,5 9 3,1 10
47,47 12,30 11,98 11,76 11,20 9,26 7,92 7,47 6,67 6,61
American Express Wal-Mart Stores Berkshire Hathaway Johnson & Johnson Biogen Idec Duke Energy Celgene Southern Dominion Resources Kraft Foods Group
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
%
-7,17 -4,90 -4,53 -4,14 -2,43 -2,31 -2,29 -2,06 -1,63 -1,39
-8,2 -1,7 -1,2 -1,5 -2,6 -3,9 -2,4 -4,8 -3,7 -3,5
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NASDAQ-100 (+3,7%) TÁRSASÁG
Apple Gilead Sciences Mondelez Internation Google Cisco Systems Randgold Resources Garmin Comcast Intel QUALCOMM
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
TÁRSASÁG
%
6,9 1 Biogen Idec I 3,4 2 Celgene 3,4 3 Symantec 3,2 4 Liberty Global 8,0 5 Costco Wholesale 6,8 6 Regeneron Pharmaceut. 4,5 7 DENTSPLY Internation 4,5 8 Microchip Technology 3,2 9 Netflix 7,9 10 Applied Materials
47,47 12,30 11,98 11,76 11,20 7,47 6,67 6,55 5,04 4,24
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-2,43 -2,29 -1,70 -1,39 -0,70 -0,46 -0,21 -0,20 -0,20 -0,14
% -2,6 -2,4 -6,3 -3,5 -1,1 -1,1 -0,5 -2,1 -1,7 -0,5
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – STOXX600 (+1,0%) TÁRSASÁG
Novartis BHP Billiton ING Groep Glencore Intesa Sanpaolo Rio Tinto Credit Suisse Group Statoil LVMH Moet Hennessy GlaxoSmithKline
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
8,30 5,40 4,67 4,28 4,07 3,52 3,04 3,03 2,89 2,66
TÁRSASÁG
%
3,1 1 HSBC Holdings 4,3 2 Roche Holding 10,9 3 Diageo 8,0 4 Nestle 9,5 5 Telenor 4,1 6 Associated British 8,7 7 Anheuser-Busch InBev 5,0 8 Royal Dutch Shell 3,7 9 National Grid 2,3 10 Electricite de Franc
11
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-6,70 -6,61 -2,79 -2,60 -2,18 -1,67 -1,61 -1,32 -1,10 -1,10
% -3,6 -2,8 -3,8 -1,1 -6,7 -4,5 -0,9 -0,7 -2,1 -2,4
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NEW EUROPE BLUE CHIP (+2,9%) TÁRSASÁG
Erste Group Bank Raiffeisen Bank Int. Komercni Banka OTP Bank Voestalpine Orange Polska IMMOFINANZ Andritz PKN Orlen Fondul Proprietatea
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
1,20 1,00 0,70 0,47 0,41 0,18 0,16 0,16 0,12 0,11
TÁRSASÁG
% 13,6 1 31,1 2 8,7 3 11,5 4 7,4 5 5,6 6 6,6 7 3,1 8 1,8 9 3,7 10
PKO Bank Polski Bank Pekao mBank Tauron Polska Energia Telekom Austria PGE CEZ Richter Gedeon Verbund Krka dd Novo mesto
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-0,23 -0,14 -0,13 -0,08 -0,06 -0,03 -0,02 0,00 0,00 0,02
% -2,0 -1,1 -2,6 -3,4 -1,6 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,9
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NIKKEI 225 (+1,7%) TÁRSASÁG
Mitsubishi Paper Mil Toyota Motor Japan Tobacco FANUC Nippon Suisan Kaisha Nissan Chemical Indu Sumitomo Mitsui Fina NTT DOCOMO Honda Motor Central Japan Railwa
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
810,45 704,11 682,00 567,63 511,51 440,77 439,06 432,14 277,15 271,92
TÁRSASÁG
% 8,5 1 2,7 2 10,1 3 11,8 4 6,5 5 9,3 6 7,5 7 5,0 8 4,0 9 6,7 10
Daikin Industries Hitachi Mazda Motor Kirin Holdings IHI Minebea Kawasaki Heavy Indus Asahi Group Holdings Alps Electric Casio Computer
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-106,99 -64,77 -57,89 -52,59 -52,59 -46,70 -41,80 -39,90 -28,50 -26,90
% -4,6 -1,7 -4,0 -3,4 -6,2 -6,6 -4,5 -2,2 -6,4 -5,3
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – HANG SENG (+0,7) TÁRSASÁG
China Mobile ICBC Bank of China Ping An Insurance China Life Insurance China Construction Bank PetroChina Bank of Communicatio China Petroleum & Ch China Unicom Hong Ko
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
55,25 44,83 38,49 36,49 36,35 27,59 24,98 12,92 11,04 6,71
TÁRSASÁG
% 2,6 1 2,3 2 2,8 3 4,8 4 3,1 5 1,7 6 1,0 7 2,5 8 1,3 9 2,2 10
HSBC Holdings BOC Hong Kong Holdin Power Assets Holding Kunlun Energy CITIC Pacific Hong Kong & China Ga China Shenhua Energy Bank of East Asia Henderson Land Devel Hang Seng Bank
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-19,22 -3,17 -3,09 -2,10 -1,99 -1,68 -1,08 -0,94 -0,75 -0,38
% -1,4 -1,1 -1,8 -3,3 -0,6 -0,9 -0,2 -1,2 -0,5 -0,1
A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve,
12
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Az OTP húzta a magyar piacot. 18 500
Pont
Mrd Ft Forgalom BUX
18 000
40 30
17 500
20
17 000
febr. 12.
0 febr. 10.
16 000 febr. 6.
10 febr. 4.
16 500 febr. 2.
Lényegében megismételhető az előző heti jelentés kezdőmondata: „a nemzetközi piacokon összességében jó volt a hangulat, a magyar piac viszont kimagasló teljesítményt nyújtott”. A BUX az előző heti 4,9% után 4,3%-kal került feljebb, ami 18 083 pontos záró szintet jelent. Egyedül a szerdai nap sikeredett gyengébbre, de ez bőven belefért. A blue chipek közül az OTP volt a húzómotor, örült a piac a kormány bankadóval kapcsolatos bejelentésének, ami egyben akár a gazdaságpolitika piacbarátabb fordulatát is jelentheti. A napi átlagforgalom átlag felett alakult, miután 15,6 milliárd forintot tett ki.
Az OTP az előző heti 11,5%-kal 4 370 forintra emelkedett. Ezzel két alatt közel 20%-os emelkedés realizálódott. A bankadó kormány által tervezett konkrétabb mérséklése a közvetlen eredményhatáson túl az általános piac megítélést is határozottan javítja. A piac ezt reagálta le a múlt héten, az elemzők sem maradtak tétlenek. A felminősítések sorához a Buda-Cash is csatlakozott. Jót tehetett még az ukrán tűzszünet bejelentése is, igaz ez még meglehetősen ingatag lábakon áll. A MOL az olajár korrekciójával párhuzamosan folytatta emelkedését. Az előző héten elkönyvelt 6,1% után 1,4%-kal 11 900 forintra emelkedett. A defenzív papírok közül a Magyar Telekom 2,2%-kal 372 forintra emelkedett, míg a Richter 0,1%-kal 3 822 forintra csökkent. A gyógyszertársaság múlt heti gyorsjelentésében a piacinál egyértelműen óvatosabb lett a cégvezetés folyó évi eredményvárakozása, így a piaci előrejelzések csökkenése folytatódhat, további nyomást helyezve az árfolyamra. A kis- és közepes kapitalizációjú papírokat tömörítő BUMIX index 2,2%-kal 1 499 pontra emelkedett. Az FHB is örülhet a bankadó tervezett csökkentésének, magas forgalom mellett 7,4%-kal emelkedett. A magasabb forgalmú papírok közül a CIG 3,0%-kal, a Pannergy pedig 3,4%-kal került feljebb.
ÁLLAMPAPÍRPIAC A jelentősen csökkenő fogyasztó árak ellenére kivárhat az MNB. Felemás hetet zárt a magyar állampapír-piac. A rövid lejáratoknál lényegében izgalommentes volt a hét, a hozamok lényegében egész végig mozdulatlanok maradtak. Az államkötvények esetében már jelentősebb mozgásokat láthattunk. A hét közepéig, akár 20 bázispontos emelkedés is realizálódott, ez a tendencia azonban megfordult, a hét végére lényegében a hét eleji szintekre jöttek vissza a hozamok. Így összességében a hetet szerény, minimális elmozdulásokkal zárta a hosszú oldal.
Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 2015.02.06. 1,66 1,55 1,62 2,16 2,56 2015.02.13. 1,66 1,57 1,64 2,14 2,61 Változás 0,00 0,02 0,02 -0,02 0,05
10 éves 3,00 3,03 0,03
15 éves 3,26 3,23 -0,03
A 3 és 12 hónapos DKJ aukciók közepes érdeklődés mellett zajlottak. A rövidebb futamidejű papír esetében a meghirdetett 50 milliárd forintra 84 milliárdnyi ajánlat érkezett, az ÁKK a tervezett mennyiséget fogadta el. Az átlaghozam maradt 1,67%. A 12 hónapos papírok aukciója is hasonló forgatókönyv szerint zajlott le, sőt még az átlaghozamok is megegyeztek. A változó kamatozású kötvények iránt viszont továbbra is igen erős volt a kereslet, a kibocsátó 20 milliárdos keretét 30-ra növelte meg, miután 71,4 milliárd forintnyi ajánlat érkezett.
13
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16. Az MNB legutóbbi kamatdöntő ülése óta a kamatcsökkentési várakozások érdemben nem változtak, ez alapján a piac továbbra is arra számít, hogy nyárra akár 1,8%-ra mérséklődik a ráta. Valószínű, hogy a 1,4%-os friss inflációs ráta ellenére, a többi inflációs jelzőszám alakulásának ismeretében az MNB marad annál az óvatos álláspontjánál, hogy majd a március végi MT ülésen, a friss inflációs jelentés ismeretében dönthet újabb kamatcsökkentésről. Az EKB QE programja által vezérelt európai pénzügyi piaci folyamatok tovább támogathatják – nem csak a magasabb kamattal és hozammal forgó magyar kötvényeket, hanem – a forintot is. Csak év eleje óta a külföldiek állománya több mint 5 százalékkal nőtt, mellyel párhuzamosan a hozamaink is folyamatosan süllyednek az irdatlan európai hozaméhség miatt.
DEVIZAPIAC Nem hagyta magát a forint, hétvégére erőre kapott az euró.
02.13.
02.09.
02.03.
01.28.
01.22.
01.16.
EUR/HUF árfolyam
01.12.
A hét első fele jelentős korrekciót hozott a forint piacán, a jegyzések a 306-os szint környékéről a 310-es szint fölé is 323 benéztek. Az itt húzódó 200 napos mozgóátlag viszont megfogta 320 a gyengülő trendet. E felett a szint felett a következő erősebb 317 ellenállás 313 közelében van. A szerdai vártnál jóval alacsonyabb 314 inflációs adatra nem rendült meg hazai fizetőeszközünk, noha ez 311 akár egy újabb óvatos kamatvágást is előrevetíthet. Valószínű 308 azonban, hogy a -1,4% inflációs ráta ellenére, a többi inflációs 305 jelzőszám alakulásának ismeretében az MNB marad annál az óvatos álláspontjánál, hogy majd a március végi MT ülésen, a friss inflációs jelentés ismeretében dönthet újabb kamatcsökkentésről.
Csütörtökön fordulat következett be, miután az ukrán tűzszüneti megállapodás híre és a Moody’s hazánk besorolásával kapcsolatos kedvező véleménye újabb lendületet adott a forintnak. Az EUR/HUF visszasüllyedt a 306-os szint környékére. A 306 alatti régióban az első támaszok 305,7-nél, majd az alatt 305-nél mutatkoznak, melyeken, ha átjut lefelé a kurzus, akkor a 304 körüli szint lehet a következő akadály, amely egyben a tavaly év végi forintcsúcs is volt. Ennek elérésében nem segített az erős hazai GDP adat pénteki közzététele. A jegyzések lényegében a 306-os szinthez tapadtak. A 300-as szint megközelítésében segítséget jelenthetnének a hitelminősítők, felminősítést valószínűsítő kommentárjaikkal. A gazdaság állapota, illetve a bankadó mérséklése kapcsán kibontakozó óvatos gazdaságpolitikai fordulat növeli az idei felminősítésünk valószínűségét. USD/EUR 1,16
Az EUR/USD egészen csütörtökig meglepően szűk sávban JPY/USD 121 mozgott, a jegyzések az 1,13-as szint körül ingadoztak.
USD/EUR
Csütörtökön felpezsdült az élet, miután kedvezően fogadta a
JPY/USD
1,15
120 piac és így az euró erősödését hozta a hír, hogy görög
1,14
119 miniszterelnök és az Eurogroup elnöke megállapodtak abban,
1,13
118 IMF (trojka) között. Erre tett még rá egy lapáttal a nagy
hogy újraindulnak a tárgyalások Görögország és az EU, EKB,
nehezen létrejött a ukrán tűzszünet bejelentése, illetve a várt feletti GDP számok az eurozónából. A jegyzések csütörtökön már az 1,1400-es, pénteken pedig már az 1,1450-es szint környékén jártak. Mindezek ellenére a devizapár azonban maradt az elmúlt hetekre jellemző sávjában. 1,12
02. 13.
02. 12.
02. 11.
02. 10.
02. 09.
02. 06.
02. 05.
02. 04.
02. 03.
02. 02.
117
A kereszt szempontjából továbbra is meghatározóak lehetnek a görög fejlemények. A héten folytatódnak a tárgyalások Görögország és az eurozóna pénzügyi vezetői között arról, mi váltsa fel (ha egyáltalán) a hónap végén lejáró görög EU-ECB-IMF segélyprogramot. Megegyezés esetén akár komolyabb euró erősödés is kibontakozhat. A héten az USA-ból érkező makroadatok közül a szerdai ipari termelési és lakáspiaci számok, illetve a januári Fed ülés szintén szerdán megjelenő jegyzőkönyve emelhető ki. Európában a keddi ZEW bizalmi
14
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16. indexek és a péntekien megjelenő előzetes februári menedzser indexek lehetnek érdekesek az ütemezett adatok közül. Az USA-ban a gyorsjelentések többsége már megjelent, de folytatódik még a szezon a héten, Európában igazából most kezdődik majd.
15
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
RÉSZVÉNYEK 11 900 FT
MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR
RT TARTÁS – HT FELHALMOZÁS
200 11 500 100 11 000
febr..12.
ÉRTÉKELÉS:
febr..10.
0
febr..06.
napi átlagforgalom 855 M Ft forgalmi részarány 5,5% BUX súly 27,3% kapitalizáció 1 244 Mrd Ft 4,06 Mrd €
febr..04.
11 900 Ft 1,4% -2,5% 11 945 Ft 11 505 Ft
febr..02.
záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum
e db 300
Ft 12 000
Részvényadatok
A MOL Csoport gazdálkodása az III. negyedévben jelentősen, a várakozást meghaladva javult a Downstream szegmens teljesítmények köszönhetően. Megfordult a korrigált EBIDTA csökkenésének régóta tartó tendenciája és van esély arra, hogy nagyjából hasonló negyedéves eredményeket hozzanak a következő negyedévek is.
A kockázati tényezők közül változatlanul az INA sorsa a leghangsúlyosabb. Valószínűbbnek tűnik a MOL távozása, amit 2 Mrd dollár feletti vételár esetén már kedvezően fogadhatnának a piacon. A döcögő egyeztetések folytatódnak a horvát kormánnyal, időközben érdeklődő is felbukkant.
A zuhanó olaj kedvezőtlen a MOL upstream tevékenységei számára is, főleg az induló északi-tengeri projekteknek; ám a downstream akár jelentősen profitálhat a helyzetből az élénkebb fogyasztás és az esetleg kedvezőbb árrések miatt. Ha tartósan olcsó lesz az olaj, a kilátások átértékelendőek, de az összhatás nem feltétlenül drámai.
A meglévő akvizíciós potenciál az INA eladásával kiegészülve már lehetővé tenné a csoport stratégiájának újragondolását (az északi-tengeri akvizíciók mutatnak egy lehetséges irányt), de egyelőre még kérdéses és kockázatot jelent ennek megvalósítása. Nem sokat változtak a további politikai, gazdaságpolitikai, szabályozói kockázatok az utóbbi időben. Magyarországon az újabb rezsicsökkentések hatásaival és államháztartási okokból tovább emelkedő különféle adókkal szembesülhet a MOL. A külföldi Upstream tevékenység geopolitikai kockázata is jelentős, például a kurdisztáni termelés piacra juttatása is hosszú távú megoldásra vár. A kockázatok közé tartozik a termelésnek a „hazai” piacokon, főleg Horvátországban történő csökkenése – ez az INA eladásával megszűnhetne.
A külföldi részvénypiacok változatlanul csúcsközelben járnak, de a kedvező a befektetői hangulat a hazai részvénypiacon nagyon visszafogottan érződik. A MOL körüli kockázatok jelentősek és nehezen felmérhetőek, új tényező lett az olajár. Az INA sorsának rendezése akár kiszállással, akár megegyezéssel, a mostaninál kedvezőbb helyzetbe hozhatná a MOL részvények piacát.
Úgy tűnik, hogy tartósan alacsonyabb lesz az olajár, jelentősen megváltoztatva az iparág és a MOL közeljövőjét. Az upstream eredményessége lényegesen romlik (bár ezen a gyengébb forint enyhít), a downstreamet érő hatások bizonytalanok. A többi kockázati tényezővel ismeretében rövid távon aligha válik kedvezőbbé a részvény megítélése. Hosszabb távon az új iparági helyzetben is valószínű az eredményesség javulása, de sokkal óvatosabbá tettük becsléseinket. Az ajánlás így is marad Felhalmozás.
16
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
MAGYAR TELEKOM
372 FT
TÁVKÖZLÉS
RT TARTÁS – HT TARTÁS
375
2
370 1
365
0 febr..12.
ÉRTÉKELÉS:
febr..10.
360 febr..06.
napi átlagforgalom 300 M Ft forgalmi részarány 1,9% BUX súly 12,0% kapitalizáció 388 Mrd Ft 1,3Mrd €
febr..04.
372 Ft 2,2% -0,5% 374 Ft 362 Ft
febr..02.
záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum
M db 3
Ft 380
Részvényadatok
A Magyar Telekom III. negyedéves gyorsjelentése után sem változott a gazdálkodásról kialakult kép. A negyedéves számok a vártnál jobban alakultak, ami viszont árnyalja valamelyest a képet, hogy a készpénztermelő képesség továbbra sem erős, miközben az adósság illetve az eladósodottsági ráta jelentősen emelkedett.
A bevételek várható alakulásával kapcsolatban elmondható, hogy a vezetékes szolgáltatásokon belül a hang szolgáltatásból származó árbevételek tovább csökkenhetnek, miközben a telített vezetékes piacon továbbra is a TV maradhat a fő húzóerő. A mobil szolgáltatásokkal kapcsolatban az látható, hogy a piac telítődött, csökkenő hang alapú bevételek várhatóak, tovább növekedés lehet viszont a mobil szélessávban, valamint az értéknövelt illetve az adatátviteli szolgáltatásokban.
A közel 59 Mrd Ft-os kiadással járó sikeres frekvenciatender után, a társaság bejelentette, hogy a 2014-es eredmény után sem tervez osztalékfizetést, indokként - ahogy tavaly is a társaság az osztalékpolitikáját nevezte meg, amely szerint az eladósodottsági rátát (a nettó adósságnak az összes tőkére vetített arányát) a 30%-40% közötti céltartományban kívánja tartani, valamint tekintettel van a vállalatcsoport pénzügyi helyzetére. A megtermelt cash flow hiányában pedig csupán az eladósodottság terhére kerülhetett volna sor az osztalékfizetésre, ami viszont már így is jóval a megcélzott célsáv fölött volt az az elmúlt negyedévekben (III. negyedév végén: 44,6%).
Az előretekintő mutatószámok (pl. EV/árbevétel, P/E, EV/EBITDA) alapján ugyan nem magasak az árazási szintek a Magyar Telekomnál, az alacsony árazásra azonban az osztalékfizetés hiánya, valamint az átlagnál több lefelé mutató gazdálkodási-, illetve szabályozói kockázat szolgálhat magyarázattal.
A társaság gazdálkodására eddig is negatívan hatott a 2012-ban bevezetett és 2013 augusztustól megemelt távközlési szolgáltatási adó, a közművezeték adó, illetve a többszöri rezsicsökkentés. A tavalyi illetve az idei évi jelentős kiadással járó frekvenciavásárlások pedig nyomást gyakoroltak a társaság pénzügyi helyzetére. A következő évek gazdálkodásra pedig az új szolgáltatók, mint pl. a Digi megjelenése is hatással lehet, miután könnyen nagyobb árverseny irányába terelheti a többi szolgáltatót.
Eddig úgy véltük, hogy a legtöbb negatív hír már beépült az árfolyamba, de az internetadó tervezett bevezetése újabb jelentős csapást jelentett volna a társaság számára, amire senki nem számíthatott (főként a tavaly a kormánnyal kötött stratégiai megállapodás után).
Visszavonta ugyan a kormány az internetadóról szóló törvényt, a távközlési adó kiszélesítése így lekerült a napirendről, viszont a befektetői lelkekben komoly nyomokat hagyhatott, így még nem változtatunk sem rövid, sem hosszú távra a tartásra vonatkozó ajánlásunkon.
17
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
OTP
4 370 FT
BANKSZEKTOR
RT TARTÁS - HT FELHALMOZÁS
LEGFONTOSABB HÍREK: Az Orbán által beígért bankadó-csökkentés az eredményt és az általános piaci megítélést is jelentősen javítja. Az Orbán Viktor múlt heti bejelentése a bankadó csökkentéséről, és a közzétett szándéknyilatkozatban szereplő további, a bankszektor működését érintő kedvező fejlemények komoly fordulatot jelentenek a kormány és a bankszektor viszonyában. Amennyiben az ígéretek teljesülnek, a jövőben mérséklődhet a bankokra nehezedő nyomás és fokozatosan ismét növekedési pályára állhat a szektor. A legfontosabb persze a bankadó mérséklése. A miniszterelnök által elmondottak szerint 2016-2017-ben jelentősen, majd 2018-2019-ben kisebb mértékben tovább csökkenhet a banki különadó. A közzétett szándéknyilatkozat alapján az adókulcs 2016-ban 0,53%-ról 0,31%-ra, 2017-ben pedig 0,21%-ra mérséklődhet, ami azt jelenti, hogy első körben nagyjából 40%-kal, azaz mintegy 60 milliárd forinttal, majd további 30 milliárddal mérséklődhet a bankszektor különadó befizetése a jelenlegi 140-150 milliárdról. Egyelőre még csak ígéret és szándéknyilatkozat van, de azért a korábbiaknál lényegesen konkrétabb kötelezettségvállalás történt a kormány részéről a bankokat régóta sújtó, nemzetközi összehasonlításban is kimagasló adóterhelés csökkentésére. Emellett a szándéknyilatkozat szerint a kormány a jövőben tartózkodik attól, hogy olyan új jogszabályt vagy intézkedést hozzon, amely negatív hatással lehet a bankszektor profitabilitására. A forintosítást követően elkerüli az árfolyamkockázatok további bankokra hárítását, a magáncsőd intézményének bevezetéséről egyeztet a bankszektorral. Nem tesz további korlátozó intézkedéseket az árverezésekre és kilakoltatásokra, ugyanakkor a Nemzeti Eszközkezelő tevékenységét kiterjeszti. A kormány nem törekszik többségi állami tulajdonra a bankszektorban, a meglévő részesedéseit három éven belül magánkézbe adja. Mindezek egy alapvetően piackonform szabályozás felé történő határozott elmozdulást jelentenek. Ami az OTP- illeti, a bankcsoport 2014-ben megközelítőleg 30 milliárd Ft különadót fizetett (a nyereségadót is figyelembe véve), ennek 40%-a 12 milliárd forint. Tehát 2016-ban ennyivel mérséklődhet az adóteher, majd 2017-től további 5-6 milliárddal. Egy 5 éves időtávra kivetítve összesen mintegy 70-75 milliárdos megtakarítással számolhatunk, ami részvényenként 250-270 forintot jelent. Azért csak öt évre, mert azért az várható volt, hogy előbb-utóbb csökkentik a különadót; ami új információ, hogy ez most viszonylag gyorsan megtörténhet. A hír tehát mindenképpen pozitív és jelentős lökést is adott a részvénynek. Úgy véljük, hogy a várható eredményhatás már jórészt beépült az árfolyamba, ugyanakkor a megállapodás, a kormány és a bankok közötti viszony normalizálódása a magyar bankpapírok általános piaci megítélését is nagymértékben javíthatja. Az első visszajelzések szerint a hitelminősítőknél is pozitív volt a bejelentés fogadtatása, még ha óvatosan is. Az látható, hogy a bankadó csökkentése egy komoly lépéssel közelebb vihet Magyarország felminősítéséhez. Az ezzel kapcsolatos spekuláció pedig további vételeket generál(hat) az OTP piacán, hiszen ha visszakerülnénk a befektetési kategóriába, annak a legnagyobb nyertese a BÉT-en a nagy külföldi befektetési alapok által leginkább preferált bankpapír lehet.
4 300
6
4 100
4
3 900
2
3 500
0
18
febr. 12.
3 700
febr. 10.
napi átlagforgalom 12 881 MFt forgalmi részarány 82,4% BUX súly 32,5% kapitalizáció 1224 Mrd Ft 4 Mrd €
febr. 6.
4 370 Ft 11,5% 5,8% 4 438 Ft 3 763 Ft
M db 8
febr. 4.
Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam maximum minimum
Ft 4 500
febr. 2.
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
ÉRTÉKELÉS:
A bankcsoport jövedelmezősége jó ideje nyomás alatt van. A legutóbbi (III. negyedévi) gyorsjelentés jobb lett a vártnál, de ebben jelentős szerepet játszott, hogy az OTP mérsékelte a devizahiteles elszámoláshoz kapcsolódó céltartalékot. Ukrajnában és Oroszországban viszont már akkor komoly problémák mutatkoztak, a rubel és a hrivnya zuhanása pedig a negyedik negyedévre sem ígér sok jót. Ehhez adódik hozzá az idei évtől a svájci frank erősödése, ami főleg Romániában okozhat gondot. A IV. negyedévi gyorsjelentést várhatóan március 6-án teszi közzé az OTP.
Gyakorlatilag biztosra vehető, hogy az OTP a devizahiteles elszámolás és az ukrán ill. orosz leírások miatt a tavalyi évet negatív eredménnyel zárta. A számviteli veszteség 90 milliárd Ft körül alakulhatott 2014-ben, de akár ennél nagyobb is lehetett, ha az OTP sort kerítet az orosz leánybank goodwill leírására. Az idei évben kevesebb egyszeri tétel terhelheti az eredményt, de az ukrán és orosz leírások miatt így is gyenge évet zárhat a bankcsoport. Várakozásunk a korrigált, bankadó utáni eredményre 2014-re 104 milliárd, 2015-re 111 milliárd Ft. Utóbbi alapján kevéssel 400 Ft alatti EPS adódik.
Ezzel számolva az OTP részvények jelenleg 11 körüli P/E-n forognak, ami 20-30%-kal elmarad a 14-15-ös régiós szektorátlagtól, a visszatekintő P/BV pedig 0,9 körül van, szemben az 1,5-1,6 körüli átlaggal. A jelentős diszkont alapvetően az OTP-ben meglévő többletkockázatoknak tudható be, a magyar gazdaságpolitikai faktor mellett az orosz és ukrán kitettséget sem szeretik a piacok.
A devizahitelek forintosítása, a bankok elszámoltatása és a fair banki törvény jelentős, de már kalkulálható egyszeri veszteséget és hosszabb távú eredménykiesést okoz a bankoknak. Idén még ennek a hatásai megmutatkoznak az OTP-nél, de ezt követően tisztulhat a kép. Ugyanakkor az orosz és ukrán kitettség tetemes, és a görög helyzet is kockázatos. Ha a hétvégén életbe lépett ukrán tűzszünet után a görögökkel is sikerülne megállapodni, az sokat enyhíthetne a geopolitika kockázatokon, legalábbis rövid távon.
Ennél is fontosabb azonban a bankadó múlt héten kilátásba helyezett jelentős mérséklése, ami a közvetlen eredményhatáson túl az általános piac megítélést is határozottan javítja. Ezzel összefüggésben a Magyarország felminősítésével kapcsolatos spekuláció is felerősödött. Mindezekre tekintettel az OTP részvényekre vonatkozó ajánlásunkat rövid távon csökkentésről tartásra, hosszabb távon tartásról felhalmozásra javítottuk, célárfolyamunkat pedig 4.200 forintról 4.600 forintra emeltük.
19
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
RICHTER
3 822 FT
GYÓGYSZERIPAR
RT TARTÁS – HT TARTÁS Ft
1 500
3 800
1 000 3 600
500 febr.. 12.
0 febr.. 10.
3 400 febr.. 6.
napi átlagforgalom 1060 M Ft forgalmi részarány 6,8% BUX súly 23,4% kapitalizáció 712 Mrd Ft 2,33 Mrd €
febr.. 4.
3 822 Ft -0,1% -2,3% 3 863 Ft 3 656 Ft
febr.. 2.
Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam maximum minimum
e db 2 000
4 000
ÉRTÉKELÉS:
A IV. negyedéves gyorsjelentés felemásan sikerült: az üzemi, működési soron látott kedvező számok hatalmas pénzügyi veszteséggel párosultak. A piacinál egyértelműen óvatosabb lett a cégvezetés folyó évi eredményvárakozása, így a piaci előrejelzések csökkenése folytatódhat, további nyomást helyezve az árfolyamra.
A Richter szempontjából továbbra is kiemelt jelentőséggel bír az orosz rubel árfolyamalakulása, mivel a helyi értékesítés rubelben kerül elszámolásra. Az elmúlt időszak óriási árfolyamingadozásokat hozott a rubel/forint viszonylatban is, az elmúlt hetekben 4,04,5 közötti szinten tűnik stabilizálódni a jegyzés. A kockázat továbbra is jelentős, mivel az orosz gazdaság és ezáltal a rubel fő problémáját jelentő tényezők (alacsony olajárak; ukrajnai háború) továbbra is fennállnak.
A rövid távú eredménykilátásokat nagyban befolyásolja a rubel árfolyam, mivel bár egyes területeken sikerült árat emelni, ám az oroszországi elszámolás továbbra is helyi devizában történik.
A globális generikus gyógyszercégek között a Richter a legalacsonyabban értékeltek között szerepel, a mutatók mediánjaihoz képest 30-50%-os diszkonttal, aminek az oka a viszonylag mérsékelt növekedési kilátások mellett a jelentős orosz/ukrán kitettség. Értékelési modellünkben saját 2015. évi előrejelzéseink ill. a historikus értékelési mutatószám középértékek figyelembe vételével 4000 forintos reális árfolyam adódna.
Korábbi értékeléseinkben felhívtuk a figyelmet arra, hogy az orosz-ukrán válság és a rubel gyengülése kedvezőtlen (de nem a legrosszabb) esetben is mintegy 500 forinttal rontja a becsült cégértéket.
Ezt a tényezőt részben a hosszú távú kilátásokban is megjelentetve célárfolyamunk 3750 forint, ajánlásunk marad Tartás a gyorsjelentés után is. Ez a számítás a fent említett 500 forintos potenciális cégérték-kiesés 50 százalékát vezeti át a célárfolyamba, ami azt feltételezi, hogy a bevételkiesés és az ingadozó devizaárfolyamok több évre is fennmaradhatnak, azonban nem következnek be a legrosszabb forgatókönyvek.
Továbbra is fenntartjuk, hogy 3500 forint alatti szinteken fundamentális alapon kedvező beszállási szinteket láthatunk. Azonban a tapasztalatok azt mutatják, hogy hasonló esetekben az árfolyamreakció bőven a fundamentálisan indokolt érték alá is bukhat, így még ezen árfolyamszintek alatt is óvatos hozzáállást ajánlunk a papírhoz.
Továbbra is fenntartjuk, hogy 3500 forint alatti szinteken fundamentális alapon kedvező beszállási szinteket láthatunk. Azonban a tapasztalatok azt mutatják, hogy hasonló esetekben az árfolyamreakció bőven a fundamentálisan indokolt érték alá is bukhat, így még ezen árfolyamszintek alatt is óvatos hozzáállást ajánlunk a papírhoz.
20
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Forgalmi arány
Átlagos napi forgalom (db)
EPS ’13
P/E*
18 083,82
Heti változás 4,3%
880 167 41 174 5 550 16 000 111 773 1 938 372 11 900 22 4 370 332 1 223 3 822 129 4 952
1,1% -1,8% 28,1% 3,0% 1,4% 1,0% 4,7% 7,4% 3,1% 2,2% 1,4% -4,3% 11,5% 3,4% 5,1% -0,1% 3,2% 0,0%
0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,0% 1,9% 5,5% 0,0% 82,4% 0,1% 0,0% 6,8% 0,0% 0,4%
8 130 20 810 75 679 71 600 1 310 357 11 835 63 397 705 810 189 72 157 55 530 3 040 480 62 413 5 732 280 821 36 263 12 226
50 15 92 -9 181 1 284 35 -69 116 22,5 160 4,1 415 -42 200 240 -173 232
17,6 11,3 0,4
3/3
30,7 12,5 3,2
3/3 3/3
Részvény BUX
Záróár
ANY Appeninn BTel CIG Pannónia Danubius Émász ENEFI FHB Graphisoft Park MTelekom MOL Opimus OTP Pannergy Rába Richter Synergon TVK
16,8 21,1 17,4 5,4 12,1 6,1 29,0
EPS ’14
Ajánlás RT / HT
3/4
17,6 685 361
132
21,4
3/4 3/4 3/3 3/4 3/4 3/3 3/4 3/3
!
3/4
* P= záróár, E= ahol rendelkezése áll, 2014. évi várható EPS (saját becslés), máskülönben a legutolsó éves EPS (2013. évi) != változás az előző héthez képest Ajánlások: RT=rövid táv, HT=hosszú táv, 1=eladás, 2=csökkentés, 3=tartás, 4=felhalmozás, 5=vétel
ELEMZŐK
Deáki Péter:
Magyar Telekom, külföldi részvénypiacok
Fazakas Péter:
Richter, Egis
Réczey Zoltán:
OTP, FHB; külföldi makrogazdaság
Török Bálint:
MOL, Rába, Danubius, Synergon, stb.; hazai makrogazdaság
Tóth Gergely:
állampapírpiac, devizapiac, belföldi részvénypiac
21
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2015. FEBRUÁR 10 – 16.
TÁJÉKOZTATÁS A 2007. évi CXXXVIII. törvény 40.§ előírásainak alapján felhívjuk a figyelmet, hogy a jelentésben szereplő adatok és információk egy része a múltra vonatkozik és múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni; az adatok és információk egy része pedig becslésen alapul, és ezen előrejelzésből nem lehetséges a valós jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. Az adatok és információk egy része a magyar forinttól eltérő valuta- vagy devizanemben van meghatározva, az egyes valuta- vagy devizanemek közötti átváltás befolyásolja a forintban elérhető eredményt. A jelentésben említett pénzügyi eszközök és pénzügyi eszközökből képzett indexek múltbeli hozama és változása nyilvános forrásokból (nyomtatott és elektronikus sajtó, tőzsdék és társaságok hivatalos weboldalai, nyilvános pénzügyi portálok) hozzáférhető. A felhasznált adatok forrása a Bloomberg Professional illetve a nyomtatott és elektronikus sajtó. A kiadvány a Buda-Cash Brókerház Zrt. által hitelesnek, megbízhatónak és pontosnak tartott forrásokon alapuló információk alapján készült, de azokért a Buda-Cash Brókerház Zrt. semmilyen szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelentésben szereplő adatok, árfolyamok, hozamok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására vonatkozó felhívásnak, arra vonatkozó ajánlatnak. A jelentésben szereplő információkra, véleményekre, becslésekre a pénz- és tőkepiaci valamint a makrogazdasági helyzet változásai és egyéb tényezők lehetnek hatással, ezekre a Buda-Cash Brókerház Zrt-nek nincs befolyása és a meghozott befektetői döntések következményei a Buda-Cash Brókerház Zrt-re nem háríthatóak át. A jelentésben foglaltak felhasználása, átdolgozása, publikálása kizárólag a Buda-Cash Brókerház Zrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges.
22
