HETI JELENTÉS 2014. JÚLIUS 22 – 28. (2014/30.)
MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK
Budapesti központi iroda
1118 Budapest, Ménesi út 22.
06 1 235-1500
Bajai fiókiroda
6500 Baja, Vörösmarty u. 5. I/2.
06 79 524-010
Békéscsabai fiókiroda
5600 Békéscsaba, Mednyánszky u. 2-4.
06 66 520-280
Debreceni fiókiroda
4025 Debrecen, Piac utca 31. I/2.
06 52 500-700
Győri fiókiroda
9022 Győr, Széchenyi tér 7.
06 96 515-300
Kecskeméti fiókiroda
6000 Kecskemét, Csányi u. 1-3.
06 76 500-800
Miskolci fiókiroda
3525 Miskolc, Széchenyi utca 3-9.
06 46 502-260
Nyíregyházai iroda
4400 Nyíregyháza, Dózsa György út 3.
06 80 500 400
Pécsi fiókiroda
7624 Pécs, Barbakán tér 5.
06 72 512-950
Szegedi fiókiroda
6720 Szeged, Feketesas u. 28.
06 62 551-670
Veszprémi fiókiroda
8200 Veszprém, Ádám Iván u. 2.
06 88 561-218
Zalaegerszegi fiókiroda
8900 Zalaegerszeg, Kossuth Lajos u. 5.
06 92 550-090
www.budacash.hu e-mail:
[email protected]
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG
USA: Sűrű hét elé nézünk, fókuszban a munkaerőpiaci adatok és a Fed. EU: Jön az inflációs adat, tovább erősödhetnek az EKB-val szembeni elvárások.
HAZAI MAKROGAZDASÁG
Lezárta a Monetáris Tanács a kamatcsökkentési sorozatot.
Az előzetesnél gyengébb lett a májusi kiskereskedelmi adat.
KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK
Külföldi részvénypiacok: A legtöbb piacon még kitartott a jó hangulat.
Hazai részvénypiac: Az alacsony forgalom és a Richter intézte el a hazai börzét.
Állampapírpiac: Véget ért a kamatcsökkentési ciklus, de a hozamok tovább estek.
Devizapiac: Egy hónapos csúcsra jutatta az MNB a forintot, tovább szakadt az euró/dollár.
RÉSZVÉNYEK
Magyar Telekom (Tartás/Tartás): A legtöbb negatív hír már vélhetően beépült az árfolyamba, ennek ellenére kitartunk még a tartásra vonatkozó ajánlásunk mellett. Az év közepén esedékes újabb frekvenciatender végső eredménye a következő évek osztalékfizetésre érdemi hatással lehet. Amennyiben a kormánnyal kötött partnerségi megállapodás hatására érdemi könnyítést kapna a Magyar Telekom az adóterheléssel kapcsolatban, az könnyen az ajánlásunk felminősítését eredményezhetné.
MOL (Tartás/Felhalmozás): Az INA ügye tartósan nyomás alatt tartja az árfolyamot, rendezéséig a MOL megítélése aligha változik. A pénteken érkező gyorsjelentés várhatóan ismét visszafogott negyedévről ad számot és nem valószínű, hogy megmozgatná az árfolyamot. Hosszabb távon a kockázatok enyhülésével és az eredményesség remélt javulásával jelentős emelkedés lehetne indokolt, ennek mértéke miatt Felhalmozás ajánlásunkat fenntartjuk.
OTP (Csökkentés/Tartás): Az adósmentő csomag erőteljes nyomást gyakorol a részvény árfolyamára, a várható veszteségek fokozatosan beépülnek az árazásba. Mi még májusban leminősítettük a bankpapírt és jeleztük rövid távú aggályainkat, részben a mentőcsomag, részben az ukrán helyzet miatt. Jelenlegi rövid távú csökkentés és hosszú távú tartás ajánlásunkat fenntartjuk, célárfolyamunk 4 300 forint.
Richter (Tartás/Tartás): Jön a gyorsjelentés, modellünk szerint a bevételek 3%-kal 89,0 Mrd Ft-ra, a működési eredmény 32%-kal 10,0 milliárd forintra csökken, míg a nettó eredmény a pénzügyi sornak köszönhetően 11%-kal 10,27 milliárd forintra nőhet. Érdekes lesz még az előrejelzések frissítése, különösen az orosz/ukrán piacra, az Esmya értékesítési számok, valamint a cariprazine regisztrációjával kapcsolatos fejlemények, kilátások.
2
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM
MAGYARORSZÁG
2014.07.29.
2014.07.30.
Április-júniusi foglalkoztatottság és munkanélküliség
2014.07.31.
Júniusi ipari termelői árak 12 hónapos DKJ aukció
2014.08.01.
2014.08.04.
Májusi külkereskedelmi egyenleg (részletes)
USA
EURÓPA
Májusi S&P/CS lakás árindex Júliusi fogyasztói bizalmi index (Conference Board) Júliusi ADP foglalkoztatottság II. né. GDP (1. közzététel) FOMC kamatdöntés, havi értékpapír vásárlási keret Heti új munkanélküli kérelmek Júliusi Chicago BMI
JP: júniusi munkanélküliségi ráta; júniusi kiskereskedelmi forgalom EU: az EB júliusi bizalmi indexei GE: előzetes júliusi fogyasztói árak
3
JP: júniusi ipari termelés
GE: júliusi munkanélküliségi ráta EU: előzetes júliusi fogyasztói árak
Júliusi munkaerőpiaci jelentés (nem mezőgazdasági álláshelyek változása, munkanélküliségi ráta, átlagos órabérek) Júniusi személyi jövedelmek és kiadások, EU: júliusi feldolgozóipari BMI PCE deflátorok Júliusi feldolgozóipari ISM index és Markit feldolgozóipari BMI Júliusi fogyasztói bizalmi index (Michigan, végleges) Júniusi építőipari termelés EU: júniusi ipari termelői árak
GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna; CH: Kína, JP: Japán
ÁZSIA
CH: júliusi feldolgozó BMI; júliusi HSBC feldolgozó BMI
08.03 CH: júliusi nemfeldolgozóipari BMI
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM
USA
EURÓPA
2014.07.29.
Aetna, American Express, Amgen, Merck, Newmont Mining, Pfizer, Twitter, UPS
2014.07.30.
American Tower, Kraft Foods, MetLife, Phillips 66, Williams Cos
2014.07.321.
ADP, Apache, Colgate-Palmolive, ConocoPhillips, Exxon Mobil, Kellogg, Mastercard, LinkedIn, Tesla Motors
2014.08.01.
Berkshire Hathaway, Chevron, Procter&Gamble
2014.08.04.
AIG
BP, Deutsche Bank, Michelin, Linde, Orange, Renault, UBS BBVA, Banco Espirito Santo, Barclay’s, Bayer, BAT, EADS, Endesa, Fiat, Holcim, Infineon, MAN, Peugeot, Total Alcatel-Lucent, Anheuser-Busch InBev, AstraZeneca, Generali, BNP Paribas, Carrefour, Continental, Lufthansa, Diageo, EdF, Enel, Eni, Erste Group Bank, GdF Suez, L’Oreal, Lloyds Banking Group, Metro, Natixis, Royal Dutch Shell, Sanofi, Siemens, Telefonica, Volkswagen ArcelorMittal, Axa, Intesa Sanpaolo, RBS, Societe Generale Fresenius Medical, HSBC
válogatás, forrás: Bloomberg DÁTUM
BÉT
2014.07.29. 2014.07.30. 2014.07.31. 2014.08.01. 2014.08.04.
Richter? Richter? MOL
válogatás, forrás: Bloomberg, portfolio.hu
4
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: sűrű hét elé nézünk, fókuszban a munkaerőpiaci adatok és a Fed. A múlt héten nem sok makroadat volt, ezek is vegyes képet mutattak, és nem igazán voltak hatással a piaci hangulatra. A következő napokban viszont felpörögnek az események, sorra érkeznek majd a kiemelt jelentőségű adatok, hírek. A legfontosabb a pénteken érkező júliusi munkaerőpiaci jelentés lesz, illetve ezt megelőzően a szerdán megjelenő ADP foglalkoztatási adat. A nagy kérdés az, hogy tud-e folytatódni az előző hónapokban látott dinamikus javulás – ha ugyanis újabb kedvező adatok érkeznek, akkor ismét erősödhetnek azok a félelmek, hogy a Fed korábban, akár már a jövő év elején elkezdheti a kamatemelést. Az amerikai jegybank ezen a héten várhatóan nem okoz meglepetést, és folytatja a QE program kivezetését, újabb 10 milliárd dollárral csökkenhet a havi kötvényvásárlási keret. A döntés szerdán lesz, tehát a legfrissebb munkaerőpiaci adatokat még nem tudja figyelembe venni, de ezzel együtt is fontos lesz, hogy milyen kommentárt ad a Fed, hogyan értékeli a gazdasági helyzetet és a kilátásokat. A fentieken túl szerdán érkezik a második negyedévi GDP-re vonatkozó első becslés, amely a várakozások szerint 2,9%-os évesített növekedést mutathat majd, az ugyanekkora mértékű első negyedévi visszaesés után tehát korrigálhat a gazdaság. Kedden és pénteken közzéteszik a legfrissebb fogyasztói bizalmi indexeket is, amelyek arról adhatnak képet, hogy folytatódhat-e az amerikai gazdaság legfőbb hajtóerejének számító lakossági fogyasztás fellendülése. Mindezek a hírek tehát jelentősen befolyásolhatják az előttünk álló napok piaci mozgásait, de azért a vállalati gyorsjelentésekre is érdemes odafigyelni, a héten jelent többek között a Merck, a Pfizer, a Procter&Gamble, az ExxonMobil és a Tesla Motors is.
Legfrissebb mutató GDP (évesített) Leading indicators Fogyasztói árindex Termelői árindex Ipari termelés Ipari rendelésállomány Tartós cikkek rend. állománya Feldolgozóipar ISM index Szolgáltatószektor ISM index Fogyasztói bizalmi index (C) Fogyasztói bizalmi index (M)* Kiskereskedelmi forgalom Heti új munkanélküli kérelmek Nem mezőg. új munkahelyek Munkanélküliségi ráta
Q1 Jún. Jún. Jún. Jún. Máj. Jún. Jún. Jún. Jún. Júl. Jún. 7.19 Jún. Jún.
-2,9% 2013 0,3 % hó/hó Jún. 0,3% hó/hó Jún. 0,4% hó/hó Jún. 0,2% hó/hó Jún. -0,5% hó/hó Máj. 0,7% hó/hó Jún. 55,3 pont 56,0 pont 85,2 pont 81,3 pont 0,2% hó/hó Jún. 284 ezer 4h átl. 288 ezer 6,1%
* előzetes adatok
1,9% 102,2 pont 2,1% év/év 1,9% év/év 4,3% év/év 2,4% év/év 0,7% év/év
4,3% év/év 302 ezer
Előző adat Q4 Máj. Máj. Máj. Máj. Ápr. Máj. Máj. Máj. Máj. Jún. Máj. 7.12 Máj. Máj.
2,6% 2012 0,7% hó/hó Máj. 0,4% hó/hó Máj. -0,2% hó/hó Máj. 0,5% hó/hó Máj. 0,8% hó/hó Ápr. -1,0% hó/hó Máj. 55,4 pont 56,3 pont 82,2 pont 82,5 pont 0,5% hó/hó Máj. 303 ezer 4h átl. 224 ezer 6,3%
2,8% 101,9 pont 2,1% év/év 2,0% év/év 4,3% év/év 5,0% év/év 1,1% év/év
4,6% év/év 309 ezer
Forrás: Bloomberg
Várt felett nőtt a beruházási rendelésállomány – június: +0,7% hó/hó (piaci várakozás: +0,5%, előző havi: -1,0%). Az előző havi gyenge adat után a vártnál nagyobb mértékben nőtt a tartós (beruházási) javak rendelésállománya júniusban a tengerentúlon. A májusi visszaesés tehát csak átmenetinek bizonyult, előtte három egymást követő hónapban töretlen volt a növekedés. A volatilis szállítóeszköz-rendelések kiszűrésével az előző havi 0,1%-os visszaesés után 0,8%-os volt a növekedés, a várt 0,5% helyett. A
5
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. főbb termékcsoportok közül a nem védelmi célú repülőgépek, illetve a gépipari termékek 8,2 ill. 2,4%-os bővülését érdemes kiemelni. Éves szinten a teljes rendelésállomány 0,7%-kal, a szállítóeszközök kiszűrésével pedig 6,2%-kal nőtt. Az adat megerősítheti az amerikai gazdaságról kialakult kedvező összképet – a Bloomberg felmérése szerint a folyó negyedévben 3,1%-kal bővülhet az amerikai GDP.
8 éves mélyponton a heti új munkanélküli kérelmek száma – múlt hét: 284 ezer (piaci várakozás: 307 ezer, előző hét: 303 ezer). Az elmúlt hetek pozitív adatai után a július 19-én záródott héten is kedvezően alakult a heti új munkanélküliek száma, miután 284 ezerre csökkent az előző heti 303 ezerről. Ez már historikusan is alacsonynak számít, utoljára 2006 elején járt hasonló szinten a mutató. A munkaügyi hivatal azonban megemlítette, hogy az év ezen időszaka nagyon volatilis adatokat szokott mutatni. A volatilitást valamelyest kiszűrő 4 hetes mozgóátlag is tovább csökkent 309-ről 302 ezerre, ami 2007 óta nem látott alacsony szintek számít. A tartósan állás nélkül lévők száma pedig a várt emelkedés helyett szintén csökkent és az előre jelzett 2,51 millió helyett csak 2,50 millió lett. Ez is gyakorlatilag a 2007-es szinteknek felel meg, és itt is elmondható, hogy idén év elejétől nagy lendülettel javul a helyzet, erősítvén az amerikai gazdaság kedvező kilátásairól szóló összképet.
Nyolc havi csúcson a használt lakások forgalma – június: 5,04 millió (piaci várakozás: 4,99 millió, május: 4,91 millió). Júniusban a vártnál több használt ingatlan eladását regisztrálták az USA-ban, havi szinten 2,6%-os bővülést mértek, a várt 1,9% helyett. Ráadásul az előző havi adatot felfelé korrigálták, 4,89 millióról 4,91 millióra, így egy magasabb bázishoz képest következett be a vártnál nagyobb bővülés. Év/év alapon még mindig negatív a változás, de a májusi –5,0%-ról júniusban -2,3%-ra mérséklődött az index. A használt lakásforgalom egészen tavaly nyárig folyamatos növekedést mutatott, akkor megközelítve az 5,4 milliós évesített szintet, majd a jelzálog kamatok emelkedését követően fokozatosan hanyatlott a kereslet, amit az elmúlt három hónapban újra növekedés követett. Ebben szerepe lehet az egyre kedvezőbb munkaerőpiaci helyzetnek, a növekvő béreknek, illetve a bíztató gazdasági kilátásoknak.
A célszint közelében, de csökkenő infláció – június: 0,3% hó/hó (piaci várakozás: 0,3%, május: 0,4%). A teljes inflációs mutató júniusban a várakozásokkal összhangban nőtt, a magindex viszont az előző havi több éve nem látott 0,3%-os bővülés után ezúttal csak 0,1%-kal emelkedett, ami alulmúlja a piaci konszenzust (0,2%). Az éves változás a teljes inflációs rátánál megfelelt a várakozásoknak, miután maradt 2,1%-on. Az élelmiszer és energiaárak nélküli maginflációs ráta viszont 1,9%-ra mérséklődött, itt 2,0% volt a várakozás. Ez utóbbi továbbra 2013 eleje óta nem tapasztalt alacsony szintet mutat, gyenge tehát az inflációs nyomás. Az üzemanyagárak havi alapon 3,3%-kal nőttek, ami 2013 júniusa óta nem látott ütemet jelent. Összességében az inflációs folyamatok egyelőre nem indokolnak változást a Fed monetáris politikájában, továbbra sincs szigorítási kényszer. Ugyanakkor ha a belső kereslet élénkülése folytán az infláció emelkedésnek indul, akkor az jelzés lehet a Fed számára, hogy megkezdje a kamatemelést.
6
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. Európa: jön az inflációs adat, tovább erősödhetnek az EKB-val szembeni elvárások. A múlt héten közzétett konjunktúraadatok vegyes képet mutattak, míg az eurozóna beszerzési menedzser indexei valamelyest javultak, addig a német Ifo index tovább esett. A romló német kilátásokról szóló újabb adatok tovább növelhetik az eurozóna gazdasági kilátásaival kapcsolatos aggodalmakat. Az egyébként is törékeny fellendülést érdemben veszélyeztetik az egyre szaporodó és súlyosbodó geopolitikai feszültségek. Ezzel kapcsolatban további adalékul szolgálhat a szerdán érkező eurozóna bizalmi indexet illetve a hét végén publikálandó feldolgozóipari BMI. A figyelem középpontjában azonban elsősorban a csütörtökön megjelenő előzetes júliusi inflációs adat (CPI) lesz, hiszen ez jelentős hatással lehet az Európai Központi Bankkal kapcsolatos várakozásokra. Az előrejelzések szerint immár harmadik hónapja áll 0,5%-on az éves árindex, ami tovább erősítheti azt az álláspontot, hogy szükség volna a további monetáris lazításra az EKB részéről. A makroadatok mellett az eurozónában is a gyorsjelentési szezon hírei mozgathatják a piacokat, olyan nagyágyúk teszik közzé számaikat, mint a Volkswagen, a Deutsche Bank, a Bayer vagy a Siemens.
Legfrissebb mutató GDP Fogyasztói árindex Termelői árindex Ipari termelés Feldolgozóipar BMI Szolgáltatószektor BMI Üzleti bizalmi index (ZEW) Gazdasági bizalmi index Fogyasztói bizalmi index* Kiskereskedelmi forgalom Munkanélküliségi ráta
Q1 Jún. Máj. Máj. Júl. Júl. Júl. Jún. Júl. Máj. Máj.
0,2% né/né 0,1% hó/hö -0,1% hó/hó -1,1% hó/hó 51,9 pont 54,4 pont 48,1 pont 102,0 pont -8,4 pont 0,0% hó/hó 11,6%
Q1 Jún. Máj. Máj.
0,9% év/év 0,5% év/év -1,0% év/év 0,5% év/év
Máj.
0,7% év/év
* előzetes adatok
Előző adat Q4 Máj. Ápr. Ápr. Jún. Jún. Jún. Máj. Jún. Ápr. Ápr.
0,2% né/né -0,1% hó/hó -0,1% hó/hó 0,7% hó/hó 51,8 pont 52,8 pont 58,4 pont 102,6 pont -7,5 pont -0,2% hó/hó 11,6%
Q4 Máj. Ápr. Ápr.
0,5% év/év 0,5% év/év -1,2% év/év 1,4% év/év
Ápr.
1,8% év/év Forrás: Bloomberg
Javuló BMI-k az eurozónából - feldolgozóipar, július: 51,9 pont (piaci várakozás: 51,7 pont, június: 51,8 pont), szolgáltatószektor: 54,4 pont (piaci várakozás: 52,7 pont, június: 52,8 pont). A Markit előzetes adatai szerint júliusban a várt csökkenés helyett javulást mutatott az eurozóna feldolgozóiparának illetve a szolgáltató szektorának a beszerzési menedzserindexe. A feldolgozóiparban a januári 54,0 pont óta szinte folyamatosan romlott a mutató, júliusban azonban ez a visszaesés megtört, miután, 51,8 pontról 51,9 pontra emelkedett a BMI. A piac további csökkenésre (51,7 pont) számított. A szolgáltatószektorban rekordszintre, 52,8-ról 54,4 pontra emelkedett az BMI (2011 óta mérik ezt az indexet), miközben a piaci várakozás itt is visszaesés (52,7 pont) volt. A kompozit BMI így a várt stagnálás helyett 54,0 pontra emelkedett júliusban (a júniusi 52,8 pontról). Az összesített index kéthavi visszaesés után újra rekordszinten van, ami a növekedési kilátások szempontjából biztató lehet. A gazdasági növekedés fokozatos emelkedését várják a piaci szereplők is: a Bloomberg elemzői konszenzusa az I. negyedévi 0,9%-os (év/év) növekedés után a II. negyedévre még szintén 0,9%-os GDP bővülést jelez előre, a III. negyedévre viszont már 1,1%, a IV. negyedévre pedig 1,2% az elemezői várakozás
Vártnál gyengébb lett a német Ifo index – július: 108,0 pont (piaci várakozás: 109,4 pont, június: 109,7 pont). Az Ifo intézet által összeállított üzleti bizalmi index júliusban is a vártnál nagyobb mértékben csökkent, immár sorozatban a harmadik alkalommal. A tavaszi, közel három éves csúcsról így már érezhetően visszakorrigált a kiemelten figyelt német konjunktúramutató, romló gazdasági kilátásokat, lassuló növekedést sejtetve a következő néhány negyedévre.
7
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. Az Ifo index két összetevője közül a kilátásoké 104,8 pontról 103,4 pontra esett, a piaci várakozás 104,4 pont volt. A jelenlegi helyzetet is a vártnál pesszimistábban látják, az erre vonatkozó részindex 114,8 pontról 112,9 pontra esett, ami lényegesen rosszabb a vártnál (114,5 pont).
8
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
HAZAI MAKROGAZDASÁG Lezárta a Monetáris Tanács a kamatcsökkentési sorozatot. Az egyöntetű piaci várakozásoktól eltérő mértékben, 10 helyett 20 bázisponttal 2,30%-ról 2,10%-ra csökkentette a jegybanki alapkamatot az MNB Monetáris Tanácsa július 22-én. Még inkább váratlan volt, hogy az ülést követő rendkívüli sajtótájékoztatón, illetve a későbbi hivatalos közleményből is kiderült, hogy egyúttal véget vetett a példátlanul hosszú kamatcsökkentési ciklusnak a jegybank. A meglepetés jelentős volt, hiszen a piac még akár további óvatos csökkentéseket is elképzelhetőnek tartott a huszonegyedik egymás utáni mérséklés után. Az indoklás szerint: „A jelenleg rendelkezésre álló információk alapján és a Monetáris Tanács megítélése szerint az alapkamat elért arra a szintre, ami az inflációs cél középtávú elérését, és a reálgazdaság ennek megfelelő mértékű ösztönzését biztosítja. Ezzel a kétéves, jelentős mértékű, 490 bázispontos lazítási ciklus véget ért. Előretekintve a makrogazdasági kilátások a tartósan laza monetáris kondíciók fenntartásának irányába mutatnak.” Az MNB elnöke rendkívüli tájékoztatóján az eddig elért eredmények felsorolása mellett iránymutatást is adott a piacnak. Szavai szerint 2015 végéig mindenképpen szeretnék tartani a mostani kamatszintet, ami Matolcsy szerint lehetséges az inflációs cél veszélyeztetése nélkül. Az irányadó ráta jövőjével kapcsolatban elmondta, hogy a Monetáris Tanács nem zárja ki újabb kamatcsökkentési ciklus elkezdését sem, ez azonban nem látszik szükségesnek és indokoltnak a fejlett országok nagy jegybankjai felől várható kamatemelések tükrében. Az alapkamat emelése sem elképzelhetetlen, de erre 2015 után van nagyobb esély. Az MNB tehát a csökkentési sorozat lezárása után minél tovább szeretné nagyon alacsonyabb szinten tartani az alapkamatot. Ebben segítheti az a külső környezet, amely lehetővé tette az eddigi csökkentéseket is, hiszen a forint eddig nem gyengült komolyabban, a csődkockázati mutatók több éve nem látott alacsony szinten járnak, éppen mélypontján jár az infláció, kiválóan fogynak a magyar állampapírok. A lazításra készülő EKB segítségével a helyzet kedvező maradhat még egy ideig. A minél tovább alacsonyan tartott alapkamat részben az MNB saját gazdálkodása szempontjából is indokolt, különös tekintettel a Növekedési Hitelprogramra illetve a kamatswapok költségeire. Másrészt a gazdasági kilátások szempontjából fontos, hogy a lakossági és a vállalti hitelezés hogyan alakul. A tartósan alacsony alapkamat segíti a további élénkülést, de az alapkamat nagysága mellett erre természetesen más, jegybanktól független fiskális tényezők is hatnak (pl.: bankszektor helyzete és kilátásai a devizahiteles mentőcsomag tükrében) a hitelezési aktivitásra. Ezeken felül érdemes még megemlíteni, hogy az alapkamat nagysága (és persze az átváltási árfolyam) határozza meg alapvetően azt, hogy a devizahitelek várhatóan jövő évben bekövetkező forintra váltása után mekkora teherrel, kamattartalommal kezdhetnek új éltet az érintettek. Az államháztartás szempontjából fontos még, hogy az államadósság utáni kamatkiadásokat minél alacsonyabb szinten konzerválódjanak, ez ugyanis segít az államháztartási hiányt 3% alatt tartani, illetve az államadásság kordában tartását, lehetőség szerint csökkentését is támogatja.
Az előzetesnél gyengébb lett a májusi kiskereskedelmi adat. A KSH részletes tájékoztatása szerint májusban 4,9%-kal volt magasabb a kiskereskedelmi forgalom volumene az egy évvel korábbinál, elmaradva az előzetesen közölt 5,1%-tól. A mutató az áprilisi 6,3%-hoz képest is lassulást jelez, nem beszélve a márciusi 8,5%-ról. Ráadásul, ahogy az elmúlt hónapokban, a közzétett főszám most is jelentős módszertani változást tartalmaz a dohányáruk forgalmának számbavételét illetően, ami miatt az idei és a bázisadatok nem hasonlíthatók össze. A korábbi módszertan szerint számítva májusban csak 2,4% volt a növekedés, ami szintén alacsonyabb az előzetesen közölt 2,6%-nál illetve az előző havi 4,0%-nál. A részletes számok szerint a gyengülés elsősorban annak tudható be, hogy a nem élelmiszer kiskereskedelmi forgalom bővülése 2,6%-ra esett vissza (az előző havi 7,0%-ról); ezen belül a bútor-, műszakicikk üzletekben 3,2%-kal, a könyv-, számítástechnika- és egyéb iparcikk üzletekben pedig 8,0%-kal esett vissza a forgalom. Lassult az üzemanyag kiskereskedelem növekedése is, az előző havi 3,8%-ról 1,5%-ra. Az
9
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. élelmiszer- és élelmiszer jellegű vegyes kiskereskedelemben ugyanakkor gyorsult a növekedés, 8,1%-ra az előző havi 7,5%-ról, amiben meghatározó szerepet játszott a dohány-szaküzletek (jogszabályi változások miatti) több mint 130%-os forgalombővülése. Összességében a friss kiskereskedelmi számok némi lanyhulást jeleznek a lakossági fogyasztásban az év eleji felfutás után, bár egy-két havi adatból még nem szabad messzemenő következtetéseket levonni. Alapvetően továbbra is arra lehet számítani, hogy a jelentős reálbérnövekedésnek, a rezsicsökkentésnek és a foglalkoztatás fokozatos bővülésének köszönhetően folytatódik a lakossági kereslet erősödése. Erre az év végétől, jövő év elejétől várhatóan rátesz majd még egy lapáttal a folyamatban lévő devizahiteles mentőcsomag.
Főbb hazai makromutatók
Legfrissebb mutató GDP (% év/év) Fogyasztói árak (%) Ipari termelői árak (%) Ipari termelés (%) Folyó fiz. mérleg (millió euro) Külf. finansz. képesség (m euro) Külker. mérleg - KSH (millió euro)* Nettó adósság - MNB (Mrd euro) Jegybanki tartalék (Mrd euro) Kiskereskedelmi forgalom (%) Nettó átlagkeresetek (%) Munkanélküliségi ráta (%) Közp. ktgvetés (Mrd Ft) Államháztartás (Mrd Ft)
2014 I. 3,5 Jún. 0,1 hó/hó Máj. -0,8 hó/hó Máj. -1,0 hó/hó 2014 I. 984 2014 I. 1 554 Máj. 419 2014 I. 34,1 Jún. 36,1 Máj. -0,1 hó/hó Máj. 4,9 év/év Márc-máj. 8,0 Jan-jún. -965,9 Jan-jún. -813,7
Előző adat
2013 IV. 2,7 2013 1,2 Jún. -0,3 év/év Máj. -0,2 hó/hó Máj. -0,1 év/év Máj. -1,1 év/év Ápr. -0,8 hó/hó Ápr. -1,5 év/év Máj. 9,6 év/év Ápr. 2,4 hó/hó Ápr. 10,1 év/év 2013 IV. 710 2013 3 005 2013 IV. 1 940 2013 6 632 Jan-máj. 2 977 Ápr. 629 Jan-ápr. 2 558 2013 IV. 36,0 Máj. 36,3 Máj. 4,9 év/év Ápr 0,0 hó/hó Ápr. 6,3 év/év Jan-máj. 2,9 év/év Ápr. 4,1 év/év Jan-ápr. 2,4 év/év Febr-ápr. 8,1 Éves terv % 100,5% Jan-máj. -817,3 2013 -979,7 Éves terv % 82,6% Jan-máj. -681,7 2013 -929,2
* előzetes adatok
Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, NGM
10
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIACOK A legtöbb piacon még kitartott a jó hangulat. Többségében pozitív hangulat jellemezte a főbb nyugati részvénypiacokat az elmúlt héten. A mostani beszámolási időszak eddig kedvező képet mutat, valamint az újabb és újabb vállalatfelvásárlások is pozitívan hatnak a részvénypiacokra. Szintén javította a befektetők bizalmát, hogy a kínai feldolgozóipari aktivitás 18 havi csúcsra emelkedett júliusban.
Régiónk piacai viszont vegyesen teljesítettek, miután a lengyel WIG index illetve a cseh PX index emelkedett, míg a BUX csökkent.
11
júl. 25.
júl. 24.
júl. 23.
júl. 22.
júl. 21.
júl. 17.
júl. 16.
júl. 15.
júl. 14.
júl. 18.
0,0% 0,6%
102% 101% 100% 99%
DAX CAC-40
júl. 25.
júl. 24.
FTSE 100 Stoxx600
záró Stoxx 50
júl. 23.
júl. 22.
júl. 21.
júl. 18.
júl. 17.
98%
változás
3 025,81
0,6%
Stoxx 600
341,95
0,7%
DAX CAC-40 FTSE-100
9 644,01 4 330,55 6 791,55
-0,8% -0,1% 0,6%
102% 101% 100% 99%
DAX PX
WIG PX BUX
júl. 25.
98%
Közép- és Kelet-Európa:
-0,8%
1 978,34 3 965,17
júl. 24.
Iparági szinten a Stoxx 600 részindexei vegyes teljesítménnyel zárták a hetet, melyek közül a legjobban az alapanyaggyártók (+3,7%), illetve a bankrészvények (+3,2%), szerepeltek. A hét vesztesei pedig a kiskereskedelmi vállalatok (-1,5%) voltak.
16 960,57
júl. 23.
A főbb nyugat-európai részvénypiacok többsége pluszban zárták az elmúlt hetet. A Stoxx 600 pl. 0,7%-kal emelkedett.
változás
júl. 22.
S&P500 Nasdaq-100
júl. 21.
Európa:
DJIA
júl. 18.
Ami pedig a bevétel valamint az eredménynövekedési ütemet illeti, az eddig gyorsjelentések alapján 5,2% ill. 11,2%-os az átlagos bővülési ütem. A teljes negyedévre vonatkozó előrejelzések is jelentősen javultak az előző héthez képest, az elemzők jelenleg 8,2% éves növekedést vetítenek előre (1 héttel korábban: 6,2%). A bevétel tekintetében pedig +3,5% a piaci konszenzus. Itt is javultak az előző hetekhez képest az elemzői várakozások (+3,3%-ról).
S&P500
záró
júl. 17.
Az S&P 500 tagjai közül 140 vállalat tette közzé negyedéves számait, és így már 228 vállalat publikálta a beszámolóját. Az árbevétel tekintetében kétharmad okozott pozitív meglepetést, míg az eredmény vonatkozásban továbbra is a beszámolók több mint háromnegyede szárnyalta túl az elemzői várakozásokat.
Nasdaq-100
júl. 16.
A leggyengébb teljesítményt pedig az ipari vállatok illetve a ciklikus fogyasztási cikkgyártók nyújtották. Tágabb iparági bontás alapján kiemelendő még az autóipari vállatok (-2,2%), valamint a technológia szektorból a félvezetőgyártók (-2,1%) gyenge szereplése.
DJIA
júl. 15.
Az S&P 500 10 főbb iparági indexe is vegyesen teljesített. A hét nyertesei a technológiai szektor (+0,7%) tagjai, valamint az energetikai vállatok (+0,8%) voltak. Az előbbiszektorból is kiemelkednek a hardver valamint eszközgyártók remek teljesítménye (+1,8%).
júl. 16.
Vegyesen zárták az elmúlt heti kereskedést a főbb amerikai részvényindexek, az S&P 500 pl. stagnált, a Dow csökkent, miközben a Nasdag emelkedni tudott.
júl. 15.
99%
júl. 14.
100%
júl. 14.
101%
98%
USA:
102%
WIG BUX
záró változás 51 608,8 0,6% 962,17 1,9% 17 860,8 -0,4%
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – S&P500 (+0,0%) TÁRSASÁG
Apple Facebook Biogen Idec Chevron EMC Corp/MA Amgen LyondellBasell Indus Intuitive Surgical JPMorgan Chase Yahoo!
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
19,52 17,52 7,40 6,05 4,55 3,35 3,31 2,97 2,93 2,81
TÁRSASÁG
% 3,5 1 9,9 2 10,3 3 2,4 4 8,2 5 3,7 6 6,4 7 21,4 8 1,3 9 8,4 10
Amazon.com General Electric Coca-Cola QUALCOMM Google United Technologies Google General Motors Wal-Mart Stores Precision Castparts
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
%
-16,01 -6,72 -6,29 -5,51 -4,72 -4,29 -4,13 -3,75 -3,61 -3,55
-9,7 -2,5 -3,4 -4,1 -1,2 -4,1 -1,0 -6,3 -1,5 -9,5
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NASDAQ-100 (+0,6%) TÁRSASÁG
Apple Facebook Baidu Biogen Idec Amgen Intuitive Surgical Yahoo! Intel Western Digital Celgene
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
19,52 17,52 12,37 7,40 3,35 2,97 2,81 2,43 2,01 1,68
TÁRSASÁG
%
3,5 1 Amazon.com 9,9 2 Randgold Resources 18,5 3 Google Inc 10,3 4 Gilead Sciences 3,7 5 Tesla Motors 21,4 6 Applied Materials 8,4 7 Liberty Interactive 1,5 8 Mondelez Internation 2,3 9 Yahoo! 2,5 10 Nuance Communication
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-16,01 -5,51 -4,72 -4,13 -2,18 -2,15 -1,84 -1,73 -1,69 -1,34
% -9,7 -4,1 -1,2 -1,0 -4,2 -7,7 -5,3 -0,5 -13,2 -5,0
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – STOXX600 (+0,7%) TÁRSASÁG
Roche Holding Hochtief Berkeley Group Holdings Gjensidige Forsikring Rheinmetall Banco Popular Espanol Rhoen Klinikum Vivendi Banca Pop. di Sondrio ABB Ltd
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
8,76 7,98 6,34 4,32 4,12 4,03 3,51 3,43 3,15 3,12
TÁRSASÁG
%
14,2 1 Givaudan 4,1 2 Lonza Group 3,4 3 Terna Rete Elettrica Naz. 5,3 4 Standard Life 3,9 5 Chr Hansen Holding 4,7 6 CEZ 1,4 7 Barratt Developments 3,9 8 RWE AG 6,0 9 KBC Groep 6,0 10 Svenska Handelsbanken
12
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-11,03 -3,46 -2,52 -2,00 -1,46 -1,45 -1,43 -1,41 -1,20 -1,17
% -8,6 -4,9 -6,3 -2,1 -2,5 -5,5 -1,9 -1,5 -8,9 -3,8
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NEW EUROPE BLUE CHIP (+0,5%) TÁRSASÁG
PGE SA Erste Group Bank PZU Komercni Banka KGHM Polska Miedz Orange Polska CEZ AS Verbund mBank IMMOFINANZ
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
TÁRSASÁG
%
Polski Koncern Naftowy 1 3,5 Orlen S.A. 2 5,4 Richter Gedeon Nyrt 3,3 3 Oesterreichische Post 1,9 4 Raiffeisen Bank Int. 1,7 5 Fondul Proprietatea 3,3 6 Hrvatski Telekom 0,9 7 Voestalpine 2,3 8 Wienerberger AG 1,4 9 OMV 1,2 10 OTP Bank
0,44 0,43 0,40 0,16 0,15 0,14 0,13 0,11 0,09 0,03
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-0,54 -0,13 -0,07 -0,05 -0,05 -0,03 -0,03 -0,01 -0,01 -0,01
% -9,1 -3,9 -2,7 -0,8 -1,5 -1,5 -0,5 -0,9 -0,1 -0,1
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NIKKEI 225 (+1,9%) TÁRSASÁG
Toyota Motor FANUC Hitachi NTT DOCOMO Chugai Pharmaceutica Shin-Etsu Chemical Sumitomo Mitsui Mitsubishi Paper Mitsubishi Electric Sony
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
434,09 313,76 245,06 237,89 179,10 133,95 133,63 124,66 124,54 123,80
TÁRSASÁG
% 2,1 1 7,6 2 6,7 3 3,0 4 10,6 5 5,0 6 2,3 7 1,5 8 4,5 9 7,1 10
Softbank Tokyo Electron Japan Tobacco Nippon Suisan Kaisha Mitsubishi Estate KDDI Toshiba Kansai Electric Power Chubu Electric Power Daiwa House Industry
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-151,28 -74,59 -58,00 -56,83 -48,66 -41,26 -37,71 -35,20 -20,47 -14,20
% -1,6 -5,9 -0,8 -0,7 -1,4 -0,7 -1,9 -3,7 -2,2 -1,0
NYERTESEK ÉS VESZTESEK – HANG SENG (+4,5%) TÁRSASÁG
ICBC PetroChina China Construction Bank China Mobile HSBC Holdings Bank of China China Life Insurance Ping An Insurance Bank of Communication China Shenhua Energy
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
93,78 88,40 82,13 66,02 63,03 60,17 52,05 51,76 40,56 37,81
TÁRSASÁG
% 6,0 1 5,1 2 5,9 3 4,0 4 4,2 5 6,6 6 10,4 7 12,5 8 11,0 9 10,7 10
Want Want China Lenovo Group Hengan International Hong Kong & China Ga Hang Lung Properties Tingyi Cayman Island Cathay Pacific Airwa CLP Holdings China Resources Powe Esprit Holdings Ltd
VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK
-4,75 -0,83 0,37 0,42 0,45 0,56 0,79 0,88 0,96 1,01
% -3,3 -0,7 0,4 0,2 0,4 0,5 1,4 0,6 0,9 4,5
A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve
13
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Az alacsony forgalom és a Richter intézte el a hazai börzét. 18 500
Pont
Mrd Ft Forgalom BUX
18 250
40 30
17 500
0 júl. 24.
10 júl. 22.
17 750 júl. 18.
20
júl. 16.
18 000
júl. 14.
A BUX 0,36%-kal 17 860 pontra esett. A nemzetközi hangulat a geopolitikai feszültségek miatt felemás volt, de a legtöbb fejlett piaci börze mérsékelt emelkedéssel zárta a hetet. A hazai börze a hét első két napja után már 1%-os pluszban állt, a hét második fele azonban gyengére sikeredett, melyben jelentős szerepe volt a Richternek. A napi átlagforgalom nagyon alacsony volt, mindössze 4 milliárd forintot tett ki, aminek közel negyedét a Richter adta. A blue chipek közül csak a gyógyszerpapír esett, de akkorát, amit a többiek nem tudtak ellensúlyozni.
Az OTP árfolyama 4 150 forinton stagnált. A devizahiteles csomagról nem érkeztek érdemi hírek, így az erőteljes nyomást gyakorol a részvény árfolyamára. A társaságot érintő hír volt, hogy a komoly problémákkal küszködő MKB Bankot a várakozások ellenére nem az OTP, hanem a magyar állam vásárolja meg. Ez összességében kedvezően értékelhető, de az árfolyam nem reagált érdemben a bejelentésre. A MOL 0,9%-kal 11 740 forintra drágult. A társaság és a horvát állam közötti pénteki tárgyaláson nem történt előrelépés az INA ügyében, mely továbbra is komoly bizonytalansági tényezőt jelent. A pénteken érkező gyorsjelentés a várakozások szerint ismét visszafogott negyedévről ad számot, így nem valószínű, hogy érdemben és tartósan megmozgatná az árfolyamot. A MTelekom folytatta jó szériáját, az előző heti 4,6%-os emelkedés után ezúttal 3,1%-ot emelkedett, így 372 forinton zárt. A társaság jelentős, 1 700 fős létszámleépítést jelentett be, ami hosszú távon javítja a hatékonyságot és az osztalékkilátásokra is kedvezően hathat. A Richter viszont folytatta az erőteljes lejtmenetet, ezúttal 4,1%-kal 3 900 forintra zuhant. A háttérben a továbbra is fennálló, sőt súlyosbodó ukrán-orosz feszültség áll. Az árfolyamváltozások mellett az orosz gazdaság egyre romló kilátásai és kilátásba helyezett szankciók is ronthatják a térségben a Richter pozícióit. A kis- és közepes kapitalizációjú papírokat tömörítő BUMIX index 0,9%-kal 1 505 pontra emelkedett. Ebben jelentős szerepe lehetett a legnagyobb forgalmat (napi 126 millió forintos átlag) generáló CIG 8,4%-kal szárnyalt. A jóval kisebb, de átlag feletti forgalmat bonyolító FHB (-3,5%) és BTel (-10,2%) viszont jókora pofont kapott.
ÁLLAMPAPÍRPIAC Véget ért a kamatcsökkentési ciklus, de a hozamok tovább estek. A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa meglepte a piacot, miután keddi kamatdöntő-ülése alkalmával nem 10, hanem 20 bázisponttal csökkentette az irányadó rátát. Ezen felül Matolcsy György jegybankelnök rendkívüli sajtótájékoztatón jelentette be a két éve tartó kamatcsökkentési ciklus végét. Ez alatt az MNB 24 alkalommal 7%-ról 2,1%-ra, történelmi mélységbe csökkentette az alapkamatot. Az irányadó ráta jövőjével kapcsolatban a monetáris tanács nem zárja ki egy újabb kamatcsökkentési ciklus elkezdését sem, ez azonban nem látszik szükségesnek és indokoltnak a fejlett országok nagy jegybankjai felől várható kamatemelések tükrében. Az alapkamat emelése sem elképzelhetetlen, de erre 2015 után van nagyobb esély. Az MNB alapvetően minél tovább szeretné minél alacsony szinten tartani a rátát. A piaci szereplők tehát immár tudják mikor áll meg az MNB és iránymutatást kaptak a monetáris politika folytatásával kapcsolatban. A piaci reakciók érdekesek, de alapvetően kedvezőek voltak. A forint erőre kapott, míg az állampapír-piaci hozamok a hagyományos reakcióktól eltérve tovább estek. A 3 hónapos DKJ hozama 12 bp-tal 1,80%-ra esett, de a többi lejáratnál is 3-14 bp közötti csökkenés következett be.
14
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 2014.07.18. 1,92 1,91 1,94 3,11 3,43 2014.07.25. 1,80 1,88 1,89 3,07 3,35 Változás -0,12 -0,03 -0,05 -0,04 -0,08
10 éves 4,32 4,20 -0,12
15 éves 4,67 4,53 -0,14
Az ÁKK nem rég jelentette be, hogy visszafogja a kibocsátást az év hátralévő részében. Ennek megfelelően zajlott le a keddi 3 hónapos DKJ és csütörtöki 3, 5 és 10 éves államkötvény aukciók. Az átlaghozam a DKJ esetében 1,79%-ra, új történelmi mélységbe esett, míg az államkötvényeknél vegyesen alakult.
DEVIZAPIAC Egy hónapos csúcsra jutatta az MNB a forintot, tovább szakadt az euró/dollár. EUR/HUF árfolyam
312 310 308 306 304
07.25.
07.21.
07.15.
07.09.
07.03.
06.27.
302
06.23.
Az előző heti több havi mélypontjáról visszafordult hazai fizetőeszközünk, a jegyzések a 311-es szintről a 307-es szintig ereszkedtek. Az erősödés mögött egyértelműen az MNB bejelentése áll, mely szerint megállnak a kamatcsökkentési ciklussal. A nemzetközi hangulat az egyre súlyosbodó és szaporodó geopolitikai feszültségek miatt nem volt támogató. Az árfolyamból ezzel kikerülhet egy jelentős bizonytalansági tényező, de azért marad még a forint jelentős erősödését gátló kockázat (pl: devizahitelesek kérdése) a következő hónapokra.
A jegyzések szerdai 307-es szintről péntekre a 308-as szint fölé kerültek, melyben már a nemzetközi hangulatnak, illetve az MKB magyar állami tulajdonba kerülésével kapcsolatos bejelentésnek is köze lehetett. A kilátások tekintetében elsősorban a nemzetközi hangulat lehet az iránymutató, miután idehaza egész héten nincs olyan előre bejelentett esemény, mely érdemben képes lenne változtatni az árfolyamon. A 310-es szint fölé tovább súlyosbodó geopolitikai feszültségek esetén kerülhet az árfolyam. Lefelé technikailag ugyan lenne még tér, de a már említett bizonytalan nemzetközi hangulat és hazai kockázatok miatt további komolyabb erősödés sem esélyes. USD/EUR 1,37
Az euró/dollár szinte töretlenül folytatta a lejtmenetet. A JPY/USD 103 jegyzések hét eleji 1,3520-as szintről a technikailag fontos
USD/EUR
1,3440-es szint alá kerültek. Fundamentálisan indokolt a további lejtmenet, amit a héten érkező makrogazdasági adatok 1,36 tovább erősíthetnek. Az előttünk álló héten az enyhülés jeleit 102 egyelőre nem mutató geopolitikai feszültségek mellett az USA1,35 ból érkező számos fontos makrogazdasági adat lehet hatással a piaci hangulatra. Ingatlanpiaci adatok, fogyasztói bizalmi 1,34 101 indexek mellett a szerdától kezdenek szivárogni a munkaerőpiaci adatok, melynek csúcspontja a pénteki átfogó munkaerőpiaci jelentés lesz. Az előző havi remek adatok után a piac a nem-mezőgazdasági szektorban dolgozók esetében valamivel szerényebb, de még így is jelentős mértékű bővülést vár, míg a munkanélküliségi ráta maradhat 6,1%-on. Szerdán teszik közzé a második negyedéves GDP adat első becslését is, mint ismeretes az előző negyedévben döntően a mostoha időjárás miatt 2,9%-kal zsugorodott az USA gazdasága, a piaci konszenzus most +3,0%. Ugyancsak szerdán ér véget a Fed kétnapos kamatmeghatározó ülése, ahol a QE program tűzereje a várakozások szerint újabb 10 milliárd dollárral 25 milliárdra csökkenhet, a rátához pedig nem nyúlnak a döntéshozók. Az eurozónából már lényegesen kevesebb adat érkezik, de a csütörtöki előzetes júliusi fogyasztói árakra vonatkozó statisztika kiemelt figyelmet érdemel a monetáris politikai várható intézkedései és iránya miatt. 07. 25.
07. 24.
07. 23.
07. 22.
07. 21.
07. 18.
07. 17.
07. 16.
07. 15.
07. 14.
JPY/USD
Az alapforgatókönyvek megvalósulása esetén az euró/dollár tovább süllyedhet a 1,3310-es szintnél lévő technikai ellenállás irányába.
15
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
RÉSZVÉNYEK 11 740 FT
MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR
RT TARTÁS – HT FELHALMOZÁS
LEGFONTOSABB HÍREK:
Nincs előrelépés az INA jövőjéről zajló egyeztetésen. Nem számíthat meglepetésnek, hogy július 25-én nem jutottak előrébb a felek az INA jövőjéről tartott újabb egyeztetésen. A MOL szerint nem kaptak választ kérdéseikre, és egyelőre arról sem értesítette őket hivatalosan a horvát kormány, hogy fontolgatnák a MOL-nál lévő INA részvények megvásárlását (amiről a horvát gazdasági miniszter többször is beszélt). A horvát kormány részéről újból elhangzott, hogy miután jogerős ítélet van Sanader volt miniszterelnök megvesztegetéséről, újra kell tárgyalni a részvényesi megállapodást a MOL-lal. A MOL a vesztegetést nem ismeri el, és vagy meg szeretné tartani az INA irányítását és ténylegesen hozna is döntéseket, vagy pedig megválna részvényeitől. Továbbra sem látszik így esély a megegyezésre.
400 12 000
300 200
11 500
100
júl..24.
0
júl..22.
11 000
júl..18.
napi átlagforgalom 450 MFt forgalmi részarány 11,4% BUX súly 26,9% kapitalizáció 1 227 Mrd Ft 3,98 Mrd €
júl..16.
11 740 Ft 0,9% 1,2% 11 900 Ft 11 560 Ft
júl..14.
Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum eti minimum
e db 500
Ft 12 500
ÉRTÉKELÉS:
A MOL Csoport gazdálkodása az I. negyedévben alapvetően a várakozásoknak megfelelően alakult az előző negyedévhez és a bázishoz viszonyítva, azaz gyengébb volt a teljesítmény mindkét viszonyban. 99,7 Mrd Ft volt a korrigált EBITDA a 99 Mrd Ft-os piaci várakozással szemben, tehát a folytatódó romlás mellett annak mértéke megegyezett a várttal.
A kockázati tényezők közül az INA sorsa a leghangsúlyosabb. Piaci vélemények alapján egyre valószínűbb a MOL távozása, amit 2 Mrd dollár feletti vételár esetén már kedvezően fogadhatnának a piacon. A meglévő akvizíciós potenciál ezzel a forrással kiegészülve már lehetővé tenné a csoport stratégiájának újragondolását (az északi-tengeri akvizíció mutat egy lehetséges irányt), de egyelőre még kérdéses és kockázatot jelent ennek megvalósítása. Nem sokat változtak a további politikai, gazdaságpolitikai, szabályozói kockázatok az utóbbi időben. Magyarországon az újabb rezsicsökkentések hatásaival és államháztartási okokból tovább emelkedő különféle adókkal szembesülhet a MOL. A külföldi Upstream tevékenység geopolitikai kockázata is jelentős, például a kurdisztáni termelés piacra juttatása is megoldásra vár. A kockázatokra az is felhívja a figyelmet, hogy a korábbinál kisebb készletekkel és termelési tervekkel állt elő a MOL a legígéretesebb külföldi projektjeinél Kurdisztánban, a piac ezek szerint részben jogosan nem árazta a korábbi, sokkal optimistább terveket. A kockázatok közé tartozik a termelésnek a „hazai” piacokon, főleg Horvátországban történő csökkenése – ez az INA eladásával megszűnhetne.
A külföldi részvénypiacokon csúcsközelben vannak az indexek, kedvező a befektetői hangulat, ám a hazai részvénypiacon ez nagyon visszafogottan érződik csak, a MOL részvényeknél
16
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. pedig lényegében egyáltalán nem. Véleményünk szerint túl sok a nehezen mérhető kockázat a befektetők számára (részben a piac egészével, részben a MOL-kal kapcsolatban), és az eredménykilátások is romlanak. Ebben a helyzetben az INA sorsának rendezése, akár kiszállással, akár megegyezéssel, a mostaninál kedvezőbb helyzetbe hozna a MOL részvények piacát. Ha az eladással együtt nagyobb akvizíciót és a stratégiai újragondolását is bejelentené a MOL vezetése, a bizalom sokat javulhatna.
Rövid távú ajánlásunk Tartás, spekulatív jellegű vásárlásra új fejlemények ismeretében lehet majd lehetőség. A mostani árfolyam mellett még a romló eredményvárakozások ellenére is elmarad az iparági átlagtól és a MOL-ra korábban jellemző szinttől a részvény értékeltsége. Az EV/EBITDA mutató bőven 4 alatti 2014-re és 2015-re sem sokkal magasabb. Hosszabb távon a kockázatok enyhülésével és az eredményesség javulásával jelentős emelkedés lenne indokolt a részvény árfolyamában, ennek mértéke miatt Felhalmozás ajánlásunkat fenntartjuk, dacára a most kétségtelenül kedvezőtlen piaci hangulatnak és a kockázatoknak.
17
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
MAGYAR TELEKOM
372 FT
TÁVKÖZLÉS
RT TARTÁS – HT TARTÁS
LEGFONTOSABB HÍREK:
Jelentős létszámleépítést jelentett be a társaság A Magyar Telekom július 24-én csütörtökön jelentette be, hogy megállapodott az érdekképviseletekkel maximum 1700 munkavállaló elbocsátásról, melynek körülbelül 40%-a 2014. október 1. és 2015. március 1. között távozik a Társaságtól, a fennmaradó 60% pedig várhatóan 2016. január 1-jétől. Az anyavállalatot érintő 2 éves programra vonatkozó végkielégítéssel kapcsolatos költségek teljes összege megközelítőleg 12 milliárd forintot tesz ki, melyből 4 milliárd forint 2014 szeptemberében kerül könyvelésre. Az érdekképviseletekkel kötött megegyezés szerint az anyavállalat azon alacsonyabb kereseti kategóriákba tartozó munkatársai, akik 2016. január 1-jén állományban lesznek, 2015. július 1-i visszamenőleges hatállyal 4%-os bérfejlesztésben részesülnek, annak érdekében, hogy a bérek versenyképességét megőrizzék. A fenti intézkedések nettó 15 milliárd forint költségmegtakarítást eredményeznek a 2 év során a személyi jellegű költségekben, mely a programhoz kapcsolódó elbocsátási költségek tekintetében átlagosan 9 hónap megtérülési időt jelent.
370
3,0
365 360
2,0
355
1,0
350 júl..24.
0,0 júl..22.
345 júl..18.
napi átlagforgalom 602 M Ft forgalmi részarány 15,2% BUX súly 12,3% kapitalizáció 388 Mrd Ft 1,3 Mrd €
júl..14.
372 Ft 3,0% 3,3% 373 Ft 358 Ft
júl..16.
Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum
M db 4,0
Ft 375
ÉRTÉKELÉS:
A Magyar Telekom a I. negyedéves gyorsjelentésben vegyes számokat közölt, miután, az árbevétel és a készpénztermelő képesség tekintetében csalódást okozott, míg operatív szinten (EBITDA, üzemi eredmény), valamint a nettó eredmény vonatkozásában is az elemzői várakozásoknál jobb számokat közölt a társaság.
A Magyar Telekom a 2013. évi eredmény után nem fizet osztalékot, indokként a társaság az osztalékpolitikáját nevezte meg, amely szerint az eladósodottsági rátát (a nettó adósságnak az összes tőkére vetített arányát) a 30%-40% közötti céltartományban kívánja tartani, valamint tekintettel van a vállalatcsoport pénzügyi helyzetére és a jelenlegi működési és üzleti környezetre és feltételekre. A megtermelt cash flow hiányában pedig csupán az eladósodottság terhére kerülhetne sor az osztalékfizetésre, ami viszont már így is a megcélzott célsáv fölött volt a I. negyedév végén is (43,6%).
A „hozamprémium” vonatkozásában a szektortársakkal való összehasonlítás csak a várható osztalékkal lehetséges. A Bloomberg elemzői konszenzusa már 27,5 Ft-os osztalékkal számol (medián) a 2014-as év után, a „hozamprémium” a 10 éves állampapírpiaci hozamhoz képest a Bloomberg konszenzusa alapján 3% közelében mozog. A „hozamprémium” nemzetközi szinten valamint régiós összehasonlításban így már az átlagos közé tartozik, miután a lengyel Telekom. Polska-nál a cseh Telefonica-nál, a francia Orange-nál, vagy pl. a Deutsche Telekom-nál is 2-7% között mozog ugyanez.
18
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
Az előretekintő mutatószámok (pl. EV/árbevétel, P/E, EV/EBITDA) alapján ugyan nem magasak az árazási szintek a Magyar Telekomnál. Az alacsony árazásra azonban az a 2013-as év után elmaradó osztalék, valamint az átlagnál több lefelé mutató gazdálkodási-, illetve szabályozói kockázat szolgálhat magyarázattal.
A társaság gazdálkodására továbbra is negatívan hat a 2012-ban bevezetett és tavaly augusztustól megemelt távközlési szolgáltatási adó, a közművezeték adó, illetve a többszöri rezsicsökkentés. A legtöbb negatív hír már vélhetően beépült az árfolyamba, ennek ellenére kitartunk még a tartásra vonatkozó ajánlásunk mellett. Az év első hónapjairól az év közepére halasztott frekvenciahasználatra vonatkozó tender végső eredménye a 2014-es osztalékfizetésre lehet érdemi hatással. Ezzel kapcsolatban azonban a társaság számára kedvező hír is napvilágot látott az elmúlt hetekben, miután a frekvenciacsomagok pályázati díjait kb. 20%-kal csökkentette a Nemzeti Média- és Hírközlési Hatóság, ami részvényenként kb. 4-8 Ft-ot jelent (frekvenciablokkoktól függően).
A sikeres frekvenciatender esetén azonban még így is könnyen elképzelhető, hogy a 2013as év után, a 2014-es év gazdálkodása sem teszi majd lehetővé a társaságnak az osztalékfizetést (amennyiben tartani akarja a saját maga által megcélzott 30-40%-os eladósodottsági rátát), vagy csak alacsonyabb, pl. 10-20 Ft-os osztalékot fizetne a társaság.
A frekvenciatender végső összege mellett az osztalékfizetésre érdemi hatással lehetne, ha a társaság a működő tőke menedzselésével kapcsolatban pozitív változásokat tudna elérni (az I. negyedéves gyorsjelentésben még nem látszódtak ilyen tendenciák).
Hónapokkal korábban több olyan hír is megjelent a sajtóban, hogy a Magyar Telekom és a kormány között a februárban megkötött partnerségi megállapodás kapcsán a kormány akár csökkentené is a távközlési céget sújtó magas adóterheket. Amennyiben ezen a téren érdemi könnyítést kapna a Magyar Telekom (mi szkeptikusak vagyunk ezzel kapcsolatban), az a részünkről - jó eséllyel - az ajánlásunk felminősítését eredményezhetné.
19
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
OTP
4 150 FT
BANKSZEKTOR
RT CSÖKKENTÉS - HT TARTÁS
LEGFONTOSABB HÍREK:
Nem az OTP vette meg az MKB-t. A múlt heti hír szerint az állam vásárolja meg az MKB-t a Bayerische Landesbanktól, amely már hosszú ideje próbál megszabadulni magyar leánycégétől. Az állam 55 millió eurót (közel 17 milliárd Ft) fizet a bankkért, ugyanakkor a BayernLB elenged 270 millió eurónyi (83 milliárd Ft) bankkal szembeni követelést, így összességében a német tulajdonos mintegy 66 milliárdos bukóval száll ki az MKB-ból (a korábbi veszteségeken túl). Az elmúlt hónapokban szárnyra kaptak olyan piaci híresztelések, hogy az OTP venné meg az MKB-t, bár ezek a várakozások nem igazán voltak megalapozottak. Az MKB-nak ugyanis nagyon rossz minőségű a hitelportfóliója (rengeteg bedőlt ingatlan projekthitele van), ami miatt az elmúlt éveket rendre százmilliárdos nagyságrendű veszteségekkel zárta és folyamatos feltőkésítésre szorult a német tulajdonos részéről. Másfelől versenyjogi kérdéseket is felvetett volna egy ilyen tranzakció. Összességében kedvezően értékelhető, hogy nem az OTP veszi meg a komoly problémákkal küszködő bankot. Ugyanakkor meglepetésről nem beszélhetünk, az OTP árfolyama nem is reagált a bejelentésre, ami azt jelzi, hogy a piaci szereplők többsége nem számolt komolyan egy ilyen akvizícióval.
4 100
0,5
4 000
0,0
ÉRTÉKELÉS:
júl. 24.
1,0
júl. 22.
4 200
júl. 18.
napi átlagforgalom 1 514 MFt forgalmi részarány 39,1% BUX súly 32,1% 1162 Mrd Ft kapitalizáció 3,77 Mrd €
júl. 14.
4 150 Ft 0,0% 0,5% 4 180 Ft 4 120 Ft
M db 1,5
júl. 16.
Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam maximum minimum
Ft 4 300
A legutóbbi (első negyedévi) gyorsjelentés a vártnál lényegesen kedvezőbb eredményszámokat tartalmazott, a menedzsment ugyanis egyelőre igen optimistán állt hozzá az ukrán kockázatokhoz, és csoportszinten is visszafogta a céltartalékképzést, emiatt a hazai és a bolgár eredmény feltűnően jó lett. A jelenlegi eredményszintek aligha tarthatók, az év hátralévő részében kiigazításra lehet szükség, főként, ha a mentőcsomag várható hatásait is figyelembe vesszük.
Várakozásunk az idei eredményre bankadó és egyéb egyszeri tételek előtt mintegy 140 milliárd Ft, az adózott profit azonban az első csomaggal nulla környékére, a második kör várható hatását is figyelembe pedig milliárdos nagyságrendű mínuszba is csúszhat. Az egyszeri tételektől megtisztított (de bankadóval terhelt) eredmény 110-115 milliárd Ft körül lehet (a tavalyi 116 milliárd után), így a korrigált EPS 415-ről 395 forintra csökkenhet.
Ez utóbbi eredménymutatóval számolva az OTP részvények jelenleg 10,5-ös P/E-n forognak, ami 25-30%-kal elmarad a 14-15-ös régiós szektorátlagtól, a visszatekintő P/BV pedig 0,8 körül van, szemben az 1,4-1,5 körüli átlaggal. A diszkont tehát továbbra is jelentős, bár az utóbbi időben mérséklődött. Megítélésünk szerint az alacsonyabb árazás az OTP-ben meglévő többletkockázatok miatt indokolt.
A devizahiteles csomag mellett kiemelt kockázatot jelent az ukrán helyzet, amely leánybankján keresztül igen érzékenyen érintheti az OTP-t. A tartós hrivnya gyengülés és az
20
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. elhúzódó polgárháború negatív hatásai miatt komoly hitelezési veszteséggel és goodwill leírással lehet számolni. Az orosz érdekeltség körül is fokozott a bizonytalanság, a hitelezési veszteségek növekedése és a gazdasági kilátások romlása miatt.
Az elfogadott és a még várható újabb adósmentő csomag erőteljes nyomást gyakorol a részvény árfolyamára, a várható veszteségek fokozatosan beépülnek az árazásba. Mi még májusban (két lépésben) leminősítettük a bankpapírt és jeleztük rövid távú aggályainkat, részben a mentőcsomag, részben az ukrán helyzet miatt. Jelenlegi rövid távú csökkentés és hosszú távú tartás ajánlásunkat fenntartjuk, célárfolyamunk 4.300 forint.
21
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
RICHTER
3 900 FT
GYÓGYSZERIPAR
RT TARTÁS – HT TARTÁS
LEGFONTOSABB HÍREK:
Jön a gyorsjelentés – mire érdemes figyelni? A Richter a nagy tőzsdei cégek közül elsőként, várhatóan ezen a héten teszi közzé II. negyedéves gyorsjelentését (a pontos időpont egyelőre nem nyilvános). Várakozásaink szerint a bevételek a tavalyi II. negyedévhez képest 3%-kal 89,0 milliárd forintra csökkennek, elsősorban az orosz és az ukrán piac gyengülő bevételeinek tulajdoníthatóan. A bruttó fedezetre 7%-os csökkenést (54,8 Mrd forint) várunk, ami 61,5%-os bruttó fedezeti rátának felel meg. Ez 240 bázisponttal lenne gyengébb a tavaly ilyenkorinál, amit elsősorban a forinthoz képest is 13,5%-kal gyengülő rubel árfolyam, illetve az egyébként is magasabb fedezettartalmú oroszországi értékesítés csökkenése magyaráz, több mint ellensúlyozva a forint euróval és dollárral szemben bekövetkezett gyengülését. A működési költségsorokon, összességében 2%-os növekedésre számítunk, elsősorban a 17%-kal magasabb K+F költségek miatt, míg a többi költségelem (értékesítési és markering; igazgatási; egyéb) stagnál vagy enyhén csökken. A bevételekhez viszonyítva, az értékesítési és marketing költségek várakozásaink szerint a negyedévben 31,0%-ot, a K+F pedig 12,9%-ot tesz ki. A működési eredmény fentiek eredőjeként 32%-kal 10,0 milliárd forintra csökkenhet a negyedévben, ami 11,3%-os működési eredményrátának felel meg (bázis: 16,0%, előző negyedév: 11,6%). Pénzügyi soron 1,41 milliárdos pozitív eredményre számítunk, amiből 550 mFt a kamateredmény, -400 mFt az euro hitel átértékelés vesztesége, -200 mFt a PregLem kötelezettség időérték átértékelés, végül +1460 mFt a devizás követelések és kötelezettségek átértékelésének eredménye. A nettó eredményre 10,27 milliárd forintot várunk, ez 11%-kal magasabb az egy évvel korábbinál (akkor pénzügyi soron jelentős, 4,2 milliárdos veszteség elszámolására került sor). A fő számokon túl kiemelt figyelmet kaphat az orosz/ukrán piacokra vonatkozó éves bevételi előrejelzés esetleges módosítása, a fedezeti szintekre vonatkozó éves menedzsment-várakozás, továbbá a főbb európai piacokra nemrégiben bevezetett Esmya értékesítési számai, illetve a cariprazine hatóanyag amerikai törzskönyvezésével kapcsolatos fejlemények. Nem zárható ki az sem, hogy az orosz vagy az ukrán piacokon a kiemelten magas kockázat miatt követelés- vagy eszközleírást számol el a negyedévre a Richter (ez a pénzügyi eredményt terhelné). Ft 4 200
1 500
4 100
1 000
4 000
500
3 800
0 júl.. 24.
3 900 júl.. 22.
napi átlagforgalom 938 M Ft forgalmi részarány 23,7% BUX súly 23,6% kapitalizáció 727 Mrd Ft 2,36 Mrd €
júl.. 18.
3 900 Ft -4,1% -3,9% 4 100 Ft 3 895 Ft
e db 2 000
júl.. 16.
záróárfolyam változás relatív hozam maximum minimum
4 300
júl.. 14.
Részvényadatok
ÉRTÉKELÉS:
A fő árfolyambefolyásoló tényező jelenleg orosz-ukrán konfliktus, amelyben többféle végkimenetel lehetősége benne van. A Richter szempontjából Oroszország esetleges kereskedelmi elszigetelése (szankciókkal) lenne a legrosszabb verzió, bár ennek az esélye egyelőre csekély.
A hrivnya és a rubel árfolyamalakulása azonban valós és erőteljes kockázatot jelent: a Richter eredménye igen érzékeny a rubel/forint árfolyamra, ami számottevő kockázatot visz a részvénybe (a Richter árfolyamfedezeti ügyleteket nem használ).
A múlt héten a rubel már nem gyengült a forinthoz képest, ennek ellenére is romlott a Richter megítélése, mivel az EU és az USA újabb szankciókat fontolgatott illetve jelentett be
22
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28. Oroszország ellen. A Richter piaca is kezdi beárazni már azokat a forgatókönyveket, amelyek nemcsak árfolyam oldalról, hanem az ottani értékesítés további csökkenésén keresztül is ronthatják a társaság eredményességét.
További kiemelt fontosságú nyitott ügy a cariprazine amerikai regisztrációjának kérdése, ahol is az I. negyedéves gyorsjelentés után kissé mérséklődött a legrosszabb forgatókönyvek esélye. A Richter és amerikai kutatási partnere, a Forest Labs várhatóan az év vége felé beadja az amerikai gyógyszerhatóság (FDA) által a regisztráció engedélyezéséhez kért további információkat és nagyobb az esélye annak, hogy nem lesz szükség további klinikai vizsgálatokra.
Modellünk alapján a jelenlegi árfolyam előretekintő alapon 2014-2015-re 19,0 ill. 15,0-ös P/E mutatónak felel meg, ami alapvetően összhangban van a globális generikus gyógyszercégekre jellemző szintekkel, kissé magasabb ugyanakkor a Richterre jellemző 1216 közötti historikus P/E tartománynál. Más mutatószámokat vizsgálva azonban még kimutatható diszkont: előretekintő P/Árbevétel alapon a Richter adatai 2014-15-re 2,1 ill. 1,9, szemben a globális generikus univerzum 2,9 ill. 2,1-es mediánjával, míg P/Saját tőke alapon a Richter 1,3-as mutatója alig több, mint egyharmada a 4,0 körüli globális mediánnak.
Ajánlásunkon és célárfolyamunkon (Tartás / 4000 Ft) a legújabb fejlemények tükrében sem módosítunk, a jelenlegi árfolyamszint megítélésünk szerint megfelelően tükrözi a növekedési lehetőségeket, illetve az ismert kockázatokat is.
23
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Forgalmi arány
Átlagos napi forgalom (db)
EPS ’13
P/E*
17 860,75
Heti változás -0,4%
775 193 530 233 5 595 12 800 162 1,7 778 1 510 372 11 740 4 150 311 1 320 3 900 142 4 130
4,0% -3,0% -10,2% 8,4% 0,8% -3,6% -1,2% 0,0% -3,5% 3,5% 3,0% 0,9% 0,0% -3,4% 1,1% -4,1% -1,4% 0,7%
0,1% 0,0% 0,2% 3,2% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,3% 0,1% 15,2% 11,4% 38,3% 0,1% 0,1% 23,7% 0,2% 0,0%
3 469 6 484 17 380 533 385 126 86 29 171 1 668 414 16 308 2 798 1 635 391 38 200 358 346 9 889 2 051 234 598 44 732 457
50 15 92 -9 181 1 284 35 -0,09 -69 116 22,5 160 319 -42 200 240 -173 232
15,5 13,0 5,8
3/3
30,9 10,0 4,6
3/3 3/3
Részvény BUX
Záróár
ANY Appeninn BTel CIG Pannónia Danubius Émász ENEFI Est Média FHB Graphisoft Park MTelekom MOL OTP Pannergy Rába Richter Synergon TVK
Ajánlás RT / HT
EPS ’14
3/4
13,1 21,1 12,8 9,9
17,6 918 418
6,6 19,5
200
17,8
2/3 3/4 3/3 3/4 2/3 3/3 3/4 3/3 3/4
* P= záróár, E= ahol rendelkezése áll, 2014. évi várható EPS (saját becslés), máskülönben a legutolsó éves EPS (2013. évi) != változás az előző héthez képest Ajánlások: RT=rövid táv, HT=hosszú táv, 1=eladás, 2=csökkentés, 3=tartás, 4=felhalmozás, 5=vétel
ELEMZŐK
Deáki Péter:
Magyar Telekom, külföldi részvénypiacok
Fazakas Péter:
Richter, Egis
Réczey Zoltán:
OTP, FHB; külföldi makrogazdaság
Török Bálint:
MOL, Rába, Danubius, Synergon, stb.; hazai makrogazdaság
Tóth Gergely:
áramszolgáltatók; állampapírpiac, devizapiac, belföldi részvénypiac
24
HETI JELENTÉS
BUDA-CASH BRÓKERHÁZ
2014. JÚLIUS 22 – 28.
TÁJÉKOZTATÁS A 2007. évi CXXXVIII. törvény 40.§ előírásainak alapján felhívjuk a figyelmet, hogy a jelentésben szereplő adatok és információk egy része a múltra vonatkozik és múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni; az adatok és információk egy része pedig becslésen alapul, és ezen előrejelzésből nem lehetséges a valós jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. Az adatok és információk egy része a magyar forinttól eltérő valuta- vagy devizanemben van meghatározva, az egyes valuta- vagy devizanemek közötti átváltás befolyásolja a forintban elérhető eredményt. A jelentésben említett pénzügyi eszközök és pénzügyi eszközökből képzett indexek múltbeli hozama és változása nyilvános forrásokból (nyomtatott és elektronikus sajtó, tőzsdék és társaságok hivatalos weboldalai, nyilvános pénzügyi portálok) hozzáférhető. A felhasznált adatok forrása a Bloomberg Professional illetve a nyomtatott és elektronikus sajtó. A kiadvány a Buda-Cash Brókerház Zrt. által hitelesnek, megbízhatónak és pontosnak tartott forrásokon alapuló információk alapján készült, de azokért a Buda-Cash Brókerház Zrt. semmilyen szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelentésben szereplő adatok, árfolyamok, hozamok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására vonatkozó felhívásnak, arra vonatkozó ajánlatnak. A jelentésben szereplő információkra, véleményekre, becslésekre a pénz- és tőkepiaci valamint a makrogazdasági helyzet változásai és egyéb tényezők lehetnek hatással, ezekre a Buda-Cash Brókerház Zrt-nek nincs befolyása és a meghozott befektetői döntések következményei a Buda-Cash Brókerház Zrt-re nem háríthatóak át. A jelentésben foglaltak felhasználása, átdolgozása, publikálása kizárólag a Buda-Cash Brókerház Zrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges.
25
