Vysoká škola polytechnická Jihlava Studijní obor: Finance a řízení
Komparace financování dlouhodobého majetku Bakalářská práce
Vedoucí práce: Ing. Lenka Lízalová, Ph.D.
Jihlava, prosinec 2008
Autor: David Jůzl
Poděkování Děkuji Ing. Lence Lízalové, Ph.D. za její cenné připomínky a rady při vypracování mé bakalářské práce. Dále děkuji všech, kteří mě během mého studia podporovali.
Prohlášení Prohlašuji, že jsem celou svou bakalářskou práci včetně všech příloh vypracoval samostatně. V Jihlavě…………………2008
………………………… David Jůzl
Anotace Tato bakalářská práce se zabývá porovnáním způsobů financování dlouhodobého majetku. V teoretické části jsou obecně vymezeny druhy financování, jejich podmínky a legislativní úprava. Tato část je jakýmsi informačním zázemím pro praktickou část, která je věnována přímo komparaci alternativ financování modelového případu. Závěr obsahuje shrnutí výsledků zkoumání. Klíčová slova: financování, leasing, úvěr, vlastní zdroje, časová hodnota peněz
Annotation This bachelor’s thesis deals with comparison of long-termed property financing alternatives. In theoretical part are generally terminated financing alternatives and arrangements, their conditions and legislation. This part is something like information support for practical part, which is dedicated directly to factual comparison in case study. Summary contains findings of observation. Key words: financing, leasing, bank credit, own financing arrangements, time value of money
Obsah: 1
Úvod .......................................................................................................................... 7
2
Teoretická část ........................................................................................................... 8 2.1
2.1.1
Pojem leasing .............................................................................................. 8
2.1.2
Rozdělení leasingu ...................................................................................... 9
2.1.3
Právní úprava leasingu v ČR .................................................................... 11
2.1.4
Leasingový trh v ČR ................................................................................. 11
2.1.5
Leasingový trh v ČR a legislativní změny k 1. 1. 2008 ............................ 14
2.2
Bankovní úvěr .................................................................................................. 18
2.2.1
Podstata úvěru ........................................................................................... 18
2.2.2
Druhy úvěru .............................................................................................. 19
2.2.3
Úvěr a právo.............................................................................................. 19
2.2.4
Podmínky financování úvěrem ................................................................. 20
2.3 3
Leasing ............................................................................................................... 8
Ostatní způsoby financování majetku ve firmě ................................................ 21
Praktická část ........................................................................................................... 23 3.1
Případová studie – pořízení osobního automobilu ........................................... 23
3.2
Metody porovnání ............................................................................................ 23
3.3
Koupě na úvěr .................................................................................................. 26
3.3.1
Cena úvěru ................................................................................................ 26
3.3.1
Kvantifikace výdajů spojených s úvěrem ................................................. 26
3.4
Leasingové financování ................................................................................... 28
3.4.1
Cena leasingu ............................................................................................ 28
3.4.2
Kvantifikace výdajů spojených s leasingem ............................................. 29
3.5
Koupě za hotové ............................................................................................... 29
3.5.1 3.6
Kvantifikace výdajů při financování za hotové ........................................ 29
Komparace způsobů financování ..................................................................... 30
Shrnutí ......................................................................................................................... 31 4
Závěr ........................................................................................................................ 34
Použité zdroje: ................................................................................................................ 35 Slovníček pojmů ............................................................................................................. 36 Zkratky ............................................................................................................................ 36 Seznam příloh: ................................................................................................................ 36 Přílohy............................................................................................................................. 37
1 Úvod Cílem mé bakalářské práce je srovnání financování dlouhodobého majetku z pohledu nákladů spojených s jednotlivými možnostmi. V práci se tedy budu snažit popsat způsoby financování, jejich podmínky, dostupnost finančních produktů a konečnou výhodnost jednotlivých variant. Cílem této práce je porovnat různé alternativy financování dlouhodobého majetku z pohledu podnikatele a to s ohledem na časovou hodnotu peněz. Pokusím se též popsat vývoj na finančním trhu v kontextu legislativních změn týkajících se leasingu k 1. 1. 2008. Práce je rozdělena na teoretickou a praktickou část. V teoretické části se budu věnovat nejprve vymezení pojmu leasing, jeho historii, ceně, rozdělení a situaci v ČR. Dalším bodem bude představení bankovního úvěru, jeho ceny, druhů a podmínek získání. Dále zmíním ostatní možnosti financování dlouhodobého majetku ve firmě. V posledním bodě teoretické části se budu zabývat vývojem situace na leasingovém trhu a budu se snažit zachytit změny, které zde nastaly. Praktická část se bude věnovat případové studii pořízení osobního automobilu. Hodlám v ní zpracovat konkrétní nabídky leasingu a úvěru a porovnat je s ohledem na časovou hodnotu peněz, a to i s variantou pořízení věci z vlastních zdrojů. Výsledkem pak bude shrnutí poznatků a vyvození závěrů – vyhodnocení nejoptimálnějšího způsobu pořízení. V závěru zhodnotím podle zjištěných faktů situaci na českém trhu.
7
2 Teoretická část 2.1 Leasing 2.1.1 Pojem leasing Slovo „leasing“ bylo do české terminologie převzato z anglického výrazu „lease“ znamenajícího v doslovném překladu nájem, pronájem nebo smlouvu o pronájmu. Je to smluvní dohoda mezi dvěma partnery o pronájmu hmotné či nehmotné věci nebo práva, kdy leasingový pronajímatel (osoba nebo firma, která předmět leasingu pronajímá – např.: leasingová společnost) poskytuje za peněžní či nepeněžní plnění leasingovému nájemci (osoba nebo firma, která získává možnost předmět leasingu užívat) právo danou věc (nebo právo) v průběhu doby pronájmu užívat. V praxi do leasingového procesu většinou vstupuje ještě třetí strana – dodavatel (výrobce) předmětu leasingu. Vztahy mezi stranami pak znázorňuje následující schéma. Schéma 1 – Vztahy v leasingu: pronajímatel, nájemce, dodavatel
Zdroj: Zpracováno podle Farské (2003) Přínosy: Rychlá a jednoduchá možnost financování projektů pro úvěr neschůdných, řízení toku hotovosti a možnost dřívějšího uspokojení spotřebitelských zájmů občanů.
8
Leasingové financování1 sice může být zdrojem komplikovanějších účetních případů než koupě za hotové, na druhou stranu mnohdy sníží daňový základ více než klasické odpisy majetku. Veškeré náklady s ním spojené jsou z kategorie daňově uznatelných a do daňových nákladů je lze promítnout za podstatně kratší dobu než v případě nákupu za hotové. Svou pozornost, zvláště po vstupu Česka do EU, si získala především možnost odpočtu DPH u všech dopravních prostředků s výjimkou osobních vozů. 2.1.2 Rozdělení leasingu Podle účelu a podmínek „pronájmu“ můžeme leasing rozdělit na finanční, operativní a zpětný. Finanční leasing je uzavírán za účelem dlouhodobého užívání předmětu leasingu s přenosem rozhodující části nebo i všech rizik (např.: krádež, poškození, pokles tržní ceny) a užitků spojených s vlastnictvím předmětu leasingu na nájemce. Vlastníkem předmětu je pronajímatel, který ho má zařazen v majetku a odepisuje ho. Leasingový nájemce má po skončení doby leasingu právo nebo povinnost převodu vlastnictví za cenu obvykle podstatně nižší než tržní nebo s právem uzavření další leasingové smlouvy za podstatně výhodnějších podmínek. Operativní leasing je sjednáván oproti finančnímu leasingu na dobu kratší a účelem je dočasné používání předmětu bez přenosu většiny rizik a užitků spojených s vlastnictvím předmětu leasingu a jakéhokoliv smluvního nároku na možný přechod vlastnictví předmětu leasingu na nájemce. Tento druh leasingu je vhodný při potřebě obstarat pro podnik majetek na relativně krátkou dobu oproti životnosti takového majetku, a proto se nevyplatí jeho koupě. Zpětný leasing je zvláštní formou leasingu, kdy je účelem řízení toku hotovosti nájemce přičemž dodavatelem předmětu leasingu je samotný nájemce, který předmět leasingu obvykle již užívá. Všechna rizika zůstávají na nájemci a na konci předmět leasingu přechází opět zpět na něj. 1
http://finweb.ihned.cz
9
Na českém trhu se těší největší oblibě leasing finanční, to dokládají statistické informace zveřejňované ČLFA, které jsou znázorněny ve dvou následujících grafech. Graf 1 – Porovnání objemů finančního a operativního leasingu členů ČLFA v letech 2006 a 2007 Porovnání objemů finančního a operativního leasingu uzavřených členy ČLFA (v mil.Kč) 150 000,00 100 000,00
107 391,61
91 569,00
50 000,00
15 357,34
14 796,00
0,00 2006 Finanční leasing
2007 Operativní leasing
Zdroj: Podle ČLFA Graf 2 – Porovnání počtu uzavřených smluv finančního a operativního leasingu členů ČLFA v letech 2006 a 2007 Porovnání počtu smluv finančního a operativního leasingu uzavřených členy ČLFA 150 000
140 183
132 927
100 000 50 000
24 006
23 548
0 2006 Finanční leasing
2007 Operativní leasing
Zdroj:Podle ČLFA
10
2.1.3 Právní úprava leasingu v ČR2 Základními právními normami upravujícími leasing (resp. nájem, pronájem, či výpůjčku) je zákon č. 40/1964 Sb., občanský zákoník a zákon č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník v platném znění. Klíčová ustanovení týkající se nájmu představují především: •
§659 - §662 občanského zákoníku, které upravují smlouvu o výpůjčce
•
§663 - §723 občanského zákoníku, které upravují nájemní smlouvu
•
§720 občanského zákoníku odkazuje na speciální zákon č. 116/1990 Sb., o nájmu a podnájmu nebytových prostor (leasing nemovitostí)
•
§488 - §488i obchodního zákoníku, které upravují nájem podniku
•
§630 - §637 obchodního zákoníku, které upravují nájem dopravního prostředku
•
§489 - §496 obchodního zákoníku upravují z pohledu finančního leasingu koupi najaté věci
Z hlediska daňových zákonů upravujících problematiku leasingu je nutno zmínit zejména zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů a zákon 235/2004 Sb., o DPH 2.1.4 Leasingový trh v ČR3 Leasingový trh v ČR je zaštítěn Českou leasingovou a finanční asociací (www.clfa.cz), která poskytovatele leasingových služeb sdružuje a plní zároveň několik dalších funkcí. Z potřeby vytvoření centra, které by bylo schopné definovat, koordinovat a prosazovat společné zájmy firem zabývajících se operacemi finančního a operačního leasingu byla založena v polovině r. 1991 Asociace leasingových společností ČSFR. V září 1992 bylo založeno samostatné zájmové sdružení českého leasingu. V dalších letech se začalo zabývat i dalšími nebankovními finančními produkty a jejími členy se staly i někteří poskytovatelé spotřebitelských úvěrů, prodejů na splátky a factoringu. Členská 2 3
Podle Leasing v praxi 2007 Valouch a ČLFA Podle ČLFA
11
schůze konaná 24. ledna 2005 rozhodla o odpovídající změně názvu asociace na Česká leasingová a finanční asociace. Asociace se podílí na přípravě závažnějších právních předpisů souvisejících s nebankovními finančními produkty a s postavením společností poskytujících leasing, spotřebitelské úvěry, splátkové prodeje a faktoring. Napomáhá svým členům i při výkladu a aplikaci platných právních předpisů. V jejím rámci byly vypracovány všeobecné podmínky leasingu a připraveny další dokumenty k zajištění vlastnických i jiných práv leasingových společností v průběhu leasingových operací. Asociace prosazuje naplňování Etického kodexu jednání členských společností. Vede listinu rozhodců využitelných k rozhodování sporů z leasingových a splátkových smluv. Asociace zároveň plní řadu dalších funkcí. Podává informace o svých členech zájemcům o uzavření konkrétních leasingových, splátkových a úvěrových obchodů. Organizuje výměnu zkušeností svých členů a zaměřuje se i na hlubší analýzu řady aktuálních problémů domácího leasingu, spotřebitelských úvěrů a prodejů na splátky, včetně trendů dalšího rozvoje nebankovních finančních produktů v české ekonomice. Pro tyto účely zřídila expertní výbory. Důležitým úkolem asociace je zastupování členských společností a v řadě ohledů i celé domácí nebankovní finanční komunity v nekomerčních vztazích se zahraničními sdruženími s jinými cizími subjekty. Slouží k tomu především členství v Evropské federaci leasingových asociací (LEASEUROPE). V r. 1996 hostila v Praze jako první asociace ze zemí střední a východní Evropy vrcholnou schůzku evropského leasingu výroční konferenci LEASEUROPE . Využívá i možností, které vyplývají ze styků s leasingovými asociacemi jiných států. Informuje zahraniční partnery o podmínkách pro investice, leasing a další finanční produkty v České republice. V současné době je členem České leasingové a finanční asociace 71 firem, které realizují kolem 97 % objemu všech tuzemských leasingových obchodů a většinu nebankovních úvěrů i prodejů na splátky pro spotřebitele.
12
Graf 3 - Růst leasingových obchodů členů České leasingové a finanční asociace (v mld. Kč)
Růst leasingových obchodů členů České leasingové a finanční asociace (v mld. Kč)
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
Movitosti
1996
1995
1994
1993
1992
1991
Nemovitosti
Zdroj: ČLFA: Informace o trhu - Statistiky ČLFA v roce 2007 Přesná čísla z předchozího grafu jsou pro a úplnost uvedena v následující tabulce. Tabulka 1 - Růst leasingových obchodů členů České leasingové a finanční asociace (v mld. Kč) Rok 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Nemovitosti 0,685 0,446 0,562 0,676 0,343 0,388 1,226 4,366 5,642 4,395 5,815 9,116 9,4 11,8 12,576 11,183 11,9
Movitosti 6,5 16 17 28 32 46 63 63,5 75 84,5 96 97 99,3 96,6 100,5 106,365 122,748
Zdroj: ČLFA
13
2.1.5 Leasingový trh v ČR a legislativní změny k 1. 1. 2008 Leasingový trh v ČR je v roce 2008 ovlivněn změnou legislativy. Od 1. 1. 2008 vstoupila v platnost novelizace zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, v platném znění. Pro oblast leasingu jsou asi nejdůležitější dvě změny4: První významnou změnou je zrušení odpisové skupiny 1a. Zrušení této odpisové skupiny, tak pro odpisování osobních automobilů kategorie M1 a nákladních automobilů kategorie N1 znamená zařazení do 2. odpisové skupiny, ve které je hmotný majetek odpisován po dobu 5 let. Doba odpisování tedy byla prodloužena z 3 na 5 let. Tato změna ovšem platí i pro vozidla pořízená před 1. lednem 2008. Neexistuje přechodné ustanovení, které by řešilo přeřazení osobních automobilů kategorie M1 a nákladních automobilů kategorie N1 evidovaných v majetku ke konci roku 2007 do odpisové skupiny 2. V praxi má tato právní úprava dopad takový, že vozidla se ve zdaňovacím období 2007 odpisují v odpisové skupině 1a (doba odpisování 4 roky), ale ve zdaňovacím období 2008 se odpisují v odpisové skupině 2 (doba odpisování 5 let). Prodloužení doby odpisování definovaných skupin automobilů se týká pouze daňových odpisů. Účetní odpisy se nadále řídí účetním odpisovým plánem stanoveným v souladu se Zákonem č. 563/1991 Sb., o účetnictví ve znění pozdějších právních předpisů. Prodloužila se i minimální doba trvání nájemního vztahu u finančního leasingu, a to na úroveň doby odpisování majetku stanovené v § 30 odst. 1 zákona o dani z příjmu pro majetek hmotný movitý a 30 let pro nemovitosti. Druhou významnou změnou je zrušení limitu 1 500 000 Kč jako vstupní ceny osobního automobilu, z hlediska uplatňování daňových odpisů (byl zrušen odst. 10 v §29 ZDP). Vstupní cena osobních automobilů již tak není žádným způsobem limitována. Přechodná ustanovení ovšem stanovují výjimku vztahující se na osobní 4
Podle http://www.finexpert.cz/default.aspx?server=1&article=21122
14
automobily, které byly pořízeny (zaevidovány jako hmotný majetek) do konce zdaňovacího období 2007 – pro ně výše uvedený limit platí i nadále a to až do okamžiku vyřazení). Shrnutí: Finanční leasing ztratil výhodu uplatnění dlouhodobého majetku do nákladů během 3 let, což bylo pro podnikatele velkým lákadlem. Dá se tedy očekávat vzrůst užití ostatních finančních produktů, jako je operativní leasing (vyšší cena, ale plný servis) anebo se nabízí užití úvěru pro zákazníky s dobrou bonitou. Možností je i úprava dosavadních produktů podle přání zákazníka: Zrychlené splacení leasingu (např. na 3 roky, poslední 2 roky – 4. a 5. rok leasingové smlouvy se platí např. jen formální poplatek). Možnost prodeje vozidla před ukončením leasingové smlouvy formou cese na nového nájemce (převzetí). Nový nájemce pokračuje ve stavu stávající smlouvy a může tak získat výhodné pojištění. K cesi může dostat zajímavé bonusy, jako například slevy na poplatky nebo na předčasné ukončení. Operativní leasing bez služeb – forma operativního leasingu s minimálními náklady, ale i servisem služeb. Dalším způsobem jak se poskytovatelé leasingu snaží klientům vyjít vstříc je zprostředkování odkupu předmětu operativního leasingu za tržní cenu. Změny v poptávce produktů se nebudou měnit tak razantně a v těchto změnách vidí poskytovatelé finančních služeb spíše příležitost než hrozbu. Srovnání alternativ koupě (konkrétně osobního automobilu) v nových podmínkách se budu věnovat v praktické části.
15
Vývoj leasingu movitých věcí členů ČLFA v 1. pololetí 20085 1. pololetí 2008 se nese ve znamení meziročního poklesu po rekordních výsledcích v r. 2007. V poptávce po leasingu se projevily změny daňového režimu finančního leasingu provedené s účinností od 1. ledna 2008 zákonem č. 261/2007 Sb., o stabilizaci veřejných rozpočtů a do určité míry také dopady předkontraktace resp. urychleného sjednávání finančních leasingů před účinností těchto změn. Působilo i zmírnění ekonomického růstu a snížení odpovídajících investičních aktivit. Členské společnosti ČLFA financovaly v 1. pololetí 2008 prostřednictvím leasingu stroje, zařízení a dopravní prostředky v souhrnu pořizovacích cen (bez DPH) 50,17 mld. Kč. Protože podíl členských společností ČLFA na našem trhu leasingu movitých věcí se dlouhodobě pohybuje kolem 97 %, lze dovodit, že v ČR byly v 1. pololetí 2008 financovány leasingem stroje, zařízení a dopravní prostředky za cca 51,72 mld. Kč. Proti 1. pololetí 2007 došlo u největších patnácti společností k meziročnímu snížení o 10,8 %. Ve srovnání s 1. čtvrtletím 2008 se tak dále prohloubil letošní pokles našeho leasingu movitých věcí. Celková částka (vstupní dluh) poskytnutá v 1. pololetí 2008 členskými společnostmi ČLFA do leasingu movitých věcí dosáhla 43,04 mld. Kč. Podíl operativního leasingu na celkovém leasingu strojů, zařízení a dopravních prostředků dosáhl v 1. pololetí 2008 16,3 % (dle PC bez DPH). Je zřejmé, že v kontextu daňového režimu finančního leasingu změněného zákonem č. 261/2007 Sb., o stabilizaci veřejných rozpočtů, se zvyšuje zájem o operativní leasing (jeho podíl na celkovém leasingu v r. 2007 činil 12,5 %). V leasingu osobních a užitkových aut dosáhl podíl operativního leasingu v 1. pololetí 2008 již 25,2 %. I nadále v leasingu movitých věcí u nás dominuje leasing silničních vozidel. Proti předchozím letům se však v 1. pololetí 2008 snížil podíl leasingu osobních aut 5
Podle ČLFA
16
(z 25,5 % v 1. pololetí 2007 a z 24,5 % za celý r. 2007 na 23,7 %), podíl leasingu lehkých užitkových aut (z 19,6 % v 1. pololetí 2007 a z 19,9 % za celý r. 2007 na 19 %) a nákladních automobilů (z 26,2 % v 1. pololetí 2007 na 24 %). Podíl ojetých osobních aut na jejich celkovém leasingu dosáhl v 1. pololetí 2008 13,7 %, což představuje meziroční snížení (z 15 % v l. pololetí 2007 a 17 % za celý r. 2007). Postupně roste podíl leasingu strojů a zařízení – dosáhl 24,8 % (proti 24 % v l. pololetí 2007 i za celý r. 2007). Podobně jako v předchozích letech směřovala polovina leasingu movitých věcí do soukromého sektoru služeb a třetina do průmyslu a stavebnictví. Členské společnosti ČLFA uzavřely v 1. pololetí 2008 65.755 smluv o leasingu strojů, zařízení a dopravních prostředků – z toho 53.024 smluv o finančním leasingu a 12.731 smluv o operativním leasingu. Kromě toho bylo nově poskytnuto 103 vozidel do správy vozových parků zajišťované členy ČLFA. Na v podstatě stejné úrovni jako v loňském roce zůstala průměrná pořizovací cena movité věci financované leasingem (762.983 Kč v 1. pololetí 2008 proti 749.705 Kč v r. 2007). Koncem 1. pololetí 2008 probíhaly leasingy strojů, zařízení a dopravních prostředků na základě aktivních 477.511 leasingových smluv uzavřených se členy ČLFA (z toho činil počet aktivních smluv o finančním leasingu 425.849 a počet aktivních smluv o operativním leasingu 51.662). Ve správě vozových parků bylo na konci 1. pololetí 2008 1.276 vozidel. Účetní hodnota všech strojů, zařízení a dopravních prostředků v leasingovém užívání přesáhla na konci 1. pololetí 2008 hranici 190 mld. Kč. Pohledávky z uzavřených smluv o leasingu movitých věcí přesáhly na konci června 2008 v souhrnu hranici 162 mld. Kč.
17
2.2 Bankovní úvěr 2.2.1 Podstata úvěru Úvěr je formou dočasného postoupení zboží nebo peněžních prostředků (půjčka) věřitelem, na principu návratnosti, dlužníkovi, který je ochoten za tuto půjčku po uplynutí nebo v průběhu doby splatnosti zaplatit určitý úrok ve formě peněžité prémie. Úvěry hrají hlavní roli při financování podnikové sféry, protože tuzemský trh s cennými papíry není příliš rozvinut a tedy získat finanční prostředky jejich emisí je obtížné. Úrok je cena za půjčení peněz (zboží). Velikost úroku se obvykle vyjadřuje pomocí úrokové míry (sazby), která je procentním vyjádřením zvýšení půjčené částky za určité časové období. Úroková míra se odvíjí od několika faktorů. Prvním je čistá úroková míra plynoucí z lidské preference nynější spotřeby před pozdější. Druhou složkou je riziková prémie. Čím vyšší je riziko nesplacení úvěru, tím více bude věřitel od dlužníka vyžadovat jako kompenzaci. Dále úroková míra roste vlivem inflace, přesněji očekávané inflace. Kdykoliv věřitel předpokládá, že kupní síla peněz klesne nějakou měrou v uvažovaném období, bude žádat od věřitele vyšší sumu, aby tuto ztrátu nahradil (nominálně více je reálně stejně). Jestliže je půjčka poskytována zahraničnímu subjektu, je třeba zvážit také kurzové riziko. Posledním (nikoliv však svým významem) vlivem, který na velikost úrokových měr působí, je centrální banka a úroková míra, za kterou půjčuje prostředky komerčním bankovním domům nebo od nich přijímá volné peníze.
18
Dlouhodobý úvěr může podnik získat ve dvou podobách6: •
Bankovní (finanční) úvěr, poskytovaný ve formě peněz komerčními bankami, ale také pojišťovacími společnostmi nebo penzijními fondy
•
Dodavatelský úvěr, poskytovaný v podobě dodávek některých druhů fixního majetku (zpravidla strojů, zařízení) dodavatelem odběrateli.
2.2.2 Druhy úvěru Úvěry můžeme rozdělit z hlediska délky trvání na: •
Krátkodobý úvěr - do 1 roku Směnka, směnečný eskontní úvěr, akceptační úvěr, lombardní úvěr
•
Střednědobý úvěr – 1-5 let Emisní půjčka, úvěrový úpis či závazková listina, sanační úvěr, hypoteční úvěr …. i mezi dlouhodobé
•
Dlouhodobý úvěr – nad 5 let
Členění podle metody úvěrování: •
Účelový
•
Kontokorentní
•
Revolvingový
2.2.3 Úvěr a právo Úvěr je v české legislativě upraven obchodním zákoníkem, přesněji § 497 až § 507. Protože se ale smluvní strany podle § 263 mohou od tohoto zákona odchýlit, je ke smlouvě o úvěru zpravidla přikládán dokument o všeobecných podmínkách smluvního vztahu. Poskytovatele úvěrů a jeho činnost je zahrnuta v zákoně o bankách (Sbírka zákonů č. 21 / 1992).
6
Valach 2006
19
Z pohledu daní se týká úvěru stejně jako leasingu zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů a zákon 235/2004 Sb., o DPH 2.2.4 Podmínky financování úvěrem Získání úvěru: •
Obecné informace
•
Podnikatelský záměr
•
Finanční situace
•
Mimobilanční závazky
•
Finanční plán
•
Struktura financování
•
Bonita klienta Zajištění úvěrů
Úvěry mohou či nemusí být zajištěné. Jejich zajištění však zvyšuje bance jistotu, že v případě problémů ze strany klienta dostane svoje peníze zpět a nese s sebou zpravidla nižší úrok. Banka si může nechat prověřit bonitu klienta či stanovit úvěrům limity. U některých úvěrů tak dlužník ručí svým majetkem (akcesorické zajištění), jindy například směnkou. V případě abstraktního zajištění přímá vazba mezi úvěrem a zajištěním neexistuje - v takovém případě se ale nejedná o konkrétní směnku, ale v podstatě jakoukoliv, která bance zajistí vrácení vlastních peněz. K zajištění úvěru slouží tyto zajišťovací instrumenty: •
Prohlášení ručitele
•
Přijatá bankovní záruka
•
Avalová směnka
•
Zástavní právo věci nemovité
•
Zástavní právo k pohledávce (cese)
•
Zástavní právo k cenným papírům
20
2.3 Ostatní způsoby ůsoby financování majetku ve firm firmě7 Leasing a úvěrr nejsou jedinými způsoby zp soby financování majetku ve firmě, firm jejich přehled zobrazuje následující schéma. Schéma 2 - Způsoby soby financování majetku ve firmě firm
Zdroj: Podle Synek M. a kol. (2003) Různé formy interního financování kryjí kapitálové potřeby eby ze zdrojů, zdroj které jsou výsledkem podnikání - zisky vyplývající např. nap z realizace tržeb čii aktivací majetku • zisk po zdanění zdan a úhradě dividend („samofinancování v užším smyslu“), nerozdělený ělený zisk minulých let • rezervní fondy • rezervy (v rozvaze jsou „rezervy“ zahrnuty do cizích zdrojů, zdroj jsou však chápány jako „vnitřní „vnit dluh podniku“) • odpisy dlouhodobého majetku • příjmy z prodeje nepeněžních nepen částí majetku
7
Blíže Švarcová 2004
21
Externí financování je financování kapitálové potřeby ze zdrojů, které mají svůj původ mimo podnik, „tečou“ tedy do podniku z vnějšího prostředí. Nezáleží přitom na tom, zda jsou poskytovateli vlastníci či věřitelé vlastní zdroje - jedná se o vklady vlastníků, emise akcií, rizikový kapitál cizí zdroje (cizí kapitál) jedná se o •
úvěry
•
emise dluhopisů podniku (obligace)
•
hypoteční zástavní listy
•
finanční leasing
•
faktoring
•
forfaiting
•
dotace (ze státního rozpočtu, státních fondů, rozpočtu obcí, aj.)
Podle zlatého bilančního pravidla by mělo časové zařazení majetku odpovídat časovému zařazení zdroje krytí majetku. Do následující případové studie (pořízení osobního automobilu) bude z předchozích variant zahrnut finanční leasing, finanční úvěr a nákup „za hotové“.
22
3 Praktická část 3.1 Případová studie – pořízení osobního automobilu V případové studii se budu zabývat nalezením nejlepší alternativy pořízení osobního automobilu Škoda Octavia Ambiente 1.9 TDI v ceně 505 900,- Kč pro zaměstnance firmy ABCD a.s. Vůz jsem vybíral s ohledem na užitnou hodnotu, cenu, spotřebu paliva a ekologickou zátěž (emise CO2). Dodavatelem bude Auto Racek a.s. v Humpolci. Nakupující společnost sice má prostředky na nákup vozu „za hotové“, ale chce pořídit vozidlo nejvýhodněji. Za tuto smyšlenou společnost jsem tedy rozeslal poptávky na finanční leasing a finanční úvěr. Do porovnání jsem vybral produkty ČSOB Leasing, a.s. Tato leasingová společnost je v posledních letech na předních místech na českém finančním trhu a je poskytovatelem leasingu i úvěru. Produkty jsem zvolil ze základní řady, bez různých nadstandardů, z důvodu minimalizace nákladů.
3.2 Metody porovnání Na základě finanční teorie a praxe bylo vytvořeno několik postupů, které zkoumají a porovnávají výhodnost pořízení majetku leasingem nebo úvěrem. Při porovnávání výhodnosti alternativ financování zvažuji především tato kriteria: •
daňové aspekty – odpisy, úroky, daňová povinnost
•
odpisy – sazby odpisů a metoda odpisu
•
podmínky úvěru – úrokové sazby a systém splácení
•
podmínky leasingu – objem a systém splátek
•
časová hodnota peněz vyjádřená diskontní sazbou
Pro porovnání konkrétního případu jsem použil jednu ze základních metod matematického porovnání investičních projektů a to metodu diskontovaných výdajů na leasing a úvěr.
23
Metoda diskontovaných výdajů na leasing a úvěr spočívá ve vzájemném porovnání diskontovaných výdajů na leasing a diskontovaných výdajů na úvěr. Postup výpočtu: 1) Kvantifikace výdajů spojených s leasingovým financováním. Nejčastěji je to mimořádná splátka (akontace) a suma splátek (měsíčních nebo čtvrtletních). Tyto výdaje snížíme o daňovou úsporu (leasingový daňový štít8). Daňová úspora z leasingových splátek – DU(LS)s:
∑
DU(LS)s … daňová úspora z leasingových splátek v s-tém roce LSt … leasingová splátka v období t n … počet splátek během leasingové operace ns … počet splátek v roce s d … sazba daně z příjmu
2) Kvantifikace výdajů spojených s financováním úvěrem. Jsou to splátky úvěru. Opět snížíme tyto výdaje o daňovou úsporu (odpisový a úrokový daňový štít).
Daňová úspora z odpisů – DU(O): DU(O) = daňové odpisy * sazba daně z příjmů
Daňová úspora z úrokových plateb – DU(UP): DU(UP) = úrokové platby * sazba daně z příjmů 8
Daňový štít je efekt zvyšování rentability vlastního kapitálu použitím cizího kapitálu v kapitálové struktuře podniku: Úroky z cizího kapitálu jako součást nákladů snižují zisk, ze kterého se platí daň, a tím snižují daňové zatížení podniku. Výsledná výnosnost vlastního kapitálu se zvýší. Též označováno jako "daňový efekt". Tento štít funguje podobně i úroků a odpisů.
24
3) Diskontování výdajů z bodu 1) a 2) Diskontované výdaje v jednotlivých obdobích (DVt) vypočítáme takto: DVt = výdaje v příslušném období * odúročitel úč
! ! " #
u … příslušná diskontní sazba t … příslušné období, kdy proběhla platba
Celkové diskontované výdaje (DV) jsou sumou diskontovaných výdajů v jednotlivých obdobích: DV ∑% ! $ T … počet období 4) Volba varianty Podle této varianty je lepší ta varianta, u které jsou nižší celkové diskontované výdaje. Komentář k výpočtu: Hodnotu diskontní sazby jsem zvolil hodnotu 7 %, což je odvětvový průměr. Pro zjednodušení jsem sazbu daně uvažoval v každém roce 20 %. V případové studii je pořízení vozidla realizováno v lednu 2008.
25
3.3 Koupě na úvěr 3.3.1 Cena úvěru Při stanovení výše úrokových měr musí banka dodržovat limity centrální banky (např.: maximální výši úrokové míry). Ekonomická situace – při stanovení výše úrokové míry musí banka zohledňovat i takové faktory jak hospodářský růst nebo inflaci. Tyto faktory totiž můžou ovlivnit reálnou hodnoty úvěrových aktiv banky. Situace na trhu – poptávka po úvěrech. Výše úrokové míry je přímo úměrně ovlivněna velikostí poptávky po úvěrech. Konkurence působí i na finančních trzích a to jak ze strany konkurenčních bojů bank, tak i ze strany substitučních finančních produktů. Úvěrové riziko je termín, který znamená, že pří poskytování úvěru existuje možnost, že, dlužník nebude schopen dluh splácet. Poskytovatel úvěru se před touto skutečností snaží bránit „dopředu“ vhodným výběrem kvalitních projektů a zpětně pomocí zajišťovacích instrumentů. Existuje také pravidlo, že čím rizikovější se zákazník zdá být, tím má horší podmínky poskytnutí úvěru – vyšší cena úvěru. 3.3.1 Kvantifikace výdajů spojených s úvěrem V následující kapitole je v tabulkách zobrazen průběh splácení úvěru a výpočet diskontovaných výdajů na úvěr v obou variantách odpisování. Výpočet zohledňuje daňovou úsporu.
26
101180 161888 121416 80944 40472
21906 31958 30490 28872 27088
198170 86938 88406 90024 91808
1,0000 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629
Diskontované CF rovnoměrně
Odúročitel
17712 17712 17712 17712 17712
CF po zdanění rovnoměrně
303536 303532 202348 101184 0
Daňová úspora rovnoměrně
36169 29514 22174 14087 5167
Odpisy rovnoměrně
Konečný stav úvěru v období
202364 101184 101184 101184 101184
Pojištění
Úrok
1 505900 2 404716 3 303532 4 202348 5 101184 Celkem
Anuitní splátka
Počáteční stav úvěru
Rok
Tabulka 2 – Kvantifikace výdajů spojených s úvěrem – rovnoměrné odpisování
198170 81251 77217 73486 70040 490621
Zdroj: Výpočet autora
101180 31012 161888 41823 121416 32260 80944 22549 40472 106226
189064 77073 86636 96347 106226
1,0000 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629
Diskontované CF zrychleně
Odúročitel
17712 17712 17712 17712 17712
CF po zdanění zrychleně
303536 303532 202348 101164 0
Daňová úspora zrychleně
36169 29514 22174 14087 5167
Odpisy zrychleně
Konečný stav úvěru v období
202364 101184 101184 101184 101184
Pojištění
Úrok
1 505900 2 404716 3 303532 4 202348 5 101164 Celkem
Anuitní splátka
Počáteční stav úvěru
Rok
Tabulka 3 – Kvantifikace výdajů spojených s úvěrem – zrychlené odpisování
189064 72031 75671 78648 81039 487113
Zdroj: Výpočet autora Z obou variant úvěrů vychází výhodněji z pohledu časové hodnoty peněz ta se zrychleným odpisováním, je to z důvodu diskontování.
27
3.4 Leasingové financování 3.4.1 Cena leasingu Cena leasingu se na rozdíl od úvěru prakticky nemění. Je to způsobeno faktem, že předmět leasingu je až do ukončení průběhu leasingu ve vlastnictví leasingového poskytovatele. Cenu leasingu ovlivňují podobné faktory jako při financování úvěrem, protože leasingové společnosti většinou kryjí svůj provoz z úvěrů u bank. Je tu ale několik zvláštností, které ovlivňují přímo leasing: Výše první splátky – s růstem platby na začátku klesá objem financování předmětu a tudíž i úrok z ní Délka trvání leasingového procesu ovlivňuje dobu pronájmu a tudíž cenu leasingu opět vzhledem k úrokování. Nelinearita splátek je flexibilní posouvání splátek, např.: podle toho, jak je v daném období firma schopna tvořit zisk a tedy samofinancovat předmět (sezonní činnosti). Tato výhoda je ale opět vyvážena úročením oddálení splátky a podobně. Systém splátek – cenu leasingu ovlivňuje, zda je splátky placeny na začátku nebo konci splátkového období. Dále je obvyklé pravidlo, že čím častější splátky, tím výhodnější, protože s delším časovým rozmezím splátek roste riziko neschopnosti splácet. Do ceny leasingu se někdy promítá provize dodavateli v případě, že výrobce nebo prodejce předmětu doporučí sám financování přímo u poskytovatele leasingu a leasingový nájemce tuto možnost využije.
28
3.4.2 Kvantifikace výdajů spojených s leasingem V následující tabulce je zobrazen průběh leasingu a je zde vypočten diskontovaný výdaj na tuto formu financování. Opět je zde zohledněna daňová úspora. Tabulka 4 – Kvantifikace výdajů spojených s leasingem Měsíc
Splátka
1 2 3 4 5 Celkem
Pojistné
201788 100608 100608 100608 101798
17712 17712 17712 17712 17712
Daňová úspora
CF leasing Odúročitel po zdanění
43900 23664 23664 23664 23902
175600 94656 94656 94656 95608
Diskontované CF
1,0000 0,9293 0,8685 0,8117 0,7629
175600 85779 80167 74922 70704 484299
Zdroj: Výpočet autora
3.5 Koupě za hotové 3.5.1 Kvantifikace výdajů při financování za hotové Tabulka 5 – Kvantifikace výdajů při financování „za hotové“ – rovnoměrné
1 505 900 2 3 4 5 Celkem
19524 19524 19524 19524 19524
55649 112563 112563 112563 112562
15 035 26 417 26 417 26 417 26 417
510 389 -6 893 -6 893 -6 893 -6 893
1,0000 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629
Diskontované CF - rovnoměrně
Odúročitel
CF zdanění rovnoměrně
Daňová úspora rovnoměrně
Odpisy rovnoměrně
Pojistné
Platba
Měsíc
odpisování
510 389 -6 442 -6 021 -5 627 -5 259 490215
Zdroj: Výpočet autora
29
19524 19524 19524 19524 19524
101180 161888 121416 80944 40472
24 141 36 282 28 188 20 094 11 999
501 283 -16 758 -8 664 -570 7 525
Diskontované CF zrychleně
Odúročitel
CF zdanění zrychleně
Daňová úspora zrychleně
505 900
Odpisy zrychleně
Platba
1 2 3 4 5 Celkem
Pojistné
Měsíc
Tabulka 6 – Kvantifikace výdajů při financování „za hotové“ – zrychlené odpisování
1,0000 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629
501 283 -15 662 -7 567 -465 5 741 486728
Zdroj: Výpočet autora Při financování touto formou není v produktu zahrnuto pojištění, proto jsem jej musel kvůli objektivnosti porovnání pořídit jinde. Vybral jsem tedy obdobný produkt u České pojišťovny na jejich webovém portálu (www.on-linepojisteni.cz). Protože ale v tomto případě vystupuji individuálně a neužívám tedy výhod finančního ústavu, pojištění vyjde na částku 1627,- Kč (s leasingem či úvěrem za 1476,- Kč). Kvůli diskontování je výhodnější z pohledu časové hodnoty peněz opět varianta se zrychlenými odpisy.
3.6 Komparace způsobů financování Tabulka 7 – Přehled jednotlivých nákladových položek a daňových úspor v jednotlivých variantách financování (v Kč) splátky Leasing Úvěr - rovnoměrně Úvěr - zrychleně Hotovost - rovnoměrně Hotovost - zrychleně
odpisy
úrok
604220 505900 505900 505900 505900
107111 107111
pojištění odkup 88560 88560 88560 97620 97620
1190
daňová úspora 139746 140314 140314 120704 120704
Zdroj: Výpočet autora
30
V předchozí tabulce je zobrazeno a kvantifikováno, jaké faktory a jakou měrou ovlivňují daňovou úsporu. Z tohoto pohledu je tedy výhercem leasing, oproti úvěru je ale rozdíl (568,- Kč) zanedbatelný. Tabulka 8 - Přehled diskontovaných finančních toků na jednotlivé varianty (v Kč) úvěr úvěr rovnoměrně zrychleně Diskontované CF
490621
487133
leasing
hotovost - hotovost rovnoměrně zrychleně
484299
490215
486728
Zdroj: Výpočet autora Z porovnání diskontovaných finančních toků všech variant vyplývá, že nevýhodnější variantou je leasing (dostane „dříve“ daňovou úsporu do nákladů). V pořadí následují varianty financování hotovostí a úvěrem se zrychlenými odpisy.
Shrnutí Porovnáním způsobů financování v případové studii jsme tedy dospěli ke zjištění, že by mělo být nejvýhodnější pořídit vůz prostřednictvím finančního leasingu. Financování předmětu má však více faktorů a úskalí pro rozhodování, než jen cenu nebo daňové úspory. Následující tabulka nabízí přehled výhodnosti leasingu a úvěru podle několika nejdůležitějších faktorů. Mohlo by se zdát, že leasing je označen za výhodnější ve více případech a je tedy výhodnější, není tomu úplně tak. V každém konkrétním případě financování v každé firmě jsou na obchod kladeny jiné nároky a tím pádem má každé kritérium jinou váhu. Proto se musí zájemce vždy u konkrétního investičního projektu rozhodnout podle svých aktuálních preferencí.
31
Tabulka 9 : Porovnání leasingu a úvěru podle různých kriterií Vlastnosti Dostupnost pro získání Zajištění Rychlost uzavření smlouvy Doplňkové služby Vlastnictví majetku Výpověď smlouvy Cena varianty Daňové výhody
Výhodnější varianta Leasing Leasing Leasing Leasing Úvěr Úvěr Leasing Leasing
Zdroj: Výpočet autora Dostupnost pro získání – pro získání není tak důležité mít dobrou finanční minulost a silné zázemí. Zajištění – u leasingu není potřeba zajišťovacích instrumentů, protože předmět leasingu zůstává v majetku leasingového poskytovatele až do ukončení smlouvy. Rychlost uzavření – leasing lze uzavřít např. přímo v místě prodeje vozidla a s vozidlem hned odjet. U úvěru je složitější administrativa, tak je proces pomalejší. U leasingových společností poskytujících úvěr se ale doba pohybuje kolem týdne. Doplňkové služby – leasing je více flexibilní a nabízí více variant. Leasingové společnosti nabízí často i poradenství a další služby spojené s financováním předmětu. Vlastnictví majetku – zásadní rozdíl mezi leasingem a úvěrem je ve vlastnictví financovaného předmětu. Zatímco u úvěru se klient stává majitelem okamžitě, u leasingu až při ukončení smlouvy. To ovlivňuje například plnění pojišťovny při krádeži nebo havárii vozidla (např.: U leasingu je první vyplacen pojišťovnou poskytovatel a až poté klient. Může se ale stát, že klient musí ještě naopak doplatit předmět leasingovému poskytovateli). Výpověď smlouvy – v případě vypovězení úvěrové smlouvy se věc řeší doplacením úvěru (klientu to může provést z výnosu z prodeje předmětu, pokud je ve finanční tísni).
32
U leasingu je ale věc složitější o tu skutečnost, že vlastníkem je poskytovatel. Klientovi tedy hrozí tedy s ukončením leasingové smlouvy vysoké penále, které má pokrýt ušlý zisk poskytovatele a náklady na odkoupení předmětu leasingu. Poslední dvě kolonky Cena varianty a Daňové výhody jsou vyplněny na základě případové studie. Vítězem mezi těmito dvěma finančními produkty se stal v tomto případě leasing.
33
4 Závěr V práci jsem nejprve v teoretické části definoval jednotlivé způsoby financování, které jsem potom v případové studii porovnával. Vítězem se v tomto konkrétním případě stal z pohledu diskontovaných finančních toků leasing a dále varianty financování hotovostí a úvěrem se zrychlenými odpisy. Daňovou úsporu měl opět nejvyšší leasing. Zmínil bych ale, že v porovnání mé práce probíhalo v rámci modelového případu a mohlo tedy dojít oproti skutečnosti k nepřesnostem. Dále jsem porovnal úvěr a leasing a dal tak podklad k výběru varianty financování z širšího úhlu pohledu. Ve volbě alternativy financování záleží skutečně na dané situaci, protože faktorů je při rozhodování mnoho. Zamíchat kartami může například „akce“ banky či leasingové společnosti, výběr značkového leasingu, změna ekonomické situace ať už na trhu nebo přímo ve společnosti anebo změna legislativy, jako tomu bylo právě k 1. 1. 2008. Situaci na českém leasingovém trhu po 1. lednu tohoto roku bych zhodnotil tak, že poskytovatelé finančních služeb se přizpůsobili změnám a reagovali na poptávku zákazníků přizpůsobením svých současných produktů. Všeobecně je situace hodnocena jako možná příležitost pro stávající hráče na trhu.
34
Použité zdroje: [1]
Farská, P. a kol. (2003), Finanční leasing v právní praxi, 1. vydání. C. H. BECK. Praha. ISBN 80-7179-836-3
[2]
Kolektiv autorů (1994). Leasing od A do Z. Montanex. Ostrava. ISBN 8085780-04-6
[3]
Jena Švarcová a kol. (2008). Ekonomie - stručný přehled - teorie a praxe aktuálně a v souvislostech. CEED. Zlín. ISBN 80-902552-9-9
[4]
Petr Dvořák, J. R. (1993). Finanční matematika pro každého. Praha: Grada. ISBN 80-85623-27-7
[5]
Valach, J. (2006). Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, ISBN 80-86929-01-9
[6]
Valouch, P. (2007). Leasing v praxi - praktický průvodce. Praha: Grada. ISBN 978-80-247-2116-3
[7]
Kroh, M. (1999). Jak si vzít úvěr. Grada. Praha. ISBN 807169-617-X
[8]
Synek, M. a kol. (2003). Manažerská ekonomika. Praha. Grada. ISBN 80247-0515-X
[9]
Žehrová, J. (2006). Finance: ČZU. Praha. ISBN 80-213-1035-9
[10]
Česká leasingová a finanční asociace – www.clfa.cz
[11]
http://www.finexpert.cz/default.aspx?server=1&article=21122
[12]
http://cs.wikipedia.org/wiki/%C3%9Av%C4%9Br
[13]
http://finweb.ihned.cz/c4-10050230-19312790-006000_d-poridte-si-to-naleasing 26. 11. 08
[14]
https://www.on-linepojisteni.cz/ppoi/smc_PPO_internet_asp_IASP002 _mainForm_pa.do 12. 12. 2008
35
Slovníček pojmů Bonita je klientova finanční situace, v určitých případech schopnost klienta dostát svým závazkům. Akontace je první splátka - procentní část ceny, kterou musí klient zaplatit před začátkem splácení zbývající části ceny Diskontní sazba je výnosová míra, kterou jsou diskontovány (přepočítány) budoucí peněžní toky na současnou hodnotu
Zkratky ČLFA – Česká leasingová a finanční asociace ZDP - zákon o dani z příjmu DHM – Dlouhodobý majetek DPH – Daň z přidané hodnoty
Seznam příloh: Odpisy tabulky a vzorce Nabídka úvěru Nabídka leasingu Detailní kvantifikace výdajů spojených s úvěrem – rovnoměrné odpisování Detailní kvantifikace výdajů spojených s úvěrem – zrychlené odpisování Detailní kvantifikace výdajů spojených s leasingem Detailní kvantifikace výdajů při financování „za hotové“ – rovnoměrné odpisování Detailní kvantifikace výdajů při financování „za hotové“ – zrychlené odpisování
36
Příloha – Odpisy Tabulka 10 – Minimální doba odpisování Odpisová skupina 1 2 3 4 5 6
Doba odpisu (roky) 3 5 10 20 30 50
Zdroj: Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů
Tabulka 11 – Rovnoměrné odpisování Odpisová skupina
1. rok
1 2 3 4 5 6
20 11 5,5 2,15 1,4 1,02
Další roky 40 22,25 10,5 5,15 3,4 2,02
Zvýšená vstupní cena 33,3 20 10 5 3,4 2
Zdroj: Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů
Pro výpočet odpisů platí následující vztah: Roční odpis =
& '(í *+, -.čí ./(0.&á ,23, 44
Tabulka 12 – Zrychlené odpisování Odpisová skupina 1 2 3 4 5 6
1. rok 3 5 10 20 30 50
Další roky
Zvýšená vstupní cena
4 6 11 21 31 51
3 5 10 20 30 50
Zdroj: Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů
37
