TESIS
KEMAMPUAN KINERJA KEUANGAN MEMODERASI PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL PADA NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERGOLONG HIGH DAN LOW PROFILE
Kadek Nonik Sri Wahyuni
PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016
TESIS
KEMAMPUAN KINERJA KEUANGAN MEMODERASI PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL PADA NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERGOLONG HIGH DAN LOW PROFILE Judul
Kadek Nonik Sri Wahyuni 1391661010
PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016
i
KEMAMPUAN KINERJA KEUANGAN MEMODERASI PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL PADA NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERGOLONG HIGH DAN LOW PROFILE Judul
Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister pada Program Magister, Program Studi Akuntansi, Program Pascasarjana Universitas Udayana
Kadek Nonik Sri Wahyuni 1391661010
PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016 ii
Lembar Pengesahan TESIS INI TELAH DISETUJUI
TANGGAL 7 januari 2016 Persetujuan Pembimbing Pembimbing I,
Pembimbing II,
Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE, MSi.,Ak
Dr. I Gusti Ayu Nyoman Budiasih, SE, MSi.
NIP 196412251993031003
NIP 196901151994022001
Mengetahui Ketua Program Studi Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Udayana
Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana,
Dr. Dewa Gede Wirama, MSBA., Ak.
Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp. S (K)
NIP. 19641224 199103 1 002
NIP. 19590215 198510 2 001
iii
Tesis ini Telah Diuji pada Tanggal 07 Januari 2016 Panita Penguji Tesis Berdasarkan Sk Rektor Universitas Udayana, No:0512/UN14.4/HK/2016, Tanggal 6 Januari 2016 Penetapan Panitia Penguji
Ketua : Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE., MSi., Ak. Sekretaris : Dr. I Gusti Ayu Nyoman Budiasih, SE., MSi. Anggota : 1. Prof. Dr. I Ketut Yadnyana, SE., MSi., Ak. 2. Dr. Ni Made Dwi Ratnadi, SE., MSi., Ak 3. Dr. Ida Bagus Putra Astika, SE., MSi., Ak.
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT
Nama
: Kadek Nonik Sri Wahyuni
Nim
: 1391661010
Program Studi
: Magister Akuntansi Universitas Udayana
Judul Tesis
: Kemampuan Kinerja Keuangan Memoderasi Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Struktur Keuangan Pada Peusahaan Manufaktur Yang Tergolong High dan Low Profile
Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah tesis ini bebas dari plagiat.
Apabila di kemudian hari terbukti plagiat dalam karya ilmiah ini, maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas Republik Indonesia No. 17 Tahun 2010 dan peraturan Perundangan-undangan yang berlaku. . Denpasar, 07 Januari 2016 Penulis
Kadek Nonik Sri Wahyuni
v
UCAPAN TERIMA KASIH Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya/kurnia-Nya, Tesis ini dapat diselesaikan. Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE, MSi., Ak, dan Dr. I Gusti Ayu Nyoman Budiasih, SE, MSi., sebagai pembimbing yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran-saran yang sangat berguna selama penulis mengikuti program magister akuntansi ini, khususnya dalam penyelesaian Tesis ini. Ucapan yang sama juga ditunjukan kepada Rektor Universitas Udayana Prof Dr. dr. I Ketut Suastika, Sp.PD-KEMD atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister Akuntansi di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditunjukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp. S (K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa Program Magister Akuntansi pada Pascasarjana di Universitas Udayana. Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE, MSi., Dekan fakultas Ekonomi Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan program Magister Akuntansi. Pada kesempatan kali ini penulis juga menyampaikan terima kasih kepada Dr. A.A.G.P Widanaputra, SE, MSi., Ak. Ketua Jurusan Akuntansi dan para penguji Tesis Prof. Dr. I Ketut Yadnyana, SE., MSi., Ak., Dr. Ni Made Dwi Ratnadi, SE, MSi., Ak. Dan Dr. Ida Bagus Putra Astika, SE, MSi., Ak. yang telah memberikan masukan saran, sanggahan, dan koreksi hingga sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini. Pada kesempatan ini penulis tidak lupa menyampaikan ucapkan terima kasih kepada kedua orangtua Made Wenten, SH dan Luh Suartini yang dengan sabar dan tulus membesarkan penulis dengan nasehat-nasehat yang sangat baik dan menjadi panutan penulis sampai saat ini. Penulis juga mengucapkan terimakasih kepada teman-teman Maksi angkatan XII dan rekan kerja PT Bank Panin Tbk atas dukungan dan motivasi kepada penulis. Terima Kasih kepada Agung Arioka Purnabawa dan teman-teman yang memberikan kritik dan saran yang membangun untuk penulis. Semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa/ Tuhan Yang Mahaesa selalu melimpakan rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini, serta kepada keluarga penulis.
vi
KEMAMPUAN KINERJA KEUANGAN MEMODERASI PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL PADA NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERGOLONG HIGH DAN LOW PROFILE
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) dan Struktur Modal pada Nilai Perusahaan Manufaktur yang tergolong High dan Low Profile dengan kinerja keuangan yang diproksikan dengan ROA sebagai variabel pemoderasi. Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia, dengan jumlah populasi 132 perusahaan, serta menggunakan metode non probability sampling, dengan teknik purposive sampling sehingga diperoleh 10 perusahaan sebagai sampel. Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi dengan menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA). Rasio Tobins’Q digunakan untuk mengukur Nilai Perusahaan, sedangkan indikator Global Reporting Initiatives (GRI) untuk mengukur CSR dan Debt Equity Rasio (DER) untuk mengukur struktur modal. Model regresi telah lulus uji asumsi klasik. Hasil analisis menunjukkan bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh pada nilai perusahaan sedangkan struktur modal tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Hasil analisis juga menunjukkan Kinerja Keuangan yang diproksikan dengan ROA tidak mampu memoderasi pengaruh Corporate Social Responsility dan struktur modal pada Nilai perusahaan yang tergolong High dan Low Profile.
Kata kunci: Corporate Social Responsibility, Struktur Modal, Kinerja Keuangan, dan Nilai Perusahaan.
vii
FINANCIAL PERFORMANCE TO MODERATE INFLUENCE OF CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY AND CAPITAL STRUCTURE ON THE FIRM VALUE OF MANUFACTURING COMPANIES ARE CLASSIFIED AS HIGH AND LOW PROFILE
ABSTRACT
This study aims to determine the influence of Corporate Social Responsibility (CSR) and the Capital Structure on Firm Values Manufacturing Company classified as High and Low Profile with financial performance proxied by the ROA as moderating variables. This research was conducted in the Indonesia Stock Exchange, with total population of 132 companies, as well as using non-probability sampling method, using purposive sampling technique in order to obtain the 10 companies for sample. This study uses regression analysis technique using Moderated Regression Analysis (MRA). Tobins'Q ratio is used to measure the firm value Company, while the indicators of the Global Reporting Initiatives (GRI) for measuring CSR and Debt to Equity Ratio (DER) to measure capital structure. The regression model has passed the test classic assumptions. The analysis showed that the Corporate Social Responsibility effect on the value of the company, while the capital structure does not affect the value of the company. The analysis also shows that financial performance is proxied by the ROA was not able to moderate the influence of Corporate Social Responsility and capital structure on the firm value of companies classified as High and Low Profile
Keywords : Corporate Social Responsibility, Capital Structure, Financial Perfomance, and Firm Value
viii
KEMAMPUAN KINERJA KEUANGAN MEMODERASI PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL PADA NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERGOLONG HIGH DAN LOW PROFILE
RINGKASAN PENELITIAN
Perusahaan memiliki tujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan, sedangkan tujuan bisnisnya adalah untuk memberikan nilai dan insentif bagi para pemegang sahamnya. Hal yang mendasari penelitian dalam menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan adalah apabila kinerja keuangan semakin tinggi, maka nilai perusahaan akan semakin baik. Laporan keuangan yang menyajikan informasi kinerja perusahaan merupakan alat utama bagi manajemen dan investor untuk memperoleh informasi. Laporan keuangan adalah komponen penting yang sering digunakan sebagai alat untuk menginformasikan kinerja perusahaan. Laporan keuangan adalah komponen penting yang sering digunakan sebagai alat untuk menginformasikan kinerja perusahaan. Laba bersih merupakan indikator kinerja keuangan perusahaan dan dapat digunakan oleh para stakeholder sebagai dasar dalam mengambil keputusan di perusahaan. Perusahaan mempunyai beberapa kewajiban yang harus senantiasa dipenuhi, kewajiban tersebut tidak hanya kepada para pemegang saham namun juga kewajiban terhadap pihak lain termasuk masyarakat. Semakin besar kepedulian perusahaan pada masyarakat yang tercermin dalam Corporate Social Responsibility (CSR) dan mengungkapkannya dalam pelaporan perusahaan, maka semakin besar pengaruh positifnya terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Penelitian mengenai pengaruh Corporate Social Responsibility telah banyak dilakukan yang berkaitan dengan nilai perusahaan. Adanya inskonsistensi beberapa hasil penelitian menyebabkan penelitian ini menarik untuk diteliti. Inkonsistensi tersebut diduga disebabkan oleh adanya pemoderasi hubungan tersebut. Variabel pemoderasi yang akan diteliti adalah kinerja keuangan. Perusahaan yang memliki nilai perusahaan yang tinggi tidak lepas dari kinerja keuangan yang baik pula. Jenis data pada penelitian ini adalah data sekunder dengan mengunakan teknik pengambilan sampel yaitu purposive sampling. Berdasarkan teknik purposive sampling tersebut diperoleh total sampel 40 selama periode waktu penelitian (2011-2014). Pada penelitian ini terdapat 1 varibel terikat yaitu nilai perusahaan dengan Tobins’Q dan 2 varibel bebas yaitu (Corporate Social Responsibility) CSR dengan pengungkapan GRI (Global Reporting Initiatives) dan struktur modal dengan proksi DER. Variabel pemoderasi yaitu kinerja keunagan dengan diproksikan (Return On Asset) ROA. Analisis pada penelitian ini menggunakan regresi linear berganda dengan MRA (Moderated Regression Analysis). Namun sebelum dilakukan pengujian terlebih dahulu dilakukan uji ix
asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji multikolinearitas, dan uji autokorelasi. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan tidak mampu memoderasi pengaruh CSR dan struktur modal pada nilai perusahaan. Sedangkan CSR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan struktur modal ternyata tidak bepengaruh terhadap nilai perusahaan. Tidak mampunya kinerja keuangan memoderasi pengaruh CSR dan struktur modal disebabkan karena proksi ROA belum mampu menggambarkan laba perusahaan yang sebenarnya. Kesimpulan penelitian ini adalah tidak membuktikan Kinerja Keuangan sebagai variabel pemoderasi pengaruh Corporate social responsibility dan struktur modal pada nilai perusahaan yang tergolong high dan low profile pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011 sampai dengan 2014. Hal tersebut dikarenakan kemungkinan beberapa faktor seperti perusahaan sangat berhati-hati dalam persaingan yang ketat ini sehingga cenderung akan melaporkan kondisi keuangan dengan akurat karena akan diperhatikan oleh masyarakat, kuatnya pengendalian internal suatu perusahaan, dan pengawasan para shareholder. Saran pada penelitian ini adalah kinerja keuangan tidak dapat memoderasi hubungan corporate social responsibility pada nilai perusahaan, hubungan struktur modal pada nilai perusahaan. Saran bagi peneliti selanjutnya agar menggunakan kinerja keuangan sebagai variabel bebas, sedangkan untuk variabel pemoderasi bisa menggunakan variabel lainnya seperti yang secara teori dapat menjelaskannya.
x
DAFTAR ISI JUDUL .................................................................................................................... i PERSYARATAN GELAR ................................................................................... ii LEMBAR PENGESAHAN ................................................................................. iii PERSETUJUAN PEMBIMBING ...................................................................... iii PENETAPAN PANITIA PENGUJI .................................................................. iiv SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT .................................................... v UCAPAN TERIMA KASIH ............................................................................... vi ABSTRAK ........................................................................................................... vii RINGKASAN PENELITIAN ............................................................................. ix DAFTAR ISI ......................................................................................................... xi DAFTAR TABEL ............................................................................................. xiii DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xvi DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xvii BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................... 1 1.1 Latar Belakang Masalah ....................................................................... 1 1.2 Rumusan Masalah ................................................................................ 8 1.3 Tujuan Penelitian .................................................................................. 8 1.4 Manfaat Penelitian ................................................................................ 9 BAB II KAJIAN PUSTAKA ............................................................................... 10 2.1 Agency Theory .................................................................................. 10 2.2 Teori Legitimasi ................................................................................ 11 2.3 Stakeholder Theory............................................................................ 12 2.4 Corporate Social Responsibility ........................................................ 12 2.5 Kinerja Keuangan .............................................................................. 13 2.6 Struktur Modal .................................................................................. 15 2.7 Nilai Perusahaan ................................................................................ 16 2.8 Penelitian Terdahulu.......................................................................... 16 BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEP DAN HIPOTESIS PENELITIAN ................................................................................................................. 18 3.1 Kerangka Berpikir ............................................................................. 18 3.2 Konsep Penelitian .............................................................................. 19 3.3 Hipotesis ............................................................................................ 19 3.3.1 Corporate Social Responsibility (CSR) dan Nilai Perusahaan . 19 3.3.2 Struktur Modal Dan Nilai Perusahaan ...................................... 21 3.3.3 Moderasi Kinerja Keuangan pada CSR .................................... 23 3.3.4 Moderasi Kinerja Keuangan Pada Struktur Modal ................... 24 3.3.5 Perbedaan Nilai Perusahaan Manufaktur yang tergolong High dan Low Profile ...................................................................... 25 BAB IV METODE PENELITIAN ...................................................................... 28 4.1 Rancangan Penelitian ....................................................................... 28 xi
4.2 Lokasi dan Waktu Penelitian ............................................................... 30 4.3 Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 30 4.3.1 Jenis data .................................................................................... 30 4.3.2 Sumber data ............................................................................... 30 4.4 Populasi dan Sampel ........................................................................... 30 4.5 Metode Pengumpulan Data ................................................................. 31 4.6 Variabel Penelitian ............................................................................... 31 4.7 Analisis Data ........................................................................................ 35 4.7.1 Analisis deskriptif ....................................................................... 35 4.7.2 Analisis Regresi Linear berganda ................................................ 35 4.7.3 Uji Asumsi Klasik........................................................................ 36 4.7.4 Koefisien Determinasi (R2), Uji F, dan Uji t .............................. 38 BAB V HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................... 42 5.1 Gambaran Umum dan Obyek Penelitian ........................................... 42 5.2 Statistik Deskriptif ............................................................................. 43 5.3 Hasil Pengujian Asumsi Klasik ......................................................... 44 5.3.1 Pengujian Asumsi Klasik .......................................................... 44 5.3.2 Hasil uji Regresi Linear Berganda ............................................ 48 5.3.3 Hasil Regresi Moderasi Kinerja keuangan terhadap CSR dan Struktur Modal Pada Nilai Perusahaan ..................................... 50 5.4 Koefisien Determinasi (R2 ), Uji f, uji t dan Uji beda ...................... 50 5.5 Uji Hipotesis ...................................................................................... 52 5.5.1 Corporate Social responsibility pada Nilai perusahaan (H1)... 52 5.5.2 Struktur Modal Pada Nilai Perusahaan (H2) ........................... 53 5.5.3 Kinerja keuangan memoderasi CSR (H3) ............................... 53 5.5.4 Kinerja Keuangan memoderasi struktur modal (H4)............... 53 5.5.5 Perbedaan nilai perusahaan manufaktur yang tergolong High dan Low Profile (H5) .............................................................. 53 5.6 Pembahasan ....................................................................................... 54 5.6.1 Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) pada Nilai Perusahaan............................................................................... 54 5.6.2 Pengaruh Struktur Modal pada Nilai Perusahaan .................... 55 5.6.3 Kinerja keuangan memoderasi csr terhadap nilai perusahaan . 56 5.6.4 Kinerja Keuagan memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan ....................................................................... 57 5.6.5 Perbedaan Nilai Perusahaan Manufaktur yang tergolong Hihg dan Low Profile ....................................................................... 58 BAB VI SIMPULAN DAN SARAN................................................................... 60 6.1 Simpulan .......................................................................................... 60 6.2 Saran ................................................................................................ 61 DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 62 LAMPIRAN .......................................................................................................... 69
xii
Daftar Tabel
Tabel 1.1 pengukuran tipe industri........................................................................ 32 Tabel 2.1 penelitian terdahulu ............................................................................... 63 Tabel 3.1 pengungkapan CSR ............................................................................... 68 Tabel 5.1 Pengambilan sampel penelitian ............................................................. 39 Tabel 5.2 Statistik deskriptif ................................................................................. 41 Tabel 5.3 Uji Normalitas ....................................................................................... 42 Tabel 5.4 Uji Multikolinearitas ............................................................................. 43 Tabel 5.5 Uji Autokorelasi .................................................................................... 44 Tabel 5.6 Uji Heteroskedastisitas.......................................................................... 45 Tabel 5.7 Uji Regresi Linear Berganda................................................................. 46 Tabel 5.8 Uji Regresi Moderasi ............................................................................ 47 Tabel 5.9 Uji Hipotesis ......................................................................................... 51
xiii
Daftar Gambar GAMBAR 3.1 Konsep Penelitian ......................................................................... 19 GAMBAR 4.1 Rancangan Penelitian ................................................................... 29
xiv
Daftar Lampiran Lampiran 1 ............................................................................................................ 64 Lampiran 2 ............................................................................................................ 69 Lampiran 3 ............................................................................................................ 76
xv
