IPO SUMMARY PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk
Friday, Feb 27th 2015
COMPANY OVERVIEW Perseroan didirikan dengan nama PT Calida Ekaprana, berkedudukan di Jakarta Pusat. Pada 2014, Perseroan mengubah nama perusahaan menjadi PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. Pada saat ini Perseroan menjalankan kegiatan usaha utama dalam bidang jasa konsultasi bisnis dan manajemen dan melaksanakan kegiatan usaha penunjang yang mendukung kegiatan usaha utama Perseroan yaitu: (i) menjalankan usaha di bidang jasa manajemen rumah sakit; dan (ii) menjalankan usaha-usaha dalam bidang jasa pada umumnya kecuali di bidang hukum dan pajak.
Healthcare JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Masa Book Building Pernyataan Efektif Penawaran Umum Tanggal Penjatahan Distribusi Saham Pengembalian Uang Pencatatan di BEI
Rp14,500-Rp18,000 27 Februari, 2-6, dan 9 Maret 2015 13 Maret 2015 17-18 Maret 2015 20 Maret 2015 23 Maret 2015 23 Maret 2015 24 Maret 2015
Kegiatan Usaha Utama Manajamen rumah sakit
MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen Komisaris Independen
: Jozef Darmawan Angkasa : Laura Aryanto : Bacelius Ruru : dr. I Gede Subawa
Direktur Utama Direktur Direktur Independen
: Ir. Rustiyan Oen : Joyce V. Handajani : dr. Francinita Nati
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Kresna Graha Sekurindo Tbk
Saham ditawarkan sebanyaksebanyak-banyaknya 261,913,000 lembar saham (18%) yang terdiri dari 72,753,600 Saham Baru dan 189,159,400 Saham Divestasi
Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 1 triliun – Rp 1.3 triliun Nilai Nominal Rp100 per Saham Keterangan Saham Modal Dasar
Sebelum IPO Nominal
Saham
5,000,000,000 500,000,000,000
Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh PT Griyainsani Cakrasadaya Lion Investments Partners B.V. Masyarakat
469,990,000 912,330,000 -
46,999,000,000 91,233,000,000 -
Sesudah IPO Nominal
5,000,000,000 500,000,000,000 34.0% 66.0% -
469,990,000 723,170,600 261,913,000
46,999,000,000 72,317,060,000 26,191,300,000
32.3% 49.7% 18.0% 100%
Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh
1,382,320,000 138,232,000,000
100% 1,455,073,600 145,507,360,000
Jumlah Saham Dalam Portepel
3,617,680,000 361,768,000,000
3,544,926,400 354,492,640,000
Sebelum IPO
Rencana Penggunaan Dana IPO • 56% untuk biaya pembangunan gedung rumah sakit baru yang berlokasi di daerah Jabodetabek dan Surabaya • 20% untuk pembelian peralatan medis dan infrastruktur teknologi informasi • 16% untuk tambahan perolehan tanah yang nantinya tanah tersebut digunakan untuk pembangunan rumah sakit di daerah Jabodetabek dan Surabaya • 8% untuk ekspansi pada rumah sakitrumah sakit yang telah ada.
Sesudah IPO
0%
Kebijakan Deviden 25% dari laba tahun berjalan Perseroan mulai tahun buku 2014.
18% 32%
34%
Analysts Hansen Teguh
66% 50%
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 222
PT Griyainsani Cakrasadaya
Lion Investments Partners B.V.
Pieter Djatmiko
Masyarakat
[email protected] Source: Emiten &&&(( www.relitrade.com
1
62 21 5790 5455 ext. 202
your reliable partner
Prospek Usaha
Risiko Usaha
Indonesia diprediksi akan menjadi negara dengan pertumbuhan kelas menengah tercepat dan terbesar di dunia. Disposable income meningkat secara signifikan dari US$490 miliar pada 2013A mencapai US$750 miliar pada 2020F atau 6.3% CAGR. Selain itu, bertambahnya populasi dengan usia di atas 65 tahun, meningkatnya pertumbuhan pengeluaran untuk kesehatan sebesar 12.5% CAGR pada 2009A-2013A, dan masih rendahnya pengeluaran di bidang kesehatan terhadap total Produk Domestik Bruto di bandingkan dengan negara-negara lain, menjadi indikator bahwa Indonesia memiliki pasar yang sangat potensial untuk usaha di bidang kesehatan (healthcare).
•
Strategi Usaha Strategi Perseroan dalam pengembangan kegiatan usahanya, antara lain : • Melanjutkan pengembangan rumah sakit baru di daerah tertentu untuk penetrasi pasar dan memacu pertumbuhan keuntungan yang tinggi. • Terus bertumbuh dengan meningkatkan kapasitas pelayanan yang disediakan pada rumah sakit yang telah ada. • Meningkatkan intensitas pendapatan melalui penawaran medis yang lebih canggih dan kompleks. • Terus mendayagunakan skala ekonomi dan menyempurnakan efisiensi operasi melalui model bisnis yang ramping serta penyempurnaan sistem IT yang dimiliki Perseroan. • Melanjutkan untuk merekrut dan mempertahankan para dokter penuh-waktu atau tetap yang berkualitas optimal.
•
• •
•
•
Izin rumah sakit RS Mitra Kemayoran akan berakhir pada Agustus 2015 dan izin rumah sakit sementara untuk RSMK Kenjeran akan berakhir pada Juni 2015 dan tidak ada jaminan bahwa perpanjangan izin rumah sakit akan disetujui secara tepat waktu atau tidak diberikan sama sekali. Perseroan telah mendapatkan izin dasar sebagai perusahaan penanaman modal dalam negeri, atau PMDN, namun tidak ada jaminan bahwa Perseroan akan diberikan izin usaha tetap dalam satu tahun dari tanggal izin tersebut. Ketergantungan terhadap dokter, perawat, dan tenaga ahli medis lainnya. Perkembangan negatif sehubungan dengan Grup Kalbe dapat mempengaruhi Perseroan dan Entitas Anak. Implementasi JKN dapat berdampak negatif pada hasil kegiatan usaha dan prospek pertumbuhan Perseroan. Risiko persaingan dengan rumah sakit lain. Total Healthcare Expenditure in Indonesia (US$ bn) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
2010
2011
2012
2013
2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F
Keunggulan kompetitif • • •
•
•
Sebagai jaringan rumah sakit terkembuka dengan rekam jejak operasional dan financial terpercaya Posisi yang kuat dan mapan di Jabodetabek dan Surabaya dan sekitarnya Perseroan percaya bahwa Perseroan merupakan penyedia rumah sakit komunitas terbaik dengan layanan rumah sakit yang komprehensif dan bidang spesialis yang diutamakan Pertumbuhan yang disiplin dan efisien dalam biaya melalui kombinasi pengembangan rumah sakit baru dan peningkatan kapasitas rumah sakit yang ada Pengakuan yang tinggi dan kesetiaan pelanggan atas brand Perseroan
Incresing elderly population (millions) 25
20
15
10
5
0 2010
2015
2020
2025
Healthcare Expenditure as Percentage of GDP in 2013 (%) United States
18
United Kingdom
9.6
Singapore
5.8
China
5.5
Malaysia
4.3
Thailand
4.2
India
4.1
Indonesia
3.3
2
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam jutaan Rupiah)
Balance Sheet Kas dan bank Piutang usaha Piutang non usaha Aset keuangan lancar lainnya Persediaan Biaya dibayar dimuka Aset lancar Aset tetap - net Aset tak berwujud - net Aset pajak tangguhan Piutang lain lain Investasi pada entitas asosiasi Penyertaan saham Uang muka perolehan aset tetap Aset tidak lancar lainnya Aset tidak lancar Jumlah aset Utang usaha Utang Non Usaha Utang Bank Utang pajak Beban akrual Uang muka pasien Liabilitas jangka pendek Utang Bank jangka panjang Liabilitas pajak tangguhan - neto Liabilitas imbalan pasca kerja Liabilitas jangka panjang Jumlah liabilitas Modal saham Tambahan modal disetor Keuntungan (kerugian) yang belum direalisasi Saldo laba
2011A 191,581 97,427 3,254 45,196 538 337,996 507,443 10,128 3,990 665 3,756 94 526,076 864,072 59,761 7,260 15,000 24,770 45,554 18,517 170,862 400,000 3,138 69,114 472,252 643,114 47,000 152,934
2012A 815,017 118,064 2,813 70,022 42,161 1,981 1,050,058 510,470 14,665 3,161 93,866 192 622,354 1,672,412 71,124 4,440 55,000 38,284 55,722 23,172 247,742 2,280 88,820 91,100 338,842 138,232 708,768 4,076 450,864
2013A 1,108,015 114,777 7,019 139,536 40,138 1,764 1,411,249 598,000 23,565 9,827 1 91,263 39 722,695 2,133,944 75,427 13,645 50,000 51,200 64,509 26,212 280,993 63 118,158 118,221 399,214 138,232 707,816 814 842,453
9M14A 928,893 120,510 11,264 27,780 34,829 2,511 1,125,787 750,211 2,147 28,421 13,504 1 124,011 34 918,329 2,044,116 60,852 24,829 66,754 62,056 16,077 230,568 137,593 137,593 368,161 138,232 707,816 (2,220) 774,085
Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk Kepentingan non pengendali Jumlah ekuitas Jumlah liabilitas dan ekuitas
199,934 21,024 220,958 864,072
1,301,940 31,630 1,333,570 1,672,412
1,689,315 45,415 1,734,730 2,133,944
1,617,913 58,042 1,675,955 2,044,116 Source: Emiten
Income Statement Pendapatan Bersih Beban langsung Laba kotor Beban usaha Laba Usaha Pendapatan lainnya Beban lainnya EBIT Pendapatan keuangan Beban keuangan EBT Beban pajak penghasilan - bersih Laba bersih
2011A 1,203,395 (730,504) 472,891 (210,024) 262,867 29,205 (2,142) 289,930 24,385 (11,249) 303,066 (73,456) 229,610
2012A 1,475,393 (881,030) 594,363 (230,794) 363,569 13,769 (3,055) 374,283 36,400 (20,678) 390,005 (91,126) 298,879
2013A 1,742,091 (1,004,789) 737,302 (267,027) 470,275 19,560 (7,998) 481,837 63,358 (15,185) 530,010 (118,170) 411,840
9M13A 1,320,943 (754,374) 566,569 (195,226) 371,343 14,698 (7,016) 379,025 42,936 (11,095) 410,866 (88,690) 322,176
9M14A 1,467,307 (828,008) 639,299 (237,083) 402,216 39,983 (2,209) 439,990 76,783 (11,452) 505,321 (99,712) 405,609 Source: Emiten
3
Analisa peer to peer
Rasio keuangan konsolidasian Keterangan Likuiditas (x) Rasio kas Rasio lancar Solvabilitas (x) Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas Imbal hasil (%) ROA ROE Rasio usaha (%) Gross margin Operating margin Net profit margin Rasio pertumbuhan (%) Total aset Total liabilitas Total ekuitas Pendapatan bersih Laba kotor Laba usaha Laba bersih
2011A
2012A
2013A
9M14A
1.98 5.06
4.24 6.75
5.02 7.59
4.88 8.87
0.74 2.91
0.20 0.25
0.19 0.23
26.57 103.92
17.87 22.41
19.30 23.74
39.30 21.84 19.08
40.29 24.64 20.26
42.32 26.99 23.64
-
93.55 (47.31) 503.54 22.60 25.69 38.31 30.17
27.60 17.82 30.08 18.08 24.05 29.35 37.79
Periode
Source: Emiten, Reliance Securities
SILO
9M 2014
9M 2014
1,467,307 402,216 405,609 499,036 2,044,116 368,161 1,675,955 25,261,107 0.22 27% 28% 372 2,051.90 18,000 1,455 26,190,000
2,415,292 100,630 51,310 209,400 2,855,064 1,166,202 1,688,862 13,879,723 0.69 4% 2% 59 1,460.95 12,250 1,156 14,161,000
48.43 8.77 37.96 39.36
206.99 8.38 49.71 50.72
(dalam jutaan Rupiah)
Pendapatan Bersih Laba Usaha Laba Bersih EBITDA Aset 15.76 Kewajiban 19.22 Ekuitas EV D/E (x) 43.57 OPM 28.11 NPM 27.64 EPS BVS (4.21) Harga Saham (Rp) (7.78) Jumlah Saham (juta lembar) (3.39) Market Cap (Rp juta) Valuasi 11.08 PER (x) 12.84 PBV (x) 8.31 EV/Ann. EBITDA (x) 25.90 Market Cap/Ann. EBITDA
0.18 0.22
Mitra Keluarga
Source: Emiten, Reliance Securities
Analisis
• PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk merupakan penyedia rumah sakit komunitas dengan layanan yang komprehensif mencakup beragam jasa spesialis. Rumah sakit Mitra Keluarga merupakan rumah sakit swasta terbesar kedua di Indonesia berdasarkan jumlah kapasitas tempat tidur dimana jaringannya saat ini berada di 11 lokasi diantaranya 7 lokasi di jabodetabek, 3 lokasi di Surabaya dan 1 lokasi di Tegal. Semua tanah dan bangunan rumah sakit merupakan properti yang telah dimiliki oleh perseroan (bukan sewa). Saat ini perseroan tengah merampungkan pembangunan rumah sakit Mitra keluarga yang baru di kawana Kalideres, Jakarta Barat yang rencananya bisa mulai beroperasi di Juni 2015. • Dari tahun 2011 hingga 2013, perseroan berhasil membukukan CAGR pendapatan sebesar 20%, CAGR laba kotor sebesar 25%, CAGR laba usaha sebesar 34% dan CAGR laba bersih sebesar 34%. Rasio lancar perseroan bagus (>1) bahkan sejak tahun 2012, rasio lancar perseroan naik menjadi rata rata >4 (2012 - 9M2014) yang disebabkan oleh jumlah kas tersedia yang sangat besar. Kas ini berasal dari penyertaan modal dari Lion Investments Partners BV sebesar Rp 708 miliar di tahun 2012. Rasio liabilitas terhadap ekuitas perseroan sangat rendah yaitu rata rata <0.3 (2012 – 9M2014). ROE serta NPM perseroan juga cukup tinggi (>20%). Kami memprediksi pendapatan perseroan akan terus bertumbuh rata rata sebesar 20% yoy seiring dengan rencana perseroan untuk membangun dan menambah jumlah rumah sakit baru yang difokuskan berlokasi hanya di wilayah Jabodetabek dan Surabaya. Saat ini perseroan telah mengoperasikan 11 buah rumah sakit dengan total 1953 kapasitas tempat tidur. Di tahun 2013, 67% pendapatan perseroan berasal dari pasien rawat inap dan 33% berasal dari pasien rawat jalan dimana kontribusi terhadap total pendapatan sebesar 48% berasal dari obat obatan dan perlengkapan medis. Kami menghitung harga IPO perseroan sebesar Rp 14,500 - 18,000, mencerminkan PE 38.97x - 48.43x dan PBV 7.07x - 8.77x berdasarkan data keuangan 9M-2014. Kami membandingkan PE dan PBV perseroan dengan PE dan PBV SILO (PT Siloam International Hospitals Tbk) yang sama sama bergerak di bidang manajemen Rumah Sakit berdasarkan laporan keuangan per 9M-2014, dimana dengan harga saham SILO sebesar Rp. 12,250 saat ini, mencerminkan PE dan PBV sebesar 206.99x dan 8.38x. • Meskipun perseroan menawarkan sebanyak 261,913,000 lembar saham dalam penawaran umum ini tetapi perseroan hanya menerbitkan 72,753,600 saham baru dan sisanya sebanyak 189,159,400 lembar berasal dari divestasi pemegang saham lama (Lion Investments Partners BV) sehingga perolehan dana yang diperoleh perseroan hanya berkisar antara Rp 1 triliun – Rp 1,3 triliun. Melalui berbagai pertimbangan di atas, kami memiliki outlook yang positif untuk bisnis perseroan ke depannya dan kami memberikan rekomendasi Buy untuk saham PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk berdasarkan kondisi fundamental, prospek jangka panjang dan potensi pertumbuhan Perseroan, serta risiko-risiko usaha seperti yang telah kita uraikan sebelumnya.
4
HEAD OFFICE
RESEARCH DIVISION
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya Robertus Yanuar Hardy Lanjar Nafi Taulat I Hansen Teguh Aji Setiawan Alan Milgerry Pieter Djatmiko Shanti Dwi Jayanti
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T +62 21 5793 0008 F +62 21 5793 0010
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6633065 F +62 61 6617597
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478
Pontianak Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T +62 561 749558 F +62 561 746284
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615
Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T +62 274 563 929 F +62 274 513 235
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
Disclaimer: Disclaimer: Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.
