IPO Summary Friday, May 15th 2015
PT Merdeka Copper Gold Tbk
COMPANY OVERVIEW Perseroan yang berdiri sejak tahun 2012 ini merupakan perusahaan induk dari perusahaan perusahaan yang melakukan kegiatan usaha pertambangan emas, perak, tembaga dan mineral ikutan lainnya. Per 31 Oktober 2014, perseroan telah memiliki Izin Usaha Pertambangan (IUP) Operasi Produksi melalui entitas anak PT Bumi Suksesindo (BSI) seluas 4.998 Ha (berlaku sampai 25 Januari 2030) dan IUP Eksplorasi melalui PT Damai Suksesindo (DSI) seluas 6.623 Ha (berlaku sampai 25 Januari 2016) yang terletak di Desa Sumberagung, Kecamatan Pesanggaran, Kabupaten Banyuwangi, Jawa Timur. Perseroan melalui BSI telah mengidentifikasi prospek antara lain prospek Tumpangpitu, prospek Gunung Manis, Candrian, Katak dan Salakan. Proyek utama perseroan saat ini yaitu prospek Tumpangpitu (proyek Tujuh Bukit) yang diharapkan dapat memulai produksi komersial pada tahun 2016. : : : : :
A.M. Hendropriyono Edwin Soeryadjaya Garibaldi Thohir Dra. Zannuba Arifah CH. R Richard Bruce Ness
Direktur Utama Wakil Direktur Utama Direktur Direktur Direktur Direktur Direktur Independen
: : : : : : :
Adi Adriansyah Sjoekri Gavin Arnold Caudle Hardi Wijaya Liong Michael William Soeryadjaya David Thomas Fowler Rony N. Hendropriyono Chrisanthus Supriyo
Keterangan
Sebelum IPO
Saham 11,000,000,000
Sebelum IPO Nominal 1,100,000,000,000
588,540,000 588,540,000 324,710,000 243,530,000 229,000,000 162,360,000 81,180,000 72,140,000
58,854,000,000 58,854,000,000 32,471,000,000 24,353,000,000 22,900,000,000 16,236,000,000 8,118,000,000 7,214,000,000
25.70% 25.70% 14.18% 10.63% 10.00% 7.09% 3.54% 3.15%
2,290,000,000 8,710,000,000
229,000,000,000 871,000,000,000
0.00% 100%
%
Sesudah IPO Nominal 1,100,000,000,000
588,540,000 588,540,000 324,710,000 243,530,000 229,000,000 162,360,000 81,180,000 72,140,000 327,142,857 461,848,739 80,166,239 874,363,644 4,033,521,479 6,966,478,521
58,854,000,000 58,854,000,000 32,471,000,000 24,353,000,000 22,900,000,000 16,236,000,000 8,118,000,000 7,214,000,000 32,714,285,700 46,184,873,900 8,016,623,900 87,436,364,400 403,352,147,900 696,647,852,100
10.00%
1.99%
%
14.59% 14.59% 8.05% 6.04% 5.68% 4.03% 2.01% 1.79% 8.11% 11.45% 1.99% 21.68% 100%
PT Trimitra Karya Jaya merupakan anak usaha Dari Saratoga
21.68%
25.70%
Ma sa Book Build ing
1 ,8 0 0 - 2 ,1 0 0 1 2 - 2 1 Me i 2 0 1 5
P e rnya ta a n E fe ktif P e na wa ra n Umum
1 Juni 2 0 1 5 4 - 8 Juni 2 0 1 5
T a ngga l P e nj a ta ha n
1 0 Juni 2 0 1 5
Distrib usi Sa ha m
1 1 Juni 2 0 1 5
P e nge mb a lia n Ua ng
1 1 Juni 2 0 1 5
P e nca ta ta n d i BE I
1 2 Juni 2 0 1 5
Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 874,363,644 lembar saham (21,7%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan.
Saham 11,000,000,000
14.59%
7.09%
Kisa ra n Ha rga
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Indo Premier Securities PT Bahana Securities
Setelah IPO
3.54% 3.15%
JADWAL P E R KIR AAN
Kegiatan Usaha Utama Penambangan emas, perak, tembaga dan mineral ikutan lainnya
MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Wakil Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen Komisaris Independen
Modal Dasar Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh PT Trimitra Karya Jaya PT Mitra Daya Mustika Maya Miranda Ambarsari Garibaldi Thohir Pemda Kabupaten Banyuwangi PT Srivijaya Kapital Andreas Reza Nazaruddin Sakti Wahyu Trenggono Pemegang MCB Willis Pemegang MCB Emperor Pemegang Opsi Emperor Masyarakat Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh Jumlah Saham Dalam Portepel
Mining
Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 1,57 triliun – Rp 1,83 triliun Rencana Penggunaan Dana IPO • 50% untuk pengembangan wilayah izin usaha pertambangan (IUP) antara lain untuk pembangunan fasilitas pengelolaan dan fasilitas pendukung • 40% untuk pembayaran kembali fasilitas pinjaman yang diperoleh dari Bank DBS dan UOB • 10% untuk modal kerja. Kebijakan Deviden 30% dari laba tahun berjalan mulai tahun 2019 berdasarkan laba tahun berjalan tahun buku 2018
14.59% 11.45%
10.63%
8.05% 25.70% 14.18%
8.11% 6.04%
1.79% 2.01% 4.03% PT Trimitra Karya Jaya Garibaldi Thohir Andreas Reza Nazaruddin Pemegang MCB Emperor
5.68%
PT Mitra Daya Mustika Pemda Kabupaten Banyuwangi Sakti Wahyu Trenggono Pemegang Opsi Emperor
Maya Miranda Ambarsari PT Srivijaya Kapital Pemegang MCB Willis Masyarakat
Analyst Pieter Djatmiko
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 202
your reliable partner | 1 Source : Emiten www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Risiko Usaha
Prospek Usaha
Secara geologi, lokasi wilayah IUP milik BSI dan DSI yang terletak di pantai selatan Jawa Timur ini merupakan bagian dari rangkaian busur magmatik Sunda-Banda dimana di sepanjang busur diketahui terdapat variasi tipe mineralisasi yang dominan. Lokasi tambang lain di sepanjang Busur yang sama yang diindikasi memiliki sistem porfiri dan epitermal sufidasi tinggi antara lain Selodong, sistem profiri Motong Botek di Lombok, sistem porfiri tembaga-emas Batu Hijau, Eland, dan Hu’u di Sumbawa. Saat ini perseroan memiliki 5 prospek dalam wilayah IUP OP BSI yang memiliki anomali geokimia tembaga-molibdenum-emas antara lain Prospek Tumpangpitu, Gunung Manis, Candrian, Katak dan Salakan dimana kegiatan eksplorasi telah dilakukan dalam berbagai tahapan di sana. Wilayah prospek Tumpangpitu (Proyek Tujuh Bukit) akan dikembangkan terlebih dahulu oleh perseroan daripada prospek lain karena propsek ini telah memiliki data eksplorasi yang cukup ekstensif untuk dapat dilakukan eksploitasi. Perseroan juga berencana meningkatkan IUP eksplorasi DSI menjadi IUP OP di masa mendatang. BSI saat ini sedang mempersiapkan tahapan konstruksi proyek Tujuh Bukit yang akan diselesaikan dalam periode kurang lebih 20 bulan. Sehingga produksi emas dan perak secara komersial diharapkan dapat segera dimulai pada akhir tahun 2016. Berdasarkan rencana tambang yang telah disusun saat ini, kegiatan penambangan emas dan perak akan dilakukan pada 5 pit di wilayah prospek Tumpangpitu selama kurun waktu 8-9 tahun yang dijadwalkan akan dimulai di 2016 dan berakhir di 2025. Total bijih yang dihasilkan untuk diproduksi selama kurun waktu ini diperkirakan sebanyak 24,5 juta ton bijih, dengan kisaran produksi 1,618-3,262 juta ton per tahun atau rata rata 3 juta ton per tahun selama berlangsungnya kegiatan penambangan untuk mendukung produksi tahunan emas hingga 90,000 oz dan perak hingga 1,000,000 oz. Berdasarkan Research Estimation of the Tujuh Bukit Project, Eastern Java, Indonesia tanggal 15 Oktober 2014 yang disusun oleh H&SC, terdapat indikasi adanya sumber daya mineral tembaga dan emas dalam jumlah substansial dalam area proyek Tujuh Bukit pada lapisan profiri. Pengembangan proyek porfiri pada saat ini belum dapat dipastikan karena proyek tersebut membutuhkan pengeboran yang berkelanjutan, studi kelayakan awal, studi kelayakan definitif serta seluruh izin yang wajib dipenuhi sebelum dapat dikembangkan. Strategi Usaha • Menyelesaikan konstruksi proyek Tujuh Bukit sesuai dengan anggaran dan jadwal waktu • Memperoleh dan mempertahankan seluruh izin yang diwajibkan oleh pemerintah dan instansi berwenang • Melanjutkan pengembangan aset tambang yang ada • Mengembangkan sumber daya manusia yang berkualitas • Menerapkan tanggung jawab sosial perusahaan yang baik Keunggulan kompetitif • Cadangan bijih dan sumber daya mineral yang besar untuk mendukng pertumbuhan grup Merdeka • Kebutuhan modal investasi yang moderat didukung struktur biaya yang rendah • Hubungan yang baik dengan masyarakat setempat dan Pemerintah Daerah • Dukungan kuat dari pemegang saham bereputasi baik
• • • • • • • • •
• • • • • • • • • •
Risiko terkait harga komoditas emas dan perak Risiko terkait kegiatan pengembangan Risiko terkait ketergantungan terhadap kontraktor Risiko terkait hubungan masyarakat setempat Risiko terkait lingkungan hidup Risiko terkait ketersediaan dan biaya perolehan peralatan dan tenaga kerja ahli untuk tambang Risiko terkait cadangan bijih dan sumber daya mineral Risiko terkait kebijakan pemerintah Risiko terkait lisensi, perizinan dan persetujuan yang dibutuhkan untuk mempertahankan Izin Usaha Pertambangan yang dimiliki entitas anak Risiko terkait kegiatan operasional tambang Risiko terkait ketergantungan terhadap satu tambang Risiko terkait kesehatan dan keselamatan kerja Risiko terkait kegiatan eksplorasi Risiko terkait pendanaan paska penawaran umum saham perdana Risiko terkait tumpang tindih lahan Risiko terkait jasa pemurnian Risiko terkait fluktuasi nilai tukar mata uang asing Risiko terkait pertanggungan asuransi Risiko sebagai perusahaan induk
Cadangan Bijih dan Sumber Daya Mineral emas, perak dan tembaga dengan metodologi JORC pada proyek Tujuh Bukit
Keterangan Emas (Oz) Perak (Oz) Tembaga (Lbs) Lapisan Oksida Total Cadangan Bijih (1) 898,262 21,644,984 0 Total Sumber Daya Mineral (2) 2,142,064 75,129,831 0 Lapisan Porfiri Total Sumber Daya Mineral (2) 28,124,630 19,285,451,933
(1) Berdasarkan JORC 2012 Ore Reserve Report : Tujuh Bukit Project Reserve tanggal 18 Maret 2014 yang disusun oleh Nick Holhouse dari CSA Global Pty.Ltd (2) Berdasarkan Resource Estimation of the Tujuh Bukit Project, Eastern Java, tanggal 15 Oktober 2014 yang disusun oleh R. Spiers dari H&S Consultant Pty. Ltd
Belanja Modal (Capex) 120,000,000
Source : Emiten
101,896,054
100,000,000 75,554,228
80,000,000 50,683,046
60,000,000 40,000,000 15,768,957
20,000,000 0
727,588 2012 (4 bulan)
2,013
2014
2015F
2016F
Source : Emiten
your reliable partner | 2
www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam US Dollar) Balance Sheet Kas dan setara kas Uang muka Biaya dibayar dimuka Persediaan Pajak dibayar dimuka Aset lancar Piutang pihak berelasi Aset tetap - net Properti pertambangan Aset eksplorasi dan evaluasi Aset pajak tangguhan Aset lain lain Aset tidak lancar Jumlah aset Utang usaha Obligasi konversi Utang pihak berelasi - jangka pendek Biaya yang masih harus dibayar Utang pajak Liabilitas jangka pendek Utang pihak berelasi - jangka panjang Liabilitas imbalan pasca kerja Liabilitas jangka panjang Jumlah liabilitas Modal saham uang muka setoran modal Komponen ekuitas lainnya Defisit Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk Kepentingan non pengendali Jumlah ekuitas Jumlah liabilitas dan ekuitas
2012A 56,832 14,609 71,441 7,533,574 15,030 712,237 119,351 50,000 8,430,192 8,501,633 2,649,315 2,181 45,136 2,696,632 2,696,632 1,042,970 4,901,961 (385,835)
2013A 1,476,165 14,373 94,826 1,585,364 3,361,114 304,231 16,151,284 278,347 68,509 20,163,485 21,748,849 369,383 1,155,140 109,641 626,258 2,260,422 808,861 808,861 3,069,283 8,911,479 10,581,577 309,428 (1,364,829)
2014A 4,203,441 1,159,779 198,832 159,572 347,130 6,068,754 650,192 4,102,516 25,107,789 89,012,248 1,737,971 53,971 120,664,687 126,733,441 1,215,370 80,000,000 20,636,176 117,225 196,666 102,165,437 3,121,891 1,289,979 4,411,870 106,577,307 19,493,056 6,702,515 160,188 (6,394,991)
5,559,096 245,905 5,805,001 8,501,633
18,437,655 241,911 18,679,566 21,748,849
19,960,768 195,366 20,156,134 126,733,441 Source : Emiten
Income Statement Beban umum dan administrasi Pendapatan (beban) keuangan Rugi sebelum pajak Manfaat pajak Rugi tahun berjalan
2012A (4 bulan) (483,827) (41,254) (525,081) 119,351 (405,730)
2013A (2,894,391) 1,686,796 (1,207,595) 205,977 (1,001,618)
2014A (5,214,447) (1,280,093) (6,494,540) 1,411,866 (5,082,674) Source : Emiten
your reliable partner | 3
www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Rasio keuangan konsolidasian
Keterangan Likuiditas (x) Rasio kas Rasio lancar Solvabilitas (x) Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas Imbal hasil (%) ROA ROE Rasio usaha (%) Gross margin Operating margin Net profit margin Rasio pertumbuhan (%) Total aset Total liabilitas Total ekuitas Rugi bersih
Analisa peer to peer
2012A
2013A
2014A
0.02 0.03
0.65 0.70
0.04 0.06
Periode
0.32 0.46
0.14 0.16
0.84 5.29
Penjualan Laba Usaha Laba Bersih Aset Kewajiban Ekuitas D/E (x) Harga Saham (Rp) Jumlah Saham (juta lembar) Market Cap (Rp juta) BVS PBV (x)
-
-
-
-
-
-
-
155.82 13.82 221.78 146.87
482.71 3,372.38 7.90 407.45
Source : Emiten, Reliance Securities
Merdeka Copper Gold 2014
ANTM 2014
(dalam US Dollar) (dalam jutaan Rupiah)
(5,082,674) 126,733,441 106,577,307 20,156,134 5.29 2,100 4,033 8,469,300 US$ 0.06 2.70
9,420,631 (179,405) (775,286) 22,044,202 10,114,641 11,929,561 0.85 825 9,538 7,868,850 Rp 1,250.74 0.66
Source : Emiten, Reliance Securities
Analisis Sejak 20 Oktober 2014 tahun lalu, Otoritas Bursa telah mengeluarkan Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia Nomor Kep-00100/BEI/10-2014, untuk mempermudah peluang perusahaan tambang mendapatkan pendanaan dari pasar modal. Dalam aturan yang diterbitkan tersebut, setiap perusahaan yang sudah memiliki izin usaha pertambangan (IUP) operasi produksi, dapat memperoleh kemudahan untuk melakukan IPO dengan beberapa persyaratan antara lain perusahaan harus memiliki cadangan terbukti (proven reserve) dan terkira (probable reserve) berdasarkan laporan dari pihak kompeten. Perusahaan tambang tersebut bisa saja masih dalam tahap pra produksi. PT Merdeka Copper Gold Tbk menjadi perusahaan tambang pertama di Indonesia yang belum berproduksi secara komersial namun sudah berkesempatan melakukan penawaran umum perdana. Perseroan pertambangan emas, perak dan mineral ini belum mencatatkan pendapatan/ penjualan dalam laporan laba rugi per Desember 2014 sehingga perseroan masih mencatatkan rugi bersih sebesar $405,730, $1,001,618, dan $5,082,614 secara berturut turut dari 2012 sampai 2014. Kerugian ini akan terus berjalan sampai perseroan melakukan produksi secara komersial paling cepat di akhir tahun 2016 atau paling lambat di awal 2017. Dana hasil penawaran umum perdana perseroan sebesar 50% nantinya akan digunakan sebagai CAPEX untuk kegiatan membangun fasilitas pengelolaan dan pendukung di wilayah operasi dan eksplorasi pertambangan. Perseroan menganggarkan total CAPEX sebesar $126,237,274 ($50,683,046 di 2015 dan $75,554,228 di 2016). Kami menghitung 50% dana hasil IPO tidak akan mencukupi untuk membiayai seluruh Capex perseroan untuk 2 tahun tersebut sehingga perseroan kemungkinan akan mencari opsi pembiayaan lain untuk menutupi kekurangan tersebut di tahun depan. Sebesar 40% dana akan digunakan untuk melunasi fasilitas pinjaman perbankan yang diperoleh perseroan dan 10% untuk modal kerja. Per Desember 2014, perseroan memiliki rasio Debt to Equity yang cukup tinggi yaitu sebesar 5.29x dimana nantinya nilai ini akan berkurang menjadi <1 setelah penawaran umum perdana dan pengkonversian Obligasi konversi sebesar US$80,000,000 menjadi saham biasa. Karena selain menerbitkan 874,363,644 lembar saham baru kepada publik saat penawaran umum perdana, perseroan juga akan menerbitkan 833,991,596 saham baru kepada pemegang obligasi konversi. Kami menghitung harga IPO perseroan sebesar Rp 1,800 – 2,100, mencerminkan PBV 2.30x – 2.70x berdasarkan data keuangan 2014. Kami membandingkan PBV perseroan dengan PBV ANTM (PT Aneka Tambang Tbk) berdasarkan laporan keuangan per 2014, dimana dengan harga pasar saham ANTM sebesar Rp. 825 saat ini, mencerminkan PBV sebesar 0.66x. Kami melihat bahwa prediksi dari jumlah cadangan bijih dan sumber daya mineral di wilayah tambang perseroan tidak menjadi jaminan bahwa ketika beroperasi, cadangan yang dihasilkan akan sebesar yang diprediksi sebelumnya. Perseroan juga masih akan mencatatkan kerugian berturut turut sampai dengan akhir tahun depan dimana perseroan akan mulai berproduksi secara komersial. Berdasarkan berbagai pertimbangan di atas, kami memberikan rekomendasi netral untuk saham PT Merdeka Copper Gold Tbk.
your reliable partner | 4
www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Contact Us RESEARCH DIVISION
HEAD OFFICE
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya
Senior Analyst
Robertus Yanuar Hardy
Senior Analyst
Pieter Djatmiko
Analyst
Aji Setiawan
Associate Analyst
Alan Milgerry
Associate Analyst
Shanti Dwi Jayanti
Associate Analyst
Lanjar Nafi Taulat I
Technical Analyst
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T +62 21 5790 5455 F +62 21 5795 0728
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6638592 F +62 61 6638023
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478
Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T +62 561 575674 F +62 561 575670
Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615
Balikpapan Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
your reliable partner | 5
www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Contact Us IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619
Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp. +62361 244445 Faks. +62361 264773
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
Universitas Pesantren Tinggi Darul ‘Ulum Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul ‘Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp. 0321-873655 Fax. 0321-875771
Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 Telp. +62561 743465 Faks. +62561 766840 Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Disclaimer:
Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.
your reliable partner | 6
www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
