IPO Summary Tuesday, June 16 th 2015

IPO Summary Tuesday, June 16th 2015

PT Garuda Metalindo Tbk COMPANY OVERVIEW Perseroan menggunakan metode penempaan dingin (cold forging) untuk memproduksi mur, baut, dan berbagai komponen sejenis. Sebuah metode yang lebih efisien jika dibandingkan dengan penempaan panas (hot forging). Namun karena sebagian besar (97.5%) penjualan produknya ditujukan kepada produsen kendaraan bermotor dan suku cadang dalam negeri, maka potensi pertumbuhan bisnis perseroan ke depannya akan sangat dipengaruhi oleh pasang surut industri otomotif dan perekonomian nasional. Garuda Metalindo memiliki 2 fasilitas produksi di Jakarta Utara dan Tangerang. Awalnya berdiri pada tahun 1966 sebagai industri rumahan yang memproduksi becak, kemudian pada tahun 1989 mulai menjadi pemasok komponen untuk produsen sepeda motor Honda Indonesia. Adapun 60% penjualan produk sampai sekarang ini masih ditujukan kepada segmen roda 2, dimana PT Astra Honda Motor menjadi pelanggan terbesarnya. Setelah mengalami kerugian Rp37 milyar dan Rp20 milyar secara berturutturut pada tahun 2012 dan 2013, perseroan berhasil mencatatkan keuntungan bersih Rp114 milyar pada tahun 2014 yang lalu. Setelah dilakukan restrukturisasi modal pada tahun yang sama, rasio utang terhadap ekuitas juga terlihat lebih positif dengan turun menjadi 5%, dari 106% dan 136% pada tahun 2012 dan 2013.

: Herman Wijaya : Drs Mustofa

Presiden Direktur Direktur Direktur Direktur Independen

: : : :

Hendra Wiajaya Ervin Wijaya Janto I. Pangestu Iwan Harianto

Sebelum IPO

Kisa ra n Ha rga Ma sa Book Build ing P e rnya ta a n E fe ktif P e na wa ra n Umum

550 - 800 1 1 J uni - 1 8 J uni 2 0 1 5 2 6 J uni 2 0 1 5 2 9 J uni - 3 0 J uni 2 0 1 5

T a ngga l P e nj a ta ha n

2 J uli 2 0 1 5

Distrib usi Sa ha m

6 J uli 2 0 1 5

P e nge mb a lia n Ua ng

6 J uli 2 0 1 5

P e nca ta ta n d i BE I

7 J uli 2 0 1 5

Penjamin Pelaksana Emisi Efek PT RHB OSK Securities Indonesia

St rukt ur permodalan sebelum dan set elah IPO: Nilai nominal Rp100,- per lembar saham Sebelum IPO Pemegang Saham Jumlah (lbr) Nominal (Rp) % Modal Dasar 7, 500, 000, 000 750, 000, 000, 000 Modal ditempatkan dan disetor: PT Garuda Multi Inv estama 1,350,000,000 135,000,000,000 72% Herman Wijay a 300,000,000 30,000,000,000 16% Hendra Wijay a 112,500,000 11,250,000,000 6% Erv in Wijay a 112,500,000 11,250,000,000 6% Masy arakat 0% Jumlah modal dit empat kan dan diset or 1, 875, 000, 000 187, 500, 000, 000 100% Jumlah saham dalam port epel 5, 625, 000, 000 562, 500, 000, 000

J ADWAL P E R KIR AAN

Kegiatan Usaha Utama Memproduksi mur, baut, dan komponen lain sejenis dengan metode penempaan dingin (cold forging), yang digunakan oleh beberapa merk kendaraan bermotor terkemuka dalam negeri.

MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Independen

Misc Industry, Automotive Related.

Set elah IPO Jumlah (lbr) Nominal (Rp) 7, 500, 000, 000 750, 000, 000, 000

%

1,350,000,000 300,000,000 112,500,000 112,500,000 468,750,000

135,000,000,000 30,000,000,000 11,250,000,000 11,250,000,000 46,875,000,000

57.6% 12.8% 4.8% 4.8% 20.0%

2, 343, 750, 000 5, 156, 250, 000

234, 375, 000, 000 515, 625, 000, 000

100. 0%

Setelah IPO

Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 468,750,000 lembar saham (20%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan. Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 258 milyar – Rp 375 milyar. Rencana Penggunaan Dana IPO • 52% untuk refinancing utang, • 28% untuk belanja modal, • 20% untuk modal kerja. Kebijakan Deviden Hingga 60% dari laba setelah pajak tahun berjalan konsolidasi perseroan mulai tahun buku 2015.

Analyst: Robertus Yanuar Hardy [email protected] 62 21 5790 5455 ext. 204 Sumber: Prospektus

your reliable partner | 1

www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document

Risiko Usaha

Prospek Usaha Perkembangan usaha Garuda Metalindo tidak terlepas dari pasang surutnya kinerja penjualan industri otomotif khususnya roda 2 dan 4 di dalam negeri, dimana lebih dari 90% produk Perseroan diserap oleh industri pembuatan kendaraan bermotor. Pertumbuhan pendapatan telah mencapai 83,21% (Compound Annual Growth Rate, CAGR) selama periode 2011 – 2014, yang disebabkan oleh peningkatan penjualan produk baru ke produsen roda 4. Adapun pada tahun buku 2014, kontribusi penjualan ke PT Astra Honda Motor tercatat mencapai 56% dari Rp962 milyar total penjualan bersih perseroan.

Keunggulan kompetitif • • • • • • •

Basis konsumen yang kuat dari produsen produk otomotif dan suku cadang terkemuka nasional. Varian produk yang luas, untuk menangkap peluang dari berbagai industri. Manajemen yang berpengalaman puluhan tahun di bidangnya. Pegawai yang berkemampuan tinggi, hasil dari berbagai program pelatihan. Kemampuan teknis dan fasilitas produksi yang baik. Rasio utang yang rendah. Potensi pemulihan pertumbuhan industri otomotif nasional.

Komposisi penjualan berdasarkan pelanggan

• • • • •

Risiko pasang surut industri otomotif. Risiko ketergantungan pada beberapa pelanggan utama. Risiko fluktuasi bunga pinjaman dan nilai tukar Rupiah. Risiko ketersediaan dan harga bahan baku. Risiko perubahan Peraturan Pemerintah terkait industri otomotif.

Strategi Usaha • • • •

Peningkatan kapasitas produksi. Diversifikasi pelanggan. Meningkatkan efisiensi dan efektivitas produksi. Kelancaran proses produksi.

Persaingan Usaha Sekarang ini terdapat beberapa perusahaan sejenis yang juga memproduksi mur dan baut untuk kendaraan bermotor yang menjadi pesaing perseroan, antara lain PT Dharma Polimetal, PT Nitto Alam, PT Grakindo Maju Sukses, PT Sagateknindo, PT Ginza, dan beberapa perusahaan asing seperti Aoyama, Sugiura dan Meidoh, yang semuanya masih berstatus perusahaan tertutup. Adapun Astra Otoparts, Selamat Sempurna, dan Indospring adalah 3 perusahaan terbuka produsen suku cadang yang tidak mengkhususkan diri memproduksi mur dan baut.

Komposisi penjualan berdasarkan target pasar

your reliable partner | 2 www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document

Laporan keuangan konsolidasian (dalam juta Rupiah) Laporan Laba Rugi (juta Rupiah) Penjualan bersih Beban pokok penjualan Laba kotor Beban usaha Laba (Rugi) U saha Pendapatan (Beban) Lain-lain Laba (Rugi) Sebelum Pajak Beban (Penghasilan) Pajak Laba (Rugi) Tahun Berjalan Jumlah saham beredar (lembar) Laba Per Saham (Rupiah penuh) Nilai Buku Per Saham (Rupiah penuh) Harga P/E P/BV Market Cap (juta Rupiah) Harga P/E P/BV Market Cap (juta Rupiah) Rasio dan Marjin: Pertumbuhan penjualan Marjin laba kotor Marjin laba usaha Marjin laba sebelum pajak Marjin laba bersih Return On Asset Return On Equity Debt to Equity ratio Debt to Asset ratio Sumber: Prospektus

2014 2013 2012 ASET (juta Rupiah) 961,863 889,747 793,644 Kas dan setara kas (707,542) (729,400) (761,707) Piutang usaha 254,321 160,347 31,937 Piutang lain-lain (74,154) (64,164) (70,956) Persediaan 180,167 96,183 (39,019) U ang muka dan beban dibayar di muka (20,415) (121,436) (9,008) Pajak dibayar di muka 159,752 (25,253) (48,027) Jumlah Aset Lancar 45,380 (5,439) (10,633) Aset tetap 114,372 (19,814) (37,394) Investasi pada entitas 2,344 2,344 2,344 Tagihan pajak penghasilan 48.8 (8.5) (16.0) Aset pajak tangguhan 232 38 47 Aset tidak lancar lainnya Jumlah Aset Tidak Lancar 550 Jumlah Aset 11.3 2.4 LIABILITAS (juta Rupiah) 1,289,063 U tang bank jangka pendek U tang usaha 800 U tang lain-lain 16.4 Beban masih harus dibayar 3.4 U tang pajak 1,875,000 U tang sewa jangka panjang Jumlah Liabilitas Jangka Pendek Liabilitas pajak tangguhan 8% 12% Liabilitas imbalan kerja karyawan 26% 18% 4% U tang sewa jangka panjang 19% 11% -5% Jumlah Liabilitas Jangka Panjang 17% -3% -6% Jumlah Liabilitas 12% -2% -5% 13% -2% -5% EKUITAS (juta Rupiah) 21% -22% -34% Modal ditempatkan dan disetor penuh 5% 135% 106% Surplus revaluasi tanah 3% 15% 17% Saldo laba Jumlah Ekuitas Aset - Liabilitas - Ekuitas

Perbandingan dengan emiten sejenis Tahun buku 2014 (dalam juta Rupiah) Garuda Metalindo Sales 961,863 Net Income 114,372 Assets 905,953 Equities 544,338 Debt 28,724 Market Cap (milyar Rp) 1,289 - 1,875 ROA ROE Debt to Equity Ratio Debt to Asset Ratio Price EPS P/E BVPS P/BV

13% 21% 5% 3% 550 - 800 49 11.3 - 16.4 232 2.34 - 3.44

AUTO 12,255,427 871,659 14,380,926 10,136,557 1,475,879 11,664 6% 9% 15% 10% 2,420 181 13.4 2,103 1.15

SMSM 2,632,860 390,124 1,749,395 1,146,837 259,556 6,421

2013 22,065 149,489 9,495 246,537 42,128 987 470,701 290,814 2,373 27,951 19,374 2,354 342,866 813,567

2012 4,831 123,773 9,071 197,481 27,430 486 363,072 309,107 16,265 13,935 2,260 341,567 704,639

2011 6,632 116,353 5,593 215,578 25,135 369,291 342,015 60 1,553 1,540 345,168 714,459

2014 28,724 283,880 1,386 5,494 21,543 112 341,139 835 19,641 20,476 361,615

2013 121,972 580,807 555 2,925 4,655 429 711,343 11,894 149 12,043 723,386

2012 116,555 463,277 348 2,987 3,697 586,864 7,780 7,780 594,644

2011 89,181 445,285 1,637 2,606 2,148 540,857 6,212 6,212 547,069

2014 187,500 192,285 164,553 544,338 -

2013 15,000 75,181 90,181 -

2012 15,000 94,995 109,995 -

2011 15,000 152,390 167,390 -

INDS 1,866,977 126,669 2,282,666 1,828,319 273,668 610

22% 34% 23% 15% 4,460 271 16.5 797 5.60

2014 11,183 155,208 6,868 277,036 21,950 989 473,234 411,139 4,985 11,746 4,849 432,719 905,953

6% 7% 15% 12% 930 193 4.8 2,786 0.33

Sumber: Bloomberg, Reliance Research.


Analisa dan Kesimpulan Berdasarkan kinerja keuangan pada tahun buku 2014, kami melihat harga penawaran Garuda Metalindo sebesar Rp550 – Rp800 dengan rasio P/E tercatat pada 11 – 16 kali masih terlihat cukup wajar apabila dibandingkan dengan rasio P/E dari AUTO dan SMSM yang masing-masing tercatat sebesar 13 dan 16 kali. Namun rasio P/BV harga saham perseroan yang tercatat pada 2.3 – 3.4 kali, dirasa cukup sulit untuk diperbandingkan dengan emiten lain sejenis karena rentangnya masih terlalu jauh, dimana AUTO dan SMSM masing-masing tercatat pada 1.1 dan 5.6 kali. Namun secara fundamental, ada satu hal yang perlu diperhatikan dalam mendasari keputusan investasi pada emiten ini yaitu ketergantungan pendapatan yang cukup besar dari penjualan kepada segmen industri otomotif nasional, dimana seperti yang kita ketahui pada periode 5 bulan pertama tahun ini telah terjadi perlambatan pertumbuhan penjualan pada industri otomotif dalam negeri. Kami memperkirakan tahun ini perseroan akan mengalami penurunan penjualan produk. Oleh karena itu kami berpendapat Netral untuk aksi korporasi ini. Karena untuk mempertahankan profitabilitas, perseroan masih perlu melakukan langkah-langkah yang dapat meningkatkan efektivitas dan efisiensi penyelenggaraan usaha dan produksi. Melebarkan pangsa pasar ke luar negeri juga dapat menjadi alternatif untuk mengatasi dampak lesunya industri otomotif dalam negeri.


Contact Us RESEARCH DIVISION

HEAD OFFICE

Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884

Jasa Adhi Mulya

Senior Research Analyst

[email protected]

Robertus Yanuar Hardy

Senior Research Analyst

[email protected]

Pieter Djatmiko

Senior Associate Research Analyst

[email protected]

Aji Setiawan

Associate Research Analyst

[email protected]

Alan Milgerry


[email protected]

Shanti Dwi Jayanti


[email protected]

Lanjar Nafi Taulat I

Technical Research Analyst

[email protected]

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884

Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255

Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196

Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634

Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T +62 21 5790 5455 F +62 21 5795 0728

Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003

Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528

Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370

Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157

Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121

Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099

Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6638592 F +62 61 6638023

BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494

Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478

Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T +62 561 575674 F +62 561 575670

Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692

Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226

Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615

Balikpapan Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317


Contact Us IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY

UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138

STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084

Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420

Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128

President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030

Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204

STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619

Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp. +62361 244445 Faks. +62361 264773

Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534

Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585

Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419

UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147

Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888

STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218

Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333

Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782

Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163

Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840

Universitas Pesantren Tinggi Darul „Ulum Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul ‘Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp. 0321-873655 Fax. 0321-875771

Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604

Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum Kompleks PP Darul Ulu, Peterongan Jombang, Jawa Timur 60281 Telp. (0321) 873655 Faks. (0321) 875771

STIE AAS Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta Telp. (0271) 726156 Faks. (0271) 726156

Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 Telp. +62561 743465 Faks. +62561 766840

Disclaimer: Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.


IPO Summary Tuesday, June 16 th 2015

Recommend Documents