IPO Summary Tuesday, June 9th 2015
PT Anabatic Technologies Tbk COMPANY OVERVIEW Perseroan pada saat ini bergerak di bidang usaha Sistem Integrasi Teknologi Informasi yang terdiri dari : 1. Solusi Sistem Integrasi 2. Layanan Business Process Outsourcing 3. Layanan Teknologi Informasi Outsourcing 4. Layanan Distribusi dengan Nilai Tambah dan bisnis pendukungnya Perseroan terus memperluas wilayah kegiatan usahanya dan mencari karyawan-karyawan yang bertalenta tinggi di Indonesia maupun di negara negara lainnya serta senantiasa meningkatkan kualitas sumber daya manusia yang berperan sangat penting dalam pengembangan usaha perseroan untuk ke depannya. Meskipun saat ini perseroan berfokus pada segmen perbankan yang menjadi kompetensi utamanya, namun perseroan juga senantiasa meningkatkan peluang pengembangan usaha pada segmen industri yang lain seperti sektor telekomunikasi, sektor pemerintahan, sektor asuransi, dan lain lain dengan menyediakan layanan yang bernilai tambah bagi pelanggan. Perseroan saat ini memiliki kantor pusat di jakarta, Indonesia dan kantor entitas anak langsung dan tidak langsung di Singapura, India dan Filipina.
MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen
: Handoko Anindya Tanuadji : Alexander Felix Warsito Hans Tanudjaja : Betti Setiastuti Alisjahbana
Direktur Utama Direktur Direktur Independen Direktur Direktur Direktur Direktur Independen
: : : : : : :
Handojo Sutjipto Adriansyah Ferdinand Gunadi Abadi Sumarto Santosa Hendra Halim Agus Muljady Felix Purwadi Mulia
Sebelum IPO Saham Nominal 6,000,000,000 600,000,000,000
Keterangan Modal Dasar Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh PT Artha Investama Jaya Handoko Anindya Tanuadji PT Sam Investama PT Cahaya Fajar Mentari PT Flaminggo Mandiri Handojo Sutjipto A.F. Warsito Hans Tanudjaja PT Multi Sarana Edukasi Rosy Merianti Tanuadji Andrian Anindya Tanuadji Masyarakat Program ESA Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh Jumlah Saham Dalam Portepel
753,843,186 268,382,531 136,157,697 80,066,387 63,433,930 53,377,592 48,039,832 40,225,353 32,026,555 24,446,937 1,500,000,000 4,500,000,000
75,384,318,600 26,838,253,100 13,615,769,700 8,006,638,700 6,343,393,000 5,337,759,200 4,803,983,200 4,022,535,300 3,202,655,500 2,444,693,700 150,000,000,000 450,000,000,000
Sebelum IPO 2.68% 3.20%
50.26% 17.89% 9.08% 5.34% 4.23% 3.56% 3.20% 2.68% 2.14% 1.63% 0.00% 0.00% 100%
753,843,186 268,382,531 136,157,697 80,006,387 63,433,930 53,377,592 48,039,832 40,225,353 32,026,555 24,446,937 636,428,600 6,428,600 2,142,797,200 3,857,202,800
75,384,318,600 26,838,253,100 13,615,769,700 8,000,638,700 6,343,393,000 5,337,759,200 4,803,983,200 4,022,535,300 3,202,655,500 2,444,693,700 63,642,860,000 642,860,000 214,279,720,000 385,720,280,000
Setelah IPO
2.14% 1.63%
0.30%
3.56% 4.23%
29.70%
35.18%
5.34% 50.26%
9.08%
Kisa ra n Ha rga Ma sa Book Build ing
650 - 800 5 - 1 6 Juni 2 0 1 5
P e rnya ta a n E fe ktif P e na wa ra n Umum
2 5 Juni 2 0 1 5 2 9 Juni - 1 Juli 2 0 1 5
T a ngga l P e nj a ta ha n
2 Juli 2 0 1 5
Distrib usi Sa ha m
3 Juli 2 0 1 5
P e nge mb a lia n Ua ng
3 Juli 2 0 1 5
P e nca ta ta n d i BE I
6 Juli 2 0 1 5
Kegiatan Usaha Utama Penyedia berbagai layanan teknologi informasi dengan sistem yang terintegrasi, dengan pelanggan utama pada sektor perbankan. Penjamin Pelaksana Emisi Efek PT Bahana Securities. Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 642,857,200 lembar saham (30%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan. Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 418 milyar – Rp 514 milyar.
Sesudah IPO Saham Nominal 6,000,000,000 600,000,000,000
%
IT Solution Provider JADWAL P E R KIR AAN
%
35.18% 12.52% 6.35% 3.73% 2.96% 2.49% 2.24% 1.88% 1.49% 1.14% 29.70% 0.30% 100%
Rencana Penggunaan Dana IPO • 60% akan digunakan untuk pengembangan produk piranti lunak, dan pengembangan pasar dengan membuka beberapa kantor cabang di sejumlah negara yang memiliki potensi pertumbuhan pada industri perbankan dalam negerinya. • 20% untuk pelunasan utang perseroan • 20% untuk kebutuhan modal kerja Perseroan dan Entitas Anak Kebijakan Deviden Hingga 40% dari total laba bersih tahun berjalan perseroan mulai tahun buku 2015. Analyst Pieter Djatmiko
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 202
1.14%
Robertus Yanuar Hardy
[email protected] 62 21 5790 5455 ext . 204
1.49%
1.88% 17.89%
2.24%
12.52%
2.49% 2.96%
6.35% 3.73%
PT Artha Investama Jaya
Handoko Anindya Tanuadji
PT Sam Investama
PT Cahaya Fajar Mentari
PT Flaminggo Mandiri
Handojo Sutjipto
A.F. Warsito Hans Tanudjaja
PT Multi Sarana Edukasi
Rosy Merianti Tanuadji
Lanjar Nafi Taulat I
[email protected] 62 21 57905455 ext. 214
your reliable partner | 1 Source : Emiten www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Andrian Anindya Tanuadji
Masyarakat
Program ESA
Risiko Usaha
Prospek Usaha Dunia informasi dan teknologi di Indonesia maupun di luar negeri masih sangat berkembang. Dengan kemampuan dan produk yang dimiliki, perseroan berkeyakinan bahwa peluang perkembangan perseroan di industri ini masih sangat besar. Menurut prediksi lembaga riset International Data Corporation (IDC) Indonesia, pada tahun 2015, konsumsi teknologi Indonesia akan menyentuh USD 15,6 M, meningkat 17,9% dibandingkan periode 2014 sebesar USD 12,8 M. Dari estimasi tersebut, sebesar USD 7,3 M konsumsi teknologi informasi berasal dari konsumsi korporasi. Perkebangan teknologi yang sangat pesat sangat mempengaruhi performa perseroan yang menjalankan kegiatan usahanya di industri tersebut. Persaingan usaha tidak hanya berlangsung antar perusahaan lokal yang telah beroperasi saat ini namun juga dari munculnya perusahaan lokal yang baru. Masuknya berbagai perusahaan multinasional dengan jaringan global yang sangat berpengalaman di bidangnya juga meningkatkan persaingan usaha. Dengan pengalaman lebih dari 12 tahun, perseroan sebagai mitra usaha/ partner dari beberapa merek piranti lunak dan piranti keras yang dikenal luas seperti IBM, Temenos, HP, Oracle, Microsoft dll mampu memberikan pelayanan dan solusi sesuai dengan kebutuhan pelanggan perseroan. 80 % karyawan perseroan merupakan tenaga ahli dalam bidang pengembangan teknologi informasi (baik piranti lunak maupun piranti keras) yang terus dikembangkan secara berkesinambungan oleh perseroan melalui ALC (Anabatic Learning Centre) dan pelatihan lainnya. Sektor perbankan merupakan sektor yang terbesar memberikan kontribusi bagi perseroan. Oleh sebab itu, adanya perubahan perubahan yang terjadi dalam sektor ini, dapat memberikan dampak langsung bagi perseroan terkait permintaan atas jasa TI.
• • • • • • • • • •
Risiko implementasi Risiko persaingan Risiko perubahan skema kemitraan Risiko nilai tukar mata uang asing Risiko sumber daya manusia Risiko perubahan teknologi Risiko konsentrasi pelanggan Risiko investasi pada entitas anak langsung dan entitas anak tidak langsung Risiko pada izin terkait kegiatan usaha di bidang distributor Risiko sosial politik
Strategi Usaha • • • •
Mengembangkan dan memperluas jenis layanan perseroan Mengembangkan pangsa pasar perseroan Meningkatkan hubungan baik dengan pelanggan dan partner Mempertahankan dan meningkatkan potensi sumber daya manusia untuk mendukung kegiatan usaha
Komposisi Pendapatan Perseroan (2014) 0.34%
23.00%
10.15%
66.51%
Keunggulan kompetitif •
•
•
•
•
Dengan sistem perekrutan, pelatihan dan pengembangan yang telah dijalankan oleh perseroan, maka perseroan memiliki sumber daya manusia yang handal dalam bidangnya Perseroan telah memiliki produk piranti lunak sendiri (OSL). Dengan adanya OSL, perseroan telah memiliki hak kekayaan intelektual sendiri yang dapat dipergunakan dalam persaingan bisnis teknologi dan informasi perseroan Perseroan memiliki cabang di luar Indonesia (Singapura, India dan Filipina) yang dapat berfungsi sebagai gerbang pengembangan teknologi dan informasi dari Indonesia menuju luar Indonesia atau sebaliknya Dengan pengalaman perseroan lebih dari 12 tahun atas produk teknologi dan informasi kelas dunia, membuat perseroan memiliki reputasi yang baik di mata partner dan pelanggan. Perseroan memiliki kemampuan dalam memberikan pelayanan lengkap atas jasa tenaga kerja yang telah dilengkapi dengan sistem manajemen yang baik dan infrastruktur teknologi informasi yang handal
Sistem integrasi Distribusi produk IT
Jasa bisnis proses outsourcing Outsource Teknologi Informasi Source : Emiten
Penjualan Teknologi Informasi di Indonesia 300,000,000
271,195,900 240,635,226
250,000,000
214,088,280 190,809,518 170,213,665 153,180,044 136,390,387
200,000,000 150,000,000
104,241,202 100,000,000 50,000,000 0 2012A
2013A
2014E
(dalam jutaan Rupiah)
2015E
2016E
2017E
2018E
2019E
Source : Emiten, Business Monitor International
your reliable partner | 2 www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam jutaan Rupiah) Balance Sheet Kas dan setara kas Piutang Usaha Piutang lain lain - pihak ketiga Persediaan Uang muka dan beban dibayar dimuka Pajak dibayar dimuka Aset lancar Deposito berjangka yang dibatasi penggunaannya Piutang pihak berelasi Investasi pada entitas asosiasi Investasi jangka panjang lain Aset tetap Aset tidak berwujud Goodwill Aset pajak tangguhan Tagihan restitusi pajak penghasilan Aset lain lain Aset tidak lancar Jumlah aset Utang bank jangka pendek Utang usaha Utang lain lain Beban masih harus dibayar Utang pajak Pendapatan diterima dimuka Bagian utang jangka panjang yang jatuh tempo dalam setahun Liabilitas jangka pendek Utang jangka panjang seelah dikurangi bagian yg jatuh tempo Liabilitas pajak tangguhan Liabilitas imbalan kerja karyawan Utang pihak berelasi Liabilitas jangka panjang Jumlah liabilitas Modal saham Tambahan modal disetor Pendapatan komprehensif lain Saldo laba Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk Kepentingan non pengendali Jumlah ekuitas Jumlah liabilitas dan ekuitas
2012A 180,332 414,547 7,635 271,324 45,101 19,507 938,446 13,341 80,580 1,157 93,635 1,650 8,140 4,161 4,557 5,053 212,274 1,150,720 396,272 178,092 22,152 271,037 19,502 39,655 4,574 931,284 3,223 164 7,823 1,752 12,962 944,246 17,250 14,500 72,108
2013A 270,495 556,490 11,329 348,647 366,715 38,722 1,592,398 24,052 61,409 1,119 8,500 138,660 20,657 8,140 6,999 4,788 7,039 281,363 1,873,761 756,385 403,615 10,152 294,837 15,670 22,517 10,943 1,514,119 35,220 227 12,397 802 48,646 1,562,765 150,000 14,500 43,021
2014A 281,227 505,771 43,857 439,407 274,951 33,814 1,579,027 36,657 50,381 1,092 251,094 17,644 19,426 4,988 6,412 7,810 395,504 1,974,531 726,745 285,756 43,889 265,017 23,376 98,688 31,772 1,475,243 74,095 364 13,944 4,752 93,155 1,568,398 150,000 14,500 153 103,411
103,858 102,616 206,474 1,150,720
207,521 103,475 310,996 1,873,761
268,064 138,069 406,133 1,974,531 Source : Emiten
Income Statement Penjualan Beban pokok pendapatan Laba kotor Beban penjualan Beban umum dan administrasi Laba Usaha Laba (rugi) selisih kurs Laba (rugi) penjualan investasi Laba (rugi) penjualan aset tetap Lain lain - bersih EBIT Pendapatan bunga Beban bunga EBT Beban pajak penghasilan - bersih Laba bersih Yang diatribusikan ke pemilik entitas induk Kepentingan non pengendali
2012A 2,244,094 (1,955,353) 288,741 (14,080) (162,662) 111,999 (2,182) (226) 151 (3,376) 106,366 4,180 (28,074) 82,472 (20,806) 61,666 32,778 28,888
2013A 2,481,603 (2,081,480) 400,123 (20,690) (211,421) 168,012 (37,089) (89) (3,820) 127,014 2,460 (27,295) 102,179 (27,257) 74,922 38,163 36,759
2014A 2,570,023 (2,173,809) 396,214 (22,263) (245,308) 128,643 15,880 3,931 651 (4,479) 144,626 1,990 (34,781) 111,835 (30,830) 81,005 60,390 20,615 Source : Emiten
your reliable partner | 3 www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Rasio keuangan konsolidasian Keterangan Likuiditas (x) Rasio kas Rasio lancar Solvabilitas (x) Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas Imbal hasil (%) ROA ROE Rasio usaha (%) Gross margin Operating margin Net profit margin Rasio pertumbuhan (%) Total aset Total liabilitas Total ekuitas Pendapatan bersih Laba kotor Laba usaha Laba bersih
Analisa peer to peer 2012A
2013A
2014A
0.19 1.01
0.18 1.05
0.19 1.07
0.82 4.57
0.83 5.03
0.79 3.86
5.36 29.87
4.00 24.09
4.10 19.95
12.87 4.99 2.75
16.12 6.77 3.02
15.42 5.01 3.15
-
62.83 65.50 50.62 10.58 38.58 50.01 21.50
5.38 0.36 30.59 3.56 (0.98) (23.43) 8.12
Source : Emiten, Reliance Securities
Periode
Anabatic Technologies
MTDL
2014
2014
2,570,023 128,643 81,005 173,482 1,974,531 1,568,398 406,133 2,264,985 3.86 5% 3% 28.19 429.70 800 2,142 1,713,600
8,444,570 365,685 268,993 399,738 2,739,573 1,572,365 1,167,208 1,434,409 1.35 4% 3% 79.99 519.68 690 2,246 1,549,740
Dalam jutaan Rupiah
Penjualan Laba Usaha Laba Bersih EBITDA Aset Kewajiban Ekuitas EV D/E (x) OPM NPM EPS BVS Harga Saham Jumlah Saham (juta lembar) Market Cap (juta) Valuasi PER (x) PBV (x) EV/EBITDA (x) Market Cap/EBITDA (x)
28.38 8.63 1.86 1.33 13.06 3.59 9.88 3.88 Source : Emiten, Reliance Securities
Analisis PT Anabatic Technologies Tbk merupakan penyedia berbagai layanan teknologi informasi dengan sistem yang
terintegrasi, dengan pelanggan utama saat ini sebagian besar pada sektor perbankan. Sebagai penyedia IT solution, kegiatan usaha utama perseroan dapat dikategorikan ke dalam 4 kelompok besar yaitu sistem integrasi, distribusi produk IT, jasa bisnis proses outsourcing dan outsource teknologi informasi. Peran lini distribusi produk IT masih merupakan kontributor terbesar dari seluruh pendapatan perseroan (66.5% di 2014) sedangkan lini outsource teknologi informasi ini tergolong masih baru dan menyumbang kontribusi yang kecil yaitu sebesar 0.34% dari total pendapatan di 2014. Kami melakukan analisa perbandingan peer to peer antara perseroan dengan PT Metrodata Electronics Tbk (MTDL) berdasarkan laporan keuangan tahun 2014. CAGR pendapatan perseroan dari tahun 2012 – 2014 sebesar 7%, CAGR laba kotor 17.1%, CAGR laba usaha 7.2% dan CAGR laba bersih 14.6% yoy. Secara fundamental, rasio lancar Anabatic cukup stabil (rata rata sebesar 1 dari 2012 – 2014). Hal ini mencerminkan modal kerja perseroan cukup lancar dalam menjalani kegiatan operasional nya. Tetapi rasio liabilitas terhadap ekuitas perseroan sangat tinggi yaitu sebesar 4.57x di 2012, 5.03x di 2013 dan 3.86x di 2014. Sedangkan rasio liabilitas terhadap ekuitas dari MTDL hanya sebesar 1.35x di 2014. Dari segi profitabilitas berdasarkan laporan keuangan 2014, terlihat bahwa baik Anabatic maupun MTDL membukukan OPM dan NPM yang tidak terlalu tinggi yaitu rata rata berkisar 3% - 5%. Kami menghitung harga penawaran Anabatic sebesar Rp 650 - 800, mencerminkan PE 23.06x - 28.38x dan PBV 1.51x - 1.86x berdasarkan data keuangan 2014. Kami membandingkan PE dan PBV perseroan dengan PE dan PBV MTDL berdasarkan laporan keuangan 2014, dimana dengan harga pasar saham MTDL sebesar Rp 690 saat ini, mencerminkan PE dan PBV sebesar 8.63x dan 1.33x. EV/EBITDA dan Market Cap/ EBITDA Anabatic sebesar 13.06x dan 9.88x, lebih tinggi dari MTDL yang sebesar 3.59x dan 3.88x. Melalui berbagai pertimbangan di atas, kami memberi rekomendasi Netral untuk saham PT Anabatic Technologies Tbk.
your reliable partner | 4 www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Contact Us RESEARCH DIVISION
HEAD OFFICE
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya
Senior Analyst
[email protected]
Robertus Yanuar Hardy
Senior Analyst
[email protected]
Pieter Djatmiko
Analyst
[email protected]
Aji Setiawan
Associate Analyst
[email protected]
Alan Milgerry
Associate Analyst
[email protected]
Shanti Dwi Jayanti
Associate Analyst
[email protected]
Lanjar Nafi Taulat I
Technical Analyst
[email protected]
EQUITY DIVISION
Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T +62 21 5790 5455 F +62 21 5795 0728
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6638592 F +62 61 6638023
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478
Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T +62 561 575674 F +62 561 575670
Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615
Balikpapan Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
your reliable partner | 5 www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
Contact Us IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619
Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp. +62361 244445 Faks. +62361 264773
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
Universitas Pesantren Tinggi Darul ‘Ulum Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul ‘Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp. 0321-873655 Fax. 0321-875771
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum Kompleks PP Darul Ulu, Peterongan Jombang, Jawa Timur 60281 Telp. (0321) 873655 Faks. (0321) 875771
STIE AAS Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta Telp. (0271) 726156 Faks. (0271) 726156
Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 Telp. +62561 743465 Faks. +62561 766840
Disclaimer: Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.
your reliable partner | 6 www.reliance-securities.com, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document
