Equity Research June 7, 2013
IPO Summary
PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk. Jumat, Jumat, 7 Juni 2013
IPO Summary
JADWAL PERKIRAAN
COMPANY OVERVIEW Cipaganti Group dimulai dengan dibukanya usaha jual beli mobil bekas dengan nama Cipaganti Motor oleh Andianto Setiabudi pada tahun 1985. Cipaganti Motor sekarang ini telah menjelma menjadi sebuah peseroan korporasi multi bisnis, sebagai market leader di bidang penyediaan jasa transportasi terpadu dan persewaan alat berat. Perkembangan yang dititikberatkan di pulau Jawa, Cipaganti Group sudah berhasil melakukan ekspansi ke Bali, Sumatera dan Kalimantan Cipaganti Citra Graha merupakan Divisi Otojasa dari Grup Cipaganti. Bisnis yang ditangani antara lain rental kendaraan dan alat berat, kargo, travel, pariwisata, serta taksi. Sampai saat ini perseroan sudah memiliki 3.100 unit kendaraan. Visi: •
Kisaran Harga Masa Book Building
Rp 150 – Rp 220 5 - 18 Juni 2013
Pernyataan Efektif
27 Juni 2013
Penawaran Umum
1 – 3 Juli 2013
Tanggal Penjatahan
5 Juli 2013
Distribusi Saham
8 Juli 2013
Pengembalian Uang
8 Juli 2013
Pencatatan di BEI
9 Juli 2013
Penjamin Pelaksanaan Emisi
Menjadi perusahaan multi nasional tingkat global dalam jasa penyewaan peralatan pembangunan dan transportasi, juga menjadi kontraktor di bidang konstruksi dan pengolahan lahan, serta membangun industri terkait.
•
Menerapkan Good Corporate Governance dalam menjalankan perusahaan.
•
Menjadi aset nasional yang memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan perekonomian bangsa dan negara Indonesia.
PT Mandiri Sekuritas PT Kim Eng Securities
Saham ditawarkan sebanyaksebanyak-banyaknya 2,000,000,000 saham (40%)
Misi: •
Melayani dan menyediakan produk berkualitas terbaik untuk penyewaan peralatan pembangunan dan jasa kontraktor.
•
Menyediakan transportasi angkutan darat aman, efisien dan menguntungkan yang dijalankan oleh profesional yang kompeten dan bermotivasi tinggi.
Nilai IPO yang didapat 300 Milyar-440 Milyar Rencana Penggunaan Dana IPO • 93,21% untuk kegiatan investasi
MANAGEMENT TEAM Jajaran Komisaris: Komisaris Utama Komisaris Komisaris independen
• 6,79% untuk kebutuhan modal kerja : Julia Sri Redjeki Setiabudi : Yulinda Tjendrawati Setiawan : Marzuki Usman
Jajaran Direksi: Direktur Utama Wakil Direktur Utama Direktur Direktur Direktur Tidak Terafiliasi
Kebijakan Deviden • 20% dari perseroan.
laba
bersih
konsolidasi
: Adianto Setiabudi : Cece Kadarisman, SE : Robertus Setiawan Leonardi : Wahyudi Parulian : Herly Hermawan
Analyst: Christine Natasya 62 21 5793 0008 ext.159
Source: Emiten &&&(( www.relitrade.com
1
[email protected]
your reliable partner
PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk Kegiatan Usaha : Perseroan terbagi menjadi beberapa unit usaha: 1. Transportasi darat a) Sub-unit usaha shuttle dan travel b) Sub-unit usaha Tours, Airline Ticketing penyewaan bus c) Sub –unit usaha penyewaan kendaraan d) Sub-unit usaha kurir dan kargo e) Sub unit usaha taksi 2. Kontraktor pertambangan dan penyewaan alat berat 3.Perdagangan batubara
dan
Keunggulan Kompetitif: • Pengalaman yang kuat dalam mengembangkan usaha • Perseroan memiliki brand image yang kuat • Perseroan memiliki jaringan usaha yang luas • Perseroan bergerak dalam sektor-sektor yang bertumpu pada kekuatan ekonomi domestik yang terbukti tangguh di tengah melambatnya pertumbuhan ekonomi global • Pengembangan sinergi yang berkelanjutan
Sesudah IPO, ESA dan MESOP PT Cipaganti Global Corporindo Koperasi Cipaganti Karya Guna Persada 38%
PT Cahaya Prima Perkasa Pegawai (program ESA)
56%
Strategi Usaha Transportasi Darat: • Memperluas jangkauan operasi diluar pulau Jawa • Mendayagunankan cross-selling oportunities • Mengembangkan produk-produk layanan inovatif • Menggiatkan program-program customer rewards • Meluncurkan program-program promosi untuk memperkuat brand image. • Optimalisasi jaringan operasi.
Program MESOP 2% 1%
Masyarakat 0% 3%
Kontribusi pendapatan per segmen usaha:
Strategi Usaha Penyewaan Alat Berat: • Diversifikasi target pelanggan • Menargetkan pelanggan menengah-besar • Mengutamakan kontrak penyewaan jangka panjang untuk meningkatkan pendapatan yang berkesinambungan • Meningkatkan kemampuan majemen operasi • Mengembangkan jasa penyewaan Risiko Usaha: • Risiko perijinan dan kebijakan pemerintah • Risiko kenaikan harga BBM secara signifikan • Risiko infrastruktur darat • Risiko ketergantungan pada pasokan alat produksi • Risiko perubahan negatif dalam sektor industri tertentu dapat mengakibatkan penurunan kebutuhan penyewaan alat berat • Risiko kenaikan suku bunga • Risiko investasi dan ekspansi usaha • Risiko ketidakcukupan dan kegagalan klaim asuransi
Perjalanan per hari Bandung- Jakarta:
Source: Emiten
6
PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk Market share untuk Shuttle dan travel services :
ANALISA DAN PEMBAHASAN: Berdasarkan hasil analisa kami, dengan asumsi harga IPO PT Cipaganti Citra Graha pada Rp 185, dan dengan melihat kinerja full year 2012, tercermin angka P/E pada 12.4x. Apabila dibandingkan dengan rata-rata perhitungan P/E kompetitor yang tercermin diatas angka ini, P/E perseroan ternilai cukup murah. Perseroan memiliki tonggak sejarah yang baik atas pengembangan perusahaan jasa transportasi JakartaBandung, bersamaan dengan dibukanya akses tol Cipularang mulai tahun 2005, kompetisi di segmen bidang shuttle dan travel service menjadi sangat intensif. Mobilitas penduduk Indonesia dalam dua kota besar yaitu Jakarta-Bandung berpengaruh pada pertumbuhan bisnis ini. Selain itu, pertumbuhan ekonomi Indoesia yang mencapai 6-7% dalam beberapa tahun ini mendorong tumbuhnya sektor pariwisata yang menopang pertumbuhan bisnis sewa kendaraan. Perseroan dapat menetapkan posisinya sebagai salah satu pemain terbaik dalam segmen shuttle dan travel services, dengan market share mencapai 32%. Perseroan juga akan meningkatkan kapasitas armadanya sebanyak 1.995 unit di tahun 2013. Kegiatan ekspansi perseroan menjadi pendukung akan pertumbuhan pendapatan perseroan kedepannya.
Source: CIC’s industry report Pertumbuhan pada penambahan armada:
Berdasarkan pertimbangan-pertimbangan yang ada kami memberikan rekomendasi BELI untuk saham PT Cipaganti Citra Graha, Tbk.
Source:company
Perbandingan dengan Kompetitor Sejenis
Volume Produksi
Cipaganti
TAXI
ASSA
Production capacity (Juta ton) Periode
2012
2012
2012
639,373 199,502 76,291 347,915 1,384,796 872,884 511,912 1,351,328 1.71 31% 12% 15 100 185 5,102 943,877
520,863 106,949 79,362 788,662 1,782,788 722,783 1,060,005 2,548,384 0.68 21% 15% 37 494 870 2145.6 1,866,672
793,862 175,301 29,453 400,928 2,108,998 1,376,044 732,954 2,306,369 1.88 22% 4% 9 216 425 3397.5 1,443,938
12.4 1.8 3.9 2.7
23.5 1.8 3.2 2.4
49.0 2.0 5.8 3.6
(dalam jutaan rupiah)
Pendapatan Bersih Laba Usaha Laba Bersih EBITDA Aset Kewajiban Ekuitas EV D/E OPM NPM EPS BVS Harga Saham (Rp) Jumlah Saham (juta lembar) Market Cap (Rp juta) Valuasi PER (x) PBV (x) EV/EBITDA (x) Market Cap/Ann. EBITDA
Source: Emiten, Estimasi Reliance Securities
PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk Financial Statement (dalam jutaan rupiah)
Net Sales Gross Profit Operating Profit Profit before tax Net Profit Total Assets Total Liabilities Stockholder Equity Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (jutaan rupiah) Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Collection Period (hari) Inventory Turnover (x) Average Inventory Processing Period (hari) Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (hari) Cash Coversion Cycle (day) Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios: Total Asset Turnover Ratio (x) Fixed Asset Turnover Ratio (x) Equity Turnover Ratio (x) Operating Profitability Ratios: Gross Profit Margin (%) Basic Earning Power (%) Operating Profit Margin (%) Net Profit Margin (%) ROE (%) ROA (%) Debt Leverage Analysis: DER (x) Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) Debt Ratio (x) Interest Coverage (x) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio (%) Total Asset Growth Ratio (%) Net Sales Growth Ratio (%) Net Worth Growth Ratio (%)
2008 159,601 65,231 41,713 19,959 11,557 292,206 187,080 105,126
2009 174,910 68,616 42,853 17,440 8,946 365,112 259,975 105,138
2010 291,367 121,661 81,231 39,129 30,352 724,573 593,277 131,296
2011 529,438 202,758 149,329 57,629 42,719 1,157,676 888,952 268,724
2012 639,373 257,047 199,502 99,153 76,291 1,384,796 872,884 511,912
2008 0.8 (12,367) 0.7 0.1 3.4 106 48.44 8 1.5 248 (135)
2009 0.4 (51,607) 0.3 0.1 10.8 34 70.58 5 1.5 242 (203)
2010 0.5 (68,198) 0.4 0.2 8.7 42 76.10 5 1.3 290 (244)
2011 0.8 (48,580) 0.7 0.4 7.8 47 82.35 4 1.7 219 (168)
2012 0.6 (128,096) 0.6 0.3 6.7 54 86.17 4 1.4 268 (209)
0.5 0.7 1.5
0.5 0.6 1.7
0.4 0.5 2.2
0.5 0.6 2.0
0.5 0.6 1.2
40.9% 14.3% 26.1% 7.2% 11.0% 4.0%
39.2% 11.7% 24.5% 5.1% 8.5% 2.5%
41.8% 11.2% 27.9% 10.4% 23.1% 4.2%
38.3% 12.9% 28.2% 8.1% 15.9% 3.7%
40.2% 14.4% 31.2% 11.9% 14.9% 5.5%
1.8 1.0 0.8 (0.9)
2.5 1.5 0.8 (0.7)
4.5 3.2 0.9 (0.9)
3.3 2.2 0.9 (0.6)
1.7 1.0 0.7 (1.0)
301.8% 21.1% 35.04% 71.96%
-22.6% 25.0% 9.6% 0.0%
239.3% 98.5% 66.6% 24.9%
40.7% 59.8% 81.7% 104.7%
78.6% 19.6% 20.8% 90.5%
Source: Emiten, Estimasi Reliance Securities
PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk HEAD OFFICE
RESEARCH DIVISION
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Christine Natasya Wibowo Suhaidi Lanjar Nafi Taulat I
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121
Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 736599 F + 62 271 733478
Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T. +62 561 749558 F. +62 561 746284
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615
Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. (0354) 683128 F. (0354) 683128
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. 0411-889464 / 881244 F. 0411-887604
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T + 62 274 563 929 F + 62 274 513 235
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T + 62 274 485268 F + 62 274 487147
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163
Disclaimer: Disclaimer: This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.
