IPO SUMMARY PT Golden Plantation Tbk
November 26, 2014
PLANTATION
COMPANY OVERVIEW Perseroan adalah Entitas Anak dari PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk, yang didirikan pada tanggal 5 Desember 2007. Perseroan mulai memasuki bisnis minyak sawit melalui akuisisi PT Bumiraya Investindo yang berlokasi di Kalimantan Selatan. Perseroan berupaya mengeksplorasi kesempatan bisnis untuk meningkatkan kinerja dan marjin usaha, termasuk diantaranya terjun ke agribisnis dan perkebunan kelapa sawit. Perseroan, melalui Entitas Anak, telah memiliki 7 perkebunan kelapa sawit dengan area konsesi seluas 49.410 Ha yang tersebar di Kalimantan Selatan, Kalimantan Tengah, Kalimantan Barat, Riau, dan Sumatera, dimana seluas 17.323 Ha di antaranya sudah tertanam. Perseroan sedang terus melanjutkan ekspansi dengan rencana mengakuisisi lahan baru dan penanaman.
JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga
250-300
Masa Book Building
24 Nov -2 Des 2014
Pernyataan Efektif
11-Dec-14
Penawaran Umum
15 - 17 Des 2014
Tanggal Penjatahan
19-Dec-14
Distribusi Saham
22-Dec-14
Pengembalian Uang
22-Dec-14
Pencatatan di BEI
23-Dec-14
Kegiatan Usaha Utama Bisnis kelapa sawit
MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen
: Koh Bing Hock : Jaka Prasetya : Anthony Michael Gillbanks
Direktur Utama Direktur Direktur Independen
: Budhi Istanto Suwito : Idris Adlin : Kanya Lakshmi Sidarta
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT CIMB Securities Indonesia
Saham ditawarkan sebanyaksebanyak-banyaknya 800,000,000 lembar saham (21,82%)
Nilai IPO yang didapat Rp200 miliar – Rp240 miliar
Rencana Penggunaan Dana IPO • 68% untuk mengakuisisi Perusahaan target • 32% untuk belanja modal dan modal kerja Perusahaan target
Kebijakan Deviden Maksimum Perseroan
25%
dari
laba
bersih
Source: Emiten Analysts Alan Milgerry
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 214 Aji Setiawan
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 222
&&&(( www.relitrade.com
1
your reliable partner
Prospek Usaha Perseroan yang mulai memasuki bisnis minyak sawit melalui akuisisi PT Bumiraya Investindo dan saat ini tengah terus berupaya mengeksplorasi kesempatan bisnis untuk meningkatkan kinerja Perseroan dan marjin usaha. Untuk pengembangan organik, Perseroan mengoptimalisasi secara internal dalam proses pembibitan penanaman, perawatan, panen, dan penanganan pasca-panen untuk mendapatkan panen yang lebih baik yang lebih efisien. Sedangkan untuk pengembangan anorganik, PT Bumiraya Investindo telah melakukan akuisisi internal enam perusahaan perkebunan sawit. Perseroan melalui Entitas Anak, memiliki palm oil mill di perkebunan PT Bumiraya Investindo memiliki 7 perkebunan kelapa sawit dengan area konsesi sebesar 49 ribu hektar, tetapi baru 17 ribu hektar yang baru tertanam, yang berarti baru hanya 35% dari total area konsesi. Perseroan juga telah menyelesaikan pembangunan sebuah pabrik pengolahan minyak sawit mentah (Crude Palm Oil/CPO) berkapasitas 30 ton tandan buah segar (TBS) per jam. Untuk meningkatkan kapasitas produksi, Perseroan berencana untuk menambah kapasitas pabrik pengolahan CPO tersebut menjadi 45 ton TBS per Jam pada tahun 2017. Selain itu, Perseroan juga menargetkan peningkatan produksi yang berkembang setiap tahunnya. Strategi Usaha Strategi Perseroan dalam pengembangan kegiatan usahanya, antara lain : • Mengembangkan lahan tertanam seluas 5.000 ha -8.000 ha • Meningkatkan produksi setiap tahun • Menambah kapasitas pabrik pengolahan minyak kelapa sawit • Peluang untuk melakukan akuisisi perkebunan yang berkualitas dan indutri turunannya • CSR untuk meningkatkan standar kesejahteraan Sumber Daya Masyarakat (SDM) dan masyarakat sekitar Keunggulan Kompetitif • Tim manajemen yang handal dan didampingi oleh Komisaris yang berpengalaman • Sistem manajemen informasi perkebunan yang handal dan unggul • Perkebunan kelapa sawit yang muda dengan potensi tinggi • Profil bibit kelapa sawit yang unggul • Pengelolaan sesuai dengan prinsip-prinsip bisnis kelapa sawit yang sustainable • Cadangan lahan yang besar dan layak ditanam
Risiko Usaha • Risiko fluktuasi harga pasar terhadap produk yang dihasilkan Perseroan • Risiko tidak diperolehnya, kesulitan dalam pembaruan dan pengurangan luas Hak Guna Usaha (HGU) lahan perkebunan • Risiko penghentian izin usaha • Risiko iklim • Risiko hama dan penyakit • Risiko pengadaan bibit unggul • Risiko penurunan produksi • Risiko permasalahan dengan organisasi lingkungan hidup, organisasi non-pemerintah dan pihak perorangan • Risiko masalah pencemaran lingkungan • Risiko persaingan
Rencana Ekspansi Perseroan (ha)
Source: Emitenz
Konsumsi Minyak Nabati Dunia – 2014 F
Source: Emiten
2
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam US Dolar)
Financial Statement (dalam jutaan rupiah)
Net Revenue Gross Profit Operating Profit Profit before tax Net Profit Total Assets Total Liabilities Stockholder Equity
2011 80,677,360 25,409,420 22,787,482 17,524,183 13,235,523 991,481,735 292,877,752 698,603,983
2012 58,393,336 (5,823,699) 8,312,493 5,387,947 1,673,352 923,634,045 232,558,895 691,075,150
2013 79,794,357 21,421,841 5,908,801 1,490,483 3,233,696 1,107,872,962 413,564,117 694,308,845
-27.6% -87.4% -6.8% -20.6% -1.1%
36.6% 93.2% 19.9% 77.8% 0.5%
0.3 0.4 1.4
0.3 0.3 1.3
0.4 0.6 1.6
16.4% 1.9% 1.3% 8.1%
2.9% 0.2% 0.2% 6.3%
4.1% 0.5% 0.3% 7.2%
11.2 11.1
0.7 0.6
0.3 0.2
Key Ratio Growth Ratio Revenue Growth (yoy) Net Income Growth (yoy) Asset Growth (yoy) Liabilities Growth (yoy) Equity Growth (yoy) Solvability Ratio Liabilities/Assets Ratio Liabilities/Equity Ratio Financial Leverage Ratio Profitability Ratio NPM ROE ROA Revenue/Asset Ratio Liquidity Ratio Current Ratio Quick ratio Valuations EPS PER PBV EV Price Outstanding share (ribuan) Market Cap (ribuan) EV/EBITDA Market Cap/Ann. EBITDA
16.5 0.0 0.4 (110,581,757) 350 800,000 280,000,000 (4.7) 11.9
2.1 0.0 0.4 276,050,139 350 800,000 280,000,000 25.0 25.4
4.0 0.0 0.4 238,414,995 350 800,000 280,000,000 39.9 46.9 Source: Emiten
Income Statement Pendapatan Bersih Beban pokok penjualan dan beban Laba kotor Beban umum dan administrasi Penghasilan Lainnya Beban lain-lain Laba sebelum beban keuangan Beban keuangan Laba sebelum pajak Manfaat (beban) pajak penghasilan - bersih Laba bersih
2011
2012
80,677,360 58,393,336 (55,267,940) (64,217,035) 25,409,420 (5,823,699) (7,304,388) (7,384,329) 4,682,952 21,559,747 (502) (39,226) 22,787,482 8,312,493 (5,263,299) (2,924,546) 17,524,183 5,387,947 (4,288,660) (3,714,598) 13,235,523 1,673,349
2013
1H13
1H14
79,794,357 22,591,672 55,416,654 (58,372,516) (17,995,478) (34,029,115) 21,421,841 4,596,194 21,387,539 (10,395,874) (4,180,480) (15,637,905) 3,224,148 49,252 5,484,977 (8,341,314) (1,590) (441,470) 5,908,801 463,376 10,793,141 (4,418,318) (2,102,532) (3,465,136) 1,490,483 (1,639,156) 7,328,005 1,743,212 97,023 (1,320,745) 3,233,695 (1,542,133) Source: 6,007,260 Emiten
3
Analisa peer to peer
Rasio keuangan konsolidasian
Periode
Golden 2013
JAWA 2013
SGRO 2013
79,794,357 5,908,801 3,233,696 5,972,809 1,107,872,962 413,564,117 694,308,845 238,414,995 0.60 7% 4% 4 868 350 800,000 280,000,000
648,515,639 111,188,797 70,035,278 159,602,292 2,659,037,365 1,384,665,576 1,274,371,788 1,454,904,192 1.09 17% 11% 19 338 380 3,774,685 1,434,380,300
2,560,705,943 236,284,139 120,380,480 175,945,166 4,512,655,525 1,814,018,571 2,698,636,954 3,708,151,998 0.67 9% 5% 64 1,428 1,940 1,890,000 3,666,600,000
(dalam ribuan rupiah)
Pendapatan Bersih Laba Usaha Laba Bersih EBITDA Aset Kewajiban Ekuitas EV D/E OPM NPM EPS BVS Harga Saham (Rp) Jumlah Saham (ribuan lembar) Market Cap (Rp ribu) Valuasi PER (x) PBV (x) EV/EBITDA (x) Market Cap/Ann. EBITDA
86.59 0.40 39.92 46.88
20.48 1.13 9.12 8.99
30.46 1.36 21.08 20.84 Source: Emiten, Reliance Securities
Analisis
Kondisi fundamental Perseroan secara umum relatif baik. Selesainya pembangunan sebuah pabrik Perseroan pada Kuartal I-2013 untuk pengolahan minyak sawit mentah berkapasitas 30 ton tandan buah segar (TBS) per jam membuat penjualan neto Perseroan per juni 2014 mengalami kenaikan yang cukup signifikan dibanding yaitu sebesar 145,30% yoy atau menjadi Rp55,416,654,211 dari Rp22,393,336,454. Perseroan memliki total lahan seluas 49 ha dimana 17 ha adalah perkebunan kelapa sawit Perseroan dan 32 ha adalah landbank. Perkebunan Perseroan tersebar di berbagai daerah di Pulau Sumatera dan Kalimantan. Melihat bahwa demand untuk konsumsi CPO dan permintaan kebutuhan biofuel meningkat setiap tahunnya, kami mengestimasikan bahwa Perseroan memiliki prospek yang cukup baik untuk sekitar 5 – 6 tahun ke depan. Peningkatan pendapatan masyarakat dan jumlah penduduk pada tahun 2020 juga menjadi katalis positif bagi industri perkebunan khusunya kelapa sawit di tanah air. Akan tetapi, kami juga melihat risiko seperti semakin sulitnya memperoleh perizinan di masa yang akan datang menjadi tantangan bagi Perseroan. Di samping itu, kami berpendapat bahwa adanya aturan baru dari pemerintah mengenai pembatasn kepemilikan perkebunan swasta sebesar 100,000 ha berpotensi menghambat pertumbuhan industri perkebunan, termasuk Golden Plantation. Selain itu, Jumlah lahan tertanam yang kurang luas menjadikan risiko tersendiri bagi Perseroan ke depannya. Namun, Perseroan berencana mengembangkan lahan tertanam seluas 5,000 – 8,000 ha setiap tahunnya dan menambah kapasitas Palm Oil Mill, dari 30 ton TBS/jam menjadi 45 ton TBS/jam. Melalui pertimbangan di atas, kami memberikan rekomendasi NETRAL untuk saham PT Golden Plantation Tbk. Melihat bahwa Perseroan memliki prospek yang cukup baik untuk jangka menengah/panjang. Namun, faktor regulasi mejadi salah satu faktor yang harus dipertimbangkan bagi investor.
4
HEAD OFFICE
RESEARCH DIVISION
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya Robertus Yanuar Hardy Lanjar Nafi Taulat I Hansen Teguh Aji Setiawan Alan Milgerry Pieter Djatmiko Shanti Dwi Jayanti
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T +62 21 5793 0008 F +62 21 5793 0010
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6633065 F +62 61 6617597
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478
Pontianak Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T +62 561 749558 F +62 561 746284
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615
Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T +62 274 563 929 F +62 274 513 235
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
Disclaimer: Disclaimer: Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.
