IPO Summary March 21, 2014
PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk. COMPANY OVERVIEW Perseroan adalah perusahaan yang bergerak di bidang jasa layanan angkutan transportasi darat untuk penumpang. Perseroan merupakan anak usaha dari Lorena Grup. Perseroan melayani masyarakat dengan memberikan layanan mulai dari layanan angkotan penumpang Bus Antar Kota Antar Propinsi (AKAP), Busway TransJakarta dan Feeder TransJakarta. Per 30 September 2013, total armada yang dioperasikan oleh perseroan berjumlah 223 unit yang terdiri dari 161 unit AKAP, 47 unit Busway TransJakarta dan 15 bus Feeder Busway.
MANAGEMENT PERSEROAN
INFRASTRUKTUR TRANSPORTASI JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga
Rp. 825 – Rp. 1025
Masa Book Building
20 - 26 Maret 2014
Pernyataan Efektif
28 Maret 2014
Penawaran Umum
1 - 7 April 2014
Tanggal Penjatahan
10 April 2014
Distribusi Saham
11 April 2014
Pengembalian Uang
11 April 2014
Pencatatan di BEI
14 April 2014
Periode Perdagangan Waran Seri I
Dewan Komisaris • Presiden Komisaris
: Kumpul Kariany Sembiring
• Komisaris
: May. Jen. TNI (Purn). Samsudin
• Komisaris Independen
: May. Jen. TNI (Purn). Santo Budiono
Periode Pelaksanaan Waran Seri I
14 April 2014 - 12 April 2019 14 Oktober 2014 - 13 April 2019
Saham yang ditawarkan: 150.000.000 lembar saham (42,86%)
Direksi • Presiden Direktur
: Gusti Terkelin Soerbakti
• Direktur
: Eka Sari Lorena Soerbakti
• Direktur
: Suhadi
• Direktur (tidak terafiliasi)
: Eddy Rusly
Nilai IPO yang didapat: Rp123,75 Miliar– Rp153,75 Miliar
Penjamin Emisi: PT. Valbury Asia Securities
STRUKTUR KEPEMILIKAN Gusti Terkelin Soerbakti (66%)
Rencana Penggunaan Dana:
Kumpul Karyani Sembiring (16%)
Eka Sari Lorena Soerbakti (6%)
• 81% untuk investasi armada baru. Tri Rahayu Mitra Kirana Soerbakti (6%)
• 16% untuk fasilitas/infrastruktur Depo & Workshop Busway TransJakarta. • 3% untuk modal kerja perseroan.
Dwi Rianta Soerbakti (6%)
Kebijakan Dividen: • Laba < Rp25 juta = 15%
PT. Lorena Kirana (99.999%)
• Laba Rp25 juta - Rp50 juta= 20%
Kumpul Karyani Sembiring (0.001%)
• Labar Rp50 juta > = 25%
Informasi Lain: Gusti Terkelin Sorbakti
PT Lorena
(0.00001%)
(99.99999%)
• Program ESA • Program MESOP • Waran Seri I (5:1)
PT EKA SARI LORENA TRANSPORT Tbk Analysts Sumber : Company
Wilson Sofan 62 21 5793 0008 ext.148
[email protected]
www.relitrade.com
1
your reliable partner
Stuktur Pemodalan Sebelum IPO
Keterangan
Saham
Nominal
Modal Dasar
720,000,000
360,000,000,000
PT Lorena G.T. Soerbakti Masyarakat Karyawan (ESA) Konversi Waran Seri I Peserta Program MESOP
199,999,998 2 -
99,999,999,000 1,000 -
Jumlah Modal Disetor Penuh Jumlah Saham Dalam Portepel
200,000,000 520,000,000
100,000,000,000 260,000,000,000
Sesudah IPO %
Saham
Nominal
%
720,000,000
360,000,000,000
100.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
199,999,998 2 148,500,000 1,500,000 30,000,000 11,655,000
99,999,999,000 1,000 74,250,000,000 750,000,000 15,000,000,000 5,827,500,000
51.07% 0.00% 37.92% 0.38% 7.66% 2.98%
100%
391,655,000 328,345,000
195,827,500,000 164,172,500,000
100%
Sumber : Company
RESIKO USAHA KEUNGGULAN KOMPETITIF • Jaringan infrastruktur dan petugas lapangan yang handal di pulau Jawa • Menerapkan sistem E-Ticketing mengimplementasikan aplikasi SAP
dan
• Pengalaman panjang dan merek yang sudah melekat di masyarakat
• Workshop dan Mercedes-Benz • Price leader penumpang
mekanik dengan
dengan layanan
• Risiko kenaikan harga BBM • Risiko persaingan usaha • Risiko kenaikan upah minimum nasional
• Trayek panjang, terkoneksi dan terintegrasi
• Pola operasi perseroan yang mengoptimalkan trayek yang dimilik
• Risiko ekspansi trayek perseroan bergantung pada pemberian dan pembaruan izin oleh instansi pemeritah.
• Risiko tidak diperbaharui perjanjian sewa • Risiko kemacetan lalu lintas • Risiko kecelakaan lalu lintas
efesien
dalam
kualitas
standar
STRATEGI USAHA
premium
kepada
• Mempertahankan posisi sebagai pemimpin pasar di Industri Jasa Angkutan penumpang darat AKAP di Pulau Jawa, Bali dan Sumatera. • Penambahan dan peremajaan armada
PROSPEK USAHA • Pertumbuhan kendaraan bermotor dan infrastruktur jalan raya di Indonesia
• Membuka trayek – trayek baru untuk wilayah yang tidak bersinggungan dengan transportasi udara maupun kereta api
• Pertumbuhan perusahaan otobus segmen AKAP Nasional
• Mengimplementasikan penjualan tiket online dengan menggunakan e-Payment berbasis internet
• Implementasi dari peraturan pemerintah yang mendukung industri anggkutan darat di Indonesia dalam 17 Langkah Atasi Kemacetan Jakarta.
• Penambahan agen penjual tiket disepanjang trayek dan mengembangkan workshop dipusat maupun di daerah • Mempersiapkan 3 layanan baru yaitu Feeder Satelit, Feeder Angkutan Perbatasan Terintegritas Busway (APTB) dan Bus Kota Terintegritas Buysway (BKTB).
ANALISA & PEMBAHASAN Pertumbuhan ekonomi Indonesia yang relatif stabil serta komitmen Pemerintah untuk mengembangkan infrastruktur terkait transportasi menempatkan Perseroan dalam posisi yang strategis. Terutama di kota-kota besar, Pemerintah bermaksud untuk mengoptimalkan penggunaan transportasi umum. Dalam hal ini keterlibatan Perseroan dalam mengoperasikan bus Transjakarta kedepannya dapat menjadi kontribusi pendapatan yang menjanjikan. Saat ini, Perseroan mengoperasikan bus Transjakarta koridor 5 (Kp. Melayu – Ancol) dan koridor 7 (Kp. Rambutan – Kp Melayu). Layanan Premium, kemudahan e-ticketing, penggunaan teknologi GPS, serta komitmen beroperasi untuk terus konsisten menggunakan brand ternama (Mercedes Benz) untuk setiap armada busnya, menjadikan Perseroan sebagai perusahaan yang peduli dalam menjaga kualitas layanan yang prima. Kualitas Perseroan juga didukung oleh kepemilikan atas Sertifikan ISO 9001:2000.
Dari analisa kompetitor, Perseroan memiliki skala kapitalisasi pasar yang masih relatif rendah, masih berada dibawah Rp 1 triliun. Hal ini dapat mengakibatkan pergerakan harga saham Perseroan lebih volatil. Volatilitas yang tinggi menggambarkan tingginya tingkat resiko investasi Perseroan. Dari rasio profitabilitas, NPM Perseroan relatif rendah (6%) bila dibandingkan dengan dua kompetitor pembandingnya. Namun rasio D/E yang relatif rendah (0,67x) menunjukan bahwa Perseroan masih memiliki ruang untuk melakukan ekspansi melalui sumber dana berupa hutang. Harga saham Perseroan ditawarkan pada angka P/E yang cukup tinggi. Dengan asumsi harga penawaran Rp 925, refleksi P/E adalah 38,8x. Dengan asumsi yang sama, PBV Perseroan adalah 2,4x, angka ini relatif fair dibandingkan dengan kompetitornya. Kami memberikan rekomendasi NETRAL untuk Perseroan, dengan pertimbangan operasional perseroan yang belum cukup efisien, namun Perseroan memiliki prospek usaha yang relatif baik melihat pertumbuhan ekonomi dan infrastruktur Indonesia yang solid.
ANALISA KOMPETITOR Volume Produksi Armada Per: Regular Taxi Premium Taxi Bus Busway Transjakarta Mini Bus Periode
LORENA 3Q2013 161 47 2013 Q3
TAXI 2,012 8,035 108 2013 Q3
CPGT 2,012 532 22 1,026 2013 Q3
ZBRA 2,012 2013 Q3
120,651 14,767 7,008 127,834 247,163 98,898 148,265 393,676 0.67 12% 6% 18 379 925 392 362,290
506,287 168,635 95,155 729,279 1,821,598 1,055,807 765,791 3,678,802 1.38 33% 19% 44 357 1,460 2,146 3,132,576
500,781 80,244 61,098 669,880 1,413,085 814,549 598,536 1,294,581 1.36 16% 12% 19 184 285 3,250 926,250
10,247 (5,064) (4,277) (1,105) 43,274 37,744 5,530 58,245 6.82 -49% -42% (7) 8 84 656 55,076
38.8 2.4 2.3 2.1
24.7 3.9 3.8 3.2
11.4 1.5 1.4 1.0
-9.7 0.9 (39.5) (37.4)
(dalam jutaan rupiah)
Pendapatan Bersih Laba Usaha Laba Bersih EBITDA Aset Kewajiban Ekuitas EV D/E OPM NPM EPS BVS Harga Saham (Rp) Jumlah Saham (juta lembar) Market Cap (Rp juta) Valuasi PER (x) PBV (x) EV/EBITDA (x) Market Cap/Ann. EBITDA
Sumber : Company, Reliance Securities
Financial Statement (dalam jutaan rupiah)
Net Sales Gross Profit Operating Profit Profit before tax Net Profit Total Assets Total Liabilities Stockholder Equity Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (jutaan rupiah) Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Collection Period (hari) Inventory Turnover (x) Average Inventory Processing Period (hari) Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (hari) Cash Coversion Cycle (day) Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios: Total Asset Turnover Ratio (x) Fixed Asset Turnover Ratio (x) Equity Turnover Ratio (x) Operating Profitability Ratios: Gross Profit Margin (%) Basic Earning Power (%) Operating Profit Margin (%) Net Profit Margin (%) ROE (%) ROA (%) Debt Leverage Analysis: DER (x) Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) Debt Ratio (x) Interest Coverage (x) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio (%) Total Asset Growth Ratio (%) Net Sales Growth Ratio (%) Net Worth Growth Ratio (%)
2009 166,895 51,495 25,098 n/a 8,167 156,712 129,987 26,726
2010 175,171 54,507 26,069 14,090 9,865 231,816 107,725 124,091
2011 179,559 54,740 21,328 11,548 6,756 238,661 107,815 130,846
2012 172,010 46,165 18,885 10,524 7,176 227,942 89,919 138,026
2009 0.4 (24,109) 0.2 0.1 33.6 11 21.53 17 9.1 40 (12)
2010 0.3 (36,924) 0.1 0.0 35.9 10 19.68 19 8.9 41 (12)
2011 0.2 (50,162) 0.1 0.0 34.7 11 29.01 13 9.7 38 (14)
2012 0.2 (46,587) 0.1 0.0 48.7 7 28.47 13 18.7 20 1
1.1 1.2 6.2 30.9% 16.0% 15.0% 4.9% 30.6% 5.2% 3.9 3.0 0.7 n/a 166.9% 4.3% 10.7% 44.0%
0.8 0.9 1.4 31.1% 11.2% 14.9% 5.6% 7.9% 4.3% 0.7 0.4 0.4 1.2 20.8% 47.9% 5.0% 364.3%
0.8 0.9 1.4 30.5% 8.9% 11.9% 3.8% 5.2% 2.8% 0.6 0.2 0.3 1.2 -31.5% 3.0% 2.5% 5.4%
0.8 0.9 1.2 26.8% 8.3% 11.0% 4.2% 5.2% 3.1% 0.4 0.1 0.3 1.3 6.2% -4.5% -4.2% 5.5%
Sumber : Company, Reliance Securities
HEAD OFFICE
RESEARCH DIVISION
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Lanjar Nafi Taulat I Hansen Teguh Aji Setiawan Alan Milgerry
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION JakartaJakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro No. 26D Surabaya 60261 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121
Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 733480 F + 62 271 733478
Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Balikpapan Ruko Bukit Indah Blok I No3 RT 34 Jl. MT Haryono, Gunung Bahagia Balikpapan Selatan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. +62354) 683128 F. +62354) 683128
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru, Makassar 90222 T. +62411-889464 / 881244 F. +62411-887604
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084 UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T + 62 274 485268 F + 62 274 487147
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840
Disclaimer: Disclaimer: Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.
relitrade.com
