IPO SUMMARY PT Intan Baruprana Finance Tbk
November 10th, 10th, 2014
MULTIFINANCE
COMPANY OVERVIEW
JADWAL PERKIRAAN
Perseroan didirikan pada tahun 1991. Perseroan merupakan Entitas Anak dai PT Intraco Penta Tbk yang merupakan distributor alat berat di Indonesia. Perseroan menjadi penyedia jasa pembiayaan untuk pembelian produk – produk INTA maupun produk – produk diluar INTA mencakup peralatan dan mesin yang digunakan pada indutri konstruksi, transportasi darat dan laut, pertambangan agribisnis serta minyak dan gas.
Kisaran Harga
311-383
Masa Book Building
Perseroan telah memilik izin usaha untuk unit syariah dari lembaga berwenang guna untuk medukung dari pemodal syariah di samping dana dari pemodal konvensional. Saat ini sumber pendanaan Perseroan dari perbankan syariah sebesar 57%. Perseroan beralamat di jalan Raya Cakung – Cilincing KM 3.5, Jakarta serta tidak memilki cabang.
05 -13 Nov 2014
Pernyataan Efektif
24-Nov-14
Penawaran Umum
26 - 28 Nov 2014
Tanggal Penjatahan
2-Dec-14
Distribusi Saham
3-Dec-14
Pengembalian Uang
3-Dec-14
Pencatatan di BEI
4-Dec-14
Kegiatan Usaha Utama Pembiayaan pembelian barang modal dengan berbagai merek dan jenis
MANAGEMENT TEAM Penjamin Pelaksanaan Emisi
Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen
: Halex Halim : Petrus Halim : Dani Firmansjah
PT BNI Securities
Direktur Utama Direktur Tidak Terafiliasi
: Jap Hartono : Samuel Adi Mulia
1,670,480,000 lembar saham (40%)
Saham ditawarkan sebanyaksebanyak-banyaknya
Nilai IPO yang didapat Rp 519.5 - 639.8 Miliar
Rencana Penggunaan Dana IPO 50% untuk peningkatan modal kerja 50% untuk membayar hutang datang
Kebijakan Deviden 30% dari laba konsolidasi
bersih
komprehensif
Source: Emiten Analyst Hansen Teguh
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 222
&&&(( www.relitrade.com
1
your reliable partner
Prospek Usaha Perseroan memfokuskan diri pada pembiayaan barang modal diberbagai industri, seperti konstruksi, transportasi darat & laut, pertambangan, agribisnis, minyak dan gas. • Potensi pasar permintaan alat berat sektor konstruksi dan infrastruktur di Indonesia akan diperkirakan naik mencapai 17% dalam tahun 2013 – 2016. • Transpotasi merupakan faktor utama penunjang kegiatan bisnis, Jasa pengangkutan barang dan logistik akan terus berkembang seiring berkembangnya sektor perdagangan di Indonesia. • Dalam beberapa tahun kedepan, sektor pertambangan masih akan memberikan kontribusi yang cukup besar dalam penjualan alat – alat berat di Indonesia dikarekan kandungan kekayaan bahan tambang masih merupakan punggung sumber energi alternatif diluar minyak dan gas bumi. • Indoenesia memliki prospek cerah dalam sektor agribsnis, dengan luas lahan serta kondisi yang medukung. Kondisi tersebut berdampak terhadap potensi peningkatan penjualan alat-alat berat di sektor agribisnis. • Industri minyak dan gas bumi di masa yang akan datang akan tetap memainkan peranan penting untuk menunjang kesinambungan pembangunan Indonesia, baik sebagai penghasil devisa negara atau pemasok kebutuhan energi dalam negeri. Strategi Usaha Strategi Perseroan dalam pengembangan usahanya, antara lain : • Captive Market • Memperluas Non Captive Market • Diversifikasi Sektor Industri • Menjaga Kualitas Portofolio Pembiayaan • Meningkatkan Efisiensi Operasional
Risiko Usaha • Risiko Kredit / Pembiayaan • Risiko Likuiditas / Pendanaan • Risiko Operasional • Risiko Tingkat Suku Bunga • Risiko Persaingan • Risiko Sumber Daya Manusia • Risiko Asuransi • Risiko Tenor Pembiayaan • Risiko Nilai Tukar Mata Uang Asing • Risiko Perubahan Regulasi • Risiko Hukum di Indonesia
Portofolio Pendanaan Berdasarkan Sektor Industri (Nilai)
kegiatan
Keunggulan kompetitif • Perseroan memberikan solusi pembiayaan yang cepat dan berkualitas • Perseroan menekankan peningkatan kualitas dalam keterampilan dan pengalaman untuk personilnya • Dukungan pendanaan dari perbankan yang luas onshore dan off-shore • Dukungan pendanaan dari konvensional dan syariah serta surat berharga • Hubungan baik dengan para dealer Captive dan Non Captive • Pembiayaan dalam bentuk konvensioanl dan syariah • Pembiayaan dalam bentuk Fleet dan Retail • Operasioanal usaha yang efektif dan efisien
Source: Emiten
Portofolio Pendanaan Berdasarkan Sektor Industri (Unit)
Source: Emiten
2
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam jutaan Rupiah) Balance Sheet ASET Kas dan setara kas Rekening bank yang dibatasi penggunaannya Investasi neto sewa pembiayaan bersih Tagihan anjak piutang bersih Piutang pembiayaan konsumen bersih Piutang ijarah Muntahiyah Bittamlik bersih Piutang ijarah bersih Aset tetap bersih Aset ijarah bersih Aset ijarah Muntahiyah Bittamlik bersih Agunan yang diambil alih bersih Aset lain-lain bersih Piutang dari pihak berelasi Aset pajak tangguhan Jumlah Aset
2009A
2010A
2011A
2012A
2013A
6M14A
11,011 348 192,118 1,664 1,814 6,063 7,367 48,289 96 268,770
23,339 1,298 302,729 17,074 5,019 3,010 2 1,443 5,316 152,245 9,739 2,543 45,718 271 569,746
62,438 10,641 472,791 8,473 4,859 48,069 302 1,575 24,957 728,340 14,001 1,661 169 1,378,276
50,517 1,656 728,382 13,286 4,182 40,270 986 1,330 21,622 907,451 12,254 12,909 147 1,794,992
25,351 985,555 4,386 2,761 54,795 1,540 1,041 12,547 1,214,015 20,571 32,397 321 2,355,280
69,665 921 975,491 4,315 1,772 68,322 2,015 1,011 4,471 1,377,075 43,861 22,793 412 2,572,124
LIABILITAS Utang usaha Pihak berelasi Pihak ketiga Utang pajak Utang kepada pihak berelasi Titipan uang muka sewa Ijarah Muntahiyah Bittamlik Utang subordinasi - pihak berelasi Utang bank Medium term notes Liabilitas lain-lain Instrumen keuangan derivatif Liabilitas imbalan pasca kerja Jumlah Liabilitas
10,238 577 207,106 2,619 383 204 221,127
29,533 1,791 11,199 28,050 375,821 3,275 525 450,194
206,690 9,544 2,125 1,496 130,758 115,000 711,153 14,039 364 1,191,169
150,342 27,940 4,447 3,561 135,231 115,000 1,112,901 32,577 848 1,582,847
330,605 85,368 1,728 1,323 161,783 15,000 1,334,967 29,190 1,568 1,961,532
211,671 132,094 8,022 115 195,866 15,000 1,231,955 294,542 47,807 6,195 1,880 2,145,147
EKUITAS Modal ditempatkan dan disetor Tambahan modal disetor Saldo laba - tidak ditentukan penggunaannya Jumlah Ekuitas JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS
29,330 18,312 47,642 268,769
100,572 18,980 119,552 569,746
150,572 36,535 187,107 1,378,276
150,572 61,573 212,145 1,794,992
277,517 23,405 92,826 393,748 2,355,280
277,517 23,405 126,055 426,977 2,572,124 Source: Emiten
Income Statement PENDAPATAN Pendapatan Ijarah bersih Pendapatan sewa pembiayaan Pendapatan anjak piutang Pendapatan pembiayaan konsumen Pendapatan lain-lain Jumlah Pendapatan BEBAN Bagi hasil Beban keuangan Umum dan administrasi Beban lain-lain Jumlah Beban LABA SEBELUM PAJAK BEBAN PAJAK LABA BERSIH PERIODE/TAHUN BERJALAN PENDAPATAN KOMPREHENSIF LAIN JUMLAH LABA RUGI KOMPREHENSIF PERIODE/TAHUN BERJALAN LABA PER SAHAM DASAR (dalam Rupiah penuh)
2009A
2010A
2011A
2012A
2013A
6M14A
682 26,837 26,390 53,909
5,545 28,831 47 22 16,349 50,794
51,672 32,861 891 733 25,471 111,628
76,494 59,574 1,009 587 36,071 173,735
106,149 88,743 521 482 62,843 258,738
82,378 47,232 178 124 69,130 199,042
(16,682) (11,196) (5,283) (19,070) (52,231) 1,678 (595) 1,083 1,083 4
(16,885) (13,921) (9,812) (2,355) (42,973) 7,821 (1,954) 5,867 5,867 19
(31,638) (26,922) (15,731) (13,142) (87,433) 24,195 (6,640) 17,555 17,555 15
(53,848) (49,785) (24,963) (11,676) (140,272) 33,463 (8,425) 25,038 25,038 17
(64,639) (64,750) (43,127) (46,520) (219,036) 39,702 (8,449) 31,253 31,253 15
(36,382) (49,802) (42,980) (27,172) (156,336) 42,706 (9,477) 33,229 33,229 12 Source: Emiten
3
Rasio keuangan konsolidasian Keterangan RASIO PERTUMBUHAN (%) Pendapatan usaha Laba sebelum pajak Jumlah aset Jumlah liabilitas Jumlah ekuitas RASIO USAHA Laba sebelum pajak/Pendapatan usaha Laba bersih/Pendapatan usaha Laba bersih/Ekuitas (ROE) Laba bersih/Aset (ROA) RASIO KEUANGAN Jumlah liabilitas/Ekuitas Jumlah liabilitas/Aset Gearing ratio Financing to Asset Ratio Rasio net worth terhadap modal disetor RASIO KEUANGAN YANG DIPERSYARATKAN DALAM PERJANJIAN KREDIT Rasio liabilitas terhadap ekuitas (DER) Rasio lancar (Current Ratio ) Rasio Kredit Bermasalah (NPL) Debt to Net Worth Ratio
Analisa peer-to-peer 2009A
2010A
2011A
2012A
2013A
6M14A
12.55% -59.38% -15.17% -18.18% 2.33%
-5.78% 366.09% 111.98% 103.59% 150.94%
119.77% 209.36% 141.91% 164.59% 56.51%
55.64% 38.31% 30.23% 32.88% 13.38%
48.93% 18.64% 31.21% 23.92% 85.60%
79.47% 53.52% 9.21% 9.36% 8.44%
3.11% 2.01% 2.27% 0.40%
15.40% 11.55% 4.91% 1.03%
21.67% 15.73% 9.38% 1.27%
19.26% 14.41% 11.80% 1.39%
15.34% 12.08% 7.94% 1.33%
21.46% 16.69% 7.78% 1.29%
4.64 0.82 7.40
3.77 0.79 2.95
6.37 0.86 4.08
7.46 0.88 5.55
4.98 0.83 3.36
5.02 0.83 3.45
71.48% 6.69
84.26% 3.50
91.62% 5.07
94.40% 7.82
96.08% 4.77
94.44% 5.30
4.12 1.60 0.75% 4.64
2.95 2.23 0.48% 3.77
4.08 1.12 0.80% 6.37
5.55 1.17 1.25% N/A
3.36 1.73 1.54% N/A
3.45 1.33 1.61 N/A
Periode
IBF
BBLD
TIFA
2013A
2013A
2013A
(dalam jutaan rupiah)
Pendapatan Bersih 258,738 366,976 87,603 Laba Sebelum Pajak 39,702 181,164 44,459 Laba B ersih 31,253 135,673 31,580 EB ITDA 102,415 447,473 137,607 Aset 2,355,280 3,770,471 1,030,537 Kewajiban 1,961,532 2,667,254 770,091 Ekuitas 393,748 1,103,217 260,446 EV 2,909,101 5,609,266 948,550 D/E 4.98 2.42 2.96 EB ITDA Margin 40% 49% 51% NPM 12% 37% 36% EPS 7 82 29 BVS 94 670 241 Harga Saham (R p) 383 1,980 225 Jumlah Saham (juta lembar) 4,176 1,646 1,080 Market Cap (Rp juta) 1,599,485 3,258,684 242,933 Valuasi PER (x) 51.18 24.02 7.69 PBV (x) 4.06 2.95 0.93 EV/EB ITDA (x) 28.41 12.54 6.89 Market Cap/Ann. EBITDA 15.62 7.28 1.77 Source: Emiten, Bloomberg, Reliance Securities
Source: Emiten
Analisis
PT Intan Baruprana Finance Tbk secara umum memiliki fundamental yang baik. Hal ini tercermin dari rasio perumbuhan pendapatan usaha yang tinggi serta rasio usaha yang secara umum menunjukkan peningkatan. Akan tetapi, bila dibandingkan dengan perusahaan sejenis di industrinya, seperti Buana Finance (BBLD) dan Tifa Finance (TIFA), kami melihat bahwa Net Profit Margin (NPM) IBF yang hanya sebesar 12% di 2013 relatif di bawah para peers-nya, karena idealnya rata-rata NPM untuk perusahaan multifinance yang berfokus pada alat berat adalah sekitar 30-40%. Meskipun demikian, NPM IBF mengalami peningkatan menjadi 28% per 6M14, dengan kata lain mulai mendekati benchmark. Hal lain yang perlu dicermati yaitu tingginya, rasio liabilitas/ekuitas di angka 4.98x per 2013 (vs. BBLD 2.42x dan TIFA 2.96x), dengan kata lain IBF memiliki credit exposure yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan sejenisnya. Namun, dengan adanya IPO dan rencafna Perseroan untuk menggunakan sebagian dana IPO untuk membayar hutang dagang, sehingga diprediksi rasio liabilitas/ekuitas akan menurun hingga kisaran 2.5x. Secara industri, kami berpendapat bahwa pembiayaan alat berat akan memasuki masa-masa yang cukup sulit di 2015 mendatang. Anjloknya harga komoditas batu-bara, minyak dan kelapa sawit berpotensi menghambat pertumbuhan Perseroan. Di samping itu, adanya potensi inflasi akibat kenaikkan harga BBM juga diprediksi akan berdampak pada kenaikkan suku bunga BI. Perlambatan global juga diprediksi turut memperburuk keadaan. Per 6M14, pembiayaan terhadap alat berat untuk tambang batubara menyumbang proporsi tertinggi IBF (baik secara nilai maupun jumlah unit), sehingga hal ini menurut kami berpotensi memberikan dampak negatif bagi Perseroan. Namun demikian, manajemen mengatakan bahwa akan ada kontrak dengan salah satu perusahaan di Timur Tengah dengan nilai yang cukup tinggi. Kami melihat bahwa hal ini berpotensi menjadi katalis di tengah seretnya industri pembiayaan alat berat. Jika harga IPO di Rp311-383/saham mencerminkan P/E 13-16x maka dengan demikian berarti Perseroan mengasumsikan bahwa laba bersih di 2015F sebesar Rp102 miliar atau naik 68% dari laba bersih di 2014F sebesar Rp61 miliar, yang mana menurut kami ini adalah target yang sangat fantastis di tengah lambatnya pertumbuhan global dan rendahnya harga komoditas. Melalui pertimbangan di atas, maka kami memberikan rekomendasi NETRAL untuk saham IBF, karena risiko perlambatan global dan anjloknya harga komoditas batu-bara diprediksi menjadi penghambat terbesar bagi pertumbuhan Perseroan di 2015.
4
HEAD OFFICE
RESEARCH DIVISION
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya Robertus Yanuar Hardy Lanjar Nafi Taulat I Hansen Teguh Aji Setiawan Alan Milgerry Pieter Djatmiko
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T +62 21 5793 0008 F +62 21 5793 0010
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6633065 F +62 61 6617597
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478
Pontianak Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T +62 561 749558 F +62 561 746284
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615
Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T +62 274 563 929 F +62 274 513 235
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
Disclaimer: Disclaimer: Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.
