Inhoudsopgave. Algemene informatie 2. Definities 3. Kerncijfers Monolith Stonehenge Fund 4. Profiel 5. Verslag van de beheerder 6

Jaarverslag 2007

Inhoudsopgave

Algemene informatie

2

Definities

3

Kerncijfers Monolith Stonehenge Fund

4

Profiel

5

Verslag van de beheerder

6

Beleggingen

11

Jaarrekening

12

Balans

13

Winst- en verliesrekening

14

Kasstroomoverzicht

15

Toelichting

16

Monolith Stonehenge Fund 1

Algemene informatie

Monolith Stonehenge Fund Fonds voor Gemene Rekening, opgericht in 2006 Kerkstraat 84F 1017 GN Amsterdam

Beheerder Monolith Investment Management B.V. Kerkstraat 84F 1017 GN Amsterdam tel:

+31 (0)20 428 7490

fax: +31 (0)20 620 4659 website: www.monolith.nl e-mail: [email protected]

Bewaarder

Juridisch Adviseur

Stichting Bewaarbedrijf Guestos

Van de Kamp & Co B.V.

De Ruyterkade 6

Monnikevenne 38

1013 AA Amsterdam

1141 RL Monnickendam

Administrateur

Fiscaal adviseur

Fastnet Netherlands N.V.

KPMG Meijburg & Co.

De Ruyterkade 6

Burgemeester Rijnderslaan 10

1013 AA Amsterdam

1185 MC Amstelveen

Depotbank

Accountant

KAS Bank N.V.

Deloitte Accountants B.V.

Spuistraat 172

Orlyplein 10

1012 VT Amsterdam

1043 DP Amsterdam


Definities Administrateur

Fastnet Netherlands N.V.

AFM

Stichting Autoriteit Financiële Markten

Beheerder

Monolith Investment Management B.V.

Bewaarder


Fonds

Monolith Stonehenge Fund

Netto vermogenswaarde

de intrinsieke waarde van het Fonds, berekend zoals vermeld in het Prospectus

Participant

een houder van één of meer Participaties in het Fonds

Participatie

een recht van deelneming in het vermogen van het Fonds

Participatiebedrag

het bedrag waarvoor de Participant om uitgifte van Participaties verzoekt

Prospectus

het Prospectus van Monolith Stonehenge Fund

Transactiedag

een dag waarop uitgifte of inkoop van Participaties plaats kan vinden, zijnde: (i) 1 februari, 1 mei, 1 augustus en 1 november (of, als dat geen dag is waarop financiële markten en instellingen in Nederland geopend zijn, de eerstvolgende dag waarop dat wel het geval is); (ii) een door de Beheerder andere vast te stellen dag

Waarderingsdag

een dag per wanneer de Administrateur de Netto vermogenswaarde en de Netto vermogenswaarde per Participatie vaststelt, zijnde: iedere laatste dag van de maand of de dag voorafgaande aan een Transactiedag

Website

de Website van de Beheerder: www.monolith.nl


Kerncijfers Monolith Stonehenge Fund

Aantal uitstaande participaties

Nettovermogenswaarde

31-12-2007

31-12-2006

01-11-2006

64,997

51,493

41,743

EUR

EUR

EUR

Nettovermogenswaarde volgens balans

3,765,467

2,664,014

2,097,588

Nettovermogenswaarde per participatie

57.93

51.74

50.25

Uitkering per participatie

-

-

-

01-11-2006 31-12-2007 Winst- en verliesrekening Opbrengsten uit beleggingen

EUR 18,939

Waardeveranderingen van beleggingen

482,839

Kosten

-52,584

Totaal beleggingsresultaat

449,194

Winst- en verliesrekening per participatie Opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen Kosten

Totaal beleggingsresultaat

0.29 7.43 -0.81

6.91


Profiel Beleggingsbeleid Het Fonds belegt hoofdzakelijk in Monolith Fund. Het Fonds zal in beginsel een belang aanhouden van ten minste 5% van het aantal in omloop zijnde bewijzen van deelgerechtigdheid. Vanwege het feit dat het Fonds hoofdzakelijk belegt in Monolith Fund, is de beleggingsdoelstelling van het Fonds vrijwel dezelfde als die van Monolith Fund. Hieronder volgt een schets van het beleggingsbeleid en de beleggingsdoelstelling van Monolith Fund.

Beleggingbeleid Monolith Fund Monolith Fund investeert in een beperkt aantal voornamelijk Nederlandse beursgenoteerde (veelal smallcap-) ondernemingen waarvan de beurskoers naar het oordeel van de Beheerder substantieel lager is dan de werkelijke waarde. De Beheerder heeft daarbij de overtuiging dat die onderwaardering binnen een overzienbare termijn (grotendeels) zal kunnen verdwijnen. In die gevallen waar deze onderwaardering naar inschatting van de Beheerder voort komt uit het door de ondernemingsleiding gevolgde strategische, operationele en/of financiële beleid, zal de Beheerder zich namens Monolith Fund opstellen als een actieve aandeelhouder en op een constructieve manier de dialoog intensiveren en zijn invloed als aandeelhouder aanwenden. Anders geformuleerd: de Beheerder hanteert een value with a catalyst -benadering en investeert namens Monolith Fund vooral in ondergewaardeerde ondernemingen waarbij vooraf duidelijk aanwijsbare katalysatoren zijn te definiëren die de verwachting rechtvaardigen dat de onderwaardering van die ondernemingen binnen een overzienbare termijn gaat verdwijnen. De Beheerder volgt deze aanpak in de overtuiging op deze wijze bovengemiddelde rendementen te behalen. Monolith Fund streeft naar het nemen van een zodanig substantieel belang in een onderneming dat zij bij de belangrijkste aandeelhouders behoort. Monolith Fund heeft als doelstelling om op de middellange termijn (3 tot 5 jaar) een gemiddeld rendement ( total return ) van meer dan 10% op jaarbasis te realiseren.

Fonds voor gemene rekening Het Fonds is een Fonds voor gemene rekening, opgericht in oktober 2006. Het Fonds is van start gegaan op 1 november 2006.

Uitgifte en inkoop van Participaties Het Fonds is semi-open end fonds voor gemene rekening. Vier keer per jaar worden Participaties uitgegeven en ingekocht tegen betaling van de Netto Vermogenswaarde per Participatie plus een opslag van maximaal 2% (in geval van uitgifte) of minus een afslag (in geval van inkoop) van maximaal 3% indien inkoop plaatsvindt binnen 18 maanden nadat de betreffende Participaties zijn verworven of maximaal 1,5% als inkoop later plaatsvindt. De Beheerder is gerechtigd onder bepaalde omstandigheden de inkoop te beperken. In bepaalde gevallen kan inkoop of uitgifte (gedeeltelijk) worden opgeschort. De Beheerder is gerechtigd de uitgifte in bepaalde gevallen te weigeren. Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs.

Vergoedingen en kosten De Beheerder zal het Fonds geen beheervergoeding in rekening brengen zolang het Fonds hoofdzakelijk belegt in Monolith Fund en de Beheerder tevens beheerder is van het Monolith Fund. De Beheerder zal het Fonds een administratievergoeding in rekening brengen van 0,01% over de Netto Vermogenswaarde per maand. De Administrateur brengt het Fonds een vaste administratievergoeding in rekening van EUR 10.000. Bij een fondsomvang van Monolith Fund van EUR 50 miljoen zal de Total Expense Ratio (TER) van Monolith Fund naar verwachting circa 1,7% bedragen. Daarin is niet begrepen de eventueel verschuldigde prestatievergoeding die door Beheerder aan Monolith Fund in rekening wordt gebracht.

Fiscaliteit Fonds Het Fonds is onderworpen aan vennootschapsbelasting en zal voor haar 5% deelneming in Monolith Fund een beroep doen op de deelnemingsvrijstelling. Dit betekent dat geen belasting wordt geheven over van Monolith Fund ontvangen dividend, noch van winst behaald bij vervreemding door het Fonds van participaties in Monolith Fund.

Profiel belegger Een belegging in het Fonds is vooral geschikt voor beleggers: die een aanzienlijke ervaring hebben met beleggen die bereid zijn om het risico van een eventuele (aanzienlijke) waardevermindering van de belegging te nemen en uit verwezenlijking van dat risico voortvloeiende verliezen kunnen dragen die een beperkte liquiditeit van hun investering accepteren (uittreding slechts vier keer per jaar (op 1 februari, 1 mei, 1 augustus en 1 november) mogelijk. voor wie het belang in het Fonds slechts een beperkt percentage van hun totale beleggingen zal vertegenwoordigen die geen inkomsten uit deze belegging nodig hebben die voornemens zijn hun belegging in het Fonds tenminste voor een periode van 3 tot 5 jaar aan te houden

Minimum Participatiebedrag Het minimum bedrag waarvoor kan worden geparticipeerd, is EUR 250.000.


VERSLAG VAN DE BEHEERDER Hierbij brengen wij verslag uit over de het verlengde boekjaar 2007 van Monolith Stonehenge Fund, dat de periode omvat van 1 november 2006 tot en met 31 december. Allereerst komt het behaalde resultaat aan de orde. Vervolgens geven wij een toelichting op het beleggingsklimaat en het beleggingsbeleid. Het verslag eindigt met een korte vooruitblik.

RESULTAAT Het totale beleggingsresultaat komt uit op 15,86% De intrinsieke waarde per participatie steeg in de verslagperiode met 15,9% van 50,00 tot 57,93. Er werd geen dividend uitgekeerd en daarmee komt het totale beleggingsresultaat eveneens uit op 15,9%. Het aantal participaties nam in de verslagperiode toe van 41.743 tot 64.997. Het fondsvermogen steeg van 2,1 miljoen naar 3,8 miljoen.

Netto vermogenswaarde Fondsvermogen Uitstaande participaties Uitgekeerd dividend

1/11/2006 50,00 2,1 miljoen 41.743 -

31/12/2007 57,93 3,8 miljoen 64.997 -

Resultaten MF versus referentie-indices over de periode 1/11/2006 tot 31/12/2007 Het Fonds belegt voornamelijk in Monolith Fund. Monolith Fund kent geen benchmark. De beleggingsstrategie van Monolith Fund leidt tot een sterk geconcentreerde portefeuille in smallcaps en laat ruimte voor een significante debetstand. Een vergelijking met een (Nederlandse) aandelenindex is daarom niet opportuun. Om de prestaties van het fonds toch in perspectief te plaatsen zijn in onderstaande tabel een aantal referentie-indices aangehaald. Deze referentie-indices geven de algemene omstandigheden op de aandelenmarkten weer en kunnen helpen om het behaalde resultaat inzichtelijk te maken. Ten slotte moet nog worden opgemerkt dat het rendement van het Monolith Fund (en het Fonds) als gevolg van de geconcentreerde portefeuille grote uitslagen kan laten zien. Het resultaat van Monolith Fund is berekend op basis van de intrinsieke waarde (i.e. na aftrek van alle kosten). Monolith Stonehenge Fund Nederlandse largecaps 1 2 Nederlandse smallcaps 3 Europese largecaps Europese smallcaps 4

15,9% 9,7% 5,5% 3,7% - 0,2%

1. AEX Index Total Return; 2. GPR Dutch Smallcap Index; 3. DJ Stoxx50 Total Return; 4. HSBC European Smaller Co Index

Gegeven de turbulentie op de financiële markten gedurende het afgelopen jaar stemt het resultaat over de verslagperiode tot tevredenheid en steekt tevens goed af bij het algemene beursbeeld.

BELEGGINGSKLIMAAT Macro economische omgeving: Europese economie groeit sterk, maar vertraagt, VS zakt weg maar Azië blijft fors groeien De groei van wereldeconomie lag in 2007 weliswaar op een absoluut hoog niveau van 3,7%. Echter, de wereldwijde economische ontwikkelingen werden in de loop van het jaar 2007 steeds meer gedomineerd door de crisis op de Amerikaanse hypotheek- en huizenmarkt. Hoewel de voortekenen van de sub-prime crisis al langere tijd aanwezig waren, werd de wereld toch nog flink verrast door haar impact. In de V.S. had het jarenlange lage renteniveau gecombineerd met de voortvarende wijze van hypotheekverstrekking de kiem voor de crisis gelegd. De gevolgen daarvan zijn inmiddels naar vele sectoren van de Amerikaanse economie uitgewaaierd en resulteerden in een forse afzwakking van de economische groei. De negatieve invloed van de hierboven genoemde factoren op Europa en de belangrijkste Aziatische landen bleek in de loop van de verslagperiode nog mee te vallen. De Europese en vooral de Aziatische regio s lieten in het afgelopen jaar een uitgesproken rooskleurig


6

economisch beeld zien. Afnemende werkloosheid en voortgaande consumptiegroei (Europa) en een sterke export (Azië) waren de steunpilaren van de goede groeicijfers. Een afkoelende Amerikaanse economie zal in 2008 echter zonder twijfel ook de Europese en Aziatische economieën gaan raken. Verwachting economische groei (%) 6,0

2007

2008

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Euro Zone

V.S.

Taxatie juli 2007

A zië

Euro Zone

V.S.

Azië

Taxatie december 2007

Bron: Consensus Forecasts

Naast de te verwachten groeivertraging speelde oplopende inflatie een belangrijke rol in 2007. De aanhoudende vraag naar grondstoffen vanuit de Aziatische markt en olievoorraadproblemen elders in de wereld stuwden de olieprijs richting de $ 100 per vat, terwijl ook andere grondstofprijzen, zoals bijvoorbeeld metalen en graan sterk stegen. De centrale banken in de V.S. en Europa maakten de inschatting dat het gevaar van een afnemende groei groter is dan die van oplopende inflatie: de Federal Reserve verlaagde tot twee keer toe de officiële rente, terwijl de Europese Centrale Bank, na eerder in het jaar tot twee maal toe de rente te hebben verhoogd, een verdere renteverhoging afblies. De Chinese monetaire autoriteiten moesten vanwege de aanhoudend sterk groei van 11,3% (2007) de monetaire teugels verder aantrekken. De afremmende maatregelen van de Chinese monetaire autoriteiten lijken nog nauwelijks effect te sorteren: voor 2008 wordt voor China een economische groei verwacht van maar liefst 10,5%. Kapitaalmarktrente (%)

2007

2008

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Euro Zone V .S. Japan Euro Zone Rentestand op 31-12-07 V erw achte rentestand over 12 maanden

V .S.

Japan

Bron: Consensus Forecasts

Ontwikkeling effectenbeurzen: Aandelenindices tonen een gemend beeld De aanhoudende economisch groei, de uitstekende bedrijfsresultaten in combinatie met positief nieuws over fusies en overnames zorgden in de eerste jaarhelft van 2007 voor een algehele stijging van de internationale aandelenbeurzen. Het positieve klimaat sloeg in de loop van het jaar om in onzekerheid en vrees voor flinke koersdalingen. De eerder genoemde perikelen op de Amerikaanse huizenmarkt en de daarmee samenhangende verpakte gestructureerde beleggingsproducten waren hiervoor de belangrijkste oorzaak. De aanvankelijke koersstijgingen werden op de meerderheid van de volwassen aandelenbeurzen vrijwel volledig teniet gedaan onder aanvoering van forse koersdalingen van financiële waarden en bouwgerelateerde aandelen. Beurzen in de Emerging Markets waren veel minder onder de indruk van de problematiek op de sub-prime markt. In de verslagperiode stegen wereldwijde aandelenbeurzen gemiddeld met circa 12% (2007: 7,1%). De Europese en Amerikaanse aandelenmarkt stegen respectievelijk met circa 4% (2007: 2,6%) en 7% (2007: -0,7%), terwijl de Japanse beurs een daling van circa 7% (2007: -11,1%) moest incasseren. De beurzen van opkomende markten waren tijdens de verlagperiode de grote winnaars, waarbij de kroon werd gespannen door de Chinese beurs gemeten naar de Shanghai A-Share Index met een stijging van maar liefst 98%. In Europa liep de exportgedreven Duitse beurs met een stijging van meer dan 28% (2007: 22,3%) op kop. De Amsterdamse beurs presteerde in lijn met het Europese marktgemiddelde. De AEX-index steeg met circa 6% (2007: 4,1%). Smallcaps bleven duidelijk achter


7

en daalden licht gedurende de verslagperiode. De Russell 2000 Index, een proxy voor de Amerikaanse smallcap aandelenmarkt ging 0,1% in waarde achteruit (2007: -2,8%). De HSBC European Smaller Companies Index daalde 0,2% (2007: -7,7%). De GPR Dutch Small Cap Index sloot de verslagperiode 5,5% hoger af maar daalde gedurende het kalenderjaar 2007 met 1,31%. Rendeme nt (31/12/2006 - 31/12/2007) - in lokale valuta China (SSEA)

96,1

Indonesië (JSX)

52,0 43,6

Brazilië (BVSP) Duitsland (DA X)

22,3

Rusland (RTS)

19,2

US (Nasdaq 100)

18,7 7,1

Wereld (MSCI World) Nederland (AEX)

4,1 2,6

Europa (STOXX50) US (S&P 500)

-0,7 -1,3

Nederland Smallcaps (GPR) US Smallcaps (Russell 2000)

-2,8 -7,7

Europa Smallcaps (HSBC) Japan (Nikkei 225)

-11,1

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Bron: Bloomberg

Ook in de obligatiemarkt voerde de sub-prime crisis de boventoon. Een langjarige periode van zeer lage spreads werd abrupt afgebroken. Sterk oplopende risicopremies leidden ertoe dat bedrijfsobligaties een flinke veer moesten laten. Obligatiebeleggers zochten een veilig heenkomen in staatspapier. Vanaf de zomermaanden daalde, in zowel Europa als V.S., de kapitaalmarktrente weer sterk om uiteindelijk aan het jaareinde te eindigen op een niveau van 4,3% resp. 4,0%. Vastgoedaandelen hadden het gedurende het jaar zwaar te verduren, vooral vanwege een stuk overwaardering in de voorafgaande periode. Ook de kredietcrisis met alle gevolgen voor de (her)financiering van de onroerend goed portefeuilles speelde daarbij uiteraard een rol. In 2007 verloor Europees indirect vastgoed circa 20% van haar waarde. Grondstoffen presteerden als beleggingscategorie daarentegen, tezamen met aandelen in Emerging Markets , het beste. M onolith Fund v s Re fe re ntie -indice s (pe riode 1/11/06 - 31/12/07) 130 125 120 115 110 105 100 95 okt-06 nov-06 dec-06 jan-07 feb-07 mrt-07 apr-07 mei-07 jun-07

jul-07 aug-07 sep-07 okt-07 nov-07 dec-07

Monolith Fund

NL largecap (1)

Europa s m allcap (4)

Europa largecap (3)

NL s m allcap (2)

1. AEX Index Total Return; 2. GPR Dutch Smallcap Index; 3. DJ Stoxx50 Total Return; 4. HSBC European Smaller Co Index: Allen op herbeleggingsbasis


8

BELEGGINGSTRATEGIE Monolith Stonehenge Fund ambieert om voor haar Participanten op de middellange termijn (3 tot 5 jaar) een rendement ( total return ) van gemiddeld meer dan 10% per jaar te behalen. Ter realisatie van deze doelstelling hanteert Monoilith Stonehenge Fund een beleggingstrategie die als volgt is samen te vatten: De portefeuille bestaat grotendeels uit een belegging in Monolith Fund; Daarnaast bestaat de mogelijkheid een aanzienlijk percentage van de portefeuille (maximaal 25%) met vreemd vermogen te financieren. In beginsel zal het Fonds circa 10% van de Netto Vermogenswaarde aan vreemd vermogen aantrekken; De portefeuille van Monolith Fund bestaat grotendeels uit een beperkt aantal beleggingen die een belang in een Nederlandse smallcap-onderneming vertegenwoordigen van 5% tot 10%. De portefeuille is aldus als geconcentreerd te beschouwen; De belangen in Monolith Fund worden genomen in bedrijven waarvan naar het oordeel van de Beheerder sprake is van een lage beurswaarde, die geen of een onvoldoende recht doet aan de werkelijke onderliggende waarde van de onderneming; Het oogmerk van het nemen van deze belangen is om, mogelijk in actieve en constructieve dialoog met de ondernemingsleiding, de redenen voor die onderwaardering weg te nemen en zo de onderwaardering bloot te leggen en uiteindelijk te realiseren. Daar waar nodig wordt samenwerking gezocht met andere invloedrijke aandeelhouders.

PORTEFEUILLESTRUCTUUR EN BELEGGINGSBELEID Monolith Stonehenge Fund is op 1 november 2006 gelanceerd met een startkapitaal van circa 2 miljoen. In de loop van de verslagperiode volgden op toetredingsdagen verdere stortingen van nog eens circa 2 miljoen. Monolith Stonehenge Fund belegt al haar middelen in Monolith Fund. Op 31 december 2007 hield het fonds 16,4% van de participaties van Monolith Fund. Conform het prospectus heeft het Fonds circa 10% van haar netto vermogenswaarde aan vreemd vermogen aangetrokken. Het fonds betaalt daartoe een marktconforme rentevergoeding van driemaandsEURIBOR vermeerderd met 1%. VOORUITZICHTEN In het laatste kwartaal van 2007 vond er al een flinke afkoeling van de wereldeconomie plaats, gedreven door de Amerikaanse bbp-groei. Daardoor is de wereldwijde groei in 2007 naar verwachting op circa 3,75% uitgekomen. Experts verwachten dat de groei in 2008 verder zal vertragen naar circa 2,75%. De Emerging Markets blijven daarbij het snelst groeien, terwijl in de VS en in het EMU gebied de aanwas toch nog steeds zo n 2% zal bedragen. In het verslag over de eerste helft van het boekjaar spraken wij de vrees uit dat de problemen op de huizen- en hypotheekmarkt zich zouden verspreiden en hun schaduw zouden werpen op de aandelenbeurs. Dit is realiteit geworden. Angst voor de kredietcrisis en een recessie in de VS overheerst op de beurs. Aandelenkoersen overal ter wereld begonnen 2008 diep in het rood. Mede daarom staan de volatiliteitindices op een hoogtepunt in meerdere jaren. De toonaangevende VIXindex, welke de marktinschatting geeft van de toekomstige beweeglijkheid van de Amerikaanse beurs, daalde tussen eind 2002 en begin 2007 van 35% naar 11%. De volatiliteit was voor de start van de crisis abnormaal laag. Sinds de start van de crisis is de VIX-index weer gestegen van 15% naar circa 25%. Dit nerveuze beursbeeld zal zeer waarschijnlijk ook de komende tijd actueel blijven. Op een termijn van enkele maanden is een beperkte daling van de volatiliteit wel waarschijnlijk, maar wij zullen het komende jaar moeten leren leven met een volatiliteit van meer dan 20%. Ondanks het bovenstaande zijn wij bepaald niet pessimistisch. Doordat sommige (smallcap-)aandelen rücksichtslos worden verkocht, ontstaan er weer opportuniteiten, zowel voor ons Fonds als voor andere partijen. Voor private equity partijen is in de eerste jaarhelft van 2007 een einde aan de soepele kredietverlening gekomen en daarmee valt een belangrijke motor achter een beursherstel weliswaar weg, maar dit hoeft in onze ogen tegelijkertijd geen groot negatief effect op de overnamemarkt te hebben. Strategische partijen hebben na een aantal goede jaren de balans weer gespekt. De huidige waardering is in ieder geval wel zeer aantrekkelijk voor die partijen met de financiële slagkracht om acquisities te doen. Een tweede reden waarom wij niet negatief zijn gestemd is dat de ontwikkeling van bedrijfswinsten in het algemeen toch sterk is. De behaalde resultaten en de vooruitzichten van onze belangrijkste deelnemingen maken in ieder geval dat wij de toekomst van het


9

fonds met vertrouwen tegemoet zien. Wel blijven wij benadrukken dat onze prestaties op langere termijn dienen te worden beoordeeld en niet op basis van volatiele maand- of kwartaaluitkomsten. De huidige portefeuille beschikt, als gevolg van aantrekkelijke waarderingen en gezonde winstgroeiverwachtingen van de hierin aanwezige bedrijven, naar ons oordeel over een attractief rendementspotentieel. Portefeuille Monolith Fund

Europa1

Wereld1

Koers/winstverhouding (2007)

10,0

13,8

16,1

Koers/winstverhouding (2008)

8,4

12,6

14,3

Dividendrendement (2007)

3,2%

3,2%

n.b.

Winstgroei (2006-2008)

14,6%

8,7%

11,0%

(per 31/12/2007)

1. Bron: I/B/E/S consensusschattingen, Thomson Datastream

Monolith Fund zal zich daarnaast blijven opstellen als een constructieve aandeelhouder om zo de verborgen waarde in de beleggingen naar boven te halen. Ten aanzien van actief aandeelhouderschap zullen wij bij ondernemingen blijven aandringen op aanscherpen van de strategie (focus, expansie, etc.) enerzijds en een optimalisering van de organisatie (kostenbeheersing, etc.) en de kapitaalstructuur anderzijds. Wij gaan ervan uit dat onze werkwijze zich zal bewijzen en dat zelfs wanneer de stijging op de aandelenmarkten zich niet hervat, onze selectie van value-aandelen ten minste een beperkt neerwaarts risico heeft. Amsterdam, 14 april 2008

De Beheerder Monolith Investment Management B.V.


10

Beleggingen per 31 december 2007

percentage netto-

Deelneming*

marktwaarde

vermogens-

EUR

waarde

Aantal Naam 71,648 Monolith Fund

Totaal beleggingen

Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden

Totaal Nettovermogenswaarde

4,152,695

4,152,695

110.3%

-387,228

-10.3%

3,765,467

100.0%

* Het fonds hield per 31 december 2007 een belang van 16,4% in het participatiekapitaal van Monolith Fund


Jaarrekening Monolith Stonehenge Fund


Balans per 31 december 2007 (na winstbestemming)

31-12-2007

01-11-2006

Toelichting

EUR

EUR

4.1

4,152,695

-

Beleggingen Aandelen

Vorderingen en overlopende activa Immateriële vaste activa

5.1

7,667

10,000

Liquide middelen

5.2

-1,590

2,102,000

6,077

2,112,000

-

Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) Schulden aan kredietinstellingen

5.2

385,000

Overlopende bankrente

6.1

3,527

-

Overige schulden en overlopende passiva

6.2

4,778

14,412

393,305

14,412

-387,228

2,097,588

3,765,467

2,097,588

Saldo van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden

Saldo van activa minus kortlopende schulden

Eigen vermogen Participatiekapitaal

7.1

3,308,606

2,077,152

Wettelijke reserve

7.2

7,667

10,000

Onverdeeld resultaat

7.3

449,194

10,436

3,765,467

2,097,588

57.93

50.25

Netto vermogenswaarde per participatie


Winst- en verliesrekening 01-11-2006 Toelichting

31-12-2007 EUR

Opbrengsten uit beleggingen Bankrente

8.1

2,358

Overige baten

8.2

16,581

18,939

Waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen

4.1

482,839

482,839

Kosten Vergoeding Beheerder

9.1

Afschrijving immateriële vaste activa

5.1

5,012 2,333

Overige kosten

9.2

22,942

Bankrente

9.3

22,297

52,584

Netto beleggingsresultaat

Netto beleggingsresultaat per participatie

449,194

6.91


Kasstroomoverzicht 01-11-2006 Toelichting

31-12-2007 EUR

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Opbrengsten uit beleggingen

8

18,939

Kosten

9

-52,584

5.1

2,333


Direct beleggingsresultaat

Aankopen

-31,312

4.1

-3,669,856

-3,669,856

Geactiveerde oprichtingskosten

-10,000

Mutatie kortlopende schulden en overlopende passiva

8,305

-1,695

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-3,702,863

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij geplaatste participaties

7.1

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

3,316,273

3,316,273

Mutatie geldmiddelen

-386,590

Geldmiddelen begin verslagperiode

-

Geldmiddelen ultimo verslagperiode

-386,590

Liquide middelen

5.3

-1,590

Schulden aan kredietinstellingen

5.3

-385,000

Geldmiddelen ultimo verslagperiode

-386,590


Toelichting 1. Algemeen De verslagperiode van het Fonds is gelijk aan een kalenderjaar. Aangezien het Fonds opgericht is per 1 november 2006 betreft dit jaarverslag de periode van 1 november 2006 tot en met 31 december 2007.

De jaarrekening is opgesteld conform in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de directe methode. Per 1 januari 2007 zijn de Wet toezicht beleggingsinstellingen en het Besluit toezicht beleggingsinstellingen opgegaan in de Wet financieel toezicht. Dit jaarverslag is opgesteld conform deze wet. De jaarrekening luidt in Euro's.

De Participanten in het Fonds zijn gezamenlijk (ieder naar rato van het aantal door hem gehouden Particiapaties) economisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds. Het door de Participanten bijeen gebrachte vermogen is bestemd ter collectieve belegging voor hun eigen rekening en risico. Crediteuren van het Fonds kunnen zich slechts verhalen op het vermogen van Fonds en niet op Participanten. De aansprakelijkheid van Participanten is daardoor beperkt tot de waarde van hun Participaties.

2 Waarderingsgrondslagen

2.1 Waardering effecten, andere activa en passiva De waardering van effecten, andere activa en passiva vindt plaats in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen van waardering en resultaatbepaling.

2.1 Bepaling resultaat Het resultaat wordt bepaald door gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersresultaten die betrekking hebben op beleggingen evenals de opbrengsten van het in de afgelopen maand gedeclareerd contant dividend en de rente over die maand te verminderen met de aan die maand toe te rekenen kosten en belastingen. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben.

3. Risicofactoren

3.1 Risico s van algemeen economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico s van algemeen economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds worden beïnvloed door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten.

3.2 Koersrisico Aan het beleggen in het Fonds zijn financiële risico s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin het Fonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in het Fonds.

3.3 Hefboomeffect Het Fonds kan beleggen met geleend geld ( leverage ) tot maximaal 25% van de waarde van de Netto Vermogenswaarde van het Fonds. Daardoor kunnen grotere winsten maar ook grotere verliezen ontstaan (het zogenaamde hefboomeffect ). Daarnaast ontstaan er rentelasten. Overigens beperkt het totale risico van de Participant zich tot zijn inleg.

3.4 Risico van beperkte inkoopmogelijkheid Participaties kunnen in beginsel alleen worden overgedragen aan het Fonds. Uitzonderingen worden beschreven in paragraaf 11 van dit Prospectus. Het Fonds is in beginsel slechts één keer per kwartaal, op een Transactiedag, gehouden om Participaties in te kopen, waarbij geldt dat de Beheerder onder bepaalde omstandigheden gerechtigd is inkoop op te schorten of inkoopverzoeken slechts gedeeltelijk te honoreren.

3.5 Risico dat de rendementsdoelstelling niet wordt gehaald Er bestaat geen garantie dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Er kan geen garantie worden gegeven dat analyses van de Beheerder, waaronder die van verwachte ontwikkelingen, op korte of langere termijn juist zijn.


3.6 Risico van (fiscale) wetswijzigingen Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat wetgeving tot stand komt die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten.

3.7 Risico dat de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is Indien de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is op de door het Fonds gehouden belangen dan is het hiermee behaalde rendement onderworpen aan vennootschapsbelasting.

3.16 Inflatierisico Dit is het risico dat de koopkracht van de belegde euro kan afnemen in geval van geldontwaarding.


Toelichting op de balans 31-12-2007 EUR 4 Beleggingen 4.1 Mutatieoverzicht aandelen Stand begin boekjaar Aankopen Ongerealiseerde waardeveranderingen

3,669,856 482,839

Stand ultimo boekjaar

4,152,695

Historische kostprijs

3,669,856

5 Vorderingen 5.1 Immateriële vaste activa Hieronder zijn opgenomen de kosten van oprichting en introdustie in november 2006. Stand begin boekjaar

-

Activering oprichtingskosten

10,000


-2,333


7,667

Cumulatieve afschrijving op immateriële vaste activa

2,333

5.2 Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare banktegoeden en direct opeisbare schulden aan kredietinstellingen.

6 Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) 6.1 Overlopende bankrente Dit betreft nog aan de bank te vergoeden rente. 31-12-2007 6.2 Overige schulden en overlopende passiva Nog te betalen administratievergoeding Beheerder Nog te betalen administratiekosten

377 833

Overige nog te betalen kosten

3,568

Totaal overige schulden en overlopende passiva

4,778


7 Eigen vermogen

aantal

7.1 Participatiekapitaal Stand begin boekjaar Geplaatst

-

-

64,997

3,316,273

Dotatie aan wettelijke reserve

-10,000

Vrijval van wettelijke reserve


2,333

64,997

3,308,606

7.2 Wettelijke reserve Stand begin boekjaar

-

Dotatie

10,000

Vrijval

-2,333


7,667

De wettelijke reserve heeft betrekking op de geactiveerde oprichtingskosten en is gevormd ten laste van het participatiekapitaal

7.3 Onverdeeld resultaat Stand begin boekjaar

-

Resultaat lopend boekjaar

449,194


449,194


Toelichting op de winsten verliesrekening 8 Opbrengsten uit beleggingen 8.1 Bankrente Hieronder is verantwoord de van de bank ontvangen rentevergoeding op lopende rekeningen.

8.2 Overige baten Hieronder zijn verantwoord de aan het fonds toekomende uitgifte- en inkoopkosten.

Uitgiftekosten De kosten bij uitgifte bedragen maximaal 2% van de Netto Vermogenswaarde per Participatie. Deze kosten komen in beginsel ten goede van het Fonds en zijn ter dekking van de uitgiftekosten in rekening gebracht door Monolith Fund. Deze kosten komen ten goede van de Beheerder indien deze uitgifteverzoeken matcht met verzoeken om inkoop.

Inkoopkosten De kosten van inkoop door het Fonds bedragen (indien inkoop plaatsvindt binnen 18 maanden nadat de Participaties door de betreffende Participant zijn verworven) maximaal 3% over Inkoopwaarde of maximaal 1,5% (als inkoop later plaatsvindt) over de Inkoopwaarde. Deze kosten komen in beginsel ten goede van het Fonds en zijn ter dekking van de inkoopkosten in rekening gebracht door Monolith Fund. Deze kosten komen ten goede van de Beheerder indien deze inkoopverzoeken matcht met verzoeken om uitgifte.

01-11-2006 31-12-2007 EUR 9 Kosten 9.1 Vergoeding Beheerder Administratievergoeding Beheerder

5,012

5,012

9.2 Overige kosten Kosten Administrateur

12,050

Kosten Bewaarder

109

Kosten participantenregister

1,010

Vennootschapsbelasting

2,812

Accountants- en advieskosten

6,718

Publiciteitskosten

-

Bankkosten

243

22,942

9.3 Bankrente Hieronder is verantwoord de aan de bank vergoede rente op lopende schulden.

Kostenvergelijking

Werkelijk

Prospectus

% Afwijking

5,012

5,012

0.00%

Administratiekosten

12,050

12,050

0.00%

Overige kosten

10,892

Beheervergoeding

maximaal 0,4% van de netto vermogenswaarde *

* De in het prospectus vermelde kosten zijn variabel met de nettovermogenswaarde. Bij uitbetaling wordt vastgesteld dat de factuur overeenkomt met datgene wat is opgenomen in het prospectus. Afwijkingen van de werkelijke kosten tegenover de kosten volgens prospectus zijn dan ook onwaarschijnlijk. Volgens het prospectus zal de beheerder er voor zorgdragen dat de overige kosten niet meer dan 0,4% op jaarbasis bedragen van de gemiddelde Netto Vermogenswaarde van het Fonds. In de lopende periode bedroegen de werkelijke overige kosten ruim minder dan 0,4% van de gemiddelde Netto Vermogenswaarde op jaarbasis.


Expense ratio De expense ratio (kostenratio) wordt als volgt berekend: totale kosten gedeeld door de gemiddelde nettovermogenswaarde van het Fonds. -

Onder totale kosten worden begrepen de kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voorzover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen, alsmede de kosten in verband met de aan- en verkoop van beleggingen, alsmede de interestlasten worden buiten beschouwing gelaten.

-

De gemiddelde nettovermogenswaarde van het Fonds wordt berekend als de som van de nettovermogenswaarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor het Fonds wordt de som van de nettovermogenswaarden gebaseerd op de cijfers per 31 december 2006, 31 maart 2007, 30 juni 2007, 30 september 2007, 31 december 2007. Genoemde momenten worden gewogen in de verhouding 0,5 ; 1 ; 1 ; 1 ; 0,5.

De expense ratio voor het Fonds over het lopend boekjaar bedraagt: 0,81%

Turnover rate De turnover rate (omloopfactor) wordt als volgt berekend: totale aankopen plus totale verkopen min toetredingen min uittredingen gedeeld door de gemiddelde nettovermogenswaarde van het Fonds. -

De gemiddelde nettovermogenswaarde van het Fonds wordt berekend als de som van de nettovermogenswaarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor het Fonds wordt de som van de nettovermogenswaarden gebaseerd op de cijfers per 31 december 2006, 31 maart 2007, 30 juni 2007, 30 september 2007, 31 december 2007. Genoemde momenten worden gewogen in de verhouding 0,5 ; 1 ; 1 ; 1 ; 0,5.

De turnover rate voor het Fonds over het lopend boekjaar bedraagt: 0,1

Uitbesteding kerntaken De volgende kerntaken zijn door het Fonds uitbesteed:

Administratievoering Fastnet Netherlands N.V., de Administrateur, zal onder andere de financiële- en beleggingsadministratie van het Fonds voeren. Daarnaast zal de Administrateur de Netto Vermogenswaarde van de Participaties berekenen en het participantenregister bijhouden. De Administrateur behoort tot de Fastnet organisatie, de Europese marktleider op het gebied van financieel administratieve dienstverlening aan veelal grote en internationaal opererende vermogensbeheerders, verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen. Het voeren van de administratie van beleggingsfondsen behoort tot de kernactiviteiten van de Administrateur. Met de Administrateur is een administratieovereenkomst gesloten, die voldoet aan de daaraan in de toepasselijke regelgeving gestelde eisen. De administrateur is gerechtigd tot een vergoeding van EUR 10.000 per jaar.

Uitvoering beleggingsbeleid Beheerder van het Fonds is Monolith Investment Management B.V., gevestigd te Amsterdam. De Beheerder is opgericht op 25 april 2006 en ingeschreven in het handelsregister van de Kamer van Koophandel te Amsterdam onder nummer 34247119. De statuten van de Beheerder zijn te vinden op de website van de Beheerder, liggen ter inzage ten kantore van de Beheerder en worden op verzoek toegezonden. De belangrijkste taken en bevoegdheden van de Beheerder zijn het bepalen en uitvoeren van het beleggingsbeleid. De Beheerder neemt de beslissingen over de beleggingsactiviteiten van het Fonds. Op het moment van publicatie van dit Prospectus beheert de Beheerder geen andere beleggingsinstellingen of fondsen, maar het wordt niet uitgesloten dat dit in de toekomst wel het geval zal zijn.

De Beheerder zal het Fonds de volgende vergoedingen in rekening brengen: (i) een administratievergoeding van 0,01% per maand over de Netto Vermogenswaarde per de laatste dag van de voorafgaande kalendermaand, per maand achteraf te voldoen.

Uitvoeren van bewaarderactiviteiten Als Bewaarder van het Fonds treedt op Stichting Bewaarbedrijf Guestos. De Bewaarder is gespecialiseerd in de bewaring van vermogens van beleggingsinstellingen en staat als zodanig als deskundig bekend. De Bewaarder is gevestigd aan De Ruyterkade 6, Postbus 192 in Amsterdam. Zij is, voor onbepaalde tijd, opgericht op 1 december 2000 en is ingeschreven bij de Kamer van Koophandel in Amsterdam onder nummer 34145801. De statuten van de Bewaarder zijn te vinden op de website van de Beheerder, liggen ter inzage ten kantore van de Beheerder en worden op verzoek toegezonden. De Bewaarder heeft als enige statutaire doelstelling het vervullen van de functie van bewaarder als bedoeld in de Wet financieel toezicht. De Bewaarder dient de belangen van de Participanten te behartigen. Hiertoe controleert zij of de Beheerder het beleggingsbeleid uitvoert conform wat daarover in het Prospectus is bepaald. Daarnaast ziet zij er op toe dat de uitgaande geldstromen van het Fonds overeenkomen met daadwerkelijk gemaakte kosten en dat uittredende Participanten een correcte vergoeding ontvangen. Tevens wordt gecontroleerd of toetredende Participanten het juiste aantal Participaties ontvangen.


Personeel Bij het Fonds zijn geen personeelsleden in dienst.

Dividendbeleid Gedurende de eerste 24 maanden van de looptijd van het Fonds worden door het Fonds ontvangen dividenden en rente, evenals behaalde vermogenswinsten, niet uitgekeerd maar herbelegd. Daarna wordt in beginsel éénmaal per jaar, voor zover sprake is van een positief resultaat over het afgesloten boekjaar, een (keuze-)dividend aan Participanten uitgekeerd. Dit tenzij de vergadering van Participanten, op voorstel van de beheerder, anders besluit. Evenwel zal er per jaar niet meer dividend worden uitgekeerd dan 4% van de Netto Vermogenswaarde. Dividend wordt betaalbaar gesteld op een Waarderingsdag voorafgaand aan een Transactiedag.

Persoonlijk belang beheerder De Beheerder en de Directie van de Beheerder hebben geen persoonlijke belangen in beleggingen waarin het Fonds ook belegt per ultimo boekjaar. De Directie van de Beheerder heeft een belang van 10.017,1212 participaties in Monolith Fund.

Accountantsverklaring Op dit jaarverslag is geen accountantscontrole verricht.

Amsterdam, 14 april 2007

De Beheerder

De Bewaarder

Monolith Investment Management B.V.



Inhoudsopgave. Algemene informatie 2. Definities 3. Kerncijfers Monolith Stonehenge Fund 4. Profiel 5. Verslag van de beheerder 6

Recommend Documents