Inhoudsopgave. Algemene informatie 2. Algemene gegevens 3. Algemeen verslag van de directie 5. Delta Lloyd Investment Fund NV

Inhoudsopgave Algemene informatie

2

Algemene gegevens

3

Algemeen verslag van de directie

5

Delta Lloyd Investment Fund NV Algemene informatie en beleggingsprofiel Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

13 15 16 19 33 36

Jaarverslag 2013 1

Algemene informatie Kantooradres Amstelplein 6 1096 BC Amsterdam

Postadres Postbus 1000 1000 BA Amsterdam Telefoon (020) 594 34 33 Telefax (020) 594 27 06

Website www.deltalloydassetmanagement.com

E-mailadres [email protected]

Raad van Commissarissen drs. E.A.A. Roozen RA (voorzitter) drs. Th.J.M. van Heese ir. L.M. van Riet C.S.M. Molenaar RBA

Directie Delta Lloyd Asset Management NV Vertegenwoordigd door: A.H. Otto RBA P.A. Knoeff RA R. van Mazijk

Depotbank Kas Bank NV Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

Betaalkantoor Kas Bank NV Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

Jaarverslag 2013 2

Algemene gegevens Informatie over de beleggingsinstellingen In dit jaarverslag is het Delta Lloyd Investment Fund NV opgenomen. Informatie per beleggingsinstelling vindt u in het prospectus, in inlegvellen behorend bij het prospectus, in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Financiële Bijsluiter. Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de vennootschap en zijn te downloaden van de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Delta Lloyd Asset Management NV Delta Lloyd Asset Management NV is de vermogensbeheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd NV.

Essentiële Beleggersinformatie Voor de beleggingsinstellingen zijn Essentiële Beleggingsinformatie opgesteld aangaande de Delta Lloyd beleggingsfondsen. De verstrekte informatie is bedoeld om inzicht te geven over het product, de kosten en de risico’s.

Halfjaarverslag Naast het jaarverslag vindt tevens tussentijdse berichtgeving plaats door middel van een halfjaarverslag.

Code Corporate Governance Beursgenoteerde beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen beleggingsinstellingen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen. Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggingsinstellingen is dat zij hun stemrecht op basis van aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd Groep (inlclusief beleggingsinstellingen) een belang van vijf procent of meer (in termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft. Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord, consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de beleggingsinstellingen het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code. De beleggingsinstellingen geven hun steun nooit in de vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd van steminstructies.

Jaarverslag 2013 3

Algemene gegevens

Principles of Fund Governance Delta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Jaarverslag 2013 4


Macro-economie De economie ontwikkelde zich in 2013 wereldwijd positief. Aan de neerwaartse tendens waarvan sinds het derde kwartaal van 2010 sprake was kwam een einde. In de laatste twee kwartalen van 2013 kwam de wereldwijde kwartaalgroei aanzienlijk boven het historisch gemiddelde van 3,6% uit, dit in vergelijking met einde 2012 (2,5%) De inflatietendens bleef daarbij beperkt. In de grootste industrielanden bedroeg de gemiddelde prijsstijging minder dan 1%. Verenigde Staten en Europa De Amerikaanse economie werd negatief beïnvloed door onder meer het terugdraaien van loonbelastingverlagingen en een automatische uitgavenverlaging voor een belangrijk deel van de overheidsbestedingen. De consumptieve bestedingen werden gesteund door inkomens- en vermogensgroei bij beperkte inflatie. De inkomensgroei was vooral het gevolg van de creatie van 2,2 miljoen banen, terwijl de vermogensgroei teweeg werd gebracht door hogere prijzen voor huizen en aandelen. Ook toenemende bouwactiviteit droeg bij aan de economische activiteit. Overigens waren bedrijven nauwelijks geneigd meer te investeren ondanks een al jarenlang redelijke winstgroei. Vooralsnog zetten ondernemers de hogere winsten met name in voor terugkoop van eigen aandelen. De ontwikkeling van nieuwe energiebronnen zorgde ervoor dat de tekorten op de handelsbalans verminderden. De economische activiteit in de eurozone steeg met name in de eerste helft van 2013 bijna niet, wat begin 2013 ook niet was verwacht. Beleidsmakers putten moed uit het feit dat een aantal probleemlanden, zoals Ierland en Spanje en zelfs Griekenland, in de loop van het jaar meevallende cijfers publiceerde. Europa trof in de loop van 2013 een aantal maatregelen onder meer het versoepelen van doelstellingen van begrotingstekorten. Ondanks de maatregelen kromp de bancaire kredietverlening in 2013. Binnen Europa liet vooral de Franse economie een tegenvallende ontwikkeling zien. De inflatie daalde zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone tot rond 1%. Zowel grondstoffenprijzen als de kerninflatie (inflatie exclusief prijzen voor energie en voedingsmiddelen) vielen lager uit. In de eurozone stegen de prijzen voor industriële producten sinds maart in het geheel niet meer. De sterke euro zorgde voor dalende importprijzen. In Ierland, Griekenland, Portugal en Spanje daalde het gemiddeld prijsniveau zelfs. Japan Japan maakte in 2013 een enorme kentering door. Een gemiddelde krimp van 2,4% in het tweede halfjaar van 2012 sloeg om in een gemiddelde groei van dezelfde omvang in de laatste zes maanden van 2013. Het driesporenbeleid van Abe, bestaande uit fiscale en monetaire stimulering plus hervormingen werd overwegend positief ontvangen. Opkomende markten Opkomende markten hadden het in 2013 moeilijk. De Chinese economische dynamiek bleek in de loop van het jaar sterker dan sceptici hadden verwacht. Dit was echter grotendeels te danken aan een sterke kredietgroei die in toenemende mate een doorn in het oog werd voor de overheid. De dalende vraag naar grondstoffen trof belangrijke grondstoffenproducenten zoals Brazilië en Indonesië. Investeerders trokken kapitaal uit deze opkomende markten terug toen het Amerikaanse Stelsel van Centrale Bankiers, het Federal Reserve System (Fed), suggereerde de inzet van niet-conventionele monetaire beleidsmaatregelen te zullen verminderen. Omdat grote opkomende markten tegelijkertijd te kampen

Jaarverslag 2013 5

Algemeen verslag van de directie hadden met te hoge inflatie en begrotingstekorten, waren de beleidsopties beperkt. Bovendien leidde dit tot binnenlandse ontevredenheid geuit in demonstraties. In vergelijking met ontwikkelde markten viel de economische groei van opkomende markten tegen.

Economische kerncijfers 2012 t/m 2014 Groei nationaal product (jaar op jaar)

Inflatie (jaargemiddelde)

2012

2013*

2014*

2012

2013*

2014*

2,7%

1,8%

2,7%

2,1%

1,4%

1,7%

-0,3%

-0,1%

1,2%

2,5%

1,3%

1,2%

Japan

2,0%

1,8%

1,6%

0,0%

0,3%

2,5%

Opkomende landen **

4,9%

4,6%

4,8%

6,0%

6,1%

5,6%

Verenigde Staten Eurozone

Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management * verwachte cijfers ** Merendeel BRICS-landen

Aandelenmarkten 2013 was een goed jaar voor de meeste aandelenmarkten. De MSCI wereldindex steeg met 21,2% (netto, gemeten in euro’s), ondanks dat de winstgroei wereldwijd beperkt bleef. In de groep opkomende markten waren de rendementen in 2013 zelfs negatief. Het dividendrendement aan het begin van 2013 was iets lager dan historisch gemiddeld. De koersgrafiek van de wereldindex toonde over het jaar een gestage stijging. Het grootste deel van de stijging van de rendementen was te danken aan een hogere waardering voor aandelen in anticipatie op een voortgezet herstel en daarmee gepaard gaande winstontwikkeling. Medio mei zette een correctie in als reactie op eerste indicaties dat de Fed van plan was haar obligatie-opkoopprogamma af te bouwen, het zogenoemde tapering alsmede tegenvallende economische berichten uit China. De eerste schrikreactie medio mei maakte later plaats voor een meer positieve opstelling van aandelenbeleggers. De Fed zou alleen minder obligaties gaan kopen als de groei sterker zou aantrekken dan verwacht. Tevens benadrukte de Fed dat ze de rente lang laag zullen houden ongeacht het eventueel terugschroeven van obligatieaankopen. De Bank of Japan breidde haar aankoopdoelstelling aan het begin van het jaar zelfs flink uit en de Europese Centrale Bank verlaagde haar officiële tarief in november. Wereldwijd heeft de monetaire politiek in 2013 dus nog bijgedragen aan hogere waarderingen voor aandelen. De strubbelingen rond Syrië in september en de sluiting van niet essentiële overheidsdiensten in de Verenigde Staten in oktober resulteerden in slechts een tijdelijk beperkt negatieve koersreactie op aandelenbeurzen. Sectoren De winstgroei per aandeel bleef in 2013 beperkt tot iets meer dan 5% in de Verenigde Staten en tot zeer licht positief in Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk. De wereldwijde economische groei versnelde in de loop van het jaar van 2,5% in het vierde kwartaal van 2012 tot 4,0% in 2013 wat een steun vormde voor omzetgroei. Banken verbeterden de winst het sterkst, terwijl in de sectoren “grondstoffen” en “basismaterialen” de margedruk juist erg hoog was. Binnen de verschillende sectoren waren enkele zaken op te merken. De sector “consumenten, overige” voerde de ranglijst aan met 33,3% winstgroei. Dit kwam mede door de belangstelling voor televisiemaatschappijen en uitgeverijen. Wat verder opviel was het positieve rendement ten opzichte van de benchmark in de sectoren “gezondheidszorg” en “consumenten, basisbehoeften”. Jaarverslag 2013 6


De sector “gezondheidszorg” profiteerde van de oplopende trend in het aantal toegelaten geneesmiddelen en het feit dat de gevolgen van Obama’s hervormingen in de gezondheidszorg niet tegenvielen voor de sector. Sectoren die last hebben van stijgende marktrente hadden het in 2013 per saldo moeilijk. De sector “indirect onroerend goed” bungelde onderaan de ranglijst. Vooral de Amerikaanse investeringsbedrijven in (indirect) vastgoed (Reits) bleken zeer gevoelig voor de verhoging van de marktrente, terwijl later in het jaar de appreciatietrend in direct commercieel vastgoedprijzen in de Verenigde Staten stokte. De enorm positieve koersreactie op de monetaire stimulansen van de Bank of Japan in het begin van het jaar beklijfde niet bij de Japanse Reits. Andere sectoren met een hoog dividendrendement en sectoren in de grondstoffenhoek stelden eveneens teleur. Japan De Japanse aandelenmarkt behaalde het hoogste rendement Aandelenkoersen stegen met gemiddeld meer dan de 50%. In euro’s bedroeg het rendement op de Japan index 21,7% (het overige verschil is volledig valuta gerelateerd). Zowel de winstgroei als de waardering had baat bij de enorme monetaire stimulans van de Bank of Japan. De winstgroei was mede te danken aan de daling van de Japanse yen, ook een gevolg van het monetaire beleid. Verenigde Staten en eurozone Echter in euro’s gemeten presteerde de Amerikaanse aandelenmarkt zelfs nog iets beter dan de Japanse met een rendement van 24,0%. De aandelenmarkten in de eurozone begonnen het jaar minder sterk door onder meer onzekerheid ten aanzien van de bankencrisis op Cyprus en de nationalisatie van SNS REAAL in Nederland. In de tweede helft van het jaar werd de achterstand grotendeels ingehaald doordat de economische voorspellingen – juist van landen in de periferie – niet meer naar beneden werden bijgesteld. Ook de uitslag van de verkiezingen in Duitsland verminderde het eurorisico en pakte goed uit voor aandelenbeleggers. In de Verenigde Staten en Europa was er nauwelijks verschil tussen groeiaandelen (aandelen van bedrijven met een structureel sterke groei) en waardeaandelen (aandelen van bedrijven met een relatief lage, maar stabiele groei). In Japan presteerden groeiaandelen aanzienlijk beter. In Europa was er wel een groot verschil tussen de groot gekapitaliseerde aandelen en de kleine en middelgroot gekapitaliseerde. De laatste twee categorieën rendeerden meer dan 20% beter dan de eerste. Bedrijven De fusie- en overnameactiviteit van bedrijven was over het gehele jaar licht hoger dan in 2012, maar stelde teleur gelet op het feit dat het sentiment op de aandelenmarkten sterk was. Het uitkopen door Verizon van Vodafone uit de gezamenlijke Amerikaanse activiteiten voor een bedrag van 130 miljard Amerikaanse dollar was de grootste overname. De media- en telecomindustrie waren in ieder geval relatief sterk betrokken bij fusie- en overnameactiviteit.

Eurorendementen aandelen per regio Wereld

21,2%

Noord-Amerika

24,0%

Europa

19,8%

Eurozone

23,4%

Japan

21,7%

Pacific uitgezonderd Japan

0,9%

Jaarverslag 2013 7


Opkomende markten

-6,8%

Bron: MSCI, Bloomberg

Eurorendementen aandelen per sector Informatietechnologie

23,2%

Consumenten, overige

33,3%

Financieel

21,9%

Gezondheidszorg

30,4%

Consumenten, basisbehoeften

16,1%

Telefonie

25,6%

Industrieel

26,4%

Nutsbedrijven

7,8%

Basismaterialen

-1,0%

Energie

13,0%

Bron: MSCI, Bloomberg

Vastrentende markten De rente op de kapitaalmarkt in de Verenigde Staten werd het afgelopen jaar grotendeels bepaald door het monetaire beleid van de centrale bank in combinatie met belangrijke politieke beslissingen. De Fed nam geen stappen in de rente maar drukte een enorm stempel op het sentiment met haar uitspraken. Op het gebied van renteverwachtingen is “forward guidance” nu het tovermiddel. Forward guidance is het “masseren” van toekomstige verwachtingen. De verwachting die door forward guidance is gecreëerd, is dat het Fed Funds Target tarief in ieder geval laag blijft totdat de werkloosheid is gedaald onder het gedefinieerde niveau van 6,5%. Fiscal Cliff De eerste weken van 2013 lagen obligatiemarkten onder druk en waren aandelen favoriet. Dit euforische gevoel werd grotendeels veroorzaakt door het feit dat er in de Verenigde Staten vijf minuten voor twaalf toch een overeenkomst werd gesloten tussen republikeinen en democraten over de begrotingsafgrond, de zogenaamde “Fiscal Cliff”. Deze term beschrijft de macro-economische effecten die zouden optreden als gevolg van het verlopen van een aantal belastingfaciliteiten in combinatie met de toepassing van automatische begrotingkortingen in de Verenigde Staten Dit duurde een aantal weken. Hernieuwde onzekerheid in Europa, de doorgang van bezuinigingsmaatregelen (het zogenaamde sequestration) en teleurstellende economische cijfers zorgde ervoor dat de stijging van de rente weer snel ongedaan werd gemaakt. Opkoopprogramma Fed De aankondiging van de introductie van tapering door de Fed in mei van 2013 had tot gevolg dat op grote schaal goedkoop geleend geld werd teruggetrokken uit angst voor rentestijging (leveraged money). De impact was groot binnen de kapitaalmarkten met name op vergoedingen voor bedrijfsleningen en staatsleningen van opkomende markten Vanaf dat moment was de discussie eigenlijk alleen nog maar wanneer de Fed het startschot zou gaan geven voor het dichtdraaien van de Jaarverslag 2013 8


geldkraan en bleef de rente onder druk staan. Marktparticipanten waren het er snel mee eens dat de formele aankondiging van de start van tapering (het geleidelijk afbouwen van het opkoopprogramma van staatsleningen en hypotheekobligaties) zou plaatsvinden op de bijeenkomst van de Fed in september. Het was dan ook een grote verrassing toen de Fed besloot vooralsnog af te zien van deze beslissing omdat de economische omstandigheden nog niet voldoende sterk werden gevonden om aan te vangen met een eerste stap. Politieke strubbelingen over het fiscale budget en het ophogen van het schuldenplafond met als gevolg het tijdelijk sluiten van het ambtenarenapparaat werd ook als reden aangedragen. De rente op de kapitaalmarkt was sinds mei 2013 opgelopen van 1,6% naar net boven de 3% (10-jaars rente). Aan deze stijging kwam kortstondig een einde door het uitstellen van tapering. De laatste maanden van het jaar liep de rente toch weer op. De verwachting dat tapering begin 2014 zou aanvangen werden gevoed door beter dan verwachte economische cijfers en de overeenkomst over het fiscale budget De Fed verraste in december echter opnieuw door aan te kondigen om in januari 2014 per maand voor 10 miljard Amerikaanse Dollars minder aan staatsleningen en leningen gerelateerd aan hypotheken op te kopen. De kapitaalmarkt ziet dit als een bevestiging van een optredend herstel van de economie. Eurozone Vooral in de tweede helft van het jaar vond er een forse convergentie plaats van risicovergoedingen tussen diverse landen van de Eurozone. Dit proces wordt ondersteund door diverse uitlatingen van de Europese Centrale Bank (vangnet OMT), acties van rating instellingen, de zoektocht naar rendement van beleggers en verschillen in het economische “groei” proces tussen de diverse landen. Bedrijfsobligaties In Europa zorgden economische omstandigheden en toenemende regulering bij financiële instellingen voor achterblijvende winstgroei. Consumenten hielden de hand nog op de knip wat goed merkbaar bleef in onder andere de auto industrie en bij retailbedrijven. Premium autoproducenten wisten dankzij opkomende markten nog wel goede resultaten te boeken. Mijnbouwbedrijven ondervonden op hun beurt problemen door terugvallende vraag uit opkomende landen. Minder cyclische bedrijven wisten hun resultaten redelijk op peil te houden. In Amerika zorgden aantrekkende bedrijvencijfers op haar beurt voor toenemende druk van aandeelhouders die betere rendementen verlangden. Beleggers zetten in 2013 hun zoektocht naar beter renderend papier voort. Emittenten maakten hiervan dankbaar gebruik. Zo werden er veel achtergestelde financiële obligaties uitgegeven. Bij bedrijfsobligaties nam de plaatsing van de zogenaamde hybrids, high yield en ander riskanter papier toe. Ook obligaties van zogenaamde “junked” bedrijven (deze bedrijven geven alleen summiere informatie over hun winsten en verliezen) vonden goed aftrek. Zo lieten obligaties van Telecom Italia, ondanks de verlaging van haar kredietwaardigheid naar high yield en het wegvallen uit de index, een goede performance zien. In totaal werd er voor 194 miljard euro aan investment grade bedrijfspapier uitgegeven. Na 2009 het op een na grootste bedrag in de laatste tien jaar. De uitgave van high yield obligaties in euro’s bereikte een nieuw record van 69 miljard.

Jaarverslag 2013 9


Rentestanden en rendementen vastrentende indices 2012 HY1

2012 HY2

Rente 3-maands Euribor, eind

0,65%

Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind

2012 FY

2013 HY1

2013 HY2

2013 FY

0,19%

0,22%

0,29%

1,64%

1,76%

2,49%

3,03%

Rente 10-jaars Duitsland, eind

1,58%

1,32%

1,73%

1,93%

Rendement iBoxx sovereign (EUR)

3,92%

6,81%

10,99%

0,10%

2,10%

2,21%

Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)

4,78%

6,39%

11,48%

0,19%

1,87%

2,06%

Bron: Bloomberg

Valutamarkten De euro was één van de sterkste valuta in 2013 en apprecieerde met 5,4% tegenover de Amerikaanse dollar ondanks de relatief sterke economische groei in de Verenigde Staten en het aan het eind van het jaar duidelijk minder losse monetaire beleid daar. Het Britse pond was op basis van sterk meevallende economische cijfers nog sterker dan de euro. De Japanse yen had echter te lijden van de monetaire verruiming en deprecieerde met 21% tegenover de euro. Door de dreigende vermindering van monetaire stimulansen door de Fed haalden investeerders geld terug uit een aantal kwetsbare opkomende markten met grote tekorten op de lopende rekening. De JP Morgan index voor de valuta van opkomende landen daalde over het jaar met 7,1%.

Valutastanden 2012 HY

2012 FY

2013 HY

2013 FY

USD per EUR, eind

1,27

1,32

1,30

1,37

GBP per EUR, eind

0,81

0,81

0,86

0,83

101,05

114,47

128,98

144,82

10.000 JPY per EUR, eind Bron: Bloomberg

Vooruitzichten De wereldwijde economische groei zal naar verwachting de komende kwartalen boven het historisch gemiddelde blijven, met daarbij een minder negatieve bijdrage van de begrotingspolitiek in vergelijking tot 2013. Mogelijk dat de sinds het begin van de kredietcrisis ingevoerde hervormingen in verschillende landen verdere positieve effecten sorteren. Overtuigende stimulering in Japan en minder bezuinigingen in de eurozone verklaarden een deel van het sterke herstel van de dynamiek in de wereldeconomie in de tweede helft van 2013. In 2014 belooft vooral een minder scherpe koers door de fiscale overheid in de Verenigde Staten eenzelfde gunstig effect te sorteren. Een drietal meer structurele ontwikkelingen lijkt de economie van de eurozone in de kaart te spelen. Zolang besparingen niet versnellen zullen private schulden en bankbalansen verder kunnen afnemen zonder ten koste te gaan van de groei van de economische activiteit. Ten tweede lijken de na de crisis doorgevoerde economische hervormingen hun eerste vruchten af te werpen. Ten slotte komt de bodem Jaarverslag 2013 10


voor prijzen binnen de woningmarkten in zicht. Bij het geschetste economische beeld past een verbeterende trend in de winstgroei, in toenemende mate ook buiten de Verenigde Staten. De monetaire politiek kan daarnaast losjes blijven omdat de inflatie in de geïndustrialiseerde landen ver onder doelniveau ligt en deze de kredietgroei en prijsontwikkeling voor (financiële) activa de financiële stabiliteit niet in gevaar brengt. De aandelenmarkten krijgen verder een duwtje in de rug van het verbeterde sentiment. Dit is vooral terug te zien in de toenemende belangstelling van beleggers voor deze asset categorie. De historisch hoge waardering voor aandelen verklaart zich uit lage geldmarkttarieven en nog hogere waarderingen voor andere beleggingscategorieën. Per saldo zijn we voor 2014 gematigd positief voor aandelen. De financiële markten reageerden niet ongunstig op de vermindering van de obligatieopkoop door de Fed bekendgemaakt in december; een misstap daar vormt nog wel een risico. In januari 2014 volgt Yellen Bernanke op als voorzitter bij de Fed. Belangrijk zal zijn waar zij de monetaire politiek in de toekomst op gaat sturen. Ligt de nadruk op economische groei of gaat inflatie een grotere rol spelen? Hoe gaan we om met richtlijnen van verwachtingen (forward guidance)? Werkloosheid en inflatie spelen een grote rol en kunnen zorgen voor behoorlijke schommelingen in de rente. Daarnaast zijn er in februari opnieuw besprekingen over het ophogen van het schuldenplafond en de daaraan gekoppelde fiscale maatregelen (bezuinigingen). Voor de eurozone bedreigen vooral de bankendoorlichting en de Parlementsverkiezingen de stabiliteit in het komende halfjaar. Overcapaciteit, lagere grondstofprijzen en deflatoire druk uit opkomende markten (inclusief valuta) zullen ook in 2014 zorgen voor lage inflatie.

Jaarverslag 2013 11


Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor mens, milieu en maatschappij. In 2013 heeft Delta Lloyd de lijst met uitsluitingen verder uitgebreid. Dit gebeurt op basis van informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur (zogenaamde ESG criteria). In 2013 zijn hier ook bedrijven aan toegevoegd die betrokken zijn bij de productie van nucleaire wapens. Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die betrokken zijn bij controversiële wapens. Gedurende het jaar zijn gemiddeld 50 á 60 bedrijven uitgesloten, gebaseerd op de criteria die in het Beleid verantwoord beleggen zijn vastgelegd. Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance. We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden aan dit thema.

Amsterdam, 6 maart 2014 De directie Delta Lloyd Asset Management NV

Jaarverslag 2013 12

Delta Lloyd Investment Fund NV

Algemene informatie Delta Lloyd Investment Fund NV is op 8 november 1960 opgericht bij notariële akte als beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 20 september 2013, verleden voor notaris mr. drs. P.C. Cramer – de Jong te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.104.467. Het Delta Lloyd Investment Fund NV is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggingsinstelling zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsinstelling wordt verhandeld via het handelssysteem Euronext Fund Service.

Beleggingsprofiel Doel Het Delta Lloyd Investment Fund NV belegt wereldwijd in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen. De beleggingsinstelling streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleggingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan de benchmark. Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2013 13


Beleggingsbeleid -

-

-

-

Het beleggingsproces richt zich op het selecteren van de meest aantrekkelijke sectoren en ondernemingen wereldwijd. Daarbij wordt een fundamentele analyse gemaakt van de huidige en toekomstige verwachte winstgevendheid, gerelateerd aan de relatieve aandelenwaarderingen. Daarnaast is het selectieproces afhankelijk van de visie ten aanzien van macro-economische ontwikkelingen. Er kan in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro, waarbij het valutarisico kan worden afgedekt. Er kan voor maximaal 10% van de activa van de beleggingsinstelling worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. Er kan gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten waaronder opties. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer. Dit houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. De beleggingsinstelling kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s die verband houden met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgaranties. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsinstelling. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsinstelling mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal.

Benchmark MSCI World index

Jaarverslag 2013 14


Preadvies van de Raad van Commissarissen Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2013 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2013. De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar aanleiding van het jaarverslag 2012, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het beleid verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard. Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk toezicht daarop. Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten, zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.

Amsterdam, 6 maart 2014 E.A.A. Roozen (voorzitter) Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar

Jaarverslag 2013 15


Verslag van de directie Performanceoverzicht Geplaatste aandelen

Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

Beurskoers

Performance incl herbelegging*

Performance benchmark

(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2009

257.550

0,10

5,53

5,53

27,9%

25,9%

2010

256.271

0,08

6,47

6,50

18,5%

19,5%

2011

234.234

0,06

5,79

5,78

-9,6%

-2,4%

2012

230.033

0,08

6,48

6,40

13,2%

14,1%

2013

237.872

0,10

7,28

7,23

14,0%

21,2%

*

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Investment Fund N.V. behaalde over 2013 een rendement van 14,0% en bleef daarmee achter ten opzichte van de benchmark (21,2%). De in het bijzonder uiteenlopende hogere waardering van beleggingen dan verwacht alsmede de allocatie naar sectoren verklaren het achterblijven bij de benchmark. Het rendement werd in sterke mate gedragen door de sectoren duurzame consumptiegoederen, gezondheidszorg en telecommunicatie. De sector basismaterialen bleef sterk achter, met daarin het onderdeel mijnbouw en metaalindustrie verreweg het zwakst (- 17%). Het resultaat verschilde sterk tussen de regio’s en sectoren, variërend van -10,0% (basismaterialen) tot +19,4% (gezondheidszorg). Hierdoor waren betrekkelijk kleine verschillen in weging van grote invloed op de relatieve performance van de portefeuille. Het beleggingsresultaat werd gedrukt door het achterblijven van zowel de directe belangen in opkomende markten als de indirecte belangen, waarbij bedrijven voor een aanzienlijk deel actief zijn in opkomende markten (zoals Unilever en Nestlé). Ook de posities in mijnbouw (zoals Antofagasta) werden geraakt door het achterblijven van opkomende markten. Daarnaast heeft de portefeuille druk ondervonden door de onderwogen posities in de Verenigde Staten en Japan en de overwogen positie in Europa. Het beleggingsresultaat werd gunstig beïnvloed door de overweging in gezondheidszorg, deze sector profiteerde van een toenemende interesse in bedrijven met een gezonde en groeiende kasstroom (zoals Celgene en Roche). Ook was er een bijdrage vanuit de energie sector, waar de onderwaardering in Schlumberger, Apache en Suncor corrigeerde. De telecommunicatie sector presteerde goed met Vodafone, die een leidende rol speelt in de structurele verbetering in die sector. De geografische allocatie is in de loop van de periode gewijzigd. Hierbij is de onderweging in de Verenigde Staten en Japan verminderd, onder meer door aankopen in de financiële sector en duurzame consumptiegoederen. De weging in duurzame consumptiegoederen is naar neutraal gebracht. De niet-duurzame consumptiegoederen sector is juist in weging teruggebracht naar een forse onderweging. Belangrijkste reden hiervoor was dat de sector waardering fors was opgelopen. Ook de allocatie naar basismaterialen is naar een meer neutrale weging teruggebracht. De gedachte hierachter

Jaarverslag 2013 16


was dat de lagere groei in opkomende markten de vraag naar basismaterialen onder druk zou zetten. In de tweede helft van 2013 is door winstneming de overwogen positie in Gezondheidszorg teruggebracht.

Vooruitzichten In het vierde kwartaal van 2013 werd het beleggingsbeleid van het Delta Lloyd Investment Fund N.V. aangescherpt. Het fonds richt zich op ondergewaardeerd geachte bedrijven met een strategisch sterke positie in hun sector, een solide balans en een aantrekkelijk dividend rendement. Op korte termijn zal het resultaat worden beïnvloed door de algemene verwachtingen over de economische ontwikkelingen. Voor de lange termijn is de portefeuille goed gepositioneerd voor vermogensappreciatie, door de sterke financiële en operationele positie van de onderliggende bedrijven in het fonds.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regio focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de fondsen en rapporteert daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de Jaarverslag 2013 17


vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Investment Fund NV te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

Beleggingsresultaten EUR (x 1.000) Inkomsten

2013

2012

2011

2010

2009

39.510

37.011

37.446

32.055

32.056

Kosten

-19.587

-18.614

-18.112

-19.226

-16.595

Waardeveranderingen

185.005

161.212

-165.986

247.811

303.207

Totaal beleggingsresultaat

204.928

179.609

-146.652

260.640

318.668

Dividendbeleid Jaarlijks keert het fonds dividend uit. Het dividend wordt vastgesteld in de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) die na afloop van het boekjaar in april plaatsvindt. Het fonds is een fiscale beleggingsinstelling en moet voldoen aan de zogenaamde fiscale uitdelingsverplichting, de verplichting is het minimum aan uit te keren dividend. De uitdelingsverplichting wordt berekend door toegerekende beleggingsopbrengsten te verminderen met toegerekende kosten. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten maken geen onderdeel uit van de uitdelingsverplichting. Binnen acht maanden na het einde van het boekjaar wordt het dividend uitgekeerd aan de aandeelhouders.


Jaarverslag 2013 18


Jaarrekening Balans per 2013 (voor resultaatverdeling) Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling) EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

1.591.678

1.469.397

1.591.678

1.469.397

Dividendbelasting

7.974

7.406

Dividend

2.295

1.215

-

16

-

22

10.269

8.659

Ref.

Activa Beleggingen Aandelen

1.

Beleggingen Vorderingen

Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Vorderingen Overige activa Liquide middelen

3.

Totaal

134.989

217.959

134.989

217.959

1.736.936

1.696.015

Passiva Eigen vermogen Geplaatst en gestort aandelenkapitaal

4.

285.446

276.039

Agio

4.

794.541

744.754

Overige reserves

4.

446.214

289.274

Onverdeeld resultaat

4.

204.928

179.609

1.731.129

1.489.676

EV Kortlopende schulden Kredietinstellingen

3.

-

201.601

Onafgewikkelde effectentransacties

2.

427

120

105

-

5.261

4.618

14

-

5.807

206.339

1.736.936

1.696.015

Belastingen Gelieerde partijen Overige Kortlopende schulden Totaal

Jaarverslag 2013 19


Winst- en verliesrekening over 2013 Winst- en verliesrekening EUR (x 1.000)

Ref.

2013

2012

38.792

36.533

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

62.138

14.225

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

122.867

146.987

Overige bedrijfsopbrengsten

5.

718

478

224.515

198.223

19.587

18.614

19.587

18.614

204.928

179.609

Opbrengsten Som der bedrijfslasten Beheerskosten en rentelasten

Bedrijfslasten Resultaat

6.

Jaarverslag 2013 20


Kasstroomoverzicht over 2013 Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000)

2013

2012

204.928

179.609

-122.867

-146.987

Aankopen van aandelen

-1.105.207

-416.212

Verkopen van aandelen

1.189.441

439.961

-83.648

-28.005

-1.610

-144

1.069

576

82.106

28.798

208.658

105.429

Resultaat Correcties voor: Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen Veranderingen uit hoofde van aandelen

Gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Herplaatsing eigen aandelen Inkoop eigen aandelen

-149.464

-133.168

Uitgekeerd dividend

-22.669

-18.448

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

36.525

-46.187

Netto kasstroom

118.631

-17.389

118.631

-17.389

Stand primo verslagperiode

16.358

33.747

Stand ultimo verslagperiode

134.989

16.358

118.631

-17.389

Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1)

Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1)

Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen

Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.

Jaarverslag 2013 21


Toelichting op de balans en winsten verliesrekening Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Algemeen In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is de beleggingsinstelling opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.

Activering en passivering Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.

Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.

Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Jaarverslag 2013 22


Beheerkosten De beleggingsinstelling wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,3% van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsinstelling. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door hem verleende diensten.

Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winsten verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische omgeving, waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele valuta).

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winsten verliesrekening verantwoord. Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op dividenden in mindering gebracht.

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-) gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Kortlopende schulden aan gelieerde partijen Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.

Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal als een ‘open-end fund’. De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsinstelling geschiedt door de intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsinstelling (‘forward pricing’). Waardering van Jaarverslag 2013 23


beleggingen van de beleggingsinstelling in Aziatische markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de hand van andere relevante indices op financiële markten. Het blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsinstelling niet te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan. De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,20% te berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter dekking van de door de beleggingsinstelling te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.

Verwerking uitgekeerd dividend Het uitgekeerde bruto dividend door het fonds wordt ten laste van de overige reserves gebracht.

Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.

Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is conform het aantal werkdagen.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. - De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is conform het aantal werkdagen. - Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing Jaarverslag 2013 24


gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. Tot 31 december 2011 werden de kosten als Total Expense Ratio (TER) vermeld. Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.

Fiscale status De beleggingsinstelling heeft de fiscale status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggingsinstelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders te worden uitgekeerd.

Dividendbelasting Uitgekeerde dividend aan aandeelhouders is onderworpen aan dividendbelasting. De dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die ten laste van het fonds zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).

Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen. De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde resultaten.

Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar rekening.

Gelieerde partijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening toegelicht als gelieerde partijen-transacties.

Jaarverslag 2013 25


Overig De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve afrondingsverschillen voordoen.

Risicomanagement De Beleggingsinstelling kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De Beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend:

Marktrisico De Beleggingsinstelling belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen. De waarde van de aandelen in de Beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de aandelenmarkt, daalt. Naast het risico van een algehele daling van de aandelenkoersen kan/kunnen één of meer ondernemingen waarin de Beleggingsinstelling belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken als gevolg van ontwikkelingen binnen die onderneming, ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.

Rendementsrisico Het rendement op de aandelen van de Beleggingsinstelling is afhankelijk van de door de beheerder geselecteerde beleggingen van de Beleggingsinstelling en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan zowel positief als negatief zijn. Er worden aan de Beleggingsinstelling geen waarborgen verschaft door derden. Het vermogen van de Beleggingsinstelling kan fluctueren, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van aandelen in de Beleggingsinstelling en uitkeringen van winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.

Koersrisico Er bestaat een risico op koersschommelingen van de aandelen in de Beleggingsinstelling en van de effecten waarin de Beleggingsinstelling belegt. Dit laatste risico wordt beperkt door de beleggingen te spreiden.

Valutarisico De Beleggingsinstelling belegt wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in euro’s luiden. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden afgedekt, hetgeen kan leiden tot een positieve of negatieve invloed op het beleggingsresultaat.

Verhandelbaarheidrisico In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de Beleggingsinstelling kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen.

Jaarverslag 2013 26


Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de Beleggingsinstelling is van invloed op de hoog te van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.

Afgeleide financiële instrumenten risico Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de Beleggingsinstelling voor marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden.

Risico uitlenen van financiële instrumenten De Beleggingsinstelling kan overgaan tot het uitlenen van financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De Beleggingsinstelling loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.

Risico verandering financiële en fiscale wetgeving Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd worden. De Beleggingsinstelling heeft de status van fiscale Beleggingsinstelling (FBI). Aan deze fiscale status zijn voorwaarden verbonden waar de Beleggingsinstelling aan moet voldoen. Hoewel dit is opgenomen in het beleid, bestaat de kans dat de Beleggingsinstelling niet meer voldoet of kan voldoen aan de vereisten die zijn verbonden met de fiscale status en deze kwijtraakt.

Tegenpartijrisico Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals levering van geld of effecten, waardoor de Beleggingsinstelling verlies kan lijden.

Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.

Bewaarnemingrisico De Beleggingsinstelling loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.

Concentratierisico Jaarverslag 2013 27


De Beleggingsinstelling heeft ten doel in een gespreide portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de Beleggingsinstelling.

Risico open-end karakter Het is gezien het open-end karakter van de Beleggingsinstelling mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het Prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt.

Operationeel risico De Beleggingsinstelling loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Echter, wij hebben niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve wordt dit risico als minimaal gekwalificeerd.

Politiek risico Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de Beleggingsinstelling.

Risico van beleggen met geleend geld Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De Beleggingsinstelling kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen.

Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, sector en land.

Jaarverslag 2013 28


Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen Boekwaarde

Aankopen

(On-)gerealiseerde waardeveranderingen

Verkopen

Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2012

Aandelen

1.469.397

1.105.207

206.515

-1.189.441

1.591.678

Totaal

1.469.397

1.105.207

206.515

-1.189.441

1.591.678

31.12.2013

Valutaresultaten op liquide middelen

Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

-21.510

185.005

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s): Verdeling naar valuta Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

USD

908.854

57,1%

EUR

366.354

23,0%

GBP

102.247

6,4%

JPY

92.431

5,8%

CHF

56.054

3,5%

HKD

22.272

1,4%

SGD

18.327

1,2%

CAD

16.408

1,0%

AUD

8.731

0,6%

1.591.678

100,0%

Totaal

Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012: idem). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 124 (2012: 42). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen EUR 3.180.776

Jaarverslag 2013 29


(2012: EUR 1.944.861). Hiervan is 0% (2012: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen. Verdeling naar sector


MSCI World index

Over-/ Onderweging

31.12.2013

31.12.2012

31.12.2013

31.12.2013

Duurzame consumptiegoederen

20,0%

5,6%

15,6%

4,4%

Financiële sector

16,2%

20,8%

16,1%

0,1%

Informatietechnologie

15,4%

16,1%

15,4%

0,0%

Kapitaalgoederen

13,1%

12,2%

12,6%

0,5%

Basisgoederen

11,6%

9,4%

12,2%

-0,6%

Gezondheidszorg

7,4%

13,6%

7,4%

0,0%

Niet-duurzame consumptiegoederen

7,3%

9,2%

11,7%

-4,4%

Energie

4,2%

10,2%

6,9%

-2,7%

Nutsbedrijven

2,7%

0,8%

0,0%

2,7%

Telecommunicatie

2,1%

2,1%

2,1%

0,0%

100,0%

100,0%

100,0%


MSCI World index

Over-/ Onderweging

Totaal Verdeling naar land

31.12.2013

31.12.2012

31.12.2013

31.12.2013

Verenigde Staten & Canada

53,0%

47,2%

54,7%

-1,7%

Zwitserland

12,0%

11,3%

12,0%

0,0%

Verenigd Koninkrijk

7,5%

11,4%

6,4%

1,1%

Verre Oosten *

7,1%

8,6%

6,4%

0,7%

Japan

5,8%

4,8%

5,8%

0,0%

Nederland

3,5%

5,8%

3,4%

0,0%

Frankrijk

2,4%

0,9%

3,2%

-0,8%

Duitsland

2,2%

1,9%

2,2%

0,0%

Rusland

2,0%

2,0%

2,0%

0,0%

Overig

4,5%

6,1%

3,9%

0,6%

Totaal

100,0%

100,0%

100,0%

* Singapore, Republiek Korea en China

Jaarverslag 2013 30


2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransacties De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan liggen.

3. Liquide middelen Liquide middelen * EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

-

188.755

123.199

15.827

11.790

13.377

134.989

217.959

31.12.2013

31.12.2012

Deposito's

-

201.601

Totaal

-

201.601

Deposito's Rekening-courant Delta Lloyd Treasury Rekening-courant Kas Bank

Totaal * Liquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering van deposito's.

Schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000)

Jaarverslag 2013 31


4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

600.000

1.440.000


276.039

281.080

Ingekochte eigen aandelen **

-26.709

-25.500

Herplaatste eigen aandelen **

36.116

20.459

285.446

276.039


744.754

767.452

Ingekochte eigen aandelen

-122.755

-107.668

Herplaatste eigen aandelen

149.612

80.279

22.930

4.691

794.541

744.754


289.274

454.374

Uitgekeerd dividend

-22.669

-18.448

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

179.609

-146.652


446.214

289.274

179.609

-146.652

Toevoeging aan overige reserves

-179.609

146.652

Resultaat lopende verslagperiode

204.928

179.609


204.928

179.609

1.731.129

1.489.676

Maatschappelijk kapitaal * (bestaande uit 489.999.976 gewone aandelen klasse A, 10.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 4 prioriteitsaandelen van € 1,20 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2013 zijn er 237.871.756 gewone aandelen klasse A en 4 prioriteitsaandelen van € 1,20 nominaal geplaatst en gestort

Stand ultimo verslagperiode Agio

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode

Totaal eigen vermogen *

**

Gedurende 2013 is het maatschappelijk kapitaal van het fonds verlaagd van 1.179.999.976 gewone aandelen klasse A, 20.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 4 prioriteitsaandelen van € 1,20 nominaal naar 489.999.976 gewone aandelen klasse A, 10.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 4 prioriteitsaandelene van € 1,20 nominaal. Gedurende 2012 is het maatschappelijk kapitaal van het fonds verdeeld in soorten (gewone) aandelen die corresponderen met verschillende aandelenklasse. Met deze wijziging wordt de mogelijkheid gecreëerd om aandelenklassen binnen het fonds te introduceren die zich onderscheiden qua kostenstructuur en wijze van aanbieden. Het fonds heeft per saldo over 2013 7.838.818 eigen aandelen herplaats (2012: 4.200.956 eigen aandelen ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 39.702.263 (2012: 47.541.081).

Jaarverslag 2013 32


Toelichting op de winsten verliesrekening 5. Overige bedrijfsopbrengsten De ontvangen kostenvergoedingen (open afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winsten verliesrekening verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van beleggers.

6. Beheerskosten en rentelasten Beheerskosten en rentelasten EUR (x 1.000)

2013

2012

Beleggingskosten

85

57

Toezichtkosten

68

36

134

141

18.993

17.709

Accountantskosten*

9

6

Commissarissen

8

7

290

658

19.587

18.614

Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding

Rentelasten**

Totaal * **

Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening. Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.

Lopende kosten ratio EUR (x 1.000)

2013

2012

Beheerskosten

19.297

17.956

1.562.400

1.456.762

1,24%

1,23%

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,30% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsmaatschappij per kwartaal ultimo. Over 2013 bedraagt de beheervergoeding 1,22% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis.

Jaarverslag 2013 33


7. Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 18.992.789 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord. De beleggingsinstelling heeft geen personeel in dienst (2012: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 7.950 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen Th.J.M. van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar

*

EUR EUR EUR EUR

1.936 2.039* 1.936 2.039*

Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.


Raad van Commissarissen E.A.A. Roozen (voorzitter) Th.J.M van Heese L.M. van Riet C.S.M. Molenaar

Jaarverslag 2013 34


Overige gegevens Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 20 lid 2 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Voorstel resultaatbestemming Ingevolgde artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2013 een dividend uit te keren van EUR 0,09 per gewoon aandeel EUR 1,20 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2013 wordt toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgesteld dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel De 4 prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd NV. De voornaamste rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van Commissarissen.

Controleverklaring De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.

Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2013 en per 31 december 2012 een totaal belang als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de volgende beleggingen van het Delta Lloyd Investment Fund NV:

Totaal persoonlijk belang directie Aandelen Delta Lloyd

Aantallen 31.12.2013

Marktwaarde 31.12.2013

Marktwaarde 31.12.2012

-

-

28.111

Royal Dutch Shell

-

-

14.442

Koninklijke Ahold

26

339

-

339

42.553

Totaal

Jaarverslag 2013 35


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Raad van Commissarissen en directie van Delta Lloyd Investment Fund NV

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Investment Fund NV te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-en-verliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Investment Fund NV per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.

Jaarverslag 2013 36


Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 6 maart 2014

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. drs. R.J.F. Goutman RA

Jaarverslag 2013 37


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013 Aantal 60.000

Aandelen ABB

Marktwaarde EUR (x1.000)

Gewicht per aandeel in portefeuille

1.150

0,07%

130.885

Allianz

17.061

1,07%

905.687

Altria

25.234

1,59%

1.148.383

Amcor

7.866

0,49%

679.006

Andritz

30.956

1,94%

76.220

Apple

31.033

1,95%

Aurubis

35.391

2,22%

BHP Billiton

24.680

1,55%

Bilfinger

33.957

2,13%

2.811

0,18%

798.900 1.098.647 416.500 49.614

BNP Paribas

222.000

Brenntag

29.915

1,88%

833.959

Bridgestone

22.918

1,44%

252.488

Celgene

30.962

1,95%

Cisco Systems

39.538

2,48%

944.104

Citigroup

35.705

2,24%

821.000

Coach

33.444

2,10%

495.063

Comcast

18.670

1,17%

3.080.000

Compass Group

35.835

2,25%

1.582.395

DBS Group Holdings

15.553

0,98%

2.601

0,16%

2.428.867

75.019

Deutsche Bank

528.655

Eli Lilly & Co

19.567

1,23%

940.639

EMC

17.169

1,08%

569.141

Emerson Electric

28.988

1,82%

480.000

Exxon Mobil

35.254

2,21%

213.769

Fanuc

28.413

1,79%

General Electric

44.536

2,80%

Google

52.950

3,33%

HSBC

36.325

2,28%

Business Machines

20.331

1,28%

Itau Unibanco

15.992

1,00%

173.454

Johnson & Johnson

11.530

0,72%

374.232

Jpmorgan Chase & Co

15.883

1,00%

Koninklijke Ahold

34.609

2,17%

Lyondellbasell Industries

17.195

1,08%

Merck & Co

45.712

2,87%

Metlife

17.781

1,12%

2.189.292 65.101 4.578.838 149.354 1.623.879

2.652.000 295.128 1.258.484 454.374

Jaarverslag 2013 38


Aantal 353.474 5.443.944

Aandelen

Marktwaarde EUR (x1.000)

Gewicht per aandeel in portefeuille

Microsoft

9.597

0,60%

Mitsubishi Ufj Financial

26.876

1,69%

234.739

Monsanto

19.855

1,25%

784.227

Morgan Stanley

17.848

1,12%

295.999

Nestle

15.772

0,99%

142.939

Novatek

14.202

0,89%

913.360

Nutreco

32.981

2,07%

559.008

Oracle

15.522

0,98%

1.148.383

Orora

865

0,05%

33.596

2,11%

558.145

Pepsico

412.499

Pfizer

9.170

0,58%

155.254

Procter & Gamble

9.173

0,58%

572.184

Qualcomm

30.833

1,94%

422.384

Rio Tinto

17.309

1,09%

Samsung Electronics

10.783

0,68%

Sberbank of Russia

14.407

0,91%

659.999

Schlumberger

43.162

2,71%

220.000

Seagate Technology

8.967

0,56%

878.935

Sembcorp Industries

2.774

0,17%

Sika

33.050

2,08%

Staples

30.502

1,92%

Suncor Energy

16.408

1,03%

Symrise AG

37.674

2,37%

224.013

Tencent Holdings

10.370

0,65%

320.895

Toyota Motor

14.225

0,89%

440.525

UBS

6.082

0,38%

Unicredit

5.754

0,36%

22.754 1.578.067

12.773 2.645.000 645.064 1.124.600

1.069.586 595.724

VF

26.952

1,69%

844.271

Viscofan

34.911

2,19%

166.412

Volkswagen

33.973

2,13%

784.176

Wells Fargo

25.838

1,62%

564.459

Yum Brands

30.974

1,95%

Ziggo

33.760

2,12%

1.591.678

100,00%

1.016.862

Totaal beleggingen

Jaarverslag 2013 39

Inhoudsopgave. Algemene informatie 2. Algemene gegevens 3. Algemeen verslag van de directie 5. Delta Lloyd Investment Fund NV

Recommend Documents