Maret 11, 2015
Embun Pagi Mimi Halimin
+62-21-515-1141
[email protected]
For subscription of our Daily Focus, please contact us at
[email protected]
The night is darkest before the dawn
Market Index Last Trade JCI
Chg (%)
MoM
YoY
5,462.9
0.3
2.0
15.7
943.7
-1.6
-0.2
0.3
HANG SENG KOSPI
23,897.0 1,992.8
-0.9 -0.4
-0.8 2.4
8.3 1.5
FTSE DJIA
6,702.8 17,662.9
-2.6 -1.8
0.9 0.7
2.9 10.1
NASDAQ
4,859.8
-1.7
2.9
14.7
Valuation 2015F
P/E (x)
P/B (x)
ROE (%)
16.1
2.7
19.8
MSCI EM
JCI Key Rates
MoM
YoY
Policy Rate
Last Trade Chg (bps) 7.50
0
-25
-25
3yr 10yr
7.15 7.68
16 8.4
16 48.6
-35 -34
Last Trade
Chg (%)
MoM
YoY
13,094.00
0.3
3.0
14.8
1,112.19 121.13 6.26
1.2 0.0 0.0
2.1 0.6 0.4
4.3 17.6 2.0
Last Trade
Chg (%)
MoM
YoY
WTI
48.3
-3.4
-3.0
-46.9
Gold Coal
1,161.8 61.8
-0.5 -1.0
-4.7 -0.6
-13.9 -25.4
FX USD/IDR USD/KRW USD/JPY USD/CNY Commodities
652.5
1.5
-1.1
-30.7
Rubber Nickel
130.2 14,505.0
0.0 0.9
-0.6 -2.2
-16.8 -6.1
Copper Tin
5,872.0 17,800.0
2.2 -2.2
5.0 0.0
-11.7 -20.5
JCI Index VS MSCI Emerging Markets
JCI
MSCI EM
(pt) 1,200
5,500 1,000
4,500 3,500 05/13
Lesunya industri semen tahun 2014 terbukti memberikan dampak buruk bagi perusahaan semen. Beberapa perusahaan semen yang sudah merilis laporan keuangan tahun FY2014 rata-rata mengalami penurunan gross profit margin (GPM) dan single digit sales growth, antara lain PT Holcim Indonesia Tbk (5.9% YoY GPM dan 8.7% sales growth), PT Semen Baturaja (Persero) Tbk (8.9% YoY GPM dan 4% sales growth) dan PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (1.7% YoY GPM dan 10.1% sales growth). Meskipun saat ini industri semen belum menunjukan kinerja yang signifikan, kami tetap optimis dengan sektor ini, antara lain karena: •
800 02/14
11/14
Agenda pemerintah untuk infrastruktur Dengan adanya agenda infrastruktur pemerintah antara lain rencana pembangunan 2,650km jalan baru, 1,000km jalan tol, 15 airport baru dan 24 pelabuhan baru, kami optimis akan meningkatkan permintaan semen ke depan apalagi dengan disetujuinya anggaran infrastructure di APBN-P 2015.
•
Palm Oil
(pt)
Pembangunan infrastructure merupakan topik yang ramai dibicarakan sejak tahun lalu. Sayangnya topik panas pembangunan infrastructure tahun lalu tidak mendatangkan sentimen positif bagi industri semen. Total konsumsi semen Indonesia tahun 2014 hanya naik tipis 3.3% YoY. Bandingkan dengan tahun sebelumnya yang naik 5.5% (2013 vs. 2012) dan dua tahun sebelumnya yang naik 14.5% (2012 vs. 2011). Bahkan sampai saat ini, belum terlihat adanya perbaikan berarti dari industri semen. Menurut salah satu surat kabar nasional, penjualan semen Februari 2015 hanya 4.13 juta ton (-8.7% YoY). Penurunan ini disebabkan antara lain karena cuaca buruk bulan kemarin yang mengganggu proses distribusi semen dan juga banyak proyek yang belum dijalankan.
Penurunan cost karena pelemahan harga batubara dan minyak Salah satu komponen terbesar dari beban pokok pendapatan perusahaan semen adalah bahan bakar dan listrik. Dengan penurunan harga batubara global dan harga minyak, perusahaan semen bisa menekan biaya dan meningkatkan efisiensi.
Stock pilihan kami untuk sektor ini adalah PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR). Kami melihat SMGR masih akan diuntungkan faktor-faktor diatas, dimana demand bertambah sedangkan cost menurun. SMGR juga aktif berekspansi, diantaranya dengan membangun pabrik di Rembang, Jawa Tengah dan Indarung, Sumatra Barat dengan kapasitas masing-masing 3 juta ton/tahun. SMGR juga memiliki market share terbesar (44.1% per 7M14) diantara pesaingnya. Dari performance laporan keuangan FY2014, SMGR masih mampu membukukan peningkatan pendapatan 10.1% YoY dengan gross profit margin sekitar 43%.
Maret 11, 2015 Embun Pagi
Local flashes ADHI: Adhi Karya Garap Proyek Rp1,3 Triliun Dalam 2 Bulan. Kontraktor pelat merah PT Adhi Karya (Persero) Tbk. meraih kontrak baru sebesar Rp1,3 triliun hingga akhir Februari 2015, atau 8,55% dari total target tahun ini Rp15,2 triliun. Ki Syahgolang Permata, Sekretaris Perusahaan ADHI mengatakan realisasi kontrak baru tersebut diraih melalui perolehan beberapa proyek yang terdiri dari proyek gedung 77% melalui anak usaha, PT Adhi Persada Gedung. (Bisnis Indonesia) MIDI: Laba Midi Utama melonjak dua kali lipat. Laba PT Midi Utama Indonesia Tbk (MIDI) sepanjang 2014 melonjak hingga lebih dari dua kali lipat. MIDI berhasil mendongkrak pendapatan dan menjaga beban tetap terkendali. Berdasarkan laporan keuangan perseroan, laba tahun berjalan pemilik gerai Alfa Midi ini naik dari Rp 67,32 miliar menjadi Rp 138,62 miliar. (Kontan) KKGI: Resource Alam gelontorkan US$1,3 juta guna eksplorasi. PT Resource Alam Indonesia Tbk (KKGI) menggelontorkan investasi US$ 1.288.629 untuk kegiatan eksplorasi pertambangan hingga bulan Februari 2015. Kegiatan eksplorasi tersebut dilakukan melalui anak usahanya PT Insani Baraperkasa. Berdasaran keterbukaan, Selasa (10/3), investasi yang setara dengan Rp 16,6 miliar tersebut digelontorkan untuk kegiatan eksplorasi pengembangnan di area Sub Blok Handil Bakti, Manunggal Jaya. (Kontan) TOTL: Total Bangun Persada Bentuk 2 Usaha Patungan. Emiten konstruksi PT Total Bangun Persada Tbk. (TOTL) membentuk dua usaha patungan atau joint venture dengan menggelontorkan modal Rp24 miliar untuk memperkuat ekspansi perseroan. Sekretaris Perusahaan Total Bangun Persada Mahmilan Sugiyo Warsana mengatakan kedua usaha patungan itu dibentuk pada 9 Maret 2015. Modal dasar kedua usaha patungan itu mencapai Rp110 miliar. (Bisnis Indonesia) INCO: Vale Indonesia Bidik Produksi 80.000 Ton Nikel Tahun Ini. Setelah mencapai rekor produksi tahun lalu sebesar 78.726 ton nikel, tahun ini PT Vale Indonesia Tbk. (INCO) membidik target produksi tumbuh tipis 1,6% menjadi 80.000 ton nikel. Nico Kanter, Presiden Direktur Vale Indonesia, mengatakan meski tumbuh tipis, perseroan membidik rekor baru pada target produksi tahun ini hingga mencapai 80.000 ton nikel. (Bisnis Indonesia) BMRI: Mandiri akan layani renminbi di China. PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) bakal memperoleh izin membuka layanan renminbi pada kantor cabang di Shanghai-China. Royke Tumilaar, Direktur Treasury dan Market Bank Mandiri mengatakan, pihaknya sedang memproses izin tersebut kepada regulator China. “Rencananya, kami dapat menjalankan bisnis renminbi pada kuartal III atau kuartal IV pada tahun 2015,” kata Royke. (Kontan) GIAA: Garuda Indonesia Beri Utang Citilink Rp845 Miliar. Maskapai penerbangan pelat merah PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk. memberikan pinjaman kepada anak usahanya, PT Citilink Indonesia sebesar US$65 juta atau Rp845 miliar untuk kebutuhan investasi dan modal kerja. I Gusti Ngurah Askhara Danadiputra, Direktur Keuangan & Manajemen Risiko Garuda Indonesia, mengatakan transaksi afiliasi tersebut ditandatangani pada 9 Maret 2015. Pinjaman diberikan untuk jangka waktu 4 tahun. (Bisnis Indonesia)
2
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Maret 11, 2015 Embun Pagi
Sector Analysis Rekap Pasar IHSG naik 0,3% ke level 5,462.9 pada harga penutupan kemarin setelah jatuh -1,3% pada Senin lalu di 5,444.6. Investor menarik uang mereka kemarin dengan net sell USD37.1mn karena sentimen dari AS mengenai Fed mungkin meningkatkan suku bunga lebih cepat dari yang diharapkan. Sementara Rupiah masih melemah ke level terendah di IDR13,094 atau -4,4% YTD. Trend sektor Dari sudut pandang sektor, Consumer (+0,8%), Properti (+ 0,5%) dan Keuangan (+0,7%) adalah sektor-sektor yang mengungguli IHSG (+ 0,3%). Kami berharap tren ini akan berlanjut hari ini. Bursa Pemilihan Kami menyarankan investor untuk melihat Bank Mandiri (BMRI +1,9%) sebagai penggerak utama IHSG kemarin diikuti oleh Indofood CBP Sukses (ICBP +1,9%). Sementara saham-saham semen harus dihindari untuk sementara karena penjualan semen Februari yang melambat (-8,7% YoY). Chart 1. JCI Daily Performance
Chart 2. JCI Weekly Performance
(IDR) 5,600
(IDR) 5,600
5,400
5,400
5,200
5,200
5,000
5,000
4,800
4,800
4,600
4,600
4,400
4,400
4,200
4,200
4,000 03/14
06/14
09/14
12/14
03/15
4,000 03/13
08/13
01/14
Source: Daewoo Securities Indonesia Research
Source: Daewoo Securities Indonesia Research
Chart 3. JCI Monthly Performance
Chart 4. Sector Performance (%) 8.0
(IDR) 6,000
06/14
1D
11/14
1W
1M
6.0 5,500 4.0 5,000
2.0 0.0
4,500 -2.0 4,000
-4.0
3,500 03/12 09/12 03/13 Source: Daewoo Securities Indonesia Research
09/13
03/14
09/14
Source: Daewoo Securities Indonesia Research
3
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Maret 11, 2015 Embun Pagi
Chart 5. JCI Vs. IDR/USD (pt)
Chart 6. JCI performance (absolute vs. relative) (IDR)
JCI Composite Index (L)
5,600
13,300
USD/IDR (R)
5,500
13,100
5,400
12,900
5,300
12,700
5,200
12,500
5,100
12,300
5,000
12,100
4,900
11,900
4,800
11,700
4,700
11,500
4,600
11,300 12/9
12/23
1/6
1/20
2/3
2/17
(%, %p)
Absolute
20
17.4 16.1
16 12 8 4.2
4.1 4
2.4
2.0 0.3
0 -0.2 -4
3/3
1D
1W
1M
Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Chart 7. Foreigner’s net purchase (EM)
Chart 8. Energy price
(USDmn) 1,600
1 Day
1,336
1,400
Brent (L)
(USD/b)
5 Days
Relative
1Y
(USD)
CPO(R)
70
2,500
1,200
2,400
1,000 800
60
682
2,300
600 400 200
4
0 -200
108
6 2
50
2,100
-21 -1
-93
-400
2,200
226
147
2,000
-332
-600
40 Korea
Taiwan Indonesia ThailandPhilippines India
1,900 12/14
12/14
1/15
1/15
2/15
2/15
Note: The latest figure for India is March, 9th; Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Chart 9. Non-ferrous metal price
Chart 10. Precious metal price
(D-3M=100)
Copper
Nickel
Tin
Silver
115
125
110
120
105
115
100
Gold
3/15
Platinum
110
95
105
90
100
85 80
95
75
90
70
85 12/14
1/15
2/15
Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
3/15
12/14
1/15
2/15
3/15
Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
4
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Maret 11, 2015 Embun Pagi
Table. Key valuation metrics Company Name
Ticker
Price
Market Cap
(IDR)
(IDRbn)
Price Performance (%)
1D
1W
1M
1Y
FY14
P/E(X)*
FY15
FY14
P/B(X)*
FY15
FY14
ROE(%)*
FY15
BANKING Bank Central Asia Tbk PT Bank Mandiri Persero Tbk PT
BBCA BMRI
14,425 12,025
355,649 280,583
0.3 1.9
0.2 1.1
4.9 3.4
37.4 30.7
19.6 12.7
18.9 12.5
4.2 2.4
3.9 2.4
23.3 20.9
22.3 20.2
Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT
BBRI BBNI
12,875 6,750
317,615 125,878
-0.4 0.7
0.0 1.1
10.5 -0.7
41.9 39.5
11.9 10.6
11.9 10.6
2.9 1.9
2.7 1.9
27.4 20.2
24.6 18.8
Bank Danamon Indonesia Tbk PT
BDMN
4,800
46,006
-0.1
0.5
3.9
15.0
16.7
12.9
1.3
1.3
8.1
10.1
Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT PROPERTY
BTPN
4,290
25,055
1.3
2.4
5.9
-0.5
12.5
10.8
2.5
1.8
24.2
18.5
Surya Semesta Internusa Tbk PT Ciputra Property Tbk PT
SSIA CTRP
1,250 695
5,882 4,274
3.7 -0.7
-3.8 -4.1
-3.1 -13.1
50.6 -15.2
13.0 8.2
9.6 6.6
2.0 N/A
1.7 N/A
16.2 13.9
18.6 20.7
Pakuwon Jati Tbk PT
PWON
505
24,321
0.0
-4.7
-1.0
39.1
11.9
9.3
3.5
2.7
32.3
31.7
Alam Sutera Realty Tbk PT Bumi Serpong Damai PT
ASRI BSDE
585 2,060
11,495 37,846
0.0 0.5
-7.9 -5.9
-7.1 -1.9
-1.7 25.6
8.5 14.6
7.4 13.0
1.6 2.4
1.3 2.1
20.3 16.8
19.7 16.4
CONSTRUCTION Total Bangun Persada Tbk PT
TOTL
995
3,393
-1.0
-7.9
-8.3
22.8
17.6
13.9
3.7
3.1
21.3
22.6
Adhi Karya Persero Tbk PT Wijaya Karya Persero Tbk PT
ADHI WIKA
3,210 3,485
5,782 21,430
0.6 1.8
-4.5 -3.1
-7.5 -2.1
26.4 54.5
19.3 26.6
15.2 20.6
3.6 5.0
2.8 4.2
19.7 19.3
19.7 21.0
Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT
PTPP
3,905
18,910
0.5
-1.9
-0.4
145.6
32.5
26.9
7.2
6.2
24.3
25.5
Waskita Karya Persero Tbk PT RETAIL & CONSUMER
WSKT
1,705
16,585
0.0
-5.8
-3.1
130.4
28.3
27.4
5.0
4.9
19.2
18.6
Indofood Sukses Makmur Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT
INDF KLBF
7,475 1,800
65,634 84,375
1.4 -0.8
0.7 -1.4
1.7 -2.2
1.0 27.2
13.8 33.4
12.7 28.1
2.2 7.8
2.0 6.7
16.0 24.5
15.9 25.1
Mitra Adiperkasa Tbk PT
MAPI
5,275
8,757
-1.4
-3.7
-9.1
-21.3
28.5
18.3
3.1
2.7
11.6
15.8
Unilever Indonesia Tbk PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT
UNVR ICBP
37,800 14,500
288,414 84,549
0.8 1.9
4.8 -1.5
6.5 2.3
33.8 33.3
47.1 26.8
41.5 23.4
56.2 5.2
49.3 4.7
124.5 20.2
126.0 20.5
Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT Mayora Indah Tbk PT
RALS MYOR
740 25,300
5,251 22,627
0.7 1.8
5.0 3.3
-8.1 3.6
-47.1 -16.6
12.6 28.7
11.5 21.8
1.5 4.7
1.4 4.0
11.9 18.0
12.3 19.8
Ace Hardware Indonesia Tbk PT Gudang Garam Tbk PT
ACES GGRM
815 54,475
13,977 104,815
-0.6 0.9
-1.2 -1.0
8.7 -2.5
3.8 15.0
22.2 17.7
19.1 15.5
5.0 2.9
4.2 2.6
24.2 16.9
23.4 17.2
Nippon Indosari Corpindo Tbk PT
ROTI
1,210
6,125
-0.4
-3.2
-6.9
4.3
25.0
19.7
5.3
4.3
22.7
23.0
AUTOMOTIVE Astra International Tbk PT
ASII
7,975
322,856
0.3
-0.3
4.6
9.6
15.7
15.4
3.1
3.0
21.4
20.1
Indomobil Sukses Internasional Tbk PT Astra Otoparts Tbk PT
IMAS AUTO
3,990 3,640
11,033 17,544
0.0 0.0
-0.3 -1.6
-0.3 -5.0
-23.6 -2.5
25.4 23.2
26.6 15.9
2.3 2.2
1.8 1.8
9.6 9.8
7.2 11.6
Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT XL Axiata Tbk PT
TLKM EXCL
2,945 4,390
296,856 37,466
0.0 -1.6
0.0 -4.4
3.5 -12.6
36.1 0.9
19.1 N/A
17.4 34.7
4.1 3.0
3.9 2.4
22.8 -6.1
22.4 6.8
Indosat Tbk PT INFRASTRUCTURE
ISAT
4,115
22,361
0.0
0.4
5.0
2.9
20.2
21.1
1.4
1.4
4.1
6.6
Jasa Marga Persero Tbk PT Tower Bersama Infrastructure Tbk PT
JSMR TBIG
7,100 9,400
48,280 45,087
1.1 2.7
-0.4 1.1
0.4 1.9
27.9 54.7
34.2 35.3
27.7 25.6
4.9 11.5
4.5 6.4
14.9 32.7
16.2 31.6
Aneka Tambang Persero Tbk PT Timah Persero Tbk PT
ANTM TINS
980 1,005
9,348 7,485
-0.5 0.0
-2.0 1.5
-5.3 -10.7
-10.9 -16.7
N/A 13.5
35.5 14.7
0.9 1.6
0.9 1.4
-6.3 12.2
3.0 11.7
Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk CEMENT
PTBA
10,600
24,424
-1.6
-3.9
-5.1
11.3
13.5
12.5
3.2
2.5
25.2
21.4
Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT
INTP
23,800
87,613
-0.8
-1.2
-0.4
4.4
16.0
14.2
3.1
2.8
20.4
20.4
Holcim Indonesia Tbk PT Semen Indonesia Persero Tbk PT
SMCB SMGR
1,775 14,700
13,602 87,193
-5.1 -0.3
-6.6 -0.8
-10.1 -0.2
-32.9 -3.9
25.1 17.3
14.8 15.0
1.9 4.0
1.4 3.3
7.6 24.8
9.9 22.5
TELECOMMUNICATION
MINING
Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates
5
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Maret 11, 2015 Embun Pagi
Sector performance
Top 10 market cap performance
Name Agricultural Mining Basic-Industry Miscellaneous Industry Consumer Goods Property & Construction Infrastructure Finance Trade Composite
Index 2,355.0 1,309.8 514.5 1,372.4 2,291.5 549.4 1,130.4 800.9 986.9 5,462.9
Chg (%) 0.1 -0.5 -0.3 0.3 0.8 0.5 -0.2 0.7 0.4 0.3
Ticker PLIN IJ GJTL IJ SDRA IJ PNBN IJ JKON IJ SSIA IJ UNTR IJ AKRA IJ LPCK IJ SMRA IJ
Price 2900 1275 1100 1200 1005 1250 21350 5175 12250 1660
Market Cap (IDRbn) 10,295 4,443 5,580 28,905 16,390 5,882 79,638 20,253 8,526 23,948
Chg (%)
Chg (%)
Close
14.6 (1.92) 9.45 9.09 5.79 3.73 3.52 3.50 3.38 3.11
Source: Bloomberg
Top 5 leading movers
Top 5 lagging movers
Name BMRI IJ UNTR IJ PNBN IJ UNVR IJ ICBP IJ
Chg (%)
Close 1.9 3.5 9.1 0.8 1.9
12,025 21,350 1,200 37,800 14,500
Name PGAS MKPI BBRI MNCN INTP
IJ IJ IJ IJ IJ
-2.3 -8.5 -0.4 -2.7 -0.8
5,225 14,000 12,875 2,920 23,800
Source: Bloomberg
Economic Calendar Time 1:30am 1:30am 1:30am 2:30am 4:00am 10:30am 1:01pm 2:00pm 4:30pm 7:50pm 7:50pm
Currency CNY CNY CNY EUR EUR USD USD USD USD JPY JPY
Detail Industrial Production y/y Fixed Asset Investment ytd/y Retail Sales y/y French Final Non-Farm Payrolls q/q ECB President Draghi Speaks Crude Oil Inventories 10-y Bond Auction Federal Budget Balance Bank Stress Test Results BSI Manufacturing Index Tertiary Industry Activity m/m
Forecast
Previous 7.7% 15.1% 11.6% 0.0%
7.9% 15.7% 11.9% 0.0%
4.5M -187.3B
10.3M 2.00|2.6 -17.5B
5.7 0.6%
8.1 -0.3%
Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory
Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Daewoo Securities Indonesia 2015.
6
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
