hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
CIB REGGELI A tegnapi nap piaci eseményei:
•
• •
Az EUR/USD megtartotta 1,3350 körüli szintjeit a pénteki kereskedés végén és az ázsiai kereskedési órákban is még 1,33 fölött mozog a piac. A pénteki eurózónabeli és tengerentúli makrogazdasági adatok összehatása nem tudott új irányt adni a piacoknak - a sikeres eurózónabeli kötvényeladások és Trichet inflációs veszélyeket kiemelı kommentárjának hatása egyelıre még határozottan érezhetı. A külsı piaci hatások továbbra is támogatják a forintot,, bár az árfolyam a pénteki profitkivét nyomám újra EUR/HUF 276 fölé került. Kína újból tartalékrátát emelt az infláció elleni küzdelem lépéseként. Ennek hatására az európai tızsdék lefelé fordultak a nyersanyagszektor vezetésével, amit aztán a vártnál jobb JPMorgan eredmény fordított vissza. A fıbb európai piacok nulla közelében zártak, míg a BUX ismét pirosban végezte. Amerika az inkább negatív makroadatok ellenére tovább emelkedett. Az USA-ból újfent vegyes (inkább gyengének mondható) makroadat-csomag érkezett: a pénteki statisztikák erısödı ipari termelésrıl és inflációról szóltak, a kiskereskedelem azonban a vártnál gyengébb teljesítményt mutatott és a fogyasztó bizalmi index is visszaesett. PÉNTEK 2011/01/14
Ország
Idı
Adat
Idıszak
Elızı
Várakozás
HU HU
9:00 9:00
CPI, év/év
december
4,2%
4,4%
Tényleges 4,7%
EZ
11:00
Ipari termelés, év/év, végleges CPI, év/év
november december
14,5% 2,2%
2,2%
14,5% 2,2%
EZ
11:00
Külkereskedelmi mérleg, mrd EUR
november
5,2
3,3
-0,4
US US
14:30 14:30
CPI, hó/hó
december
0,1%
0,4%
0,5%
US
15:15
Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó Ipari termelés, hó/hó
december december
0,8% 0,4%
0,8% 0,4%
0,6% 0,8%
US
15:55
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index, elızetes
január
74,5
75,4
72,7
A mai napra várható események:
• •
Ma nem számítunk érdemi makrogazdasági adatra sem Magyarországon, sem a fejlett piacokon. A piaci mozgások – így az általános befektetıi hangulat és a fıbb devizapárok volatilitása - az amerikai szünnapnak megfeleıen mérsékletebbek lehetnek. A kínai index 3%-os mínuszban zárt ma reggel a monetáris szigorítás hatására. Az európai határidık egyelıre erısödést mutatnak. Ma Amerika zárva tart, így jóval alacsonyabb forgalom mellett zajlik majd a kereskedés, és igazán fontos adat sem várható.
HÉTFİ 2011/01/17 Ország US
Idı
Adat
Idıszak
Elızı
Várakozás
Tényleges
Piaci szünnap
1
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
MAGYARORSZÁG – MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK A decemberi infláció 4,7%-os év/éves értéke a konszenzushoz képest negatív meglepetés
Ami a várakozásoknak megfelelı: az élelmiszerárak és az üzemanyagárak domináns szerepe
A decemberi inflációs adat a piaci konszezusnál 0,3 százalékponttal magasabb értéket mutatott: 4,7%-ra emelkedett a novemberi 4,2%-hoz képest, miután a havi változás a 2010 második felében legerısebb ütemet mutatta (0,4%). A várakozásoknak megfelelıen a felfelé irányuló nyomást az élelmiszerek és az üzemanyagok okozták, de utóbbi esetében ez a hatás jelentısebb volt. Szintén hozzájárult a magasabb inflációhoz a ruházati cikkek áralakulásának eltérése a szezonális ingadozástól. A többi tétel nem jelzett számottevı inflációs nyomást, A decemberi adat alapján az éves átlagos infláció értéke 2010-ben 4,9%os volt. A decemberi adat feltehetıen megerısíti a jelnlegi kamatemelési várakozásokat, melyek legalább egy 25 bázispontos emelést valószínősítenek az elsı negyedévben.
MAGYARORSZÁG – PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK A forintot profitkivét gyengítette pénteken, de a heti változás összességében erısödést jelez az euróval szemben EUR/HUF (bal skála), USD/HUF (jobb skála) 295
250
290 285 280
EURHUF
240
USDHUF
230
275
220
270
210
265 260
200
255 08.09.10.
18.10.10.
27.11.10.
190 06.01.11.
RÉGIÓS DEVIZÁK TELJESÍTMÉNYE AZ ELMÚLT HÉT HÓNAPBAN
110 EUR/HUF EUR/CZK
105
A forint nem tudta megtartani a EUR/HUF 275-ös szint alatti pozícióját a hét végére: pénteken a régiós iránnyal szembemenve egy gyors hullámban egészen 276,70 fölé gyengült az euróval szemben, majd végül 275,70 közelében zárt. Bár az euró újraéledése nyomán kialakult devizapiaci hangulat a forintot is segítette (sıt a péntekent közölt inflációs adat a hazai kamatemelési várakozásokat is megerısítette) a forint profit-taking hullám áldozata lett. Az egész heti árfolyammozgást tekintve azonban a magyar deviza így is erısebb maradt – közel 1%-kal.
EUR/PLN
A magyar frankhiteleseknek számára még ennél is nagyobb enyhülést hozott az elmúlt hét: A CHF/HUF árfolyam ugyanis a hét eleji (múlt hét végi) rekordközeli szintekrıl 214 közelébe süllyedt, ami több mint 4%-os forinterısödést jelent az alpesi devizához képest.
100 95
erısödés az euróval szemben
90 2010.05.25
2010.08.25
2010.11.25
2
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
A vártnál magasabb decemberi infláció mérsékelt hozamemelkedést okozott
Az állampapírpiacon a sikeres hazai és EMU-periféria kötvényaukciók után a pénteki magyar inflációs adat megállította a hozamesést, de a korrekció viszonylag mérsékelt maradt. A másodpiacon az ÁKK benchmark hozamai a 3, 5 illetve 10 éves futamidık esetében 7,46%-ra (+4 bp), 7,72%-ra (+9 bp), illetve 7,85%-ra (+4 bp) kúsztak vissza, de összességében a hetet így is számottevı csökkenéssel zárták. A hozamgörbe meredeksége is több, mint 10 bázsiponttal mérséklıdött.
ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 3Y
6,00 5,50 06.09.10.
16.10.10.
5Y
10Y
25.11.10.
04.01.11.
RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU SPOT (bid) 1 ÉV 3 ÉV 5 ÉV 10 ÉV
PL
CZ
EU
hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp)
6,13 7,61 7,87 8,00
541 628 569 496
4,99 5,34 5,76 6,39
427 401 358 335
1,39 2,30 3,09 3,97
67 97 91 94
60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) 1 ÉV 6,12 539 4,81 407 1,41 67 3 ÉV 7,44 629 5,11 396 2,15 100 5 ÉV 7,62 582 5,46 366 2,94 114 10 ÉV 7,77 502 5,92 318 3,80 105
hozam (%)
0,73 1,33 2,18 3,04 hozam (%)
0,74 1,15 1,80 2,75
RÉGIÓS DEVIZÁK EUR/HUF USD/HUF EUR/PLN USD/PLN EUR/CZK USD/CZK
hozam (%) 275,9 206,6 3,87 2,90 24,32 18,27
1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* -0,9% -2,5% 1,0% 1,4% 4,7% 9,3% -1,4% -6,0% -3,2% 8,9% 9,7% -3,4% -1,6% -3,6% -5,5% -5,9% 9,7% -3,7% -4,9% -7,5% 1,5% -2,0% -2,5% -1,2% -5,0% -13,6% -9,1% 5,7% -2,6% -4,3% -8,4% 2,8% -4,4%
* Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján.
3
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu PÉNZPIACI ÉS KÖTVÉNYHOZAM-ELİREJELZÉSEK
Idıszak vége
2011 q1
2011 q2
2011 q3
2011 q4
MNB-alapkamat
6,00%
5,50%
5,25%
5,25%
3M BUBOR 12M BUBOR
6,05% 6,20%
5,55% 5,85%
5,30% 5,60%
5,25% 5,30%
10Y KÖTVÉNY
7,30%
7,00%
6,90%
6,90%
DEVIZAPIACI ELİREJELZÉSEK Negyedév vége
2011 q1
2011 q2
2011 q3
2011 q4
EUR/HUF
268,0
267,0
267,0
265,0
CHF/HUF USD/HUF
204,6 198,5
200,8 190,7
199,3 186,7
194,9 185,3
Részletesebb elırejelzés ért kérjük, forduljon a szerzıkhöz!
Csökkenéssel zárt a BUX, egyedül az OTP tartotta magát.
0,6%-os csökkenéssel zárt a BUX, aminek eredményeképp 22262 ponton zárt az index, átlag alatti forgalom mellett. Az OTP változatlan szinten 5370 forinton zárt. A Richter, a MOL és a Telekom csökkenéssel zártak 43000, 21705 és 540 forinton.
-0.57%
Daily BUX Index Price HUF
A MOL-lal kapcsolatos hír, hogy a horvát versenyhivatal nem vizsgálja ki az INA részvények Zágrábi Értéktızsdén történt hirtelen áremelkedését.
22 000 21 600 21 200 .12 06
13
20
27
2010 december
TOPS
03
10
17
2011 január
LOWS
RFV Nyrt
1.8% FHB MORTGAGE BK
-1.3%
RABA
0.4% PANNERGY
-1.3%
TISZAI VEGYI KOM
0.3% EGIS Nyrt
-1.2%
OTP BANK
0.0% Magyar Telekom
-1.1%
ECONET.HU
0.0% MAGYAR OLAJ GAZI
-0.9%
RICHTER GEDEON
-0.6% FOTEX
-0.8%
4
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
FEJLETT GAZDASÁGOK – MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK EMU: 2% feletti infláció, vártnál rosszabb külsı pozíció
Az eurózóna inflációja a várakozásoknak megfelelıen 2% fölött zárta a 2010-es évet (december: 2,2% év/év), elsısorban a nyersanyagárak miatti kínálati sokk következtében. Az ezzel kpacsoaltos veszélyekre már a jegybankelnök is felhívta a figyelmet, de Trichet hangsúlyozta azt is, hogy csak rövid távon számít a 2%-os szint feletti árszintemelkedésre. Az eurózóna külkereskedelmi pozíciója ugyanakkor decemberben a várt többlet helyett deficitet mutatott – igaz, minimális mértékőt.
Ismét vegyes amerikai adatok, gyengélkedı belsı kereslet
Az USA pénteki statisztikái a gazdaság fellendülését jelzı ipari és inflációs adatokat mutattak (mindkettı a vártnál gyorsabban nıtt), ugyanakkor a a kiskereskedelmi forgalom vártnál gyengébb teljesítményt mutatott és a fogyasztó bizalmi index (Michigan) is visszaesett.
FEJLETT PIACOK – DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Még nagyobb lendületben az euró; tovább korrigál a svájci frank
AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,34 1,33 1,32 1,31 1,30 1,29 1,28 1.7
1.10
1.11
1.12
1.13
1.14
1.17
Az euró erısödési hullámának hét végi szakaszában az árfolyam megırizte EUR/USD 1,3350 fölötti pozícióit, így végül az öreg kontinens közös valutája 2009 márciusa óta a legerısebb hetét zárta a dollárral szemben múlt pénteken. A mintegy 3,8%-os felértékelıdésben a fı szerepet a sikeres portugál spanyol és olasz adósságértékesítés valamint Trichet inflációs kockázatok hansúlyozó kommentárja játszotta és az amerikai makroadatok sem tudták megtörni az elmúlt hét trendjét. Bár a közös „országmentı” akciók finanszírozásáról, a közös válságalap esetleges kibıvítésérıl továbbra is viták vannak, ezeket egyelıre ellensúlyozni látszik Kína és Japán (részben konkrét számokkal) delkarált elkötelezettsége az európai kötvénypiacok iránt. Az EUR/CHF árfolyam korrekciója is folytatódott egészen a múlt hét végéig, rövid idıre az 1,29-es szintet is áttörve.
5
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN
9.14 11.23
2.1
4.12
6.21
8.30
11.8
1,60 1,55 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1.17
A mai ázsiai kereskedési mérsékelt korrekció gyengítette az eurót a dollárhoz és a svájci frankhoz képest is. A fı devizapár azonban így is még EUR/USD 1,33 fülött ingadozik.
Továbbra is nyomás alatt az amerikai állampapírpiac
LIBOR KAMATOK USD EUR JPY CHF GBP
1M
3M
6M
12M
0,2613 0,6956 0,1206 0,1383 0,5956
0,3031 0,9319 0,1888 0,1700 0,7669
0,4566 1,1800 0,3475 0,2383 1,0638
0,7838 1,4700 0,5675 0,5167 1,5194
Az amerikai állampapírpiac átmeneti lélegzetvétel után továbbra is nyomás alatt maradt a pénteki kerskedés során. A Fed vásárlásai és az aukciós értékesítések csak idıleges enyhülést hoztak, ami a makroadatok nyomán (elsısorban az infláció miatt) pénteken már szertefoszlott. A 10 éves benchmark hozam 3,32% fölött tartózkodik.
EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,3750
EURIBOR KAMATOK 1M
3M
6M
12M
0,758
0,998
1,229
1,513
FEJLETT PIACOK – RÉSZVÉNY Fejlett piacok Index Ország Dow Jones USA USA S&P500 NASDAQ USA Xetra DAX Németország FTSE 100 UK Nikkei Japán Hong Kong Hangseng
A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlıdı piacok Jelenlegi Változás Index Ország 11 787 0.5% BUX Magyarország 0.7% Csehország 1 293 PX 2 755 0.7% WIG20 Lengyelország 7 076 0.0% RTS Oroszország 6 002 -0.4% Kospi Dél-Korea 10 499 -0.9% SENSEX India 0.2% Kína 24 283 Shanghai
Többségében negatív makroadatok és vártnál jobb JPMorgan eredmény hatására pozitív elmozdulás Amerikában
Jelenlegi 22 262 1 242 2 705 1 876 2 108 18 860 2 923
Változás -0.6% -0.4% 1.9% 0.3% 0.9% -1.7% -1.3%
A JPMorgan erıs eredménye ellensúlyozta, hogy az amerikai makroadatok inkább a negatív meglepetéssel szolgáltak pénteken. A bankszektor indexe 1,7%-kal zárt feljebb, míg az olajáremelkedés hatására az energiaszektor is 1,15%-os pluszban zárt. A gyenge kiskereskedelmi adat azonban nem 6
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu kedvezett az elsıdleges fogyasztási cikkekre épülı részvényeknek, amik átlagosan 0,1%-os csökkenéssel zárták a napot. Az S&P500 végül 0,74%-os pluszban zárt, amivel már a Bollinger sávon kívülre került az index.
0.74%
Daily S&P500 Index Price USD 1 260 1 230
1 200 .12 06
13
20
27
2010 december
TOP5
03
10
17
2011 január
LOW5
NOVELLUS SYS
12.4% AMER INTL GROU
-5.6%
APPLIED MATL
7.6% CONSOL ENERGY
-4.3%
ALTERA CORP
6.4% MASSEY ENERGY
-3.6%
KLA TENCOR
5.9% PEABODY ENERGY
-2.9%
PNC FINL SVC
5.1% GOODYEAR TIRE
-2.7%
Kínai kamatemelést követıen lefelé vették az iárnyt az európai indexek, amit nap végére aztán ledolgoztak 0.01%
Daily DAX Index Price EUR 6 900
6 700 .123 06
13
20
27
2010 december
TOP5
03
10
Negatívan indult a nap az európai tızsdéken pénteken, miután Kína 2010 eleje óta hetedik alkalommal emelte meg a bankok kötelezı tartalkérátáját az inflációs nyomás ellen küzdve. Ez leginkább a kínába exportáló bányászati cégeket ütötte meg, aminek hatására a 1,6%-kal zárt lejjebb a Stoxx 600 nyersanyagszektor-indexe. A kereskedés vége felé azonban fordult a hangulat. A JPMorgan vártnál jobb eredménye a bankszektor részvényeit tolta átlagosan 0,8%-kal feljebb, és a vártnál inkább gyengébb makroadatok sem tudták megtörni a javuló hangulatot. Az autóipari részvények a kínai hírek ellenére is 1,2%-ot emelkedtek átlagosan. Nap végére közel nullában zártak a fıbb európai indexek.
6 800
29
A várt 1 dollár helyett 1,12 dolláros EPS-t jelentett a JPMorgan a negyedik negyedévre. Több elemzı azonban szkeptikusan nyilatkozott, a nettó eredményt ugyanis részvényenként 30 centtel növelte, hogy a bank két milliárd dolláros hitelkártya-veszteségek fedezésére képzett céltartalékot oldott fel. Az árbevétel 26,1 milliárd dollár lett a várt 24,4 milliárd helyett. A hitelállomány 0,35%-os növekedést mutatott a negyedik negyedévben, amit fıleg a kis- és középvállalkozások hitelkeresletetének bıvülése eredményezett. A kötvénykereskedelmi forgalom 8%-ot esett vissza, de a vezérigazgató szerint 2011-ben ismét erıs értékpapírkereskedelmi profit várható. A részvény 2,2%-kal zárta feljebb a napot, amivel év eleje óta már 5,9%-kal forog magasabban.
17
11 jan.
LOW5
DT BOERSE N/d
4.4% THYSSEN KRUPP/d
-3.2%
BAY MOT WERKE/d
2.2% METRO AG/d
-2.6%
DAIMLER AG N/d
1.8% K+S AG/d
-1.8%
INFINEON TECH /d
1.5% BASF SE/d
-1.5%
DEUTSCHE BANK /d
1.0% ADIDAS N/d
-1.4%
A csütürtök éjszakai Intel eredmény megalapozta a hangulatot a technológiai cégek számára is, amik pénteken átlagosan 0,6%-kal zártak feljebb jelentıs forgalom mellett. A brit ARM 5,3%-ot, a dán ASML pedig 6,4%-ot erısödött.
7
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
Daily BUX Index
2010.09.20. - 2011.01.18. (BUD) Price HUF 23 000 22 500 22 000 21 500 21 000 20 500 .12
20 27
04
11
18
25
02 08
15
10 okt.
22
29
06
13
10 nov.
20 27
03
10 dec.
Daily S&P500 Index
10
17
Value HUF
11 jan.
2010.09.30. - 2011.01.18. (NYC) Price USD
1 200 1 160 1 120 .12
04
11
18
25
01
10 okt.
08
15
22 29
06
10 nov.
13
20
27
03
10 dec.
Volume USD Value 17 USD
10
11 jan.
Daily DAX Index Price EUR 6 800 6 600 6 400 6 200 .123
11
18
25
10 okt.
01
08
15
22
10 nov.
29
06
13
20
10 dec.
27
03
10
Volume EUR Value 17 EUR
11 jan.
Mozgóátlagok: Piros - 200 napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos
8
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
Daily OTP Bank Price HUF 5 700 5 400 5 100
0 Value HUF
11
18
25
02
08
10 okt.
15
22
29
06
13
10 nov.
20
27
03
10 dec.
10
Value HUF
17
11 jan.
Daily Magyar Telekom Price HUF 650 600 550
0 Volume HUF
11
18
25
02
08
10 okt.
15
22
29
06
10 nov.
13
20
27
03
10 dec.
Value 17 HUF
10
11 jan.
Daily MOL Price HUF 21 000
20 000 19 000 0 Volume HUF Value HUF 11
18
25
10 okt.
02
08
15
22
10 nov.
29
06
13
20
10 dec.
27
03
10
17
11 jan.
Mozgóátlagok: Piros - 200 napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos
9
hétfı – 2011. január 17.
www.ebroker.hu
3. hét HÉTFİ 2011/01/17 Ország US
Idı
Adat
Ország HU DE US US US
Idı 9:00 11:00 14:30 15:00 16:00
HU
11:30
D110427
Ország PL US US
Idı 14:30 14:30
Adat NBP-kamatdöntés Megkezdett házépítések, ezer db. Házépítési engedélyek, ezer db.
Ország US US US
Idı 14:30 16:00 16:00
HU
11:30
D120111
Ország DE
Idı 10:00
Adat Ifo-index
Idıszak
Elızı
Várakozás
Tényleges
Idıszak november január január november január
Elızı 1,2% 4,3 10,57 27,6 16
Várakozás 2,2% 7 12
Tényleges
Mennyiség 45 mrd HUF
Elızı 5,71%
Várakozás
Tényleges
Idıszak
Várakozás 3,75% 550 555
Tényleges
december december
Elızı 3,5% 555 544
Idıszak heti adat december január
Elızı 445 4,68 20,8
Várakozás 425 4,84 22
Tényleges
Mennyiség 50 mrd HUF
Elızı 6,16%
Várakozás
Tényleges
Idıszak január
Elızı 109,9
Várakozás 110
Tényleges
Piaci szünnap
KEDD 2011/01/18 Adat Bruttó átlagbérek, év/év ZEW-index Empire feldolgozóipari index Nettó hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD NAHB-index AUKCIÓK
17
SZERDA 2011/01/19
CSÜTÖRTÖK 2011/01/20 Adat Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. Kész házak eladásai, millió db. Philadelphia Fed indexe AUKCIÓK
PÉNTEK 2011/01/21
KAPCSOLATTARTÓK Elemzés
Telefon:
Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303
Barta György, elemzı
423-2887
Kamattermékek
Telefon:
Jobbágy Sándor, elemzı
423-2904
Fenyvesi Sándor, üzletkötı
489-8352
Kovács Nóra, elemzı
423-2441
Verzár Zoltán, üzletkötı
489-8353
Részvényértékesítés
Telefon:
Devizapiaci üzletkötık
Telefon:
Kertai Katalin, brokerage vezetı
489-8341
Márványi Katalin, üzletkötı
489-8307
Tóth Eszter, üzletkötı
489-8345
Huszár Zsófia, üzletkötı
489-8342
Sütı László, üzletkötı
489-8366
Lángi Anita, üzletkötı
489-8327
Borók Balázs, üzletkötı
489-8365
Kelemen Péter, üzletkötı
489-8304
Diószegi Áron, üzletkötı
489-8302
Kelemen Gabriella, üzletkötı
489-8305
Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı.
10
