STIE Putra Perdana. Indonesia. Indonesia. STIE Putra Perdana. Indonesia. STIE Putra Perdana. Indonesia

STIE Putra Perdana Indonesia Jurnal Penelitian, Pengembangan Ilmu Manajemen dan Akuntansi STIE Putra Perdana Indonesia

Nopember 14

PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, DAN LEVERAGE

TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR

YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2013 Reza Juang Riansyah Dosen Tetap STIE PPI

STIE Putra Perdana Indonesia Abstrak: tujuan yang ingin di capai dalam penelitian ini antara lain untuk menguji secara empiris dan menganalisa pengaruh rasio Likuiditas (Current ratio) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia. Menguji secara empiris dan menganalisa pengaruh rasio Profitabilitas (Return OnEquity) berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.Menguji secara empiris dan menganalisa pengaruh rasio Leverage (Debt to Equity Ratio) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia dan menguji secara empiris dan menganalisa pengaruh rasio Likuiditas (Current Ratio) , rasio Profitabilitas (Return On Equity), dan rasio Leverage (Debt to Equity Ratio) berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia. Metodologi penelitian menggunakan metode kuantitaf deskriptif menggunaan data sekunder, metode sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji validitas, uji reliabilitas, uji asumsi klasik, uji normalitas, analisis regresi linier berganda dan uji hipotesis termasuk Uji T, uji F , dan koefisien determinasi (R2). Hasil dari kesimpulan penelitian ini adalah terdapat pengaruh postif signifikan antara likuiditas dengan return saham, profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, dan leverage negative tidak siginifikan terhadap return saham. Kata kunci :return saham, profitabilitas, likuiditas, leverage

STIE Putra Perdana Indonesia Latar Belakang

Salah satu tujuan utama perusahaan adalah menghasilkan laba yang maksimal sehingga dapat memberikan keuntungan kembali (return saham) kepada para pemilik saham perusahaan. Oleh karena itu return saham dinilai sebagai salah satu

STIE Putra Perdana Indonesia bukti hasil kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan. Jika perusahaan

mampu memperoleh return saham yang tinggi maka secara otomatis pemilik saham

InoVasi Volume 10: Nopember 2014

Page 436


Nopember 14

akan memperoleh pengembalian keuntungan atas saham yang ditanamkan di

perusahaan. Perubahan return saham menjadi salah satu ukuran keberhasilan manajemen dalam mencapai target atau tujuan dalam suatu periode tertentu.

Perubahan ini memberikan dampak terhadap kebijakan keuangan untuk kegiatan selanjutnya

seperti

kebijakan

perusahaan

untuk

memenuhi

kewajibannya,

STIE Putra Perdana Indonesia kemampuan

perusahaan

dalam

memenuhi

kewajiban

jangka

panjang,dan

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.

Diantara berbagai sektor industri, ada sektor food and beverages yaitu

perusahaan

manufaktur

yang

bergerak

di

sektor

makanan

dan

minuman.Perusahaan food and beverages merupakan tipe usaha yang mudah

untuk dimasuki, dan hal itu menyebabkan tingginya tingkat persaingan. Menurut Ketua Umum Gabungan Pengusaha Makanan dan Minuman seluruh Indonesia Adhi S. Lukman, mengatakan “konsumen Indonesia dikenal lebih mudah dan terbuka

STIE Putra Perdana Indonesia untuk mencoba produk-produk baru. Dengan iklim persaingan yang begitu ketat,

manajemen perusahaan perlu menarik minat investor untuk melakukan investasi di perusahaan

mereka

kelola

agar

bisa

menambah

modal

yang

dapat

mengembangkan kegiatan opersional perusahaan. Salah satu mengukur kinerja tersebut adalah dari return saham.

Studi tentang return saham dilakukan terhadap pasar modal di Indonesia antara lain dilakukan oleh Ferdi Sulistyo Dalam penelitiannya yang berjudul Analisis

STIE Putra Perdana Indonesia Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas Dan Profitabilitas Terhadap Return

Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Tahun 2007 – 2009. Hasil


Page 437


Nopember 14

penelitiannya menunjukkan bahwa : Likuiditas, Leverage, Aktivitas dan Profitabilitas

berpengaruh terhadap return saham. Leverage berpengaruh terhadap return saham. Likuiditas, Aktivitas, dan Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham. Mogdiliani dan Miller (2008) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh earnings power dari aset perusahaan. Hasil yang positif menunjukkan bahwa

STIE Putra Perdana Indonesia semakin tinggi earnings power semakin efisien perputaran aset dan atau semakin

tinggi profit margin yang diperoleh oleh perusahaan. Hal ini berdampak pada

peningkatan nilai perusahaan yang tentunya dapat mempengaruhi return saham satu tahun ke depan.

Uraian di atas menunjukkan bahwa hasil penelitian mengenai return saham

masih sangat bervariasi. Melihat profitabilitas, likuiditas,Leverage dan return saham menjadi perhatian yang penting bagi investor maka penelitian ini ingin menganalisis secara lebih luas dan mendalam dari sudut profitabilitas, likuiditas, Leverage

STIE Putra Perdana Indonesia terhadap tingkat imbal hasil (return) saham pada perusahaan-perusahaan di Bursa Efek Indonesia.

Kajian Teoritis

Teori Signalling

Hubungan pengaruh profitabilitas, dan likuiditas, terhadap return saham dilandasi oleh signalling theory. Menurut Brigham dan Houston (2004) signalling theory adalah suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberi

STIE Putra Perdana Indonesia petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan.

Pengumuman


informasi akuntansi memberikan

signal

bahwa

Page 438


Nopember 14

perusahaan mempunyai prospek yang baik di masa mendatang (good news) sehingga investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham, dengan demikian

pasar akan bereaksi yang tercermin melalui perubahan dalam volume perdagangan saham.(Sharpe, 1997) Dengan demikian hubungan antara publikasi informasi baik laporan keuangan, kondisi keuangan ataupun sosial politik terhadap fluktuasi

STIE Putra Perdana Indonesia volume perdagangan saham dapat dilihat dalam efisiensi pasar.

Signalling theory menekankan kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan

oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan. Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada

hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi yang lengkap,

relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar modal

STIE Putra Perdana Indonesia sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. Likuiditas

Pengelolaan likuiditas sangat penting bagi setiap perusahaan, likuiditas

merupakan kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban saat ini pada

usahanya, termasuk kewajiban pembayaran operasional dan biaya-biaya yang jangka pendek dan juga hutang jangka panjang.Rasio likuiditas yang digunakan untuk pengelolaan likuiditas dalam setiap perusahaan antara lain current ratio, quick ratio and Acid test ratio (Qaseem 2011).

STIE Putra Perdana Indonesia InoVasi Volume 10: Nopember 2014

Page 439


Nopember 14

Likuiditas adalah kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka

pendek. Pengertian lain likuiditas, adalah kemampuan seseorang atau perusahaan untuk memenuhi kewajiban atau hutang yang harus segera dibayar dengan harta lancarnya. Likuiditas diukur dengan rasio aktiva lancar dibagi kewajiban

lancar.Perusahaan yang mempunyai likuiditas sehat paling tidak memiliki rasio

STIE Putra Perdana Indonesia lancar sebesar 100%.Ukuran likuiditas perusahaan yang lebih menggambarkan tingkat likuiditas perusahaan ditunjukkan dengan rasio kas (kas dengan kewajiban

lancar).Likuiditas merupakan biaya yang ditanggung pemodal jika ingin menjual sekuritasnya secara cepat.

Dari berbagai metode untuk melihat likuiditas suatu usaha yang paling umum

adalah menggunakan rasio keuangan.Secara tradisional ratio likuiditas yang biasa digunakan untuk menganalisis likuiditas jangka pendek bisnis adalah current ratio dan quick ratio (acid test). Rasio ini mengandalkan pada nilai yang berasal dari

STIE Putra Perdana Indonesia Laporan Posisi Keuangan dalam hal ini adalah Neraca (Ross 2011) Sebagai contoh, rumah dianggap lebih tidak likuid dari pada sekuritas, karena untuk menjual

dan memperoleh fair price, akan memerlukan waktu yang lebih lama. Untuk sekuritas, pengertian likuiditas dapat diukur dari perbedaan antara (permi ntaan) harga jual dan harga beli.Semakin besar selisih harga tersebut, semakin tidak likuid

sekuritas tersebut. Bagi pemodal, portofolio yang lebih likuid akan dinilai lebih menarik daripada portofolio yang tidak atau kurang likuid. Likuiditas adalah masalah yang berhubungan dengan masalah kemampuan

STIE Putra Perdana Indonesia suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya yang segera harus


Page 440


Nopember 14

dipenuhi. Suatu perusahaan yang mempunyai alat-alat likuid sedemikian besarnya sehingga mampu memenuhi segala kewajiban financialnya yang segera harus terpenuhi, dikatakan bahwa perusahaan tersebut likuid, dan sebaliknya apabila suatu perusahaan tidak mempunyai alat-alat likuid yang cukup untuk memenuhi segala kewajiban financialnya yang segera harus terpenuhi dikatakan perusahaan

STIE Putra Perdana Indonesia tersebut insolvable.

Rasio likuiditas merupakan suatu indikator mengenai kemampuan perusahaan

perusahaan membayar semua kewajiban finansial jangka pendek pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia. Likuiditas tidak hanya berkenaan dengan keadaan keseluruhan keuangan perusahaan, tetapi juga

berkaitan dengan kemampuannya mengubah aktiva lancar tertentu menjadi uang kas. Likuiditas adalah masalah yang berhubungan dengan masalah kemampuan

STIE Putra Perdana Indonesia suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya yang segera harus

dipenuhi. Brigham dan Houston (2004), Suatu perusahaan yang mempunyai alatalat likuid sedemikian besarnya sehingga mampu memenuhi segala kewajiban finansialnya yang segera harus terpenuhi, dikatakan bahwa perusahaan tersebut

likuid, dan sebaliknya apabila suatu perusahaan tidak mempunyai alat-alat likuid yang cukup untuk memenuhi segala kewajiban keuangannya yang segera harus terpenuhi dikatakan perusahaan tersebut insolvable. Rasio likuiditas mengukur

kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya .Rasio-rasio ini

STIE Putra Perdana Indonesia dapat dihitung melalui sumber informasi tentang modal kerja yaitu pos-pos aktiva


Page 441


Nopember 14

lancar dan hutang lancar.Dengan demikian rasio likuiditas berpengaruh dengan kinerja keuangan perusahaan sehingga rasio ini memiliki hubungan dengan harga saham perusahaan.

Profitabilitas Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan

STIE Putra Perdana Indonesia laba (keuntungan) dalam suatu periode tertentu. Profitabilitas adalah kemampuan

suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (profit) pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham tertentu (Suad 2000).

Profitabilitas merupakan

kemampuan perusahaan menghasilkan laba (profit) yang akan menjadi dasar pembagian dividen perusahaan. Prolitabilitas menggambarkan kemampuan badan

usaha untuk menghasilkan laba dengan menggunakan seluruh modal yang dimiliki.“Profitability ratios measure managements objectiveness as indicated byreturn on sales, assets and owners equity.”(Brown 1995).

Profitabilitas suatu

STIE Putra Perdana Indonesia perusahaan akan mempengaruhi kebijakan para investor atas investasi yag

dilakukan. Kemampuan peurusahaan untuk menghasilkan laba akan dapat menarik para investor untuk menanamkan dananya guna memperluas usahanya, sebaliknya tingkat profitabilitas yang rendah akan menyebabkan para investor menarik dananya. Sedangkan bagi perusahaan itu sendiri profitabilitas dapat digunakan

sebagai

evaluasi

atas

efektivitas

pengelolaan

badan

usaha

tersebut.“Profitability is the net result ofa large number of policies and decision. The

STIE Putra Perdana Indonesia ratio examined thus far reveal some interestingthing about the wry the firm

operates, but the profitability ratio show the combined objects ofliquidity, asset


Page 442


Nopember 14

management, and debt management on operating mult.” (Brigham dan Houston 2004)

Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian kondisi suatu perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa menilainya. .Alat analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio keuangan .Ratio profitabilitas mengukur

STIE Putra Perdana Indonesia efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang diperoleh dari

penjualan dan investasi. Profitabilitas juga mempunyai arti penting dalam usaha mempertahankan

kelangsungan

hidupnya

dalam

jangka

panjang,

karena

profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian setiap badan usaha akan selalu

berusaha meningkatkan profitabilitasnya, karena semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu badan usaha maka kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin. Seperti diungkapkan oleh Giulio Battazzi, Angelo Secchi, and Federico

STIE Putra Perdana Indonesia Tamagni tahun 2008 dalam jurnalnya yang berjudul “Productivity, Profitabilty, and

Financial Fragility” menyatakan bahwa A comparative analysis of two crucial dimensions

of

firms

performance:

profitability

andproductivity,

and

find

independently from the particular sector of activity and from financialconditions, there seems to be weak market pressure and little behavioral inclination for the moreefficient and more profitable firms to grow faster.( Giulio Battazziet al. 2012) Penilaian profitabilitas adalah proses untuk menentukan seberapa baik aktivitas-aktivitas

bisnis

dilaksanakan

untuk

mencapai

tujuan

strategis,

STIE Putra Perdana Indonesia mengeliminasi pemborosan-pemborosan dan menyajikan informasi tepat waktu


Page 443


Nopember 14

untuk melaksanakan penyempurnaan secara berkesinambungan.Ada beberapa

pengukuran kinerja terhadap profitabilitas perusahaan dimana masing-masing pengukuran dihubungkan dengan volume penjualan, total aktiva dan modal sendiri. Secara keseluruhan ketiga pengukuran ini akan memungkinkan seorang analis untuk mengevaluasi tingkat earning dalam hubungannya dengan volume penjualan

STIE Putra Perdana Indonesia jumlah aktiva dan investasi tertentu dari pemilik perusahaan.

Profitabilitas keuangan perusahaan sudah tentu merupakan kinerja perusahaan

yang ditinjau dari kondisi keuangan perusahaan.

Profitabilitas keuangan

perusahaan tercermin dari laporan keuangannya, oleh sebab itu untuk mengukur profitabilitas

keuangan

perusahaan

diperlukan

analisis

terhadap

laporan

keuangannya. Leverage Leverage menunjukkan seberapa besar tingkat aset yang dibiayai oleh hutang.

STIE Putra Perdana Indonesia Tingkat Leverage dapat diketahui melalui perbandingan total hutang dengan total

aset. Financial Leverage merupakan penggunaan sumber dana yang memiliki beban tetap, dengan harapan akan memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar dari pada beban tetapnya, sehingga keuntungan pemegang saham

bertambah (Horne et al 2005). .Perusahaan yang memiliki hutang besar, memiliki kecenderungan

melanggar

perjanjian

hutang

jika

dibandingkan

dengan

perusahaan yang memiliki hutang lebih kecil. Perusahaan yang melanggar hutang secara potensial menghadapi berbagai kemungkinan seperti, kemungkinan


Page 444


Nopember 14

percepatan jatuh tempo, peningkatan tingkat bunga, dan negosiasi ulang masa hutang.

Rasio Leverage menggambarkan kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban

jangka

panjang

atau

kewajiban-kewajiban

apabila

perusahaan

dilikuidasi (Syafrie et al 2004). Rasio ini juga dapat dihitung dari pos-pos yang

STIE Putra Perdana Indonesia sifatnya jangka panjang seperti aktiva tetap dan utang jangka panjang.

Rasio

Leverage adalah ratio yang digunakan untuk mengukur sampai sejauh apa

perusahaan menggunakan pendanaan melalui hutang (Brigham dan Houston 2004).Rasio Leverage menunjukkan seberapa besar kebutuhan dana perusahaan

dibelanjai dengan hutang. Apabila perusahaan tidak mempunyai Leverage atau Leverage factornya sama dengan nol itu artinya perusahaan dalam beroperasi sepenuhnya menggunakan modal sendiri atau tanpa menggunakan hutang. Semakin rendah Leverage factor, perusahaan mempunyai risiko yang kecil bila

STIE Putra Perdana Indonesia kondisi ekonomi merosot (Pieree et all 2001).

Ratio Leverage mempunyai keunggulan dan memiliki nilai tambah dalam

menunjukkan kebutuhan dana perusahaan dalam operasionalnya yang didanai dari hutang, antara lain Rasio Leverage dapat menjadi alat yang berguna untuk menerapkan prinsip kehati-hatian, dan juga salah satu alat yang dapat relatif mudah diterapkan (Gupta 2011). Dari uraian di atas dapat disimpulkan bahwa Leverage menggambarkan kemampuan perusahaan dalam melunasi hutangnya.

STIE Putra Perdana Indonesia Apabila suatu perusahaan tidak mempunyai Leverage factor artinya perusahaan tersebut beroperasi dengan maksimal dengan menggunakan modal sendiri dalam


Page 445


Nopember 14

melakukan operasi. Semakin rendah rasio ini semakin baik, karena untuk keamanan pihak luar yang terbaik jika jumlah modal sendiri lebih besar dari hutang, atau minimal sama.

Kerangka Pemikiran dan Hipotesis Kerangka Pemikiran Teoritis

STIE Putra Perdana Indonesia Berdasarkan latar belakang permasalahan, perumusan masalah, tujuan

penelitian, dan landasan teori yang telah dikemukakan di atas maka kerangka pemikiran teoritis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

RASIO LIKUIDITAS (Current ratio)

RASIO PROFITABILITAS (Return On Equity)

RETURN SAHAM

STIE Putra Perdana Indonesia (Return On Asset) RASIO LEVERAGE (Debt To Equity)

Perumusan Hipotesis

Berdasarkan gambar 2.1, hipotesis yang ditetapkan dalam penelitian ini adalah: H1: Rasio likuiditas (Current ratio) berpengaruh positif terhadap Return Saham

STIE Putra Perdana Indonesia saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.


Page 446


Nopember 14

H2: Rasio profitabilitas (Return on Equity) berpengaruh positif terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.

H3: Rasio Leverage(Debt to Equity Ratio) berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek

STIE Putra Perdana Indonesia Indonesia.

H4: Rasio likuiditas (Current ratio), profitabilitas (Return on Equity), Rasio

Leverage (Debt to Equity Ratio) berpengaruh positif terhadap Return Saham saham pada perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.

Metodologi Penelitian Adapun teknik penelitian yang digunakan sebagai penentu dalam pemilihan

STIE Putra Perdana Indonesia populasi dan sampel adalah sebagai berikut: Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan bidang food dan beverages yang menerbitkan laporan keuangan tahunan (annually report) yang diaudit dan dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia

(BEI). Sampel penelitian ini adalah kelompok perusahaan bidang food and

beverages yang pemilihannya dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling, dengan kriteria sebagai berikut : a. Perusahaan yang melaporkan laporan keuangan yang sudah di audit. b. Laporan keuangan yang dilaporkan berakhir pada tanggal 31 Desember

STIE Putra Perdana Indonesia c. Selama periode penelitian, perusahaan yang memiliki data lengkap 20102012


Page 447


Nopember 14

d. Perusahaan yang dipilih memiliki data yang lengkap selama periode penelitian.

Metode Analisis Data 1. Analisa Regresi Berganda 2. Uji Asumsi Klasik

STIE Putra Perdana Indonesia a. Normalitas

b. Multikolinearis

c. Uji Heteroskedastisitas d. Uji Autokorelasi

3. Pengujian Hipotesis a. Uji – t (Uji Parsial)

b. Uji – F (Uji Simultan atau Bersama)

STIE Putra Perdana Indonesia Hasil Penelitian 1.

Analisa Regresi Linear Berganda

Analisis regresi linear berganda dimaksudkan untuk menguji seberapa besar pengaruh

Likuiditas(Current

Ratio),

Profitabilitas

(Return

On

Eequity),Leverage (Debt Equity Ratio) terhadap Return saham pada Perusahaan manufaktur khususnya disektor Food and Baverage di Indonesia. Adapun hasil uji data regresi linear berganda yaitu sebagai berikut;


Page 448


Nopember 14

Tabel 5.1 Hasil Uji Regresi Linear Berganda Model

Unstandardized

Standardi

Coefficients

zed

T

Sig.

Coefficient s

STIE Putra Perdana Indonesia B

Std.

Beta

Error

(Consta nt)

868,53

2003,0

2

13

1828,1

854,35

86

2

116,56

74,014

,434

,667

,448

2,140

,039

,288

1,575

,023

CRT

1 ROE

6

STIE Putra Perdana Indonesia DER

-

831,58

1029,8

9

-,206 -1,238

,223

71

Sumber :Hasil olah data SPSS, 2014

Berdasarkan dari Ketiga variable independen yang dimasukan dalam model ternyata hanya variable (Likuiditas danprofitabilitas ) yang signifikan pada α =<5%, Jadi dapat disimpulkan bahwa variabel Return saham

STIE Putra Perdana Indonesia dipengaruhi oleh likuiditas dan profitabilitas,dapat diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:


Page 449


Nopember 14

Return saham= 886,532+1828,186x1+116,566x2-1029,871X3+ ε

B.

Uji Asumsi Klasik

Karena data yang digunakan adalah data sekunder, maka untuk menentukan ketepatan model perlu dilakukan pengujian atas beberapa asumsi klasik yang mendasari model regresi. Penyimpangam asumsi klasik yang digunakan dalam

STIE Putra Perdana Indonesia penelitian ini meliputi uji normalitas,Multikolinearitas, Heteroskedastisitas dan Autokorelasi dan yang secara rinci dapat dijelaskan sebagai berikut:

1.

Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel dependen dan variabel independen keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak.Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal.Untuk mendeteksi normalitas dapat dilakukan

dengan uji statistik. Test statistik yang digunakan antara lain analisis grafik

STIE Putra Perdana Indonesia histogram, normal probability plots test (Imam Ghozali, 2002)

Gambar 5.1 Hasil Uji Normalitas : Grafik Normal P-Plot


Page 450


Nopember 14


Pada gambar diatas dijelaskan bahwa penyebaran sebagian besar titik-

titik berada disekitar garis diagonal dan searah dengan garis diagonal, hal ini menunjukan bahwa data mendekati normal. 2.

Uji Multikolinearis

STIE Putra Perdana Indonesia Pengujian asumsi kedua adalah uji multikolinearis (multicollinearity)

antar variable-variabel independen yang masuk ke dalam model. Metode

untuk mendiagnosa adanya multicollinearity dilakukan dengan UjiVarience Inflation Factor(VIF) yang dihitung dengan rumus sebagai berikut:Jika VIF

lebih besar dari <10 dan jika VIF lebih kecil < 0,1, maka antar variabel

bebas(independent variable) terjadi persoalan multikolinearitas (Gujarati, 1993) Tabel 5.2 Hasil Uji Multikolineaitas

STIE Putra Perdana Indonesia Correlations

Zero-order

Partial

Collinearity Statistics

Part

Tolerance

VIF

,374

,320

,298

,442

2,264

,057

,242

,219

,577

1,732

-,369

-,192

-,172

,697

1,434



Page 451


Nopember 14

Berdasarkan tabledi atas, hasil perhitungan nilai tolerance tidak

menunjukan bahwa ada variabel independen yang

memiliki nilai

tolerancekurang dari <0,1 dan tidak ada satupun variabel independen yang memiliki VIF > 10. Jadi, dapat disimpulkan tidak ada korelasi antar variabel independen (bebas) atau tidak terjadi multikolinearitas.

STIE Putra Perdana Indonesia 3.

Uji Heteroskedastisitas

Pengujian asumsi ketiga adalah heteroskedastisitas (heteroscedasticity)

digunakan untuk mengetahui ada tidaknya heteroskedastisitas, dalam hal ini

akan dilakukan dengan cara melihat grafik Scatterplot. Jika dalam grafik terlihat ada pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang

teratur

(bergelombang,

melebar,

kemudian

menyempit)

makanmengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada

STIE Putra Perdana Indonesia sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Imam Ghozali, 2001:69).

Gambar5.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas


Page 452


Nopember 14


Berdasarkan gambar 5.2 di atas, terlihat titik-titik yang tersebar

secara acak,tidak membentuk suatu pola tertentu yang jelas, serta tersebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak terjadi heteroskedastisitas.


Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi dilakukan dengan menggunakan uji Durbin-Watson (DW

test). Pengambilan keputusan untuk menentukan apakah terjadi autokorelasi atau tidak, dapat dilihat dari nilai DW dan dibandingkan dengan nilai tabel

dengan menggunakan nilai signifikansi 0,05 jumlah sampel (n=54) dan jumlah variabel independen (k=3).(Ghozali 2012) Tabel 5.4Hasil Uji Autokorelasi

STIE Putra Perdana Indonesia Change Statistics

R Square

F

Change

Chang

df1

df2

Durbin-

Sig. F

Watson

Change

e

,227

3,911

3

40

,015

1,872

Sumber :Hasil olah data SPSS, 2014 Berdasarkan tabel di atas, hasil perhitungan Durbin-Watson (DW)

STIE Putra Perdana Indonesia menunjukan

angka

sebesar

1,872.Berdasarkan

tabel

DW

yang

menggunakan derajat kepercayaan 5% jumlah sampel 54 dan jumlah


Page 453


Nopember 14

variabel independen ada tiga, maka akan didapatkan nilai batas bawah (dL)

1,4464 dan batas atas (dU) 1,600. Model regresi tidak memiliki persoalan

autokorelasi jika memenui kriteria du≤dw≤(4-du) Durbin Watson hitung terletak di daerah No Autokorelasi. Dengan kata lain, untuk mempercepat proses ada tidaknya autokorelasi dalam suatu model dapat digunakan

STIE Putra Perdana Indonesia patokan nilai Durbin Watson hitung mendekati angka 2. Jika nilai Durbin Watson hitung mendekati angka 2 atau di sekitar angka 2 maka model tersebut terbebas dari asumsi klasik autokorelasi, karena angka 2 pada uji

Durbin Watson terletak di daerah No Autokorelasi.Dengan demikian hasil

perhitungan DW sebesar dengan demikian hasil perhitungan DW sebesar 1,600<1,872<2,32 maka dapat disimpulkan bahwa data penelitian tidak terjadi Autokorelasi.

STIE Putra Perdana Indonesia C.

Uji Hipotesis

1. Uji t (Uji Parsial)

Hasil uji model regresi pertama dapat dilihat pada tabel sebagai berikut :

Tabel 5.5 Hasil Uji t (Parsial) Model

Unstandardized Standardiz Coefficients

T

Sig.

ed Coefficient

STIE Putra Perdana Indonesia s


Page 454


B

Std.

Nopember 14

Beta

Error

(Consta

868,53

2003,0

2

13

1828,1

854,35

nt)

,448

,434

,667

2,140

,039

CRT

STIE Putra Perdana Indonesia 1

86

2

116,56

74,014

,288

1,575

,023

-,206 -1,238

,223

ROE

6

DER

-

831,58

1029,8

9

71 Sumber :Hasil olah data SPSS, 2014 Pengujian statistik uji t pada tabel pada dasarnya menunjukan seberapa

STIE Putra Perdana Indonesia jauh pengaruh satu variabel independen secara parsial dalam menerangkan

variasi variabel dependen. Hasil pengujian dari uji t dapat dijelaskan sebagai berikut :

1.

Konstanta (α)

Persamaan regresi linier berganda tersebut memiliki nilai positif

pada

konstanta 868,532 yang menyatakan bahwa apabilaLikuiditas, Profitabilitas, Leverage bernilai 0, maka kinerja perusahaan akan bernilai negatif.


Pengujian Hipotesis Pertama (Ha1)


Page 455


Nopember 14

Hasil uji t pada Variabel Likuiditas yaitu nilai signifikansi sebesar 0,039

yang berada <0,05 dan koefisien bertanda positif sebesar 0,448. Dilihat dari tingkat signifikansi <0,05 bisa diartikan bahwa likuiditas berpengaruh positif

signifikan terhadap Return Saham dengan demikian Ha1 diterima. Jadi bisa diasumsikan dengan ketiadaan variable lainnya maka seandainya variabel

STIE Putra Perdana Indonesia Likuiditas mengalami kenaikan maka Return Saham juga akan mengalami kenaikan.

Semakin tinggi angka rasio likuiditas, akan semakin baik bagi

investor. Perusahaan yang memiliki rasio likuiditas tinggi akan diminati para investor dan akan berimbas pula pada harga saham yang cenderung akan naik

karena

tingginya

permintaan.

Kenaikan

harga

saham

ini

mengindikasikan meningkatnya kinerja perusahaan dan hal ini juga akan berdampak pada para investor karena mereka akan memperoleh tingkat pengembalian yang tinggi dari investasinya.

STIE Putra Perdana Indonesia Dari uraian di atas dapat disimpulkan bahwa rasio likuiditas merupakan

suatu indikator mengenai kemampauan perusahaan membayar semua kewajiban fianansial jangka pendek pada saat jatuh tempo dengan

menggunakan aktiva lancar yang tersedia. Likuiditas tidak hanya berkenaan dengan keadaan keseluruhan keuangan perusahaan, tetapi juga berkaitan dengan kemampuannya mengubah aktiva lancar tertentu menjadi uang kas.

Hasil ini sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh IG.K.A Ulupui Jurnal Manajemen & Kewirausahaan, Vol. 2 No. 2, September, 2010


Page 456


Nopember 14

yang menyatakan bahwa Likuiditas yg di proksikan dengan Curent ratio berpangaruh positif signifikan

3.

Pengujian Hipotesis Kedua (Ha2) Hasil uji t pada variabel Profitabilitas yang di proksikan dengan ROE

STIE Putra Perdana Indonesia mendapatkan nilai signifikansi sebesar 0,023 yang berada di bawah nilai <Sig.0,05 dan koefisien bertanda Profitabilitas berpengaruh positif sebesar

0,288. Dilihat dari tingkat signifikansi <0,05 bisa iartikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif Ha2diterima

signifikan terhadap Return Saham dengan demikian

jadi bisa diasumsikan dengan ketiadaanya variable lainnya

maka seandainya variabel profitabilias naik maka return saham juga akan ikut nauik artinya Return On Equity, digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan didalam menghasilkan keuntungan (return) bagi perusahaan

STIE Putra Perdana Indonesia dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya perusahaan yang memiliki

nilai Retrun On Equity semakin timggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik. Kinerja perusahaan yang semakin baik dan nilai perusahaan yang

meningkat

akan

memberikan

harapan

naiknya

harga

saham

perusahaan tersebut yang pada akhirnya akan berdampak kepada kenaikan return saham dan sebaliknya apabila Return On Equity mengalami penurunan otomatis Return Saham juga akan mengalami penurunan karena

STIE Putra Perdana Indonesia dengan turunnya Return On Equitymaka harga saham juga akan turun.

4.

Pengujian Hipotesis Ketiga (Ha3)


Page 457


Nopember 14

Hasil uji t pada variabel Leverage yang di proksikan dengan Debt Equity

Ratio mendapat nilai signifikansi sebesar 0,233 yang berada di atas nilai

Sig.0,05. Dilihat dari tingkat signifikansi >0,05 bisa diartikan bahwa Leverage berpengaruh tidak

signifikan terhadap Return Saham dengan demikian

Ha3ditolak, jadi bisa diasumsikan dengan ketiadaanya variable lainnya maka

STIE Putra Perdana Indonesia seandainya variabel Leverage turun maka Return Saham juga akan turun,Leverage adalah kemampuan perusahaan dalam membayar hutang

atau kewajiban artinya jika variabel Leverage dalam suatu perusahaan naik

maka akan berpengaruh terhadap Return Saham yang akan mengalami penurunan.

a. Uji F (Uji Simultan) Hasil uji F dapat dilihat pada tabel 5.6sebagai berikut :

STIE Putra Perdana Indonesia Tabel 5.6 Hasil Uji F

ANOVAa

Model

Sum of

df

Squares

F

Sig.

Square

Regressi 80906948,88 on

Mean

3 26968982,

2

961

275815154,8

40 6895378,8

45

71

3,91 ,015b 1

1 Residual


Page 458


356722103,7

Nopember 14

43

Total

27

a. Dependent Variable: RS b. Predictors: (Constant), DER, ROE, CRT Sumber :Hasil olah data SPSS, 2014

STIE Putra Perdana Indonesia Berdasarkan hasil uji F pada tabel diatas menunjukan nilai F sebesar 3,911

dengan signifikansi 0,015. Nilai probabilitas signifikan pengujian tersebut lebih kecil dari α (0,05)

maka dapat simpulkan bahwa terdapat pengaruh yang

signifikan antara variabel Likuiditas, Profitabilitas dan Leverage secara simultan terhadap kinerja perusahaan Food and Baverage. Tabel5.7 Ringkasan Hasil Hipotesis Penelitian Hipotesis Ha1= Likuiditas pengaruh positif

Hasil signifikan Ha1 diterima

STIE Putra Perdana Indonesia terhadap Return Saham Ha2 =

Profitabilitas berpengaruh positif H2diterima

signifikan terhadap Return Saham Ha3=

Leverage

berpengaruh

positiftidak H3 ditolak

signifikan terhadapReturnSaham Ha

=Likuiditas,

Profitabilitas,

Leverage H4diterima

berpngaruh signifikan terhadap Return Saham secara simultan


Page 459


Nopember 14

Pembahasan Penelitian

1.

Pengaruh LikuiditasTerhadap Return Saham

Hasil pengujian terhadap hipotesis Ha1 menunjukan bahwa variabel Likuiditas yang di proksikan dengan Curent Ratio berpengaruh positif signifikan terhadap Return saham.dengan nilai signifikansi 0,039 yang

STIE Putra Perdana Indonesia berada dibawah<0,05 dan koefisien bertanda positif sebesar 0,448, Dilihat dari tingkat signifikansi <0,05 Jadi bisa diasumsikan dengan ketiadaanya

variable lainnya maka seandainya variabel Likuiditasmengalami kenaikan maka Return saham juga akan mengalami kenaikan.Semakin tinggi angka rasio likuiditas, akan semakin baik bagi investor. Perusahaan yang memiliki

rasio likuiditas tinggi akan diminati para investor dan akan berimbas pula pada harga saham yang cenderung akan naik karena tingginya permintaan. Kenaikan

harga

saham

ini

mengindikasikan

meningkatnya

kinerja

STIE Putra Perdana Indonesia perusahaan dan hal ini juga akanberdampak pada para investor karena mereka

akan

memperoleh

tingkat

pengembalian

yang

tinggi

dari

investasinya.

2.

Pengaruh ProfitabilitasTerhadap ReturnSaham

Hasil pengujian terhadap hipotesis Ha2 menunjukan bahwa variabel Profitabilitas yang di proksikan dengan ROE berpengaruh positif signifikan terhadap Return saham, dengan nilai signifikansi sebesar 0,023 yang berada

STIE Putra Perdana Indonesia di bawah nilai <Sig.0,05 dan koefisien bertanda Profitabilitas berpengaruh

positif sebesar 0,288. Dilihat dari tingkat signifikansi <0,05 bisa diartikan


Page 460


bahwa profitabilitas

berpengaruh positif

Nopember 14

signifikan terhadap Return

sahamartinya jika profitabilias naik maka return saham juga akan ikut naik artinya Return On Equity, digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan didalam menghasilkan keuntungan (return) bagi perusahaan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya

perusahaan yang memiliki nilai

STIE Putra Perdana Indonesia Return On Equity semakin timggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik. Kinerja perusahaan yang semakin baik dan nilai perusahaan yang

meningkat

akan

memberikan

harapan

naiknya

harga

saham

perusahaan tersebut yang pada akhirnya akan berdampak kepada kenaikan

Return Saham dan sebaliknya apabila Return On Equity mengalami penurunan otomatis Return saham juga akan mengalami penurunan karena dengan turunya Return On Equity harga saham juga akan turun.

3.

Pengaruh LeverageTerhadap ReturnSaham

STIE Putra Perdana Indonesia Hasil pengujian terhadap hipotesis Ha3 menunjukan bahwa variabel

Leverage berpengaruhnegatif tidak signifikan terhadap ReturnSaham. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikansi sebesar nilai signifikansi sebesar 0,233 yang berada di atas nilai Sig.0,05 koefisienbertanda negative sebesar -0.206. Dilihat dari tingkat signifikansi >0,05jadi bisa diasumsikan jika Leverage turun maka ReturnSaham juga akan

turun.Leverage adalah kemampuan

perusahaan dalam membayar hutang atau kewajiban artinya jika variabel Leverage dala suatu perusahaan naik atau kemampuan perusahaan dalam


Page 461


membayar hutang waktunya semakin lama

Nopember 14

maka akan berpengaruh

terhadap return saham yang akan mengalami penurunan.

4.

Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan Likuiditas Terhadap Return Saham Berdasarkan hasil uji F pada tabel diatas menunjukan nilai F sebesar

STIE Putra Perdana Indonesia 3,911 dengan signifikansi 0,015. Nilai probabilitas signifikan pengujian tersebut lebih kecil dari α (0,05) maka dapat simpulkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan Leverage secara

antara variabel Likuiditas, Profitabilitas dan

simultan terhadap kinerja perusahaan

Food and

Baverage.

Kesimpulan Penelitian Berdasarkan perumusan masalah, tujuan, landasan teori, hasil analisis data, pengujian hipotesis, dan pembahasan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai

STIE Putra Perdana Indonesia berikut : 1.

Untuk

variabel

Likuiditas

yang

di

proksikan

dengan

Curent

Ratio

mendapatkan hasil yaitu berpengaruh positif signiifkan jadi bisa diasumsikan dengan

ketiadaanya

variable

lainnya

maka

seandainya

variabel

Likuiditasmengalami peningkatan maka Return Sahamjuga akan mengalami peningkatan.

Artinya

jika

suatu

perusahaan

Likuiditasnyanaik

atau

pemenuhan kewajibanya lebih cepat maka akan berpengaruh terhadap ReturnSahamyang akan ikut bertamabah.


Page 462


2.

Nopember 14

Hasil dari variabel profitabilitas yang di proksikan dengan Return On Equity menghasilkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif

signifikan terhadap

Return saham hasil ini berbeda dengan penelitian terdahulu dikarenakan perbedaan sampel jadi bisa disimpulkan bahwa Return On Equity, digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan didalam menghasilkan keuntungan

STIE Putra Perdana Indonesia (return) bagi perusahaan dengan memanfaatkan Equitas yang dimilikinya perusahaan yang memiliki nilai

Return On Equity

semakin timggi

menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik. Kinerja perusahaan

yang semakin baik dan nilai perusahaan yang meningkat akan memberikan

harapan naiknya harga saham perusahaan tersebut yang pada akhirnya

akan berdampak kepada kenaikan return saham dan sebaliknya apabila Return On Equity mengalami penurunan otomatis Return saham juga akan mengalami penurunan

karena dengan turunya Return On Equity harga

STIE Putra Perdana Indonesia saham juga akan turun.

3.

Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel Leverage yang di proksikan dengan Debt Equity Ratioberpengaruh negatif tidak signifikan terhadap ReturnSaham

jadi

bisa

disimpulkan

Leverage

adalah

kemampuan

perusahaan dalam membayar hutang atau kewajiban artinya jika dalam

suatu perusahaan variabel Leverage naik maka akan berpengaruh terhadap ReturnSaham yang akan mengalami penurunan karena perusahaan akan fokus untuk memenuhi kewajibannya atau hutang.


Page 463


4.

Nopember 14

Untuk variabel Likuiditas yang di proksikan dengan Curent Ratio variabel

profitabilitas yang di proksikan dengan Return On Equity variabel Leverage yang di proksikan dengan Debt Equity Ratiodapat simpulkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan Leverage secara

antara variabel Likuiditas, Profitabilitas dan

simultan terhadap kinerja perusahaan

Food and

STIE Putra Perdana Indonesia Baverage.

STIE Putra Perdana Indonesia STIE Putra Perdana Indonesia InoVasi Volume 10: Nopember 2014

Page 464


Nopember 14

DAFTAR PUSTAKA

Giulio Battazzi, Angelo Secchi, and Federico, Productivity, Profitabilty, and Financial Fragility, Itali, Laboratory of Economics & Management (Mei 2012)

Krikham Ross, Journal of New Business Ideas & Trends (2012, 10 (1), pp. 1-13).h.

STIE Putra Perdana Indonesia Majed, Said, International Journal of Humanities and Social Science Vol.2 No. 11; (Juni 2012)

Saleem Qasim. Interdisciplinary Journal of Research in Business Vol. 1, Issue. 7, (July 2011). h. 1

Pieree Collin,Roberts Goldstein, Do Credit Spreads Reflect Stationary Leverage Ratios; The Journal Of Finance • Vol. LVI, No. 5 • (Oct. 2001).h.1 Shipra Gupta, Analysis of Leverage ratio in selected Indian public sector and private sector banks, ASIAN JOURNAL OF MANAGEMENT RESEARCH

STIE Putra Perdana Indonesia Volume 3 Issue 1, (2012).h. 1

Brown, S., and Warner J.. Using Daily Stock Returns. Journal of Financial Economics. (1985) 21: 161-193

Horne, James C. Van dan John M. Wachowicz, 2005, Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.

Brigham, Eugene F & Houston, Joel F. 2004. Fundamentals of Financial Management 10th. New York: South-Western Thomson Learning Harahap, Sofyan Syafri, 2004, Analisis Laporan Kritis Keuangan, Rajawali

STIE Putra Perdana Indonesia Grafindo, Indonesia.


Page 465


Nopember 14

Husnan, Suad, 2000, Manajemen keuangan teori dan penerapan, Edisi Ketiga, UPP AMP YKPN,Yogyakarta.

STIE Putra Perdana Indonesia STIE Putra Perdana Indonesia STIE Putra Perdana Indonesia InoVasi Volume 10: Nopember 2014

Page 466

STIE Putra Perdana. Indonesia. Indonesia. STIE Putra Perdana. Indonesia. STIE Putra Perdana. Indonesia

Recommend Documents