SKRIPSI. Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN RESPON LABA (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk Tahun 2012-2015) SKRIPSI

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh : Mufti Zakwan Alkartobi NIM: 1111082000127

JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 1437 H/ 2017 M

i

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN RESPON LABA (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk Tahun 2012-2015) SKRIPSI

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh : Mufti Zakwan Alkartobi NIM: 1111082000127

JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 1437 H/ 2017 M

ii

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN RESPON LABA Skripsi Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

Mufti Zakwan Alkartobi NIM : 1111082000127

Di Bawah Bimbingan :

Pembimbing I

Ismawati Haribowo, SE.,M.Si NIP.19800909 201411 2 003

JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 1438 H/2017 M

iii

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF Hari ini Selasa, 7 Februari 2017 telah dilakukan ujian komprehensif atas mahasiswa: 1.

Nama

:

Mufti Zakwan Alkartobi

2.

NIM

:

1111082000127

3.

Jurusan

:

Akuntansi

4.

Judul Skripsi

:

Analisis

Faktor-Faktor

yang

Mempengaruhi

Koefisien Respon Laba (ERC) (Studi pada Perusahaan

Real

Estate

dan

Building

Construction yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015) Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan

yang

bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan mahasiswa tersebut di atas dinyatakan lulus dan diberi kesempatan untuk melanjutkan ke tahap Ujian Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta. Jakarta, 7 Februari 2017

1. Zuwesty Eka Putri, M.Ak. NIP. 19800416 200901 2 006

(_____________________) Penguji I

2. Fitri yani Jalil, SE. M.Sc. NIDN. 2009058601

(_____________________) Penguji II

iv

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI Hari ini Kamis, 15 Juni 2017 telah dilakukan Ujian Skripsi atas mahasiswa/i: 1. 2. 3. 4.

Nama NIM Jurusan Judul Skripsi

: : : :

Mufti Zakwan Alkartobi 1111082000127 Akuntansi Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Real Estate dan Contracting Building Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 20122015)

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang bersangkutan selama proses Ujian Skripsi, maka diputuskan bahwa mahasiswa/i tersebut di atas dinyatakan lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 20 Oktober 2016 1. Hepi Prayudiawan, SE., M.M., Ak., CA NIP: 19720516 200901 1 006

(_________________) Ketua

2. Ismawati Haribowo, M.Si NIP: 19800909 201411 2 003

(_________________) Sekretaris

3. Reskino, SE., M.Si., Ak., CA NIP: 19740928 200801 2 004

(_________________) Penguji Ahli

4. Ismawati Haribowo, M.Si NIP: 19800909 201411 2 003

(_________________) Pembimbing

v

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH Yang bertanda tangan di bawah ini: Nama NIM Jurusan Fakultas

: Mufti Zakwan Alkartobi : 1111082000127 : Akuntansi : Ekonomi dan Bisnis

Dengan ini menyatakan bahwa dalam penulisan skripsi ini, saya: 1. Tidak menggunakan ide orang lain tanpa mampu mengembangkan dan mempertanggungjawabkan 2. Tidak melakukan plagiat terhadap naskah karya orang lain 3. Tidak menggunakan karya orang lain tanpa menyebutkan sumber asli atau tanpa izin pemilik karya 4. Tidak melakukan pemanipulasian dan pemalsuan data 5. Mengerjakan sendiri karya ini dan mampu bertanggungjawab atas karya ini Jikalau di kemudian hari ada tuntutan dari pihak lain atas karya saya, dan telah melalui pembuktian yang dapat dipertanggungjawabkan, ternyata memang ditemukan bukti bahwa saya telah melanggar pernyataan di atas, maka saya siap untuk dikenai sanksi berdasarkan aturan yang berlaku di Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.

Jakarta, 24 Mei 2017

(Mufti Zakwan Alkartobi)

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP I.

IDENTITAS PRIBADI 1. Nama

: Mufti Zakwan Alkartobi

2. Tempat Tanggal Lahir

: Lebak, 13 Januari 1993

3. Jenis Kelamin

: Laki-laki

4. Agama

: Islam

5. Anak ke- dari

: 4 dari 4 bersaudara

6.

Alamat

: Kp Wangun Desa Lebaktipar RT 007/ RW 002 Kecamatan Cilograng Kabupaten Lebak, Provinsi Banten

II.

III.

7. Telepon

: 085945652814

8. Email

: [email protected]

PENDIDIKAN 1. SDN Lebak Tipar 3

Tahun 1999-2005

2. Mts Daar El Kutub

Tahun 2005-2008

3. SMAN 1 Tanggerang Selatan

Tahun 2008-2011

4. S1 Ekonomi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

Tahun 2011-2017

LATAR BELAKANG ORANG TUA 1. Ayah

: Muhammad Hudori, SPdi

2. Tempat, Tanggal Lahir

: Magelang, 28 Februari 1954

3. Ibu

: Supenti Nurhaerani, A,Ma

4. Tempat, Tanggal Lahir

: Wonogiri, 28 Oktober 1966

vii

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN RESPON LABA

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menemukan bukti mengenai pengaruh ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas, persistensi laba, pertumbuhan perusahaan, resiko sistemik terhadap koefisien respon laba. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2015. Jumlah perusahaan property dan real estate yang dijadikan sampel adalah 23 perusahaan dengan pengamatan selama 4 tahun. Penelitian ini berdasarkan purposive sampling. Total sampel penelitian ini adalah 92 laporan keuangan. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal dengan nilai signifikansi 0,014 dan resiko sistemik dengan nilai signifikansi 0,000 berpengaruh positif dan signifikan terhadap koefisien respone laba. Sedangkan variabel lain seperti ukuran perusahaan, profitabilitas, persistensi laba dan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap koefisien respon laba. Kata kunci : Koefisien Respon Laba, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan, Resiko Sistemik

viii

ANALYSIS OF AFFECTING FACTORS TO THE EARNING RESPONE COEFFICIENT

ABSTRACT

The purpose from this research is to find the evidence the effect of firm size, capital structure, profitability, profit persistence, corporate growth, and systemic risk to earnings response coefficient. This research uses sample of property and real estate companies are listed on Indonesia Stock Exchange during the period 2012-2015. The number of property and real estate companies being sampled is 23 companies with observations for 4 years. This research is based on purposive sampling. The total sample of this study was 92 financial statements. Hypothesis testing in this study using multiple regression analysis method. The results showed that the capital structure with value of significant 0,014 and systemic risk with value of signifificant 0,000 have positive and significant effect to earnings respone coefficient. While other variables such as firm size, profitability, earnings persistence and growth of the company did not significantly influence to the earnings response coefficient. Keywords: Earning Response Coefficient, Firm Size, Capital Structure, Profitability, Earning Persistance, Company Growth, Systemic Risk

ix

KATA PENGANTAR Assalamua’alaikum Wr. Wb Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT. yang telah memberikan nikmat jasmani, rohani, iman dan islam serta ilmu pengetahuan sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba” dengan lancar. Shalawat serta salam senantiasa selalu tercurah limpahkan kepada junjungan alam Nabi Muhammad SAW. teladan bagi insan di muka bumi. Skripsi ini merupakan tugas yang diselesaikan sebagai syarat guna meraih gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta. Dalam kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada semua pihak yang secara langsung maupun tidak langsung telah membantu tersusunnya skripsi ini terutama kepada: 1.

Kedua orang tua (Ibu Supenti dan Almarhum bapak M. Hudori, SPd) yang secara tulus telah melahirkan, mendidik, membesarkan, memberikan kasih sayang, doa serta dukungan finansial yang tiada hentinya kepada penulis.

2.

Bapak Dr. Arief Mufraini, Lc., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

3.

Ibu Yessi Fitri, SE., M.Si., Ak., CA selaku Ketua Jurusan Akuntansi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

4.

Bapak Hepi Prayudiawan, SE., MM., Ak., CA selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

5.

Ibu Ismawati Haribowo, SE., M.Si selaku dosen pembimbing yang bersedia meluangkan waktu, serta dengan sabar memberikan pengarahan dan bimbingan dalam penulisan skripsi ini.

6.

Seluruh staf pengajar dan karyawan UIN Syarif Hidayatullah Jakarta yang telah banyak memberikan bantuan kepada penulis.

7.

Kakak-kakak saya (Fihri Alfian, Igna Tamami dan Irna Wulandri) telah memberikan inspirasi, Motivasi, nasihat dan hiburan yang tiada hentinya kepada penulis.

8.

Teman-teman Akuntansi 2011 yang

alhamdulillah telah banyak memberikan

pelajaran berharga kepada penulis.

x

9.

Sahabat Info Beasiswa (Ujang, Try, Caesar, Adi, Rifki, Rizki, Abrar, Wahyu dan Mas Aji) yang telah memberikan dorongan, kenangan dan Motivasi liburan yang indah kepada penulis. “Guys Uti jadi paling lambat lulus nih, kesalip eca, gimana tuh?”

10. Sahabat urug-urug sekaligus teman organisasi (Gus Habib, Isal, Haikal, Bang Eway, Sueb, Tum Anggit, Mas Aji lagi dan Syufi Hasan) : “mudah-mudahan jadi langitan semua” 11. Terima kasih banyak juga buat adik Zaki Mubarok temen kosan yang mudahmudahan diberi kelancaran serta hidayah dari Allah SWT. 12. Teman-teman dari kelas Akuntansi C dan juga dia yang telah memberikan inspirasi, dan bantuan kepada penulis. 13. Teman-teman KKN Tangan Nusantara (Ucil, Ijal, Bayu, Anggita, Andhita, Ifah, fatma, Wahyu, Try, Afi, Aep, Wisnu, Putri, Azwin) yang terlah bersama-sama melewati pahit-manisnya KKN selama sebulan dan sekarang Alhamdulillah sudah sukses semua. 14. Teman-teman sekaligus adik-adik di kampus (Cice, Dean, Mawan, Ichi, Irvan, Ajay) 15. Semua pihak yang telah menemani kehidupan perkuliahan penulis selama belajar di kampus tercinta kita UIN Syarif Hidayatullah. Akhir kata, penulis sadar bahwa skripsi ini masih perlu banyak saran dan masukan yang membangun dari pembaca. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membaca. Aamiin. Wassalamu’alaikum Wr. Wb

Jakarta, 24 Mei 2017

Mufti Zakwan Alkartobi

xi

DAFTAR ISI

COVER .................................................................................................... i COVER DALAM .................................................................................... ii LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI .................................................. iii LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF .................... iv LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI .......................................v LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH ............. vi DAFTAR RIWAYAT HIDUP ............................................................. vii ABSTRACT ........................................................................................... viii ABSTRAK .............................................................................................. ix KATA PENGANTAR .............................................................................x DAFTAR ISI ......................................................................................... xii DAFTAR TABEL ..................................................................................xv DAFTAR GAMBAR ........................................................................... xvi DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................... xvii BAB I PENDAHULUAN ........................................................................1 A. Latar Belakang Masalah ..............................................................1 B. Rumusan Masalah .....................................................................12 C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..................................................13 BAB II TINJAUAN LITERATUR.......................................................15 A. Tinjauan Literatur ......................................................................15 1. Teori Pasar Efisien (Agency Theory) ...................................15 2. Teori Sinyal (Signalling Theory) ..........................................18 3. Ukuran Perusahaan ...............................................................21 4. Struktur Modal ......................................................................22 5. Profitabilitas ..........................................................................25 6. Persistensi Laba ....................................................................28 7. Pertumbuhan Perusahaan ......................................................29 8. Resiko Sistemik ...................................................................31 9. Koefisien Respon Laba .........................................................33 B. Penelitian Terdahulu dan Kerangka Pemikiran .........................35

xii

1. PenelitianTerdahulu ..............................................................35 C. Pengembangan Hipotesis ...........................................................39 1. Ukuran Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba.........39 2. Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba ..............39 3. Profitabilitas Terhadap Koefisien Respon Laba ...................40 4. Persistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba ..............41 5. Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba 41 6. Resiko Sistemik Terhadap Koefisien Respon Laba ..............42 7. Pengaruh secara simultan Ukuran Perusahaan, Struktur Modal,

Profitabilitas,

Persistensi

Laba,

Pertumbuhan

Perusahaan dan Resiko Sistemik terhadap variabel Y= Koefisien Respon Laba ..............................................................................................42 D. Kerangka Pemikiran ..................................................................43 BAB III METODOLOGI PENELITIAN ............................................45 A. Ruang Lingkup Penelitian .........................................................45 B. Metode Penentuan Sampel ........................................................45 C. Metode Pengumpulan Data .......................................................46 D. Metode Analisis Data ................................................................47 1. Analisis Statistik Deskriptif ...............................................47 2. Uji Asumsi Klasik ..............................................................47 a. Uji Normalitas ....................................................................48 b. Uji Multikolonieritas.........................................................49 d.Uji Autokorelasi .................................................................50 c.Uji Heteroskesdastisitas .....................................................50 3. Koefisien Determinasi .......................................................51 4. Uji Hipotesis ......................................................................52 a. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F).........................52 b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) .....52 E. Operasionalisasi Variabel Penelitian .........................................52 1. Variabel Independen ..........................................................52 a. Ukuran Perusahaan ............................................................52 b. Struktur Modal .................................................................53

xiii

c. Profitabilitas .......................................................................55 d. Persistensi Laba ................................................................55 e. Pertumbuhan Perusahaan ...................................................56 f. Resiko Sistemik .................................................................57 2. Variabel Dependen.............................................................59 a. Koefisien Respon Laba ......................................................59 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ...............................................62 A. Gambaran Umum Objek Penelitian...........................................62 B. Hasil Uji Instrumen Penelitian ..................................................63 1. Hasil Uji Asumsi Klasik .......................................................63 2. Hasil Statistik Deskriptif .......................................................69 3. Hasil Koefisien Determinasi .................................................73 4. Hasil Uji Hipotesis ................................................................74 C. Pembahasan ...............................................................................78 1. Pengaruh Ukuruan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon laba ........................................................................................78 2. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba ..............................................................................................79 3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Koefisien Respon Laba ...80 4. Pengaruh Persistensi laba Terhadap Koefisien respon Laba.81 5. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba .........................................................................82 6. Pengaruh Resiko Sistemik Terhadap Koefisien Respon Laba ..............................................................................................83 7. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik Secara Simultan Terhadap Koefisien Respon Laba ..............................................................................................85 BAB V PENUTUP .................................................................................86 A. Kesimpulan ................................................................................86 B. Saran ..........................................................................................87 DAFTAR PUSTAKA.............................................................................88 LAMPIRAN-LAMPIRAN ....................................................................91

xiv

DAFTAR TABEL Tabel 2. 1 Hasil Penelitian Terdahulu .....................................................36 Tabel 3. 1 Operasional dan Pengukuran Variabel ...................................61 Tabel 4. 1 Rincian Perolehan Sampel Perusahaan...................................62 Tabel 4. 2 Hasil Uji Normalitas: Kolmogorov Smirnov (K-S) 92 sampel .................................................................................................................63 Tabel 4. 3 Hasil Uji Multikolonieritas dengan Uji VIF ...........................64 Tabel 4. 4 Hasil Uji Heteroskesdastisitas dengan Uji Glejser .................65 Tabel 4. 5 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ...............66 Tabel 4. 6 Statistik Deskriptif ..................................................................68 Tabel 4. 7 Hasil Koefisien Determinasi Analisis Regresi Berganda .......74 Tabel 4. 8 Hasil Uji Signifikansi Simultan: Uji Statistik F .....................75 Tabel 4. 9 Hasil Uji Signifikansi Individual: Uji t...................................76

xv

DAFTAR GAMBAR Gambar 2. 1 Grafik Pasar Efisien ............................................................17 Gambar 2. 2 Grafik Efisiensi Pasar Secara Lengkap ...............................18 Gambar 2. 3 Kerangka Pemikiran ...........................................................44 Gambar 4. 1 Grafik Histogram ................................................................63 Gambar 4. 2 Grafik Normal Probability Plot...........................................64 Gambar 4. 3 Grafik Scatterplot ................................................................68

xvi

DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Perusahaan Property dan Real Estate yang menjadi sampel. .................................................................................................................93 Lampiran 2 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen Ukuran Perusahaan ..................................................................................94 Lampiran 3 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen Struktur Modal .........................................................................................96 Lampiran 4 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen Profitabilitas.............................................................................................99 Lampiran 5 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen Persistensi Laba .....................................................................................102 Lampiran 6 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen Pertumbuhan Perusahaan .......................................................................106 Lampiran 6 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen Resiko Sistemik .....................................................................................109 Lampiran 6 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Dependen Koefisien Respon Laba ..........................................................................113 Lampiran 7 Hasil Output SPSS .............................................................119

xvii

BAB I Pendahuluan A. Latar Belakang Penelitian Fungsi laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan sebagai hasil dari proses akuntansi adalah untuk memenuhi kebutuhan para pemakainya, khususnya adalah pihak luar atau eksternal. Pihak ekternal adalah investor atau calon investor yang meliputi pembeli saham atau obligasi, kreditor atau peminjam dana bank, supplier. Laporan keuangan tersebut digunakan sebagai dasar untuk memprediksi dalam pengambilan keputusan ekonomi. Disamping itu informasi yang berasal dari laporan keuangan juga dapat memperlihatkan kinerja perusahaan. Oleh karena itu informasi akuntansi sangat penting untuk salah satu bagian pemakai laporan keuangan seperti investor untuk menjadi bahan pertimbangan dalam berinvestasi di pasar modal. Laporan keuangan terutama laporan laba rugi sangat rentan akan adanya manipulasi. Hal ini dikarenakan pada umumnya investor akan melihat prospek awal suatu perusahaan dari laporan tersebut. Selain itu adanya kebebasan yang diberikan kepada manajemen dalam memilih kebijakan akuntansi, dapat menyebabkan tidak semua laporan laba yang dilaporkan oleh perusahaan memberikan informasi yang sebenarnya mengenai kinerja perusahaan. Koefisien Respon Laba dapat mengidentifikasi perbedaan respon pasar terhadap pengumuman laba suatu perusahaan. Scoot (2015) melalui

1

ERC mencerminkan tingkat kepercayaan pasar (investor) terhadap kualitas laba

2

dan karenanya mewakili perspektif ukuran kualitas laba berdasarkan kinerja pasar. Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi laba yang tercermin dari tingginya nilai ERC, menunjukkan bahwa pasar menilai laba yang dilaporkan memiliki kualitas yang baik, dan begitupun sebaliknya (Nana, 2012:118). Laporan keuangan yang diterbitkan suatu perusahaan harus dapat mengungkapkan kondisi perusahaan yang sebenarnya, sehingga bermanfaat bagi masyarakat umum. Informasi yang bermanfaat bagi pengambilan keputusan haruslah informasi yang mempunyai relevansi. Salah satu indikator bahwa suatu informasi akuntansi relevan adalah adanya reaksi pemodal pada saat diumumkannya suatu informasi yang dapat diamati dari adanya pergerakan harga saham. Salah satu informasi akuntansi tersebut adalah mengenai informasi laba. Informasi laba akan direspon oleh investor karena memberikan gambaran mengenai kinerja perusahaan. Statement of Financial Accounting Concept (SFAC) No.1 menyatakan laba memiliki manfaat untuk menilai kinerja manajemen, membantu mengestimasi kemampuan laba yang representative dalam jangka panjang, memprediksi laba dan menaksir resiko dalam investasi atau kredit. Informasi laba merupakan salah satu bagian dari laporan keuangan yang banyak mendapat perhatian (Nana, 2014:119). Pengambilan keputusan ekonomi yang dibuat oleh para pelaku pasar berdasarkan informasi yang diperoleh dari laporan keuangan umumnya tercermin dalam tindakan pelaku pasar yang disebut dengan reaksi pasar. Reaksi pasar dipicu oleh berbagai hal, salah satunya adalah pengumuman yang berhubungan dengan laba (earnings related announcements).

2

Informasi laba akuntansi dapat menjadi ukuran prestasi perusahaan, yang dapat digunakan investor dan kreditor untuk memprediksi aliran kas. Salah satu pengukuran yang dapat digunakan untuk mengukur reaksi pemodal atau respon harga saham terhadap informasi laba akuntansi. Salah satu informasi yang merupakan sinyal penting bagi investor untuk menilai prospek perusahaan yaitu dividen per lembar saham. Informasi ini berguna bagi investor maupun calon investor dalam melakukan penilaian perusahaan sebab pada umumnya manajemen tidak akan mengambil risiko dengan membayar dividen yang

tinggi

pada

suatu

waktu

tertentu,

apabila

perusahaan

memprediksi tidak dapat mempertahankannya dimasa yang akan datang. Hal ini dikarenakan dalam kondisi ketidakpastian yang tinggi dividen bisa menjadi proksi yang baik terhadap trend pendapatan perusahaan. Laporan keuangan yang dikeluarkan perusahaan biasanya menimbulkan beberapa perbedaan kepentingan antara pihak internal dan external dan ini yang sudah sering terjadi yang sering diungkapkan oleh teori keagenan (Agency Theory), namun menurut Etna (2012:1) berpendapat bahwa sebenarnya perbedaan kepentingan ini bisa dihindari jika pengguna laporan keuangan bisa mengerti dan mendapat signal yang jelas dari perusahaan. Dan bagaimana untuk mengatahui bahwa signal itu diterima dengan baik atau tidak maka itu bisa dilihat dari bagaimana respon pasar terhadap laporan yang dikeluarkan oleh

3

perusahaan, biasanya terlihat dengan naik atau turunnya saham dan return. Etna (2012:1) mengungkapkan bahwa informasi laba (rugi) yang diumumkan perusahaan akan digunakan pasar untuk pengambilan keputusan keuangan. Keputusan menjual atau membeli yang dilakukan pasar disebut reaksi pasar. Reaksi pasar akan mengakibatkan perubahan

harga

sekuritas.

Perubahan

harga

sekuritas

akan

mempengaruhi return yang diterima pasar. Hal ini menunjukkan bahwa laba (rugi) memiliki hubungan dengan return yang akan diterima oleh pasar (investor). Hubungan tersebut secara singkat didasari oleh informasi yang dimiliki oleh laba (rugi) lalu mendapat reaksi pasar. Oleh karena itu, tingkat perubahan pada return atau harga saham dalam merespon informasi laba dapat diukur menggunakan koefisien respon laba atau earnings responses coefficient (ERC). Jika pada masa sebelumnya, pengetahuan tentang laba akuntansi lebih berfokus pada kandungan informasi, dan pada perkembangan berikutnya lebih pada seberapa jauh respon pasar terhadap informasi laba akuntansi yang lebih dikenal dengan Earnings Response Coefficient (ERC). Hal ini difokuskan pada faktor-faktor yang mempengaruhi earnings response coefficient, yang merupakan korelasi antara unexpected earnings dengan abnormal return saham (Rofika, 2015:175).

4

Koefisien respon laba menyertakan perilaku jual beli investor terhadap ekspektasi laba pada window sebelum dan sesudah penerbitan laporan keuangan perusahaan. Penggunaan variabel ERC untuk mengukur kualitas laba secara tidak langsung memberikan kritik terhadap efektifitas penyajian laporan keuangan perusahaan agar nilai informasi yang terkandung di dalam laporan keuangan tersebut dapat lebih berguna bagi pemakainya. Hal ini dikarenakan dengan pemakaian ERC, laba yang disajikan perusahaan akan langsung dibandingkan dengan ekspektasi penilaian masyarakat terhadap nilai perusahaan tersebut yang melakukan aksi jual beli yang pada akhirnya akan mendorong investor untuk memilih perusahaan yang memiliki kinerja lebih baik (Eka, 2013:6). Penelitian mengenai koefisien respon laba berguna dalam analisis fundamental oleh investor, dalam model penilaian untuk menentukan reaksi pasar atas informasi laba suatu perusahaan. Dengan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi koefisien respon laba maka dapat diketahui kemungkinan besar kecilnya harga saham atas informasi laba dari suatu perushaan. Dan berdasarkan beberapa penelitian

sebelumnya,

faktor-faktor

yang

terindentifikasi

mempengaruhi koefisien respon laba adalah persistensi laba, pertumbuhan perusahaan, struktur modal, risiko sistematik, dan ukuran perusahaan (Rofika, 2015:176).

5

Penelitian yang dilakukan Eka (2013:5) disebutkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi perbedaan earnings response coefficient (ERC) antara satu perusahaan dengan perusahaan lain adalah risiko sistematik yang diukur dengan menggunakan beta, struktur modal atau leverage, persistensi laba (earning quality) yang digunakan sebagai indikator kualitas laba, kesempatan bertumbuh (growth opportunities), the similarity of investor expectations, dan the informativeness of price yang biasanya diproksi dengan menggunakan ukuran perusahaan (firm size). Hasil penelitian beberapa peneliti sebelumnya diatas, beberapa faktor yang mempengaruhi ERC salah satunya adalah persistensi laba, Joko dan Rustam (2015:4) Persistensi laba akuntansi adalah revisi dalam laba akuntansi yang diharapkan dimasa depan (expected future earnings) yang diimplikasi oleh laba akuntansi tahun barjalan (current earnings). Besarnya revisi ini menunjukkan tingkat persistensi laba. Inovasi terhadap laba sekarang adalah informative terhadap laba masa depan ekspektasian, yaitu manfaat masa depan yang diperoleh pemegang saham. Nilai sekarang dari revisi atas laba masa depan dapat memperkirakan nilai sekarang revisi manfaat masa depan ekspektasiaannya, yaitu dalam harga saham. Semakin kecil nilai revisi laba akuntansi masa depan (semakin persistensi laba akuntansi), semakin kuat hubungan laba akuntansi dengan abnormal return

6

(semakin besar koefisien respon laba). Semakin tinggi persistensi laba maka semakin tinggi ERC, hal ini berkaitan dengan kekuatan laba. Persistensi laba mencerminkan kualitas laba perusahaan dan menunjukkan bahwa perusahaan dapat mempertahankan laba dari waktu ke waktu. Persistensi laba diekspektasi berpengaruh terhadap kualitas laba di masa yang akan datang karena penelitian terdahulu menunjukkan semakin besar revisi laba masa depan yang disebabkan oleh kejutan laba (earning surprise) maka semakin besar pula pengaruhnya terhadap perubahan harga saham (Joko dan Rustam, 2015:5). Pemilihan persistensi laba dalam penelitian ini karena mengingat bahwa investasi merupakan kegiatan untuk mendapatkan keuntungan dari perusahaan yang diberi dana investasi, maka persistensi laba yang merupakan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan laba dari waktu ke waktu dan bukan hanya karena suatu peristiwa tertentu, perlu menjadi

pertimbangan

investor

dalam

melakukan

investasi

berdasarkan track record perusahaan tersebut salah satunya melalui persistensi laba (Eka, 2013:7). Pengukuran terhadap Earning Respone Coificient juga tidak melepaskan bagian lain dari pembahasan tentang laba yang mempengaruhi ERC itu sendiri, seperti kesempatan bertumbuh pada perusahaan yang juga bisa mempengaruhi ERC (Earning Respone Coificient).

7

Pertumbuhan perusahaan menjelaskan prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan. Penilaian pasar (investor/pemegang saham) terhadap kemungkinan bertumbuh suatu perusahaan nampak dari harga saham yang terbentuk sebagai suatu nilai ekspektasi terhadap manfaat masa depan yang akan diperolehnya. Pemegang saham akan memberi respon yang lebih besar kepada perusahaan dengan kemungkinan bertumbuh yang tinggi. Hal ini terjadi karena perusahaan yang mempunyai kemungkinan bertumbuh yang tinggi akan memberikan manfaat yang tinggi di masa depan bagi investor (Eka, 2013:7). Terlepas dari beberapa faktor diatas yang telah dijabarkan, ada beberapa faktor yang menurut peneliti perlu dimasukan kedalam faktor-faktor yang mempengaruhi ERC didalam pasar modal yang menjadi subjek penelitian peneliti. Ketika berbicara tentang laba maka terbesit dalam pemikiran peniliti bahwa seharusnya struktur modal berpengaruh terhadap keadaan respon yang tibul ketika laporan keuangan dikeluarkan oleh perusahaan untuk publik. Rahmat

(2015:9)

menyebutkan

bahwa

hasil

penelitian

menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap koefisien respon laba. Perusahaan yang memiliki struktur modal besar dianggap memiliki kondisi yang kurang baik karena perusahaan menggunakan hutang yang besar sebagai sumber pendanaan. Kondisi semacam ini akan menjadi beban yang berat bagi perusahaan, yang akan berpengaruh pada perolehan laba perusahaan. Ketidakpastian hasil

8

tentang struktur modal ini, peniliti berfikir bahwa perlunya memasukan struktur modal kedalam penelitian sebagai salah satu variabel tidak terikat, juga untuk memastikan apakah sebenernya struktur modal itu berpengaruh atau tidak terhadap ERC itu sendiri, karena bisa jadi perbedaan subjek penelitian menentukan pengaruh atau tidaknya suatu variabel tidak terikat atau independen variabel. Rahmat (2015:10) menyebutkan bahwa penelitian tentang pengaruh struktur modal terhadap ERC memiliki hasil berbeda oleh Susanto (2012). Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba. Hasil tersebut menunjukkan investor tidak terpengaruh pada besar kecilnya struktur modal perusahaan saat menentukan investasi. Investor menilai besaran struktur modal tidak memiliki pengaruh bagi kinerja perusahaan ataupun hasil investasinya. Kondisi sama disebutkan juga dalam Eka (2013:9) bahwa penelitian mengenai earnings response coefficient (koefisien respon laba) sudah sering dilakukan dan memiliki hasil penelitian yang berbeda-beda. Contohnya seperti yang dilakukan Mulyani (2007) menemukan bahwa earnings response coefficient dipengaruhi oleh risiko sistematik, persistensi laba dan kesempatan bertumbuh dengan pengaruh positif. Dalam penilitan lain yang dilakukan oleh Palupi (2006) dan Perdani (2009) menemukan bahwa earnings response coefficient dipengaruhi oleh risiko sistematik dan persistensi laba

9

dengan pengaruh positif, sedangkan faktor kesempatan bertumbuh memberikan pengaruh negatif terhadap earnings response coefficient. Ambarwati (2008) menemukan bahwa risiko sistematik (beta) berpengaruh negatif terhadap earnings response coefficient, sedangkan persisitensi laba dan kesempatan bertumbuh (growth opportunities) berpengaruh positif terhadap earnings response coefficient. Penelitian yang dilakukan oleh Tiolemba (2008) menunjukkan bahwa risiko sistematik (beta) berpengaruh negatif terhadap earnings response coefficient. Penelitian Novianti (2012) menunjukkan bahwa kesempatan bertumbuh berpengaruh secara positif terhadap earnings response

coefficient.

Penelitian

Susanto

(2012)

menunjukkan

kesempatan bertumbuh dan risiko sistematik saham berpengaruh signifikan

terhadap

earnings

response

coefficient,

sedangkan

persistensi laba tidak berpengaruh signifikan terhadap earnings response coefficient (Eka, 2013:2). Penelitian Delvira (2013) menunjukkan bahwa persistensi laba berpengaruh postif terhadap earnings response coefficient, sedangkan risiko sistematik berpengaruh negatif terhadap earnings response coefficient.

Penelitian

Romasari

(2013)

menunjukkan

bahwa

persistensi laba tidak berpengaruh signifikan negatif terhadap earnings response coefficient. Penelitian Amelia (2013) menunjukkan bahwa risiko tidak berpengaruh terhadap earnings response coefficient,

10

sedangkan kesempatan bertumbuh mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap earnings response coefficient (Eka, 2013:2). Penelitian lain seperti dalam Erma (2014:176) Profitabilitas perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba. Dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu umumnya dirumuskan sebagai L/M x 100%, dimana L adalah laba yang diperoleh selama periode tertentu dan M adalah modal atau aktiva yang menghasilkan laba tertentu. Profitabilitas merupakan hasil bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan perusahaan. Rasio profitabilitas mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. asset). Operating Asset adalah semua aktiva kecuali investasi jangka panjang dan aktiva-aktiva lain yang tidak digunakan dalam kegiatan atau usaha memperoleh penghasilan yang rutin atau usaha pokok perusahaan. Penelitian Arfan dan Ira A (2008) yang berjudul ”Pengaruh Ukuran, Pertumbuhan, dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Keofisien Respon Laba Pada Emiten Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta”, yang menggunakan ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas perusahaan sebagai variabel dependen, menyatakan

bahwa

Ukuran,

Pertumbuhan,

dan

Profitabilitas

Perusahaan secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Koefisien Respon Laba pada Emiten Manufaktur di Bursa

11

Efek

Jakarta,

Sedangkan

secara

parsial

hanya

Pertumbuhan

Perusahaan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Koefisien Respon Laba, sedangkan Ukuran dan Profitabilitas perusahaan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Koefisien Repon Laba pada Emiten Manufaktur di Bursa Efek Jakarta (Erma, 2014:177). Kondisi yang disebutkan Erma (2014:177) menjadi Salah satu pertimbangan untuk peneliti bahwa profitabilitas juga mempengaruhi respon pasar terhadap laba yang sering disebut peneliti sebelumnya adalah ERC (Earning Respone Coificient). Meninjau fakta-fakta yang telah didapat dari penelitian sebelumnya, peneliti memiliki motivasi untuk melakukan penelitian untuk mengetahui apakah Struktur Modal, Pertumbuhan, Profitabilitas Perusahaan, Persistensi Laba, Resiko Sistemik dan ukuran perusahaan yang telah dijabarkan diatas berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba. Oleh karena itu penulis mengambil judul dalam penelitian ini dengan : “Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba” (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk Tahun 2011-2015)

B. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang diatas, Maka dapat disimpulkan beberapa rumusan masalah yaitu sebagai berikut : 1.

Apakah Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik sebagai faktor12

faktor yang berpengaruh secara parsial terhadap Koefisien Respon Laba? 2.

Apakah Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan

Resiko Sistemik berpengaruh

secara simultan terhadap koefisien respon laba? C. Tujuan Penelitian Adapun tujuan dari penelitian yang dilakukan disini adalah sebagai berikut : 1.

Menguji

dan menganalisa Ukuran Perusahaan, Struktur Modal,

Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik sebagai faktor- faktor Koefisien Respon Laba 2.

Menganalisa variabel independen yang paling dominan dalam mempengaruhi koefisien respon laba

D.

Manfaat Penelitian Adapun manfaat penelitian dari penelitian tersebut adalah untuk:

1. Bagi Ilmu Pengetahuan Dengan adanya penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan dan memperkuat atau memperluas penelitian sebelumnya terutama mengenai koefisien respone laba. 2. Bagi Investor Dengan adanya penelitian ini diharapkan dapat memberikan bukti empiris yang dapat digunakan untuk menambah informasi

13

sebagai dasar pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Salah satunya dengan mengamati faktor-faktor yang mempengaruhi ERC dan bagaimana tanggapan masyarakat tentang laporan tersebut. 3. Bagi Mahasiswa Jurusan Akuntansi Penelitian ini bermanfaat sebagai bahan referensi penelitian selanjutnya dan pembanding untuk ilmu pengetahuan. 4. Bagi Peneliti Berikutnya Sebagai

bahan

referensi

bagi

pihak-pihak

yang

akan

melaksanakan penelitian lebih lanjut mengenai topik ini. 5. Bagi Penulis Sebagai sarana untuk memperluas wawasan serta menambah referensi mengenai laba saham di perusahaan yang terdaftar di BEI dan bagaimana respone pelaku pasar saham terhadap itu., terutama tentang faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi variable dependen dalama penelitian ini.

14

BAB II TINJAUAN LITERATUR A. TINJAUAN LITERATUR 1. Teori Pasar Efisien Pasar efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Informasi yang tersedia meliputi informasi dimasa lalu, informasi saat ini, serta informasi yang bersifat sebagai pendapat atau opini rasional yang bisa mempengaruhi perubahan harga. Didalam teori pasar efisien, informasi akuntansi berada pada posisi bersaing (competition) dengan sumber-sumber informasi lainnya seperti berita-berita dalam media (news), analis keuangan (financial analysts), dan bahkan harga pasar itu sendiri. Sebagai suatu alat atau sarana untuk menyampaikan informasi kepada investor, informasi akuntansi akan bermanfaat hanya apabila infomasi tersebut relevan (relevant), dapat dipercaya (reliable), tepat waktu (timely), dan hemat (cost effective) serta relative bila dibandingkan dengan sumber informasi lainnya (Eka, 2014:7). Harga ekuilibrium suatu sekuritas di pasar efisien ditentukan oleh tawaran yang tersedia dan permintaan agregat. Harga keseimbangan mencerminkan konsensus bersama antara semua partisipan pasar terhadap sekuritas berdasarkan informasi yang tersedia. Jika suatu informasi baru

15

yang relevan masuk ke pasar, informasi ini akan digunakan untuk menganalisis

dan

16

menginterpretasikan nilai dari sekuritas yang bersangkutan. Dengan kondisi tersebut, harga sekuritas menjadi random dan menjadi sulit ditebak. Hal ini sering disebut sebagai random walk dari harga saham. Dengan demikian, investor akan sulit atau bahkan tidak mungkin memperoleh keuntungan tidak normal (abnormal return) karena semua investor memiliki informasi yang sama, dan harga sudah mencerminkan semua informasi yang ada secara cepat (Rahmat, 2015:11). Erma (2014:177) menyatakan bahwa didalam pasar yang kompetitif, harga equilibrium suatu aktiva ditentukan oleh tawaran yang tersedia dan permintaan agregrat. Pasar efisien adalah bagaimana suatu pasar bereaksi terhadap suatu informasi untuk mencapai harga keseimbangan yang baru merupakan hal yang penting. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia, maka kondisi seperti ini disebut dengan pasar efisien. Dengan demikian ada hubungan antara teori pasar modal yang menjelaskan tentang keadaan equilibrium dengan konsep pasar efisien yang mencoba menjelaskan bagaimana pasar memproses informasi untuk menuju ke posisi equilibrium yang baru. Efisiensi pasar seperti ini disebut dengan efisiensi pasar secara informasi (informationally efficient market) yaitu bagaimana pasar bereaksi terhadap informasi yang tersedia. Dalam kenyataannya informasi keuangan yang menjadi dasar dalam membentuk opini dari informasi yang lainnya. Sebaliknya yang tidak mengandung

17

informasi tidak memberikan abnormal return kepada pasar. Adapun hubungannya sebagai berikut :

Ada abnormal return Pengu muman peristiwa

Ada kandungan informasi

Tid ak ada abnormal return

Tida k ada kandungan informasi

Gambar 2.1 Kandungan Informasi Suatu Pengumuman Sumber : Erma dan Nursiam (2014:177)

Pengujian kandungan informasi hanya menguji reaksi dari pasar, tetapi tidak menguji seberapa cepat pasar itu bereaksi. Jika pengujian melibatkan kecepatan reaksi dari pasar untuk menyerap informasi yang diumumkan, maka pengujian ini merupakan pengujian efisiensi pasar secara informasi (informationally efficient market) bentuk setengah kuat. Pasar dikatakan efisien bentuk setengah kuat jika investor bereaksi dengan cepat untuk menyerap abnormal return untuk menuju ke harga keseimbangan yang baru. Jika investor menyerap abnormal return dengan lambat, maka pasar dikatakan tidak efisien bentuk setengah kuat secara informasi. Pasar efisien diklasifikasikan kedalam tiga bentuk, yaitu weak form, semistrong form, dan strong form. Pasar dikatakan efisiensi pada bentuk lemah (weak form) jika harga saham merefleksikan semua informasi yang

18

terkandung dalam sejarah masa lalu tentang harga sekuritas yang bersangkutan, seperti harga saham dan volume transaksi. Pasar dikatakan efisien pada bentuk semikuat (semistrong form) jika harga saham yang terjadi di pasar merefleksikan semua informasi publik yang relevan. Di samping merupakan cerminan harga saham historis, informasi dalam laporan keuangan dan informasi tambahan juga mempengaruhi harga saham. Sedangkan pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat (strong form) jika harga saham merefleksikan semua informasi yang ada, baik informasi publik maupun informasi pribadi (Rahmat, 2015:12). Pengujian efisiensi pasar secara informasi bentuk setengah kuat seharusnya dilakukan setelah pengujian kandungan informasi dan selengkapnya dapat dilihat dalam di gambar berikut ini :

Gambar 2.2 Efisiensi Pasar Secara lengkap Sumber : Erma dan Nursiam (2014:178)

2. Teori Sinyal (Signalling Theory) Signalling Theory dalam ilmu komunikasi yang digunakan dalam disiplin ilmu akuntansi digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi pola perilaku komunikasi manajer kepada publik. Teori sinyal dalam akuntansi berfungsi untuk menilai adanya informasi privat. Informasi yang 19

dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Investor memerlukan informasi mengenai prospek perusahaan yang akan dipilihnya sebagai tempat dalam menanamkan saham mereka. Akan tetapi, sebagai pihak luar investor tidak mengetahui seluruh informasi perusahaan dibandingkan dengan manajemen. Asimetri informasi tersebut perlu

diminimalkan,

sehingga

perusahaan

go

public

dapat

menginformasikan keadaan perusahaan secara transparan kepada investor. Oleh karena itu, manajemen perusahaan sebagai pihak yang memiliki informasi lebih banyak mengenai perusahaan, diharapkan memberikan informasi atau sinyal kepada investor mengenai kondisi prospek perusahaan kedepan. Pengungkapan dalam laporan keuangan akan membantu pengguna laporan keuangan untuk memahami isi dan angka yang dilaporkan dalam laporan keuangan. Sudarma dan Ni Made (2015:25) menjelaskan, kegagalan dalam memahami laporan keuangan mengakibatkan beberapa perusahaan mengalami kesalahan penilaian (misvalued), baik undervalued maupun overvalued.

Sehingga

muncul

keraguan

mengenai

transparansi,

pengungkapan informasi, dan peran akuntansi dalam menghasilkan informasi keuangan yang relevan dan dapat dipercaya, sehingga pemakai

20

informasi akuntansi menerima sinyal tentang kondisi perusahaan yang sebenarnya. Pemberian suatu informasi oleh perusahaan ke pasar secara umum dapat direspon oleh pasar sebagai suatu sinyal atau tanda yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Salah satu informasi yang dianggap dapat menjadi sinyal adalah informasi laba pada laporan keuangan perusahaan. Informasi laba yang diterima para pelaku pasar akan terlebih dahulu diterjemahkan sebagai sinyal baik (good news) atau sinyal buruk (bad news). Jika informasi laba tersebut relevan bagi para pelaku pasar, maka informasi ini akan digunakan untuk menganalisis dan menginterpretasikan nilai perusahaan yang bersangkutan. Apabila informasi laba mengandung informasi menguntungkan maka pasar akan bereaksi pada waktu informasi laba tersebut diterima oleh pasar. Respon pasar ini akan menyebabkan perubahan harga saham ke harga ekuilibrium yang baru. Harga ekuilibrium ini akan bertahan sampai ada informasi baru yang akan merubah harga saham ke harga ekuilibrium yang baru (Rahmat, 2015:13). Laporan keuangan dalam theory signaling diindikasikan oleh perusahaan merupakan suatu sinyal yang dapat mempengaruhi nilai saham mereka. Sinyal yang diberikan oleh perusahaan sangat menentukan bagi investor dalam mengantisipasi prospek perusahaan yang akan mereka pilih dalam menanamkan modalnya. Dengan demikian apabila manajemen menyampaikan informasi ke pasar, umumnya pasar akan merespon sebagai

21

suatu sinyal terhadap adanya suatu peristiwa tertentu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

3. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar kecil perusahaan menurut berbagai cara, antara lain: total aktiva, long size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya terbagi dalam tiga kategori yaitu perusahaan besar (large firm), perusahaan menengah (medium size), dan perusahaan kecil (small firm). Penentu ukuran perusahaan ini didasarkan pada total asset perusahaan. Ukuran perusahaan menjadi faktor yang perlu diperhatikan dalam menentukan struktur modal. Perusahaan besar dapat mengakses pasar modal dan dengan kemudahan tersebut maka dapat disimpulkan bahwa perusahaan memiliki fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana atau permodalan (Joko, 2015:7) Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang berukuran lebih kecil. Sehingga perusahaan yang besar akan lebih mudah untuk melakukan inovasi dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Dengan adanya inovasi tersebut akan berpengaruh besar terhadap laba perusahaan (Rofika, 2016:177). Perusahaan-perusahaan

besar

cenderung

lebih

mudah

untuk

memperoleh pinjaman dari pihak ketiga, karena kemampuannya mengakses

22

pihak lain atau jaminan yang dimiliki berupa asset bernilai lebih besar dibandingkan perusahaan kecil. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh penting terhadap integrasi antar bagian dalam perusahaan, hal ini disebabkan karena ukuran perusahaan yang besar memiliki sumber daya pendukung yang lebih besar dibandingkan perusahaan yang lebih kecil. Pada suatu perusahaan yang kecil, maka kompleksitas yang terdapat dalam organisasi juga kecil (Joko, 2015:7) Ukuran perusahaan akan berpengaruh positif terhadap ERC. Semakin besar perusahaan maka ERC perusahaan akan semakin besar pula menunjukkan adanya pengaruh positif ukuran perusahaan terhadap ERC (Rofika, 2016:178). 4. Struktur Modal Struktur modal adalah perbandingan antara perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dan lebih unggul dalam menghadapi persaingan

bisnis.

Tujuan

perusahaan

dalam

panjang

adalah

mengoptimalkan nilai perusahaan dengan meminimalkan biaya modal perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaaan menggambarkan semakin sejahtera pemilik perusahaan ( I Wayan, 2016:5). Heven (2016:487) Struktur modal menurut Riyanto (2008) adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Hutang jangka panjang merupakan salah satu dari bentuk pembiayaan jangka panjang yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun. Mengukur besarnya aktiva perusahaan yang dibiayai oleh

23

kreditur (debt ratio) dilakukan dengan cara membagi total hutang jangka panjang dengan total asset. Semakin tinggi debt ratio, semakin besar jumlah modal pinjaman yang digunakan di dalam menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. Modal sendiri adalah dana jangka panjang perusahaan yang di sediakan oleh pemilik perusahaaan (pemegang saham), yang terdiri dari berbagai jenis saham (saham preferen dan saham biasa). Laili dalam Rahmat (2015:30), Neraca pada laporan keuangan perusahaan terdiri dari sisi aktiva yang mencerminkan kekayaan perusahaan dan sisi pasiva sebagai struktur keuangan perusahaan. Struktur kekayaan merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan aktiva tetap, sedangkan struktur keuangan mencerminkan cara pembelanjaan aktiva perusahaan. Struktur keuangan mencerminkan perbandingan antara keseluruhan modal asing (modal jangka pendek dan modal jangka panjang) dengan jumlah modal sendiri. Pada struktur keuangan, dikenal pula struktur modal, yaitu pembelanjaan permanen yang mencerminkan perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Apabila struktur keuangan tercermin pada keseluruhan pasiva dalam neraca, maka struktur modal hanya mencerminkan hutang jangka panjang dan unsur-unsur modal sendiri, di mana kedua golongan tersebut merupakan dana permanen atau dana jangka panjang. Pengunaan lebih banyak utang akan meningkatkan resiko yang ditanggung oleh para pemegang saham, Namun penggunaan utang yang lebih besar biasanya akan menyebabkan terjadinya eskpektasi tingkat

24

pengembalian atas ekuitas yang lebih tinggi Resiko yang lebih tinggi akan menurunkan harga saham, tetapi eskpektasi tingkat pengembalian yang lebih tinggi akan kenikannya. Karena itu, struktur modal yang optimal harus mencapai suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga dapat memaksimalkan harga saham perusahaan. Empat factor yang dapat mempengaruhi keputusan struktur modal adalah : a) Resiko bisnis b) Posisi perpajakan c) Fleksibilitas keuangan d) Konservatisme atau keagresifan manajemen Resiko Bisnis dan Keuangan Resiko bisnis adalah tingkat resiko yang inhern di dalam operasi sebuah perusahaan jika perusahaan tidak memiliki utang Perusahaan yang inputnya tidak pasti akan terkena resiko bisnis yang lebih tinggi. Kemampuan untuk menyesuaikan harga output untuk perubahan-perubahan pada biaya input. Semakin besar kemampuan menyesuaikan harga output untuk mencerminkan kondisi biaya, semakin randah resiko bisnisnya. Kemampuan untuk mengembangkan produk-produk baru pada waktu yang tepat dan efektif dalam hal biaya. Semakin cepat produknya menjadi usang

maka

semakin

besar

resiko

bisnisnya.

Ekspour

resiko

asing. Perusahaan yang menghasilkan sebagian besar labanya dari operasi luar negeri dapat terkena penurunan laba akibat fluktuasi nilai tukar.

25

Komposisi biaya tetap. Jika sebagian besar biayanya adalah biaya tetap sehingga akibat tidak mengalami penurunan ketika permintaan turun, maka tekena resiko bisnis yang relative tinggi. 5. Profitabilitas Perusahaan Profitabilitas

menggambarkan

kemampuan

perusahaan

untuk

menghasilkan keuntungan, baik dihubungkan dengan modal sendiri maupun modal bersama. Profitabilitas dapat menjelaskan bahwa kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan adalah tergantung kepada besarnya penjualan, penanaman aktiva (investasi) dan penyerapan modal sendiri (equity).

Dalam Erma (2014:120) menyebutkan profitabiltas

perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba. Dalam Erma (2014:120) profitabilitas merupakan hasil akhir bersih dari berbagai kebijakan dan keputusan manajemen. Rasio Profitabilitas akan memberikan jawaban akhir tentang efektivitas manajemen perusahaan, rasio ini

memberikan gambaran tentang tingkat

efektivitas

pengelolaan

perusahaan. Rasio Profitabilitas yang umum digunakan adalah: a)

Marjin Laba Kotor (Gross Profit Margin): Rasio ini mengukur efisiensi pengendalian harga pokok atau biaya produksinya, mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk berproduksi secara efisien. Dalam mengevaluasi dapat dilihat margin per unit produk, bila rendah maka perusahaan tersebut sensitif terhadap pesaingnya.

26

b)

Marjin Laba Bersih (Net Profit Margin) Rasio ini mengukur laba bersih setelah pajak terhadap penjualan.

c)

Daya Laba Dasar (Basic Earning Power) atau Rentabilitas Ekonomi Daya dasar laba mencoba mengukur efektivitas perusahaan dalam memanfaatkan seluruh sumber dayanya, yang menunjukkan rentabilitas ekonomis perusahaan. Tinggi rendahnya rentabilitas ekonomi tergantung dari : I.

Operating Profit Margin, yaitu perbandingan antara laba usaha dan penjualan.

II.

Perputaran Aktiva (Assets Trunover), yaitu kecepatan berputar total asset dalam suatu periode tertentu. Rentabilitas Ekonomis dapat ditentukan dengan mengalikan operating profit margin dengan total assets turnover.

d)

Hasil Pengembalian atas Total Aktiva atau ROA (Return on Asset) Untuk menghitung ROA, ada yang ingin menambah bunga setelah pajak dalam pembilang dari rasio tersebut. Teori ini didasarkan pada pendapat bahwa karena aktiva didanai oleh pemegang saham dan kreditor, maka rasio harus dapat memberikan ukuran produktivitas aktiva dalam memberikan pengembalian kepada kedua penanam modal itu. ROA sering disamakan dengan ROI

e)

Hasil Pengembalian Atas Ekuitas atau ROE (Return on Equity)

27

Rasio

ini

memperlihatkan

sejauh

manakah

perusahaan

mengelola modal sendiri secara efektif, mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang telah dilakukan pemilik modal sendiri atau pemegang saham perusahaan. ROE menunjukkan rentabilitas modal sendiri atau yang sering disebut sebagai rentabilitas usaha (Erma, 2014:121). Hasanzade et al. (2013) dalam Gusti Ayu (2016:176) menyatakan bahwa profitabilitas mengacu pada kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan, dimana profitabilitas merupakan hasil akhir dari program perusahaan dan keputusan keuangan. menyatakan bahwa profitabilitas dapat menjelaskan kemampuan satu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan tergantung dari besarnya penjualan, penanaman aktiva (investasi), dan penyerapan modal sendiri (equity). Return on Equity (ROE) digunakan sebagai proksi dari profitabilitas. Dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu umumnya dirumuskan sebagai L/M x 100%, dimana L adalah jumlah laba yang diperoleh selama periode tertentu dan M adalah modal atau aktiva yang menghasilkan laba tertentu. Kemampuan menghasilkan laba yang dimaksud adalah kemampuan menghasilkan laba dengan menggunakan modal sendiri atau profitabilitas ekuitas (return on equity = ROE) Return on Equity (ROE) dipergunakan untuk menilai besarnya pengembalian atas penanaman modal untuk para investor perusahaan.

28

Apabila profitabilitas dikaitkan dengan earnings respons coefficient maka dapat dikatakan bahwa jika profitabilitas perusahaan tinggi, laba yang dihasilkan perusahaan meningkat, yang selanjutnya akan mempengaruhi para investor untuk menanamkan modalnya. Profitabilitas berhubungan positif dengan respon investor, yaitu semakin besar profitabilitas maka semakin besar pula respon investor tersebut (Gusti Ayu, 2016:176). 6. Persistensi Laba Persistensi laba akuntansi adalah revisi dalam laba akuntansi yang diharapkan dimasa depan (expected future earnings) yang diimplikasi oleh laba akuntansi tahun barjalan (current earnings), Penman (1982) dalam Joko (2015:8). Besarnya revisi ini menunjukkan tingkat persistensi laba. Inovasi terhadap laba sekarang adalah informative terhadap laba masa depan ekspektasian, yaitu manfaat masa depan yang diperoleh pemegang saham. Nilai sekarang dari revisi atas laba masa depan dapat memperkirakan nilai sekarang revisi manfaat masa depan ekspektasiaannya, yaitu dalam harga saham Joko (2015:8). Semakin kecil nilai revisi laba akuntansi masa depan (semakin persistensi laba akuntansi), semakin kuat hubungan laba akuntansi dengan abnormal return (semakin besar koefisien respon laba). Semakin tinggi persistensi laba maka semakin tinggi ERC, hal ini berkaitan dengan kekuatan laba. Persistensi laba mencerminkan kualitas laba perusahaan dan menunjukkan bahwa perusahaan dapat mempertahankan laba dari waktu ke waktu. Persistensi laba diekspektasi berpengaruh terhadap kualitas laba di masa yang akan datang karena penelitian terdahulu menunjukkan semakin besar revisi laba masa depan yang disebabkan oleh

29

kejutan laba (earning surprise) maka semakin besar pula pengaruhnya terhadap perubahan harga saham (Joko, 2015:8).

Delvira (2013:15) menggunakan koefisien regresi dari regresi antara laba akuntansi periode sekarang dengan periode sebelumnya sebagai proksi persistensi laba. Laba dianggap semakin persisten, jika koefisien variasinya semakin kecil. Dapat disimpulkan bahwa persistensi laba merupakan kemampuan laba sekarang yang diharapkan mampu menjelaskan laba pada masa yang akan datang. Persistensi dapat dilihat berdasarkan keseluruhan laporan keuangan ataupun diukur berdasarkan komponen laporan keuangan. 7. Pertumbuhan Perusahaan Pertumbuhan laba adalah variabel yang menjelaskan prospek pertumbuhan di masa mendatang. Perusahaan yang terus-menerus tumbuh, dengan mudah menarik modal, dan ini merupakan sumber pertumbuhan. Informasi laba pada perusahaan-perusahaan ini akan direspon oleh pemodal. Menurut Collins dan Khotari dalam Erma (2014:180), Pertumbuhan dan Koefisien Respon laba mempunyai hubungan positif. Perusahaan bertumbuh akan mempunyai Koefisien Respon Laba yang lebih tinggi, karena perusahaan tersebut mempunyai kesempatan memperoleh laba di masa akan datang lebih tinggi. Kandungan informasi laba tersebut merupakan berita baik sehingga dapat meningkatkan respon pasar. Pertumbuhan perusahaaan dapat diukur dengan beberapa cara, misalnya dengan melihat pertumbuhan penjualannya. Pengukuran ini hanya dapat melihat pertumbuhan perusahaan dari aspek pemasaran perusahaan

30

saja. Pengukuran yang lain adalah dengan melihat pertumbuhan laba operasi perusahaan. Dengan melakukan pengukuran laba operasi, maka dapat melihat aspek pemasaran dan juga efisiensi perusahaan dalam pemanfaatan sumber daya yang dimilikinya. Pengukuran berikutnya adalah dengan mengukur pertumbuhan laba bersih, dimana inputnya pertumbuhan laba bersih ini adalah modal, sedangkan outputnya adalah laba (Erma, 2014:180). Perusahaan yang terus menerus tumbuh, dengan mudah menarik modal, dan ini merupakan sumber pertumbuhan. Informasi laba pada perusahaanperusahaan ini akan direspon positif oleh pemodal. Dengan menggunakan nilai rasio pasar ekuitas terhadap nilai buku ekuitas sebagai ukuran pertumbuhan, dan adanya hubungan positif antara ukuran ini dengan ERC. Perusahaan dengan pertumbuhan laba tinggi, sebagian besar penilaian ekuitas akan ditunjukkan oleh laba abnormal dan sebagian kecil ditunjukkan oleh nilai buku ekuitas. Nilai ekuitas akan meningkat seiring dengan peningkatan laba bagi perusahaan-perusahaan yang mengalami pertumbuhan terutama terdiri dari nilai dari melanjutkan operasi yang tercermin pada laba. Dalam kondisi seperti ini, nilai perusahaan akan berhubungan negatif dengan nilai buku ekuitas (Joko, 2015:9).

Perusahaan yang tumbuh mempunyai kebijakan pembayaran deviden yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang tidak tumbuh, bahkan bagi perusahaan yang tumbuh peningkatan deviden dapat menjadi berita buruk karena diduga perusahaan telah mengurangi rencana investasinya.

31

Pertumbuhan

Perusahaan

menjelaskan

prospek

pertumbuhan

perusahaan di masa depan. Penilaian pasar (investor/pemegang saham) terhadap kemungkinan bertumbuh suatu perusahaan nampak dari harga saham yang terbentuk sebagai suatu nilai ekspektasi terhadap manfaat masa depan yang akan diperolehnya. Pemegang saham akan memberi respon yang lebih besar kepada perusahaan dengan kemungkinan bertumbuh yang tinggi. Hal ini terjadi karena perusahaan yang mempunyai kemungkinan bertumbuh yang tinggi akan memberikan manfaat yang tinggi di masa depan bagi investor (Eka, 2013:12). 8. Risiko Sistematik Risiko

didefinisikan

sebagai

kemungkinan

perbedaan

antara

keuntungan sesungguhnya (actual return) dengan keuntungan yang diharapkan (expected return). Semakin besar perbedaan antara actual return dengan expected return yang terjadi, maka semakin besar pula risiko tersebut. Risiko sebagai kemungkinan keuntungan yang diterima lebih kecil dari pada keuntungan yang diharapkan (Rahmat, 2015:10). Risiko dapat dikelompokkan menjadi dua bagian, yaitu risiko sistematik dan risiko tidak sistematik Husnan (2011). Bagian dari risiko yang tidak dapat didiversifikasikan oleh portofolio dan mempengaruhi semua (banyak) perusahaan disebut dengan risiko sistematik (market risk). Sebaliknya, risiko sekuritas yang dapat dihilangkan dengan membentuk portofolio (well-deversified) dan hanya mempengaruhi sekelompok kecil

32

perusahaan disebut dengan risiko tidak sistematik (unique risk) (Rahmat, 2015:11). Risiko terkait dengan ketidakpastian hasil atas peristiwa di masa depan. Banyak investor dan kreditor menilai risiko secara subjektif, sedangkan pengukuran risiko secara statistik muncul dari teori koefisien beta. Teori koefisien beta menyatakan bahwa total risiko investasi terdiri atas dua elemen yaitu:

a. Risiko sistematis (systemic risk) Risiko ini adalah risiko yang disebabkan oleh faktor-faktor yang secara bersamaan mempengaruhi harga saham di pasar modal. Risiko ini ada karena adanya perubahan ekonomi secara makro atau politik seperti kebijakan fiskal pemerintah, pergerakan tingkat suku bunga, nilai tukar mata uang, dan inflasi. Semua ini dapat menyebabkan reaksi pasar modal yang dapat dilihat dari indeks pasar. Risiko sistematis akan selalu ada dan tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi. b. Risiko tidak sistematis (unsystemic risk) Risiko tidak sistematis merupakan risiko yang lebih bersumber pada pengaruh-pengaruh yang mengakibatkan penyimpangan pada tingkat pengembalian yang mungkin dapat dikontrol oleh perusahaan. Risiko ini umumnya merupakan masalah khusus perusahaan seperti adanya kerusakan peralatan, pemogokan kerja, bencana alam, dan lain sebagainya. Risiko ini adalah risiko unik karena berasal dari kenyataan bahwa banyak risiko yang

33

dihadapi perusahaan mempunyai sifat khusus yang sesuai dengan perusahaan. Risiko ini dapat diminimalkan dengan melakukan diversifikasi. Berdasarkan uraian di atas dapat disimpulkan bahwa risiko sistematik merupakan hal penting yang perlu dipertimbangkan oleh investor sebelum melakukan keputusan investasi, sehingga dibutuhkan informasi akurat mengenai risiko sistematik. Pertimbangan yang matang sangat diperlukan karena risiko sistematik merupakan dasar untuk memperkirakan besarnya risiko maupun return investasi di masa depan. Dengan melihat perilaku koefisien beta dari waktu ke waktu, investor dapat memperkirakan besarnya risiko sistematik di masa depan. Oleh karena itu, secara implisit dapat diartikan bahwa beta saham merupakan parameter kondisi keuangan suatu perusahaan, apakah perusahaan tersebut dalam kondisi sehat atau perusahaan tersebut dalam kondisi kurang sehat (Rahmat, 2015:11). 9. Koefisien Respon Laba (Earning Response Coefficient) Dalam Erma (2014:178) laba didefinisikan sebagai perubahan atau kenaikan ekuitas atau aset bersih atau kemakmuran bersih pemilik (pemegang saham) dalam suatu periode yang berasal dari transaksi operasi dan bukan transaksi modal (setoran dari dan distribusi ke pemilik). Laba periode dimaknai sebagai informasi tentang kinerja masa lalu yang meliputi daya melaba (earning power), akuntabilitas, dan efisiensi. Kinerja perusahaan merupakan manifestasi dari kinerja manajemen sehingga laba dapat pula diinterpretasi sebagai pengukur keefektifan dan keefisienan manajemen dalam mengelola sumber daya yang dipercayakan

34

kepada manajemen. Kebermanfaatan laba dapat diukur dari hubungan antara laba dan harga saham. Bahwa laba merupakan prediktor aliran kas ke investor. Aliran kas masa depan ke investor digunakan untuk menentukan apa yang disebut nilai sekuritas atau saham (Erma, 2014:178). Laba mempunyai kandungan informasi yang penting bagi pasar modal. Sementara itu, investor berusaha untuk mencari informasi untuk memprediksi laba yang akan diumumkan atas dasar data yang tersedia secara publik. Oleh karena itu, informasi laba sangat diharapkan para analis untuk menangkap informasi privat atau dalam yang dikandungnya dan untuk mengkonfirmasi laba harapan investor. Informasi laba memiliki pengaruh yang sangat signifikan terhadap keputusan investor. Sehingga tentunya laba akan memperoleh perhatian dari para investor. Laba yang dipublikasikan dapat memberikan respon yang bervariasi, yang menunjukkan adanya reaksi pasar terhadap informasi laba, atau dapat dikatakan bahwa laba yang dilaporkan memiliki reaksi pasar (earnings response). Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi laba tecermin dari tingginya koefisien respon laba (earnings response coefficient/ERC). Pengertian Koefisien Respon Laba (Earnings Response Coefficient) menurut Cho dan Jung (1991) dalam Nana (2014:121) didefinisikan sebagai efek setiap dolar unexpected earnings terhadap return saham, dan biasanya diukur dengan slopa koefisien dalam regresi abnormal returns saham dan unexpected earning.

Koefisien respon laba (earnings response coefficient-ERC) juga merupakan koefisien yang mengukur respon abnormal returns sekuritas terhadap unexpected accounting earnings perusahaan-perusahaan yang

35

menerbitkan sekuritas. Dalam Arfan (2008), koefisien respon laba (ERC) merupakan pengaruh laba kejutan (unexpected esrnings) terhadap CAR (cumulative abnormal return), yang ditunjukkan melalui slope coeficient dalam regresi abnormal return saham dengan unexpected earnings, Hal ini menunjukan bahwa koefisien respon laba adalah reaksi CAR terhadap laba yang diumumkan oleh perusahaan. Reaksi yang diberikan tergantung dari kualitas laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Tinggi rendahnya koefisien respon laba tergantung dari ”good news” atau ”bad news” yang terkandung dalam laba (Nana, 2014:121). B. Penelitian Terdahulu dan Kerangka Pemikiran 1. Penelitian Terdahulu Banyak peneliti yang telah melakukan penelitian tentang koefisien respon laba yang dalam istilah asingnya disebut dengan earning respon coefficient (erc), seperti yang dilakukan oleh Rofika (2015), Erma (2014), Joko dan Rustam (2016), Brian dan Etna (2014), Gusti Ayu (2015) dan juga dari luar negeri seperti Hasanzade (2013) Berikut ini adalah beberapa contoh penelitian yang berkaitan dengan Koefisien Respon Laba seperti yang disebutkan diatas sebelumnya :

36

Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu No.

Peneliti (Tahun)

1.

Gusti Ayu Putu Sintya Aryani dan Eka Ardhani Sisdyani, (2016)

Profitabilitas pada Earnings Variabel Variabel CSR Response Coefficient profitabilitas dan dengan Pengungkapan ERC Corporate Social Responsibility sebagai variabel pemoderasi.

Profitabilitas berpengaruh positif pada earnings response coefficient, namun pengungkapan corporate social responsibility tidak mampu memoderasi pengaruh profitabilitas pada earnings response coefficient.

2

Rofika, (2015)

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient (ERC) Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Pertumbuhan Perusahaaan dan Struktur Modal berpengaruh terhadap ERC. Persistensi Laba, Risiko Perusahaan dan Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap ERC

Mahboobe Hasanzade, Roya Darabi, dan Gholamreza Mahfoozi, (2013)

Factors Affecting the Variabel Systemic Variabel Growth a) Variabel Growth Earnings Response Risk dan ERC Opportunities Opportunities, dan Coefficient: An Empirical Profitability berpengaruh study for Iran. positif terhadap ERC. b) Variabel Systemic

4.

Judul Penelitian

Penelitian Persamaan

Hasil Penelitian Perbedaan

Variabel Risiko Tahun penelitian Perusahaan dan subjek Persistensi Laba, penelitian Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan ERC

37

Risk berpengaruh negatif terhadap ERC. c) Variabel Leverage tidak berpengaruh terhadap ERC.

Bersambung

menju

halaman

berikutnya

38

No. Peneliti (Tahun) 5

6

7

Judul Penelitian

Penelitian Persamaan

Hasil Penelitian Perbedaan

Maisil Delvira dan Pengaruh Risiko Sistematik, Variabel Risiko Tahun penelitian Nelvirita (2013) Leverage, dan Persistensi Sistematik dan persistensi laba Joko dan Rustam Pengaruh Karakteristik Vriabel Persistensi Variabel (2015) Perusahaan Dan Persistensi Laba dan ERC Karekteristi Laba Terhadap Koefisien Perusahaan dan Respon Laba Dan Koefisien Kefisien Respone Respon Nilai Buku Ekuitas Nilai Buku Ekuitas

Variabel Risiko Sistematik berpengaruh

Khoerul Umam Faktor-faktor yang Variabel ukuran Sandi, (2013) mempengaruhi Earnings perusahaan, Response Coefficient pertumbuhan perusahaan, dan struktur modal dan ERC

Variabel ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap ERC, sedangkan pertumbuhan perusahaan, struktur modal, dan kualitas audit tidak berpengaruh terhadap ERC.

Variabel spesialisasi industri auditor yang diproyeksikan oleh kualitas audit

Tidak adanya pengaruh karakteristik perusahaan terhadap ERC tapi berpengaruh terhadap Koefisien Respone nilai buku namun adanya pengaruh dari Persistensi laba terhadap ERC dan Koefisien Respone Nilai buku ekuitas

Bersambung menuju halaman berikutnya

39

No. Peneliti (Tahun) 8

9

Judul Penelitian

Penelitian Persamaan

Hasil Penelitian Perbedaan

Pengaruh Struktur Modal, Nopianti Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Koefisien Respon Laba

Variabel Struktur Tahun Penelitian Modal, Ukuran dan Variabel Perusahaan dan Kebijakan Deviden Koefisien Respon Laba

Eka Larasanta Pengaruh Risiko Sistematik, Buana (2013) Persistensi Laba Dan Kesempatan Bertumbuh Terhadap Earnings Response Coefficient (Erc)

Tahun Penelitian, Objek Penelitian dan Variabel Kesempatan Bertumbuh

Nana (2014)

Variabel Resiko Sistemik, Persistensi Laba dan Earning Respone Cofficient (Studi Empiris Pada (ERC) Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia 2009-2012)

Struktur modal tidak memiliki pengaruh terhadap koefisien respon laba pada saat menggunakan konservatisme akuntansi sebagai variabel moderator. Ukuran perusahaan dan kebijakan dividen memiliki koefisien respon laba ketika menggunakan konservatisme akuntansi sebagai variabel moderator Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa semua variabel bebas tidak berpengaruh signifikan baik secara parsial maupun simultan

40

Sumber : Data diambil dari beberapa referensi (2017)

41

2. Kerangka Pemikiran Kerangka pemikiran adalah sebagai salah satu pembentukan jalur penelitian secara sistematis, bagaimana proses penelitiana akan dilakukan haruslah sangat jelas tergambar dalam kerangka pemikiran. Mulai dari bagaimana pendahuluan dai penelitian ini digambarkan sampai kepada tahap interpretasi dari hasil penelitian, maka dari itu selayaknya kerangka pemikiran mampu dipahami secara deskriptif maupun visual. Penelitian ini menggunakan ukuran perusahaan, struktur Modal, profitabilitas, persistensi laba, pertumbuhan perusahaan, dan resiko ristemik perusahaan

sebagai variabel independen, dan Koefisien Respon Laba

sebagai variabel dependen. Kerangka pemikiran dalam penelitian ini yaitu:

42

Gambar 2.3 Kerangka Pemikiran Analisis Faktor-Faktor yang mempengaruhi ERC

Teori efisiensi pasar

Ukuran perusahaan Struktur Modal Profitabilitas Persistensi Laba Pertumbuhan Perusahaan Resiko Sistemik

Koefisien respone laba

Metode analisis : Regresi Linier Berganda

Uji asumsi klasik

normalitas

Autokorelasi

heterokedestisitas

multikolonieritas

Adjusted R2

Uji signifikansi

Uji t

Uji F Interpretasi

43

Kesimpulan saran

dan

44

C.

Pengembangan Hipotesis

1.

Ukuran Perusahaan terhadap Koefisien Respone Laba Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat melalui jumlah aktiva secara keseluruhan yang dimiliki oleh perusahaan.Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang berukuran lebih kecil. Ukuran perusahaan akan berpengaruh positif terhadap ERC. Semakin besar perusahaan maka ERC perusahaan akan semakin besar pula (Jogiyanto, 2009). Hasil penelitian Freeman et all (1988), Andayani (2007) dan Ardila (2012) dalam Rofika (2016:177) menunjukkan adanya pengaruh positif ukuran perusahaan terhadap ERC. Maka dari itu peneliti ingin mengetahui apakah setelah pergantian tahun masih relevankah hasil penelitian terdahulu tentang ERC atau sudah menghasilkan output yang berbeda. Oleh karena itu peneliti memasukan ukuran perusahaan dengan hipotesis : H1= Ukuran Perusahaan

Berpengaruh terhadap Koefisien

Respon Laba 2.

Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba Struktur modal perusahaan dalam penelitian ini diproksikan dengan rasio leverage. Perusahaan yang tingkat leverage-nya tinggi berarti memiliki hutang yang lebih besar dibandingkan modal. Dengan demikian jika terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah pemberi

46

hutang, sehingga semakin baik kondisi laba perusahaan maka semakin negatif respon pemegang saham, karena pemegang saham beranggapan bahwa laba tersebut hanya menguntungkan kreditur. Maka dengan itu peneliti berasumsi bahwa : H2= Struktur Modal Berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba 3.

Profitabilitas terhadap Koefisien Respon Laba Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan, baik dihubungkan dengan modal sendiri maupun modal bersama. Profitabilitas dapat menjelaskan bahwa kemampuan

perusahaan

untuk

menghasilkan

keuntungan

adalah

tergantung kepada besarnya penjualan, penanaman aktiva (investasi) dan penyerapan

modal

sendiri

(equity).

Profitabiltas

perusahaan

menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba. Maka ketika pemakai laporan keuangan akan merespon jikalau tingkat profitability suatu perusahaan baik atau buruknya, dengan asumsi bahwa pemakai laporan keuangan (investor) melihata akan berinvestasi akan tingkat profit suatu perusahaan, oleh karena itu peniliti memiliki hipotesis bahwa : H3= Profitabilitas Berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba 4.

Persistensi Laba terhadap Koefisien Respon Laba Persistensi laba merupakan pengaruh suatu inovasi terhadap laba akuntansi yang diharapkan di masa mendatang. Definisi persistensi laba

47

adalah revisi laba yang diharapkan di masa mendatang (expected future earnings) yang diimplikasi oleh inovasi laba tahun berjalan (current earnings) sehingga persistensi laba dilihat dari inovasi laba tahun berjalan yang dihubungkan dengan perubahan harga saham. Karena earning respone coificient lebih menekankan kepana bagaimana respone pelaku pasar terhadap saham yang beredar maka dengan itu peneliti memiliki hipotesis bahwa : H4= Persistensi Laba Berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba 5.

Pertumbuhan Perusahaan Perusahaan Terhadap Respon Laba Perusahaan yang memiliki pertumbuhan perusahaan yang lebih besar akan memiliki ERC yang tinggi. Kondisi ini menunjukkan bahwa semakin besar kesempatan tumbuh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan mendapatkan atau menambah laba yang diperoleh perusahaan pada masa mendatang. Laba yang diperoleh perusahaan akan digunakan oleh perusahaan untuk lebih berkembang sehingga laba dan aset perusahaan pada masa yang akan datang meningkat. Dengan analisis yang sementara dibuat oleh peneliti tentang ini,maka peneliti mengasumsikan bahwasanya: H5= Pertumbuhan Perusahaan Berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba

6.

Resiko Sistemik terhadap Koefisien Respon Laba

48

Risiko perusahaan adalah variabilitas return terhadap return yang diharapkan. Perusahaan yang memiliki risiko yang lebih tinggi akan menyebabkan pengharapan investor terhadap laba perusahaan akan semakin kecil. Ini berarti semakin tinggi risiko suatu perusahaan maka semakin rendah reaksi investor terhadap unexpected earnings sehingga menyebabkan Earnings Response Coefficiennya akan semakin rendah pula. Oleh karena itu peneliti dengan referensi yang ada berasumsi bahwa: H6= Resiko Sistemik Berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba 7.

Pengaruh secara simultan Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik terhadap variabel Y= Koefisien Respon Laba Penelitian Subagyo (2013) menjelaskan bahwa dalam setiap penelitian regressi linier berganda harus ada pengaruh secara keseluruhan dari setiap variabel yang akan diuji, ini disebut hipotesis untuk pengujian simultan. Maka dari itu peneliti menambahkan hipotesis selanutnya yaitu: H7 = pengaruh secara simultan variabel Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik terhadap variabel dependen (Koefisien Respon Laba)

49

BAB III METODE PENELITIAN A.

Ruang Lingkup Penelitian Penelitian ini menggunakan model regresi untuk keperluan estimasi. Penelitian ini menggunakan 1 (satu) variabel dependent yaitu Earning Respone Coeficient (ERC) dan 6 (enam) variabel independent (bebas) yaitu ukuran

perusahaan,

struktur

modal,

profitabilitas,

persistensi

laba

pertumbuhan perusahaan, dan resiko sistemik. Data yang digunakan adalah data sekunder yang didapatkan dari www.Idx.co.id yaitu berupa data laporan keuangan tahunan perusahaan real estate dan contracting building dari tahun 2012 – 2015. B.

Metode Pengambilan Sampel Sampel dalam penelitian ini adalah Perusahaan Real Estate dan contacting building yang sudah terdaftar di BEI tahun 2012-2015. Pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling, Kriteria pemilihan sampel yang ditentukan adalah sebagai berikut: 1.

Perusahaan Real Estate dan contracting building yang terdaftar sebagai perusahaan go public di BEI selama tahun 2012-2015

2.

Perusahaan

Real

Estate

dan

contracting

building

yang

menerbitkan Laporan Keuangan selama tahun penelitian. 3.

Perusahaan Real menggunakan

Estate dan satuan

contracting mata

50

building uang

yang rupiah.

C.

Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah pengumpulan data sekunder. Data sekunder adalah data yang diperoleh oleh peneliti secara tidak langsung mealui perantaran data sekunder umumnya diperoleh dari studi pustaka Rahmat (2015). Teknik pengumpulan data dalam penelitian berupa dokumentasi yaitu pengumpulan data yang diperoleh dengan cara melihat, mencatat, menganalisis, dan mengevaluasi data sekunder yang diperoleh dari perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Laporan Keuangan Perusahaan dari tahun 2012-2015, return saham harian, IHSG dan tanggal publikasi laporan tahunan perusahaan, serta ROA dan PBV. Data tersebut diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD), www.idx.co.id.

D.

Metode Ananlisis Data Sesuai dengan data yang telah diperoleh maka pendekatan yang sesuai dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif, yaitu pendekatan yang menekankan pada angka-angka dalam penelitiannya. Dari data angka yang telah diperoleh maka diharap dapat memberikan kesimpulan yang tepat Variabel Dependen. Metode analisis data menggunakan statistika deskriptif, uji asumsi klasik dan analisis regresi.

1.

Statistik Deskriptif Pengujian ini bertujuan untuk memberikan gambaran atau deskriptif suatu data yang dilihat dari nilai minimum, maksimum, mean dan standar deviasi dari masing-masing sampel dan digunakan untuk mengetahui 51

gambaran umum tentang pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen didalam penelitian ini yang kemudian variabel dependen itu adalah Koefisien Respon Laba (ERC) pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012-2015 yang diolah dengan menggunakan program SPSS 22 (Statistical Package For Social Science). 2.

Uji Asumsi Klasik Sebelum dilakukan pengujian hipotesis, maka dilakukan terlebih dahulu uji asumsi klasik, yang terdiri dari : Sebelum melakukan pengujian hipotesis dengan analisis regresi berganda, harus dilakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu. Dalam pengujian persamaan regresi terdapat beberapa asumsi-asumsi dasar yang harus terpenuhi. Asumsiasumsi tersebut terdiri dari uji multikolinearitas, uji heterokedastisitas, uji autokorelasi, dan uji normalitas (Rahmat, 2015:13).

a.

Uji Normalitas Uji normalitas dimaksudkan untuk menguji apakah nilai residual yang telah distandarisasi pada model regresi berdistribusi normal atau tidak. Normalitas

data

diuji

dengan

menggunakan

Kolmogorov-

smirnov dengna level of signifikan 5%. Uji normalitas menggunakan statistic non-parametrik kolmogorov-smirnov merupakan uji normalitas menggunakan fungsi distribusi kumulatif. Jika nilai pvalue lebih besar dari 0,05 maka data berdistribusi normal, begitu juga sebaliknya. (Ghozali, 2015:210). Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti

52

diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. (Ghozali, 2015:211). Dalam penelitian ini, uji normalitas dilakukan dengan menggunakan analisis grafik dan uji statistik. Analisis grafik dapat dilakukan dengan melihat grafik histogram dan normal probability plot (Normal P-P Plot). Distribusi normal akan membentuk satu garis diagonalnya. Sedangkan, uji statistik yang digunakan adalah uji statistik non-parametrik KolmogorovSmirnov (K-S). Jika uji Kolmogorov-Smirnov menunjukkan hasil yang signifikan berarti data residual terdistribusi tidak normal (Ghozali, 2015:211). b.

Uji Multikolinieritas Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Jika ada korelasi yang tinggi di antara variabel-variabel bebasnya, maka hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikatnya menjadi terganggu. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel

independen. Ghozali (2015) menjelaskan cara untuk

mendeteksi ada atau tidaknya multikolonieritas di dalam model regresi, yaitu: 1) Nilai R2 yang dihasilkan oleh suatu estimasi model regresi empiris sangat tinggi, tetapi secara individual variabel-variabel independen banyak yang tidak signifikan mempengaruhi variabel independen.

53

2) Menganalisis matrik korelasi variabel-variabel independen. Jika antar variabel ada korelasi yang cukup tinggi (umumnya di atas 0,90), maka hal ini mengindikasikan adanya multikolonieritas. 3) Multikolonieritas dapat dilihat dari nilai Tolerance dan lawannya yaitu Variance Inflation Factor (VIF). Nilai Tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai Tolerance ≤ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10. Regresi bebas dari masalah multikolonieritas jika nilai Tolerance > 0,10 atau sama dengan niai VIF < 10 (Ghozali, 2015:215). c.

Uji Autokolerasi Uji autokolerasi bertujuan untuk mengetahui apakah ada korelasi antara anggota serangkaian data observasi yang diuraikan menurut waktu (times-series) atau ruang (cross setion). (Suliyanto, 2011) Cara yang digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi yaitu dengan uji Durbin-Waston (DW test) merupakan uji yang sangat popular untuk menguji adatidaknya masalah autokorelasi dari model empiris yang diestimasi. Uji ini pertama kali diperkenalkan oleh J. Durbin dan GS.Waston tahun 1951. Mekanisme pengujian Durbin-Watson (DW test) yang digunakan adalah du
d.

Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskesdastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke 54

pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskesdastisitas dan jika berbeda disebut heteroskesdastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskesdastisitas. Deteksi ada atau tidaknya heteroskesdastisitas dapat dilihat dengan ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot. Jika ada pola tertentu maka mengindikasikan telah terjadi heteroskesdastisitas. Tetapi, jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskesdastisitas (Ghozali, 2015).

3.

Uji Koefisien Determinasi Koefisien Determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan 1 atau (0 < x < 1). Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel-variabel dependen terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Secara umum, koefisien determinasi untuk data silang (cross section) relatif rendah karena adanya variasi yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan untuk data runtun waktu (time series) biasanya memiliki nilai koefisien determinasi yang tinggi. (Ghozali, 2015:235). Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah bias terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Setiap tambahan satu variabel independen, maka

pasti meningkat, tidak

peduli apakah variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap

55

variabel dependen. Oleh karena itu banyak peneliti menganjurkan untuk menggunakan nilai adjusted terbaik. Tidak seperti

pada saat mengevaluasi mana model regresi

, nilai adjusted

dapat naik atau turun apabila satu

variabel independen ditambahkan kedalam model (Ghozali, 2015). Dalam penelitian ini model yang digunakan adalah analisis regresi berganda (multiple regression analysis). Analisis regresi berganda digunakan untuk menguji hubungan dan pengaruh yang dihasilkan dari beberapa variabel independen terhadap satu variabel dependen. Analisis regresi ini juga digunakan untuk mengestimasi rata-rata nilai populasi atau nilai dari rata-rata variabel dependen berdasarkan nilai variabel independennya. Pada analisis ini juga dapat mengukur kekuatan hubungan antara variabelvariabel yang digunakan, serta menunjukkan arah hubungan antar variabel tersebut. Model regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini telah dirumuskan sebagai berikut : ERC = α + β1UP + β2SM + β3PF + β4PL + β5PP + β6RS + Ɛ Keterangan : ERC

= Earnings Response Coefficient

UP

= Ukuran Perusahaan

SM

= Struktur Modal

PL

= Persistensi L aba

PF

= Profitabilitas

PP

= Pertumbuhan Perusahaan

RS

= Resiko Sistemik

Α

= Konstansta

56

β1,2,3,4,5,6

= Koefisien variable

Ɛ

= Error

4.

Uji Hipotesis

a)

Uji Signifikasi Simultan (Uji Statistik F) Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh

secara

bersama-sama

terhadap

(Ghozali, 2015:98). Jika probability

variabel

dependen/terikat.

F lebih kecil dari 0,05 maka Ha

diterima dan menolak H0, sedangkan jika lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima dan menolak Ha. b)

Uji Signifikasi Parameter Individual (Uji Statistik t) Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2015:245). Jika probabilitas t lebih kecil dari 0,05 maka Ha diterima dan menolak Ho, sedangkan jika nilai probabilitas t lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima dan menolak Ha.

E.

Operasionalisasi Variabel Penelitian Pada bagian ini akan diuraikan definisi dari masing-masing variabel yang digunakan berikut dengan operasional dan cara pengukurannya. 1. Variabel Independen a. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat melalui jumlah aktiva secara keseluruhan yang dimiliki oleh perusahaan.Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki

57

public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang berukuran lebih kecil. Sehingga perusahaan yang besar akan lebih mudah untuk melakukan inovasi dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Dengan adanya inovasi tersebut akan berpengaruh besar terhadap laba perusahaan (Rofika, 2016:7). Ukuran perusahaan akan berpengaruh positif terhadap ERC. Semakin besar perusahaan maka ERC perusahaan akan semakin besar pula. Hasil penelitian dalam Rofika (2016:7) menunjukkan adanya pengaruh positif ukuran perusahaan terhadap ERC. Ukuran perusahaan diukur dari log natural total aset perusahaan pada periode t.

UP = Ln (Total Asset) Keterangan : Ln = Log Natural Sumber : Adjeng (2015) a. Struktur Modal Teori

struktur

modal

telah

dikembangkan

khususnya

untuk

menganalisis pengaruh penggunaan hutang terhadap nilai perusahaan dan biaya modal. Dalam perkembangannya, Modigliani dan Miller memasukkan pengaruh pengaruh pajak perusahaan, pajak pendapatan perseorangan dan biaya agensi. Teori ini didasarkan pada beberapa asumsi, jika asumsi-asumsi tersebut tidak terpenuhi, maka struktur modal akan mempengaruhi nilai perusahaan. Sejalan dengan pemikiran Modigliani dan Miller, terdapat dua aliran dalam struktur modal. Pertama, Tradeoff Theory, yang didefinisikan sebagai bauran antara tingkat hutang dan ekuitas. Kedua, the pecking order

58

theory, yang mengemukakan bahwa struktur modal akan mengikuti tingkatan (the fund cosr hierarchy), dimana perusahaan akan menggunakan pendanaan internal terlebih dahulu sebelum akhirnya menggunakan hutang dan menerbitkan saham (Rahmat, 2015:20). Perusahaan menggunakan struktur modal dengan tujuan agar keuntungan yang diperoleh lebih besar daripada biaya aset dan sumber dananya, dengan demikian akan meningkatkan keuntungan pemegang saham. Sebaliknya struktur modal juga meningkatkan variabilitas (risiko) keuntungan, karena jika perusahaan ternyata mendapatkan keuntungan yang lebih rendah dari biaya tetapnya maka penggunaan struktur modal akan menurunkan keuntungan pemegang saham. Konsep struktur modal tersebut sangat penting terutama untuk menunjukkan kepada analisi keuangan dalam melihat trade off antara resiko dan tingkat keuntungan dari berbagai tipe keputusan finansial (Nana, 2014:8).

Perusahaan yang menghasilkan sebagian besar labanya dari operasi luar negeri dapat terkena penurunan laba akibat fluktuasi nilai tukar. Komposisi biaya tetap. Jika sebagian besar biayanya adalah biaya tetap sehingga akibat tidak mengalami penurunan ketika permintaan turun, maka tekena resiko bisnis yang relative tinggi. Maka dari itu struktur modal dirumuskan : Struktur Modal

= Total Utang Total Asset

Sumber : Rahmat (2015:33) b. Profitabilitas Profitabiltas perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba. Dengan kata lain 59

profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu umumnya dirumuskan sebagai L/M x 100%, dimana L adalah jumlah laba yang diperoleh selama periode tertentu dan M adalah modal atau aktiva yang menghasilkan laba tertentu. Kemampuan menghasilkan laba yang dimaksud dalam penelitian ini tentunya adalah kemampuan menghasilkan laba dengan menggunakan modal sendiri atau profitabilitas ekuitas (return on equity = ROE), yang persamaan matematisnya adalah : ROE = Net Profit after tax Total Asset Sumber : Heven (2016:490) c. Persistensi Laba Persistensi laba adalah revisi dalam laba akuntansi yang diharapkan di masa depan (expected future earnings) yang diimplikasi oleh laba akuntansi tahun berjalan (current earnings). Menurut Sunarto (2010) dalam Delvira (2013:140) bahwa persistensi laba merupakan laba yang mempunyai kemampuan indikator laba periode mendatang yang dihasilkan oleh perusahaan secara berulang- ulang. Laba dikatakan persisten, apabila laba saat ini dapat digunakan sebagai pengukur laba periode mendatang. Persistensi dapat dilihat berdasarkan keseluruhan laporan keuangan ataupun diukur berdasarkan komponen laporan keuangan. Persistensi laba dapat dirumuskan dengan rumus berikut : X it    X it 1   i

Dalam hal ini: X it

adalah laba perusahaan i perioda t

60

X it 1

adalah laba perusahaan i perioda t-1

β adalah koefisien regresi dari persistensi laba ε tingkat error Sumber : Delvira (2013:135) d. Pertumbuhan Perusahaan Pertumbuhan

Perusahaan

menjelaskan

prospek

pertumbuhan

perusahaan di masa depan. Penilaian pasar (investor/pemegang saham) terhadap kemungkinan bertumbuh suatu perusahaan nampak dari harga saham yang terbentuk sebagai suatu nilai ekspektasi terhadap manfaat masa depan yang akan diperolehnya. Pemegang saham akan memberi respon yang lebih besar kepada perusahaan dengan kemungkinan bertumbuh yang tinggi. Hal ini terjadi karena perusahaan yang mempunyai kemungkinan bertumbuh yang tinggi akan memberikan manfaat yang tinggi di masa depan bagi investor (Eka, 2013:6). Pertumbuhan perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian kondisi suatu perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa menilainya. Alat analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio keuangan. Ratio profitabilitas

mengukur

efektifitas

manajemen

berdasarkan

hasil

pengembalian yang diperoleh dari penjualan dan investasi (Milanti, 2015;31). Pertumbuhan

juga

mempunyai

arti

penting

dalam

usaha

mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka panjang, karena pertumbuhan menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian setiap badan usaha akan selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya, karena 61

semakintinggi tingkat profitabilitas suatu badan usaha maka kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin Safrida (2008). Return on asset (ROA) adalah kemampuan perusahaan memanfaatkan aktivanya untuk memperoleh laba. Ratio ini mengukur tingkat kembalian investasi yang dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh dan (aktiva) yang dimilikinya. Rasio yang tinggi menunjukkan efisiensi manajemen aset,yang berarti efesiensi manajemen Hanafi dan Halim (2003;dalam Hartati;2010). Penilaian return on asset (ROA) dapat dirumuskan sebagai berikut : Growth =

ROA = Net Profit After Tax Asset

Sumber : Milanti (2015:35)

e. Resiko sistemik Resiko sistematik merupakan risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor-faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Misalnya perubahan tingkat bunga, kurs valuta asing, kebijakan pemerintah, resesi ekonomi dan sebagainya. Risiko ini bersifat umum dan berlaku bagi semua saham. Dari definisi di atas dapat disimpulkan, risiko sistematik merupakan risiko yang dapat mempengaruhi semua saham perusahaan yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi. Hal ini terjadi karena risiko ini dipengaruhi oleh faktor- faktor makro yang mempengaruhi pasar. R = α + β Rm + e

62

Keterangan: R

= Return saham

β

= Beta saham (indikator risiko sistematis)

Rm

= Return pasar

Menghitung return saham dan return pasar dapat ditentukan dengan rumus sebagai berikut: 1. Menghitung return saham Rit =

–

Dimana: Rit

= Return saham perusahaan i pada periode t

Pit

= Harga penutupan saham i pada periode t

Pit-1

= Harga penutupan saham i pada periode t-1

2. Menghitung return pasar harian: Rmt

=

–

Dimana: Rmt

= Return pasar harian

IHSGt

= Indeks harga saham gabungan pada periode t

IHSGt-1 = Indeks harga saham gabungan pada periode t-1 Sumber : Rahmat (2015:59) 2.

Variabel Dependen

a.

Earnings Response Coefficient (Koefisien Respon Laba) Variabel dependen dalam penelitian ini adalah koefisien respon laba. Koefisien respon laba biasa digunakan para ahli untuk menilai kualitas laba atau tingkat berharganya informasi yang diungkapkan oleh perusahaan. 63

Koefisien respon laba adalah ukuran besaran return abnormal suatu saham sebagai respon terhadap komponen laba kejutan (unexpected earnings) (Riyatno, 2007). Untuk menghitung besarnya koefisien respon laba menggunakan model data time series

dan diperlukan beberapa tahap

perhitungan. Berikut ini operasionalisasi komponen atau unsur yang diperlukan unuk menghitun variabel ERC tersebut: Laba kejutan ( unexpected earnings) adalah perbedaan antara laba per lembar saham pada periode penelitian dan laba per lembar saham pada periode sebelumnya. Laba kejutan dihitung dengan menggunakan rumus:

Keterangan: UE

= Laba kejutan perusahaan i pada periode t

EPSit = Laba per lembar saham perusahaan I pada periode t EPSit-1= Laba per lembar saham perusahaan I pada periode t-1 Pit-1

= Harga penutupan saham pada akhir tahun t-1

Lalu menghitung AR menggunakan rumus: ARit = Rit – Rmt Keterangan : Arit

: Abnormal Return untuk perusahaan i pada pada hari ke t

Rit

: Return harian saham perusahaan i pada hari t

RMt

: Return indeks pasar pada hari ke t

Lalu selanjutnya menghitung CAR sesuai yang digunakan oleh Diantimala (2008) dan Tuwentina (2014:18), yang dirumuskan: CARit = CAR (-3, +3) = ΣARit (-3, +3)

64

Cumulative abnormal return (CAR) adalah periode akumulasi return 3 hari setelah dan 3 hari sebelum tanggal upload laporan keuangan yang telah diaudit. Kemudian ERC dihitung dengan persamaan regresi sebagai berikut atas data tiap-tiap perusahaan: CARit = α0 + α1 UEit + ε Keterangan: CARit

= CAR perusahaan yang diperoleh dari akumulasi AR pada interval dari hari t-3 hingga t+3

Ueit

= Unexpected Earnings perusahaan i pada periode t

α0

= konstanta

α1

= ERC

ε

= eror

Sumber : Rahmat (2015:64)

Tabel 3.1 Operasional Variabel Variabel Ukuran Perusahaan (X1) (Adjeng, 2015) Struktur modal (X2) (Rahmat, 2015) Profitabilitas (X3) (Heven, 2016) Persistensi laba (X4) (Delvira, 2013) Pertumbuhan Perusahaan (X5) (Milanti, 2015)

Indikator Ukuran perusahaan diukur dari log natural total aset perusahaan pada periode t.

Rasio

Struktur modal = total hutang Total asset

Rasio

ROE = Net Profit after tax Total Equity

Rasio

X it    X it 1   i

ROA = Net Profit after tax Total Asset

Skala

Rasio

Rasio

65

Resiko sistemik (X6) (Rahmat, 2015) Earning Respone Coefficient (Y) (ERC) (Rahmat, 2015)

R it   i   i R m t   i

Rasio

CARit = α0 + α1 UEit + ε

Rasio

Sumber : Data diambil dari beberapa referensi (2017)

66

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN A.

Gambaran Umum Objek Penelitian Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang bersumber dari laporan tahun emiten dengan menggunakan populasi perusahaan contracting building dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2012 sampai dengan tahun 2015 yang diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia yaitu pada alamat www.idx.co.id. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini dipilih secara purposive sampling, yaitu penentuan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Berikut tabel 4.1 yang menyajikan perolehan sampel berdasarkan kriteria yang ditentukan sesuai dengan kebutuhan penelitian. Tabel 4.1 Rincian Perolehan Sampel Penelitian N o

Kriteria

Jumlah Pelanggaran Kriteria

Perusahaan contracting building 1dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2015 Perusahaan yang IPO di BEI sebelum 1 Januari 2011 dan 2mempublikasikan laporan (16) keuangannya berturut-turut dari 2012-2015 Perusahaan memiliki data 3 (10) lengkap yang dibutuhkan peneliti Jumlah perusahaan yang layak digunakan oleh peneliti Jumlah sempel yang digunakan oleh peneliti (4 Tahun)

Jumlah

49

33

23 23 92

66

B.

Hasil Uji Instrumen Penelitian

1.

Hasil Uji Asumsi Klasik

a.

Hasil Uji Normalitas Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah data berdistribusi

normal atau tidak. Model regresi yang baik memiliki data yang berdistribusi normal. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafis dan uji statistik (Ghozali, 2015). Uji normalitas dengan analisis grafik didalam penelitian ini menggunakan grafik histogram dan dengan menggunakan normal probability plot. Hasil pengujian normalitas dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar 4.1 yang menunjukkan hasil uji normalitas menggunakan grafik histogram dan gambar 4.3 yang menunjukkan hasil uji normalitas menggunakan grafik normal probability plot. Gambar 4.1 Grafik histogram

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

67

Gambar 4.2 Grafik normal probability plot

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Berdasarkan kedua grafik tersebut dapat dilihat bahwa grafik histogram maupun grafik P-Plot memberikan pola distribusi data yang normal. Pada grafik histogram dapat dilihat bahwa grafik menggambarkan bentuk lonceng serta pada grafik normal P-Plot titik titik yang mewakili jumlah sampel dalam penelitian ini mendekati garis diagonal, yang mana itu artinya menunjukan bahwa penyebaran data terdistribusi secara normal (Ghozali, 2015). Uji normalitas dengan grafik dapat meyesatkan jika tidak hati-hati secara visual kelihatan normal, padahal secara statistik bisa sebaliknya (Ghozali, 2015). Maka dalam penelitian ini digunakan uji statistik dengan menggunakan uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) untuk memperkuat hasil normalitas data. Jika nilai Kolmogorov-Smirnov (K-S) memliki tingkat signifikansi diatas Asymp. Sig. > 0,05 maka model regresi memenuhi asumsi normalitas (Ghozali, 2015). Hasil pengujian normalitas data dengan menggunakan uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) disajikan pada tabel 4.2 Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas: Kolmogorov Smirnov (K-S) 92 sampel One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N

92

68

Normal Parameters

Mean

a,b

Most Extreme Differences

,0000000

Std. Deviation

,31116732

Absolute

,077

Positive

,068

Negative

-,077

Test Statistic

,077

Asymp. Sig. (2-tailed)

,200

c,d

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. d. This is a lower bound of the true significance. Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Nilai Asymp. Sig. (2-tailed) pada hasil uji Kolmogorov-Smirnov adalah sebesar 0,200. Nilai tersebut di atas nilai signifikan yaitu 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal, maka model regresi dapat digunakan untuk pengujian berikutnya. b.

Hasil Uji Multikolonieritas

Uji multikolonieritas dilakukan untuk melihat apakah terjadi korelasi antara variabel bebas atau satu sama lainnya. Jika nilai Tolerance ≥ 0,1 dan VIF ≤ 10, maka dapat dikatakan tidak terjadi multikoloniaritas antar variabel bebas. Berikut tabel yang menunjukkan hasil dari uji multikolonieritas. Tabel 4.3 Hasil Uji Multikoloniaritas dengan Uji VIF Coefficients

a

Collinearity Statistics Toleranc Model 1 stant)

V

e

IF

(Con U P

, 809

S M

, 359

P F

,

P

2 ,189

, 490

P P

2 ,782

457

L

1 ,236

2 ,042

, 720

1 ,388

69

R S a. Dependent Variable: ERC

,

1

937

,068

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Berdasarkan hasil uji multikolonieritas pada tabel 4.3 dapat dilihat bahwa variabel bebas dalam penelitian ini tidak saling berkorelasi, karena nilai Tolerance ≥ 0,1 dan VIF ≤ 10. Maka dapat dikatakan tidak terjadi gejala multikolonieritas antar variable (Ghozali, 2015). c.

Hasil Uji Heteroskesdastisitas

Uji heteroskesdastisitas dilakukan untuk melihat apakah ada ketidaksamaan varians dalam fungsi regresi. Data yang baik adalah data yang homoskesdastisitas atau data yang memiliki kesamaan varians dalam fungsi regresi. Uji heteroskesdastisitas dalam penelitian ini menggunakan uji glejser yang dilakukan dengan cara meregresikan antara variabel independen dengan nilai absolut residualnya. Jika nilai signifikansi antara variabel independen dengan absolut residual lebih dari 0,05 maka tidak terjadi masalah heteroskesdastisitas. Berikut tabel yang menunjukkan hasil dari uji heteroskesdastisitas. Tabel 4.4 Hasil Uji Heteroskesdastisitas dengan Uji Glejser Coefficients

Unstandardized

Standardized

Coefficients Model

B

(Constant) 1

a.

a

Coefficients

Std. Error

Beta

T -2,179

Sig.

-19,813

9,092

,032

UP

,481

,311

,164 1,548

,125

SM

2,606

1,777

,213 1,466

,146

PF

1,962

4,203

,046 ,467

,642

PL

152,736

87,857

,229 1,738

,086

PP

-,588

,480

-,138 -1,224

,224

RS

-,052

,148

-,036 -,353

,725

Dependent Variable: LNRES2 Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

70

Pada tabel 4.4 terlihat bahwa nilai signifikansi antara semua variabel independen dengan absolut residual lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini mempunyai kesamaan varians dalam fungsi regresi atau homoskesdastisitas atau tidak terjadi heteroskesdastisitas. Hasil uji glejser ini konsisten dengan hasil uji grafik scatterplot berikut ini : Gambar 4.3 Hasil Uji Heteroskesdastisitas dengan Grafik Scatterplot

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Berdasarkan grafik scatterplot yang ditunjukkan pada gambar 4.3 terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun dibawah angka 0 (nol) pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi yang dilakukan pada penelitian ini. d.

Hasil Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2015), uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (sebelumnya). Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena residual tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya.

71

Pengujian autokorelasi yang dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan uji Durbin-Watson. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel 4.5

Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson b

Model Summary

Model

R 1

,700

a

R Square

Adjusted Square

,489

R

,453

Durbin-Watson 2,254

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM b. Dependent Variable: ERC Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Nilai Durbin-Watson dalam penelitian ini adalah sebesar 2,254. Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 92 sampel dengan jumlah variabel independen yang diuji adalah 6 sehingga nilai dL dalam Durbin-Watson tabel adalah sebesar 1,802 dan oleh karena itu nilai dU adalah sebesar 6-1,802 yaitu sebesar 3,790. Nilai DW dalam penelitian ini terletak di antara nilai dL dan dU yaitu 1,802<2,254<3,790. Hasil tersebut menunjukan bahwa penelitian terbebas dari masalah autokorelasi. 2.

Hasil Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (kemencengan distribusi) (Ghozali, 2015). Nilai minimum digunakan untuk mengetahui nilai terkecil dari suatu data variabel yang bersangkutan, sedangkan nilai maximum digunakan untuk mengetahui nilai terbesar dari suatu data variabel yang bersangkutan. 72

Nilai mean digunakan untuk mengetahui rata-rata dari suatu data variabel yang bersangkutan, dan nilai standar deviation digunakan untuk mengetahui seberapa besar data variabel yang bersangkutan bervariasi dari rata-rata. Secara

keseluruhan

statistik

deskriptif

adalah

bagaimana

peneliti

menerangkan tentang variabel penelitiannya, dan ada beberapa informasi yang harus disampaikan untuk meyakinkan pengguna penelitian tentang objek penelitian ini. Berikut tabel 4.6 yang merupakan analisis deskriptif untuk variabel yang digunakan dalam penelitian. Tabel 4.6 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics Minimum N

Maximum

UP

92

7,526320

1,352530

SM

92

,007158

PF

92

PL PP

Mean

Std. Deviation 29,54534685

,849756971

,690677

,40703677

,203303045

,001907

,108858

,04666709

,028197369

92

,001887

,013410

,00554467

,003721041

92

-,007396

,303109

,05066900

,049238932

RS

92

-3,053636

5,417524

,80739388

1,717747589

ERC

92

-,814000

1,719000

,38545652

,435437721

Valid

N

(listwise)

92

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Tabel 4.6 menunjukkan bahwa rata-rata dari variabel independen ukuran perusahaan adalah sebesar 29,5453 dan memiliki standard deviasi sebesar 0,84976. Untuk nilai maksimum dari data penelitian ini adalah 31,35 yaitu terdapat pada LPKR (Lippo Karawaci tbk) dan untuk nilai minimum dari data ukuran perusahaan pada penelitian ini adalah 27,53 yang mana data ini adalah milik GMTD (Goa Mkassar Tourism Development tbk). Dalam penelitian ini variabilitas antara standard deviasi dan nilai rata-rata adalah sangat tinggi yang artinya penyebaran data perusahaan pada penelitian ini kurang baik.

73

Variabel independen yang selanjutnya dalam penelitian ini yaitu struktur modal, dimana struktur modal adalah rasio yang didapat dari hasil pembagian antara tingkat hutang terhadap ekuitas, maksudnya adalah untuk mengukur apakah perusahaan tersebut didanai oleh hutang atau ekuitas yang terdapat di perusahaan tersebut. Menurut tabel diatas nilai meneimal dari data adalah 0,017696 dari perusahaan FMII (Fortune Mate Indonesia tbk) tahun 2015, dan untuk nilai maksimumnya adalah 0,69068 terdapat pada perusahaan GMTD ( Goa Makkasar Tourism Development tbk) tahun 2013. Standard deviasinya adalah 0,20330 yang mana lebih kecil dari mean struktur modal yaitu sebesar 0,4070 dimana interpretasinya adalah data sampel struktur modal tersebar secara baik didalam penelitian ini. Selanjutnya, berdasarkan tabel 4.6 dapat dilihat nilai rata-rata dari Profitabilitas adalah sebesar 0,1144 dan standard deviasinya adalah 0,05883 dan ini juga menunjukan bahwa tidak ada masalah dalam penyebaran data profitabilitas didalam penelitian ini, untuk nilai minumun yaitu 0,02 yang mana perusahaan BIPP ( Bwuanatala Indah Permai tbk) tahun 2012 dan untuk nilai maksimumnya adalah 0,28 yaitu perusahaan FMII (Fortune Mate Indonesia tbk) tahun 2013. Tabel 4.6 juga menunjukkan bahwa rata-rata dari variabel persistensi laba adalah sebesar 0,00554 dan memiliki standard deviasi sebesar 0,003721 Untuk nilai maksimum dari data penelitian ini adalah 0,01341 yaitu terdapat pada Duta Anggada Reality tbk (DART) tahun 2015 dan untuk nilai minimum dari data ukuran perusahaan pada penelitian ini adalah -0,00188 yang mana data ini adalah milik Sentul City Tbk (BKSL) tahun 2012. Dalam penelitian ini variabilitas antara

74

standard deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata dan variabilitasnya tidak terlalu tinggi yang artinya penyebaran data perusahaan pada penelitian ini baik. Tabel 4.6 juga menunjukkan bahwa rata-rata dari variabel independen pertumbuhan perusahaan adalah sebesar ,05066900 dan memiliki standard deviasi sebesar ,049238932. Untuk nilai maksimum dari data penelitian ini adalah ,303109 yaitu terdapat pada MDLN (Modernland Reality tbk) tahun 2014 dan untuk nilai minimum dari data ukuran perusahaan pada penelitian ini adalah ,007396 yang mana data ini adalah milik RBMS (Ristia Bintang Mahkota Sejati tbk) tahun 2013. Dalam penelitian ini variabilitas antara standard deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata dan variabilitasnya tidak terlalu tinggi yang artinya penyebaran data perusahaan pada penelitian ini baik. Tabel 4.6 menunjukkan tentang data resiko sistemik yang mana artinya bahwa rata-rata perusahaan peka terhadap perubahan pasar, dimana perubahan return pasar mengakibatkan perubahan terhadap return saham perusahaan.nilai rata-ratanya adalah 0,807394 dan nilai standar deviasinya adalah 1,7177475 serta nilai minimum dari systemic risk adalah sebesar -3,05363 yang merupakan hasil dari Summarecon Agung tbk tahun 2014 tahun 2015. Sedangkan nilai maksimum dari systemic risk adalah sebesar 5,417524 yang merupakan hasil dari Pudjiati Prestige Tbk tahun 2013. Yang mana ketika standar deviasi lebih besar daripada rata-rata maka penyebaran datanya kurang baik. Berdasarkan tabel 4.6 di atas, dapat dilihat jumlah sempel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 92 data, dan nilai rata-rata dari variabel dependen yaitu earnings response coefficient adalah sebesar 0,3855. Dalam tabel 4.6 tersebut juga dapat dilihat bahwa nilai minimum dari earnings response coefficient dalam penelitian adalah sebesar -0,813 yang terjadi pada PUDP

75

(Pudjiati Prestige Tbk) tahun 2012. Sedangkan nilai maksimum dari earnings response coefficient adalah sebesar 1,719 yang terjadi pada CTRA (Ciputra Development Tbk) tahun 2014. Data ERC diatas memiliki standard deviasi sebesar 0,43544 yang memiliki variabilitas yang tidak terlalu tinggi dengan ratarata data tersebut yang artinya penyebaran data variabel dependen pada penelitian ini memiliki penyebaran yang baik.

3.

Hasil Koefisien Determinasi Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu (Ghozali, 2015). Hasil dari uji koefisien determinasi dalam penelitian ini disajikan dalam tabel 4.7 Tabel 4.7 Hasil Koefisien Determinasi Analisis Regresi Berganda b

Model Summary

Model

R

R Square

Adjusted Square

,489

,453

R

Std. Error of the Estimate

1 ,700

a

,321962447

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM b. Dependent Variable: ERC Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Tabel 4.7 yang telah disajikan di atas dapat kita lihat bahwa nilai adjusted R2 sebesar 0,453 yang menjelaskan bahwa variabel-variabel independen yang ada di dalam penelitian ini yaitu profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, persistensi laba, pertumbuhan perusahaan dan resiko sistemik dapat menjelaskan 43,3%

variabel dependen yang ada di dalam penelitian ini yaitu earnings

76

response coefficient. Hasil ini menunjukkan bahwa model memiliki kemampuan yang tinggi dalam menjelaskan variabel dependen, sedangkan sisanya sebesar 56,7% dijelaskan oleh varibel-variabel lain di luar penelitian ini kesempatan bertumbuh, Pengungkapan CSR, spesialisasi auditor, komite audit dan lain-lain. 4.

Hasil Uji Hipotesis Uji hipotesis dilakukan untuk memberikan gambaran antara hubungan variabel-variabel independen terhadap variabel dependen. Pada penelitian ini, uji hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji signifikansi parameter individual (uji statistik t) dan uji signifikansi simultan (uji statistik F).

a.

Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau variabel bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2015). Apabila nilai signifikansi < 0,05 maka Ha diterima dan sebaliknya. Nilai F diturunkan dari tabel ANOVA yang dapat dilihat pada tabel 4.7 di bawah ini. Tabel 4.8 Hasil Uji Signifikansi Simultan : Uji Statistik F a

ANOVA Sum Model

Squares

Regression

1

Residual Total

of df 8,443 8,811

17,254

Mean Square 6

85

1,407

F 13,575

Sig. ,000

b

,104

91

a. Dependent Variable: ERC b. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Berdasarkan tabel 4.8 dapat diperoleh F hitung sebesar 13,575 yang mana lebih besar dari F tabel (2,20). Hasil uji signifikansi sebesar 0,000 (<0,05) menunjukkan bahwa (H7) diterima, yaitu seluruh variabel independen dalam hal 77

ini spesialisasi Ukuran Perusahaan, struktur modal, persistensi laba, Kesempatan bertumbuh dan systemic risk berpengaruh secara simultan terhadap earnings response coefficient. b.

Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas atau variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2015). Dalam penelitian ini, variabel independen yang terdiri Ukuran Perusahaan, struktur modal, persistensi laba. Kesempatan bertumbuh dan systemic risk berpengaruh secara simultan terhadap earnings response coefficient. Hasil dari uji signifikansi parameter individual (uji t) disajikan dalam tabel 4.13 :

Tabel 4.9 Hasil Uji Signifikansi Individual : Uji t Coefficients Unstandardized Coefficients Std. B Error

Model (Constant) 1

-1,539

1,284

UP

,054

,044

SM

,695

PF

a

Standardized Coefficients Beta

t

Sig.

-1,199

,234

,106

1,231

,222

,277

,324

2,510

,014

,942

1,771

,061

,532

,596

PL

22,932

12,96

-1,769

,080

PP

-,510

,808

-,058

-,632

,529

,020

,707

8,825

,000

RS a.

,179

-,196

Dependent Variable: ERC

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

Tabel 4.9 terlihat bahwa variabel independen struktur modal, dan resiko ssitemik perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap earnings response coefficient (variabel dependen) yaitu sebesar 0,014 dan 0,000 (karena lebih kecil 78

dari tingkat signifikansi 0,05 atau 5%). Sedangkan variabel independen ukuran perusahaan (0,222), profitabilitas (0,596), persistensi laba (0,080) dan pertumbuhan perusahaan (0,529) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earnings response coefficient karena hasil uji t menunjukan bahwa mereka lebih besar daripada signifikansi 0,05. Berdasarkan pada hasil uji signifikansi individual (uji t) yang disajikan pada tabel 4.9 di atas maka didapat persamaan regresi seperti berikut: ERC = -1,593+ 0,054 UP + 0,695 SM + 0,942 PF – 22,923 PL - 0,510 PP + 0,175 RS Hasil di atas menjelaskan bahwa nilai konstanta sebesar -1,593, menyatakan bahwa jika keenam variabel independen tersebut dianggap konstan atau tidak ada penambahan, maka earnings response coefficient akan bernilai -1,757 satuan. Pada tabel 4.9 menyatakan tentang hasil uji signifikansi : uji t terhadap variabel independen yang diteliti menunjukan bahwa hanya dua variabel yang berpengaruh terhadap Koefisien respon laba yang dalam istilah lain disebut juga (ERC) earning respone coefficient

yang mana didalam tabel itu tersaji nilai

koefisien struktur modal sebesar 0,695 menunjukkan bahwa setiap penambahan satu satuan struktur modal dan 0,175 resiko perusahaan maka earnings response coefficient akan meningkat sebesar 0,492 yang dipengaruhi oleh struktur modal dan 0,175 yang dipengaruhi oleh resiko perusahaan secara satuan terebut. Tabel 4.9 juga menunjukan bahwa empat variabel lain sepertu ukuran perusahaan, profitabilitas, peersistensi laba, dan pertumbuhan secara teoritis tidak mempengaruhi secara signifikan terhadap variabel dependen yang diteliti yaitu earning respone coefficient. Namun ada hal menarik dimana dalam tabel 4.9 menunjukan bahwa variabel persistensi laba hampir mempengaruhi variabel

79

dependen dengan nilai signifikansi 0,080. Ini akan berpengaruh hanya jika peneliti menggunakan standar 0,1. Ghozali (2015) menyatakan bahwa tingkat signifikansi pengujian 0,1 memiliki tingkat keakuratan yang lebih kecil.

C.

Pembahasan

1.

Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan (X1) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,222 lebih besar daripada 0,05. Hal ini berarti menolak hipotesis kedua (H1), artinya ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap Koefisien Respon Laba. Ukuran perusaahan diukur dengan log natural dari total aktiva perusahaan. Ukuran perusahaan hanya akan berpengaruh terhadap ERC jika perusahaan mampu menggunakan aktiva perusahaan dengan inovasi yang mampu menarik perhatian para investor. Dalam kasus ini berarti tidak adanya inovasi yang tidak berjalan lancar pada perusahaan real estate dan contracting building pada periode 2012-2015. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Rofika (2015), yang mengungkapkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba. Serta menunjukkan investor menganggap ukuran perusahaan bukanlah hal yang terlalu diperhitungkan untuk tempat berinvestasi. Bisa jadi investor lebih mempertimbangkan faktor lain untuk berinvestasi pada suatu perusahaan seperti prospek pertumbuhan perusahaan.

80

Hasil penelitian ini berlawanan dengan apa yang didapatkan oleh Agustina dan Agung (2015:679). Ukuran perusahaan berpengaruh positif pada koefisien respon laba. Ukuran perusahaan yang besar akan lebih mudah untuk melakukan inovasi dengan menggunakan aktivanya yang akan meningkatkan laba perusahaan. Laba perusahaan yang tinggi akan direspon oleh investor dengan meningkatnya nilai koefisien respon laba. Ukuran perusahaan yang besar akan meningkatkan nilai koefisien respon laba. Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang berukuran lebih kecil. Sehingga perusahaan yang besar akan lebih mudah untuk melakukan inovasi dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Dengan adanya inovasi tersebut akan berpengaruh besar terhadap laba perusahaan. 2.

Pengaruh Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel struktur modal (X2) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,014 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis ketiga (H2) diterima, artinya struktur modal berpengaruh terhadap koefisien respon laba. Dimana struktur modal disini diukur nilai rasio dari total utang dengan total aktiva, yang mana artinya pemanfaatan yang baik telah dilakukan oleh objek penelitian terhadap utang yang diberikan sehingga mampu menarik investor. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian Rofika (2015) yang menyatakan struktur modal berpengaruh terhadap earnings response coefficient. Dalam Rofika (2015) struktur modal perusahaan dalam penelitian ini diproksikan dengan rasio leverage. Perusahaan yang tingkat leverage-nya tinggi berarti memiliki hutang yang lebih besar dibandingkan modal. Dengan demikian jika

81

terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah pemberi hutang, sehingga semakin baik kondisi laba perusahaan maka semakin negatif respon pemegang saham, karena pemegang saham beranggapan bahwa laba tersebut hanya menguntungkan kreditur. Sehingga semakin besar rasio leverage perusahaan semakin kecil ERC perusahaan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan apa yang diteliti oleh Adjeng (2014:13) dimana beliau mendapatkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba yang mana ini disebabkan oleh tumpang tindihnya dan terlalu besar penggunaan hutang daripada aktiva dimana menyebabkan tingkat liquiditas yang tinggi terhadap perusahaan. 3.

Pengaruh Profitabilitas Terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel profitabilitas (X3) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,596 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis keempat (H3) ditolak, artinya profitabilitas tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba. Melihat kepada teoritis penelitian yang digunakan jelas bahwa nilai signifikansi dari uji t yang dilakukan peneliti didaptkan bahwa t-value lebih besar daripada 0,05. Para investor tidak hanya melihat kepada tingkat profitabilitas sementara yang dilaporkan emiten melalui laporan keuangan tapi lebih merespon kepada nilai historical. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Diko dan Dini (2015) dimana penelitian yang mereka lakukan menemukan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh secara signifikan terhadap ERC. Ini dikarenakan bahwa investor tidak terlalu mementingkan seberapa tingkat profitabilitas yang suatu perusahaan dapatkan tapi lebih kepada historical saham perusahaan tersebut.

82

Tetapi hasil ini berbeda dengan beberapa peneliti terdahulu, seperti Gusti ayu dan Eka (2016) yang mana menyebutkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh terhadap ERC dimana semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu perusahaan maka akan semakin besar reaksi pasar terhadap perusahaan tersebut yang mana dispesifikasikan dalam hal ini adalah para investor. 4.

Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variable persistensi laba (X4) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,080 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis keempat (H4) ditolak, secara teoritis persistensi laba harusnya memiliki pengaruh terhadapa koefisien respon laba, namun hasil penelitian menunjukan bahwa secara angka persistensi laba dalam penelitian kali ini tidak berpengaruh dimana ini artinya persistensi laba berpengaruh tapi tidak signifikan terhadap earnings response coefficient. Persistensi laba memiliki proxy pengukuran dengan membandingkan laba berjalan tahun ini terhadap tahun sebelumnya yang mana ini menyebabkan investor memiliki

mngetahui

perjalanan

laba perusahaan dan

menjadi

pertimbangan tersendiri untuk para investor. Hasil dari penelitian ini sejalan dengan apa yang didapatkan oleh penelitian Cahya (2015:93) dan Eka (2013) dimana persistensi laba secara teoritis dapat menjadi penentu dalam menentukan tinggi rendahnya ERC, namun dalam penelitian ini angka menunjukan bahwa persistensi laba tidak signifikan mempengaruhi koefisien respon laba, hal ini dapat dilihat dari hasil pengujian yang menyatakan tidak adanya pengaruh persistensi laba terhadap ERC. Meskipun hasil penelitian menunjukkan ERC akan positif jika persistensi laba juga positif atau memiliki hasil yang searah tetapi tetap tidak memiliki hubungan

83

yang signfikan. Hal ini karena pada penelitian ini ditemukan bahwa sedikitnya perusahaan yang memiliki laba yang persisten. Hasil yang berbeda didapatkan oleh Meliana (2015:25) dimana beliau mendapatkan bahwasanya persistensi laba mampu mempangaruhi koefisien respon laba, ini disebabkan karena proxy yang digunakan adalah dengan mangukur laba berjalan perusahaan dan juga dikarenakan lebih tertariknya investor akan keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan.

5.

Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variable pertumbuhan perusahaan (X5) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,529 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis keempat (H5) ditolak, artinya pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap earnings response coefficient. Penelitian pertumbuhan perusahaan yang peniliti disini menggunakan ukuran proxy laba dimana peneliti menganalisa bahwa adanya tumpang tindihnya satu variabel dengan variabel lain, dan alasan lain adalah lenih tertariknya investor kepada earning historical suatu perusahaan. Hasil penelitian ini memiliki kesamaan dengan apa yang diteliti oelh Erma (2014:186) dimana hasil uji parsial Pertumbuhan Perusahaan menghasilkan pvalue sebesar 0,242, hasil tersebut lebih besar jika dibandingkan dengan nilai signifikansinya (0,242 > 0,05). Hal ini berarti bahwa Pertumbuhan Perusahaan tidak berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba (ERC). Penelitian ini tidak sepemahaman dan memiliki hasil yang tidak sama dengan penelitian yang dilakukan oleh Subagyo (2013) yang mana didalam penelitiannya menemukan bahwa pertumbuhan perusahaan (growth) yang

84

dihitung dengan proxy ROA memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap ERC. 6.

Pengaruh Resiko Sistemik Terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variable resiko sistemik (X6) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,000 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis keempat (H6) diterima, artinya resiko sistemik berpengaruh signifikan dan positif terhadap earnings response coefficient. Hal ini didasarkan pada keyakinan investor bahwa return dan risiko melekat satu sama lain. Apabila suatu sekuritas dalam pasar memiliki risiko yang tinggi, maka sekuritas tersebut juga memiliki return yang tinggi. Hasil penelitian ini konsisten dengan apa yang diteliti oleh Rahmat (2015) dalam penelitian yang dilakukan oleh Rahmat terdapat bahwa risiko sistematik berpengaruh positif terhadap koefisien respon laba. Perusahaan yang memiliki risiko sistematik tinggi diprediksi memiliki koefisien respon laba tinggi. Sebaliknya, perusahaan dengan risiko rendah memiliki koefisien respon laba rendah. Hal ini didasarkan pada keyakinan investor bahwa return dan risiko melekat satu sama lain. Apabila suatu sekuritas dalam pasar memiliki risiko yang tinggi, maka sekuritas tersebut juga memiliki return yang tinggi. Begitu pula sebaliknya, ketika suatu sekuritas memiliki risiko rendah, maka sekuritas tersebut memiliki return yang rendah pula. Penelitian ini tidak sejalan dengan hasil yang diperoleh Rofika (2015:7) dimana resiko sistemik perusahaan tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba, itu disebabkan karena perusahaan yang memiliki risiko yang lebih tinggi akan menyebabkan pengharapan investor terhadap laba perusahaan akan semakin

85

kecil. Ini berarti semakin tinggi risiko suatu perusahaan maka semakin rendah reaksi investor terhadap unexpected earnings sehingga menyebabkan Earnings Response Coefficiennya akan semakin rendah pula, demikian pula sebaliknya. Hasil output olahan spss yang bisa dilihat diatas menunjukan bahwa setiap penambahan 0,179 satuan pada resiko sistemik maka akan menambah koefisien respone laba juga, seperti apa yang disebutkan Rahmat bahwa semakin tinggi tingkat resiko sistemik suatu perusahaan maka akan semakin tinggi juga responnya dipasar yang diukur oleh ERC. 7.

Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Kesemptana Bertumbuh Dan Resiko Sistemik Berpengaruh Secara Simultan Terhadap Koefisien Respon Laba Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas, persistensi laba, kesemptana bertumbuh dan resiko sistemik berpengaruh secara simultan terhadap Earnings Response Coefficient (ERC). Hal ini dapat dilihat dari tingkat signifikansi uji F sebesar 0,000 (<0,05), yang artinya menerima hipotesis pertama (H7).

86

87

BAB V PENUTUP A. Kesimpulan Berdasarkan pada data yang telah dikumpulkan dan hasil pengujian yang telah dilakukan dengan model regresi berganda, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut : 1. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap koefisien respon Laba. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Rofika (2015). 2. Struktur Modal berpengaruh positif terhadap Koefisien Respon Laba dan inipun sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Rofika (2015) 3. Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba yang mana penelitian Diko dan Dini (2015) pun mendapatkan hasil yang sama. 4. Persistensi laba berpengaruh tapi tidak signifikan terhadap Koefisien Respon Laba dan hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Eka (2013). 5. Pertumbuhan Perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap Koefisien Respon Laba yang mana hasil ini memiliki kesamaan dengan apa yang diteliti oleh Subagyo (2013). 6. Resiko sistemik berpengaruh signifikan dan positif terhadap Koefisien Respon Laba dimana kesamaan hasil dengan apa yang diteliti oleh Rahmat (2015).

87

7. Ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas, persistensi laba, kesemptana bertumbuh dan resiko sistemik berpengaruh secara simultan terhadap koefisien respon laba.

88

B.

Saran Berikut saran-saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut : 1. Penelitian selanjutnya disarankan agar menambah variabel yang akan digunakan seperti spesialisasi auditor, pertumbuhan perusahaan, ukuran KAP, leverage, dan variable- variabel lain, sehingga hasilnya akan memperkaya pembahasan mengenai earnings response coefficient.

2. Penelitian selanjutnya disarankan menggunakan proksi-proksi yang berbeda dalam setiap variabel sehingga dapat dibandingkan dengan proksi yang digunakan dalam penelitian ini.

3. Penelitian selanjutnya disarankan agar memperluas wilayah sampel dengan menambah jenis industri atau menggunakan seluruh industri yang terdapat di Bursa Efek Indonesia (BEI).

4. Saran yang selanjutnya untuk penelitian selanjutkan adalah untuk menggunakan metode yang berbeda baik dalam penelitian atau pemilihan sampel data. 5. Penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan data yang lebih banyak agar mendapatkan hasil yang lebih akurat dan terpercaya sehingga hasil penelitian mampu berguna untuk dunia pendidikan terutama di bidang akuntansi, perkembangan ekonomi bahkan untuk kepentingan bangsa dan negara.

89

DAFTAR PUSTAKA Agnesia, Laura Monica. (2015). Pengaruh Corporate Social Responsibility, Firm Size, dan Struktur Modal Terhadap Earnings Response Coefficient (Studi Empiris pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013). Skripsi. Medan: Universitas Sumatra Utara.

Aryanti, Gusti Ayu dan Eka Ardhani Sisdyani. 2016. Profitabilitas Pada Earnings Response Coefficient Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.15.No 1.

Buana, Eka Larasanata. 2013. Pengaru Resiko Sistemik, Persistensi Laba, dan Kesempatan Bertumbuh Terhadap Earning Respone Coeficient (ERC) (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdafar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009 – 2012).

Delvira, Maisil dan Nelvirita. 2013. Pengaruh Risiko Sistematik, Leverage dan Persistensi Laba terhadap Earnings Response Coefficient (ERC). Jurnal WRA, vol. 1, no.1.

Elder, Randal J, Suzanne Lowensohn dan Jacqueline L. Reck. 2015. Audit Firm Rotaton, Auditor Specialization, and Audit Quality in the Municipal Audit Context. Journal of Governmental & Nonprofit Accounting, vol. 4, no. 2.

Fajar, Diko Rizki dan Dini Wahjoe Hapsari. Pengaruh Corporate Social Responsibility, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas Terhadap Earnings Response Coefficient (Studi Empiris Pada Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Periode 2010-2014). Bandung. Prodi S1 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom

Ghozali, Imam. 2015. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi Keempat, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Ginting, Eka Paulina. 2014. Pengaruh Kualitas Audit dan Prediktibilitas Laba Akuntansi Terhadap Earning Respone Coefficient. Skripsi Universitas Negeri Padang. Padang.

90

Godfrey, Jayne. 2010. Accounting Theory. Sevent Edition, John Wiley Sons Australian Ltd, Melbourne.

Hasanzade, Mahboobe, Roya Darabi dan Gholamreza Mahfoozi. 2013. Factors Affecting the Earnings Response Coefficient: An Empirical study for Iran. European Online Journal of Natural and Social Sciences, vol. 2, no. 3. Hafsari, Dwinda. 2014. Pengaruh Risiko Sistematik, Persistensi Laba Dan Alokasi Pajak Antar Periode Terhadap Earnings Response Coefficient (Erc) (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei 2009-2012). Skripsi Universitas Negeri Padang. Padang. Hamane, Seyd Fakhrodin Khamesi, Saeed Saeida Ardakani and Ramin Abghari. 2014. Investigate the Realitioship Between Earning Management Incentives and Earning Respone Coefficient. Interdiciplinary Journal of Contemporary Research in Bussines. Vol 6 No. 1. Lestari, Cahya. 2016. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Earning Respone Coefficient Pada Perusahaan Manufaktu yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014. Skripsi Akuntansi UIN Sunan Kalijaga. Yogyakarta.

Listyanti, Annavianti. (2011). Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Reaksi Investor: Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2008-2009. Program Sarjana, Fakultas Ekonomi. Universitas Dipenogoro.

Manoppo, Heven dan Fitty Valdi Arie. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014. Jurnal EMBE, Vol. 4 No. 2. Mu’tiah, Raudatul. 2016. Pengaruh Kesempatan Bertumbuh, Resiko Sistemik, Kebijakan Deviden dan Struktur Modal Terhadap Earning Respone Coefficient dengan Islamic Social Reporting Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di JII tahun 20112014). Skripsi. Yogyakarta. UIN Sunan Kalijaga.

91

Nurdiyah, Adjeng K. 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Ukuran UKP, Profitabilitas dan Leverage Terhadap Earning Respone Cofficient (Studi Empiris pad Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Eeek Indonesia Tahun 2011-2013). Skripsi Jurusan Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Nofianti, Nana. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Deviden terhadap Koefisien Respon Laba. Jurnal Etikonomi Vol. 13 No. 2

Nugroho, Joko Purwanto dan Rustam Hanafi. 2015. Pengaruh Karakterisitik Perusahaan dan Pesistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba dan Koefisien Respon Nilai Buku Ekuitas. Jurnal Bisnis dan Ekonomi Vol 6 No. 2. Peraturan Bursa Efek Jakarta (BEJ) Nomor Kep-306/BEJ/07-2004.

Peraturan Perseroan Terbatas UU No. 40 tahun 2007 ayat 66 (2c).

Paramita, Ratna Wijayanti Daniar dan Ery Hidayanti. 2012. Pengaruh leverage, firm size dan voluntary disclousure terhadap earnings response coeffisient (erc). Jurnal WIGA Vol. 2 No. 2

Paramita, Ratna Wijayanti Daniar dan Ery Hidayanti. 2013. Pengaruh Earnings Response Coefficient terhadap Harga Saham. Jurnal WIGA vol. 3, no. 1.

Pratiwi, Ni Putu Yuni, Fridayana Yudiaatmaja, dan I Wayan Suwendra. 2016. Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha, Vol 4

Rahayu, Agustina Kartika dan Agung Suaryana. 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Resiko Gagal Bayar Terhadap Koefisien Respone Laba. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayan, Vol.13 No.2.

Rofika. 2015. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient (ERC) Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, vol.3, no. 2.

92

Scott, William R. 2015. Financial Accounting Theory. 7th edition, PrenticeHall Canada Inc, Scarborough, Ontario.

Setiawati, Erma, Nursiam dan Fitri Apriliana. 2014. Analisis Pengaruh Ukuran, Pertumbuhan dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2011). Research Method and Organizational Studies, ISBN: 978-602-70429-1-9 Halaman 175-188.

Subagyo, dan Cicilian Novita Olivia. 2012. Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Earning Respone Coefficient (ERC). Jurnal Akuntansi Vol.12 No. 1.

Sudarma, I. Putu dan Ni Made Dwi Ratnadi. 2015. Pengaruh Voluntary Disclosure pada Earnings Response Coefficient. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, vol. 12, no. 2.

Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ke-16, Alfabeta, Bandung.

Syarifulloh, Rahmat. 2015. Ananlisis Struktur Modal dan Resiko Sistemik Dalam Memediasi Peluang Bertumbuh Terhadap Koefisien Respon Laba (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi di Bursa Efefk Indonesia tahun 2012-2014). Universitas Negeri Malang.

Tritiadi, Brian dan Etna Nur Afri Yuyetta. 2012. Analisis Perbedaan Pengaruh Informasi Laba dan Rugi Terhadap Kefisien Respon Laba. Dipenogoro Journal of Accounting. vol. 1, no. 2.

Tuwentina, Putu dan Dewa Gede Wirama. 2014. Pengaruh Konservatisme Akuntansi dan Good Corporate Governance pada Kualitas Laba. EJurnal Akuntansi Universitas Udayana, vol. 8, no. 2. Wibowo, Vita Amelia. 2013. Pengaruh mekanisme good corporate governance terhadap earning response coefficient dengan pengungkapan corporate social responsibility sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Skripsi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Inonesia. Surabaya.

93

Wulandari, Meliana. 2016. Pengaruh Resiko Sistemik, Leverage, Persistensi Laba, dan Kesempatan Bertumbuh Tehadap Earning Respone Coefficient (ERC) Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Skripsi Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Widya Mandala. Surabaya.

94

LAMPIRAN – LAMPIRAN

94

Lampiran 1. Daftar Perusahaan Property dan Real Estate yang Menjadi Sample n o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1

Nama Perusahaan Agung Podomoro Land Tbk Alam Sutera Reality Tbk Bhuwanatala Indah Permai Tbk Sentul City Tbk Cowell Development Tbk Ciputra Development Tbk Ciputra Property Tbk Ciputra Surya Tbk Duta Anggada Realty Tbk Intiland Development Tbk

0 1

Fortune Mate Indonesia Tbk FMII

1

Gowa Makassar Development Tbk 1 Jaya Real Property Tbk

Tourism

3

GMTD JRPT

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

1

Lippo Cikarang Tbk

1

Lippo Karawaci Tbk

4

KIJA

5

LPCK

6

LPKR 1

Modernland Realty Tbk

7

MDLN 1

Plaza Indonesia Realty Tbk

8

PLIN 1

Pudjiati Prestige Tbk

9

PUDP 2

Pakuwon Jati Tbk

0

PWON 2

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

2

Summarecon Agung Tbk

1

RBMS

2 3

APLN ASRI BIPP BKSL COWL CTRA CTRP CTRS DART DILD

1 2

Kode Perusahaan

SMDM SMRA

95

96

Lampiran 2. Data Perusahaan Variabel Independen Ukuran Perusahaan No

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

Nama perusahaan Agung Podomoro Land Tbk

Kode Perusahaan

2012

2013

2014

2015

LPKR

Total assets 15.195.642.352 .000 10.946.417.244 .000 1.784.036.329. 500 6.154.231.305. 371 1.778.428.912. 031 15.023.391.727 .244 5.933.874.601. 626 4.428.210.643. 555 4.293.161.447. 000 6.091.751.240. 542 3.551.122.495. 190 1.095.970.663. 160 4.998.260.900. 000 7.077.817.870. 077 2.832.000.551. 101 24.869.295.733 .093

Total assets 19.679.415.197 .000 14.428.082.567 .000 5.576.332.630. 410 10.654.200.606 .913 1.944.913.754. 306 20.245.534.912 .143 7.654.148.452. 927 5.770.615.672. 410 4.768.449.638. 000 7.536.320.166. 520 6.299.793.718. 760 1.307.819.055. 774 6.163.177.865. 000 8.257.711.872. 648 38.541.663.453 .450 31.308.357.763 .829

Total assets 23.685.737.844 .000 16.924.366.954 .000 6.138.108.855. 650 9.986.973.579. 779 3.682.393.492. 170 23.538.715.238 .878 8.861.336.553. 234 6.121.813.757. 452 5.114.273.658. 000 9.007.692.918. 375 4.594.461.661. 790 1.524.241.388. 731 6.684.613.561. 000 9.708.937.032. 120 4.390.498.820. 383 37.856.376.874 .602

Total assets 24.559.174.988 .000 18.709.870.126 .000 5.329.200.459. 592 11.145.896.809 .593 3.540.585.749. 217 26.258.718.560 .250 9.824.081.455. 343 6.980.936.478. 570 5.739.863.241. 000 10.288.572.076 .882 7.840.005.361. 560 1.273.990.253. 786 7.578.101.438. 000 9.740.694.660. 705 5.476.757.336. 509 41.326.558.178 .049

MDLN

4.591.920.046.

9.560.059.574.

10.359.146.927

12.843.050.665

APLN

Alam Sutera Reality Tbk ASRI Bhuwanatala Indah Permai Tbk BIPP Sentul City Tbk BKSL Cowell Development Tbk COWL Ciputra Development Tbk CTRA Ciputra Property Tbk CTRP Ciputra Surya Tbk CTRS Duta Anggada Realty Tbk DART Intiland Development Tbk DILD Fortune Mate Indonesia Tbk FMII Gowa Makassar Tourism Development Tbk GMTD Jaya Real Property Tbk JRPT Kawasan Industri Jababeka Tbk KIJA Lippo Cikarang Tbk LPCK Lippo Karawaci Tbk Modernland Realty Tbk

Periode

97

013 18 19 20 21 22 23

Plaza Indonesia Realty Tbk PLIN Pudjiati Prestige Tbk PUDP Pakuwon Jati Tbk PWON Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk RBMS Suryamas Dutamakmur Tbk SMDM Summarecon Agung Tbk SMRA

401

3.950.266.763. 000 3.611.788.399. 470 7.565.819.916. 000 1.528.118.558. 630 2.637.664.776. 000 10.876.386.685 .000

.433

4.126.804.890. 000 3.665.275.255. 160 9.298.245.408. 000 1.890.667.140. 390 2.950.314.446. 000 14.255.000.367 .000

.229

4.544.932.176. 000 4.020.288.326. 040 16.770.742.538 .000 1.559.967.740. 160 3.156.290.546. 000 15.872.671.877 .000

4.671.089.985. 000 4.459.193.203. 510 18.778.122.467 .000 1.822.637.179. 300 3.154.581.181. 000 18.758.262.022 .000

Lampiran 2 (Lanjutan) O

N Kode Perusahaan

2012

2013

2014

2015

APL

Agung Podomoro Land Tbk 30,35203

30,61059

30,79589

30,83211

2

ASRI

Alam Sutera Reality Tbk

30,02403

30,30020

30,45978

30,56007

3

BIPP BKS

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

28,20990

29,34955

29,44554

29,30422

29,44816

29,99698

29,93230

30,04209

COW

Cowell Development Tbk 28,20675

28,29624

28,93458

28,89531

CTR

Ciputra Development Tbk 30,34063

30,63896

30,78967

30,89902

CTR

Ciputra Property Tbk 29,41170

29,66627

29,81272

29,91586

CTR

Ciputra Surya Tbk 29,11902

29,38380

29,44288

29,57420

DAR

Duta Anggada Realty Tbk 29,08804

29,19304

29,26306

29,37846

DIL

Intiland Development Tbk 29,43796

29,65076

29,82910

29,96205

1

4 5 6 7 8 9

N

Sentul City Tbk

L L A P S T

1 0

UKURAN PERUSAHAAN (Ln TOTAL ASSET) Nama Perusahaan

D

98

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

1

FMII GMT

1 2

D 1

28,89828

29,47154

29,15587

29,69026

27,72266

27,89938

28,05252

27,87318

29,24011

29,44961

29,53083

29,65628

29,58799

29,74217

29,90407

29,90733

28,67200

31,28276

29,11046

29,33153

30,84466

31,07491

31,26482

31,35253

29,15532

29,88862

29,96889

30,18382

29,00480

29,04852

29,14503

29,17241

28,91522

28,92992

29,02237

29,12599

29,65466

29,86085

30,45066

30,56371

28,05506

28,26795

28,07569

28,23131

28,60092

28,71293

28,78042

28,77988

30,01762

30,28813

30,39562

30,56266

Gowa Makassar Tourism Development Tbk Jaya Real Property Tbk

3

JRPT 1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

4 1 5

KIJA LPC

Lippo Cikarang Tbk

LPK

Lippo Karawaci Tbk

MDL

Modernland Realty Tbk

K 1

6

R 1

7

N 1

Plaza Indonesia Realty Tbk

8 1 9

PLIN PUD

Pudjiati Prestige Tbk

PWO

Pakuwon Jati Tbk

RBM

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

SMD

Suryamas Duta makmur Tbk

SMR

Summarecon Agung Tbk

P 2

0

N 2

1

S 2

2

M 2

3

A

Lampiran 3. Data Perusahaan Variabel Independen Struktur Modal N o

2012

Nama Perusahaan

1

Agung Podomoro Land Tbk

2

Alam Sutera Reality Tbk

3

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

Total Hutang 8.846.738.582.00 0 6.214.542.510.00 0 93.735.575.350

2013 Total Asset 15.195.642.352.00 0 10.946.417.244.00 0 1.784.036.329.500

Total Hutang 12.496.633.262.000 9.096.297.873.000 126.900.573.233

Total Asset 19.679.415.197.00 0 14.428.082.567.00 0 5.576.332.630.410

99

4

Sentul City Tbk

5

Cowell Development Tbk

6

Ciputra Development Tbk

7

Ciputra Property Tbk

8

Ciputra Surya Tbk

9

Duta Anggada Realty Tbk

1

Intiland Development Tbk

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

0 1 1 2

Gowa Makassar Tourism Development

1.337.823.358.97 4 644.554.039.238

6.154.231.305.371

3.734.016.946.113

10.654.200.606.91 3 1.944.913.754.306

1.778.428.912.031

751.426.930.429

6.542.646.764.99 2 1.945.164.225.98 0 2.213.625.546.72 2 1.455.444.731.00 0 2.140.815.833.51 0 1.052.754.610.09 0 666.641.585.555

15.023.391.727.24 4 5.933.874.601.626

10.368.832.153.391 3.086.195.303.193

20.245.534.912.14 3 7.654.148.452.927

4.428.210.643.555

3.281.217.176.333

5.770.615.672.410

4.293.161.447.000

1.839.385.291.000

4.768.449.638.000

6.091.751.240.542

3.435.078.242.109

7.536.320.166.520

3.551.122.495.190

147.317.454.991

6.299.793.718.760

1.095.970.663.160

903.280.117.832

1.307.819.055.774

2.776.832.018.00 0 3.102.416.681.28 1 1.603.531.402.25 4 13.399.189.342.1 68 2.365.906.152.92 4 1.717.982.629.00 0 106.748.577.507

4.998.260.900.000

3.486.471.461.000

6.163.177.865.000

7.077.817.870.077

4.084.670.212.691

8.257.711.872.648

2.832.000.551.101

2.030.668.695.165

24.869.295.733.09 3 4.591.920.046.013

17.139.890.448.217 4.888.741.748.008

38.541.663.453.45 0 31.308.357.763.82 9 9.560.059.574.401

3.950.266.763.000

1.967.221.033.000

4.126.804.890.000

3.611.788.399.470

91.215.841.679

3.665.275.255.160

7.565.819.916.000

5.192.419.704.000

9.298.245.408.000

1.528.118.558.630

31.413.672.585

1.890.667.140.390

Tbk 1

Jaya Real Property Tbk

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

1

Lippo Cikarang Tbk

1

Lippo Karawaci Tbk

1

Modernland Realty Tbk

1

Plaza Indonesia Realty Tbk

1

Pudjiati Prestige Tbk

2

Pakuwon Jati Tbk

2

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

4.431.284.367.00 0 10.937.643.699

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

523.293.868.000

2.637.664.776.000

806.129.100.000

2.950.314.446.000

2

Summarecon Agung Tbk

7.060.986.827.00

10.876.386.685.00

9.257.325.214.000

14.255.000.367.00

3 4 5 6 7 8 9 0 1 2

100

3

0

0

0

Lampiran 3 (Lanjutan) N o

2014

Nama Perusahaan

1

Agung Podomoro Land Tbk

2

Alam Sutera Reality Tbk

3

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

4

Sentul City Tbk

5

Cowell Development Tbk

6

Ciputra Development Tbk

7

Ciputra Property Tbk

8

Ciputra Surya Tbk

9

Duta Anggada Realty Tbk

1

Intiland Development Tbk

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

1 1

Gowa Makassar Tourism Development Tbk Jaya Real Property Tbk

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

0

2015

Total Hutang 15.256.157.344.0 00 10.553.173.020.0 00 164.673.690.770

Total Asset 23.685.737.844.00 0 16.924.366.954.00 0 6.138.108.855.650

Total Hutang 15.486.506.060.000

3.738.076.300.71 8 2.333.445.012.05 3 11.886.277.775.2 07 3.980.592.409.22 4 3.110.312.185.06 5 1.864.878.515.00 0 4.539.173.147.21 5 174.341.397.586

9.986.973.579.779

4.596.177.463.580

3.682.393.492.170

2.366.446.562.423

23.538.715.238.87 8 8.861.336.553.234

13.208.497.280.342 4.587.912.475.111

26.258.718.560.25 0 9.824.081.455.343

6.121.813.757.452

3.328.403.390.779

6.980.936.478.570

5.114.273.658.000

2.311.459.415.000

5.739.863.241.000

9.007.692.918.375

5.517.743.393.322

4.594.461.661.790

138.730.216.120

10.288.572.076.88 2 7.840.005.361.560

857.143.701.250

1.524.241.388.731

719.732.960.562

1.273.990.253.786

3.476.270.913.00 0 3.864.235.183.31

6.684.613.561.000

3.437.170.298.000

7.578.101.438.000

9.708.937.032.120

4.762.940.390.118

9.740.694.660.705

12.107.460.464.000 250.419.263.022

total asset 24.559.174.988.00 0 18.709.870.126.00 0 5.329.200.459.592 11.145.896.809.59 3 3.540.585.749.217

1 2 3

101

4

7 1

Lippo Cikarang Tbk

1.712.352.407.68 6 20.235.547.016.5 05 5.036.365.311.24 9 2.178.604.323.00 0 115.858.749.062

4.390.498.820.383

1.843.461.568.152

5.476.757.336.509

1

Lippo Karawaci Tbk

37.856.376.874.60 2 10.359.146.927.43 3 4.544.932.176.000

22.409.793.619.707

2.264.520.602.000

41.326.558.178.04 9 12.843.050.665.22 9 4.671.089.985.000

1

Modernland Realty Tbk

1

Plaza Indonesia Realty Tbk

1

Pudjiati Prestige Tbk

4.020.288.326.040

135.764.536.989

4.459.193.203.510

2

Pakuwon Jati Tbk

16.770.742.538.00 0 1.559.967.740.160

9.323.066.490.000

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

8.494.161.487.00 0 22.396.687.335

14.045.789.092

18.778.122.467.00 0 1.822.637.179.300

2 2

Suryamas Dutamakmur Tbk

948.655.591.000

3.156.290.546.000

702.448.722.000

3.154.581.181.000

2

Summarecon Agung Tbk

9.456.215.921.00 0

15.872.671.877.00 0

11.228.512.108.000

18.758.262.022.00 0

5 6 7 8

6.785.593.826.555

9 0 1 2 3

Lampiran 3 (Lanjutan) N o

Struktur modal Nama perusahaan

2012

2013

2014

2015

1

Agung Podomoro Land Tbk

0,582189181

0,635010397

0,644107329

0,630579247

2

Alam Sutera Reality Tbk

0,567723884

0,630457847

0,623549055

0,647116222

3

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

0,052541293

0,022756995

0,026828082

0,046990025

4

Sentul City Tbk

0,21738269

0,350473685

0,374295203

0,412364975

5

Cowell Development Tbk

0,362428903

0,386354885

0,633676172

0,668377136

6

Ciputra Development Tbk

0,435497315

0,512154023

0,504967143

0,50301378

7

Ciputra Property Tbk

0,327806763

0,403205572

0,449209031

0,467006763

8

Ciputra Surya Tbk

0,499891655

0,568607816

0,508070371

0,476784655

102

9 1

Duta Anggada Realty Tbk

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

Intiland Development Tbk

0 1 1 2

Gowa Makassar Tourism Development Tbk

1

Jaya Real Property Tbk

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

1

Lippo Cikarang Tbk

1

Lippo Karawaci Tbk

1

Modernland Realty Tbk

1

Plaza Indonesia Realty Tbk

1

Pudjiati Prestige Tbk

2

Pakuwon Jati Tbk

2

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

2

Summarecon Agung Tbk

3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3

0,339014675

0,38574074

0,36464191

0,402702873

0,351428637

0,45580312

0,503921835

0,536298269

0,296456856

0,023384489

0,03794599

0,017695169

0,608265903

0,690676676

0,56234118

0,564943851

0,555559638

0,565693793

0,52004067

0,453566151

0,438329544

0,494649157

0,398008059

0,48897338

0,566218605

0,052687625

0,39001318

0,33659727

0,538784431

0,547454152

0,534534699

0,542261311

0,515232436

0,511371473

0,486175681

0,528347509

0,43490294

0,476693492

0,479348038

0,4847949

0,029555601

0,024886492

0,028818517

0,030445987

0,585697838

0,558430056

0,506486905

0,496485552

0,007157588

0,016615126

0,014357148

0,0077063

0,198392864

0,273234977

0,300560287

0,222675747

0,649203364

0,649408978

0,595754514

0,598590216

Lampiran 4. Data Perusahaan Variabel Independen Profitabilitas N o 1

2012

Nama Perusahaan

Agung Podomoro Land Tbk

Net profit after tax 841.290.753.000

2013 Total ekuitas 6.348.903.770.000

Net profit after tax 930.240.497.000

Total ekuitas 7.182.781.935.00

103

0 2

Alam Sutera Reality Tbk

816.091.539.000

4.731.874.734.000

889.576.596.000

16.491.000.000

846.680.576.000

189.387.233.278

221.123.000.000

4.816.407.946.397

605.095.613.999

Cowell Development Tbk

69.675.000.000

1.133.874.872.793

48.711.921.383

6

Ciputra Development Tbk

589.100.000.000

8.480.744.962.252

783.388.450.323

7

Ciputra Property Tbk

319.152.000.000

3.988.710.375.646

442.124.140.880

8

Ciputra Surya Tbk

274.320.000.000

2.214.585.096.833

412.809.066.465

9

Duta Anggada Realty Tbk

181.000.000.000

2.837.716.716.000

180.800.291.000

1

Intiland Development Tbk

181.401.000.000

3.950.935.407.032

329.608.541.861

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

46.900.000.000

249.836.788.510

79.580.722.670

5.331.784.694.00 0 4.344.378.042.17 0 6.920.183.660.80 0 1.193.486.823.87 7 9.876.702.758.75 2 4.567.953.149.73 4 2.489.398.496.07 7 2.929.064.347.00 0 4.101.241.924.41 1 282.661.916.885

3

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

4

Sentul City Tbk

5

54.373.090.893

233.955.480.761

91.845.276.661

404.538.937.942

427.193.000.000

2.221.428.882.000

546.269.619.000

0 1 2

1 Gowa Makassar Development Tbk 1 Jaya Real Property Tbk

Tourism

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

240.022.434.090

3.975.401.188.796

294.477.632.614

1

Lippo Cikarang Tbk

207.022.000.000

1.228.469.148.847

390.616.930.141

1

Lippo Karawaci Tbk

1.322.847.018.9 38 99.474.880.599

11.470.106.390.47 5 2.226.013.893.089

1.592.491.214.696

234.725.000.000

2.232.284.134.000

333.429.160.000

22.137.976.004

254.430.262.440

22.378.888.591

2.676.706.404.00 0 4.173.041.659.95 7 1.823.497.650.18 0 14.168.467.315.6 12 4.671.317.826.39 3 2.159.583.857.00 0 275.311.683.837

486.705.031.000

3.134.535.549.000

806.547.541.000

4.105.825.704.00

3 4 5 6

1

Plaza Indonesia Realty Tbk

1

Pudjiati Prestige Tbk

2

Pakuwon Jati Tbk

145.168.647.027

8 9

104

0

0 2

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

2

Summarecon Agung Tbk

2.922.865.325

141.874.212.164

15.984.028.601

127.653.041.454

46.319.686.000

2.114.370.908.000

26.471.209.000

792.085.965.000

3.815.399.858.000

1.095.888.248.000

2.144.185.346.00 0 4.997.675.153.00 0

1 2 3

Lampiran 4 (Lanjutan) N o

2014

2015

Nama Perusahaan Net profit after tax 980.472.959.000 1.126.955.123.0

8.429.580.500.000 6.371.193.934.000

1.118.073.171.000 986.484.951.000

9.072.668.928.000 6.602.409.662.000

Bhuwanatala Indah Permai Tbk Sentul City Tbk Cowell Development Tbk Ciputra Development Tbk

19.655.620.459 404.793.710.110 164.635.880.360 894.593.760.029

452.780.862.538 6.248.897.279.061 1.348.948.480.117 11.652.437.463.67

95.181.521.808 616.736.653.330 178.692.186.724 940.300.162.426

1.078.781.196.570 6.549.719.346.013 1.174.139.186.794 13.050.221.279.908

7 8 9 1

Ciputra Property Tbk Ciputra Surya Tbk Duta Anggada Realty Tbk Intiland Development Tbk

399.035.071.266 484.398.807.464 408.025.799.000 425.545.676.685

4.880.744.144.010 3.011.501.572.387 3.249.395.143.000 4.468.519.771.160

349.721.640.896 660.112.214.917 177.765.808.000 419.924.904.250

5.236.168.980.232 3.652.533.087.791 3.428.403.826.000 4.770.828.683.560

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

60.710.585.320

285.104.768.594

109.505.139.120

445.270.320.036

1 Gowa Makassar Tourism Development Tbk 1 Jaya Real Property Tbk

120.014.164.180

667.097.687.481

118.494.551.000

554.257.293.224

727.676.520.000

3.208.342.648.000

769.777.178.000

4.140.931.140.000

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

298.926.621.307

4.644.701.848.803

331.442.663.161

4.977.754.270.587

1

Lippo Cikarang Tbk

383.866.680.000

2.678.146.412.697

353.538.451.000

3.633.295.768.357

1

Lippo Karawaci Tbk

845.971.817.517

17.620.829.858.09

914.989.279.214

18.916.764.558.342

1 2 3 4 5 6

Agung Podomoro Land Tbk Alam Sutera Reality Tbk

Total ekuitas

Net profit after tax

Total ekuitas

00

1

0 1 2 3 4 5

105

6

7 1

Modernland Realty Tbk

313.995.125.848

5.322.781.616.184

1.024.120.634.260

6.057.456.838.674

1

Plaza Indonesia Realty Tbk

358.995.455.000

2.366.327.853.000

279.689.919.000

2.406.569.383.000

1

Pudjiati Prestige Tbk

24.813.119.705

286.170.083.542

27.591.952.360

310.154.783.362

2

Pakuwon Jati Tbk

1.598.832.017.0

8.276.581.051.000

1.400.554.118.000

9.455.055.977.000

7 8 9 0

00 2

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

3.006.840.129

133.600.086.681

3.475.638.160

168.217.928.838

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

44.039.549.000

2.207.634.955.000

75.239.795.000

2.452.132.459.000

2

Summarecon Agung Tbk

1.317.479.556.0

6.416.455.956.000

1.064.079.939.000

7.529.749.914.000

1 2 3

00

Lampiran 4 (Lanjutan) N o

Profitabilitas

Nama Perusahaan 2012

0

2013

2014

2015

1

Agung Podomoro Land Tbk

0,132509609

0,129509778

0,116313375

0,12323531

2

Alam Sutera Reality Tbk

0,172466852

0,166844058

0,176882879

0,149412866

3

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

0,019477239

0,043593636

0,043410891

0,088230609

4

Sentul City Tbk

0,045910355

0,087439242

0,064778423

0,094162302

5

Cowell Development Tbk

0,061448579

0,040814796

0,122047567

0,152189952

6

Ciputra Development Tbk

0,069463237

0,079316799

0,076773101

0,072052431

7

Ciputra Property Tbk

0,080013832

0,096788239

0,081757015

0,066789602

8

Ciputra Surya Tbk

0,123869704

0,165826832

0,160849595

0,180727238

9

Duta Anggada Realty Tbk

0,063783675

0,061726295

0,125569769

0,051850895

1

Intiland Development Tbk 0,045913431

0,080367983

0,095231911

0,08801928

106

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

1 Tbk 1

Gowa Makassar Tourism Development

1

Kawasan Industri Jababeka Tbk

1

Lippo Cikarang Tbk

1

Lippo Karawaci Tbk

1

Modernland Realty Tbk

1

Plaza Indonesia Realty Tbk

1

Pudjiati Prestige Tbk

2

Pakuwon Jati Tbk

2

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

2

Summarecon Agung Tbk

1 2

0,187722554

0,281540306

0,212941318

0,245929572

0,232407853

0,227036925

0,179904932

0,213789791

0,192305504

0,204082756

0,226807607

0,185894706

0,060376909

0,070566665

0,064358624

0,066584778

0,168520309

0,214213015

0,14333297

0,097305167

0,115329969

0,112396858

0,04800976

0,048369227

0,044687448

0,031076594

0,058990796

0,169067756

0,1051501

0,154395097

0,151709939

0,116219346

0,087009996

0,081285648

0,086707595

0,088961879

0,155271817

0,19643979

0,19317542

0,148127533

0,020601808

0,125214632

0,022506274

0,02066152

0,021907077

0,012345579

0,019948746

0,030683414

0,207602347

0,219279608

0,205328232

0,14131677

Jaya Real Property Tbk

3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3

Lampiran 5. Data Perusahaan Variabel Independen Persistensi Laba Na

N

o

ma perusahaan 1 2

APL N AS RI

Tahun 2011 PTBI 888.200.0 00.000 992.716.0 00.000

Tahun 2012

Average total aset

2011 PTBI

PTBI+1 1.097.546.731.000

20.779.992.595.250

1.344.194.587.000

15.252.184.222.750

0,04274 3037 0,06508 6809

2012 PTBI

K oefisien regresi

+1 0,052 817475 0,088 131285

0, 027 0, 027

Pers. Laba Koefisie n regresi x PTBI 0,001154 062 0,001757 344

107

3 4 5 6 7 8 9

BIP P BK SL CO WL CT RA CT RP CT RS DA RT

1 0

DIL D

1 1

FMI I

1 2

GM TD

1 3

JRP T

1 4

KIJ A

1 5

LPC K

1 6

LPK R

1 7

MD LN

1 8

PLI N

1 9

PU DP

2 0

PW ON

2 1

RB MS

79.740.00 0.000 (135.568. 000.000) 42.382.90 4.219 616.529.0 00.000 203.926.0 00.000 239.543.0 00.000 100.000.0 00.000 198.563.0 00.000 53.600.00 0.000 52.000.00 0.000 347.041.0 00.000 387.840.9 84.621 301.580.0 00.000 298.183.7 54.000 116.143.4 35.198 130.752.9 33.000 24.694.96 2.775 469.870.5 48.000 13.172.325.456

125.447.967.940

4.706.919.568.788

248.345.307.082

9.485.325.575.414

85.289.192.235

2.736.580.476.931

1.029.410.856.133

21.266.590.109.629

376.043.656.054

8.068.360.265.783

329.206.951.938

5.825.394.137.997

240.034.830.000

4.978.936.996.000

276.240.213.661

8.231.084.100.580

4.823.650.569

13.561.371.423.503

76.583.527.140

1.251.661.941.152

491.372.623.000

6.356.038.441.000

457.791.362.222

8.696.290.358.888

457.605.362.145

12.810.230.040.361

1.577.088.286.385

33.840.147.137.393

311.607.099.170

9.338.544.303.269

336.236.014.000

4.323.273.453.500

24.251.842.918

3.939.136.296.045

901.104.834.000

13.103.232.582.250

4.009.324.952

1.700.347.654.620

0,01694 1016 0,014292393 0,01548 7542 0,02899 0496 0,02527 4776 0,04112 0479 0,02008 4608 0,02412 3554 0,00395 2403 0,04154 4764 0,05460 0205 0,04459 844 0,02354 2122 0,00881 1538 0,01243 6996 0,03024 3965 0,00626 9131 0,03585 9132 0,007746842

0,026 651819 0,026 182054 0,031 166338 0,048 405073 0,046 607197 0,056 512391 0,048 210056 0,033 560611 0,000 35569 0,061 185472 0,077 308001 0,052 642143 0,035 721869 0,046 604061 0,033 367845 0,077 773478 0,006 15664 0,068 769659 0,002 357944

0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027 0, 027

0,000457 407 0,000385895 0,000418 164 0,000782 743 0,000682 419 0,001110 253 0,000542 284 0,000651 336 0,000106 715 0,001121 709 0,001474 206 0,001204 158 0,000635 637 0,000237 912 0,000335 799 0,000816 587 0,000169 267 0,000968 197 0,000209165

108

2 2

SM DM

2 3

SM RA

33.559.16 9.000 530.915.7 31.000

57.562.764.000

2.974.712.737.250

986.394.703.000

14.940.580.237.750

0,01128 1482 0,03553 5148

0,019 350697 0,066 021178

0, 027 0, 027

0,000304 6 0,000959 449

Lampiran 5 (Lanjutan) Tahun Nama perusahaan APLN

Tahun

2012 - 2014

2013 - 2015

PTBI

PTBI+1

1.097.546.731.000

1.177.175.519.000

Average total aset

20.779.992.595.250

2012 2014

2013 2015

PTBI

PTBI+1

0,05282

0,05665

Koefisien regresi

regr 0,027

109

ASRI

1.044.194.587.000

1.081.775.829.000

15.252.184.222.750

0,06846

0,07093

0,027

BIPP

86.447.967.940

98.248.768.397

4.706.919.568.788

0,01837

0,02087

0,027

BKSL

248.345.307.082

640.129.649.223

9.485.325.575.414

0,02618

0,06749

0,027

COWL

85.289.192.235

76.611.799.917

2.736.580.476.931

0,03117

0,02800

0,027

CTRA

1.029.410.856.133

709.491.785.185

21.266.590.109.629

0,04841

0,03336

0,027

CTRP

376.043.656.054

533.793.531.842

8.068.360.265.783

0,04661

0,06616

0,027

CTRS

329.206.951.938

488.183.183.290

5.825.394.137.997

0,05651

0,08380

0,027

DART

240.034.830.000

241.451.997.000

4.978.936.996.000

0,04821

0,04849

0,027

DILD

276.240.213.661

403.749.214.301

8.231.084.100.580

0,03356

0,04905

0,027

FMII

48.286.505.690

26.048.593.390

13.561.371.423.503

0,00356

0,00192

0,027

GMTD

76.583.527.140

107.122.701.371

1.251.661.941.152

0,06119

0,08558

0,027

JRPT

491.372.623.000

631.664.497.000

6.356.038.441.000

0,07731

0,09938

0,027

KIJA

457.791.362.222

204.165.205.511

8.696.290.358.888

0,05264

0,02348

0,027

LPCK

457.605.362.145

665.682.618.221

12.810.230.040.361

0,03572

0,05196

0,027

LPKR

1.577.088.286.385

1.924.830.226.980

33.840.147.137.393

0,04660

0,05688

0,027

MDLN

311.607.099.170

308.597.657.571

9.338.544.303.269

0,03337

0,03305

0,027

PLIN

336.236.014.000

134.545.645.000

4.323.273.453.500

0,07777

0,03112

0,027

PUDP

24.251.842.918

29.360.040.592

3.939.136.296.045

0,00616

0,00745

0,027

PWON

901.104.834.000

1.331.191.716.000

13.103.232.582.250

0,06877

0,10159

0,027

RBMS

15.093.249.520

(12.956.782.026)

1.700.347.654.620

0,00888

0,027

SMDM

57.562.764.000

42.353.329.000

2.974.712.737.250

0,01935

0,00762 0,01424

SMRA

986.394.703.000

1.019.425.342.000

14.940.580.237.750

0,06602

0,06823

0,027

0,027

Lampiran 5 (Lanjutan) Tahun

Na O

Nma Perusahaa n 1

AP

Tahun

2012 - 2014

2013 – 2015

PTBI

PTBI+1

1.177.175.519.

938.383.823.0

Average Total Aset 20.779.992.595.2

201 2 - 2014 PT BI 0,0

201 3 - 2015 PT BI+1 0,0

Koe fisien Regresi 0,02

Pers. Laba koefisien regresi x PTBI 0,001529536

110

LN 2

000 AS

RI 3

BI PP

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

4 B KSL 5 C OWL 6 CT RA 7 CT RP 8 CT RS 9 D ART 1 DI LD 1 F MII 1 G MTD 1 JR PT 1 KI JA 1 LP CK 1 LP KR 1 M DLN 1 PL IN 1 PU DP 2 P

1.081.775.829. 000 98.248.768.39 7 640.129.649.2 23 76.611.799.91 7 709.491.785.1 85 533.793.531.8 42 488.183.183.2 90 241.451.997.0 00 403.749.214.3 01 26.048.593.39 0 107.122.701.3 71 631.664.497.0 00 204.165.205.5 11 665.682.618.2 21 1.924.830.226. 980 308.597.657.5 71 134.545.645.0 00 29.360.040.59 2 1.331.191.716.

00 1.248.790.077 .000 45.047.483.63 4 39.131.685.79 7 206.079.263.9 77 1.709.546.879 .800 508.307.396.4 62 416.006.187.5 85 495.034.985.0 00 436.255.218.2 84 44.326.705.83 0 120.729.269.7 65 233.661.591.0 00 498.442.557.9 01 861.026.179.9 16 3.323.959.216 .205 714.210.615.2 35 370.233.469.0 00 16.478.685.77 1 260.923.328.1

50 15.252.184.222.7 50 4.706.919.568.78 8 9.485.325.575.41 4 2.736.580.476.93 1 21.266.590.109.6 29 8.068.360.265.78 3 5.825.394.137.99 7 4.978.936.996.00 0 8.231.084.100.58 0 13.561.371.423.5 03 1.251.661.941.15 2 6.356.038.441.00 0 8.696.290.358.88 8 12.810.230.040.3 61 33.840.147.137.3 93 9.338.544.303.26 9 4.323.273.453.50 0 3.939.136.296.04 5 13.103.232.582.2

5665

4516 0,0

7093

7 0,0

8188 0,0

2087

0,0 0957

0,0 6749

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,02

0,001324398

0,02

0,000051861

0,02

0,002310778

0,02

0,002683266

0,02

0,000633886

0,02

0,001403053

0,02

0,001535762

0,02

0,000892231

0,02

0,000840274

0,02

0,000201242

0,02

0,002743001

7 0,0

0418 0,1

0,001309357

7

8564

0745

0,02

7

7648

3112

0,002262670

7

9823

3305

0,02

7

6721

5688

0,001786289

7

5732

5196

0,02

7

3676

2348

0,000900769

7

9646

9938

0,02

7

0327

8558

0,000755877

7

5300

0192

0,02

7

9943

4905

0,001822130

7

7141

4849

0,02

7

6300

8380

0,000563578

7

8039

6616

0,02

7

7531

3336

0,001915001

7

0413

2800

0,02 7

7 0,0

111

0

WON 2

1

RB MS

2 S MDM 2 S MRA

2 3

000

00

(12.956.782.02 6) 42.353.329.00 0 1.019.425.342. 000

54.693.964.93 0 44.324.648.00 0 1.043.456.098 .000

50 1.700.347.654.62 0 2.974.712.737.25 0 14.940.580.237.7 50

0159 0,00762 0,0 1424 0,0 6823

1991

7 0,0

3217

0,02

-0,000205742

0,02

0,000384420

0,02

0,001842263

7 0,0

1490

7 0,0

6984

7

Lampiran 5 (Lanjutan) Tahun Nam

N

O

a Perusahaan 1

APL N

2

ASR I

3

BIP P

4

BKS L

5 6 7 8 9

CO WL CTR A CTR P CTR S DA RT

Tahun

2012 - 2014

2013 - 2015

PTBI

PTBI+1

938.383.823.0 00 1.248.790.077 .000 50.474.836.34 0 39.131.685.79 7 206.079.263.9 77 1.103.491.611 .489 508.307.396.4 62 416.006.187.5 85 495.034.985.0 00

1.138.920.945 .000 758.957.294.0 00 130.632.658.4 08 62.046.220.82 4 (137.598.547. 081) 2.164.680.750 .172 496.773.166.3 42 759.093.872.2 57 240.176.803.0 00

Average Total Aset 20.779.992.59 5.250 15.252.184.22 2.750 4.706.919.568 .788 9.485.325.575 .414 2.736.580.476 .931 21.266.590.10 9.629 8.068.360.265 .783 5.825.394.137 .997 4.978.936.996 .000

2012 - 2014 PTB I 0,04 516 0,08 188 0,01 072 0,00 413 0,07 531 0,05 189 0,06 300 0,07 141 0,09 943

2013 2015 PTBI +1 0,054 81 0,049 76 0,027 75 0,006 54 0,05028 0,101 79 0,061 57 0,130 31 0,048 24

Koefisi en Regresi 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027

Pers. Laba koefisien regresi x PTBI 0,001219 267 0,002210 656 0,000289 536 0,000111 388 0,002033 246 0,001400 990 0,001701 002 0,001928 139 0,002684 498 112

1 0

DIL D

1 1

FMI I

1 2

GM TD

1 3

JRP T

1 4

KIJ A

1 5

LPC K

1 6

LPK R

1 7

MD LN

1 8

PLI N

1 9

PUD P

2 0

PW ON

2 1

MS 2

2 3

RB

SM DM 2 SM RA

436.255.218.2 84 44.326.705.83 0 120.729.269.7 65 233.661.591.0 00 498.442.557.9 01 861.026.179.9 16 3.323.959.216 .205 714.210.615.2 35 370.233.469.0 00 16.478.685.77 1 260.923.328.1 00 54.693.964.93 0 44.324.648.00 0 1.043.456.098 .000

419.201.384.7 30 171.450.508.4 91 119.428.639.3 60 876.618.269.0 00 345.057.155.4 83 930.517.532.7 65 1.284.829.851 .140 960.109.200.2 23 272.322.139.0 00 31.357.352.48 6 1.425.142.011 .000 (2.118.776.23 1) 76.808.458.00 0 1.066.008.873 .000

8.231.084.100 .580 13.561.371.42 3.503 1.251.661.941 .152 6.356.038.441 .000 8.696.290.358 .888 12.810.230.04 0.361 33.840.147.13 7.393 9.338.544.303 .269 4.323.273.453 .500 3.939.136.296 .045 13.103.232.58 2.250 1.700.347.654 .620 2.974.712.737 .250 14.940.580.23 7.750

0,05 300 0,00 327 0,09 646 0,03 676 0,05 732 0,06 721 0,09 823 0,07 648 0,08 564 0,00 418 0,01 991 0,03 217 0,01 490 0,06 984

0,050 93 0,012 64 0,095 42 0,137 92 0,039 68 0,072 64 0,037 97 0,102 81 0,062 99 0,007 96 0,108 76 0,00125 0,025 82 0,071 35

0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027 0,027

0,001431 025 0,000088 252 0,002604 290 0,000992 578 0,001547 551 0,001814 777 0,002652 084 0,002064 956 0,002312 207 0,000112 950 0,000537 648 0,000868 491 0,000402 313 0,001885 691

113

Lampiran 6. Data Perusahaan Variabel Independen Pertumbuhan Perusahaan

O

N Kode Saham

1

APL N

2012

2013

Nama Perusahaan

Agung Podomoro Land Tbk

net profit after tax

asset

841.290.753.000

15.195.642.352 .000

net profit after tax 930.240.497.00 0

asset 19.679.415.197 .000

114

2

ASRI

Alam Sutera Reality Tbk

816.091.539.000

3

BIPP

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

16.491.000.000

Sentul City Tbk

221.123.000.000

Cowell Development Tbk

69.675.000.000

Ciputra Development Tbk

589.100.000.000

Ciputra Property Tbk

319.152.000.000

Ciputra Surya Tbk

274.320.000.000

Duta Anggada Realty Tbk

181.000.000.000

Intiland Development Tbk

181.401.000.000

FMII

Fortune Mate Indonesia Tbk

46.900.000.000

GMT

Gowa Makassar Tourism Development Tbk

54.373.090.893

JRPT

Jaya Real Property Tbk

427.193.000.000

KIJA

Kawasan Industri Jababeka Tbk

240.022.434.090

Lippo Cikarang Tbk

207.022.000.000

Lippo Karawaci Tbk

1.322.847.018.93 8

Modernland Realty Tbk

99.474.880.599

Plaza Indonesia Realty Tbk

234.725.000.000

Pudjiati Prestige Tbk

22.137.976.004

Pakuwon Jati Tbk

486.705.031.000

4 5 6 7 8 9

BKS L COW L CTR A CTR P CTR S DAR T

1 0

DIL D

1 1 1 2

D 1

3 1 4 1 5

LPC K

1 6

LPK R

1 7

MDL N

1

PLIN

8 1 9

PUD P

2 0

PWO N

10.946.417.244 .000 1.784.036.329. 500 6.154.231.305. 371 1.778.428.912. 031 15.023.391.727 .244 5.933.874.601. 626 4.428.210.643. 555 4.293.161.447. 000 6.091.751.240. 542 3.551.122.495. 190 1.095.970.663. 160 4.998.260.900. 000 7.077.817.870. 077 2.832.000.551. 101 24.869.295.733 .093 4.591.920.046. 013 3.950.266.763. 000 3.611.788.399. 470 7.565.819.916. 000

889.576.596.00 0 189.387.233.27 8 605.095.613.99 9 48.711.921.383 783.388.450.32 3 442.124.140.88 0 412.809.066.46 5 180.800.291.00 0 329.608.541.86 1 79.580.722.670 91.845.276.661 546.269.619.00 0 294.477.632.61 4 390.616.930.14 1 1.592.491.214.6 96 145.168.647.02 7 333.429.160.00 0 22.378.888.591 806.547.541.00 0

14.428.082.567 .000 5.576.332.630. 410 10.654.200.606 .913 1.944.913.754. 306 20.245.534.912 .143 7.654.148.452. 927 5.770.615.672. 410 4.768.449.638. 000 7.536.320.166. 520 6.299.793.718. 760 1.307.819.055. 774 6.163.177.865. 000 8.257.711.872. 648 38.541.663.453 .450 31.308.357.763 .829 9.560.059.574. 401 4.126.804.890. 000 3.665.275.255. 160 9.298.245.408. 000

115

2 1

RBM S

2 2

SMD M

2 3

SMR A

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

2.922.865.325

Suryamas Dutamakmur Tbk

46.319.686.000

Summarecon Agung Tbk

792.085.965.000

1.528.118.558. 630 2.637.664.776. 000 10.876.386.685 .000

1.890.667.140. 390 2.950.314.446. 000 14.255.000.367 .000

15.984.028.601 26.471.209.000 1.095.888.248.0 00

Lampiran 6 (Lanjutan)

O

2014

N Kode Saham

1

net profit after tax

APL N

Agung Podomoro Land Tbk

980.472.959.000 1.126.955.123.00 0

2

ASRI

Alam Sutera Reality Tbk

3

BIPP

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

19.655.620.459

Sentul City Tbk

404.793.710.110

Cowell Development Tbk

164.635.880.360

Ciputra Development Tbk

894.593.760.029

Ciputra Property Tbk

399.035.071.266

Ciputra Surya Tbk

484.398.807.464

Duta Anggada Realty Tbk

408.025.799.000

Intiland Development Tbk

425.545.676.685

Fortune Mate Indonesia Tbk

60.710.585.320

4 5 6 7 8 9

BKS L COW L CTR A CTR P CTR S DAR T

1 0

DIL D

1

FMII

1 1 2

GMT D

1

Gowa Makassar Tourism Development Tbk

JRPT

2015

Nama Perusahaan

Jaya Real Property Tbk

120.014.164.180 727.676.520.000

asset 23.685.737.844 .000 16.924.366.954 .000 6.138.108.855. 650 9.986.973.579. 779 3.682.393.492. 170 23.538.715.238 .878 8.861.336.553. 234 6.121.813.757. 452 5.114.273.658. 000 9.007.692.918. 375 4.594.461.661. 790 1.524.241.388. 731 6.684.613.561.

net profit after tax 1.118.073.171.0 00 986.484.951.00 0 95.181.521.808 616.736.653.33 0 178.692.186.72 4 940.300.162.42 6 349.721.640.89 6 660.112.214.91 7 177.765.808.00 0 419.924.904.25 0 109.505.139.12 0 118.494.551.00 0 769.777.178.00

asset 24.559.174.988 .000 18.709.870.126 .000 5.329.200.459. 592 11.145.896.809 .593 3.540.585.749. 217 26.258.718.560 .250 9.824.081.455. 343 6.980.936.478. 570 5.739.863.241. 000 10.288.572.076 .882 7.840.005.361. 560 1.273.990.253. 786 7.578.101.438.

116

3

000 1

KIJA

4 1 5

LPC K

1 6

LPK R

1 7

MDL N

1

PLIN

8 1 9

PUD P

2 0

PWO N

2 1

RBM S

2 2

SMD M

2 3

SMR A

Kawasan Industri Jababeka Tbk

298.926.621.307

Lippo Cikarang Tbk

383.866.680.000

Lippo Karawaci Tbk

845.971.817.517

Modernland Realty Tbk

313.995.125.848

Plaza Indonesia Realty Tbk

358.995.455.000

Pudjiati Prestige Tbk

24.813.119.705

Pakuwon Jati Tbk

1.598.832.017.00 0

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

3.006.840.129

Suryamas Dutamakmur Tbk

44.039.549.000

Summarecon Agung Tbk

1.317.479.556.00 0

9.708.937.032. 120 4.390.498.820. 383 37.856.376.874 .602 10.359.146.927 .433 4.544.932.176. 000 4.020.288.326. 040 16.770.742.538 .000 1.559.967.740. 160 3.156.290.546. 000 15.872.671.877 .000

0

000

331.442.663.16 1 353.538.451.00 0 914.989.279.21 4 1.024.120.634.2 60 279.689.919.00 0 27.591.952.360 1.400.554.118.0 00 3.475.638.160 75.239.795.000 1.064.079.939.0 00

9.740.694.660. 705 5.476.757.336. 509 41.326.558.178 .049 12.843.050.665 .229 4.671.089.985. 000 4.459.193.203. 510 18.778.122.467 .000 1.822.637.179. 300 3.154.581.181. 000 18.758.262.022 .000

Lampiran 6 (Lanjutan) O

N Kod e Saham 1

APL

Agung Podomoro Land Tbk

ASR

Alam Sutera Reality Tbk

BIP

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

BKS

Sentul City Tbk

CO

Cowell Development Tbk

N 2 I 3 P 4 L 5

Pertumbuhan Perusahaan

Nama Perusahaan 2012

2013

2014

2015

0,055363948

0,047269723

0,041395078

0,045525681

0,074553301

0,061655912

0,066587727

0,052725377

0,009243646

0,033962686

0,003202227

0,017860376

0,035930239 0,039177838

0,056794089 0,0250458

0,04053217 0,044708932

0,055333067 0,050469668 117

6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 1 8 1 9 2 0 2

WL CTR Ciputra Development Tbk A CTR Ciputra Property Tbk P CTR Ciputra Surya Tbk S DA Duta Anggada Realty Tbk RT DIL Intiland Development Tbk D FMI Fortune Mate Indonesia Tbk I GM Gowa Makassar Tourism TD Development Tbk JRP Jaya Real Property Tbk T KIJ Kawasan Industri Jababeka Tbk A LPC Lippo Cikarang Tbk K LPK Lippo Karawaci Tbk R MD Modernland Realty Tbk LN PLI Plaza Indonesia Realty Tbk N PU Pudjiati Prestige Tbk DP PW Pakuwon Jati Tbk ON RB Ristia Bintang Mahkotasejati

0,039212184

0,038694381

0,038005208

0,035809065

0,053784756

0,057762682

0,045031025

0,035598406

0,061948273

0,071536399

0,079126682

0,094559264

0,042160073

0,037915949

0,079781769

0,030970391

0,029778137

0,043736006

0,047242472

0,040814692

0,013207092

0,012632274

0,013213863

0,013967483

0,049611812

0,070227816

0,07873698

0,093010563

0,085468328

0,088634408

0,108858427

0,10157916

0,033911926

0,035660924

0,03078881

0,034026594

0,073100974

0,010134927

0,087431223

0,064552513

0,053191977

0,050864732

0,022346878

0,022140467

0,021663025

0,01518491

0,030310906

0,079741228

0,059420038

0,080795959

0,078988078

0,0598768

0,006129367

0,00610565

0,006171975

0,006187656

0,06432945 0,001912722

0,086741907 0,008454174

0,095334599 0,001927501

0,074584353 0,001906928 118

1

MS 2

2 3

SM DM 2 SM RA

Tbk Suryamas Dutamakmur Tbk 0,017560869

0,008972335

0,013952945

0,023850962

0,072826205

0,076877462

0,083003011

0,056725934

Summarecon Agung Tbk

119

Lampiran 7. Data Perusahaan Variabel Independen Resiko Sistemik Closi ng N o.

1 Tbk

Nama Perusahaan

Agung Podomoro Land

Tahun

2012

Price pada Peri ode t 500

2013

2015 Alam Sutera Realty Tbk

2015 3 Bhuawanatala Permai Tbk

Indah

2012 2013 2014 2015

4

Sentul City Tbk

2012 2013

295

1.03 0

2014

423

296

2012 2013

283

417

1.0 50

635 610 377 104 87 87 103 305 190

IHS G

Pri ce pada Per iode t-1 500

278

2014

2

Clo sing

630 610 377 102 89 89 95 295 188

IHS G

pad a peri ode t 4.82 3 4.70 3 5.40 5 4.77 4 4.85 4 4.70 0 5.51 5 4.78 1 4.81 2 4.58 4 5.44 5 4.88 5 4.77 8 4.87

R eturn

R

beta

eturn

pad a peri ode t-1 4.8 03 4.7 20 5.4 48 4.8 27 4.8 75 4.6 00 5.4 51 4.7 74 4.7 00 4.6 20 5.5 15 4.8 00 4.7 23 4.7

Sa ham

α

P

systemic

asar 0,

000

0 ,004

0,018

0,004

0,014

-

0,

-

-

-

0,

0

0,

0

0,

0

0,

0

-

-

-

-

0,

0

0,

0 ,017

0 ,012

0,

0 ,017

,018

034

0 ,017

0,013

084

0 ,017

0,008

0,022

0 ,002

,024

0,022

0 ,002

,002

020

0 ,002

,012

000

0 ,002

,022

000

0 ,004

0,004

008

0 ,004

0,011

0,019

0 ,004

0,008

003

0 ,004

0,004

0

-

0,970268687 1,07186937 4 0,50267044 2 0,36456379 2 0,46381518 4 0,083870697 0,17076911 1,244753585 0,69627783 2,15869276 6 1,31377994 3 0,87398581 0,37903239 4 0,13419385

120

9 2014

135

134

26 5.45

5.4

4 2015

74

75

4.82

Cowell

Development

2012

200

197

4.8

4.81

2013

555

555

4.7

4.72

640

640

5.44

2015

605

605

4.88

6 Tbk

Ciputra

Development

2012

1.01

1.0

3 2013

1.12 1.36

5.43

52 1.27

1.2

7

4.82

87

0

0,

0 ,004

-

0

0,001 -

54

0 ,004

,004

007 4.8

7

-

0,

43

0,007

0,003

018 5.4

7

0

-

00

-

,004 -

0,008

0,53946760 1 0,730081949 1,03205968 6 1,62797971 3 1,6452732

0,007

,005

0,010 4.7

0 1.3

2 2015

4.72

01

0

0,

19

0,007

,004

000 4.8

3 1.1

1 2014

4.80

23

0

0,

61

0,007

,004

000 4.8

6

0

0,

20

0,004

,007

000 5.4

3

-

0,

00

0,004

0,006

015 4.7

0 2014

-

3 -

,008

0,013

86

0,004 0

007

54

9

,032 0,

13

7 5 Tbk

011

0

0,006

,004

1,40330226 8 1,17158250 5 0,912420222 3,66045849 4 0,70902558 8

Lampiran 7 (Lanjutan) Clos ing N o.

7

Nama Perusahaan

T ahun

Ciputra Property Tbk

2

Clo sing

Pric e pada Peri ode t 905

HSG

Pric e pada Peri ode t-1

pa da pe riode t

924

012

4. 803

2

846

832

013

4. 720

2

705

696

014

5. 437

2 015

I

412

412

4. 827

I HSG p ada p eriode t1 4 .819 4 .700 5 .443 4 .854

R

α

rn

Sa

Pasar

ham 0,021

0,003

0,

0,004

0, 0,

0,91272

0 ,004

0,006

1

0

0,001

s ystemic

,160151

,004

014

eta

0 ,004

018

000

b

Retu

eturn

3 ,667033

0 ,004

0 ,716749

121

8

Ciputra Surya Tbk

2 012

2.70 1

2 013

2.28 7

2 014

9

Duta Anggada Realty Tbk

2.23

2.87

2 2

820

790

2

660

650

2

740

2

480

Intiland Development Tbk

2

590 439

2

545

2

525

2

230

230

437 455 405 660

4.

660

2

6.20 0

4.

2

5.20 0

6.50 0

4.

6.50 0

4

0,

0

2 ,778554

0 ,046

0,027

0,34785

,046 0,032

0, 000

4 ,566326

0

0,017

192 5

.600

0 ,005

0,013

0,

0 ,189992

,005

000

.726 5.

450

0,

4

0

0,001

0,43142

,005

025

.803

879

0,

4

0

0,025

1 ,35256

,005

000

.790

723

013

5

-

0,012

-

1 ,952106

0,010

0,007

.443

854 2

014

5.

395

012

4

-

0,007

0,

2 ,323413

0,010

000

.821

437 2

Goa Makassar Tourism Development

4.

455

015

4

-

0,005

0,

0 ,916407

0,010

000

.723

699 2

4

-

0,004

0,

0 ,661338

0,010

038

.781 4.

440

014

1 Tbk

4.

778 2

5

-

0,012

-

0,54442

0,001

0,002

.369

817

013

2

5.

525

012

4

-

0,002

0,

0,2618

0,001

054

.700

397

015 Fortune Mate Indonesia Tbk

4.

525

0,

4

-

0,002

0 ,183236

0,001

039

.723

720

014

4

4.

440

-

0 ,002398

-

0,004

0,039

.774

778 2

1

4.

560

013

5

0 ,000

0,007

0,

0 ,006816

0,001

015

.454

781

012

1

5.

462

0,

4

0

0,006

0 ,021742

,000

038

.720

443

015

4

4.

770

0,

0,05128

0

0,001

002

.786

703

014

1

4.

0,004

0,

4

0 ,000 ,000

007

.854

819

0,

5

4.

0,003

022

.443

827

013

4

5.

2.05 6

0,051

.700

437

012

0

4.

2.85

2.06

4 .819

720

7

1

4. 803

9

6

015

2.84 7

1,23357

0 ,046

1 ,72066

122

2 015

7.40 0

7.40 0

4. 698

4 .779

0,

-

000

0

0,017

,046

2 ,706196

Lampiran 7 (Lanjutan) Closi ng N

Nama Perusahaan

o.

T ahun

1

Clo sing

Price pada Peri ode t

Pri ce pada Per iode t-1

2

3

Jaya Real Property Tbk

012

945

940

765 1.14

800 1.1

2 013 2 014

5

45

2 015 1 4

Kawasan Industri Jababeka Tbk

620

615

300

300

253

249

322

320

253 6.10

255 6.4

2 012 2 013 2 014 2 015

1 5

2 Lippo Cikarang Tbk

012

0 2

013

7.70

2 014

11.6

2 1 012

6.25 1.29

2

1.2 20

1.19 0

2

6.4 50

0

013

11. 675

0 2

Lippo Karawaci Tbk

7.5 75

25

015 6

00

0

1.2 45

1.17

IHS G

1.1

IHS G

pad

R pad

eturn

peri ode t 4.87 5 4.87 9 5.42 6 4.77 1 4.92 8 4.72 3 5.39 7 4.77 4 4.72 3 4.82 1 5.44 5 4.77 9 4.77 8 4.69 9

peri ode t-1 4.8 48 4.7 26 5.4 40 4.7 33 4.8 43 4.7 28 5.3 69 4.8 27 4.8 03 4.8 06 5.4 17 4.7 66 4.7 23 4.8 21

ham

5.47

5.7

a

a

R

beta syste mic

eturn Sa

P α

asar

0, 005 0,044 0, 000 0, 008 0, 000 0, 016 0, 006 0,008 0,047 0, 017 0,004 0,031 0, 057 0,044

0 ,005 0 ,032 0,002 0 ,008 0 ,018 0,001 0 ,005 0,011 0,017 0 ,003 0 ,005 0 ,003 0 ,012 0,025

-

-

0 ,005 0 ,005 0 ,005 0 ,005 0 ,001 0 ,001 0 ,001 0 ,001 0,011 0,011 0,011 0,011 0,006 0,006

0,919928943 0,198736883 2,035 864521 0,617782376 0,056584716 0,928 851902 0,18515107 0,082 450353 0,7113118 3,351 625309 2,139 257273 3,946 36023 0,575 078182 0,280349129

-

-

123

014

0 2

1.00

015 1

75

5

5 1.0

10

Modernland Realty Tbk

440

435

4

428

437

9

540

545

3

400 1.55

398 1.5

6

2 2 2 Plaza

Indonesia

Realty

2 012

0 2

1.95

2 0 2

T

C losing P rice pada P eriode t

Pudjiati Prestige Tbk

2 012

6 27

2 013

4 91

2 014

R

4 08

4.8 90

4.62

3.0

4.5 69

5.47 8

4.0 00

4.8 00

0

00

0

ahun

1

R

5.4 54

4.94

1.9

4.00

015

9

IHSG

4.8 21

1

50 2.65

014

o.

50

0

Nama Perusahaan

4.8 75

4.88

013

N

58

0 ,016 0,004 0,025 0,002 0 ,018 0 ,010 0 ,011 0 ,014 0 ,016

5.44

015 Tbk

0,005 0, 011 0,021 0,009 0, 005 0, 000 0, 000 0,117 0, 000

4.6 58

4.69

014

1

0,040

4.85

012 013

8

0,004

4.73 3

2

7

00

5.4 00

4.73 3

Lampiran 7 (Lanjutan) C I losing HSG P p rice ada pada P p eriode eriode t-1 t 6 4 27 .803 4 4 91 .876 4 5 11 .435

4.6

eturn pada

0,006 0,006 0 ,004 0 ,004 0 ,004 0 ,004 0,048 0,048 0,048 0,048

aham

0,368 561733 0,977 21986 0,136 853316 2,012 642185 0,218986075 4,603 25554 4,276 698908 3,206 410256 2,988 097822

b

eturn S

0,155999041

eta α

P asar

s ystemic

periode t-1 4.819

0 ,000

4.869

0 ,000

5.426

0,007

-

2,33806 0 5, ,001 0,008 417524 0 4, ,002 0,008 925855

0,003

-

0,008

124

2 015 2

Pakuwon Jati Tbk

0

3 76

2 012

75

2

Ristia Bintang Mahkota Sejati Tbk

2

9

2 015 2

Suryamas Dutamakmur Tbk

6 2

012

015 2 3

Summarecon Agung Tbk

2

59

1

2 013

1

1

2

5.420

4

4.861

1

0,012

0 ,003

0,012

0 ,005

0

0,012

0 ,007

0

0 ,021

0 ,032

0 ,003

0,012

,004

0

5.400

,003

0

-

4.726

0

0 ,018

,037 5

.437

,005

0

4.786

0 ,003

0

0

,043 4

0

-

,000

0 ,003

,012

0,031

.879

-

0

,000

4

1

.685

5

0 ,003

0,004

,000

.819

.080 1

.690

4.700

.886

.175

.120

4

0

0

0,015

.439 9

5

.225

4.843

.720 1

9 5

012

014

88

54 2

4 .928

1

1

4.861

0 ,006

,002

,000 4

-

-

5.280

.886 2

00

88

014

6

1

2

5

0 ,006

0,006

,033

0 ,006

-

-

4.720

.343

7

00

013

9

2

2

4

,006

0,002

0,025

0

0 ,023

0,010 4.823

0,008

,014

0

4.854

.703

2 6

5.454

-

0

-

,039

4

9

,012

0,036

4

0

0 ,014

.832

2

2

4.769

5

1

9

4

0,041

.827

61

5

4.778

.443 5

1

2

014

5

20

57

4

.876

15 5

2 012 013

2

86

15

4.793

.843 3

5

2 015 2

70

35

4 .850

3

3 72

014

1

92 3

2 013

3

0 ,021

0 ,007

0 ,021

0, 636907 0,43012 0,30286 3, 07156 1, 065508 1,65595 0, 849762 0,25295 0,61634 0, 679017 2, 790822 3, 40087 2, 405661 3,00794 0,61391 3,05364 125

2 015

N o. 1

2

3

1 .755

1 .710

4 .854

4.700

0 ,026

Lampiran 8. Data Perusahaan Variabel Dependen Koefisien Respon Laba K T E E closin C Perusahaan ode ahun PS PS - 1 g price t-1 AR A 2 4 2 0 AGUNG PDOMORO LAND PLN 012 0 8 350 ,038 2 4 4 0 013 5 0 260 ,036 2 4 4 0 014 8 5 160 ,035 2 3 4 0 015 2 8 335 ,030 A 2 6 3 0 Alam Sutera Realty Tbk SRI 012 1 4 460 ,045 2 4 6 0 013 5 1 600 ,002 2 6 4 014 2 5 430 0,004 2 3 6 0 015 0 2 560 ,014 B 2 Bhuawanatala Indah Permai Tbk IPP 012 8 11 50 0,019 2 3 0 013 7 8 101 ,165 2 3 014 6 7 90 0,085 2 3 015 3 6 95 0,007

0

0

,033

,021

0,61385

U E 0 ,034 0 ,019 0 ,019 0,048 0 ,059 0,027 0 ,040 0,057 0 ,060 0 ,446 0,344 0 ,284

E α 0 ,025 0 ,025 0 ,025 0 ,025 0 ,006 0 ,006 0 ,006 0 ,006 0,001 0,001 0,001 0,001

RC 0 ,379 0 ,814 0 ,717 0,101 0 ,664 0 ,150 0,228 0,131 0,300 0 ,379 0 ,244 0,011 126

B 4

Sentul City Tbk

KSL

2 012 2 013 2 014 2 015

C 5

Cowell Development Tbk

OWL

2 012 2 013 2 014 2 015

C 6

Ciputra Development Tbk

TRA

2 012 2 013 2 014 2 015

1 9 5 5 2 0 1 0 6 7 1 0 3 4 37 3 9 6 2 9 2 7 0

5 1 9 5 5 2 0 3 0 6 7 1 0 3 4 1 9 3 9 6 2 9 2

265 189 157 104 210 143 470 625 350 370 340 390

0,025 0 ,022 0,168 0,056 0 ,105 0,157 0 ,083 0,012 0,035 0,019 0 ,018 0,039

0 ,053 0 ,190 0,223 0,096 0 ,176 0,399 0 ,051 0,114 0 ,057 0 ,062 0 ,088 0,056

0,045 0,045 0,045 0,045 0 ,062 0 ,062 0 ,062 0 ,062 0,037 0,037 0,037 0,037

0 ,379 0 ,352 0 ,364 0,572 0 ,594 0 ,549 0 ,413 0 ,651 0 ,060 0 ,576 1 ,719 0 ,719

Lampiran 8 (Lanjutan) closin g N o.

K Perusahaan

ode

T ahun

C 7

Ciputra Property Tbk

TRP

2 012

E PS

E PS - 1

5 0

2 5

price t-1 450

C AR 0 ,004

U E 0 ,056

E α 0,01

RC 0 ,286 127

2 013 2 014 2 015 C 8

Ciputra Surya Tbk

TRS

2 012 2 013 2 014 2 015

D 9

Duta Anggada Realty Tbk

ART

2 012 2 013 2 014 2 015

1 0

D Intiland Development Tbk

ILD

2 012 2 013 2 014 2 015

1 1

F Fortune Mate Indonesia Tbk

MII

7 0 8 5 5 4 1 39 2 02 2 61 3 70 8 0 5 2 1 30 5 7 2 5 4 5 4 2 2 2

2 012

8

5 0 7 0 8 5 8 3 1 39 2 02 2 61 2 2 8 0 5 2 1 30 1 3 2 5 4 5 4 2 1 5

600 460 450 870 960 980 970 435 520 445 680 215 220 315 320 102

0,015 0 ,017 0,037 0,008 0,004 0,007 0,031 0 ,052 0 ,021 0 ,054 0 ,008 0 ,020 0 ,042 0 ,035 0 ,009 0,007

0 ,033 0 ,033 0,069 0 ,064 0 ,066 0 ,060 0 ,112 0 ,133 0,054 0 ,175 0,107 0 ,056 0 ,091 0,010 0,063 0,069

0,01 0,01 0,01 0,027 0,027 0,027 0,027 0 ,029 0 ,029 0 ,029 0 ,029 0 ,015 0 ,015 0 ,015 0 ,015 0,003

0,150 1 ,116 0 ,736 0 ,295 0 ,821 0 ,451 0,320 0 ,257 0 ,631 0 ,141 0 ,196 0 ,213 0 ,754 0 ,573 0 ,975 0 ,412 128

2

1 9

013 2 014 2 015 2

1 Goa Makassar Development Tbk

Tourism

G MTD

2 012 2 013 2 014 2 015

8 2 5 6 34 9 05 1 .250 1 .171

8 1 9

245

8 4 83 6 34 9 05 1 .250

370

385

660 660 700 890

0,002 0,015 0 ,107 0,016 0 ,081 0,018 0,041

0 ,045 0,029 0 ,046 0 ,229 0 ,411 0 ,493 0,089

C

U

0,003 0,003 0,003 0,04 0,04 0,04 0,04

0 ,221 0 ,924 0 ,823 0 ,105 0 ,295 0 ,621 0 ,218

Lampiran 8 (Lanjutan) closin g N o.

K Perusahaan

ode

1 3

T ahun

J Jaya Real Property Tbk

PRT

PS 2

012 2 013 2 014 2 015

1 4

K Kawasan Industri Jababeka Tbk

IJA

E

2 012

PS - 1 2 5 4 1 5 6 8 5 1 9

2 013

E

5

1 31 2 5 4 1 5 6 3 0 1 9

price t-1 950 550 750 670 160 180

AR 0,009 0,004 0,002 0 ,010 0,012 0 ,004

E 0,112 0 ,029 0 ,020 0 ,043 0,069 0,078

E α 0,007 0,007 0,007 0,007 0 ,015 0 ,015

RC 0 ,044 0 ,207 0 ,267 0 ,737 0 ,466 0 ,157 129

2 014 2 015 1 5

L Lippo Cikarang Tbk

PCK

2 012 2 013 2 014 2 015

1 6

L Lippo Karawaci Tbk

PKR

2 012 2 013 2 014 2 015

1 7

M Modernland Realty Tbk

DLN

2 012 2 013 2 014 2 015

1 8

P Plaza Indonesia Realty Tbk

LIN

2 012 2 013

2 0 1 6 5 85 8 49 1 .215 1 .650 5 8 7 2 1 12 2 4 4 2 1 96 5 6 7 0 5 0 1 1

5 2 0 3 70 5 85 8 49 1 .215 2 8 5 8 7 2 1 12 2 4 4 2 1 96 5 6 2 6 5 0

193 295 1.600 2.500 4.875 4.960 450 920 850 1.020 240 610 390 520 1.550 1.620

0 ,017 0 ,005 0 ,095 0 ,089 0 ,110 0 ,081 0 ,041 0 ,011 0 ,022 0,012 0 ,091 0 ,094 0,029 0 ,050 0 ,026 0,010

0 ,078 0,014 0 ,134 0 ,106 0 ,075 0 ,088 0 ,067 0 ,015 0 ,047 0,086 0 ,075 0 ,252 0,359 0 ,027 0 ,015 0,024

0 ,015 0 ,015 0 ,062 0 ,062 0 ,062 0 ,062 0 ,013 0 ,013 0 ,013 0 ,013 0 ,049 0 ,049 0 ,049 0 ,049 0 ,007 0 ,007

0 ,026 0 ,738 0 ,275 0 ,330 0 ,639 1 ,057 0 ,840 0,200 0 ,186 0 ,290 0 ,560 0 ,178 0 ,217 0 ,037 1 ,227 0 ,706 130

2

6 1 9 5

014 2 015

1 1 6 1

1.920 3.750

0 ,041 0 ,017

0 ,026 0 ,009

0 ,007 0 ,007

1 ,306 1 ,103

α 0,005 0,005 0,005 0,005 0,013 0,013 0,013 0,013 0 ,045 0 ,045 0

RC

Lampiran 8 (Lanjutan) closin g N o.

K Perusahaan

ode

1 9

T ahun

P Pudjiati Prestige Tbk

UDP

2 012 2 013 2 014 2 015

2 0

P Pakuwon Jati Tbk

WON

2 012 2 013 2 014 2 015

2 1

R Ristia Bintang Mahkota Sejati Tbk

BMS

E PS 7 0 8 6 7 6 8 5 1 6 2 4 3 5 2 0

2 012 2 013 2

E PS - 1

6 43 9

7 4 7 0 8 6 7 6

price t-1 465 500 480 441

9 1 6 2 4 3 5 43

188

6 -

143 91

225 270 515 86

C AR 0 ,002 0 ,028 0,019 0,004 0 ,006 0,017 0 ,024 0,030 0,098 0,004 -

U E 0,009 0 ,032 0,021 0 ,020 0 ,037 0 ,036 0 ,041 0,029 0 ,570 0,343 0

E 0,814 1 ,031 0 ,672 0 ,049 0 ,509 0,113 0 ,908 0 ,584 0,251 0 ,143 131

014

43 2

015 2 2

S Suryamas Dutamakmur Tbk

MDM

20 3

9 1 4

130

7

3

191

9 1 4 5 6 8 6 1 23 5 2

7

190

9 5 4 5 6 8 6 1 23

124

2 012

88

2 013 2 014 2 015 2 3

S Summarecon Agung Tbk

MRA

2 012 2 013 2 014 2 015

1.240 950 780 1.520

0,008 0 ,172 0,014 0 ,018 0 ,015 0 ,034 0 ,012 0,001 0 ,014 0,012

,571 0,330 0,085 0 ,021 0 ,011 0 ,040 0 ,002 0 ,032 0 ,047 0,047

,045 0 ,045 0 ,006 0 ,006 0 ,006 0 ,006 0 ,011 0 ,011 0 ,011 0 ,011

0,093 0,385 0 ,236 0 ,573 0 ,855 0 ,694 0 ,366 0,383 0 ,063 0 ,492

132

Lampiran Hasil Olahan Data SPSS

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstan dardized Residual N

92 Mean

Normal Parameters

a,b

00

Std. Deviation Absolut e

Most

,00000

Extreme

Differences

Positiv e Negativ e

,31116 732 ,077

,068

-,077

Test Statistic

,077

Asymp. Sig. (2-tailed)

,200

c,d

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.

127

d. This is a lower bound of the true significance. (Sumber : Olahan data SPSS 22) Coefficients

a

Collinearity Statistics V Model 1 (C onstant)

Tolerance

U

IF

,809

P S

,359

M P

,457

F P

,490

L P

,720

P R

,937

S

1 ,236 2 ,782 2 ,189 2 ,042 1 ,388 1 ,068

a. Dependent Variable: ERC Coefficients

Unstandardized

Standardized

Coefficients Model

B

(Constant) 1 UP

PF

1,962

PL

152,736

PP

-,588

T Sig. -2,179

,032

,311

,164 1,548

,125

1,777

,213 1,466

,146

4,203

,046 ,467

87,857

,229 1,738

,086

,480

-,138 -1,224

,224

,148

-,036 -,353

,725

2,606

RS

Beta

9,092 ,481

SM

Coefficients

Std. Error

-19,813

a

-,052

,642

a. Dependent Variable: LNRES2 (Sumber : Olahan Data SPSS 22)

b

Model Summary M odel

R Square

R 1

,700 a

,489

Adjuste d R Square ,453

Durbin-Watson 2,254

128

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM b. Dependent Variable: ERC

Descriptive Statistics Minimum N UP

92

27,526320

SM

92

PF

92

,001907

PL

92

,007158

Maximum

Mean

31,352530

Std. Deviation

29,54534685

,690677

,849756971

,40703677

,203303045

,108858

,04666709

,028197369

-,001887

,013410

,00554467

,003721041

-,007396

,303109

,05066900

,049238932

PP

92

RS

92

-3,053636

5,417524

ERC

92

-,814000

1,719000

,80739388

1,717747589

,38545652

,435437721

Valid N (listwise) 92

b

Model Summary

Model 1

R ,700

a

R Square

Adjusted Square

,489

,453

R

Std. Error of the Estimate ,321962447

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM b. Dependent Variable: ERC Sumber : Data SPSS yang Diolah

a

ANOVA Model Regression 1 Resid ual Total

Sum of Squares Df 8,443

Mean Square 6

8,811

85

17,254

91

1,407

F Sig. 13,575

,000

b

,104

a. Dependent Variable: ERC b. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM

129

Coefficients Unstandardized Coefficients Model (Constant) 1 UP SM PF PL PP RS

b.

B

a

Standardized Coefficients

Std. Error

Beta

S t

-1,539

1,284

-1,199

,054

,044

,106

1,231

,695

,277

,324

2,510

,942

1,771

,061

,532

-22,932

12,960

-,196

-1,769

-,510

,808

-,058

-,632

,179

,020

,707

8,825

ig. , 234 , 222 , 014 , 596 , 080 , 529 , 000

Dependent Variable: ERC

130

131