Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta

Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta

IX. Manajemen Kas dan Surat Berharga 1. P e nd a h ul ua n 1.1. Motif Memegang Kas a.

Motif

transaksi.

Kas

diperlukan

untuk

memenuhi

kebutuhan transaksi. b.

Motif berjaga-jaga. Kas diperlukan untuk berjaga-jaga menghadapi ketidakpastian di masa mendatang.

c.

Kebutuhan di masa mendatang. Kebutuhan kas bisa meningkat pada saat ada kejadian-kejadian tertentu di masa mendatang.

d.

Saldo kas minimal (compensating balances). Bank sering mensyaratkan saldo minimal di rekening perusahaan di bank.

Wihandaru Sotya Pamungkas Manajemen Kas & Surat Berharga 186


1.2. Manajemen Kas Ada tiga hal ketika mengelola kas: a. Mempercepat pemasukan kas. b. Memperlambat pengeluaran kas. c. Memelihara saldo kas yang optimal. Dengan

mempercepat

pemasukan

kas,

dan

memperlambat pengeluaran kas diharapkan cash availability (ketersediaan kas) akan meningkat. Semakin besar ketersediaan kas (atau kas yang bisa dipegang oleh perusahaan), semakin baik untuk perusahaan, karena siklus kas (cash conversion cycle) yang kecil akan menurunkan investasi pada modal kerja.



2 . M e m p er c e p at P e m a s uk a n K a s d a n M e m p er l a m b at P e n g el u ar a n K a s 2.1. Mempercepat Pemasukan Kas a.

Penjualan tunai. Cara ini tentunya merupakan cara yang paling langsung. Dengan penjualan tunai (tanpa piutang) akan segera memperoleh kas.

b.

Potongan kas (Cash discount). Potongan kas ditujukan untuk mempercepat pembayaran piutang oleh pembeli/pelanggan perusahaan.

c.

Desentralisasi pusat penerimaan pembayaran. Misal pelanggan tersebar secara geografis, dan pelanggan mempunyai kebiasaan menggunakan pos-wesel sebagai alat pembayaran, atau cek pribadi pada negara maju. Untuk mempercepat perjalanan uang tersebut, perusahaan bisa menyebarkan pusat penerimaan.



2.2. Memperlambat Pengeluaran Kas a.

Pembelian dengan kredit. Pembelian dengan kredit berarti supplier mendanai lebih dulu pembelian yang dilakukan oleh perusahaan. Perusahaan mempunyai kesempatan menunda pengeluaran kas.

b.

Memanfaatkan float. Float merupakan selisih perbedaan saldo bank dengan saldo kas perusahaan.

c.

Menggunakan draft. Draft merupakan tanda bayar yang harus diotorisasi oleh pihak perusahaan untuk kemudian dibayarkan. Istilah kas bon sering digunakan.

d.

Pembayaran Secara Sentral. Dalam cara ini, setiap tagihan yang datang ke cabang perusahaan akan diserahkan ke pusat untuk dimintakan otorisasi. Setelah pusat memberikan otorisasi, baru kemudian diserahkan lagi ke cabang dan kemudian bisa dibayarkan.

e.

Cek dibayar pada hari tertentu. Cek bisa dipakai untuk memperlambat pembayaran kas.



2.3. Analisis Manfatat dan Biaya untuk Mempercpat atau memperlambat Aliran Kas Analisis

manfaat-biaya

memutuskan

apakah

bisa

alternatif

digunakan

untuk

mempercepat

atau

memperlambat aliran kas sebaiknya dilakukan atau tidak. Alternatif

akan

dilakukan

jika

manfaatnya

lebih

besar

dibandingkan dengan biayanya. Manfaat bisa dihitung sebagai biaya bunga yang bisa diperoleh jika perusahaan memegang kas.

3 . M en e n t uk a n S al d o K as O p t i m al Perusahaan optimal,

yaitu

perusahaan,

diharapkan saldo

tetapi

memegang

kas

yang

juga

bisa

bisa

saldo

kas

menjaga

menjaga

yang

likuiditas

produktivitas

perusahaan.

C =

2 bT i


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta C = Saldo kas optimal yang akan kita cari i

= Tingkat bunga

T = Total kebutuhan kas dalam satu periode b = Biaya order kas

3.1. Model Persediaan Kas (Model Baumol) Untuk

menghitung

saldo

kas

optimal,

kita

perlu

mengetahui biaya yang berkaitan dengan penyimpanan kas. Setelah itu kita bisa meminimalkan biaya tersebut. Dengan kata lain, tujuan dari model ini adalah menghitung saldo kas yang optimal, yaitu saldo kas yang bisa meminimalkan total biaya transaksi. Total biaya transaksi terdiri dari dua item: a.

Biaya simpan: merupakan biaya kesempatan (opportunity

cost) yang muncul karena perusahaan memegang kas (bukan surat berharga) atau biaya kesempatan adalah pendapatan bunga yang tidak bisa diperoleh karena perusahaan memegang kas. Wihandaru Sotya Pamungkas Manajemen Kas & Surat Berharga 191

Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta b.

Biaya transaksi: biaya transaksi dihitung dari biaya yang harus dikeluarkan ketika manajer keuangan menjual surat berharga atau biaya yang dikeluarkan untuk memperoleh kas.

Biaya total (TC) = ⎛C TC = ⎜ ⎝2

⎞ ⎛T i + ⎟ ⎜ ⎠ ⎝C

⎞ ⎟b ⎠

C = Saldo kas optimal yang akan kita cari i

= Tingkat bunga

T = Total kebutuhan kas dalam satu periode b = Biaya order kas Jika saldo kas optimal besar Æ biaya simpan akan lebih tinggi Æ biaya transaksi akan lebih kecil. Jika saldo kas optimal kecil Æ perusahaan akan semakin sering mengisi kas Æ semakin tinggi biaya transaksi pengadaan kas, tetapi biaya simpan semakin kecil, karena rata-rata persediaan menjadi lebih kecil.


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta Contoh Perusahaan Panca Warna meperkirakan pengeluaran kas secara keseluruhan untuk tahun yang akan datang sebesar Rp5.400.000,-. Untuk memenuhi kebutuhan kas tersebut perusahaan akan menjual surat berharga secara periodik. Return yang diperoleh dari surat berharga 12% per tahun dan biaya transaki sebesar Rp.40,- per transaksi. Hitunglah: a. Transaski yang optimal dengan menggunakan model persediaan (model Baumol). b. Rata-rata cash balance c. Frekuensi transaksi dalam satu tahun Penyelesaian a.

Transaksi yang optimal

Kebutuhan kas (T) = 5.400.000 Biaya transaksi (b) = 40 Return (i) = 12% = 0,12 Wihandaru Sotya Pamungkas Manajemen Kas & Surat Berharga 193


2 bT i

C = C=[

(2 x 40 x 5.400.000)

(1/2)

/(0,12)]

= 60.000

Jadi transaksi yang optimal = Rp60.000,[60.000]

b.

Rata-rata cash balance =

c.

Frekuensi transaksi dalam satu tahun =

/2 = Rp30.000,-

[5.400.000]

/[60.000] = 90 kali

3.2. Model Random Aluran Kas Jika ketidakpastian aliran kas cukup besar, maka model persediaan kas (model Baumol) tidak bisa digunakan lagi. Untuk itu digunakan model Miller-Orr, mengasumsikan saldo aliran kas harian yang bersifat random, tidak konstan seperti pada model Baumol.



Z =

3

H = 3Z

3b δ 2

4i

C = (4 Z )

3

z = Batas bawah kas H = Batas atas kas b = Biaya transaksi merubah kas/surat berharga δ2 = Varians aliran kas bersih harian i = Tingkat bunga harian pada surat berharga C = Saldo kas optimal yang akan kita cari Langkah-langkah menghitung saldo kas dengan menggunakan model Miller-Orr: a.

Menentukan batas minimal, apakah 0 atau jumlah tertentu yang menjadi jumlah minimal yang aman

(minimum safety).



Menghitung standar deviasi aliran kas harian. Standar deviasi bisa dihitung dengan menggunakan data historis aliran kas bersih harian.

c.

Menentukan tingkat bunga harian.

d.

Memperkirakan biaya transaksi pembelian/ penjualan surat berharga. Contoh Marjuki seorang pengusaha mebel mengamati ternyata

pengeluaran kas setiap hari bersifat acak. Deviasi standar kas harian ditaksir Rp5.000.000,-. Kas yang tidak dipergunakan dapat diinvestasikan pada saham dengan return per bulan 1,1%. Biaya transaksi untuk menjual obligasi ditaksir sebesar Rp100.000,- per transaksi. Perusahaan menetapkan batas minimal kas sebesar Rp5.000.000,-. Manajer tersebut ingin menerapkan

model

Miller-Orr

untuk

pengelolaan

kas

perusahaan.


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta Hitunglah: a. Berapa jumlah obligasi yang harus dijual pada saat saldo kas mencapai Rp5.000.000,b. Batas maksimal saldo kas perusahaan c. Berapakah rata-rata saldo kas peruahaan. Penyelesaian: a.

Jumlah obligasi yang harus dijual (Z)

Biaya transaksi per transaksi (b) = Rp100.000,Deviasi standar (δ) = Rp5.000.000,Return (i) = 0,011 per bulan Æ 0,011

per hari = [

/30] = 0,0003667

Z =

Z=

3

3

3b δ 2

4i

3 x100 .000 x 5 .000 .000 2 4 x 0 ,0003667

Z = Rp17.227.800,Wihandaru Sotya Pamungkas Manajemen Kas & Surat Berharga 197


Batas maksimal saldo kas perusahaan (H)

H = 3Z

+ Saldo minimal

H = [3 x 17.227.800] + 5.000.000 = Rp56.683.400,c.

Saldo kas rata-rata (C)

C = (4 Z ) C=[

(4x17.227.800)

3

+ Saldo minimal

/3] + 5.000.000 = Rp27.970.400,-

3.3. Sinkronisasi Pengeluaran dan Pemasukan Kas melalui Anggaran Kas Optimalisasi

saldo

kas

bisa

dilakukan

dengan

menggunakan anggaran kas. Dalam anggaran kas, manajer keuangan akan memperkirakan kas masuk dan kas keluar di masa mendatang. Kemudian saldo kas akan diperoleh dengan Wihandaru Sotya Pamungkas Manajemen Kas & Surat Berharga 198

Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta mengurangkan kas keluar terhadap kas masuk. Jika saldo kas yang diperoleh lebih besar dari target saldo kas, maka perusahaan

sudah

harus

bersiap-siap

mencari

alternatif

investasi kelebihan kas tersebut. Sebaliknya, jika saldo kas yang diperoleh ternyata lebih kecil dari target saldo kas, maka perusahaan harus bersiap-siap mencari alternatif untuk memperoleh kas tambahan, misal dari pinjaman jangka pendek. Contoh Soal 1 PT Merah Delima mengamati tentang pengeluaran kas setiap

hari

perussahaan

dia

bekerja

relatif

konstan.

Pengeluaran per bulan rata-rata Rp.600.000.000,- kalau kas tersebut dibelikan obligasi setiap bulan akan memperoleh keuntungan

1%.

Biaya

transaksi

setiap

kali

transaksi

Rp.40.000,-. Hitunglah: a.

Jumlah

obligasi

yang

seharusnya

dijual

kalau

menggunakan model persediaan. Wihandaru Sotya Pamungkas Manajemen Kas & Surat Berharga 199


Rata-rata

cash

balance

jika

saldo

kas

minimal

Rp20.000.000,c.

Jika ada perobahan kebijakan saldo kas minimal menjadi Rp50.000.000,-,

apakah perobahan kebijakan tersebut

benar. Penyelesaian: a.

Jumlah obligasi yang seharusnya dijual (C)

Kebutuhan kas per bulan (T) = Rp.600.000.000,Biaya transaksi per transaksi (b) = Rp.40.000,Return (i) = 1% per bulan = 0,01

2 bT i

C = C=[

(2 x 40.000 x 600.000.000)

/(0,01)]

(1/2)

= 69.282.000

Jadi transaksi yang optimal = Rp69.282.000,-



Rata-rata cash balance =

(69.282.000 + 20.000.000)

/2

= Rp44.641.000,c.

Jika ada perobahan kebijakan kas minimal menjadi Rp50.000.000,-

b. Saldo kas minimal Rp20.000.000,Biaya saldo kas minimal = (0,01) x (20.000.000)

Rp200.000,-

Biaya transaksi =

Rp346.410,-

(600.000.000)

[

/(69.282.000)] x (40.000) (69.282.000)

Biaya penyimpanan = [

/(2)] x (0,01)

Jumlah

Rp346.410,Rp892.820,-

c. Saldo kas minimal Rp.50.000.000 Biaya saldo kas minimal = (0,01) x (50.000.000)

Rp500.000,-

Biaya transaksi =

Rp346.410,-

(600.000.000)

[

/(69.282.000)] x (40.000) (69.282.000)

Biaya penyimpanan = [

/(2)] x (0,01)

Rp346.410,-

Jumlah Rp1.192.820,-


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta Contoh Soal 2 PT Intan Gemerlap memiliki pola pengeluaran kas setiap hari bersifat acak. Deviasi standar kas harian ditaksir Rp12.000.000,-.

Kas

yang

tidak

dipergunakan

dapat

diinvestasikan pada saham dengan return per tahun 11%. Biaya transaksi untuk menjual obligasi ditaksir sebesar Rp.240.000,- per transaksi. Perusahaan menetapkan batas minimal kas = Rp.10.000.000,-. Manajer tersebut ingin menerapkan

model

Miller-Orr

untuk

pengelolaan

kas

perusahaan. Asumsi 1 tahun = 360 hari. Hitunglah: a.

Berapa jumlah obligasi yang harus dijual pada saat saldo kas mencapai Rp.8.000.000,-.

b.

Batas maksimal saldo kas perusahaan.

c.

Berapakah rata-rata saldo kas peruahaan.


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta Penyelesaian: a.

Jumlah obligasi yang harus dijual (Z).

Biaya transaksi per transaksi (b) = Rp240.000,Deviasi standar (δ) = Rp12.000.000,Return (i) = 0,11 per tahun Æ per hari = 0,0003056

Z =

Z =

3

3

3b δ 2

4i

3 x 240 .000 x12 .000 .000 2 4 x 0 ,0003056

Z = Rp.24.510.550,b.

Batas maksimal saldo kas perusahaan (H)

H = 3Z

+ Saldo kas minimal

H = [3 x 17.227.800] + 5.000.000 = Rp81.531.650,-


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta c. Saldo kas rata-rata (C)

C = (4 Z ) C=[

3

(4x24.510.550)

+ Saldo kas minimal /3] + 8.000.000 = Rp40.680.733,-



Daftar Pustaka

Brigham, Eugene F. dan Philip R. Davis (2004), 8th Edition, Intermediate Financial Management, Thompson South Western, USA. Hanafi, Mamduh M. (2008), Edisi 1, Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta. Husnan,

Suad

(1998),

Edisi

4,

Penyelesaiannya Manajemen Penerapan, BPFE, Yogyakarta.

Kumpulan Soal Keuangan Teori

dan dan

Sartono, Agus R. (2000), Edisi 3, Ringkasan Teori Manajemen Keuangan Soal dan Penyelesaiannya, BPFE, Yogyakarta.


Magister Manajemen Univ. Muhammadiyah Yogyakarta

Recommend Documents