BAB II EKSPLORASI ISU BISNIS

BAB II  EKSPLORASI ISU BISNIS   

2.1.

Conceptual Framework  Isu  bisnis  yang  disoroti  dalam  tulisan  ini  adalah  bagaimana  prospek investasi di dalam industri telekomunikasi pada pasar modal  Indonesia  di  masa  mendatang.  Peristiwa  perang  tarif  antar  operator  seluler di Indonesia dan menurunnya saham emiten telekomunikasi di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  menimbulkan  pertanyaan  apakah  perkembangan  industri  telekomunikasi  di  Indonesia  menuju  ke  arah  yang  mature  ataupun  malah  telah  berada  dalam  periode  mature.  Jawaban  dari  pertanyaan  tersebut  akan  mempengaruhi  turunnya  tingkat  keuntungan  investasi  saham  di  sektor  tersebut  karena  pada  dasarnya  sektor  tersebut  tidak  akan  memberikan  nilai  tambah  bagi  investor bila dalam keadaan mature. Dari dasar pertimbangan tersebut,  diperlukan  eksplorasi  isu  bisnis  dari  sisi  investor  saham,  prospek  saham industri telekomunikasi akan bergerak ke arah yang mana dan  bagaimana  strategi  investasi  saham  telekomunikasi  di  masa  mendatang.   

 

Ditilik  lebih  dalam  pada  isu  bisnis  tersebut  diatas,  pemilihan  investasi  pada  industri  telekomunikasi  Indonesia  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  pertimbangan  yang  tercermin  dalam  diagram  di  bawah ini: 

 

15

            Gambar 2.1.  Konsep Kerangka Pemikiran    

Hal  pertama  yang  mempengaruhi  perilaku  investasi  di  pasar  modal adalah filosofi dari investasi tersebut. Apakah investor bertujuan  investasi  dalam  jangka  panjang  ataupun  jangka  pendek.  Dan  apakah  investor  tersebut  akan  berperilaku  sebagai  investor  activist  ataukah  investor pasivist dalam mengelola saham yang nantinya dimiliki.  Kondisi  perekonomian,  baik  kondisi  dunia  secara  menyeluruh  maupun  kondisi  ekonomi  Indonesia  sendiri  berpengaruh  langsung  terhadap  keberadaan  perusahaan  tersebut  di  dalam  dunia  bisnis.  Hubungan  antara  keduanya  dapat  saling  memperngaruhi  satu  sama  lain.  Industri  telekomunikasi  dapat  mendorong  ataupun  menurunkan  ekonomi  Indonesia,  dan  begitu  pula  sebaliknya  bahwa  kondisi  ekonomi Indonesia akan sangat berpengaruh terhadap perkembangan  industri  ini.  Pada  kenyataan  perekonomian  Indonesia  selama  ini,   

16

perkembangan  industri  telekomunikasi  bersifat  responsif  terhadap  perkembangan 

ekonomi 

Indonesia, 

belum 

bersifat 

proaktif 

mempengaruhi ekonomi.  Termasuk  di  dalam  bagian  kondisi  perekonomian  ini  adalah  kondisi industri telekomunikasi di Indonesia itu sendiri. Sudah sampai  tahap  manakah  industri  telekomunikasi  di  Indonesia  ini.  Selain  itu  juga perlu untuk dilihat peta persaingan antar perusahaan‐perusahaan  telekomunikasi tersebut.   Sisi  pasar  modal  tempat  perusahaan‐perusahaan  tersebut  mencari 

investor 

sahamnya 

juga 

mempengaruhi 

keputusan 

menanamkan  investasi  dalam  bentuk  saham.  Pertimbangan  efesiensi  suatu  pasar  juga  mempengaruhi  investor  dalam  menanamkan  sahamnya.  Hal penting lain yang mempengaruhi pilihan investasi di sektor  industri  telekomunikasi  adalah  perkembangan  teknologi  itu  sendiri,  dan  bukan  hanya  perkembangan  teknologi  telekomunikasi  namun  juga perkembangan teknologi yang lainnya, contohnya perkembangan  teknologi  informasi  yang  saling  mempengaruhi  satu  sama  lain  sehingga  membentuk  teknologi  konvergensi.  Tidak  tertutup  kemungkinan  pula,  bahwa  ada  teknologi  dari  sektor  lain  yang  akan  mendorong  revolusi  bisnis  telekomunikasi  dan  meningkatkan  nilai  intrinsik perusahaan.  Investasi  di  setiap  jenis  industri  tergantung  kepada  pelaku  implementasi  di  industri  tersebut  yakni  perusahaan‐perusahaan  di  area industri ini. Hal ini juga berlaku di industri telekomunikasi, untuk  melihat prospek investasi pada pasar modal di industri telekomunikasi  perlu untuk melihat ke dalam perusahaan‐perusahaan telekomunikasi  yang  berada  pada  pasar  modal  tersebut.  Dan  seluruh  sisi  intrinsik 

 

17

perusahaan  tersebut  dilihat  untuk  dapat  melihat  secara  objektif  dan  nyata kondisi perusahaan tersebut sekarang dan di masa depan.    2.2.

Analisis Situasi Bisnis  Di  awal  hingga  pertengahan  tahun  2008  keadaan  industri  telekomunikasi di Indonesia memasuki babak baru, yakni masa perang  tarif  antar  penyedia  jasa  telepon  selular,  termasuk  diantaranya  penyedia jasa fixed wireless (berdasar teknologi CDMA – Code Division  Multiple  Access,  mempunyai  range  wilayah  akses  yang  lebih  sempit  dibandingkan  dengan  telepon  selular  GSM).  Perang  tarif  antar  penyedia jasa telepon bergerak di Indonesia tersebut terjadi pada tarif  layanan  dasar  tarif  telepon  bergerak  seperti  telepon  dan  SMS  (Short  Messaging Service). Setiap penyedia layanan berusaha mengambil lahan  pasar 

Indonesia 

yang 

mayoritas 

merupakan 

pasar 

yang 

berkarakteristik  cost  sensitive  terhadap  teknologi  telekomunikasi  bergerak.     2.2.1.1.Kondisi Ekonomi Wilayah Regional Asia  Dengan  naiknya  harga  komoditas  energi  di  dunia  dan  juga  harga  makanan  di  dunia  selama  bulan  April  2008,  nilai  inflasi  di  beberapa  negara  Asia  Tenggara  seperti  Indonesia,  Filipina,  dan  Vietnam.  Kenaikan  nilai  inflasi  tersebut  juga  memaksa  tingkat  suku  bunga  di  negara  tersebut  dinaikkan.  Keadaan  ini  mencerminkan  bahwa  tingkat  resiko  di  negara‐negara  tersebut,  termasuk  Indonesia,  meningkat di awal tahun 2008 ini.   Perang  tarif  tersebut  diikuti  oleh  semua  perusahaan  telekomunikasi yang terdaftar di dalam Bursa Efek Indonesia yakni PT 

 

18

Telkom  (dengan  Telkomsel‐nya),  kemudian  Indosat,  Excelcomindo,  Bakrie Telecom, dan Mobile‐8 Telecom (dengan merek dagang Fren).   Perang  tarif  yang  terjadi  di  Indonesia  tersebut  disebabkan  karena  adanya  opportunity  advantage  yang  dibangun  oleh  perusahaan‐ perusahaan  telekomunikasi  yang  berdiri  di  awal  industri  ini  berkembang.  Perusahaan  tersebut  seperti  Telkomsel  dan  Indosat  mempunyai  tarif  dasar  layanan  telepon  dan  SMS  yang  relatif  lebih  mahal daripada perusahaan telekomunikasi dunia. Dan hal itulah yang  menjadi  opportunity  advantage  untuk  perusahaan  telekomunikasi  yang  lain yang dapat menurunkan tariff yang mereka miliki.   Pada  peta  persaingan  industri  telepon  bergerak  di  Indonesia  saat  ini,  Telkomsel  (anak  perusahaan  Telkom)  mempunyai  pangsa  pasar  terbesar  di  Indonesia,  hampir  setengah  dari  pengguna  layanan  telekomunikasi  selular  di  Indonesia,  sekitar  48%  dari  pasar  telepon  bergerak  (Asean  Affairs,2008:22).  Diikuti  dengan  Indosat  32%  dan  Excelcomindo dengan 15%.   Perkembangan  industri  telekomunikasi  di  Indonesia  nantinya  diharapkan  lebih  banyak  melakukan  eksploitasi  teknologi  3G  (3rd  Generation). Menurut Asean Afffairs (Asean Affairs,2008:21) Prakiraan  jumlah  pengguna  3G  di  tahun  2005  adalah  0  pengguna,  sedangkan  untuk tahun 2010, pengguna 3G di Indonesia akan mencapai 2.775 juta  pengguna.   Teknologi 3G dapat memungkinkan pengguna telepon bergerak  mendapatkan  layanan  internet  HSDPA  (High  Speed  Data  Packet  Access),  layanan  streaming  televisi,  layanan  percakapan  tatap  muka,  dan  layanan  telekomunikasi  lain  yang  membutuhkan  jalur  data  (bandwidth) yang lebar.    

19

Di  bulan  April  2008,  menurut  Asean  Affairs  (Asean  Affairs,2008:21),  Asosiasi  GSM  Indonesia  menyatakan  bahwa  koneksi  mobile  broadband  (HSDPA)  di  Indonesia  sudah  melampaui  jumlah  koneksi  fixed  broadband.  Terlihat  disini  bahwa  perkembangan  konvergensi  sektor  telekomunikasi  jalur  suara  dan  jalur  data  di  Indonesia sudah mulai nampak. Indonesia mempunyai empat jaringan  HSDPA,  yakni  yang  dimiliki  oleh  Telkomsel,  Indosat,  Excelcomindo,  dan Hutchison 3. Namun apakah itu menjamin bahwa investasi saham  telekomunikasi di Indonesia akan menguntungkan di masa mendatang  dan  bagaimana  trik  investasi  saham  telekomunikasi  di  Indonesia  adalah bahasan di dalam penelitian ini.    2.2.2. Filosofi Investasi  Mengapa filosofi investasi menjadi sesuatu yang penting untuk  dipertimbangkan  adalah  karena  tanpa  filosofi  tersebut  setiap  investor  akan  secara  mudah  berpindah  strategi  investasi  tanpa  tujuan  yang  jelas.  Hal  itu  tercermin  dalam  kenyataan  bahwa  satu  fiosofi  investasi  dapat diterjemahkan jadi beberapa strategi investasi (Damodaran, n.d.,  3).   Masih  menurut  Aswath  Damodaran  dalam  tulisannya  Investment  Philosophies  Chatper  1  Introduction  pada  halaman  6,  sebuah  proses investasi adalah sebagai berikut: 

 

20

  Gambar 2.2.  Proses Investasi 

  Untuk  setiap  investasi,  diharuskan  selalu  memperhitungkan  kondisi sahamnya itu sendiri dan kondisi perusahaan yang akan dibeli  sahamnya.  Dan  di  dalam  setiap  filosofi  investasi  terdapat  berbagai  jenis  tujuan  investasi  yang  dirangkum  oleh  Aswath  Damodaran  dalam  tulisannya  Investment  Philosophies  Chatper  1  Introduction  pada  halaman  10 seperti berikut ini: 

 

21

  Gambar 2.3.  Jenis Strategi Investasi 

  Jenis  investasi  akan  berbeda  tergantung  pada  cara  pandang  investor tersebut terhadap pasar modal itu sendiri:  1. Jenis  Short  term  investment  yakni  filosofi  investasi  yang  menganggap bahwa investor dapat mengambil keuntungan dengan  perubahan  harga  dalam  rentang  waktu  yang  terbatas.  Ini  merupakan strategi market timing.   2. Sedangkan  untuk  tipe  long  term  investment  meyakini  bahwa  nilai  suatu  perusahaan  tertentu  berada  dalam  posisi  undervalued  sehingga  pada  suatu  saat  di  masa  mendatang  harga  pasar  akan  menyesuaikan dengan harga perusahaan yang sebenarnya. Dengan  filosofi yang seperti ini, investor akan menanam modalnya di jangka  waktu  yang  lebih  lama  dan  akan  secara  selektif  dalam  memilih  emiten.    Di  bawah  ini  adalah  langkah‐langkah  yang  diperlukan  untuk  membangun sebuah filosofi investasi sebelum menanam saham: 

 

22

1. Investor  harus  mempunyai  pengetahuan  dasar  tentang  resiko  dan  valuation. Pengetahuan tersebut terdiri dari: cara menghitung resiko  dari  setiap  investasi  pada  suatu  emiten  dalam  hubungannya  dengan  return  yang  akan  diterima,  bagaimana  menilai  suatu  asset  (apakah  itu  aset  obligasi,  asset  saham,  atau  asset  bisnis),  dan  mengetahui  biaya  dari  transaksi  investasi  tersebut  (semakin  cepat  transaksi  itu  dilakukan  maka  akan  semakin  tinggi  pula  biaya  transaksinya)  2. Membangun  pandangan  mengenai  bagaimana  pasar  itu  bekerja,  dalam hal ini adalah bagaimana Bursa Efek Indonesia bekerja.  3. Dan  kemudian  barulah  kita  menentukan  filosofi  investasi  yang  bagaimana  yang  ingin  dipilih  berdasarkan  seberapa  beresiko  investasi  yang  ingin  ditanam,  seberapa  besar  portofolio  yang  digunakan,  berapa  rentang  waktu  investasi  itu  menghasilkan  pendapatan  bagi  investor,  dan  status  pajak  yang  diemban  oleh  investor.    Dalam  penelitian  tentang  investasi  di  saham  telekomunikasi  Indonesia ini folosofi invetasi yang digunakan adalah investasi jangka  panjang  yang  lebih  mengutamakan  pemilihan  asset  dibandingkan  dengan bergantung pada market timing.    2.2.3. Kondisi Perekonomian  Keadaan perekenomian suatu negara tercermin dalam besarnya  tingkat  GDP  (Gross  Domestic  Product)  yang  merupakan  nilai  produksi  domestik negara tersebut.   Ekonomi  Indonesia  masih  dipengaruhi  pula  oleh  isu  ekonomi  besar  pada  salah  satu  negara  besar  yang  keadaan  ekonominya  mempengaruhi ekonomi global.   

23

   Kondisi Ekonomi Global  Keadaan negara Amerika Serikat yang dimulai pada awal tahun  2008  ini  berada  dalam  krisis  ekonomi,  mempengaruhi  keadaan  ekonomi dunia hingga saat ini. Beberapa negara yang belum memiliki  kekuatan  fundamental  ekonomi  yang  stabil  akan  sangat  dipengaruhi  oleh  krisis  ekonomi  Amerika  ini.  Salah  satu  contoh  negara  tersebut  adalah  Indonesia.  Tingginya  tingkat  suku  bunga  kredit  di  Amerika  berperngaruh  terhadap  meningkatnya  tingkat  resiko  investasi  di  Indonesia.     Tingginya  tingkat  suku  bunga  di  Indonesia  tahun  2008  ini  disebabkan oleh banyaknya kredit macet di sektor properti di Amerika  yang mempunyai istilah Subprime mortgage.   Selain  isu  kredit  macet  sector  properti  di  Amerika  Serikat  terdapat  pula  isu  meningkatnya  harga  komoditas  energi  terutama  harga  minyak  bumi  di  seluruh  dunia.  Salah  satu  yang  menyebabkan  meningkatnya  harga  minyak  dunia  ini  adalah  kondisi  politik  yang  bergejolak di negara‐negara eksportir minyak, di negara‐negara timur  Tengah dan negara Asia Tengah. Hal ini juga mempengaruhi tingginya  nilai inflasi di Indonesia di awal tengah tahun 2008.     2.2.3.1.Kondisi Ekonomi Wilayah Regional Asia  Dengan  naiknya  harga  komoditas  energi  di  dunia  dan  juga  harga  makanan  di  dunia  selama  bulan  April  2008,  nilai  inflasi  di  beberapa  negara  Asia  Tenggara  seperti  Indonesia,  Filipina,  dan  Vietnam.  Kenaikan  nilai  inflasi  tersebut  juga  memaksa  tingkat  suku  bunga  di  negara  tersebut  dinaikkan.  Keadaan  ini  mencerminkan   

24

bahwa  tingkat  resiko  di  negara‐negara  tersebut,  termasuk  Indonesia,  meningkat di awal tahun 2008 ini.   Naiknya  harga  komoditas  negeri  di  dunia,  terutama  minyak  bumi, membuat sebagian negara di Asia menaikkan harga lokal bahan  bakar minyak sebagai akibat dicabutnya tingkat subsidi pemerintahan  negara  tersebut  untuk  komoditas  itu.  Negara  tersebut  adalah  Indonesia,  Taiwan,  Malaysia,  India,  Nepal,  dan  Bhutan.  Untuk  Indonesia  sendiri,  total  nilai  yang  harus  dikeluarkan  anggaran  RI  untuk  subsidi  adalah  sekitar  5%  dari  GDP  yang  dibagi  menjadi  4%  untuk  subsidi  komoditas  energi  (BBM  dan  listrik  –  sekitar  26  Milyar  Dolar AS) dan 1% untuk subsidi makanan.   Namun  di  lain  pihak,  selama  tahun  2008  ini,  seperti  yang  dilaporkan  oleh  EFIC  (Export  Finance  and  Insurance  Corporation),  keadaan  ekonomi  di  Asia  diuntungkan  oleh  melambatnya  ekonomi  Amerika  Serikat  dan  ekonomi  negara  G7  demikian  pula  dengan  melesunya pasar kredit internasional. Ekonomi regional Asia (dimotori  oleh  Jepang  dan  Cina)  mempunyai  kemungkinan  untuk  menyalip  ekonomi AS dan negara G7 dengan keberadaan inovasi teknologi yang  dimilikinya dan pertumbuhan capita income yang telah dicapainya.    2.2.3.2.Kondisi Ekonomi Indonesia  Menurut EFIC dalam tulisannya EFIC World Risk Developments –  June  2008,  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  di  tahun  2008  diperkirakan  oleh  Bank  Indonesia  sekitar  6.4%,  sedangkan  IMF  memperkirakan  sekitar  6.1%  dan  Bank  dunia  (World  Bank)  memperkirakan sekitar 6.0%. Sebagai pecilan, Bank Capital JP Morgan  memperkirakan tingkat pertumbuhan Indonesia di tahun 2008 sebesar  5%. Sebagai perbandingannya pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun  2007  adalah  6.3%  yang  merupakan  pertumbuhan  paling  pesat  selama   

25

10  tahun  terakhir.  Prakiraan  tersebut  berdasarkan  pada  tingkat  permintaan  domestik,  tingkat  investasi  di  dalam  negeri,  diversifikasi  komoditas ekspor, dan kebijakan makro ekonomi Indonesia.  Per Juni 2008, tingkat inflasi di Indonesia menaik di atas 8% per  tahun,  berada  di  atas  target  prakiraan  Bank  Indonesia  sebesar  4‐6%.  Hal  tersebut  membuat  tingkat  suku  bunga  dinaikkan  menjadi  8.25%.  Tingkat suku bunga obligasi 10 tahun menjadi 11.5%.   Nilai Risk Premium di Indonesia pada pasar kredit internasional  meningkat.  Nilai  obligasi  global  yang  dikeluarkan  adalah  sebesar  2  Milyar Dolar AS pada Jaunari 2008.  Pemerintah  Indonesia  juga  menjaga  tingkat  resiko  ekonomi  regional dan global dengan menyiapkan dana cadangan internasional,  pengukuhan  keuangan  fundamental  BUMN,  dan  kebijakan  makro  ekonomi yang bervisi ke depan.  Dari  sisi  kebijakan  penanaman  investasi  asing  di  Indonesia,  Pemerintah  Indonesia  saat  ini  menuntut  pada  salah  satu  perusahaan  Singapura,  Temasek  dengan  masalah  anti  monopoli,  dimana  perusahaan  tersebut  mempunyai  saham  di  dua  perusahaan  telekomunikasi  bergerak.  Secara  garis  besar  tingkat  Foreign  Direct  Invetsment  di  Indonesia  selama  tahun  2008  ini  mempunyai  nilai  yang  positif. Dan nilai positif tersebut tidak hanya dari sektor pertambangan  namun dari sektor lain juga, yakni sektor garmen, telekomunikasi, dan  pulp and paper.  Selama  kuarter  dua  tahun  2008  pertumbuhan  investasi  di  Indonesia didominasi oleh pertumbuhan investasi di transporatasi dan  komunikasi  sebanyak  14.6%  kemudian  investasi  konstruksi  sebesar  7.65% dan listrik, gas dan air sebanyak 7.3% (Tifa Asrianti, 2008).   Prakiraan  pertumbuhan  perekonomian  Indonesia  adalah  sebagai berikut:   

26

Tabel 2.1.  Prakiraan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia   

2007 

2008 

Ekonomi 

6.32% 

Exceed  Exceed  7% 

Indonesia  Sumber 

a 

2009 

6.4% 

6.2% 

a 

B 

2010 

a 

2011 

2012 

2013 

2014 

2015 

7% 

7.32% 

7.4% 

7.5% 

7.5% 

‐ 

C 

‐ 

‐ 

‐ 

  a.

http://www.bkpm.go.id/en/node/1650 

b.

http://www.antara.co.id/en/arc/2008/8/15/indonesian‐economic‐ growth‐forecast‐at‐62‐per‐cent‐in‐2009/ 

c.

http://www.thejakartapost.com/news/2008/08/15/jakarta‐sees‐61‐ percent‐growth‐second‐quarter.html    

2.2.3.2.1. Keadaan Industri Telekomunikasi Indonesia  Setelah masa krisis ekonomi Indonesia di tahun 1997, kebijakan  industri  telekomunikasi  di  Indonesia  berubah  dari  monopoli  menjadi  persaingan  bebas.  Dengan  begitu  pada  tahun  2001,  terdapat  banyak  peristiwa  konsolidasi,  merger,  dan  akuisisi  terhadap  perusahaan‐ perusahaan telekomunikasi di Indonesia.   Status  per  2  Agustus  sekarang  ini  adalah  35%  sari  saham  Telkomsel  dimiliki  oleh  Singapore  Telecom  Mobile  Pte  Ltd.  Untuk  Excelcomindo,  16%  sahamnya  dimiliki  oleh  ETISALAT  (Emirates  Telecommunications  Corporation),  salah  satu  perusahaan  komunikasi  terbesar  di  Timur  Tengah,  67%  sahamnya  dimiliki  oleh  Indocel  Holding  Sdn  Bhd  yang  merupakan  anak  perusahaan  Telekom  Malaysia (TM), dan 16.8% sahamnya dimiliki oleh Khazanah Nasional  Berhad, salah satu perusahaan Malaysia juga.   Sedangkan untuk  Indosat, 40.8%  sahamnya  dimiliki  oleh  Qatar  Telecom.  Untuk  2.07%  saham  dari  Mobile‐8  dipegang  oleh  Korea   

27

Telecom Freetel (KT Freetel) Co., Ltd, 0.63% dimiliki oleh Asia Link BV  perusahaan 

investasi 

telekomunikasi 

Hongkong, 

5.17% 

oleh 

Qualcomm Incorporated, perusahaan komunikasi Amerika Serikat.  Untuk  Bakrie  Telecom  mempunyai  6.79%  sahamnya  dimiliki  oleh Richweb Investments Limited.   Berdasarkan Business Monitor International (BMI) dalam situsnya  www.bmi.com  ,  disebutkan  bahwa  per  akhir  tahun  2007  sektor  bisnis  telekomunikasi  di  Indonesia  mempunyai  bentuk  baru  dengan  banyaknya  pendatang  baru  di  bisnis  ini  dari  sektor  telekomunikasi  selular  dan  sektor  telekomunikasi  Fixed  Wireless  Access  (FWA).  Persaingan  dalam  menawarkan  layanan  Fixed  Wireless  semakin  ramai  dengan  keberadaan  Mobille‐8,  Smart  Telecom,  Bakrie  Telecom  menemani  Telkom  dan  Indosat  sebagai  pemain  lama  di  bbisang  telekomunikasi.  Dan  sepanjang  tahun  2007,  tingkat  pertumbuhan  sektor telekomunikasi bergerak (mobile telecommunication) yang sebesar  20.4%  (pertambahan  sebanyak  13.4  juta  pelanggan)  merupakan  pertumbuhan  yang  didominasi  oleh  pertumbuhan  layanan  fixed  wireless  dengan  jaringan  CDMA  (Code  Division  Multiple  Access)‐nya.  Pada  periode  tersebut,  Bakrie  Telecom  dengan  Esia‐nya    mempunyai  pertumbuhan  pelanggan  sebanyak  127%,  sedangkan  Telkom  dengan  Flexi‐nya  sebanyak  57%  pertumbuhan,  dan  Indosat  dengan  StarOne‐ nya sebesar 132.2%.  Untuk  sektor  telekomunikasi  selular  hingga  akhir  tahun  2007,  persaingan bisnis yang dilakukan oleh Telkom, Indosat, Excelcomindo,  Hutchison  Telecom  (merek  dagang  ‘3’),  Natrindo  Telepon  Selular  (merek  dagang  ‘Axis’)  masih  berkutat  pada  bisnis  telekomunikasi  bergerak di Indonesia yang merupakan salah satu negara dengan tariff  termahal  di  seluruh  dunia.  Dan  di  6  bulan  pertama  tahun  2008,  Excelcomindo dapat melihat peluang tersebut dan menjadi pionir yang   

28

menawarkan  tarif  murah  terhadap  layanan  suara  dan  data  (SMS  –  Short  Message  Service)  sehingga  pada  tahun  2008  ini  bisnis  telekomunikasi  Indonesia  masuk  dalam  fase  perang  tariff  layanan  utama  telepon  selular.  Perang  tariff  ini  diikuti  oleh  penyedia  layanan  GSM maupun layanan CDMA – fixed wireless.   Berikut  adalah  pemetaan  kondisi  persaingan  penyedia  layanan  telekomunikasi bergerak di Indonesia:    Tabel 2.2.  Jenis‐jenis Penyedia Layanan Telekomunikasi Bergerak di Indonesia  Full Mobility

Spectrum

Technology

License

Cyber Access

1800/2100 MHz

GSM

Nationwide

Excelcomindo Indosat Mobile 8 Mandara Seluler Natrindo Seluler Primasel Telkomsel WIN Cellular

900/1800 MHz 900/1800 MHz 800 MHz 450 MHz 1800/2100 MHz 1900 MHz 900/1800 MHz 1900/2000 MHz

GSM GSM CDMA 2001X CDMA 450 GSM CDMA 2100X GSM GSM

Nationwide Nationwide Nationwide Nationwide Nationwide Nationwide Nationwide Nationwide

Shareholders Hutchison, Charoen pokpand Telekom Malaysia, Khazanah QTEL, Govt of INA Bimantara Polaris Maxis, Lippo Group Inti Telkom, Singtel Sinarmas Group

FWA (Fixed Wireless Access) Bakrie Telecom Indosat Star One Telkom Flexi

800 MHz 800 MHz 800 MHz

CDMA 2001X CDMA 2001X CDMA 2001X

Regional Nationwide Nationwide

Bakrie Brothers Indosat Telkom

  Hingga  tahun  2008  ini,  sektor  telekomunikasi  di  Indonesia  meliputi layanan:  1.

Layanan  telekomunikasi  tetap  (fixed‐line)  yang  merupakan jalur suara dan jalur data. 

2.

Layanan telekomunikasi bergerak dengan jalur suara  dan  jalur  data,  ditambah  juga  berbagai  Vakue  Added  Service (VAS) yang ditambahkan di dalamnya 

 

29

 

Pasar  telekomunikasi  bergerak  di  Indonesia  per  Maret  2008  adalah sebagai berikut: 

Pasar Telekomunikasi Bergerak Indonesia

Telkomsel - Telkom Indosat Excelcommindo Others 48%

  Gambar 2.4.  Pangsa Pasar Telekomunikasi Bergerak Indonesia 

  Dilihat  dari  perbandingan  pendapatan  keempat  perusahaan  diatas,  maka  terlihat  bahwa  TELKOM  merupakan  perusahaan  yang  besar  dan  akan  mempunyai  nilai  pertumbuhan  yang  kecil  dibandingkan 

dengan 

pertumbuhan 

Bakrie 

Telecom 

dan 

Excelcomindo  (pertimbangan  tersebut  dengan  asumsi  bahwa  sector  telekomunikasi Indonesia berkutat di layanan telepon dan data (SMS)).  Kedua perusahaan tersebut lebih mempunyai ruang untuk bertumbuh  dari  sisi  pendapatan  bisnis  telekomunikasi  bergeraknya  dan  dari  sisi  porsi  pasarnya  juga.  Ditambah  lagi  bahwa  penetrasi  telekomunikasi 

 

30

bergerak  di  Indonesia  relatif  lebih  rendah  dibanding  negara  ASEAN  lainnya  dan  hal  tersebut  merupakan  peluang  bisnis  (dengan  pertimbangan  bahwa  pasar  Indonesia  sekarang  adalah  pasar  cost  sensitive).   Dengan  asumsi  bahwa  pelanggan  layanan  telekomunikasi  selular  Telkomsel  adalah  sebesar  50  juta  pelanggan  per  Mei  2008  dan  angka  itu  representasi  dari  50%  market  share  maka  jumlah  pengguna  layanan  telepon  selular  di  Indonesia  100  juta  pelanggan,  hampir  setengah dari jumlah penduduk Indonesia sebanyak 220 juta.   Untuk pelanggan jalur telepon tetap (PSTN), jumlah pelanggan  di  Indonesia  adalah  sebanyak  9.1    juta  pelanggan.  Dan  kota  Jakarta  mempunyai  pelanggan  sebanyak  4.5  juta.  Hal  itu  mencerminkan  bahwa  penetrasi  pasar  jalur  telepon  tetap  (PSTN)  di  Indonesia  belum  merata dan masih banyak terdapat peluang untuk hal tersebut.   Tabel 2.3.  Prakiraan Tingkat Penetrasi Seluler di Asia  ASIA Mobile Penetration Rates 2005-2010 Mobile Forecast Forecast Penetration Mobile Average (2005) Penetration Annual (2010) Growth Indonesia Malaysia Thailand Philipines Japan Hong Kong

22.30% 74.10% 46.90% 42.70% 70.30%

41.50% 91.20% 78.50% 75.20% 85.60%

19.50% 5.80% 14.40% 16.90% 4.20%

118.50%

111.90%

-0.30%

  Tingkat  penetrasi  telekomunikasi  selular  di  Indonesia  masih  menyisakan banyak ruang untuk peluang sehingga bila perusahaan di  Indonesia  dapat  mempunyai  strategi  bisnis  tepat  yang  dapat 

 

31

meningkatkan  tingkat  penetrasi  tersebut.  Tingkat  penetrasi  sektor  telekomunikasi  selular  di  Indonesia  merupakan  salah  satu  tingkat  yang paling kecil berkembangnya dibandingkan dengan semua negara  Asia.   Didasarkan  pada  tingkat  penetrasi  layanan  telekomunikasi  di  Indonesia,  bisnis  telekomunikasi  di  Indonesia  telah  mencapai  tahap  berkembang  mendekati  mature.  Dikatakan  mendekati  pertumbuhan  yang  mature  karena  bisnis  telekomunikasi  di  Indonesia  telah  mengalami  penurunan  harga  layanan  dasarnya  (layanan  suara  dan  data‐SMS)  dan  begitu  pula  dengan  tingkat  keuntungan  dari  perusahaan‐perusahaan  di  dalamnya.  Walaupun  di  sisi  lain,  tingkat  penetrasi  yang masih  kecil  tersebut membuat industri  telekomunikasi  Indonesia masih berada dalam tahap berkembang. 

  Gambar 2.5.  Fase Bisnis Telekomunikasi di Indonesia   

Menurut 

www‐rohan.sdsu.edu/.../notes/chapt11/index.htm

suatu 

produk  (dalam  hal  ini  analoginya  adalah  sebuah  perusahaan)  akan 

 

32

mencapai  fase  maturity  jika:  tingkat  penjualan  meningkat  namun  dengan  pertumbuhan  yang  menurun,  memerlukan  promosi  besar‐ besaran, pasar mencapai titik jenuh, penjualan lebih menekankan pada  gaya  produknya  bukan  fungsi,  dan  harga  (beserta  keuntungan)  menurun.  Empat  dari  lima  syarat  diatas  telah  dipenuhi  oleh  industri  telekomunikasi  di  Indonesia.  Salah  satunya  adalah  tingkat  penjualan  yang meningkat namun diiringi dengan pertumbuhan yang menurun.  INDONESIAN TELCO REVENUE GROWTH 140.00%  120.00%  100.00%  rev. growth 80.00% 

TLKM  ISAT 

60.00% 

EXCL

40.00% 

BTEL 

20.00% 

FREN 

0.00%  -20.00% 

2000 

2001 

2002

2003

2004

2005

2006

2007 

time

  Gambar 2.6.  Pertumbuhan Pendapatan Perusahaan Telekomunikasi di Indonesia    Tabel 2.4.  Tabel Pertumbuhan Pendapatan Perusahaan Telekomunikasi di Indonesia  REVENUE GROWTH TLKM ISAT EXCL BTEL FREN

2000 29.16% -0.42% 84.15% -

2001 33.58% 71.72% 55.81% -

2002 27.75% 31.70% 19.82% -

2003 30.35% 21.61% 8.42% -

2004 25.20% 26.74% 23.39% -

2005 23.15% 11.12% 29.46% 34.19% -

2006 22.69% 5.60% 50.30% 124.73% 55.65%

  Hal  tersebut  mungkin  terjadi  karena  pada  tahun  2007  merupakan  tahun  pertama  kali  industri  telekomunikasi  Indonesia   

33

2007 15.88% 34.72% 29.37% 81.27% 48.80%

menerapkan  peraturan  interkoneksi  berbasis  biaya  (Bursa  Efek  Indonesia  –  Laporan  Tahunan  Mobile‐8  2007,  2008:20).  Hal  ini  berakibat pada terbentuknya mekanisme hubungan interkoneksi yang  lebih  transparan  sehingga  akan  mengarah  pada  pengurangan  tarif  interkoneksi dan pengurangan tarif eceran semua operator.  Jika  diasumsikan  bahwa  industri  telekomunikasi  di  Indonesia  adalah  sebuah  perusahaan  yang  mempunyai  portofolio  produk  di  dalamnya,  maka  produk  di  dalam  industri  telekomunikasi  tersebut  merupakan  perusahaan‐perusahaan  telekomunikasi  yang  ada  di  Indonesia,  di  dalam  penelitian  ini  perusahaan  tersebut  adalah  lima  perusahaan  yang  terdaftar  di  dalam  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan  analogi tersebut metode matriks BCG untuk siklus hidup suatu produk  dapat diaplikasikan ke dalam situasi industri telekomunikasi saat ini. 

Stars

Question Mark

Dogs

Cash Cow Low

HIgh

Relative Market Share

  Gambar 2.7.   

34

Maktriks BCG dalam Industri Telekomunikasi Indonesia    Gambar  matriks  BCG  diatas  didapatkan  kenyataan  bahwa  Bakrie  Telecom  dan  Fren  memiliki  posisi  keuangan  yang  paling  buruk  karena  berada  di  dalam  lingkup  Question  Mark.  Business  Growth  Rate    yang  tinggi  menyebabkan  nilai  investasi  yang  tinggi  pula  walaupun  di  sisi  lain  market  share yang tinggi juga mendukung cash flow perusahaan. Namun perusahaan  harus  sangat  berhati‐hati  jika  suatu  saat  market  share  yang  dimiliki  sekarang  akan menurun dan berakibat pada tuntutan perubahan strategi bisnis.   Telkomsel  mempunyai  market  share  yang  paling  tinggi  namun  mempunyai  tingkat  investasi  yang  mulai  menurun,  dilihat  dari  business  growth  rate‐nya.  Hal  itu  menuntuyt  perusahaan  untuk  tidak  terlalu  terlena  dengan  turunnya  tingkat  investasi  dan  tingginya  market  share  karena  posisi  market  share  tersebut  mungkin  akan  digeser.  Hal  yang  mungkin  dilakukan  oleh  Telkomsel  adalah  proses  diversifikasi  produk  atau  perluasan  produk  dengan teknologi konvergensi.  Sedangkan untuk Indosat dan Excelcomindo, mereka merupakan star  dalam industri telekomunikasi Indonesia saat ini dan mereka sekarang dalam  posisi menanjak terlihat dengan tingginya investasi (representasi dari business  growth rate) dan dan menanjaknya posisi market share mereka.  

  2.2.4. Kondisi Persaingan di Pasar Modal  Hingga November 2007, terdapat dua pasar modal di Indonesia  yakni Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan Bursa Efek Surabaya (BES), namun  efektif  sejak  1  Desember  2007  kedua  pasar  modal  tersebut  bergabung  menjadi  satu  menjadi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  atau  Indonesia  Stock  Exchange (IDX). Di akhir tahun 2007, nilai kapitalisasi pasarnya tercatat  Rp. 1,988.3 triliun (Telkom Annual Report 2007, 2008, 16). Di dalam IDX 

 

35

tercatat  122  brokerage  firms  yang  melakukan  transaksi  saham  emiten  Indonesia.   Bursa  Efek  Indonesia  merupakan  salah  satu  pasar  modal  yang  tidak  efisien  (inefficient  market).  Pasar  yang  efisien  (Efficient  Market)  adalah  pasar dimana harga saham akan menyesuaikan dengan informasi yang  tersedia  pada  pasar  tersebut  secepat‐cepatnya.  Jika  terdapat  saham  yang  undervalued  maka  penanam  saham  akan  secepatnya  membeli  saham  tersebut  sehingga  membuat  harga  sahamnya  menjadi  naik.  Begitu pula sebaliknya, jika ada saham yang overvalued maka penanam  saham  akan  secepatnya  menjual  saham  tersebut  sehingga  harga  sahamnya  akan  turun.  Sementara  keadaan  pasar  modal  di  Indonesia,  proses penyesuaian harga saham tidak berlangsung dalam waktu yang  secepatnya,  bahkan  ada  beberapa  kasus  dimana  nilai  saham  suatu  emiten 

dinilai 

undervalued 

atau 

overvalued 

namun 

proses 

penyesuaiannya berlangsung dalam jangka waktu bertahun‐tahun.  Tingkat Informasi

Semua Informasi

Public & personal data + past data

Public & personal data

Personal data

Not Efficient

Weak Form

Semi-weak form

Strong form

Tingkat Efisiensinya

No information at all

Perfect Efficient

  Gambar 2.8. 

Efficient Market Hypothesis 

 

 

36

Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan jenis pasar yang bertipe  weak  form.  Hal  tersebut  dikarenakan  pada  BEI  harga  saham  dan  volume  dari  saham  tersebut  merefleksikan  data  masa  lampau  (data  historis) dan berita tentang aktifitas perusahaan tersebut. Hal tersebut  terbukti  pada  keadaan  dimana  terjadi  berita  tentang  suatu  aktifitas  strategis  perusahaan  diketahui  oleh  pasar,  hal  tersebut  berpengaruh  terhadap  fluktuasi  harga  sahamnya.  Selain  itu  pula,  kelakuan  investor  juga  memperhitungkan  unsur  value  dari  tiap‐tiap  perusahaan  selain  dari sisi technical analysis‐nya.  

 

37

2.2.4.1.Persaingan Antar Emiten Industri Sub Sektor Telekomunikasi  Emiten yang terdaftar di dalam Bursa Efek Indonesia dalam  sektor industri Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi dan sub sektor  industri telekomunikasi adalah: (1)PT Telekomunikasi Indonesia Tbk,  (2)PT Indosat Tbk, (3)PT Excelcomindo Pratama Tbk, (4)PT Bakrie  Telecom Tbk, (5)PT Mobile‐8.    Tabel 2.5.  Harga Saham Emiten Telekomunikasi Indonesia per 18 Juli 2008 

Emiten 

Ticker 

Tanggal IPO 

Harga saham per 18  Juli 2008 

PT Telekomunikasi 

TLKM 

Indonesia Tbk 

14 November 

Rp 6,750.00 

1995 

PT Indosat Tbk 

ISAT 

19 Oktober 1994 

Rp 6,400.00 

PT Excelcomindo 

EXCL 

29 September 

Rp 2,125.00 

Pratama Tbk 

2005 

PT Bakrie Telecom 

BTEL 

3 Februari 2006 

Rp 240.00 

PT Mobile‐8 Telecom 

FREN 

29 November 

Rp 99.00 

2006    Terlihat  dalam  tabel  adalah  harga  saham  emiten  sektor  telekomunikasi.  Dalam  persaingan  industri  telekomunikasi  di  Indonesia,  harga  saham  antar  emiten  mempunyai  perbedaan  yang  signifikan  antara  satu  perusahaan  dengan  perusahaan  yang  lainnya.  Seperti  contohnya  adalah  perbedaan  harga  saham  antara  TLKM  dengan  FREN  yang  berbanding  hampir  7000%.  Terlihat  dalam  tabel  bahwa  yang  menentukan  tingginya  harga  saham  emiten  itu  dipengaruhi oleh: 

 

38

1.

Porsi  pemerintah  Republik  Indonesia  di  dalam  pemegang saham perusahaan tersebut 

2.

Lamanya umur perusahaan tersebut berdiri 

3.

Adaptasi  teknologi  untuk  menyediakan  layanan  dalam perusahaan tersebut 

4.

Ragam  layanan  yang  diberikan  oleh  perusahaan  tersebut.  Semakin  banyak  layanan  yang  diberikan  suatu  perusahaan  maka  pendapatan  perusahaan  tersebut  juga  akan  semakin  besar  relatif  terhadap  perusahaan  yang  lain.  Selain  itu  resiko  perusahaan  akan  semakin  rendah  karena  diversifikasi  layanan  tersebut. 

  Perkembangan harga saham (secara snap shot) selama beberapa  periode di Indonesia adalah sebagai berikut:    Tabel 2.6.  Perkembangan Harga Saham Emiten Telekomunikasi Periode 2006 ‐ 2008 

 

29 Nov 2006 

2 Jan 2007 

2 Jan 2008 

18 Jul 2008 

TLKM 

9584.48 

9292.57 

9300 

6750 

ISAT 

5550 

8650 

8750 

6400 

EXCL 

2390.11 

2025 

2150 

2125 

BTEL 

190 

455 

420 

240 

FREN 

280 

295 

260 

99 

    Perkembangan  terakhir  di  bursa  saham  telekomunikasi  di  Indonesia  adalah  berita  bahwa  pada  18  September  2008  mendatang 

 

39

terdapat  satu  perusahaan  telekomunikasi  berbasis  jalur  IP  (Internet  Protocol) yang akan melakukan IPO (Initial Public Offering). Perusahaan  tersebut  adalah  Power  Telecom  yang  menyatakan  dirinya  merupakan  perusahaan  jasa  dan  jaringan  telekomunikasi.  Saham  yang  dilepas  adalah  sebesar  2  milyar  Rupiah  (34.78%)  dengan  masa  penawaran  ’pada Agustus 2008 dan 9‐11 September 2008 (eTradingSecurities.com,  2008:5). 

Perolehan 

dana 

tersebut 

59%‐nya 

untuk 

jaringan 

telekomunikasi berbasis serat optik, 32%‐nya menjadi tambahan modal  kerja  dan  kebutuhan  lain  sedangkan  sisanya  9%  untuk  pembelian  kembali obligasi konversi yang diterbitkan.   Dengan berita ini terlihat bahwa sekarang akan semakin banyak  perusahaan  yang  terbuka  untuk  menawarkan  layanan  broadband  dan  layanan telepon dengan jalur IP, dan hal tersebut semakin menguatkan  pernyataan  bahwa  teknologi  konvergensi  akan  terjadi  di  dua  hingga  tiga  tahun  mendatang  di  Indonesia.  Dengan  ketersediaan  jalur  suara  sekarang dan semakin maraknya pasar jalur data, pada akhirnya yang  diinginkan  oleh  pelanggan  adalah  kemudahan  untuk  mengakses  semua jalur telekomunikasi yang ada.     2.2.5. Teknologi  Bisnis  telekomunikasi  sangat  bergantung  pada  teknologi  yang  mendasarinya.  Nilai  saham  perusahaan  telekomunikasi  di  Indonesia  mempunyai nilai seperti sekarang juga karena disokong oleh teknologi  yang  digunakan  oleh  perusahaan  tersebut  untuk  menyediakan  layanan. Seperti contohnya jika dibandingkan nilai PT Telkom dengan  nilai  PT  Bakrie  Telecom.  Nilai  saham  PT  Telkom  di  BEI  mempunyai  harga  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  dengan  nilai  PT  Bakrie  Telecom,  hal  tersebut  salah  satunya  disebabkan  oleh  layanan 

 

40

telekomunikasi  TLKM  yang  lebih  beragam  dengan  dasar  teknologi  yang beragam pula.     2.2.5.1.Teknologi Sekarang  Untuk 

lingkup 

negara 

Republik 

Indonesia, 

teknologi 

telekomunikasi  yang  telah  diadaptasi  adalah  teknologi  GSM,  CDMA,  WAP  (Wireless  Access  Point)  yang  merupakan  teknologi  pengaksesan  halaman  internet  yang  sekarang  sudah  ditinggalkan,  GPRS  (General  Packet  Radio  Access  –  terintegasi  dengan  teknologi  2G)  yang  memungkinkan  perangkat  telepon  mengakses  jalur  data  –  internet,  WCDMA (Wide – CDMA, 3G) yang memungkinkan jalur data telepon  mempunyai pita yang lebih lebar sehingga layanan video dapat cepat  diakses,  layanan  3.5G  (HSDPA  –  High  Speed  Downlink  Packet  Access)  yang  memungkinkan  layanan  video  call  lebih  cepat  daripada  3G  dan  juga memungkinkan layanan televisi dalam   Untuk  lingkup  teknologi  di  dunia,  dilakukan  benchmarking  terhadap  perkembangan  teknologi  di  negara  Jepang  dengan  pertimbangan  bahwa  perkembangan  teknologi  telekomunikasi  di  negara  tersebut  merupakan  wilayah  yang  dinamis  dan  berdasarkan  sejarah  selama  ini,  Jepang  menjadi  pionir  dalam  inovasi  layanan  maupun teknologi telekomunikasi di dunia.   Teknologi  yang  telah  digunakan  hingga  saat  ini  di  Jepang  adalah  teknologi  GPS  yang  di  Jepang  disebut  sebagai  PDC  (Personal  Digital  Communication),  NTT  Docomo’s  3G  service  yang  merupakan  teknologi  buatan  NTT  Docomo  sendiri  berdasar  pada  teknologi  W‐ CDMA,  layanan  berteknologi  HSDPA  (3.5  G)  yang  berkecepatan  sampai 14 Mbps dengan frekuensi 5 MHz.    

41

Satu  hal  yang  menarik  yang  ditawarkan  NTT  Docomo  sebagai  perusahaan  penyedia  layanan  telekomunikasi  bergerak  di  Jepang  adalah  salah  satu  layanannya  yang  bernama  2D  Barcode.  Layanan  ini  menggabungkan  teknologi  konvergensi  suara‐data  (GPRS,  W‐CDMA,  HSDPA) dengan kamera yang tertanam di perangkat telepon bergerak  dan  proses  image  processing.  Layanan  ini  memungkinkan  perangkat  telepon dapat membuat barcode yang berisikan data pribadi kemudian  barcode  tersebut  dicetak  dan  disebarkan  untuk  kepentingan  promosi.  Nantinya  pihak  lain  yang  mendapatkan  cetak  barcode  tersebut  dapat  langsung  scanning  menggunakan  perangkat  telepon  bergeraknya  dan  dapat mengakses informasi yang disediakan.  Perbandingan  keadaan  bisnis  telekomunikasi  di  Indonesia  dan  di  Jepang  berdasarkan  hubungannya  dengan  adaptasi  teknologi  per  Augustus 2008 adalah sebagai berikut:s  Tabel 2.7.  Perbandingan Adaptasi Teknologi antara Indonesia dan Jepang   

Jalur 

Jalur 

Perang 

Suara 

Data 

Tarif 

3G/HSDPA  HSPA/ LTE 

Layanan Komunikasi Terintegrasi – Layanan  Komunikasi satu nomor (IP Multimedia  System) 

Jepang 

√ 

√ 

√ 

√ 

√ 

Next 

Indonesia 

√ 

√ 

√ 

√ 

Next 

Next 

  Dilihat  dari  paparan  diatas,  teknologi  yang  diadaptasi  di  Indonesia  sudah  bersaing  dengan  teknologi  telekomunikasi  yang  digunakan  di  Jepang  saat  ini.  Perbedaan  diantara  keduanya  adalah  bahwa  Indonesia  benar‐benar  mengadaptasi  dan  menggunakan  teknologi  yang  ada  sedangkan  Jepang  melakukan  customization   

42

terhadap  teknologi  tersebut,  misalnya  dengan  teknologi  FOMA  (Freedom  of  Mobile  Multimedia  Access)  yang  merupakan  turunan  dari  teknologi W‐CDMA.   

2.2.5.2.Potensial Pengembangan di Masa Depan  Perkembangan  teknologi  baru  di  masa  depan  tergantung  juga  dengan  proses  penerimaan  teknologi  tersebut  di  Indonesia.  Hal  ini  berdasar  pada  pengalaman  dalam  penerimaan  pasar  Indonesia  terhadap  teknologi  3G  di  tahun  2006.  Dibandingkan  dengan  negara  Jepang, tingkat penyerapan layanan 3G di Indonesia lebih rendah. Hal  itu  dikarenakan  pasar  Indonesia  secara  perangkat  belum  siap  untuk  mengadaptasi teknologi ini. Oleh karena itu teknologi yang baru yang  potensial  untuk  diterapkan  di  pasar  Indonesia  juga  harus  didukung  oleh riset pasar yang baik.  Perkembangan  bisnis  telekomunikasi  di  masa  mendatang  terinspirasi  dengan  adanya  teknologi  3G  yang  semakin  membuat  pengguna  dapat  dengan  mudah  mengakses  semua  jenis  informasi.  Arah  perkembangan  telekomunikasi  ini  menuju  ke  konvergensi  teknologi suara dan data.   Dengan  teknologi  4G  sebagai  kelanjutan  dari  teknologi  3.5G  yang mempunyai kecepatan data transmisi yang lebih tinggi dan lebar  pita data yang lebih besar nantinya pengguna akan terhubung dengan  pengguna  yang  lainnya  melalui  gambar  3D,  tiga  dimensi  melalui  perangkat telepon selularnya. Perangkat telepon selular tersebut dapat  memproyeksikan gambar tiga dimensi tersebut ke sebuah bidang lain,  bukan 

di 

dalam 

layar 

teleponnya, 

sehingga 

penggunaan 

telekomunikasi akan lebih personalisasi. 

 

43

Dalam  perspektif  lainnya,  diperkirakan  pada  periode  tahun  2010  hingga  tahun  2015  terdapat  implementasi  teknologi  IMS  (IP  Multimedia Service) yang memadukan semua layanan komunikasi yang  telah  tersedia  hanya  menjaadi  satu  layanan  yang  mudah  diakses  oleh  semua  penggunanya.  Pengguna  yang  mempunyai  nomor  selular,  nomor telepon rumah, nomor telepon CDMA akan hanya mempunyai  satu nomor telepon saja yang merepresentasikan dirinya. Dengan satu  nomor  tersebut,  pengguna  dapat  melakukan  semua  jenis  komunikasi  yakni  melakukan  panggilan  telepon,  SMS,  akses  internet,  video  call,  mengakses  televisi,  dan  semuanya  dilakukan  dengan  jalur  data  yang  lebar  dan  kecepatan  akses  yang  tinggi  ditambah  dengan  latency  yang  minimal. Hal tersebut membuat keberadaan jarak antara satu individu  dengan individu yang lain akan semakin tidak nyata.   Di  sisi  lain  yang  tercermin  dalam  liputan  di  Koran  Tempo  yang  terbit Selasa, 26 Agustus 2008 halaman C4 dinyatakan bahwa:  “...,  Yahoo!  Dan  Intel  telah  sepakat  bekerja  sama.  Intel  akan  mengembangkan  prosesor  yang  bisa  mengendalikan  layar  televisi  sehingga  bagian bawahnya bisa untuk widget Yahoo!”  Bagian  bawah  yang  dimaksud  adalah  bagian  bawah  layar  televisi, jadi dengan adanya prosesor dari Intel yang ditanamkan (atau  plug  and  play)    di  dalam  televisi,  nantinya  selagi  pemirsa  televisi  menikmati  siaran  televisi  yang  diinginkan,  di  saat  yang  sama,  bagian  bawah layar televisinya dapat memunculkan widget atau website kecil.   Kemajuan  teknologi  tersebut  merupakan  salah  satu  tanda  konvergensi 

teknologi 

yang 

mulai 

dilakukan 

di 

wilayah 

telekomunikasi.  Dalam  hal  ini  komunikasi  yang  dimaksud  adalah  komunikasi data melalui internet dan komunikasi satu arah televisi.  

 

44

Teknologi ini dapat mulai dinikmati oleh pelanggan sejak tahun  2008  seperti  yang  dinyatakan  dalam  liputan  Koran  Tempo  tersebut  sebagai berikut:  “Prosesor yang dikembangkan Intel ini adalah prosesor Intel pertama  berbasis  x86  untuk  produk  elektronik  rumah  tangga  dan  dinamai  CE  3100  alias  Canmore.  Harga  prosesor  ini  belum  diterapkan.  Dalam  dua  atau  tiga  tahun ke depan, harga Canmore  yang  mulai  diproduksi pada  beberapa  pekan  mendatang ini diperkirakan turun.”  Jika  tahun  ini  konvergensi  teknologi  komunikasi  televisi  dan  komunikasi  data  internet  dapat  dinikmati  oleh  pengguna,  bukan  hal  yang  tidak  mungkin  bahwa  pada  tahun  2010  teknologi  konvergensi  semua  jalur  komunikasi  dapat  dinikmati  oleh  pelanggan  di  sekitar  tahun 2010.   Jika  dirunut  kembali  kemajuan  teknologi  telekomunikasi  yang  telah  masuk  ke  Indonesia:  push  mail  (blackberry)‐hubungan  telepon  selular  dengan  jalur  internet;  layanan  Yahoo!  untuk  melakukan  hubungan  telepon  atau  SMS  dengan  telepon  seluler‐VoIP  (Voice  over  Internet Protocol); hubungan siaran televisi dengan internet; hubungan  siaran  televisi  dengan  telepon  selular,  maka  masa  depan  konvergensi  sebenarnya  sudah  mulai  dirintis  sejak  sekarang.  Nantinya  semua  pengguna jalur telekomunikasi  akan menuntut  satu layanan  kesatuan  yang memudahkan hidupnya.     Tabel 2.8.  Pemetaan Konvergensi Teknologi 

Telepon Tetap Telepon Bergerak – GSM Telepon Bergerak –

 

Telepon Tetap exist

Telepon Bergerak - GSM exist

Telepon Bergerak - CDMA exist

Internet jalur IP exist

Televisi NEXT

Printer NEXT

exist exist

exist exist

exist exist

exist exist

Exist NEXT

NEXT NEXT

45

CDMA Internet - jalur IP Televisi Printer

exist NEXT NEXT

exist exist NEXT

exist NEXT NEXT

exist NEXT NEXT

NEXT exist NEXT

NEXT NEXT exist

 

  2.2.6. Sisi Intrinsik Perusahaan  Menurutwww.prenhall.com/financecenter/html/new_titles/foip pt/14.ppt  disebutkan  bahwa  penilaian  sisi  intrinsik  perusahaan  dapat  dilakukan dengan menilai:  1.

Apakah  perusahaan  tersebut  perusahan  yang  telah  lama berdiri (lebih dari 50 tahun).  

2.

Apakah  perusahaan  tersebut  termasuk  perusahaan  yang konservatif atau yang agresif 

3.

Analisa kompetitif dari perusahaan tersebut, apa yang  menjadi competitive advantage dari perusahaan tersebut 

4.

Analisa laporan keuangannya 

5.

Analisa Reputasi manajemennya, dan  

6.

valuation, perhitungan nilai keuangan perusahaan 

Untuk  penjelasan  poin  4  akan  terdapat  pada  sub  bagian  Nilai  Keuangan  Perusahaan  di  bawah  di  bagian  historikal  keuangan  perusahaan,  sedangkan  untuk  poin  5  akan  dijelaskan  pada  bagian  Budaya Perusahaan. Untuk poin valuation akan secara detail dijelaskan  dalam bab III penelitian ini.     2.2.6.1.Strategi Kebijakan Sekarang    PT TELKOM  Sampai  31  Desember  2007,  Telkom  mempunyai  63  juta  pelanggan  yang  terdiri  dari  8.7  juta  pelanggan  telepon  tetap  (PSTN),   

46

6.4  juta  pelanggan  Fixed  Wireless  Telepone  –  berlandaskan  teknologi  CDMA, dan 47.9 juta pelanggan telepon selular.   Hingga  31  Desember  2007,  Pemerintah  Republik  Indonesia  mempunyai  51.82%  (majority  shareholder)  saham  PT  Telkom  dan  memegang  saham  Seri  A  (saham  Dwiwarna)  yang  mempunyai  hak  voting  khusus.  Dan  sebagai  pemegang  saham  mayoritas  dan  pemegang  saham  khusus  Pemerintah  RI  mempunyai  kewenangan  untuk  mendorong  PT  Telkom  untuk  menguntungkan  (bekerja  secara  komersial) dan menjamin keberlangsungan infrastruktur negara.   Dan sisa porsi pemegang saham sebanyak 48.18% dimiliki oleh  masyarakat luas dimana Telkom terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia  di Jakarta, New York Stock Exchange (NYSE) di New York, London Stock  Exchange  (LSX)  di  London,  dan  di  Tokyo  Stock  Exchange    (untuk  bursa  efek di Tokyo ini Telkom tidak listing)  Kebijakan  perusahaan  mengenai  hutang  adalah  (hingga  31  Desember  2007)  66.2%  dari  pinjaman  modal  merupakan  pinjaman  dalam  mata  uang  asing.  Sisanya  sebesar  33.8%  merupakan  pinjaman  dalam  Rupiah.  Hal  ini  akan  sangat  berpengaruh  di  sisi  keuangan  perusahaan di masa mendatang jika nilai  tukar rupiah terhadap mata  uang  lain  (Dolar  As  atau  Euro)  terdepresiasi  sehingga  proses  pembayar hutang akan lebih berat.   Selama  tahun  2007,  tingkat  bunga  tahunan  dari  pinjaman  di  dalam mata uang Rupiah berkisar antara 8.97% hingga 12.14%. Bunga  pinjaman dalam Dolar AS adalah 4.0% hingga 7.39%, sedangkan untuk  bunga pinjaman dalam Euro adalah 3.1 hingga 3.2%.  Visi  dari  Telkom  adalah  untuk  menjadi  perusahaan  panutan  penyedia  layanan  infomasi  dan  komunikasi  (Infocom)  dalam  area  regional. Dengan begitu, misi dari Telkom adalah untuk menyediakan   

47

layanan  satu  pintu  untuk  jasa  Infocom  dengan  kualitas  terbaik  dan  harga  yang  kompetitif  dan  menjadi  panutan  sebagai  perusahaan  Indonesia dengan manajemen yang terbaik.  Tujuan  jangka  pendek  dari  Telkom  adalah  membangun  nilai  superior dalam layanannya untuk mencapai kapitalisasi pasar sebesar  30 milyar dolar AS pada tahun 2010.   Terdapat  10  initiatif  strategis  dari  Telkom  dalam  laporan  tahunan Telkom tahun 2007, yakni:  1. Optimis untuk terus memasarkan telepon jalur kabel (fixed wireline)  2. Mengkoordinasikan  manajemen  dari  layanan  selular  dan  Fixed  Wireless  Access  (FWA,  berbasis  CDMA  –  merek  dagang:  Flexi)  dan  menyiapkan FWA tersebut sebagai unit bisnis yang terpisah.  3. Melakukan investasi di bisnis broadband  4. Melakukan  integrasi  semua  layanan  Telkom  untuk  memberikan  solusi pada perusahaan  5. Melakukan integrasi pada NGN (Next Generation Network)  6. Mengembangkan  bisnis  Telkom  ke  arah  layanan  IT  (Information  Technology)  7. Mengembangan bisnis pada bisnis portal  8. Merapikan portofolio bisnis dari semua anak perusahaan Telkom  9. Melakukan  koordinasi  antara  struktur  bisnis  dan  manajemen  perusahaan   10. Melakukan transformasi budaya perusahaan 

 

48

Selain  berlaku  sebagai  perusahaan  komersial,  Telkom  juga  mengemban  tugas  sebagai  penyedia  infrastruktur  untuk  pemerintah  Indonesia.  Hal  tersebut  terlihat  pada  beberapa  event  di  sepanjang  tahun  2007,  seperti  contohnya  sebagai  penyedia  layanan  Disaster  Recovery  Center  untuk  Bank  Indonesia  dan  juga  memfasilitasi  infrastruktur untuk membangun sistem clearing nasional, mensponsori  e‐Indonesia  yang  digagas  oleh  pemerintah,  menyediakan  layanan  jaringan  fibre  optics  untuk  Perusahaan  Gas  Negara  (PGN),  ikut  dalam  pameran  ICT  2007  mewakili  pemerintah,  melakukan  memorandum  dengan  Kementrian  Pertahanan  RI,  mendukung  sisi  IT  untuk  acara  United Nations Framework Convention on Climate Change di Bali.  Menurut Presiden Direktur Telkom, Rinaldi Firmansyah, dalam  Laporan  Tahunan  Telkom  2007,  dinyatakan  bahwa  perusahaan  ini  sedang  berada  dalam  transformasi  yang  besar.  Transformasi  tersebut  mengubah portofolio bisnis dan budaya pelayanan.     PT INDOSAT  Visi  perusahaan  adalah  untuk  menjadi  penyedia  layanan  informasi  dan  komunikasi  di  Indonesia  yang  dipilih  pelanggan  yang  menawarkan  solusi  lengkap  informasi  dan  komunikasi  yang  berkualitas. Visi kedua perusahaan adalah untuk menjadi perusahaan  Top of Mind dalam bisnis informasi dan komunikasi yang menyediakan  produk,  layanan,  dan  solusi.  Visi  ketiga  perusahaan  adalah  menyediakan produk dan layanan  yang meningkatkan kualitas hidup  masyakat Indonesia.   Misi perusahaan adalah menyediakan dan membangun produk,  layanan,  dan  solusi  yang  inovatif  dan  berkualitas  yang  memberikan   

49

nilai  terbaik  untuk  pelanggan.  Misi  perusahaan  yang  kedua  adalah  untuk  terus  meningkatkan  shareholder  value  dan  misi  yang  lainnya  adalah  dengan  menyediakan  kualitas  hidup  yang  lebih  baik  bagi  stakeholder perusahaan.   Strategi kebijakan Indosat hingga akhir tahun 2007, seperti yang  tercantum  di  dalam  Annual  Report  2007  PT  Indosat  Tbk  (Bursa  Efek  Indonesia – Annual Report 2007 PT Indosat Tbk) adalah terfokus untuk  meningkatkan posisi bisnis perusahaan di sisi layanan telekomunikasi  selular. Baru setelah layanan telekomunikasi seluler, perusahaan akan  terfokus  pada  bisnis  telekomunikasi  jalur  tetap  yang  termasuk  di  dalamnya adalah jalur data (broadband).   Khusus  untuk  fokus  utama  perusahaan  pada  bisnis  telekomunikasi seluler, hal prioritas yang dilakukan perusahaan untuk  mendukung  tujuan  perusahaan  menguatkan  di  bidang  ini  adalah  dengan  melakukan  ekspansi  jaringan  untuk  menjangkau  seluruh  wilayah  Indonesia.  Kemudian  hal  yang  selanjutnya  dilakukan  adalah  menguatkan  jaringan  distribusi  penjualan  dan  melakukan  inovasi  berkelanjutan di produk dan layanan perusahaan.  Kebijakan  di  bidang  sumber  daya  manusia  perusahaan  adalah  dengan  merekrut  pegawai  berusia  produktif  yakni  dalam  rentang  umur  25  hingga  45  tahun.  Presentase  karyawan  dalam  rentang  usia  tersebut  adalah  sebanyak  81%.  Kemudian  52.60%  dari  pegawai  perusahaan  berpendidikan  sarjana.  Dan  porsi  penempatan  dalam  fungsi perusahaan adalah 30% lebih di bagian network dan 28% lainnya  ditempatkan dibagian commerce.   Untuk  kebutuhan  pengelolaan  perusahaan  yang  sesuai  dengan  standar  yakni  ERM  (Enterprise  Risk  Management)  dan  SOX  (Sarbanes‐  

50

Oxley  Act)  perusahaan  berinisitif  menambahkan  komite‐komite  yang  bertugas  membantu  melihat  perspektif  dari  manajemen  perusahaan  dan  business  affairs.  Komite‐komite  tersebut  adalah  Komite  Audit,  Komite Remunerasi, dan Komite Manajemen Resiko.   Kebijakan perusahaan dalam tanggung jawab sosial ditekankan  dalam program pendidikan dan kesehatan bagi masyakat Indonesia.     PT EXCELCOMINDO  Di  akhir  tahun  2007,  menurut  pernyataan  Presiden  Komisaris  PT  Excelcomindo  Pratama  Tbk  di  dalam  laporan  tahunan  2007,  fokus  perusahaan  adalah  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan  dan  peningkatan  penggunaan  pelanggan  dibandingkan  berfokus  pada  pertumbuhan  pelanggan  dengan  perluasan  cakupan  jaringan.  Selama  tahun  2007,  model  bisnis  dan  perspektif  posisi  perusahaan  dilakukan  perombakan.  Salah  satu  yang  dilakukan  berhubungan  dengan  strategi  tersebut  adalah  memperkenalkan  harga  layanan seluler yang terjangkau oleh seluruh masyarakat Indonesia.   Salah  satu  implementasi  dari  strategi  dasar  perusahaan  untuk  berfokus pada pertumbuhan pendapatan perusahaan dan peningkatan  penggunaan  pelanggan  (dengan  menawarkan  harga  yang  murah)  terlihat  dari  strategi  perusahaan  di  bidang  sumber  daya  manusia.  Di  tahun  2007,  karyawan  perusahaan  yang  sebanyak  2.136  orang,  60%‐ nya merupakan karyawan di bagian commerce and marketing, di bagian  layanan, penjualan, dan pemasaran. Terlihat bahwa fokus perusahaan 

 

51

adalah untuk di sepanjang tahun 2007 ini adalah dengan memberikan  kampanye harga yang murah bagi pelanggan.   Selama  tahun  2007,  untuk  mengimbangi  perumbuhan  pelanggan  dengan  ketersediaan  layanannya,  sistem  distribusi  diubah  dari  direct  distribution  channel  menjadi  hybrid  distribution  channel  yang  merupakan kombinasi dari sistem dealer dengan distributor langsung.  Strategi  produk  dari  Excelcomindo  adalah  tiga  produk  utama  kartu  GSM  yakni  kartu  prabayar  bebas  dan  jempol  serta  kartu  pasca  bayar Xplor.   Perusahaan  sangat  mengerti  potensi  sambungan  luar  negeri  dengan  menanamkan  investasi  untuk  membangun  sistem  serat  optik  bawah  laut  yang  menghubungkan  Batam  dengan  Malaysia.  Jaringan  ini  berlaku  sebagai  jalur  alternatif  untuk  menghubungkan  jaringan  Excelcomindo Indonesia dengan jaringan internasional.  Excelcomindo  juga  sadar  terhadap  pentingnya  sistem  IT  (Information  Technology)  dengan  kebijakan  perusahaan  membangun  Disaster  Recovery  Center  (DRC)  guna  memperkuat  dan  mengantisipasi  perminataan  kapasitas  dan  sistem  ganda  penanganan  bencana.  Hal  tersebut  juga  ditunjukan  direksi  dengan  melakukan  investasi  sistem  Convergence  Billing  System  yang  memungkinkan  data  pelanggan  prabayar dan pasca bayar dapat diproses dengan sistem yang sama.    PT BAKRIE TELECOM  Menurut  Bursa  Efek  Indonesia  –  Bakrie  Telecom  Annual  Report  2006, visi dari  Bakrie Telecom adalah untuk menciptakan hidup  yang 

 

52

lebih  baik  untuk  masyarakat  Indonesia  dengan  menyediakan  konektivitas informasi.   Misi  dari  bakrie  Telecom  adalah  untuk  menyediakan  konektifitas informasi yang berkualitas tinggi dan dapat diandalkan.   Layanan  telekomunikasi  bergerak  berdasarkan  teknologi  CDMA  2000‐1X  (Fixed  Wireless  Access  –  mempunyai  cakupan  wilayah  yang  berbatas  daerah)  yang  diberikan  oleh  perusahaan  kepada  pelanggan  ditawarkan  dengan  harga  yang  sama  dengan  tarif  yang  dikenakan Telkom pada pelanggan PSTN.   Strategi  pemasaran  perusahaan  dengan  merek  dagang  Esia  adalah  segmen  pasar  menengah  ke  bawah  dengan  pengeluaran  konsumen per bulan rata‐rata Rp 600,000 hingga Rp 1,750,000 (Samuel  Sekuritas  Indonesia  –  Initial_coverage,  2008).  Perusahaan  menilai  bahwa  segmen  tersebut  memiliki  kecenderungan  untuk  melakukan  sambungan panggilan telepon tanpa roaming dan hanya menggunakan  fitur‐fitur  yang  sederhana.  Hal  tersebut  terbukti  dalam  implementasi  pemasaran  Esia  di  pasar,  perusahaan  memberikan  paket  bundling  telepon  CDMA+starter  pack  Esia    yang  relatif  lebih  murah  dibandingkan  yang  lainnya  dan  selalu  berusaha  menampilkan  image  murah untuk layanan suara dan datanya (khusus hanya layanan SMS).   Hingga  akhir  tahun  2006,  perusahaan  hanya  berfokus  pada  oerasi area Jakarta, Jawa Barat, dan Banten.  Dan selanjutnya ekspansi  hanya dilakukan di daerah Jawa Madura dan Bali.  Kebijakan  keuangan  perusahaan  adalah  dengan  tidak  memiliki  hutang jangka panjang berdenominasi valuta asing. Kewajiban hutang  usaha perusahaan per tahunnya tidak lebih dari 40 miliar rupiah. Hal  tersebut  dapat  menguntungkan  dari  sisi  resiko  perusahaan  terhadap   

53

gejolak  ekonomi  –  perubahan  apresiasi  dan  depresiasi  mata  uang  rupiah  terhadap  mata  uang  asing,  namun  di  sisi  lain  hal  tersebut  mencerminkan  bahwa  perusahaan  bersifat  risk  averse  dan  tidak  melakukan  kegiatan  ekspansi  wilayah  dan/atau  teknologi  untuk  layanan telekomunikasinya – hal tersebut dapat berakibat stagnannya  pertumbuhan  pelanggan  di  masa  mendatang  dimana  industri  telekomunikasi  akan  menuju  ke area konvergensi data  dan suara dan  konvergensi infrastruktur.     PT MOBILE‐8  Berdasarkan  Laporan  Tahunan  Mobile‐8  2007  tentang  visi  perusahaan, maka visi perusahaan ini adalah menjadi operator pilihan  yang  memberikan  layanan  untuk  melampaui  harapan  pelanggan  dengan fokus pada efisiensi dan koneksi untuk memenuhi kebutuhan  gaya hidup mayarakat yang dinamis, kreatif, praktis, dan bermobilitas  tinggi.   Misi  perusahaan  adalah  memaksimalkan  nilai‐nilai  bagi  para  stakeholder  dengan  terus  berinovasi  dan  mengimplementasikan  tata  kelola perusahaan yang kuat secara konsisten.   Dalam  menangani  masalah  telekomunikasi  yang  sangat  ketat  diatur  melalui  pemberlakukan  Undang‐Undang  dan  peraturan  pemerintah,  perusahaan  berusaha  mempunyai  hubungan  yang  baik  dan dekat kepada pembuat dan pengesah peraturan regulasi tersebut.  Termasuk  diantaranya  adalah  Kementerian  Komunikasi  dan  Informatika  Republik  ,  Komisi  I  Dewan  Perwakilan  Rakyat,  dan  Masyarakat Telekomunikasi Indonesia.  

 

54

Kebijakan  keuangan  perusahaan  di  tahun  2007  adalah  lebih  bergantung  pada  dana  dari  obligasi  –  hutang  yang  dikeluarkan  perusahaan.   Di tahun 2007, layanan telekomunikasi Mobile‐8 tersebar di kota  Medan, Makasar, Denpasar, Banjarmasin, Palembang, dan keseluruhan  Pulau Jawa.   Sistem  distribusi  Mobile‐8  adalah  dengan  memberikan  lisensi  wilayah  eksklusif  untuk  setiap  area  regional.  Jadi  dengan  lisensi  tersebut,  distributor  dapat  mendirikan  sebanyak  mungkin  gerai  dan  kios  di  wilayah  eksklusif  mereka.  Pembelian  melalui  ATM  juga  didukung  oleh  empat  bank  besar  Indonesia  yakni  BCA,  BII,  Mandiri,  dan Permata (Bursa Efek Indonesia – Laporan Tahunan Mobile‐8 2007,  2008:28).  Demikian  pula  dengan  fasilitas  internet  perbankan  dengan  BCA  dan  Mandiri  juga  koneksi  kartu  kredit  dengan  bank‐bank  anggota  VISA.  Untuk  mendukung  sistem  distribusi  tersebut,  terdapat  mekanisme  pemantauan  penjualan  dengan  Sistem  Pemantauan  Penjualan  (Sales  Tracking  System  ‐  STS).  Sistem  ini  melakukan  pencatatan penjualan sehari‐hari dari gerai‐gerai distributor pada area  tertentu.  Dan  terdapat  sistem  insentif  untuk  setiap  pelaporan  penjualan di STS.   Kebijakan  sumber  daya  manusia  perusahaan  adalah  dengan  mempunyai  pegawai  yang  porsi  81.1%  adalah  orang  yang  berusia  antara 26‐40 tahun (Bursa Efek Indonesia – Laporan Tahunan Mobile‐8  2007,  2008:36).  64.1%  dari  pegawai  berpendidikan  sarjana  dan  2.1%  berpendidikan master.   Untuk  menerapkan  tata  kelola  perusahaan  terdapat  kebijakan  pembentukan Komite Audit dan Audit Internal.    

55

Perusahaan 

menilai 

resiko 

yang 

terdapat 

di 

dalam 

perusahaannya  adalah  berikut  (Bursa  Efek  Indonesia  –  Laporan  Tahunan Mabile‐8 2007, 2008:48‐50) :  1.

Pasar  telekomunikasi  Indonesia  yang  kompetitif  dengan  perlombaan menawarkan harga termurah 

2.

Hutang  perusahaan  yang  berdampak  negatif  pada  arus  kas perusahaan dan selain itu hutang tersebut membatasi  gerak operasional perusahaan 

3.

Hutang  dan  capital  expenditure  dari  perusahaan  berdenominasi  mata  uang  asing  sehingga  sangat  renatn  terhadap nilai perubahan mata uang asing 

4.

Keterlambatan  perluasan  jaringan  telekomunikasi  sesuai  perjanjian  kerja  dengan  Samsung  akan  menghambat  kinerja dan kegiatan perusahaan 

5.

Pemkembangan  teknologi  GSM  yang  mengarah  pada  konvergensi jalur data dan suara mengancam keberadaan  produk  perusahaan  yang  berfokus  pada  layanan  suara  untuk segmen pasar cost sensitive 

6.

Kegagalan  operasional  jaringan  telekomunikasi  yang  berakibat pada iamage perusahaan di mata pelanggan  70.3%  dari  total  pendapatan  perusahaan  di  tahun  2007 

didapatkan dari pendapatan percakapan.   66.81%  dari  seluruh  pemegang  saham  adalah  PT  Global  Mediacom Tbk, yang sebelumnya bernama PT Bimanatara Citra Tbk. 

 

56

  2.2.6.2.Strategi Kebijakan Masa Depan    PT TELKOM  Dalam laporan tahunan 2007, Presiden Komisioner Tanri Abeng  menyatakan  bahwa  masa  depan  Telkom  pada  bisnis  Infocomm,  broadband,  layanan komunikasi  terintegrasi  yang  akan  mengubah cara  manusia  hidup  akan  menjadi  lahan  bisnis  yang  cerah  dan  prospek  Telkom  untuk  menuju  ke  revolusi  bisnis  tersebut  akan  sangat  menjanjikan.    PT INDOSAT  Tercantum di dalam Bursa Efek Indonesia – Annual Report 2007  PT Indosat Tbk bahwa hal yang akan dilakukan di tahun 2008 adalah  tetap  berfokus  pada  bisnis  telekomunikasi  selular  dengan  melakukan  ekspansi  bisnis ke  luar Jawa.  Kemudian prioritas aktifitas perusahaan  setelahnya adalah:  1.

Secara  agresif  menumbuhkan  jalur  bisnis  Fixed  Wireless  Access  (FWA)  yang  dimiliki  perusahaan  (dengan  merek  dagang  StarOne)  Æ  catatan  untuk  aktifitas  ini  di  tahun  2008  bahwa  kegiatan  tersebut  tidak  telihat  sepanjang  tujuh  bulan  pertama  di  tahun  2008.  Hal  tersebut  dikarenakan  persaingan  dalam  perang  tarif  sepanjang  awal  tahun  2008  ini  sangat  ketat  sehingga  prioritas  utama perusahaan lebih diutamakan 

2.  

Meningkatkan sektor bisnis wireless broadband  57

3.

Melakukan ekspansi jaringan backbone di Indonesia 

4.

Meningkatkan  nilai  dari  menara  telekomunikasi  yang  telah dimiliki oleh perusahaan  Perusahaan  telah  menetapkan  bahwa  kebijakan  di  tahun 

mendatang  adalah  melakukan  pengembangan  sumber  daya  manusia  yang merupakan aset bagi perusahaan.   Secara implisit tercermin di dalam laporan tahunan  PT Indosat  tahun 

2007 

bahwa 

perusahaan 

akan 

mengimplementasikan 

manajemen keuangan yang hati‐hati (prudent financial management) dan  melakukan investasi perluasan  jaringan network dengan hati‐hati  pula  (prudent and focused network roll‐outs). Dalam persaingan antar penyedia  layanan telekomunikasi di Indonesia, Indosat bersikap risk averse yang  tercermin  dalam  sikap  kehati‐hatiannya.  Dan  di  dalam  masa  persaingan telekomunikasi yang ketat selama tahun 2008 hingga 2009,  Indosat  akan  terus  menetapkan  strategi  hati‐hati  dan  akan  terfokus  dalam usaha manajemen keuangannya.   Empat pilar strategi jangka panjang Indosat untuk mendukung  visi perusahaan adalah sebagai berikut:  1.

Memperkuat  posisi  perusahan  di  bisnis  telekomunikasi  seluler 

2.

Melakukan akselerasi dalam bisnis layanan fixed data  dan  fixed voices 

3.

Mengoptimalkan 

infrastruktur 

untuk 

mendukung 

layanan yang ditawarkan perusahaan 

 

58

4.

Mendukung  orang‐orang  yang  terlibat  di  dalam  perusahaan  untuk  mengadopsi  nilai  dan  budaya  terbaik  untuk mendukung bisnis perusahaan  Di tahun 2008, kebijakan CAPEX perusahaan adalah sekitar IDR 

12,000  milyar  dimana  2,000  milyar  rupiah  akan  diinvestasikan  untuk  satelit baru dan sisanya akan dialokasikan untuk bisnis telekomunikasi  selular.     PT EXCELCOMINDO  Setelah  menetapkan  bahwa  strategi  perusahaan  di  tahun  2007  lebih  berfokus  pada  pertumbuhan  pendapatan  dan  peningkatan  penggunaan oleh pelanggan, maka focus setelahnya adalah melakukan  peningkatan  kapasitas  jaringan.  Hal  tersebut  tercantum  dalam  sambutan  kata  dalam  laporan  keuangan  tahunan  2007  oleh  Presiden  komisaris dari PT Excelcomindo Pratama TBK.  Salah  satu  bukti  bahwa  strategi  perusahaan  selanjutnya  adalah  melakukan perluasan cakupan jaringan adalah dengan pengembangan  jaringan kabel optik sepanjang pulau Jawa, jaringan microwave digital di  Kalimantan, Sumatera, dan Sulawesi, serta jaringan kabel optik digital  bawah  tanah  laut  yang  menghubungkan  pulau  Jawa,  Bali,  Lombok,  Sumbawa, Sulawesi, Kalimantan, Sumatera, dan Malaysia (Bursa Efek  Indonesia  ‐  Laporan  Tahunan  2007  PT  excelcomindo  Pratama  Tbk,  2008:23). Dari kegiatan perusahaan tersebut tercermin bahwa tujuan ke  depan  dari  perusahaan  adalah  untuk  menyediakan  layanan  konvergensi  jalur  data  dan  jalur  suara  dalam  bisnis  telekomunikasi  mereka.       

59

PT BAKRIE TELECOM  Menurut  penelitian  Business  Monitor  International  (BMI)  di  dalam www.bmi.com, selain Telkom dan Indosat, Bakrie Telecom akan  menjadi  penyedia  layanan  International  Direct  Dialling  (IDD)  dengan  diberikannya  lisensi  untuk  mengadakan  layanan  tersebut  dari  Kementrian  Informasi  dan  Komunikasi.  Pada  tahun  2010  Bakrie  Telecom  baru  akan  menawarkan  layanan  International  Direct  Dialling  (IDD) tersebut.  Berdasarkan  analisa  Samuel  Sekuritas  Indonesia,  Bakrie  Telecom  menargetkan  5  juta  pelanggan  di  akhir  tahun  2009.  Dengan  target  tersebut,  investasi  yang  akan  dilakukan  adalah  dengan  kerja  sama penggunaan jaringan milik Indosat di seluruh kota di Indonesia.   Untuk  kebijakan  Bakrie  Telecom  setelah  tahun  2007  adalah  melanjutkan  strategi  tahun‐tahun  sebelumnya  yakni  memberikan  layanan  telekomunikasi  dengan  harga  yang  murah  untuk  segmen  masyarakat  Indonesia  menengah  ke  bawah  (Bakrie  Telecom  sebagai  budget  operator).  Ditambah  lagi  dengan  efisiensi  dana  operasional  perusahaan.  Hal  lain  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  dapat  berkompetisi  di  pasar  telekomunikasi  di  Indonesia  adalah  mengubah  mindset  perusahaan  dari  pemain  regional  menjadi  pemain  nasional  dengan langkah‐langkah sebagai berikut:  1. Melakukan ekspansi kapasitas jaringan  2. Melebarkan cakupan jaringan   3. Membangun  produk  baru  untuk  memberikan  kualitas  layanan  terbaik kepada konsumen 

 

60

Bakrie  Telecom  mencanangkan  dirinya  sebagai  budget  operator  yang  selalu  memberikan  layanan  terbaik  dengan  harga  yang  murah  dan dengan control efisien dan operasional perusahaan.     PT MOBILE‐8  Tahun  2008  adalah  tahun  dimana  prioritas  penyelesaian  keterlambatan pengembangan jaringan di seluruh Jawa dan Bali, serta  sebagian wilayah Sumatera, Kalimantan, dan Sulawesi yang dilakukan  oleh  Samsung  sebagai  vendor  utama  dan  dibantu  oleh  vendor  lain  untuk mengurangi ketergantungan terhadap Samsung seperti di tahun  2007.   Di  tahun  2007,  perusahaan  memperoleh  izin  operasi  penyelenggaraan  layanan  Fixed  Wireless  Access  (FWA).  Artinya  perusahaan  ingin  memadukan  layanan  telepon  bergerak  seluler  CDMA yang menjadi unggulan (competitive adventage) dari perusahaan  dibandingkan BTEL (Esia), TLKM (Flexi), dan ISAT (StarOne) dengan  layanan CDMA FWA. Perusahaan juga ingin masuk dalam persaingan  pemberian layanan  CDMA FWA  dengan merek  yang  lain.  Dan target  di  tahun  2008  direncanakan  peluncuran  layanan  FWA  setelah  penyelesaian  pengaturan  interkoneksi  dengan  operator  lain  (Bursa  efek  Indonesia  –  Laporan  Tahunan  Mobile‐8  2007,  2008:19).  Dan  hal  tersebut  diambil  menjadi  salah  satu  kebijakan  untuk  menurunkan  biaya operasional perusahaan.   Kebijakan  jangka  panjang  perusahaan  adalah  difokuskan  pada  penetrasi  pasar  telekomunikasi  seluler  yang  berfokus pada  positioning  merek dagang Fren sebagai pilihan untuk pasar cost sensitive.  

 

61

  2.2.6.3.Budaya Perusahaan    PT TELKOM  Telkom  termasuk  perusahaan  yang  cukup  reponsif  dalam  isu  bisnis yang mengharuskan mengadaptasi Sarbanes Oxley Act (SOA) di  dalam  perusahaannnya  maupun  pada  semua  anak  perusahaannya.  Hal  tersebut  terbukti  dengan  perubahan  struktur  organisasi  untuk  mengakomodasi pekerjaan audit berdasar SOA tersebut.  Karena  Telkom  merupakan  perusahaan  yang  berdiri  disokong  oleh pemerintah Republik Indonesia maka perusahaan ini mempunyai  image  yang  tidak  efisien  dalam  manajemennya,  kemungkinan  korupsi  lebih tinggi, perusahaan besar yang sulit berubah menyesuaikan pasar,  dan  banyak  pengeluaran  yang  tidak  berhubungan  langsung  dengan  menghasilkan keuntungan perusahaan.     PT INDOSAT  Dalam Annual Report 2007 – PT Indosat (Bursa Efek Indonesia –  annual  Report  2007  PT  Indosat  Tbk,  2008:  31),  budaya  perusahaan  di  dalam  persaingan  pasar  telekomunikasi  selular  di  Indonesia  berfokus  pada  kebutuhan  pelanggan  yang  dicapai  melalui  inovasi,  strategi  bisnis  yang  efektif,  dan  proses  eksekusinya,  yang  dilakukan  dengan  meneruskan manajemen keuangan yang bersifat hati‐hati.  

 

62

Kebijakan  perusahaan  mengenai  karyawan  dihimpun  dalam  I‐ Policy  untuk  memastikan  bahwa  semua  pegawai  terinformasi  akan  kebijakan perusahaan.   Perusahaan  memiliki  kode  etik  yang  harus  diaplikasikan  oleh  semua  karyawan  dan  direktur  untuk  memastikan  bahwa  jalannya  bisnis  perusahaan  dilakukan  dengan  integritas  dan  sesuai  dengan  hukum dan regulasi yang berlaku.   Terdapat  pula  kebijakan  wistleblower  yang  diterapkan  di  dalam  perusahaan yang memberikan kebebasan pada pegawainya, termasuk  direksi untuk mengajukan keberatan, komplain, dan perhatian kepada  perusahaan  untuk  memperbaiki  semua  kebijakan  dan  tingkah  laku  perusahaan,  misalnya  tingkat  akurasi  pada  laporan  keuangan  perusahaan.  Hal  tersebut  menyatakan  bahwa  perusahan  bersifat  terbuka  terhadap  segala  masukan  yang  bersifat  membangun.  Hal  ini  juga  berhubungan  dengan  proses  pencegahan  dan  penanggulangan  korupsi.   Nilai‐nilai perusahaan adalah Integritas, Kerja Sama, Excellence,  Partnership, dan focus pada konsumen.   Sesuai  dengan  tujuan  dan  nilai  perusahaan,  Indosat  juga  mengadopsi prinsip PBB (Persatuan Bangsa‐Bangsa) dalam UN Global  Compact  dalam  menghargai  hak  asasi  manusia  yang  tercermin  dari  bagaimana  perusahaan  menghargai  karyawannya,  penanggulangan  korupsi,  dan  kemungkinan  energi  alternatif  untuk  menara  BTS  (Base  Tranciever Station) selular perusahaan.     PT EXCELCOMINDO   

63

Karena  sebagian  besar  kepemilikan  saham  dipegang  oleh  anak  perusahaan 

Telelkom 

Malaysia 

(perusahaan 

telekomunikasi 

pemerintah Malaysia) karena itu dari sepuluh orang anggota komisaris  Excelcomindo  terdapat  tujuh  orang  Malaysia,  dua  orang  Indonesia,  dan satu orang Australia. Oleh karena itu budaya bisnis yang banyak  diterapkan adalah budaya Malaysia.   Telah terdapat fungsi control dalam internal perusahaan dengan  adanya  Komite  Audit  yang  membantu  Dewan  Komisaris  untuk  melakukan evaluasi efektifitas sistem pengawasan internal.  Tiga  dari  sepuluh  komisaris  perusahaan  adalah  komisaris  independen yang bertugas untuk mewakili kepentingan publik dalam  mengawasi  jalannya  perusahaan.  Salah  satu  Komisaris  Independen  perusahaan juga merupakan Ketua Komite Audit.   Selain  komite  yang  membantu  dewan  komisaris,  terdapat  pula  komite yang membantu dewan Direksi dalam pengambilan keputusan,  yakni Komite Revenue, Komite Pricing, Komite Communications, Komite  Network, Komite Human Resources.   Untuk  mendukung  pelaksanaan  Good  Corporate  Governance,  perusahaan  membuat  suatu  Kode  Etika  Kerja  yang  merupakan  pedoman  bagi  setiap  direksi  dan  seluruh  karyawan  dalam  menjalankan  tugas  sesuai  dengan  nilai‐nilai  bisnis  yang  etis  (Bursa  Efek  Indonesia  –  Laporan  tahunan  2007  PT  Excelcomindo  Pratama  Tbk).   Di dalam perusahaan juga telah terdapat  tinjauan resiko‐resiko  yang dihadapi oleh perusahaan, dibuktikan dengan adanya pelaporan  tinjauan  pengendallian  internal  dan  prakiraan  resiko.  Penyusunan  rencana  internal  audit  tahunan  berlandaskan  pada  resiko  yang   

64

teridentifikasi. Di dalam intenal perusahaan juga telah terdapat proses  Manajemen Resiko.   Pada  bidang  sumber  daya  manusia,  untuk  memastikan  kelancaran arus komunikasi dan gagasan‐gagasan baru di perusahaan,  manajemen  menerapkan  beberapa  metode  komunikasi,  seperti  Skill‐ level interview, program Bicara Terus Terang, danForum Manajer (Bursa  Efek  Indonesia  –  Laporan  Tahunan  2007  PT  Excelcomindo  Pratama  Tbk,  2008:49).  Selain  itu  perusahaan  mengalokasikan  5%  dari  keseluruhan  biaya  tenaga  kerja  untuk  program  pelatihan  dan  pengembangan.   Salah  satu  budaya  di  dalam  perusahaan  pula  adalah  program  tangung  jawab  sosial  perusahaan  pada  masyarakat  Indonesia  tempat  dimana  Excelcomindo  melakukan  bisnis.  Program  tersebut  adalah  program  XL  Care  dan  bagian  di  dalamnya  adalah  Indonesia  Berprestasi yang menjunjung tema pendididkan.     PT BAKRIE TELECOM  Praktik  pengelolaan  perusahaan  Bakrie  Telecom  ditunjukkan  dengan  komitmen  perusahaan  untuk  membentuk  Departemen  Manajemen  Resiko  dan  Komite  Manajemen  Resiko.  Selain  itu  juga  perusahaan  membentuk  Komite  Investasi  dan  Komite  Audit,  juga  Komite Remunerasi dan Nominasi.   Di  dalam  perusahaan  terdapat  piala  pemilihan  pegawai  (employee  awards)  seperti  Bakrie  Telecom  Mission  Imposibble  Award    dan  Bakrie  Telecom  Team  Award  untuk  mendukung  pegwainya  agar  terus  kreatif dan inovatif dalam menajalankan tugasnya.   

65

Perusahaan  juga  telah  mempunyai  kode  etika  pegawai.  Kode  etik  tersebut  memandu  pegawai  dalam  aturan  mengenai  korupsi,  kolusi,  nepotisme,  hadiah,  conflict  of  interest,  dan  informasi  rahasia  perusahaan.     PT MOBILE‐8  Perusahaan  mempunyai  jalur  komunikasi  internal,  fasilitas  intranet  interaktif  untuk  memperkuat  jalur  komunikasi  diantara  karyawan. Selain itu terdapat pula penghargaan untuk karyawan atas  prestasi yang mereka capai dengan penghargaan Best Service Excellence,  Best Innovation, dan Best Trainer.   Kegiatan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  perusahaan  difokuskan pada kegiatan penanggulangan bencana di Indonesia yang  menjadi isu nasional, seperti bencana lumpur lapindo.     2.2.6.4.Adopsi Teknologi    PT TELKOM  Produk  yang  telah  Ready  For  Service  dari  PT  Telkom  adalah  Speedy – akses broadband dengan kabel, Flexi – produk fixed wireless , 3G  –  3rd  Generation  untuk  teknologi  GSM,  Flash  –  Telkomse  Flash  yang  merupakan produk wireless broadband dengan menggunakan teknologi  3G  juga,  TELKOMVision  yang  merupakan  layanan  pra  bayar  Digital  Cable  TV  –  produk  jaringan  televisi  kabel  menggunakan  teknologi  satelit, penggunaan ATM melalui GPRS 

 

66

Dengan  layanan  yang  telah  dimiliki  oleh  PT  Telkom  tersebut  maka teknologi yang telah digunakan oleh PT Telkom adalah:  1. Teknologi GSM – 3G, HSDPA,   2. Teknologi Fixed Wireless Access  3. Satelit Palapa    PT INDOSAT  Teknologi  yang  digunakan  oleh  Indosat  sebagai  dasar  untuk  menyediakan  layanan  telekomunikasi  adalah  teknologi  GSM,  3.5G  –  HSDPA (High Speed Data Packet Access), teknologi FWA (Fixed Wireless  Access), satelit Palapa, jaringan serat optik, dan merupakan perusahaan  penyedia  jalur  internet  dengan  membuka  Indosat  National  Internet  Exhange (INIX).     PT EXCELCOMINDO  Teknologi  yang  digunakan  oleh  Excelcomindo  sebagai  dasar  pemberian  layanan  terhadap  konsumennya  adalah  teknologi  dasar  telekomunikasi  yang  merupakan  teknologi  umum  penyedia  layanan  telekomunikasi di Indonesia.   Layanan  yang  diberikan  adalah  layanan  suara  dan  data  untuk  jalur  data  selular  yang  berbasiskan  teknologi  GSM  900/DCS  1800  dan  ditambah dengan menggunakan teknologi 3G (IMT‐2000).   Untuk 

memberikan 

layanan 

korporasi, 

Excelcomindo 

menawarkan solusi dengan dasar teknologi sebagai berikut: 

 

67

1.

Leased  line,  MPLS,  dan  broadband  VoIP  untuk  layanan  komunikasi tetap (hubungan domestic dan internasional) 

2.

GSM,  GPRS,  3G  untuk  perusahaan‐perusahaan  dengan  layanan Blackberry, corporate sms broadcast 

3.

GSM  PBX  integration,  WiFi  over  Picocell,  GIS  untuk  mendukung  layanan  telekomunikasi  dalam  internal  bangunan kantor, vechicle tracking system  Dalam  Laporan  tahunan  2007  PT  Excelcomindo  Pratama  Tbk 

yang  tersedia  pada  situs  Bursa  Efek  Indonesia  tercantum  bahwa  perusahaan  telah  mengaplikasikan  teknologi  terbaru  dengan  membangun jaringan multipleks berkapasitas 10Gbps DWDM network,  MPLS,  dan  NGN  (Next  Generation  Network)  Network  disamping  teknologi  TDM  (Time  Division  Multiplexing)  konvensional  yang  sudah  ada 

seperti 

PDH, 

SDH, 

dan 

C‐WDM. 

Perusahaan 

mengimplementasikan  teknologi  switching  terbaru  yakni  NGN  (Next  Generation  Network)  yang  merupakan  perpaduan  antara  MGW  (Media  Gateway) dan MSC‐S (MSC‐serve).   Untuk 

teknologi 

pendukung 

perusahaan, 

perusahaan 

melakukan  investasi  untuk  sistem  informasi  sumber  daya  manusia  menggunakan SAP Human Resources Modules.     PT BAKRIE TELECOM  Teknologi  yang  digunakan  oleh  Bakrie  Telecom  sebagai  dasar  penyedia  layanan  perusahaan  adalah  CDMA  2000‐1X  dengan  frekuensi  800  MHz.  Kemudian  didukung  oleh  layanan  data  dengan 

 

68

kecepatan  transfer  data  mencapai  2.4  Mbps  yakni  CDMA  EVDO  (Evolution Data Optimized) yang setara dengan teknologi 3G GSM.     PT MOBILE‐8  Teknologi  yang  digunakan  oleh  PT  Mobile‐8  untuk  layanan  telekomunikasi  dengan  merek  dagang  Fren  adalah  CDMA  2000‐1X  yang  beroperasi  di  frekuensi  800  MHz.  Ijin  layanan  telekomunikasi  yang  dimiliki  adalah  layanan  bergerak  seluler  dan  fixed  wireless  access  dengan jangkauan nasional (Bursa Efek Indonesia – Laporan Tahunan  Mobile‐8 2007, 2008:3).   Dari  sisi  teknologi  layanan  data,  Mobile‐8  menggunakan  layanan  internet  bergerak  berbasiskan  CDMA  2000‐1X  EV‐DO  (Evolution Data Optimized).   Di  awal  tahun  2007,  perusahaan  memasang  Next  Generation  Network  CDMA  2000  1X  (NGN  CDMA  2000  1X)  yakni  jaringan  nasional berbasis Internet Protocol (IP) (Bursa efek Indonesia – Laporan  Tahunan Mobile‐8 2007, 2008:32).     2.2.6.5.Nilai Keuangan Perusahaan  Nilai  keuangan  dari  setiap  perusahaan  telekomunikasi  dilihat  dari dua sisi, yakni sisi rasio keuangan (historical) yang mencerminkan  tingkat kesejahteraan dari perusahaan tersebut dan sisi nilai dasar (real  company  value  dan  real  equity  value)‐nya.  Perhitungan  nilai  dasar  perusahaan  tersebut  diperlukan  untuk  membandingkan  nilai  pasar  dari  perusahaan‐perusahaan  tersebut  dengan  nilai  dasarnya,  apakah  nilainya  undervalued  atau  overvalued.  Dua  sisi  keuangan  perusahaan   

69

telekomunikasi  itu  akan  diimplementasikan  pada  semua  perusahaan  telekomunikasi  yang  memperdagangkan  sahamnya  di  Bursa  Efek  Indonesia,  yakni  PT  Telkom  (BEI:  TLKM),  PT  Indosat  (BEI:  ISAT),  PT  Excelcomindo  (BEI:  EXCL),  PT  Bakrie  Telecom  (BEI:  BTEL),  dan  PT  Mobile‐8 (BEI:FREN).     

Sisi Rasio Keuangan Perusahaan (Historical)  Rasio  keuangan  perusahaan  yang  dibahas  disini  merupakan  rasio keuangan yang dilihat dari sisi penanam saham (investor), sesuai  dengan  perspektif  isu  bisnis  dalam  penelitian  ini.  Penanam  saham  akan  selalu  memperhitungkan  nilai  resiko  dan  tingkat  pengembalian  (risk  and  return)  dari  setiap  aktivitas  keuangannya,  termasuk  juga  dalam  melihat  prospek  bisnis  telekomunikasi  di  Indonesia.  Dengan  menggunakan  laporan  keuangan  tahunan  dari  kelima  perusahaan  tersebut  didapatkan  dasar  rasio  keuangan  untuk  memprakirakan  keuntungan, resiko, dan tingkat kemajuan.   Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Keuntungan  Rasio keuangan yang berhubungan dengan tingkat keuntungan  adalah  ROE  (Return  on  Equity)  dan  ROC  (Return  on  Capital)  (Aswath  Damodaran,  n.d.:28).  Selain  itu,  terdapat  beberapa  rasio  lain  yang  dapat  mencerminkan  seberapa  besar  keuntungan  (profitability)  dari  setiap investasi, yakni:  1. Total asset turnover  2. Total asset/equity  3. Devidend Payout Ratio 

 

70

4. EPS (Earning per Share)  5. PER   6. PBV   7. EV/EBITDA    (Equity  Value/Earning  Before  Interest,  Tax,  Depreciation, and Amortization)  8. Net Fixed Asset Turnover  9. BBP (Basic Business Profitability)  10. P/E Ratio   11. Leverage Ratio     Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Resiko  1. Rasio  Peramalan  Kebangkrutan  (Almant’s  Ratio)  –  merupakan nilai klasifikasi kebangkrutan seuatu perusahaan  yang  mempunyai  formula  1.2(Net  Working  Capital/Total  Asset)  +  1.4(Retained  Earning/Total  Asset)  +  3.3(EBIT/Total  Asset)  +  0.6(Total  Market  Value  of  Stock/Total  Asset)  +  (Sales/Total Asset). Dengan aturan klasifikasinya adalah:    Tabel 2.9.  Aturan Rasio Peramalan Kebangkrutan (Almant’s Ratio) 

Score > 2.99 

Tidak  ada  kecenderungan  untuk  bangkrut 

 

71

1.81 < score < 2.99 

Grey Area (tidak tentu) 

Score < 1.81 

Indikasi kebangkrutan 

  2. Current  Ratio  –  Rasio  ini  merupakan  indikasi  untuk  resiko  likuiditas jangka  pendek, seberapa likuid aset  yang dimiliki  untuk  dapat  membiayai  operasional  perusahaan  di  masa  sekarang  3. Quick ratio / acid test ratio – Rasio ini juga termasuk indikasi  untuk resiko likuiditas jangka pendek  4. Account Receivable Turnover – Untuk melihat resiko likuiditas  jangka  pendek  dan  merupakan  bagian  dari  Turnover  Ratio  untuk mengukur efisiensi dari manajemen working capital  5. Inventory Turnover – Salah satu representasi resiko likuiditas  jangka pendek – Turnover Ratio  6. Days  Receivable  Outstanding  dan  Days  Inventory  Held  –  representasi  dari  resiko  likuiditas  perusahaan  dari  piutang  perusahaan dan persediaan barang (inventory)  7. Accounts  Payable  Turnover  dan  Days  Accounts  Payable  Outstanding  –  nilai  resiko  dari  likuiditas  keuangan  dari  pembelian  8. Required  Financing  Period  –  nilai  resiko  dari  proses  pembiayaan  operasional  perusahaan,  semakin  besar  nilai  satuan  ini  maka  akan  semakin  besar  pula  resiko  likuiditas  pendanaan jangka pendek 

 

72

9. Interest  Coverage  Ratio  –  merupakan  representasi  nilai  resiko  kapasitas  perusahaan  untuk  dapat  membayar  pembayaran  bunga  hutang  –  merupakan  bagian  dari  Long‐term  Solvency  and Default Risk menurut (Aswath Damodaran, n.d.:31)  10.  Fixed Charges Coverage Ratio – merupakan representasi resiko  perusahaan  berhubungan  dengan  pembayaran  kewajiban  yang pasti, seperti pembayaran sewa  11. Operating Cash Flow to Capital Expenditure – merupakan nilai  resiko  besaran  pendapatan  perusahaan  untuk  penggunakan  invetasi jangka panjang  12. Debt  to  Capital  Ratio  –  merepresentasikan  besaran  porsi  hutang dalam modal perusahaan  13. Debt to Equity Ratio – perbandingan porsi hutang dan ekuitas  perusahaan  14. Long‐term  Debt  to  Capital  Ratio  dan  Long‐term  Debt  to  Equity  Ratio  –  nilai  resiko  perusahaan  dalam  hutang  jangka  panjangnya  15. Market  Value  Debt  to  Capital  Ratio  dan  Market  Value  Debt  to  Equity  Ratio  –  nilai  resiko  perusahaan  dalam  nilai  hutang  yang bisa didapatkan perusahaan dalam pasar obligasi  Dari  sisi  tingkat  keuntungan  investasi,  didapatkan  nilai  ROE,  ROA,  EPS,  dan  BBP.  Nilai  ROA  (Return  on  Asset)  dari  suatu  perusahaan  mencerminkan  tingkat  efisiensi  dari  operasional  perusahaan  untuk  membuat  keuntungan  dari  aset  perusahaan.  Sedangkan  nilai  ROE  (Return  on  Equity)  mencerminkan  nilai  pendapatan  operasional  dari  jumlah  investasi  yang  ditanam  investor.   

73

Ukuran  ini  mengukur  tingkat  efektifitas  perusahaan  untuk  memaksimalkan  modal  yang  ditanam  investor  untuk  menjadi  pendapatan 

perusahaan. 

Nilai 

EPS 

(Earning 

Per 

Share) 

merepresentasikan  nilai  yang  langsung  berhubungan  dengan  hasil  yang  didapatkan  investor.  Nilai  EPS  mencerminkan  nilai  keuntungan  yang didapatkan untuk setiap satu lembar saham yang ditanamkan di  perusahaan tersebut. 

 

74

PT TELKOM  A. PT Telkom ‐ Rasio Keuangan Historis  Berikut  ini  adalah  rasio  keuangan  dari  PT  TELKOM  selama  periode 2003 dan 2007:    Tabel 2.10.  Rasio Keuangan Historis TELKOM  Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Keuntungan 2003 28.96% ROE 12.11% ROA 302 EPS 23.82% BBP

2004 28.68% 11.77% 328 25.97%

2005 27.01% 12.86% 397 27.62%

2006 30.36% 14.65% 547 28.74%

2007 29.86% 15.67% 644 32.26%

2003 1.844141 0.826393 0.456043 9.029637 98.31169 40.42244 3.712682 9.31245 39.19484 83.32997 8.659436

2004 1.918641 0.788208 0.41586 10.22838 95.36946 35.68502 3.827221 9.417391 38.75808 78.27032 11.48661

2005 1.94038 0.762555 0.399371 11.20531 111.9818 32.57385 3.259458 8.72389 41.83913 77.67244 14.58879

2006 2.059623 0.677888 0.409052 13.27141 139.2452 27.50273 2.621275 7.983955 45.71669 75.8407 16.79082

2007 2.287819 0.772831 0.49822 16.92483 155.9461 21.56595 2.340553 7.446491 49.01638 72.92288 18.43524

0.581946 1.392037 0.360189 0.562961 0.008703 0.008779

1.819815 0.58942 1.435576 0.364223 0.572878 0.011741 0.011881

1.55705 0.523926 1.100551 0.27687 0.382877 0.009971 0.010072

1.548553 0.517462 1.072374 0.220385 0.282684 0.004898 0.004922

1.757105 0.475329 0.905955 0.197487 0.246086 0.004923 0.004947

Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Resiko Almant's Ratio Current Ratio Quick Ratio/Acid Test Ratio Account Receivable Turnover Inventory Turnover Days Receivable Outstanding Days Inventory Held Account Payable Turnover Days Accounts Payable Required Financing Period Interest Coverage Ratio Operating Cash Flow to Capital Expenditue Debt to Capital Ratio Debt to Equity Ratio Long-term Debt to Capital Ratio Long-term Debt to Equity Ratio Market Value Debt to Capital Ratio Market Value Debt to Equity Ratio

  Tingkat efektifitas perusahaan untuk mengelola dana penanam  saham  pada  PT  TELKOM  cenderung  stagnan  dari  tahun  2003  hingga  2007. Diperkirakan untuk lima tahun ke depan, pertumbuhan ROE PT   

75

TELKOM  tidak  akan  terlalu  signifikan  menaik.  Dengan  bantuan  perluasan teknologi 3G untuk perusahaan GSM dan peningkatan Value  Added  Service  dari  Fixed  Wireless  CDMA  yang  dimiliki  TELKOM,  pertumbuhan  ROE  perusahaan  hanya  akan  mencapai  batas  maksimal  35%.  Sejak  tahun  2003  hingga  2007,  tingkat  ROA  perusahaan  cenderung  menaik.  Dan  dengan  asumsi  yang  sama  untuk  pengembangan  teknologi  3G  dan  VAS  dari  unit  bisnis  TELKOM,  hingga  lima  tahun  ke  depan  sampai  2012,  tingkat  ROA  akan  nilai  maksimal mencapai 20%.  Tingkat  EPS  yang  terus  menaik  dari  tahun  2003  hingga  2007  menandakan bahwa nilai saham TELKOM akan terus menaik dengan  tingkat  kenaikan  EPS  tersebut.  Untuk  perkiraan  di  lima  tahun  mendatang,  nilai  EPS  tidak  akan  terlalu  drastis  menaik  dikarenakan  terjadinya  perang  tarif  selama  awal  pertengahan  tahun  2008  (untuk  semua  layanan  telepon  bergerak,  baik  GSM  maupun  CDMA  –  Fixed  wireless). Apalagi dengan tingkat keberhasilan PT Excelcomindo dalam  melakukan  strategi  marketing  selama  perang  tarif  terjadi.  Sehingga  sama  halnya  seperti  pembagian  porsi  market  share  di  lahan  bisnis  telepon  bergerak,  pembagian  peningkatan  nilai  EPS  juga  akan  lebih  merata  dan  hal  tersebut  akan  berpengaruh  pada  peningkatan  EPS  TELKOM.  Di  akhir  tahun  2012  diperkirakan  nilai  EPS  TELKOM  akan  mencapai 750 Rupiah. Hal ini juga harus didukung dengan komitmen  perusahaan 

untuk 

memberikan 

competitive 

advantage 

dalam 

menyediakan  layanan  3G  yang  diperkirakan  akan  banyak  digunakan  pelanggan di lima tahun mendatang.  

 

76

Nampaknya  tahun  2005,  2006,  dan  2007  merupakan  tahun  lompatan  keuangan  untuk  TELKOM,  dilihat  dari  kenaikan  yang  signifikan  dari  Almant’s  ratio  yang  merepresentasikan  nilai  kebangkrutan, bahkan di tahun 2007 nilainya mendekati nilai ambang  batas  perusahaan  yang  tidak  punya  kecenderungan  untuk  bangkrut.  Hal  itu  juga  tercermin  dalam  nilai  account  receivable  turnover  dan  inventory  turnover  yang  terus  meningkat,  menggambarkan  bahwa  terdapat peningkatan efektifitas penjualan.   Berkurangnya  nilai  required  financing  period  hingga  tahun  2007  juga  mencerminkan  bahwa  TELKOM  efektif  dalam  mengelola  resiko  likuiditas modal jangak pendek. Dan hal tersebut sejalan dengan nilai  interest  coverage  ratio  yang  terus  menaik  hingga  tahun  2007.  Hal  tersebut  mencerminkan  bahwa  TELKOM  dapat  mengelola  nilai  keuntungan untuk mengelola hutang.    B. PT Telkom – Laporan Keuangan Historis  Laporan  keuangan  tahunan  PT  TELKOM  dari  tahun  2003  hingga  tahun  2007  tersedia  di  lampiran  1  dan  lampiran  2  dari  penelitian ini.      

PT INDOSAT  A. PT Indosat ‐ Rasio Keuangan Historis       

 

77

Gambar 2.9.  Rasio Keuangan Historis Indosat 

  Sumber: Indosat Annual Report 2007   

Tabel 2.11.  Rasio Keuangan Historis Indosat  Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Keuntungan 2003 49.91% ROE 23.34% ROA 1,175 EPS

2004 12.23% 5.86% 314

2005 11.20% 4.95% 309

2006 9.16% 4.12% 261

2007 12.12% 4.51% 376

2004 2.041364 1.46303 0.892592 7.848312 63.61493 46.50682 5.737647 2.972458 1.013253 0.521066 1.087968 0.106318 0.118967 -

2005 1.847401 1.385831 0.868518 9.863106 38.92005 37.0066 9.3782 2.943177 0.728429 0.558027 1.262584 0.082836 0.090318 0.276708 0.382568

2006 1.807718 0.832755 0.412638 9.547114 79.69261 38.23145 4.580098 2.821336 0.819188 0.550017 1.222304 0.089004 0.0977 0.21067 0.266897

2007 1.726386 0.925849 0.690735 15.67543 74.07735 23.28485 4.927282 3.237207 0.850699 0.628252 1.689991 0.201459 0.252284 0.24442 0.323486

Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Resiko Almant's Ratio Current Ratio Quick Ratio/Acid Test Ratio Account Receivable Turnover Inventory Turnover Days Receivable Outstanding Days Inventory Held Interest Coverage Ratio Operating Cash Flow to Capital Expenditue Debt to Capital Ratio Debt to Equity Ratio Long-term Debt to Capital Ratio Long-term Debt to Equity Ratio Market Value Debt to Capital Ratio Market Value Debt to Equity Ratio

2003 1.358407 2.177406 1.31603 2.844626 0.675821 0.532334 1.138278 0.19278 0.23882 -

  Terlihat  dari  rasio  historikal  dari  Indosat  selama  tahun  2003  hingga  tahun  2007  terjadi  penurunan  atas  perilaku  parameter  ROE, 

 

78

ROA,  dan  EPS.  Walaupun  dalam  rentang  2006  hingga  2007  terjadi  kenaikan,  namun  hal  tersebut  tidak  akan  banyak  berarti  karena  keadaan pasar yang hampir mature.     B. PT Indosat – Laporan Keuangan Historis  Laporan  keuangan  tahunan  PT  Indosat  dari  tahun  2003  hingga  tahun 2007 tersedia di lampiran 3 dan lampiran 4 dari penelitian ini.    PT EXCELCOMINDO  A. PT Excelcomindo ‐ Rasio Keuangan Historis    Tabel 2.12.  Rasio Keuangan Historis XL  Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Keuntungan 2003 36.81% ROE 7.23% ROA 176,920 EPS

2004 -4.40% -0.70% -8

2005 -6.17% -2.40% -37

2006 15.23% 5.16% 92

2007 5.62% 1.33% 35

2004 0.90 0.48 22.08 33.44 16.53 10.92 0.00 1.58 0.93 0.84 5.28 0.81 4.30

2005 0.60 0.38 20.85 58.22 17.51 6.27 0.00 1.42 0.60 0.61 1.58 0.48 0.94 0.18

2006 0.51 0.26 22.92 103.28 15.93 3.53 0.00 2.47 0.71 0.66 1.95 0.00 0.00 0.25

2007 0.23 0.11 20.95 79.71 17.43 4.58 0.00 2.53 0.58 0.76 3.22 0.33 0.49 0.27

Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Resiko Current Ratio Quick Ratio/Acid Test Ratio Account Receivable Turnover Inventory Turnover Days Receivable Outstanding Days Inventory Held Account Payable Turnover Interest Coverage Ratio Operating Cash Flow to Capital Expenditue Debt to Capital Ratio Debt to Equity Ratio Long-term Debt to Capital Ratio Long-term Debt to Equity Ratio Market Value Debt to Capital Ratio

 

2003 0.78 0.56 4.33 1.07 0.80 4.09 0.00 0.00 -

-

79

-

Market Value Debt to Equity Ratio

-

0.21

0.33

0.37

  B. PT Excelcomindo – Laporan Keuangan Historis  Laporan  keuangan  tahunan  PT  Excelcomindo  dari  tahun  2003  hingga  tahun 2007 tersedia di lampiran 5 dan lampiran 6 dari penelitian ini.    PT BAKRIE TELECOM  A. PT Bakrie Telecom ‐ Rasio Keuangan Historis    Tabel 2.13.  Rasio Keuangan Historis Bakrie Telecom  Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Keuntungan 2004 131.57% ROE 28.34% ROA -288 EPS

2005 -17.19% -9.48% 16

2006 4.86% 3.28% 4

2007 7.69% 3.09% 8

2004

2005

2006

2007

0.724172 0.184114 5.965867 58.68972 61.18139 6.219147 3.071719 118.826 186.2265 -1.19629

1.985243 1.274604 6.244732 66.42418 58.44927 5.494987 0.260506 1401.121 1465.065 -1.23474

1.760881 0.79937 8.590619 37.91207 42.48821 9.627542 1.72647

1.802182 0.574809 12.52495 52.7272 29.14184 6.922423 3.410787

0.784626 3.643082 0.746865 2.950455 -

0.448538 0.81336 0.365396 0.575786 -

0.325517 0.482617 0.219884 0.281861 -

0.597954 1.487277 0.453358 0.829352 0.075489 0.081653

Rasio Keuangan untuk Melihat Tingkat Resiko Almant's Ratio Current Ratio Quick Ratio/Acid Test Ratio Account Receivable Turnover Inventory Turnover Days Receivable Outstanding Days Inventory Held Account Payable Turnover Days Accounts Payable Required Financing Period Interest Coverage Ratio Operating Cash Flow to Capital Expenditue Debt to Capital Ratio Debt to Equity Ratio Long-term Debt to Capital Ratio Long-term Debt to Equity Ratio Market Value Debt to Capital Ratio Market Value Debt to Equity Ratio

 

80

  Tahun 2005 merupakan tahun titik balik bagi perusahaan telihat  dari  rasio  ROE,  ROA,  dan  Interest  coverage  ratio‐nya.  Namun  akan  selanjutnya berkembang menjadi lebih baik dengan peningkatan rasio  tersebut hingga 2007 ini.   Dilihat dari rasio debt to capital ratio dan rasio debt to equity ratio maka  nilai  sepanjang  tahun  2004  hingga  2007  ini,  perusahaan  berusaha  untuk  menyeimbangkan  nilai  hutang  dan  ekuitas  perusahaan,  sehingga porsinya tidak lebih berat.    B. PT Bakrie Telecom – Laporan Keuangan Historis  Laporan  keuangan  tahunan  PT  Excelcomindo  dari  tahun  2003  hingga  tahun 2007 tersedia di lampiran 7 dan lampiran 8 dari penelitian ini.    PT MOBILE‐8 TELECOM  A. PT Mobile‐8 Telecom ‐ Rasio Keuangan Historis    Gambar 2.10.  Rasio Keuangan Historis Mobile‐8  2007

2006

2005

2004

   

81

Pertumbuhan  rasio  keuntungan  perusahaan  mengalami  kenaikan dari tahu 2004, namun pertumbuhan kenaikan tersebut justru  semakin  menurundari  tahun  2006  ke  2007.  Hal  tersebut  bisa  jadi  merupakan  indikator  dari  proses  mature‐nya  industri  telekomunikasi  Indonesia sekarang ini.     B. PT Mobile‐8 Telecom – Laporan Keuangan Historis  Laporan  keuangan  tahunan  PT  Excelcomindo  dari  tahun  2003  hingga  tahun  2007  tersedia  di  lampiran  9  dan  lampiran  10  dari  penelitian ini.   Rangkuman  perbandingan  sisi  intrinsik  perusahaan  adalah  sebagai 

 

berikut:

82

  Tabel 2.14.  Perbandingan Sisi Intrinsik Perusahaan  SISI INTRINSIK PERUSAHAAN

Strategi Kebijakan Sekarang

 

TLKM 1. Visi - Perusahaan panutan penyedia infocom regional 2. Misi - Menyediakan layanan satu pintu infocom yang terbaik dan kompetitif dan panutan manajemen terbaik 3. Mayoritas pemegang saham - pemerintah RI 4. Go international public --> Good Corporate Governance,Internal Audit, more structured process 5. 66.2% pinjaman modal dalam mata uang asing 6. $ 30 M per 2010 7. Integrasi layanan Telkom NGN 8. Pengembangan ke arah layanan IT 9. Transformasi budaya perusahaan 10. CAPEX untuk perluasan jaringan dasar telekomunikasi

ISAT 1. Visi - penyedia layanan infocom yang lengkap dan berkualitas yang dipilih pelanggan Indonesia 2. Misi - Membangun produk, layanan, dan solusi yang memberi nilai terbaik untuk pelanggan 3. Fokus pada bisnis seluler 4. Seluler - ekspansi jaringan, penguatan jaringan distribusi, dan inovsi produk 5. Rekrutmen SDM usia produktif

EXCL 1. Fokus pada peningkatan pertumbuhan pendapatan dan peningkatan penggunaan pelanggan; Tidak fokus pada pertumbuhan pelanggan dengan perluasan cakupan 2. Harga seluler paling terjangkau di Indonesia 3.60% dari pegawai merupakan bagian commerce dan marketing 4. Pengubahan sistem distribusi 5. CAPEX untuk perluasan serat optik 6. Investasi di DRC (Disaster Recovery Center)

BTEL 1. Visi - menciptakan hidup lebih baik untuk mastyarakat Indonesia 2. Misi - Menyediakan konektifitas informasi berkulitas dan dapat dihandalkan 3. Harga tarif = harga telepon bergerak CDMA 4. Daerah fokus: Jakarta, Jawa Barat, Banten 5. Hutang usaha dalam nominasi mata uang asing diusahakan tidak ada

FREN 1. Visi - Menjadi operator pilihan yangmemberikan layanan yang melampaui harapan 2. Misi - memkasimalkan nilainilai stakeholder untuk terus berinvestasi dan melakukan GCG 3. Bergantung pada dana obligasi daripada dana ekuitas 4. Berusaha dekat dengan pembuat UU dan pemerintah 5. Berkolaborasi dengan bank nasional 6. Pemantauan penjualan harian dengan STS-Sales Tracking System 7. Mengimplementasikan manajemen resiko perusahaan 8.

83 

Strategi Kebijakan Masa Depan

Budaya Perusahaa n

 

1. Masa depan Telkom adalah bisnis Infocom, braodband, layanan komunikasi terintegrasi yang mengubah cara hidup manusia 2. "To carry out all of our capital expenditures for new system and technologies that support our business transformation - Next Generation Network 3. Transformasi:portofolioTelkomFlexi, TelkomSpeedy; investasi pada infrastruktur broadband dan IP-based platform; aliran proses bisnis customer care dan network operations; optimalisasi sumber daya manusia

1. Setelah selesai fokus di seluler, masuk ke broadband, termasuk wireless broadband 2. Ekspansi ke luar Jawa 3. Agresif menumbuhkan jalur bisnis Fixed Wireless Access (FWA) 4. Optimalisasi BTS 5. Prudent financial management 6. Prudent and focused network roll-outs 7. Pengembangan sumber daya manusia 8. CAPEX diperuntukkan investasi satelit dan bisnis telekomunikasi seluler

1. Peningkatan kapasitas jaringan - pembangunan kabel optik

1. Melakukan ekpansi ke Pulau Jawa, Bali, dan Madura 2. Pembangunan infrstruktur layanan International Direct Dialing (IDD) 3. Tetap sebagai budget operator dengan dengan harga layanan murah

1. Kelanjutan pengembangan jaringan di wilayah Jawa, Bali, Sumatera, Kalimantan, dan Sulawesi 2. Memadukan layanan telepon bergerak seluler CDMA dengan layanan FWA - untuk meurunkan biaya operasional 3. Penetrasi pasar telekomunikasi seluler berfokus pada posisi merek dagang Fren untuk pasar cost sensitive

1. Image perusahaan pemerintah yang tidak sehat 2. Mengadaptasi SOA (Sarbanes Oxley Act)

1. Manajemen Keuangan yang hati-hati 2. Kode etik karyawan 3. Kebijakan wistleblower untuk semua masukan yang bersifat membangun 4. Perusahaan menghargai hakhak asasi manusia dengan mengadopsi prinsip PBB dalam UN Global Compact

1. Budaya Malaysia akan berpengaruh dalam manajemen perusahaan 2. Mempunyai etika kerja 3. Mengimplementasikan manajemen resiko perusahaan 4. 5% dari biaya SDm merupakan dana pelatihan

1. Terdapat penghargaan bagi karyawan berprestasi 2. Terdapat kode etik pegawai

1. Memberikan pengjargaan bagi karyawan berprestasi

84 

Adopsi Teknologi

Nilai Keuangan Perusahaa n

 

1. GSM 2. 3G 3. HSDPA 4. FWA 5. Satelit 6. NGN

1. GSM 2. 3G 3. HSDPA 4. FWA 5. Satelit 6. Jaringan serat optik - Indosat National internet Exchange

1. GSM 2. 3G 3. HSDPA 4. FWA 5. Satelit 6. NGN

1. CDMA 2000-1X - 800 Mhz 2. CDMA EVDO - 2.4 Mbps

1. CDMA 2000-1X - 800 Mhz 2. CDMA EVDO - 2.4 Mbps 3. NGN CDMA 2000 1X

ROE 2007 = 38.1%

ROE 2007 = 12.12%

ROE 2007 = 5.62%

ROE 2007 = 7.69%

ROE 2007 = 2.80%

85 

  2.3.

Akar Masalah  Yang menjadi pertanyaan di dalam penelitian ini adalah apakah  investasi  pada  saham  bisnis  telekomunikasi  Indonesia  akan  menguntungkan  dan  apa  yang  harus  dilakukan  untuk  investasi  tersebut.   Berdasarkan paparan conceptual framework diatas, pertanyaan di  atas muncul dikarenakan:  1.

Keadaan  industri  telekomunikasi  Indonesia  di  sepanjang  enam  bulan  awal  tahun  2008  mengalami  perang  tarif  yang  menyebabkan  harga  saham  perusahaan  telekomunikasi  menjadi  tidak  menentu.  Harga  saham  TLKM,  ISAT,  FREN,  dan  BTEL  mengalami  penurunan  dibandingkan  dengan  harga  di  akhir  tahun  2007.  Hal  ini  memberikan  kemungkinan  pembentukan  sentiment  pasar  bahwa  industri  telekomunikasi  Indonesia  akan  masuk  ke  tahap 

mature. 

Hal 

tersebut 

didukung 

oleh 

penurunan  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan  dan penurunan rasio‐rasio perusahaan.   Terjadinya  hal  tersebut  juga  dimungkinkan  karena  perubahan  teknologi  yang  sangat  cepat  dari  satu  titik ke titik lain dan pasar sudah merasa bosan akan  teknologi  GSM  (dengan  fasilitas  layanan  suara  dan  SMS) yang telah lama hadir di Indonesia.   2.

Namun 

jika 

dilihat 

dari 

sisi 

teknologi, 

perkembangan bisnis telekomunikasi di Indonesia di  10  tahun  mendatang  masih  akan  terus  berkembang  dan  bertumbuh  (tidak  pada  tahap  mature).  Dengan  begitu 

idealnya 

harga 

saham 

perusahaan 

telekomunikasi  di  Indonesia  akan  menaik  di  masa  mendatang. 

 

86

Pada  saat  tersebut  garis  maturity  industri  ini  akan  menaik lagi dan berubah memasui tahap pengenalan  kembali.  

 

87