V E R S L AG OV E R 2 0 0 4 R O B E C O D U U R Z A A M N . V.
I N H O U D S O P G AV E Algemene informatie Verslag van de directie Jaarrekening Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichtingen Overige gegevens Spreiding van het vermogen Effectenportefeuilles Aan- en verkopen
A L G E M E N E I N F O R M AT I E 1 2 6 6 6 6 7 12 14 15 16
R O B E C O D U U R Z A A M N . V.
(beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, met de structuur van een paraplufonds, statutair gevestigd te Rotterdam, Nederland) Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel. 010 - 224 1 224 Fax 010 - 411 5 288 Internet: www.robeco.nl Directie
Drs. M.R. Glazener Drs. V. Wytzes Fondsmanager
Drs. F.C. Breen Secretaris van de vennootschap
Mr. D.H. Cross A L G E M E N E V E R G A D E R I N G VA N AANDEELHOUDERS
De algemene vergadering van aandeelhouders zal worden gehouden op 19 mei 2005 om 10.40 uur ten kantore van de vennootschap, Coolsingel 120, Rotterdam. Om de vergadering bij te wonen en te kunnen stemmen, dienen de houders van aandelen aan toonder via de bij Euroclear Netherlands aangesloten instelling waar hun aandelen in administratie zijn, een ontvangstbewijs aan te vragen, dat als toegangsbewijs voor de vergadering dient. Bij Euroclear Netherlands aangesloten instellingen dienen aan Rabo Securities N.V. de eerdergenoemde verklaring te verstrekken, waarin is opgenomen het aantal aandelen dat voor de betrokken aandeelhouder voor de vergadering wordt aangemeld en dat tot na afloop van de vergadering zal worden geblokkeerd. Deponering van de verklaring dient uiterlijk 12 mei 2005 plaats te vinden. Houders van een rekening bij Robeco Groep Rekeningensysteem in Rotterdam, Banque Robeco S.A. in Parijs, en Robeco Bank Belgium in Brussel dienen de directie uiterlijk 12 mei 2005 schriftelijk op de hoogte te stellen van hun voornemen om de vergadering bij te wonen. FINANCIËLE BIJSLUITER EN PROSPECTUS
Voor de vennootschap is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over de vennootschap, de kosten en de risico’s. Deze financiële bijsluiter is, evenals het prospectus, verkrijgbaar op het adres van de vennootschap en op www.robeco.nl.
ROBECO DUURZAAM
1
V E R S L AG VA N D E D I R E C T I E ALGEMENE INLEIDING
Herstel wereldeconomie zet door in 2004
In 2004 liet de wereldeconomie wederom een aanzienlijke groei zien. Het herstel dat was ingezet in het jaar ervoor werd daarmee bestendigd. Bedrijven zagen hun winsten oplopen door voortgaande kostenbesparingen en toenemende omzetten. Consumenten bleven besteden, daartoe aangezet door onder andere stijgende huizenprijzen en licht verbeterde werkgelegenheidsvooruitzichten. Zorgen over de duurzaamheid van de economische groei waren er ook. De oplopende grondstoffenprijzen vormden een bedreiging. Extra vraag van opkomende economieën, zoals die van China, dreef de prijzen op. Betrokkenheid van speculanten versterkte deze beweging. Politieke onzekerheid in verschillende olieproducerende landen kwam daar nog bij. Een ander punt van zorg betrof de depreciatie van de Amerikaanse dollar en daarmee verband houdend, de verslechtering van de Amerikaanse handelsbalans en het financieringstekort van de Amerikaanse overheid. Ondanks de gestegen grondstoffenprijzen bleef de inflatieontwikkeling gematigd. Dit is deels terug te voeren op structurele factoren zoals de verhevigde internationale concurrentie en de in veel sectoren gerealiseerde productiviteitsgroei. Verder speelt ook mee dat de eind jaren negentig opgebouwde capaciteitsoverschotten nog niet helemaal zijn weggewerkt. Ondernemingen konden daardoor maar met moeite prijsverhogingen doorberekenen aan de consument. Tot slot kan de afwezigheid van loonkosteninflatie worden genoemd. Het reservoir arbeidskrachten is in de meeste landen vooralsnog groot genoeg om looneisen te temperen. Verschillen tussen de regio’s bleven ook in 2004 bestaan. De economie van de Verenigde Staten presteerde relatief goed. Consumptieve uitgaven bevonden zich op een hoog niveau. Amerikaanse huishoudens sparen per saldo steeds minder, wat deels verband houdt met de opgelopen huizenprijzen. De eurozone stelde wederom teleur. Belangrijkste reden was het uitblijven van een opleving van de binnenlandse vraag. Zorgen van de consument over de gevolgen van structurele hervormingen en de situatie op de arbeidsmarkt lagen hieraan ten grondslag. Opkomende economieën in Azië worden steeds belangrijker. Mede door zijn geografische ligging profiteerde ook Japan hiervan. In dit land lijkt een einde te zijn gekomen aan de periode van deflatie. Dit leidde er overigens niet toe dat de Japanse monetaire autoriteiten de officiële korte rente verhoogden. Ook de Europese Centrale Bank liet de officiële tarieven ongewijzigd, terwijl de Amerikaanse centrale bank begonnen is de reeks renteverlagingen van de afgelopen jaren terug te nemen. 2004 was een gematigd positief jaar
In 2004 toonden aandelenkoersen een voortgaand herstel vanaf de dieptepunten van november 2002
2
ROBECO DUURZAAM
in de Verenigde Staten en maart 2003 in Europa. De rendementen werden in 2004 opnieuw gekleurd door de thuisbasis van de wereldwijde belegger. Een Amerikaanse belegger met een wereldwijde portefeuille, verdiende ook nog eens aan de appreciatie van de euro en de Japanse yen, terwijl de Europese belegger zijn belangen in Amerikaanse dollars juist zag dalen. De Dow Jones Index (Verenigde Staten) steeg met bijna 3,1%, de Dow Jones STOXX 50 Index met 4,3%, de FTSE 100 Index (Verenigd Koninkrijk) met 7,5% en de Nikkei Stock Average 225 Index (Japan) met eveneens 7,5%. Weliswaar stegen de aandelenkoersen, maar daarnaast waren er veel zorgen. Zorgen over te snelle groei met bijhorende rentestijging, over groeiverzwakking in China, over het tekort op zowel de lopende rekening als op de begroting in de Verenigde Staten, over de verkiezingen, over stijgende grondstofprijzen en over terroristische aanslagen. In dit opzicht bewees het oude beursgezegde zich weer: ‘aandelenmarkten beklimmen een muur van zorgen’. De winstontwikkeling van de bedrijven was in alle delen van de wereld zeer gunstig. Het mes sneed aan twee kanten: bedrijven profiteerden van de effecten van de besparingen die de afgelopen jaren werden ingezet, terwijl tegelijkertijd de omzet weer toenam. Aanvankelijk werden de winsten gebruikt om schulden af te lossen, maar steeds vaker werden ook eigen aandelen ingekocht of (super)dividenden uitgekeerd. In het laatste kwartaal werd dit geld ook gebruikt voor overnames. Vooruitzichten
De verwachtingen voor 2005 zijn niet hooggespannen. De motor van de wereldwijde groei, de Amerikaanse consument, kan in een lagere versnelling komen. De rente daalt niet langer en de werkgelegenheid groeit matig. Na een aantal jaren van economisch herstel en uitbundige winsten zal de winstgroei verzwakken. Dit alles leidt ertoe dat de verwachtingen niet hooggespannen zijn, waardoor de resultaten mee kunnen vallen. Wij verwachten dan ook een positief beursjaar, waarin de sectoren die in voorgaande jaren achterbleven (zoals gezondheidszorg en defensieve consumptiegoederen) gedurende dit jaar van afnemende groei het voortouw kunnen nemen.
B E L E G G I N G S R E S U LTA AT B E L E G G I N G S R E S U LTA AT
(in %) 2004
2003
2002
2001
2000
Laatste 5 jaar gemidd.
Op basis van: – beurskoers – intrinsieke waarde Benchmark1) Vermogen2)
0,8 0,8 3,2 81
0,6 4,7 8,1 98
–33,7 –33,8 –33,3 107
–17,5 –16,6 –12,1 147
–9,0 –10,5 –12,9 162
–12,8 –12,2 –9,9 –
Voor de valutaomrekening wordt gebruik gemaakt van de koersen van World Market Reuters. Cijfers van voorgaande jaren zijn gebaseerd op de ‘fixing rate’ van de Nederlandsche Bank. Per 1 november 2002 is de benchmark gewijzigd van de SAM Dow Jones Sustainability Index in de FTSE4Good Global Index. 2) In miljoenen euro’s. 1)
In 2004 steeg de koers van het aandeel Robeco DuurzaamAandelen van EUR 40,00 naar EUR 40,31. Dit betekent een beleggingsresultaat van 0,8%. Op basis van de intrinsieke waarde, die steeg van EUR 40,22 naar EUR 40,53, bedroeg het beleggingsresultaat eveneens 0,8%. De benchmark van het fonds steeg in dezelfde periode met 3,2%. Het afgelopen jaar presteerden aandelen van kleine bedrijven beter dan aandelen van grote bedrijven. Tevens hadden beleggers een voorkeur voor laag gewaardeerde bedrijven met een benedengemiddelde winstgroei in plaats van hoger gewaardeerde bedrijven, die zich richten op bovengemiddelde winstgroei op lange termijn. Onderzoek van Robeco toont aan dat duurzaamheid veelal gepaard gaat met een bovengemiddelde winstgroei op lange termijn en een hogere waardering. Dit resulteerde het afgelopen jaar in een teleurstellende prestatie van duurzame beleggingen ten opzichte van reguliere beleggingen. De sector nutsbedrijven bijvoorbeeld bevat voorname12 N. DuurzaamAandelen lijk lager gewaardeerde ondernemingen, terwijl hierin relatief weinig duurzame aandelen zijn te vinden. Uit de sector informatietechnologie, waarvan een groter ROBECO DUURZAAM AANDELEN EN FTSE4 GOOD GLOBAL INDEX
2000-2004, total return, in euro’s 120 100
deel uit duurzame aandelen bestaat, zijn in het fonds relatief meer aandelen opgenomen. De sterke prestatie van nutsbedrijven en de teleurstellende prestatie van technologie-aandelen in 2004 hebben een negatieve bijdrage geleverd aan het beleggingsresultaat. BELEGGINGSBELEID
Robeco DuurzaamAandelen belegt wereldwijd in aandelen van duurzame ondernemingen. Dit zijn bedrijven die rekening houden met de gevolgen van hun beleid voor volgende generaties. Naast bedrijfseconomische factoren bepalen milieu en sociale factoren het beleid van deze bedrijven. Robeco DuurzaamAandelen laat sociale en milieugerelateerde factoren even zwaar meewegen bij bepaling van de duurzaamheid van aandelen. Het fonds sluit beleggingen uit in bedrijven die actief zijn in wapens, kernenergie, kansspelen, tabak, bont en pornografie. KPMG Verificatie
KPMG Sustainability B.V. is gevraagd een onafhankelijk oordeel te formuleren over de toepassing van de procedures en duurzaamheidscriteria bij de totstandkoming van de portefeuille van Robeco DuurzaamAandelen in de periode van 1 januari 2004 tot en met 31 december 2004. Het hiervoor ontvangen verificatierapport kan via de internetsite van Robeco Duurzaam N.V. worden ingezien. Universumbepaling
Minimaal eens per half jaar stelt Robeco DuurzaamAandelen het duurzame beleggingsuniversum opnieuw vast. Gespecialiseerde informatieleveranciers, waaronder EIRIS en Innovest, geven toegang tot diepgaande, wereldwijde gegevens over de duurzaamheid van bedrijven respectievelijk sectoren. Eigen onderzoek vult zonodig de gegevens van de externe informatieleveranciers aan. De interpretatie van gegevens blijft in handen van de specialisten van Robeco. Binnen dezelfde wereldwijde sector worden bedrijven met elkaar vergeleken. Aandelen die meer dan gemiddeld duurzaam zijn, komen terecht in het beleggingsuniversum van het fonds. Normaliter worden overwogen posities in aandelen die niet langer tot het duurzame beleggingsuniversum behoren, binnen een week verkocht. Het fonds hanteert 42 aspecten om de duurzaamheid van bedrijven te beoordelen. In 2004 hebben geen wijzigingen in deze aspecten plaatsgevonden. Aankopen en verkopen
80 60 40 2000
2001
2002
Robeco DuurzaamAandelen FTSE4 Good Global Index
2003
2004
Conform de VBDO Transparantie Richtlijnen voor duurzame beleggingsfondsen gaat onderstaande tekst kort in op het duurzame karakter van de aandelen die in 2004 nieuw tot het fonds zijn toegelaten. Fortis implementeert een helder anti-corruptiebeleid en hanteert adequate interne ethische codes. Het beleid inzake mensenrechten en belanghebbende derden is van bovengemiddelde kwaliteit. Het Japanse NEC voert een sterk geformuleerd milieu-
ROBECO DUURZAAM
3
beleid uit, waarover het bedrijf open en gedegen rapporteert. Ook heeft het bedrijf speciale aandacht voor gelijke kansen, gezondheid, veiligheid en de gezamenlijke belangen van werknemers. Motorola kent een ethisch bewuste bedrijfscultuur en implementeert op doeltreffende wijze een bovengemiddeld milieubeleid. Dezelfde sterke eigenschappen kenmerken Agilent Technologies, dat bovendien veel aandacht schenkt aan diversiteit van en gelijke kansen voor personeel. Het topbestuur van Merrill Lynch geeft prioriteit aan het tegengaan van corruptie en het bevorderen van ethisch handelen van werknemers. Daarnaast vormen gelijke kansen voor personeel en betrokkenheid bij de samenleving speerpunten van beleid. De Noorse verzekeraar Storebrand geeft bovengemiddeld blijk van betrokkenheid bij zowel interne als externe belanghebbenden van het bedrijf. Ook kent het bedrijf een sterk beleid voor personeelsdiversiteit. Telenor kent een ethisch bewuste bedrijfscultuur en formuleert een bovengemiddeld milieubeleid. Daarnaast wordt betrokkenheid van werknemers bevorderd en richt het bedrijf zich op gelijke kansen, gezondheid en opleiding van personeel. Danone heeft een sterk ontwikkeld mensenrechtenbeleid voor alle landen waarin het bedrijf actief is. Verder laat de onderneming sterke verbeteringen zien in afvalproductie, waterverbruik en uitstoot van schadelijke gassen. Het beleid van gelijke kansen voor werknemers van News Corp is bovengemiddeld goed. Het bedrijf kan zijn milieu- en mensenrechtenbeleid verder verbeteren. Abitibi-Consolidated committeert zich aan geaccepteerde standaarden ten aanzien van milieurapportage en prestatieverbeteringen op milieuterreinen. De implementatie van het voorgenomen milieubeleid geschiedt op effectieve wijze en bijna alle bedrijfsonderdelen zijn inmiddels ISO 14001 gecertificeerd. Het grondstoffenbedrijf BHP Billiton heeft een sterk internationaal karakter en hanteert daarbij een bovengemiddeld goed mensenrechtenbeleid. Verder kent het bedrijf een helder en effectief goed milieubeleid, waarbij alle bedrijfsonderdelen ISO 14001 gecertificeerd zijn. Het bestuur van de Engelse verzekeraar Legal & General schenkt veel aandacht aan een ethische bedrijfscultuur. Daarnaast levert het bedrijf goede milieuprestaties op het gebied van afvalverwerking en waterverbruik. Lincoln National toont bovengemiddelde betrokkenheid bij de samenleving door donaties aan charitatieve doelen en het bevorderen van maatschappelijke betrokkenheid bij werknemers. Het milieubeleid en de milieuprestaties, alsmede het anti-corruptiebeleid zijn nog voor verbetering vatbaar. Koninklijke Olie heeft in 2004 na foutieve berichtgeving over oliereserves de bedrijfsstructuur aangepast, zodat beter op ontwikkelingen in de bedrijfstak kan worden ingespeeld. Bij deze veranderingen zijn belanghebbenden, waaronder aandeelhouders, geconsulteerd. Symantec, maker van beveiligingssoftware, hanteert een bovengemiddeld adequaat beleid voor corruptie en ethisch handelen
4
ROBECO DUURZAAM
van werknemers. De berichtgeving over milieuprestaties kan beter. Zonder op een specifiek onderdeel te excelleren, presteert Dixons bovengemiddeld op een aantal vlakken, zoals milieubeleid, relaties met belanghebbende derden en werknemers. De onderneming hanteert hetzelfde diversiteitsbeleid voor het personeel van al haar wereldwijde vestigingen. Allied Irish Banks kent een ethisch bewuste bedrijfscultuur met gedragscodes waarin corruptie en relaties met belanghebbenden, zoals klanten en werknemers, een belangrijke plaats innemen. Swiss Reinsurance levert goede milieuprestaties, met name op het gebied van afvalreductie en waterverbruik. Een groot deel van de bedrijfsonderdelen is ISO 14001 gecertificeerd. De herverzekeraar maakt bovendien gebruik van alternatieve energie. Werknemersbeleid en aandacht voor de samenleving zijn speerpunten van beleid bij Telecom Italia. Het bedrijf onderhoudt goede relaties met vakbonden waarin werknemers zijn verenigd. Daarnaast doneert het bedrijf jaarlijks significante bedragen aan charitatieve doelen. Het Zweedse telecommunicatiebedrijf TeliaSonera kenmerkt zich door een relatief groot aantal vrouwelijke topbestuurders. Verder dragen degelijke en goed gecommuniceerde gedragscodes in positieve zin bij aan de ethische bedrijfscultuur. Dit laatste geldt ook voor Kohls. Deze Amerikaanse retailer hanteert een bovengemiddeld mensenrechtenbeleid in relaties met klanten en leveranciers. Het Engelse Whitbread zet goede milieuprestaties neer. In de afgelopen jaren daalde de waterconsumptie en de productie van schadelijke gassen en afval. Het bedrijf heeft ook een bovengemiddeld aantal vrouwelijke topbestuurders, wat past binnen een goed ontwikkeld diversiteitsbeleid voor personeel. Het Nederlandse TPG kenmerkt zich door grote maatschappelijke betrokkenheid, wat leidt tot fondswerving voor een Afrikaans schoolprogramma en significante donaties aan goede doelen. Verder is een goede relatie met werknemers en vakbonden een aandachtspunt bij het topbestuur. A A N D E L E N TO P 1 0
Land
Belang in % 31/12/2004
Performance in % 01/0131/12/2004 In In lokale euro’s valuta
1. Citigroup VS 2. Microsoft VS 3. Bank of America VS 4. Shell Transport & Trading VK 5. Intel VS 6. UBS Zwitserland 7. ING Groep Nederland 8. Baxter International VS 9. Verizon Communications VS 10. Banco Santander Central Hispano Spanje
3,1 2,8 2,4 2,3 2,3 2,2 1,8 1,8 1,7
–4,7 1,1 12,8 11,3 –31,8 16,8 26,9 6,9 11,6
2,7 8,9 21,5 11,8 –26,6 15,7 26,9 15,2 20,3
1,7
0,3
0,3
RO DO UU 6 BREOCBOE C
GUS doneert miljoenen ponden aan goede doelen, behaalt zijn milieudoelstellingen met gecertificeerde managementsystemen en hanteert een positief werknemersbeleid van gelijke groeikansen en aandacht voor gezondheid en veiligheid van personeel. Een gewijzigde samenstelling van het duurzame beleggingsuniversum leidde in 2004 tot volledige verkoop van drie bedrijven. De omzet die het Engelse Compass behaalt uit activiteiten gerelateerd aan de defensie-industrie heeft het afgelopen jaar de kritieke drempel van vijf procent van de totale omzet overschreden. American International Group blijft achter op het gebied van milieubeleid, -management en -rapportage. Ook worden mensenrechten niet adequaat geadresseerd. De relatie met werknemers, het beleid van gelijke kansen en de opleidingsmogelijkheden zijn voor verbetering vatbaar. Het laatste geldt ook voor Brinker, waar het milieubeleid en de uitvoering daarvan bovendien achterblijven bij het gemiddelde. De onderneming publiceert geen details over het gebruik van genetisch gemodificeerd voedsel, afvalverwerking of waterverbruik, terwijl dit belangrijke grootheden zijn voor een restaurantbedrijf. Aan de overige aan- en verkopen in 2004 lagen financiële criteria ten grondslag. Het fonds hield geen overwegingen aan in aandelen die niet tot het duurzame beleggingsuniversum behoorden. Omwille van risicoreductie mag het fonds een onderwogen tot neutrale positie aanhouden in aandelen die niet tot het beleggingsuniversum behoren op voorwaarde dat deze aandelen wel zijn opgenomen in de duurzame benchmark, de FTSE4Good Global Index. Eind 2004 hield het fonds geen beleggingen aan in dergelijke aandelen.
UDRUZU ARAZMA A M
Sectorpositionering
In 2004 wijzigde de overwogen positie in de sector energie in een neutrale positie, evenals de onderwegingen in telecommunicatie en defensieve consumentengoederen. De positie in cyclische consumentengoederen veranderde van een onderweging in een overweging aan het eind van 2004. De overweging in financiële dienstverlening veranderde in een onderweging. De neutrale posities in basismaterialen en informatietechnologie, alsmede de overwegingen in industriële dienstverlening en farmacie en gezondheidszorg en de onderweging in nutsbedrijven bleven in 2004 ongewijzigd. De sectorpositionering was het gevolg van de selectie van duurzame aandelen met gunstige financiële vooruitzichten binnen elke sector. Stembeleid
Robeco DuurzaamAandelen heeft het stemrecht als aandeelhouder in beursgenoteerde bedrijven in 2004 actief uitgeoefend. Het stembeleid en de informatie over de uitgebrachte stemmen zijn te vinden op de internetsite van Robeco. Rotterdam, 3 maart 2005 De directie M.R. Glazener V. Wytzes
ROBECO DUURZAAM
5
JAAREKENING BALANS
K A S S T R O O M OV E R Z I C H T
voor resultaatbestemming, EUR x duizend
indirecte methode, EUR x duizend Robeco DuurzaamAandelen 31/12/2004
Beleggingen Financiële beleggingen Aandelen Derivaten
1 2, 8
Som der beleggingen Vorderingen Gelieerde maatschappijen Overige vorderingen
Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen Gelieerde maatschappijen Overige schulden
3
5
Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Eigen vermogen
6
Samenstelling eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Nettoresultaat
6
31/12/2003
80.740 –210 ________ 80.530
97.869 –76 ________ 97.793
19 280 ________ 299
14 580 ________ 594
223
68
4
– 100 142 ________ 242 ________
316 40 – ________ 356 ________
280 ________ 80.810
306 ________ 98.099
997 129.048 –50.271 1.036 ________ 80.810
1.219 147.151 –54.644 4.373 ________ 98.099
x duizend
Kosten Beheerkosten Service fee Overige kosten
Nettoresultaat
6
ROBECO DUURZAAM
Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen aandelen Betaald bij inkoop eigen aandelen Mutatie uit hoofde van conversie Mutatie van immateriële vaste activa Toename(–)/ Afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/ Afname(–) van kortlopende schulden
Netto kasstroom Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen Toename(+)/Afname(–) geldmiddelen
Geldmiddelen begin boekjaar Robeco DuurzaamAandelen
Opbrengst beleggingen Waardeveranderingen
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Nettoresultaat Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen Aankopen van beleggingen Verkopen van beleggingen Mutatie uit hoofde van conversie Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden
Liquide middelen begin boekjaar Schulden aan kredietinstellingen begin boekjaar
W I N S T- E N V E R L I E S R E K E N I N G EUR
Robeco DuurzaamAandelen
1,2
11 11 12
2004
2003
1.648 570 ________ 2.218
2.100 3.819 ________ 5.919
1.131 27 24 ________ 1.182 ________ 1.036
1.183 – 363 ________ 1.546 ________ 4.373
Liquide middelen einde boekjaar Schulden aan kredietinstellingen einde boekjaar Geldmiddelen einde boekjaar
2004
2003
1.036
4.373
–570 –51.458 69.343 –
–3.819 –76.178 91.531 –2.790
295
–226
241 ________ 18.887
–90 ________ 12.801
15.058 –33.383 – –
5.061 –21.199 2.974 337
–
268
–39 ________ –18.364 ________ 522
39 ________ –12.520 ________ 281
–51 ________
–69 ________
471
212
68
163
–316 ________ –248 ________
–623 ________ –460 ________
223
68
– ________ 223
–316 ________ –248
TO E L I C H T I N G E N ALGEMEEN
Robeco Duurzaam N.V. is een zogenaamd paraplufonds, waarvan de gewone aandelen zijn verdeeld over verschillende series A tot en met D. Een serie wordt steeds aangeduid als een fonds. Op dit moment is een serie opengesteld, Robeco DuurzaamAandelen, Serie A. Robeco Duurzaam N.V. is een in Nederland gevestigde beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal die valt onder het regime van artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting 1969. Dit betekent dat geen vennootschapsbelasting is verschuldigd, mits het fonds de voor uitkering vastgestelde winst, in de vorm van dividend aan de aandeelhouders uitkeert binnen acht maanden na afloop van het boekjaar en aan de overige relevante voorschriften wordt voldaan. De uitdelingsverplichting zal per serie (fonds) worden berekend. Het fonds beschikt over een AFM-vergunning op grond van de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Sinds 3 juni 2003 valt Robeco Duurzaam N.V. onder de EG-richtlijn houdende regels voor instellingen voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE’s). Door de Nederlandse Bank is op grond van de Wet toezicht beleggingsinstellingen aan de vennootschap per dezelfde datum een vergunning verleend, waardoor haar aandelen in andere EG-lidstaten kunnen worden verhandeld.
intermediair eigen aandelen uitgeeft of inkoopt tegen koersen rond de intrinsieke waarde. Robeco Investment Consulting B.V. fungeert als intermediair tussen Robeco Duurzaam N.V. en de beleggers bij uitgifte en inkoop van eigen aandelen, als gevolg waarvan Robeco Duurzaam N.V. eigen aandelen plaatst en inkoopt tegen intrinsieke waarde. De marge tussen de intrinsieke waarde en de bieden laatkoersen, alsmede de samenhangende kosten, komen voor risico en rekening van de intermediair. De intermediair zal eventuele positieve resultaten, berekend op cumulatieve basis, op kwartaalbasis uitkeren aan de fondsen. Deze uitkering vindt plaats naar rato van de positieve bijdrage van ieder fonds aan het resultaat van de intermediair. Bij de uitkering wordt een buffer aangehouden om eventuele toekomstige verliezen te kunnen dekken. Uitbesteding kerntaken
De administratie is uitbesteed aan Robeco Nederland B.V., een 100% dochter van Robeco Groep N.V. De vergoeding hiervoor wordt bekostigd uit de service fee. In de overeenkomst met de genoemde partij zijn afspraken gemaakt ten aanzien van de informatieverschaffing en prestatienormen. G R O N D S L AG E N
VO O R
WA A R D E R I N G
EN
B E PA L I N G VA N H E T R E S U LTA AT
Stelselwijziging
Als gevolg van gewijzigde Richtlijnen Jaarverslaggeving worden met ingang van het boekjaar 2004 de waardeveranderingen van beleggingen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, verantwoord in de winsten verliesrekening, en is de koersverschillenreserve verantwoord onder de overige reserves. Daarnaast is de marktwaarde van de derivaten opgenomen onder de financiële beleggingen welke voorheen was opgenomen onder de overige vorderingen of overige schulden. Tevens zijn in de Winst- en verliesrekening onder overige kosten een aantal specifieke kosten verantwoord waaronder kosten die voorheen direct ten laste van het vermogen werden gebracht. De wijzigingen hebben geen invloed op het vermogen per 31 december 2003 en per 31 december 2004. Het effect op het resultaat over 2003 bedraagt EUR 3.476 duizend en over 2004 EUR 594 duizend. De vergelijkende cijfers over 2003 zijn daar waar van toepassing dienovereenkomstig aangepast. Modellen
De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen. Op onderdelen zijn benamingen gebruikt die de inhoud van de posten beter weergeven en beter aansluiten bij de kenmerken van een beleggingsmaatschappij. Open-end fonds
Robeco Duurzaam N.V. is een open-end fonds, hetgeen inhoudt dat Robeco Duurzaam N.V., behoudens bijzondere omstandigheden, dagelijks, via de
Algemeen
Tenzij anders vermeld, zijn de in de jaarrekening opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro’s. Financiële beleggingen
Tenzij anders vermeld, worden de financiële beleggingen gewaardeerd tegen de reële waarde. Voor de aandelen wordt de reële waarde bepaald op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. Voor de derivaten geschiedt dit bij de valutatermijncontracten op basis van valutakoersen en referentierentes per balansdatum. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen zijn begrepen in de aankoop- c.q. verkoopprijs. Verbonden partijen
Robeco Duurzaam N.V. is verbonden met entiteiten behorende tot Robeco Groep N.V. De verbondenheid met Robeco Groep N.V. vloeit voort uit het kunnen uitoefenen van beslissende zeggenschap dan wel invloed van betekenis op het zakelijk beleid van het fonds. Robeco Groep N.V. behoort tot de Rabobank Groep. De bestuurlijke structuur van Robeco Groep N.V., waarbij belangrijke bevoegdheden bij haar onafhankelijke Raad van Commissarissen zijn gelegd, is dusdanig dat de Rabobank geen zeggenschap dan wel invloed van betekenis heeft op het zakelijk beleid van het fonds. Robeco Groep N.V. voert een onafhankelijk beleggingsbeleid ten behoeve van de aan haar ver-
ROBECO DUURZAAM
7
bonden beleggingsinstellingen, vanuit het belang van de betrokken beleggers. Naast de diensten van andere marktpartijen maakt Robeco Duurzaam N.V. gebruik van de diensten van een of meerdere van deze verbonden entiteiten, waaronder transacties met betrekking tot effecten, treasury, derivaten, bewaring van effecten, uitlenen van effecten, plaatsingen en opnamen van eigen aandelen, alsmede beheeractiviteiten. De transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.
De resultaten van het beleggingsbeleid worden bepaald door ontvangen uitkeringen, koersstijging of -daling, valutastijging of -daling en afgeleide instrumenten. De resultaten worden verantwoord in de winst- en verliesrekening.
oorzaakt door factoren die uitsluitend gelden voor het individuele instrument of de emittent hiervan of door factoren die alle instrumenten die verhandeld worden in de markt beïnvloeden. Het fonds beperkt de risico’s door voornamelijk te beleggen in grote en gerenommeerde ondernemingen en door een afgewogen keuze ten aanzien van verdeling over regio’s, sectoren, aandelen en valuta’s. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de tegenpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichtingen zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het fonds beperkt dit risico door uitsluitend te handelen met gerenommeerde tegenpartijen. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds niet de mogelijkheid heeft om financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. Om dit risico te beperken belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten.
Opbrengst beleggingen
Inzicht in bestaande risico’s
Hieronder worden de in de verslagperiode gedeclareerde netto contante dividenden verantwoord, alsmede de nominale waarde van de gedeclareerde stockdividenden, de interestbaten en -lasten en de opbrengsten van leentransacties. Met lopende interest per balansdatum wordt rekening gehouden.
Inzicht in de per balansdatum bestaande risico’s zijn af te leiden uit het verslag van de directie, de balans, de toelichting op de balans en het overzicht spreiding van het vermogen waarin zijn opgenomen de geografisch verdeling van de beleggingen, de netto valutaire positie en de sectorindeling.
Waardeveranderingen
Risk management
Hieronder worden de gerealiseerde en niet-gerealiseerde koers- en valutaresultaten gepresenteerd.
Het beheren van risico’s is onderdeel van het gehele beleggingsproces. De beschreven risico’s worden door middel van geavanceerde systemen, op basis van vastgestelde risicomaatstaven, gelimiteerd, gemeten en gecontroleerd.
Hardcommissions en soft-dollar arrangementen
In de verslagperiode is geen sprake geweest van hard commissions of soft-dollar arrangementen. R E S U LTA AT B E PA L I N G
Algemeen
Vreemde valuta
Transacties in een andere valuta dan de euro worden naar de euro omgerekend tegen de op dat moment geldende wisselkoersen. De herleiding van in een vreemde valuta luidende activa en passiva naar de euro geschiedt met inachtneming van de per balansdatum geldende koersen. De daarbij optredende koersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. F I N A N C I Ë L E I N S T RU M E N T E N
Transacties in financiële instrumenten kunnen er toe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Prijsrisico’s Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in valutawisselkoersen. Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in marktprijzen, ver-
8
ROBECO DUURZAAM
Beleid ten aanzien van het gebruik van derivaten
Beleggen impliceert het innemen van posities. Omdat een identieke positie met verschillende (afgeleide) instrumenten kan worden opgebouwd, is de keuze van de instrumenten ondergeschikt aan de positionering van een portefeuille. Bij het verstrekken van informatie is derhalve het uitgangspunt dat primair inzicht wordt gegeven in posities en daarbinnen in de aard en omvang van de daarbij gebruikte financiële instrumenten. Derivaten
De marktwaarde van de derivaten is op de balans opgenomen onder financiële beleggingen. De verplichtingen, vorderingen en onderliggende waarden uit hoofde van de derivaten worden niet in de balans opgenomen. Indien van toepassing worden deze toegelicht onder de niet in de balans opgenomen verplichtingen.
R OBECO DUU 10
Overige vorderingen Dit betreft te vorderen dividenden, belastingen en transitorische posten. 4 Liquide middelen Onder dit hoofd zijn de direkt opeisbare banktegoeden opgenomen. 3
TO E L I C H T I N G O P D E B A L A N S
Robeco Duurzaam N.V.
Het maatschappelijk kapitaal bedraagt EUR 6 miljoen en verdeeld in 11.999.990 gewone aandelen en 10 prioriteitsaandelen van elk nominaal EUR 0,50. Het maatschappelijk kapitaal van de gewone aandelen is verdeeld in 4 series gewone aandelen aangeduid van A tot en met D. De series C en D zijn nog niet uitgegeven. De serie B is als gevolg van de conversie op 1 december 2003 ingetrokken. Per 31 december 2004 bedroeg het aantal uitstaande aandelen 1.993.847.
Overige schulden Dit betreft te betalen kosten en transitorische posten. 5
6
Eigen vermogen SAMENSTELLING EN VERLOOP EIGEN VERMOGEN EUR
x duizend
Robeco DuurzaamAandelen 1
Aandelen V E R L O O P VA N D E A A N D E L E N P O RT E F E U I L L E EUR
x duizend 2004
2003
begin boekjaar
97.869
106.575
Aankopen
51.458
76.178
Verkopen
–69.768
–91.797
–
2.790
Boekwaarde (marktwaarde)
Mutatie uit hoofde van conversie
Stand einde boekjaar
Gerealiseerde en nietgerealiseerde resultaten: koersresultaten
3.196
15.432
valutaresultaten
–2.015
–11.329
________
________
80.740
97.869
Boekwaarde (marktwaarde) einde boekjaar
Een uitsplitsing van deze portefeuille en een overzicht van aan- en verkopen van fondsen met een bedrag van meer dan EUR 0,60 miljoen is achterin dit verslag opgenomen. Per balansdatum was voor een bedrag van EUR 5 miljoen (vorig jaar EUR 12 miljoen) aan aandelen uitgeleend. Voor het risico van niet-teruglevering worden adequate zekerheden gevraagd en verkregen; deze zekerheden zijn niet in de balans opgenomen. 2
URZAAM
Derivaten V E R L O O P D E R I VAT E N EUR
x duizend
Boekwaarde (marktwaarde) begin boekjaar Expiraties Gerealiseerde en nietgerealiseerde resultaten Boekwaarde (marktwaarde) einde boekjaar
Geplaatst kapitaal Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen Mutatie uit hoofde van conversie
Valutatermijn-transacties 2004
2003
–76 425
–108 266
–559 _______
–234 _______
–210
–76
Agio Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen Mutatie uit hoofde van conversie Mutatie wettelijke reserve Stand einde boekjaar Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging koersverschillenreserve
Nettoresultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Nettoresultaat Eigen vermogen
2004
2003
1.219 185 – 407 – _______ 997
1.391 65 –274 37 _______ 1.219
147.151 14.873 –32.976 – – _______ 129.048
159.806 4.996 –20.925 2.937 337 _______ 147.151
–54.644
954
– _______ –54.644
–2.762 _______ –1.808
4.373 _______ –50.271
–52.836 _______ –54.644
1.036 _______ 80.810
4.373 _______ 98.099
Het maatschappelijk kapitaal van Robeco Duurzaam N.V. bedraagt EUR 6 miljoen en verdeeld in 11.999.990 gewone aandelen en 10 prioriteitsaandelen van elk nominaal EUR 0,50. Het maatschappelijk kapitaal van de gewone aandelen is verdeeld in 4 series gewone aandelen aangeduid van A tot en met D. De series C en D zijn nog niet uitgegeven. De serie B is in 2003 ingetrokken. Het maatschappelijk kapitaal van Robeco DuurzaamAandelen bedraagt EUR 3 miljoen verdeeld in 6.000.000 gewone aandelen van elk nominaal EUR 0,50.
ROBECO DUURZAAM
9
V E R M O G E N S M U TAT I E S TA AT
2004
2003
98.099
106.890
Plaatsing eigen aandelen Opname eigen aandelen Mutatie u.h.v. conversie
15.058 –33.383 – ________ –18.325
5.061 –21.199 2.974 ________ –13.164
Opbrengst beleggingen Kosten van bewaring Kosten van beheer Service fee Overige kosten Emissiekosten
1.648 –18 –1.131 –27 –6 – ________ 466 570 ________ 1.036 ________ 80.810
2.100 –20 –1.183 – –6 –337 ________ 554 3.819 ________ 4.373 ________ 98.099
Vermogen begin boekjaar
Waardeveranderingen Nettoresultaat Vermogen einde boekjaar
Vermogen, uitstaande aandelen en waarde per aandeel 7
Vermogen in EUR x duizend Aantal uitstaande aandelen Intrinsieke waarde per aandeel in EUR
31/12/2004
31/12/2003
31/12/2002
80.810 1.993.848
98.099 2.438.937
106.890 2.781.765
40,53
40,22
38,43
Niet in de balans opgenomen verplichtingen De per balansdatum lopende termijntransacties in vreemde valuta betreffen de aankopen van CAD 0,6 miljoen, GBP 4,4 miljoen, JPY 8,7 miljoen en USD 5,8 miljoen tegenover de verkopen van CHF 4,5 miljoen en EUR 8,2 miljoen. De termijntransacties zijn verwerkt in het overzicht spreiding van het vermogen achterin dit verslag opgenomen. De uit deze transacties voortvloeiende niet-gerealiseerde resultaten per balansdatum zijn in de winst- en verliesrekening verwerkt. 8
10
ROBECO DUURZAAM
TO E L I C H T I N G O P D E W I N S T- E N VERLIESREKENING 9
Performance
P E R F O R M A N C E - OV E R Z I C H T P E R A A N D E E L * EUR
x1
Opbrengst beleggingen Waardeveranderingen Beheer- en overige kosten Nettoresultaat
2004
2003
2002
2001
2000
0,72 0,25 –0,52 _______ 0,45
0,81 1,47 –0,60 _______ 1,68
0,80 –20,05 –0,59 _______ –19,84
0,78 –11,69 –0,80 _______ –11,71
0,74 –9,23 –0,63 _______ –9,12
* Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen over het boekjaar. Gemiddeld aantal uistaande aandelen berekend op dagbasis voor de jaren 2004 en 2003 en op maandbasis voor de jaren daarvoor.
12
KO S T E N 10
Overige kosten
Total expense ratio
Hieronder zijn opgenomen kosten van bewaring en bankkosten.
TOTA L E X P E N S E R AT I O
13
Kostensoort Beheerkosten Service fee Overige kosten Totaal
2004
2003
in %
in %
1,20 0,03 0,03 _______ 1,26
1,20 – 0,03 _______ 1,23
De total expense ratio drukt de kosten, die in de verslagperiode ten laste van het fonds zijn gebracht, uit in een percentage van het over de verslagperiode gemiddeld toevertrouwd vermogen. In de gepresenteerde total expense ratio zijn de transactiekosten niet begrepen. De total expense ratio over de verslagperiode bedraagt voor Robeco DuurzaamAandelen 1,26%. De beheerkosten betreffen, met uitzondering van kosten verbonden aan de beleggingen en belastingen, alle lopende kosten van het fonds en alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds. Uit de service fee worden bekostigd de administratie, de kosten voor de externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, de kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van aandeelhouders. De overige kosten bestaan voornamelijk uit door derden in rekening gebracht bewaarloon voor bewaring van de effectenportefeuille van het fonds en bankkosten. 11
De beheerkosten betreffen uitsluitend de door Robeco Nederland B.V. over het gemiddeld toevertrouwde vermogen berekende beheervergoeding van 1,20% per jaar. De Robeco Groep kiest voor een vaste jaarlijkse vergoeding ter dekking van deze kosten om duidelijkheid te geven over de daadwerkelijk kosten voor klanten. Per 1 oktober 2004 is een service fee ingevoerd, die dient ter dekking van formele en operationele kosten zoals de produktie van jaarverslagen en de administratie van het fonds. Het is in de markt gebruikelijk om deze kosten direct ten laste van het fonds te brengen. Deze service fee bedraagt voor Robeco DuurzaamAandelen N.V. 0,12% per jaar. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het gemiddeld toevertrouwde vermogen. Voor 1 oktober 2004 werd het gemiddeld vermogen op jaarbasis berekend op basis van dertien waarnemingen.
Beheerkosten en service fee
De Robeco Groep voert een beleid om de kosten van haar fondsen zo inzichtelijk mogelijk te presenteren en streeft daarbij naar een kostenniveau dat een gemiddelde weerspiegelt van de Europese markt, in combinatie met service en advies van hoog niveau.
Performance fee
Robeco Duurzaam N.V. brengt geen performance fee in rekening. 14
Transactiekosten
De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat. 15
Turnover ratio
De turnover ratio geeft de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld toevertrouwde vermogen weer en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen uit hoofde van eigen aandelen. Indien dit tot een negatief bedrag leidt wordt een turnover ratio vermeld van nihil. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddeld toevertrouwde vermogen. De turnover ratio bedraagt over 2004 78% (tegenover 143% in het voorgaande jaar). De daling wordt veroorzaakt door het feit dat in de duurzame criteria in 2004 geen wijzigingen hebben plaatsgevonden en dat ook de samenstelling van de duurzame benchmark nauwelijks is veranderd. Daarnaast is het aantal verschillende namen in de portefeuille gedurende 2004 afgenomen en zijn de aandelen gemiddeld voor langere tijd opgenomen.
ROBECO DUURZAAM
11
OV E R I G E G E G E V E N S 16
Transacties met verbonden partijen
B E U R S N OT E R I N G
Van het transactievolume over het boekjaar is een gedeelte uitgevoerd met verbonden partijen. Hieronder is een tabel opgenomen met de verschillende transactie soorten waar dit van toepassing is. T R A N S AC T I E S M E T V E R B O N D E N PA RT I J E N
B I J Z O N D E R E S TAT U TA I R E
Gedeelte van het totaal volume in %
17
Transactiesoort
2004
2003
Aandelen Valutatermijntransacties
0,2 15,8
5,5 41,3
Securities Lending
Robeco Securities Lending B.V. bemiddelt voor Robeco N.V. in alle securities-lendingtransacties. Robeco Securities Lending B.V. ontvangt als vergoeding voor haar werkzaamheden 40% van de brutoinkomsten uit deze securities-lendingtransacties 18
Personeelskosten
Robeco Duurzaam N.V. heeft geen personeel in dienst. Robeco Nederland B.V. is werkgeefster van het voor Robeco Duurzaam N.V. in Nederland werkzame bestuur en personeel. De bezoldiging geschiedt uit de beheerkosten. Het beloningsbeleid van Robeco Nederland B.V. voor fondsmanagers bestaat uit enerzijds het vaste inkomen en anderzijds het variabele inkomen. Het secundaire arbeidsvoorwaardenpakket ligt in lijn met wat gebruikelijk is binnen de financiële dienstverlening. Het vaste inkomen biedt een goede en concurrerende beloningsbasis binnen de Nederlandse asset management markt. Een fondsmanager wordt op basis van de zwaarte van zijn functie (HAY methodiek functiewaardering) gekoppeld aan een salarisschaal met een minimum en maximum inkomen. De groei binnen deze schaal is gekoppeld aan (performance)resultaten en competenties. Het variabele inkomen biedt de fondsmanager een beloning voor zijn individuele, meerjarige outperformance. De uitbetaling is gerelateerd aan de outperformance ten opzichte van een vooraf gestelde target. Het track record over zowel een periode van 1 jaar als 3 jaar wordt meegewogen in de vaststelling van de variabele beloning. De aanspraak op het variabele inkomen van enig jaar wordt uitbetaald over een periode van 3 jaar (60% in het eerste jaar, 30% in het tweede jaar en 10% in het derde jaar). 19
De gewone aandelen Robeco DuurzaamAandelen N.V. zijn genoteerd op de Officiële Markt van de effectenbeurs van Euronext Amsterdam N.V. te Amsterdam.
ZEGGENSCHAPSRECHTEN
Van het aandelenkapitaal van de vennootschap worden 10 prioriteitsaandelen gehouden door Robeco Groep B.V. De statutaire rechten van de prioriteitsaandelen hebben onder meer betrekking op de benoeming van bestuurders en wijziging van de statuten. Verantwoordelijk voor de wijze waarop van het stemrecht gebruik wordt gemaakt zijn de leden van de raad van bestuur van Robeco Groep N.V. : Drs. G.A. Möller, voorzitter (per 1 juli 2004) Ir. G.A.M.J. Daeninck, voorzitter (tot 1 juli 2004) S.T. Bichsel, LL.M. Drs. L.M.T. Boeren (per 1 januari 2005) Drs. S. van Eijkern (per 29 november 2004) Drs. H.H. van der Koogh (tot 8 februari 2005) Drs. C.Th.L. Korthout (per 27 december 2004) Drs. N.F. Molenaar (per 27 december 2004) Naar het gezamenlijk oordeel van Robeco Duurzaam N.V. en de leden van de raad van bestuur van Robeco Groep N.V. is voldaan aan het bepaalde in bijlage X van het Fondsenreglement. VO O R S T E L R E S U LTA AT B E S T E M M I N G
Robeco DuurzaamAandelen
Wij stellen U voor het dividend over het boekjaar 2004 vast te stellen op EUR 0,56 per aandeel (vorig jaar geen dividend). Bij aanvaarding van dit voorstel zal het dividend op vrijdag 27 mei 2005 betaalbaar worden gesteld. Met ingang van maandag 23 mei 2005 zullen de aandelen Robeco DuurzaamAandelen ter beurze ex-dividend worden genoteerd. Aandeelhouders zal de mogelijkheid worden geboden het dividend (na aftrek van dividendbelasting) op kosten van de vennootschap in aandelen Robeco DuurzaamAandelen te herbeleggen. De daarbij geldende koers is de openingskoers aan de effectenbeurs van Euronext Amsterdam N.V. van vrijdag 27 mei 2005. Indien de banken, overeenkomstig de betreffende regelingen in hun land, op de dividendnota incassoprovisie in rekening brengen, blijft deze ten laste van de aandeelhouder. In sommige landen zal deze herbelegging om technische redenen niet mogelijk zijn.
Bezoldiging commissarissen
Bij de vennootschap fungeren geen commissarissen. Rotterdam, 3 maart 2005 De directie M.R. Glazener V. Wytzes
12
ROBECO DUURZAAM
O BREO CBOE C DO UU 14 R14
AC C O U N TA N T S V E R K L A R I N G
Belangen van directie Omschrijving
Reed Elsevier
Gemeenschappelijk belang in aantallen * Aandelen en converteerbare obligaties
Opties en warrants
Overige geldelijke en zeggenschapsbelangen
3.500
–
–
* Opgave conform artikel 21 lid 2 sub a van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen. Ingevolge onderdeel c van de circulaire ‘Publicatie van belangen van leden van de directie en raad van commissarissen’ van 15 oktober 1993 is een ontheffing verleend van de verplichting tot publicatie van mutaties gedurende het boekjaar van de belangen van de directie in effecten, zoals gedefinieerd in artikel 1 Wet toezicht beleggingsinstellingen. De leden van de directie hadden per 31 december 2004 geen belang in aandelen Robeco Duurzaam N.V.
UDRUZU ARAZMA A M
B E L A N G E N VA N D E F O N D S M A N AG E R
De fondsmanager dient te handelen in overeenstemming met de wet- en regelgeving in Nederland en voorzover relevant in andere landen. Voorts is hij als werknemer van Robeco Nederland B.V. gebonden aan de interne regelingen en procedures van Robeco, waaronder de ‘Regeling privé-beleggingstransacties door werknemers/insiders van Robeco Nederland’ die is gebaseerd op de Wet toezicht effectenverkeer. Bedoelde Regeling dient te waarborgen dat ten allen tijde (de schijn van) handelen met voorkennis en vermenging van zakelijke en privé-belangen worden voorkomen. De fondsmanager is in het kader van deze Regeling aangewezen als insider. De fondsmanager had per 31 december 2004 een belang van 447 aandelen Robeco DuurzaamAandelen en geen belangen in beleggingen van Robeco DuurzaamAandelen. B E L A N G E N VA N G R OT E B E L E G G E R S
Opgave conform artikel 21 lid 2 sub b en c van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen. Voorzover de vennootschap bekend, zijn er twee partijen aan te merken als grote belegger in de zin van deze regeling, namelijk Stichting AandelenRekeningen Robeco-Groep en Robeco Groep N.V., als houdster van de prioriteitsaandelen. In de verslagperiode hebben, anders dan in de winst- en verliesrekening in de post beheerkosten met betrekking tot Robeco Nederland B.V., behorend tot de deelnemingen van Robeco Groep N.V., opgenomen, geen transacties plaatsgevonden als bedoeld in artikel 21 lid 2 sub c Btb.
Opdracht
Wij hebben de jaarrekening 2004 van Robeco Duurzaam N.V. te Rotterdam, gecontroleerd. De jaarrekening is opgesteld onder verantwoordelijkheid van de directie van de vennootschap. Het is onze verantwoordelijkheid een accountantsverklaring inzake de jaarrekening te verstrekken. Werkzaamheden
Onze controle is verricht overeenkomstig in Nederland algemeen aanvaarde richtlijnen met betrekking tot controleopdrachten. Volgens deze richtlijnen dient onze controle zodanig te worden gepland en uitgevoerd, dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen onjuistheden van materieel belang bevat. Een controle omvat onder meer een onderzoek door middel van deelwaarnemingen van informatie ter onderbouwing van de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. Tevens omvat een controle een beoordeling van de grondslagen voor financiële verslaggeving die bij het opmaken van de jaarrekening zijn toegepast en van belangrijke schattingen die de directie van de vennootschap daarbij heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat onze controle een deugdelijke grondslag vormt voor ons oordeel. Oordeel
Wij zijn van oordeel dat de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de grootte en de samenstelling van het vermogen op 31 december 2004 en van het resultaat over 2004 in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving en voldoet aan de wettelijke bepalingen inzake de jaarrekening zoals opgenomen in Titel 9 BW2 en de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Amsterdam, 3 maart 2005 Ernst & Young Accountants
ROBECO DUURZAAM
13
S P R E I D I N G VA N H E T V E R M O G E N Geografisch
Valutair
Aandelen* 31/12/2004 x duizend
31/12/2004 in %
31/12/2003 in %
31/12/2004 in %
31/12/2003 in %
34.087 7.915 7.893 6.251 4.874 4.488 3.347 2.117 2.072 1.918 1.913 1.613 975 783 494 – – –
42,18 9,79 9,77 7,74 6,03 5,55 4,14 2,62 2,56 2,37 2,37 2,00 1,21 0,97 0,61 – – –
46,38 8,83 13,95 8,08 3,67 3,84 3,44 2,16 0,46 2,01 2,74 1,20 0,75 – 0,43 1,15 0,67 –
47,86 – 16,88 7,82 2,44 – – 2,71 2,56 – – 2,00 1,21 – – – – 16,49
46,80 – 16,27 6,92 3,06 – – 2,99 0,46 – – 1,20 1,72 – – – 0,68 19,90
70 ________ 80.810
0,09 _______ 100,00
0,24 _______ 100,00
0,03 _______ 100,00
– _______ 100,00
29,5 14,8 12,4 12,0 9,0 6,9 6,2 5,7 3,4
31,8 12,2 13,4 13,4 6,4 6,0 6,5 6,7 3,4
0,1 _______ 100,0
0,2 _______ 100,0
EUR
Naar landen Verenigde Staten Frankrijk Verenigd Koninkrijk Japan Zwitserland Italië Nederland Canada Noorwegen Spanje Duitsland Zweden Australië België Ierland Finland Hongkong Euro Overige activa en passiva Totaal Sectorverdeling Financiële dienstverlening Consument cyclisch Informatie technologie Farmacie en gezondheidszorg Telecom Consument defensief Industrie en dientverlening Energie Basismaterialen Overige activa en passiva Totaal
* Naast de beleggingen in aandelen kan de portefeuille ook posities in afgeleide instrumenten bevatten. Het totaal van beide geeft de reële omvang van de beleggingen aan, zowel per land als in totaal. Per 31/12/2004 bevatte de portefeuille, evenals per 31/12/2003, geen afgeleide instrumenten.
14
ROBECO DUURZAAM
ROBECO DUURZAAM
16
E F F E C T E N P O RT E F E U I L L E per 31 december 2004 Effectieve waarde
Effectieve waarde
USD 1.044.915 589.191 1.581.955 465.130 1.003.403 599.850 2.571.199 1.906.608 1.861.794 3.296.379 455.139 1.065.725 1.784.309 1.088.244 1.048.500 2.378.131 1.081.740 1.059.523 1.681.414 872.834 1.313.395 679.680 1.410.572 1.715.193 2.984.656 877.200 882.470 1.163.693 1.551.741 1.309.252 758.115 600.208 874.995 1.881.608 894.092
Verenigde Staten (42,18%) 3M Adobe Systems Aetna Agilent Air Products & Chemicals Avon Products Bank of America Baxter International Cisco Systems Citigroup Clarcor CVS Fannie Mae Gillette Hewlett-Packard Intel Kohls Lilly (Eli) Lincoln National Lowe’s Companies Medco Health Solutions Medicines Company Merrill Lynch Metlife Microsoft Motorola Neurocrine Biociences News Corp-Class B Pfizer Procter & Gamble Rockwell Automation Symantec Texas Instruments Verizon Communications Wyeth
CAD 1.130.794 797.045 1.004.117 USD 430.469
Canada (2,62%) Abitibi Consolidated Petro-Canada/Variable Vtg. Shs Suncor Energy BallardPower Systems (USD)
CHF 1.664.215 2.079.294 1.010.000 2.780.460
Zwitserland (6,03%) Nestlé Roche Holding Swiss Reinsurance UBS
EUR 489.788 709.547 707.200 614.800 1.291.290 675.362
Italie (5,55%) Eni Mediaset Riunione Adriatica di Sicurta San Paolo-IMI Telecom Italia Unicredito Italiano
EUR 1.482.405 710.395 656.982 496.726
Nederland (4,14%) ING Groep Reed Elsevier TPG VNU
NOK 5.591.898 7.311.425 4.153.442
Noorwegen (2,56%) Storebrand Telenor Tomra Systems
EUR 1.369.774 548.272
Spanje (2,37%) Banco Santander Central Hispano Inditex
EUR 1.291.264 622.019
Duitsland (2,37%) Deutsche Telekom SAP/Stammaktien
SEK 5.232.135 4.915.300 4.418.368
Zweden (2,00%) Skandinaviska Enskilda Bank/A Teliasonera Volvo/B
EUR 783.043
Belgie (0,97%) Fortis (NL)
EUR 494.573
Ierland (0,61%) Allied Irish Bank
E U R O PA ( 4 6 , 1 6 % )
EUR 473.847 1.223.569 918.306 842.852 733.633 1.263.529 509.497 706.333 1.243.015
Frankrijk (9,79%) Alcatel Axa BNP Paribas Danone Christian Dior France Telecom Peugeot Société Télévision Francaise 1 Total Fina Elf
GBP 423.019 636.212 402.746 629.330 463.661 1.320.678 457.622 14.458 434.332 578.540 EUR 320.784
Verenigd Koninkrijk (9,77%) Gus HBOS Kingfisher Legal & General Group New Dixons Group Shell Transport & Trading Tesco Vodafone Group (GBP)/STK/24-11-04 Vodafone Group (GBP) Whitbread Holdings
AZIE (7,74%)
JPY 101.928.000 177.885.000 85.927.600 47.775.000 121.014.000 180.576.000 155.610.000
Japan (7,74%) Dai Nippon Printing Honda Motor Mitsubishi Nec Nomura Holdings Sony Yamanouchi Pharmaceutical AUSTRALIE (1,21%)
AUD 1.690.330
Australie (1,21%) BHP Billiton
CRH
ROBECO DUURZAAM
15
A A N - E N V E R KO P E N van meer dan EUR 0,6 miljoen gedurende de verslagperiode Stuks
Stuks
A A N KO P E N
22.000 12.170 36.020 23.600 25.400 51.000 17.900 141.416
Verenigde Staten Kohls Lilly (Eli) Lincoln National Merrill Lynch Microsoft Motorola Neurocrine Biociences News Corp
136.900
Canada Abitibi Consolidated
40.200 26.448 11.500 15.231 18.816 29.000 64.958 61.090 32.030 75.970 46.000 22.294
Verenigde Staten American International Group Du Pont de Nemours Everest Re Group Guidant Johnson & Johnson Mellon Financial Office Depot Pfizer SLM Time Warner US Bancorp Washington Mutual
17.900
Canada Petro-Canada/VariableVtg. Shs
21.791 16.643 4.044
Frankrijk Aventis Schneider Electric Total Fina Elf
Frankrijk Danone
5.604
45.074 561.900 305.040 297.450 68.345
Verenigd Koninkrijk Gus Legal & General Group New Dixons Group Shell Transport & Trading Whitbread Holdings
429.000
Italië Telecom Italia
48.098 32.882
Nederland Fortis (NL) TPG
132.935
Noorwegen Telenor
110.191
Australië BHP Billiton
29.202 316.196 152.453 90.668 169.468 51.350 49.959 445.113
31/12/2003
EUR 1 AUD CAD CHF GBP JPY NOK SEK USD
16
1,7340 1,6286 1,5456 0,7080 139,2824 8,2325 9,0327 1,3592
1,6741 1,6300 1,5600 0,7046 135,1789 8,3915 9,0757 1,2614
ROBECO DUURZAAM
AUD CAD CHF GBP JPY NOK SEK USD
1 1 1 1 100 1 1 1
Verenigd Koninkrijk AstraZeneca (GBP) BP Compass Diageo HSBC Holdings (75P) Reckitt Benckiser Rio Tinto Vodafone (GBP)
13.781
Duitsland Deutsche Bank
82.527
Finland Nokia/A
18.000 85 578 30.200
Japan Canon Millea Holdings NTTDoCoMo Toyota Motor
63.000
Hongkong Hang Seng Bank
77.000
Australië Westpac Banking
VA L U TA KO E R S E N
31/12/2004
V E R KO P E N
31/12/2004
31/12/2003
EUR
EUR
0,5767 0,6140 0,6470 1,4125 0,7180 0,1215 0,1107 0,7357
0,5973 0,6135 0,6410 1,4192 0,7398 0,1192 0,1102 0,7928
RG 5100 - 04'05
