Verslag over Robeco

Verslag over 2005

R o b eco Yo u n g Dyn a m i c N .V.

HOE LEES JE DIT JAARVERSLAG? Voor je ligt het officiële jaarverslag van Robeco YoungDynamic. Als je je hebt opgegeven voor de algemene vergadering van aandeelhouders krijg je het verslag automatisch toegezonden. Een jaarverslag vormt eigenlijk je huiswerk voor de vergadering. Aangezien de inhoud je niet op alle onderdelen evenveel zal interesseren, hebben we de inhoudsopgave aangevuld met een uitleg van wat je waar kan lezen. Succes!

INHOUDSOPGAVE Algemene informatie - bladzijde 2 Wie is de directie, de fondsmanager en de secretaris van Robeco YoungDynamic? Algemene inleiding - bladzijde 3 De directie vertelt wat er in 2005 is gebeurd in de wereld en op de beurzen en geeft haar verwachtingen voor 2006. Verslag van de directie - bladzijde 4 De fondsmanager gaat in op het beleggingsresultaat en het beleggingsbeleid van Robeco YoungDynamic. Het beleggingresultaat is wat de koers én wat de waarde van alle aandelen in het YoungDynamic-mandje hebben gedaan. Het beleggingsbeleid geeft uitleg over wat er aan- en verkocht is en waarom. Ook kun je zien wat de top-10 aandelen waren aan het eind van het jaar en welke aandelen het goed of slecht hebben gedaan. Jaarrekening - bladzijde 8 Dan de cijfers. Moeilijk hoor! Je kunt de balans, de winst- en verliesrekening én het kasstroomoverzicht hier bestuderen. Balans - bladzijde 8 De balans geeft een overzicht van hoe het geld dat alle YoungDynamics gestort hebben (eigen vermogen) is besteed. Dit eigen vermogen samen met de schulden vormt, met een moeilijk woord, de passiva. Wat er precies met dit geld is gedaan vind je bij de activa. Zo kun je op pagina 8 zien dat bijna alles is belegd, zoals het hoort. Het bedrag bij vorderingen was op het moment van het maken van de balans nog onderweg naar onze portefeuille.

pagina

02

0

Winst- en verliesrekening - bladzijde 8 Deze rekening geeft aan hoeveel winst er is gemaakt. Meestal is dit de optelsom van het beleggingsresultaat op de aandelen in de portefeuille plus de dividenden die ontvangen zijn uit de portefeuille minus de beheerkosten. Kasstroomoverzicht - bladzijde 8 Dit is eigenlijk gewoon een soort kasboekje waarin staat hoeveel geld er in- en hoeveel geld er uit is gestroomd gedurende het boekjaar.

Aan- en Verkopen - bladzijde 19 Wat waren de grootste veranderingen in de portefeuille gedurende 2005? Als je nog vragen hebt kun je mailen naar de Prof op [email protected] via de website van YoungDynamic:

www.youngdynamic.com

Toelichtingen - bladzijde 9 Daarna wordt in de toelichting op sommige onderdelen van de cijfers verder ingegaan. Dit is alleen voor de geoefende jaarverslaglezer. Overige gegevens - bladzijde 15 Hier vind je allerlei weetjes zoals wat gebeurt er precies met de winst? Wie zitten er in de directie van Robeco Groep N.V. en wie is de accountant? Wordt er dividend uitgekeerd? Spreiding van het vermogen - bladzijde 16 Hoe is de YoungDynamic-portefeuille het jaar 2005 begonnen en hoe is het afgesloten? In welke landen was er belegd en hoe was de verdeling over de sectoren? Zo zie je dat het meeste geld in de VS is belegd. Dit is immers een van de belangrijkste beurzen in de wereld. Effectenportefeuille - bladzijde 18 Het leukste onderdeel! Welke aandelen zitten er in de portefeuille? Het kan zijn dat je de namen van alle bedrijven niet meteen herkent. Bijvoorbeeld het bedrijf Zapf zal je weinig zeggen, maar hun product Baby Born kent iedereen. In het magazine wordt ieder kwartaal een aantal bedrijven en hun producten besproken.

g

2005 Verslag

ALGEMENE INFORMATIE ROBECO YOUNG DYNAMIC N.V. (beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Rotterdam, Nederland) Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel. 010 - 224 1 224 Fax 010 - 411 5 288 Internet: www.youngdynamic.nl Directie Drs. M.R. Glazener Drs. V. Wytzes Fondsmanager Drs. M.H. de Kok Secretaris van de vennootschap Mr. D.H. Cross

ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS De algemene vergadering van aandeelhouders zal worden gehouden op 10 juni 2006, te Rotterdam. Om de vergadering bij te wonen en te kunnen stemmen, dienen de houders van aandelen aan toonder via de bij Euroclear Nederland aangesloten instelling waar hun aandelen in administratie zijn, een ontvangstbewijs aan te vragen, dat als toegangsbewijs voor de vergadering dient. Bij Euroclear Nederland aangesloten instellingen dienen aan Rabo Securities de eerdergenoemde verklaring te verstrekken, waarin is opgenomen het aantal aandelen dat voor de betrokken aandeelhouder voor de vergadering wordt aangemeld en dat tot na afloop van de vergadering zal worden geblokkeerd. Deponering van de verklaring dient uiterlijk 27 mei 2006 plaats te vinden. Houders van een rekening bij Robeco Groep Rekeningensysteem in Rotterdam, Banque Robeco S.A. in Parijs of Robeco Bank Belgium in Brussel dienen de directie uiterlijk 27 mei 2006 schriftelijk op de hoogte te stellen van hun voornemen om de vergadering bij te wonen.

FINANCIËLE BIJSLUITER EN PROSPECTUS Voor de vennootschap is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over de vennootschap, de kosten en de risico’s. Deze financiële bijsluiter is, evenals het prospectus, verkrijgbaar op het adres van de vennootschap en op www.robeco.nl.

0

03

anigap

VERSLAG VAN DE DIRECTIE ALGEMENE INLEIDING De stemming zat er goed in. Na een sterke eerste helft van 2005, bleven de aandelenbeurzen stijgen in de tweede helft van 2005. De wereldeconomie is hard gegroeid. De Amerikaanse consument heeft nauwelijks een moment getwijfeld en is blijven consumeren. In Europa ging het ook de goede kant op. Het ergste pessimisme ligt achter ons. De economie vertoonde gezonde tekenen van herstel. In Japan is de zon na jaren weer echt opgegaan. De tweede helft van 2005 heeft bewezen dat er sprake is van een structureel herstel en voor het eerst in jaren stegen de prijzen weer. En dan China en India. Deze opkomende landen vertoonden goudgerande groeicijfers van 8-9%. De winstgroei is in de tweede helft ook alleszins meegevallen. Beleggers aarzelden wel telkens even vóór het uitkomen van de kwartaalcijfers, maar steeds weer bleek dat de verwachtingen tenminste werden geëvenaard en soms zelfs overtroffen. Dankzij de stevige winstgroei zijn de beurzen nog steeds redelijk gewaardeerd. De koers-winstverhouding bedraagt 15 op basis van een verwachte winstgroei van 7% voor 2006. We moeten terug tot het einde van de jaren 80 voor een dergelijk lage koers-winstverhouding. Geen vuiltje aan de lucht zou je zeggen. Velen voorspellen daarom ook voor 2006 een goed beursjaar. Daar is gezien het bovenstaande ook alle reden toe. Toch kunnen aan een onbewolkte hemel wel degelijk wolkjes verschijnen. Dit kan het jaar worden waarin de Amerikaanse consument moegestreden het bijltje er bij neer gooit. Jarenlang heeft hij de overwaarde op zijn huis gebruikt om te blijven consumeren, maar met een afvlakking van de huizenprijs komt ook het einde van de overwaarde in zicht. De stijging van de korte rente zal tot gevolg hebben dat de financieringslasten van de kortlopende hypotheken toenemen, wat consequenties kan hebben voor de consumentenbestedingen. Afzwakkende consumentenbestedingen in Amerika betekenen ook minder exporten vanuit Europa en Azië naar Amerika. Dan zal moeten blijken of de economieën van deze landen inmiddels zo sterk zijn dat ze op eigen kracht kunnen groeien. Tevens bestaat er een gevaar dat de winstgroei gaat afzwakken. De marges op veel bedrijfsactiviteiten zijn dankzij omzetgroei, kostenbesparingen en productiviteitstoename ongekend hoog. De onder-

pagina

04

p

nemingen genereren een hoge vrije kasstroom. Het gevolg is dat bestuurders dan weer kunnen en willen groeien. Er gaat weer geïnvesteerd worden en er worden weer mensen aangenomen. Andere bedrijven worden overgenomen. De kost gaat echter voor de baat uit, dus dit kan gevolgen hebben voor de winstmarges. En dan zijn er natuurlijk de tekorten van Amerika, die een keer opgelost moeten worden, goedschiks of kwaadschiks. Kwaadschiks zou betekenen dat de dollar fors gaat dalen ten opzichte van de euro. Kwaadschiks zou ook kunnen betekenen dat de Amerikaanse politiek handelsbarrières gaat opwerpen. En dat zullen de aandelenbeurzen niet appreciëren. De afgelopen jaren zijn de kosten van grondstoffen toegenomen, is de korte rente vele malen verhoogd en zijn de loonkosten gestegen. Toegegeven, de productiviteitsstijging heeft ervoor gezorgd dat de loonkosten per eenheid product nauwelijks omhoog zijn gegaan. Al die stijgingen van grondstoffenprijzen, rentetarieven en lonen hebben nog geen

invloed gehad op de lange rente. Maar wat niet is, kan nog komen. Van de bovenstaande gevaren zijn een verzwakking van de Amerikaanse consument en een tegenvallende winstontwikkeling het meest reëel. Een fors handelsconflict is iets waar niemand echt op rekent, maar juist daarom grote gevolgen kan hebben.

Vooruitzichten Samenvattend gaan we er vooralsnog vanuit dat 2006 een beursjaar wordt met degelijke rendementen. Een blijvend robuuste groei met een redelijke winstgroei en een lage waardering vormen goede fundamenten. Maar we moeten wel blijven letten op de wolkjes. Tot slot is voor 2006 dezelfde vraag actueel als voor de tweede helft van 2005, toen wij in de vooruitzichten stelden: ‘en wat is het alternatief? Een spaarrekening met een rente van 2,5%? Een staatsobligatie met een rente van 3,3%? Een bedrijfsobligatie voor 3,7%?’

Robeco Fund Management B.V. aangesteld als beheerder De directie van Robeco YoungDynamic N.V. (‘de vennootschap’) heeft Robeco Fund Management B.V. per 1 januari 2006 aangesteld als beheerder. De werkzaamheden die aan de beheerder zijn opgedragen, betreffen de uitvoering van het beleggingsbeleid, het beheer van het fondsvermogen, alsmede de financiële administratie en de marketing en distributie van de vennootschap. Robeco Fund Management B.V. behoort tot de Robeco Groep en heeft op 29 december 2005 van de Autoriteit Financiële Markten een vergunning gekregen om als zodanig op te treden. Het geactualiseerde prospectus gedateerd januari 2006 is kosteloos verkrijgbaar ten kantore van de vennootschap, de beheerder (Coolsingel 120 te Rotterdam) en via www.robeco.nl. Aan de op 10 juni 2006 te houden aandeelhoudersvergadering van Robeco YoungDynamic N.V. zal worden voorgesteld Robeco Fund Management B.V. te benoemen tot directeur van de vennootschap.

p

BELEGGINGSRESULTAAT

BELEGGINGSBELEID

Beleggingsresultaat

(in %) 2005 2004 2003 2002 2001 Laatste 5 jaar gemiddeld Op basis van: – beurskoers 31,1 1,8 0,7 –32,5 –11,1 –4,2 – intrinsieke waarde 29,1 1,5 4,9 –31,9 –11,2 –3,6 MSCI World Index 26,8 6,9 11,3 –31,7 –12,0 –1,9 Vermogen 1) 96,0 37,5 40,4 38,5 53,8 1) In miljoenen euro’s.

110 100 90 80 70 60 50 40

In 2005 steeg de koers van het aandeel Robeco YoungDynamic van eur 10,75 naar eur 13,81. Dit betekent een koersresultaat van 28,7%. Inclusief het uitgekeerde dividend van eur 0,24 kom je uit op een rendement van 31,1% waarmee na een aantal magere jaren weer een mooi resultaat werd neergezet. Op basis van de intrinsieke waarde, die steeg van eur 10,81 naar eur 13,68, bedroeg het beleggingsresultaat 29,1%. De benchmark van het fonds, de MSCI World Index, steeg in dezelfde periode met 26,8%.

v

In dit zevende levensjaar kreeg het fonds nieuwe ouders. Masja Albers droeg de verantwoordelijkheid over de portefeuille op 1 april 2005 over aan Maarten de Kok. Masja Albers heeft het fonds vele jaren met haar kenmerkende enthousiasme beheerd, maar richt zich nu op haar corporate governance-activiteiten voor de Robeco Groep. Maarten de Kok heeft zeven jaar beleggingservaring, met name in de opkomende landen en maakt deel uit van het Global Opportunities Team dat onder meer het fonds Rolinco beheert. De overdracht ging gepaard met een belangrijke aanpassing: het beleggingsbeleid is voortaan gericht op het selecteren van aandelen die meer stijgen dan andere aandelen (er wordt dus vooral gekeken naar het resultaat). Voorheen werden aandelen gekocht die ‘herkenbaar waren voor jongeren’. Dat hebben we nu omgedraaid. Nu ‘maken we de aandelen herkenbaar voor jongeren’, en geven zo invulling aan het educatieve element van het fonds.

De vennootschap maakt gebruik van financiële instrumenten. De hiermee samenhangende risico's zijn nader omschreven in de jaarrekening. De beleidsveranderingen hebben bijgedragen aan de uitstekende absolute en relatieve resultaten. Ten eerste gingen bijna alle aandelenmarkten ter wereld omhoog, waardoor het absolute resultaat positief was. Daarbij heeft het nieuwe beleggingsbeleid het veel beter gedaan dan de oude. Ten tweede heeft het nieuwe aandelenselectiebeleid (de focus op resultaat, niet op ‘leuke en herkenbare aandelen’) ertoe geleid dat het fonds harder omhoog ging dan de benchmark. De fondsmanager bekijkt de aandelenmarkt vanuit twee oogpunten: van bovenaf (macro-economisch niveau) en van onderaf (bedrijfsniveau). Het beleggingsproces is gericht op het combineren van die twee. Van bovenaf worden drie onderdelen bekeken: 1. het algemene beurssentiment. 2. de toestand van de economie in de verschillende (geografische) regio’s. 3. de gevolgen van de economie op de verschillende bedrijfssectoren. De situatie zoals

v

05

anigap

die van bovenaf (economie) gezien wordt, bepaalt op welke plaats (geografisch en/of economische sector) wordt gekeken naar aandelen. Vervolgens wordt van onderaf bezien welke aandelen binnen die van tevoren bepaalde plaats het aantrekkelijkst zijn. Alleen aandelen die zowel van bovenaf als van onderaf aantrekkelijk zijn, komen in aanmerking voor een plaatsje in de portefeuille. Gedurende de hele periode is het percentage van de beleggingen in Amerika lager geweest dan het percentage Amerikaanse aandelen in de benchmark. Er was weliswaar het voornemen om meer Amerikaanse aandelen te kopen, omdat de fondsmanager van bovenaf positief is over de Amerikaanse economie, maar er konden onderop toch niet genoeg aantrekkelijke aandelen worden gevonden. Deze ‘onderweging’ van Amerika heeft goed uitgepakt, want de Amerikaanse beurs is het afgelopen jaar nauwelijks gestegen. Alleen de dollar is meer waard geworden, waarmee de waarde van de beleggingen in onze eigen valuta (de euro) toch is gestegen. Het omgekeerde gold voor Europa, daar is het fonds het hele jaar ‘overwogen’ geweest, wat ook goed heeft uitgepakt. Halverwege het jaar hebben we de weging van de beleggingen in Japan fors opgehoogd, daarover hieronder meer. De beleggingen in opkomende landen hebben ook bijgedragen aan het goede resultaat. De sterke relatieve prestatie ten opzichte van de benchmark is voor een groot deel toe te schrijven aan de grote posities in energiebedrijven, met name in raffinaderijen en olieproducenten. De uitbundige economische groei in China en India zorgde voor extra olieverbruik.

pagina

06

p

Aandelen top-10

Land Belang in % Performance in % 31/12/2005 01/01-31/12/2005 In euro’s In lokale valuta 1. Mitsui Fudosan Japan 2,3 93,5 93,5 2. Nasdaq Biotechnology Index I shares Verenigde Staten 2,1 18,0 2,4 3. Wellpoint Verenigde Staten 2,1 59,9 38,8 4. T&D Holdings Japan 2,1 60,9 60,9 5. Cisco Systems Verenigde Staten 2,1 2,1 –11,4 6. Samsung Electronics Zuid-Korea 2,0 72,8 46,4 7. OMV Oostenrijk 2,0 127,1 127,1 8. UBS Zwitserland 2,0 34,5 35,3 9. Total SA Frankrijk 2,0 36,1 36,1 10. Shinsei Bank Japan 2,0 –1,8 –1,9

Echter, de extra vraag naar olie was niet de enige reden dat de energiesector het goed deed. Tientallen jaren van te weinig investeringen in olievelden en olieraffinaderijen (die van ruwe olie benzine maken) zorgen voor een beperkte productiecapaciteit, ofwel een beperkt aanbod. De combinatie van beperkt aanbod en de extra vraag zorgde voor extra grote prijsstijgingen wat leidde tot extra hoge olieprijzen (stijging van usd 40 naar usd 60 per vat olie) en dus voor monsterwinsten bij die bedrijven die wel beschikking over de beperkte capaciteit hadden. De orkaan Katrina zorgde voor veel onrust en heeft al deze effecten nog eens versterkt. Voorbeelden van grote stijgers in

de energiesector: 1. OMV, een Oostenrijkse raffinaderij (+94% sinds aankoop), die onlangs ook onderontwikkelde Roemeense olieproductievelden heeft gekocht; 2. Canadian Natural Resources (+93% sinds aankoop), dat zogeheten teerzanden exploiteert. Uit teerzanden is olie te destilleren; dit kostbare distillatieproces is door de hoge olieprijs nu toch behoorlijk winstgevend. We hebben gedurende de tweede helft van het jaar de grote posities enigszins verkleind, maar blijven vooralsnog overwogen ten opzichte van de benchmark. In augustus is een grote positie in Japanse financiële bedrijven ingenomen, en precies op dat moment ging de Japanse markt stijgen. Het lijkt erop dat de Japanse consument, en daarmee de hele economie, uit een vijftien jaar durende coma is gekomen (veroorzaakt door de shock van de bubbel die in 1989 barstte). Voorbeelden van grote stijgers: Mitsui Fudosan (+64% sinds aankoop), een vastgoedontwikkelaar die met name kantoren bezit en ontwikkelt. De vastgoedsector ondervond van alle Japanse ondernemingen in de jaren tachtig de grootste speculatieve bubbel, en is daarna het hardst gedaald. Mizuho Financial Group (+70% sinds aankoop), is een van de Japanse banken die in het verleden de meeste problemen heeft gehad. Onze ervaring in opkomende landen leert dat op het moment dat het sentiment op een aandelenmarkt zo lang negatief is geweest, beleggers het meeste kunnen profiteren van de banken die er het slechtst voor staan. De Japanse beurs is met een stijging van 40% een van de beste

p

ter wereld. Echter, het lijkt nog te vroeg voor verkopen. Na vijftien slechte jaren zijn de koersen na een zestal goede maanden niet meteen op een top. Wel zetten we in 2006 wat breder in op herstel door naast financiële bedrijven ook een robotfabrikant (Fanuc) en een farmaceut (Astellas) in de portfolio op te nemen. Een van de sterkste stijgers in de portfolio was Google (+85% sinds aankoop). Door de combinatie van een goede en gebruiksvriendelijke zoekmachine is het in korte tijd verreweg de populairste site geworden. Bedrijven zijn niet prominent op het beeldscherm aanwezig, maar willen toch graag adverteren, ook omdat ze alleen betalen als je doorklikt. Google’s marktaandeel in internetadvertenties is snel gegroeid tot ongeveer 50%. Alle aandacht gaat nu uit naar nieuwe producten als Video, Talk en Gmail. De werkelijke goudmijn is het afsnoepen van marktaandeel van (papieren) Gouden Gidsen, en dan kunnen de inkomsten nog 600% stijgen. Ondanks de goede absolute en relatieve prestatie zijn er in 2005 ook missers in de portfolio geweest. Zo heeft het cosmeticabedrijf Avon bekend moeten maken dat ze op dit moment hun verkopen in opkomende landen niet meer kunnen laten groeien. Het aandeel is in 2005 met 13% gedaald en is daarmee een van de grootste missers. De markt heeft nu nog maar weinig vertrouwen in het bedrijf, daarom verwachten wij dat het in 2006 alleen maar kan meevallen en hebben het aandeel niet verkocht. We beginnen 2006 met goede moed. De markten lijken verder te kunnen stijgen, met name in Amerika en Japan. De Amerikaanse centrale bank zal stoppen met het verhogen van de rente, wat een belangrijke onzekerheid bij beleggers zal wegnemen. Stijgende rentes zorgden voor onzekerheid, wat mensen ervan weerhield geld in aandelen te stoppen, maar die tijd lijkt nu achter de rug. Het economische herstel in Japan zal in 2006 doorzetten. De spreekwoordelijke zon is weer aan het rijzen. De sneeuw is na vijftien jaar ijstijd gesmolten en de eerste lentebloesem begint te ontluiken. Ondanks de herstellende Europese economie denken we dat de beurzen op het oude continent na de sterke stijging van 2005 even een pauze zullen nemen. De portefeuille zal het goed blijven doen bij stijgende markten. Wij verwachten dat nieuwe posities zoals

v

het Amerikaanse Plug Power (brandstofcellen, milieuvriendelijke energie), het Amerikaanse Affymetrix (DNA-onderzoek) en de Turkse GarantiBank (profiteert van stabiliteit voortkomend uit EU-toetreding) een bijdrage zullen leveren aan goede absolute en relatieve resultaten. Rotterdam, 9 maart 2006 De directie

v

07

anigap

JAARREKENING

WINST- EN VERLIESREKENING EUR x duizend

BALANS EUR x duizend

31/12/2005



Beleggingen Financiële beleggingen Aandelen 1 94.338 Derivaten 2,9 9 _______ Som der beleggingen 94.347 Vorderingen Te vorderen dividend 3 21 Vorderingen uit hoofde van effectentransacties 124 Gelieerde maatschappijen 8 Overige vorderingen 4 202 _______ 355 Overige activa Liquide middelen 5 1.482 Kortlopende schulden Verplichtingen uit hoofde van derivaten 2,9 103 Schulden aan kredietinstellingen 1 Gelieerde maatschappijen 108 Overige schulden 6 6 _______ 218 _______ Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden 1.619 _______ Eigen vermogen 95.966 Samenstelling eigen vermogen 7 Geplaatst kapitaal 3.506 Agio 95.160 Overige reserves –19.493 Nettoresultaat 16.793 _________ 95.966

31/12/2004

37.505 – _______ 37.505

14 − 8 127 _______ 149 95

22 89 80 34 _______ 225 _______ 19 _______ 37.524

1.735 54.347 −19.214 656 _________ 37.524

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers van de toelichting.

pagina

08

2005

2004

Opbrengst beleggingen 937 Waardeveranderingen 16.676 _______ 17.613 Kosten Beheerkosten 12 719 Service fee 12 72 Overige kosten 13 29 _______ 820 _______ Nettoresultaat 16.793

845 319 _______ 1.164



voor resultaatbestemming

484 12 12 _______ 508 _______ 656

KASSTROOMOVERZICHT indirecte methode, EUR x duizend

2005

2004

Nettoresultaat 16.793 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen –16.676 Aankopen van beleggingen –78.791 Verkopen van beleggingen 38.657 Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen –206 Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden 24 _______ –40.199 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen aandelen 47.013 Betaald bij inkoop eigen aandelen –4.308 Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen – Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden –24 Dividenduitkeringen –1.056 _______ 41.625 _______ Netto kasstroom 1.426 Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen 49 _______ Toename(+)/afname(–) geldmiddelen 1.475 Liquide middelen begin boekjaar 95 Schulden aan kredietinstellingen begin boekjaar –89 _______ Geldmiddelen begin boekjaar 6 _______ Liquide middelen einde boekjaar 1.482 Schulden aan kredietinstellingen einde boekjaar –1 ______ Geldmiddelen einde boekjaar 1.481

656 −319 −10.193 13.160 1 66 _______ 3.371



1.280 −4.773 20 35 – _______ −3.438 _______ −67 −53 _______ −120 241 −115 _______ 126 _______ 95 −89 ______ 6

o

TOELICHTINGEN ALGEMEEN Robeco YoungDynamic N.V. (verder ook ‘het fonds’) is een in Nederland gevestigde beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, die valt onder het regime van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit betekent dat geen vennootschapsbelasting is verschuldigd, mits het fonds de voor uitkering vastgestelde winst, in de vorm van dividend aan de aandeelhouders uitkeert binnen acht maanden na afloop van het boekjaar en aan de overige relevante voorschriften wordt voldaan. Het fonds beschikt over een AFM-vergunning op grond van de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Per 1 september 2005 is de herziene Wet toezicht belegingsinstellingen (Wtb) inwerking getreden.

Modellen De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen. Op onderdelen zijn benamingen gebruikt die de inhoud van de posten beter weergeven en beter aansluiten bij de kenmerken van een beleggingsmaatschappij.

Open-end

fonds

Robeco YoungDynamic N.V. is een open-end fonds, hetgeen inhoudt dat Robeco YoungDynamic N.V., behoudens bijzondere omstandigheden, dagelijks eigen aandelen uitgeeft of inkoopt, tegen koersen rond de intrinsieke waarde. Hierbij geldt een vaste marge tussen de bied- en laatkoers ter dekking van kosten verbonden aan inkoop en uitgifte van eigen aandelen. Hierbij zal de laatkoers (uitgifte) maximaal 1,0% boven de intrinsieke waarde liggen en de biedkoers (inkoop) maximaal 0,5% onder de intrinsieke waarde. De marge tussen intrinsieke waarde en de bied- en laatkoersen, alsmede de samenhangende kosten, komen voor risico en rekening van Robeco Investment Consulting B.V. (RIC); als gevolg waarvan Robeco Young Dynamic N.V. eigen aandelen plaatst en inkoopt tegen intrinsieke waarde. RIC zal eventuele positieve resultaten, berekend op cumulatieve basis, op kwartaalbasis uitkeren aan de fondsen. Deze uitkering vindt plaats naar rato van de

1

positieve bijdrage van ieder fonds aan het resultaat. Bij de uitkering wordt een buffer aangehouden om eventuele toekomstige verliezen te kunnen dekken. Vanwege de afschaffing van de kapitaalsbelasting per 1 januari 2006 is de bovengrens van de spread verlaagd van 1,0% naar 0,5%.

Girale

deelname in

Nederland

GRONDSLAGEN VOOR WAARDERING EN BEPALING VAN HET RESULTAAT Algemeen Tenzij anders vermeld, zijn de in de jaarrekening opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro’s.

Aandelen kunnen in girale vorm worden aangehouden onder andere via Robeco Direct N.V. in het Robeco Groep Rekeningensysteem of bij de aangesloten banken van de Rabobank via de Rabo Effectenrekening. Bij iedere aankoop betaalt de deelnemer kosten over het gestorte bedrag en bij iedere verkoop betaalt de deelnemer een percentage over het opgenomen saldo. Deze kosten voor deelname bedragen momenteel maximaal 0,4% via Robeco Direct en maximaal 0,5% via Rabobank, afhankelijk van het gekozen kanaal. Deze bedragen komen ten goede aan Robeco Direct respectievelijk Rabobank.

Financiële

Uitbesteding

Robeco YoungDynamic N.V. is verbonden met entiteiten behorende tot Robeco Groep N.V. De verbondenheid met Robeco Groep N.V. vloeit voort uit het kunnen uitoefenen van beslissende zeggenschap dan wel invloed van betekenis op het zakelijk beleid van het fonds. Robeco Groep N.V. behoort tot de Rabobank Groep. De bestuurlijke structuur van Robeco Groep N.V., waarbij belangrijke bevoegdheden bij haar onafhankelijke raad van commissarissen zijn gelegd, is dusdanig dat de Rabobank geen zeggenschap dan wel invloed van betekenis heeft op het zakelijk beleid van het fonds. Robeco Groep N.V. voert een onafhankelijk beleggingsbeleid ten behoeve van de aan haar verbonden beleggingsinstellingen, vanuit het belang van de betrokken beleggers. Naast de diensten van andere marktpartijen maakt Robeco YoungDynamic N.V. gebruik van de diensten van

kerntaken

De administratie is uitbesteed aan Robeco Nederland B.V., een 100% dochter van Robeco Groep N.V. De vergoeding hiervoor wordt bekostigd uit de service fee. In de overeenkomst met de genoemde partij zijn afspraken gemaakt ten aanzien van de informatieverschaffing en prestatienormen.

beleggingen

Tenzij anders vermeld, worden de financiële beleggingen gewaardeerd tegen de reële waarde. Voor de aandelen wordt de reële waarde bepaald op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. Voor de derivaten geschiedt dit bij de valutatermijncontracten op basis van valutakoersen en referentierentes per balansdatum en bij de futures op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen zijn begrepen in de aankoop- c.q. verkoopprijs.

Verbonden

partijen

09

anigap

één of meerdere van deze verbonden entiteiten waaronder transacties met betrekking tot effecten, treasury, derivaten, bewaring van effecten, uitlenen van effecten, plaatsingen en opnamen van eigen aandelen, het voeren van administraties, alsmede beheeractiviteiten. De transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.

RESULTAATBEPALING Algemeen De resultaten van het beleggingsbeleid worden bepaald door ontvangen uitkeringen, koersstijging of -daling, valutastijging of -daling, resultaten op valuta(termijn)transacties en afgeleide instrumenten. De resultaten worden verantwoord in de winsten verliesrekening.

Opbrengst

beleggingen

Hieronder worden de in de verslagperiode gedeclareerde netto contante dividenden verantwoord, alsmede de nominale waarde van de gedeclareerde stockdividenden, de interestbaten en -lasten en de opbrengsten van leentransacties. Met lopende interest per balansdatum wordt rekening gehouden.

Waardeveranderingen Hieronder worden de gerealiseerde en niet gerealiseerde koers- en valutaresultaten gepresenteerd.

Vreemde

valuta

Transacties in een andere valuta dan de euro worden naar de euro omgerekend tegen de op dat moment geldende wisselkoersen. De herleiding van in een vreemde valuta luidende activa en passiva naar de euro geschiedt met inachtneming van de per balansdatum geldende koersen. De daarbij optredende koersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening.

pagina

10

FINANCIËLE INSTRUMENTEN Risico’s Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Prijsrisico’s Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in valutawisselkoersen. Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in marktprijzen, veroorzaakt door factoren die uitsluitend gelden voor het individuele instrument of de emittent hiervan of door factoren die alle instrumenten die verhandeld worden in de markt beïnvloeden. Het fonds beperkt de risico’s door voornamelijk te beleggen in grote en gerenommeerde ondernemingen en door een afgewogen keuze ten aanzien van verdeling over regio’s, sectoren, aandelen en valuta’s. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de tegenpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichtingen zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het fonds beperkt dit risico door uitsluitend te handelen met gerenommeerde tegenpartijen. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen.

Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds niet de mogelijkheid heeft om financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. Om dit risico te beperken belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten.

Inzicht

in bestaande risico’s

Inzicht in de per balansdatum bestaande risico’s zijn af te leiden uit het verslag van de directie, de balans, de toelichting op de balans en het overzicht spreiding van het vermogen waarin zijn opgenomen de geografisch verdeling van de beleggingen, de netto valutaire positie en de sectorindeling.

Risk

management

Het beheren van risico’s is onderdeel van het gehele beleggingsproces. De beschreven risico’s worden door middel van geavanceerde systemen, op basis van vastgestelde risicomaatstaven, gelimiteerd, gemeten en gecontroleerd.

Beleid

ten aanzien van het gebruik van derivaten

Beleggen impliceert het innemen van posities. Omdat een identieke positie met verschillende (afgeleide) instrumenten kan worden opgebouwd, is de keuze van de instrumenten ondergeschikt aan de positionering van een portefeuille. Bij het verstrekken van informatie is derhalve het uitgangspunt dat primair inzicht wordt gegeven in posities en daarbinnen in de aard en omvang van de daarbij gebruikte financiële instrumenten.

Derivaten De marktwaarde van de derivaten is op de balans opgenomen onder financiële beleggingen en onder kortlopende schulden. De verplichtingen, vorderingen en onderliggende waarden uit hoofde van de derivaten worden niet in de balans opgenomen. Indien van toepassing worden deze toegelicht onder de niet in de balans opgenomen verplichtingen.

z

TOELICHTING OP DE BALANS

De presentatie van de derivaten in de balans is gebaseerd op de verplichtingen en vorderingen per tegenpartij. Daarom zijn de derivaten op de balans als volgt opgenomen:

1 A andelen



Verloop van de aandelenportefeuille EUR x duizend

2005 2004 Boekwaarde (marktwaarde) begin boekjaar 37.505 40.205 Aankopen 78.791 10.193 Verkopen –38.184 −13.375 Gerealiseerde en nietgerealiseerde resultaten: koersresultaten 12.088 1.656 valutaresultaten 4.138 −1.174 _______ _______ Boekwaarde (marktwaarde) einde boekjaar 94.338 37.505

Een uitsplitsing van deze portefeuille, een overzicht van aan- en verkopen van fondsen met een bedrag van meer dan eur 1 miljoen en een overzicht spreiding van het vermogen is achterin dit verslag opgenomen. Per balansdatum was voor een bedrag van eur 6,1 miljoen (vorig jaar eur 2,7 miljoen) aan aandelen uitgeleend. Voor het risico van niet-teruglevering worden adequate zekerheden gevraagd en verkregen ter waarde van eur 6,7 miljoen; deze zekerheden zijn niet in de balans opgenomen.

Soort derivaat Onder beleggingen Valutatermijntransacties Futures Totaal

Onder kortlopende schulden

2005

2004

2005

2004

– 9 ______ 9

– – ______ –

103 – ______ 103

22 – ______ 22

3 T e vorderen dividend

Dit betreft gedeclareerde, nog niet ontvangen dividend. 4 O verige vorderingen

Dit betreft terug te vorderen bronbelasting. 5 L iquide middelen

Onder dit hoofd zijn de direct opeisbare banktegoeden opgenomen. 6 O verige schulden

Dit betreft transitorische posten.

2 D erivaten

Verloop derivaten EUR x duizend



Valutatermijntransacties 2005

Boekwaarde (marktwaarde) begin boekjaar –22 Expiraties –417 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 336 ______ Boekwaarde (marktwaarde) einde boekjaar –103

t

Futures

Totaal

2004

2005

2004

2005

2004

−127 215

– –56

– –

–22 –473

–127 215

−110 ______

65 ______

– ______

401 ______

–110 ______

−22

9

–

–94

–22

11

anigap

7 E igen vermogen



8 Vermogen, uitstaande aandelen en



Samenstelling en verloop eigen vermogen EUR x duizend

2005 2004 Geplaatst kapitaal Stand begin boekjaar 1.735 1.894 Ontvangen op geplaatste aandelen 1.953 59 Betaald op ingekochte aandelen –182 −218 _______ _______ Stand einde boekjaar 3.506 1.735 Agio Stand begin boekjaar 54.347 57.681 Ontvangen op geplaatste aandelen 45.060 1.221 Betaald op ingekochte aandelen –4.126 −4.555 Dividenduitkering –121 – _______ _______ Stand einde boekjaar 95.160 54.347 Overige reserves Stand begin boekjaar –19.214 –21.124 Nettoresultaat voorgaand boekjaar 656 1.910 Dividenduitkering –935 – _______ _______ Stand einde boekjaar –19.493 –19.214 Nettoresultaat 16.793 656 _______ _______ Eigen vermogen 95.966 37.524

Overeenkomstig het besluit van de buitengewone algemene vergadering van aandeelhouders van 3 oktober 2005 is het maatschappelijk kapitaal per 4 oktober 2005 verhoogd naar eur 6.000.000, verdeeld in 11.999.990 gewone aandelen en 10 prioriteitsaandelen van elk nominaal eur 0,50. Het fiscale agio bedraagt eur 96,6 miljoen tegenover eur 55,6 miljoen ultimo 2004. Mede als gevolg van het plaatsen van aandelen voor een bedrag van eur 47.013 duizend is het vermogen ruim verdubbeld. Deze plaatsingen waren nagenoeg geheel het gevolg van investeringen door de Mixfondsen van de Robeco Groep in Robeco YoungDynamic.

pagina

12

intrinsieke waarde per aandeel

Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel

31/12/2005 31/12/2004 31/12/2003 Vermogen, EUR x duizend 95.966 37.524 40.361 Aantal uitstaande aandelen 7.012.636 3.469.850 3.788.386 Intrinsieke waarde per aandeel in eur 13,68 10,81 10,65

9 Niet in de balans opgenomen verplichtingen

De per balansdatum lopende termijntransacties in vreemde valuta betreffen de aankopen van usd 10.031 duizend en gbp 3.345 duizend tegenover de verkopen van eur 5.689 duizend, chf 6.345 duizend, jpy 271.640 duizend, nok 4.040 duizend en sek 11.195 duizend. De per balansdatum aangekochte future-contracten vertegenwoordigen een additioneel belegd vermogen van usd 1.748 duizend. De termijntransacties en de future-contracten zijn verwerkt in het overzicht spreiding van het vermogen, opgenomen achterin dit verslag. De uit deze transacties voortvloeiende niet-gerealiseerde resultaten per balansdatum zijn verwerkt in de winst- en verliesrekening.

TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING 10

Performance

Performance-overzicht per aandeel EUR x 1

2005 2004 2003 2002 2001 Opbrengst beleggingen 0,19 0,24 0,18 0,19 0,20 Waardeveranderingen 3,36 0,09 0,46 −4,82 –1,96 Beheerkosten, service fee en overige kosten –0,17 –0,14 –0,14 –0,15 –0,14 _______ _______ _______ _______ _______ Nettoresultaat 3,38 0,19 0,50 –4,78 –1,90 * Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen over het boekjaar. Het gemiddeld aantal uitstaande aandelen is berekend op dagbasis voor de jaren 2005, 2004 en 2003 en op maandbasis voor de jaren daarvoor.

z

KOSTEN 11

Total

13

expense ratio

14

Verloop van de aandelenportefeuille 2005 in %



2004 in %

Kostensoort Beheerkosten 1,20 1,20 Service fee 0,12 0,03 Overige kosten 0,05 0,03 _______ _______ Totaal 1,37 1,26

De total expense ratio drukt de kosten, die in de verslagperiode ten laste van het fonds zijn gebracht, uit in een percentage van het over de verslagperiode gemiddeld toevertrouwd vermogen. In de gepresenteerde total expense ratio zijn de transactiekosten niet begrepen. De total expense ratio over de verslagperiode bedraagt 1,37%. Uit de beheerkosten worden bekostigd alle lopende kosten van het fonds, waaronder de vergoedingen die betaald worden voor het aanbrengen van deelnemers en alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, met uitzondering van kosten verbonden aan de beleggingen en belastingen. Uit de service fee worden bekostigd de administratie, de kosten voor de externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, de kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van aandeelhouders. De overige kosten bestaan voornamelijk uit door derden in rekening gebracht bewaarloon voor bewaring van de effectenportefeuille van het fonds, voor een bedrag van eur 13 duizend en bankkosten. 12

Beheerkosten

en service fee

De beheerkosten betreffen uitsluitend de door Robeco Nederland B.V. over het gemiddeld toevertrouwd vermogen berekende beheervergoeding van 1,20% per jaar. De service fee dient ter dekking van formele en operationele kosten en bedraagt 0,12% per jaar. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het gemiddeld toevertrouwd vermogen. Daar waar in dit verslag sprake is van gemiddeld toevertrouwd vermogen is dat, tenzij anders vermeld, eveneens op dagbasis berekend.

t

Overige

kosten

Hieronder zijn opgenomen kosten van bewaring en bankkosten.

Performance

fee

Robeco YoungDynamic N.V. brengt geen performance fee in rekening. 15

Transactiekosten

De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume van de gekwantificeerde transactiekosten bedraagt 100% van het totale transactievolume.

Transactiekosten eur

x duizend

2005

2004

Transactie soort Aandelen 146 Futures 4

36 –



16

Indien dit tot een negatief bedrag leidt, wordt een turnover ratio vermeld van nihil. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddeld toevertrouwd vermogen. De turnover ratio bedraagt voor 2005 110% (tegenover 43% in het voorgaande jaar). De turnover ratio van 110% voor 2005 geeft aan dat de portfoliomanager het afgelopen jaar veel aandelen heeft verkocht om er andere voor in de plaats te kopen. De belangrijkste reden voor deze sterke toename in 2005 ten opzichte van 2004 (toen het 43% was) is het nieuwe beleggingsbeleid. We hebben het beleid om een portfeuille te kopen met ‘voor jongeren herkenbare aandelen’ veranderd in ‘aandelen herkenbaar maken voor jongeren’. Dus niet per sé Nike en McDonalds meer alleen om wille van het merk en het product, maar alleen aandelen waarvan we denken dat die harder omhoog gaan dan andere aandelen. In 2006 verwachten we een significant lagere omzet dan 110%.

Hardcommissions en soft-dollar arrangementen

In de verslagperiode is geen sprake geweest van hardcommissions of soft-dollar arrangementen. 17

Turnover

ratio

De turnover ratio geeft de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld toevertrouwd vermogen weer en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen.

13

anigap

18

Transacties

met verbonden partijen

Van het transactievolume over het boekjaar is een gedeelte uitgevoerd met verbonden partijen. Hieronder is een tabel opgenomen met de verschillende transactiesoorten waar dit van toepassing is.

Transacties met verbonden partijen

Gedeelte van het totaal volume in % 2005

2004

Transactiesoort Aandelen 0,4 Valutatermijntransacties 35,6

0,9 36,3

19

Securities

lending

Robeco Securities Lending B.V. bemiddelt voor Robeco Young Dynamic N.V. in alle securities-lendingtransacties. Robeco Securities Lending B.V. ontvangt als vergoeding voor haar werkzaamheden 40% van de bruto-inkomsten uit deze securities-lendingtransacties. De marktconformiteit van de afspraken tussen het fonds en Robeco Securities Lending worden door een extern bureau periodiek getoetst. De opbrengsten voor het fonds over 2005 bedragen eur 25 duizend (vorig jaar eur 23 duizend) en voor Robeco Securities Lending eur 16 duizend (vorig jaar eur 15 duizend). 20

Stembeleid op aandelen in de beleggingsportefeuille

21

Personeelskosten

Robeco YoungDynamic N.V. heeft geen personeel in dienst. Robeco Nederland B.V. is werkgeefster van het voor Robeco YoungDynamic N.V. in Nederland werkzame bestuur en personeel. De bezoldiging geschiedt uit de beheerkosten. Het beloningsbeleid van Robeco Nederland B.V. voor fondsmanagers bestaat uit enerzijds het vaste inkomen en anderzijds het variabele inkomen. Het secundaire arbeidsvoorwaardenpakket ligt in lijn met wat gebruikelijk is binnen de financiële dienstverlening. Het vaste inkomen biedt een goede en concurrerende beloningsbasis binnen de Nederlandse asset management markt. Een fondsmanager wordt op basis van de zwaarte van zijn functie (HAY methodiek functiewaardering) gekoppeld aan een salarisschaal met een minimum en maximum inkomen. De groei binnen deze schaal is gekoppeld aan (performance)resultaten en competenties. Het variabele inkomen biedt de fondsmanager een beloning voor zijn individuele, meerjarige outperformance. De uitbetaling is gerelateerd aan de outperformance ten opzichte van een vooraf gestelde target. Het track record over zowel een periode van 1 jaar als 3 jaar wordt meegewogen in de vaststelling van de variabele beloning. De aanspraak op het variabele inkomen van enig jaar wordt uitbetaald over een periode van 3 jaar (60% in het eerste jaar, 30% in het tweede jaar en 10% in het derde jaar). Door middel van virtuele aandelen (E-notes) in

Robeco Groep N.V. wordt een beperkte groep medewerkers, waaronder een aantal fondsmanagers, de mogelijkheid geboden om direct te participeren in de toekomst van Robeco. De individuele toekenning van E-notes is gekoppeld aan de individuele resultaten en bijdrage aan de realisatie van de strategische doelstellingen van de Robeco Groep en de eigen business unit. De E-notes vertegenwoordigen een waarde die direct gekoppeld is aan de waarde van Robeco Groep N.V. 22

Bezoldiging

commissarissen

Bij de vennootschap fungeren geen commissarissen. Rotterdam, 9 maart 2006 De directie M.R. Glazener V. Wytzes

In 2005 heeft Robeco Young Dynamic N.V. gestemd op het merendeel van de aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin dit aandelenfonds belegt. Wanneer aandelen van een bepaalde belegging zijn uitgeleend, wordt tijdens een aandeelhoudersvergadering voor die aandelen geen gebruikgemaakt van het daaraan verbonden stemrecht. In het geval er zich een belangrijke gebeurtenis voordoet, kan er een zogenaamde 're-call' van de uitgeleende aandelen plaatsvinden, zodat het mogelijk wordt het stemrecht op deze aandelen uit te oefenen. Het stembeleid en informatie over de uitgebrachte stemmen zijn te vinden op de internetsite van Robeco, www.robeco.com.

pagina

14

z

OVERIGE GEGEVENS Beursnotering De gewone aandelen Robeco YoungDynamic N.V. zijn genoteerd op de Officiële Markt van de effectenbeurs van Euronext Amsterdam N.V. te Amsterdam.

Statutaire

bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat

Volgens artikel 29 van de statuten staat het resultaat, na aftrek van eventueel door de directie gewenste reserveringen, ter beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders.

Bijzondere

statutaire zeggenschaps-

rechten

Van het aandelenkapitaal van de vennootschap worden 10 prioriteitsaandelen gehouden door Robeco Groep N.V. De statutaire rechten van de prioriteitsaandelen hebben onder meer betrekking op de benoeming van bestuurders en wijziging van de statuten. Verantwoordelijk voor de wijze waarop van het stemrecht gebruik wordt gemaakt zijn de leden van de raad van bestuur van Robeco Groep N.V. : Drs. G.A. Möller, voorzitter S.T. Bichsel, LL.M. (tot 31 december 2005) Drs. L.M.T. Boeren (per 1 januari 2005) Drs. S. van Eijkern Drs. H.H. van der Koogh (tot 8 februari 2005) Drs. C.T.L. Korthout Drs. N.F. Molenaar Naar het gezamenlijk oordeel van Robeco YoungDynamic N.V. en de raad van bestuur van Robeco Groep N.V. is voldaan aan het bepaalde in bijlage X van het Fondsenreglement.

Voorstel

publicatie van mutaties gedurende het boekjaar van de belangen van de directie in effecten, zoals gedefinieerd in artikel 1 Wet toezicht beleggingsinstellingen (1990). Per balansdatum was een belang in de zin van deze regeling aanwezig van 1.170 aandelen Royal Dutch Shell. De leden van de directie hadden per 31 december 2005 geen belang in aandelen Robeco YoungDynamic N.V.

Belangen

van grote beleggers

Opgave conform artikel 21, lid 2, sub b en c van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen (1990). Voorzover de vennootschap bekend, zijn er twee partijen aan te merken als grote belegger in de zin van deze regeling, namelijk Stichting AandelenRekeningen Robeco-Groep en Robeco Groep N.V., als houdster van de prioriteits-

aandelen. In de verslagperiode hebben, anders dan hierboven in de winst- en verliesrekening in de posten beheerkosten en service fee, met betrekking tot Robeco Nederland B.V., behorende tot de deelnemingen van Robeco Groep N.V., opgenomen, geen transacties plaatsgevonden als bedoeld in artikel 21 lid 2 sub c Btb (1990).

Belangen

van de fondsmanager

De fondsmanager dient te handelen in overeenstemming met de wet- en regelgeving in Nederland en voorzover relevant in andere landen. Voorts is hij als werknemer van Robeco Nederland B.V. gebonden aan de interne regelingen en procedures van Robeco, waaronder de ‘Regeling privé-beleggingstransacties’ die is gebaseerd op de Wet toezicht effectenverkeer. Bedoelde Regeling dient te waarborgen dat te allen tijde (de schijn van) handelen met voorkennis en vermenging van zakelijke en privé-belangen worden voorkomen. De fondsmanager bezat op 31 december 2005 33 aandelen in Robeco Young Dynamic N.V. Hij bezat per genoemde datum geen aandelen in de fondsen waarin Robeco YoungDynamic N.V belegde.

resultaatbestemming

De directie stelt voor het resultaat over het boekjaar 2005 ad eur 16.793 duizend (vorig jaar eur 0,24 dividend per aandeel) toe te voegen aan de overige reserves.

Belangen

van de directie

Opgave conform artikel 21, lid 2, sub a van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen (1990). Ingevolge onderdeel c van de circulaire ‘Publicatie van belangen van leden van de directie en raad van commissarissen’ van 15 oktober 1993 is een ontheffing verleend van de verplichting tot

t

15

anigap

Accountantsverklaring Opdracht Wij hebben de jaarrekening 2005 van Robeco Young Dynamic N.V. te Rotterdam gecontroleerd. De jaarrekening is opgesteld onder verantwoordelijkheid van de directie van de vennootschap. Het is onze verantwoordelijkheid een accountantsverklaring inzake de jaarrekening te verstrekken. Werkzaamheden Onze controle is verricht overeenkomstig in Nederland algemeen aanvaarde richtlijnen met betrekking tot controleopdrachten. Volgens deze richtlijnen dient onze controle zodanig te worden gepland en uitgevoerd, dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen onjuistheden van materieel belang bevat. Een controle omvat onder meer een onderzoek door middel van deelwaarnemingen van informatie ter onderbouwing van de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. Tevens omvat een controle een beoordeling van de grondslagen voor financiële verslaggeving die bij het opmaken van de jaarrekening zijn toegepast en van belangrijke schattingen die de directie van de vennootschap daarbij heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat onze controle een deugdelijke grondslag vormt voor ons oordeel.

pagina

16

Oordeel Wij zijn van oordeel dat de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de grootte en de samenstelling van het vermogen op 31 december 2005 en van het resultaat over 2005 in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving en voldoet aan de wettelijke bepalingen inzake de jaarrekening zoals opgenomen in Titel 9 Boek 2 BW en in de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Tevens zijn wij nagegaan dat het jaarverslag voorzover wij dat kunnen beoordelen verenigbaar is met de jaarrekening. Amsterdam, 9 maart 2006 Ernst & Young Accountants namens deze Mr. drs. G.H.C. de Méris RA

r

SPREIDING VAN HET VERMOGEN

Geografisch Geografisch Aandelen* Aandelen + afgeleide instrumenten 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 2005 2005 2004 2005 2004 2005 eur x duizend in % in % in % in % in % Naar landen Noord-Amerika (50,07 %) Verenigde Staten 44.734 46,61 42,44 46,61 42,44 55,57 Canada 3.318 3,46 0,53 3,46 0,53 3,47 Europa (29,47 %) Frankrijk 6.337 6,60 14,45 6,60 14,45 – Zwitserland 6.102 6,36 5,53 6,36 5,53 2,15 Verenigd Koninkrijk 2.777 2,89 9,17 2,89 9,17 7,92 Spanje 2.581 2,69 1,46 2,69 1,46 – Nederland 2.437 2,54 7,83 2,54 7,83 – Zweden 2.146 2,24 2,74 2,24 2,74 0,96 Oostenrijk 1.940 2,02 − 2,02 − – Ierland 1.537 1,60 1,60 – Noorwegen 1.363 1,42 − 1,42 − 0,90 Turkije 1.068 1,11 – 1,11 – 1,11 Duitsland – – 4,73 – 4,73 – Italië – – 1,03 – 1,03 – Euro − − 11,18 Azië (18,66%) Japan 12.169 12,68 7,55 12,68 7,55 10,66 China 2.321 2,42 0,69 2,42 0,69 – Zuid-Korea 1.934 2,02 0,97 2,02 0,97 2,02 Taiwan 1.482 – – 1,55 – – Hongkong – – 0,83 – 0,83 2,42 Australië (1,64 %) Australië 1.574 1,64 − 1,64 − 1,64 Overige activa en passiva (0,15%) 146 1,70 0,05 0,15 0,05 – _______ _______ _______ _______ _______ _______ Totaal 95.966 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Valutair

31/12 2004 in %

46,00 0,55 − 5,68 9,18 − − − − 0,01 – − − 29,46 7,58 − − – 1,53 0,01 – _______ 100,00

Sectorverdeling Financiële dienstverlening 23,8 19,0 Informatietechnologie 18,5 15,5 Consument cyclisch 12,2 16,7 Farmacie en gezondheidszorg 11,9 10,1 Energie 11,3 8,3 Consument defensief 5,5 13,8 Industrie en dienstverlening 5,2 5,9 Telecom 5,1 10,1 Basismaterialen 4,8 0,5 Overige activa en passiva 1,7 0,1 _______ _______ Totaal 100,00 100,00 * Naast de beleggingen in aandelen kan de portefeuille ook posities in afgeleide instrumenten bevatten. Het totaal van beide geeft de reële omvang van de beleggingen aan, zowel per land als in totaal. Per 31/12/2005 bevatte de portefeuille afgeleide instrumenten, in casu indexfutures en valutatermijntransacties welke zijn verwerkt in de valutaire positie. Per 31/12/2004 bevatte de portefeuille uitsluitend valutatermijntransacties.

q

17

anigap

EFFECTENPORTEFEUILLE Per 31 december 2005 Effectieve waarde AMERIKA (50,07) EUR USD Verenigde Staten (46,61%) 1.682.635 1.984.752 Adobe Systems 1.655.695 1.952.975 Affymetrix 1.606.333 1.894.750 Amdocs 1.372.133 1.618.500 Avon Products 931.096 1.098.274 Carnival Corp 1.972.164 2.326.266 Cisco Systems 1.147.639 1.353.698 Colgate-Palmolive 1.444.708 1.704.105 Covance 1.314.784 1.550.854 CVS Corporation 1.299.723 1.533.089 Dell Computers 829.109 977.976 Disney (Walt) 1.055.195 1.244.655 Fannie Mae 1.580.744 1.864.566 Goldman Sachs Group 1.818.343 2.144.826 Google 2.056.226 2.425.421 Ishares Nasdaq Biotechnology Index 1.435.518 1.693.265 Microsoft 1.735.231 2.046.792 Monsanto Co 1.799.537 2.122.643 Morgan Stanley Dean Witter & Co 1.407.434 1.660.139 Motorola 1.348.928 1.591.128 Netflix 1.134.514 1.338.216 Oracle 1.416.072 1.670.328 Plug Power 1.327.850 1.566.266 Prudential Financial 1.391.916 1.641.835 Schlumberger 1.764.361 2.081.152 Semiconductor HOLDR’s Trust 1.449.338 1.709.567 Target Corp 1.786.959 2.107.807 United Technologies 1.229.248 1.449.960 Valero Energy 2.036.098 2.401.679 Wellpoint 1.704.514 2.010.560 Wells Fargo & Co EUR CAD Canada (3,46%) 1.576.784 2.172.651 Canadian Natural Resources 1.740.938 2.398.838 Telus Corporation - Non Voute EUROPA (29,48%) EUR EUR Frankrijk (6,60%) 1.251.250 1.251.250 L’Air Liquide 1.716.017 1.716.017 Axa 1.487.491 1.487.491 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton 1.882.214 1.882.214 Total Fina Elf EUR CHF Zwitserland (6,36%) 1.223.036 1.901.331 Nobel Biocare Holding 1.458.196 2.266.912 Novartis 1.498.851 2.330.113 Roche Holding 1.922.449 2.988.639 UBS

pagina

18

EUR GBP Verenigd Koninkrijk (2,89%) 872.192 599.283 CSR 615.851 423.151 GUS 647.243 444.721 Petrofac 641.413 440.715 WPP Group 2005 EUR EUR Spanje (2,69%) 1.329.080 1.329.080 Banco Santander Central Hispano 1.251.872 1.251.872 Inditex EUR EUR Nederland (2,54%) 1.681.410 1.681.410 ING Groep 755.586 755.586 Royal Dutch Shell EUR SEK Zweden (2,24%) 921.570 8.651.280 Securitas /B 498.524 4.679.920 Teliasonera 726.057 6.815.900 Volvo/B EUR EUR Oostenrijk (2,02%) 1.940.400 1.940.400 OMV EUR EUR Ierland (1,60%) 1.537.160 1.537.160 Ryanair Holdings EUR NOK Noorwegen (1,42%) 1.362.824 10.884.875 Telenor EUR TRY Turkije (1,11%) 1.068.305 1.703.039 Garanti Banka AZIË (17,11%) EUR JPY Japan (12,68%) 1.716.068 238.915.000 Honda Motor 1.284.564 178.840.000 KDDI 2.270.757 316.140.000 Mitsui Fudosan 1.600.089 222.768.000 Mizuho Financial Group 1.875.200 261.069.600 Shinsei Bank 1.416.687 197.234.400 Sony 2.005.239 279.174.000 T&D Holdings EUR HKD China (2,42%) 1.410.753 12.902.322 Chaoda Modern Agriculture 909.854 8.321.250 Semiconductor Manufacturing EUR KRW Zuid-Korea (2,02%) 1.934.418 2.306.500.000 Samsung Electronics

australië (1,64%) EUR AUD Australie (1,64%) 1.573.952 2.530.915 BHP Billiton

o

AAN- EN VERKOPEN van meer dan eur 1 miljoen gedurende de verslagperiode Stuks AANKOPEN Verenigde Staten 31.200 Adobe Systems 40.900 Affymetrix 68.900 Amdocs 45.800 Avon Products 85.800 Cisco Systems 24.680 Colgate-Palmolive 35.100 Covance 42.000 CVS Corporation 25.500 Fannie Mae 14.600 Goldman Sachs Group 5.170 Google 31.320 Ishares Nasdaq Biotechnology Index 26.400 Monsanto Co 22.800 Morgan Stanley Dean Witter & Co 58.800 Netflix 325.600 Plug Power 21.400 Prudential Financial 16.900 Schlumberger 56.800 Semiconductor Holder’s Trust 31.100 Target Corp 25.400 United Technologies 19.200 Wellpoint Canada 24.100 Canadian Natural Resource 51.400 Telus - Non Voute Frankrijk 7.700 L’Air Liquide Zwitserland 6.579 Nobel Biocare Holding Spanje 119.200 Banco Santander Central Hispano Ierland 185.200 Ryanair Holdings Noorwegen 164.300 Telenor Australië 111.249 BHP Billiton Japan 35.500 Honda Motor

263 KDDI 132.000 Mitsui Fudosan 382.800 Shinsei Bank 34.900 Sony 35.700 T&D Holdings China 7.925.000 Semiconductor Manufacturing Zuid-Korea 3.500 Samsung Electronics Australië 111.249 BHP Billiton Stuks VERKOPEN Verenigde Staten 49.040 Citigroup 56.425 Pfizer Verenigd Koninkrijk 145.453 Shell Transport & Trading Japan 35.300 Toyota Motor

VALUTAKOERSEN

31/12/2005 31/12/2004

31/12/2005 31/12/2004

EUR 1

CAD CHF GBP NOK SEK TRY USD

1,3779 1,5546 0,6871 7,9870 9,3875 1,5942 1,1796

1,6282 1,5456 0,7080 8,2325 9,0327 1,8328 1,3592

CAD CHF GBP NOK SEK TRY USD

EUR

1 1 1 1 1 1 1

0,7257 0,6433 1,4554 0,1252 0,1065 0,6273 0,8478

EUR

0,6140 0,6470 1,4125 0,1215 0,1107 0,5456 0,7357

Druk: Chevalier International bv, Hendrik Ido Ambacht.­ Dit verslag is gedrukt op milieuvriendelijk papier.

1

19

anigap

RG 5099 - 04’06

www.yo u n g dy n a m i c . c o m