Robeco Afrika Fonds N.V

Robeco Afrika Fonds N.V.

Halfjaarbericht juni 2013

Inhoudsopgave Algemene informatie

4

Kerncijfers

5

Verslag van de directie Algemene inleiding Beleggingsresultaat Beleggingsbeleid Sustainability investing

6 6 8 8 9

Financiële cijfers Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichtingen Algemeen Risico’s financiële instrumenten Grondslagen voor waardering en bepaling van het resultaat Toelichting op de balans Toelichting op de winst- en verliesrekening Spreiding van het vermogen Effectenportefeuille

11 11 12 12 13 13 13 14 15 16 18 19

Overige gegevens Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Gebeurtenissen na balansdatum Belangen van bestuurders Accountant

21 21 21 21 21

Robeco Afrika Fonds N.V. 2

Robeco Afrika Fonds N.V. (beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Rotterdam, Nederland) Contactgegevens Mr. D.H. Cross (secretaris) Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel. 010 - 224 1 224 Fax 010 - 411 5 288 Internet: www.robeco.com Directie (tevens beheerder) Robeco Institutional Asset Management B.V. Directieleden: Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. R.M.S.M. Munsters Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann Fondsmanager Drs. C.E. Vlooswijk CFA Fund agent en betaalkantoor Rabo Securities Europalaan 44 3526 KS Utrecht Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam


Algemene informatie Juridische aspecten Robeco Afrika Fonds N.V. (het “fonds”) is een in Nederland gevestigde beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. Sinds 28 december 2012 is het fonds een instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) als bedoeld in de Richtlijn Beleggingsinstellingen d.d. 20 december 1985 (85/611/EEG). Voor icbe’s zijn er ter bescherming van de belegger (onder meer) restricties gesteld aan het beleggingsbeleid.

Fiscale aspecten Het fonds heeft op basis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting de status van een fiscale beleggingsinstelling en is 0% vennootschapsbelasting verschuldigd, mits het fonds de voor uitkering vastgestelde winst in de vorm van dividend aan de aandeelhouders uitkeert binnen acht maanden na afloop van het boekjaar en aan de overige relevante voorschriften wordt voldaan.

Verhandelbaarheid Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis eigen aandelen uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende op- of afslagpercentage bedraagt maximaal 1,00%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Het fonds is genoteerd aan Euronext Amsterdam, segment Euronext Fund Service.

Essentiële beleggersinformatie en prospectus Voor Robeco Afrika Fonds N.V. zijn een prospectus en essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de risico’s. Beide documenten zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van het fonds en via www.robeco.com.

Informatie- en betaalkantoor in Duitsland State Street Bank GmbH - Frankfurt Branch ( Agent Fund Trading), Solmsstraße 83, D-60486 Frankfurt am Main is aangewezen als betaalkantoor in Duitsland. Informatiekantoor voor Duitsland is Robeco Deutschland, Taunusanlage 17, D-60325 Frankfurt am Main. Het prospectus, de statuten en de (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar bij dit informatiekantoor.

Vertalingen Dit verslag wordt ook in de Engelse taal gepubliceerd. Slechts de originele uitgave in de Nederlandse taal is rechtsgeldig.


Kerncijfers Overzicht 2009 - 2013 2013 1

2012

2011

2010

2009

Gemiddeld 6

Beurskoers 2,3

–0,7

13,6

– 26,1

52,8

62,7

5,5

Intrinsieke waarde 2,3

–1,7

12,4

– 23,7

48,2

60,3

5,7

–

2,20

2,00

0,40

3,00

59

47

50

85

20

Performance in % op basis van:

Dividend in euro’s 4 Vermogen 5 1

Betreft de periode 1 januari tot en met 30 juni 2013.

2

Een mogelijk verschil tussen de performance op basis van de beurskoers en de intrinsieke waarde wordt veroorzaakt doordat de laatste beurskoers van de rapportageperiode en de intrinsieke waarde op een verschillend tijdstip worden vastgesteld. De laatste beurskoers van de rapportageperiode wordt vastgesteld op de laatste beursdag van de desbetreffende rapportageperiode, waarbij de om 6 uur ’s morgens bekende gegevens met betrekking tot de waardering worden gehanteerd. De intrinsieke waarde is gebaseerd op de waarderingen zoals bekend aan het einde van die beursdag. 3

Indien dividenduitkering plaatsvindt in enig jaar, dan wordt rekening gehouden met een herbelegging van het uitgekeerde dividend.

4

Het dividend heeft betrekking op genoemd boekjaar en wordt uitgekeerd in het daaropvolgend boekjaar.

5

In miljoenen euro's.

6

Betreft het gemiddelde over 5 jaar.


Verslag van de directie Algemene inleiding Economie De wereldeconomie startte het jaar 2013 met de ballast van een aantal structurele problemen die een traditioneel herstel belemmerde in 2012. De balansverkorting in de bancaire sector en haperende kredietverlening in Europa, de poging tot beheersing van publieke en private schuldquota in ontwikkelde markten en de onrust over het eventuele afstevenen op een fiscaal ravijn in de Verenigde Staten bleken obstakels voor een traditioneel herstel. Ook het eerste halfjaar van 2013 laat zich typeren als een klimaat waarin gematigde economische groei en lage rentes domineren. Toch werd een aantal bakens verzet. De bezuinigingsmantra in de Westerse wereld kwam sterker onder vuur te liggen nadat het IMF en academici zich minder stellig toonden over de baten daarvan voor de economische groei. Tevens werd duidelijker dat opkomende markten vertraagden in de inhaalslag ten opzichte van de Westerse wereld. Het nieuwe bewind in China, onder leiding van premier Xi Jingping, stelde haar groeiambities neerwaarts bij en liet weten zich meer te zullen oriënteren op de kwaliteit dan de kwantiteit van de economische groei. Japan kende een onverwacht krachtige beleidswending na het aantreden van Shinzo Abe. Zijn beleid blijkt tot nu toe succesvol in het bevrijden van Japan uit een vicieuze cirkel van deflatie en economisch verval. De majeure wending in de economie en op de financiële markten diende zich halverwege het tweede kwartaal aan, toen Fed-voorzitter Bernanke aangaf mogelijkerwijs in één van de volgende vergaderingen het tempo van de obligatie-aankopen terug te schroeven. De Fed gaf hiermee het signaal af vertrouwen te hebben in het voortgaande herstel in de Verenigde Staten; een sterke stijging van de kapitaalmarktrente was het gevolg. Naast de retorisch meer activistische Fed kwam de ECB afgelopen jaar juist meer in haar eigen schaduw te staan. De ECB benadrukte sterker dan voorheen dat de bank het mandaat en vermogen ontbeert de crisis structureel op te lossen en dat het primaat daarvoor bij overheden ligt. De economie in de Verenigde Staten herstelde zich in het eerste kwartaal enigszins na een zwak laatste kwartaal in 2012. Geleidelijk aan werd de angel uit het voorgenomen begrotingsbeleid gehaald. Na het ontlopen van het fiscale ravijn eind 2012 werd in het voorjaar op moeizame wijze een compromis bereikt over een tijdelijke verhoging van het schuldplafond. Ook de daaropvolgende fiscale horde, de zogeheten “sequestration”(een methode van automatische begrotingskortingen), werd uiteindelijk in verzwakte vorm genomen. Na de overeengekomen verhoging van de loonbelasting ter afwending van het fiscale ravijn werd de private sector geconfronteerd met automatisch intredende bezuinigingen op defensie, sociale zekerheid en gezondheidszorg. De consument toonde zich echter veerkrachtig onder de toegenomen fiscale druk. De particuliere spaarquote daalde weer ter indicatie dat de bestedingsbereidheid van de consument weer aansterkte. Het herstel op de arbeidsmarkt zette gematigd door met een daling van de werkloosheid van 7,9% in januari naar 7,5% in mei. De huizenmarkt liet eveneens een gematigd herstel zien. Er werden meer bouwvergunningen verstrekt en prijzen van bestaande woningen lieten op jaarbasis een stijging zien van 15%. Het economisch herstel werd echter niet gedragen door een significante toename in de investeringsactiviteit van bedrijven. Investeringen bleven beneden het historisch gemiddelde door onzekerheid over de fiscale koers van de regering Obama en zijn daarmee mede verantwoordelijk voor een ongebruikelijk traag cyclisch herstel. Sterkere cijfers over de werkgelegenheid in mei vielen samen met uitspraken van Fed-voorzitter Bernanke over een mogelijk versneld afbouwen van haar programma van kwantitatieve verruiming. Als gevolg hiervan liep de kapitaalmarktrente sterk op en verstevigde de dollar zijn positie ten opzichte van andere sleutelvaluta. Na een periode van relatieve rust als gevolg van de betrokken opstelling van de ECB namen in Europa de spanningen al snel weer toe. Verkiezingen in Italië leidden tot een zwaar verlies van de partij van de hervormingsgezinde technocraat Monti en een terugkeer van Berlusconi. Niet lang daarna bleek dat Cyprus zijn financiën niet meer onder controle had. Uiteindelijk kwam er een steunpakket ter waarde van EUR 10 miljard. Opvallend element in de reddingsoperatie was het feit dat depositohouders niet ontzien werden, in tegenstelling tot eerdere steunpakketten voor Griekenland, Ierland en Portugal. De precedentwerking hiervan leidde tot hernieuwde onrust in de periferie van de Eurozone na een periode waarin de bancaire sector enigszins was gestabiliseerd. Zo wist Spanje bijna EUR 60 miljard aan slechte leningen van Spaanse banken te isoleren en over te hevelen naar een hiervoor speciaal opgericht vehikel, de SAREB (Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración S.A.). Hoewel de recessie in de Eurozone zich in het afgelopen kwartaal niet verdiepte, lieten vertraagde indicatoren zoals de werkloosheid een weinig geruststellend beeld zien. De werkloosheid liep verder op naar 12%. Uitzondering op dit beeld vormt de Duitse economie, waar de sterke exportsector profiteerde van de zwakkere euro. Toch lijkt zich gaandeweg de evenwichtigheid in economische


groeikracht tussen kern en periferie te herstellen, die voor een solide muntunie noodzakelijk is. In de perifere landen trok de export enigszins aan mede vanwege een zichtbare verbetering in de loonkosten per eenheid product, een maatstaf voor concurrentiekracht. De convergentie in concurrentiekracht door structurele hervormingen heeft echter nog een lange weg te gaan. Vanwege dit lange traject wordt ook steeds duidelijker dat de Noord-Europese landen stapsgewijs de balans zoeken tussen enerzijds het ter beschikking stellen van voldoende financiële middelen om de periferie in de Eurozone te houden en anderzijds het voldoende stimuleren van de periferie om de noodzakelijke structurele hervormingen door te voeren. De Noord-Europese landen zijn alleen bereid tot solidariteit als er meer financiële discipline komt in de Zuid-Europese landen. Vooral Duitsland stuurt hierbij aan op gereguleerde overdracht van politieke soevereiniteit aan Brussel. Nieuw aangekondigde wetgeving inzake een bankenunie ruimt een grotere rol in voor private schuldeisers, maar deze nieuwe wetgeving zal pas in 2018 van kracht worden. Japan stond afgelopen voorjaar nadrukkelijk in de schijnwerpers. De Japanse premier Abe maakte concrete voortgang met zijn in 2012 aangekondigde plan om Japan te bevrijden uit de deflatoire spiraal waar het land zich al meer dan een decennium in bevindt. Het plan stoelt op drie pijlers: kwantitatieve verruiming, fiscale stimulering en structurele hervormingen. Deze beleidsmix beoogt een toename van de bedrijfsinvesteringen en een toename van de winstgroei door een verbeterde concurrentiepositie. Verbeterde bedrijfswinsten zouden tevens via een hogere consumptie uiteindelijk tot een hogere inflatie moeten leiden. De centrale bank van Japan is tot nu toe succesvol geweest in het verzwakken van de yen door het opkopen van Japanse staatsobligaties en vastgoedfondsen. Belangrijke productieindicatoren lieten in het tweede kwartaal een stijging zien. In China vond in juni een verrassende stijging plaats in de geldmarktrente, een signaal van de Chinese centrale bank aan het bankwezen dat het de uitbundige kredietgroei niet op zijn beloop laat. De ambitie om de voor de Chinese groei zo noodzakelijke kredietverlening te beteugelen, zorgde voor meer gematigde verwachtingen over het Chinese groeitempo. De Chinese autoriteiten beogen nu een groei van 7,5%, lager dan de gemiddelde groei van 9% over het afgelopen decennium. Vooruitzichten voor de aandelenmarkten Het mondiale macro-economische beeld voor 2013 blijft wijzen op een omgeving van groei beneden de trend en gematigde inflatie met daarin neerwaartse risico’s. Centrale banken in ontwikkelde landen zullen zich hierdoor actief blijven opstellen om de reële economie te stimuleren door rentes laag te houden met meer duidelijkheid over de voorgenomen monetaire koers. Wij verwachten niet dat de Fed haar kwantitatieve verruiming voor het vierde kwartaal van 2013 zal beperken, gezien de mogelijk negatieve effecten van de rentestijging op de huizenmarkt en de bestedingen, het nog niet breed gedragen herstel in de arbeidsmarkt en de nasleep van de fiscale consolidatieprogramma’s. In de Verenigde Staten zal de groei hierdoor vermoedelijk gematigd blijven. Voortgaande fiscale consolidatie in de Europese periferie zal naar verwachting de economische groei in de Eurozone belemmeren. Hoewel de twijfel over het voortbestaan van de euro als valuta is verminderd, resteert onzekerheid over verdergaande integratie in de muntunie. Wij verwachten een lager groeipad voor China en zien dat andere opkomende markten ook meer moeite ondervinden het relatief hoge groeitempo ten opzichte van ontwikkelde markten vast te houden. De Chinese overheid heeft te kennen gegeven met een structureel lagere groei te kunnen leven, maar in het belang van de sociale stabiliteit is het niet aannemelijk dat deze veel lager kan komen te liggen dan de beoogde 7,5%. Oplopende begrotingstekorten en lagere grondstoffenprijzen verhinderen dat interne en externe balansen van opkomende markten meer robuust worden. Op monetair terrein is de beleidsruimte grotendeels benut nu de meeste opkomende markten weinig ruimte meer hebben voor verdere renteverlagingen. Een aantal opkomende markten, waaronder Brazilië, zien zich reeds genoodzaakt de rente te verhogen, wat uiteindelijk de economische groei zal hinderen en de inhaalslag met de Westerse wereld kan vertragen. Wij verwachten een verder afzwakkende mondiale inflatiedruk door de aanhoudende nadruk op schuldbeheersing, terwijl het trage mondiale herstel geen aanleiding geeft voor een sterke stijging in grondstoffenprijzen. Verdere vermindering van de stabiliteit van het Midden-Oosten of mislukte oogsten kunnen echter een tijdelijke impuls geven aan de inflatie. Voor aandelen is er naar onze mening zicht op verdere beperkte koerswinsten. In een klimaat waarin de mondiale economie zich traag herstelt, lijkt expansie van historisch hoge winstmarges niet waarschijnlijk, mede door de recente stijging van de kapitaalmarktrente. Dat betekent dat de winstgroei opnieuw laag zal zijn en meer uit de afzetgroei zal komen. De winstontwikkeling zal daarom geen drijvende kracht achter de koersen zijn. Wel zal de rentestijging niet zo sterk zijn dat verdere koerswinsten van aandelen hierdoor in gevaar komen. Daarbij is de waardering van aandelen historisch gezien vrij normaal.


Vooruitzichten voor Afrika De vooruitzichten voor de tweede helft van 2013 verschillen per Afrikaans land. Voor Zuid-Afrika verwachten wij een gematigde economische groei. De mijnbouwsector worstelt met eisen voor flinke loonsverhogingen, terwijl de winstgevendheid dat niet toelaat. Dit heeft nadelige gevolgen voor de werkgelegenheid. Veel consumenten hebben in het verleden op krediet gekocht. Retailers en banken zijn uit angst voor wanbetalingen steeds minder bereid om extra leningen of kredieten te verstrekken. Hierdoor zal de omzetgroei lager zijn dan in de afgelopen jaren. Positief voor de industriële sector is dat de Zuid-Afrikaanse rand in het eerste halfjaar met 17% is verzwakt ten opzichte van de dollar. Hierdoor wordt het voor bedrijven veel makkelijker om met het buitenland te concurreren. De Nigeriaanse overheid voert een beter economisch beleid dan dat we gewend zijn van de afgelopen decennia. Door het verlagen van de brandstofsubsidies in 2012 is er nu minder corruptie en een lager overheidstekort. Ook zien we investeringen op punten waar de Nigeriaanse economie deze het hardst nodig heeft. Zo is de electriciteitsproductie al opgevoerd, met als neveneffect dat er veel minder gas wordt afgefakkeld, en zijn er concrete plannen voor een grote olieraffinaderij. Ook gunstig is dat de inflatie gedaald is van 12% in december naar 9% in mei. Een risico vormt de islamitische terreurgroep Boko Haram, vooral actief in het in het noordoosten van Nigeria. In het tweede kwartaal lijkt het leger veel van deze militanten uitgeschakeld te hebben, maar zelfs in het beste geval blijft de economische activiteit en de productie van voedsel in deze regio voorlopig beperkt. De economie van Ghana blijft naar verwachting doorgroeien met een krappe 7% per jaar. Wel maken wij ons enige zorgen over het oplopen van de inflatie van 8,8% in december naar 10,9% in mei. De kans op sociale of politieke problemen is erg laag. Wij verwachten dat de groei van de Keniaanse economie aan zal trekken van 4,6% in 2012 naar een krappe 6% in 2013. Na de soepel verlopen presidentsverkiezingen in maart is er minder onzekerheid voor bedrijven en consumenten. Wij verwachten daarom een toename van investeringen en bestedingen. De politieke situatie in Egypte is erg onzeker met flinke spanningen tussen islamisten en seculieren die in de politiek maar ook op straat tot uiting komen. De staatsgreep door het leger van begin juli heeft de politieke impasse tijdelijk doorbroken, maar de spanningen zijn daardoor zeker niet minder geworden. Er is een kans dat de nieuwe interimregering een solide economisch beleid in gang kan zetten wat zal leiden tot buitenlandse investeringen en steunpakketten. Er is echter ook kans op gewelddadig verzet door gefrustreerde aanhangers van de afgezette president.

Beleggingsresultaat In de eerste helft van 2013 daalde de koers van het aandeel Robeco Afrika Fonds N.V. van EUR 120,18 naar EUR 117,31. Dit betekent, rekening houdend met herbelegging van het in juni 2013 uitgekeerde dividend van EUR 2,20 per aandeel, een beleggingsresultaat van –0,7%. Op basis van de intrinsieke waarde, die daalde van EUR 121,51 naar EUR 117,40, bedroeg het beleggingsresultaat –1,7%.

Beleggingsbeleid In de eerste helft van 2013 heeft het Robeco Afrika Fonds belegd in bedrijven die gevestigd zijn op het continent Afrika, danwel het voornaamste gedeelte van hun omzet en/of winst in de regio behalen. Landenallocatie is de eerste stap binnen het beleggingsbeleid. Vervolgens worden binnen elk land de meest aantrekkelijke aandelen geselecteerd. Landenallocatie vindt plaats op basis van een analyse van macro-economische en politieke variabelen. Tevens worden daarbij de waardering van de aandelenmarkt, de te verwachten winstgroei en de beschikbare liquiditeit in ogenschouw genomen. De aantrekkelijkheid van de individuele aandelen wordt bepaald op grond van een fundamentele analyse van het bedrijf en de waardering van de aandelen. In de eerste helft van 2013 waren Zuid-Afrika, Egypte, Nigeria, Kenia en Ghana de belangrijkste landen waarin belegd werd. Het fonds hield tevens kleine posities in Zambia, Botswana, Mauritius, Marokko en Tunesië. Daarnaast heeft het fonds ook belegd in bedrijven die genoteerd zijn in het Verenigd Koninkrijk, Australië, Canada of Portugal en die het voornaamste gedeelte van hun activiteiten in Afrika hebben. Het gaat hier met name om bedrijven die actief zijn in de mijnbouw, oliewinning en de bouwsector.


Met een breed spectrum aan bedrijven, de vele investeringen van Zuid-Afrikaanse bedrijven in de rest van het continent, goede liquiditeit op de beurs en lage transactiekosten is Zuid-Afrika ook in de eerste helft van 2013 het grootste land in de portefeuille geweest. Vanwege de relatief hoge waardering heeft het fonds het gewicht van ZuidAfrika verlaagd van 40% aan het begin van het jaar tot 34% per eind mei. In juni is het gewicht opgehoogd naar 38%. Hiermee is het fonds telkens ruim onderwogen geweest ten opzichte van de referentie-index. Dit heeft positief bijgedragen aan de relatieve performance omdat Zuid-Afrika één van de zwakste Afrikaanse beurzen was met een negatief rendement van 15,8%. Ook de aandelenselectie in Zuid-Afrika heeft positief bijgedragen. De onderweging in de mijnbouwsector pakte goed uit. De beurs van Nigeria steeg in het eerste halfjaar van 2013 met een indrukwekkende 12,2%. In Nigeria heeft het fonds met name posities in banken, cementproducenten en voedingsbedrijven. De dure Nigeriaanse bierbrouwers zijn niet in de portefeuille opgenomen. Het gewicht van Nigeria in de portefeuille is verhoogd van 17% in december naar 21% in juni. Het fonds is steeds licht onderwogen geweest ten opzichte van de referentie-index, omdat wij aantrekkelijkere aandelen in bijvoorbeeld Ghana zagen. Spreiding over meerdere landen vermindert ook het risico voor de portefeuille. De onderweging van Nigeria droeg negatief bij aan de relatieve performance. Dit werd echter meer dan gecompenseerd door de goede aandelenselectie. Onze lager gewaardeerde aandelen presteerden relatief goed. De beste markt van Afrika was Ghana, een land dat niet in de referentie-index is opgenomen. Vooral dankzij het rendement van 48,8% is het gewicht van Ghana verhoogd van 5% in december naar 8% in juni. Er is weinig opvallend nieuws gekomen, maar het land wordt minder genegeerd door beleggers dan voorheen. De beurs van Kenia liet ook een mooi rendement zien van 28,2%. Beleggers waren opgelucht omdat de presidentsverkiezingen soepeler dan verwacht zijn verlopen. Het gewicht van Kenia in de portefeuille is verhoogd van 6% in december naar 7% in juni. Daarmee is het fonds steeds licht overwogen geweest ten opzichte van de referentieindex. Egypte was de zwakste Afrikaanse markt met een negatief rendement van 19,9%, voor een deel veroorzaakt door een 8,1% verzwakking van de valuta. Hiermee levert de Egyptische beurs een deel van de koerswinsten van 2012 weer in. Redenen hiervoor zijn het vastlopen van de politieke en economische hervormingen en de toename van sociale spanningen tussen islamisten en seculieren. Ook de onvrede bij de Egyptische bevolking over de zwakke economie en de beperkte beschikbaarheid van bijvoorbeeld benzine baren beleggers zorgen. Het gewicht van Egypte in de portefeuille is gedaald van 14% naar 6%. Dat komt door het zwakke rendement, de verhuizing van de beursnotering van Orascom Construction (gewicht 2,7% in juni) naar Nederland, het niet herbeleggen van Egyptische dividenden en de actieve verkoop van Orascom Telecom. Het fonds is steeds onderwogen in Egypte geweest en dat heeft positief bijgedragen. Ook de aandelenselectie was licht positief.

Sustainability investing Sustainability investing in de fondsen bij Robeco is een positieve keuze met minimale beperkingen aan het beleggingsuniversum en bestaat uit een combinatie van effectieve instrumenten: • uitoefening stemrechten • engagement • uitsluitingen 1 • integratie ESG-factoren in beleggingsprocessen Uitoefening stemrechten De beheerder heeft het streven om wereldwijd het stemrecht uit te oefenen op door het fonds gehouden aandelen. De beheerder doet dit vanuit de overtuiging dat ‘good corporate governance’ op de lange termijn goed is voor de aandeelhouderswaarde. Het corporate governance beleid van de beheerder is gebaseerd op de internationaal geaccepteerde principes van het International Corporate Governance Network (ICGN). De beheerder heeft de opvatting dat lokale wetten en codes voor ondernemingsbestuur, zoals de Coporate Governance Code in Nederland, het leidende kader voor de corporate governance praktijk en het stemgedrag vormen. Deze aanpak is in lijn met principes 7 en 9 van het ICGN-statement on Global Corporate Governance Principles. Deze principes richten zich op transparantie en de verantwoordelijkheden van aandeelhouders 1

ESG staat voor Environmental, Social and Corporate Governance; in het Nederlands: milieu, maatschappij en goed bestuur.


Engagement Engagement is het actief gebruiken van de rechten van beleggers om invloed uit te oefenen op bedrijven. Robeco treedt in actieve dialoog met ondernemingen over verantwoord ondernemerschap en een maatschappelijk verantwoord ondernemingsbeleid. Dit verhoogt naar onze mening op de langere termijn de aandeelhouderswaarde voor onze klanten. Wij hanteren hierbij een themagedreven aanpak. Dit verschaft ons de mogelijkheid om een onderwerp diepgaand te bestuderen. Uitsluitingen Het uitsluitingenbeleid van Robeco bestaat uit twee onderdelen. Ten eerste worden ondernemingen uitgesloten die controversiële wapens of essentiële onderdelen daarvan produceren of het merendeel van hun omzet realiseren met de verkoop of transport van deze wapens. Ten tweede kan een niet-succesvolle dialoog op termijn leiden tot uitsluiting van een onderneming van het beleggingsuniversum. Het gaat hierbij om een dialoog waarbij wij spreken met ondernemingen over ernstige en structurele schendingen van internationaal breed geaccepteerde richtlijnen voor verantwoord ondernemen. In het bijzonder richt Robeco zich hierbij op het United Nations Global Compact. Naast het uitsluitingenbeleid van ondernemingen, is er ook een beleid voor het uitsluiten van landen. Deze uitsluitingen hebben betrekking op landengerelateerde beleggingen (bijvoorbeeld staatsobligaties). De uiteindelijke bevoegdheid om ondernemingen en landen op de uitsluitingslijst te plaatsen ligt bij de directie van de Robeco Groep. Integratie ESG-factoren in beleggingsprocessen In het beleggingsbeleid van het fonds spelen ESG-factoren een belangrijke rol. De drie factoren worden bekeken door middel van een onderzoek op bedrijfsniveau. Dit onderzoek wordt in beginsel eens per twee jaar uitgevoerd. Het meest recente onderzoek is afgerond in november 2011. In dat onderzoek is het Zuid-Afrikaanse universum opnieuw goed in kaart gebracht. Een verbetering was de uitbreiding van het aantal onderzochte Egyptische aandelen en de toevoeging van Nigeriaanse, Keniaanse en Marokkaanse aandelen aan het onderzoeksuniversum. De informatie op bedrijfsniveau is geaggregeerd tot informatie op landniveau. De uitkomsten van dit onderzoek zijn een factor bij zowel de landenallocatie als de aandelenselectie. Betrouwbare en vergelijkbare/universele gegevens zijn nog niet voor alle ondernemingen in het Afrikaanse beleggingsuniversum voorhanden. Voor de bedrijven die niet zijn meegenomen in het onderzoek, worden de ESG-factoren meegenomen in de fundamentele analyse indien daar aanleiding toe is. Robeco blijft actief zoeken naar goede bronnen van informatie om nog beter ESG-factoren te kunnen beoordelen over het gehele universum. Rotterdam, 27 augustus 2013 De directie


Financiële cijfers Balans 30/06/2013

EUR x duizend

31/12/2012

Beleggingen Financiële beleggingen Aandelen

58.425

54.719

58.425

54.719

2

1.154

334

3

3.982

44

1

Som der beleggingen

Vorderingen

Overige activa Liquide middelen

Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen

4

790

83

Overige kortlopende schulden

5

3.663

164

4.453

247

683

131

6

59.108

54.850

Geplaatst kapitaal

6

503

451

Agio

6

59.253

52.949

Overige reserves

6

418

–9.502

–1.066

10.952

59.108

54.850

Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden

Eigen vermogen

Samenstelling van het eigen vermogen

Nettoresultaat

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichting.


Winst- en verliesrekening EUR x duizend

01/0130/06/2013

01/0130/06/2012

Opbrengst beleggingen

1.354

1.024

Waardeveranderingen

–1.833

5.368

–479

6.392

Kosten

7

Beheerkosten

8

508

436

Service fee

8

35

30

Overige kosten

44

52

587

518

–1.066

5.874

01/0130/06/2013

01/0130/06/2012

–2.054

8.168

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

5.310

–7.989

Netto kasstroom

3.256

179

–25

17

3.231

196

10

Nettoresultaat De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichting.

Kasstroomoverzicht Indirecte methode, EUR x duizend Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen Toename(+)/afname(–) geldmiddelen* * De geldmiddelen betreffen de liquide middelen en schulden aan kredietinstellingen.


Toelichtingen Algemeen Het halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 van Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek en de Wft. Het boekjaar van het fonds is gelijk aan het kalenderjaar. De toelichtingen op de eigen aandelen van het fonds betreffen de gewone geplaatste aandelen.

Risico’s financiële instrumenten Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Voor nadere informatie betreffende de risico’s voor dit fonds wordt verwezen naar het prospectus. Algemeen beleggingsrisico De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. De intrinsieke waarde van het fonds is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan zowel stijgen als dalen. Aandeelhouders lopen het risico dat zij minder of niets terugkrijgen van hetgeen zij hebben ingelegd. Binnen het algemeen beleggingsrisico kan een onderscheid worden gemaakt tussen marktrisico, concentratierisico en valutarisico. Marktrisico De intrinsieke waarde van het fonds is gevoelig voor marktbewegingen. Daarnaast dienen beleggers zich bewust te zijn van de mogelijkheid dat de waarde van beleggingen kan variëren als gevolg van wijziging in politieke, economische of marktomstandigheden, alsmede door een veranderde individuele bedrijfssituatie. Concentratierisico Op grond van haar beleggingsbeleid kan het fonds beleggen in financiële instrumenten van uitgevende instellingen die (hoofdzakelijk) opereren binnen dezelfde sector, regio, of op dezelfde markt. Indien dit gebeurt, zullen – vanwege de geconcentreerdheid van de beleggingsportefeuille van het fonds – gebeurtenissen die van invloed zijn op deze uitgevende instellingen een sterkere invloed op het fondsvermogen hebben dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Voor nadere kwantitatieve informatie over het concentratierisico wordt verwezen naar de geografische verdeling en de sectorverdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Valutarisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van het fonds kan worden belegd in (financiële instrumenten luidende in) andere valuta’s dan de euro. Valutakoersschommelingen kunnen daardoor zowel een negatieve als een positieve invloed hebben op het beleggingsresultaat van het fonds. Valutarisico’s kunnen worden afgedekt middels het gebruik van valutatermijncontracten en valutaopties. Voor nadere kwantitatieve informatie over het valutarisico wordt verwezen naar de valutaire verdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Tegenpartijrisico Een tegenpartij van het fonds kan tekortschieten in de nakoming van haar financiële verplichtingen uit hoofde van financiële instrumenten jegens het fonds. Dit zogenoemde kredietrisico wordt zoveel mogelijk beperkt door het in acht nemen van de nodige voorzichtigheid bij de selectie van tegenpartijen. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen. Het bedrag dat het beste het totale kredietrisico weergeeft dat per 30 juni 2013 wordt gelopen, bedraagt EUR 5,1 miljoen (per 31 december 2012 EUR 0,4 miljoen). Bij de berekening van het totale kredietrisico is geen rekening gehouden met ontvangen onderpanden. Er zijn geen tegenpartijen met een blootstelling van meer dan 5% van het fondsvermogen. Liquiditeitsrisico De hoogte van feitelijke aan- en verkoopkoersen van financiële instrumenten waarin het fonds belegt, is mede afhankelijk van de liquiditeit van de betreffende financiële instrumenten. Het is mogelijk dat een ten behoeve van het fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit in de markt in het kader van vraag en aanbod. Om dit risico te beperken, belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten.


Beheerder Robeco Institutional Asset Management B.V. (“RIAM”) is de beheerder van het fonds. RIAM neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing en distributie van het fonds voor haar rekening. RIAM beschikt over een door de AFM verleende vergunning als bedoeld in artikel 2:96 Wft en staat onder toezicht van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (“AFM”). Het fonds is door de beheerder geregistreerd bij de AFM. RIAM is een 100%dochteronderneming van Robeco Groep N.V. Per 1 juli 2013 heeft ORIX Corporation (ORIX) iets meer dan 90% van de aandelen in Robeco overgenomen van Rabobank. Tot 1 juli 2013 behoorde Robeco Groep N.V. tot de Rabobank Groep en vanaf 1 juli 2013 is Robeco Groep N.V. onderdeel van ORIX. Gelieerde maatschappijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken van de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde maatschappijen als bedoeld in het Bgfo, zoals onder meer Robeco Securities Lending B.V., Robeco Direct N.V., Robeco Nederland B.V., tot 1 juli 2013 de Rabobank Groep en vanaf 1 juli 2013 ORIX Corporation. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze maatschappijen uitbestede werkzaamheden, zoals (1) het uitlenen van effecten, (2) het inlenen van personeel en (3) plaatsing en opname van aandelen in het fonds. Onder andere de volgende transacties kunnen worden verricht met gelieerde maatschappijen: treasury management, derivatentransacties, bewaring van financiële instrumenten, uitlenen van financiële instrumenten, kredietverstrekking, het aan- en verkopen van financiële instrumenten op een gereglementeerde markt of multilaterale handelsfaciliteit. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.

Grondslagen voor waardering en bepaling van het resultaat Algemeen De grondslagen voor de waardering van activa, passiva en resultaatbepaling zijn ongewijzigd en derhalve conform de weergave in de meest recente jaarrekening. Tenzij anders vermeld, zijn de in het halfjaarbericht opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro’s.


Toelichting op de balans 1 Aandelen Een verdeling van het vermogen is in de Spreiding van het vermogen opgenomen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. 2 Vorderingen Dit betreft vorderingen uit hoofde van terug te vorderen dividenden bronbelasting en vorderingen uit hoofde van plaatsing eigen aandelen. 3 Liquide middelen Dit betreft de direct opeisbare banktegoeden. 4 Schulden aan kredietinstellingen Dit betreft voorschotten in rekening-courant. 5 Overige schulden Dit betreft schulden uit hoofde van ingekochte eigen aandelen. 6 Eigen vermogen Samenstelling en verloop eigen vermogen 01/0130/06/2013

01/0130/06/2012

Stand begin boekjaar

451

499

Ontvangen op geplaatste aandelen

122

69

Betaald op ingekochte aandelen

–70

–135

Stand per 30 juni

503

433

Agio Stand begin boekjaar

52.949

57.687

Ontvangen op geplaatste aandelen

14.820

7.676

Betaald op ingekochte aandelen

–8.516

–14.688

Stand per 30 juni

59.253

50.675

Stand begin boekjaar

–9.502

13.844

Nettoresultaat voorgaand boekjaar

10.952

–22.476

Dividendtuitkering

–1.032

–871

EUR x duizend Geplaatst kapitaal

Overige reserves

Stand per 30 juni

418

–9.503

Nettoresultaat

–1.066

5.874

Eigen Vermogen

59.108

47.479

Het maatschappelijk kapitaal bedraagt EUR 1,5 miljoen, verdeeld in 1.499.990 gewone aandelen van nominaal EUR 1 en 10 prioriteitsaandelen van nominaal EUR 1. Per 30 juni 2013 bedroeg het aantal uitstaande gewone aandelen 503.473. De prioriteitsaandelen zijn alle geplaatst. Het maatschappelijk kapitaal van de gewone aandelen is verdeeld over twee series, waarvan er één is opengesteld. De intrinsieke waarde per gewoon aandeel bedroeg EUR 117,40. In juni 2013 werd een dividend uitgekeerd van EUR 2,20 per gewoon aandeel.


Toelichting op de winst- en verliesrekening Kosten 7 Lopende kosten Lopende kosten 01/07/201230/06/2013

01/07/201130/06/2012

Beheerkosten

1,75

1,75

Service fee

0,12

0,12

Overige kosten

0,21

0,20

Totaal

2,08

2,07

In % Kostensoort

Het percentage van de lopende kosten over de periode 1 juli 2012 tot en met 30 juni 2013 bedraagt 2,08% en is gebaseerd op het gemiddelde fondsvermogen. De lopende kosten omvatten alle kosten die in de periode 1 juli 2012 tot en met 30 juni 2013 ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, exclusief de kosten van transacties in financiële instrumenten en interestkosten. In de lopende kosten zijn evenmin opgenomen de kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. Uit de beheerkosten worden bekostigd alle kosten die voortvloeien uit het beheer en de marketing van het fonds. Indien de beheerder door hem te verrichten werkzaamheden aan derden uitbesteedt, worden de hieraan verbonden kosten door de beheerder uit de beheervergoeding voldaan. Uit de beheerkosten worden mede bekostigd de kosten voor het aanbrengen van deelnemers in het fonds. Uit de service fee worden bekostigd de kosten van administratie, de kosten voor de externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, de kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van aandeelhouders. De kosten voor de externe accountant voor het fonds worden, gezamenlijk met de kosten van andere door RIAM beheerde beleggingsinstellingen, in rekening gebracht bij RIAM. Een bedrag per beleggingsinstelling is derhalve niet beschikbaar. De overige kosten bestaan uit bankkosten en door derden in rekening gebracht bewaarloon voor bewaring van de effectenportefeuille van het fonds. Het bewaarloon over de verslagperiode bedraagt EUR 36 duizend (over de periode 1 januari tot en met 30 juni 2012 EUR 30 duizend). 8 Beheerkosten en service fee De beheerkosten betreffen uitsluitend de beheervergoeding van 1,75% per jaar. De service fee bedraagt 0,12% per jaar over het vermogen tot EUR 1 miljard. Over het vermogen boven EUR 1 miljard bedraagt de service fee 0,10% en voor het vermogen boven EUR 5 miljard bedraagt de service fee 0,08%. De beheervergoeding en service fee worden in rekening gebracht door de beheerder. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het fondsvermogen. 9 Performance fee Robeco Afrika Fonds N.V. is niet onderworpen aan een performance fee. 10 Overige kosten Dit betreft de kosten van bewaring, bankkosten en kosten verband houdend met herbeleggingen. 11 Transactiekosten De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Transactiekosten EUR x duizend

01/0130/06/2013

01/0130/06/2012

43

42

Transactiesoort Aandelen

12 Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) bedraagt over de verslagperiode 0% (over de periode 1 januari tot en met 30 juni 2012 5%). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds en is een


maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde fondsvermogen. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. 13 Transacties met gelieerde maatschappijen In de verslagperiode zijn geen transacties uitgevoerd met gelieerde maatschappijen.


Spreiding van het vermogen Geografische en valutaire verdeling Geografisch

Valutair

Aandelen* 30/06/2013

30/06/2013

31/12/2012

30/06/2013

31/12/2012

EUR x duizend

in %

in %

in %

in %

Zuid-Afrika

22.603

38,2

39,6

35,5

39,7

Nigeria

12.132

20,5

16,9

17,7

14,5

Ghana

4.546

7,7

4,8

7,6

4,8

Kenia

3.656

6,2

6,0

6,2

6,0

Egypte

3.333

5,7

13,7

5,4

7,4

Zambia

1.616

2,7

2,1

2,7

2,1

Botswana

1.230

2,1

1,7

1,7

1,7

Mauritius

781

1,3

1,1

1,3

1,1

Marokko

489

0,8

–

0,8

0,0

Togo

437

0,7

0,6

0,7

0,6

Tunesië

389

0,7

0,7

0,7

0,7

1.493

2,5

3,9

1,9

3,4

–

–

–

5,9

8,9

Verenigd Koninkrijk

2.488

4,2

5,4

5,1

6,7

Nederland

1.640

2,8

–

–

–

Portugal

700

1,2

0,6

–

–

Ierland

95

0,2

–

–

–

Guernsey

7

–

–

–

–

Euro

–

–

–

6,1

0,5

790

1,3

2,6

0,7

1,9

Naar landen Afrika (86,6%)

Amerika (2,5%) Canada Verenigde Staten Europa (8,4%)

Australië (1,3%) Australië Overige activa en passiva (1,2%) Totaal

683

1,2

0,3

–

–

59.108

100,0

100,0

100,0

100,0

* Naast de beleggingen in aandelen kan de portefeuille ook posities in derivaten bevatten. Het totaal van beide geeft de reële omvang van de beleggingen aan, zowel per land als in totaal. Per 30/06/2013, evenals per 31/12/2012, bevatte de portefeuille geen derivaten.

Sectorverdeling In %

30/06/2013

31/12/2012

Financiële dienstverlening

41,6

37,5

Consument cyclisch

13,3

12,1

Basismaterialen

11,9

16,4

Consument defensief

8,1

8,0

Industrie en dienstverlening

7,9

8,8

Telecom

6,8

7,5

Energie

6,4

6,7

Farmacie en gezondheidszorg

1,4

1,1

Nutsbedrijven

1,0

1,2

Informatie technologie

0,4

0,4

Overige activa en passiva

1,2

0,3

100,0

100,0

Totaal


Effectenportefeuille Per 30 juni 2013 Reële waarde

Reële waarde

Reële waarde

Reële waarde

192.537

2.484.480

Canada (2,2%)

41.426

534.559

Africa Oil Corp

601.927

7.767.200

Clicks Group Ltd

AMERIKA (2,5%)

Assore Ltd Barloworld

EUR

CAD

334.172

458.250

57.785

79.240

Endeavour Mining Corp

235.794

3.042.668

EOH Holdings Ltd

41.931

57.500

Great Western Minerals Group Ltd

327.174

4.221.820

Kumba Resources

41.902

57.460

IAMGOLD Corp

1.207.070

15.575.912

93.582

128.330

Katanga Mining Ltd

344.373

4.443.750

Foschini Group Ltd/The

201.269

276.000

Lucara Diamond Corp

160.688

2.073.500

Harmony Gold Mining

518.447

710.946

Nevsun Resources Ltd

343.780

4.436.100

Impala Platinum

EUR

GBP

1.626.330

20.986.000

203.471

174.375

73.827

952.661

Canada (0,3%) Aureus Mining Inc

966.885

12.476.583

365.404

4.715.138

Life Healthcare Group Holdings Ltd

Verenigd Koninkrijk (4,2%)

441.632

5.698.780

Medi-Clinic

Afren

281.376

3.630.847

MMI Holdings Ltd/South Africa

African Barrick Gold PLC

529.166

6.828.305

Mondi Ltd

417.548

5.388.000

Mr Price

2.521.036

32.531.200

320.015

4.129.442

Nampak

3.360.379

43.362.000

Naspers

Nederland (2,8%)

435.292

5.616.960

Nedcor

OCI NV

516.898

6.670.000

Sanlam

2.270.753

29.301.566

539.081

6.956.250

1.389.338

17.927.879

Standard Bank Group

681.859

8.798.634

Steinhoff International

439.144

5.666.669

Vodacom

Ierland (0,2%)

262.539

3.387.780

Wilson Bayly Holmes-Ovcon

Circle Oil PLC

374.364

4.830.750

EUR

GBP

Zuid-Afrika (0,1%)

57.614

49.375

Aquarius Paltinum

GBP

366.014

313.674

75.053

64.320

896.448

768.256

African Minerals Ltd

143.758

123.201

Centamin PLC

1.007.002

863.001

Lonrho PLC

USD

1.639.816

2.131.515

EUR

EUR

444.044

444.044

Grupo Soares da Costa SGPS SA

256.449

256.449

Teixeira Duarte SA

EUR

GBP

95.155

81.548

EUR

GBP

6.943

5.950

Imperial JD

EUROPA (8,4%) EUR

EUR

Firstrand

Portugal (1,2%)

Guernsey (0,0%)

Lewis

MTN

Sasol Shoprite

Woolworths

Chariot Oil & Gas Ltd VERRE OOSTEN (1,3%) Australië (0,9%)

EUR

NGN

1.529.664

323.163.963

6.597

1.393.803

Nigeria (18,1%) Access Bank PLC Africa Prudential Registrars Plc

EUR

AUD

15.555

22.089

African Petroleum Corp Ltd

592.267

125.125.000

35.391

50.257

Bannerman Resources

153.244

32.375.000

115.958

164.667

Base Resources Ltd

529.279

111.818.000

Dangote Sugar Refinery PLC

323.987

460.077

Mineral Deposits Ltd

10.721

15.225

Perseus Mining Ltd

43.731

62.100

EUR

GBP

87.678

Dangote Cement PLC Dangote Flour Mills PLC

565.276

119.422.868

Diamond Bank PLC

1.374.720

290.429.684

FBN Holdings Plc

Sundance Resources

488.478

103.198.128

FCMB Group Plc

Australië (0,4%)

473.413

100.015.500

Fidelity Bank PLC

75.140

Beacon Hill Resources PLC

351.519

74.263.565

18.063

15.480

Bellzone Mining PLC

834.972

176.400.000

138.534

118.724

Coal of Africa Ltd

346.346

73.170.763

1.003.670

212.040.000

17.831

3.767.043

Zuid-Afrika (38,1%)

152.734

32.267.195

Union Bank of Nigeria PLC

Absa

953.242

201.386.250

United Bank for Africa PLC

1.309.666

276.686.190

Zenith Bank PLC

AFRIKA (86,6%) EUR

ZAR

874.619

11.286.000

175.137

2.259.945

African Bank Investments

227.806

2.939.580

Anglogold Ashanti


FLOUR MILLS OF NIGERIA PLC Lafarge Cement WAPCO Nigeria PLC Skye Bank PLC UAC of Nigeria PLC UBA Capital PLC

Reële waarde

Reële waarde

EUR

USD

222.372

289.051

1.226.549

1.594.330

Reële waarde

Reële waarde

Nigeria (2,4%)

171.507

1.564.843

EL Ezz Aldekhela Steel Alexandria

Diamond Bank GDR 144A W/I

155.062

1.414.800

El Ezz Steel Rebars

Guaranty Trust Bank-GDR

276.869

2.526.180

National Co For Maize Products

141.266

1.288.925

Suez Cement

371.735

3.391.749

T M G Holding

EUR

USD

Egypte (0,3%)

EUR

GHS

1.462.035

3.876.878

Ghana (7,7%) CAL Bank Ltd

164.046

435.000

FAN Milk Ltd

992.363

2.631.450

Ghana Commercial Bank Ltd

887.914

2.354.481

Guinness Ghana Breweries Ltd

128.659

341.165

HFC Bank Ghana Ltd

EUR

ZMW

194.592

516.000

SG-SSB Ltd

205.647

1.466.199

Copperbelt Energy Corp PLC

371.785

985.861

SIC Insurance Co Ltd

267.617

1.908.031

Lafarge Cement Zambia PLC

344.908

914.592

Standard Chartered Bank Ghana Ltd

597.150

4.257.500

Real Estate Investments Zambia

312.075

2.225.000

Zambeef Products PLC

233.112

1.662.017

Zambia National Commercial Bank PLC

28.300

36.786

125.630

163.300

Orascom Telecom /GDR Orascom Telecom Media And Tech GDR Zambia (2,7%)

EUR

KES

Kenia (6,2%)

388.080

43.319.440

Barclays Bank

683.153

76.257.000

East African Breweries

428.331

47.812.500

Equity bank

236.506

26.400.000

KenolKobil Ltd Group

930.945

103.916.720

EUR

MUR

409.183

45.675.000

Kenya Power & Lighting Ltd

552.129

22.320.000

Mauritius Commercial Bank

139.216

15.540.000

Mumias Sugar Co Ltd

229.312

9.270.000

State Bank of Mauritius Ltd

440.090

49.125.000

Safaricom Ltd

EUR

EGP

253.590

2.313.780

Al Baraka Bank Egypt ESC

146.451

1.336.230

Alexandria Mineral Oils

175.079

1.597.440

Cairo Poultry Co

76.720

700.000

983.434

8.972.948

Commercial International Bank

262.557

2.395.600

Credit Agricole Egypt SAE

164.273

1.498.840

Egyptian Financial-Hermes

Kenya Commercial Bank

Egypte (5,4%)

De directie Robeco Institutional Asset Management B.V.: Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. R.M.S.M. Munsters


BWP 13.694.430

Botswana (2,1%) Letshego Holdings Ltd Mauritius (1,3%)

EUR

MAD

Marokko (0,8%)

489.412

5.445.000

Maroc Telecom

EUR

NGN

436.917

92.305.038

Togo (0,7%) Ecobank Transnational Inc

Citadel Capital SAE

Rotterdam, 27 augustus 2013

Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann

EUR 1.230.004

Tunesië (0,7%)

EUR

TND

70.311

151.200

Banque de L'habitat

319.119

686.250

Banque Nationale Agricole

Overige gegevens Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Van het aandelenkapitaal van de vennootschap worden 10 prioriteitsaandelen gehouden door Robeco Groep N.V. De statutaire rechten van de prioriteitsaandelen hebben onder meer betrekking op de benoeming van bestuurders en wijziging van de statuten. Verantwoordelijk voor de wijze waarop van het stemrecht gebruik wordt gemaakt zijn de leden van de directie van Robeco Groep N.V.: Drs. R.M.S.M. Munsters, voorzitter Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann

Gebeurtenissen na balansdatum Overname aandelen Robeco Groep N.V. door ORIX Corporation afgerond Op 1 juli 2013 hebben ORIX Corporation (ORIX), Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (Rabobank) en Robeco Groep N.V. (Robeco) bekend gemaakt dat de overname van Robeco door ORIX is afgerond. ORIX heeft iets meer dan 90% van de aandelen in Robeco overgenomen van Rabobank. ORIX ondersteunt de strategie van Robeco, haar dienstverlening aan klanten en haar beleggingsprocessen en teams, waarin Robeco’s lange termijn commitment om waarde toe te voegen voor klanten voorop staat. Het bestuur van Robeco zal aanblijven in de huidige samenstelling. De huidige juridische en governance-structuur van Robeco blijft intact, evenals de huidige bestuurs- en rapportagelijnen van de dochterondernemingen van Robeco. De bankactiviteiten van Robeco, die alleen gevestigd zijn in Nederland, zijn per 21 juni 2013 overgedragen aan Rabobank, waarbij Robeco haar klantrelaties blijft onderhouden.

Belangen van bestuurders Op 1 januari 2013 noch op 30 juni 2013 hadden de bestuurders (van de beheerder) een persoonlijk belang in beleggingen van het fonds.

Accountant Er heeft geen accountantscontrole plaatsgevonden.


Robeco Afrika Fonds N.V

Recommend Documents