VermogensParapluFonds JAARVERSLAG 2006

VermogensParapluFonds

JAARVERSLAG 2006


JAARVERSLAG 2006


Inhoudsopgave Inhoudsopgave

3

Algemene gegevens

5

Structuur

6

Verslag van de Beheerder

8

Jaarcijfers 2006 VermogensParapluFonds

55

Balans en Winst & Verliesrekening

56

Toelichting

57

Overige gegevens

70

Jaarcijfers 2006 Strategieën A. RAM Global Fixed Income Strategy B. Acadian Systematic Europe Strategy D. Responsible Europe Strategy E. Complementary Investment Strategy F. Europe Fixed Income Strategy G. Citi US Quantitative Large Cap Strategy H. Euro Credit Fixed Income Strategy I. Goldman Sachs European Specialist Strategy J. LSV US Value Equity Strategy L. Far East Equity Strategy M. Emerging Markets Equity Strategy O. Responsible America Strategy Q. Alliance Capital European Quality Strategy R. W.P. Stewart US Concentrated Strategy S. Theta Hedge Funds Strategy T. BM US Quant LargeCap Strategy U. Geldmarkt Allocatie Strategy V. CB Basis Strategy W. CB Mid Strategy X. CB High Strategy

75 76 84 91 98 105 112 119 126 133 140 148 156 163 170 178 186 193 201 209 217

Bijlage

225

Jaarverslag 2006

3


4

Jaarverslag 2006


Algemene gegevens Beheerder

VermogensParaplu Beheer BV Amstelplein 1 1096 HA Amsterdam Website: www.vplu.nl

Bewaarder

KAS-Trust Bewaarder VermogensParaplu BV Spuistraat 172 Postbus 24001 1000 DB Amsterdam

Accountant

Ernst & Young Accountants Drentestraat 20 Postbus 7883 1008 AB Amsterdam

Juridisch adviseur

De Brauw Blackstone Westbroek N.V Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam

Fiscaal adviseur

KPMG Meijburg & Co Burgemeester Rijnderslaan 10 Postbus 74600 1070 DE Amsterdam

Jaarverslag 2006

5


Structuur VermogensParapluFonds is gestructureerd als een fonds voor gemene rekening met deelnemingsrechten die zijn verdeeld in één of meer series. Per serie wordt belegd in separaat toegankelijke pools met geïndividualiseerde beleggingsstrategieën (“Strategie”). VermogensParapluFonds is een open-end beleggingsinstelling en kan besluiten de inkoop van deelnemingsrechten op te schorten als bijzondere omstandigheden daartoe aanleiding geven. Iedere belegger in VermogensParapluFonds is economisch gerechtigd tot een evenredig deel van het vermogen van VermogensParapluFonds dat behoort bij de serie deelnemingsrechten waarin hij belegt zulks naar rato van zijn aantal deelnemingsrechten. Het vermogen dat behoort bij een serie deelnemingsrechten wordt belegd in de bij die serie behorende Strategie. Een belegger kan binnen VermogensParapluFonds beleggen in Strategieën die stuk voor stuk beheerd worden door (inter)nationale toonaangevende gespecialiseerde vermogensbeheer instellingen ("portefeuillemanagers"). Voor iedere Strategie wordt binnen de formulering van het beleggingsbeleid een nauw omkaderd beleggingsmandaat opgesteld dat recht doet aan de specifieke toegevoegde waarde van de portefeuillemanager. Door deel te nemen in een combinatie van Strategieën kan een beleggingsportefeuille worden samengesteld die volledig is afgestemd op het profiel en de doelstellingen van de individuele belegger. De flexibiliteit van VermogensParapluFonds maakt het daarnaast mogelijk de portefeuille op ieder moment efficiënt aan te passen aan (gewijzigde) omstandigheden. Structuur VermogensParapluFonds De gekozen structuur biedt de belegger een effectieve toegang tot de meest toonaangevende portefeuillemanagers zonder de belemmering van hoge toegangsdrempels.

6

Jaarverslag 2006

Deelnemers


Serie A

Serie B

Serie C

Serie ...

Pool

Pool

Pool

Pool

A

B

C

...

Professionele beleggers

De structuur van VermogensParapluFonds staat de mogelijkheid toe van nieuwe series deelnemingsrechten die beleggen in nieuwe Strategieën. Kostenstructuur Door de externe portefeuillemanagers wordt rechtstreeks een managementvergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Door de beheerder wordt een service vergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Hiermee worden de kosten van administratie, bewaarloon, selectie en monitoring van portefeuillemanagers, portefeuilleconstructie en monitoring van de fund of funds, bankkosten, verslaglegging, accountant, en (juridisch) advies, alsmede het uitgevoerde toezicht door de Bewaarder en de Autoriteit Financiële Markten krachtens de Wet toezicht beleggingsinstellingen bekostigd. Ter dekking van kosten samenhangend met de organisatorische verplichtingen uit hoofde van wet- en regelgeving brengt de beheerder met ingang van 1 maart 2006 een directievergoeding in rekening bij elke Pool. De Beheerder kan afspraken maken met fondsbeheerders en portefeuillemanagers over kortingen op de managementvergoedingen, zogenaamde rebates. De rebates komen toe aan de Pools.


De overige kosten komen ten laste van de Pools, waaronder kosten samenhangend met de aan- en verkopen van beleggingen waaronder broker en bankkosten en kosten samenhangend met het beleid ten aanzien van stemrechten en –gedrag. De oprichtingskosten van een nieuwe Pool worden rechtstreeks ten laste gebracht van de betreffende Pool. Voorts worden kosten verband houdende met bijvoorbeeld liquidatie of herstructurering als gevolg van wijzigende wet- of regelgeving, alsmede kosten verbandhoudende met, naar oordeel van Beheerder, bijzondere omstandigheden, naar evenredigheid gedragen door de Pools. Indien door de Pools transacties met gelieerde partijen worden gedaan zal dit tegen marktconforme tarieven plaatsvinden. Vanaf 1 maart 2006 vindt de uitgifte en inkoop van participaties plaats tegen de geldende intrinsieke waarde. Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen zijn hiermee komen te vervallen. Fiscale aspecten VermogensParapluFonds is niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. Omdat het fonds voor fiscale doeleinden als transparant wordt beschouwd worden de beleggingen en de beleggingsresultaten rechtstreeks toegekend aan de deelnemers in het fonds. Tot 1 januari 2006 was VermogensParapluFonds kapitaalsbelastingplichtig. De kapitaalsbelasting is per 1 januari 2006 afgeschaft.

Europese en Amerikaanse ondernemingen. Deze beleggingsinstellingen hebben over het algemeen als doel waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe wordt de uitvoering van het beleggingsbeleid uitbesteed aan gespecialiseerde externe portefeuillemanagers, binnen een daartoe nauw omkaderd mandaat. Per beleggingsinstelling wordt door VermogensParaplu Beheer BV beoordeeld of uitvoering van het stembeleid onderdeel van het mandaat dient te zijn. Overwegingen hierbij zijn het te verwachten resultaat van uitoefening van stemrechten (kosten/baten) en de relevantie ten aanzien van het doel van de beleggingsinstelling (bijvoorbeeld maatschappelijk verantwoord beleggen). Voor het overige behoudt VermogensParaplu Beheer BV zich het recht toe stemrechten uit te (laten) oefenen op het moment dat zij dat in het belang acht van de deelnemers in haar fondsen. Toezicht Per 1 september 2005 is de Wet toezicht beleggingsinstellingen (Wtb) gewijzigd met een overgangstermijn voor beheerders van al vergunninghoudende beleggingsinstellingen. Onder de gewijzigde Wtb dient de beheerder over een vergunning te beschikken in plaats van de beleggingsinstelling. Uit dien hoofde beschikte VermogensParapluFonds over een vergunning uit hoofde van de Wtb tot 1 maart 2006. Vanaf 1 maart 2006 beschikt VermogensParaplu Beheer BV over de Wtb vergunning. VermogensParaplu Beheer BV staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en van De Nederlandsche Bank.

Invloed van betekenis Het fonds en/of haar beheerder oefenen geen invloed van betekenis uit op het zakelijke en financiële beleid van uitgevende instellingen. Beleid ten aanzien van de uitoefening van stemrechten en -gedrag VermogensParaplu Beheer BV is beheerder van beleggingsinstellingen die direct beleggen in

Jaarverslag 2006

7


Verslag van de Beheerder Beleggingen omgeving In 2006 waren de rendementen op de kapitaalmarkten verdeeld, maar vooral voor aandelen positief. Europese Vastrentende Waarden behaalden een negatief rendement bij een lage, licht oplopende kapitaalmarktrente. Aandelen wereldwijd behaalden een rendement nabij het lange termijn gemiddelde, waarbij de rendementen binnen de verschillende regio’s uiteen liepen. Het fundament van deze ontwikkelingen werd gevormd door een aanhoudende economische groei wereldwijd en een verdere groei van de bedrijfswinsten. De Europese economie heeft afgelopen jaar goed gepresteerd. De binnenlandse consumptie vormt een belangrijke bijdrage aan de economische ontwikkeling en daarmee wordt de groei in steeds grotere mate intern gedreven. De Amerikaanse groei lag in de afgelopen jaren op een bovengemiddeld niveau, maar lijkt inmiddels geleidelijk aan af te nemen. Het economisch herstel van Japan zette zich enkele jaren geleden in, maar dit heeft zich in 2006 niet vertaald in goede beursrendementen. Opkomende Markten lieten in 2006 zien dat zij in toenemende mate bijdragen aan een verbreding van de wereldwijde groei. De kapitaalmarktrente is in 2006 gestegen vanaf de historisch lage niveaus die in de afgelopen jaren werden bereikt. De geldmarktrente steeg sterker dan de kapitaalmarktrente, mede door het verkrappende monetaire beleid van de centrale banken in de voornaamste regio’s. De rentecurve is hiermee sterk komen te vervlakken. De geldmarktrente is vrijwel even hoog als de kapitaalmarktrente. Het langer uitlenen van geld wordt in een dergelijke situatie nauwelijkse beloond. Deze situatie geldt niet enkel in Europa; de Amerikaanse rentecurve vertoont een invers verloop. De geldmarktrente is daar zelfs hoger dan de kapitaalmarktrente. Het verkrappende monetaire beleid is effectief gebleken getuige de daling van de inflatie wereldwijd. Op de kapitaalmarkten vertaalden deze ontwikkelingen zich in een verdeeld, doorgaans positief rendement. Het rendement van Vastrentende

8

Jaarverslag 2006

Waarden was in 2006 voor Europa -0,4% en voor Internationaal +1,0%. De relatief lage couponrente en de lichte stijging van de kapitaalmarktrente lagen hieraan ten grondslag. Voor het eerst in jaren tijd was het rendement op Europese staatsobligaties negatief. Het rendement op Kortlopend Vastrentende Waarden was daarentegen wel positief. De samengestelde index voor Complementaire Beleggingen is afgelopen periode gestegen. Aandelen boekten afgelopen jaar een beperkt positief rendement. Het hoogste rendement werd behaald door Aandelen Europa (+19,6%), gevolgd door Aandelen Opkomende Markten (+18,0%). Het rendement van Aandelen Amerika (+2,6%) was beperkter mede vanwege de daling van de dollar. Aandelen Verre Oosten had een rendement van -2,7% nadat deze categorie afgelopen jaar zeer sterk was gestegen. Vooruitzichten Wereldwijd is het vooruitzicht dat de economische groei in 2007 op een hoog niveau blijft. Hierbij zal de Amerikaanse economie naar verwachting terugkeren naar een trendmatige groei. De opkomende markten en de Europese economie lijken hun huidige groei te kunnen handhaven. Door het effectieve monetaire beleid van de centrale banken lijkt de inflatie te zijn beteugeld. De kapitaalmarktrente begeeft zich al enkele jaren op een laag niveau. Een stijging van de kapitaalmarktrente ligt in de huidige beleggingenomgeving meer voor de hand dan een daling. De normalisering van de economische groei in Amerika kan gepaard gaan met een toenemende volatiliteit op de kapitaalmarkten. In een dergelijk klimaat zouden marktneutrale Complementaire Beleggingsstrategieën kunnen profiteren. Series Op de volgende bladzijden wordt de ontwikkeling per serie toegelicht. Tevens wordt het meerjarenoverzicht weergegeven waarbij de gegevens per deelnemingsrecht A zijn berekend op basis van het gemiddeld aantal uitstaande deelnemingsrechten in het jaar.


RAM Global Fixed Income Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 1,14 (0,89) (0,25) 0,00 30,0387 34% 945.273

2005 0,93 0,39 (0,15) 1,17 30,0363 56% 746.551

2004 1,19 0,30 (0,16) 1,33 28,8635 15% 528.454

2003 1,13 (0,31) (0,15) 0,68 27,5375 15% 472.504

2002 1,17 1,15 (0,14) 2,18 26,8592 20% 756.579

2006 o.a. door stortingen toe tot € 82,9 miljoen. Onderstaand wordt op de linker verticale as het verloop van de strategie gedurende het jaar geïndexeerd afgezet tegen de index (startwaarde = 100). Op de rechter verticale as wordt het cumulatief relatief rendement weergegeven.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de JPMorgan Government Bond Index Global afgedekt naar de euro. De portefeuille wordt wereldwijd gespreid belegd, waarbij het valutarisico ten opzichte van de euro wordt afgedekt. De portefeuille wordt beheerd binnen een beperkte marge ten opzichte van de index. Binnen dit strikte kader voert RAM Global Fixed Income een actief beleid op het gebied van renterisico, landenselectie en kredietrisico. De risico’s blijven echter beperkt. De portefeuillemanager is Robeco Asset Management te Rotterdam.

Het rendement van RAM Global Fixed Income over 2006 was neutraal (+0,0%). Het rendement van de JPMorgan Government Bond Index Global (afgedekt naar euro) bedroeg over dezelfde periode +1,0%. Het relatief rendement van de strategie was -1,0%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 5,7 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg 6,0 jaar. De lagere rentegevoeligheid van de strategie droeg als gevolg van de stijging van de kapitaalmarktrente positief bij aan het relatief rendement. De positionering op de rentecurve had een negatief effect op het relatief rendement.

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van RAM Global Fixed Income steeg in 2006 van € 30,0363 naar € 30,0387. De omvang van de strategie nam in

Rendementontwikkeling RAM Global Fixed Income & JPM Govt Bond Index Global 110

6%

105

3%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as)

0%

100

-3%

95

90

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

9


ligheid van de portefeuille 5,7 jaar, ten opzichte van 6,0 jaar voor de index.

Risicobeheer Posities die niet in euro’s zijn genoteerd worden afgedekt naar euro’s. Daardoor wordt er geen valutarisico gelopen. Het kredietrisico van de strategie is beperkt. Er wordt belegd in overheidsobligaties en andere obligaties met hoge rating. De minimale rating hiervan bedraagt AA(Standard & Poors) dan wel Aa3 (Moody's).

Gedurende het jaar is zowel het absoluut risico van de portefeuille als dat van de index afgenomen, vooral door de afnemende volatiliteit op de financiële markten. Ook het relatief risico vertoonde hierdoor gedurende het jaar een dalende trend en bedroeg 0,6% per ultimo 2006.

De ratingverdeling was per ultimo 2006 als volgt: 92% AAA, en 8% AA. Eind december 2006 was de relatieve rentegevoeligheid van de strategie -0,3 jaar; per ultimo 2006 was de rentegevoe-

Ratingverdeling RAM Global Fixed Income 100%

75%

AA

AAA 50%

25%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Risico RAM Global Fixed Income & JPM Govt Bond Index Global 5%

4%

3%

Risico Portefeuille Risico Index Relatief Risico

2%

1%

0% d

10

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Acadian Systematic Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2006 Directe opbrengsten uit beleggingen 0,92 Waardeveranderingen 7,72 Kosten (0,38) Resultaat 8,25 Intrinsieke waarde per 31/12 39,2932 Relatief belang in strategie per 31/12 87% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 3.176.679

2005 0,75 5,98 (0,25) 6,48 31,0403 62% 2.205.686

2004 0,56 2,41 (0,22) 2,75 24,5597 49% 1.914.350

2003 0,52 2,82 (0,20) 3,15 21,8116 26% 648.891

2002 0,68 (7,70) (0,29) (7,31) 18,6636 16% 481.605

verder toe tot € 143,7 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde Europese ondernemingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De focus van de strategie ligt op grote ondernemingen. De beleggingsfilosofie is systematisch van aard en wetenschappelijk gedreven. Afwijkingen ten opzichte van de index worden kwantitatief bepaald op grond van een aantal factoren, die samen een Waarde stijl belichamen. De portefeuillemanager van deze strategie is Acadian Asset Management uit Boston, Verenigde Staten.

Acadian Systematic Europe behaalde in 2006 een rendement van +26,6%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +19,6%. Het relatief rendement van de strategie was +7,0%. Succesvolle aandelenselectie en het beter dan de brede markt presteren van Waarde aandelen zorgden voor een rendement dat hoger was dan dat van de index. Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het euro-gebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie beweegt zich door de gestelde risicorestricties binnen een beperkte bandbreedte ten opzichte van de MSCI

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Acadian Systematic Europe steeg in 2006 van € 31,0403 naar € 39,2932. De omvang van de strategie nam in 2006

Rendementontwikkeling Acadian Systematic Europe & MSCI Europa

15%

130


120

10%

110

5%

100

0%

-5%

90 d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

11


Europa. De landen- en sectorverdeling sluit aan bij die van de index, waarbij afwijkingen aan restricties zijn gebonden. De afwijkingen in onderstaande sectoren mogen niet groter zijn dan 5%. Ook afwijkingen in landenverdelingen mogen niet groter zijn dan 5%.

Eind 2006 zijn Spanje en Nederland het zwaarst overwogen, Groot-Brittanië en Zwitserland zijn daarentegen relatief zwaar onderwogen ten opzichte van de index.

Per ultimo 2006 is de Diensten sector met bijna 4,5% het zwaarst overwogen. De sector Consumenten Defensief is het zwaarst onderwogen met ruim 3,5%.

Sectorverdeling (%) Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 25

20

Acadian Systematic Europe

MSCI Europa

15

10

5

0 Banken

Kapitaal Cons Cycl Energie Financieel Farmacie Diensten Materialen Cons Def Goederen Gezondheid

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

Landenverdeling (%) Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 40 35 Acadian Systematic Europe

30 25

MSCI Europa 20 15 10 5 0 Groot Frankrijk Zwitserland Duitsland Brittannie

12

Jaarverslag 2006

Italië

Spanje

Nederland

Zweden

Finland

Belgie

Overig


Risico Acadian Systematic Europe & MSCI Europa

25%

20%


15%

10%

5%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Het absoluut risico van de portefeuille en van de index hebben gedurende het jaar een dalende tendens vertoond, vooral door de afname van de volatiliteit op de financiële markten. De strategie heeft als restrictie dat het ex-ante relatief risico (het verwachte relatief risico gebaseerd op kwantitatieve modelering) lager moet zijn dan 3%. Het gerealiseerd relatief risico bedroeg eind 2006 2,2%. De risicocijfers zijn gebaseerd op historische rendementsreeksen (ex-post risicocijfers).

Jaarverslag 2006

13


Responsible Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2006 Directe opbrengsten uit beleggingen 0,85 Waardeveranderingen 3,29 Kosten (0,32) Resultaat 3,82 Intrinsieke waarde per 31/12 28,1336 Relatief belang in strategie per 31/12 100% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 1.050.186 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen die voldoen aan ethische, sociale en/of duurzaamheidscriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. Er wordt uitsluitend belegd in Europese ondernemingen die binnen hun sector een bovengemiddelde score hebben op het gebied van ethische, sociale en/of duurzaamheidskenmerken. Het beleggingsproces is gestructureerd van aard en gericht op het beheersen van het risico ten opzichte van de MSCI Europa Index. De portefeuillemanager is SNS Asset Management te ‘s-Hertogenbosch.

2005 0,66 4,00 (0,22) 4,44 24,3159 51% 714.319

2004 0,27 1,42 (0,20) 1,48 19,8803 47% 627.432

2003 0,30 1,51 (0,18) 1,63 18,3955 45% 595.905

2002 0,25 (6,36) (0,19) (6,30) 16,7660 49% 693.126

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible Europe steeg in 2006 van € 24,3159 naar € 28,1336. De omvang van de strategie nam in 2006 af tot € 29,5 miljoen. Responsible Europe behaalde in 2006 een rendement van +15,7%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +19,6%. Het relatief rendement was -3,9%. De selectie van ondernemingen, die voldoen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidscriteria, droeg in 2006 negatief bij aan het relatief rendement. Daarnaast had ook de sectorallocatie een negatieve invloed op het resultaat.

Rendementontwikkeling Responsible Europe & MSCI Europa

130

30%


120

20%

110

10%

100

0%

90

-10% d

14

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het euro-gebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie was eind december opgebouwd uit in totaal 82 ondernemingen, die allen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidskenmerken voldeden. De afwijkingen in landen- en sectorverdeling ten opzichte van de index zijn beperkt.

De grootste sectorafwijkingen zijn de Financiële sector, die eind 2006 bijna 1,5% is overwogen en de Consumenten Cyclisch sector, die eind 2006 ruim 3% is onderwogen. De sectorafwijkingen worden mede veroorzaakt doordat de sectorwegingen van het universum van ondernemingen, die aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidskenmerken voldoen, afwijken van de sectorwegingen van de index. Eind 2006 is Nederland relatief zwaar overwogen ten opzichte van de index. Overige landen

Sectorverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 35 30

Responsible Europe

25 MSCI Europa 20 15 10 5 0 Energie

Materialen Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Financieel Gezondheid

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

Landenverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa

40 35

Responsible Europe

30 MSCI Europa

25 20 15 10 5 0 Groot Frankrijk Zwitserland Duitsland Brittannie

Italie

Spanje

Nederland Zweden

Finland

Belgie

Overig

Jaarverslag 2006

15


Risico Responsible Europe & MSCI Europa 25%

20%

Risico Portefeuille

15%

Relatief Risico

Risico Index

10%

5%

0% d

j

f

m

a

m

j

(‘Overig’) zijn daarentegen sterk onderwogen. Dit zijn landen, zoals Denemarken, Griekenland, Noorwegen en Ierland, die een relatief klein economisch gewicht hebben. Het absoluut risico van Responsible Europe heeft gedurende het jaar een dalend verloop laten zien, vooral door de afname van de volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico bedroeg eind 2006 1,1%. Dit relatief risico is laag, enerzijds door de beperkte afwijkingen in landen- en sectorverdeling ten opzichte van de index, en anderzijds doordat de portefeuille geen expliciete Waarde of Groei stijl kent.

16

Jaarverslag 2006

j

a

s

o

n

d


Complementary Investments Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 30/11* Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,09 2,61 (0,35) 2,35 31,6863 -

2005 0,07 4,89 (0,26) 4,71 29,3376 48% 743.445

2004 0,06 2,63 (0,21) 2,48 24,6315 33% 323.534

2003 0,03 0,90 (0,21) 0,73 22,1507 31% 296.172

2002 0,00 (3,29) (0,16) (3,45) 21,4242 29% 240.747

* Intrinsieke waarde 2006 betreft de laatst gepubliceerde waarde. Bij de overige jaren wordt de waarde per ultimo jaar weergegeven.

king hebben op de resultaten van een beleggingenportefeuille. Voor Complementary Investments wordt geen index gebruikt. Omdat Complementary Investments zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van aandelen en hoger dan dat van vastrentende waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld Herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI).

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van Complementary Investments is het realiseren van een resultaat dat slechts een geringe mate van samenhang vertoont met de algemene marktbewegingen van aandelen en vastrentende waarden. Complementary Investments belegt hiertoe in een combinatie van strategieën. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Naast het overall risicobeheer spelen bij de constructie van de portefeuille het beleggingsklimaat en de karakteristieken van de individuele beleggingen een centrale rol. De portefeuille wordt zo samengesteld dat deze een lage samenhang heeft met de rendementen van aandelen en vastrentende waarden. Verder is de samenhang tussen de rendementen van de onderliggende strategieën beperkt. Als gevolg van deze kenmerken zal de strategie een dempende wer-

Rendementontwikkeling Complementary Investments & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 120

20%

115

15%

110

10%

105

5%

100

0%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as)

95

-

90

Strategie (L-as)

-5%

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

17


Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Complementary Investments is in de periode van 31 december 2005 tot en met 29 november 2006 gestegen van € 29,3376 naar € 31,6863. Per 29 november 2006 zijn alle nog uitstaande participaties door het fonds ingekocht. Het fonds is niet meer actief. Complementary Investments behaalde over deze periode een rendement van +8,0%. Het rendement van de index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode +2,8%. Het relatief rendement was +5,2%. Alle onderliggende strategieën droegen positief bij aan het relatief rendement.

18

Jaarverslag 2006


Europe Fixed Income Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,83 (1,03) (0,17) (0,36) 30,4028 94% 953.976

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). De strategie richt zich op (staats)obligaties van een hoge kredietkwaliteit en wordt beheerd binnen een beperkte marge ten opzichte van de index. De beleggingsfilosofie is gericht op een actief looptijden positioneringsbeleid, waarbij tevens wordt ingespeeld op de renteverschillen die bestaan tussen verschillende Europese landen. Het portefeuillemanagement wordt uitgevoerd door ABN AMRO Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk.

2005 1,28 0,44 (0,21) 1,51 30,7661 54% 738.858

2004 1,24 0,75 (0,18) 1,81 29,2525 56% 547.556

2003 1,05 0,02 (0,15) 0,92 27,4473 40% 273.094

2002 0,69 1,06 (0,10) 1,65 26,5260 27% 221.852

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Europe Fixed Income daalde in 2006 van € 30,7661 naar € 30,4028. De omvang van de strategie nam in 2006 af tot € 30,7 miljoen. Europe Fixed Income behaalde in 2006 een rendement van -1,2%. Het rendement van de Citigroup EMU Government Bond Index bedroeg over dezelfde periode -0,4%. Het relatief rendement van de strategie was -0,8%. De rentegevoeligheid van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 5,9 jaar, die van de index bedroeg gemiddeld 6,1 jaar. Het actieve looptijdenbeleid had een negatief effect op het relatief rendement. De positionering op de rentecurve droeg juist positief bij aan het relatief rendement.

Rendementontwikkeling Europe Fixed Income & EGBI Index 110

6%

105

3%


100

0%

95

-3%

90

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

19


Het absoluut risico van de strategie lag gedurende het hele jaar lager dan dat van de index. De relatieve rentegevoeligheid van de strategie was per ultimo 2006 -0,1 jaar; per ultimo 2006 was de rentegevoeligheid van de portefeuille 5,9 jaar; ten opzichte van 6,0 jaar voor de index.

Risicobeheer Het risico ten opzichte van de index is beperkt door een strikte afbakening van het beleggingsbeleid naar looptijden en debiteuren. Naast staatsobligaties zijn in beperkte mate beleggingen in leningen van financiële instellingen (minimale kredietkwaliteit A) toegestaan, overige nietstaatsleningen zijn niet toegestaan. Hierbij geldt dat tenminste 25% van de portefeuille in leningen met een AAA rating wordt belegd.

Het absoluut risico van de portefeuille en de index hebben gedurende het jaar een licht dalende tendens vertoond, vooral door de afname van de volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico van de portefeuille kende een stabiel patroon. Eind 2006 bedroeg het relatief risico 0,4%.

De ratingverdeling van de obligaties was per eind 2006 als volgt: 92% AAA, 4% AA en 4%A. Ratingverdeling Europe Fixed Income 100%

A 75% AA 50%

AAA

25%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Risico Europe Fixed Income & Citigroup EMU Government Bond Index p

g

p

5% Risico Portefeuille 4%

Risico Index Relatief Risico

3%

2%

1%

0% d

20

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Citi US Quantitative Large Cap Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 30/4* Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,17 (0,53) (0,08) (0,43) 28,0278 -

2005 (0,68) 1,85 (0,12) 1,05 28,4610 34% 420.167

2004 2,25 0,44 (0,19) 2,55 27,4078 80% 1.195.396

2003 (0,64) 1,59 (0,22) 1,28 24,8535 12% 93.656

2002 (0,09) (1,29) (0,09) (1,30) 23,5785 21% 381.474


te Stamford, Connecticut, Verenigde Staten.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in grote beursgenoteerde ondernemingen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Amerika Herbeleggings-index. Het beleggingsproces is gericht op een strikte beheersing van het risico ten opzichte van deze index. Drie groepen van maatstaven zijn bepalend voor de portefeuillesamenstelling. Deze zijn: de waardering van aandelen, de trend in de winstvoorspellingen en de trend in de koersen van aandelen. Het gestructureerde proces resulteert in een portefeuille die wat betreft kenmerken sterk op de index lijkt. De afwijkingen in wegingen van sectoren en individuele aandelen zijn beperkt. De portefeuillemanager is Travelers Investment Management Company, een onderdeel van Citigroup Asset Management, gevestigd

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Citi US Quantitative Large Cap daalde in de periode van 31 december 2005 tot en met 30 april 2006 van € 28,4610 naar € 28,0278. Per 30 april zijn alle nog uitstaande participaties door het fonds ingekocht. Het fonds is niet meer actief. Citi US Quantitative Large Cap behaalde over deze periode een rendement van -1,5%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode -1,4%. Het relatief rendement van de strategie was -0,2%. Het licht negatieve relatief rendement werd vooral veroorzaakt door de focus op grotere ondernemingen. Sectorallocatie droeg positief bij aan het relatief rendement.

Rendementontwikkeling Citi US Quantitative Large Cap & MSCI Amerika 130

30%

120

20%


115

10%

100

0%

90

-10%

80

Strategie (L-as)

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

21


Euro Credit Fixed Income Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 19/10 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,01 (0,21) (0,05) (0,25) 30,2168 -

2005 0,05 1,21 (0,15) 1,11 30,4630 77% 716.132

2004 0,02 2,00 (0,16) 1,86 29,3564 64% 802.973

2003 0,00 1,60 (0,14) 1,46 27,4979 70% 750.625

2002 0,00 1,22 (0,06) 1,16 26,0346 63% 529.535


feuillemanagement wordt uitgevoerd door ABN AMRO Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk. Euro Credit Fixed Income hanteert geen benchmark. Ter vergelijking wordt onderstaand de strategie afgezet tegen de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI); de index voor Europese staatsobligaties.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro genoteerde of naar euro afgedekte Vastrentende Waarden. Hiertoe wordt primair belegd in bedrijfsobligaties (Credits). Het beleggingsproces van de strategie draait om drie factoren: de macro-economie, de waardering en het sentiment. In het proces wordt veel aandacht besteed aan de beheersing van kredietrisico; daartoe wordt een brede spreiding over een groot aantal leningen aangebracht. Er wordt geen actief beleid met betrekking tot rentegevoeligheid gevoerd: de strategie stuurt op een rentegevoeligheid die dicht bij die van de Europese markt voor bedrijfsobligaties ligt. Deze rentegevoeligheid is echter wel lager dan de rentegevoeligheid van Europese staatsobligaties. Het porte-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Euro Credit Fixed Income is in de periode van 31 december 2005 tot en met 19 oktober 2006 gedaald van € 30,4630 naar € 30,2168. Per 19 oktober zijn alle nog uitstaande participaties door het fonds ingekocht. Het fonds is niet meer actief. Euro Credit Fixed Income behaalde over deze periode een rendement van -0,2%. Het rendement

Rendementontwikkeling Euro Credit Fixed Income & EGBI Index

110

6%

105

3%


100

0%

95

-3%

90

-6% d

22

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d


van de Citigroup EMU Government Bond Index bedroeg over dezelfde periode -0,0%. Het relatief rendement van de strategie was -0,2%. Ondanks de lagere rentegevoeligheid (duration) van bedrijfsobligaties ten opzichte van staatsobligaties wist de strategie niet te profiteren van de ontwikkeling in de kapitaalmarktrente.

Jaarverslag 2006

23


Goldman Sachs European Specialist Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2006 Directe opbrengsten uit beleggingen 0,73 Waardeveranderingen 13,06 Kosten (0,74) Resultaat 13,06 Intrinsieke waarde per 31/12 56,0329 Relatief belang in strategie per 31/12 88% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 1.329.882

2005 0,62 9,28 (0,48) 9,42 43,2680 83% 1.451.403

2004 2003 0,30 0,00 7,35 6,28 (0,24) (0,13) 7,35 6,15 33,8450 26,4935 74% 65% 1.360.544 1.194.419

2002 0,03 (4,50) (0,06) (4,53) 20,3411 27% 128.313

afgezet tegenover de MSCI Europa herbeleggingsindex.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in middelgrote en kleinere beursgenoteerde Europese ondernemingen. De strategie zoekt op een systematische wijze naar middelgrote en kleine ondernemingen die ondergewaardeerd zijn of goede groeikansen combineren met een relatief lage waardering. Bedrijfsbezoeken vormen een belangrijk middel in het selectieproces. Er wordt voornamelijk belegd in ondernemingen met een marktwaarde tot € 1 miljard op het moment van aankoop. De rendementontwikkeling van MidSmallCap aandelen in relatie tot de brede markt bepaalt in belangrijke mate de risico- en rendementkenmerken van de strategie. De portefeuillemanager is Goldman Sachs Asset Management te Londen, Verenigd Koninkrijk. De strategie hanteert geen benchmark, doch wordt de strategie onderstaand

Rendementontwikkeling Goldman Sachs European Specialist De intrinsieke waarde van Goldman Sachs European Specialist steeg in 2006 van € 43,2680 naar € 56,0329. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 85,3 miljoen. GS European Specialist behaalde in 2006 een rendement van +29,5%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +19,6%. Het relatief rendement van de strategie was +9,9%. Succesvolle aandelenselectie en het beter dan de brede markt presteren van MidSmallCap aandelen zorgden voor een rendement dat hoger was dan dat van de index.

Rendementontwikkeling Goldman Sachs European Specialist & MSCI Europa 130

15%

Cumulatief Relatief (R-a Index (L-as)

120

10%

110

5%

100

0%

90

-5% d

24

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Consumenten Cyclisch sector, die eind 2006 bijna 16% overwogen is. Daarnaast is ook de Financiële sector sterk onderwogen met bijna 14%.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het euro-gebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op kleinere ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index.

Eind 2006 is Frankrijk het zwaarst onderwogen, Duitsland en overige landen (‘Overig’) zijn daarentegen relatief zwaar overwogen ten opzichte van de index. Overige landen zijn landen, zoals Denemarken, Griekenland, Noorwegen en Ierland, die een relatief klein economisch gewicht hebben.

De grootste sectorafwijkingen zijn: de Industrie sector, die eind 2006 bijna 28% is overwogen en de

Sectorverdeling (%) Goldman Sachs European Specialist & MSCI Europa 40 Goldman Sachs European

35

Specialist 30 MSCI Europa

25 20 15 10 5 0 Energie


Cons Cycl

Cons Def


IT

Telecom

Nuts Bedrijven

Landenverdeling (%) Goldman Sachs European Specialist & MSCI Europa 45 40

Goldman Sachs European

35

Specialist

30 MSCI Europa

25 20 15 10 5 0 Groot Frankrijk Zwitserland Duitsland Brittannie

Italie

Spanje

Nederland

Zweden

Finland

Belgie

Overig

Jaarverslag 2006

25


Risico Goldman Sachs European Specialist & MSCI Europa

25%

Risico Portefeuille

20%

Relatief Risico

Risico Index

15%

10%

5%

0% d

j

f

m

a

m

j

Het absoluut risico van de portefeuille en de index hebben gedurende het jaar een dalend verloop laten zien, vooral door de afname van de volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico vertoonde een licht stijgende tendens. Eind 2006 bedroeg het relatief risico 7,2%. De grootste bronnen van het relatief risico zijn de MidSmallCap positionering en de aandelenspecifieke risico’s.

26

Jaarverslag 2006

j

a

s

o

n

d


LSV US Value Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,71 2,75 (0,54) 2,92 37,0147 53% 416.108

2005 0,59 6,55 (0,41) 6,73 34,0916 28% 224.575

2004 0,54 1,52 (0,33) 1,73 27,3577 29% 252.320

2003 0,35 1,81 (0,24) 1,91 25,6321 21% 186.622

2002 0,01 (1,16) (0,01) (1,16) 23,7174 14% 67.185

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van LSV US Value Equity steeg in 2006 van € 34,0916 naar € 37,0147. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 29,0 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. De stijl van LSV kan worden getypeerd als een contraire Waarde benadering: er worden aandelen geselecteerd die enerzijds (sterk) ondergewaardeerd zijn en die anderzijds naar verwachting op afzienbare termijn beter zullen presteren dan de markt als geheel. Zowel de onderwaardering als de kans op outperformance op relatief korte termijn worden beoordeeld op grond van modeluitkomsten. De portefeuille heeft een Waarde stijl en een focus op MidSmallCap ondernemingen. De portefeuillemanager van deze strategie is LSV Asset Management, gevestigd te Chicago, Verenigde Staten.

LSV US Value Equity behaalde in 2006 een rendement van +8,6%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode +2,6%. Het relatief rendement van de strategie was +6,0%. De Waarde stijl van de strategie was de voornaamste bron van het positief relatief rendement. Daarnaast droeg ook aandelenselectie door de portefeuillemanager positief bij aan het relatief rendement.

Rendementontwikkeling LSV US Value Equity & MSCI Amerika 120

10%

Rendementontwikkeling LSV US Value Equity & MSCI Amerika 110

5%


100

0%

90

-5%

80

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

27


Gedurende het jaar zijn het absoluut risico van de portefeuille en de index afgenomen, vooral door de afnemende volatiliteit op de financiële markten. Eind 2006 bedroeg het relatief risico 2,7% tegen 3,2% eind 2005.

Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op MidSmallCap ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index. Per ultimo 2006 is de Financiële sector het zwaarst overwogen met ongeveer 4%. De sector Farmacie en Gezondheid is het zwaarst onderwogen met ruim 5%.

Sectorverdeling (%) LSV US Value Equity & MSCI Amerika

30 LSV US Value

25

MSCI Amerika

20

15

10

5

0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie

Financieel

IT

Telecom

Nuts

Risico LSV US Value Equity & MSCI Amerika

25%

Risico Portefeuille

20%

Relatief Risico

Risico Index

15%

10%

5%

0% d

28

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2006 Directe opbrengsten uit beleggingen 0,22 Waardeveranderingen (6,70) Kosten (0,33) Resultaat (6,81) Intrinsieke waarde per 31/12 41,8691 Relatief belang in strategie per 31/12 84% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 2.763.246

2005 0,20 15,80 (0,22) 15,78 48,6752 72% 2.607.061

2004 (0,77) 1,13 1,04 1,41 32,8905 65% 1.564.706

2003 0,07 6,55 (0,14) 6,48 31,4829 54% 677.865

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex. Far East Equity is een combinatie van strategieën die breed gespreid belegt in de aandelenmarkten van het Verre Oosten. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte BeleggingenOmgeving. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Far East Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2006 worden er drie externe portefeuillemanagers ingezet: Fidelity (Verre Oosten exclusief Japan en Japanse MidSmallCap), State Street (Japan) en JPMorgan (Japan).

geven invulling aan het Japanse deel van Far East Equity. JPMorgan Japan Equity Fund en State Street Actions Japan vormen de kernbelegging binnen Japan. Deze strategieën beleggen beide in een breed gespreide portefeuille van grotere Japanse ondernemingen. JPMorgan Japan Equity Fund gebruikt een fundamenteel beleggingsproces om tot een portefeuille te komen, State Street Actions Japan gebruikt hiervoor juist een kwantitatief gedreven beleggingsproces. Het Fidelity Japan Smaller Companies Fund completeert het Japanse deel van de categorie. Deze strategie heeft een Groei stijl en een focus op MidSmallCap ondernemingen. Het Verre Oosten exclusief Japan vormt circa 10% van de portefeuille. Hieraan wordt invulling gegeven door het Fidelity South East Asia Fund. Deze strategie selecteert bottom-up liquide blue chip ondernemingen in landen als Hong Kong, Taiwan, Singapore, Korea, Maleisië, Thailand, de Filippijnen, China en Indonesië.

Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo 2006 getoond. Elk van de individuele strategieën heeft een specifieke beleggingsaanpak en rol binnen Far East Equity. Het grootste deel, circa 90% van de portefeuille, is conform de marktkapitalisatie in de index, belegd in Japan. Drie van de vier strategieën

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Far East Equity daalde in 2006 van € 48,6752 naar € 41,8691. De omvang van de strategie nam in 2006 verder af tot € 137,5 miljoen. De samengestelde Far East Equity portefeuille behaalde in 2006 een rendement van -14,0%. Het

Strategienaam Fidelity Jap Small Comp Fund Fidelity South East Asia Fund JPMorgan Japan Equity Fund State Street Actions Japan

Type Strategie Japanse MidSmallCap Groei-ondernemingen Verre Oosten exclusief Japan Gespreid, grote Japanse ondernemingen Gespreid, grote Japanse ondernemingen

Jaarverslag 2006

Weging 9,6% 10,7% 39,8% 40,0%

29


rendement van de MSCI Verre Oosten Index bedroeg over dezelfde periode -2,7%. Het relatief rendement was -11,3%. Het negatief relatief rendement was voornamelijk het gevolg van het achterblijven van het Japanse deel van de categorie. Dit werd voor een groot deel veroorzaakt door de belegging in Japanse MidSmallCap ondernemingen. Beleggingen in het Verre Oosten exclusief Japan droegen daarentegen positief bij aan het relatief rendement. In oktober is het

gewicht van Japanse MidSmallCap ondernemingen in de portefeuille teruggebracht. Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging in het Verre Oosten. Zowel de geografische verdeling als de

Rendementontwikkeling Far East Equity & MSCI Verre Oosten Index 120

20%

110

10%

100

0%

90

-10%

80

-20%

70

-30%

Cumulatief Relatief (RIndex (L-as)

d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

Strategie (L-as)

d

Risico Far East Equity & MSCI Verre Oosten Index 25% Risico Portefeuille Risico Index 20%

Relatief Risico

15%

10%

5%

0% d

30

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d


beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het absoluut risico1 van de portefeuille lag gedurende het gehele jaar boven dat van de index, mede door het MidSmallCap Accent in de portefeuille. Het relatief risico is mede het resultaat van de afwijkingen in de regionale gewichten en Accenten ten opzichte van die van de index. Mede als gevolg van het gedeeltelijk afbouwen van het MidSmallCap Accent is het relatief risico van de strategie gedurende het jaar afgenomen van 5,3% eind 2005 naar 3,7% eind 2006.

1

De risicocijfers zijn gebaseerd op 36 maanden historie (i.e. ex-post risicocijfers) van de individuele strategieën.

Jaarverslag 2006

31


Emerging Markets Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2006 Directe opbrengsten uit beleggingen 0,47 Waardeveranderingen 9,44 Kosten (0,64) Resultaat 9,27 Intrinsieke waarde per 31/12 69,4612 Relatief belang in strategie per 31/12 96% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 2.233.862 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in de Opkomende Markten. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Opkomende Markten herbeleggingsindex. Emerging Markets Equity is een combinatie van strategieën die wereldwijd belegt in aandelen in de Opkomende Markten. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte BeleggingenOmgeving. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging Markets Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2006 worden er vier externe portefeuillemanagers ingezet: Robeco Asset Management, Grantham, Mayo & Van Otterloo (GMO), Emerging Markets Management (EMM) en Dimensional Fund Advisors (DFA). Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per eind 2006 getoond. Elk van de individuele strategieën heeft een specifieke beleggingsaanpak en rol binnen Emerging Strategienaam EMM CAF Emerging Markets GMO Emerging Countries Equity DFA Emerging Markets Value Robeco Emerging Markets Equity

32

Jaarverslag 2006

2005 0,30 22,49 (0,38) 22,41 60,1933 85% 2.036.508

2004 0,27 4,78 (0,34) 4,71 37,7812 76% 1.226.466

2003 8,24 (0,16) 8,08 33,0753 65% 656.907

Markets Equity. Robeco is van mening dat het rendement op aandelen uit Opkomende Markten primair wordt bepaald door macro-economische en politieke factoren. Hierdoor speelt landenallocatie een grote rol in het beleggingsproces. Het proces dat GMO doorloopt bestaat uit twee afzonderlijke deelprocessen. Het top-down proces is gericht op de landenselectie. Naast kwantitatieve modellen wordt hierbij gebruik gemaakt van fundamentele analyse. Daarna vindt de bottom-up aandelenselectie plaats op basis van de relatieve aantrekkelijkheid van de individuele aandelen. De nadruk ligt hierbij op Waarde-aandelen. Ook het beleggingsproces van EMM begint met de top-down landenallocatie. Deze allocatie is enerzijds gebaseerd op een kwantitatief model, en anderzijds op de kwalitatieve oordeelsvorming over niet in kwantitatieve modellen te vatten factoren als politieke (in)stabiliteit, politieke beleidsveranderingen etc. Vervolgens vindt de bottom-up selectie plaats van de aandelen met het grootste potentieel binnen het beleggingsuniversum. DFA richt haar portefeuilles zo in dat geprofiteerd kan worden van in academische literatuur geconstateerde consistent optredende extra rendementsmogelijkheden ('anomalieën'). De betrokken strategie van DFA richt zich primair op het profiteren van de ‘Value-

Type Strategie Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen, Waarde stijl Gespreid, Waarde stijl, MidSmallCap Accent Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen

Weging 38,9% 11,3% 19,8% 29,9%


Premium’ binnen Opkomende Markten. Doordat Waarde-aandelen gemiddeld genomen een kleinere marktkapitalisatie hebben dan de brede markt heeft de portefeuille tevens een MidSmallCap Accent.

De samengestelde Emerging Markets Equity strategie portefeuille behaalde in 2006 een rendement van 15,4%. Het rendement van de MSCI Opkomende Markten Index bedroeg over dezelfde periode +18,2%. Het relatief rendement was 2,8%. Door de defensieve positionering kon de strategie in de tweede helft van het jaar minder profiteren van de sterke stijging van aandelen in de meer risicovolle Opkomende Markten.

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Emerging Markets Equity steeg in 2006 van € 60,1933 naar € 69,4612. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 161,4 miljoen.

Rendementontwikkeling Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten

15%

130


120

10%

110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

Strategie (L-as)

d

Jaarverslag 2006

33


Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging binnen de Opkomende Markten. Onderstaand worden de gerealiseerde risico’s2 getoond. Het absoluut risico van de portefeuille lag gedurende het gehele jaar licht boven dat van de index. Het relatief risico is mede het gevolg van de afwijkingen in de landen en regionale gewichten ten opzichte van die van de index. Het relatief risico van de strategie is gedurende het jaar afgenomen van 3,1% eind 2005 naar 2,2% eind 2006.

Risico Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten 30%

Risico Portefeuille Risico Index

25%

Relatief Risico

20%

15%

10% 5%

10% d

2

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

De risicocijfers zijn gebaseerd op 36 maanden historie (i.e. ex-post risicocijfers) van de individuele strategieën.

34

Jaarverslag 2006


Responsible America Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,27 0,64 (0,39) 0,52 29,5029 100% 409.054

2005 0,31 4,13 (0,36) 4,09 28,9861 57% 240.347

2004 0,27 0,37 (0,23) 0,40 24,8991 49% 180.902

2003 0,01 (0,49) (0,03) (0,50) 24,4962 42% 213.185

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible America steeg in 2006 van € 28,9861 naar € 29,5029. De omvang van de strategie nam in 2006 af tot € 12,1 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Amerikaanse aandelen die voldoen aan vooraf gedefinieerde ethische, sociale en/of duurzaamheidscriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. Ondernemingen die volgens de portefeuillemanager uit financieel oogpunt aantrekkelijk zijn, worden ieder afzonderlijk beoordeeld op de ethische, sociale en/of duurzaamheidscriteria. Hieruit volgt een portefeuille van tenminste 40 aandelen, met risicokarakteristieken die in lijn zijn met die van de MSCI Amerika Index. De portefeuillemanager van de strategie is Rockefeller & Co., Inc. (RockCo), gevestigd te New York, Verenigde Staten.

Responsible America behaalde in 2006 een rendement van +1,8%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode +2,6%. Het relatief rendement van de strategie was -0,8%. De selectie van ondernemingen, die voldoen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidscriteria, droeg in 2006 negatief bij aan het relatief rendement. Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De portefeuille wordt gespreid over minimaal 40

Rendementontwikkeling Responsible America & MSCI Amerika 120

10%

110

5%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as) 100

0%

90

-5%

80

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2006

35


ondernemingen. Het belang van onderstaande sectoren mag maximaal 10% afwijken van de weging in de benchmark.

Amerikaanse ondernemingen. Gedurende het jaar zijn het absoluut risico3 van de portefeuille en de index afgenomen, vooral door de afnemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico vertoonde gedurende het jaar een stijgende tendens en bedroeg eind 2006 3,1%.

De grootste sectorafwijkingen zijn: de Consumenten Defensief sector, die eind 2006 bijna 6% is overwogen en de Telecom sector, die eind 2006 ruim 3,5% is onderwogen. De portefeuille is per ultimo 2006 niet belegd in de Telecom en Nutsbedrijven sector. Responsible America bestaat evenals de index exclusief uit

Sectorverdeling (%) Responsible America & MSCI Amerika 25 Responsible America 20 MSCI Amerika 15

10

5

0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def


IT

Telecom

Nuts Bedrijven

Risico Responsible America & MSCI Amerika 25%

20%

Risico Portefeuille

15%

Relatief Risico

Risico Index

10%

5%

0% d 3

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

De risicocijfers zijn gebaseerd op 36 maanden historie (i.e. ex-post risicocijfers). Vanwege een kortere historie is de reeks van de strategie aangevuld met een representatieve reeks.

36

Jaarverslag 2006


Alliance Capital European Quality Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De strategie belegt in Europese kwaliteitsaandelen met een hoge verwachte winstgroei. In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van ondernemingen centraal. Er wordt grote waarde gehecht aan diepgaande ondernemingsanalyse. De research is met name gericht op het identificeren van bronnen van groei en de duurzaamheid daarvan. Een belangrijk onderdeel hiervan is de beoordeling van de kwaliteit van de onderneming. De analyse van de kwaliteit, het groeipotentieel en de waardering mondt per onderneming uit in een eindoordeel op basis waarvan portefeuillemanagers een portefeuille van minimaal 35 aandelen construeren. De strategie wordt

2006 0,71 4,41 (0,58) 4,55 35,2113 68% 527.630

2005 0,61 6,01 (0,42) 6,20 30,6627 43% 329.068

2004 (0,29) (0,49) (0,30) (0,53) 24,4669 44% 512.840

beheerd door Alliance Capital Management, gevestigd te Londen, Verenigd Koninkrijk. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Alliance Capital European Quality steeg in 2006 van € 30,6627 naar € 35,2113. De omvang van de strategie nam in 2006 toe tot € 27,5 miljoen. Alliance Capital European Quality behaalde in 2006 een rendement van +14,8%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +19,6%. Het relatief rendement van de strategie was -4,8%. Het negatief relatief rendement werd voornamelijk veroorzaakt door de focus van de strategie op kwaliteitsgroei aandelen. Daarnaast had ook sectorallocatie een negatief effect op het relatief rendement.

Rendementontwikkeling Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 130

15%

120

10%

110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10%


Jaarverslag 2006

37


De grootste sectorafwijkingen zijn: de Industrie sector, die eind 2006 ruim 4% is overwogen, en de Energie sector, die eind 2006 4% is onderwogen.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het euro-gebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De afwijkingen in sectorverdeling zijn aan restricties gebonden. Het belang per onderstaande sector mag maximaal 6% afwijken van de weging in de benchmark. De afwijkingen van landenverdelingen zijn niet aan beperkingen gebonden.

Eind 2006 is Duitsland relatief zwaar onderwogen ten opzichte van de index, Zwitserland is daarentegen relatief zwaar overwogen.

Sectorverdeling (%) Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 40

Alliance Capital European Qu

35 MSCI Europa 30 25 20 15 10 5 0 Energie


Cons Cycl

Cons Def

Farmacie

Financieel

IT

Telecom

Nuts

Landenverdeling (%) Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 40

Alliance Capital European

35 MSCI Europa

30 25 20 15 10 5 0 Groot Frankrijk Zwitserland Duitsland Brittannie

38

Jaarverslag 2006

Italie

Spanje

Nederland

Zweden

Finland

Belgie

Overig


Risico Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 25%

Risico Portefeuille

20%

Relatief Risico

Risico Index

15%

10%

5%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Het absoluut risico4 van de portefeuille lag gedurende het hele jaar hoger dan dat van de index. Gedurende het jaar is het absoluut risico van de portefeuille en de index afgenomen, vooral door de afnemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico bedroeg eind 2006 2,9%.

4


Jaarverslag 2006

39


WP Stewart US Concentrated Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,29 1,64 (0,34) 1,59 29,0621 74% 1.696.761

2005 0,26 3,04 (0,83) 2,47 27,4700 58% 1.297.741

te beschermen tegen de negatieve effecten van een daling van de dollar is het valutarisico volledig afgedekt naar de euro. De strategie wordt beheerd door W.P. Stewart Asset Management Ltd., gevestigd te Hamilton, Bermuda.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de S&P 500 Index. De strategie belegt in grote Amerikaanse kwaliteitsgroei-ondernemingen, die gekenmerkt worden door consistente winstgroei, en het feit dat deze ondernemingen veelal wereldwijd marktleider zijn. In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van ondernemingen centraal. Er wordt grote waarde gehecht aan diepgaande ondernemingsanalyse. De nadruk ligt met name op het verkrijgen van een totaalbeeld van de activiteiten, de factoren die de winst bepalen, en de strategische positie van een onderneming. Op basis van de uitkomsten wordt een portefeuille geconstrueerd van ongeveer 15 tot 20 ondernemingen. Teneinde de portefeuille

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van WP Stewart US Concentrated steeg in 2006 van € 27,4700 naar € 29,0621. De omvang van de strategie nam in 2006 toe tot € 65,9 miljoen. WP Stewart US Concentrated behaalde in 2006 een rendement van 5,8%. Het rendement van de S&P 500 Index bedroeg over dezelfde periode +2,2%. Het relatief rendement van de strategie was +3,6%. Het afdekken van het valutarisico had een positief effect op het relatief rendement. De dollar daalde in 2006 met -10,5% in waarde ten opzichte van de euro. De focus op kwaliteitsgroei-aandelen droeg daarentegen negatief bij aan het relatief rendement.

Rendementontwikkeling WP Stewart US Concentrated & S&P 500 10%

120


110

5%

100

0%

90

-5%

-10%

80 d

40

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


portefeuille is per ultimo 2006 niet belegd in de Energie, Materialen, Telecommunicatie, en Nutsbedrijven sector.

Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt volledig afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op kwaliteitsgroei-ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index.

Het absoluut risico5 van de portefeuille lag gedurende het hele jaar hoger dan dat van de index. Per ultimo 2006 bedroeg het relatief risico 9,6%. Het hoge relatief risico van de portefeuille is grotendeels het gevolg van het afdekken van het valutarisico.

De grootste sectorafwijkingen zijn: de Consumenten Cyclisch sector, die eind 2006 ruim 27% is overwogen en de Consumenten Defensief sector, die eind 2006 bijna 19% is overwogen. De

Sectorverdeling (%) WP Stewart US Concentrated & S&P 500 40

WP Stewart US Concentrate

35 S&P 500

30 25 20 15 10 5 0 Energie


Cons Cycl

Cons Def

Farmacie

Financieel

IT

Telecom

Nuts

Risico WP Stewart US Concentrated & S&P 500 25%


20%

15%

10%

5%

0% d 5

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Jaarverslag 2006

41


Theta Hedge Funds Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 1,45 1,54 (0,73) 2,27 28,7452 47% 733.710

2005 (0,38) 2,19 (0,33) 1,48 26,4784 52% 733.710

lende risico- en rendementskarakteristieken om bij gegeven rendementsverwachtingen het neerwaarts risico te beperken. Het valutarisico ten opzichte van de euro wordt waar mogelijk afgedekt. De strategie wordt beheerd door Theta Capital Management BV, gevestigd te Amsterdam.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van positieve rendementen in ieder beleggingsklimaat door te beleggen in een gespreide portefeuille van hedge funds. Voor Theta Hedge Funds wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van onderliggende strategieën centraal. De nadruk ligt hierbij op de risicoanalyse, omdat men bij de portefeuille constructie op deze risico’s stuurt. Er wordt een portefeuille samengesteld van strategieën met fundamenteel verschil-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Theta Hedge Funds is in 2006 gestegen van € 26,4784 naar € 28,7452. De omvang van de strategie nam in 2006 toe tot € 44,5 miljoen. Theta Hedge Funds behaalde in 2006 een rendement van +8,6%. Het rendement van de index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode +3,5%. Het relatief rendement van de strategie was +5,1%. Het absoluut rende-

Rendementontwikkeling Theta Hedge Funds & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld)

115

15%


110

10%

105

5%

100

0%

-5%

95 d

42

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


ment van de strategie werd met name gedreven door de goede resultaten van de Long/Short Equity, Global Macro en Distressed Debt strategieën. Risicobeheer Het valutarisico ten opzichte van de euro wordt waar mogelijk afgedekt. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele Aandelen of Vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Er wordt minder dan 10% per individuele strategie of manager belegd om het concentratie risico te beperken. Het absoluut risico6 van de portefeuille lag gedurende het hele jaar boven dat van de index. Het absoluut risico lag met circa 5% lopende het jaar tussen het absoluut risico van aandelen (circa 9% - MSCI Wereld) en obligaties (circa 3% - EGBI). Het relatief risico bedroeg eind 2006 5,2%.

Risico Theta Hedge Funds & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) Risico Portefeuille

10%

Risico Index Relatief Risico

8%

6%

4%

2%

0% d

6

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

De bovenstaande risicocijfers zijn gebaseerd op 36 maanden historie (i.e. ex-post risicocijfers). Vanwege een kortere historie is de reeks van de strategie aangevuld met een representatieve reeks.

Jaarverslag 2006

43


BM US Quant LargeCap Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2006 0,31 0,60 (0,20) 0,70 25,7045 60% 948.111 gingsproces, op een effectieve beheersing van het risico ten opzichte van de MSCI Amerika Index en kosten-efficiëntie van transacties. De strategie wordt beheerd door Batterymarch Financial Management, Inc., gevestigd te Boston, Verenigde Staten. Batterymarch Financial Management Inc. is een onderdeel van Legg Mason Inc..

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in grote beursgenoteerde aandelen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. De strategie belegt in grotere Amerikaanse ondernemingen door middel van een actief, kwantitatief gedreven bottom-up selectieproces. Het beleggingsbeleid wordt in belangrijke mate kwantitatief ondersteund. Op basis van modellen wordt beoogd aandelen te selecteren die potentieel het meeste bijdragen aan de waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe worden zes groepen van variabelen gebruikt: de kasstromen, de winstgroei, de trend in de winstvoorspellingen, de waardering van aandelen, de trend in de koersen van aandelen, en signalen uit de onderneming zelf zoals terugkoop van eigen aandelen. De focus ligt, naast het gestructureerde beleg-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BM US Quant LargeCap is in 2006 gestegen van € 25,0000 naar € 25,7045. De omvang van de strategie nam in 2006 toe tot € 40,7 miljoen. BM US Quant LargeCap is op 1 mei 2006 geïntroduceerd. De strategie behaalde vanaf mei een rendement van +2,8%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode +4,0%. Het relatief rendement van de

Rendementontwikkeling BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 120

10%


110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10% d

44

j

f

m

Jaarverslag 2006

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


strategie was -1,2%. Het negatief relatief rendement werd veroorzaakt door sectorallocatie. Aandelenselectie door de portefeuillemanager had daarentegen een positief effect op het relatief rendement.

omstandigheden aanleiding geven hiervan af te wijken. De grootste sectorafwijkingen zijn de Energie sector, die eind 2006 ruim 2,5% is overwogen, en de Consumenten Cyclisch sector, die eind 2006 ruim 3% is onderwogen.

Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. Het belang per sector mag maximaal 5% afwijken van de weging in de benchmark, tenzij naar oordeel van de portefeuillemanager bijzondere

Gedurende het jaar is het absoluut risico7 van de portefeuille en de index afgenomen, vooral door de afnemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico kende een stabiel patroon. Per eind 2006 bedroeg het relatief risico 2,2%.

Sectorverdeling (%) BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 30

BM US Quant LargeCap

25 MSCI Amerika

20

15

10

5

0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie

Financieel

IT

Telecom

Nuts

Risico BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 25%


20%

15%

10%

5%

0% d 7

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Jaarverslag 2006

45


Geldmarkt Allocatie Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van positieve resultaten in euro’s in zowel een stijgende als dalende rentemarkt door te beleggen in een combinatie van kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën. Als benchmark en referentiepunt geldt de Merrill Lynch Euro Currency LIBID 3-month Constant Maturity Index (‘ML 3-Maands Geldmarkt Index’). De beheerder selecteert de onderliggende strategieën en bepaalt de bijbehorende gewichten. De portefeuillemanagers van deze strategieën verdelen de te beleggen gelden over verschillende vastrentende markten, al naar gelang hun inzichten in de BeleggingenOmgeving en de opgelegde risico restricties. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van Geldmarkt Allocatie. Ultimo 2006 worden er twee externe portefeuillemanagers ingezet: ABN AMRO Asset Management (ABN AMRO) en JPMorgan Asset Management (JPMorgan). Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per eind 2006 getoond. Beide strategieën combineren kortlopend vastrentende waarden met additionele posities op vastrentende markten zoals staatsobligaties, bedrijfsobligaties, high yield obligaties, opkomende markten obligaties, en valutamarkten. De geselecteerde portefeuillemanagers voeren een actief beleid. De visie van specialisten op het Strategienaam ABN AMRO Absolute Return Bond Fund JPMorgan RV2 Fund

46

Jaarverslag 2006

2006 0,02 0,59 (0,02) 0,59 25,5885 20% 1.602.727 gebied van de vastrentende markten wordt vertaald naar mogelijke beleggingsposities. Vervolgens wordt op systematische wijze het risico over deze verschillende vastrentende posities gespreid, om binnen de gestelde restricities zo goed mogelijk te profiteren van de rendementsmogelijkheden die zich voordoen. Risicomanagement heeft bij beide strategieën een belangrijke rol in het beleggingsproces. De door ABN AMRO gehanteerde aanpak brengt een hoger relatief risico met zich mee dan JPMorgan. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Geldmarkt Allocatie steeg in 2006 van € 25,0000 naar € 25,5885. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 207,1 miljoen. Geldmarkt Allocatie is op 26 juni 2006 geïntroduceerd. De strategie behaalde vanaf ultimo juni een rendement van +2,4%. Het rendement van de ML 3-Maands Geldmarkt Index bedroeg over dezelfde periode +1,5%. Het relatief rendement was +0,9%. Het positief relatief rendement was afkomstig van meerdere rendementsbronnen. De grootste positieve bijdrage kwam van posities in high yield obligaties.

Type Strategie Geldmarkt allocatie strategie Geldmarkt allocatie strategie

Weging 59,9% 40,1%


universum kent geen beperkingen met betrekking tot geografische gebieden of valuta’s. Eventueel valutarisico ten opzichte van de euro kan de performance beïnvloeden. Het risico van de verschillende beleggingsstrategieën wordt met moderne risico management technieken (zoals ‘Value-at-Risk’ kengetallen) beheerst.

Risicobeheer Naast beleggingen in verhandelbare investment grade schuldtitels kunnen de individuele beleggingsstrategieën ook beleggen in schuldtitels die een lagere rating hebben of die afkomstig zijn uit opkomende markten. Dergelijke schuldtitels kennen een lagere liquiditeit en een hoger risico dan verhandelbare schuldtitels die een investment grade rating hebben of die afkomstig zijn uit ontwikkelde markten. Door gebruik van afgeleide instrumenten kan er binnen de individuele strategieën sprake zijn van leverage. Het beleggings-

Het absoluut risico8 van de strategie lag gedurende de verslagperiode boven dat van de index. Eind 2006 bedroeg het relatief risico 0,8%.

Rendementontwikkeling Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index 4%

104


102

2%

100

0%

98

-2%

96

Strategie (L-as)

-4% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Risico Geldmarkt Allocatie ML 3-Maands Geldmarkt Index 2,0%


1,5%

1,0%

0,5%

0,0% d 8

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Jaarverslag 2006

47


CB Basis Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen 1 Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid CB Basis Pool heeft als doelstelling om, bij een laag absoluut risico, waardevermeerdering op lange termijn te realiseren door te beleggen in een combinatie van Complementaire Beleggingen strategieën. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Door de aard van de strategieën en de manier waarop deze in de pool zijn gecombineerd, wordt getracht het rendement van de pool relatief ongevoelig te maken voor het verloop van de economische omstandigheden in de wereld. Ultimo 2006 wordt belegd in een drietal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB Basis. UBS Global Alpha Strategies is een fund of hedge funds. De strategie belegt breed gespreid in afzonderlijke hedge funds, ieder met een verschillende hedge fund stijl of type strategie en een lage samenhang met traditionele markten. Het ING Emerging Market Debt Fund belegt in Strategienaam UBS Global Alpha Strategies ING Emerging Market Debt Fund MS Asian Property Fund

48

Jaarverslag 2006

2006 0,01 1,38 (0,06) 1,33 26,3270 76% 1.732.834 obligaties uit opkomende markten. Het fonds beperkt zich daarbij tot leningen genoteerd in 'harde' valuta zoals euro, dollar of yen. Het MS Asian Property Fund (Morgan Stanley) belegt in Aziatisch onroerend goed ondernemingen. Voor CB Basis wordt geen index gebruikt. Omdat de pool zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB Basis steeg in 2006 van € 25,0000 naar € 26,3270. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 60,0 miljoen. CB Basis is op 1 september 2006 geïntroduceerd. De strategie behaalde vanaf september een rendement van +5,3%. Het rendement van de index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode +3,3%. Het relatief rendement was +2,0%. Met name de beleggingen in schuldtitels uit opkomende markten en indirect Aziatisch onroerend goed droegen positief bij aan dit relatief rendement.

Type Strategie Gespreide hedge fund strategie Obligaties uit opkomende markten Indirect Aziatisch onroerend goed

Weging 59,8% 19,8% 20,4%


een risico heeft dat tussen dat van vastrentende waarden en aandelen in ligt.

Risicobeheer CB Basis kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel

Het absoluut risico9 lag gedurende de verslagperiode met circa 5,5% tussen het absoluut risico van aandelen (circa 9% - MSCI Wereld) en obligaties (circa 3% - EGBI Index). Eind 2006 bedroeg het relatief risico 3,9%.

Rendementontwikkeling CB Basis & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 120

20%

115

15%

110

10%

105

5%

100

0%

95

-5%

90

-10%


d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

Strategie (L-as)

d

Risico CB Basis & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld)

10%


8%

6%

4%

2%

0% d

9

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Jaarverslag 2006

49


CB Mid Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid CB Mid Pool heeft als doelstelling om, bij een beperkt absoluut risico, waardevermeerdering op lange termijn te realiseren door te beleggen in een combinatie van Complementaire Beleggingen strategieën. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Door de aard van de strategieën en de manier waarop deze in de pool zijn gecombineerd, kan van de pool een rendement worden verwacht dat relatief stabiel is maar niettemin ook profiteert van positieve economische omstandigheden. Ultimo 2006 wordt belegd in een drietal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB Mid. Theta Hedge Funds Strategy is een fund of hedge funds. De strategie belegt breed gespreid in afzonderlijke hedge funds, ieder met een verschillende hedge fund stijl of type strategie en een lage samenhang met traditionele markten. Het Fidelity FAST Europe Fund is een long / Strategienaam Theta Hedge Funds Strategy Fidelity FAST Europe Fund ING Global High Dividend Fund

50

Jaarverslag 2006

2006 0,01 1,22 (0,06) 1,17 26,1677 72% 1.067.780 short equity hedge fund. Het fonds mag naast longposities in aandelen ook in beperkte mate shortposities in aandelen aanhouden. Het ING Global High Dividend Fund bestaat uit kwaliteitsondernemingen met een hoog dividendrendement. Voor CB Mid wordt geen index gebruikt. Omdat CB Mid zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van aandelen en hoger dan dat van vastrentende waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB Mid steeg in 2006 van € 25,0000 naar € 26,1677. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 39,0 miljoen. CB Mid is op 1 september 2006 geïntroduceerd. De strategie behaalde vanaf september een rendement van +4,7%. Het rendement van de index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode +3,3%. Het relatief rendement was +1,4%. Het positief relatief rendement werd veroorzaakt door de postitieve bijdrage van de hoog dividend belegging en de long / short equity hedge fund strategie. De bijdrage van de fund of hedge funds strategie aan het relatief rendement was daarentegen licht negatief.

Type Strategie Gespreide hedge fund strategie Long / short equity hedge fund strategie Aandelen met hoog dividend rendement

Weging 58,8% 12,1% 29,1%


een risico heeft dat tussen dat van vastrentende waarden en aandelen in ligt.

Risicobeheer CB Mid kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel

Het absoluut risico10 van de portefeuille lag gedurende de verslagperiode boven dat van de index. Met circa 6% lag het absoluut risico tussen het absoluut risico van aandelen (circa 9% MSCI Wereld) en obligaties (circa 3% - EGBI Index). Het relatief risico bedroeg eind 2006 4,6%.

Rendementontwikkeling CB Mid & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 120

20%

115

15%

110

10%

105

5%

100

0%


-5%

95

-

-10%

90 d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Risico CB Mid & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 10%


8%

6%

4%

2%

0% d

10

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Jaarverslag 2006

51


CB High Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid CB High Pool heeft als doelstelling om, bij een beheerst risico, waardevermeerdering op lange termijn te realiseren door te beleggen in een combinatie van Complementaire Beleggingen strategieën. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Getracht wordt door de verdeling en samenstelling van de strategieën binnen de pool een verwacht rendement na te streven dat behalve recht doet aan de economische omstandigheden, hiervan ook extra kan profiteren. Ultimo 2006 wordt belegd in een driertal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB High. Pictet Mosaic 1 is een fund of hedge funds. De strategie belegt breed gespreid in afzonderlijke hedge funds, ieder met een verschillende hedge fund stijl of type strategie en een lage samenhang met traditionele markten. SVG Capital (Schroders) is een private equity fund of funds. Het fonds belegt in niet-beursgenoteerde private equity Strategienaam Pictet Mosaic 1 SVG Capital Van Eck Hard Assets Fund

52

Jaarverslag 2006

2006 0,42 1,23 (0,07) 1,58 26,5755 66% 704.043 fondsen. Deze onderliggende fondsen investeren in ondernemingen zonder beursnotering. Het Van Eck Hard Assets Fund belegt wereldwijd indirect in Harde Zaakwaarden. Dit zijn grondstoffen met eindige voorraden, zoals olie en gas, hout, papier, goud, en platina. Voor CB High wordt geen index gebruikt. Omdat CB High zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van aandelen en hoger dan dat van vastrentende waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB High steeg in 2006 van € 25,0000 naar € 26,5755. De omvang van de strategie nam in 2006 verder toe tot € 28,3 miljoen. CB High is op 1 september 2006 geïntroduceerd. De strategie behaalde vanaf september een rendement van +6,3%. Het rendement van de index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode +3,3%. Het relatief rendement was +3,0%. Het positief relatief rendement was afkomstig van de fund of hedge fund strategie en de private equity belegging. De belegging in harde zaakwaarden had daarentegen een negatief effect op het relatief rendement.

Type Strategie Gespreide hedge fund strategie Private equity Harde Zaakwaarden

Weging 60,7% 21,3% 17,9%


wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van vastrentende waarden en aandelen in ligt.

Risicobeheer CB High kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille

Het absoluut risico11 lag met circa 7% gedurende de verslagperiode tussen het absoluut risico van aandelen (circa 9% - MSCI Wereld) en obligaties (circa 3% - EGBI Index). Per eind 2006 bedroeg het relatief risico 5,6%.

Rendementontwikkeling CB High & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 120

20%

115

15%

110

10%

105

5%

100

0%

95

-5%


90

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Risico CB High & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 10%


8%

6%

4%

2%

0% d

11

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Jaarverslag 2006

53


AO/IC - Verklaring beheerder De beheerder beschikt over een beschrijving van de administratieve organisatie en het systeem van interne controle als bedoeld in artikel 8 van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen welke voldoen aan de eisen van de Wet toezicht beleggingsinstellingen en het Besluit toezicht beleggingsinstellingen zoals deze gold in 2006. De beheerder is van mening dat gedurende het verslagjaar de administratieve organisatie en het systeem van interne controle effectief en overeenkomstig de beschrijving hebben gefunctioneerd.

Amsterdam, 30 april 2007 De beheerder VermogensParaplu Beheer BV

54

Jaarverslag 2006


Jaarcijfers 2006 VermogensParapluFonds

Jaarverslag 2006

55


Balans en Winst & Verliesrekening Balans (in euro’s x 1.000,-) ACTIVA

31-12-2006

31-12-2005

831.234

579.706

-

-

831.234

579.706

31-12-2006

31-12-2005

580.970 250.264 831.234

420.862 158.844 579.706

831.234

579.706

2006

2005

Resultaat boekjaar

47.638

125.717

Totaal beleggingsresultaat

47.638

125.717

Beleggingen Effecten Vorderingen Vorderingen op korte termijn Overige activa Liquide middelen

PASSIVA Eigen vermogen Participatiekapitaal Onverdeelde winst Totaal eigen vermogen Schulden Overlopende passiva

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

56

Jaarverslag 2006


Toelichting Algemeen VermogensParapluFonds is opgericht op 27 februari 2002. De eerste series zijn op 22 maart 2002 gestart. Het jaarverslag heeft betrekking op de periode van 1 januari 2006 tot en met 31 december 2006. Aan de jaarcijfers 2006 van VermogensParapluFonds zijn toegevoegd de jaarcijfers van de strategieën, waarin VermogensParapluFonds haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de jaarcijfers van VermogensParapluFonds. De jaarrekening 2006 is ingericht conform de per 1 januari 2006 geldende wet- en regelgeving. Samenvoeging Op 1 januari 2006 is het fonds voor gemene rekening VermogensParaplu samengevoegd met VermogensParapluFonds. De samenvoeging heeft plaatsgevonden door inbreng van beleggingen van VermogensParaplu tegen uitgifte van particpaties in VermogensParapluFonds. Grondslagen van waardering en resultaatbepaling De hieronder vermelde grondslagen van waardering en resultaatbepaling zijn voor zover niet anders vermeld ook van toepassing voor de strategieën. Algemeen Tenzij anders vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers Beleggingen De beleggingen genoteerd aan een effectenbeurs

worden gewaardeerd tegen de laatst bekende beurskoersen. De overige beleggingen worden gewaardeerd op basis van reële waarde, met inachtneming van de voor de belegging gangbare maatstaven. Gerealiseerde koersverschillen en niet gerealiseerde koersverschillen worden verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. Ongerealiseerde koersverschillen betreffen de in het boekjaar opgetreden koersverschillen. De gerealiseerde koersverschillen omvatten slechts het nog niet in de winst en verliesrekening verantwoorde gedeelte van het verschil tussen de aankoopprijs en verkoopprijs. Aankoopkosten van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de verkrijgingsprijs en worden als gevolg van de waardering op marktwaarde verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. De verkoopkosten van de beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst en als onderdeel van de gerealiseerde waardeverandering eveneens in de Winst- en Verliesrekening verwerkt. Resultaatbepaling Het onverdeelde resultaat is bepaald als het verschil tussen directe en indirecte beleggingsinkomsten over de verslagperiode en kosten gemaakt in de verslagperiode. De opbrengsten en kosten zijn toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Directe opbrengsten uit beleggingen Hieronder zijn de aan de verslagperiode toe te rekenen interestbaten en netto dividendopbrengsten, na aftrek eventuele bronbelasting, verantwoord. Lasten Onder dit hoofd zijn verantwoord de managementvergoeding, servicevergoeding, directievergoeding, kosten uit hoofde van toe- en uittredingen, doorbelaste oprichtingskosten alsmede met aan- en verkopen van beleggingen samenhangende kosten welke betrekking hebben op het boekjaar.

Jaarverslag 2006

57


Uitgifte en inkoop van participaties Vanaf 1 maart 2006 vindt uitgifte en inkoop van participaties plaats tegen de geldende intrinsiek waarde. Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen zijn hiermee komen te vervallen. Kasstroomoverzicht Bij toetredingen worden de van beleggers ontvangen gelden door VermogensParapluFonds volledig belegd in de bij de betreffende serie behorende Strategie. Bij uittredingen worden de opbrengsten uit de Strategieën volledig aan de beleggers uitgekeerd. Binnen VermogensParapluFonds worden geen kosten en opbrengsten geboekt. De kasstroom is per saldo nihil en een separaat kasstroomoverzicht is derhalve niet opgenomen. Expense-ratio De expense-ratio drukt de totale kosten uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in een periode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht. Deze kosten zijn direct af te leiden uit de halfjaarcijfers en betreffen: • Managementvergoeding (indien van toepassing); • Performance afhankelijke vergoeding (indien van toepassing); • Servicevergoedingen; • Directievergoedingen; • Kosten samenhangend met aan- en verkopen; • Doorbelaste oprichtingskosten; • Eventuele overige kosten. De rentekosten alsmede kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers zoals deze tot 1 maart 2006 werden berekend, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen, worden buiten beschouwing gelaten. De gemiddelde intrinsieke waarde is het gemiddelde van de intrinsieke waarden op de kwar-

58

Jaarverslag 2006

taaleinden. Dit betreft de intrinsieke waarden per ultimo december 2005, maart 2006, juni 2006, september 2006 en december 2006. De expense ratio’s per deelnemingsrecht A zijn opgenomen in de cijfers per Strategie. Uitgifte en inkoop van participaties De uitgifte van participaties vindt vanaf 1 maart 2006 plaats tegen de geldende intrinsieke waarde van het fonds vermeerderd met een kostenopslag van maximaal 0,25% welke ten goede komt aan het fonds. De inkoop van participaties vindt plaats tegen de geldende intrinsieke waarde van het fonds verminderd met maximaal 0,25%, welke ten goede komt aan het fonds. Kasstroomoverzicht Bij toetredingen worden de van beleggers ontvangen gelden door VermogensParapluFonds volledig belegd in de bij de betreffende serie behorende Strategie. Bij uittredingen worden de opbrengsten uit de Strategieën volledig aan de beleggers uitgekeerd. Binnen VermogensParapluFonds worden geen kosten en opbrengsten geboekt. De kasstroom is per saldo nihil en een separaat kasstroomoverzicht is derhalve niet opgenomen.


Toelichting op de Balans en Winst & Verliesrekening RAM Global Fixed Income Pool Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand Totaal Passiva

Acadian Systematic Europe Pool

31-dec-06

31-dec-05

31-dec-06

31-dec-05

22.424 17.713 20.217 (31.723) (236) 28.395

15.253 6.768 (242) 645 22.424

68.465 27.075 51.279 (47.671) 25.674 124.822

47.016 10.071 (1.520) 12.898 68.465

28.395

22.424

124.822

68.465

746.551 589.706 673.572 (1.064.556) 945.273

528.454 226.409 (8.312) 746.551

2.205.686 872.242 1.556.237 (1.457.486) 3.176.679

1.914.350 347.288 (55.952) 2.205.686

20.294 13.292 20.217 (31.723) 22.080 30,0387

13.768 6.768 (242) 20.294 30,0363

50.831 26.692 51.279 (47.671) 81.131 39,2932

42.280 10.071 (1.520) 50.831 31,0403

2.130 4.421 (236) 6.315

1.485 645 2.130

17.634 383 25.674 43.691

4.736 12.898 17.634

28.395

22.424

124.822

68.465

van 1-jan-06 tot 31-dec-06

1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 31-dec-06

1-jan-05 31-dec-05

(236)

645

25.674

12.898

(236)

645

25.674

12.898

Winst & Verliesrekening in euro's x 1,000,-

Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat Resultaat boekjaar

Jaarverslag 2006

59


Responsible Europe Pool Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand Totaal Passiva

Complementary Investments Pool

31-dec-06

31-dec-05

29-nov-06

31-dec-05

17.369 16.951 17.150 (26.640) 4.718 29.548

12.474 2.261 (205) 2.839 17.369

21.811 15.637 23.432 (55.040) (5.840) -

7.969 10.910 (71) 3.003 21.811

29.548

17.369

-

21.811

714.319 697.109 704.629 (1.065.871) 1.050.186

627.432 96.291 (9.404) 714.319

743.445 533.018 782.377 (2.058.840) -

323.534 422.423 (2.512) 743.445

15.532 14.762 17.150 (26.640) 20.804 28,1336

13.476 2.261 (205) 15.532 24,3159

18.158 13.450 23.432 (55.040) -

7.319 10.910 (71) 18.158 29,3376

1.837 2.189 4.718 8.744

(1.002) 2.839 1.837

3.653 2.187 (5.840) -

650 3.003 3.653

29.548

17.369

-

21.811


1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 29-nov-06

1-jan-05 31-dec-05

4.718

2.839

(5.840)

3.003

4.718

2.839

(5.840)

3.003



60

Jaarverslag 2006


Citi US Quantitative Large Cap Pool

Europe Fixed Income Pool Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand Totaal Passiva

31-dec-06

31-dec-05

30-apr-06

31-dec-05

22.732 17.713 20.346 (31.176) (611) 29.004

16.017 6.773 (984) 926 22.732

11.958 5.344 8.773 (25.089) (986) -

32.763 6.828 (27.259) (374) 11.958

29.004

22.732

-

11.958

738.858 575.724 662.384 (1.022.990) 953.976

547.556 223.874 (32.572) 738.858

420.167 187.749 305.679 (913.595) -

1.195.396 240.072 (1.015.301) 420.167

20.686 14.736 20.346 (31.176) 24.592 30,4028

14.897 6.773 (984) 20.686 30,7661

9.959 6.357 8.773 (25.089) -

30.390 6.828 (27.259) 9.959 28,4610

2.046 2.977 (611) 4.412

1.120 926 2.046

1.999 (1.013) (986) -

2.373 (374) 1.999

29.004

22.732

-

11.958


1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 30-apr-06

1-jan-05 31-dec-05

(611)

926

(986)

(374)

(611)

926

(986)

(374)



Jaarverslag 2006

61


Euro Credit Fixed Income Pool Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand Totaal Passiva

Goldman Sachs European Specialist Pool

19-okt-06

31-dec-05

31-dec-06

31-dec-05

21.816 5.703 6.960 (29.093) (5.386) -

23.572 2.188 (4.793) 849 21.816

62.799 4.269 10.527 (21.273) 18.195 74.517

46.048 13.097 (10.031) 13.685 62.799

-

21.816

74.517

62.799

716.132 187.218 228.555 (1.131.905) -

802.973 71.911 (158.752) 716.132

1.451.402 98.655 224.838 (445.013) 1.329.882

1.360.544 354.651 (263.793) 1.451.402

18.156 3.977 6.960 (29.093) -

20.761 2.188 (4.793) 18.156 30,4630

38.001 (1.677) 10.527 (21.273) 25.578 56,0329

34.935 13.097 (10.031) 38.001 43,2680

3.660 1.726 (5.386) -

2.811 849 3.660

24.798 5.946 18.195 48.939

11.113 13.685 24.798

-

21.816

74.517

62.799

van 1-jan-06 tot 19-okt-06

1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 31-dec-06

1-jan-05 31-dec-05

(5.386)

849

18.195

13.685

(5.386)

849

18.195

13.685



62

Jaarverslag 2006


Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand Totaal Passiva

LSV US Value Equity Pool 31-dec-06 31-dec-05

Far East Equity Pool 31-dec-06 31-dec-05

7.656 6.503 8.936 (8.869) 1.176 15.402

6.903 1.377 (2.456) 1.832 7.656

126.899 21.662 28.875 (40.686) (21.055) 115.695

51.464 38.442 (817) 37.810 126.899

15.402

7.656

115.695

126.899

224.575 190.748 259.167 (258.382) 416.108

252.320 46.395 (74.140) 224.575

2.607.061 445.030 599.280 (888.125) 2.763.246

1.564.706 1.061.722 (19.367) 2.607.061

4.950 3.605 8.936 (8.869) 8.622 37,0147

6.029 1.377 (2.456) 4.950 34,0916

89.184 11.951 28.875 (40.686) 89.324 41,8691

51.559 38.442 (817) 89.184 48,6752

2.706 2.898 1.176 6.780

874 1.832 2.706

37.715 9.710 (21.055) 26.370

(95) 37.810 37.715

15.402

7.656

115.694

126.899


1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 31-dec-06

1-jan-05 31-dec-05

1.176

1.832

(21.055)

37.810

1.176

1.832

(21.055)

37.810



Jaarverslag 2006

63



Emerging Markets Equity Pool 31-dec-06 31-dec-05

Responsible America Pool 31-dec-06 31-dec-05

122.584 13.451 22.779 (24.184) 20.537 155.167

46.337 35.506 (1.705) 42.446 122.584

6.967 5.240 6.853 (7.232) 240 12.068

4.504 1.966 (450) 947 6.967

155.167

122.584

12.068

6.967

2.036.508 223.465 367.546 (393.657) 2.233.862

1.226.466 842.862 (32.820) 2.036.508

240.347 180.781 237.173 (249.247) 409.054

180.902 74.983 (15.538) 240.347

74.467 3.741 22.779 (24.184) 76.803 69,4612

40.666 35.506 (1.705) 74.467 60,1933

5.995 4.332 6.853 (7.232) 9.948 29,5029

4.479 1.966 (450) 5.995 28,9861

48.117 9.710 20.537 78.364

5.671 42.446 48.117

972 908 240 2.120

25 947 972

155.167

122.584

12.068

6.967


1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 31-dec-06

1-jan-05 31-dec-05

20.537

42.446

240

947

20.537

42.446

240

947



64

Jaarverslag 2006



Alliance Capital European Quality Pool 31-dec-06 31-dec-05

WP Stewart US Concentrated Pool 31-dec-06 31-dec-05

10.090 5.283 10.472 (9.652) 2.386 18.579

12.548 360 (5.080) 2.262 10.090

35.649 8.673 13.254 (10.992) 2.710 49.294

35.387 (1.395) 1.657 35.649

18.579

10.090

49.294

35.649

329.068 172.284 330.521 (304.243) 527.630

512.840 14.682 (198.454) 329.068

1.297.740 315.724 483.955 (400.658) 1.696.761

1.347.989 (50.249) 1.297.740

7.957 4.262 10.472 (9.652) 13.039 35,2113

12.677 360 (5.080) 7.957 30,6627

33.992 7.954 13.254 (10.992) 44.208 29,0621

35.387 (1.395) 33.992 27,4700

2.133 1.021 2.386 5.540

(129) 2.262 2.133

1.657 719 2.710 5.086

1.657 1.657

18.579

10.090

49.294

35.649


1-jan-05 31-dec-05

1-jan-06 31-dec-06

12-mei-05 31-dec-05

2.386

2.262

2.710

1.657

2.386

2.262

2.710

1.657



Jaarverslag 2006

65


Theta Hedge funds Pool 31-dec-06

31-dec-05

BM US Quant LargeCap Pool 31-dec-06

20.487 604 21.091

18.343 2.144 20.487

24.878 (1.276) 769 24.371

41.688 (1.445) 768 41.011

21.091

20.487

24.371

41.011

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand

733.710 733.710

733.710 733.710

999.891 (51.780) 948.111

1.659.905 (57.178) 1.602.727

Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie

18.343 18.343 28,7452

18.343 18.343 26,4784

24.878 (1.276) 23.602 25,7045

41.688 (1.445) 40.243 25,5885

2.144 604 2.748

2.144 2.144

769 769

768 768

21.091

20.487

24.371

41.011


1-jul-05 31-dec-05

2-mei-06 31-dec-06

27-jun-06 31-dec-06

604

2.144

769

768

604

2.144

769

768

Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa

Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand Totaal Passiva

Geldmarkt Allocatie Pool 31-dec-06



66

Jaarverslag 2006



CB Basic Pool 31-dec-06

CB Mid Pool 31-dec-06

CB High Pool 31-dec-06

43.642 (85) 2.063 45.620

26.846 (20) 1.115 27.941

17.923 (10) 797 18.710

45.620

27.941

18.710

1.736.229 (3.395) 1.732.834

1.068.577 (797) 1.067.780

704.445 (402) 704.043

43.642 (85) 43.557 26,3270

26.846 (20) 26.826 26,1677

17.923 (10) 17.913 26,5755

2.063 2.063

1.115 1.115

797 797

45.620

27.941

18.710

1-sep-06 31-dec-06

1-sep-06 31-dec-06

1-sep-06 31-dec-06

2.063

1.115

797

2.063

1.115

797

Winst & Verliesrekening in euro's x 1,000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat Resultaat boekjaar

Jaarverslag 2006

67


Balans in euro's x 1,000,Activa Beleggingen Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand

Vermogens ParapluFonds 31-dec-06 31-dec-05

579.706 171.215 404.831 (372.156) 47.638 831.234

373.684 190.597 (110.292) 125.717 579.706

831.234

579.706

15.205.569 5.269.453 13.584.960 (11.768.120) 22.291.862

13.300.743 6.117.099 (4.212.273) 15.205.569

420.862 127.434 404.830 (372.156) 580.970

340.557 190.597 (110.292) 420.862

Onverdeelde winst Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Resultaat Eindstand

158.844 43.782 47.638 250.264

33.127 125.717 158.844

Totaal Passiva

831.234

579.706


1-jan-05 31-dec-05

47.638

125.717

47.638

125.717

Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Mutatie 1 jan 2006 Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand



68

Jaarverslag 2006


Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst (2005: idem). Vergoeding Beheerder De Beheerder (VermogensParaplu Beheer BV) ontvangt een directie- alsmede een servicevergoeding ten laste van de Strategieën ter dekking van onder meer kosten van administratie, bewaarloon en kosten van het toezicht uitgeoefend krachtens de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Amsterdam, De Beheerder VermogensParaplu Beheer BV Amsterdam, 30 april 2007

Jaarverslag 2006

69


Overige gegevens Kapitaalsbelasting Tot 1 januari 2006 was VermogensParapluFonds kapitaalsbelastingplichtig. De kapitaalsbelasting is per 1 januari 2006 afgeschaft. Samenvoeging Op 1 januari 2006 is het fonds voor gemene rekening VermogensParaplu samengevoegd met VermogensParapluFonds. De samenvoeging heeft plaatsgevonden door inbreng van beleggingen van VermogensParaplu tegen uitgifte van particpaties in VermogensParapluFonds. Vergunning Per 1 september 2005 is de Wet toezicht beleggingsinstellingen (Wtb) gewijzigd met een overgangstermijn voor beheerders van al vergunninghoudende beleggingsinstellingen. Onder de gewijzigde Wtb dient de beheerder over een vergunning te beschikken in plaats van de beleggingsinstelling. Uit dien hoofde beschikte VermogensParapluFonds over een vergunning uit hoofde van de Wtb tot 1 maart 2006. Vanaf 1 maart 2006 beschikt VermogensParaplu Beheer BV over de Wtb vergunning. VermogensParaplu Beheer BV staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en van De Nederlandsche Bank. De jaarrekening 2006 is ingericht conform de per 1 januari 2006 geldende wet- en regelgeving. Bestemming beleggingsresultaat Volgens artikel 16 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring wordt het netto exploitatiesaldo (beleggingsresultaat) toegevoegd aan het fonds. Aan de participatiehouders zullen geen uitkeringen worden gedaan met uitzondering van uitkeringen ingevolge artikel 12 (verkrijging van participaties door de bewaarder) en artikel 22, lid 3 (ontbinding). Persoonlijk belang Beheerder Op grond van artikel 45 van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen dient het totale persoonlij-

70

Jaarverslag 2006

ke belang dat leden van de directie van de Beheerder gedurende het boekjaar hebben, of op enig moment hebben gehad, bij een belegging van het beleggingsfonds te worden vermeld. Uit dien hoofde wordt vermeld dat door de leden van de directie van de Beheerder geen belangen worden c.q. zijn gehouden in fondsen waarin het beleggingsfonds participeert. Overeenkomsten Onderstaand wordt een overzicht van kerntaken weergegeven die door VermogensParaplu Beheer BV zijn uitbesteed. In de overeenkomsten met de hierna te noemen partijen zijn onder meer voorschriften ten aanzien van onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding opgenomen. Beheerder is een dochter van Vermogens Advies Holding BV en zuster van Vermogens Advies Administratie BV (VAA). Beheerder heeft al haar operationele werkzaamheden uitbesteed aan KAS Bank NV en VAA. In dit kader zijn tussen Beheerder en KAS Bank NV overeenkomsten terzake van administratie en bewaargeving afgesloten. Met VAA zijn overeenkomsten terzake van selectie en monitoring van portefeuillemanagers en portefeuilleconstructie en monitoring van Fund of Funds opgesteld. Met KAS BANK is een Service Level Agreement afgesloten. In de overeenkomsten met de portefeuillemanagers zijn beleggingsrichtlijnen ten aanzien van het verstrekte mandaat opgenomen. Alle overeenkomsten worden tegen in de markt gebruikelijke voorwaarden uitgevoerd.


Kerntaak Administratie Intrinsieke waardeberekening Selectie en monitoring portefeuillemanagers

Uitbesteed aan KAS BANK KAS BANK Vermogens Advies Administratie BV

Portefeuillemanagement RAM Global Fixed Income Acadian Systematic Europe Responsible Europe Europe Fixed Income Citi US Quantitative Large Cap Goldman Sachs European Specialist LSV US Value Equity Responsible America Alliance Capital European Quality W.P. Stewart US Concentrated Theta Hedge Funds BM US Quant LargeCap

Robeco Asset Management Acadian Asset Management SNS Asset Management AAB Asset Management Batterymarch Financial Management Inc. Goldman Sachs Asset Management LSV Asset Management Rockefeller & Co., Inc Alliance Capital Management W.P. Stewart Asset Management Ltd. Theta Capital Management B.V. Batterymarch Financial Management Inc.

Jaarverslag 2006

71


Accountantsverklaring Aan: de beheerder en de bewaarder van VermogensParapluFonds ACCOUNTANTSVERKLARING Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2006 van ‘VermogensParapluFonds’ te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2006 en de winst-en-verliesrekening over 2006 met de toelichting gecontroleerd. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingsinstelling is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.

72

Jaarverslag 2006

Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de beleggingsinstelling. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de beheerder van de beleggingsinstelling heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.


Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van ‘VermogensParapluFonds’ per 31 december 2006 en van het resultaat over 2006 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/of voorschriften van regelgevende instanties Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 10 mei 2007

Ernst & Young Accountants namens deze

w.g. J.C.J. Preijde RA

Jaarverslag 2006

73


74

Jaarverslag 2006


Jaarcijfers 2006 Strategieën In dit deel van het jaarverslag worden de jaarcijfers van elke afzonderlijke Strategie getoond. Per Strategie is VermogensParapluFonds slechts één van de deelnemers. Per Strategie worden meerdere soorten deelnemingsrechten uitgegeven, ‘A’ en ‘B’ genaamd. VermogensParapluFonds houdt deelnemingsrechten ‘A’. De intrinsieke waarde per deelnemingsrecht ‘A’ van een strategie is gelijk aan de waarde van de deelnemingsrechten uitgegeven door de overeenkomstige serie van VermogensParapluFonds. Voor alle strategiëen opgenomen in dit jaarverslag geldt dat de rechten van deelneming op verzoek van de deelnemers ten laste van de activa direct of indirect kunnen worden ingekocht of terugbetaald. Indien de Beheerder van mening is dat bijzondere omstandigheden, zoals beschreven in artikel 9.2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring van de respectievelijke strategiëen, op enig moment daartoe noodzaken, kan uitgave of inname van deelnemingsrechten in het belang van haar deelnemers worden gelimiteerd of opgeschort. Dit zal worden medegedeeld aan houders van deelnemingsrechten.

Jaarverslag 2006

75

VermogensParapluFonds RAM Global Fixed Income Strategy

A. RAM Global Fixed Income Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waardepapieren Andere financiële beleggingen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Opgelopen couponrente Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeelde winst

Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Kapitaalsbelasting

Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Deelnemingsrecht A Deelnemingsrecht B

76

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

78.071 (148) 77.923

38.871 3 38.874

1.430 1.430

119 945 1 1.065

3.628

1.270

82.981

41.209

31-12-2006

31-12-2005

22.080 55.000 6.550 (758) 82.872

33.586 3.244 3.306 40.136

77 28 4 109

48 1.001 24 1.073

82.981

41.209

2006

2005

30,0387 30,0412

30,0363 -



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

1.728 799 (2.909) 16 (366)

2.622 (1.302) 2.399 46 3.765

93 212 25 32 12 16 2 392

140 205 35 32 46 1 459

(758)

3.306

Jaarverslag 2006

77


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit Beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Lossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2006

2005

(758)

3.306

(799) 2.909 (58.716) 12.676 5.568 (687)

1.302 (2.399) (28.691) 13.378 11.399 (1.074)

(365) (964)

1.043 975

75.217 (31.723)

8.224 (9.406)

2.358

( 1.943)

Naast de betaling van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 geen participaties ingekocht waarvoor de uitbetaling in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. (2005: 66.718). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

78

Jaarverslag 2006


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA 2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Uittreding in kind Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Valuta termijn contracten

38.871 58.716 (11.335) (5.568) (2.613) 78.071

(58) 58 -

3 (1.283) 1.132 (148)

38.874 58.716 (12.676) (5.568) (1.423) 77.923

Obligaties

Futures


Totaal

98.083 (66.718) 28.691 (15.369) (11.399) 5.583 38.871

(366) 366 -

1.424 1.991 (3.412) 3

99.507 (66.718) 28.691 (13.744) (11.399) 2.537 38.874

Totaal

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2006 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort: Nominaal (in 1.000 euro) Valutatermijncontracten 31.245 Futures 17.567 Totaal 48.812 Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006 uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006 2005

(90%) 45%

Jaarverslag 2006

79


Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen in euro’s op bankrekeningen bij de KAS BANK.

80

Jaarverslag 2006


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A

Stand begin boekjaar Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

Aantal Participaties 1.336.257 673.572 (1.064.556) 945.273

Ontwikkeling Participatiekapitaal A


Aantal Participaties 1.222.601 275.462 (161.806) 1.336.257

31-12-2005 Participatiekapitaal in euro’s x 1.000,30.173 8.224 (4.811) 33.586

Aantal Participaties 1.222.601 1.336.257 945.273

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 35.288.544 28,8635 40.136.216 30,0363 28.394.806 30,0387

31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.813.428 55.000 1.813.428 55.000

31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,2.370.426 60.130 (2.370.426) (60.130) -

Aantal Participaties 2.370.426 1.813.428

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 69.441.156 29,2948 54.477.660 30,0412

31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B

31-12-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,33.586 20.217 (31.723) 22.080

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Afwikkeling participatiekapitaal B Stand ultimo verslagperiode

31-12-2006 3.244 3.306 6.550

31-12-2005 9.414 5.013 (11.183) 3.244

Jaarverslag 2006

81


Onverdeelde winst (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat naar Algemene reserve Resultaat boekjaar Stand ultimo verslagperiode

31-12-2006

31-12-2005

3.306 (3.306) (758) (758)

5.013 (5.013) 3.306 3.306

31-12-2006

31-12-2005

29 16 25 7 77

25 19 4 48

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode

Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil tussen de gereserveerde kapitaalsbelasting en de op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Deze post kan over een periode van 4 jaar vrijvallen ten gunste van het fonds.

82

Jaarverslag 2006


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen renteopbrengsten uit vastrentende waarden en rebates op de beheervergoeding. LASTEN Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,24% 0,09% 0,65% 0,04% 1,02%

0,25% 0,10% 0,65% Niet gekwantificeerd 1,00%

Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten over 2006 van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.

Expense ratio Deelnemingsrecht A

2006

2005

1,02%

0,90%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere Regeling gedragstoezicht beleggingsinstellingen 2006.

Jaarverslag 2006

83

VermogensParapluFonds Acadian Systematic Europe Strategy

B. Acadian Systematic Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente

Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Kapitaalsbelasting


84

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

143.319

110.329

60 140 3 203

52 75 98 1 226

549

458

144.071

111.013

31-12-2006

31-12-2005

81.131 8.252 24.499 29.833 143.715

77.523 8.750 1.402 23.097 110.772

349 7 356

188 53 241

144.071

111.013

2006 39,2932 39,4984

2005 31,0403 31,1875


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

3.312 15.894 11.998 12 31.216

2.660 14.679 6.649 130 24.118

485 644 101 108 27 12 3 3 1.383

405 369 95 22 130 1.021

29.833

23.097

Jaarverslag 2006

85


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) Kasstroom uit Beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2006

2005

29.833

23.097

(15.894) (11.998) (138.729) 140.374 (4)

(14.679) (6.649) (134.293) 109.030 13

23 115

4.048 (5.140)

63.265 (66.894)

27.759 (4.900)

91

(1.714)

Naast de betaling van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 geen participaties ingekocht waarvoor de uitbetaling in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. (2005: 31.478). Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting bedraagt 6.739 (2005: nihil). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

86

Jaarverslag 2006


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA 2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Intreding in kind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

110.329 6.739 138.729 (140.374) 27.896 143.319

110.329 6.739 138.729 (140.374) 27.896 143.319

Aandelen

Totaal

95.229 (31.478) 134.293 (109.030) 21.315 110.329

95.229 (31.478) 134.293 (109.030) 21.315 110.329

2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Uitreding in kind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006 uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006 2005

116% 216%


Jaarverslag 2006

87




Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B

Stand begin boekjaar Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006

Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Stand ultimo verslagperiode

88

Jaarverslag 2006

Aantal Participaties 3.077.928 1.556.237 (1.457.486) 3.176.679




Aantal Participaties 2.494.500 3.077.928 3.176.679


31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,488.358 8.750 523.026 18.725 (532.965) (19.223) 478.419 8.252

31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,1.420.649 34.189 260.540 7.486 (1.192.831) (32.925) 488.358 8.750

Aantal Participaties 1.420.649 488.358 478.419


31-12-2006

31-12-2005

1.402 23.097 24.499

(7.870) 9.272 1.402



31-12-2006

31-12-2005

23.097 (23.097) 29.833 29.833

9.272 (9.272) 23.097 23.097

31-12-2006

31-12-2005

264 64 9 12 349

138 41 6 3 188

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2006

89


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen.

LASTEN Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,37 % 0,08 % 0,58 % 0,03 % 1,06%




2006

2005

1,06%

1,00%


90

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy

D. Responsible Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Algemene reserve Onverdeelde winst


Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Deelnemingsrecht A

31-12-2006

31-12-2005

29.375

34.251

40

61

178 29.593

70 34.382

31-12-2006

31-12-2005

20.804 4.026 4.715 29.545

30.294 (2.135) 6.161 34.320

47 1 48

51 11 62

29.593

34.382

2006 28,1336

2005 24,3159

Jaarverslag 2006

91



2006

2005

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten

1.050 3.993 70 7 5.120

915 341 5.215 18 6.489

116 239 27 13 7 3 405

107 198 4 18 1 328

4.715

6.161

Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

92

Jaarverslag 2006



2006

2005

Kasstroom uit Beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode

4.715

6.161

(3.993) (70) (13.371) 22.309 1

(341) (5.215) (10.280) 7.723 (10)

21 (14)

(1.518) 1.511

17.150 (26.640)

3.770 (2.015)

108

(214)

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

Jaarverslag 2006

93


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA 2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

34.251 13.371 (22.309) 4.062 29.375

34.251 13.371 (22.309) 4.062 29.375

Aandelen

Totaal

26.128 10.280 (7.723) 5.566 34.251

26.128 10.280 (7.723) 5.566 34.251

2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


(25%) 40%


94

Jaarverslag 2006




Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Stand ultimo verslagperiode

Aantal Participaties 1.411.428 704.629 (1.065.871) 1.050.186






31-12-2006

31-12-2005

(2.135) 6.161 4.026

(4.070) 1.935 (2.135)

Jaarverslag 2006

95



31-12-2006

31-12-2005

6.161 (6.161) 4.715 4.715

1.935 (1.935) 6.161 6.161

31-12-2006

31-12-2005

18 29 47

19 29 3 51

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Service vergoeding A Managementvergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


96

Jaarverslag 2006


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en rebates voor beheervergoedingen van de onderliggende fondsen. LASTEN Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,35% 0,08% 0,74% 0,05% 1,22%




2006

2005

1,22%

1,02%


Jaarverslag 2006

97

VermogensParapluFonds Complementary Investment Strategy

E. Complementary Investment Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rente Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeelde winst Kortlopende schulden Nog te betalen aan participanten Overlopende passiva Kapitaalsbelasting


29-11-2006

31-12-2005

-

44.902

4.896 1 35 4.932

46 46

14

279

4.946

45.227

29-11-2006

31-12-2005

(3.103) 3.090 (13)

31.608 6.405 556 6.566 45.135

4.915 43 1 4.959

78 14 92

4.946

45.227

2006 -

2005 29,3376 29,4243

De balansdatum betreft de dag voor finale afwikkeling van de terugkoop door het fonds van alle nog uitstaande participaties.

98

Jaarverslag 2006


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 29 november (2005 t/m 31 december) (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

113 10.845 (7.411) 3 3.550

104 1.051 5.772 62 6.989

341 81 34 3 1 460

308 52 62 1 423

3.090

6.566

Jaarverslag 2006

99


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 29 november (2005 t/m 31 december) (in euro’s x 1.000,-)

2006

2005


3.090

6.566

(10.845) 7.411 (17.885) 66.222 (1)

(1.051) (5.772) (46.532) 23.458 (9.015) (1)

(4.886) 4.867

(1.377) 1.358

34.674 (72.687) (10.225)

16.329 (2.157) -

(265)

(164)

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Lossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

Naast de betaling van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties ingekocht waarvoor de uitbetaling in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het bedrag van deze transacties bedroeg 18.782 (2005: nihil). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

100

Jaarverslag 2006


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen per 29-11-2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Uitreding in kind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

44.902 (18.782) 17.885 (47.440) 3.435 -

44.902 (18.782) 17.885 (47.440) 3.435 -

Aandelen

Totaal

24.019 46.532 (23.458) (9.015) 6.824 44.902

24.019 46.532 (23.458) (9.015) 6.824 44.902

2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


(65%) 143%


Jaarverslag 2006

101



Stand begin boekjaar Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimoverslagperiode

Aantal Participaties 1.276.463 782.377 (2.058.840) -


Stand begin boekjaar Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimoverslagperiode

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 20.567.770 24,6315 37.448.361 29,3376 -

29-11-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,261.222 6.405 370.260 11.242 (631.482) (17.647) -

31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,154.966 3.507 106.257 2898 (1) 261.222 6.405

Aantal Participaties 154.966 261.222 -


Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Uitgekeerd op ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

102

Jaarverslag 2006

Aantal Participaties 835.019 519.282 (77.838) 1.276.463


Aantal Participaties 835.019 1.276.463 -

31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B

29-11-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,31.608 23.432 (55.040) -

29-11-2006 556 6.566 (10.225) (3.103)

31-12-2005 (1.681) 2.237 556



29-11-2006

31-12-2005

6.566 (6.566) 3.090 3.090

2.237 (2.237) 6.566 6.566

29-11-2006

31-12-2005

39 4 43

62 12 4 78

OVERLOPENDE PASSIVA Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil tussen de gereserveerde kapitaalsbelasting en de op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Deze post kan over een periode van 4 jaar vrijvallen ten gunste van het fonds.

Jaarverslag 2006

103


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen. LASTEN Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,08% 1,02% 0,01% 1,11%

0,10% 1,10% Niet gekwantificeerd 1,20%



2006

2005

1,11%

1,01%


104

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds Europe Fixed Income Strategy

F. Europe Fixed Income Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waardepapieren Vorderingen Opgelopen couponrente Overige activa Liquide middelen




31-12-2006

31-12-2005

29.990

40.739

759

1.154

85

167

30.834

42.060

31-12-2006

31-12-2005

24.592 1.632 5.130 (631) 30.723

35.422 1.432 3.451 1.679 41.984

86 25 111

41 35 76

30.834

42.060

2006 30,4028 30,4578

2005 30,7661 30,8230

Jaarverslag 2006

105



2006

2005


1.449 (806) (977) 4 (330)

1.419 634 (141) 98 2.010

102 153 7 30 5 4 301

98 123 4 5 98 3 331

(631)

1.679

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

106

Jaarverslag 2006



2006

2005


(631)

1.679

806 977 (121.811) 128.331 2.446

(634) 141 (134.603) 121.452 775

395 35

(478) (7)

20.546 (31.176)

15.727 (4.145)

(82)

(93)


Jaarverslag 2006

107


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA 2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

40.739 121.811 (128.331) (2.446) (1.783) 29.990

40.739 121.811 (128.331) (2.446) (1.783) 29.990

2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties 27.870 134.603 (121.452) (775) 493 40.739

Totaal 27.870 134.603 (121.452) (775) 493 40.739


553% 654%


108

Jaarverslag 2006





Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006

Verloopoverzicht Participatiekapitaal B


Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006


Aantal Participaties 49.962 6.498 56.460


Aantal Participaties 956.656 495.936 (138.010) 1.314.582


Aantal Participaties 956.656 1.314.582 953.976


31-12-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,1.432 200 1.632

31-12-2005 Participatiekapitaal in euro’s x 1.000,684 748 1.432


Aantal Participaties 25.224 24.739 (1) 49.962

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 739.298 29,3093 1.539.979 30,8230 1.719.644 30,4578

31-12-2006 3.451 1.679 5.130

31-12-2005 1.986 1.465 3.451

Jaarverslag 2006

109



31-12-2006

31-12-2005

1.679 (1.679) (631) (631)

1.465 (1.465) 1.679 1.679

31-12-2006

31-12-2005

71 11 1 3 86

27 12 2 41

OVERLOPENDE PASSIVA Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


110

Jaarverslag 2006


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen renteopbrengsten uit vastrentende waarden.


Werkelijk

Prospectus

0,27% 0,08% 0,44% 0,02% 0,81%




2006

2005

0,81%

0,64%


Jaarverslag 2006

111

VermogensParapluFonds Citi US Quantitative Large Cap Strategy G. Citi US Quantitative Large Cap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rente Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeelde winst Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting


30-04-2006

31-12-2005

-

36.531

39.349 1 39.350

1 43 44

762

1.000

40.112

37.575

30-04-2006

31-12-2005

686 (686) -

16.316 17.854 1.822 1.421 37.413

59 40.040 13 40.112

35 75 52 162

40.112

37.575

2006 -

2005 28,4610 31,2782


112

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds Citi US Quantitative Large Cap Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 30 april (2005 t/m 31 december) (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

282 1.668 (2.513) (563)

299 (265) 1.543 143 1.720

38 29 27 7 22 123

59 36 36 25 143 299

(686)

1.421

Jaarverslag 2006

113


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 30 april (2005 t/m 31 december) (in euro’s x 1.000,-)

2006

2005


(686)

1.421

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta

(1.668) 2.513 (16.204) 51.957 (67)

265 (1.543) (21.342) 45.782 (1.055)

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(39.306) 39.950

(628)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal

8.773 (42.943) (2.557)

6.065 (28.191) -

(238)

774

Mutatie in liquide middelen

Naast de betaling van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 geen participaties ingekocht waarvoor de uitbetaling in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. (2005: 17.554). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

114

Jaarverslag 2006


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen per 30-04-2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

36.531 16.204 (51.957) (778) -

36.531 16.204 (51.957) (778) -

Aandelen

Totaal

41.084 17.554 21.342 (45.782) 2.333 36.531

41.084 17.554 21.342 (45.782) 2.333 36.531

2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Uittreding in kind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


42% 150%


Jaarverslag 2006

115




Aantal Participaties 607.916 305.679 (913.595) -




30-04-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,642.984 17.854 (642.984) (17.854) -

31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,217.534 5.059 450.133 13.545 (24.683) (750) 642.984 17.854



Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006

Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Uitgekeerd op ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

116

Jaarverslag 2006



Aantal Participaties 1.275.601 607.916 -

31-12-2004 31-12-2005 30-04-2006



30-04-2006 1.822 1.421 (2.557) 686

31-12-2005 (2.072) 3.894 1.822



30-04-2006

31-12-2005

1.421 (1.421) (686) (686)

3.894 (3.894) 1.421 1.421

30-04-2006

31-12-2005

39 9 8 3 59

23 6 6 35

OVERLOPENDE PASSIVA Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2006

117



LASTEN Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht

Managementvergoeding Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,29% 0,05% 0,45% 0,17% 0,96%




2006

2005

0,96%

0,51%


118

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds Euro Credit Fixed Income Strategy

H. Euro Credit Fixed Income Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waardepapieren Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting


19-10-2006

31-12-2005

-

28.325

2.650 11 2.661

24 24

26

32

2.687

28.381

19-10-2006

31-12-2005

594 (593) 1

22.133 675 4.278 1.253 28.339

3 2.655 28 2.686

14 28 42

2.687

28.381

2006 -

2005 30,4630 30,6296


Jaarverslag 2006

119


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 19 oktober (2005 t/m 31 december) (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Doorbelaste oprichtingskosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

120

Jaarverslag 2006

2006

2005

18 3.498 (3.998) 13 (469)

52 1.391 (17) 15 1.441

96 2 13 13 124

169 5 15 (1) 188

(593)

1.253


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 19 oktober (2005 t/m 31 december) (in euro’s x 1.000,-)

2006

2005


(593)

1.253

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

(3.498) 3.998 (200) 28.025

(1.391) 17 (950) 10.710


(2.637) 2.644

(1.184) 1.140

6.960 (29.768) (4.937)

2.744 (12.427) -

(6)

(88)

Jaarverslag 2006

121

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen per 19-10-2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

28.325 200 (28.025) (500) -

28.325 200 (28.025) (500) -

Obligaties

Totaal

36.711 950 (10.710) 1.374 28.325

36.711 950 (10.710) 1.374 28.325



(58%) (11%)


122

Jaarverslag 2006




Aantal Participaties 903.350 228.555 (1.131.905) -

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 19-10-2006



Aantal Participaties 26.783 (26.783) -

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 19-10-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Uitgekeerd op ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode


Aantal Participaties 1.200.626 90.505 (387.782) 903.349


Aantal Participaties 1.200.626 903.349 -


19-10-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,675 (675) -

31-12-2005 Participatiekapitaal in euro’s x 1.000,1.425 (750) 675


Aantal Participaties 51.653 (24.870) 26.783

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 1.522.839 29,4821 820.353 30,6296 -

19-10-2006 4.278 1.253 (4.937) 594

31-12-2005 2.181 2.097 4.278

Jaarverslag 2006

123



19-10-2006

31-12-2005

1.253 (1.253) (593) (593)

2.097 (2.097) 1.253 1.253

19-10-2006

31-12-2005

3 3

13 1 14

OVERLOPENDE PASSIVA Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Service vergoeding A Service vergoeding B Stand ultimo verslagperiode


124

Jaarverslag 2006


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates op de beheervergoeding van het onderliggende fonds.

LASTEN Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,08% 0,66% 0,01% 0,75%




2006

2005

0,75%

0,54%


Jaarverslag 2006

125

VermogensParapluFonds Goldman Sachs European Specialist Strategy

I. Goldman Sachs European Specialist Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Andere financiële beleggingen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen




126

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

85.730 38 85.768

75.633 75.633

1.278 44 1 1.323

875 51 3 929

1.195

252

88.286

76.814

31-12-2006

31-12-2005

25.578 3.952 34.972 20.767 85.269

36.324 4.655 17.805 17.167 75.951

171 2.809 37 3.017

142 684 37 863

88.286

76.814

2006 56,0329 56,4963

2005 43,2680 43,5716


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

1.210 14.485 6.243 21.938

1.137 12.302 4.605 40 18.084

473 519 57 70 40 12 1.171

411 385 41 35 40 5 917

20.767

17.167

Jaarverslag 2006

127



128

Jaarverslag 2006

2006

2005

20.767

17.167

(14.485) (6.243) (75.889) 86.482 -

(12.302) (4.605) (64.065) 67.496 (78)

(394) 2.154

(670) 264

19.717 (31.166)

15.209 (18.900)

943

(484)



Aandelen

Warrants

Totaal

75.633 75.889 (86.482) 20.690 85.730

38 38

75.633 75.889 (86.482) 20.728 85.768

Aandelen

Warrants

Totaal

62.079 64.065 (67.496) 16.985 75.633

-

62.079 64.065 (67.496) 16.985 75.633



133% 133%


Jaarverslag 2006

129






Stand begin boekjaar Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006


130

Jaarverslag 2006

Aantal Participaties 203.862 180.876 (195.108) 189.630











31-12-2006

31-12-2005

17.805 17.167 34.972

4.179 13.626 17.805



31-12-2006

31-12-2005

17.167 (17.167) 20.767 20.767

13.626 (13.626) 17.167 17.167

31-12-2006

31-12-2005

7 114 45 5 171

104 34 4 142

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Directievergoeding Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2006

131



LASTEN

Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,56% 0,08% 0,70% 0,05% 1,39%




2006

2005

1,39%

1,23%


132

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds LSV US Value Equity Strategy

J. LSV US Value Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente



Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentranacties Kapitaalsbelasting


31-12-2006

31-12-2005

27.771

27.279

1.245 30 1 1.276

30 34 1 65

97

24

29.144

27.368

31-12-2006

31-12-2005

8.622 8.461 9.649 2.264 28.996

8.555 9.096 3.300 6.349 27.300

65 80 3 148

58 7 3 68

29.144

27.368

2006 37,0147 37,1855

2005 34,0916 34,2223

Jaarverslag 2006

133



2006

2005


547 2.569 (436) 1 2.681

558 3.135 3.039 21 6.753

164 119 94 23 13 1 1 2 417

171 111 79 22 21 404

2.264

6.349

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

134

Jaarverslag 2006



2006

2005


2.264

6.349

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta

(2.569) 436 (7.212) 9.462 (137)

(3.135) (3.039) (10.536) 12.698 1


(1.211) 80

743 (775)

21.521 (22.561)

5.740 (8.324)

73

(278)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting bedraagt 472 (2005: nihil). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2006

135



Aandelen

Totaal

27.279 472 7.212 (9.462) 2.270 27.771

27.279 472 7.212 (9.462) 2.270 27.771

Aandelen

Totaal

23.268 10.536 (12.698) 6.173 27.279

23.268 10.536 (12.698) 6.173 27.279



(96%) 32%


136

Jaarverslag 2006




Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Verloopoverzicht Participatiekapitaal A


Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Stand ultimo verslagperiode








31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,336.420 7.987 137.668 4.084 (90.142) (2.975) 383.946 9.096



31-12-2006

31-12-2005

3.300 6.349 9.649

1.654 1.646 3.300

Jaarverslag 2006

137



31-12-2006

31-12-2005

6.349 (6.349) 2.264 2.264

1.646 (1.646) 6.349 6.349

31-12-2006

31-12-2005

3 43 11 8 65

42 8 7 1 58

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Directievergoeding Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


138

Jaarverslag 2006



LASTEN

Lasten (in euro’s x 1.000,-) Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Directievergoeding Servicevergoeding A Overig Totaal

Werkelijk

Prospectus

0,57% 0,08% 0,79% 0,05% 1,49%


Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten over 2006 van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio Deelnemingsrecht A

2006

2005

1,49%

1,35%


Jaarverslag 2006

139

VermogensParapluFonds Far East Equity Strategy

L. Far East Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2006

31-12-2005

137.272

175.458

Vorderingen Nog te ontvangen rebate

193

155


121

47

137.586

175.660

31-12-2006

31-12-2005

89.324 16.084 56.707 (24.625) 137.490

101.135 17.692 2.808 53.899 175.534

92 4 96

91 35 126

137.586

175.660

2006 41,8691 42,0950

2005 48,6752 48,9010

Beleggingen Aandelen




140

Jaarverslag 2006


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

809 8.058 (32.310) 4 (23.439)

678 10.932 43.037 134 54.781

12 904 139 125 4 2 1.186

641 104 134 3 882

(24.625)

53.899

Jaarverslag 2006

141



2006

2005


(24.625)

53.899

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

(8.058) 32.310 (53.916) 67.850

(10.932) (43.037) (109.303) 67.181

(38) (30)

(806) 780

50.396 (63.815)

47.957 (5.898)

74

(159)

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

142

Jaarverslag 2006



Aandelen

Totaal

175.458 53.916 (67.850) (24.252) 137.272

175.458 53.916 (67.850) (24.252) 137.272

Aandelen

Totaal

79.367 109.303 (67.181) 53.969 175.458

79.367 109.303 (67.181) 53.969 175.458



5% 99%


Jaarverslag 2006

143






Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Stand ultimo verslagperiode

144

Jaarverslag 2006



Aantal Participaties 2.034.721 1.118.867 (101.497) 3.052.091








31-12-2006

31-12-2005

2.808 53.899 56.707

3.356 (548) 2.808



31-12-2006

31-12-2005

53.899 (53.899) (24.625) (24.625)

(548) 548 53.899 53.899

31-12-2006

31-12-2005

12 69 11 92

76 13 2 91

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Directievergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2006

145


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen.


Werkelijk

Prospectus

0,08% 0,66% 0,01% 0,75%




2006

2005

0,75%

0,62%


146

Jaarverslag 2006


Indirecte Beleggingen De Far East Strategy belegt in de volgende fondsen: Fonds 31 december 2006

Aantal

Fidelity Japanese Smaller Companies Fund (JPY) 1.278.893 Fidelity South East Asia Fund (USD) 4.251.928 JPM FF Japan Eqty Fund (USD) 2.297.833 State Street Actions Japon (EUR) 304.414

Koers (noterings valuta)

Waarde (eur)

Relatief belang in portefeuille

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates

1611.00

13.112.576

9,55%

0,02%

1,45%

4.543 31.37 180.17

14.648.701 54.664.264 54.846.316

10,67% 39,82% 39,95%

0,72% 13,48% 11,65%

1,54% 1,30% 0,89%

* Op basis van door het fonds aangeleverde gegevens

Algemene informatie: Fonds 31 december 2006 Fidelity Japanese Smaller Companies Fund

Beheerder Fidelity

Fidelity South East Asia Fund

Fidelity

JPM FF Japan Eqty Fund

JP Morgan

State Street Actions Japon

State Street

Vestiging Luxemburg

Toezichthouder Jaarverslag verkrijgbaar Commission de Fidelity Investment Surveillance du International, Secteur Financier Prins Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Luxemburg Commission de Fidelity Investment Surveillance du International, Secteur Financier Prins Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Luxemburg Commission de J.P. Morgan Asset Surveillance du Management (Europe), Secteur Financier Strawinskylaan 3035, 1077 ZX, Amsterdam Frankrijk Autorité des State Street Banque Marchés Financiers S.A., 21-25, rue Balzac, 75008 Paris, France.

Beleggingsresultaat Fidelity Japanese Smaller Companies Fund 1 mei 2005 30 april 2006 JPY

Fidelity South East Asia Fund 1 mei 2005 30 april 2006 USD

JPM FF Japan Eqty Fund 1 juli 2006 31 december 2006 USD

State Street Actions Japon 1 april 2005 31 maart 2006 EUR

opbrengsten 484.283.852 (on)gerealiseerd resultaat 17.352.142.818 kosten 1.150.479.652 resultaat 16.685.947.018

26.930.587 522.783.878 22.850.493 526.863.972

22.236.951 11.466.907 30.656.583 3.047.275

(693) 3.576.931 2.775.172 801.066

Periode Valuta

Jaarverslag 2006

147

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy

M. Emerging Markets Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen




148

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

161.117

144.596

181 181

447 76 523

211

45

161.509

145.164

31-12-2006

31-12-2005

76.803 986 62.064 21.509 161.362

78.208 4.334 10.529 51.535 144.606

137 10 147

100 447 11 558

161.509

145.164

2006 69,4612 69,8440

2005 60,1933 60,4760


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

1.095 4.988 16.917 9 23.009

692 10.332 41.374 106 52.504

1.293 59 136 9 3 1.500

807 50 106 6 969

21.509

51.535

Jaarverslag 2006

149



2006

2005

21.509

51.535

(4.988) (16.917) (8.694) 14.082 (4)

(10.332) (41.374) (57.269) 29.450 (36)

342 (411)

(791) 785

27.737 (32.490)

34.375 (6.362)

166

(19)

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 geen participaties uitgegeven waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden (2005: 3.714). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

150

Jaarverslag 2006



Aandelen

Totaal

144.596 8.694 (14.082) 21.909 161.117

144.596 8.694 (14.082) 21.909 161.117

Aandelen

Totaal

61.321 3.714 57.269 (29.450) 51.742 144.596

61.321 3.714 57.269 (29.450) 51.742 144.596

2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Intreding in kind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


(25%) 44%


Jaarverslag 2006

151







152

Jaarverslag 2006







31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,141.725 4.334 78.853 4.958 (131.884) (8.306) 88.694 986




31-12-2006

31-12-2005

10.529 51.535 62.064

4.837 5.692 10.529



31-12-2006

31-12-2005

51.535 (51.535) 21.509 21.509

5.692 (5.692) 51.535 51.535

31-12-2006

31-12-2005

14 119 4 137

93 5 2 100

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Directievergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2006

153




Werkelijk

Prospectus

0,08% 0,90% 0,01% 0,99%




2006

2005

0,99%

0,83%


154

Jaarverslag 2006


Indirecte Beleggingen De Emerging Markets Equity Strategy belegt in de volgende fondsen: Fonds 31 december 2006

Aantal

Koers (noterings valuta) Caf Emergingmarkets inst (USD) 27.165 3044.89 DFA Emerging Markets Value Portfolio (USD) 1.321.350 31.86 GMO Emerging Markets (USD) 829.132 29.065 Robeco Emerging Markets (EUR) 426.306 113.04

Waarde (eur) 62.726.981

Relatief belang in portefeuille 38,93%

31.925.242 18.275.288 48.189.607

19,81% 11,34% 29,91%

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates 14,06% 1,16% 11,09% 2,43% 2,90%

0,70% 0,89% 1,18%


Algemene informatie: Fonds 31 december 2006 Caf Emergingmarkets inst

Beheerder Credit Agricole

DFA Emerging Markets Value Portfolio

DFA

GMO Emerging Markets

GMO

Robeco Emerging Markets

Robeco

Vestiging Luxemburg

Toezichthouder Jaarverslag verkrijgbaar Commission de Fastnet Netherlands N.V., Surveillance du De Ruyterkade 6, Secteur Financier 1013 AA, Amsterdam Verenigde Securities and DFA VS, 1299 Ocean Staten Exchange Avenue, 11th floor, Commission (‘SEC’) Santa Monica, CA 90401 Ierland Irish Central Bank GMO London, One Angel Court, Throgmorton Street, London, England EC2R 7HJ, UK Luxemburg Commission de Robeco, Coolsingel 120, Surveillance du 3011 AG Rotterdam Secteur Financier

Beleggingsresultaat Caf Emerging Markets inst Periode Valuta opbrengsten (on)gerealiseerd resultaat kosten resultaat

DFA Emerging Markets Value Portfolio 30-juni-2006 1 december 2005 31mei 2006 USD USD 19.572.899 95.044.695 19.924.830 94.692.764

402.505.000 542.522.000 80.316.000 864.711.000

GMO Emerging Markets

Robeco Emerging Markets

1 maart 200631 augustus 2006 USD

1 juli 2005 30 juni 2006 EUR

229.417.953 (121.440.473) 62.157.371 45.820.109

38.368.000 260.424.000 24.729.000 274.063.000

Jaarverslag 2006

155

VermogensParapluFonds Responsible America Strategy

O. Responsible America Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend


Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Algemene reserve Onverdeelde winst


Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Deelnemingsrecht A

156

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

11.978

12.119

179 6 185

10 10

63

90

12.226

12.219

31-12-2006

31-12-2005

9.948 1.880 241 12.069

10.327 90 1.790 12.207

10 144 3 157

7 1 4 12

12.226

12.219

2006 29,5029

2005 28,9861



2006

2005


127 751 (455) 4 427

135 228 1.583 15 1.961

Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Totaal lasten

76 87 10 9 4 186

67 73 16 15 171

Resultaat verslagperiode

241

1.790

Jaarverslag 2006

157



158

Jaarverslag 2006

2006

2005

241

1.790

(751) 455 (6.434) 6.894 (23)

(228) (1.583) (7.021) 5.788 25

(175) 145

537 (535)

6.853 (7.232)

2.541 (1.361)

(27)

(47)



Aandelen

Totaal

12.119 6.434 (6.894) 319 11.978

12.119 6.434 (6.894) 319 11.978

Aandelen

Totaal

9.100 7.021 (5.788) 1.786 12.119

9.100 7.021 (5.788) 1.786 12.119



(6%) 81%


Jaarverslag 2006

159





Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat vorig boekjaar Stand ultimo verslagperiode Onverdeelde winst (in euro’s x 1.000,-) Stand begin boekjaar Resultaat naar Algemene reserve Resultaat boekjaar Stand ultimo verslagperiode






31-12-2006

31-12-2005

90 1.790 1.880

(199) 289 90

31-12-2006

31-12-2005

1.790 (1.790) 241 241

289 (289) 1.790 1.790

31-12-2006

31-12-2005

8 1 1 10

7 7

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Service vergoeding A Managementvergoeding Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode

160

Jaarverslag 2006



Jaarverslag 2006

161




Werkelijk

Prospectus

0,64% 0,08% 0,73% 0,08% 1,53%




2006

2005

1,53%

1,42%


162

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy

Q. Alliance Capital European Quality Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen participanten Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen




31-12-2006

31-12-2005

26.714

23.254

14 32 1 47

17 17

807

89

27.568

23.360

31-12-2006

31-12-2005

13.039 5.925 4.953 3.586 27.503

12.219 6.127 (480) 5.433 23.299

63 2 65

38 21 2 61

27.568

23.360

2006 35,2113 35,2583

2005 30,6627 30,6860

Jaarverslag 2006

163



2006

2005


592 2.702 741 1 4.036

533 3.291 1.978 14 5.816

183 143 58 24 37 1 4 450

164 110 53 39 14 3 383

3.586

5.433

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

164

Jaarverslag 2006



2006

2005


3.586

5.433

(2.702) (741) (34.547) 34.934 (12)

(3.291) (1.978) (34.320) 44.178 (41)

(30) 4

16 12

18.023 (17.797)

3.992 (14.612)

718

(611)


Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag bedrag van deze storting bedraagt 392 (2005: nihil). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2006

165


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA 2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Intreding inkind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

23.254 392 34.547 (34.934) 3.455 26.714

23.254 392 34.547 (34.934) 3.455 26.714

Aandelen

Totaal

27.802 34.320 (44.178) 5.310 23.254

27.802 34.320 (44.178) 5.310 23.254


Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006 2005

121% 229%


166

Jaarverslag 2006






867.687 501.352 527.630


Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 24,4669 30,6627 35,2113









31-12-2005 Participatiekapitaal in euro’s x 1.000,21.561 585 (9.927) 12.219

31-12-2006

31-12-2005

(480) 5.433 4.953

(480) (480)

Jaarverslag 2006

167



31-12-2006

31-12-2005

5.433 (5.433) 3.586 3.586

(480) 480 5.433 5.433

31-12-2006

31-12-2005

2 44 12 5 63

25 8 4 1 38

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Directievergoeding Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Stand ultimo verslagperiode


168

Jaarverslag 2006




Werkelijk

Prospectus

0,65% 0,09% 0,73% 0,14% 1,61%




2006

2005

1,61%

1,41%


Jaarverslag 2006

169

VermogensParapluFonds W.P . Stewart US Concentrated Strategy

R. W.P . Stewart US Concentrated Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Andere financiële beleggingen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen overige Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeelde winst Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofd van effectentransacties Kapitaalsbelasting


170

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

66.558 (663) 65.895

61.403 141 61.544

90 7 97

471 66 537

42

66

66.034

62.147

31-12-2006

31-12-2005

44.208 15.055 3.019 3.619 65.901

41.946 15.935 3.019 60.900

129 4 133

738 501 8 1.247

66.034

62.147

2006 29,0621 27,9221

2005 27,4700 26,3668


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige opbrengsten (toe- en uittredingen) Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Performance fee Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Doorbelaste oprichtingskosten Rentekosten Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2006

2005

658 7.681 (3.944) 2 4.397

318 (1.249) 4.967 198 4.234

313 318 99 (24) 51 22 2 4 (7) 778

170 155 42 630 16 198 2 2 1.215

3.619

3.019

Jaarverslag 2006

171



2006

2005


3.619

3.019

(7.681) 3.944 (53.197) 54.759 (2.176)

1.249 (4.967) (78.096) 27.260 (3.178)

440 (1.114)

(1.607) 2.317

28.921 (27.539)

55.960 (1.891)

(24)

66


Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 geen participaties uitgegeven waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden (2005: 3.812). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

172

Jaarverslag 2006


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA 2006 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2005 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Beginstand Intreding inkind Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen


Totaal

61.403 53.197 (46.297) (1.745) 66.558

141 (8.462) 7.658 (663)

61.544 53.197 (54.759) 5.913 65.895

Aandelen


Totaal

3.812 78.096 (31.327) 10.822 61.403

4.067 (3.926) 141

3.812 78.096 (27.260) 6.896 61.544

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2006 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort: Nominaal (in 1.000 euro) Valutatermijncontracten 64.527 Totaal 64.527 Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006 uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006 2005

83% 85%

Jaarverslag 2006

173



174

Jaarverslag 2006






1.613.464 1.696.761

Aantal Participaties 44.321.856 49.311.438

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 27,4700 29,0621


31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,636.744 16.135 (7.454) (200) 629.290 15.935

Aantal Participaties 629.290 594.416


Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2005 31-12-2006



Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2005 31-12-2006


Aantal Participaties 1.674.331 (60.867) 1.613.464

31-12-2005 Participatiekapitaal in euro’s x 1.000,43.637 (1.691) 41.946

31-12-2006

31-12-2005

3.019 3.019

-

Jaarverslag 2006

175



31-12-2006

31-12-2005

3.019 (3.019) 3.619 3.619

3.019 3.019

31-12-2006

31-12-2005

3 82 29 9 6 129

630 77 23 8 738

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Performance fee Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode


176

Jaarverslag 2006




Werkelijk

Prospectus

0,45% 0,08% 0,69% 0,04% 1,26%



Expense ratio Deelnemingsrecht A (incl. perf.fee) excl. performance fee

2006

2005

1,26% 1,26%

2,17% 1.06%


Jaarverslag 2006

177

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy

S. Theta Hedge Funds Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Andere financiële beleggingen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen aan participanten


178

Jaarverslag 2006

31-12-2006

31-12-2005

44.800 635 45.435

36.457 (393) 36.064

7.227 (8) 7.219

2.026 2.026

(2.591)

(372)

50.063

37.718

31-12-2006

31-12-2005

18.343 21.145 1.688 3.359 44.535

18.343 17.396 1.688 37.427

178 5.350 5.528

291 291

50.063

37.718

2006 28,7452 28,7453

2005 26,4784 26,4784



2006

2005


21 2.617 1.801 4.439

10 (413) 2.471 56 2.124

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Performance fee Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Kosten uit hoofde van toe- en uittredingen Rentekosten Doorbelaste oprichtingskosten Totaal lasten

330 163 180 309 37 2 59 1.080

121 67 43 129 56 4 56 14 2 436

Resultaat verslagperiode

3.359

1.688

Jaarverslag 2006

179



2006

2005


3.359

1.688

(2.617) (1.801) (22.606) 17.845 (192)

413 (2.471) (39.795) 6.360 (571)

(5.193) 5.237

(2.026) 291

29.100 (25.351)

35.739 -

(2.219)

(372)


180

Jaarverslag 2006



Hedge funds


Totaal

36.457 22.606 (15.711) 1.448 44.800

(393) (2.134) 3.162 635

36.064 22.606 (17.845) 4.610 45.435

Hedge funds


Totaal

39.795 (6.803) 3.465 36.457

443 (836) (393)

39.795 (6.360) 2.629 36.064


Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2006 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort: Nominaal (in 1.000 euro) Valutatermijncontracten 45.485 Totaal 45.485

Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006 2005

(33%) 31%

Jaarverslag 2006

181



182

Jaarverslag 2006




Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2005 31-12-2006



Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2005 31-12-2006



31-12-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,18.343 18.343


31-12-2005 Participatiekapitaal in euro’s x 1.000,18.343 18.343



31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,680.115 17.396 1.044.052 29.100 (908.742) (25.351) 815.425 21.145

31-12-2005 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro’s x 1.000,680.115 17.396 680.115 17.396



31-12-2006

31-12-2005

1.688 1.688

-

Jaarverslag 2006

183



31-12-2006

31-12-2005

1.688 (1.688) 3.359 3.359

1.688 1.688

31-12-2006

31-12-2005

83 29 27 32 7 178

129 119 23 20 291

Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Performance fee Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode


184

Jaarverslag 2006


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN

Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen.


Werkelijk

Prospectus

1,45% 0,09% 0,80% 0,03% 2,37%



Expense ratio Deelnemingsrecht A (incl. perf.fee) Excl. performance fee

2006

2005

2,37% 1,64%

1,80% 1,45%


Jaarverslag 2006

185

VermogensParapluFonds BM US Quant LargeCap Strategy

T. BM US Quant LargeCap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2006

Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente


40.231

1.425 39 3 1.467

429 42.127

Passiva

31-12-2006

Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Onverdeelde winst


23.602 15.990 1.111 40.703

68 1.343 13 1.424 42.127


186

Jaarverslag 2006

2006 25,7045 25,7145


Winst- en Verliesrekening over de periode 2 mei t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

2006

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Totaal opbrengsten

489 (292) 1.233 1.430

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Totaal lasten Resultaat verslagperiode

122 82 59 28 28 319 1.111

Jaarverslag 2006

187


Kasstroomoverzicht over de periode 2 mei t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

2006


1.111


292 (1.233) (28.806) 28.956 (125) (1.467) 1.424

21.259 (20.982) 429

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting bedaagt 39.315. Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

188

Jaarverslag 2006



Aandelen

Totaal

39.315 28.806 (28.956) 1.066 40.231

39.315 28.806 (28.956) 1.066 40.231

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad.

Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006 uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006

40%


Jaarverslag 2006

189




Aantal Participaties 999.891 (51.780) 948.111


Aantal Participaties 948.111

31-12-2006



31-12-2006


Jaarverslag 2006

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 24.370.758 25,7045

31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.427.533 35.696 (792.375) (19.706) 635.158 15.990

Ontwikkeling Participatiekapitaal B

190

31-12-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,24.878 (1.276) 23.602



31-12-2006 1.111 1.111


Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode

31-12-2006 46 11 7 4 68


Jaarverslag 2006

191




Werkelijk

Prospectus

0,46% 0,10% 0,55% 0,11% 1,22%




2006 1,22%


192

Jaarverslag 2006

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy

U. Geldmarkt Allocatie Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waardepapieren Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen

31-12-2006

206.927

800 89 889 97 207.913

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Onverdeelde winst

Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties

31-12-2006

40.243 163.550 3.295 207.088

25 800 825 207.913


2006 25,5885 25,6086

Jaarverslag 2006

193


Winst- en Verliesrekening over de periode 27 juni t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

2006


131 4 3.293 3.428

Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Rentekosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

194

Jaarverslag 2006

34 26 68 3 2 133 3.295


Kasstroomoverzicht over de periode 27 juni t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

2006


3.295

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(4) (3.293) (205.280) 1.650 (889) 825

206.688 (2.895) 97

Jaarverslag 2006

195



Obligaties

Totaal

205.280 (1.650) 3.297 206.927

205.280 (1.650) 3.297 206.927



(2%)


196

Jaarverslag 2006






Aantal Participaties 1.602.727

31-12-2006



31-12-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,41.688 (1.445) 40.243


31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,6.542.273 165.000 (57.108) (1.450) 6.485.165 163.550

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2006




31-12-2006 3.295 3.295

Jaarverslag 2006

197


Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Directievergoeding Service vergoeding A Service vergoeding B Managementvergoeding Stand ultimo verslagperiode

198

Jaarverslag 2006

31-12-2006 17 7 7 (6) 25


Winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN Opbrengsten (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen.


Werkelijk

Prospectus

0,09% 0,19% Nvt 0,28%




2006 0,28%


Jaarverslag 2006

199


Indirecte Beleggingen De Geldmarkt Allocatie Strategy belegt in de volgende fondsen: Fonds 31 december 2006

Aantal

ABN AMRO Absolute Return Bond Fund Euro (EUR) 2.289.026 JPMorgan RV2 Fund (USD) 780.054


Waarde (eur)


54.12 123.882.088 106.46 83.044.517

59,87% 40,13%

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates 5,77% 0,51%

0,55% 0,45%

*Op basis van door het fonds aangeleverde gegevens

Algemene informatie: Fonds 31 december 2006 Beheerder ABN AMRO Absolute ABN AMRO Return Bond Fund Euro

Vestiging Luxemburg

JPMorgan RV2 Fund

Luxemburg

JP Morgan

Beleggingsresultaat

Periode Valuta

ABN AMRO JPMorgan Absolute Return RV2 Fund Bond Fund Euro 1 mei 2005 1 april 2006 30 april 2006 30 september 2006 EUR USD

opbrengsten (on)gerealiseerd resultaat kosten resultaat

200

Jaarverslag 2006

13.051.611 14.051.842 4.563.897 22.539.556

113.398.383 (66.640.082) 18.250.880 28.507.421

Toezichthouder Jaarverslag verkrijgbaar Commission de ABN AMRO Bank N.V., Surveillance du Gustav Mahlerlaan 10, Secteur Financier 1082 PP, Amsterdam Commission de J.P. Morgan Asset Surveillance du Management (Europe), Secteur Financier Strawinskylaan 3035, 1077 ZX, Amsterdam

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy

V. CB Basis Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Obligaties

Vorderingen Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen

31-12-2006

48.138 11.867 60.005

12

7.025 67.042



31-12-2006

43.557 13.611 2.786 59.954

38 7.050 7.088 67.042


2006 26,3270 26,3270

Jaarverslag 2006

201


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 september t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

2006

Opbrengsten uit beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Totaal opbrengsten

22 2.898 2.920

Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten verband houdende met transacties Totaal lasten Resultaat verslagperiode

202

Jaarverslag 2006

84 30 18 2 134 2.786


Kasstroomoverzicht over de periode 1 september t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

2006


2.786

Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(2.898) (53.425) (12) 7.088

64.766 (11.280) 7.025

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting bedraagtbedraagt 3.682. Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2006

203



Aandelen

Hedge funds

Obligaties

Totaal

3.682 7.375 1.202 12.259

34.650 1.229 35.879

11.400 467 11.867

3.682 53.425 2.898 60.005

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie over 2006 uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2006

(43%)

Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen in euro’s op bankrekeningen bij de KAS BANK. Er wordt ca. 7 mln. EUR aangehouden in verband met verplichtingen ten aanzien van transacties welke in januari 2007 afwikkelen.

204

Jaarverslag 2006







31-12-2006



31-12-2006 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,43.642 (85) 43.557


31-12-2006 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,992.136 24.806 (447.700) (11.195) 544.436 13.611





31-12-2006 2.786 2.786

Jaarverslag 2006

205


Overlopende passiva Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Service vergoeding A Service vergoeding B Directievergoeding Stand ultimo verslagperiode

206

Jaarverslag 2006

31-12-2006 25 8 5 38




Werkelijk

Prospectus

0,10% 0,65% 0,01% 0,76%




2006 0,76%


Jaarverslag 2006

207


Indirecte Beleggingen De CB Basis Strategy belegt in de volgende fondsen: Fonds 31 december 2006

Aantal

ING L Renta Fund - Emerging Markets Debt Hard Curr 4.076 Morgan Stanley SICAV Asian Property Fund 906.659 UBS Global Alpha Class B Ser 10 1.650 UBS Global Alpha Class B Ser 11 4.700 UBS Global Alpha Class B Ser 12 1.850 UBS Global Alpha Class B Ser 9 26.450


Waarde (eur)


Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates

2911,66

11.866.738

19,78%

5,78%

0,76%

17,83 1043,59 1028,64 1012,64 1037,77

12.259.298 1.721.924 4.834.608 1.873.384 27.449.017

20,43% 2,87% 8,06% 3,12% 45,74%

0,83% 0,30% 0,84% 0,32% 4,75%

0,93% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%

Algemene informatie: Fonds 31 december 2006 ING L Renta Fund Emerging Markets Debt Hard Curr

Beheerder ING Asset Management BV

Vestiging Luxemburg

Morgan Stanley Investment Management UBS Alternative and Quantitative Investments Llc

Luxemburg

MS Asian Property Fund

UBS Global Alpha Strategies

Cayman Islands

Beleggingsresultaat ING L Renta Fund - Morgan Stanley Emerging Markets SICAV -Asian Debt Hard Curr Property Fund Periode 1 april 2005 1 januari 2006 31 maart 2006 30 juni 2006 Valuta EUR USD opbrengsten 39.482.078 15.311.956 (on)gerealiseerd resultaat 48.801.215 11.814.206 kosten 7.488.983 8.471.578 resultaat 80.794.310 18.654.584

208

Jaarverslag 2006

Toezichthouder Jaarverslag verkrijgbaar Commission de ING Bank N.V., Surveillance du AmstelveenseSecteur Financier steenweg 500, 1081 KL Amsterdam Commission de Morgan Stanley, Surveillance du Amstelplein 1 Secteur Financier 1096 HA Amsterdam Cayman Islands Monetary Authority

UBS Global Alpha Strategies 1 juli 2005 30 juni 2006 USD 32.000 7.201.000 515.000 6.718.000

UBS, Herengracht 600 1017 CJ Amsterdam

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy

W. CB Mid Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Andere financiële beleggingen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen

31-12-2006

33.831 6.040 39.871 12

3.566 43.449



31-12-2006

26.826 10.549 1.623 38.998

26 4.425 4.451 43.449


2006 26,1677 26,1677

Jaarverslag 2006

209



2006

Opbrengsten uit beleggingen Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Totaal opbrengsten

13 1.700 1.713


210

Jaarverslag 2006

52 25 11 2 90 1.623



2006


1.623

Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(1.700) (30.571) (12) 4.451

38.914 (9.139) 3.566

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting bedraagt 7.600. Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2006

211



Aandelen

Hedge funds

Totaal

7.600 25.221 1.010 33.831

5.350 690 6.040

7.600 30.571 1.700 39.871



(62%)


212

Jaarverslag 2006




Aantal Participaties 1.068.577 (797) 1.067.780



31-12-2006










31-12-2006 1.623 1.623

Jaarverslag 2006

213



214

Jaarverslag 2006

31-12-2006 17 6 3 26




Werkelijk

Prospectus

0,10% 0,69% 0,02% 0,81%




2006 0,81%


Jaarverslag 2006

215


Indirecte Beleggingen De CB Mid Strategy belegt in de volgende fondsen: Fonds 31 december 2006

Aantal

Koers (noterings valuta) Fidelity FAST Europe Fund (EUR) 25.785 187.22 ING Invest Global High Dividend (EUR) 36.179 320.73 Theta Hedge Funds Strategy (EUR) 815.425 28.726

Waarde (eur) 4.827.389

Relatief belang in portefeuille 12,73%

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates 6,31% 1,00%

11.603.691

30,61%

1,61%

0,68%

21.477.074

56,66%

52,39%

1,65%


Algemene informatie: Fonds 31 december 2006 Fidelity FAST - Europe Fund

ING Invest Global High Divided

Beheerder Fidelity

ING Asset Management BV

Theta Hedge Funds Vermogens Strategy Pool B Paraplu Beheer BV

Vestiging Luxemburg

Toezichthouder Jaarverslag verkrijgbaar Commission de Fidelity Investment Surveillance du International,Prins Secteur Financier Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Luxemburg Commission de ING Bank N.V., Surveillance du AmstelveenseSecteur Financier steenweg 500, 1081 KL Amsterdam Nederland Autoriteit Het verslag is Financiele markten opgenomen in dit Jaarverslag

Beleggingsresultaat Fidelity FAST Europe Fund

Periode Valuta

ING Invest Global High Dividend 1 oktober 2005 1 oktober 2005 30 september 2006 30 september 2006 EUR EUR

opbrengsten (on)gerealiseerd resultaat kosten resultaat

216

Jaarverslag 2006

8.521.199 4.062.161 7.062.876 5.520.484

27.346.906 56.121.777 10.308.751 73.159.932

Theta Hedge Funds Strategy Pool B 1 januari 2006 31 december 2006 EUR 13.000 1.700.000 90.000 1.623.000

VermogensParapluFonds CB High Strategy

X. CB High Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Andere financiële beleggingen

Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rebate


31-12-2006

11.072 17.131 28.203

368 3 371

587 29.161



31-12-2006

17.913 9.012 1.366 28.291

20 850 870 29.161


2006 26,5755 26,5756

Jaarverslag 2006

217



2006


364 39 1.028 1.431


218

Jaarverslag 2006

33 23 7 2 65 1.366



2006


1.366

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(39) (1.028) (23.686) 4.050 (371) 870

27.448 (8.023) 587

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2006 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting bedraagt 7.500. Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2006

219



Aandelen

Alternative investment funds

Totaal

7.500 3.386 186 11.072

20.300 (4.050) 881 17.131

7.500 23.686 (4.050) 1.067 28.203



(35%)


220

Jaarverslag 2006




Aantal Participaties 704.445 (402) 704.043



31-12-2006






Ontwikkeling Participatiekapitaal B

31-12-2006



Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 9.579.616

26,5756

31-12-2006 1.366 1.366

Jaarverslag 2006

221



222

Jaarverslag 2006

31-12-2006 12 6 2 20




Werkelijk

Prospectus

0,10% 0,72% 0,03% 0,85%




2006 0,85%


Jaarverslag 2006

223


Indirecte Beleggingen De CB High Strategy belegt in de volgende fondsen: Fonds 31 december 2006

Aantal

Koers (noterings valuta) Pictet Mosaic 1 (USD) 151.564 113,03 SVG Capital (Pence) 485.180 834,50 Van Eck Hard Assets Fund (USD) 175.335 38,07

Waarde (eur) 17.131.187 6.009.391 5.061.994

Relatief belang in portefeuille 60,74% 21,31% 17,95%

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates 3,23% 1,50% 0,59% 1,80% 1,08% 1,38%


Algemene informatie: Fonds 31 december 2006 Pictet Mosaic 1

SVG Capital

Beheerder Pictet & Cie

Vestiging Luxemburg

SVG Capital

Verenigd Koninkrijk Verenigde Staten

Van Eck Hard Assets Fund

Van Eck

Toezichthouder Jaarverslag verkrijgbaar Commission de Pictet & Cie (Europe) Surveillance du S.A., 1, boulevard Royal, Secteur Financier L-2449 Luxembourg UK Financial 111 Strand, London Services Authority WC2R 0AG Securities and Van Eck Global, Exchange P.O. Box 218407, Commission Kansas City, (‘SEC’) MO 64121-8407

Beleggingsresultaat Pictet Mosaic 1

SVG Capital

1 januari 2006 30 juni 2006 USD

1 januari 2006 30 juni 2006 GBP

Van Eck Global Hard Assets Fund 1 januari 2006 30 juni 2006 USD

524.594 709.971 3.791.979 (2.557.414)

5.085.000 128.903.000 4.358.000 129.630.000

2.785.023 49.371.495 3.485.859 48.670.659

Periode Valuta opbrengsten (on)gerealiseerd resultaat kosten resultaat

224

Jaarverslag 2006


Bijlage

Overzicht van de beleggingen per 31 december 2006

Jaarverslag 2006

225


RAM Global Fixed Income Strategy NOMINAAL FONDS Obligaties 200.000 938.000 850.000 600.000 500.000 250.000 195.658 1.800.000 600.000 1.200.000 62.000 3.900.000 1.850.000 1.000.000 560.000 200.000 270.000 200.000 700.000 700.000 50.000 1.000.000 7.070.000 450.000 460.000 375.000 2.200.000 1.900.000 750.000 375.000 520.000 8.950.000 300.000 4.100.000 1.900.000 2.100.000 550.000 1.600.000 300.000 1.100.000 435.000 915.000 1.550.000

226

AUSTRALIAN GOVERNMENT 6% 15/2/2017 BELGIUM KINGDOM 3.75% 28/9/2015 BELGIUM KINGDOM 4.25% 28/9/2013 BELGIUM KINGDOM 5.5% 28/3/2028 BELGIUM KINGDOM 5.75% 28/3/2008 BELGIUM KINGDOM 5.75% 28/9/2010 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 6.15% 31/1/2013 BUNDESOBLIGATION 3.25% 17/4/2009 BUNDESOBLIGATION 4.5% 17/8/2007 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.5% 4/1/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2015 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/1/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.5% 4/1/2013 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2034 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.375% 4/1/2010 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.5% 4/1/2031 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.625% 4/1/2028 CANADIAN GOVERNMENT 5% 1/6/2014 CANADIAN GOVERNMENT 5.5% 1/6/2010 CANADIAN GOVERNMENT 5.75% 1/6/2029 CANADIAN GOVERNMENT 8% 1/6/2027 EUROPEAN MORTGAGE SECS 1 5.875% 17/9/2007 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/4/2019 FREDDIE MAC 5.75% 15/9/2010 GENERAL ELEC CAP CORP 5.125% 20/6/2007 GENERAL ELEC CAP CORP 5.125% 4/3/2009 KINGDOM OF DENMARK 4% 15/11/2015 KINGDOM OF DENMARK 5% 15/11/2013 NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK 5.5% 7/1/2008 NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK 5.75% 30/5/2007 NETHERLANDS GOVERNMENT 3% 15/7/2007 NETHERLANDS GOVERNMENT 5.5% 15/7/2010 NETHERLANDS GOVERNMENT 5.75% 15/2/2007 REPUBLIC OF AUSTRIA 4% 15/7/2009 SWEDISH GOVERNMENT 3% 12/7/2016 SWEDISH GOVERNMENT 6.75% 5/5/2014 TREASURY STOCKS 4.25% 7/6/2032 TREASURY STOCKS 4.75% 7/3/2020 TREASURY STOCKS 5% 7/9/2014 TREASURY STOCKS 5.75% 7/12/2009 TREASURY STOCKS 7.25% 7/12/2007 TREASURY STOCKS 8% 7/12/2015 US TREASURY N/B 2.25% 15/2/2007

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) AUD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CAD CAD CAD CAD NLG EUR EUR EUR EUR DKK DKK NLG NLG EUR EUR EUR EUR SEK SEK GBP GBP GBP GBP GBP GBP USD

120.605 921.585 864.980 715.920 510.900 265.625 218.492 1.775.610 602.370 1.161.000 61.200 3.973.710 1.906.148 1.109.700 582.988 242.300 327.672 138.040 477.994 560.451 49.553 458.879 7.229.075 475.839 462.426 382.088 297.194 271.636 345.150 171.428 517.868 9.404.660 300.660 4.111.312 197.501 275.912 812.370 2.399.577 449.678 1.659.453 657.168 1.672.359 1.171.588


NOMINAAL

FONDS

MARKTWAARDE (in euro)

US TREASURY N/B 4.25% 15/8/2014 US TREASURY N/B 4.75% 15/5/2014 US TREASURY N/B 5% 15/2/2011 US TREASURY N/B 5.375% 15/2/2031 US TREASURY N/B 5.625% 15/5/2008 US TREASURY N/B 5.75% 15/8/2010 US TREASURY N/B 6% 15/8/2009 US TREASURY N/B 6.875% 15/8/2025 US TREASURY N/B 7.25% 15/5/2016 US TREASURY N/B 9% 15/11/2018 CP IVORY FUND CORP07 Totaal obligaties

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR

1.914.412 1.749.115 3.706.499 333.320 6.009.797 392.388 840.067 337.974 541.037 3.964.187 7.971.191 78.070.651

EUR AUD CAD EUR DKK EUR EUR GBP GBP EUR SEK EUR USD EUR

(1.521) (14.785) (166) 647 (22.665) (1.130) (137.764) (147.814)

Obligaties 2.600.000 2.300.000 4.825.000 410.000 7.850.000 500.000 1.075.000 360.000 600.000 3.800.000 8.000.000

Valuta termijn contracten 123.905 FXFWD EUR/AUD 11/01/2007 -210.000 FXFWD EUR/AUD 11/01/2007 -1.918.426 FXFWD EUR/CAD 11/01/2007 1.264.702 FXFWD EUR/CAD 11/01/2007 -4.053.483 FXFWD EUR/DKK 11/01/2007 543.581 FXFWD EUR/DKK 11/01/2007 -110.619 FXFWD EUR/GBP 11/01/2007 75.000 FXFWD EUR/GBP 11/01/2007 -5.316.198 FXFWD EUR/GBP 11/01/2007 7.864.198 FXFWD EUR/GBP 11/01/2007 -4.000.457 FXFWD EUR/SEK 11/01/2007 442.284 FXFWD EUR/SEK 11/01/2007 -28.042.468 FXFWD EUR/USD 11/01/2007 21.117.111 FXFWD EUR/USD 11/01/2007 Totaal valuta termijn contracten

Jaarverslag 2005

227


AANTAL Futures -14 -41 -16 29 20 2 -4 3 5 10

FONDS EURO-BOBL FUTURE Mar07 EURO-BUND FUTURE Mar07 EURO-SCHATZ FUT Mar07 JPN 10Y BOND(TSE) Mar07 US 10YR NOTE FUT Mar07 US 2YR NOTE (CBT) Mar07 US 5YR NOTE (CBT) Mar07 US LONG BOND(CBT) Mar07 EURO BUXL 30Y BND Mar07 LONG GILT FUTURE Mar07 Totaal futures Totaal

228

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) 77.922.837


Acadian Systematic Europe Strategy AANTAL FONDS Aandelen 3.678 22.592 4.840 1.629 36.775 13.552 103.262 56.267 28.274 443.485 54.324 1.669 90.915 1.597 1.506 82.849 3.695 29.661 14.931 76.383 61.907 22.562 342.423 37.770 1.151 3.453 75.024 174.701 49.002 727 123.689 475.713 48.193 601.604 906 121.968 31.373 2.407 14.741 647 4.833 6.022 41.981

Acciona SA Acerinox SA ACS Actividades Cons y Serv Actelion Ltd Aegon NV Aggreko Plc Air France-KLM Alliance Boots PLC Allianz SE Antofagasta PLC ASML Holding NV Assurances Generales de France AstraZeneca PLC Auriga Industries Aviva PLC AXA SA Baloise Holding AG Banca CR Firenze Banca Popolare dell'Emilia Romagna Scrl Banca Popolare di Milano SCRL Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banco Popolare di Verona e Novara Scrl Banco Santander Central Hispano SA Barclays PLC Bayerische Motoren Werke AG Beiersdorf AG Belgacom SA BG Group PLC BNP Paribas Bongrain SA BP PLC British Airways PLC British American Tobacco PLC BT Group PLC Burren Energy PLC Cable & Wireless PLC Capita Group PLC Cie Generale d'Optique Essilor International SA CNP Assurances Colruyt SA Compagnie Financiere Richemont AG Converium Holding AG Credit Agricole SA

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR CHF EUR GBP EUR GBP EUR GBP EUR EUR GBP DKK GBP EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR EUR EUR CHF CHF EUR

Jaarverslag 2005

518.966 520.746 206.716 271.222 531.031 87.598 3.293.025 699.423 4.375.684 3.350.410 1.023.464 197.109 3.702.720 33.956 18.374 2.540.979 279.596 75.517 277.717 1.003.443 1.129.184 490.047 4.841.861 409.233 50.080 169.611 2.503.551 1.796.925 4.050.015 54.489 1.041.833 3.724.506 1.022.157 2.692.150 11.901 285.573 282.648 196.050 1.247.089 104.685 213.179 61.168 1.337.515

229


AANTAL

FONDS


Aandelen 62.562 5.051 191.261 48.976 8.516 455.572 168.154 2.608 26.089 38.217 18.939 23.300 26.070 1.186 28.632 498 248.808 140.848 3.019 10.697 43.650 295 365.018 37.784 29.415 128.965 73.927 44.268 112.165 20.563 16.554 9.661 7.663 12.800 10.652 278.880 266.710 2.631 66.621 1.050 8.920 17.451

Credito Emiliano SpA Delhaize Group Deutsche Lufthansa AG Dexia Drax Group Plc Enel SpA ENI SpA Epcos AG Fomento de Construcciones y Contratas SA Fortis France Telecom SA Gallaher Group PLC Gaz de France Geberit AG GlaxoSmithKline PLC Groupe Danone Hays PLC HBOS PLC HeidelbergCement AG Heidelberger Druckmaschinen Heineken NV Holcim Ltd HSBC Holdings PLC Imperial Tobacco Group PLC InBev NV ING Groep NV International Power PLC JM AB John Wood Group PLC Kazakhmys PLC Koninklijke DSM NV Lafarge SA Lanxess AG Lindex AB L'Oreal SA Mapfre SA Marks & Spencer Group PLC Merck KGaA Michael Page International Plc MPC Muenchmeyer Petersen Capital AG MTU Aero Engines Holding AG Muenchener Rueckversicherungs AG

EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR CHF GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR CHF GBP GBP EUR EUR GBP SEK GBP GBP EUR EUR EUR SEK EUR EUR GBP EUR GBP EUR EUR EUR

230

Jaarverslag 2005

671.603 318.971 3.987.792 1.016.252 103.140 3.560.295 4.284.564 39.511 2.014.071 1.234.791 396.772 396.489 908.540 1.383.722 571.153 57.170 588.092 2.366.455 334.898 383.808 1.572.710 20.471 5.043.885 1.127.211 1.468.985 4.331.934 418.874 814.372 436.174 338.774 619.616 1.088.795 325.524 124.475 808.487 934.248 2.838.309 206.639 447.189 70.151 316.303 2.275.959


AANTAL

FONDS


Aandelen 5.420 3.685 4.634 12.054 563 14.634 52.700 4.855 2.400 2.400 2.250 9.771 2.541 1.581 411 93.550 5.869 1.950 10.508 21.014 199.149 151.304 2.377 50.409 13.400 26.309 27.054 18.932 1.904 5.844 8.385 174.093 35.800 226.000 60.172 550 2.200 8.057 113.973 64.742 849.259 12.721

Natixis Neste Oil OYJ Nestle SA NETeller PLC Nexity Next PLC Nordea Bank AB Northgate Plc Oriola-KD OYJ Orion Oyj Orkla ASA Outokumpu OYJ Porsche AG ProSiebenSat.1 Media AG Raiffeisen International Bank Holding AG Rautaruukki OYJ Resolution Plc Rio Tinto PLC Roche Holding AG Royal Dutch Shell PLC Royal Dutch Shell PLC Royal KPN NV Schneider Electric SA Scottish & Southern Energy PLC Skandinaviska Enskilda Banken AB Societe Generale Sportingbet PLC Suez SA Swatch Group AG Swiss Life Holding Swiss Reinsurance Telefonica SA Telenor ASA TeliaSonera AB ThyssenKrupp AG Topdanmark A/S TrygVesta AS Ultra Electronics Holdings Unipol SpA Vivendi Vodafone Group PLC Voestalpine AG

EUR EUR CHF GBP EUR GBP SEK GBP EUR EUR NOK EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP CHF GBP EUR EUR EUR GBP SEK EUR GBP EUR CHF CHF CHF EUR NOK SEK EUR DKK DKK GBP EUR EUR GBP EUR

Jaarverslag 2005

115.338 84.866 1.246.558 27.105 30.909 390.964 616.152 86.904 7.464 39.480 96.737 289.808 2.449.676 39.288 47.475 2.820.533 55.881 78.666 1.426.396 558.294 5.321.261 1.629.544 199.906 1.162.680 322.990 3.383.337 17.266 742.702 318.487 1.108.242 539.674 2.806.379 511.248 1.408.821 2.147.539 68.911 127.346 129.988 311.260 1.917.011 1.783.601 544.077

231


AANTAL

FONDS


Wiener Staedtische Versicherun Xstrata PLC Zurich Financial Services AG Totaal

EUR GBP CHF

Aandelen 1.543 45.199 17.397

232

Jaarverslag 2005

82.088 1.710.686 3.545.004 143.318.862


Responsible Europe Strategy AANTAL FONDS Aandelen 35.889 20.838 3.193 3.257 5.738 1.055 4.163 7.363 12.929 25.609 32.035 70.192 5.430 3.197 59.644 36.565 130.707 5.828 60.566 34.105 4.417 4.545 9.082 8.296 12.534 5.406 7.941 34.138 14.087 10.135 7.144 52.315 33.537 4.411 14.142 69.608 9.673 17.787 4.046 14.747 5.625 11.862 14.626

ABB Ltd ABN AMRO Holding NV Accor SA Adecco SA Adidas AG Air Liquide Allianz SE ASML Holding NV Atlas Copco AB Aviva PLC Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Barclays PLC BASF AG Bayerische Motoren Werke AG BG Group PLC BHP Billiton PLC BP PLC British Sky Broadcasting PLC BT Group PLC Cadbury Schweppes PLC Carrefour SA Cie de Saint-Gobain Credit Agricole SA Credit Suisse Group CRH PLC Deutsche Bank AG Deutsche Telekom AG Diageo PLC EFG Eurobank Ergasias SA Experian Group Ltd France Telecom SA Friends Provident PLC GlaxoSmithKline PLC Groupe Danone Home Retail Group HSBC Holdings PLC Iberdrola SA ING Groep NV KBC Groep NV Kingfisher PLC Koninklijke DSM NV Koninklijke Philips Electronics NV Ladbrokes PLC

MARKTWAARDE (in euro) CHF EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR SEK GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR GBP EUR GBP EUR GBP GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP

Jaarverslag 2005

487.171 507.405 187.429 168.450 216.495 189.795 644.266 138.719 329.547 312.439 584.318 760.522 401.006 139.101 613.481 507.161 1.100.946 45.153 271.030 276.636 202.917 289.289 289.353 439.371 395.322 547.844 109.903 507.953 386.547 90.181 149.667 168.495 668.998 506.383 86.059 961.856 320.370 597.465 375.873 52.203 210.544 338.897 90.795

233


AANTAL Aandelen 26.628 2.812 3.716 33.895 14.649 14.749 5.301 6.850 28.355 9.627 14.855 5.753 20.367 42.068 5.646 8.584 3.657 16.000 13.550 21.964 1.460 22.169 4.387 16.359 10.624 5.203 4.377 135.747 30.003 6.731 12.025 102.402 25.064 8.243 4.707 382.264 2.606 3.911 1.671

234

FONDS


Marks & Spencer Group PLC Metro AG Mittal lSteal Co NV National Grid PLC Nokia OYJ Novartis AG Novo-Nordisk A/S Pearson PLC Prudential PLC Reckitt Benckiser PLC Reed Elsevier NV Roche Holding AG Royal Bank of Scotland Group PLC Royal Dutch Shell PLC RWE AG SAP AG Schneider Electric SA SKF AB Smith & Nephew PLC Snam Rete Gas SpA Societe Television Francaise 1 Statoil ASA STMicroelectronics NV Stora Enso Oyj Suez SA Svenska Handelsbanken Swiss Reinsurance Telefonaktiebolaget LM Ericsson Telefonica SA TNT NV UBS AG UniCredito Italiano SpA Unilever NV Veolia Environnement Vestas Wind Systems A/S Vodafone Group PLC Volkswagen AG Volvo AB Zurich Financial Services AG Totaal

GBP EUR EUR GBP EUR CHF DKK GBP GBP GBP EUR CHF GBP EUR EUR EUR EUR SEK GBP EUR EUR NOK EUR EUR EUR SEK CHF SEK EUR EUR CHF EUR EUR EUR DKK GBP EUR SEK CHF

Jaarverslag 2005

283.373 135.848 118.801 370.770 226.767 643.691 334.579 78.438 294.387 333.498 191.927 780.934 602.470 1.124.057 471.441 345.592 307.554 224.303 107.193 94.401 41.041 446.194 61.725 196.308 416.780 119.357 281.712 415.959 483.648 219.296 553.196 679.949 518.825 481.391 150.754 802.825 223.829 204.359 340.501 29.375.028


Europe Fixed Income Strategy AANTAL FONDS Obligaties 200.000 384.596 470.000 60.000 2.080.000 1.465.000 2.300.000 1.695.852 1.200.000 125.000 2.540.000 450.000 2.000.000 200.000 360.000 220.000 1.850.000 150.000 350.000 1.200.000 2.050.000 670.000 450.000 2.400.000 1.900.000 500.000 400.000 300.000 260.000 970.000

ABN AMRO BANK NV 3.25% 18/1/2013 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2022 BELGIUM KINGDOM 5.5% 28/9/2017 BK NEDERLANDSE GEMEENTEN 5.25% 4/7/2011 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4.2% 31/1/2037 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 5.4% 30/7/2011 BUNDESOBLIGATION 3.5% 8/4/2011 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/7/2015 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/7/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2028 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/1/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.25% 4/7/2010 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 2.5% 23/3/2007 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/8/2013 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/8/2014 EUROHYPO AG 3% 18/1/2012 FINNISH GOVERNMENT 5% 25/4/2009 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2055 FRANCE (GOVT OF) 4.75% 25/4/2035 FRANCE (GOVT OF) 5% 25/10/2011 FRANCE (GOVT OF) 5% 25/10/2016 FRANCE (GOVT OF) 5.75% 25/10/2032 FRENCH TREASURY NOTE 3% 12/1/2011 FRENCH TREASURY NOTE 3.5% 12/1/2009 FRENCH TREASURY NOTE 3.5% 12/7/2009 HELLENIC REPUBLIC 5.9% 22/10/2022 NETHERLANDS GOVERNMENT 3% 15/1/2010 NETHERLANDS GOVERNMENT 5.5% 15/1/2028 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.5% 15/9/2021 TREASURY 4.5% 18/4/2020 Totaal

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

191.068 381.250 530.207 62.910 2.113.226 1.552.425 2.263.200 1.613.942 1.205.400 136.700 2.662.555 469.328 1.995.340 202.589 365.040 209.132 1.893.475 148.200 386.715 1.255.200 2.214.410 841.185 434.808 2.382.389 1.882.678 588.587 389.800 358.200 244.175 1.016.068 29.990.202

Jaarverslag 2005

235


Goldman Sachs European Specialist Strategy AANTAL FONDS Aandelen 35.894 16.181 27.423 105.894 600.538 32.915 70.116 159.610 22.661 46.696 154.408 106.122 218.927 63.988 746.015 7.387.861 151.835 1.393.841 69.719 49.143 1.209.106 798.152 159.008 37.661 434.206 38.514 54.988 559.300 641.427 88.641 94.390 90.783 663.601 166.579 505 377.828 803.404 414.507 383.639 88.970 1.111.680 42.374 118.489

236

Aalberts Industries NV Aker Kvaerner ASA Aker Yards AS Arques Industries AG Augean PLC AWD Holding AG Ballast Nedam Bank of Cyprus Public Co Ltd Bilfinger Berger AG BlueBay Asset Management/United Kingdom Buhrmann NV Carter & Carter Group PLC Cattles Plc CENTROTEC Sustainable AG Chrysalis Group PLC Corporate Services Group PLC Curanum AG Dawnay Day Carpathian PLC DCC Plc ElringKlinger AG European Nickel PLC Galiform PLC Genus Plc Grammer AG Gruppo Coin SpA H Lundbeck A/S Heijmans NV Heliad Equity Partners GmbH & Co KGaA Heywood Williams Group Plc Iaws Group Plc IDS Scheer AG Imperial Energy Corp PLC Inspicio PLC Intrum Justitia AB Jelmoli Holding AG M&C Saatchi Melrose PLC MyTravel Group PLC Observer AB OPAP SA Oriel Resources PLC Peter Hambro Mining Plc Pfleiderer AG

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) EUR NOK NOK EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP GBP EUR EUR DKK EUR EUR GBP EUR EUR GBP GBP SEK CHF GBP GBP GBP SEK EUR GBP GBP EUR

2.351.057 1.533.277 1.613.236 1.700.658 1.207.761 1.053.938 2.315.230 1.653.560 1.258.139 271.686 1.738.634 1.653.849 1.427.290 1.561.947 1.339.782 854.196 1.047.662 2.229.111 1.795.264 2.384.418 825.512 1.619.997 1.260.264 971.277 1.897.046 804.689 2.290.800 676.753 1.035.327 1.719.635 1.456.438 858.312 1.561.124 1.638.376 858.059 779.489 2.140.423 1.384.253 1.645.352 2.605.042 713.620 635.846 2.427.840


AANTAL Aandelen 109.865 209.925 27.209 401.752 34.782 44.735 217.222 1.349.521 46.786 181.545 20.153 33.679 181.353 64.782 35.280 6.774 312.303 13.535

Warrant 129.260

FONDS


ProSafe SE Raymarine PLC Rodriguez Group Safilo SpA Saft Groupe SA Semperit AG Holding Sibir Energy Plc Speymill Deutsche Immobilien Co PLC Surteco AG Taylor Woodrow PLC Techem AG Thielert AG Unite Group Plc Vacon Plc Valentino Fashion Group SpA Vallourec Wolfson Microelectronics PLC iShares DJ EuroSTOXX Small Cap Totaal aandelen

NOK GBP EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP GBP

Oriel Resources PLC-CW10 Totaal warrant

GBP

Totaal

1.184.236 1.469.086 1.016.256 1.806.679 886.941 1.257.948 1.386.352 2.103.150 1.497.152 1.148.550 1.118.492 599.486 1.472.358 1.690.810 1.093.327 1.492.312 1.293.247 416.848 85.729.399

38.370 38.370 85.767.769

Jaarverslag 2005

237


LSV US Value Equity Strategy AANTAL FONDS Aandelen 4.100 13.100 4.000 23.600 19.407 7.200 21.300 4.100 1.200 1.300 4.200 3.500 8.700 7.900 10.100 1.500 4.200 6.100 22.600 12.600 7.700 6.400 6.200 10.000 4.300 10.000 3.800 5.500 18.700 5.500 4.300 3.100 8.000 5.300 4.000 2.000 21.000 2.100 3.900 11.900 3.600 4.200 6.000

238

Allstate Corp/The American Electric Power Co Inc Anadarko Petroleum Corp Applied Materials Inc AT&T Inc Autoliv Inc Bank of America Corp BB&T Corp Bear Stearns Cos Inc/The Beazer Homes USA Inc BellSouth Corp Black & Decker Corp CBS Corp CenturyTel Inc Chevron Corp Cigna Corp Cincinnati Financial Corp CIT Group Inc Citigroup Inc Coca-Cola Enterprises Inc Comerica Inc Computer Sciences Corp ConocoPhillips Convergys Corp Countrywide Financial Corp CSX Corp Cummins Inc Deere & Co Del Monte Foods Co Dow Chemical Co/The DTE Energy Co Eastman Chemical Co Eastman Kodak Co Eaton Corp Edison International Energizer Holdings Inc Exxon Mobil Corp Freddie Mac Gannett Co Inc Goodyear Tire & Rubber Co/The Hanover Insurance Group Inc/The Hess Corp Hewlett-Packard Co

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

202.443 423.007 132.014 330.201 526.144 329.246 862.402 136.589 148.133 46.345 150.049 212.259 205.715 261.566 563.192 149.664 144.316 257.989 954.628 195.118 342.650 259.029 338.293 180.336 138.426 261.100 340.563 396.531 156.418 166.420 157.861 139.431 156.524 302.007 137.959 107.671 1.220.362 108.133 178.815 189.422 133.227 157.884 187.419


AANTAL

FONDS


Aandelen 12.600 7.200 9.600 895 11.600 13.100 2.900 4.300 8.500 20.400 2.700 15.800 7.500 5.300 5.400 5.600 5.400 19.900 2.100 6.100 3.000 7.600 13.800 15.200 3.400 4.200 2.400 6.800 10.400 5.800 3.700 9.000 8.400 139 4.600 7.875 5.600 43.700 7.000 3.500 3.900 4.200 4.864

Home Depot Inc Huntington Bancshares Inc/OH IBM Idearc Inc Ingram Micro Inc Intel Corp JC Penney Co Inc Johnson Controls Inc Jones Apparel Group Inc JPMorgan Chase & Co KB Home King Pharmaceuticals Inc Kroger Co/The Lexmark International Inc Lincoln National Corp Lockheed Martin Corp Loews Corp LSI Logic Corp Ltd Brands Lubrizol Corp Marathon Oil Corp Masco Corp MeadWestvaco Corp Merck & Co Inc Metlife Inc MGIC Investment Corp Molson Coors Brewing Co Morgan Stanley Motorola Inc National City Corp Nationwide Financial Services Navistar International Corp Northrop Grumman Corp NVR Inc Occidental Petroleum Corp Old Republic International Corp Pepsi Bottling Group Inc Pfizer Inc PPG Industries Inc Principal Financial Group Prudential Financial Inc Raytheon Co Regions Financial Corp

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Jaarverslag 2005

383.738 129.678 707.269 19.445 179.544 201.172 170.132 280.177 215.489 747.219 104.998 190.753 131.214 294.210 271.914 391.000 169.824 135.821 46.088 231.899 210.443 172.155 314.585 502.575 152.151 199.195 139.124 419.917 162.154 160.807 152.080 228.165 431.259 67.990 170.339 139.029 131.268 858.325 340.856 155.803 253.937 168.172 137.954

239


AANTAL

FONDS


Aandelen 3.200 8.900 11.500 46.200 4.000 4.000 6.700 5.300 4.100 10.800 11.200 2.600 26.000 3.500 5.700 17.900 3.200 11.700 4.400 9.100 11.800 5.300 4.300 19.200

Reynolds American Inc RR Donnelley & Sons Co Sabre Holdings Corp Sanmina-SCI Corp Sempra Energy Sherwin-Williams Co/The Sunoco Inc Supervalu Inc Teleflex Inc Time Warner Inc Tyson Foods Inc UnionBanCal Corp Unisys Corp United States Steel Corp US Bancorp Verizon Communications Inc VF Corp Vishay Intertechnology Inc Wachovia Corp Washington Mutual Inc Western Digital Corp Whirlpool Corp Wyeth Xcel Energy Inc

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD Totaal

240

Jaarverslag 2005

158.878 239.871 278.114 120.874 169.992 192.864 316.848 143.689 200.733 178.382 139.719 120.767 154.582 194.130 156.435 505.514 199.186 120.137 190.028 313.926 183.087 333.679 166.046 335.762 27.770.611


Far East Equity Strategy AANTAL FONDS Aandelen 1.278.893 4.251.928 2.297.833 304.414

Fidelity Japanese Smaller Companies Fund Fidelity South East Asia Fund JPM FF Japan Eqty Fund State Street Actions Japon Totaal

MARKTWAARDE (in euro) JPY USD USD EUR

13.112.576 14.648.701 54.664.264 54.846.316 137.271.857

Jaarverslag 2005

241


Emerging Markets Equity Strategy AANTAL FONDS Aandelen 27.165 1.321.350 829.132 426.306

242

Caf Emerging Markets inst DFA Emerging Markets Value Portfolio GGMO Emerging Markets Robeco Emerging Markets Totaal

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD EUR

62.726.981 31.925.242 18.275.288 48.189.607 161.117.118


Responsible America Strategy AANTAL FONDS Aandelen 210 14.070 2.430 8.970 6.110 8.940 5.800 560 7.940 22.520 13.460 4.740 10.880 7.020 9.640 13.120 5.110 9.060 2.320 20.340 930 6.950 7.900 7.680 4.620 10.820 7.450 7.670 920 9.820 10.850 4.110 8.090 6.560 2.210 2.390 12.920 780 14.710 10.420 11.420

3M Co Aflac Inc Anadarko Petroleum Corp Anheuser-Busch Cos Inc Apache Corp Biogen Idec Inc Capital One Financial Corp Carmax Inc Charles River Laboratories International Inc Cisco Systems Inc Citigroup Inc Devon Energy Corp Emerson Electric Co Factset Research Systems Inc Fannie Mae Home Depot Inc IBM Illinois Tool Works Inc Intuitive Surgical Inc Juniper Networks Inc Laureate Education Inc Lehman Brothers Holdings Inc Linear Technology Corp Medtronic Inc Merrill Lynch & Co Inc Microsoft Corp Noble Energy Inc PepsiCo Inc Pfizer Inc Praxair Inc Procter & Gamble Co Resmed Inc Roper Industries Inc SLM Corp Stericycle Inc Sunoco Inc Tiffany & Co United Parcel Service Inc Wal-Mart Stores Inc Weatherford International Ltd Yum! Brands Inc Totaal

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

12.411 490.820 80.198 334.679 308.176 333.492 337.888 22.775 260.422 466.744 568.553 241.125 363.781 300.678 434.171 399.575 376.473 317.356 168.724 292.147 34.297 411.735 181.646 311.650 326.184 245.012 277.232 363.826 18.070 441.831 528.821 153.410 308.226 242.620 126.535 113.025 384.470 44.352 515.154 330.225 509.230 11.977.739

Jaarverslag 2005

243


AllianceCapital European Quality Strategy AANTAL FONDS Aandelen 38.451 4.295 7.519 9.906 18.762 32.277 6.535 8.508 35.708 46.217 18.085 36.896 6.665 32.048 6.417 21.409 17.787 21.125 5.130 50.826 4.261 3.126 21.648 10.080 11.225 25.437 7.024 31.628 17.366 16.210 164 3.297 16.372 66.008 95.536 30.827 32.208 5.924 7.384 54.895 2.468 843 26.267

244

ABB Ltd Accor SA Adecco SA Air France-KLM Allied Irish Banks PLC Anglo Irish Bank Corp PLC ASML Holding NV AstraZeneca PLC BAE Systems PLC Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banco Santander Central Hispano SA Barclays PLC Bayer AG BG Group PLC BNP Paribas BP PLC British American Tobacco PLC C&C Group PLC Cap Gemini SA Capita Group PLC Carrefour SA Cie Generale d'Optique Essilor International SA Credit Suisse Group CRH PLC easyJet plc Enterprise Inns Plc Fastweb Geox SpA GlaxoSmithKline PLC Hellenic Telecommunications Organization SA HSBC Holdings PLC Iliad SA ING Groep NV International Power PLC Legal & General Group PLC Man Group Plc Marks & Spencer Group PLC Merck KGaA Metso Oyj Michael Page International Plc Nestle SA Nobel Biocare Holding AG Nokia OYJ

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) CHF EUR CHF EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR EUR CHF EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP GBP GBP EUR EUR GBP CHF CHF EUR

521.948 252.117 388.878 315.902 422.145 507.072 123.119 346.508 225.643 842.998 255.722 399.764 270.999 329.637 530.365 180.328 377.256 284.131 243.932 457.905 195.750 254.613 1.146.518 317.923 102.129 510.816 304.280 371.914 346.418 368.940 2.266 216.943 549.935 374.005 223.331 239.181 342.755 465.271 282.364 368.479 663.898 188.669 406.613


AANTAL Aandelen 12.146 4.928 3.499 22.917 2.561 6.515 12.116 16.171 13.653 29.319 5.893 763 10.088 2.195 20.003 15.676 1.597 4.956 27.089 19.476 3.195 14.448 20.198 8.192 6.234 10.028 8.420 9.959 9.959 94.069 6.629 2.499 173.108 2.144 21.905 14.044

FONDS


Novartis AG OPAP SA Partners Group AG Pearson PLC Pernod-Ricard SA Petroplus Holdings AG ProSiebenSat.1 Media AG Prudential PLC Punch Taverns PLC Resolution Plc Rio Tinto PLC Roche Holding AG Royal Dutch Shell PLC RWE AG SABMiller PLC Saipem SpA Sanofi-Aventis SAP AG Scottish & Southern Energy PLC Scottish Power PLC Societe Generale Societe Television Francaise 1 Standard Chartered PLC Statoil ASA Swiss Reinsurance Tecnicas Reunidas SA Telefonica SA Telekom Austria AG UBS AG UniCredito Italiano SpA Veolia Environnement Vinci SA Vodafone Group PLC Wiener Staedtische Versicherun Wolseley PLC Xstrata PLC Totaal

CHF EUR CHF GBP EUR CHF EUR GBP GBP GBP GBP CHF GBP EUR GBP EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP NOK CHF EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP

530.088 144.292 319.543 262.419 445.614 299.512 301.083 167.890 259.179 279.156 237.732 103.573 268.015 183.283 348.846 309.742 111.710 199.529 624.806 216.223 410.877 406.133 447.279 164.880 401.232 292.015 135.730 202.168 458.152 624.618 387.134 241.903 363.559 114.061 400.874 531.535 26.713.765

Jaarverslag 2005

245


WP Stewart US Concentrated Strategy AANTAL FONDS Aandelen 80.000 86.500 77.500 118.200 256.000 208.000 72.000 111.000 96.500 77.000 155.000 95.000 223.000 86.000 230.000 35.000 50.000 111.000

Amazon.Com Inc American Express Co Amgen Inc Carnival Corp Charles Schwab Corp/The eBay Inc General Electric Co Kellogg Co PepsiCo Inc Procter & Gamble Co Qualcomm Inc Target Corp Time Warner Inc Walgreen Co Walt Disney Co Whole Foods Market Inc WM Wrigley Jr Co Wyeth Totaal aandelen

Valuta termijn contracten -85.985.000 FXFWD EUR/USD 08/01/2007 64.527.047 FXFWD EUR/USD 08/01/2007 Totaal valuta termijn contracten Totaal

246

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

2.393.964 3.979.794 4.014.731 4.396.701 3.754.628 4.743.154 2.031.714 4.213.901 4.577.466 3.752.922 4.442.005 4.110.075 3.683.267 2.992.864 5.977.401 1.245.630 1.961.097 4.286.293 66.557.607

USD EUR

-663.268 -663.268 65.894.339


Theta Hedge Funds Strategy AANTAL FONDS Valuta termijn contracten -15.800.000 FXFWD EUR/USD 28/02/2007 11.955.432 FXFWD EUR/USD 28/02/2007 -20.600.000 FXFWD EUR/USD 30/03/2007 15.601.628 FXFWD EUR/USD 30/03/2007 -18.500.000 FXFWD EUR/USD 31/01/2007 14.478.576 FXFWD EUR/USD 31/01/2007 -4.400.000 FXFWD EUR/USD 31/01/2007 3.448.952 FXFWD EUR/USD 31/01/2007 Totaal FX Forward Hedge funds 28.955 Airlie Opp A7/2006 900 Altern. Treas. Strat. A 1205 1.345 Alternative Strategy A 7/05 14.111 Autonomy Capital 12.488 Clarium Capital B In 1.473 Cogent-Centrix Loan Cl. C 1.221 CQS Feeder Fund -B40 CQS Feeder Fund Class 2A 378 CQS Feeder Fund Class 2B 600 Eidesis Class B Serie 0206 1.617 Eidesis Class B Serie 22 10.072 FORUM ABSOL RET A 4.109 Global Opportun. Fd VP Theta 107 Global Undervalued series 2004 24.000 Goldman Sachs Alpha A s13 234.176 Greater Europe US Class 321 HF Absolute Octans fund 7.385 Horseman GF ltd Cl.B USD 7.981 Horseman Global Fund Ltd 22.800 LAURUS OFFSHORE B/0406 25.386 Prism Offshore Fund E/1 1.750 Schultze Offshore Fund S1/5 30.000 TEMUJIN I 010706 10.638 Temujin Int SR 1-01 Juni 2006 2.581 Turnberry Capital THFS (07501) 874 VR Disr.Assets 0705 spec.inv 389 VR Disr.Assets 0905 spec. inv. 1.650 VR DISTR ASSETS CL A SERIES 07/06 86 VR Distressed Assets Fund 05-99 Non ref Totaal Hedge Fund Totaal

MARKTWAARDE (in euro) USD EUR USD EUR USD EUR USD EUR

6.826 40.289 470.534 117.309 634.958

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD USD USD EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

2.314.264 828.749 1.238.673 1.785.858 1.559.982 1.115.767 2.430.692 38.887 363.533 508.311 1.582.068 1.605.952 2.184.449 2.384.623 1.751.642 2.783.575 2.845.372 784.101 1.708.389 1.836.653 2.886.377 1.499.869 2.106.711 758.818 2.707.449 705.797 299.162 1.417.988 766.488 44.800.199 45.435.157

Jaarverslag 2005

247


BM US Quant LargeCap Strategy AANTAL FONDS Aandelen 1.513 2.978 8.808 1.750 3.125 6.155 12.263 2.203 11.474 3.132 3.550 6.853 4.688 1.709 2.450 1.732 2.350 6.650 13.800 2.950 25.928 10.700 2.450 20.546 7.025 7.869 9.781 11.525 4.546 2 2.801 2.350 2.050 1.500 3.258 12.350 3.600 1.850 11.704 6.841 849 9.400 22.925

248

3M Co Abbott Laboratories Aetna Inc Allegheny Technologies Inc Allstate Corp/The Altria Group Inc American Eagle Outfitters American Express Co American International Group Inc Ameriprise Financial Inc AmerisourceBergen Corp Amgen Inc Anadarko Petroleum Corp Anheuser-Busch Cos Inc AnnTaylor Stores Corp Apple Inc Arch Capital Group Ltd Archer-Daniels-Midland Co ASML Holding NV Assurant Inc AT&T Inc Avaya Inc Baker Hughes Inc Bank of America Corp Barrick Gold Corp BCE Inc BellSouth Corp BMC Software Inc Boeing Co Bristol-Myers Squibb Co Burlington Northern Santa Fe Corp Cardinal Health Inc Caremark Rx Inc Carpenter Technology Corp Caterpillar Inc CB Richard Ellis Group Inc Cephalon Inc Charles River Laboratories International Inc Chevron Corp Chubb Corp Cigna Corp Circuit City Stores Inc Cisco Systems Inc

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

89.416 110.005 288.423 120.343 154.301 400.578 290.242 101.358 623.537 129.446 121.039 355.006 154.720 63.764 61.015 111.434 120.490 161.175 257.759 123.602 702.936 113.439 138.715 831.874 163.552 161.122 349.435 281.428 306.273 40 156.783 114.822 88.784 116.619 151.529 310.939 192.224 60.678 652.633 274.491 84.710 135.299 475.138


AANTAL

FONDS


Aandelen 4.400 24.340 3.882 26.625 1.578 9.090 12.006 5.200 5.100 3.642 3.800 4.188 2.617 1.300 3.750 3.071 2.557 4.812 7.250 2.054 9.224 3.100 5.700 4.536 26.431 4.686 2.100 1.800 5.037 1.150 1.800 2.757 3.150 2.020 22.866 966 2.408 595 8.500 5.825 2.850 5.150 3.161

CIT Group Inc Citigroup Inc Coca-Cola Co/The Compuware Corp ConocoPhillips Corning Inc CSX Corp Cullen/Frost Bankers Inc Dade Behring Holdings Inc Darden Restaurants Inc Dean Foods Co Dell Inc Devon Energy Corp Dominion Resources Inc/VA Dover Corp Dow Chemical Co/The Duke Energy Corp EI Du Pont de Nemours & Co Electronic Data Systems Corp Eli Lilly & Co EMC Corp/Massachusetts EnCana Corp Estee Lauder Cos Inc/The Exelon Corp Exxon Mobil Corp Fannie Mae FedEx Corp First Marblehead Corp/The FirstEnergy Corp Forest Laboratories Inc Franklin Resources Inc Freddie Mac Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc General Dynamics Corp General Electric Co Gilead Sciences Inc Goldman Sachs Group Inc Google Inc Halliburton Co Harris Corp Hartford Financial Services Group Inc Hasbro Inc Health Net Inc


Jaarverslag 2005

186.090 1.028.126 142.044 168.192 86.101 128.976 313.477 220.122 153.969 110.946 121.840 79.685 133.127 82.654 139.404 92.923 64.398 177.752 151.471 81.154 92.334 108.023 176.449 212.894 1.535.971 211.050 172.981 74.599 230.335 44.128 150.386 141.964 133.128 113.895 645.239 47.566 364.035 207.777 200.148 202.582 201.671 106.425 116.645

249


AANTAL

FONDS


Aandelen 15.767 2.150 10.570 8.145 9.645 32 14.178 5.850 1.700 6.327 8.179 4.087 1.400 21.603 3.100 4.700 5.550 10.350 3.097 2.200 2.300 3.300 12.125 2.470 8.014 11.234 4.400 7.021 2.426 4.850 7.221 7.500 3.999 10.555 2.235 4.100 5.447 4.204 4.450 4.067 7.600 28.109 2.600

Hewlett-Packard Co Hillenbrand Industries Inc Home Depot Inc Host Hotels & Resorts Inc IBM Illinois Tool Works Inc Intel Corp Invitrogen Corp IPSCO Inc JC Penney Co Inc Johnson & Johnson Johnson Controls Inc Jones Lang LaSalle Inc JPMorgan Chase & Co King Pharmaceuticals Inc Kohl's Corp Kraft Foods Inc Kroger Co/The Lehman Brothers Holdings Inc Lexmark International Inc Lincoln National Corp Lockheed Martin Corp Loews Corp Loews Corp - Carolina Group Lowe's Cos Inc Lyondell Chemical Co Manpower Inc Manulife Financial Corp Marathon Oil Corp Mattel Inc McDonald's Corp McKesson Corp Medco Health Solutions Inc Medimmune Inc Medtronic Inc MEMC Electronic Materials Inc Merck & Co Inc Merrill Lynch & Co Inc Methanex Corp Metlife Inc Micron Technology Inc Microsoft Corp Millicom International Cellular SA


250

Jaarverslag 2005

492.506 92.822 321.913 151.640 710.584 1.121 217.726 251.053 121.017 371.180 409.493 266.299 97.856 791.283 37.426 243.902 150.256 181.075 183.474 122.125 115.815 230.411 381.317 121.229 189.312 217.839 250.022 179.911 170.178 83.344 242.754 288.363 162.065 259.102 90.695 121.696 180.100 296.813 92.365 182.000 80.458 636.511 121.536


AANTAL

FONDS


Aandelen 4.575 3.900 5.977 15.570 9.650 2.228 1.975 6.100 4.134 12.700 2.546 7.400 3.328 6.825 28.900 8.635 4.466 7.556 1.106 3.224 12.450 4.824 6.990 5.400 3.450 2.100 6.282 2.500 4.556 8.929 3.650 800 6.927 1.100 4.900 5.527 9.205 2.650 8.663 7.289 11.975 4.000 3.336

Mirant Corp Molson Coors Brewing Co Morgan Stanley Motorola Inc Mylan Laboratories Inc Northern Trust Corp Northrop Grumman Corp Nucor Corp Occidental Petroleum Corp Oracle Corp Parker Hannifin Corp Pepsi Bottling Group Inc PepsiCo Inc Petro Canada Pfizer Inc Precision Drilling Trust Principal Financial Group Procter & Gamble Co Prudential Financial Inc Qualcomm Inc Qwest Communications International Inc Raymond James Financial Inc Raytheon Co Reliance Steel & Aluminum Co Republic Services Inc Reynolds American Inc Robert Half International Inc Ross Stores Inc Royal Caribbean Cruises Ltd RR Donnelley & Sons Co Schlumberger Ltd SEACOR Holdings Inc Sonoco Products Co Southern Copper Corp St Mary Land & Exploration Co Target Corp Texas Instruments Inc Tidewater Inc Time Warner Inc TJX Cos Inc Todco Transocean Inc TXU Corp


Jaarverslag 2005

109.531 226.077 369.095 242.763 146.069 102.542 101.397 252.854 153.083 165.076 148.437 173.461 157.863 212.413 567.634 151.660 198.805 368.274 72.014 92.394 79.025 110.883 279.886 161.265 106.405 104.263 176.838 55.549 142.970 240.653 174.826 60.146 199.933 44.954 136.895 239.120 201.042 97.186 143.086 157.648 310.307 245.372 137.144

251


AANTAL Aandelen 4.250 2.853 2.088 7.414 3.667 3.792 15.228 20.650 7.008 9.665 3.279 225 4.224 4.284 6.742 4.401 7.975 8.650 4.051 12.600

252

FONDS


Tyco International Ltd United Parcel Service Inc United Technologies Corp UnitedHealth Group Inc US Bancorp Valero Energy Corp Verizon Communications Inc Vishay Intertechnology Inc Wachovia Corp Wal-Mart Stores Inc Walt Disney Co Washington Post Co/The Waters Corp WellPoint Inc Wells Fargo & Co WESCO International Inc Western Digital Corp Whitney Holding Corp Wyeth Xerox Corp Totaal

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Jaarverslag 2005

97.979 162.225 98.997 302.092 100.640 147.119 430.054 212.036 302.662 338.475 85.217 127.221 156.864 255.646 181.811 196.279 123.739 213.979 156.430 161.961 40.230.643


Geldmarkt Allocatie Strategy AANTAL FONDS

2.289.026 780.054

ABN AMRO Absolute Return Bond Fund Euro JPMorgan RV2 Fund Totaal

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR

123.882.088 83.044.517 206.926.605

Jaarverslag 2005

253


CB Basis Strategy AANTAL FONDS 4.076 906.659 1.650 4.700 1.850 26.450

254

ING L Renta Fund - Emerging Markets Debt Hard Curr MS Asian Property Fund UBS Global Alpha Class B Ser 10 UBS Global Alpha Class B Ser 11 UBS Global Alpha Class B Ser 12 UBS Global Alpha Class B Ser 9 Totaal

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) EUR 11.866.738 USD 12.259.298 EUR 1.721.924 EUR 4.834.608 EUR 1.873.384 EUR 27.449.017 60.004.969


CB Mid Strategy AANTAL FONDS 25.785 36.179 815.425

Fidelity FAST Europe Fund ING Invest Global High Dividend Theta Hedge Funds Strategy Totaal

MARKTWAARDE (in euro) EUR 4.827.389 EUR 11.603.691 EUR 23.440.000 39.871.080

Jaarverslag 2005

255


CB High Strategy AANTAL FONDS 151.564 485.180 175.335

256

Pictet Alternative Funds - MOSAIC 1 SVG Capital PLC Van Eck Global Hard Assets Fund Totaal

Jaarverslag 2005

MARKTWAARDE (in euro) EUR 17.131.187 GBP 6.009.391 USD 5.061.994 28.202.572

VermogensParapluFonds JAARVERSLAG 2006

Recommend Documents