vermogensparaplufonds

vermogensParapluFonds

jaarverslag 2009

vermogensParapluFonds

jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds

Inhoudsopgave Inhoudsopgave Algemene gegevens Structuur Verslag van de Beheerder Jaarcijfers 2009 VermogensParapluFonds Balans en Winst & Verliesrekening Toelichting Overige gegevens A. B. D. J. L. M. O. Q. S. T. U. V. W. X. D1. E1. F1. G1. H1. I1. J1. K1. L1. N1.

RAM Global Fixed Income Strategy Acadian Systematic Europe Strategy Responsible Europe Strategy LSV US Value Equity Strategy Far East Equity Strategy Emerging Markets Equity Strategy Responsible America Strategy Alliance Capital European Quality Strategy Theta Hedge Funds Strategy BM US Quant LargeCap Strategy Geldmarkt Allocatie Strategy CB Basis Strategy CB Mid Strategy CB High Strategy UDS Quantitative Far East Equity Strategy AM Active Far East Equity Strategy GAM Specialized Investments Strategy PG Global Diversified Directional Strategy Fidelity European Equity Strategy RCM European Smallcap Strategy BlackRock US Fundamental Growth Strategy BlackRock Government Enchanced Strategy Aberdeen Diversified Bond Strategy RAM Euro Government Strategy

Bijlage

3 5 6 8 79 80 81 97 102 110 117 124 131 139 147 154 161 169 176 184 194 203 213 220 227 235 243 250 257 264 271 277

285

Jaarverslag 2009

3


4

Jaarverslag 2009


Algemene gegevens Beheerder

VermogensParaplu Beheer BV Amstelplein 1 1096 HA Amsterdam Website: www.vplu.nl

Bewaarder

KAS-Trust Bewaarder VermogensParaplu BV Spuistraat 172 Postbus 24001 1000 DB Amsterdam

Accountant

Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 Postbus 7883 1008 AB Amsterdam

Juridisch adviseur

De Brauw Blackstone Westbroek N.V Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam

Fiscaal adviseur

KPMG Meijburg & Co Burgemeester Rijnderslaan 10 Postbus 74600 1070 DE Amsterdam

Jaarverslag 2009

5


Structuur VermogensParapluFonds is gestructureerd als een fonds voor gemene rekening met deelnemingsrechten die zijn verdeeld in één of meer series. Per serie wordt belegd in separaat toegankelijke pools met geïndividualiseerde beleggingsstrategieën (“Strategie”). VermogensParapluFonds is een open-end beleggingsinstelling en kan besluiten de inkoop van deelnemingsrechten op te schorten als bijzondere omstandigheden daartoe aanleiding geven. Iedere belegger in VermogensParapluFonds is economisch gerechtigd tot een evenredig deel van het vermogen van VermogensParapluFonds dat behoort bij de serie deelnemingsrechten waarin hij belegt zulks naar rato van zijn aantal deelnemingsrechten. Het vermogen dat behoort bij een serie deelnemingsrechten wordt belegd in de bij die serie behorende Strategie. Een belegger kan binnen VermogensParapluFonds beleggen in Strategieën die stuk voor stuk beheerd worden door (inter)nationale toonaangevende gespecialiseerde vermogensbeheer instellingen ("portefeuillemanagers"). Voor iedere Strategie wordt binnen de formulering van het beleggingsbeleid een nauw omkaderd beleggingsmandaat opgesteld dat recht doet aan de specifieke toegevoegde waarde van de portefeuillemanager. Door deel te nemen in een combinatie van Strategieën kan een beleggingsportefeuille worden samengesteld die volledig is afgestemd op het profiel en de doelstellingen van de individuele belegger. De flexibiliteit van VermogensParapluFonds maakt het daarnaast mogelijk de portefeuille op ieder moment efficiënt aan te passen aan (gewijzigde) omstandigheden. structuur vermogensParapluFonds De gekozen structuur biedt de belegger een effectieve toegang tot de meest toonaangevende portefeuillemanagers zonder de belemmering

6

Jaarverslag 2009

Deelnemers


Serie A

Serie B

Serie C

Serie ...

Pool

Pool

Pool

Pool

A

B

C

...

Professionele beleggers

van hoge toegangsdrempels. De structuur van VermogensParapluFonds staat de mogelijkheid toe van nieuwe series deelnemingsrechten die beleggen in nieuwe Strategieën. Kostenstructuur Door de externe portefeuillemanagers wordt rechtstreeks een managementvergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Door de beheerder wordt een service vergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Hiermee worden de kosten van administratie, bewaarloon, selectie en monitoring van portefeuillemanagers, portefeuilleconstructie en monitoring van de fund of funds, bankkosten, verslaglegging, accountant, en (juridisch) advies, alsmede het uitgevoerde toezicht door de Bewaarder en de Autoriteit Financiële Markten krachtens de Wet op het financieel toezicht bekostigd. Ter dekking van kosten samenhangend met de organisatorische verplichtingen uit hoofde van wet- en regelgeving brengt de beheerder een directievergoeding in rekening bij elke Pool. De Beheerder kan afspraken maken met fondsbe-


heerders en portefeuillemanagers over kortingen op de managementvergoedingen, zogenaamde rebates. De rebates komen toe aan de Pools. De overige kosten komen ten laste van de Pools, waaronder kosten samenhangend met de aan- en verkopen van beleggingen waaronder broker en bankkosten en kosten samenhangend met het beleid ten aanzien van stemrechten en –gedrag. De oprichtingskosten van een nieuwe Pool worden rechtstreeks ten laste gebracht van de betreffende Pool. Voorts worden kosten verband houdende met bijvoorbeeld liquidatie of herstructurering als gevolg van wijzigende wet- of regelgeving, alsmede kosten verbandhoudende met, naar oordeel van Beheerder, bijzondere omstandigheden, naar evenredigheid gedragen door de Pools. Indien door de Pools transacties met gelieerde partijen worden gedaan zal dit tegen marktconforme tarieven plaatsvinden. Uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de geldende intrinsieke waarde. Fiscale aspecten VermogensParapluFonds is niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. Omdat het fonds voor fiscale doeleinden als transparant wordt beschouwd worden de beleggingen en de beleggingsresultaten rechtstreeks toegekend aan de deelnemers in het fonds. Invloed van betekenis Het fonds en/of haar beheerder oefenen geen invloed van betekenis uit op het zakelijke en financiële beleid van uitgevende instellingen. Beleid ten aanzien van de uitoefening van stemrechten en -gedrag VermogensParaplu Beheer BV is beheerder van beleggingsinstellingen die direct beleggen in Europese en Amerikaanse ondernemingen. Deze

beleggingsinstellingen hebben over het algemeen als doel waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe wordt de uitvoering van het beleggingsbeleid uitbesteed aan gespecialiseerde externe portefeuillemanagers, binnen een daartoe nauw omkaderd mandaat. Per beleggingsinstelling wordt door VermogensParaplu Beheer BV beoordeeld of uitvoering van het stembeleid onderdeel van het mandaat dient te zijn. Overwegingen hierbij zijn het te verwachten resultaat van uitoefening van stemrechten (kosten/baten) en de relevantie ten aanzien van het doel van de beleggingsinstelling (bijvoorbeeld maatschappelijk verantwoord beleggen). Voor het overige behoudt VermogensParaplu Beheer BV zich het recht toe stemrechten uit te (laten) oefenen op het moment dat zij dat in het belang acht van de deelnemers in haar fondsen. In de verslagperiode was het uitoefenen van stemrechten geen onderdeel van de met portefeuillemanagers overeengekomen beleggingsrichtlijnen. Ook zijn door de beheerder geen specifieke instructies met betrekking tot de uitoefening van stemrechten aan portefeuillemanagers gegeven en is door portefeuillemanagers geen gebruik gemaakt van de mogelijkheid stemrechten uit te oefenen. Toezicht De Beheerder beschikt over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen van de Stichting Autoriteit Financiële Markten ("Autoriteit Financiële Markten") zoals bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a van de Wet op het financieel toezicht. VermogensParaplu Beheer BV staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en van De Nederlandsche Bank. VermogensParapluFonds en de binnen VermogensParapluFonds actieve series zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiele Markten.

Jaarverslag 2009

7


Verslag van de Beheerder Volgend op turbulente ontwikkelingen op kapitaalmarkten in 2007 en 2008, vond in het eerste kwartaal van 2009 de zwaarste teruggang van de wereldwijde economie in de afgelopen decennia plaats. Om het tij te keren kondigden overheden en centrale banken omvangrijke steunmaatregelen aan die gericht waren op het verschaffen van liquiditeit en het stimuleren van de economische groei. Dit ingrijpen van overheden en centrale banken droeg bij aan de terugkeer van het vertrouwen bij marktpartijen en zorgde voor een eerste, nog broos herstel van de economie in het tweede deel van het jaar. De in de achterliggende periode sterk verstoorde vraag - aanbodverhoudingen op kapitaalmarkten normaliseerden langzaam, waarbij beleggers een hernieuwde interesse kregen in risicovolle beleggingen. Voor veel beleggingen leidde dit na twee negatieve jaren tot een (sterk) positief rendement in 2009; vrijwel alle beleggingscategorieën behaalden in 2009 een positief rendement. De stimuleringsmaatregelingen vertaalden zich niet in een hogere inflatieverwachting. De stijging van de kapitaalmarktrente bleef dan ook beperkt. aanhoudende onzekerheid in eerste maanden van 2009 Volgend op een turbulent 2008 stonden rendementen van risicovolle beleggingen ook in het eerste kwartaal nog onder druk. De wereldwijde economie beleefde de zwaarste teruggang in decennia. Bij een ernstige vraaguitval liepen de bedrijfswinsten sterk terug, evenals de bezettingsgraden. Vooral Europa en Amerika hadden te kampen met een krimpende economie en een snel oplopende werkloosheid. en er heerste een laag vertrouwen in de ontwikkeling van het bedrijfsleven. Er was onder deze omstandigheden sprake van een sterk toegenomen risicoaversie bij beleggers. De gestegen kredietspreads waren in historisch opzicht hoog, ook de risicovergoeding die banken elkaar onderling in rekening brachten liepen fors op. Beleggers eisten een fors hogere premie voor het nemen van risico. De verstoorde vraag aanbodverhoudingen op de kapitaalmarkt zorg-

8

Jaarverslag 2009

den daarbij voor een gebrekkige verhandelbaarheid van bijna alle beleggingen. Hierdoor kwamen vooral bij in hun aard al minder liquide strategieën nog maar beperkt transacties tot stand en dan vaak tegen beduidend lagere prijzen. Mede hierdoor realiseerden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal een sterk negatief rendement sterk herstel gedurende rest van het jaar Om bovenstaande ontwikkelingen te keren namen overheden en centrale banken wereldwijd omvangrijke stimuleringsmaatregelen. Dit legde een (vertrouwens)basis voor het economisch herstel dat zich in de loop van 2009 aftekende. In Europa verlaagde de Europese Centrale Bank de geldmarktrente scherp naar 1,0% en hield deze het gehele jaar laag om op die manier de groei te stimuleren. Ook het stelsel van Amerikaanse centrale banken (de FED) hield de geldmarktrente buitengewoon laag (bandbreedte rente tussen 0% en 0,25%). Daar bovenop verschaften centrale banken overvloedig liquiditeiten aan banken. Hierdoor kon de opgelopen risico-opslag die banken elkaar rekenden gedurende het jaar weer teruglopen naar het langjarig gemiddelde. Desondanks bleven banken vooralsnog terughoudend met het verstrekken van krediet, of verstrekten dit tegen hogere rentetarieven. Bedrijven beperkten op hun beurt de winstdaling door verdere kostenbesparingen door te voeren en zich te richten op hun kernactiviteiten. Deze op zich minder populaire activiteiten versterkten de basis van het terugkerende vertrouwen. Een verdere positieve ontwikkeling was dat Opkomende Markten hun hogere groeipad sneller dan verwacht hervatten. Mede door een stabiel opererend bankenstelsel en de positieve ontwikkeling van de interne economische markten bleken deze landen beter bestand tegen de wereldwijde recessie. Ondanks dit positieve signaal waren er per ultimo 2009 nog voldoende economische uitdagingen die moeten worden aangegaan voordat sprake kan zijn van een vol-


ledig genormaliseerde kapitaalmarkt en een op gezonde economische fundamenten gebaseerde wereldwijde economische groei. Op kapitaalmarkten verdween, mede door bovenstaande ontwikkelingen, bij beleggers de extreme risico-aversie van begin 2009. Deze combinatie van ontwikkelingen leidde vanaf het tweede kwartaal tot een forse rendementsstijging van vooral risicovolle beleggingen. rendementen Op de kapitaalmarkten vertaalden deze sterk veranderende omstandigheden zich per saldo in positieve rendementen. De index voor Vastrentende Waarden Europa (staatsobligaties) steeg met +4,3% en de index voor Vastrentend Internationaal met +0,8%. Het rendement van de samengestelde index voor Complementaire Beleggingen (50% EGBI obligatie index; 50% MSCI Wereld aandelen index) bedroeg +15,1%. Aandelen Europa steeg met +31,6% en Aandelen Amerika met +22,3%, bij een dalende dollar (3,1%). Aandelen Verre Oosten behaalde bij een zwakke Japanse economie een positief rendement (+9,1%). Het snelle herstel van Opkomende Markten overtrof de verwachtingen en leidde tot een buitengewoon rendement van +72,9%.

haar trendmatige groeipad hervat. De stijgende grondstofprijzen en omvangrijke monetaire maatregelen zorgen ervoor dat van een langdurige deflatie geen sprake lijkt. Een sterk oplopende inflatie hoeft vooralsnog niet verwacht te worden zolang er sprake is van een lage bezettingsgraad. Centrale banken zullen naar verwachting de geldmarktrente voorlopig laag houden om het economisch herstel niet in een vroeg stadium te belemmeren. Door de fors toegenomen staatsschulden zullen verschillende overheden de komende periode een groot beroep op de kapitaalmarkten doen.

vooruitzichten Verschillende economische indicatoren geven aan dat de opleving voorlopig kan aanhouden. Gesteund door de positieve ontwikkelingen in Opkomende Markten, die als motor fungeren, kunnen ook de Europese en de Amerikaanse economie terugkeren naar positieve groei. Er zijn echter voldoende uitdagingen. Ondanks de stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken blijft de werkloosheid voorlopig hoog en de kredietgroei beperkt. Gegeven het belang van consumentenbestedingen voor de totale economie is een stabilisatie van de werkgelegenheid essentieel voor een structureel herstel. Wanneer de omvangrijke stimuleringsmaatregelen aflopen en op termijn de kosten hiervan moeten worden terugbetaald is het nog onzeker of de economie

Jaarverslag 2009

9


RAM Global Fixed Income Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 1,48 (1,40) (0,34) (0,26) 34,0655 40% 1.225.721

2008 1,37 1,96 (0,33) 3,00 34,3252 41% 1.220.044

2007 1,34 0,24 (0,29) 1,29 31,3223 37% 1.051.167

2006 1,14 (0,89) 0,25 30,0387 34% 945.273

2005 0,93 0,39 (0,15) 1,17 30,0363 56% 746.551

2009 toe tot € 103,8 miljoen. Onderstaand wordt op de linker verticale as het verloop van de strategie gedurende het jaar geïndexeerd afgezet tegen de index (startwaarde = 100). Op de rechter verticale as wordt het cumulatief relatief rendement weergegeven.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de JPMorgan Government Bond Index Global afgedekt naar de euro. De portefeuille wordt wereldwijd gespreid belegd, waarbij het valutarisico ten opzichte van de euro wordt afgedekt. De portefeuille wordt beheerd binnen een beperkte marge ten opzichte van de index. Binnen dit strikte kader voert RAM Global Fixed Income een actief beleid op het gebied van renterisico, landenselectie en kredietrisico. De risico’s blijven echter beperkt. De portefeuillemanager is Robeco Asset Management te Rotterdam.

Het rendement van RAM Global Fixed Income over 2009 was negatief (-0,8%). Het rendement van de JPMorgan Government Bond Index Global (afgedekt naar euro) bedroeg over dezelfde periode +0,8%. Het relatief rendement van de strategie was -1,6%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,2 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg eveneens 6,2 jaar. Volgend op een turbulent 2008 stond het eerste kwartaal van 2009 in het teken van de zwaarste teruggang van de wereldwijde economie in decennia. Overheden en centrale banken namen omvangrijke stimuleringsmaatregelen, hetgeen

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van RAM Global Fixed Income daalde in 2009 van € 34,3252 naar € 34,0655 De omvang van de strategie nam in

Rendementontwikkeling RAM Global Fixed Income & JPMorgan Government Bond Index Global

106

6%

104

4%

102

2%

100

0%

98

-2%

96

-4%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as)

94

-6% d

10

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Ratingverdeling RAM Global Fixed Income 100% NR 75% ≤ BBB 50% A

25%

AA

AAA

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

waardigheid van de portefeuille. Volgens de geldende ratingrestricties moeten beleggingen een minimale rating hebben van AA-, hetgeen betekent dat er niet belegd mocht worden in landen met een lagere rating, waaronder Italië. Binnen de index lieten Italiaanse staatsobligaties relatief sterke koersstijgingen zien onder invloed van inkomende spreads. Het uit hoofde van ratingrestricties niet mogen beleggen in deze leningen resulteerde in het achterblijven van de strategie bij de index.

de basis was voor het economisch herstel dat zich in het tweede deel van 2009 aftekende. Mede door de agressievere stimuleringsmaatregelen steeg de kapitaalmarktrente in Amerika sterker dan in Europa. Tegen deze achtergrond daalden Amerikaanse staatsobligaties in 2009, terwijl het rendement op Europese staatsobligaties positief was. De overweging van Europese staatsobligaties ten laste van Amerikaanse droeg hierdoor gedurende het jaar positief bij aan het relatief rendement van RAM Global Fixed Income. De manager wist in tegenstelling tot 2008 in 2009 geen waarde toe te voegen met het looptijden beleid. Directionele duration strategieën droegen per saldo negatief bij aan het relatief rendement. Een andere drijver van het negatief relatief rendement was de hogere krediet-

risicobeheer Er wordt er geen valutarisico gelopen. Posities die niet in euro’s zijn genoteerd worden afgedekt naar euro’s. Het kredietrisico van de strategie is beperkt. Er wordt belegd in staatsobligaties en

Risico RAM Global Fixed Income & JPMorgan Government Bond Index Global 6%

4%

Risico Portefeuille Risico Index Relatief Risico

2%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

11


andere obligaties met hoge rating. De minimale rating hiervan bedraagt AA- (Standard & Poors) dan wel Aa3 (Moody's). De ratingverdeling van de portefeuille was per ultimo 2009 als volgt: 66% AAA, 32% AA en 2% Not Rated (cash). De portefeuillekarakteristieken waren gedurende het hele jaar in lijn met de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de portefeuille en van de index vertoonde gedurende het jaar een stabiel verloop. Ook het relatief risico verliep stabiel en bedroeg 0,4% per ultimo 2009. Eind december 2009 was de relatieve rentegevoeligheid van de strategie -0,4 jaar; per ultimo 2009 was de rentegevoeligheid van de portefeuille 5,7 jaar, ten opzichte van 6,2 jaar voor de index. Gedurende het gehele jaar is de portefeuille in lijn geweest met de geldende (risico)restricties

12

Jaarverslag 2009


Acadian Systematic Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,78 6,14 (0,26) 6,66 26,9331 66% 5.116.038

2008 1,15 (18,65) (0,32) (17,82) 20,2708 59% 3.276.939

2007 2006 0,86 0,92 (1,74) 7,72 (0,33) (0,38) (1,21) 8,25 38,0865 39,2932 68% 87% 3.070.152 3.176.679

2005 0,75 5,98 (0,25) 6,48 31,0403 62% 2.205.686

€ 26,9331. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 208,6 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde Europese ondernemingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De beleggingsfilosofie is systematisch van aard en wetenschappelijk gedreven. Afwijkingen ten opzichte van de index worden kwantitatief bepaald op grond van een aantal factoren, die samen een Waarde stijl belichamen. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, dat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De portefeuillemanager van deze strategie is Acadian Asset Management uit Boston, Verenigde Staten.

Acadian Systematic Europe behaalde in 2009 een rendement van +32,9%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +31,6%. Het relatief rendement van de strategie was +1,3%. Het eerste kwartaal van 2009 werd gekenmerkt door een zeer zware economische teruggang, wat zorgde voor een fors gestegen risicoperceptie onder beleggers. Onder invloed van stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken verbeterden in de loop van het jaar het economisch klimaat en de bedrijfsresultaten. Beleggingen liepen vanaf het tweede kwartaal vooruit op een verbeterend klimaat, wat resulteerde in stijgende aandelenkoersen. In Europa presteerden in het bijzonder ondergewaardeerde (Waarde) aandelen in deze periode relatief goed. De manager was succesvol met aandelenselectie. Binnen het gedisciplineerde factormodel werd met name waarde toege-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Acadian Systematic Europe steeg in 2009 van € 20,2708 naar

Rendementontwikkeling Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 160

9%

140

6% Cumulatief Relatief (R-as)

120

3%

100

0%

80

-3%

Index (L-as) Strategie (L-as)

60

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

13


Sectorverdeling (%) Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 25

20

Acadian Systematic Europe

15

MSCI Europa

10

5

0 Banken

Kapitaal Cons Cycl Energie Financieel Farmacie Diensten MaterialenCons Def Goederen Gezondheid

voegd door selectie van aandelen met een Waarde stijl, maar ook de factoren met een focus op kwaliteit en omzetgroei droegen bij aan een positief resultaat. Op het gebied van sectorallocatie was er een belangrijke bijdrage voor de sector Banken; een overweging van de sector in Spanje en een onderweging van de sector in Italië hadden beide een positieve bijdrage. Ten aanzien van de landenallocatie droegen een overweging van Spanje en onderwegingen voor het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland en Finland bij aan het positief relatief rendement.

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie beweegt zich door de gestelde risicorestricties binnen een beperkte bandbreedte ten opzichte van de MSCI Europa. De landen- en sectorverdeling sluit aan bij die van de index, waarbij afwijkingen aan restricties zijn gebonden. De afwijkingen in onderstaande sectoren mogen niet groter zijn dan 5%. Ook afwijkingen in landenverdelingen mogen niet groter zijn dan 5%. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijnen.

risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Landenverdeling (%) Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 40

Acadian Systematic Europe

30

MSCI Europa 20

10

0 Verenigd Duitsland Frankrijk Nederland Spanje Koninkrijk

14

Jaarverslag 2009

Zwitserland Italië

Zweden

België

Finland

Overig


Risico Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 30% 25% 20% Risico Portefeuille Risico Index

15%

Relatief Risico 10% 5% 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Per ultimo 2009 is de aandelenportefeuille met +2,8% het sterkst overwogen in de sector Consument Defensief. De sector Banken is met -3,2% de meest onderwogen sector. De aandelenportefeuille is met +4,0% het meest overwogen in Duitsland. Het Verenigd Koninkrijk daarentegen is met -8,0% het sterkst onderwogen. De absolute risico’s van de portefeuille en van de index zijn in 2009 gestegen. Dit kwam mede voort uit een toenemende risicobereidheid onder beleggers als gevolg van krachtig overheidsbeleid. Het relatief risico is gedurende het jaar stabiel en bevindt zich per eind december op 3,7%. De strategie voldeed gedurende het gehele jaar aan de geldende (ex-ante) risicorestrictie.

Jaarverslag 2009

15


Responsible Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,61 4,62 (0,22) 4,98 21,4384 100% 953.917

2008 0,83 (13,29) (0,30) (12,76) 16,4613 100% 859.328

2007 2006 0,70 0,85 0,72 3,29 (0,33) (0,32) 1,09 3,82 29,2229 28,1336 100% 100% 942.680 1.050.186

2005 0,66 4,00 (0,22) 4,44 24,3159 51% 714.319

Responsible Europe behaalde in 2009 een rendement van +30,2%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde +31,6%. Het relatieve rendement van de strategie was -1,4%. Tegen het eind van het eerste kwartaal van 2009 sorteerden de wereldwijde stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken effect, waarmee vraag en aanbod verhoudingen op de kapitaalmarkten normaliseerden. Dit maakte dat beleggers hernieuwde interesse kregen in risicovolle beleggingen, resulterend in een sterke stijging van de aandelenkoersen. Inspelend op de verbeterende economische vooruitzichten is gedurende het jaar de weging van aandelen die bovengemiddeld profiteren van een oplevende economie stapsgewijs verhoogd. Hierbij ging de voorkeur uit naar ondergewaardeerde aandelen van kwalitatief sterke ondernemingen. De verhoging van de marktgevoeligheid van de portefeuille droeg, onder invloed van de genoemde omstandigheden, het afgelopen jaar positief bij aan het resultaat. De focus op ondernemingen

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen die voldoen aan ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. Er wordt uitsluitend belegd in Europese ondernemingen die binnen hun sector een bovengemiddelde score hebben op het gebied van ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken. Het beleggingsproces is gestructureerd van aard en gericht op het beheersen van het risico ten opzichte van de MSCI Europa Index. De portefeuillemanager is SNS Asset Management te ‘s-Hertogenbosch. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible Europe steeg in 2009 van € 16,4613 naar € 21,4384. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 20,5 miljoen.

Rendementontwikkeling Responsible Europe & MSCI Europa 160

9%

140

6%

120

3%

100

0%

80

-3%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as)

60

-6% d

16

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 35 30 Responsible Europe 25 20

MSCI Europa

15 10 5 0 Energie

Materialen Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Financieel Gezondheid

IT

Telecom Nuts Bedrijven

De sector ‘Consument Cyclisch’ is per eind 2009 met +2,4% de meest overwogen sector. De sector ‘Consument Defensief’ heeft een onderweging van -2,6% en is hiermee de sterkst onderwogen sector. De sectorafwijkingen worden mede veroorzaakt doordat de sectorverdeling van het universum van ondernemingen die aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldoen, afwijkt van de sectorverdeling van de index.

met sterke balansverhoudingen had daarentegen een negatief effect op het relatief rendement. risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie was eind december opgebouwd uit in totaal 96 ondernemingen, die allen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldeden. De afwijkingen in landen- en sectorverdeling ten opzichte van de index zijn beperkt. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen.

Binnen de aandelenportefeuille kent het Verenigd Koninkrijk de grootste overweging ten opzichte van de index, deze bedraagt +2,6%. Frankrijk is met -1,6% het sterkst onderwogen. Gedurende het jaar vertoonden de absolute risico’s van de portefeuille en de index een stijging

Landenverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 40

30

Responsible Europe

MSCI Europa

20

10


Zwitserland Italië

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2009

17


Risico Responsible Europe & MSCI Europa 30% 25% Risico Portefeuille 20% Risico Index Relatief Risico

15% 10% 5% 0% d

j

f

m

a

m

j

De sterk toegenomen risicobereidheid op de financiële markten droeg hieraan bij. Het relatief risico bedroeg per eind december 2009 1,9% en gedurende het hele jaar beperkt. Dit komt enerzijds door de beperkte afwijkingen in landen- en sectorverdeling ten opzichte van de index, en anderzijds doordat de portefeuille geen expliciete Waarde of Groei stijl kent.

18

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d


LSV US Value Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,47 5,55 (0,33) 5,69 27,7317 44% 1.103.289

2008 0,78 (11,60) (0,43) (11,25) 22,0461 51% 892.088

2007 0,77 (3,90) (0,58) (3,71) 33,2970 55% 410.150

2006 0,71 2,75 (0,54) 2,92 37,0147 53% 416.108

2005 0,59 6,55 (0,41) 6,73 34,0916 28% 224.575

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van LSV US Value Equity steeg in 2009 van € 22,0461 naar € 27,7317. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 69,5 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. De stijl van LSV kan worden getypeerd als een contraire Waarde benadering: er worden aandelen geselecteerd die enerzijds (sterk) ondergewaardeerd zijn en die anderzijds naar verwachting op afzienbare termijn beter zullen presteren dan de markt als geheel. Zowel de onderwaardering als de kans op outperformance op relatief korte termijn worden beoordeeld op grond van modeluitkomsten. De portefeuille heeft een Waarde stijl en een focus op MidSmallCap ondernemingen. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, dat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De portefeuillemanager van deze strategie is LSV Asset Management, gevestigd te Chicago, Verenigde Staten.

LSV US Value Equity behaalde in 2009 een rendement van +25,8%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode +22,3%. Het relatief rendement van de strategie was +3,5%. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. Vanaf het tweede kwartaal zorgden de collectieve steunmaatregelen van overheden en centrale banken voor een herstel van vertrouwen en behaalden aandelen positieve rendementen. Onder aanvoering van technologie aandelen presteerden Amerikaanse Groei aandelen in deze periode relatief goed. De Waarde stijl van de strategie werd hierdoor in 2009 niet beloond. De strategie wist

Rendementontwikkeling LSV US Value Equity & MSCI Amerika 160

15%

140

10%

120

5%


100

0%

80

-5%

60

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

19


Sectorverdeling (%) LSV US Value Equity & MSCI Amerika 35 30 LSV US Value Equity 25 20

MSCI Amerika

15 10 5 0 Materialen Industrie

Energie

Cons Cycl

Cons Def


desondanks een positief relatief rendement te behalen. Dit was vooral toe te schrijven aan de focus op MidCap ondernemingen en aandelenselectie van de portefeuillemanager.

IT


positie binnen de aandelenportefeuille. De sector Industrie is met een relatief gewicht van -3,6% het sterkst onderwogen. Het absoluut risico van de portefeuille beleefde in 2009 een sterke stijging, gedreven door de toegenomen risicobereidheid onder beleggers. Het hoog absoluut risico is met name het gevolg van de grote beweeglijkheid van MidSmallCap aandelen. Het relatief risico steeg eveneens. Per eind 2009 bedroeg het relatief risico 5,5% tegen 4,3% eind 2008. Naast de focus op MidSmallCap ondernemingen droeg ook de Waarde stijl bij aan het relatief risico ten opzichte van de brede index. Gedurende het jaar voldeed de portefeuille aan de geldende (risico)restricties.

risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op MidSmallCap ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. De sector Farmacie en Gezondheid is met +4,0% ten opzichte van de index de meest overwogen Risico LSV US Value Equity & MSCI Amerika 30% 25% 20%

Risico Portefeuille Risico Index

15% Relatief Risico 10% 5% 0% d

20

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen, waarin verschillende Aandelen Verre Oosten beleggingsstrategieën gecombineerd worden. Op basis van fundamentele kennis van deze regio’s worden aandelen geselecteerd door de desbetreffende portefeuillemanagers. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte Beleggingenomgeving. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Far East Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2009 wordt belegd in een drietal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: Acadian Asset Management (AM), Fidelity International en UBS-DSI International Management (UDS). Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo 2009 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen waardoor de totale weging niet optelt tot 100%.

strategienaam AM Active Far East Equity Strat. Fidelity South East Asia Fund UDS Quant. Far East Equity Strat.

2009 0,04 2,48 (0,14) 2,38 26,9743 45% 1.049.048

2008 0,02 (12,73) (0,17) (12,89) 24,5982 45% 859.391

2007 2006 0,17 0,22 (4,20) (6,70) (0,36) (0,33) (4,39) (6,81) 37,4842 41,8691 50% 84% 867.996 2.763.246

2005 0,20 15,80 (0,22) 15,78 48,6752 72% 2.607.061

Elk van de individuele strategieën heeft een specifieke beleggingsaanpak en rol binnen Far East Equity. Het beleggingsbeleid van AM Active Far East Equity Strategy is sterk systematisch van aard. Afwijkingen ten opzichte van de index worden bepaald met een multi-factor aanpak. De gehanteerde factoren belichamen samen een Waarde stijl. Bij de portefeuilleconstructie wordt een zorgvuldige afweging gemaakt tussen de aantrekkelijkheid van aandelen en het relatief risico ten opzichte van de index. UDS Quantitative Far East Equity Strategy tracht een hoger rendement te behalen dan de MSCI Verre Oosten Index, bij een vergelijkbaar risico. Bij de selectie van aandelen richt UDS zich op kenmerken als de winstgevendheid van de onderneming, de waardering en de groei. Het Fidelity South East Asia Fund belegt in grote en liquide Aziatische aandelen die volgens de analisten van Fidelity beschikken over een hoge verwachte winstgroei, goede liquiditeit en een gunstige waardering. De filosofie van Fidelity is gebaseerd op de aanname dat aandelenmarkten niet volledig efficiënt zijn en dat intensieve research waarde toevoegt. Het beleggingsproces van Fidelity is overeenkomstig deze filosofie volledig gedreven door fundamentele bottom-up research. Als gevolg daarvan kunnen landenwegingen sterk afwijken van de index. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk

Type strategie Gespreid, grote Verre Oosten ondernemingen Verre Oosten exclusief Japan Gespreid, grote Verre Oosten ondernemingen

Jaarverslag 2009

Weging 43,8% 12,3% 43,7%

21


Rendementontwikkeling Far East Equity & MSCI Verre Oosten 130

6%

120

4% Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as)

110

2%

100

0%

90

-2%

Strategie (L-as)

80

-4% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

van 2009 werd gekenmerkt door een zeer zware wereldwijde economische teruggang, wat zorgde voor een fors gestegen risicoperceptie onder beleggers. Onder invloed van stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken verbeterden in de loop van het jaar het economisch klimaat en de bedrijfsresultaten. Dit resulteerde in een normalisatie van de kapitaalmarkten en toegenomen risicobereidheid, waarvan aandelen vanaf het tweede kwartaal profiteerden. Doordat de Japanse economie relatief zwaar was getroffen door de daling van de wereldhandel bleef de stijging van de Japanse aandelenmarkt achter bij de overige Aziatische landen. Gedurende het gehele jaar is de portefeuille onderwogen geweest in Japanse aandelen. Deze actieve landenpositionering was de voornaamste drijver van het positief

hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Far East Equity steeg in 2009 van € 24,5982 naar € 26,9743. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 63,2 miljoen. De samengestelde Far East Equity portefeuille behaalde in 2009 een rendement van +9,7%. Het rendement van de MSCI Verre Oosten Index bedroeg over dezelfde periode +9,1%. Het relatief rendement was +0,6%. Het eerste kwartaal Risico Far East Equity & MSCI Verre Oosten 30% 25% 20%


15%


22

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


relatief rendement. Gedurende het jaar droeg een focus op ondergewaardeerde (Waarde) aandelen eveneens positief bij aan het de relatieve performance. De 3 afzonderlijke managers binnen de pool presteerden wisselend; AM Active Far East Equity Strategy en UDS Quantitative Far East Equity Strategy bleven beide licht achter bij de index, terwijl Fidelity South East Asia een lichte outperformance ten opzichte van de specifieke index wist te realiseren. risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging in het Verre Oosten. Zowel de geografische verdeling als de beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Far East Equity. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Zowel het absoluut als het relatief risico van de strategie stegen mede als gevolg van de toegenomen risicobereidheid op de financiële markten. Gedurende het jaar steeg het absoluut risico van 14,4% eind 2008 naar 17,3% per ultimo 2009 en bleef daarmee in lijn met de index. Het relatief risico steeg naar 3,7%, ten opzichte van 3,4% eind 2008.

Jaarverslag 2009

23


Emerging Markets Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in beursgenoteerde aandelen in de Opkomende Markten. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen, waarin verschillende Aandelen Opkomende Markten strategieën gecombineerd worden. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Opkomende Markten herbeleggingsindex. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte Beleggingenomgeving. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging Markets Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2008 wordt belegd in een viertal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: Robeco Asset Management, Grantham, Mayo & Van Otterloo (GMO), Emerging Markets Management (EMM) en Dimensional Fund Advisors (DFA). Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per eind 2009 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. strategienaam DFA Emerging Markets Value EMM CAF Emerging Markets GMO Emerging Countries Equity Robeco Emerging Markets Equity

24

Jaarverslag 2009

2009 0,61 30,25 (0,57) 30,28 70,3212 88% 2.325.161

2008 1,62 (45,45) (0,67) (44,50) 40,0364 71% 1.604.386

2007 2006 0,79 0,47 15,07 9,44 (0,79) (0,64) 15,07 9,27 84,5376 69,4612 88% 96% 1.990.615 2.233.862

2005 0,30 22,49 (0,38) 22,41 60,1933 85% 2.036.508

Elk van de individuele strategieën heeft een eigen beleggingsaanpak en rol binnen Emerging Markets Equity. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index, waardoor met een breed gespreide portefeuille met een beheerst risico geprofiteerd kan worden van de mogelijkheden die Opkomende Markten bieden. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie. Robeco stelt dat het rendement op aandelen uit Opkomende Markten primair wordt bepaald door macro-economische en politieke factoren. Daarom speelt landenallocatie een grote rol in het beleggingsproces. GMO combineert op gestructureerde wijze een top-down landenallocatie met bottom-up selectie binnen landen. Door optimalisatie wordt een breed over landen en aandelen gespreide portefeuille samengesteld. De organisatie EMM, manager van EMM CAF, is geheel gespecialiseerd in het beleggen in Opkomende Markten. Het proces heeft een topdown aanpak, waarin de selectie van landen de belangrijkste stap is. Deze allocatie is enerzijds gebaseerd op een kwantitatief model, en anderzijds op de kwalitatieve oordeelsvorming over

Type strategie Weging Gespreid, Waarde stijl, MidSmallCap Accent 19,9% Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen 35,0% Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen, Waarde stijl 15,0% Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen 30,2%


Rendementontwikkeling Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten 220

12%

190

9%

160

6%

130

3%

100

0%

70

-3%


40

Strategie (L-as)

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

niet in kwantitatieve modellen te vatten factoren als politieke (in)stabiliteit, politieke beleidsveranderingen etc. DFA richt haar portefeuilles zo in dat geprofiteerd kan worden van door o.a. in academische studies onderbouwde, consistent optredende extra rendementsmogelijkheden ('anomalieën'). De betrokken strategie van DFA richt zich primair op het profiteren van de ‘Value-Premium’ binnen Opkomende Markten. Doordat Waarde aandelen gemiddeld genomen een kleinere marktkapitalisatie hebben dan de brede markt heeft de portefeuille tevens een MidSmallCap Accent. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Emerging Markets Equity steeg in 2009 van € 40,0364 naar € 70,3212. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 185,7 miljoen. De samengestelde Emerging Markets Equity portefeuille behaalde in 2009 een rendement van +75,6%. Het rendement van de MSCI Opkomende Markten Index bedroeg over dezelfde periode +72,9%. Het relatief rendement was +2,7%. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. Onder invloed van de collectieve steunmaatregelen van

a

s

o

n

d

overheden en centrale banken en het herstel van vertrouwen, zetten aandelen vanaf het tweede kwartaal een krachtig herstel in. Opkomende Markten bleken beter bestand tegen de wereldwijde recessie, als gevolg van een stabiel opererende bankenstelsel en de positieve ontwikkeling van hun interne markt. Mede hierdoor presteerden aandelen uit deze landen in 2009 aanzienlijk beter dan de ontwikkelde aandelenmarkten en werden zeer positieve rendementen gerealiseerd. Bovenop de sterk stijgende index wist Emerging Markets Equity extra waarde toe te voegen door een positieve bijdrage van aandelenselectie. Daarnaast leverden de door managers gekozen Waarde stijl en het MidSmallCap Accent van de portefeuille een belangrijke bijdrage aan de outperformance. risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging binnen de Opkomende Markten. Zowel de geografische verdeling als de beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging

Jaarverslag 2009

25


risico emerging Markets equity & MsCI Opkomende Markten 40%

30% Risico Portefeuille 20%

Risico Index Relatief Risico

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

Markets Equity. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie en van de index vertoonden gedurende het jaar een stijgende tendens. Het absoluut risico van de portefeuille is hoog vanwege het traditioneel beweeglijke karakter van Opkomende Markten. Het relatief risico is mede het gevolg van afwijkingen in de landen en regionale gewichten ten opzichte van die van de index. Het relatief risico van de strategie vertoonde als gevolg van het actieve beheer door de managers en de beheerder gedurende het jaar een stabiel verloop en bedroeg 2,5% aan het eind van 2009.

26

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d


Responsible America Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,33 5,68 (0,38) 5,63 26,2353 100% 515.778

2008 0,36 (10,05) (0,41) (10,10) 20,6033 100% 469.112

2007 0,31 1,31 (0,42) 1,20 30,7028 100% 371.661

2006 0,27 0,64 (0,39) 0,52 29,5029 100% 409.054

2005 0,31 4,13 (0,36) 4,09 28,9861 57% 240.347

steeg in 2009 van € 20,6033 naar € 26,2353. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 13,5miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Amerikaanse aandelen die voldoen aan vooraf gedefinieerde ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. Ondernemingen die volgens de portefeuillemanager uit financieel oogpunt aantrekkelijk zijn, worden ieder afzonderlijk beoordeeld op de ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Hieruit volgt een portefeuille van tenminste 40 aandelen, met risicokarakteristieken die in lijn zijn met die van de MSCI Amerika Index. De portefeuillemanager van de strategie is Rockefeller & Co., Inc. (RockCo), gevestigd te New York, Verenigde Staten.

Responsible America behaalde in 2009 een rendement van +27,3%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode +22,3%. Het relatief rendement van de strategie was +5,0%. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. Gegeven de collectieve steunmaatregelen van overheden en centrale banken en het herstel van vertrouwen, behaalden aandelen vanaf het tweede kwartaal solide rendementen. De portefeuille inrichting van Responsible America was gedurende het jaar gericht op aandelen van ondernemingen met een sterke balans en goed management. Dit zorgde ervoor dat de strategie in het eerste kwartaal een sterke outperformance

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible America

Rendementontwikkeling Responsible America & MSCI Amerika 160

15%

140

10%

120

5%

100

0%

80

-5%


60

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

27


Sectorverdeling (%) Responsible America & MSCI Amerika

35 30

Responsible America

25 MSCI Amerika 20 15 10 5 0 Materialen Industrie

Energie

Cons Cycl Cons Def


behaalde ten opzichte van de benchmark. Vanaf het tweede kwartaal waren het vooral aandelen van kwalitatief mindere ondernemingen die profiteerden van het herstel van de aandelenmarkten. Desondanks wist de manager de outperformance gedurende het jaar vast te houden. Op overtuigende wijze werd waarde toegevoegd met zowel aandelenselectie als sectorallocatie. Uit sociaal duurzame overwegingen was er een onderweging in de sterk stijgende sector Materialen. Per saldo werd gedurende het jaar echter een sterk positief resultaat behaald door overwegingen in de Sectoren IT en Energie.

IT


risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie was eind december opgebouwd uit in totaal 53 ondernemingen, die allen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldeden. Het belang van bedrijfseconomische sectoren in de portefeuille mag maximaal 10% afwijken van de weging in de benchmark. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijnen. De grootste sectorafwijkingen zijn de sectoren Farmacie & Gezondheid, die eind 2009 ruim +4,5% overwogen is, en Nutsbedrijven, die eind 2009 -3,7% onderwogen is. De sectorafwijkingen worden mede veroorzaakt doordat de sectorver-

Risico Responsible America & MSCI Amerika 30% 25% Risico Portefeuille

20%

Risico Index 15% Relatief Risico 10% 5% 0% d

28

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


deling van het universum van ondernemingen die aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldoen, afwijkt van de sectorverdeling van de index. Gedurende het jaar zijn het absoluut risico van de portefeuille en de index toegenomen, vooral gedreven door de toegenomen risicobereidheid op de financiële markten. Het relatief risico steeg gedurende het jaar; van 4,4% eind 2009 naar 4,8% per ultimo 2009.

Jaarverslag 2009

29


Alliance Capital European Quality Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,64 5,55 (0,30) 5,89 25,2428 34% 755.162

2008 0,82 (17,18) (0,38) (16,78) 19,3552 33% 651.548

2007 4,47 (1,05) (2,50) 0,92 36,1336 42% 605.229

2006 0,71 4,41 (0,58) 4,55 35,2113 68% 527.630

2005 0,61 6,01 (0,42) 6,20 30,6627 43% 329.068

de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, dat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De strategie wordt beheerd door Alliance Capital Management, gevestigd te Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De strategie belegt in Europese kwaliteitsaandelen met een hoge verwachte winstgroei. In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van ondernemingen centraal. Er wordt grote waarde gehecht aan diepgaande ondernemingsanalyse. De research is met name gericht op het identificeren van bronnen van groei en de duurzaamheid daarvan. Een belangrijk onderdeel hiervan is de beoordeling van de kwaliteit van de onderneming. De analyse van de kwaliteit, het groeipotentieel en de waardering mondt per onderneming uit in een eindoordeel op basis waarvan portefeuillemanagers een portefeuille van minimaal 35 aandelen construeren. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Alliance Capital European Quality steeg in 2009 van € 19,3552 naar € 25,2428. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 57,0 miljoen. Alliance Capital European Quality behaalde in 2009 een rendement van +30,4%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +31,6%. Het relatief rendement van de strategie was -1,2%. Het eerste kwartaal van 2009 werd gekenmerkt door een zeer zware economische teruggang, wat zorgde voor een fors gestegen risicoperceptie onder beleggers. Onder

Rendementontwikkeling Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 160

15%

140

10%

120

5%

100

0%

80

-5%


60

-10% d

30

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) Alliance Capital European Quality & MSCI Europa

35 30

Alliance European Quality

25 MSCI Europa 20 15 10 5 0 Energie


Cons Cycl

Cons Def


invloed van stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken verbeterden in de loop van het jaar het economisch klimaat en de bedrijfsresultaten. Beleggingen liepen vanaf het tweede kwartaal vooruit op een verbeterend klimaat waarbij aandelen, ongeacht de onderliggende fundamenten, forse koersstijgingen lieten zien. Alliance European Quality realiseerde in 2009 een rendement dat nagenoeg in lijn was met de benchmark. De sterke outperformance in het eerste kwartaal ging over in een licht negatief relatief rendement gedurende het krachtige herstel van de aandelenmarkten. De bottom-up selectie van aandelen, met een focus op Kwaliteit en Groei kenmerken werd vooral in de tweede

IT


helft van 2009 niet beloond. Hoewel er een positieve bijdrage was van aandelenselectie, bleef de strategie achter bij de index. Dit is met name het gevolg van het achterblijven van Groei aandelen bij de sterk stijgende aandelenbeurzen. risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De afwijkingen in sectorverdeling zijn aan restricties gebonden. Het belang per onderstaande sector mag maximaal 6% afwijken van de weging in de benchmark.

Landenverdeling (%) Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 50

40

Alliance European Quality

30 MSCI Europa 20

10


Zwitserland Italië

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2009

31


Risico Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 30% 25% Risico Portefeuille

20%

Risico Index 15%

Relatief Risico

10% 5% 0% d

j

f

m

a

m

j

Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijnen. De afwijkingen van landenverdelingen zijn niet aan beperkingen gebonden. Aan het einde van 2009 is de aandelenportefeuille het sterkst overwogen (+3,2%) in de Industrie sector. De allocatie naar Nutsbedrijven was met 5,2% het sterkst onderwogen ten opzichte van de index. Binnen de aandelenportefeuille kent het Verenigd Koninkrijk per ultimo 2009 de grootste overweging met +3,4%. Het meest onderwogen land is Italië dat -4,3% onderwogen is ten opzichte van de index. Het absoluut risico van de portefeuille en de index zijn in het afgelopen jaar gestegen. Het relatief risico steeg van 3,9% eind 2008 naar 4,7% per 31 december 2009. Dit was mede het gevolg van de focus op kwaliteitsgroei ondernemingen, welke een afwijkend koersverloop lieten zien ten opzichte van de brede markt.

32

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d


Theta Hedge Funds Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,18 (0,42) (0,29) (0,52) 24,2397 43% 314.796

2008 (2,93) (2,37) (0,52) (5,81) 24,7583 58% 1.153.280

2007 2,76 (0,22) (0,72) 1,82 30,5677 50% 1.153.280

2006 1,45 1,54 (0,73) 2,27 28,7452 47% 733.710

2005 (0,38) 2,19 (0,33) 1,48 26,4784 52% 733.710

mentsverwachtingen het neerwaarts risico te beperken. Het valutarisico ten opzichte van de euro wordt waar mogelijk afgedekt. De strategie wordt beheerd door Theta Capital Management BV, gevestigd te Amsterdam.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van positieve rendementen in ieder beleggingsklimaat door te beleggen in een gespreide portefeuille van hedge funds. Voor Theta Hedge Funds wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van onderliggende strategieën centraal. De nadruk ligt hierbij op de risicoanalyse, waarbij behalve markten kredietrisico ook leverage en liquiditeit expliciet worden beoordeeld. Er wordt een portefeuille samengesteld van strategieën met fundamenteel verschillende risico- en rendementskarakteristieken om bij gegeven rende-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Theta Hedge Funds daalde in 2009 van € 24,7583 naar € 24,2397. De strategie heeft in de loop van 2009 te maken gekregen met een tweetal belangrijke gebeurtenissen die het rendement negatief hebben beïnvloed: de afwaardering van het belang in Heather Aarkad, een fonds dat belegt in Schotse hypotheken en de afwaardering van de posities met verminderde liquiditeit als gevolg van de herbeoordeling van de portefeuillemanager Theta Capital Management. Mede hierdoor behaalde Theta Hedge Funds behaalde in 2009 een rendement van -2,1%.

Rendementontwikkeling Theta Hedge Funds, Vastrentende Waarden en Aandelen

140

120

Aandelen

100

Vastrentende Waarden Strategie 80

60 d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

33


Risico Theta Hedge Funds & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

16% Risico Portefeuille Risico Index

12%

Relatief Risico 8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

De omvang van de strategie is in 2009 afgenomen tot € 18,0 miljoen doordat gedurende het jaar participaties zijn ingekocht en eind 2009 alle resterende participaties ter terugkoop aan het fonds zijn aangeboden. Als gevolg hiervan is ongeveer 40% van de strategie verkocht in november. Per eind december was de omvang van de strategie met circa 65% verminderd. Per ultimo december 2009 is nog ca. 50% van het eigen vermogen belegd. De overige 50% bestaat uit liquide middelen en vorderingen uit hoofde van lopende verkopen. risicobeheer Het valutarisico ten opzichte van de euro wordt waar mogelijk afgedekt. De strategieën waarin gedurende 2009 werd belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele Aandelen of Vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Er werd gedurende 2009 minder dan 10% per individuele strategie of manager belegd om het concentratie risico te beperken. Per ultimo 2009 is als gevolg van de afbouw van het fonds deze richtlijn niet meer te handhaven. Het absoluut risico daalde gedurende het jaar licht, van 7,7% eind 2008 naar 7,2% per eind

34

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d

2009. Het absoluut risico van de index liet daarentegen wel een stijging zien met name gedreven door een sterke stijging van de aandelenbeurs. Het relatief risico bedroeg 10,2% gebeurtenissen na balansdatum Zoals aangegeven in het jaarverslag 2008 was eind 2008 73% van de portefeuille liquideerbaar volgens de reguliere en bekende voorwaarden van de onderliggende fondsen. De instelling van de gates en sidepockets waren het gevolg van uitzonderlijke marktomstandigheden en dienden het belang van de beleggers die zo werden beschermd tegen mogelijk negatieve effecten van uittredende beleggers. Per eind maart 2010 is de omvang van Theta Hedge Funds nog minder dan 10% van de omvang aan het begin 2009 en bleken de meeste posities conform verwachting geliquideerd te kunnen worden. Beheerder en bewaarder hebben op 2 februari 2010 besloten het fonds formeel op te heffen. Al eerder waren alle participaties ter terugkoop aan het fonds aangeboden. De resterende portefeuille per publicatiedatum van dit verslag is verminderd liquide. Dit betekent dat de beleggingen niet per direct of slechts tegen een sterke afslag per direct zijn te verkopen. In het belang van de deelnemers hebben beheerder, bewaarder en


portefeuillemanager afspraken gemaakt over de zorgvuldige afbouw van de portefeuille. Voor de waardering per 31 december 2009 is de gebruikelijke wijze van waardevaststelling gehanteerd. Echter, als gevolg van de marktomstandigheden en de specifieke situatie per belegging, verwacht de beheerder dat in de loop van het jaar 2010, als de uitkomst van de lopende audits bij de beleggingsinstellingen in de portefeuille van Theta Hedge Funds beschikbaar is, de waarderingen zouden kunnen worden bijgesteld. Bij publicatie van dit verslag is informatie beschikbaar gekomen die op de 31 december 2009 waardering een negatieve impact van ca. 0,3% basispunten heeft. In overleg met de bewaarder en accountant is besloten deze aanpassing eerst mee te nemen in de waardering per ultimo januari. Deelnemers in het fonds worden hierdoor benadeeld noch bevoordeeld.

Jaarverslag 2009

35


36

Jaarverslag 2009


BM US Quant LargeCap Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,28 3,00 (0,16) 3,12 18,8875 37% 1.765.507

2008 0,39 (9,54) (0,22) (9,40) 15,7684 44% 1.609.031

2007 0,38 (0,60) (0,32) (0,54) 25,1670 58% 878.022

2006 0,31 0,60 (0,20) 0,70 25,7045 60% 948.111

risico ten opzichte van de MSCI Amerika Index en kostenefficiëntie van transacties. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, dat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De strategie wordt beheerd door Batterymarch Financial Management, Inc., gevestigd te Boston, Verenigde Staten. Batterymarch Financial Management Inc. is een onderdeel van Legg Mason Inc.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in grote beursgenoteerde aandelen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. De strategie belegt in grotere Amerikaanse ondernemingen door middel van een actief, kwantitatief gedreven bottom-up selectieproces. Het beleggingsbeleid wordt in belangrijke mate kwantitatief ondersteund. Op basis van modellen wordt beoogd aandelen te selecteren die potentieel het meeste bijdragen aan de waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe worden zes groepen van variabelen gebruikt: de kasstromen, de winstgroei, de trend in de winstvoorspellingen, de waardering van aandelen, de trend in de koersen van aandelen en signalen uit de onderneming zelf zoals terugkoop van eigen aandelen. De focus ligt, naast het gestructureerde beleggingsproces, op een effectieve beheersing van het

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BM US Quant LargeCap steeg in 2009 van € 15,7684 naar € 18,8875. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 90,6 miljoen. BM US Quant LargeCap strategie behaalde in 2009 een rendement van +19,8%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over

Rendementontwikkeling BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika

160

15%

140


120

5%

100

0%

80

-5%


60

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

37


Sectorverdeling (%) BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika

40

BM US Quant LargeCap

30

MSCI Amerika 20

10

0 Materialen Industrie

Energie

Cons Cycl

Cons Def


IT


managers met een top-down focus gericht op het macro-economische ontwikkelingen het relatief goed. De positionering van de portefeuille, gedreven door het kwantitatief bottom-up selectieproces, was in de maanden maart tot en met mei defensief ten opzichte van de index. Als gevolg hiervan bleef de strategie achter bij de markt waarin risicovolle beleggingen profiteerden van hernieuwde interesse.

dezelfde periode +22,3%. Het relatief rendement van de strategie was -2,5%. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. De collectieve steunmaatregelen van overheden en centrale banken en het herstel van vertrouwen maakte dat beleggers hernieuwde interesse kregen in risicovolle beleggingen, resulterend in sterke koersstijgingen. Door de terugkeer van de risicobereidheid onder beleggers profiteerden vooral aandelen van ondernemingen die waren gefinancierd met relatief veel vreemd vermogen (of in financiële problemen verkeerden). Onder deze omstandigheden deden

risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. Het belang per sector mag maximaal 5% afwijken van de weging in de benchmark, tenzij naar

Risico BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 30% 25% Risico Portefeuille 20% Risico Index Relatief Risico

15% 10% 5% 0% d

38

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


oordeel van de portefeuillemanager bijzondere omstandigheden aanleiding geven hiervan af te wijken. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Per ultimo 2009 is de sector IT met +4,1% het sterkst overwogen binnen de aandelenportefeuille. De sector Industrie kent de grootste onderweging vergeleken met de index, deze bedraagt 3,3%. Gedurende het jaar zijn het absoluut risico van de portefeuille en de index toegenomen als gevolg van de toenemende risicobereidheid op de financiële markten. Het relatief risico realiseerde een lichte stijging. Per eind 2009 bedroeg het relatief risico 3,4%, ten opzichte van 2,9% per ultimo 2008

Jaarverslag 2009

39


Geldmarkt Allocatie Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van Geldmarkt Allocatie is de realisatie van positieve rendementen in euro's in zowel een stijgende als dalende rentemarkt door te beleggen in een combinatie van kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën. Als benchmark en referentiepunt geldt de Merrill Lynch Euro Currency LIBID 3-month Constant Maturity Index (‘ML 3-Maands Geldmarkt Index’). De Beheerder selecteert de onderliggende strategieën en bepaalt de bijbehorende gewichten. De portefeuillemanagers van deze strategieën verdelen de te beleggen gelden over geldmarkt beleggingen, al naar gelang hun inzichten in de Beleggingenomgeving en de opgelegde risicorestricties. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van Geldmarkt Allocatie. Ultimo 2009 worden er drie portefeuillemanagers ingezet: Goldman Sachs Asset Management (GS), BlackRock Investment Management en HSBC Global Asset Management. Onderstaand worden de strategieën met de wegingen per eind 2009 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen waardoor de totale weging niet optelt tot 100%.

strategienaam BlackRock Euro Liquidity Fund GS Euro Liquid Reserves Fund HSBC Euro Liquidity Fund

40

Jaarverslag 2009

2009 0,01 0,21 (0,07) 0,15 24,8991 100% 3.092.797

2008 2007 0,02 0,02 0,22 (0,96) (0,16) (0,03) 0,14 (0,97) 24,7517 24,6160 100% 22% 4.336.634 1.364.008

2006 0,02 0,59 (0,02) 0,59 25,5885 20% 1.602.727

Het BlackRock Euro Liquidity Fund, het GS Euro Liquid Reserves Fund en het HSBC Euro Liquidity Fund zijn traditionele liquiditeitenstrategieën met een zeer laag risicoprofiel. De strategieën zijn gericht op het in stand houden van het kapitaal en het garanderen van dagelijkse liquiditeit. Hiertoe wordt op gestructureerde wijze belegd in een gediversifieerde portefeuille van hoogwaardige eurogenoteerde geldmarkteffecten, waaronder deposito’s en kortlopende leningen van bedrijven en financiële instellingen. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Geldmarkt Allocatie steeg in 2009 van € 24,7517 naar € 24,8991. De omvang van de strategie nam in 2009 af tot € 77,0 miljoen. Geldmarkt Allocatie behaalde in 2009 een rendement van +0,6%. Het rendement van de ML 3Maands Geldmarkt Index bedroeg over dezelfde periode +1,7%. Het relatief rendement was -1,1%. Volgend op een turbulent 2008 stond het eerste kwartaal van 2009 in het teken van de zwaarste teruggang van de wereldwijde economie in decennia. Overheden en centrale banken namen omvangrijke stimuleringsmaatregelen, hetgeen

Type strategie Liquiditeiten strategie Liquiditeiten strategie Liquiditeiten strategie

Weging 33,2% 33,2% 33,0%


Rendementontwikkeling Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index

106

9%

104


102

3%

100

0%

98

-3%


96

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

index waarin zowel het renterisico als het debiteurenrisico hoger zijn.

de basis was voor het economisch herstel dat zich in het tweede deel van 2009 aftekende. Mede door agressieve renteverlagingen van de ECB bevindt de geldmarktrente zich op een historisch laag niveau. De extra beloning voor langlopende vastrentende waarden ten opzichte van kortlopende vastrentende waarden is mede hierdoor sterk toegenomen. De inrichting van de portefeuille laat zich kenmerken door een beperkt looptijdrisico en een hoge kredietkwaliteit, wat zorgde in 2009 voor een stabiele rendementontwikkeling bij een beperkt absoluut en relatief risico. Ten opzichte van de index zorgde de prudente positionering van de portefeuille ervoor dat rendementen achterbleven bij een

risicobeheer De beleggingen binnen Geldmarkt Allocatie bestaan uit kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën, met minimaal een “Investment Grade” rating. Risicospreiding vindt plaats door een brede spreiding over individuele schuldtitels en debiteuren. De gemiddelde resterende looptijd van de onderliggende beleggingen bedraagt maximaal 3 maanden. Beleggingen vinden overwegend plaats in euro. Eventuele beleggingen in valuta anders dan de euro worden afgedekt naar de euro.

Risico Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index 2,0%

1,5% Risico Portefeuille Risico Index 1,0%

Relatief Risico

0,5%

0,0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

41


Het absoluut risico van Geldmarkt Allocatie steeg gedurende het jaar licht en bevindt zich op een zeer laag niveau. Het absoluut risico bedroeg eind 2009 0,5% en was hiermee wat lager dan het absoluut risico van de index. Het lager risico kwam met name voort uit de gemiddeld kortere looptijd van Geldmarkt Allocatie ten opzichte van de index. Het relatief risico was stabiel en bedroeg 0,3% per ultimo 2009.

42

Jaarverslag 2009


CB Basis Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Binnen CB Basis wordt nagestreefd een portefeuille samen te stellen die opgebouwd is uit liquide, transparante en breed gespreide beleggingen. CB Basis beoogt een stabiel rendement en wordt in beperkte mate beïnvloed door het verloop van de economische omstandigheden in de wereld. Het risicokarakter van de pool is relatief laag, maar ligt wel boven het risico van Vastrentende Waarden. De pool is opgebouwd uit een Fundament van één of meerdere fund of hedge funds strategieën en tenminste twee Special strategieën. De Fundament strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund strategieën. De Specials zijn geconcentreerd op een specifiek thema of beleggingsinstrument en kunnen al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Ultimo 2009 wordt belegd in een zevental strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. strategienaam DB Hedge Funds GreenWay Diversified Arbitrage GS ART GS Dynamic Strategies BlueBay Investment Grade Bonds ING Emeging Market Debt Fund MS Euro Corporate Bond Fund

2009 0,01 2,78 (0,16) 2,63 23,5695 46% 3.018.433

2008 2007 0,03 0,02 (6,69) 1,74 (0,19) (0,29) (6,85) 1,47 20,9427 27,7924 39% 48% 2.274.078 2.550.838

2006 0,01 1,38 (0,06) 1,33 26,3270 76% 1.732.834

Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB Basis. DB Hedge Funds, GreenWay Diversified Arbitrage (Credit Agricole), GS Dynamic Strategies en GS ART vormen samen het Fundament van CB Basis. DB Hedge Funds belegt middels een (kosten)efficiënte, liquide strategie indirect in een portefeuille van individuele hedge funds. De portefeuille van individuele hedge funds wordt zodanig samengesteld dat deze een representatieve afspiegeling vormt van de brede categorie van hedge funds. GreenWay Diversified Arbitrage is breed gespreid over circa 50 hedge funds die kunnen worden geclassificeerd als niet-directionele of arbitrage strategieën (het benutten van prijsonevenwichtigheden). Het belang in GreenWay Diversified Arbitrage wordt afgebouwd, waarbij een deel van de portefeuille te maken heeft met verminderde liquiditeit. Dit minder liquide deel wordt door de manager op gecontroleerde wijze verkocht en heeft geen

Type strategie Liquide hedge funds exposure Gespreide hedge fund strategie Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Gespreide hedge fund strategie Europese bedrijfsobligaties Schuldpapier Opkomende Markten Europese bedrijfsobligaties

Jaarverslag 2009

Weging 13,9% 4,3% 22,7% 19,0% 12,5% 12,3% 12,5%

43


Rendementontwikkeling CB Basis, Vastrentende Waarden en Aandelen

140 130 120 Aandelen 110 Vastrentende Waarden Strategie

100 90 80 d

j

f

m

a

m

j

j

negatieve gevolgen gehad voor de liquiditeit van de pool. GS Dynamic Strategies belegt in een evenwichtige portefeuille van individuele Hedge Funds, waarbij de nadruk ligt op liquiditeit en transparantie. GS ART repliceert op een liquide, transparante en kostenefficiënte wijze de beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide belegbare hedge fund portefeuille. Hierbij is het liquiditeitsrisico beperkt. De Specials van CB Basis bestaan uit, BlueBay Investment Grade Bonds, ING Emerging Markets Debt en het MS Euro Corporate Bond Fund. BlueBay Investment Grade Bonds en MS Euro Corporate Bond Fund beleggen primair in breed gespreide portefeuilles van Europese bedrijfsobligaties met een Investment Grade kredietkwaliteit. ING Emerging Markets Debt Fund is een strategie die belegt in Vastrentende Waarden uitgegeven in 'harde' valuta (euro, dollar of yen) door debiteuren in Opkomende Markten. Door de aard van de strategieën en de wijze waarop deze in de pool zijn gecombineerd, kan van de pool een rendement worden verwacht dat relatief stabiel en in beperkte mate wordt beïnvloed door het verloop van de economische omstandigheden in de wereld. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt een risicover-

44

Jaarverslag 2009

a

s

o

n

d

gelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Ter vergelijking van het rendement worden gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB Basis steeg in 2009 van € 20,9427 naar € 23,5695. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 155,4 miljoen. CB Basis behaalde over 2009 een rendement van +12,5%. Het eerste kwartaal van 2009 werd gekenmerkt door een zeer zware economische teruggang, wat zorgde voor een fors gestegen risicoperceptie onder beleggers. Onder invloed van stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken verbeterden in de loop van het jaar het economisch klimaat en de bedrijfsresultaten. Beleggingen liepen vanaf het tweede kwartaal vooruit op een verbeterend klimaat, waarbij vooral risicovolle beleggingen forse koersstijgingen lieten zien. Gedurende het jaar lag de nadruk bij de inrichting van de portefeuille van CB Basis op liquiditeit en beheersing van het risico. Dit resulteerde onder de genoemde


Risico CB Basis & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld)

20%

16% Risico Portefeuille 12% Risico Index Relatief Risico

8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

omstandigheden in een stabiele resultaatontwikkeling. Een substantieel positief rendement werd gecombineerd met een beperkt risico. risicobeheer CB Basis kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Hierna volgt een grafische weergave van het absoluut en relatief risico van CB Basis ten opzichte van een index samengesteld uit Vastrentende Waarden en Aandelen. De beleggingen kunnen gepaard gaan met valutarisico ten opzichte van de euro. Dit risico wordt afgedekt.

j

a

s

o

n

d

bedroeg 7,8%, waarmee het risico van de portefeuille gedurende het jaar lager was dan de index. Binnen de portefeuille hadden met name de fund of hedge funds strategieën te maken met afnemende volatiliteit, hetgeen zorgde voor een daling van het absoluut risico. Eind 2009 bedroeg het relatief risico 6,6%, ten opzichte van 5,5% per ultimo 2008.

Het absoluut risico van CB Basis lag met gemiddeld 6,1% tussen het absoluut risico van aandelen (MSCI Wereld) en obligaties (EGBI). Het gemiddelde absoluut risico van de index

Jaarverslag 2009

45


CB Mid Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Binnen CB Mid wordt nagestreefd een portefeuille samen te stellen die opgebouwd is uit liquide, transparante en breed gespreide beleggingen. De pool is opgebouwd uit een Fundament van één of meerdere fund of hedge funds strategieën en tenminste twee Special strategieën. Door de combinatie van het Fundament en de Specials profiteert de CB Mid pool, met een hoger risico dan CB Basis, in beheerste mate van de positieve economische omstandigheden. De Fundament strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund strategieën. De Special strategieën concentreren de beleggingen in een enkel thema of beleggingsinstrument. Al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving kunnen de Specials wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Ultimo 2009 wordt belegd in een zestal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen strategienaam DB Hedge Funds GAM Specialized Investments Strat. GS ART Theta Hedge Funds Strategy Fidelity FAST Europe Fund ING Global High Dividend Fund

46

Jaarverslag 2009

2009 1,84 (0,17) 1,67 22,1750 46% 2.097.910

2008 2007 0,01 0,27 (6,18) 2,01 (0,19) (1,59) (6,36) 0,69 20,5026 26,8615 39% 48% 1.531.174 1.541.601

2006 0,01 1,22 (0,06) 1,17 26,1677 72% 1.067.780

getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB Mid. Het Fundament van CB Mid bestaat uit DB Hedge Funds, GAM Specialized Investments Strategy, GS ART en Theta Hedge Fund Strategy. DB Hedge Funds belegt middels een (kosten)efficiënte, liquide strategie indirect in een portefeuille van individuele hedge funds. De portefeuille van individuele hedge funds wordt zodanig samengesteld dat deze een representatieve afspiegeling vormt van de brede categorie van hedge funds. GAM belegt in een breed gespreide portefeuille van 30 tot 60 hedge funds door een zorgvuldige afweging te maken tussen het behalen van rendement en het beheersen van risico. De nadruk ligt hierbij op de risicoanalyse, waarbij behalve markten kredietrisico ook leverage en liquiditeit expliciet worden beoordeeld. Op basis van gestructureerd en diepgaand onderzoek worden hedge fund managers geselecteerd die systematisch in staat zijn positieve rendement te genereren. GS ART repliceert op een liquide, transparante en kostenefficiënte wijze de

Type strategie Liquide hedge funds exposure Gespreide hedge fund strategie Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Gespreide hedge fund strategie Long/short equity hedge fund strategie Aandelen met een hoog dividend rendement

Weging 16,1% 17,7% 24,6% 10,1% 15,8% 15,8%


Rendementontwikkeling CB Mid, Vastrentende Waarden en Aandelen

140 130 120 110

Aandelen Vastrentende Waarden

100

Strategie 90 80 d

j

f

m

a

m

j

j

beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide belegbare hedge fund portefeuille. Hierbij is het liquiditeitsrisico beperkt. Theta belegt volgens een bottom-up proces in een gespreide portefeuille van hedge funds. Door de brede spreiding over strategieën worden strategie specifieke risico’s bewust beperkt. Het belang in Theta wordt afgebouwd, waarbij een deel van de portefeuille te maken heeft met verminderde liquiditeit. Dit minder liquide deel wordt door de manager op gecontroleerde wijze verkocht wordt en heeft geen negatieve gevolgen gehad voor de liquiditeit van de pool. De Specials van CB Mid zijn het Fidelity FAST Europe Fund en het ING Global High Dividend Fund. Het Fidelity Fast Europe Fund is Europese directionele ‘long/short equity’ strategie die tracht te profiteren van opgaande en neerwaartse marktbewegingen. Het ING Global High Dividend Fund richt zich op kwaliteitsondernemingen met een hoog dividendrendement. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt een risicovergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Ter vergelijking van het rendement worden gerealiseerde

a

s

o

n

d

rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB Mid steeg in 2009 van € 20,5026 naar € 22,1750. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 101,3 miljoen. CB Mid behaalde in 2009 een rendement van +8,2%. Tegen het eind van het eerste kwartaal van 2009 sorteerden de wereldwijde stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken effect, waarmee vraag en aanbod verhoudingen op de kapitaalmarkten normaliseerden. Hedge funds kunnen mede door hun geringe samenhang met traditionele beleggingscategorieën minder profiteren van de stijgende koersen. De allocatie Hedge Fund strategieën maakte daarom dat de pool beperkt wist te profiteren van de sterk stijgende koersen voor risicodragende beleggingen. Gedurende het jaar is door de beheerder de allocatie naar achterblijvende Hedge Fund strategieën teruggebracht. De aandelengerelateerde Specials droegen onder invloed van de stijgende aandelenmarkten positief bij aan het resultaat.

Jaarverslag 2009

47


Risico CB Mid & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

16%


12% Relatief Risico 8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

risicobeheer CB Mid kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Hierna volgt een grafische weergave van het absoluut en relatief risico van CB Mid ten opzichte van een index samengesteld uit Vastrentende Waarden en Aandelen. De beleggingen kunnen gepaard gaan met valutarisico ten opzichte van de euro. Dit risico wordt niet afgedekt. Het absoluut risico van CB Mid lag met gemiddeld 7,9% tussen het absoluut risico van aandelen (MSCI Wereld) en obligaties (EGBI). Het gemiddelde absoluut risico van de index bedroeg 7,8%, waarmee het gemiddeld risico van de portefeuille gedurende het jaar in lijn was met de index. Per saldo steeg het risico van de index sterker, wat een reflectie is van de grotere

48

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d

beweeglijkheid op de aandelenmarkt (MSCI Wereld). Het relatief risico vertoonde een daling en bedroeg eind 2009 4,6% ten opzichte van 6,1% eind 2008. Onderliggende fund of hedge funds waren minder gevoelig voor de grote uitslagen op de kapitaalmarkten.


CB High Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Binnen CB High wordt nagestreefd een portefeuille samen te stellen die opgebouwd is uit liquide, transparante en breed gespreide beleggingen. Dit wordt gerealiseerd door een gebalanceerde verdeling en samenstelling van strategieën binnen de pool. De verdeling en samenstelling van de zes strategieën binnen de pool zorgt voor een rendementsverwachting die, met een hoger risico dan CB Basis en CB Mid, extra profiteert van de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving. De pool is opgebouwd uit een Fundament van één of meerdere fund of hedge funds strategieën en tenminste twee Special strategieën. De Fundament strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund strategieën. De Special strategieën concentreren de beleggingen in een enkel thema of beleggingsinstrument. Al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving kunnen de Specials wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aanstrategienaam DB Hedge Funds GS ART PG Global Diversified Directional Strategy Pictet Mosaic Martin Currie Global Resources Petercam Equities Agrivalue Van Eck Hard Assets Fund

2009 0,01 4,73 (0,20) 4,55 26,2583 56% 1.489.962

2008 0,04 (7,58) (0,24) (7,79) 21,7128 35% 634.044

2007 0,68 2,55 (0,30) 2,93 29,5005 47% 916.441

2006 0,42 1,23 (0,07) 1,58 26,5755 66% 704.043

delen- en vastrentende markten. Ultimo 2009 wordt belegd in een zevental strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB High. Het Fundament wordt gevormd door DB Hedge Funds, GS ART, PG Global Diversified Directional Strategy (Permal) en Pictet Mosaic. DB Hedge Funds belegt middels een (kosten)efficiënte, liquide strategie indirect in een portefeuille van individuele hedge funds. De portefeuille van individuele hedge funds wordt zodanig samengesteld dat deze een representatieve afspiegeling vormt van de brede categorie van hedge funds. GS ART repliceert op een liquide, transparante en kostenefficiënte wijze de beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide belegbare hedge fund portefeuille. Hierbij is het liquiditeitsrisico beperkt. Permal maakt voor de selectie van managers gebruik van haar jarenlan-

Type strategie Liquide hedge funds exposure Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Gespreide hedge fund strategie Gespreide hedge fund strategie Long/Short resources wereldwijd Soft commodities Harde Zaakwaarden

Jaarverslag 2009

Weging 9,5% 15,2% 25,6% 16,6% 4,8% 14,4% 13,8%

49


Rendementontwikkeling CB High, Vastrentende Waarden en Aandelen

140 130 120 110 Aandelen 100

Vastrentende Waarden Strategie

90 80 d

j

f

m

a

m

j

j

ge ervaring in het managen van fund of hedge funds. De portefeuille van Permal is breed gespreid over circa 100 hedge funds. Binnen de portefeuille ligt de nadruk op ‘long/short equities’ en global macro beleggingsstijlen. Pictet Mosaic is belegd in een gespreide portefeuille van circa 30 hedge funds. De portefeuille is breed gespreid over de verschillende typen hedge fund strategieën en wordt zodanig samengesteld dat een relatief beperkte beweeglijkheid van de rendementen wordt gekoppeld aan een beperkte samenhang met traditionele beleggingscategorieën. Door de brede spreiding worden strategie specifieke risico’s van de Fundament strategieën bewust beperkt. De Specials van CB High zijn: Martin Currie Global Resources, Petercam Equities Agrivalue en het Van Eck Global Hard Assets Fund. Martin Currie Global Resources richt zich met deze strategie op thema’s op het gebied van basismaterialen wereldwijd. De nadruk van de portefeuille ligt op ondernemingen in sectoren als industrie, transport, nutsbedrijven, energie en basismaterialen. Martin Currie hanteert een risicobewuste long/short beleggingsaanpak en heeft daarmee de flexibiliteit om te anticiperen op zowel positieve als negatieve verwachte ontwikkelingen in (delen van) markten. Petercam Equities Agrivalue belegt in een wereldwijd gespreide

50

Jaarverslag 2009

a

s

o

n

d

portefeuille van bedrijven die (in)direct betrokken zijn bij de productie en distributie van landbouwproducten en voedingsmiddelen. Het Van Eck Global Hard Assets Fund belegt wereldwijd in grondstoffen met eindige voorraden zoals olie en gas, hout, papier, goud en platina. De verdeling en samenstelling van de strategieën binnen de pool zorgt voor een rendementsverwachting die, met een beheerst risico, extra profiteert van de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt een risicovergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Ter vergelijking van het rendement worden gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB High steeg in 2009 van € 21,7128 naar € 26,2583. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 70,3 miljoen. CB High behaalde in 2009 een rendement van +20,9%. Het eerste kwartaal van 2009 werd


Risico CB High & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld)

20%

16% Risico Portefeuille 12% Risico Index Relatief Risico 8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

gekenmerkt door een zeer zware economische teruggang, wat zorgde voor een fors gestegen risicoperceptie onder beleggers. Onder invloed van stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken verbeterden in de loop van het jaar het economisch klimaat en de bedrijfsresultaten. Beleggingen liepen vanaf het tweede kwartaal vooruit op een verbeterend klimaat, waarbij vooral risicovolle beleggingen forse koersstijgingen lieten zien. De hegde funds in de portefeuille waren overwegend defensief en relatief liquide gepositioneerd, hetgeen resulteerde in een underperformance ten opzichte van risicovollere beleggingen. PG Diversified Directional profiteerde wel van sterk stijgende aandelenbeurzen door een meer directionele positionering. Alle Specials droegen in ruime mate bij aan een sterk positief rendement. Tot aan de verkoop in september profiteerden high yield bedrijfsobligaties van een sterke daling in de vereiste risicopremie. De overige Specials binnen de pool profiteerden gedurende het jaar van sterke stijgingen voor grondstoffen. risicobeheer CB High kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen

j

a

s

o

n

d

(inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Hierna volgt een grafische weergave van het absoluut en relatief risico van CB High ten opzichte van een index samengesteld uit Vastrentende Waarden en Aandelen. De beleggingen kunnen gepaard gaan met valutarisico ten opzichte van de euro. Dit risico wordt niet afgedekt. Het absoluut risico van CB High lag met gemiddeld 12,2% tussen het absoluut risico van aandelen (MSCI Wereld) en obligaties (EGBI). Het gemiddelde absoluut risico van de index bedroeg 7,8%, waarmee het gemiddeld risico van de portefeuille gedurende het jaar hoger lag dan de index. Het toegenomen risico van de portefeuille kwam mede voort uit een hogere beweeglijkheid van grondstoffen en een toegenomen risicobereidheid onder beleggers. Het relatief risico steeg gedurende het jaar van 8,6% naar 9,6%.

Jaarverslag 2009

51


UDS Quantitative Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 2008 0,35 0,45 0,71 (6,79) (0,29) 0,27 0,77 (6,04) 16,6427 15,8716 100% 100% 1.659.855 1.335.460

2007 0,22 (3,21) (0,19) (3,09) 21,9106 68% 1.329.093

2009 toe tot € 27,6 miljoen.

Doelstelling Het doel van UDS Quantitative Far East Equity is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. De focus ligt hierbij op grotere ondernemingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex voor ontwikkelde landen. Het beleggingsbeleid is in belangrijke mate kwantitatief gedreven. Individuele aandelen krijgen een hogere of lagere weging dan de index op basis van een aantal fundamentele factoren zoals winstgevendheid, waardering en groei. De portefeuillemanager van deze strategie is DSI International Management, gevestigd te Stamford, Verenigde Staten.

UDS Quantitative Far East Equity behaalde in 2009 een rendement van +4,9%. De MSCI Verre Oosten index behaalde over dezelfde periode een rendement van +9,1%. Het relatieve rendement bedroeg -4,2%, dat met name in het tweede half jaar tot stand kwam. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. Gegeven de collectieve steunmaatregelen van overheden en centrale banken en het herstel van vertrouwen, behaalden aandelen vanaf het tweede kwartaal solide rendementen. Waar het Verre Oosten in 2008 relatief minder geraakt werd door de crisis op de financiële markten, was het opwaarts herstel in 2009 ook minder dan in de rest van de wereld. Met name Japanse aandelen, met een zware weging in de verre oosten index, lieten met +2,9% een relatief bescheiden

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van UDS Quantitative Far East Equity steeg in 2009 van € 15,8716 naar € 16,6427. De omvang van de strategie nam in

Rendementontwikkeling UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten

130

15%

120

10%

110

5%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) 100

0%

90

-5%

80

-10% d

52

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten

35 30

UDS Quantitative Far East Equity

25 MSCI Verre Oosten 20 15 10 5 0 Energie


Cons Cycl Cons Def


stijging zien. UDS Quantitative Far East Equity bleef met name in de tweede helft van het jaar achter bij de index. Het door UDS gehanteerde factormodel zorgde gedurende het jaar voor een overweging in Japan en onderwegingen voor Hong Kong, wat in beide gevallen bijdroeg aan een negatieve relatieve performance. Aandelenselectie was overwegend neutraal maar voegde, met name door een teleurstellend derde kwartaal, geen waarde toe. risicobeheer De beleggingen gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Het valutarisico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de

IT


beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Het gestructureerde proces resulteert in een portefeuille die wat betreft kenmerken en gedrag sterk op de index lijkt. Afwijkingen in de weging van landen, sectoren en individuele aandelen ten opzichte van de index zijn aan restricties gebonden. Per sector kan maximaal 7% van de index worden afgeweken. De afwijking van individuele ondernemingen mag niet groter zijn dan 2,5%. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijnen. De sector Energie is per ultimo 2009 met +1,1% de meest overwogen sector binnen de aandelen-

Landenverdeling (%) UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten 100

80 UDS Quantitative Far East Equity 60 MSCI Verre Oosten 40

20

0 Hong Kon

Japan

Singapore

Jaarverslag 2009

53


Risico UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten

30% 25% Risico Portefeuille 20% Risico Index Relatief Risico

15% 10% 5% 0% d

j

f

m

a

m

j

portefeuille. Met -2,2% ten opzichte van de index is de sector Financieel het sterkst onderwogen. Eind 2009 is Hong Kong met -2,0% ten opzichte van de index het sterkst onderwogen land binnen de portefeuille. Japan kent de grootste overweging, deze bedraagt +1,8%. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 13,3% naar 16,5%. Met name in de maand april vond er een sterke stijging van het absolute risico plaats. Het absoluut risico van de index steeg gedurende het jaar van 12,9% naar 16,1%. Het relatief risico bleef het jaar nagenoeg ongewijzigd en bedroeg ultimo 2009 2,5%.

54

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d


AM Active Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht B (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 2008 0,31 0,40 0,64 (8,99) (0,24) 0,29 0,71 (8,28) 14,8574 14,1493 100% 100% 1.864.045 1.476.275

2007 0,20 (2,85) (0,19) (2,57) 22,4334 67% 1.303.377

Acadian Asset Management uit Boston, Verenigde Staten.

Doelstelling De doelstelling van AM Active Far East Equity is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex voor ontwikkelde landen. Het beleggingsbeleid is sterk systematisch van aard. Afwijkingen ten opzichte van de index worden bepaald op grond van een aantal factoren. Deze factoren worden door de portefeuillemanager gehanteerd bij het vaststellen van de fundamentele waardering van ondernemingen. De portefeuille kent een Waarde accent, wat overeenkomt met een relatief lage portefeuillewaardering ten opzichte van de index. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, wat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De strategie wordt beheerd door

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van AM Active Far East Equity steeg in 2009 van € 14,1493 naar € 14,8574. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 27,7 miljoen. AM Active Far East behaalde in 2009 een rendement van +5,0%. De MSCI Verre Oosten index behaalde over dezelfde periode een rendement van +9,1%. Het relatief rendement was -4,1%. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. Gegeven de collectieve steunmaatregelen van overheden en centrale banken en het herstel van vertrouwen, behaalden aandelen vanaf het tweede kwartaal solide rendementen. Waar het Verre Oosten in 2008

Rendementontwikkeling AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten

130

15%

120

10%

110

5%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as) 100

0%

90

-5%

80

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

55


Sectorverdeling (%) AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten

35 30 AM Active Far East Equity 25 MSCI Verre Oosten

20 15 10 5 0 Energie


Cons Cycl Cons Def


IT


wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Door de strikte risicobeheersing is de verwachte afwijking ten opzichte van de MSCI Verre Oosten Index op jaarbasis beperkt. De strategie kan tot maximaal 20% van de portefeuille beleggen in landen buiten de index. De absolute afwijkingen van de wegingen per land of per sector ten opzichte van de index mogen niet groter zijn dan 5%. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijnen.

relatief minder geraakt werd door de crisis op de financiële markten, was het opwaarts herstel in 2009 ook minder dan in de rest van de wereld. Met name Japanse aandelen, met een zware weging in de verre oosten index, lieten met +2,9% een relatief bescheiden stijging zien. De voornaamste drijver van de underperformance van AM Active Far East ten opzichte van de index kwam voort uit aandelenselectie in met name Japan. Landenallocatie leverde per saldo een neutraal resultaat op. risicobeheer De beleggingen gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Het valutarisico

Per ultimo 2009 zijn de grootste sectorafwijkingen in de aandelenportefeuille afkomstig van de

Landenverdeling (%) AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten 100

80

AM Active Far East Equity

60

MSCI Verre Oosten

40

20

0 Hong Kong

56

Jaarverslag 2009

Japan

Singapore

Overig


Risico AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten

30% 25% 20% Risico Portefeuille 15%


10% 5% 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

sectoren Consument Cyclisch en Financieel. Deze sectoren zijn respectievelijk +4,2% overwogen en -3,7% onderwogen ten opzichte van de index. Eind 2009 zijn overige landen ('Overig') overwogen ten opzichte van de index. Dit zijn landen die niet in de index zijn opgenomen, zoals China, Korea en Taiwan. Japan is met -4,0% het zwaarst onderwogen land binnen de aandelenportefeuille. Gedurende het jaar zijn het absoluut risico van de portefeuille en de index toegenomen, mede door de toegenomen risicobereidheid op de financiële markten. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 14,8% naar 17,6%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode van 12,9% naar 16,1%. Het relatief risico was stabiel en bedroeg 4,6% per ultimo 2009.

Jaarverslag 2009

57


GAM Specialized Investments Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 2008 1,10 (3,58) (0,09) (0,12) 1,01 (3,70) 22,0887 21,0830 46% 76% 699.295 1.200.000

2007 (0,16) (0,05) (0,21) 24,7865 53% 1.200.000

Trading strategieën anticiperen op bepaalde marktverwachtingen die bijvoorbeeld gebaseerd zijn op macro-economische modellen. Equity hedge strategieën richten zich op het beleggen in aandelenmarkten waarbij in meer of mindere mate behalve ‘long’ posities ook ‘short’ posities worden ingenomen. Deze strategieën zijn ook weer onder te verdelen in diverse substrategieën. Afhankelijk van het beleggingsklimaat zal de samenstelling van de portefeuille door de portefeuillemanager worden aangepast. Het resultaat van de combinatie van verschillende stijlen resulteert in een portefeuille die slechts een beperkte samenhang vertoont met traditionele beleggingscategorieën. Ook vertonen de onderliggende beleggingsstijlen onderling weinig samenhang. Als portefeuillemanager treedt op GAM International Management Limited, Londen, Verenigd Koninkrijk. Inmiddels zijn alle participaties in het fonds teruggekocht en is het fonds opgeheven.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op de lange termijn bij een beperkte samenhang met traditionele beleggingscategorieën als Aandelen en Vastrentende Waarden. Voor GAM Specialized Investments wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt een risicovergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Ter vergelijking van het rendement worden gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. De strategie is (in)direct belegd in een breed gespreide portefeuille van gespecialiseerde hedge fondsen. De verschillende beleggingsstijlen die in de portefeuille kunnen voorkomen zijn arbitrage-, trading- en equity hedge strategieën. Arbitrage strategieën anticiperen op inefficiënties in de markt en proberen deze effectief te benutten.

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van GAM Specialized

Rendementontwikkeling GAM Specialized Investments, Vastrentende Waarden en Aandelen 140 130 120

Aandelen

110

Vastrentende Waarden Strategie

100 90 80 70 d

58

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Het niveau en de aard van het beleggingsrisico van de individuele hedge fondsen loopt uiteen al naar gelang hun stijl. Er sprake van een geringe onderlinge samenhang tussen de onderliggende beleggingsstijlen. De optelsom van deze verschillende beleggingsstijlen resulteert in een portefeuille die slechts in mindere mate samenhangt met de aandelen- en vastrentende markten. Het risico van het fonds wordt gespreid doordat de onderliggende portefeuille doorgaans belegd is in meerdere individuele hedge fondsen. Het belang per hedge fonds waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 20% van de totale waarde van het fonds. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijn.

Investments steeg in 2009 van € 21,0830 naar € 22,0887. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 33,4 miljoen. GAM Specialized Investments behaalde in 2009 een rendement van +4,8%. Waar Hedge Funds in 2008 een moeizaam jaar hadden, werd in 2009 een positief resultaat gerealiseerd. Hedge Funds profiteerden van een normalisering op financiële markten en zagen de toestroom van kapitaal weer voorzichtig terugkeren. Onderdeel van de normalisatie was dat de liquiditeit voor veel beleggingen herstelde. Hierdoor presteerden de strategieën die in 2008 te lijden hadden onder illiquiditeit van onderliggende beleggingen in 2009 juist goed. Daarnaast was er sinds het einde van het eerste kwartaal, bij koersstijgingen voor met name risicovolle beleggingen, een gunstig klimaat voor meer directionele strategieën. GAM Specialized Investments was gedurende het gehele jaar defensief gepositioneerd door een hoge allocatie naar marktneutrale en relatief liquide strategieën. Gedurende het jaar is de allocatie aangepast naar een meer directionele positionering, echter in onvoldoende mate om bij te blijven bij de sterke koersstijgingen van vooral risicovolle beleggingen.

Het absoluut risico van de portefeuille daalde, mede gedreven door minder volatiele koersbewegingen voor hedge funds. Het absoluut risico lag met gemiddeld 6,1% tussen het absoluut risico van aandelen (MSCI Wereld) en obligaties (EGBI). De beweeglijkheid op aandelenmarkten nam gedurende 2009 toe als gevolg van een toegenomen risicobereidheid. Dit heeft er mede toe geleid dat het absoluut risico van de index steeg naar 8,6% per eind 2009. De defensieve positionering van de strategie leidde ertoe dat het absoluut risico van de strategie een dergelijke stijging niet kende. Eind 2009 bedroeg het relatief risico 8,2%, ten opzichte van 6,9% een jaar eerder.

risicobeheer De beleggingen kunnen gepaard gaan met een valutarisico ten opzichte van de euro. Onderliggende beleggingen noteren overwegend in euro. Eventueel valutarisico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel

Risico GAM Specialized Investments & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

16%

12%


8%

Relatief Risico

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

59


PG Global Diversified Directional Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 2008 0,15 0,16 2,80 (7,52) (0,10) (0,11) 2,85 (7,46) 21,2941 18,4410 55% 77% 1.018.668 1.790.505

2007 0,11 0,88 (0,08) 0,91 25,9044 63% 1.200.000

omvat beleggingsstrategieën die ´long´ en ´short´ handelen zonder vaste regels over de grootte van de netto ´long´ of ´short´ positie. Doelstelling is het behalen van rendement door onder- of overgewaardeerde aandelen te selecteren. De stijl global macro probeert brede marktbewegingen te voorspellen aan de hand van bijvoorbeeld top down modellen. Via futures of andere financiële instrumenten wordt dan op verschillende deelmarkten (obligaties, aandelen, valuta, etc.) op deze bewegingen ingespeeld. Overige beleggingsstijlen kunnen bijvoorbeeld zijn ‘event driven’ (speculatieve posities innemen in anticipatie van een bepaalde gebeurtenis) of ‘global equity long’ (wereldwijd beleggen in aandelen zonder dat daar short posities tegenover staan). Afhankelijk van het beleggingsklimaat zal de samenstelling van de portefeuille door de portefeuillemanager worden aangepast. Als portefeuillemanager treedt op Permal Investment Management Services Limited, Londen, Verenigd Koninkrijk. Inmiddels zijn alle participaties in

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op de lange termijn bij een beperkte samenhang met traditionele beleggingscategorieën als Aandelen en Vastrentende Waarden. Voor PG Global Diversified Directional wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt een risicovergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Ter vergelijking van het rendement worden gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. De strategie is (in)direct belegd in een breed gespreide portefeuille van gespecialiseerde hedge fondsen. De nadruk binnen de portefeuille ligt op ‘long/short equities’ en global macro beleggingsstijlen. De stijl ‘long/short equities’

Rendementontwikkeling PG Global Diversified Directional, Vastrentende Waarden en Aandelen 140 130 120 110 Aandelen 100 Vastrentende Waarden 90

Strategie

80 70 d

60

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


high yield bedrijfsobligaties wist de strategie te profiteren van de sterke stijging op de betreffende markten en werd een sterk positief rendement gerealiseerd. Ten opzichte van de brede Fund of Hedge Funds index (HFRIFOF index) werd een positief relatief rendement (+4,5%) gerealiseerd.

het fonds teruggekocht en is het fonds opgeheven. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van PG Global Diversified Directional steeg in 2009 van € 18,4410 naar € 21,2941. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 39,7 miljoen.

risicobeheer De beleggingen kunnen gepaard gaan met een valutarisico ten opzichte van de euro. Onderliggende beleggingen noteren overwegend in euro. Eventueel valutarisico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Het niveau en de aard van het beleggingsrisico van de individuele hedge fondsen loopt uiteen al naar gelang hun stijl. Er is sprake van een geringe onderlinge samenhang tussen de onderliggende beleggingsstijlen. De optelsom van deze verschillende beleggingsstijlen resulteert in een portefeuille die slechts in mindere mate samenhangt met de aandelen- en vastrentende markten. PG Global Diversified Directional streeft, met de combinatie van beleggingsstijlen, een grotere gevoeligheid voor wereldwijd stijgende aandelenmarkten dan voor dalende aandelenmarkten na. Het risico van het fonds wordt gespreid doordat de onderliggende portefeuille doorgaans belegd is in meerdere individuele hedge fondsen. Het belang per

PG Global Diversified Directional behaalde in 2009 een rendement van +15,5. Waar Hedge Funds in 2008 een moeizaam jaar hadden, werd in 2009 een positief resultaat gerealiseerd. Hedge Funds profiteerden van een normalisering op financiële markten en zagen de toestroom van kapitaal weer voorzichtig terugkeren. Onderdeel van de normalisatie was dat de liquiditeit voor veel beleggingen herstelde. Hierdoor presteerden de strategieën die in 2008 te lijden hadden onder illiquiditeit van onderliggende beleggingen in 2009 juist goed. Daarnaast was er sinds het einde van het eerste kwartaal, bij koersstijgingen voor met name risicovolle beleggingen, een gunstig klimaat voor meer directionele strategieën. Met uitzondering van Europese Long/Short managers en Onroerend Goed lieten alle beleggingscategorieën binnen de beleggingenportefeuille van PG Global Diversified Directional een positief rendement zien. Door een duidelijke allocatie naar directionele strategieën in aandelen en ook

Risico PG Global Diversified Directional & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

16% Risico Portefeuille 12%


8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

61


hedge fonds waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 20% van de totale waarde van het fonds. Gedurende het jaar 2009 voldeed de strategie aan deze richtlijn. Het absoluut risico van de portefeuille is in het afgelopen jaar licht gestegen, van 10,4% eind 2008 naar 10,8% eind 2009. Het risico van de index liet een grotere stijging zien als gevolg van een grotere beweeglijkheid op de aandelenmarkten. Het relatief risico steeg eveneens en bedroeg ultimo 2009 8,5%.

62

Jaarverslag 2009


Fidelity European Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 2008 0,35 0,70 3,50 (11,45) (0,15) (0,21) 3,70 (10,96) 17,1264 13,4260 60% 67% 5.288.336 4.152.063

2007 (0,60) (0,02) (0,62) 24,3864 69% 3.749.298

€ 17,1264. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 151,2 miljoen

Doelstelling en beleggingsbeleid Fidelity European Equity heeft als doelstelling het op lange termijn behalen van waardevermeerdering door te beleggen in beursgenoteerde Europese ondernemingen. Binnen de toegestane ruimte voor actief beheer wordt op gestructureerde wijze aandelenselectie uitgevoerd. Afwijkingen ten opzichte van de benchmark worden modelmatig bepaald op grond van een aantal factoren. De belangrijkste factor hierin is de fundamentele ondernemingsanalyses van de researchanalisten van de portefeuillemanager. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, wat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De strategie wordt beheerd door Fidelity International te Londen.

Fidelity European Equity behaalde in 2009 een rendement van +27,6%. Het rendement van de MSCI Europa bedroeg over dezelfde periode +31,6%. Het relatief rendement was -4,0%. Volgend op een turbulent 2008 stonden risicovolle beleggingen in het eerste kwartaal onder druk en beleefde de wereldwijde economie de zwaarste teruggang in decennia. Gegeven de collectieve steunmaatregelen van overheden en centrale banken en het herstel van vertrouwen, behaalden aandelen vanaf het tweede kwartaal solide rendementen. Tegen het eind van het eerste kwartaal zetten aandelenbeurzen een stijging in waarbij vooral meer risicovolle aandelen sterk presteerden. Hierbij werd weinig aandacht besteed aan de fundamentele kenmerken van ondernemingen. De beleggingsstijl van Fidelity European Equity, waarbij juist de fundamentele kenmerken van een onderneming een belangrij-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Fidelity European Equity steeg in 2009 van € 13,4260 naar

Rendementontwikkeling Fidelity European Equity & MSCI Europa 160

15%

140

10%

120

5%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as) 100

0%

80

-5%

60

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

63


Sectorverdeling (%) Fidelity European Equity & MSCI Europa

35 30 Fidelity European Equity 25 20

MSCI Europa

15 10 5 0 Energie


Cons Cycl Cons Def


ke rol spelen, maakte dat de strategie in de eerste helft van 2009 onderwogen was in risicovolle aandelen. Deze positionering resulteerde in een underperformance, die met name rond het tweede kwartaal tot stand kwam. risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De portefeuille zal wat betreft aandelen-, sector-, en landenweging beperkt kunnen afwijken ten opzichte van de benchmark.

IT


Per ultimo 2009 zijn de grootste sectorafwijkingen afkomstig van de Industrie en Energie sector. Deze sectoren zijn respectievelijk +2,7% overwogen en -2,7% onderwogen ten opzichte van de index. De aandelenportefeuille is per einde 2009 met +3,5% het meest overwogen in Overige landen. Zweden is het meest onderwogen land binnen de portefeuille, het land heeft een onderweging van -3,8% vergeleken met de index. Het absoluut risico van de portefeuille en de index zijn in het afgelopen jaar gestegen. Met name in de maand april was er een sterke stij-

Landenverdeling (%) Fidelity European Equity & MSCI Europa 40

30

Fidelity European Equity

MSCI Europa

20

10


64

Jaarverslag 2009

Zwitserland Italië

Zweden

België

Finland

Overig


Risico Fidelity European Equity & MSCI Europa 30% 25% 20% Risico Portefeuille Risico Index

15%


j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

ging van de absolute risico’s, gedreven door sterke koersbewegingen op de aandelenmarkten. Het relatief risico steeg eveneens van 4,0% eind 2008 tot 4,7% per ultimo 2009.

Jaarverslag 2009

65


RCM European SmallCap Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 0,28 3,22 (0,24) 3,26 16,7372 52% 1.101.610

risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op kleinere ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index. RCM European SmallCap behaalde in 2009 een rendement van +24,2%. Het rendement van de MSCI Europa bedroeg over dezelfde periode +31,6%. Het relatief rendement was -7,4%. Het eerste kwartaal van 2009 werd gekenmerkt door een zeer zware economische teruggang, wat zorg-

Rendementontwikkeling RCM European SmallCap & MSCI Europa 160

30%

140

20%

120

10%

100

0%

80

-10%

60

-20%

66

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

2007 0,02 (1,08) (0,02) (1,08) 23,9209 42% 449.374

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van RCM European SmallCap steeg in 2009 van € 13,4819 naar € 16,7372. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 35,6 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid De doelstelling van RCM European SmallCap is het op lange termijn behalen van waardevermeerdering. Hiertoe wordt volgens een gestructureerd, research gedreven proces belegd in kleine en middelgrote beursgenoteerde Europese ondernemingen. De portefeuillemanager zal op systematische wijze beleggen in ondernemingen waarvan de marktwaarde op het moment van aankoop kleiner is dan € 5 miljard. Ondernemingen met een grotere marktwaarde zijn toegestaan als deze naar oordeel van de beheerder te kwalificeren zijn als middelgrote onderneming. RCM selecteert ondernemingen op basis van een aantal specifieke criteria die aansluiten bij de fase van ontwikkeling waarin de onderneming zich bevindt. Het proces is gericht op het identificeren van de beste ondernemingen uit elke fase van de levenscyclus van ondernemingen. Per 1 augustus 2009 is de portefeuillemanager gewijzigd van AIG Investments Europe naar RCM te Frankfurt. RCM is een onderdeel van Allianz Global Investors.

d

2008 0,71 (10,84) (0,31) (10,44) 13,4819 31% 441.937

a

s

o

n

d


Sectorverdeling (%) RCM European SmallCap & MSCI Europa 40

RCM European SmallCap

30

MSCI Europa 20

10

0 Energie


Cons Cycl

Cons Def


de voor een fors gestegen risicoperceptie onder beleggers. Onder invloed van stimuleringsmaatregelen door overheden en centrale banken verbeterden in de loop van het jaar het economisch klimaat en de bedrijfsresultaten. Beleggingen liepen vanaf het tweede kwartaal vooruit op een verbeterend klimaat, waarbij vooral risicovolle beleggingen forse koersstijgingen lieten zien. RCM European SmallCap was gedurende de eerste helft van 2009 gepositioneerd naar defensieve kwaliteitsaandelen. Bij de toenemende risicobereidheid onder beleggers tegen het eind van het eerste kwartaal en de daarmee sterk stijgende aandelenbeurs, bleven juist deze defensieve aandelen achter bij de brede markt. In augustus van

IT


2009 is het management van de strategie overgedragen aan de nieuwe manager (RCM). In de laatste maanden van 2009 (september tot en met december) bewees RCM waarde toe te kunnen, met een outperformance ten opzichte van zowel de MSCI Europa (+1,3%) als de specifieke SmallCap index (+2,4%). Het SmallCap karakter van de strategie zorgt voor een relatief grote sectorafwijking ten opzichte van de index. De sector Industrie is mede hierdoor sterk overwogen met +20,1%. De Financiële sector is met -16,5% de sterkst onderwogen sector binnen de aandelenportefeuille.

Landenverdeling (%) RCM European SmallCap & MSCI Europa 40

30

RCM European SmallCap

MSCI Europa

20

10


Zwitserland Italië

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2009

67


Risico RCM European SmallCap & MSCI Europa 40%

30% Risico Portefeuille Risico Index 20% Relatief Risico

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

De landenallocatie binnen de aandelenportefeuille kenmerkt zich door relatief grote afwijkingen. Overige landen zijn met +11,2% de meest overwogen categorie, Frankrijk heeft een onderweging van -9,4% ten opzichte van de index Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 21,9% naar 24,0%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode naar 20,1%. Het relatief risico steeg eveneens en bedroeg 10,1% per ultimo 2009. De grootste bronnen van het relatief risico zijn de MidSmallCap positionering en de aandelenspecifieke risico’s.

68

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d


BlackRock US Fundamental Growth Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 2008 0,19 0,25 4,88 (8,66) (0,23) (0,28) 4,84 (8,69) 20,6304 15,7921 45% 46% 1.287.062 1.246.059

2007 0,01 (0,51) (0,03) (0,53) 24,4814 53% 693.017

resulteert in een portefeuille met een Groei stijl. Door het bottom-up gedreven proces kunnen sectorwegingen sterk afwijken van de brede index. De samenhang tussen het rendement van de strategie en dat van de MSCI Amerika Index is hierdoor beperkt. BlackRock US Fundamental Growth wordt beheerd door BlackRock Investment Management (UK) Limited gevestigd te Londen.

Doelstelling en beleggingsbeleid BlackRock US Fundamental Growth heeft als doelstelling het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn. De strategie belegt hiertoe in beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika. Het beleid van deze strategie is gericht op beleggen in Groei aandelen. De portefeuillemanager zal beleggen in ondernemingen waarvan de verwachte toekomstige groei naar zijn oordeel gedreven of versneld zal worden door duidelijk identificeerbare factoren. Voorbeelden hiervan zijn innovatieve producten of veranderingen in regelgeving. Daarnaast zal de portefeuillemanager in zijn oordeel meewegen of de waardering van de onderneming dermate aantrekkelijk is, dat deze bescherming zal bieden in het geval de katalysator uitblijft of niet het gewenste effect heeft. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, wat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De aanpak van BlackRock US Fundamental Growth

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van LBAM US Growth steeg in 2009 van € 15,7921 naar € 20,6304. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 58,6 miljoen. BlackRock US Fundamental Growth behaalde in 2009 een rendement van +30,6%. Het rendement van de MSCI Amerika bedroeg over dezelfde periode +22,3%. Het relatief rendement was +8,3%. Tegen het eind van het eerste kwartaal van 2009 sorteerden de wereldwijde stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken effect, waarmee vraag en aanbod verhoudingen op de kapi-

Rendementontwikkeling BlackRock US Fundamental Growth & MSCI Amerika 160

24%

140

16%

120

8%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) 100

0%

80

-8%

60

Strategie (L-as)

-16% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

69


Sectorverdeling (%) BlackRock US Fundamental Growth & MSCI America 40

30

BlackRock US Fundamental Growth

MSCI Amerika

20

10

0 Energie


Cons Cycl

Cons Def


IT

taalmarkten normaliseerden. Dit maakte dat beleggers hernieuwde interesse kregen in risicovolle beleggingen, resulterend in sterke koersstijgingen. In Amerika lieten Groei aandelen, onder aanvoering van de IT sector, een sterke outperformance zien ten opzichte van de brede markt. BlackRock US Fundamental Growth profiteerde sterk van de Groei stijl van de strategie. Daarnaast wist de manager tevens waarde toe te voegen met aandelenselectie, met name binnen de sector IT. Allocatie naar de sector Farmacie en Gezondheid, alsmede aandelenselectie binnen de sector, droegen negatief bij aan het relatief rendement, maar deden slechts in beperkte mate afbreuk aan een sterke relatieve performance.


wogen (+15,3%) in de IT sector. De sector Financieel daarentegen is met -9,4% de sterkst onderwogen positie binnen de portefeuille. risicobeheer Het valutarisico van de portefeuille ten opzichte van de euro wordt niet afgedekt. Door het bottomup gedreven proces en de specifieke Groei stijl kunnen sectorwegingen sterk afwijken van de brede index. Zowel het absoluut risico van de portefeuille als van de index stegen als gevolg van de toegenomen risicobereidheid op de financiële markten. Per saldo steeg het absoluut risico van 14,9% eind 2008 naar 18,2% per ultimo 2009. Het relatief risico steeg licht naar 5,8%, ten opzichte van 5,4% eind 2008.

De aandelenportefeuille is per eind 2009 sterk overRisico BlackRock US Fund. Growth & MSCI Amerika 30% 25%

Risico Portefeuille 20% Risico Index Relatief Risico

15% 10% 5% 0% d

70

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


BlackRock Government Enchanced Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 1,19 0,06 (0,17) 1,07 28,4691 99% 2.567.484

2008 1,11 1,45 (0,16) 2,39 27,3945 99% 2.212.257

€ 28,4691. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 73,9 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde Vastrentende Waarden uitgegeven door overheden of staatsgerelateerde instellingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). De filosofie van BlackRock is fundamenteel van aard. Op een gedisciplineerde, risicogecontroleerde wijze wordt getracht te profiteren van rentebewegingen, renteverschillen op de rentetermijnstructuur, renteverschillen tussen verschillende landen en tussen individuele leningen. Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door BlackRock Investment Management vanuit London.

BlackRock Government Enhanced behaalde in 2009 een rendement van +3,9%. Het rendement van de EGBI bedroeg over dezelfde periode +4,3%. Het relatief rendement was -0,4%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,2 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg 6,1 jaar. Volgend op een turbulent 2008 stond het eerste kwartaal van 2009 in het teken van de zwaarste teruggang van de wereldwijde economie in decennia. Overheden en centrale banken namen omvangrijke stimuleringsmaatregelen, hetgeen de basis was voor het economisch herstel dat zich in het tweede deel van 2009 aftekende. Tegen de achtergrond van een beperkte inflatie en het opkopen van staatsobligaties door centrale banken, lieten Europese staatsobligaties in 2009 positieve rendementen zien. BlackRock Government Enhanced bleef over 2009 licht achter bij de index. De durati-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BlackRock Government Enchanced steeg in 2009 van € 27,3945 naar

Rendementontwikkeling BlackRock Government Enhanced & EGBI 110

2%

105

1% Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as)

100

0%

95

-1%

90

Strategie (L-as)

-2% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

71


Ratingverdeling BlackRock Government Enhanced 100% NR 75% A 50% A

25%

AA

AAA

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

slechts in beperkte mate af van de index. Het relatieve renterisico van de strategie wordt begrensd door de restricties die zijn gesteld aan de maximale durationafwijking (20%) van de strategie ten opzichte van de index. De rating van de leningen bedraagt altijd minimaal A-.

on (rentegevoeligheid) was gedurende het jaar gemiddelde genomen hoger dan die van de index, dit zorgde bij een stijgende lange rente voor een negatieve bijdrage aan het relatief rendement. Er werd een positieve bijdrage aan het relatief rendement gerealiseerd door landenallocatie. Per saldo werd in een turbulent jaar voor vastrentende waarden een rendement (na kosten) gerealiseerd dat nagenoeg in lijn was met de index.

De samenstelling van de portefeuille was per eind 2009 als volgt: 58% AAA, 10% AA, 21% A, 7% A en 3% Not Rated (cash). Gedurende 2009 voldeed de portefeuille-invulling aan de gestelde richtlijnen.

risicobeheer De focus van de strategie ligt op staatsobligaties. Daarnaast kan ook belegd worden in leningen van lagere overheden, overheidsgerelateerde en supranationale instellingen met een hoge rating. De gemiddelde looptijd van de leningen en de verdeling over de verschillende looptijden wijken

Zowel het absoluut als het relatief risico van de strategie kende een stabiel verloop gedurende het jaar. Het absoluut risico steeg licht van 3,6% eind 2008 naar 3,7% per ultimo 2009. Het relatief risico bleef onveranderd op 0,8%.

Risico BlackRock Government Enhanced & Citigroup EMU Government Bond Index 6,0%

4,0% Risico Portefeuille Risico Index 2,0%

Relatief Risico

0,0% d

72

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Aberdeen Diversified Bond Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 1,14 0,19 (0,20) 1,14 28,3129 100% 2.104.242

2008 1,13 1,23 (0,19) 2,17 27,1742 100% 2.140.423

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Aberdeen Diversified Bond steeg in 2009 van € 27,1742 naar € 28,3129. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 59,6 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Op basis van interne research wordt een gediversifieerde portefeuille samengesteld waarmee getracht wordt te profiteren van marktinefficiënties. De portefeuille bestaat hoofdzakelijk uit staatsobligaties. Indien de portefeuillemanager daartoe aanleiding ziet vanuit de beleggingenomgeving kan daarnaast tot 50% worden belegd in bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit (minimale rating A). Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door Aberdeen Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk.

Aberdeen Diversified Bond behaalde in 2009 een rendement van +4,2%. Het rendement van de EGBI bedroeg over dezelfde periode +4,3%. Het relatief rendement was -0,2%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,2 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg 6,1 jaar. Volgend op een turbulent 2008 stond het eerste kwartaal van 2009 in het teken van de zwaarste teruggang van de wereldwijde economie in decennia. Overheden en centrale banken namen omvangrijke stimuleringsmaatregelen, hetgeen de basis was voor het economisch herstel dat zich in het tweede deel van 2009 aftekende. Tegen de achtergrond van een beperkte inflatie en het opkopen van staatsobligaties door centra-

Rendementontwikkeling Aberdeen Diversified Bond & EGBI 110

2%

105

1%


100

0%

95

-1%

90

Strategie (L-as)

-2% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

73


Ratingverdeling Aberdeen Diversified Bond

100% NR 75% A 50% A

25%

AA

AAA

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

le banken, lieten Europese staatsobligaties in 2009 positieve rendementen zien. Aberdeen Diversified Bond realiseerde een rendement dat nagenoeg in lijn was met de benchmark. De voornaamste bijdrage aan het positief rendement kwam van een overweging in bedrijfsobligaties en een onderweging van de meer risicovolle landen. Het actieve duration (rentegevoeligheid) – en looptijdenbeleid voegden daarentegen geen waarde toe. Per saldo werd in een turbulent jaar voor vastrentende waarden een rendement (na kosten) gerealiseerd dat sterk in lijn was met de index.

s

o

n

d

beleid naar looptijden en debiteuren. Naast staatsobligaties zijn in beperkte mate beleggingen in bedrijfsobligaties (minimale rating A) toegestaan, overige niet-staatsleningen zijn niet toegestaan. Per ultimo 2009 was de ratingverdeling als volgt: 64% AAA, 9% AA, 22% A, 4% A en 2% Not Rated (cash). De portefeuillekarakteristieken waren gedurende het hele jaar in lijn met de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode licht van 3,8% naar 3,9%. Het absoluut risico van de index was stabiel op 3,9%. Het relatief risico liet eveneens een stabiel verloop zien en bedroeg ultimo 2009 0,7%.

risicobeheer Het risico ten opzichte van de index is beperkt door een strikte afbakening van het beleggings-

Risico Aberdeen Diversified Bond & Citigroup EMU Government Bond Index 6%

4% Risico Portefeuille Risico Index 2%

Relatief Risico

0% d

74

j

f

m

Jaarverslag 2009

a

m

j

j

a

s

o

n

d


RAM Euro Government Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2009 1,13 0,05 (0,16) 1,03 28,0937 99% 3.270.700

2008 0,45 1,69 (0,07) 2,07 27,0686 99% 2.978.139

langs de rentecurve. De portefeuillemanager is Robeco Asset Management te Rotterdam.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde vastrentende waarden uitgegeven door centrale overheden die aan de EMU deelnemen. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Het beleggingsproces maakt gebruik maakt van een combinatie van kwalitatieve en kwantitatieve analyse. De kwalitatieve analyse richt zich met name op macro-economische factoren als economische cyclus, monetair beleid, politieke omgeving en meer technische variabelen als sentiment, waardering en risicopremie. Op kwantitatief gebied wordt een top-down analyse van economische variabelen op het gebied van groei (consumentenvertrouwen en rendementen op aandelen), inflatie en loop van de rentecurve gecombineerd met een model van specifieke technische indicatoren. Binnen stringente restricties wordt een actief beleid gevoerd met betrekking tot looptijdallocatie en positionering

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BlackRock Government Enchanced steeg in 2009 van € 27,0686 naar € 28,0937. De omvang van de strategie nam in 2009 toe tot € 92,6 miljoen. RAM Euro Government behaalde vanaf augustus tot ultimo december 2009 een rendement van +3,8%. Het rendement van de EGBI bedroeg over dezelfde periode +4,3%. Het relatief rendement was -0,6%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,1 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg over dezelfde periode eveneens 6,1 jaar. Volgend op een turbulent 2008 stond het eerste kwartaal van 2009 in het teken van de zwaarste teruggang van de wereldwijde economie in decennia. Overheden en centrale banken namen omvangrijke stimuleringsmaatregelen, hetgeen de

Rendementontwikkeling RAM Euro Government & EGBI 10

2%

05

1%


00

0%

95

-1%

90

Strategie (L-as)

-2% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2009

75


Ratingverdeling RAM Euro Government 100% NR 75% ≤BBB 50% A

25%

AA

AAA

0% d

j

f

m

a

m

j

basis was voor het economisch herstel dat zich in het tweede deel van 2009 aftekende. Tegen de achtergrond van een beperkte inflatie en het opkopen van staatsobligaties door centrale banken, lieten Europese staatsobligaties in 2009 positieve rendementen zien. RAM Euro Government bleef in 2009 licht achter bij de index. Landen binnen Europa lieten onderling sterke verschillen zien in ontwikkeling van de vereiste risicopremies. RAM Euro Government wist hiervan te profiteren en voegde waarde toe middels het actieve landenbeleid. Het actieve looptijdenbeleid leverde een negatieve bijdrage aan de relatieve performance.

76

Jaarverslag 2009

j

a

s

o

n

d


Risico RAM Euro Government & Citigroup EMU Government Bond Index 6%

4% Risico Portefeuille Risico Index Relatief Risico 2%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

risicobeheer De strategie belegt vrijwel uitsluitend in staatsobligaties. Daarnaast kan voor een beperkt deel worden belegd in geldmarktinstrumenten. De minimale rating van de beleggingen is A- (Standard & Poor) dan wel A3 (Moody's). De portefeuille was per ultimo 2009 als volgt opgebouwd: 66% AAA, 32% AA en 2% Not Rated (cash). Gedurende 2009 voldeed de portefeuilleinvulling aan de gestelde richtlijnen. Zowel het absoluut risico van de portefeuille als dat van de index bleven gedurende 2009 nagenoeg onveranderd. De absolute risico’s voor de portefeuille en de index waren eind 2009 respectievelijk 3,8% en 3,9%. Het relatief risico vertoonde een lichte daling en bedroeg per ultimo 2009 0,6%.

Jaarverslag 2009

77


aO/ IC - verklaring beheerder De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen. Gedurende het verslagjaar hebben wij verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Op grond van deze beoordeling verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat gedurende het verslagjaar de bedrijfsvoering effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Voorts voldoet de beheerder aan de DUFAS Principles of Fund Governance. In 2009 heeft AFM een onderzoek gepubliceerd naar beleggingsinstellingen en daarover het rapport “AFM Aanbevelingen Beleggingsinstellingen” gepubliceerd. In dit rapport wordt een aantal aanbevelingen gedaan op het gebied van structuur, intrinsieke waarde berekening en de informatie in het prospectus. VermogensParapluFonds voldoet aan alle door AFM genoemde punten. Amsterdam, 29 april 2009 De beheerder VermogensParaplu Beheer BV

78

Jaarverslag 2009


jaarcijfers 2009 vermogensParapluFonds

Jaarverslag 2009

79


Balans en Winst & Verliesrekening Balans (in euro’s x 1.000,-) aCTIva

31-12-2009

31-12-2008

1.127.020

847.023

-

-

1.127.020

847.023

31-12-2009

31-12-2008

1.036.221 90.799 1.127.020

912.136 (65.113) 847.023

1.127.020

847.023

2009

2008

Resultaat boekjaar

155.912

(274.379)

Totaal beleggingsresultaat

155.912

(274.379)

Beleggingen Effecten vorderingen Vorderingen op korte termijn Overige activa Liquide middelen

PassIva eigen vermogen Participatiekapitaal Onverdeelde winst Totaal eigen vermogen schulden Overlopende passiva

Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

80

Jaarverslag 2009


Toelichting algemeen VermogensParapluFonds is opgericht op 27 februari 2002. De eerste series zijn op 22 maart 2002 gestart. Het jaarverslag heeft betrekking op de periode van 1 januari 2009 tot en met 31 december 2009. Aan de jaarcijfers 2009 van VermogensParapluFonds zijn toegevoegd de jaarcijfers van de strategieën, waarin VermogensParapluFonds haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de jaarcijfers van VermogensParapluFonds. grondslagen van waardering en resultaatbepaling De hieronder vermelde grondslagen van waardering en resultaatbepaling zijn voor zover niet anders vermeld ook van toepassing voor de strategieën. algemeen Tenzij anders vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers Beleggingen De beleggingen en afgeleide financiele instrumenten genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de laatst bekende beurskoersen. De overige beleggingen worden gewaardeerd op basis van reële waarde, met inachtneming van de voor de belegging gangbare maatstaven. Gerealiseerde koersverschillen en niet gerealiseerde koersverschillen worden verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. Ongerealiseerde koersverschillen betreffen de in het boekjaar opgetreden koersverschillen. De gerealiseerde koersverschillen omvatten slechts het nog niet in

de winst en verliesrekening verantwoorde gedeelte van het verschil tussen de aankoopprijs en verkoopprijs. Aankoopkosten van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de verkrijgingsprijs en worden als gevolg van de waardering op marktwaarde verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. De verkoopkosten van de beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst en als onderdeel van de gerealiseerde waardeverandering eveneens in de Winsten Verliesrekening verwerkt. resultaatbepaling Het onverdeeld resultaat is bepaald als het verschil tussen directe en indirecte beleggingsinkomsten over de verslagperiode en kosten gemaakt in de verslagperiode. De opbrengsten en kosten zijn toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Directe opbrengsten uit beleggingen Hieronder zijn de aan de verslagperiode toe te rekenen interestbaten en netto dividendopbrengsten, na aftrek eventuele bronbelasting, verantwoord. lasten Onder dit hoofd zijn verantwoord de managementvergoeding, servicevergoeding, directievergoeding, kosten uit hoofde van toe- en uittredingen, doorbelaste oprichtingskosten alsmede met aan- en verkopen van beleggingen samenhangende kosten welke betrekking hebben op het boekjaar. Kasstroomoverzicht Bij toetredingen worden de van beleggers ontvangen gelden door VermogensParapluFonds volledig belegd in de bij de betreffende serie behorende Strategie. Bij uittredingen worden de opbrengsten uit de Strategieën volledig aan de beleggers uitgekeerd. Binnen VermogensParapluFonds worden geen kosten en

Jaarverslag 2009

81


opbrengsten geboekt. De kasstroom is per saldo nihil en een separaat kasstroomoverzicht is derhalve niet opgenomen. expense-ratio De expense-ratio drukt de totale kosten (directe en indirecte kosten) uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in een periode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht. Deze kosten zijn direct af te leiden uit de jaarcijfers en betreffen: • Managementvergoeding (indien van toepassing); • Performance afhankelijke vergoeding (indien van toepassing); • Servicevergoeding; • Directievergoeding; • Kosten samenhangend met aan- en verkopen; • Doorbelaste oprichtingskosten; • Eventuele overige kosten. De rentekosten worden buiten beschouwing gelaten. De gemiddelde intrinsieke waarde is het gemiddelde van de intrinsieke waarden op de kwartaaleinden. Dit betreft de intrinsieke waarden per ultimo december 2008, maart 2009, juni 2009, september 2009 en december 2009. De expense ratio is opgenomen in de cijfers per strategie. risico informatie De risico informatie per fonds is opgenomen in het verslag ven de beheerder.

82

Jaarverslag 2009


Toelichting op de Balans en Winst & Verliesrekening RAM Global Fixed Income Pool

Acadian Systematic Europe Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

41.878 2.641 (2.441) (323) 41.755

32.925 10.421 (5.112) 3.644 41.878

66.427 54.336 (7.584) 24.612 137.791

116.932 43.506 (37.379) (56.632) 66.427

41.755

41.878

137.791

66.427

1.220.044 77.857 (72.180) 1.225.721

1.051.167 327.032 (158.155) 1.220.044

3.276.939 2.164.591 (325.492) 5.116.038

3.070.152 1.358.241 (1.151.454) 3.276.939

30.569 2.641 (2.441) 30.769 34,0655

25.260 10.421 (5.112) 30.569 34,3252

82.891 54.336 (7.584) 129.643 26,9331

76.764 43.506 (37.379) 82.891 20,2708

Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand

11.309 (323) 10.986

7.665 3.644 11.309

(16.464) 24.612 8.148

40.168 (56.632) (16.464)

Totaal Passiva

41.755

41.878

137.791

66.427

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

(323)

3.644

24.612

(56.632)

(323)

3.644

24.612

(56.632)

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie

Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

Jaarverslag 2009

83


Responsible Europe Pool 31-dec-09

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand

31-dec-08

LSV US Value Equity Pool 31-dec-09

31-dec-08

14.146 3.272 (2.146) 5.179 20.451

27.548 1.435 (3.645) (11.192) 14.146

19.667 6.160 (1.353) 6.122 30.596

13.657 14.479 (903) (7.566) 19.667

20.451

14.146

30.596

19.667

859.328 203.841 (109.252) 953.917

942.680 58.500 (141.852) 859.328

892.088 265.837 (54.636) 1.103.289

410.150 516.734 (34.796) 892.088

15.352 3.272 (2.146) 16.478 21,4384

17.562 1.435 (3.645) 15.352 16,4613

21.905 6.160 (1.353) 26.712 27,7317

8.329 14.479 (903) 21.905 22,0461


(1.206) 5.179 3.973

9.986 (11.192) (1.206)

(2.238) 6.122 3.884

5.328 (7.566) (2.238)

Totaal Passiva

20.451

14.146

30.596

19.667

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

5.179

(11.192)

6.122

(7.566)

5.179

(11.192)

6.122

(7.566)

Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie


84

Jaarverslag 2009


Far East Equity Pool

Emerging Markets Equity Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

21.139 6.146 (1.154) 2.166 28.297

32.535 2.521 (3.036) (10.881) 21.139

64.234 47.060 (1.982) 54.196 163.508

168.282 28.625 (59.034) (73.639) 64.234

28.297

21.139

163.508

64.234

859.391 236.378 (46.721) 1.049.048

867.996 89.250 (97.855) 859.391

1.604.387 758.782 (38.008) 2.325.161

1.990.615 400.430 (786.658) 1.604.387

8.787 6.146 (1.154) 13.779 26,9743

9.302 2.521 (3.036) 8.787 24,5982

28.661 47.060 (1.982) 73.739 70,3212

59.070 28.625 (59.034) 28.661 40,0364


12.352 2.166 14.518

23.233 (10.881) 12.352

35.573 54.196 89.769

109.212 (73.639) 35.573

Totaal Passiva

28.297

21.139

163.508

64.234

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

2.166

(10.881)

54.196

(73.639)

2.166

(10.881)

54.196

(73.639)



Jaarverslag 2009

85


Responsible America Pool

Alliance Capital European Quality Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

7.657 1.761 (796) 4.909 13.531

11.411 3.072 (614) (6.212) 7.657

12.611 4.197 (1.750) 4.005 19.062

21.869 2.440 (676) (11.022) 12.611

13.531

7.657

19.062

12.611

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

469.112 80.814 (34.148) 515.778

371.661 119.424 (21.973) 469.112

651.548 180.584 (76.970) 755.162

605.229 74.450 (28.131) 651.548

Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie

11.235 1.761 (796) 12.200 26,2353

8.777 3.072 (614) 11.235 20,6033

17.660 4.197 (1.750) 20.107 25,2428

15.896 2.440 (676) 17.660 19,3552

(3.578)

2.634

(5.049)

5.973

4.909 1.332 13.531

(6.212) (3.578) 7.657

4.005 (1.045) 19.062

(11.022) (5.049) 12.611

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

4.909

(6.212)

4.005

(11.022)

4.909

(6.212)

4.005

(11.022)

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa

Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

86

Jaarverslag 2009


Theta Hedge Funds Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

BM US Quant LargeCap Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

28.553 (20.339) (584) 7.630

35.253 15.000 (15.000) (6.700) 28.553

25.372 4.342 (1.696) 5.328 33.346

22.097 18.914 (2.763) (12.876) 25.372

7.630

28.553

33.346

25.372

1.153.280 (838.484) 314.796

1.153.280 490.642 (490.642) 1.153.280

1.609.031 257.040 (100.564) 1.765.507

878.022 879.923 (148.914) 1.609.031

30.843 (20.339) 10.504 24,2397

30.843 15.000 (15.000) 30.843 24,7583

37.940 4.342 (1.696) 40.586 18,8875

21.789 18.914 (2.763) 37.940 15,7684

(2.290) (584) (2.874)

4.410 (6.700) (2.290)

(12.568) 5.328 (7.240)

308 (12.876) (12.568)

7.630

28.553

33.346

25.372

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

(584)

(6.700)

5.328

(12.876)

(584)

(6.700)

5.328

(12.876)


Jaarverslag 2009

87


Geldmarkt Allocatie Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

CB Basis Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

107.339 52.888 (83.935) 716 77.008

33.576 98.729 (25.309) 343 107.339

47.625 28.264 (12.999) 8.253 71.143

70.894 8.890 (16.131 (16.028) 47.625

77.008

107.339

71.143

47.625

4.336.634 2.131.226 (3.375.063) 3.092.797

1.364.008 4.004.354 (1.031.728) 4.336.634

2.274.078 1.321.716 (577.361) 3.018.433

2.550.838 356.186 (632.946) 2.274.078

108.178 52.888 (83.935) 77.131 24,8991

34.758 98.729 (25.309) 108.178 24,7517

58.951 28.264 (12.999) 74.216 23,5695

66.192 8.890 (16.131) 58.951 20,9427

(839) 716 (123)

(1.182) 343 (839)

(11.326) 8.253 (3.073)

4.702 (16.028) (11.326)

77.008

107.339

71.143

47.625

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

716

343

8.253

(16.028)

716

343

8.253

(16.028)


88

Jaarverslag 2009


CB Mid Pool

CB High Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

31.393 18.041 (6.314) 3.401 46.521

41.410 6.611 (6.934) (9.694) 31.393

19.899 22.019 (1.735) (1.059) 39.124

27.035 3.297 (11.200) 767 19.899

46.521

31.393

39.124

19.899

1.531.174 867.432 (300.696) 2.097.910

1.541.601 270.622 (281.049) 1.531.174

634.044 932.638 (76.720) 1.489.962

916.441 123.956 (406.353) 634.044

39.481 18.041 (6.314) 51.208 22,1750

39.804 6.611 (6.934) 39.481 20,5026

16.122 22.019 (1.735) 36.406 26,2583

24.025 3.297 (11.200) 16.122 21,7128


(8.088) 3.401 (4.687)

1.606 (9.694) (8.088)

3.777 (1.059) 2.718

3.010 767 3.777

Totaal Passiva

46.521

31.393

39.124

19.899

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

3.401

(9.694)

(1.059)

767

3.401

(9.694)

(1.059)

767



Jaarverslag 2009

89


USD Quantative Far East Pool

AM Active Far East Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

-

13.857 (15.875) 2.018 -

-

14.524 (16.375) 1.851 -

Totaal activa

-

-

-

-

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

-

633.030 (633.030) -

-

655.000 (655.000) -


-

15.875 (15.875) -

-

16.375 (16.375) -


-

(2.018) 2.018 -

-

(1.851) 1.851 -

Totaal Passiva

-

-

-

-

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

-

2.018

-

1.851

-

2.018

-

1.851

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand


90

Jaarverslag 2009


GAM Specialized Investments Pool

PG Global Diversified Directional Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

25.300 (11.000) 1.147 15.447

29.744 (4.444) 25.300

33.018 (15.000) 3.674 21.692

31.085 30.000 (15.000) (13.067) 33.018

15.447

25.300

21.692

33.018

1.200.000 (500.705) 699.295

1.200.000 1.200.000

1.790.505 (771.837) 1.018.668

1.200.000 1.197.412 (606.907) 1.790.505

30.000 (11.000) 19.000 22,0887

30.000 30.000 21,0830

45.000 (15.000) 30.000 21,2941

30.000 30.000 (15.000) 45.000 18,4410


(4.700) 1.147 (3.553)

(256) (4.444) (4.700)

(11.982) 3.674 (8.308)

1.085 (13.067) (11.982)

Totaal Passiva

15.447

25.300

21.692

33.018

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1.147

(4.444)

3.674

(13.067)

1.147

(4.444)

3.674

(13.067)



Jaarverslag 2009

91


Fidelity European Equity Pool

RCM European Smallcap Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

55.746 20.916 (4.616) 18.525 90.571

91.432 29.277 (21.461) (43.502) 55.746

5.958 11.888 (1.293) 1.885 18.438

10.749 294 (358) (4.727) 5.958

90.571

55.746

18.438

5.958

4.152.063 1.438.314 (302.041) 5.288.336

3.749.298 1.426.367 (1.023.602) 4.152.063

441.937 750.014 (90.341) 1.101.610

449.374 14.434 (21.871) 441.937


101.495 20.916 (4.616) 117.795 17,1264

93.679 29.277 (21.461) 101.495 13,4260

11.172 11.888 (1.293) 21.767 16,7372

11.236 294 (358) 11.172 13,4819


(45.749) 18.525 (27.224)

(2.247) (43.502) (45.749)

(5.214) 1.885 (3.329)

(487) (4.727) (5.214)

90.571

55.746

18.438

5.958

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

18.525

(43.502)

1.885

(4.727)

18.525

(43.502)

1.885

(4.727)

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

Totaal Passiva Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

92

Jaarverslag 2009


BlackRock US Fund Growth Pool

Aberdeen Diversified Bond Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

19.678 1.741 (968) 6.102 26.553

16.966 13.279 (676) (9.891) 19.678

58.164 7.967 (8.813) 2.259 59.577

63.210 (8.880) 3.834 58.164

26.553

19.678

59.577

58.164

1.246.059 94.408 (53.405) 1.287.062

693.017 1.815.250 (1.262.208) 1.246.059

2.140.423 284.350 (320.531) 2.104.242

2.490.627 (350.204) 2.140.423


29.928 1.741 (968) 30.701 20,6304

17.325 13.279 (676) 29.928 15,7921

54.330 7.967 (8.813) 53.484 28,3129

63.210 (8.880) 54.330 27,1742


(10.250) 6.102 (4.148)

(359) (9.891) (10.250)

3.834 2.259 6.093

3.834 3.834

26.553

19.678

59.577

58.164

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

6.102

(9.891)

2.259

3.834

6.102

(9.891)

2.259

3.834

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

Totaal Passiva Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

Jaarverslag 2009

93


BlackRock Government Enchanced Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

RAM Euro Government Pool

31-dec-09

31-dec-08

31-dec-09

31-dec-08

60.604 19.384 (9.077) 2.183 73.094

65.165 (8.951) 4.390 60.604

80.614 20.592 (12.538) 3.218 91.886

78.549 (3.127) 5.192 80.614

73.094

60.604

91.886

80.614

2.212.257 683.213 (327.986) 2.567.484

2.564.899 (352.642) 2.212.257

2.978.139 749.569 (457.008) 3.270.700

3.097.884 (119.745) 2.978.139

56.214 19.384 (9.077) 66.521 28,4691

65.165 (8.951) 56.214 27,3945

75.422 20.592 (12.538) 83.476 28,0937

78.549 (3.127) 75.422 27,0686

4.390 2.183 6.573

4.390 4.390

5.192 3.218 8.410

5.192 5.192

73.094

60.604

91.886

80.614

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-09 31-dec-09

1-aug-08 31-dec-08

2.183

4.390

3.218

5.192

2.183

4.390

3.218

5.192


94

Jaarverslag 2009


Vermogens ParapluFonds Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand

31-dec-09

31-dec-08

847.023 333.614 (209.529) 155.912 1.127.020

957.004 606.520 (442.122) (274.379) 847.023

Totaal activa

1.127.020

847.023

37.532.461 13.478.604 (8.850.149) 42.160.916

30.094.590 24.421.489 (16.983.618) 37.532.461

912.135 333.614 (209.527) 1.036.222

747.738 606.520 (442.122) 912.136

(65.114) 155.912 90.798

209.265 (274.379) (65.114)

1.127.020

847.023

1-jan-09 31-dec-09

1-jan-08 31-dec-08

155.912

(274.379)

155.912

(274.379)

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

Jaarverslag 2009

95


Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst (2008: idem). vergoeding Beheerder De Beheerder (VermogensParaplu Beheer BV) ontvangt een directie- alsmede een servicevergoeding ten laste van de Strategieën ter dekking van onder meer kosten van administratie, bewaarloon en kosten van het toezicht uitgeoefend krachtens de Wet op het financieel toezicht. Amsterdam, De Beheerder VermogensParaplu Beheer BV Amsterdam, 29 april 2010

96

Jaarverslag 2009


Overige gegevens Bestemming beleggingsresultaat Bestemming beleggingsresultaat Volgens artikel 16 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring wordt het netto exploitatiesaldo (beleggingsresultaat) toegevoegd aan het fonds. Aan de participatiehouders zullen geen uitkeringen worden gedaan met uitzondering van uitkeringen ingevolge artikel 12 (verkrijging van participaties door de bewaarder) en artikel 22, lid 3 (ontbinding).

sloten. In de overeenkomsten met de portefeuillemanagers zijn beleggingsrichtlijnen ten aanzien van het verstrekte mandaat opgenomen. Alle overeenkomsten worden tegen in de markt gebruikelijke voorwaarden uitgevoerd.

Persoonlijk belang Beheerder Op grond van artikel 122 lid 2 van het Besluit gedragstoezicht financiele ondernemingen dient het totale persoonlijke belang dat leden van de directie van de Beheerder gedurende het boekjaar hebben, of op enig moment hebben gehad, bij een belegging van het beleggingsfonds te worden vermeld. Uit dien hoofde wordt vermeld dat door de leden van de directie van de Beheerder geen belangen worden c.q. zijn gehouden in fondsen waarin het beleggingsfonds participeert. Overeenkomsten Onderstaand wordt een overzicht van kerntaken weergegeven die door VermogensParaplu Beheer BV zijn uitbesteed. In de overeenkomsten met de hierna te noemen partijen zijn onder meer voorschriften ten aanzien van onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding opgenomen. Beheerder is een dochter van Vermogens Advies Holding BV en zuster van Vermogens Advies Administratie BV (VAA). Beheerder heeft al haar operationele werkzaamheden uitbesteed aan KAS Bank NV en VAA. In dit kader zijn tussen Beheerder en KAS Bank NV overeenkomsten terzake van administratie en bewaargeving afgesloten. Met VAA zijn overeenkomsten terzake van selectie en monitoring van portefeuillemanagers en portefeuilleconstructie en monitoring van Fund of Funds opgesteld. Met KAS BANK is een Service Level Agreement afge-

Jaarverslag 2009

97


Kerntaak Uitbesteed aan Administratie KAS BANK Intrinsieke waardeberekening KAS BANK _______________________________________________________________________________________________ Portefeuillemanagement RAM Global Fixed Income Acadian Systematic Europe Responsible Europe LSV US Value Equity Responsible America Alliance Capital European Quality Theta Hedge Funds BM US Quant LargeCap UDS Quantitative Far East Equity AM Active Far East Equity Fidelity European Equity RCM European Smallcap BlackRock US Fundamental Growth BlackRock Government Enchanced Aberdeen Diversified Bond Strategy RAM Euro Government

98

Jaarverslag 2009

Robeco Asset Management Acadian Asset Management SNS Asset Management LSV Asset Management Rockefeller & Co., Inc Alliance Capital Management Theta Capital Management B.V. Batterymarch Financial Management Inc. DSI International Management Acadian Asset Management (UK) Ltd. Fidelity International AIG Investments Europe Limited BlackRock Investment Management (UK) Limited BlackRock Investment Management (UK) Limited Aberdeen Fund Management Limited Robeco Asset Management


Aan: de beheerder en de bewaarder van VermogensParapluFonds ACCOUNTANTSVERKLARING verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van VermogensParapluFonds te Amsterdam, bestaande uit de balans per 31 december 2009 en de winst-en-verliesrekening over 2009 en het kasstroomoverzicht met de toelichting gecontroleerd. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van VermogensParapluFonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.

Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van VermogensParapluFonds. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de beheerder van VermogensParapluFonds heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van VermogensParapluFonds per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.

Jaarverslag 2009

99


verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/ of voorschriften van regelgevende instanties Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder f BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 29 april 2010

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. J.C.J. Preijde RA

100

Jaarverslag 2009


Jaarcijfers 2009 Strategieën In dit deel van het jaarverslag worden de jaarcijfers van elke afzonderlijke Strategie getoond. Per Strategie is VermogensParapluFonds slechts één van de deelnemers. Per Strategie worden meerdere soorten deelnemingsrechten uitgegeven, ‘A’ en ‘B’ genaamd. VermogensParapluFonds houdt deelnemingsrechten ‘A’. De intrinsieke waarde per deelnemingsrecht ‘A’ van een strategie is gelijk aan de waarde van de deelnemingsrechten uitgegeven door de overeenkomstige serie van VermogensParapluFonds.

Jaarverslag 2009

101

VermogensParapluFonds RAM Global Fixed Income Strategy A. RAM Global Fixed Income Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden Andere financiële beleggingen vorderingen Nog te ontvangen rebate Opgelopen couponrente

Overige activa Liquide middelen

Passiva eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting Nog te betalen aan participanten

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A Deelnemingsrecht B

102

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

100.168 982 101.150

92.844 (127) 92.717

10 1.657 1.667

1.921 1.921

1.069

7.062

103.886

101.700

31-12-2009

31-12-2008

30.769 55.250 18.426 (677) 103.768

30.569 52.250 9.527 8.899 101.245

101 15 1 1 118

181 140 4 130 455

103.886

101.700

2009

2008

34,0655 34,1765

34,3252 34,3973

VermogensParapluFonds RAM Global Fixed Income Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

3.881 552 (4.194) 3 213

4.070 775 5.040 9.885

225 239 294 91 32 9 890

210 237 315 94 48 82 986

(677)

8.899

Jaarverslag 2009

103


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2009

2008

(677)

8.899

(552) 4.194 (109.949) 83.136 15.169 (431)

(775) (5.040) (38.340) 22.424 14.451 949

254 (337)

23 323

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties

5.641 (2.441)

10.421 (7.862)

Mutatie in liquide middelen

(5.993)

5.473

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

104

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds RAM Global Fixed Income Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Valuta termijn contracten

92.844 109.560 (81.426) (15.169) (5.641) 100.168

389 (389) -

(127) (1.710) 2.819 982

92.717 109.949 (83.136) (15.169) (3.211) 101.150

Obligaties

Futures

Valuta termijn contracten

Totaal

86.379 38.262 (21.634) (13.412) 3.249 92.844

1 (1.829) 1.828 -

6 78 (211) (127)

86.386 38.340 (23.463) (13.412) 4.866 92.717

Totaal

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2009 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort: (in euro’s x 1.000,-) Valutatermijncontracten Totaal

66.451 66.451

Jaarverslag 2009

105


Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2009 2008

182% 46%

Overige activa liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

106

Jaarverslag 2009


PassIva eigen vermogen verloopoverzicht Participatiekapitaal a

Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties stand ultimo verslagperiode

Aantal Participaties 1.220.044 77.857 (72.180) 1.225.721

Ontwikkeling Participatiekapitaal a 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009 verloopoverzicht Participatiekapitaal B


31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,30.569 2.641 (2.441) 30.769



aantal Participaties 1.051.167 1.220.044 1.225.721

Intrinsieke waarde 32.925.021 41.878.328 41.754.799

Intrinsieke waarde per participatie 31,3223 34,3252 34,0655

31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.725.905 52.250 88.589 3.000 1.814.494 55.250

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009

algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode stand ultimo verslagperiode


31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.813.428 55.000 (87.523) (2.750) 1.725.905 52.250



31-12-2009 9.527 8.899 18.426

31-12-2008 5.792 3.735 9.527

Jaarverslag 2009

107


Onverdeeld resultaat (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 8.899 (8.899) (677) (677)

31-12-2008 3.735 (3.735) 8.899 8.899

31-12-2009 66 14 16 5 101

31-12-2008 122 23 28 8 181

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A stand ultimo verslagperiode

Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil over de gereserveerde en op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Van deze post valt ieder kwartaal een deel vrij. De laatste vrijval zal over het eerste kwartaal van 2011 plaatsvinden.

108

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen renteopbrengsten uit obligaties, andere vastrentende waardepapieren en liquide middelen .

lasTeN vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overige Totaal

Werkelijk 0,58% 0,22% 0,08% 0,03% 0,91%

Prospectus 0,65% 0,25% 0,10% Niet gekwantificeerd 1,00%

Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.

expense ratio Deelnemingsrecht A

2009 0,91%

2008 1,06%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen.

Jaarverslag 2009

109

VermogensParapluFonds Acadian Systematic Europe Strategy B. Acadian Systematic Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


110

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

206.241

110.943

2 97 99

78 78

2.423

1.776

208.763

112.797

31-12-2009

31-12-2008

129.643 77.082 (39.575) 41.428 208.578

82.891 69.332 46.887 (86.462) 112.648

1 184 185

2 7 140 149

208.763

112.797

2009

2008

26,9331 27,1217

20,2708 20,3978

VermogensParapluFonds Acadian Systematic Europe Strategy



2009

2008

4.839 (28.617) 66.805 6 43.033

5.560 (24.981) (65.511) 2 (84.930)

583 538 312 134 38 1.605

554 544 265 139 26 4 1.532

41.428

(86.462)

Jaarverslag 2009

111


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

112

Jaarverslag 2009

2009

2008

41.428

(86.462)

28.617 (66.805) (159.933) 102.697 28 98

24.981 65.511 (118.078) 87.419 (14) -

(21) 36

54 (448)

62.086 (7.584)

65.381 (37.379)

647

965

VermogensParapluFonds Acadian Systematic Europe Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

110.943 159.933 (102.697) (28) 38.090 206.241

110.943 159.933 (102.697) (28) 38.090 206.241

Aandelen

Totaal

170.762 118.078 (87.419) (90.478) 110.943

170.762 118.078 (87.419) (90.478) 110.943

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2009 2008

134% 74%


Jaarverslag 2009

113




Aantal Participaties 3.276.939 2.164.591 (325.492) 5.116.038



Aantal Participaties 2.266.000 343.960 2.609.960

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009 algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode stand ultimo verslagperiode

114

Jaarverslag 2009


Aantal Participaties 3.070.152 1.358.241 (1.151.454) 3.276.939





31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,69.332 7.750 77.082






31-12-2009 46.887 (86.462) (39.575)

31-12-2008 54.332 (7.445) 46.887



31-12-2009 (86.462) 86.462 41.428 41.428

31-12-2008 (7.445) 7.445 (86.462) (86.462)

31-12-2009 68 70 33 13 184

31-12-2008 75 34 21 10 140

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2009

115


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,61% 0,44% 0,10% 0,03% 1,18%


Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten over 2009 van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. expense ratio Deelnemingsrecht A

2009 1,18%

2008 1,10%


116

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy D. Responsible Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva eigen vermogen Participatiekapitaal A Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Kapitaalsbelasting Overlopende passiva

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A

31-12-2009

31-12-2008

20.349

14.183

26

20

109

(33)

20.484

14.170

31-12-2009

31-12-2008

16.478 (1.206) 5.179 20.451

15.352 9.986 (11.192) 14.146

33 33

1 23 24

20.484

14.170

2009

2008

21,4384

16,4613

Jaarverslag 2009

117

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen (9.491) Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

118

Jaarverslag 2009

2009

2008

629 (2.410)

727 (2.163) 7.215

1 5.435

(10.927)

64 135 18 37 2 256

69 148 20 26 2 265

5.179

(11.192)



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2009

2008

5.179

(11.192)

2.410 (7.215) (16.145) 14.763 24

2.163 9.491 (14.156) 16.070 (17)

(9) 9

4 (23)

3.272 (2.146)

1.435 (3.645)

142

130

Jaarverslag 2009

119

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

14.183 16.145 (14.763) (24) 4.808 20.349

14.183 16.145 (14.763) (24) 4.808 20.349

Aandelen

Totaal

27.734 14.156 (16.070) (11.637) 14.183

27.734 14.156 (16.070) (11.637) 14.183

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad.


146% 127%


120

Jaarverslag 2009




Aantal Participaties 942.680 58.500 (141.852) 859.328


aantal Participaties 942.680 859.328 953.917




31-12-2009 9.986 (11.192) (1.206)

31-12-2008 8.741 1.245 9.986


31-12-2009 (11.192) 11.192 5.179 5.179

31-12-2008 1.245 (1.245) (11.192) (11.192)



Ontwikkeling Participatiekapitaal a 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009

Jaarverslag 2009

121


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 18 13 2 33

31-12-2008 13 9 1 23

Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft de afloop van de gereserveerde kapitaalsbelasting. Per ultimo december 2009 staat er geen reservering meer opgenomen.

122

Jaarverslag 2009



Werkelijk 0,78% 0,37% 0,10% 0,21% 1,46%

Prospectus 0,75% 0,40% 0,10% Niet gekwanticificeerd 1,25%

Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. expense ratio Deelnemingsrecht A

2009 1,46%

2008 1,33%


Jaarverslag 2009

123

VermogensParapluFonds LSV US Value Equity Strategy J. LSV US Value Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


124

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

67.775

37.950

3 64 67

77 77

1.916

558

69.758

38.585

31-12-2009

31-12-2008

26.712 32.711 (3.360) 13.430 69.493

21.905 19.961 9.231 (12.591) 38.506

56 3 206 265

3 76 79

69.758

38.585

2009

2008

27,7317 27,9323

22,0461 22,1850

VermogensParapluFonds LSV US Value Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

1.112 (2.057) 15.160 14.215

873 (369) (12.611) (12.107)

276 198 203 46 62 785

174 149 101 32 26 2 484

13.430

(12.591)

Jaarverslag 2009

125




126

Jaarverslag 2009

2009

2008

13.430

(12.591)

2.057 (15.160) (37.321) 20.816 8 (225)

369 12.611 (38.984) 12.713 (183)

10 186

194 (487)

19.660 (2.103)

32.729 (6.403)

1.358

(32)

VermogensParapluFonds LSV US Value Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

37.950 37.321 (20.816) (8) 13.328 67.775

37.950 37.321 (20.816) (8) 13.328 67.775

Aandelen

Totaal

24.476 38.984 (12.713) (12.797) 37.950

24.476 38.984 (12.713) (12.797) 37.950


70% 42%


Jaarverslag 2009

127




Aantal Participaties 892.088 265.837 (54.636) 1.103.289




Jaarverslag 2009


31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,8.329 14.479 (903) 21.905

aantal Participaties 410.150 892.088 1.103.289



31-12-2009 31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,849.186 19.961 580.563 13.500 (37.234) (750) 1.392.515 32.711


128



Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,331.944 7.211 724.534 18.250 (207.292) (5.500) 849.186 19.961



31-12-2009 9.231 (12.591) (3.360)

31-12-2008 11.913 (2.682) 9.231



31-12-2009 (12.591) 12.591 13.430 13.430

31-12-2008 (2.682) 2.682 (12.591) (12.591)

31-12-2009 158 21 24 3 206

31-12-2008 48 13 12 3 76

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2009

129



Werkelijk 0,83% 0,51% 0,08% 0,12% 1,53%



2009 1,53%

2008 1,60%


130

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds Far East Equity Strategy L. Far East Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen rebate



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


31-12-2009

31-12-2008

63.085

46.775

505 9 514

5 5

14

477

63.613

47.257

31-12-2009

31-12-2008

13.779 42.794 1.759 4.900 63.232

8.787 36.684 25.127 (23.368) 47.230

350 3 28 381

1 4 22 27

63.613

47.257

2009

2008

26,9743 27,1850

24,5982 24,7677

Jaarverslag 2009

131

VermogensParapluFonds Far East Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

132

Jaarverslag 2009

2009

2008

75 (2) 5.119 1 5.193

28 (2.541) (20.545) (23.058)

120 125 48 293

127 127 55 1 310

4.900

(23.368)



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

2009

2008

4.900

(23.368)

2 (5.119) (11.191) (2)

2.541 20.545 (11.500) 6.300 -

(509) 354

4 (101)

12.256 (1.154)

12.671 (6.786)

(463)

306

Jaarverslag 2009

133

VermogensParapluFonds Far East Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Participaties in beleggingsfondsen

Totaal

46.775 11.191 5.119 63.085

46.775 11.191 5.119 63.085

2008 Verloopoverzicht van de beleggingen Participaties in per beleggingssoort beleggingsfondsen (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode 64.661 Aankopen 11.500 Verkopen (6.300) Herwaardering (23.086) stand ultimo verslagperiode 46.775

Totaal 64.661 11.500 (6.300) (23.086) 46.775


23% (3)%


134

Jaarverslag 2009






verloopoverzicht Participatiekapitaal B










aantal Participaties 853.205 1.053.449 1.285.060

31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,853.205 30.284 345.581 10.150 (145.337) (3.750) 1.053.449 36.684



31-12-2009 25.127 (23.368) 1.759

31-12-2008 32.082 (6.955) 25.127

Jaarverslag 2009

135



31-12-2009 (23.368) 23.368 4.900 4.900

31-12-2008 (6.955) 6.955 (23.368) (23.368)

31-12-2009 12 13 3 28

31-12-2008 9 9 4 22

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding stand ultimo verslagperiode


136

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties in beleggingsfondsen, rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,51% 0,09% 0,60%

Prospectus 0,70% 0,10% 0,80%

Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten over 2008 van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. expense ratio Deelnemingsrecht A

2009 0,60%

2008 0,60%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen De Far East Strategy belegt in de volgende fondsen:

Fonds Fidelity South East Asia fund AM Active Far East Eq. Strat. UDS Quant. Far East Eq. Strat. Totaal

Koers (noterings aantal valuta)

Waarde (eur)

relatief belang in portefeuille

relatief expense belang in ratio* (incl. fonds rebates

gewogen expense ratio

1.912.746

5,83

7.765.365

12,3%

0,2%

1,5%

0,18%

1.864.046

14,86

27.694.873

43,9%

135,4%

1,3%

0,57%

1.659.855

16,64

27.624.466

43,8%

100,0%

1,1%

0,49% 1,24%

Jaarverslag 2009

137


algemene informatie: Fonds 31 december 2009 Fidelity South East Asia Fund

AM Active Far East Eq. Strategy UDS Quant. Far East Eq. Strategy

Beheerder

vestiging

Toezichthouder

Fidelity

Luxemburg

Vermogens Paraplu Beheer BV Vermogens Paraplu Beheer BV

Amsterdam

Commission de Surveillance du Secteur Financier ("CSSF") Autoriteit Financiële Markten Autoriteit Financiële Markten

Amsterdam

jaarverslag verkrijgbaar Fidelity Investment International, Prins Hendriklaan 43 1075 BA, Amsterdam Het Jaarverslag 2008 is opgenomen in dit jaarverslag Het Jaarverslag 2008 is opgenomen in dit jaarverslag

Beleggingsresultaat:

Periode Valuta Opbrengsten (On)gerealiseerd resultaat Kosten resultaat

138

Jaarverslag 2009

Fidelity south east asia Fund 1 mei 2008 30 april 2009 USD 86.177.257 (1.575.119.281) 55.661.873 (1.544.603.897)

aM active Far east eq. strat. 1 jan 2009 30 jun 2009 EUR 254.000 765.000 155.000 864.000

UDs Quant. Far east eq. strat. 1 jan 2009 30 jun 2009 EUR 245.000 728.000 180.000 793.000

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy M. Emerging Markets Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente





31-12-2009

31-12-2008

185.634

75.790

499 109 608

48 1 49

77

1.036

186.319

76.875

31-12-2009

31-12-2008

73.739 15.560 32.929 63.430 185.658

28.661 15.211 118.577 (85.648) 76.801

500 6 155 661

10 64 74

186.319

76.875

2009

2008

70,3212 70,8845

40,0364 40,3158

Jaarverslag 2009

139

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen (103.380) Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

140

Jaarverslag 2009

2009

2008

1.283 151

3.125 15.897 63.194

5 64.633

(84.358)

938 141 118 6 1.203

1.009 147 130 4 1.290

63.430

(85.648)



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2009

2008

63.430

(85.648)

(151) (63.194) (47.310) 782 29

(15.897) 103.380 (8.496) 36.354 (108)

(559) 587

256 (166)

47.459 (2.032)

32.375 (61.209)

(959)

841

Jaarverslag 2009

141

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Totaal

75.790 47.310 (782) 63.316 185.634

75.790 47.310 (782) 63.316 185.634


Totaal

191.023 8.496 (36.354) (87.375) 75.790

191.023 8.496 (36.354) (87.375) 75.790



(1)% (37)%


142

Jaarverslag 2009














31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,306.949 15.211 6.287 399 (745) (50) 312.491 15.560



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,270.412 13.636 72.016 3.750 (35.479) (2.175) 306.949 15.211



31-12-2009 118.577 (85.648) 32.929

31-12-2008 83.573 35.004 118.577

Jaarverslag 2009

143



31-12-2009 (85.648) 85.648 63.430 63.430

31-12-2008 35.004 (35.004) (85.648) (85.648)

31-12-2009 125 16 14 155

31-12-2008 49 9 6 64



144

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties uit beleggingsfondsen, rebates voor managementgoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen.

lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,91% 0,10% 1,01%

Prospectus 0,90% 0,10% 1,00%



2009 1,01%

2008 0,98%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen De Emerging Markets Equity Strategy belegt in de volgende fondsen:

Fonds 31 december 2009 DFA Emerging Markets Value EMM CAF Emerging Markets GMO Emerging Countries Equity Robeco Emerging Markets Equity Totaal


Waarde (eur)




1.682.001

31,44

36.856.785

19,9%

0,6%

0,6%

0,13%

29.230

3.189,07

64.967.262

35,0%

14,3%

1,5%

0,54%

1.323.116

30,15

27.804.989

15,0%

4,8%

1,3%

0,20%

452.204

123,85

56.005.463

30,2%

2,5%

0,6%

0,19% 1,06%

Jaarverslag 2009

145


algemene informatie Fonds 31 december 2009 CAF Emergingmarkets

DFA Emerging Markets Value

Beheerder

vestiging

Credit Agricole

Luxemburg

DFA

GMO Emerging Countries Equity

GMO

Robeco emerging Markets

Robeco

Toezichthouder

jaarverslag verkrijgbaar

Commission de Fastnet Netherlands N.V., Surveillance du De Ruyterkade 6, Secteur Financier 1013 AA, Amsterdam Verenigde Securities and DFA VS, 1299 Ocean Staten Exchange Avenue, 11th floor Commission Santa Monica, CA 90401 (‘SEC’) Ierland Irish Central Bank GMO London, One Angel Court, Throgmorton Street, London, England EC2R 7HJ, UK Luxemburg Commission de Robeco, Coolsingel 120, Surveillance du 3011 AG Rotterdam Secteur Financier

Beleggingsresultaat


146

Jaarverslag 2009

Caf emerging Markets Inst 1 juli 2008 30 juni 2009 USD 21.907.230 (341.014.604) 10.708.393 (329.815.767)

DFa emerging Markets value Portfolio 1 november 2008 31oktober 2009 USD 130.651.000 3.179.697.000 11.382.000 3.298.966.000

gMO emerging Countries equity 1 oktober 2008 30 september 2009 USD 131.234.794 147.064 6.434.167 124.947.691

robeco emerging Markets equity 1 juli 2008 30 juni 2009 EUR 48.659.000 (528.755.000) 21.272.000 (501.368.000)

VermogensParapluFonds Responsible America Strategy O. Responsible America Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend





31-12-2009

31-12-2008

13.394

9.315

100 13 113

15 15

37

343

13.544

9.673

31-12-2009

31-12-2008

12.200 (1.569) 2.901 13.532

11.235 2.635 (4.204) 9.666

3 9 12

3 4 7

13.544

9.673

2009

2008

26,2353

20,6033

Jaarverslag 2009

147

VermogensParapluFonds Responsible America Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten resultaat verslagperiode

148

Jaarverslag 2009

2009

2008

171 (209) 3.134 3.096

149 (1.295) (2.892) (4.038)

70 88 12 25 195

65 80 11 10 166

2.901

(4.204)



2008

2.901

(4.204)

209 (3.134) (7.572) 6.444 (26)

1.295 2.892 (8.562) 6.381 34

(98) 5

(10) (4)


1.761 (796)

3.072 (614)


(306)

280

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

Jaarverslag 2009

149

VermogensParapluFonds Responsible America Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Aandelen

Totaal

9.315 7.572 (6.444) 2.951 13.394

9.315 7.572 (6.444) 2.951 13.394

Aandelen

Totaal

11.355 8.562 (6.381) (4.221) 9.315

11.355 8.562 (6.381) (4.221) 9.315


100% 110%


150

Jaarverslag 2009



31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,469.112 11.235 80.814 1.761 (34.148) (796) 515.778 12.200







31-12-2009 2.635 (4.204) (1.569)

31-12-2008 2.121 514 2.635


31-12-2009 (4.204) 4.204 2.901 2.901

31-12-2008 514 (514) (4.204) (4.204)

31-12-2009 8 1 9

31-12-2008 (3) 6 1 4




Jaarverslag 2009

151



152

Jaarverslag 2009



Werkelijk 0,77% 0,61% 0,10% 0,22% 1,70%




2009 1,70%

2008 1,62%


Jaarverslag 2009

153

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy Q. Alliance Capital European Quality Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente





154

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

56.185

36.706

48 48

59 2 61

784

1.272

57.017

38.039

31-12-2009

31-12-2008

20.107 44.004 (19.537) 12.382 56.956

17.660 39.854 8.780 (28.317) 37.977

2 59 61

2 60 62

57.017

38.039

2009

2008

25,2428 25,3202

19,3552 19,4018

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

1.343 (6.945) 18.612 13.010

1.308 (13.490) (15.498) (27.680)

224 112 217 40 35 628

239 138 189 45 26 637

12.382

(28.317)

Jaarverslag 2009

155




156

Jaarverslag 2009

2009

2008

12.382

(28.317)

6.945 (18.612) (52.022) 44.239 (29)

13.490 15.498 (56.742) 42.414 (9)

13 (1)

(27) (175)

8.347 (1.750)

15.440 (676)

(488)

896

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Aandelen

Totaal

36.706 52.022 ( 44.239) 11.696 56.185

36.706 52.022 ( 44.239) 11.696 56.185

Aandelen

Totaal

51.357 56.742 ( 42.414) ( 28.979) 36.706

51.357 56.742 ( 42.414) ( 28.979) 36.706


190% 185%


Jaarverslag 2009

157









Jaarverslag 2009








158



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,819.346 26.854 488.063 13.000 1.307.409 39.854



31-12-2009 8.780 (28.317) (19.537)

31-12-2008 8.539 241 8.780



31-12-2009 (28.317) 28.317 12.382 12.382

31-12-2008 241 (241) (28.317) (28.317)

31-12-2009 22 12 22 3 59

31-12-2008 34 8 15 3 60



Jaarverslag 2009

159


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten uit liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,76% 0,51% 0,08% 0,08% 1,43%



2009 1,43%

2008 1,42%


160

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy S. Theta Hedge Funds Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Valutatermijn contracten vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rente


Passiva eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen rente


31-12-2009

31-12-2008

9.195 (24) 9.171

46.699 2.830 49.529

4.170 17 4.187

1.101 18 1.119

4.681

(956)

18.039

49.692

31-12-2009

31-12-2008

10.504 13.191 (4.410) (1.369) 17.916

30.843 22.995 8.541 (12.951) 49.428

123 123

214 42 8 264

18.039

49.692

2009

2008

24,2397 24,2439

24,7583 24,7584

Jaarverslag 2009

161

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy

Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2009

2008

46 5.064 (5.722) (612)

82 (8.993) (2.885) (11.796)

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Performance vergoeding Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente

334 152 204 41 25 1

490 267 255 31 65 20 27

Totaal lasten

757

1.155

(1.369)

(12.951)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten

resultaat verslagperiode

162

Jaarverslag 2009




2009

2008

(1.369)

(12.951)

(5.064) 5.722 (29.282) 69.120 (138)

8.993 2.885 (33.308) 40.562 169

(3.068) (141)

255 (21)

7.500 (37.643)

16.400 (23.900)

5.637

(916)

Jaarverslag 2009

163

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Het fonds is per 2 februari 2010 opgeheven aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Hedge funds

Valutatermijn contracten

Totaal

24.174 29.046 (59.735) (1.943) 9.195

2.830 (2.854) (24)

49.529 24.174 (59.735) (4.797) 9.171

Hedge funds


Totaal

67.953 26.703 (40.562) (7.397) 46.699

877 6.603 (4.650) 2.830

68.830 33.308 (40.562) (12.047) 49.529

Waardering incourante beleggingen De waardering van incourante beleggingen geschiedt minimaal maandelijks op de voor de betreffende fondsen gebruikelijke wijze door een onafhankelijke administrateur. Bij 11 fondsen (ca. 40% van de portefeuille) is als gevolg van de sterk verminderde liquiditeit aanleiding de specifieke omstandigheden van het betreffende fonds en haar beleggingen nader te beschouwen. Op basis van deze toets doet de portefeuillemanager een voorstel voor een eventuele afslag op de afgegeven waardering welke door de beheerder en bewaarder moet worden geaccordeerd. Per 31 december 2009 bedroeg de conform deze procedure tot stand gekomen afwaarderingsreserve ca. € 2 miljoen voor 11 fondsen. Hiervan komt 71% voor rekening van het fonds Heather Aarkad. (zie voor een verdere toelichting het verslag van de beheerder). verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2009 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort: (in euro’s x 1.000,-) Valutatermijncontracten Totaal

164

Jaarverslag 2009

10.229 10.229



118% 50%


Jaarverslag 2009

165




31-12-2009 31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,1.153.280 30.843 (838.484) (20.339) 314.796 10.504




aantal Participaties 1.153.280 1.153.280 314.796

31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,843.129 22.995 302.927 7.500 (721.793) (17.304) 424.263 13.191

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009 algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode stand ultimo verslagperiode

166

Jaarverslag 2009

aantal Participaties 1.132.731 843.129 424.263

Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,1.153.280 30.843 490.642 15.000 (490.642) (15.000) 1.153.280 30.843



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,1.132.731 30.495 45.862 1.400 (335.464) (8.900) 843.129 22.995



31-12-2009 8.541 (12.951) (4.410)

31-12-2008 5.047 3.494 8.541


Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 (12.951) 12.951 (1.369) (1.369)

31-12-2008 3.494 (3.494) (12.951) (12.951)

31-12-2009 89 14 18 2 123

31-12-2008 139 39 28 8 214

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal

Jaarverslag 2009

167



Werkelijk 0,76 % 0,71 % 0,08 % 0,04 % 1,59 %

Prospectus 0,80 % 0,75 % 0,10 % Niet gekwantificeerd 1,65 %

Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. In 2009 is geen performance afhankelijke vergoeding betaald. expense ratio Deelnemingsrecht A Excl. performance vergoeding

2009 1,59%

2008 1,71%


168

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds BM US Quant LargeCap Strategy T. BM US Quant LargeCap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend





31-12-2009

31-12-2008

90.178

57.383

1.750 93 1.843

152 97 249

154

756

92.175

58.388

31-12-2009

31-12-2008

40.586 61.479 (25.975) 14.498 90.588

37.940 45.590 294 (26.269) 57.555

1.478 3 106 1.587

739 13 81 833

92.175

58.388

2009

2008

18,8875 18,9262

15,7684 15,7900

Jaarverslag 2009

169

VermogensParapluFonds BM US Quant LargeCap Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding ** Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

170

Jaarverslag 2009

2009

2008

1.279 (3.550) 17.483 10 15.222

980 (14.891) (11.760) 31 (25.640)

220 154 216 61 72 1 724

207 148 150 57 65 2 629

14.498

(26.269)



2008

14.498

(26.269)

3.550 (17.483) (97.746) 79.137 3 (256)

14.891 11.760 (103.966) 58.415 (427)

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(1.594) 754

395 203


24.331 (5.796)

55.165 (9.513)

(602)

654

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta


Jaarverslag 2009

171

VermogensParapluFonds BM US Quant LargeCap Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Aandelen

Totaal

57.383 97.746 (79.137) (3) 14.189 90.178

57.383 97.746 (79.137) (3) 14.189 90.178

Aandelen

Totaal

38.056 103.966 (58.415) (26.224) 57.383

38.056 103.966 (58.415) (26.224) 57.383



206% 186%


172

Jaarverslag 2009













31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,2.038.220 45.590 1.240.266 19.989 (253.952) (4.100) 3.024.534 61.479



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,638.224 16.089 1.789.021 36.251 (389.025) (6.750) 2.038.220 45.590



31-12-2009 294 (26.269) (25.975)

31-12-2008 1.111 (817) 294

Jaarverslag 2009

173



31-12-2009 (26.269) 26.269 14.498 14.498

31-12-2008 (817) 817 (26.269) (26.269)


31-12-2009 61 16 24 5 106

31-12-2008 51 12 13 5 81


174

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,56% 0,29% 0,08% 0,10% 1,03%



2009 1,03%

2008 1,17%


Jaarverslag 2009

175

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy U. Geldmarkt Allocatie Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente



Kortlopende schulden Overlopende passiva


176

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

76.539

106.366

2 2

1 3 4

488

998

77.029

107.368

31-12-2009

31-12-2008

77.131 (869) 746 77.008

108.178 (986) 148 107.340

21

28

77.029

107.368

2009

2008

24,8991

24,7517

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy

Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2009

2008

36 1.002 57 1.095

54 (4.972) 5.206 30 318

Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten

229 3 116 1 349

99 12 50 3 6 170

resultaat verslagperiode

746

148

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten

Jaarverslag 2009

177




178

Jaarverslag 2009

2009

2008

746

148

(1.002) (57) (86.030) 116.920 (4)

4.972 (5.206) (211.510) 256.296 -

2 (7)

(3) (64)

68.013 (99.060) (31)

106.729 (152.009) 1.495

(510)

848

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Participaties per beleggingsfondsen

Totaal

106.366 86.030 (116.920) 1.063 76.539

106.366 86.030 (116.920) 1.063 76.539

Participaties per beleggingsfondsen

Totaal

150.918 211.510 (256.296) 234 106.366

150.918 211.510 (256.296) 234 106.366


31% 237%


Jaarverslag 2009

179




31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,4.336.634 108.178 2.131.226 52.888 ( 3.375.063) ( 83.935) 3.092.797 77.131




31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,604.992 15.125 (604.992) (15.125) -

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007

algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Uitgekeerd op ingekochte participaties stand ultimo verslagperiode

180

Jaarverslag 2009

aantal Participaties 4.763.463

31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.364.008 34.758 4.004.354 98.729 ( 1.031.728) ( 25.309) 4.336.634 108.178



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,4.763.463 118.700 325.856 8.000 (5.089.319) (126.700) -

Intrinsieke waarde 117.399.981

Intrinsieke waarde per participatie 24,6459

31-12-2009 (986) 148 (31) (869)

31-12-2008 3.295 (5.776) 1.495 (986)


Onverdeeld resultaat (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 148 (148) 746 746

31-12-2008 (5.576) 5.576 148 148

31-12-2009 14 7 21

31-12-2008 18 10 28

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Directievergoeding stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2009

181


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende beleggingsfondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,20% 0,10% 0,30%

Prospectus 0,20% 0,10% 0,30%


2009 0,30%

2008 0,24%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen De Geldmarkt Allocatie Strategy belegt in de volgende beleggingsfondsen Fonds 31 december 2008 BlackRock Euro Liquidity Fund GS Euro Liquid Reserves Fund HSBC Euro Liquidity Fund Totaal

182


relatief Waarde belang in (eur) portefeuille



186.073

137,36

25.559.209

33,4%

0,4%

0,2%

0,06%

2.084

12.268,12

25.569.834

33,4%

0,2%

0,2%

0,07%

20.742.809

1,23

25.409.941

33,2%

0,3%

0,1%

0,04% 0,17%

Jaarverslag 2009


algemene informatie: Fonds 31 december 2009 Goldman Sachs Funds PLC - Euro Liquid Reserves Fund

Beheerder Goldman Sachs Asset Management International

vestiging Ierland

Toezichthouder Irish Financial Services Regulatory Authority

BlackRock Institutional Cash Series Plc Institutional Euro

BlackRock Investment Management (Dublin) Limited

Ierland

Irish Financial Services Regulatory Authority

HSBC Global Liquidity Funds PLC Euro Liquidity F

HSBC Investments FCP (France)

Ierland

Irish Financial Services Regulatory Authority

jaarverslag verkrijgbaar Goldman Sachs, International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB BlackRock Investment Management (UK) Limited 33 King Willliam Street, Londen EC4R 9AS, Vereningd Koninkrijk HSBC Global Asset Management UK) Limited, 8 Canada Square, Canary Whart, London E14 5HQ, Vereningd Koninkrijk

Beleggingsresultaat Goldman Sachs Funds PLC - Euro Liquid Reserves Fund Periode Valuta

1 januari 2009 30 juni 2009 EUR

Opbrengsten (On)gerealiseerd resultaat Kosten Resultaat

60.113.205 (46.339.787) 7.699.691 6.073.727

BlackRock Institutional Cash Series Plc Institutional Euro Liquidity Fund 1 oktober 200830 september 2008 EUR 104.794.721 81.888.525 22.906.196

HSBC Global Liquidity Funds PLC Euro Liquidity Fund 1 mei 2008 31 oktober 2009 EUR 174.503.925 (9.693.588) 132.471.555 32.338.782

Jaarverslag 2009

183

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy V. CB Basis Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente





184

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

151.247

121.718

3.397 836 12 4.245

1 13 1 15

113

673

155.605

122.406

31-12-2009

31-12-2008

74.216 95.310 (31.793) 17.687 155.420

58.951 95.170 7.218 (39.011) 122.238

185

78

155.605

122.406

2009

2008

23,5695 23,5806

20,9427 20,9425

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overig opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

38 (12.714) 31.461 16 18.801

185 (7.888) (30.231) (37.934)

455 514 134 8 3 1.114

398 524 142 1 12 1.077

17.687

(39.011)

Jaarverslag 2009

185




186

Jaarverslag 2009

2009

2008

17.687

(39.011)

12.714 (31.461) (170.077) 159.295 -

7.888 30.231 (181.438) 169.454 -

(4.230) 107

(14) (16)

28.804 (13.399)

29.890 (16.447)

(560)

537

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Participanten in beleggingsfondsen

Totaal

121.718 170.077 (159.295) 18.747 151.247

121.718 170.077 (159.295) 18.747 151.247


Totaal

147.853 181.438 (169.454) (38.119) 121.718

147.853 181.438 (169.454) (38.119) 121.718


196 % 214 %


Jaarverslag 2009

187









188

Jaarverslag 2009







31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,95.170 540 (400) 95.310






31-12-2009 7.218 (39.011) (31.793)

31-12-2008 2.786 4.432 7.218



31-12-2009 (39.011) 39.011 17.687 17.687

31-12-2008 4.432 (4.432) (39.011) (39.011)

31-12-2009 78 91 16 185

31-12-2008 10 26 42 78

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal

Jaarverslag 2009

189


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,67% 0,09% 0,01% 0,70%

Prospectus 0,65% 0,10% Niet gekwantificeerd 0,75%


2009 0,77%

2008 `0,73%


190

Jaarverslag 2009


Indirecte Beleggingen Koers Fonds (noterings 31 december 2009 aantal valuta) BlueBay Investment Grade Bond BD 156.957 124,12 DB Hedge Funds 1.995.468 10,84 GreenWay Divers. Arb. 1A1 SP 8.009 267,68 GreenWay Diversified Arb. 1A1 6.850 666,69 GS ART 3.655.531 9,64 GS Dynamic Strategies A1 420.000 100,91 ING Emerging Markets Debt Fund 5.932 3.229,48 MS Euro Corporate Bond Fund 666.602 29,11 Totaal

Waarde (eur)




19.481.498 21.620.896

12,9% 14,3%

0,2% 3,2%

0,4% 0,7%

0,05% 0,10%

2.143.895

1,4%

1,4%

1,2%

0,02%

4.567.147 35.237.125

3,0% 23,3%

1,4% 9,5%

0,5% 0,7%

0,01% 0,15%

29.539.776

19,5%

100,1%

0,5%

0,10%

19.157.098

12,7%

2,6%

0,7%

0,09%

19.404.773

12,8%

1,0%

0,5%

0,06% 0,59%

Jaarverslag 2009

191


algemene informatie:

Fonds 31 december 2009 BlueBay Investment Grade Bond Fund

Beheerder BlueBay Asset Management plc

vestiging Luxemburg

Toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier

GS Absolute Return Track

Goldman Sachs International

Luxemburg

Commission de Surveillance du Secteur Financier

ING Asset Management BV

Luxemburg


Credit Agricole

Luxemburg


DB Hedge Funds

Deutsche Bank Luxembourg S.A.

Luxemburg


GS Dynamic Strategies A1

Goldman Sachs Asset Management, LP

Cayman Islands

Morgan Stanley Investment Management Limited

Luxemburg

Het fonds staat niet onder toezicht, de portefeuillemanager staat onder toezicht van de SEC Commission de Surveillance du Secteur Financier

ING L Renta Fund Emerging Markets Debt Hard Curr GreenWay Arbitrage Diversified Fund II

MS Euro Corporate Bond Fund

192

Jaarverslag 2009

jaarverslag verkrijgbaar Bleubay Asset Management plc, 77, Grosvenor Street, London, W1K 3JR, Vereningd Koninkrijk Goldman Sachs, International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB ING Bank N.V., Amstelveensesteenweg 500, 1081 KL Amsterdam Credit Agricole Asset Management Alternatieve Investments, S.A.S., 90 Boulevard Pasteur, F - 75015 Paris. Deutsche Bank Luxembourg S.A., 2, boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg, GrandDuchy of Luxembourg Goldman Sachs International, Christchurch Court, 1015 Newgate Street, London EC1A 7HD Morgan Stanley Investment Funds c/o RBC Dexia Investor Services Bank S.A., 14 Rue Porte de France., L4360 Esch-sur-Alzette., Grand Duchy of Luxembourg


Beleggingsresultaat


BlueBay Investment grade Bond Fund 1 juli 2008 30 juni 2009 EUR 243.867.942

greenWay arbitrage Diversified Fund II 1 juli 2008 30 juni 2009 USD 2.299.171

48.782.710 195.085.232

(20.196.027) 1.477.434 (19.374.290)

gs absolute INg l renta Ms euro return Track Fund - emerging Corporate Markets Debt Hard Curr Bond Fund1 1 juli 2008 1 juli 2008 1 juli 2008 30 juni 2009 30 juni 2009 30 juni 2009 EUR EUR EUR 13.579.872 2.125.757 74.895.919 19.602.565 6.603.731 15.124.591

(291.815.896) 10.253.923 (227.173.901)

47.082.913 2.546.124 58.116.661

DB hedge Funds en GS Dynamic Strategies zijn in de loop van 2009 gestart. Per de publicatiedatum van dit verslag was van deze fondsen nog geen resultaat gepubliceerd.

Jaarverslag 2009

193

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy W. CB Mid Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen rente





194

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

101.353 101.353

79.443 79.443

0

3 2 5

74

453

101.427

79.901

31-12-2009

31-12-2008

51.208 64.364 (21.782) 7.509 101.299

39.481 62.149 1.861 (23.643) 79.848

128 101.427

53 79.901

2009

2008

22,1750 22,1783

20,5026 20,5021

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

(6.857) 15.125 8.268

49 (4.098) (18.889) (22.938)

309 357 86 6 1 759

266 349 88 2 705

7.509

(22.643)

Jaarverslag 2009

195



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

196

Jaarverslag 2009

2009

2008

7.509

(23.643)

6.857 (15.125) (61.000) 47.358

4.098 18.889 (110.167) 93.391

5 75

6 (5)

20.291 (6.349)

24.936 (7.059)

(379)

446

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode



Totaal

79.443 61.000 (47.358) 8.268 101.353

79.443 61.000 (47.358) 8.268 101.353


Totaal

85.654 110.167 (93.391) (22.987) 79.433

85.654 110.167 (93.391) (22.987) 79.433


88% 197%


Jaarverslag 2009

197




31-12-2009 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.531.174 39.481 867.432 18.041 (300.696) (6.314) 2.097.910 51.208












31-12-2009 1.861 ( 23.643) (21.782)

31-12-2008 1.623 238 1.861





198

Jaarverslag 2009



31-12-2009 (23.643) 23.643 7.509 7.509

31-12-2008 238 (238) (23.643 ) (23.643)

31-12-2009 54 64 10 128

31-12-2008 18 28 7 53

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal

Jaarverslag 2009

199


OPBreNgsTeN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,72% 0,12% 0,85%

Prospectus 0,70% 0,10% 0,80%


2009 0,85%

2008 0,78%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen

Fonds 31 december 2009 DB Hedge Funds Fidelity Fast Europe Fund GAM Specialized Inv. Strategy GS ART ING Global High Dividend Fund Theta Hedge Funds Strategy Totaal

200

Koers (noterings aantal valuta) 1.504.168 10,84

Waarde (eur)

relatief belang in portefeuille 16.297.660 16,1%

relatief expense belang in ratio* (incl. fonds rebates 2,4% 0,7%

gewogen expense ratio 0,12%

156.139

102,12

15.944.914

15,7%

0,9%

1,0%

0,16%

812.970 2.586.969

22,05 9,64

17.925.667 24.936.828

17,7% 24,6%

53,7% 6,7%

1,6% 0,7%

0,28% 0,16%

69.270

230,43

15.961.831

15,8%

2,2%

0,9%

0,14%

424.263

24,08

10.215.372

10,1%

57,0%

1,7%

0,17% 1,02%

Jaarverslag 2009


algemene informatie Fonds 31 december 2009 Fidelity Fast Europe Fund

GAM Specialized Inv. Strategy GS Absolute Return Track

ING Global High Dividend Fund

Theta Hedge Funds Strategy DB Hedge Funds

Beheerder Fidelity

vestiging Luxemburg

Toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier

VermogensParaplu Beheer BV Goldman Sachs International

Amsterdam

Autoriteit Financiële Markten / De Nederlandsche Bank Commission de Surveillance du Secteur Financier

ING Asset Management BV

Luxemburg


VermogensParaplu Beheer BV Deutsche Bank Luxembourg S.A.

Amsterdam

Autoriteit Financiële Markten / De Nederlandsche Bank Commission de Surveillance du Secteur Financier

Luxemburg

Luxemburg

jaarverslag verkrijgbaar Fidelity Investment International,Prins Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Het Jaarverslag 2009 is opgenomen in dit jaarverslag Goldman Sachs, International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB ING Bank N.V., Amstelveensesteenweg 500, 1081 KL Amsterdam Het Jaarverslag 2009 is opgenomen in dit jaarverslag Deutsche Bank Luxembourg S.A., 2, boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg, GrandDuchy of Luxembourg

Jaarverslag 2009

201


Beleggingsresultaat


gaM FasT - europe specialized Inv. Fund strategy 1 juli 2008 1 juli 2008 30 juni 2009 30 juni 2009 EUR EUR 19.489.072 1.000 (174.297.961) 20.822.394 (175.631.283)

480.000 96.000 385.000

gs absolute return Track 1 juli 2008 30 juni 2009 EUR 2.125.757 19.602.565 6.603.731 15.124.591

INg Invest Theta Hedge Funds global High Dividen strategy (B) 1 juli 2008 1 juli 2008 30 juni 2009 30 juni 2009 EUR EUR 42.000 24.692.063 (80.970.583) 7.954.841 (64.233.362)

(542.000) 456.000 (956.000)

DB hedge Funds is in de loop van 2009 gestart. Per de publicatiedatum van dit verslag was van dit fondsen nog geen resultaat gepubliceerd.

202

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds CB High Strategy X. CB High Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente



Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente


31-12-2009

31-12-2008

70.278

38.830

9 9

3 2 5

120

313

70.407

39.148

31-12-2009

31-12-2008

36.406 32.701 (9.198) 10.403 70.312

16.122 32.196 5.064 (14.262) 39.120

94 1 95

28 28

70.407

39.148

2009

2008

26,2583 25,2502

21,7128 21,7122

Jaarverslag 2009

203

VermogensParapluFonds CB High Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

204

Jaarverslag 2009

2009

2008

32 2.094 8.732 (2) 10.856

76 (3.785) (10.105) (2) (13.816)

192 209 48 2 2 453

160 225 51 10 446

10.403

(14.262)




2009

2008

10.403

(14.262)

(2.094) (8.732) (30.779) 10.189 (31)

3.785 10.105 (65.250) 70.298 0

(4) 67

2 (14)

22.718 (1.930)

6.922 (11.390)

(193)

196

Jaarverslag 2009

205

VermogensParapluFonds CB High Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Totaal

38.830 30.779 (10.189) 10.858 70.278

38.830 30.779 (10.189) 10.858 70.278


Totaal

57.768 65.250 (70.298) (13.890) 38.830

57.768 65.250 (70.298) (13.890) 38.830


40 % 223 %


206

Jaarverslag 2009



















Intrinsieke waarde 30.814.479 25352.471 31.187.098


31-12-2009 5.064 (14.262) (9.198)

31-12-2008 1.366 3.698 5.064

Jaarverslag 2009

207



31-12-2009 (14.262) 14.262 10.403 10.403

31-12-2008 3.698 (3.698) (14.262) (14.262)

31-12-2009 48 39 7 94

31-12-2008 9 16 3 28

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Totaal

208

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties in beleggingsfondsen, rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende beleggingsfondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,80% 0,11% 0,01% 0,96%

Prospectus 0,75% 0,10% Niet gekwantificeerd 0,55%


2009 0,96 %

2008 0,80%


Jaarverslag 2009

209


Indirecte Beleggingen

Fonds 31 december 2009 DB Hedge Funds GS ART Martin Currie Global Resources Petercam Equities Agrivalue PG Divers. Directional Strat. Pictet Mosaic Van Eck Hard Assets Fund Totaal

210

Koers (noterings aantal valuta) 614.707 10,84 1.108.474 9,64

Waarde (eur)

relatief belang in portefeuille 6.660.350 9,5% 10.685.020 15,2%

relatief expense belang in ratio* (incl. fonds rebates 1,0% 0,7% 2,9% 0,7%

gewogen expense ratio 0,07% 0,10%

4.525

1.075,64

3.392.212

4,8%

4,9%

0,9%

0,04%

127.832

79,25

10.130.686

14,4%

4,2%

0,9%

0,13%

847.337 95.961

21,21 121,82

17.975.821 11.689.981

25,6% 16,6%

45,3% 2,0%

1,6% 1,5%

0,41% 0,25%

339.285

40,92

9.676.286

13,8%

0,6%

1,4%

0,19% 1,19%

Jaarverslag 2009


algemene informatie Fonds 31 december 2008 Petercam Equities Agrivalue

PG Divers. Directional Strat. GS Absolute Return Track

Pictet Mosaic 1

Van Eck Hard Assets Fund DB Hedge Funds

Martin Currie Global Resources

Beheerder Petercam NV

vestiging Belgie

VermogensParaplu Beheer BV

Amsterdam

Goldman Sachs International

Luxemburg

Pictet & Cie

Luxemburg

Van Eck

Verenigde Staten

Deutsche Bank Luxembourg S.A.

Luxemburg

Deutsche Bank AG, London Branche

Jersey

jaarverslag Toezichthouder verkrijgbaar Commissie voor het Petercam, SintBank-, Financie- en Goedeleplein 19, 1000 Assurantiewezen Brussel (CBFA) Autoriteit Financiële Het Jaarverslag 2009 is Markten / De opgenomen in dit Nederlandsche Bank jaarverslag Commission de Goldman Sachs, International, Surveillance du Secteur Financier Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB Pictet & Cie (Europe) Commission de Surveillance du S.A., 1, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg Secteur Financier Securities and Van Eck Global, P.O. Box Exchange 218407, Kansas City, MO 64121-8407 Commission (‘SEC’) Deutsche Bank Commission de Luxembourg S.A., 2, Surveillance du boulevard Konrad Secteur Financier Adenauer, L-1115 Luxembourg, GrandDuchy of Luxembourg Irish Central Bank Deutsche Bank AG, London Branch

Jaarverslag 2009

211


Beleggingsresultaat


Petercam equities agrivalue 1 jan. 2009 30 juni 2009 EUR 35.049.230

Pg Divers. Directional strat 1 jan. 2009 30 juni 2009 EUR 161.000

1.263.075 1.611.171 34.701.134

1.877.000 107.000 1.931.000

gs absolute return Track Pictet Mosaic 1 1 dec. 2008 1 jan. 2009 30 nov. 2009 30 juni 2009 EUR USD 2.125.757 79.149 19.602.565 6.603.731 15.124.591

16.040.199 5.196.916 10.922.431

DB hedge Funds en Martin Currie Global Resources zijn in de loop van 2009 gestart. Per de publicatiedatum van dit verslag was van deze fondsen nog geen resultaat gepubliceerd.

212

Jaarverslag 2009

Tvan eck global Hard assets Fund 1 jan. 2009 30 juni 2009 USD 4.295.108 149.932.842 6.013.852 148.214.098

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Far East Equity Strategy D1. UDS Quantitative Far East Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva eigen vermogen Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Nog te betalen rente Overlopende passiva

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht B

31-12-2009

31-12-2008

27.317

21.157

30

22

338

79

27.685

21.258

31-12-2009

31-12-2008

38.775 (12.179) 1.028 27.624

33.375 (2.874) (9.305) 21.196

61 61

1 61 62

27.685

21.258

2009

2008

16,6427

15,8716

Jaarverslag 2009

213

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Far East Equity Strategy

Winst- en verliesrekening over de periode t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-)


214

Jaarverslag 2009

2009

2008

468 (3.288) 4.233 1.413

637 (6.733) (2.798) (8.894)

198 106 19 62 385

192 9 113 27 67 3 411

1.028

(9.305)


Kasstroomoverzicht over de periode t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-)


2009

2008

1.028

(9.305)

3.288 (4.233) (35.832) 30.631 (14)

6.733 2.798 (35.648) 47.581 50

(8) (1)

146 (15)

5.400 -

3.750 (19.275) 3.047

259

(138)

Jaarverslag 2009

215

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Far East Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen 21.157 35.832 (30.631) 959 27.317

Aandelen 42.671 35.648 (47.581) (9.581) 21.157

Totaal 21.157 35.832 (30.631) 959 27.317

Totaal 42.671 35.648 (47.581) (9.581) 21.157


265% 249%


216

Jaarverslag 2009




Aantal Participaties -

31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,-

Aantal Participaties 633.030 (633.030) -



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.329.093 33.025 204.413 3.750 (198.047) (3.400) 1.335.459 33.375


Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009


31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,15.875 (15.875) -




31-12-2009 (2.874) (9.305) (12.179)

31-12-2008 (5.921) 3.047 (2.874)


31-12-2009 (9.305) 9.305 1.028 1.028

31-12-2008 (5.921) 5.921 (9.305) (9.305)

Jaarverslag 2009

217


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding stand ultimo verslagperiode

218

Jaarverslag 2009

31-12-2009 50 10 1 61

31-12-2008 51 8 2 61


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN Per verslagdatum zijn geen deelnemingsrechten B uitgegeven. Hieronder wordt derhalve de kosten voor deelnemingsrechten B weergegeven. vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,46% 0,86% 0,08% 0,27% 1,67%


Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. expense ratio Deelnemingsrecht B

2009 1,67%

2008 1,50%


Jaarverslag 2009

219

VermogensParapluFonds AM Active Far East Equity Strategy E1. AM Active Far East Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen

Passiva eigen vermogen Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Overlopende passiva

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht B

220

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

27.201

20.621

350 16 366

11 1 12

190

409

27.757

21.042

31-12-2009

31-12-2008

41.425 (14.774) 1.044 27.695

35.675 (2.298) (12.476) 20.901

62 62

94 47 141

27.757

21.042

2009

2008

14,8574

14,1493

VermogensParapluFonds AM Active Far East Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

456 (3.809) 4.758 1.405

557 (11.493) (1.109) (12.045)

170 106 19 66 361

222 10 111 27 61 431

1.044

(12.476)

Jaarverslag 2009

221


Kasstroomoverzicht over de periode t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2009

2008

1.044

(12.476)

3.809 (4.758) (32.599) 26.993 (25)

11.493 1.109 (36.070) 46.440 (125)

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(354) (78)

(1) 60

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal

5.750 -

5.450 (18.775) 2.939


(218)

44

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta

222

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds AM Active Far East Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

20.621 32.599 (26.993) 974 27.201

20.621 32.599 (26.993) 974 27.201

Aandelen

Totaal

43.468 36.070 (46.440) (12.477) 20.621

43.468 36.070 (46.440) (12.477) 20.621


232% 222%


Jaarverslag 2009

223


PassIva eigen vermogen verloopoverzicht Participatiekapitaal a Aantal Participaties -

31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,-

Aantal Participaties 655.000 (655.000) -

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,16.375 (16.375) -

31-12-2009 Aantal Participaties 1.476.275 387.770 1.864.045



Participatiekapitaal in euro's x 1.000,32.625 5.450 (2.400) 35.675





31-12-2009 (2.298) (12.476) (14.774)

31-12-2008 (5.237) 2.939 (2.298)


31-12-2009 (12.476) 12.476 1.044 1.044

31-12-2008 (5.237) 5.237 (12.476) (12.476)

Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties stand ultimo verslagperiode verloopoverzicht Participatiekapitaal B

Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009

224

Jaarverslag 2009


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 51 10 1 62

31-12-2008 38 8 1 47

Jaarverslag 2009

225


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen op liquide middelen. lasTeN Per verslagdatum zijn geen deelnemingsrechten A uitgegeven. Hieronder wordt derhalve de kosten voor deelnemingsrechten B weergegeven. vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding B Overig Totaal

Werkelijk 0,45% 0,73% 0,08% 0,29% 1,55%


Kostenratio (expense ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. expense ratio Deelnemingsrecht B

2009 1,55%

2008 1,51%


226

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds GAM Specialized Investments Strategy F1. GAM Specialized Investments Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Overige activa Liquide middelen




31-12-2009*

31-12-2008

33.383

33.213

13

(10)

33.396

33.203

31-12-2009

31-12-2008

19.000 20.560 (8.172) 1.984 33.372

30.000 11.360 (625) (7.547) 33.188

24

15

33.396

33.203

2009

2008

22,0887 22,0496

21,0830 20,9895

*Per 4 januari 2010 zijn alle participaties tegen de intrinsieke waarde van 31 december 2009 van het fonds ingekocht. Het fonds is opgeheven.

Jaarverslag 2009

227

VermogensParapluFonds GAM Specialized Investments Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009*

2008

1 (1.002) 3.172 2.171

3 (1.828) (5.478) (7.303)

116 36 35 187

139 55 50 244

1.984

(7.547)

* Per 4 januari 2010 zijn alle participaties tegen de intrinsieke waarde van 31 december 2009 van het fonds ingekocht. Het fonds is opgeheven.

228

Jaarverslag 2009


Kasstroomoverzicht over de periode 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

2009*

2008

1.984

(7.547)

1.002 (3.172) (9.000) 11.000

1.828 5.478 (1.650) 17.300

9

(8)

9.200 (11.000) -

1.850 (17.300) -

23

(49)


Jaarverslag 2009

229

VermogensParapluFonds GAM Specialized Investments Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Totaal

33.213 9.000 (11.000) 2.170 33.383

33.213 9.000 (11.000) 2.170 33.383


Totaal

56.169 1.650 (17.300) (7.306) 33.213

56.169 1.650 (17.300) (7.306) 33.213


1% 0%


230

Jaarverslag 2009




Aantal Participaties 1.200.000 (500.705) 699.295



Aantal Participaties 375.814 437.156 812.970

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009 algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Afwikkeling participatiekapitaal stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,30.000 (11.000) 19.000

Aantal Participaties 1.200.000 1.200.000

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,30.000 30.000

aantal Participaties 1.200.000 1.200.000 699.295




Aantal Participaties 1.074.247 77.700 (776.133) 375.814


aantal Participaties 1.074.247 375.814 812.970



31-12-2009 (625) (7.547) (8.172)

31-12-2008 (625) (625)

Jaarverslag 2009

231



31-12-2009 (7.547) 7.547 1.984 1.984

31-12-2008 (625) 625 (7.547) (7.547)

31-12-2009 13 7 4 24

31-12-2008 11 1 3 15


232

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en rente-opbrengsten uit liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,51% 0,10% 0,61%

Prospectus 0,50% 0,10% 0,60%


2009 0,61%

2008 0,60%


Jaarverslag 2009

233


Indirecte Beleggingen De GAM Specialized Investments Strategy belegt in de volgende fondsen:

Fonds 31 december 2009 aantal GAM Diversity Eur Inst. 372.706 Totaal

algemene informatie Fonds 31 december 2009 GAM Diversity Eur Inst.

Koers (noterings valuta)

Waarde (eur)


89,57 33.383.244

100,0%

Beheerder GAM Fund Management Limited

Beleggingsresultaat gaM Diversity eur Inst. Periode 1 oktober 2008 30 september 2009 Valuta USD Opbrengsten 314.217 (On)gerealiseerd resultaat (424.424.461) Kosten 72.940.274 resultaat (497.050.518)

234

Jaarverslag 2009

vestiging British Virgin Islands

relatief expense belang in ratio* (incl. gewogen fonds rebates) expense ratio 1,3%

Toezichthouder Het fonds staat niet onder toezicht, de portefeuillemanager staat onder toezicht van de Britse Financial Services Authority

1,6%

1,60% 1,60%

jaarverslag verkrijgbaar GAM Fund Management Limited , George's Court, 54-62 Townsend Street , Dublin 2, Ierland,

VermogensParapluFonds PG Global Diversified Directional Strategy G1. PG Global Diversified Directional Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen vorderingen Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen




31-12-2009*

31-12-2008

39.335

42.320

75

81

287

167

39.697

42.568

31-12-2009

31-12-2008

30.000 20.700 (17.151) 6.119 39.668

45.000 14.700 1.568 (18.719) 42.549

29

19

39.697

42.568

2009

2008

21,2941 21,2145

18,4410 18,3276


Jaarverslag 2009

235

VermogensParapluFonds PG Global Diversified Directional Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009*

2008

316 (2.259) 8.269 6.326

399 (1.828) (17.022) (18.451)

127 41 39 207

174 42 51 1 268

6.119

(18.719)


236

Jaarverslag 2009




2009*

2008

6.119

(18.719)

2.259 (8.269) 9.000 (5)

1.828 17.022 (20.650) 8.500 -

6 10

4 (2)

6.000 (15.000) -

35.650 (23.500) -

120

133


Jaarverslag 2009

237

VermogensParapluFonds PG Global Diversified Directional Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen

2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Uittreding middels effecten Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Totaal

42.320 (9.000) 6.015 39.335

42.320 (9.000) 6.015 39.335


Totaal

49.020 20.650 (8.500) (18.850) 42.320

49.020 20.650 (8.500) (18.850) 42.320


(172)% (57)%


238

Jaarverslag 2009




Aantal Participaties 1.790.505 (771.837) 1.018.668




Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2009 algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Afwikkeling participatiekapitaal Stand ultimo verslagperiode













31-12-2009 1.568 (18.719) (17.151)

31-12-2008 1.568 1.568

Jaarverslag 2009

239



31-12-2009 (18.719) 18.719 6.119 6.119

31-12-2008 1.568 (1.568) (18.719) (18.719)

31-12-2009 18 7 4 29

31-12-2008 14 2 3 19

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding * stand ultimo verslagperiode

240

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,55% 0,10% 0,65%

Prospectus 0,50% 0,10% 0,60%


2009 0,65%

2008 0,58%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen De PG Global Diversified directional Strategy belegt in de volgende fondsen:

Fonds 31 december 2009 aantal Permal Investments Holding 34.160 Totaal

Koers (noterings valuta) 1.151,49

Waarde (eur)


relatief belang in fonds

39.334.917

100,0%

2,3%

expense gewogen ratio* expense (incl.rebates) ratio 1,25%

Jaarverslag 2009

1,25% 1,25%

241


algemene informatie Fonds 31 december 2009 Permal Investments Holding

Beheerder Permal Asset Management Inc.

vestiging Nederlandse Antillen

Beleggingsresultaat


242

Permal Investments Holding 1 januari 200930 juni 2009 USD 8.263.652

Jaarverslag 2009

89.564.992 41.243.726 56.584.918

jaarverslag Toezichthouder verkrijgbaar Het fonds staat niet Permal, 12 St. James onder toezicht, Square, London SW1Y de portefeuillemanager 4LB, Verenigd staat onder toezicht van Koninkrijk de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (‘SEC’)

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy H1. Fidelity European Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rebate





31-12-2009

31-12-2008

150.250

81.737

3 107 110

66 2 68

1.030

2.206

151.390

84.011

31-12-2009

31-12-2008

117.795 71.519 (68.321) 30.160 151.153

101.495 50.524 (3.277) (65.044) 83.698

237

313

151.390

84.011

2009

2008

17,1264 17,1466

13,4260 13,4323

Jaarverslag 2009

243

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy



244

Jaarverslag 2009

2009

2008

2.852 (23.779) 52.308 31.381

4.165 (40.175) (27.791) (63.801)

560 319 178 105 59 1.221

572 335 153 113 65 5 1.243

30.160

(65.044)


Kasstroomoverzicht over de periode t/ m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2009

2008

30.160

(65.044)

23.779 (52.308) (142.382) 102.389 9

40.175 27.791 (153.333) 133.207 (44)

(42) (76)

(50) 119


43.161 (5.866)

37.777 (21.461)


(1.176)

(863)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

Jaarverslag 2009

245

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen 81.737 142.382 (102.389) 28.520 150.250

Totaal 81.737 142.382 (102.389) 28.520 150.250

2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen 129.533 153.333 (133.207) (67.922) 81.737

Totaal 129.533 153.333 (133.207) (67.922) 81.737


174% 201%


246

Jaarverslag 2009










Aantal Participaties 3.749.298 1.426.367 (1.023.602) 4.152.063











31-12-2009 (3.277) (65.044) (68.321)

31-12-2008 (3.277) (3.277)

Jaarverslag 2009

247



31-12-2009 (65.044) 65.044 30.160 30.160

31-12-2008 (3.277) 3.277 (65.044) (65.044)

31-12-2009 172 35 21 9 237

31-12-2008 275 21 10 7 313


248

Jaarverslag 2009


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,49% 0,46% 0,09% 0,05% 1,09%



2009 1,09%

2008 1,09%


Jaarverslag 2009

249

VermogensParapluFonds RCM European Smallcap Strategy I1. RCM European Smallcap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen




250

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

35.013

18.549

795 2 18 815

14 1 15

117

810

35.945

19.374

31-12-2009

31-12-2008

21.766 22.885 (14.283) 5.183 35.551

11.171 22.385 (1.149) (13.134) 19.273

306 23 65 394

37 64 101

35.945

19.374

2009

2008

16,7372 16,7669

13,4819 13,4925

VermogensParapluFonds RCM European Smallcap Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten resultaat verslagperiode

2009

2008

433 (4.554) 9.675 13 5.567

899 (7.793) (5.845) (12.739)

170 55 72 21 66 384

198 50 79 25 43 395

5.183

(13.134)

Jaarverslag 2009

251




252

Jaarverslag 2009

2009

2008

5.183

(13.134)

4.554 (9.675) (59.451) 48.133 (25)

7.793 5.845 (35.999) 25.817 (78)

(800) 293

(4) (358)

12.388 (1.293)

7.294 (358)

(693)

(3.182)

VermogensParapluFonds RCM European Smallcap Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode


Aandelen

Warrants

Totaa

18.549 59.451 (48.128) 5.141 35.013

(5) 5 -

18.549 59.451 (48.133) 5.146 35.013

Aandelen

Warrants

Totaa

21.894 35.999 (25.791) (13.553) 18.549

33 (26) (7) -

21.927 35.999 (25.817) (13.560) 18.549


386% 221%


Jaarverslag 2009

253







Aantal Participaties 986.765 33.903 1.020.668


254

Jaarverslag 2009







31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,22.385 500 22.885






31-12-2009 (1.149) (13.134) (14.283)

31-12-2008 (1.149) (1.149)



31-12-2009 (13.134) 13.134 5.183 5.183

31-12-2008 (1.149) 1.149 (13.134) (13.134)

31-12-2009 47 9 7 2 65

31-12-2008 54 3 5 2 64

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Performance vergoeding Directievergoeding stand ultimo verslagperiode


Jaarverslag 2009

255


OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overige Totaal

Werkelijk 0,54% 0,67% 0,10% 0,26% 1,57%



2009 1,57%

2008 1,63%


256

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds BlackRock US Fundamental Growth Strategy J1. BlackRock US Fundamental Growth Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Aandelen vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen




31-12-2009

31-12-2008

58.315

41.650

24

57

451

969

58.790

42.676

31-12-2009

31-12-2008

30.701 34.660 (20.101) 13.324 58.584

29.928 32.600 (684) (19.417) 42.427

4 202 206

162 4 83 249

58.790

42.676

2009

2008

20,6304 20,6675

15,7921 15,8059

Jaarverslag 2009

257

VermogensParapluFonds BlackRock US Fundamental Growth Strategy



258

Jaarverslag 2009

2009

2008

511 (221) 13.672 13.962

551 (16.963) (2.399) 13 (18.798)

227 142 146 43 80 638

221 137 119 43 83 16 619

13.324

(19.417)




2009

2008

13.324

(19.417)

221 (13.672) (45.247) 42.060 (27)

16.963 2.399 (123.086) 93.370 (117)

33 (43)

(41) 116

7.451 (4.618)

30.279 (676)

(518)

(210)

Jaarverslag 2009

259

VermogensParapluFonds BlackRock US Fundamental Growth Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Aandelen


Totaal

41.650 45.247 ( 42.060) 13.478 58.315

-

41.650 45.247 ( 42.060) 13.478 58.315

Aandelen


Totaal

31.266 118.315 ( 93.370) ( 14.561) 41.650

( 87) 4.771 ( 4.684) -

31.179 123.086 ( 93.370) ( 19.245) 41.650


166% 146%


260

Jaarverslag 2009




Aantal Participaties 1.246.059 94.408 ( 53.405) 1.287.062





31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,29.928 1.741 ( 968) 30.701

Aantal Participaties 693.017 1.815.250 ( 1.262.208) 1.246.059

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,17.325 13.279 ( 676) 29.928





Aantal Participaties 624.000 2.017.912 (1.202.628) 1.439.284





31-12-2009 (684) (19.417) (20.101)

31-12-2008 (684) (684)

Jaarverslag 2009

261



31-12-2009 (19.417) 19.417 13.324 13.324

31-12-2008 (684) 684 (19.417) (19.417)

31-12-2009 169 15 15 3 202

31-12-2008 52 10 11 6 4 83

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Rente Directievergoeding stand ultimo verslagperiode


262

Jaarverslag 2009



Werkelijk 0,64% 0,46% 0,08% 0,16% 1,35%



2009 1,35%

2008 1,46%


Jaarverslag 2009

263

VermogensParapluFonds BlackRock Government Enchanced Strategy K1. BlackRock Government Enchanced Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden vorderingen Nog te ontvangen van participanten Opgelopen couponrente Nog te ontvangen rente



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Overlopende passiva


264

Jaarverslag 2009

31-12-2009

31-12-2008

69.921

58.617

20 1.533 1.553

1.259 2 1.261

7.932

1.782

79.406

61.660

31-12-2009

31-12-2008

66.521 697 4.455 2.213 73.886

56.214 697 4.455 61.366

5.397 123 5.520

235 59 294

79.406

61.660

2009

2008

28,4691 28,4750

27,3945 27,3950

VermogensParapluFonds BlackRock Government Enchanced Strategy



2009

2008

2.445 1.602 (1.478) 2.569

2.064 288 2.402 4.754

153 132 2 60 9 356

125 109 2 50 12 1 299

2.213

4.455

Jaarverslag 2009

265




266

Jaarverslag 2009

2009

2008

2.213

4.455

(1.602) 1.478 (68.707) 57.277 250 -

(288) (2.402) (143.951) 89.438 388 (8)

(292) 5.226

(1.261) 294

19.384 (9.077)

64.231 (9.114)

6.150

1.782

VermogensParapluFonds BlackRock Government Enchanced Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Totaal

58.617 68.707 (57.269) (250) 116 69.921

(8) 8 -

58.617 68.707 (57.277) (250) 124 69.921

Obligaties

Futures

Totaal

1.794 143.951 (89.438) (388) 2.698 58.617

-

1.794 143.951 (89.438) (388) 2.698 58.617


159% 314%


Jaarverslag 2009

267






aantal Participaties 2.212.257 2.567.484

Intrinsieke waarde 60.603.821 73.093.959

Intrinsieke waarde per participatie 27,3945 28,4691

31-12-2009 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,697 697

Aantal Participaties 34.400 (6.572) 27.828

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,860 (163) 697

aantal Participaties 27.828 27.828

Intrinsieke waarde 762.338 792.402



31-12-2009 4.455 4.455

31-12-2008 -


31-12-2009 4.455 (4.455) 2.213 2.213

31-12-2008 4.455 4.455



Ontwikkeling Participatiekapitaal a 31-12-2008 31-12-2009 verloopoverzicht Participatiekapitaal B


Aantal Participaties 27.828 27.828

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2008 31-12-2009

268

Jaarverslag 2009



31-12-2009 103 14 6 123

31-12-2008 42 12 5 59

Jaarverslag 2009

269



Werkelijk 0,25% 0,22% 0,10% 0,01% 0,58%



2009 0,58%

2008 0,59%


270

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy L1. Aberdeen Diversified Bond Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden vorderingen Nog te ontvangen van participanten Opgelopen couponrente Nog te ontvangen rente



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


31-12-2009

31-12-2008

57.227

55.733

18 1.046 1.064

1.057 3 1.060

2.204

1.751

60.495

58.544

31-12-2009

31-12-2008

53.484 3.834 2.260 59.578

54.330 3.834 58.164

784 6 127 917

236 25 119 380

60.495

58.544

2009

2008

28,3129

27,1742

Jaarverslag 2009

271

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten resultaat verslagperiode

272

Jaarverslag 2009

2009

2008

2.249 1.471 (1.237) 169 2.652

1.996 279 1.895 1 4.171

197 124 56 14 1 392

175 104 47 8 3 337

2.260

3.834




2009

2008

2.260

3.834

(1.471) 1.237 (85.405) 84.172 (27)

(279) (1.895) (105.978) 52.426 (7)

(4) 537

(1.060) 380

7.967 (8.813)

63.210 (8.880)

453

1.751

Jaarverslag 2009

273

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Interest Rate Swaps


Totaal

55.733 85.373 (83.947) 125 57.284

(33) 33 -

32 (52) (37) (57)

(140) 140 -

55.733 85.405 (84.172) 261 57.227

Obligaties

Futures

Interest Rate Swaps


Totaal

105.978 (52.426) 2.181 55.733

-

-

-

105.978 (52.426) 2.181 55.733


269% 180%


274

Jaarverslag 2009









algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 3.834 3.834

31-12-2008 -

Onverdeeld resultaat (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 3.834 (3.834) 2.260 2.260

31-12-2008 3.834 3.834



Ontwikkeling Participatiekapitaal a 31-12-2008 31-12-2009

Jaarverslag 2009

275


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Overige kosten Stand ultimo verslagperiode

31-12-2009 54 11 5 57 127

31-12-2008 46 11 5 57 119

Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil over de gereserveerde en op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Van deze post valt ieder kwartaal een deel vrij. De laatste vrijval zal over het eerste kwartaal van 2011 plaatsvinden. OPBreNgsTeN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. lasTeN vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,35% 0,22% 0,10% 0,03% 0,70%



2009 0,70%

2008 0,70%


276

Jaarverslag 2009

VermogensParapluFonds RAM Euro Government Strategy N1. RAM Euro Government Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden vorderingen Nog te ontvangen van participanten Opgelopen couponrente Nog te ontvangen rente Overlopende activa



Kortlopende schulden Nog te betalen aan participanten Overlopende passiva


31-12-2009

31-12-2008*

89.419

78.712

26 1.967 48 2.041

1.825 1 1.826

1.207

1.042

92.667

81.580

31-12-2009

31-12-2008

83.476 619 5.244 3.243 92.582

75.422 619 5.244 81.285

85 85

200 95 295

92.667

81.580

2009

2008

28,0937 28,0992

27,0686 27,0691

Jaarverslag 2009

277

VermogensParapluFonds RAM Euro Government Strategy



* Periode augustus 2008 t/m december 2008.

278

Jaarverslag 2009

2009

2008*

3.558 1.950 (1.781) 13 3.740

1.142 491 3.782 5.415

192 182 2 87 32 2 497

74 57 1 27 7 5 171

3.243

5.244



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2009

2008*

3.243

5.244

(1.950) 1.781 (125.321) 114.783

(491) (3.782) (103.868) 29.429

(215) (210)

(1.826) 295

20.592 (12.538)

79.168 (3.127)

165

1.042

* Periode augustus 2008 t/m december 2008

Jaarverslag 2009

279

VermogensParapluFonds RAM Euro Government Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening aCTIva Beleggingen 2009 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

78.712 125.321 (114.783) 169 89.419

78.712 125.321 (114.783) 169 89.419

Obligaties

Totaal

103.868 (29.429) 4.273 78.712

103.868 (29.429) 4.273 78.712


234% 72%


280

Jaarverslag 2009





Ontwikkeling Participatiekapitaal a 31-12-2008 31-12-2009 verloopoverzicht Participatiekapitaal B



Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2008 31-12-2009 algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode stand ultimo verslagperiode










aantal Participaties 24.776 24.776

Intrinsieke waarde 670.670 696.186


31-12-2009 5.244 5.244

31-12-2008 -

Jaarverslag 2009

281



31-12-2009 5.244 (5.244) 3.243 3.243

31-12-2008 5.244 5.244

31-12-2009 61 16 8 85

31-12-2008 74 14 7 95


282

Jaarverslag 2009



Werkelijk 0,22% 0,21% 0,10% 0,04% 0,57%



2009 0,57%

2008 0,56%


Jaarverslag 2009

283

284

Jaarverslag 2009


Bijlage

Overzicht van de beleggingen per 31 december 2009

Jaarverslag 2009

285


RAM Global Fixed Income Strategy NOMINaal FONDs Obligaties 997.000 650.000 600.000 1.100.000 1.000.000 5.350.000 3.450.000 550.000 2.500.000 3.750.000 4.800.000 600.000 400.000 500.000 1.000.000 700.000 50.000 500.000 1.200.000 2.300.000 190.000.000 356.000.000 320.000.000 430.000.000 670.000.000 600.000.000 900.000.000 513.000.000 2.200.000 1.500.000 1.900.000 600.000 3.500.000 1.900.000 2.100.000 650.000 650.000 1.900.000 800.000 300.000 915.000 1.600.000 3.300.000

286

BELGIUM KINGDOM 3.75% 28/9/2015 BELGIUM KINGDOM 4.25% 28/9/2013 BELGIUM KINGDOM 5.5% 28/3/2028 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 6% 31/1/2029 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.5% 4/1/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/1/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2039 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.5% 4/1/2013 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2034 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.25% 4/1/2011 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.5% 4/1/2031 CANADA-GOVT 4.25% 1/6/2018 CANADIAN GOVERNMENT 5% 1/6/2014 CANADIAN GOVERNMENT 5.25% 1/6/2012 CANADIAN GOVERNMENT 5.75% 1/6/2029 CANADIAN GOVERNMENT 8% 1/6/2027 CNVR 9 2011 9% 12/7/2011 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2014 FRENCH TREASURY NOTE 3.75% 12/1/2013 JAPAN (2 YEAR ISSUE) 0.9% 15/6/2010 JAPAN-100(20 YEAR ISSUE) 2.2% 20/3/2028 JAPAN-239(10 YEAR ISSUE) 1.4% 20/6/2012 JAPAN-276(10 YEAR ISSUE) 1.6% 20/12/2015 JAPAN-297 (10 YR ISSUE) 1.4% 20/12/2018 JAPAN-61 (5 YEAR ISSUE) 1.2% 20/12/2011 JAPAN-76(5 YEAR ISSUE) 1.2% 20/9/2013 JAPAN-92 (20 YEAR ISSUE) 2.1% 20/12/2026 KINGDOM OF DENMARK 4% 15/11/2015 KINGDOM OF DENMARK 4.5% 15/11/2039 KINGDOM OF DENMARK 5% 15/11/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.5% 15/7/2017 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2011 SWEDISH GOVERNMENT 3% 12/7/2016 SWEDISH GOVERNMENT 6.75% 5/5/2014 TSY 4.25% 7/6/2032 TSY 4.75% 7/12/2038 TSY 4.75% 7/3/2020 TSY 5% 7/3/2018 TSY 5% 7/9/2014 TSY 8% 7/12/2015 US TREASURY N/B 4.25% 15/8/2014 US TREASURY N/B 4.375% 15/8/2012

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CAD CAD CAD CAD CAD GBP EUR EUR JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY DKK DKK DKK EUR EUR SEK SEK GBP GBP GBP GBP GBP GBP USD USD

1.041.167 696.569 679.560 1.287.000 1.041.800 5.660.835 3.714.960 564.135 2.694.750 4.075.125 5.010.720 709.320 280.607 365.146 719.371 561.565 48.889 630.680 1.276.920 2.426.447 1.427.454 2.736.032 2.467.500 3.402.479 5.124.544 4.585.259 6.955.578 3.921.068 310.145 210.901 278.339 653.700 3.675.000 185.819 241.183 711.744 771.659 2.250.864 977.629 369.972 1.296.068 1.203.304 2.475.345


NOMINaal Obligaties 5.100.000US 7.325.000 3.310.000 1.550.000 4.100.000 3.800.000

FONDs

MarKTWaarDe (in euro)

TREASURY N/B 4.75% 15/5/2014 US TREASURY N/B 5% 15/2/2011 US TREASURY N/B 5.375% 15/2/2031 US TREASURY N/B 6.875% 15/8/2025 US TREASURY N/B 7.25% 15/5/2016 US TREASURY N/B 9% 15/11/2018 Totaal Obligaties

USD USD USD USD USD USD

3.915.508 5.352.529 2.552.776 1.371.631 3.538.888 3.719.424 100.167.908

CAD EUR DKK EUR GBP EUR GBP EUR JPY EUR JPY EUR SEK EUR USD EUR USD EUR

-2.033.488 1.984.693 -768.901 768.793 -7.333.647 7.316.328 249.876 -249.952 -30.924.945 31.991.383 145.234 -147.215 -390.393 383.803 -25.003.003 24.990.082 603.122 -599.885 981.885

valutatermijn contracten -3.059.000 FXFWD EUR/CAD 21/01/2010 1.985.075 FXFWD EUR/CAD 21/01/2010 -5.724.000 FXFWD EUR/DKK 21/01/2010 768.941 FXFWD EUR/DKK 21/01/2010 -6.517.359 FXFWD EUR/GBP 21/01/2010 7.317.737 FXFWD EUR/GBP 21/01/2010 222.063 FXFWD EUR/GBP 21/01/2010 -250.000 FXFWD EUR/GBP 21/01/2010 -4.130.882.625 FXFWD EUR/JPY 21/01/2010 31.997.542 FXFWD EUR/JPY 21/01/2010 19.400.000 FXFWD EUR/JPY 21/01/2010 -147.243 FXFWD EUR/JPY 21/01/2010 -4.000.000 FXFWD EUR/SEK 21/01/2010 383.877 FXFWD EUR/SEK 21/01/2010 -35.880.168 FXFWD EUR/USD 21/01/2010 24.994.892 FXFWD EUR/USD 21/01/2010 865.500 FXFWD EUR/USD 21/01/2010 -600.000 FXFWD EUR/USD 21/01/2010 Totaal valutatermijn contracten Futures -600.000 -2.000.000 -500.000 800.000 1.100.000 2.200.000 3.800.000 900.000 20 50

EURO BUXL 30Y BND Mar10 EURO-BOBL FUTURE Mar10 EURO-BUND FUTURE Mar10 EURO-SCHATZ FUT Mar10 US 10YR NOTE FUT Mar10 US 2YR NOTE (CBT) Mar10 US 5YR NOTE (CBT) Mar10 US LONG BOND(CBT) Mar10 NASDAQ 100 E-MINI Sep09 S&P500 EMINI FUT Sep09 Totaal Futures

EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD USD USD

Totaal

101.149.793

Jaarverslag 2009

287


Acadian Systematic Europe Strategy NOMINaal FONDs Obligaties 410.853 1.347 5.388 39.788 15.572 46.708 44.155 22.009 4.411 77.505 2.842 161.739 19.904 63.873 9.505 211.458 54.361 554 876 297.153 181.724 419.831 51.241 55.362 2.561 54.738 2.576 56.337 55.308 96.074 1.421 37.682 1.279.211 136.058 464.658 64.365 12.622 185.502 11.832 7.443 95.215 163.155 25.274

288

Aberdeen Asset Management PLC Accell Group Adecco SA Aggreko Plc Air Berlin PLC Allianz SE Anglo American PLC Arkema Aryzta AG Ashtead Group Plc ASM International NV AstraZeneca PLC Atkins WS PLC Atos Origin SA Autostrada Torino-Milano SpA Aviva PLC AXA SA Axel Springer AG Bacou Dalloz Banco Santander Central Hispano SA Bankinter SA Barclays PLC BASF AG Bayer AG BayWa AG Beazley Group PLC Beter BED Holding NV BHP Billiton PLC Billerud AB BNP Paribas Bonduelle S.C.A. Bouygues BP PLC British American Tobacco PLC BT Group PLC Cap Gemini SA Christian Dior SA Clariant AG Club Mediterranee CNP Assurances Compagnie Financiere Richemont SA Compass Group PLC Computacenter PLC

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) GBP EUR CHF GBP EUR EUR GBP EUR CHF GBP EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP SEK EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR EUR CHF EUR EUR CHF GBP GBP

619.667 39.292 207.245 416.488 58.551 4.070.602 1.347.338 572.234 114.647 70.836 50.460 5.298.456 136.883 2.049.365 98.092 947.033 899.131 41.578 44.142 3.432.117 1.299.327 1.304.219 2.226.934 3.098.058 64.435 61.549 40.701 1.265.038 287.492 5.370.537 112.913 1.372.567 8.638.940 3.088.086 706.048 2.057.749 905.755 1.528.340 152.041 504.338 2.229.515 817.565 71.204


NOMINaal Obligaties 7.837 13.553 92.276 100.695 30.882 34.462 14.867 6.985 2.108 65.015 103.963 201.753 198.639 2.313 960 12.747 89.532 14.269 153.603 11.390 1.023.269 130.341 27.753 7.947 8.898 246.108 21.443 16.103 5.187 188 169.817 124.597 8.634 112.486 25.351 272.441 55.500 1.798 93.812 6.560 49.990 1.093 758.983

FONDs


Continental AG Corp Financiera Alba Credit Agricole SA Credit Suisse Group CSM Danieli & Co SpA Danisco A/S Delhaize Group Demag Cranes AG Deutsche Bank AG Deutsche Lufthansa AG Deutsche Post AG Deutsche Telekom AG Devoteam SA D'ieteren SA Draka Holding Drax Group PLC Ebro Puleva SA Electrolux AB Endesa SA Enel SpA E.ON AG Ercros SA Esprinet SpA Euromoney Institutional Investor PLC European Aeronautic Defence and Space Co NV Finmeccanica SpA FLSmidth & Co A/S Folli - Follie SA Forbo Holding AG Fortis France Telecom SA Gerresheimer AG Groupe Eurotunnel SA Hannover Rueckversicherung AG Havas SA Healthcare Locums PLC HeidelbergCement AG Henkel KGaA HKScan Oyj Home Retail Group Hornbach Holding AG HSBC Holdings PLC

EUR EUR EUR CHF EUR EUR DKK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR SEK EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR DKK EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP

Jaarverslag 2009

295.220 495.362 1.140.531 3.475.987 567.457 599.294 696.307 374.536 49.159 3.213.041 1.221.565 2.720.639 2.043.995 41.796 267.936 171.511 418.007 207.329 2.511.494 272.734 4.141.681 3.809.867 38.577 72.199 43.636 3.466.431 239.947 794.232 68.313 43.096 445.430 2.171.726 202.899 735.658 829.231 760.383 173.193 86.718 3.148.814 51.496 158.953 75.231 6.055.120

289


NOMINaal Obligaties 33.140 357.924 156.141 45.000 131.395 27.239 81.318 66.395 381.579 38.931 24.309 162.984 19.035 24.514 1.629 79.878 24.988 162 29.812 1.262.859 47.326 4.520 290.893 360.583 18.466 52.654 268.637 8.108 16.180 88.833 74.318 46.860 264.562 20.839 264.822 10.865 27917 128977 48499 19691 38.850 821.865 68.686

290

FONDs


Huhtamaki Oyj ICAP PLC Imperial Tobacco Group PLC Indesit Co SpA Industrivarden AB Infineon Technologies AG ING Groep NV Intec Telecom Systems PLC International Power PLC Investec PLC Italcementi SpA J Sainsbury PLC Julius Baer Group Ltd Kazakhmys PLC Kinepolis Kinnevik Investment AB Koninklijke DSM NV KSB AG Laboratorios Almirall SA Legal & General Group PLC Legrand SA LifeWatch AG Lloyds TSB Group PLC Logica London Stock Exchange Grp PLC Mcbride Plc Mediaset SpA Mediq NV Metro AG Mondi PLC M-real Oyj MTU Aero Engines Holding AG Natixis NCC AB Nestle SA Nexans SA Next PLC Novartis AG Nyrstar OMV AG Ordina NV Parmalat SpA Peugeot SA

EUR GBP GBP EUR SEK EUR EUR GBP GBP GBP EUR GBP CHF GBP EUR SEK EUR EUR EUR GBP EUR CHF GBP GBP GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR SEK CHF EUR GBP CHF EUR EUR EUR EUR EUR

Jaarverslag 2009

321.458 1.732.313 3.444.610 351.225 1.054.951 105.687 561.094 77.347 1.327.549 186.275 232.759 593.453 466.891 366.420 47.893 834.312 861.086 64.638 272.482 1.145.663 921.674 56.988 165.967 461.459 149.233 125.405 1.540.633 104.512 688.783 334.955 113.707 1.789.583 938.401 240.545 8.963.096 606.484 654.523 4.913.161 404.482 604.514 196.193 1.605.102 1.625.454


NOMINaal Obligaties 10.649 3.090 51.418 53.700 12.061 69.133 40.748 397.214 21.014 51.933 52.978 107.198 55.130 14.611 5.821 9.644 3.790 38.296 2.640 64.698 193.600 29.052 151.632 175.354 18.179 62.173 3.547 123.482 7.404 14.638 3.239.476 228.039 205.021 6.176 257.698 62.182 2.483 314.636 214.836 74.665 324.090 127.118 47.794

FONDs


Pfleiderer AG Prosegur Cia de Seguridad SA Public Power Corp Rank Group PLC Rheinmetall AG Rhodia SA Rio Tinto PLC Royal Dutch Shell PLC Royal Dutch Shell PLC Saab AB Safran SA Sanofi-Aventis Schindler Holding AG Schroders PLC Semapa-Sociedade de Investimento e Gestao Societa Iniziative Autostradali e Servizi SpA Societe BIC SA Societe Generale Software AG Sorin SpA StatoilHydro ASA St James's Place PLC STMicroelectronics NV Stora Enso Oyj Strabag SE Suedzucker AG Sulzer AG Svenska Cellulosa AB Technip SA Tecnicas Reunidas SA Telecom Italia SpA Telefonaktiebolaget LM Ericsson Telefonica SA Ten Cate NV Thomas Cook Group PLC Tietoenator Oyj Tipp24 SE Tiscali SpA TUI AG Tullett Prebon PLC UniCredit SpA Unilever NV United Utilities Group PLC

EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP EUR GBP SEK EUR EUR CHF GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR NOK GBP EUR EUR EUR EUR CHF SEK EUR EUR EUR SEK EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP

Jaarverslag 2009

65.385 105.740 668.434 50.197 539.609 871.767 1.554.795 8.381.215 428.464 598.195 725.269 5.902.322 2.946.637 218.725 45.171 63.072 183.057 1.874.589 201.696 86.372 3.382.312 80.441 974.236 855.727 376.305 903.995 193.947 1.150.528 365.757 587.423 3.524.550 1.466.940 4.002.010 113.823 667.413 901.639 72.007 52.135 1.254.642 234.386 759.181 2.891.934 266.661

291


NOMINaal Obligaties 65.869 57.403 3.205 810.875 41.867 1.703 4.286 262.983 598.207 97.881

FONDs


UPM-Kymmene Oyj Valeo SA Vilmorin & Cie Vodafone Group PLC Voestalpine AG Volkswagen AG VTG AG Wavin NV WM Morrison Supermarkets PLC WPP PLC Totaal Obligaties

EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP GBP

548.030 1.408.095 277.232 1.311.528 1.075.982 131.131 49.289 460.220 1.867.776 671.489 205.756.674

EUR GBP

160.984 323.647 484.631

vastgoed aandelen 6.323 Nexity 314.256 Regus PLC Totaal vastgoed aandelen

Totaal

292

Jaarverslag 2009

206.241.305


Responsible Europe Strategy NOMINaal FONDs aandelen 14.233 2.500 5.169 17.485 9.645 1.557 4.339 5.236 5.154 13.450 19.847 43.750 9.608 27.590 18.564 50.433 59.977 132.109 9.307 6.011 28.264 14.805 8.026 126.029 96.264 1.000 540 33.410 2.600 13.880 44.570 10.166 9.610 8.658 6.147 37.319 7.685 9.068 7.670 6.843 14.916 5.278 4.677

ABB Ltd Adecco SA Adidas AG Aegon NV Air France-KLM Akzo Nobel NV Allianz SE Anglo American PLC ArcelorMittal Atlantia SpA Atlas Copco AB Aviva PLC AXA SA Balfour Beatty PLC Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banco Santander Central Hispano SA Barclays PLC Barratt Developments PLC BASF AG Bayer AG BG Group PLC BHP Billiton PLC BNP Paribas BP PLC BT Group PLC Carrefour SA Casino Guichard Perrachon SA Centrica PLC Cie de Saint-Gobain Coca Cola Hellenic Bottling Co SA Compass Group PLC Credit Suisse Group CRH PLC DaimlerChrysler AG Deutsche Bank AG Enel SpA E.ON AG France Telecom SA Gamesa Corp Tecnologica SA GDF SUEZ GlaxoSmithKline PLC Groupe Danone Henkel KGaA

MarKTWaarDe (in euro) CHF CHF EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR SEK GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP GBP EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR EUR GBP CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR

Jaarverslag 2009

191.347 96.160 195.233 79.382 106.095 72.245 378.144 159.770 165.856 245.463 204.005 195.938 158.916 80.275 236.320 582.501 186.321 184.383 404.482 336.376 356.939 332.444 448.653 851.116 146.273 33.560 33.766 105.707 98.982 221.941 223.339 350.930 182.686 322.337 303.785 151.049 224.633 158.055 90.391 207.240 221.528 226.057 170.383

293


NOMINaal aandelen 100.705 15.206 1.700 4.614 36.223 39.491 256.876 1.300 15.381 6.550 6.523 430 25.341 46.860 4.432 1.301 18.439 12.621 12.996 8.598 4.456 16.900 2.267 6.023 4.459 4.929 25.833 11.959 6.583 15.199 12.688 2.100 1.860 6.199 1.822 15.074 6.418 21.772 4.466 16.017 3.776 19.256 6.705

294

FONDs


HSBC Holdings PLC Iberdrola SA Inditex SA Indra Sistemas SA ING Groep NV Invensys PLC ITV PLC Kesko OYJ Koninklijke KPN NV Koninklijke Philips Electronics NV Lonmin Plc L'Oreal SA Man Group PLC Marks & Spencer Group PLC Metro AG Muenchener Rueckversicherungs AG National Grid PLC Nestle SA Nokia OYJ Novartis AG Novo Nordisk A/S Persimmon PLC PPR SA Reckitt Benckiser PLC Renault SA Roche Holding AG Royal Dutch Shell PLC Saipem SpA Sanofi-Aventis Scania AB Schroders PLC Siemens AG Societe BIC SA Solarworld AG Sonova Holding AG Standard Chartered PLC StatoilHydro ASA STMicroelectronics NV Suez Environnement SA Svenska Cellulosa AB Technip SA Telefonica SA Umicore

GBP EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR GBP CHF EUR CHF DKK GBP EUR GBP EUR CHF EUR EUR EUR SEK GBP EUR EUR EUR CHF GBP NOK EUR EUR SEK EUR EUR EUR

Jaarverslag 2009

803.418 101.424 73.763 75.946 249.939 133.037 151.359 30.004 182.111 135.454 143.830 33.540 87.993 212.029 188.670 141.380 140.920 427.167 115.924 327.526 198.819 89.308 190.972 227.511 161.416 584.222 545.076 288.212 362.460 136.941 189.938 134.841 89.838 95.031 154.168 267.225 112.127 139.885 72.014 149.236 186.534 375.877 156.897


NOMINaal aandelen 86.640 13.579 2.299 5.286 5.316 344.852 26.566 76.264

FONDs


UniCredit SpA Unilever NV Vestas Wind Systems A/S Vinci SA Vivendi Vodafone Group PLC Xstrata PLC Yell Group PLC Totaal aandelen

EUR EUR DKK EUR EUR GBP GBP GBP

202.954 308.922 97.943 208.638 110.546 557.772 335.196 33.735 20.240.694

GBP

108.502 108.502

vastgoed aandelen 20.083 British Land Co PLC Totaal vastgoed aandelen

Totaal

20.349.196

Jaarverslag 2009

295


LSV US Value Equity Strategy NOMINaal FONDs aandelen 14.907 13.300 14.000 38.200 28.400 12.429 17.900 290 19.500 49.200 21.900 1.709 33.800 8.000 11.200 105.000 7.200 99.300 17.300 100 35.700 12.700 12.100 4.700 42.400 17.000 14.200 4.500 5.500 208.800 50.200 16.300 58.300 7.700 21.300 55.100 41.300 9.700 21.400 51.300 4.500 17.800 17.000

296

Accenture Ltd AGL Resources Inc Alliant Energy Corp Allstate Corp/The Amdocs Ltd American Electric Power Co Inc American Financial Group Inc/OH American International Group Inc Ameriprise Financial Inc AmerisourceBergen Corp Amgen Inc AOL Inc Archer-Daniels-Midland Co Ashland Inc Aspen Insurance Holdings Ltd AT&T Inc Autoliv Inc Bank of America Corp Biogen Idec Inc Black & Decker Corp Bristol-Myers Squibb Co Bunge Ltd Capital One Financial Corp Cardinal Health Inc CBS Corp CenturyTel Inc Chubb Corp Cigna Corp Cincinnati Financial Corp Citigroup Inc CMS Energy Corp CNA Financial Corp Coca-Cola Enterprises Inc Comerica Inc Computer Sciences Corp ConAgra Foods Inc ConocoPhillips Constellation Energy Group Inc Coventry Health Care Inc Del Monte Foods Co Diamond Offshore Drilling Inc Dominion Resources Inc/VA DTE Energy Co

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

431.168 338.062 295.261 799.783 564.714 301.369 311.266 6.060 527.593 893.953 863.453 27.729 737.579 220.909 198.662 2.051.262 217.586 1.042.276 645.072 4.518 628.258 564.985 323.330 105.609 415.194 429.028 486.727 110.618 100.585 481.689 547.904 272.651 861.416 158.690 854.049 885.179 1.470.024 237.768 362.285 405.452 308.677 482.838 516.469


NOMINaal aandelen 10.400 8.000 4.000 45.200 44.000 3.300 44.300 24.400 24.400 18.300 44.900 3.300 32.200 3.800 16.900 8.000 16.300 35.100 6.800 12.182 15.000 9.500 7.300 39.400 75.600 45.800 13.000 11.900 43.300 20.900 14.100 35.300 27.200 7.600 17.400 16.600 32.600 27.047 5.300 47.200 15.100 41.800 67.800

FONDs


Eastman Chemical Co Eastman Kodak Co Edison International Eli Lilly & Co Endo Pharmaceuticals Holdings Inc Everest Re Group Ltd Exxon Mobil Corp Family Dollar Stores Inc Forest Laboratories Inc Foster Wheeler AG Gap Inc/The Goldman Sachs Group Inc Harris Corp Harris Stratex Networks Inc Hartford Financial Services Group Inc Hasbro Inc Herbalife Ltd Hewlett-Packard Co Holly Corp Honeywell International Inc Hubbell Inc Humana Inc Huntington Bancshares Inc/OH Ingram Micro Inc Intel Corp Jabil Circuit Inc JC Penney Co Inc Johnson & Johnson JPMorgan Chase & Co Kimberly-Clark Corp Kinetic Concepts Inc King Pharmaceuticals Inc Kroger Co/The Lexmark International Inc Lincoln National Corp Lubrizol Corp Marathon Oil Corp Merck & Co Inc/NJ Metlife Inc Mirant Corp Morgan Stanley Mylan Laboratories Inc NCR Corp

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Jaarverslag 2009

436.643 23.529 96.961 1.124.960 629.272 197.062 2.105.392 473.273 546.058 375.489 655.600 388.327 1.067.124 18.301 273.971 178.757 460.894 1.260.107 121.469 332.823 494.494 290.601 18.571 479.182 1.074.882 554.465 241.100 534.206 1.257.535 928.031 369.992 301.876 389.194 137.614 301.723 843.999 709.348 688.805 130.579 502.331 311.514 536.921 525.937

297



298

FONDs


Newell Rubbermaid Inc NII Holdings Inc Northrop Grumman Corp Pepsi Bottling Group Inc Petsmart Inc Pfizer Inc Pitney Bowes Inc Prudential Financial Inc Regions Financial Corp RR Donnelley & Sons Co Ryder System Inc Safeway Inc SAIC Inc Sanmina-SCI Corp Sara Lee Corp SCANA Corp Seagate Technology Sempra Energy Sonoco Products Co Southern Union Co SPX Corp Sunoco Inc Supervalu Inc Synopsys Inc Telephone & Data Systems Inc Tellabs Inc Tidewater Inc Time Warner Cable Inc Time Warner Inc Transocean Ltd Travelers Cos Inc/The Tyco Electronics Ltd Tyco International Ltd Universal Health Services Inc UnumProvident Corp Valero Energy Corp Verizon Communications Inc WellPoint Inc Wells Fargo & Co Western Digital Corp Whirlpool Corp White Mountains Insurance Group Ltd Wyndham Worldwide Corp


Jaarverslag 2009

252.119 468.079 965.347 331.928 719.893 1.473.202 385.467 331.410 53.092 381.825 384.498 684.046 748.465 59.194 766.556 246.858 960.972 312.127 289.483 378.122 125.808 525.711 360.536 673.928 345.158 182.894 350.903 524.962 381.818 761.751 399.631 710.081 1.002.089 544.187 534.664 245.156 775.835 345.320 780.656 1.172.369 837.632 602.813 427.354


NOMINaal aandelen 13.700 94.600 8.100

FONDs


Xcel Energy Inc Xerox Corp Zimmer Holdings Inc

USD USD USD Totaal

202.616 557.789 333.699 67.774.655

Jaarverslag 2009

299


Far East Equity Strategy NOMINaal FONDs Participaties in beleggingsfondsen 1.864.046 AM Active Far East Equity Strategy 1.912.746 Fidelity South East Asia Fund 1.659.855 UDS Quantitative Far East Equity Strategy

300

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) EUR USD EUR

27.694.873 7.765.365 27.624.466

Totaal

63.084.704


Emerging Markets Equity Strategy NOMINaal FONDs Participaties in beleggingsfondsen 29.230 Caf Emergingmarkets inst 1.682.001 DFA Emerging Markets Value Portfolio 1.323.116 GMO EMERGING MARKETS 452.204 Robeco Emerging Markets

MarKTWaarDe (in euro) USD USD USD EUR Totaal

64.967.262 36.856.785 27.804.989 56.005.463 185.634.499

Jaarverslag 2009

301


Responsible America Strategy NOMINaal FONDs aandelen 6.170 3.150 2.380 10.380 4.920 5.530 8.660 11.800 27.000 11.980 5.110 4.398 3.460 10.120 11.230 4.240 22.150 28.630 7.300 7.480 13.860 2.300 5.020 1.390 1.300 17.930 6.620 14.560 3.780 2.230 3.246 23.970 11.790 4.040 11.270 8.250 4.870 6.160 3.960 10.090 4.040 10.370 2.300

302

Advance Auto Parts Alexion Pharmaceuticals Inc Allergan Inc Ameriprise Financial Inc Amgen Inc Anadarko Petroleum Corp Apache Corp Avery Dennison Corp Bank of America Corp BE Aerospace Inc BioMarin Pharmaceutical Inc Bristol-Myers Squibb Co Burlington Northern Santa Fe Corp Capital One Financial Corp CareFusion Corp Chemed Corp Cisco Systems Inc Comcast Corp Covidien Plc Devon Energy Corp Emerson Electric Co Factset Research Systems Inc Genzyme Corp Goldman Sachs Group Inc Google Inc Hologic Inc IBM Intel Corp Laboratory Corp of America Holdings Mastercard Inc Mead Johnson Nutrition Co Microsoft Corp Morgan Stanley Noble Energy Inc NYSE Euronext PepsiCo Inc Praxair Inc Procter & Gamble Co Resmed Inc Roper Industries Inc Southwestern Energy Co State Street Corp Stericycle Inc

Jaarverslag 2009


174.074 107.181 104.519 280.842 193.981 240.579 622.702 300.099 283.398 196.216 66.991 77.397 237.821 270.422 195.750 141.757 369.578 336.424 243.656 383.175 411.511 105.590 171.474 163.568 561.733 181.199 603.957 207.014 197.167 397.850 98.864 509.204 243.228 200.536 198.725 349.596 272.588 260.302 144.263 368.284 135.718 314.685 88.438


NOMINaal aandelen 9.080 6.170 1.980 9.760 9.940 7.050 14.690 11.710 4.970

FONDs


Travelers Cos Inc/The Tyco International Ltd United Parcel Service Inc Walgreen Co Wal-Mart Stores Inc WellPoint Inc Wells Fargo & Co Yum! Brands Inc Zimmer Holdings Inc Totaal aandelen

USD USD USD USD USD USD USD USD USD

315.534 153.433 79.170 249.782 370.291 286.412 276.333 285.405 204.751 13.233.167

USD

160.827 160.827

vastgoed aandelen 13.300 Annaly Mortgage Management Inc Totaal vastgoed aandelen

Totaal

13.393.994

Jaarverslag 2009

303


Alliance Capital European Quality Strategy NOMINaal FONDs aandelen 118.389 39.293 11.500 33.884 32.714 39.115 159.304 13.183 13.369 10.655 5.927 92.531 19.331 207.946 106.638 62.797 34.011 27.488 41.440 30.400 16.493 37.942 162.755 33.307 32.045 11.371 8.171 59.555 63.803 7.072 17.197 8.579 252.185 9.965 241.743 66.352 109.617 4.820 72.946 7.433 140.997 17.197 9.303

304

3i Group PLC ABB Ltd Aixtron AG Anheuser-Busch inBev NV ArcelorMittal ASML Holding NV Banco Santander Central Hispano SA BASF AG Bayer AG Bayerische Motoren Werke AG Beiersdorf AG BG Group PLC BNP Paribas BP PLC British Airways PLC British American Tobacco PLC British Sky Broadcasting PLC Cap Gemini SA Capita Group PLC Carnival PLC Compagnie Financiere Richemont SA Compagnie Generale de Geophysi Cookson Group PLC Credit Suisse Group CRH PLC DaimlerChrysler AG E.ON AG Eutelsat Communications Experian Group Ltd Fresenius Medical Care AG & Co GAM Holding Ltd Gemalto NV GKN PLC Groupe Danone HSBC Holdings PLC ICAP PLC IG Group Holdings PLC Iliad SA ING Groep NV Ipsen John Wood Group PLC Julius Baer Group Ltd Kloeckner & Co AG

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) GBP CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP GBP GBP EUR GBP GBP CHF EUR GBP CHF EUR EUR EUR EUR GBP EUR CHF EUR GBP EUR GBP GBP GBP EUR EUR EUR GBP CHF EUR

377.107 528.251 270.250 1.233.208 1.052.736 938.760 1.839.961 572.933 748.129 338.829 272.227 1.168.550 1.080.603 1.404.329 224.330 1.425.293 215.141 878.791 350.289 730.531 386.193 566.474 773.427 1.149.756 609.175 423.342 238.838 1.337.605 441.655 261.239 145.975 261.659 332.102 426.801 1.928.611 321.136 468.597 402.566 503.327 288.103 490.066 421.809 166.059


NOMINaal aandelen 3.631 7.498 99.838 14.806 7.422 6.309 41.242 19.365 16.634 33.046 11.891 6.322 38.319 34.539 21.650 85.203 20.900 21.610 42.578 17.254 41.916 7.242 2.562 90.459 54.040 6.164 2.806 116.037 75.655 264.551 31.857 66.731 76.275 23.393 3.819 16.311 1.042.026 8.358 74.816 16.396 4.344

FONDs


Linde AG L'Oreal SA Man Group PLC Nobel Biocare Holding AG Novo Nordisk A/S Partners Group AG Petroleum Geo-Services ASA Qiagen NV Renault SA Rio Tinto PLC Roche Holding AG RWE AG Ryanair Holdings plc SABMiller PLC Saipem SpA Sandvik AB Sanofi-Aventis SES Shire Ltd Siemens AG SKF AB SMA Solar Technology AG Sonova Holding AG Standard Chartered PLC Stora Enso Oyj Swiss Life Holding Syngenta AG Telefonaktiebolaget LM Ericsson Telefonica SA Tesco PLC Tognum AG Tullow Oil Plc UBS AG Umicore Vallourec Vestas Wind Systems A/S Vodafone Group PLC Volkswagen AG Xstrata PLC Yara International ASA Zurich Financial Services AG

EUR EUR GBP CHF DKK CHF NOK EUR EUR GBP CHF EUR EUR GBP EUR SEK EUR EUR GBP EUR SEK EUR CHF GBP EUR CHF CHF SEK EUR GBP EUR GBP CHF EUR EUR DKK GBP EUR GBP NOK CHF

305.585 584.844 346.671 347.190 331.156 555.525 330.903 302.481 602.151 1.260.914 1.409.411 429.643 126.338 709.868 521.765 718.599 1.150.754 340.465 579.879 1.107.879 505.727 675.316 216.782 1.603.612 263.715 548.576 549.962 746.448 1.476.785 1.274.442 369.541 980.178 825.386 547.396 485.203 694.887 1.685.397 549.455 943.989 521.660 663.374

Totaal

56.184.624

Jaarverslag 2009

305


Theta Hedge Funds Strategy NOMINaal FONDs

valutatermijn contracten -14.710.000 FXFWD EUR/USD 29/01/2010 10.229.485 FXFWD EUR/USD 29/01/2010 Totaal valutatermijn contracten


USD EUR

(10.250.078) 10.226.198 (23.880)

- VALUATION RESERVE VP THETA -

EUR

(2.013.116)

ABS OCTANE B EUR Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI1 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI2 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI3 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI4 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI5 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI6 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI7 AUTO SPV HEDGE 1 AUTONOM SPV HDG 3 AUTONOM SPV HDG 4 AUTONOMY CAP AB SPV VP SR2 CAMULOS PARTNERS A/26 1207UR Camulos Partners Offshore Fund Series 01/07 Camulos Partners Offshore Fund Series 07/06 Camulos PT Off Cl I VP Theta hedge Cogent-Centrix Loan Cl. C Series 08/05 CQS ABS Feeder Fund Ltd GLOBAL GT LTD Global Opportunities HEATHER CAPITAL-AAKAD USD CLASS Horseman Global Fund Class B Lansdowne Global Financials Fd Ltd-Euro Shares EQ Lansdowne Global Financials Fund Ltd-Euro Shares Millennium Global Emerging Credit Fund Ltd Schultze A/0508 SP2 Schultze A/1007 SP Temujin International Fund Series 5/2007 Temujin International Fund Series 7/2006 WATERFALL VICTORIA FD S 5 0308 WATERFALL VICTORIA FD S 6 0508 WATERFALL VICTORIA FD S/2A/1 WATERFALL VICTORIA FD S1 A Waterfall Victoria Fund S4

EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD USD EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.008 8.279 12.589 0 164 2.855 112.936 110.455 67.496 271.260 177.979 8.763 63.890 140.398 163.953 281.416 98.495 1.124.960 148.914 31.773 2.327.739 1.646.721 43.978 1.306.917 0 150.424 175.201 213.383 42.361 293.209 235.784 11.805 34.866 405.171

Overig 1 Hedge Funds 141 117 177 928 237 474 1.750 2.234 612 2.461 1.615 80 262 553 487 1.018 201 492 16.513 2.071 2.545.027 12.934 1 4.798 46.007 399 474 3.500 712 386 312 17 22 525

306

Jaarverslag 2009


NOMINaal

13.979

FONDs

WILLIAM FD -ATotaal Hedge Fund

MarKTWaarDe (in euro) EUR

1.493.097 11.208.239

Totaal

Jaarverslag 2009

9.171.239

307


BM US Quantative Large Cap Strategy NOMINaal FONDs aandelen 10.687 21.161 7.150 30.700 13.050 12.750 9.800 20.649 9.700 26.260 11.850 10.924 17.400 12.602 26.000 16.001 5.149 7.163 10.411 13.219 10.425 9.000 13.118 83.477 109.269 9.819 9.231 24.308 12.751 6.987 12.125 32.182 14.700 29.150 4.400 5.900 95.689 103.600 10.164 28.259 22.500 13.000 9.200

308

3M Co Abbott Laboratories Aeropostale Inc AES Corp/The Aetna Inc Aflac Inc AllianceBernstein Holding LP Allstate Corp/The Alpha Natural Resources Inc Altria Group Inc Amdocs Ltd American Express Co AmeriCredit Corp Ameriprise Financial Inc AmerisourceBergen Corp Amgen Inc Anadarko Petroleum Corp Apache Corp Apollo Group Inc Apple Inc Archer-Daniels-Midland Co Arrow Electronics Inc Atmos Energy Corp AT&T Inc Bank of America Corp Bank of New York Mellon Corp/The Baxter International Inc Blackstone Group LP/The BMC Software Inc Boeing Co BOK Financial Corp Bristol-Myers Squibb Co Broadridge Financial Solutions LLC CA Inc Cephalon Inc Cimarex Energy Co Cisco Systems Inc Citigroup Inc Cliffs Natural Resources Inc Coca-Cola Co/The Coca-Cola Enterprises Inc Cognizant Technology Solutions Corp Colgate-Palmolive Co

Jaarverslag 2009


615.761 796.266 169.680 284.790 288.322 410.989 191.929 432.322 293.272 359.272 235.629 308.503 230.900 340.960 472.414 630.873 224.004 515.059 439.572 1.941.501 227.493 185.733 268.796 1.630.792 1.146.913 191.412 377.527 222.276 356.367 263.595 401.575 566.348 231.135 456.307 191.419 217.816 1.596.595 238.999 326.498 1.122.639 332.451 410.712 526.749



FONDs


Comcast Corp Community Health Systems Inc Computer Sciences Corp ConAgra Foods Inc ConocoPhillips Constellation Energy Group Inc Covidien Plc CSX Corp CVS Corp Dean Foods Co Dell Inc Del Monte Foods Co Delta Air Lines Inc Devon Energy Corp Diamond Offshore Drilling Inc Dollar Tree Inc Dow Chemical Co/The DPL Inc Dr Pepper Snapple Group Inc DST Systems Inc eBay Inc EI Du Pont de Nemours & Co Eli Lilly & Co EMC Corp/Massachusetts Emerson Electric Co Endo Pharmaceuticals Holdings Inc Energen Corp Exelon Corp Exxon Mobil Corp Family Dollar Stores Inc FedEx Corp Ford Motor Co Forest Laboratories Inc Foster Wheeler AG Gap Inc/The Garmin Ltd General Electric Co General Mills Inc Genworth Financial Inc Gilead Sciences Inc Goldman Sachs Group Inc Google Inc Halliburton Co


Jaarverslag 2009

571.499 215.863 469.606 332.272 1.321.598 193.646 698.858 131.803 701.917 318.101 296.908 220.509 321.222 189.282 219.504 431.731 350.478 190.438 217.950 227.645 222.508 316.894 225.987 414.310 208.487 275.307 502.314 241.319 2.517.679 351.075 209.381 378.101 279.743 334.452 227.781 293.135 1.219.279 560.637 219.121 250.790 712.404 1.105.749 166.409

309



310

FONDs


Harris Corp Harsco Corp Hertz Global Holdings Inc Hewitt Associates Inc Hewlett-Packard Co Home Depot Inc Hospira Inc H&R Block Inc Hudson City Bancorp Inc Humana Inc IBM Illinois Tool Works Inc Integrys Energy Group Inc Intel Corp International Paper Co ITT Educational Services Inc Jabil Circuit Inc Jarden Corp Johnson Controls Inc Johnson & Johnson JPMorgan Chase & Co KBR Inc Kimberly-Clark Corp Kohl's Corp Kraft Foods Inc Leggett & Platt Inc Liberty Global Inc Life Technologies Corp Lowe's Cos Inc LSI Logic Corp Ltd Brands Macy's Inc Marathon Oil Corp Masco Corp Mattel Inc McDonald's Corp McKesson Corp Medco Health Solutions Inc Medtronic Inc Merck & Co Inc/NJ Metlife Inc Micron Technology Inc Microsoft Corp


Jaarverslag 2009

384.430 445.892 212.679 191.448 1.427.977 565.292 384.064 441.427 371.527 143.771 1.754.396 364.574 272.168 1.084.393 477.814 200.641 246.664 218.124 300.726 1.383.729 1.591.725 131.098 302.831 536.556 126.334 322.749 201.386 388.702 117.684 405.889 269.532 169.376 279.474 225.226 181.029 673.358 209.088 406.453 543.895 1.074.018 339.999 253.917 2.524.181



FONDs


Millipore Corp Monsanto Co Morgan Stanley Motorola Inc M&T Bank Corp Mylan Laboratories Inc News Corp Class A Noble Corp N Northrop Grumman Corp Novellus Systems Inc NSTAR Nvidia Corp Occidental Petroleum Corp Oceaneering International Inc Oil States International Inc Oracle Corp Pactiv Corp Peabody Energy Corp PepsiCo Inc Pfizer Inc Philip Morris International Inc Polo Ralph Lauren Corp Procter & Gamble Co Progressive Corp/The Prudential Financial Inc Public Service Enterprise Group Inc Qualcomm Inc Reinsurance Group of America Inc Ross Stores Inc RPM International Inc Schlumberger Ltd Seagate Technology Skyworks Solutions Inc Solera Holdings Inc Southern Union Co Starbucks Corp State Street Corp Steel Dynamics Inc Symantec Corp Synopsys Inc Target Corp Tech Data Corp TECO Energy Inc


Jaarverslag 2009

337.848 180.046 438.781 303.953 291.373 215.154 281.471 543.215 412.608 234.246 164.148 252.573 787.192 240.638 260.144 1.305.793 275.773 396.706 706.522 1.607.066 963.598 179.197 1.539.541 244.497 267.042 529.525 448.091 333.763 203.905 205.454 438.409 273.205 200.270 175.683 290.316 396.977 230.627 151.092 300.494 209.632 407.140 149.593 257.747

311


NOMINaal aandelen 24.102 6.500 19.195 19.657 21.727 9.212 18.975 26.120 12.650 31.589 4.457 15.196 23.590 22.148 45.848 10.900 15.975 15.340 16.300 11.909 8.117 38.753 15.600 22.760

FONDs


Texas Instruments Inc Tidewater Inc Time Warner Cable Inc Time Warner Inc TJX Cos Inc Travelers Cos Inc/The Tyco Electronics Ltd Tyco International Ltd UGI Corp UnitedHealth Group Inc United Parcel Service Inc United Technologies Corp UnumProvident Corp US Bancorp Verizon Communications Inc Waddell & Reed Financial Inc Walgreen Co Walt Disney Co Warner Chilcott PLC Watson Pharmaceuticals Inc WellPoint Inc Wells Fargo & Co Western Digital Corp Western Union Co/The Totaal aandelen

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

437.760 217.225 553.723 399.223 553.472 320.121 324.670 649.541 213.273 671.057 178.212 735.123 320.934 347.471 1.058.645 232.009 408.839 344.797 323.433 328.767 329.760 728.982 480.025 299.015 89.759.218

USD USD

245.473 173.512 418.985

aandelen vastgoed 20.300 Annaly Mortgage Management Inc 10.500 Hospitality Properties Trust Totaal aandelen vastgoed

Totaal

312

Jaarverslag 2009

90.178.203


Geldmarkt Allocatie Strategy NOMINaal FONDs Participaties in beleggingsfondsen 186.073 Blackrock Institutional Liquidity Fund 2.084 Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund-I 20.742.809 HSBC Euro Liquidity Fund - C

MarKTWaarDe (in euro) EUR EUR EUR

25.559.210 25.569.829 25.409.941

Totaal

76.538.980

Jaarverslag 2009

313


CB Basis Strategy NOMINaal FONDs aandelen 156.957 5.932 666.602 1.995.468 3.655.531 420.000 6.850 8.009


BlueBay Investment Grade Bond Fund ING L Renta Fund - Emerging Markets Debt Hard Curr Morgan Stanley Investment Funds - Euro Corporate B db x-trackers - db Hedge Fund ETF GS Absolute Return Track Goldman Sachs dynamic strat ltd.A S1 Green Way Arbitrage - Diversified Fund I A Green Way Arbitrage - The Des. Inv. Fund A1 Totaal aandelen:

EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR

19.481.498 19.157.098 19.404.773 21.620.896 35.237.125 29.544.781 4.589.479 2.162.236 151.197.886

FXFWD EUR/USD 04/02/2010 FXFWD EUR/USD 04/02/2010 Totaal FX Forwards:

USD EUR

-30.379.494 30.428.961 49.467

Totaal:

151.247.353

FX Forwards

314

Jaarverslag 2009


CB Mid Strategy NOMINaal FONDs equity Fund 1.504.168 156.139 812.970 2.586.969 69.270

Hedgde Fund 424.263,42


db x-trackers - db Hedge Fund ETF FAST - Europe Fund GAM Special Strategy GS Absolute Return Track ING L Invest - Global High Dividend Totaal equity Fund

EUR EUR EUR EUR EUR

16.297.660 15.944.913 17.925.667 24.936.829 15.961.831 91.066.900

Theta Hedge Funds Strategy Pool B Totaal Hedge Fund

EUR

10.285.800 10.285.800

Totaal

101.352.700

Jaarverslag 2009

315


CB High Strategy NOMINaal FONDs aandelen 95.961 614.707 1.108.474 127.832 847.337 339.285 4.525

316

Pictet Alternative Funds - MOSAIC 1 db x-trackers - db Hedge Fund ETF GS Absolute Return Track Petercam B Fund - Petercam Equities Agrivalue PG Global Strategy Van Eck Global Hard Assets Fund DBX RSL1-Martin Currie Resources Totaal aandelen

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR USD USD

11.760.003 6.660.350 10.685.020 10.130.686 17.975.821 9.676.286 3.389.911 70.278.077


UDS Quantitative Far East Equity Strategy NOMINaal FONDs aandelen 32.100 19.000 11.700 13.000 3.600 30.000 73.000 7.800 28.000 54.500 17.900 22.000 17.700 10.400 7.800 15.000 14.700 15.000 45.000 9.300 14.700 5.700 9.600 37.500 3.000 16.400 60.000 5.600 75.000 12.500 83.000 28.900 42.000 1.400 45.000 45 21.400 55.000 16.000 59 6.800 1.000 4.100

Aeon Co Ltd Aioi Insurance Co Ltd Aisin Seiki Co Ltd Ajinomoto Co Inc Asahi Breweries Ltd Asahi Glass Co Ltd Asahi Kasei Corp Astellas Pharma Inc Bank of Yokohama Ltd/The BOC Hong Kong Holding LTD Brother Industries Ltd Canon Inc Chubu Electric Power Co Inc Chugai Pharmaceutical Co Ltd Citizen Watch Co Ltd Dai Nippon Printing Co Ltd Daiichi Sankyo Co Ltd Daiwa House Industry Co Ltd DBS Group Holdings Ltd Denso Corp Dentsu Inc East Japan Railway Co Eisai Co Ltd Esprit Holdings Ltd Fanuc Ltd FUJIFILM Holdings Corp Fujitsu Ltd Hang Seng Bank Ltd Hitachi Ltd Hokkaido Electric Power Co Inc Hokuhoku Financial Group Inc Honda Motor Co Ltd HongKong Electric Holdings Hoya Corp Hutchison Whampoa Ltd Inpex Holdings Inc Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd Itochu Corp J Front Retailing Co Ltd Japan Tobacco Inc JFE Holdings Inc JS Group Corp Kansai Electric Power Co Inc/The

MarKTWaarDe (in euro) JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY HKD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2009

180.723 63.158 232.125 85.161 46.142 197.200 253.590 202.051 88.463 86.219 142.187 644.007 294.183 135.480 31.242 132.627 214.497 111.627 344.040 193.561 234.967 250.498 245.804 174.437 193.831 342.562 267.725 57.736 159.467 158.063 117.444 672.898 159.315 25.784 215.998 236.168 134.100 280.827 48.993 138.257 185.820 11.971 64.461

317


NOMINaal aandelen 45.000 64 56.000 16.000 77.000 14.300 19.000 5.300 15.500 30.000 5.400 72.000 63.500 30.200 13.000 15.000 97.000 48.000 141.100 18.000 43.000 9.600 146.100 5.000 800 66.000 54.500 55.000 5.000 40.000 115.000 14.600 64.000 30.000 56.300 13.500 6.000 29.000 35.000 28 372 14.000 4.400

318

FONDs


Kawasaki Kisen Kaisha Ltd KDDI Corp Keppel Corp Ltd Kirin Brewery Co Ltd Kobe Steel Ltd Komatsu Ltd Konica Minolta Holdings Inc Kyocera Corp Kyushu Electric Power Co Inc Li & Fung Ltd Makita Corp Marubeni Corp Mitsubishi Chemical Holdings Corp Mitsubishi Corp Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi Gas Chemical Co Inc Mitsubishi Heavy Industries Ltd Mitsubishi Materials Corp Mitsubishi UFJ Financial Group Inc Mitsui & Co Ltd Mitsui OSK Lines Ltd Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings Inc Mizuho Financial Group Inc Murata Manufacturing Co Ltd Nintendo Co Ltd Nippon Express Co Ltd Nippon Mining Holdings Inc Nippon Oil Corp Nippon Paper Group Inc Nippon Sheet Glass Co Ltd Nippon Steel Corp Nippon Telegraph & Telephone Corp Nippon Yusen KK Nipponkoa Insurance Co Ltd Nissan Motor Co Ltd Nisshin Seifun Group Inc Nitto Denko Corp Nomura Holdings Inc NSK Ltd NTT Data Corp NTT DoCoMo Inc OJI Paper Co Ltd Omron Corp

JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2009

88.942 236.221 228.804 178.483 96.848 207.054 135.420 324.182 222.108 86.966 128.158 275.451 187.310 521.157 66.669 52.332 236.745 81.575 477.481 176.671 157.423 169.978 181.572 172.194 132.904 188.261 161.986 177.061 89.092 79.359 322.864 398.967 136.558 118.365 341.416 126.945 149.135 147.855 178.184 60.603 360.943 40.773 53.398


NOMINaal aandelen 7.000 5.050 109.000 66.000 49.900 115 30.100 15.000 950 78.000 22.500 32.000 3.100 119.000 80.000 41.000 12.300 21.700 6.000 40.700 8.800 64.000 20.000 55.000 11.000 15.600 13.000 4.300 8.500 18.500 2.200 38.000 46.000 5.200 48.700 17.500 32.000 25.200 100 43.000 50.000 10.000 6.400

FONDs


Ono Pharmaceutical Co Ltd ORIX Corp Osaka Gas Co Ltd Oversea-Chinese Banking Corp Panasonic Corp Rakuten Inc Resona Holdings Inc Ricoh Co Ltd SBI Holdings Inc SembCorp Industries Ltd Seven & I Holdings Co Ltd Sharp Corp Shin-Etsu Chemical Co Ltd Showa Denko KK Singapore Press Holdings Ltd Singapore Telecommunications Ltd Softbank Corp Sony Corp Sumitomo Chemical Co Ltd Sumitomo Corp Sumitomo Electric Industries Ltd Sumitomo Metal Industries Ltd Sumitomo Mitsui Financial Group Inc Sumitomo Trust & Banking Co Ltd/The Swire Pacific Ltd Takeda Pharmaceutical Co Ltd Tanabe Seiyaku Co Ltd Tohoku Electric Power Co Inc Tokio Marine Holdings Tokyo Electric Power Co Inc/The Tokyo Electron Ltd Toppan Printing Co Ltd Toshiba Corp Toyota Industries Corp Toyota Motor Corp Toyota Tsusho Corp United Overseas Bank Ltd UNY Co Ltd West Japan Railway Co Wharf Holdings Ltd Wilmar International Ltd Yamaguchi Financial Group Inc Yamaha Motor Co Ltd

JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY SGD SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY HKD SGD JPY JPY

Jaarverslag 2009

210.152 237.055 256.240 298.168 495.003 60.871 211.378 147.563 117.781 143.276 319.552 279.584 121.382 164.820 145.758 63.302 199.828 433.773 18.193 287.341 75.766 119.308 396.047 186.531 92.943 447.316 112.997 59.235 161.002 323.407 97.507 213.656 175.983 107.255 1.414.659 179.101 312.962 122.821 233.585 172.965 159.609 64.535 55.869

319


NOMINaal aandelen 17.000 17.000 47.000

FONDs


Yamato Holdings Co Ltd Yaskawa Electric Corp Yue Yuen Industrial Holdings Totaal aandelen

JPY JPY HKD

163.929 98.256 95.055 25.863.141

HKD JPY HKD HKD HKD JPY JPY HKD JPY HKD JPY JPY

234.407 69.177 93.801 228.295 57.010 110.654 81.650 202.278 47.571 127.585 156.233 45.055 1.453.716

Totaal

27.316.857

vastgoed aandelen 26.000 Cheung Kong Holdings Ltd 2.100 Daito Trust Construction Co Ltd 27.000 Hang Lung Group Ltd 83.000 Hang Lung Properties Ltd 32.000 Link REIT/The 10.000 Mitsubishi Estate Co Ltd 7.000 Mitsui Fudosan Co Ltd 141.000 New World Development Ltd 9 Nippon Building Fund Inc 94.000 Sino Land Co 12.000 Sumitomo Realty & Development Co Ltd 17.000 Tokyo Tatemono Co Ltd Totaal vastgoed aandelen

320

Jaarverslag 2009


AM Active Far East Equity Strategy NOMINaal FONDs aandelen 21.800 8.900 28.200 10.000 14.000 17.450 27.200 4.100 32.000 101.000 2.800 800 8.800 1.800 44.000 7 5.000 28.300 661.000 97.500 7.000 2.124 199.000 99 800 103.000 249.000 26.800 12.000 13.644 8.500 6.000 1.400 71 14.000 21.000 2.000 3.000 3.000 24.387 3.200 56.000 86.000

Advanced Semiconductor Engineering Inc Aeon Fantasy Co Ltd Ahresty Corp Aichi Machine Industry Co Ltd Aichi Steel Corp Aiful Corp Airport Facilities Co Ltd Aisin Seiki Co Ltd Alco Holdings Ltd Allied Telesis Holdings KK Amuse Inc AOI Electronic Co Ltd Argo Graphics Inc Artnature Inc Asahi Glass Co Ltd Asahi Industries Co Ltd Asahi Net Inc Astellas Pharma Inc Bank of China Ltd BOC Hong Kong Holding LTD CAC Corp Catena Corp Cathay Pacific Airways Ltd Central Japan Railway Co Certo Corp China Citic Bank China Construction Bank Corp Chubu Electric Power Co Inc Chubu Shiryo Co Ltd Chubu Steel Plate Co Ltd CLP Holdings Ltd Combi Corp Create Restaurants Inc Cybernet Systems Co Ltd Dai Nippon Printing Co Ltd Daicel Chemical Industries Ltd Dai-Dan Co Ltd Daihatsu Diesel Manufacturing Co Ltd Daiichi Jitsugyo Co Ltd Daiichikosho Co Ltd Dainichi Co Ltd Daiwa House Industry Co Ltd Daiwa Securities Group Inc

MarKTWaarDe (in euro) USD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD HKD JPY JPY HKD JPY JPY HKD HKD JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2009

67.308 65.899 115.486 28.450 42.764 17.114 95.710 81.343 8.169 40.076 20.565 9.224 59.492 9.838 289.227 9.564 10.856 733.084 249.544 154.246 34.746 3.164 259.011 461.017 8.798 61.383 149.287 445.429 80.407 50.564 40.074 28.749 5.419 20.279 123.785 85.528 7.412 7.592 5.413 191.890 13.680 416.740 299.394

321


NOMINaal aandelen 81.000 24.500 19.900 15.600 1.166 26.600 2.000 2.800 900 100.000 1.800 2.500 32.800 700 11.000 10.700 1.100 33.000 16.800 234.000 2.000 19.000 37.500 17.000 36.800 1.300 79.000 1.200 487.000 15.203 13.800 1.000 16.000 212 40.600 1.100 33.000 9.000 3.000 2.000 3.700 7.600 3.900

322

FONDs


DBS Group Holdings Ltd Dickson Concepts International Ltd DTS Corp East Japan Railway Co Faith Inc FUJIFILM Holdings Corp Fujimori Kogyo Co Ltd Fujitsu Broad Solution & Consulting Inc Fujitsu Frontech Ltd Fujitsu Ltd FuKoKu Co Ltd Fukuda Denshi Co Ltd Futaba Industrial Co Ltd Hang Seng Bank Ltd Haruyama Trading Co Ltd Hazama Corp HI-LEX CORP Hitachi Cable Ltd Hitachi Capital Corp Hitachi Ltd Hitachi Medical Corp Hokkan Holdings Ltd Honda Motor Co Ltd Hong Leong Finance Ltd HSBC Holdings PLC Hurxley Corp Hutchison Whampoa Ltd Inabata & Co Ltd Industrial & Commercial Bank of China Ines Corp Information Services International-Dentsu Ltd I-O Data Device Inc Iwatsu Electric Co Ltd Japan Tobacco Inc Jardine Cycle & Carriage Ltd JBCC Holdings Inc JMS Co Ltd Justsystems Corp Kamei Corp Kanamoto Co Ltd Kanematsu Electronics Ltd Kasumi Co Ltd Kato Sangyo Co Ltd

SGD HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD HKD JPY HKD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2009

619.272 9.381 130.809 685.573 89.041 555.619 17.953 15.093 4.696 446.208 8.706 42.487 191.049 7.217 29.647 6.649 7.082 69.177 141.750 497.537 11.649 30.868 873.138 26.669 295.720 6.463 379.197 2.965 281.910 81.495 56.101 2.778 8.864 496.788 544.209 4.768 90.177 17.115 9.860 5.915 22.548 25.946 49.433


NOMINaal aandelen 1.300 6.000 13.000 6.900 86.000 900 3.400 6.400 13.500 7.100 7.900 16.000 106.000 20.800 2.000 51.000 88 11.300 35.600 78.000 3.300 71.600 131.000 12.000 2.600 480.000 22.700 8.000 43 17.000 5.000 19.000 13 60.000 44.000 27.600 218.400 49.000 6.900 83.900 6.098 2.000 2.600

FONDs


KAWADA TECHNOLOGIES Inc Kawasaki Kinkai Kisen Kaisha Kawasumi Laboratories Inc KB Financial Group Inc Kingboard Copper Foil Holdings Ltd Komatsu Wall Industry Co Ltd KRS Corp KT Corp Kuraray Co Ltd Kyokuto Kaihatsu Kogyo Co Ltd LG.Philips LCD Co Ltd Luk Fook Holdings International Ltd Marubeni Corp Marubun Corp Marudai Food Co Ltd MBK Co Ltd Meisei Industrial Co Ltd Mimasu Semiconductor Industry Co Ltd Mitsubishi Corp Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi UFJ Financial Group Inc Mitsui & Co Ltd Mitsui Chemicals Inc Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings Inc Mr Max Corp Newocean Energy Holdings Ltd NIC Corp Nichireki Co Ltd NIFTY Corp Nihon Shokuhin Kako Co Ltd Nihon Yamamura Glass Co Ltd Nippo Corp Nippon Game Card Corp Nippon Road Co Ltd/The Nippon Steel Corp Nippon Telegraph & Telephone Corp NIS Group Co Ltd Nishimatsu Construction Co Ltd Nishio Rent All Co Ltd Nissan Motor Co Ltd Nissin Sugar Manufacturing Co Ltd Nittetsu Mining Co Ltd Noevir Co Ltd

JPY JPY JPY USD SGD JPY JPY USD JPY JPY USD HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2009

14.502 10.826 53.627 244.539 12.381 7.196 23.953 75.026 109.864 18.126 93.216 9.636 405.525 88.295 4.148 14.509 131 94.244 614.345 400.015 11.167 702.760 235.382 212.473 8.545 39.263 69.169 20.424 19.477 85.274 11.417 94.737 9.927 83.102 123.531 754.211 49.053 37.052 31.976 508.789 9.176 6.498 18.726

323


NOMINaal aandelen 4.800 165 359 17.100 47.900 600 17.000 5.200 2.600 21 23.900 98.800 12.000 11.200 40 12.800 4.400 113.000 110.000 17.000 1.000 202.000 1.700 38.600 4.000 13.400 36.900 2.300 5.000 7.000 20.000 1.100 3.400 1.800 7.000 13.400 2.000 1.000 500 42.200 2.900 14.000 2.000

324

FONDs


Nojima Corp NTT Data Corp NTT DoCoMo Inc Osaka Securities Finance Co Ltd Panasonic Corp Piolax Inc Ryoden Trading Co Ltd Ryoyo Electro Corp Saison Information Systems Co Ltd Sammy NetWorks Co Ltd Sanoyas Hishino Meisho Corp Sapporo Hokuyo Holdings Inc Saxa Holdings Inc Seiko Epson Corp Seria Co Ltd Shidax Corp Shinhan Financial Group Co Ltd Shinko Securities Co Ltd Shinsei Bank Ltd Singapore Airlines Ltd Singapore Exchange Ltd Singapore Telecommunications Ltd Soft99 Corp Sony Corp Sumitomo Chemical Co Ltd Sumitomo Densetsu Co Ltd Sumitomo Electric Industries Ltd Sumitomo Pipe & Tube Co Ltd Suncall Corp SunVic Chemical Holdings Ltd Swire Pacific Ltd T&K Toka Co Ltd Taiho Kogyo Co Ltd Taiyo Elec Co Ltd Takagi Securities Co Ltd Takeda Pharmaceutical Co Ltd Techno Ryowa Ltd Tencent Holdings Ltd Token Corp Tokyo Electric Power Co Inc/The Tokyo Electron Ltd Tomoku Co Ltd Toppan Printing Co Ltd

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY USD JPY JPY SGD SGD SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2009

31.121 357.127 348.330 25.605 475.163 7.102 58.164 28.731 12.205 35.846 45.628 249.275 13.476 125.441 35.427 33.540 227.789 237.726 83.177 126.088 4.135 311.880 6.402 771.595 12.128 46.248 317.699 8213,67 13.963 591 168.987 8.688 16.622 8.207 8.804 384.233 6.394 15.146 7.842 737.718 128.532 21.277 11.245


NOMINaal aandelen 1.600 13.000 5.000 13.000 13.500 12.200 57.200 33.600 3.000 7.000 96.800 900 242.000 4.000 13.000 7.094 7.800 1.100 27.300 129.000 7.000 6.300

FONDs


Torii Pharmaceutical Co Ltd Toshiba TEC Corp Totetsu Kogyo Co Ltd Toyo Kohan Co Ltd Toyo Seikan Kaisha Ltd Toyota Industries Corp Toyota Motor Corp Toyota Tsusho Corp Uchida Yoko Co Ltd UKC Holdings Corp United Microelectronics Corp Universe Co Ltd Victory City International Hlds Warabeya Nichiyo Co Ltd Wilmar International Ltd Woori Finance Holdings Co Ltd Worldintec Co Ltd Yachiyo Industry Co Ltd

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY USD JPY HKD JPY SGD USD JPY JPY JPY SGD JPY JPY

21.095 34.162 19.129 47.106 143.116 251.636 1.661.571 343.874 5.480 63.937 261.767 8.153 33.934 31.145 41.498 177.746 8.876 5.724 263.251 77.491 31.549 58.911 26.408.137

JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD

13.476 104.155 153.266 41.381 83.013 217.414 18.786 6.006 22.496 19.226 113.383 792.602

Totaal aandelen aandelen vastgoed 2.400 Able Inc 14.800 Arnest One Corp 17.000 Cheung Kong Holdings Ltd 47 Crescendo Investment Corp 56.000 Daikyo Inc 6.600 Daito Trust Construction Co Ltd 1.700 Iida Home Max 2.100 Leopalace21 Corp 127 Raysum Co Ltd 2.030 Relo Holdings Inc 53.000 Wheelock & Co Ltd Totaal vastgoed aandelen

Totaal

27.200.739

Jaarverslag 2009

325


GAM Specialized Investments Strategy NOMINaal FONDs Participaties in beleggingsfondsen 372.706 GAM Diversity EIR Institutional

De doelstelling van de strategie is de realisatie van waardevermeerdering op de lange termijn waarbij de rendementen slechts in beperkte mate samenhangen met de rendementen van traditionele beleggingscategorieën. Hiertoe wordt op gestructureerde wijze een breed gespreide portefeuille van hedge funds samengesteld. Onderdeel van het proces is een top-down analyse van verschillende hedge fund stijlen waarmee de basis wordt gelegd voor tactische allocatiebeslissingen. De hedge fund stijlen wordt onderverdeeld in de hoofdcategorieën Equity Hedge, Trading en Arbitrage. Per eind 2008 was de allocatie als volgt: Equity Hedge (14,0%), Trading (42,7%), Arbitrage (27,9%) en Overig (15,4%). Gedurende het jaar 2009 is de portefeuille van GAM Diversity offensiever gepositioneerd, om zo te kunnen profiteren van de stijgingen voor met name risicodragende beleggingen. Per eind 2009 was de portefeuille als volgt verdeeld over hedge fund stijlen: Equity Hedge (30,4%), Trading (31,5%), Arbitrage (33,1%) en Overig (5%). Het aantal onderliggende hedge funds bedroeg 48.

326

Jaarverslag 2009


33.383.244

Totaal

33.383.244


PG Global Diversified Directional Strategy NOMINaal FONDs Participaties in beleggingsfondsen 34.160 Permal Multi-Manager Funds - Permal Investment Hol


39.334.913

Totaal

39.334.913

De doelstelling van PG Global Diversified Directional is het behalen van positieve rendementen in ieder beleggingsklimaat. Hiertoe wordt een breed gespreide portefeuille van hedge funds aangehouden. De strategie belegt overwegend in relatief liquide hedge fund strategieën; eind 2008 was de verdeling over deze stijlen als volgt: Macro Managers (11,8%), US Long Short (35,4%), Event Driven (15,7%), Emerging Markets (10,3%), US Emerging Growth (8,1%), European Hedge (8,5%), Global Equity Long (13,9%), High Yield Fixed Income (3,5%), Japan Hegde (9,4%), Non US Real Estate (2,1%). Gedurende het jaar is de allocatie verschoven naar meer directionele strategieën. De verdeling over stijlen per ultimo 2009 was: Macro Managers (12,3%), US Long Short (19,5%), Event Driven (19,2%), Emerging Markets (10,6%), US Emerging Growth (5,9%), European Hedge (5,4%), Global Equity Long (14,3%), High Yield Fixed Income (7,0%), Japan Hegde (5,8%), Non US Real Estate (2,4%). Het aantal onderliggende hedge funds bedroeg 89.

Jaarverslag 2009

327


Fidelity European Equity Strategy NOMINaal FONDs aandelen 16.693 97.481 30.751 88.516 129.072 76.098 150.342 100.633 219.658 158.757 339.782 100.007 256.430 57.257 92.734 233.151 85.375 164.289 50.570 265.441 551.992 48.333 11.617 369.582 1.071.856 284.684 40.393 112.711 168.241 23.766 122.504 37.914 31.546 43.526 65.323 956.305 111.440 182.378 20.592 1.372.338 376.849 25.621 196.786

328

Acciona SA Adecco SA Akzo Nobel NV Anglo American PLC Anheuser-Busch inBev NV ArcelorMittal Atlantia SpA Aveva Group PLC Banco Espirito Santo SA Banco Santander Central Hispano SA Barclays PLC Bayerische Motoren Werke AG BG Group PLC Bilfinger Berger AG BNP Paribas Bovis Homes Group Plc BP PLC Bunzl PLC Carrefour SA Catlin Group Ltd Centrica PLC Compagnie Generale des Etablissements Michelin Credit Suisse Group Deutsche Telekom AG Dimension Data Holdings PLC DNB NOR ASA Endesa SA Fiat SpA Gas Natural SDG SA GDF SUEZ GEA Group AG GlaxoSmithKline PLC Hannover Rueckversicherung AG HeidelbergCement AG Hellenic Telecommunications Organization SA HSBC Holdings PLC Iberdrola SA ICAP PLC Iliad SA Intesa Sanpaolo Irish Life & Permanent PLC Koninklijke DSM NV Koninklijke KPN NV

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) EUR CHF EUR GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP GBP EUR GBP GBP EUR CHF EUR GBP NOK EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR

1.520.732 3.749.522 1.426.846 2.700.961 4.697.575 2.448.834 2.743.742 1.140.609 1.003.837 1.833.643 1.055.544 3.180.223 3.238.387 3.087.297 5.183.831 1.140.759 576.566 1.248.186 1.697.129 1.015.813 1.746.468 2.589.682 401.018 3.802.999 902.412 2.155.344 967.210 1.155.288 2.537.915 719.753 1.906.162 563.088 1.031.870 2.099.259 672.174 7.629.343 743.305 882.689 1.719.844 4.322.865 1.243.602 882.900 2.329.946


NOMINaal aandelen 121.058 14.059 33.777 20.109 18.203 36.224 80.011 141.259 33.078 101.208 1.570.485 98.287 42.828 121.322 356.969 69.624 11.649 244.023 243.827 31.697 148.447 5.145 1.216.619 42.442 788.201 23.752

FONDs


Koninklijke Philips Electronics NV Kuehne & Nagel International AG Lagardere SCA Linde AG LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Metro AG National Bank of Greece SA Nestle SA Novartis AG Novo Nordisk A/S Parmalat SpA Prysmian SpA Red Electrica de Espana Rio Tinto PLC Royal Dutch Shell PLC Sanofi-Aventis Schneider Electric SA Shire Ltd Stora Enso Oyj Technip SA Telefonica SA Vilmorin & Cie Vodafone Group PLC Voestalpine AG WM Morrison Supermarkets PLC Zurich Financial Services AG

EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR CHF CHF DKK EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP EUR GBP CHF Totaal

2.503.479 952.622 959.605 1.692.373 1.426.751 1.542.056 1.448.199 4.781.015 1.260.051 4.515.725 3.067.157 1.198.119 1.662.583 4.629.203 7.561.660 3.833.497 952.655 3.323.404 1.189.876 1.565.832 2.897.685 445.043 1.967.788 1.090.759 2.460.993 3.627.176 150.250.478

Jaarverslag 2009

329


RCM Euro SmallCap Strategy NOMINaal FONDs aandelen 8.469 37.000 8.000 13.500 44.500 8.500 37.000 190.000 13.000 11.000 66.000 46.500 35.000 76.000 38.000 41.000 4.200 4.500 66.979 18.500 31.000 3.888 94.500 37.000 10.747 11.000 12.000 13.500 21.500 50.000 48.500 9.000 22.000 9.637 30.000 13.000 800 91.500 32.000 13.500 500 6.000 72.000

330

Aixtron AG Amec PLC Andritz AG Ansaldo STS SpA Antena 3 de Television SA April Group Arcadis NV ARM Holdings Plc Aryzta AG ASM International NV ASOS PLC Autogrill SpA Axis Communications AB Babcock International Group Bang & Olufsen A/S Betsson AB BioMerieux BKW FMB Energie AG Burberry Group PLC Chemring Group Plc Clariant AG Compagnie d'Entreprises CFE Connaught Plc Cookson Group PLC Croda International D/S Norden DCC Plc Delticom AG Devgen Dialog Semiconductor PLC DSV A/S Dufry Group Elekta AB EVS Broadcast Equipment SA Freenet AG Fugro NV Galenica AG GameLoft GEA Group AG Gemalto NV Gurit Holding AG Hochtief AG Hunting Plc

Jaarverslag 2009

MarKTWaarDe (in euro) EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP EUR SEK GBP DKK SEK EUR CHF GBP GBP CHF EUR GBP GBP GBP DKK EUR EUR EUR EUR DKK CHF SEK EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR CHF EUR GBP

199.022 329.833 324.160 179.685 346.210 205.700 585.710 379.594 332.150 195.305 362.148 410.130 286.135 509.832 385.572 439.244 343.056 244.235 451.578 611.565 255.407 138.024 378.659 175.828 96.771 309.707 234.000 372.735 255.635 381.000 612.695 425.364 367.229 431.738 281.700 523.380 202.265 322.995 497.920 411.750 195.523 321.300 472.058


NOMINaal aandelen 65.000 13.000 11.000 43.500 76.109 84.000 51.000 29.500 7.000 37.000 4.400 115 7.020 24.000 29.500 10.000 9.500 21.500 21.500 31.500 22.000 82.000 25.200 220.000 199.458 13.868 20.000 14.950 7.500 17.500 215.000 320 3.500 11.000 4.500 50.000 10.500 10.500 14.731 65.000 8.500 21.500 93.125

FONDs


Husqvarna AB Imtech NV Intercell AG Investec PLC Irish Life & Permanent PLC Jeronimo Martins SGPS SA JM AB JUMBO SA Koninklijke Vopak NV Lindab International AB Mayr-Melnhof Karton AG Metall Zug AG Modern Times Group AB Nobel Biocare Holding AG Nokian Renkaat OYJ Nutreco Holding NV Orpea Outokumpu Technology Paddy Power PLC Peter Hambro Mining Plc Praktiker Bau- und Heimwerkermaerkte AG ProSafe SE Prysmian SpA Rentokil Initial PLC Restaurant Group PLC Rheinmetall AG Rhoen Klinikum AG Saft Groupe SA Sartorius Stedim Biotech SGL Carbon AG SIG Plc Sika AG SimCorp A/S Sligro Food Group NV Smit Internationale NV SNS Reaal Software AG Swissquote Group Holding SA Sydbank A/S Talvivaara Mining Co PLC Tecnicas Reunidas SA Temenos Group AG Tomorrow Focus AG

SEK EUR EUR GBP EUR EUR SEK EUR EUR SEK EUR CHF SEK CHF EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR NOK EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR GBP CHF DKK EUR EUR EUR EUR CHF DKK EUR EUR CHF EUR

Jaarverslag 2009

334.698 244.855 285.010 208.136 251.160 586.740 612.341 261.665 388.500 265.465 316.800 193.062 243.884 562.783 501.500 392.850 300.485 531.910 532.125 363.768 170.500 364.579 307.188 286.251 419.817 620.454 342.400 504.712 210.000 363.125 271.276 348.436 458.614 264.220 271.125 212.000 802.200 364.583 264.789 281.450 341.105 389.209 311.969

331


NOMINaal aandelen 2.500 37.000 23.000 30.216 14.500 11.500 345 3.000 161.000 70.000 34.000

FONDs


Topdanmark A/S Travis Perkins PLC Unit 4 Agresso NV United Internet AG USG People NV Vacon Plc Vetropack Holding AG Virbac SA Wavin NV Weir Group Plc (The) Whitbread PLC Totaal aandelen

DKK GBP EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR GBP GBP

236.195 354.820 382.950 278.592 184.078 307.050 402.407 218.190 281.750 565.310 539.974 34.083.602

EUR EUR GBP

196.420 236.700 496.325 929.445

aandelen vastgoed 23.000 Conwert Immobilien Invest AG 10.000 Deutsche Euroshop AG 104.000 Hammerson Plc Totaal aandelen vastgoed

Totaal

332

Jaarverslag 2009

35.013.047


Blackrock US Fundamental Growth Strategy NOMINaal FONDs aandelen 23.000 39.200 13.500 5.900 15.060 28.200 12.800 19.000 30.108 27.679 27.500 72.300 10.900 15.000 69.500 1.900 37.600 87.600 10.200 4.500 19.500 28.803 134.500 14.700 43.100 8.200 18.300 7.000 27.900 49.900 28.800 33.400 19.100 34.170 25.600 29.700 17.300 11.800 23.800 21.400 22.680 84.700 123.300

3M Co Abbott Laboratories Aetna Inc Agnico-Eagle Mines Ltd Amazon.Com Inc Amgen Inc Anadarko Petroleum Corp Apple Inc Avon Products Inc Broadcom Corp Carmax Inc CBS Corp Cerner Corp CH Robinson Worldwide Inc Cisco Systems Inc CME Group Inc Coca-Cola Co/The Comcast Corp Covance Inc Cree Inc Cummins Inc Danaher Corp Delta Air Lines Inc Ecolab Inc EMC Corp/Massachusetts EOG Resources Inc Express Scripts Inc Google Inc Halliburton Co Hewlett-Packard Co Home Depot Inc JC Penney Co Inc JPMorgan Chase & Co Kohl's Corp Lam Research Corp Las Vegas Sands Corp Life Technologies Corp Manpower Inc McAfee Inc Medco Health Solutions Inc Metlife Inc Micron Technology Inc Microsoft Corp


Jaarverslag 2009

1.325.209 1.475.054 298.265 222.052 1.411.954 1.111.844 556.855 2.790.569 660.999 607.094 464.786 707.984 626.287 613.988 1.159.625 444.887 1.493.727 1.029.367 387.938 176.795 623.272 1.509.608 1.066.776 456.737 524.782 556.078 1.102.234 3.024.714 585.107 1.791.434 580.697 619.441 554.709 1.284.352 699.593 309.254 629.639 448.874 672.962 953.216 558.780 623.384 2.619.309

333


NOMINaal aandelen 30.500 26.000 45.300 31.600 69.600 52.900 100.600 23.900 61.900 42.100 65.500 20.300 7.700 45.300 21.900 40.800 22.200 43.657 28.100 12.000 43.000 25.359

FONDs


Morgan Stanley NetApp Inc Nvidia Corp Paccar Inc Palm Inc PetroHawk Energy Corp Pfizer Inc Philip Morris International Inc PMC - Sierra Inc Procter & Gamble Co Qualcomm Inc Salesforce.com Inc Schlumberger Ltd Seagate Technology Southern Copper Corp Starbucks Corp Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc Target Corp United Parcel Service Inc United States Steel Corp Wells Fargo & Co Zimmer Holdings Inc

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD Totaal

334

Jaarverslag 2009

629.217 622.637 589.771 798.810 486.540 884.493 1.275.379 802.719 373.609 1.779.010 2.111.813 1.043.721 349.312 574.301 502.320 655.735 565.831 1.471.765 1.123.569 460.998 808.872 1.044.724 58.315.377


Blackrock Government Enhanced Strategy NOMINaal FONDs Obligaties 500.000 1.400.000 1.700.000 45.000 840.000 1.900.000 1.249.000 2.500.000 400.000 1.410.000 849.190 3.015.000 465.000 500.000 3.045.000 125.219 180.000 660.000 520.000 1.744.000 1.095.000 2.745.000 580.000 1.495.000 1.104.000 2.920.000 1.450.000 1.255.000 1.450.000 90.000 575.000 625.000 655.000 75.000 280.000 300.000 275.000 300.000 990.000 280.000 500.000 315.000 2.025.000

ASFINAG 3.125% 6/10/2015 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2017 BELGIUM KINGDOM 4.25% 28/9/2014 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4.6% 30/7/2019 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4.9% 30/7/2040 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 5.4% 30/7/2011 BUNDESOBLIGATION 3.5% 8/4/2011 BUNDESOBLIGATION 4% 13/4/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/7/2015 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.5% 4/7/2019 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2017 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2037 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2017 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2039 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2034 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2040 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/1/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.5% 4/1/2031 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.625% 4/1/2028 BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75% 15/12/2013 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2037 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 15/4/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/3/2020 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 15/10/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.5% 1/8/2010 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.75% 1/2/2013 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/8/2039 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/9/2040 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.25% 1/8/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 6% 1/5/2031 CAISSE REFINANCE HYPOTHE 3.5% 25/4/2017 CAISSE REFINANCE L'HABIT 5% 8/4/2019 CIE FINANCEMENT FONCIER 4.375% 25/4/2019 EUROPEAN COMMUNITY 3.125% 3/4/2014 EUROPEAN COMMUNITY 3.25% 7/11/2014 EUROPEAN INVESTMENT BANK 3.125% 15/4/2014 EUROPEAN INVESTMENT BANK 3.5% 15/4/2016 EUROPEAN INVESTMENT BANK 4.75% 15/4/2011 FINNISH GOVERNMENT 4% 4/7/2025 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2017

MarKTWaarDe (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Jaarverslag 2009

496.250 1.461.646 1.820.906 47.375 863.240 2.014.000 1.288.593 2.643.500 412.480 1.428.894 890.036 3.190.172 456.444 539.400 3.282.815 128.437 195.606 733.986 557.284 2.061.757 1.302.284 2.857.800 603.142 1.336.231 1.154.488 2.957.554 1.531.681 1.282.116 1.557.300 93.554 594.759 699.438 763.075 74.319 303.020 308.240 280.266 305.715 1.010.345 285.040 522.319 312.011 2.097.698

335


NOMINaal Obligaties 350.000 630.000 1.180.000 1.140.000 1.650.000 1.475.000 1.175.000 685.000 300.000 800.000 895.000 598.000 1.745.000 2.070.000 225.000 285.000 1.310.000 1.870.000 2.055.000 810.000 196.000 600.000 275.000 300.000

336

FONDs


FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2021 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2013 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2038 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2018 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/10/2023 FRANCE (GOVT OF) 4.75% 25/10/2012 FRANCE (GOVT OF) 4.75% 25/4/2035 FRENCH TREASURY NOTE 3% 12/7/2014 FUND ORDERED BANK RESTRU 3% 19/11/2014 GERMAN POSTAL PENSIONS 2.75% 18/1/2011 HELLENIC REPUBLIC 3.7% 20/7/2015 HELLENIC REPUBLIC 4.1% 20/8/2012 HELLENIC REPUBLIC 4.3% 20/3/2012 HELLENIC REPUBLIC 6% 19/7/2019 KFW 4.875% 2/8/2010 LAND HESSEN 3.125% 13/5/2014 NETHERLANDS GOVERNMENT 2.75% 15/1/2015 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2018 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2011 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.8% 20/10/2013 REPUBLIC OF POLAND 5.875% 3/2/2014 SFEF 3% 7/4/2014 SFEF 3.25% 16/1/2014 TREASURY 4.5% 18/4/2020

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

348.635 670.509 1.130.912 1.197.000 1.695.375 1.577.955 1.261.363 700.195 299.072 810.766 835.419 594.401 1.754.418 2.102.710 230.423 290.885 1.315.371 1.958.825 2.157.750 850.095 210.680 608.836 282.113 292.110

Totaal

69.921.034

Jaarverslag 2009


Aberdeen Diversified Bond Strategy NOMINaal FONDs Obligaties 200.000 270.000 310.000 200.000 150.000 1.800.000 444.596 1.140.000 690.000 2.000.000 4.050.000 160.000 2.230.000 1.560.000 4.740.000 250.000 345.000 1.070.000 3.430.000 1.750.000 870.000 2.950.000 1.635.000 200.000 400.000 200.000 200.000 220.000 650.000 730.000 390.000 2.940.000 250.000 330.000 370.000 3.150.000 530.000 600.000 200.000 715.000 970.000 600.000 450.000

ABN AMRO BANK NV 3.25% 18/1/2013 AVIVA PLC 5.75% 14/11/2021 AXA SA 6.75% 15/12/2020 BANK OF AMERICA CORP 5.125% 26/9/2014 BANK OF IRELAND 4.625% 8/4/2013 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2013 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2022 BELGIUM KINGDOM 5.5% 28/9/2017 BUNDESOBLIGATION 2.5% 10/10/2014 BUNDESOBLIGATION 4% 13/4/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.5% 4/1/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2019 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/7/2013 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2037 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2028 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2034 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/7/2011 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 15/4/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/9/2019 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/3/2025 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/9/2040 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.25% 1/8/2017 CA VALENCIA Y ALICANTE 3% 27/10/2014 CIE FINANCEMENT FONCIER 2% 17/2/2012 CITIGROUP INC 6.4% 27/3/2013 CREDIT SUISSE LONDON 6.125% 5/8/2013 EUROHYPO AG 3% 18/1/2012 FINNISH GOVERNMENT 3.125% 15/9/2014 FINNISH GOVERNMENT 4% 4/7/2025 FRANCE (GOVT OF) 3.5% 25/4/2015 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/10/2019 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2013 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2014 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2055 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/10/2023 FRANCE (GOVT OF) 5.75% 25/10/2032 GERMAN POSTAL PENSIONS 2.75% 18/1/2011 GOLDMAN SACHS GROUP INC 5.125% 16/10/2014 HELLENIC REPUBLIC 4.5% 20/9/2037 HELLENIC REPUBLIC 6% 19/7/2019 IKB DEUTSCHE INDUSTRIEBK 2.125% 10/9/2012 KA FINANZ AG 2.25% 17/12/2012


Jaarverslag 2009

203.879 267.215 310.775 207.177 148.232 1.905.300 444.640 1.298.688 692.691 2.114.800 4.219.290 166.016 2.361.347 1.531.296 5.113.512 270.650 374.912 1.131.953 3.586.861 1.791.059 919.072 3.051.374 1.829.729 198.082 400.073 212.000 220.260 223.938 668.505 723.073 405.600 2.971.458 266.075 350.988 352.980 3.236.625 644.374 608.074 208.020 550.880 985.328 600.180 448.658

337


NOMINaal Obligaties 400.000 1.136.000 860.000 2.240.000 400.000 275.000 640.000 831.000 400.000

Futures 1.900.000

FONDs


NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/1/2037 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2019 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.5% 15/7/2017 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2011 OP MORTGAGE BANK 3.125% 19/11/2014 ROYAL BK SCOTLND GRP PLC 5.25% 15/5/2013 SPAREBANKEN 1 BOLIGKREDI 2.375% 3/12/2012 TREASURY 5.9% 18/10/2019 YORKSHIRE BUILDING SOC 2.25% 26/10/2012 Totaal Obligaties

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

388.400 1.178.600 936.970 2.352.000 400.513 284.148 639.488 900.970 400.388 57.284.517

EURO-BOBL FUTURE Mar10 Totaal Futures

EUR

-

EUR EUR EUR EUR SEK SEK SEK SEK

6.122.749 -6.142.217 6.122.749 -6.142.217 -6.026.908 6.017.713 -6.026.908 6.017.713 -57.326

Totaal

57.227.191

valutatermijn contracten 6.200.000 IRS EUR P 2,2725-6ME 07-12-2010 07-12-2011 -6.200.000 IRS EUR P 2,2725-6ME 07-12-2010 07-12-2011 6.200.000 IRS EUR P 2,2725-6ME 07-12-2010 07-12-2011 -6.200.000 IRS EUR P 2,2725-6ME 07-12-2010 07-12-2011 -62.100.000 IRS SEK R 2,39-3MSTIB 07-12-2010 07-12-2011 62.100.000 IRS SEK R 2,39-3MSTIB 07-12-2010 07-12-2011 -62.100.000 IRS SEK R 2,39-3MSTIB 07-12-2010 07-12-2011 62.100.000 IRS SEK R 2,39-3MSTIB 07-12-2010 07-12-2011 Totaal valutatermijn contracten

338

Jaarverslag 2009


RAM Euro Government Strategy NOMINaal FONDs Obligaties 700.000 200.000 1.083.494 2.700.000 300.000 1.000.000 300.000 300.000 150.000 1.800.000 800.000 3.900.000 1.200.000 2.200.000 200.000 3.075.000 2.295.000 2.250.000 1.850.000 4.500.000 1.650.000 1.000.000 2.700.000 1.175.000 1.450.000 700.000 2.100.000 650.000 3.400.000 4.100.000 900.000 1.250.000 900.000 1.000.000 1.575.000 700.000 1.974.675 2.300.000 2.600.000 575.000 1.200.000 1.430.000 960.000

BELGIUM KINGDOM 3.75% 28/9/2015 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2018 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2022 BELGIUM KINGDOM 4.25% 28/9/2013 BELGIUM KINGDOM 5.5% 28/3/2028 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 2.75% 30/4/2012 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3.8% 31/1/2017 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4.4% 31/1/2015 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4.8% 31/1/2024 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 6.15% 31/1/2013 BUNDESOBLIGATION 3.5% 14/10/2011 BUNDESOBLIGATION 4% 13/4/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.5% 4/1/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2019 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2037 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/7/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2034 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/7/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.5% 4/1/2031 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 2.25% 10/12/2010 BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75% 1/8/2015 BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75% 1/8/2016 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/2/2015 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/8/2014 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.5% 1/2/2018 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.75% 1/8/2023 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/2/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/8/2039 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/9/2040 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.25% 1/11/2029 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.75% 1/2/2033 BUONI POLIENNALI DEL TES 6.5% 1/11/2027 FINNISH GOVERNMENT 3.875% 15/9/2017 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2017 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2013 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2018 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2055 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/10/2023 FRANCE (GOVT OF) 4.75% 25/4/2035 FRANCE (GOVT OF) 5.75% 25/10/2032


Jaarverslag 2009

731.010 206.969 1.083.602 2.893.442 339.780 1.020.142 305.970 319.747 156.483 1.992.780 831.920 4.123.860 1.250.160 2.282.720 196.320 3.278.873 2.475.846 2.418.300 2.010.395 4.875.750 1.950.630 1.013.400 2.799.360 1.211.190 1.507.855 742.548 2.233.350 691.219 3.532.896 4.338.210 935.543 1.292.955 966.600 1.137.000 1.926.383 728.229 2.045.566 2.417.530 2.730.000 548.550 1.233.000 1.535.105 1.167.168

339


NOMINaal Obligaties 350.000 3.000.000 800.000 2.500.000 1.550.000 1.800.000 1.100.000 500.000 1.800.000 700.000 740.000 1.200.000 1.000.000

FONDs


FRANCE (GOVT OF) 6% 25/10/2025 FRENCH TREASURY NOTE 3.75% 12/1/2013 IRISH TREASURY 4.5% 18/10/2018 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2018 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.25% 15/7/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2011 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2012 NETHERLANDS GOVERNMENT 5.5% 15/1/2028 NETHERLANDS GOVERNMENT 5.5% 15/7/2010 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.5% 15/7/2015 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.5% 15/9/2021 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.8% 20/10/2013 REPUBLIC OF AUSTRIA 4.65% 15/1/2018

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Totaal

340

Jaarverslag 2009

427.210 3.164.931 797.280 2.618.750 1.658.500 1.890.000 1.187.120 581.250 1.845.000 722.050 708.920 1.259.400 1.080.500 89.419.267

vermogensparaplufonds

Recommend Documents