VermogensParapluFonds JAARVERSLAG 2008

VermogensParapluFonds

JAARVERSLAG 2008


JAARVERSLAG 2008


Inhoudsopgave Algemene gegevens Structuur Verslag van de Beheerder Jaarcijfers 2008 VermogensParapluFonds Balans en Winst & Verliesrekening Toelichting Overige gegevens

5 6 8 81 82 85 99

Jaarcijfers 2008 Strategieën A. RAM Global Fixed Income Strategy B. Acadian Systematic Europe Strategy D. Responsible Europe Strategy J. LSV US Value Equity Strategy L. Far East Equity Strategy M. Emerging Markets Equity Strategy O. Responsible America Strategy Q. Alliance Capital European Quality Strategy S. Theta Hedge Funds Strategy T. BM US Quant LargeCap Strategy U. Geldmarkt Allocatie Strategy V. CB Basis Strategy W. CB Mid Strategy X. CB High Strategy Y. AAB Absolute Return Money Market Strategy Z. JPM Money Markets 2 Strategy D1. UDS Quantitative Far East Equity Strategy E1. AM Active Far East Equity Strategy F1. GAM Specialized Investments Strategy G1. PG Global Diversified Directional Strategy H1. Fidelity European Equity Strategy I1. AIG European Smallcap Strategy J1. BlackRock US Fund. Growth Strategy L1. BlackRock Government Enchanced Strategy M1. Aberdeen Diversified Bond Strategy K1. AAB Euro Government Strategy N1. RAM Euro Government Strategy

103 104 112 119 126 133 141 149 155 162 170 177 185 194 203 212 219 225 232 239 247 255 262 269 276 283 289 296

Bijlage

303

Jaarverslag 2008

3


4

Jaarverslag 2008


Algemene gegevens Beheerder

VermogensParaplu Beheer BV Amstelplein 1 1096 HA Amsterdam Website: www.vplu.nl

Bewaarder

KAS-Trust Bewaarder VermogensParaplu BV Spuistraat 172 Postbus 24001 1000 DB Amsterdam

Accountant

Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 Postbus 7883 1008 AB Amsterdam

Juridisch adviseur

De Brauw Blackstone Westbroek N.V Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam

Fiscaal adviseur

KPMG Meijburg & Co Burgemeester Rijnderslaan 10 Postbus 74600 1070 DE Amsterdam

Jaarverslag 2008

5


Structuur VermogensParapluFonds is gestructureerd als een fonds voor gemene rekening met deelnemingsrechten die zijn verdeeld in één of meer series. Per serie wordt belegd in separaat toegankelijke pools met geïndividualiseerde beleggingsstrategieën (“Strategie”). VermogensParapluFonds is een open-end beleggingsinstelling en kan besluiten de inkoop van deelnemingsrechten op te schorten als bijzondere omstandigheden daartoe aanleiding geven. Iedere belegger in VermogensParapluFonds is economisch gerechtigd tot een evenredig deel van het vermogen van VermogensParapluFonds dat behoort bij de serie deelnemingsrechten waarin hij belegt zulks naar rato van zijn aantal deelnemingsrechten. Het vermogen dat behoort bij een serie deelnemingsrechten wordt belegd in de bij die serie behorende Strategie. Een belegger kan binnen VermogensParapluFonds beleggen in Strategieën die stuk voor stuk beheerd worden door (inter)nationale toonaangevende gespecialiseerde vermogensbeheer instellingen ("portefeuillemanagers"). Voor iedere Strategie wordt binnen de formulering van het beleggingsbeleid een nauw omkaderd beleggingsmandaat opgesteld dat recht doet aan de specifieke toegevoegde waarde van de portefeuillemanager. Door deel te nemen in een combinatie van Strategieën kan een beleggingsportefeuille worden samengesteld die volledig is afgestemd op het profiel en de doelstellingen van de individuele belegger. De flexibiliteit van VermogensParapluFonds maakt het daarnaast mogelijk de portefeuille op ieder moment efficiënt aan te passen aan (gewijzigde) omstandigheden. Structuur VermogensParapluFonds De gekozen structuur biedt de belegger een effectieve toegang tot de meest toonaangevende portefeuillemanagers zonder de belemmering van hoge toegangsdrempels.

6

Jaarverslag 2008

Deelnemers


Serie A

Serie B

Serie C

Serie ...

Pool

Pool

Pool

Pool

A

B

C

...

Professionele beleggers

De structuur van VermogensParapluFonds staat de mogelijkheid toe van nieuwe series deelnemingsrechten die beleggen in nieuwe Strategieën. Kostenstructuur Door de externe portefeuillemanagers wordt rechtstreeks een managementvergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Door de beheerder wordt een service vergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Hiermee worden de kosten van administratie, bewaarloon, selectie en monitoring van portefeuillemanagers, portefeuilleconstructie en monitoring van de fund of funds, bankkosten, verslaglegging, accountant, en (juridisch) advies, alsmede het uitgevoerde toezicht door de Bewaarder en de Autoriteit Financiële Markten krachtens de Wet op het financieel toezicht bekostigd. Ter dekking van kosten samenhangend met de organisatorische verplichtingen uit hoofde van weten regelgeving brengt de beheerder met ingang van 1 maart 2006 een directievergoeding in rekening bij elke Pool. De Beheerder kan afspraken maken met fondsbeheerders en portefeuillemanagers over kortingen


op de managementvergoedingen, zogenaamde rebates. De rebates komen toe aan de Pools. De overige kosten komen ten laste van de Pools, waaronder kosten samenhangend met de aan- en verkopen van beleggingen waaronder broker en bankkosten en kosten samenhangend met het beleid ten aanzien van stemrechten en –gedrag. De oprichtingskosten van een nieuwe Pool worden rechtstreeks ten laste gebracht van de betreffende Pool. Voorts worden kosten verband houdende met bijvoorbeeld liquidatie of herstructurering als gevolg van wijzigende wet- of regelgeving, alsmede kosten verbandhoudende met, naar oordeel van Beheerder, bijzondere omstandigheden, naar evenredigheid gedragen door de Pools. Indien door de Pools transacties met gelieerde partijen worden gedaan zal dit tegen marktconforme tarieven plaatsvinden. Uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de geldende intrinsieke waarde. Fiscale aspecten VermogensParapluFonds is niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. Omdat het fonds voor fiscale doeleinden als transparant wordt beschouwd worden de beleggingen en de beleggingsresultaten rechtstreeks toegekend aan de deelnemers in het fonds. Invloed van betekenis Het fonds en/of haar beheerder oefenen geen invloed van betekenis uit op het zakelijke en financiële beleid van uitgevende instellingen. Beleid ten aanzien van de uitoefening van stemrechten en -gedrag VermogensParaplu Beheer BV is beheerder van beleggingsinstellingen die direct beleggen in Europese en Amerikaanse ondernemingen. Deze beleggingsinstellingen hebben over het algemeen

als doel waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe wordt de uitvoering van het beleggingsbeleid uitbesteed aan gespecialiseerde externe portefeuillemanagers, binnen een daartoe nauw omkaderd mandaat. Per beleggingsinstelling wordt door VermogensParaplu Beheer BV beoordeeld of uitvoering van het stembeleid onderdeel van het mandaat dient te zijn. Overwegingen hierbij zijn het te verwachten resultaat van uitoefening van stemrechten (kosten/baten) en de relevantie ten aanzien van het doel van de beleggingsinstelling (bijvoorbeeld maatschappelijk verantwoord beleggen). Voor het overige behoudt VermogensParaplu Beheer BV zich het recht toe stemrechten uit te (laten) oefenen op het moment dat zij dat in het belang acht van de deelnemers in haar fondsen. In de verslagperiode was het uitoefenen van stemrechten geen onderdeel van de met portefeuillemanagers overeengekomen beleggingsrichtlijnen. Ook zijn door de beheerder geen specifieke instructies met betrekking tot de uitoefening van stemrechten aan portefeuillemanagers gegeven en is door portefeuillemanagers geen gebruik gemaakt van de mogelijkheid stemrechten uit te oefenen. Toezicht De Beheerder beschikt over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen van de Stichting Autoriteit Financiële Markten ("Autoriteit Financiële Markten") zoals bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a van de Wet op het financieel toezicht. VermogensParaplu Beheer BV staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en van De Nederlandsche Bank. VermogensParapluFonds en de binnen VermogensParapluFonds actieve series zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiele Markten.

Jaarverslag 2008

7


Verslag van de Beheerder Beleggingenomgeving 2008: Alle beleggingscategorieën dalen, behalve staatsobligaties

De beleggingenomgeving in 2008 kenmerkte zich door een ongewoon lastige en turbulente periode voor kapitaalmarkten. De eerste helft van het jaar stond nog in het teken van oplopende grondstofprijzen en een toegenomen inflatie bij een beperkt afzwakkende economische groei. In de tweede helft van het jaar verhevigde de voortdurende kredietcrisis. De toegenomen afwaarderingen van leningen op de balansen van banken zorgden voor een wereldwijde bankencrisis. Financiële instellingen ondervonden steeds meer moeite om van elkaar en op kapitaalmarkten middelen aan te trekken. Als gevolg hiervan kwam in het najaar het voortbestaan van een aantal banken onder druk te staan en hebben financiële instellingen wereldwijd een beroep moeten doen op kapitaalinjecties en garanties van overheden. Deze ontwikkelingen leidden tot een algehele vertrouwenscrisis, waarbij de risicoperceptie vanaf september sterk toenam en de beweeglijkheid op kapitaalmarkten steeg. Verstoorde vraag en aanbodverhoudingen op onderdelen van de kapitaalmarkten zorgden ervoor dat de prijsvorming sterk afweek van wat onder normale omstandigheden gebruikelijk is. Door de toegenomen onzekerheid vluchtten beleggers massaal uit risicovolle beleggingen. Staatsobligaties en kortlopende leningen profiteerden van de stijgende vraag naar liquide en veilig geachte beleggingen en behaalden een positief rendement. Alle andere beleggingscategorieën wisten geen positieve rendementen te realiseren. Geen enkele regio kon zich aan de moeilijke marktomstandigheden onttrekken. De kapitaalmarkten beleefden een lastig en turbulent jaar. In het relatief rustig verlopen eerste half jaar ging de aandacht vooral uit naar de toegenomen inflatie bij een afnemende groei. In de tweede jaarhelft brak, ingegeven door de bankencrisis, een algehele vertrouwenscrisis uit op de financiële markten. Deze vertrouwenscrisis kreeg steeds meer zijn weerslag op de ontwikkeling van de reële economie. Door de onzekerheid over toekomstige ontwikkelingen namen vanaf

8

Jaarverslag 2008

september de risicoperceptie en de volatiliteit op kapitaalmarkten beduidend toe. Beleggers stapten hierdoor massaal uit risicovolle beleggingen en zochten een toevlucht in meer liquide en veilig geachte beleggingen. In deze beleggingenomgeving daalden alle beleggingscategorieën, behalve staatsobligaties en kortlopende leningen die een positief rendement wisten te behalen. Financiële instellingen ondervonden hevige liquiditeitsproblemen en moesten in veel gevallen een beroep doen op de overheid voor kapitaalinjecties. Bezittingen dienden te worden afgewaardeerd, terwijl het aantrekken van korte termijn financiering fors duurder werd en beperkt mogelijk was. Niet alle banken werden door centrale banken en overheden gered, wat de onzekerheid verder versterkte. Kapitaalbuffers die tot voor kort als solide werden beschouwd, waren plotseling onvoldoende. Banken moesten additioneel kapitaal aantrekken om hun balansen op orde te krijgen. Bedrijven hadden moeite om krediet te krijgen en moesten deze tegen hogere kosten (her)financieren. Investeringen werden mede als gevolg hiervan uitgesteld of ingetrokken, wat een neerwaarts effect op de economische groei had. De bedrijfswinsten kwamen onder druk te staan als gevolg van de terugvallende economie en de daling van consumentenbestedingen. Wereldwijd verlaagden centrale banken gedurende 2008 de geldmarktrente fors om hiermee de economische neergang tegen te gaan en de kiem te leggen voor hernieuwde groei. Door de toegenomen onzekerheid stegen de liquiditeits- en kredietrisico’s in het tweede half jaar scherp en verkochten beleggers op grote schaal bedrijfsobligaties. Binnen Vastrentende Waarden profiteerden staatsobligaties daarentegen van de sterk toegenomen vraag, waardoor de prijzen stegen en de kapitaalmarktrente daalde. Ook binnen het aanbod van positief renderende staatsobligaties zochten beleggers naar veiligheid. Mede hierdoor namen de renteverschillen tussen staats-


obligaties van relatief stabiele landen en meer risicovol geachte landen relatief sterk toe. Complementaire Beleggingen behaalden een rendement tussen dat van staatsobligaties en aandelen in, maar wisten eveneens geen positief rendement te behalen. De beperkte samenhang tussen complementaire strategieën die in de voorgaande jaren voor een positieve bijdrage zorgde, heeft vooral in de tweede helft van 2008 minder gewerkt. De buitengewoon sterke discrepantie tussen vraag en aanbod was hier in belangrijkste mate debet aan. Daarnaast werken Hedge Funds, Private Equity en Onroerend Goed strategieën traditioneel met een hefboom van geleend geld. De afgelopen jaren was krediet goedkoop en ruim voorhanden, waardoor het hefboomeffect de rendementen positief beïnvloedde. Als gevolg van de liquiditeitscrisis begonnen banken verstrekte kredieten op te eisen om hun kapitaalbuffers te versterken. Hierdoor werden deze partijen gedwongen hun hefboom te verlagen en onderliggende beleggingen te liquideren. Deze ontwikkeling werd versterkt doordat beleggers, na een jarenlange instroom, hun inleg begonnen terug te trekken. De toegenomen verkoopdruk had een duidelijk neerwaarts effect op prijzen van onderliggende beleggingen; paradoxaal genoeg in het bijzonder op kwalitatief hoogwaardige liquide beleggingen. Aandelen behaalden in 2008 negatieve rendementen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandigheden wist te onttrekken. Vooral in de tweede helft van het jaar steeg de risicoperceptie fors bij scherp naar beneden bijgestelde verwachtingen voor de bedrijfswinsten. Dit resulteerde in sterk dalende aandelenprijzen. Onevenwichtigheden in vraag en aanbod verhoudingen zorgden voor een versterkt negatief effect op de prijsontwikkeling van aandelen. In het bijzonder aandelen met fundamenteel aantrekkelijke kenmerken, zoals een lage koers/winst verhouding en een hoge cash flow,

werden negatief getroffen. Deze doorgaans goed verhandelbare liquide beleggingen werden door beleggers als eerste van de hand gedaan. Het rendement van Vastrentende Waarden Europa (staatsobligaties) was positief +9,3% en voor Vastrentende Waarden Internationaal eveneens met +10,4%. Het rendement van de samengestelde index voor Complementaire Beleggingen (50% EGBI; 50% MSCI Wereld) was in 2008 negatief met -16,7%. Aandelen Europa realiseerde een rendement van -43,6% en Aandelen Amerika daalde met -34,3%. Aandelen Verre Oosten behaalde een negatief rendement van -28,9%. Opkomende Markten werden zwaar getroffen door de terugval in grondstofprijzen en de daling van de export en behaalden een rendement van -50,9%. De wereldwijde economische groei viel in de tweede helft van 2008 sterk terug, waarbij Amerika, Europa en Japan alle drie in een recessie belandden. De werkloosheid begon aan het einde van 2008 – voornamelijk in Amerika – sterk toe te nemen. De exportsector, lang de motor van economische groei in het Verre Oosten, viel sterk terug als gevolg van teruglopende vraag uit Amerika en Europa. De groei in Opkomende Markten viel voornamelijk voor de grondstof exporterende landen terug. Deze landen hebben echter de afgelopen jaren gedisciplineerde begrotingen gevoerd, waardoor er ruimte is voor omvangrijke stimuleringspakketten. Het onverwacht tweeslachtige karakter van 2008 bleek ook uit het beleid van centrale banken. In juli 2008 verhoogde de ECB de rente nog met +0,25% om de oplopende inflatie te bestrijden. In de tweede helft van het jaar nam de inflatie (als gevolg van de terugval in de economie) echter scherp af. Hierop verlaagde de ECB de rente in de tweede helft van 2008 in enkele stappen met 1,75% van 4,25% naar 2,50% om de economie te stimuleren. De rentecurve is hierdoor steiler

Jaarverslag 2008

9


komen te liggen. In Amerika opereerde het stelsel van Amerikaanse centrale banken agressiever en begon reeds in januari 2008 de rente sterk te verlagen van 4,50%, naar een historische lage bandbreedte tussen 0,0% en 0,25%. De rentecurve is ook hier steiler komen te liggen. Vooruitzichten 2009 De financiële crisis op de kapitaalmarkten heeft zich sinds september 2008 geïntensiveerd en verbreed. De spanningen op de kapitaalmarkten zijn in toenemende mate overgeslagen naar de reële economie. Hierdoor zal de wereldwijde economische groei volgens de verwachtingen in 2009 beperkt zijn. In de ontwikkelde landen zal de economie krimpen, voornamelijk in de eerste helft van het jaar. Opkomende Markten zullen naar verwachting groeien, maar minder hard dan in de voorgaande jaren. De kredietcrisis zal ook in 2009 voor veel onzekerheid in de markt blijven zorgen. De risicopremies op bedrijfsleningen zijn hoog, waarbij het aanvangsrendement een ruime buffer biedt voor mogelijk oplopende wanbetalingen. Indien de bedrijfswinsten beperkt afzwakken lijken de waarderingen, als gevolg van de recente forse prijsdalingen, aantrekkelijk. De inflatie loopt verder terug als gevolg van de economische afzwakking. Deze lagere inflatie zal naar het zich laat aanzien niet omslaan in deflatie, mede door direct en krachtig ingrijpen van overheden en centrale banken. De geldmarktrentes zullen de komende periode laag blijven en waar mogelijk verder worden verlaagd, zolang zich geen duidelijk economisch herstel voordoet.

10

Jaarverslag 2008


RAM Global Fixed Income Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2008 Directe opbrengsten uit beleggingen 1,37 Waardeveranderingen 1,96 Kosten (0,33) Resultaat 3,00 Intrinsieke waarde per 31/12 34,3252 Relatief belang in strategie per 31/12 41% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 1.220.044

2007 1,34 0,24 (0,29) 1,29 31,3223 37% 1.051.167

2006 1,14 (0,89) 0,25 30,0387 34% 945.273

2005 0,93 0,39 (0,15) 1,17 30,0363 56% 746.551

2004 1,19 0,30 (0,16) 1,33 28,8635 15% 528.454

De omvang van de strategie nam in 2008 toe tot € 101,2 miljoen. Onderstaand wordt op de linker verticale as het verloop van de strategie gedurende het jaar geïndexeerd afgezet tegen de index (startwaarde = 100). Op de rechter verticale as wordt het cumulatief relatief rendement weergegeven.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de JPMorgan Government Bond Index Global afgedekt naar de euro. De portefeuille wordt wereldwijd gespreid belegd, waarbij het valutarisico ten opzichte van de euro wordt afgedekt. De portefeuille wordt beheerd binnen een beperkte marge ten opzichte van de index. Binnen dit strikte kader voert RAM Global Fixed Income een actief beleid op het gebied van renterisico, landenselectie en kredietrisico. De risico’s blijven echter beperkt. De portefeuillemanager is Robeco Asset Management te Rotterdam.

Het rendement van RAM Global Fixed Income over 2008 was positief (+9,6%). Het rendement van de JPMorgan Government Bond Index Global (afgedekt naar euro) bedroeg over dezelfde periode +10,4%. Het relatief rendement van de strategie was vooral het gevolg van de rentepositionering in het eerste half jaar. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,3 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg 6,1 jaar. De voortdurende kredietcrisis zorgde in de tweede helft van 2008 voor een vertrouwenscrisis bij en tussen financiële instellingen en een

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van RAM Global Fixed Income steeg in 2008 van € 31,3223 naar € 34,3252.

Rendementontwikkeling RAM Global Fixed Income & JPMorgan Government Bond Index Global 120

6%

110

3%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as)

100

0%

90

80

Strategie (L-as)

-3%

-6%

d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

11


Ratingverdeling RAM Global Fixed Income 100%

75%

NR

50%

A

25%

AA

AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

andere obligaties met hoge rating. De minimale rating hiervan bedraagt AA- (Standard & Poors) dan wel Aa3 (Moody's).

zeer sterke toename van de risicoperceptie. Staatsobligaties en kortlopende leningen profiteerden van de toegenomen vraag naar liquide en vooral veilige beleggingen en behaalden een positief rendement. Alle andere vastrentende beleggingen rendeerden, ondanks de dalende kapitaalmarktrente, negatief door de sterk opgelopen geëiste risicovergoeding. Door de portefeuille inrichting van RAM Global Fixed Income, met voornamelijk staatsobligaties van hoge kwaliteit, wist de strategie een positief rendement te behalen van bijna 10%.

De ratingverdeling was per ultimo 2008 als volgt: 80% AAA, 14% AA en 6% is Not Rated (cash). Gedurende het gehele jaar 2008 voldeed de portefeuille aan de gestelde richtlijnen. Gedurende het jaar is zowel het absoluut risico van de portefeuille als dat van de index gestegen, door de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico vertoonde een lichte daling en bedroeg per ultimo 2008 0,3%. Eind december 2008 was de relatieve rentegevoeligheid van de strategie 0,3 jaar; per ultimo 2008 was de rentegevoeligheid van de portefeuille 6,7 jaar, ten opzichte van 6,4 jaar voor de index.

Risicobeheer Er wordt er geen valutarisico gelopen. Posities die niet in euro’s zijn genoteerd worden afgedekt naar euro’s. Het kredietrisico van de strategie is beperkt. Er wordt belegd in staatsobligaties en

Risico RAM Global Fixed Income & JPMorgan Government Bond Index Global 8%

6%

Risico Portefeuille Risico Index Relatief Risico

4%

2%

0%

d

12

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Acadian Systematic Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2008 Directe opbrengsten uit beleggingen 1,15 Waardeveranderingen (18,65) Kosten (0,32) Resultaat (17,82) Intrinsieke waarde per 31/12 20,2708 Relatief belang in strategie per 31/12 59% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 3.276.939

2007 0,86 (1,74) (0,33) (1,21) 38,0865 68% 3.070.152

2006 2005 0,92 0,75 7,72 5,98 (0,38) (0,25) 8,25 6,48 39,2932 31,0403 87% 62% 3.176.679 2.205.686

2004 0,56 2,41 (0,22) 2,75 24,5597 49% 1.914.350

rendement van -46,8%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode -43,6%. Het relatief rendement van de strategie was -3,1%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandigheden wist te onttrekken. Onevenwichtigheden in vraag en aanbod zorgden voor een versterkt negatief effect op de prijsontwikkeling van aandelen. Dit beïnvloedde het rendement negatief, met name in de maanden september en oktober. In het bijzonder aandelen met fundamenteel aantrekkelijke kenmerken, zoals een lage koers/winst verhouding en een hoge cash flow, hadden hieronder te lijden. Juist de gestructureerde, kwantitatieve beleggingsaanpak van de strategie, waarbij de fundamentele waardering van ondernemingen wordt vastgesteld op grond van een aantal factoren, werd niet beloond in de tweede helft van 2008. Tegen het eind van het jaar vertoonden aandelenbeurzen

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde Europese ondernemingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De beleggingsfilosofie is systematisch van aard en wetenschappelijk gedreven. Afwijkingen ten opzichte van de index worden kwantitatief bepaald op grond van een aantal factoren, die samen een Waarde stijl belichamen. De portefeuillemanager van deze strategie is Acadian Asset Management uit Boston, Verenigde Staten. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Acadian Systematic Europe daalde in 2008 van € 38,0865 naar € 20,2708. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 112,6 miljoen. Acadian Systematic Europe behaalde in 2008 een

Rendementontwikkeling Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 160

20%

130

10%


100

0%

70

40

Strategie (L-as)

-10%

-20%

d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

13


Sectorverdeling (%) Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 25

20

Acadian Systematic Europe

15

MSCI Europa

10

5

0 Banken

Kapitaal Cons Cycl Energie Financieel Farmacie Diensten Materialen Cons Def Goederen Gezondheid

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

enige mate van normalisatie en was de manager in staat waarde toe te voegen.

niet groter zijn dan 5%. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijnen.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie beweegt zich door de gestelde risicorestricties binnen een beperkte bandbreedte ten opzichte van de MSCI Europa. De landen- en sectorverdeling sluit aan bij die van de index, waarbij afwijkingen aan restricties zijn gebonden. De afwijkingen in onderstaande sectoren mogen niet groter zijn dan 5%. Ook afwijkingen in landenverdelingen mogen

Per ultimo 2008 is de sector Farmacie en Gezondheid het sterkst overwogen met +4,1%. De sector Energie is met -2,4% de sterkst onderwogen sector. Duitsland is per eind 2008 met +4,8% overwogen binnen de aandelenportefeuille. Zwitserland daarentegen kent met -2,7% de grootste onderweging.

Landenverdeling (%) Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 40

30

Acadian Systematic Europe

MSCI Europa

20

10

0 Verenigd Duitsland Frankrijk Nederland Koninkrijk

14

Jaarverslag 2008

Spanje

Zwitserland

Italië

Zweden

België

Finland

Overig


Risico Acadian Systematic Europe & MSCI Europa 40%

Risico Portefeuille

30%

Risico Index Relatief Risico

20%

10%

0%

d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Het absoluut risico van de portefeuille en van de index vertoonde gedurende het jaar een stijgende tendens. R Dit kwam voort uit de toenemende volatiliteit op de financiële markten. De strategie heeft als restrictie dat het ex-ante relatief risico (het verwachte relatief risico gebaseerd op kwantitatieve modellering) lager moet zijn dan 3%. Met uitzondering van de maand november voldeed de strategie gedurende het jaar aan deze restrictie. Ten tijde van overschrijding van het risicobudget is overleg gepleegd met de beheerder en is passende actie ondernomen, waardoor de beleggingen opnieuw voldeden aan de gestelde restricties.

Jaarverslag 2008

15


Responsible Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,83 (13,29) (0,30) (12,76) 16,4613 91% 859.328

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen die voldoen aan ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. Er wordt uitsluitend belegd in Europese ondernemingen die binnen hun sector een bovengemiddelde score hebben op het gebied van ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken. Het beleggingsproces is gestructureerd van aard en gericht op het beheersen van het risico ten opzichte van de MSCI Europa Index. De portefeuillemanager is SNS Asset Management te ‘s-Hertogenbosch.

2007 0,70 0,72 (0,33) 1,09 29,2229 100% 942.680

2006 0,85 3,29 (0,32) 3,82 28,1336 100% 1.050.186

2005 0,66 4,00 (0,22) 4,44 24,3159 51% 714.319

2004 0,27 1,42 (0,20) 1,48 19,8803 47% 627.432

Responsible Europe behaalde in 2008 een rendement van -43,7%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode 43,6%. Het relatief rendement was -0,0%. In de tweede helft van het jaar zorgde de forse toename van de risicoperceptie voor wereldwijd dalende aandelenprijzen. De dalingen werden versterkt doordat een groot aantal partijen werd gedwongen hun posities tegen elke prijs te reduceren. Dit betekende dat aandelen werden verkocht in een markt, waarin bijna geen kopers te vinden waren. Met name de maanden september tot en met oktober lieten een sterke verstoring van vraag en aanbod zien. In veel gevallen werden de prijzen hierdoor gedrukt tot niveaus die geen recht deden aan de onderliggende fundamentele kenmerken van de ondernemingen. Niettemin was het rendement van de strategie over geheel 2008 per saldo in lijn met de index. Dit was voornamelijk toe te schrijven aan de focus op ondernemingen met een bovengemid-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible Europe nam af in 2008 van € 29,2229 naar € 16,4613. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 14,1 miljoen.

Rendementontwikkeling Responsible Europe & MSCI Europa 160

10%

130

5%


100

0%

70

-5%

40

-10% d

16

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 35 30 Responsible Europe 25 MSCI Europa

20 15 10 5 0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Gezondheid

Financieel

delde score op het gebied van ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken, wat resulteerde in een defensieve inrichting van de portefeuille.

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

De Energie sector is per ultimo 2008 met +0,7% het sterkst overwogen ten opzichte van de index. De grootste onderweging in de portefeuille is de Industrie sector, deze is eind 2008 -1,4% onderwogen. De sectorafwijkingen worden mede veroorzaakt doordat de sectorverdeling van het universum van ondernemingen die aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldoen, afwijkt van de sectorverdeling van de index.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie was eind december opgebouwd uit in totaal 104 ondernemingen, die allen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldeden. De afwijkingen in landen- en sectorverdeling ten opzichte van de index zijn beperkt. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen.

In de portefeuille kent Nederland de grootste overweging ten opzichte van de index, deze bedraagt +6,6%. Zwitserland is per ultimo 2008 met -2,1% het sterkst onderwogen. De absolute risico’s van de portefeuille en de

Landenverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 40

30

Responsible Europe

MSCI Europa

20

10


Spanje

Zwitserland

Italië

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2008

17


Risico Responsible Europe & MSCI Europa 40%

Risico Portefeuille

30%

Risico Index Relatief Risico 20%

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

index vertoonden gedurende het jaar een stijgende tendens, die met name in de laatste maanden werd versterkt door de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Door actief beleid heeft de manager het relatief risico van de strategie binnen de gestelde restricties gehouden. Eind R 2008 bedroeg het relatief risico 1,8%. Dit relatief risico is laag; enerzijds door de beperkte afwijkingen in landen- en sectorverdeling ten opzichte van de index, en anderzijds doordat de portefeuille geen expliciete Waarde of Groei stijl kent.

18

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d


LSV US Value Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,78 (11,60) (0,43) (11,25) 22,0461 51% 892.088

2007 0,77 (3,90) (0,58) (3,71) 33,2970 55% 410.150

2006 0,71 2,75 (0,54) 2,92 37,0147 53% 416.108

2005 0,59 6,55 (0,41) 6,73 34,0916 28% 224.575

2004 0,54 1,52 (0,33) 1,73 27,3577 29% 252.320

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van LSV US Value Equity daalde in 2008 van € 33,2970 naar € 22,0461. De omvang van de strategie steeg in 2008 tot € 38,5 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. De stijl van LSV kan worden getypeerd als een contraire Waarde benadering: er worden aandelen geselecteerd die enerzijds (sterk) ondergewaardeerd zijn en die anderzijds naar verwachting op afzienbare termijn beter zullen presteren dan de markt als geheel. Zowel de onderwaardering als de kans op outperformance op relatief korte termijn worden beoordeeld op grond van modeluitkomsten. De portefeuille heeft een Waarde stijl en een focus op MidSmallCap ondernemingen. De portefeuillemanager van deze strategie is LSV Asset Management, gevestigd te Chicago, Verenigde Staten.

LSV US Value Equity behaalde in 2008 een rendement van -33,8%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode -34,3%. Het relatief rendement van de strategie was +0,5%. In de tweede helft van het jaar nam de risicoperceptie fors toe met als gevolg onevenwichtigheden in vraag en aanbod en dalende aandelenprijzen. Dit gold in het bijzonder voor aandelen met fundamenteel aantrekkelijke kenmerken, zoals een lage koers/winst verhouding en een hoge cash flow. De aanpak van LSV, gericht op het identificeren van aandelen die ondergewaardeerd zijn, resulteert in een portefeuille met een Waarde stijl en een focus op MidSmallCap ondernemingen. Zowel de Waarde

Rendementontwikkeling LSV US Value Equity & MSCI Amerika 160

10%

130

5%


100

0%

70

-5%

40

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

19


Sectorverdeling (%) LSV US Value Equity & MSCI Amerika 35 30 LSV US Value Equity

25 20

MSCI Amerika

15 10 5 0 Materialen

Energie

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Gezondheid

IT

Financieel

Telecom

Nuts Bedrijven

MidSmallCap ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen.

stijl als de focus op MidSmallCap ondernemingen droegen, onder invloed van de genoemde omstandigheden, het afgelopen jaar negatief bij aan het resultaat. Met name in de tweede helft van het jaar bleven, op basis van fundamentele kenmerken, aantrekkelijk geachte aandelen achter bij de brede index. De aandelenselectie van de portefeuillemanager had daarentegen een positief effect op het relatief rendement. Dit vertaalde zich tegen het eind van 2008 in een per saldo positief relatief rendement.

De Industrie sector is binnen de portefeuille met ruim +3,9% het sterkst overwogen ten opzichte van de index. Per ultimo 2008 is de Consumentgoederen Defensief met -3,8% de sterkst onderwogen sector binnen de portefeuille. Gedurende het jaar zijn het absoluut risico van de portefeuille en de index toegenomen, vooral door de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Eind 2008 bedroeg het relatief risico 4,3% tegen 3,0% eind 2007. Het relatief risico is voor een groot deel het resultaat van de Waarde stijl en de focus op MidSmallCap ondernemingen.

Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op Risico LSV US Value Equity & MSCI Amerika 40%

30%


20%

10%

0% d

20

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen, waarin verschillende Aandelen Verre Oosten beleggingsstrategieën gecombineerd worden. Op basis van fundamentele kennis van deze regio’s worden aandelen geselecteerd door de desbetreffende portefeuillemanagers. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte Beleggingenomgeving. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Far East Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2008 wordt belegd in een drietal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: Acadian Asset Management (AM), Fidelity International en UBS-DSI International Management (UDS). Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo 2008 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten waardoor de totale weging niet optelt tot 100%.

Strategienaam AM Active Far East Equity Strat. Fidelity South East Asia Fund UDS Quant. Far East Equity Strat.

2008 0,02 (12,73) (0,17) (12,89) 24,5982 45% 859.391

2007 0,17 (4,20) (0,36) (4,39) 37,4842 50% 867.996

2006 2005 0,22 0,20 (6,70) 15,80 (0,33) (0,22) (6,81) 15,78 41,8691 48,6752 84% 72% 2.763.246 2.607.061

2004 (0,77) 1,13 1,04 1,41 32,8905 65% 1.564.706

Elk van de individuele strategieën heeft een specifieke beleggingsaanpak en rol binnen Far East Equity. Het beleggingsbeleid van AM Active Far East Equity Strategy is sterk systematisch van aard. Afwijkingen ten opzichte van de index worden bepaald met een multi-factor aanpak. De gehanteerde factoren belichamen samen een Waarde stijl. Bij de portefeuilleconstructie wordt een zorgvuldige afweging gemaakt van de aantrekkelijkheid van aandelen en het relatief risico ten opzichte van de index. UBS-DSI International Management (UDS), is een zelfstandige portefeuillemanager binnen UBS Global Asset Management. UDS is gespecialiseerd in kwantitatieve strategieën. UDS Quantitative Far East Equity Strategy tracht een hoger rendement te behalen dan de MSCI Verre Oosten Index, bij een vergelijkbaar risico. Bij de selectie van aandelen richt UDS zich op kenmerken als de winstgevendheid van de onderneming, de waardering en de groei. Het Fidelity South East Asia Fund belegt in grote en liquide Aziatische aandelen die volgens de analisten van Fidelity beschikken over een hoge verwachte winstgroei, goede liquiditeit en een gunstige waardering. De filosofie van Fidelity is gebaseerd op de aanname dat aandelenmarkten niet volledig efficiënt zijn en dat intensieve research waarde toevoegt. Het beleggingsproces van Fidelity is overeenkomstig deze filosofie volledig gedreven door fundamen-

Type Strategie Gespreid, grote Verre Oosten ondernemingen Verre Oosten exclusief Japan Gespreid, grote Verre Oosten ondernemingen

Jaarverslag 2008

Weging 44,2% 9,9% 44,9%

21


Rendementontwikkeling Far East Equity & MSCI Verre Oosten 160

20%

130

10%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as)

100

0%

70

-10%

40

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

tele bottom-up research. Als gevolg daarvan kunnen landenwegingen sterk afwijken van de index. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie.

o

n

d

behaalde in 2008 een rendement van -34,4%. Het rendement van de MSCI Verre Oosten Index bedroeg over dezelfde periode -28,9%. Het relatief rendement was -5,5%. In de tweede helft van het jaar nam de risicoperceptie fors toe en daalde de vraag naar aandelen. Verstoorde vraag en aanbodverhoudingen zorgde er voor dat de prijzen van aandelen sterk afweken van de onderliggende waarde van de ondernemingen, vooral bij kwalitatief goede aandelen. Daarnaast maakten de uitzonderlijke marktomstandigheden in de tweede helft van 2008 dat diversificatie-effecten van spreiding over verschillende strategieën afnamen. Binnen het Verre Oosten zorgden daarnaast valuta-effecten voor grote verschillen in rendement tussen landen. Zo steeg de Japanse yen ten opzichte van de euro, waardoor Japanse

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Far East Equity daalde in 2008 van € 37,4842 naar € 24,5982. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 47,2 miljoen. De samengestelde Far East Equity portefeuille Risico Far East Equity & MSCI Verre Oosten 40%

30%


20%

10%

0% d

22

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


aandelen relatief goed presteerden. Overige Aziatische valuta daalden juist in waarde ten opzichte van de euro, mede als gevolg van de toegenomen onzekerheid over de financiële stabiliteit van deze landen. Omdat valutarisico niet wordt afgedekt zorgde de portefeuille inrichting van Far East Equity, waarbij Japan werd onderwogen ten gunste van de overige landen, dat Far East Equity achter bleef bij de index. Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging in het Verre Oosten. Zowel de geografische verdeling als de beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Far East Equity. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Zowel het absoluut als het relatief risico van de strategie stegen als gevolg van de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Per saldo steeg het absoluut risico van 12,9% eind 2007 naar 14,3% per ultimo 2008. Het relatief risico steeg naar 3,4%, ten opzichte van 2,8% eind 2007.

Jaarverslag 2008

23


Emerging Markets Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) 2008 Directe opbrengsten uit beleggingen 1,62 Waardeveranderingen (45,45) Kosten (0,67) Resultaat (44,50) Intrinsieke waarde per 31/12 40,0364 Relatief belang in strategie per 31/12 71% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 1.604.386 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in beursgenoteerde aandelen in de Opkomende Markten. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen, waarin verschillende Aandelen Opkomende Markten strategieën gecombineerd worden. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Opkomende Markten herbeleggingsindex. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte Beleggingenomgeving. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging Markets Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2008 wordt belegd in een viertal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: Robeco Asset Management, Grantham, Mayo & Van Otterloo (GMO), Emerging Markets Management (EMM) en Dimensional Fund Advisors (DFA). Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per eind 2008 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten waardoor de totale weging niet optelt tot 100%.

Strategienaam EMM CAF Emerging Markets GMO Emerging Countries Equity DFA Emerging Markets Value Robeco Emerging Markets Equity

24

Jaarverslag 2008

2007 0,79 15,07 (0,79) 15,07 84,5376 88% 1.990.615

2006 2005 0,47 0,30 9,44 22,49 (0,64) (0,38) 9,27 22,41 69,4612 60,1933 96% 85% 2.233.862 2.036.508

2004 0,27 4,78 (0,34) 4,71 37,7812 76% 1.226.466

Elk van de individuele strategieën heeft een specifieke beleggingsaanpak en rol binnen Emerging Markets Equity. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie. Robeco is van mening dat het rendement op aandelen uit Opkomende Markten primair wordt bepaald door macro-economische en politieke factoren. Hierdoor speelt landenallocatie een grote rol in het beleggingsproces. GMO combineert op gestructureerde wijze een top-down landenallocatie met bottom-up selectie binnen landen. Door optimalisatie wordt een breed over landen en aandelen gespreide portefeuille samengesteld. EMM CAF is geheel gespecialiseerd in het beleggen in Opkomende Markten. Het proces heeft een top-down aanpak, waarin de selectie van landen de belangrijkste stap is. Deze allocatie is enerzijds gebaseerd op een kwantitatief model, en anderzijds op de kwalitatieve oordeelsvorming over niet in kwantitatieve modellen te vatten factoren als politieke (in)stabiliteit, politieke beleidsveranderingen etc. DFA richt haar portefeuilles zo in dat geprofiteerd kan

Type Strategie Weging Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen 34,8% Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen, Waarde stijl 14,9% Gespreid, Waarde stijl, MidSmallCap Accent 19,5% Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen 29,4%


Rendementontwikkeling Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten 160

20%

130

10%


100

0%

70

Strategie (L-as)

-10%

40

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

worden van door o.a. in academische studies onderbouwde, consistent optredende extra rendementsmogelijkheden ('anomalieën'). De betrokken strategie van DFA richt zich primair op het profiteren van de ‘Value-Premium’ binnen Opkomende Markten. Doordat Waarde aandelen gemiddeld genomen een kleinere marktkapitalisatie hebben dan de brede markt heeft de portefeuille tevens een MidSmallCap Accent.

mende landen. Daarbij hadden opkomende markten het afgelopen jaar te lijden onder de terugval in grondstofprijzen en een daling van de export. Het achterblijven van de strategie ten opzichte van de index was voornamelijk het gevolg van een afwijkende landenallocatie. Daarnaast maakten de buitengewone marktomstandigheden in, met name, de tweede helft van 2008 dat de Waarde stijl van de strategie niet beloond werd.

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Emerging Markets Equity daalde in 2008 van € 84,5376 naar € 40,0364. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 76,6 miljoen.

Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging binnen de Opkomende Markten. Zowel de geografische verdeling als de beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging Markets Equity. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen.

De samengestelde Emerging Markets Equity portefeuille behaalde in 2008 een rendement van -52,6%. Het rendement van de MSCI Opkomende Markten Index bedroeg over dezelfde periode -50,9%. Het relatief rendement was -1,7%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij opkomende markten harder werden getroffen dan de ontwikkelde aandelenmarkten. Dit werd onder meer veroorzaakt door de toegenomen onzekerheid over de financiële stabiliteit van bepaalde opko-

Het absoluut risico van de strategie en van de index vertoonden gedurende het jaar een stijgende tendens, als gevolg van de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risi-

Jaarverslag 2008

25


Risico Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten 40%

30%


20%

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

co is mede het gevolg van de afwijkingen in de landen en regionale gewichten ten opzichte van die van de index. Het relatief risico van de strategie vertoonde gedurende het jaar een stabiel patroon en bedroeg eind 2008 2,1%.

26

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d


Responsible America Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,36 (10,05) (0,41) (10,10) 20,6033 100% 469.112

2007 0,31 1,31 (0,42) 1,20 30,7028 100% 371.661

2006 0,27 0,64 (0,39) 0,52 29,5029 100% 409.054

2005 0,31 4,13 (0,36) 4,09 28,9861 57% 240.347

2004 0,27 0,37 (0,23) 0,40 24,8991 49% 180.902

daalde in 2008 van € 30,7028 naar € 20,6033. De omvang van de strategie daalde in 2008 af tot € 9,7 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Amerikaanse aandelen die voldoen aan vooraf gedefinieerde ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Amerika herbeleggingsindex. Ondernemingen die volgens de portefeuillemanager uit financieel oogpunt aantrekkelijk zijn, worden ieder afzonderlijk beoordeeld op de ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Hieruit volgt een portefeuille van tenminste 40 aandelen, met risicokarakteristieken die in lijn zijn met die van de MSCI Amerika Index. De portefeuillemanager van de strategie is Rockefeller & Co., Inc. (RockCo), gevestigd te New York, Verenigde Staten.

Responsible America behaalde in 2008 een rendement van -32,9%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode -34,3%. Het relatief rendement van de strategie was +1,4%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandigheden wist te onttrekken. Onevenwichtigheden in vraag en aanbod zorgden voor een versterkt negatief effect op de prijsontwikkeling van aandelen, in het bijzonder voor aandelen met fundamenteel aantrekkelijke kenmerken, zoals een lage koers/winst verhouding en een hoge cash flow. Hoewel ook Responsible Amerika zich niet aan de dalingen op de aandelenmarkten wist te onttrekken, bleek de afwij-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible America

Rendementontwikkeling Responsible America & MSCI Amerika 160

10%

130

5%


100

0%

70

-5%

40

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

27


Sectorverdeling (%) Responsible America & MSCI Amerika 35 30 Responsible America 25 MSCI Amerika

20 15 10 5 0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Financieel Gezondheid

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

sectoren in de portefeuille mag maximaal 10% afwijken van de weging in de benchmark. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijnen.

kende selectiemethodiek goed te werken in het bijzondere jaar 2008. Zowel de allocatie over bedrijfseconomische sectoren als de selectie van aandelen op grond van ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria hadden per saldo in 2008 een positief effect op het relatief rendement van de portefeuille.

De grootste sectorafwijkingen zijn de IT sector, die eind 2008 ruim +7,5% overwogen is, en de Telecom sector, die eind 2008 -3,8% onderwogen is. De sectorafwijkingen worden mede veroorzaakt doordat de sectorverdeling van het universum van ondernemingen die aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldoen, afwijkt van de sectorverdeling van de index.

Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie was eind december opgebouwd uit in totaal 45 ondernemingen, die allen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldeden. Het belang van bedrijfseconomische Risico Responsible America & MSCI Amerika 40%

Risico Portefeuille

30%


20%

10%

0% d

28

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Gedurende het jaar zijn het absoluut risico van de portefeuille en de index toegenomen, vooral door de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Met name in de tweede helft van het jaar zorgde dit voor een stijging van de absolute risico’s. Het relatief risico steeg gedurende het jaar van 3,7% eind 2007 naar 4,4% per ultimo 2008.

Jaarverslag 2008

29


Alliance Capital European Quality Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,82 (17,18) (0,38) (16,78) 19,3552 33% 651.548

2007 4,47 (1,05) (2,50) 0,92 36,1336 42% 605.229

2006 0,71 4,41 (0,58) 4,55 35,2113 68% 527.630

2005 0,61 6,01 (0,42) 6,20 30,6627 43% 329.068

2004 (0,29) (0,49) (0,30) (0,53) 24,4669 44% 512.840

gevestigd te Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De strategie belegt in Europese kwaliteitsaandelen met een hoge verwachte winstgroei. In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van ondernemingen centraal. Er wordt grote waarde gehecht aan diepgaande ondernemingsanalyse. De research is met name gericht op het identificeren van bronnen van groei en de duurzaamheid daarvan. Een belangrijk onderdeel hiervan is de beoordeling van de kwaliteit van de onderneming. De analyse van de kwaliteit, het groeipotentieel en de waardering mondt per onderneming uit in een eindoordeel op basis waarvan portefeuillemanagers een portefeuille van minimaal 35 aandelen construeren. De strategie wordt beheerd door Alliance Capital Management,

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Alliance Capital European Quality daalde in 2008 van € 36,1336 naar € 19,3552. De omvang van de strategie daalde in 2008 af tot € 38,0 miljoen. Alliance Capital European Quality behaalde in 2008 een rendement van -46,4%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode -43,6%. Het relatief rendement van de strategie was -2,8%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard dalende aandelenprijzen. Veel beleggers verminderden hun allocatie naar aandelen, ten gunste van veilige, meer liquide beleggingen. Hierdoor overtrof het aanbod van aandelen de vraag vele malen, wat een versterkend effect had op de dalende aandelenprijzen. Vooral liquide, kwalitatief goede, aandelen werden ver-

Rendementontwikkeling Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 160

20%

130

10%


100

0%

70

-10%

40

-20% d

30

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 35 30 Alliance European Quality

25 20

MSCI Europa

15 10 5 0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Gezondheid

Financieel

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De afwijkingen in sectorverdeling zijn aan restricties gebonden. Het belang per onderstaande sector mag maximaal 6% afwijken van de weging in de benchmark. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijnen. De afwijkingen van landenverdelingen zijn niet aan beperkingen gebonden.

kocht tegen prijzen die geen rationele afspiegeling gaven van de onderliggende waarde van de ondernemingen. De bottom-up selectie van aandelen, waarbij de kwaliteit van de onderneming een belangrijke rol speelt, werd in 2008 niet beloond. Met name de uitzonderlijke marktomstandigheden van de tweede helft van het jaar maakten dat aandelenselectie door de manager geen waarde toevoegde. De allocatie over bedrijfseconomische sectoren droeg juist positief bij aan het relatief rendement.

Eind 2008 is de sector Consumentengoederen Cyclisch met +4,8% ten opzichte van de index sterk overwogen binnen de portefeuille. De Financiële sector is met -2,7% het sterkst onderwogen.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden,

Landenverdeling (%) Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 50

40

Alliance European Quality

30

MSCI Europa

20

10


Spanje

Zwitserland

Italië

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2008

31


Risico Alliance Capital European Quality & MSCI Europa 40%

30%


20%

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

Per ultimo 2008 is het Verenigd Koninkrijk sterk overwogen. Frankrijk en Italië hebben een zware onderweging ten opzichte van de index. Het absoluut risico van de portefeuille en de index zijn in het afgelopen jaar gestegen, vooral als gevolg van de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico steeg van 2,5% eind 2007 naar 3,9% eind 2008. Dit was mede het gevolg van de focus op kwaliteitsgroei ondernemingen, welke in toenemende mate een afwijkende rendementontwikkeling lieten zien ten opzichte van de brede markt.

32

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d


Theta Hedge Funds Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 (2,93) (2,37) (0,52) (5,81) 24,7583 50% 1.153.280

2007 2,76 0,22 (0,72) 1,82 30,5677 50% 1.153.280

2006 1,45 1,54 (0,73) 2,27 28,7452 47% 733.710

2005 (0,38) 2,19 (0,33) 1,48 26,4784 52% 733.710

mentsverwachtingen het neerwaarts risico te beperken. Het valutarisico ten opzichte van de euro wordt waar mogelijk afgedekt. De strategie wordt beheerd door Theta Capital Management BV, gevestigd te Amsterdam.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van positieve rendementen in ieder beleggingsklimaat door te beleggen in een gespreide portefeuille van hedge funds. Voor Theta Hedge Funds wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van onderliggende strategieën centraal. De nadruk ligt hierbij op de risicoanalyse, waarbij behalve markten kredietrisico ook leverage en liquiditeit expliciet worden beoordeeld. Er wordt een portefeuille samengesteld van strategieën met fundamenteel verschillende risico- en rendementskarakteristieken om bij gegeven rende-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Theta Hedge Funds daalde in 2008 van € 30,5677 naar € 24,7583. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 49,4 miljoen. Theta Hedge Funds behaalde in 2008 een rendement van -19,0%. Het rendement van de referentie index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode -16,7%. Het relatief rendement van de strategie was -2,3%. Dit relatieve rendement kwam, na een veelbelovend eerste half jaar, vooral in de tweede helft van 2008 tot stand. In de tweede helft van het jaar nam de vraag naar liquide beleggingen toe onder

Rendementontwikkeling Theta Hedge Funds & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 140

20%

120

10%


100

0%

80

Strategie (L-as)

-10%

60

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

33


Risico Theta Hedge Funds & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 16%

12%


8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

invloed van de forse stijging van de risicoperceptie. De hieruit voortvloeiende gedwongen afbouw van de hefboom bij vooral Hedge Funds en Private Equity zorgde, in combinatie met onttrekkingen door beleggers, voor onevenwichtige prijsvorming en negatieve rendementen voor Complementaire Beleggingen. Door haar spreiding onttrok Theta Hedge Funds zich in belangrijke mate aan de specifieke risico’s die de Hedge Fund markt van 2008 kenmerkten. In vergelijking met de brede Hedge Funds Index (HFRX Global Hedge Fund Index) werd een positief relatief rendement behaald van +4,8%. Binnen de portefeuille droegen met name de minder liquide strategieën, en beleggingen in schuldpapier van opkomende markten in het bijzonder, op negatieve wijze bij aan het absoluut rendement. Global macro strategieën leverden juist een positieve bijdrage. Deze wisten bij een hoge beweeglijkheid op de kapitaalmarkten een positief rendement te behalen door in te spelen op (korte termijn) trends. Risicobeheer Het valutarisico ten opzichte van de euro wordt waar mogelijk afgedekt. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele Aandelen of Vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de

34

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d

beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Er wordt minder dan 10% per individuele strategie of manager belegd om het concentratie risico te beperken. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijn. Het absoluut risico lag, net als vorig jaar, met gemiddeld 6,0% tussen het absoluut risico van aandelen (12,3% - MSCI Wereld) en obligaties (3,3% - EGBI). Het absoluut risico van de index steeg en is daarmee een reflectie van de toegenomen kapitaalmarktbeweeglijkheid. Eind 2008 bedroeg het relatief risico 8,7%, ten opzichte van 5,6% eind 2007. Liquiditeit Over het algemeen staat de liquiditeit van hedge funds onder druk als gevolg van de wereldwijde crisis. Ook Theta hedge funds is niet ongevoelig voor deze ontwikkeling alhoewel deze door de brede spreiding van de portefeuille relatief beperkt is gebleven. Van de portefeuille was 73% liquideerbaar op 31/12 volgens de reguliere en bekende voorwaarden van de onderliggende fondsen. De overige 27% had in meer of mindere mate te maken met gates of sidepockets . De gates en sidepockets die de liquiditeit tijdelijk verlagen zijn ingesteld om te voorkomen dat


BM US Quant LargeCap Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,39 (9,54) (0,22) (9,40) 15,7684 44% 1.609.031

2007 0,38 (0,60) (0,32) (0,54) 25,1670 58% 878.022

2006 0,31 0,60 (0,20) 0,70 25,7045 60% 948.111

de MSCI Amerika herbeleggingsindex. De strategie belegt in grotere Amerikaanse ondernemingen door middel van een actief, kwantitatief gedreven bottom-up selectieproces. Het beleggingsbeleid wordt in belangrijke mate kwantitatief ondersteund. Op basis van modellen wordt beoogd aandelen te selecteren die potentieel het meeste bijdragen aan de waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe worden zes groepen van variabelen gebruikt: de kasstromen, de winstgroei, de trend in de winstvoorspellingen, de waardering van aandelen, de trend in de koersen van aandelen en signalen uit de onderneming zelf zoals terugkoop van eigen aandelen. De focus ligt, naast het gestructureerde beleggingsproces, op een effectieve beheersing van het risico ten opzichte van de MSCI Amerika Index en kostenefficiëntie van transacties. De strategie wordt beheerd door Batterymarch Financial Management, Inc., gevestigd te Boston, Verenigde Staten. Batterymarch Financial

onder druk van uittreders beleggingen tegen te lage prijzen moeten worden verkocht. Gates betreffen perioden waarin slechts beperkt uittredingen zijn toegestaan. Side pockets betreffen delen van het fondsvermogen die (tijdelijk) niet kunnen worden verkocht. De totale omvang van de sidepockets per 31/12 is ca. 4%. De verwachting van de portefeuillemanager is dat van de fondsen met een gate het merendeel in 2009 kan worden verkocht. Beheerder en portefeuillemanager van Theta Hedge Funds Strategy achten de gevolgen voor het fonds gering. Er wordt op de gebruikelijke wijze een waardering afgegeven en de liquiditeit is onder deze omstandigheden adequaat. Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in grote beursgenoteerde aandelen in Amerika. Als benchmark en referentiepunt geldt

Rendementontwikkeling BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 160

10%

130

5%


100

0%

70

-5%

40

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

35


Sectorverdeling (%) BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 40

30

BM US Quant LargeCap

MSCI Amerika

20

10

0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def


IT

Telecom

Nuts Bedrijven

gedrukt als gevolg van de forse toename van de risicoperceptie. Marktpartijen verkochten hun beleggingen tegen iedere prijs. In veel gevallen daalden de prijzen tot niveaus die ver onder de reële waarde lagen en leek liquiditeit belangrijker dan de fundamentele kenmerken van de ondernemingen. Aandelen van ondernemingen die het in fundamenteel opzicht goed deden daalden vaak sterker dan brede markt. Tegen deze achtergrond droeg aandelenselectie door de manager derhalve negatief bij aan het relatief rendement. Dit gold in het bijzonder in de maanden september en oktober. Tegen het eind van het jaar lieten de aandelenmarkten enige vorm van normalisatie zien en leek de aandacht van

Management Inc. is een onderdeel van Legg Mason Inc. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BM US Quant LargeCap daalde in 2008 van € 25,1670 naar € 15,7684. De omvang van de strategie nam in 2008 toe tot € 57,6 miljoen. BM US Quant LargeCap behaalde in 2008 een rendement van -37,3%. Het rendement van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode -34,3%. Het relatief rendement van de strategie was -3,0%. Met name in de tweede helft van 2008 werden de prijzen van aandelen Risico BM US Quant LargeCap & MSCI Amerika 40%

30%


20%

10%

0% d

36

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


beleggers terug te keren naar de onderliggende fundamenten, waardoor het rendement van de strategie de laatste maanden nagenoeg gelijk was aan de index. Risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in dollars. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. Het belang per sector mag maximaal 5% afwijken van de weging in de benchmark, tenzij naar oordeel van de portefeuillemanager bijzondere omstandigheden aanleiding geven hiervan af te wijken. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Per ultimo 2008 is de Farmacie en Gezondheid sector met +4,5% ten opzichte van de index het sterkst overwogen. De Financiële sector is het sterkst onderwogen met -3,0%. Gedurende het jaar is het absoluut risico van de portefeuille en de index toegenomen als gevolg van de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Per eind 2008 bedroeg het relatief risico 2,9%, ten opzichte van 2,0% per ultimo 2007.

Jaarverslag 2008

37


Geldmarkt Allocatie Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van Geldmarkt Allocatie is de realisatie van positieve rendementen in euro's in zowel een stijgende als dalende rentemarkt door te beleggen in een combinatie van kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën. Als benchmark en referentiepunt geldt de Merrill Lynch Euro Currency LIBID 3-month Constant Maturity Index (‘ML 3-Maands Geldmarkt Index’). De Beheerder selecteert de onderliggende strategieën en bepaalt de bijbehorende gewichten. De portefeuillemanagers van deze strategieën verdelen de te beleggen gelden over geldmarkt beleggingen, al naar gelang hun inzichten in de Beleggingenomgeving en de opgelegde risicorestricties. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van Geldmarkt Allocatie. Ultimo 2008 worden er drie portefeuillemanagers ingezet: Goldman Sachs Asset Management (GS), BlackRock Investment Management en HSBC Global Asset Management. Onderstaand worden de strategieën met de wegingen per eind 2008 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten waardoor de totale weging niet optelt tot 100%.

Strategienaam BlackRock Euro Liquidity Fund GS Euro Government Liquid Reserves GS Euro Liquid Reserves Fund HSBC Euro Liquidity Fund

38

Jaarverslag 2008

2008 2007 2006 0,02 0,02 0,02 0,22 (0,96) 0,59 (0,16) (0,03) (0,02) 0,14 (0,97) 0,59 24,7517 24,6160 25,5885 100% 22% 20% 4.336.634 1.364.008 1.602.727 Het BlackRock Euro Liquidity Fund, het GS Euro Liquid Reserves Fund en het HSBC Euro Liquidity Fund zijn traditionele liquiditeitenstrategieën met een laag risicoprofiel. De strategieën zijn gericht op het in stand houden van het kapitaal en het garanderen van dagelijkse liquiditeit. Hiertoe wordt op gestructureerde wijze belegd in een gediversifieerde portefeuille van hoogwaardige eurogenoteerde geldmarkteffecten, waaronder deposito’s en kortlopende leningen van bedrijven en financiële instellingen. Het GS Euro Government Liquid Reserves Fund belegt direct of door middel van 'repurchase agreements' (repo's) in een gespreide portefeuille van hoogwaardige geldmarkteffecten uitgegeven of gegarandeerd door overheden of supranationale instellingen. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Geldmarkt Allocatie steeg in 2008 van € 24,6160 naar € 24,7517. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 107,3 miljoen. Geldmarkt Allocatie behaalde in 2008 een rendement van +0,6%. Het rendement van de ML 3Maands Geldmarkt Index bedroeg over dezelfde periode +5,1%. Het relatief rendement was -4,5%. Type Strategie 24,8% 24,8% 24,8% 24,7%


Rendementontwikkeling Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index 120

20%

110

10%


100

Strategie (L-as)

0%

90

-10%

80

-20% j

d

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

dietrisicopremie op niet-staatsobligaties op, waardoor het rendement van Geldmarkt Allocatie achter bleef bij de index. Vanaf het tweede kwartaal van 2008 waren rendementen in lijn met de index, zij het dat de uit defensieve overwegingen gekozen kortere gemiddelde looptijd van de beleggingen bijdroeg aan een lichte underperformance.

Vanwege de voortdurende kredietcrisis is de samenstelling van de portefeuille in het eerste kwartaal van 2008 gewijzigd. Hierbij zijn de belangen in AAB Absolute Return Money Market Strategy en JPM Money Markets 2 Strategy vervangen door liquiditeitenstrategieën met een laag risicoprofiel. Tevens is in verband met de beperkte liquiditeit op de internationale geldmarkten in de tweede helft van het jaar de spreiding binnen de portefeuille verder vergroot door het aantal strategieën te verhogen van twee naar vier. Naast het beperken van het managerspecifiek risico is hiermee ook het debiteurenrisico verder teruggebracht. In het eerste kwartaal liep zowel de liquiditeitsrisicopremie als de kre-

Risicobeheer De beleggingen binnen Geldmarkt Allocatie bestaan uit kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën, met minimaal een “Investment Grade” rating. Risicospreiding vindt plaats door een brede spreiding over indi-

Risico Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index 6%

Risico Portefeuille

4%


0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

39


viduele schuldtitels en debiteuren. De gemiddelde resterende looptijd van de onderliggende beleggingen bedraagt maximaal 3 maanden. Beleggingen vinden overwegend plaats in euro. Eventuele beleggingen in valuta anders dan de euro worden afgedekt naar de euro. Het absoluut risico van Geldmarkt Allocatie bedroeg eind 2008 0,2%, ten opzichte van 2,1% eind 2007. Het relatief risico daalde van 2,2% eind 2007 naar 0,3% eind 2008. Het absoluut risico daalde als gevolg van de gewijzigde samenstelling van de portefeuille. De gemiddelde looptijd van Geldmarkt Allocatie werd hiermee korter dan de index, terwijl de gemiddelde kredietkwaliteit steeg.

40

Jaarverslag 2008


CB Basis Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid CB Basis heeft als doelstelling om, bij een laag absoluut risico, stabiele rendementen te realiseren. De pool is opgebouwd uit een Fundament van één of meerdere fund of hedge funds strategieën en tenminste twee Special strategieën. De Fundament strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund stijlen. De Specials zijn geconcentreerd op een specifiek thema of beleggingsinstrument en kunnen al naar gelang de ontwikkelingen in de Beleggingenomgeving wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Ultimo 2008 werd belegd in een vijftal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB Basis.

Strategienaam GreenWay Diversified Arbitrage UBS Global Alpha Strategies GS ART BlueBay Investment Grade Bonds Schroder Global Property Fund

2008 2007 0,03 0,02 (6,69) 1,74 (0,19) (0,29) (6,85) 1,47 20,9427 27,7924 39% 48% 2.274.078 2.550.838

2006 0,01 1,38 (0,06) 1,33 26,3270 76% 1.732.834

GreenWay Diversified Arbitrage (Credit Agricole), UBS Global Alpha Strategies en GS ART (Goldman Sachs) vormen samen met het Fundament van CB Basis. GreenWay Diversified Arbitrage is breed gespreid over circa 50 hedge funds die kunnen worden geclassificeerd als niet-directionele of arbitrage strategieën. UBS belegt volgens een gestructureerd proces in een breed gespreide portefeuille van circa 60 hedge funds. Hierdoor worden strategie specifieke risico’s bewust beperkt. Door een gericht bottom-up selectiebeleid worden individuele hedge funds geselecteerd die bij de heersende marktomstandigheden de beste kansen bieden. GS Absolute Return Tracker (GS ART) repliceert op een liquide, transparante en kostenefficiënte wijze de beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide hedge fund portefeuille. Hierbij is het managerspecifieke risico en het liquiditeitsrisico beperkt. Deze kenmerken bieden de flexibiliteit om direct in te spelen op veranderingen in de Beleggingenomgeving, indien daartoe aanleiding is. De Specials van CB Basis bestaan uit BlueBay Investment Grade Bonds en het Schroder Global Property Fund. BlueBay Investment Grade Bonds belegt primair in een breed gespreide portefeuille van Europese bedrijfsobligaties met een Investment Grade kredietkwaliteit. Het Schroder

Type Strategie Gespreide hedge fund strategie Gespreide hedge fund strategie Synthetisch nagebootste op hedge fund exposure Europese bedrijfsobligaties Indirect wereldwijd onroerend goed

Jaarverslag 2008

Weging 13,3% 27,5% 31,8% 14,7% 12,3%

41


Rendementontwikkeling CB Basis & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 140

20%

120

10%


100

0%

80

-10%

60

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

Global Property Fund belegt in aandelen en (in mindere mate) obligaties van onroerend goed ondernemingen wereldwijd. Omdat de pool zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB Basis daalde in 2008 van € 27,7924 naar € 20,9427. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 122,3 miljoen. CB Basis behaalde over 2008 een rendement van -24,6%. Het rendement van de referentie index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode -16,7%. Het relatief rendement was -7,9%. In de tweede helft van het jaar nam de vraag naar liquide beleggingen toe onder invloed van de forse stijging van de risicoperceptie. De hieruit voortvloeiende gedwongen afbouw van de hefboom bij vooral Hedge Funds en Private Equity zorgde, in combinatie met onttrekkingen door beleggers, voor

42

Strategie (L-as)

Jaarverslag 2008

a

s

o

n

d

onevenwichtige prijsvorming en negatieve rendementen voor Complementaire Beleggingen. Als gevolg hiervan draaide het positieve relatieve rendement van de eerste helft van 2008 naar een underperformance in de tweede helft van het jaar. Anticiperend op de moeilijke marktomstandigheden zijn gedurende het jaar de spreiding, transparantie en liquiditeit van de portefeuille verbeterd. Daarnaast zijn beleggingen in Azië (onroerend goed) en Opkomende Markten (obligaties) afgebouwd. Aan het eind van het jaar is tevens een belegging in Europese bedrijfsobligaties van hoge kredietkwaliteit aan de portefeuille toegevoegd om zo, bij een normaliserende markt, te kunnen profiteren van een daling van de geëiste risicovergoeding. Risicobeheer CB Basis kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt. Gedurende het jaar


Risico CB Basis & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

Risico Portefeuille

15%


5%

0% d

j

f

m

a

m

j

2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie lag met gemiddeld 6,4% tussen het absoluut risico van aandelen (12,3% - MSCI Wereld) en obligaties (3,3% - EGBI). Het absoluut risico van de index steeg en is daarmee een reflectie van de toegenomen kapitaalmarktbeweeglijkheid. Eind 2008 bedroeg het relatief risico 5,5%, ten opzichte van 4,0% per ultimo 2007. Binnen de portefeuille hadden met name de fund of hedge funds strategieën en de onroerend goed beleggingen te maken met een sterk oplopende volatiliteit, hetgeen zorgde voor een toename van zowel het absoluut als het relatief risico.

j

a

s

o

n

d

Liquiditeit Over het algemeen staat de liquiditeit van hedge funds onder druk als gevolg van de wereldwijde crisis. CB Basis Strategy wordt hier in beperkte mate door geraakt. Voor ca. 13% van de portefeuille van CB Basis Strategy geldt dat er restricties bestaan wat betreft uittredingen. De verwachting is dat de betreffende beleggingen over de periode van een jaar kunnen worden verkocht. Beheerder en portefeuillemanager van CB Basis Strategy achten de gevolgen voor het fonds gering. Er wordt op de gebruikelijke wijze een waardering afgegeven en de liquiditeit is onder deze omstandigheden adequaat.

Jaarverslag 2008

43


CB Mid Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van CB Mid is om, bij een beperkt absoluut risico, relatief stabiele rendementen te realiseren door te beleggen in een combinatie van Complementaire Beleggingen strategieën. De pool is opgebouwd uit een Fundament van één of meerdere fund of hedge funds strategieën en tenminste twee Special strategieën. De Fundament strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund stijlen. De Special strategieën concentreren de beleggingen in een enkel thema of beleggingsinstrument. Al naar gelang de ontwikkelingen in de Beleggingenomgeving kunnen de Specials wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Ultimo 2008 werd belegd in een zestal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt Strategienaam GAM Specialized Investments Strat. MAN RMF Diversified Theta Hedge Funds Strategy GS ART Fidelity FAST Europe Fund ING Global High Dividend Fund

44

Jaarverslag 2008

2008 2007 0,01 0,27 (6,18) 2,01 (0,19) (1,59) (6,36) 0,69 20,5026 26,8615 39% 48% 1.531.174 1.541.601

2006 0,01 1,22 (0,06) 1,17 26,1677 72% 1.067.780

maximaal 70% van de totale waarde van CB Mid. Het Fundament van CB Mid bestaat uit GAM Specialized Investments Strategy, MAN RMF Diversified, GS ART (Goldman Sachs) en Theta Hedge Funds Strategy. GAM belegt in een breed gespreide portefeuille van 30 tot 60 hedge funds door een zorgvuldige afweging te maken tussen het behalen van rendement en het beheersen van risico. De nadruk ligt hierbij op de risicoanalyse, waarbij behalve markten kredietrisico ook leverage en liquiditeit expliciet worden beoordeeld. Op basis van gestructureerd en diepgaand onderzoek worden hedge fund managers geselecteerd die systematisch in staat zijn positieve rendement te genereren. MAN belegt in een gespreide portefeuille van ongeveer 30 managers met diverse beleggingsbenaderingen die allen slechts in beperkte mate samenhangen met traditionele beleggingen. Hiertoe combineert MAN een top-down allocatie over stijlen en bottom-up selectie van individuele hedge funds met specifieke richtlijnen ten aanzien van risico, rendement, liquiditeit transparantie en capaciteit. Theta belegt volgens een bottom-up proces in een gespreide portefeuille van hedge funds.

Type Strategie Gespreide hedge fund strategie Gespreide hedge fund strategie Gespreide hedge fund strategie Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Long/short equity hedge fund strategie Aandelen met een hoog dividend rendement

Weging 9,9% 24,9% 26,1% 18,7% 7,9% 12,0%


Rendementontwikkeling CB Mid & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 140

20%

120

10%


100

0%

80

Strategie (L-as)

-10%

60

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

Door de brede spreiding over strategieën worden strategie specifieke risico’s bewust beperkt. Er wordt een portefeuille samengesteld van strategieën met fundamenteel verschillende risico- en rendementskarakteristieken om bij gegeven rendementsverwachtingen het neerwaarts risico te beperken. GS Absolute Return Tracker (GS ART) repliceert op een liquide, transparante en kostenefficiënte wijze de beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide hedge fund portefeuille. Hierbij is het managerspecifieke risico en het liquiditeitsrisico beperkt. Deze kenmerken bieden de flexibiliteit om direct in te spelen op veranderingen in de Beleggingenomgeving, indien daartoe aanleiding is. De Specials van CB Mid zijn het Fidelity FAST Europe Fund en het ING Global High Dividend Fund. Het Fidelity Fast Europe Fund is een Europese directionele ‘long/short equity’ strategie die erop is gericht een hoger rendement te realiseren dan traditionele aandelenstrategieën, door middel van een actieve strategie waarin longposities worden gecombineerd met shortposities. Het ING Global High Dividend Fund richt zich op kwaliteitsondernemingen met een hoog dividendrendement. Omdat CB Mid zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een

a

s

o

n

d

vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB Mid daalde in 2008 van € 26,8615 naar € 20,5026. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 79,8 miljoen. CB Mid behaalde in 2008 een rendement van -23,7%. Het rendement van de referentie index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode -16,7%. Het relatief rendement was -7,0%. In de tweede helft van het jaar nam de vraag naar liquide beleggingen toe onder invloed van de forse stijging van de risicoperceptie. De hieruit voortvloeiende gedwongen afbouw van de hefboom bij vooral Hedge Funds en Private Equity zorgde, in combinatie met onttrekkingen door beleggers, voor onevenwichtige prijsvorming en negatieve rendementen voor Complementaire Beleggingen. Als gevolg hiervan draaide het positieve relatieve rendement van de eerste helft van 2008 naar een underperformance in de tweede helft van het jaar. Het Fundament en de Specials in portefeuille bleven beide achter bij de index. Actief

Jaarverslag 2008

45


Risico CB Mid & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

15%


10%

5%

0% d

j

f

m

a

m

j

portefeuillemanagement heeft de toegankelijkheid verbeterd en negatieve rendementen beperkt. Anticiperend op de moeilijke marktomstandigheden zijn gedurende het jaar de spreiding, transparantie en liquiditeit van de portefeuille verbeterd. Risicobeheer CB Mid kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen.

46

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d

Het absoluut risico van de strategie lag met gemiddeld 6,8% tussen het absoluut risico van aandelen (12,3% - MSCI Wereld) en obligaties (3,3% - EGBI). Het absoluut risico van de index steeg en is daarmee een reflectie van de toegenomen kapitaalmarktbeweeglijkheid. Het relatief risico vertoonde gedurende het jaar een stijgende tendens en bedroeg eind 2008 6,0%. Onderliggende fund of hedge funds bleken niet ongevoelig voor de grote uitslagen op de kapitaalmarkten. Het risico van de Specials steeg als gevolg van de samenhang met de aandelenmarkten.


CB High Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,04 (7,58) (0,24) (7,79) 21,7128 35% 634.044

Doelstelling en beleggingsbeleid CB High heeft als doelstelling om, bij een beheerst risico, waardevermeerdering op lange termijn te realiseren. Dit wordt gerealiseerd door een gebalanceerde verdeling en samenstelling van strategieën binnen de pool. De pool is opgebouwd uit een Fundament van één of meerdere fund of hedge funds strategieën en tenminste twee Special strategieën. De Fundament strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund stijlen. De Special strategieën concentreren de beleggingen in een enkel thema of beleggingsinstrument. Al naar gelang de ontwikkelingen in de Beleggingenomgeving kunnen de Specials wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Ultimo 2008 werd belegd in een zestal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten waardoor de totale weging niet optelt tot 100%. Het belang per beleggingsstrate-

gie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van CB High.

Strategienaam PG Global Diversified Directional Strategy Pictet Mosaic GS ART Petercam Equities Agrivalue PIMCO High Yield Bond Fund Van Eck Hard Assets Fund

2007 0,68 2,55 (0,30) 2,93 29,5005 47% 916.441

2006 0,42 1,23 (0,07) 1,58 26,5755 66% 704.043

Het Fundament wordt gevormd door PG Global Diversified Directional Strategy (Permal), GS ART (Goldman Sachs) en Pictet Mosaic. Permal maakt voor de selectie van managers gebruik van haar jarenlange ervaring in het managen van fund of hedge funds. De portefeuille van Permal is breed gespreid over circa 100 hedge funds. Binnen de portefeuille ligt de nadruk op ‘long/short equities’ en global macro beleggingsstijlen. Pictet Mosaic is belegd in een breed gespreide portefeuille van circa 30 hedge funds. De portefeuille is breed gespreid over de verschillende typen hedge fund strategieën en wordt zodanig samengesteld dat een relatief beperkte beweeglijkheid van de rendementen wordt gekoppeld aan een beperkte samenhang met traditionele beleggingscategorieën. Door de brede spreiding worden strategie specifieke risico’s van de Fundament strategieën bewust beperkt. GS Absolute Return Tracker (GS ART) repliceert op een liquide, transparante en kostenefficiënte wijze de beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide hedge fund portefeuille. Hierbij is het managerspecifieke risico en het

Type Strategie Gespreide hedge fund strategie Gespreide hedge fund strategie Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Soft commodities High yield obligaties Harde zaakwaarden

Jaarverslag 2008

Weging 24,4% 27,1% 14,9% 9,6% 13,3% 10,0%

47


Rendementontwikkeling CB High & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 140

20%

120

10%


100

0%

80

-10%

60

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

liquiditeitsrisico beperkt. Deze kenmerken bieden de flexibiliteit om direct in te spelen op veranderingen in de Beleggingenomgeving, indien daartoe aanleiding is. De Specials van CB High zijn: Petercam Equities Agrivalue, het PIMCO High Yield Bond Fund en het Van Eck Global Hard Assets Fund. Petercam Equities Agrivalue belegt in een wereldwijd gespreide portefeuille van bedrijven die (in)direct betrokken zijn bij de productie en distributie van landbouwproducten en voedingsmiddelen. Het PIMCO High Yield Bond Fund streeft naar waardevermeerdering op de lange termijn door te beleggen in een breed gespreide portefeuille van hoogrentende obligaties met een kredietkwaliteit lager dan Investment Grade. Het Van Eck Global Hard Assets Fund belegt wereldwijd in grondstoffen met eindige voorraden zoals olie en gas, hout, papier, goud en platina. De verdeling en samenstelling van de strategieën binnen de pool zorgt voor een rendementsverwachting die, met een beheerst risico, extra profiteert van de ontwikkelingen in de Beleggingenomgeving. Omdat CB High zodanig wordt geconstrueerd dat het een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI

48

Jaarverslag 2008

a

s

o

n

d

Wereld herbeleggingsindex en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van CB High daalde in 2008 van € 29,5005 naar € 21,7128. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 39,1 miljoen. CB High behaalde in 2008 een rendement van -26,4%. Het rendement van de referentie index (50% EGBI Obligaties - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode -16,7%. Het relatief rendement was -9,7%. In de tweede helft van het jaar nam de vraag naar liquide beleggingen toe onder invloed van de forse stijging van de risicoperceptie. De hieruit voortvloeiende gedwongen afbouw van de hefboom bij vooral Hedge Funds en Private Equity zorgde, in combinatie met onttrekkingen door beleggers, voor onevenwichtige prijsvorming en negatieve rendementen voor Complementaire Beleggingen. Als gevolg hiervan draaide het positieve relatieve rendement van de eerste helft van 2008 naar een underperformance in de tweede helft van het jaar. Zowel de Hedge Funds als de Specials in portefeuille bleven achter bij de index, waarbij de Specials te lijden hadden onder de sterk gedaalde aandelenkoersen en grondstofprijzen.


Risico CB High & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

15%


10%

5%

0% d

j

f

m

a

m

j

Actief portefeuillemanagement heeft de toegankelijkheid verbeterd en negatieve rendementen beperkt. Anticiperend op de moeilijke marktomstandigheden zijn gedurende het jaar de spreiding, transparantie en liquiditeit van de portefeuille verbeterd middels toevoeging van GS ART, PIMCO High Yield Bond Fund en Petercam Equities Agrivalue. De Private Equity belegging is halverwege het jaar uit de portefeuille verwijderd.

j

a

s

o

n

d

absoluut risico van de index steeg en is daarmee een reflectie van de toegenomen kapitaalmarktbeweeglijkheid. Het relatief risico steeg gedurende het jaar van 5,7% naar 8,2%. De toename van zowel het absoluut als relatief risico werd met name gedreven door blootstelling aan aandelen en grondstoffen, welke beide een aanzienlijke stijging van de volatiliteit kenden.

Risicobeheer CB High kenmerkt zich door een verregaande mate van spreiding. De strategieën waarin wordt belegd hebben een beperkte samenhang met traditionele aandelen of vastrentende beleggingen (inter-diversificatie). Daarnaast zijn de beleggingen ook zeer uiteenlopend van aard (intra-diversificatie). Bij het construeren van de portefeuille is deze brede spreiding essentieel: de portefeuille wordt zodanig geconstrueerd dat deze als geheel een risico heeft dat tussen dat van Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen Het absoluut risico lag met gemiddeld 8,5% tussen het absoluut risico van aandelen (12,3% MSCI Wereld) en obligaties (3,3% - EGBI). Het

Jaarverslag 2008

49


AAB Absolute Return Money Market Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2008: 17/03) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 17 maart 2008 niet meer actief. Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de AAB Absolute Return Money Market is het realiseren van positieve resultaten in euro’s in zowel een stijgende als dalende rentemarkt. Het beleggingsbeleid is gericht op het combineren van kortlopend vastrentende waarden met additionele vastrentende posities op markten zoals die van staatsobligaties, bedrijfsobligaties, high yield obligaties, opkomende markten obligaties, en valutamarkten. Als benchmark en referentiepunt geldt de Merrill Lynch Euro Currency LIBID 3-month Constant Maturity Index (‘ML 3-Maands Geldmarkt Index’). De geselecteerde portefeuillemanager verdeelt actief de toevertrouwde middelen over de verschillende vastrentende waarden posities, debiteuren, en typen beleggingsinstrumenten om zo goed mogelijk te profiteren van de rendementmogelijkheden die zich voordoen. Er wordt daarbij gestuurd op een vaste verwachte bewegelijkheid van de beleggingsrendementen. Het portefeuillemanagement wordt uitgevoerd door ABN AMRO Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk.

50

Jaarverslag 2008

24,0120

2008 0,01 (0,53) (0,01) (0,51) 24,5256 -

2007 0,18 (0,53) (0,13) (0,48) 55% 3.801.031

Beleggingsresultaat Het fonds is per 17 maart 2008 opgeheven. Rendementontwikkeling AAB Absolute Return Money Market & ML 3-Maands Geldmarkt Index AAB Absolute Return Money Market behaalde tot en met ultimo februari een rendement van -0,9%, tegen een rendement van +0,8% voor de ML 3Maands Geldmarkt Index. De strategie bleef met name achter bij de index vanwege een oplopende risicopremie voor geldmarktbeleggingen bij een afnemende liquiditeit. Per 17 maart 2008 zijn alle nog uitstaande participaties teruggekocht door de bewaarder.


JPM Money Markets 2 Kerncijfers per deelnemingsrecht B (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2008: 12/03) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 12 maart 2008 niet meer actief.

In de verslagperiode is deze serie binnen VermogensParapluFonds niet actief geweest. De strategie heeft alleen deelnemingsrechten B uitgegeven. Kerncijfers van deelnemingsrecht A zijn niet beschikbaar. Voor de volledigheid worden hierboven de kerncijfers van deelnemingsrecht B weergegeven. Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de JPM Money Markets 2 is het realiseren van positieve resultaten in euro’s in zowel een stijgende als dalende rentemarkt. Het beleggingsbeleid is gericht op het combineren van kortlopend vastrentende waarden met additionele vastrentende posities op markten zoals die van staatsobligaties, bedrijfsobligaties, high yield obligaties, opkomende markten obligaties, en valutamarkten. Als benchmark en referentiepunt geldt de Merrill Lynch Euro Currency LIBID 3-month Constant Maturity Index (‘ML 3Maands Geldmarkt Index’). De geselecteerde portefeuillemanager verdeelt actief de toevertrouwde middelen over de verschillende vastrentende waarden posities, debiteuren, en typen beleggingsinstrumenten om zo goed mogelijk te profiteren van de rendementmogelijkheden die zich voordoen. Binnen het beleggingsbeleid neemt risicomanagement een centrale plaats in, waarbij wordt gestuurd op een vast maximaal risico ten opzichte van de benchmark. De portefeuillemanager is JPMorgan Asset Management te Londen, Verenigd Koninkrijk.

2008 0,02 (0,69) 0,01 (0,67) 22,1874 -

2007 0,81 (2,39) 0,57 2,15 22,8545 100% 1.888.335

Beleggingsresultaat Het fonds is per 12 maart 2008 opgeheven. Rendementontwikkeling JPM Money Markets 2 & ML 3-Maands Geldmarkt Index JPM Money Markets 2 behaalde tot en met ultimo februari een rendement van -1,9%, tegen een rendement van +0,8% voor de ML 3-Maands Geldmarkt Index. Het rendement JPM Money Markets 2 had te lijden onder een sterk opgelopen vergoeding voor liquiditeits - en kredietrisico. Per 12 maart 2008 zijn alle nog uitstaande participaties teruggekocht door de bewaarder.

Jaarverslag 2008

51


UDS Quantitative Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht B (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,45 (6,79) 0,27 (6,04) 15,8716 100% 1.335.460

2007 0,22 (3,21) (0,19) (3,09) 21,9106 68% 1.329.093

fundamentele factoren zoals winstgevendheid, waardering en groei. De portefeuillemanager van deze strategie is DSI International Management, gevestigd te Stamford, Verenigde Staten.

In de verslagperiode is deze serie binnen VermogensParapluFonds slechts korte periode actief geweest. De strategie heeft over 2008 voorts alleen deelnemingsrechten B uitgegeven. Kerncijfers van deelnemingsrecht A zijn niet representatief. Voor de volledigheid worden hierboven de kerncijfers van deelnemingsrecht B weergegeven.

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van UDS Quantitative Far East daalde in 2008 van € 21,9106 naar € 15,8716.

Doelstelling Het doel van UDS Quantitative Far East Equity is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. De focus ligt hierbij op grotere ondernemingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex voor ontwikkelde landen. Het beleggingsbeleid is in belangrijke mate kwantitatief gedreven. Individuele aandelen krijgen een hogere of lagere weging dan de index op basis van een aantal

UDS Quantitative Far East Equity behaalde in 2008 een rendement van -27,5%. De MSCI Verre Oosten Index behaalde over dezelfde periode een rendement van -28,9%. Het relatief rendement bedroeg +1,4%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandigheden wist te onttrekken. Onevenwichtigheden in vraag en aanbod waren in het Verre Oosten echter minder uitgesproken dan op de Westerse aandelenmarkten. Het door

Rendementontwikkeling UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten 160

20%

130

10%

100

0%


70

-10%

-20%

40 d

52

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten 35 30 UDS Quantitative Far East Equity

25 20

MSCI Verre Oosten

15 10 5 0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def


UDS gehanteerde factormodel zorgde voor een allocatie naar aandelen met een relatief hoge winstgevendheid. Daarnaast werd de allocatie naar aandelen met een Waarde karakter teruggebracht naar een meer neutrale Waarde/Groei positionering. Over 2008 realiseerde UDS Quantitative Far East Equity een positief relatief rendement, wat met name gedreven werd door aandelenselectie en een licht afwijkende landenverdeling ten opzichte van de index.

Risicobeheer De beleggingen gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Het valutarisico

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Het gestructureerde proces resulteert in een portefeuille die wat betreft kenmerken en gedrag sterk op de index lijkt. Afwijkingen in de weging van landen, sectoren en individuele aandelen ten opzichte van de index zijn aan restricties gebonden. Per sector kan maximaal 7% van de index worden afgeweken. De afwijking van individuele ondernemingen mag niet groter zijn dan 2,5%. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijnen.

Landenverdeling (%) UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten 100

80 UDS Quantitative Far East Equity 60 MSCI Verre Oosten 40

20

0 Hong Kong

Japan

Singapore

Jaarverslag 2008

53


Risico UDS Quantitative Far East Equity & MSCI Verre Oosten 40%

Risico Portefeuille

30%


10%

0% d

j

f

m

a

m

j

De Materialensector is per ultimo 2008 met ruim +1,7% de sterkst overwogen sector ten opzichte van de index. Industrie daarentegen is met -2,0% de sterkst onderwogen sector in de portefeuille. Eind 2008 is de landenverdeling van de strategie in lijn met die van de index. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode licht van 13,0% naar 13,3%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode van 11,9% naar 12,9%. Het relatief risico bleef gedurende het jaar nagenoeg onveranderd en bedroeg ultimo 2008 2,0%.

54

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d


AM Active Far East Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht B (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,40 (8,99) 0,29 (8,28) 14,1493 100% 1.476.275

2007 0,20 (2,85) (0,19) (2,57) 22,4334 67% 1.303.377

vaststellen van de fundamentele waardering van ondernemingen. De portefeuille kent een Waarde accent, wat overeenkomt met een relatief lage portefeuillewaardering ten opzichte van de index. De strategie wordt beheerd door Acadian Asset Management uit Boston, Verenigde Staten.

In de verslagperiode is deze serie binnen VermogensParapluFonds slechts korte periode actief geweest. De strategie heeft over 2008 voorts alleen deelnemingsrechten B uitgegeven. Kerncijfers van deelnemingsrecht A zijn niet representatief. Voor de volledigheid worden hierboven de kerncijfers van deelnemingsrecht B weergegeven.

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van AM Active Far East Equity daalde in 2008 van € 22,4334 naar € 14,1493. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 20,9 miljoen.

Doelstelling De doelstelling van AM Active Far East Equity is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in het Verre Oosten. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Verre Oosten herbeleggingsindex voor ontwikkelde landen. Het beleggingsbeleid is sterk systematisch van aard. Afwijkingen ten opzichte van de index worden bepaald op grond van een aantal factoren. Deze factoren worden door de portefeuillemanager gehanteerd bij het

AM Active Far East Equity behaalde in 2008 een rendement van -36,9%. De MSCI Verre Oosten Index behaalde over dezelfde periode een rendement van -28,9%. Het relatief rendement was -8,1%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandighe-

Rendementontwikkeling AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten 160

20%

130

10%


100

0%

70

Strategie (L-as)

-10%

40

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

55


Sectorverdeling (%) AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten 35 30 25

AM Active Far East Equity

20 MSCI Verre Oosten 15 10 5 0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def


den wist te onttrekken. Onevenwichtigheden in vraag en aanbod waren in het Verre Oosten minder uitgesproken dan op de Westerse aandelenmarkten, maar namen wel met name toe in de tweede helft van 2008. Het rendement van AM Active Far East Equity bleef in 2008 achter bij index, waarbij de uitzonderlijke marktomstandigheden van de tweede helft van het jaar voornamelijk debet waren aan deze underperformance. Rendementsverschillen ten opzichte van de index werden gedreven door een afwijkende landenallocatie en aandelenselectie.

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

co ten opzichte van de euro. Het valutarisico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Door de strikte risicobeheersing is de verwachte afwijking ten opzichte van de MSCI Verre Oosten Index op jaarbasis beperkt. De strategie kan tot maximaal 20% van de portefeuille beleggen in landen buiten de index. De absolute afwijkingen van de wegingen per land of per sector ten opzichte van de index mogen niet groter zijn dan 5%. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijnen.

Risicobeheer De beleggingen gaan gepaard met een valutarisi-

De portefeuille is per eind 2008 sterk overwogen

Landenverdeling (%) AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten 100

80

AM Active Far East Equity

60

MSCI Verre Oosten

40

20

0 Hong Kong

56

Jaarverslag 2008

Japan

Singapore

Overig


Risico AM Active Far East Equity & MSCI Verre Oosten 40%

Risico Portefeuille

30%


20%

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

in de sectoren Telecom en Farmacie en Gezondheid. De sectoren Financieel en Materialen zijn ten opzichte van de index de meest onderwogen sectoren. Eind 2008 zijn overige landen (‘Overig’) overwogen ten opzichte van de index. Dit zijn landen die niet in de index zijn opgenomen, zoals China, Korea en Taiwan. Hong Kong is met -2,7% het zwaarst onderwogen ten opzichte van de index. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 13,3% naar 14,8%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode van 11,9% naar 12,9%. Het relatief risico steeg en bedroeg ultimo 2008 4,5%.

Jaarverslag 2008

57


GAM Specialized Investments Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,29 0,01 0,30 25,0830 76% 1.200.000

2007 (0,16) (0,05) (0,21) 24,7865 53% 1.200.000

wachtingen die bijvoorbeeld gebaseerd zijn op macro-economische modellen. Equity hedge strategieën richten zich op het beleggen in aandelenmarkten waarbij in meer of mindere mate behalve ‘long’ posities ook ‘short’ posities worden ingenomen. Deze strategieën zijn ook weer onder te verdelen in diverse substrategieën. Afhankelijk van het beleggingsklimaat zal de samenstelling van de portefeuille door de portefeuillemanager worden aangepast. Het resultaat van de combinatie van verschillende stijlen resulteert in een portefeuille die slechts een beperkte samenhang vertoont met traditionele beleggingscategorieën. Ook vertonen de onderliggende beleggingsstijlen onderling weinig samenhang. Als eerste portefeuillemanager treedt op GAM International Management Limited, Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op de lange termijn bij een beperkte samenhang met traditionele beleggingscategorieën als Aandelen en Vastrentende Waarden. Voor GAM Specialized Investments wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). De strategie is (in)direct belegd in een breed gespreide portefeuille van gespecialiseerde hedge fondsen. De verschillende beleggingsstijlen die in de portefeuille kunnen voorkomen zijn arbitrage-, trading- en equity hedge strategieën. Arbitrage strategieën anticiperen op inefficiënties in de markt en proberen deze effectief te benutten. Trading strategieën anticiperen op bepaalde marktver-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van GAM Specialized Investments steeg in 2008 van € 24,7865 naar

Rendementontwikkeling GAM Specialized Investments & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 140

20%

120

10%


100

0%

-10%

80

60

-20% d

58

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


€ 25,0830. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 33,2 miljoen.

Risicobeheer De beleggingen kunnen gepaard gaan met een valutarisico ten opzichte van de euro. Het valutarisico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Het niveau en de aard van het beleggingsrisico van de individuele hedge fondsen loopt uiteen al naar gelang hun stijl. Er sprake van een geringe onderlinge samenhang tussen de onderliggende beleggingsstijlen. De optelsom van deze verschillende beleggingsstijlen resulteert in een portefeuille die slechts in mindere mate samenhangt met de aandelen- en vastrentende markten. Het risico van het fonds wordt gespreid doordat de onderliggende portefeuille doorgaans belegd is in meerdere individuele hedge fondsen. Het belang per hedge fonds waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 20% van de totale waarde van het fonds. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijn.

GAM Specialized Investments behaalde in 2008 een rendement van -14,9%. Het rendement van de index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode -16,7%. Het relatief rendement bedroeg +1,8%. In vergelijking met de brede Hedge Funds Index (HFRX Global Hedge Fund Index) werd een positief relatief rendement behaald van +8,9%. In de tweede helft van het jaar nam de vraag naar liquide beleggingen toe onder invloed van de forse stijging van de risicoperceptie. De hieruit voortvloeiende gedwongen afbouw van de hefboom bij vooral Hedge Funds en Private Equity zorgde, in combinatie met onttrekkingen door beleggers, voor onevenwichtige prijsvorming en negatieve rendementen voor Complementaire Beleggingen. Veel Hedge Funds leden met name in de maanden september, oktober en november stevige verliezen. GAM Specialized Investments behaalde een positief relatief rendement over 2008, wat met name gedreven werd door een relatief zware weging van trading strategieën. Dergelijke strategieën hebben door het kortlopende karakter van de posities en de mogelijkheid te profiteren van dalende aandelenkoersen een relatief sterke performance weten te realiseren ten opzichte van de index. Per saldo resulteerde het beleid in een lichte outperformance.

Het absoluut risico lag met gemiddeld 6,4% tussen het absoluut risico van aandelen (12,3% MSCI Wereld) en obligaties (3,3% - EGBI). Het absoluut risico van de index steeg en is daarmee een reflectie van de toegenomen kapitaalmarktbeweeglijkheid. Eind 2008 bedroeg het relatief risico 6,9%, ten opzichte van 6,0% eind 2007.

Risico GAM Specialized Investments & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 16%

12%


8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

59


PG Global Diversified Directional Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

0,16 (7,52)

2008 0,11 0,88 (0,11) (7,46) 18,4410 77% 1.790.505

2007

(0,08) 0,91 25,9044 63% 1.200.000

rendement door onder- of overgewaardeerde aandelen te selecteren. De stijl global macro probeert brede marktbewegingen te voorspellen aan de hand van bijvoorbeeld top down modellen. Via futures of andere financiële instrumenten wordt dan op verschillende deelmarkten (obligaties, aandelen, valuta, etc.) op deze bewegingen ingespeeld. Overige beleggingsstijlen kunnen bijvoorbeeld zijn ‘event driven’ (speculatieve posities innemen in anticipatie van een bepaalde gebeurtenis) of ‘global equity long’ (wereldwijd beleggen in aandelen zonder dat daar short posities tegenover staan). Afhankelijk van het beleggingsklimaat zal de samenstelling van de portefeuille door de portefeuillemanager worden aangepast. Als portefeuillemanager treedt op Permal Investment Management Services Limited, Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op de lange termijn bij een beperkte samenhang met traditionele beleggingscategorieën als Aandelen en Vastrentende Waarden. Voor PG Global Diversified Directional wordt geen index gebruikt. Omdat de strategie een absoluut risico heeft dat lager is dan dat van Aandelen en hoger dan dat van Vastrentende Waarden, wordt onderstaand een vergelijking gemaakt met een samengestelde index. Deze bestaat voor 50% uit de MSCI Wereld herbeleggingsindex, en voor 50% uit de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). De strategie is (in)direct belegd in een breed gespreide portefeuille van gespecialiseerde hedge fondsen. De nadruk binnen de portefeuille ligt op ‘long/short equities’ en global macro beleggingsstijlen. De stijl ‘long/short equities’ omvat beleggingsstrategieën die ´long´ en ´short´ handelen zonder vaste regels over de grootte van de netto ´long´ of ´short´ positie. Doelstelling is het behalen van

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van PG Global Diversified Directional daalde in 2008 van € 25,9044 naar

Rendementontwikkeling PG Global Diversified Directional & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 140

30%

120

15%


100

0%

80

-15%

60

-30% d

60

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


€ 18,4410. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 42,5 miljoen.

Risicobeheer De beleggingen kunnen gepaard gaan met een valutarisico ten opzichte van de euro. Het valutarisico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkten hier aanleiding toe geven. Het niveau en de aard van het beleggingsrisico van de individuele hedge fondsen loopt uiteen al naar gelang hun stijl. Er is sprake van een geringe onderlinge samenhang tussen de onderliggende beleggingsstijlen. De optelsom van deze verschillende beleggingsstijlen resulteert in een portefeuille die slechts in mindere mate samenhangt met de aandelen- en vastrentende markten. PG Global Diversified Directional streeft, met de combinatie van beleggingsstijlen, een grotere gevoeligheid voor wereldwijd stijgende aandelenmarkten dan voor dalende aandelenmarkten na. Het risico van het fonds wordt gespreid doordat de onderliggende portefeuille doorgaans belegd is in meerdere individuele hedge fondsen. Het belang per hedge fonds waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 20% van de totale waarde van het fonds. Gedurende het jaar 2008 voldeed de strategie aan deze richtlijn.

PG Global Diversified Directional behaalde in 2008 een rendement van -28,8%. Het rendement van de index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) bedroeg over dezelfde periode -16,7%. Het relatief rendement was -12,1%. In de tweede helft van het jaar nam de vraag naar liquide beleggingen toe onder invloed van de forse stijging van de risicoperceptie. De hieruit voortvloeiende gedwongen afbouw van de hefboom bij vooral Hedge Funds en Private Equity zorgde, in combinatie met onttrekkingen door beleggers, voor onevenwichtige prijsvorming en negatieve rendementen voor Complementaire Beleggingen. PG Global Diversified Directional belegt voor het merendeel in ‘long/short equities’ waardoor de strategie te lijden had onder de plotseling afgenomen liquiditeit op aandelenmarkten in, met name, de maanden september tot en met november. Het rendement bleef achter bij de samengestelde index die een meer evenwichtige spreiding over aandelen en vastrentende waarden kent. In vergelijking met de brede Hedge Funds Index (HFRX Global Hedge Fund Index) werd een underperformance van -5,0% gerealiseerd.

Het absoluut risico van de portefeuille en de index zijn in het afgelopen jaar gestegen, vooral als gevolg van de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico steeg even-

Risico PG Global Diversified Directional & Index (50% EGBI - 50% MSCI Wereld) 20%

16%

Risico Portefeuille Risico Index

12%

Relatief Risico

8%

4%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

61


eens en bedroeg ultimo 2008 7,9%. PG Global Diversified Directional belegt voor het merendeel in ‘long/short equities’ waardoor de strategie overwegend een directioneel karakter heeft. Het risico steeg ten opzichte van de samengestelde index die een meer evenwichtige spreiding over aandelen en vastrentende waarden kent.

62

Jaarverslag 2008


Fidelity European Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,70 (11,45) (0,60) (0,21) (10,96) 13,4260 67% 4.152.063

2007 (0,02) (0,62) 24,3864 69% 3.749.298

Fidelity European Equity behaalde in 2008 een rendement van -44,9%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode -43,6%. Het relatief rendement was -1,3%. In de tweede helft van het jaar zorgde de forse toename van de risicoperceptie voor wereldwijd dalende aandelenprijzen. De dalingen werden versterkt doordat een groot aantal partijen werd gedwongen hun posities tegen elke prijs te reduceren. Dit betekende dat aandelen werden verkocht in een markt, waarin bijna geen kopers te vinden waren. In veel gevallen werden de prijzen hierdoor gedrukt tot niveaus die geen recht deden aan de onderliggende fundamentele kenmerken van de ondernemingen. Fidelity European Equity combineert kwantitatieve modellen met fundamentele, bottom-up selectie van aandelen. De underperformance van de strategie ten opzichte van de index wordt dan ook verklaard door het achterblijven van, op basis van fundamentele kenmerken, aantrekkelijk geachte aandelen. Hetgeen zich met name mani-

Doelstelling en beleggingsbeleid Fidelity European Equity heeft als doelstelling het op lange termijn behalen van waardevermeerdering door te beleggen in beursgenoteerde Europese ondernemingen. Binnen de toegestane ruimte voor actief beheer wordt op gestructureerde wijze aandelenselectie uitgevoerd. Afwijkingen ten opzichte van de benchmark worden modelmatig bepaald op grond van een aantal factoren. De belangrijkste factor hierin is de fundamentele ondernemingsanalyses van de researchanalisten van de portefeuillemanager. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. De strategie wordt beheerd door Fidelity International te Londen. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Fidelity European Equity daalde in 2008 van € 24,3864 naar € 13,4260. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 83,7 miljoen.

Rendementontwikkeling Fidelity European Equity & MSCI Europa 160

20%

130

10%


0%

100

Strategie (L-as)

-10%

70

-20%

40 d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

63


Sectorverdeling (%) Fidelity European Equity & MSCI Europa 35 30

Fidelity European Equity

25 MSCI Europa 20 15 10 5 0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def


IT

Telecom

Nuts Bedrijven

De grootste sectorafwijkingen zijn de Industrie sector, die eind 2008 +8,0% is overwogen en de Financiële sector, die eind 2008 ruim -8,0% is onderwogen.

festeerde gedurende de tweede helft van het jaar en in het bijzonder de maanden september en oktober. Tegen het eind van 2008 lieten aandelenmarkten enige vorm van normalisatie zien en was de manager in staat waarde toe te voegen.

Per eind 2008 is Spanje ten opzichte van de index +6,1% overwogen. Frankrijk is met -4,9% het sterkst onderwogen binnen de portefeuille.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De portefeuille zal wat betreft aandelen-, sector-, en landenweging beperkt kunnen afwijken ten opzichte van de benchmark.

Landenverdeling (%) Fidelity European Equity & MSCI Europa 40

30

Fidelity European Equity

MSCI Europa

20

10


64

Jaarverslag 2008

Spanje

Zwitserland

Italië

Zweden

België

Finland

Overig


Risico Fidelity European Equity & MSCI Europa 40%

Risico Portefeuille

30%


20%

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Het absoluut risico van de portefeuille en de index zijn in het afgelopen jaar sterk gestegen, als gevolg van de toenemende volatiliteit op de aandelenmarkten. Het relatief risico steeg eveneens van 2,9% eind 2007 tot 4,0% per ultimo 2008.

Jaarverslag 2008

65


AIG European SmallCap Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,71 (10,84) (0,31) (10,44) 13,4819 31% 441.937

2007 0,02 (1,08) (0,02) (1,08) 23,9209 42% 449.374

Management (AIG).

Doelstelling en beleggingsbeleid De doelstelling van AIG European SmallCap is het op lange termijn behalen van waardevermeerdering. Hiertoe wordt volgens een gestructureerd, research gedreven proces belegd in kleine en middelgrote beursgenoteerde Europese ondernemingen. De portefeuillemanager zal op systematische wijze beleggen in ondernemingen waarvan de marktwaarde op het moment van aankoop kleiner is dan € 5 miljard. Ondernemingen met een grotere marktwaarde zijn toegestaan als deze naar oordeel van de beheerder te kwalificeren zijn als middelgrote onderneming. AIG selecteert ondernemingen op basis van een aantal specifieke criteria die aansluiten bij de fase van ontwikkeling waarin de onderneming zich bevindt. Het proces is gericht op het identificeren van de beste ondernemingen uit elke fase van de levenscyclus van ondernemingen. De strategie wordt beheerd door AIG Investments Europe te Londen. AIG Investments Europe is een onderdeel van AIG Global Asset

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van AIG European SmallCap daalde in 2008 van € 23,9209 naar € 13,4819. De omvang van de strategie nam in 2008 af tot € 19,3 miljoen. AIG European SmallCap behaalde in 2008 een rendement van -43,6%. Het rendement van de MSCI Europa bedroeg over dezelfde periode -43,6%. Het relatief rendement was +0,0%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandigheden wist te onttrekken. Onevenwichtigheden in vraag en aanbod zorgden voor een versterkt negatief effect op de prijsontwikkeling van aandelen, in het bijzonder voor aandelen met fundamenteel aantrekkelijke kenmerken zoals een lage koers/winst verhouding en een hoge cash flow.

Rendementontwikkeling AIG European SmallCap & MSCI Europa 160

20%

130

10%


100

0%

-10%

70

40

-20% d

66

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) AIG European SmallCap & MSCI Europa 40

30

AIG European SmallCap

MSCI Europa

20

10

0 Energie

Materialen

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Gezondheid

Financieel

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

AIG European SmallCap behaalde een performance die in lijn was met de index, ondanks het achterblijven van MidSmallCap aandelen ten opzichte van de brede markt. De sterke outperformance in de eerste helft van het jaar ging over in een licht positief relatief rendement gedurende de zeer turbulente tweede helft van 2008. Een positieve bijdrage aan het relatieve rendement kwam voort uit aandelenselectie. Sectorallocatie, en met name de overweging van de sector Energie, werd niet beloond in 2008.

valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op kleinere ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index. Vanwege het SmallCap karakter van AIG heeft deze strategie een relatief grote sectorafwijking ten opzichte van de index. Mede hierdoor is de sector Industrie met +22,7% sterk overwogen. De Financiële sector is per ultimo 2008 met -9,9% het sterkst onderwogen.

Risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een

Per ultimo 2008 is Spanje het sterkst overwogen ten opzichte van de index met +6,6%. Frankrijk kent met -12,7% de sterkste onderweging binnen de portefeuille.

Landenverdeling (%) AIG European SmallCap & MSCI Europa 40

30

AIG European SmallCap

20

MSCI Europa

10


Spanje

Zwitserland

Italië

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2008

67


Risico AIG European SmallCap & MSCI Europa 40%

Risico Portefeuille

30%


20%

10%

0% d

j

f

m

a

m

j

Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 14,9% naar 20,6%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode naar 16,2%. Het relatief risico steeg eveneens en bedroeg ultimo 2008 9,3%. De grootste bronnen van het relatief risico zijn de MidSmallCap positionering en de aandelenspecifieke risico’s.

68

Jaarverslag 2008

j

a

s

o

n

d


BlackRock US Fund. Growth (vh. LBAM) Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,25 (8,66) (0,28) (8,69) 15,7921 46% 1.246.059

2007 0,01 (0,51) (0,03) (0,53) 24,4814 53% 693.017

Fundamental Growth resulteert in een portefeuille met een Groei stijl. Door het bottom-up gedreven proces kunnen sectorwegingen sterk afwijken van de brede index. De samenhang tussen het rendement van de strategie en dat van de MSCI Amerika Index is hierdoor beperkt. BlackRock US Fundamental Growth wordt beheerd door BlackRock Investment Management (UK) Limited gevestigd te Londen. Per 15 oktober 2008 is het management van het mandaat overgedragen van Lehman Brothers Asset Management aan BlackRock Investment Management.

Doelstelling en beleggingsbeleid BlackRock US Fundamental Growth (voorheen LBAM US Growth) heeft als doelstelling het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn. De strategie belegt hiertoe in beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika. Het beleid van deze strategie is gericht op beleggen in Groei aandelen. De portefeuillemanager zal beleggen in ondernemingen waarvan de verwachte toekomstige groei naar zijn oordeel gedreven of versneld zal worden door duidelijk identificeerbare factoren. Voorbeelden hiervan zijn innovatieve producten of veranderingen in regelgeving. Daarnaast zal de portefeuillemanager in zijn oordeel meewegen of de waardering van de onderneming dermate aantrekkelijk is, dat deze bescherming zal bieden in het geval de katalysator uitblijft of niet het gewenste effect heeft. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. De aanpak van BlackRock US

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BlackRock US Rundammental Growth daalde in 2008 van € 24,4814 naar € 15,7921. De omvang van de strategie nam in 2008 toe tot € 42,4 miljoen. BlackRock US Fundamental Growth behaalde in 2008 een rendement van -35,5%. Het rendement

Rendementontwikkeling BlackRock US Fundamental Growth & MSCI Amerika 160

20%

130

10%


100

0%

Strategie (L-as)

-10%

70

40

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

69


Sectorverdeling (%) BlackRock US Fundamental Growth & MSCI America 40

BlackRock US Fundamental Growth

30

MSCI Amerika 20

10

0 Materialen

Energie

Industrie

Cons Cycl

Cons Def

Farmacie Gezondheid

IT

Financieel

Telecom

Nuts Bedrijven

formance van BlackRock US Fundamental Growth ten opzichte van de index komt voornamelijk voort uit een negatief resultaat op het afdekken van het valutarisico. Medio oktober is deze hedge opgeheven.

van de MSCI Amerika Index bedroeg over dezelfde periode -34,3%. Het relatief rendement was -1,2%. De forse toename van de risicoperceptie in de tweede helft van het jaar ging gepaard met dalende aandelenprijzen, waarbij geen enkele regio zich aan de moeilijke marktomstandigheden wist te onttrekken. De vraag naar aandelen bleef in toenemende mate achter bij het aanbod, wat zorgde voor een versterkt negatief effect op de prijsontwikkeling van aandelen. Vooral aandelen met fundamenteel aantrekkelijke kenmerken, zoals een lage koers/winst verhouding en een hoge cash flow, hadden hier onder te lijden. Gedurende het jaar zorgde de valutahedge voor afwijkende rendementen ten opzichte van de index. De underper-

Per ultimo 2008 is de IT sector met +10,5% ten opzichte van de index het sterkst overwogen. De Financiële sector is het sterkst onderwogen met 9,8% Risicobeheer Het valutarisico van de portefeuille ten opzichte van de euro was tot en met 15 oktober afgedekt. Door het bottom-up gedreven proces en de specifieke Groei stijl kunnen sectorwegingen sterk

Risico BlackRock US Fund. Growth & MSCI Amerika 40%

Risico Portefeuille

30%


10%

0% d

70

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


afwijken van de brede index. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 9,1% naar 14,9%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode naar 14,5%. Het relatief risico daalde en bedroeg ultimo 2008 5,4%. Per 15 oktober is de valutahedge (van US dollar naar euro) verwijderd. Dit betekende een stijging van het absoluut risico van de strategie, maar een duidelijke daling van het risico ten opzichte van de index.

Jaarverslag 2008

71


BlackRock Government Enchanced Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 1,11 1,45 (0,16) 2,36 27,3945 99% 2.212.257 de intrinsieke waarde zijn daarom niet beschikbaar.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde Vastrentende Waarden uitgegeven door overheden of staatsgerelateerde instellingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). De filosofie van BlackRock is fundamenteel van aard. Op een gedisciplineerde, risicogecontroleerde wijze wordt getracht te profiteren van rentebewegingen, renteverschillen op de rentetermijnstructuur, renteverschillen tussen verschillende landen en tussen individuele leningen. Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door BlackRock Investment Management vanuit London.

BlackRock Government Enhanced behaalde in 2008 een rendement van +9,6%. Het rendement van de Citigroup EMU Government Bond Index bedroeg over dezelfde periode +9,3%. Het relatief rendement was +0,2%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,2 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg 6,1 jaar. De voortdurende kredietcrisis zorgde in de tweede helft van 2008 voor een vertrouwenscrisis bij en tussen financiële instellingen en een zeer sterke toename van de risicoperceptie. Staatsobligaties en kortlopende leningen profiteerden van de toegenomen vraag naar liquide en vooral veilige beleggingen en behaalden een positief rendement. Alle andere vastrentende beleggingen rendeerden, ondanks de dalende kapitaalmarktrente, negatief door de sterke opgelopen geëiste risicovergoeding. Het positieve relatieve rendement

Beleggingsresultaat Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijken-

Rendementontwikkeling BlackRock Government Enhanced & Citigroup EMU Government Bond Index 120

6%

110

3%


100

0%

90

-3%

80

-6% d

72

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Ratingverdeling BlackRock Government Enhanced 100%

75% NR 50% A 25%

AA

AAA

0% j

d

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

slechts in beperkte mate af van de index. Het relatieve renterisico van de strategie wordt begrensd door de restricties die zijn gesteld aan de maximale durationafwijking (20%) van de strategie ten opzichte van de index. De rating van de leningen bedraagt altijd minimaal A-.

van BlackRock Government Enhanced ten opzichte van de index werd met name gedreven door een onderweging in staatsobligaties van meer risicovolle landen ten gunste van relatief stabiele landen. Daarnaast droeg een hogere gemiddelde rentegevoeligheid bij een dalende kapitaalmarktrente bij aan de outperformance over 2008.

De ratingverdeling was per ultimo 2008 als volgt: 61% AAA, 6% AA, 30% A en 3% is Not Rated (cash). Gedurende het jaar 2008 voldeed de portefeuille aan de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 2,6% naar 3,5%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode naar 3,9%. Het relatief risico steeg licht en bedroeg ultimo 2008 0,8%.

Risicobeheer De focus van de strategie ligt op staatsobligaties. Daarnaast kan ook belegd worden in leningen van lagere overheden, overheidsgerelateerde en supranationale instellingen met een hoge rating. De gemiddelde looptijd van de leningen en de verdeling over de verschillende looptijden wijken

Risico BlackRock Government Enhanced & & Citigroup EMU Government Bond Index 8%

Risico Portefeuille

6%


2%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

73


Aberdeen Diversified Bond Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 1,13 1,23 (0,19) 2,17 27,1742 100% 2.140.423 Beleggingsresultaat Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende intrinsieke waarde zijn daarom niet beschikbaar.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Op basis van interne research wordt een gediversifieerde portefeuille samengesteld waarmee getracht wordt te profiteren van marktinefficiënties. De portefeuille bestaat hoofdzakelijk uit staatsobligaties. Indien de portefeuillemanager daartoe aanleiding ziet vanuit de Beleggingenomgeving kan daarnaast tot 50% worden belegd in bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit (minimale rating A). Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door Aberdeen Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk.

Aberdeen Diversified Bond behaalde in 2008 een rendement van +8,7%. Het rendement van de Citigroup EMU Government Bond Index bedroeg over dezelfde periode +9,3%. Het relatief rendement was -0,7%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar gemiddeld 6,3 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg 6,1 jaar. De voortdurende kredietcrisis zorgde in de tweede helft van 2008 voor een vertrouwenscrisis bij en tussen financiële instellingen en een zeer sterke toename van de risicoperceptie. Staatsobligaties en kortlopende leningen profiteerden van de toegenomen vraag naar liquide en vooral veilige beleggingen en behaalden een positief rendement. Alle andere vastrentende beleggingen rendeerden, ondanks de dalende kapitaalmarktren-

Rendementontwikkeling Aberdeen Diversified Bond & Citigroup EMU Government Bond Index 120

6%

110

3%


100

0%

90

-3%

80

-6% d

74

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


Ratingverdeling Aberdeen Diversified Bond 100%

75% NR

50%

A

25%

AA

AAA

0% j

d

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

gestaan, overige niet-staatsleningen zijn niet toegestaan.

te, negatief door de sterke opgelopen geëiste risicovergoeding. De underperformance van Aberdeen Diversified Bond over 2008 werd met name veroorzaakt door tussentijdse afwijkingen van de rentegevoeligheid ten opzichte van de index. Tegen de achtergrond van de vertragende economie en de verwachting van oplopende wanbetalingen was de portefeuille defensief gepositioneerd ten aanzien van kredietrisico.

De ratingverdeling was per ultimo 2008 als volgt: 65% AAA, 9% AA, 24% A en 3% is Not Rated (cash). Gedurende het jaar 2008 voldeed de portefeuille aan de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie steeg gedurende de verslagperiode van 2,9% naar 3,8%. Het absoluut risico van de index steeg in dezelfde periode naar 3,9%. Het relatief risico steeg licht en bedroeg ultimo 2008 0,7%.

Risicobeheer Het risico ten opzichte van de index is beperkt door een strikte afbakening van het beleggingsbeleid naar looptijden en debiteuren. Naast staatsobligaties zijn in beperkte mate beleggingen in bedrijfsobligaties (minimale rating A) toe-

Risico Aberdeen Diversified Bond & & Citigroup EMU Government Bond Index 8%

6%


4%

2%

0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

75


AAB Euro Government Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 1 augustus 2008 niet meer actief

2008 0,41 (0,33) (0,05) 0,03 -

per 1 april 2008 opgegaan in Fortis Investment Management.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde Vastrentende Waarden uitgegeven door Europese overheden. De strategie belegt uitsluitend in staatsobligaties. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Op basis van fundamentele top-down analyses worden visies omtrent de macro-economische en politieke omgeving, de waardering en het sentiment ontwikkeld. Dit zijn de drie belangrijkste elementen voor de uiteindelijke strategische positionering van de portefeuille. Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door ABN AMRO Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk. ABN ARMO Asset Management is

Beleggingsresultaat Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende intrinsieke waarde zijn daarom niet beschikbaar. AAB Euro Government behaalde tot en met ultimo juli 2008 een rendement van +0,3%. Het rendement van de Citigroup EMU Government Bond Index bedroeg over dezelfde periode +1,2%. Het relatief rendement was -1,0%. Het rendement van AAB Euro Government bleef achter bij de index, met name als gevolg van een afwijkende looptijdenverdeling. De strategie was gepositioneerd naar een steiler wordende rentecurve, waar deze in de eerste zeven maanden van 2008 vlakker werd. Per 1 augustus 2008 zijn alle nog uitstaande participaties teruggekocht door de bewaarder.

Rendementontwikkeling AAB Euro Government & Citigroup EMU Government Bond Index 120

6%

110

3%


100

0%

90

-3%

80

-6% d

76

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Strategie (L-as)


RAM Euro Government Kerncijfers per deelnemingsrecht A (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2008 0,45 1,69 (0,07) 2,07 27,0686 99% 2.978.139

ties wordt een actief beleid gevoerd met betrekking tot looptijdallocatie en positionering langs de rentecurve. De portefeuillemanager is Robeco Asset Management te Rotterdam

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde vastrentende waarden uitgegeven door centrale overheden die aan de EMU deelnemen. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU Government Bond Index (EGBI). Het beleggingsproces maakt gebruik maakt van een combinatie van kwalitatieve en kwantitatieve analyse. De kwalitatieve analyse richt zich met name op macro-economische factoren als economische cyclus, monetair beleid, politieke omgeving en meer technische variabelen als sentiment, waardering en risicopremie. Op kwantitatief gebied wordt een top-down analyse van economische variabelen op het gebied van groei (consumentenvertrouwen en rendementen op aandelen), inflatie en loop van de rentecurve gecombineerd met een model van specifieke technische indicatoren. Binnen stringente restric-

Beleggingsresultaat Het fonds is 1 augustus 2008 opgericht, vergelijkende intrinsieke waarde zijn daarom niet beschikbaar. RAM Euro Government behaalde vanaf augustus tot en met ultimo december 2008 een rendement van +8,3%. Het rendement van de Citigroup EMU Government Bond Index bedroeg over dezelfde periode +8,0%. Het relatief rendement was +0,3%. De rentegevoeligheid (duration) van de strategie bedroeg lopende het jaar vanaf augustus gemiddeld 6,3 jaar. De gemiddelde rentegevoeligheid van de index bedroeg over dezelfde periode 6,1 jaar. De voortdurende kredietcrisis zorgde in de tweede helft

Rendementontwikkeling RAM Euro Government & Citigroup EMU Government Bond Index 120

6%

110

3%


100

0%

90

-3%

80

Strategie (L-as)

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2008

77


Ratingverdeling RAM Euro Government 100%

75%

NR

50%

A

AA

25%

AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

index bij een dalende kapitaalmarktrente.

van 2008 voor een vertrouwenscrisis bij en tussen financiële instellingen en een zeer sterke toename van de risicoperceptie. Staatsobligaties en kortlopende leningen profiteerden van de toegenomen vraag naar liquide en vooral veilige beleggingen en behaalden een positief rendement. Alle andere vastrentende beleggingen rendeerden, ondanks de dalende kapitaalmarktrente, negatief door de sterke opgelopen geëiste risicovergoeding. RAM Euro Government had gedurende de tweede helft van 2008 steeds een hogere rentegevoeligheid dan de index. De outperformance kwam hoofdzakelijk tot stand in het vierde kwartaal, gedreven door een allocatie naar staatsobligaties van hogere kredietwaardigheid en een hogere rentegevoeligheid dan de

Risicobeheer De strategie belegt vrijwel uitsluitend in staatsobligaties. Daarnaast kan voor een beperkt deel worden belegd in geldmarktinstrumenten. De minimale rating van de beleggingen is A(Standard & Poor) dan wel A3 (Moody's). De ratingverdeling was per ultimo 2008 als volgt: 77% AAA, 19% AA, 2% A en 1% is Not Rated (cash). Gedurende het jaar 2008 voldeed de portefeuille aan de gestelde richtlijnen. Sinds augustus van 2008 is zowel het absoluut risico van de portefeuille als dat van de index

Risico RAM Euro Government & Citigroup EMU Government Bond Index 8%

Risico Portefeuille

6%


4%

2%

0% d

78

j

f

m

Jaarverslag 2008

a

m

j

j

a

s

o

n

d


gestegen, wat verklaard wordt door de toenemende volatiliteit op de financiële markten. Het relatief risico vertoonde een lichte stijging en bedroeg per ultimo 2008 0,7%.

Jaarverslag 2008

79


Verklaring omtrent de bedrijfsvoering De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen. Gedurende het verslagjaar hebben wij verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Op grond van deze beoordeling verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat gedurende het verslagjaar de bedrijfsvoering effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Voorts voldoet de beheerder aan de DUFAS Principles of Fund Governance. Amsterdam, 30 april 2009 De beheerder VermogensParaplu Beheer BV

80

Jaarverslag 2008


Jaarcijfers 2008 VermogensParapluFonds

Jaarverslag 2008

81


Balans en Winst & Verliesrekening Balans (in euro’s x 1.000,-) ACTIVA

31-12-2008

31-12-2007

847.023

989.678

-

-

847.023

989.678

31-12-2008

31-12-2007

912.136 (65.113) 847.023

770.060 219.618 989.678

847.023

989.678

2008

2007

Resultaat boekjaar

(274.379)

(30.646)

Totaal beleggingsresultaat

(274.379)

(30.646)

Beleggingen Effecten Vorderingen Vorderingen op korte termijn Overige activa Liquide middelen

PASSIVA Eigen vermogen Participatiekapitaal Onverdeelde winst Totaal eigen vermogen Schulden Overlopende passiva

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

82

Jaarverslag 2008


Toelichting Algemeen VermogensParapluFonds is opgericht op 27 februari 2002. De eerste series zijn op 22 maart 2002 gestart. Het jaarverslag heeft betrekking op de periode van 1 januari 2008 tot en met 31 december 2008. Aan de jaarcijfers 2008 van VermogensParapluFonds zijn toegevoegd de jaarcijfers van de strategieën, waarin VermogensParapluFonds haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de jaarcijfers van VermogensParapluFonds. Grondslagen van waardering en resultaatbepaling De hieronder vermelde grondslagen van waardering en resultaatbepaling zijn voor zover niet anders vermeld ook van toepassing voor de strategieën. Algemeen Tenzij anders vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers Beleggingen De beleggingen en afgeleide instrumenten genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de laatst bekende beurskoersen. De overige beleggingen worden gewaardeerd op basis van reële waarde, met inachtneming van de voor de belegging gangbare maatstaven. Gerealiseerde koersverschillen en niet gerealiseerde koersverschillen worden verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. Ongerealiseerde koersverschillen betreffen de in het boekjaar opgetreden koersverschillen. De gerealiseerde koersverschillen omvatten slechts het nog niet in

de winst en verliesrekening verantwoorde gedeelte van het verschil tussen de aankoopprijs en verkoopprijs. Aankoopkosten van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de verkrijgingsprijs en worden als gevolg van de waardering op marktwaarde verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. De verkoopkosten van de beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst en als onderdeel van de gerealiseerde waardeverandering eveneens in de Winsten Verliesrekening verwerkt. Resultaatbepaling Het onverdeeld resultaat is bepaald als het verschil tussen directe en indirecte beleggingsinkomsten over de verslagperiode en kosten gemaakt in de verslagperiode. De opbrengsten en kosten zijn toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Directe opbrengsten uit beleggingen Hieronder zijn de aan de verslagperiode toe te rekenen interestbaten en netto dividendopbrengsten, na aftrek eventuele bronbelasting, verantwoord. Lasten Onder dit hoofd zijn verantwoord de managementvergoeding, servicevergoeding, directievergoeding, kosten uit hoofde van toe- en uittredingen, doorbelaste oprichtingskosten alsmede met aan- en verkopen van beleggingen samenhangende kosten welke betrekking hebben op het boekjaar. Kasstroomoverzicht Bij toetredingen worden de van beleggers ontvangen gelden door VermogensParapluFonds volledig belegd in de bij de betreffende serie behorende Strategie. Bij uittredingen worden de opbrengsten uit de Strategieën volledig aan de beleggers uitgekeerd. Binnen VermogensParapluFonds worden geen kosten en

Jaarverslag 2008

83


opbrengsten geboekt. De kasstroom is per saldo nihil en een separaat kasstroomoverzicht is derhalve niet opgenomen. Expense-ratio De expense-ratio drukt de totale kosten uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in een periode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht. Deze kosten zijn direct af te leiden uit de jaarcijfers en betreffen: • Managementvergoeding (indien van toepassing); • Performance afhankelijke vergoeding (indien van toepassing); • Servicevergoeding; • Directievergoeding; • Kosten samenhangend met aan- en verkopen; • Doorbelaste oprichtingskosten; • Eventuele overige kosten. De rentekosten worden buiten beschouwing gelaten. De gemiddelde intrinsieke waarde is het gemiddelde van de intrinsieke waarden op de kwartaaleinden. Dit betreft de intrinsieke waarden per ultimo december 2007, maart 2008, juni 2008, september 2008 en december 2008. De expense ratio is opgenomen in de cijfers per strategie. Risico Voor informatie over het risico wordt verwezen naar het verslag van de beheerder.

84

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds Toelichting op de Balans en Winst & Verliesrekening

RAM Global Fixed Income Pool

Acadian Systematic Europe Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

32.925 10.421 (5.112) 3.644 41.878

28.395 6.898 (3.718) 1.350 32.925

116.932 43.506 (37.379) (56.632) 66.427

124.822 14.173 (18.540) (3.523) 116.932

41.878

32.925

66.427

116.932

1.051.167 327.032 (158.155) 1.220.044

945.273 229.486 (123.592) 1.051.167

3.070.152 1.358.241 (1.151.454) 3.276.939

3.176.679 347.981 (454.508) 3.070.152

25.260 10.421 (5.112) 30.569 34,3252

22.080 6.898 (3.718) 25.260 31,3223

76.764 43.506 (37.379) 82.891 20,2708

81.131 14.173 (18.540) 76.764 38,0865

Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand

7.665 3.644 11.309

6.315 1.350 7.665

40.168 (56.632) (16.464)

43.691 (3.523) 40.168

Totaal Passiva

41.878

32.925

66.427

116.932

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

3.644

1.350

(56.632)

(3.523)

3.644

1.350

(56.632)

(3.523)

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie

Winst & Verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat Resultaat boekjaar

Jaarverslag 2008

85


Responsible Europe Pool

LSV US Value Equity Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

27.548 1.435 (3.645) (11.192) 14.146

29.548 5.666 (8.908) 1.242 27.548

13.657 14.479 (903) (7.566) 19.667

15.402 2.896 (3.189) (1.452) 13.657

14.146

27.548

19.667

13.657

942.680 58.500 (141.852) 859.328

1.050.186 200.443 (307.949) 942.680

410.150 516.734 (34.796) 892.088

416.108 78.326 (84.284) 410.150

Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie

17.562 1.435 (3.645) 15.352 16,4613

20.804 5.666 (8.908) 17.562 29,2229

8.329 14.479 (903) 21.905 22,0461

8.622 2.896 (3.189) 8.329 33,2970


9.986 (11.192) (1.206)

8.744 1.242 9.986

5.328 (7.566) (2.238)

6.780 (1.452) 5.328

14.146

27.548

19.667

13.657

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

(11.192)

1.242

(7.566)

(1.452)

(11.192)

1.242

(7.566)

(1.452)

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand

Totaal Passiva Winst & Verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat Resultaat boekjaar

86

Jaarverslag 2008


Far East Equity Pool

Emerging Markets Equity Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

32.535 2.521 (3.036) (10.881) 21.139

115.694 19.504 (99.526) (3.137) 32.535

168.282 28.625 (59.034) (73.639) 64.234

155.167 5.660 (23.393) 30.848 168.282

21.139

32.535

64.234

168.282

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand

867.996 89.250 (97.855) 859.391

2.763.246 464.351 (2.359.601) 867.996

1.990.615 400.430 (786.658) 1.604.387

2.233.862 74.456 (317.703) 1.990.615


9.302 2.521 (3.036) 8.787 24,5982

89.324 19.504 (99.526) 9.302 37,4842

59.070 28.625 (59.034) 28.661 40,0364

76.803 5.660 (23.393) 59.070 84,5376


23.233 (10.881) 12.352

26.370 (3.137) 23.233

109.212 (73.639) 35.573

78.364 30.848 109.212

21.139

32.535

64.234

168.282

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

(10.881)

(3.137)

(73.639)

30.848

(10.881)

(3.137)

(73.639)

30.848

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa


Jaarverslag 2008

87


Responsible America Pool

Alliance Capital European Quality Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

11.411 3.072 (614) (6.212) 7.657

12.068 2.543 (3.714) 514 11.411

21.869 2.440 (676) (11.022) 12.611

18.579 7.161 (4.304) 433 21.869

7.657

11.411

12.611

21.869


371.661 119.424 (21.973) 469.112

409.054 85.495 (122.888) 371.661

605.229 74.450 (28.131) 651.548

527.630 192.418 (114.819) 605.229


8.777 3.072 (614) 11.235 20,6033

9.948 2.543 (3.714) 8.777 30,7028

15.896 2.440 (676) 17.660 19,3552

13.039 7.161 (4.304) 15.896 36,1336

2.634 (6.212) (3.578)

2.120 514 2.634

5.973 (11.022) (5.049)

5.540 433 5.973

7.657

11.411

12.611

21.869

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

(6.212)

514

(11.022)

433

(6.212)

514

(11.022)

433


Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva Winst & Verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat Resultaat boekjaar

88

Jaarverslag 2008


Theta Hedge Funds Pool

BM US Quant LargeCap Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

35.253 15.000 (15.000) (6.700) 28.553

21.091 12.500 1.662 35.253

22.097 18.914 (2.763) (12.876) 25.372

24.371 2.198 (4.011) (461) 22.097

28.553

35.253

25.372

22.097

1.153.280 490.642 (490.642) 1.153.280

733.710 419.570 1.153.280

878.022 879.923 (148.914) 1.609.031

948.111 81.576 (151.665) 878.022

30.843 15.000 (15.000) 30.843 24,7583

18.343 12.500 30.843 30,5677

21.789 18.914 (2.763) 37.940 15,7684

23.602 2.198 (4.011) 21.789 25,1670


4.410 (6.700) (2.290)

2.748 1.662 4.410

308 (12.876) (12.568)

769 (461) 308

Totaal Passiva

28.553

35.253

25.372

22.097

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

(6.700)

1.662

(12.876)

(461)

(6.700)

1.662

(12.876)

(461)



Jaarverslag 2008

89


Geldmarkt Allocatie Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva

CB Basis Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

33.576 98.729 (25.309) 343 107.339

41.011 22.609 (28.094) (1.950) 33.576

70.894 8.890 (16.131) (16.028) 47.625

45.620 28.918 (6.283) 2.639 70.894

107.339

33.576

47.625

70.894

1.364.008 4.004.354 (1.031.728) 4.336.634

1.602.727 873.363 (1.112.082) 1.364.008

2.550.838 356.186 (632.946) 2.274.078

1.732.834 1.052.184 (234.180) 2.550.838

34.758 98.729 (25.309) 108.178 24,7517

40.243 22.609 (28.094) 34.758 24,6160

66.192 8.890 (16.131) 58.951 20,9427

43.557 28.918 (6.283) 66.192 27,7924

(1.182) 343 (839)

768 (1.950) (1.182)

4.702 (16.028) (11.326)

2.063 2.639 4.702

107.339

33.576

47.625

70.894

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

343

(1.950)

(16.028)

2.639

343

(1.950)

(16.028)

2.639


90

Jaarverslag 2008


CB Mid Pool

CB High Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

41.410 6.611 (6.934) (9.694) 31.393

27.941 16.395 (3.417) 491 41.410

27.035 3.297 (11.200) 767 19.899

18.710 8.013 (1.901) 2.213 27.035

31.393

41.410

19.899

27.035

1.541.601 270.622 (281.049) 1.531.174

1.067.780 602.328 (128.507) 1.541.601

916.441 123.956 (406.353) 634.044

704.043 280.256 (67.858) 916.441

39.804 6.611 (6.934) 39.481 20,5026

26.826 16.395 (3.417) 39.804 26,8615

24.025 3.297 (11.200) 16.122 21,7128

17.913 8.013 (1.901) 24.025 29,5005


1.606 (9.694) (8.088)

1.115 491 1.606

3.010 767 3.777

797 2.213 3.010

Totaal Passiva

31.393

41.410

19.899

27.035

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

(9.694)

491

767

2.213

(9.694)

491

767

2.213



Jaarverslag 2008

91


AAB Absolute Return Money Market Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva

UDS Quantitative Far East Equity Pool

17-mrt-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

93.223 (94.877) 1.654 -

104.877 (10.000) (1.654) 93.223

13.857 (15.875) 2.018 -

16.375 (500) (2.018) 13.857

-

93.223

-

13.857

3.801.031 (3.801.031) -

4.197.812 (396.781) 3.801.031

633.030 (633.030) -

655.000 (21.970) 633.030

94.877 (94.877) -

104.877 (10.000) 94.877 24,5256

15.875 0 (15.875) -

16.375 (500) 15.875 21,8895

(1.654) 1.654 -

(1.654) (1.654)

(2.018) 2.018 -

(2.018) (2.018)

-

93.223

-

13.857

1-jan-08 17-mrt-08

15-mrt-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

24-apr-07 31-dec-07

1.654

(1.654)

2.018

(2.018)

1.654

(1.654)

2.018

(2.018)


92

Jaarverslag 2008


AM Active Far East Equity Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva

GAM Specialized Investments Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

14.524 (16.375) 1.851 -

16.375 (1.851) 14.524

29.744 (4.444) 25.300

30.000 (256) 29.744

-

14.524

25.300

29.744

655.000 (655.000) -

655.000 655.000

1.200.000 1.200.000

1.200.000 1.200.000

16.375 (16.375) -

16.375 16.375 22,1733

30.000 30.000 21,0830

30.000 30.000 24,7865

(1.851) 1.851 -

(1.851) (1.851)

(256) (4.444) (4.700)

(256) (256)

-

14.524

25.300

29.744

1-jan-08 31-dec-08

24-apr-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

1-jun-07 31-dec-07

1.851

(1.851)

(4.444)

(256)

1.851

(1.851)

(4.444)

(256)


Jaarverslag 2008

93


PG Global Diversified Directional Pool

Fidelity European Equity Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

31.085 30.000 (15.000) (13.067) 33.019

30.000 1.085 31.085

91.432 29.277 (21.461) (43.502) 55.746

93.866 (187) (2.247) 91.432

33.019

31.085

55.746

91.432

1.200.000 1.197.412 (606.907) 1.790.505

1.200.000 1.200.000

3.749.298 1.426.367 (1.023.602) 4.152.063

3.756.975 (7.677) 3.749.298


30.000 30.000 (15.000) 45.000 18,4410

30.000 30.000 25,9044

93.679 29.277 (21.461) 101.495 13,4260

93.866 (187) 93.679 24,3864


1.085 (13.067) (11.981)

1.085 1.085

(2.247) (43.502) (45.749)

(2.247) (2.247)

33.019

31.085

55.746

91.432

1-jan-08 31-dec-08

1-jun-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

10-dec-07 31-dec-07

(13.067)

1.085

(43.502)

(2.247)

(13.067)

1.085

(43.502)

(2.247)

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand


94

Jaarverslag 2008


AIG European SmallCap Pool

BlackRock US Fund Growth Pool

31-dec-08

31-dec-07

31-dec-08

31-dec-07

10.749 294 (358) (4.727) 5.958

11.278 (42) (487) 10.749

16.966 13.279 (676) (9.891) 19.678

17.385 (60) (359) 16.966

5.958

10.749

19.678

16.966


449.374 14.434 (21.871) 441.937

451.170 (1.796) 449.374

693.017 1.815.250 (1.262.208) 1.246.059

695.412 (2.395) 693.017


11.236 294 (358) 11.172 13,4819

11.278 (42) 11.236 23,9209

17.325 13.279 (676) 29.928 15,7921

17.385 (60) 17.325 24,4814

(487) (4.727) (5.214)

(487) (487)

(359) (9.891) (10.250)

(359) (359)

5.958

10.749

19.678

16.966

1-jan-08 31-dec-08

10-dec-07 31-dec-07

1-jan-08 31-dec-08

10-dec-07 31-dec-07

(4.727)

(487)

(9.891)

(359)

(4.727)

(487)

(9.891)

(359)


Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva Winst & Verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat Resultaat boekjaar

Jaarverslag 2008

95

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva

BlackRock Government Enchanced Pool

AAB Euro Government Pool 01-aug-08

RAM Euro Government Pool

31-dec-08

31-dec-08

31-dec-08

63.210 (8.880) 3.834 58.164

65.165 (8.951) 4.390 60.604

68.806 (68.806) -

78.549 (3.127) 5.192 80.614

58.164

60.604

-

80.614

2.490.627 (350.204) 2.140.423

2.564.899 (352.642) 2.212.257

2.744.872 (2.744.872) -

3.097.884 (119.745) 2.978.139

63.210 (8.880) 54.330 27,1742

65.165 (8.951) 56.214 27,3945

68.806 (68.806) -

78.549 (3.127) 75.422 27,0686

3.834 3.834

4.390 4.390

-

5.192 5.192

58.164

60.604

-

80.614

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-08 01-aug-08

1-jan-08 31-dec-08

3.834

4.390

-

5.192

3.834

4.390

-

5.192


96

Jaarverslag 2008


VermogensParapluFonds Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering Eindstand Totaal Activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties Eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat Eindstand Totaal Passiva

31-dec-08

31-dec-07

957.004 606.520 (442.122) (274.379) 847.023

831.234 528.109 (339.019) (30.646) 989.678

847.023

989.678

30.094.590 24.421.489 (16.983.618) 37.532.461

22.291.862 18.227.058 (9.356.977) 31.161.943

747.738 606.520 (442.122) 912.136

580.970 528.109 (339.019) 770.060

209.266 (274.379) (65.113)

250.264 (30.646) 219.618

847.023

989.678

1-jan-08 31-dec-08

1-jan-07 31-dec-07

(274.379)

(30.646)


(274.379)

(30.646)

De eindstand 2007 sluit niet aan met beginstand 2008. Het verschil wordt geheel verklaard door de per ultimo 2007 opgeheven Europe Fixed Income Pool, welke in het voorliggende verslag buiten beschouwing is gelaten.

Jaarverslag 2008

97


Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst (2007: idem). Vergoeding Beheerder De Beheerder (VermogensParaplu Beheer BV) ontvangt een directie- alsmede een servicevergoeding ten laste van de Strategieën ter dekking van onder meer kosten van administratie, bewaarloon en kosten van het toezicht uitgeoefend krachtens de Wet op het financieel toezicht. Amsterdam, De Beheerder VermogensParaplu Beheer BV Amsterdam, 30 april 2009

98

Jaarverslag 2008


Overige gegevens Bestemming beleggingsresultaat Bestemming beleggingsresultaat Volgens artikel 16 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring wordt het netto exploitatiesaldo (beleggingsresultaat) toegevoegd aan het fonds. Aan de participatiehouders zullen geen uitkeringen worden gedaan met uitzondering van uitkeringen ingevolge artikel 12 (verkrijging van participaties door de bewaarder) en artikel 22, lid 3 (ontbinding).

lemanagers zijn beleggingsrichtlijnen ten aanzien van het verstrekte mandaat opgenomen. Alle overeenkomsten worden tegen in de markt gebruikelijke voorwaarden uitgevoerd.

Persoonlijk belang Beheerder Op grond van artikel 122 lid 2 van het Besluit gedragstoezicht financiele ondernemingen dient het totale persoonlijke belang dat leden van de directie van de Beheerder gedurende het boekjaar hebben, of op enig moment hebben gehad, bij een belegging van het beleggingsfonds te worden vermeld. Uit dien hoofde wordt vermeld dat door de leden van de directie van de Beheerder geen belangen worden c.q. zijn gehouden in fondsen waarin het beleggingsfonds participeert. Overeenkomsten Onderstaand wordt een overzicht van kerntaken weergegeven die door VermogensParaplu Beheer BV zijn uitbesteed. In de overeenkomsten met de hierna te noemen partijen zijn onder meer voorschriften ten aanzien van onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding opgenomen. Beheerder is een dochter van Vermogens Advies Holding BV en zuster van Vermogens Advies Administratie BV (VAA). Beheerder heeft al haar operationele werkzaamheden uitbesteed aan KAS Bank NV en VAA. In dit kader zijn tussen Beheerder en KAS Bank NV overeenkomsten terzake van administratie en bewaargeving afgesloten. Met VAA zijn overeenkomsten terzake van selectie en monitoring van portefeuillemanagers en portefeuilleconstructie en monitoring van Fund of Funds opgesteld. Met KAS BANK is een Service Level Agreement afgesloten. In de overeenkomsten met de portefeuil-

Jaarverslag 2008

99


Kerntaak Administratie Intrinsieke waardeberekening

Uitbesteed aan KAS BANK KAS BANK

Portefeuillemanagement RAM Global Fixed Income Acadian Systematic Europe Responsible Europe LSV US Value Equity Responsible America Alliance Capital European Quality Theta Hedge Funds BM US Quant LargeCap UDS Quantitative Far East Equity AM Active Far East Equity Fidelity European Equity AIG European Smallcap BlackRock US Fund. Growth BlackRock Government Enchanced Aberdeen Diversified Bond Strategy RAM Euro Government

Robeco Asset Management Acadian Asset Management SNS Asset Management LSV Asset Management Rockefeller & Co., Inc Alliance Capital Management Theta Capital Management B.V. Batterymarch Financial Management Inc. DSI International Management Acadian Asset Management (UK) Ltd. Fidelity International AIG Investments Europe Limited BlackRock Investment Management (UK) Limited BlackRock Investment Management (UK) Limited Aberdeen Fund Management Limited Robeco Asset Management

100

Jaarverslag 2008


Aan: de beheerder en de bewaarder van VermogensParapluFonds

heid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.

ACCOUNTANTSVERKLARING Verklaring betreffende de jaarrekening

Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van VermogensParapluFonds. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de beheerder van VermogensParapluFonds heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening.

Wij hebben de jaarrekening 2008 van VermogensParapluFonds te Amsterdam, bestaande uit de balans per 31 december 2008 en de winst-en-verliesrekening over 2008 en het kasstroomoverzicht met de toelichting gecontroleerd.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van VermogensParapluFonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zeker-

Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van VermogensParapluFonds per 31 december 2008 en van het resultaat over 2008 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.

Jaarverslag 2008

101


Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/of voorschriften van regelgevende instanties Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder f BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 30 april 2009

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. J.C.J. Preijde RA

102

Jaarverslag 2008


Jaarcijfers 2008 Strategieën In dit deel van het jaarverslag worden de jaarcijfers van elke afzonderlijke Strategie getoond. Per Strategie is VermogensParapluFonds slechts één van de deelnemers. Per Strategie worden meerdere soorten deelnemingsrechten uitgegeven, ‘A’ en ‘B’ genaamd. VermogensParapluFonds houdt deelnemingsrechten ‘A’. De intrinsieke waarde per deelnemingsrecht ‘A’ van een strategie is gelijk aan de waarde van de deelnemingsrechten uitgegeven door de overeenkomstige serie van VermogensParapluFonds.

Jaarverslag 2008

103

VermogensParapluFonds RAM Global Fixed Income Strategy

A. RAM Global Fixed Income Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden Andere financiële beleggingen Vorderingen Opgelopen couponrente Overlopende activa

Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting Nog te betalen aan participanten

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A Deelnemingsrecht B

104

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

92.844 (127) 92.717

86.379 7 86.386

1.921 1.921

1.900 44 1.944

7.062

1.589

101.700

89.919

31-12-2008

31-12-2007

30.569 52.250 9.527 8.899 101.245

25.260 55.000 5.792 3.735 89.787

181 140 4 130 455

109 2 4 17 132

101.700

89.919

2008

2007

34,3252 34,3973

31,3223 31,3568



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2008

2007

4.070 775 5.040 9.885

3.887 2.188 (1.499) 4.576

210 237 315 94 48 82 986

198 203 304 87 43 6 841

8.899

3.735

Jaarverslag 2008

105


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

106

Jaarverslag 2008

2008

2007

8.899

3.735

(775) (5.040) (38.340) 22.424 14.451 949

(2.188) 1.499 (68.906) 25.979 34.386 767

23 323

(514) 23

10.421 (7.862)

6.898 (3.718)

5.473

(2.039)


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Valutatermijn contracten

86.379 38.262 (21.634) (13.412) 3.249 92.844

1 (1.829) 1.828 -

6 78 ( 211) ( 127)

86.386 38.340 ( 22.424) ( 14.451) 4.866 92.717

Obligaties

Futures


Totaal

78.071 68.902 (23.240) (34.386) (2.968) 86.379

(1.383) 1.384 1

(148) 4 (1.356) 1.506 6

77.923 68.906 (25.979) (34.386) (78) 86.386

Totaal

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2008 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort:

(in euro’s x 1.000) Valutatermijncontracten Totaal

32.370 32.370

Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transac-

Jaarverslag 2008

107


ties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2008 2007

46% 98%

Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

108

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.051.167 Uitgegeven participaties 327.032 Ingekochte participaties (158.155) Stand ultimo verslagperiode 1.220.044 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.813.428 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties (87.523) Stand ultimo verslagperiode 1.725.905

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008

Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,25.260 10.421 (5.112) 30.569 Aantal Participaties 945.273 1.051.167 1.220.044

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,55.000 (2.750) 52.250

Aantal Participaties 1.813.428 1.813.428 1.725.905

Aantal Participaties 945.273 229.486 (123.592) 1.051.167

31-12-2007 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,22.080 6.898 (3.718) 25.260

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 28.394.806 30,0387 32.925.021 31,3223 41.878.328 34,3252

31-12-2007 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,55.000 1.813.428 55.000

Aantal Participaties 1.813.428


31-12-2008 5.792 3.735 9.527

31-12-2007 6.550 (758) 5.792

Jaarverslag 2008

109


Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2008 3.735 (3.735) 8.899 8.899

31-12-2007 (758) 758 3.735 3.735

31-12-2008 122 23 28 8 181

31-12-2007 56 18 27 8 109

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal

Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil tussen de gereserveerde kapitaalsbelasting en de op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Deze post zal vanaf 2009 over een periode van vijf jaar vrijvallen ten gunste van het fonds.

110

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen renteopbrengsten uit obligaties, andere vastrentende waardepapieren en liquide middelen.

LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overige Totaal

Werkelijk 0,68% 0,23% 0,10% 0,05% 1,06%

Prospectus 0,65% 0,25% 0,10% Niet gekwantificeerd 1,00%

Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.

Expense ratio Deelnemingsrecht A

2008 1,06%

2007 1,05%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen.

Jaarverslag 2008

111

VermogensParapluFonds Acadian Systematic Europe Strategy

B. Acadian Systematic Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting Nog te betalen aan participanten


112

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

110.943

170.762

78

132

1.776

811

112.797

171.705

31-12-2008

31-12-2007

82.891 69.332 46.887 (86.462) 112.648

76.764 47.457 54.332 (7.445) 171.108

140 2 7 149

405 1 7 184 597

112.797

171.705

2008

2007

20,2708 20,3978

38,0865 38,3053



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2008

2007

5.560 (24.981) (65.511) 2 (84.930)

5.317 10.214 (20.939) (5.408)

554 544 265 139 26 4 1.532

741 773 316 186 19 2 2.037

(86.462)

(7.445)

Jaarverslag 2008

113


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode

(86.462)

(7.445)

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta

24.981 65.511 (118.078) 87.419 (14)

(10.214) 20.939 (163.373) 125.631 (57)

54 (448)

71 241

65.381 (37.379)

61.509 (27.040)

965

262

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2008 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting in 2008 was nihil (2007: 369). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom heeft geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

114

Jaarverslag 2008


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

170.762 118.078 (87.419) (90.478) 110.943

170.762 118.078 (87.419) (90.478) 110.943

Aandelen

Totaal

143.319 369 163.373 (125.631) (10.668) 170.762

143.319 369 163.373 (125.631) (10.668) 170.762

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2008 2007

74% 109%


Jaarverslag 2008

115


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A

31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 3.070.152 76.764 Uitgegeven participaties 1.358.241 43.506 Ingekochte participaties (1.151.454) (37.379) Stand ultimo verslagperiode 3.276.939 82.891

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,3.176.679 81.131 347.981 14.173 (454.508) (18.540) 3.070.152 76.764



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 1.414.315 47.457 Uitgegeven participaties 851.685 21.875 Ingekochte participatiesStand ultimo verslagperiode 2.266.000 69.332

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,478.419 8.252 1.152.999 47.705 (217.103) (8.500) 1.414.315 47.457

Verloopoverzicht Participatiekapitaal B

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

116

Jaarverslag 2008

Aantal Participaties 478.419 1.414.315 2.266.000


31-12-2008 54.332 (7.445) 46.887

31-12-2007 24.499 29.833 54.332



31-12-2008 (7.445) 7.445 (86.462) (86.462)

31-12-2007 29.833 (29.833) (7.445) (7.445)

31-12-2008 75 34 21 10 140

31-12-2007 305 60 25 15 405



Jaarverslag 2008

117


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overige Totaal

Werkelijk 0,59% 0,39% 0,10% 0,02% 1,10%




2008 1,10%

2007 1,10%


118

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy

D. Responsible Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A

31-12-2008

31-12-2007

14.183

27.734

20

24

(33)

(163)

14.170

27.595

31-12-2008

31-12-2007

15.352 9.986 (11.192) 14.146

17.562 8.741 1.245 27.548

23 1 24

45 1 1 47

14.170

27.595

2008

2007

16,4613

29,2229

Jaarverslag 2008

119



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

120

Jaarverslag 2008

2008

2007

727 (2.163) (9.491) (10.927)

796 2.757 (1.932) 1.621

69 148 20 26 2 265

103 220 29 21 3 376

(11.192)

1.245



2007


(11.192)

1.245


2.163 9.491 (14.156) 16.070 (17)

(2.757) 1.932 (16.935) 19.411 ( 10)

4 (23)

16 (1)

1.435 (3.645)

5.666 (8.908)

130

(341)


Jaarverslag 2008

121


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

27.734 14.156 (16.070) (11.637) 14.183

27.734 14.156 (16.070) (11.637) 14.183

Aandelen

Totaal

29.375 16.935 (19.411) 835 27.734

29.375 16.935 (19.411) 835 27.734


127% 74%


122

Jaarverslag 2008



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 942.680 17.562 Uitgegeven participaties 58.500 1.435 Ingekochte participaties (141.852) (3.645) Stand ultimo verslagperiode 859.328 15.352


Aantal Participaties 1.050.186 942.680 859.328

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,1.050.186 20.804 200.443 5.666 (307.949) (8.908) 942.680 17.562



31-12-2008 8.741 1.245 9.986

31-12-2007 4.026 4.715 8.741


31-12-2008 1.245 (1.245) (11.192) (11.192)

31-12-2007 4.715 (4.715) 1.245 1.245

Jaarverslag 2008

123


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Totaal

31-12-2008 13 9 1 23

31-12-2007 25 18 2 45


124

Jaarverslag 2008



Werkelijk 0,75% 0,35% 0,10% 0,13% 1,33%




2008 1,33%

2007 1,27%


Jaarverslag 2008

125

VermogensParapluFonds LSV US Value Equity Strategy

J. LSV US Value Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Kapitaalsbelasting Nog te betalen aan participanten


126

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

37.950

24.476

77 77

242 28 1 271

558

590

38.585

25.337

31-12-2008

31-12-2007

21.905 19.961 9.231 (12.591) 38.506

8.329 7.211 11.913 (2.682) 24.771

76 3 79

55 449 3 59 566

38.585

25.337

2008

2007

22,0461 22,1850

33,2970 33,4758




2008

2007

873 (369) (12.611) (12.107)

552 1.710 (4.523) (2.261)

174 149 101 32 26 2 484

163 122 90 28 18 421

(12.591)

(2.682)

Jaarverslag 2008

127



2007


(12.591)

(2.682)

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen

369 12.611 (38.984) 12.713 (183)

(1.710) 4.523 (7.186) 7.799 (27)

194 (487)

1.005 418

32.729 (6.403)

2.792 (4.439)

(32)

493


Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2008 participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden. Het totale bedrag van deze storting in 2008 was nihil (2007: 104). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom heeft geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

128

Jaarverslag 2008


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen 38.984 Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

24.476 38.984 (12.713) (12.797) 37.950

24.476 (12.713) (12.797) 37.950

Aandelen

Totaal

27.771 104 7.186 (7.799) (2.786) 24.476

27.771 104 7.186 (7.799) (2.786) 24.476


42% 28%


Jaarverslag 2008

129



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 410.150 8.329 Uitgegeven participaties 516.734 14.479 Ingekochte participaties (34.796) (903) Stand ultimo verslagperiode 892.088 21.905


31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,416.108 8.622 78.326 2.896 (84.284) (3.189) 410.150 8.329

Aantal Participaties 416.108 410.150 892.088



31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,365.557 8.461 (33.613) (1.250) 331.944 7.211


Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

130

Jaarverslag 2008



31-12-2008 11.913 (2.682) 9.231

31-12-2007 9.649 2.264 11.913



31-12-2008 (2.682) 2.682 (12.591) (12.591)

31-12-2007 2.264 (2.264) (2.682) (2.682)

31-12-2008 48 13 12 3 76

31-12-2007 37 9 7 2 55



Jaarverslag 2008

131



Werkelijk 0,85% 0,56% 0,11% 0,08% 1,60%




2008 1,60%

2007 1,54%


132

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds Far East Equity Strategy

L. Far East Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente Kapitaalsbelasting Nog te betalen aan participanten


31-12-2008

31-12-2007

46.775

64.661

5 5

8 1 9

477

171

47.257

64.841

31-12-2008

31-12-2007

8.787 36.684 25.127 (23.368) 47.230

9.302 30.284 32.082 (6.955) 64.713

22 1 4 27

44 4 80 128

47.257

64.841

2008

2007

24,5982 24,7677

37,4842 37,7132

Jaarverslag 2008

133



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

134

Jaarverslag 2008

2008

2007

28 (2.541) (20.545) (23.058)

275 9.167 (15.827) (6.385)

127 127 55 1 310

326 153 84 4 3 570

(23.368)

(6.955)



2007


(23.368)

(6.955)

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

2.541 20.545 (11.500) 6.300

( 9.167) 15.827 (78.063) 140.529

4 (101)

184 32

12.671 (6.786)

33.591 (95.928)

306

50


Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2008 geen participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden (2007: 113). Naast de betaling van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2008 geen participaties ingekocht waarvoor de uitbetaling in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden (2007: 3.598). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2008

135


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Uittreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Participaties in beleggingsfondsen

Totaal

64.661 11.500 (6.300) (23.086) 46.775

64.661 11.500 (6.300) (23.086) 46.775


Totaal

137.272 113 (3.598) 78.063 (140.529) (6.660) 64.661

137.272 113 (3.598) 78.063 (140.529) (6.660) 64.661


(3%) 97%


136

Jaarverslag 2008


PASSIVA Verloopoverzicht Participatiekapitaal A



31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,2.763.246 89.324 464.351 19.504 (2.359.601) (99.526) 867.996 9.302

Aantal Participaties 2.763.246 867.996 859.391


31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 853.205 30.284 Uitgegeven participaties 345.581 10.150 Ingekochte participaties (145.337) (3.750) Stand ultimo verslagperiode 1.053.449 36.684

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,517.774 16.084 335.431 14.200 853.205 30.284



Aantal Participaties 517.774 853.205 1.053.449



31-12-2008 32.082 (6.955) 25.127

31-12-2007 56.707 (24.625) 32.082


31-12-2008 (6.955) 6.955 (23.368) (23.368)

31-12-2007 (24.625) 24.625 (6.955) (6.955)

Jaarverslag 2008

137


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Overige Kosten Totaal

31-12-2008 9 9 4 22

31-12-2007 14 12 6 12 44


138

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties in beleggingsfondsen, rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen.

LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,50% 0,10% 0,60%

Prospectus 0,70% 0,10% 0,80%



2008 0,60%

2007 0,63%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen Far East Equity Strategy belegt in de volgende beleggingsfondsen:

Fonds Fidelity South East Asia fund AM Active Far East Eq. Strat. UDS Quant. Far East Eq. Strat. Totaal

Koers (noterings Aantal valuta)

Waarde (eur)

Relatief belang in portefeuille

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates

Gewogen Expense Ratio

1.476.275

14,1493

20.888.264

44,7%

0,3%

1,5%

0,67%

1.899.451

3,433

4.690.897

10,0%

100,0%

1,3%

0,13%

1.335.460

15,8716

21.195.880

45,3%

100,0%

1,1%

0,51% 1,31%

*op basis van door het fonds aangeleverde gegevens

Jaarverslag 2008

139


Algemene informatie: Fonds 31 december 2008 Fidelity South East Asia Fund

AM Active Far East Eq. Strategy UDS Quant. Far East Eq. Strategy

Beheerder

Vestiging

Toezichthouder

Fidelity

Luxemburg

Vermogens Paraplu Beheer BV Vermogens Paraplu Beheer BV

Amsterdam

Commission de Surveillance du Secteur Financier ("CSSF") Autoriteit Financiële Markten Autoriteit Financiële Markten

Jaarverslag verkrijgbaar Fidelity Investment International, Prins Hendriklaan 43 1075 BA, Amsterdam Het Jaarverslag 2008 is opgenomen in dit jaarverslag Het Jaarverslag 2008 is opgenomen in dit jaarverslag

AM Active Far East Eq. Strat. 1 jan 2008 30 jun 2008 EUR 292.000 (5.222.000) 242.000 (5.172.000)

UDS Quant. Far East Eq. Strat. 1 jan 2008 30 jun 2008 EUR 315.000 (5.161.000) 222.000 (5.068.000)

Amsterdam

Beleggingsresultaat

Periode Valuta Opbrengsten (On)gerealiseerd resultaat Kosten Resultaat

140

Jaarverslag 2008

Fidelity South East Asia Fund 1 mei 2007 30 april 2008 USD 77.718.598 463.613.236 86.456.676 454.875.158

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy

M. Emerging Markets Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting


31-12-2008

31-12-2007

75.790

191.023

48 1 49

6 299 305

1.036

195

76.875

191.523

31-12-2008

31-12-2007

28.661 15.211 118.577 (85.648) 76.801

59.070 13.636 83.573 35.004 191.283

64 10 74

161 1 68 10 240

76.875

191.523

2008

2007

40,0364 40,3158

84,5376 85,0601

Jaarverslag 2008

141



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

142

Jaarverslag 2008

2008

2007

3.125 15.897 (103.380) (84.358)

1.834 6.161 28.834 36.829

1.009 147 130 4 1.290

1.453 185 184 3 1.825

(85.648)

35.004



2007


(85.648)

35.004


(15.897) 103.380 (8.496) 36.354 (108)

(6.161) (28.834) (29.496) 34.662 (77)

256 (166)

(124) 93

32.375 (61.209)

20.810 (25.893)

841

(16)


Jaarverslag 2008

143




Totaal

191.023 8.496 (36.354) (87.375) 75.790

191.023 8.496 (36.354) (87.375) 75.790


Totaal

161.117 29.496 (34.662) 35.072 191.023

161.117 29.496 (34.662) 35.072 191.023


(37%) 10%


144

Jaarverslag 2008



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 1.990.615 59.070 Uitgegeven participaties 400.430 28.625 Ingekochte participaties (786.658) (59.034) Stand ultimo verslagperiode 1.604.387 28.661

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 270.412 Uitgegeven participaties 72.016 Ingekochte participaties (35.479) Stand ultimo verslagperiode 306.949


31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,2.233.862 76.803 74.456 5.660 (317.703) (23.393) 1.990.615 59.070




31-12-2007 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,986 15.150 (2.500) 13.636


Aantal Participaties 88.694 210.240 (28.522) 270.412


31-12-2008 83.573 35.004 118.577

31-12-2007 62.064 21.509 83.573

Jaarverslag 2008

145



31-12-2008 35.004 (35.004) (85.841) (85.841)

31-12-2007 21.509 (21.509) 35.004 35.004

31-12-2008 49 9 6 64

31-12-2007 129 16 16 161

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal


146

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties uit beleggingsfondsen,rebates voor managementgoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen.


Werkelijk 0,88% 0,10% 0,98%

Prospectus 0,90% 0,10% 1,00%



2008 0,98%

2007 1,00%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen Koers (noterings Aantal valuta)

Waarde (eur)


1.806,02

26.759.470

35,3%

8,8%

1,5%

0,54%

16,95

15.002.486

19,8%

0,6%

0,6%

0,12%

17,571

11.453.143

15,1%

5,0%

1,3%

0,20%

67,2148

22.573.014

29,8%

2,3%

0,6%

0,19% 1,06%

FondsFonds Caf Emerging Markets inst. 20.597 DFA Emerging Markets Value Portfolio 1.230.381 GMO Emerging Markets 906.096 Robeco Emerging Markets Equity 335.834 Totaal



Jaarverslag 2008

147


Algemene informatie: Fonds 31 december 2008

Beheerder

Vestiging

EMM CAF Emergingmarkets

Credit Agricole

Luxemburg

DFA Emerging Markets Value

DFA

GMO Emerging Countries Equity

GMO

Robeco emerging Markets

Robeco

Toezichthouder

Jaarverslag verkrijgbaar

Commission de Fastnet Netherlands N.V., Surveillance du De Ruyterkade 6, Secteur Financier 1013 AA, Amsterdam Verenigde Securities and DFA VS, 1299 Ocean Staten Exchange Avenue, 11th floor Commission Santa Monica, CA 90401 (‘SEC’) Ierland Irish Central Bank GMO London, One Angel Court, Throgmorton Street, London, England EC2R 7HJ, UK Luxemburg Commission de Robeco, Coolsingel 120, Surveillance du 3011 AG Rotterdam Secteur Financier

Beleggingsresultaat


148

Jaarverslag 2008

EMM Caf Emerging Markets 1 juli 2007 30 juni 2008 USD 30.646.460 (8.271.834) 21.161.165 1.213.461

DFA Emerging Markets Value Portfolio 1 dec 2007 31mei 2008 USD 127.784.000 (245.681.000) 7.623.000 (125.520.000)

Robeco GMO Emerging Emerging Countries Equity Markets Equity 1 maart 2008 1 juli 2007 31 augustus 2008 30 juni 2008 USD EUR 190.052.034 55.869.000 (2.302.939.886) (97.074.000) 63.630.224 37.001.000 (2.176.518.076) (78.206.000)

VermogensParapluFonds Responsible America Strategy

O. Responsible America Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Kapitaalsbelasting


31-12-2008

31-12-2007

9.315

11.355

15 15

4 1 5

343

63

9.673

11.423

31-12-2008

31-12-2007

11.235 2.635 (4.204) 9.666

8.777 2.121 514 11.412

4 3 7

8 3 11

9.673

11.423

2008

2007

20,6033

30,7028

Jaarverslag 2008

149



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

150

Jaarverslag 2008

2008

2007

149 (1.295) (2.892) (4.038)

134 337 225 696

65 80 11 10 166

71 90 12 9 182

(4.204)

514



2007


(4.204)

514


1.295 2.892 (8.562) 6.381 34

(37) (25) (6.387) 7.593 (21)

(10) (4)

180 (146)

3.072 (614)

2.543 (3.714)

280

-


Jaarverslag 2008

151



Aandelen

Totaal

11.355 8.562 (6.381) (4.221) 9.315

11.355 8.562 (6.381) (4.221) 9.315

Aandelen

Totaal

11.978 6.387 (7.593) 583 11.355

11.978 6.387 (7.593) 583 11.355


110% 64%


152

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 371.661 Uitgegeven participaties 119.424 Ingekochte participaties (21.973) Stand ultimo verslagperiode 469.112


31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,8.777 3.072 (614) 11.235






31-12-2008 2.121 514 2.635

31-12-2007 1.880 241 2.121


31-12-2008 514 (514) (4.204) (4.204)

31-12-2007 241 (241) 514 514

31-12-2008 (3) 6 1 4

31-12-2007 7 1 8



Jaarverslag 2008

153


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,78% 0,64% 0,10% 0,10% 1,62%




2008 1,62%

2007 1,52%


154

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy

Q. Alliance Capital European Quality Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting


31-12-2008

31-12-2007

36.706

51.357

59 2 61

33 1 34

1.272

376

38.039

51.767

31-12-2008

31-12-2007

17.660 39.854 8.780 (28.317) 37.977

15.896 26.854 8.539 241 51.530

60 2 62

66 54 115 2 237

38.039

51.767

2008

2007

19,3552 19,4018

36,1336 36,2011

Jaarverslag 2008

155



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

156

Jaarverslag 2008

2008

2007

1.308 (13.490) (15.498) (27.680)

1.169 1.176 (1.450) 895

239 138 189 45 26 637

221 150 197 48 38 654

(28.317)

241



2007


(28.317)

241


13.490 15.498 (56.742) 42.414 (9)

(1.176) 1.450 (76.791) 52.570 (11)

(27) (175)

13 172

15.440 (676)

27.405 (4.304)

896

(431)


Buiten de storting van participatiekapitaal in liquide middelen zijn er in 2008 geen participaties uitgegeven, waarvoor de storting in de vorm van beleggingen heeft plaatsgevonden (2007: 685). Aangezien de transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2008

157


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

51.357 56.742 (42.414) (28.979) 36.706

51.357 56.742 (42.414) (28.979) 36.706

Aandelen

Totaal

26.714 685 76.791 (52.570) (263) 51.357

26.714 685 76.791 (52.570) (263) 51.357


185% 204%


158

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 605.229 Uitgegeven participaties 74.450 Ingekochte participaties (28.131) Stand ultimo verslagperiode 651.548

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 819.346 Uitgegeven participaties 488.063 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 1.307.409




31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,26.854 13.000 39.854








31-12-2008 8.539 241 8.780

31-12-2007 4.953 3.586 8.539

Jaarverslag 2008

159



31-12-2008 241 (241) (28.317) (28.317)

31-12-2007 3.586 (3.586) 241 241

31-12-2008 34 8 15 3 60

31-12-2007 30 14 18 4 66



160

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten uit liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,74% 0,52% 0,10% 0,06% 1,42%




2008 1,42%

2007 1,38%


Jaarverslag 2008

161

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy

S. Theta Hedge Funds Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Andere financiële beleggingen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overlopende activa Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen rente


162

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

46.699 2.830 49.529

67.953 877 68.830

1.101 18 1.119

1.374 1.374

(956)

(40)

49.692

70.164

31-12-2008

31-12-2007

30.843 22.995 8.541 (12.951) 49.428

30.843 30.495 5.047 3.494 69.879

214 42 8 264

281 4 285

49.692

70.164

2008

2007

24,7583 24,7584

30,5677 30,5680



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Performance vergoeding Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2008

2007

82 (8.993) (2.885) (11.796)

44 4.444 392 4.880

490 267 255 31 65 20 27 1.155

476 216 292 288 64 9 41 1.386

(12.951)

3.494

Jaarverslag 2008

163



2007


(12.951)

3.494


8.993 2.885 (33.308) 40.562 169

(4.444) (392) (44.585) 26.249 (223)

255 (21)

5.845 (5.243)

16.400 (23.900)

21.850 -

(916)

2.551


164

Jaarverslag 2008



Valutatermijn

Hedge funds contracten

Totaal

67.953 26.705 (40.562) (7.397) 46.699

877 6.603 (4.650) 2.830

68.830 33.308 (40.562) (12.047) 49.529

Valutatermijn

Hedge funds contracten

Totaal

44.800 44.571 (20.981) (437) 67.953

635 14 (5.268) 5.496 877

45.435 44.585 (26.249) 5.059 68.830

Waardering incourante beleggingen De waardering van incourante beleggingen geschiedt minimaal maandelijks op de voor de betreffende fondsen gebruikelijke wijze door een onafhankelijke administrateur. Bij 2 fondsen (0,96% van de portefeuille) wordt de waardering door de beheerder van het fonds afgegeven. Het betreft 2 side pockets waarin momenteel niet kan worden gehandeld. Verplichtingen voortvloeiend uit dekkingstransacties Aan het einde van het boekjaar 2008 vloeien uit de dekkingstransacies met betrekking tot koersen wisselkoersrisico de volgende verplichtingen voort:

(in 1.000 euro) Valutatermijncontracten Totaal

46.515 46.515

Jaarverslag 2008

165


Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2008 2007

50% 80%


166

Jaarverslag 2008


PASSIVA Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.153.280 Uitgegeven participaties 490.642 Ingekochte participaties (490.642) Stand ultimo verslagperiode 1.153.280







31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 1.132.731 30.495 Uitgegeven participaties 45.862 1.400 Ingekochte participaties (335.464) (8.900) Stand ultimo verslagperiode 843.129 22.995





Aantal Participaties 815.425 1.132.731 843.129



31-12-2008 5.047 3.494 8.541

31-12-2007 1.688 3.359 5.047

Jaarverslag 2008

167



31-12-2008 3.494 (3.494) (12.951) (12.951)

31-12-2007 3.359 (3.359) 3.494 3.494

31-12-2008 139 39 28 8 214

31-12-2007 176 47 46 12 281



168

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,79% 0,74% 0,10% 0,08% 1,71%


De performance afhankelijke vergoeding bedraagt 10% van het positieve verschil tussen het resultaat van het fonds en het 1-maands-euribor tarief +2%. Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.

Expense ratio Deelnemingsrecht A Excl. performance vergoeding

2008 1,71% 1,65%

2007 2,12% 1,64%


Jaarverslag 2008

169

VermogensParapluFonds BM US Quant LargeCap Strategy

T. BM US Quant LargeCap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting


170

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

57.383

38.056

152 97 249

615 28 1 644

756

102

58.388

38.802

31-12-2008

31-12-2007

37.940 45.590 294 (26.269) 57.555

21.789 16.089 1.111 (817) 38.172

81 739 13 833

64 440 113 13 630

58.388

38.802

2008

2007

15,7684 15,7900

25,1670 25,1889



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2008

2007

980 (14.891) (11.760) 31 (25.640)

584 (73) (843) (332)

207 148 150 57 65 2 629

180 136 84 42 44 (1) 485

(26.269)

(817)

Jaarverslag 2008

171



2007


(26.269)

(817)


14.891 11.760 (103.966) 58.415 (427)

73 843 (38.221) 39.526 (46)

395 203

823 (794)

55.165 (9.513)

2.697 (4.411)

654

(327)


172

Jaarverslag 2008



Aandelen

Totaal

38.056 103.966 (58.415) (26.224) 57.383

38.056 103.966 (58.415) (26.224) 57.383

Aandelen

Totaal

40.231 38.221 (39.526) (870) 38.056

40.231 38.221 (39.526) (870) 38.056


186% 170%


Jaarverslag 2008

173



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 878.022 21.789 Uitgegeven participaties 879.923 18.914 Ingekochte participaties (148.914) (2.763) Stand ultimo verslagperiode 1.609.031 37.940


31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,948.111 23.602 81.576 2.198 (151.665) (4.011) 878.022 21.789



31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode 638.224 16.089 Uitgegeven participaties 1.789.021 36.251 Ingekochte participaties (389.025) (6.750) Stand ultimo verslagperiode 2.038.220 45.590

31-12-2007 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,15.990 499 (400) 16.089



174

Jaarverslag 2008




31-12-2008 1.111 (817) 294

31-12-2007 1.111 1.111



31-12-2008 (817) 817 (26.269) (26.269)

31-12-2007 1.111 (1.111) (817) (817)

31-12-2008 51 12 13 5 81

31-12-2007 43 10 7 4 64



Jaarverslag 2008

175


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,57% 0,38% 0,10% 0,12% 1,17%




2008 1,17%

2007 1,17%


176

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy

U. Geldmarkt Allocatie Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties


31-12-2008

31-12-2007

106.366

150.918

1 3 4

1 1

998

150

107.368

151.069

31-12-2008

31-12-2007

108.178 (986) 148 107.340

34.758 118.700 3.295 (5.776) 150.977

28 28

31 61 92

107.368

151.069

2008

2007

24,7517 -

24,6160 24,6459

Jaarverslag 2008

177


Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007

54 (4.972) 5.206 30 318

103 2.009 (7.689) (5.577)

Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten

99 12 50 3 6 170

37 57 104 1 199

Resultaat verslagperiode

148

(5.776)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten

178

Jaarverslag 2008


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

2008

2007

148

(5.776)

4.972 (5.206) (211.510) 256.296

(2.009) 7.689 (61.350) 111.683

(3) (64)

888 (733)

106.729 (152.009) 1.495

302.901 (353.240) -

848

53

Buiten de aan- en verkoop van effecten middels liquide middelen heeft er geen ruil in effecten plaatsgevonden (2007: toetreding 225.777 en uittreding 225.773). Aangezien deze transacties niet tot een kasstroom hebben geleid, is deze transactie in het kasstroomoverzicht buiten beschouwing gelaten.

Jaarverslag 2008

179


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Uittreding middels effecten Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

150.918 211.510 (256.296) 234 106.366

150.918 211.510 ( 256.296) 234 106.366


Totaal

206.927 225.777 (225.773) 61.350 (111.683) (5.680) 150.918

206.927 (225.773) 225.773 61.350 (111.683) (5.680) 150.918


237% (246%)


180

Jaarverslag 2008



Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

Aantal Participaties 1.364.00 4.004.354 (1.031.728) 4.336.634

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B



Aantal Participaties 1.602.727 873.363 (1.112.082) 1.364.008




31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,4.763.463 118.700 325.856 8.000 (5.089.319) (126.700) -

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,6.485.165 163.550 2.101.539 54.519 (3.823.241) (99.369) 4.763.463 118.700

Aantal Participaties 6.485.165 4.763.463 -

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 166.076.080 25,6086 117.399.981 24,6459 -

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2006 31-12-2007 31-12-2008 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Uitgekeerd op ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

31-12-2008 3.295 (5.776) 1.495 (986)

31-12-2007 3.295 3.295

Jaarverslag 2008

181



31-12-2008 (5.776) 5.776 148 148

31-12-2007 3.295 (3.295) (5.776) (5.776)

31-12-2008 18 10 28

31-12-2007 1 5 25 31


182

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende beleggingsfondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,17% 0,06% 0,24%

Prospectus 0,20% 0,10% 0,30%

Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio Deelnemingsrecht A

2008 0,24%

2007 0,13%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen Fonds


31 december 2008 Goldman Sachs Funds PLC Euro Government Liquid Reserves Fund 2.593 Goldman Sachs Funds PLC - Euro Liquid Reserves Fund 2.188 BlackRock Institutional Cash Series Plc Institutional Euro 195.966 HSBC Global Liquidity Funds PLC Euro Liquidity F 21.813.392 Totaal

Relatief Waarde belang in (eur) portefeuille



10.259,92

26.607.256

25,0%

0,8%

0,2%

0,05%

12.159,06

26.610.018

25,0%

0,4%

0,2%

0,05%

135,8811

26.628.104

25,0%

0,5%

0,2%

0,05%

1,2158

26.520.722

24,9%

0,5%

0,1%

0,03% 0,18%

Jaarverslag 2008

183


Algemene informatie: Fonds per 31 december 2008 Goldman Sachs Funds PLC - Euro Government Fund Liquid Reserves

Beheerder Goldman Sachs Asset Management International

Vestiging Ierland

Toezichthouder Irish Financial Services Regulatory Authority

Goldman Sachs Funds PLC - Euro Liquid Reserves Fund

Goldman Sachs Asset Management International

Ierland

Irish Financial Services Regulatory Authority

BlackRock Institutional Cash Series Plc Institutional Euro

BlackRock Investment Management (Dublin) Limited

Ierland


HSBC Global Liquidity Funds PLC Euro Liquidity F

HSBC Investments FCP (France)

Ierland


Jaarverslag verkrijgbaar Goldman Sachs, International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB Goldman Sachs, International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB BlackRock Investment Management (UK) Limited 33 King Willliam Street, Londen EC4R 9AS, Vereningd Koninkrijk HSBC Global Asset Management UK) Limited, 8 Canada Square, Canary Whart, London E14 5HQ, Vereningd Koninkrijk

Beleggingsresultaat

Periode Valuta

Sachs Funds PLC - Euro Government Liquid Reserves Fund 1 januari 30 juni 2008 EUR

Opbrengsten (On)gerealiseerd resultaat Kosten Resultaat

184

Jaarverslag 2008

99.143 (47.579) 4.988 46.576

Goldman Sachs Funds PLC - Euro Liquid Reserves Fund 1 januari 30 juni 2008 EUR 122.091.107 (111.446.429) 5.271.868 5.372.810

BlackRock Institutional Cash HSBC Global Series Plc - Liquidity Funds PLC Institutional Euro Euro Liquidity F 1 oktober 2007 1 mei 2008 30 september 2008 31 oktober 2008 EUR EUR 165.406.650 141.400.979 24.005.671

119.295.603 (4.894.871) 93.378.456 21.022.276

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy

V. CB Basis Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva


31-12-2008

31-12-2007

121.718

147.853

1 13 1 15

1 1

673

136

122.406

147.990

31-12-2008

31-12-2007

58.951 95.170 7.218 (39.011) 122.328

66.192 74.486 2.786 4.432 147.896

78

94

122.406

147.990

2008

2007

20,9427 20,9425

27,7924 27,7918

Jaarverslag 2008

185



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

186

Jaarverslag 2008

2008

2007

185 (7.888) (30.231) (37.934)

49 1.842 3.413 5.304

398 524 142 1 12 1.077

387 355 114 1 15 872

(39.011)

4.432



2007


(39.011)

4.432


7.888 30.231 (181.438) 169.454 -

(1.842) (3.413) (141.667) 59.072 2

(14) (16)

11 (6.994)

29.890 (16.447)

89.793 (6.283)

537

(6.889)


Jaarverslag 2008

187




Totaal

147.853 181.438 (169.454) (38.119) 121.718

147.853 181.438 (169.454) (38.119) 121.718


Totaal

60.005 141.667 (59.072) 5.253 147.853

60.005 141.667 (59.072) 5.253 147.853


214% 101%


188

Jaarverslag 2008




Aantal Participaties 2.550.838 356.186 (632.946) 2.274.078




Aantal Participaties 1.732.834 1.052.184 (234.180) 2.550.838




31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,2.770.659 74.486 808.221 21.000 (11.813) (316) 3.567.067 95.170

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,544.436 13.611 2.226.223 60.875 2.770.659 74.486




31-12-2008 2.786 4.432 7.218

31-12-2007 2.786 2.786

Jaarverslag 2008

189



31-12-2008 4.432 (4.432) (39.011) (39.011)

31-12-2007 2.786 (2.786) 4.432 4.432

Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal

31-12-2008 10 26 42 78

31-12-2007 39 43 12 94

190

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,63% 0,10% 0,73%

Prospectus 0,65% 0,10% 0,75%


2008 0,73%

2007 0,78%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen Koers (noterings Aantal valuta)

Waarde (eur)


103,35

18.127.847

14,9%

0,7%

0,4%

0,06%

9,0405

39.118.077

32,1%

18,8%

0,7%

0,21%

962,64

30.582.052

25,1%

0,9%

1,0%

0,25%

788,34

670.089

0,6%

0,0%

1,0%

0,01%

811,98

1.217.970

1,0%

0,0%

1,0%

0,01%

802,45

802.450

0,7%

0,0%

1,0%

0,01%

803,27

16.083.819

13,2%

2,8%

1,2%

0,16% 0,78%

Fonds 31 december 2008 BlueBay Investment Grade Bond Fund 175.402 GS Absolute Return Track 4.326.982 UBS Global Alpha Class B Ser 1 31.769 UBS Global Alpha Class B Ser 17 850 UBS Global Alpha Class B Ser 18 1.500 UBS Global Alpha Class B Ser 19 1.000 GreenWay Arbitrage Diversified Fund II 20.023 Totaal



Jaarverslag 2008

191


Algemene informatie

Fonds 31 december 2008 BlueBay Investment Grade Bond Fund

Beheerder BlueBay Asset Management plc

Vestiging Luxemburg

Toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier

GS Absolute Return Track

Goldman Sachs International

Luxemburg

Commission de Surveillance du Secteur Financier

ING L Renta Fund Emerging Markets Debt Hard Curr

ING Asset Management BV

Luxemburg


Morgan Stanley SICAV Asian Property Fund

Morgan Stanley Investment Management

Luxemburg

Commission de Surveillance du Secteur Financier Cayman Islands Monetary Authority

UBS Global Alpha Strategies

GreenWay Arbitrage Diversified Fund II

192

UBS Alternative and Quantitative Investments Llc Credit Agricole

Jaarverslag 2008

Cayman Islands

Luxemburg


Jaarverslag verkrijgbaar Bleubay Asset Management plc, 77, Grosvenor Street, London, W1K 3JR, Vereningd Koninkrijk Goldman Sachs, International, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB ING Bank N.V., Amstelveensesteenweg 500, 1081 KL Amsterdam Morgan Stanley, Amstelplein 1 1096 HA Amsterdam UBS, Herengracht 600, 1017 CJ Amsterdam

Credit Agricole Asset Management Alternatieve Investments, S.A.S., 90 Boulevard Pasteur, F 75015 Paris.


Beleggingsresultaat

Schroder ING L International Renta Morgan Selection Fund Stanley GS Fund Emerging SICAV UBS GreenWay Absolute Global Markets Asian Global Arbitrage Return Property Debt Hard Property Alpha Diversified Track Fund Curr Fund Strategies Fund II 1 dec. 2007 - 1 jan. 2008 - 1 april 2007 - 1 jan. 2008 - 1 jan. 2008 - 1 jan. 2008 30 nov. 2008 30 juni 2008 31 maart 2008 30 juni 2008 1 juli 2008 30 juni 2008 EUR USD EUR USD CHF USD 19.114.367 360.457.979 95.182.622 21.055.441 181.613 1.665.305

BlueBay Investment Grade Bond Fund Periode 1 jan. 2008 31 dec. 2008 Valuta EUR Opbrengsten 109.746.604 On)gerealiseerd resultaat (121.345.687) (54.250.645) 2.963.103 (107.459.811) Kosten 16.036.432 25.197.014 13.528.507,00 18.958.223 Resultaat (27.635.515) (60.333.292) 349.892.575 (31.235.412)

2.746.518 13.458.141 10.343.818

31.387.238 2.374.824 29.194.027

Jaarverslag 2008

62.543.451 14.114.888 50.093.868

193

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy

W. CB Mid Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen van participanten Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen




194

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

79.443

85.654

3 2 5

11 11

453

7

79.901

85.672

31-12-2008

31-12-2007

39.481 62.149 1.861 (23.643) 79.848

39.804 43.949 1.623 238 85.614

53

58

79.901

85.672

2008

2007

20,5026 20,5021

26,8615 26,8610




2008

2007

49 (4.098) (18.889) ( 22.938)

93 (673) 1.363 783

266 349 88 2 705

249 228 68 545

(23.643)

238

Jaarverslag 2008

195



2007


(23.643)

238


4.098 18.889 (110.167) 93.391

673 (1.363) (60.941) 15.848

6 (5)

1 (4.393)

24.936 (7.059)

49.795 (3.417)

446

(3.559)


196

Jaarverslag 2008




Totaal

85.654 110.167 (93.391) (22.987) 79.443

85.654 110.167 (93.391) (22.987) 79.443


Totaal

39.871 78.341 (33.248) 690 85.654

39.871 78.341 (33.248) 690 85.654


197% 38%


Jaarverslag 2008

197









31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,421.955 10.549 1.223.697 33.400 1.645.652 43.949




Jaarverslag 2008





198


31-12-2008 1.623 238 1.861

31-12-2007 1.623 1.623



31-12-2008 238 (238) (23.643) (23.643)

31-12-2007 1.623 (1.623) 238 238

31-12-2008 18 28 7 53

31-12-2007 25 26 7 58


Jaarverslag 2008

199


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,68% 0,10% 0,78%

Prospectus 0,70% 0,10% 0,80%



2008 0,78%

2007 0,83%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen Koers Fonds (noterings 31 december 2008 Aantal valuta) FAST - Europe Fund 83.397 75,83 GAM Specialized I nv. Strategy 375.814 20,9895 GS Absolute Return Track 1.654.475 9,0405 MAN RMF Diversified 17.973 1.100,36 ING Invest Global High Dividend 50.185 191,74 Theta Hedge Funds Strategy (B) 843.130 24,7584 Totaal

200

Jaarverslag 2008

Waarde (eur)

Relatief belang in portefeuille 6.324.004 8,0%

Relatief Expense belang in Ratio* (incl. fonds Rebates 1,7% 1,0%

Gewogen Expense Ratio 0,08%

7.888.156

9,9%

23,8%

1,9%

0,18%

14.957.284

18,8%

7,2%

0,7%

0,12%

19.776.717

24,9%

5,9%

1,0%

0,25%

9.622.496

12,1%

1,7%

0,9%

0,10%

20.874.541

26,3%

42,2%

1,7%

0,43% 1,17%


Algemene informatie Fonds 31 december 2008 Fidelity Fast Europe Fund

GAM Specialized Inv. Strategy

GS Absolute Return Track

MAN RMF Diversified

ING Global High Dividend Fund

Theta Hedge Funds Strategy

Jaarverslag verkrijgbaar Fidelity Investment International,Prins Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Het Jaarverslag 2008 is opgenomen in dit jaarverslag

Beheerder Fidelity

Vestiging Luxemburg

Toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier

VermogensParaplu Beheer BV

Amsterdam

Autoriteit Financiële Markten / De Nederlandsche Bank


Luxemburg

RMF Investement Management

Luxemburg

ING Asset Management BV

Luxemburg


Amsterdam

Goldman Sachs, Commission de International, Surveillance du Secteur Financier Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB RMF Investment Commission de Management, Surveillance du Etzelstrasse, 27, CHSecteur Financier 8808 Pfäffikon SZ. Switzerland ING Bank N.V., Commission de Surveillance du Amstelveensesteenweg 500, 1081 KL Secteur Financier Amsterdam Autoriteit Financiële Het Jaarverslag 2008 is opgenomen in dit jaarMarkten / De verslag Nederlandsche Bank

Jaarverslag 2008

201


Beleggingsresultaat

FAST - Europe Fund Periode 1 okt. 2007 30 sept. 2008 Valuta EUR Opbrengsten 14.692.648 (On)gerealiseerd resultaat (123.177.959) Kosten 15.655.075 Resultaat (124.140.386)

202

Jaarverslag 2008

GAM Specialized GS Absolute Inv. Strategy Return Track 1 jan. 2008 1 dec. 2007 30 juni 2008 30 nov. 2008 EUR EUR 6.436.966 (1.326.000) 133.000 (1.459.000)

12.913.809 9.117.572 10.233.203

MAN RMF Diversified 1 jan.2008 30 juni 2008 USD 844.694.508

ING Invest Theta Hedge Global High Funds Dividend Strategy (B) 1 okt. 2007 1 jan. 2008 30 sept. 2008 30 juni 2008 EUR EUR 32.806.488 53.000

52.503.315 139.747.399 757.450.424

(224.522.471) 10.368.111 (202.084.094)

1.572.000 629.000 996.000

VermogensParapluFonds CB High Strategy

X. CB High Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen




31-12-2008

31-12-2007

38.830

57.768

3 2 5

7 7

313

117

39.148

57.892

31-12-2008

31-12-2007

16.122 32.196 5.064 (14.262) 39.120

24.025 28.761 1.366 3.698 57.850

28

42

39.148

57.892

2008

2007

21,7128 21,7122

29,5005 29,4994

Jaarverslag 2008

203



Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

204

Jaarverslag 2008

2008

2007

76 (3.785) (10.105) (2) (13.816)

854 251 2.978 4.083

160 225 51 10 446

177 161 45 2 385

(14.262)

3.698



2007


(14.262)

3.698


3.785 10.105 (65.250) 70.298

(251) (2.978) (27.786) 1.450

2 (14)

364 (828)

6.922 (11.390)

27.762 (1.901)

196

(470)


Jaarverslag 2008

205




Totaal

57.768 65.250 (70.298) (13.890) 38.830

57.768 65.250 (70.298) (13.890) 38.830


Totaal

28.203 27.786 (1.450) 3.229 57.768

28.203 27.786 (1.450) 3.229 57.768


223% (1%)


206

Jaarverslag 2008













31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,360.466 9.012 684.114 19.749 1.044.580 28.761




31-12-2008 1.366 3.698 5.064

31-12-2007 1.366 1.366

Jaarverslag 2008

207



31-12-2008 3.698 (3.698) (14.262) (14.262)

31-12-2007 1.366 (1.366) 3.698 3.698

31-12-2008 9 16 3 28

31-12-2007 17 20 5 42


208

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties in beleggingsfondsen, rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende beleggingsfondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,71% 0,10% 0,81%

Prospectus 0,75% 0,10% 0,85%


2008 0,80%

2007 0,87%


Indirecte Beleggingen

Fonds 31 december 2008 Petercam Equities Agrivalue PG Divers. Directional Strat. GS Absolute Return Track Pictet Mosaic 1 PIMCO High Yield Bond Fund Van Eck Global Hard Assets Fund Totaal


Waarde (eur)




71.442

52,82

3.773.566

9,7%

2,6%

1,50%

0,15%

519.961

18,3276

9.529.645

24,5%

22,4%

1,60%

0,39%

645.675 95.961

9,0405 110,5109

5.837.225 10.604.717

15,0% 27,3%

2,8% 1,8%

0,65% 1,50%

0,10% 0,41%

444.341

11,67

5.185.454

13,4%

1,3%

0,52%

0,07%

201.943

26,84

3.899.241

10,0%

1,0%

1,38%

0,14% 1,11%

Jaarverslag 2008

209


Algemene informatie Fonds 31 december 2008 Petercam Equities Agrivalue

Beheerder Petercam NV

Vestiging Belgie


Amsterdam


Luxemburg

Pictet & Cie

Luxemburg

PIMCO Global PIMCO High Yield Bond Advisors (Ireland) Fund Limited

Ierland

Van Eck

Verenigde Staten

PG Divers. Directional Strat. GS Absolute Return Track

Pictet Mosaic 1

Van Eck Hard Assets Fund

210

Jaarverslag 2008

Jaarverslag verkrijgbaar Toezichthouder Petercam, SintCommissie voor het Goedeleplein 19, 1000 Bank-, Financie- en Brusse Assurantiewezen (CBFA) Het Jaarverslag 2008 is Autoriteit Financiële opgenomen in dit jaarMarkten / De verslag Nederlandsche Bank Goldman Sachs, Commission de International, Surveillance du Secteur Financier Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB Pictet & Cie (Europe) Commission de Surveillance du S.A., 1, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg Secteur Financier PIMCO Europe, Ltd, Irish Financial Nation House, 103 Services Regulatory Authority Wigmore Street, London W1U 1QS, Vereningd Koninkrijk Van Eck Global, Securities and Exchange P.O. Box 218407, Kansas City, MO 64121-8407 Commission (‘SEC’)


Beleggingsresultaat


Petercam Equities Agrivalue 1 okt. 2007 30 juni 2008 EUR 29.272.258

1.871.619 3.119.276 28.024.601

PG Divers. Directional GS Absolute Strat. Return Track 1 juni 2008 1 dec. 2007 30 juni 2008 30 nov. 2008 EUR EUR 187.000 6.436.966

(2.545.000) 127.000 (2.485.000)

12.913.809 9.117.572 10.233.203

Pictet Mosaic 1 1 jan.2008 30 juni 2008 USD 377.258

PIMCO High Yield Bond Fund 1 jan. 2007 30 juni 2008 USD 2.063.747

Van Eck Global Hard Assets Fund 1 jan. 2008 30 juni 2008 USD 7.553.035

20.356.115 7.766.466 12.966.908

(1.977.878) 608.630 (522.761)

245.550.609 8.780.573 244.323.071

Jaarverslag 2008

211

VermogensParapluFonds AAB Absolute Return Money Market Strategy

Y. AAB Absolute Return Money Market Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rebate Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten


Het fonds is per 26 maart 2008 opgeheven.

212

Jaarverslag 2008

26-03-2008

31-12-2007

-

132.502

36.961 55 37.016

38.200 105 1 38.306

268

160

37.284

170.968

26-03-2008

31-12-2007

3.665 (3.665) -

94.877 77.377 (1.320) 170.934

16 4 37.264 37.284

34 34

37.284

170.968

2008

2007

-

24,5256 24,8948


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 26 maart (15 maart t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2008

2007

67 (5.188) (1.527) (3.594)

497 59 (1.527) (971)

39 4 28 71

143 44 160 2 349

(3.665)

(1.320)


Jaarverslag 2008

213


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 26 maart (15 maart t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waarde veranderinge Ongerealiseerde waarde veranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen


214

Jaarverslag 2008

2008

2007

(3.665)

(1.320)

5.188 (1.527) (120) 128.961

(59) 1.527 (246.520) 112.550

1.290 37.250

(38.306) 34

(172.254) 4.985

246.404 (74.150) -

108

160




Totaal

132.502 120 (128.961) (3.661) -

132.502 120 (128.961) (3.661) -


Totaal

246.520 (112.550) (1.468) 132.502

246.520 (112.550) (1.468) 132.502


0% 20%


Jaarverslag 2008

215




Aantal Participaties 3.801.031 (3.801.031) -

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 26-03-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B


Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 93.222.742 24,5256 -

31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,3.121.588 77.377 (3.121.588) (77.377) -

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,5.657.664 141.527 (2.536.076) (64.150) 3.121.588 77.377

Aantal Participaties 3.121.588 -


Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Uitgekeerd op ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2008

Aantal Participaties 4.197.812 (396.781) 801.031


Aantal Participaties 3.801.031 -

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 26-03-2008

216

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,94.877 (94.877) -

26-03-2008 (1.320) 4.985 3.665

31-12-2007 -


Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging aan algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

26-03-2008 (1.320) 1.320 (3.665) (3.665)

31-12-2007 (1.320) (1.320)

31-12-2008 8 1 7 16

31-12-2007 16 3 15 34

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Overige kosten Totaal

Jaarverslag 2008

217


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties in beleggingsfondsen, rebates voor beheervergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk n.v.t. n.v.t. n.v.t.

Prospectus 0,20% 0,10% 0,30%

Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Omdat het fonds in de verslagperiode korter dan drie maanden actief is geweest kan geen reprensentatieve kostenratio worden weergegeven.


2008 n.v.t.

2007 0,31%


218

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds JPM Money Markets 2 Strategy

Z. JPM Money Markets 2 Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Vordering uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal B Algemen reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen aan participanten

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht B

12-03-2008

31-12-2007

-

43.017

16.028 10 16.038

40 40

140

105

16.178

43.162

12-03-2008

31-12-2007

482 (482) -

49.176 (6.019) 43.157

3 16.175 16.178

5 5

16.178

43.162

12-03-2008

2007

-

22,8545


Jaarverslag 2008

219


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 12 maart (15 maart t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding B Directievergoeding Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode


220

Jaarverslag 2008

2008

2007

12 (4.678) 4.189 (477)

225 (1.969) (4.189) (5.933)

2 3 5

28 56 2 86

(482)

(6.019)


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 12 maart (15 maart t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007

(482)

(6.019)

4.678 (4.189) 42.528

1.969 4.189 (3.549) 45.325

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(15.998) 16.173

(40) 5

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal

-(49.176) 6.501

3.650 (45.425) -

35

105

Jaarverslag 2008

221

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

Mutatie in liquide middelen



Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

43.017 (42.528) (489) -

43.017 (42.528) (489) -


Totaal

90.951 3.549 (45.325) (6.158) 43.017

90.951 3.549 (45.325) (6.158) 43.017

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2008

0%


222

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal B


Aantal Participaties 3.782.676 (1.894.340) 1.888.335


Intrinsieke Participaties 1.888.335 -

waarde 43.157.081 -

Intrinsieke waarde per participatie 22,8545 -


31-12-2008 (6.019) 6.019 (482) (482)

31-12-2007 (6.019) (6.019)


12-03-2008 (6.019) 6.501 482

31-12-2007 -

31-12-2008 1 2 3

31-12-2007 2 3 5

Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.888.335 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties (1.888.335) Stand ultimo verslagperiode -


Aantal

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding B Directievergoeding Totaal


Jaarverslag 2008

223


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor beheervergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Omdat geen deelnemingsrechten A zijn uitgegeven, is hier expense ratio van deelnemingsrechten B opgenomen. Omdat het fonds in de verslagperiode korter dan drie maanden actief is geweest kan geen reprensentatieve kostenratio worden weergegeven.

Expense ratio Deelnemingsrecht B

2008 n.v.t.

2007 0,15%


224

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Far East Equity Strategy

D1.

UDS Quantitative Far East Equity Strategy

Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente


31-12-2008

31-12-2007

21.157

42.671

22 22

139 29 168

79

217

21.258

43.056

31-12-2008

31-12-2007

33.375 (2.874) (9.305) 21.196

15.875 33.025 (5.921) 42.979

61 1 62

77 77

21.258

43.056

2008

2007

15,8716

21,8895 21,9106

Jaarverslag 2008

225


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (24 april t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-) Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

226

Jaarverslag 2008

2008

2007

637 (6.733) (2.798) (8.894)

425 (2.717) (3.272) (5.564)

192 9 113 27 67 3 411

154 54 88 30 30 1 357

(9.305)

(5.921)


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (24 april t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007


(9.305)

(5.921)


6.733 2.798 (35.648) 47.581 50

2.717 3.272 (85.885) 37.122 103

146 (15)

(168) 77

3.750 (19.275) 3.047

49.725 (825) -

(138)

217

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

Jaarverslag 2008

227



Aandelen

Totaal

42.671 35.648 (47.581) (9.581) 21.157

42.671 35.648 (47.581) (9.581) 21.157

Aandelen contracten

Valutatermijn

Totaal

85.885 (36.968) (5.938) 42.671

(154) 154 -

85.885 (37.122) (6.092) 42.671


249% 164%


228

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 633.030 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties (633.030) Stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.329.093 Uitgegeven participaties 204.413 Ingekochte participaties (198.047) Stand ultimo verslagperiode 1.335.459 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008 Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode


Aantal Participaties 655.000 (21.970) 633.030

31-12-2007 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,16.375 (500) 15.875

Aantal Participaties 633.030 -




Aantal Participaties 1.329.093 1.335.459

Aantal Participaties 1.341.945 (12.852) 1.329.093

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 29.121.310 21,9106 21.195.995 15,8716

31-12-2008 (5.921) 5.921 (9.305) (9.305)

31-12-2007 (5.921) (5.921)

Jaarverslag 2008

229



31-12-2008 (5.921) 3.047 (2.874)

31-12-2007 -

31-12-2008 51 8 2 61

31-12-2007 57 6 11 3 77


230

Jaarverslag 2008


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Per verslagdatum zijn geen deelnemingsrechten A uitgegeven. Hieronder wordt derhalve de kosten voor deelnemingsrechten B weergegeven. Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,46% 0,70% 0,10% 0,24% 1,50%



2008 1,50%

2007 1,19%


Jaarverslag 2008

231

VermogensParapluFonds AM Active Far East Equity Strategy

E1. AM Active Far East Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties


232

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

20.621

43.468

11 1 12

11 11

409

365

21.042

43.844

31-12-2008

31-12-2007

35.675 (2.298) (12.476) 20.901

16.375 32.625 (5.237) 43.763

47 94 141

81 81

21.042

43.844

2008

2007

14,1493

22,1733 22,4334


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (24 april t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)


2008

2007

557 (11.493) (1.109) (12.045)

416 (1.033) (4.230) (4.847)

222 10 111 27 61 431

196 56 88 31 19 390

(12.476)

(5.237)

Jaarverslag 2008

233


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007


(12.476)

(5.237)


11.493 1.109 (36.070) 46.440 (125)

1.033 4.230 (83.997) 35.177 89

(1) 60

(11) 81

5.450 (18.775) 2.939

49.175 (175) -

44

365

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

234

Jaarverslag 2008



Aandelen

Totaal

43.468 36.070 (46.440) (12.477) 20.621

43.468 36.070 (46.440) (12.477) 20.621

Aandelen

Totaal

83.997 (35.177) (5.352) 43.468

83.997 (35.177) (5.352) 43.468


222% 155%


Jaarverslag 2008

235




Aantal Participaties 655.000 655.000

31-12-2007 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,16.375 16.375

Aantal Participaties 655.000 -

Intrinsieke waarde 14.523.556 -

Intrinsieke per participatie 22,1733 -

31-12-2008 Participatiekapitaal in Euro's 32.625 5.450 (2.400) 35.675


31-12-2007 Participatiekapitaal in Euro's 32.800 (175) 32.625


Intrinsieke waarde 29.239.241 20.888.338

Intrinsieke per participatie 22,4334 14,1493


31-12-2008 (5.237) 2.939 (2.298)

31-12-2007 -


31-12-2008 (5.237) 5.237 (12.476) (12.476)

31-12-2007 (5.237) (5.237)

Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 655.000 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties (655.000) Stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.303.377 Uitgegeven participaties 322.507 Ingekochte participaties (149.609) Stand ultimo verslagperiode 1.476.275 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008

236

Jaarverslag 2008



31-12-2008 38 8 1 47

31-12-2007 61 6 11 3 81

Jaarverslag 2008

237


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen op liquide middelen. LASTEN Per verslagdatum zijn geen deelnemingsrechten A uitgegeven. Hieronder wordt derhalve de kosten voor deelnemingsrechten B weergegeven. Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,46% 0,74% 0,10% 0,21% 1,51%



2008 1,51%

2007 1,28%


238

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds GAM Specialized Investments Strategy

F1. GAM Specialized Investments Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Overige activa Liquide middelen




31-12-2008

31-12-2007

33.213

56.169

(10)

39

33.203

56.208

31-12-2008

31-12-2007

30.000 11.360 (625) (7.547) 33.188

30.000 26.810 (625) 56.185

15

23

33.203

56.208

2008

2007

21,0830 20,9895

24,7865 24,6136

Jaarverslag 2008

239


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (1 juni t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

240

Jaarverslag 2008

2008

2007

3 (1.828) (5.478) (7.303)

8 (481) (473)

139 55 50 244

88 32 30 2 152

(7.547)

(625)


Kasstroomoverzicht over de periode 31 december (1 juni t/m 31 december2007) (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007


(7.547)

(625)


1.828 5.478 (1.650) 17.300

481 (56.650) -

(8)

23

1.850 (17.300)

56.810 -

(49)

39

Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

Jaarverslag 2008

241


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

56.169 1.650 (17.300) (7.306) 33.213

56.169 1.650 (17.300) (7.306) 33.213


Totaal

56.650 (481) 56.169

56.650 (481) 56.169


0% 0%


242

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.200.000 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 1.200.000 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.074.247 Uitgegeven participaties 77.700 Ingekochte participaties (776.133) Stand ultimo verslagperiode 375.814 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008






31-12-2008 Participatiekapitaal in Euro's 26.810 1.850 (17.300) 11.360

31-12-2007 Participatiekapitaal in Euro's 26.810 26.810

Aantal Participaties 1.074.247 375.814




31-12-2008 (625) (625)

31-12-2007 -


31-12-2008 (625) 625 (7.547) (7.547)

31-12-2007 (625) (625)

Jaarverslag 2008

243



244

Jaarverslag 2008

31-12-2008 11 1 3 15

31-12-2007 13 5 5 23


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en rente-opbrengsten uit liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,50% 0,10% 0,60%

Prospectus 0,50% 0,10% 0,60%



2008 0,60%

2007 0,60%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen GAM Specialized Investments Strategy belegt in de volgende beleggingsfondsen:

Fonds 31 december 2008 GAM Diversity Eur Inst. Totaal

Aantal

Koers (noterings valuta)


Relatief Expense belang in Ratio* fonds (incl. Rebates)

Gewogen expense ratio

390.836

84,98

100,0%

0,8%

1,95% 1,95%

2,0%

Jaarverslag 2008

245


Algemene informatie Fonds 31 december 2008 GAM Diversity Eur Inst.

Beheerder GAM Fund Management Limited

Vestiging British Virgin Islands

Beleggingsresultaat GAM Diversity Eur Inst. Periode 1 okt. 2007 31 maart 2008 Valuta USD Opbrengsten 4.072.524 (On)gerealiseerd resultaat (151.528.709) Kosten 74.808.545 Resultaat (222.264.730)

246

Jaarverslag 2008

Toezichthouder Het fonds staat niet onder toezicht, de portefeuillemanager staat onder toezicht van de Britse Financial Services Authority

Jaarverslag verkrijgbaar GAM Fund Management Limited , George's Court, 54-62 Townsend Street , Dublin 2, Ierland

VermogensParapluFonds PG Global Diversified Directional Strategy

G1. PG Global Diversified Directional Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen




31-12-2008

31-12-2007

42.320

49.020

81

85

167

34

42.568

49.139

31-12-2008

31-12-2007

45.000 14.700 1.568 (18.719) 42.549

30.000 17.550 1.568 49.118

19

21

42.568

49.139

2008

2007

18,4410 18,3276

25,9044 25,6799

Jaarverslag 2008

247


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (1 juni t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)


248

Jaarverslag 2008

2008

2007

399 (1.828) (17.022) (18.451)

189 (1) 1.520 1.708

174 42 51 1 268

90 22 26 2 140

(18.719)

1.568


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (1 juni t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007


(18.719)

1.568


1.828 17.022 (20.650) 8.500 -

1 (1.520) (47.500) (1)

4 (2)

(85) 21

35.650 (23.500)

47.550 -

133

34


Jaarverslag 2008

249


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

49.020 20.650 (8.500) (18.850) 42.320

49.020 20.650 (8.500) (18.850) 42.320


Totaal

47.500 1.520 49.020

47.500 1.520 49.020


(57)% 0%


250

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.200.000 Uitgegeven participaties 1.197.412 Ingekochte participaties (606.907) Stand ultimo verslagperiode 1.790.505 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 702.184 Uitgegeven participaties 230.507 Ingekochte participaties (412.730) Stand ultimo verslagperiode 519.961 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008












31-12-2008 1.568 1.568

31-12-2007 -


31-12-2008 1.568 (1.568) (18.719) (18.719)

31-12-2007 1.568 1.568

Jaarverslag 2008

251



252

Jaarverslag 2008

31-12-2008 14 2 3 19

31-12-2007 13 4 4 21


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen.


Werkelijk 0,48% 0,10% 0,58%

Prospectus 0,50% 0,10% 0,60%



2008 0,58%

2007 0,60%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen De PG Global Diversified directional Strategy belegt in de volgende fondsen: Koers Fonds (noterings 31 december 2008 Aantal valuta) Permal Investments Holding 42.416 997,75 Totaal

Waarde (eur)


Relatief belang in fonds

42.320.473

100,0%

1,6%

Expense Gewogen Ratio* expense (incl.Rebates) ratio 1,95%

Jaarverslag 2008

1,95% 1,95%

253


Algemene informatie Fonds 31 december 2008 Permal Investments Holding

Beheerder Permal Asset Management Inc.

Vestiging Nederlandse Antillen

Beleggingsresultaat


254

Permal Investments Holding 1 januari 200830 juni 2008 USD 12.254.040

Jaarverslag 2008

(201.654.794) 97.635.097 (287.035.851)

Jaarverslag Toezichthouder verkrijgbaar Het fonds staat niet Permal, 12 St. James onder toezicht, Square, London SW1Y de portefeuillemanager 4LB, Verenigd staat onder toezicht van Koninkrijk de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (‘SEC’)

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy

H1. Fidelity European Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overlopende activa





31-12-2008

31-12-2007

81.737

129.533

66 2 68

5 13 18

2.206

3.069

84.011

132.620

31-12-2008

31-12-2007

101.495 50.524 (3.277) (65.044) 83.698

93.679 42.024 (3.277) 132.426

313 313

82 112 194

84.011

132.620

2008

2007

13,4260 13,4323

24,3864 24,3873

Jaarverslag 2008

255


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (10 december t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)


256

Jaarverslag 2008

2008

2007

4.165 (40.175) (27.791) (63.801)

5 (45) (3.155) (3.195)

572 335 153 113 65 5 1.243

39 25 10 8 82

(65.044)

(3.277)


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (10 december t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2008

2007

(65.044)

(3.277)

40.175 27.791 ( 153.333) 133.207 (44)

45 3.155 (132.700) (33)

(50) 119

(18) 194

37.777 (21.461)

135.890 (187)

(863)

3.069

Jaarverslag 2008

257



Aandelen

Totaal

129.533 153.333 (133.207) (67.922) 81.737

129.533 153.333 (133.207) (67.922) 81.737

Aandelen

Totaal

132.700 (3.167) 129.533

132.700 (3.167) 129.533


201%


258

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 3.749.298 Uitgegeven participaties 1.426.367 Ingekochte participaties (1.023.602) Stand ultimo verslagperiode 4.152.063 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.680.964 Uitgegeven participaties 400.047 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 2.081.011 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008












31-12-2008 (3.277) (3.277)

31-12-2007 -


31-12-2008 (3.277) 3.277 (65.044) (65.044)

31-12-2007 (3.277) (3.277)

Jaarverslag 2008

259



260

Jaarverslag 2008

31-12-2008 275 21 10 7 313

31-12-2007 39 25 10 8 82


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,50% 0,44% 0,10% 0,05% 1,09%


Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio (op jaarbasis) Deelnemingsrecht A

2008 1,09%*


*Het fonds was 10 december 2007 opgericht, vergelijkende cijfer is daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2008

261

VermogensParapluFonds AIG European Smallcap Strategy

I1. AIG European Smallcap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Andere financiële beleggingen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen rente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Kapitaalsbelasting Nog te betalen aan participanten


262

Jaarverslag 2008

31-12-2008

31-12-2007

18.549 18.549

21.894 33 21.927

14 1 15

5 6 11

810

3.992

19.374

25.930

31-12-2008

31-12-2007

11.171 22.385 (1.149) (13.134) 19.273

11.235 15.385 (1.149) 25.471

64 37 101

22 394 43 459

19.374

25.930

2008

2007

13,4819 13,4925

23,9209 23,9220




2008

2007

899 (7.793) (5.845) (12.739)

21 (778) (370) (1.127)

198 50 79 25 43 395

12 4 4 2 22

(13.134)

(1.149)

Jaarverslag 2008

263


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (10 december t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007


(13.134)

(1.149)


7.793 5.845 (35.999) 25.817 (78)

778 370 (45.614) 22.566 (26)


(4) (358)

(11) 459

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties

7.294 (358)

26.663 (42)

(3.182)

3.992


264

Jaarverslag 2008


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

2007 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Warrants

Totaal

21.894 35.999 (25.791) (13.553) 18.549

33 (26) (7) -

21.927 35.999 (25.817) (13.560) 18.549

Aandelen

Warrants

Totaal

45.577 (22.566) (1.117) 21.894

37 (4) 33

45.614 (22.566) (1.121) 21.927


221%


Jaarverslag 2008

265


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 449.374 Uitgegeven participaties 14.434 Ingekochte participaties (21.871) Stand ultimo verslagperiode 441.937 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,11.235 294 (358) 11.171





31-12-2008 Aantal Participatiekapitaal Participaties in Euro's Stand begin verslagperiode 615.383 15.385 Uitgegeven participaties 371.382 7.000 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 986.765 22.385

31-12-2007 Aantal Participatiekapitaal Participaties in Euro's 615.383 15.385 615.383 15.385






31-12-2008 (1.149) (1.149)

31-12-2007 -


31-12-2008 (1.149) 1.149 (13.134) (13.134)

31-12-2007 (1.149) (1.149)

266

Jaarverslag 2008



31-12-2008 54 3 5 2 64

31-12-2007 12 4 4 2 22

Jaarverslag 2008

267



Werkelijk 0,56% 0,80% 0,10% 0,17% 1,63%




2008 1,63%


268

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds BlackRock US Fundamental Growth Strategy J1. BlackRock US Fundamental. Growth Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Valutatermijncontracten Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting


31-12-2008

31-12-2007

41.650 41.650

31.266 (87) 31.179

57

16

969

1.179

42.676

32.374

31-12-2008

31-12-2007

29.928 32.600 (684) (19.417) 42.427

17.325 15.600 (684) 32.241

83 162 4 249

34 39 60 133

42.676

32.374

2008

2007

15,7921 15,8059

24,4814 24,4825

Jaarverslag 2008

269

VermogensParapluFonds BlackRock US Fundamental Growth Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Directievergoeding Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

270

Jaarverslag 2008

2008

2007

551 (16.963) (2.399) 13 (18.798)

16 (130) (536) (650)

221 137 119 83 43 16 619

11 7 5 2 9 34

(19.417)

(684)


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (10 december t/m 31 december 2007) (in euro’s x 1.000,-) 2008

2007


(19.417)

(684)


16.963 2.399 (123.086) 93.370 (117)

130 536 (65.346) 33.302 199

(41) 116

(16) 133

30.279 (676)

32.985 (60)

(210)

1.179


Jaarverslag 2008

271



Aandelen


Totaal

31.266 118.315 (93.370) (14.561) 41.650

(87) 4.771 4.684 -

31.179 123.086 (93.370) (19.245) 41.650

Aandelen


Totaal

65.346 (33.302) (778) 31.266

(87) ( 87)

65.346 (33.302) (865) 31.179


445%


272

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 693.017 Uitgegeven participaties 1.815.250 Ingekochte participaties (1.262.208) Stand ultimo verslagperiode 1.246.059 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2007 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 624.000 Uitgegeven participaties 2.017.912 Ingekochte participaties (1.202.628) Stand ultimo verslagperiode 1.439.284 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2007 31-12-2008




Aantal Participaties 693.017 1.246.059




Aantal Participaties 624.000 1.439.284




31-12-2008 (684) (684)

31-12-2007 -


31-12-2008 (684) 684 (19.417) (19.417)

31-12-2007 (684) (684)

Jaarverslag 2008

273


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding Rente Totaal

274

Jaarverslag 2008

31-12-2008 52 10 11 4 6 83

31-12-2007 11 7 5 2 9 34



Werkelijk 0,51% 0,66% 0,10% 0,19% 1,46%



2008 1,46%


Jaarverslag 2008

275

VermogensParapluFonds BlackRock Government Enchanced Strategy

L1. BlackRock Government Enchanced Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2008*

Beleggingen Obligaties Vorderingen Nog te ontvangen rente Opgelopen couponrente


58.617

2 1.259 1.261

1.782 61.660

Passiva

31-12-2008

Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Onverdeeld resultaat


56.214 697 4.455 61.366

59 235 294 61.660


2008 27,3945 27,3950

* Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

276

Jaarverslag 2008


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Directievergoeding Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2.064 288 2.402 4.754 125 109 2 12 50 1 299 4.455

* Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2008

277


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta

4.455 (288) (2.402) (143.951) 89.438 388 (8)


(1.261) 294


64.231 (9.114)


1.782

*Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

278

Jaarverslag 2008


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar. ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

1.794 143.951 (89.438) (388) 2.698 58.617

1.794 143.951 (89.438) (388) 2.698 58.617


314%


Jaarverslag 2008

279


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 2.564.899 Ingekochte participaties (352.642) Stand ultimo verslagperiode 2.212.257 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 34.400 Ingekochte participaties (6.572) Stand ultimo verslagperiode 27.828

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2008 Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

280

Jaarverslag 2008

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,65.165 (8.951) 56.214 Aantal Participaties 2.212.257

31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,860 (163) 697

Aantal Participaties 27.828

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 60.603.821 27,3945

-

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 762.338 27,3950

31-12-2008 4.455 4.455



31-12-2008 42 12 5 59

Jaarverslag 2008

281



Werkelijk 0,25% 0,22% 0,10% 0,02% 0,59%




2008 0,59%


282

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy

M1. Aberdeen Diversified Bond Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties Vorderingen Nog te ontvangen rente Opgelopen couponrente


31-12-2008*

55.733

3 1.057 1.060

1.751 58.544

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting

31-12-2008

54.330 3.834 58.164

119 236 25 380 58.544


2008 27,1742

*Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

Jaarverslag 2008

283


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Directievergoeding Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

1.996 279 1.895 1 4.171 175 104 8 47 3 337 3.834


284

Jaarverslag 2008


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta

3.834 (279) (1.895) (105.978) 52.426 (7)


(1.060) 380


63.21 (8.880)


1.751


Jaarverslag 2008

285


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Het fonds is 2 januari 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

105.978 (52.426) 2.181 55.733

105.978 (52.426) 2.181 55.733


180%


286

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 2.490.627 Ingekochte participaties (350.204) Stand ultimo verslagperiode 2.140.423 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2008 Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode



31-12-2008 3.834 3.834

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Overige kosten Totaal

31-12-2008 46 11 5 57 119

Jaarverslag 2008

287



Werkelijk 0,37% 0,22% 0,10% 0,02% 0,70%




2008 0,70%


288

Jaarverslag 2008

VermogensParapluFonds AAB Euro Government Strategy

K1. AAB Euro Government Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waardepapieren Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige activa Liquide middelen

01-08-2008*

-

59.732

582 60.314



31-12-2008

(129) 126 (3)

65 60.252 60.317 60.314


2008 -

* Het fonds is 2 januari opgericht en opgeheven per 1 augustus 2008, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2008

289


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 1 augustus (in euro’s x 1.000,-) 2008* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten

1.626 (1.317) 309

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Directievergoeding Totaal lasten

55 79 1 10 38 183

Resultaat verslagperiode

126

*Het fonds is 2 januari opgericht en opgeheven per 1 augustus 2008, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

290

Jaarverslag 2008


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 1 augustus (in euro’s x 1.000,-) 2008* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen

126 1.317 (108.419) 109.273 272


(59.732) 60.317

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal

67.223 (69.666) (129)


582

*Het fonds is 2 januari opgericht en opgeheven per 1 augustus 2008, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

Jaarverslag 2008

291


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Het fonds is 2 januari opgericht en opgeheven per 1 augustus 2008, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

2.443 108.419 (109.273) (272) (1.317) -

2.443 108.419 (109.273) (272) (1.317) -


124%


292

Jaarverslag 2008


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 2.744.872 Ingekochte participaties (2.744.872) Stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal A 01-08-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 34.400 Ingekochte participaties (34.400) Stand ultimo verslagperiode Ontwikkeling Participatiekapitaal B 01-08-2008 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Uitgekeerd op ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

01-08-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,68.806 (68.806) Aantal Participaties -

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie -

01-08-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,860 (860) Aantal Participaties -

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie -

1-08-2008 ( 129) ( 129)

01-08-2008 126 126

Jaarverslag 2008

293


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding Overige kosten Totaal

294

Jaarverslag 2008

01-08-2008 42 11 5 7 65



Werkelijk 0,25% 0,24% 0,12% 0,03% 0,56%



2008 0,56%


Jaarverslag 2008

295

VermogensParapluFonds RAM Euro Government Strategy

N1. RAM Euro Government Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2008*

Beleggingen Obligaties Vorderingen Nog te ontvangen rente Opgelopen couponrente


78.712

1 1.825 1.826

1.042 81.580

Passiva

31-12-2008

Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Nog te betalen aan participanten Overlopende passiva

75.422 619 5.244 81.285

200 95 295 81.580


2008 27,0686 27,0691

*Het fonds is 1 augustus 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

296

Jaarverslag 2008


Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Directievergoeding Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

1.142 491 3.782 5.415 74 57 1 7 27 5 171 5.244


Jaarverslag 2008

297


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2008* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

5.244 (491) (3.782) (103.868) 29.429


(1.826) 295


79.168 (3.127)


1.042


298

Jaarverslag 2008


Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Het fonds is 1 augustus 2008 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar ACTIVA Beleggingen 2008 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

103.868 (29.429) 4.273 78.712

103.868 (29.429) 4.273 78.712


72%


Jaarverslag 2008

299


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 3.097.884 Ingekochte participaties (119.745) Stand ultimo verslagperiode 2.978.139 Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2008 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 24.776 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 24.776 Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2008 Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

300

Jaarverslag 2008



31-12-2008 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,619 619 Aantal Participaties 24.776

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 670.670 27,0691

31-12-2008 5.244 5.244



31-12-2008 74 14 7 95

Jaarverslag 2008

301


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen.

LASTEN Vergelijkende kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,25% 0,19% 0,09% 0,02% 0,56%




2008 0,56%


302

Jaarverslag 2008


Bijlage

Overzicht van de beleggingen per 31 december 2008

Jaarverslag 2008

303


RAM Global Fixed Income Strategy NOMINAAL FONDS Obligaties 997.000 3.050.000 600.000 1.050.000 6.650.000 1.000.000 3.450.000 900.000 150.000 1.450.000 2.300.000 700.000 370.000 5.100.000 2.400.000 200.000 700.000 50.000 500.000 650.000.000 1.200.000 4.370.000 2.300.000 375.000 81.000.000 2.200.000 1.900.000 7.810.000 3.500.000 9.380.000 1.900.000 2.100.000 550.000 650.000 1.900.000 300.000 1.100.000 915.000 2.600.000 2.300.000 4.825.000 610.000

304

Belgium Kingdom 3.75% 28/9/2015 Belgium Kingdom 4.25% 28/9/2013 Belgium Kingdom 5.5% 28/3/2028 Belgium Kingdom 5.75% 28/9/2010 Bundesobligation 3.25% 17/4/2009 Bundesrepub. Deutschland 3.5% 4/1/2016 Bundesrepub. Deutschland 4.25% 4/1/2014 Bundesrepub. Deutschland 4.25% 4/7/2039 Bundesrepub. Deutschland 4.75% 4/7/2034 Bundesrepub. Deutschland 5.25% 4/1/2011 Bundesrepub. Deutschland 5.375% 4/1/2010 Bundesrepub. Deutschland 5.5% 4/1/2031 Bundesrepub. Deutschland 5.625% 4/1/2028 Buoni Poliennali del tes 3% 1/2/2009 Buoni Poliennali del tes 5% 1/8/2034 Canadian Government 5% 1/6/2014 Canadian Government 5.75% 1/6/2029 Canadian Government 8% 1/6/2027 CNVR 9 2011 9% 12/7/2011 European Investment Bank 2.15% 18/1/2027 France (govt of) 4% 25/4/2014 France (govt of) 4.25% 25/4/2019 French treasury note 3.75% 12/1/2013 General elec cap corp 5.125% 4/3/2009 kfw 2.05% 16/2/2026 kingdom of denmark 4% 15/11/2015 kingdom of denmark 5% 15/11/2013 netherlands government 2.75% 15/1/2009 netherlands government 4.5% 15/7/2017 netherlands government 5.5% 15/7/2010 Swedish Government 3% 12/7/2016 Swedish Government 6.75% 5/5/2014 TSY 4.25% 7/6/2032 TSY 4.75% 7/12/2038 TSY 4.75% 7/3/2020 TSY 5% 7/9/2014 TSY 5.75% 7/12/2009 TSY 8% 7/12/2015 Us Treasury n/b 4.25% 15/8/2014 Us Treasury n/b 4.75% 15/5/2014 Us Treasury n/b 5% 15/2/2011 Us Treasury n/b 5.375% 15/2/2031

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CAD CAD CAD GBP JPY EUR EUR EUR EUR JPY DKK DKK EUR EUR EUR SEK SEK GBP GBP GBP GBP GBP GBP USD USD USD USD

1.009.463 3.180.015 713.100 1.105.650 6.681.920 1.047.800 3.756.705 1.020.600 173.550 1.547.730 2.385.100 868.910 461.390 5.104.080 2.379.413 134.833 536.802 46.524 607.939 5.034.890 1.268.640 4.673.715 2.396.448 375.491 629.831 310.102 278.021 7.805.314 3.762.500 9.766.456 181.040 236.263 598.556 799.443 2.202.367 346.711 1.192.842 1.228.366 2.148.372 1.947.277 3.794.344 604.081


NOMINAAL Obligaties 1.500.000 2.275.000 360.000 600.000 3.800.000

FONDS

MARKTWAARDE (in euro)

Us Treasury n/b 5.75% 15/8/2010 Us Treasury n/b 6% 15/8/2009 US TREASURY N/B 6.875% 15/8/2025 US TREASURY N/B 7.25% 15/5/2016 US TREASURY N/B 9% 15/11/2018 Totaal Obligaties

USD USD USD USD USD

1.171.496 1.693.659 395.516 578.936 4.228.288 92.844.300

CAD EUR DKK EUR EUR EUR GBP GBP EUR JPY EUR SEK EUR EUR EUR USD USD USD

( 9.740) ( 927) 196.842 ( 2.393) ( 26.532) 2.193 ( 15.235) ( 285.936) 13.968 ( 127.762)

AUD EUR EUR EUR EUR JPY GBP USD USD USD USD

-

Valutatermijn contracten -1.919.000 FXFWD EUR/CAD 23/01/2009 1.109.249 FXFWD EUR/CAD 23/01/2009 -4.054.000 FXFWD EUR/DKK 23/01/2009 543.293 FXFWD EUR/DKK 23/01/2009 6.895.457 FXFWD EUR/GBP 23/01/2009 300.000 FXFWD EUR/GBP 23/01/2009 -6.474.145 FXFWD EUR/GBP 23/01/2009 -292.260 FXFWD EUR/GBP 23/01/2009 6.581.176 FXFWD EUR/JPY 23/01/2009 -831.400.000 FXFWD EUR/JPY 23/01/2009 366.300 FXFWD EUR/SEK 23/01/2009 -4.000.000 FXFWD EUR/SEK 23/01/2009 600.000 FXFWD EUR/USD 23/01/2009 16.997.854 FXFWD EUR/USD 23/01/2009 -1.023.018 FXFWD EUR/USD 23/01/2009 -854.340 FXFWD EUR/USD 23/01/2009 -24.000.970 FXFWD EUR/USD 23/01/2009 1.440.000 FXFWD EUR/USD 23/01/2009 Totaal Valutatermijn contracten Futures 200.000 100.000 -700.000 800.000 -2.900.000 1.900.000.000 -300.000 500.000 -3.200.000 4.900.000 4.700.000

AUST 10Y BOND FUT Mar09 EURO BUXL 30Y BND Mar09 EURO-BOBL FUTURE Mar09 EURO-BUND FUTURE Mar09 EURO-SCHATZ FUT Mar09 JPN 10Y BOND(TSE) Mar09 LONG GILT FUTURE Mar09 US 10YR NOTE FUT Mar09 US 2YR NOTE (CBT) Mar09 US 5YR NOTE (CBT) Mar09 US LONG BOND(CBT) Mar09 Totaal Futures

Totaal

92.716.538

Jaarverslag 2008

305


Acadian Systematic Europe NOMINAAL FONDS Aandelen 63.191 8.785 69.235 13.881 36.599 117.009 21.298 167.356 66.419 17.850 78.959 19.282 7.809 258.858 13.057 26.912 146.044 5.925 17.823 1.632 9.157 3.000 119.519 15.178 6.701 222.406 50.223 415 45.863 75.054 67.910 54.738 416 8.400 4.875 696.869 48.041 45.946 136.058 174.245 693.578 17.318 30.360

306

3i Group PLC Aareal Bank AG ABB Ltd ABC Arbitrage Adidas AG Aegon NV AGFA-Gevaert NV Aggreko Plc Alfa Laval AB Allianz SE Amec PLC Anglo American PLC Anheuser-Busch inBev NV Antofagasta PLC Arcandor AG ArcelorMittal AstraZeneca PLC Atos Origin SA Aveva Group PLC AXA SA Baloise Holding AG Banca Popolare dell'Emilia Romagna Scrl Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banco Espanol de Credito SA Banco Espirito Santo SA Banco Santander Central Hispano SA Bank of Cyprus Public Co Ltd Banque Cantonale Vaudoise Barclays PLC BASF AG Bayer AG Beazley Group PLC Berner Kantonalbank AG Blom AS Boskalis Westminster BP PLC Brit Insurance Holdings Plc British Airways PLC British American Tobacco PLC British Energy Group PLC BT Group PLC Buzzi Unicem SpA Capita Group PLC

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) GBP EUR CHF EUR EUR EUR EUR GBP SEK EUR GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP EUR GBP EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF GBP EUR EUR GBP CHF NOK EUR GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR GBP

177.773 50.514 729.060 68.711 993.297 529.466 39.614 771.567 407.849 1.338.750 402.410 308.321 129.473 1.139.205 40.346 460.464 4.240.011 106.146 105.074 25.859 485.840 29.400 1.035.035 122.638 44.830 1.501.241 134.095 89.126 72.766 2.081.247 2.821.661 76.713 62.981 11.996 80.925 3.791.210 109.314 85.396 2.533.013 1.393.996 969.869 200.542 231.739


NOMINAAL Aandelen 2.275 7.771 250.855 18.412 5.073 2.321 163.155 10.324 14.956 5.871 8.585 16.319 12.150 19.738 6.847 8.538 179.719 75.810 105.592 18 4.979 66.995 132.573 27.564 28.151 194.014 453.226 372 5.527 1.966 108.748 8.435 6.562 185.938 1.012 254.528 5.644 745 95.238 65.632 3.600 13.975 8.359

FONDS


Carlsberg A/S Catlin Group Ltd Centrica PLC Cie de Saint-Gobain Clarkson PLC CNP Assurances Compass Group PLC Cookson Group PLC Corp Financiera Alba Credit Agricole SA D/S Norden DaimlerChrysler AG De La Rue PLC Delhaize Group Demag Cranes AG Deutsche Boerse AG Deutsche Lufthansa AG Deutsche Telekom AG Dexia Distrigaz Draka Holding Drax Group PLC E.ON AG eaga PLC easyJet plc Electrolux AB Enel SpA Eramet Erste Bank der Oesterreichischen Sparkassen AG Eurazeo European Aeronautic Defence and Space Co NV Fiat SpA Fielmann AG France Telecom SA Galenica AG Game Group Plc Gemalto NV Generali Deutschland Holding A Group 4 Securicor PLC Groupe Eurotunnel SA H Lundbeck A/S Halfords Group PLC Hannover Rueckversicherung AG

DKK GBP GBP EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR DKK EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP SEK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF GBP EUR EUR GBP EUR DKK GBP EUR

Jaarverslag 2008

52.342 34.842 690.153 618.551 18.102 120.367 580.497 13.534 407.551 46.968 211.071 435.717 113.853 872.420 128.724 433.730 2.011.056 814.958 337.894 120.780 32.563 388.728 3.770.376 41.196 81.598 1.178.115 2.049.715 51.336 89.537 65.959 1.308.238 38.717 305.133 3.711.322 234.780 334.334 101.028 54.944 201.932 252.683 53.203 35.160 188.078

307


NOMINAAL Aandelen 348.019 481.623 34.229 89.661 105.606 49.990 258.819 6.603 109.829 100.636 3.038 57.366 16.630 457 5.479 41.547 14.411 56.878 13.535 13.684 102.176 8.963 46.631 87.982 325.166 141.349 25.019 144.554 122.681 10.182 24.593 147.252 46.202 9.496 8.032 7.759 919 41.914 6.790 37.807 106.782 112.494 107.400

308

FONDS


HBOS PLC HBOS PLC sub Healthcare Locums PLC Heineken NV HMV Group PLC Home Retail Group HSBC Holdings PLC IFIL - Investments SpA IG Group Holdings PLC Imperial Tobacco Group PLC Indesit Co SpA ING Groep NV Investec PLC Ipsen Istituto Finanziario Industriale SpA JM AB Julius Baer Holding AG Kazakhmys PLC KCI Konecranes Oyj Kinnevik Investment AB Koninklijke Ahold NV Koninklijke DSM NV Koninklijke Philips Electronics NV Lancashire Holdings Ltd Lloyds TSB Group PLC Lloyds TSB Group PLC Subscription share MAN AG Man Group PLC Mapfre SA Medion AG Melrose PLC Mondi PLC M-real Oyj Muenchener Rueckversicherungs AG Nationale A Portefeuille NCC AB Neovia Financial PLC Nestle SA Nexans SA Next PLC Nokia OYJ Nordea Bank AB Norsk Hydro ASA

GBP GBP GBP EUR GBP GBP GBP EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR EUR SEK CHF GBP EUR SEK EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR SEK GBP CHF EUR GBP EUR SEK NOK

Jaarverslag 2008

248.366 45.315 1.963.576 117.965 109.354 1.772.128 11.932 291.086 1.925.600 13.033 420.493 49.021 12.791 26.518 162.522 389.410 135.893 163.503 78.425 898.127 164.247 644.907 386.744 423.757 968.736 355.087 294.434 64.147 22.066 310.313 31.879 1.054.056 279.554 35.222 499 1.178.482 288.915 422.706 1.185.280 559.784 306.755


NOMINAAL Aandelen 12.975 119.832 13.968 2.865 30.844 2.400 15.194 2.689 1.283.500 42.439 546 59.266 48.212 29.100 18.875 3.830 1.664 125.794 4.872 11.826 1.950 7.144 476.321 169.145 21.014 6.853 29.789 85.565 4.700 15.004 14.611 31.837 6.585 13.400 31.315 2.585 19.564 27.054 498.429 52.550 4.944 36.178 2.326

FONDS


Norske Skogindustrier ASA Novartis AG OCE NV OKO Bank plc OMV AG Oriola-KD OYJ Outokumpu Technology Pargesa Holding SA Parmalat SpA Pearson PLC Pernod-Ricard SA Petrofac Ltd Peugeot SA Prysmian SpA PV Crystalox Solar PLC Rallye SA Ratos AB Repsol YPF SA Rheinmetall AG Rhoen Klinikum AG Rio Tinto PLC Roche Holding AG Royal Bank of Scotland Group PLC Royal Dutch Shell PLC Royal Dutch Shell PLC Salzgitter AG Sampo Oyj Sanofi-Aventis SAS AB Scania AB Schroders PLC SCOR Siemens AG Skandinaviska Enskilda Banken AB SNS Reaal Sociedad General de Aguas de Barcelona SA Societe Generale Sportingbet PLC Stagecoach Group PLC Standard Chartered PLC Suedzucker AG Svenska Handelsbanken Swatch Group AG

NOK CHF EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR GBP EUR GBP EUR EUR GBP EUR SEK EUR EUR EUR GBP CHF GBP EUR GBP EUR EUR EUR SEK SEK GBP EUR EUR SEK EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR SEK CHF

Jaarverslag 2008

17.996 4.268.289 43.860 27.934 577.400 3.120 164.095 127.221 1.495.278 281.361 28.922 212.091 585.776 323.010 19.522 61.663 20.436 1.899.489 111.569 201.870 30.051 784.630 243.370 3.171.469 375.137 376.915 394.406 3.884.651 16.205 105.100 129.661 521.013 346.898 74.055 122.755 37.741 704.304 9.304 723.015 475.578 53.741 414.685 229.212

309


NOMINAAL Aandelen 2.261 9.349 32.250 218.562 83.000 10.621 355.098 46.268 80.386 4.775 15.460 6.291 65.782 44.325 8.057 467.507 10.987 23.243 3.008 5.100 2.390 2.242 106.477 735.686 41.103 97.881 53.782 6.437

FONDS


Swiss Life Holding Synthes Inc Telefonaktiebolaget LM Ericsson Telefonica SA Telenor ASA Tessenderlo Chemie NV Thomas Cook Group PLC Thomson ThyssenKrupp AG Topdanmark A/S Trinity Mirror Plc TUI AG UBISOFT Entertainment UBS AG Ultra Electronics Holdings UniCredit SpA Unilever NV Union Fenosa SA Unit 4 Agresso NV Valeo SA Valiant Holding Vienna Insurance Group Vivendi Vodafone Group PLC WH Smith PLC WPP PLC Xstrata PLC Zurich Financial Services AG Totaal Aandelen

CHF CHF SEK EUR NOK EUR GBP EUR EUR DKK GBP EUR EUR CHF GBP EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR GBP GBP GBP GBP CHF

Vastgoed Aandelen 2.065 Lundbergforetagen AB 35.053 Regus PLC Totaal Vastgoed Aandelen

SEK GBP

Totaal

310

Jaarverslag 2008

110.639 842.930 172.509 3.464.208 394.822 229.732 650.441 44.417 1.524.119 440.725 8.914 50.611 917.659 444.583 94.416 815.800 190.515 412.098 23.763 54.137 320.002 54.077 2.477.187 1.057.665 152.407 407.479 356.006 987.597 110.868.147

57.108 17.946 75.054 110.943.202


Responsible Europe NOMINAAL FONDS Aandelen 9.962 1.072 1.969 1.251 2.519 4.812 9.529 4.990 38.119 11.086 15.514 38.861 29.919 49.714 3.795 5.131 29.763 10.939 3.706 110.176 13.379 2.965 803 26.491 1.478 2.901 11.246 2.450 49.474 5.392 3.908 4.210 2.841 1.770 18.892 18.091 11.808 951 40.930 22.529 11.541 10.326 6.183

ABB Ltd Accor SA Adidas AG Akzo Nobel NV Allianz SE Anglo American PLC ArcelorMittal Atlas Copco AB Aviva PLC AXA SA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banco Santander Central Hispano SA Barclays PLC Barratt Developments PLC BASF AG Bayer AG BG Group PLC BHP Billiton PLC BNP Paribas BP PLC British American Tobacco PLC Carrefour SA Casino Guichard Perrachon SA Centrica PLC Cie de Saint-Gobain Cie Generale d'Optique Essilor International SA Cintra Concesiones de Infraestructuras de Transpor Compagnie Generale des Etablissements Michelin Compass Group PLC Credit Suisse Group CRH PLC DaimlerChrysler AG Deutsche Bank AG Deutsche Boerse AG Deutsche Telekom AG Diageo PLC E.ON AG Electricite de France Enel SpA Fortis Fortis RTS CP42 BNP Paribas France Telecom SA Gamesa Corp Tecnologica SA

MARKTWAARDE (in euro) CHF EUR EUR EUR EUR GBP EUR SEK GBP EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP GBP EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP CHF EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Jaarverslag 2008

104.902 37.638 53.439 36.829 188.925 76.944 161.993 30.301 153.761 175.658 134.351 262.312 47.469 35.993 105.235 213.193 294.598 146.404 112.107 599.396 249.079 81.597 43.603 72.882 49.653 97.387 59.829 92.047 176.026 103.864 69.758 112.407 79.065 89.916 203.089 179.815 335.820 39.467 185.106 20.907 206.107 78.771

311


NOMINAAL Aandelen 8.650 23.733 2.128 51.967 21.770 9.750 9.974 54.116 2.300 2.672 37.646 2.097 4.675 726 1.233 23.524 14.500 2.450 1.744 12.849 19.016 12.554 10.658 5.033 7.338 6.356 7.589 11.783 9.550 33.276 2.648 64.609 50.080 27.710 13.180 11.811 5.752 5.618 8.810 2.484 5.524 10.021 2.699

312

FONDS


GDF SUEZ GlaxoSmithKline PLC Hennes & Mauritz AB HSBC Holdings PLC Iberdrola SA Imperial Tobacco Group PLC ING Groep NV Intesa Sanpaolo KBC Ancora KBC Groep NV Kingfisher PLC Koninklijke DSM NV Koninklijke Philips Electronics NV Lafarge SA LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Man Group PLC Marks & Spencer Group PLC Metso Oyj Muenchener Rueckversicherungs AG National Grid PLC Nestle SA Nokia OYJ Novartis AG Novo Nordisk A/S Pearson PLC Randstad Holdings NV Reckitt Benckiser PLC Reed Elsevier NV Renewable Energy Corp AS Rexam PLC Roche Holding AG Royal & Sun Alliance Insurance Group Royal Bank of Scotland Group PLC Royal Dutch Shell PLC Royal KPN NV Saipem SpA Sanofi-Aventis SAP AG Scania AB Schneider Electric SA Scottish & Southern Energy PLC Smiths Group PLC Societe Generale

EUR GBP SEK GBP EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP CHF EUR CHF DKK GBP EUR GBP EUR NOK GBP CHF GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR SEK EUR GBP GBP EUR

Jaarverslag 2008

305.561 315.303 59.141 355.817 142.376 186.559 73.109 137.319 28.129 57.314 52.565 38.428 64.655 31.472 58.900 57.785 32.206 20.874 193.584 90.901 534.666 139.349 379.627 183.246 48.649 92.480 202.352 99.213 63.286 120.803 290.832 92.284 25.588 519.563 136.808 139.606 261.141 141.798 62.313 131.652 69.532 91.727 97.164


NOMINAAL Aandelen 16.721 6.768 16.823 6.517 11.062 22.143 12.307 4.837 53.844 12.695 1.491 6.113 5.187 258.361 3.264 27.101 6.850 32.927

FONDS


Standard Chartered PLC StatoilHydro ASA Stora Enso Oyj Technip SA Telefonaktiebolaget LM Ericsson Telefonica SA UBS AG Umicore UniCredit SpA Unilever NV Vestas Wind Systems A/S Vinci SA Vivendi Vodafone Group PLC Wartsila Oyj WPP PLC Xstrata PLC Yell Group PLC

GBP NOK EUR EUR SEK EUR CHF EUR EUR EUR DKK EUR EUR GBP EUR GBP GBP GBP Totaal

151.325 79.200 92.863 142.136 59.172 350.967 123.440 68.057 93.958 220.131 60.796 183.390 120.676 371.435 68.577 112.822 45.343 14.474 14.182.079

Jaarverslag 2008

313


LSV US Value Equity NOMINAAL FONDS Aandelen 3.600 14.000 19.400 11.300 10.900 5.800 8.500 12.100 7.200 4.700 22.300 11.200 49.100 7.200 19.000 9.100 3.500 15.500 13.300 60.400 18.600 4.700 17.300 42.400 17.000 10.000 4.500 11.600 16.900 41.000 7.700 17.400 19.500 20.300 8.600 7.200 10.900 12.700 9.200 56.300 3.400 10.900 19.200

314

3M Co Alliant Energy Corp Allstate Corp/The American Electric Power Co Inc American Financial Group Inc/OH American International Group Inc Ameriprise Financial Inc AmerisourceBergen Corp Amgen Inc Apache Corp Archer-Daniels-Midland Co Aspen Insurance Holdings Ltd AT&T Inc Autoliv Inc Bank of America Corp BB&T Corp Black & Decker Corp Boeing Co Bristol-Myers Squibb Co Cadence Design Systems Inc Capital One Financial Corp Cardinal Health Inc Caterpillar Inc CBS Corp CenturyTel Inc Chubb Corp Cigna Corp Cincinnati Financial Corp Citigroup Inc Coca-Cola Enterprises Inc Comerica Inc Computer Sciences Corp ConAgra Foods Inc ConocoPhillips Coventry Health Care Inc CSX Corp Cummins Inc Darden Restaurants Inc Del Monte Foods Co Dell Inc Discover Financial Services Dover Corp Dow Chemical Co/The

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

149.019 293.889 457.209 270.540 179.412 6.551 142.844 310.410 299.126 251.999 462.508 195.389 1.006.690 111.156 192.454 179.768 105.273 475.799 222.456 159.033 426.714 116.549 555.945 249.815 334.240 366.893 54.548 242.590 81.579 354.829 109.956 439.866 231.466 756.476 92.060 168.184 209.602 257.463 47.256 414.742 23.310 258.140 208.430


NOMINAAL Aandelen 17.000 10.400 8.000 6.300 4.000 23.300 3.300 23.300 17.200 9.100 44.900 2.000 18.000 7.600 33.000 8.700 8.000 10.300 9.800 6.800 31.300 10.100 15.000 9.500 23.000 3.800 8.200 20.300 21.800 25.400 21.100 45.800 13.000 8.500 16.500 7.200 35.300 15.700 17.300 7.600 17.400 5.400 35.900

FONDS


DTE Energy Co Eastman Chemical Co Eastman Kodak Co Eaton Corp Edison International Eli Lilly & Co Everest Re Group Ltd Exxon Mobil Corp Forest Laboratories Inc Gannett Co Inc Gap Inc/The Goldman Sachs Group Inc Goodyear Tire & Rubber Co/The Hanover Insurance Group Inc/The Harley-Davidson Inc Harris Corp Hasbro Inc Herbalife Ltd Hewlett-Packard Co Holly Corp Home Depot Inc Honeywell International Inc Hubbell Inc Humana Inc Huntington Bancshares Inc/OH IBM Illinois Tool Works Inc Ingram Micro Inc Integrated Device Technology Inc Intel Corp International Paper Co Jabil Circuit Inc JC Penney Co Inc Jones Apparel Group Inc JPMorgan Chase & Co Kimberly-Clark Corp King Pharmaceuticals Inc Kroger Co/The Leggett & Platt Inc Lexmark International Inc Lincoln National Corp Loews Corp Ltd Brands

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Jaarverslag 2008

436.236 237.246 37.869 225.296 92.428 675.005 180.758 1.338.109 315.157 52.372 432.510 121.420 77.307 234.935 402.870 238.146 167.879 160.645 255.848 89.180 518.345 238.540 352.649 254.782 126.744 230.069 206.762 195.545 87.981 267.878 179.116 222.402 184.238 35.833 374.264 273.176 269.692 298.289 189.049 147.074 235.830 109.744 259.297

315



316

FONDS


Lubrizol Corp Marathon Oil Corp Mattel Inc Merrill Lynch & Co Inc Metlife Inc Microsoft Corp Mirant Corp Molex Inc Morgan Stanley National Semiconductor Corp Nationwide Financial Services NCR Corp Northrop Grumman Corp Nucor Corp Occidental Petroleum Corp Parker Hannifin Corp Patterson-UTI Energy Inc Pepsi Bottling Group Inc PepsiAmericas Inc Pfizer Inc Pitney Bowes Inc PPG Industries Inc Prudential Financial Inc Regions Financial Corp Rockwell Automation Inc RR Donnelley & Sons Co Ryder System Inc Safeway Inc Sanmina-SCI Corp SCANA Corp Schering-Plough Corp Seagate Technology Sempra Energy Sun Microsystems Inc Sunoco Inc Supervalu Inc Symantec Corp Texas Instruments Inc Tidewater Inc Time Warner Inc Travelers Cos Inc/The Tyco Electronics Ltd Tyco International Ltd


Jaarverslag 2008

337.708 257.844 155.390 34.333 132.915 342.635 225.346 120.919 174.241 169.518 123.947 400.788 502.227 176.152 340.938 449.867 342.804 362.738 265.110 1.149.198 445.426 158.725 82.722 82.460 238.892 176.827 373.837 379.622 15.621 338.060 574.589 160.303 245.344 183.848 287.639 461.091 376.407 185.340 304.187 393.701 373.943 305.530 540.758


NOMINAAL Aandelen 1.100 13.900 17.900 11.700 20.700 4.800 17.100 9.600 26.400 13.700 76.600

FONDS


United States Steel Corp Valero Energy Corp Verizon Communications Inc Vishay Intertechnology Inc Wachovia Corp WellPoint Inc Western Digital Corp Whirlpool Corp Wyeth Xcel Energy Inc Xerox Corp

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD Totaal

29.438 216.392 436.538 28.786 82.499 145.480 140.855 285.572 712.395 182.824 439.194 37.950.159

Jaarverslag 2008

317


Far East Equity Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 1.476.275 AM Active Far East Equity Strategy 1.899.451 Fidelity South East Asia Fund 1.335.460 UDS Quantitative Far East Equity Strategy

318

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) EUR USD EUR

20.888.264 4.691.065 21.195.880

Totaal

46.775.209


Emerging Markets Equity Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 20.597 Caf Emergingmarkets inst 1.230.381 DFA Emerging Markets Value Portfolio 906.096 GMO EMERGING MARKETS 335.834 Robeco Emerging Markets

MARKTWAARDE (in euro) USD USD USD EUR

26.760.486 15.003.026 11.453.555 22.573.014

Totaal

75.790.081

Jaarverslag 2008

319


Responsible America NOMINAAL FONDS Aandelen 13.040 4.150 6.460 11.660 4.650 8.670 4.800 20.960 4.120 29.040 5.270 2.390 8.310 5.050 1.760 12.590 6.640 5.840 3.180 1.170 19.720 6.550 13.240 17.160 2.030 14.370 25.440 4.010 6.190 7.240 9.760 9.750 3.310 7.810 9.170 2.730 7.210 10.210 4.810 6.770 8.230 10.080 14.840

320

Aflac Inc Alliant Energy Corp Apache Corp BE Aerospace Inc BioMarin Pharmaceutical Inc Bristol-Myers Squibb Co Chemed Corp Cisco Systems Inc Cognizant Technology Solutions Corp Comcast Corp Covidien Ltd Deere & Co Dell Inc Devon Energy Corp Diamond Offshore Drilling Inc Emerson Electric Co Factset Research Systems Inc GameStop Corp Genentech Inc Google Inc Hologic Inc IBM Intel Corp Juniper Networks Inc Mastercard Inc Merrill Lynch & Co Inc Microsoft Corp National Fuel Gas Co Noble Energy Inc O'Reilly Automotive Inc PepsiCo Inc Praxair Inc Procter & Gamble Co Resmed Inc Roper Industries Inc Southwestern Energy Co State Street Corp Stericycle Inc Travelers Cos Inc/The Tyco International Ltd Walgreen Co Wal-Mart Stores Inc Yum! Brands Inc

Jaarverslag 2008


430.023 87.117 346.364 64.505 59.545 145.015 137.330 245.781 53.528 352.646 137.394 65.886 61.217 238.722 74.626 331.585 211.326 91.000 189.672 258.948 185.418 396.567 139.634 216.159 208.732 120.332 355.781 90.380 219.180 160.108 384.558 416.359 147.206 210.581 286.371 56.896 203.999 382.531 156.406 105.199 146.062 406.521 336.290


NOMINAAL Aandelen 6.000

FONDS


Zimmer Holdings Inc Totaal Aandelen

USD

174.469 9.087.971

USD

226.853 226.853

Vastgoed Aandelen 19.870 Annaly Mortgage Management Inc Totaal Vastgoed Aandelen

Totaal

Jaarverslag 2008

9.314.824

321


Alliance Europe Quality NOMINAAL FONDS Aandelen 47.661 2.900 22.476 12.235 47.842 96.479 148.745 14.658 14.654 70.834 38.062 208.284 45.726 18.760 71.570 15.879 12.696 17.291 8.808 89.346 13.362 21.108 6.937 73.588 30.501 69.821 23.419 19.280 67.350 5.633 205.170 219.062 64.866 98.196 9.651 6.643 178.801 8.736 152.386 166.777 3.876 9.068 125.328

322

3i Group PLC Alcon Inc ArcelorMittal AstraZeneca PLC Atlas Copco AB BAE Systems PLC Banco Santander Central Hispano SA Bayer AG Bayerische Motoren Werke AG BG Group PLC BHP Billiton PLC BP PLC British American Tobacco PLC Cap Gemini SA Capita Group PLC Carnival PLC CEZ Compagnie Financiere Richemont SA Compagnie Generale des Etablissements Michelin Compass Group PLC Credit Suisse Group CRH PLC Deutsche Boerse AG Deutsche Telekom AG E.ON AG Eutelsat Communications Fresenius Medical Care AG & Co GDF SUEZ GlaxoSmithKline PLC Hannover Rueckversicherung AG Hays PLC HSBC Holdings PLC Iberdrola Renovables IG Group Holdings PLC Iliad SA Inditex SA John Wood Group PLC Julius Baer Holding AG Kingfisher PLC Man Group PLC Muenchener Rueckversicherungs AG National Bank of Greece SA National Grid PLC

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) GBP USD EUR GBP SEK GBP EUR EUR EUR GBP GBP GBP GBP EUR GBP GBP CZK CHF EUR GBP CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP CHF GBP GBP EUR EUR GBP

134.083 186.073 384.564 355.212 290.512 375.947 1.004.029 609.040 316.673 701.124 509.409 1.133.137 851.288 515.900 546.296 247.830 371.161 237.005 330.917 317.888 257.387 376.778 352.400 791.071 867.448 1.179.975 780.087 681.066 894.772 126.743 148.013 1.499.913 197.841 260.255 598.362 208.125 348.134 236.062 212.775 409.676 430.236 119.698 886.635


NOMINAAL Aandelen 64.477 32.049 38.888 11.645 111.429 20.699 25.019 10.712 13.990 17.662 46.297 32.470 13.277 38.490 82.996 135.822 2.426 40.178 61.747 254.821 46.284 805.679

FONDS


Nestle SA Novartis AG OPAP SA Partners Group AG Prudential PLC Reckitt Benckiser PLC Reed Elsevier NV Rio Tinto PLC Roche Holding AG Royal Dutch Shell PLC Ryanair Holdings plc SES Siemens AG Smiths Group PLC Standard Chartered PLC StatoilHydro ASA Syngenta AG Tandberg ASA Telefonica SA Tesco PLC TUI Travel plc Vodafone Group PLC

CHF CHF EUR CHF GBP GBP EUR GBP CHF GBP EUR EUR EUR GBP GBP NOK CHF NOK EUR GBP GBP GBP

1.812.878 1.141.551 804.204 590.298 480.014 551.916 210.660 165.081 1.536.531 315.298 137.502 448.735 699.432 352.316 751.114 1.589.410 328.593 311.245 978.690 948.809 111.779 1.158.291

Totaal

36.705.887

Jaarverslag 2008

323


Theta Hedge Funds Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 140,95 Absolute Octane Fund Ltd Class B Shares 116,92 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI1 177,19 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI2 237,10 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI4 474,20 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI5 1.638,32 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI6 1.613,73 Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI7 650,00 ANCHORAGE II B/1107 734,00 ANCHORAGE SHORT CR II OFF B/0807 25.733,90 Autonomy Capital Fund Limited - Class B 14.719,62 BOYER ALLAN GREATER CHINA FUND 23.655,87 BOYER ALLAN GREATER CHINA FUND EQ 7.965,90 BREVAN HOWARD B/EUR 11.956,13 Brevan Howard Fund B 51.486,93 Brevan Howard Fund B EQ 5.273,33 Brevan Howard Fund Limited 23.502,01 Brevan Howard Fund Ltd Class A EQ 33.147,85 Brevan Howard Fund Ltd Eur Class B EQ 475,33 CAMULOS PARTNERS A/26 1207UR 1.004,13 Camulos Partners Offshore Fund Series 01/07 883,71 Camulos Partners Offshore Fund Series 07/06 1.017,56 Camulos Partners Offshore Fund Series class 1 16.905,02 Clarium Capital Class B Series 1 345,33 Cogent-Centrix Loan Cl. C Series 08/05 3.590.000,00 Corriente Offshore Partners 01/08 5.060,76 CQS Asia Feeder CLB EQ 2.579,12 CQS Asia Feeder Fund Ltd. Class B USD 252,06 CQS Feeder Fund Class 2B 90D 26,85 CQS Feeder Fund Class TGB 813,94 CSFB CQS Feeder Fund LTD 90D 104,31 EIDESIS STRU B22/BMK (SP) 73,23 EIDESIS STRUC B22-05/07 (SP) 2.071,27 Global Opportunities 122,60 GLOBAL UNDER 1/0608 2.545.027,40 HEATHER CAPITAL-AAKAD USD CLASS 12.933,63 Horseman Global Fund Class B 140,82 Kleinheinz Global Undervalued Series 1 4.979,22 KROM RIVER CO B E 167.876,82 Montpellier China 304,33 NEVSKY FD -A11.962,42 Paulson Advantage Plus Common sh 2.040,06 ROY G DIVERS FD -B6.934,76 Roy G Divers FD -B- Equilisation

324

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD USD USD USD

256.188 6.523 9.886 13.047 26.093 91.532 90.499 845.651 773.033 1.888.428 1.928.731 1.294.683 1.434.947 37.040 822.878 16.907 33.148 116.167 255.278 298.107 403.030 2.723.412 216.720 3.428.714 3.641 1.577.289 166.230 17.915 1.122.376 67.360 37.263 478.692 612.350 2.998.081 2.263.676 2.657.532 776.146 885.247 1.461.211 3.594.017 1.947.775 4.989


NOMINAAL

FONDS


Participaties in beleggingsfondsen 398,51 Schultze Offshore Fund Ltd MAY08 SP2 474,27 Schultze Offshore Series 10/07 3.500,00 Temujin International Fund Series 5/2007 1.118,04 Turnberry Capital THFS 670,00 VR GBL OFF A/0508 362,79 VR Global Offshore Funds Ltd A Series 05-99 NR 1.566,96 WATERFALL VICT FD LTD IN S07/07 693,50 WATERFALL VICTORIA FD S 5 0308 560,00 WATERFALL VICTORIA FD S 6 0508 6,53 Waterfall Victoria Fund, Ltd Series 5 SP 05/08 15,00 Waterfall Victoria Fund, Ltd Side Pocket 05/08 21.450,00 WILLIAM FD -AToaal participaties in beleggingsfondsen

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR

194.825 88.554 213.713 260.125 257.261 1.963.779 1.213.509 528.218 424.801 4.715 10.832 2.249.247 46.699.054

Valutatermijncontracten 43.128.030 FXFWD EUR/USD 19/03/2009 -60.500.000 FXFWD EUR/USD 19/03/2009 7.674.328 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 40.362.939 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 -4.579.323 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 -1.796.594 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 -37.176.471 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 -9.850.000 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 -50.490.000 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 5.900.000 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 2.300.000 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 52.140.000 FXFWD EUR/USD 27/02/2009 14.288.144 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 -619.669 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 -9.420.614 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 -5.344.545 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 -21.000.000 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 850.000 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 12.650.000 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 7.500.000 FXFWD EUR/USD 30/01/2009 Totaal valutatermijncontract

EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD

42.867.566 ( 43.407.932) 7.640.498 40.185.012 ( 4.559.137) ( 1.788.675) ( 37.012.591) ( 7.074.617) ( 36.263.697) 4.237.588 1.651.941 37.448.785 14.258.291 ( 618.374) ( 9.400.930) ( 5.333.378) ( 15.100.056) 611.193 9.095.986 5.392.877 2.830.350

Totaal

49.529.404

Jaarverslag 2008

325


BM US Quantative Large Cap NOMINAAL FONDS Aandelen 6.082 16.578 13.889 6.000 9.050 6.250 16.550 3.300 4.650 14.650 24.874 4.450 5.153 13.200 12.622 6.150 5.393 10.382 1.300 8.105 11.650 43.539 2.550 38.816 6.795 7.350 4.100 11.100 6.550 1.950 12.100 6.486 9.400 7.450 23.952 39.600 7.642 3.050 21.400 5.400 3.658 9.244 22.473

326

3M Co Abbott Laboratories ACE Ltd Advance Auto Parts Aeropostale Inc Aflac Inc Agilent Technologies Inc Alliance Data Systems Corp Alliant Techsystems Inc Altera Corp Altria Group Inc Amdocs Ltd American Express Co AmerisourceBergen Corp Amgen Inc Apache Corp Apollo Group Inc Apple Inc Arch Capital Group Ltd Archer-Daniels-Midland Co Assurant Inc AT&T Inc Autozone Inc Bank of America Corp Bank of New York Mellon Corp/The Baxter International Inc Becton Dickinson & Co Bemis Co Biogen Idec Inc Bio-Rad Laboratories Inc BJ's Wholesale Club Inc Boeing Co Brink's Co/The Brink's Home Security Holdings Inc Bristol-Myers Squibb Co Brocade Communications Systems Inc Burger King Holdings Inc Burlington Northern Santa Fe Corp CA Inc Capitol Federal Financial Caterpillar Inc Celgene Corp Centerpoint Energy Inc

Jaarverslag 2008


251.759 636.501 528.762 145.247 104.820 206.108 186.092 110.463 286.885 176.110 269.488 58.552 68.766 338.630 524.384 329.743 297.264 637.462 65.559 168.100 251.430 892.674 255.853 393.172 138.486 283.361 201.719 189.092 224.435 105.647 298.224 199.099 181.772 117.481 400.622 80.622 131.284 166.120 285.272 177.145 117.552 367.619 204.028



FONDS


Cephalon Inc CF Industries Holdings Inc Chubb Corp Cigna Corp Cisco Systems Inc Citigroup Inc Cliffs Natural Resources Inc Clorox Co Coca-Cola Co/The Colgate-Palmolive Co Comcast Corp Computer Sciences Corp Concho Resources Inc ConocoPhillips Corn Products International Inc Costco Wholesale Corp Covanta Holding Corp Covidien Ltd CR Bard Inc CSX Corp Cullen/Frost Bankers Inc CVS Corp Dell Inc Delta Air Lines Inc Devon Energy Corp DeVry Inc Diamond Offshore Drilling Inc Discovery Communications Inc Dollar Tree Inc Dominion Resources Inc/VA DTE Energy Co Duke Energy Corp Edison International EI Du Pont de Nemours & Co Eli Lilly & Co Embarq Corp Emerson Electric Co Endo Pharmaceuticals Holdings Inc ENSCO International Inc Entergy Corp EOG Resources Inc Express Scripts Inc Exxon Mobil Corp


Jaarverslag 2008

243.859 238.718 157.361 276.985 742.667 153.156 210.031 191.855 409.760 389.530 93.492 281.868 219.983 454.035 227.263 84.979 161.929 201.998 166.695 368.136 266.152 179.877 129.012 216.001 269.449 239.544 335.776 108.998 426.632 168.880 183.476 137.137 342.077 96.683 383.971 266.457 123.785 231.795 170.538 285.562 215.539 265.002 2.811.868

327



328

FONDS


Family Dollar Stores Inc FirstEnergy Corp Flowserve Corp Fluor Corp Forest Laboratories Inc Gap Inc/The Genentech Inc General Electric Co Genzyme Corp Gilead Sciences Inc Global Payments Inc Goldman Sachs Group Inc Google Inc Halliburton Co Hasbro Inc Hess Corp Hewitt Associates Inc Hewlett-Packard Co Home Depot Inc Hudson City Bancorp Inc IBM Intel Corp Interpublic Group of Cos Inc ITT Educational Services Inc JM Smucker Co/The Johnson & Johnson Joy Global Inc JPMorgan Chase & Co KB Home KBR Inc King Pharmaceuticals Inc Kroger Co/The Liberty Media Corp - Entertainment Life Technologies Corp Lowe's Cos Inc Marathon Oil Corp Marsh & McLennan Cos Inc Marshall & Ilsley Corp Mastercard Inc McDonald's Corp MDC Holdings Inc Medco Health Solutions Inc Medtronic Inc


Jaarverslag 2008

248.500 267.355 142.639 395.423 366.462 180.132 220.688 572.341 346.735 306.535 109.689 138.601 350.797 126.209 250.244 413.862 116.374 878.944 359.695 351.911 719.149 348.737 116.802 109.326 338.445 842.712 274.176 604.334 123.947 182.612 336.925 280.145 252.759 373.098 241.511 241.114 225.231 154.548 503.836 599.329 83.921 411.939 92.335



FONDS


Merck & Co Inc Microsoft Corp Monsanto Co Mosaic Co/The Myriad Genetics Inc Nasdaq Stock Market Inc/The NCR Corp News Corp Norfolk Southern Corp Novell Inc NSTAR Nucor Corp Occidental Petroleum Corp Oil States International Inc Omnicare Inc Oracle Corp Pactiv Corp Patterson-UTI Energy Inc Peabody Energy Corp PepsiCo Inc Petsmart Inc Pfizer Inc Philip Morris International Inc PNC Financial Services Group Inc Polo Ralph Lauren Corp Priceline.com Inc Procter & Gamble Co Public Service Enterprise Group Inc QLogic Corp Qualcomm Inc Republic Services Inc Resmed Inc Reynolds American Inc Ross Stores Inc Safeway Inc SAIC Inc Sara Lee Corp Schering-Plough Corp Schlumberger Ltd Southwestern Energy Co St Jude Medical Inc Sybase Inc Synopsys Inc


Jaarverslag 2008

285.553 1.136.556 204.969 166.771 162.069 143.882 106.300 139.778 140.468 117.675 111.566 189.945 463.244 127.733 140.792 649.864 143.028 84.873 225.037 357.686 145.338 912.376 835.550 155.102 163.339 132.459 1.170.090 266.508 394.000 405.303 342.143 118.637 154.419 199.975 177.328 110.710 166.213 200.922 176.622 205.284 168.398 229.872 254.474

329


NOMINAAL Aandelen 7.257 3.277 4.290 15.750 8.005 23.663 15.700 4.218 9.900 5.150 5.850 9.100 2.453 10.400 5.607 7.464 9.450 12.667 4.650 34.478 6.900 12.629 625 18.809 17.501 40.353 5.201 11.000 8.760 11.225

FONDS


Sysco Corp Target Corp Techne Corp Terra Industries Inc Texas Instruments Inc Time Warner Inc Timken Co Transocean Ltd Travelers Cos Inc/The Ultra Petroleum Corp Union Pacific Corp Unit Corp United Parcel Service Inc United States Steel Corp United Technologies Corp UnitedHealth Group Inc UnumProvident Corp US Bancorp Varian Medical Systems Inc Verizon Communications Inc VMware Inc Walt Disney Co Washington Post Co/The Watson Pharmaceuticals Inc Wells Fargo & Co Windstream Corp Wyeth Xilinx Inc XTO Energy Inc Yum! Brands Inc Totaal Aandelen

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

119.762 81.403 199.123 188.880 89.376 171.253 221.712 143.377 321.916 127.856 201.165 174.923 97.340 278.321 216.205 142.831 126.449 227.907 117.216 840.836 117.594 206.145 175.466 359.523 371.159 267.075 140.347 141.017 222.269 254.370 56.307.648

USD USD USD USD USD USD

201.393 231.687 149.457 176.253 185.932 130.850 1.075.572

Aandelen Vastgoed 17.640 Annaly Mortgage Management Inc 10.800 Equity Residential 9.100 Liberty Property Trust 10.000 Mack-Cali Realty Corp 3.251 Public Storage 10.150 Senior Housing Properties Trust Totaal Aandelen Vastgoed

Totaal

330

Jaarverslag 2008

57.383.220


Geldmarkt Allocatie Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 2.593 Goldman Sachs Funds PLC - Euro Government Liquid R 2.188 Goldman Sachs Funds PLC - Euro Liquid Reserves Fun 195.966 Institutional Cash Series Plc - Institutional Euro 21.813.392 HSBC Global Liquidity Funds PLC - Euro Liquidity F

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR Totaal

26.607.256 26.610.018 26.628.104 26.520.722 106.366.100

Jaarverslag 2008

331


CB Basis Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 175.402 BlueBay Investment Grade Bond Fund 4.326.982 GS Absolute Return Track 224.395 Schroder International Selection Fund - Global Pro 20.023 Green Way Arbitrage - Diversified Fund II A 31.769 UBS Global Alpha Class B Ser 1 850 UBS Global Alpha Class B Ser 17 1.500 UBS Global Alpha Class B Ser 18 1.000 UBS Global Alpha Class B Ser 19

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Totaal

332

Jaarverslag 2008

18.127.847 39.118.077 15.115.237 16.083.819 30.582.052 670.089 1.217.970 802.450 121.717.541


CB Mid Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 17.973 Man RMF Investments SICAV - Man RMF Diversified 83.397 FAST - Europe Fund 375.814 GAM Special Strategy 1.654.475 GS Absolute Return Track 50.185 ING L Invest - Global High Dividend 843.130 Theta Hedge Funds Strategy Pool B

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR

19.776.717 6.324.004 7.888.156 14.957.284 9.622.496 20.874.541

Totaal

79.443.197

Jaarverslag 2008

333


CB High Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 95.961 Pictet Alternative Funds - MOSAIC 1 444.341 Pimco-Hi Yield Bond Fund Ins 645.675 GS Absolute Return Track 71.442 Petercam B Fund - Petercam Equities Agrivalue 519.961 PG Global Strategy 201.943 Van Eck Global Hard Assets Fund

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR Totaal

334

Jaarverslag 2008

10.604.717,17 5.185.453,69 5.837.225,32 3.773.566,44 9.529.645,34 3.899.240,67 38.829.849


UDS Quantitative Far East Equity NOMINAAL FONDS Aandelen 37.700 9.000 44.000 17.300 39.000 18.000 7.400 2.700 49.600 14.000 125.500 10.600 6.700 19.300 47.000 5.300 37.900 34.800 30.000 18.000 11.100 53.000 24.000 158 15 31.000 2.800 21.000 2.200 42.000 66.000 28.000 17.000 86.000 10.600 27.000 27.400 38.000 38.000 31.000 21.900 7.000 29.000

Aeon Co Ltd Ajinomoto Co Inc All Nippon Airways Co Ltd Alps Electric Co Ltd Asahi Glass Co Ltd Asahi Kasei Corp ASM Pacific Technology Astellas Pharma Inc Bank of East Asia Ltd Bank of Kyoto Ltd/The BOC Hong Kong Holding LTD Bridgestone Corp Canon Inc Casio Computer Co Ltd Chiba Bank Ltd/The Chubu Electric Power Co Inc Citizen Watch Co Ltd CLP Holdings Ltd Cosco Corp Singapore Ltd Dai Nippon Printing Co Ltd Daiichi Sankyo Co Ltd Daiwa Securities Group Inc DBS Group Holdings Ltd Dentsu Inc East Japan Railway Co Esprit Holdings Ltd FamilyMart Co Ltd Fuji Heavy Industries Ltd FUJIFILM Holdings Corp Fujitsu Ltd Fukuoka Financial Group Inc Furukawa Electric Co Ltd Hachijuni Bank Ltd/The Hitachi Ltd Hokkaido Electric Power Co Inc Honda Motor Co Ltd Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd HongKong Electric Holdings Hutchison Telecommunications International Ltd Hutchison Whampoa Ltd Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd JFE Holdings Inc Joyo Bank Ltd/The

MARKTWAARDE (in euro) JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY HKD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD SGD JPY JPY JPY SGD JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD HKD HKD HKD JPY JPY JPY

Jaarverslag 2008

266.875 69.353 123.611 59.722 155.990 55.711 17.447 77.781 74.585 110.660 102.281 111.629 147.284 85.619 205.146 115.036 96.248 169.911 14.230 139.848 184.988 221.240 100.901 221.938 82.019 126.323 86.883 39.831 34.045 142.991 201.654 95.327 68.940 235.461 191.377 408.403 187.191 153.437 7.337 111.792 133.303 129.714 116.683

335


NOMINAAL Aandelen 3.000 100 50.000 10.100 3.000 34.000 31 11.500 120.000 6.500 61.000 13.000 14.100 2.900 13.600 17.000 3.000 3.800 66.000 11.000 7.000 35.000 167.100 11.000 18.000 50.000 700 53.000 214 1.500 112.000 700 18.000 14.000 50.000 32 97.000 116 39.000 36.000 80.700 3.600 16.600

336

FONDS


JS Group Corp JTEKT Corp Kajima Corp Kansai Electric Power Co Inc/The Kao Corp Kawasaki Kisen Kaisha Ltd KDDI Corp Kingboard Chemical Holdings Ltd Kobe Steel Ltd Konami Corp Kubota Corp Kyowa Hakko Kogyo Co Ltd Kyushu Electric Power Co Inc Lawson Inc Marui Co Ltd Matsushita Electric Works Ltd Mazda Motor Corp Millea Holdings Inc Mitsubishi Chemical Holdings Corp Mitsubishi Corp Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi Heavy Industries Ltd Mitsubishi UFJ Financial Group Inc Mitsui & Co Ltd Mitsui Chemicals Inc Mitsui OSK Lines Ltd Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings Inc Mitsui Trust Holdings Inc Mizuho Financial Group Inc Murata Manufacturing Co Ltd NEC Corp Nintendo Co Ltd Nippon Express Co Ltd Nippon Meat Packers Inc Nippon Oil Corp Nippon Paper Group Inc Nippon Steel Corp Nippon Telegraph & Telephone Corp Nippon Yusen KK Nipponkoa Insurance Co Ltd Nissan Motor Co Ltd Nissin Food Products Co Ltd Nitto Denko Corp

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2008

32.855 545 123.008 208.399 64.520 111.168 156.220 14.838 154.276 117.612 306.917 95.843 267.435 119.445 55.584 106.311 3.547 77.805 205.844 108.073 30.665 109.715 728.032 78.654 46.854 215.066 15.471 180.862 437.653 41.664 263.983 187.488 53.425 149.657 177.370 90.915 223.240 430.830 168.680 195.702 204.939 89.137 224.744


NOMINAAL Aandelen 45.700 250 42.000 46.000 1.500 35.000 128.000 29.000 81.000 164 21.000 4.400 3.200 66.000 1.700 12.100 14.000 28.000 13.900 26.000 36.000 122.000 15.466 37.000 28.000 50.000 117.700 35.000 7.800 61.000 10.300 22.900 22.000 111 22.000 8.000 11.000 11.200 4.660 15.000 4.600 7.200 24.100

FONDS


Nomura Holdings Inc NTT DoCoMo Inc Obayashi Corp OJI Paper Co Ltd Ono Pharmaceutical Co Ltd Oversea-Chinese Banking Corp Pacific Basin Shipping Ltd Panasonic Corp PCCW Ltd Resona Holdings Inc Ricoh Co Ltd Rohm Co Ltd Sankyo Co Ltd Sanyo Electric Co Ltd Secom Co Ltd Seiko Epson Corp Sekisui Chemical Co Ltd SembCorp Industries Ltd Seven & I Holdings Co Ltd Sharp Corp Shimizu Corp Shinsei Bank Ltd Singapore Airlines Ltd Singapore Exchange Ltd Singapore Press Holdings Ltd Singapore Telecommunications Ltd Sojitz Corp Sompo Japan Insurance Inc Sony Corp Sumitomo Chemical Co Ltd Sumitomo Corp Sumitomo Electric Industries Ltd Sumitomo Metal Mining Co Ltd Sumitomo Mitsui Financial Group Inc Sumitomo Trust & Banking Co Ltd/The Taisho Pharmaceutical Co Ltd Takashimaya Co Ltd Takeda Pharmaceutical Co Ltd Takefuji Corp Tanabe Seiyaku Co Ltd TDK Corp Tohoku Electric Power Co Inc Tokyo Electric Power Co Inc/The

JPY JPY JPY JPY JPY SGD HKD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY SGD SGD SGD SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2008

264.390 349.978 176.655 191.654 55.354 87.205 41.822 256.150 27.819 174.532 187.321 151.197 114.278 86.947 62.060 134.820 61.774 32.435 336.447 131.230 148.562 134.579 86.954 93.851 43.480 63.662 137.308 179.155 118.973 146.197 63.758 123.943 164.466 331.217 90.090 120.818 58.838 412.418 26.775 160.347 118.643 139.134 573.773

337


NOMINAAL Aandelen 6.400 50.000 9.000 21.000 26.000 84.000 5.800 6.000 33.000 4.000 13.000 12 19.000 9.700 3.000 10.500

FONDS


Tokyo Electron Ltd Tokyo Gas Co Ltd TonenGeneral Sekiyu KK Toppan Printing Co Ltd Toray Industries Inc Toshiba Corp Toyo Seikan Kaisha Ltd Toyota Industries Corp Toyota Motor Corp Toyota Tsusho Corp United Overseas Bank Ltd West Japan Railway Co Wharf Holdings Ltd Yamaha Corp Yamaha Motor Co Ltd Yue Yuen Industrial Holdings Totaal Aandelen

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY HKD JPY JPY HKD

157.450 180.544 63.925 113.993 93.264 243.985 70.516 90.756 760.785 29.998 83.865 38.950 37.477 63.200 22.189 14.932 20.682.577

HKD HKD HKD JPY HKD HKD

156.491 55.945 47.340 68.900 110.168 35.978 474.823

Vastgoed Aandelen 23.000 Cheung Kong Holdings Ltd 21.000 Henderson Land Development Co Ltd 20.000 Hopewell Holdings 6.000 Mitsubishi Estate Co Ltd 151.000 New World Development Ltd 6.000 Sun Hung Kai Properties Ltd Totaal Vastgoed Aandelen

Totaal

338

Jaarverslag 2008

21.157.400


AM Active Far East Equity Strategy NOMINAAL FONDS Aandelen 9.400 30.000 17.450 26.100 1.000 101.000 10.500 10.000 7.900 29.100 5 97.500 7.000 2.900 4.300 32 70.000 19.500 12.000 32.700 12.000 2.400 5.000 29.078 6.000 14.000 3.000 32.687 5.500 3.000 17.000 15.000 35.500 10.700 396 1.500 1.000 12.900 3.600 77.000 5.100 2.900 14.400

Aeon Fantasy Co Ltd Aichi Machine Industry Co Ltd Aiful Corp Airport Facilities Co Ltd Aisin Seiki Co Ltd Allied Telesis Holdings KK Arcs Co Ltd Argo Graphics Inc Asahi Breweries Ltd Astellas Pharma Inc Bals Corp BOC Hong Kong Holding LTD CAC Corp Canon Inc Catena Corp Central Japan Railway Co China Construction Bank Corp China Mobile Ltd Chori Co Ltd Chubu Electric Power Co Inc Chubu Shiryo Co Ltd Chubu Steel Plate Co Ltd Chuetsu Pulp & Paper Co Ltd Chunghwa Telecom Co Ltd Combi Corp Dai Nippon Printing Co Ltd Daiichi Jitsugyo Co Ltd Daiichikosho Co Ltd Daiko Clearing Services Corp Daishi Bank Ltd/The DBS Group Holdings Ltd Denso Corp Dickson Concepts International Ltd DTS Corp Faith Inc Felissimo Corp Fuji Machine Manufacturing Co Ltd FUJIFILM Holdings Corp Fujitsu Frontech Ltd Fujitsu Ltd Furuno Electric Co Ltd Fuyo General Lease Co Ltd Hang Seng Bank Ltd

MARKTWAARDE (in euro) JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY HKD HKD JPY JPY JPY JPY JPY USD JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD

Jaarverslag 2008

59.082 37.617 35.036 115.578 9.801 32.061 125.242 95.708 96.487 838.304 5.773 79.461 42.775 63.750 6.791 197.321 27.615 140.822 9.047 709.753 67.710 12.361 8.531 326.331 28.522 108.771 6.262 240.208 31.514 9.452 71.472 174.989 6.920 71.329 23.539 24.463 6.111 199.630 20.856 262.150 22.503 39.953 135.938

339


NOMINAAL Aandelen 11.000 2.000 11.300 234.000 19.000 4.000 5.900 28.000 1.600 3.000 2.000 2.500 1.200 15.203 13.800 3.700 2.100 1.000 8 57.000 20.000 61.600 5.500 6.000 23.000 9.000 2.900 3.500 7.500 5.700 6.000 1.000 3.244 106 5.500 3.800 8.400 18.000 4.100 37.000 73.000 70.000 199.000

340

FONDS


Haruyama Trading Co Ltd Hino Motors Ltd Hitachi Capital Corp Hitachi Ltd Hokkan Holdings Ltd Hokuhoku Financial Group Inc Honda Motor Co Ltd HongKong Electric Holdings Hurxley Corp Hutchison Whampoa Ltd Hyakugo Bank Ltd/The Ichinen Co Ltd Inabata & Co Ltd Ines Corp Information Services International-Dentsu Ltd Innotech Corp/Japan Inui Steamship Co Ltd I-O Data Device Inc ITC Networks Corp Itoham Foods Inc Japan Airlines Corp Jardine Cycle & Carriage Ltd JFE Holdings Inc JFE Shoji Holdings Inc JMS Co Ltd Kanamoto Co Ltd Kanematsu Electronics Ltd Kansai Electric Power Co Inc/The Kanto Auto Works Ltd Kato Sangyo Co Ltd Kawasaki Kinkai Kisen Kaisha Kawasumi Laboratories Inc Kishu Paper Co Ltd KK DaVinci Advisors Konica Minolta Holdings Inc Kosaido Co Ltd KT Corp Kyodo Shiryo Co Ltd Kyokuto Securities Co Ltd Kyokuyo Co Ltd LG.Philips LCD Co Ltd Luk Fook Holdings International Ltd Macquarie International Infrastructure Fund Ltd

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY USD JPY JPY JPY USD HKD SGD

Jaarverslag 2008

36.141 2.889 99.541 640.674 41.315 6.666 89.244 113.059 10.526 10.819 8.587 10.376 2.676 54.896 63.301 6.665 11.116 2.524 9.396 147.014 33.649 292.198 101.918 12.904 72.099 23.284 17.928 72.218 60.056 69.346 14.666 3.317 2.935 4.711 29.768 7.992 88.650 16.570 14.740 61.369 434.833 13.125 29.312


NOMINAAL Aandelen 92.000 14.000 1.500 88 2.000 11.300 11.300 4.200 17.600 49.000 3.000 3.000 167.700 130.000 58.000 2.600 35.000 53.000 15.700 6.100 5.300 7 6.000 5.000 700 1.000 60.000 8.000 8.000 243 58.000 218.400 2.500 7.706 13.098 2.000 33.200 131 3.100 1.500 30.100 4.500 9.000

FONDS


Marubeni Corp Marudai Food Co Ltd Maxvalu Tokai Co Ltd Meisei Industrial Co Ltd Mie Bank Ltd/The Millea Holdings Inc Mimasu Semiconductor Industry Co Ltd Ministop Co Ltd Mitsubishi Corp Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi Materials Corp Mitsubishi Paper Mills Ltd Mitsubishi UFJ Financial Group Inc Mitsui & Co Ltd Mitsui OSK Lines Ltd Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings Inc Mitsui Trust Holdings Inc NEC Corp NEC Electronics Corp NEC Leasing Ltd NIC Corp NIFTY Corp Nihon Shokuhin Kako Co Ltd Nihon Yamamura Glass Co Ltd Nintendo Co Ltd Nippon Oil Corp Nippon Road Co Ltd/The Nippon Shinyaku Co Ltd Nippon Steel Corp Nippon Telegraph & Telephone Corp Nippon Yusen KK NIS Group Co Ltd Nishio Rent All Co Ltd Nisshin Steel Co Ltd Nissin Sugar Manufacturing Co Ltd Nittetsu Mining Co Ltd Nomura Holdings Inc NTT DoCoMo Inc Okabe Co Ltd Okinawa Electric Power Co Inc/The Osaka Securities Finance Co Ltd Otsuka Kagu Ltd Oversea-Chinese Banking Corp

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD

Jaarverslag 2008

245.318 28.109 18.451 147 5.809 231.366 75.329 62.429 172.916 214.653 5.309 5.023 730.646 929.544 249.476 57.465 119.437 124.921 104.286 38.486 15.983 4.455 17.380 7.817 187.488 3.547 78.090 67.805 18.412 902.514 250.857 72.795 12.896 11.130 22.244 4.349 192.074 183.388 10.062 79.400 49.686 20.963 22.424

341


NOMINAAL Aandelen 76.000 42 4.500 1.400 1.100 2.000 12.000 16.300 33 128 184.000 12.000 21.000 428.000 1.000 16.000 18.800 24.200 7.800 6.000 22.400 157 2.300 57.000 20.000 5.700 64.000 4.900 21.000 25.300 8.000 16.777 39.000 14.000 46.000 8.400 48.200 3.200 45.560 3.000 3.900 7.000 10.400

342

FONDS


Panasonic Corp Pilot Corp POSCO Proto Corp Saison Information Systems Co Ltd San-In Godo Bank Ltd/The Saxa Holdings Inc Seiko Epson Corp Seria Co Ltd Shidax Corp Shinsei Bank Ltd Shiroki Corp Shizuoka Gas Co Ltd Shougang Concord Century Singapore Exchange Ltd Singapore Petroleum Co Ltd SK Telecom Co Ltd Sony Corp Sorun Corp Starzen Co Ltd Sumitomo Densetsu Co Ltd Sumitomo Mitsui Financial Group Inc Sumitomo Pipe & Tube Co Ltd SunVic Chemical Holdings Ltd Swire Pacific Ltd Tachi-S Co Ltd Tai Fook Securities Group Ltd Taiho Kogyo Co Ltd Taisei Rotec Corp Takeda Pharmaceutical Co Ltd Toagosei Co Ltd Tokai Corp Tokyo Electric Power Co Inc/The Tomoku Co Ltd Toyo Kohan Co Ltd Toyota Auto Body Co Ltd Toyota Motor Corp TS Tech Co Ltd Tsudakoma Corp Uchida Yoko Co Ltd Unipres Corp USC Corp Vital-net Inc

JPY JPY USD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD SGD SGD USD JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD HKD JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Jaarverslag 2008

671.291 48.197 243.606 21.332 5.954 11.491 10.952 181.617 14.666 35.401 202.971 19.046 95.827 13.706 2.537 18.135 245.879 369.123 32.127 11.190 96.172 468.478 11.372 4.269 99.043 21.849 7.248 16.410 20.665 931.623 17.015 62.577 928.512 20.443 137.626 86.994 1.111.207 13.180 33.625 7.571 17.456 57.163 58.352


NOMINAAL Aandelen 4.000 26 1.100 7.000 1.000 6.300

FONDS


Warabeya Nichiyo Co Ltd Worldintec Co Ltd Yachiyo Industry Co Ltd Yamazaki Baking Co Ltd Yonekyu Corp Yorozu Corp Totaal Aandelen

JPY JPY JPY JPY JPY JPY

Aandelen Vastgoed 2.400 Able Inc 26.000 Cheung Kong Holdings Ltd 23 Crescendo Investment Corp 6.100 Daito Trust Construction Co Ltd 12.000 Great Eagle Hldg Co 48 Japan Hotel and Resort Inc 20.000 Mitsui Fudosan Co Ltd 2.600 Relo Holdings Inc 53.000 Wheelock & Co Ltd Totaal Aandelen Vastgoed

51.743 10.110 5.229 76.606 8.396 36.498 19.799.911

JPY HKD JPY JPY HKD JPY JPY JPY HKD

Totaal

11.504 176.903 18.308 226.557 9.590 44.911 231.890 17.642 83.634 820.939 20.620.850

Jaarverslag 2008

343


GAM Specialized Investments Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 390.836 GAM Diversity EIR Institutional

344

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) EUR

33.213.235

Totaal

33.213.235


PG Global Diversified Directional Strategy NOMINAAL FONDS Participaties in beleggingsfondsen 42.416 Permal Multi-Manager Funds - Permal Investment Hol

MARKTWAARDE (in euro) EUR

42.320.473

Totaal

42.320.473

Jaarverslag 2008

345


Fidelity European Equity Strategy NOMINAAL FONDS Aandelen 69.202 83.156 188.764 108.883 513.077 184.968 127.015 39.834 168.697 60.078 172.213 79.503 191.191 582.745 374.389 18.701 101.013 58.726 42.920 4.243 98.725 17.653 27.309 163.043 173.776 67.136 137.672 450.773 473.959 212.474 616.541 35.956 49.968 226.792 23.826 70.581 1.094.345 410.759 72.723 168.565 83.279 229.608 137.076

346

Adecco SA Autostrade SpA Banca Popolare di Milano SCRL Banco Popolare SpA Banco Santander Central Hispano SA Barclays PLC BHP Billiton PLC Bilfinger Berger AG Bovis Homes Group Plc BP PLC Bunzl PLC Buzzi Unicem SpA Catlin Group Ltd Centrica PLC Compass Group PLC D/S Norden E.ON AG Fondiaria-Sai SpA Fresenius AG Galenica AG GDF SUEZ Genmab A/S GlaxoSmithKline PLC Grupo Empresarial Ence SA Hexagon AB HSBC Holdings PLC Intermediate Capital Group PLC Intesa Sanpaolo Invensys PLC Jeronimo Martins SGPS SA Ladbrokes PLC Lonza Group AG MAN AG Man Group PLC Novartis AG Novo Nordisk A/S Parmalat SpA Persimmon PLC Prysmian SpA Repsol YPF SA Rotork Plc Royal Dutch Shell PLC Royal KPN NV

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) CHF EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR GBP GBP GBP EUR GBP GBP GBP DKK EUR EUR EUR CHF EUR DKK GBP EUR SEK GBP GBP EUR GBP EUR GBP CHF EUR GBP CHF DKK EUR GBP EUR EUR GBP GBP EUR

1.673.514 1.089.344 789.505 538.971 3.463.270 293.469 1.699.927 1.486.605 698.360 326.845 1.050.894 920.645 857.230 1.603.249 1.332.056 459.783 2.872.810 751.693 1.785.043 984.360 3.487.461 481.451 362.811 409.238 599.146 459.679 909.887 1.143.836 850.513 843.522 1.179.708 2.370.659 1.934.761 557.099 848.657 2.569.771 1.274.912 976.076 807.225 2.545.332 681.753 4.286.523 1.422.849


NOMINAAL Aandelen 25.056 18.748 283.724 32.020 183.035 4.344 14.232 76.432 269.914 114.313 213.956 12.379 3.700 78.812 1.686.751 549.241 2.873

FONDS


RWE AG Sanofi-Aventis Shire Ltd Standard Chartered PLC Stora Enso Oyj Swisscom AG Syngenta AG Technip SA Telefonica SA Tognum AG United Internet AG Vallourec Vilmorin & Cie Vinci SA Vodafone Group PLC WM Morrison Supermarkets PLC Zurich Financial Services AG

EUR EUR GBP GBP EUR CHF CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP CHF Totaal

1.596.067 851.159 2.969.734 289.781 1.010.353 996.781 1.927.676 1.666.982 4.278.137 1.028.817 1.345.783 1.002.699 270.470 2.364.360 2.424.972 1.592.023 440.790 81.737.026

Jaarverslag 2008

347


AIG European Smallcap Strategy NOMINAAL FONDS Aandelen 8.229 83.540 92.152 81.561 726 2.760 3.882 6.845 11.653 45.724 8.600 280.842 80.100 40.343 40.506 15.893 18.110 1.892 34.789 2.966 975 33.072 205.928 53.590 218.313 25.053 98.819 26.290 19.938 109.711 5.207 181.559 17.802 18.296 40.953 14.797 99.461 20.790 32.834 16.962 22.241 50.008 105.343

348

Actelion Ltd Aggreko Plc Amlin PLC Arriva Plc Barry Callebaut AG Basilea Pharmaceutica Bekaert SA BioMerieux Bureau Veritas SA Catlin Group Ltd Charter International PLC Cobham PLC Croda International De La Rue PLC Ebro Puleva SA Fielmann AG Fugro NV Galenica AG GEA Group AG Genmab A/S Givaudan Grifols SA Hera SpA Hiscox Ltd IG Group Holdings PLC Indra Sistemas SA Jeronimo Martins SGPS SA Kerry Group PLC Koninklijke Vopak NV Lamprell PLC Lonza Group AG Northumbrian Water Group PLC Nutreco Holding NV Oesterreichische Post AG OKO Bank plc Oriflame Cosmetics SA Pennon Group PLC Prosegur Cia de Seguridad SA Qiagen NV Red Electrica de Espana Rotork Plc Securitas AB Serco Group PLC

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) CHF GBP GBP GBP CHF CHF EUR EUR EUR GBP GBP GBP GBP GBP EUR EUR EUR CHF EUR DKK CHF EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR GBP CHF GBP EUR EUR EUR SEK GBP EUR EUR EUR GBP SEK GBP

330.372 385.147 340.739 507.410 338.085 277.763 187.578 410.700 334.907 205.010 29.353 596.918 430.387 378.040 396.959 739.025 370.983 438.937 422.686 80.892 547.286 407.116 315.070 188.453 578.608 405.608 392.311 344.399 538.326 133.330 343.309 443.640 418.614 440.934 399.292 303.545 512.041 487.110 406.157 610.632 182.073 292.291 490.842


NOMINAAL Aandelen 5.925 8.038 35.708 11.177 3.418 8.410 22.776

FONDS


Smit Internationale NV Software AG Swedish Match AB Tecnicas Reunidas SA Topdanmark A/S Vossloh AG Wellstream Holdings PLC

EUR EUR SEK EUR DKK EUR GBP Totaal

207.908 321.520 363.008 205.769 315.476 668.511 83.627 18.548.697

Jaarverslag 2008

349


Blackrock US Fundamental Growth NOMINAAL FONDS Aandelen 32.100 96.900 25.800 19.200 13.400 43.100 16.100 14.500 12.700 41.200 39.000 26.600 21.300 128.900 7.900 1.100 35.700 4.900 23.400 22.500 30.200 57.700 38.700 14.000 20.200 16.400 22.100 13.700 12.100 76.400 14.900 22.800 5.100 12.700 30.900 11.800 29.000 17.400 17.100 30.800 16.000 15.100 25.600

350

Abbott Laboratories Activision Inc Adobe Systems Inc Agnico-Eagle Mines Ltd Amazon.Com Inc American Tower Corp Apollo Group Inc Apple Inc AT&T Inc Bristol-Myers Squibb Co Broadcom Corp Burger King Holdings Inc Celgene Corp Cisco Systems Inc Clorox Co CME Group Inc Coca-Cola Co/The CR Bard Inc Cummins Inc CVS Corp Danaher Corp Delta Air Lines Inc DR Horton Inc Ecolab Inc EOG Resources Inc Exelon Corp Expeditors International Washington Inc Exxon Mobil Corp Fluor Corp General Electric Co Genzyme Corp Gilead Sciences Inc Google Inc Henry Schein Inc Hewlett-Packard Co Home Depot Inc Janus Capital Group Inc Johnson & Johnson JPMorgan Chase & Co Kohl's Corp Kroger Co/The Lam Research Corp Massey Energy Co

Jaarverslag 2008


1.232.457,00 602.292,00 395.153,00 708.993,00 494.336,00 909.098,00 887.437 890.310 260.386 689.112 476.120 456.968 847.066 1.511.507 315.761 164.685 1.162.648 297.021 449.971 465.199 1.229.900 475.697 196.834 354.016 967.531 656.094 528.950 786.785 390.581 890.385 711.423 838.813 1.128.747 335.213 806.706 195.415 167.526 748.924 387.873 802.101 303.989 231.163 253.965


NOMINAAL Aandelen 27.800 14.600 25.100 27.400 78.200 41.400 11.900 39.500 175.700 4.800 60.600 22.300 19.700 17.900 18.200 77.400 19.200 15.400 5.500 32.300 13.300 19.100 20.500

FONDS


McAfee Inc McDonald's Corp Medco Health Solutions Inc Medtronic Inc Microsoft Corp Oracle Corp PepsiCo Inc Philip Morris International Inc PMC - Sierra Inc Procter & Gamble Co Qualcomm Inc Ross Stores Inc Safeway Inc Salesforce.com Inc Schlumberger Ltd Target Corp Thermo Fisher Corp Travelers Cos Inc/The United Parcel Service Inc UnitedHealth Group Inc Valero Energy Corp Waste Management Inc Wells Fargo & Co

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD Totaal

691.375 653.195 756.765 619.336 1.093.635 528.054 468.877 1.236.391 614.296 213.471 1.562.029 476.946 336.872 412.200 554.229 1.922.680 470.590 500.759 218.251 618.093 207.052 455.361 434.761 41.650.369

Jaarverslag 2008

351


Blackrock Government Enchanced NOMINAAL FONDS Obligaties 500.000 1.400.000 2.125.000 1.605.000 225.000 1.355.000 1.600.000 849.190 515.000 580.000 170.000 545.000 1.600.000 1.355.000 1.869.000 910.000 2.335.000 1.500.000 1.245.000 1.104.000 1.350.000 1.450.000 2.205.000 2.000.000 625.000 655.000 255.000 500.000 500.000 1.750.000 1.160.000 350.000 1.860.000 1.240.000 950.000 1.855.000 1.790.000 6800.000 175.000 575.000 325.000 2.303.000 445.000

352

ASFINAG 3.125% 6/10/2015 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2017 BELGIUM KINGDOM 5% 28/9/2012 BUNDESOBLIGATION 3.5% 8/4/2011 BUNDESOBLIGATION 4% 11/10/2013 BUNDESOBLIGATION 4.25% 12/10/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/7/2015 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2017 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2037 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/1/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2017 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/1/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.5% 4/1/2031 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.625% 4/1/2028 BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75% 1/8/2016 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2037 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 15/4/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/8/2013 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 15/10/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.5% 1/8/2010 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.75% 1/2/2013 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.25% 1/8/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 6% 1/5/2031 EUROPEAN COMMUNITY 3.25% 9/12/2011 EUROPEAN INVESTMENT BANK 4.75% 15/4/2011 EUROPEAN INVESTMENT BANK 5.625% 15/10/2010 FRANCE (GOVT OF) 3.25% 25/4/2016 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2017 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2021 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2038 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2018 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/10/2023 FRANCE (GOVT OF) 4.75% 25/4/2035 FRENCH TREASURY NOTE 3.75% 12/1/2013 GERMAN POSTAL PENSIONS 2.75% 18/1/2011 HELLENIC REPUBLIC 3.4% 21/6/2009 HELLENIC REPUBLIC 3.8% 20/3/2011 HELLENIC REPUBLIC 4% 20/8/2013 HELLENIC REPUBLIC 4.1% 20/8/2012 HELLENIC REPUBLIC 4.6% 20/7/2018

Jaarverslag 2008

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

481.250 1.428.476 2.255.688 1.666.231 241.988 1.452.424 1.657.120 902.519 559.084 625.878 185.113 599.009 1.773.280 1.468.278 2.319.990 1.134.770 2.305.813 1.497.450 1.063.728 1.121.674 1.387.169 1.482.260 2.259.896 2.080.800 672.687 722.203 258.800 523.226 525.300 1.766.800 1.198.744 354.270 1.969.740 1.302.124 1.015.075 2.149.945 1.865.062 790.068 175.451 570.894 312.476 2.251.300 424.512


NOMINAAL

FONDS


Obligaties 900.000 225.000 1.250.000 320.000 2.055.000 700.000 1.610.000 250.000

INTL BK RECON & DEVELOP 0.5% 17/5/2010 KFW 4.875% 2/8/2010 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.75% 15/7/2014 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2018 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2011 NETHERLANDS GOVERNMENT 7.5% 15/1/2023 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.8% 20/10/2013 WL-BANK 3.625% 8/12/2015

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Totaal

875.908 232.582 1.296.125 333.600 2.186.520 986.650 1.669.570 237.500 58.617.020

Jaarverslag 2008

353


Aberdeen Diversified Bond Strategy NOMINAAL FONDS Obligaties 200.000 50.000 3.660.000 134.596 670.000 60.000 2.900.000 150.000 6.820.000 3.335.000 2.080.000 1.980.000 4.920.000 2.510.000 200.000 220.000 780.000 147.770 1.700.000 890.000 2.780.000 1.670.000 1.200.000 715.000 400.000 150.000 1.770.000 2.850.000 6.440.000 560.000 200.000 510.000

ABN AMRO BANK NV 3.25% 18/1/2013 BARCLAYS BANK PLC 4.25% 27/10/2011 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2013 BELGIUM KINGDOM 4% 28/3/2022 BELGIUM KINGDOM 5.5% 28/9/2017 BK NEDERLANDSE GEMEENTEN 5.25% 4/7/2011 BUNDESOBLIGATION 3.5% 12/4/2013 BUNDESOBLIGATION 3.5% 14/10/2011 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.75% 4/7/2034 BUONI POLIENNALI DEL TES 2.75% 15/6/2010 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 15/4/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.25% 1/8/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 5.75% 1/2/2033 CREDIT SUISSE LONDON 6.125% 5/8/2013 EUROHYPO AG 3% 18/1/2012 EUROPEAN INVESTMENT BANK 4.125% 15/4/2024 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2017 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2013 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2055 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/10/2023 FRANCE (GOVT OF) 5% 25/10/2016 HELLENIC REPUBLIC 4.3% 20/7/2017 HELLENIC REPUBLIC 4.5% 20/9/2037 KFW 4.875% 2/8/2010 LLOYDS TSB BANK PLC 3.75% 17/11/2011 NETHERLANDS GOVERNMENT 3% 15/1/2010 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.5% 15/7/2017 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2011 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.5% 15/9/2021 SANTANDER INTL DEBT SA 5.625% 14/2/2012 TREASURY 4.5% 18/4/2020

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Totaal

354

Jaarverslag 2008

194.971 51.555 3.755.160 135.740 758.172 63.000 3.033.400 156.675 7.441.302 3.858.595 2.084.992 2.011.698 5.295.396 2.695.740 202.980 219.274 776.100 152.705 1.791.460 961.200 2.970.430 1.885.430 1.135.200 579.637 413.480 152.619 1.787.700 3.063.750 6.852.160 537.600 204.979 509.847 55.732.947


RAM Euro Government Strategy NOMINAAL FONDS Obligaties 3.125.000 100.000 2.200.000 1.850.000 400.000 1.050.000 1.175.000 4.500.000 550.000 200.000 3.600.000 1.575.000 1.574.675 400.000 2.300.000 2.000.000 375.000 400.000 1.330.000 4.500.000 3.100.000 660.000 350.000 265.000 2.400.000 1.015.000 250.000 800.000 2.100.000 750.000 400.000 3.450.000 4.400.000 740.000 145.000

BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/7/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.25% 4/1/2011 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.25% 4/7/2010 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.5% 4/1/2031 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5.625% 4/1/2028 BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75% 1/8/2015 BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75% 1/8/2016 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2017 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2037 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.25% 1/8/2014 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/2/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 6.5% 1/11/2027 FRANCE (GOVT OF) 3.75% 25/4/2017 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/10/2038 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2013 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2018 FRANCE (GOVT OF) 4% 25/4/2055 FRANCE (GOVT OF) 4.25% 25/10/2023 FRANCE (GOVT OF) 4.75% 25/4/2035 FRANCE (GOVT OF) 5.5% 25/4/2010 FRANCE (GOVT OF) 5.5% 25/4/2029 FRANCE (GOVT OF) 5.75% 25/10/2032 FRANCE (GOVT OF) 6% 25/10/2025 FRANCE (GOVT OF) 8.5% 25/10/2019 FRENCH TREASURY NOTE 3.5% 12/7/2011 HELLENIC REPUBLIC 4.6% 20/9/2040 HELLENIC REPUBLIC 5.9% 22/10/2022 HELLENIC REPUBLIC 6% 19/5/2010 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.25% 15/7/2015 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.75% 15/1/2023 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.75% 15/7/2014 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.25% 15/7/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2012 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.5% 15/9/2021 TREASURY 4.5% 18/4/2020

MARKTWAARDE (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Totaal

3.407.188 106.740 2.308.020 2.296.405 498.800 1.050.000 1.160.313 4.492.350 469.920 206.500 3.761.640 1.835.820 1.627.269 423.600 2.420.060 2.100.200 405.000 427.400 1.541.470 4.697.100 3.808.350 846.120 451.325 382.925 2.471.712 811.217 259.762 825.712 2.110.500 756.750 414.760 3.631.125 4.774.000 710.400 144.956 78.712.410

Jaarverslag 2008

355

VermogensParapluFonds JAARVERSLAG 2008

Recommend Documents