vermogensparaplufonds

vermogensParapluFonds

jaarverslag 2011

vermogensParapluFonds

jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds

Inhoudsopgave Algemene gegevens Structuur Verslag van de Beheerder Jaarcijfers 2011 VermogensParapluFonds Balans en Winst & Verliesrekening Toelichting Overige gegevens

5 6 8 91 92 93 110

Jaarcijfers 2011 Strategieën B. Acadian European Managed Volatility Strategy D. Responsible Europe Strategy M. Emerging Markets Equity Strategy Q. Alliance Capital European Quality Strategy S. Theta Hedge Funds Strategy U. Geldmarkt Allocatie Strategy V. CB Basis Strategy W. CB Mid Strategy X. CB High Strategy D1. UDS Quantitative Pacific Equity Strategy E1. AM Active Pacific Equity Strategy H1. Fidelity European Equity Strategy I1. RCM European SmallCap Strategy K1. BlackRock EMU Government Strategy L1. Aberdeen Diversified Bond Strategy N1. RAM Government Strategy O1. MS Euro Corporate Bond Strategy P1. BM NA Fundamental Equity Strategy Q1. BR North America Fundamental Growth Strategy R1. LSV NA Managed Volatility Strategy S1. Responsible North America Strategy T1. Pacific Equity Strategy U1. Emerging Markets Value Strategy V1. Emerging Core Fundamental Strategy W1. Western AM International AAA Government Strategy X1. Aberdeen High Grade Low Duration Strategy Y1. BNPP Tactical Allocation Strategy Z1. PIMCO Bond Oppurtunities Strategy A2. Alternative Allocation Strategy B2. Rente & Valuta Strategy C2. Dynamische Allocatie Strategy D2. Grondstoffen Strategy E2. IPM European Fundamental Strategy

116 123 130 138 145 153 160 167 174 180 187 193 199 206 212 218 224 230 237 244 251 257 265 272 279 286 293 299 305 311 319 327 335

Bijlage

343

Jaarverslag 2011

3


4

Jaarverslag 2011


Algemene gegevens Beheerder

VermogensParaplu Beheer BV Amstelplein 1 1096 HA Amsterdam Website: www.vplu.nl

Bewaarder

KAS-Trust Bewaarder VermogensParaplu BV Spuistraat 172 Postbus 24001 1000 DB Amsterdam

Accountant

Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 Postbus 7883 1008 AB Amsterdam

Juridisch adviseur

De Brauw Blackstone Westbroek N.V Claude Debussylaan 80 1082 MD Amsterdam

Fiscaal adviseur

KPMG Meijburg & Co Laan van Langerhuize 9 1186 DS Amstelveen

Jaarverslag 2011

5


Structuur VermogensParapluFonds is gestructureerd als een fonds voor gemene rekening met deelnemingsrechten die zijn verdeeld in één of meer series. Per serie wordt belegd in separaat toegankelijke pools met geïndividualiseerde beleggingsstrategieën (“Strategie”). VermogensParapluFonds is een open-end beleggingsinstelling en kan besluiten de inkoop van deelnemingsrechten op te schorten als bijzondere omstandigheden daartoe aanleiding geven. Iedere belegger in VermogensParapluFonds is economisch gerechtigd tot een evenredig deel van het vermogen van VermogensParapluFonds dat behoort bij de serie deelnemingsrechten waarin hij belegt zulks naar rato van zijn aantal deelnemingsrechten. Het vermogen dat behoort bij een serie deelnemingsrechten wordt belegd in de bij die serie behorende Strategie. Een belegger kan binnen VermogensParapluFonds beleggen in Strategieën die stuk voor stuk beheerd worden door (inter)nationale toonaangevende gespecialiseerde vermogensbeheer instellingen ("portefeuillemanagers"). Voor iedere Strategie wordt binnen de formulering van het beleggingsbeleid een nauw omkaderd beleggingsmandaat opgesteld dat recht doet aan de specifieke toegevoegde waarde van de portefeuillemanager. Door deel te nemen in een combinatie van Strategieën kan een beleggingsportefeuille worden samengesteld die volledig is afgestemd op het profiel en de doelstellingen van de individuele belegger. De flexibiliteit van VermogensParapluFonds maakt het daarnaast mogelijk de portefeuille op ieder moment efficiënt aan te passen aan (gewijzigde) omstandigheden. structuur vermogensParapluFonds De gekozen structuur biedt de belegger een effectieve toegang tot de meest toonaangevende portefeuillemanagers zonder de belemmering van hoge toegangsdrempels.

6

Jaarverslag 2011

Deelnemers


Serie A

Serie B

Serie C

Serie ...

Pool

Pool

Pool

Pool

A

B

C

...

Professionele beleggers

De structuur van VermogensParapluFonds staat de mogelijkheid toe van nieuwe series deelnemingsrechten die beleggen in nieuwe Strategieën.

Kostenstructuur Door de externe portefeuillemanagers wordt rechtstreeks een managementvergoeding in rekening gebracht bij de Pools. Door de beheerder wordt een service vergoeding in rekening gebracht bij de Pools. De service vergoeding per Pool was tot en met 30 juni 2011 vast percentage en is per 1 juli 2011 voor alle Pools gestaffeld. Hiermee worden de kosten van administratie, bewaarloon, selectie en monitoring van portefeuillemanagers, portefeuilleconstructie en monitoring van de fund of funds, bankkosten, verslaglegging, accountant, en (juridisch) advies, alsmede het uitgevoerde toezicht door de Bewaarder en de Autoriteit Financiële Markten krachtens de Wet op het financieel toezicht bekostigd. Ter dekking van kosten samenhangend met de organisatorische verplichtingen uit hoofde van wet- en regelgeving brengt de beheerder een directievergoeding in rekening bij elke Pool.


De Beheerder kan afspraken maken met fondsbeheerders en portefeuillemanagers over kortingen op de managementvergoedingen, zogenaamde rebates. De rebates komen toe aan de Pools. De overige kosten komen ten laste van de Pools, waaronder kosten samenhangend met de aan- en verkopen van beleggingen waaronder broker en bankkosten en kosten samenhangend met het beleid ten aanzien van stemrechten en –gedrag. De oprichtingskosten van een nieuwe Pool worden rechtstreeks ten laste gebracht van de betreffende Pool. Voorts worden kosten verband houdende met bijvoorbeeld liquidatie of herstructurering als gevolg van wijzigende wet- of regelgeving, alsmede kosten verbandhoudende met, naar oordeel van Beheerder, bijzondere omstandigheden, naar evenredigheid gedragen door de Pools. Indien door de Pools transacties met gelieerde partijen worden gedaan zal dit tegen marktconforme tarieven plaatsvinden. Uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de geldende intrinsieke waarde. Fiscale aspecten VermogensParapluFonds is niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. Omdat het fonds voor fiscale doeleinden als transparant wordt beschouwd worden de beleggingen en de beleggingsresultaten rechtstreeks toegekend aan de deelnemers in het fonds. Invloed van betekenis Het fonds en/of haar beheerder oefenen geen invloed van betekenis uit op het zakelijke en financiële beleid van uitgevende instellingen. Beleid ten aanzien van de uitoefening van stemrechten en -gedrag VermogensParaplu Beheer BV is beheerder van beleggingsinstellingen die direct beleggen in

Europese en Amerikaanse ondernemingen. Deze beleggingsinstellingen hebben over het algemeen als doel waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe wordt de uitvoering van het beleggingsbeleid uitbesteed aan gespecialiseerde externe portefeuillemanagers, binnen een daartoe nauw omkaderd mandaat. Per beleggingsinstelling wordt door VermogensParaplu Beheer BV beoordeeld of uitvoering van het stembeleid onderdeel van het mandaat dient te zijn. Overwegingen hierbij zijn het te verwachten resultaat van uitoefening van stemrechten (kosten/baten) en de relevantie ten aanzien van het doel van de beleggingsinstelling (bijvoorbeeld maatschappelijk verantwoord beleggen). Voor het overige behoudt VermogensParaplu Beheer BV zich het recht toe stemrechten uit te (laten) oefenen op het moment dat zij dat in het belang acht van de deelnemers in haar fondsen. In de verslagperiode was het uitoefenen van stemrechten geen onderdeel van de met portefeuillemanagers overeengekomen beleggingsrichtlijnen. Ook zijn door de beheerder geen specifieke instructies met betrekking tot de uitoefening van stemrechten aan portefeuillemanagers gegeven en is door portefeuillemanagers geen gebruik gemaakt van de mogelijkheid stemrechten uit te oefenen. Toezicht De Beheerder beschikt over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen van de Stichting Autoriteit Financiële Markten ("Autoriteit Financiële Markten") zoals bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a van de Wet op het financieel toezicht. VermogensParaplu Beheer BV staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en van De Nederlandsche Bank. VermogensParapluFonds en de binnen VermogensParapluFonds actieve series zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiele Markten.

Jaarverslag 2011

7


Verslag van de Beheerder De beleggingenomgeving stond in het jaar 2011 voornamelijk in het teken van de Europese schuldencrisis. Het eerste kwartaal begon sterk met verrassend goede economische data en bedrijfscijfers. Vanaf juni nam de onzekerheid op kapitaalmarkten sterk toe als gevolg van de verheviging van de Europese schuldencrisis en de politieke impasse in Amerika over het verhogen van het schuldenplafond. De maatregelen en besluiten die op de diverse euro toppen werden genomen waren stappen in de juiste richting, maar konden de crisissituatie niet beëindigen. De aangekondigde overheidsbezuinigingen, het verschaffen van liquiditeit en het opkopen van obligaties door de ECB konden niet voorkomen dat de risicoperceptie van beleggers ten aanzien van zwakke eurolanden verslechterde. Risicovolle beleggingen stonden tegen deze achtergrond onder druk, staatsobligaties van hoge kredietkwaliteit vervulden hun rol van veilige haven. 2011 vooral in het teken van de schuldenproblematiek De beleggingenomgeving stond in het jaar 2011 voornamelijk in het teken van de Europese schuldencrisis. Beleggers twijfelden aan de houdbaarheid van de schuldniveaus van diverse eurolanden en aan de effectiviteit van gezamenlijk gedragen maatregelen op Europees niveau. Ierland en Griekenland waren de eerste landen die door sterk stijgende kapitaalmarktrente in ernstige financieringsproblemen kwamen, gevolgd door Portugal. De maatregelen en besluiten die op de diverse euro toppen werden genomen waren stappen in de juiste richting, maar konden de crisissituatie vooralsnog niet beëindigen. De risicoperceptie van beleggers ten aanzien van zwakke eurolanden verslechterde ondanks diverse maatregelen, waaronder omvangrijke overheidsbezuinigingen. Zorgen over de financiële positie sloegen in de tweede helft van 2011 over naar Italië en Spanje. Renteniveaus van Zuid-Europese landen bereikten nieuwe records, waardoor deze landen steeds verder in de problemen raakten. Voor de ECB waren deze ontwikkelingen aanleiding om de steun op te voeren. Dit gebeurde onder andere door rechtstreeks staatsleningen van zwakke eurolanden op te kopen en

8

Jaarverslag 2011

omvangrijke liquiditeitsinjecties aan banken te verstrekken. In Amerika werd het vertrouwen in de kredietwaardigheid sterk beschadigd door de politieke impasse over het verhogen van het Amerikaanse schuldenplafond. Hoewel er uiteindelijk een akkoord werd bereikt, verlaagde kredietbeoordelaar S&P alsnog de rating van Amerika van AAA naar AA+. De afwaardering van AAA status van de VS door S&P zorgde paradoxaal genoeg voor een stijging van de dollar en een daling van de Amerikaanse kapitaalmarktrente. Dit is een indicatie dat de dollar en Amerikaanse staatsobligaties nog steeds gezien worden als vluchthaven in tijden van toenemende stress. europese groei zorgelijk, economisch beeld overige regio's positiever Het eerste kwartaal van 2011 begon sterk met verrassend goede economische data en bedrijfscijfers. In Europa vertoonde vooral de Duitse economie een krachtige groei, gestuwd door exportgroei en binnenlandse vraag. In de loop van het kwartaal hadden geopolitieke ontwikkelingen een (tijdelijke) negatieve invloed op de beleggingenomgeving. De onrust in het Midden-Oosten en Noord-Afrika had een sterk opwaarts effect op de olieprijs en de aardbeving in Japan zorgde voor verstoringen in wereldwijde voorraadketens. Vanaf de tweede helft van het jaar namen de gevolgen van de Europese schuldenproblematiek toe voor de reële economie. In alle eurolanden was er sprake van een sterke daling van het vertrouwen, zowel van consumenten als producenten. Die daling is het sterkste in Spanje, Griekenland, Ierland en Portugal, waar huishoudens in een moeilijke financiële positie verkeren. Maar ook in de kernlanden is het vertrouwen sterk afgenomen. Consumenten waren hierdoor in de aanschaf van duurzame goederen terughoudend en bedrijven in het doen van grote investeringen. Daarnaast hadden forse overheidsbezuinigingen eveneens een


negatieve impact op de groei. Een aantal eurolanden kampte hierdoor met een recessie. Het economische beeld in andere regio's was beter. De Amerikaanse economie groeide in 2011 door. Om het economisch herstel niet te verstoren was de overheid terughoudend in haar bezuinigingsplannen. Tevens handhaafde de FED de historisch lage rente en voerde extra monetaire verruiming door. Mede hierdoor nam het aantal nieuwe banen sterk toe, hetgeen de Amerikaanse consumentenbestedingen ondersteunde. Evenals in ontwikkelde economieën nam de economische groei in Opkomende Markten dit jaar af. Oorzaken hiervoor zijn een terugval van de export naar ontwikkelde markten en renteverhogingen van lokale centrale banken om de inflatie te beteugelen. Per saldo bleef de groei voor Opkomende Markten echter op een hoog niveau. De binnenlandse vraag ontwikkelt zich nog steeds krachtig dankzij de bevolkingsgroei, stijgende welvaart en investeringen. rendementen Kapitaalmarkten werden verscheidene keren in het jaar gekenmerkt door een voorkeur van beleggers voor traditionele 'veilige havens' (Duitse staatsobligaties, Amerikaanse dollar, Japanse yen). Evenals in 2010 behaalden AAA staatsobligaties een sterk resultaat; AAA leningen presteerden beduidend beter dan obligaties met een lagere rating. Opmerkelijk was ook het toegenomen renteverschil tussen AAA landen, zoals Frankrijk en Oostenrijk ten opzichte van Duitsland. Risicovollere beleggingen, zoals grondstoffen, onroerend goed en aandelen beleefden een moeizaam jaar. Financiële instellingen vormden wereldwijd de slechtst presterende sector, vanwege hun blootstelling aan zwakke eurolanden. Het rendementverschil tussen Europese aandelen inclusief financials en exclusief financials was hierdoor groot. Goede bedrijfscijfers en een gestegen dollar ten opzichte van de euro hadden een positief effect op het rendement van Aandelen Noord-Amerika. Na twee sterke jaren

behaalde Opkomende Markten dit jaar een relatief zwak rendement. De onrust in het Midden-Oosten, de risicoaversie op kapitaalmarkten en een aantal maatregelen om de inflatie te beteugelen liggen hieraan ten grondslag. vooruitzichten De vooruitzichten op financiële markten zijn de afgelopen periode duidelijk verbeterd. Aan het eind van 2011 konden veel Europese banken en een aantal eurolanden zich niet of nauwelijks nog financieren, waardoor het financiële systeem verstoord raakte. Door de grootschalige liquiditeitsinjectie van de Europese Centrale Bank zijn financieringsproblemen van banken voor de korte termijn afgewend. De effecten van deze ECB kapitaalinjectie hebben veel marktpartijen positief gestemd. De rentes op perifere staatsleningen zijn hierdoor scherp gedaald en het risico op een escalatie van de schuldencrisis is afgenomen. Wereldwijd beter dan verwachte economische cijfers, een proactieve houding van de ECB in het vermijden van een eventuele bankencrisis en toegenomen daadkracht van Europese beleidsmakers zorgen voor een verbetering van de beleggingenomgeving. Voorlopig zal de Europese schuldencrisis naar alle waarschijnlijkheid het beeld blijven bepalen, maar de kansen en bedreigingen in de beleggingenomgeving zijn meer met elkaar in evenwicht gekomen. Voor Europese beleggers is het opportuun om het blikveld te verruimen naar kansrijkere regio's wereldwijd. Zo lijken internationale AAA staatsleningen, zoals die van Noorwegen en Australië, momenteel in tijden van stress betere bescherming te bieden dan AAA EMU staatsleningen. Daarnaast bieden Opkomende Markten de meest aantrekkelijke lange termijn fundamenten, gezien de sterke economische groeivooruitzichten en de relatief lage overheidsschulden. VermogensParaplu Beheer BV, 26 april 2012

Jaarverslag 2011

9


Acadian European Managed Volatility Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) 2011 Directe opbrengsten uit beleggingen 1,02 Waardeveranderingen (3,88) Kosten (0,27) Resultaat (3,13) Intrinsieke waarde per 31/12 26,9832 Relatief belang in strategie per 31/12 45% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 2.011.440

2010 0,76 2,70 (0,28) 3,18 30,1118 61% 4.914.635

2009 2008 0,78 1,15 6,14 (18,65) (0,26) (0,32) 6,66 (17,82) 26,9331 20,2708 66% 59% 5.116.038 3.276.939

2007 0,86 (1,74) (0,33) (1,21) 38,0865 68% 3.070.152

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Acadian European Managed Volatility daalde in 2011 van € 30,1180 naar € 26,9832. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 121 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid De doelstelling van Acadian European Managed Volatility is het op lange termijn maximaliseren van het rendement met kleinere rendementfluctuaties dan de marktkapitalisatie gewogen index (zoals de MSCI Europa). De strategie belegt hiertoe in aandelen die een lagere volatiliteit en marktgevoeligheid kennen dan de brede markt. Dit zijn voornamelijk (certificaten van) aandelen van ondernemingen die deel uitmaken of binnen afzienbare tijd deel zullen uitmaken van de MSCI Minimum Volatility Europe index. Deze benchmark met zijn spreiding over sectoren en landen vormt het startpunt voor de portefeuillemanager. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, dat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. Acadian Asset Management is een wetenschappelijk georiënteerde manager en heeft langjarige ervaring op het gebied van kwantitatieve beleggingsstijlen.

Acadian European Managed Volatility behaalde in 2011 een rendement van -10,4%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode -8,1%. Het relatief rendement bedroeg -2,3%. De eerste 9 maanden van 2011 had de strategie een andere indeling dan zijn huidige Managed Volatility vorm. De strategie stond toen nog bekend onder de naam Acadian Systematic Europe, een strategie met een Waarde en contrair georiënteerde beleggingsstijl. Vanwege de verheviging van de Europese schuldencrisis en de hiermee gepaarde druk op de financiële sector werd de exposure naar financials binnen het mandaat in juni volledig afgebouwd. In de maanden daarop volgend leidde dit tot een outperformance, doordat financials

Rendementontwikkeling Acadian European Managed Volatility & MSCI Europa 120

10% Cumulatief Relatief

Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10% d

10

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

Cumulatief Relatief (R-as)

o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) Acadian European Managed Volatility & MSCI Europa 35%

Acadian Managed Volatility Acadian Systematic Europe MSCI Europa

30%

MSCI Europa 25% 20% 15% 10% 5% 0% Cons Cycl

Cons Def

Energie

Financieel

Farmacie Gezondheid

IT

Industrie

relatief sterk daalden. Per oktober is de strategie omgevormd naar een strategie met een focus op aandelen met een beperkte volatiliteit ten opzichte van de brede markt. De strategie bleef in oktober achter door relatief lage exposure naar aandelen met een hoge marktgevoeligheid bij een sterk stijgende markt. Daarnaast droeg aandelenselectie gedurende de maand negatief bij. Op sectorniveau was er een verschil in performance door overwegingen binnen de sectoren Telecom en Consument Defensief en onderwegingen binnen Energie en Materialen. In de maanden na oktober werd een deel van de negatieve bijdrage van aandelenselectie goedgemaakt.

Materialen

Telecom

Nuts Bedrijven

risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De portefeuille dient minimaal 100 posities te bevatten en er wordt gestuurd op een maximaal toegestaan relatief risico ten opzichte van MSCI Minimum Volatility Europe index. Gedurende het jaar 2011 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Per ultimo 2011 is de sector Consument Defensief met +13,2% het sterkst overwogen binnen de aandelenportefeuille. De sector Financieel kent de grootste onderweging vergeleken met de index, deze bedraagt -17,8% en is hiermee de

Landenverdeling (%) Acadian European Managed Volatility & MSCI Europa 50%

Acadian Managed Volatility

Acadian Systematic EuropeMSCI Europa 40%

MSCI Europa

30%

20%

10%

0% Verenigd Duitsland Frankrijk Nederland Spanje Zwitserland Italië Koninkrijk

Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2011

11


sterkst onderwogen sector. Vanwege een relatief hoge gevoeligheid voor de Europese schuldencrisis, zijn beleggingen in de sector Financieel momenteel uitgesloten.

Het absoluut risico van de portefeuille en van de index waren gedurende 2011 tot en met september in lijn met elkaar. Na omvorming naar het Minimum Volatility mandaat is het risico voor de portefeuille sterk gedaald. Dit heeft tot gevolg dat het relatief risico ten opzichte van de benchmark sterk is gestegen, naar 10,7% per ultimo 2011.

Overige landen (waaronder Denemarken, Griekenland en Oostenrijk) zijn met +6,7% de meest overwogen categorie. Duitsland is met een onderweging van -5,9% het sterkst onderwogen.

Risico Acadian European Managed Volatility & MSCI Europa 30,0%

Risico Portefeuille Risico Portef

Risico In

Relatief Ri

Risico Index

25,0%

Relatief Risico 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% d

12

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Responsible Europe Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,74 (2,65) (0,36) (2,27) 21,2930 100% 564.209

2010 0,51 1,9 (0,3) 2,11 23,5584 100% 843.701

2009 0,61 4,62 (0,22) 4,98 21,4384 100% 953.917

2008 0,83 (13,29) (0,3) (12,76) 16,4613 100% 859.328

2007 0,7 0,72 (0,33) 1,09 29,2229 100% 942.680

omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 12 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen die voldoen aan ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. Er wordt uitsluitend belegd in Europese ondernemingen die binnen hun sector een bovengemiddelde score hebben op het gebied van ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken. Het beleggingsproces is gestructureerd van aard en gericht op het beheersen van het risico ten opzichte van de MSCI Europa Index. De portefeuillemanager is SNS Asset Management te ‘s-Hertogenbosch.

Responsible Europe behaalde in 2011 een rendement van -9,6%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode 8,1%. Het relatieve rendement bedroeg -1,5%. Gunstige macro-economische cijfers en bedrijfswinsten hadden een positief effect op de aandelenmarkten aan het begin van 2011. Zorgen over Griekse schulden en het gevaar van besmetting naar andere landen uit de eurozone zorgden voor een negatief sentiment vanaf mei, en leidden in augustus tot een zeer sterke daling van de aandelenmarkten. Vanwege de verheviging van de Europese schuldencrisis en de hiermee gepaarde druk op de financiële sector werd de exposure naar financials binnen het mandaat in juni volledig afgebouwd. Gedurende het laatste kwartaal van het jaar lieten de aandelenmarkten

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible Europe daalde in 2011 van € 23,5584 naar € 21,2930. De

Rendementontwikkeling Responsible Europe & MSCI Europa 140


Strategie (L

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as)

Index (L-a

120

5%

100

0%

80

-5%

60

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

13


Sectorverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 35%

Responsible Europe

Responsible Europe MSCI Europa 30%

MSCI Europa 25% 20% 15% 10% 5% 0% Energie

Materialen Industrie

Cons Cycl Cons Def

Farmacie Financieel Gezondheid

een sterk herstel zien doordat het vertrouwen toenam, onder andere door de toezegging van Duitsland en Frankrijk om met een oplossing te komen voor de Europese schuldencrisis. Ook meevallende macro-economische data deed het sentiment op de financiële markten goed. Het rendement van de strategie bleef gedurende het jaar met name achter door een onderwogen positie in de sector Consument Defensief en een overweging binnen de sector Industrieel. Op individueel aandelenniveau bleef de strategie vooral achter in de selectie van aandelen binnen de sectoren Industrieel, Consument Defensief en Energie.

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

(bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De strategie was eind december opgebouwd uit in totaal 65 ondernemingen, die allen aan de ethische, sociale en/of duurzaamheidkenmerken voldeden. Het is niet toegestaan dat het gewicht van een onderneming op het moment van aankoop meer dan 5%-punt afwijkt van het gewicht van deze onderneming in de index. Gedurende het jaar 2011 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Farmacie gezondheid is per eind 2011 met +4,0% de meest overwogen sector. De sector Financieel heeft een onderweging van -17,8% en is hiermee de sterkst onderwogen sector. Vanwege een rela-

risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied Landenverdeling (%) Responsible Europe & MSCI Europa 50%

Responsible Europe

Responsible Europe

MSCI Europa

40%

MSCI Europa

30%

20%

10%


14

Jaarverslag 2011

Zweden

België

Finland

Overig


tief hoge gevoeligheid voor de Europese schuldencrisis, zijn beleggingen in de sector Financieel tijdelijk uitgesloten.

Het absoluut risico van de strategie daalde gedurende het jaar van 20,9% naar 17,5%. Het absoluut risico van de index daalde van 20,8% naar 16,9%, waarmee de daling van het absoluut risico van de portefeuille in lijn was met de index. Het relatief risico bleef nagenoeg gelijk en bedroeg 2,3% per ultimo 2011.

Binnen de aandelenportefeuille heeft Frankrijk de grootste overweging ten opzichte van de index, deze bedraagt +4,6%. Het Verenigd Koninkrijk is met een onderweging van -15,6% het sterkst onderwogen.

Risico Responsible Europe & MSCI Europa 30,0%


Risico Index

Relatief Ri

Risico Index

25,0%

Relatief Risico

20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

15


Emerging Markets Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door wereldwijd te beleggen in beursgenoteerde aandelen in de Opkomende Markten. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen, waarin verschillende Aandelen Opkomende Markten strategieën gecombineerd worden. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Opkomende Markten herbeleggingsindex. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte Beleggingenomgeving. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging Markets Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2011 wordt belegd in een viertal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: Aberdeen Emerging Markets, Emerging Core Fundamental Strategy (Genesis), Emerging Markets Value Strategy (DFA) en Robeco Emerging Markets Equity. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per eind 2011 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen. Elk van de individuele strategieën heeft een strategienaam Aberdeen Emerging Markets Emerging Core Fundamental Str. Emerging Markets Value Str. Robeco Emerging Markets Equity

16

Jaarverslag 2011

2011 0,07 (13,31) (0,3) (13,55) 73,9706 98% 787.820

2010 0,32 17,54 (0,66) 17,2 87,5160 69% 748.539

2009 2008 0,61 1,62 30,25 (45,45) (0,57) (0,67) 30,28 (44,5) 70,3212 40,0364 88% 71% 2.325.161 1.604.386

2007 0,79 15,07 (0,79) 15,07 84,5376 88% 1.990.615

eigen beleggingsaanpak en rol binnen Emerging Markets Equity. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index, waardoor met een breed gespreide portefeuille en een beheerst risico geprofiteerd kan worden van de mogelijkheden die Opkomende Markten bieden. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie. • Aberdeen stelt op basis van fundamentele bottom-up research een gediversifieerde portefeuille samen van circa 60 aandelen. Kern van de selectie is het identificeren van bedrijven die sterke kasstromen kunnen genereren, en beschikken over een hoge groeipotentie, een kwalitatief hoogwaardig management en sterke balansverhoudingen. • Genesis is een gespecialiseerde vermogensbeheerder, gericht op aandelenbeleggingen in Opkomende Markten. Beleggingen worden geselecteerd op basis van ‘growth at the right price’ waarbij groeipotentieel en waardering centraal staan. Door intensieve research van de aandelenmarkten en bedrijven in opkomende markten wordt een gespreide portefeuille samengesteld met een beperkte focus op SmallCap aandelen. Het proces van de strate-

Type strategie Weging Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen, contrair 32,0% Gespreid, 'growth at the right price', beperkte MidSmallCap focus 34,7% Gespreid, Waarde stijl, MidSmallCap Accent 22,0% Gespreid, grote Opkomende Markten ondernemingen 11,3%


Markten Index bedroeg over dezelfde periode 15,7%. Het relatief rendement over het afgelopen jaar bedraagt +0,2%. Na twee sterke jaren bleef het rendement van aandelen Opkomende Markten in 2011 achter bij andere categorieën. De toenemende onzekerheden als gevolg van de Europese schuldencrisis en de Arabische lente, leidden tot een grote mate van risico-aversie. Aandelen van ondernemingen met een kleine marktkapitalisatie hadden meer te lijden onder de toegenomen risico-aversie dan LargeCaps. Ter illustratie: de MSCI Opkomende Markten Small Cap Index presteerde het afgelopen jaar -9,2% slechter dan de brede MSCI Opkomende Markten Index. Dit verklaart voor een groot gedeelte een negatief relatief rendement van 8,6% voor DFA. Een sterk positief relatief rendement (+7,0%) werd gegeneerd door Aberdeen. De uit het bottom up proces voortkomende sectorallocatie, een overweging in defensieve sectoren en een onderweging in cyclische sectoren, is hiervoor verantwoordelijk. Emerging Core Fundamental presteerde beter dan de index (relatief +3,7%). Robeco Emerging Markets Equity bleef in 2011 achter bij de brede index (relatief -2,5%). Wegens relatief bescheiden onderscheidend karakter binnen de pool is het belang in Robeco in de eerste maand van 2012 volledig verkocht.

gie is puur bottom-up en fundamenteel gedreven. Een aandeel komt in aanmerking voor opname in de portefeuille wanneer het een aantrekkelijke waardering combineert met groeipotentieel. • DFA richt haar portefeuilles zo in dat geprofiteerd kan worden van o.a. in academische studies onderbouwde, consistent optredende extra rendementsmogelijkheden ('anomalieën'). De betrokken strategie van DFA richt zich primair op het profiteren van de ‘ValuePremium’ binnen Opkomende Markten. Doordat Waarde aandelen gemiddeld genomen een kleinere marktkapitalisatie hebben dan de brede markt heeft de portefeuille tevens een MidSmallCap accent. • Robeco stelt dat het rendement op aandelen uit Opkomende Markten primair wordt bepaald door macro-economische en politieke factoren. Daarom speelt landenallocatie een grote rol in het beleggingsproces. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Emerging Markets Equity daalde in 2011 van € 87,5160 naar € 73,9706. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 59,7 miljoen. De samengestelde Emerging Markets Equity portefeuille behaalde in 2011 een rendement van 15,5%. Het rendement van de MSCI Opkomende

Rendementontwikkeling Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten 140


Strategie (L-as)


Index (L-

120

2%

100

0%

80

-2%

60

Strategie (L-as)

-4% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

17


risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta’s. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een breed gespreide aandelenbelegging binnen de Opkomende Markten. Zowel de geografische verdeling als de beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Emerging Markets Equity. Gedurende het jaar 2011 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen.

Het absoluut risico van de strategie en van de index vertoonden gedurende het jaar een dalende tendens. Het absoluut risico van de portefeuille bedroeg tegen het eind van het jaar 19,2%. Het relatief risico is mede het gevolg van afwijkingen in de landen en regionale gewichten ten opzichte van die van de index. Het relatief risico van de strategie is nagenoeg gelijk gebleven en had aan het einde van de verslagperiode een waarde van 3,2%.

Risico Emerging Markets Equity & MSCI Opkomende Markten 50,0%

Risico Portefeuille Risico Portefe

Risico Index

Relatief Ris

Risico Index

40,0%

Relatief Risico

30,0%

20,0%

10,0%

0,0% d

18

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Alliance Capital European Quality Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 22/7) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 23 juli 2011 niet meer actief.

2011 0,33 (0,94) (0,15) (0,76) 28,8475 -

2010 0,50 4,20 (0,34) 4,36 29,6060 31% 730.081

2009 0,64 5,55 (0,30) 5,89 25,2428 34% 755.162

2008 0,82 (17,18) (0,38) (16,78) 19,3552 33% 651.548

2007 4,47 (1,05) (2,50) 0,92 36,1336 42% 605.229

aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, dat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De strategie wordt beheerd door Alliance Capital Management, gevestigd te Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese aandelen. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Europa herbeleggingsindex. De strategie belegt in Europese kwaliteitsaandelen met een hoge verwachte winstgroei. In het beleggingsproces staat de bottom-up analyse van ondernemingen centraal. Er wordt grote waarde gehecht aan diepgaande ondernemingsanalyse. De research is met name gericht op het identificeren van bronnen van groei en de duurzaamheid daarvan. Een belangrijk onderdeel hiervan is de beoordeling van de kwaliteit van de onderneming. De analyse van de kwaliteit, het groeipotentieel en de waardering mondt per onderneming uit in een eindoordeel op basis waarvan de portefeuillemanagers een portefeuille van minimaal 35 aandelen construeren. Bij de selectie van

Beleggingsresultaat De strategie is per 23 juli niet meer actief. De intrinsieke waarde van Alliance European Quality daalde in 2011 van € 29,6060 naar € 28,8475. De omvang van de strategie nam in 2011 toe tot € 69,2 miljoen. Alliance European Quality behaalde tot de opheffing van de strategie in juli 2011 een rendement van -2,6%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode +0,8%. Het relatief rendement van de strategie

Rendementontwikkeling Alliance Capital European Quality& MSCI Europa 120


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

5%

100

0%

90

-5%

80

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

19


was -3,4%. Gunstige macro-economische cijfers en bedrijfswinsten hadden een positief effect op de aandelenmarkten aan het begin van 2011. Zorgen over Griekse schulden en het gevaar van besmetting naar andere landen uit de eurozone zorgden voor een negatief sentiment vanaf mei. De strategie behaalde voornamelijk in januari een negatief relatief rendement. Dit was met name te wijten aan selectie binnen de sectoren Financieel, Industrieel en Consument Defensief. Daarnaast droegen in januari op sectorniveau onderwegingen Financieel en Nutsbedrijven, en overwegingen Materialen en Consument Defensief negatief bij. Vanwege het ontbreken van lange termijn performance kwaliteit is de strategie in juli 2011 opgeheven.

20

Jaarverslag 2011


Theta Hedge Funds Deze pool is in liquidatie en geeft sinds 2 februari 2010 geen nieuwe participaties meer uit. Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

Toelichting 2011 Zoals aangegeven in het jaarverslag 2009 hebben beheerder en bewaarder op 2 februari 2010 besloten het fonds formeel op te heffen. Al eerder waren alle participaties ter terugkoop aan het fonds aangeboden. De resterende portefeuille is verminderd liquide. Dit betekent dat de beleggingen niet per direct of slechts tegen een sterke afslag per direct zijn te verkopen. In het belang van de deelnemers hebben beheerder, bewaarder en portefeuillemanager afspraken gemaakt over de zorgvuldige afbouw van de portefeuille. Dit betekent dat er geen nieuwe participaties meer worden uitgegeven door het fonds. De beheerder zal eventuele uitkeringen naar rato gelijk verdelen over de deelnemers in het fonds tegen terugname van participaties waarbij de op dat moment vastgestelde intrinsieke waarde wordt gehanteerd.

2011 (0,17) (0,08) (0,25) 17,9666 43% 32.069

2010 (5,74) (0,28) (6,02) 18,2184 43% 48.785

2009 2008 0,18 (2,93) (0,42) (2,37) (0,29) (0,52) (0,52) (5,81) 24,2397 24,7583 43% 58% 314.796 1.153.280

2007 2,76 (0,22) (0,72) 1,82 30,5677 50% 1.153.280

Per eind november was de resterende portefeuille opgebouwd uit 5 verminderd liquide posities. In januari 2012 is als gevolg van (deel)uitkeringen van de onderliggende hedge funds circa € 350.000,- in liquide middelen uitgekeerd. Naar verwachting zal het restant van de strategie in de eerste helft van 2012 volledig geliquideerd worden en zal een slotuitkering aan participanten plaatsvinden.

Ontwikkelingen 2011 Per eind november 2011 bedraagt de omvang van Theta Hedge Funds € 1,4 miljoen. Gedurende het jaar is ongeveer € 0,7 miljoen van de portefeuille liquide gemaakt en aan de participanten uitgekeerd. Dit komt overeen met ongeveer 31% van de omvang van de portefeuille per eind van 2010. Het rendement van Theta over de periode van eind december 2010 tot en met eind november 2011 bedroeg -1,4%. Gedurende het jaar zijn 3 fondsposities door de portefeuillemanager op de secundaire mark verkocht of is de restwaarde van de positie volledig uitgekeerd.

Jaarverslag 2011

21


Geldmarkt Allocatie Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van Geldmarkt Allocatie is de realisatie van positieve rendementen in euro's in zowel een stijgende als dalende rentemarkt door te beleggen in een combinatie van kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën. Als benchmark en referentiepunt geldt de Merrill Lynch Euro Currency LIBID 3-month Constant Maturity Index (‘ML 3-Maands Geldmarkt Index’). De Beheerder selecteert de onderliggende strategieën en bepaalt de bijbehorende gewichten. De portefeuillemanagers van deze strategieën verdelen de te beleggen gelden over geldmarkt beleggingen, al naar gelang hun inzichten in de Beleggingenomgeving en de opgelegde risicorestricties. Het belang per beleggingsstrategie waarin wordt belegd, bedraagt maximaal 70% van de totale waarde van Geldmarkt Allocatie. Ultimo 2011 worden er twee portefeuillemanagers ingezet: BlackRock Investment Management en HSBC Global Asset Management. Onderstaand worden de strategieën met de wegingen per eind 2011 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen. Het BlackRock Euro Liquidity Fund en het HSBC Euro Liquidity Fund zijn traditionele liquiditeiten strategieën met een zeer laag risicoprofiel. De strategieën zijn gericht op het in stand houden strategienaam BlackRock Euro Liquidity Fund HSBC Euro Liquidity Fund

22

Jaarverslag 2011

2011 0,01 0,21 (0,07) 0,15 25,0780 100% 937.404

2010 0,02 0,16 (0,15) 0,03 24,9297 100% 586.228

2009 2008 0,01 0,02 0,21 0,22 (0,07) (0,16) 0,15 0,14 24,8991 24,7517 100% 100% 3.092.797 4.336.634

2007 0,02 (0,96) (0,03) (0,97) 24,6160 22% 1.364.008

van het kapitaal en het garanderen van dagelijkse liquiditeit. Hiertoe wordt op gestructureerde wijze belegd in een gediversifieerde portefeuille van hoogwaardige eurogenoteerde geldmarkteffecten, waaronder deposito’s en kortlopende leningen van bedrijven en financiële instellingen. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Geldmarkt Allocatie steeg in 2011 van € 24,9297 naar € 25,0780. De omvang van de strategie nam in 2011 toe tot € 23,5 miljoen. Geldmarkt Allocatie behaalde in 2011 een rendement van +0,6%. Het rendement van de ML 3Maands Geldmarkt Index bedroeg over dezelfde periode +1,1%. Het relatief rendement was -0,5%. Ten opzichte van de index zorgde de prudente positionering van de portefeuille ervoor dat rendementen achterbleven bij een index waarin zowel het renterisico als het debiteurenrisico hoger zijn. Het jaar 2011 stond voor een belangrijk deel in het teken van de Europese schuldenproblematiek. Om de economieën te steunen hielden centrale banken net als in 2010 vast aan een zeer ruim monetair beleid. Gecombineerd met de eigenschap dat geldmarktbeleggingen door beleggers als vluchthaven worden gebruikt, resulteerde dit in een (blijvend) historisch laag niveau van de Europese geldmarktrente.

Type strategie Liquiditeiten strategie Liquiditeiten strategie

Weging 61,3% 38,7%


Rendementontwikkeling Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index 120


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

5%

100

0%

90

-5%

80

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

risicobeheer De beleggingen binnen Geldmarkt Allocatie bestaan uit kortlopend vastrentende (geldmarkt) allocatie strategieën, met minimaal een “Investment Grade” rating. Risicospreiding vindt plaats door een brede spreiding over individuele schuldtitels en debiteuren. De gemiddelde resterende looptijd van de onderliggende beleggingen bedraagt maximaal 3 maanden. Beleggingen vinden overwegend plaats in euro. Eventuele beleggingen in valuta anders dan de euro worden afgedekt naar de euro.

o

n

d

Het absoluut risico van Geldmarkt Allocatie daalde gedurende het jaar van 0,5% naar 0,1%. Het absoluut risico bedroeg van de strategie is hiermee licht lager dan het absoluut risico van de index (0,2%). Het lager risico kwam met name voort uit de gemiddeld kortere looptijd van Geldmarkt Allocatie ten opzichte van de index. Het relatief risico daalde licht en bedroeg 0,1% per ultimo 2011.

Risico Geldmarkt Allocatie & ML 3-Maands Geldmarkt Index 50,0%


Risico Ind

Relatief Ris

Risico Index

40,0%

Relatief Risico

30,0%

20,0%

10,0%

0,0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

23


CB Basis Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 30/6) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 1 juli 2011 niet meer actief. Doelstelling en beleggingsbeleid Binnen CB Basis wordt nagestreefd een portefeuille samen te stellen die opgebouwd is uit liquide, transparante en breed gespreide beleggingen. CB Basis beoogt een stabiel rendement en wordt in beperkte mate beïnvloed door het verloop van de economische omstandigheden in de wereld. Het risicokarakter van de pool is relatief laag, maar ligt wel boven het risico van Vastrentende Waarden. De pool geeft blootstelling aan een kern van hedge fund strategieën. Deze strategieën bewegen enerzijds mee met het brede spectrum van hedge fund strategieën, maar bieden anderzijds, in tegenstelling tot traditionele hedge funds, een hoge mate van liquiditeit. De overige strategieën zijn geconcentreerd op een specifiek thema of beleggingsinstrument en kunnen al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenstrategienaam Alternative Allocation DB Macro Trading HSBC Global Macro Fund Western AM international AAA Government Amundi Volatility Pimco Bond Opportunities Stone Harbor Emerging Markets Debt Greenway Designated Investment

24

Jaarverslag 2011

2011 0,16 (0,30) (0,14) 24,5556 -

2010 1,30 (0,17) 1,13 24,6963 44% 2.928.395

2009 2008 0,01 0,03 2,78 (6,69) (0,16) (19) 2,63 (6,85) 23,5695 20,9427 46% 39% 3.018.433 2.274.078

2007 0,02 1,74 (0,29) 1,47 27,7924 48% 2.550.838

hangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. Er wordt belegd in een achttal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. De hierboven beschreven portefeuillebenadering, met een kern van hedge fund strategieën in combinatie met specifieke thema's of beleggingsinstrumenten, zorgt voor een beperkte herkenbaarheid. Juist in de huidige beleggingenomgeving is herkenbaarheid (naast transparantie, liquiditeit en brede spreiding) een belangrijke kernwaarde voor een beleggingenportefeuille. Tegen deze achtergrond is CB Basis in de loop van 2011 opgeheven. Veel van de onderliggende strategieën zijn in gewijzigde samenstelling opgenomen in vervangende, thematisch georiënteerde CB Pools binnen de paraplu structuur. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo juni, het moment van opheffing, getoond. • Alternative Allocation repliceert via dagelijks verhandelbare, kostenefficiënte instrumenten de beleggingskenmerken van een zeer breed

Type strategie Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Korte Termijn Systematische Global Macro Global Macro Strategie AAA Staatsobligaties in lokale valuta (niet EUR) Volatiliteit strategie Opportunistische obligatiestrategie Schuldpapier Opkomende Markten Minder liquide restant portefeuille in afbouw

Weging 34,4% 9,6% 14,0% 19,0% 12,5% 1,5% 8,4% 0,6%


Rendementontwikkeling CB Basis, Vastrentende Waarden en Aandelen 110

MSCI Wereld Strategie

EGBI

MSCI We

EGB

Strategie 105

100

95 d

j

f

m

a

m

j

j

gespreide belegbare hedge fund portefeuille. Voor het vaststellen van deze portefeuille van marktfactoren maakt de strategie gebruik van regressieanalyse. Vanwege de hoge mate van liquiditeit van zowel de strategie als de onderliggende instrumenten biedt de belegging flexibiliteit • DB Macro Trading belegt in een gespreide portefeuille van managers met een bewezen kwaliteit waarbij blootstelling aan een specifieke hedge fund stijl kan worden verkregen en nietproductieve risico's worden beperkt. De strategie onderscheidt zich door gebruik te maken van een centraal platform waar de verschillende managers op handelen. De portefeuille is samengesteld uit kwantitatieve trendgedreven strategieën en discretionaire macrostrategieën • HSBC Global Macro Fund anticipeert met een breed arsenaal aan beleggingsinstrumenten op wereldwijde kapitaalmarktontwikkelingen en verwachtingen. In de praktijk wordt met name gebruik gemaakt van derivaten om te profiteren van verwachte ontwikkelingen van aandelenindices, renteniveaus en valutakoersen. Door de specifieke rendementbronnen en daarmee beperkte samenhang met andere strategieën wordt waarde toegevoegd. • Western AM international AAA Government is een maatwerk obligatiestrategie die belegt in zeer solide staatsobligaties in lokale valuta van

a

s

o

n

d

grondstofrijke landen zoals Canada, Noorwegen en Australië, en voegt daarnaast spreiding toe door te beleggen in landen als Zweden en Zwitserland. Deze strategie biedt toegevoegde waarde in tijden van stress, maar biedt ook op lange termijn een positief verwacht rendement. Deze maatwerk strategie betreft een niet eerder (in de markt) beschikbare strategie, die door de beheerder in het leven is geroepen om specifieke kansen en bedreigingen in de beleggingenomgeving te adresseren. • Amundi Volatility is een ander voorbeeld van een strategie die bij uitstek waarde toevoegt in onrustige tijden. Door in te spelen op de bewegingen van de volatiliteit kan juist tijdens zwakke beursperioden een positief rendement worden behaald. • De filosofie achter Pimco Bond Opportunities is dat waarde kan worden toegevoegd door het actief signaleren en benutten van kansen en inefficiënties op vastrentende markten door middel van landenselectie, valutaselectie, het maken van duration keuzes en het kiezen van obligaties en ratings. De strategie wordt dynamisch beheerd, en actieve posities kunnen betrekking hebben op de landenallocatie, de valutaverdeling, de rentegevoeligheid, de kredietkwaliteit en de mogelijkheid om bedrijfsobligaties op te nemen. • Stone Harbor Emerging Markets Debt, tevens

Jaarverslag 2011

25


een belegging in Vastrentende Waarden van Opkomende Markten, belegt lokale valuta. Veel opkomende landen zijn rijk aan grondstoffen. De munteenheid van dergelijke landen kan appreciëren bij een toenemende vraag en oplopende prijs van deze grondstoffen. Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 juli 2011 niet meer actief. De intrinsieke waarde van CB Basis daalde in 2011 van € 24,6963 naar € 24,5556. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 90,8 miljoen. Omdat de strategie een lange termijn rendement (en risico) heeft dat tussen Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt, wordt ter vergelijking van het rendement gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. CB Basis behaalde tot en met ultimo juni 2011, het moment van opheffing, een rendement van 0,6%. Aangewakkerd door de voortdurende Europese schuldencrisis, lieten zowel Europese Obligaties (-0,0%) als aandelen wereldwijd (2,6%) een negatief rendement zien. Gedurende het jaar is de allocatie naar obligaties uitgegeven door opkomende markten verminderd ten gunste van meer defensieve strategieën zoals hedge fund strategieën en Western AM International AAA Government. Daarnaast is binnen de hedge fund component gekozen voor een ''single style, multi manager'' aanpak met een focus op GTAA en Global Macro en is ING Alternative Beta omgezet in een mandaat teneinde de stuurbaarheid en flexibiliteit te vergroten. Deze aanpassingen hebben er mede toe geleid dat, ondanks het negatieve sentiment op de kapitaalmarkten wereldwijd, CB Basis een stabiel resultaat heeft behaald bij een beheerst risico.

26

Jaarverslag 2011


CB Mid Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 30/6) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 1 juli 2011 niet meer actief. Doelstelling en beleggingsbeleid Binnen CB Mid wordt nagestreefd een portefeuille samen te stellen die opgebouwd is uit liquide, transparante en breed gespreide beleggingen. De pool is bestaat uit een kern van meerdere hedge fund gerelateerde strategieën en enkele meer directionele strategieën. Door deze directionele strategieën profiteert de CB Mid pool, met een hoger risico dan CB Basis, in beheerste mate van de positieve economische omstandigheden. De hedge fund gerelateerde strategieën bieden een brede spreiding over het scala van hedge fund strategieën. De aanvullende meer directionele strategieën concentreren de beleggingen in een enkel thema of beleggingsinstrument. Al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving kan de richting van de pool worden aangepast. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten. De hierboven beschreven portefeuillebenadering, met een kern van hedge fund strategieën in combinatie met enkele meer directionele strategieën,

strategienaam BNPP Tactical Allocation Pimco Bond Opportunities Theta Hedge Funds

2011 (0,38) (0,12) (0,50) 22,5532 -

2010 1,05 (0,17) 0,88 23,0569 47% 2.204.348

2009 2008 0,01 1,84 (6,18) (0,17) (0,19) 1,67 (6,36) 22,1750 20,5026 46% 39% 2.097.910 1.531.174

2007 0,27 2,01 (1,59) 0,69 26,8615 48% 1.541.601

zorgt voor een beperkte herkenbaarheid. Juist in de huidige beleggingenomgeving is herkenbaarheid (naast transparantie, liquiditeit en brede spreiding) een belangrijke kernwaarde voor een beleggingenportefeuille. Tegen deze achtergrond is CB Mid in de loop van 2011 opgeheven. Veel van de onderliggende strategieën zijn in gewijzigde samenstelling opgenomen in vervangende, thematisch georiënteerde CB Pools binnen de paraplu structuur. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo juni, het moment van opheffing, getoond. • BNP streeft middels indextrackers en beleggingsfondsen met een "long only" karakter naar een lage correlatie met traditionele asset klassen en een lage volatiliteit. De manager voert een directionele allocatie strategie in de volgende asset klassen: cash, staats- en bedrijfsobligaties, high yield, opkomende markten obligaties, aandelen, onroerend goed en grondstoffen. Derivaten kunnen enkel gebruikt worden ter afdekking van valutarisico. • De filosofie achter Pimco Bond Opportunities is dat waarde kan worden toegevoegd door het actief signaleren en benutten van kansen en inefficiënties op vastrentende markten door

Type strategie Tactische asset allocatie Opportunistische obligatiestrategie Minder liquide restant portefeuille in afbouw

Jaarverslag 2011

Weging 48,0% 51,0% 1,0%

27


Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex.

middel van landenselectie, valutaselectie, het maken van duration keuzes en het kiezen van obligaties en ratings. De strategie wordt dynamisch beheerd, en actieve posities kunnen betrekking hebben op de landenallocatie, de valutaverdeling, de rentegevoeligheid, de kredietkwaliteit en de mogelijkheid om bedrijfsobligaties op te nemen. Binnen het geldende risicokader heeft de manager daarbij de mogelijkheid in ontwikkelde en opkomende markten te beleggen en bestaat de mogelijkheid (beperkt) in bedrijfsobligaties en obligaties met rating lager dan BBB- te beleggen. • Theta Hedge Funds is een bescheiden restant portefeuille van minder liquide hedge funds die geleidelijk en zorgvuldig wordt afgebouwd.

CB Mid behaalde tot en met ultimo juni 2011, het moment van opheffing, een rendement van 2,2%. In 2011 behaalden zowel Europese obligaties (-0,0%) als aandelen wereldwijd (-2,6%) een negatief rendement. Er was een negatieve bijdrage aan het rendement van de aandelengerelateerde strategieën, de niet-euro AAA valuta en de blootstelling aan grondstoffen. Gedurende het jaar zijn GAM Specialized Investments en de beide aandelengerelateerde strategieën (ING Global High Dividend en Fidelity Fast Europe Fund) verkocht. Daarnaast is DB Hedge Funds vervangen door het meer stijl gedreven DB Macro Trading terwijl ING Alternative Allocation heringericht is als mandaat teneinde de stuurbaarheid en flexibiliteit van de belegging te vergroten. Gedurende het jaar zijn deze beleggingen vervangen door Pimco Bond Opportunities en BNPP Tactical Allocation. De overtuiging van BNPP is dat actieve allocatie over verschillende asset klassen meerwaarde op kan leveren ten opzichte van continue blootstelling aan alle asset klassen. Pimco tracht waarde toe te voegen door het actief signaleren en benutten van inefficiënties op vastrentende markten door middel van landenselectie, valutaselectie, het maken van

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 juli 2011 niet meer actief. De intrinsieke waarde van CB Mid daalde in 2011 van € 23,0569 naar € 22,5532. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 63,2 miljoen. Omdat de strategie een lange termijn rendement (en risico) heeft dat tussen Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt, wordt ter vergelijking van het rendement gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU

Rendementontwikkeling CB Mid, Vastrentende Waarden en Aandelen 110

MSCI Wereld Strateg

EGB

MSCI We

EGBI Strategie

105

100 d

j

f

m

95

28

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


duration keuzes en het kiezen van obligaties en ratings. De toegevoegde managers hebben een breed pallet aan instrumenten tot hun beschikking en kunnen hierdoor beter inspelen op inefficiënties, mogelijkheden en bedreigingen op de kapitaalmarkten. Daarnaast bieden ze een hoge mate van liquiditeit, stuurbaarheid en flexibiliteit.

Jaarverslag 2011

29


CB High Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 30/6) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 1 juli 2011 niet meer actief. Doelstelling en beleggingsbeleid Binnen CB High wordt nagestreefd een portefeuille samen te stellen die opgebouwd is uit liquide, transparante en breed gespreide beleggingen. Dit wordt gerealiseerd door een gebalanceerde verdeling en samenstelling van strategieën binnen de pool. De verdeling en samenstelling van de vijf strategieën binnen de pool zorgt voor een rendementsverwachting die, met een hoger risico dan CB Basis en CB Mid, extra profiteert van de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving. De pool is opgebouwd uit een kern van hedge fund gerelateerde strategieën. Daarnaast wordt CB High gevormd door een aantal gespecialiseerde strategieën die zich concentreren de beleggingen in een enkel thema of beleggingsinstrument. Al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving kunnen deze meer directionele strategieën wisselen in de tijd. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen- en vastrentende markten.

strategienaam Investec Enh Natural Resources JPM Highbridge Div Commodities Petercam Equities Agrivalue Van Eck Hard Assets Fund Western AM Int. AAA Govt

30

Jaarverslag 2011

2011 (0,73) (0,76) (0,52) (1,79) 28,1710 -

2010 1,88 1,85 (0,22) 3,70 29,9629 62% 1.661.553

2009 0,01 4 73 (0,20) 4,55 26,2583 83% 1.489.962

2008 0,04 (7,58) (0,24) (7,79) 21,7128 35% 634.044

2007 0,68 2,55 (0,30) 2,93 29,5005 47% 916.440

De hierboven beschreven portefeuillebenadering, met een kern van hedge fund strategieën in combinatie met specifieke thema's of beleggingsinstrumenten, zorgt voor een beperkte herkenbaarheid. Juist in de huidige beleggingenomgeving is herkenbaarheid (naast transparantie, liquiditeit en brede spreiding) een belangrijke kernwaarde voor een beleggingenportefeuille. Tegen deze achtergrond is CB High in de loop van 2011 opgeheven. Veel van de onderliggende strategieën zijn in gewijzigde samenstelling opgenomen in vervangende, thematisch georiënteerde CB Pools binnen de paraplu structuur. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo juni, het moment van opheffing, getoond. • Investec opereert op zowel de grondstoffenmarkt als de aandelenmarkt en met het kunnen aangaan van zowel long als short posities, kan het volledige spectrum van beleggingsmogelijkheden worden benut. • JPM Highbridge richt zich op actieve (handel)strategieën in futures op grondstof (gerelateerde) beleggingen en het bieden van blootstelling aan een breed spectrum van grondstoffen

Type strategie Dynamische multi-asset grondstoffenstrategie Dynamische grondstoffenstrategie Soft Commodities Harde Zaakwaarden AAA Staatsobligaties in lokale valuta (niet EUR)

Weging 18,9% 23,8% 14,0% 15,0% 28,3%


Rendementontwikkeling CB High, Vastrentende Waarden en Aandelen 120

MSCI Wereld Strategie

EGBI

MSCI We

EGB

Strategie 110

100

90 d

j

f

m

a

m

j

j

• Petercam Equities Agrivalue belegt in een wereldwijd gespreide portefeuille van bedrijven die (in)direct betrokken zijn bij de productie en distributie van landbouwproducten en voedingsmiddelen. • Het Van Eck Global Hard Assets Fund belegt wereldwijd in grondstoffen met eindige voorraden zoals olie en gas, hout, papier, goud en platina. De verdeling en samenstelling van de strategieën binnen de pool zorgt voor een rendementsverwachting die, met een beheerst risico, extra profiteert van de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving. • Western AM international AAA Government is een maatwerk obligatiestrategie die belegt in zeer solide staatsobligaties in lokale valuta van grondstofrijke landen zoals Canada, Noorwegen en Australië, maar voegt daarnaast spreiding toe door te beleggen in landen als Zweden en Zwitserland. Deze strategie biedt toegevoegde waarde in tijden van stress, maar biedt ook op lange termijn een positief verwacht rendement. Deze maatwerk strategie betreft een niet eerder (in de markt) beschikbare strategie, die door de beheerder in het leven is geroepen om te adresseren aan specifieke kansen en bedreigingen in de beleggingenomgeving.

a

s

o

n

d

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 juli 2011 niet meer actief. De intrinsieke waarde van CB High daalde in 2011 van € 29,9629 naar € 28,1710. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 57,8 miljoen. Omdat de strategie een lange termijn rendement (en risico) heeft dat tussen Vastrentende Waarden en Aandelen in ligt, wordt ter vergelijking van het rendement gerealiseerde rendementen afgezet tegen zowel de Citigroup EMU Government Bond Index als de MSCI Wereld herbeleggingsindex. CB High behaalde tot en met ultimo juni 2011, het moment van opheffing, een rendement van -6,0%. Kapitaalmarkten werden negatief beïnvloed door de verdere ontwikkeling van de Europese schuldencrisis. Zo was het resultaat op Europese staatsobligaties -0,0% gedurende de verslagperiode terwijl aandelen wereldwijd een rendement van -2,6% behaalden. De spanning op de kapitaalmarkten liep in juni fors op als gevolg van een dreigende Griekse wanbetaling. Deze financieringsproblemen en de gedaalde kredietwaardigheid van Griekenland, maar ook van andere Europese landen, leidden tot een vlucht naar veilige effecten waardoor risicovolle beleggingen als grondstoffen achter bleven. Het ren-

Jaarverslag 2011

31


dement van CB High werd in belangrijke mate gerealiseerd in de maand juni en werd met name gedreven door de blootstelling aan grondstoffen gerelateerde strategieën. In tegenstelling tot deze strategieën leverde ING Alternative Beta een positieve bijdrage aan het rendement. Gedurende het jaar werden de hedge fund strategieën (Pictet Mosaic, DB Hedge Funds en ING Alternative Beta) en Martin Currie Global Resources verkocht. De weging van Western AM International AAA Government werd verhoogd en er werd, middels de nieuwe strategieën JPM Highbridge Div Commodities en Investec Enh Natural Resources, gekozen voor de toevoeging van dynamische, multi asset grondstoffenblootstelling binnen de pool. De nieuwe strategieën kunnen, door het innemen van zowel long als short posities en de mogelijkheid te schuiven tussen asset classes, het volledige spectrum van beleggingsmogelijkheden binnen grondstoffen benutten.

32

Jaarverslag 2011


Fidelity European Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 30/9) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 11 oktober 2011 niet meer actief.

2011 0,66 (4,07) (0,16) (3,58) 16,5700 -

2010 0,47 2,73 (0,17) 3,03 20,1542 59% 4.937.506

2009 2008 0,35 0,70 3,50 (11,45) (0,15) (0,21) 3,70 (10,96) 17,1264 13,4260 60% 67% 5.288.336 4.152.063

2007 (0,60) (0,02) (0,62) 24,3864 69% 3.749.298

Beleggingsresultaat Het fonds is per 11 oktober 2011 niet meer actief. De intrinsieke waarde van Fidelity European Equity daalde in 2011 van € 20,1542 naar € 16,5700.

Doelstelling en beleggingsbeleid Fidelity European Equity heeft als doelstelling het op lange termijn behalen van waardevermeerdering door te beleggen in beursgenoteerde Europese ondernemingen. Binnen de toegestane ruimte voor actief beheer wordt op gestructureerde wijze aandelenselectie uitgevoerd. Afwijkingen ten opzichte van de benchmark worden modelmatig bepaald op grond van een aantal factoren. De belangrijkste factor hierin is de fundamentele ondernemingsanalyse van de researchanalisten van de portefeuillemanager. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, wat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De strategie wordt beheerd door Fidelity International te Londen.

Fidelity European Equity behaalde tot de opheffing van de strategie in september 2011 een rendement van -17,8%. Het rendement van de MSCI Europa Index bedroeg over dezelfde periode 15,6%. Het relatieve rendement bedroeg -2,2%. Gunstige macro-economische cijfers en bedrijfswinsten hadden een positief effect op de aandelenmarkten aan het begin van 2011. Het relatief rendement werd met name gedreven door de modelmatige selectiecomponent van de strategie. In het eerste kwartaal hadden de selectiefactoren trend en winstontwikkeling een negatieve bijdrage. In het derde kwartaal was er een voorname

Rendementontwikkeling Fidelity European Equity & MSCI Europa 140

10%


120

5%

100

0%

80

-5%

60

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

33


negatieve bijdrage van de waarde stijl. Het tweede kwartaal kende een positief relatief rendement, dat met name tot stand kwam door succesvolle aandelenselectie op basis van fundamentele analyse. In september is binnen aandelen Europa gekozen voor twee nieuwe index benaderingen, die afwijken van de marktkapitalisatie gewogen index: Minimum Volatility en Fundamental. Tegen deze achtergrond is Fidelity European Equity opgeheven.

34

Jaarverslag 2011


RCM European SmallCap Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) 2011 Directe opbrengsten uit beleggingen 0,48 Waardeveranderingen (2,77) Kosten (0,33) Resultaat (2,62) Intrinsieke waarde per 31/12 19,8556 Relatief belang in strategie per 31/12 42% Aantal deelnemingsrechten per 31/12 1.029.260

2010 0,28 5,72 (0,26) 5,74 22,4724 66% 2.094.127

2009 0,28 3,22 (0,24) 3,26 16,7372 52% 1.101.610

2008 0,71 (10,84) (0,31) (10,44) 13,4819 31% 441.937

2007 0,02 (1,08) (0,02) (1,08) 23,9209 42% 449.374

mingen. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door RCM, een onderdeel van Allianz Global Investors.

Doelstelling en beleggingsbeleid De doelstelling van RCM European SmallCap is het op lange termijn behalen van waardevermeerdering. Hiertoe wordt volgens een gestructureerd, research gedreven proces belegd in kleine en middelgrote beursgenoteerde Europese ondernemingen. De portefeuillemanager zal op systematische wijze beleggen in ondernemingen waarvan de marktwaarde op het moment van aankoop kleiner is dan € 5 miljard. Ondernemingen met een grotere marktwaarde zijn toegestaan als deze naar oordeel van de beheerder te kwalificeren zijn als middelgrote onderneming. RCM selecteert ondernemingen op basis van een aantal specifieke criteria die aansluiten bij de fase van ontwikkeling waarin de onderneming zich bevindt. Het proces is gericht op het identificeren van de beste ondernemingen uit elke fase van de levenscyclus van onderne-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van RCM European SmallCap daalde in 2011 van € 22,4724 naar € 19,8556. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 48,7 miljoen. RCM European SmallCap behaalde in 2011 een rendement van -11,6%. Het rendement van de MSCI Europa bedroeg over dezelfde periode -8,1%. Het relatief rendement bedroeg -3,6%. Gunstige macro-economische cijfers en bedrijfswinsten hadden een positief effect op de aandelenmarkten aan het begin van 2011. Investeerders waren op dit moment voornamelijk geïnteresseerd in aandelen van LargeCaps, omdat de prij-

Rendementontwikkeling RCM European SmallCap & MSCI Europa

140


Strategie (L-as)


Index (L-a

120

5%

100

0%

80

-5%

60

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

35


Sectorverdeling (%) RCM European SmallCap & MSCI Europa 35%

RCM European SmallCap MSCI Europa

30% MSCI Europa 25% 20% 15% 10% 5% 0% Energie


Cons Cycl Cons Def


zen van deze aandelen in de voorgaande periode minder hard gestegen waren. Door het negatieve SmallCap klimaat bleef de strategie daarom in de eerste maanden van 2011 achter bij de brede index. Zorgen over Griekse schulden en het gevaar van besmetting naar andere landen uit de eurozone zorgden voor een negatief sentiment vanaf mei, en leidden in augustus tot een zeer sterke daling van de markten. Vanwege de verheviging van de Europese schuldencrisis en de hiermee gepaarde druk op de financiële sector werd de exposure naar financials binnen de strategie in juni gemaximeerd op 5%. In de maanden daarop volgend droeg dit positief bij vanwege relatief sterkere koersdalingen voor aandelen van financiële waarden. Gedurende het laatste kwartaal van het jaar lieten de aandelenmarkten

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

een sterk herstel zien doordat het vertrouwen toenam, onder andere door de toezegging van Duitsland en Frankrijk om met een oplossing te komen voor de Europese schuldencrisis. Ook meevallende macro-economische data deed het sentiment op de financiële markten goed. Over het algemeen was 2011 een jaar met een negatief SmallCap klimaat wat er tot leidde dat RCM achterbleef bij de brede index. Tegenover de MSCI Europa SmallCap behaalde de strategie echter een sterke outperformance (relatief rendement van +5,8%). Deze outperformance is volledig toe te schrijven aan aandelenselectie, met name binnen de sectoren Consument Cyclisch, Energie en Farmacie Gezondheid.

Landenverdeling (%) RCM European SmallCap & MSCI Europa 50%

RCM European SmallCap

RCM European SmallCapMSCI Europa 40%

MSCI Europa

30%

20%

10%


36

Jaarverslag 2011

Zweden

België

Finland

Overig


De landenallocatie binnen de aandelenportefeuille kenmerkt zich door relatief grote afwijkingen. Overige landen (Oostenrijk, Denemarken, Noorwegen en Ierland) zijn met +13,3% de meest overwogen categorie, het Verenigd Koninkrijk kent een onderweging van -11,0% ten opzichte van de index.

risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De verdeling van de portefeuille over economische sectoren kan door de focus op kleinere ondernemingen sterk afwijken van die van de brede index. Het percentage dat aandelen binnen de sector Financieel is tijdelijk gemaximeerd op 5%.

Het absoluut risico van de portefeuille lag gedurende het gehele jaar boven dat van de index. Het hoge absoluut risico is met name het gevolg van de grote beweeglijkheid van SmallCap aandelen. Het relatief risico daalde van 10,2% naar 8,9%.

Het SmallCap karakter van de strategie is grotendeels verantwoordelijk voor de relatief grote sectorafwijkingen vergeleken met de index. De sector Industrie is mede hierdoor sterk overwogen met +15,9%. De Financiële sector is met 13,9% de sterkst onderwogen sector binnen de aandelenportefeuille.

Risico RCM European SmallCap & MSCI Europa 30,0%

Risico Portefeuille Risico Index

25,0%


j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

37


BlackRock EMU Government Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 1,06 1,26 (0,19) 2,13 31,6722 99% 3.357.900

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde Vastrentende Waarden uitgegeven door overheden of staatsgerelateerde instellingen. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU AAA Government Bond Index (EGBI AAA). De filosofie van BlackRock is fundamenteel van aard. Op een gedisciplineerde, risicogecontroleerde wijze wordt getracht te profiteren van rentebewegingen, renteverschillen op de rentetermijnstructuur, renteverschillen tussen verschillende landen en tussen individuele leningen. Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door BlackRock Investment Management vanuit London.

2010 2009 1,22 1,19 0,06 0,06 (0,21) (0,17) 1,07 1,07 29,5411 28,4691 99% 99% 4.049.176 2.567.484

2008 1,11 1,45 (-0,16) 2,39 27,3945 99% 2.212.257

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van BlackRock EMU Government steeg in 2011 van € 29,5411 naar € 31,6722. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 107,2 miljoen. BlackRock EMU Government behaalde in 2011 een rendement van +7,2%, tegenover een rendement voor de index van +7,1%. Het relatief rendement bedroeg +0,1%. De beleggingenomgeving stond gedurende het jaar voornamelijk in het teken van de Europese schuldencrisis. Beleggers twijfelden aan de houdbaarheid van de schuldniveaus van diverse eurolanden en aan de effectiviteit van gezamenlijk gedragen maatregelen op Europees niveau. De risicoperceptie van beleggers ten aanzien van zwakke eurolanden verslechterde ondanks diverse maatregelen, waaronder omvangrijke overheidsbezuinigingen.

Rendementontwikkeling BlackRock EMU Government & EGBI / EGBI AAA 115


Strategie (L

Index (L-as)

Index (L-

110

2%

105

1%

100

0%

95

-1% d

38

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Ratingverdeling BlackRock EMU Government 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

verlagen. De lagere rentegevoeligheid had in de maand december een negatieve bijdrage bij een dalende kapitaalmarktrente. De duration van de strategie bedroeg tegen het eind van het jaar 4,0 tegenover een duration van 6,5 voor de index.

Als gevolg hiervan lieten de risicopremies (CDS spreads) van perifere landen sterke stijgingen zien. Aan de andere kant lieten de meest kredietwaardige (AAA) Europese obligaties sterk positieve rendementen zien als gevolg van een 'vlucht naar kwaliteit'. BlackRock EMU Government had tot aan het laatste kwartaal van 2011 beperkte rendementuitslagen ten opzichte van de index. In het derde kwartaal werd een positieve bijdrage geleverd door de (bij richtlijnen bepaalde) actieve onderweging van Frankrijk. Tegen het eind van het jaar is het belegbaar universum beperkt tot obligaties met een maximale looptijd van 10 jaar, teneinde (bij richtlijnen) de gemiddelde rentegevoeligheid te

risicobeheer De focus van de strategie ligt op staatsobligaties. Daarnaast kan ook belegd worden in leningen van lagere overheden, overheidsgerelateerde en supranationale instellingen. De gemiddelde looptijd van de leningen en de verdeling over de verschillende looptijden wijken slechts in beperkte mate af van de index. Het relatieve renterisico van de strategie wordt begrensd door de

Risico BlackRock EMU Government & Citigroup EGBI / EGBI AAA

10,0%


Risico Ind

Relatief Ris

Risico Index

8,0%

Relatief Risico

6,0%

4,0%

2,0%

0,0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

39


restricties die zijn gesteld aan de maximale durationafwijking (20%) van de strategie ten opzichte van de index. Binnen het huidige mandaatkader wordt enkel nog belegd in obligaties van de hoogste (AAA) kredietkwaliteit. De portefeuille bestond gedurende het hele jaar enkel uit obligaties van de hoogste (AAA) kredietkwaliteit. Gedurende 2011 voldeed de portefeuille-invulling aan de gestelde richtlijnen. Europese AAA staatsobligaties kenden gedurende het jaar een vrij constant absoluut risico (gemiddelde beweeglijkheid) van circa 4,7%. Tegen het eind van het jaar is de rentegevoeligheid van de strategie teruggebracht, waarmee de strategie minder gevoelig werd voor veranderingen in de kapitaalmarktrente. Het absoluut risico daalde hiermee naar circa 2,8%. Vanwege de afwijkende rentegevoeligheid van de strategie ten opzichte van de index steeg het relatief risico aan het eind van het jaar naar 2,6%, tegenover een waarde van 0,6% aan het begin van het jaar.

40

Jaarverslag 2011


Aberdeen Diversified Bond Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 28/2) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 1 maart 2011 niet meer actief.

2011 0,20 (0,50) (0,03) (0,34) 29,2200 -

2010 2009 1,11 1,14 0,34 0,19 (0,21) (0,20) 1,24 1,14 29,5562 28,3129 100% 100% 2.379.365 2.104.242

2008 1,13 1,23 (0,19) 2,17 27,1742 100% 2.140.423

intrinsieke waarde van Aberdeen Diversified Bond daalde in 2011 van € 29,5562 naar € 29,2200. De omvang van de strategie per 28 februari 2011 was 69,4 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Europese Vastrentende Waarden. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU AAA Government Bond Index (EGBI AAA). Op basis van interne research wordt een gediversifieerde portefeuille samengesteld waarmee getracht wordt te profiteren van marktinefficiënties. De portefeuille bestaat hoofdzakelijk uit staatsobligaties. Bij de selectie van de leningen worden ondermeer richtlijnen in acht genomen in de geest van de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door Aberdeen Asset Management vanuit Londen, Verenigd Koninkrijk.

Aberdeen Diversified Bond behaalde tot en met februari 2011 een rendement van -1,1%. Het rendement van de index bedroeg over dezelfde periode eveneens -1,1%. Eind februari is de strategie opgeheven en is als alternatieve strategie Aberdeen AAA Low Duration gestart. Doelstellingen daarbij waren het verbreden van de spreiding over AAA debiteuren anders dan EMU staat. Daarnaast is met het inrichten van deze nieuwe strategie gekozen voor een nadrukkelijk defensievere positionering ten aanzien van renterisico.

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 maart 2011 niet meer actief. De Rendementontwikkeling Aberdeen Diversified Bond & EGBI / EGBI AAA 115


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

2%

105

1%

100

0%

95

Strategie (L-as)

-1% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

41


RAM Government Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 1,03 1,42 (0,16) 2,29 31,5886 100% 6.722.253

2010 2009 1,34 1,13 0,06 0,05 (0,2) (0,16) 1,2 1,03 29,2962 28,0937 99% 99% 5.161.879 3.270.700

2008 0,45 1,69 (0,07) 2,07 27,0686 99% 2.978.139

fieke technische indicatoren. Binnen stringente restricties wordt een actief beleid gevoerd met betrekking tot looptijdallocatie en positionering langs de rentecurve. De portefeuillemanager is Robeco Asset Management te Rotterdam.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van een stabiele waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in euro gedenomineerde vastrentende waarden uitgegeven door centrale overheden die aan de EMU deelnemen. Als benchmark en referentiepunt geldt de Citigroup EMU AAA Government Bond Index (EGBI AAA). Het beleggingsproces maakt gebruik maakt van een combinatie van kwalitatieve en kwantitatieve analyse. De kwalitatieve analyse richt zich met name op macro-economische factoren als economische cyclus, monetair beleid, politieke omgeving en meer technische variabelen als sentiment, waardering en risicopremie. Op kwantitatief gebied wordt een top-down analyse van economische variabelen op het gebied van groei (consumentenvertrouwen en rendementen op aandelen), inflatie en loop van de rentecurve gecombineerd met een model van speci-

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van RAM Government steeg in 2011 van € 29,2962 naar € 31,5886. De omvang van de strategie nam in 2011 toe tot € 213,4 miljoen. RAM Government behaalde in 2011 een rendement van +7,8%. Het rendement van de index bedroeg over dezelfde periode +7,1%. Het relatief rendement was +0,7%. De beleggingenomgeving stond gedurende het jaar voornamelijk in het teken van de Europese schuldencrisis. Beleggers twijfelden aan de houdbaarheid van de schuldniveaus van diverse eurolanden en aan

Rendementontwikkeling RAM Government & EGBI / EGBI AAA 115


Strategie (L

Index (L-as)

Index (L-

110

2%

105

1%

100

0%

95

-1% d

42

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Ratingverdeling RAM Government 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Franse staat bij richtlijnen uitgesloten. De voornaamste bijdrage aan het relatief rendement kwam van de hogere rentegevoeligheid. De manager koos actief voor een langere duration in de kernlanden Duitsland en Nederland, waarmee tegen de achtergrond van toenemende zorgen over de Europese schuldencrisis waarde werd toegevoegd. Tegen het eind van het jaar is het belegbaar universum beperkt tot obligaties met een maximale looptijd van 10 jaar, teneinde (bij richtlijnen) de gemiddelde rentegevoeligheid te verlagen. De lagere rentegevoeligheid had in de maand december een negatieve bijdrage bij een dalende kapitaalmarktrente. De duration van de strategie bedroeg tegen het eind van het jaar 4,5 tegenover een duration van 6,5 voor de index.

de effectiviteit van gezamenlijk gedragen maatregelen op Europees niveau. De risicoperceptie van beleggers ten aanzien van zwakke eurolanden verslechterde ondanks diverse maatregelen, waaronder omvangrijke overheidsbezuinigingen. Als gevolg hiervan lieten de risicopremies (CDS spreads) van perifere landen sterke stijgingen zien. Aan de andere kant lieten de meest kredietwaardige (AAA) Europese obligaties sterk positieve rendementen zien, als gevolg van een 'vlucht naar kwaliteit'. De eerste helft van het jaar werd per saldo licht waarde toegevoegd door een onderweging van Frankrijk ten faveure van Nederland. In de tweede helft van het jaar werd deze relatieve positionering nog sterker aangezet. Tegen het eind van het jaar zijn beleggingen in de Risico RAM Government & EGBI / EGBI AAA 10,0%


Risico Ind

Relatief Ris

Risico Index Relatief Risico

7,5%

5,0%

2,5%

0,0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

43


Eind februari 2012 is RAM Government opgeheven en is tegelijkertijd een alternatieve strategie (RAM Government) opgericht. De nieuwe strategie richt zich op AAA staatsobligaties buiten de EMU, waarbij valutarisico afgedekt wordt naar de euro. risicobeheer De strategie belegt vrijwel uitsluitend in staatsobligaties. Daarnaast kan voor een beperkt deel worden belegd in geldmarktinstrumenten. Binnen het huidige mandaatkader wordt enkel nog belegd in obligaties van de hoogste (AAA) kredietkwaliteit. Gedurende het jaar bestond de portefeuille enkel uit obligaties van de hoogste (AAA) kredietkwaliteit. Gedurende 2011 voldeed de portefeuilleinvulling aan de gestelde richtlijnen. Europese AAA staatsobligaties kenden gedurende het jaar een vrij constant absoluut risico (gemiddelde beweeglijkheid) van circa 4,7%. Tegen het eind van het jaar is de rentegevoeligheid van de strategie teruggebracht, waarmee de strategie minder gevoelig werd voor veranderingen in de kapitaalmarktrente. Het absoluut risico daalde hiermee naar circa 2,8%. Vanwege de afwijkende rentegevoeligheid van de strategie ten opzichte van de index steeg het relatief risico aan het eind van het jaar naar 2,6%, tegenover een waarde van 0,6% aan het begin van het jaar.

44

Jaarverslag 2011


MS Euro Corporate Bond Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,88 0,75 (0,18) 1,45 26,6978 100% 3.048.916

2010 0,29 (0,04) 0,25 25,2471 100% 1.257.677

Management te Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid De beleggingsdoelstelling van MS Euro Corporate Bond is het op lange termijn creëren van waarde door het beleggen in bedrijfsobligaties. Over het algemeen wordt belegd in euro obligaties van hoge kwaliteit (Investment Grade). Als benchmark en referentiepunt wordt de Barclays Euro Corporates Index gehanteerd. Het beleggingsproces combineert kwantitatieve screening van het universum van bedrijfsobligaties met fundamentele analyse van sectoren en debiteuren. De manager tracht waarde toe te voegen ten opzichte van de benchmark door creditselectie en actieve sectorallocatie. Minimalisering van het risico op wanbetaling en beheersing van de beweeglijkheid (volatiliteit) van de portefeuillewaarde gelden als de voornaamste doelstellingen bij het managen van het portefeuillerisico. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door Morgan Stanley Investment

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van MS Euro Corporate Bond steeg in 2011 van € 25,2471 naar € 26,6978. De omvang van de strategie nam in 2011 toe tot € 81,4 miljoen. MS Euro Corporate Bond behaalde in 2011 een rendement van +5,8%. Het rendement van de index bedroeg over dezelfde periode +1,5%. Het relatief rendement was +4,3%. Tegen de achtergrond van de Europese schuldencrisis vertoonden eurogenoteerde bedrijfsobligaties onderling grote rendementsverschillen. De relatief solide bedrijven uit de Europese kernlanden presteerden relatief goed en profiteerden van dalende risicopremies en een dalende kapitaalmarktrente. Hier stond tegenover dat bedrijven uit perifere landen veelal negatieve invloed ondervonden

Rendementontwikkeling MS Euro Corporate Bond & Barclays Euro Corporates Index 115


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

6%

105

3%

100

0%

95

Strategie (L-as)

-3% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

45


Ratingverdeling MS Euro Corporate Bond 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Deze actieve beleidskeuze heeft met name in het tweede deel van het jaar veel waarde toegevoegd. Bij een sterk aanzwellende ongerustheid van beleggers ten aanzien van de schuldencrisis, bleek de strategie zeer robuust en vertaalde de actieve positionering zich in een sterke outperformance.

van de stijgende risicoperceptie bij beleggers. Bedrijfsobligaties van financiële waarden bleven achter bij de brede index vanwege een relatief hoge gevoeligheid voor (een mogelijke escalatie van) de schuldencrisis. MS Euro Corporate Bond is gedurende het jaar dynamisch beheerd, waarbij actief ingespeeld is op de specifieke risico's in de beleggingenomgeving. In mei is de blootstelling aan financiële waarden gemaximeerd op 25%, waar de brede index voor meer dan 50% uit financiële waarden bestond. Tegelijkertijd zijn beleggingen in perifere landen uitgesloten en zijn aanvullende eisen ten aanzien van de kredietwaardigheid geïntroduceerd; met een minimale rating van AA- voor financiële waarden een minimale rating van A- voor overige sectoren.

risicobeheer De strategie belegt vrijwel uitsluitend in bedrijfsobligatie van goede (investment grade) kredietkwaliteit. Slechts in (zeer) beperkte mate mag, in geval van downgrades, belegd worden in obligaties van lagere kredietkwaliteit. De strategie wordt binnen een strikt risicokader beheerd ten opzichte van de index, waarbij grenzen gesteld

Risico Euro Corporate Bond & Barclays Euro Corporates Index 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

46

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


zijn aan actieve sectorwegingen en rentegevoeligheid. Gedurende het jaar zijn aanvullende restricties geïntroduceerd met als doel het mitigeren van neerwaarts risico. De samenstelling van de portefeuille was per eind 2011 als volgt: 1% AAA, 15% AA, 62% A, 22% lager dan A . In mei zijn aanvullende restricties ten aanzien van kredietwaardigheid van de portefeuille geïntroduceerd, waarmee de gemiddelde rating toenam. In november is een deel van deze restricties opgeheven voor sectoren anders dan financiële waarden. Gedurende 2011 voldeed de portefeuille-invulling aan de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie daalde gedurende het jaar van 6,0% naar 4,6%. Het absoluut risico van de index daalde van 5,1% naar 4,6%. Het relatief risico bleef nagenoeg onveranderd en eindigde het jaar op 2,5%.

Jaarverslag 2011

47


BM NA Fundamental Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,38 0,64 (0,18) 0,84 23,9237 58% 2.857.912

2010 0,36 0,93 (0,18) 1,11 23,0815 34% 1.662.768

selecteren die potentieel het meeste bijdragen aan de waardevermeerdering op lange termijn. Hiertoe wordt een aantal groepen van ondernemingsvariabelen gebruikt, waaronder: de winstgroei, de waardering van aandelen, de trend in de koersen van aandelen en signalen uit de onderneming zelf zoals terugkoop van eigen aandelen. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties, wat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. BM NA Fundamental Equity wordt beheerd door Batterymarch Financial Management Inc. op, gevestigd te Boston, Verenigde Staten.

Doelstelling en beleggingsbeleid Per 1 december is het selectiebeleid van de manager en de naam van de pool aangepast. Voorheen heette de strategie BM NA Quantative LargeCap Pool, met de MSCI Noord-Amerika als uitgangspunt bij de portefeuilleconstructie. De doelstelling van Batterymarch Noord-Amerika Fundamental Equity Pool is het creëren van waarde op lange termijn. Hiertoe wordt belegd in Noord-Amerikaanse aandelen die binnen hun sector hoog scoren op de fundamentele factoren boekwaarde, omzetgroei, dividenden en kasstromen. Uitgangspunt van de strategie is een index (FTSE RAFI Noord-Amerika) die samengesteld is op basis van fundamentele ondernemingskenmerken, in tegenstelling tot bijvoorbeeld de MSCI Noord-Amerika Index die de beurswaarde van een onderneming hanteert als selectiecriterium. Daarnaast tracht de portefeuillemanager op basis van (kwantitatieve) modellen aandelen te

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van door BM NA Fundamental Equity steeg in 2011 van € 23,0815 naar € 23,9237. De omvang van de strategie nam

Rendementontwikkeling BM NA Fundamental Equity & MSCI Noord-Amerika 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

2%

100

0%

90

-2%

80

-4% d

48

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling BM NA Fundamental Equity & MSCI Noord-Amerika 35%

BM NA Quant LargeCap

MSCI Noord-Amerika 30%

MSCI Noord-Amerika 25% 20% 15% 10% 5% 0% Energie


Cons Cycl Cons Def


in 2011 toe tot € 118,2 miljoen. BM NA Fundamental Equity behaalde in 2011 een rendement van +3,6%. Het rendement van de MSCI Noord-Amerika bedroeg over deze periode +3,3%. Het jaar werd gekenmerkt door hoge volatiliteit op de kapitaalmarkten. Zorgen rond hoge staatschulden in Europa maar ook Amerika zorgden voor grote onrust. De bedrijfsresultaten waren echter solide en de aandacht voor de kwalitatieve kenmerken van bedrijven herstelde gedurende het jaar. De dollar steeg in 2011 +3,2% wat positief bijdroeg aan het resultaat van de strategie. Defensieve sectoren presteerden, in tegenstelling tot 2011, beter dan de brede

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

markt. Grote, wereldwijd opererende bedrijven (LargeCaps) profiteerden van de afzet op wereldwijde markten, terwijl SmallCap bedrijven veelal achterbleven bij de brede markt. Per 1 december zijn de beheeropdracht van de manager en de naam van de pool aangepast. Voorheen was de marktgewogen MSCI Noord-Amerika index het uitgangspunt bij de portefeuilleconstructie. Met ingang van 1 december is de basis van het selectiebeleid een index (FTSE RAFI Noord-Amerika) die samengesteld is op basis van fundamentele ondernemingskenmerken. De strategie presteerde in 2011 licht beter dan de index. Het positief relatief rendement werd mede veroorzaakt in december toen bedrijven geselec-

Landenverdeling BM NA Fundamental Equity & MSCI Noord-Amerika 100%

BM NA Quant LargeCap BM NA Quant LargeCap MSCI Noord-Amerika

80%

MSCI Noord-Amerika

60%

40%

20%

0% Verenigde Staten

Canada

Jaarverslag 2011

49


Risico BM NA Fundamental Equity & MSCI Noord-Amerika 30,0%


25,0%


j

f

m

a

m

j

teerd op basis van aantrekkelijke fundamentele karakteristieken beter presteerden dan de brede markt. risicobeheer Het relatief risico wordt beperkt door het definiëren van maximale afwijkingen ten opzichte van de fundamentele index (FTSE RAFI NoordAmerika index). Zo bestaan er restricties voor landen- en sectorallocatie en is een maximale tracking error opgenomen in de beleggingsrichtlijnen. Een portefeuille op basis van fundamentele bedrijfskarakteristieken heeft een ander risicoprofiel dan de brede markt (MSCI NoordAmerika). Het valutarisico wordt niet afgedekt. De sector Financieel kent de grootste weging in de portefeuille 17,2% en is +2,4% overwogen ten opzichte van de index. De sector IT is de grootste sector in de index met een gewicht van 17,4%. Deze sector kent de grootste onderweging in de portefeuille (-3,4%). De strategie is per eind 2011 voor 94% belegd in Amerikaanse aandelen, de weging van Canadese ondernemingen bedraagt 6%. Gedurende de verslagperiode daalde het risico

50

Jaarverslag 2011

j

a

s

o

n

d

van de strategie van 18,6% naar 18,2%. Het risico van de index daalde in deze periode sterker (van 18,6% naar 14,0%). Het relatief risico nam toe 3,3% naar 6,4%. Het toegenomen relatief risico is het resultaat van de gewijzigde beleid vanaf 1 december.


BR North America Fundamental Growth Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 (2011: 30/11) Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12 De strategie is per 1 december 2011 niet meer actief.

2011 0,25 (2,52) (0,30) (2,57) 23,3954 -

2010 1,73 26,78 (2,54) 25,97 25,9642 42% 1.124.126

Principles van de Verenigde Naties, wat resulteert in een portefeuille met een sociaal duurzaam karakter. De aanpak van BlackRock NA Fundamental Growth resulteert in een portefeuille met een Groei stijl. Door het bottom-up gedreven proces kunnen sectorwegingen sterk afwijken van de brede index. De samenhang tussen het rendement van de strategie en dat van de MSCI Noord-Amerika Index is hierdoor beperkt. BlackRock NA Fundamental Growth wordt beheerd door BlackRock Investment Management (UK) Limited gevestigd te Londen. De strategie is per 1 december opgeheven.

Doelstelling en beleggingsbeleid BR North America Fundamental Growth heeft als doelstelling het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn. De strategie belegt hiertoe in beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika en Canada. Het beleid van deze strategie is gericht op beleggen in Groei aandelen. De portefeuillemanager zal beleggen in ondernemingen waarvan de verwachte toekomstige groei naar zijn oordeel gedreven of versneld zal worden door duidelijk identificeerbare factoren. Voorbeelden hiervan zijn innovatieve producten of veranderingen in regelgeving. Daarnaast zal de portefeuillemanager in zijn oordeel meewegen of de waardering van de onderneming dermate aantrekkelijk is, dat deze bescherming zal bieden in het geval de katalysator uitblijft of niet het gewenste effect heeft. Bij de selectie van aandelen wordt tevens rekening gehouden met de 10 Global Compact

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 december 2011 niet meer actief. De intrinsieke waarde van BR North America Fundamental Growth daalde in 2011 van € 25,9642 naar € 23,3954. De omvang van de strategie nam in 2011 toe tot € 72,7 miljoen.

Rendementontwikkeling BR North America Fundamental Growth & MSCI Noord-Amerika 120


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

10%

100

0%

90

Strategie (L-as)

-10%

80

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

51


De strategie behaalde heeft in de eerste 11 maanden van 2011 een rendement behaald van -9,9%. De MSCI Noord-Amerika daalde in deze periode -1%. Het relatief rendement (-8,9%) werd mede veroorzaakt door een meer offensieve positionering, bij een dalende aandelenmarkt. Daarbij leverden aandeelspecifieke gebeurtenissen negatieve bijdragen. Vanwege het ontbreken van lange termijn performancekwaliteit is de strategie per eind november 2011 opgeheven.

52

Jaarverslag 2011


LSV NA Managed Volatility Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,19 0,19 (0,11) 0,27 34,7845 56% 1.788.238

2010 0,35 0,96 (0,24) 1,07 34,5158 42% 1.045.175

blootstelling aan marktbewegingen dan de index. Hiertoe heeft LSV de beschikking over alle aandelen genoteerd aan Noord-Amerikaanse beurzen. Bij de selectie wordt niet alleen het risicoprofiel van de onderneming zelf in ogenschouw genomen, maar ook het risico van de aandelen onderling. Met de samengestelde portefeuille als vertrekpunt, geeft LSV vervolgens een score aan elke onderneming binnen de portefeuille. De criteria waarop ondernemingen worden beoordeeld bestaan uit (1) waardering (volgend uit onder andere de koers/cashflow- en de koers/boekwaarde-verhouding), (2) historische prestaties (ter beoordeling van eventuele overreactie: een overdreven reactie van de koers op slecht nieuws) en (3) momentum (de kans op outperformance op korte termijn, volgend uit onder andere verwachtingen van beleggingsanalisten). Op basis van deze score wordt de weging van een onderneming verhoogd of verlaagd.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van de door LSV beheerde portefeuille is per 1 december aangepast. De naam van de strategie is per deze datum gewijzigd (voorheen LSV NA Value Equity). De strategie zal zich voortaan richten op lager risico aandelen. LSV NA Managed Volatility heeft als doel om middels een gedisciplineerde aanpak op middellange termijn (3 tot 5 jaar) een rendement ten realiseren dat ten minste gelijk is aan MSCI Noord-Amerika Index, maar met een lager risico. Hiertoe worden Amerikaanse aandelen geselecteerd die als geheel een lagere gevoeligheid hebben voor marktbewegingen dan de MSCI NoordAmerika Index. De filosofie achter de strategie is dat een laag risico aandelenportefeuille een hoger (voor risico gecorrigeerd) rendement behaalt dan een hoog risico aandelenportefeuille. Door middel van optimalisatie technieken wordt een portefeuille samengesteld met een lagere

Rendementontwikkeling BM NA Fundamental Equity & MSCI Noord-Amerika 120


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

10%

100

0%

90

Strategie (L-as)

-10%

80

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

53


Sectorverdeling (%) LSV Managed Volatility & MSCI Noord-Amerika

50% MSCI Noord-Amerika 40%

LSV NA Value Equity

MSCI Noord-Amerika

30%

20%

10%

0% Energie


Cons Cycl Cons Def


Tevens wordt bij de selectie van aandelen rekening gehouden met de 10 Global Compact Principles van de Verenigde Naties. De horizon van de strategie is lang: gemiddeld blijven aandelen ongeveer drie jaar in portefeuille. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van LSV NA Managed Volatility steeg in 2011 van € 34,5158 naar € 34,7845. De omvang van de strategie is eind 2011 € 112,3 miljoen. LSV NA Managed Volatility behaalde in 2011 een positief rendement +0,8%. De MSCI NoordAmerika steeg (+3,3%). 2011 werd gekenmerkt

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

door grote onrust op de kapitaalmarkten, wat gepaard ging met grote beweeglijkheid. Zorgen over overheidsfinanciën in Europa, maar ook in Amerika, resulteerden in een vlucht naar veiligheid in de eerste 9 maanden van het jaar. De dollar steeg hierdoor terwijl risicovollere beleggingen, waaronder aandelen, daalden. In de laatste maanden van 2011 nam de risicobereidheid onder beleggers toe, na sterk ingrijpen van Europese beleidsmakers om de Europese schuldencrisis te bezweren. Aandelenmarkten stegen in reactie hierop, mede gesteund door solide bedrijfswinsten en sterke balansen. In 2011 presteerden aandelen van grotere ondernemingen beter dan die van kleine bedrijven. Defensieve

Landenverdeling (%) LSV Managed Volatility & MSCI Noord-Amerika 100% LSV NA Value EquityMSCI Noord-Amerika 80%

MSCI Noord-Amerika

60%

40%

20%

0% Verenigde Staten

54

LSV NA Value Equity

Jaarverslag 2011

Canada


Risico LSV Managed Volatility & MSCI Noord-Amerika 30,0%


25,0%


j

f

m

a

m

j

sectoren behaalden betere rendementen dan meer offensieve sectoren. Het beleggingsbeleid van de door LSV beheerde portefeuille is per 1 december aangepast. De strategie zal zich voortaan richten op lager risico aandelen. Het negatief relatief rendement werd vrijwel geheel veroorzaakt door een focus op kleinere ondernemingen, die in 2011 daalden terwijl veiliger geachte grote Amerikaanse ondernemingen licht stegen. Vanaf ultimo september tot het eind van het jaar herstelden risicovollere beleggingen en behaalde de strategie een outperformance. risicobeheer Het relatief risico wordt beperkt door restricties te stellen aan het beleggingsbeleid. Er is een maximum tracking error gedefinieerd en er zijn restricties aan de maximale sectoren landenafwijkingen. Als benchmark geldt de brede MSCI Noord-Amerika. Door de focus op laag risico aandelen zullen de risicokenmerken van de portefeuille afwijken van de index. Er wordt een lager risico nagestreefd. Het valutarisico wordt niet afgedekt.

j

a

s

o

n

d

(+10,8%). De sector Energie kende met een relatief gewicht van -8,4% de meest nadrukkelijke onderweging ten opzichte van de index. De aandelenportefeuille is per einde 2011 voor 84,5% belegd in Amerikaanse aandelen en 15,5% in Canadese aandelen, tegen respectievelijk 91,1% en 8,9% voor de index. Gedurende het jaar is zowel het absoluut risico van de portefeuille als dat van de index licht gedaald. In december daalt het risico van de strategie echter aanzienlijk sterker dan de index, het relatief risico neemt toe. Dit is het gevolg van het gewijzigde beleggingsbeleid: de focus op lager risico aandelen.

Mede als gevolg van de focus op lager risico aandelen (vanaf 1 december) belegt de strategie per ultimo 2011 meer in defensieve sectoren zoals Telecom en met name Pharmacie/Gezondheid

Jaarverslag 2011

55


Responsible North America Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,59 (0,67) (0,08) 31,2586 100% 378.108

2010 0,26 0,73 (0,30) 0,69 31,3375 100% 475.094

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Responsible North America daalde in 2011 van € 31,3375 naar € 31,2586. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 11,8 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in Amerikaanse aandelen die voldoen aan vooraf gedefinieerde ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Noord-Amerika herbeleggingsindex. Ondernemingen die volgens de portefeuillemanager uit financieel oogpunt aantrekkelijk zijn, worden ieder afzonderlijk beoordeeld op de ethische, sociale en/of duurzaamheidcriteria. Hieruit volgt een portefeuille van tenminste 40 aandelen, met risicokarakteristieken die in lijn zijn met die van de MSCI Noord-Amerika Index. De portefeuillemanager van de strategie is Rockefeller & Co., Inc. (RockCo), gevestigd te New York, Verenigde Staten.

Responsible North America behaalde in 2011 een rendement van -0,3%. Het rendement van de MSCI Noord-Amerika Index bedroeg over dezelfde periode +3,3%. De Amerikaanse economie heeft gedurende 2011 een voorzichtig herstel laten zien met positieve economische cijfers. Op de kapitaalmarkt heersten echter grote zorgen over de overheidsfinanciën, met name in de Eurozone. Bedrijfswinsten waren solide en veel bedrijven beschikten over gezonde balansen, met aanzienlijk verlaagde schuldenposities en grote kasreserves. In de eerste 9 maanden van het jaar daalden aandelen. Risicovollere sectoren en aandelen van kleinere ondernemingen daalden ster-

Rendementontwikkeling Responsible North America & MSCI Noord-Amerika 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10% d

56

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%) Responsible NorthAmerica & MSCI Noord-Amerika 50%

Responsible North America

MSCI Noord-Amerika 40%

MSCI Noord-Amerika

30%

20%

10%

0% Energie


Cons Cycl Cons Def


ker dan de brede aandelenmarkten. In de laatste 3 maanden van het jaar nam de risicobereidheid onder beleggers weer toe en stegen risicovollere beleggingen. De dollar nam in 2011 in waarde toe ten opzichte van de euro, wat een positief effect had op het absoluut rendement van de strategie. De strategie bleef in 2011 achter bij de index. Het relatief rendement van de strategie werd bijna geheel veroorzaakt door aandelenselectie in de Verenigde Staten, met name binnen de sectoren Financieel en Energie. Positieve bijdragen waren afkomstig van bijvoorbeeld de onderweging in grondstoffengerelateerde aandelen en aandelenselectie binnen de sector IT.

IT

Telecom

Nuts Bedrijven

risicobeheer Het risico van de portefeuille is vergelijkbaar met dat van de index. De portefeuille wordt gespreid over minimaal 40 ondernemingen. Het risico van de portefeuille wordt bewaakt met behulp van kwantitatieve systemen. Het valutarisico wordt niet afgedekt. Per ultimo 2011 zijn de grootste sectorafwijkingen afkomstig van de sectoren Farmacie Gezondheid en IT. Deze sectoren zijn respectievelijk +4,5% en +4,8% overwogen ten opzichte van de index. De grootste onderweging betreft de sector Nuts Bedrijven (-3,6%).

Landenverdeling (%) Responsible NorthAmerica & MSCI Noord-Amerika 100% Responsible North America MSCI Noord-Amerika 80%

Responsible North America

MSCI Noord-Amerika

60%

40%

20%

0% Verenigde Staten

Canada

Jaarverslag 2011

57


De landenverdeling is per ultimo 2011 vrijwel in lijn met de index. De portefeuille bestaat voor 92,7% uit Amerikaanse aandelen. Aandelen uit Canada hebben een gewicht van 7,3%. Gedurende de verslagperiode daalde het absoluut risico van zowel de strategie (van 17,9% naar 13,8%) als de index (van 18,6% naar 14,0%) geleidelijk. Het relatief risico bleef nagenoeg gelijk. Risico Responsible North America & MSCI Noord-Amerika 30,0%


Risico Ind

Relatief Ri

Risico Index

25,0%


58

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Pacific Equity Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn door te beleggen in beursgenoteerde ondernemingen in de regio Azië-Pacific. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen, waarin verschillende Aandelen Pacific beleggingsstrategieën gecombineerd worden. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie. Op basis van fundamentele kennis van deze regio’s worden aandelen geselecteerd door de desbetreffende portefeuillemanagers. Als benchmark en referentiepunt voor het beleggingsresultaat geldt de MSCI Pacific herbeleggingsindex. De combinatie van strategieën wordt door de Beheerder afgestemd op de huidige en verwachte Beleggingenomgeving. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Pacific Equity. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2011 wordt belegd in een viertal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: strategienaam AM Active Pacific Equity Strat. Fidelity Japan Fund Fidelity Pacific Fund UDS Quant. Pacific Equity Strat.

2011 (3,5) (0,1) (3,59) 31,0443 99% 1.355.476

2010 0,03 7,92 (0,28) 7,67 34,635 51% 1.494.761

Acadian Asset Management (AM), UBS-DSI International Management (UDS) en twee strategieën van Fidelity International. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo 2011 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen. De individuele strategieën kunnen als volgt worden gekarakteriseerd. • Het beleggingsbeleid van AM Active Pacific Equity Strategy is sterk systematisch van aard. Afwijkingen ten opzichte van de index worden bepaald met een multi-factor aanpak. De gehanteerde factoren belichamen samen een Waarde stijl. Bij de portefeuilleconstructie wordt een zorgvuldige afweging gemaakt tussen de aantrekkelijkheid van aandelen en het relatief risico ten opzichte van de index. • UDS Quantitative Pacific Equity Strategy tracht een hoger rendement te behalen dan de MSCI Pacific Index, bij een vergelijkbaar risico. Bij de selectie van aandelen richt UDS zich op kenmerken als de winstgevendheid van de onderneming, de waardering en de groei. • De doelstelling van Fidelity Pacific is om op lange termijn een rendement te behalen dat hoger is dan de MSCI Pacific Index. Hiertoe wordt middels een actief bottom-up beleg-

Type strategie Gespreid, grote Pacific ondernemingen Japan Pacific exclusief Japan Gespreid, grote Pacific ondernemingen

Jaarverslag 2011

Weging 45,8% 4,8% 4,7% 44,7%

59


hierdoor ontstane aantrekkelijke waardering van Japanse aandelen en verwachte lange termijn economische groei als gevolg van wederopbouw in te spelen, is de onderweging in Japan naar neutraal gebracht middels de toevoeging van het Fidelity Japan Fund. In de tweede helft van 2011 gingen beleggers als gevolg van de Europese schuldencrisis op zoek naar veilige havens. Eén van deze veilige havens die hiervan profiteerde was de Japanse Yen; in de tweede helft van 2011 apprecieerde deze valuta circa +17% ten opzichte van de Euro. Tegenover een positief direct effect van de stijgende Yen, stonden als negatieve invloeden een verhoogde druk op de economie en lagere (verwachte) bedrijfswinsten. In de laatste maanden van 2011 was er sprake van economisch herstel in de regio mede gedreven door de wederopbouw van de infrastructuur in Japan en een hervatting van de productie. Sinds de ophoging van Japan in maart heeft de MSCI Japan beter gepresteerd (relatief +2,4%) dan de MSCI Pacific Index. Het Fidelity Japan Fund bleef echter achter bij de specifieke index (relatief -1,6%). Met een outperformance van ruim +4% leverde AM Active een belangrijke bijdrage aan het positief relatief rendement van de pool. De overweging van AM in defensieve, kwalitatief sterke ondernemingen was de voornaamste bron van het positief relatief rendement. UDS had in 2011 een negatief rendement van -11,4%. De under-

gingsproces in aandelen belegd van bedrijven met een sterk management, hoge verwachte winstgroei, goede liquiditeit en een gunstige waardering. Uiteindelijk resulteert dit in een portefeuille van circa 200 aandelen. • Het Fidelity Japan hanteert intensieve fundamentele bottom-up research voor de selectie van aandelen. Het aandelenuniversum van de manager wordt gefilterd op basis van een aantal factoren: groeiperspectieven, waardering en de huidige fase in de bedrijfscyclus van de onderneming. De portefeuillemanager heeft een sterke voorkeur voor Japanse bedrijven van grote omvang en een breed gespreide portefeuille van circa 60-110 Japanse bedrijven. Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Pacific Equity daalde in 2011 van € 34,6350 naar € 31,0443. De omvang van de strategie nam in 2011 af tot € 42,7 miljoen. Pacific Equity behaalde in 2011 een negatief rendement van -10,4%. De MSCI Pacific Index daalde in dezelfde periode met -10,9%. Het positief relatief rendement bedraagt +0,5%. In maart werd de regio getroffen door een aardbeving en nucleaire ramp in Japan. Als gevolg hiervan vond er in het begin van 2011 een overmatige verkoop plaats van Japanse aandelen. Om op de Rendementontwikkeling Pacific Equity & MSCI Pacific 120


Strategie (L

Index (L-as)

Index (L-a

110

2%

100

0%

90

-2%

80

-4% d

60

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Risico Pacific Equity & MSCI Pacific 30,0%


Risico In

Relatief Ri

Risico Index

25,0%


j

f

m

a

m

j

performance (-0,5%) werd mede veroorzaakt door een overweging in nutsbedrijven en een onderweging in niet-cyclische consumentengoederen. Fidelity Pacific daalde in 2011 met -16,5%. Met name aandelenselectie en een afwijkende landenverdeling ten opzichte van de index hadden een negatief effect op het rendement. In februari 2012 zijn de strategieën van Fidelity wegens beperkt onderscheidend vermogen en het geringe gewicht in de categorie (10% totaal) volledig afgebouwd.

j

a

s

o

n

d

14,5% per ultimo 2011. Het risico van de index daalde eveneens. Het relatief risico werd in 2011 kleiner en had aan het eind van 2011 een waarde van 1,6%.

risicobeheer De beleggingen van deze strategie vinden plaats in uiteenlopende valuta's. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. De combinatie van meerdere gespecialiseerde strategieën resulteert in een gespreide aandelenbelegging in de regio AziëPacific. Zowel de geografische verdeling als de beleggingsaanpak van de verschillende individuele strategieën leiden tot een specifiek profiel ten opzichte van de index. Het belang per beleggingsstrategie bedraagt maximaal 50% van de totale waarde van Pacific Equity. Gedurende het jaar 2011 voldeed de strategie aan de gestelde richtlijnen. Gedurende de verslagperiode daalde het absoluut risico van de strategie van 18,5% naar

Jaarverslag 2011

61


Emerging Markets Value Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,68 (7,58) (0,21) (7,11) 22,0905 48% 931.511

2010 1,35 2,96 (0,12) 4,19 29,1986 66% 1.283.249

genomen een kleinere marktkapitalisatie hebben is de portefeuille van de beleggingsinstelling overwogen in MidSmallCap aandelen. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Opkomende Markten herbeleggingsindex. De strategie wordt beheerd door Dimensional Fund Advisors Inc. (DFA), gevestigd te Santa Monica, Verenigde Staten.

Doelstelling en beleggingsbeleid De beleggingsdoelstelling van de strategie is het op lange termijn creëren van waarde door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Opkomende Markten. De strategie belegt hiertoe in een zeer breed gespreide portefeuille van Waarde aandelen uit hiervoor geselecteerde Opkomende Markten. Om in aanmerking te komen voor beleggingen dient een land aan een aantal objectieve en subjectieve criteria te voldoen. Voorbeelden van objectieve criteria zijn voldoende marktkapitalisatie en liquiditeit van aandelenmarkten. Subjectieve eisen die gesteld worden zijn onder andere vrij verkeer van kapitaal en goederen en gelijke behandeling van buitenlandse investeerders. De portefeuillemanager beoordeelt het Waarde karakter van een aandeel primair op basis van de boekwaarde ten opzichte van de marktwaarde van de onderneming. Doordat Waarde aandelen gemiddeld

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Emerging Markets Value daalde in 2011 van € 29,1986 naar € 22,0905. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 43,1 miljoen. Emerging Markets Value behaalde in 2011 een negatief rendement van -24,3%. De MSCI Opkomende Markten index behaalde over dezelfde periode een rendement van -15,7%. Het relatief rendement over 2011 bedraagt -8,6%. Na

Rendementontwikkeling Emerging Markets Value & MSCI Opkomende Markten 140


Strategie (L

Index (L-as)

Index (L-a

120

10%

100

0%

80

-10%

60

-20% d

62

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Risico Emerging Markets Value & MSCI Opkomende Markten 50,0%


Risico Index

Relatief Ris

Risico Index

40,0%

Relatief Risico

30,0%

20,0%

10,0%

0,0% d

j

f

m

a

m

j

twee sterke jaren bleef het rendement van aandelen Opkomende Markten in 2011 achter bij andere categorieën. De toenemende onzekerheden in 2011, als gevolg van de Europese schuldencrisis en de Arabische lente, leidden tot een grote mate van risico-aversie. Beleggers waren op zoek gegaan naar veilige havens en verkochten beleggingen die traditioneel worden gezien als meer risicovol, waaronder aandelen in Opkomende Markten. Een andere oorzaak voor de dalende aandelenbeurzen in Opkomende Markten was een krapper monetair beleid bij een aantal opkomende landen teneinde de hoge inflatie in hun land te beteugelen. Een voorbeeld hiervan is Brazilië dat in 2011 de rente 5 keer heeft verhoogd. Waarde en SmallCap aandelen kenden een moeilijk klimaat, waar deze focus en stijl in 2009 en 2010 nog nadrukkelijk waarde heeft toegevoegd. De voornaamste bron van het relatief rendement voor deze strategie was dan ook het MidSmallCap accent van de portefeuille. Aandelen van ondernemingen met een kleine marktkapitalisatie hadden meer te lijden onder de toegenomen risico-aversie dan LargeCaps. Ter illustratie: de MSCI Opkomende Markten Small Cap Index deed het afgelopen jaar -9,2% slechter dan de brede MSCI Opkomende Markten Index. Ten opzichte van deze specifieke index werd een

j

a

s

o

n

d

(licht) positief relatief rendement van +0,6% gerealiseerd. risicobeheer Om het risico van de beleggingsinstelling te beperken wordt door de huidige portefeuillemanager gewerkt met limieten ten aanzien van de maximale landenwegingen (12,5%) binnen de portefeuille. Dit impliceert dat grotere landen ten opzichte van de index worden onderwogen, en kleinere landen kunnen worden overwogen. Sector- of bedrijfstakgewichten worden niet actief (bij)gestuurd, maar volgen uit het aandelen selectieproces. Het gewicht van een individuele sector wordt door de portefeuillemanager beperkt tot maximaal 25% van de portefeuille. De strategie is zeer breed gespreid over individuele aandelen. Er wordt belegd in financiële instrumenten genoteerd in uiteenlopende valuta’s. Hierbij ontstaat een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit risico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkt hier aanleiding toe geven. Het absoluut risico van de portefeuille lag gedurende de verslagperiode boven dat van de index. Het hogere absoluut risico is in belangrijke mate het gevolg van de grote beweeglijkheid van

Jaarverslag 2011

63


MidSmallCap aandelen. Het relatief risico is, naast de focus op MidSmallCap ondernemingen, tevens het gevolg van de Waarde stijl van de strategie. Het relatief risico kende een dalend verloop en bedroeg aan het einde van de verslagperiode 6,2%.

64

Jaarverslag 2011


Emerging Core Fundamental Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 (3,35) (0,19) (3,55) 24,6247 46% 1.249.579

2010 3,4 (0,23) 3,17 28,1714 69% 2.518.645

bepaald. Als benchmark en referentiepunt geldt de MSCI Opkomende Markten herbeleggingsindex. Het portefeuillemanagement van deze strategie wordt gevoerd door Genesis Investment Management in Londen.

Doelstelling en beleggingsbeleid De beleggingsdoelstelling van de strategie is het op lange termijn creëren van waarde door te beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Opkomende Markten. Het beleid van de strategie is gericht op het beleggen in ondernemingen uit Opkomende Markten die groeipotentieel hebben en tegelijkertijd ondergewaardeerd zijn. Hiertoe worden door de portefeuillemanager diepgaande bottom-up ondernemingsanalyses uitgevoerd. Belangrijke criteria zijn een sterk management en de mogelijkheid om vrije kasstromen te genereren. Daarnaast moet een onderneming beschikken over een gezonde balans en een sterke concurrentiepositie. Om aantrekkelijkste geprijsde ondernemingen te identificeren wordt, door middel van het contant maken (verdisconteren) van vrije kasstromen over een 5-jaars horizon, de intrinsieke waarde van de betreffende ondernemingen

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Emerging Core Fundamental steeg in 2011 van € 28,1714 € 24,6247. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 66,7 miljoen. Emerging Core Fundamental behaalde in 2011 een rendement van -12,6%. De MSCI Opkomende Markten Index behaalde over dezelfde periode een rendement van -15,7%. Het relatief rendement over 2011 bedroeg +3,1%. Na twee sterke jaren bleef het rendement van aandelen Opkomende Markten in 2011 achter bij andere categorieën. De toenemende onzekerheden in

Rendementontwikkeling Emerging Core Fundamental & MSCI Opkomende Markten 140


Strategie (L-as)


Index (L-a

120

5%

100

0%

80

-5%

60

Strategie (L-as)

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

65


risicobeheer De portefeuillesamenstelling is niet gebonden aan benchmark gerelateerde richtlijnen; wel geldt er een aantal absolute risico richtlijnen. De maximale landenweging bedraagt 25% van de portefeuille en de maximale weging van een individueel aandeel bedraagt 10%. De portefeuille is doorgaans breed gespreid over individuele aandelen. Er wordt belegd in financiële instrumenten genoteerd in uiteenlopende valuta’s. Hierbij ontstaat een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit risico wordt niet afgedekt, tenzij naar oordeel van de beheerder omstandigheden op de valutamarkt hier aanleiding toe geven.

2011, als gevolg van de Europese schuldencrisis en de Arabische lente, leidden tot een grote mate van risico-aversie. Beleggers waren op zoek naar veilige havens en verkochten beleggingen die traditioneel worden gezien als meer risicovol, waaronder aandelen in Opkomende Markten. Een andere oorzaak voor de dalende aandelenbeurzen in Opkomende Markten is een krapper monetair beleid bij een aantal opkomende landen teneinde de hoge inflatie in hun land te beteugelen. Een voorbeeld hiervan is Brazilië dat in 2011 de rente 5 keer heeft verhoogd. De belangrijkste bron van het positief relatief rendement was fundamentele aandelenselectie door de manager. De posities met de grootste bijdrage aan het rendement in 2011 waren Bank Raykat (Indonesië), Air Asia (Maleisië) en Central Pattana (Thailand) die elk hun aandeel met meer dan 30% zagen stijgen. Ten aanzien van landenallocatie (als resultante van het bottom-up selectieproces) droeg de overweging in Indonesië bij aan het relatieve rendement; de beurs van Indonesië steeg afgelopen jaar met +5,9%.

Het absoluut risico van de strategie ontwikkelde zich in 2011 parallel aan de index. Zowel het absoluut risico van de strategie als van de index daalde van circa 26,3% aan het begin van het jaar tot 19,1% in december 2011. De gelijke tred wordt weerspiegeld in het relatief risico dat de gehele verslagperiode een constante waarde had van circa 4,5%.

Risico Emerging Core Fundamental & MSCI Opkomende Markten 140


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

120

5%

100

0%

80

-5%

60

-10% d

66

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Western AM International AAA Government Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,46 1,15 (0,08) 1,53 28,3744 46% 2.972.208

Beleggingsresultaat De intrinsieke waarde van Western AM International AAA Government steeg in 2011 van € 25,0000 naar € 28,3744. De omvang van de strategie nam in 2011 toe tot € 181,8 miljoen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is enerzijds waardevermeerdering op de lange termijn en anderzijds stabiliteit (waardebehoud) in tijden van turbulentie op de financiële markten. Hiertoe wordt belegd in obligaties met een zeer hoge kredietwaardigheid, waarbij een brede spreiding over buitenlandse valuta wordt gehanteerd. Het beleid van de strategie is gericht op het beleggen in overheidsobligaties van de hoogste kredietwaardigheid (AAA rating) in lokale valuta. Eind 2011 bestaat het beleggingsuniversum uit: Australië, Canada, Noorwegen, Zweden, en Singapore. Een verlaging (verhoging) van de kredietwaardigheid van landen kan in de toekomst aanleiding zijn tot verwijdering (toevoeging) van dit land uit (aan) het belegbaar universum. Het portefeuillemanagement wordt gevoerd door Western Asset Management vanuit London in het Verenigd Koninkrijk.

In 2011 behaalde de strategie een sterk positief rendement van +11,0%. Het jaar 2011 is een zeer roerig jaar geweest voor Europese staatsobligaties. Beleggers twijfelden aan de houdbaarheid van de schuldniveaus van diverse eurolanden en aan de effectiviteit van gezamenlijk gedragen maatregelen op Europees niveau. De verheviging van de Europese schuldencrisis resulteerde in een sterke vraag naar solide niet-EMU AAA staatsobligaties. Daarnaast zorgde een afzwakkende wereldeconomie voor verder dalende kapitaalmarktrentes. Western Asset AM International AAA Government, met enkel beleggingen in AAA staatsobligaties van zeer solide

Rendementontwikkeling Western AM International AAA Government 120

8%

115

6%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as)

110

4%

105

2%

100

0%

95

-2%

90

-4% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

67


Ratingverdeling Western Asset AM International AAA Government 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

landen genoteerd in lokale valuta, presteerde in dit klimaat zeer goed. Naast het korte termijn spreidingseffect is de lange termijn rendementverwachting positief door de gezonde economieën van de landen uit het universum. Daarnaast kunnen de beleggingen genoteerd in (solide) vreemde valuta's als contraire rendementbron dienen bij een verslechtering van de EMU schuldencrisis. Landen als Australië, Canada en Noorwegen profiteren bovendien van de huidige hoge grondstofprijzen. Omdat de samenstelling van deze belegging maatwerk is, bestaat hiervoor geen gangbare index ter vergelijking.

s

o

n

d

risicobeheer Het kredietrisico van deze strategie is zeer beperkt gezien de focus op AAA landen. Daarnaast wordt spreiding gewaarborgd over verschillende landen en valuta. Op korte termijn kan dit overigens betekenen dat valutabewegingen een grote invloed op de koersbeweging heeft. De duration van deze strategie bedraagt eind 2011 circa 2,5 jaar.

risicobeheer Het kredietrisico van deze strategie is zeer beperkt gezien de focus op AAA landen. Daarnaast wordt spreiding gewaarborgd over

Risico Western Asset AM International AAA Government 120

8%

115

6%

110

4%

105

2%

100

0%

95

-2%

Cumulatief Relatief (R-as) Index (L-as) Strategie (L-as)

90

-4% d

68

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


verschillende landen en valuta. Op korte termijn kan dit overigs betekenen dat valutabewegingen een grote invloed op de koersbeweging heeft. De duration van deze strategie ligt in de regel tussen de 1 en 4. Per ultimo 2011 was 100% van de beleggingen in AAA leningen ondergebracht. De portefeuillekarakteristieken waren gedurende het hele jaar in lijn met de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie was 6,2% per ultimo 2011 en werd met name gedreven door rente- en valutabewegingen.

Jaarverslag 2011

69


Aberdeen High Grade Low Duration Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,62 0,14 (0,17) 0,59 25,5940 100% 7.674.312

teit van de lening. De beoogde gemiddelde duration van de strategie ligt met 3 jaar duidelijk onder de duration van de brede (AAA) staatsobligaties index. Het portefeuillemanagement van deze strategie wordt gevoerd door Aberdeen Fund Management Limited, gevestigd te Londen.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het beleid van de strategie is gericht op het gespreid beleggen in eurogenoteerde obligaties van de hoogste (AAA) kredietkwaliteit. Er kan belegd worden in obligaties uitgegeven door supranationale instellingen, agentschappen en (lokale) overheden, in pandbrieven en inflation linked bonds. De strategie is gericht op blootstelling aan de renteniveaus van landen van uitgifte en de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen. De allocatie naar verschillende categorieën vastrentende waarden wordt bepaald aan de hand van ondermeer verwachtingen ten aanzien van (regionale) economische ontwikkelingen, rentestanden en inflatie. Bij selectie van obligaties wordt een inschatting gemaakt van de mate waarin sprake is van debiteurendiversificatie ten opzichte van AAA EMU overheden, de kredietwaardigheid van de uitgevende instelling en/of het onderpand en waardering en liquidi-

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 maart 2011 opgericht. De intrinsieke waarde van Aberdeen High Grade Low Duration steeg in 2011 van € 25,0000 naar € 25,5940. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 197,1 miljoen. Aberdeen AAA Low Duration behaalde sinds de start van de strategie op 1 maart 2011 een rendement van +2,4%. De beleggingenomgeving stond gedurende het jaar voornamelijk in het teken van de Europese schuldencrisis. Beleggers twijfelden

Rendementontwikkeling Aberdeen High Grade Low Duration 110


Strateg

Strategie (L-as) 105

100

95 d

70

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s

o

n

d


Ratingverdeling Aberdeen High Grade Low Duration 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Daarbij werd de portefeuille van AAA kredietkwaliteit breed gespreid over regio's, sectoren, uitgevers en instrumenten. Vanwege een defensieve positionering ten aanzien van renterisico werd in beperkte mate geprofiteerd de dalende kapitaalmarktrente. Hier stond tegenover dat de strategie zowel fundamenteel als qua volatiliteit (gemiddelde beweeglijkheid) van de rendementen een kenmerkend laag risico kende. Vanwege de specifieke sectorallocatie en de afwijkende (en dynamische) rentegevoeligheid van de strategie wordt geen (rendement) vergelijking gemaakt ten opzichte van een index.

aan de houdbaarheid van de schuldniveaus van diverse eurolanden en aan de effectiviteit van gezamenlijk gedragen maatregelen op Europees niveau. De risicoperceptie van beleggers ten aanzien van zwakke eurolanden verslechterde ondanks diverse maatregelen, waaronder omvangrijke overheidsbezuinigingen. Als gevolg hiervan lieten de risicopremies (CDS spreads) van perifere landen sterke stijgingen zien. Aan de andere kant lieten de meest kredietwaardige (AAA) Europese obligaties sterk positieve rendementen (+7,1%) zien, als gevolg van een 'vlucht naar kwaliteit'. Aberdeen AAA Low Duration profiteerde van de voorkeur bij beleggers voor beleggingen met een gepercipieerd laag risico. Risico Aberdeen High Grade Low Duration 110


Strateg

Strategie (L-as) 105

100

95 d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

71


risicobeheer Het kredietrisico van deze strategie is zeer beperkt gezien de focus op AAA leningen. Daarnaast wordt spreiding gewaarborgd over verschillende sectoren, debiteuren en individuele titels. De gemiddelde duration van de strategie bedraagt circa 3 jaar. Per ultimo 2011 was 100% van de beleggingen in AAA leningen ondergebracht. De portefeuillekarakteristieken waren gedurende het hele jaar in lijn met de gestelde richtlijnen. Het absoluut risico van de strategie was 1,3% per ultimo 2011 en daarmee kenmerkend laag voor de defensieve positionering ten aanzien van krediet- en renterisico.

72

Jaarverslag 2011


PIMCO Bond Opportunities Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,72 0,33 (0,14) 0,91 25,9143 15% 506.471

nager treedt op PIMCO Europe Ltd, gevestigd te Londen, Verenigd Koninkrijk.

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van de strategie is het realiseren van waardevermeerdering op lange termijn. Als referentiepunt geldt de BarCap Multiverse Index. Het beleggingsbeleid van de strategie is gericht op het selecteren van obligaties en het samenstellen van een portefeuille die blootstelling geeft aan de renteniveaus en de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen. Er wordt gespreid belegd in internationale obligaties binnen het spectrum van kredietkwaliteit AAA tot CCC, waarbij de focus ligt op staatsobligaties. Binnen het geldende risicokader heeft de manager daarbij de mogelijkheid in ontwikkelde en opkomende markten te beleggen. Daarnaast bestaat de mogelijkheid (beperkt) in bedrijfsobligaties en obligaties met rating lager dan BBB- te beleggen. De strategie tracht door het actief innemen van posities ten opzichte van de BarCap Multiverse Index waarde toe te voegen. Als portefeuillema-

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 mei 2011 opgericht. De intrinsieke waarde van PIMCO Bond Oppurtunities steeg in 2011 van € 25,0000 naar € 25,9143. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 88,5 miljoen. PIMCO Bond Opportunities behaalde de sinds start van de strategie op 9 juni 2011 een rendement van +3,7%. De BarCap Multiverse Index behaalde over dezelfde periode een uitzonderlijk hoog rendement van +12,4%. Het relatief rendement bedroeg -8,7%. Tegen de achtergrond van de Europese schuldencrisis hadden beleggers in de tweede helft van het jaar beperkte belangstelling voor relatief risicovolle vastrentende beleggingen. Met name in de regio Europa stegen risi-

Rendementontwikkeling PIMCO Bond Opportunities & Barclays Multiverse 120


Strategie (L


Index (L-a

110

10%

100

0%

90

Strategie (L-as)

-10%

80

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

73


Ratingverdeling PIMCO Bond Opportunities 100%

NR

75%

A 50% AA 25% AAA 0% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

vluchtgedrag resulteerde in aankopen van (staatsobligaties genoteerd in) de Amerikaanse Dollar en de Japanse Yen. Waar deze valuta's zwaar vertegenwoordigd zijn in de index (circa 40% USD en 20% JPY), was in de portefeuille (vanwege minder aantrekkelijke fundamentele kenmerken van de beide landen) nauwelijks sprake van blootstelling aan deze valuta's. Sinds de start van het mandaat stegen de dollar en de yen respectievelijk +11,5% en +15,5% en droeg het gebrek aan blootstelling naar deze valuta's sterk bij aan het negatief relatief rendement.

copremies voor perifere landen en bedrijfsobligaties lagere kredietkwaliteit. Pimco Bond Opportunities adresseerde de specifieke risico's in de beleggingenomgeving door binnen ontwikkelde markten veelal weg te blijven van beleggingen in meer risicovolle categorieën. De focus binnen ontwikkelde markten lag daarbij op hoogwaardige staatsgerelateerde – en bedrijfsobligaties. De voornaamste blootstelling gedurende het jaar was naar staatsobligaties van opkomende landen als Brazilië, Mexico en Zuid Afrika. Het in een uitdagende omgeving solide rendement bleef duidelijk achter bij de index. Dit is met name toe te schrijven aan vluchtgedrag bij beleggers ten tijde van oplopende stress. Dit Risico PIMCO Bond Opportunities 120


Strategie (L

Index (L-as)

Index (L-a

110

10%

100

0%

90

-10%

80

-20% d

74

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


risicobeheer De strategie belegt in internationale obligaties, waarbij de focus ligt op staatsobligaties. Binnen het geldende mandaatkader heeft de manager de mogelijkheid waarde toe te voegen middels actief beleid ten aanzien van individuele obligatieposities, sectoren, rentegevoeligheid en valutaposities. De minimale gemiddelde kredietkwaliteit van de portefeuille is BBB. Gedurende het jaar heeft de strategie voldaan aan de geldende restricties. De samenstelling van de portefeuille was per eind 2011 als volgt: 33% AAA, 7% AA, 27% A, 33% lager dan A. Gegeven de onzekere marktomstandigheden gedurende de tweede helft van het jaar is voor een defensieve positionering gekozen ten aanzien van kredietrisico. Het absoluut risico van de strategie daalde gedurende het jaar licht, naar 6,3% per ultimo 2011. Gegeven de specifiek defensieve positionering van de strategie lag het risico van de index met 8,8% beduidend hoger. Het relatief risico bedroeg 7,4%.

Jaarverslag 2011

75


Rente & Valuta Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

Doelstelling en beleggingsbeleid Rente & Valuta belegt in een portefeuille van niet-traditionele obligatie- en valutastrategieën, aanvullend op de obligatiebeleggingen binnen Vastrentende Waarden. De samenstelling van de pool zorgt ervoor dat de strategie op een liquide en transparante wijze kan inspelen op kansen in het obligatiespectrum van 'gemiddelde' kredietkwaliteit (AA-BB) rating door over- en onderwaarderingen te signaleren en benutten met een actief beleggingsbeleid. Daarnaast is de strategie zo gepositioneerd dat het kan profiteren van aantrekkelijke fundamenten binnen opkomende markten en bescherming kan bieden in een eventuele situatie van afnemend vertrouwen van marktpartijen in de traditionele 'veilige' valuta. Kenmerkend voor de combinatie van beleggingsstrategieën is dat de performance slechts in beperkte mate samenhangt met die van de aandelen, dynamische allocatie en grondstoffen. Al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving kan de richting van de pool worden aangepast. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Per ultimo 2011 wordt belegd in een drietal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlostrategienaam Pimco Bond Opportunities Stone Harbor Emerging Markets Debt Western AM Int. AAA Govt

76

Jaarverslag 2011

2011 1,88 (0,08) 1,81 26,8055 98% 3.843.879

pende posten en liquide middelen. Elk van de individuele strategieën heeft een specifieke beleggingsaanpak en focust zich op een ander facet binnen het spectrum van obligatiestrategieën wat de spreiding binnen Rente & Valuta ten goede komt • De filosofie achter Pimco Bond Opportunities is dat waarde kan worden toegevoegd door het actief signaleren en benutten van kansen en inefficiënties op vastrentende markten door middel van landenselectie, valutaselectie, het maken van durationkeuzes en het kiezen van obligaties en ratings. De strategie wordt dynamisch beheerd, en actieve posities kunnen betrekking hebben op de landenallocatie, de valutaverdeling, de rentegevoeligheid, de kredietkwaliteit en de mogelijkheid om bedrijfsobligaties op te nemen. • Stone Harbor Emerging Markets Debt, een belegging in Vastrentende Waarden van Opkomende Markten, belegt lokale valuta. Veel opkomende landen zijn rijk aan grondstoffen. De munteenheid van dergelijke landen kan appreciëren bij een toenemende vraag en oplopende prijs van deze grondstoffen. • Western AM international AAA Government is een maatwerk obligatiestrategie die belegt in

Type strategie Opportunistische obligatiestrategie Schuldpapier Opkomende Markten AAA Staatsobligaties in lokale valuta (niet EUR)

Weging 39,7% 10,0% 50,3%


niet voorkomen dat de risicoperceptie van beleggers ten aanzien van zwakke eurolanden verslechterde. Dit kwam met name tot uiting in het verschil in rendement tussen obligaties uitgegeven door Europese AAA landen en Europese landen in het algemeen (EGBI AAA +7,3% tegenover EGBI +3,4%). Opkomende markten valuta stond onder druk vanwege de voorkeur van beleggers voor traditionele 'veilige havens' als de Amerikaanse dollar en Japanse yen. Desalniettemin leverde schuldpapier uitgegeven door overheden van opkomende markten door de rente component een positieve bijdrage aan het rendement. De verheviging van de Europese schuldencrisis zorgde daarnaast voor een stijging in de vraag naar solide, niet-euro gedenomineerde AAA staatsobligaties. Dit resulteerde in een zeer sterk absoluut rendement van +11,0% voor Western AM International AAA Government. Het relatief rendement werd negatief beïnvloed door het ontbreken van exposure naar de Amerikaanse dollar en Japanse yen. Waar deze valuta's zwaar vertegenwoordigd zijn in de index (ruim 40% USD en circa 20% JPY) was er binnen Rente & Valuta, vanwege onaantrekkelijke fundamenten van de beide overheden, nauwelijks sprake van blootstelling aan deze valuta's.

zeer solide staatsobligaties in lokale valuta van grondstofrijke landen zoals Canada, Noorwegen en Australië, maar voegt daarnaast spreiding toe door te beleggen in landen als Zweden en Singapore. Deze strategie biedt toegevoegde waarde in tijden van stress, maar biedt ook op lange termijn een positief verwacht rendement. Deze maatwerk strategie betreft een niet eerder (in de markt) beschikbare strategie, die door de beheerder in het leven is geroepen om specifieke kansen en bedreigingen in de beleggingenomgeving te adresseren. Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht. De intrinsieke waarde van Rente & Valuta steeg in 2011 van € 25,0000 naar € 26,8055. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 105,4 miljoen. Rente & Valuta is per 1 juli 2011 geïntroduceerd in de beleggingenportefeuille. De strategie behaalde sinds introductie een zeer hoog rendement van +7,2%. Het rendement van de Barclays Multiverse Index bedroeg in deze periode +12,9%. De tweede helft van 2011 werd gekenmerkt door een daling van de kapitaalmarktrente als gevolg van de afzwakkende groei van de wereldeconomie. De aangekondigde overheidsbezuinigingen, het verschaffen van liquiditeit en het opkopen van obligaties door de ECB konden

Rendementontwikkeling Rente & Valuta & Barclays Multiverse 120


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

10%

100

0%

90

Strategie (L-as)

-10%

80

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

77


een negatief sentiment op dezelfde obligatiemarkten. • Instrumenten: binnen het fonds zullen strategieën worden opgenomen die beleggen in obligaties noterend in vreemde valuta of in euro. Daarnaast is het mogelijk voor gespecialiseerde beheerders om de invloed van rente op, of kredietwaardigheid van, de obligaties af te dekken via derivaten.

risicobeheer Er wordt belegd in een portefeuille van niet-traditionele obligatie- en valutastrategieën. Deze beleggingen kunnen onderhevig zijn aan debiteurenrisico, renterisico, valutarisico en inflatierisico. Om zowel het risico van het fonds te beheersen als de lange termijn kansen zo goed mogelijk te benutten wordt gestreefd naar een gespreide portefeuille op de volgende gebieden: • Vermogensbeheerders: het fonds bevat strategieën van verschillende gespecialiseerde beheerders • Focus: de combinatie van strategieën met een verschillende focus is gericht op een overall stabielere portefeuille. • Flexibiliteit: binnen het fonds kunnen strategieën worden opgenomen die niet enkel profiteren van een positief sentiment van obligatiemarkten maar eveneens kunnen profiteren van

Het absoluut risico van Rente & Valuta bedroeg in 2011 gemiddeld 6,1%. Het gemiddeld absoluut risico van de index bedroeg 8,9%, waarmee het risico van de portefeuille gedurende het jaar lager was dan dat van de index. Ondanks de turbulente omstandigheden op de obligatiemarkten in navolging van de Europese schuldencrisis, bleef zowel het absolute als relatieve risico van de strategie nagenoeg ongewijzigd.

Risico Rente & Valuta & Barclays Multiverse 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

10%

100

0%

90

-10%

80

-20% d

78

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Dynamische Allocatie Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

Doelstelling en beleggingsbeleid Dynamische Allocatie belegt in strategieën met een niet-traditionele aanpak gericht op veranderingen in economische variabelen en de invloed hiervan op financiële markten. Met een breed arsenaal aan instrumenten wordt wereldwijd dynamisch ingespeeld op kansen en bedreigingen in de beleggingenomgeving. Met deze methode worden beleggingsresultaten nagestreefd die slechts ten dele samenhangen met de wereldwijde aandelenmarkten of obligatiemarkten en zodoende zorg dragen voor diversificatie ten opzichte van aandelen en vastrentende waarden. Door het actief alloceren over verschillende beleggingsstrategieën wordt daarnaast geanticipeerd op wisselende marktomstandigheden. Het beleggingsbeleid is er op gericht een portefeuille samen te stellen waarin verschillende beleggingsstrategieën gecombineerd worden met risicospreiding en het op lange termijn toevoegen van waarde als doelstelling. Hiervoor worden traditionele bronnen van rendement (bedrijfswinsten en rente) en niet-traditionele bronnen van rendement (zoals volatiliteit en relatieve waardeverschillen) gebruikt. Al naar gelang de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving kan strategienaam Alternative Allocation Amundi Volatility BNPP Tactical Allocation DB Macro Trading Greenway Designated Investment Theta Hedge Funds

2011 (0,88) (0,07) (0,94) 24,0553 98% 3.728.380

de richting van de pool worden aangepast. Het combineren, selecteren en monitoren van de individuele strategieën is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Er wordt per ultimo 2011 belegd in een zestal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen. Elk van de individuele strategieën hanteert een eigen stijl door gebruik te maken van niet-traditionele beleggingstechnieken, waaronder het voeren van een dynamisch allocatiebeleid over traditionele en niet traditionele beleggingen, het kunnen innemen van short posities op markt- of individueel beleggingniveau en beleggen in specifieke marktfactoren zoals volatiliteit. Dit biedt de pool de mogelijkheid om met een breed arsenaal aan beleggingsmogelijkheden wereldwijd te anticiperen op kansen en bedreigingen in de beleggingenomgeving. • Alternative Allocation repliceert via dagelijks verhandelbare, kostenefficiënte instrumenten de beleggingskenmerken van een zeer breed gespreide belegbare hedge fund portefeuille.

Type strategie Synthetisch nagebootste hedge fund exposure Volatiliteit strategie Tactische asset allocatie Korte Termijn Systematische Global Macro Minder liquide restant portefeuille in afbouw Minder liquide restant portefeuille in afbouw

Jaarverslag 2011

Weging 32,3% 25,2% 31,5% 10,1% 0,5% 0,4%

79


de managers op handelen. De portefeuille is samengesteld uit kwantitatieve trendgedreven strategieën en discretionaire macrostrategieën. • Greenway Designated Investment is een bescheiden restant portefeuille van minder liquide hedge funds die geleidelijk en zorgvuldig wordt afgebouwd. • Theta Hedge Funds is een bescheiden restant portefeuille van minder liquide hedge funds die geleidelijk en zorgvuldig wordt afgebouwd.

Aan de hand van kwantitatieve methoden wordt de gewenste blootstelling aan marktfactoren (zoals obligaties, aandelen en valuta) bepaald. Vanwege de hoge mate van liquiditeit van zowel de strategie als de onderliggende instrumenten biedt de belegging flexibiliteit. • Amundi Volatility is een voorbeeld van een strategie die bij uitstek waarde toevoegt in onrustige tijden. Door in te spelen op de bewegingen van de volatiliteit kan juist tijdens zwakke beursperioden een positief rendement worden behaald. • BNP streeft middels indextrackers en beleggingsfondsen met een "long only" karakter naar een lage correlatie met traditionele asset klassen en een beperkte volatiliteit. De manager voert een directionele allocatie strategie in de volgende asset klassen: cash, staats- en bedrijfsobligaties, high yield, opkomende markten obligaties, aandelen, onroerend goed en grondstoffen. Derivaten kunnen enkel gebruikt worden ter afdekking van valutarisico. • DB Macro Trading belegt in een gespreide portefeuille van managers met een bewezen kwaliteit waarbij blootstelling aan een specifieke hedge fund stijl kan worden verkregen en nietproductieve risico's worden beperkt. De strategie onderscheidt zich door gebruik te maken van een centraal platform waar de verschillen-

Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht. De intrinsieke waarde van Dynamische Allocatie daalde in 2011 van € 25,0000 naar € 24,0553. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 91,9 miljoen. Per 1 juli 2011 is de strategie Dynamische Allocatie toegevoegd aan de beleggingenportefeuille. Het rendement sinds start bedroeg -3,8% terwijl de HFRX Index een rendement behaalde van -6,9%. Hedge funds kenden een moeilijk jaar waarin hedge fund managers voornamelijk moeite hadden om in te spelen op de snelle en contraire marktschokken. Macrogedreven managers voldeden niet aan de verwachtingen maar presteerden nog altijd beter dan hedge fund strategieën met een hoge aandelenexposure zoals

Rendementontwikkeling Dynamische Allocatie & HFRX 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

3%

100

0%

90

-3%

80

-6% d

80

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


verschillende categorieën zoals cash, vastrentende waarden, aandelen, grondstoffen, indirect onroerend goed. • Vermogensbeheerders: de portefeuille zal uit strategieën van verschillende gespecialiseerde beheerders bestaan. • Focus: de combinatie van strategieën met een verschillende focus zal leiden tot een overall stabielere portefeuille, hierbij kan gedacht worden aan bijvoorbeeld gespecialiseerde beheerders die anticiperen op de beweeglijkheid van aandelenmarkten, het actief (tactisch) alloceren over verschillende vermogenscategorieën, het volgen van een trendmatige beweging of het benutten van zowel fundamentele als tijdelijke onevenwichtigheden. • Flexibiliteit: binnen het fonds kunnen strategieën met actieve allocatie worden opgenomen die niet enkel inspelen op stijgende markten, maar ook kunnen profiteren van dalende markten. • Instrumenten: binnen het fonds (in de onderliggende strategieën) wordt een breed scala aan instrumenten gebruikt om de beoogde focus te verkrijgen. Zo zal gebruikt gemaakt worden van derivaten maar ook van bijvoorbeeld gepoolde (index)instrumenten zoals ETF's en beleggingsfondsen en vastrentende instrumenten.

Equity Long / Short. De beweeglijkheid op aandelenmarkten (zoals de S&P500, Nikkei en Eurostoxx) is per saldo licht gestegen, maar kende door het jaar heen (aangewakkerd door de Amerikaanse impasse over het schuldplafond, Japanse aardbeving en nucleaire escalatie en de Europese schuldencrisis) significante uitslagen. Amundi was in staat om van deze beweging te profiteren en behaalde een rendement van +6,4%. Het positief relatief rendement was vooral afkomstig van Amundi Volatility en Alternative Allocation, dat profiteerde van een 'long' positie in aandelen in oktober. BNP droeg met een rendement van -7,1% negatief bij terwijl de beide minder liquide restant portefeuilles (Greenway en Theta) nagenoeg geen bijdrage leverden aan het rendement. risicobeheer Er wordt belegd in strategieën met een niet-traditionele aanpak gericht op veranderingen in economische variabelen en de invloed hiervan op financiële markten. Deze beleggingen kunnen onderhevig zijn aan debiteurenrisico, renterisico, valutarisico, inflatierisico en tegenpartijrisico. Ter beheersing van de risico's wordt in de portefeuille gestreefd naar een gespreide belegging op de volgende gebieden: • Beleggingscategorieën: binnen de onderliggende strategieën zal dynamisch worden belegd in Risico Dynamische Allocatie & HFRX 120


Strategie (L-as)


Index (L-

110

3%

100

0%

90

-3%

80

Strategie (L-as)

-6% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

Jaarverslag 2011

81


Het absoluut risico van Dynamische Allocatie lag met gemiddeld 4,2% in 2011 lager dan dat van zowel obligaties (EGBI AAA) en aandelen (MSCI Wereld). Het gemiddeld absoluut risico van de index was 6,9% waarmee het gemiddeld risico van de portefeuille lager was dan dat van de index. Het relatief risico laat vanaf oktober een dalende trend zien.

82

Jaarverslag 2011


Grondstoffen Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

Doelstelling en beleggingsbeleid Het doel van het fonds is waardevermeerdering op de lange termijn door actief te beleggen in strategieën gericht op of gerelateerd aan grondstoffen, brandstoffen en agrarische gewassen. Het fonds streeft beleggingsresultaten na die slechts ten dele afhangen van de richting van wereldwijde aandelenmarkten of obligatiemarkten. Door het actief alloceren over verschillende beleggingsstrategieën wordt geanticipeerd op wisselende marktomstandigheden. De Beheerder is voorts verantwoordelijk voor de selectie en monitoring van de verschillende strategieën. Ultimo 2011 wordt belegd in een viertal strategieën van gespecialiseerde portefeuillemanagers: Investec Asset Management, JP Morgan Highbridge, Petercam en Van Eck Global. Onderstaand worden deze strategieën met de wegingen per ultimo 2011 getoond. Deze zijn exclusief overlopende posten en liquide middelen. Elk van de individuele strategieën heeft een eigen beleggingsaanpak en rol binnen Grondstoffen. De combinatie van meerdere portefeuillemanagers met elk hun eigen filosofie en proces zorgt voor stabilisatie van het rendement ten opzichte van de index, waardoor met een strategienaam Investec Enh Natural Resources JPM Highbridge Div Commodities Petercam Equities Agrivalue Van Eck Hard Assets Fund

2011 0,04 (0,97) (0,09) (1,02) 23,9833 97% 1.431.661

breed gespreide portefeuille en een beheerst risico geprofiteerd kan worden van de mogelijkheden die Grondstoffen bieden. Er wordt voorkomen dat de portefeuille afhankelijk is van het slagen van één beleggingsstrategie, gevoerd door één organisatie. • Investec opereert op zowel de grondstoffenmarkt als de aandelenmarkt en met het kunnen aangaan van zowel long als short posities, kan het volledige spectrum van beleggingsmogelijkheden worden benut. • JPM Highbridge richt zich op actieve (handel)strategieën in futures op grondstof (gerelateerde) beleggingen en het bieden van blootstelling aan een breed spectrum van grondstoffen. • Petercam Equities Agrivalue belegt in een wereldwijd gespreide portefeuille van bedrijven die (in)direct betrokken zijn bij de productie en distributie van landbouwproducten en voedingsmiddelen. • Het Van Eck Global Hard Assets Fund belegt wereldwijd in grondstoffen met eindige voorraden zoals olie en gas, hout, papier, goud en platina. De verdeling en samenstelling van de strategieën binnen de pool zorgt voor een rendementsverwachting die, met een beheerst risico, extra profi-

Type strategie Dynamische multi-asset grondstoffenstrategie Dynamische grondstoffenstrategie Soft Commodities Harde Zaakwaarden

Jaarverslag 2011

Weging 23,7% 38,9% 19,2% 18,2%

83


Beleggingsresultaat Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht. De intrinsieke waarde van Grondstoffen in 2011 van € 25,0000 naar € 23,9833. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 35,3 miljoen

sen juist dalen. Het negatief relatief rendement van Van Eck (circa -10%) kan mede worden verklaard door de overweging in deze dienstverleners. Investec en Petercam beleggen indirect in grondstoffen via beursgenoteerde ondernemingen. In 2011 werkte deze aandelenblootstelling in het nadeel van deze twee managers vanwege het negatieve sentiment op de aandelenbeurzen.

In 2011 behaalde grondstoffen een absoluut rendement van -4,1%. De index daalde in dezelfde periode met -0,6%. Het relatief rendement bedroeg -3,4%. De afnemende economische groeiverwachtingen hebben een negatief effect gehad op cyclische grondstoffen zoals koper. Mede als gevolg van de Europese schuldencrisis zijn beleggers risico-avers geworden en op zoek gegaan naar veilige havens waaronder edelmetalen. Zo bereikte goud de hoogste prijs ooit en steeg de waarde van dit edelmetaal over heel 2011 met +10% (in USD). JPM Highbridge heeft sinds de start van de grondstoffen pool beter gepresteerd (circa +5,1% relatief) dan de index, mede dankzij een overweging in goud. Ondanks de lagere groeiverwachtingen, hebben energiesoorten zoals olie beschermingen geboden in 2011. De geopolitieke spanningen in het MiddenOosten vormden een belangrijke bron voor de hogere olieprijs. Ondanks deze stijging zagen dienstverleners aan de olie-industrie hun koer-

risicobeheer Grondstofprijzen hebben in het verleden sterke prijsfluctuaties gekend. Op kortere termijn zal de strategie dan ook gevoelig zijn voor deze, mogelijk sterke, bewegingen. Om enerzijds deze korte termijn risico's te beheersen en anderzijds de lange termijn kansen zo goed mogelijk te benutten wordt gestreefd naar een gespreide belegging op de volgende gebieden: • Vermogensbeheerders: het fonds zal uit strategieën van verschillende gespecialiseerde beheerders bestaan. • Focus: de combinatie van strategieën met een verschillende focus zal leiden tot een overall stabielere portefeuille, hierbij kan gedacht worden aan bijvoorbeeld (industriële) grondstoffen, agrarische gewassen, edelmetalen en (energie) brandstoffen. • Flexibiliteit: binnen het fonds kunnen strategieën worden opgenomen die niet enkel inspelen op stijgende grondstofprijzen, maar ook

teert van de ontwikkelingen in de beleggingenomgeving.

Rendementontwikkeling Grondstoffen & Dow Jones UBS Commodity Index 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

10%

100

0%

90

-10%

80

-20% d

84

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Risico Grondstoffen & Dow Jones UBS Commodity Index 120


Strategie (L-as)


Index (L-a

110

10%

100

0%

90

Strategie (L-as)

-10%

80

-20% d

j

f

m

a

m

j

j

a

s

o

n

d

kunnen profiteren van een (tijdelijke) daling of verandering van de termijn structuur. • Instrumenten: binnen het fonds kunnen strategieën van gespecialiseerde beheerders worden opgenomen die enerzijds blootstelling verkrijgen aan grondstofprijzen middels derivaten en anderzijds blootstelling kunnen verkrijgen via aandelen van grondstofbedrijven. Het absoluut risico van de portefeuille is sinds de start van de grondstoffen pool gedaald van circa 16% naar 13,5%. Het risico van de index is in dezelfde periode eveneens gedaald. Het relatief risico is nagenoeg constant gebleven op circa 10%.

Jaarverslag 2011

85


IPM European Fundamental Kerncijfers per deelnemingsrecht a (in euro's) Directe opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen Kosten Resultaat Intrinsieke waarde per 31/12 Relatief belang in strategie per 31/12 Aantal deelnemingsrechten per 31/12

2011 0,12 1,68 (0,09) 1,71 26,7091 96% 1.056.889

vindt een controle plaats op bedrijfsspecifieke gebeurtenissen, zoals een fusie of een overname. Deze worden niet door het kwantitatieve model gesignaleerd, maar kunnen op korte termijn wel als risicoverhogend worden beschouwd. De manager evalueert op consistente wijze alle genomen beleggingsbesluiten en hanteert strikte limieten voor positiewegingen, korte termijn beweeglijkheid en liquiditeit.

Doelstelling en beleggingsbeleid De doelstelling van de strategie is het op lange termijn behalen van een hoger rendement dan de brede, traditionele index (MSCI Europa). IPM volgt een gestructureerd constructieproces volgens het model ontwikkeld door Research Affiliates. Deze methodiek selecteert aandelen op basis van fundamentele factoren en creëert hiermee een index. Hierdoor bezit de strategie de kenmerken van een index - zoals een objectief proces, brede vertegenwoordiging van sectoren en een grote mate van diversificatie. Voor de selectie van aandelen beschikt IPM over hetzelfde universum als de marktkapitalisatie-gewogen benchmark. De factoren die IPM hanteert in het selectietraject zijn omzet, kasstromen, dividend en de boekwaarde. De totaalscore op de vier fundamentele factoren bepaalt de mate waarin een onderneming wordt opgenomen in de portefeuille. Binnen het portefeuilleconstructie proces

Beleggingsresultaat Het fonds is per 3 oktober 2011 opgericht. De intrinsieke waarde van IPM European Fundamental steeg in 2011 van € 25,0000 naar € 26,7091. De omvang van de strategie bedroeg ultimo 2011 € 29,3 miljoen. IPM European Fundamental behaalde vanaf de start ultimo september 2011 tot het eind van het jaar een rendement van +6,8%. Het rendement

Rendementontwikkeling IPM European Fundamental & MSCI Europa 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10% d

86

j

f

m

Jaarverslag 2011

a

m

j

j

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Sectorverdeling (%)IPM European Fundamental & MSCI Europa 35%

IPM European Fundamental

MSCI Europa 30%

MSCI Europa 25% 20% 15% 10% 5% 0% Cons Cycl

Cons Def

Energie

Financieel

Farmacie Gezondheid

IT

Industrie

Materialen

Telecom

Nuts Bedrijven

onderwegingen binnen Farmacie Gezondheid en Consument Defensief negatief bij ten opzichte van de MSCI Europa. De strategie blijft over dezelfde periode beperkt achter bij de FTSE Rafi Europa index (+7,4%), voornamelijk als gevolg van aandelenselectie.

van de MSCI Europa bedroeg over dezelfde periode +8,9%. Het relatief rendement bedroeg 2,1%. Gedurende het laatste kwartaal van het jaar lieten de aandelenmarkten een sterk herstel zien doordat het vertrouwen toenam, onder andere door de toezegging van Duitsland en Frankrijk om met een oplossing te komen voor de Europese schuldencrisis. Ook meevallende macro-economische data deed het sentiment op de financiële markten goed. Het selectieproces op basis van fundamentele kenmerken (omzet, kasstromen, dividend en boekwaarde) droeg in de maanden november en december negatief bij aan het relatief rendement. Op sectorniveau droeg een overweging binnen Financieel en

risicobeheer Beleggingen in Europa buiten het eurogebied (bijvoorbeeld: het Verenigd Koninkrijk, Zweden, Zwitserland, et cetera) gaan gepaard met een valutarisico ten opzichte van de euro. Dit valutarisico wordt niet afgedekt. Financieel is per eind 2011 met +4,6% de meest

Landenverdeling (%)IPM European Fundamental & MSCI Europa 50%

IPM European Fundamental

Alliance European QualityMSCI Europa 40%

MSCI Europa

30%

20%

10%


Zweden

België

Finland

Overig

Jaarverslag 2011

87


Risico IPM European Fundamental & MSCI Europa 120


Strategie (L-as)

Index (L-as)

Index (L-a

110

5%

100

0%

90

-5%

80

-10% d

j

f

m

a

m

j

j

overwogen sector. De sector Farmacie Gezondheid heeft een onderweging van -2,9% en is hiermee de sterkst onderwogen sector. Binnen de aandelenportefeuille heeft Italië de grootste overweging ten opzichte van de index, deze bedraagt +2,6%. Zwitserland is met een onderweging van -5,5% het sterkst onderwogen. Gedurende de verslagperiode is zowel het absoluut risico van de portefeuille als dat van de index licht gedaald. Het relatief risico van de strategie vertoonde een stabiel patroon en bedroeg 7,6% aan het eind van 2011.

88

Jaarverslag 2011

a

s


o

n

d

Strategie (L-as)


Jaarverslag 2011

89


verklaring omtrent de bedrijfsvoering De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen. Gedurende het verslagjaar hebben wij verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Op grond van deze beoordeling verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat gedurende het verslagjaar de bedrijfsvoering effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Amsterdam, 30 april 2012 De beheerder VermogensParaplu Beheer BV

90

Jaarverslag 2011


Jaarcijfers 2011 VermogensParapluFonds

Jaarverslag 2011

91


Balans en Winst & Verliesrekening Balans (in euro’s x 1.000,-) aCTIva

31-12-2011

31-12-2010

1.335.440

1.314.288

-

-

1.335.440

1.314.288

31-12-2011

31-12-2010

1.171.807 163.633 1.335.440

1.088.830 225.458 1.314.288

1.335.440

1.314.288

Resultaat boekjaar

2011 (26.652)

2010 142.128

Totaal beleggingsresultaat

(26.652)

142.128

Beleggingen Effecten vorderingen Vorderingen op korte termijn Overige activa Liquide middelen

PassIva eigen vermogen Participatiekapitaal Onverdeelde winst Totaal eigen vermogen schulden Overlopende passiva

Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

92

Jaarverslag 2010


Toelichting algemeen VermogensParapluFonds is opgericht op 27 februari 2002. De eerste series zijn op 22 maart 2002 gestart. Het jaarverslag heeft betrekking op de periode van 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011. Aan de jaarcijfers 2010 van VermogensParapluFonds zijn toegevoegd de jaarcijfers van de strategieën, waarin VermogensParapluFonds haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de jaarcijfers van VermogensParapluFonds. grondslagen van waardering en resultaatbepaling De hieronder vermelde grondslagen van waardering en resultaatbepaling zijn voor zover niet anders vermeld ook van toepassing voor de strategieën. algemeen Tenzij anders vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers Beleggingen De beleggingen en afgeleide instrumenten genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de laatst bekende beurskoersen. De overige beleggingen worden gewaardeerd op basis van reële waarde, met inachtneming van de voor de belegging gangbare maatstaven. Gerealiseerde koersverschillen en niet gerealiseerde koersverschillen worden verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. Ongerealiseerde koersverschillen betreffen de in het boekjaar opgetreden koersverschillen. De gerealiseerde koersverschillen omvatten slechts het nog niet in de winst en verliesrekening verantwoorde

gedeelte van het verschil tussen de aankoopprijs en verkoopprijs. Aankoopkosten van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de verkrijgingsprijs en worden als gevolg van de waardering op marktwaarde verwerkt in de Winst- en Verliesrekening. De verkoopkosten van de beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst en als onderdeel van de gerealiseerde waardeverandering eveneens in de Winsten Verliesrekening verwerkt. resultaatbepaling Het onverdeeld resultaat is bepaald als het verschil tussen directe en indirecte beleggingsinkomsten over de verslagperiode en kosten gemaakt in de verslagperiode. De opbrengsten en kosten zijn toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Directe opbrengsten uit beleggingen Hieronder zijn de aan de verslagperiode toe te rekenen interestbaten en netto dividendopbrengsten, na aftrek eventuele bronbelasting, verantwoord. lasten Onder dit hoofd zijn verantwoord de managementvergoeding, servicevergoeding, directievergoeding, kosten uit hoofde van toe- en uittredingen, doorbelaste oprichtingskosten alsmede met aan- en verkopen van beleggingen samenhangende kosten welke betrekking hebben op het boekjaar. Kasstroomoverzicht Bij toetredingen worden de van beleggers ontvangen gelden door VermogensParapluFonds volledig belegd in de bij de betreffende serie behorende Strategie. Bij uittredingen worden de opbrengsten uit de Strategieën volledig aan de beleggers uitgekeerd. Binnen VermogensParapluFonds worden geen kosten en opbrengsten geboekt. De kasstroom is per saldo

Jaarverslag 2011

93


nihil en een separaat kasstroomoverzicht is derhalve niet opgenomen. expense-ratio De expense-ratio drukt de totale kosten uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in een periode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht. Deze kosten zijn direct af te leiden uit de jaarcijfers en betreffen: • Managementvergoeding (indien van toepassing); • Performance afhankelijke vergoeding (indien van toepassing); • Servicevergoeding; • Directievergoeding; • Kosten samenhangend met aan- en verkopen; • Doorbelaste oprichtingskosten; • Eventuele overige kosten. De rentekosten worden buiten beschouwing gelaten. De gemiddelde intrinsieke waarde is het gemiddelde van de intrinsieke waarden op de kwartaaleinden. Dit betreft de intrinsieke waarden per ultimo december 2010, maart 2011, juni 2011, september 2011 en december 2011. De expense ratio is opgenomen in de cijfers per strategie. risico informatie De risico informatie per fonds is opgenomen in het verslag ven de beheerder.

94

Jaarverslag 2011


Toelichting op de Balans en Winst & Verliesrekening Acadian European Managed Volatility Pool 31-dec-11 31-dec-10

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand

Responsible Europe Pool 31-dec-11

31-dec-10

147.989 1.430 (84.066) (11.078) 54.275

137.791 20.031 (26.059) 16.226 147.989

19.876 1.031 (7.381) (1.512) 12.014

20.451 (2.462) 1.887 19.876

54.275

147.989

12.014

19.876

4.914.635 53.538 (2.956.733) 2.011.440

5.116.038 726.077 (927.480) 4.914.635

843.701 43.245 (322.737) 564.209

953.917 (110.216) 843.701

Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie

123.615 1.430 (84.066) 40.979 26,9832

129.643 20.031 (26.059) 123.615 30,1118

14.016 1.031 (7.381) 7.666 21,2930

16.478 (2.462) 14.016 23,5584

Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand

24.374 (11.078) 13.296

8.148 16.226 24.374

5.860 (1.512) 4.348

3.973 1.887 5.860

54.275

147.989

12.014

19.876

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

(11.078)

16.226

(1.512)

1.887

(11.078)

16.226

(1.512)

1.887

Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

Totaal Passiva Winst & Verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

Jaarverslag 2011

95


Emerging Markets Equity Pool

Alliance Capital European Quality Pool

31-dec-11

31-dec-10

22-jul-11

31-dec-10

65.509 13.192 (9.900) (10.525) 58.276

163.508 21.266 (143.528) 24.263 65.509

21.615 84 (17.774) (634) 3.291

19.062 3.278 (4.000) 3.275 21.615

58.276

65.509

3.291

21.615

748.539 168.721 (129.440) 787.820

2.325.161 289.292 (1.865.914) 748.539

730.081 2.923 (618.923) 114.081

755.162 128.534 (153.615) 730.081


(48.523) 13.192 (9.900) (45.231) 73,9706

73.739 21.266 (143.528) (48.523) 87,5160

19.385 84 (17.774) 1.695 28,8475

20.107 3.278 (4.000) 19.385 29,6060


114.032 (10.525) 103.507

89.769 24.263 114.032

2.230 (634) 1.596

(1.045) 3.275 2.230

58.276

65.509

3.291

21.615

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 22-jul-11

1-jan-10 31-dec-10

(10.525)

24.263

(634)

3.275

(10.525)

24.263

(634)

3.275

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

Totaal Passiva Winst & Verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

96

Jaarverslag 2011


Theta Hedge funds Pool

Geldmarkt Allocatie Pool

31-dec-11

31-dec-10

31-dec-11

31-dec-10

889 (279) (34) 576

7.630 1.959 (8.356) (344) 889

14.614 124.012 (115.334) 216 23.508

77.008 3.790 (66.205) 21 14.614

576

889

23.508

14.614

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand

48.785 (16.716) 32.069

314.796 81.381 (347.392) 48.785

586.228 4.963.997 (4.612.821) 937.404

3.092.797 152.202 (2.658.771) 586.228


4.107 (279) 3.828 17,9666

10.504 1.959 (8.356) 4.107 18,2184

14.716 124.012 (115.334) 23.394 25,0780

77.131 3.790 (66.205) 14.716 24,9297

(3.218) (34) (3.252)

(2.874) (344) (3.218)

(102) 216 114

(123) 21 (102)

576

889

23.508

14.614

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

(34)

(344)

216

21

(34)

(344)

216

21

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa

Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

Jaarverslag 2011

97


CB Basis Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

CB Mid Pool

30-jun-11

31-dec-10

30-jun-2011

31-dec-10

72.321 18.936 (2.398) (359) 88.500

71.143 7.848 (10.015) 3.345 72.321

50.825 13.720 (1.611) (1.377) 61.557

46.521 7.404 (5.019) 1.919 50.825

88.500

72.321

61.557

50.825

2.928.395 773.003 (97.342) 3.604.056

3.018.433 330.106 (420.144) 2.928.395

2.204.348 595.210 (70.137) 2.729.421

2.097.910 332.005 (225.567) 2.204.348

72.049 18.936 (2.398) 88.587 24,5556

74.216 7.848 (10.015) 72.049 24,6963

53.593 13.720 (1.611) 65.702 22,5532

51.208 7.404 (5.019) 53.593 23,0569

272 (359) (87)

(3.073) 3.345 272

(2.768) (1.377) (4.145)

(4.687) 1.919 (2.768)

88.500

72.321

61.557

50.825

1-jan-11 30-jun-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 30-jun-2011

1-jan-10 31-dec-10

(359)

3.345

(1.377)

1.919

(359)

3.345

(1.377)

1.919

Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

98

Jaarverslag 2011


CB High Pool

Fidelity European Equity Pool

30-jun-11

31-dec-10

30-sep-11

31-dec-10

49.785 10.829 (741) (3.627) 56.246

39.124 10.071 (5.391) 5.981 49.785

99.511 474 (49.601) (9.193) 41.191

90.571 18.499 (24.277) 14.718 99.511

56.246

49.785

41.191

99.511

1.661.553 359.997 (24.946) 1.996.604

1.489.962 371.693 (200.102) 1.661.553

4.937.506 27.172 (2.478.824) 2.485.854

5.288.336 1.045.894 (1.396.724) 4.937.506

41.086 10.829 (741) 51.174 28,1710

36.406 10.071 (5.391) 41.086 29,9629

112.017 474 (49.601) 62.890 16,5700

117.795 18.499 (24.277) 112.017 20,1542


8.699 (3.627) 5.072

2.718 5.981 8.699

(12.506) (9.193) (21.699)

(27.224) 14.718 (12.506)

Totaal Passiva

56.246

49.785

41.191

99.511

1-jan-11 30-jun-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 30-sep-11

1-jan-10 31-dec-10

(3.627)

5.981

(9.193)

14.718

(3.627)

5.981

(9.193)

14.718

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie


Jaarverslag 2011

99


RCM European SmallCap Pool

BlackRock EMU Government Pool

31-dec-11

31-dec-10

31-dec-11

31-dec-10

47.060 4.860 (27.010) (4.473) 20.437

18.438 19.320 (1.573) 10.875 47.060

119.617 7.605 (27.595) 6.725 106.352

73.094 51.475 (8.051) 3.099 119.617

20.437

47.060

106.352

119.617

2.094.127 257.953 (1.322.821) 1.029.259

1.101.610 1.080.350 (87.833) 2.094.127

4.049.176 250.290 (941.566) 3.357.900

2.567.484 1.757.349 (275.657) 4.049.176

39.513 4.860 (27.010) 17.363 19,8556

21.766 19.320 (1.573) 39.513 22,4724

109.945 7.605 (27.595) 89.955 31,6722

66.521 51.475 (8.051) 109.945 29,5411


7.547 (4.473) 3.074

(3.328) 10.875 7.547

9.672 6.725 16.397

6.573 3.099 9.672

Totaal Passiva

20.437

47.060

106.352

119.617

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

(4.473)

10.875

6.725

3.099

(4.473)

10.875

6.725

3.099



100

Jaarverslag 2011


Aberdeen Diversified Bond Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

RAM Government Pool

28-feb-11

31-dec-10

31-dec-11

31-dec-10

70.325 22 (128) (799) 69.420

59.577 17.002 (9.086) 2.832 70.325

151.223 94.585 (46.210) 12.749 212.347

91.886 66.922 (11.989) 4.404 151.223

69.420

70.325

212.347

151.223

2.379.365 770 (4.359) 2.375.776

2.104.242 588.417 (313.294) 2.379.365

5.161.879 3.143.323 (1.582.949) 6.722.253

3.270.700 2.304.755 (413.576) 5.161.879

61.400 22 (128) 61.294 29,2200

53.484 17.002 (9.086) 61.400 29,5562

138.409 94.585 (46.210) 186.784 31,5886

83.476 66.922 (11.989) 138.409 29,2962

8.925 (799) 8.126

6.093 2.832 8.925

12.814 12.749 25.563

8.410 4.404 12.814

69.420

70.325

212.347

151.223

1-jan-11 28-feb-11

1-jan-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

(799)

2.831

12.749

4.404

(799)

2.831

12.749

4.404


Jaarverslag 2011

101


MS Euro Corporate Bond Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

BM NA Fundamental Equity Pool

31-dec-11

31-dec-10

31-dec-11

31-dec-10

31.753 52.186 (5.476) 2.936 81.399

31.499 (130) 384 31.753

38.379 33.949 (5.838) 1.882 68.372

51.407 (13.534) 506 38.379

81.399

31.753

68.372

38.379

1.257.677 2.005.659 (214.420) 3.048.916

1.262.835 (5.158) 1.257.677

1.662.768 1.448.767 (253.623) 2.857.912

2.310.540 (647.772) 1.662.768

31.369 52.186 (5.476) 78.079 26,6978

31.499 (130) 31.369 25,2471

37.873 33.949 (5.838) 65.984 23,9237

51.407 (13.534) 37.873 23,0815

384 2.936 3.320

384 384

506 1.882 2.388

506 506

81.399

31.753

68.372

38.379

1-jan-11 31-dec-11

18-mei-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

18-mei-10 31-dec-10

2.936

384

1.882

506

2.936

384

1.882

506


102

Jaarverslag 2011


BR North America Fundamental Growth Pool 30-nov-11 31-dec-10

Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand

LSV NA Managed Volatility Pool 31-dec-11

31-dec-10

29.187 370 (2.693) (2.743) 24.121

37.482 (10.113) 1.818 29.187

36.075 32.358 (7.301) 1.071 62.203

43.681 (8.334) 728 36.075

24.121

29.187

62.203

36.075

1.124.126 16.182 (109.314) 1.030.994

1.571.545 (447.419) 1.124.126

1.045.175 953.647 (210.584) 1.788.238

1.312.795 (267.620) 1.045.175

27.369 370 (2.693) 25.046 23,3954

37.482 (10.113) 27.369 25,9642

35.347 32.358 (7.301) 60.404 34,7845

43.681 (8.334) 35.347 34,5158


1.818 (2.743) (925)

1.818 1.818

728 1.071 1.799

728 728

Totaal Passiva

24.121

29.187

62.203

36.075

1-jan-11 30-nov-11

18-mei-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

18-mei-10 31-dec-10

(2.743)

1.818

1.071

728

(2.743)

1.818

1.071

728

Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie


Jaarverslag 2011

103


Responsible North America Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

Pacfic Equity Pool

31-dec-11

31-dec-10

31-dec-11

31-dec-10

14.888 679 (3.726) (22) 11.819

15.059 (491) 320 14.888

51.771 5.169 (9.114) (5.746) 42.080

51.004 (3.315) 4.082 51.771

11.819

14.888

42.080

51.771

475.094 22.045 (119.031) 378.108

491.236 (16.142) 475.094

1.494.761 159.214 (298.499) 1.355.476

1.603.124 (108.363) 1.494.761

14.568 679 (3.726) 11.521 31,2586

15.059 (491) 14.568 31,3375

47.689 5.169 (9.114) 43.744 31,0443

51.004 (3.315) 47.689 34,6350

320 (22) 298

320 320

4.082 (5.746) (1.664)

4.082 4.082

11.819

14.888

42.080

51.771

1-jan-11 31-dec-11

18-mei-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

18-mei-10 31-dec-10

(22)

320

(5.746)

4.082

(22)

320

(5.746)

4.082


104

Jaarverslag 2011


Emerging Markets Value Pool

Emerging Core Fundamental Pool

31-dec-11

31-dec-10

31-dec-11

31-dec-10

37.469 (9.300) (7.591) 20.578

32.137 5.332 37.469

70.954 (32.750) (7.433) 30.771

63.000 7.954 70.954

20.578

37.469

30.771

70.954

1.283.249 (351.738) 931.511

1.283.249 1.283.249

2.518.645 (1.269.066) 1.249.579

2.518.645 2.518.645

32.137 (9.300) 22.837 22,0905

32.137 32.137 29,1986

63.000 (32.750) 30.250 24,6247

63.000 63.000 28,1714


5.332 (7.591) (2.259)

5.332 5.332

7.954 (7.433) 521

7.954 7.954

Totaal Passiva

20.578

37.469

30.771

70.954

1-jan-11 31-dec-11

15-jun-10 31-dec-10

1-jan-11 31-dec-11

15-jun-10 31-dec-10

(7.591)

5.332

(7.433)

7.954

(7.591)

5.332

(7.433)

7.954



Jaarverslag 2011

105

VermogensParapluFonds Western AM International AAA Government Pool Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand Totaal activa Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Intrinsieke waarde per participatie Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva

Aberdeen High Grade Low Duration Pool

PIMCO Bond Oppurtunities Pool

Rente & Valuta Pool

31-dec-11

31-dec-11

31-dec-11

31-dec-11

78.729 (1.655) 7.261 84.335

197.975 (5.226) 3.667 196.416

12.665 460 13.125

99.103 (2.653) 6.587 103.037

84.335

196.416

13.125

103.037

3.034.552 (62.344) 2.972.208

7.881.917 (207.605) 7.674.312

506.474 (3) 506.471

3.945.826 (101.947) 3.843.879

78.729 (1.655) 77.074 28,3744

197.975 (5.226) 192.749 25,5940

12.665 12.665 25,9143

99.103 (2.653) 96.450 26,8055

7.261 7.261

3.667 3.667

460 460

6.587 6.587

84.335

196.416

13.125

103.037

1-mrt-11 31-dec-11

1-mrt-11 31-dec-11

1-mei-11 31-dec-11

1-jul-12 31-dec-11

7.261

3.667

460

6.587

7.261

3.667

460

6.587


106

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Dynamische Allocatie Pool

Grondstoffen Pool

IPM European Fundamental Pool

31-dec-11

31-dec-11

31-dec-11

94.886 (1.616) (3.583) 89.687

41.628 (6.009) (1.283) 34.336

27.219 (796) 1.806 28.229

89.687

34.336

28.229

3.795.341 (66.961) 3.728.380

1.665.286 (233.625) 1.431.661

1.087.781 (30.893) 1.056.888

94.886 (1.616) 93.270 24,0553

41.628 (6.009) 35.619 23,9833

27.219 (796) 26.423 26,7091


(3.583) (3.583)

(1.283) (1.283)

1.806 1.806

Totaal Passiva

89.687

34.336

28.229

1-jul-11 31-dec-11

1-jul-11 31-dec-11

3-okt-11 31-dec-11

(3.583)

(1.283)

1.806

(3.583)

(1.283)

1.806



Jaarverslag 2011

107


VermogensParapluFonds Balans in euro's x 1.000,Activa Beleggingen Beginstand Aankopen Verkopen Herwaardering eindstand

31-dec-11

31-dec-10

848.066 923.261 (409.235) (26.652) 1.335.440

915.804 618.684 (362.328) 142.128 1.314.288

Totaal activa

1.335.440

1.314.288

28.184.439 35.387.576 (15.306.122) 48.265.893

33.496.548 23.327.361 (10.904.620) 45.919.289

657.781 923.261 (409.235) 1.171.807

832.474 618.684 (362.328) 1.088.830

190.285 (26.652) 163.633

83.330 142.128 225.458

1.335.440

1.314.288

1-jan-11 31-dec-11

1-jan-10 31-dec-10

(26.652)

142.128

(26.652)

142.128

Passiva Eigen vermogen Participaties Beginstand Uitgegeven participaties Ingekochte participaties eindstand Geplaatst kapitaal Beginstand Uitgifte participaties Inkoop participaties eindstand Onverdeelde winst Beginstand Resultaat eindstand Totaal Passiva Winst & verliesrekening in euro's x 1.000,van tot Onverdeelde winst Ongerealiseerd resultaat Gerealiseerd resultaat resultaat boekjaar

De eindstand 2010 sluit niet aan met beginstand 2011. Het verschil wordt geheel verklaard door de per ultimo 2011 opgeheven Alliance Capital European Quality Pool, CB Basis Pool, CB Mid Pool, CB High Pool, Fidelity Europen Equity Pool, Aberdeen Diversified Bond Pool en BR North America Fundamental Growth Pool welke in het voorliggende verslag buiten beschouwing is gelaten.

108

Jaarverslag 2011


Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst (2010: idem). vergoeding Beheerder De Beheerder (VermogensParaplu Beheer BV) ontvangt een directie- alsmede een servicevergoeding ten laste van de Strategieën ter dekking van onder meer kosten van administratie, bewaarloon en kosten van het toezicht uitgeoefend krachtens de Wet op het financieel toezicht. Amsterdam, De Beheerder VermogensParaplu Beheer BV Amsterdam, 30 april 2012

Jaarverslag 2011

109


Overige gegevens gebeurtenissen na balansdatum Per 1 april 2012 is een aantal wijzigingen doorgevoerd in de opzet van VermogensParapluFonds. Deze wijzigingen hebben geen directe gevolgen voor beleggers in VermogensParapluFonds. Voor zover van toepassing zijn de wijzigingen bekend gemaakt en gepubliceerd op de website van VermogensParaplu Beheer BV. De wijzigingen zijn in het kort als volgt. In het kader van een modernisering en aanpassing aan de nieuwe opzet, zijn de voorwaarden van VermogensParapluFonds gewijzigd en zijn de Pools (of Strategieen: de afzonderlijk fondsen voor gemene rekening waarin door VermogensParapluFonds wordt belegd) gefuseerd met VermogensParapluFonds. Het resultaat hiervan is dat de beleggingen nu direct worden geadministreerd in het subfonds waardoor zij worden gehouden. Dit zal voor het eerst tot uitdrukking komen in het halfjaarverslag over 2012. Verder is per 1 april 2012 de dienstverlening zoals die door KAS Bank NV voor VermogensParapluFonds werd uitgevoerd overgenomen door UBS Luxembourg SA voor wat betreft de bewaarneming/custody en door UBS Fund Services Luxembourg SA voor wat betreft de administratie en intrinsieke waarde berekening. Tegelijkertijd hiermee is de naam van de bewaarder gewijzigd in "Bewaarder VermogensParaplu BV" en zijn de toezichtstaken overgenomen door het Administratiekantoor van de Twentsche Trust Maatschappij BV samen met 2 natuurlijke personen uit de UBS organisatie. Bestemming beleggingsresultaat Bestemming beleggingsresultaat Volgens artikel 16 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring wordt het netto exploitatiesaldo (beleggingsresultaat) toegevoegd aan het fonds. Aan de participatiehouders zullen geen uitkeringen worden gedaan met uitzondering van uitkeringen ingevolge artikel 12 (verkrijging van participaties door de bewaarder) en artikel 22, lid 3 (ontbinding).

110

Jaarverslag 2011

Persoonlijk belang Beheerder Op grond van artikel 122 lid 2 van het Besluit gedragstoezicht financiele ondernemingen dient het totale persoonlijke belang dat leden van de directie van de Beheerder gedurende het boekjaar hebben, of op enig moment hebben gehad, bij een belegging van het beleggingsfonds te worden vermeld. Uit dien hoofde wordt vermeld dat door de leden van de directie van de Beheerder geen belangen worden c.q. zijn gehouden in fondsen waarin het beleggingsfonds participeert. Overeenkomsten Onderstaand wordt een overzicht van kerntaken weergegeven die door VermogensParaplu Beheer BV zijn uitbesteed. In de overeenkomsten met de hierna te noemen partijen zijn onder meer voorschriften ten aanzien van onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding opgenomen. Beheerder is een dochtervennootschap van UBS Bank (Netherlands) BV. Beheerder heeft al haar operationele werkzaamheden uitbesteed aan KAS Bank NV en UBS Bank (Netherlands) BV. In dit kader zijn tussen Beheerder en KAS Bank NV overeenkomsten terzake van administratie en bewaargeving afgesloten. Met UBS Bank (Netherlands) BV zijn overeenkomsten terzake van selectie en monitoring van portefeuillemanagers en portefeuilleconstructie en monitoring van Fund of Funds opgesteld. Met KAS BANK is een Service Level Agreement afgesloten. In de overeenkomstenmet de portefeuillemanagers zijn beleggingsrichtlijnen ten aanzien van het verstrekte mandaat opgenomen. Alle overeenkomsten worden tegen in de markt gebruikelijke voorwaarden uitgevoerd.


Kerntaak Uitbesteed aan Administratie KAS BANK Intrinsieke waardeberekening KAS BANK _______________________________________________________________________________________________ Portefeuillemanagement Acadian European Managed Volatility Responsible Europe Alliance Capital European Quality Theta Hedge Funds UDS Quantitative Pacific Equity AM Active Pacific Equity Fidelity European Equity RCM European SmallCap BlackRock EMU Government Enchanced Aberdeen Diversified Bond RAM Euro Government MS Euro Corporate Bond BM NA Fundamental Equity BR North America Fundamental Growth LSV NA Managed Volatility Responsible North America Western AM International AAA Government Aberdeen High Grade Low Duration BNPP Tactical Allocation PIMCO Bond Oppurtunities Alternative Allocation IPM European Fundamental

Acadian Asset Management SNS Asset Management Alliance Capital Management Theta Capital Management B.V. DSI International Management Acadian Asset Management (UK) Ltd. Fidelity International AIG Investments Europe Limited BlackRock Investment Management (UK) Ltd. Aberdeen Fund Management Limited Robeco Asset Management Morgan Stanley Investment Management Ltd. Batterymarch Financial Management, Inc. BlackRock Investment Management (UK) Ltd. LSV Asset Management Rockefeller Financial Western Asset Management Company Ltd. Aberdeen Fund Management Ltd. BNP Paribas PIMCO Europe Ltd. ING Asset Management B.V. Informed Portfolio Management AB

Jaarverslag 2011

111


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van VermogenParapluFonds verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2011 van VermogenParapluFonds te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2011 en de winst-en-verliesrekening over 2011 en het kasstroomoverzicht met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van VermogensParapluFonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden

112

Jaarverslag 2011

zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door het bestuur van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van VermogenParapluFonds per 31 december 2011 en van het resultaat over 2011 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd.


Tevens vermelden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 27 april 2012

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. J.C.J. Preijde RA

Jaarverslag 2011

113


114

Jaarverslag 2011


Jaarcijfers 2011 Strategieën In dit deel van het jaarverslag worden de jaarcijfers van elke afzonderlijke Strategie getoond. Per Strategie is VermogensParapluFonds slechts één van de deelnemers. Per Strategie worden meerdere soorten deelnemingsrechten uitgegeven, ‘A’ en ‘B’ genaamd. VermogensParapluFonds houdt deelnemingsrechten ‘A’. De intrinsieke waarde per deelnemingsrecht ‘A’ van een strategie is gelijk aan de waarde van de deelnemingsrechten uitgegeven door de overeenkomstige serie van VermogensParapluFonds.

Jaarverslag 2011

115

VermogensParapluFonds Acadian European Managed Volatility Strategy (Naamwijziging Acadian Systematic Europe Strategy per 3oktober 2011) B. Acadian European Managed Volatility Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Kapitaalsbelasting

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A Deelnemingsrecht B

116

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010

119.738

239.630

59 334 393

180 180

999

2.052

121.130

241.862

31-12-2011

31-12-2010

40.979 75.951 27.111 (23.027) 121.014

123.615 90.777 1.853 25.258 241.503

116 116

358 1 359

121.130

241.862

2011

2010

26,9832 27,2535

30,1118 30,3563

VermogensParapluFonds Acadian European Managed Volatility Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

7.513 (7.752) (20.804) 3 (21.040)

6.048 3.069 18.415 27.532

758 661 377 116 27 48 1.987

827 830 420 138 23 36 2.274

(23.027)

25.258

Jaarverslag 2011

117


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode

(23.027)

25.258

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta

7.752 20.804 (278.238) 369.591 18 (35)

(3.069) (18.415) (175.398) 163.334 57 102

(213) (243)

(81) 174

16.954 (114.416)

33.726 (26.059)

(1.053)

(371)

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

118

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Acadian European Managed Volatility Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

239.630 278.238 (369.591) (18) (28.521) 119.738

239.630 278.238 (369.591) (18) (28.521) 119.738

Aandelen

Totaal

206.241 175.398 (163.334) (57) 21.382 239.630

206.241 175.398 (163.334) (57) 21.382 239.630

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: 261% 2010: 129% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

Jaarverslag 2011

119


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 4.914.635 Uitgegeven participaties 53.538 Ingekochte participaties (2.956.733) Stand ultimo verslagperiode 2.011.440

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 3.080.558 Uitgegeven participaties 509.608 Ingekochte participaties (1.141.336) Stand ultimo verslagperiode 2.448.830

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

120

Jaarverslag 2011

31-12-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,123.615 1.430 (84.066) 40.979

Aantal Participaties 5.116.038 726.077 (927.480) 4.914.635


Aantal Participaties 5.116.038 4.914.635 2.011.440

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 137.790.763 26,9331 147.988.506 30,1118 54.275.088 26,9832


31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,77.082 13.695 90.777


Aantal Participaties 2.609.960 470.598 3.080.558


31-12-2011 1.853 25.258 27.111

31-12-2010 (39.575) 41.428 1.853


Onverdeeld resultaat (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 25.258 (25.258) (23.027) (23.027)

31-12-2010 41.428 (41.428) 25.258 25.258

31-12-2011 51 34 23 6 2 116

31-12-2010 224 76 44 12 2 358

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2011

121


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen.

LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overige Totaal

Werkelijk 0,60% 0,31% 0,11% 0,02% 1,04%

Prospectus (maximum) 0,60% 0,40% 0,10% Niet gekwantificeerd 1,10%

Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.

Expense ratio Deelnemingsrecht A

2011 1,04%

2010 1,03%

Deze Expense ratio is berekend conform de nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen.

122

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy D. Responsible Europe Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2011

31-12-2010

11.931

19.840

Vorderingen Nog te ontvangen dividend

31

22

Overige activa Liquide middelen

74

67

12.036

19.929

31-12-2011

31-12-2010

7.666 5.860 (1.512) 12.014

14.016 3.973 1.887 19.876

22

53

12.036

19.929

2011

2010

21,2930

23,5584

Beleggingen Aandelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A

Jaarverslag 2011

123

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

124

Jaarverslag 2011

2011

2010

495 462 (2.231) (1.274)

456 132 1.563 2.151

64 125 16 33 238

77 144 19 24 264

(1.512)

1.887



2010


(1.512)

1.887

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreeemde valuta

(462) 2.231 (10.490) 16.632 (2)

(132) (1.563) (9.939) 12.136 4 3

(9) (31)

4 20

1.031 (7.381)

(2.462)

7

(42)


Jaarverslag 2011

125

VermogensParapluFonds Responsible Europe Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

19.840 10.490 (16.632) (1.767) 11.931

19.840 10.490 (16.632) (1.767) 11.931

Aandelen

Totaal

20.349 9.939 (12.136) (4) 1.692 19.840

20.349 9.939 (12.136) (4) 1.692 19.840


126

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A

Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode

Aantal Participaties 843.701 43.245 (322.737) 564.209

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode


Aantal Participaties 953.917 843.701 564.209

Aantal Participaties 953.917 (110.216) 843.701

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,16.478 (2.462) 14.016


31-12-2011 3.973 1.887 5.860

31-12-2010 (1.206) 5.179 3.973

Jaarverslag 2011

127



31-12-2011 1.887 (1.887) (1.512) (1.512)

31-12-2010 5.179 (5.179) 1.887 1.887

31-12-2011 13 8 1 22

31-12-2010 39 13 1 53

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode

128

Jaarverslag 2011


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Managementvergoeding Directievergoeding Overige Totaal

Werkelijk 0,77% 0,40% 0,10% 0,20% 1,47%


Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio Deelnemingsrecht A

2011 1,47%

2010 1,35%


Jaarverslag 2011

129

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy M. Emerging Markets Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


130

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010

59.526

93.538

10

175

214

1.499

59.750

95.212

31-12-2011

31-12-2010

(45.231) (2.026) 125.982 (19.002) 59.723

(48.523) 17.707 96.359 29.623 95.166

27 27

6 40 46

59.750

95.212

2011

2010

73,9706 74,8794

87,5160 88,3582

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

89 2.215 (20.893) 6 (18.583)

546 66.336 (36.132) 16 30.766

276 74 62 7 419

881 134 115 7 6 1.143

(19.002)

29.623

Jaarverslag 2011

131



2010


(19.002)

29.623

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta

(2.215) 20.893 (33.396) 48.561 169

(66.336) 36.132 (84.922) 206.989 233

165 (19)

433 (615)

22.620 (39.061)

24.766 (144.881)

(1.285)

1.422


132

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Emerging Markets Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Participaties in beleggingsfondsen

VTA

Totaal

93.538 33.211 (48.561) (18.662) 59.526

185 (185) -

93.538 33.396 (48.561) (18.847) 59.526


VTA

Totaal

185.634 84.332 (206.989) 30.561 93.538

295 (295) -

185.634 84.627 (206.989) 30.266 93.538


Jaarverslag 2011

133


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 748.539 Uitgegeven participaties 168.721 Ingekochte participaties (129.440) Stand ultimo verslagperiode 787.820

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 335.645 Uitgegeven participaties 116.932 Ingekochte participaties (433.247) Stand ultimo verslagperiode 19.330


134

Jaarverslag 2011

31-12-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,(48.523) 13.192 (9.900) (45.231)

Aantal Participaties 2.325.161 289.292 (1.865.914) 748.539

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,73.739 21.266 (143.528) (48.523)

Aantal Participaties 2.325.161 748.539 787.820







31-12-2011 96.359 29.623 125.982

31-12-2010 32.929 63.430 96.359



31-12-2011 29.623 (29.623) (19.002) (19.002)

31-12-2010 63.430 (63.430) 29.623 29.623

31-12-2011 22 5 27

31-12-2010 25 9 5 1 40

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2011

135


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties uit beleggingsfondsen, rebates voor managementgoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,44% 0,10% 0,54%

Prospectus (maximum) 0,50% 0,10% 0,60%


2011 0,54%

2010 1,00%

Deze Expense ratio is berekend conform de nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen. Indirecte Beleggingen De Emerging Markets Equity Strategy belegt in de volgende fondsen: Koers (noterings Aantal valuta) Valuta

Fonds Aberdeen Emerging Markets 426'982 Emerging Core Fundamental Str. 833'662 Emerging Markets Value Str. 589'719 Robeco Emerging Markets Equity 54'018 Totaal

Synthetische expense ratio Deelnemingsrecht A

136

Jaarverslag 2011

Relatief Relatief Expense Gewogen Waarde belang in belang in Ratio* (incl. Expense (eur) portefeuille fonds Rebates Ratio

57.87

USD 19.034.492

32.0%

0.3%

1.1%

0.36%

24.76

EUR 20.638.208

34.7%

30.9%

1.6%

0.55%

22.20

EUR 13.092.471

22.0%

30.1%

1.3%

0.27%

125.17

EUR 6.761.419 59.526.590

11,3% 100%

0.3%

1.1%

0.13% 1.32%

2011 1,86%

2010 2,31%


Algemene informatie: Fonds 31 december 2010 Aberdeen Gl. Emerging Markets Equity Emerging Markts Core Fundamental Strategy Emerging Markets Value Strategy

Beheerder Aberdeen

Vestiging Luxemburg

Vermogens Paraplu Beheer BV

Amsterdam

Vermogens Paraplu Beheer BV

Amsterdam

Toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier Autoriteit Financiële Markten

Autoriteit Financiële Markten

Jaarverslag verkrijgbaar Aberdeen Fund Management Limited, One Bow Churchyard, London, EC4M 9HH Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag

Beleggingsresultaat:

Periode Valuta Opbrengsten (On)gerealiseerd Kosten Resultaat

Aberdeen Emerging Markets Equity 1 oktober 2010 30 september 2011 USD 241.332.000 (1.383.499.000) 145.945.000 (1.288.112.000)

Emerging Markts Core Fundamental Strategy 1 januari 2011 31 december 2011 EUR 3.000 (11.020.000) 635.000 (11.652.000)

Emerging Markets Value Strategy 1 januari 2011 31 december 2011 EUR 1.259.000 (14.126.000) 385.000 (13.252.000)

Robeco Emerging Markets Equities 1 juli 2001 30 juni 2011 EUR 54.074.000 697.887.000 36.811.000 715.150.000

Jaarverslag 2011

137

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy (Het fonds is niet meer actief per 23 juli 2011) Q. Alliance Capital European Quality Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen rente Nog te ontvangen dividend Vorderingen uit hoofde van effectentransacties



Kortlopende schulden Nog te betalen aan participanten Overlopende passiva


138

Jaarverslag 2011

22-07-2011

31-12-2010

-

67.574

1 60 22.187 22.247

25 25

919

1.755

23.166

69.354

22-07-2011

31-12-2010

1.695 18.054 2.411 (2.235) 19.925

19.385 47.444 (7.155) 9.566 69.240

3.086 155 3.241

114 114

23.166

69.354

2011

2010

28,8475 28,9970

29,6060 29,7312

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 22 juli 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

968 8.672 (11.442) (1.802)

1.093 3.237 5.982 10.312

156 75 156 10 8 28 433

268 150 274 20 12 22 746

(2.235)

9.566

Jaarverslag 2011

139


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 22 juli 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010


(2.235)

9.566


(8.672) 11.442 (27.639) 92.395 48

(3.237) (5.982) (60.257) 58.082 5

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

(22.222) 3.127

23 53

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties

1.484 (48.564)

10.968 (8.250)

(836)

971

Mutatie in liquide middelen

140

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Alliance Capital European Quality Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

67.574 27.639 (92.395) (2.818) -

67.574 27.639 (92.395) (2.818) -

Aandelen

Totaal

56.185 60.257 (58.082) 9.214 67.574

56.185 60.257 (58.082) 9.214 67.574


Jaarverslag 2011

141





Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 22-7-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B



Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2009 31-12-2010 22-07-2011 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

142

Jaarverslag 2011

22-07-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,19.385 84 (17.774) 1.695







Aantal Participaties 1.496.552 1.601.806 573.633



22-07-2011 (7.155) 9.566 2.411

31-12-2010 (19.537) 12.382 (7.155)


Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

22-07-2011 9.566 (9.566) (2.235) (2.235)

31-12-2010 12.382 (12.382) 9.566 9.566

22-07-2011 12 31 1 2 109 155

31-12-2010 70 13 28 2 1 114

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1,000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Nog te betalen overig Totaal

Jaarverslag 2011

143


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten uit liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk n.v.t. n.v.t. n.v.t. n.v.t. n.v.t.



2011 n.v.t.

2010 1,30%


144

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy S. Theta Hedge Funds Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overlopende activa Overige activa Liquide middelen




31-12-2011

31-12-2010

1.004

1.985

41 41

1 1

357

130

1.402

2.116

31-12-2011

31-12-2010

3.828 4.192 (6.588) (36) 1.396

4.107 4.568 (5.779) (809) 2.087

6

29

1.402

2.116

2011

2010

17,9666 17,9698

18,2184 18,2216

Jaarverslag 2011

145

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

146

Jaarverslag 2011

2011

2010

(1.031) 1.007 (24)

(512) (260) (772)

10 2 12

29 8 37

(36)

(809)


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties


2011

2010

(36)

(809)

1.031 (1.007) (74) 1.003 28

512 260 (3.023) 9.267 170

(40) (23)

4.186 (94)

937 (1.592)

4.600 (19.620)

227

(4.551)

Jaarverslag 2011

147

VermogensParapluFonds Theta Hedge Funds Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Algemeen Zoals aangegeven in het jaarverslag 2009 hebben beheerder en bewaarder op 2 februari 2010 besloten het fonds formeel op te heffen. Al eerder waren alle participaties ter terugkoop aan het fonds aangeboden. De resterende portefeuille is verminderd liquide. Dit betekent dat de beleggingen niet per direct of slechts tegen een sterke afslag per direct zijn te verkopen. In het belang van de deelnemers hebben beheerder, bewaarder en portefeuillemanager afspraken gemaakt over de zorgvuldige afbouw van de portefeuille. Dit betekent dat er geen nieuwe participaties meer worden uitgegeven door het fonds. De beheerder zal eventuele uitkeringen naar rato gelijk verdelen over de deelnemers in het fonds tegen terugname van participaties waarbij de op dat moment vastgestelde intrinsieke waarde wordt gehanteerd. ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

148

Jaarverslag 2011

Hedge funds

VTA

Totaal

1.985 74 (1.003) (52) 1.004

-

1.985 74 (1.003) (52) 1.004

Hedge funds

VTA

Hedge funds

9.195 2.281 (9.267) (224) 1.985

(24) 625 (601) -

9.171 2.901 (9.267) (825) 1.985


Waardering incourante beleggingen Voor de waardering per 31 december 2011 is de gebruikelijke wijze van waardevaststelling gehanteerd. Echter, als gevolg van de marktomstandigheden en de specifieke situatie per belegging, verwacht de beheerder dat in de loop van het jaar 2012, als de uitkomst van de lopende audits bij de beleggingsinstellingen in de portefeuille van Theta Hedge Funds beschikbaar is, de waarderingen zouden kunnen worden bijgesteld. Deze bijstellingen zullen alsdan in de waardering worden meegenomen. De waardering van incourante beleggingen geschiedt minimaal maandelijks op de voor de betreffende fondsen gebruikelijke wijze door een onafhankelijke administrateur. Bij de fondsen waarin wordt belegd is als gevolg van de sterk verminderde liquiditeit aanleiding de specifieke omstandigheden van het betreffende fonds en haar beleggingen nader te beschouwen. Hierbij wordt gekeken naar de blootstelling van de onderliggende beleggingen en de verwachting van de beheerder, portefeuillemanager en de "markt" ten aanzien van de (herstel)waarde en verwachte liquiditeit van deze onderliggende beleggingen. Op basis van deze voornamelijk kwalitatieve toets doet de portefeuillemanager een voorstel voor een eventuele afslag op de afgegeven waardering welke door de beheerder en bewaarder moet worden geaccordeerd. Per 31 december 2011 bedroeg de conform deze procedure tot stand gekomen afwaarderingsreserve ca. € 0,2 miljoen (2010: € 0,2 miljoen). Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: (90)% 2010: (217)%

Jaarverslag 2011

149


Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK. PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A




Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011

150

Jaarverslag 2011

31-12-2011 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,48.785 4.107 (16.716) (279) 32.069 3.828

31-12-2010 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,314.796 10.504 81.381 1.959 (347.392) (8.356) 48.785 4.107


Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 7.630.544 24,2397 888.785 18,2184 576.171 17,9666

31-12-2011 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,65.755 4.568 56.621 937 (79.148) (1.313) 43.228 4.192

31-12-2010 Aantal Participatiekapitaal participaties in euro's x 1.000,424.263 13.191 109.680 2.641 (468.188) (11.264) 65.755 4.568


Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 10.285.809 24,2439 1.198.161 18,2216 776.799 17,9698


Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 (5.779) (809) (6.588)

31-12-2010 (4.410) (1.369) (5.779)


31-12-2011 (809) 809 (36) (36)

31-12-2010 (1.369) 1.369 (809) (809)

31-12-2011 6 6

31-12-2010 29 29

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Totaal

Jaarverslag 2011

151


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,59% 0,12% 0,71%

Prospectus (maximum) 0,80% 0,10% Niet gekwantificeerd 0,90%

De beheerder brengt geen service en directievergoeding in rekening. Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio Deelnemingsrecht A

2011 0,71%

2010 0,60%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen

152

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy U. Geldmarkt Allocatie Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2011

31-12-2010

23.504

14.332

Vorderingen Nog te ontvangen rebate

1

1


9

285

23.514

14.618

31-12-2011

31-12-2010

23.394 (102) 216 23.508

14.716 (123) 21 14.614

6

4

23.514

14.618

2011

2010

25,0780

24,9297

Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen




Jaarverslag 2011

153

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010

15 405 (103) 317

12 788 (674) 126

Servicevergoeding A Directievergoeding A Totaal lasten

67 34 101

70 35 105

Resultaat verslagperiode

216

21

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten

154

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2011

2010

216

21

(405) 103 (121.545) 112.675

(788) 674 (14) 62.335

2

1 (17)

124.012 (115.334)

3.790 (66.205)

(276)

(203)

Jaarverslag 2011

155

VermogensParapluFonds Geldmarkt Allocatie Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

14.332 121.545 (112.675) 302 23.504

14.332 121.545 (112.675) 302 23.504


Totaal

76.539 14 (62.335) 114 14.332

76.539 14 (62.335) 114 14.332

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: (19)% 2010: (20)% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

156

Jaarverslag 2011




Aantal Participaties 586.228 4.963.997 (4.612.821) 937.404

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011


Aantal Participaties 3.092.797 586.228 937.404





22-07-2011 (123) 21 (102)

31-12-2010 (869) 746 (123)


31-12-2011 21 (21) 216 216

31-12-2010 746 (746) 21 21

31-12-2011 4 2 6

31-12-2010 1 3 4

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2011

157


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende beleggingsfondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

Werkelijk 0,25% 0,12% 0,37%


De expense ratio wordt berekend op basis van de gemiddelde vermogenswaarde. Dit gemiddelde is conform het voorschrift van Autoriteit Financiele Markten berekend op basis van 5 waarnemingen (kwartaalultimo's). De kosten in de fondsen worden afgerekend op maandbasis. Hierdoor kan, indien het eigen vermogen binnen de waarnemingsperiode significante fluctuaties heeft laten zien, een afwijking ontstaan tussen de berekende expense ratio en de werkelijk in rekening gebrachte kosten. Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.


2011 0,37%

2010 0,28%


158

Jaarverslag 2011


Indirecte Beleggingen De Geldmarkt Allocatie Strategy belegt in de volgende beleggingsfondsen:

Fonds BlackRock Euro Liquidity Fund HSBC Euro Liquidity Fund Totaal

Koers (noterings Aantal valuta) Valuta 103.483

139,16

7.345.536

1,24


EUR 14.400.139

61,3%

0,1%

0,2%

0,11%

EUR

38,7% 100%

0,1%

0,1%

0,05% 0,16%

9.104.080 23.504.218


2011 0,53%

2010 0,43%

Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 BlackRock Euro Liquidity Fund

HSBC Euro Liquidity Fund

Beheerder BlackRock Investment Management (Dublin) Limited

Vestiging Ierland

HSBC Investments FCP (France)

Ierland

Jaarverslag verkrijgbaar BlackRock Investment Management (UK) Limited, 33 King Willliam Street, Londen EC4R 9AS, Vereningd Koninkrijk Irish Financial HSBC Global Asset Services Regulatory Management UK) Authority Limited, 8 Canada Square, Canary Whart, London E14 5HQ, Vereningd Koninkrijk Toezichthouder Irish Financial Services Regulatory Authority



BlackRock Euro Liquidity Fund 1 oktober 2010 30 september 2011 EUR 127.181.000 (2.599.000) 15.274.000 109.308.000

HSBC Euro Liquidity Fund 1 april 2010 30 april 2011 EUR 85.433.888 23.617.404 61.816.484

Jaarverslag 2011

159

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy (Het fonds is niet meer actief per 1 juli 2011) V. CB Basis Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelenfondsen Obligatiefondsen Hedge funds Vorderingen Overlopende activa Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente


160

Jaarverslag 2011

30-6-2011

31-12-2010

65.350 24.907 516 90.773

96.457 71.216 1.305 168.978

3

-

137

336

90.913

169.314

30-6-2011

31-12-2010

88.587 9.036 (6.595) (255) 90.773

72.049 103.660 (14.106) 7.511 169.114

138 2 140

199 1 200

90.913

169.314

2011

2010

24,5556 24,6134

24,6963 24,7241

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 30 juni 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

10.555 (10.258) 297

4 5.562 3.082 8 8.656

268 218 41 13 8 4 552

465 569 71 26 4 10 1.145

(255)

7.511

Jaarverslag 2011

161


Kasstroomoverzicht de periode 1 januari t/m 30 juni 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

162

Jaarverslag 2011

2011

2010

(255)

7.511

(10.555) 10.258 (142.325) 220.827 -

(5.562) (3.082) (173.671) 164.516 68

(3) (60)

4.245 15

30.077 (108.163)

16.518 (10.335)

(199)

223

VermogensParapluFonds CB Basis Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen fondsen

Obligatie fondsen

VTA

Hedge funds

Totaal

96.457 120.373 (151.370) (110) 65.350

71.216 21.950 (68.656) 397 24.907

-

1.305 (799) 10 516

168.978 142.323 (220.825) 297 90.773

Aandelen fondsen

Obligatie fondsen

VTA

Hedge funds

Totaal

56.859 80.352 (42.549) 1.795 96.457

58.043 46.787 (40.147) 6.533 71.216

49 1.580 (703) (926) -

36.296 44.952 (81.117) 1.174 1.305

151.247 173.671 (164.516) 8.576 168.978


Jaarverslag 2011

163









164

Jaarverslag 2011







31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,95.310 8.670 (320) 103.660




30-06-2011 (14.106) 7.511 (6.595)

31-12-2010 (31.793) 17.687 (14.106)



30-06-2011 7.511 (7.511) (255) (255)

31-12-2010 17.687 (17.687) 7.511 7.511

30-06-2011 97 23 15 3 138

31-12-2010 78 104 12 5 199

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Totaal

Jaarverslag 2011

165


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk n.v.t. n.v.t. n.v.t. n.v.t.



2011 n.v.t.

2010 0,71%

Deze Expense ratio is berekend conform de nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen

166

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy (Het fonds is niet meer actief per 1 juli 2011) W. CB Mid Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Overige activa Liquide middelen




30-6-2011

31-12-2010

63.221

109.843

180

97

63.401

109.940

30-6-2011

31-12-2010

65.702 9.242 (10.102) (1.602) 63.240

53.593 66.311 (14.273) 4.171 109.802

161

138

63.401

109.940

2011

2010

22,5532 22,5827

23,0569 23,0723

Jaarverslag 2011

167

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy


Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

168

Jaarverslag 2011

2011

2010

5.630 (6.844) (1.214)

(1.336) 6.304 4.968

203 143 29 8 4 1 388

340 388 49 17 2 1 797

(1.602)

4.171


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 30 juni 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

2011

2010

(1.602)

4.171

(5.630) 6.844 (166.200) 211.608

1.336 (6.304) (62.027) 58.505

23

10

20.522 (65.482)

9.726 (5.394)

83

23

Jaarverslag 2011

169

VermogensParapluFonds CB Mid Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

109.843 166.200 (211.608) (1.214) 63.221

109.843 166.200 (211.608) (1.214) 63.221


Totaal

101.353 62.027 (58.505) 4.968 109.843

101.353 62.027 (58.505) 4.968 109.843


170

Jaarverslag 2011



















30-06-2011 (14.273) 4.171 (10.102)

31-12-2010 (21.782) 7.509 (14.273)

Jaarverslag 2011

171



30-06-2011 4.171 (4.171) (1.602) (1.602)

31-12-2010 7.509 (7.509) 4.171 4.171

30-06-2011 110 32 16 3 161

31-12-2010 59 68 8 3 138


172

Jaarverslag 2011


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende fondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal




2011 n.v.t.

2010 0,85%


Jaarverslag 2011

173

VermogensParapluFonds CB High Strategy (Het fonds is niet meer actief per 1 juli 2011) X. CB High Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vasterentende waarden Hedge Funds

Vorderingen Nog te ontvangen rebate Overlopende activa



Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen rente


174

Jaarverslag 2011

30-6-2011

31-12-2010

41.454 16.394 57.848

74.872 12.054 4.507 91.433

17 6 23

17 17

74

85

57.945

79.481

30-6-2011

31-12-2010

51.174 (1.110) 12.015 (4.231) 57.848

41.086 38.311 1.204 10.811 91.412

95 2 97

123 123

57.945

91.535

2011

2010

28,1710 28,2202

29,9629 29,9901

VermogensParapluFonds CB High Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

19 8.293 (12.193) 3.881)

205 (58) 11.310 11.457

206 104 27 6 7 350

335 252 45 10 3 1 646

(4.231)

10.811

Jaarverslag 2011

175


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 30 juni 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010


(4.231)

10.811


(8.293) 12.193 (57.444) 87.008 121

58 (11.310) (62.090) 52.186 1

(6) (26)

(8) 27

13.300 (42.633)

15.681 (5.391)

(11)

(35)


176

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds CB High Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Vastrentende waardel

Hedge Funds

Totaal

74.872 50.382 (80.067) (3.733) 41.454

12.054 7.062 (2.775) 53 16.394

4.507 (4.166) (341) -

91.433 57.444 (87.008) (4.021) 57.848


Vastrentende waardel

Hedge Funds

Totaal

66.888 49.345 (51.886) 10.525 74.872

12.000 (300) 354 12.054

3.390 745 372 4.507

70.278 62.090 (52.186) 11.251 91.433


Jaarverslag 2011

177


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.661.553 Uitgegeven participaties 359.997 Ingekochte participaties (24.946) Stand ultimo verslagperiode 1.996.604

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 30-06-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.388.005 Uitgegeven participaties 82.416 Ingekochte participaties (1.413.664) Stand ultimo verslagperiode 56.757


178

Jaarverslag 2011











30-06-2011 1.204 10.811 12.015

31-12-2010 (9.199) 10.403 1.204



30-06-2011 10.811 (10.811) (4.231) (4.231)

31-12-2010 10.403 (10.403) 10.811 10.811

30-06-2011 72 12 10 1 95

31-12-2010 62 51 8 2 123


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit participaties in beleggingsfondsen, rebates voor managementvergoedingen van de onderliggende beleggingsfondsen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal




2011 n.v.t.

2010 0,84%


Jaarverslag 2011

179

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Pacific Equity Strategy D1. UDS Quantitative Pacific Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat


Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht B

180

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010

45.877

45.952

67

36

344

281

46.288

46.269

31-12-2011

31-12-2010

54.850 (2.437) (6.212) 46.201

48.575 (11.151) 8.714 46.138

87

131

46.288

46.269

2011

2010

18,6455

21,3122

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Pacific Equity Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

1.457 (2.240) (4.809) (5.592)

942 2.551 5.757 9.250

246 227 14 133 620

217 165 11 143 536

(6.212)

8.714

Jaarverslag 2011

181


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010


(6.212)

8.714


2.240 4.809 (72.271) 65.323 (26)

(2.551) (5.757) (74.598) 64.300 (29)

(31) (44)

(6) 70

34.340 (28.065)

12.075 (2.275)

63

(57)


182

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds UDS Quantitative Pacific Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van Participaties in de beleggingen per beleggingssoort beleggingsfondsen (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode 45.952 Aankopen 72.271 Verkopen (65.323) Herwaardering (7.023) Stand ultimo verslagperiode 45.877 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Totaal 45.952 72.271 (65.323) (7.023) 45.877

Aandelen

Totaal

27.317 74.598 (64.300) 8.337 45.952

27.317 74.598 (64.300) 8.337 45.952


Jaarverslag 2011

183


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal B


Aantal Participaties 2.164.889 1.916.477 (1.603.474) 2.477.892

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

184

Jaarverslag 2011






31-12-2011 (11.151) 8.714 (2.437)

31-12-2010 (12.179) 1.028 (11.151)



31-12-2011 8.714 (8.714) (6.212) (6.212)

31-12-2010 1.028 (1.028) 8.714 8.714

31-12-2011 66 20 1 87

31-12-2010 112 18 1 131

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2011

185


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Overig Totaal

Werkelijk 0,54% 0,50% 0,03% 0,29% 1,36%


Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio Deelnemingsrecht B

2011 1,36%

2010 1,48%


186

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds AM Active Pacific Equity Strategy E1. AM Active Pacific Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal B Algemene reserve Onverdeeld resultaat



31-12-2011

31-12-2010

46.043

46.038

25

16

792

363

46.860

46.417

31-12-2011

31-12-2010

54.350 (4.256) (3.348) 46.746

50.575 (13.730) 9.474 46.319

114

98

46.860

46.417

2011

2010

18,1062

19,3921

Jaarverslag 2011

187

VermogensParapluFonds AM Active Pacific Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

188

Jaarverslag 2011

2011

2010

1.263 109 (4.070) (2.698)

880 1.917 7.187 9.984

350 230 14 56 650

275 165 11 59 510

(3.348)

9.474



2010


(3.348)

9.474


(109) 4.070 (56.007) 52.052 (11)

(1.917) (7.187) (55.373) 45.533 107

(9) 16

350 36

36.286 (32.511)

11.125 (1.975)

429

173


Jaarverslag 2011

189

VermogensParapluFonds AM Active Pacific Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

46.038 56.007 (52.052) (3.950) 46.043

46.038 56.007 (52.052) (3.950) 46.043

Aandelen

Totaal

27.201 55.373 (45.533) 8.997 46.038

27.201 55.373 (45.533) 8.997 46.038


190

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 2.388.532 Uitgegeven participaties 2.097.402 Ingekochte participaties (1.904.166) Stand ultimo verslagperiode 2.581.768

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2009 31-12-2010 31-12-2011






Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 (13.730) 9.474 (4.256)

31-12-2010 (14.774) 1.044 (13.730)


31-12-2011 9.474 (9.474) (3.348) (3.348)

31-12-2010 1.044 (1.044) 9.474 9.474

31-12-2011 93 20 1 114

31-12-2010 79 18 1 98


Jaarverslag 2011

191


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Overig Totaal

Werkelijk 0,77% 0,50% 0,03% 0,12% 1,42%



2011 1,42%

2010 1,40%


192

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy (Het fonds is niet meer actief per 11 oktober 2011) H1. Fidelity European Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen rente Nog te ontvangen dividend Nog te ontvangen uit effectentransacties



Kortlopende schulden Overlopende passiva Nog te betalen uit effectentransacties


30-09-2011

31-12-2010

98.704

167.442

1 111 46 158

176 24 200

3.252

2.162

102.114

169.804

30-09-2011

31-12-2010

62.890 75.684 (13.673) (23.402) 101.499

112.017 70.984 (38.161) 24.488 169.328

615 615

427 49 476

102.114

169.804

2011

2010

16,5700 16,6292

20,1542 20,2029

Jaarverslag 2011

193

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 30 september 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)


194

Jaarverslag 2011

2011

2010

4.309 10.908 (37.504) (22.287)

3.813 14.388 7.723 25.924

484 277 215 59 16 64 1.115

653 390 240 86 18 49 1.436

(23.402)

24.488


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 30 september 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010


(23.402)

24.488


(10.908) 37.504 (92.245) 134.337 50

(14.388) (7.723) (110.327) 115.334 (88)

42 139

(90) 239

10.499 (54.926)

24.064 (30.377)

1.090

1.132


Jaarverslag 2011

195

VermogensParapluFonds Fidelity European Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening Gebeurtenissen na balansdatum Per 11 oktober 2011 zijn alle uitstaande B participaties door het fonds teruggekocht tegen de NAV van 10 oktober 2011 van EUR 17,1895. ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

167.442 92.245 (134.337) (26.646) 98.704

167.442 92.245 (134.337) (26.646) 98.704

Aandelen

Totaal

150.250 110.327 (115.334) 22.199 167.442

150.250 110.327 (115.334) 22.199 167.442


196

Jaarverslag 2011




Aantal Participaties 4.937.506 27.172 (2.478.824) 2.485.854






Aantal Participaties 5.288.336 1.045.894 (1.396.724) 4.937.506





31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,71.519 5.565 ( 6.100) 70.984




30-09-2011 (38.161) 24.488 (13.673)

31-12-2010 (68.321) 30.160 (38.161)

Jaarverslag 2011

197



30-09-2011 24.488 (24.488) (23.402) (23.402)

31-12-2010 30.160 (30.160) 24.488 24.488

30-09-2011 334 19 20 3 2 237 615

31-12-2010 354 38 24 9 2 427

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Overlopende passiva Stand ultimo verslagperiode OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal




2011 n.v.t.

2010 0,99%


198

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds RCM European SmallCap Strategy I1. RCM European SmallCap Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Overlopende passiva


31-12-2011

31-12-2010

47.270

70.125

1.426 29 1.455

103 11 114

95

1.981

48.820

72.220

31-12-2011

31-12-2010

17.363 30.809 7.747 (7.243) 48.676

39.513 24.115 (9.100) 16.847 71.375

144 144

441 404 845

48.820

72.220

2011

2010

19,8556 19,9401

22,4724 22,5463

Jaarverslag 2011

199

VermogensParapluFonds RCM European SmallCap Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

200

Jaarverslag 2011

2011

2010

1.329 6.321 (13.975) 3 (6.322)

811 947 15.840 23 17.621

431 252 146 49 43 921

381 202 95 35 6 55 774

(7.243)

16.847



2010


(7.243)

16.847


(6.321) 13.975 (41.570) 56.771 -

(947) (15.840) (52.972) 34.661 (14)

(1.341) (701)

701 451

13.454 (28.910)

20.550 (1.573)

(1.886)

1.864


Jaarverslag 2011

201

VermogensParapluFonds RCM European SmallCap Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Rights

Totaal

70.125 41.570 (56.732) (7.693) 47.270

(39) 39 -

70.125 41.570 (56.771) (7.654) 47.270

Aandelen

Warrants

Totaal

35.013 52.972 (34.661) 16.801 70.125

-

35.013 52.972 (34.661) 16.801 70.125


202

Jaarverslag 2011




Aantal Participaties 2.094.127 257.953 (1.322.821) 1.029.259






Aantal Participaties 1.101.610 1.080.350 (87.833) 2.094.127









31-12-2011 (9.100) 16.847 7.747

31-12-2010 ( 14.283) 5.183 (9.100)

Jaarverslag 2011

203



31-12-2011 16.847 (16.847) (7.243) (7.243)

31-12-2010 5.183 (5.183) 16.847 16.847

31-12-2011 107 19 14 3 1 144

31-12-2010 356 23 10 4 1 10 404

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Overige kosten Stand ultimo verslagperiode OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overige Totaal

204

Jaarverslag 2011

Werkelijk 0,48% 0,66% 0,11% 0,05% 1,31%



De expense ratio wordt berekend op basis van de gemiddelde vermogenswaarde. Dit gemiddelde is conform het voorschrift van Autoriteit Financiele Markten berekend op basis van 5 waarnemingen (kwartaalultimo's). De kosten in de fondsen worden afgerekend op maandbasis. Hierdoor kan, indien het eigen vermogen binnen de waarnemingsperiode significante fluctuaties heeft laten zien, een afwijking ontstaan tussen de berekende expense ratio en de werkelijk in rekening gebrachte kosten. Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. Expense ratio Deelnemingsrecht A

2011 1,31%

2010 1,52%

Deze Expense ratio is berekend conform de Nadere regeling gedragstoezicht financiële onderneming

Jaarverslag 2011

205

VermogensParapluFonds BlackRock EMU Government Strategy K1. BlackRock EMU Government Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden Vorderingen Opgelopen couponrente Overlopende activa





206

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010

101.302

116.886

1.604 166 1.770

2.659 29 2.688

4.230 107.302

1.217 120.791

31-12-2011

31-12-2010

89.955 653 9.801 6.779 107.188

109.945 808 6.668 3.133 120.554

2 112 114

237 237

107.302

120.791

2011

2010

31,6722 31,7224

29,5411 29,5689

VermogensParapluFonds BlackRock EMU Government Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

3.357 3.485 524 5 7.371

3.558 327 (146) 3.739

246 227 2 104 13 592

253 234 2 106 11 606

6.779

3.133

Jaarverslag 2011

207


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

208

Jaarverslag 2011

2011

2010

6.779

3.133

(3.485) (524) (177.832) 196.475 950

(327) 146 (156.870) 109.861 225

918 (123)

(1.135) (5.283)

7.745 (27.890)

51.586 (8.051)

3.013

(6.715)

VermogensParapluFonds BlackRock EMU Government Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

IRS

Totaal

116.761 177.763 (196.088) (950) 3.803 101.289

23 (387) 364 -

125 46 (158) 13

116.886 177.832 (196.475) (950) 4.009 101.302

Obligaties

Futures

Interest Rate Swaps

Totaal

69.921 156.774 (109.861) (225) 152 116.761

88 (88) -

8 117 125

69.921 156.870 (109.861) (225) 181 116.886


Jaarverslag 2011

209





210

Jaarverslag 2011






31-12-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,808 140 (295) 653

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,697 111 808



Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 792.402 28,4750 937.038 29,5689 835.092 31,7224

31-12-2011 6.668 3.133 9.801

31-12-2010 4.455 2.213 6.668



31-12-2011 3.133 (3.133) 6.779 6.779

31-12-2010 2.213 (2.213) 3.133 3.133

31-12-2011 83 20 9 112

31-12-2010 204 23 10 237

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,24% 0,22% 0,10% 0,01% 0,57%



2011 0,57%

2010 0,57%


Jaarverslag 2011

211

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy (Het fonds is niet meer actief per 1 maart 2011) L1. Aberdeen Diversified Bond Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Opgelopen couponrente Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Nog te betalen aan participanten Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


212

Jaarverslag 2011

28-02-2011

31-12-2010

-

69.036

69.096 69.096

1.419 1.419

509

1.188

69.605

71.643

28-02-2011

31-12-2010

61.294 8.925 (799) 69.420

61.400 6.094 2.831 70.325

5 180 185

523 526 3 266 1.318

69.605

71.643

2011

2010

29,2200

29,5562

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 28 februari 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

476 (974) (224) 3 (719)

2.533 1.252 (471) 3 3.317

65 11 4 80

246 153 69 18 486

(799)

2.831

Jaarverslag 2011

213


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 28 februari 2011 en 1 januari t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010

(799)

2.831

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

974 224 (12.247) 80.085

(1.252) 471 (148.223) 136.700


(67.677) (1.133)

(355) 401


22 (128)

17.002 (9.086)


(679)

(1.016)


214

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Aberdeen Diversified Bond Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Interest Rate Swaps

68.984 12.247 (80.079) (1.152) -

(14) 14 -

52 10 (62) -

69.036 12.257 (80.093) (1.200) -

Obligaties

Futures

Interest Rate Swaps

Totaal

57.284 148.037 (136.657) (495) 815 68.984

186 (186) -

(57) (43) 152 52

57.227 148.223 (136.700) (495) 781 69.036

Totaal


Jaarverslag 2011

215


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 2.379.365 Uitgegeven participaties 770 Ingekochte participaties (4.359) Stand ultimo verslagperiode 2.375.776

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2009 31-12-2010 28-02-2011

28-02-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,61.400 22 (128) 61.294






28-02-2011 6.094 2.831 8.925

31-12-2010 3.834 2.260 6.094


28-02-2011 2.831 (2.831) (799) (799)

31-12-2010 2.260 (2.260) 2.831 2.831

28-02-2011 105 12 5 63

31-12-2010 129 6 13 58 60 266

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Overige kosten Collateral account Totaal

216

Jaarverslag 2011

185


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal




2011 n.v.t.

2010 0,71%


Jaarverslag 2011

217

VermogensParapluFonds RAM Government Strategy N1. RAM Government Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2011

31-12-2010

207.829

147.941

Vorderingen Opgelopen couponrente

4.324

3.654


1.542

1.205

213.695

152.800

31-12-2011

31-12-2010

186.784 864 12.929 12.822 213.399

138.409 930 8.487 4.442 152.268

296 296

301 231 532

213.695

152.800

2011

2010

31,5886 31,6456

29,2962 29,3227

Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden


Kortlopende schulden Nog te betalen aan participanten Overlopende passiva


218

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds RAM Government Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010

5.760 4.557 3.397 1 13.715

4.924 1.764 (1.530) 23 5.181

376 340 2 162 9 4 893

311 283 2 135 8 739

12.822

4.442

Jaarverslag 2011

219



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

220

Jaarverslag 2011

2011

2010

12.822

4.442

(4.557) (3.397) (309.765) 253.331 4.500

(1.764) 1.530 (257.360) 197.522 1.550

(670) (236)

(1.613) 447

94.765 (46.456)

67.233 (11.989)

337

(2)

VermogensParapluFonds RAM Government Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Aflossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

147.941 309.765 (253.331) (4.500) 7.954 207.829

147.941 309.765 (253.331) (4.500) 7.954 207.829

Obligaties

Totaal

89.419 257.360 (197.522) (1.550) 234 147.941

89.419 257.360 (197.522) (1.550) 234 147.941


Jaarverslag 2011

221


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 5.161.879 Uitgegeven participaties 3.143.323 Ingekochte participaties (1.582.949) Stand ultimo verslagperiode 6.722.253



222

Jaarverslag 2011






31-12-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,930 180 (246) 864

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,619 311 930



Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 696.186 28,0992 1.044.123 29,3227 1.052.026 31,6456

31-12-2011 8.487 4.442 12.929

31-12-2010 5.244 3.243 8.487



31-12-2011 4.442 (4.442) 12.822 12.822

31-12-2010 3.243 (3.243) 4.442 4.442

31-12-2011 240 38 18 296

31-12-2010 191 27 13 231

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,23% 0,21% 0,10% 0,01% 0,55%

Prospectus (maximum) 0,30% 0,21% 0,10% Niet gekwantificeerd. 0,61%


2011 0,55%

2010 0,55%


Jaarverslag 2011

223

VermogensParapluFonds MS Euro Corporate Bond Strategy O1. MS Euro Corporate Bond Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2011

31-12-2010*

78.386

31.730

Vorderingen Opgelopen coupenrente

1.849

824


1.270

8

81.505

32.562

31-12-2011

31-12-2010

78.079 384 2.936 81.399

31.369 384 31.753

106 106

800 9 809

81.505

32.562

2011

2010

26,6978

25,2471

Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden



Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A * Het fonds is per 7 mei 2010 opgericht.

224

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds MS Euro Corporate Bond Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010*

1.781 1.023 501 1 3.306

447 447

173 136 54 7 370

45 18 63

2.936

384

* Het fonds is per 7 mei 2010 opgericht.

Jaarverslag 2011

225



2010*

2.936

384

(1.023) (501) (101.526) 56.372 22

(447) (31.283) -


(1.025) (703)

(824) 809


52.186 (5.476)

31.499 (130)

1.262

8

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta



226

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds MS Euro Corporate Bond Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

VTA

Futures

Totaal

31.730 101.082 (56.372) 1.988 78.428

70 (112) (42)

374 (374) -

31.730 101.526 (56.372) 1.502 78.386

Obligaties

Totaal

31.283 447 31.730

31.283 447 31.730


Jaarverslag 2011

227


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.257.677 Uitgegeven participaties 2.005.659 Ingekochte participaties (214.420) Stand ultimo verslagperiode 3.048.916

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2010 31-12-2011


Aantal Participaties 1.257.677 3.048.916

Aantal Participaties 1.262.835 (5.158) 1.257.677

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,31.499 (130) 31.369

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 31.752.697 25,2471 81.399.350 26,6978

Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 384 384

31-12-2010 -


31-12-2011 384 (384) 2.936 2.936

31-12-2010 384 384

31-12-2011 82 17 7 106

31-12-2010 7 2 9


228

Jaarverslag 2011



Werkelijk 0,32% 0,25% 0,10% 0,01% 0,68%



2011 0,68%

2010 0,36%


Jaarverslag 2011

229

VermogensParapluFonds BM NA Fundamental Equity Strategy P1. BM NA Fundamental Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend





*Het fonds is per 18 mei 2010 opgericht.

230

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010*

117.830

110.851

4 138 142

100 100

1.232

1.836

119.204

112.787

31-12-2011

31-12-2010

65.984 44.442 3.508 4.262 118.196

37.873 70.442 3.508 111.823

873 135 1.008

774 190 964

119.204

112.787

2011

2010

23,9237 24,0585

23,0815 23,1582

VermogensParapluFonds BM NA Fundamental Equity Strategy



2011

2010*

1.914 3.083 171 5.168

1.147 (3.162) 6.101 4.086

288 202 320 42 17 37 906

174 138 189 25 11 41 578

4.262

3.508


Jaarverslag 2011

231



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen *Het fonds is per 18 mei 2010 opgericht.

232

Jaarverslag 2011

2011

2010*

4.262

3.508

(3.083) (171) (118.417) 114.795 (103)

3.162 (6.101) (77.328) 78.715 235

(42) 44

(100) 964

50.649 (48.538)

15.815 (17.034)

(604)

1.836

VermogensParapluFonds BM NA Fundamental Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

110.851 118.417 (114.795) 3.357 117.830

110.851 118.417 (114.795) 3.357 117.830

Aandelen

Totaal

109.534 77.328 (78.715) 2.704 110.851

109.534 77.328 (78.715) 2.704 110.851


Jaarverslag 2011

233





Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2010 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B


Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2010 31-12-2011

Jaarverslag 2011





31-12-2011 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,3.171.407 70.442 758.769 16.700 (1.859.235) (42.700) 2.070.941 44.442

31-12-2010 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,3.335.780 73.942 (164.373) (3.500) 3.171.407 70.442


Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 23,1582 24,0585

3.171.407 2.070.941

Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Afwikkeling participatiekapitaal Stand ultimo verslagperiode

234


31-12-2011 3.508 3.508

31-12-2010 -



31-12-2011 3.508 (3.508) 4.262 4.262

31-12-2010 3.508 3.508

31-12-2011 81 24 18 4 1 7 135

31-12-2010 136 18 31 3 2 190

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Overige kosten Stand ultimo verslagperiode

Jaarverslag 2011

235



Werkelijk 0,43% 0,52% 0,11% 0,06% 1,12%



2011 1,12%

2010 1,11%


236

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds BR North America Fundamental Growth Strategy (Het fonds is niet meer actief per 1 december 2011) Q1. BR North America Fundamental Growth Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Crediteuren Overlopende passiva


30-11-2011

31-12-2010*

-

69.202

71.155 113 71.268

57 17 74

2.158

532

73.426

69.808

30-11-2011

31-12-2010

25.046 49.209 5.107 (6.680) 72.682

27.369 36.938 5.107 69.414

420 158 166 744

123 4 267 394

73.426

69.808

2011

2010

23,3954 23,5171

25,9642 26,0504


Jaarverslag 2011

237

VermogensParapluFonds BR North America Fundamental Growth Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 30 november 2011 en 18 mei t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-)

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode * Het fonds is per 18 mei 2010 opgericht.

238

Jaarverslag 2011

2011

2010*

653 1.512 (8.062) 4 (5.893)

339 (2.746) 8.013 1 5.607

302 156 208 29 6 86 787

194 120 119 19 6 42 500

(6.680)

5.107


Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 30 november 2011 en 18 mei t/m 31 december 2010 (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010*


(6.680)

5.107


(1.512) 8.062 (64.372) 127.033 (9)

2.746 (8.013) (32.835) 37.986 (40)


(71.194) 350

(74) 394

12.641 (2.693)

8.324 (13.063)

1.626

532

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen * Het fonds is per 18 mei 2010 opgericht.

Jaarverslag 2011

239

VermogensParapluFonds BR North America Fundamental Growth Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

VTA

Totaal

69.202 64.372 (127.033) (6.541) -

-

69.202 64.372 (127.033) (6.541) -

Aandelen

VTA

Totaal

69.046 32.835 (37.975) 5.296 69.202

(11) 11 -

69.046 32.835 (37.986) 5.307 69.202


240

Jaarverslag 2011



Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2010 30-11-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.544.201 Uitgegeven participaties 520.692 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 2.064.893

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2010 30-11-2011 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode5 Stand ultimo verslagperiode








Aantal Participaties

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,-

1.672.994 128.7931.544.201

39.888 (2.950) 36.938


30-11-2011 5.107 5.107

31-12-2010 -

Jaarverslag 2011

241



30-11-2011 5.107 (5.107) (6.680) (6.680)

31-12-2010 5.107 5.107

30-11-2011 113 14 20 2 1 16 166

31-12-2010 228 16 19 3 1 267

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Overige kosten Totaal

242

Jaarverslag 2011



Werkelijk 0,40% 0,61% 0,11% 0,12% 1,24%



2011 1,24%

2010 1,31%


Jaarverslag 2011

243

VermogensParapluFonds LSV NA Managed Volatility Strategy R1. LSV NA Managed Volatility Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Nog te ontvangen dividend



Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Kapitaalsbelasting Overlopende passiva

Intrinsieke waarde per participatie (in euro's) Deelnemingsrecht A Deelnemingsrecht B *Het fonds is per 18 mei 2010 opgericht.

244

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010*

111.003

85.270

183 183

1.033 73 1.106

3.001

790

114.187

87.166

31-12-2011

31-12-2010

60.404 46.585 2.874 2.392 112.255

35.347 47.510 2.874 85.731

1.771 161 1.932

1.106 2 327 1.435

114.187

87.166

2011

2010

34,7845 35,1849

34,5158 34,8203

VermogensParapluFonds LSV NA Managed Volatility Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Rente Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010*

1.668 (1.713) 3.401 2 3.358

947 (103) 2.674 3.518

370 239 287 40 8 22 966

228 182 183 23 8 16 4 644

2.392

2.874


Jaarverslag 2011

245



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen *Het fonds is per 18 mei 2010 opgericht.

246

Jaarverslag 2011

2011

2010*

2.392

2.874

1.713 (3.401) (80.594) 56.559 (10)

103 (2.674) (25.214) 24.748 63

923 497

(1.106) 1.435

47.063 (22.931)

11.845 (11.284)

2.211

790

VermogensParapluFonds LSV NA Managed Volatility Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

VTA

Totaal

85.270 80.594 (56.559) 1.698 111.003

-

85.270 80.594 (56.559) 1.698 111.003

Aandelen

VTA

Totaal

82.296 25.214 (24.738) 2.498 85.270

(10) 10 -

82.296 25.214 (24.748) 2.508 85.270


Jaarverslag 2011

247



Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2010 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.426.062 Uitgegeven participaties 464.032 Ingekochte participaties (467.543) Stand ultimo verslagperiode 1.422.551

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2010 31-12-2011 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

248

Jaarverslag 2011











31-12-2011 2.874 2.874

31-12-2010 -



31-12-2011 2.874 (2.874) 2.392 2.392

31-12-2010 2.874 2.874

31-12-2011 105 25 21 4 1 5 161

31-12-2010 267 25 31 3 1 327

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Overige kosten Stand ultimo verslagperiode

Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil tussen de gereserveerde en op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Van deze post valt ieder kwartaal een deel vrij. De laatste vrijval zal over het eerste kwartaal van 2011 plaatsvinden.

Jaarverslag 2011

249



Werkelijk 0,59% 0,69% 0,12% 0,03% 1,43%



2011 1,43%

2010 1,42%


250

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Responsible North America Strategy S1. Responsible North America Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


31-12-2011

31-12-2010*

11.471

14.767

13

12

344

209

11.828

14.988

31-12-2011

31-12-2010

11.521 320 (22) 11.819

14.568 320 14.888

9 9

67 3 30 100

11.828

14.988

2011

2010

31,2586

31,3375


Jaarverslag 2011

251

VermogensParapluFonds Responsible North America Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2011

2010*

159 (189) 189 3 162

122 (133) 474 463

Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten

75 80 12 17 184

52 66 9 16 143


(22)

320

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten


252

Jaarverslag 2011




2011

2010*

(22)

320

189 (189) (1.580) 4.894 (18)

133 (474) (2.649) 3.079 23

(1) (91)

(12) 100

679 (3.726)

180 (491)

135

209


Jaarverslag 2011

253

VermogensParapluFonds Responsible North America Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

14.767 1.580 (4.894) 18 11.471

14.767 1.580 (4.894) 18 11.471

Aandelen

Totaal

14.879 2.649 (3.079) 318 14.767

14.879 2.649 (3.079) 318 14.767


254

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 475.094 Uitgegeven participaties 22.045 Ingekochte participaties (119.031) Stand ultimo verslagperiode 378.108



Aantal Participaties 475.094 378.108




Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Afwikkeling participatiekapitaal Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 320 320

31-12-2010 -


31-12-2011 320 (320) (22) (22)

31-12-2010 320 320

31-12-2011 8 1 9

31-12-2010 20 9 1 30


Jaarverslag 2011

255



Werkelijk 0,62% 0,66% 0,10% 0,14% 1,52%

Prospectus (maximum) 0,75% 0,80% 0,10% Niet gekwantifieerd 1,65%


2011 1,52%

2010 1,53%


256

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Pacific Equity Strategy T1. Pacific Equity Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Nog te ontvangen rebate Overige activa Liquide middelen


Kortlopende schulden Kapitaalsbelasting Overlopende passiva


31-12-2011

31-12-2010*

42.602

102.682

-

12

114

122

42.716

102.816

31-12-2011

31-12-2010

43.744 6.308 7.692 (15.048) 42.696

47.689 47.386 7.692 102.767

20 20

3 46 49

42.716

102.816

2011

2010

31,0443 31,4246

34,6350 34,9635

* Het fonds is per 18 mei opgericht.

Jaarverslag 2011

257

VermogensParapluFonds Pacific Equity Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Totaal lasten Resultaat verslagperiode

* Het fonds is per 18 mei opgericht.

258

Jaarverslag 2011

2011

2010*

11 (5.393) (9.259) 2 (14.639)

27 (122) 8.072 7.977

227 123 47 12 409

141 108 28 8 285

(15.048)

7.692



2010*


(15.048)

7.692

Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

5.393 9.259 (28.882) 74.310

122 (8.072) (98.257) 3.525

12 (29)

(12) 49

20.319 (65.342)

98.890 (3.815)

(8)

122

Jaarverslag 2011

259

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen * Het fonds is per 18 mei opgericht

VermogensParapluFonds Pacific Equity Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toetreding middels effecten Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

102.682 28.882 (74.310) (14.652) 42.602

102.682 28.882 (74.310) (14.652) 42.602

Aandelen

Totaal

83.307 14.950 (3.525) 7.950 102.682

83.307 14.950 (3.525) 7.950 102.682

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: 19% 2010: (1)% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

260

Jaarverslag 2011



Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2010 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B

31-12-2011 Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.458.556 Uitgegeven participaties 468.687 Ingekochte participaties (1.907.633) Stand ultimo verslagperiode 19.610

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2010 31-12-2011 Algemene reserve (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode




Aantal Participaties 1.458.556 19.610





Participatiekapitaal in euro's x 1.000,47.886 (500) 47.386

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 50.996.223 34,9635 616.236 31,4246

31-12-2011 7.692 7.692

31-12-2010 -

Jaarverslag 2011

261



31-12-2011 7.692 (7.692) (15.048) (15.048)

31-12-2010 7.692 7.692

31-12-2011 16 4 20

31-12-2010 22 18 4 2 46

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Stand ultimo verslagperiode Kapitaalsbelasting (in euro’s x 1.000,-) Deze post betreft het verschil tussen de gereserveerde en op aangifte afgedragen kapitaalsbelasting. Van deze post valt ieder kwartaal een deel vrij. De laatste vrijval zal over het eerste kwartaal van 2011 plaatsvinden. OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Totaal

262

Jaarverslag 2011

Werkelijk 0,48% 0,11% 0,59%




2011 0,59%

2010 0,60%


Indirecte Beleggingen De Pacific Equity Strategy belegt in de volgende fondsen: Koers (noterings Aantal valuta) Valuta

Fonds AM Active Pacific Eq. Strategy 1.078.083 Fidelity Japan Fund 470.777 Fidelity Pacific Fund 271.592 UDS Quant. Pacific Eq. Strat. 1.020.957 Totaal


18,11 434,20 9,56 18,65


EUR 19.519.983 JPY 2.046.569 USD 1.999.388

45,8% 4,8% 4,7%

41,8% 0,5% 0,5%

1,4% 1,0% 1,0%

0.63% 0.05% 0.05%

EUR 19.036.259 42.602.200

44,7% 100%

41,2%

1,2%

0.55% 1.27%

2011 1,86%

Jaarverslag 2011

2010 1,86%

263


Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 AM Active Pacific Equity Strategy

Beheerder VermogensParaplu Beheer BV

Vestiging Toezichthouder Amsterdam Autoriteit Financiële Markten

Fidelity Japan Fund

Fidelity

Luxemburg

Fidelity Pacific Fund

Fidelity

Luxemburg

UDS Quantitative Pacific Equity Strategy

VermogensParaplu Beheer BV

Commission de Surveillance du Secteur Financier Commission de Surveillance du Secteur Financier

Amsterdam Autoriteit Financiële Markten

Jaarverslag verkrijgbaar Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag Fidelity Investment International,Prins Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Fidelity Investment International,Prins Hendriklaan 43, 1075 BA, Amsterdam Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag



264

AM Pacific Equity Strategy 1 januari 2011 31 december 2011 EUR 1.263.000 (3.961.000) 650.000 (3.348.000)

Jaarverslag 2011

Fidelity Japan Fund 1 mei 2009 30 april 2011 JPY 1.506.085.929 18.688.779.606 1.696.454.345 18.498.411.190

Fidelity Pacific Fund 1 mei 2009 30 april 2011 USD 11.677.353 317.051.141 13.345.249 315.383.245

UDS Quantitative Pacific Equity Strategy 1 januari 2011 31 december 2011 EUR 1.457.000 (7.049.000) 620.000 (6.212.000)

VermogensParapluFonds Emerging Markets Value Strategy U1. Emerging Markets Value Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige activa Liquide middelen




31-12-2011

31-12-2010*

42.973

56.691

-

37

109

33

43.082

56.761

31-12-2011

31-12-2010

22.837 25.385 8.084 (13.252) 43.054

32.137 16.500 8.084 56.721

28

40

43.082

56.761

2011

2010

22,0905 22,2012

29,1986 29,2567

* Het fonds is per 15 juni 2010 opgericht.

Jaarverslag 2011

265

VermogensParapluFonds Emerging Markets Value Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Totaal lasten Resultaat verslagperiode * Het fonds is per 15 juni 2010 opgericht.

266

Jaarverslag 2011

2011

2010*

1.259 (380) (13.746) (12.867)

2.608 41 5.667 8.316

227 124 28 6 385

158 52 19 3 232

(13.252)

8.084



2010*


(13.252)

8.084


380 13.746 (11.537) 11.141 (12)

(41) (5.667) (51.481) 542 (44)

37 (12)

(37) 40

16.920 (17.335)

51.037 (2.400)

76

33



Jaarverslag 2011

267

VermogensParapluFonds Emerging Markets Value Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de Participaties in beleggingen per beleggingssoort beleggingsfondsen (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode 56.691 Aankopen 11.537 Verkopen (11.141) Herwaardering (14.114) Stand ultimo verslagperiode 42.973 2010 Verloopoverzicht van de Participaties in beleggingen per beleggingssoort beleggingsfondsen (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen 51.481 Verkopen (542) Herwaardering 5.752 Stand ultimo verslagperiode 56.691

Totaal 56.691 11.537 (11.141) (14.114) 42.973

Totaal 51.481 (542) 5.752 56.691


268

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.283.249 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties (351.738) Stand ultimo verslagperiode 931.511

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2010 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 658.047 Uitgegeven participaties 744.365 Ingekochte participaties (390.009) Stand ultimo verslagperiode 1.012.403

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2010 31-12-2011 Algemene reserve (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging resultaat vorige verslagperiode Stand ultimo verslagperiode


Aantal Participaties 1.283.249 931.511


Aantal Participaties 658.047 1.012.403


31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,32.137 32.137





31-12-2011 8.084 8.084

31-12-2010 -

Jaarverslag 2011

269



31-12-2011 8.084 (8.084) (13.252) (13.252)

31-12-2010 8.084 8.084

31-12-2011 14 11 2 1 28

31-12-2010 27 9 3 1 40


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Servicevergoeding Directievergoeding Overig Totaal

Werkelijk 0,84% 0,10% 0,94%



2011 0,94%

2010 0,78%


270

Jaarverslag 2011


Indirecte Beleggingen: De Emerging Markets Value Strategy belegt in de volgende fondsen:

Fonds DFA Emerging Markets Value Port. Totaal

Koers (noterings Aantal valuta) Valuta

2.148.815

25,96


USD 42.972.986 42.972.986


100,0% 100%

0,2%

0,6%

2011 1,56%

0,62% 0,62%

2010 1,41%

Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 DFA Emerging Markets Value Portfolio

Beheerder DFA

Vestiging Verenigde Staten

Toezichthouder Securities and Exchange Commission (‘SEC’)

Jaarverslag verkrijgbaar DFA VS, 1299 Ocean Avenue, 11th floor, Santa Monica, CA 90401



DFA Emerging Markets Value Portfolio 1 november 2010 31 oktober 2011 USD 348.841.000 (2.686.773.000) 28.024.000 (2.365.956.000)

Jaarverslag 2011

271

VermogensParapluFonds Emerging Core Fundamental Strategy V1. Emerging Core Fundamental Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige activa Liquide middelen





272

Jaarverslag 2011

31-12-2011

31-12-2010*

66.733

102.760

-

74

45

103

66.778

102.937

31-12-2011

31-12-2010*

30.250 36.935 11.154 (11.652) 66.687

63.000 28.710 11.154 102.864

91

73

66.778

102.937

2011

2010

24,6247 24,7561

28,1714 28,2276

VermogensParapluFonds Emerging Core Fundamental Strategy


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Rente Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2011

2010*

3 1.027 (12.047) (11.017)

(425) 12.013 11.588

397 181 48 10 1 (2) 635

304 89 36 5 434

(11.652)

11.154


Jaarverslag 2011

273



2010*


(11.652)

11.154


(1.027) 12.047 (8.119) 32.960 166

122 (12.013) (91.499) 622 8

74 18

(74) 73

18.484 (43.009)

94.610 (2.900)

( 58)

103



274

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Emerging Core Fundamental Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


VTA

Totaal

102.760 8.119 (32.612) (11.534) 66.733

(348) 348 -

102.760 8.119 (32.960) (11.186) 66.733


VTA

Totaal

91.413 (622) 11.969 102.760

86 (86) -

91.499 (622) 11.883 102.760


Jaarverslag 2011

275


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 2.518.645 Uitgegeven participaties Ingekochte participaties (1.269.066) Stand ultimo verslagperiode 1.249.579


Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.127.803 Uitgegeven participaties 788.234 Ingekochte participaties (465.242) Stand ultimo verslagperiode 1.450.795


276

Jaarverslag 2011











31-12-2011 11.154 11.154

31-12-2010 -



31-12-2011 11.154 (11.154) (11.652) (11.652)

31-12-2010 11.154 11.154

31-12-2011 51 20 16 3 1 91

31-12-2010 51 15 6 1 73

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Totaal


Werkelijk 0,88% 0,11% 0,99%


De expense ratio wordt berekend op basis van de gemiddelde vermogenswaarde. Dit gemiddelde is conform het voorschrift van Autoriteit Financiele Markten berekend op basis van 5 waarnemingen (kwartaalultimo's). De kosten in de fondsen worden afgerekend op maandbasis. Hierdoor kan, indien het eigen vermogen binnen de waarnemingsperiode significante fluctuaties heeft laten zien, een afwijking ontstaan tussen de berekende expense ratio en de werkelijk in rekening gebrachte kosten. Kostenratio (Expense Ratio) De expense ratio drukt de kosten van het fonds uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode.

Jaarverslag 2011

277



2011 0,99%

2010 0,90%


Indirecte Beleggingen De Emerging Markets Core Fundamental Strategy belegt in de volgende fondsen: Koers (noterings Aantal valuta) Valuta

Fonds Genesis Emerging Markets 1,829,696 Totaal

47,34


USD 66,733,013 66,733,013

Synthetische expense ratio Deelnemingsrecht A Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 Genesis Emerging Markets

Valuta Opbrengsten (On)gerealiseerd Kosten Resultaat

278

Beheerder Genesis

Genesis Emerging Markets 1 januari 2011 31 december 2011 USD 105.988.000 (1.135.557.000) 23.274.000 (1.052.843.000)

Jaarverslag 2011

0,8%

2011 2,01%


Periode

100,0% 100%

Vestiging Luxemburg

1.0%

1,02% 1,02%

2010 1,92%

Jaarverslag Toezichthouder verkrijgbaar Commission de Genesis Investment Surveillance du Management, LLP 21 Secteur Financier Knightsbridge London SW1X 7LY Untited Kingdom

VermogensParapluFonds Western AM International AAA Government Strategy W1. Western AM International AAA Government Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2011

31-12-2010*

177.505

44.515


2.139

548


2.367

179

182.011

45.242

31-12-2011

31-12-2010

77.074 87.929 1.032 15.781 181.816

44.150 1.032 45.182

195

60

182.011

45.242

2011

2010

28,3744 28,3383

25,5342

Beleggingen Obligaties




* Het fonds is per 1 september 2010 opgericht.

Jaarverslag 2011

279

VermogensParapluFonds Western AM International AAA Government Strategy




280

Jaarverslag 2011

2011

2010*

4.712 4.456 7.423 16.591

570 2 566 1.138

319 150 266 39 24 12 810

43 56 4 3 106

15.781

1.032




2011

2010*

15.781

1.032

(4.456) (7.423) (266.064) 145.314 (361)

(2) (566) (45.044) 969 128

(1.591) 135

(548) 60

219.117 (98.264)

44.550 (400)

2.188

179


Jaarverslag 2011

281

VermogensParapluFonds Western AM International AAA Government Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode 2010 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Totaal

44.515 266.064 (145.314) 12.240 177.505

44.515 266.064 (145.314) 12.240 177.505

Obligaties

Totaal

45.044 (969) 440 44.515

45.044 (969) 440 44.515


282

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 3.034.552 Ingekochte participaties (62.344) Stand ultimo verslagperiode 2.972.208

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode 1.769.476 Uitgegeven participaties 5.469.222 Ingekochte participaties (3.798.774) Stand ultimo verslagperiode 3.439.924



Aantal Participaties -

31-12-2010 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,-

Aantal Participaties 2.972.208

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 84.334.619 28,3744






31-12-2011 1.032 1.032

31-12-2010 -

Jaarverslag 2011

283



31-12-2011 1.032 (1.032) 15.781 15.781

31-12-2010 1.032 1.032

31-12-2011 132 27 26 7 3 195

31-12-2010 43 15 2 60

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Totaal

284

Jaarverslag 2011



Werkelijk 0,27% 0,27% 0,07% 0,01% 0,62%



2011 0,62%

2010 -


Jaarverslag 2011

285

VermogensParapluFonds Aberdeen High Grade Low Duration Strategy X1. Aberdeen High Grade Low Duration Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa

31-12-2011*

Beleggingen Obligaties

192.450


3.361


1.592 197.403

Passiva

31-12-2011

Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Nog te betalen rente Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties

192.749 679 3.683 197.111

5 235 52 292 197.403


2011 25,5940 25,5980

* Het fonds is 1 maart 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

286

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Aberdeen High Grade Low Duration Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 maart t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten

3.858 (2.096) 2.958 4.720

Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten

439 453 2 134 9 1.037


3.683


Jaarverslag 2011

287


Kasstroomoverzicht over de periode t/m 31 december (in euro’s x 1.000,-) 2011* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

3.683 2.096 (2.958) (278.349) 68.771 17.990 (3.361) 292

198.654 (5.226) 1.592


288

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Aberdeen High Grade Low Duration Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

Totaal

276.290 (68.771) (17.990) 2.921 192.450

2.059 (2.059) -

278.349 (68.771) (17.990) 862 192.450

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: 71% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

Jaarverslag 2011

289



Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 27.125 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 27.125

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2011

290

Jaarverslag 2011




31-12-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,679 679

Aantal Participaties 27.125

Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 694.346 25,5980



31-12-2011 3.683 3.683

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Directievergoeding A Totaal

31-12-2011 162 56 17 235

Jaarverslag 2011

291



Werkelijk 0,30% 0,31% 0,09% 0,01% 0,71%



2011 0,71%


292

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds BNPP Tactical Allocation Strategy Y1. BNPP Tactical Allocation Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Obligaties en andere vastrentende waarden

31-12-2011

45.257 12.009 57.266

Vorderingen Nog te ontvangen dividend Overige activa Liquide middelen

33

109 57.408

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal B Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva VTA

31-12-2011

62.637 (5.897) 56.740

236 432 668

57.408


2011 22,6394

* Het fonds is 1 april 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2011

293

VermogensParapluFonds BNPP Tactical Allocation Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 april t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

493 (5.840) 3 (5.344) 291 237 13 12 553 (5.897)


294

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 april t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(5.897) 5.840 (3) (215.623) 153.049 (97) (33) 236

120.479 (57.842) 109


Jaarverslag 2011

295

VermogensParapluFonds BNPP Tactical Allocation Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Obligaties

VTA

Totaal

140.493 (91.936) (3.300) 45.257

75.130 (62.996) (125) 12.009

1.883 (2.315) (432)*

215.623 (153.049) (5.740) 56.834

* De post VTA is in de balans verantwoord onder de kortlopende schuld aan de passiva zijde. Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: 340% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

296

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 4.850.448 Ingekochte participaties (2.344.166) Stand ultimo verslagperiode 2.506.282

Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2011 Onverdeeld resultaat (in euro's x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Toevoeging algemene reserve Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode




31-12-2011 (5.897) (5.897)

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro's x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Totaal

31-12-2011 209 26 1 236

Jaarverslag 2011

297


OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen (in euro’s x 1.000,-) De opbrengsten uit beleggingen betreffen dividendopbrengsten uit aandelen en renteopbrengsten op liquide middelen. LASTEN Vergelijkend kosten overzicht Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Overig Totaal

Werkelijk 0,67% 0,55% 0,03% 0,03% 1,28%



2011 1,28%


298

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds PIMCO Bond Opportunities Strategy Z1. PIMCO Bond Opportunities Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden Andere financiële beleggingen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Opgelopen couponrente


31-12-2011*

85.793 (72) 85.721

35 1.414 1.449

1.532 88.702

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal A Participatiekapitaal B Onverdeeld resultaat


31-12-2011

12.665 72.545 3.304 88.514

188 88.702


2011 25,9143 25,9995

* Het fonds is per 1 mei 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2011

299

VermogensParapluFonds PIMCO Bond Opportunities Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 mei t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Overige opbrengsten Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

2.602 1.024 180 2 3.808 277 30 161 7 14 15 504 3.304


300

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 mei t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Afwikkeling participatiekapitaal Mutatie in liquide middelen

3.304 (1.024) (180) (142.296) 50.509 7.328 (58) (1.449) 188

150.693 (65.483) 1.532


Jaarverslag 2011

301

VermogensParapluFonds PIMCO Bond Opportunities Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Andere financiële beleggingen

VTA

Totaal

141.020 (49.184) (7.328) 1.285 85.793

1.276 (1.660) 335 (49)

335 (358) (23)

142.296 (50.509) (7.328) 1.262 85.721

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: (29)% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

302

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal A Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 506.474 Ingekochte participaties (3) Stand ultimo verslagperiode 506.471

Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2011 Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 5.518.406 Ingekochte participaties (2.618.787) Stand ultimo verslagperiode 2.899.619


Onverdeeld resultaat (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode







31-12-2011 3.304 3.304

Jaarverslag 2011

303


Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Directievergoeding B Overige overlopende passiva Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 113 5 21 1 2 46 188


Werkelijk 0,52% 0,38% 0,09% 0,03% 1,02%



2011 1,02%


304

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Alternative Allocation Strategy A2. Alternative Allocation Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Obligaties en andere vastrentende waarden Andere financiële beleggingen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties


31-12-2011*

56.418 6 56.424

381

1.646 58.451

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal B Onverdeeld resultaat

Kortlopende schulden Overlopende passiva Schulden uit hoofde van effectentransacties

31-12-2011

61.263 (2.994) 58.269

136 46 182 58.451


2011 23,7872

* Het fonds is per 1 mei 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

Jaarverslag 2011

305

VermogensParapluFonds Alternative Allocation Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 mei t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding B Directievergoeding B Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

332 (3.262) 480 (2.450) 284 213 12 35 544 (2.994)


306

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 mei t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Aflossingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(2.994) 3.262 (480) (165.589) 29.470 76.647 266 (335) 136

122.575 (61.312) 1.646


Jaarverslag 2011

307

VermogensParapluFonds Alternative Allocation Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Lossingen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Obligaties

Futures

VTA

Totaal

162.621 (29.698) (76.647) 142 56.418

2.968 (2.962) 6

228 ( 228) -

165.589 (29.470) (76.647) (3.048) 56.424


308

Jaarverslag 2011


PASSIVA Eigen Vermogen Verloopoverzicht Participatiekapitaal B Aantal Participaties Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 4.909.229 Ingekochte participaties (2.459.616) Stand ultimo verslagperiode 2.449.613






31-12-2011 (2.994) (2.994)


31-12-2011 108 27 1 136

Jaarverslag 2011

309



Werkelijk 0,73% 0,55% 0,03% 0,09% 1,40%



2011 1,40%


310

Jaarverslag 2011

VermogensParapluFonds Rente & Valuta Strategy B2. Rente & Valuta Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Overige activa Liquide middelen

31-12-2011*

105.297

148 105.445



31-12-2011

96.450 2.198 6.748 105.396

49 105.445


2011 26,8055 26,8291

* Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2011

311

VermogensParapluFonds Rente & Valuta Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 juli t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

110 6.918 7.028 225 4 50 1 280 6.748


312

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 juli t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

6.748 (110) (6.918) (101.144) 2.875 49

101.301 (2.653) 148


Jaarverslag 2011

313

VermogensParapluFonds Rente & Valuta Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode


Totaal

101.144 (2.875) 7.028 105.297

101.144 (2.875) 7.028 105.297


314

Jaarverslag 2011



Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2011




Verloopoverzicht Participatiekapitaal B

31-12-2011 Aantal Participatiekapitaal Participaties in euro's x 1.000,Stand begin verslagperiode Uitgegeven participaties 87.941 2.198 Ingekochte participaties Stand ultimo verslagperiode 87.941 2.198




Jaarverslag 2011

315



31-12-2011 6.748 6.748

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 39 1 9 49


Werkelijk 0,45% 0,10% 0,55%



2011 0,55%


316

Jaarverslag 2011


Indirecte Beleggingen De Rente & Valuta Strategy belegt in de volgende beleggingsfondsen: Koers (noterings Aantal valuta) Valuta

Fonds Pimco Bond Opportunities Str. 1.607.902 Stone Harbor Em. Mkt.Debt LC 80.998 Western AM Int. AAA Govt. Str. 1.869.644 Totaal

Synthetische expense ratio Deelnemingsrecht B


26,00

EUR 41.804.646

39,7%

47,2%

0,9%

0,34%

129,76

EUR 10.510.264

10,0%

0,3%

0,9%

0,09%

28,34

EUR 52.982.532 105.297.441

50,3% 100%

29,1%

0,6%

0,29% 0,72%

2011 1,27%

Jaarverslag 2011

2010 -

317


Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 Pimco Bond Oppertunities Strategy Stone Harbor Emerging Market Debt, I class

Western AM Int. AAA Govt. Str

Beheerder VermogensParaplu Beheer BV Stone Harbor


Jaarverslag verkrijgbaar Vestiging Toezichthouder Amsterdam Autoriteit Financiële Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit Markten jaarverslag Ierland Irish Stone Harbor Financial Investment Funds PLC Service Rulatory C/o State Street Fund Services (Ireland) Authority Limited, Guild House, Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 Ireland Amsterdam Autoriteit Financiële Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit Markten jaarverslag



318

Pimco Bond Opportunities Strategy 1 januari 2011 30 december 2011 EUR 2.602.000 1.206.000 504.000 3.304.000

Jaarverslag 2011

Stone Harbor Em.Mkt.Debt LC 1 juni 2010 31 mei 2011 EUR 534.318.062 (11.012.745) 20.696.877 502.608.440

Western AM Int. AAA Govt. Strategy 1 januari 2011 31 december 2011 EUR 4.712.000 11.879.000 810.000 15.781.000

VermogensParapluFonds Dynamische Allocatie Strategy C2. Dynamische Allocatie Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Obligaties en andere vastrentende waarden Andere financiële beleggingen Overige activa Liquide middelen

31-12-2011*

61.390 29.620 822 91.832 137 91.969



31-12-2011

93.270 2.323 (3.668) 91.925

44 91.969


2011 24,0553 24,0774

*Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2011

319

VermogensParapluFonds Dynamische Allocatie Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 juli t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Rente Overige kosten Totaal lasten Resultaat verslagperiode

(1.031) (2.372) (3.403) 211 4 46 3 1 265 (3.668)


320

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 juli t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

(3.668) 1.031 2.372 (108.158) 12.923 44

97.209 (1.616) 137


Jaarverslag 2011

321

VermogensParapluFonds Dynamische Allocatie Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Participaties in beleggingsfondsen 75.407 (11.981) 2.036) 61.390

Obligaties

Overige beleggingen

Totaal

31.775 (750) (1.405) 29.620

976 (192) 38 822

108.158 (12.923) (3.403) 91.832


322

Jaarverslag 2011











Jaarverslag 2011

323



31-12-2011 (3.668) (3.668)

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 35 1 8 44


Werkelijk 0,47% 0,10% 0,57%



2011 0,57%


324

Jaarverslag 2011


Indirecte Beleggingen: De Dynamische Allocatie belegt in de volgende fondsen: Koers (noterings Aantal valuta) Valuta

Fonds Alternative Allocation Strat. 1.245.223 Amundi Volatility World Eq. 20.898 BNPP Tactical Allocation Str. 1.276.434 DB Macro Trading 976 GreenWay Divers. Arb. 1A1 SP 1.468 Theta Hedge Funds Strategy 21.537 Totaal



23,79

EUR 29.620.363

32,3%

50,8%

1,3%

0,42%

1109,46

EUR 23.185.730

25,2%

2,4%

0,7%

0,17%

22,64

EUR 28.897.698

31,5%

50,9%

13,0%

0,40%

9540,20

EUR

9.306.465

10,1%

14,7%

0,7%

0,07%

290,88

EUR

426.876

0,5%

0,1%

0,8%

-

18,34

EUR

394.995 91.832.127

0,4% 100%

28,3%

0,8%

1,06%

2011 1,63%

Jaarverslag 2011

2010 -

325


Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 Alternative Allocation Strategy

Beheerder VermogensParaplu Beheer BV Amundi

Amundi Volatility


BNPP Tactical Allocation Strategy

Theta Hedge Funds Strategy

Luxemburg

Commission de Surveillance du Secteur Financier


Deutsche Bank

Luxemburg


Luxembourg S.A. Caceis

Luxemburg


DB Platinum - Macro Trading Fund

GreenWay Diversified Arb. -A-***

Vestiging Toezichthouder Amsterdam Autoriteit Financiële Markten



Jaarverslag verkrijgbaar Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag Amundi Asset Management Benelux, 19, Drève du Prieuré, B1160 Brussels België Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag Deutsche Bank Luxembourg S.A., 2, boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg, GrandDuchy of Luxembourg Amundi Asset Management Benelux, 19, Drève du Prieuré, B-1160 Brussels België Het Jaarverslag 2011 is opgenomen in dit jaarverslag



326

Alternative Allocation Strategy 1 jan. 2011 31 dec. 2011 EUR . 332'000 (2.782.000) 544.000 (2.994.000)

Jaarverslag 2011

Amundi BNPP Tactical Allocation Volatility Strategy World Eq. 1 jan. 2011 1 juli 2011 31 dec. 2011 30 dec. 2011 EUR USD 493.000 5.534.648 (5.837.000) 57.424.010 553.000 17.754.288 (5.897.000) 45.204.370

DB Macro Trading 1 feb. 2011 31 juli 2011 USD 1.306 7.024.554 583.522 6.442.338

GreenWay Divers. Arb. 1A1 SP 1 jan. 2011 30 juni 2011 EUR 458.635 14.704.947 1.796.490 13.367.092

Theta Hedge Funds Strategy 1 jan. 2011 31 dec. 2011 EUR (24.000) 12.000 (36.000)

VermogensParapluFonds Grondstoffen Strategy D2. Grondstoffen Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Participaties in beleggingsfondsen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige activa Liquide middelen

31-12-2011*

35.167

5

104 35.276



31-12-2011

35.619 959 (1.321) 35.257

19 35.276


2011 23,9833 24,0136


Jaarverslag 2011

327

VermogensParapluFonds Grondstoffen Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 1 juli t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

51 205 (1.464) (1.208) 92 2 18 1 113 (1.321)

*Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

328

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 1 juli t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode

(1.321)


(205) 1.464 (41.727) 5.351 (50)


(5) 19

42.587 (6.009) 104

*Het fonds is per 1 juli 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar

Jaarverslag 2011

329

VermogensParapluFonds Grondstoffen Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

41.727 (5.351) (1.209) 35.167

41.727 (5.351) (1.209) 35.167

Waardering incourante beleggingen Het fonds heeft in de verslagperiode geen incourante beleggingen gehad. Omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Ratio) De omloopfactor geeft de omloopsnelheid van de activa weer en drukt de effectentransacties en de transacties van deelnemingsrechten van de strategie uit als percentage van de gemiddelde intrinsieke vermogenswaarde in dezelfde periode. 2011: (4)% Overige activa Liquide middelen (in euro’s x 1.000,-) De liquide middelen bestaan uit bedragen op bankrekeningen bij de KAS BANK.

330

Jaarverslag 2011




Ontwikkeling Participatiekapitaal B 31-12-2011 Onverdeeld resultaat (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Resultaat verslagperiode Stand ultimo verslagperiode




31-12-2011 Participatiekapitaal in euro's x 1.000,959 959


Intrinsieke Intrinsieke waarde waarde per participatie 921.306 24,0136

31-12-2011 (1.321) (1.321)

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Servicevergoeding A Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode

31-12-2011 16 3 19

Jaarverslag 2011

331



Werkelijk 0,56% 0,10% 0,01% 0,67%



2011 0,67%


332

Jaarverslag 2011


Indirecte Beleggingen De Grondstoffen Strategy belegt in de volgende beleggingsfondsen:

Fonds Investec Enh Natural Resources JPM Highbridge Div Commodities Petercam Equities Agrivalue Van Eck Hard Assets Fund Totaal

Koers (noterings Aantal valuta) Valuta


52.704

19,54

USD

8.319.092

23,7%

7,4%

1,4%

0.32%

203.220

87,42

USD 13.684.698

38,9%

9,2%

1,0%

0.39%

71.576

94,35

EUR

6.753.170

19,2%

3,3%

0,8%

0.15%

191.946

43,34

USD

6.408.041 35.165.002

18,2% 100%

0,2%

0,8%

0.14% 1.00%


2011 1,67%

Jaarverslag 2011

2010 -

333


Algemene informatie: Fonds 31 december 2011 Investec enhanced Natural Resources JPM Highbridge Div. Commodities

Beheerder Investec

Vestiging Luxemburg

JP Morgan

Luxemburg

Petercam NV

Petercam Equities Agrivalue

Van Eck

Van Eck Hard Assets Fund

Toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier Commission de Surveillance du Secteur Financier

Belgie Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen Securities and Verenigde Staten Exchange Commission (‘SEC’)

Jaarverslag verkrijgbaar 2 Gresham Street, London EC2V 7QP, United Kingdom European Bank and Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, GDL Petercam, Sint-Goedeleplein 19, 1000 Brussel Van Eck Global, P.O. Box 218407, Kansas City, MO 64121-8407



334

Investec Enh Natural Resources 1 januari 2011 31 december 2011 USD 542.000 5.722.000 1.120.000 5.144.000

Jaarverslag 2011

JPM Highbridge Div Commodities 1 juni 2010 30 juni 2011 USD 47.982 (18.926.549) 613.353 (19.491.920)

Petercam Equities Agrivalue 1 januari 2010 31 december 2010 EUR 175.122.000 1.853.032.000 575.811.000 1.452.343.000

Van Eck Hard Assets Fund 1 januari 2011 31 december 2011 USD 48.790.996 (874.257.593) 63.208.936 (888.675.533)

VermogensParapluFonds IPM European Fundamental Strategy E2. IPM European Fundamental Strategy Balans (in euro’s x 1.000,-) Activa Beleggingen Aandelen

31-12-2011*

29.214

Vorderingen Nog te ontvangen dividend

60


85 29.359



31-12-2011

26.423 1.014 1.875 29.312

47 29.359


2011 26,7091 26,7166

* Het fonds is per 3 oktober 2011 opgericht, vergelijkende cijfers zijn daarom niet beschikbaar.

Jaarverslag 2011

335

VermogensParapluFonds IPM European Fundamental Strategy

Winst- en Verliesrekening over de periode 3 oktober t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen beleggingen Totaal opbrengsten Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Kosten samenhangend met aan- en verkopen Totaal lasten Resultaat verslagperiode

135 (343) 2.180 1.972 30 42 1 8 16 97 1.875


336

Jaarverslag 2011


Kasstroomoverzicht over de periode 3 oktober t/m 31 december 2011 (in euro’s x 1.000,-) 2011* Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat verslagperiode Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Koersverschillen vreemde valuta Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Mutatie in liquide middelen

1.875 343 (2.180) (45.148) 17.765 6 (60) 47

28.233 (796) 85


Jaarverslag 2011

337

VermogensParapluFonds IPM European Fundamental Strategy Toelichting op de Balans en Winst- en Verliesrekening ACTIVA Beleggingen 2011 Verloopoverzicht van de beleggingen per beleggingssoort (in euro’s x 1.000,-) Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Herwaardering Stand ultimo verslagperiode

Aandelen

Totaal

45.148 (17.765) 1.831 29.214

45.148 (17.765) 1.831 29.214


338

Jaarverslag 2011





Ontwikkeling Participatiekapitaal A 31-12-2011


Verloopoverzicht Participatiekapitaal B




Aantal Participaties 40.565 40.565





Jaarverslag 2011

339



31-12-2011 1.875 1.875

Kortlopende schulden Overlopende passiva (in euro’s x 1.000,-) Managementvergoeding Servicevergoeding A Servicevergoeding B Directievergoeding A Stand ultimo verslagperiode

340

Jaarverslag 2011

31-12-2011 30 14 1 2 47



Werkelijk 0,41% 0,60% 0,10% 0,22% 1,33%



2011 1,33%


Jaarverslag 2011

341


342

Jaarverslag 2011


Bijlage

Overzicht van de beleggingen per 31 december 2011

Jaarverslag 2011

343


Acadian European Managed Volatility Strategy NOmiNaal FONds aandelen 613 4.389 132.994 65.236 15.189 119.379 2.596 50.583 36.978 243 6.020 851 39.500 71.841 29 2.234 13.006 186 1.639 555.143 46.720 94.949 277.848 17.624 998.707 10.586 77.385 5.868 12.533 514.798 1.227 3.775 27.985 109.576 167.326 82.009 14.677 24.609 178.975 252.230 10.074 13.913 655

344

Acino Holding AG ALK-Abello A/S Amadeus IT Holding SA Anite PLC APR Energy PLC Associated British Foods PLC Assystem AstraZeneca PLC Autogrill SpA Autostrada Torino-Milano SpA Axfood AB Barry Callebaut AG Beiersdorf AG Belgacom SA Bell AG Beter BED Holding NV BioMerieux Boiron SA Bonduelle S.C.A. Booker Group PLC British American Tobacco PLC British Sky Broadcasting PLC BT Group PLC C&C Group PLC Cable & Wireless Communications PLC Cairo Communication SpA Canal Plus Capita Group PLC Carl Zeiss Meditec AG Centrica PLC Cewe Color Holding AG CFAO SA Cie Generale d'Optique Essilor International SA Cimpor Cimentos de Portugal SA Cineworld Group PLC Coca Cola Hellenic Bottling Co SA Coloplast A/S Colruyt SA Colt Telecom Group SA Compass Group PLC Computacenter PLC Cranswick Plc Daetwyler Holding AG

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) CHF DKK EUR GBP GBP GBP EUR GBP EUR EUR SEK CHF EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR GBP GBP GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP EUR DKK EUR GBP GBP GBP GBP CHF

50.801 189.558 1.667.080 72.827 181.657 1.582.097 30.763 1.801.561 278.814 1.819 171.550 648.818 1.730.890 1.741.426 42.094 31.242 718.451 3.724 102.438 491.806 1.709.002 832.637 634.996 50.581 456.729 29.704 331.827 44.152 204.539 1.782.965 38.509 98.811 1.526.582 582.616 411.154 1.086.619 1.631.129 719.813 195.302 1.844.996 40.354 123.590 30.055


NOmiNaal aandelen 14.041 10.501 202.707 997 6.680 87.036 10.713 4.454 113.675 21.050 88.739 1.006.820 22.127 102.000 789 110.150 98.468 1.600 27.753 22.302 52.610 5.909 48.992 8.522 2.000 113.117 43.818 105 210 149.397 34.413 5.192 16.040 15.523 12.500 1.600 102.642 107.966 41.105 47.713 41.027 34.583 39.552

FONds

marktwaarde (in euro)

Dechra Pharmaceuticals Plc Delhaize Group Deutsche Telekom AG Devoteam SA Dignity PLC Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Douglas Holding AG Dragon Oil PLC Drax Group PLC Dunelm Group Plc Ebro Foods SA Edison SpA Elia System Operator SA/NV Elisa OYJ EMS-Chemie Holding AG Endesa SA Enel Green Power SpA Engineering Ingegneria Informatica SpA Ercros SA ERG SpA Eros International PLC Euromoney Institutional Investor PLC Eutelsat Communications EVN AG Exact Holding NV Experian Group Ltd Fidessa Group PLC Financiere de L'Odet Flughafen Zuerich AG France Telecom SA Freenet AG Fresenius AG & Co KGaA Gas Natural SDG SA Gem Diamonds Ltd Genus Plc GFK AG GlaxoSmithKline PLC Greene King Plc Greggs Plc H Lundbeck A/S Hellenic Petroleum SA Hellenic Telecommunications Organization SA Henkel KGaA

GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR GBP GBP EUR CHF EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR GBP GBP GBP DKK EUR EUR EUR

Jaarverslag 2011

87.241 455.796 1.796.998 10.110 65.656 304.191 297.821 24.421 741.684 109.320 1.273.405 825.592 662.261 1.645.260 103.410 1.745.878 158.927 35.472 18.872 195.812 144.232 44.213 1.477.109 91.782 32.000 1.185.609 793.687 29.946 56.397 1.812.933 344.130 371.124 212.771 36.090 156.082 49.008 1.808.185 629.726 249.002 693.316 261.342 99.599 1.479.245

345


NOmiNaal aandelen 1.655 62.321 4.765 24.976 4.900 92.592 27.656 509.553 5.468 5.933 58.957 25.062 30.762 950 414.960 178.739 169.054 1.133 22.053 574 144.894 9.548 6.011 3.564 54.423 16.653 9.084 23.535 260.231 88.333 1.227 241.822 41.106 40.000 35.725 19.753 28.396 11.047 39.137 5.980 59 89.235 65.989

346

FONds


Iliad SA Imperial Tobacco Group PLC Implenia AG Inditex SA Industrial & Financial Systems International Power PLC Ipsen J Sainsbury PLC JD Sports Fashion PLC Jenoptik AG Jeronimo Martins SGPS SA JUMBO SA Kerry Group PLC Kinepolis Kingston Communications PLC Koninklijke Ahold NV Koninklijke KPN NV KWS Saat AG Laboratorios Almirall SA Lindt & Spruengli AG Lookers Plc L'Oreal SA Majestic Wine PLC MARR SpA Mears Group PLC Mitie Group Mobilezone Holding AG Mobistar SA Moneysupermarket.com Group PLC Motor Oil Hellas Corinth Refineries SA MVV Energie AG National Grid PLC Nestle SA Northern Offshore Ltd Novartis AG Novo Nordisk A/S Oesterreichische Post AG OPAP SA Orion Oyj Paddy Power PLC Parrot SA Pearson PLC Pennon Group PLC

EUR GBP CHF EUR SEK GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR CHF GBP EUR GBP EUR GBP GBP CHF EUR GBP EUR EUR GBP CHF NOK CHF DKK EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP

Jaarverslag 2011

157.804 1.816.732 92.835 1.580.481 48.453 373.782 670.658 1.847.763 40.848 27.066 754.060 95.236 870.103 52.402 347.746 1.859.779 1.562.904 174.709 117.101 1.321.160 88.033 770.524 23.388 23.113 143.338 48.446 71.092 952.932 327.119 522.931 27.976 1.809.395 1.828.589 65.829 1.580.388 1.754.074 661.627 75.451 589.012 266.200 1.023 1.292.642 564.063


NOmiNaal aandelen 1.769 115.217 161.103 42.733 131.692 8.213 85.703 55.900 11.593 13.876 59.557 48.652 87.687 11.456 1.052 268 1.162 14.175 118.797 38.370 144.096 35.283 1.098 419.526 31.293 400 18.153 33.633 6.980 24.750 20.236 34.742 435.652 18.967 1.394 568 59.076 7.864 47.158 5.313 42.817 23.178 635.455

FONds


Pescanova SA PZ Cussons PLC QinetiQ PLC Reckitt Benckiser PLC Recordati SpA Remy Cointreau SA REN-Rede Electricas Nacionais SA Restaurant Group PLC Rhoen Klinikum AG Roche Holding AG Royal Dutch Shell PLC Saab AB Sage Group PLC SAP AG Sartorius Stedim Biotech Schindler Holding AG Schindler Holding AG Schuler AG Scottish & Southern Energy PLC SDL PLC Serco Group PLC Severn Trent PLC SGS SA Shanks Group Plc Shire Ltd Siegfried Holding AG Sligro Food Group NV Smiths News PLC Snam Rete Gas SpA Societe BIC SA Sodexho Alliance SA Sonaecom - SGPS SA Sorin SpA Spirent Communications PLC Sports Direct International PLC Stallergenes SA Statoil Fuel & Retail ASA Strabag SE Suez Environnement SA Swisscom AG Synergy Health PLC Takkt AG TalkTalk Telecom Group PLC

EUR GBP GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR CHF EUR SEK GBP EUR EUR CHF CHF EUR GBP GBP GBP GBP CHF GBP GBP CHF EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR NOK EUR EUR CHF GBP EUR GBP

Jaarverslag 2011

45.605 482.772 255.744 1.626.852 735.500 509.945 180.833 199.361 170.649 1.819.803 1.676.530 778.493 308.841 467.978 51.548 24.153 104.435 147.137 1.836.070 305.472 817.688 631.909 1.406.533 456.039 840.299 29.574 376.675 33.017 23.774 1.695.375 1.122.491 42.212 516.248 26.771 3.561 23.970 340.015 173.873 419.753 1.557.704 433.911 197.477 1.029.296

347


NOmiNaal aandelen 240.946 5.891 5.202 47.484 1.976.133 113.206 73.481 103.456 366.985 421 18.676 28.479 100 9.475 44.475 2.400 80.870 227.908 35.201 1.431 3.228 52.470 71.587 838.760 67.915 78.800 465.999

FONds


TDC A/S Tecan Group AG Tele2 AB Telecity Group PLC Telecom Italia SpA Telefonica SA Telekom Austria AG TeliaSonera AB Tesco PLC Tessi SA Tietoenator Oyj Titan Cement Co SA Total Gabon UCB SA Unilever NV Unipapel SA United Drug Plc United Utilities Group PLC Valiant Petroleum PLC Vidrala SA Vilmorin & Cie Viscofan SA Vivendi Vodafone Group PLC Wetherspoon (J.D.) Plc WH Smith PLC WM Morrison Supermarkets PLC

DKK CHF SEK GBP EUR EUR EUR SEK GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR GBP GBP GBP GBP

totaal

348

Jaarverslag 2011

1.493.188 308.163 78.270 367.798 1.642.167 1.515.262 678.817 543.710 1.772.538 29.470 205.436 330.072 29.599 308.032 1.181.701 28.680 165.784 1.653.445 185.108 26.617 237.742 1.503.790 1.211.252 1.796.410 337.583 501.403 1.819.812 119.738.275


Responsible Europe Strategy NOmiNaal FONds aandelen 20.441 2.659 4.336 7.672 11.745 12.146 5.728 3.875 3.386 1.600 24.456 4.287 86.332 1.152 20.816 3.434 6.029 1.180 2.214 1.488 52.605 22.800 8.400 5.949 13.507 23.500 7.421 6.435 2.592 24.500 2.100 18.200 850 2.073 4.000 12.760 11.772 2.041 2.955 14.716 6.600 1.809 7.416

ABB Ltd Accor SA Adidas AG Anglo American PLC ArcelorMittal Atlas Copco AB BASF SE Bayer AG Bayerische Motoren Werke AG Beiersdorf AG BG Group PLC BHP Billiton PLC BT Group PLC Bureau Veritas SA Capita Group PLC Carrefour SA Coca Cola Hellenic Bottling Co SA Coloplast A/S Colruyt SA Compagnie Generale de Geophysi Distribuidora Internacional de Alimentacion SA ENI SpA Fiat Industrial SpA GDF SUEZ GlaxoSmithKline PLC Group 4 Securicor PLC Groupe Danone Henkel KGaA Kesko OYJ Kingfisher PLC Koninklijke DSM NV Koninklijke KPN NV L'Oreal SA LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Metro AG Nestle SA Novartis AG Novo Nordisk A/S Novozymes A/S Orkla ASA Pearson PLC PPR SA Red Electrica de Espana

marktwaarde (in euro) CHF EUR EUR GBP EUR SEK EUR EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR GBP EUR EUR DKK EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR CHF CHF DKK DKK NOK GBP EUR EUR

Jaarverslag 2011

297.716 52.077 217.927 218.505 165.957 201.994 308.682 191.425 175.259 70.112 403.013 96.359 197.304 64.858 156.625 60.490 79.884 131.139 64.760 26.977 183.854 365.028 55.650 125.643 237.945 76.467 360.438 286.937 67.288 73.532 75.285 168.259 68.595 226.786 112.800 567.625 520.765 181.242 70.492 84.813 95.606 200.166 245.210

349


NOmiNaal aandelen 4.220 2.218 11.331 6.690 7.420 20.733 1.332 3.313 29.371 1.872 586 6.250 2.677 79.585 2.430 6.275 8.550 7.850 255.187 9.700 9.783 13.403

FONds


Renault SA Roche Holding AG Saipem SpA Sanofi-Aventis SAP AG SBM Offshore NV Schneider Electric SA Siemens AG Snam Rete Gas SpA Societe BIC SA Solvay SA StatoilHydro ASA Technip SA Telecom Italia SpA Telefonica SA Umicore Unilever NV Vivendi Vodafone Group PLC Volvo AB B Whitbread PLC Xstrata PLC

EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR NOK EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP SEK GBP GBP

totaal

350

Jaarverslag 2011

113.096 290.885 372.223 379.658 303.107 330.069 54.186 244.963 100.038 128.232 37.305 123.833 194.404 66.135 32.526 199.984 227.174 132.822 546.546 82.075 183.175 156.927 11.930.852


Theta Hedge Funds Strategy NOmiNaal FONds 1 141 1.464 85 4 9 8 75 40 3 2.071 2.545.027 46.007 218 474 787 17 22

- VALUATION RESERVE VP THETA ABS OCTANE B EUR Airlie Opp. Fund Cayman Class B8 2007 DI6 CAMU PTN OFF UNRES S15 01/07 CAMULOS PARTNERS A/26 1207UR Camulos Partners Offshore Fund Series 01/07 Camulos Partners Offshore Fund Series 07/06 CAMULOS SIDE POCKET CL I S1 2006 CAMULOS SIDE POCKET I S26 12/07 Cogent-Centrix Loan Cl. C Series 08/05 Global Opportunities HEATHER CAPITAL-AAKAD USD CLASS Millennium Global Emerging Credit Fund Ltd Schultze A/0508 SP2 Schultze A/1007 SP WATERFALL VIC S1 Liquidating 01-10 WATERFALL VICTORIA FD S/2A/1 WATERFALL VICTORIA FD S1 A

marktwaarde (in euro) EUR -230.998 EUR 0 USD 91.173 USD 5.251 USD 746 USD 1.639 USD 1.914 USD 6.132 USD 2.389 USD 0 USD 35.937 USD 0 EUR 0 USD 237.868 USD 222.612 USD 575.579 USD 2.296 USD 51.873

totaal

1.004.411

Jaarverslag 2011

351


Emerging Markets Equity Strategy NOmiNaal FONds Participaties in beleggingsfondsen 426.982 Aberdeen Global - Emerging Markets Equity Fund I2 833.662 Emerging Markets Core Fundamental Pool B 589.719 Emerging Markets Value Pool B 54.018 Robeco Emerging Markets totaal

352

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD EUR EUR EUR

19.034.492 20.638.208 13.092.471 6.761.419 59.526.590


CB Basis Strategy NOmiNaal FONds


alternative investment Fund 914 DB Platinum DBX - MACRO Trading Index Fund 1.253.620 AAS Pool B 10.932 Amundi Funds - Volatility World Equities 54.773 Pimco Bond Opportunities Strategy Pool B 109.023 HSBC Global Investment Funds - Global Macro totaal alternative investment Fund

EUR EUR EUR EUR EUR

8.699.865 31.211.992 11.396.011 1.363.109 12.678.804 65.349.781

Obligatiebeleggingsfondsen 61.367 Stone Harbor Investment Funds plc - Emerging Marke 676.372 Western AM International AAA Strategy totaal Obligatiebeleggingsfondsen

EUR EUR

7.642.622 17.264.067 24.906.689

EUR

516.398 516.398

Hegde Fund 1.747

Green Way Arbitrage - The Des. Inv. Fund A1 totaal Hedge Fund totaal

90.772.868

Jaarverslag 2011

353


CB Mid Strategy NOmiNaal FONds aandelenbeleggingsfondsen 1.244.745 BNPP Tactical Allocation Pool B 1.302.718 Pimco Bond Opportunities Strategy Pool B totaal aandelenbeleggingsfondsen Hedge Fund 28.209

Theta Hedge Funds Strategy Pool B totaal Hedge Fund totaal

354

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) EUR EUR

30.341.525 32.420.359 62.761.884

EUR

459.534 459.534 63.221.418


CB High Strategy NOmiNaal FONds


aandelenbeleggingsfondsen 673.424 Investec Global Strategy Fund - Enhanced Natural R 213.979 JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commoditie 77.365 Petercam B Fund - Petercam Equities Agrivalue 237.106 Van Eck Global Hard Assets Fund totaal aandelenbeleggingsfondsen

USD USD EUR USD

10.924.915 13.793.986 8.042.837 8.692.356 41.454.094

Obligatiebeleggingsfondsen 642.276 Western AM International AAA Strategy totaal Obligatiebeleggingsfondsen

EUR

16.393.777 16.393.777

totaal

57.847.871

Jaarverslag 2011

355


UDS Quantitative Pacific Equity Strategy NOmiNaal FONds aandelen 11.300 18.671 171.600 17.000 39.176 11.904 7.000 19.200 20.312 8.200 41.347 32.600 29.944 59.452 146.400 23.700 111.000 58 42.000 29.191 20.300 10.300 30.500 24.999 115.000 18.500 7.011 32.000 8.000 14.500 36.700 50.000 38.000 6.400 5.900 11.500 6.700 1.500 43.858 64.191 33.000 72.000 132.000

356

Aeon Co Ltd AGL Energy Ltd AIA Group Ltd Ajinomoto Co Inc Amcor Ltd AMP Ltd Asahi Breweries Ltd Asahi Glass Co Ltd Asciano Ltd Astellas Pharma Inc Australia & New Zealand Banking Group Ltd Bank of East Asia Ltd Bendigo Bank Ltd BHP Billiton Ltd BOC Hong Kong Holding LTD Canon Inc Cathay Pacific Airways Ltd Central Japan Railway Co Cheung Kong Infrastructure Holdings Ltd Chorus Ltd Chubu Electric Power Co Inc Chugai Pharmaceutical Co Ltd CLP Holdings Ltd Commonwealth Bank of Australia Cosmo Oil Co Ltd Credit Saison Co Ltd CSL Ltd/Australia Dai Nippon Printing Co Ltd Daihatsu Motor Co Ltd Daiichi Sankyo Co Ltd Dainippon Sumitomo Pharma Co Ltd DBS Group Holdings Ltd Denki Kagaku Kogyo K K Denso Corp Dentsu Inc East Japan Railway Co Eisai Co Ltd Fanuc Ltd Fletcher Building Ltd Fortescue Metals Group Ltd Fuji Heavy Industries Ltd Fujitsu Ltd Galaxy Entertainment Group Ltd

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) JPY AUD HKD JPY AUD AUD JPY JPY AUD JPY AUD HKD AUD AUD HKD JPY HKD JPY HKD NZD JPY JPY HKD AUD JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY NZD AUD JPY JPY HKD

119.585 211.306 412.737 157.269 223.076 38.264 118.442 124.181 72.188 256.968 670.395 95.063 189.899 1.616.125 267.180 809.141 146.647 377.453 189.542 54.730 292.061 130.864 199.810 971.767 247.547 285.798 177.185 237.085 110.052 221.536 322.246 342.205 108.430 136.227 138.758 564.177 213.651 176.912 161.822 216.471 153.634 288.346 186.436


NOmiNaal aandelen 100.027 6.400 78.700 25.700 47.000 9.400 9.500 8.400 16.220 73 80.700 34.000 35.700 37 8.000 41.300 92.500 17.600 7.600 189.000 77 54.600 20.000 221.000 2.700 17.500 24.100 3.600 6.120 31.000 66.120 29.200 10.900 81.000 227.100 40.100 94.000 119.000 10.800 345.400 45.525 103.000 13.049

FONds


GPT Group Hang Seng Bank Ltd Hitachi Ltd Honda Motor Co Ltd Hong Kong & China Gas Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd HongKong Electric Holdings Hoya Corp Iluka Resources Ltd Inpex Holdings Inc Ishikawajima-Harima Heavy Industries Co Ltd Isuzu Motors Ltd Itochu Corp Japan Tobacco Inc Jardine Cycle & Carriage Ltd JTEKT Corp Kajima Corp Kansai Electric Power Co Inc/The Kao Corp Kawasaki Kisen Kaisha Ltd KDDI Corp Keppel Corp Ltd Kirin Brewery Co Ltd Kobe Steel Ltd Komatsu Ltd Konica Minolta Holdings Inc Kyushu Electric Power Co Inc Lawson Inc Macquarie Group Ltd Marubeni Corp Metcash Ltd Mitsubishi Corp Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi Heavy Industries Ltd Mitsubishi UFJ Financial Group Inc Mitsui & Co Ltd Mitsui Chemicals Inc Mitsui OSK Lines Ltd Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings Inc Mizuho Financial Group Inc National Australia Bank Ltd NEC Corp Newcrest Mining Ltd

AUD HKD JPY JPY HKD HKD HKD JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY AUD JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY AUD JPY AUD

Jaarverslag 2011

242.523 58.495 318.330 604.161 83.910 115.703 54.133 139.439 198.555 354.475 151.090 121.185 279.509 134.101 228.707 313.017 218.562 208.106 160.020 263.026 381.608 301.675 187.425 263.306 48.631 100.571 265.901 173.188 114.986 145.565 210.966 454.606 80.539 265.999 743.509 480.574 221.165 355.046 154.193 359.648 839.886 160.873 305.047

357


NOmiNaal aandelen 10.800 1.300 24.000 186.600 10.400 87.600 47.700 21.250 232.272 103.600 98.000 349 194.000 239.847 3.213 43.000 26.987 4.660 5.700 16.600 34.000 50.000 27.191 10.746 35.000 43.900 6.559 7.000 8.300 3.003 5.077 48.000 75.000 15.600 55.200 5.600 10.400 45.800 108.000 116.000 29.324 7.700 24.500

358

FONds


Nikon Corp Nintendo Co Ltd Nippon Electric Glass Co Ltd Nippon Steel Corp Nippon Telegraph & Telephone Corp Nippon Yusen KK Nissan Motor Co Ltd NKSJ Holdings Inc Noble Group Ltd Nomura Holdings Inc NTN Corp NTT DoCoMo Inc NWS Holdings Ltd OneSteel Ltd Orica Ltd Orient Overseas International Ltd Origin Energy Ltd ORIX Corp Otsuka Corp Otsuka Holdings Co Ltd Oversea-Chinese Banking Corp Panasonic Corp QBE Insurance Group Ltd Ramsay Health Care Ltd Resona Holdings Inc Ricoh Co Ltd Rio Tinto Ltd Rohm Co Ltd Sankyo Co Ltd Santos Ltd SBI Holdings Inc Sekisui House Ltd SembCorp Industries Ltd Seven & I Holdings Co Ltd Sharp Corp Shin-Etsu Chemical Co Ltd Shionogi & Co Ltd Showa Shell Sekiyu KK Singapore Telecommunications Ltd SJM Holdings Ltd Sky City Entertainment Group Ltd Softbank Corp Sony Corp

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY HKD AUD AUD HKD AUD JPY JPY JPY SGD JPY AUD AUD JPY JPY AUD JPY JPY AUD JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY SGD HKD NZD JPY JPY

Jaarverslag 2011

185.334 137.966 183.100 358.702 409.732 172.779 330.481 321.261 155.934 241.678 304.165 494.428 220.127 132.596 61.509 193.415 284.320 296.732 302.463 359.656 158.163 327.393 278.095 163.626 118.793 294.923 312.358 251.602 323.673 29.029 286.687 328.234 180.460 335.022 371.942 212.495 102.980 237.988 198.265 145.889 60.618 174.769 338.997


NOmiNaal aandelen 145.457 50.300 37.900 27.700 155.000 16.000 34.400 21.903 10.600 5.500 25.100 95.000 49.000 18.300 108.586 53.016 21.400 5.900 3.300 57.000 27.900 70.000 42.000 10.600 49.000 16.200 7.368 17.000 15.289 11.200 59.986 16.000 18.000 8.488 18.567 11.804 67.200 4.480 390.000 60.000

FONds


SP AusNet Sumitomo Chemical Co Ltd Sumitomo Corp Sumitomo Electric Industries Ltd Sumitomo Metal Industries Ltd Sumitomo Metal Mining Co Ltd Sumitomo Mitsui Financial Group Inc Suncorp-Metway Ltd Suzuki Motor Corp Swire Pacific Ltd T&D Holdings Inc TABCORP Holdings Ltd Takashimaya Co Ltd Takeda Pharmaceutical Co Ltd Telecom Corp of New Zealand Ltd Telstra Corp Ltd Tohoku Electric Power Co Inc Tokio Marine Holdings Tokyo Electron Ltd Tokyo Gas Co Ltd Toppan Printing Co Ltd Toshiba Corp Tosoh Corp Toyota Industries Corp Toyota Motor Corp Toyota Tsusho Corp Transurban Group United Overseas Bank Ltd Wesfarmers Ltd West Japan Railway Co Westpac Banking Corp Wharf Holdings Ltd Wilmar International Ltd Woodside Petroleum Ltd Woolworths Ltd WorleyParsons Ltd Wynn Macau Ltd Yamada Denki Co Ltd Yangzijiang Shipbuilding Holdings Ltd Yue Yuen Industrial Holdings totaal aandelen

AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY AUD JPY HKD JPY AUD JPY JPY NZD AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY AUD SGD AUD JPY AUD HKD SGD AUD AUD AUD HKD JPY SGD HKD

107.984 141.513 395.392 232.405 217.261 158.430 738.422 144.959 168.955 51.142 180.183 204.825 273.258 619.283 135.072 139.428 158.336 100.716 129.350 202.022 158.104 220.765 86.624 222.337 1.258.360 220.747 32.703 154.224 356.204 375.090 947.496 55.702 53.470 205.262 368.055 239.306 129.972 235.034 210.848 146.099 43.448.882

Jaarverslag 2011

359


NOmiNaal

FONds

aandelen Vastgoed 33.000 Ascendas Real Estate Investment Trust 40.000 Cheung Kong Holdings Ltd 185.156 Dexus Property Group 348.833 Goodman Group 107.000 Keppel Land Ltd 35.653 Lend Lease Corp Ltd 34.500 Link REIT/The 10.000 Mitsui Fudosan Co Ltd 45.088 Stockland 4.000 Sumitomo Realty & Development Co Ltd 38.000 Sun Hung Kai Properties Ltd 94.000 Tokyu Land Corp 74.000 United Overseas Land Ltd 12.523 Westfield Group 70.000 Wheelock & Co Ltd totaal aandelen Vastgoed totaal

360

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) SGD HKD AUD AUD SGD AUD HKD JPY AUD JPY HKD JPY SGD AUD HKD

35.878 366.587 121.371 157.033 141.124 201.608 97.866 112.335 113.592 53.985 366.914 273.869 175.856 77.243 133.582 2.428.843 45.877.725


AM Active Pacific Equity Strategy NOmiNaal FONds aandelen 60.400 4.000 17.200 7.800 19.000 27.800 79.000 24.000 1.400 2.300 5.900 111.000 33.300 8.938 78.288 40.500 47.000 47.871 13.700 9.000 146 700 49.000 992.000 572.000 700 544 17.386 8.500 44.892 2.500 1.400 38.000 4.919 3.000 18.000 600 89.600 92.000 93.000 6.500 16.065 190.000

Aeon Co Ltd Aeon Fantasy Co Ltd Ahresty Corp AIA Group Ltd Airport Facilities Co Ltd Aisin Seiki Co Ltd Ajinomoto Co Inc Alco Holdings Ltd Amuse Inc Arc Land Sakamoto Co Ltd Argo Graphics Inc Asahi Kasei Corp Astellas Pharma Inc Bendigo Bank Ltd BHP Billiton Ltd Bridgestone Corp Calsonic Kansei Corp Caltex Australia Ltd Canon Inc Cathay Pacific Airways Ltd Central Japan Railway Co Century Leasing System Inc China Mobile Ltd China Petroleum & Chemical Corp China Telecom Corp Ltd Chubu Shiryo Co Ltd Chubu Steel Plate Co Ltd Chunghwa Telecom Co Ltd CLP Holdings Ltd Commonwealth Bank of Australia Corona Corp Create Restaurants Inc Credit Saison Co Ltd CSL Ltd/Australia Daihatsu Diesel Manufacturing Co Ltd Daihatsu Motor Co Ltd Dainichi Co Ltd Dainippon Sumitomo Pharma Co Ltd Daiwa House Industry Co Ltd DBS Group Holdings Ltd Dickson Concepts International Ltd Downer EDI Ltd Dragon Hill Wuling Automobile Holdings Ltd

marktwaarde (in euro) JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY AUD AUD JPY JPY AUD JPY HKD JPY JPY HKD HKD HKD JPY JPY USD HKD AUD JPY JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY SGD HKD AUD HKD

Jaarverslag 2011

639.195 49.940 63.544 18.761 58.590 610.665 730.837 6.023 13.722 33.114 59.248 515.659 1.043.542 56.683 2.128.157 707.574 206.578 444.986 467.731 11.890 950.140 10.197 368.878 803.856 250.763 3.483 2.140 445.733 55.685 1.745.052 30.336 6.812 587.044 124.315 10.002 247.617 4.253 786.736 845.575 636.502 2.605 40.600 12.438

361


NOmiNaal aandelen 6.500 5.706 1.460 23.713 39.900 1.100 4.300 4.900 180.000 1.400 21.700 1.300 602.000 3.400 1.990 700 11.000 2.300 107.000 700 226.000 3.000 84.000 1.800 1.200 17.700 112.000 6.000 50.800 5.700 4.000 20.600 33.000 26.100 68.300 11.000 48.100 600 1.300 6.000 13.000 12.527 5.000

362

FONds


EDION Corp Elpida Memory Inc Faith Inc Fortescue Metals Group Ltd FUJIFILM Holdings Corp Fujimori Kogyo Co Ltd Fujitsu Broad Solution & Consulting Inc Fujitsu Frontech Ltd Fujitsu Ltd Fukuda Denshi Co Ltd Futaba Industrial Co Ltd Gamecard-Joyco Holdings Inc Golden Agri-Resources Ltd Green Hospital Supply Inc Gulliver International Co Ltd Hang Seng Bank Ltd Haruyama Trading Co Ltd Heiwa Corp Hino Motors Ltd HIS Co Ltd Hitachi Ltd Hokkan Holdings Ltd HSBC Holdings PLC Hyundai Motor Co Inabata & Co Ltd Information Services International-Dentsu Ltd Ishikawajima-Harima Heavy Industries Co Ltd IT Holdings Corp Itochu Corp Itoki Corp Iwatsu Electric Co Ltd Jardine Cycle & Carriage Ltd JMS Co Ltd JTEKT Corp JVC KENWOOD Corp Kandenko Co Ltd Kao Corp Kato Sangyo Co Ltd KAWADA TECHNOLOGIES Inc Kawasaki Kinkai Kisen Kaisha Kawasumi Laboratories Inc Kingboard Copper Foil Holdings Ltd Kinki Sharyo Co Ltd

JPY JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY HKD JPY JPY JPY JPY JPY JPY HKD USD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY

Jaarverslag 2011

40.869 20.452 118.402 79.967 728.251 11.751 31.385 24.775 720.865 30.599 94.291 16.907 255.721 57.257 63.159 6.398 42.291 30.604 500.290 15.404 914.137 6.608 491.559 35.013 5.539 135.213 209.692 55.567 397.733 9.588 2.763 588.921 78.304 197.814 181.896 41.079 1.012.758 8.927 13.185 11.534 57.008 1.116 12.265


NOmiNaal aandelen 5.000 2.000 58.500 2.200 3.200 2.100 2.000 5.009 26.600 88 16.100 3.600 33.000 259.000 434.300 62.200 400 1.300 12.061 8.900 66.988 76 2.023 3.600 17.000 63 60.000 5.000 29.100 6.900 135.700 609 982 21.800 306 26 24.000 62.635 9.060 30.000 41.500 1.000 10.000

FONds


Koito Manufacturing Co Ltd Kojima Co Ltd Konica Minolta Holdings Inc KRS Corp K's Holdings Corp Maezawa Kasei Industries Co Ltd Marudai Food Co Ltd McPherson's Ltd Mediceo Paltac Holdings Co Ltd Meisei Industrial Co Ltd Mimasu Semiconductor Industry Co Ltd Miraito Holdings Corp Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi Heavy Industries Ltd Mitsubishi UFJ Financial Group Inc Mitsui & Co Ltd Mr Max Corp Nagawa Co Ltd NAM TAI Electronics Inc Namco Bandai Holdings Inc National Australia Bank Ltd NET One Systems Co Ltd Newcrest Mining Ltd Nichii Gakkan Co Nichireki Co Ltd NIFTY Corp Nippon Road Co Ltd/The Nippon Sharyo Ltd Nippon Telegraph & Telephone Corp Nishio Rent All Co Ltd Nissan Motor Co Ltd Nisshin Sugar Holdings Co Ltd Nojima Corp Nomura Research Institute Ltd NTT Data Corp Nuflare Technology Inc Obayashi Road Corp Origin Energy Ltd ORIX Corp Osaka Gas Co Ltd Otsuka Holdings Co Ltd PanaHome Corp PetroChina Co Ltd

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY USD JPY AUD JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY HKD

Jaarverslag 2011

54.065 10.092 336.193 18.722 97.717 16.400 5.647 6.765 214.121 176 103.486 20.905 243.833 850.541 1.421.867 745.429 1.306 12.052 49.337 97.661 1.235.855 159.716 47.292 33.845 61.784 53.804 132.159 14.768 1.146.461 40.414 940.172 9.487 5.948 379.776 753.052 70.362 44.453 659.889 576.908 91.310 899.139 5.226 9.591

363


AM Active Pacific Equity Strategy NOmiNaal FONds aandelen 15.706 38.245 5.000 21.934 1.600 3.000 21.700 80.842 6.000 16.000 40 12.800 22.000 1.000 1.000 151.000 51.387 3.300 50.400 25.239 6.100 12.600 2.700 500 10.000 5.000 1.000 16.900 40.200 700 700 9.691 4.500 2.400 11.300 9.200 37.100 23.400 10.500 119.140 242.000 22.838 2.518

364

Philippine Long Distance Telephone Co QR National Ltd Riken Corp Rio Tinto Ltd Saison Information Systems Co Ltd Sankyo Frontier Co Ltd Sanoyas Holdings Corp Santos Ltd Saxa Holdings Inc Seino Holdings Corp Seria Co Ltd Shidax Corp Shimizu Corp Singapore Airlines Ltd Singapore Exchange Ltd SJM Holdings Ltd SK Telecom Co Ltd Softbank Corp Sojitz Corp St Barbara Ltd Studio Alice Co Ltd Sumitomo Corp Sumitomo Densetsu Co Ltd Sumitomo Pipe & Tube Co Ltd Sumitomo Precision Products Co Ltd Suncall Corp SunVic Chemical Holdings Ltd Suzuken Co Ltd Suzuki Motor Corp T&K Toka Co Ltd Techno Ryowa Ltd Telekomunikasi Indonesia Tbk PT Tera Probe Inc Tokai Corp/Gifu Tokio Marine Holdings Toppan Forms Co Ltd Toyo Seikan Kaisha Ltd Toyota Tsusho Corp TS Tech Co Ltd United Microelectronics Corp Victory City International Hlds WDS Ltd Wesfarmers Ltd

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD AUD JPY AUD JPY JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY SGD SGD HKD USD JPY JPY AUD JPY JPY JPY JPY JPY JPY SGD JPY JPY JPY JPY USD JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY USD HKD AUD AUD

697.157 103.300 14.467 1.044.559 15.859 16.520 68.220 781.477 6.548 95.635 171.005 42.803 71.145 6.036 3.642 189.907 538.770 74.901 60.048 38.670 73.471 131.450 11.867 3.049 47.457 16.720 261 361.079 640.753 6.294 2.824 229.490 36.809 40.825 192.896 54.069 390.018 318.857 128.149 196.410 18.002 10.822 58.665


NOmiNaal aandelen 3.400 87.340 346 7.434 469 175.600 129.000 11.808 6.000 12.400 103.000 4.600 39.000 16.000 3.000 127 2.030 7.000 40.000 53.000

FONds


West Japan Railway Co Westpac Banking Corp Woodside Petroleum Ltd Woori Finance Holdings Co Ltd WorleyParsons Ltd Wynn Macau Ltd Yangzijiang Shipbuilding Holdings Ltd Yonekyu Corp Daikyo Inc Daito Trust Construction Co Ltd Hongkong Land Holdings Ltd Iida Home Max Mitsui Fudosan Co Ltd New World Development Ltd Nomura Real Estate Holdings Inc Raysum Co Ltd Relo Holdings Inc Sun Hung Kai Properties Ltd United Overseas Land Ltd Wheelock & Co Ltd

JPY AUD AUD USD AUD HKD SGD JPY JPY JPY USD JPY JPY HKD JPY JPY JPY HKD SGD HKD

totaal

113.867 1.379.561 8.367 139.849 9.508 339.628 69.742 87.721 9.131 819.383 360.234 26.528 438.106 9.934 34.421 10.312 39.165 67.589 95.057 101.141 46.042.934

Jaarverslag 2011

365


RCM European SmallCap Strategy NOmiNaal FONds aandelen 167.600 27.000 56.500 10.800 20.952 21.000 25.600 56.600 104.500 23.301 38.100 66.000 48.811 23.700 11.400 48.200 115.768 39.700 7.122 39.500 5.800 65.000 16.500 21.200 1.780 82.400 37.000 31.500 23.500 89.800 9.000 8.600 75.225 53.000 27.813 16.931 1.800 33.800 38.249 98.922 4.400 6.618 4.100

366

Abcam PLC Aixtron AG Amec PLC Andritz AG Aryzta AG Assystem Aveva Group PLC Axis Communications AB Babcock International Group Bechtle AG Betsson AB Bunzl PLC Christian Hansen Holding A/S Croda International PLC Delticom AG Dialog Semiconductor PLC Domino's Pizza UK & IRL Plc DSV A/S Dufry Group Elekta AB Faiveley SA Fenner Plc Fuchs Petrolub AG Fugro NV Galenica AG GameLoft GEA Group AG Getinge AB Grifols SA Hikma Pharmaceuticals PLC Huber & Suhner AG Hugo Boss AG Hunting Plc IMI Plc Imtech NV Inter Parfums SA Interroll Holding AG Intertek Group PLC JM AB John Wood Group PLC Laurent-Perrier Lenzing AG Mayr-Melnhof Karton AG

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) GBP EUR GBP EUR EUR EUR GBP SEK GBP EUR SEK GBP DKK GBP EUR EUR GBP DKK CHF SEK EUR GBP EUR EUR CHF EUR EUR SEK EUR GBP CHF EUR GBP GBP EUR EUR CHF GBP SEK GBP EUR EUR EUR

732.360 265.950 613.836 692.280 785.490 248.850 438.262 880.867 920.145 610.486 648.607 698.480 820.259 511.850 760.380 606.356 557.843 550.172 507.206 1.324.908 278.980 311.732 558.030 951.774 805.758 398.816 808.450 617.307 305.500 666.539 292.858 474.634 675.431 482.222 556.677 277.330 412.966 823.453 481.374 759.117 318.956 423.155 268.591


NOmiNaal aandelen 190 12.000 7.000 58.300 28.700 14.400 13.700 29.922 22.300 8.600 94.500 113.500 64.128 5.500 195.858 8.300 47.300 38.100 11.900 35.800 10.800 5.447 23.400 30.300 13.300 36.640 5.800 73.725 22.000 45.400 14.500 295 5.800 33.036 47.000 63.505 43.500 11.286 60.000 54.700

FONds


Metall Zug AG MTU Aero Engines Holding AG Naturex Nibe Industrier AB Nokian Renkaat OYJ Nutreco Holding NV Obrascon Huarte Lain SA Orpea Paddy Power PLC Pfeiffer Vacuum Technology AG Pirelli & C SpA ProSafe SE Ramirent OYJ Remy Cointreau SA Restaurant Group PLC Rheinmetall AG Rightmove PLC Rotork Plc Sartorius Stedim Biotech Schibsted ASA Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment AG SimCorp A/S Software AG Spirax-Sarco Engineering Plc Swissquote Group Holding SA TGS Nopec Geophysical Co ASA Tod's SpA Tomorrow Focus AG Unit 4 NV United Internet AG Vacon Plc Vetropack Holding AG Virbac SA Weir Group Plc (The) Wirecard AG Yoox SpA Conwert Immobilien Invest AG Deutsche Euroshop AG Hammerson Plc Hufvudstaden AB

CHF EUR EUR SEK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR NOK EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR NOK EUR DKK EUR GBP CHF NOK EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP SEK

totaal

578.029 593.280 363.300 666.572 714.056 732.096 265.506 753.586 992.685 581.532 614.723 600.514 352.704 341.495 698.505 284.151 704.432 880.318 583.100 688.062 736.776 642.729 668.187 679.419 361.562 626.644 365.690 247.052 402.600 626.520 448.050 398.550 695.420 803.653 583.740 529.632 372.099 279.893 258.590 430.566 47.270.255

Jaarverslag 2011

367


BlackRock EMU Government Strategy NOmiNaal FONds Obligaties 4.655.000 2.940.243 1.985.000 4.260.381 4.460.000 3.167.000 3.380.000 3.753.583 2.150.000 4.170.000 3.755.000 1.195.000 1.835.000 4.125.000 2.679.348 4.651.135 4.455.000 515.000 1.140.000 1.900.000 1.000.000 1.000.000 550.000 200.000 430.000 65.000 425.000 1.655.188 4.625.000 1.404.997 4.023.219 3.500.000 3.050.000 3.725.000 430.000 3.558.000 2.970.000

368

BUNDESOBLIGATION 1.25% 14/10/2016 BUNDESOBLIGATION 2.5% 10/10/2014 BUNDESOBLIGATION 2.75% 8/4/2016 BUNDESOBLIGATION 4% 11/10/2013 BUNDESOBLIGATION 4.25% 12/10/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 2.25% 4/9/2021 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/1/2020 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/7/2021 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2019 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/7/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2017 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.5% 4/1/2013 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/7/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 6% 20/6/2016 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0.75% 13/9/2013 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0.75% 14/9/2012 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 1% 14/12/2012 FINNISH GOVERNMENT 4.375% 4/7/2019 FMS WERTMANAGEMENT 2.25% 14/7/2014 FMS WERTMANAGEMENT 3% 3/8/2018 KFW 0.875% 15/11/2013 KFW 1.75% 4/8/2014 KFW 3.125% 15/6/2018 KFW 3.125% 4/7/2016 KFW 3.875% 21/1/2019 LUXEMBOURG GOVERNMENT 3.375% 18/5/2020 NETHERLANDS GOVERNMENT 2.5% 15/1/2017 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.25% 15/7/2021 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.5% 15/7/2020 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.5% 15/7/2017 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2012 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.8% 20/10/2013 REPUBLIC OF AUSTRIA 3.9% 15/7/2020 REPUBLIC OF AUSTRIA 4.35% 15/3/2019 REPUBLIC OF AUSTRIA 4.65% 15/1/2018 BUNDESOBLIGATION I/L 2.25% 15/4/2013 totaal Obligaties

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4.762.065 3.119.451 2.160.474 4.552.430 4.608.072 3.297.480 3.814.330 4.240.986 2.494.538 4.779.446 4.131.439 1.404.782 1.916.107 4.226.269 3.285.015 4.697.646 4.480.394 519.790 1.317.384 1.946.645 1.046.100 1.002.050 560.505 212.700 460.036 72.189 465.481 1.742.582 5.047.263 1.562.076 4.647.623 3.589.250 3.217.903 4.006.424 476.161 4.003.284 3.422.068 101.288.438


NOmiNaal

FONds

interest rate swaps -215.000 IRS EUR P 3,651% - 6ME 23-6-2011 23-6-2061 215.000 IRS EUR P 3,651% - 6ME 23-6-2011 23-6-2061 440.000 IRS EUR P 3,715%-6ME 07-07-2011 11-07-2061 -440.000 IRS EUR P 3,715%-6ME 07-07-2011 11-07-2061 16.790.000 IRS EUR R 1.4225%-EUR006M 20111027 20130913 -16.790.000 IRS EUR R 1.4225%-EUR006M 20111027 20130913 461.000 IRS EUR R 1.658%-EUR006M 20111031 20141102 -461.000 IRS EUR R 1.658%-EUR006M 20111031 20141102 275.000 IRS EUR R 3,74% - 6ME 23-6-2011 23-6-2041 -275.000 IRS EUR R 3,74% - 6ME 23-6-2011 23-6-2041 -560.000 IRS EUR R 3,763%-6ME 07-07-2011 11-07-2041 560.000 IRS EUR R 3,763%-6ME 07-07-2011 11-07-2041 totaal interest rate swaps totaal

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-280.596 215.072 440.145 -582.146 16.818.801 -16.805.751 464.910 -461.550 341.459 -275.092 -560.185 698.159 13.226 101.301.664

Jaarverslag 2011

369


RAM Government Strategy NOmiNaal FONds Obligaties 6.344.000 16.932.000 15.322.000 14.637.000 14.865.000 1.384.000 4.122.000 7.224.000 8.109.000 3.545.000 14.565.000 2.484.000 8.861.000 4.402.000 18.553.000 5.000.000 1.400.000 1.100.000 1.100.000 650.000 6.090.000 3.995.000 5.000.000 1.770.000 1.213.000 8.654.000 6.380.000 5.705.000

BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 2.5% 4/1/2021 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3% 4/7/2020 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/1/2020 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.25% 4/7/2015 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.5% 4/1/2016 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/1/2019 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3.75% 4/7/2013 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4% 4/1/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/1/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2014 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2017 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 4.25% 4/7/2018 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/1/2012 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 6% 20/6/2016 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0.75% 13/9/2013 FINNISH GOVERNMENT 1.75% 15/4/2016 FINNISH GOVERNMENT 3.125% 15/9/2014 FINNISH GOVERNMENT 3.375% 15/4/2020 FINNISH GOVERNMENT 3.875% 15/9/2017 FINNISH GOVERNMENT 5.375% 4/7/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 1% 15/1/2014 NETHERLANDS GOVERNMENT 2.75% 15/1/2015 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.75% 15/7/2014 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2016 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2018 NETHERLANDS GOVERNMENT 4% 15/7/2019 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.25% 15/7/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 4.5% 15/7/2017 totaal

370

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

6.771.268 18.791.134 17.290.877 16.049.471 16.597.516 1.605.786 4.349.947 8.445.940 8.774.749 3.900.386 17.121.886 2.953.973 8.863.304 5.397.072 18.738.530 5.131.500 1.493.800 1.196.140 1.226.720 699.498 6.161.253 4.228.708 5.401.000 1.989.303 1.378.453 9.901.907 6.778.750 6.590.416 207.829.287


MS Euro Corporate Bond Strategy NOmiNaal FONds Obligaties 550.000 1.500.000 400.000 500.000 1.450.000 1.000.000 500.000 1.050.000 500.000 525.000 275.000 1.200.000 1.200.000 1.350.000 525.000 600.000 1.100.000 525.000 1.100.000 500.000 500.000 1.000.000 1.200.000 700.000 450.000 350.000 1.350.000 750.000 1.100.000 1.050.000 400.000 1.050.000 1.000.000 200.000 950.000 1.500.000 1.300.000 750.000 225.000 250.000 950.000 1.475.000 1.350.000

ABBEY NATL TREASURY SERV 3.375% 20/10/2015 AIR LIQUIDE SA 2.908% 12/10/2018 ALLIANDER NV 4.875% PERPETUAL ALLIANZ FINANCE II B.V. 4.75% 22/7/2019 AMERICA MOVIL SAB DE CV 4.125% 25/10/2019 AREVA SA 4.625% 5/10/2017 AUST & NZ BANKING GROUP 5.25% 20/5/2013 BAA FUNDING LTD 4.125% 12/10/2016 BANQUE FED CRED MUTUEL 4.625% 27/4/2017 BARCLAYS BANK PLC 3.5% 18/3/2015 BG ENERGY CAPITAL PLC 3% 16/11/2018 BG ENERGY CAPITAL PLC 3.375% 15/7/2013 BHP BILLITON FINANCE LTD 6.375% 4/4/2016 BMW FINANCE NV 4% 17/9/2014 BNP PARIBAS 3.5% 7/3/2016 BNP PARIBAS HOME LOAN 3.875% 12/7/2021 CEZ AS 3.625% 27/5/2016 COMMONWEALTH BANK AUST 4.25% 6/4/2018 COMPAGNIE DE ST GOBAIN 4.5% 30/9/2019 CREDIT AGRICOLE LONDON 5.125% 18/4/2023 CREDIT SUISSE LONDON 5.125% 18/9/2017 CRH FINANCE BV 7.375% 28/5/2014 DAIMLER INTL FINANCE BV 7.875% 16/1/2014 DANONE 2.5% 29/9/2016 DEUTSCHE BANK AG 5.125% 31/8/2017 DONG ENERGY A/S 7.75% 1/6/2049 E.ON INTL FINANCE BV 5.25% 8/9/2015 EADS FINANCE B.V. 5.5% 25/9/2018 EDENRED 3.625% 6/10/2017 ELECTRICITE DE FRANCE 6.875% 12/12/2022 ENBW 7.375% 2/4/2072 EUTELSAT SA 4.125% 27/3/2017 EXPERIAN FINANCE PLC 4.75% 4/2/2020 FRANCE TELECOM 3.875% 9/4/2020 FRANCE TELECOM 8.125% 28/1/2033 GDF SUEZ 3.5% 18/10/2022 GROUPE AUCHAN SA 4.75% 15/4/2015 HSBC BANK PLC 4% 15/1/2021 HSBC HOLDINGS PLC 4.5% 30/4/2014 IMPERIAL TOBACCO FINANCE 5% 2/12/2019 IMPERIAL TOBACCO FINANCE 7.25% 15/9/2014 IPIC GMTN LTD 5.875% 14/3/2021 ITW FINANCE EUROPE SA 5.25% 1/10/2014

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Jaarverslag 2011

515.741 1.527.000 392.000 544.800 1.499.373 966.550 522.900 1.070.475 510.675 520.196 276.444 1.235.040 1.415.580 1.422.563 530.906 608.760 1.136.465 550.804 1.098.405 504.750 536.525 1.092.750 1.337.400 721.035 494.415 367.203 1.509.638 869.138 1.089.770 1.546.780 392.000 1.062.653 1.076.650 204.180 1.266.730 1.494.900 1.411.150 766.688 235.530 262.875 1.061.103 1.429.865 1.476.225

371


NOmiNaal Obligaties 1.450.000 350.000 250.000 350.000 500.000 1.200.000 1.000.000 1.500.000 650.000 400.000 1.250.000 950.000 1.050.000 1.050.000 525.000 400.000 1.190.000 1.400.000 1.000.000 1.250.000 1.050.000 1.300.000 600.000 525.000 1.500.000 1.400.000 1.450.000 350.000 550.000 500.000 1.350.000 950.000 1.150.000 1.050.000 1.200.000 1.350.000 525.000 500.000 1.000.000 1.250.000

372

FONds


JOHN DEERE BANK SA 3.25% 22/6/2016 JPMORGAN CHASE & CO 4.625% 10/5/2021 JPMORGAN CHASE & CO 5.25% 14/1/2015 LINDE FINANCE BV 7.375% 14/7/2066 NATIONAL AUSTRALIA BANK 4.75% 15/7/2016 NATL GRID GAS PLC 5.125% 14/5/2013 NORDEA BANK AB 3.75% 24/2/2017 PACCAR FINANCIAL EUROPE 3% 19/5/2014 PERNOD-RICARD SA 7% 15/1/2015 PETROBRAS INTL FIN CO 4.875% 7/3/2018 PHILIP MORRIS INTL INC 5.875% 4/9/2015 RABOBANK NEDERLAND 4.375% 7/6/2021 RENTOKIL INITIAL PLC 4.625% 27/3/2014 RODAMCO EUROPE FIN BV 4.375% 1/10/2014 ROYAL BANK OF CANADA 3.25% 18/1/2013 RWE AG 4.625% PERPETUAL RWE FINANCE BV 6.25% 20/4/2016 SCHLUMBERGER FINANCE BV 5.25% 5/9/2013 SCHNEIDER ELECTRIC SA 3.5% 22/1/2019 SCOTTISH & SOUTHERN ENER 6.125% 29/7/2013 SES SA 4.75% 11/3/2021 SIEMENS FINANCIERINGSMAT 5.625% 11/6/2018 SMITHS GROUP PLC 4.125% 5/5/2017 SVENSKA HANDELSBANKEN AB 3.75% 24/2/2017 TELIASONERA AB 4% 22/3/2022 TELSTRA CORP LTD 3.625% 15/3/2021 TENNET HOLDING BV 3.25% 9/2/2015 TENNET HOLDING BV 6.655% PERPETUAL TESCO PLC 5.625% 12/9/2012 TORONTO-DOMINION BANK 4.875% 23/1/2013 VATTENFALL AB 5.25% 17/3/2016 VEOLIA ENVIRONNEMENT 6.75% 24/4/2019 VERIZON WIRELESS CAPITAL 8.75% 18/12/2015 VIVENDI 4.25% 1/12/2016 VODAFONE GROUP PLC 6.25% 15/1/2016 VOLKSWAGEN INTL FIN NV 5.375% 15/11/2013 WELLS FARGO & COMPANY 4.125% 3/11/2016 WESTPAC BANKING CORP 4.25% 22/9/2016 WPP FINANCE SA 5.25% 30/1/2015 XSTRATA CANADA FIN CORP 6.25% 27/5/2015 totaal Obligaties

EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Jaarverslag 2011

1.515.685 279.695 267.150 376.968 534.125 1.259.220 1.020.800 1.531.425 715.975 405.640 1.432.313 995.980 1.087.643 1.099.980 535.264 372.200 1.387.124 1.493.170 1.019.850 1.338.875 1.082.865 1.535.300 612.120 541.144 1.569.750 1.418.550 1.506.695 350.945 566.088 517.425 1.521.450 1.112.165 1.443.998 1.092.368 1.391.700 1.436.198 551.696 523.125 1.059.450 1.371.188 78.427.923


NOmiNaal

FONds

Valutatermijncontracten 1.522.824 FXFWD EUR/GBP 19/01/2012 -1.300.000 FXFWD EUR/GBP 19/01/2012 260.945 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 -350.000 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 totaal Valutatermijncontracten totaal

marktwaarde (in euro) EUR GBP EUR USD

1.522.432 -1.555.823 260.888 -269.601 -42.104 78.385.819

Jaarverslag 2011

373


BM NA Fundamental Equity Strategy NOmiNaal FONds aandelen 18.511 5.800 6.839 34.300 10.975 49.000 14.050 19.675 11.300 5.400 46.600 21.200 11.400 31.140 13.700 6.500 16.400 9.401 3.469 42.600 10.300 21.500 14.600 106.727 4.900 9.600 1.400 15.700 171.229 11.000 15.300 8.500 10.100 5.800 4.600 27.500 14.000 6.200 21.800 11.600 4.000 8.400 10.500

374

Abbott Laboratories Accenture PLC ACE Ltd Activision Inc Advance Auto Parts AES Corp/The Aetna Inc Aflac Inc AGCO Corp Agrium Inc Alcoa Inc Alimentation Couche Tard Inc Allstate Corp/The Altria Group Inc American Electric Power Co Inc American Express Co AmerisourceBergen Corp Amgen Inc Apple Inc Applied Materials Inc Archer-Daniels-Midland Co Arrow Electronics Inc Assurant Inc AT&T Inc Atco Ltd Atmos Energy Corp Autozone Inc Avnet Inc Bank of America Corp Bank of Montreal Bank of Nova Scotia BCE Inc Berkshire Hathaway Inc Best Buy Co Inc Boeing Co Bristol-Myers Squibb Co Broadridge Financial Solutions Inc Brown-Forman Corp Cablevision Systems Corp Canadian Imperial Bank of Commerce/Canada Canadian National Railway Co Canadian Natural Resources Ltd Capital One Financial Corp

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD CAD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD

801.844 237.835 369.425 325.534 588.698 446.930 456.644 655.682 374.055 279.345 310.523 508.409 240.716 711.271 435.981 236.195 469.853 465.017 1.082.309 351.472 226.932 619.609 461.810 2.486.268 223.305 246.637 350.480 376.021 733.405 464.456 588.341 273.098 593.660 104.419 259.926 746.553 243.202 384.533 238.807 646.708 242.077 242.433 342.073


NOmiNaal aandelen 18.900 3.200 14.500 6.825 30.900 29.900 3.200 26.500 7.900 16.300 68.089 57.700 12.800 10.664 11.659 23.500 18.600 30.735 12.535 27.500 30.747 26.000 3.800 27.900 3.600 11.700 13.900 29.967 68.266 7.900 6.700 6.700 27.100 11.400 6.442 9.600 11.600 14.500 10.604 23.380 6.200 6.200 42.000

FONds


Cardinal Health Inc Caterpillar Inc CBS Corp Celgene Corp Centerpoint Energy Inc Centerra Gold Inc CF Industries Holdings Inc CGI Group Inc Cigna Corp Cinemark Holdings Inc Cisco Systems Inc Citigroup Inc Cleco Corp Cliffs Natural Resources Inc Coca-Cola Co/The Coca-Cola Enterprises Inc Coeur d'Alene Mines Corp Comcast Corp Commerce Bancshares Inc/Kansas City MO ConAgra Foods Inc ConocoPhillips Constellation Brands Inc Constellation Energy Group Inc Corning Inc Costco Wholesale Corp Covidien PLC CSX Corp CVS Caremark Corp Dell Inc Dick's Sporting Goods Inc Dillard's Inc DIRECTV Discover Financial Services Discovery Communications Inc Dollar Tree Inc Domtar Corp Dr Pepper Snapple Group Inc Duke Energy Corp EI Du Pont de Nemours & Co Eli Lilly & Co Emerson Electric Co Energen Corp Ensign Energy Services Inc

USD USD USD USD USD CAD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD

Jaarverslag 2011

591.271 223.342 303.158 355.419 478.223 407.157 357.396 384.915 255.604 232.175 948.347 1.169.468 375.688 512.210 628.442 466.705 345.893 561.380 368.103 559.279 1.726.010 414.005 116.128 278.979 231.070 405.683 225.510 941.418 769.380 224.445 231.643 220.701 501.040 359.801 412.445 591.338 352.799 245.744 373.971 748.535 222.524 238.811 516.322

375



376

FONds


Exelon Corp Exxon Mobil Corp FedEx Corp Fidelity National Information Services Inc Fifth Third Bancorp FirstEnergy Corp Fiserv Inc Fluor Corp Foot Locker Inc Ford Motor Co Forest Laboratories Inc Garmin Ltd General Dynamics Corp General Electric Co Gilead Sciences Inc Goldman Sachs Group Inc Goodyear Tire & Rubber Co/The Google Inc Great Plains Energy Inc Great-West Lifeco Inc Harman International Industries Inc Harsco Corp HCC Insurance Holdings Inc Health Net Inc Helmerich & Payne Inc Hess Corp Hewlett-Packard Co Hill-Rom Holdings Inc HollyFrontier Corp Home Depot Inc Honeywell International Inc Hormel Foods Corp Humana Inc Husky Energy Inc IAC/InterActiveCorp IBM Integrys Energy Group Inc Intel Corp International Paper Co Jabil Circuit Inc Jacobs Engineering Group Inc JB Hunt Transport Services Inc Johnson & Johnson

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Jaarverslag 2011

557.452 4.123.015 238.030 274.483 536.982 228.650 248.879 251.618 240.585 339.851 561.795 257.610 266.029 2.279.638 476.618 222.923 255.433 837.914 461.193 382.736 231.505 274.273 366.497 239.029 400.126 236.284 794.291 441.206 369.540 709.249 349.605 297.841 455.564 388.164 269.101 1.165.806 452.606 1.372.485 426.636 239.294 293.854 263.872 1.117.048



FONds


Joy Global Inc JPMorgan Chase & Co Keycorp Kimberly-Clark Corp Kohl's Corp Kraft Foods Inc Kroger Co/The Lear Corp Lincoln Electric Holdings Inc Loews Corp Lowe's Cos Inc LSI Corp Macy's Inc Manpower Inc Marathon Oil Corp Marathon Petroleum Corp Marsh & McLennan Cos Inc Mastercard Inc McDonald's Corp McKesson Corp Medco Health Solutions Inc Medtronic Inc Merck & Co Inc/NJ Metlife Inc Microsoft Corp Monsanto Co Morgan Stanley Mosaic Co/The Nasdaq Stock Market Inc/The News Corp Class A NiSource Inc Norfolk Southern Corp Northeast Utilities Northrop Grumman Corp Nucor Corp Nvidia Corp Occidental Petroleum Corp Oceaneering International Inc OGE Energy Corp Omnicom Group Inc Oracle Corp O'Reilly Automotive Inc Pacific Rubiales Energy Corp

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD

Jaarverslag 2011

334.971 1.554.971 452.597 272.004 258.516 359.757 434.732 236.084 449.032 432.159 494.657 547.284 644.542 294.681 573.720 1.014.831 443.328 466.707 409.636 264.081 520.803 592.505 1.253.850 317.060 1.534.322 356.261 243.600 508.923 466.372 263.869 484.234 235.738 416.801 549.616 384.086 218.881 439.158 522.387 384.445 374.333 473.797 307.950 229.546

377



378

FONds


People's United Financial Inc Pepco Holdings Inc PepsiCo Inc Petsmart Inc Pfizer Inc Philip Morris International Inc Pinnacle West Capital Corp Plum Creek Timber Co Inc PNC Financial Services Group Inc Polaris Industries Inc Procter & Gamble Co Progressive Corp/The QEP Resources Inc QLogic Corp Qualcomm Inc Raytheon Co Reinsurance Group of America Inc Rent-A-Center Inc Rockwood Holdings Inc Ross Stores Inc Royal Bank of Canada RR Donnelley & Sons Co Ryder System Inc Sealed Air Corp Sempra Energy Shoppers Drug Mart Corp SLM Corp Smithfield Foods Inc Southern Co/The Spirit Aerosystems Holdings Inc Suncor Energy Inc Symantec Corp Target Corp Tech Data Corp Teradata Corp Tesoro Corp Time Warner Inc Torchmark Corp Toromont Industries Ltd Toronto-Dominion Bank/The Travelers Cos Inc/The Trican Well Service Ltd Tupperware Brands Corp

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD CAD USD

Jaarverslag 2011

368.246 522.317 484.195 399.067 2.274.992 943.138 308.061 247.845 191.034 224.248 1.363.544 462.913 214.429 242.662 592.847 409.968 305.909 290.733 206.237 263.628 338.184 340.157 253.808 471.979 313.535 339.241 268.392 271.212 303.108 267.334 486.759 407.496 697.493 258.831 227.957 590.253 439.883 367.684 246.772 311.204 309.958 337.232 228.519


NOmiNaal aandelen 15.900 39.000 12.100 3.000 5.345 8.000 9.578 21.789 35.500 44.700 13.300 68.198 18.700 4.350 12.800 9.400 10.500 66.253 7.300 9.700 40.900

FONds


Tyco International Ltd Tyson Foods Inc UGI Corp Union Pacific Corp United Parcel Service Inc United States Cellular Corp United Technologies Corp UnitedHealth Group Inc US Bancorp Valero Energy Corp Vectren Corp Verizon Communications Inc Viacom Inc Visa Inc Walgreen Co Walt Disney Co WellPoint Inc Wells Fargo & Co WGL Holdings Inc Williams Cos Inc/The Xerox Corp totaal aandelen

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

572.135 620.106 274.047 244.835 301.364 268.885 539.293 850.679 739.754 724.856 309.729 2.107.776 654.161 340.232 325.990 271.551 535.879 1.406.619 248.676 246.741 250.800 115.754.217

USD USD USD USD USD USD

407.550 293.899 258.461 609.266 249.235 257.168 2.075.579

Vastgoed aandelen 8.500 Camden Property Trust 24.300 CBL & Associates Properties Inc 14.600 Hospitality Properties Trust 48.700 Kimco Realty Corp 8.600 Regency Centers Corp 13.300 UDR Inc totaal Vastgoed aandelen totaal

117.829.796

Jaarverslag 2011

379


LSV NA Managed Volatility Strategy NOmiNaal FONds aandelen 51.600 85.700 25.100 47.200 10.400 38.200 39.600 46.200 38.000 17.900 38.700 28.300 21.900 25.500 97.900 7.300 12.400 30.500 14.600 29.500 16.000 27.000 27.700 18.000 36.300 17.800 17.400 18.300 66.600 26.000 9.400 13.400 69.100 50.200 28.200 19.000 37.300 76.200 35.500 64.700 42.700 66.300 22.200

380

Abbott Laboratories Activision Inc Aetna Inc Alimentation Couche Tard Inc Alliant Techsystems Inc Allstate Corp/The Altria Group Inc Amdocs Ltd American Electric Power Co Inc American Financial Group Inc/OH Amgen Inc Archer-Daniels-Midland Co Aspen Insurance Holdings Ltd Astral Media Inc AT&T Inc Atco Ltd Badger Daylighting Ltd Ball Corp Bank of Montreal BCE Inc Becton Dickinson and Co Brinker International Inc Bristol-Myers Squibb Co CACI International Inc Campbell Soup Co Canadian Helicopters Group Inc Canadian Imperial Bank of Commerce/Canada Canadian Tire Corp Ltd Cascades Inc CCL Industries Inc Chubb Corp Cigna Corp Cisco Systems Inc CMS Energy Corp Coca-Cola Enterprises Inc Cogeco Cable Inc Community Bank System Inc ConAgra Foods Inc ConocoPhillips Corus Entertainment Inc CVS Caremark Corp Dell Inc Dr Pepper Snapple Group Inc

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD CAD CAD USD CAD CAD USD USD USD USD USD CAD CAD CAD CAD CAD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD CAD USD USD USD

2.235.165 813.361 815.784 1.131.929 457.949 806.611 904.507 1.015.396 1.209.291 508.690 1.914.280 623.511 447.077 684.643 2.280.638 332.679 205.064 839.038 617.202 947.812 920.977 556.598 751.982 775.410 929.522 323.991 971.325 912.335 223.201 615.849 501.246 433.557 962.428 853.876 560.046 738.094 798.814 1.549.711 1.992.824 1.004.383 1.341.427 747.222 675.184



FONds


Duke Energy Corp Eli Lilly & Co Empire Co Ltd Endurance Specialty Holdings Ltd Entergy Corp Everest Re Group Ltd Exelis Inc Exxon Mobil Corp FTI Consulting Inc GameStop Corp Gap Inc/The Gilead Sciences Inc Groupe Aeroplan Inc Harris Corp Hewlett-Packard Co High River Gold Mines Ltd Hillenbrand Inc Hormel Foods Corp Hudson Valley Holding Corp Humana Inc Huntington Ingalls Industries Inc ICU Medical Inc Intel Corp Johnson & Johnson JPMorgan Chase & Co Kensey Nash Corp Kimberly-Clark Corp Kohl's Corp Kroger Co/The L-3 Communications Holdings Inc Laurentian Bank of Canada Lexmark International Inc Lincare Holdings Inc Magna International Inc Maiden Holdings Ltd Main Street Capital Corp Manitoba Telecom Services Inc Maple Leaf Foods Inc McKesson Corp Medtronic Inc Merck & Co Inc/NJ Metro Inc Microsoft Corp

USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD CAD USD USD CAD CAD USD USD USD CAD USD

Jaarverslag 2011

974.501 1.837.720 496.366 898.717 1.570.060 1.185.461 74.597 3.375.774 614.356 739.831 641.626 1.005.829 541.968 932.859 664.787 298.854 672.300 1.322.236 299.150 1.174.343 98.797 447.192 2.592.944 1.864.188 1.124.470 177.132 935.013 836.376 1.580.336 1.068.442 488.486 463.658 564.467 558.157 312.690 589.046 814.783 446.522 882.272 801.479 2.477.321 1.299.088 2.079.840

381


NOmiNaal aandelen 14.700 103.300 32.600 11.800 108.300 24.600 18.500 71.600 167.500 30.200 49.400 22.000 10.700 43.100 21.100 60.800 83.700 74.600 41.000 14.200 44.300 15.600 21.800 8.700 14.800 27.500 22.600 51.600 46.600 23.600 13.500 32.400 63.800 35.300 23.700

FONds


National Bank of Canada Nevsun Resources Ltd Nexen Inc NextEra Energy Inc Noranda Income Fund Northrop Grumman Corp PartnerRe Ltd PetMed Express Inc Pfizer Inc PG&E Corp PPL Corp Procter & Gamble Co Ralcorp Holdings Inc Raytheon Co Reynolds American Inc Rogers Communications Inc Safeway Inc SAIC Inc Smithfield Foods Inc Sonoco Products Co Target Corp Tech Data Corp Telephone & Data Systems Inc Time Warner Cable Inc Tompkins Financial Corp Tower Group Inc Travelers Cos Inc/The Tyson Foods Inc Validus Holdings Ltd Walgreen Co Weis Markets Inc WellPoint Inc Westjet Airlines Ltd Xcel Energy Inc Zimmer Holdings Inc

CAD CAD CAD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD

totaal

382

Jaarverslag 2011

802.253 442.318 399.778 553.412 465.366 1.108.241 915.095 572.535 2.792.312 958.974 1.119.596 1.130.591 704.761 1.606.331 673.262 1.805.349 1.356.635 706.289 766.875 360.552 1.747.975 593.788 434.791 426.053 439.063 427.298 1.030.153 820.448 1.130.807 601.045 415.369 1.653.571 560.365 751.631 975.313 111.002.858


Responsible North America Strategy NOmiNaal FONds aandelen 4.310 9.400 2.380 7.820 7.090 4.730 1.450 3.630 3.078 2.500 12.170 20.570 20.010 6.370 5.100 3.930 1.960 6.160 4.210 4.680 1.540 1.040 18.290 11.090 2.950 770 16.760 10.430 5.300 5.540 2.830 7.260 4.480 8.010 16.040 3.400 860 6.910 5.310 3.200 6.230 4.680 1.610

Advance Auto Parts Aflac Inc Alexion Pharmaceuticals Inc Allstate Corp/The Anadarko Petroleum Corp Apache Corp Apple Inc BioMarin Pharmaceutical Inc Bristol-Myers Squibb Co Canadian National Railway Co CareFusion Corp Cisco Systems Inc Comcast Corp Comerica Inc Covidien PLC Cree Inc Cummins Inc Devon Energy Corp Emerson Electric Co Encana Corp Goldman Sachs Group Inc Google Inc Hertz Global Holdings Inc Hewlett-Packard Co Loblaw Cos Ltd Mastercard Inc Microsoft Corp Morgan Stanley MSCI Inc NetApp Inc Noble Energy Inc NYSE Euronext Oceaneering International Inc PepsiCo Inc Pfizer Inc Praxair Inc PVH Corp Qualcomm Inc Quest Diagnostics Inc Regeneron Pharmaceuticals Inc Rogers Communications Inc Roper Industries Inc Stericycle Inc

marktwaarde (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD

Jaarverslag 2011

231.188 313.261 131.092 165.123 416.901 330.054 452.392 96.140 83.560 151.587 238.225 286.500 365.486 126.605 176.836 66.726 132.901 294.215 151.101 66.880 107.282 517.476 165.133 220.074 85.877 221.147 335.174 121.567 134.450 154.792 205.781 145.972 159.204 409.416 267.395 279.994 46.700 291.177 237.500 136.643 184.989 313.190 96.642

383


NOmiNaal aandelen 4.850 4.040 5.070 4.200 4.310 3.670 7.950 4.390 13.390 7.450

FONds


Suncor Energy Inc Target Corp Thermo Fisher Scientific Inc Toronto-Dominion Bank Tyco International Ltd United Parcel Service Inc Wal-Mart Stores Inc WellPoint Inc Wells Fargo & Co Yum! Brands Inc totaal aandelen

CAD USD USD CAD USD USD USD USD USD USD

107.798 159.409 175.640 242.401 155.088 206.923 365.990 224.049 284.283 338.668 11.374.597

USD

96.761 96.761

real estate equity 7.870 Annaly Mortgage Management Inc totaal real estate equity totaal

384

Jaarverslag 2011

11.471.358


Pacific Equity Strategy NOmiNaal FONds aandelen 1.078.083 470.777 271.592 1.020.957

AM Active Pacific Equity Strategy Fidelity Funds - Japan Fund Fidelity Funds - Pacific Fund UDS Quantitative Pacific Equity Strategy totaal

marktwaarde (in euro) EUR JPY USD EUR

19.519.983 2.046.570 1.999.542 19.036.259 42.602.354

Jaarverslag 2011

385


Emerging Markets Value Strategy NOmiNaal FONds aandelen 2.148.815

DFA Emerging Markets Value Portfolio totaal aandelen

386

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD

42.972.986 42.972.986


Emerging Core Fundamental Strategy NOmiNaal FONds aandelen 1.829.696

Genesis Emerging Markets Investment Co/The totaal

marktwaarde (in euro) USD

66.733.013 66.733.013

Jaarverslag 2011

387


Western AM International AAA Government Strategy NOmiNaal FONds Obligaties 11.500.000 7.850.000 11.150.000 12.000.000 5.320.000 20.350.000 18.580.000 96.100.000 149.690.000 3.220.000 1.200.000 5.680.000 3.600.000 4.360.000 2.380.000 5.000.000 2.000.000 30.000.000 15.880.000 121.340.000 14.560.000 140.500.000

AUSTRALIAN GOVERNMENT 4.75% 15/11/2012 AUSTRALIAN GOVERNMENT 5.75% 15/5/2021 AUSTRALIAN GOVERNMENT 6.25% 15/6/2014 AUSTRALIAN GOVERNMENT 6.5% 15/5/2013 CANADIAN GOVERNMENT 3.5% 1/6/2013 CANADIAN GOVERNMENT 4% 1/6/2016 CANADIAN GOVERNMENT 5.25% 1/6/2012 NORWEGIAN GOVERNMENT 5% 15/5/2015 NORWEGIAN GOVERNMENT 6.5% 15/5/2013 SINGAPORE GOVERNMENT 2.375% 1/4/2017 SINGAPORE GOVERNMENT 2.5% 1/6/2019 SINGAPORE GOVERNMENT 2.625% 1/4/2012 SINGAPORE GOVERNMENT 2.875% 1/9/2030 SINGAPORE GOVERNMENT 3.125% 1/9/2022 SINGAPORE GOVERNMENT 3.625% 1/7/2014 SINGAPORE GOVERNMENT 4% 1/9/2018 SINGAPORE T-BILLS 0% 26/1/2012 SINGAPORE T-BILLS 0% 9/2/2012 SWEDISH GOVERNMENT 3.5% 30/3/2039 SWEDISH GOVERNMENT 4.5% 12/8/2015 SWEDISH GOVERNMENT 5% 1/12/2020 SWEDISH GOVERNMENT 5.5% 8/10/2012 totaal

388

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) AUD AUD AUD AUD CAD CAD CAD NOK NOK SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGD SEK SEK SEK SEK

9.180.291 7.215.156 9.447.384 9.879.008 4.167.538 17.213.250 14.304.147 13.812.212 20.672.148 2.067.021 769.249 3.393.388 2.312.025 2.913.833 1.524.970 3.505.228 1.187.999 17.817.816 2.321.964 15.367.079 2.105.722 16.327.700 177.505.128


Aberdeen High Grade Low Duration Strategy NOmiNaal FONds Bonds 8.000.000 3.000.000 7.600.000 1.400.000 7.500.000 9.000.000 2.300.000 3.000.000 4.000.000 6.000.000 2.800.000 4.200.000 3.000.000 5.500.000 5.500.000 5.800.000 6.000.000 8.000.000 6.100.000 6.100.000 7.500.000 9.000.000 6.500.000 8.000.000 5.500.000 9.000.000 7.000.000 8.000.000 4.000.000 5.350.000 8.000.000

Bond Future -29.700.000,00 -3.800.000,00

index Bond 3.900.000


ABBEY NATL TREASURY SERV 3.125% 30/6/2014 ABBEY NATL TREASURY SERV 3.625% 14/10/2016 ABBEY NATL TREASURY SERV 4.375% 24/1/2018 BPCE SFH - SOCIETE DE FI 3.625% 12/5/2016 BUNDESOBLIGATION 4% 11/10/2013 BUNDESOBLIGATION 4% 13/4/2012 CAJA AHORROS GUIPUZCOA 4.375% 5/11/2014 DNB NOR BOLIGKREDITT AS 2.5% 18/10/2016 EUROFIMA 5.41% 17/9/2014 EUROPEAN COMMUNITY 3.125% 27/1/2015 EUROPEAN COMMUNITY 3.25% 7/11/2014 EUROPEAN INVESTMENT BANK 2.125% 15/1/2014 EUROPEAN INVESTMENT BANK 2.875% 15/7/2016 EUROPEAN INVESTMENT BANK 3.125% 15/4/2014 EUROPEAN INVESTMENT BANK 4.25% 15/10/2014 EUROPEAN UNION 2.75% 3/6/2016 FINANCE FOR DANISH IND 2.125% 21/3/2013 KINGDOM OF DENMARK 1.75% 5/10/2015 KINGDOM OF DENMARK 3.125% 17/3/2014 KINGDOM OF SWEDEN 3.125% 7/5/2014 LLOYDS TSB BANK PLC 3.375% 17/3/2015 LLOYDS TSB BANK PLC 4.125% 6/4/2016 NATIONWIDE BLDG SOCIETY 3.125% 13/10/2016 NATIONWIDE BLDG SOCIETY 3.875% 5/12/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 1.75% 15/1/2013 NETHERLANDS GOVERNMENT 2.5% 15/1/2012 ROYAL BK OF SCOTLAND PLC 2.75% 18/6/2013 ROYAL BK OF SCOTLAND PLC 4% 15/3/2016 SOCIETE GENERALE SFH 3.25% 6/6/2016 SWEDBANK AB 3.375% 27/5/2014 YORKSHIRE BUILDING SOC 2.25% 26/10/2012 totaal Bonds:

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8.028.400 3.008.850 7.805.580 1.438.920 8.014.125 9.101.250 2.272.285 3.031.950 4.406.800 6.264.000 2.931.460 4.258.170 3.097.500 5.688.100 5.888.850 5.985.020 6.069.300 8.163.200 6.392.190 6.437.635 7.605.750 9.330.750 6.508.125 8.262.000 5.590.200 8.998.200 7.064.400 8.249.200 4.037.600 5.629.003 8.100.400 187.659.213

EURO-BOBL FUTURE Mar12 EURO-BUND FUTURE Mar12 totaal Bond Future:

EUR EUR

0 0 347.022.550

DEUTSCHLAND BOND I/L 1.5% 15/4/2016

4.790.574

totaal:

192.449.787

Jaarverslag 2011

389


BNPP Tactical Allocation Strategy NOmiNaal FONds


alternative investments 65.700 EasyETF S&P GSCI Capped Commodity 35/20

USD

2.364.613

Commodity Fund 51.000 SPDR Gold Trust

USD

5.971.412

equity Fund 303.505

EUR

36.920.599

USD EUR

4.497.882 3.598.934 8.096.816

EUR USD USD EUR

13.875.198 -14.328.415 3.589.807 -3.568.559 -431.970

USD

3.912.830

BNP Paribas InstiCash EUR

Fixed income Fund 53.200 iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond Fund 25.670 Pictet - Emerging Local Currency Debt total Fixed income FX forwards 13.876.134 -18.600.000 4.660.000 -3.568.800

FXFWD EUR/USD 05/01/2012 FXFWD EUR/USD 05/01/2012 FXFWD EUR/USD 05/01/2012 FXFWD EUR/USD 05/01/2012 total FX forwards

High Yield income 132.100 SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF totaal:

390

Jaarverslag 2011

56.834.300


PIMCO Bond Opportunities Strategy NOmiNaal FONds Bonds 300.000 200.000 250.000 200.000 600.000 600.000 50.000 200.000 250.000 450.000 100.000 200.000 200.000 500.000 200.000 350.000 100.000 150.000 5.000.000 9.400.000 15.000.000 950.000 250.000 250.000 150.000 150.000 250.000 350.000 150.000 150.000 100.000 300.000 500.000 500.000 1.850.000 250.000 150.000 100.000 500.000 1.000.000 250.000 210.000.000 220.000.000

ABBEY NATL TREASURY SERV 2.875% 14/6/2013 ABBEY NATL TREASURY SERV 3.625% 14/10/2016 ABBEY NATL TREASURY SERV 4.125% 3/3/2014 ABU DHABI GOVT INT'L 5.5% 8/4/2014 ACHMEA HYPOTHEEKBANK NV 4.75% 1/8/2012 BA COVERED BOND ISSUER 4.125% 5/4/2012 BANQUE PSA FINANCE 3.5% 17/1/2014 BANQUE PSA FINANCE 4% 24/6/2015 BK NEDERLANDSE GEMEENTEN 2.25% 24/8/2016 BK NEDERLANDSE GEMEENTEN 2.5% 18/1/2016 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4.2% 31/1/2037 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/7/2012 BUONI POLIENNALI DEL TES 4% 1/2/2037 BUONI POLIENNALI DEL TES 4.5% 1/3/2026 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/8/2034 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/8/2039 BUONI POLIENNALI DEL TES 5% 1/9/2040 CITIGROUP INC 7.375% 16/6/2014 CZECH REPUBLIC 3.75% 12/9/2020 CZECH REPUBLIC 3.8% 11/4/2015 CZECH REPUBLIC 4% 11/4/2017 DEPFA ACS BANK 3.875% 15/7/2013 DNB NOR BOLIGKREDITT AS 2.5% 18/10/2016 EFSF 2.75% 5/12/2016 EKSPORTFINANS A/S 4.75% 11/6/2013 EKSPORTFINANS ASA 5.5% 25/5/2016 EUROPEAN INVESTMENT BANK 2.75% 15/9/2021 EUROPEAN INVESTMENT BANK 2.875% 15/7/2016 EUROPEAN INVESTMENT BANK 3.625% 15/1/2021 EUROPEAN INVESTMENT BANK 3.875% 15/10/2016 EUROPEAN UNION 2.75% 21/9/2021 EUROPEAN UNION 3% 4/9/2026 FMS WERTMANAGEMENT 2.25% 14/7/2014 FMS WERTMANAGEMENT 3% 8/9/2021 GAZPROM OAO (RBS AG) 9.625% 1/3/2013 GEMEINSAME BUNDESLAENDER 2.375% 21/9/2018 GEMEINSAME BUNDESLAENDER 3.75% 17/10/2013 GEMEINSAME BUNDESLAENDER 4% 29/6/2012 GEMEINSAME BUNDESLAENDER 4.375% 27/9/2012 GERMAN POSTAL PENSION 2 4.375% 18/1/2022 GERMAN POSTAL PENSIONS 3.375% 18/1/2016 HUNGARY GOVERNMENT BOND 5.5% 12/2/2014 HUNGARY GOVERNMENT BOND 5.5% 12/2/2016

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR HUF HUF

Jaarverslag 2011

301.650 200.590 246.800 168.153 609.420 602.730 48.530 186.170 251.325 459.450 78.640 204.910 140.240 396.500 158.060 275.940 78.970 160.350 200.957 387.806 619.398 945.535 252.663 257.025 147.030 107.130 244.938 361.375 158.153 161.265 99.010 293.070 512.275 514.675 1.524.921 254.175 156.885 101.480 512.275 1.124.400 263.063 623.489 611.628

391


NOmiNaal

FONds


Bonds 120.000.000 39.100.000.000 6.250.000.000 16.104.000.000 150.000 1.250.000 1.000.000 8.500.000 1.000.000 150.000 250.000 2.500.000 900.000 400.000 150.000 150.000 530.000 200.000 600.000 150.000 150.000 383.000 71.500 605.500 132.000 150.000 400.000 250.000 4.050.000 300.000 300 300 6.525 7.680 200.000 3.500.000 7.700.000 3.500.000 1.200.000 4.500.000 6.800.000 1.900.000 100.000

HUNGARY GOVERNMENT BOND 6.5% 24/6/2019 INDONESIA GOVERNMENT 8.25% 15/7/2021 INDONESIA GOVERNMENT 9.5% 15/5/2041 INDONESIA GOVERNMENT 9.5% 15/7/2031 ING BANK NV 3.625% 31/8/2021 INSTITUT CREDITO OFICIAL 3.875% 16/5/2013 ISRAEL FIXED BOND 4% 30/3/2012 ISRAEL FIXED BOND 4.25% 31/8/2016 ISRAEL FIXED BOND 4.5% 30/1/2015 KBC IFIMA NV 4% 1/3/2013 KFW 2.25% 21/9/2017 KFW 3.375% 18/1/2021 KFW 4.375% 4/7/2018 KFW 6.25% 19/5/2021 LAND BERLIN 3.5% 13/2/2014 LAND BERLIN 3.875% 2/8/2012 LAND HESSEN 4.5% 4/1/2013 LAND NIEDERSACHSEN 4.25% 24/9/2013 LLOYDS TSB BANK PLC 4.125% 6/4/2016 LLOYDS TSB BANK PLC 6.25% 15/4/2014 MERRILL LYNCH & CO 6.75% 21/5/2013 MEX BONOS DESARR FIX RT 6% 18/6/2015 MEX BONOS DESARR FIX RT 6.5% 10/6/2021 MEX BONOS DESARR FIX RT 8% 11/6/2020 MEXICAN FIXED RATE BONDS 10% 5/12/2024 NATIONWIDE BLDG SOCIETY 3.75% 20/1/2015 NATIONWIDE BLDG SOCIETY 4.125% 27/2/2012 NEDER WATERSCHAPSBANK 3% 12/7/2016 NETHERLANDS GOVERNMENT 1% 15/1/2014 NORTHERN ROCK ASSET MANA 3.625% 28/3/2013 NOTA DO TESOURO NACIONAL 10% 1/1/2013 NOTA DO TESOURO NACIONAL 10% 1/1/2014 NOTA DO TESOURO NACIONAL 10% 1/1/2017 NOTA DO TESOURO NACIONAL 10% 1/1/2021 NRW.BANK 2.375% 30/7/2012 NYKREDIT 4% 1/1/2012 POLAND GOVERNMENT BOND 0% 25/1/2012 POLAND GOVERNMENT BOND 0% 25/10/2012 POLAND GOVERNMENT BOND 4.75% 25/4/2012 POLAND GOVERNMENT BOND 5% 25/4/2016 POLAND GOVERNMENT BOND 5.25% 25/10/2017 POLAND GOVERNMENT BOND 5.25% 25/10/2020 POLAND GOVERNMENT BOND 5.5% 25/10/2019

HUF IDR IDR IDR EUR EUR ILS ILS ILS EUR EUR EUR EUR AUD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR MXN MXN MXN MXN EUR EUR EUR EUR EUR BRL BRL BRL BRL EUR DKK PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN

392

Jaarverslag 2011

318.290 3.867.422 670.160 1.724.572 154.620 1.253.500 208.197 1.794.833 218.597 145.575 255.313 2.694.000 1.024.740 329.616 156.930 152.453 547.464 210.460 622.050 154.043 150.188 2.170.378 395.071 3.729.039 941.023 148.103 401.600 259.738 4.097.385 303.765 123.816 122.710 2.592.735 2.956.584 201.333 470.911 1.723.289 757.442 269.493 1.003.331 1.508.670 409.393 22.168


NOmiNaal Bonds 5.900.000 150.000 2.800.000.000 2.500.000 1.200.000 5.900.000 164.000.000 2.000.000 22.200.000 600.000 36.300.000 39.700.000 100.000 600.000 1.500.000 30.000.000 1.000.000 400.000 60.000 1.000.000 1.350.000 2.000.000 2.500.000 4.500.000 150.000 300.000 Bond Futures 1.900.000 2.400.000

FONds


POLAND GOVERNMENT BOND 5.5% 25/4/2015 RCI BANQUE SA 3.25% 17/1/2014 REPUBLIC OF COLOMBIA 7.75% 14/4/2021 REPUBLIC OF PERU 7.84% 12/8/2020 REPUBLIC OF PERU 8.2% 12/8/2026 REPUBLIC OF PERU 9.91% 5/5/2015 REPUBLIC OF PHILIPPINES 4.95% 15/1/2021 REPUBLIC OF SOUTH AFRICA 10.5% 21/12/2026 REPUBLIC OF SOUTH AFRICA 6.75% 31/3/2021 REPUBLIC OF SOUTH AFRICA 7.25% 15/1/2020 REPUBLIC OF SOUTH AFRICA 8% 21/12/2018 REPUBLIC OF SOUTH AFRICA 8.25% 15/9/2017 ROYAL BK OF SCOTLAND PLC 2.5% 7/9/2014 ROYAL BK OF SCOTLAND PLC 4% 15/3/2016 RSHB CAPTL (RUSS AG BK) 7.175% 16/5/2013 RUSSIA FOREIGN BOND 7.85% 10/3/2018 SB CAPITAL (SBERBANK) 6.48% 15/5/2013 TNK-BP FINANCE SA 6.125% 20/3/2012 TREASURY BILL 0% 12/1/2012 TURKEY GOVERNMENT BOND 0% 20/2/2013 TURKEY GOVERNMENT BOND 0% 25/1/2012 TURKEY GOVERNMENT BOND 0% 25/4/2012 TURKEY GOVERNMENT BOND 0% 7/11/2012 TURKEY GOVERNMENT BOND 0% 8/8/2012 WESTPAC SECURITIES NZ LT 3.5% 16/6/2016 WM COVERED BOND PROGRAM 4.375% 19/5/2014 total Bonds

PLN EUR COP PEN PEN PEN PHP ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR EUR EUR USD RUB USD USD USD TRY TRY TRY TRY TRY EUR EUR

1.341.288 147.150 1.323.804 816.257 410.010 1.968.689 2.931.336 223.367 1.955.752 55.085 3.527.478 3.941.401 99.530 618.690 1.205.107 730.207 811.070 311.147 46.222 361.390 546.575 789.004 931.711 1.719.937 156.015 313.095 83.545.359

EURO-BUND FUTURE Mar12 US 10YR NOTE FUT Mar12

EUR USD

0 0 0

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

-154.071 155.826 -462.214 467.479 -154.071 147.028 -231.107 220.542 -207.996 198.488

Credit default swap -200.000 AUSTRALIA GOV'T AU SP CBK 200.000 AUSTRALIA GOV'T AU SP CBK -600.000 AUSTRALIA GOV'T AU SP JPM 600.000 AUSTRALIA GOV'T AU SP JPM -200.000 DENMARK GOV'T NS SP BRC 200.000 DENMARK GOV'T NS SP BRC -300.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA 300.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA -270.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA 270.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA

Jaarverslag 2011

393


NOmiNaal

FONds

Credit default swap -290.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA 290.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA -200.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA 200.000 DENMARK GOV'T SW SP BOA -600.000 DENMARK GOV'T SW SP GST 600.000 DENMARK GOV'T SW SP GST -300.000 FRANCE GOV'T SW SP BOA 300.000 FRANCE GOV'T SW SP BOA -350.000 FRANCE GOV'T SW SP BRC 350.000 FRANCE GOV'T SW SP BRC -110.000 FRANCE GOV'T SW SP GST 110.000 FRANCE GOV'T SW SP GST -300.000 GERMANY GOV'T SW SP BRC 300.000 GERMANY GOV'T SW SP BRC -300.000 GERMANY GOV'T SW SP CBK 300.000 GERMANY GOV'T SW SP CBK -250.000 GERMANY GOV'T SW SP CBK 250.000 GERMANY GOV'T SW SP CBK -400.000 GERMANY GOV'T SW SP MYC 400.000 GERMANY GOV'T SW SP MYC -300.000 GERMANY GOV'T SW SP MYC 300.000 GERMANY GOV'T SW SP MYC -300.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP BRC 300.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP BRC -300.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP GST 300.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP GST -400.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP GST 400.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP GST -400.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP UAG 400.000 NETHERLANDS GOV'T SW SP UAG -100.000 SOUTH KOREA GOVT AS SP CBK 100.000 SOUTH KOREA GOVT AS SP CBK -200.000 SWEDEN GOVERNMENT INTERNATIONA SW SP GST 200.000 SWEDEN GOVERNMENT INTERNATIONA SW SP GST -200.000 SWITZERLAND GOV'T SW SP GST 200.000 SWITZERLAND GOV'T SW SP GST -200.000 UNITED KINGDOM GILT SW SP MYC 200.000 UNITED KINGDOM GILT SW SP MYC total Credit default swaps

394

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

-223.403 213.191 -154.071 146.493 -462.214 441.085 -231.107 212.464 -269.625 247.875 -84.739 77.903 -231.107 223.104 -231.107 223.848 -192.589 186.540 -308.143 298.464 -231.107 223.848 -231.107 221.965 -231.107 221.965 -308.143 294.988 -308.143 295.953 -77.036 75.021 -154.071 150.683 -154.071 150.829 -154.071 154.680 -196.158


NOmiNaal

FONds

Credit default swap itraxx 1.600.000 iTraxx Europe Series 16 -1.600.000 iTraxx Europe Series 16 600.000 iTraxx Europe Series 9 -600.000 iTraxx Europe Series 9 500.000 iTraxx Europe Series 9 -500.000 iTraxx Europe Series 9 300.000 iTraxx Europe Series 9 -300.000 iTraxx Europe Series 9 total Credit default swaps itraxx

FrN 200.000 100.000 250.000 150.000 100.000 150.000 1.000.000 800.000

FX Forward 325.972 -440.000 275.284 -362.000 20.000 -23.449 74.355 -63.000 615.428.000 -5.795.203 10.987.000 -106.249 83.587 -8.630.000 8.797.000 -85.885 5.000.000 -48.301 472.233 -49.252.000

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1.600.000 -1.478.356 600.000 -599.448 500.000 -499.540 300.000 -299.724 122.932

DEPFA ACS BANK FRN 20/12/2012 GOLDMAN SACHS GROUP INC FRN 23/5/2016 LAND NIEDERSACHSEN FRN 24/10/2012 LLOYDS TSB BANK PLC FRN 16/6/2014 MORGAN STANLEY 1.377% 13/4/2016 MORGAN STANLEY 5.368% 2/5/2014 PEMEX PROJ FDG MASTER TR 5.97% 3/12/2012 VIMPELCOM HLDGS FRN 29/6/2014 totaal FrN

EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD

194.190 83.885 250.525 146.837 81.015 134.243 767.930 588.553 2.247.177

FXFWD EUR/AUD 17/02/2012 FXFWD EUR/AUD 17/02/2012 FXFWD EUR/AUD 17/02/2012 FXFWD EUR/AUD 17/02/2012 FXFWD EUR/GBP 17/02/2012 FXFWD EUR/GBP 17/02/2012 FXFWD EUR/GBP 17/02/2012 FXFWD EUR/GBP 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012 FXFWD EUR/JPY 17/02/2012

EUR AUD EUR AUD GBP EUR EUR GBP JPY EUR JPY EUR EUR JPY JPY EUR JPY EUR EUR JPY

325.552 -345.450 274.928 -284.211 23.918 -23.419 74.259 -75.343 6.160.705 -5.787.726 109.985 -106.112 83.479 -86.390 88.062 -85.775 50.052 -48.238 471.624 -493.034

Jaarverslag 2011

395


NOmiNaal

FONds


FX Forward 2.296.491 -1.689.000 190.776 -260.000 189.580 -260.000 270.000 -199.502 37.082 -50.000 202.995 -270.000 174.966 -130.000 44.629 -60.000 7.449 -10.000 217.332 -158.000 1.152.331 -1.569.682 869.104 -638.024 103.756 -140.000 110.000 -80.655 310.000 -227.737 150.000 -111.195 155.198 -210.000 1.100.000 -812.963 181.000 -138.352 137.524 -180.000 40.000 -533.292 30.000

FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/01/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD EUR/USD 17/02/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012

USD EUR EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR USD USD MXN USD

396

Jaarverslag 2011

1.768.963 -1.688.631 190.734 -200.275 189.538 -200.275 207.978 -199.459 37.074 -38.514 202.950 -207.978 134.774 -129.972 44.620 -46.217 7.447 -7.703 167.349 -157.796 1.150.844 -1.208.677 669.222 -637.201 103.622 -107.802 84.701 -80.551 238.704 -227.444 115.502 -111.052 154.998 -161.703 847.015 -811.914 139.372 -138.173 137.346 -138.602 30.784 -29.168 23.088


NOmiNaal

FONds


FX Forward -415.650 30.000 -415.590 15.000 -207.728 18.000 -251.082 512.000 -7.122.688 1.523.022 -840.613 377.200 -200.000 102.323 -53.108 1.177.490 -630.449 719.000 -400.000 54.132 -30.000 54.639 -30.000 340.000 -584.562 850.375 -1.523.022 73.276.250 -155.000 100.000 -53.300.000 1.299.450.000 -2.397.730 4.475.800 -700.000 470.390 -73.613 1.054.530.000 -585.850 215.400.000 -120.000 25.879.688 -1.431.003

FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD MXN/USD 15/03/2012 FXFWD USD/BRL 02/03/2012 FXFWD USD/BRL 02/03/2012 FXFWD USD/BRL 02/03/2012 FXFWD USD/BRL 02/03/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/BRL 04/01/2012 FXFWD USD/CLP 15/03/2012 FXFWD USD/CLP 15/03/2012 FXFWD USD/CLP 15/03/2012 FXFWD USD/CLP 15/03/2012 FXFWD USD/CLP 15/03/2012 FXFWD USD/CLP 15/03/2012 FXFWD USD/CNY 01/06/2012 FXFWD USD/CNY 01/06/2012 FXFWD USD/CNY 15/10/2012 FXFWD USD/CNY 15/10/2012 FXFWD USD/COP 13/02/2012 FXFWD USD/COP 13/02/2012 FXFWD USD/COP 13/02/2012 FXFWD USD/COP 13/02/2012 FXFWD USD/CZK 14/02/2012 FXFWD USD/CZK 14/02/2012

MXN USD MXN USD MXN USD MXN USD MXN BRL USD BRL USD BRL USD BRL USD BRL USD BRL USD BRL USD USD BRL USD BRL CLP USD USD CLP CLP USD CNY USD CNY USD COP USD COP USD CZK USD

-22.734 23.088 -22.731 11.544 -11.362 13.853 -13.733 394.041 -389.575 617.426 -647.126 152.915 -153.965 42.207 -40.912 485.698 -485.665 296.577 -308.139 22.329 -23.110 22.538 -23.110 261.918 -241.124 655.085 -628.225 108.547 -119.290 76.961 -78.955 1.924.923 -1.845.320 545.937 -537.588 57.204 -56.262 417.543 -451.139 85.288 -92.407 1.013.777 -1.101.942

Jaarverslag 2011

397


NOmiNaal

FONds


FX Forward 4.130.086 -220.000 110.170.947 -490.412 85.883.000 -399.688 37.236 -8.421.301 46.077.489 -190.000 78.520.400 -350.000 1.357.688.533 -151.952 5.238.000.000 -600.000 750.000 -7.098.750.000 1.417.416.000 -156.000 2.083.569.074 -233.061 6.921.822.250 -773.388 1.357.688.533 -151.952 1.354.119.030 -150.207 2.592.600.000 -290.000 540.000 -4.995.000.000 1.058.460 -300.000 897.107 -250.000 280.000 -1.049.384 240.827 -906.183 90.000 -343.620 343.620

FXFWD USD/CZK 14/02/2012 FXFWD USD/CZK 14/02/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 27/01/2012 FXFWD USD/HUF 30/01/2012 FXFWD USD/HUF 30/01/2012 FXFWD USD/IDR 13/01/2012 FXFWD USD/IDR 13/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/IDR 31/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/01/2012

CZK USD HUF USD HUF USD USD HUF HUF USD HUF USD IDR USD IDR USD USD IDR IDR USD IDR USD IDR USD IDR USD IDR USD IDR USD USD IDR ILS USD ILS USD USD ILS USD ILS USD ILS ILS

398

Jaarverslag 2011

161.787 -169.411 349.048 -377.727 272.098 -307.850 28.680 -26.681 145.985 -146.343 248.650 -269.569 115.150 -117.050 443.170 -462.113 577.641 -600.603 119.923 -120.149 176.284 -179.501 585.633 -595.654 114.870 -117.031 114.568 -115.688 219.352 -223.354 415.901 -422.611 213.073 -231.098 180.592 -192.581 215.691 -211.246 185.515 -182.419 69.329 -69.172 69.172


NOmiNaal

FONds


FX Forward -90.689 906.183 -240.144 90.486 -343.620 48.804.580 -1.067.000 172.219 -8.796.940 193.000 -8.796.940 8.796.940 -178.040 2.368.240.000 -2.226.731 868.733 -921.551.600 230.000 -247.181.000 140.500 -155.786.400 103.100 -114.441.000 36.400 -40.043.640 784.505 -889.236.360 889.236.360 -779.895 60.000 -68.760.000 6.062.654 -446.878 1.081.760 -80.000 4.763.612 -350.000 2.667.510 -190.000 1.427.396 -3.946.035 60.000 -164.760

FXFWD USD/ILS 10/01/2012 FXFWD USD/ILS 10/07/2012 FXFWD USD/ILS 10/07/2012 FXFWD USD/ILS 10/07/2012 FXFWD USD/ILS 10/07/2012 FXFWD USD/INR 12/07/2012 FXFWD USD/INR 12/07/2012 FXFWD USD/INR 12/07/2012 FXFWD USD/INR 12/07/2012 FXFWD USD/INR 18/11/2011 FXFWD USD/INR 18/11/2011 FXFWD USD/INR 18/11/2011 FXFWD USD/INR 18/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 14/11/2011 FXFWD USD/KRW 27/02/2012 FXFWD USD/KRW 27/02/2012 FXFWD USD/KRW 27/02/2012 FXFWD USD/KRW 27/02/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/MXN 15/03/2012 FXFWD USD/PEN 06/02/2012 FXFWD USD/PEN 06/02/2012 FXFWD USD/PEN 06/02/2012 FXFWD USD/PEN 06/02/2012

USD ILS USD USD ILS INR USD USD INR USD INR INR USD KRW USD USD KRW USD KRW USD KRW USD KRW USD KRW USD KRW KRW USD USD KRW MXN USD MXN USD MXN USD MXN USD USD PEN USD PEN

-69.860 180.207 -184.189 69.402 -68.334 672.607 -818.329 132.082 -121.236 148.679 -127.606 127.606 -137.154 1.583.610 -1.715.377 669.234 -616.229 177.182 -165.287 108.235 -104.172 79.424 -76.525 28.041 -26.777 604.349 -594.620 591.285 -600.429 46.193 -45.721 331.596 -343.922 59.167 -61.569 260.545 -269.364 145.899 -146.226 1.099.284 -1.123.515 46.208 -46.910

Jaarverslag 2011

399


NOmiNaal

FONds


FX Forward 381.500 -140.000 26.040.000 -600.000 30.000 -1.272.900 2.944.900 -70.000 868.681 -37.483.571 15.106.000 -350.000 313.000 -13.731.310 207.000 -9.087.300 540.000 -1.705.644 400.000 -124.911 570.330 -180.000 194.326 -624.846 478.050 -150.000 335.750 -100.000 673.100 -200.000 167.150 -50.000 133.584 -40.000 320.000 -1.104.461 34.429.525 -1.160.611 7.372.050 -242.645 150.000 -4.644.000 3.124.300

FXFWD USD/PEN 06/02/2012 FXFWD USD/PEN 06/02/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PHP 15/03/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/PLN 14/02/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/RUB 27/03/2012

PEN USD PHP USD USD PHP PHP USD USD PHP PHP USD USD PHP USD PHP USD PLN PLN USD PLN USD USD PLN PLN USD PLN USD PLN USD PLN USD PLN USD USD PLN RUB USD RUB USD USD RUB RUB

400

Jaarverslag 2011

108.621 -107.819 455.479 -461.767 23.088 -22.265 51.511 -53.873 668.546 -655.645 264.227 -269.364 240.888 -240.182 159.310 -158.951 415.826 -380.430 89.217 -96.188 127.207 -138.609 149.641 -139.367 106.625 -115.507 74.886 -77.005 150.129 -154.010 37.281 -38.502 29.795 -30.802 246.416 -246.341 812.298 -892.951 173.929 -186.687 115.407 -109.566 73.712


NOmiNaal

FONds


FX Forward -100.000 1.238.750 -953.251 150.000 -195.231 200.000 -6.186.000 290.000 -8.968.830 200.000 -6.186.000 290.000 -8.968.830 370.000 -11.445.950 180.000 -5.572.800 180.000 -5.567.400 3.916.340 -2.085.156 746.602 -392.732 766.400 -1.423.932 100.000 -179.665 361.653 -200.000 490.000 -269.379 340.000 -629.389 3.138.000 -391.140 398.290 -50.000 439.546 -3.545.817 3.685.087 -29.103.340 249.277 -1.981.429

FXFWD USD/RUB 27/03/2012 FXFWD USD/SGD 10/02/2012 FXFWD USD/SGD 10/02/2012 FXFWD USD/SGD 10/02/2012 FXFWD USD/SGD 10/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/THB 15/02/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/TRY 27/01/2012 FXFWD USD/ZAR 26/01/2012 FXFWD USD/ZAR 26/01/2012 FXFWD USD/ZAR 26/01/2012 FXFWD USD/ZAR 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012

USD SGD USD USD SGD USD THB USD THB USD THB USD THB USD THB USD THB USD THB TRY USD TRY USD USD TRY USD TRY TRY USD TRY USD USD TRY ZAR USD ZAR USD USD ZAR USD ZAR USD ZAR

-76.938 735.725 -734.091 115.514 -115.953 154.007 -150.480 223.311 -218.175 154.007 -150.480 223.311 -218.175 284.914 -278.433 138.607 -135.563 138.607 -135.432 1.585.029 -1.606.040 302.166 -302.492 590.300 -576.296 77.023 -72.714 146.369 -154.045 198.314 -207.482 261.877 -254.727 298.009 -301.269 37.825 -38.512 338.553 -336.739 2.838.379 -2.763.883 192.002 -188.172

Jaarverslag 2011

401


NOmiNaal FX Forward 203.543 -1.663.354 154.716 -1.252.247

FONds


FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 FXFWD ZAR/USD 26/01/2012 totaal FX Forward

USD ZAR USD ZAR

156.776 -157.965 119.167 -118.923 -23.860

USD

0

interest rate Future 77.000.000 90DAY EURO$ FUTR Jun14 interest rate swaps 17.991.823 IRS BRL ZCS R 10.74/CDI 09/22/2011 HUS -17.991.823 IRS BRL ZCS R 10.74/CDI 09/22/2011 HUS 6.796.057 IRS BRL ZCS R 10.77/CDI 09/13/11 UAG -6.796.057 IRS BRL ZCS R 10.77/CDI 09/13/11 UAG 7.500.000 IRS MXN R TIIE/5.6 09/13/11 BRC -7.500.000 IRS MXN R TIIE/5.6 09/13/11 BRC 6.000.000 IRS MXN R TIIE/6.65 06/15/11 MYC -6.000.000 IRS MXN R TIIE/6.65 06/15/11 MYC 7.500.000 IRS MXN R TIIE/6.75 09/13/11 HUS -7.500.000 IRS MXN R TIIE/6.75 09/13/11 HUS 2.100.000 IRS PLN R /4.65 11/16/11 CBK -2.100.000 IRS PLN R /4.65 11/16/11 CBK 600.000 IRS ZAR R 3MJIB/6.95 08/10/11 MYC -600.000 IRS ZAR R 3MJIB/6.95 08/10/11 MYC 5.700.000 IRS ZAR R 3MJIB/7.0 11/16/11 HUS -5.700.000 IRS ZAR R 3MJIB/7.0 11/16/11 HUS totaal interest rate swaps totaal

402

Jaarverslag 2011

BRL BRL BRL BRL MXN MXN MXN MXN MXN MXN PLN PLN ZAR ZAR ZAR ZAR

7.430.339 -7.421.281 2.806.664 -2.788.061 413.996 -417.531 331.197 -333.024 413.996 -414.144 468.015 -470.904 57.865 -57.252 549.431 -543.889 25.417 85.720.867


Alternative Allocation NOmiNaal FONds Obligaties 9.600.000 8.400.000 4.850.000 15.000.000 2.400.000 4.000.000 3.800.000 4.000.000 3.490.000 530.000

derivaten 3.072


BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 5% 4/7/2012 DUTCH TREASURY CERT 0% 29/2/2012 DUTCH TREASURY CERT 0% 31/1/2012 FINNISH T-BILL 0% 10/1/2012 FRENCH DISCOUNT T-BILL 0% 19/1/2012 FRENCH DISCOUNT T-BILL 0% 5/4/2012 FRENCH DISCOUNT T-BILL 0% 9/2/2012 FRENCH TREASURY NOTE 0.75% 20/9/2012 FRENCH TREASURY NOTE 4.5% 12/7/2012 NETHERLANDS GOVERNMENT 5% 15/7/2012 totaal Obligaties

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

9.835.680 8.404.665 4.851.411 14.998.200 2.400.072 4.000.200 3.799.814 4.015.740 3.568.525 543.515 56.417.822

FWD MSCI EME 11/01/2012 353,782 totaal derivaten

USD

6.480 6.480

totaal

56.424.302

Jaarverslag 2011

403


Rente & Valuta Strategy NOmiNaal FONds Fixed income Fund 1.607.902 Pimco Bond Opportunities Strategy Pool B 80.998 Stone Harbor Investment Funds plc - Emerging Market 1.869.644 Western AM International AAA Strategy totaal:

404

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) EUR EUR EUR

41.804.646 10.510.264 52.982.532 105.297.441


Dynamische Allocatie Strategy NOmiNaal FONds


alternative investments 975 DB Platinum DBX - MACRO Trading Index Fund

EUR

9.306.494

equity Fund 20.898 1.276.434

Amundi Funds - Volatility World Equities BNPP Tactical Allocation Pool B totaal equity Fund

EUR EUR

23.185.729 28.897.698 52.083.427

AAS Pool B

EUR

29.620.363

Green Way Arbitrage - The Des. Inv. Fund A1 Theta Hedge Funds Strategy Pool B totaal Hedge Fund

EUR EUR

426.875 394.995 821.870

debt Fund 1.245.223 Hedge Fund 1.468 21.536

totaal:

91.832.154

Jaarverslag 2011

405


Grondstoffen Strategie NOmiNaal FONds alternative investment Fund 552.704 Investec Global Strategy Fund - Enhanced Natural R 203.220 JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commoditie totaal alternative investment equity Fund 71.576 191.946

Petercam B Fund - Petercam Equities Agrivalue Van Eck Global Hard Assets Fund totaal equity Fund totaal

406

Jaarverslag 2011

marktwaarde (in euro) USD USD

8.319.733 13.685.752 22.005.485

EUR USD

6.753.170 6.408.535 13.161.705 35.167.190


IPM European Fundamental Strategy NOmiNaal FONds aandelen 5.584 5.868 1.570 2.107 742 763 36.074 35.536 8.715 2.815 909 3.443 1.430 1.597 4.089 8.591 1.769 3.093 5.137 4.543 2.718 1.447 4 10 921 8.235 355 1.819 1.030 13.445 2.192 8.019 4.354 3.561 398 46.205 26.901 29.499 8.840 8.130 8.443 34.388 22.364

3i Group PLC ABB Ltd Accor SA ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Adecco SA Adidas AG Aegon NV Ageas AGFA-Gevaert NV Air France-KLM Air Liquide Aker Solutions Akzo Nobel NV Alfa Laval AB Allianz SE Alpha Bank AE Alstom Amec PLC Amlin PLC Anglo American PLC Anheuser-Busch InBev NV Antofagasta PLC AP Moller - Maersk A/S AP Moller - Maersk A/S APERAM ArcelorMittal Arkema ASML Holding NV Assa Abloy AB Assicurazioni Generali SpA Associated British Foods PLC AstraZeneca PLC Atlantia SpA Atlas Copco AB Atos Origin SA Aviva PLC AXA SA BAE Systems PLC Balfour Beatty PLC Banca Popolare di Milano SCRL Banche Popolari Unite Scpa Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banco Popolare SpA

marktwaarde (in euro) GBP CHF EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR NOK EUR SEK EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR GBP DKK DKK EUR EUR EUR EUR SEK EUR GBP GBP EUR SEK EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR

Jaarverslag 2011

12.100 85.465 30.748 48.250 24.053 38.348 111.865 42.643 10.719 11.184 86.891 27.976 53.425 23.401 302.218 4.622 41.448 33.603 19.304 129.388 128.575 21.048 19.289 51.020 10.039 116.361 19.419 59.072 19.977 156.365 29.050 285.604 53.859 59.221 13.496 166.389 270.221 100.684 28.024 2.493 26.731 229.712 22.364

407


NOmiNaal aandelen 12.301 67.158 97.604 23.559 4.651 3.746 1.830 282 1.513 11.610 7.566 787 7.023 2.568 429 786 3.262 8.669 4.683 83.146 2.448 838 47.646 27.415 934 4.778 399 847 6.014 435 2.113 30.221 4.561 436 2.144 3.460 6.128 11.160 1.393 974 9.755 455 3.007

408

FONds


Banco Popular Espanol SA Banco Santander SA Barclays PLC Barratt Developments PLC BASF SE Bayer AG Bayerische Motoren Werke AG Bekaert SA Bellway Plc BG Group PLC BHP Billiton PLC Bilfinger Berger AG BNP Paribas SA Boliden AB Boskalis Westminster Bourbon SA Bouygues SA British American Tobacco PLC British Sky Broadcasting PLC BT Group PLC Bunzl PLC Burberry Group PLC Cable & Wireless Communications PLC Cable & Wireless Worldwide Cap Gemini SA Carillion Plc Carlsberg A/S Carnival PLC Carrefour SA Casino Guichard Perrachon SA Celesio AG Centrica PLC Cie de Saint-Gobain Cie Generale d'Optique Essilor International SA Clariant AG CNP Assurances Cobham PLC Commerzbank AG Compagnie Generale de Geophysi Compagnie Generale des Etablissements Michelin Compass Group PLC Continental AG Cookson Group PLC

EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR GBP GBP GBP EUR EUR SEK EUR EUR EUR GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR GBP DKK GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR CHF EUR GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP

Jaarverslag 2011

43.300 394.217 205.713 26.202 250.642 185.052 94.721 6.989 12.906 191.322 170.061 51.848 213.148 29.000 12.179 16.742 79.413 317.109 41.067 190.022 25.907 11.888 21.790 5.333 22.551 17.206 21.742 21.558 105.937 28.310 25.863 104.668 135.302 23.784 16.373 33.140 13.455 14.541 25.255 44.487 71.355 21.883 18.324


NOmiNaal aandelen 11.700 6.573 5.076 7.394 6.246 648 1.401 996 3.109 6.540 697 2.669 9.442 38.341 18.081 10.012 7.350 173.549 5.786 19.127 3.419 10.523 842 1.759 4.555 2.497 1.361 69.690 25.733 25.517 84 2.621 1.532 2.243 845 966 3.418 6.147 14.102 5.950 5.644 277 1.061

FONds


Credit Agricole SA Credit Suisse Group CRH PLC DaimlerChrysler AG Danske Bank A/S DCC PLC De La Rue PLC Delhaize Group Delta Lloyd NV Deutsche Bank AG Deutsche Boerse AG Deutsche Lufthansa AG Deutsche Post AG Deutsche Telekom AG Dexia Diageo PLC Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Dixons Retail PLC Drax Group PLC E.ON AG easyJet plc EFG Eurobank Ergasias SA Eiffage Electricite de France Electrocomponents Plc Electrolux AB Endesa SA Enel SpA ENI SpA Enterprise Inns Plc Eramet ERG SpA Eurasian Natural Resources Corp European Aeronautic Defence and Space Co NV Exor Spa Faurecia Ferrovial SA Fiat Industrial SpA Fiat SpA Finmeccanica SpA Firstgroup Plc FLSmidth & Co A/S Fomento de Construcciones y Contratas SA

EUR CHF EUR EUR DKK EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR GBP EUR EUR EUR GBP SEK EUR EUR EUR GBP EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP DKK EUR

Jaarverslag 2011

51.012 119.504 77.967 250.804 61.305 11.845 14.953 43.231 40.417 192.505 30.055 24.515 112.171 339.893 5.370 168.585 25.688 20.403 37.751 318.847 16.078 3.988 15.750 33.069 10.263 30.780 21.572 219.105 411.985 8.554 7.938 23.012 11.656 54.168 11.881 14.152 31.873 40.724 50.062 17.005 22.838 12.578 21.262

409


NOmiNaal aandelen 7.428 21.181 390 4.658 619 1.823 3.194 2.732 10.042 719 1.134 12.736 34.734 126.846 8.411 2.568 1.246 12.558 1.851 588 426 4.272 389 12.306 112.203 3.726 32.731 3.468 2.487 4.963 557 5.680 559 2.967 8.101 101.776 5.130 1.090 4.920 7.035 17.881 106.577 5.237

410

FONds


Fondiaria-Sai SpA France Telecom SA Fresenius AG & Co KGaA Frontline Ltd Fugro NV Galp Energia SGPS SA Gamesa Corp Tecnologica SA Gas Natural SDG SA GDF SUEZ GEA Group AG Getinge AB GKN PLC GlaxoSmithKline PLC Governor & Co of the Bank of Ireland/The Group 4 Securicor PLC Groupe Danone Hannover Rueckversicherung AG Hays PLC HeidelbergCement AG Henkel KGaA Henkel KGaA Hennes & Mauritz AB Hochtief AG Home Retail Group HSBC Holdings PLC Husqvarna AB Iberdrola SA ICAP PLC IMI Plc Imperial Tobacco Group PLC Imtech NV Inchcape PLC Inditex SA Infineon Technologies AG Informa PLC ING Groep NV Inmarsat PLC Intercontinental Hotels Group PLC Intermediate Capital Group PLC International Consolidated Airlines Group SA International Power PLC Intesa Sanpaolo Invensys PLC

EUR EUR EUR NOK EUR EUR EUR EUR EUR EUR SEK GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP EUR EUR EUR SEK EUR GBP GBP SEK EUR GBP GBP GBP EUR GBP EUR EUR GBP EUR GBP GBP GBP GBP GBP EUR GBP

Jaarverslag 2011

4.605 257.031 27.877 15.320 27.790 20.746 10.253 36.240 212.087 15.710 22.223 27.902 611.889 10.401 27.369 124.728 47.753 9.637 60.694 26.219 15.932 106.232 17.386 12.287 659.611 13.276 158.385 14.403 22.628 144.677 11.148 19.951 35.374 17.256 35.040 565.875 24.855 15.098 13.477 12.414 72.183 137.911 13.229


NOmiNaal aandelen 3.235 5.737 29.515 15.681 2.653 403 1.133 2.900 12.488 18.560 8.068 5.553 1.031 10.911 7.359 475 10.719 8.792 2.037 1.365 458 62.790 682 341.741 19.019 828 893 1.012 15.154 12.361 13.912 8.070 5.170 2.168 1.004 6.115 2.905 1.942 8.852 19.756 6.209 2.171 4.613

FONds


Investec PLC Italcementi SpA ITV PLC J Sainsbury PLC Johnson Matthey PLC K+S AG Kazakhmys PLC KBC Groep NV Kesa Electricals PLC Kingfisher PLC Koninklijke Ahold NV Koninklijke BAM Groep NV Koninklijke DSM NV Koninklijke KPN NV Koninklijke Philips Electronics NV Kuehne & Nagel International AG Kvaerner ASA Ladbrokes PLC Lafarge SA Lagardere SCA Lanxess AG Legal & General Group PLC Linde AG Lloyds TSB Group PLC Logica L'Oreal SA LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA MAN AG Man Group PLC Mapfre SA Marks & Spencer Group PLC Mediaset SpA Meggitt PLC Metro AG Metso Oyj Mitchells & Butlers PLC Mondi PLC Muenchener Rueckversicherungs AG National Bank of Greece SA National Grid PLC Natixis NCC AB Neste Oil OYJ

GBP EUR GBP GBP GBP EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR CHF NOK GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR GBP EUR GBP EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP EUR SEK EUR

Jaarverslag 2011

13.129 11.187 24.081 56.863 58.313 14.073 12.574 28.220 10.062 55.704 83.948 18.103 36.961 100.872 119.805 41.282 13.490 13.683 55.325 27.846 18.320 77.275 78.396 105.983 14.049 66.820 97.694 69.524 22.804 30.346 51.797 17.254 21.836 61.138 28.765 17.116 15.824 184.063 14.340 147.821 12.070 29.518 36.004

411


NOmiNaal aandelen 11.197 364 956 38.404 19.300 11.379 16.375 8.434 1.266 868 59.105 1.695 2.589 6.600 2.083 370 4.155 3.939 4.552 850 4.409 2.589 5.048 3.828 22.160 2.816 597 7.201 3.250 834 2.766 92.207 17.531 1.161 1.866 448 73.699 444 478 866 1.415 1.846 2.451

412

FONds


Nestle SA Nexans SA Next PLC Nokia OYJ Nordea Bank AB Norsk Hydro ASA Norske Skogindustrier ASA Novartis AG Novo Nordisk A/S Obrascon Huarte Lain SA Old Mutual PLC OMV AG OPAP SA Orkla ASA Outokumpu OYJ Outokumpu Technology PagesJaunes Groupe SA Peab AB Pearson PLC Pernod-Ricard SA Persimmon PLC Petroleum Geo-Services ASA Petroplus Holdings AG Peugeot SA Piraeus Bank SA Pirelli & C SpA Porsche Automobil Holding SE Portugal Telecom SGPS SA PostNL NV PPR SA Praktiker Bau- und Heimwerkermaerkte AG Premier Foods PLC Prudential PLC Prysmian SpA Public Power Corp Publicis Groupe SA Punch Taverns PLC Raiffeisen Bank International Holding AG Rallye SA Randstad Holdings NV Rautaruukki OYJ Reckitt Benckiser PLC Renault SA

CHF EUR GBP EUR SEK NOK NOK CHF DKK EUR GBP EUR EUR NOK EUR EUR EUR SEK GBP EUR GBP NOK CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP GBP EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR GBP EUR

Jaarverslag 2011

498.095 14.596 31.325 144.860 115.484 40.744 9.554 373.100 112.421 16.822 95.878 39.731 17.683 38.038 10.582 13.468 11.655 15.182 65.939 60.911 24.808 21.872 7.236 46.357 5.606 18.318 24.686 32.044 7.995 92.282 3.781 6.414 134.006 11.140 7.091 15.924 8.823 8.909 10.327 19.797 10.068 70.278 65.687


NOmiNaal aandelen 18.524 9.872 19.175 7.481 1.110 5.437 3.325 7.569 522.261 209.626 20.255 28.265 38.986 4.172 1.134 4.196 2.257 1.117 1.603 438 4.585 5.022 7.828 1.656 20.627 8.905 1.617 4.979 402 1.989 714 1.371 31.959 1.116 1.416 47 1.722 4.398 13.794 10.127 3.914 1.935 4.211

FONds


Rentokil Initial PLC Repsol YPF SA Resolution Ltd Rexam PLC Rexel SA Rio Tinto PLC Roche Holding AG Rolls-Royce Holdings PLC Rolls-Royce Holdings PLC Royal Bank of Scotland Group PLC Royal Dutch Shell PLC Royal Dutch Shell PLC RSA Insurance Group PLC RWE AG Saab AB SABMiller PLC Sacyr Vallehermoso SA Safran SA Saipem SpA Salzgitter AG Sampo Oyj Sandvik AB Sanofi SAP AG Saras SpA SAS AB SBM Offshore NV Scania AB Schindler Holding AG Schneider Electric SA Schroders PLC SCOR Scottish & Southern Energy PLC Seadrill Ltd Severn Trent PLC SGS SA Shire Ltd Siemens AG SIG Plc Skandinaviska Enskilda Banken AB Skanska AB SKF AB Smith & Nephew PLC

GBP EUR GBP GBP EUR GBP CHF GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR SEK GBP EUR EUR EUR EUR EUR SEK EUR EUR EUR SEK EUR SEK CHF EUR GBP EUR GBP NOK GBP CHF GBP EUR GBP SEK SEK SEK GBP

Jaarverslag 2011

13.894 234.312 57.711 31.597 14.652 203.407 436.066 67.643 625 50.644 595.065 802.302 49.100 113.270 18.145 113.854 8.960 25.920 52.659 16.920 87.894 47.656 444.239 67.648 19.936 8.005 25.743 57.067 36.130 80.913 9.172 24.760 493.943 28.810 25.360 60.207 46.240 325.188 13.872 45.621 50.138 31.658 31.533

413


NOmiNaal aandelen 2.449 2.414 8.157 5.560 1.321 640 288 24.223 1.759 2.077 4.979 402 1.989 714 1.371 31.959 1.116 1.416 47 1.722 4.398 13.794 10.127 3.914 1.935 4.211 2.449 2.414 8.157 5.560 1.321 640 288 24.223 1.759 2.077 8.377 22.079 11.124 3.693 5.092 4.331 2.421

414

FONds


Smiths Group PLC Smurfit Kappa PLC SNS Reaal Societe Generale Societe Television Francaise 1 Sodexho Alliance SA Solvay SA Spirit Pub Co PLC Ssab Svenskt Staal AB Ssab Svenskt Stal AB Scania AB Schindler Holding AG Schneider Electric SA Schroders PLC SCOR Scottish & Southern Energy PLC Seadrill Ltd Severn Trent PLC SGS SA Shire Ltd Siemens AG SIG Plc Skandinaviska Enskilda Banken AB Skanska AB SKF AB Smith & Nephew PLC Smiths Group PLC Smurfit Kappa PLC SNS Reaal Societe Generale Societe Television Francaise 1 Sodexho Alliance SA Solvay SA Spirit Pub Co PLC Ssab Svenskt Staal AB Ssab Svenskt Stal AB Standard Chartered PLC Standard Life PLC StatoilHydro ASA STMicroelectronics NV Stora Enso Oyj Storebrand ASA Suez Environnement Co

GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP SEK SEK SEK CHF EUR GBP EUR GBP NOK GBP CHF GBP EUR GBP SEK SEK SEK GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP SEK SEK GBP GBP NOK EUR EUR NOK EUR

Jaarverslag 2011

26.827 11.273 13.785 95.660 9.963 35.501 18.334 12.397 10.436 14.155 57.067 36.130 80.913 9.172 24.760 493.943 28.810 25.360 60.207 46.240 325.188 13.872 45.621 50.138 31.658 31.533 26.827 11.273 13.785 95.660 9.963 35.501 18.334 12.397 10.436 14.155 141.305 54.530 220.404 16.955 23.566 17.386 21.549


NOmiNaal aandelen 5.095 4.407 494 2.642 157 192 2.992 56.834 779 191.269 86.360 19.658 26.665 6.523 21.008 2.347 13.445 51.157 30.268 3.400 2.431 2.626 2.297 4.715 13.644 2.748 13.848 1.332 20.773 10.337 7.817 106.011 2.739 6.177 3.881 1.389 730 572 5.550 1.546 3.565 11.490 351.685

FONds


Svenska Cellulosa AB Swedbank AB Swiss Life Holding Swiss Re Ltd Swisscom AG Syngenta AG Tate & Lyle PLC Taylor Wimpey PLC Technip SA Telecom Italia SpA Telecom Italia SpA Telefonaktiebolaget LM Ericsson Telefonica SA Telenor ASA TeliaSonera AB Tenaris SA Terna SpA Tesco PLC Thomas Cook Group PLC ThyssenKrupp AG TNT Express NV Travis Perkins PLC Trelleborg AB TUI AG TUI Travel plc Tullow Oil Plc UBS AG Umicore UniCredit SpA Unilever NV Unilever PLC Unipol SpA United Business Media Ltd United Utilities Group PLC UPM-Kymmene Oyj USG People NV Valeo SA Vallourec SA Veolia Environnement Vestas Wind Systems A/S Vinci SA Vivendi Vodafone Group PLC

SEK SEK CHF CHF CHF CHF GBP GBP EUR EUR EUR SEK EUR NOK SEK EUR EUR GBP GBP EUR EUR GBP SEK EUR GBP GBP CHF EUR EUR EUR GBP EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR DKK EUR EUR GBP

Jaarverslag 2011

58.397 44.148 35.161 104.187 46.030 43.496 25.235 25.515 56.571 158.945 59.761 155.509 356.911 82.597 110.407 33.515 35.011 247.088 5.345 60.265 14.037 25.009 15.422 22.618 27.082 46.124 127.540 42.451 133.363 274.654 202.420 18.160 15.654 44.813 33.027 8.903 22.418 28.692 47.003 12.897 120.354 194.411 753.220

415


NOmiNaal aandelen 197 1.177 4.081 8.797 638 391 933 5.174 114.218 2.615 1.375 8.522 7.897 628 196.539 911 1.006

FONds


Volkswagen AG Volkswagen AG Volvo AB A Volvo AB B Wartsila Oyj Wendel Investissement Whitbread PLC William Hill PLC WM Morrison Supermarkets PLC Wolseley PLC Wolters Kluwer NV WPP PLC Xstrata PLC Yara International ASA Yell Group PLC YIT Oyj Zurich Financial Services AG totaal aandelen

EUR EUR SEK SEK EUR EUR GBP GBP GBP GBP EUR GBP GBP NOK GBP EUR CHF

20.419 136.238 34.829 74.434 14.240 20.137 17.469 12.562 446.042 66.745 18.363 68.917 92.461 19.455 12.447 11.278 176.106 28.483.993

EUR

729.701 729.701

aandelenfondsen 28.100 db x-trackers Euro Stoxx 50 ETF totaal aandelenfondsen

tOtaal

416

Jaarverslag 2011

29.213.694

vermogensparaplufonds

Recommend Documents