Jurnal Akuntansi ISSN Pascasarjana Universitas Syiah Kuala 15 Pages pp. 1-15

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala

ISSN 2302-0164 pp. 1- 15

15 Pages

PENGARUH FAKTOR-FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009) 1)

Atika Rahmi1, Muhammad Arfan2, Jalaluddin2 Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh 2) Fakultas Ekonomi Universitas Syiah Kuala

Abstract: This research was meant to find out the influence of the fundament factors and systematic risk of a stock price at several manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange, either by together or by partial. The population on this research is several manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for 3 periods (2007-2009). The total population of thirty-one company (93 observations). Choose of population research is done by using the census method. A method of analysis used in this research is a model regression analysis worship of idols. This research result indicates (1) the fundamental factors (earning per share, price earnings ratio, book value per share, dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on assets, return on equity, net profit margin), and systematic risk jointly impact on stock prices. (2) a partial, fundamental factors (earning per share, price earnings ratio, book value per share, dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on asset, return on equity, net profit margin), and systematic risk of a positive effect on sock. Keywords: Fundamental factors (Earning Per Share, Price Earning Ratio, Book Value per Share, Dividend Payout Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Assets, Return on Equity, Net Profit Margin), Systematic Risk and Stock Price

Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh faktor-faktor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, baik secara bersama-sama maupun secara parsial. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 3 periode (20072009). Total populasi sebanyak 31 perusahaan (93 pengamatan). Pemilihan populasi penelitian dilakukan dengan menggunakan metode sensus. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah model analisis regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan (1) Faktor-faktor fundamental (earning per share, price earning ratio, book value per share, dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on asset, return on equity, net profit margin), dan risiko sistematik secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham. (2) Secara parsial, Faktor-faktor fundamental (earning per share, price earning ratio, book value per share, dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on asset, return on equity, net profit margin), dan risiko sistematik berpengaruh positif terhadap harga saham. Kata Kunci: Faktor-faktor Fundamental (Earning Per Share, Price Earning Ratio, Book Value per Share, Dividend Payout Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin), Risiko Sistematik, dan Harga Saham

saham ditunjukkan dengan adanya transaksi

PENDAHULUAN

Harga saham sebagai salah satu indikator untuk

mengukur

keberhasilan

pengelolaan

perusahaan, dimana kekuatan pasar di bursa 1-

Volume 2, No. 2, Mei 2013

jual beli saham perusahaan tersebut di pasar modal.

Terjadi

syarat

transaksi

tersebut

didasarkan pengamatan para investor terhadap

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala prestasi

perusahaan

dalam

meningkatkan

indikator pengukuran risiko sistematik dari

keuntungan. Pemegang saham yang tidak puas

aspek pasar yang mencerminkan sensitivitas

terhadap kinerja manajemen dapat menjual

saham perusahaan terhadap indeks pasar.

saham yang dimiliki dan menginvestasikan

Penelitian suatu saham dilakukan melalui

uangnya ke perusahaan lain.

pendekatan

Jika hal ini

fundamental

dapat

digunakan

dilakukan, maka akan menurunkan harga saham

informasi akuntansi dengan teknik analisis rasio

suatu

suatu

keuangan yang merupakan hasil perhitungan

perusahaan mencerminkan nilai perusahaan di

lebih lanjut dari laporan keuangan. Dari aspek

mata masyarakat, apabila harga saham suatu

tujuan analisis, peneliti hanya mengambil

perusahaan tinggi, maka nilai perusahaan di

beberapa rasio keuangan.

perusahaan.

Harga

saham

mata masyarakat juga baik dan begitu juga

Rasio keuangan yang dipakai dalam

sebaliknya. Perusahaan yang go publik selalu

penelitian ini adalah EPS (earning per share),

mempunyai tujuan yang bersifat normatif yaitu

PER (price earnings ratio), BVS (book value

memaksimalkan

dan

per share), DPR (dividend payout ratio), DER

kesejahteraan ekonomi para pemegang saham.

(debt to equity ratio), ROA (return on assets),

Tujuan normatif tersebut tidak mudah dicapai

ROE (return on equity), NPM (net profit

karena hampir setiap hari terjadi naik-turunnya

margin), dan risiko sistematik.

kemakmuran

harga saham yang menggambarkan perubahan harga saham yang ada di Bursa Efek Indonesia. Faktor fundamental merupakan faktor

Selain analisis fundamental, investor juga perlu

mempertimbangkan

investasinya.

Melalui

tingkat

risiko

perbandingan

antara

yang sangat penting dan berpengaruh terhadap

tingkat pengembalian dan risiko, baik risiko

harga pasar saham. Bagi perusahaan, faktor ini

tidak sistematis (standar deviasi/alpha), atau

menjadi tanggung jawab pihak manajemen

risiko sistematis saham (Beta), investor dapat

perusahaan khususnya kepada para pemegang

menentukan saham yang terbaik dan melakukan

saham. Investor dapat mengetahui kemampuan

strategi kebijakan investasi saham yang tepat.

perusahaan

kegiatan

Hasil penelitian yang dilakukan Anastasia

operasional perusahaan secara efisien dan

(2003) menunjukkan bahwa semakin tinggi

efektif,

meningkatkan

risiko saham maka investor akan semakin

keuntungan perusahaan dan selanjutnya akan

enggan untuk berinvestasi saham sehingga

mempengaruhi juga penilaian investor terhadap

menyebabkan harga saham akan turun.

dalam

sehingga

menjalankan

akan

saham perusahaan yang ada pada pasar modal. Penelitian ini hanya menganaliasis faktor–

KAJIAN KEPUSTAKAAN

faktor

Hubungan Earning Per Share dengan Harga Saham Secara teoritis Darmadji dan Hendy

fundamental

yang

bersifat

dapat

dikendalikan (controllable) dan faktor untuk mengakomodasikan perubahan kecenderungan

(2001:139) menyatakan bahwa earning per

yang terjadi, dimasukkan indeks beta sebagai Volume 2, No.2, Mei 2013

-2

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala share merupakan rasio yang menunjukkan

positif terhadap harga saham. Berdasarkan

berapa besar keuntungan (laba) yang diperoleh

tinjauan literature tersebut maka dirumuskan

investor atau pemegang saham per lembar

hipotesis:

sahamnya.

Ha2 : PER (price earning ratio) secara parsial

EPS yang tinggi maka dividen yang akan

berpengaruh terhadap harga saham pada

diterima investor semakin tinggi pula. Dividen

perusahaan manufaktur yang terdaftar di

yang akan diterima investor merupakan daya

Bursa Efek Indonesia.

tarik bagi para investor/calon investor yang akan

menanamkan

dananya

perusahaan tersebut.

ke

dalam

Daya tarik tersebut

memberi dampak pada calon investor/investor

Hubungan Book Value per Share dengan Harga Saham Secara

teoritis,

menurut

Hartono

untuk lebih meningkatkan kepemilikan saham

(2000:124) nilai buku per lembar saham (book

perusahaan. Berdasarkan tinjauan literature

value per share) menunjukkan aktiva bersih

tersebut maka dirumuskan hipotesis:

(net assets) yang dimiliki oleh pemegang saham

Ha1 : EPS (earning per share) secara parsial

dengan memiliki satu lembar saham.


Anastasia (2003) membuktikan bahwa


variabel BVS berpengaruh positif terhadap


harga saham. Pada tahun 2008 Subiyantoro dan Adreani juga membuktikan bahwa variabel

Hubungan Price Earning Ratio dengan

BVS berpengaruh positif terhadap harga saham.

Harga Saham

Bagitu juga pada tahun 2009 Harahap dan

Bagi para investor semakin tinggi PER

Pasaribu, Permana, Wulandari, dan Uli kembali

maka pertumbuhan laba yang diharapkan juga

membuktikan bahwa variabel BVS berpengaruh

akan mengalami kenaikan. Banyak pembahasan


dunia nyata tentang penilaian pasar saham yang


berfokus pada pengali harga terhadap laba

hipotesis:

perusahaan.

PER sebenarnya merupakan

Ha3 : BVS (book value per share) secara parsial

cerminan dari sikap optimis pasar tentang


prospek pertumbuhan perusahaan. Rasio PER


digunakan


seorang

analisis

untuk

harus

memutuskan apakah ia lebih optimis atau lebih tidak optimis dibandingkan pasar.

Lebih

optimis, maka mereka akan merekomendasikan untuk membeli saham. Hasil

Harga Saham Dividen merupakan aliran kas yang

(2008)

dibayarkan kepada para pemegang saham

membuktikan bahwa variabel PER berpengaruh

“equity investors”, sedangkan laba ditahan

3-

penelitian

Hubungan Dividend Payout Ratio dengan

Hadiyanto

Volume 2, No.2, Mei 2013

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala merupakan salah satu dari sumber dana yang

kewajibannya, yang ditunjukkan oleh berapa

paling penting untuk membiayai pertumbuhan

bagian modal sendiri yang digunakan untuk

perusahaan.

membayar hutang.

Setiap perusahaan selalu ingin

adanya pertumbuhan bagi perusahaan tersebut

Bagi investor, semakin besar rasio DER

di satu pihak dan juga dapat membayarkan

akan semakin tidak menguntungkan karena

dividen kepada para pemegang saham di lain

semakin besar risiko yang ditanggung atas

pihak, tetapi tujuan tersebut selalu bertentangan.

kegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan

Semakin tinggi tingkat dividen yang

(Kasmir, 2007:158).

Semakin besar DER,

dibayarkan, berarti makin sedikit laba yang

maka semakin rendah harga saham perusahaan

dapat ditahan, dan sebagai akibatnya adalah

karena perusahaan harus membayar utang dan

menghambat tingkat pertumbuhan (rate of

investor semakin tidak menarik untuk membeli

growth) dalam pendapatan dan harga sahamnya.

saham perusahaan.

Semakin tinggi rasio DPR, semakin tinggi

Penelitian

mengenai

DER

pernah

harga saham perusahaan tersebut, dan semakin

dilakukan Limbong (2006) menemukan bahwa

banyak investor yang tertarik untuk membeli

variabel DER berperngaruh signifikan terhadap

saham perusahaan tersebut.

harga saham.

Penelitian

mengenai

DPR

DER dilakukan penelitian

pernah

kembali oleh Wulandari (2009) yang juga

dilakukan Anwar (2009), hasil penelitian yang

menemukan bahwa variabel DER berpengaruh

ditemukan bahwa variabel DPR berpengaruh

signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan




hipotesis:

hipotesis:

Ha5 : DER (debt to equity ratio) secara parsial

Ha4 : DPR (dividend payout ratio) secara parsial






Bursa Efek Indonesia. Hubungan Return on Assets dengan Harga Hubungan Debt to Equity Ratio dengan

Tandelilin (2001:240) menyatakan bahwa

Harga Saham Secara

Saham

teoritis,

Walsh

(2003:118)

return on assets menggambarkan sejauhmana

menyatakan debt to equity ratio yang lebih

kemampuan asset-aset yang dimiliki perusahaan

dikenal dalam bahasa Indonesia dengan Rasio

bisa menghasilkan laba.

“Utang terhadap ekuitas” merupakan salah satu ukuran paling mendasar dalam

Semakin tinggi rasio ROA menunjukkan

keuangan

bahwa perusahaan semakin efektif dalam

perusahaan. DER mencerminkan kemampuan

memanfaatkan aktiva untuk menghasilkan laba

perusahaan

bersih setelah pajak, yang juga dapat diartikan

dalam

memenuhi

seluruh


-4

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala bahwa kinerja perusahaan semakin efektif. Hal

masa datang. Dengan mengetahui tingkat ROE,

ini selanjutnya akan meningkatkan daya tarik

investor

perusahaan kepada investor. Hal ini juga akan

pertumbuhan

berdampak bahwa harga saham dari perusahaan

Indikator ROE sangat penting diperhatikan

tersebut di pasar modal juga akan semakin

untuk mengetahui sejauh mana investasi yang

meningkat, dengan kata lain ROA akan

akan dilakukan investor di suatu perusahaan

berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.

mampu memberikan return yang sesuai dengan

“Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan

tingkat yang diharapkan investor.

dapat

melihat

sejauh

profitabilitas

mana

perusahaan.

perusahaan tersebut makin diminati investor,

Menurut Syamsuddin (2007:64) ” ROE

karena tingkat kembalian akan semakin besar”

merupakan suatu pengukuran dari penghasilan

(Ang, 2007:30).

(income) yang tersedia bagi para pemilik

Semakin tinggi rasio ROA,

maka semakin tinggi harga saham perusahaan.

perusahaan

(baik

pemegang

saham

biasa

Limbong (2006) melakukan penelitian

maupun pemegang saham preferen) atas modal

terhadap variabel ROA, hasil penelitian yang

yang mereka investasikan di dalam perusahaan.

ditemukan adalah variabel ROA berpengaruh

Secara umum tentu saja semakin tinggi ROE,

positif terhadap harga saham. Pada tahun 2009

maka

Wulandari

perusahaan.

kembali

melakukan

penelitian

mengenai variabel ROA, yang menghasilkan

semakin

baik

kedudukan

pemilik

Semakin tinggi rasio ROE,

semakin tinggi harga saham perusahaan.

bahwa variabel ROA berpengaruh positif

Penelitian

mengenai

ROE

pernah

terhadap harga saham. Variabel ROA kembali

dilakukan Subiyantoro dan Adreani (2003)

diteliti Nirohito pada tahun 2009 dan hasil

menemukan bahwa variabel ROE berpengaruh

penelitian Nirohito memperkuat penelitian yang

positif terhadap harga saham. ROE dilakukan

pernah dilakukan oleh Limbong (2006) dan

penelitian kembali oleh Wulandari (2009) yang

Wulandari (2009) yang menyatakan bahwa

juga

variabel ROA berpengaruh positif terhadap

berpengaruh positif terhadap harga saham.

harga saham. Berdasarkan tinjauan literature

Berdasarkan tinjauan literature tersebut maka

tersebut maka dirumuskan hipotesis:

dirumuskan hipotesis:

Ha6 : ROA (return on asset) secara parsial

Ha7 :

menemukan

bahwa

variabel

ROE

ROE (return on equity) secara parsial







Hubungan Return on Equity dengan Harga

Hubungan Net Profit Margin dengan Harga

Saham

Saham

ROE merupakan salah satu indikator penting untuk menilai prospek perusahaan di 5-


NPM

digunakan

untuk

mengukur

presentase setiap penjualan setelah semua cost

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala dan expenses termasuk biaya bunga dan pajak.


NPM


merupakan

mengukur

salah

satu

profitabilitas

alat

suatu

untuk

perusahaan.

Tanpa profit, perusahaan tidak akan menarik

Hubungan Risiko Sistematik (Betha) dengan

bagi investor.

Harga Saham

NPM sangat penting bagi

investor untuk menilai masa depan perusahaan.

Secara analogis, Adanya kaitan antara

Investor memilih akan memilih perusahaan

saham individual dengan pasar membawa

yang

tinggi

pemikiran bahwa besarnya risiko sistematik

dibandingkan dengan perusahaan yang hanya

suatu saham seharusnya dapat diperkirakan dari

memiliki

aspek

memiliki

NPM

NPM

yang

rendah.

lebih

Bagi

investor

fundamental

perusahaan

dengan

perusahaan yang memiliki tingkat NPM yang

karakteristik pasar. Jika aspek fundamental

tinggi memberikan indikasi bahwa risiko pada

keuangan tersebut diketahui maka akan sangat

perusahaan tersebut adalah rendah.

membantu

Menurut

Kodrat

dan

Indonanjaya

(2010:240) NPM adalah “menghitung sejauh

investor

dalam

menganalisa

kepekaan pergerakan return saham terhadap pergerakan harga saham.

mana kemampuan perusahaan menghasilkan

Penelitian mengenai risiko sistematik

laba bersih pada tingkat penjualan tertentu”.

pernah

NPM yang tinggi menandakan kemampuan

menemukan bahwa variabel risiko sistematik

perusahaan menghasilkan laba yang tinggi pada

berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

tingkat penjualan tertentu. NPM yang rendah

Harahap

menandakan penjualan yang terlalu rendah

penelitian kembali dan juga menemukan bahwa

untuk tingkat biaya yang tertentu atau biaya

variabel

yang terlalu tinggi untuk tingkat penjualan yang

signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan

tertentu atau kombinasi dari kedua hal tersebut.

tinjauan

NPM

hipotesis:

yang

rendah

bisa

ketidakefisienan manajemen.

menunjukkan Semakin tinggi

Ha9

:

dilakukan

Wulandari

(2009)

dan Pasaribu (2009) melakukan

risiko

sistematik

literature

Risiko

berpengaruh

tersebut

maka

disusun

Sistematik

secara

parsial

NPM, maka semakin tinggi harga saham

berpengaruh terhadap harga saham

perusahaan.

pada

Penelitian

mengenai

NPM

pernah

perusahaan

manufaktur

yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

dilakukan Limbong (2006), hasil penelitian yang

ditemukan

bahwa

variabel

NPM

berpengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan tinjauan literature tersebut maka disusun hipotesis: Ha8 : NPM (net profit margin) secara parsial berpengaruh terhadap harga saham pada

METODE PENELITIAN Populasi Penelitian Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007 sampai dengan 2009 berdasarkan Indonesian Capital Volume 2, No.2, Mei 2013

-6

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Market Directory yaitu sebanyak 31 perusahaan untuk 3 tahun (93 pengamatan).

Book Value per Share (X3) BVS (book value per share) merupakan nilai buku per lembar saham (book value per share) menunjukkan aktiva bersih (net assets)

Teknik Pengumpulan Data Dalam penelitian ini pengumpulan data dilakukan

dengan

menggunakan

teknik

dokumentasi. Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari

Indonesian

yang dimiliki oleh pemegang saham dengan memiliki

satu

lembar

saham

(Hartono,

2009:124). Total Ekuitas Jumlah Saham Beredar

BVS =

... (2)

Capital Market Directory berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur periode 20072009, data harga saham dan IHSG serta data

Dividend Payout Ratio (X4) DPR (dividend payout ratio) merupakan

suku bunga SBI.

rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio)

Operasionalisasi Variabel Variabel dependen (Y) dalam penelitian

mengukur

dalam

persentase

harga

yang

berlaku pada setiap lembar saham yang tercatat di Bursa Efek.

penghasilan

yang

dibayarkan dalam dividen (Rahardjo, 2007:132).

ini adalah harga saham, yaitu pendapatan yang dinyatakan

porsi

Dividen per lembar saham

DPR =

Penghasilan per lembar saham

Debt to Equity Ratio (X5) Menurut Kasmir (2007:157) “debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas”.

Variabel Independen (X)

Secara

Earning Per Share (X1) Earning per share merupakan rasio

matematis,

rumus

menghitung debt to equity ratio bisa ditulis

yang menunjukkan berapa besar keuntungan

sebagai berikut (Rahardjo, 2007:119):

(laba) yang diperoleh investor atau pemegang

DER =

saham per lembar sahamnya (Darmadji dan Hendy (2001:139). EPS 

Laba BersihSete lah BungadanPa jak Jumlah Saham yang Beredar

Price Earning Ratio (X2) PER (price earning ratio) adalah perbandingan antara harga pasar perlembar saham dengan laba perlembar saham (earning

Total Kewajiban Total Equitas

7-

Harga Saham EPS

…………. (1)


... (4)

Return on Asset (X6) ROA (return on asset) merupakan rasio yang menggambarkan sejauhmana kemampuan asset-aset

yang

dimiliki

perusahaan

menghasilkan laba (Tandelilin, 2001:240). ROA =

Laba bersih sesudah pajak Total Aktiva

pershare), (Fahmi dan Hadi, 2009:78). PER =

untuk

Return on Equity (X7)

bisa

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala ROE (return on equity) merupakan rasio yang menggambarkan sejauhmana kemampuan perusahaan diperoleh

menghasilkan pemegang

laba

saham

yang

bisa

(Tandelilin,

2001:240). ROE =

Laba bersih setelah bunga dan pajak Jumlah modal sendiri

Net Profit Margin (X8) NPM (net profit perbandingan

antara

margin)

adalah

bersih

dengan

laba

penjualan bersih (Rahardjo, 2007:122). Menurut

(Riyanto,

HASIL PEMBAHASAN Analisis Hasil Regresi Linear Berganda Untuk

1998:203)

secara

matematis, rumus untuk menghitung NPM bisa ditulis sebagai berikut:

menguji

pengaruh

variabel

independen, yaitu earning per share (X1), price earning ratio (X2), book value per share (X3), dividend payout ratio (X4), debt to equity ratio

Laba Bersih Penjualan bersih

NPM =

1,2,3,4,5,6,7,8,9 = Koefisien Regresi X1 = EPS X2 = PER X3 = BVS X4 = DPR X5 = DER X6 = ROA X7 = ROE X8 = NPM X9 = Risiko Sistematik (Beta) є = Error Term

(X5), return on assets (X6), return on equity (X7), net profit margin (X8),

Risiko Sistematik (X9)

dan risiko

sistematik (X9) terhadap harga saham (Y)

Risiko sistematis merupakan risiko yang

sebagai

variabel

berasal dari faktor-faktor yang mempengaruhi

metode

regresi

perusahaan

seperti

regression analisys). Berdasarkan perhitungan

ketidakpastian kondisi ekonomi (gejolak kurs

dengan menggunakan bantuan program SPSS

tukar mata uang, tingkat inflasi dan tingkat

versi 16.0, diperoleh hasil regresi pengaruh

suku

earning per share, price earning ratio,

secara

bunga

yang

langsung,

tidak

menentu)

dan

dependen linear

menggunakan

berganda

(multiple

ketidakpastian politik (Hearth dan Zaima, 2005:232)

book value per share, dividend payout … (8)

ratio, debt to equity ratio, return on assets, return on equity, net profit margin,, dan risiko

Metode Analisis Secara matematis model regresi linear

sistematik

berganda

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa

dalam

penelitian

ini

dapat

diformulasikan sebagai berikut:

terhadap

harga

saham

pada

Efek Indonesia tahun 2007-2009 yang dapat dilihat pada Tabel berikut.

Y = α +  1 X1 +  2 X2 +  3 X3 +  4 X4 +  5 X5 +  6 X6 +  7 X7 +  8 X8 + 9 X9 + є Keterangan : Y = Harga Saham Α = Koefisien Konstanta Volume 2, No.2, Mei 2013

-8

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala

ISSN 2302-0164 pp. 9- 23

15 Pages

Tabel 1. Hasil Pengujian Hipotesis pengaruh EPS, PER, BVS, DPR, DER, ROE, ROA, NPM dan Beta terhadap Harga Saham Pengaruh Variabel

X1 terhadap Y X2 terhadap Y X3 terhadap Y X4 terhadap Y X5 terhadap Y X6 terhadap Y X7 terhadap Y X8 terhadap Y X9 terhadap Y

Syarat menolak Nilai Koefisien H0 (menerima Regresi (βi) HA) (variabel Xi berpengaruh terhadap Y) jika:

Hasil Pengujian

β1  0;

4,317

β1  0; dan = (+)

β2  0;

13,484

β2  0; dan = (+)

β3  0;

0,465

β3  0; dan = (+)

β4  0;

2269,218

β4  0; dan = (+)

β5  0;

410,066

β5  0; dan = (+)

β6  0;

1,647

β6  0; dan = (+)

β7  0;

24839,493

β7  0; dan = (+)

β8  0;

22860,573

β8  0; dan = (+)

β9  0;

10,798

β9  0; dan = (+)

Keputusan menolak/meneri ma H0 atau menerima/ menolak HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA Menolak H0 atau menerima HA

Sumber: Data Sekunder (Diolah) 2012

Pembahasan Hasil Hipotesis

Koefisien determinasi ini menunjukkan EPS,

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis,

PER, BVS, DPR, DER, ROE, ROA, NPM dan

hasil penelitian ini menunjukkan bahwa EPS,

Beta sebesar 82,7%, selebihnya sebesar 17,3%

PER, BVS, DPR, DER, ROE, ROA, NPM dan

dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak

Beta secara simultan berpengaruh terhadap

dimasukkan

harga saham yang ditandai dengan nilai

Koefisien determinasi 0,918 dekat dengan 1

koefisien regresi pengaruh dari masing-masing

(satu). Mengacu pada Arfan (2006:146) bahwa

variabel independen terhadap harga saham

apabila koefisien determinasi (R2) semakin

adalah sebesar 4,317; 13,484; 0,465; 2269,218;

mendekati 1 (satu), maka semakin besar

410,066; 1,647; 24839,493; 22860,573; 10,798.

pengaruh variabel independen secara bersama-

Nilai koefisien regresi ini menunjukkan bahwa

sama terhadap variabel dependen. Dengan

koefisien regresi bahwa EPS, PER, BVS, DPR,

demikian hasil penelitian ini dapat disimpulkan

DER, ROE, ROA, NPM dan Beta tidak sama

bahwa pengaruh EPS, PER, BVS, DPR, DER,

dengan nol (βi  0, i = 1,2,3,4,5,6,7,8,9). Nilai

ROE, ROA, NPM dan Beta secara simultan

koefisien determinasi (R2) sebesar 82,7%.

terhadap harga saham adalah besar/kuat.

9-

Volume 2, No. 2, Mei 2013

dalam

model

penelitian

ini.

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Pengaruh earning per share (X1) terhadap

Perusahaan

Manufaktur

di

Bursa

Efek

harga saham (Y)

Indonesia. Nilai koefisien korelasi tersebut


menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan

hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai

price earning ratio sebesar 1 (satu) satuan akan

koefisien regresi pengaruh earning per share

mengakibatkan kenaikan terhadap harga saham

terhadap harga saham diperoleh sebesar 4,317.

sebesar 13,484 satuan, dengan asumsi bahwa

Berdasarkan rumusan hipotesis bahwa eraning

variabel lainnya adalah konstan.

per share berpengaruh terhadap harga saham apabila β1  0 dan β1 = (+). Mengacu pada

Pengaruh book value per share (X3) terhadap

syarat tersebut, maka penelitian ini menerima

harga saham (Y)

Ha (hipotesis alternatif) atau menolak H0


dapat


share

koefisien regresi pengaruh book value per share

berpengaruh positif terhadap harga saham pada


Perusahaan

Efek

Berdasarkan rumusan hipotesis bahwa book


value per share berpengaruh terhadap harga


saham apabila β3  0 dan β3 = (+). Mengacu

earning per share sebesar 1 (satu) satuan akan

pada syarat tersebut, maka penelitian ini


menerima Ha (hipotesis alternatif) atau menolak

sebesar 4,317 satuan, dengan asumsi bahwa

H0 (hipotesis nol). Dengan demikian dapat

variabel yang lainnya adalah konstan.

dikatakan

(hipotesis dikatakan

nol). bahwa

Dengan

demikian

earnings

Manufaktur

di

per

Bursa

bahwa

book

value

per

share

berpengaruh positif terhadap harga saham pada Pengaruh price earning ratio (X2) terhadap

Perusahaan

Manufaktur

di

Bursa

Efek

harga saham (Y)





book value per share sebesar 1 (satu) satuan

koefisien regresi pengaruh price earning ratio

akan mengakibatkan kenaikan terhadap harga


saham sebesar 0,465 satuan, dengan asumsi

Berdasarkan rumusan hipotesis bahwa price

bahwa variabel yang lainnya adalah konstan

earning ratio berpengaruh terhadap harga saham apabila β2  0 dan β2 = (+). Mengacu pada syarat tersebut, maka penelitian ini

Pengaruh dividend payout ratio (X4) terhadap harga saham (Y) Berdasarkan hasil pengujian hipotesis,

menerima Ha (hipotesis alternatif) atau menolak


H0 (hipotesis nol). Dengan demikian dapat

koefisien regresi pengaruh dividend payout

dikatakan

ratio terhadap harga saham diperoleh sebesar

bahwa

price

earning

ratio

berpengaruh positif terhadap harga saham pada Volume 2, No.2, Mei 2013

- 10

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala 2269,218.

Berdasarkan

rumusan

hipotesis

variabel yang lainnya adalah konstan.

bahwa dividend payout ratio berpengaruh terhadap harga saham apabila β4  0 dan β4 = Mengacu pada syarat tersebut, maka

Pengaruh return on assets (X6) terhadap harga saham (Y) Berdasarkan hasil pengujian hipotesis,

penelitian ini menerima Ha (hipotesis alternatif)


atau menolak H0 (hipotesis nol). Dengan

koefisien regresi pengaruh return on assets

demikian dapat dikatakan bahwa dividend


payout ratio berpengaruh positif terhadap harga

Berdasarkan rumusan hipotesis bahwa return on

saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa

assets berpengaruh terhadap harga saham

Efek Indonesia. Nilai koefisien korelasi tersebut

apabila β6  0 dan β6 = (+). Mengacu pada

(+).

menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan dividend payout ratio sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan kenaikan terhadap harga saham sebesar 2269,218 satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang lainnya adalah konstan.

syarat tersebut, maka penelitian ini menerima Ha (hipotesis alternatif) atau menolak H0 (hipotesis

nol).

Dengan

demikian

dapat

dikatakan bahwa return on assets berpengaruh positif terhadap harga saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Nilai

Pengaruh debt to equity ratio (X5) terhadap harga saham (Y)

setiap adanya kenaikan return on assets sebesar

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi pengaruh debt to equity ratio terhadap

harga

koefisien korelasi tersebut menunjukkan bahwa

saham

diperoleh

sebesar

1 (satu) satuan akan mengakibatkan kenaikan terhadap harga saham sebesar 1,647 satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang lainnya adalah konstan.

410,066. Berdasarkan rumusan hipotesis bahwa dividend payout ratio berpengaruh terhadap harga saham apabila β5  0 dan β5 = (+).

Pengaruh return on equity (X7) terhadap harga saham (Y)

Mengacu pada syarat tersebut, maka penelitian


ini menerima Ha (hipotesis alternatif) atau


menolak H0 (hipotesis nol). Dengan demikian

koefisien regresi pengaruh return on assets

dapat dikatakan bahwa debt to equity ratio

terhadap


24839,493. Berdasarkan rumusan hipotesis

Perusahaan

Efek

bahwa return on equity berpengaruh terhadap


harga saham apabila β7  0 dan β7 = (+).

Manufaktur

di

Bursa

menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan debt to equity ratio sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan kenaikan terhadap harga saham sebesar 410,066 satuan, dengan asumsi bahwa 11 -


harga

saham

diperoleh

sebesar

Mengacu pada syarat tersebut, maka penelitian ini menerima Ha (hipotesis alternatif) atau menolak H0 (hipotesis nol). Dengan demikian

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala dapat dikatakan bahwa return on equity

koefisien regresi pengaruh risiko sistematik



Perusahaan

Efek

Berdasarkan rumusan hipotesis bahwa risiko


sistematik berpengaruh terhadap harga saham


apabila β9  0 dan β9 = (+). Mengacu pada

return on equity sebesar 1 (satu) satuan akan

syarat tersebut, maka penelitian ini menerima


Ha (hipotesis alternatif) atau menolak H0

sebesar 24839,493 satuan, dengan asumsi

(hipotesis

bahwa variabel yang lainnya adalah konstan.

dikatakan bahwa risiko sistematik berpengaruh

Manufaktur

di

Bursa

nol).

Dengan

demikian

dapat

positif terhadap harga saham pada Perusahaan Pengaruh net profit margin (X8) terhadap

Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Nilai

harga saham (Y)

koefisien korelasi tersebut menunjukkan bahwa


setiap adanya penurunan risiko sistematik


sebesar 1 (satu) satuan akan mengakibatkan

koefisien regresi pengaruh net profit margin

kenaikan terhadap harga saham sebesar 10,798

terhadap

satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang

harga

saham

diperoleh

sebesar

22860,573. Berdasarkan rumusan hipotesis

lainnya adalah konstan.

bahwa net profit margin berpengaruh terhadap harga saham apabila β8  0 dan β8 = (+).

KESIMPULAN DAN SARAN

Mengacu pada syarat tersebut, maka penelitian

Kesimpulan

ini menerima Ha (hipotesis alternatif) atau

Dari hasil penelitian ini dapat diambil

menolak H0 (hipotesis nol). Dengan demikian

kesimpulan Hasil penelitian ini menunjukkan

dapat dikatakan bahwa net profit margin

(1) EPS, PER, BVS, DPR, DER, ROE, ROA,


NPM

Perusahaan

berpengaruh terhadap harga saham.

Manufaktur

di

Bursa

Efek

dan

Beta

secara

bersama-sama


(2) Secara parsial, EPS, PER, BVS, DPR,

menunjukkan bahwa setiap adanya kenaikan net

DER, ROE, ROA, NPM dan Risiko Sistematik

profit margin sebesar 1 (satu) satuan akan

berpengaruh positif terhadap harga saham.

mengakibatkan kenaikan terhadap harga saham sebesar 22860,573 satuan, dengan asumsi bahwa variabel yang lainnya adalah konstan.

Keterbatasan Peneltian ini mempunyai keterbatasan antara lain sebagai berikut:

Pengaruh risiko sistematik (X9) terhadap harga saham (Y) Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai

(1) Periode yang digunakan dalam penelitian ini terbatas, yaitu periode penelitian yang cukup pendek, hanya tiga tahun 2007-


- 12

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala 2009,

sehingga

tidak

bisa

melihat

kecendrungan dalam jangka panjang. (2) Faktor-faktor fundamental tidak semua mencakup rasio-rasio keuangan, masih banyak faktor-faktor lainnya yang dapat mempengaruhi harga saham. Saran Berdasarkan keterbatasan penelitian yang telah

dipaparkan

diatas,

maka

peneliti

memberikan saran untuk penelitian selanjutnya sebagai berikut: 1.

Penelitian mendatang perlu menambahkan variabel-variabel lain yang mempengaruhi harga

saham

di

dalam

penelitian

selanjutnya seperti pengaruh iklim politik, maupun rasio-rasio keuangan lainnya. 2.

Menambahkan faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi harga saham.

3.

Menambahkan waktu penelitian yang lebih lama, sehingga nantinya diharapkan hasil yang diperoleh akan lebih tepat.

4.

Bagi investor sebaiknya menilai EPS, PER, BVS, DPR, DER, ROE, ROA, NPM dan Beta dengan teliti sebelum berinvestasi pada

saham

ditanamkannya

agar

investasi

dapat

yang

menghasilkan

keuntungan yang diharapkan. DAFTAR KEPUSTAKAAN Anastasia, N., 2003. Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sitematik terhadap Harga Saham Perusahaan Properti di BEJ. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 5, No. 2. Hal: 234-242. Ang, R., 2007. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft Indonesia. Anoraga, P. dan Pakarti, Piji, 2003. Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Rineka Cipta. Anwar, S., 2009. Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Pembiayaan di BEI Tahun

13 -


2007-2008. Jurnal Mahasiswa Universitas Gunadarma Jakarta. Vol XXXV. Hal: 38-47. Arfan, M., 2006. Pengaruh Arus Kas Bebas, Set Kesempatan Investasi. Dan Financial Leverage Terhadap Manajemen Laba (Studi pada Emiten Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Disertasi. Bandung: Program Pascasarjana, Universitas Padjadjaran. Arifin, A., 2004. Membaca Saham. Yogyakarta:Andi. Beaver, K., dan M. Scholes. 2000. The Association Between Market Determined and Accounting Determined Risk Measures. Accounting Review Vol.45. Hal: 422-431. Boedie, Z., Kane Alex dan Marcus Alan J. 2006. Investments. Terjemahan Dalimunthe, Zuliani dan Budi Wibowo. Jakarta: Salemba Empat. Brealey, Richard A.Stewart C, Myers Alan J, dan Marcus. 2001. Fundamental of Corporate Finance. Singapore: Mc Graw-Hill. Brigham, E. F. dan Houston, J.l F, 2010. DasarDasar Manajemen Keuangan. Terjemahan Yulianto, Ali Akbar. Jakarta: Salemba Empat. Darmadji, T. dan Fakhruddin M. Hendy, 2001. Pasar Modal Indonesia, Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Elton, E. J. and Gruber, Matin J, 2004. Modern Portofolio Theory and Investment Analysis. New York: Jhon Wiley & Sons, Inc. Fahmi, I., 2010. Manajemen Resiko (Teori, Kasus dan Solusi. Bandung: Alfabeta. Fahrmi, I. dan Yovi Lavianti Hadi. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Teori dan Soal Jawab). Bandung : Alfabeta. Fuller, R. J and Farrell, James L. Jr., 2007. Modern Investment and Security Analysis. International Editions Financial Series. Singapore: McGraw Hill. Gitosudarno, I. dan Basri, 2002. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE. Gujarati, N. D. dan Dawn C. Porter. 2010. DasarDasar Ekonometrika. Terjemahan Mardanugraha, Eugenia, Siti Wardhani, dan Mangunsong, Carlos. Jakarta: Salemba Empat. Hadiyanto, B., 2008. Pengaruh EPS dan PER terhadap harga saham sektor perdagangan besar dan ritel pada periode 2000-2005 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Mahasiswa Akuntansi Universitas Gunadarma. Vol I. Hal: 65-85. Halim, A., 2005. Analisis Investasi. Yogkarta: Gajahmada University Press. Harahap, Z. dan Agusni Pasarribu, 2007. Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. MEPA Ekonomi. Vol. 2, No. 1. Hal: 41-50. Hartono, J., 2000. Portofolio dan Analisis Investasi.

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Yogyakarta: BPFE. Hearth, D. dan J. Zaima, 2005. Security and Portfolio Analysis. Florida: Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers. Husnan, S., 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Indiantoro, N. dan Bambang Supomo, 1999. Metode Penelitian Bisnis: Untuk Akuntansi dan Manajemen. Yogyakarta: BPFE. Jones, C.P., 2004. Investments, Analysis and Management. United States of America: John Wiley & Sons, Inc. Jumingan, 2009. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Bumi Aksara. Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kodrat, D. S. dan Kurniawan Indonanjaya. 2010. Manajemen Investasi (Pendekatan Teknikal dan Fundamental Untuk Analisis Saham). Yogyakarta: Graha Ilmu. Lasni, L., 2009. Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Industri Dasar dan Kimia di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Mahasiswa Akuntansi Universitas Gunadarma. Vol VII. Hal: 235-248. Limbong, A. E., 2006. Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis Terhadap Tingkat Keuntungan Saham Perbankan di Bursa Efek Jakarta. Tesis, Medan: Program Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Lubis, A. F., 2008. Pasar Modal. Jakarta: Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Munawir, S., 2000. Analisis Laporan Keuangan, Yogyakarta: Liberty. Nainggolan, P., 2004. Cara Mudah Memahami Akuntansi. Jakarta: PPM. Nirohito, V., 2009. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Industri Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Mahasiswa Akuntansi Universitas Gunadarma. Vol. V: 45-67. Permana, Y., 2009. Pengaruh Fundamental Keuangan, Tingkat Bunga dan Tingkat Inflasi Terhadap Pergerakan Harga Saham (Studi Kasus Perusahaan Semen Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Mahasiswa Akuntansi Universitas Gunadarma. Vol. III. Hal: 55-76. Prastowo, D. & Rifky Yuliaty, 2002. Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Rahardjo, Budi. 2007. Keuangan dan Akuntansi. Yogyakarta: Candi Ilmu. Riyanto, B., 1998. Dasar – Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: Yayasan Badan Penerbit Gadjah Mada.

Rohman, A., 2005. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Arus Kas dan Laba Terhadap Volume Perdagangan Saham Pada Emiten di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing. Vol. 1, No. 2: 95-111. http://eprints.undip.ac.id/13872/1/Pengaruh_ Langsung_dan_Tidak_Langsung....by_Abdul _Rohman_(OK).pdf Sari, D. K. 2009. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan (Analisis Fundamental), Inflasi dan Tingkat Suku Bunga BI (BI rate) Terhadap Harga Saham PT. Kawasan Industri JABABEKA, Tbk. Jurnal Akuntansi Universitas Guna Darma. Vol. IV. Hal: 35-57. Sasongko, N. dan Nila Wulandari. 2006. Pengaruh Eva dan Rasio Profitabilitas Terhadap harga Saham Perusahaan Property di BEI. Jurnal Mahasiswa Empirika Universitas Muhammadiyah Surakarta. Vol I. No I. Hal: 64-8. Scott, B., dan Bringham Eugene F. 2000. Essentials of Managerial Finance, Orlando: Harcourt Inc. Sharpe, W.E, G.J. Alexander, dan J.V. Bailey. 1999. Investment. 6th Edition. New Jersey: Prentice Hall, Inc. Sekaran, U., 2006. Research Methods For Business (edisi 1). Jakarta: Salemba Empat. Sekaran, U., 2006. Research Methods For Business(edisi 2). Jakarta: Salemba Empat. Subiyantoro, E. dan Fransisca Andreani, 2003. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham (Kasus Perusahaan Jasa Perhotelan Yang Terdaftar di Pasar Modal Indonesia). Jurnal Mahasiswa Akuntansi Universitas Gunadarma. Vol. IX. Hal: 55-76. Sugiono, 2009. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta. Sunariyah, 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. UPP AMP Yogyakarta: YKPN. Syamsuddin, L., 2007. Manajemen Keuangan Perusahaan – Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Tandelilin, E., 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: Penerbit BPFE. Uli, A. Y., 2009. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Di BEI. Jurnal Mahasiswa Universitas Gunadarma Jakarta. Vol XXXV. Hal: 11-19. Van Horne, J. C. dan Wachowics. JR, Jhon M, 2007. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Walsh, C., 2003. Key Management Ratios. Jakarta:


- 14

Jurnal Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Erlangga. Wulandari, D. A., 2009. Analisis Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Industri Pertambangan dan Pertanian di BEI”. Jurnal Akuntansi Universitas Guna Darma. Vol X. Hal: 20-31. www.duniaivestasi.com.

15 -


www.idx.com www.finance.co.id www.alib.unikom.ac.id www.ebook.library.perbanas.ac.id

Jurnal Akuntansi ISSN Pascasarjana Universitas Syiah Kuala 15 Pages pp. 1-15

Recommend Documents