Embun Pagi. July 23, IHSG: Jatuh dan Bangkit Lagi

July 23, 2014

Embun Pagi IHSG: Jatuh dan Bangkit Lagi

Market Index Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

5,083.5 1,074.5

-0.9 1.1

5.9 1.9

7.6 11.5

HANG SENG 23,782.1

1.7

2.6

6.7

KOSPI FTSE

2,028.9 6,795.3

0.2 1.0

2.7 -1.4

6.6 1.6

17,113.5 4,456.0

0.4 0.7

0.6 1.3

9.7 22.9

JCI MSCI EM

DJIA NASDAQ

Kemarin, IHSG ditutup pada level 5.083,5 (-0,86%) setelah mencapai level terendahnya di 5.014,0 (-2,2%). Tingginya volatilitas IHSG utamanya terjadi dalam sesi kedua. Kami mencatat bahwa penurunan tajam di IHSG dari 5.103,9 menuju 5.014,0 terjadi pukul 14.00 – 15.00. Namun IHSG berbalik arah dalam satu jam terakhir perdagangan dan berhasil ditutup pada level 5.083,5. Menurut pendapat kami, volatilitas IHSG terkait dengan: 

Reaksi investor terhadap pernyataan Prabowo yang disampaikan sekitar pukul 14.00. Dalam pernyataannya, Prabowo menolak hasil resmi KPU sebelum hasil diumumkan. Prabowo juga menginstruksikan kepada para saksi mereka untuk meninggalkan pos penghitungan di KPU. Kami mencatat bahwa setelah 15 menit pidato Prabowo, investor mengubah profil risiko mereka dengan melakukan aksi ambil-untung sehingga membawa IHSG jatuh ke level 5.014.



Tekanan jual yang didorong oleh investor pengguna fasilitas margin menjelang 9-hari liburan Idul Fitri (yang dimulai dari 26 Juli - 3 Agustus). Melalui penjualan saham untuk menjaga posisi cash tetap positif, investor tampaknya ingin menghindari biaya bunga marjin selama liburan Idul Fitri. Saham yang telah dijual kemarin (22 Juli), akan diselesaikan pada hari Jumat (25 Juli; D + 3).

Key Rates MoM

YoY

Policy Rate 3yr

Last Trade Chg (bps) 7.50 7.56

0 1

0 14

150 49

10yr

8.06

5

-11

63

Last Trade

Chg (%)

MoM

YoY

FX USD/IDR

11,606.00

0.3

-3.5

13.8

USD/KRW USD/JPY

1,024.55 101.46

-0.2 0.1

0.6 -0.5

-8.3 2.0

USD/CNY

6.20

0.0

-0.3

1.1

Commodities Last Trade

Chg (%)

MoM

WTI

102.4

-0.5

-2.9

9.3

Gold Coal

1,306.4 68.2

-0.5 -2.2

-0.8 -5.1

-2.9 -11.2

812.5 140.5

0.0 0.0

-4.9 -4.5

3.8 -20.1

Nickel Copper

19,100.0 7,040.0

1.5 0.2

3.7 2.3

35.2 0.0

Tin

22,100.0

0.0

-2.0

13.6

Palm Oil Rubber

YoY

JCI Index VS MSCI Emerging Markets (pt)

JCI MSCI EM

6,000

(pt) 1,200

5,000

1,000

4,000

800

3,000 01/13

10/13

600 07/14

Dalam pandangan kami, rebound IHSG pada jam terakhir sesi perdagangan kemarin adalah refleksi dari kepercayaan investor yang kuat terhadap kondisi yang aman dan demokratis selama pemilihan presiden. Juga sebaliknya, pidato Prabowo bisa dilihat sebagai tanda yang kuat dari kemenangan Jokowi. Kami menemukan bahwa kemarin, investor asing mencatat pembelian bersih atas saham mencapai Rp500 miliar. Investor asing secara aktif mengumpulkan saham saham sektor semen, konstruksi, dan otomotif. Hasil pemilu resmi yang diumumkan oleh KPU menyatakan bahwa Jokowi-JK memperoleh suara mayoritas (53,15%). Kami menyarankan investor untuk memperhatikan saham-saham pada beberapa sector seperti: infrastruktur, semen, konstruksi, perbankan, dan barang konsumsi. Andrew Argado

July 23, 2014

Embun Pagi

Local flashes BBRI: Triwulan II, Laba Konsolidasi BRI Naik 17,11%. Laba konsolidasi PT Bank Rakyat Indonesia Tbk hingga triwulan II/2014 BRI mencapai Rp11,75 triliun. Jumlah itu tak jauh berbeda dengan laba bersih bank BRI yang mencapai Rp11,72 triliun, atau naik 17,11% year on year. Pertumbuhan kredit BRI tercatat meningkat 17,19% dari Rp391,77 triliun pada triwulan II/2013 menjadi Rp459,13 triliun. (Bisnis Indonesia) GIAA: Semester I, Rugi Garuda Meroket 1.876%. PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk. mengalami kerugian bersih senilai US$211,7 juta atau setara dengan Rp2,3 triliun pada semester I/2014. Rugi bersih emiten berkode saham GIAA itu melonjak 1.876,1% dari periode yang sama tahun lalu sebesar US$10,7 juta atau setara dengan Rp117,8 miliar. (Bisnis Indonesia) WIKA: Wijaya Karya Siap Lego Saham Wika Realty. PT Wijaya Karya (Persero) Tbk. siap menjual saham milik anak usaha, PT Wika Realty kepada publik maksimal 30% dari total saham. Presiden Direktur Wijaya Karya Bintang Perbowo mengatakan rencana penawaran perdana saham (initial publik offering/IPO) PT Wika Realty ditargetkan akan dilakukan minimal 2 tahun mendatang. (Bisnis Indonesia) UNTR: Semester I, Penjualan Komatsu Hanya 2.207 Unit. PT United Tractors Tbk. (UNTR) mencatat penjualan Komatsu selama semester I/2014 sebanyak 2.207 unit, turun sekitar 10% dari periode yang sama tahun lalu 2.452 unit. Seperti dikutip dari laporan penjualan Komatsu yang disusun oleh Investor Relations UNTR Ari Setiyawan, penjualan Komatsu selama Juni 2014 tercatat 306 unit. Ini menjadikan penjualan terendah sejak Januari 2014. (Bisnis Indonesia) ELSA: Elnusa Kantongi Pesanan Kontrak US$430 Juta. PT Elnusa Tbk. (ELSA), emiten penyedia jasa energi, mengantongi pesanan kontrak sekitar US$430 juta per Juni 2014. Sebagian besar merupakan kontrak drilling and oilfield services dan US$91 juta merupakan kontrak seismik. (Bisnis Indonesia) TKIM: Tjiwi Kimia Memperkuat Bisnis Tisu. PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk (TKIM) melalui anak usahanya, PT OKI Pulp & Paper Mills (OKI) tengah mengerjakan pembangunan pabrik bubur kertas (pulp) dan tisu dengan nilai investasi jumbo. Nilai proyek itu US$ 2,64 miliar atau sekitar Rp 32 triliun. Alasan utama TKIM merambah bisnis tisu lantaran industri ini masih memiki potensi yang belum digarap secara maksimal. Prospeknya terkait dengan perubahan tren masyarakat modern. (Kontan) DGIK: Nusa Konstruksi Dapat Modal Bangun Pembangkit Mini Hydro. PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) menandatangani perjanjian komitmen dengan Armstrong Asset Management (AAM) untuk mengembangkan dan mengoperasikan pembangkit listrik mini hydro 50 Mega Watt (MW) di Indonesia. Nilai komitmen ini mencapai US$ 22,5 juta. Unit South East Asia Clean Energy Fund di bawah Armstrong telah menyetujui untuk mendanai konstruksi proyek pembangkit mini hydro di Indonesia yang dibangun oleh anak usaha DGIK, PT Inti Duta Energi (IDE). (Kontan)

KDB Daewoo Securities Indonesia Research

2

July 23, 2014

Embun Pagi

Technical analysis Recommendation

Trading Buy

Target price Stop-loss Close

5,095 5,001 5.083

Indikator

Investor sentiment

Stoch

DC

MACD

UP UP DN

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

NM = Normal

Diluar dugaan hasil KPU yang bahkan belum diumumkan telah ditolak oleh kandidat president Prabowo, membuat sentiment negative pada perdagangan kemarin. Hal ini masih berpeluang berlanjut mengingat ini memberikan sentiment ketidak stabilan pada perdagangan hari ini. 60 Minute Chart Pada chart 1 kita bisa melihat bahwa pada perdagangan kemarin IHSG berhasil breakdown dari triangle terbentuk pada 60 minute chart. Walaupun sempat rebound pada akhir perdagangan namun ini memberikan gambaran pada kita bahwa peluang trend penurunan akan berlanjut pada perdagangan hari ini. Indicator PSAR yang telah melakukan deadcross ikut memberikan sinyal bearish pada perdagangan hari ini.begitupun dengan indicator MACD yang tetap berada pada bearish area, sedangkan indicator stochastic telah melakukan goldencross. Daily Chart Pada perdangan kemarin IHSG mengalami deadcross dilihat dari indicator stochastic, hal ini dapat dilihat pada chart 2. Sinyal bearish ini juga diberikan oleh indicator PSAR yang juga melakukan deadcross yang ditunjukkan oleh lingkaran merah. Namun jika kita melihat indicator MACD yang masih berada pada bullish area masih memberikan harapan bahwa koreksi yang terjadi saat ini adalah koreksi sehat. Sebagai level support kami tarik garis hitam yang merupakan level support yang cukup jauh namun kami melihat ini adalah level yang bisa membuat IHSG memasuki masa bearish dan gagal menguji all time high yang sudah dekat.

Chart 1. 60 minutes chart

Chart 2. Daily Chart

Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


3

July 23, 2014

Embun Pagi

Stocks on our focus list Recommendation

Trading Buy

PT Perusahaan Gas Negara Tbk (PGAS)

Target price Stop-loss Entry price Close

6,175 6,000 Open Market Price 6,075

Pada perdagangan kemarin saham PGAS telah berhasil melakukan rebound setelah mendapatkan tekanan yang cukup hebat, sempat mengalami level low pada 5,725 namun akhirnya berhasil ditutup pada level 6,075.

Indikator

Stoch

GC

MACD

UP UP DN

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

Indikator stochastic yang telah memasuki area overbought telah melakukan goldencross sedangkan indicator MACD masih berada pada area bullish. Candlestick yang terbentuk adalah hammer pattern, yang berpeluang untuk melanjutkan penguatan. Kami melihat peluang strategy trading buy dapat dilakukan dengan level entry pada open market price dan target price pada 6,175.

NM = Normal

Chart 3. PGAS

HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


4

July 23, 2014

Embun Pagi

Recommendation

Trading Buy

PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP)


26,900 26,000 Open Market Price 26,250

Saham INTP pada perdagangan kemarin mendapatkan tekanan jual cukup signifikan, sempat mencapai level terendah pada 25,125 namun berhasil tditutup pada level 26,250.

Indikator

Stoch

UP

MACD

UP UP DN

PSAR Volume

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

NM = Normal

Hal ini memberikan gambaran pada kita bahwa masih ada kekuatan uptrend pada saham INTP. Apalagi candlestick yang tercipta adalah candlestick hammer. Yang menandakan adanya rebound dan peluang penguatan lanjutan. Pada perdagangan hari ini kami rekomendasikan untuk melakukan strategy trading buy dengan target harga pada 26,900 dan level stoploss pada 26,000. Indikator stochastic masih mengarah ke uptrend, sedangkan indicator MACD dan PSAR masih berada pada bullish uptrend.

Chart 4. INTP



5

July 23, 2014

Embun Pagi

PT Summarecon Agung Tbk (SMRA)

Recommendation

Trading Buy


1,450 1,350 Open market Price 1,380 Stoch

Indikator

MACD PSAR Volume

GC UP UP NM

GC = Golden-cross

AC = Accumulation

DC = Dead-cross

Dis = Distribution

UP = Up

OB = Overbought

DN = Down

OS = Oversold

NM = Normal

Pada perdagangan kemarin saham SMRA sempat mendapakan tekanan hingga mencapai level 1,305 bahkan tekanan ini sempat membuat penjualan cukup massif. Namun ternyata berhasil melakukan rebound dan ditutup pada territory positive yaitu pada level 1,380 Hal ini memberikan gambaran pada kita bahwa trend yang dimiliki oleh saham SMRA masih cukup kuat serta peluang penguatan lanjutan yang bisa terjadi mengingat candlestick yang terbentuk adalah pattern hammer. Indikator MACD dan indicator PSAR masih mengirimkan sinyal bullish sehingga buy at open market price dapat dilakukan dengan level stoploss pada 1,350 dan target kenaikan pada level 1,450.

Chart 5. SMRA



6

July 23, 2014

Embun Pagi

Chart 6. JCI Vs. IDR/USD

Chart 7. JCI performance (absolute vs. relative)

(pt)

(IDR)

JCI Composite Index (L)

5,250

12,250

USD/IDR (R)

(%, %p)

Absolute

9.7

10 12,000 5,000 11,750

Relative

12

8 6

4.9

4 11,500 4,750 11,250

1.9

2

0.3

0

4,500

11,000 4/14

5/14

6/14

-0.5

-0.9

-2

-1.9 -4

7/14

1D

1W

1M

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Chart 8. Foreigner’s net purchase (EM)

Chart 9. Oil price

(USDmn) 800 736 700

1 Day

(pt)

5 Days

WTI

Brent

-3.0 1Y

Dubai

110

600

553

500

105

400 300 200

231229

195

159

136

100

1

54

100 41

0 -100 Korea

-14 -34 Taiwan Indonesia Thailand Philippines India

95 4/14

5/14

6/14

7/14

th

Note: The latest figure for India is July 21 Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research


Chart 10. Non-ferrous metal price

Chart 11. Precious metal price

Copper

(pt)

Nickel

Tin

125

(pt)

Silver

Gold

Platinum

115 110

115

105 105 100 95

95

85

90 4/14

5/14

6/14



7/14

4/14

5/14

6/14

7/14


7

July 23, 2014

Embun Pagi

Table 1. Key valuation metrics Company Name

Ticker

Price

Market Cap

(IDR)

(IDRbn)

Price Performance (%)

1D

1W

1M

1Y

FY13

P/E(X)*

FY14

FY13

P/B(X)*

FY14

FY13

ROE(%)*

FY14

11,675 10,475 11,425 4,985 3,930 4,160

287,847 244,417 281,845 92,964 37,668 24,296

0.2 -1.6 -2.4 -3.2 0.9 0.0

2.4 -0.7 -1.5 -1.8 -8.7 2.7

6.1 7.4 15.1 4.3 -7.1 -1.8

13.3 17.0 39.3 14.6 -29.8 -9.1

16.6 10.1 8.4 8.1 9.0 11.8

17.9 12.1 11.9 9.5 10.1 11.2

3.7 2.1 2.3 1.5 1.2 2.5

3.8 2.4 2.9 1.7 1.1 2.0

24.6 22.5 29.7 19.9 13.5 24.2

22.8 21.2 26.8 19.1 11.4 20.0

825 795 423 540 1,650

3,882 4,889 20,372 10,611 30,314

-2.4 -1.2 -0.7 -1.8 -0.9

-1.8 4.6 3.9 5.9 1.2

25.0 15.2 23.7 20.5 8.9

-23.6 -23.6 15.9 -30.8 0.0

3.8 8.8 11.5 9.6 8.4

6.2 13.7 13.8 7.3 14.3

1.1 0.9 3.4 1.6 2.2

1.4 1.0 3.9 1.6 2.5

35.3 10.8 33.4 18.0 29.7

24.1 8.7 32.0 22.7 18.4

835 3,305 2,765 2,365 840

2,847 5,953 17,003 11,452 8,120

-5.1 -2.2 -1.3 -1.0 -1.2

0.6 1.2 5.9 7.0 4.3

13.6 24.7 28.0 33.2 28.2

-28.0 3.3 25.7 59.8 1.2

8.8 6.7 17.0 13.4 10.6

16.3 13.5 24.5 21.5 19.5

2.3 1.8 3.3 2.8 1.6

3.5 3.2 4.5 4.8 2.9

27.5 29.9 20.6 23.1 16.8

25.1 23.7 19.4 23.6 16.0

7,000 1,740 5,175 31,200 10,450 1,100 29,850 925 54,000 1,295

61,463 81,563 8,591 238,056 60,933 7,806 26,696 15,864 103,901 6,555

-0.7 -0.3 -3.3 0.3 -0.5 -1.3 0.3 -1.1 0.0 -2.6

-0.7 0.9 2.0 -0.6 4.8 -2.2 0.8 1.6 1.8 -3.4

2.6 5.8 6.6 4.7 4.8 -4.3 1.9 6.9 2.5 -7.5

-1.4 17.6 -25.0 -8.2 -8.3 -20.3 4.0 28.5 17.4 -20.6

23.2 30.5 27.9 37.1 26.7 19.3 22.3 19.9 18.7 32.7

15.0 36.0 24.4 40.6 24.4 17.1 29.8 28.0 19.8 31.0

2.5 6.6 3.8 46.6 4.7 2.3 6.0 5.3 2.8 6.6

2.4 8.6 3.2 48.7 4.3 2.3 5.8 6.8 3.2 6.8

11.2 25.3 14.3 130.2 18.5 12.5 30.4 29.0 15.5 21.7

16.2 24.7 13.3 126.9 18.8 13.1 20.0 26.3 16.9 23.8

7,725 4,540 3,875

312,735 12,554 18,676

0.0 0.0 0.1

1.6 -2.0 1.0

6.9 -3.0 6.2

15.3 -15.9 -4.9

14.2 25.4 16.4

14.9 14.4 13.8

3.3 2.3 2.0

3.3 2.0 1.8

25.0 9.6 14.6

22.6 14.4 13.9

267,120 46,086 21,518

-1.7 -0.9 -1.2

-0.2 0.0 4.8

7.9 8.0 4.2

11.5 14.9 -19.6

14.6 43.0 20.2

17.1 94.2 36.8

3.4 2.9 1.4

3.8 3.0 1.3

25.3 6.7 -16.0

23.8 3.7 2.6

BANKING Bank Central Asia Tbk PT Bank Mandiri Persero Tbk PT

BBCA BMRI

Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT

BBRI BBNI

Bank Danamon Indonesia Tbk PT

BDMN

Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT PROPERTY

BTPN

Surya Semesta Internusa Tbk PT Ciputra Property Tbk PT

SSIA CTRP

Pakuwon Jati Tbk PT

PWON

Alam Sutera Realty Tbk PT Bumi Serpong Damai PT

ASRI BSDE

CONSTRUCTION Total Bangun Persada Tbk PT

TOTL

Adhi Karya Persero Tbk PT Wijaya Karya Persero Tbk PT

ADHI WIKA

Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT

PTPP

Waskita Karya Persero Tbk PT RETAIL & CONSUMER

WSKT

Indofood Sukses Makmur Tbk PT Kalbe Farma Tbk PT

INDF KLBF

Mitra Adiperkasa Tbk PT

MAPI

Unilever Indonesia Tbk PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT

UNVR ICBP

Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT Mayora Indah Tbk PT

RALS MYOR

Ace Hardware Indonesia Tbk PT Gudang Garam Tbk PT

ACES GGRM

Nippon Indosari Corpindo Tbk PT

ROTI

AUTOMOTIVE Astra International Tbk PT

ASII

Indomobil Sukses Internasional Tbk PT Astra Otoparts Tbk PT

IMAS AUTO

TELECOMMUNICATION Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT XL Axiata Tbk PT

TLKM EXCL

Indosat Tbk PT INFRASTRUCTURE

ISAT

2,650 5,400 3,960

Jasa Marga Persero Tbk PT Tower Bersama Infrastructure Tbk PT

JSMR TBIG

6,400 8,050

43,520 38,612

0.0 1.6

1.6 3.2

7.1 4.2

2.4 50.5

24.0 22.3

27.1 25.6

3.5 7.0

4.2 7.1

14.9 31.3

15.9 29.6

Aneka Tambang Persero Tbk PT Timah Persero Tbk PT

ANTM TINS

Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk CEMENT

PTBA

1,135 1,335 10,650

10,826 9,943 24,539

-2.6 0.0 -2.7

0.4 -4.6 -0.9

1.3 1.9 -0.7

-12.0 45.3 -10.5

24.9 15.6 12.4

37.1 12.4 12.6

0.8 1.6 3.0

0.8 1.7 2.8

3.2 10.9 23.0

2.8 13.6 23.2

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT

INTP

Holcim Indonesia Tbk PT Semen Indonesia Persero Tbk PT

SMCB SMGR

26,250 3,015 16,625

96,632 23,104 98,612

-0.8 0.0 -2.1

1.5 5.1 -1.8

13.6 18.2 10.8

17.7 8.6 10.1

14.7 18.3 15.6

17.7 19.0 16.8

3.2 2.0 4.0

3.7 2.4 4.1

23.7 11.1 28.1

21.9 13.1 25.6

MINING

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates


8

July 23, 2014

Embun Pagi

Sector performance

Top 10 market cap performance

Name Agricultural Mining Basic-Industry Miscellaneous Industry Consumer Goods Property & Construction Infrastructure Finance Trade Composite

Index 2,192.6 1,340.9 558.2 1,340.9 2,082.6 469.4 1,139.5 683.9 892.6 5,083.5

Chg (%) -1.3 -0.2 -1.2 -0.2 -0.2 -0.8 -0.7 -1.2 -0.8 -0.9

Chg (%)

Close

0.8 0.3 0.2 1.6 1.5

6,075 31,200 11,675 8,050 1,985

Ticker JKON IJ EPMT IJ SILO IJ TRIO IJ TBIG IJ BMTR IJ SCBD IJ ADMF IJ PNBN IJ SMRA IJ

Price Market Cap (IDRbn) 645 10,519.0 3,500 9,480.2 14,225 16,445.5 1,285 6,118.5 8,050 38,612.0 1,985 28,018.4 3,700 12,291.7 11,100 11,100.0 910 21,919.8 1,380 19,909.0

Chg (%) 4.0 2.9 1.6 1.6 1.6 1.5 1.4 1.1 1.1 1.1

Source: Bloomberg

Top 5 leading movers

Top 5 lagging movers

Name PGAS IJ UNVR IJ BBCA IJ TBIG IJ BMTR IJ

Name BBRI IJ TLKM IJ BMRI IJ BBNI IJ SMGR IJ

Chg (%)

Close

-2.4 -1.7 -1.6 -3.2 -2.1

11,425 2,650 10,475 4,985 16,625

Source: Bloomberg

Economic Calendar Time

Currency

Detail

9:00pm 9:30pm

EUR USD

Consumer Confidence Crude Oil Inventories

Forecast

Previous

-6 -2.1M

-7 -7.5M

Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory

Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Daewoo Securities Indonesia 2014.


9

Embun Pagi. July 23, IHSG: Jatuh dan Bangkit Lagi

Recommend Documents