Jaarverslag per 30 september KBC BONDS Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal Luxemburg. R.C.S. Luxembourg B

Jaarverslag per 30 september 2014

KBC BONDS Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal Luxemburg

R.C.S. Luxembourg B 39 062

De Nederlandse versie is een nauwgezette vertaling van de Franse versie. Bij verschil tussen de Franse en de Nederlandse versie geldt de Franse versie. Geen enkele inschrijving mag worden ontvangen op basis van de financiële verslagen. Geen enkele inschrijving mag worden ontvangen op basis van de financiële verslagen. Inschrijvingen zijn enkel geldig indien ze geschieden op basis van het geldende prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie ("EBI"), samen met het inschrijvingsbulletin, het laatste beschikbare jaarverslag en met het laatste halfjaarverslag, indien dit recenter is dan het jaarverslag.

KBC BONDS Inhoud

Organisatie ........................................................................................................................................................ 3 Algemene informatie ........................................................................................................................................ 8 Bijkomende inlichtingen voor de beleggers in Duitsland, Oostenrijk, België en Zwitserland ................. 9 Financieel klimaat ........................................................................................................................................... 11 Verslag van de erkende bedrijfsrevisor ....................................................................................................... 19 Geglobaliseerde staat van het vermogen .................................................................................................... 21 Geglobaliseerde staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ........................ 22 KBC BONDS INCOME FUND ......................................................................................................................... 23 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 23 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 24 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 25 Statistieken ................................................................................................................................................... 26 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 27 KBC BONDS CAPITAL FUND ........................................................................................................................ 28 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 28 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 29 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 30 Statistieken ................................................................................................................................................... 31 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 32 KBC BONDS HIGH INTEREST ....................................................................................................................... 33 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 33 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 34 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 35 Statistieken ................................................................................................................................................... 36 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 39 KBC BONDS EMERGING MARKETS ............................................................................................................ 42 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 42 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 43 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 44 Statistieken ................................................................................................................................................... 45 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 47 KBC BONDS CORPORATES EURO .............................................................................................................. 49 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 49 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 50 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 51 Statistieken ................................................................................................................................................... 52 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 54 KBC BONDS EUROPE EX-EMU .................................................................................................................... 58 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 58 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 59 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 60 Statistieken ................................................................................................................................................... 61 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 63 KBC BONDS CONVERTIBLES ...................................................................................................................... 64 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 64 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 65 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 66 Statistieken ................................................................................................................................................... 67 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 69

1

KBC BONDS Inhoud (vervolg)

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS ................................................................................................. 73 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 73 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 74 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 75 Statistieken ................................................................................................................................................... 76 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 78 KBC BONDS EUROPE.................................................................................................................................... 79 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 79 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 81 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 82 Statistieken ................................................................................................................................................... 83 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 85 KBC BONDS CORPORATES USD ................................................................................................................. 86 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 86 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 87 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 88 Statistieken ................................................................................................................................................... 89 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva ................................................................ 91 KBC BONDS EMERGING EUROPE ............................................................................................................... 96 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ............................................................................................................. 96 Staat van het vermogen ................................................................................................................................ 97 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ......................................................... 98 Statistieken ................................................................................................................................................... 99 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva .............................................................. 102 KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES .............................................................................. 104 Beleggingspolitiek en vooruitzichten ........................................................................................................... 104 Staat van het vermogen .............................................................................................................................. 105 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ....................................................... 106 Statistieken ................................................................................................................................................. 107 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva .............................................................. 108 KBC BONDS EMU SHORT ........................................................................................................................... 110 Staat van het vermogen .............................................................................................................................. 110 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ....................................................... 111 Statistieken ................................................................................................................................................. 112 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva .............................................................. 113 KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM ........................................................................................................... 114 Staat van het vermogen .............................................................................................................................. 114 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ....................................................... 115 Statistieken ................................................................................................................................................. 116 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva .............................................................. 117 KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS .................................................................................... 118 Staat van het vermogen .............................................................................................................................. 118 Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief ....................................................... 119 Statistieken ................................................................................................................................................. 120 Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva .............................................................. 121 Toelichtingen bij de financiële rekeningen ................................................................................................ 122

2

KBC BONDS Organisatie

Maatschappelijke zetel Rue Aldringen 11 L-1118 LUXEMBURG

Raad van Bestuur Voorzitter Wouter VANDEN EYNDE

Gedelegeerd Bestuurder KBC ASSET MANAGEMENT N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL

Bestuurders Karel DE CUYPER

Hoofd van KBC ASSET MANAGEMENT S.A. Place de la Gare 5 L-1616 LUXEMBURG

Frank JANSEN

Senior Fund Manager KBC ASSET MANAGEMENT S.A. Place de la Gare 5 L-1616 LUXEMBURG

Rafik FISCHER

Directeur KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. Boulevard Royal 43 L-2955 LUXEMBURG (tot 20 december 2013)

Beheersvennootschap KBC ASSET MANAGEMENT S.A. Place de la Gare 5 L-1616 LUXEMBURG

Raad van Bestuur van de Beheersvennootschap Voorzitter Dirk MAMPAEY

Voorzitter van het Directiecomité KBC ASSET MANAGEMENT N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL (sinds 30 april 2014)

Luc GIJSENS

Gedelegeerd Bestuurder KBC GROUP N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL (tot 30 april 2014)

3

KBC BONDS Organisatie (vervolg)

Bestuurders Ivo BAUWENS

Algemeen Directeur KBC GROUP RE S.A. Place de la Gare 5 L-1616 LUXEMBURG

Jürgen VERSCHAEVE

Gedelegeerd Bestuurder KBC ASSET MANAGEMENT N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL (sinds 15 april 2014)

Christiaan STERCKX

Gedelegeerd Bestuurder KBC ASSET MANAGEMENT N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL (tot 21 februari 2014)

Wouter VANDEN EYNDE

Gedelegeerd Bestuurder KBC ASSET MANAGEMENT N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL (tot 21 februari 2014)

Directie van de Beheersvennootschap Karel DE CUYPER Lazlo BELGRADO (sinds 15 april 2014) Dirk MAMPAEY (tot 21 februari 2014) Wouter VANDEN EYNDE (tot 30 april 2014)

Centraal beheer KBC ASSET MANAGEMENT S.A. Place de la Gare 5 L-1616 LUXEMBURG

Gedelegeerd centraal beheer KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. Rue Aldringen 11 L-2960 LUXEMBURG Bewaarder en Hoofdbetaalagent KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. Boulevard Royal 43 L-2955 LUXEMBURG

4


Erkend bedrijfsrevisor DELOITTE Audit Société à responsabilité limitée Rue de Neudorf 560 L-2220 LUXEMBURG Financiële diensten en betaalagenten in België CBC BANK N.V. Grote Markt 5 B-1000 BRUSSEL KBC BANK N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL in Duitsland KBC BANK DEUTSCHLAND AG Wachtstrasse 16 D-28195 BREMEN in Frankrijk CM-CIC SECURITIES Avenue de Provence 6 F-75009 PARIJS in Hongarije K&H BANK NYRT. Vigado tér 1 H-1051 BOEDAPEST voor de volgende compartimenten: - KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS - KBC BONDS CORPORATES USD in Luxemburg KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. Boulevard Royal 43 L-2955 LUXEMBURG in Nederland KBC BANK NL Watermanweg 92 NL-3067 GG ROTTERDAM (tot 12 mei 2014) in Oostenrijk ERSTE BANK DER ÖESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG Graben 21 A-1010 WENEN

5


in Polen 1 BANKIEM ZACHODNIM WBK SA Rynek 9/11 PL-50-950 WROCLAW in Slowakije ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, A.S. Laurinska 1 815 63 BRATISLAVA in Tsjechië ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, A.S. Praha 5, Radlická 333/150 CZ-15057 PRAAG 5 in Zwitserland RBC INVESTOR SERVICES BANK S.A. Esch-sur-Alzette, Zurich Branch Badenerstrasse 567 CH-8048 ZURICH

Juridisch vertegenwoordigers in België KBC ASSET MANAGEMENT N.V. Havenlaan 2 B-1080 BRUSSEL in Duitsland KBC BANK DEUTSCHLAND AG Wachtstrasse 16 D-28195 BREMEN in Frankrijk CM-CIC SECURITIES Avenue de Provence 6 F-75009 PARIJS in Hongarije K&H INVESTMENT FUND MANAGEMENT Vigado tér 1 H-1051 BOEDAPEST voor de volgende compartimenten: - KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS - KBC BONDS CORPORATES USD

1

Voorheen : KREDYT BANK S.A., Ul. Kasprzaka 2/8, PL-01-211 VARSOVIE. KREDYT BANK S.A, voortaan genaamd BANKIEM ZACHODNIM WBK S.A., is op datum van 4 februari 2013 samengevoegd met BANKIEM ZACHODIM S.A..

6


in Nederland KBC BANK NL Watermanweg 92 NL-3067 GG ROTTERDAM (tot 12 mei 2014) in Oostenrijk ERSTE BANK DER ÖESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG Graben 21 A-1010 WENEN in Polen KBC TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWETYCYJNYCH S.A. Ul. Chmielna 85/87 PL-00-805 WARSCHAU in Slowakije KBC Asset Management N.V. Pobočka zahraničnej správ.spol. Medená 22 811 02 BRATISLAVA in Tsjechië ČSOB INVESTIČNÍ SPOLEČNOST, A.S. člen skupiny ČSOB Radlická 333/150 CZ-15057 PRAAG 5 in Zwitserland RBC INVESTOR SERVICES BANK S.A. Esch-sur-Alzette, Zurich Branch Badenerstrasse 567 CH-8048 ZURICH

7

KBC BONDS Algemene informatie

KBC BONDS (de "SICAV") is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal ("Societé d'Investissement à Capital Variable") naar Luxemburgs recht. De vennootschap werd in Luxemburg opgericht op 20 december 1991. De SICAV is onderworpen aan Deel I van de gewijzigde wet van 17 december 2010 betreffende de Instellingen voor Collectieve Belegging en aan de Europese richtlijn 2009/65/CEE zoals gewijzigd. De statuten van de SICAV en de wijzigingen ervan werden gepubliceerd in de "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" en "Registre de Commerce et des Sociétés" van Luxemburg, waar een afschrift verkrijgbaar is tegen betaling van de griffierechten. Het hoofddoel van de SICAV is een zo groot mogelijke aangroei van het belegde kapitaal met toepassing van het principe van risicospreiding. Uitkeringspolitiek Voor elk compartiment kunnen er dividendgerechtigde aandelen en kapitalisatieaandelen worden uitgegeven. Binnen elke aandelenklasse kunnen er subcategorieën van aandelen gecreëerd worden die zich van elkaar onderscheiden door hun referentiemunt, door hun kostenstructuur of door eender welke andere eigenschap. De dividendgerechtigde aandelen geven recht op de uitkering van een dividend, terwijl het deel van de resultaten dat toekomt aan de kapitalisatieaandelen, niet uitgekeerd maar gekapitaliseerd wordt. De Raad van Bestuur van de SICAV heeft per omzendbrief van 1 oktober 2013 besloten dat voor de subcategorie "USD frequent dividend" aandelen van de compartimenten KBC BONDS HIGH INTEREST en KBC BONDS EMERGING EUROPE maandelijks een dividend in USD zal betaald worden ten bedrage van 1/12de van het rendement van de dividenden van het vorig boekjaar. De jaarverslagen en de halfjaarverslagen, het prospectus, het EBI en de statuten van de SICAV zijn te verkrijgen bij de maatschappelijke zetel van de SICAV, bij de instellingen belast met de financiële dienst, bij de betaalagenten en bij de juridisch vertegenwoordigers. Op datum van het verslag zijn de volgende compartimenten actief: - KBC BONDS INCOME FUND - KBC BONDS CAPITAL FUND - KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS EMERGING MARKETS - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS EUROPE EX-EMU - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS - KBC BONDS EUROPE - KBC BONDS CORPORATES USD - KBC BONDS EMERGING EUROPE - KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES - KBC BONDS EMU SHORT - KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM - KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS

8

uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in USD uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in USD uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR uitgedrukt in EUR

KBC BONDS Bijkomende inlichtingen voor de beleggers in Duitsland, Oostenrijk, België en Zwitserland

Bijkomende inlichtingen voor de beleggers in Duitsland De fiscale gegevens betreffende de aandelen en elke subcategorie van aandelen van de SICAV kunnen onmiddellijk opgevraagd of gevisualiseerd worden op de internet site van KBC BANK DEUTSCHLAND AG: www.kbcfonds.de binnen vier maanden na jaarafsluiting van de SICAV. Een exemplaar van de lijst van de wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille tijdens de verslagperiode is gratis verkrijgbaar bij de betaal- en informatieagent in Duitsland KBC BANK DEUTSCHLAND AG, Wachtstrasse 16, D-28195 BREMEN. Een gedrukt exemplaar van het prospectus, van de EBI, van de statuten van de SICAV en van de halfjaar- en jaarverslagen zijn er eveneens gratis verkrijgbaar. Ook volgende documenten kunnen er worden geraadpleegd tijdens de openingsuren van elke bankwerkdag: -

contract met de domiciliëringsagent; contract in verband met de aanstelling van de Beheersvennootschap; contract met de depothoudende bank; contract met de betaalagent.

De omzettings-, uitgifte- en terugkoopprijs van de aandelen zijn beschikbaar bij de betaal- en informatieagent.

Bijkomende inlichtingen voor de beleggers in Oostenrijk Plaats waar de aandeelhouders ("beleggers") de documenten en informatie kunnen verkrijgen die zijn voorgeschreven in de §§141, 142 InvFG 2011: ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG, Graben 21, A-1010 WENEN, telefoon 0043 (0) 50100 12139, fax 0043 (0) 50100 9 12139. Het prospectus, de EBI, de statuten van de SICAV, de halfjaar- en jaarverslagen en de inschrijvingsen terugkoopprijs zijn daar verkrijgbaar en andere indicaties en documenten kunnen er worden geraadpleegd.

Bijkomende inlichtingen voor de beleggers in België De financiële dienst van KBC BONDS wordt in België waargenomen door: - CBC BANK N.V., Grote Markt 5, B-1000 BRUSSEL - KBC BANK N.V., Havenlaan 2, B-1080 BRUSSEL. De beleggers kunnen zich tot alle agentschappen van deze instellingen wenden voor het bekomen van het prospectus, voor het intekenen op aandelen van de SICAV, voor het laten terugbetalen van hun aandelen en voor het laten uitbetalen van hun coupons. De beleggers worden verzocht zich te baseren op de Belgische bijlage van het prospectus om zich op de hoogte te stellen van al de modaliteiten die op hen van toepassing zijn.

9

KBC BONDS Algemene informatie (vervolg)

Bijkomende inlichtingen voor de beleggers in Zwitserland Voor de distributie van aandelen van de SICAV in Zwitserland oefent RBC INVESTOR SERVICES BANK S.A., Esch-sur-Alzette, Zurich Branch, Badenerstrasse 567, CH-8048 ZURICH, de functie uit van Vertegenwoordiger van de SICAV in Zwitserland en verzekert de betaaldienst voor rekening van de SICAV. Het prospectus, de EBI, de statuten, de jaar- en halfjaarverslagen van de SICAV alsook een lijst van de aan- en verkopen uitgevoerd voor rekening van de effectenportefeuille van de SICAV kunnen gratis verkregen worden bij de Vertegenwoordiger in Zwitserland.

10

KBC BONDS Financieel klimaat

Algemeen Beleggingsklimaat 1 oktober 2014 - 30 september 2014 In de zomermaanden van 2013 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economisch herstel. Europa schudde de recessie van zich af, de eurocrisis loste haar wurggreep, de VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma en Japan doorbrak de negatieve deflatiespiraal. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. En de obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De slappe koord van de conjunctuur Sinds 2010 worden in de VS meer banen gecreëerd dan geschrapt, maar de werkgelegenheidsgroei bleef lange tijd aan de magere kant. De werkloosheidsgraad daalde wel, maar om de foute redenen: niet omdat de werkgelegenheid sterk groeide, maar omdat veel Amerikanen ontgoocheld uit de arbeidsmarkt stapten. De lonen stegen nauwelijks meer dan de inflatie. Beide factoren samen zorgden ervoor dat de koopkracht van de Amerikaanse gezinnen maar matig groeide en daardoor bleef de economische groei lange tijd aan de zwakke kant. Onderliggend was de Amerikaanse conjunctuur evenwel veel sterker dan de naakte groeicijfers lieten vermoeden. Op 1 januari 2013 liepen een aantal tijdelijke belastingverlagingen en andere budgettaire stimuli af. Daardoor kwam de al zwakke groei zodanig onder druk te staan dat voor een nieuwe recessie werd gevreesd. Maar dat gebeurde niet, wel het tegendeel. Het wegvallen van de onzekerheid over de fiscale toekomst wakkerde bij consumenten en producenten het vertrouwen aan. Er werd weer vlot krediet opgenomen en de spaarquote daalde. De groei versnelde en dat vertaalde zich in betere arbeidsmarktcijfers. In de eerste acht maanden van 2014 werden netto maandelijks gemiddeld 215 000 nieuwe jobs gecreëerd en daalde de werkloosheidsgraad met 0,9 procentpunt tot 6,1%. In de EMU kwam er een einde aan de recessie die was uitgelokt door de eurocrisis en al duurde sinds het vierde kwartaal van 2011. Vanaf het tweede kwartaal van 2013 werden eindelijk opnieuw positieve groeicijfers opgetekend en de globale werkloosheidsgraad steeg niet meer. Maar de groeicijfers bleven teleurstellend flauw. Vaak werd er gewaarschuwd voor deflatie. Japan wist de negatieve deflatiespiraal te doorbreken. In april 2013 verkondigde de Japanse centrale bank expliciet dat ze een inflatie van +2% zou nastreven. Ze wilde daartoe over een periode van twee jaar de monetaire basis verdubbelen. Anticiperend op die beleidsommezwaai - die ook de inzet was van de parlementsverkiezingen van december 2012 - was de yen al sinds augustus 2012 fors aan het verzwakken. Dat zorgde ervoor dat in 2013 de uitvoer herstelde en de inflatiecijfers positief werden. Het herstel won in 2014 niet meer aan kracht. Op 1 april werd de btw met 5% verhoogd. Dat lokte in het eerste kwartaal anticiperende aankopen uit, maar zo sterk als daardoor de groei in het eerste kwartaal was, zo groot was ook de terugslag in het tweede kwartaal. De zwakke groei in het Westen had ook gevolgen voor de uitvoerprestaties van de groeilanden. Het voorbije jaar vertaalde dat zich in een sterke afkoeling van de groei, vooral in landen met een omvangrijke grondstoffenindustrie, zoals Brazilië en Zuid-Afrika. De groeivertraging in China bracht de problematiek van een overdreven schuldenlast van de Chinese banken van tijd tot tijd naar de voorgrond. De eurocrisis wegpraten De eurocrisis brak uit in oktober 2009, toen de obligatiebeleggers de kredietwaardigheid van Griekenland in vraag begonnen te stellen, en bereikte zijn zwartste dagen in de zomer van 2012, toen Griekenland niet alleen financieel-economisch in chaos verkeerde, maar ook in een politiek vacuüm was terechtgekomen. Ze leidde tot het bankroet van Griekenland en Cyprus. Portugal en

11

KBC BONDS Financieel klimaat (vervolg)

Ierland raakten het vertrouwen van de internationale obligatiebeleggers kwijt en moesten steun zoeken bij het IMF, de ECB en de partnerlanden van de EMU. Spanje en Italië wisten ternauwernood aan dat lot te ontsnappen. In heel Europa raakten de overheidsfinanciën trouwens ontwricht. De lotsverbondenheid van de Europese banken en de Europese overheden is groot. De banken, die traditioneel een uitgebreide portefeuille overheidsobligaties aanhouden, waren verzwakt uit de kredietcrisis van 2008-2009 gekomen. Hun buffers om afwaarderingen op de obligatieportefeuille op te vangen, waren opgesoupeerd. Hoe zwakker de kredietkwaliteit van een overheid, hoe meer afwaarderingen moesten worden geboekt en hoe moeilijker het werd voor die overheden om in de bres te springen voor hun banken. Het onderlinge vertrouwen tussen de Europese banken raakte ook compleet zoek en het monetaire transitiekanaal raakte volledig verstopt. Deze verstrengeling heeft het eurostelsel aan het wankelen gebracht en zelfs het voortbestaan van de eenheidsmunt bedreigd. Tijdens die stormen werd een aantal spelregels van de muntunie hervormd. Maar zodra de hoogdringendheid verdwenen was, was het bijna onmogelijk de violen van het euro-orkest nog gelijk te stemmen. De ECB stond er in feite alleen voor om de euro te verdedigen. Voor haar was het essentieel het monetaire transitiekanaal te ontstoppen. Vandaar de diverse programma’s van extreem goedkope liquiditeitsverschaffing aan de bankensector (onder de letterwoorden LTRO en TLTRO) en het nieuwe kader van een strenger bankentoezicht (onder meer de Bankenunie, de periodiek terugkerende stresstests en het lopende grootscheepse onderzoek naar de kwaliteit van de bankenactiva). Het moet het onderlinge vertrouwen binnen de Europese bankensector herstellen en de interbankenmarkt weer vlot trekken opdat de banken opnieuw een positieve houding tegenover kredietverlening aannemen. Toen de ECB in september 2012 met veel bravoure verzekerde dat ze zo nodig bereid was ongelimiteerd en voor onbepaalde tijd liquiditeiten in de markt te pompen, herstelde het vertrouwen in overheidsobligaties. De renteverschillen tussen de EMU-partners begonnen te dalen. Er waren daarvoor niet eens concrete acties nodig. In de loop van 2014 waren Ierland en Portugal opnieuw in staat zich via de klassieke kanalen te financieren. In maart 2014 kon zelfs Griekenland met succes een nieuwe obligatielening plaatsen. Een nieuw record voor bedrijfswinsten Het economische herstel ging gepaard met een spectaculair winstherstel. Alle ondernemingen uit de Amerikaanse S&P 500 samen evenaarden al in het derde kwartaal van 2012 het winstniveau van voor de recessie en sindsdien blijven de winsten met ongeveer 5% per jaar stijgen. Die winststijging was niet alleen te danken aan een omzetstijging, maar ook aan een scherpe daling van de (loon)kostendruk. Het spectaculaire winstherstel dat de bedrijven in de MSCI Europe tot in 2011 beleefden, hield niet stand. De eurocrisis, de daarmee gepaard gaande recessie in Europa, de afwaardering van de portefeuilles overheidsobligaties bij de banken en de sterke euro lieten hun sporen na. In het eerste kwartaal van 2014 lag de winst per aandeel gemiddeld 25% lager dan midden 2011. In het tweede kwartaal was er eindelijk, na negen kwartalen, opnieuw sprake van een positieve winstgroei. De correctie van de grondstoffenmarkten: het ergste achter de rug Door de Arabische lente en de machtsstrijd in Libië kostte een vat Brentolie eind april 2011 126 Amerikaanse dollar. De voorbije drie jaar zorgden de vraag-aanbodverhoudingen (wereldwijd zwakke vraag, grote voorraden en stijgend aanbod) voor een daling van de olieprijzen, met nu en dan een stijging door opflakkerende geopolitieke spanningen (zoals de onderbrekingen van de leveringen in Libië en Nigeria in 2013 en de bedreiging van Iraakse olievelden door islamitische terreur in 2014). Eind september 2014 bedroeg de prijs voor een vat ruwe olie 95 dollar.

12


De meeste andere grondstoffenmarkten zetten al eerder een punt achter de sterke prijshausse. Veel industriële metalen en landbouwproducten noteerden midden februari 2011 tegen piekprijzen. Daarna kwam er een correctie, die sinds de piekniveaus van begin 2011 is opgelopen tot 30 (aluminium) à 40% (koper, nikkel). Door het wegebben van de conjunctuurtwijfels lijkt die prijscorrectie in de voorbije maanden de bodem te hebben bereikt. De inflatie kalfde af. In de VS daalde de jaarstijging van de consumptieprijzenindex van een piek van 3,9% in september 2011 tot een cyclisch dieptepunt van 0,9% in oktober 2013. Het desinflatoire effect van de dalende olie- en grondstoffenprijzen is inmiddels uitgewerkt. De werkloosheid daalt. Loonstijgingen versnellen (wat). Gevolg: de inflatie, 2,1% in juli 2014, trekt aan. In Europa is dat (voorlopig) nog niet het geval. De inflatie (0,3% in augustus 2014) blijft laag. De sterkte van de euro (althans tot in het voorjaar van 2014) en het gebrek aan economische groei laten zich voelen. Leren leven met een negatieve rente De Fed, de Amerikaanse centrale bank, heeft zijn beleidsrente al heel vroeg in de crisis verlaagd. Sinds december 2008 bedraagt die een symbolische 0,25%. De ECB wachtte veel langer om de rente te verlagen. In 2014 verlaagde ze de beleidsrente twee keer met 10 basispunten. Sinds 4 september bedraagt het tarief 0,05%. Voor haar depositorente hanteert de ECB nu een negatieve rentevoet van -0,20%. ECB-voorzitter M. Draghi heeft benadrukt dat dit het absolute eindpunt is. Dat beleid van (bijna) gratis geld was niet voldoende om te garanderen dat het economische herstel een duurzaam karakter kreeg. Daarom zochten de centrale banken naar alternatieven. De Fed, de Bank of England en de Bank of Japan grepen rechtstreeks in op de obligatiemarkten en kochten op grote schaal schuldpapier op in een poging ook de langetermijnrente laag te houden. Zo kocht de Fed tot eind 2013 maandelijks voor 85 miljard Amerikaanse dollar aan overheidsobligaties en hypotheekleningen in. Sinds januari 2014 wordt dat programma stapsgewijs teruggeschroefd met de bedoeling in oktober beëindigd te worden. Daarmee is een nieuwe trend ingezet, tapering genaamd, die de economie van het geldinfuus moet afkoppelen. De Bank of England heeft haar versie van zware liquiditeitsinjecties eind 2013 al gestopt. De Bank of Japan is er pas in april 2013 mee gestart en kan nog een tijdje doorgaan. De ECB staat erg huiverachtig tegenover een dergelijk onorthodox beleid. In december 2011 en in februari 2012 had ze programma’s opgestart, LTRO genaamd, die de banken tegen extreem gunstige tarieven een krediet met een looptijd van drie jaar verschafte. Er werd gretig op ingeschreven (voor in totaal 1 100 miljard euro). Het verse geld werd echter niet omgezet in kredieten aan gezinnen en kmo’s, zoals gehoopt, maar belegd in overheidspapier. In de loop van 2013 en 2014 werden de kredieten op grote schaal vervroegd terugbetaald en werd de ECB ongewild geconfronteerd met een situatie van liquiditeitsverkrapping. Met de bedoeling haar balanstotaal terug te brengen tot de omvang van eind 2012 zette ze in september nieuwe programma’s van liquiditeitsinjecties op. Verpakte kredieten (onder de vorm van zgn. Asset Backed Securities en Covered Bonds) worden opgekocht en nieuwe LTRO’s (maar ditmaal onder de uitdrukkelijke voorwaarde dat het opgenomen geld doorvloeit naar de reële economie) gelanceerd. Het is twijfelachtig of hierdoor de beoogde 1 000 miljard euro aan de balans van de ECB kan worden toegevoegd. In ieder geval blijft de deur voor de gemakkelijkste optie (grootschalige inkoop van overheidsobligaties naar Amerikaans model) gesloten. De Bundesbank blijft zich verzetten. Op zoek naar de bodem voor de obligatierente De sterke conjunctuurtwijfels, het besef dat de inflatie zo goed als dood is en de interventies van de centrale banken houden de obligatierente historisch laag. De aankondiging van “tapering” in de VS (eind mei 2013) deed de Amerikaanse tienjaarsrente opveren tot net boven 3% eind 2013. Een overvloedige, transparante en geruststellende communicatie van de Amerikaanse centrale bank miste zijn uitwerking niet en deed de Amerikaanse obligatierente in 2014 opnieuw dalen. Op het einde van de verslagperiode bedroeg de Amerikaanse tienjaarsrente 2,51%.

13


De Duitse obligatierente daalde nog sterker. Hoe lager de inflatiecijfers en hoe zwakker de gepubliceerde groeicijfers, hoe sterker de overtuiging werd dat een grootschalig programma van de ECB voor de inkoop van overheidsobligaties niet lang meer kon uitblijven. Op 15 augustus daalde de Duitse tienjaarsrente voor het eerst onder 1%. Tijdens de eurocrisis werden de obligatieportefeuilles op grote schaal herschikt. Schuldpapier van in opspraak geraakte Europese overheden werd gedumpt - internationale garanties ten spijt - en vervangen door Duits papier. Toen de ECB-voorzitter in september 2012 het vertrouwen in de euro wist te herstellen, begonnen de intra-EMU-renteverschillen te dalen. Die beweging zette zich in de voorbije verslagperiode bijna zonder hapering door. Dat geldt ook voor het Belgisch-Duitse renteverschil. De premie voor het “Belgische” risico bedroeg op 30 september 2014 nog amper 35 basispunten. Belangrijke faillissementen in de bedrijvensector bleven de voorbije jaren uit. Zelden waren de solvabiliteit en de liquiditeit van de niet-financiële bedrijven zo sterk als vandaag. Als gevolg daarvan daalde de credit spread de voorbije jaren spectaculair en die ontwikkeling zette zich voort in de voorbije verslagperiode. Druk op de euro neemt af De eurocrisis is alweer twee jaar van de radar verdwenen. Ondertussen zijn de centrale banken van de VS en de EMU elk hun eigen accenten gaan leggen in hun monetaire beleid: twee belangrijke wijzigingen, maar de EUR/USD-wisselkoers was niet volatieler dan in andere jaren. In 2013 was de euro zowat de sterkste munt ter wereld, maar in 2014 begonnen de oplopende renteverschillen tussen de VS en Duitsland in het voordeel van de dollar te spelen. De euro noteerde aan het einde van de verslagperiode tegen 1,263 Amerikaanse dollar, 8,5% goedkoper dan eind 2013. Parallel met de appreciatie van de dollar verstevigde ook het Britse pond. De dreiging van een Schotse afscheiding verstoorde dit patroon in de aanloop naar het referendum. Nadat de Bank of England eind 2013 een einde had gemaakt aan de massale liquiditeitsinjecties, liet ze weten dat ze de mogelijkheid openliet de beleidsrente nog in 2014 te verhogen. Dat heeft ze vooralsnog niet gedaan, want het economische herstel heeft in 2014 wat aan kracht ingeboet. De val van de yen werd gestuit. De munt bleef schommelen binnen een nauwe marge rond 100 yen per dollar. Eerder, tussen midden 2012 en midden 2013, was de Japanse munt zo’n 25% in waarde gedaald in afwachting van een drastische beleidsommezwaai die het deflatiespook definitief moest bezweren. Andere Aziatische landen beschouwden het afglijden van de yen als een dreigende valutaoorlog. De munten uit de ontluikende landen waren ook onder druk komen te staan, toen de Fed eind mei 2013 liet verstaan dat hij zijn extreem soepele monetaire beleid vervroegd wilde terugschroeven. Buitenlandse beleggers trokken zich uit die markten terug vooruitlopend op hogere rentes in de VS. Vooral de Braziliaanse real (BRL), de Zuid-Afrikaanse rand (ZAR) en de Turkse lira (TRY), niet toevallig munten van landen met hoge externe tekorten, verloren fors aan waarde. Voor de TRY kwam daar ook nog een kwalijke interne machtsstrijd bovenop. Vanaf maart 2014 keerde het tij. Tapering zou niet leiden tot veel hogere obligatierentes in het Westen, zoals werd gevreesd. De Bank of China bleef een actieve wisselkoerspolitiek voeren. Ze laat toe dat de Chinese munt geleidelijk verder apprecieert in een tempo van ongeveer 0,2% per maand als de economische groei hoog genoeg is. Komt die in het gedrang, dan laat ze de munt verzwakken. Per saldo noteerde de remminbi op 30 september 1,5% lager tegenover de dollar dan eind 2013. Het herstel op de aandelenmarkten zet zich door De eurocrisis en de vrees dat de Europese bankensector eronder zou bezwijken, wierpen in de periode van april 2010 tot oktober 2011 bijna permanent een schaduw over de aandelenmarkten. De

14


stemming veranderde in de loop van 2012 dankzij betere berichten uit de Amerikaanse arbeidsmarkt. De voorbije maanden versterkten vrij stevige PMI’s (indicatoren voor het ondernemersvertrouwen) het conjunctuuroptimisme. Vanaf oktober 2012 was de onderliggende trend op de internationale aandelenmarkten onmiskenbaar positief. Bijna zonder haperingen, getuige de historisch lage koersvolatiliteit. Al bij al noteerde de MSCI All Countries Index (de ruimste wereldindex) eind september 2014 in euro 13,4% hoger dan eind 2013. Bij de klassieke markten zette West-Europa zijn inhaalbeweging, ingezet in 2012, maar met wisselend succes voort (rendement van de MSCI Europe in euro over deze periode: +7,3%). De vrees dat de problemen van de EMU een systeemrisico inhouden, verdween volledig. In de plaats kwam de vrees voor deflatie. De goedkopere waardering van Europa (tegenover de VS) gaf allicht weinig steun, want al twee jaar waren de bedrijfswinsten in Europa sterk achtergebleven, zowel ten opzichte van de verwachtingen als in vergelijking met de winstontwikkeling in de VS. De S&P 500 overschreed op 26 augustus voor het eerst de symbolische drempel van 2 000 punten. De Bel-20 (+10,2%) presteerde min of meer in overeenstemming met de andere Europese beurzen. De distributeurs lijden onder een moordende concurrentie, waarbij nieuwkomers marktaandeel afsnoepen in een sterk verzadigde markt. Colruyt moest voor het eerst een lager marktaandeel en een winstdaling rapporteren. Delhaize koos voor de vlucht vooruit en ontvouwde een drastisch herstructureringsplan. Biotechbedrijf Thrombogenics vindt maar geen partner, kreeg zware klappen en moest de Bel-20 verlaten. Het werd op 23 maart 2014 in de index vervangen door Bpost. Japan boekte een lichte winst in eigen munt (+3,5%), maar voor een Europese belegger kwam daar nog een even grote appreciatie van de yen bij. Het conjunctuurbeeld is niet echt overtuigend. De inflatieverwachtingen zijn wel al positief geworden. De ontluikende regio’s kenden een comeback, na enkele jaren ondermaats te hebben gepresteerd. De Aziatische opkomende markten (+14,3%) zetten vanaf maart-april een sterke outperformance neer. Dat herstel verliep geheel parallel met betere PMI’s (in de regio, maar ook wereldwijd) en een, zij het schuchter, herstel van de uitvoer van de regio. Die ontwikkelingen deden meteen de bezorgdheid over een kredietzeepbel in China afnemen. Latijns-Amerika (+10,2%) presteerde aanvankelijk zeer sterk, maar zonder sterke fundamenten. Het economisch klimaat in Brazilië verslechterde immers aanzienlijk en Argentinië raakte in financiële ademnood ten gevolge van een rechterlijke uitspraak in de VS waardoor het land tot de status van ‘Selective Default’ (‘gedeeltelijke wanbetaling’) is afgewaardeerd. Oost-Europa (-6,6%) werd ontvlucht vanwege de crisis in Oekraïne en de sancties tegen Rusland. Tussen de sectoren waren er belangrijke returnverschillen. Tot de best presterende sectoren behoorden Farma (+25,6%), Technologie (+21,8%) en de Nutsbedrijven (+21,1%). Onder de achterblijvers vermelden we de Cyclische Consumentensectoren (+6,9%), Kapitaalgoederen (+8,8%) en de Mijnbouw (+8,8%), alle drie cyclische sectoren. Farma is al lang zijn aureool van groeisector verloren. Veel innovatie is er de voorbije jaren niet meer geweest en de sector transformeert. Divisies verschuiven. Op grote schaal worden acquisities uitgerold of inkoopprogramma’s van eigen aandelen gelanceerd. En de beleggers weten die herpositionering van de sector te smaken. De sector Technologie koesterde zich in een aantrekkelijke waardering, verbeterde groeivooruitzichten en winstcijfers die de verwachtingen fors overtroffen. Het recente resultatenseizoen bevestigde dat de omzet en winsten ondersteund worden door trends zoals ecommerce, mobiele apparatuur, cloud computing, netwerkupgrades, enz. De balansen zijn bijna schuldenvrij en de bedrijven beschikken over veel cash die ze in toenemende mate uitkeren aan de aandeelhouders. De beursintroducties van Twitter en Alibaba gaven de sector een boost.

15


De Nutsbedrijven zijn lange tijd uit de gratie gebleven. Het was lange tijd hoogst onzeker in hoeverre zij zouden moeten bijdragen tot de sanering van de financiën van hun nationale overheden. De tijd van de grote saneringsdrang ligt achter ons. Het riante dividend is opnieuw gegeerd. Het teleurstellende resultaat van de cyclische sectoren is verrassend, gezien de betere conjuncturele omgeving. De auto-industrie is uit zijn as herrezen, maar door de economische malaise valt de autoverkoop in Europa tegen, vooral in het massasegment. Er wordt geklaagd over problemen van overcapaciteit en druk op de marges. De Duitse producenten van luxewagens realiseren zowat de helft van hun winst in China. Met 22 miljoen verkochte wagens kende de Chinese markt in 2013 alweer een topjaar. De sector Kapitaalgoederen blijft gebukt gaan onder het wereldwijde capaciteitsoverschot. Ondanks het economische herstel blijven de investeringsbudgetten bescheiden. De grote investeringsgolf in de mijnbouwsector is ook duidelijk achter de rug nu de Chinese vraag naar grondstoffen afgenomen is. Het eerste decennium van deze eeuw stond in het teken van de sterke Chinese groei die resulteerde in een onlesbare dorst naar grondstoffen. Dat maakte van de Mijnbouwers de groeisector bij uitstek. Gigantische investeringen hebben geleid tot enorme capaciteitsuitbreidingen. Ondertussen is het overaanbod duidelijk zichtbaar en lijkt de hype voorbij. Door de sterke prestatie van Vastgoed (+17,2%) is de korting waarmee de sector lange tijd noteerde, verdwenen. De hoge dividenden worden gesmaakt en naarmate de economische hemel opklaart, wint de sector aan aantrekkelijkheid in deze wereld van bijna nul-rente. Vooruitzichten Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt voort op kruissnelheid. Het groeicijfer voor 2014 (op dit moment geraamd op 3,3%) is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. In de VS, het VK en Opkomend Azië neemt het groei-optimisme toe. Wat meer koopkracht voor de consument en wat minder saneren door de overheid zijn de voornaamste redenen. In de eurozone sputtert de conjunctuurmotor alweer. In de VS scheren de conjunctuurindicatoren hoge toppen. De werkloosheid daalt vrij fors. In de eerste acht maanden van het jaar werden 1 720 000 nieuwe banen gecreëerd, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van 2% op jaarbasis. De werkloosheidsgraad (6,1% in augustus) mag dan nog als relatief hoog worden beschouwd, dit gemiddelde verbergt grote verschillen tussen de staten en de sectoren. Her en der worden zelfs problemen van krapte gemeld. Als gevolg daarvan versnellen de loonstijgingen al. Niet dramatisch, maar toch genoeg om stilaan van hoogconjunctuur te spreken en alle vrees voor deflatie weg te nemen. Het contrast met de eurozone is groot. Het schuchtere economische herstel dat in 2013 was ingezet, begon in 2014 alweer te stokken. In Duitsland kende het producentenvertrouwen een scherpe daling, toen eerst de EU sancties aankondigde tegen Rusland en daarna Rusland tegenmaatregelen uitvaardigde. Er hoeft niet veel te gebeuren of de Europese conjunctuur verzeilt in een derde recessie in zes jaar tijd. We verwachten niet dat het zover zal komen. Uitvoer naar Rusland is niet zo belangrijk voor het geheel van de Duitse of de Europese economie. Het effect van een aantrekkende wereldeconomie en de verzwakkende euro op de Duitse en Europese export is veel belangrijker. De lage en dalende inflatie geeft zuurstof aan de koopkracht van de gezinnen, die bovendien profiteren van een lichte versnelling van de loonstijgingen. Het consumentenvertrouwen verbetert en de banken hebben hun kredietpolitiek versoepeld. Neen, deflatie is niet aan de orde in Europa. De voorbije jaren werd de basis gelegd voor een meer duurzame groei in 2015 en de volgende jaren. De Amerikaanse gezinnen hebben hun schuldgraad sterk afgebouwd, de spaarquote is al fors gestegen en de financiëledienstenlast (aflossingen en rentebetalingen samen) slorpt nog maar 9% van het gezinsbudget op (het laagste niveau in vijftien jaar - vier jaar geleden was dat nog 12,5%).

16


Stilaan ontstaat er ademruimte om een groter deel van de koopkracht aan consumptie te besteden. De explosieve winstgroei in de periode 2009-2013 dikte de al ruime cashposities van de bedrijven verder aan. Tijdens de crisis waren de investeringen sterk teruggeschroefd. De fundamenten zijn gelegd om een inhaalbeweging op gang te brengen. In de VS werd eind 2013 de impasse doorbroken waarin het begrotingsbeleid jarenlang gevangen zat. De financiering van de federale overheid is verzekerd tot maart 2015. De scherpste kantjes werden van het meerjarenplan voor budgettaire sanering afgevijld. Belangrijker dan de directe effecten van de besparingen op de economische groei, die bovendien niet overdreven zijn, is allicht dat een bron van onzekerheid is weggenomen en de Amerikaanse centrale bank de handen vrij heeft om het monetaire beleid dat zij wenselijk acht uit te voeren. De Fed acht de tijd rijp om het extreem soepele monetaire beleid bij te sturen. De ongeziene liquiditeitsinjecties via het aankoopprogramma voor staatsobligaties en ander schuldpapier doven uit. In de ogen van de Amerikaanse centrale bank is het economische herstel duurzaam genoeg om geleidelijk over te stappen naar een neutraler monetair beleid. Na het afkoppelen van het geldinfuus in oktober zal de Fed, naar eigen zeggen, de beleidsrente nog een tijd lang op 0,25% houden, maar in de loop van 2015 zal de eerste van een reeks renteverhogingen worden doorgevoerd. De precieze timing zal van de ontwikkeling van de werkloosheid afhangen. De Fed schuift midden 2015 naar voor. Als de trend van de voorbije maanden zich doorzet kan het zelfs vroeger worden. Maar de kloof tussen een conjunctuur-neutrale rente en het huidige tarief van de beleidsrente is dermate groot dat het monetaire beleid nog lang als soepel en groei-ondersteunend zal worden bestempeld. In elk geval zal het de langetermijnrente laag houden en alle vrees voor deflatie wegnemen. De eurocrisis is naar de achtergrond verdreven, maar vele problemen wachten nog op een oplossing. In 2014 gaat de aandacht uit naar het grootschalige onderzoek van de ECB naar de kwaliteit van de kredietportefeuilles van de Europese banken. Dat onderzoek en de daaropvolgende stresstests (die nagaan of de kapitaalbuffers van de banken voldoende ruim zijn om crisissen te overleven) moeten de ECB voldoende informatie verschaffen om vanaf november haar taak van pan-Europese toezichthouder te vervullen. Frankfurt hoopt vooral dat het onderzoek het onderlinge vertrouwen tussen de Europese banken voldoende herstelt, zodat zij hun interbancaire relaties normaliseren. Op het vlak van begrotingsdiscipline worden de teugels wat gevierd. De controle op de nationale begrotingen is wel verscherpt, maar de normen zijn minder absoluut geworden en daardoor is er meer speelruimte. In dit verkiezingsjaar wordt die manoeuvreerruimte maximaal benut. De ECB zal het (bijna) nultarief voor de geldmarktrente nog een lange tijd handhaven, zeker langer dan in de VS. Zolang de laagconjunctuur in de EMU aanhoudt en er geen wezenlijke inflatoire spanningen optreden, zijn er macro-economisch geen dwingende redenen om een restrictiever beleid te voeren. Inflatie is al lang geen reden tot bezorgdheid meer. Integendeel, die is eerder te laag (dichter bij 0% dan bij de officiële doelstelling van 2% voor de inflatie in de eurozone). Er is wel veel ongerustheid over de groei. En de ECB wil absoluut vermijden dat de eurocrisis opnieuw opflakkert. Allicht blijft ze streven naar een normaal tarief van 3% voor de kortetermijnrente in de eurozone, maar dat is nu een doelstelling op zeer lange termijn geworden. Op korte termijn (horizon eind 2015) is dat absoluut uitgesloten. De grootste bezorgdheid van de ECB vandaag is niet de hoogte van haar rentetarieven, maar hoe ze ervoor kan zorgen dat die lage rente ook doorsijpelt in de marktrente in Zuid-Europa. Daar is een lage rente het meest nodig, maar uitgerekend daar blijft de marktrente het hoogst. De obligatierente heeft allicht zijn bodem bereikt. Gezien de huidige laagterecords zou het logisch zijn dat de obligatierente stijgt, gevoed door een betere economische omgeving. Daardoor zal de markt al in de loop van de volgende maanden kunnen anticiperen op een strakker monetair beleid in de loop van 2015 (VS) of later (EMU). Die rentestijging zal de volgende maanden wel (nog) niet heel sterk zijn. De centrale banken zullen dat, uit vrees voor negatieve gevolgen voor de groei, vermijden door hun aankoopprogramma’s te doseren.

17


De premie voor het debiteurenrisico op de markt van de bedrijfsobligaties is in de voorbije jaren sterk gedaald. Het huidige niveau vergoedt het debiteurenrisico op een correcte manier. Veel spreadvernauwing valt dus niet meer te verwachten, ook al is de financiële structuur van de meeste ondernemingen heel gezond. Ook de renteverschillen binnen de EMU zijn al fors gedaald en weerspiegelen stilaan op een correcte manier de kwaliteitsverschillen van de verschillende overheden als debiteuren. Gezien de hangende problemen van de euro is een opstoot van risicoaversie en volatiliteit van de renteverschillen niet uit te sluiten. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor inflatoire spanningen gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu). Een van de grote uitdagingen voor dit decennium is de verdere ontwikkeling van de consumptie in China en de rest van Azië. Die kan bijdragen tot een meer evenwichtige economische wereldorde. Het vermindert niet alleen de uitvoerafhankelijkheid van de regio. Minstens even belangrijk is de weerslag op de internationale kapitaalstromen. Meer consumptie in China betekent minder besparingen en meer invoer, ook uit de VS en Europa. Dat helpt het Westen om uit zijn schuldproblemen te groeien. Dankzij de aanhoudend sterke groei in de opkomende markten kan de groei van de wereldeconomie (+2,8% in 2013) in 2014 op 3,3% en in 2015 op 3,5% uitkomen. Dat betekent dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen zouden kunnen blijven stijgen met 8 à 10%, en dat is een versnelling ten opzichte van het recente verleden. De sterke winstgroei is ook te danken aan een volgehouden loonmatiging. Veel meer dan koopkrachtbehoud valt er niet te rapen. Van reële loonstijging is er nauwelijks sprake. Kortom, elke eurocent bijkomende omzet is (bijna) volledig een bijkomende cent winst. De geldmarktrente zal niet snel stijgen en de obligatierente bevindt zich op een historisch dieptepunt. Alles lijkt naar aandelen te wijzen als het meest interessante beleggingsalternatief voor de komende maanden. Maar een gebrek aan alternatieven is natuurlijk niet voldoende om een opwaardering van de markt te krijgen. Daarvoor moeten de beleggers opnieuw wat meer risicoappetijt krijgen. Aandelen zijn niet meer zo goedkoop als een tijd geleden. Op basis van de verwachte winst voor de komende twaalf maanden bedraagt de koers-winstverhouding (K/W) 16,8 voor de S&P 500 en 13,9 voor de MSCI Europe. Dat is redelijk te noemen, niet goedkoop maar evenmin duur. In vergelijking met obligaties zijn aandelen toch nog altijd spotgoedkoop. Het winstrendement, het omgekeerde van de K/W, bedraagt voor de MSCI Europe nu 7,2%, een uitzonderlijk hoge premie van meer dan 600 basispunten boven de Duitse obligatierente.

Luxemburg, 21 oktober 2014

De Raad van Bestuur

Opmerking: De gegevens van dit verslag verwijzen naar het verleden en zijn niet indicatief voor toekomstige resultaten. Zij werden niet onderworpen aan auditprocedures of andere controleprocedures door de erkende bedrijfsrevisor.

18

Deloitte Audit Société à responsabilité limitée 560, rue de Neudorf L-2220 Luxembourg B.P. 1173 L-1011 Luxembourg

Verslag van de erkende bedrijfsrevisor

Tel: +352 451 451 Fax: +352 451 452 992 www.deloitte.lu

Aan de aandeelhouders van KBC BONDS Ingevolge de aan ons verstrekte opdracht door de Algemene Vergadering van aandeelhouders, hebben wij de controle uitgevoerd van de bijgevoegde financiële verslagen van KBC BONDS en de bijbehorende compartimenten, bestaande uit de staat van het vermogen, de samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva op 30 september 2014, evenals de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief van het op die datum afgesloten boekjaar en de samenvatting van de belangrijkste boekhoudmethodes en overige toelichtingen bij de financiële verslagen. Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de SICAV bij het opstellen en presenteren van de financiële verslagen De Raad van Bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor het opstellen en waarheidsgetrouw presenteren van deze financiële verslagen in overeenstemming met de in Luxemburg geldende weten regelgeving met betrekking tot het opstellen en presenteren van financiële verslagen. Deze verantwoordelijkheid omvat: het uitwerken, invoeren en volgen van een intern controlesysteem voor het opstellen en waarheidsgetrouw presenteren van financiële verslagen om erop toe te zien dat deze geen significante onjuistheden bevatten (hetzij opzettelijk, hetzij abusievelijk); de selectie en toepassing van de juiste boekhoudprincipes en -methodes en het doen van boekhoudkundige ramingen die gezien de omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de erkende bedrijfsrevisor Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze controle een oordeel over deze financiële verslagen uit te spreken. Wij hebben onze controle uitgevoerd in overeenstemming met de voor Luxemburg door de "Commission de Surveillance du Secteur Financier" overgenomen internationale controleprincipes. Volgens deze principes moeten wij de ethische regels eerbiedigen en onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat wij na afloop met redelijke zekerheid kunnen stellen dat de financiële verslagen geen significante onjuistheden bevatten. Een controle houdt in dat volgens bepaalde procedures bewijsmateriaal wordt verzameld met betrekking tot de bedragen en gegevens in de financiële verslagen. De keuze van deze procedures ligt bij de erkende bedrijfsrevisor, net als de inschatting van het risico dat de financiële verslagen significante onjuistheden bevatten (hetzij opzettelijk, hetzij abusievelijk). In het kader van deze risicobeoordeling houdt de erkende bedrijfsrevisor rekening met het interne controlesysteem voor het opstellen en waarheidsgetrouw presenteren van financiële verslagen, zodat hij de controleprocedures op de omstandigheden kan afstemmen, overigens zonder een oordeel uit te spreken over de doelmatigheid van die interne controle. Een controle houdt tevens in dat de toegepaste boekhoudmethodes en de redelijkheid van de boekhoudkundige ramingen van de Raad van Bestuur van de SICAV worden geëvalueerd, evenals de algehele presentatie van de financiële verslagen. Wij zijn van mening dat het verkregen bewijsmateriaal volstaat om een beoordeling te geven.

Société à responsabilité limitée au capital de 35.000 EUR RCS Luxembourg B 67.895

19

Verslag van de erkende bedrijfsrevisor (vervolg) Oordeel Naar ons oordeel geven de financiële verslagen in overeenstemming met de in Luxemburg geldende weten regelgeving met betrekking tot het opstellen en presenteren van financiële verslagen een getrouw beeld van de vermogens- en financiële toestand van KBC BONDS en de bijbehorende compartimenten op 30 september 2014 en van de resultaten van hun verrichtingen en wijzigingen in hun nettovermogen in het op die datum afgesloten boekjaar. Overige De in de jaarrekening opgenomen aanvullende informatie is beoordeeld binnen de context van onze opdracht, maar is niet onderworpen aan specifieke controleprocedures overeenkomstig voornoemde principes. Derhalve onthouden wij ons van het geven van een mening over deze informatie. Binnen de gehele presentatie van deze financiële verslagen gaf deze informatie evenwel geen aanleiding tot opmerkingen onzerzijds.

Voor Deloitte Audit Cabinet de révision agréé

Jean-Philippe Bachelet, Réviseur d’entreprises agréé Partner

8 december 2014 560, rue de Neudorf L-2220 Luxembourg

Alleen de Frans versie van dit verslag is aan de controle van de revisor onderworpen geweest. Zijn verklaring heeft slechts hierop betrekking. De Nederlandse versie is een nauwgezette vertaling van de Frans versie en valt onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. Bij verschil tussen de Frans en de Nederlandse versie geldt de Frans versie.

20

KBC BONDS Geglobaliseerde staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Andere liquide middelen Te ontvangen op verkoop effecten Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille Te ontvangen bankinteresten Niet-gerealiseerde meerwaarde op termijncontracten Niet-gerealiseerde meerwaarde op wisselverrichtingen op termijn Andere vorderingen

4.429.485.042,04 109.912.757,53 6.509.342,76 84.783.166,43 10.997.978,13 63.468.803,33 982,42 42.454,59 22.385,21 35.000,00

Totaal van de activa

4.705.257.912,44

Passiva Bankschulden Andere schulden op zicht Te betalen op aankoop effecten Te betalen op thesaurieverrichtingen Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen bankinteresten Niet-gerealiseerde minwaarde op termijncontracten Niet-gerealiseerde minwaarde op wisselverrichtingen op termijn Te betalen kosten

35.192.168,25 7,13 28.558.845,52 206.267,20 1.558.094,27 1.454,14 450.894,00 454.801,69 5.620.834,76

Totaal van de passiva

72.043.366,96

Nettoactief op het einde van het boekjaar

4.633.214.545,48

De toelichtingen maken integraal deel uit van dit financieel verslag.

21

KBC BONDS Geglobaliseerde staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Inkomsten Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Opbrengsten op sukuk Bankinteresten Ontvangen commissies Andere inkomsten

177.377.380,80 447.810,19 56.875,54 17.489.564,70 495.508,45

Totaal van de inkomsten

195.867.139,68

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Bankkosten en andere commissies Transactiekosten Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten S&P kosten Abonnementstaks Andere belastingen Betaalde bankinteresten Andere kosten

40.336.297,51 1.791.686,54 31.965,11 252.364,21 2.218.151,37 54.005,08 313.467,85 17.482,38 1.015.900,67 2.127.852,92 35.764,38 128.982,52

Totaal van de kosten

48.323.920,54

Netto beleggingsinkomsten

147.543.219,14

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op termijncontracten - op wisselverrichtingen op termijn - op deviezen

33.580.740,85 -10.647.201,92 -5.521.647,21 764.090,94

Gerealiseerd resultaat

165.719.201,80

Wijziging van de niet-gerealiseerde meer-/minwaarde - op effectenportefeuille - op termijncontracten - op wisselverrichtingen op termijn

158.683.808,77 -790.608,12 -766.889,41

Resultaat van de verrichtingen

322.845.513,04

Uitgekeerde dividenden

-26.210.346,95

Inschrijvingen

3.959.007.222,87

Terugkopen

-3.573.706.856,31

Totaal van de wijzigingen in het nettoactief

681.935.532,65

Totaal van het nettoactief aan het begin van het boekjaar Herwaarderingsverschil

3.899.195.699,79 52.083.313,04

Totaal van het nettoactief aan het einde van het boekjaar De toelichtingen maken integraal deel uit van dit financieel verslag.

22

4.633.214.545,48

KBC BONDS INCOME FUND Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik De voorbije verslagperiode liepen de tendensen regionaal uiteen. De Amerikaanse beurzen veerden fors op, terwijl de beurzen in de rest van wereld eerder kwakkelden. De markt was er geruime tijd van overtuigd dat de Amerikaanse economie de rest van de wereld op sleeptouw zou nemen. Aanvankelijk ondersteunde dat de Europese rente. Maar naarmate de verslagperiode vorderde, werd duidelijk dat de Europese economie veel zwakker was dan aangenomen. Dat leidde al snel tot dalende beurzen in Europa en een nieuw dieptepunt voor de Duitse rente. Meer risicovolle obligaties presteerden eerder zwak in dat klimaat. De EUR verzwakte ten opzichte van de USD. Ondertussen leed de Japanse economie onder de verhoging van de btw. Voor het eerst in 17 jaar verhoogde de Japanse overheid die belasting op consumptie in een poging de fors oplopende staatsschuld af te remmen en om de vergrijzing te kunnen financieren. Een volgende verhoging is gepland in 2015. Het valt af te wachten hoe die de toekomstige groei zal beïnvloeden. De JPY verzwakte ongeveer 3,5% ten opzichte van de EUR. Vooruitblik De volgende maanden zoeken we vooral naar bevestiging van een economisch herstel buiten de VS. Daar zien we al de eerste voorzichtige tekenen dat de lonen stijgen. Dat kan wijzen op een fundamenteel sterkere economie. En dat is belangrijk voor de waardering van meer risicovolle activa. Want als de steunaankopen door de Amerikaanse centrale bank wegvallen, zal de economie voldoende sterk moeten zijn om de huidige prijsniveaus te behouden. In dat klimaat zien we de Amerikaanse overheidsrente matig oplopen naar het einde van het jaar. De Europese Centrale Bank zal allicht een beleid blijven voeren dat de economie verder ondersteunt en zal dus de rente laag houden. De spreads zien we voorlopig niet veel verder dalen. Ook de Japanse centrale bank zal haar beleidsrente allicht laag houden. We behouden voorlopig de huidige posities.


23

KBC BONDS INCOME FUND Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Te ontvangen op verkoop effecten Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille Te ontvangen bankinteresten

43.073.141,89 114.772,27 52.773,49 676.366,34 3,90


43.917.057,89

Passiva Andere schulden op zicht Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen kosten

0,07 11.343,28 47.176,06


58.519,41


43.858.538,48

Aantal distributie-aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per distributie-aandeel

137.951,8542 317,93


24

KBC BONDS INCOME FUND Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Inkomsten Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Bankinteresten Ontvangen commissies Andere inkomsten

1.709.967,00 203,96 2.649,93 320.009,23


2.032.830,12

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Bankkosten en andere commissies Transactiekosten Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten Abonnementstaks Andere belastingen Betaalde bankinteresten Andere kosten

308.381,44 22.155,11 2.468,70 26,55 27.306,01 1.421,81 6.136,16 21.775,12 20.099,91 234,05 1.632,05


411.636,91


1.621.193,21


270.311,00 8.127,11 -1.034,61 5.009,10


1.903.605,81

Wijziging van de niet-gerealiseerde meer-/minwaarde - op effectenportefeuille - op termijncontracten

1.799.385,74 -10.866,14


3.692.125,41


-1.132.355,58

Inschrijvingen

18.104,98

Terugkopen

-7.076.266,20


-4.498.391,39

Totaal van het nettoactief aan het begin van het boekjaar

48.356.929,87

Totaal van het nettoactief aan het einde van het boekjaar

43.858.538,48


25

KBC BONDS INCOME FUND Statistieken (in EUR) op 30 september 2014

Totaal van het nettoactief - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

43.858.538,48 48.356.929,87 60.335.578,43

Portfolio Turnover Rate (in %) - op 30.09.2014

36,18

Aantal distributie-aandelen - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

161.789,0830 61,9875 -23.899,2163 137.951,8542

Netto-inventariswaarde per distributie-aandeel - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

317,93 298,89 324,90

Prestatie per distributie-aandelen (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

8,92 -5,38 6,49

TER per distributie-aandeel (in %) - op 30.09.2014

0,93

Betaalde dividenden aan distributie-aandelen Ex-dividend datum Dividend per aandeel Aantal uitgekeerde dividenden

01.10.2013 7,00 161.765,0830

De jaarlijkse prestaties werden berekend voor wat betreft de laatste 3 volledige boekjaren. Voor de compartimenten en aandelenklassen gelanceerd of afgesloten in de loop van het boekjaar wordt de jaarlijkse prestatie niet berekend. De prestaties in het verleden zijn niet indicatief voor toekomstige resultaten. De berekening van de prestaties houdt geen rekening met de commissies en kosten op het inschrijven en terugkopen van aandelen. De toelichtingen maken integraal deel uit van dit financieel verslag.

26

KBC BONDS INCOME FUND Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt

Nominale waarde/ Hoeveelheid

Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde

% van het nettoactief

Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1.950.000 2.350.000 1.600.000 2.250.000 600.000 700.000 1.800.000 4.000.000 1.350.000 400.000

GBP GBP GBP GBP

355.000 475.000 200.000 350.000

JPY JPY JPY JPY

180.000.000 120.000.000 230.000.000 260.000.000

USD USD USD USD USD USD

1.250.000 700.000 4.150.000 2.000.000 2.000.000 2.500.000

Belgium 2.75% OLO Ser 59 10/28.03.16 Deutschland 4% Ser 07 07/04.01.18 Deutschland 4.75% Ser 0301 03/04.07.34 Espana 5.85% 11/31.01.22 Espana 6% 98/31.01.29 France 3.5% 10/25.04.20 France 5.5% OAT 98/25.04.29 Italia 4.25% BTP 03/01.02.19 Italia 4.75% BTP 12/01.05.17 Poland 4.2% EMTN 05/15.04.20

2.051.205,00 2.636.928,30 1.599.200,00 2.362.688,00 712.507,86 765.938,50 2.199.798,00 3.976.495,00 1.398.383,18 397.540,00 18.100.683,84

2.030.437,50 2.660.846,25 2.422.640,00 2.932.931,25 827.280,00 819.717,50 2.664.585,00 4.572.300,00 1.494.922,50 471.880,00 20.897.540,00

4,63 6,07 5,52 6,69 1,89 1,87 6,08 10,42 3,41 1,08 47,66

United Kingdom 4.25% T-Stock 06/07.12.27 United Kingdom 4.75% T-Stock 04/07.12.38 United Kingdom 8% T-Stock 95/07.12.15 United Kingdom 8% T-Stock 96/07.06.21

442.400,29 646.170,94 362.526,54 728.486,59 2.179.584,36

537.923,23 796.201,06 279.418,87 617.527,71 2.231.070,87

1,23 1,81 0,64 1,41 5,09

EIB 1.4% Sen 05/20.06.17 Japan 1.5% Ser 41 98/20.03.19 Japan 2.1% Ser 53 01/20.12.21 Japan 2.3% Ser 3 00/20.05.30

1.365.809,00 747.622,28 2.111.346,33 2.320.445,66 6.545.223,27

1.348.324,11 918.965,61 1.873.598,12 2.234.903,18 6.375.791,02

3,07 2,09 4,27 5,10 14,53

1.632.752,35 646.171,24 3.612.548,79 2.490.016,85 1.902.761,12 2.461.044,53 12.745.294,88

1.388.827,05 792.896,24 3.647.220,30 2.300.300,83 2.194.414,75 2.575.406,72 12.899.065,89

3,17 1,81 8,32 5,24 5,00 5,87 29,41

39.570.786,35

42.403.467,78

96,69

1.876.868,75 1.876.868,75

155.736,98 155.736,98

0,35 0,35

435.394,90 435.394,90

513.937,13 513.937,13

1,17 1,17

41.883.050,00

43.073.141,89

98,21

114.772,27

0,26

670.624,32

1,53

43.858.538,48

100,00

US 6.125% T-Bonds 99/15.08.29 US 6.25% T-Bonds 00/15.05.30 US 7.25% T-Bonds 86/15.05.16 US 7.5% T-Bonds 94/15.11.24 US 8% T-Bonds 91/15.11.21 US 9% T-Bonds 88/15.11.18

Totaal obligaties Obligaties in betalingsgebrek CHF

3.650.000

SAir Group AG 0.125% Conv 98/07.07.05

Totaal obligaties in betalingsgebrek Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties USD

500.000

US 4.75% 11/15.02.41

Totaal obligaties Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Andere nettoactiva/(-passiva) Totaal


27

KBC BONDS CAPITAL FUND Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik De voorbije verslagperiode liepen de tendensen regionaal uiteen. De Amerikaanse beurzen veerden fors op, terwijl de beurzen in de rest van wereld eerder kwakkelden. De markt was er geruime tijd van overtuigd dat de Amerikaanse economie de rest van de wereld op sleeptouw zou nemen. Aanvankelijk ondersteunde dat de Europese rente. Maar naarmate de verslagperiode vorderde, werd duidelijk dat de Europese economie veel zwakker was dan aangenomen. Dat leidde al snel tot dalende beurzen in Europa en een nieuw dieptepunt voor de Duitse rente. Meer risicovolle obligaties presteerden eerder zwak in dat klimaat. De EUR verzwakte ten opzichte van de USD. Ondertussen leed de Japanse economie onder de verhoging van de btw. Voor het eerste in 17 jaar verhoogde de Japanse overheid die belasting op consumptie in een poging de fors oplopende staatsschuld af te remmen en om de vergrijzing te financieren. Een volgende verhoging is gepland in 2015. Het valt af te wachten hoe die de toekomstige groei zal beïnvloeden. De JPY verzwakte ongeveer 3,5% ten opzichte van de EUR. Vooruitblik De volgende maanden zoeken we vooral naar bevestiging van een economisch herstel buiten de VS. Daar zien we al de eerste voorzichtige tekenen dat de lonen stijgen. Dat kan wijzen op een fundamenteel sterkere economie. En dat is belangrijk voor de waardering van meer risicovolle activa. Want als de steunaankopen door de Amerikaanse centrale bank wegvallen, zal de economie voldoende sterk moeten zijn om de huidige prijsniveaus te behouden. In dat klimaat zien we de Amerikaanse overheidsrente matig oplopen naar het einde van het jaar. De Europese Centrale Bank zal allicht een beleid blijven voeren dat de economie verder ondersteunt en zal dus de rente laag houden. De spreads zien we voorlopig niet veel verder dalen. Ook de Japanse centrale bank zal haar beleidsrente allicht laag houden. We behouden voorlopig de huidige posities.


28

KBC BONDS CAPITAL FUND Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille

43.266.606,81 189.481,18 73,14 567.448,85


44.023.609,98

Passiva Bankschulden Andere schulden op zicht Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen kosten

2,01 1,47 4.336,10 52.227,36


56.566,94


43.967.043,04

Aantal kapitalisatie-aandelen in omloop Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel

50.546,5903 869,48


41,0000 433,71


29

KBC BONDS CAPITAL FUND Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Inkomsten Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Bankinteresten Ontvangen commissies

2.052.849,87 8.026,64 2.636,31


2.063.512,82


374.338,25 26.946,03 260,00 122,93 33.328,94 1.519,27 6.846,08 26.509,64 33.333,03 710,35 1.960,51


505.875,03


1.557.637,79


71.534,81 4.155,02 -38.424,81 42.407,86


1.637.310,67


2.464.567,36 -29.834,58


4.072.043,45


-

Inschrijvingen

16.434.280,09

Terugkopen

-26.901.936,16


-6.395.612,62


50.362.655,66


43.967.043,04


30

KBC BONDS CAPITAL FUND Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


43.967.043,04 50.362.655,66 73.966.615,56


23,18

Aantal kapitalisatie-aandelen - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

62.703,0320 20.340,0149 -32.496,4566 50.546,5903

Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

869,48 802,59 847,88

Prestatie per kapitalisatie-aandelen (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

8,33 -5,34 6,51

TER per kapitalisatie-aandeel (in %) - op 30.09.2014

0,95


95,0000 1,0000 -55,0000 41,0000


433,71 400,34 422,94


8,34 -5,34 6,52


0,95


31

KBC BONDS CAPITAL FUND Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

350.000 450.000 800.000 1.500.000 1.500.000 360.000 400.000 900.000 3.350.000 280.000 1.200.000 3.100.000 2.000.000 360.000 700.000

GBP GBP GBP

380.000 580.000 420.000

JPY JPY JPY JPY JPY JPY USD USD USD USD USD

Belgium 4% OLO Ser 49 07/28.03.17 Belgium 5% OLO Ser 44 04/28.03.35 Deutschland 4% Ser 05 05/04.01.37 Deutschland 4% Ser 07 07/04.01.18 Espana 4.1% Sen 08/30.07.18 Espana 4.2% 05/31.01.37 Espana 5.4% Sen 13/31.01.23 Espana 6% 98/31.01.29 France 3.5% 10/25.04.20 France 1.75% BTAN 12/25.02.17 France 3.5% T-Bond 10/25.04.26 Italia 4.75% BTP 11/01.09.21 Italia 5.5% BTP 12/01.09.22 Netherlands 4% 05/15.01.37 Netherlands 4% 09/15.07.19

350.268,29 567.270,00 980.048,00 1.744.680,00 1.441.125,37 379.840,00 478.588,00 1.088.729,32 3.570.186,49 281.030,40 1.302.636,00 3.084.076,14 2.264.136,00 432.345,60 809.137,00 18.774.096,61

385.035,00 666.967,50 1.129.520,00 1.698.412,50 1.692.825,00 415.098,00 512.570,00 1.240.920,00 3.922.933,75 291.837,00 1.455.300,00 3.727.672,50 2.517.900,00 507.164,40 826.157,50 20.990.313,15

0,88 1,52 2,57 3,86 3,85 0,95 1,17 2,82 8,92 0,66 3,31 8,48 5,73 1,15 1,88 47,75

United Kingdom 4.75% T-Stock 04/07.12.38 United Kingdom 5% T-Stock 01/07.03.25 United Kingdom 8% T-Stock 96/07.06.21

515.276,10 859.402,64 892.293,09 2.266.971,83

636.960,85 921.082,61 741.033,25 2.299.076,71

1,45 2,10 1,69 5,24

50.000.000 8.000.000 200.000.000 210.000.000 290.000.000 50.000.000

EIB 1.4% Sen 05/20.06.17 Japan 1.5% Ser 300 09/20.03.19 Japan 1.5% Ser 41 98/20.03.19 Japan 2.1% Ser 53 01/20.12.21 Japan 2.3% Ser 3 00/20.05.30 Japan 3.1% Ser 37 97/20.09.17

379.391,39 83.472,99 1.322.168,35 1.799.488,41 2.057.405,74 513.938,87 6.155.865,75

374.534,48 61.225,11 1.531.609,34 1.710.676,54 2.492.776,62 393.038,70 6.563.860,79

0,85 0,14 3,48 3,89 5,67 0,89 14,92

425.000 800.000 6.500.000 2.000.000 1.200.000

US 6.125% T-Bonds 99/15.08.29 US 6.25% T-Bonds 00/15.05.30 US 7.25% T-Bonds 86/15.05.16 US 8% T-Bonds 91/15.11.21 US 9% T-Bonds 88/15.11.18

475.774,44 799.534,60 5.516.882,29 2.051.476,83 1.183.153,62 10.026.821,78

472.201,19 906.167,12 5.712.513,73 2.194.414,75 1.236.195,23 10.521.492,02

1,07 2,06 12,99 4,99 2,81 23,92

37.223.755,97

40.374.742,67

91,83

1.963.320,33 1.963.320,33

162.137,13 162.137,13

0,37 0,37

780.755,75 1.645.132,87 2.425.888,62

776.765,92 1.952.961,09 2.729.727,01

1,77 4,44 6,21

41.612.964,92

43.266.606,81

98,41

189.481,18

0,43

Totaal obligaties Obligaties in betalingsgebrek CHF

3.800.000

SAir Group AG 0.125% Conv 98/07.07.05

Totaal obligaties in betalingsgebrek Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties USD USD

1.000.000 1.900.000

US 1.25% T-Notes Ser K-2019 12/30.04.19 US 4.75% 11/15.02.41

Totaal obligaties Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Bankschulden Andere nettoactiva/(-passiva) Totaal


32

-2,01

0,00

510.957,06

1,16

43.967.043,04

100,00

KBC BONDS HIGH INTEREST Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Het compartiment Bonds High Interest heeft als doel te beleggen in obligaties uitgedrukt in munten met een rentepeil hoger dan de Duitse overheidsobligaties. Het kiest daarbij overwegend voor eersterangsdebiteuren. Tijdens de eerste helft van het boekjaar had het compartiment nog af te rekenen met een aanhoudend sterke euro. Dat veranderde evenwel tijdens de tweede jaarhelft, toen de ECB haar monetaire beleid verder versoepelde. De aanhoudend tegenvallende economische groei in de eurozone en de zeer lage inflatiecijfers wakkerden het deflatiegevaar aan. Daardoor zag de ECB zich verplicht om de beleidsrentes verder te verlagen en extra liquiditeiten in het bankensysteem te pompen via TLTRO’s of door covered bonds en ABS op te kopen. Het monetaire beleid en de economische omgeving in de eurozone staan in schril contrast met die van het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. Daar maken de centrale banken zich onder invloed van de economische heropleving op voor een eerste renteverhoging. Dat resulteerde tijdens het boekjaar in een duidelijke appreciatie van het Britse pond en de Amerikaanse dollar tegenover de euro. De appreciatie van de Amerikaanse dollar ondersteunde ook andere dollargerelateerde munten, zoals de Koreaanse won, de Maleisische ringgit en de Mexicaanse peso. Dat in tegenstelling tot vooral munten van landen met een groot tekort op de lopende rekening, zoals de Turkse lira, de Braziliaanse real en de Zuid-Afrikaanse rand. Die konden de verliezen van de eerste jaarhelft niet meer volledig goedmaken en deprecieerden tegenover de euro. Niet alleen de sterke appreciatie van de dollar, maar ook de lagere rentes ondersteunden de prestatie van het compartiment. Vooruitblik Ook volgend boekjaar verwachten we dat het compartiment goed zal blijven presteren. Enerzijds verwachten we dat de euro verder zal verzwakken door de oplopende renteverschillen met bv. de VS. Vooral nu de ECB de deur heeft opengezet naar een kwantitatief monetair beleid als de inflatie te lang te laag zou blijven. Anderzijds verwachten we dat de dollar zal profiteren van het economische herstel in de VS en de daarmee gepaard gaande hogere rentes. Daarnaast blijven de renteverschillen, gecorrigeerd voor de muntvolatiliteit van heel wat hogerrentende munten aantrekkelijk. Samen met een fundamentele overwaardering van de euro biedt dat goede vooruitzichten voor het compartiment.


33

KBC BONDS HIGH INTEREST Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Andere liquide middelen Te ontvangen op verkoop effecten Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille Niet-gerealiseerde meerwaarde op termijncontracten Niet-gerealiseerde meerwaarde op wisselverrichtingen op termijn Andere vorderingen

1.233.129.389,99 62.917.443,59 3.840.153,80 5.802.784,93 3.151.666,81 17.830.818,95 30.579,54 22.368,31 35.000,00


1.326.760.205,92

Passiva Bankschulden Andere schulden op zicht Te betalen op aankoop effecten Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen kosten

661,78 1,71 9.201.237,86 134.028,10 1.690.314,16


11.026.243,61


1.315.733.962,31


97.538,0709 2.062,43


411.659,5465 393,46

Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional B Shares" in omloop Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional B Shares"

378.922,6757 2.064,35

Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional Shares" in omloop Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional Shares"

228.433,3203 736,67

Aantal distributie-aandelen "USD frequent dividend" in omloop Netto-inventariswaarde per distributie-aandee "USD frequent dividend"


34

5.559,8631 USD 474,59

KBC BONDS HIGH INTEREST Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


46.379.255,53 22.046,02 3.143.311,74 12.897,43


49.557.510,72


11.689.256,63 420.946,04 4.665,24 177.917,47 520.391,27 11.223,80 72.958,81 8.333,33 258.850,57 564.320,63 9.979,12 14.302,06


13.753.144,97


35.804.365,75


-13.739.034,34 -8.256.123,85 -2.175.012,24 624.642,19


12.258.837,51


79.902.980,30 30.579,54 -269.885,86


91.922.511,49


-3.715.641,59

Inschrijvingen

1.014.128.018,93

Terugkopen

-783.074.534,11


319.260.354,72


996.473.607,59


1.315.733.962,31


35

KBC BONDS HIGH INTEREST Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


1.315.733.962,31 996.473.607,59 1.036.564.687,60


65,36


139.855,7955 9.666,7792 -51.984,5038 97.538,0709


2.062,43 1.926,95 2.046,31


7,03 -5,83 12,07


1,28


249.265,8790 203.513,4151 -41.119,7476 411.659,5465


393,46 382,16 423,43


7,00 -5,85 12,04


1,31


01.10.2013 14,50 249.571,8790

Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional B Shares" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

272.591,0000 437.310,3445 -330.978,6688 378.922,6757


36

KBC BONDS HIGH INTEREST Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional B Shares" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

2.064,35 1.928,32 2.046,86

Prestatie per kapitalisatie-aandelen "Institutional B Shares" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

7,05 -5,79 -

TER per kapitalisatie-aandeel "Institutional B Shares" (in %) - op 30.09.2014

1,26

Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional Shares" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

150.479,5758 94.320,2240 -16.366,4795 228.433,3203

Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional Shares" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

736,67 683,89 720,95

Prestatie per kapitalisatie-aandelen "Institutional Shares" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

7,72 -5,14 12,81

TER per kapitalisatie-aandeel "Institutional Shares" (in %) - op 30.09.2014

0,64

Aantal distributie-aandelen "USD frequent dividend" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

8.693,4459 390,4513 -3.524,0341 5.559,8631

Netto-inventariswaarde per distributie-aandee "USD frequent dividend" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

USD 474,59 USD 492,77 USD 519,18

Prestatie per distributie-aandelen "USD frequent dividend" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

-0,08 -0,85 7,46

TER per distributie-aandeel "USD frequent dividend" (en %) - op 30.09.2014

1,27


37

KBC BONDS HIGH INTEREST Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Betaalde dividenden aan distributie-aandelen "USD frequent dividend" Ex-dividend datum Dividend per aandeel Aantal uitgekeerde dividenden

01.10.2013 USD 1,50 8.693,7889

Ex-dividend datum Dividend per aandeel Aantal uitgekeerde dividenden

04.11.2013 USD 1,50 8.521,1674


02.12.2013 USD 1,50 8.372,0257


02.01.2014 USD 1,50 7.897,5677


03.02.2014 USD 1,50 7.492,1267


03.03.2014 USD 1,50 7.247,6925


01.04.2014 USD 1,50 7.032,3792


02.05.2014 USD 1,50 6.943,6355


02.06.2014 USD 1,50 6.729,5001


01.07.2014 USD 1,50 6.505,4559


01.08.2014 USD 1,50 6.248,9734


01.09.2014 USD 1,50 6.067,3842


38

KBC BONDS HIGH INTEREST Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties AUD

10.000.000

Cie de Financement Foncier 5.5% MTN 05/22.09.15

BRL BRL BRL BRL

6.500.000 24.000.000 32.000.000 10.000.000

CNY CNY CNY CNY CNY CNY

90.000.000 50.000.000 20.000.000 50.000.000 275.000.000 65.000.000

COP COP COP COP

15.000.000.000 27.750.000.000 13.000.000.000 3.000.000.000

EUR EUR EUR EUR

30.000.000 30.000.000 20.000.000 15.000.000

GBP GBP GBP GBP

50.000.000 29.000.000 5.000.000 10.000.000

INR INR INR INR INR INR INR

350.000.000 1.028.000.000 225.000.000 310.000.000 220.000.000 250.000.000 636.900.000

KRW KRW KRW KRW

45.000.000.000 45.000.000.000 10.000.000.000 5.000.000.000

MXN MXN MXN MXN MXN MXN MXN MXN

127.000.000 7.000.000 705.000 2.800.000 2.300.000 500.000 700.000 400.000

5.362.826,39

7.082.536,71

0,54

BNP Paribas SA 7.25% EMTN Sen 13/08.04.16 EBRD 5.5% EMTN Sen 12/16.10.15 EIB 5.5% EMTN Sen 12/25.09.15 Nordic Investment Bank 9% EMTN 13/06.11.15

1.891.953,70 9.047.000,98 10.197.811,36 3.046.385,36 24.183.151,40

1.990.851,17 7.419.190,05 9.911.029,68 3.186.633,02 22.507.703,92

0,15 0,56 0,75 0,24 1,70

Asian Development Bank 2.85% EMTN Ser HK 10/21.10.20 China 1.85% Reg S Sen 12/29.06.15 China 2.56% Reg S Sen 12/29.06.17 Intl Finance Corp 2% EMTN Ser 1329 14/26.06.17 Intl Finance Corp 2% GMTN Ser 1303 14/18.01.17 Swedish Export Credit 2.375% Sen 12/01.06.15

10.505.000,13 6.312.725,35 2.533.897,24 6.116.044,09 33.191.663,58 8.243.236,47 66.902.566,86

11.288.816,76 6.414.977,56 2.560.664,63 6.393.472,10 35.195.838,89 8.378.661,06 70.232.431,00

0,86 0,49 0,19 0,49 2,67 0,64 5,34

Colombia 12% 05/22.10.15 Colombia 9.85% 07/28.06.27 IBRD 3.875% Ser 10814 GDIF 12/10.09.15 IBRD 4.5% Ser GDIF 14/03.08.17

6.511.580,37 16.873.784,98 5.573.414,77 1.177.633,24 30.136.413,36

6.291.215,31 13.925.144,81 5.083.923,55 1.169.654,28 26.469.937,95

0,48 1,06 0,39 0,09 2,02

Espana 3.8% 14/30.04.24 Espana 4.4% T-Bonds 13/31.10.23 Italia 2.75 BTP Senior 13/15.11.16 Italia 4.5% BTP 13/01.03.24

32.076.471,43 33.059.850,00 20.576.840,00 16.454.250,00 102.167.411,43

34.611.750,00 36.129.000,00 20.958.000,00 17.907.375,00 109.606.125,00

2,63 2,75 1,59 1,36 8,33

United Kingdom 1.25% T-Stock 13/22.07.18 United Kingdom 1.75% T Stock 12/07.09.22 United Kingdom 2% T-Stock 10/22.01.16 United Kingdom 2.25% Sen 13/07.09.23

61.432.724,58 32.533.589,43 6.122.669,30 11.252.270,46 111.341.253,77

63.486.604,82 36.023.212,55 6.530.395,60 12.777.435,92 118.817.648,89

4,83 2,74 0,50 0,97 9,04

EBRD 6.2% EMTN 14/27.06.15 EBRD 7.65% EMTN 14/18.02.15 EBRD 8% EMTN 13/12.11.14 EIB 5.75% EMTN Reg S Sen 14/09.10.17 Export-Import Bank Korea (The) 6% EMTN Reg S 13/04.06.16 IADB 6% EMTN Ser 481 14/05.09.17 Intl Finance Corp 7.75% EMTN Ser 1279 Tr 4 13/03.12.16

4.410.406,85 12.451.940,06 2.728.584,39 3.965.019,65 2.496.298,03 3.216.568,65 7.548.644,72 36.817.462,35

4.457.968,94 13.182.920,80 2.875.328,80 3.944.563,57 2.765.225,98 3.204.652,94 8.364.907,51 38.795.568,54

0,34 1,00 0,22 0,30 0,21 0,24 0,64 2,95

Korea 2.75% Ser 02750-1606 13/10.06.16 Korea 2.75% Ser 1709 12/10.09.17 Korea 2.75% Ser 1803 13/10.03.18 Korea 3.5 Ser 0350-1703 12/10.03.17

31.272.625,83 30.495.491,77 6.751.825,43 3.398.682,55 71.918.625,58

33.952.798,15 34.175.643,09 7.597.138,84 3.858.414,53 79.583.994,61

2,58 2,60 0,58 0,29 6,05

General Electric Capital Corp 8.35% Ser MXN 07/03.09.22 Mexico 10% Ser M 20 05/05.12.24 Mexico 6% Bonos Ser M 10/18.06.15 Mexico 6.5% Bonos Ser M 11/10.06.21 Mexico 8% Bonos 03/07.12.23 Mexico 8% Bonos 06/17.12.15 Mexico 8.5% Bonos Ser 11 30 09/18.11.38 Mexico 8.5% Bonos Ser M 10 09/13.12.18

7.955.725,77 51.755.400,57 4.118.286,00 16.795.030,65 14.423.944,40 3.099.018,41 4.706.549,78 2.643.626,49

8.113.396,99 53.489.365,69 4.242.225,42 17.252.533,17 15.409.917,06 3.115.169,12 4.888.146,19 2.668.299,48

0,62 4,07 0,32 1,31 1,17 0,24 0,37 0,20


39

KBC BONDS HIGH INTEREST Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


MXN MXN MXN

1.350.000 600.000 6.000.000

NOK NOK

33.000.000 11.180.000

NOK

100.000.000

NOK

40.000.000

NOK NOK NOK NOK

150.000.000 175.000.000 243.760.000 120.000.000

PHP PHP

300.000.000 175.000.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Mexico 8.5% Bonos Ser M 20 09/31.05.29 Petroleos Mexicanos 7.19% Reg S Sen 13/12.09.24 Rabobank Nederland NV 8.75% EMTN 06/24.01.17 Asian Development Bank 2% EMTN Ser 705-00-1 12/29.08.17 Bank Nederlandse Gemeenten NV 2.375% EMTN Reg S 13/20.12.18 Bank Nederlandse Gemeenten NV 3.25% EMTN 1013 12/02.02.17 Bank Nederlandse Gemeenten NV 3.25% EMTN Sen 11/20.09.16 EIB 3% EMTN Reg S Sen 12/22.05.19 EIB 3.75% EMTN Sen 11/31.10.18 EIB 4.25% EMTN 08/19.05.17 Neder Waterschapsbank NV 3.375% EMTN Sen 12/03.04.17 EIB 5% EMTN Sen 10/03.08.15 Export-Import Bank Korea (The) 4% EMTN Reg-S Sen 10/26.11.15

PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN

82.000.000 49.000.000 75.000.000 10.000.000 43.000.000 94.000.000 30.000.000 5.000.000

Poland 2.5% Ser PS0718 13/25.07.18 Poland 3.75% Ser PS 0418 12/25.04.18 Poland 4% Ser DS1023 12/25.10.23 Poland 4.75% Ser PS0417 12/25.04.17 Poland 5% Ser 416 10/25.04.16 Poland 5.25% Ser 1017 06/25.10.17 Poland 6.25% Ser DS1015 04/24.10.15 Poland Government Bd 5.5% Ser 1019 08/25.10.19

SKK SKK

20.000.000 60.000.000

KBC Ifima NV 4.01% EMTN Sub 05/18.05.16 KBC Ifima NV 4.05% EMTN 05/21.12.20

TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY

17.500.000 10.000.000 7.500.000 10.000.000 7.500.000 9.000.000 10.000.000 11.500.000 13.917.000 5.000.000 5.000.000

EBRD 8% EMTN Sen 13/11.10.18 EIB 5.375% EMTN Sen 13/23.01.17 EIB 5.75% EMTN Sen 13/03.04.18 EIB 9.25% EMTN Reg S Sen 11/20.07.18 IBRD 10% EMTN Ser 10421 10/02.03.17 IBRD 6% EMTN Ser 10793 Sen 12/23.07.15 KFW AG 14.5 % EMTN 07/26.01.17 Landwirtschaftliche Rentenbk 9.5% EMTN Sen 14/23.05.22 Rabobank Nederland NV 7.25% EMTN Ser 2344A 11/20.01.15 Swedish Export Credit 10.5% EMTN Ser 2587 05/30.09.15 Swedish Export Credit 5.5% EMTN Sen 13/23.01.17

USD

4.925.000

ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR

90.000.000 50.000.000 50.000.000 40.000.000 40.000.000 20.000.000 50.000.000 68.000.000 34.805.000

CEZ AS 4.25% Reg S 12/03.04.22 EBRD 0% EMTN Sen 97/30.12.27 EIB 8.25% EMTN Sen 14/13.09.21 EIB 8.375% EMTN Sen 14/29.07.22 EIB 9% EMTN Sen 11/31.03.21 IBRD 6.25% EMTN Reg S Ser 11006 13/04.11.16 Landwirtschaftliche Rentenbk 8.25% EMTN Reg S 14/23.05.22 Nordic Investment Bank 6.75% EMTN Reg S Sen 13/21.11.16 Rabobank Nederland NV 0% EMTN Ser 245 97/07.08.17 Swedish Export Cred Corp 0% EMTN Ser 297 97/15.12.27

Totaal obligaties


9.012.650,10 3.328.672,48 429.184,42 118.268.089,07

9.408.831,64 3.578.919,35 390.162,56 122.556.966,67

0,71 0,27 0,03 9,31

4.000.874,50 1.364.001,26

4.106.385,13 1.398.669,15

0,31 0,11

13.293.425,28

12.725.600,43

0,97

4.933.331,04

5.068.399,26

0,39

18.866.820,73 22.936.845,53 32.739.762,77 16.010.299,46 114.145.360,57

19.359.347,57 23.115.011,58 31.989.770,37 15.336.982,80 113.100.166,29

1,47 1,76 2,43 1,17 8,61

5.669.368,45 3.090.233,54

5.424.562,34 3.155.279,92

0,41 0,24

8.759.601,99

8.579.842,26

0,65

18.762.106,46 11.995.640,75 17.535.428,14 2.497.115,55 10.659.985,79 23.958.107,42 7.747.134,68 1.317.442,83 94.472.961,62

19.803.961,09 12.347.171,53 19.403.152,88 2.554.057,35 10.767.089,38 24.571.726,29 7.498.459,64 1.373.484,97 98.319.103,13

1,50 0,94 1,47 0,19 0,82 1,87 0,57 0,10 7,46

573.323,25 1.548.865,92 2.122.189,17

695.585,21 2.210.834,50 2.906.419,71

0,05 0,17 0,22

6.008.664,56 4.147.675,99 3.111.382,08 3.585.316,80 3.721.019,07 2.791.017,13 5.526.722,59 4.025.370,57 4.739.441,12 2.444.096,25 2.154.944,32 42.255.650,48

5.759.541,21 3.192.519,95 2.325.157,76 3.436.028,42 2.621.227,32 3.045.347,15 3.811.742,57 3.899.882,01 4.790.836,39 1.732.363,26 1.585.426,58 36.200.072,62

0,44 0,24 0,18 0,26 0,20 0,23 0,29 0,30 0,36 0,13 0,12 2,75

3.727.578,44

4.103.913,24

0,31

2.203.399,18 3.495.421,49 3.462.102,35 2.915.710,18 2.666.510,03 1.384.225,90 3.341.120,08 3.571.567,52 772.696,81 23.812.753,54

2.125.438,61 3.494.021,64 3.499.731,48 2.906.807,98 2.766.114,62 1.383.736,89 3.479.274,13 3.845.510,53 776.075,50 24.276.711,38

0,16 0,27 0,27 0,22 0,21 0,10 0,26 0,29 0,06 1,84

856.393.896,02

883.139.141,92

67,12


40

Evaluatiewaarde

KBC BONDS HIGH INTEREST Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Asset Backed Securities DKK DKK

839.986,312 159.271,55

Nykredit Realkredit AS 6% Ser 3C 96/01.10.29 Realkredit Danmark A/S 6% 99/01.10.32

Totaal Asset Backed Securities

117.164,19 21.247,61 138.411,80

133.715,20 25.460,99 159.176,19

0,01 0,00 0,01

Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties CAD

67.000.000

Canada 1% Ser B295 13/01.08.16

46.956.625,36

47.336.899,55

3,60

EUR

12.000.000

Slovakia 4.35% Ser 216 10/14.10.25

12.155.895,45

15.021.600,00

1,14

MXN

10.000.000

America Movil SAB de CV 6.45% Ser 12 12/05.12.22

553.689,18

576.761,10

0,04

MYR MYR MYR MYR MYR MYR MYR MYR MYR MYR MYR

20.000.000 115.000.000 68.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 140.000.000 50.000.000 10.000.000 27.000.000 10.000.000

4.645.183,48 25.605.298,45 16.387.512,30 9.472.271,38 7.445.699,97 4.584.523,93 31.401.722,24 11.093.288,76 2.523.018,26 6.635.447,64 2.193.119,97 121.987.086,38

4.814.715,05 27.723.471,03 16.308.565,60 9.638.601,91 7.030.188,76 4.835.955,02 33.940.048,25 12.338.491,75 2.455.509,50 6.718.080,67 2.488.346,98 128.291.974,52

0,37 2,11 1,24 0,73 0,53 0,37 2,58 0,94 0,19 0,51 0,19 9,76

PEN

10.000.000

3.242.626,83

3.120.699,45

0,24

THB

795.000.000

20.295.930,69

19.775.093,85

1,50

TRY

2.150.000

1.048.472,69

863.353,58

0,07

USD USD USD USD

61.000.000 10.000.000 28.000.000 58.000.000

45.476.448,96 7.065.529,82 19.971.863,30 42.293.748,24 114.807.590,32

48.354.219,86 7.804.768,83 22.334.788,03 47.082.813,80 125.576.590,52

3,67 0,59 1,70 3,58 9,54

321.047.916,90

340.562.972,57

25,89

10.634.546,49 10.634.546,49

9.268.099,31 9.268.099,31

0,70 0,70

1.188.214.771,21

1.233.129.389,99

93,72

62.917.443,59

4,78

-661,78

0,00

19.687.790,51

1,50

1.315.733.962,31

100,00

Malaysia 3.172% Ser 0113 13/15.07.16 Malaysia 3.197% Ser 0312 12/15.10.15 Malaysia 3.314% Ser 12/0005 12/31.10.17 Malaysia 3.394% Ser 0214 14/15.03.17 Malaysia 3.418% Ser 0112 12/15.08.22 Malaysia 3.741% Ser 09/0004 09/27.02.15 Malaysia 3.835% Ser 0110 10/12.08.15 Malaysia 4.181% Ser 0114 14/15.07.24 Malaysia 4.262% Ser 06/0001 06/15.09.16 Malaysia 4.378% Ser 0902 09/29.11.19 Malaysia 4.498% Ser 10/0003 10/15.04.30 Peru 7.84% Reg-S Sen 05/12.08.20 Ministry of Finance 3.25% 11/16.06.17 General Electric Capital Corp 15.75% EMTN 08/16.04.18 US 0.5% T-Notes Ser AM-2016 13/15.06.16 US 2% T-Notes Ser F-2021 11/15.11.21 US 2.5% Ser E-2023 13/15.08.23 US 2.75% T-Notes Ser B-2024 14/15.02.24

Totaal obligaties Andere roerende waarden Obligaties PEN

30.000.000

Peru 8.6% Sen 05/12.08.17



41

KBC BONDS EMERGING MARKETS Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Het compartiment belegt in externe schuld uitgegeven in USD door vooral de centrale overheden van een aantal opkomende markten van uiteenlopende kredietkwaliteit. De benchmark van deze portefeuille is de JP Morgan EMBI Plus-index. Die bestaat voor ongeveer 41% uit LatijnsAmerikaanse, 39% Europese, 17% Aziatische en 3% Afrikaanse obligaties. Het resultaat van het compartiment wordt voornamelijk gedreven door twee factoren: de ontwikkeling van de rente op Amerikaanse overheidsobligaties en de risicopremies die Opkomende markten daarbovenop moeten betalen. Over de hele verslagperiode gezien publiceerde het compartiment een sterk positief rendement, doordat de oplopende rentecurve van de Amerikaanse Treasuries vlakker werd, terwijl de kredietspreads met ongeveer 40 basispunten krompen van 340 tot 300 basispunten. Daardoor daalde de rente op schuldpapier uit de opkomende markten van ongeveer 6% tot 5,4%. De resultaten verschilden sterk van land tot land. Het deel van Latijns-Amerika met een lage bèta en opkomend Europa presteerden opnieuw sterk. De eerste regio herstelde van de negatieve invloed van het terugschroeven van het soepele monetaire beleid, terwijl de laatste regio vooral profiteerde van de stabilisatie van de schuldencrisis in de eurozone. Anderzijds woog het escalerende conflict tussen Rusland en Oekraïne vooral op de resultaten van Rusland. In het deel van Latijns-Amerika met een hoge bèta haalde Argentinië ondanks zijn faillissement zeer sterke rendementen omdat de beleggers nog altijd hopen op een oplossing met de ‘holdouts’. Maar Venezuela had te lijden onder een snel verslechterende economische toestand te midden van dalende olieprijzen. Vooruitblik Met kredietspreads van circa 320 basispunten en een rente op Amerikaanse Treasuries van minder dan 2,5% lijkt deze vermogenscategorie ons momenteel vrij kwetsbaar. Enerzijds is de kredietkwaliteit van een aantal opkomende economieën achteruitgegaan, zoals blijkt uit de ratingverlagingen van Venezuela, Oekraïne en Argentinië tot CCC. Anderzijds blijft deze vermogenscategorie heel gevoelig voor een eventuele stijging van de rente op Amerikaanse Treasuries gezien de lange duration.


42

KBC BONDS EMERGING MARKETS Staat van het vermogen (in USD) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Andere liquide middelen Te ontvangen op verkoop effecten Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille

386.491.786,67 37.962,46 864.343,40 77.680.107,43 31.350,32 6.422.934,54


471.528.484,82

Passiva Bankschulden Te betalen op aankoop effecten Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen kosten

44.322.568,20 5.477.048,61 1.527,30 813.271,83


50.614.415,94


420.914.068,88


87.185,6598 2.086,55


340.371,0698 668,89



43

5.415,8719 2.091,04

KBC BONDS EMERGING MARKETS Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in USD) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Inkomsten Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Opbrengsten op sukuk Bankinteresten Ontvangen commissies Andere inkomsten

35.729.128,67 565.651,44 1.573,47 5.172.996,38 17.118,00


41.486.467,96


7.451.312,52 267.361,91 9.224,40 51.035,26 330.686,76 6.948,89 41.930,44 11.556,62 209.540,69 224.179,55 3.507,12 44.104,29


8.651.388,45


32.835.079,51

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op termijncontracten - op deviezen

16.031.681,75 -994.379,64 -5.853,96


47.866.527,66


7.341.636,83 -238.125,00


54.970.039,49


-9.195.213,36

Inschrijvingen

418.935.230,09

Terugkopen

-638.274.960,30


-173.564.904,08


594.478.972,96


420.914.068,88


44

KBC BONDS EMERGING MARKETS Statistieken (in USD) op 30 september 2014


420.914.068,88 594.478.972,96 382.287.038,45


20,13


93.533,7691 14.377,7357 -20.725,8450 87.185,6598


2.086,55 1.923,36 2.034,63


8,48 -5,47 21,48


1,39


287.161,4176 93.432,9605 -40.223,3083 340.371,0698


668,89 648,61 719,09


8,48 -5,47 21,47


1,40


01.10.2013 32,00 287.350,4176


118.522,0000 163.183,6801 -276.289,8082 5.415,8719


45

KBC BONDS EMERGING MARKETS Statistieken (in USD) (vervolg) op 30 september 2014


2.091,04 1.926,43 2.037,09


8,54 -5,43 -


1,37


46

KBC BONDS EMERGING MARKETS Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in USD) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

4.000.000 200.000 7.000.000 5.000.000 750.000 3.000.000 10.000.000 5.500.000 4.000.000 8.000.000 3.500.000 3.500.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.000.000 4.000.000 3.000.000 7.500.000 7.500.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 1.500.000 6.350.000 3.500.000 15.000.000 6.000.000 5.750.000 5.000.000 5.000.000 2.500.000

USD USD USD USD USD

5.500.000 3.000.000 3.000.000 500.000 3.000.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

11.750.000 4.000.000 16.184.722,69 4.250.000 5.000.000 7.500.000 5.000.000 5.000.000 8.000.000 4.000.000 5.000.000 2.000.000 5.000.000 10.000.000 10.000.000 1.000.000 3.000.000 3.000.000 5.000.000 5.000.000 2.000.000

African Export-Import Bank 4.75% EMTN Reg S 14/29.07.19 Bharti Airtel Intl Netherld BV 5.35% MTN Reg S 14/20.05.24 Brazil 7.125% 06/20.01.37 Brazil 8.25% 04/20.01.34 Colombia 7.375% 06/18.09.37 Croatia 5.5% Reg S Sen 13/04.04.23 Croatia 6.25% Reg S 12/27.04.17 Croatia 6.375% Sen 11/24.03.21 Croatia 6.625% Reg S 10/14.07.20 Gabonese Republic 6.375% Reg S 13/12.12.24 Grupo Financiero Bancomer SA 6.75% Reg-S 12/30.09.22 Hungarian Development Bank Ltd 6.25% Reg S Sen 13/21.10.20 Hungarian Export-Import Bk Plc 5.5% Reg S 12/12.02.18 Hungary 5.375% Sen 13/21.02.23 Hungary 5.375% Sen 14/25.03.24 Hungary 5.75% 13/22.11.23 Hungary 6.25% 10/29.01.20 Hungary 7.625% Sen 11/29.03.41 Indonesia 5.375% EMTN Reg S Ser 9 Tr 1 13/17.10.23 Indonesia 5.875% Reg S Sen 14/15.01.24 Indonesia 7.75% Sen Reg S 08/17.01.38 Indonesia 8.5% 05/12.10.35 MAF Global Securities Ltd VAR Reg S 29.10.13/29.04.Perpetual Mexico 5.75% Sen Tr 24 10/12.10.2110 Northern Lights 3 BV 7% LPN 12/16.08.19 Panama 9.375% Sen 99/01.04.29 Peru 8.75% 03/21.11.33 Perusaha Penerbit SBSN Ind III 4.35% Reg S Tr 3 14/10.09.24 Perusahaan Gas Negara (PT) Tbk 5.125% Reg S Sen 14/16.05.24 Petroleos De Venezuela SA 5.25% Reg S Sen 07/12.04.17 PTTEP Canada Intl Fin Ltd 6.35% Reg-S Sen 12/12.06.42 Romania 6.125% EMTN Reg S Sen 14/22.01.44 Rosneft Intl Finance Ltd 4.199% Loan Reg S Sen 12/06.03.22 RSHB Capital SA 5.1% LPN Rus Agric Reg S Ser 14 13/25.07.18 Russia 12.75% 98/24.06.28 Russia 4.875% Reg S Sen 13/16.09.23 Russia Step-up 00/31.03.30 SB Capital SA VAR LPN Sberbk Russia 14/26.02.24 Slovenia 5.5% Reg S Sen 12/26.10.22 Slovenia 5.85% Reg S Sen 13/10.05.23 South Africa 5.5% 10/09.03.20 South Africa 5.875% Sen 07/30.05.22 South Africa 6.875% 09/27.05.19 Transnet Ltd 4% Reg-S Sen 12/26.07.22 Turk Eximbank 5.375% Reg-S 11/04.11.16 Turkey 5.75% 14/22.03.24 Turkey 6.25% 12/26.09.22 Turkey 7.375% 05/05.02.25 Turkey 7.5% 09/07.11.19 Turkiye Halk Bankasi AS 4.75% Reg S Sen 14/04.06.19 Turkiye Halk Bankasi AS 4.875% Reg S Sen 12/19.07.17 Turkiye Is Bankasi AS 5.1% Reg-S Sen 11/01.02.16 Ukraine 6.25% Reg S Sen 11/17.06.16 Ukraine 6.58% Sen 06/21.11.16 Ukraine 6.75% Reg S Sen 07/14.11.17

3.956.240,00 199.832,00 8.233.638,29 6.795.000,00 991.581,16 2.985.000,00 10.731.923,07 5.599.017,86 4.240.000,00 8.160.571,43 3.769.777,27 3.549.337,75

4.048.720,00 213.977,00 8.613.500,00 6.753.000,00 1.003.125,00 3.101.850,00 10.652.500,00 5.991.975,00 4.405.400,00 8.577.600,00 3.906.402,50 3.870.982,50

0,96 0,05 2,05 1,60 0,24 0,74 2,53 1,42 1,05 2,04 0,93 0,92

1.036.250,00 3.740.000,00 3.035.109,23 7.589.085,00 7.907.784,69 5.428.350,00 5.090.625,00 5.194.705,00 2.293.050,00 9.035.145,07 3.626.000,00 13.890.362,72 6.561.825,00 7.287.872,81 6.803.441,44 5.037.500,00 2.475.925,00

1.067.635,00 4.240.000,00 3.172.950,00 8.162.250,00 8.365.875,00 6.400.750,00 5.337.500,00 5.525.000,00 1.913.400,00 8.588.375,00 3.820.460,00 15.658.500,00 6.503.070,00 8.562.037,50 7.629.250,00 4.883.375,00 2.514.675,00

0,25 1,01 0,75 1,94 1,99 1,52 1,27 1,31 0,45 2,04 0,91 3,72 1,55 2,03 1,81 1,16 0,60

4.345.785,71 3.059.004,75 3.412.500,00 500.000,00 3.047.250,00

3.767.527,50 3.525.780,00 3.440.250,00 431.500,00 2.910.165,00

0,90 0,84 0,82 0,10 0,69

20.168.818,26 3.854.250,00 18.875.758,75 4.241.330,00 5.051.875,00 8.034.430,00 5.496.022,75 5.550.000,00 9.548.750,00 3.581.400,00 5.125.000,00 1.985.020,00 5.250.000,00 11.392.835,63 11.354.791,92 999.340,00 3.189.000,00 3.030.000,00 4.650.000,00 4.650.000,00 1.845.000,00

19.389.850,00 3.936.000,00 18.156.831,15 3.849.798,75 5.442.250,00 8.361.000,00 5.396.500,00 5.522.500,00 9.102.800,00 3.779.840,00 5.236.925,00 2.126.800,00 5.525.000,00 11.875.000,00 11.574.500,00 997.845,00 3.083.865,00 3.096.360,00 4.322.000,00 4.265.500,00 1.705.000,00

4,61 0,94 4,31 0,91 1,29 1,99 1,28 1,31 2,16 0,90 1,24 0,51 1,31 2,82 2,75 0,24 0,73 0,74 1,03 1,01 0,41


47

KBC BONDS EMERGING MARKETS Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in USD) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.000.000 3.000.000 4.000.000 20.000.000 4.500.000 3.000.000 1.000.000 5.000.000 5.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde

Ukraine 7.95% Reg S 11/23.02.21 UniCredit Luxembourg SA 5.1875% LPN Sen 10/13.10.15 VEB Finance Plc 6.8% VneshconmBk RegS 10/22.11.25 Venezuela 6% Reg S 05/09.12.20 Venezuela 7% Reg S 07/31.03.38 Venezuela 7.65% Sen Reg S 05/21.04.25 Venezuela 9% Reg S 08/07.05.23 Venezuela 9.25% Reg S 08/07.05.28 Venezuela VAR 90/15.04.20

1.051.250,00 3.045.000,00 4.160.000,00 14.375.000,00 3.453.750,00 2.355.000,00 662.031,51 4.000.000,00 0,00 340.585.144,07

855.650,00 3.075.960,00 3.913.460,00 12.852.000,00 2.570.175,00 1.945.050,00 682.500,00 3.325.000,00 101.250,00 343.626.566,90

0,20 0,73 0,93 3,05 0,61 0,46 0,16 0,79 0,02 81,63

8.692.500,00 8.692.500,00

8.812.350,00 8.812.350,00

2,09 2,09

3.696.000,00 4.121.313,33 3.763.881,17 5.475.000,00 3.777.770,83 5.748.018,98 1.087.500,00 2.248.000,00 3.816.988,37 33.734.472,68

4.028.920,00 4.485.200,00 3.978.787,27 5.572.250,00 3.832.687,50 5.340.600,00 1.136.800,00 2.139.750,00 3.537.875,00 34.052.869,77

0,96 1,07 0,95 1,32 0,91 1,27 0,27 0,51 0,84 8,10

383.012.116,75

386.491.786,67

91,82

37.962,46

0,01

-44.322.568,20

-10,53

78.706.887,95

18,70

420.914.068,88

100,00

Totaal obligaties


Sukuk USD

9.000.000

Turkey 2.803% Reg S Sen 12/26.03.18

Totaal sukuk Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties USD USD USD USD USD USD USD USD USD

4.000.000 4.000.000 3.879.000 5.000.000 3.750.000 4.000.000 1.000.000 2.500.000 5.500.000

1MDB Global Investments Ltd 4.4% Sen 13/09.03.23 Bahrain 6.125% Reg S Sen 13/01.08.23 Banco de Bogota SA 5.375% Reg S Sub 13/19.02.23 BNDES 6.5% Ser Reg S 09/10.06.19 Caixa Economica Federal 4.5% Reg S Sen 13/03.10.18 Indonesia 11.625% Ser REGS 09/04.03.19 Indonesia 6.625% 07/17.02.37 Ukraine 7.8% Reg S Sen 12/28.11.22 Venezuela 8.25% REGS 09/13.10.24



48

KBC BONDS CORPORATES EURO Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Risicovolle activa presteerden sterk tijdens het laatste kwartaal van 2013. Begin 2014 ging de markt ervan uit dat die trend zich zou voortzetten. In dat scenario zouden de aandelenmarkten verder stijgen en zou de rente oplopen. Maar dat gebeurde niet door het conflict in Oekraïne, de zwakkere economische cijfers in de VS en tegenvallende Chinese data. Terwijl de Amerikaanse gegevens fors verbeterden in de loop van 2014, vielen de Europese economische cijfers tegen. Bovendien daalde de inflatie onder de doelstelling van de ECB. De centrale bank besliste dan ook om haar uiterst soepele monetaire beleid voort te zetten. Dat beleid weerspiegelde zich in de ontwikkeling van de euro en de overheidsrente. De euro verloor terrein ten opzichte van de dollar en de overheidsrente daalde tot ongeziene niveaus. De Duitse 10jaarsoverheidsrente daalde tot 0,95% op het einde van de verslagperiode. De credit spreads, het renteverschil tussen overheidspapier en bedrijfsobligaties, zijn fors gedaald in het laatste kwartaal van 2013. De onzekerheid over de impact van de strenge winter op de cijfers voor de VS en de onzekere politieke situatie in Oekraïne hadden maar tijdelijk een negatieve invloed op de bedrijfsobligatiemarkt. Ook de zwakkere Europese data konden de daling van de credit spreads niet tegenhouden. Het High Yield-segment van de kredietmarkt kwam wel onder druk te staan, zowel in Europa als in Amerika. De Amerikaanse centrale bank schroefde de aankopen van obligaties verder terug en de sterke economische cijfers verhogen de kansen op een rentestijging. Dat had evenwel geen grote invloed op de markt van kwaliteitsvolle kredieten. Uiteindelijk sloten de credit spreads de verslagperiode af op 90 basispunten. Aan het begin van de verslagperiode was dat nog 138 basispunten. In het fonds legden we de nadruk op achtergesteld papier, zowel in de financiële als in de nietfinanciële sector. Dat segment biedt de hoogste spread in de markt en we gaan ervan uit dat het overgrote deel van de bedrijven zijn calloptie zal uitoefenen. Daarnaast overwogen we ook de oliesector en de sector Nutsbedrijven. Ten slotte ging onze voorkeur ook uit naar bedrijven uit perifere Europese landen. Vooruitblik De lage inflatie en zwakke economische groei in Europa noodzaakt de Europese Centrale Bank ertoe de rente laag te houden. Daarenboven wil de ECB de balans opvoeren naar het niveau van 2012. De aankopen van covered bonds en Asset Backed Securities zijn reeds begonnen maar waarschijnlijk zullen er ook bedrijfsobligaties en eventueel overheidsobligaties moeten gekocht worden. Dit zal de markt voor bedrijfsobligaties ondersteunen. We blijven optimistisch omtrent bedrijfsobligaties met een voorkeur voor achtergesteld papier. Binnen het segment van achtergesteld papier gaan we LT2 obligaties afbouwen ten voordele van verzekeraars.


49

KBC BONDS CORPORATES EURO Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Andere liquide middelen Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille

874.958.863,53 7.040.606,98 1.643.161,49 3.223.663,87 16.675.030,09


903.541.325,96

Passiva Te betalen op aankoop effecten Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen bankinteresten Niet-gerealiseerde minwaarde op termijncontracten Te betalen kosten

6.740.840,00 593.461,40 107,34 417.100,00 1.122.387,53


8.873.896,27


894.667.429,69


52.868,2690 846,04


433.861,0298 421,53


787.836,9130 846,69


50

KBC BONDS CORPORATES EURO Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


38.521.051,55 2.095,92 5.210.231,28 28.578,10


43.761.956,85


7.865.486,30 370.322,65 5.828,50 3.361,48 462.969,02 8.990,92 56.615,31 186.444,75 611.495,88 9.478,17 27.156,11


9.608.149,09


34.153.807,76


43.786.767,80 -1.725.310,00 0,04


76.215.265,60


12.421.481,54 -507.500,00


88.129.247,14


-5.743.115,07

Inschrijvingen

962.693.408,37

Terugkopen

-1.080.619.809,24


-35.540.268,80


930.207.698,49


894.667.429,69


51

KBC BONDS CORPORATES EURO Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


894.667.429,69 930.207.698,49 1.270.249.378,85


285,72


76.414,4239 42.300,7738 -65.846,9287 52.868,2690


846,04 772,13 733,07


9,57 5,33 12,27


1,03


522.299,3702 24.395,7810 -112.834,1214 433.861,0298


421,53 395,82 389,79


9,54 5,33 12,23


1,05


01.10.2013 11,00 522.101,3702


859.953,0000 1.132.773,3009 -1.204.889,3879 787.836,9130


52

KBC BONDS CORPORATES EURO Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014


846,69 772,68 733,16


9,58 5,39 -


1,01


53

KBC BONDS CORPORATES EURO Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

2.000.000 3.200.000 1.000.000 7.000.000 4.700.000 5.000.000 2.300.000 2.000.000 2.000.000 5.200.000 3.000.000 3.500.000 3.300.000 1.700.000 1.500.000 1.000.000 1.000.000 2.750.000 2.904.000 1.500.000 6.000.000 3.500.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1.000.000 3.850.000 7.000.000 2.200.000 2.000.000 4.500.000 4.000.000 8.500.000 4.000.000 2.000.000 3.500.000 4.500.000 2.000.000 1.500.000 7.000.000 3.000.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4.000.000 3.525.000 3.000.000 3.500.000 3.000.000 7.000.000 2.000.000 2.000.000 400.000 3.400.000 2.000.000 2.000.000 3.800.000 1.500.000 2.700.000 7.000.000 2.000.000

A2A SpA 3.625% EMTN Sen 13/13.01.22 A2A SpA 4.375% EMTN 13/10.01.21 A2A SpA 4.5% EMTN 09/02.11.16 ABN AMRO Bank NV 4.75% EMTN Sen 12/11.01.19 ABN AMRO Bank NV 7.125% EMTN 12/06.07.22 Accor SA 2.625% Sen 14/05.02.21 Aegon NV VAR EMTN Sub 14/25.04.44 Aeroport de Paris 2.75% Sen 13/05.06.28 Aeroport de Paris 3.125% EMTN Sen 12/11.06.24 Allianz Finance II BV VAR EMTN 11/08.07.41 Allianz Finance II BV VAR Ser XW Sub 05/17.02.Perpetual Allianz SE VAR 12/17.10.42 America Movil SAB de CV 3% Sen 12/12.07.21 America Movil SAB de CV 3.259% Sen 13/22.07.23 America Movil SAB de CV 4.75% 10/28.06.22 America Movil SAB de CV VAR Ser A 13/06.09.73 America Movil SAB de CV VAR Sub Ser B 13/06.09.73 Anheuser-Busch InBev SA 8.625% EMTN 09/30.01.17 Aquarius + Inv Zurich VAR EMTN 13/02.10.43 ASR Nederland NV VAR Sub 14/30.09.Perpetual Assicurazioni Generali SpA 2.875 EMTN Sen 14/14.01.20 Assicurazioni Generali SpA 4.125% EMTN Sen Sub 14/04.05.26 Assicurazioni Generali SpA VAR EMTN Sen 12/12.12.42 Atlantia SpA 3.375% EMTN 10/18.09.17 Atlantia SpA 4.5% EMTN 12/08.02.19 Axa SA VAR EMTN Sub 06/06.07.Perpetual Axa SA VAR EMTN Sub Ser 26 07/05.10.Perpetual Axa SA VAR Sub 10/16.04.40 BAA Funding Ltd VAR EMTN Reg S A8 Ser 1 08/15.02.20 Bank of America Corp 4.75% EMTN Sen 10/03.04.17 Bank of America Corp 7% EMTN 09/15.06.16 Barclays Bank Plc 6% EMTN Sen Sub 10/14.01.21 Barclays Bank Plc 6% EMTN Ser 164 Tr 1 08/23.01.18 Barclays Bank Plc 6.625% EMTN 11/30.03.22 BAT Intl Finance Plc 4.875% EMTN 09/24.02.21 Bayer AG VAR Sub 14/01.07.74 BBVA Senior Finance SA 2.375% EMTN Sen 14/22.01.19 BBVA Senior Finance SA 4.875% EMTN Reg-S Sen 11/15.04.16 BBVA Subordinated Capital SA VAR Reg S Sub 14/11.04.24 BG Energy Capital Plc VAR Sen 12/30.11.72 BHP Billiton Finance Ltd 2.25% EMTN 12/25.09.20 BMW Finance NV 1.5% EMTN Ser 761 Sen 12/05.06.18 BMW Finance NV 3.25% EMTN 12/14.01.19 BNP Paribas SA 3.5% EMTN Sen 11/07.03.16 BPCE SA 3% EMTN Sen 14/19.07.24 BPCE SA 4.625% Sub 13/18.07.23 Casino Guichard Perrachon 3.248% EMTN 14/07.03.24 Casino Guichard Perrachon 3.311% EMTN Sen 13/25.01.23 Casino Guichard Perrachon 3.994% EMTN Sen 12/09.03.20 Casino Guichard Perrachon 4.726% EMTN Sen 11/26.05.21 Cie Fin et Ind des Autoroutes 5% 06/24.05.21 Citigroup Inc 2.125% EMTN Sen 14/10.09.26 Citigroup Inc 5% Sen 04/02.08.19 Citigroup Inc 7.375% EMTN Sen 09/04.09.19 Citigroup Inc VAR EMTN Reg-S Ser 20 05/25.02.30

2.035.200,00 3.424.400,00 1.076.250,00 7.570.944,71 5.469.069,15 5.254.455,00 2.318.063,47 2.117.100,00 2.304.000,00 5.407.799,89 3.131.250,00 4.081.345,00 3.528.360,00 1.773.320,52 1.741.500,00 994.630,00 1.050.000,00 3.194.983,21 2.734.361,40 1.485.840,00 6.338.390,00 3.641.750,00

2.231.140,00 3.702.416,00 1.077.420,00 8.205.960,00 6.152.323,50 5.290.925,00 2.350.634,50 2.188.710,00 2.310.190,00 6.079.684,00 3.138.195,00 4.097.782,50 3.662.488,50 1.925.233,00 1.855.672,50 1.082.020,00 1.159.020,00 3.266.862,50 3.158.738,88 1.488.952,50 6.507.930,00 3.640.770,00

0,25 0,41 0,12 0,92 0,69 0,59 0,26 0,24 0,26 0,68 0,35 0,46 0,41 0,21 0,21 0,12 0,13 0,37 0,35 0,17 0,73 0,41

1.257.400,00 3.710.707,00 7.614.150,00 2.281.714,29 1.624.625,00 4.110.275,06 4.504.900,00 9.129.800,00 4.513.867,80 2.397.640,00 3.691.103,33 5.166.567,43 2.427.100,00 1.500.000,00 7.143.655,78 3.021.410,00

1.238.815,00 4.159.751,75 8.069.110,00 2.313.179,00 2.184.540,00 5.047.650,00 4.517.560,00 9.393.605,00 4.449.140,00 2.402.890,00 4.017.475,00 5.657.355,00 2.460.420,00 1.560.735,00 7.465.325,00 3.206.220,00

0,14 0,46 0,90 0,26 0,24 0,56 0,50 1,05 0,50 0,27 0,45 0,63 0,27 0,17 0,83 0,36

4.102.975,00 3.735.019,85 3.200.810,00 3.561.225,00 2.993.040,00 7.161.000,00 2.047.320,00 2.178.400,00 400.000,00 3.524.250,00 2.168.196,92 2.077.040,00 4.069.420,00 1.492.935,00 2.398.668,38 8.833.629,00 2.179.000,00

4.129.760,00 3.965.501,62 3.238.065,00 3.633.682,50 3.342.465,00 7.320.144,99 2.259.400,00 2.297.730,00 436.250,00 3.764.735,00 2.292.520,00 2.408.210,00 4.724.787,00 1.500.517,50 3.224.151,00 9.164.750,00 2.219.820,00

0,46 0,44 0,36 0,41 0,37 0,82 0,25 0,26 0,05 0,42 0,26 0,27 0,53 0,17 0,36 1,02 0,25


54

KBC BONDS CORPORATES EURO Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


EUR

5.870.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

900.000 4.000.000 5.000.000 4.000.000 10.000.000 2.200.000 5.000.000 3.100.000 2.750.000 1.800.000 2.000.000 1.500.000 5.800.000 1.250.000 4.900.000 4.100.000 7.000.000 1.000.000 750.000 5.000.000 1.250.000 4.000.000

EUR EUR EUR

2.500.000 200.000 1.000.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

6.500.000 3.000.000 2.250.000 1.000.000 3.750.000 2.250.000 3.000.000 8.300.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1.000.000 8.500.000 3.000.000 2.500.000 3.500.000 4.000.000

EUR EUR EUR EUR EUR

1.000.000 6.319.000 5.000.000 2.500.000 4.000.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

3.625.000 5.000.000 2.000.000 1.000.000 2.000.000 700.000 5.500.000 4.500.000 2.000.000 3.000.000 5.600.000 4.750.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

CNOOC Curtis Fding No1 Pty Ltd 2.75% Reg S Sen 13/03.10.20 CNP Assurances VAR Sub 14/05.06.45 Commonwealth Bank of Australia 1.625% EMTN 13/04.02.19 Credit Agricole SA 5.875% EMTN 09/11.06.19 CRH Finance BV 5% EMTN Reg S Ser 3 12/25.01.19 CS London 1.375% Sen 14/29.11.19 DAA Finance Plc 6.5872% 08/09.07.18 Daimler AG 4.125% EMTN 10/19.01.17 Danske Bank A/S VAR EMTN Reg S Sub 14/19.05.26 Danske Bank A/S VAR Reg S Sub 13/04.10.23 Delta Lloyd Levensverzekering Nv VAR Reg S Sub 12/29.08.42 Delta Lloyd NV VAR EMTN 14/13.06.Perpetual Deutsche Bank AG 1.25% EMTN Sen 14/08.09.21 Deutsche Bank AG 5% EMTN 10/24.06.20 DnB Bank ASA 4.75% EMTN Reg-S 12/08.03.22 E.On Intl Finance BV 5.75% EMTN 08/07.05.20 Electricité de France 3.875% EMTN 12/18.01.22 Electricité de France 4% EMTN 10/12.11.25 Electricité de France 4.5% EMTN Sen 10/12.11.40 Electricité de France 5.625% EMTN Ser 56 Tr 1 03/21.02.33 Electricité de France VAR EMTN Sub 13/29.01.Perpetual ELM BV VAR Sub 06/25.11.Perpetual Emirates Telecommmunicat Corp 1.75% EMTN Sen 14/18.06.21 Enagas Financiaciones SAU 2.5% EMTN Sen 14/11.04.22 Enagas SA 4.25% EMTN Reg S 12/05.10.17 EnBW Energie Baden-Wuerttem AG VAR EMTN Reg S 14/02.04.76 Enel Finance Intl SA 3.625% EMTN Sen 12/17.04.18 Enel Finance Intl SA 5% EMTN 09/14.09.22 ENEL SpA 5.625% EMTN Ser 36 07/21.06.27 ENI SpA 3.625% EMTN Sen 14/29.01.29 ENI SpA 3.75% EMTN 12/27.06.19 ENI SpA 4.25% EMTN 12/03.02.20 Ferrovial Emisiones SA 3.375% EMTN 13/07.06.21 Gas Natural Capital Mks SA 5.125% EMTN R-S S7 T1 09/02.11.21 Gas Natural SDG SA 5% EMTN 12/13.02.18 Gaz Capital SA 6.605% EMTN Gazprom 07/13.02.18 GDF Suez 1.5% EMTN Ser 12/20.07.17 GDF Suez 3.5% EMTN 10/18.10.22 GDF Suez FRN 13/10.07.Perpetual GE Capital European Funding 2.625% EMTN Reg S 13/15.03.23 GE Capital European Funding 6.025% EMTN 08/01.03.38 GE Capital Trust IV VAR Ser REGS 10/15.09.66 General Electric Capital Corp 6% EMTN Sen 08/15.01.19 GlaxoSmithKline Capital Plc 5.625% EMTN Ser 11 07/13.12.17 Goldman Sachs Group Inc 2.875% EMTN Reg S Sen 14/03.06.26 Goldman Sachs Group Inc 4.75% Sub 06/12.10.21 Goldman Sachs Group Inc 6.375% EMTN Sen 08/02.05.18 Hera SpA 3.25% EMTN Reg S Sen 13/04.10.21 Hera SpA 4.5% Sen 09/03.12.19 Hera SpA 5.2% EMTN Sen 13/29.01.28 Hit Finance BV 5.75% Reg S 11/09.03.18 HSBC Bank Plc 3.875% EMTN 11/24.10.18 HSBC Holdings Plc 6.25% EMTN Ser 11 Tr 1 08/19.03.18 HSBC Holdings Plc VAR EMTN 100124 Hutchison Wh Europe Fin 13 Ltd VAR Sub 13/10.05.Perpetual Iberdrola Intl BV 4.25% EMTN 12/11.10.18 Imperial Tobacco Finance Plc 4.5% EMTN Sen 11/05.07.18


6.052.846,00

6.333.700,65

0,71

896.121,00 4.132.800,00 5.776.057,14 4.604.800,00 10.028.940,00 2.537.425,00 5.423.900,00 3.119.378,00 2.843.830,00 2.369.250,00 1.985.000,00 1.491.030,00 5.701.013,33 1.240.077,27 6.017.902,77 4.367.199,00 6.872.320,00 1.059.000,00 799.125,00 5.426.830,00 1.112.083,14 4.094.000,00

925.519,50 4.167.480,00 6.001.550,00 4.681.400,00 10.287.650,00 2.635.501,00 5.426.650,00 3.171.641,00 2.959.522,50 2.337.075,00 1.891.250,00 1.502.452,50 6.776.778,00 1.352.843,75 6.178.018,00 4.862.149,00 8.502.830,00 1.324.945,00 1.093.848,75 5.652.300,00 1.309.818,75 4.072.820,00

0,10 0,47 0,67 0,52 1,15 0,29 0,61 0,35 0,33 0,26 0,21 0,17 0,76 0,15 0,69 0,54 0,95 0,15 0,12 0,63 0,15 0,46

2.648.375,00 220.100,00 992.360,00

2.688.125,00 221.450,00 1.002.430,00

0,30 0,02 0,12

6.902.200,00 3.330.000,00 2.318.160,00 993.740,00 4.088.046,20 2.569.725,00 3.168.000,00 8.870.756,00

7.148.862,50 3.735.900,00 3.001.432,50 1.166.880,00 4.284.093,75 2.639.295,00 3.366.930,00 10.425.339,50

0,80 0,42 0,34 0,13 0,48 0,29 0,38 1,16

994.130,00 9.238.943,33 3.063.000,00 2.745.285,00 3.441.970,00 4.171.111,11

1.142.465,00 9.091.557,50 3.095.460,00 2.926.437,50 3.672.847,50 4.430.340,00

0,12 1,02 0,35 0,33 0,41 0,50

1.521.270,00 5.813.010,52 5.345.040,84 2.939.800,00 3.953.400,00

1.569.075,00 6.609.421,24 6.141.750,00 2.917.825,00 4.245.420,00

0,18 0,74 0,69 0,33 0,47

2.766.530,07 5.980.708,65 2.068.900,00 1.064.300,00 2.248.400,00 786.648,45 5.913.397,88 4.626.900,00 2.101.800,00 2.974.950,00 5.886.581,97 5.126.708,65

4.223.342,50 6.004.375,00 2.238.630,00 1.171.675,00 2.583.500,00 818.695,50 6.248.990,00 5.269.477,50 2.131.490,00 3.060.990,00 6.365.548,00 5.379.493,75

0,47 0,67 0,25 0,13 0,29 0,09 0,70 0,59 0,24 0,34 0,71 0,60


55

Evaluatiewaarde


Munt


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

3.000.000 4.000.000 8.200.000 6.000.000 6.500.000 4.500.000 3.500.000 5.500.000 3.000.000 1.500.000 2.700.000 3.000.000 2.000.000 5.000.000 4.000.000 2.500.000 4.800.000 4.000.000 6.000.000 2.000.000 2.400.000 2.000.000 3.000.000 8.000.000 3.500.000 2.000.000 3.600.000 2.000.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

2.500.000 2.175.000 2.500.000 3.000.000 8.500.000 1.000.000 4.800.000 1.500.000 500.000 5.500.000 5.500.000 1.000.000 4.000.000 6.000.000 2.400.000 3.000.000 10.000.000 7.000.000 10.600.000 3.700.000 2.500.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

2.500.000 2.500.000 5.000.000 6.000.000 1.500.000 2.300.000 8.500.000 7.000.000 1.400.000 3.950.000 1.500.000 2.500.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

ING Bank NV 3.5% EMTN Sub 13/21.11.23 ING Bank NV 4.25% EMTN Sen 12/13.01.17 ING Bank NV VAR EMTN Sub 14/25.02.26 Intesa Sanpaolo SpA 3.5% EMTN Sen 14/17.01.22 Intesa Sanpaolo SpA 4.375% EMTN Reg S Sen 12/15.10.19 Intesa Sanpaolo SpA 4.75% EMTN Ser 356 GMTN 07/15.06.17 Intesa Sanpaolo SpA 6.625% EMTN Sub 13/13.09.23 IPIC GMTN Ltd 3.625% EMTN Reg-S Sen 12/30.05.23 IPIC GMTN Ltd 5.875% EMTN 11/14.03.21 Johnson & Johnson 4.75% Sen 07/06.11.19 JPMorgan Chase & Co 2.625% EMTN Sen 13/23.04.21 JPMorgan Chase & Co VAR Sub 06/30.11.21 Kering 1.375% EMTN Sen 14/01.10.21 Koninklijke KPN NV 4.5% EMTN Sen 11/04.10.21 Linde Finance BV VAR 06/14.07.66 Lloyds Bank Plc 5.375% EMTN 09/03.09.19 Lloyds Bank Plc 6.5% 10/24.03.20 Luxottica Group SpA 3.625% EMTN 12/19.03.19 Microsoft Corp 2.125% Sen 13/06.12.21 Microsoft Corp 3.125% Sen 13/06.12.28 Mondelez Intl Inc 2.375% Sen 13/26.01.21 Morgan Stanley 5.375% EMTN 10/10.08.20 Morgan Stanley 6.5% Ser G 08/28.12.18 Morgan Stanley Group Inc 4.375% EMTN Ser G 06/12.10.16 Munich Reinsurance Co VAR EMTN 11/26.05.41 Munich Reinsurance Co VAR Sub 07/12.06.Perpetual National Australia Bank Ltd VAR EMTN Sen 08/26.06.23 Nederlandse Gasunie NV 2.625% EMTN Reg S Ser 8 12/13.07.22 Nordea Bank AB 4% EMTN Sen 12/11.07.19 Nykredit Realkredit AS 1.75% EMTN Ser JCB 13/28.01.19 OMV AG 3.5% EMTN Reg S Ser 6 12/27.09.27 OMV AG VAR EMTN Perpetual Orange 3% EMTN 12/15.06.22 Orange 8.125% EMTN Ser 55 Tr 1 03/28.01.33 Orange VAR Reg S Sub 14/01.10.Perpetual Orange VAR Reg S Sub 14/07.02.Perpetual Orange VAR Sub Sen 14/07.02.Perpetual Pemex Project Fding Mast Trust 5.5% 05/24.02.25 Petrobras Intl Fin Co Ltd 4.875% EMTN Sen 11/07.03.18 Petroleos Mexicanos 3.75% Reg S Sen 14/16.04.26 Pfizer Inc 5.75% 09/03.06.21 Philip Morris Intl Inc 2.875% Sen 12/30.05.24 Philip Morris Intl Inc 2.875% Sen 14/14.05.29 Procter & Gamble Co 2% Reg-S Sen 12/16.08.22 Rabobank Intl Equity Deriv 4% EMTN Sen 12/11.01.22 Rabobank Nederland NV 4.125% EMTN 12/14.09.22 Rabobank Nederland NV 4.125% EMTN Sen 10/14.01.20 Rabobank Nederland NV VAR 14/26.05.26 Red Electrica Financiacion SAU 4.875% EMTN Reg S 11/29.04.20 Repsol Intl Finance BV 4.875% EMTN 12/19.02.19 Roche Holdings Inc 5.625% EMTN 09/04.03.16 Roche Holdings Inc 6.5% EMTN 09/04.03.21 Royal Bank of Scotland Gr Plc 5.375% EMTN Sen 09/30.09.19 Royal Bank of Scotland Plc VAR Ser 3455 12/16.03.22 Ryanair Ltd 1.875% EMTN Sen 14/17.06.21 Sabic Capital BV 2.75% Reg S Sen 13/20.11.20 Santander Intl Debt SA 4% EMTN Sen 13/24.01.20 Santos Finance Ltd VAR EMTN Reg-S 10/22.09.70 Siemens Financieringsmaatsc NV VAR 06/14.09.66 Sinopec Gr Ov Dev (2013) Ltd 2.625% Reg S Sen 13/17.10.20 Skandinaviska Enskilda Banken VAR EMTN Reg s 14/28.05.26


2.991.750,00 4.183.105,00 8.450.469,80 6.137.730,00 7.210.760,00 4.390.400,30 3.983.058,33 5.650.565,00 3.676.776,00 1.726.486,48 2.911.680,00 2.708.432,14 1.993.640,00 5.586.246,67 4.418.890,71 2.744.236,36 5.585.255,00 4.476.800,00 6.158.180,00 2.247.000,00 2.532.960,00 2.198.600,00 3.481.855,00 6.800.945,45 3.646.266,91 2.163.800,00 4.029.960,00 2.177.242,21

3.170.670,00 4.346.120,00 8.723.078,00 6.731.520,00 7.520.630,00 4.988.902,50 4.256.630,00 6.208.840,00 3.803.580,00 1.815.862,50 2.939.287,50 3.165.375,00 2.005.770,00 5.903.625,00 4.435.820,00 3.057.162,50 5.905.488,00 4.510.180,00 6.473.700,00 2.291.910,00 2.562.336,00 2.463.050,00 3.707.115,00 8.624.040,00 4.189.377,50 2.175.060,00 4.273.056,00 2.211.230,00

0,35 0,49 0,97 0,75 0,84 0,56 0,48 0,70 0,43 0,20 0,33 0,35 0,22 0,66 0,50 0,34 0,66 0,50 0,72 0,26 0,29 0,28 0,41 0,96 0,47 0,24 0,48 0,25

2.660.808,33 2.220.457,50 2.791.250,00 3.352.500,00 8.994.210,00 1.505.500,00 4.747.200,00 1.541.100,00 495.260,00 6.367.418,75 6.003.858,93 996.030,00 5.190.400,00 6.236.360,00 2.383.584,00 3.011.700,00 11.245.092,50 7.460.448,33 11.741.854,68 3.690.380,00 2.912.500,00

2.897.362,50 2.263.022,25 2.974.350,00 3.385.155,00 9.513.582,50 1.691.770,00 4.806.960,00 1.536.682,50 525.005,00 6.900.822,50 6.060.202,50 1.099.090,00 5.203.320,00 6.631.380,00 2.575.956,00 3.195.210,00 11.993.500,00 7.971.495,00 12.452.880,00 3.734.558,00 3.019.762,50

0,32 0,25 0,33 0,38 1,06 0,19 0,54 0,17 0,06 0,77 0,68 0,12 0,58 0,74 0,29 0,36 1,34 0,89 1,39 0,42 0,34

2.658.875,08 2.727.097,16 6.690.256,25 6.724.946,67 1.797.600,00 2.331.602,00 8.854.355,00 8.022.000,00 1.604.610,00 3.816.909,41 1.563.000,00 2.518.115,00

2.914.437,50 2.693.075,00 6.746.400,00 7.220.430,00 1.790.092,50 2.342.067,00 9.149.187,50 8.148.455,00 1.585.136,00 4.265.229,75 1.593.802,50 2.558.575,00

0,33 0,30 0,75 0,81 0,20 0,26 1,03 0,91 0,18 0,48 0,18 0,29


56

Evaluatiewaarde


Munt


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

2.360.000 4.600.000 1.000.000 2.200.000 3.500.000 1.600.000 8.000.000 1.000.000 5.000.000 8.500.000 5.000.000 1.500.000 3.955.000 3.700.000 1.500.000 3.360.000 1.000.000 2.500.000 1.350.000 8.000.000 3.500.000 8.550.000 4.500.000 4.000.000 3.200.000 1.900.000 3.000.000 1.000.000 4.800.000 2.700.000 3.000.000 11.000.000 6.000.000 3.000.000 2.000.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Snam SpA 3.875 EMTN 12/19.03.18 Snam SpA 5% EMTN 12/18.01.19 Snam SpA 5.25% EMTN 12/19.09.22 Société Générale 2.25% EMTN Sen 13/23.01.20 Suez Environnement Co VAR Sub 14/23.06.Perpetual Svenska Handelsbanken AB 2.25% EMTN Sen 12/14.06.18 Svenska Handelsbanken AB 4.375% EMTN Sen 11/20.10.21 Svenska Handelsbanken AB VAR Sub 14/15.01.24 Telefonica Emisiones SA 2.242% EMTN Sen 14/27.05.22 Telefonica Emisiones SA 3.987% EMTN Sen 13/23.01.23 Telefonica Emisiones SA 4.797% EMTN 12/21.02.18 Telenor ASA 2.75% EMTN Sen 12/27.06.22 Telstra Corp Ltd 3.5% EMTN Reg-S Sen 12/21.09.22 Telstra Corp Ltd 4.25% EMTN 10/23.03.20 Terna Rete Elettr Nazional SpA 2.875% EMTN 12/16.02.18 Terna Rete Elettr Nazional SpA 4.125% EMTN Sen 12/17.02.17 Terna Rete Elettr Nazionale SpA 4.875% EMTN 09/03.10.19 Total Infrastruct Gaz France 4.339% Sen 11/07.07.21 TVO Power Co 2.5% EMTN Sen 14/17.03.21 Unibail-Rodamco SE 2.5% EMTN Sen 14/04.06.26 Unicredit SpA 3.25% EMTN Sen 14/14.01.21 Unicredit SpA 4.875% EMTN Ser 5Y 12/07.03.17 Vale SA 3.75% EMTN Sen 12/10.01.23 Valeo SA 3.25% EMTN Sen 14/22.01.24 Veolia Environnement SA 4.625% EMTN 12/30.03.27 Verizon Communications Inc 3.25% EMTN 14/17.02.26 Vivendi 2.375% EMTN Sen 13/21.01.19 Vivendi 4.75% EMTN Sen 11/13.07.21 Vivendi 4.875% EMTN Sen 11/30.11.18 Volkswagen Intl Finance NV VAR 14/24.03.Perpetual Volkswagen Intl Finance NV VAR Sub 31/09.04.Perpetual Volkswagen Leasing GmbH 3.25% EMTN 11/10.05.18 Votorantim Cimentos SA 3.25% Reg S 14/25.04.21 Wells Fargo & Co 2.25% EMTN Reg S Sen 13/03.09.20 WPP Fin 2013 3% EMTN Reg S Ser1 13/20.11.23

2.501.906,13 5.293.676,00 1.158.500,00 2.247.536,92 3.476.410,00 1.670.473,04 8.895.655,69 1.000.000,00 5.000.000,00 8.735.835,00 5.251.950,00 1.491.855,00 4.496.835,15 4.317.160,00 1.573.125,00 3.638.598,85 1.147.800,00 2.868.000,00 1.348.864,50 8.177.760,00 3.521.820,00 8.962.548,69 4.731.750,00 4.314.000,00 3.404.746,00 1.910.960,56 3.154.500,00 1.120.368,57 5.336.144,61 2.813.400,00 2.976.390,00 11.685.923,33 5.920.320,00 3.073.950,00 1.989.460,00 798.044.627,50

2.615.198,60 5.394.052,00 1.272.465,00 2.353.879,00 3.526.460,00 1.703.392,00 9.798.920,00 1.042.895,00 5.204.900,00 9.867.012,50 5.655.625,00 1.665.555,00 4.607.654,10 4.357.231,00 1.610.130,00 3.645.751,20 1.194.530,00 2.979.437,50 1.426.464,00 8.422.800,00 3.828.860,00 9.405.555,75 4.916.925,00 4.483.120,00 4.030.944,00 2.135.457,50 3.181.545,00 1.217.030,00 5.590.416,00 2.894.454,00 3.166.590,00 12.055.780,00 6.136.830,00 3.234.375,00 2.225.210,00 847.852.430,03

0,29 0,60 0,14 0,26 0,39 0,19 1,10 0,12 0,58 1,10 0,63 0,18 0,52 0,49 0,18 0,41 0,13 0,33 0,16 0,94 0,43 1,05 0,55 0,50 0,45 0,24 0,36 0,14 0,62 0,32 0,35 1,35 0,69 0,36 0,25 94,76

3.546.300,00 5.094.227,00 488.650,00 1.561.405,00 1.438.547,20 12.129.129,20

3.540.150,00 5.275.150,00 543.952,50 1.667.520,00 1.489.201,00 12.515.973,50

0,40 0,59 0,06 0,19 0,17 1,41

6.049.852,06 6.049.852,06

14.590.460,00 14.590.460,00

1,63 1,63

816.223.608,76

874.958.863,53

97,80

Totaal obligaties

Evaluatiewaarde


Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR

3.000.000 5.000.000 500.000 1.500.000 1.400.000

Abertis Infraestructuras SA 4.75% 12/25.10.19 BNP Paribas SA 2% EMTN Sen 13/28.01.19 GE Capital Trust II VAR Reg S Sub 10/15.09.67 GTECH SpA 3.5% Reg-S Sen 12/05.03.20 NGG Finance Plc VAR Sub 13/18.06.76

Totaal obligaties Open beleggingsfondsen Beleggingsfondsen (ICB) EUR

15.500

KBC Participation Europe Fin Bond Opp Cap

Totaal beleggingsfondsen (ICB) Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Andere nettoactiva/(-passiva) Totaal


57

7.040.606,98

0,79

12.667.959,18

1,41

894.667.429,69

100,00

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Het fonds belegt hoofdzakelijk in Europese landen buiten de eurozone (Verenigd Koninkrijk, Zwitserland, Denemarken, Noorwegen, Zweden, Polen, Tsjechië, enz.) Tijdens de eerste helft van het boekjaar had het compartiment nog af te rekenen met een aanhoudend sterke euro. Alleen het Britse pond en de Poolse zloty stegen licht in waarde ten opzichte van de euro. Anderzijds deprecieerden de Tsjechische en Zweedse kroon fors tegenover de euro nadat de respectievelijke centrale banken ingrijpende maatregelen namen om het dreigende deflatiegevaar af te wenden. Tijdens de tweede jaarhelft zette vooral het Britse pond zijn opmars voort, nadat ook de ECB haar monetaire beleid verder versoepelde. De aanhoudend tegenvallende economische groei in de eurozone en de zeer lage inflatiecijfers wakkerden het deflatiegevaar aan. Daardoor zag de ECB zich verplicht om de beleidsrentes verder te verlagen en extra liquiditeiten in het bankensysteem te pompen via TLTRO’s of door covered bonds en ABS op te kopen. Het monetaire beleid en de economische omgeving in de eurozone staan in schril contrast met die van het Verenigd Koninkrijk. Daar maakt de centrale bank zich onder invloed van de economische heropleving op voor een eerste renteverhoging. De overvloed aan goedkope liquiditeiten in het bankensysteem en de melding dat de Amerikaanse centrale bank de rente nog enige tijd laag zou houden, zorgden ervoor dat de obligatierentes in de verschillende landen verder daalden. Vooruitblik Voor volgend boekjaar verwachten we dat het compartiment goed zal presteren door een verdere verzwakking van de euro. De ECB heeft de deur namelijk opengezet voor een soepel, kwantitatief monetair beleid.


58

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille Niet-gerealiseerde meerwaarde op wisselverrichtingen op termijn

47.070.922,01 154.999,26 486.123,74 16,90


47.712.061,91

Passiva Andere schulden op zicht Te betalen bankinteresten Te betalen kosten

0,26 3,09 63.992,00


63.995,35


47.648.066,56


7.789,8477 1.007,97


56.128,5773 495,27


11.889,0000 1.009,11


59

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


1.705.027,03 139,91 6.355,85 40.364,43


1.751.887,22


366.153,50 24.556,17 967,54 79,70 30.257,52 1.469,83 10.362,82 19.358,42 35.456,42 443,82 2.689,16


491.794,90


1.260.092,32


-886.330,70 93.420,00 -3.689,57 -3.796,85


459.695,20


3.834.624,38 -56.600,00 19.030,29


4.256.749,87


-690.167,66

Inschrijvingen

1.082.641,31

Terugkopen

-11.163.603,75


-6.514.380,23


54.162.446,79


47.648.066,56


60

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


47.648.066,56 54.162.446,79 61.810.597,12


13,43


9.563,8265 149,5711 -1.923,5499 7.789,8477


1.007,97 921,72 966,94


9,36 -4,68 10,27


1,01


70.828,4262 1.346,4244 -16.046,2733 56.128,5773


495,27 462,62 501,35


9,36 -4,68 10,25


1,02


01.10.2013 9,75 70.786,4262


13.639,0000 326,0000 -2.076,0000 11.889,0000


61

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014


1.009,11 922,39 967,30


9,40 -4,64 -


0,97


62

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties BGN

2.000.000

KBC Ifima NV 7.6% EMTN Ser 3595 08/30.07.15

1.022.421,21

1.078.708,28

2,26

CHF CHF CHF CHF

1.000.000 1.150.000 2.200.000 300.000

EIB 3.375% Sen 07/15.10.27 KFW AG 2.125% 06/15.02.16 KFW AG 2.5% EMTN 05/25.08.25 KFW AG 2.75% Sen 07/16.02.37

1.057.905,88 1.017.945,15 2.154.960,77 331.876,65 4.562.688,45

1.072.284,02 981.122,89 2.158.528,22 321.312,37 4.533.247,50

2,25 2,06 4,53 0,67 9,51

CZK CZK CZK CZK

7.500.000 62.000.000 22.000.000 15.000.000

Czech Republic 3.85% Ser 61 10/29.09.21 Czech Republic 4.6% Ser 41 03/18.08.18 Czech Republic 5.7% Ser 58 09/25.05.24 KBC Ifima NV 3.87% EMTN Sub 05/18.05.16

342.809,29 2.655.803,79 1.155.996,61 502.094,70 4.656.704,39

328.294,20 2.634.372,43 1.129.159,75 568.014,65 4.659.841,03

0,69 5,53 2,37 1,19 9,78

DKK DKK

10.325.000 6.600.000

Denmark 1.5% 12/15.11.23 Denmark 3% T-Bond 11/15.11.21

1.378.766,05 995.045,50 2.373.811,55

1.458.373,93 1.038.157,44 2.496.531,37

3,06 2,18 5,24

GBP GBP GBP GBP

1.800.000 385.000 5.650.000 5.000.000

3.042.309,52 460.558,30 7.881.862,74 7.407.155,00 18.791.885,56

2.737.701,19 491.931,28 7.938.775,35 7.822.184,99 18.990.592,81

5,75 1,03 16,66 16,42 39,86

NOK NOK NOK NOK

7.000.000 13.000.000 6.500.000 8.100.000

Norway 3% Ser 476 14/14.03.24 Norway 3.75% 10/25.05.21 Norway 4.25% 06/19.05.17 Norway 4.5% 08/22.05.19

902.343,74 1.967.711,47 990.092,73 1.112.541,72 4.972.689,66

920.338,28 1.782.586,12 857.804,48 1.123.866,79 4.684.595,67

1,93 3,74 1,80 2,36 9,83

PLN PLN

5.500.000 11.500.000

Poland 4% Ser DS1023 12/25.10.23 Poland Government Bd 5.5% Ser 1019 08/25.10.19

1.392.734,73 2.764.040,88 4.156.775,61

1.422.897,88 3.159.015,43 4.581.913,31

2,99 6,63 9,62

SEK SEK SEK

14.500.000 12.500.000 11.500.000

Sweden 2.25% Ser 1056 11/01.06.32 Sweden 3.5% Ser 1054 10/01.06.22 Sweden 4.5% Ser 1049 04/12.08.15

1.781.048,31 1.654.999,04 1.408.184,63 4.844.231,98

1.668.148,21 1.607.381,44 1.309.518,79 4.585.048,44

3,50 3,37 2,75 9,62

SKK

35.000.000

Rabobank Nederland NV 4.2% EMTN Ser 1559A 06/08.03.26

943.403,65

1.460.443,60

3,07

46.324.612,06

47.070.922,01

98,79

154.999,26

0,33

422.145,29

0,88

47.648.066,56

100,00

Italia 6% EMTN 98/04.08.28 United Kingdom 2.25% Sen 13/07.09.23 United Kingdom 3.75% T-Stock 09/07.09.19 United Kingdom 4.25% T-Stock 09/07.09.39

Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Andere nettoactiva/(-passiva) Totaal


63

KBC BONDS CONVERTIBLES Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik De voorbije verslagperiode liepen de tendensen regionaal uiteen. De Amerikaanse beurzen veerden fors op, terwijl de beurzen in de rest van wereld eerder kwakkelden. De markt was er geruime tijd van overtuigd dat de Amerikaanse economie de rest van de wereld op sleeptouw zou nemen. Aanvankelijk ondersteunde dat de Europese rente. Maar naarmate de verslagperiode vorderde, werd duidelijk dat de Europese economie veel zwakker was dan aangenomen. Dat leidde al snel tot dalende beurzen en een nieuw dieptepunt voor de Duitse rente. Meer risicovolle obligaties presteerden ook eerder zwak in dat klimaat. Voor convertibles leidde dat tot wisselende performances tijdens de verslagperiode. Met een aandelengevoeligheid van ongeveer 45% toonde de activaklasse zich van haar beste kant bij stijgende beurzen. Dat betekent dat het fonds ongeveer 45% mee stijgt of daalt met de bredere aandelenmarkt. De rentegevoeligheid is met 2 jaar eerder aan de lage kant voor obligatiefondsen. Maar het compartiment profiteerde daardoor ook in beperkte mate van de dalende rente. De oplopende credit spread aan het einde van de verslagperiode was dan weer eerder negatief. Maar algemeen genomen was het rendement voor de hele periode duidelijk positief. Vooruitblik De volgende maanden zoeken we vooral naar bevestiging van een economisch herstel buiten de VS. Daar zien we al de eerste voorzichtige tekenen dat de lonen stijgen. Dat kan wijzen op een fundamenteel sterkere economie. En dat is belangrijk voor de waardering van meer risicovolle activa. Want als de steunaankopen door de Amerikaanse centrale bank wegvallen, zal de economie voldoende sterk moeten zijn om de huidige prijsniveaus te behouden. In dat klimaat zien we de Amerikaanse overheidsrente matig oplopen naar het einde van het jaar. De Europese Centrale Bank zal allicht een beleid blijven voeren dat de economie verder ondersteunt en zal dus de rente laag houden. De spreads zien we voorlopig niet veel verder dalen. We behouden voorlopig de huidige posities.


64

KBC BONDS CONVERTIBLES Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Andere liquide middelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille

116.754.052,58 1.527.240,36 84.487,75 446.371,91


118.812.152,60

Passiva Bankschulden Te betalen op thesaurieverrichtingen Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen bankinteresten Niet-gerealiseerde minwaarde op termijncontracten Te betalen kosten

102.585,33 206.267,20 328.609,16 1.341,29 12.023,03 202.689,71


853.515,72


117.958.636,88


39.912,6251 749,91


85.312,1627 597,44

Aantal kapitalisatie-aandelen "Euro Hedged" in omloop Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Euro Hedged"

13.262,8564 688,30

Aantal distributie-aandelen "Euro Hedged" in omloop Netto-inventariswaarde per distributie-aandeel "Euro Hedged"

50.694,5907 550,96


65

KBC BONDS CONVERTIBLES Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


1.987.803,02 4.450,46 71.480,09 15.194,00


2.078.927,57


1.358.283,94 61.990,58 1.976,12 244,16 76.367,98 2.322,01 18.228,56 61.031,17 99.259,00 7.722,75 3.721,46


1.691.147,73


387.779,84


6.574.739,89 172.368,05 -1.479.056,01 100.213,07


5.756.044,84


2.314.941,06 505,78


8.071.491,68


-1.744.331,66

Inschrijvingen

4.342.518,33

Terugkopen

-24.722.601,20


-14.052.922,85


132.011.559,73


117.958.636,88


66

KBC BONDS CONVERTIBLES Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


117.958.636,88 132.011.559,73 437.850.030,42


100,82


47.192,1945 911,0482 -8.190,6176 39.912,6251


749,91 694,37 662,96


8,00 4,74 10,84


1,36


94.876,6054 5.513,0573 -15.077,5000 85.312,1627


597,44 564,15 549,15


8,00 4,74 10,83


1,36


01.10.2013 11,00 94.842,6054

Aantal kapitalisatie-aandelen "Euro Hedged" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

16.900,4472 176,6422 -3.814,2330 13.262,8564


67

KBC BONDS CONVERTIBLES Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Euro Hedged" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

688,30 662,67 598,78

Prestatie per kapitalisatie-aandelen "Euro Hedged" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

3,87 10,67 6,64

TER per kapitalisatie-aandeel "Euro Hedged" (in %) - op 30.09.2014

1,36

Aantal distributie-aandelen "Euro Hedged" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

63.756,0000 724,9735 -13.786,3828 50.694,5907

Netto-inventariswaarde per distributie-aandeel "Euro Hedged" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

550,96 541,41 499,74

Prestatie per distributie-aandelen "Euro Hedged" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

3,87 10,66 6,64

TER per distributie-aandeel "Euro Hedged" (in %) - op 30.09.2014

1,36

Betaalde dividenden aan distributie-aandelen "Euro Hedged" Ex-dividend datum Dividend per aandeel Aantal uitgekeerde dividenden

01.10.2013 11,00 63.733,0000


68

KBC BONDS CONVERTIBLES Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR

1.500.000 500.000 500.000 900.000


800.000 80.000 70.000 200.000 120.000 600.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

7.987 700.000 1.300.000 7.000 600.000 500.000 1.300.000 4.000 170.000 850.000 500.000 600.000 8.000 6.000 500.000 600.000

EUR

1.250.000


30.000 500.000 5.944 500.000 700.000 500.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

500.000 500.000 500.000 25.044 10.500 7.564 2.000 4.500

Aabar Investments PJSC 4% Conv Daimler 11/27.05.16 Acciona SA 3% Conv Reg S Ser ANA 14/30.01.19 ACS Actividades Fin 2 BV 1.625% Conv Iberdrola 14/27.03.19 ACS Actividades Finance BV 2.625% Conv Iberdrola 13/22.10.18 Adidas AG 0.25% Conv 12/14.06.19 Air France KLM 2.03% Conv 13/15.02.23 Air France KLM 4.97% Conv 09/01.04.15 Alcatel-Lucent 0% Conv Ser ALU 14/30.01.19 Alcatel-Lucent 0.125% Conv Sen 14/30.01.20 Amorim Energia BV 3.375% Conv GalpEner B Reg S 13/03.06.18 Cap Gemini SA 0% Conv 13/01.01.19 CEZ MH BV 0% EMTN Conv MOL Hungarian 14/04.08.17 Deutsche Post AG 0.6% Conv Reg Ser DPW 12/06.12.19 Fonciere des Regions 3.34% Conv Ser FDR 11/01.01.17 Fresenius SE & Co KGaA 0% Conv Reg S 14/24.09.19 Gagfah SA 1.5% Conv Reg S 14/20.05.19 GBL Verwaltung SA 1.25% Conv GDF Reg S Sen 13/07.02.17 Gecina SA 2.125% Conv Gecina Reg 10/01.01.16 Immofinanz AG 4.25% Conv 11/08.03.18 Industrivaerden AB 1.875% Conv EMTN 11/27.02.17 Intl Consolidated Air Gr SA 1.75% Conv Reg S Sen 13/31.05.18 Marine Harvest ASA 0.875% Conv Reg S Ser MHG 14/06.05.19 Michelin SA 0% Conv 07/01.01.17 Misarte 3.25% Conv PPR SA Ser PP 10/01.01.16 Oci NV 3.875% Conv Reg S Sen 13/25.09.18 OHL Investment SA 4% Conv OHL Mexico SAB Reg S 13/25.04.18 Parpublica Part Pub SGPS SA 5.25% Conv GalpEner 10/28.09.17 Peugeot SA 4.45% Conv 09/01.01.16 RAG-Stiftung 0% Conv 14/31.12.18 Rallye SA 1% EMTN Conv Casino Guich Reg S 13/02.10.20 Sargerpar SA 0.375% Conv Gr Bxl Lambert Reg S 13/09.10.18 Solidium Oy 0.5% Conv Sen TeliaSonera AB 12/29.09.15 Steinhoff Finance Hg GmbH 4% Conv Reg S Ser SHF 14/30.01.21 Steinhoff Finance Hg GmbH 4.5% Conv 11/31.03.18 Steinhoff Finance Hg GmbH 5% Conv 10/22.05.16 Steinhoff Finance Hg GmbH 6.375% Conv Ser SHF 12/26.05.17 Suez Environnement Co 0% Conv Ser SEV 14/27.02.20 Technip SA 0.5% Conv 10/01.01.16 TUI AG 2.75% Conv 11/24.03.16 Unibail-Rodamco SE 0% Conv Ornane 14/01.07.21 Unibail-Rodamco SE 0.75% Conv 12/01.01.18

GBP GBP GBP

800.000 500.000 400.000

British Land (Jersey) Ltd 1.5% Conv 12/10.09.17 Intu (JE) Ltd 2.5% Conv Reg S Sen 12/04.10.18 TUI Travel Plc 4.9% Conv REGS SerTT 10/27.04.17

HKD HKD HKD HKD HKD

4.000.000 3.000.000 8.000.000 4.000.000 4.000.000

ASM Pacific Technology Ltd 2% Conv Sen 14/28.03.19 China Oversea Gr Oc Fin Ca Ltd Step-down Conv 12/21.03.17 Hengan Intl Group Co Ltd 0% Conv Reg S Sen 13/27.06.18 Kingsoft Co Ltd 1.25% Conv Reg S Sen 14/11.04.19 Logo Star Ltd 1.5% Conv Fosun Intl Reg S Sen 13/22.11.18

1.579.199,30 573.125,00 510.000,00 941.625,00

1.685.040,00 559.675,00 515.910,00 981.513,00

1,43 0,47 0,44 0,83

860.940,00 818.326,56 873.730,59 817.400,00 478.548,34 644.250,00

859.404,00 887.437,06 839.480,14 763.100,00 439.735,12 643.395,00

0,73 0,75 0,71 0,65 0,37 0,55

572.676,98 735.700,00 1.399.991,67 585.717,84 638.100,00 531.000,00 1.324.375,00 509.655,72 672.430,32 869.361,11 530.625,00 624.600,00 1.100.000,00 982.302,50 599.950,00 651.000,00

615.214,65 695.674,00 1.686.165,00 644.049,23 619.137,00 546.242,50 1.474.486,00 544.849,82 723.835,96 895.292,25 644.382,50 685.470,00 1.106.208,00 1.038.952,01 520.860,00 641.028,00

0,52 0,59 1,43 0,55 0,53 0,46 1,25 0,46 0,61 0,76 0,55 0,58 0,94 0,88 0,44 0,54

1.197.568,42

1.413.100,00

1,20

818.319,77 505.000,00 633.127,30 510.300,00 711.375,00 540.625,00

788.350,95 497.382,50 654.302,02 530.760,00 704.998,00 605.425,00

0,67 0,42 0,56 0,45 0,60 0,51

479.285,71 543.533,33 521.875,00 518.410,80 1.011.939,17 511.416,25 571.200,00 1.029.055,19 30.527.661,87

662.472,50 706.302,50 652.975,00 477.238,46 897.141,19 514.257,37 570.587,00 1.131.485,01 32.063.313,74

0,56 0,60 0,55 0,40 0,76 0,44 0,48 0,96 27,18

984.580,54 630.800,73 488.117,74 2.103.499,01

1.133.431,40 678.187,82 608.544,95 2.420.164,17

0,96 0,58 0,52 2,06

402.105,07 355.445,53 797.360,04 359.894,81 395.954,92

424.567,84 306.911,34 832.969,35 369.686,35 443.207,63

0,36 0,26 0,71 0,31 0,38


69

KBC BONDS CONVERTIBLES Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


HKD HKD HKD

4.000.000 4.000.000 5.000.000

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

40.000.000 50.000.000 20.000.000 40.000.000 50.000.000 30.000.000 60.000.000 20.000.000 120.000.000 40.000.000 50.000.000 60.000.000 60.000.000 35.000.000 60.000.000 60.000.000 60.000.000 60.000.000 100.000.000 30.000.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Shenzhou Intl Group Ltd 0.5% Conv Sen 14/18.06.19 Shine Power International Ltd 0% Conv Sen 14/28.07.19 Tong Jie Ltd 0% Conv Shanghai Ind Hgs Ltd Reg S 13/18.02.18

391.164,88 374.774,17 500.988,32 3.577.687,74

402.428,86 393.674,83 513.356,69 3.686.802,89

0,34 0,33 0,44 3,13

ABC-Mart Inc 0% Conv Reg S Sen 13/05.02.18 Advantest Corp 0% Conv Reg S Sen 14/14.03.19 Alps Electric Co Ltd 0% Conv Sen 14/25.03.19 Asahi Glass Co Ltd 0% Conv 09/14.11.14 Asics Corp 0% Conv Sen 14/01.03.19 GS Yuasa Corp 0% Conv 14/13.03.19 Kawasaki Kisen Kaisha Ltd 0% Sen Conv 13/26.09.18 Nagoya Railroad Co Ltd 0% Conv Reg S 13/03.10.23 Nidec Corp 0% Conv 10/18.09.15 SBI Holdings Inc 0% Conv Sen 13/02.11.17 Square Enix Hgs Co Ltd 0% Conv 10/04.02.15 Takashimaya Co Ltd 0% Conv Reg S 13/11.12.18 Takashimaya Co Ltd 0% Conv Reg S Sen 13/11.12.20 Takashimaya Co Ltd 0% Conv Reg-S Sen 09/14.11.14 Toppan Printing Co Ltd 0% Conv Reg S Sen 13/19.12.16 Toppan Printing Co Ltd 0% Conv Sen 13/19.12.19 Toray Industries Inc 0% 14/31.08.21 Toray Industries Inc 0% Conv 14/30.08.19 Yamada Denki Co Ltd 0% Conv Reg S Sen 14/28.06.19 Yamato Holdings Co Ltd 0% Reg S Conv 11/07.03.16

351.331,17 361.069,26 147.534,48 324.346,07 392.347,17 220.522,50 472.388,59 156.764,80 958.018,33 313.111,59 383.331,64 454.588,24 464.136,18 328.181,63 443.873,32 447.692,50 467.083,71 455.107,21 744.504,93 277.846,16 8.163.779,48

365.946,81 394.523,87 173.713,00 289.010,84 414.780,34 233.405,43 445.244,62 177.330,83 1.212.486,47 303.703,05 380.249,60 439.568,84 443.919,34 286.285,02 438.577,04 440.006,27 474.498,40 461.139,41 712.619,93 251.062,94 8.338.072,05

0,31 0,33 0,15 0,25 0,35 0,20 0,38 0,15 1,03 0,26 0,32 0,37 0,38 0,24 0,37 0,37 0,40 0,39 0,60 0,21 7,06

SGD SGD SGD SGD

1.500.000 1.750.000 1.200.000 750.000

Capitaland Ltd 1.85% Conv Reg S 13/19.06.20 Capitaland Ltd 1.95% Conv Reg S Sen 13/17.10.23 Indah Capital Ltd 0% Reg S Conv IHH Healthcare 13/24.10.18 Ruby Assets Pte Ltd 1.6% Conv AsceREIT Uts 10/01.02.17

827.431,30 1.042.051,69 698.513,51 522.884,08 3.090.880,58

884.979,65 1.109.030,23 811.105,61 523.779,67 3.328.895,16

0,75 0,94 0,69 0,44 2,82

USD USD USD USD USD

400.000 300.000 2.400.000 500.000 1.000.000

323.294,13 239.544,97 1.919.948,04 310.735,53 731.707,32

373.073,67 257.502,67 1.935.095,59 356.329,41 820.437,00

0,32 0,22 1,64 0,30 0,70

USD USD USD USD USD USD

1.000.000 750.000 500.000 1.100.000 800.000 600.000

748.189,27 629.998,85 435.280,43 1.041.647,37 604.688,64 501.642,93

842.342,55 691.099,63 436.072,52 947.024,11 617.956,70 556.066,97

0,71 0,59 0,37 0,80 0,52 0,47

USD USD USD USD

300.000 2.200.000 600.000 500.000

218.810,40 1.850.377,93 471.823,59 412.331,34

235.944,66 1.714.402,88 521.710,01 453.449,71

0,20 1,45 0,44 0,38

USD

2.250.000

1.741.712,03

1.983.113,64

1,68

USD USD USD USD USD USD USD

2.250.000 600.000 1.200.000 1.500.000 600.000 500.000 500.000

Advanced Semicond Engineer Inc 0% Conv Reg S 13/05.09.18 AYC Finance Ltd 0.5% Conv 14/02.05.19 Billion Express Inv Ltd 0.75% Conv ChiUniHk 10/18.10.15 Celltrion Inc 2.75% Conv Reg S Sen 13/27.03.18 China Ov Fin Inv Cayman IV Ltd 0% Conv Ch Ov L&I 14/04.02.21 DP World Ltd 1.75% Conv Sen 14/19.06.24 ENN Energy Hgs Ltd 0% Conv Sen 13/26.02.18 Epistar Corp 0% Conv Ser 2448 13/07.08.18 Glencore Finance SA 5% Conv 09/31.12.14 Golden Agri-Resources Ltd 2.5% Conv Reg S Sen 12/04.10.17 HKEx International Ltd 0.5% Conv HKExcCle Reg S 12/23.10.17 Joyo Bank Ltd (The) 0% Conv Sen 14/24.04.19 Lukoil Intl Fin BV 2.625% Conv Sen 10/16.06.15 National Bank of Abu Dhabi 1% EMTN Conv Reg-S 13/12.03.18 Semiconduct Manufact Intl Corp 0% Conv Reg S Sen 13/07.11.18 Siemens Financierings NV 1.65% cum Wts Ser WW 12/16.08.19 Siemens Financieringsmaatsc NV 1.05% Cum Wts 12/16.08.17 STMicroelectronics NV 0% Conv Sen 14/03.07.19 Subsea 7 SA 1% Reg-S Sen Conv 12/05.10.17 Tesla Motors Inc 1.25% Conv Sen 14/01.03.21 Wistron Corp 0% Conv 12/19.01.15 Yamaguchi Financial Group Inc 0% Conv Reg S 13/20.12.18 Zhen Ding Technology Hg Ltd 0% Conv Reg S 14/26.06.19

1.724.838,37 431.486,45 926.084,66 1.043.014,24 489.452,67 401.932,22 380.528,70 17.579.070,08

1.915.541,51 445.118,16 901.218,38 1.136.076,47 496.724,85 411.619,76 397.185,61 18.445.106,46

1,62 0,38 0,76 0,96 0,42 0,35 0,34 15,62

65.042.578,76

68.282.354,47

57,87

Totaal obligaties


70


Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties EUR EUR EUR

1.100.000 8.487 1.300.000

EUR EUR

1.700.000 1.300.000

EUR EUR

400.000 6.500

JPY

40.000.000

USD USD USD USD USD

1.000.000 1.000.000 750.000 675.000 400.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

350.000 500.000 1.600.000 2.000.000 600.000 1.000.000 450.000 900.000 900.000 625.000 500.000 500.000 500.000 2.300.000 1.000.000 800.000 1.000.000 600.000 600.000 1.225.000 1.500.000 300.000 900.000 900.000 700.000 1.800.000 850.000

USD USD USD USD

1.500.000 1.000.000 810.000 500.000

USD

500.000

USD

1.000.000

USD USD USD USD

1.800.000 1.950.000 1.000.000 700.000

Caixabank SA 1% Conv 13/25.11.17 Crédit Agricole SA 0% Conv Eurazeo Reg S Sen 13/06.12.16 ENI SpA 0.25% EMTN Sen Conv Galp Energia SGPS B 12/30.11.15 ENI SpA 0.625% Conv Snam Sen 13/18.01.16 Magyar Nemzeti Vagyon Zrt 3.375% Conv Chemi Wks 13/02.04.19 Marine Harvest ASA 2.375% Conv 13/08.05.18 Technip SA 0.25% Conv 11/01.01.17

1.109.350,00 660.712,95 1.339.796,25

1.275.675,50 614.811,01 1.315.067,00

1,08 0,52 1,12

1.704.404,55 1.355.750,00

1.822.425,50 1.349.387,00

1,55 1,14

434.800,00 693.386,78 7.298.200,53

529.340,00 633.725,48 7.540.431,49

0,45 0,54 6,40

Fukuyama Transporting Co Ltd 0% Conv 12/22.03.17

393.502,92

322.498,17

0,27

Akamai Technologies Inc 0% Conv Sen 14/15.02.19 American Realty Cap Prop Inc 3% Conv Sen 13/01.08.18 Annaly Capital Management Inc Conv 12/15.05.15 Ares Capital Corp 5.75% Conv 11/01.02.16 BES Finance Ltd 3.5% EMTN Conv Sen BBradesco 12/06.12.15 Cemex SAB de CV 4.875% Conv Cemex SAB ADR 10/15.03.15 Ciena Corp 0.875% Conv Sen 07/15.06.17 Citrix Systems Inc 0.5% Conv Ser 144A 14/15.04.19 Cobalt Intl Energy Inc 3.125% Conv 14/15.05.24 Concur Technologies Inc 0.5% Conv Sen 13/15.06.18 Ctrip.Com Intl Ltd 1.25% Conv Reg S Sen 13/15.10.18 Cubist Pharmaceuticals Inc 1.875% Conv Sen 13/01.09.20 Electronic Arts 0.75% Conv Electronic Arts Inc 12/15.07.16 General Cable Corp 4.5% Conv 09/15.11.29 Hologic Inc 2% Conv Sen 10/15.12.37 Hologic Inc 2% Conv Ser 2012 12/01.03.42 Illumina Inc 0% Conv 144A Sen 14/15.06.19 Illumina Inc 0.50% Conv Ser 144A 14/15.06.21 Intel Corp 2.95% Conv Sub 06/15.12.35 Jarden Corp 1.125% Conv Sub Ser 144A 14/15.03.34 Jazz Investments I Ltd 1.875% Conv Jazz Pharma 14/15.08.21 JDS Uniphase Corp 0.625% Conv Sen 14/15.08.33 Lam Research Corp 0.5% Conv Sen 12/15.05.16 Lam Research Corp 1.25% Conv Ser 12/15.05.18 Liberty Interactive Llc 0.75% Conv Sen Basket 14/30.03.43 Liberty Media Corp 1.375% Sen Conv A 144A 13/15.10.23 Mitsui OSK Lines Ltd 0% Conv Sen 14/24.04.18 Molina Healthcare Inc 1.125% Conv 14/15.01.20 Newmont Mining Corp 1.625% Conv 07/15.07.17 Nuance Communications Inc 2.75% Sen Conv 12/01.11.31 NVIDIA Corp 1% Conv Ser 144A 13/01.12.18 Owens-Brockway Glass Cont Inc 3% Conv Ser 144A 10/01.06.15 Priceline Group Inc (The) 0.35% Conv Sen 13/15.06.20 Priceline Group Inc (The) 0.9% Conv Ser 144A 14/15.09.21 ProLogis LP 3.25% Conv Sen 11/15.03.15 Qihoo 360 Technology Co Ltd 0.5% Conv Reg S Sen 14/15.08.20 Qihoo 360 Technology Co Ltd 1.75% Conv ADR Reg S 14/15.08.21 Qihoo 360 Technology Co Ltd 2.5% Conv Reg S Sen 13/15.09.18 Salesforce.com Inc 0.25% Conv Sen 14/01.04.18 SanDisk Corp 0.5% Conv Sen 144A 13/15.10.20 ServiceNow Inc 0% Conv Ser 144A 13/01.11.18 Shizuoka Bank (The) Ltd 0% Conv Reg S Sen 13/25.04.18

727.235,16 763.926,22 588.831,91 556.898,72 328.557,78

796.322,69 790.583,06 601.021,26 562.852,68 318.726,99

0,68 0,67 0,51 0,48 0,27

245.469,05 374.292,26 1.175.484,01 1.614.093,34 499.355,13 709.077,03 389.530,33 664.311,02 820.466,21 570.965,48 379.228,66 376.778,56 377.035,92 1.909.830,59 708.625,97 716.376,31 812.042,08 504.461,61 523.634,25 1.028.420,68 1.152.261,85 217.716,35 723.709,56 808.874,04 514.724,80 1.429.859,94 662.070,71

332.829,04 387.196,70 1.378.268,62 1.424.676,40 620.346,75 840.969,01 398.076,24 878.607,05 501.738,51 592.266,04 420.383,56 410.030,48 423.522,54 2.328.295,93 801.100,42 705.262,25 793.262,88 604.738,16 644.716,78 1.289.413,97 1.160.729,13 227.092,98 840.206,62 729.280,37 547.913,55 1.560.021,37 679.401,11

0,28 0,33 1,17 1,21 0,53 0,71 0,34 0,75 0,43 0,50 0,36 0,35 0,36 1,97 0,68 0,60 0,67 0,51 0,55 1,09 0,98 0,19 0,71 0,62 0,46 1,32 0,58

1.137.845,71 743.708,87 703.420,27 374.564,46

1.331.854,88 748.355,30 674.672,96 380.734,67

1,13 0,63 0,57 0,32

372.628,72

380.734,67

0,32

864.174,34

793.801,21

0,67

1.376.339,87 1.477.385,24 764.986,60 618.665,85

1.587.110,79 1.852.820,33 844.484,03 552.876,14

1,35 1,57 0,72 0,47


71


Munt

USD USD USD USD USD USD USD USD


750.000 900.000 500.000 1.000.000 750.000 1.000.000 2.100.000 1.250.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Starwood Property Trust Inc 4% Conv Sen 13/15.01.19 Starwood Property Trust Inc 4.55% Conv Sen 13/01.03.18 SunEdison Inc 0.25% Conv Ser 144A 14/15.01.20 Tesla Motors Inc 0.25% Conv Sen 14/01.03.19 Teva Pharm Fin LLC 0.25% Conv Sen Ser C 06/01.02.26 Vipshop Holdings Ltd 1.5% Sen Conv 14/15.03.19 Yahoo Inc 0% Conv Ser 144A 13/01.12.18 Yandex NV 1.125% Conv Ser 144A 13/15.12.18

Totaal obligaties Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Bankschulden Andere nettoactiva/(-passiva)


603.893,28 757.511,56 404.426,63 704.326,58 603.446,62 734.737,98 1.584.722,05 923.690,50 37.624.620,66

645.879,35 764.050,58 389.510,35 755.484,31 762.688,52 956.853,90 1.730.731,50 866.271,82 40.608.768,45

0,55 0,65 0,33 0,64 0,65 0,81 1,47 0,73 34,44

45.316.324,11

48.471.698,11

41,11

110.358.902,87

116.754.052,58

98,98

Totaal


72

Evaluatiewaarde

1.527.240,36

1,29

-102.585,33

-0,09

-220.070,73

-0,18

117.958.636,88

100,00

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik De markt van inflatiegebonden obligaties zette het boekjaar rustig in. De stilaan verbeterende cijfers van de Europese economie vertaalden zich niet in een hogere inflatie of inflatieverwachtingen. Wel integendeel, tijdens de eerste maanden van 2014 lagen de inflatiegegevens uit de eurozone systematisch lager dan verwacht. Dat was vooral een gevolg van de daling van de voedselprijzen, nog aangescherpt door de sterke euro. Vanaf het tweede kwartaal werd de stemming wat grimmiger. De groeicijfers voor de eurozone begonnen te verontrusten, onder invloed van de zwakke Duitse prestaties. Door de forse daling van de olieprijs bleef de Europese inflatie onder druk staan tot aan het einde van de verslagperiode. De kerninflatie – dat is de inflatie zonder de volatiele voedsel- en energieprijzen – bleef wel stabiel tijdens de tweede helft van het boekjaar. Maar de combinatie van een lage inflatie met (zeer) weinig groei deed de deflatievrees wel toenemen, met een forse daling van de inflatieverwachtingen tot gevolg. Momenteel zijn er vier overheden die inflatiegebonden leningen uitgeven die deel uitmaken van het universum, nl. Frankrijk, Italië, Duitsland en nieuwkomer Spanje. Daarvan deden de Spaanse en Italiaanse obligaties het beter dan de rest. De relatief gunstige waardering en de tendens van dalende renteverschillen op de nominale obligaties trokken ook de prijzen van inflatiegebonden obligaties omhoog. Het beleggingsbeleid borduurde voort op de thema’s die ook vorig boekjaar bespeeld werden, nl. een overweging van Spaanse en Italiaanse obligaties ten koste van de Franse, terwijl het gewicht van Duitse leningen eerder neutraal was. Bij de Franse inflatiegebonden obligaties werd de voorkeur gegeven aan leningen die gekoppeld zijn aan de eurozone-inflatie, ten nadele van obligaties gekoppeld aan de Franse inflatie. Vooruitzichten De conjunctuurvooruitzichten voor de eurozone ogen op korte termijn ongunstig. Het deflatierisico blijft aanwezig, maar achten we minder waarschijnlijk dan een matige rentestijging op basis van een betere conjunctuur. Voor de komende maanden verwachten we stabiele tot iets hogere inflatiecijfers, maar de volatiele olieprijs kan een spelbreker zijn. De grotere convergentie van de groei en de begroting in de eurozone ondersteunt een verdere convergentie van de rentestand, zodat we positief blijven voor de perifere markten.


73

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille Te ontvangen bankinteresten

178.841.649,64 2.314.957,08 10.249,89 489.640,22 0,17


181.656.497,00

Passiva Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen kosten

239.543,77 175.699,11


415.242,88


181.241.254,12


45.574,5607 955,87


50.746,4801 704,09

Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional B Shares" in omloop Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional B Shares" Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional Shares" in omloop Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional Shares"


74

1.671,0000 958,89 714.792,8869 140,38

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


2.907.042,17 8,45 8.863,63 1.721,00


2.917.635,25

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Bankkosten en andere commissies Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten Abonnementstaks Andere belastingen Betaalde bankinteresten Andere kosten

857.914,85 58.353,20 404,64 73.574,68 2.607,84 20.506,26 50.153,12 143.545,69 10,17 5.711,39


1.212.781,84


1.704.853,41

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op deviezen

3.631.920,30 0,06


5.336.773,77

Wijziging van de niet-gerealiseerde meer-/minwaarde - op effectenportefeuille

9.328.534,79


14.665.308,56


-391.991,82

Inschrijvingen

32.267.718,81

Terugkopen

-36.126.101,46


10.414.934,09


170.826.320,03


181.241.254,12


75

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


181.241.254,12 170.826.320,03 207.629.071,03


26,89


52.840,1975 7.498,9412 -14.764,5780 45.574,5607


955,87 877,91 866,36


8,88 1,33 9,39


0,78


60.419,4336 1.499,0074 -11.171,9609 50.746,4801


704,09 653,13 657,62


8,88 1,32 9,40


0,78


01.10.2013 6,50 60.306,4336


1.874,0000 1.789,0000 -1.992,0000 1.671,0000


76

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014


958,89 880,45 869,09


8,91 1,31 -


0,76

Aantal kapitalisatie-aandelen "Institutional Shares" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

647.181,4029 169.225,4840 -101.614,0000 714.792,8869

Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional Shares" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

140,38 128,75 126,74

Prestatie per kapitalisatie-aandelen "Institutional Shares" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

9,03 1,59 9,64

TER per kapitalisatie-aandeel "Institutional Shares" (in %) - op 30.09.2014

0,64


77

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8.000.000 5.000.000 2.500.000 7.000.000 5.500.000 4.500.000 4.800.000 2.600.000 3.000.000 6.000.000 3.000.000 3.200.000 4.000.000 5.100.000 11.800.000 9.800.000 3.400.000 7.700.000 8.500.000 4.500.000 4.000.000 4.500.000 7.800.000 7.600.000 4.400.000

Deutschland ILB 11/15.04.18 Deutschland ILB Ser I/L 12/15.04.23 Deutschland ILB Ser I/L 14/15.04.30 Deutschland VAR Inflation Index 06/15.04.16 Deutschland VAR Lk Inflation Index 09/15.04.20 Espana ILB Sen 14/30.11.24 France ILB OAT 10/25.07.19 France ILB OAT 12/25.07.18 France ILB OAT 13/25.07.30 France ILB Ser OAT 10/25.07.22 France ILB Ser OAT 99/25.07.29 France VAR OAT Inflation Index 02/25.07.32 France VAR OAT Inflation Index 07/25.07.40 France VAR OAT Inflation Index 08/25.07.23 France VAR OAT Lk Eurozone Inflation 04/25.07.20 France VAR OAT Lk French Inflation 05/25.07.17 Italia ILB 09/15.09.41 Italia ILB BPT 11/15.09.26 Italia ILB Ser CPI 10/15.09.21 Italia ILB Ser CPI 11/15.09.16 Italia ILB Ser ICPI 14/23.04.20 Italia VAR BTP Lk CPI Ex Tobacco Index Sen 04/15.09.35 Italia VAR Lk CPI 06/15.09.17 Italia VAR Sen Lk CPI 07/15.09.23 Italia VAR Ser CPI Lk European inflation 08/15.09.19

Totaal obligaties

8.806.827,14 5.212.585,94 2.532.750,00 8.055.558,67 6.834.154,60 4.667.899,50 5.131.960,53 2.591.994,86 2.987.297,63 6.908.404,96 4.801.324,03 4.738.018,66 4.700.798,50 6.360.871,50 15.189.770,03 10.573.387,71 2.958.644,48 7.073.874,30 8.389.443,29 4.755.713,95 4.000.000,00 4.424.358,09 8.129.266,78 7.450.049,71 4.316.043,69 151.590.998,55

8.905.041,56 5.433.726,37 2.746.212,12 8.335.272,07 6.848.654,73 4.924.080,72 5.647.252,72 2.810.417,54 3.201.770,03 7.287.789,17 5.553.720,77 5.893.688,29 6.040.462,12 6.819.793,93 16.882.359,03 11.696.378,99 4.011.740,31 9.653.506,54 10.067.774,50 5.021.768,67 4.135.434,08 5.916.333,65 9.632.124,86 9.812.479,55 5.365.650,17 172.643.432,49

4,91 3,00 1,52 4,60 3,78 2,72 3,12 1,55 1,77 4,02 3,06 3,25 3,33 3,76 9,32 6,45 2,21 5,33 5,56 2,77 2,28 3,26 5,32 5,41 2,96 95,26

4.009.970,60 1.792.914,57 5.802.885,17

4.194.273,17 2.003.943,98 6.198.217,15

2,31 1,11 3,42

157.393.883,72

178.841.649,64

98,68

2.314.957,08

1,28

84.647,40

0,04

181.241.254,12

100,00

Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties EUR EUR

3.900.000 1.800.000

France ILB Ser BTNi 11/25.07.16 Italia ILB BOT 14/15.09.24



78

KBC BONDS EUROPE Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Bij het begin van de verslagperiode heerste vooral opluchting dat de democraten en republikeinen in de VS eindelijk tot een akkoord waren gekomen over de begroting voor 2014 en de verhoging van het schuldenplafond. De dreiging van een staking van betaling of een algemene sluiting van de overheidsdiensten was daarmee, toch tijdelijk, van de baan. De cijfers in de eurozone toonden beterschap in het vierde kwartaal van 2013. Het bbp was in het derde kwartaal hoger dan verwacht. Daarmee was de recessie in de eurozone officieel ten einde. Vooral de voorlopende indicatoren van de producenten wezen op een goede economische activiteit in de komende maanden. Maar na een meevallend eerste kwartaal van 2014, geholpen door een zeer zachte winter, begon de motor van de eurozone te sputteren. Vooral in Duitsland, tot dan toe de sterkhouder, vielen de cijfers tegen. De relatief zwakke prestatie van China, een belangrijke afnemer van Duitse kapitaalgoederen, en de gevreesde impact van de sancties tegen Rusland waren daar niet vreemd aan, maar ook de binnenlandse orders lieten het afweten. De Duitse obligatierente flakkerde in het vierde kwartaal van 2013 nog kort op, gesteund door het betere economische nieuws, maar viel begin 2014 opnieuw terug. Dat was vooral te wijten aan de lagere rente in de VS. In de tweede jaarhelft waren de zwakke groeicijfers in de eurozone de boosdoeners. De lager dan verwachte inflatie, enerzijds door de zwakke voedsel- en energieprijzen en anderzijds door de sterke positie van de euro in 2013 en begin 2014, wakkerde de vrees voor deflatie en een Japan-scenario voor de eurozone aan. Dat had een belangrijke invloed op de obligatiemarkten. De richtinggevende 10-jarige Duitse overheidsobligatie gaf bij het begin van het boekjaar een rendement van 1,80%. Aan het einde van het boekjaar was het rendement gehalveerd tot 0,90%. De renteverschillen met de andere Europese landen namen tot midden 2014 verder af, maar door de hogere volatiliteit en grotere afkeer van risico liepen die spreads opnieuw uit na de zomer. Het beleggingsbeleid borduurde voort op het thema dat ook al in de vorige verslagperiode bespeeld werd, nl. een overwogen positie in de perifere landen Spanje en Italië, ten koste van vooral Frankrijk en Duitsland. De durationpolitiek, dat is de strategie met betrekking tot de rentegevoeligheid, bleef voorzichtig, d.w.z. lager dan de markt in het algemeen. Vooral dan in Duitsland en de andere kernlanden, waar het risico op een rentestijging groter werd geacht. Gesteund door een fors herstel van de woningmarkt en van de particuliere consumptie, had de Britse economie continentaal Europa al voorbijgestoken. Daarvan profiteerde ook de arbeidsmarkt: midden 2014 was de werkloosheidsgraad in het VK teruggevallen tot amper 6%, veel lager dan de 12% in de eurozone. Voor de Britse obligatiemarkt hanteren we een neutrale visie qua rentegevoeligheid. Vooruitzichten De conjunctuurvooruitzichten voor de eurozone blijven redelijk gunstig. Het deflatierisico blijft aanwezig, maar achten we minder waarschijnlijk dan een matige rentestijging op basis van een betere conjunctuur. De grotere convergentie van de groei en de begroting in de eurozone ondersteunt een verdere convergentie van de rentestand, zodat we positief blijven voor de perifere markten.

79

KBC BONDS EUROPE Beleggingspolitiek en vooruitzichten (vervolg) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

De Britse economie is al in goeden doen. De kans op een rentestijging moet er iets hoger worden ingeschat, hoewel de inflatie zich ook daar gunstig ontwikkelt. De Britse centrale bank is prominent aanwezig op de obligatiemarkt. Ze koopt er overheidsobligaties op, zodat haar beleid nog meer dan elders een heel belangrijke rol zal spelen.


80

KBC BONDS EUROPE Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014


35.745.303,93 210.806,50 613,69 498.599,54


36.455.323,66

Passiva Andere schulden op zicht Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen bankinteresten Te betalen kosten

1,62 28.385,30 0,07 38.697,76


67.084,75


36.388.238,91


48.135,9995 265,72


112.930,2600 123,37



81

36.332,0000 266,03

KBC BONDS EUROPE Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


1.437.817,10 204,27 6.955,03 12.163,70


1.457.140,10


260.257,10 18.591,50 926,20 11,50 22.864,62 1.354,23 9.746,05 14.343,39 17.130,91 22,58 2.450,13


347.698,21


1.109.441,89


122.905,11 32.500,00 -1.103,43 -2.625,26


1.261.118,31


2.812.085,30


4.073.203,61


-420.138,29

Inschrijvingen

2.125.359,86

Terugkopen

-8.048.333,34


-2.269.908,16


38.658.147,07


36.388.238,91


82

KBC BONDS EUROPE Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


36.388.238,91 38.658.147,07 50.271.055,48


14,78


53.541,7280 1.786,4175 -7.192,1460 48.135,9995


265,72 238,05 235,64


11,62 1,02 8,39


0,94


140.146,0975 1.025,0623 -28.240,8998 112.930,2600


123,37 113,51 115,77


11,63 1,02 8,38


0,95


01.10.2013 3,00 140.046,0975


41.993,0000 6.406,0000 -12.067,0000 36.332,0000


83

KBC BONDS EUROPE Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014


266,03 238,23 235,72


11,67 1,06 -


0,91


84

KBC BONDS EUROPE Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

350.000 1.600.000 2.300.000 1.150.000 3.300.000 475.000 250.000 2.700.000 500.000 4.700.000 900.000 500.000 450.000 700.000 1.700.000

Belgium 3.5% Ser 63 11/28.06.17 Czech Republic 4.125% EMTN Sen 05/18.03.20 Deutschland 3% 10/04.07.20 EIB 4.625% EMTN Ser INTL 04/15.04.20 Espana 5.85% 11/31.01.22 Finland 4% 09/04.07.25 Finland 4.375% Sen 08/04.07.19 France 3.5% 10/25.04.20 IBRD 3.875% EMTN Ser GDIF 09/20.05.19 Italia 5% BTP 11/01.03.22 Italia 5.25% BTP Sen 02/01.08.17 Netherlands 4% 05/15.01.37 Oesterreich 1.95% Sen 12/18.06.19 Oesterreich 4.15% 07/15.03.37 Poland 3.625% EMTN 06/01.02.16

GBP GBP GBP GBP GBP

1.350.000 700.000 760.000 450.000 1.200.000

EIB 8.75% 95/25.08.17 United Kingdom 4.25% T-Stock 08/07.12.49 United Kingdom 4.25% T-Stock 09/07.09.39 United Kingdom 4.75% T-Stock 05/07.03.20 United Kingdom 6% T-Stock 98/07.12.28

SKK

20.000.000

Intesa Sanpaolo SpA 5% EMTN Ser 62 03/24.03.18

Totaal obligaties

384.986,00 1.619.481,08 2.546.904,79 1.305.020,00 3.401.770,27 537.019,55 292.691,46 3.088.395,00 527.345,00 4.738.948,75 943.869,19 652.179,21 471.036,83 733.626,60 1.695.311,70 22.938.585,43

383.722,50 1.896.960,00 2.663.745,00 1.418.755,00 4.301.632,50 609.341,88 298.925,00 3.161.767,50 584.522,50 5.737.525,00 1.017.270,00 704.395,00 486.427,50 992.687,50 1.777.860,00 26.035.536,88

1,05 5,21 7,32 3,90 11,82 1,67 0,82 8,69 1,61 15,77 2,79 1,94 1,34 2,73 4,89 71,55

2.602.742,87 994.757,75 969.572,88 652.917,76 2.192.174,93 7.412.166,19

2.090.662,23 1.137.202,19 1.188.972,12 664.466,85 2.150.377,71 7.231.681,10

5,74 3,12 3,27 1,83 5,91 19,87

669.189,40

725.565,95

1,99

31.019.941,02

33.992.783,93

93,41

1.504.560,00 1.504.560,00

1.752.520,00 1.752.520,00

4,82 4,82

32.524.501,02

35.745.303,93

98,23

210.806,50

0,58

432.128,48

1,19

36.388.238,91

100,00

Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties EUR

1.400.000

Slovakia 4.35% Ser 216 10/14.10.25



85

KBC BONDS CORPORATES USD Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Een beperkte rentedaling in combinatie met dalende spreads op bedrijfsobligaties resulteerde in een behoorlijk rendement voor het compartiment. Met een rentegevoeligheid van ongeveer 6 jaar is het compartiment namelijk gevoelig voor rentebewegingen van de Amerikaanse overheidsrente. Aanvankelijk steeg die rente. Maar naarmate de economische cijfers verzwakten, vooral buiten Amerika, begon ook de Amerikaanse overheidsrente te dalen. Dat was eerder onverwacht. Begin 2014 ging de markt immers uit van een aantal consensusideeën: de aandelenmarkten zouden verder stijgen en de rente zou oplopen. Maar die verwachtingen kwamen niet uit. Zoals gezegd, daalden ook de spreads, dat is de extra rentevergoeding die u krijgt voor het extra risico dat u als belegger neemt. En dat duwde de prijzen van de obligaties omhoog. Dat werd wel verwacht. De credit spread op bedrijfsobligaties daalde in die periode met 25 basispunten. Op het einde van de verslagperiode bedroeg het renteverschil tussen de brede kredietmarkt en Amerikaanse staatsobligaties 110 basispunten. Dat is historisch gezien eerder duur. Vooruitblik De volgende maanden zoeken we vooral naar bevestiging van een economisch herstel buiten de VS. Daar zien we al de eerste voorzichtige tekenen dat de lonen stijgen. Dat kan wijzen op een fundamenteel sterkere economie. En dat is belangrijk voor de waardering van meer risicovolle activa. Want als de steunaankopen door de Amerikaanse centrale bank wegvallen, zal de economie voldoende sterk moeten zijn om de huidige prijsniveaus te behouden. In dat klimaat zien we de Amerikaanse overheidsrente matig oplopen naar het einde van het jaar. De Europese Centrale Bank zal allicht een beleid blijven voeren dat de economie verder ondersteunt en zal dus de rente laag houden. De spreads zien we voorlopig niet veel verder dalen. We behouden voorlopig de huidige posities.


86

KBC BONDS CORPORATES USD Staat van het vermogen (in USD) op 30 september 2014


382.237.688,57 1.532.814,22 115.750,00 1.016.122,62 4.196.061,32


389.098.436,73

Passiva Te betalen op wederinkoop van aandelen Niet-gerealiseerde minwaarde op termijncontracten Te betalen kosten

79.107,26 27.500,00 452.125,83


558.733,09


388.539.703,64


69.285,8700 1.019,34


132.664,8573 525,53


243.161,5416 1.020,70


87

KBC BONDS CORPORATES USD Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in USD) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


19.075.598,60 540,09 4.478.063,17 6.277,50


23.560.479,36


3.184.219,68 198.371,81 1.910,95 2.501,32 245.240,49 5.243,21 32.312,84 89.425,07 229.415,14 1.437,39 15.042,62


4.005.120,52


19.555.358,84


-3.394.893,38 -192.343,75 -6.994,94


15.961.126,77


10.457.196,76 -27.500,00


26.390.823,53


-1.857.977,83

Inschrijvingen

460.926.175,50

Terugkopen

-490.553.708,32


-5.094.687,12


393.634.390,76


388.539.703,64


88

KBC BONDS CORPORATES USD Statistieken (in USD) op 30 september 2014


388.539.703,64 393.634.390,76 281.366.351,61


4,38


56.430,9542 33.513,1837 -20.658,2679 69.285,8700


1.019,34 960,08 971,55


6,17 -1,18 9,45


0,97


123.975,1886 29.441,6121 -20.751,9434 132.664,8573


525,53 510,00 534,09


6,17 -1,19 9,44


0,97


01.10.2013 15,00 123.865,1886


287.451,0000 413.936,3805 -458.225,8389 243.161,5416


89

KBC BONDS CORPORATES USD Statistieken (in USD) (vervolg) op 30 september 2014


1.020,70 960,96 972,04


6,22 -1,14 -


0,93


90

KBC BONDS CORPORATES USD Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in USD) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties USD USD USD USD USD USD

500.000 250.000 1.500.000 1.850.000 1.000.000 2.500.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

3.200.000 1.500.000 1.740.000 2.390.000 2.000.000 1.870.000 500.000 333.333 2.000.000 1.110.000 4.360.000 1.000.000 340.000 1.780.000

USD USD

2.000.000 2.500.000

USD USD USD USD

2.200.000 1.500.000 1.500.000 3.060.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.500.000 1.500.000 500.000 500.000 1.000.000 1.440.000 3.000.000 500.000 1.500.000 3.280.000 1.680.000 750.000 1.520.000 1.310.000 1.000.000 1.260.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.000.000 3.000.000 610.000 4.000.000 760.000 2.210.000 2.500.000 500.000 1.500.000 700.000 250.000

Abbott Laboratories 6.15% Sen 07/30.11.37 Abu Dhabi National Energy Co 5.875% Ser REG S 06/27.10.16 Alpek SA de CV 4.5% Reg-S Sen 12/20.11.22 Altria Group Inc 9.7% 08/10.11.18 American Express Co 6.15% Sen 07/28.08.17 American Express Cred Corp 2.8% MTN Ser D Tr 75 11/19.09.16 American Intl Group Inc 5.05% Sen 06/01.10.15 Amgen Inc 5.75% Ser Sen 10/15.03.40 Anadarko Petroleum Corp 6.375% Sen 10/15.09.17 Apache Corp 6% Sen 07/15.01.37 Apple Inc 0.45% Sen 13/03.05.16 Associates Corp of North Amer 6.95% Sen 98/01.11.18 AstraZeneca Plc 6.45% Sen 07/15.09.37 AT&T Inc 2.5% Sen 10/15.08.15 AT&T Inc 5.8% Sen 09/15.02.19 Bank of America Corp 5.625% Ser L 10/01.07.20 Bank of America Corp 5.7% Sen 12/24.01.22 Bank of America Corp 6.875% MTN Tr 677 08/25.04.18 Bank of America Corp 7.75% Sub 08/14.05.38 Bank of China Hong Kong Branch 5.55% Ser REGS 10/11.02.20 Bank of India London Branch 3.625% Reg S Sen 13/21.09.18 Bank of New York Mellon Corp 3.55% MTN Tr 47 Sen 11/23.09.21 Bank of Nova Scotia 4.375% Sen 11/13.01.21 Barclays Bank Plc 6.75% Sen 09/22.05.19 BHP Billiton Finance USA Ltd 2.875% Sen 12/24.02.22 BNP Paribas US MTN Program LLC 5% BKNT Tr 714 11/15.01.21 Boston Scientific Corp 2.65% Sen 13/01.10.18 BP Capital Markets Plc 2.75% 13/10.05.23 British Telecommunications Plc 5.95% Sen 07/15.01.18 BT Group Plc VAR 00/15.12.30 Burlington North Santa Fe LLC 3.85% Sen 13/01.09.23 Burlington North Santa Fe LLC 5.65% 07/01.05.17 Capital One Fin Corp 6.15% Sub 06/01.09.16 Chevron Corp 1.104% Sen 12/05.12.17 Chevron Corp 3.191% 13/24.06.23 Citigroup Inc 6.125% Sen 07/21.11.17 Citigroup Inc 6.125% Sub 06/25.08.36 CNOOC Finance 2013 Ld 4.25% Sen 13/09.05.43 Coca-Cola Co 3.3% Gl Sen 11/01.09.21 Coca-Cola Enterprises Inc 3.5% Sen 10/15.09.20 ConocoPhillips 6.5% Sen 09/01.02.39 Consolidated Edison Co of New York 5.85% Ser-A 08/01.04.2018 Crédit Agricole SA VAR Reg S Sub 13/19.09.33 CVS Health Corp 5.75% Sen 07/01.06.17 Daimler Fin North America LLC 8.5% 01/18.01.31 Deere and Co 3.9% Sen 12/09.06.42 Deutsche Telekom Intl Fin BV VAR 00/15.06.30 DirecTV Hgs Llc Fin Co Inc 5% Sen 11/01.03.21 Dow Chemical Co 2.5% Sen 10/15.02.16 Dow Chemical Co 4.375% Sen 12/15.11.42 Du Pont de Nemours (EI) & Co 2.8% Sen 13/15.02.23 Duke Energy Corp 1.625% Sen 12/15.08.17 EMC Corp 3.375% Sen 13/01.06.23

666.068,42 279.350,00 1.457.550,00 2.546.284,21 1.198.167,46 2.617.056,41

644.292,50 273.106,25 1.504.080,00 2.383.142,25 1.128.005,00 2.586.375,00

0,17 0,07 0,39 0,61 0,29 0,67

3.460.590,90 1.690.477,21 2.072.004,98 2.871.538,73 1.995.420,00 2.170.059,85 648.268,19 342.922,99 2.376.041,24 1.242.016,98 4.988.108,30 1.177.623,50 425.600,59 1.946.838,34

3.337.008,00 1.735.222,50 1.971.646,20 2.824.764,90 1.996.290,00 2.188.891,10 647.652,50 338.989,66 2.294.740,00 1.257.507,90 4.980.253,60 1.156.365,00 464.385,60 1.917.131,20

0,86 0,45 0,51 0,73 0,51 0,56 0,17 0,09 0,59 0,32 1,28 0,30 0,12 0,49

1.939.940,00 2.616.837,77

2.035.200,00 2.603.975,00

0,52 0,67

2.402.850,83 1.815.859,13 1.447.440,00 3.397.784,13

2.419.868,00 1.781.677,50 1.487.662,50 3.408.610,50

0,62 0,46 0,38 0,88

1.517.055,00 1.380.677,25 578.500,00 768.275,91 1.036.130,00 1.678.674,62 3.403.765,68 497.650,00 1.487.295,00 3.794.189,84 1.886.304,31 644.752,50 1.672.896,87 1.371.791,17 1.284.722,34 1.493.502,45

1.513.620,00 1.428.600,00 564.207,50 792.527,50 1.035.440,00 1.596.556,80 3.275.850,00 495.540,00 1.514.655,00 3.705.268,40 1.937.023,20 711.438,75 1.582.244,00 1.355.319,45 1.317.965,00 1.432.122,30

0,39 0,37 0,15 0,20 0,27 0,41 0,84 0,13 0,39 0,95 0,50 0,18 0,41 0,35 0,34 0,37

1.119.000,00 3.445.537,06 919.547,24 3.870.144,82 1.130.169,14 2.426.809,29 2.571.321,10 462.707,50 1.408.485,00 703.213,00 243.952,50

1.114.285,00 3.334.635,00 922.152,25 3.846.100,00 1.117.705,40 2.444.469,95 2.555.975,00 467.240,00 1.453.230,00 702.100,00 247.138,75

0,29 0,86 0,24 0,99 0,29 0,63 0,66 0,12 0,37 0,18 0,06


91

KBC BONDS CORPORATES USD Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in USD) (vervolg) op 30 september 2014

Munt

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD


1.700.000 2.000.000 1.000.000 1.160.000 2.050.000 1.500.000 1.700.000 1.500.000 2.500.000 2.100.000 1.910.000 500.000 1.610.000 3.540.000 500.000 2.070.000 1.090.000 500.000 1.200.000 500.000 1.680.000 2.590.000 1.550.000 1.810.000 1.000.000 1.000.000 2.500.000 1.000.000 1.725.000 1.000.000 1.500.000 1.000.000 2.180.000 700.000 1.750.000 2.110.000 220.000 1.690.000 1.590.000 1.700.000 1.000.000 1.500.000 1.800.000 500.000 978.000 2.800.000 3.760.000 500.000 1.000.000 330.000 700.000 500.000 2.000.000 1.000.000 2.600.000 1.000.000 300.000 2.300.000 1.100.000 1.000.000 2.000.000 2.050.000 680.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

EnCana Corp 5.9% Sen 07/01.12.17 Enterprise Products Operat LLC 6.3% Sen 07/15.09.17 EQT Corp 4.875% Sen 11/15.11.21 Exelon Generation Co LLC 6.2% Sen 07/01.10.17 Florida Power Corp 6.4% Sen 08/15.06.38 Gap Inc 5.95% Sen 11/12.04.21 Gaz Capital SA 9.25% Ser REGS 09/23.04.19 General Electric Capital Corp 1% MTN Ser A 13/08.01.16 General Electric Capital Corp 3.1% GMTN Ser A 13/09.01.23 General Electric Capital Corp 5.5% Sen 10/08.01.20 General Electric Capital Corp 5.875% Tr 806 08/14.01.38 General Mills Inc 5.65% Sen 09/15.02.19 GlaxoSmithKline Capital Plc 2.85% Sen 12/08.05.22 Goldman Sachs Group Inc 5.35% Sen 06/15.01.16 Goldman Sachs Group Inc 5.75% Sen 12/24.01.22 Goldman Sachs Group Inc 6.125% Sen 03/15.02.33 Goldman Sachs Group Inc 6.75% 07/01.10.37 Hess Corp 7.3% Sen 01/15.08.31 Hewlett-Packard Co 4.65% Sen 11/09.12.21 Historic TW Inc 9.15% Sen 93/01.02.23 Home Depot Inc 5.875% Sen 06/16.12.36 HSBC Holdings Plc 4% Sen 12/30.03.22 HSBC Holdings Plc 5.1% Sen 11/05.04.21 Ingersoll Rand Global Hg Co Ltd 6.875% Sen 08/15.08.18 Intel Corp 4.8% Sen 11/01.10.41 Intesa Sanpaolo SpA 3.875% X Sen 13/15.01.19 Intl Paper Co 7.95% Sen 08/15.06.18 IPIC GMTN Ltd 5% Reg S 10/15.11.20 Jefferies Group Inc 5.125% Sen 13/20.01.23 Johnson & Johnson 3.375% Sen 13/05.12.23 Johnson & Johnson 5.55% 07/15.08.17 JP Morgan Chase Bank New York 6% Ser BKNT 07/01.10.17 JPMorgan Chase & Co 6% Sen 07/15.01.18 JPMorgan Chase & Co 6.4% Sen 07/02.10.17 JPMorgan Chase & Co 6.4% Sen 08/15.05.38 JPMorgan Chase & Co VAR Ser 1 08/30.10.Perpetual Kellogg Co 7.45% Ser B 01/01.04.31 Kinder Morgan Energy Part LP 6.95% DMTN 07/15.01.38 Lloyds Bank Plc 5.8% MTN Reg S Tr 2 10/13.01.20 Lukoil Intl Fin BV 6.356% Sen 07/07.06.17 Macquarie Bank Ltd 6.625% ETMN Reg S Sub 11/07.04.21 Macy's Retail Holdings Inc 2.875% Sen 12/15.02.23 Marathon Oil Corp 5.9% Sen 08/15.03.18 Mondelez Intl Inc 4.125% Sen 10/09.02.16 Mondelez Intl Inc 6.875% Reg S Sen 12/26.01.39 Morgan Stanley 4.875% MTN Sub Ser F 12/01.11.22 Morgan Stanley 6.25% MTN Ser F 06/09.08.26 Morgan Stanley 6.375% Ser F 12/24.07.42 National Grid Plc 6.3% Sen 06/01.08.16 New York Life Insurance Co 6.75% Reg S 09/15.11.39 Nippon Life Insurance Company VAR Reg S 12/18.10.42 Noble Energy Inc 5.25% Sen 13/15.11.43 Nomura Holdings Inc 6.7% Sen 10/04.03.20 Nordea Bank AB 4.875% MTN Reg S Sub Tr 1 11/13.05.21 Norfolk Southern Corp 3.25% Sen 11/01.12.21 Orange 2.75% Sen 11/14.09.16 Orange VAR 02/01.03.31 Pepsico Inc 2.5% Sen 11/10.05.16 Pernod-Ricard 4.45% Reg S Sen 11/15.01.22 Petrobras Intl Fin Co Ltd 6.875% Sen 09/20.01.40 Petrobras Intl Fin Co Ltd 7.875% Sen 09/15.03.19 Petronas Capital Ltd 5.25% Ser REGS 09/12.08.19 Pfizer Inc 5.95% Sen 07/01.04.37

1.966.552,51 2.374.292,25 1.060.689,90 1.361.912,52 2.685.555,22 1.679.445,00 2.091.273,67 1.511.055,00 2.405.450,00 2.435.397,90 2.136.325,76 586.650,00 1.633.334,67 3.796.172,01 564.780,00 2.362.844,51 1.182.962,98 622.196,56 1.234.337,45 684.770,00 2.094.114,81 2.736.527,40 1.739.138,81 2.180.893,78 1.046.020,00 1.008.329,00 3.086.861,15 1.087.300,00 1.821.581,50 1.045.070,00 1.706.700,00 1.160.288,95 2.517.486,14 838.045,61 2.172.429,54 2.382.519,06 294.883,86 2.041.282,01 1.797.386,48 1.831.750,00 1.111.920,00 1.395.000,00 2.060.119,01 532.465,00 1.262.434,73 2.959.796,00 4.459.484,14 588.950,00 1.130.915,00 462.145,76 710.330,49 499.690,00 2.411.980,00 1.053.900,00 2.701.671,74 1.038.224,00 413.421,00 2.384.471,33 1.143.739,67 994.378,00 2.339.475,98 2.294.879,22 863.568,14


92

Evaluatiewaarde

1.908.258,50 2.269.820,00 1.092.120,00 1.306.102,00 2.727.094,50 1.709.370,00 1.954.090,50 1.506.675,00 2.477.300,00 2.409.330,00 2.314.671,70 568.170,00 1.586.598,65 3.741.337,50 570.567,50 2.495.809,35 1.308.899,25 663.447,50 1.302.570,00 684.240,00 2.078.563,20 2.735.713,40 1.753.181,75 2.121.283,80 1.057.755,00 1.037.805,00 3.003.900,00 1.118.430,00 1.835.641,50 1.046.510,00 1.686.540,00 1.121.875,00 2.460.936,60 794.447,50 2.210.398,75 2.291.196,25 287.868,90 1.987.600,55 1.837.547,10 1.787.677,50 1.145.400,00 1.442.535,00 2.032.281,00 521.657,50 1.248.478,42 2.965.802,00 4.509.198,80 630.670,00 1.095.415,00 439.322,33 734.783,00 530.885,00 2.377.190,00 1.078.040,00 2.651.831,00 1.030.365,00 448.170,00 2.366.895,50 1.166.478,50 1.032.075,00 2.294.800,00 2.297.414,50 827.672,20

% van het nettoactief 0,49 0,58 0,28 0,34 0,70 0,44 0,50 0,39 0,64 0,62 0,60 0,15 0,41 0,96 0,15 0,64 0,34 0,17 0,34 0,18 0,54 0,70 0,45 0,55 0,27 0,27 0,77 0,29 0,47 0,27 0,43 0,29 0,63 0,20 0,57 0,59 0,07 0,51 0,47 0,46 0,30 0,37 0,52 0,13 0,32 0,76 1,16 0,16 0,28 0,11 0,19 0,14 0,61 0,28 0,68 0,27 0,12 0,61 0,30 0,27 0,59 0,59 0,21


Munt


USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

270.000 1.000.000 850.000 1.730.000 2.000.000 500.000 2.200.000 1.750.000 1.700.000 1.250.000 500.000 2.500.000 500.000 1.950.000 1.350.000 1.000.000 1.260.000 750.000 1.000.000 1.000.000 1.300.000 1.700.000 700.000 500.000 1.000.000 650.000 1.930.000 1.500.000 1.000.000 1.000.000 2.330.000 3.430.000 1.000.000 4.000.000 1.830.000 4.000.000 3.500.000 1.000.000 3.260.000 3.000.000 2.600.000 1.800.000 1.300.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde

Pfizer Inc 7.2% Sen 09/15.03.39 Philip Morris Intl Inc 2.5% Sen 11/16.05.16 Philip Morris Intl Inc 6.375% Sen 08/16.05.38 Procter & Gamble Co 4.7% Sen 09/15.02.19 Prudential Financial Inc 4.75% Ser D Tr 33 09/17.09.15 QWest Corp 6.875% 93/15.09.33 Rabobank Nederland NV 5.25% MTN Sen Tr 57 11/24.05.41 Reliance Holdings USA Inc 5.4% Reg S 12/14.02.22 Rio Tinto Finance USA Ltd 6.5% Sen 08/15.07.18 Roche Holdings Inc 7% Ser REGS 09/01.03.39 Rogers Communications Inc 6.8% Sen 08/15.08.18 Royal Bank of Scotland Plc 5.625% Sen 10/24.08.20 SABIC Capital II BV 2.625% Reg S Sen 13/03.10.18 Sanofi 4% Sen 11/29.03.21 SB Capital SA 5.717% Sen 11/16.06.21 Shell Intl Finance BV 3.25% 09/22.09.15 Shell Intl Finance BV 6.375% Sen 08/15.12.38 Sinopec Gr Overs Dev 2012 Ltd 4.875% Reg S Sen 12/17.05.42 Société Générale 5.2% EMTN Reg-S Tr 1 11/15.04.21 Southern Copper Corp 5.25% Sen 12/08.11.42 Statoil ASA 2.45% Sen 12/17.01.23 Sumitomo Mitsui Banking Corp 3% Sen 13/18.01.23 Telefonica Emisiones SA 6.421% Sen 06/20.06.16 Teva Pharma Fin Co Bv 2.4% Sen 11/10.11.16 Thermo Fisher Scientific Inc 4.15% Sen 13/01.02.24 Time Warner Cable Inc 6.75% Sen 09/15.06.39 Time Warner Inc 7.625% 01/15.04.31 Total Capital SA 2.3% Sen 10/15.03.16 Toyota Motor Credit Corp 3.3% MTN Ser B Tr 858 12/12.01.22 TransCapitalInvest Ltd 8.7% Ser Reg 08/07.08.18 Transocean Inc 4.95% 10/15.11.15 Union Pacific Corp 4% Sen 10/01.02.21 United Health Group Inc 4.375% Sen 12/15.03.42 United Technologies Corp 4.5% Sen 10/15.04.20 Vale Overseas Ltd 5.625% Sen 09/15.09.19 Verizon Communications Inc 2.55% Sen 14/17.06.19 Verizon Communications Inc 6.4% Sen 08/15.02.38 Vodafone Group Plc 6.15% 07/27.02.37 Wal-Mart Stores Inc 6.5% Sen 07/15.08.37 Wells Fargo & Co 5.625% Sen 07/11.12.17 Wells Fargo & Co 5.75% MTN Sen Tr 32 08/01.02.18 Western Union Co (The) 5.93% 07/01.10.16 Weyerhaeuser Co 4.625% Sen 13/15.09.23

402.053,21 1.035.404,29 1.098.895,72 1.954.285,46 2.163.669,29 500.181,50 2.345.644,40 1.815.758,50 2.022.059,51 1.773.403,56 595.595,56 2.844.508,33 497.495,00 2.145.939,71 1.464.267,86 1.048.990,00 1.645.394,83 709.342,50 1.113.900,00 880.485,00 1.204.118,50 1.626.224,25 781.940,25 517.500,00 1.033.820,00 829.357,95 2.599.304,45 1.552.245,00 1.017.021,56 1.182.500,00 2.475.251,15 3.744.604,16 999.213,78 4.548.829,31 2.010.521,31 4.069.650,00 4.219.890,80 1.178.724,23 4.287.607,35 3.405.389,90 3.086.395,99 1.992.704,16 1.359.410,00 274.146.833,30

379.846,80 1.029.445,00 1.077.528,00 1.934.131,35 2.077.840,00 500.327,50 2.501.015,00 1.919.207,50 1.970.436,00 1.781.487,50 585.540,00 2.841.287,50 504.017,50 2.104.030,50 1.331.201,25 1.027.230,00 1.663.011,00 787.961,25 1.120.845,00 945.650,00 1.244.223,50 1.678.180,50 761.355,00 513.045,00 1.039.345,00 837.109,00 2.621.789,20 1.535.280,00 1.030.410,00 1.129.325,00 2.422.116,55 3.708.516,00 1.005.990,00 4.428.920,00 2.059.591,80 4.029.020,00 4.260.865,00 1.154.755,00 4.347.389,30 3.366.225,00 2.931.396,00 1.956.816,00 1.392.794,00 273.085.450,91

0,10 0,27 0,28 0,50 0,53 0,13 0,64 0,49 0,51 0,46 0,15 0,73 0,13 0,54 0,34 0,26 0,43 0,20 0,29 0,24 0,32 0,43 0,20 0,13 0,27 0,22 0,67 0,40 0,27 0,29 0,62 0,95 0,26 1,14 0,53 1,04 1,10 0,30 1,12 0,87 0,75 0,50 0,36 70,30

1.510.410,00 1.119.479,42 1.139.298,97 1.679.312,20

1.497.285,00 1.154.208,00 1.145.560,85 1.577.504,50

0,39 0,30 0,30 0,41

2.543.105,45 2.114.030,02 1.840.215,59 3.387.278,94 2.385.477,59 1.211.314,00 499.285,00 354.406,07 504.379,79 1.895.000,00

2.452.906,80 2.067.740,00 1.864.117,50 3.346.320,00 2.415.162,50 1.241.160,00 513.722,50 339.010,00 507.342,56 1.989.290,00

0,63 0,53 0,48 0,86 0,62 0,32 0,13 0,09 0,13 0,51

Totaal obligaties


Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties USD USD USD USD

1.500.000 1.200.000 1.030.000 1.300.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.620.000 2.000.000 1.750.000 3.000.000 2.500.000 1.000.000 500.000 400.000 400.000 2.000.000

AbbVie Inc 1.75% Ser B 13/06.11.17 Aetna Inc 2.75% Sen 12/15.11.22 America Movil SAB de CV 5% Sen 10/16.10.19 American Honda Finance Corp 7.625% Ser REGS Tr 8 08/01.10.18 Anheuser Bush Inbe WldWide Inc 8.2% Sen Gtd 11/15.01.39 AON Corp 3.125% Sen 11/27.05.16 AT&T Inc 5.35% Sen 11/01.09.40 Bank of America Funding Corp 5.65% MTN Ser L 08/01.05.18 Bank of Montreal 2.55% MTN Ser B Tr 201 12/06.11.22 Berkshire Hathaway Energy Co 6.125% Sen 06/01.04.36 Boston Prop Ltd Part 3.85% Sen 12/01.02.23 Bristol Myers Squibb Co 3.25% Sen 12/01.08.42 CDP Financial Inc 5.6% Reg S Sen 09/25.11.39 Cencosud SA 4.875% Reg-S Sen 12/20.01.23


93


Munt


USD USD USD USD

1.000.000 2.330.000 780.000 2.500.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

2.210.000 1.700.000 1.700.000 1.700.000 1.500.000 1.800.000 2.720.000 1.960.000 1.200.000 1.500.000 1.820.000 1.400.000 1.000.000 2.290.000 930.000 1.700.000 1.000.000 1.500.000 500.000 850.000 1.270.000 2.500.000 2.480.000 500.000 2.310.000 1.500.000 1.470.000 1.000.000 1.790.000 1.000.000 750.000 2.390.000 1.000.000 3.000.000 2.300.000 730.000 1.000.000 2.000.000 1.000.000 1.000.000 1.535.000 2.500.000 2.000.000 1.772.000 500.000 1.910.000 1.000.000 1.300.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Chevron Corp 0.889% 13/24.06.16 Cisco Systems Inc 4.95% Sr 09/15.02.19 Comcast Corp 6.95% Sen 07/15.08.37 Commonwealth Bk of Austr NY Br 2.5% MTN Sen Tr 4 13/20.09.18 Deutsche Bk AG London 6% Sen 07/01.09.17 Discovery Communications LLC 4.375% Sen 11/15.06.21 Eaton Corp 2.75% Sen 13/02.11.22 Ecolab Inc 3% Sen 11/08.12.16 Energy Treansfer Partner LP 3.6% Sen 13/01.02.23 Express Scripts Hg Co 3.9% Sen 13/15.02.22 Fifth Third Bancorp 3.625% Sen 11/25.01.16 Florida Power & Light Co 4.05% 12/01.06.42 General Electric Capital Corp 6.75% 02/15.03.32 Gerdau Trade Inc 4.75% Reg S Sen 13/15.04.23 Goldman Sachs Group Inc 6.15% Sen 08/01.04.18 Gr Televisa SA 6.625% Sen 05/18.03.25 Halliburton Co 4.75% Sen 13/01.08.43 IBM Corp 4% Sen 12/20.06.42 Intuit Inc 5.75% Sen 07/15.03.17 KeyCorp 3.75% Ser MTN I 10/13.08.15 Kraft Foods Group Inc 3.5% Ser B 13/06.06.22 Liberty Mutual Group Inc 4.95% Reg S Sen 12/01.05.22 Marathon Oil Corp 6% Sen 07/01.10.17 Mc Donald's Corp 3.7% MTN Sen Tr 109 12/15.02.42 Medco Health Solutions Inc 2.75% Sen 10/15.09.15 Metlife Inc 4.368% Ser D 13/15.09.23 Microsoft Corp 4.2% Sen 09/01.06.19 Mylan Inc 2.6% Ser B 14/24.06.18 NBCUniversal Media LLC 2.875% Sen 11/01.04.16 Newmont Mining Corp 4.875% Sen 12/15.03.42 Oracle Corp 6.125% Sen 09/08.07.39 Pacificorp 6% 09/15.01.39 Pemex Project Fding Mast Trust 5.75% Sen 09/01.03.18 Pepsico Inc 3.6% Sen 12/13.08.42 Petroleos Mexicanos 8% Sen Gl 09/03.05.19 PG & E Corp 6.05% 04/01.03.34 Phillips 66 4.3% Sen 12/01.04.22 PNC Funding Corp 3.3% Sen 12/08.03.22 Republic Services Inc 3.8% Sen 11/15.05.18 Sabmiller Holdings Inc 4.95% Reg-S Sen 12/15.01.42 Sempra Energy 6.5% Sen 09/01.06.16 Simon Property Group LP 5.65% Sen 10/01.02.20 State Street Corp 3.1% Sen 13/15.05.23 Suncor Energy Inc 6.1% Sen 08/01.06.18 Tesco Plc 5.5% 07/15.11.17 Time Warner Cable Inc 5.85% Sen 07/01.05.17 Transcanada Pipelines Ltd 6.2% Sen 07/15.10.37 UBS AG Stamford 4.875% BKNT Sen 10/04.08.20 Weatherford Intl Ltd 6.5% Sen 06/01.08.36 WellPoint Inc 3.125% Sen Tr1 12/15.05.22 Western Gas Partners LP 4% Sen Wyndham Worlwide Corp 4.25% Sen 12/01.03.22

Totaal obligaties


1.007.720,00 2.681.196,00 994.771,04 2.571.675,00

1.004.255,00 2.608.341,80 1.053.702,00 2.549.275,00

0,26 0,67 0,27 0,66

2.586.591,68 1.860.348,08 1.682.085,40 1.790.717,67 1.399.564,57 1.882.190,98 2.905.839,79 1.944.675,77 1.595.112,78 1.353.750,00 2.072.484,70 1.741.197,67 996.365,00 2.356.971,59 1.061.429,88 1.806.786,09 1.012.839,64 1.579.800,00 587.230,83 818.270,27 1.329.571,28 2.660.872,08 2.795.223,90 509.305,00 2.410.716,95 1.215.068,75 1.866.991,71 1.238.963,05 2.032.789,26 930.564,92 953.677,00 2.940.101,59 1.099.394,40 3.012.605,00 2.494.770,96 804.037,22 1.131.090,00 2.363.301,32 935.880,00 1.207.281,67 1.741.789,97 2.892.220,42 2.419.956,31 2.014.821,37 528.505,00 1.909.217,73 977.080,00 1.326.000,00 110.214.404,33

2.477.166,90 1.824.933,00 1.647.640,00 1.766.249,00 1.457.025,00 1.873.971,00 2.819.388,80 1.952.218,80 1.586.268,00 1.441.282,50 2.055.753,70 1.692.033,00 1.057.945,00 2.210.033,20 1.025.543,55 1.745.917,00 1.018.350,00 1.620.315,00 561.620,00 778.812,50 1.293.615,65 2.686.337,50 2.727.900,80 505.750,00 2.382.753,45 1.276.597,50 1.833.369,30 1.299.700,00 1.985.459,05 890.095,00 911.673,75 2.956.477,80 1.064.435,00 3.031.845,00 2.445.486,50 767.832,25 1.092.350,00 2.302.380,00 973.480,00 1.144.025,00 1.664.377,47 2.775.512,50 2.411.600,00 1.975.496,48 575.880,00 1.887.118,20 1.032.515,00 1.318.804,50 109.152.237,66

0,64 0,47 0,42 0,45 0,38 0,48 0,73 0,50 0,41 0,37 0,53 0,44 0,27 0,57 0,26 0,45 0,26 0,42 0,14 0,20 0,33 0,69 0,70 0,13 0,61 0,33 0,47 0,33 0,51 0,23 0,23 0,76 0,27 0,78 0,63 0,20 0,28 0,59 0,25 0,29 0,43 0,71 0,62 0,51 0,15 0,49 0,27 0,34 28,08


94

Evaluatiewaarde


Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Obligaties in betalingsgebrek USD

2.500.000

Lehman Brothers Hgs Inc 6.75% 07/28.12.17

Totaal obligaties in betalingsgebrek Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Andere nettoactiva/(-passiva)

2.506.000,00 2.506.000,00

0,00 0,00

0,00 0,00

386.867.237,63

382.237.688,57

98,38

1.532.814,22

0,39

Totaal


95

4.769.200,85

1,23

388.539.703,64

100,00

KBC BONDS EMERGING EUROPE Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Het compartiment Bonds Emerging Europe heeft als doel te beleggen in obligaties uitgedrukt in de lokale munt van Tsjechië, Polen, Turkije, Slowakije en Hongarije. Tijdens de eerste helft van het boekjaar daalden de meeste munten in het compartiment ten opzichte van de euro, met uitzondering van de Poolse zloty die profiteerde van het economische herstel in de eurozone. Vooral de Turkse lira stond eind 2013zwaar onder druk nadat de Amerikaanse centrale bank beslist had om het kwantitatieve monetaire beleid in de VS geleidelijk terug te schroeven. Daardoor ontstond namelijk de vrees dat vooral landen met een groot tekort op de lopende rekening, zoals Turkije, zich moeilijker zouden kunnen financieren. Door een forse verhoging van de Turkse beleidsrente in januari en de stabilisering van de Amerikaanse rente kon de Turkse lira een deel van de verliezen goedmaken . Tsjechië profiteerde weliswaar mee van het Europese herstel, maar de centrale bank zag zich gedwongen in te grijpen op de wisselmarkt om het deflatiegevaar af te wenden. Als gevolg daarvan deprecieerde de Tsjechische kroon tegenover de euro. De aanhoudende renteverlagingen in Hongarije wogen op de prestatie van de Hongaarse forint. Over het algemeen werden de wisselkoersverliezen in het compartiment zo goed als volledig gecompenseerd door het positieve rendement op de obligaties tijdens de eerste helft van het boekjaar. De tweede helft van het boekjaar werd gekenmerkt door zwakkere groeicijfers en deflatievrees in de eurozone. Bijgevolg versoepelde de ECB haar monetaire beleid en kondigde ze aankoopprogramma’s van ABS en covered bonds aan. Daarnaast hadden de Russische sancties ook hun impact op de export van de Oost-Europese landen. De groei vertraagde verder en aan het einde van de verslagperiode stak deflatievrees de kop op. De obligatierentes in de regio daalden fors. Daardoor presteerde het fonds sterk in het tweede deel van de verslagperiode en kon het de verliezen van het vorige boekjaar goedmaken. Vooruitblik Voor het volgende boekjaar verwachten we dat het compartiment opnieuw goed zal presteren. Enerzijds verwachten we dat de euro zal verzwakken. Vooral nu de ECB de deur heeft opengezet naar een kwantitatief monetair beleid als de inflatie te lang te laag zou blijven. Anderzijds verwachten we dat de Centraal-Europese munten mee zullen profiteren van het economische herstel in de eurozone. Daarnaast biedt de fundamentele overwaardering van de eenheidsmunt goede vooruitzichten voor het compartiment.


96

KBC BONDS EMERGING EUROPE Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Andere liquide middelen Te ontvangen op uitgifte van aandelen Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille Te ontvangen bankinteresten Niet-gerealiseerde meerwaarde op termijncontracten Totaal van de activa

95.216.952,00 8.045.579,74 156.603,54 562,08 1.962.467,97 978,35 11.875,05 105.395.018,73

Passiva Andere schulden op zicht Te betalen op aankoop effecten Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen bankinteresten Niet-gerealiseerde minwaarde op wisselverrichtingen op termijn Te betalen kosten

0,13 1.684.827,31 152.413,52 2,35 423.718,42 172.627,38


2.433.589,11


102.961.429,62


34.260,9127 898,75


152.425,0744 468,95

Aantal distributie-aandelen "USD frequent dividend" in omloop Netto-inventariswaarde per distributie-aandee "USD frequent dividend"


97

1.538,7996 USD 565,99

KBC BONDS EMERGING EUROPE Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


5.479.398,86 1.566,15 25.276,21 22.901,01


5.529.142,23


1.231.795,44 51.480,12 4.312,63 1.147,50 63.335,85 2.029,59 15.176,06 50.893,02 61.571,22 943,02 8.125,79


1.490.810,24


4.038.331,99


-193.232,41 -182.088,02 -1.797.236,22 65.908,47


1.931.683,81


3.394.062,82 11.875,05 -484.950,57


4.852.671,11


-3.622.107,56

Inschrijvingen

8.077.254,53

Terugkopen

-21.980.615,68


-12.672.797,60


115.634.227,22


102.961.429,62


98

KBC BONDS EMERGING EUROPE Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


102.961.429,62 115.634.227,22 256.769.864,62


143,72


36.220,9114 8.017,7887 -9.977,7874 34.260,9127


898,75 855,72 870,00


5,03 -1,64 13,69


1,45


179.703,3511 2.062,1837 -29.340,4604 152.425,0744


468,95 466,39 498,13


5,03 -1,64 13,68


1,45


01.10.2013 20,00 179.551,7727


29,0000 0,0000 -29,0000 -


99

KBC BONDS EMERGING EUROPE Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014


857,71 870,36


-1,45 -


-

Aantal distributie-aandelen "USD frequent dividend" - in omloop aan het begin van het boekjaar - inschrijvingen - terugkopen - in omloop aan het einde van het boekjaar

1.804,3654 24,7943 -290,3601 1.538,7996

Netto-inventariswaarde per distributie-aandee "USD frequent dividend" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

USD 565,99 USD 602,06 USD 608,36

Prestatie per distributie-aandelen "USD frequent dividend" (in %) - op 30.09.2014 - op 30.09.2013 - op 30.09.2012

-1,96 3,93 9,03

TER per distributie-aandeel "USD frequent dividend" (en %) - op 30.09.2014

1,44

Betaalde dividenden aan distributie-aandelen "USD frequent dividend" Ex-dividend datum Dividend per aandeel Aantal uitgekeerde dividenden

01.10.2013 USD 2,10 1.804,3654


04.11.2013 USD 2,10 1.760,5002


02.12.2013 USD 2,10 1.762,6930


02.01.2014 USD 2,10 1.742,6180


100

KBC BONDS EMERGING EUROPE Statistieken (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014


03.02.2014 USD 2,10 1.743,5809


03.03.2014 USD 2,10 1.722,3727


01.04.2014 USD 2,10 1.628,4016


02.05.2014 USD 2,10 1.612,6505


02.06.2014 USD 2,10 1.599,5096


01.07.2014 USD 2,10 1.592,3203


01.08.2014 USD 2,10 1.579,7977


01.09.2014 USD 2,10 1.557,5120


101

KBC BONDS EMERGING EUROPE Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties BGN

4.000.000

EUR

500.000

EUR EUR EUR

24.000 2.000.000 1.300.000

HUF HUF HUF HUF HUF HUF HUF HUF

1.000.000.000 195.000.000 250.000.000 629.210.000 965.000.000 63.000.000 150.000.000 100.000.000

PLN PLN PLN PLN PLN PLN

KBC Ifima NV 7.6% EMTN Ser 3595 08/30.07.15 Gaz Capital SA 4.364% EMTN LPN Gazprom OAO Sen 13/21.03.25 Slovenia 4% 07/22.03.18 Turkey 5.875% Sen 07/02.04.19 VEB Finance Plc 4.032% LPN Vneshecon Reg S Ser 8 13/21.02.23

2.044.842,41

2.157.416,56

2,10

512.500,00

486.890,00

0,47

22.489,20 2.330.000,00 1.286.792,00

26.384,40 2.289.900,00 1.169.428,00

0,03 2,22 1,14

4.151.781,20

3.972.602,40

3,86

Hungary 4% Ser 18/B 14/25.04.18 Hungary 5.5% Ser B 13/24.06.25 Hungary 6% Ser 23/A 07/24.11.23 Hungary 6.5% Ser 19/A 08/24.06.19 Hungary 6.75% Ser 17/A 01/24.11.17 Hungary 6.75% Ser 17/B 06/24.02.17 Hungary 6.75% Ser 28/A 11/22.10.28 Hungary 7% Ser 22A 11/24.06.22

3.248.625,00 660.251,92 840.037,55 2.127.989,41 3.524.136,83 224.494,29 550.271,30 290.346,05 11.466.152,35

3.311.150,76 672.896,71 894.529,18 2.270.433,74 3.482.715,84 223.392,54 579.370,87 375.845,56 11.810.335,20

3,22 0,65 0,87 2,21 3,38 0,22 0,56 0,37 11,48

40.000.000 10.000.000 30.000.000 38.100.000 3.000.000 17.250.000

Poland 2.5% Ser PS0718 13/25.07.18 Poland 4% Ser DS1023 12/25.10.23 Poland 4.75% Ser 1016 11/25.10.16 Poland 5.25% Ser 1017 06/25.10.17 Poland 5.75% Ser 0429 08/25.04.29 Poland 5.75% Ser WS0922 02/23.09.22

9.132.099,97 2.413.172,64 7.509.547,17 9.702.795,48 761.029,12 4.301.488,25 33.820.132,63

9.660.468,83 2.587.087,05 7.577.982,23 9.959.391,19 920.810,56 4.968.492,43 35.674.232,29

9,38 2,51 7,36 9,67 0,89 4,83 34,64

RON

12.000.000

Romania 5.85% Ser 10Y 13/26.04.23

2.976.460,58

3.051.617,51

2,96

TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY

3.000.000 3.000.000 22.000.000 6.000.000 26.000.000 10.500.000 3.000.000

Akbank T.A.S. 7.5% Reg S Sen 13/05.02.18 SB Capital SA 7.4% LPN Reg S Ser 15 13/04.03.18 Turkey 10% 10/17.06.15 Turkey 10.4% Sen 14/20.03.24 Turkey 7.1% 13/08.03.23 Turkey 9.5% 12/12.01.22 Turkiye Garanti Bankasi AS 7.375% Reg S Sen 13/07.03.18

1.282.774,99 1.246.289,49 7.667.003,85 2.268.138,36 9.365.626,74 3.634.488,38 1.269.873,28 26.734.195,09

932.990,20 871.307,53 7.660.325,66 2.167.513,54 7.673.659,07 3.604.293,36 930.875,61 23.840.964,97

0,91 0,85 7,44 2,11 7,45 3,50 0,90 23,16

USD USD USD USD

1.000.000 6.000.000 2.500.000 1.200.000

748.179,86 4.530.266,42 1.972.153,55 902.867,45 8.153.467,28

833.281,87 5.023.868,90 2.104.658,98 980.520,12 8.942.329,87

0,81 4,88 2,04 0,95 8,68

89.347.031,54

89.449.498,80

86,88

CEZ AS 4.25% Reg S 12/03.04.22 Hungary 5.375% Sen 14/25.03.24 Turkey 5.75% 14/22.03.24 Turkiye Is Bankasi AS 5.1% Reg-S Sen 11/01.02.16

Totaal obligaties


102

KBC BONDS EMERGING EUROPE Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties TRY

2.000.000

BNP Paribas Fortis Funding 10% EMTN 06/07.04.16

USD

6.000.000

Slovakia 4.375% Reg-S Sen 12/21.05.22

Totaal obligaties Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Andere nettoactiva/(-passiva)

938.777,00

698.221,52

0,68

4.724.063,43

5.069.231,68

4,92

5.662.840,43

5.767.453,20

5,60

95.009.871,97

95.216.952,00

92,48

Totaal


103

8.045.579,74

7,81

-301.102,12

-0,29

102.961.429,62

100,00

KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Terugblik Het compartiment Bonds Global Emerging Opportunities heeft als doel te beleggen in obligaties uitgedrukt in hogerrentende munten van opkomende economieën. In het voorbije halve boekjaar hield het fonds vooral posities aan in obligaties uitgedrukt in Aziatische (KRW, MYR, THB, CNY, INR) en Latijns-Amerikaanse (MXN, BRL) munten. Die munten bieden een hogere rente dan Duitse overheidsobligaties en komen meestal uit landen met betere groeivooruitzichten dan de eurozone. Tijdens de eerste helft van het boekjaar had het compartiment nog af te rekenen met een aanhoudend sterke euro. Dat veranderde evenwel tijdens de tweede jaarhelft, toen de ECB haar monetaire beleid verder versoepelde. De aanhoudend tegenvallende economische groei in de eurozone en de zeer lage inflatiecijfers wakkerden het deflatiegevaar aan. Daardoor zag de ECB zich verplicht om de beleidsrentes verder te verlagen en extra liquiditeiten in het bankensysteem te pompen via TLTRO’s of door covered bonds en ABS op te kopen. Het monetaire beleid en de economische omgeving in de eurozone staan in schril contrast met die van de Verenigde Staten. Daar maakt de centrale bank zich onder invloed van de economische heropleving op voor een eerste renteverhoging. Dat resulteerde tijdens het boekjaar in een duidelijke appreciatie van de Amerikaanse dollar tegenover de euro. Die appreciatie van de Amerikaanse dollar ondersteunde ook de dollargerelateerde munten in de portefeuille, zoals de Koreaanse won, de Indische rupee, de Hongkong dollar, de Chinese yuan, de Maleisische ringgit, en de Mexicaanse peso. Dat in tegenstelling tot vooral munten van landen met een groot tekort op de lopende rekening, zoals de Braziliaanse real en de Zuid-Afrikaanse rand. Die konden de verliezen van de eerste jaarhelft niet meer volledig goedmaken en deprecieerden tegenover de euro. Niet alleen de sterke appreciatie van de dollar, maar ook de lagere rentes ondersteunden de prestatie van het compartiment. Vooruitblik Ook volgend boekjaar verwachten we dat het compartiment goed zal blijven presteren. Enerzijds verwachten we dat de euro verder zal verzwakken door de oplopende renteverschillen met bv. de VS. Vooral nu de ECB de deur heeft opengezet naar een kwantitatief monetair beleid als de inflatie te lang te laag zou blijven. Anderzijds verwachten we dat de dollar zal profiteren van het economische herstel in de VS en de daarmee gepaard gaande hogere rentes. Daarnaast blijven de renteverschillen, gecorrigeerd voor de muntvolatiliteit van heel wat hogerrentende munten aantrekkelijk. Samen met een fundamentele overwaardering van de euro biedt dat goede vooruitzichten voor het compartiment.


104

KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille

207.268.327,85 1.865.829,26 2.946.869,70


212.081.026,81

Passiva Te betalen kosten

361.427,50


361.427,50


211.719.599,31


3.017,0000 687,41



105

304.587,0000 688,29

KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


8.268.204,14 690,14 29.756,19 23.158,00


8.321.808,47

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Transactiekosten Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten Abonnementstaks Andere belastingen Betaalde bankinteresten Andere kosten

2.350.242,62 96.544,25 26.229,24 118.554,18 2.831,46 12.973,22 20.412,74 182.542,19 1.329,81 5.218,91


2.816.878,62


5.504.929,85

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op wisselverrichtingen op termijn - op deviezen

-4.527.175,98 -54.178,18 -85.944,34


837.631,35


14.847.473,40


15.685.104,75


-

Inschrijvingen

4.619.021,82

Terugkopen

-7.199.413,53


13.104.713,04


198.614.886,27


211.719.599,31


106

KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


211.719.599,31 198.614.886,27 195.006.676,88


72,38


3.276,2646 23,0000 -282,2646 3.017,0000


687,41 635,91 664,96


8,10 -4,37 13,58


1,46


308.780,0000 6.942,0000 -11.135,0000 304.587,0000


688,29 636,48 665,29


8,14 -4,33 -


1,42


107

KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY

12.000.000 11.500.000 16.000.000 50.000.000 15.000.000 200.000.000 40.000.000

COP COP

2.600.000.000 19.000.000.000

INR INR INR

250.000.000 738.000.000 300.000.000

KRW KRW

18.600.000.000 13.000.000.000

MXN MXN MXN MXN

620.000 1.700.000 1.800.000 140.000

THB

200.000.000

ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR

26.000.000 49.000.000 55.000.000 30.000.000 25.000.000 21.000.000 10.000.000

America Movil SAB de CV 3.5% Sen 12/08.02.15 Asian Development Bank 2.85% EMTN Ser HK 10/21.10.20 China 1.8% Sen 10/01.12.15 China 1.85% Reg S Sen 12/29.06.15 China 2.56% Reg S Sen 12/29.06.17 Intl Finance Corp 2% GMTN Ser 1303 14/18.01.17 Swedish Export Credit 2.375% Sen 12/01.06.15

1.524.201,58 1.348.063,17 1.978.485,26 6.081.806,84 1.899.542,95 24.185.114,97 5.074.909,91 42.092.124,68

1.548.663,66 1.442.459,92 2.047.953,93 6.414.977,56 1.920.498,47 25.596.973,74 5.156.099,11 44.127.626,39

0,73 0,68 0,97 3,03 0,91 12,09 2,44 20,85

Colombia 12% 05/22.10.15 Colombia 9.85% 07/28.06.27

1.422.175,71 11.749.973,25 13.172.148,96

1.090.477,33 9.534.333,38 10.624.810,71

0,51 4,50 5,01

EBRD 5% Dual Currency 13/28.05.15 EBRD 7.65% EMTN 14/18.02.15 Intl Finance Corp 7.75% EMTN Ser 1279 Tr 4 13/03.12.16

2.852.112,68 8.713.734,94 3.555.649,89 15.121.497,51

3.161.924,66 9.464.003,46 3.940.135,42 16.566.063,54

1,49 4,47 1,86 7,82

Korea 3.25% Ser 0325-1412 11/10.12.14 Korea 3.25% Ser 0325-1506(12-2) 12/10.06.15

12.833.143,08 9.215.450,23 22.048.593,31

14.007.659,82 9.816.981,60 23.824.641,42

6,62 4,64 11,26

Mexico 10% Bonos M30 06/20.11.36 Mexico 8% T-Bills Ser M 09/11.06.20 Mexico 8.5% Ser M 10 09/13.12.18 Mexico 9.5% Ser MI10 05/18.12.14

4.422.000,98 10.818.701,46 12.150.467,24 909.801,41 28.300.971,09

4.954.132,00 11.288.401,67 12.007.347,62 836.913,70 29.086.794,99

2,34 5,33 5,67 0,39 13,73

Ministry of Finance 2.8% Sen 10/10.10.17

4.889.419,96

4.904.970,78

2,32

EBRD 0% EMTN Reg S Sen 98/31.12.29 EBRD 0% EMTN Sen 97/17.06.27 EIB 7.5% EMTN 13/15.01.20 IBRD 0% Sen 97/01.04.22 Intl Finance Corp 0% EMTN Ser 10 97/21.10.22 Landwirtschaftliche Rentenbk 8.25% EMTN Reg S 14/23.05.22 South Africa 8% Ser R204 04/21.12.18

517.704,16 1.217.571,85 3.831.923,96 1.130.009,89 895.291,29 1.453.437,20 857.261,92 9.903.200,27

515.706,80 1.249.906,20 3.798.128,63 1.164.776,64 906.901,87 1.452.923,73 712.728,64 9.801.072,51

0,24 0,59 1,79 0,55 0,43 0,69 0,34 4,63

135.527.955,78

138.935.980,34

65,62

10.841.246,31 17.794.496,11 5.678.229,11 1.763.979,14 12.666.659,61 9.788.007,37 58.532.617,65

11.812.609,40 17.267.892,99 5.188.843,85 1.818.216,87 12.768.649,42 10.450.347,70 59.306.560,23

5,58 8,16 2,45 0,86 6,03 4,94 28,02

Totaal obligaties Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties MYR MYR MYR MYR MYR MYR

49.000.000 72.000.000 21.500.000 7.500.000 52.000.000 42.000.000

Malaysia 3.197% Ser 0312 12/15.10.15 Malaysia 3.314% Ser 12/0005 12/31.10.17 Malaysia 3.58% Ser 11/0005 11/28.09.18 Malaysia 3.835% Ser 0110 10/12.08.15 Malaysia 4.262% Ser 06/0001 06/15.09.16 Malaysia 4.378% Ser 0902 09/29.11.19


108

KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) (vervolg) op 30 september 2014

Munt


PHP

50.000.000

THB

325.000.000

Benaming

Aanschaffingsprijs

Philippines 4.95% 10/15.01.21 Ministry of Finance 3.25% 11/16.06.17

Totaal obligaties Totaal effectenportefeuille Banktegoeden Andere nettoactiva/(-passiva)


922.872,35

941.629,42

0,44

8.235.102,47

8.084.157,86

3,82

67.690.592,47

68.332.347,51

32,28

203.218.548,25

207.268.327,85

97,90

1.865.829,26

0,88

2.585.442,20

1,22

211.719.599,31

100,00

Totaal


109

Evaluatiewaarde

KBC BONDS EMU SHORT Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014


757.523.642,50 7.369.749,61 3.626.026,61 10.044.172,86


778.563.591,58

Passiva Andere schulden op zicht Te betalen op wederinkoop van aandelen Te betalen kosten

1,87 2.137,55 476.702,46


478.841,88


778.084.749,70



110

727.414,3500 1.069,66

KBC BONDS EMU SHORT Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014

Inkomsten Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Bankinteresten Ontvangen commissies Totaal van de inkomsten

9.857.575,85 566,96 1.165.761,00 11.023.903,81

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Bankkosten en andere commissies Transactiekosten Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten Abonnementstaks Betaalde bankinteresten Andere kosten

2.435.393,94 134.331,50 600,00 599,10 164.798,73 3.947,34 11.186,08 43.748,74 848,28 4.918,11


2.800.371,82


8.223.531,99

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op termijncontracten

-1.360.974,95 11.905,00


6.874.462,04

Wijziging van de niet-gerealiseerde meer-/minwaarde - op effectenportefeuille Resultaat van de verrichtingen

-801.430,75 6.073.031,29


-

Inschrijvingen

1.163.453.598,63

Terugkopen

-525.010.208,83


644.516.421,09


133.568.328,61


778.084.749,70


111

KBC BONDS EMU SHORT Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


778.084.749,70 133.568.328,61 97.669.014,35


91,25


127.779,8752 1.093.467,0000 -493.832,5252 727.414,3500


1.069,66 1.045,30 1.030,11


2,33 1,47 -


0,81


112

KBC BONDS EMU SHORT Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


11.500.542,83 2.671.828,42 14.254.438,00 25.113.238,25 30.799.380,00 33.995.280,00 30.126.616,76 38.978.281,85 26.089.250,00 13.713.146,41 27.260.234,48 11.188.151,85 28.009.691,43 28.536.807,50 4.123.505,74 3.666.390,00 8.015.063,70 52.108.267,50 40.993.245,64 30.196.613,00 11.493.429,31 34.159.511,00 38.209.014,00 24.511.779,48 10.259.655,87 9.567.303,36 36.661.624,91 23.698.214,00 42.189.120,00 2.394.782,00 9.702.672,00 21.615.231,09 17.239.548,33 7.982.656,00 7.824.116,00 758.848.630,71

11.453.750,00 2.663.125,00 14.252.550,00 25.149.680,00 30.809.250,00 33.959.475,00 29.780.362,50 38.644.375,00 26.053.750,00 13.706.880,00 27.215.500,00 11.179.290,00 28.184.085,00 28.542.360,00 4.110.200,00 3.668.000,00 8.026.200,00 52.113.750,00 40.865.220,00 30.119.760,00 11.352.960,00 33.780.105,00 38.444.120,00 24.607.743,00 10.242.117,00 9.552.150,00 36.750.600,00 23.630.110,00 42.079.300,00 2.401.200,00 9.724.560,00 21.576.570,00 17.151.600,00 7.967.025,00 7.765.920,00 757.523.642,50

1,47 0,34 1,83 3,23 3,96 4,37 3,83 4,97 3,35 1,76 3,50 1,44 3,62 3,67 0,53 0,47 1,03 6,70 5,25 3,87 1,46 4,34 4,94 3,16 1,32 1,23 4,72 3,04 5,41 0,31 1,25 2,77 2,20 1,02 1,00 97,36

7.369.749,61

0,95

Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

11.000.000 2.500.000 13.000.000 24.800.000 30.000.000 33.000.000 28.500.000 35.000.000 25.000.000 13.200.000 26.000.000 10.600.000 26.100.000 26.400.000 4.000.000 3.500.000 8.000.000 50.000.000 39.600.000 28.800.000 10.800.000 30.600.000 37.600.000 23.880.000 9.960.000 9.000.000 34.000.000 21.800.000 38.000.000 2.400.000 9.600.000 20.400.000 16.000.000 7.400.000 7.200.000

Belgium 2.75% OLO Ser 59 10/28.03.16 Belgium 3.25% OLO Ser 47 06/28.09.16 Belgium 3.5% Ser 63 11/28.06.17 Deutschland 0.5% Ser 163 12/07.04.17 Deutschland 1.25% Ser 161 11/14.10.16 Deutschland 2% Ser 159 11/26.02.16 Deutschland 3.5% Ser 05 05/04.01.16 Deutschland 6% Ser 2 86/20.06.16 Espana 2.1% 13/30.04.17 Espana 3.15% 05/31.01.16 Espana 3.25% 10/30.04.16 Espana 3.3% Sen 13/30.07.16 Espana 3.8% 06/31.01.17 Espana 4.25% 11/31.10.16 Finland 1.75% Sen 10/15.04.16 Finland 1.875% 11/15.04.17 France 0.25% OAT 13/25.11.15 France 1.75% BTAN 12/25.02.17 France 2.25% 11/25.02.16 France 2.5% 10/25.07.16 France 3.25% OAT 06/25.04.16 France 5% OAT 01/25.10.16 Italia 1.5% BTP Sen 14/15.12.16 Italia 2.25% BTP Sen 13/15.05.16 Italia 2.75% BTP 12/01.12.15 Italia 3.75% BTP 06/01.08.16 Italia 4% BTP 07/01.02.17 Italia 4.75% BTP 11/15.09.16 Italia 4.75% BTP 12/01.05.17 Netherlands 0% 13/15.04.16 Netherlands 0.5% CTr 14/15.04.17 Netherlands 2.5% 11/15.01.17 Netherlands 4% 06/15.07.16 Oesterreich 3.2% Sen 10/20.02.17 Oesterreich 4% 06/15.09.16



113

13.191.357,59

1,69

778.084.749,70

100,00

KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014


18.775.164,75 114.476,84 9.024,05 155.867,44 231.936,22


19.286.469,30

Passiva Te betalen kosten

12.393,63


12.393,63


19.274.075,67



114

16.444,6153 1.172,06

KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


2.325.102,33 193,73 132.515,45


2.457.811,51

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Bankkosten en andere commissies Transactiekosten Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten Abonnementstaks Betaalde bankinteresten Andere kosten

561.407,44 43.468,98 740,00 241,19 53.866,36 1.784,72 5.667,52 6.937,08 127,83 1.411,99


675.653,11


1.782.158,40

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op termijncontracten

2.309.523,64 133.340,00


4.225.022,04

Wijziging van de niet-gerealiseerde meer-/minwaarde - op effectenportefeuille - op termijncontracten Resultaat van de verrichtingen

517.680,04 -18.480,00 4.724.222,08


-

Inschrijvingen

49.335.248,11

Terugkopen

-134.669.729,52


-80.610.259,33


99.884.335,00


19.274.075,67


115

KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM Statistieken (in EUR) op 30 september 2014


19.274.075,67 99.884.335,00 57.650.581,92


89,82


90.465,6139 43.571,1360 -117.592,1346 16.444,6153


1.172,06 1.104,11 1.076,30


6,15 2,58 -


0,84


116

KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

200.000 400.000 140.000 700.000 1.220.000 600.000 240.000 550.000 200.000 820.000 400.000 900.000 280.000 180.000 100.000 750.000 950.000 540.000 710.000 330.000 260.000 660.000 1.100.000 500.000 500.000 360.000 500.000 50.000 850.000 200.000 750.000 250.000 400.000 410.000

Belgium 1.25% Ser 69 13/22.06.18 Belgium 4% OLO Ser 52 08/28.03.18 Belgium 4% Ser 55 09/28.03.19 Deutschland 0.25% Ser 166 13/13.04.18 Deutschland 1% Ser 168 14/22.02.19 Deutschland 3.5% Ser 09 09/04.07.19 Deutschland 3.75% 08/04.01.19 Deutschland 4% Ser 07 07/04.01.18 Deutschland 4.25% Ser 08 08/04.07.18 Espana 2.75% Sen 14/30.04.19 Espana 3.75% 13/31.10.18 Espana 4.1% Sen 08/30.07.18 Espana 4.5% 12/31.01.18 Finland 1.125% 13/15.09.18 Finland 3.875% 06/15.09.17 France 1% OAT 13/25.05.18 France 1% OAT 13/25.11.18 France 4.25% 08/25.10.18 France 4.25% OAT 03/25.04.19 France 4.25% OAT 07/25.10.17 Ireland 4.5% T-Bonds 07/18.10.18 Italia 2.5% BTP Sen 14/01.05.19 Italia 3.5% 13/01.06.18 Italia 3.5% BTP Sen 13/01.12.18 Italia 4.25% BTP 03/01.02.19 Italia 4.25% BTP 09/01.09.19 Italia 4.5% BTP 07/01.02.18 Italia 4.5% BTP 08/01.03.19 Italia 4.5% BTP 08/01.08.18 Netherlands 1.25% 12/15.01.18 Netherlands 1.25% Ser 144A 13/15.01.19 Netherlands 4% 08/15.07.18 Oesterreich 4.35% 08/15.03.19 Oesterreich 4.65% Sen Ser 2 03/15.01.18

199.866,00 461.062,73 162.142,60 688.824,24 1.253.611,57 696.972,00 273.427,20 631.555,90 233.831,20 878.018,10 431.798,30 954.609,25 293.450,01 184.213,20 114.917,34 750.246,43 939.199,26 627.913,20 835.444,88 375.881,63 298.705,40 689.384,80 1.122.695,36 531.347,05 549.327,73 414.392,40 554.958,98 56.502,50 913.070,00 204.779,33 776.418,96 284.512,50 470.718,20 480.238,33 18.334.036,58



117

208.595,00 454.740,00 163.842,00 706.667,50 1.269.745,50 696.975,00 277.950,00 622.751,25 232.075,00 890.684,00 448.480,00 1.015.695,00 315.770,00 187.276,50 111.440,00 774.600,00 982.680,00 630.072,00 840.160,75 372.842,25 303.641,00 704.583,00 1.207.250,00 553.950,00 571.537,50 415.854,00 562.325,00 57.810,00 968.341,25 208.080,00 785.381,25 287.225,00 474.030,00 472.115,00 18.775.164,75

1,08 2,36 0,85 3,67 6,59 3,62 1,44 3,23 1,20 4,62 2,33 5,27 1,64 0,97 0,58 4,02 5,10 3,27 4,36 1,93 1,58 3,66 6,26 2,87 2,96 2,16 2,92 0,30 5,02 1,08 4,07 1,49 2,46 2,45 97,41

114.476,84

0,59

384.434,08

2,00

19.274.075,67

100,00

KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS Staat van het vermogen (in EUR) op 30 september 2014

Activa Effectenportefeuille Banktegoeden Te ontvangen op verkoop effecten Te ontvangen inkomsten op effectenportefeuille

169.279.719,69 16.803.275,55 17.430.471,94 2.206.199,34


205.719.666,52

Passiva Te betalen op aankoop effecten Niet-gerealiseerde minwaarde op wisselverrichtingen op termijn Te betalen kosten

6.595.916,43 31.083,27 202.720,69


6.829.720,39


198.889.946,13



118

201.987,0000 984,67

KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief (in EUR) van 1 oktober 2013 tot 30 september 2014


11.358.939,43 15.009,69 43.302,09


11.417.251,21

Kosten Beheerscommissie Depothoudende bank Kosten centrale administratie Beroepskosten Andere administratiekosten Abonnementstaks Andere kosten

2.257.537,11 93.292,25 114.590,96 2.850,12 8.288,62 18.760,20 2.859,92


2.498.179,18


8.919.072,03

Gerealiseerde nettowinst/(verlies) - op effectenportefeuille - op wisselverrichtingen op termijn - op deviezen

-12.484.399,98 28.087,86 28.448,71


-3.508.791,38

Wijziging van de niet-gerealiseerde meer-/minwaarde - op effectenportefeuille - op wisselverrichtingen op termijn

11.756.591,47 -31.083,27


8.216.716,82


-

Inschrijvingen

3.868.749,50

Terugkopen

-13.452.088,58


-1.366.622,26


200.256.568,39


198.889.946,13


119

KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS Statistieken (in EUR) op 30 september 2014

Totaal van het nettoactief - op 30.09.2014 - op 30.09.2013

198.889.946,13 200.256.568,39


145,46


212.336,0000 4.025,0000 -14.374,0000 201.987,0000

Netto-inventariswaarde per kapitalisatie-aandeel "Institutional B Shares" - op 30.09.2014 - op 30.09.2013

984,67 943,11


4,41 -


1,33


120

KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva (in EUR) op 30 september 2014

Munt


Benaming

Aanschaffingsprijs

Evaluatiewaarde


Effectenportefeuille Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligaties BRL BRL BRL BRL BRL

10.668.000 12.000.000 11.830.000 4.500.000 10.000.000

COP COP

6.000.000.000 6.000.000.000

INR INR INR

85.600.000 310.000.000 200.000.000

KRW KRW KRW KRW

9.000.000.000 10.000.000.000 10.000.000.000 10.000.000.000

MXN MXN MXN MXN

870.000 2.920.000 2.150.000 2.930.000

PHP

250.000.000

ZAR

80.000.000

Asian Development Bank 5.25% EMTN 12/25.09.15 EBRD 5.5% EMTN Sen 12/16.10.15 EIB 5.5% EMTN Sen 12/25.09.15 Intl Finance Corp 5% GMTN Dual Currency Sen 12/21.12.15 Swedish Export Credit 7% EMTN Sen 12/10.05.16

3.647.966,61 3.780.028,52 3.725.434,12 1.348.380,92 3.508.237,91 16.010.048,08

3.293.191,36 3.709.595,03 3.663.983,79 1.371.182,29 3.060.504,15 15.098.456,62

1,66 1,87 1,84 0,69 1,54 7,60

IBRD 3% Ser 10923 13/26.02.15 IBRD 3.875% Ser 10814 GDIF 12/10.09.15

2.377.116,39 2.400.270,13 4.777.386,52

2.343.214,47 2.346.426,26 4.689.640,73

1,18 1,18 2,36

EBRD 7.65% EMTN 14/18.02.15 EIB 5.75% EMTN Reg S Sen 14/09.10.17 IADB 6% EMTN Ser 481 14/05.09.17

1.096.739,77 3.965.019,65 2.573.254,92 7.635.014,34

1.097.721,81 3.944.563,57 2.563.722,35 7.606.007,73

0,55 1,98 1,29 3,82

Korea 2.75% Ser 02750-1606 13/10.06.16 Korea 2.75% Ser 1709 12/10.09.17 Korea 2.75% Ser 1803 13/10.03.18 Korea 2.75% Ser KTB02750-1706 14/10.06.17

6.781.247,77 7.529.680,35 7.518.447,77 7.509.918,59 29.339.294,48

6.790.559,63 7.594.587,36 7.597.138,84 7.583.969,14 29.566.254,97

3,41 3,82 3,82 3,81 14,86

Mexico 6% Bonos Ser M 10/18.06.15 Mexico 6.5% Bonos Ser M 11/09.06.22 Mexico 8.5% Bonos Ser 11 30 09/18.11.38 Mexico 9.5% Ser MI10 05/18.12.14

5.363.857,43 18.929.501,47 16.155.586,31 18.862.386,01 59.311.331,22

5.235.086,67 17.848.943,09 15.013.591,87 17.515.408,01 55.613.029,64

2,63 8,97 7,55 8,81 27,96

EIB 5% EMTN Sen 10/03.08.15

4.558.155,01

4.520.468,62

2,27

Landwirtschaftliche Rentenbk 8.25% EMTN Reg S 14/23.05.22

5.533.004,75

5.534.947,56

2,78

127.164.234,40

122.628.805,87

61,65

2.723.594,88 2.812.230,65 3.352.624,49 8.077.878,19 3.404.636,55 20.370.964,76

2.892.883,94 2.891.580,58 3.636.433,74 8.594.283,26 3.732.267,04 21.747.448,56

1,46 1,45 1,83 4,32 1,88 10,94

8.620.061,53

8.035.801,09

4,04

16.065.397,09

16.867.664,17

8,48

45.056.423,38

46.650.913,82

23,46

172.220.657,78

169.279.719,69

85,11

16.803.275,55

8,45

12.806.950,89

6,44

198.889.946,13

100,00

Totaal obligaties Effecten verhandeld op een andere gereglementeerde markt Obligaties MYR MYR MYR MYR MYR

12.000.000 12.000.000 15.000.000 35.000.000 15.000.000

Malaysia 3.197% Ser 0312 12/15.10.15 Malaysia 3.394% Ser 0214 14/15.03.17 Malaysia 3.835% Ser 0110 10/12.08.15 Malaysia 4.262% Ser 06/0001 06/15.09.16 Malaysia 4.378% Ser 0902 09/29.11.19

PEN

25.750.000

Peru 7.84% Reg-S Sen 05/12.08.20

USD

21.300.000

US 0.5% T-Notes Ser BC-2016 14/31.07.16



121

KBC BONDS Toelichtingen bij de financiële rekeningen op 30 september 2014

Toelichting 1 - Voornaamste boekhoudkundige methodes a) Presentatie van de financiële rekeningen De financiële rekeningen van de SICAV worden conform de geldende reglementering in Luxemburg inzake de Instellingen voor Collectieve Belegging opgesteld. b) Waardering van de activa 1) De waarde van het kasgeld of de gelddeposito's, effecten en waardepapieren op zicht betaalbaar en te innen bedragen, van vooruitbetaalde uitgaven, te verwachten of vervallen maar nog niet ontvangen interesten en dividenden, wordt bepaald door de marktwaarde van die activa tenzij het onwaarschijnlijk lijkt dat die waarde kan worden gerealiseerd op de vervaldag; in dat laatste geval zal de Raad van Bestuur aan die activa een waarde toekennen die volgens hem de werkelijke waarde van de activa weerspiegelt. 2) De waardering van alle effecten en geldmarktinstrumenten die genoteerd zijn of verhandeld worden op een beurs, is gebaseerd op de laatste bekende beurskoers, tenzij die koers niet representatief is. 3) De waardering van alle effecten en geldmarktinstrumenten die op een andere gereglementeerde markt worden verhandeld, wordt bepaald op basis van de laatste beschikbare prijs. 4) Als de effecten en geldmarktinstrumenten in portefeuille op de evaluatiedag niet verhandeld of genoteerd worden aan een effectenbeurs of op een andere gereglementeerde markt, of als voor de waarden of geldmarktinstrumenten genoteerd of verhandeld op een beurs of een andere gereglementeerde markt de prijs bepaald overeenkomstig de twee voorgaande subparagrafen niet de reële waarde van die effecten weergeeft, zal de waardering geschieden op basis van de waarschijnlijke realisatiewaarde die met voorzichtigheid en te goeder trouw moet worden geschat. 5) ICBE’s en andere ICB's van het open type worden gewaardeerd op basis van de laatste beschikbare inventariswaarde van de onderliggende ICBE's en andere ICB's. 6) Wanneer door bijzondere omstandigheden of kenmerken een waardering op basis van de voorgaande regels niet uitvoerbaar of niet nauwkeurig is, zullen andere algemeen aanvaarde en controleerbare waarderingscriteria worden toegepast om tot een billijke waardebepaling te komen. Die waarderingscriteria worden bedachtzaam opgesteld door de Raad van Bestuur, op basis van aanwijzingen of andere marktgegevens. In die omstandigheden wordt de waardering van de activa vastgesteld op basis van wiskundige of financiële modellen of andere alternatieve waarderingsmodellen zodat in de financiële verslagen hun reële waarde op de waarderingsdatum wordt vermeld. c) Aanschaffingsprijs van de effecten in portefeuille De aanschaffingsprijs van de effecten uitgedrukt in een andere munt dan die van het compartiment wordt omgezet naar deze munt aan de wisselkoers geldend op de dag van de aankoop. d) Gerealiseerde winsten en verliezen op verkoop van effecten Gerealiseerde winsten en verliezen op verkoop van effecten worden berekend op basis van de gemiddelde aanschaffingsprijs van de verkochte effecten.

122

KBC BONDS Toelichtingen bij de financiële rekeningen (vervolg) op 30 september 2014

e) Inkomsten op effectenportefeuille Dividenden worden geregistreerd op datum van het knippen van de coupon, indien van toepassing na aftrek van de roerende voorheffing. De verlopen interesten worden geboekt op lineaire basis, indien van toepassing na aftrek van de roerende voorheffing. f) Rendement op sukuk Sukuks zijn investeringscertificaten of financiële titels die de rechten en verplichtingen vertegenwoordigen van de houders van het onderliggend actief. De opbrengst is gebaseerd op de performance van de activa maar is evenwel geplafonneerd. De opbrengst van een sukuk varieert in functie van de gerealiseerde winsten op de activa of op de inkomsten van de emittent of de lener. Het verlopen rendement op sukuk wordt geboekt op lineaire basis, indien van toepassing en dit na aftrek van de roerende voorheffing. g) Waardering van wisselverrichtingen op termijn De winsten of verliezen uit niet-vervallen wisselverrichtingen op termijn worden bepaald op de sluitingsdatum op basis van de wisselkoersen voor de resterende looptijd die op die datum van toepassing zijn. De gerealiseerde en niet-gerealiseerde meer- of minwaarden worden opgenomen in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief. h) Waardering van termijncontracten De termijncontracten worden buitenbalans opgenomen en gewaardeerd aan de laatst gekende koers ("settlement price") of afsluitkoers op de effectenbeurzen of gereglementeerde markten. De gerealiseerde en niet-gerealiseerde meer- of minwaarden worden opgenomen in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief. i) Oprichtingskosten De oprichtingskosten werden lineair afgeschreven gedurende een periode van 5 jaar. j) Omzetting van vreemde deviezen De liquide middelen, de andere netto-activa en de evaluatiewaarde van de effecten in portefeuille, uitgedrukt in een andere munt dan de munt van het compartiment, worden omgezet in de munt van het compartiment tegen de wisselkoers van kracht op datum van het verslag. De inkomsten en uitgaven, uitgedrukt in een andere munt dan deze van het betreffende compartiment, worden berekend in deze laatste munt op basis van de wisselkoers geldend op de transactiedatum. De hieruit voortvloeiende wisselkoerswinsten en -verliezen worden opgenomen in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief. k) Geglobaliseerde financiële staten De geglobaliseerde financiële staten van de SICAV zijn opgesteld in EUR en zijn gelijk aan de som van de overeenkomstige rubrieken van de financiële staten van elk compartiment omgezet tegen de geldende wisselkoersen op datum van het verslag. De volgende wisselkoers werd gebruikt voor de globalisatie van de financiële staten: 1

EUR

=

1,2631500

123

USD

Amerikaanse dollar


l) Herwaarderingsverschil De rubriek “Herwaarderingsverschil” in de geglobaliseerde staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief vertegenwoordigt het waarderingsverschil van het nettoactief van de compartimenten aan het begin van het boekjaar met de toepasselijke wisselkoersen op de datum van dit verslag. m) Te ontvangen / Te betalen op thesaurieverrichtingen De titel "Te ontvangen op thesaurieverrichtingen" omvat de bedragen van afgesloten termijndeposito’s, nieuwe leningen of afgesloten valutatransacties die nog niet zijn opgenomen in de rubriek "Banktegoeden". De titel "Te betalen op thesaurieverrichtingen" omvat de bedragen van nieuwe termijndeposito’s, afgelopen leningen of nieuwe valutatransacties die nog niet zijn opgenomen in de rubriek "Banktegoeden". Voor een compartiment dat op de datum van het verslag "Te ontvangen op thesaurieverrichtingen"bedragen en "Te betalen op thesaurieverrichtingen"-bedragen bezit, wordt enkel het nettobedrag weergegeven in de staat van het vermogen. n) Transactiekosten Transactiekosten vermeld onder de rubriek "Transactiekosten" in de kosten van de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief bestaan voornamelijk uit transactiekosten gedragen door de SICAV inbegrepen in de aan- en verkoopprijs van de transacties en uit transactiekosten voor financiële instrumenten en afgeleide producten. o) Standard & Poor’s kosten Enkel de compartimenten KBC BONDS HIGH INTEREST en KBC BONDS EMERGING MARKETS zijn kosten verschuldigd aan S&P (Standard & Poor's, een afdeling van McGraw-Hill Companies) vanwege de toekenning van een rating. Deze kosten worden opgenomen onder de rubriek "Standard & Poor’s kosten" in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief.

Toelichting 2 - Vergoeding voor beheer, distributie en risicobeheer De Raad van Bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor de algemene beleggingspolitiek. Krachtens het contract dat op 1 mei 2006 inging, heeft de SICAV KBC ASSET MANAGEMENT S.A. als Beheersvennootschap aangesteld in de zin van hoofdstuk 15 van de gewijzigde wet van 17 december 2010 betreffende de instellingen voor collectieve belegging. Als vergoeding voor de prestaties met betrekking tot het beheer, de distributie en het risicobeheer ontvangt de Beheersvennootschap een jaarlijkse vergoeding die maandelijks betaalbaar is, berekend op basis van de gemiddelde netto-inventariswaarde van de compartimenten aan volgende effectieve tarieven:

124


Compartimenten

Werkelijk percentage

- KBC BONDS INCOME FUND

0,70%

- KBC BONDS CAPITAL FUND

0,70%

- KBC BONDS HIGH INTEREST

1,10% 0,50% voor de subcategorieën "Institutional Shares" 1,20%

- KBC BONDS EMERGING MARKETS - KBC BONDS CORPORATES EURO

- KBC BONDS EUROPE EX-EMU

0,85% 0,60% voor de subcategorie "Institutional Shares" 0,75%

- KBC BONDS CONVERTIBLES

1,10%

- KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS

- KBC BONDS EUROPE

0,50% 0,50% voor de subcategorieën "Institutional Shares" 0,70%

- KBC BONDS CORPORATES USD

0,75%

- KBC BONDS EMERGING EUROPE

1,20%

- KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES

1,20%

- KBC BONDS EMU SHORT

0,70%

- KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM

0,70%

- KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS

1,20%

Toelichting 3 - Provisie op de uitgifte, terugkoop en omzetting van aandelen a) Uitgifteprovisie ten voordele van de financiële tussenpersonen De uitgifteprijs van de aandelen te betalen na de initiële inschrijvingsperiode, uitgezonderd voor de "Institutional B Shares" aandelenklassen, is gelijk aan de netto-inventariswaarde van die aandelen, verhoogd met een uitgifteprovisie van maximum 2,50% betaalbaar door de inschrijvers ten voordele van de financiële tussenpersonen. b) Provisie op de terugkoop en omzetting van aandelen ten voordele van de compartimenten van de SICAV De terugkoopprijs van de aandelen, uitgezonderd voor de "Institutional B Shares" aandelenklasse is gelijk aan de netto-inventariswaarde van deze aandelen, vastgelegd op de dag van het verzoek tot terugkoop, onder aftrek van een uitstapprovisie van maximaal 1,00% op de netto-inventariswaarde, betaalbaar door de verkoper ten voordele van de SICAV. De omzetting van aandelen tussen de compartimenten van de SICAV wordt gedaan aan een prijs gelijk aan de respectievelijke netto-inventariswaarde van de aandelen van de verschillende compartimenten, verminderd met een omzettingsprovisie die gelijk is aan maximaal 0,50% van de netto-inventariswaarde van het compartiment waarvan de aandelen worden aangeboden voor conversie en maximaal 0,50% van de netto-inventariswaarde van het nieuwe compartiment en dit ten voordele van de respectievelijke compartimenten

125


c) Bedrag bestemd om aankoop- en verkoopkosten te dekken van activa betaalbaar door de aandeelhouders van de "Institutional B Shares" ten voordele van de compartimenten van de SICAV. De "Institutionele B Shares" aandelenklasse is bestemd voor investeringsvehikels die gepromoot worden door de KBC Groep (in casu dakfondsen). Gezien de hoge frequentie van transacties die uitgevoerd worden in deze fondsen werden volgende specifieke aankoop- en verkoopkosten ten voordele van het compartiment van de SICAV (zoals beschreven in de tabel hieronder) voorzien: Compartimenten

- KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS EMERGING MARKETS - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS EUROPE EX-EMU - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS - KBC BONDS EUROPE - KBC BONDS CORPORATES USD - KBC BONDS EMERGING EUROPE - KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES - KBC BONDS EMU SHORT - KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM - KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS

Maximale kost van de netto-inventariswaarde per aandeel (in % p.a.) 0,750 1,500 1,125 0,500 1,125 1,125 0,500 1,125 0,750 0,750 0,500 0,500 0,750

Deze kosten zijn opgenomen onder de rubriek "Ontvangen commissies" in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief.

Toelichting 4 - Abonnementstaks De SICAV is onderworpen aan de Luxemburgse wetten. Volgens de Luxemburgse reglementering is de SICAV onderworpen aan een jaarlijkse belasting van 0,05%, driemaandelijks betaalbaar en berekend op basis van de waarde van de nettoactiva van elk compartiment aan het einde van elk trimester. Volgens artikel 175 (a) van de gewijzigde wet van 17 december 2010, zijn de nettoactiva die belegd zijn in ICB’s die reeds onderworpen zijn aan deze abonnementstaks hiervan vrijgesteld. De subcategorieën "Institutional Shares" en "Institutional B Shares" genieten een verlaagde abonnementstaks van 0,01% per jaar volgens artikel 174 (2) van de gewijzigde wet van 17 december 2010.

Toelichting 5 - Jaarlijkse Belgische taks De Belgische wetgeving (het Wetboek der successierechten, Boek II bis) legt aan de instellingen voor collectieve belegging die in België aan het publiek mogen worden verhandeld de betaling op van een jaarlijkse taks. Deze taks bedraagt 0,0925% op het totaal op 31 december van het voorgaande jaar van de netto in België belegde bedragen, vanaf hun inschrijving bij de "Financial Services and Markets Authority" ("FSMA"). De SICAV betaalt deze taks ten laatste op 31 maart van elk jaar.

126


Deze taks is opgenomen in de rubriek "Andere belastingen" in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief.

Toelichting 6 - Total Expense Ratio ("TER") en Portfolio Turnover Rate ("PTR") De in de "Statistieken" van dit verslag vermelde TER en PTR werden berekend met inachtneming van de richtlijn voor de berekening en de publicatie van de TER en de PTR voor collectieve beleggingen die op 16 mei 2008 is uitgevaardigd door de Swiss Funds & Asset Management Association ʺSFAMAʺ. De TER en de PTR worden berekend over de twaalf maanden voor de datum van dit verslag. De transactiekosten zijn niet in de berekening van de TER opgenomen. De PTR wordt berekend volgens de formule (Totaal 1 - Totaal 2)/M x 100 waarbij Totaal 1 = totaal van de transacties m.b.t. effecten = X + Y X = aankopen van effecten Y = verkopen van effecten Totaal 2 = totaal van de uitgiftes en inkopen = S + T S = terugkopen T = inkopen S + T: de terugkopen en inkopen worden op de dag van de berekening van de NIW gecompenseerd. M = gemiddelde van het totale nettovermogen De TER is inclusief performance commissie in het geval dat een performance commissie wordt voorzien en werd berekend. Bovendien wordt de performance commissie-ratio berekend als percentage van het gemiddeld nettovermogen over de laatste 12 maanden voorafgaand aan de referentiedatum.

Toelichting 7 - Andere inkomsten De rubriek "Andere inkomsten" in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief omvat hoofdzakelijk terugbetalingen van verjaarde coupons.

Toelichting 8 - Risicobeheer Ingevolge de bepalingen van de circulaire 11/512 moet de Raad van Bestuur het totale risico van de SICAV bepalen, ofwel aan de hand van de benadering op basis van de aangegane verplichtingen, ofwel de VaR-benadering. De Raad van Bestuur van de SICAV heeft gekozen voor de benadering op basis van de aangegane verplichtingen om het totale risico te bepalen.

Toelichting 9 - Wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille De lijst van de wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille tijdens de verslagperiode is gratis verkrijgbaar bij de maatschappelijke zetel van de SICAV, bij elke instelling belast met de financiële dienst, bij de betaalagenten en bij de juridisch vertegenwoordigers.

127


Toelichting 10 - Bondlending Als tegenpartij van de in het kader van 'securities lending' geleende titels geniet de sicav een garantie van KBL European Private Bankers S.A. in de vorm van obligaties van emittenten van de beste kwaliteit met een marktwaarde die minstens gelijk is aan 100% van de globale marktwaarde van de effecten geleend aan KBL European Private Bankers S.A.. Als vergoeding voor deze verrichtingen ontvangt de SICAV inkomsten die worden bepaald overeenkomstig de Master Securities Lending Agreement en die 50% van de inkomsten vertegenwoordigen. De Beheersmaatschappij ontvangt, tijdens het boekjaar, commissies voor de effectenleningsactiviteiten van KBL European Private Bankers S.A.. Die commissies dekken de kosten gemaakt door de beheersmaatschappij voor het opzetten en bewaken van de effectenleningsactiviteiten en de follow-up van de garantie ontvangen door de SICAV. De onderstaande tabel geeft voor 30 september 2014 voor alle compartimenten: - de globale waardering van de geleende effecten ("Securities Lending") - de waardering van de als garantie ontvangen effecten ("Collateral") - de inkomsten van de SICAV (tijdens het boekjaar van KBL European Private Bankers S.A. ontvangen commissies voor de effectenleningsactiviteiten) Globale waardering van de geleende effecten

Waardering van Nettode ontvangen inkomsten van garantie de SICAV ("Collateral")

Compartiment

Munt

KBC BONDS INCOME FUND

EUR

2.649,93

KBC BONDS CAPITAL FUND

EUR

2.636,31

KBC BONDS HIGH INTEREST

EUR

22.009.134,46

27.424.475,44

59.678,93

KBC BONDS EMERGING MARKETS

USD

40.524.794,15

56.990.163,81

92.252,80

KBC BONDS CORPORATES EURO

EUR

36.485.020,27

47.494.125,18

96.773,45

KBC BONDS EUROPE EX-EMU

EUR

3.347.941,11

4.730.993,46

2.981,16

KBC BONDS CONVERTIBLES

EUR

17.823.543,62

22.751.909,34

71.470,70

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS

EUR

KBC BONDS EUROPE

EUR

KBC BONDS CORPORATES USD

USD

2.667.466,57

6.379.990,83

15.342,96

KBC BONDS EMERGING EUROPE KBC BONDS GLOBAL EMERGING OPPORTUNITIES KBC BONDS EMU SHORT

EUR

6.212.521,21

8.500.188,88

25.134,74

EUR

765.248,69

2.150.679,45

702,47

EUR

2.783,15

KBC BONDS EMU SHORT MEDIUM

EUR

1.852,25

3.656,47 2.402,27

De netto-inkomsten van de SICAV uit effectenleningen zijn opgenomen in de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief onder de rubriek “Ontvangen commissies“.

Toelichting 11 - Wisselverrichtingen op termijn Op 30 september 2014 zijn de volgende compartimenten verbonden aan de volgende wisselverrichtingen op termijn met de tegenpartij KBC BANK N.V.:

128


KBC BONDS HIGH INTEREST Munt

Aankopen

Munt

Verkopen

Vervaldag

Niet gerealiseerd resultaat in EUR

CAD EUR

15.000.000,00 6.932.668,54

EUR AUD

10.609.021,49 10.000.000,00

21.10.2014 21.10.2014

6.583,77 15.784,54 22.368,31

Munt

Verkopen

Vervaldag


03.10.2014 03.10.2014

17,11 -0,21 16,90

Vervaldag


03.10.2014 03.10.2014 03.10.2014 03.10.2014 03.10.2014 10.10.2014 05.11.2014 05.11.2014

117.490,39 13.227,02 -548.813,35 20.892,38 -9.097,81 -15.459,67 -13.805,80 11.848,42 -423.718,42

Vervaldag


21.10.2014 21.10.2014

-48.571,00 17.487,73 -31.083,27

KBC BONDS EUROPE EX-EMU Munt

EUR EUR

Aankopen

41.442,39 25.677,47

CHF GBP

50.000,00 20.000,00

KBC BONDS EMERGING EUROPE Munt

CZK EUR EUR USD USD PLN CZK EUR

Aankopen

Munt

400.000.000,00 14.552.217,36 13.701.351,64 4.000.000,00 14.000.000,00 6.566.604,13 400.000.000,00 14.258.792,33

Verkopen

EUR CZK USD EUR EUR RON EUR USD

14.421.497,84 400.000.000,00 18.000.000,00 3.145.811,51 11.092.561,88 7.000.000,00 14.554.531,28 18.000.000,00

KBC BONDS STRATEGIC EMERGING MARKETS Munt

HKD USD

Aankopen

Munt

258.000.000,00 24.490.478,81

Verkopen

USD HKD

33.286.847,86 190.000.000,00

Toelichting 12 - Termijnverrichtingen Op 30 september 2014 zijn de volgende compartimenten verbonden aan de volgende termijnverrichtingen met de tegenpartij Deutsche Bank London: KBC BONDS HIGH INTEREST Hoeveelheid

Verkoop

500

Verkoop

2.000

Benaming

Munt

Verbintenis (in EUR)

Euro Bund 10 Years FUT 12/14 EUX US Treasury Note 5 Years FUT 12/14 CBOT

EUR

-74.850.000,00

Niet gerealiseerd resultaat (in EUR) -335.000,00

USD

-187.242.706,73

365.579,54 30.579,54

129


KBC BONDS CORPORATES EURO Hoeveelheid

Verkoop

50

Verkoop

370

Verkoop

120

Benaming

Munt


Euro BUXL 30 Years FUT 12/14 EUX Euro Bund 10 Years FUT 12/14 EUX Euro-BOBL 5 Years FUT 12/14 EUX

EUR

-7.120.000,00

Niet gerealiseerd resultaat (in EUR) -29.000,00

EUR

-55.389.000,00

-329.300,00

EUR

-15.350.400,00

-58.800,00 -417.100,00

KBC BONDS CONVERTIBLES Hoeveelheid

Aankoop

3

Aankoop

3

Aankoop

1

Aankoop

2

Benaming

Munt


AEX Index FUT 10/14 EOE FTSE 100 Index FUT 12/14 LIFFE TOPIX INDEX (TOKYO) FUT 12/14 OSE S&P 500 Index FUT 12/14 CME

EUR

252.840,00

Niet gerealiseerd resultaat (in EUR) 2.490,00

GBP

254.422,74

-6.124,17

JPY

95.751,30

2.793,50

USD

778.015,28

-11.182,36 -12.023,03

KBC BONDS CORPORATES USD Hoeveelheid

Aankoop

40

Benaming

Munt

US Treasury Note 10 Years FUT 12/14 CBOT

USD

Verbintenis (in USD)

4.985.625,00

Niet gerealiseerd resultaat (in USD) -27.500,00 -27.500,00

KBC BONDS EMERGING EUROPE Hoeveelheid

Verkoop

60

Benaming

Munt


US Treasury Note 5 Years FUT 12/14 CBOT

USD

-5.617.281,20

Niet gerealiseerd resultaat (in EUR) 11.875,05 11.875,05

De rubriek "Andere liquide middelen" in de staat van het vermogen omvat hoofdzakelijk de verrekening van de marges en de deposito’s die als garantie dienen voor de termijncontracten. Bij het afsluiten van termijncontracten, deponeert en onderhoudt de SICAV een garantiedeposito als waarborg bij de depothouder, conform de beursregels waar de transactie werd uitgevoerd. Volgens het contract, accepteert de SICAV een bedrag te ontvangen of te betalen aan de depothouder gelijk aan de dagelijkse waardewijziging van het contract. Het te ontvangen van of het te betalen bedrag aan de depothouder op 30 september 2014, dat verrekend werd op de initiële waarborg, is geregistreerd onder de rubrieken "Andere schulden op zicht"/"Andere liquide middelen" van de staat van het vermogen.

130

Jaarverslag per 30 september KBC BONDS Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal Luxemburg. R.C.S. Luxembourg B

Recommend Documents