Inhoudsopgave. Algemene informatie 2. Algemene gegevens 3. Algemeen verslag van de Beheerder 5

Jaarverslag 2009 Delta Delta Delta Delta Delta Delta Delta Delta

Lloyd Lloyd Lloyd Lloyd Lloyd Lloyd Lloyd Lloyd

Institutioneel Institutioneel Institutioneel Institutioneel Institutioneel Institutioneel Institutioneel Institutioneel

Wereld Fonds Europa Fonds Global Trend Fonds Sustainable Future Fonds Blue Return Fund Property Fund Alternative Strategies Fund Diversified Strategy Fund

Pagina 1

Inhoudsopgave

Inhoudsopgave

Algemene informatie

2

Algemene gegevens

3

Algemeen verslag van de Beheerder

5

Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

11 12 15 26 28

30 31 34 45 47

49 50 53 64 66

68 69 72 83 85

Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund

87

Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

88 91 102 104

Delta Lloyd Institutioneel Property Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Overige gegevens Bijlage A: samenstelling van de portefeuille

105 106 109 120 122

123 124 126 136 138

139 140 142 152 154

Pagina 2

Algemene Informatie

Kantooradres Amstelplein 6 1096 BC Amsterdam

Postadres Postbus 1000 1000 BA Amsterdam Telefoon (020) 594 34 33 Telefax (020) 594 27 06

Site adres www.deltalloydassetmanagement.com

E-mail adres [email protected]

Bewaarder Delta Lloyd Bewaarder N.V. vertegenwoordigd door: Drs P.W. de Geus Drs F.A. Aerts RC

Beheerder Delta Lloyd Asset Management N.V. vertegenwoordigd door: Drs J.P. Aardoom RBA A.H. Otto RBA P.A. Knoeff RA

Depotbank en betaalkantoor Kas Bank N.V. Spuistraat 172 1012 VT Amsterdam

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

Algemene informatie

Pagina 3

Algemene gegevens

Algemene gegevens

Algemeen

Fiscale status

De Delta Lloyd Institutionele Fondsen, fondsen voor gemene rekening, zijn aangegaan bij notariële akte op 27 april 2001, verleden voor notaris mr. Rudolf van Bork te Amsterdam. Het Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds is aangegaan bij notarële akte op 19 maart 2003. Het Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund is aangegaan bij notariële akte op 17 december 2004. Het Delta Lloyd Institutioneel Property Fund is aangegaan bij notariële akte op 8 juni 2007. Het Delta Lloyd Institutioneel Global Sector Fonds is op 15 december 2006 bij besluit van de Beheerder en Bewaarder opgeheven. Het Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund is aangegaan bij notariële akte op 14 september 2007, en gewijzigd op 19 februari 2008. Het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund is aangegaan bij notariële akte op 13 juni 2008 en gewijzigd op 28 oktober 2008. Het Delta Lloyd Institutional Blue Select Fund en het Delta Lloyd Institutioneel Real estate Fund zijn respectievelijk op 31 mei 2009 en 22 december 2009 geliquideerd.

De Delta Lloyd Institutionele Fondsen zijn onderworpen aan vennootschapsbelasting. Zij zijn opgericht als open fonds voor gemene rekening in de zin van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. De fondsen hebben de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapbelasting 1969. Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggingsinstelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Een van deze voorwaarden is dat de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de participatiehouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend.

Waardebepaling De intrinsieke waarde van het fonds wordt tenminste aan het einde van elke maand vastgesteld in euro’s. De intrinsieke waarde van het fonds is gelijk aan het eigen vermogen van het fonds, dat wil zeggen het saldo van bezittingen en schulden van het fonds.

Kosten De Delta Lloyd Institutionele Fondsen worden beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. en de fondswaarden worden bewaard door Delta Lloyd Bewaarder N.V. De fondsen zijn gevestigd te Amsterdam. De fondsen hebben geen beursnotering. Delta Lloyd Asset Management N.V. is de vermogensbeheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig met het management, beheer en administratie van o.a. de beleggingsfondsen van Delta Lloyd en OHRA, vermogensbeheer ten behoeve van institutionele relaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

Toe- en uittreding De Delta Lloyd Institutionele Fondsen worden alleen aangeboden aan institutionele beleggers. De minimum deelname per participant kan nimmer minder bedragen dan EUR 250.000,-. Voor uitgifte of overdracht van participaties aan anderen dan aan participanten is steeds voorafgaande toestemming vereist van alle participanten van het Fonds. De Delta Lloyd Institutionele Fondsen kennen geen aankoopkosten. De uittredingskosten bedragen maximaal 0,5% van de intrinsieke waarde per participatie.

De Beheerder heeft elk kwartaal recht op een beheervergoeding van 0,0625% (excl. BTW), berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds in het betreffende kwartaal. Voor het Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds, het Delta Lloyd Institutioneel Property Fund, het Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund en het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund is dit 0,125% (excl. BTW). Voor het Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund en het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund geldt bovendien een prestatievergoeding indien voldaan wordt aan de voorwaarden zoals opgenomen in de Voorwaarden van Beheer en Bewaring respectievelijk d.d. 19 februari 2008 en 28 oktober 2008. Voor het Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund is dit 0,25% (excl. BTW) plus een prestatievergoeding indien voldaan wordt aan de voorwaarden zoals opgenomen in de Voorwaarden van Beheer en Bewaring d.d. 17 december 2004. De Bewaarder ontvangt aan het einde van elk kwartaal een vaste bewaarvergoeding van € 1.250 (excl. BTW).

Aangaan van leningen De fondsen zijn bevoegd om als debiteur leningen aan te gaan die gezamenlijk niet meer bedragen dan 10% van de activa van het betreffende fonds.

Pagina 4

Algemene gegevens

Derivaten

Principles of Fund Governance

De fondsen kunnen gebruik maken van opties en futures indien dit wenselijk wordt geacht voor een goed portefeuillebeheer.

Delta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance op zijn website te geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund And Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen beleggingsinstellingen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een verantwoordelijkheid jegens deze beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op een zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen. Uitgangspunt van het stembeleid van de Delta Lloyd Beleggingsinstellingen is dat zij haar stemrecht op basis van aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd Groep een belang van vijf procent of meer (in termen van zeggenschap) in een onderneming heeft, dan wel het belang (in kapitaal gemeten) 25 miljoen euro of meer bedraagt. Het stembeleid is gericht op waardecreatie door verantwoord, consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de Delta Lloyd Beleggingsinstellingen het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code. De Delta Lloyd Beleggingsinstellingen geven hun steun nooit in de vorm van een stemvolmacht aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten worden altijd voorzien van steminstructies.

Hoog Thema fondsen Verwacht rendement op langere termijn

Code Corporate Governance

Aandelenfondsen wereldwijd Onroerend goed fondsen

Mixfondsen

Obligatie– fondsen Liquiditeitenfondsen Laag Hoog

Laag Risico

Pagina 5



Marktvisie Het verslagjaar 2009 heeft positieve cijfers opgeleverd voor de meeste financiële instrumenten. Na de wereldwijde recessie die zich in 2008 aankondigde, zijn per saldo over 2009 hoge rendementen op allerlei risicovolle beleggingscategorieën gehaald. Het rendement voor de MSCI Wereldindex Aandelen bedroeg 26,0% in euro gemeten. De IBoxx Euro Overall Index voor Eurozone obligaties maakte een vooruitgang van 6,9% in het jaar. Indirect onroerend goed verbeterde volgens de FT EPRA index met 34,4% voor onze regio, terwijl ten slotte liquiditeiten op basis van de interbancaire driemaands tarieven een rendement van slechts 1,0% brachten. Zulke hoge rendementen op risicovolle beleggingscategorieën zijn weliswaar gebruikelijk nadat het dieptepunt van een recessie achter de rug is, maar was 2009 economisch gezien wel zo gewoon? In het verslagjaar daalde de economische groei met 5% in Japan, 4% in de Eurozone en iets minder in de Verenigde Staten. Dit zijn uitzonderlijk slechte cijfers die eens in een mensenleven voorkomen. In de eerste helft van 2009 was de Amerikaanse consumptie 2% lager dan eind 2007 en de werkgelegenheid is in tien jaar tijd niet gestegen. Dat we oppervlakkig geredeneerd het beursjaar 2009 als normaal zouden kunnen beschouwen hebben we wellicht grotendeels te danken aan adequaat en fors ingrijpen van overheden en monetaire autoriteiten. Dit ingrijpen verliep via de redding van de banken, internationale samenwerking en stimulering van de economie, verlaging van de rentevoeten en ruim monetair beleid. Daarnaast hebben ook meer gebruikelijke elementen als voorraadvorming en de vraag vanuit opkomende landen een zalvende werking gehad op de wereldeconomie. Daarbij bleef de inflatie op niveaus onder de doelstellingen die Centrale Bankiers daar vaak aan stellen, zodat een ruim monetair beleid niet daarmee conflicteerde.

Economische kerncijfers 2008 t/m 2010* Groei nationaal product (jaar op jaar)

Inflatie (jaargemiddelde)

2008

2009*

2010*

2008

2009*

2010*

Verenigde Staten

0,4%

-2,5%

2,5%

3,8%

-0,3%

1,8%

Eurozone

0,6%

-3,9%

1,5%

3,3%

0,3%

1,1%

-0,7%

-5,3%

1,0%

1,4%

-1,3%

-1,0%

Japan

Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management *

Verwachting

Pagina 6

Van stimuleringsmaatregelen is bekend dat het meestal tijdelijk is, ter overbrugging van een moeilijke periode of om de schade te voorkomen die te diepe dalen kunnen aanrichten. Stimuleringsmaatregelen hebben er ditmaal ondermeer voor gezorgd dat banken konden blijven voortbestaan. Verder zijn er grote uitgavenprogramma’s geweest. De overheid nam schulden over van de consument en de financiële instellingen. Dit beleid dreigt tegen de grens van tekortschietende kredietwaardigheid van overheden op te lopen. Als dit werkelijk gebeurt voordat de consument haar normale rol van aanjager voor de grotere economische vraag hervat, wordt herstel in de wielen gereden. Intussen is een aantal onevenwichtigheden in de wereld kleiner geworden. De Amerikaanse consument heeft leren sparen en de handelsbalansoverschotten en –tekorten zijn in de afgelopen paar jaar gereduceerd. Van sommige tijdelijke overheidsmaatregelen is de afloopdatum al expliciet bekendgemaakt. In 2010 volgt de test of de economie meer op eigen benen kan staan. Algemeen gesproken staan grote bedrijven er beter voor dan kleine ondernemingen. Ze hebben toegang tot financiering via de aandelen- en obligatiemarkten en kunnen gemakkelijker hun activiteitsniveau aanpassen. De grote internationaal georiënteerde bedrijven hebben bovendien het voordeel van sterke vraag uit de steeds belangrijker wordende opkomende markten. Eind 2008 stelden we dat een deel van de onevenwichtigheden in de wereldeconomie zou leiden tot een flinke recessie. Zoiets hebben we de afgelopen anderhalf jaar inderdaad zien plaatshebben. Op dit moment groeit de consumptie zeer licht en de indruk is dat sommige bedrijven te fors hebben gesneden in hun werknemersbestand, investeringen en voorraden. Terugtrekkende bewegingen van overheden zullen de impact van de genoemde groeifactoren en van de groei uit opkomende markten beperken. Per saldo ligt een economische groei tussen 1,5 en 2,5% voor resp. de Eurozone en de Verenigde Staten in het verschiet.


We gaan er vanuit dat 2010 een overgangsjaar wordt. Bij zeer beperkte inflatie is niet te verwachten dat Centrale Bankiers dit jaar al renteverhogingen zullen doorvoeren. Anderzijds kan de marktrente daar al wel voorzichtig verder op vooruitlopen. Een belangrijke issue blijft bovendien of de overheden met toenemende schulden hun kredietwaardigheid kunnen behouden. Bij het overgangsjaar 2010 past volgens ons een aandelenrendement van minder dan 10%.

Economische situatie 2009 De wereld begon 2009 in de sfeer van een kredietcrisis. De mogelijkheid van zelfs een scenario à la de jaren dertig werd opengehouden. De inauguratie van Barack Obama als president van de Verenigde Staten sierde januari; er was veel hoop dat hij met zijn team voor beslissende verandering zou kunnen zorgen. Echter, tegelijkertijd nam de nervositeit over de solvabiliteit van banken toe, wat de overheid noopte om te hulp te komen. Later kregen ook twee grote automobielfabrikanten de helpende hand toegestoken. In Europa kwamen banken eveneens verder in de problemen en ook hier sprongen overheden te hulp met herkapitalisaties en garanties op activa van ondermeer ING Groep en de grote Engelse bank Royal Bank of Scotland. De discussie over de wenselijkheid van banknationalisaties wakkerde de angst verder aan. De problemen in Centraal en Oost Europa waren bijzonder groot, vooral ook omdat veel particulieren er de afgelopen jaren in steeds duurder wordende vreemde valuta hadden geleend. In de periode februari tot april werd de wereldeconomie overspoeld door stimuleringsmaatregelen. Als eerste specificeerde Obama extra begrotingsuitgaven die zowel de consumptie op korte termijn zouden aanjagen als de economische structuur trachtten te verbeteren op de langere termijn. Vervolgens kondigde de Verenigde Staten stresstests voor de twintig grootste bankhoudstermaatschappijen aan. Financiële markten raakten echt overtuigd dat het Obama menens was toen zijn minister van Financiën subsidies beloofde voor het investeren in rommelschulden en in nieuwe leningpakketten. Tegelijkertijd sijpelden berichten door dat de winstgevendheid van grote Amerikaanse banken verbeterde. Beleggers onthaalden ook de uitkomsten van het G20 overleg in Londen in april enthousiast. Landen beloofden daar de internationale handel te gaan ondersteunen en elkaar in moeilijke tijden meer bij te gaan staan. Centrale Bankiers hielden de officiële tarieven op recordlage niveaus, maar begonnen in maart ook met een programma van opkopen van staatsleningen en pakketten andere leningen.

Pagina 7

Al deze beleidsmaatregelen hebben het sentiment op de financiële markten vanaf maart helpen verbeteren. Het herstel begon op een laag niveau van economische activiteit. Zodoende ligt bijvoorbeeld de industriële productie zelfs na zes maanden herstel aan het eind van 2009 nog onder dat van ultimo 2008. Landen als Japan en Duitsland maakten de grootste dip mee. Hier bedroeg de daling van de nijverheidsproductie tot het dieptepunt maar liefst 37% resp. 25%. De Verenigde Staten zag haar industriële activiteit 17% dalen, terwijl in China de industriële groei op jaarbasis steeds meer dan 7% heeft bedragen. Aan het eind van 2009 lag het productieniveau in Duitsland rond 5% onder dat van december 2008, in Japan en de Verenigde Staten lag het een paar procent onder dat van een jaar geleden, maar in China lag het bijna éénvijfde hoger. Verschillende componenten van economische groei droegen bij aan de verbetering vanaf de zomer. De consumptiegroei – wel gesteund door subsidieregelingen voor bijvoorbeeld de aanschaf van auto’s – was beperkt. Van een bijdrage van een groei van investeringen was nog geen sprake. De eerste impuls van extra overheidsbestedingen kwam pas in de loop van het jaar door. Tenslotte droeg met name de voorraadvorming bij aan het herstel in de twee laatste kwartalen. In Duitsland zorgde met name de toenemende export voor een positieve impuls. In de Verenigde Staten bodemde de huizenbouw uit, maar de bouw van winkels en kantoren drukte de economische groei met eenzelfde groot percentage als de huizenbouw in de afgelopen jaren. Naast de huizenbouw zijn ook de huizenprijzen nog van belang voor het economische klimaat. Vooral door verschillende overheidsmaatregelen lijkt er aan de daling in de tweede helft van het jaar een einde te zijn gekomen. Steeds vaker zijn er problemen in het betere segment van de hypotheekmarkt, veroorzaakt door de in het jaar sterk opgelopen werkloosheid. In de Eurozone bleef de stijging van de werkloosheid in eerste instantie beperkt, omdat grote ondernemingen gebruik maakten van regelingen om werknemers voor minder uren aan te houden. Binnen Europa verscherpten de trends zich. Ierland en Spanje, landen met een problematische huizenmarkt, zagen nog geen herstel in de productiesector. Het sentiment bij ondernemers was er nog negatief. In Duitsland, Frankrijk en Italië daarentegen duidden de cijfers de laatste drie maanden allemaal op groei.


In 2009 was de inflatie zeer beperkt. De meeste landen publiceerden in de zomer negatieve twaalf-maands inflatiecijfers, zoals in de Eurozone waar Eurostat voor juli een deflatie van -0,6% berekende. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door de grote daling in grondstofprijzen. De olieprijs halveerde tussen bijvoorbeeld juni 2008 en juni 2009 tot USD 68. Aan het eind van het jaar, was met de grondstofprijzen ook het Eurozone inflatiecijfer weer opgelopen en wel tot 0,9%.

Aandelenmarkten 2009 was een jaar met twee gezichten voor aandelen. Tot aan het dieptepunt in maart daalde de MSCI Wereldindex Aandelen in euro met 17%. Daarna volgde een herstel van 52%, wat per saldo uitmondt in een stijging van 26%. De verbetering van het sentiment werd vooral veroorzaakt door doortastend beleid voor de steun aan banken, grote stimuleringsprogramma’s, internationale samenwerking en de bekendmaking van grote Amerikaanse banken dat de winstgevendheid in het eerste kwartaal was verbeterd. De volatiliteit op de aandelenmarkten daalde sterk gedurende het verslagjaar en halveerde, gemeten aan de impliciete volatiliteit in opties op de Amerikaanse S&P Index. Ook in de nerveuze markten van het begin van 2009 lag deze indicator voor de beweeglijkheid van aandelenkoersen onder de toppen van 2008, waargenomen na de val van Lehman. De bodems in koersen van verschillende landen- en sectorindices volgden elkaar in de eerste maanden van 2009 in rap tempo op. Opkomende markten hadden als regio al een ommekeer gemaakt in november 2008 en toonden over 2009 de meeste vooruitgang. De grondstoffenexporteurs in dit segment reageerden op betere prijzen voor hun producten, terwijl de aandelenmarkt van China werd beloond voor meevallend sterke groeicijfers en het feit dat de regering de economie goed kan beheersen en de situatie van de staatsfinanciën grote stimuleringen toestaat.

Pagina 8


De aandelenmarkten van de eurozone ontwikkelden zich parallel aan die van de Verenigde Staten, zij het dat de dollar in de loop van het jaar verzwakte, zodat uitgedrukt in euro’s de jaarrendementen hier hoger waren. De emissie-activiteit die er was kwam tot stand door financiële instellingen zoals ING Groep die hun kapitaalratio’s wilden verbeteren. Ook kleinere ondernemingen zagen zich gedwongen de emissiemarkt op te zoeken. Het verslagjaar werd vooral in onze regio gekenmerkt door een gebrek aan beursintroducties; Delta Lloyd vormde in november een uitzondering op deze regel. Naar het eind van het jaar kwam wel wat fusie- en overname-activiteit op gang die geconcentreerd was bij de grote bedrijven actief in informatietechnologie en in de voedingsmiddelenindustrie. Beursintroducties vonden nog wel doorgang in de opkomende markten.

De sectoren Basismaterialen en energie hadden baat bij de prijsstijging van hun producten. Vooral de industriële materialen kenden een gestaag oplopend prijsverloop, geholpen door strategische vraag vanuit China, die ook geïnteresseerd bleek in mijnbouw. De grootste stijging van de olieprijzen vond plaats van maart tot en met mei, terwijl de prijsstijging van gas een half jaar later volgde.

De vooruitzichten voor de winstgevendheid herstelden gedurende het jaar. Volgens door het persbureau Bloomberg verzamelde cijfers stelde de gemiddelde analist tot eind oktober de winstverwachting voor het boekjaar 2009 voor Europese beursgenoteerde ondernemingen naar beneden bij. Echter, dit werd gecompenseerd door opwaartse bijstellingen voor 2010.

Automobielbedrijven droegen voor een deel de rendementen van de bedrijven die actief zijn in discretionaire (“extra”) consumptiegoederen. Veel fabrieken zijn gesloten en de steun voor twee van de drie grote automakers in de Verenigde Staten ging gepaard met strakke richtlijnen vanuit Washington.

De sterkste sectoren in 2009 waren Basismaterialen, Informatietechnologie en de Financiële sector. De banken en verzekeraars bleven aanvankelijk achter omdat er veel nervositeit was rond de waarde van de activa. Later werd duidelijk dat ze baat zouden hebben bij de aangekondigde reddingsplannen en dat vooral de handelswinsten goed zouden zijn. Met de betere economische vooruitzichten verminderden de afschrijvingen op leningen en financieel papier sterk ten opzichte van 2008. Tot dusver is slechts beperkt sprake van strakkere bankenregulering, terwijl banken trachten met hun funding op innovatieve wijze in te spelen op de nieuwe eisen die markten en regulering stellen.

In de Informatietechnologie overheerste het goede nieuws. Vooral de grote bedrijven zoals Google en Apple, marktleiders op hun terrein, toonden goede cijfers en nieuwe producten. Het herstel in de halfgeleidersector en van de prijzen van geheugenchips speelde ASML in de kaart. De hardware sector lijkt deze recessie zonder noemenswaardige kleerscheuren door te komen.

Bij alle grote koersstijgingen bleven de rendementen in de defensieve sectoren achter. De nutsbedrijven bezetten de laatste plaats in de rangschikking over 2009. In de sector vindt een flinke consolidatieslag plaats, terwijl de balansverhoudingen zorgen baren. Bedrijven in de consumptiesector die veel omzet uit opkomende markten halen, kenden een relatief gunstig koersverloop, maar anderszins bleef de sector achter. De telecomdienstverlening en gezondheidszorg werden voortdurend geplaagd door inmenging van overheden. Over 2009 presteerden small caps zowel in de Verenigde Staten als in Europa zo’n 15% beter dan de large caps. De belangrijkste reden hiervoor lijkt te zijn dat kleine bedrijven aan het eind van 2008 laag gewaardeerd werden omwille van hun beperkte liquiditeit. De terugkeer van de liquiditeit van kleinere bedrijven zorgde voor een fiks herstel van de koersen.

Pagina 9


Regionale aandelenrendementen in EUR Wereld

25,9%

Noord Amerika

24,4%

Europa

31,6%

Pacific

20,3%

Opkomende markten

72,9%

Bron: MSCI, Datastream

Sectorrendementen wereldwijd in EUR Financieel

27,7%

Gezondheidszorg

15,9%

Energie

23,1%

Industrie

23,6%

Basismaterialen

57,2%

Infotechnologie

48,1%

Consumenten basis

18,7%

Telefonie

11,4%

Consumenten extra

35,9%

Nutsbedrijven

Centrale Bankiers in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk begonnen in maart met het opkopen van staatsobligaties en leningpakketten. Doel daarvan was om het algemene renteniveau te verlagen en de liquiditeit in de economie hoog te houden. Men ging er vanuit dat zolang de werkloosheid en onderbezetting van machines groot zou zijn, vooral deflatie bestreden zou moeten worden. Als gevolg hiervan nam het vertrouwen toe en steeg de liquiditeit. De markt voor bedrijfsleningen ging weer open en de creditspreads kwamen sterk in. De tienjaars Duitse staatsrente liep begin juni op tot 3,7%.

4,1%

Bron: MSCI, Datastream

Rente en Valuta Rentemarkt De tienjaars Duitse staatsrente bewoog zich vrijwel het hele jaar tussen de 3,0% en 3,5%. De markt voor staatsobligaties kwam in het eerste kwartaal onder vuur te liggen. Door gebrek aan liquiditeit en groter wordende twijfels of overheden wel in staat zouden zijn om het financiële stelsel te kunnen waarborgen en te financieren, liepen de renteverschillen van vrijwel alle Eurolanden ten opzichte van de Duitse staatrente op. Voor Griekse en Ierse staatsleningen bereikte dit verschil zelfs 3%. Aangezien de officiële tarieven bij aanvang van het jaar in veel landen al op bodemniveau lagen, was er in 2009 nauwelijks ruimte voor rentepolitiek. Als één van de weinigen had de ECB nog wel ruimte om haar belangrijkste tarief, met een stand van 2,5% ultimo 2008, te verlagen tot 1% in juni. Ook bood de ECB de banken in het tweede kwartaal de mogelijkheid om een jaar lang te lenen tegen een vast tarief van 1%. Verder kocht de ECB leningen met een onderpand op, zoals Pfandbriefe.

In de tweede helft van het jaar bleef de vraag naar obligaties aanhouden en daalden zowel het niveau van de risicovrije rente als de risico-opslagen voor vrijwel alle bedrijfsobligaties en staatsobligaties. Uitzondering hierop waren Griekse staatsobligaties, die in het vierde kwartaal onder vuur kwamen te liggen, toen de nieuwe regering bekend maakte dat het begrotingstekort over 2009 twee keer zo groot zou worden als tot dan toe werd aangenomen. De instituten die kredietwaardigheid beoordelen, verlaagden hun oordeel. Veel banken en sterk door regels gestuurde beleggingsinstellingen werden gedwongen om Griekse staatsobligaties te verkopen in een periode van beperkte liquiditeit in de obligatiemarkt. De begrotingstekorten en schulden van alle geïndustrialiseerde landen zijn in 2009 toegenomen. Hierdoor ontstond een discussie of staatsobligaties van westerse landen nog wel de veilige haven van weleer zijn.

Pagina 10


2008

2009Q1

2009Q2

2009Q3

2009Q4

Rente 3-maands Euribor, eind

2,89%

1,51%

1,10%

0,71%

0,66%

Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind

2,25%

2,69%

3,52%

3,30%

3,84%

Rente 10-jaars Duitsland, eind

2,94%

2,99%

3,38%

3,22%

3,38%

Return IBoxx Staatsobligaties (EUR)

9,1%

0,9%

0,7%

2,9%

-0,1%

4,3%

Return IBoxx niet-Staatsobligaties (EUR)

2,0%

0,3%

4,1%

4,9%

1,0%

10,7%

USD per EUR, eind

1,39

1,33

1,40

1,46

1,43

GBP; EUR per GBP, eind

1,03

1,08

1,17

1,09

1,13

79,36

76,26

73,89

76,41

74,87

JPY; EUR per 10.000 JPY, eind

2009

Bron: Datastream

Valutamarkten De Amerikaanse dollarbewegingen in 2009 zijn grotendeels verklaarbaar uit carry trades. Investeerders konden tegen een lage rente in dollars lenen en belegden dan vaak risicovol. Zo lang de rendementen positief waren, werd de positie doorgezet, maar bij een ommekeer probeerden beleggers de dollars te verkopen. Dit verklaart waarom de dollar in de eerste maanden van 2009 aantrok en daarna lange tijd deprecieerde. Per saldo daalde de Amerikaanse dollar met 2,5% ten opzichte van de euro.

Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management In 2009 is verder invulling en uitvoering gegeven aan verantwoord beleggen binnen Delta Lloyd Asset Management. Voor alle beleggingen die Delta Lloyd Asset Management beheert waren in 2008 al de eerste uitsluitingscriteria vastgesteld (op basis van de productie van controversiële wapens). In 2009 zijn de criteria uitgebreid met de 10 United Nations Global Compact Principles (mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en anti-corruptie); op basis hiervan wordt een breder beleid van uitsluiting en engagement van bedrijven ontwikkeld. Delta Lloyd Asset Management laat zich adviseren door Sustainalytics, een internationale en onafhankelijke aanbieder van duurzaamheidsonderzoek. De Commissie Verantwoord Beleggen binnen Delta Lloyd Asset Management is vanaf januari 2009 regelmatig bijeen gekomen. Deze commissie adviseert de directie over het verantwoord beleggingsbeleid en de handhaving ervan. Delta Lloyd Asset Management heeft eind 2009 de principes voor verantwoord beleggen van de Verenigde Naties ondertekend (Principles for Responsible Invesments ofwel PRI).

Amsterdam, 19 april 2010 De Beheerder Delta Lloyd Asset Management N.V.

Pagina 11

Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds

Beleggingsprofiel Het beleggingsbeleid van het Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds is gericht op het selecteren van wereldwijd actieve ondernemingen, die in hun bedrijfstak beschikken over de beste vooruitzichten. Dit kunnen zowel ondernemingen zijn die zijn opgenomen in de MSCI World index als daarbuiten. Het beleggingsbeleid van het Wereld Fonds weerspiegelt volledig de Delta Lloyd aandelen beleggingsstijl zonder restricties met betrekking tot regio’s of sectoren.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds stelt zich ten doel op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan de MSCI World index. Tegelijkertijd streeft het fonds naar een gelijkmatige waardeontwikkeling die wordt bereikt door een uitgebreide risicospreiding.


Pagina 12


Verslag van de Beheerder

Performanceoverzicht Geplaatste participaties (x 1.000)

Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

2005

486

9,00

799,89

24,5%

2006

476

10,00

846,23

6,9%

2007

326

13,00

880,05

5,5%

2008

474

22,50

495,85

-42,0%

2009

506

11,25

623,00

28,4%

MSCI World Index

*

Performance incl. Dividend

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd tegen de afgiftekoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

26,0%

Pagina 13


Beleggingsbeleid

Vooruitzichten

Het thematische beleggingsbeleid van het DLI Wereld Fonds is gericht op marktsegmenten waar positieve structurele veranderingen plaatsvinden. Dit beleggingsbeleid heeft in 2009 tot outperformance geleid waarbij de thema’s ‘Digital Lifestyle’ en ‘Emerging Market Banks’ de grootste bijdrage leverden. Het fonds liet een performance zien van 28,4%, de benchmark bleef hierbij achter met een stijging van 26,0%.

Het voorzichtige economisch herstel dat in de tweede helft van 2009 is ingezet, zal naar onze verwachting doorzetten in 2010. De aandelenmarkt zal naarmate het economisch herstel een meer duurzaam karakter krijgt het moeten stellen zonder de stimulerende invloed van fiscale en monetaire maatregelen. Vooralsnog wordt er vanuit gegaan dat de markt gedragen zal worden door de meer (laat) cyclische sectoren. De portefeuilleopbouw is hierop ingericht. Gaandeweg zullen de bedrijfsmatige ontwikkelingen belangrijker worden voor de toekomstige ontwikkeling van de aandelenkoersen.

Het best presterende thema was dit jaar ‘Digital Lifestyle’. In 2008 vreesden beleggers dat bedrijven zoals Apple de hooggespannen verwachten niet waar zouden kunnen maken en lagen de koersen onder druk. De bedrijfsresultaten lieten dit jaar echter zien dat Apple wel degelijk in staat was te groeien. Niet alleen goede cijfers maar tevens de bereidheid van beleggers om weer in groeiondernemingen te beleggen leidde ertoe dat het aandeel ruimschoots in waarde verdubbelde. Ook Google kende een erg sterk jaar en droeg in belangrijke mate bij. Het tweede thema dat in belangrijke mate bijdroeg aan de outperformance was ‘Emerging Market Banks’. Gaandeweg het jaar is de weging in dit thema opgehoogd door posities in Braziliaanse en Chinese banken in de portefeuille op te nemen en de weging in Rusland te vergroten. Het thema kende een sterk jaar, onder aanvoering van sterke bedrijfsresultaten en de toegenomen interesse van beleggers om in opkomende landen te beleggen. Naast het ophogen van banken in opkomende landen is in het laatste kwartaal de weging het ‘Agro Chemicals’ thema opgehoogd. Ondanks dat boeren hun investeringen in zaden en kunstmest lang uitstelden was de bijdrage van dit thema toch positief. De weging in het ‘Global Infrastructure’ thema is dit jaar afgebouwd, evenals de weging in de telecommunicatiesector. Beide thema’s bleven afgelopen jaar achter bij het marktgemiddelde. Het tactische deel van de portefeuille wordt belegd op basis van onze macro-economische visie. In het begin van het jaar is het cyclische karakter van dit deel van de portefeuille opgehoogd. Beleggingen in de sectoren basismaterialen, financiële waarden en informatietechnologie zijn opgehoogd. De wegingen in defensievere sectoren zoals gezondheidszorg, telecommunicatie en nutsbedrijven zijn afgebouwd. Ook de aandelen in het tactische deel van de portefeuille presteerden beter dan de benchmark. Dit kwam in het bijzonder door de aandelenselectie in de energiesector. Vanuit landenperspectief sprongen posities in Singapore en China/Hong Kong er bovenuit.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Wij hebben geen indicatie dat de huidige risico management en – controle systemen niet adequaat en effectief hebben gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en beheersing van alle materiële risico’s.

Pagina 14


Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen. EUR (x 1.000)

2009

2008

2007

2006

Inkomsten

5.538

7.353

7.768

7.948

8.587

-870

-1.190

-2.121

-1.593

-1.621

Kosten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat

Dividendvoorstel De Beheerder stelt voor om over de verslagperiode een dividend uit te keren van € 10,00 per participatie.


2005

49.520

-146.590

13.590

23.794

88.699

54.188

-140.427

19.237

30.149

95.665

Pagina 15


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008

Aandelen

1.

310.481

230.159

Deposito’s bij kredietinstellingen

1.

21.565

6.021

332.046

236.180

Dividendbelasting

792

1.019

Dividend

183

228

Activa Beleggingen

Vorderingen

Interest

Totaal

–

1

975

1.248

333.021

237.428

357.613

Passiva Eigen vermogen Participatiekapitaal

3.

389.385

Overige reserves

3.

-128.132

17.622

Onverdeeld resultaat

3.

54.188

-140.427

315.441

234.808

2.338

Kortlopende schulden Kredietinstellingen

4.

17.372

Onafgewikkelde effectentransacties

2.

–

124

197

148

Gelieerde partijen Overige

Totaal

11

10

17.580

2.620

333.021

237.428

Pagina 16


Winst- en verliesrekening over 2009

EUR (x 1.000)

Ref.

2009

2008

5.352

7.329

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

-1.118

-34.034

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

50.638

-112.556

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen

Overige bedrijfsopbrengsten

186

24

55.058

-139.237

Som der bedrijfslasten Beheerskosten en rentelasten

Resultaat

5.

870

1.190

870

1.190

54.188

-140.427

Pagina 17


Kasstroomoverzicht over 2009

EUR (x 1.000)

2009

2008

54.188

-140.427

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.118

34.034

-50.638

112.556

Aankopen van beleggingen (1)

-478.054

-339.745

Verkopen van beleggingen (2)

432.957

268.955

Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen

273

-829

Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden (3)

50

-36

-40.106

-65.492

Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen participaties

106.247

105.066

Betaald bij inkoop eigen participaties

-74.475

-9.533

-5.327

-7.339

26.445

88.194

-13.672

22.702

-1.373

-3.023

-15.034

19.679

Stand primo verslagperiode

-2.338

-22.017

Stand ultimo verslagperiode

-17.372

-2.338

-15.034

19.679


Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Dividenduitkeringen

Netto kasstroom

Valutaresultaten op liquide middelen

Toename(+) / afname(-) liquide middelen

Mutatie Liquide middelen


(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties (2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties (3) Exclusief schulden aan kredietinstellingen

Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheersactiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.

Pagina 18


Toelichting op de Balans en Winst- en verliesrekening Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen

Algemeen

Herwaarderingsreserve

De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar. De jaarrekening luidt in euro’s.

Op grond van wettelijke bepalingen moet een herwaarderingsreserve worden gevormd voor ongerealiseerde positieve waardevermeerderingen van incourante beleggingen. Deze herwaarderingsreserve, die per actief wordt gevormd, wordt ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Dit houdt in dat het bedrag van de herwaarderingsreserve niet voor uitdeling in aanmerking kan komen.

Activering en passivering

Kortlopende schulden

Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Beleggingen

Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.

Kortlopende schulden aan gelieerde partijen

Uitgifte en inkoop van participaties De uitgifte van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie. De inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,25% als vergoeding voor de kosten van royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds, en wordt verantwoord onder het hoofd overige bedrijfsopbrengsten.

Vorderingen

Transactiekosten

Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.

Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.

Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekeningcouranttegoeden bij banken, mogelijk aanwezige kasvoorraden alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Beheerkosten Het fonds heeft geen personeel in dienst (2008: idem), maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,0625% van de gemiddelde omvang van de intrinsieke waarde van het fondsvermogen van dat kwartaal.

Pagina 19


Bewaarvergoeding

Omloopfactor

De bewaarder (Delta Lloyd Bewaarder N.V.) ontvangt aan het einde van elk kwartaal een vaste bewaarvergoeding van € 1.250 (excl. BTW).

De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.

Eigen kosten Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten en specifieke eigen kosten.

Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord. Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op dividenden in mindering gebracht.

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-) gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

*

Total expense ratio De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. 1. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. 2. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangsten open afslagen.

Pagina 20


Risico’s

Derivatenrisico

Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.

Bepaalde derivaten kunnen leiden tot een verhoogde volatiliteit van het fonds.

Marktrisico Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.

Fiscale status Het fonds heeft de fiscale status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggingsinstelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders te worden uitgekeerd.

Dividendbelasting

Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.

Uitgekeerde dividenden aan aandeelhouders zijn onderworpen aan dividendbelasting. De dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelastingen die ten laste van het fonds is ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).

Renterisico

Grondslagen voor kasstroomoverzicht

Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico gering.

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.

Valutarisico

Afwikkelingsrisico De mogelijkheid bestaat dat afwikkeling via een betalingssysteem niet kan plaatsvinden zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet of niet op tijd zoals verwacht plaatsvindt.

Inflatierisico De beleggingen van het fonds beogen niet expliciet te beschermen tegen inflatierisico’s.

Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.

Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is beperkt als gevolg van het geheel of nagenoeg geheel beleggen in beursgenoteerde beleggingen.

Verhandelbaarheidrisico De mogelijkheid bestaat dat de waarde van bepaalde effecten of van beleggingsinstellingen moeilijk bepaald kan worden of dat bepaalde effecten of beleggingsinstellingen niet op het gewenste tijdstip en tegen de gewenste koers verkocht kunnen worden.

Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als beheerder en administrateur van het fonds.

Pagina 21


Toelichting op de balans

1. Beleggingen Boekwaarde

Aankopen

(On-)gerealiseerde

Verkopen

Boekwaarde

Waardeveranderingen EUR (x 1.000) Aandelen

31.12.2008 120.690

51.944

-92.312

6.021

357.240

-1.051

-340.645

21.565

236.180

477.930

50.893

-432.957

322.046

Deposito’s Totaal

31.12.2009

230.159


-1.373 49.520

Aanvullende informatie Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2008: nihil).

Deposito’s De deposito’s hebben een looptijd korter dan 2 weken.

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 14 (2008: 97).

Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen € 382.513 (2008: € 674.680). Hiervan is 0% (2008: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.

310.481

Pagina 22


Verdeling van de aandelenportefeuille naar land Land


MSCI World

Over-/

Index

Onderweging

31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

31.12.2009

Nederland

1,7%

2,2%

1,3%

0,9%

Frankrijk

9,1%

6,3%

5,2%

1,1%

Duitsland

0,0%

0,0%

3,8%

-3,8%

Italië, Spanje

3,3%

1,3%

3,8%

-2,5%

Verenigd Koninkrijk

9,8%

13,3%

10,2%

3,1%

Scandinavië

0,6%

1,4%

2,1%

-0,7%

Zwitserland

10,7%

9,0%

3,6%

5,4%

Verenigde Staten & Canada

48,6%

45,3%

53,0%

-7,7%

Verre Oosten

12,5%

18,3%

11,5%

6,8%

3,7%

2,9%

5,5%

-2,6%

100,0%

100,0%

100,0%


MSCI World

Over-/

Index

Onderweging

Overig

Verdeling van de aandelenportefeuille naar sector Sector

31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

31.12.2009

Financiële sector

15,9%

19,9%

20,5%

-0,6%

Informatietechnologie

11,0%

13,0%

12,0%

1,0%

Telecommunicatie

11,9%

9,3%

4,4%

4,9%

9,9%

9,0%

10,9%

-1,9% -3,8%

Energie Duurzame consumptiegoederen

5,6%

5,6%

9,4%

Niet-duurzame consumptiegoederen

10,7%

10,5%

10,2%

0,3%

Gezondheidszorg

10,2%

7,3%

10,1%

-2,8% 1,2%

Basisgoederen Kapitaalgoederen Nutsbedrijven

4,9%

8,7%

7,5%

16,6%

14,7%

10,4%

4,3%

3,3%

2,0%

4,6%

-2,6%

100,0%

100,0%

100,0%

Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.

2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransacties Deze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan liggen.

Pagina 23


3. Eigen vermogen EUR (x 1.000)

31.12.2009

31.12.2008


357.613

262.080

Geplaatste participaties

106.247

105.066

Ingekochte participaties

-74.475

-9.533

389.385

357.613


17.622

5.724

Uitgekeerd dividend

-5.327

–

-140.427

11.898

-128.132

17.622

Participatiekapitaal Het participatiekapitaal per 31.12.2009 komt toe aan de houders van 506.325 participaties


Overige reserves

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Resultaat lopende verslagperiode Uitgekeerd dividend

-140.427

19.237

54.188

-140.427

–

-7.339

Toevoeging aan overige reserves

140.427

-11.898


54.188

-140.427

Pagina 24


Driejaarsoverzicht 31.12.2009

31.12.2008

506.325

473.549

326.164

€ 315.441.242

€ 234.808.078

€ 287.040.817

Intrinsieke waarde per participatie

€ 623,00

€ 495,85

€ 880,05

Dividend(voorstel) per participatie

€ 10,00

€ 11,25

€ 22,50

Aantal uitstaande participaties Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming)

4. Schulden aan kredietinstelling Betreft het negatieve saldo bij de bank.

31.12.2007

Pagina 25


Toelichting op de winst- en verliesrekening 5. Beheerskosten en rentelasten* EUR (x 1.000)

2009

Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten**

2008

1

–

57

54

591

662

10

10

Rentelasten

211

464

Totaal

870

1.190

*

De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in de Voorwaarden van Beheer en Bewaring genoemde percentages.

**

De post accountantskosten betreft uitsluitend kosten die samenhangen met de controle van de jaarrekening.

Total expense ratio EUR (x 1.000)

2009

2008

Beheerskosten

659

726

224.143

274.543

0,29%

0,27%

(exclusief rentelasten) Gemiddelde intrinsieke waarde Total expense ratio

Bezoldiging Het beheer wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van € 591.333 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.


Pagina 26

Overige gegevens

Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 14 lid 4 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring legt de Beheerder de jaarrekening van het fonds ter vaststelling voor aan de vergadering van participanten. Overeenkomstig artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring kan uitbetaling plaatsvinden aan een participant van ten hoogste de inkomsten per participatie, onder inhouding van dividendbelasting.

Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 een dividend uit te keren van € 10,00 per participatie ten laste van het onverdeeld resultaat en het resterend resultaat 2009 toe te voegen aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.


Pagina 27


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds

Accountantsverklaring

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 15 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 16 met de toelichting gecontroleerd.

Verantwoordelijkheid van de Beheerder De Beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risicoís van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van het fonds. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de Beheerder van het fonds heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controleinformatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Wereld Fonds per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.

Amsterdam, 19 april 2010 Ernst & Young Accountants LLP w.g. J.C.J. Preijde RA

Pagina 28


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2009

Aantal

Fonds

Marktwaarde EUR (x 1.000)

332.323

ABB

98.296

APACHE

70.098

APPLE

4.467 7.079 10.311

349.371

AT&T

6.836

369.593

AXA

6.113

386.117

BANK OF AMERICA

4.059

451.394

BG GROUP

5.714

176.157

BOSKALIS WESTMINSTER

4.765

125.494

BRISTOL-MYERS SQUIBB

2.212

CANON

1.872

CELGENE

6.242

CHINA MERCHANTS BANK

2.713

CHINA MOBILE

2.543

CIE FINANCIERE RICHEMON

2.022

CITY DEVELOPMENTS

3.472

CTRIP.COM INTERNATIONAL

3.357

100.695

GROUPE DANONE

4.313

268.740

DBS GROUP

2.059

106.118

DEERE & CO

4.007

126.200

DELTA LLOYD

2.137

DEVON ENERGY

3.969

101.650

ELECTRICITE DE FRANCE

4.225

116.986

EMERSON ELECTRIC

3.479

73.766

ERSTE GROUP BANK

1.922

82.190

FLUOR

2.584

97.201

FORTUM

1.844

119.098

FRANCE TELECOM

2.076

293.994

GENERAL CABLE

6.037

GOOGLE

7.945

63.806 160.609 1.479.724 387.430 86.359 603.840 66.931

77.358

18.359 2.725.263

INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA

1.580

124.954

IBM

11.417

162.478

ICICI BANK

4.277

400.825

IMPERIAL TOBACCO GROUP

8.863

199.182

ITAU UNIBANCO HOLDING

3.176

154.006

JACOBS ENGINEERING GROUP

4.043

247.185

JPMORGAN CHASE & CO

7.190

153.027

MERCK & CO

3.903

699.214

MITSUBISHI UFJ FINANCIAL

2.372

120.861

MITSUBISHI

2.091

888.728

MITSUBISHI HEAVY INDUSTRY

2.174

171.483

MITSUI & CO

1.687

188.323

MITSUI FUDOSAN

2.202

139.282

MONSANTO

7.948

227.233

NESTLE

7.690

36.488

NIDEC

2.338

269.085

NOKIA

2.400

447.691

NOMURA

2.288

191.246

PANASONIC

1.902

Pagina 29

Aantal


Fonds


158.367

PEPSICO

6.721

201.775

PFIZER

2.562

474.888

PING AN INSURANCE GROUP

2.910

POTASH CORP OF SASKATCHEWAN

3.748

352.832

QUANTA SERVICES

5.133

128.629

RECKITT BENCKISER GROUP

4.870

184.330

RIO TINTO

7.050

ROCHE HOLDING

7.800

ROYAL DUTCH SHELL

3.571

17.134

SAMSUNG ELECTRONICS

4.186

19.996

SBERBANK

3.904

170.701

SCHLUMBERGER

7.756

512.565

SHANGHAI INDUSTRIAL HOLDINGS

1.831

172.385

SHAW GROUP

3.459

59.522

SOCIETE GENERALE

2.914

80.393

SUMITOMO MITSUI FINANCIAL

1.596

SUN HUNG KAI PROPERTIES

2.392

SYNGENTA

3.385

146.822

TARGET

4.957

202.747

TELEFONICA

3.958

TOYOTA MOTOR

2.286

221.134

UBS

2.393

309.506

VERIZON COMMUNICATIONS

7.158

VODAFONE GROUP

6.293

XSTRATA

4.879

YAMADA DENKI

2.854

49.486

65.818 169.244

228.281 17.272

78.510

3.882.684 385.793 60.755

Totaal aandelen


Totaal beleggingen

310.481

10.711

321.192

Pagina 30

Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds

Beleggingsprofiel Het beleggingsgebied van het Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds is Pan-Europees. Naast het Eurogebied belegt het fonds ook in Groot-Brittannië, Zwitserland, Zweden, Denemarken en Noorwegen. Het Europa Fonds biedt derhalve uitgebreide mogelijkheden om te beleggen in industrieën die wereldwijd toonaangevend zijn, maar relatief ondervertegenwoordigd in het Eurogebied, zoals de farmaceutische industrie en de financiële sector. Het fonds heeft de brede MSCI Europe index als benchmark.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds stelt zich ten doel op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan de MSCI Europe index. Tegelijkertijd streeft het fonds naar een gelijkmatige waardeontwikkeling die wordt bereikt door een uitgebreide risicospreiding.


Pagina 31




Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

2005

110

15,00

974,59

25,5%

2006

170

15,00

1.139,81

18,7%

2007

117

18,50

1.081,56

-3,5%

2008

150

45,00

616,80

-40,5%

2009

151

31,00

737,39

25,5%

MSCI Europe Index

*


31,6%


Beleggingsbeleid Na het dieptepunt in maart werden beleggers gaandeweg minder bezorgd over de gevolgen van de crisis. Dat leidde tot de grootste beursrally sinds 1930. De index steeg vanaf dat moment met maar liefst 60%. Voornamelijk cyclische ondernemingen en financiële waarden lieten uitzonderlijke stijgingen zien, terwijl economisch stabielere sectoren zwaar achterbleven bij de index. De aanvankelijk defensief ingerichte portefeuille heeft daardoor, na een goede start, een tegenvallend 2009 gekend. De underperformance is voornamelijk in het tweede kwartaal tot stand gekomen, de beginfase van het beursherstel. Gaandeweg dat kwartaal groeide het vertrouwen in het economische herstel naar aanleiding waarvan we de sectorallocatie een meer cyclisch karakter hebben gegeven. Echter, door het enorme tempo waarmee de beurs in korte tijd opliep, bleek het niet meer mogelijk om de opgelopen achterstand in te lopen. De benchmark steeg met 31,6%. Het fonds liet een performance zien van 25,5%.

Nagenoeg de gehele underperformance kwam tot stand door de sectorallocatie. Het grootste nadelige allocatie effect kwam van de positionering in financiële waarden. Aanvankelijk kende het fonds een forse onderweging in deze sector, waardoor het achterbleef ten opzichte van de index toen de markt zich herstelde. Over geheel 2009 was de beste sector basismaterialen. Ook in deze sector had het fonds aanvankelijk een onderweging. Inmiddels zijn de wegingen in beide sectoren fors verhoogd. Andere nadelige sector allocatie effecten kwamen door de overweging in de defensievere sectoren telecommunicatie en de gezondheidszorg. Niet alleen is de portefeuille gaandeweg het jaar meer cyclisch belegd, tevens werd meer exposure naar opkomende landen gezocht. De ontwikkeling van de middenklasse in opkomende landen bood kansen voor Europese ondernemingen met een interessante positie in deze regio. Gaandeweg het jaar hebben we de weging verder opgehoogd. Het thema kende een sterk jaar en leverde een positieve bijdrage aan het portefeuilleresultaat.

Pagina 32

Vooruitzichten Het voorzichtige economische herstel dat in de tweede helft van 2009 is ingezet, zal naar onze verwachting doorzetten in 2010. Het Europese bedrijfsleven zal door de verhoudingsgewijs grote exportsector bovengemiddeld kunnen profiteren van de mondiale opleving. Dit zal de gematigde opleving van de binnenlandse bestedingen kunnen compenseren. Bij de opbouw van de portefeuille zal deze ontwikkeling een bepalende rol spelen. Een belangrijk aandeel in de groei binnen de opkomende markten is hierbij van belang.



Pagina 33



2009

2008

2007

2006

2005

Inkomsten

4.021

5.194

5.074

3.965

2.769

-287

-315

-475

-483

-396

19.266

-59.697

-6.770

28.459

20.549

23.000

-54.818

-2.171

31.941

22.922




Pagina 34


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008

Activa Beleggingen Aandelen

1.

110.149

90.696

110.149

90.696

710

862

Vorderingen Dividendbelasting Dividend

99

100

809

962

Overige Activa Liquide middelen

2.

Totaal

600

621

600

621

111.558

92.279

110.898


3.

111.802

Overige reserves

3.

-23.322

36.131


3.

23.000

-54.818

111.480

92.211

70

58

Kortlopende schulden Gelieerde partijen Overige

Totaal

8

10

78

68

111.558

92.279

Pagina 35



EUR (x 1.000)

Ref.

2009

2008

4.002

5.193


1.

-3.513

-30.813


1.

22.779

-28.884



19

1

23.287

-54.503


Resultaat

4.

287

315

287

315

23.000

-54.818

Pagina 36



EUR (x 1.000)

2009

2008

23.000

-54.818


3.513

30.813

-22.779

28.884


-108.447

-208.138


108.193

182.939

153

-528


Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

10

-22

3.643

-20.870

8.522

26.486

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen participaties Betaald bij inkoop eigen participaties

-7.618

-379

Dividenduitkeringen

-4.635

-5.250

-3.731

20.857

-88

-13

67

110

-21

97


621

524


600

621


-21

97

Netto kasstroom




(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties (2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties


Pagina 37



Algemeen




Kortlopende schulden aan gelieerde partijen Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

Activering en passivering Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.


Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.

Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.



Bewaarvergoeding De bewaarder (Delta Lloyd Bewaarder N.V.) ontvangt aan het einde van elk kwartaal een vaste bewaarvergoeding van € 1.250 (excl. BTW).

Herwaarderingsreserve Op grond van wettelijke bepalingen moet een herwaarderingsreserve worden gevormd voor ongerealiseerde positieve waardevermeerderingen van incourante beleggingen. Deze herwaarderingsreserve, die per actief wordt gevormd, wordt ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Dit houdt in dat het bedrag van de herwaarderingsreserve niet voor uitdeling in aanmerking kan komen.


Pagina 38


Vreemde valuta

Omloopfactor

Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.




*


Pagina 39


Risico’s

Derivatenrisico





Dividendbelasting



Renterisico




Valutarisico



Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.




Pagina 40


Toelichting op de balans 1. Beleggingen Boekwaarde

Aankopen

(On-)gerealiseerde

Verkopen

Boekwaarde

Waardeveranderingen EUR (x 1.000) Aandelen

31.12.2008 74.243

19.199

-73.989

–

34.204

–

-34.204

–

90.696

108.447

19.199

-108.193

110.149

Deposito’s Totaal

31.12.2009

90.696


67 19.266





110.149

Pagina 41




MSCI Europe

Over-/

Index

Onderweging

31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

31.12.2009

21,7%

23,0%

23,9%

-0,9%


4,5%

3,9%

2,7%

1,2%

Telecommunicatie

9,5%

9,5%

7,0%

2,5%

12,8%

10,0%

11,3%

-1,3% 1,6%

Financiële sector

Energie Duurzame consumptiegoederen

8,4%

8,9%

7,3%


10,8%

13,0%

12,1%

0,9%

Gezondheidszorg

12,0%

7,0%

10,3%

-3,3%

Basis-/ kapitaalgoederen

10,5%

21,3%

19,0%

2,3%

9,8%

3,4%

6,4%

-3,0%

100,0%

100,0%

100,0%


MSCI Europe

Over-/

Index

Onderweging 31.12.2009

Nutsbedrijven


31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

9,7%

8,9%

4,0%

4,9%

Frankrijk

16,1%

13,4%

15,7%

-2,3%

Duitsland

13,9%

10,1%

12,1%

-2,0%

Italië, Spanje

10,8%

10,1%

12,1%

-2,0%

Zwitserland

15,8%

20,4%

11,7%

8,7%

Verenigd Koninkrijk

28,1%

33,1%

32,3%

0,8%

Zweden

0,0%

0,0%

3,8%

-3,8%

Finland

3,1%

0,0%

1,7%

-1,7%

Overig

2,5%

4,0%

6,6%

-2,6%

100,0%

100,0%

100,0%

Nederland


2. Liquide middelen Liquide middelen staan ter vrije beschikking.

Pagina 42



31.12.2009

31.12.2008

Participatiekapitaal Het participatiekapitaal per 31.12.2009 komt toe aan de houders van 151.182 participaties Stand primo verslagperiode

110.898

84.791


8.522

26.486


-7.618

-379

111.802

110.898


36.131

43.552

Uitgekeerd dividend

-4.635

-5.250


Overige reserves

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

-54.818

-2.171

-23.322

36.131

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Resultaat lopende verslagperiode

-54.818

-2.171

23.000

-54.818


54.818

2.171


23.000

-54.818

Pagina 43



31.12.2008

151.182

149.500

116.658

€ 111.479.822

€ 92.211.084

€ 126.172.212


€ 737,39

€ 616,80

€ 1.081,56


€ 27,50

€ 31,00

€ 45,00


31.12.2007

Pagina 44


Toelichting op de winst- en verliesrekening

4. Beheerskosten en rentelasten* EUR (x 1.000)

2009

Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten** Rentelasten Totaal *

2008

1

–

24

35

248

268

10

10

4

2

287

315


**



2009

2008

Beheerskosten

283

313

Gemiddelde intrinsieke waarde

94.319

109.716

Total expense ratio

0,30%

0,29%



Pagina 45

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 een dividend uit te keren van € 27,50 per participatie ten laste van het onverdeeld resultaat en het resterend resultaat 2009 toe te voegen aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.


Pagina 46


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 34 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 35 met de toelichting gecontroleerd.


Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.


Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Europa Fonds per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.


Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risicoís van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Pagina 47



Aantal

Fonds


179.483

ABB

2.413

25.934

ALLIANZ

2.260

35.684

ARCELORMITTAL

1.148

32.911

ASM INTERNATIONAL

69.036

ASML

1.657

59.004

AUTONOMY CORPORATION

1.006

204.420 22.977 223.646

BARCLAYS BASF

584

637 999

BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA

2.847

BEKAERT

1.117

BG GROUP

3.074

70.082

BHP BILLITON

1.577

29.230

CARREFOUR

79.379

CIE FINANCIERE RICHEMON

10.299 242.838

981 1.858

74.880

CREDIT AGRICOLE

73.266

CREDIT SUISSE GROUP

2.529

27.005

DAIMLER

1.005

53.900

DELTA LLOYD

53.288

E.ON

1.558

FRANCE TELECOM

2.088

119.800 54.009

GEA GROUP

39.885

GENMAB

926

913

840 440

594.968

HSBC HOLDINGS

4.758

201.106

IBERDROLA

1.341

144.292

IMPERIAL TOBACCO GROUP

3.191

229.989

KPN

2.723

22.524

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON

1.765

21.904

MAN

1.192

25.975

MICHELIN

1.392

155.970

NESTLE

5.278

21.586

NEXANS

1.205

22.362

NOVO NORDISK

63.327

NUTRECO

2.488

PERSIMMON

1.035

RECKITT BENCKISER GROUP

2.397

REED ELSEVIER

1.397

84.623

RIO TINTO

3.236

39.199

ROCHE HOLDING

4.646

195.484 63.312 162.449

998

179.213

ROLLS-ROYCE GROUP

223.175

ROYAL DUTCH SHELL

4.709

54.395

SAIPEM

1.311

30.484

SANOFI-AVENTIS

1.678

BANCO SANTANDER

3.525

31.478

SAP

1.039

65.809

SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY

35.335

SIEMENS

2.269

56.388

SOCIETE GENERALE

2.760

305.065

978

862

Pagina 48

Aantal


Fonds


65.107

STANDARD CHARTERED

1.157

STATOIL

1.871

SYNGENTA

2.616

104.787

TELEFONICA

2.045

128.004

UBS

1.385

20.668

VINCI

107.176 13.350

2.195.718

816

VODAFONE GROUP

3.560

174.080

WEIR GROUP

1.409

191.859

WPP

1.318

130.027

XSTRATA

1.644

ZURICH FINANCIAL SERVICES

1.698

11.123

Totaal aandelen

110.149

Pagina 49

Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds

Beleggingsprofiel Het beleggingsbeleid kenmerkt zich, in tegenstelling tot andere, meer traditioneel wereldwijd beleggende aandelenfondsen, door het selecteren van ondernemingen die actief zijn in drie mondiale thema’s of trends: vergrijzing en zorg, milieutechnologie en interactieve communicatie. Elk thema bestaat weer uit een aantal segmenten, waaruit ondernemingen worden geselecteerd, die het beste gepositioneerd zijn wat betreft toekomstige winstontwikkeling. De landenallocatie is slechts een resultante van de fondsselectie. Belangrijk uitgangspunt van het beleggingsbeleid is een goede spreiding van het vermogen, waardoor het risico zoveel mogelijk wordt beperkt. Een benchmark wordt niet gehanteerd.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds stelt zich ten doel op langere termijn een optimaal beleggingsresultaat te behalen op een dusdanige wijze dat de risico’s worden beperkt.


Pagina 50




*


Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in % 31,2%

2005

91

–

690,04

2006

99

1,00

694,75

0,8%

2007

99

4,50

808,82

17,2%

2008

144

5,00

443,07

-44,9%

2009

128

1,50

589,16

33,4%


Beleggingsbeleid In de verslagperiode toonden beleggers veel aandacht voor bedrijven uit het thema digitalisering. Aandelen binnen de thema’s milieutechnologie en (duurzame) energie konden sterk herstellen van eerdere koersdalingen, vooral dankzij aangekondigde stimuleringsinvesteringen en een stijging van de olieprijs. Alleen aandelen binnen het thema vergrijzing bleven achter bij het beursgemiddelde. Het fonds behaalde een rendement van 33,4%, een resultaat dat ruim uitkwam boven het marktgemiddelde. Zo liet de MSCI Wereld Index een performance zien van 26,0%.

Technologie gerelateerde aandelen presteerden duidelijk beter dan de markt als geheel. Chinese internetaandelen leverden de belangrijkste bijdrage. Aantrekkende online consumenten- en advertentiebestedingen leidden tot fraaie koersstijgingen van Google en Priceline.com. Belegd werd in enkele middelgrote innovatieve ondernemingen, waarvan er inmiddels enkele tegen aantrekkelijke premies zijn overgenomen. Nokia werd, op grond van een tegenvallende ontwikkeling, van de hand gedaan.

Pagina 51

Ondernemingen binnen het thema vergrijzing hadden last van de onzekerheden rond de hervormingsvoorstellen van het Amerikaanse zorgstelsel. Farmacie-aandelen presteerden binnen het thema relatief goed, vooral door de aankondiging van kostenbesparingen. Het koersverloop van biotechnologie-aandelen bleef vrijwel het gehele jaar achter bij de markt. Producenten van medische apparatuur, gericht op diagnostiek en life-science profiteerden van aangekondigde subsidies voor onderzoekscentra. Gedurende het jaar zijn in de portefeuille belangen opgebouwd in producenten van generieke medicijnen en Chinese bedrijven die kunnen profiteren van de opbouw van het zorgstelsel in China. De weging in farmaciebedrijven werd teruggebracht. Binnen het thema (duurzame) energie moesten bedrijven aanvankelijk om zien te gaan met een beperkte beschikbaarheid van kapitaal om projecten te financieren. In de tweede helft van het jaar verbeterden de vooruitzichten, mede geholpen door vrijkomende stimuleringsgelden, een stijgende olieprijs en media-aandacht rond de klimaatconferentie. Het best presteerden Chinese producenten van zonnecellen, waar in de loop van het jaar een belang in werd opgebouwd. Hun westerse concurrenten bleven daar ver bij achter. Ook producenten van windturbines presteerden onder het marktgemiddelde. Aandelen in het thema milieutechnologie behaalden koersresultaten die veelal in lijn tot licht boven het marktgemiddelde lagen. Positieve uitzondering was waterzuiveraar Nalco, die winstmatig sterk bleef presteren en bovengemiddeld kon profiteren van overheidsstimuleringen op het gebied van waterinfrastructuur.

Vooruitzichten Na de opgetreden koersstijgingen is een periode aangebroken dat goede bedrijfsresultaten het positieve beurssentiment dienen te bevestigen. Mocht de onzekerheid hierover toenemen, dan zal het fonds hierop inspelen door accent te leggen op een minder conjunctuurgevoelig thema als vergrijzing. De Amerikaanse beleidswijzigingen op het gebied van gezondheidszorg nemen steeds duidelijker vorm aan. Hierdoor verbeteren de vooruitzichten voor sectoren als biotechnologie en medische technologie. Daarnaast blijft het van belang om te kiezen voor innovatieve bedrijven die kunnen profiteren van aantrekkelijke lange termijn groeiperspectieven. Te denken valt aan ondernemingen met technologieën op gebieden als waterzuivering, energieefficiency, duurzame energie en mobiel internet.


Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Wij hebben geen indicatie dat de huidige risico management en – controle systemen niet adequaat en effectief hebben gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en beheersing van alle materiële risico’s.

Pagina 52


Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

EUR (x 1.000) Inkomsten Kosten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat



2009

2008

2007

2006

641

813

619

714

2005 878

-244

-243

-241

-222

-220

20.832

-44.968

11.174

-110

17.034

21.229

-44.398

11.552

382

17.692

Pagina 53


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008


1.

75.778

63.746

75.778

63.746

181

129


4

17

185

146


3.

Totaal

466

–

466

–

76.429

63.892

106.299


4.

97.019

Overige reserves

4.

-42.760

1.853


4.

21.229

-44.398

75.488

63.754

Kortlopende schulden Kredietinstellingen

5.

–

6

Onafgewikkelde effectentransacties

2.

590

81

48

40

8

11

Gelieerde partijen Overige Overlopende passiva

Totaal

295

–

941

138

76.429

63.892

Pagina 54



EUR (x 1.000)

Ref.

2009

2008

586

813


1.

4.051

-11.734


1.

16.781

-33.234



55

–

21.473

-44.155


Resultaat

6.

244

243

244

243

21.229

-44.398

Pagina 55



EUR (x 1.000)

2009

2008

Resultaat

21.229

-44.398


-4.051

11.734


-16.781

33.234


-51.040

-77.293


60.241

48.244


-39

-39


5

-9

9.564

-28.527

12.746

28.960

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten


-22.026

–

-215

-493

-9.495

28.467

69

-60


403

-160


472

-220

Dividenduitkeringen

Netto kasstroom

Mutatie Liquide middelen -6

214


Stand primo verslagperiode (3)

466

-6


472

-220

(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties (2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties (3) Exclusief schulden aan kredietinstellingen en valutatermijncontracten opgenomen onder de overlopende passiva.


Pagina 56



Algemeen








Beleggingen


De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht. Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt in de balans onder beleggingen verantwoord en maakt als zodanig onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen. Een eventueel negatief saldo wordt onder de overlopende passiva verantwoord.








Pagina 57


Eigen kosten

Omloopfactor

Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten en specifieke eigen kosten.





*


Pagina 58


Risico’s

Derivatenrisico

Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.




Dividendbelasting Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.

Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico gering.






Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.

Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven. Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als beheerder en administrateur van het fonds.

Pagina 59


Toelichting op de balans 1. Beleggingen Boekwaarde

Aankopen

(On-)

Verkopen

gerealiseerde

Herrubri-

Boekwaarde

cering

waardeveran-

Valuta

deringen

termijncontracten*

EUR (x 1.000) Aandelen

31.12.2008 63.746

Valutatermijncontracten Totaal

51.549

20.724

-60.241

–

31.12.2009 75.778

–

–

-295

–

295

–

63.746

51.549

20.429

-60.241

295

75.778


403 20.832

*

De negatieve waarde van valutatermijncontracten per ultimo 2009 is geclassificeerd onder de overlopende passiva.

Aanvullende informatie Niet-beursgenoteerde effecten

Omloopfactor

De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2008: nihil).

De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 108 (2008: 92).

Valutatermijncontracten

Transactiekosten

De beleggingsportefeuille bevat per ultimo verslagperiode een valutatermijncontract (verkoop van USD 11.8 miljoen) met een expiratiedatum van 01.03.2010 en een boekwaarde van - € 294.923. De boekwaarde is verantwoord onder kortlopende schulden, bij de overlopende passiva.

De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen € 203.902 (2008: € 173.162). Hiervan is 0% (2008: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.


Pagina 60



Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds 31.12.2008

Financiële sector Informatietechnologie

31.12.2009

0,0%

0,0%

27,2%

29,7%

Energie

1,0%

0,0%

Duurzame consumptiegoederen

0,0%

2,5%


1,5%

0,0%

34,5%

29,4%

Gezondheidszorg Basisgoederen Kapitaalgoederen

7,3%

8,8%

28,5%

29,6%

100,0%

100,0%


Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds 31.12.2008

31.12.2009

Australië

1,3%

1,3%

Azië

4,3%

11,6%

Canada

2,4%

2,0%

Duitsland

6,7%

5,0%

Nederland

1,6%

0,7%

Scandinavië

6,4%

2,6%

Spanje

0,9%

2,6%

Verenigd Koninkrijk

1,9%

1,3%

Verenigde Staten

65,3%

59,3%

Zwitserland

7,9%

6,5%

Overig

1,3%

7,1%

100,0%

100,0%

Bijlage

3. Liquide middelen

Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.

Liquide middelen staan ter vrije beschikking.


Pagina 61



31.12.2009

31.12.2008


106.299

77.339


12.746

28.960


-22.026

–


97.019

106.299

1.853

-9.206

Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

-215

–

-44.398

11.059

-42.760

1.853


-44.398

11.552

21.229

-44.398

–

-493


44.398

-11.059


21.229

-44.398

Pagina 62



31.12.2008

128.124

143.890

98.520

€ 75.488.058

€ 63.754.040

€ 79.684.794


€ 589,16

€ 443,07

€ 808,82


€ 4,00

€ 1,50

€ 5,00


5. Schulden aan kredietinstelling Betreft het negatieve saldo bij de bank.

31.12.2007

Pagina 63


Toelichting op de winst- en verliesrekening 6. Beheerskosten en rentelasten* EUR (x 1.000)

2009

Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding

2008

1

–

34

27

188

206

Accountantskosten**

10

10

Rentelasten

11

–

244

243

Totaal *


**



2009

2008

Beheerskosten

233

243


71.215

82.538

Total expense ratio

0,33%

0,29%



Pagina 64

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 een dividend uit te keren van € 4,00 per participatie ten laste het onverdeeld resultaat en het resterend resultaat 2009 toe te voegen aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.


Pagina 65


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 53 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 54 met de toelichting gecontroleerd.




Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Global Trend Fonds per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.


Pagina 66



Aantal

Fonds


32.700 111.100

A123 SYSTEMS

512

ABB

1.493

54.700

ABENGOA

1.236

33.600

ADOBE SYSTEMS

29.500

ALEXION PHARMACEUTICALS

26.200

AMERICAN SUPERCONDUCTOR

16.400

APPLE

34.300

ARCADIS

58.800

AUTONOMY CORPORATION

16.400 3.500 12.000 131.000

BADGER METER BAIDU.COM

863 1.005 748 2.412 543 1.002 456 1.005

BWT

233

BROCADE COMMUNICATIONS SYSTEMS

698

42.600

CELGENE CORP

34.400

CHECK POINT SOFTWARE

1.656

81.800

CHINA MEDICAL TECHNOLOGIES

37.700

CITRIX SYSTEMS

1.095

49.100

CSL

1.002

19.600

DANAHER

1.029

57.300

EBAY

89.000

EMC

814 802

941 1.085

44.200

ENERNOC

17.700

EQUINIX

1.312

13.900

FIRST SOLAR

1.314

22.300

FRESENIUS

969

37.600

FUEL TECH

214

63.500

GAMESA CORP TECNOLOGICA

748

38.100

GENMAB

41.870

GILEAD SCIENCES INC

1.265

GOOGLE

2.869

6.630 97.000 357.945

GS YUASA HANSEN TRANSMISSIONS

938

420

496 440

27.800

HEWLETT-PACKARD

1.000

53.200

ILLUMINA

1.139

65.400

INSITUFORM TECHNOLOGIES

1.037

32.800

INTERCELL

5.900

INTUITIVE SURGICAL

850 1.250

16.400

ITRON

36.800

KURITA WATER INDUSTRIES

774

32.700

LIFE TECHNOLOGIES

1.192

58.100

MICROSOFT

1.236

44.700

MINDRAY MEDICAL INT

1.058

90.000

MYLAN

1.158

49.100

MYR GROUP INC/DELAWARE

75.300

NALCO HOLDING

1.341

49.100

NETAPP

1.178

40.900

NUVASIVE

801

619

913

Pagina 67

Aantal


Fonds


40.900

PENTAIR

40.900

POLYPORE INTERNATIONAL

19.700

POTASH CORP OF SASKATCHEWAN

1.492

21.200

PRAXAIR

1.188

12.300

PRICELINE.COM

1.875

69.900

QIAGEN

1.092

36.000

QUALCOMM

1.163

90.000

QUANTA SERVICES

1.309

155.500

RENEWABLE ENERGY

55.700

RIVERBED TECHNOLOGY

15.900

ROCHE HOLDING

922 340

839 893 1.885

31.700

ROTH & RAU

22.900

SINA

722

SMA SOLAR TECHNOLOGY

746

8.000

958

49.100

SUNPOWER

7.900

SYNGENTA

1.548

93.700

TENCENT HOLDINGS

1.423

30.300

TEVA PHARMACEUTICAL

1.188

27.000

THERMO FISHER SCIENTIFIC

16.400

THROMBOGENICS

37.700

TRINA SOLAR

1.420

39.300

VERTEX PHARMACEUTICALS

1.175

27.800

VESTAS WIND SYSTEMS

1.184

98.200

WUXI PHARMATECH

1.094

35.200

YARA INTERNATIONAL

1.119

98.200

YINGLI GREEN ENERGY HOLDING

1.084

Totaal aandelen

812

899 247

75.778

Pagina 68

Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds


Beleggingsprofiel Het beleggingsbeleid van het Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds is gericht op het selecteren van bedrijven binnen Europa die voldoen aan het concept van sociaal en duurzaam ondernemen. Een bedrijf wordt pas in portefeuille opgenomen als het naast criteria van duurzaamheid voldoet aan strenge eisen op het gebied van management, strategie en financiële criteria. Bedrijven die duurzame economische ontwikkeling ondersteunen of bevorderen zullen naar verwachting in de komende tijd een grotere groeikans doormaken.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds stelt zich ten doel op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan de MSCI Europe index. Tegelijkertijd streeft het fonds naar een gelijkmatige waardeontwikkeling die wordt bereikt door een uitgebreide risicospreiding.

Pagina 69




Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

2005

19

20,00

1.546,89

23,7%

2006

20

27,50

1.844,94

21,2%

2007

21

35,00

1.848,89

2,1%

2008

32

47,50

1.066,19

-40,7%

2009

36

36,00

1.294,44

25,3%

MSCI Europe Index

*


31,6%


Beleggingsbeleid Terwijl de eerste helft van het jaar erg te lijden had onder de ellende van 2008, werd de tweede helft van 2009 gekenmerkt door een ommekeer in de performance van de Europese aandelen dankzij de overheidsinspanningen die de groei van de wereldeconomie stimuleerden. Omdat de rentetarieven in de eurozone op 1%, het laagste niveau ooit, werden gehouden, en door een herstel van de productie- en dienstensectoren kwam er in het derde kwartaal een opleving in de Franse en Duitse economieën. Net als de meeste wereldmarkten kende de MSCI Europe een ongelooflijke ommekeer in 2009 en werd het jaar afgesloten met een performance van 31,6%. Het fonds liet een performance zien van 25,3%. Na de opschudding in 2008 waren beleggers dit jaar weer bereid om risico’s te nemen en vonden zij hun weg geleidelijk terug naar de cyclische sectoren van de markt. Hierdoor was de financiële sector de op één na best presterende sector

van het jaar. Door deze verandering in opvatting bleek de defensieve positie van het fonds, die de portefeuille bescherming bood tegen de grote verliezen waarmee de markt in 2008 te kampen had, een hinderpaal in 2009. Tijdens deze periode verloor het fonds aan terrein ten opzichte van de benchmark. Het fonds had tevens te leiden onder de aandelenselectie in de financiële sector, waarbij het belang in Credit Suisse het zwaar te verduren had omdat het bedrijf tijdens deze periode sterk achter bleef op zijn sector. Het fonds profiteerde evenwel van sterke rendementen dankzij zijn positie in DnB NOR, de grootste bankgroep van Noorwegen. Terwijl de tweede helft van het jaar gekenmerkt werd door een stijging van de prijzen van basisproducten, lagen grondstoffenaandelen aan de basis van de eindejaarsrally. Het fonds dat, naar aanleiding van de zorgen om de hoge milieu-impact van de mijnindustrie, een beperkt belang in deze sector behoudt, kon met moeite voordeel halen uit

Pagina 70

deze sector omdat de voornaamste mijnbedrijven van de index, zoals Rio Tinto en Xstrata, niet waren opgenomen in de portefeuille. Toch profiteerde het fonds van een aantal belangen binnen de sector, waaronder Lonmin, de wereldleider op het gebied van platinaproductie voor katalysatoren. Lonmin profiteerde van een stijgende vraag naar basisproducten. Ook kwam het bedrijf positief in het nieuws door zijn Zuid-Afrikaanse werknemers een loonsverhoging van 10% toe te kennen. Omdat de autoverkoop over de hele wereld verder bleef herstellen, kon het aandeel van Lonmin tevens voordeel halen uit de toegenomen vraag van autoproducenten, die met het oog op een vermindering van de uitlaatgassen op zoek waren naar platina voor katalysators. Een oververtegenwoordiging in Anglo American werkte ook positief uit voor het fonds nadat het mijnbedrijf sterke opbrengsten boekte naar aanleiding van de stijgende vraag naar edelmetalen. Terwijl het economisch herstel de activiteit in de productiesector aanmoedigde, ging de ondervertegenwoordiging van het fonds gepaard met een teleurstellende aandelenselectie. Onder de producenten was de grootste achterblijver voor het fonds Vestas Wind Systems, ‘s werelds grootste producent van windturbines, die te lijden had onder een constante productievermindering. De toekomst blijft echter rooskleurig voor het bedrijf aangezien Vestas heeft bekendgemaakt dat er plannen zijn om het aantal windturbines in India te verdubbelen en bovendien een opdracht in de wacht heeft gesleept voor de bouw van 40 nieuwe windturbines in Duitsland en 48 in Polen. Een andere producent die het zwaar te verduren had, was het Zweeds-Finse bedrijf Stora Enso, de grootste papierproducent van Europa, omdat de sterke euro een nadeel was voor de Finse exporteurs. Stora kreeg voor zijn best practice op het gebied van bosbouw een hoge rating van de Forest Stewardship Council en blijft onze voorkeur genieten in het kader van het thema duurzame consumptie van het fonds. Eerder dit jaar werkte Aviva Investors samen met het bedrijf met het oog op een resolutie met Greenpeace om kwetsbare bossen in Lapland te beschermen tegen nietduurzame houtwinningsmethoden. Het fonds kende een positieve aandelenselectie voor de farmaceutische, communicatie- en nutssector. Daarbij was Elekta dit jaar het best presterende aandeel van het fonds. Elekta, de wereldleider in oplossingen voor de behandeling van kanker en hersenziekten, sloot een sterk jaar af met de ontvangst van de prestigieuze World Class Manufacturing Award van The Manufacturer Magazine.


Vooruitzichten Het voorzichtige economisch herstel dat in de tweede helft van 2009 is ingezet, zal naar onze verwachting doorzetten in 2010. De aandelenmarkt zal naarmate het economisch herstel een meer duurzaam karakter krijgt het moeten stellen zonder de stimulerende invloed van fiscale en monetaire maatregelen. Gaandeweg zullen de bedrijfsmatige ontwikkelingen belangrijker worden voor de toekomstige ontwikkeling van de aandelenkoersen.


Pagina 71



2009

2008

2007

2006

Inkomsten

1.311

1.550

1.105

840

889

-348

-419

-372

-313

-357




2005

8.262

-21.649

215

5.859

5.994

9.225

-20.518

948

6.386

6.526

Pagina 72


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008


1.

44.822

34.298

44.822

34.298

221

231

34

33

Vorderingen Dividendbelasting Dividend Onafgewikkelde effectentransacties

2.

380

–

635

264


3.

Totaal

1.104

135

1.104

135

46.561

34.697


4.

42.115

38.324

Overige reserves

4.

-4.881

16.806


4.

9.225

-20.518

46.459

34.612

Gelieerde partijen

59

44

Overige

43

41

102

85

46.561

34.697


Totaal

Pagina 73



EUR (x 1.000)

Ref.

2009

2008


1.311

1.547


1.

223

-5.429


1.

8.039

-16.220


–

3

9.573

-20.099


Resultaat

5.

348

419

348

419

9.225

-20.518

Pagina 74



EUR (x 1.000)

2009

2008

9.225

-20.518


-223

5.429

-8.039

16.220


-24.403

-47.587


21.808

29.671

9

-122


Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

17

25

-1.606

-16.882

3.791

17.854


–

-1.087

-1.169

-1.011

2.622

15.756

1.016

-1.126


-47

-92


969

-1.218


135

1.353


1.104

135

969

-1.218

Dividenduitkeringen

Netto kasstroom





Pagina 75



Algemeen















Pagina 76


Vreemde valuta

Omloopfactor





*


Pagina 77


Risico’s

Derivatenrisico





Dividendbelasting



Renterisico




Valutarisico



Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.




Pagina 78



1. Beleggingen

Boekwaarde

Aankopen

(On-)gerealiseerde

Verkopen

Boekwaarde

Waardeveranderingen EUR (x 1.000) Aandelen Totaal

31.12.2008

31.12.2009

34.298

24.403

8.309

-22.188

44.822

34.298

24.403

8.309

-22.188

44.822


-47 8.262

Aanvullende informatie Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode een niet-beursgenoteerde belegging met waarde nul (2008: nihil).




Pagina 79


Verdeling van de aandelenportefeuille naar sector

Sector

Delta Lloyd Sustainable Future Fonds

MSCI Europe

Over-/

Index

Onderweging

31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

31.12.2009

13,1%

20,3%

23,9%

-3,6%

3,0%

1,3%

2,7%

-1,4%

Telecommunicatie

10,8%

7,7%

7,0%

0,7%

Energie

10,8%

13,2%

11,3%

1,9%

8,2%

5,3%

7,3%

-2,0%

Financiële sector Informatietechnologie

Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen

2,8%

6,2%

12,1%

-5,9%

21,4%

16,0%

10,3%

5,7%

5,4%

10,8%

9,5%

1,3%

Kapitaalgoederen

10,9%

12,9%

9,5%

3,4%

Nutsbedrijven

13,6%

6,3%

6,4%

-0,1%

100,0%

100,0%

100,0%

Delta Lloyd Sustainable Future Fonds

MSCI Europe

Over-/

Index

Onderweging

Gezondheidszorg Basisgoederen

Verdeling van de aandelenportefeuille naar land

Land

31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

31.12.2009

Duitsland

11,6%

9,7%

12,1%

-2,4%

Frankrijk

11,6%

9,9%

15,7%

-5,8%

Italië, Spanje

10,7%

8,4%

12,1%

-3,7%

7,3%

6,0%

4,0%

2,0%

Scandinavië

15,3%

15,7%

6,6%

9,1%

Verenigd Koninkrijk

33,5%

35,8%

32,3%

3,5%

7,8%

8,5%

11,7%

-3,2% 0,5%

Nederland

Zwitserland Overig

2,2%

6,0%

5,5%

100,0%

100,0%

100,0%

Bijlage

3. Liquide middelen




Pagina 80



31.12.2009

31.12.2008


38.324

21.557


3.791

17.854


–

-1.087

42.115

38.324


16.806

16.869

Uitgekeerd dividend

-1.169

–

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

-20.518

-63


-4.881

16.806


Overige reserves


-20.518

948

9.225

-20.518

–

-1.011


20.518

63


9.225

-20.518

Pagina 81



31.12.2008

35.891

32.463

21.296

€ 46.458.577

€ 34.611.702

€ 39.373.873


€ 1.294,44

€ 1.066,19

€ 1.848,89


€ 25,00

€ 36,00

€ 47,50


31.12.2007

Pagina 82



5. Beheerskosten en rentelasten* EUR (x 1.000) Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten** Rentelasten Totaal *

2009

2008

112

159

18

37

206

212

10

10

2

1

348

419


**



2009

2008

Beheerskosten

346

418


38.532

41.825

Total expense ratio

0,90%

1,00%



Pagina 83

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 een dividend uit te keren van € 25,00 per participatie ten laste van het onverdeeld resultaat en het resterend resultaat 2009 toe te voegen aan overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.


Pagina 84


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 72 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 73 met de toelichting gecontroleerd.




Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Sustainable Future Fonds per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.



Pagina 85



Aantal

Fonds


54.772

ABB

736

40.875

ABCAM

442

15.679

ABENGOA

354

11.316

AIR LIQUIDE

940

AMLIN

508

125.519 40.270

ANGLO AMERICAN

13.735

ANHEUSER - BUSCH INBEV

500

86.561

ARRIVA

485

33.776

AXA

559

2.625 110.291

BASILEA PHARMACEUTICA BG GROUP

6.639

BIOMERIEUX

16.359

BNP PARIBAS

180.485 13.030 194.390

BP

1.232

114 1.396 542 914 1.222

BUREAU VERITAS

474

CAIRN ENERGY

729

7.950

CARDIOMAG IMAGING

8.938

CASINO GUICHARD PERRACHON

– 559

198.989

CENTRICA

631

138.797

COMPASS GROUP

697

22.172

CREDIT SUISSE GROUP

765

13.186

DEUTSCHE BOERSE

765

33.336

DEUTSCHE POST

147.516

DNB NOR

452 1.116

83.546

EDP RENOVAVEIS

554

29.801

ELEKTA

498

37.984

ELISA

606

18.312

FRESENIUS MEDICAL CARE

678

13.055

FRESENIUS

80.462

GLAXOSMITHKLINE

38.613 435.727

GRIFOLS

471

HANSEN TRANSMISSIONS

536 453

279.718

HERA

153.117

HIKMA PHARMACEUTICALS

179.854

HSBC HOLDINGS

207.083

653 1.198

881 1.438

IBERDROLA RENOVABLES

688

29.615

JOHNSON MATTHEY

512

53.585

KPN

634

717.682

LLOYDS

410

46.283

LONMIN

1.023

8.064

MICHELINB

432

7.549

MUNCH RUCKVERSICHERUNG

820

46.453

PEARSON

467

9.083

PHOENIX SOLAR

384

59.428

PHOQUS GROUP

56.160

RENEWABLE ENERGY

303

12.160

RED ELECTRICA CORPORACION

472

92.503

REED ELSEVIER

796

–

Pagina 86

Aantal


Fonds


10.008

ROCHE HOLDING

36.903

SAMPO

628

SAP

238

317.595

SHANKS GROUP

478

40.819

SMITHS GROUP

467

37.073

SPIRAX-SARCO ENGINEERING

98.348

STATOIL

7.214

135.105 34.869 1.854 5.677 46.235

STORA ENSO

1.186

519 1.715 659

SVENSKA HANDELSBANKEN

696

SWISSCOM

494

SYNTHES

518

TELEFONICA

903

TELIASONERA

794

97.061

TESCO

469

59.097

TULLOW OIL

870

20.320

UMICORE

475

199.809

UNICREDIT

468

54.445

UNILEVER

38.336

UNITED INTERNET

353

14.418

VESTAS WIND SYSTEMS

614

156.675

Totaal aandelen

1.239

44.822

Pagina 87


Beleggingsprofiel Het Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund is volledig gericht op het behalen van een aantrekkelijk en stabiel absoluut rendement met vaste jaarlijkse inkomsten. Met een waarde gerichte aanpak wordt na zorgvuldige analyse een geconcentreerde Europese portefeuille samengesteld van aantrekkelijk gewaardeerde, gezonde en stabiele ondernemingen met een hoog dividend rendement.

Beleggingsdoelstelling Op basis van het verwachte lange termijn rendement op aandelen en het gematigde risicoprofiel van de portefeuille mag worden verwacht dat het fonds op middellange termijn een jaarlijks rendement van ten minste 6% oplevert. Uiteraard is het beleggingsproces er op gericht om boven deze minimum rendementsdoelstelling extra waarde toe te voegen.


Pagina 88





Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

2005

51

0,00

1.260,29

26,0%**

2006

61

42,00

1.415,67

16,2%

2007

99

57,00

1.260,58

-7,2%

2008

114

63,00

838,41

-29,9%

2009

144

42,50

915,88

14,8%

*


**

De performance is berekend over de periode 17.12.2004 t/m 31.12.2005 (verlengd eerste boekjaar)

Beleggingsbeleid Het afgelopen beleggingsjaar was wederom een jaar van uitersten. Na het dieptepunt in maart werden hoge rendementen neergezet. Deze werden in eerste instantie vooral gedreven door extreme overheidsstimulatie en een enorme liquiditeit door heel lage rentestanden. De grootste winnaars waren de aandelen met de hoogste historische volatiliteit en de grootste gevoeligheid voor het economische klimaat. Ondanks het feit dat het rendement van het fonds met 14,8% achterbleef bij de markt, zijn de doelstellingen van het fonds behaald: het genereren van een absoluut rendement en het uitkeren van een solide dividend. De meeste aandelen in de portefeuille presteerden naar verwachting, maar beleggers hadden een nadrukkelijke voorkeur voor cyclische aandelen in plaats van defensieve aandelen. Daarnaast is het fonds slechts beperkt in financiële waarden belegd vanwege het gebrek aan dividendrendement in die sector. Begin 2009 waren Deutsche Telekom en France Telecom sterk vertegenwoordigd in de portefeuille. Gezien hun stabiele karakter hebben zij nauwelijks impact gevoeld van de economische neergang. Als zodanig profiteerden zij ook

niet van economisch herstel. De posities zijn in de loop van 2009 verkocht. De andere aandelen uit de telecommunicatiesector, Swisscom, KPN en Telefonica, boekten prima rendementen van 20 tot 30%. Een positieve bijdrage werd verder geleverd door Nutreco en Accell Group. Het totaalrendement (inclusief herbelegd dividend) bedroeg voor beide ruim 70%. Door goed management en robuuste businessmodellen hebben deze ondernemingen de recessie goed doorstaan. Ook Compass Group heeft een goede bijdrage aan het rendement geleverd. Onder nieuw management is de Britse cateraar in staat de winstmarges continue te verbeteren. De volumegroei van nieuwe contracten zal ook stijgen als de economie aantrekt. Andere nieuwe aankopen waren onder meer Remy Cointreau, Nestlé, FirstGroup en Prosafe. Verkocht zijn onder andere SNS Reaal, Barclays en E.on. Omdat het fonds zich richt op aandelenselectie wordt het koersrisico van vreemde valuta exposure boven de 10% afgedekt. In 2009 resulteerde dit in een kleine negatieve bijdrage aan het rendement van het fonds.

Pagina 89

Vooruitzichten De vooruitzichten voor de ondernemingen in portefeuille blijven onveranderd goed. Ze zijn veelal marktleider op hun gebied en hebben een solide financiële basis. Bovendien zijn de aandelen substantieel ondergewaardeerd en beschikken ze ook over een robuust hoog dividendrendement. Op lange termijn wordt verwacht dat de onderliggende waarde van de ondernemingen in de portefeuille zal worden herkend en dat het fonds haar doelstelling, het behalen van een aantrekkelijk rendement en het uitkeren van een bovengemiddeld dividend, zal behalen.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Wij hebben geen indicatie dat de huidige risico management en – controle systemen niet adequaat en effectief hebben gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en beheersing van alle materiële risico’s.


Pagina 90



2009

2008

2007

2006

17.12.2004 t/m

Inkomsten

7.380

6.155

6.747

4.276

1.988

-1.250

-1.125

-1.424

-1.340

-1.957

31.12.2005 Kosten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat

12.856

-43.503

-16.694

9.336

11.165

18.986

-38.473

-11.371

12.272

11.196



Pagina 91


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008


1.

131.409

91.427

131.409

91.427

1.229

1.088


63

99

1.292

1.187


3.

Totaal

365

6.727

365

6.727

133.066

99.341

134.127


4.

156.031

Overige reserves

4.

-43.105

6.460


4.

18.986

-44.704

131.912

95.883

Kortlopende schulden Onafgewikkelde effectentransacties Gelieerde partijen Overige Overlopende passiva

Totaal

2.

–

3.207

332

242

9

9

813

–

1.154

3.458

133.066

99.341

Pagina 92



EUR (x 1.000)

Ref.

2009

2008


7.281

6.139


1.

-768

-8.557


1.

13.624

-34.946


99

16

20.236

-37.348


Resultaat

5.

1.250

1.125

1.250

1.125

18.986

-38.473

Pagina 93



EUR (x 1.000)

2009

2008

18.986

-38.473

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten

768

8.557

-13.624

34.946

–

532


-171.137

-146.031


141.633

137.402


-105

281


90

-71

-23.389

-2.857

41.620

19.042

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen participaties Betaald bij inkoop eigen participaties Dividenduitkeringen

Netto kasstroom



-19.716

-3.128

-4.861

-6.232

17.043

9.682

-6.346

6.825

-16

-229

-6.362

6.596

Mutatie Liquide middelen Stand primo verslagperiode

6.727

131


365

6.727

-6.362

6.596


(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties (2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties (3) Exclusief valutatermijncontracten opgenomen onder overlopende passiva


Pagina 94



Algemeen








Beleggingen


De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht. Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt in de balans onder beleggingen verantwoord en maakt als zodanig onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen. Een eventueel negatief saldo wordt onder de overlopende passiva verantwoord.








Pagina 95


Prestatievergoeding

Omloopfactor

Indien het totale rendement (vóór prestatievergoeding) van het fonds in enig boekjaar ten minste 8% bedraagt, ontvangt de Beheerder over het meerdere boven de 8% een prestatievergoeding van 10%. Een eventueel negatief rendement (inclusief dividend) over vorige boekjaren dient eerst te worden goedgemaakt. Vooralsnog zijn de negatieve rendementen uit voorgaande jaren nog niet goedgemaakt. Dagelijks wordt een reservering gemaakt voor de af te dragen prestatievergoeding. De prestatievergoeding wordt ten laste van het fondsvermogen gebracht.






*


Pagina 96


Risico’s

Derivatenrisico

Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.




Dividendbelasting Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.

Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico gering.







Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven. Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als beheerder en administrateur van het fonds.

Pagina 97



1. Beleggingen

Boekwaarde

Aankopen

(On-)

Verkopen

gerealiseerde

Herrubri-

Boekwaarde

cering

waardeveran-

Valuta

deringen

termijncontracten*

EUR (x 1.000)

31.12.2008

Aandelen

31.12.2009

91.427

135.429

13.685

-109.132

–

131.409


–

–

-813

–

813

–

Deposito’s

–

32.501

–

-32.501

–

–

91.427

167.930

12.872

-141.633

813

131.409

Totaal


-16 12.856

*



Omloopfactor

De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2008: nihil).



Transactiekosten

De beleggingsportefeuille bevat per 31.12.2009 de volgende termijncontracten: – verkoop van CHF 23,4 miljoen met een expiratiedatum van 17.05.2010 en met een boekwaarde van - € 255.272. – verkoop van GBP 27,4 miljoen met een expiratiedatum van 17.05.2010 en met een boekwaarde van - € 558.168. – verkoop van van GBP 3,8 miljoen met een expiratiedatum van 17.05.2010 en met een boekwaarde van nihil.

De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten bedragen € 609.857 (2008: € 205.738). Hiervan is 0% (2008: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.

De totale boekwaarde ad - € 813.440 is opgenomen onder kortlopende schulden bij de overlopende passiva.


Pagina 98



31.12.2008

31.12.2009

12,0%

7,3%

3,6%

4,1%

Telecommunicatie

19,3%

12,5%

Energie

17,6%

13,7%

Duurzame consumptiegoederen

9,2%

14,2%


7,5%

24,1%

Gezondheidszorg

9,6%

10,4%

7,2%

9,7%


Kapitaalgoederen Nutsbedrijven

14,0%

4,0%

100,0%

100,0%

Verdeling van de aandelenportefeuille naar land Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund 31.12.2008

31.12.2009

Duitsland

12,8%

0,0%

Frankrijk

10,2%

4,5%

Italië Nederland Scandinavië

9,3%

6,0%

25,7%

29,1%

6,2%

5,4%

Verenigd Koninkrijk

15,7%

30,8%

Zwitserland

17,0%

15,7%

Overig



Financiële sector

Land

Bijlage

3,1%

8,5%

100,0%

100,0%



Pagina 99



31.12.2009

31.12.2008


134.127

118.213


41.620

19.042


-19.716

-3.128

156.031

134.127


Overige reserves Stand primo verslagperiode Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Uitgekeerd dividend Stand ultimo verslagperiode

6.460

17.832

-44.704

-5.140

-4.861

-6.232

-43.105

6.460

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode

-44.704

-11.371

Resultaat lopende verslagperiode

18.986

-38.473


44.704

5.140


18.986

-44.704

Pagina 100


Driejaarsoverzicht

31.12.2009

31.12.2008

144.027

114.363

98.902

€ 131.911.634

€ 95.882.963

€ 124.673.790


€ 915,88

€ 838,41

€ 1.260,58


€ 42,50

€ 42,50

€ 63,00


31.12.2007

Pagina 101




2009

Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten** Rentelasten Totaal

*

2008

1

–

19

56

1.219

1.057

10

10

1

2

1.250

1.125


**



2009

2008

Beheerskosten

1.249

1.123

116.379

108.526

1,07%

1,03%

Gemiddelde intrinsieke waarde Total expense ratio

Bezoldiging Het beheer wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van € 1.218.778 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.


Pagina 102

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 een dividend uit te keren van € 42,50 per participatie ten laste van het onverdeelde resultaat en het resterende resultaat 2009 toe te voegen aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.


Pagina 103


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 91 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 92 met de toelichting gecontroleerd.




Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Blue Return Fund per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.



Pagina 104



Aantal

Fonds


140.000

ACCELL GROUP

4.084

275.000

BRITISH AMERICAN TOBACCO

6.256

COMPASS GROUP

6.770

364.500

DELTA LLOYD

6.171

486.000

DIAGEO

5.943

153.000

ENI SPA

2.723

289.319

EXACT HOLDING

5.381

FIRSTGROUP

8.406

335.000

GLAXOSMITHKLINE

4.987

540.000

KPN

6.394

VAN LANSCHOT

3.453

NESTLE

7.140

NOVARTIS

3.314

162.700

NUTRECO HOLDING

6.392

231.000

OESTERREICHISCHE POST

4.394

OPAP

1.473

PROSAFE

7.106

738.000

REED ELSEVIER

6.348

167.499

REMY COINTREAU

5.964

45.000

ROCHE HOLDING

5.333

ROYAL DUTCH SHELL

8.102

SNAM RETE GAS

5.205

18.000

SWISSCOM

4.800

270.000

TELEFONICA

5.270

1.348.000

1.749.000

93.722 211.000 87.000

96.000 1.600.000

384.000 1.500.000

Totaal aandelen

131.409

Pagina 105

Delta Lloyd Institutioneel Property Fund

Beleggingsprofiel Het Delta Lloyd Institutioneel Property Fund belegt in aandelen van Europese vastgoedondernemingen. Deze beleggingscategorie is aantrekkelijk gezien het lage risico en de relatief hoge dividenduitkeringen. Er is een lage correlatie met aandelen en vastrentende waarden.

Beleggingsdoelstelling De doelstelling van Delta Lloyd Institutioneel Property Fund is het profiteren van de stabiele inkomstenstroom en het potentieel van kapitaalgroei door het beheren van een gediversifieerde Europese vastgoedportefeuille. Om de doelstelling te bereiken en meetbaar te maken, wordt de performance van het fonds afgezet tegen de benchmark. Deze benchmark is de FTSE EPRA (European Public Real Estate Index), waarbij de weging van het Verenigd Koninkrijk gemaximeerd is tot 25%. De FTSE EPRA is samengesteld uit Europese vastgoedondernemingen, gewogen naar marktkapitalisatie en liquiditeit.


Pagina 106





Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

2007

14

0,00

1.239,77

-26,4%**

2008

27

25,00

653,84

-46,1%

2009

38

23,00

874,37

38,2%

EPRA Europe capuk 25%

*

37,0%


**

Betreft de periode 26.06.2007 t/m 31.12.2007

Beleggingsbeleid De Europese onroerend goed markt zette dit jaar aanvankelijk de dalende trend van 2008 door. Door de aanhoudende afwaarderingen van de vastgoedportefeuilles werd de kredietwaardigheid van vastgoedbedrijven verder aangetast. Dit had zijn weerslag op de aandelenkoersen. In de eerste twee maanden van het jaar verloor de sector gemiddeld nog zo’n 13%, waarbij vooral de vastgoedbedrijven in GrootBrittannië grote koersverliezen leden. In februari kondigden enkele grote Britse vastgoedbedrijven namelijk aan om middels claim emissies hun aandelenkapitaal te vergroten. Dit was de enige mogelijkheid om de verschillende balansratio’s binnen de door financiers gestelde grenzen te houden. De nieuwe aandelen en de verwatering voor bestaande aandeelhouders waren echter hoger dan beleggers vooraf verwacht hadden, hetgeen verdere koersdalingen tot gevolg had. In april draaide het sentiment volledig en volgde een aandelenrally, waarbij juist de gezondere bedrijven met relatief minder vreemd vermogen achterbleven. Ook in de tweede helft van het jaar zette de sterke stijging zich voort. Per saldo liet het fonds een performance zien van 38,2%, licht beter dan de ontwikkeling van de Europese onroerend goed index (37,0%). Ondanks de rally heeft de Britse vastgoedsector de slechte

koersontwikkeling van begin van het jaar niet meer goed kunnen maken. Vastgoedbedrijven in continentaal Europa die geen verwaterende aandelenemissies hoefden te doen, presteerden gemiddeld veel beter (40,2% vergeleken met 25,1% in euro voor de Britse bedrijven). Het fonds heeft hiervan kunnen profiteren doordat in de loop van het eerste kwartaal de kaspositie is ingezet om de weging in continentaal Europa uit te breiden. Daarbovenop zorgden relatief grote posities in Unibail-Rodamco, Corio en Conwert voor een positieve bijdrage aan het rendement van het fonds. In de loop van het derde kwartaal is gedeeltelijk winst genomen op posities in Corio en Conwert. Dit laatste Oostenrijkse bedrijf is over geheel 2009 gestegen met 167% na het actief verbeteren van hun financiële situatie in het afgelopen jaar.

Pagina 107

Vooruitzichten Vastgoedwaarderingen lijken te stabiliseren, maar huren en bezettingsgraden zullen voorlopig nog wel onder druk blijven staan. Op dit moment profiteren vastgoedbedrijven van de lage rente, waardoor financieringskosten laag blijven. Ook de negatieve impact van leegstand en lagere huren op het eindresultaat worden door de lage rentestanden gecompenseerd. Wij achten renteverhogingen in 2010 echter niet onwaarschijnlijk en leggen daarom de nadruk op bedrijven met een gezonde balans en sterke lokale management teams, die in direct contact staan met hun huurders om zo leegstand in de portefeuille binnen de perken te houden. Ook bedrijven met voldoende ruimte op de balans om door middel van acquisities op middellange termijn te kunnen groeien, hebben onze aandacht. Voorbeelden zijn het Franse Unibail-Rodamco en het Zweedse Castellum.



Pagina 108


Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen drie jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

EUR (x 1.000)

2009

2008

26.06.2007 t/m 31.12.2007

Inkomsten Kosten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat



1.072

1.075

-162

-136

225 -66

7.842

-14.508

-4.835

8.752

-13.569

-4.676

Pagina 109


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Property Fund Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008


1.

32.795

17.070

32.795

17.070

266

199

31

16

–

1

Vorderingen Dividendbelasting Dividend Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Overige

10

–

307

216


3.

Totaal

42

137

42

137

33.144

17.423

35.636


4.

42.583

Overige reserves

4.

-18.245

-4.676


4.

8.752

-13.569

33.090

17.391

Gelieerde partijen

42

22

Overige

12

10

54

32

33.144

17.423


Totaal

Pagina 110



EUR (x 1.000)

Ref.

2009

2008


1.069

1.073


1.

808

-1.026


1.

7.034

-13.482


3

2

8.914

-13.433


Resultaat

5.

162

136

162

136

8.752

-13.569

Pagina 111



EUR (x 1.000)

2009

2008

8.752

-13.569

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten Aankopen van beleggingen (1) Verkopen van beleggingen (2) Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

-808

1.026

-7.034

13.482

10

–

-12.982

-17.272

5.151

3.081

-92

-199

22

2

-6.981

-13.449

8.711

14.275


-1.152

-823

-612

-360

6.947

13.092

Netto kasstroom

-34

-357


-61

-7


-95

-364


137

501


42

137

-95

-364

Dividenduitkeringen

Mutatie liquide middelen




Pagina 112



Algemeen















Pagina 113


Vreemde valuta

Omloopfactor





*


Pagina 114


Risico’s

Derivatenrisico





Dividendbelasting



Renterisico




Valutarisico



Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Property Fund maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Property Fund gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.




Pagina 115



1. Beleggingen

Boekwaarde

Aankopen

(On-)gerealiseerde

Verkopen

Boekwaarde

Waardeveranderingen EUR (x 1.000) Aandelen Totaal

31.12.2008

31.12.2009

17.070

12.982

7.893

-5.150

32.795

17.070

12.982

7.893

-5.150

32.795

Resultaat overige derivaten Valutaresultaten op liquide middelen

10 -61 7.842





Pagina 116




EPRA Index

Over-/ Onderweging

31.12.2008

31.12.2009

31.12.2009

Nederland

14,4%

14,6%

11,7%

2,9%

Oostenrijk

2,0%

1,4%

2,2%

-0,8% -0,5%

België

31.12.2009

4,3%

3,4%

3,9%

Frankrijk

38,3%

40,9%

36,1%

4,8%

Duitsland

4,0%

2,8%

3,1%

-0,3%

Italië

0,3%

0,0%

0,6%

-0,6%

Zwitserland

4,2%

3,4%

6,0%

-2,6%

21,5%

22,7%

25,8%

-3,1%

Zweden

7,0%

6,3%

5,8%

0,5%

Finland

2,3%

3,3%

1,9%

1,4%

Overig

1,7%

1,2%

2,9%

-1,7%

100,0%

100,0%

100,0%

Verenigd Koninkrijk




Pagina 117



31.12.2009

31.12.2008


35.636

22.544


8.711

14.275


-1.152

-823

–

-360

Meegekocht dividend eigen participaties Uitgekeerd dividend Stand ultimo verslagperiode

-612

–

42.583

35.636

Overige reserves Stand primo verslagperiode Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

-4.676

–

-13.569

-4.676

-18.245

-4.676


-13.569

-4.676


8.752

-13.569


13.569

4.676


8.752

-13.569

Pagina 118



31.12.2008

37.845

26.599

14.412

€ 33.090.491

€ 17.391.444

€ 17.867.505


€ 874,37

€ 653,84

€ 1.239,77


€ 25,00

€ 23,00

€ 25,00


31.12.2007

Pagina 119




2009

Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten** Totaal *

2008

1

–

13

6

138

120

10

10

162

136


**


Total expense ratio

*

EUR (x 1.000)

2009

2008

Beheerskosten

162

136


23.513

22.916

Total expense ratio*

0,69%

0,59%

De total expense ratio is exclusief de kosten van belegging in onderliggende fondsen.



Pagina 120

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 een dividend uit te keren van € 25,00 per participatie ten laste van het onverdeelde resultaat en het resterende resultaat 2009 toe te voegen aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgestelde dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsinstellingen geldende fiscale uitdelingsverplichting.


Pagina 121


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Property Fund


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Property Fund te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 109 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 110 met de toelichting gecontroleerd.




Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Property Fund per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.



Pagina 122



Aantal

Fonds


16.800 6.150

BABIS VOVOS INTERNATIONAL BEFIMMO

74 380

310.509

BRITISH LAND

1.681

143.950

CASTELLUM

1.019

136.900

CITYCON

402

COFINIMMO

444

4.500 55.000

CONWERT IMMOBILIEN INVEST

56.100

CORIO

470 2.675

25.200

DERWENT LONDON

375

26.500

DEUTSCHE EUROSHOP

626

35.140

DEUTSCHE WOHNEN

37.801

EUROCOMMERCIAL PROPERTI

1.089

16.789

FONCIERE DES REGIONS

1.198

204.245

GREAT PORTLAND ESTATES

289.420

HAMMERSON

235

662 1.384

59.200

HUFVUDSTADEN

314

12.850

ICADE PROMESSES

858

238.300 53.000

INVISTA FOUNDATION PROPERTY KLEPIERRE

104.900

KUNGSLEDEN

232.248

LAND SECURITIES GROUP

107.041

108 1.505 504 1.796

LIBERTY INTERNATIONAL

622

22.500

MERCIALYS

552

62.400

PROLOGIS EUROPEAN PROPERTIES

269

10.890

PROLOGIS EUROPEAN PROPERTIES - PFD

19.100

PSP SWISS PROPERTY

221.265 8.400 250.850

65 753

SEGRO

860

SILIC

714

SPONDA

685

8.900

SWISS PRIME SITE

348

55.950

UNIBAIL-RODAMCO

8.600

9.300

VASTNED RETAIL

426

8.292

WAREHOUSES DE PAUW

281

WERELDHAVE

589

WIHLBORGS FASTIGHETER

232

8.836 17.900

Totaal aandelen

32.795

Pagina 123

Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund


Beleggingsprofiel Het Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund belegt in bijzondere alternatieve beleggingsvormen, waaronder hedgefunds en private equity funds en andere alternatieve beleggingen.

Beleggingsdoelstelling Het fonds is erop gericht om haar participanten beleggingsmogelijkheden te bieden met een aantrekkelijk rendement, buiten beursgenoteerde effecten om.

Pagina 124




*


Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

2008

100

0,00

895,13

-10,5%*

2009

187

0,00

802,03

-10,4%

De performance is berekend over de periode 14.09.2007 t/m 31.12.2008 (verlengd eerste boekjaar).

Beleggingsbeleid Het jaar 2009 is een uitstekend jaar voor hedge funds gebleken, toen de rally in wereldwijde financiële markten vanaf maart inzette. Het onderling vertrouwen in financiële instellingen herstelde, wat leidde tot een terugkeer van liquiditeit in de markt. Hedge funds waren weer in staat om financiering aan te trekken en konden door terugkeer van liquiditeit hernieuwde posities innemen in een positieve markt. De liquiditeit in de secundaire markt nam toe, omdat investeerders wilden kapitaliseren op de beschikbaarheid van assets op distressed prijzen. Het zware jaar 2008 heeft geleid tot een aantal trends in 2009, waaronder meer focus van investeerders op transparantie, liquiditeit, risicomanagement en operationele due diligence. Hedge fund managers hebben stappen ondernomen om investeerders gerust te stellen dat ze toegang hebben tot hun beleggingen in de toekomst. Dit wordt geïllustreerd door de kortere lock-up perioden. Nieuwe overheidsvoorstellen zijn erop gericht om systeemrisico’s bij hedge funds te beperken.

Waar de portefeuille zich in 2008 relatief goed gehouden heeft, heeft deze juist ook geprofiteerd van het herstel in de financiële markten in 2009. De spreiding in de portefeuille tussen diverse hedge fund stijlen, continenten, managers en producten hebben niet alleen de schade weten te beperken, maar ook in een opgaande markt geleid tot een prima resultaat. Met name de investeringen in het OHA Strategic credit fund en Tennenbaum, die beiden in distressed debt investeren, hebben bijzonder goed uitgepakt. Nog steeds zal het jaar 2008 als graadmeter worden gehanteerd om in de toekomst managers te selecteren, waarbij behaalde resultaten in dat jaar en daarna zwaar meegewogen worden. Omdat het fonds zich richt op aandelenselectie wordt het koersrisico van vreemde valuta exposure afgedekt. In 2009 resulteerde dit in een positieve bijdrage aan het rendement van het fonds.

Pagina 125

Belangrijk is te vermelden dat de performance van het fonds een enigszins vertekend beeld geeft. Er zitten enkele private equity producten in (Goldman/Petershill fund, Oak Hill, Tennenbaum) die eenmaal per kwartaal of eenmaal per half jaar (Petershill) door de manager worden gewaardeerd. Deze waarderingen worden 3 à 4 maanden na de afsluiting van de betreffende periode afgegeven. Dit heeft tot gevolg dat waarderingen sterk vertraagd in de intrinsieke waarde van het fonds terecht komen. Het slechte jaar 2008 werd hierdoor grotendeels in 2009 verwerkt.

Vooruitzichten Wij voorzien dat 2010 wederom een uitdagend jaar gaat worden voor de hedge fund industrie, en dat zich interessante kansen zullen blijven voordoen voor goede managers. De fondsen zijn nu beter voorbereid op een volatiele markt doordat de financiering met vreemd vermogen significant verminderd is en er voldoende kansen in de markt aanwezig zijn door de recente dislocaties.


Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Wij hebben geen indicatie dat de huidige risico management en – controle systemen niet adequaat en effectief hebben gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en beheersing van alle materiële risico’s.

Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen jaren, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen. EUR (x 1.000)

Kosten Waardeveranderingen

Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.

19

44

-696

-419

-2.042

-6.453

-2.719

-6.828

Dividendvoorstel De Beheerder stelt voor om over het boekjaar 2009 geen dividend uit te keren.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in hedge funds en private equity funds, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.

14.09.2007 t/m 31.12.2008

Inkomsten

Totaal beleggingsresultaat

Wij verwachten dat het fonds een goede performance blijft genereren, doordat de markten zijn teruggekeerd naar een meer fundamentele basis en wij het volste vertrouwen hebben in de managerselectie om dit om te zetten in een goede performance.

2009


Pagina 126


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

31.12.2008

Aandelen

1.

150.099

87.999


1.

–

5.745


1.

3.206

–

153.305

93.744

Activa Beleggingen


3.

Totaal

19

394

19

394

153.324

94.138

96.645


4.

159.731

Overige reserves

4.

-6.828

–


4.

-2.719

-6.828

150.184

89.817

Kortlopende schulden Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Gelieerde partijen Overige Overlopende passiva

Totaal

1.

–

4.199

189

112

7

10

2.944

–

3.140

4.321

153.324

94.138

Pagina 127



EUR (x 1.000)

Ref.

2009

14.09.2007 t/m 31.12.2008

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.


1.

19

44

3.911

9.982

-5.953

-16.435

-2.023

-6.409


Resultaat

5.

696

419

696

419

-2.719

-6.828

Pagina 128



EUR (x 1.000)

2009

14.09.2007 t/m 31.12.2008

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat

-2.719


-3.911

-9.982

5.953

16.435

-111.308

-97.472

38.793

11.936

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankopen van beleggingen (1) Verkopen van beleggingen (2) Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden (3)

-6.828

75

122

-73.117

-85.789

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen participaties

Netto kasstroom



63.086

96.645

63.086

96.645

-10.031

10.856

9.656

-10.462

-375

394

Mutatie liquide middelen Stand primo verslagperiode

394

–


19

394

-375

394




Pagina 129



Algemeen








Beleggingen




Uitgifte en inkoop van participaties De uitgifte van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie. De inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie. Er wordt geen vergoeding voor de kosten van royement in rekening gebracht.

Transactiekosten

Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt in de balans onder beleggingen verantwoord en maakt als zodanig onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen. Een eventueel negatief saldo wordt onder de overlopende passiva verantwoord.


Vorderingen

Beheerkosten


Het fonds heeft geen personeel in dienst (2008: idem), maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,125% van de gemiddelde omvang van de intrinsieke waarde van het fondsvermogen van dat kwartaal.


Pagina 130

Prestatievergoeding Indien het totale rendement (vóór prestatievergoeding) van het fonds in enig boekjaar ten minste 8% bedraagt, ontvangt de Beheerder over het meerdere boven de 8% een prestatievergoeding van 10%. Dagelijks wordt een reservering gemaakt voor de af te dragen prestatievergoeding. De prestatievergoeding wordt ten laste van het fondsvermogen gebracht.







Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.

*

Pagina 131


Total expense ratio

Renterisico

De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.


1. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.

Afwikkelingsrisico

2. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangsten open afslagen.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in hedge funds en private equity funds, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.


Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.

De mogelijkheid bestaat dat afwikkeling via een betalingssysteem niet kan plaatsvinden zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet of niet op tijd zoals verwacht plaatsvindt.


Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die benodigd zijn om aan bepaalde verplichtingen te kunnen voldoen, en is met name gerelateerd aan de beleggingen van het fonds in niet ter beurze verhandelde incourante effecten.

Verhandelbaarheidrisico De mogelijkheid bestaat dat de waarde van niet ter beurze verhandelde effecten of van beleggingsinstellingen moeilijk bepaald kan worden of dat bepaalde effecten of beleggingsinstellingen niet op het gewenste tijdstip en tegen de gewenste koers verkocht kunnen worden. Dit risico is nauw verwant met het liquiditeitsrisico.

Derivatenrisico Bepaalde derivaten kunnen leiden tot een verhoogde volatiliteit van het fonds.


Pagina 132

Dividendbelasting Uitgekeerde dividenden aan aandeelhouders zijn onderworpen aan dividendbelasting. De dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelastingen die ten laste van het fonds is ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).


Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan het fonds gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven. Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als Beheerder en administrateur van het fonds.


Pagina 133



1. Beleggingen

Boekwaarde

Aankopen

(On-)

Verkopen

Herrubri-

gerealiseerde

Boekwaarde

cering

waardeveran-

Valuta

deringen

termijncontracten*

EUR (x 1.000)

31.12.2008

Aandelen

69.201

-3.010

-4.091

–

5.745

–

-8.688

–

2.943

–

–

37.908

–

-34.702

–

3.206

93.744

107.109

-11.698

-38.793

2.943

153.305

Valutatermijncontracten Deposito’s Totaal

31.12.2009

87.999


150.099

9.656 -2.042

*


Aanvullende informatie

Verdeling van de aandelenportefeuille naar land

Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode nietbeursgenoteerde beleggingen (2008: idem). Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.

Land

31.12.2009

31.12.2008

Verenigd Koninkrijk

24,4%

36,5%

Verenigde Staten

36,7%

58,2%

Nederland

38,9%

5,3%

100,0%

100,0%


Bijlage

De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode 2009 een valutatermijncontract (verkoop van USD 90 miljoen) met een expiratiedatum van 13 mei 2010 en een boekwaarde per 31 december 2009 van - € 2.942.600. De boekwaarde ad - € 2.942.600 is opgenomen onder kortlopende schulden bij overlopende passiva.


2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransacties

De deposito’s hebben een looptijd korter dan 2 weken.

Deze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan liggen.

Omloopfactor

3.



Deposito’s

Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten worden in de aan- en verkoopprijs van de effecten verwerkt, dientengevolde zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

Liquide middelen

Pagina 134


4. Eigen vermogen

EUR (x 1.000)

31.12.2009

31.12.2008


96.645

–


63.086

96.645

159.731

96.645


Overige reserves Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

-6.828

–

-6.828

–


-6.828

–


-2.719

-6.828

Toevoeging aan overige reserves Stand ultimo verslagperiode

6.828

–

-2.719

-6.828

31.12.2009

31.12.2008

Tweejaarsoverzicht

Aantal uitstaande participaties Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) Intrinsieke waarde per participatie

187.256

100.339

€ 150.185.479

€ 89.816.852

€ 802,03

€ 895,13

Pagina 135



5. Beheerskosten en rentelasten* 2009

Bezoldiging

14.09.2007 t/m

EUR (x 1.000)

31.12.2008

Beleggingskosten

66

Bewaarloon en bankkosten

63

1

557

407

Beheervergoeding Accountantskosten** Totaal *

1

10

10

696

419


**



2009

14.09.2007 t/m 31.12.2008

Beheerskosten Gemiddelde intrinsieke waarde Total expense ratio* *

696

419

102.327

65.544

0,68%

0,64%

De total expense ratio is exclusief de kosten van belegging in onderliggende fondsen.

Het beheer wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van € 556.583 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.


Pagina 136

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 geen dividend uit te keren.


Pagina 137


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 126 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 127 met de toelichting gecontroleerd.




Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Alternative Strategies Fund per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.



Pagina 138



Aantal

Fonds


49.727

ASTER-X EUROPE FUND

6.501

114.147

CHESTER HORIZONS PRIVATE EQUITY

5.173

101.869

HAMPSTEAD CAPITAL

8.978

213.823

IRONGATE GLOBAL STRATEGY PRIVATE EQUITY

50.000

NAVICA CURRENCY ALPHA INDEX

25.000.000

NUMERIC INVESTORS EUROPE

20.000.000

OHA STRATEGIC CREDIT FUND (PARALLEL II)

100.000.000 20.000.000

4.076 54.436 9.817

GOLDMAN SACHS PETERSHILL FD OFFSHORE LP

32.982

TENNENBAUM OPPORTUNITIES FUND V

12.214

Totaal aandelen


Totaal beleggingen

15.922

150.099

3.206

153.305

Pagina 140

Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund



2009

93


Afgiftekoers

herbelegging*

EUR

EUR

in %

0,00

953,90

-3,1%*

MSCI World Index 2008

-24,9%**

MSCI World Index 2009

26,0%

*

De performance is berekend over de periode 1.07.2008 t/m 31.12.2009 (verlengd eerste boekjaar). Dit is de geannualiseerde performance.

**

Dit is de performance van de MSCI World Index over de periode 1.07.2008 t/m 31.12.2008.

Beleggingsbeleid Bij aanvang van het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund in de zomer van 2008 is een zeer defensief beleid gevoerd. Onze vrees dat de crisis op de Amerikaanse hypothekenmarkt de start zou worden van een grote golf aan slechte kredieten werd bewaarheid. Bij financiële instellingen was onvoldoende risicodragend kapitaal aanwezig om deze verliezen op te vangen, wat tot een bankencrisis heeft geleid. Het stroef draaien van de financiële sector tastte vervolgens de reële economie aan. Het fonds heeft op de economische ontwikkelingen ingespeeld door zeer terughoudend te beleggen in risicovolle beleggingscategorieën. Het risicobudget is in eerste instantie slechts voor een klein deel gebruikt maar werd voornamelijk ingezet op veilige deposito’s. Eind 2008 bedroeg de performance van het fonds – 14,3%, gemeten vanaf de start van het fonds, zijnde 1.07.2008. De index liet over dezelfde periode een performance zien van – 24,9%. Derhalve behaalde het fonds ultimo 2008 een outperformance van meer dan 10%.

Sinds het tweede kwartaal van 2009 verergerde de bankencrisis niet meer. Overheden en centrale banken hadden drastische maatregelen genomen om de financiële sector te ondersteunen. Een financiële systeemcrisis leek onwaarschijnlijk. Als gevolg hiervan zette een voorzichtig economisch herstel in. In opkomende landen als China en India was de economische groei al terug op een normaal niveau, wat het herstel in de rest van de wereld ondersteunde. In het tweede kwartaal werd het ingezette risicobudget verhoogd tot ruim 85%. Het risico in de categorieën grondstoffen, schulden van opkomende markten (EMD) en credits werd opgehoogd. De categorieën EMD en credits boden een aantrekkelijk rendement, zelfs indien de prijs van de obligaties constant mocht blijven. De onderliggende verwachting was dat de inflatie voorlopig laag zou blijven. Grondstoffen zijn structureel schaars; op de middellange termijn zal dit tot uiting komen in hogere prijzen.

Pagina 141

In 2009 steeg het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund 11,5%. De MSCI Wereld-index in euro steeg in 2009 fors met 26,0%. Het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund bleef in deze periode van sterk herstel van de aandelenmarkt achter, doordat het gericht was op beperktere koersschommelingen met een focus op absoluut rendement. Zo steeg het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund elke maand sinds het tweede kwartaal van 2009. Over de gehele periode sinds de oprichting medio 2008 tot ultimo 2009 is de performance -3,1%. Het Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund kan een actief beleid voeren binnen beleggingscategorieën. In het afgelopen turbulente jaar is asset allocatie de meest belangrijke contribuant geweest voor de performance en is het beheer hierop gefocust geweest. Op de categorieën valuta, volatiliteit en inflatie is geen actief beleid gevoerd. De instrumenten die het fonds voor de actief beheerde beleggingscategorieën aandelen, onroerend goed en credits selecteerde wisten hun eigen benchmark in de verslagperiode te verslaan, terwijl obligaties in opkomende markten en alternatives achterbleven.


kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Wij hebben geen indicatie dat de huidige risico management en – controle systemen niet adequaat en effectief hebben gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en beheersing van alle materiële risico’s.

Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over het afgelopen boekjaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

EUR (x 1.000)

Omdat het fonds zich in de verslagperiode in de opbouwfase bevond is de beleggingsportefeuille nog niet volledig ingericht conform het beleggingsprofiel.

Inkomsten Kosten Waardeveranderingen

Vooruitzichten Voor 2010 wordt een rustiger econonmische omgeving verwacht. Hierdoor zal zowel Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund als de MSCI Wereld-index een gematigder resultaat laten zien. In de huidige positionering zijn obligaties in opkomende markten overwogen, terwijl alternatives en onroerend goed onderwogen worden.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt in bijzondere gediversiveerde beleggingsvormen, waaronder een mix van aandelen, vastrentende obligaties, credits (vaak hoogrentende obligaties), obligaties van opkomende landen, grondstoffen, onroerend goed en alternatieve beleggingen, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid

01.07.2008 t/m 31.12.2009

Totaal beleggingsresultaat

1.135 -716 1.522 1.941

Dividendvoorstel De Beheerder stelt voor om over de verslagperiode geen dividend uit te keren.


Pagina 142


Jaarrekening Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund Balans per 31 december 2009 (voor resultaatverdeling)

EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2009

Activa Beleggingen Obligaties

1.

11.691

Aandelen

1.

64.093


1.

13.012 88.796

Vorderingen Dividendbelasting

42 42


3.

570 570

Totaal

89.408


4.


4.

86.541 1.941 88.482

Kortlopende schulden Gelieerde partijen Overige Overlopende passiva

112 39 775 926

Totaal

89.408

Pagina 143


Winst- en verliesrekening over de periode 01.07.2008 t/m 31.12.2009

EUR (x 1.000)

Ref.

01.07.2008 t/m 31.12.2009


1.028


1.

-438


1.

1.960


107 2.657


5.

716 716

Resultaat

1.941

Pagina 144


Kasstroomoverzicht over de periode 01.07.2008 t/m 31.12.2009

EUR (x 1.000)

01.07.2008 t/m 31.12.2009

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten

1.941 438 -1.960 1.143


-974.096


885.454


-42


151 -86.971


129.368 -42.827 86.541

Netto kasstroom



-430

1.000

570

Mutatie Liquide middelen Stand primo verslagperiode

–


570


570



Pagina 145



Algemeen








Beleggingen




Uitgifte en inkoop van participaties De uitgifte van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie. De inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie. Er wordt geen vergoeding voor de kosten van royement in rekening gebracht.

Transactiekosten

Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt in de balans onder beleggingen verantwoord en maakt als zodanig onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen. Een eventueel negatief saldo wordt onder de overlopende passiva verantwoord.


Vorderingen

Beheerkosten


Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,125% van de gemiddelde omvang van de intrinsieke waarde van het fondsvermogen van dat kwartaal.


Pagina 146

Prestatievergoeding Indien het totale rendement (vóór prestatievergoeding) over het driejarig voortschrijdend gemiddelde rendement (inclusief het in die jaren ontvangen dividend) van het fonds hoger is dan het driejarig voortschrijdend gemiddelde rendement van de benchmark, ontvangt de Beheerder over het meerdere boven het driejarig voortschrijdend gemiddelde van de benchmark een prestatievergoeding van 20%. Dagelijks wordt een reservering gemaakt voor de af te dragen prestatievergoeding. De prestatievergoeding wordt ten laste van het fondsvermogen gebracht.







Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.

*

Pagina 147


Total expense ratio

Valutarisico

De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.


1. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.

Renterisico

2. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangsten open afslagen.


Risico opkomende markten Het marktrisico kan in opkomende landen aanzienlijk groter zijn. Dit zal met name het geval zijn in landen met bijvoorbeeld een autoritair regime, politieke instabiliteit of hoge belastingen. In vergelijking met ontwikkelde landen kunnen de aandelenmarkten in deze landen worden gekenmerkt door een grotere volatiliteit, een geringere liquiditeit en hogere transactiekosten, terwijl de beleggingsinformatie mogelijk onvolledig of onbetrouwbaar is.


Risico’s

Inflatierisico

Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt in bijzondere gediversiveerde beleggingsvormen, waaronder een mix van aandelen, vastrentende obligaties, credits (vaak hoogrentende obligaties), obligaties van opkomende landen, grondstoffen, onroerend goed en alternatieve beleggingen, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.

De beleggingen van het fonds beogen niet expliciet te beschermen tegen inflatierisico’s.


Verhandelbaarheidrisico Marktrisico Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.

De mogelijkheid bestaat dat de waarde van bepaalde effecten of van beleggingsinstellingen moeilijk bepaald kan worden of dat bepaalde effecten of beleggingsinstellingen niet op het gewenste tijdstip en tegen de gewenste koers verkocht kunnen worden.

Derivatenrisico Bepaalde derivaten kunnen leiden tot een verhoogde volatiliteit van het fonds.

Pagina 148


Dividendbelasting Uitgekeerde dividenden aan aandeelhouders zijn onderworpen aan dividendbelasting. De dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelastingen die ten laste van het fonds is ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).


Gelieerde partijen Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund maakt gebruik van de diensten van Delta Lloyd Asset Management N.V., een aan Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het beleggingsbeleid. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven. Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als beheerder en administrateur van het fonds.


Pagina 149



1. Beleggingen

Boekwaarde

Aankopen

(On-)

Verkopen

gerealiseerde

Herrubri-

Boekwaarde

cering

waardeveran-

Valuta

deringen

termijncontracten*

EUR (x 1.000)

01.07.2008

31.12.2009

Obligaties

–

10.869

822

–

–

11.691

Aandelen

–

72.899

-688

-8.138

–

64.093


–

–

-775

–

775

–

Deposito’s

–

891.3288

–

-877.316

–

13.012

Totaal

–

974.871

-621

-885.454

775

88.796

Resultaat overige derivaten

1.143


1.000 1.522

*



Omloopfactor

De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode nietbeursgenoteerde beleggingen.

De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt -108.

Transactiekosten Valutatermijncontracten De beleggingsportefeuille bevat per 31.12.2009 de volgende termijncontracten: – verkoop van USD 3 miljoen met een expiratiedatum van 22.02.2010 en met een boekwaarde van - € 80.942 – verkoop van USD 22,1 miljoen met een expiratiedatum van 02.03.2010 en met een boekwaarde van - € 694.418 De totale boekwaarde ad - € 775.360 is opgenomen onder kortlopende schulden bij de overlopende passiva.


De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten worden in de aan- en verkoopprijs van de effecten verwerkt, dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

Pagina 150


Niet in de balans opgenomen verplichtingen Het fonds heeft ultimo verslagperiode de volgende futures:

Contract

Looptijd onderliggend waarde

Onderliggende waarde in EUR (x 1.000)

E-mini S&P 500

t/m 19.03.2010

4.458

Euro Buxl

t/m 19.03.2010

21.762

SPI 200

t/m 19.03.2010

1.609

DJ EURO STOXX 50

t/m 19.03.2010

3.120

Verdeling van de beleggingsportefeuille naar land Land Luxemburg Nederland

31.12.2009

4. Eigen vermogen

EUR (x 1.000)

31.12.2009

38,3% 61,7% 100,0%

Participatiekapitaal Het participatiekapitaal per 31.12.2009 komt toe aan de houders van 92.757 participaties




129.368


-42.827


86.541

Onverdeeld resultaat Resultaat lopende verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

1.941 1.941


Eenjaarsoverzicht 31.12.2009 Aantal uitstaande participaties

92.757

Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) Intrinsieke waarde per participatie

€ 88.481.349 € 953,90

Pagina 151




01.07.2008 t/m 31.12.2009

Beleggingskosten

6

Bewaarloon en bankkosten

287

Beheervergoeding

413

Accountantskosten**

10

Totaal

*

716


**



01.07.2008 t/m 31.12.2009

Beheerskosten

716


58.072

Total expense ratio

1,23%



Pagina 152

Overige gegevens


Voorstel resultaatbestemming Ingevolge artikel 16 lid 2 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring stelt de Beheerder voor, om over de verslagperiode 2009 geen dividend uit te keren.


Pagina 153


Aan: De Beheerder van Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund


Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2009 van Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2009 volgens pagina 142 en de winst- en verliesrekening over 2009 volgens pagina 143 met de toelichting gecontroleerd.




Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Institutioneel Diversified Strategy Fund per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.


Pagina 154



Aantal

Fonds


56773

ASHMORE SICAV LOCAL CURRENCY FUND USD

133118

3.178

ASHMORE SICAV EMERGING MARKETS DEBT FUND

7884

21.355

DL INSTITUTIONEEL ALTERNATIVE STRATEGIES FUND

19948

6.106

DL INSTITUTIONEEL CREDIT FONDS LR

24.203

5599

DL INSTITUTIONEEL PROPERTY FUND

4.896

6989

DL INSTITUTIONEEL WERELD FONDS

4.355

Totaal aandelen

Munt

Nom.

Soort

Waarde

64.093

Obligaties

Koers

Effectief

Marktwaarde

in %

rendement

EUR (x 1.000)

(x 1.000) USD

15.000

in % 0,000% GOLDMAN SACHS 09-02/06/10

Totaal obligaties

111,66

-25,84

11.691

11.691

Marktwaarde EUR (x 1.000) Totaal aandelen

64.093

Totaal obligatie

11.691

Deposito's bij kredietinstellingen

13.012

Totaal beleggingen

88.796

Inhoudsopgave. Algemene informatie 2. Algemene gegevens 3. Algemeen verslag van de Beheerder 5

Recommend Documents