DINAMIKA EKONOMI Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol.8 No.2 September 2015

DINAMIKA EKONOMI Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol.8 No.2 September 2015

PENGARUH RETURN ON ASSETS (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), CURRENT RATIO (CR) DAN DEBT TO EQUITY (DER) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2011 Hilmi Abdullah Eka Merdekawati [email protected] STIE NASIONAL BANJARMASIN Abstract, This research was conducted to examine the effect of variable Retun On Assets (ROA), Return on Equity (ROE), the Current Ratio (CR), and Debt to Equity Ratio (DER) on stock returns on companies listed in Indonesia Stock Exchange period 2009- 2011. The research population is 25 and the sample 19 companies. Data were obtained from the Indonesian Capital Market Directory (ICMD 2013) and analysis techniques used are multiple regression. The results obtained simultaneously adjusted R2 value of 0.027 means that 2.7% variation of stock returns can be explained by four independent variables are ROA, ROE, CR and DER, while the remaining 97.3% is explained by other variables not included in this research. The results showed no partial any of the variables that affect stock returns. Keywords : Return On Assets (ROA), Return on Equity (ROE), the Current Ratio (CR), and Debt to Equity Ratio (DER), the stock return Abstrak, Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel Retun On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Current Ratio (CR), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011. Populasi penelitian ini 25 dan sampelnya 19 perusahaan. Data diperoleh dari publikasi Indonesian Capital Market Directory (ICMD 2013) dan teknik analisis yang digunakan adalah regresi berganda. Hasil penelitian secara simultan diperoleh nilai adjusted R2 sebesar 0,027 yang berarti bahwa 2,7% variasi return saham dapat dijelaskan oleh keempat variabel independen yaitu ROA, ROE, CR dan DER, sedangkan sisanya sebesar 97,3% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak termasuk

1

Hilmi Abdullah dan Eka Merdekawati. Pengaruh Return On Assets (ROA) ...

dalam penelitian ini. Hasil penelitian secara parsial menunjukkan tidak ada satu variabel pun yang berpengaruh terhadap return saham. Kata Kunci : Retun On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Current Ratio (CR), dan Debt to Equity Ratio (DER), return saham Tujuan utama seorang investor

Prasetyo (2000) menyimpulkan bahwa

dalam menanamkan dananya yaitu

ROE

untuk

pendapatan

return saham, penelitian oleh Sunarto

(return) yang dapat berupa pendapatan

(2001) menyimpulkan ROE secara

dividen

maupun

parsial berpengaruh positif terhadap

pendapatan dari selisih harga jual

return saham. Penelitian oleh Anam

saham terhadap harga belinya (capital

(2002) menyimpulkan ROE secara

gain). Faktor yang mempengaruhi

parsial tidak berpengaruh terhadap

return suatu investasi adalah faktor

return saham. Beberapa bukti empiris

internal perusahaan. Faktor internal

tentang pengaruh DER terhadap return

yang digunakan dalam penelitian ini

saham

adalah Return On Assets (ROA),

dilakukan Liestyowati (2002) yang

Return On Equity (ROE), Current

menunjukkan

Ratio (CR), dan Debt To Equity

berpengaruh, sedangkan Auliyah dan

(DER). Beberapa penelitian tentang

Hamzah (2006) CR tidak berpengaruh

pengaruh atau hubungan ROA dengan

terhadap return saham. Sedangkan

return saham antara lain menurut

Ulupui (2005) Current Ratio (CR)

Natarsyah (2000), Hardiningsih dkk.

mempunyai pengaruh positif terhadap

(2000)

return

memperoleh

(dividend

serta

yield)

Ratnasari

(2003)

tidak

berpengaruh

adalah

terhadap

penelitian

bahwa

saham.

DER

tidak

Memperhatikan

menunjukkan bahwa ROA mempunyai

penelitian

pengaruh positif dengan return saham.

bertentangan, maka perlu dilakukan

Sedangkan Bachri (1997) menemukan

penelitian

bahwa

dengan hipotesis sebagai berikut:

ROA

tidak

berpengaruh

terhadap return saham. Penelitian oleh

2

terdahulu

yang

tentang

yang

return

saling

saham,


H1 : ROA berpengaruh secara positif

yang menggambarkan kondisi kinerja

terhadap return saham perusahaan.

perusahaan

H2 : ROE berpengaruh secara positif

pengaruh return on assets, return on


equity, current ratio dan debt to equity

H3 : CR berpengaruh secara positif

(yang merupakan variabel independen)


terhadap

H4: DER berpengaruh secara positif

dependen)


manufaktur yang terdaftar di BEI

manufaktur

return

saham

pada

berdasarkan METODE

melalui

(variabel perusahaan

laporan

keuangan

perusahaan selama tiga periode, yaitu

Metode yang digunakan dalam

tahun 2009, 2010 dan 2011.

penelitian ini adalah metode deskriptif, Tabel 1. Daftar Perusahaan Sampel NO KODE NAMA PERUSAHAAN 1. ASGR Astra Graphia, Tbk

NO KODE NAMA PERUSAHAAN 11. MTDL Metrodata Electronics Tbk

2. LION Lion Metal Works, Tbk

12. TRST Trias Sentosa, Tbk

3. MERK Merck, Tbk

13. LTLS Lautan Luas, Tbk

4. BRAM Indo Kordsa, Tbk 5. AKRA AKR Corporindo,Tbk

14. UNVR Unilever Indonesia, Tbk 15. TSPC Tempo Scan Pacifik, Tbk

6. EKAD Ekadharma International, Tbk 16. SCCO Supreme Cable Manufacturing & Commerce, Tbk 7. KAEF Kimia Farma (Persero), Tbk

17. SMGR Semen Gresik Indonesia (Persero), Tbk

8. LMSH Lionmesh Prima, Tbk

18. SMSM Selamat Sempurna, Tbk

9. MASA Multistrada Arah Sarana, Tbk 19. TBLA Tunas Baru Lampung, Tbk 10. MRAT Mustika Ratu, Tbk

Sumber : Di olah penulis, 2013 Data

yang digunakan adalah

didapatkan

dari

publikasi

yang

harga saham dan rasio keuangan.

diterbitkan terutama dari Indonesian

Smentara

Capital Market Directory (ICMD)

faktor

fundamental 3


2009-2011.

Penelitian

ini

Keterangan:

menggunakan persamaan linier dengan

e = error term, diasumsikan 0,

model regresi berganda sebagai berikut

b0 = konstanta,

(Mustafa,1995 dalam Kusumawati dan

b1,b2,b3,b4= koefisien regresi

Sudento,2005) : Y = b0 + b1X1 + b2X2 HASIL DAN PEMBAHASAN

+ b3X3 + e. Sementara model regresi dalam

penelitian

ini

Data

dinyatakan

deskriptif

variabel-variabel

sebagai berikut: Return Saham = b0 +

dari

penelitian,

nilai yang

terdiri dari variabel dependen return

b1(ROA) + b2(ROE) + b3(CR) +

saham dan variabel-variabel bebas

b4(DER) + e

ROA, ROE, CR serta DER nampak seperti dalam tabel berikut: Tabel 2. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation

ROA

57

1,93

56,76

16,2098

13,27193

ROE

57

5,36

151,45

29,5167

26,19324

CR

57

29,17

944,11

262,9563

224,55971

DER

57

,14

3,24

,9958

,76907

RETURN

57

-,30

1,86

,5032

,43117

Valid N (listwise)

57

Sumber : Output Statistik SPSS Berdasarkan tabel 1 di atas

tahun 2009, nilai terendahnya sebesar

jumlah data adalah 57 dan data

1,93 menunjukan nilai terendah dari

deskriptif untuk setiap variabel adalah:

ROA selama tahun pengamatan, yang

Return on assets (ROA) nilai tertinggi

dimiliki oleh emiten Supreme Cable

sebesar 56,76 yang dimiliki oleh

Manufacturing & Commerce, Tbk

emiten Unilever Indonesia, Tbk pada

pada tahun 2009 dan nilai rata-ratanya

4


dihasilkan secara keseluruhan dari 19

2010, nilai terendahnya sebesar 29,17

perusahaan manufaktur yang terdaftar

menunjukan nilai terendah dari CR

di Bursa Efek Indonesia adalah sebesar

selama

16,2098,

bahwa

dimiliki oleh emiten Semen Gresik

setiap tahunnya selalu menghasilkan

Indonesia (Persero), Tbk pada tahun

nilai ROA positif. Nilai standar deviasi

2010 dan nilai rata-ratanya sebesar

sebesar 13,27193 menunjukkan bahwa

262,9563. Debt equity ratio (DER)

selama tahun pengamatan, kondisi

nilai tertinggi sebesar 3,24 dimiliki

ROA

sangat

oleh emiten Lautan Luas, Tbk pada

berfluktuasi, rata-rata jarak antara

tahun 2011, nilai terendahnya sebesar

perusahaan yang mempunyai rasio

0,14 menunjukan nilai terendah dari

antara laba dan asetnya tinggi dan

DER selama tahun pengamatan, yang

positif cukup jauh dengan rata-rata

dimiliki oleh emiten Mustika Ratu,

jarak

Tbk pada tahun 2010 dan nilai rata-

menggambarkan

perusahaan

antara

sampel

perusahaan

yang

mempunyai rasio antara laba dan

tahun

pengamatan,

yang

ratanya sebesar 0,76907.

asetnya sangat rendah.

Untuk

return

saham

nilai

Return on equity (ROE) nilai

tertinggi sebesar 1,86 dimiliki oleh

tertinggi sebesar 151,45 yang dimiliki

emiten Mustika Ratu pada tahun 2009,

oleh emiten Unilever Indonesia, Tbk

nilai

pada tahun 2011, nilai terendahnya

menunjukan nilai terendah dari return

sebesar

nilai

saham selama tahun pengamatan, yang

terendah dari ROE selama tahun

dimiliki oleh emiten Lionmesh Prima,

pengamatan, yang dimiliki oleh emiten

Tbk pada tahun 2009 dan nilai rata-

Supreme

ratanya sebesar 0,5032. Nilai standar

5,36

Cable

menunjukan

Manufacturing

&

terendahnya

sebesar

Commerce, Tbk pada tahun 2009 dan

deviasinya

nilai rata-ratanya sebesar 29,5167.

menunjukkan bahwa kondisi return

Current Ratio (CR) nilai tertinggi

saham

sebesar 944,11 dimiliki oleh emiten

periode

Lion Metal Works, Tbk pada tahun 5

adalah

-0,30

perusahaan sampel pengamatan

0,43117

selama sangat


berfluktuasi, karena jarak harga saham

terendah dan tertinggi cukup jauh.

Tabel 3. Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ROA N

ROE

57

Normal Parameters

a,,b

Mean

16,2098

Std. Deviation Absolute

Most Extreme Differences

CR

57

DER 57

RETURN

57

29,5167 262,9563 ,9958

57 ,5032

13,27193 26,19324 224,55971 ,76907 ,43117 .232 .209 .209 .139 .095

Positive Negative

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

.232 -.143 1.752

.209 -.201 1.579

.209 -.156 1.575

.139 -.133 1.050

.095 -.055 .716

.074

.084

.084

.220

.684

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber : Output Statistik SPSS Berdasarkan

2

tingkat signifikansi ROA : 0,074, ROE

menunjukkan bahwa hasil pengujian

: 0,084, CR : 0,084, DER : 0,220 dan

data telah terdistribusi secara normal.

Return : 0,684, yang mana masing-

Hal

masing

ini

tabel

ditunjukkan

dengan

uji

Kolmogorov-Smirnov yang memiliki

variabel

tersebut

signifikansinya berada di atas 0,05.

Tabel 4. Uji Autokorelasi b

Model Summary Model 1

R

R Square .165

a

Adjusted R Square

.027

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

-.048 ,44131

1.699

a. Predictors: (Constant), DER, ROE, CR, ROA b. Dependent Variable: RETURN

Sumber : Output Statistik SPSS Berdasarkan hasil pengujian

1,463. Oleh karena nilai DW 1,699

pada tabel 3 di atas, diperoleh nilai

lebih besar dari batas atas (dU) 1,685

DW sebesar 1,699. Sedangkan nilai

dan kurang dari 4-dU (4-1,685), maka

dU yaitu sebesar 1,685 dan dL sebesar

dapat

6

disimpulkan

bahwa

model


autokorelasi.

regresi tersebut tidak mengandung

Tabel 5. Uji Multikorelinieritas Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model 1

B

Standardized Coefficients

Std. Error

(Constant)

.512

.191

ROA

.009

.014

ROE

-.004

CR

Beta

Collinearity Statistics t

Sig.

Tolerance

VIF

2.680

.010

.284

.643

.523

.196

9.756

.007

-.237

-.556

.581

.103

9.688

-4.571E-5

.000

-.024

-.134

.894

.594

1.685

-.032

.110

-.056

-.288

.774

.487

2.052

DER

a. Dependent Variable: RETURN

Sumber : Output Statistik SPSS Hasil perhitungan dalam tabel

setiap variabel independen dibawah

4 di atas, menunjukkan bahwa nilai

10. Hal ini menunjukkan bahwa tidak

Tolerance

ada

dari

setiap

variabel

variabel

memiliki

menunjukkan

demikian dapat disimpulkan bahwa

independen

yang

ada

variabel

memiliki

nilai

tidak

ada

dari

10,

yang

independen di atas 0,10. Hal ini tidak

nilai

independen

multikolonieritas

dengan

antara

Tolerance kurang dari 0,10 dan nilai

variabel independen dalam model

Variance Inflation Factor (VIF) dari

regresi.

Gambar 1. Uji Heteroskedastisitas Sumber : Output Statistik SPSS

7


Berdasarkan

gambar

5

Hasil Analisis Regresi Berganda

mengenai grafik scatter plots di atas, menunjukkan

titik-titik

parsial pengaruh dari keempat variabel

menyebar secara acak serta tersebar

independen yaitu ROA, ROE, CR dan

baik di atas maupun di bawah angka 0

DER

pada

ditunjukkan pada tabel 5 sebagai

sumbu

disimpulkan

bahwa

Berdasar output SPSS secara

Y.

Sehingga

bahwa

dapat

tidak

ada

terhadap

return

saham

berikut :

heteroskedastisitas pada model regresi dan tidak terjadi heteroskedastisitas. Tabel 6. Hasil Perhitungan Uji t a

Coefficients Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

.512

.191

ROA

.009

.014

ROE CR

Standardized Coefficients Beta

Collinearity Statistics t

Sig.

Tolerance

VIF

2.680

.010

.284

.643

.523

.196

9.756

-.004

.007

-.237

-.556

.581

.103

9.688

-4.571E-5

.000

-.024

-.134

.894

.594

1.685

-.032

.110

-.056

-.288

.774

.487

2.052

DER


Sumber : Output Statistik SPSS Berdasarkan

hasil

analisis

signifikansi ROA sebesar 0,523, ROE

regresi tabel 5 di atas, tampak bahwa

sebesar 0,581, CR sebesar 0,894 dan

tidak ada satu variabel pun yakni ROA,

DER sebesar 0,774 di mana nilai-nilai

ROE, CR dan DER yang berpengaruh

tersebut lebih besar daripada tingkat

terhadap variabel dependen return

signifikansi yang digunakan yaitu 5%.

saham. Hal ini dikarenakan nilai

8


Tabel 7. Hasil Perhitungan Uji F ANOVAb Model 1

Sum of Squares Regression

Df

Mean Square

.284

4

.071

Residual

10.127

52

.195

Total

10.411

56

F

Sig. .833a

.364


Sumber : Output Statistik SPSS Analisis Koefisien Determinasi (R2)

Dari hasil analisis regresi dapat diketahui pula bahwa secara bersamasama

variabel

independen

Koefisien

tidak

determinasi

(R2)

pada intinya mengukur seberapa jauh

memiliki pengaruh terhadap variabel

kemampuan

model

dalam

dependen. Hal ini dapat dibuktikan

menerangkan

variasi

variabel

dari nilai F hitung sebesar 0,364

dependennya. Menurut Ghozali (2005)

dengan probabilitas 0,833. Karena

“nilai R2 yang mendekati satu berarti

probabilitas lebih besar dari tingkat

variabel-variabel

signifikansi yang digunakan yaitu 5%,

memberikan hampir semua informasi

maka

yang dibutuhkan untuk memprediksi

model

regresi

tidak

dapat

digunakan untuk memprediksi return

variasi

saham atau dapat dikatakan bahwa

perhitungan

variabel yang meliputi ROA, ROE, CR

penelitian ini dapat terlihat pada tabel

dan

7.

DER

secara

bersama-sama

(simultan) tidak berpengaruh terhadap return saham.

9

variabel

independennya

dependen.

koefisien

Hasil

determinasi


Tabel 8. Hasil Perhitungan Koefisien Determinasi (R2) Summaryb Model

R a

1

Adjusted R Square

R Square .165

.027

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

-.048 ,44131

1.699


Sumber : Output Statistik SPSS Berdasarkan output SPSS pada

Pembahasan Pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Return Saham (Pengujian H1 ) Hipotesis pertama yang

tabel 7 di atas tampak bahwa dari hasil perhitungan diperoleh nilai koefisien determinasi (R2)

pada perusahaan

diajukan menyatakan bahwa ROA

manufaktur yang terdaftar di Bursa

berpengaruh terhadap return saham.

Efek Indonesia periode 2009-2011

Dari hasil penelitian diperoleh nilai

sebesar 0,027. Hal ini menunjukkan

koefisien regresi untuk variabel ROA

bahwa besarnya pengaruh variabel

sebesar 0,653 dengan nilai signifikansi

independen yaitu ROA, ROE, CR dan

sebesar 0,516. Nilai ini lebih tinggi

DER terhadap variabel dependen yaitu

dari nilai signifikansi yakni 0,05,

return saham yang dapat diterangkan

dengan demikian hipotesis pertama

oleh model persamaan ini adalah sebesar

2,7%

sebesar

97,3%

faktor-faktor

sedangkan

dipengaruhi lain

yang

sisanya

yang

menyatakan

bahwa

ROA

berpengaruh terhadap return saham

oleh

perusahaan manufaktur yang terdaftar

tidak

di BEI periode 2009-2011 ditolak.

dimasukkan dalam model regresi.

Hasil perhitungan penelitian ini dapat terlihat pada tabel 8 di bawah ini :

10


Tabel 9. Hasil Pengujian Hipotesis 1 Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model 1

B


Std. Error

Beta

(Constant)

.457

.091

ROA

.003

.004

95.0% Confidence Interval for B t

.088

Lower Bound

Sig.

Upper Bound

5.016

.000

.274

.640

.653

.516

-.006

.012


Sumber : Output Statistik SPSS Penelitian

searah

atas saham suatu perusahaan semakin

dengan penelitian yang dilakukan oleh

banyak maka harga sahamnya akan

Hidayat (2009) dan Zulfita (2006)

meningkat.

yang

ini

tidak

menyatakan

ROA

Dengan meningkatnya harga

dan

saham maka return yang diperoleh

saham.

investor dari saham tersebut juga

yang

meningkat. Begitupun sebaliknya, hal

semakin meningkat memperlihatkan

di atas mengindikasikan bahwa secara

kinerja perusahaan yang semakin baik

rasionalisasi ROA berpengaruh positif

dan para pemegang

terhadap return saham, karena ROA

mempunyai

pengaruh

signifikan terhadap Secara

bahwa

rasionalisasi,

positif

return laba

saham akan

memperoleh keuntungan dari deviden

merupakan

yang diterima semakin meningkat.

untuk mengukur keuntungan bersih

Semakin meningkatnya deviden yang

yang

akan diterima oleh para pemegang

aktiva. Semakin tinggi rasio ini maka

saham, merupakan daya tarik bagi para

semakin

investor dan atau calon investor untuk

dalam memperoleh keuntungan bersih.

menanamkan dananya ke perusahaan

Namun, berdasarkan penelitian yang

tersebut. Dengan semakin besarnya

dilakukan pada perusahaan manufaktur

daya tarik tersebut maka banyak

yang listing di BEI periode 2009-2011

investor yang menginginkan saham

diperoleh

perusahaan tersebut. Jika permintaan

bahwa ROA tidak memiliki pengaruh 11

rasio

diperoleh

baik

hasil

yang

dari

digunakan

penggunaan

produktivitas

yang

asset

menyatakan


terhadap return saham. Secara rata-

hal

Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap Return Saham (Pengujian H2 ) Hipotesis kedua yang diajukan

tersebut tidak diikuti dengan ROA

menyatakan bahwa return on equity

yang membaik. Hal ini terjadi karena

(ROE) berpengaruh terhadap return

tingginya nilai assets yang mengendap

saham. Berdasarkan hasil pengujian

dalam perusahaan yang tidak diikuti

penelitian secara parsial diperoleh

dengan

produktivitas

koefisien regresi untuk variabel return

assets perusahaan untuk memperoleh

on equity (ROE) sebesar 0,105 dengan

keuntungan bersih. Hasil temuan ini

nilai signifikansi sebesar 0,916 nilai ini

didukung

tidak

rata laba perusahaan terus meningkat setiap

tahunnya,

akan

membaiknya

hasil

tetapi

penelitian

dari

signifikan

pada

tingkat

Christanty (2009), Ajeng (2007) dan

signifikansi 0,05 karena lebih besar

Basuki (2006), hasil penelitiannya

dari 5%. Jadi dapat disimpulkan bahwa

menunjukkan bahwa Return On Assets

ROE secara parsial tidak berpengaruh

(ROA)

terhadap

tidak

memiliki

pengaruh

terhadap return saham.

return

saham

pada

perusahaan manufaktur yang listing di BEI

periode

perhitungan

2009-2011.

penelitian

ini

Hasil dapat

terlihat pada tabel 9 di bawah ini : Tabel 10. Hasil Pengujian Hipotesis 2 a


B

Std. Error

(Constant)

.496

.087

ROE

.000

.002



.014


Sumber : Output Statistik SPSS

12

Sig.

Lower Bound

Upper Bound

5.688

.000

.321

.671

.105

.916

-.004

.005


Penelitian

ini

tidak

searah

merupakan

rasio

yang

digunakan


untuk mengukur keuntungan bersih

Sunarto

yang

(2001)

yang

menyatakan

bahwa ROE mempunyai pengaruh

yang

penggunaan

Perusahaan harus menambah

menyatakan

modal dan meningkatkan penggunaan

bahwa Return On Equity (ROE)

modal

berpengaruh positif terhadap return

sehingga

saham ditolak.

begitupun

Hasil analisis

dari

modal.

signifikan terhadap return saham. Jadi, hipotesis kedua

diperoleh

ini

untuk

meningkatkan

ROE

laba

menjadi

tinggi

return

saham

juga

menunjukkan bahwa perubahan nilai

perusahaan akan meningkat. Semakin

Return

tidak

tinggi rasio ini maka perusahaan

memberikan kontribusi yang positif

semakin efektif dalam memanfaatkan

dan signifikan terhadap perubahan

ekuitas

return saham. Laba yang semakin

memperoleh

meningkat

kinerja

Apabila nilai ROE rendah maka hasil

perusahaan yang semakin baik dan

ini memberikan indikasi bahwa tingkat

para

akan

pengembalian investasi yang akan

memperoleh keuntungan dari investasi

diterima investor rendah, sehingga

yang ditanamkan semakin meningkat.

investor tidak tertarik untuk membeli

Hal ini merupakan daya tarik bagi para

saham

investor dan atau calon investor untuk

menyebabkan

menanamkan dananya ke perusahaan.

cenderung turun yang berakibat juga

Dengan semakin besarnya daya tarik

pada penurunan return.

On

Equity

(ROE)

memperlihatkan

pemegang

saham

tersebut maka banyak investor yang menginginkan

saham

yang

dimiliki

untuk

keuntungan

bersih.

tersebut,

dan

harga

hal

pasar

itu saham

Hasil penelitian ini mendukung

perusahaan

penelitian terdahulu yang dilakukan

tersebut. Begitupun sebaliknya, hal di

oleh Prasetyo (2000), Berdasarkan

atas mengindikasikan bahwa secara

hasil penelitian ini ROE tidak dapat

rasionalisasi ROE berpengaruh positif

dipakai

terhadap return saham, karena ROE

memprediksi tentang return saham. 13

sebagai

prediktor

dalam


Sehubungan nampak

dengan

bahwa

memprediksi

hal

investor

return

memperhatikan

tersebut dalam

saham

kinerja

(emiten)

dari

sisi

rasio

profitabilitasnya terutama nilai ROE

tidak

yang

perusahaan

dihasilkan

oleh

perusahaan

(emiten).

Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Return Saham (Pengujian H3 ) Hipotesis ketiga yang diajukan

tidak

signifikan

pada

tingkat

menyatakan bahwa Current Ratio (CR)

ketiga yang menyatakan bahwa CR

berpengaruh positif terhadap return


saham. Berdasarkan hasil penelitian

ditolak. Hasil perhitungan penelitian

diperoleh nilai koefisien regresi untuk

ini dapat terlihat pada tabel 10 di

variabel CR sebesar 0,645 dengan nilai

bawah ini :

signifikansi 0,05 karena lebih besar dari 5%. Dengan demikian hipotesis

signifikansi sebesar 0,522, nilai ini Tabel 11. Hasil Pengujian Hipotesis 3 a


B


Std. Error

95.0% Confidence Interval for B

Beta

(Constant)

.459

.089

CR

.000

.000

t

.087

Sig.

Lower Bound

Upper Bound

5.170

.000

.281

.638

.645

.522

.000

.001


Sumber : Output Statistik SPSS Hal yang paling penting dalam

yang

mencerminkan

kemampuan

mengukur CR bukanlah pada besar

mengembalikan utang. Current ratio

kecilnya

perbedaan aktiva lancar

yang tinggi belum tentu menjamin

dengan

utang

akan

melainkan

harus

jangka dilihat

pendek,

dapat

dibayarnya

utang

pada

perusahaan yang sudah jatuh tempo

hubungannya atau perbandingannya

karena proporsi atau distribusi dari

14


aktiva

lancar

yang

tidak

menguntungkan. Current ratio

Hasil temuan ini tidak sejalan

yang

dengan

hasil penelitian dari Ulupui

tinggi mungkin menunjukkan adanya

(2005) memperlihatkan hasil bahwa

uang

berlebihan

CR berpengaruh positif dan signifikan

tingkat

terhadap return saham. Sedangkan

kebutuhan atau adanya unsur aktiva

penelitian ini sejalan dengan penelitian

lancar

oleh Auliyah dan Hamzah (2006) yang

kas

yang

dibandingkan

yang

dengan

rendah

likuiditasnya

(seperti persediaan) yang berlebihan

memperlihatkan

dan


piutang

tak

tertagih

yang

bahwa

CR

tidak

mengakibatkan perputaran uang kas Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham (Pengujian H4)

menjadi lambat. Current

ratio

yang

tinggi

tersebut memang baik dari dari sudut

Hipotesis

keempat

yang

pandang investor karena perusahaan

diajukan menyatakan bahwa DER

dapat

jangka


pendeknya yang sudah jatuh tempo

Dari hasil penelitian diperoleh nilai

dengan menggunakan aktiva lancar

koefisien regresi untuk variabel DER

yang dimiliki, sehingga investor lebih

sebesar

menyukai

saham-

signifikansi sebesar 0,309, di mana

saham perusahaan dengan nilai aktiva

nilai ini tidak signifikan pada tingkat

lancar

dibandingkan

signifikansi 0,05 karena lebih tinggi

perusahaan yang mempunyai nilai

dari 5%. Dengan demikian hipotesis

aktiva lancar yang rendah. Dengan

keempat yang menyatakan bahwa DER

daya tarik tersebut maka semakin


banyak investor yang menginginkan

ditolak. Hasil perhitungan penelitian

saham tersebut maka secara tidak

ini dapat terlihat pada tabel 11 di

langsung harga saham akan meningkat

bawah ini :

membayar

untuk

yang

utang

membeli

tinggi

yang diikuti dengan kenaikan return.

15

-1,027

dengan

nilai


Tabel 12. Hasil Pengujian Hipotesis 4 a


B (Constant) DER

Std. Error

.580

.094

-.077

.075


-.137


Sig.

Lower Bound

Upper Bound

6.174

.000

.392

.768

-1.027

.309

-.227

.073


Sumber : Output Statistik SPSS Ini mengindikasikan semakin tinggi

atau

rendah

lebih

menyukai

yang

pembiayaan dengan modal sendiri

dimiliki sebuah perusahaan tidak akan

daripada menggunakan dana dari pihak

mempengaruhi nilai return saham,

luar. Hal tersebut sejalan dengan

karena dalam pasar modal Indonesia

pecking order theory yang menyatakan

pergerakan harga saham disebabkan

bahwa perusahaan menyukai internal

faktor psikologis pasar. Besar kecilnya

financing (pendanaan dari hasil operasi

hutang yang dimiliki perusahaan tidak

perusahaan berwujud laba ditahan)

terlalu diperhatikan oleh investor,

daripada pendanaan dari luar. Hal ini

karena

tidak

investor

bagaimana

hutang

manufaktur

lebih

pihak

melihat

terlepas

dari

usaha

untuk

manajemen

meningkatkan kredibilitas perusahaan

perusahaan mengunakan dana tersebut

di mata pihak eksternal karena hutang

dengan efektif dan efisien untuk

memberikan risiko yang tinggi, artinya

mencapai peningkatan return saham

perusahaan harus mampu mengambil

dari saham yang ditanamkan.

keputusan di tengah tawaran akan

Dilihat periode

dari

pengamatan,

perkembangan

manfaat dari leverage atau menjaga

perusahaan

kesejahteraan

pemegang

saham,

manufaktur rata-rata memiliki nilai

dengan menjauhkannya dari risiko

debt to equity ratio yang rendah, hal

tersebut. Perusahaan yang mempunyai

ini menunjukkan bahwa perusahaan

pandangan kredibilitas yang tinggi di

16


mata pihak eksternal akan menarik

signifikansi di atas 5% (α = 0,05),

minat investor untuk menanamkan

maka dapat disimpulkan bahwa secara

modalnya

akan

simultan ROA, ROE, CR dan DER

mendapatkan keuntungan yang tinggi

tidak berpengaruh terhadap return

pula.

saham.

dengan

harapan

Hasil temuan ini mendukung hasil

penelitian

dari

Sementara berdasarkan hasil

Liestyowati

uji ANOVA (tabel 6), diperoleh F

(2002) di mana hasil penelitiannya

hitung

menunjukkan bahwa Debt to Equity

sebesar

Ratio (DER) tidak memiliki pengaruh

signifikansi > 0,05 maka H5 ditolak.

yang signifikan terhadap return saham.

Disimpulkan

Sedangkan penelitian ini tidak sejalan

independen tidak berpengaruh secara


simultan terhadap return saham. Hasil

Ratnasari (2003) yang menyatakan

ini

bahwa DER

independe

berpengaruh signifikan

terhadap return saham. Uji Hipotesis Secara Simultan (Pengujian H5)

Karena

bahwa

menunjukkan

bahwa

angka

variabel

variabel

bersama-sama

tidak

investasi

yang

ditanamkan

investor. Hasil uji di atas didukung oleh

Kriteria pengujian yang baik

pengujian

dalam model regresi penelitian ini

dengan

metode

R2.

Koefisien determinasi (R2) pada tabel

adalah harus lebih kecil dari 0,05 atau

di atas menunjukkan angka 0,27 yang

5%. Berdasarkan hasil analisis regresi

menunjukkan sumbangan pengaruh

berganda pada tabel 5 menunjukkan

ROA, ROE, CR dan DER terhadap

bahwa variabel independen memiliki

return saham sebesar 2,7% sedangkan

tingkat signifikansi ROA = 0,523,

sisanya sebesar 97,3% dipengaruhi

ROE = 0,581, CR = 0,894, dan DER =

oleh

0,774, yang artinya semua variabel memiliki

0,833.

mempengaruhi besarnya return saham atas

independen

dengan tingkat signifikansi

variabel

lain

yang

dimasukkan dalam penelitian ini.

tingkat

17

tidak


SIMPULAN DAN SARAN

Saran

Simpulan

1. Bagi Perusahaan dan Investor Diharapkan

1. Secara parsial variabel independen

lebih meningkatkan sales serta

tidak berpengaruh terhadap return saham

pada

dapat bertindak secara efektif dan

perusahaan

efesien dalam menjalankan usaha,

manufaktur yang listed di Bursa Efek

sementara

Indonesia periode 2009-

Peneliti

batas nilai signifikansi 0,05.

terhadap

return

perusahaan

penelitian

berpengaruh

manufaktur

listed di Bursa Efek

dari

Indonesia

batas

nilai

model

regresi

hasil

menggunakan

DAFTAR PUSTAKA Ang R., 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to Indonesian Capital Market): Media Soft Indonesia.

signifikansi 0,05. 3. Rumusan

serta

return saham.

yang

signifikan 0,833 nilai tersebut besar

sebaiknya

variabel lain untuk memprediksi

pada

periode 2009-2011. Dengan nilai

lebih

selanjutnya

menambah periode dan sampel

variabel

saham

pada

2. Bagi Peneliti Lainnya

nilai tersebut jauh lebih besar dari

tidak

investasi

tepat.

0,894, dan DER = 0,774 di mana

independen

diharapkan

perusahaan atau emiten lain yang

ROA = 0,523, ROE = 0,581, CR =

simultan

investor

menanamkan

2011. Karena tingkat signifikan

2. Secara

perusahaan dapat

Bachri, Syamsul, 1997. Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Go Public Di BEJ. Jurnal Persepsi edisi khusus Vol. 1.

pembahasan sebagai berikut : Y = 0.512 + 0.284 X1 - 0.237 X2 - 0.024 X3 – 0.056X4

18


Ghozali, Imam, 2006. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan SPSS. Semarang: Universitas Diponegoro.

Ratnasari, Elza, 2003. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental, Volume Perdagangan, dan Nilai Kapitalisasi Pasar Tehadap Return Saham Di Bursa Efek Jakarta (Studi Kasus Saham Perusahaan Manufaktur). Tesis Magister Manajemen. Semarang: Undip.

Hardiningsih, Suryanto dan Chariri, 2002. Pengaruh Fundamental dan Risiko Ekonomi Terhadap Return Saham pada Perusahaaan Di Bursa Efek Jakarta. Studi Kasus Basic ndustry & Chemica, Jurnal Strategi Bisnis, Vol. 8, Desember.

Sartono, Agus, 2001. Manajemen Keuangan Internasional. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE. Sulistyo, Aloysius, 2004. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Perusahaan terhadap Return Saham di Busa Efek Jakarta. Tesis Magister Manajemen.

Liestyowati, 2002. Faktor yang Mempengaruhi Keuntungan Saham di Bursa Efek Jakarta : Analisis Periode Sebelum dan Selama Krisis. Jurnal Manajemen Indonesia, Vol. 1, No. 2.

Suwandi, 2003. Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental Perusahaan Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Saham-saham lQ-45). Tesis Magister Manajemen. Semarang: Undip.

Natarsyah, Syahib, 2000. Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental Perusahaan Terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi). Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol.5, No. 3, Hal. 294-312.

www.idx.co.id, diakses 23 Agustus 2013 www.id.wikipedia.com, diakses September 2013

3

www.duniainvestasi.com, diakses 2 Oktober 2013

19

DINAMIKA EKONOMI Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol.8 No.2 September 2015

Recommend Documents