39
Bab IV Pembahasan dan Analisa
IV.1. Evaluasi Ekonomi Dalam hasil perhitungan keekonomian dengan mempergunakan harga minyak dunia pada saat ini sebesar
US$ 100 / barrel, menunjukan nilai indikator ekonomi
kontraktor : NCF = US$ 4.094.469.710; NPV @ 10% = US$ 1.334.473.310; IRR contraktor = 32.92 %; POT = 4.87 year dan PIR = 1.42 $/$ dapat dikategorikan sangat menarik/ atraktif.
IV.1.1. Program PI ( Base Case) Perhitungan keekonomian atas keikutsertaan BUMD Blora dalam program Participating Interest POD Tahap I lapangan Banyuurip menunjukan nilai indikator ekonomi: NCF = US$ 85.094.160;
NPV @ 10% = US$ 35.386.270; IRR =
49.15%; POT = 4.71 year dan PIR = 1.49 $/$ sehingga dapat dikategorikan sangat menarik/ atraktif.
IV.1.2. Skenario I Pembiayaan menggunakan skenario I dengan pembiayaan cash call program PI 100% dari pihak II (rekanan), menunjukan nilai indikator ekonomi pihak rekanan: NCF = US$ 28.64.833; NPV = US$ 8.769.882; IRR = 23.18%; POT = 5.35 tahun dengan PIR = 0.70 $/$. Sedangkan nilai indikator BUMD Blora menunjukan NCF = US$ 54.955.304; NPV = US$ 25.389.004; IRR = 0 %; POT = 0 tahun dan PIR = 0 $/$, sehingga pembiayaan dengan skenario I dikategorikan sangat menarik/ atraktif pada kedua belah pihak.
IV.1.3. Skenario II Pembiayaan menggunakan skenario II dengan komposisi pembiayaan cash call program PI dari BUMD sebesar 25 % dan pihak rekanan sebesar 75%, menunjukan indikator ekonomi pihak rekanan: NCF = US$ 23.895.577; NPV = US$ 7.848.901; IRR = 25.34%; POT = 5.24 tahun dengan PIR = 0.88 $/$. Sedangkan indikator ekonomi BUMD Blora menunjukan: NCF = US$ 59.211.310; NPV = US$ 39
40 26.300.936; IRR = 89.54%; POT = 4.37 tahun dengan PIR = 1.84 $/$, sehingga pembiayaan mempergunakan skenario II dikategorikan sangat menarik/ atraktif pada kedua belah pihak. . IV.1.4. Skenario III Pembiayaan menggunakan skenario III dengan komposisi pembiayaan cash call program PI masing-masing pihak 50%, nilai indikator ekonomi pihak rekanan menunjukan: NCF = US$ 17.886.052; NPV = US$ 6.132.958; IRR = 27.55%; POT =5.13 tahun dengan PIR = 1.10 $/$. Sedangkan nilai indikator ekonomi pihak BUMD Blora menunjukan: NCF = US$ 65.207.742; NPV = US$ 28.007.936; IRR =62.38%; POT = 4.58 tahun dengan PIR = 1.51 $/$, sehingga pembiayaan mempergunakan skenario III dikategorikan sangat menarik bagi kedua belah pihak.
IV.1.5. Skenario IV Pembiayaan menggunakan skenario IV dengan pembagian pembiayaan cash call program PI dari BUMD sebesar 75% dan pihak rekanan sebesar 25% menunjukan indikator ekonomi pihak rekanan: NCF = US$ 9.051.953; NPV = US$ 3.026.183; IRR = 27.09%; POT = 5.06 tahun dengan PIR = 1.13 $/$. Sedangkan indikator ekonomi pihak BUMD Blora menunjukan: NCF = US$ 74.028.748; NPV = US$ 31.105.769; IRR = 52.90%; POT = 4.69 tahun dengan PIR = 1.45 $/$. sehingga pembiayaan mempergunakan skenario IV dikategorikan sangat menarik/ atraktif untuk kedua belah pihak.
IV.2. Indikator NPV dan IRR Dari
hasil
perhitungan
keekonomian
mempergunakan
keempat
skenario
memberikan nilai NCF BUMD Blora meningkat dari US$ 54.955.304 menjadi US$ 74.028.748 sedangkan NPV rekanan menurun dari US$ 28.64.833 menjadi US$ 9.051.953. Hal ini menunjukan bahwa besaran nilai NPV berubah sesuai dengan berubahnya porsi pembiayaannya pada kedua belah pihak. Melihat komposisi perubahan nilai indikator IRR BUMD Blora untuk skenario I sama dengan nol dikarenakan pembiayaan cash call program PI 100% dibiayai
41 rekanan, sedangkan untuk pembiayaan mempergunakan skenario II sampai dengan IV mengalami penurunan. Sedangkan IRR rekanan mengalami peningkatan dari 23.18% sampai dengan 27.09%, besaran perubahan IRR pada kedua belah pihak dikarenakan adanya perubahan komposisi pembiayaan dan perubahan biaya pre operational expenditure yang diterimakan rekanan kepada BUMD Blora.
IV.3. Analisis Sensitivitas Analisa sensitivitas dilakukan untuk melihat perubahan indikator ekonomi BUMD Blora dengan cara melakukan perubahan sensitivitas factor : 80%, 90%, 100%, 110% dan 120%. Analisa sensitivitas ini dilakukan pada beberapa variable input: harga minyak, operating cost, produksi minyak dan nilai investasi dengan memakai ketentuan perhitungan bagi hasil PSC blok Cepu, JOA, ketentuan BKS dan skenario pembiayaan BUMD. Hasil perhitungan sensitivitas variable input ini kemudian akan diplotkan kedalam diagram spider.
IV.3.1. Sensitivitas Harga Minyak Berdasarkan perhitungan sensitivitas harga minyak dengan mempergunakan sensitivitas faktor : 80%, 90%, 100% ,110% dan 120%, perhitungan ini dilakukan pada semua skenario pembiayaan BUMD dengan tidak merubah variabel lainya, maka akan diperoleh keluaran yang secara kualitatif bisa dianalisa (dapat dilihat pada tabel IV.1 dan gambar IV.1) sebagai berikut: 1. Dari keempat skenario pembiayaan tersebut memperlihatkan bahwa harga minyak mempunyai sensitivitas yang besar, hal ini ditunjukan pembentukan sudut yang besar terhadap garis horisontal (sumbu datar).
Jika harga
meningkat mencapai 120% berdampak pada peningkatan cash flow BUMD Blora yang ditunjukan peningkatan Indikator ekonomi NPV, IRR dan PIR sedangkan POT kebalikanya atau akan mengalami penurunan. 2. Apabila harga minyak menurun sampai 80%, harga indikator ekonomi NPV. IRR dan PIR akan mengalami penurunan secara signifikan dan sebaliknya POT akan meningkat.
42 IV.3.2. Sensitivitas Biaya Operasi Dari hasil perhitungan sensitivitas biaya operasional dengan mempergunakan sensitivitas factor : 80%, 90%, 100% ,110% dan 120%, perhitungan ini dilakukan pada semua skenario pembiayaan dan tidak merubah variabel lainya maka akan diperoleh keluaran yang secara kualitatif bisa dianalisa (tabel 4.2 s/d 4.5 dan gambar 4.2 s/d 4.5) sebagai berikut: 1. Apabila harga operasional meningkat 120 % mempunyai sensitivitas yang signifikan pada harga indikator ekonomi, dimana akan menurunkan cash flow BUMD Blora yang ditunjukan nilai NPV, IRR dan PIR menurun secara signifikan, sebaliknya POT akan naik. 2. Apabila biaya operasional menurun sampai 80%, sebaliknya akan menaikan cash flow BUMD yang ditunjukan harga NPV. IRR dan PIR meningkat secara signifikan dan sebaliknya POT akan mengalami penurunan. 3. Catatan untuk Base Case nilai indikator POT dan IRR tidak ada, NPV mengalami penurunan yang tidak signifikan sedangkan PIR mengalami penurunan yang signifikan dikarenakan pembiayaan 100% dari rekanan.
IV.3.3. Sensitivitas Investasi Dari hasil perhitungan sensitivitas Total investasi dengan mempergunakan sensitivitas factor : 80%, 90%, 100% ,110% dan 120%, yang dilakukan pada semua skenario pembiayaan dan tidak merubah variabel lainya maka akan diperoleh keluaran yang secara kualitatif bisa dianalisa (tabel 4.2 s/d 4.5 dan gambar 4.2 s/d 4.5) sebagai berikut: 1. Apabila nilai investasi meningkat 120 % mempunyai sensitivitas yang tidak begitu tajam terhadap penurunan NPV, tetapi nilai perubahan variabel investasi cukup signifikan terhadap penurunan IRR dan PIR dan sebaliknya POT akan mengalami kenaikan secara signifikan. 2. Apabila biaya operasional menurun sampai 80%, mempunyai sensitivitas yang tidak begitu tajam terhadap kenaikan NPV, tetapi nilai perubahan variabel investasi cukup signifikan terhadap peningkatan IRR dan PIR, sebaliknya POT akan mengalami penurunan secara signifikan.
43 3. Catatan untuk Base Case nilai indikator POT dan IRR tidak ada, nilai NPV dan PIR mengalami kenaikan tidak cukup signifikan.
IV.3.4. Sensitivitas Produksi Dari hasil perhitungan sensitivitas produksi minyak dengan mempergunakan sensitivitas factor : 80%, 90%, 100% ,110% dan 120% menunjukan pengaruh sensitivitas produksi sama dengan pengaruh sensitivitas harga minyak, dimana: 1. Apabila produksi meningkat mencapai 120% akan berdampak pada peningkatan cash flow BUMD Blora
ditunjukan dengan peningkatan
Indikator ekonomi NPV, IRR dan PIR sedangkan POT kebalikanya atau akan mengalami penurunan. 2. Apabila harga minyak menurun sampai 80%, harga indikator ekonomi NPV. IRR dan PIR akan mengalami penurunan sebaliknya POT akan meningkat. Tabel IV.1. Perubahan harga indikator ekonomi terhadap harga minyak CASE
INDICATOR EKONOMI
SKENARIO I
SKENARIO II
SKENARIO III
SKENARIO IV
NPV US$ (000)
Base oil price ($/ Bbl) 80
90
100
110
120
21,219.64
23,304.32
25,389.00
27,473.69
29,558.37
IRR (%)
-
-
-
-
-
POT (year)
-
-
-
-
-
PIR ($/$)
-
-
-
-
-
NPV (M US$) IRR (%)
21,171.80 81.83%
23,736.37 85.81%
26,300.94 89.54%
28,865.50 93.06%
31,430.07 96.40%
POT (year)
4.40
4.39
4.37
4.36
PIR ($/$)
1.48
1.66
1.84
2.02
2.20
21,934.96
24,971.45
28,007.94
31,044.42
35,728.46
NPV (M US$) IRR (%)
55.50%
59.05%
62.38%
65.51%
4.35
70.79%
POT (year)
4.62
4.60
4.58
4.56
PIR ($/$)
1.20
1.36
1.51
1.67
1.88
24,088.95
27,597.36
31,105.77
34,928.86
38,499.94
NPV (M US$) IRR (%)
46.54%
49.82%
52.90%
56.15%
4.54
58.95%
POT (year)
4.74
4.72
4.69
4.67
4.65
PIR ($/$)
1.14
1.29
1.45
1.58
1.73
44 Gambar (a) NPV vs OIL PRICE
40,000
NPV US $(000)
35,000
30,000
25,000
20,000
Skenario I Skenario III
Skenario II Skenario IV
15,000 70
80
90
100
110
120
130
Oil Price, $/ Bbl
Gambar (b) IRR vs OIL PRICE
100%
90%
80%
IRR %
70%
60%
50%
40%
Skenario I Skenario III
Skenario II Skenario IV
30% 70
80
90
100 Oil Price, $/ Bbl
110
120
130
45 Gambar (c) POT Vs OIL PRICE
5.00
Skenario I Skenario III
Skenario II Skenario IV
POT (year)
4.80
4.60
4.40
4.20
4.00 70
80
90
100
110
120
130
Oil Price, $/ Bbl
Gambar (d) PIR Vs OIL PRICE
3.50
Skenario II Skenario IV
Skenario III
3.00
PIR ($?$)
2.50
2.00
1.50
1.00 70
80
90
100
110
120
130
Oil Price, $/ Bbl
Gambar. IV.1 (a,b,c,d) Sensitivitas harga indikator ekonomi terhadap perubahan harga minyak
46
Tabel.IV.2. Nilai indikator ekonomi terhadap perubahan variabel input untuk Skenario I INDICATOR
CASE
EKONOMI NPV US$ (000) Oil price
Operating Cost and
Tabel..IV.3.
CASE
and Abandonment
-
-
-
-
-
-
PIR ($/$)
-
-
-
-
25,473.45
25,431.23
25,389.00
25,346.78
25,304.56
IRR (%)
-
-
-
-
-
POT (year)
-
-
-
-
-
PIR ($/$)
-
-
-
-
24,618.15
25,003.11
25,389.00
25,775.82
26,163.55
IRR (%)
-
-
-
-
-
POT (year)
-
-
-
-
-
PIR ($/$)
-
-
-
-
21,011.17
23,200.09
25,389.00
27,577.92
29,766.84
IRR (%)
-
-
-
-
-
POT (year)
-
-
-
-
-
PIR ($/$)
-
-
-
-
-
Nilai indikator ekonomi terhadap perubahan variabel input untuk Skenario II INDICATOR
IRR (%)
Sensitivity factor 0.8
0.9
21,171.80 81.83%
1.0
23,736.37 85.81%
1.1
26,300.94 89.54%
1.2
28,865.50 93.06%
31,430.07 96.40%
POT (year)
4.40
4.39
4.37
4.36
PIR ($/$)
1.48
1.66
1.84
2.02
2.20
26,642.93
26,471.94
26,300.94
26,129.94
25,958.94
NPV US$ (000) IRR (%)
91.09%
90.31%
89.54%
88.78%
4.35
88.04%
POT (year)
4.37
4.37
4.37
4.38
PIR ($/$)
2.15
1.98
1.84
1.72
1.60
26,087.22
26,193.97
26,300.94
26,408.13
26,515.55
IRR (%)
98.46%
93.67%
89.54%
85.92%
4.38
82.72%
POT (year)
4.33
4.35
4.37
4.39
PIR ($/$)
1.91
1.88
1.84
1.81
1.77
20,915.35
23,608.14
26,300.94
28,993.73
31,686.53
NPV US$ (000) Production
29,558.37
-
NPV US$ (000) Invest
1.2
27,473.69
-
NPV US$ (000)
Operating Cost
1.1
25,389.00
-
EKONOMI
Oil price
1.0
23,304.32
-
NPV US$ (000) Production
21,219.64
POT (year)
NPV US$ (000) Invest
0.9
IRR (%)
NPV US$ (000)
Abandonment
Sensitivity factor 0.8
IRR (%)
81.42%
85.61%
89.54%
93.23%
4.41
96.72%
POT (year)
4.40
4.39
4.37
4.36
4.35
PIR ($/$)
1.46
1.65
1.84
2.03
2.22
47
Sensitivitas vs NPV pada berbagai vaiabel input ( SKENARIO I)
Oil price
Opr cost
Invest
Production
NPV US $ (000)
30,000
27,500
25,000
22,500
20,000 0.7
0.8
0.9
1.0 Faktor Sensitivitas
1.1
1.2
1.3
Gambar. IV.2. Sensitivitas indikator ekonomi berbagai perubahan variabel input untuk Skenario I
48
Gambar (a) Sensitivitas vs NPV pada berbagai vaiabel input (SKENARIO II) 35,000
oil price
Oprt cost
Invest
Production
N PV U S $ (000)
32,500 30,000 27,500 25,000 22,500 20,000 0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
Faktor Sensitivitas
Gambar (b) Sensitivitas vs IRR pada berbagai vaiabel input (SKENARIO II)
105.00%
oil price
Oprt cost
Invest
Production
100.00%
IRR (%)
95.00%
90.00%
85.00%
80.00%
75.00% 0.7
0.8
0.9
1.0 Faktor Sensitivitas
1.1
1.2
1.3
49
Gambar (c) Sensitivitas vs POT pada berbagai vaiabel input (SKENARIO II)
4.45
oil price
Oprt cost
0.8
0.9
Invest
Production
POT (year)
4.42
4.39
4.36
4.33
4.30 0.7
1.0 Faktor Sensitivitas
1.1
1.2
1.3
1.2
1.3
Gambar (d) Sensitivitas vs PIR pada berbagai vaiabel input (SKENARIO II)
oil price
Oprt cost
0.8
0.9
Invest
Production
2.30
P IR ( $ /$ )
2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 0.7
1.0 Faktor Sensitivitas
1.1
Gambar. IV.3. (a,b,c,d) Sensitivitas indikator ekonomi berbagai perubahan variabel input untuk Skenario II
50
Tabel.IV.4. Nilai Indikator ekonomi terhadap perubahan variabel input untuk Skenario III CASE
INDICATOR EKONOMI NPV US$ (000)
Oil price
Operating Cost and Abandonment
1.0
1.1
1.2
24,971.45
28,007.94
31,044.42
35,728.46
55.50%
59.05%
62.38%
65.51%
70.79%
POT (year)
4.62
4.60
4.58
4.56
4.54
PIR ($/$)
1.20
1.36
1.51
1.67
1.88
28,497.61
28,252.77
28,007.94
27,763.10
27,518.26
63.63%
63.00%
62.38%
61.77%
61.17%
POT (year)
4.57
4.58
4.58
4.58
4.59
PIR ($/$)
1.74
1.62
1.51
1.42
1.33
29,702.21
28,162.70
28,007.94
27,852.71
27,697.03
NPV US$ (000) IRR (%)
IRR (%)
71.96%
65.74%
62.38%
59.42%
56.79%
POT (year)
4.52
4.55
4.58
4.61
4.63
PIR ($/$)
1.67
1.56
1.51
1.47
1.42
21,631.31
24,819.62
28,007.94
31,196.25
36,044.64
NPV US$ (000) Production
0.9
21,934.96
IRR (%)
NPV US$ (000) Invest
Sensitivity factor 0.8
IRR (%)
55.13%
58.88%
62.38%
65.66%
71.08%
POT (year)
4.63
4.60
4.58
4.56
4.54
PIR ($/$)
1.18
1.35
1.51
1.68
1.90
Tabel.IV.5. Nilai Indikator ekonomi terhadap perubahan variabel input untuk Skenario IV CASE
INDICATOR EKONOMI NPV US$ (000)
Oil price
Operating Cost and Abandonment
IRR (%)
27,597.36
1.0 31,105.77
1.1
1.2
34,928.86
38,499.94
49.82%
52.90%
56.15%
58.95%
POT (year)
4.74
4.72
4.69
4.67
4.65
PIR ($/$)
1.14
1.29
1.45
1.58
1.73
31,578.46
31,342.12
31,105.77
30,869.42
30,633.08
NPV US$ (000) IRR (%)
53.91%
53.40%
52.90%
52.40%
51.92%
POT (year)
4.68
4.69
4.69
4.70
4.70
PIR ($/$)
1.64
1.54
1.45
1.36
1.29
32,143.70
31,751.30
31,105.77
30,716.15
30,325.42
IRR (%)
59.99%
56.36%
52.90%
50.13%
47.66%
POT (year)
4.62
4.66
4.69
4.72
4.75
PIR ($/$)
1.56
1.49
1.45
1.39
1.33
23,738.11
27,421.94
31,105.77
35,107.41
38,857.05
NPV US$ (000) Production
24,088.95
0.9
46.54%
NPV US$ (000) Invest
Sensitivity factor 0.8
IRR (%)
46.20%
49.66%
52.90%
56.30%
59.23%
POT (year)
4.75
4.72
4.69
4.67
4.65
PIR ($/$)
1.13
1.29
1.45
1.59
1.75
51 Gambar (a) Sensitivitas vs NPV pada berbagai variabel Input (SKENARIO III) 40,000 Oil price
Oprt cost
Invest
Production
NPV US $ (000)
35,000
30,000
25,000
20,000 0.7
0.8
0.9
1.0 Faktor Sensitivitas
1.1
1.2
1.3
1.2
1.3
Gambar (b) Sensitivitas vs IRR pada berbagai variabel Input (SKENARIO III) 75%
Oil price
Oprt cost
Invest
Production
70%
IRR (%)
65%
60%
55%
50% 0.7
0.8
0.9
1.0
Faktor Sensitivitas
1.1
52
Gambar (c) Sensitivitas vs POT pada berbagai variabel Input (SKENARIO III)
465%
Oil price
Oprt cost
Invest
Production
462%
POT (year)
459%
456%
453%
450% 0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
Faktor Sensitivitas
Gambar (d) Sensitivitas vs PIR pada berbagai variabel Input (SKENARIO III)
2.00
Oil price
Oprt cost
Invest
Production
1.80
PIR ($/$)
1.60
1.40
1.20
1.00 0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
Faktor Sensitivitas
Gambar.IV.4.
(a,b,c,d) Sensitivitas indikator ekonomi berbagai perubahan variabel input untuk Skenario III
53 Gambar (a) Sensitivitas vs NPV pada berbagai variabel Input (SKENARIO IV) 40,000
Oil price
Oprt cost
Invest
Production
N PV U S $ (000)
35,000
30,000
25,000
20,000 0.7
0.8
0.9
1.0 Faktor Sensitivitas
1.1
1.2
1.3
Gambar (b) Sensitivitas vs IRR pada berbagai variabel Input (SKENARIO IV)
65.00%
Oil price
Oprt cost
Invest
Production
IRR (% )
60.00%
55.00%
50.00%
45.00% 0.7
0.8
0.9
1.0
Faktor Sensitivitas
1.1
1.2
1.3
54 Gambar (c) Sensitivitas vs POT pada berbagai variabel Input (SKENARIO IV)
4.80
Oil price
Oprt cost
Invest
Production
POT (year)
4.75
4.70
4.65
4.60 0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
Faktor Sensitivitas
Gambar (d) Sensitivitas vs PIR pada berbagai variabel Input (SKENARIO IV)
1.80
Oil price
Oprt cost
0.8
0.9
Invest
Production
PIR ($/$)
1.60
1.40
1.20
1.00 0.7
1.0
1.1
1.2
1.3
Faktor Sensitivitas
Gambar.IV.5.
Sensitivitas indikator ekonomi perubahan variabel input untuk Skenario IV
(a,b,c,d)
berbagai
