Algemene informatie, beleggingsprofiel en fiscale status 122. Verslag van de directie 125. Jaarcijfers 33 Overige gegevens 46

Inhoudsopgave Algemene informatie

2

Algemene gegevens

4

Algemeen verslag van de directie

6

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen

14

Risicomanagement

19

Beloningsbeleid

22

Delta Lloyd Rente Fonds N.V. Algemene informatie, beleggingsprofiel en fiscale status Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarcijfers Overige gegevens Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

25 29 33 46 47 51

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. Algemene informatie, beleggingsprofiel en fiscale status Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarcijfers Overige gegevens Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

61 65 69 80 81 85

Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. Algemene informatie, beleggingsprofiel en fiscale status Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarcijfers Overige gegevens Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

87 91 96 109 110 114

Delta Lloyd Mix Fonds N.V. Algemene informatie, beleggingsprofiel en fiscale status Preadvies van de Raad van Commissarissen Verslag van de directie Jaarcijfers Overige gegevens Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

122 125 129 139 140

Jaarverslag 2014 1

Algemene informatie Kantooradres Amstelplein 6 1096 BC Amsterdam

Postadres Postbus 1000 1000 BA Amsterdam Telefoon (020) 594 34 33 Telefax (020) 594 27 06

Website www.deltalloydassetmanagement.com

E-mailadres [email protected]

Raad van Commissarissen drs. E.A.A. Roozen RA (voorzitter) (t/m 23 april 2014) drs. I.M.A. de Graaf- de Swart (voorzitter) (vanaf 23 april 2014) ir. L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar RBA drs. Th.J.M. van Heese

Directie Delta Lloyd Asset Management N.V. Vertegenwoordigd1 door: T.J. Maters C.W. van Diepen R. van Mazijk

Bewaarder Kas Trust & Depository Services B.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

Bewaarbank Kas Bank N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

ENL (Euroclear Nederland) Agent en Fund Agent Kas Bank N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam 1

In boekjaar 2014 hebben een aantal directiewisselingen plaatsgevonden. De huidige samenstelling is hier opgenomen. Jaarverslag 2014 2

Algemene informatie

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

Jaarverslag 2014 3

Algemene gegevens Informatie over de beleggingsentiteiten In dit jaarverslag hebben wij de volgende fondsen opgenomen, het Delta Lloyd Rente Fonds N.V., het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V., het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. en het Delta Lloyd Mix Fonds N.V. De eerste drie beleggingsentiteiten hebben gemeen dat ze binnen de vastrentende beleggingsstijl vallen waarbij er een focus is op risicomijding en een value-gerichte benadering, de beleggingsentiteiten beleggen hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Het Delta Lloyd Mix Fonds N.V. is opgenomen omdat deze beleggingsentiteit voor meer dan de helft van zijn vermogen is belegt in het Delta Lloyd Rente Fonds N.V. Informatie per beleggingsentiteit vindt u in het prospectus, in inlegvellen behorend bij het prospectus, in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Financiële Bijsluiter. Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de vennootschap en zijn te downloaden van de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Delta Lloyd Asset Management N.V. Delta Lloyd Asset Management N.V. is de vermogensbeheerder binnen de Delta Lloyd N.V. en houdt zich bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsentiteiten van Delta Lloyd, het vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

Essentiële Beleggersinformatie Voor de beleggingsentiteiten is de Essentiële Beleggingsinformatie opgesteld aangaande de Delta Lloyd beleggingsentiteiten. De verstrekte informatie is bedoeld om inzicht te geven over het product, de kosten en de risico’s.

Halfjaarverslag Naast het jaarverslag vindt tevens berichtgeving plaats door middel van een halfjaarverslag.

Code Corporate Governance Beursgenoteerde beleggingsentiteiten vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen beleggingsentiteiten primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen. Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggingsentiteiten is dat zij hun stemrecht op basis van aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd N.V. (inclusief beleggingsentiteiten) een belang van vijf procent of meer (in termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft. Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord, consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de beleggingsentiteiten het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code. De beleggingsentiteiten geven hun steun nooit in de vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd van steminstructies. Jaarverslag 2014 4

Algemene gegevens

Principles of Fund Governance Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft als beheerder van beleggingsentiteiten zogeheten Principles of Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van beleggingsentiteiten beheerders. Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Jaarverslag 2014 5


Macro-economie De wereldeconomie is in 2014 naar verwachting gegroeid met 3,0%, wat gelijk is aan het cijfer over 2013. Ter vergelijking: het gemiddelde wereldwijde groeicijfer over de laatste halve eeuw bedroeg 3,6%. In het derde kwartaal van 2014 lijkt dit gemiddelde te zijn overtroffen, terwijl het groeitempo in het eerste halfjaar van 2014 daalde tot onder de 2,75%, vooral als gevolg van eenmalige oorzaken in de Verenigde Staten en een belastingverhoging in Japan. Over het gehele jaar bezien stelden opkomende markten en de eurozone teleur. De daling van de grondstoffenprijzen was de belangrijkste oorzaak achter de sterk lagere inflatie die zich wereldwijd voordeed. Verenigde Staten De VS begonnen het jaar moeilijk met een krimp van de economie van 2,1% op jaarbasis in het eerste kwartaal. Later bleek dat dit vooral te wijten was aan extreme kou en een aantal tijdelijke negatieve effecten. Gaandeweg het jaar verbeterde de conjunctuur met een voorlopig hoogtepunt in het derde kwartaal. Toen steeg de economische activiteit met 5,0%, het hoogste cijfer sinds 2003. Alle grote bestedingscomponenten droegen bij aan de groei. De handelsbalans leverde een positieve bijdrage door een verbeterde energiebalans met het buitenland, dit dankzij de winning van schaliegas. De werkloosheid daalde tot van 5,7% van de beroepsbevolking. Op het politieke vlak was het relatief rustig. Al vroeg in het jaar werden begrotingsafspraken tot in 2015 gemaakt. Ook de winst van de Republikeinen bij de tussentijdse verkiezingen in oktober leidde in 2014 niet tot de politieke patstellingen die voorgaande jaren kenmerkten. Eurozone De economie in de eurozone groeide slechts zeer beperkt. Niet onverwacht waren Frankrijk en Italië de grootste tegenvallers, maar ook de Duitse economie bleef achter bij de verwachtingen. Het werd niet duidelijk in hoeverre inzakkende exportmarkten als Rusland en China daar debet aan waren. In Italië leek de nieuwe regering van de jonge premier Renzi de eerste hervormingsstappen te zetten, terwijl het Frankrijk van president Hollande nog met Brussel streed over de grootte van het tekort op de Franse begroting. Het monetaire beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) was sterk verruimend, terwijl de begrotingsbezuinigingen in de eurozone verminderden. De nieuwe voorzitter van de Europese Commissie, Jean-Claude Juncker, kondigde een Europees investeringsprogramma aan. Japan De Japanse economie leed meer dan verwacht onder de in april doorgevoerde verhoging van de omzetbelasting. Het consumentenvertrouwen daalde tegen het eind van het jaar aanzienlijk. Premier Abe stuurde aan op vervroegde verkiezingen in december, met als inzet het uitstellen van een tweede ronde van verhoging van de omzetbelasting. Deze verkiezingen werden door zijn coalitie met grote meerderheid gewonnen. Opkomende markten Het jaar 2014 was voor diverse grote opkomende landen een verkiezingsjaar. India en Indonesië kregen nieuwe regeringsleiders en de hoop ontstond dat zij een beter economisch beleid zouden voeren. In Zuid-Afrika, Brazilië en Turkije veranderden de politieke verhoudingen nauwelijks. De angst voor politieke onrust in die landen ebde weg. De Chinese groei vertraagde langzaam. De Chinese beleidsmakers probeerden de vastgoedmarkt te stabiliseren. Ook probeerden ze mogelijke problemen

Jaarverslag 2014 6

Algemeen verslag van de directie door de hoge kredietgroei (in de schaduwbankensector) te voorkomen, zonder de groei te veel geweld aan te doen. Geopolitiek De geopolitieke spanningen zijn in 2014 opgelopen. De Oekraïne-crisis verslechterde de verhoudingen tussen het Westen en Rusland danig. In het Midden-Oosten nam de macht van IS toe, waarop een alliantie rond de VS besliste om zich in de strijd te mengen. De oplopende politieke spanningen leidden in 2014 nog niet tot de gebruikelijke economische reacties, zoals het oplopen van de olieprijs of het stijgen van de goudprijs. Inflatie De per saldo bijna gehalveerde olieprijs en de daling van de voedselprijzen vormden de belangrijkste oorzaken achter de wereldwijde afname van de inflatie in 2014. Later in het jaar zwakte ook de kerninflatie (prijsstijging zonder rekening te houden met volatiele componenten als voeding en energie) verder af. In de eurozone bereikte de jaar-op-jaar gemeten verandering van het algemene prijsniveau in december het negatieve niveau van -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. In Japan steeg de inflatie, maar minder dan gewenst. Dit ondanks de ruime monetaire politiek, de daling van de yen en de verhoging van de omzetbelasting. In de VS bleven de inflatiecijfers boven de 1% liggen, maar onder de doelstelling van 2% zoals gesteld door de Amerikaanse centrale bank, de Fed. De lonen lieten nauwelijks een stijging zien, ondanks de krapte op de arbeidsmarkt in een toenemend aantal sectoren.

Economische kerncijfers 2013 t/m 2015 Groei nationaal product (jaar op jaar) Verenigde Staten Eurozone

Inflatie (jaargemiddelde)

2013

2014

2015*

2013

2014

2015*

2,2%

2,4%

3,1%

1,5%

1,7%

1,4%

-0,5%

0,8%

1,0%

1,4%

0,5%

0,5%

Japan

1,4%

0,5%

0,8%

0,4%

2,8%

1,5%

Opkomende markten

4,7%

4,4%

5,0%

5,9%

5,5%

5,6%

Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management * verwachte cijfers

Aandelenmarkten Algemeen Na een aarzelende start heerste er in 2014 grotendeels een positieve stemming op de aandelenmarkten. In eerste instantie waren de stijgende aandelenindices vooral te danken aan de signalen van centrale banken dat de renteniveaus nog langere tijd laag zouden kunnen blijven. Met name defensieve aandelen vertoonden een koersstijging. Dit kwam vooral door onzekerheden op geopolitiek gebied (Oekraïne) en door de neerwaartse bijstelling van economische groeiverwachtingen. Het beperken van niet-conventionele beleidsmaatregelen door de Fed zorgde voor een terugtrekking van kapitaal uit een aantal kwetsbare opkomende markten, met dalende valutakoersen als gevolg. Dit veroorzaakte een tijdelijke correctie op de aandelenbeurzen. Later verbeterden de economische cijfers en steeg ook het optimisme ten aanzien van de winstgroei van meer cyclische ondernemingen.

Jaarverslag 2014 7


In het vierde kwartaal was een hapering zichtbaar door zorgen omtrent de lage olieprijs, de situatie in Griekenland en tegenvallende economische cijfers uit Duitsland. Uiteindelijk liet de MSCI World Index een stijging van 19,5% zien (in euro gemeten). Voor een deel was deze stijging in euro terug te voeren op de daling van de euro ten opzichte van de dollar, waardoor het toch al goede rendement op Amerikaanse aandelen, die een groot deel van de MSCI World Index uitmaken, werd versterkt. De stijging van de MSCI World Index in lokale valuta bedroeg 9,8%. Segmenten De rendementen van de meeste regio’s bleven in de eerste helft van het jaar (in euro gemeten) dicht bij elkaar. Met name vanwege aanhoudend positieve macro-economische cijfers liep de NoordAmerikaanse markt in de tweede helft van het jaar uit op de overige markten. De eurozone liet met een rendement van 4,3% de minste stijging zien. Tussen de verschillende sectoren waren aanmerkelijke rendementsverschillen zichtbaar. Zo voerde Gezondheidszorg (+34,6%) de boventoon, dit dankzij opwaartse winstbijstellingen en een aantal grote overnames in de sector. Als goede tweede eindigde de IT-sector (+32,3%), met forse koersstijgingen van een aantal zwaargewichten (Apple, Intel, en Facebook). De nutsbedrijvensector (+31,4%) werd geholpen door de lage rente. Geen enkele sector toonde een negatief rendementscijfer, gemeten in euro. De energiesector (+0,7%) bleef het meest achter, als gevolg van de dalende olieprijs. Ook de basismaterialensector (+8,2%) kon de gemiddeld hoge koersstijgingen niet bijhouden. Per saldo presteerden ondernemingen met een grote marktkapitalisatie beter dan ondernemingen met een kleine marktkapitalisatie, terwijl groeiaandelen het beter deden dan waardeaandelen. Opvallend was de toenemende overnameactiviteit, met voorop de sectoren Gezondheidszorg en Telefonie, en het grote aantal IPO’s (nieuwe beursnoteringen). Deze overnames en het gemak waarmee IPO’s werden geplaatst waren een bevestiging van de grote hoeveelheid beschikbaar kapitaal dat op zoek was naar rendement in de omgeving van lage rente. Daarnaast was dit een teken van vertrouwen bij beleggers, wat ook terug te zien was in de historisch lage volatiliteit die was ingeprijsd in optiecontracten. Het klimaat van lage rente was ook positief voor aandelen in het segment Indirect Onroerend Goed. De winstcijfers bleven over het algemeen achter bij de verwachting. In de eurozone was dit iets sterker het geval dan in de VS. Voor de komende periode zal de lage olieprijs tot aanzienlijke winstdalingen in de oliesector leiden. Door het zware gewicht van de olie-industrie heeft dit een drukkend effect op het marktgemiddelde. Vooruitzichten aandelenmarkten Aantrekkende economische groei, gezonde bedrijfswinsten en ruime monetaire politiek bieden steun aan de aandelenmarkten. Daarnaast blijft er in de omgeving van lage rente veel kapitaal dat op zoek is naar rendement, wat voor een aanzienlijke vraag naar aandelen zorgt. Vooral voor Europese aandelen biedt dit een gunstig perspectief. Deze bleven in 2014 namelijk achter, terwijl de concurrentiepositie van Europese bedrijven is verbeterd door de dalende euro. Er dient echter rekening te worden gehouden met politieke onzekerheid rondom onder meer ECB-acties en Griekenland. Hierdoor kan de stemming in 2015 wisselend zijn, net als in de tweede helft van 2014.

Jaarverslag 2014 8


Eurorendementen aandelen per regio Wereld

19,5%

Noord-Amerika

27,4%

Europa

6,8%

Eurozone

4,3%

Japan

9,3%

Pacific uitgezonderd Japan

13,3%

Opkomende markten

11,4%

Bron: MSCI, Bloomberg

Eurorendementen aandelen per sector Gezondheidszorg

34,6%

Informatietechnologie

32,3%

Nutsbedrijven

31,4%

Consumenten, basisbehoeften

22,3%

Consumenten, overige

18,4%

Financieel

17,6%

Industrieel

14,4%

Telefonie

11,8%

Basismaterialen

8,2%

Energie

0,7%

Bron: MSCI, Bloomberg

Vastrentende markten De rente op de kapitaalmarkt daalde in 2014 van 2% naar 0,6% (rente op 10-jaars Duitse staatsobligaties), dit als gevolg van het beleid van de ECB en de zoektocht naar rendement. Door laag gebleven zwakke economische groei in 2014 en de alsmaar dalende inflatie moest de ECB alle zeilen bijzetten om deflatie te voorkomen. Zo verlaagde de ECB het officiële rentetarief stapsgewijs van 0,25% naar 0,05%. Ook werd een nieuwe T-LTRO (targeted longer term refinancing operation) aangekondigd om de kredietverschaffing door banken aan het midden- en kleinbedrijf te stimuleren. De speculaties over een eventueel ECB-opkoopprogramma voor staatsleningen in het kader van monetaire verruiming (quantitative easing; QE) namen tegen het eind van het jaar toe. Hierdoor daalde niet alleen de rente, maar daalden ook de risico–opslagen op staatsobligaties. Deze gingen sterk naar beneden door het opkoopprogramma van leningen met onderpand (Asset Backed Securities; ABS) door de ECB. Ook de risico-opslagen op Zuid-Europese staatsobligaties daalden sterk, op die van Griekenland na. In Griekenland ontstond tegen het einde van het jaar een politiek onzekere situatie, waardoor de rente op Grieks staatspapier fors opliep. Het feit dat de linkse partij Syriza, die minder eurogezind is, in 2015 is gaan regeren, leidt tot nieuwe speculaties over een ‘Grexit’ (het uittreden van Griekenland uit de eurozone).

Jaarverslag 2014 9


De risico-opslagen op bedrijfsobligaties daalden vooral in de eerste helft van het jaar. Door problemen bij de Portugese bank Banco Espirito Santo, de impact van de sancties tegen Rusland en een dalende olieprijs kwam er in de tweede helft van het jaar meer volatiliteit in de risico-opslagen. De economische situatie in de VS verbeterde sterk in 2014. Hierdoor kon de Fed haar programma voor het opkopen van activa stapsgewijs volledig afbouwen. De Amerikaanse centrale bank werd tegen het eind van het jaar echter steeds voorzichtiger met de communicatie over het moment van een eerste renteverhoging in de VS. Hierdoor daalde de rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties in 2014 van 3% naar 2,2%, een aanzienlijk kleinere daling dan in Europa. Vooruitzichten vastrentende markten Als gevolg van inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de ECB en het nog steeds voortgaande proces van schuldafbouw, is het de verwachting dat de rente in Europa nog geruime tijd op een laag niveau zal blijven liggen. Daar waar de ECB met grote waarschijnlijkheid genoodzaakt zal zijn tot verdere economische stimulering, zien wij in de VS en het Verenigd Koninkrijk juist een tegenovergestelde ontwikkeling. In de VS is de geldkraan al dichtgedraaid en verwacht de kapitaalmarkt de eerste renteverhoging door de Fed in de tweede helft van 2015. Nieuwe regels voor banken en verzekeraars zullen zorgen voor een constante vraag naar (staats)obligaties van hoge kwaliteit. Geopolitieke ontwikkelingen zoals in Oekraïne en het Midden-Oosten kunnen ook in 2015 een rol spelen en voor hoge volatiliteit zorgen.

Rentestanden en rendementen vastrentende indices 2013 HY1

2013 HY2

Rente 3-maands Euribor, eind

0,22%

Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind Rente 10-jaars Duitsland, eind

2013 FY

2014 HY1

2014 HY2

0,29%

0,21%

0,08%

2,49%

3,03%

2,53%

2,17%

2014 FY

1,73%

1,93%

1,25%

0,54%

Rendement iBoxx sovereign (EUR)

0,1%

2,1%

2,2%

7,0%

5,7%

13,0%

Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)

0,2%

1,9%

2,1%

4,7%

3,3%

8,2%

Bron: Bloomberg

Valutamarkten In het eerste deel van 2014 bereikte de onzekerheid over toekomstige valutakoersen het hoogste punt ooit, zo bleek uit de prijzen voor valuta-opties. Alleen de wisselkoersen van kwetsbare opkomende landen en Japan lagen op een onderdrukt niveau. Vooral nadat duidelijk was geworden dat de daadkracht van de ECB te laag was ingeschat, nam de volatiliteit op de valutamarkt toe. De euro deprecieerde in het tweede halfjaar met ongeveer 10% tegenover de Amerikaanse dollar. Terwijl de ECB steeds duidelijker maakte haar balans te willen vergroten, stopte de Amerikaanse Fed juist met haar opkoopprogramma van obligaties. De valutabewegingen vormden tevens een weerslag van het door de twee regio’s ervaren verschil in economische voorspoed.

Jaarverslag 2014 10


Valutastanden 2012 FY

2013 HY1

2013 FY

2014 HY1

2014 FY

USD per EUR, eind

1,32

1,30

1,37

1,37

1,21

GBP per EUR, eind

0,81

0,86

0,83

0,80

0,78

114,47

128,98

144,82

138,74

144,90

10.000 JPY per EUR, eind Bron: Bloomberg

Jaarverslag 2014 11


Vooruitzichten De mondiale economische groei kan in 2015 het historische gemiddelde van 3,5% dicht benaderen. De groeiverschillen zullen verkleinen, nadat ze in 2014 juist sterk waren toegenomen. Valutabewegingen en dalende grondstoffenkosten zijn belangrijke convergerende krachten. De VS hebben nog steeds de beste economische papieren. Dit land profiteert van de groeiende dynamiek tussen consumptie en arbeidsmarkt en ook tussen afzet en investeringen. Deze dynamiek is in de eurozone nog niet op gang gekomen. Het ziet er echter naar uit dat de Europese muntunie een meer stimulerend financieel/economisch beleid zal voeren. De grootste bezuinigingsronden hebben plaatsgevonden, terwijl de ECB nog harder zal proberen om de deflatie te bestrijden. Vraagtekens worden geplaatst bij de effectiviteit en de efficiëntie van het nieuwe instrumentarium waarvan de centrale banken zich bedienen. Tenslotte plukt een aantal lidstaten nu de vruchten van eerder hervormingsbeleid. De verdeeldheid binnen landen en tussen landen dreigt verder op te lopen. In de eurozone kunnen nieuwe politieke partijen verkiezingen gaan winnen en het is de vraag hoe de stabiliteit van de Europese muntunie hierop zal reageren. Geopolitieke spanningen bedreigen de wereldeconomie vooral door de gevolgen op vertrouwensgebied. De bijdrage aan de groei van de wereldeconomie vanuit de opkomende landen zal relatief laag zijn. Een aantal landen blijkt nog te kwetsbaar voor veranderingen van buiten en zal zich eerder richten op een versterking van de externe financiële positie. China zal trachten de vastgoedcorrectie te beheersen en verdere kredietgroei in te dammen. Op zijn best zal de Chinese groei hierdoor licht verder vertragen. De inflatie kan wereldwijd al vroeg in het jaar een dieptepunt bereiken. Belangrijk zal zijn dat centrale bankiers de inflatieverwachtingen beter weten te verankeren.

Jaarverslag 2014 12


Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor mens, milieu en maatschappij. In 2014 heeft Delta Lloyd de lijst met uitsluitingen verder uitgebreid. Dit gebeurt op basis van informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur (zogenaamde ESG criteria). Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die betrokken zijn bij controversiële wapens. Gedurende het jaar zijn gemiddeld 60 á 70 bedrijven uitgesloten, gebaseerd op de criteria die in het Beleid verantwoord beleggen zijn vastgelegd. Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance. We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden aan dit thema.

Evenwichtige verdeling van man en vrouw directie Gedurende het boekjaar 2014 bestond het voltallige directie van Delta Lloyd Asset Management N.V. uit mannelijke leden. Dat er binnen de directie geen sprake is van een evenwichtige verdeling is voornamelijk het gevolg van de geringe omvang van de directie. De intentie is om in de toekomst tot een evenwichtige(re) verdeling te komen. Zodra er een vacature ontstaat zal bij gelijke geschiktheid van kandidaten de voorkeur uitgaan naar een vrouw. Amsterdam, 9 maart 2015 De directie Delta Lloyd Asset Management N.V.

Jaarverslag 2014 13

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Algemeen In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en zijn de beleggingsentiteiten opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. Per 22 juli 2014 is de Wft-vergunning van de beheerder, voor het beheer van de beleggingsentiteiten, omgezet in een AIFMD-vergunning. AIFMD staat voor Alternative Investment Fund Managers Directive. Dit is een Europese richtlijn die regels introduceert voor beheerders van beleggingsentiteiten. De richtlijn heeft als doel:  Meer transparantie  Een betere beheersing van systeemrisico’s  Een versterking van de beleggersbescherming te bewerkstelligen Dit jaarverslag is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar. De bedragen in dit jaarverslag luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve afrondingsverschillen voordoen.

Activering en passivering Activering op de balans vindt plaats zodra de beleggingsentiteit contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsentiteiten wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie per balansdatum. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.

Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.

Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s die direct opvraagbaar zijn. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Jaarverslag 2014 14

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Kortlopende schulden aan gelieerde partijen Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van de beleggingsentiteit aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsentiteit met veranderlijk kapitaal als een ‘open-end fund’. De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de beleggingsentiteit geschiedt door de intrinsieke waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de beleggingsentiteit (‘forward pricing’). Waardering van beleggingen van de beleggingsentiteit in Aziatische markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de hand van andere relevante indices op financiële markten. Het blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar ook zittende) beleggers in de beleggingsentiteit niet te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan. De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,20% te berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter dekking van de door de beleggingsentiteit te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin de beleggingsentiteit belegt.

Verwerking uitgekeerd dividend Het uitgekeerde bruto dividend door de beleggingsentiteit wordt ten laste van de overige reserves gebracht.

Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.

Beheerskosten Beheerskosten worden verwerkt in de peride waarop zij betrekking hebben.

Beheervergoeding Jaarverslag 2014 15

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen De beleggingsentiteit wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door hem verleende diensten. De hoogte van de beheervergoeding staat vermeld in de toelichting op de winst- en verliesrekening in hoofdstuk 6 van de beleggingsentiteit.

Collateral Een beleggingsentiteit kan partij worden in een derivatencontract (bijvoorbeeld renteruilcontracten, valuta termijn transacties, futures op indices of individuele effecten, etc.). De partijen in een derivatencontract komen overeen dat het verschil in de marktwaarde van deze derivaten dagelijks met elkaar wordt uitgewisseld in de vorm van contanten of in stukken (effecten). Dit wordt aangeduid met collateral of margin. Indien de beleggingsentiteit collateral ontvangt in de vorm van contanten per bank wordt hiervoor een terugbetalingsverplichting opgenomen onder de kortlopende schulden. Ontvangen collateral in stukken (effecten) worden niet in de balans opgenomen, omdat de economische risico’s voor rekening en risico van de tegenpartij blijven. Indien de beleggingsentiteit collateral betaalt in de vorm van contanten per bank wordt hiervoor een vordering opgenomen onder de kortlopende vorderingen. Gestelde zekerheid in de vorm van stukken (effecten) worden niet uit de balans gehaald, omdat de economische risico’s voor rekening en risico van de beleggingsentiteit blijven. In het geval van (beursgenoteerde) futures wordt dagelijks een margin berekend op basis van de marktwaarde en deze wordt dagelijks voldaan. De strike price van de future wordt daarop aangepast, waardoor het contract een marktwaarde van nihil krijgt.

Prestatievergoeding Indien van toepassing en volgens de prospectus kan een beleggingsentiteit in een boekjaar een positief absoluut rendement behalen en tevens een outperformance realiseren ten opzichte van de benchmark, waarbij dan aan de directie een prestatievergoeding wordt uitgekeerd. Deze bedraagt volgens de relevante prospectus van de beleggingsentiteit een specifiek percentage van het boven de benchmark gerealiseerde rendement. Wanneer de benchmark een negatief rendement heeft behaald, dan bedraagt de bijzondere winstuitkering tot de benoemde percentage van het positief absoluut behaalde rendement. Een eventueel negatief rendement (inclusief dividend) over de voorgaande boekjaren hoeft niet eerst te worden goedgemaakt.

Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische omgeving, waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele valuta).

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord. Jaarverslag 2014 16

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op dividenden in mindering gebracht.

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-) gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsentiteit gedurende het jaar. – Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsentiteit gedurende het jaar. – X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van de onderhavige verslagperiode. Het aantal waarnemingen is conform het aantal beursdagen.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de lopende kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit. - De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van de onderhavige verslagperiode. Het aantal waarnemingen is conform het aantal beursdagen. - Onder lopende kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen.

Dividendbelasting Uitgekeerde dividend aan aandeelhouders is onderworpen aan dividendbelasting. De dividendbelasting bedraagt 15%. Op de afdracht van deze dividendbelasting mag een vermindering worden toegepast ter grootte van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting die ten laste van de beleggingsentiteit zijn ingehouden (de zogenaamde afdrachtvermindering).

Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en gelieerde partijen Jaarverslag 2014 17

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s die direct opvraagbaar zijn. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde resultaten.

Beheerder Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als beheerder van de beleggingsentiteit. De beheerder neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van de beleggingsentiteit voor haar rekening.

Gelieerde partijen De beleggingsentiteit en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan de beleggingsentiteit gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities met Delta Lloyd Treasury B.V. en/of Delta Lloyd Bank N.V. (beide gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening toegelicht als gelieerde partijen-transacties.

Jaarverslag 2014 18


Risicomanagement De beleggingsentiteit kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft de beleggingsentiteit naar een hoger rendement dan de benchmark door proactief de portefeuille aan te passen bij een aanvaardbaar risico. De beleggingsentiteit kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleggingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend:

Marktrisico De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. De waarde van de obligaties in de beleggingsentiteit is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op de waarde van de activa van de beleggingsentiteit en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.

Renterisico Binnen een vastrentende beleggingsentiteit is de waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille. De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Bijvoorbeeld: een rente-duration van 4 houdt in dat een rentestijging van 1% zich globaal vertaalt in een 4% waardedaling van de portefeuille.

Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en de beleggingsentiteit wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.

Valutarisico De beleggingsentiteit belegt wereldwijd, waardoor valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in euro’s luiden. In het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteit is specifiek bepaald hoe met het valutarisico wordt omgegaan.

Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan de beleggingsentiteit verlies lijden, bijvoorbeeld omdat ze opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico.

Jaarverslag 2014 19


Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor de beleggingsentiteit verlies kan lijden.

Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Dit risico kan met name spelen bij over-the-counter producten.

Bewaarnemingsrisico De beleggingsentiteit loopt een risico dat de in bewaring gegeven Activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.

Concentratierisico De beleggingen van de beleggingsentiteit kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van de beleggingsentiteit te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.

Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.

Afgeleide financiële instrumenten risico Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de beleggingsentiteit voor de onderliggende marktbewegingen wordt vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagementsystemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als koersverliezen versterkt kunnen worden.

Liquiditeitsrisico De beleggingsentiteit biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor de beleggingsentiteit zou kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze haar posities niet kunnen verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de beleggingsentiteit is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de beleggingsentiteit kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Het is gezien het open-end karakter van de beleggingsentiteit mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen waardoor

Jaarverslag 2014 20


beleggingen vroegtijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het prospectus omschreven kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden gestaakt.

Operationeel risico De beleggingsentiteit loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.

Risico verandering financiële en fiscale wetgeving Een huidig gunstige financiële en/of fiscale wetgeving kan in de toekomst ten nadele gewijzigd worden. De beleggingsentiteit heeft de status van fiscale beleggingsinstelling (FBI). Aan deze fiscale status zijn voorwaarden verbonden waar de beleggingsentiteit aan moet voldoen. Hoewel dit is opgenomen in het beleid, bestaat de kans dat de beleggingsentiteit niet meer voldoet of kan voldoen aan de vereisten die zijn verbonden met de fiscale status en deze kwijtraakt.

Politiek risico Veranderingen in het politieke landschap door bijvoorbeeld politieke aardverschuivingen, sociale onrust, rellen, (burger-)oorlogen en terrorisme kunnen een risico vormen voor de beleggingsentiteit.

Risico van beleggen met geleend geld Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald. De beleggingsentiteit kan als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal. Afhankelijk van de hoogte van dit percentage is het risico groter. Er bestaat geen verplichting voor aandeelhouders tot aanzuivering bij een negatief fondsvermogen.

Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in de jaarrekening zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, land, sector en interest segmentatie.

Jaarverslag 2014 21


Beloningsbeleid Algemeen Het beloningsbeleid van Delta Lloyd Asset Management is in lijn met de gestelde uitgangspunten van Delta Lloyd N.V. Persoonlijke ontwikkeling en inzetbaarheid zijn belangrijke kernpunten van Delta Lloyd N.V. Delta Lloyd N.V. stimuleert de medewerker te blijven investeren in zijn ontwikkeling om zijn inzetbaarheid te verhogen en zijn kansen op de interne en externe arbeidsmarkt te vergroten.

Kader/verantwoordelijkheden 



Inzetbaarheid is een gedeelde verantwoordelijkheid van Delta Lloyd en de medewerker. Delta Lloyd N.V. geeft de medewerker naar kunnen inzicht in de toekomstmogelijkheden, welke worden vastgelegd in concrete afdelingsopleidingsplannen, en de medewerker neemt het initiatief te investeren in zijn ontwikkeling en inzetbaarheid nu en in de toekomst, zowel binnen als buiten de organisatie. Het beoordelings- en beloningsbeleid is afgestemd op het beoordelen van de mate waarin de medewerker zich daadwerkelijk heeft ontwikkeld en op het behalen van zijn afgesproken en vastgelegde prestatiedoelstellingen.

Diversiteitsbeleid Delta Lloyd N.V. streeft naar gelijke kansen voor iedereen in het bedrijf. Een belangrijk uitgangspunt is diversiteit in het personeelsbestand. Delta Lloyd is van mening dat het herkennen van individuele talenten, de afwezigheid van discriminatie en het bevorderen van een positieve houding tegenover diversiteit, uiteindelijk zal resulteren in een zo goed mogelijk gebruik van deskundigheid, ervaring en motivatie door de organisatie heen.

Delta Lloyd Asset Management Het beloningsbeleid van Delta Lloyd Asset Management sluit aan bij het bovenstaande. Hierbij maakt Delta Lloyd Asset Management een onderscheid naar 3 verschillende categorieën: 1. Medewerker 106 2. Medewerkers met een variabele beloningsregeling; 51 3. Directie. (3) 1. Medewerker De meerderheid van de medewerkers van Delta Lloyd Asset Management vallen onder de CAO van Delta Lloyd. Deze medewerkers hebben geen variabele component in het salaris. Dit zijn medewerkers die het risicoprofiel van de beleggingsentiteiten niet in belangrijke mate beïnvloeden en medewerkers met controletaken. 2. Medewerkers met een variabele beloningsregeling. Deelnemers aan deze regeling zijn medewerkers die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid binnen één of meer beleggingsportefeuilles. Zij zijn verantwoordelijk voor het zo optimaal mogelijk beheren van de beleggingsportefeuilles van Delta Lloyd Asset Management en de behaalde performance daarvan, respectievelijk het winstgevend verhogen van de Assets under Management Daarnaast vallen de medewerkers van Treasury, Trading en Sales onder deze regeling. De Directie van Delta Lloyd Asset Management is verantwoordelijk voor het van toepassing verklaren van deze regeling op de verschillende functiegroepen.

Jaarverslag 2014 22


Bij het opstellen van de regeling is een aantal kaders en uitgangspunten geformuleerd. De regeling sluit aan bij het Beloningsbeleid van Delta Lloyd Groep; De regeling voldoet aan de voorschriften van DNB en AFM;  De regeling is als systeem eenvoudig, begrijpelijk en transparant  De regeling is redelijkerwijs uitvoerbaar  De regeling is zoveel mogelijk marktconform  De kwantitatieve criteria vinden hun oorsprong in de beleggingsprestaties  De vaststelling van de uitkering kent een korte en lange termijn karakter Uitwerking van de regeling a) Opbouw en verdeling Het beloningsmodel voor de deelnemer bestaat uit een vast deel en een variabel deel. Het vaste jaarsalaris voor ieder met een variabele beloning is zodanig dat het voldoen aan de prestatiedoelstellingen om een variabele beloning te krijgen, niet noodzakelijk is om toch een redelijk inkomen te ontvangen. Dit vaste deel is inclusief sociale lasten en pensioen. Het variabele deel - de variabele beloning – wordt gebaseerd op targets die evenwichtig zijn samengesteld en zowel kwantitatief (financieel) en kwalitatief (functioneel) van aard zijn. De prestatiecriteria bevatten geen prikkels tot het nemen van onverantwoorde risico’s. Het maximum percentage variabele beloning is gedefinieerd per functiegroep en bedraagt 60% van het vaste deel en is niet pensioendragend. b) Proces Het management stelt vóór 1 februari van het beloningsjaar, voor elke deelnemer aan de regeling de opbouw en inhoud van de kwantitatieve en kwalitatieve targets vast en voert ook vóór 1 februari van ieder beloningsjaar het targetstellingsgesprek. De kwalitatieve en kwantitatieve targets worden geaccordeerd door directie Delta Lloyd Asset Management. De vaststelling van de variabele beloning vindt plaats op basis van meetbare resultaten zoals performance, attributie en assets under management, evenals op basis van kwalitatieve factoren. Naast de prestatiedoelstellingen die samenhangen met de individuele taakstelling wordt iedere deelnemer beoordeeld op de competenties: Samenwerken, Ondernemerschap, Klantbelang centraal, Persoonlijke kracht, Risicobewustzijn en Implementatie en Resultaten boeken. Deze kwalitatieve criteria zijn belegd in de HR cyclus van Delta Lloyd N.V. De Commissie Governance Beloningsbeleid van Delta Lloyd N.V. voert de toetsing van het Delta Lloyd Asset Management beloningsbeleid uit. Eind 2014 is de Commissie Governance Beloningsbeleid aangesteld als Remuneratie Commissie voor Delta Lloyd Asset Management. c) Definitieve vaststelling, uitbetaling en retentie De performance en attributie over het jaar wordt vastgesteld door de afdelingen Business Control en Investment Analysis. Vervolgens vindt er afstemming plaats met de directie van Delta Lloyd Asset Management inzake de toekenning van de variabele beloning waarna deze in april betaalbaar wordt gesteld. Hierbij vindt initieel een betaling van 40% van de totale variabele beloning in contanten plaats. De overige 60% wordt in de drie jaren erna uitbetaald in gelijke tranches van 20%. Voor de medewerkers die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid binnen één of meer beleggingsportefeuilles wordt de retentie voorwaardelijk toegekend en is deze “at risk”. Het retentie gedeelte van de variabele beloning wordt hierbij virtueel belegd in het aandachtsgebied (fondsen/mandaten) waar de functionaris het meest bij betrokken is. De Raad van Bestuur van Delta Lloyd heeft de bevoegdheid de variabele beloning van een deelnemer geheel of gedeeltelijk terug te vorderen.

Jaarverslag 2014 23


3. Directie De Directie van Delta Lloyd Asset Management valt binnen de regeling beheerst beloningsbeleid van Delta Lloyd N.V. Ook hier is een variabele component, zijn er kwalitatieve en kwantitatieve normeringen en vindt er een gespreide uitkering in cash en aandelen Delta Lloyd plaats. De Raad van Bestuur van Delta Lloyd kent de variabele beloning aan de Directie toe. Daarnaast geldt eveneens voor de Directie dat aan de Raad van Commissarissen binnen het vastgestelde beloningsbeleid van de Groep en hun verantwoordelijkheid daarin, discretionaire bevoegdheden zijn toegekend om in uitzonderlijke omstandigheden in te grijpen bij de uitvoering van het variabele beloningsbeleid. Overige Voor de genoemde regelingen geldt dat bij beëindiging van de arbeidsovereenkomst alle voorwaardelijke toekenningen (inclusief retentie) komen te vervallen. De kosten samenhangend met het beloningsbeleid worden niet direct aan de fondsen in rekening gebracht maar worden door Delta Lloyd Asset Management verrekend middels de ontvangen beheersvergoeding.

Jaarverslag 2014 24

Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Algemene informatie Delta Lloyd Rente Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht bij notariële akte als beleggingsentiteit met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 22 oktober 2014. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.223.671. Het Delta Lloyd Rente Fonds N.V. is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggingsentiteit zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsentiteit opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsentiteit wordt verhandeld via het gereguleerde handelssysteem van Euronext Fund Service.

Beleggingsprofiel Doel De fondsmanager gaat uit van een proactief beleggingsbeleid, waarbij risicomanagement op de eerste plaats komt. De beleggingsentiteit kent daarom een helder risicobudget gebaseerd op haar benchmark, de iBoxx Euro Overall Index. Binnen dit risicobudget streeft ze, door middel van actief beheer, op langere termijn naar een hoger totaal rendement dan de benchmark. De beleggingsentiteit is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Beleggingsbeleid, instrumenten en restricties -

-

-

De beleggingsentiteit kan beleggen in liquide middelen, obligaties, gestructureerde producten (inclusief asset backed securities), converteerbare obligaties, aandelen, andere beleggingsfondsen (waaronder geaffilieerde) en geldmarktfondsen. De beleggingsentiteit belegt minimaal 50% van het fondsvermogen in staats- of staatsgerelateerde obligaties. De beleggingsentiteit belegt maximaal 10% van het fondsvermogen in converteerbare obligaties en aandelen. Daar de benchmark in euro’s is uitgedrukt heeft de beleggingsentiteit een Europese focus. Echter kan ze ook wereldwijd beleggen. Er kan voor maximaal 20% van het fondsvermogen in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro. Daar de beleggingsentiteit geen actieve valutaposities inneemt, worden alle posities in het fonds zo goed mogelijk naar euro’s afgedekt. Obligaties dienen bij aankoop een minimale rating van B3 te hebben. De rating is gebaseerd op de iBoxx gemiddelde rating methodiek. De laagste gewogen gemiddelde rating zal nooit lager zijn dan één rating notch onder de

Jaarverslag 2014 25


-

-

-

-

-

benchmark en nooit lager zijn dan BBB2. De beleggingsentiteit kan tot ten hoogste 35% van haar activa beleggen in overheidspapier van één uitgevende instelling. De beleggingsentiteit belegt maximaal 5% in uitgevende instellingen met een rating lager dan AA3. Bij overschrijding van dit maximum worden binnen redelijke termijn obligaties in uitgevende instelling met een rating lager dan AA3 verkocht, zodat opnieuw aan deze voorwaarde wordt voldaan. Er kan voor maximaal 10% van het fondsvermogen worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. Indien de beleggingsentiteit derivaten gebruikt voor andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren. Het kopen of verkopen van beursgenoteerde en over-the-counter derivaten is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties, forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals ITRAXX – en cross currency swaps). Bij gebruik van derivaten voldoet de beleggingsentiteit te allen tijde aan de wettelijke bepalingen. Het tegenpartijrisico van de beleggingsentiteit bij een transactie in derivaten die niet op een gereglementeerde markt worden verhandeld bedraagt niet meer dan 10% van het vermogen wanneer de tegenpartij een bank is en 5% van het vermogen in andere gevallen. De beleggingsentiteit kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsentiteit. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsentiteit mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsentiteit kan een hefboom toepassen door als debiteur leningen aan te gaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal en door derivaten te gebruiken.

Voor de meest actuele beleggingsbeleid wordt verwezen naar de website www.deltalloydassetmanagement.com

Benchmark iBoxx Euro Overall Index.

Fiscale status De beleggingsentiteit heeft de fiscale status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) als bedoeld in artikel 6a van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het resultaat van de beleggingsentiteit is (subjectief) vrijgesteld van de heffing van vennootschapsbelasting. Door de beleggingsentiteit ontvangen dividenden Op door de beleggingseniteit ontvangen dividenden betaald door in Nederland gevestigde beleggingen wordt in beginsel dividendbelasting ingehouden. Op dividenden betaald door in het Jaarverslag 2014 26


buitenland gevestigde beleggingen van de beleggingseniteit wordt in beginsel buitenlandse bronbelasting ingehouden. De Nederlandse dividendbelasting of buitenlandse bronheffingen zijn voor de beleggingsentiteit niet verrekenbaar of terugvorderbaar. Door de beleggingsentiteit uit te keren dividend De beleggingsentiteit hoeft over de uitgekeerde dividenden geen dividendbelasting in te houden.

Jaarverslag 2014 27


Preadvies van de Raad van Commissarissen Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van de beleggingsentiteit heeft de directie aan onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2014 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van de beleggingsentiteit aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2014. De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar aanleiding van het jaarverslag 2013, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot de beleggingsentiteit, de aan het beleggingsbeleid verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard. Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk toezicht daarop. Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten, zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.

Amsterdam, 9 maart 2015 E.A.A. Roozen (voorzitter) (t/m 23 april 2014) I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter) (vanaf 23 april 2014) L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar Th.J.M. van Heese

Jaarverslag 2014 28


Verslag van de directie Performanceoverzicht Klasse

Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2010

146.490

0,60

12,97

12,95

3,5%

2,1%

2011

161.843

0,70

12,89

12,90

5,0%

3,3%

2012

174.316

0,40

13,88

13,85

10,9%

11,1%

2013

174.009

0,48

13,42

13,41

0,2%

2,1%

Klasse A

42.545

0,25

14,72

14,74

11,6%

11,1%

Klasse B

115.639

nvt

14,93

nvt

11,1%

11,1%

2014

*

Geplaatste aandelen

Beurskoers Performance incl herbelegging*

Performance benchmark

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

Beleggingsbeleid De algemene doelstelling van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V. is het genereren van vermogensgroei en inkomsten op de lange termijn. De benchmark fungeert hierbij als uitgangspunt voor de mate waarin bepaalde risico’s worden genomen en als maatstaf voor de beoordeling van de beleggingsresultaten op lange termijn. Daarnaast kunnen wij beleggen in instrumenten die niet in de benchmark opgenomen zijn.

Rendement over 2014 Over 2014 werd een rendement gerealiseerd van 11,62% (aandelenklasse A). Aandelenklasse B behaalde een rendement van 11,13%. Hiermee presteerde de beleggingsentiteit licht beter dan de benchmark, iBoxx Euro Overall Index, die een rendement behaalde van 11,09%.

Achtergrond/terugblik Het rendement van de beleggingsentiteit was onder meer te danken aan het geruime tijd aanhouden van een curvepositie, die inspeelde op een vlakkere rentecurve. De beleggingsentiteit kende het gehele jaar een onderweging aan de korte kant van de rentecurve. In het begin van het jaar had de beleggingsentiteit posities in staatsobligaties van Portugal en Ierland. Deze posities werden later in het jaar met winst gesloten. Door het opkoopprogramma van de ECB gericht op obligaties met onderpand (‘collateralized debt’), leverde de overweging in gestructureerde leningen (ABS) een goede bijdrage aan het resultaat. In het bijzonder de posities in E-mac en die in hypotheekobligaties van Italiaanse en Spaanse instellingen deden het goed. Bij bedrijfsobligaties werd minder waarde toegevoegd. Dat kwam onder meer door een verlies op de positie in Banco Espirito Santo. Binnen de Europese telecomsector was er veel fusie- en overnameactiviteit. De overnames werden grotendeels gefinancierd met schuldpapier, wat zorgde voor

Jaarverslag 2014 29


de nodige obligatie-emissies. Ook kwamen er nieuwe namen naar de markt, zoals Apple. Vivendi, Telefonica en Telecom Italia waren de best presterende namen in de telecomsector. De onderweging in de nutsbedrijvensector aan het begin van het jaar drukte het rendement van de beleggingsentiteit. Deze positionering werd later meer in lijn gebracht met de benchmark. Achterblijver binnen bedrijfsobligaties was de positionering in converteerbare obligaties. Namen als Premier Oil en Polarcus presteerden slecht. Bij consumentenbedrijven waren de resultaten goed. Namen als Priceline, Volkswagen en Rentokil deden het goed in dit segment. De onderweging in het door fraude geplaagde Tesco leverde ook een positieve bijdrage. Het rendement bij semi-staatsobligaties was zowel te danken aan de posities in supranationale instellingen als die in opkomende landen. Globaal gezien werd er met overwogen risicoposities waarde toegevoegd. Naarmate het jaar vorderde werd het risicoprofiel van de beleggingsentiteit verlaagd en de liquiditeit verhoogd. Leningen van opkomende landen werden gereduceerd, terwijl leningen in kernlanden en ‘zachtekernlanden’ werden aangekocht. De looptijd van leningen in Italië werd teruggebracht en die in Spanje verlengd.

Vooruitzichten Als gevolg van inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de ECB en het nog steeds voortgaande proces van schuldafbouw, is de verwachting dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven. Daar waar de ECB met grote waarschijnlijkheid genoodzaakt zal zijn tot verdere economische stimulering, zien wij in de VS en het Verenigd Koninkrijk juist een tegenovergestelde ontwikkeling. In de VS is de geldkraan al dichtgedraaid en verwacht de kapitaalmarkt de eerste renteverhoging door de Fed in de tweede helft van 2015. Nieuwe regels voor banken en verzekeraars zullen zorgen voor een constante vraag naar (staats)obligaties van hoge kwaliteit. Fors gedaalde energieprijzen kunnen een positieve uitwerking hebben op de economische groei wereldwijd, maar zullen een negatief effect hebben op de enorme investeringen die zijn gedaan voor de productie van schaliegas en energiezuinige auto’s. Ook zullen de inflatieverwachtingen door de gedaalde energieprijzen verder naar beneden toe moeten worden bijgesteld.

Risico’s De beleggingsentiteit streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De beleggingsentiteit is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van de beleggingsentiteit wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. De beleggingsentiteit kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteiten en

Jaarverslag 2014 30


rapporteert daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor de beleggingsentiteit wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsuitvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Rente Fonds N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ten aanzien van de bedrijfsvoering hebben wij enkele verbetermogelijkheden geconstateerd die inmiddels zijn opgepakt. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van de beleggingsentiteit, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

Beleggingsresultaten EUR (x 1.000)

2014

2013

2012

2011

2010

73.312

83.691

79.327

75.199

70.354

-15.590

-19.008

-17.143

-15.157

-14.158

Waardeveranderingen

189.345

-60.319

169.403

36.049

-3.408

Totaal beleggingsresultaat

247.067

4.364

231.587

96.091

52.788

Inkomsten Kosten

Jaarverslag 2014 31


Dividendbeleid De beleggingsentiteit heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI). De beleggingsentiteit streeft naar stabiele dividenduitkeringen. Op de gewone aandelen serie B zal geen dividend worden uitgekeerd.

Amsterdam, 9 maart 2015 De directie Delta Lloyd Asset Management N.V.

Jaarverslag 2014 32


Jaarrekening Balans per 31 december 2014 (voor resultaatverdeling) Balans per 31 december 2014 (voor resultaatverdeling) EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2014

31.12.2013

2.301.553

2.230.989

Activa Beleggingen Obligaties

1.

Valutatermijncontracten

1.

2.434

9.442

2.303.987

2.240.431

2

10

31.545

36.804

161

-

8.370

-

-

713

40.078

37.527

25.612

73.740

25.612

73.740

2.369.677

2.351.698

Vorderingen Couponbelasting Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Collateral Overige Overige activa Liquide middelen

3.

Totaal Passiva Eigen vermogen Geplaatst en gestort aandelenkapitaal

4.

265.749

292.335

Agio

4.

1.573.710

1.766.353

Overige reserves

4.

266.122

272.295

Onverdeeld resultaat

4.

247.067

4.364

2.352.648

2.335.347

12.894

656

12.894

656

174

1.244

-

6.477

3.862

4.434

Beleggingen Valutatermijncontracten

1.

Kortlopende schulden Onafgewikkelde effectentransacties Belastingen Gelieerde partijen Overige Totaal

2.

99

3.540

4.135

15.695

2.369.677

2.351.698

Jaarverslag 2014 33


Winst- en verliesrekening Winst- en verliesrekening EUR (x 1.000)

Ref.

2014

2013

72.113

83.222

Som der opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties

1.

66.922

-35.014

Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties

1.

174.109

-58.825

Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en liquide middelen

1.

-32.440

24.733

Ongerealiseerde waardeveranderingen van valutatermijncontracten

1.

-19.246

8.787

5.

1.199

469

262.657

23.372

34

41

Overig resultaat Overige bedrijfsopbrengsten

Som der bedrijfslasten Beheerskosten Beleggingskosten Toezichtkosten

6. 79

99

255

260

15.150

18.578

13

11

Commissarissen

6

8

Overig

2

-

51

11

15.590

19.008

247.067

4.364

Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten

Rentelasten Rentelasten Resultaat

Jaarverslag 2014 34


Kasstroomoverzicht Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000)

2014

2013

Resultaat

247.067

4.364

Aanpassingen op het resultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Ongerealiseerde waardeveranderingen van valutatermijncontracten

-174.109 19.246

58.824 -1.950

-2.551 -11.560

8.263 10.998

-2.072.136 2.242.603 -66.922

-2.045.546 2.091.238 35.014

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

181.638

161.205

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Nieuw geplaatste aandelen Herplaatsing eigen aandelen Inkoop eigen aandelen Uitgekeerd dividend

286.754 -505.983 -10.537

156.125 76.652 -235.858 -85.369

-229.766

-88.450

-48.128

72.754

-48.128

72.754

73.740 25.612

985 73.740

-48.128

72.755

Veranderingen in het werkkapitaal Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden Kasstromen Aankopen van obligaties Verkopen van obligaties tegen boekwaarde Gerealiseerde waardeveranderingen op verkopen van obligaties

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Netto kasstroom

Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1) Stand primo verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1)

Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen

Jaarverslag 2014 35


Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen De waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen zoals opgenomen op pagina 15 tot en met 18 zijn een intergraal onderdeel van dit jaarverslag.

Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen

EUR (x 1.000) Obligaties

Ongerealiseerde Gerealiseerde Boekwaarde Aankopen waardeveranderingen waardeveranderingen 31.12.2013

Boekwaarde 31.12.2014

2.230.989

2.072.136

174.109

66.922

-2.242.603

2.301.553

8.786

-

-19.246

-

-

-10.460

2.239.775

2.072.136

154.863

66.922

-2.242.603

2.291.093

-

-32.440

154.863

34.482

Valutatermijncontracten Totaal

Boekwaarde verkopen

Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en liquide middelen * Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil vertegenwoordigen (Zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2014 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in percentages):

Verdeling naar valuta* 31.12.2014

31.12.2013

EUR

92,1%

86,7%

USD

7,1%

12,5%

GBP

0,6%

0,5%

SEK

0,1%

0,1%

CAD

0,1%

0,1%

100,0%

100,0%

Totaal * Voor valuta afdekking

Jaarverslag 2014 36


Verdeling naar rating* 31.12.2014

31.12.2013

AAA

28,0%

27,3%

AA

35,5%

33,4%

A

12,2%

13,6%

BBB

21,5%

20,6%

Lager dan BBB

Totaal

2,8%

5,2%

100,0%

100,0%

* De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest

Verdeling van duration* Looptijd

31.12.2014

31.12.2013

0-3 jaar

0,16

0,18

3-7 jaar

1,66

1,56

7-12 jaar

1,96

1,63

12-20 jaar

1,04

1,06

20+ jaar

1,25

1,02

Totaal

6,07

5,45

* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.

Jaarverslag 2014 37


Verdeling naar sector en land* Staatsobligaties

Semi staatsobligaties

Bedrijfsobligaties

Obligaties met onderpand

11,5% 4,6% 0,0% 4,4% 5,0% 5,0% 0,0% 5,0% 0,0% 1,7% 2,9% 0,0% 2,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0%

1,5% 3,8% 10,1% 4,6% 0,8% 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,9% 0,1% 0,2% 0,4% 0,0% 0,7% 0,0% 0,0% 0,6% 0,5% 0,5% 0,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,0% 0,3% 0,0% 0,2% 0,0% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

1,2% 1,4% 0,0% 1,0% 0,7% 0,6% 3,7% 0,0% 3,9% 0,7% 0,1% 0,0% 0,2% 0,4% 0,3% 0,5% 0,1% 0,2% 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% 0,1% 0,4% 0,3% 0,0% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1%

0,8% 1,4% 0,0% 0,0% 1,9% 1,4% 1,9% 0,0% 0,0% 1,1% 0,1% 0,0% 0,1% 0,5% 0,2% 0,3% 0,0% 0,4% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

15,0% 11,2% 10,1% 10,0% 8,4% 7,4% 5,6% 5,0% 3,9% 3,5% 3,3% 2,9% 2,4% 1,1% 0,9% 0,8% 0,8% 0,6% 0,6% 0,6% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,4% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%

Totaal op 31.12.2014

42,2%

29,4%

17,3%

11,1%

100,0%


30,9%

38,5%

18,3%

12,3%

100,0%

Land van risico Frankrijk Nederland Supranationaal Duitsland Spanje Italië Verenigde Koninkrijk België Verenigde Staten Ierland Oostenrijk Canada Finland Zweden Jersey Australië Polen Noorwegen Zwitserland Slowakije Roemenië Israël Zuid-Korea Verenigde Arabische Emiraten Luxemburg Mexico Kaaimaneilanden Qatar Peru Letland Singapore Japan Portugal Bahrein Marokko Costa Rica Tsjechische Republiek Litouwen Denemarken Brazilië Curacao

Totaal per land

* Verdeling is op basis van country of risk en niet afgeleidt van de valuta. Voor verdeling naar valuta zie Verdeling naar valuta

Jaarverslag 2014 38


Verdeling naar interest Interest

31.12.2014

31.12.2013

Vastrentend

88,4%

85,7%

Variabel

11,6%

14,3%

100,0%

100,0%

Totaal

Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in SEK, CAD, GBP en USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt.

Expiratiedatum EUR (x 1.000) 12.02.2015

SEK CAD GBP USD EUR Ongerealiseerde contractwaarde contractwaarde contractwaarde contractwaarde contractwaarde waarde

-12.480

19.02.2015 16.04.2015

-3.623

Balanspositie beleggingen Totaal

33

65.821

-8.532

-40.353

33.290

-1.412

-5.060

-13.872

17.399

-550

-9.725

-133.834

117.860

-10.461

USD Boekwaarde

EUR Boekwaarde

-13.100

18.06.2015 Totaal

1.350 -79.609

-4.665

-25.580 SEK Boekwaarde

-3.623 CAD Boekwaarde

GBP Boekwaarde

12.486

3.745

7.047

128.802

119.850

12.486

3.745

7.047

128.802

119.850

Jaarverslag 2014 39


Niet in de balans opgenomen verplichtingen De beleggingsentiteit bevat per 31 december 2014 de volgende futures:

Contract Looptijd onderliggende waarde CAN maart 2015

Onderliggende waarde in EUR (x 1.000)

10 jaar

-1.680

EURO BOBL maart 2015

5 jaar

95.756

EURO BUND maart 2015

10 jaar

-210.425

EURO BUXL maart 2015

30 jaar

6.199

GBP GILT maart 2015

10 jaar

-2.158

US maart 2015

10 jaar

-35.523

US maart 2015

20 jaar

-7.288

US maart 2015

2 jaar

-29.807

US maart 2015

5 jaar

-24.276

Delta Lloyd Rente Fonds N.V. heeft een shortpositie ingenomen in 7 van de 9 de bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht. Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging met een marktwaarde van EUR 2.673.090 (2013: EUR 7.959.818). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 153 (2013: 147). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties zijn in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

Jaarverslag 2014 40


2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransacties De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan liggen.

3. Liquide middelen en kortlopende schulden aan kredietinstellingen Liquide middelen EUR (x 1.000) Deposito's

31.12.2014

31.12.2013

-

6.101

1.919

4.354

23.693

63.285

25.612

73.740

Overige liquide middelen Rekening-courant Kas Bank Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

Totaal Liquide middelen staan ter vrije beschikking.

Jaarverslag 2014 41


4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x 1.000)

31.12.2014

31.12.2013

Aandelen klasse A

Aandelen klasse B

252.000

420.000

Totaal 672.000

672.000

292.335

-

292.335

292.851

-217.233

217.233

-

-

-

-

-

18.975

Ingekochte eigen aandelen **

-12.636

-47.757

-60.393

-28.986

Herplaatste eigen aandelen **

9.010

24.797

33.807

9.495

71.476

194.273

265.749

292.335

1.766.353

-

1.766.353

1.768.918

-1.518.042

1.518.042

-

-

Maatschappelijk kapitaal (bestaande uit 149.999.977 gewone aandelen klasse A, 250.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 3 prioriteitsaandelen van € 1,68 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2014 zijn er 42.545.253 gewone aandelen klasse A, 115.638.858 gewone aandelen klasse B en 3 prioriteitsaandelen van € 1,68 nominaal geplaatst en gestort Stand primo verslagperiode Omwisseling * Nieuw geplaatste aandelen

Stand ultimo verslagperiode Agio Stand primo verslagperiode Omwisseling * Nieuw geplaatste aandelen

-

-

-

137.150

Ingekochte eigen aandelen

-92.194

-353.396

-445.590

-206.872

Herplaatste eigen aandelen

63.517

186.643

250.160

68.137

3.707

-920

2.787

-981

Stand ultimo verslagperiode

223.341

1.350.369

1.573.710

1.766.353

Overige reserves Stand primo verslagperiode

272.295

-

272.295

126.077

Uitgekeerd dividend

-10.537

-

-10.537

-85.369

4.364

-

4.364

231.587

266.122

-

266.122

272.295

4.364

-

4.364

231.587

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Stand ultimo verslagperiode Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Toevoeging aan overige reserves

-4.364

-

-4.364

-231.587

Resultaat lopende verslagperiode

65.453

181.618

247.067

4.364


65.453

181.618

247.067

4.364

626.392

1.726.260

2.352.648

2.335.347

Totaal eigen vermogen * **

Binnen de beleggingsentiteit heeft per2 januari een omwisseling plaatsgevonden van gewone aandelen klasse A naar gewone aandelen klasse B voor zover gehouden door levensverzekeraars van Delta Lloyd Groep. De beleggingsentiteit heeft per saldo over 2014 15.825.118 eigen aandelen ingekocht (2013: per saldo 17.253.683 eigen aandelen ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 27.453.709 (2013: 11.628.591).

Jaarverslag 2014 42


Verdeling naar aandelen klassen Delta Lloyd Rente Fonds N.V. klasse A Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000) Uitgekeerd dividend uit klasse A (x 1.000) Dividend per aandeel Aantal uitstaande aandelen (x 1.000) Intrinsieke waarde per aandeel

31.12.2014 Delta Lloyd Rente Fonds N.V. klasse B 626.371 10.537 0,25 42.545 14,72

31.12.2014

Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000) Toegekend dividend uit klasse B (x 1.000) Dividend per aandeel Aantal uitstaande aandelen (x 1.000) Intrinsieke waarde per aandeel

1.726.203 nvt nvt 115.639 14,93

Beheerd vermogen mutatieoverzicht EUR (x 1.000) Vermogen begin boekjaar Nieuw geplaatste aandelen Herplaatsing eigen aandelen

31.12.2014

31.12.2013

2.335.347

2.419.433

-

156.125

286.754

76.652

Inkoop eigen aandelen

-505.983

-235.858

Stand einde boekjaar

2.116.118

2.416.352

72.113

83.222

Overige inkomsten Direct resultaat uit beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten

1.199

469

73.312

83.691

-15.539

-18.997

-51

-11

-15.590

-19.008

Indirect resultaat uit beleggingen

189.345

-60.319

Waardeveranderingen

189.345

-60.319

Resultaat

247.067

4.364

Uitgekeerd dividend

-10.537

-85.369

2.352.648

2.335.347

Som der opbrengsten Bedrijfslasten en belastingen Beheerskosten Rentelasten Bedrijfslasten en belastingen Waardeveranderingen

Vermogen einde boekjaar

Jaarverslag 2014 43


Toelichting op de winst- en verliesrekening 5. Overige bedrijfsopbrengsten De ontvangen kostenvergoedingen (open afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening verantwoord ter dekking van de kosten die de beleggingsentiteit moet maken voor het toe- en uittreden van beleggers.

6. Beheerskosten Lopende kosten ratio (klasse A) EUR (x 1.000)

2014

2013

Beheerskosten

2.401

18.997

593.879

2.498.092

0,40%

0,76%

2014

2013

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

Lopende kosten ratio (klasse B) EUR (x 1.000) Beheerskosten Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

13.138

-

1.685.336

-

0,78%

0,00%

Accountantskosten opgenomen onder beheerskosten betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening 2014. Naast de reservering van EUR 11.132 is er een bedrag opgenomen van EUR 1.513 die gerelateerd is aan accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2013. Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A 0,09375% (0,375% op jaarbasis) van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsentiteit en bedraagt de beheervergoeding voor de gewone aandelen serie B 0,1875% van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsentiteit (0,75% op jaarbasis). Over 2014 bedraagt de beheervergoeding 0,66% over de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit, berekend op dagbasis, waarvan 0,38% voor serie A en 0,76% voor serie B.

Jaarverslag 2014 44


Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van EUR 15.149.807 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.

De beleggingsentiteit heeft geen personeel in dienst (2013: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 6.411 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen (t/m 23 april 2014) I.M.A. de Graaf-de Swart (vanaf 23 april 2014) L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar Th.J.M. van Heese

*

EUR EUR EUR EUR EUR

645 1.291 645 1.915* 1.915*

Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.


Raad van Commissarissen E.A.A. Roozen (voorzitter) (t/m 23 april 2014) I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter) (vanaf 23 april 2014) L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar Th.J.M van Heese

Jaarverslag 2014 45


Overige gegevens Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Voorstel resultaatsbestemming Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2014 een slotdividend uit te keren van EUR 0,06 per gewoon aandeel van EUR 1,68 nominaal. Gedurende het jaar is reeds een interim dividend uitgekeerd van EUR 0,25 per gewoon aandeel van EUR 1,68 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2014 wordt toegevoegd aan de overige reserves.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel De prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering N.V. De voornaamste rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van Commissarissen.

Controleverklaring De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.

Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2014 en per 31 december 2013 geen belangen als bedoeld in artikel 122 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Jaarverslag 2014 46


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Aandeelhouders van Delta Lloyd Rente Fonds N.V. Verklaring over de jaarrekening 2014 Ons oordeel Wij hebben de jaarrekening 2014 van Delta Lloyd Rente Fonds N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Rente Fonds N.V. op 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014, de winst-en-verliesrekening over 2014 en de toelichting met een overzicht van de belangrijke grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen.

De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van de (directie en beheerder van de) beleggingsentiteit zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Materialiteit Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel. Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel bepaald op € 23.500.000. De materialiteit is gebaseerd op 1% van de intrinsieke waarde (eigen vermogen). Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit overeengekomen dat wij tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven de € 1.175.000 rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn.

Jaarverslag 2014 47


De kernpunten van onze controle In de kernpunten van onze controle beschrijven wij zaken die naar ons professionele oordeel het meest belangrijk waren tijdens onze controle van de jaarrekening. De kernpunten van onze controle hebben wij met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit gecommuniceerd, maar vormen geen volledige weergave van alles wat is besproken. Wij hebben onze controlewerkzaamheden met betrekking tot deze kernpunten bepaald in het kader van de jaarrekeningcontrole als geheel. Onze bevindingen ten aanzien van de individuele kernpunten moeten in dat kader worden bezien en niet als afzonderlijke oordelen over deze kernpunten.

Bestaan en waardering van beursgenoteerde beleggingen De intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit is voor 98% belegd in beursgenoteerde beleggingen. Deze beleggingen zijn in belangrijke mate bepalend voor de financiële resultaten van de beleggingsentiteit.

Wij schatten het risico op een materiële fout in deze beleggingen lager in, mede omdat de beleggingen bestaan uit liquide, beursgenoteerde titels waarvoor een genoteerde prijs op een actieve markt beschikbaar is. Echter vanwege de omvang van de beleggingen in relatie tot jaarrekening als geheel, zijn de beursgenoteerde beleggingen de post met de grootste impact op onze controle.

Uitgevoerde werkzaamheden Onze controlewerkzaamheden ten aanzien van bestaan en waardering van de beursgenoteerde beleggingen bestonden onder andere uit: het kennisnemen en testen van de interne beheersmaatregelen bij de beheerder van de beleggingsentiteit, inclusief relevante algemene IT beheersmaatregelen rondom processen inzake transactie verwerking, corporate actions, reconciliatie van beleggingen en portefeuille waardering. Hierbij hebben wij voor uitbestede processen mede gebruik gemaakt van onafhankelijke rapportages inzake de opzet, bestaan en werking van relevante beheersmaatregelen bij de beheerder en andere betrokken partijen; het afstemmen van de waardering van 100% van de beursgenoteerde beleggingen met minimaal één onafhankelijke prijsbron; het afstemmen van bestaan en eigendom van 98% van de beleggingsportefeuille met rechtstreeks door ons ontvangen externe confirmaties van de bewaarder en andere relevante tegenpartijen.

Wij verwijzen naar toelichting 1. Beleggingen op pagina 36 inzake niet-beursgenoteerde beleggingen.

De uitvoering van deze werkzaamheden heeft niet geleid tot significante bevindingen ten aanzien van bestaan of waardering van de beleggingen.

Verantwoordelijkheden van het bestuur voor de jaarrekening De directie is verantwoordelijk voor het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. In dit kader is de directie verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing die de

Jaarverslag 2014 48


directie noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de directie afwegen of de beleggingsentiteit in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van genoemd verslaggevingsstelsel moet de directie de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de directie het voornemen heeft om de beleggingsentiteit te liquideren of de activiteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De directie moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of de beleggingsentiteit haar activiteiten in continuïteit kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. De raad van commissarissen is verantwoordelijk voor het uitoefenen van toezicht op het proces van financiële verslaggeving van de beleggingsentiteit.

Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Onze controle is uitgevoerd met een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle fouten en fraude ontdekken. Wij hebben deze accountantscontrole professioneel kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze controle bestond onder andere uit:

•

•

• •

het identificeren en inschatten van de risico’s dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fouten of fraude, het in reactie op deze risico’s bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Bij fraude is het risico dat een afwijking van materieel belang niet ontdekt wordt groter dan bij fouten. Bij fraude kan sprake zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of het doorbreken van de interne beheersing; het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle met als doel controlewerkzaamheden te selecteren die passend zijn in de omstandigheden. Deze werkzaamheden hebben niet als doel om een oordeel uit te spreken over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingsentiteit; het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van schattingen door de directie en de toelichtingen die daarover in de jaarrekening staan; het vaststellen dat de door de directie gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is. Tevens het op basis van de verkregen controle-informatie vaststellen of er gebeurtenissen en omstandigheden zijn waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of de beleggingsentiteit activiteiten in continuïteit kan voortzetten. Als wij concluderen dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij verplicht om aandacht in onze controleverklaring te vestigen op de relevante gerelateerde toelichtingen in de jaarrekening. Als de toelichtingen inadequaat zijn, moeten wij onze verklaring aanpassen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controleinformatie die verkregen is tot de datum van onze controleverklaring. Toekomstige Jaarverslag 2014 49


• •

gebeurtenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat een beleggingsentiteit haar continuïteit niet langer kan handhaven; het evalueren van de presentatie, structuur en inhoud van de jaarrekening en de daarin opgenomen toelichtingen; en het evalueren of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de onderliggende transacties en gebeurtenissen.

Wij communiceren met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit onder andere over de geplande reikwijdte en timing van de controle en over de significante bevindingen die uit onze controle naar voren zijn gekomen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing. Wij bevestigen aan de raad van commissarissen dat wij de relevante ethische voorschriften over onafhankelijkheid hebben nageleefd. Wij communiceren ook met de raad van commissarissen over alle relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en over de daarmee verband houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te waarborgen. Wij bepalen de kernpunten van onze controle van de jaarrekening vanuit alle zaken die wij met de raad van commissarissen hebben besproken. Wij beschrijven deze kernpunten in onze controleverklaring, tenzij dit is verboden door wet- of regelgeving of in buitengewoon zeldzame omstandigheden wanneer het niet vermelden in het belang van het maatschappelijk verkeer is.

Verklaring betreffende overige door wet- of regelgeving gestelde vereisten Verklaring betreffende het jaarverslag en de overige gegevens Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het jaarverslag en de overige gegevens) dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; en dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening. Benoeming Wij zijn door de Algemene Vergadering benoemd als accountant van Delta Lloyd Rente Fonds N.V. vanaf de controle van het boekjaar 2008 en zijn sinds die datum tot op heden de externe accountant.

Amsterdam, 9 maart 2015

Ernst & Young Accountants LLP

J.C.J. Preijde

Jaarverslag 2014 50


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2014 Aantal* (x 1.000)

Obligaties

Rating

Land van risico Marktwaarde EUR (x 1.000)

1.300 0.000% Caisse Francaise 05-17/10/2015

AA1

Frankrijk

1.291

1.300 0.000% Cie Financ Foncier 03-01/09/2023

AA1

Frankrijk

1.590

2.536 0.000% Euro DM Sec. 86-03/04/2016

AAA

Jersey

2.524

3.656 0.000% Euro DM Sec. 86-03/14/2016

AAA

Jersey

3.638

102 0.000% Euro DM Sec. 86-08/04/2021

AAA

Jersey

96

3.349 0.000% Euro DM Sec. 86-10/04/2016

AAA

Jersey

3.334

1.200 0.500% Hypo Tirol Bank Ag 14-09/10/2019

AA1

Oostenrijk

1.212

2.700 0.500% Intl Bk Recon & De 02-20/12/2022

AAA

Supranationaal

2.637

2.150 0.625% Finnvera Plc 14-19/11/2021

AA1

Finland

2.175

3.400 0.875% Abbey Natl Treas. 14-13/01/2020

A2

Verenigd Koninkrijk

3.416

4.500 0.875% Japan Fin Corp Mun 14-22/09/2021

A1

Japan

4.570

AA1

Verenigde Staten

3.449

3.400 1.000% Apple Inc 14-10/11/2022

AA2

Frankrijk

4.148

10.500 1.000% Land Niedersachsen 14-18/08/2022

4.000 1.000% France (Govt Of) 13-25/11/2018

AAA

Duitsland

10.873

13.000 1.000%Baden Wuerttemberg 14-18/07/2022

AAA

Duitsland

13.518

7.900 1.125% Caisse Cent Credit 14-22/04/2019

AA2

Frankrijk

8.213

3.380 1.125% Swedish Export Cre 13-20/11/2018

AA1

Zweden

3.500

A1

Verenigde Staten

2.539

BBB2

Spanje

2.009

800 1.250% Bayer Capital Corp 14-13/11/2023

A3

Nederland

823

700 1.250% Belfius Bank Sa/Nv 12-27/11/2017

AAA

België

723

AA3

Verenigde Staten

2.966

5.100 1.250% Ubs Ag London 14-03/09/2021

A2

Zwitserland

5.255

1.500 1.250% Wesfarmers Ltd 14-07/10/2021

A3

Australië

1.527

2.500 1.125% Wells Fargo 14-29/10/2021 1.995 1.150% Com Auto de Aragon 14-30/07/2017

2.900 1.250% Met Life Glob Fnd 14-31/12/2021

1.300 1.375% Aust & Nz Bank Gr 13-04/09/2018

AAA

Australië

1.353

4.600 1.375% Bank Of America 14-10/09/2021

A3

Verenigde Staten

4.690

2.000 1.375% Credit Suisse Guer 14-29/11/2019

A2

Zwitserland

2.068

3.000 1.375% Jpmorgan Chase 14-16/09/2021

A2

Verenigde Staten

3.083

2.900 1.375% Pzu Finance Ab 14-03/07/2019

A3

Polen

2.936

2.500 1.375% Total Capital Sa 14-19/03/2025

AA2

Frankrijk

2.522

1.200 1.478% Ecar 2013-1 B 13-18/11/2020

AA2

Luxemburg

1.208

BBB2

Zweden

818

800 1.50% Molnlycke Holding 14-28/02/2022 4.100 1.500% Bpce Sfh - Societe 14-30/01/2020

AAA

Frankrijk

4.345

BBB2

Italië

16.418

1.200 1.500% Jab Holdings 14-24/11/2021

BBB2

Nederland

1.214

1.500 1.500% Sky Plc 14-15/09/2021

BBB2

Verenigd Koninkrijk

1.526

AA1

Verenigde Staten

3.777

16.000 1.500% Buoni Poliennali 14-01/08/2019

3.700 1.625% Apple Inc 14-10/11/2026

Jaarverslag 2014 51


4.500 1.625% Finnish Government 12-15/09/2022

AAA

Finland

4.896

1.600 1.625% Publicis Groupe Sa 14-16/12/2024

BBB2

Frankrijk

1.623

2.000 1.625% Skandinaviska Ensk 13-04/11/2020

AAA

Zweden

2.142

3.000 1.625% Stadshypotek Ab 13-30/10/2020

AAA

Zweden

3.213

3.400 1.625% Verizon Comm. 14-01/03/2024

BBB1

Verenigde Staten

3.450

2.000 1.750% Akzo Nobel Nv 14-07/11/2024

BBB1

Nederland

2.062

AAA

Frankrijk

1.411

BBB2

Frankrijk

1.680

AAA

Zwitserland

4.800

500 1.750% Fce Bank Plc 13-21/05/2018

BBB3

Verenigd Koninkrijk

517

1.300 1.750% Ff Group Fin 14-03/07/2019

BB2

Luxemburg

1.233

30.000 1.750% France (Govt Of) 13-25/05/2023

AA2

Frankrijk

32.865

30.000 1.750% France (Govt Of) 14-25/11/2024

AA2

Frankrijk

32.639

20.000 1.750% Netherlands Govern 13-15/07/2023

AAA

Nederland

22.005

10.000 1.750% Republ. Of Austria 13-20/10/2023

AAA

Oostenrijk

11.016

AA2

Duitsland

2.494

A1

Ierland

1.348

1.300 1.750% Bpce Sfh - Societe 14-27/06/2024 1.600 1.750% Carrefour Sa 14-15/07/2022 4.470 1.750% Credit Suisse Guer 14-15/01/2021

2.299 1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022 1.300 1.875% Bank Of Ireland 13-13/05/2017 5.455 1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023

AAA

Duitsland

5.985

1.000 1.875% Coca Cola Co 14-22/09/2026

AA3

Verenigde Staten

1.053

300 1.875% Compass Group Plc 14-27/01/2023

A3

Verenigd Koninkrijk

318

2.100 1.875% Corp Andina De Fom 14-29/05/2021

AA3

Supranationaal

2.228

1.550 1.875% Dnb Boligkreditt 12-21/11/2022

AAA

Noorwegen

1.697

800 1.875% Fce Bank Plc 14-18/04/2019

BBB3

Verenigd Koninkrijk

833

1.700 1.875% Fce Bank Plc 14-24/06/2021

BBB3

Verenigd Koninkrijk

1.766

600 1.875% Hsbc Sfh France 13-28/10/2020

AAA

Frankrijk

652

10.000 1.875% L. Nordrhein-Westf 14-15/03/2024

AA1

Duitsland

11.015

A3

Verenigde Staten

5.074

BBB1

Frankrijk

1.155

A3

Verenigde Staten

1.268

1.500 1.875% Societe des Autor 14-15/01/2025

BBB1

Frankrijk

1.537

2.700 1.875% Stadshypotek Ab 12-21/03/2017

AAA

Zweden

2.806

BBB2

Duitsland

2.574

AA1

Supranationaal

1.771

2.200 2.000% Banco Santander Sa 14-27/11/2034

A1

Spanje

2.261

1.400 2.000% Basque Government 14-23/07/2018

BBB1

Spanje

1.457

4.273 2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023

AA2

Nederland

4.705

6.000 2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020

AA3

Zuid-Korea

6.307

4.900 1.875% Morgan Stanley 14-30/03/2023 1.100 1.875% Orange Sa 13-03/09/2018 1.200 1.875% Sabmiller Hld Inc 12-20/01/2020

2.456 1.875% Telfonica Deutsch F 13-22/11/2018 1.643 10.680% Eurofima 95-03/11/2015

1.200 2.000% Governor & Co Bank 14-08/05/2017

BB1

Ierland

1.223


AA1

Duitsland

2.245

600 2.100% General Mills Inc 13-16/11/2020

BBB1

Verenigde Staten

644

2.235 2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023

AA1

Supranationaal

2.531

4.600 2.125% Goldman Sachs 14-30/09/2024

A3

Verenigde Staten

4.806

3.100 2.125% Rep of Lithuania 14-29/10/2026

A3

Litouwen

3.179

BBB3

Verenigd Koninkrijk

680

700 2.125% Teco Plc 13-12/11/2020

Jaarverslag 2014 52


5.300 2.242% Telefonica Emision 14-27/05/2022

BBB2

Spanje

5.680

2.700 2.250% Banco Bilbao Arg. 14-12/06/2024

A1

Spanje

2.994

8.600 2.250% Bbva Banco Cont 13-29/07/2016

BBB1

Peru

7.125

15.000 2.250% Belgium Kingdom 13-22/06/2023

AA2

België

16.955

30.000 2.250% Bundesrepub. Deuts 10-04/09/2020

AAA

Duitsland

33.734

A3

Duitsland

772

1.942 2.250% European Inv. Bank 12-14/10/2022

700 2.250% Daimler Ag 14-24/01/2022

AAA

Supranationaal

2.202

6.000 2.250% France (Govt Of) 12-25/10/2022

AA2

Frankrijk

6.794

50.000 2.250% France (Govt Of) 13-25/05/2024

AA2

Frankrijk

56.872

1.000 2.250% Heidelbergcement F 14-12/03/2019

BB1

Luxemburg

1.043

1.200 2.250% Intesa Sanpaolo Sp 13-24/09/2018

A2

Italië

1.283

3.000 2.250% National Austr Bnk 13-06/06/2025

AAA

Australië

3.388

BBB2

Oostenrijk

1.020

980 2.250% Voestalpine Ag 14-14/10/2021 1.100 2.250% Wells Fargo 13-02/05/2023

A1

Verenigde Staten

1.204

AA2

Supranationaal

4.918

A2

Verenigd Koninkrijk

4.550

2.800 2.375% Abn Amro Bank Nv 14-23/01/2024

AAA

Nederland

3.218

1.100 2.375% Coca-Cola Hbc Fin 13-18/06/2020

BBB2

Nederland

1.168

A3

Duitsland

795

BBB2

Verenigde Staten

1.293

700 2.375% Morgan Stanley 14-31/03/2021

A3

Verenigde Staten

752

1.600 2.375% Priceline Group 14-23/09/2024

4.200 2.350% Efsf 14-29/07/2044 5.500 2.350% Lloyds Bank Plc 14-05/09/2019

710 2.375% Daimler Ag 12-12/09/2022 1.200 2.375% Mondelez Internat 13-26/01/2021

BBB1

Verenigde Staten

1.696

1.400 2.375% Volswagen Leasing 12-06/09/2022

A3

Duitsland

1.559


AAA

Oostenrijk

23.822


AA2

Nederland

9.170

3.220 2.500% European Union 12-04/11/2027

AAA

Supranationaal

3.785

33.500 2.500% France (Govt Of) 10-25/10/2020

AA2

Frankrijk

37.811

1.600 2.500% Ingenico 14-20/05/2021

BBB3

Frankrijk

1.668

6.700 2.500% Premier Oil Jer 12-27/07/2018

BBB3

Jersey

5.074

4.300 2.500% Skandinaviska Ensk 14-28/05/2026

BBB1

Zweden

4.430

A2

Australië

897

BBB1

Spanje

1.427

35.000 2.600% Belgium Kingdom 14-22/06/2024

AA2

België

40.621

800 2.500% Telstra Corp Ltd 13-15/09/2023 1.300 2.5000% Enagas Sa 14-11/04/2022 100 2.625% Carlsberg Brew 12-03/07/2019

BBB2

Denemarken

107

2.100 2.625% EDP Finance BV 14-18/01/2022

BB1

Nederland

2.132

1.800 2.625% European Investmen 13-15/03/2035

AAA

Supranationaal

2.192


AAA

Finland

12.791

330 2.625% Volswagen Leasing 14-15/01/2024

A3

Duitsland

374

1.600 2.656% Svenska Handelsban 14-15/01/2024

A3

Zweden

1.671

600 2.750% Achmea Hypotheekb 14-18/02/2021

A3

Nederland

659

BBB1

Bermuda

333

300 2.750% Bacardi Ltd 13-03/07/2023 1.200 2.750% Coca Cola Enterpr. 14-06/05/2026

BBB1

Verenigde Staten

1.315

4.300 2.750% Dnb Boligkreditt 12-21/03/2022

AAA

Noorwegen

4.964

3.500 2.750% Emirates Telecom 14-18/06/2026

AA3

Verenigde Arabische Emiraten

3.736

Jaarverslag 2014 53



AAA

Supranationaal

6.086


AAA

Supranationaal

50.426


AAA

Supranationaal

2.326


AAA

Finland

12.155

4.800 2.750% Governor & Co Bank 13-05/06/2016

BBB3

Ierland

4.915

500 2.750% Wesfarmers Ltd 12-02/08/2022

A3

Australië

562

A2


2.715

BBB2

Spanje

4.547

13.342 2.875% European Union 12-04/04/2028

AAA

Supranationaal

16.314

300 2.875% Polarcus Ltd 11-27/04/2016

BB3

Kaaimaneilanden

173

10.663 2.875% State Of Israel 14-29/01/2024

A1

Israël

11.841

1.800 2.875% Teva Pharm Fin Bv 12-15/04/2019

A3

Curacao

2.070

1.600 2.875% Unione Di Banche 14-18/02/2019

BBB2

Italië

1.707

3.217 2.862% First Gulf Bank 12-09/10/2017 4.225 2.875% Comunidad de Madri 14-06/04/2019

918 2.980% Verse 2 Snr 14-16/02/2021

BBB1

Portugal

934

A1

Australië

2.947

AAA

Duitsland

23.244

200 3.000% Continental Ag 13-16/07/2018

BBB2

Duitsland

217

24.330 3.000% Council of Europe 10-13/07/2020

AA1

Supranationaal

27.947

AA2

Nederland

3.385

AAA

Supranationaal

23.614

AA3


1.465

2.522 3.000% Bhp Billiton Finan 12-29/05/2024 20.000 3.000% Bundesrepub. Deuts 10-04/07/2020

2.875 3.000% Deutsche Bahn Fin. 12-08/03/2024 19.268 3.000% European Union 11-04/09/2026 1.737 3.000% Nat Bank Abu Dhabi 12-13/08/2019 8.275 3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020

AA3

Canada

9.473

700 3.000% Royal Bk Of Scotl. 10-08/09/2015

AAA

Verenigd Koninkrijk

714

A1

Ierland

2.479

A1

Tsjechische Republiek

896

2.420 3.125% Bank Of Ireland Mt 12-20/11/2015 800 3.125% City Of Prague 13-03/07/2023 1.400 3.125% Compass Group Plc 12-13/02/2019

A3

Verenigd Koninkrijk

1.551

1.160 3.125% Continental Ag 13-09/09/2020

BBB2

Duitsland

1.306

300 3.125% Crh Finance Ltd 13-03/04/2023

BBB2

Ierland

341

AA1

Supranationaal

16.114

BBB1

Mexico

2.343

A2

Nederland

3.372

1.600 3.250% Anglo American Cap 14-03/04/2023

BBB2

Verenigd Koninkrijk

1.735

2.800 3.250% Banco Popolare Sc 10-30/09/2015

BBB1

Italië

2.859


AAA

Duitsland

11.630

563 3.250% Energa Finance Ab 13-19/03/2020

BBB2

Zweden

616

AA2

Frankrijk

13.127

BB2

Spanje

582

2.123 3.250% Goldman Sachs Grp 13-01/02/2023

A3

Verenigde Staten

2.420

4.100 3.250% Governor & Co Of B 14-15/01/2019

BB1

Ierland

4.408

4.177 3.250% Nat Bank Abu Dhabi 12-27/03/2017

AA3


3.584

6.400 3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027

AA1

Nederland

8.045

13.640 3.125% Eurofima 10-15/11/2022 2.200 3.125% Petroleos Mexican 13-27/11/2020 3.200 3.250% Alliander Nv 13-29/11/2049

10.000 3.250% France (Govt Of) 13-25/05/2045 576 3.250% Generalitat de Val 05-06/07/2015

20.000 3.250% Netherlands Govern 11-15/07/2021 1.400 3.250% Rentokil Initial 13-07/10/2021 2.000 3.250% Smurfit Kappa Acq 14-01/06/2021

AAA

Nederland

23.833

BBB2

Verenigd Koninkrijk

1.586

BB1

Ierland

2.095

Jaarverslag 2014 54


1.800 3.250% Valeo Sa 14-22/01/2024

BBB3

Frankrijk

2.083

3.300 3.250% Verizon Comm 14-17/02/2026

BBB1

Verenigde Staten

3.818

1.000 3.250% Votorantim Ciment 14-25/04/2021

BBB2

Brazilië

1.005

1.800 3.300% Caisse Ref L'Habit 10-23/09/2022

AAA

Frankrijk

2.169

1.100 3.375% Asml Holding Nv 13-19/09/2023

BBB1

Nederland

1.278

1.800 3.375% AT&T Inc 14-15/03/2034

A3

Verenigde Staten

2.046

BBB1

Italië

1.078

4.485 3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025

AA1

Oostenrijk

5.616

600 3.375% Deutsche Bahn Fin. 10-04/11/2022

AA2

Nederland

716

5.382 3.375% European Union 12-04/04/2032

AAA

Supranationaal

7.134


AAA

Finland

10.526

2.100 3.375% Ing Bank Nv 12-10/01/2022

AAA

Nederland

2.523

700 3.375% Rentokil Plc 12-24/09/2019

BBB2

Verenigd Koninkrijk

780

1.000 3.375% Atlantia Spa 10-18/09/2017

10.200 3.400% Ireland Treasury 14-18/03/2024

A3

Ierland

12.101

AAA

Oostenrijk

18.417

3.100 3.500% Anglo American Cap 12-28/03/2022

BBB2

Verenigd Koninkrijk

3.431

2.600 3.500% Bbva Sub Cap Unip 14-11/04/2024

BBB3

Spanje

2.696



AAA

Duitsland

23.192

2.510 3.500% Caisse Francaise 09-16/09/2016

AA1

Frankrijk

2.656

8.700 3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027

AAA

Supranationaal

11.186


AAA

Finland

4.799

39.000 3.500% France (Govt Of) 10-25/04/2026

AA2

Frankrijk

49.307

700 3.500% Heineken Nv 12-19/03/2024

BBB1

Nederland

833

AAA

Duitsland

17.782

AAA

Duitsland

8.538

14.750 3.500% Kfw 06-04/07/2021 7.385 3.500% Land Niedersachsen 09-21/10/2019

BBB1

Italië

8.943

23.000 3.500% Neder Waterschapsb 11-14/01/2021

8.500 3.500% Monte Dei Paschi 12-20/03/2017

AA1

Nederland

27.242


AAA

Nederland

11.843

2.100 3.500% Op Mortgage Bank 11-11/07/2018

AAA

Finland

2.346

AAA

Oostenrijk

12.135

A2

Australië

2.256

AA3

Spanje

3.477

A3

Verenigd Koninkrijk

2.250

BBB2

Frankrijk

1.781

A1


2.595

BBB2

Verenigde Staten

814

BBB2

Duitsland

3.059

10.000 3.500% Republ. Of Austria 06-15/9/2021 1.800 3.500% Telstra Corp Ltd 12-21/09/2022 3.400 3.625% Banco Espanol De C 10-07/09/2015 1.800 3.625% BAT Intl Finance 11-09/11/2021 1.500 3.625% Bouygues Sa 12-16/01/2023 2.300 3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019 800 3.625% Credit Suisse GP 2005-14/09/2020 3.014 3.625% ENBW 14-02/04/2076 1.300 3.625% REPUBLIC OF KOREA 05-02/11/2015

AA3

Zuid-Korea

1.335

2.200 3.625% Ubi Banca Spca 09-23/09/2016

A2

Italië

2.326

30.000 3.750% Belgium Kingdom 13-22/06/2045

AA2

België

42.722

AA2

Nederland

10.979

8.760 3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025 570 3.750% EDP Finance BV 05-22/06/2015 15.000 3.750% France (Govt Of) 05-25/04/2021 4.500 3.750% German Postal Pens.05-18/01/2021

BB1

Nederland

577

AA2

Frankrijk

18.196

AAA

Ierland

5.381

Jaarverslag 2014 55


1.400 3.750% Hutchison Whampoa 13-29/05/2049

BBB2

4.500 3.750% Italy 06-01/08/2021

Kaaimaneilanden

1.423

BBB2

Italië

5.182


AAA

Nederland

26.085

2.200 3.750% Volswagen Int Fin 14-24/03/2049

BBB1

Nederland

2.346

1.600 3.875% Banco Bilbao Arg 13-30/01/2023

A2

Spanje

1.979

800 3.875% Carrefour Sa 10-25/04/2021 1.200 3.875% Danske Bank A/S 13-04/10/2023 2.850 3.875% Depfa Acs Bank 06-14/11/2016 5.550 3.875% Generalitat De Cat 10-07/04/2015 3.100 3.875% Northern Rock AM 05-16/11/2020

BBB2

Frankrijk

943

BBB1

Denemarken

1.290

A2

Ierland

3.039

BB1

Spanje

5.585

AAA

Verenigd Koninkrijk

3.699

4.700 3.875% Petrobras Intl Fin 11-27/01/2016

BBB2

Kaaimaneilanden

3.832

3.500 3.875% Royal Bk Of Scotl. 10-19/10/2020

AAA

Verenigd Koninkrijk

4.171

1.400 3.875% Swedish Match Ab 10-24/11/2017

BBB2

Zweden

1.529

A3

Ierland

8.549

16.253 3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020

7.000 3.900% Irish Tsy 3.9% 13-20/03/2023

AA2

Nederland

14.134

6.050 4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019

AA2

Frankrijk

6.981

900 4.000% Akzo Nobel Nv 11-17/12/2018

BBB1

Nederland

1.018

1.000 4.000% Ayt Cedulas Cajas 05-31/03/2020

BBB2

Spanje

1.156


BBB1

Spanje

2.666

7.100 4.000% Bank of America 06-28/03/2018

BBB2

Verenigde Staten

7.022

AAA

Verenigd Koninkrijk

704

600 4.000% Barclays Bank Plc 09-07/10/2019 21.960 4.000% Eurofima 09-27/10/2021

AA1

Supranationaal

26.868

AAA

Supranationaal

1.109

A1

Verenigd Koninkrijk

156

11.400 4.000% Legal & General Grp 05-8/6/2025

BBB1

Verenigd Koninkrijk

11.513

5.400 4.000% Lloyds Tsb Bank Pl 10-29/09/2020

AAA

Verenigd Koninkrijk

6.483

5.260 4.000% Ontario (Province) 09-03/12/2019

AA3

Canada

6.203

940 4.000% Schneider Elect Sa 05-11/08/2017

A3

Frankrijk

1.031

AAA

Noorwegen

1.697

BBB2

Oostenrijk

1.648

A3

Jersey

1.063

BBB1

Verenigd Koninkrijk

3.637

A1

Frankrijk

640

AAA

Zweden

2.330

A3

Noorwegen

1.879

BBB1

Spanje

1.415

BBB2

Spanje

27.642

800 4.000% European Inv. Bank 10-15/04/2030 123 4.000% GlaxoSmithKline 05-16/06/2025

1.400 4.000% Sparebanken 1 Boli 11-03/02/2021 1.505 4.000% Voestalpine Ag 12-05/10/2018 1.000 4.125% Baa Funding Ltd 10-12/10/2018 3.400 4.125% Nationwide B Soc. 13-20/03/2023 600 4.125% RTE 2006-27/09/2016 1.800 4.125% Skandinaviska Ensk 11-07/04/2021 1.590 4.125% Telenor Asa 10-26/03/2020 1.236 4.150% Basque Government 09-28/10/2019 22.000 4.200% Spain 05-31/01/2037 548 4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035

BB1

Spanje

559

1.000 4.250% Bradford&Bingley 06-04/05/2016

AA1

Verenigd Koninkrijk

1.054

4.615 4.250% Citigroup Inc 05-25/02/2030

BBB1

Verenigde Staten

5.228

9.653 4.250% Clerical Medical 04-24/06/2049

BBB1

Verenigd Koninkrijk

9.716

AAA

Ierland

434

4.800 4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023

400 4.250% German Postal Pens.06-18/01/2017

BB1

Costa Rica

3.691

3.200 4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021

A1

Zuid-Korea

3.885

Jaarverslag 2014 56


930 4.250% United Util Water 02-24/01/2020

A3

Verenigd Koninkrijk

1.089

1.800 4.341% Hypo Pfandbriefbk 07-30/03/2017

A1

Luxemburg

1.954

2.200 4.375% Abbey Natl Treasur 11-24/01/2018

AAA

Verenigd Koninkrijk

2.478

A3

Mexico

1.666

AA1

Frankrijk

3.240

12.361 4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022

AA3

Supranationaal

11.063


AA2

Nederland

4.864

9.140 4.375% Eurofima 04-21/10/2019

AA1

Supranationaal

10.854

4.700 4.375% German Postal Pens 06-18/01/2022

AAA

Ierland

5.931

2.000 4.375% Bbva Bancomer Texa 14-10/04/2024 2.750 4.375% Cie Financ Foncier 07-25/4/2019


AA1

Duitsland

1.295

530 4.375% National Grid Tr 04-10/03/2020

BBB1

Verenigd Koninkrijk

630

2.400 4.375% Nationwide B.Soc. 07-28/02/2022

AAA

Verenigd Koninkrijk

3.033

A2

Slowakije

13.571

15.060 4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022 1.289 4.375% Thyssenkrupp Ag 12-28/02/2017

BB1

Duitsland

1.371

10.000 4.500% Belgium Kingdom 11-28/03/2026

AA2

België

13.651

20.000 4.500% Buoni Poliennali D 13-01/05/2023

BBB2

Italië

24.386

A3

Ierland

14.461

12.000 4.500% Ireland Treasury 04-18/04/2020 3.350 4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020

BBB3

Marokko

3.727

2.060 4.500% Merck Fin Services 10-24/03/2020

A3

Duitsland

2.454


AAA

Nederland

22.292

10.000 4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024

AA2

Frankrijk

13.207

2.900 4.615% Agence Francaise D 06-20/07/2049

A1

Frankrijk

3.025

1.000 4.625% Cie Financ Foncier 07-23/09/2017

AA1

Frankrijk

1.122

2.900 4.625% Deka Bank 04-21/12/2015

AA2

Duitsland

3.010

BB1

Nederland

367

350 4.625% EDP Finance BV 2006-13/06/2016 2.100 4.625% Electric de France 10-26/04/2030

A1

Frankrijk

2.884

100 4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017

AA3

Zuid-Korea

109

600 4.625% Portugal Telecom 13-08/05/2020

BB1

Nederland

611

BBB3

Roemenië

1.276

1.104 4.625% Romania 13-18/09/2020 1.481 4.630% Pko Fin Ab 12-26/09/2022

A3

Zweden

1.288

BBB2

Spanje

16.615

BBB3

Jersey

3.811

A2

Mexico

1.281


BBB2

Spanje

5.519


A1

Spanje

16.240

AAA

Duitsland

9.756

BBB2

Italië

19.002

7.000 4.750% Citigroup Inc 07-31/05/2017

BBB1

Verenigde Staten

6.942

2.535 4.750% Citigroup Inc. 04-10/02/2019

BBB1

Verenigde Staten

2.528

A2

Frankrijk

2.623

AAA

Duitsland

1.604

13.000 4.650% Bonos Y Oblig Del 10-30/07/2025 3.700 4.691% Elan Ltd. 07-25/05/2017 1.020 4.750% America Movil Sab 10-28/06/2022

6.000 4.750% Bundesrepub. Deuts 03-04/07/2034 15.000 4.750% Buoni Poliennali D 13-01/09/2028

2.500 4.750% La Poste 09-17/02/2016 1.540 4.750% Lb Baden-Wuerttemb 03-30/12/2015 15.000 4.750% Province Of Quebec 08-29/04/2018

AA3

Canada

17.242

1.600 4.750% UBS Ag 14-12/02/2026

BBB2

Zwitserland

1.719

100 4.875% Cez As 10-16/04/2025

A3


129

Jaarverslag 2014 57


580 4.875% EWE AG 04-14/10/2019

BBB1

Duitsland

692

1.250 4.875% Procter & Gamble 07-11/05/2027

AA3

Verenigde Staten

1.757

800 4.875% Telecom Italia Spa 13-25/09/2020

BB1

Italië

889

2.200 5.000% Asr Nederland Nv 14-30/09/2049

BBB3

Nederland

2.241

15.000 5.000% Buoni Poliennali D 07-01/08/2039

BBB2

Italië

19.946

5.100 5.000% Caixabank 13-14/11/2023

BB1

Spanje

5.476

BBB2

Nederland

1.399


AA2

Nederland

4.524

1.400 5.000% Imperial Tobacco F 11-02/12/2019

BBB2

Verenigd Koninkrijk

1.675

26.580 5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019

AA3

Canada

31.949

3.100 5.125% Hypot.bank Fra Lux 06-21/01/2016

NR

Luxemburg

2.653

1.800 5.125% Pirelli & C Spa 11-22/02/2016

BB1

Italië

1.886

1.300 5.125% Telemar Norte Lest 10-15/12/2017

BB1

Brazilië

1.351

BBB2

Spanje

24.850

A3

België

1.012

BBB2

Italië

15.978

100 5.250% Orca Finance Neth 05-08/05/2014

C

Nederland

21

7.500 5.250% Republic Of Latvia 12-22/02/2017

A3

Letland

6.666

11.068 5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025

A3

Polen

14.987

BBB3

Roemenië

1.071

AA1

Frankrijk

566

1.200 5.000% Crh Finance Bv 12-25/01/2019

18.500 5.150% Bonos Y Oblig Del 13-31/10/2028 842 5.250% Elia System Op SA/NV 13/05/2019 12.000 5.250% Italy 98-01/11/2029

1.000 5.250% Romania 11-17/06/2016 400 5.375% Caisse Francaise 09-08/07/2024 1.700 5.375% Electric de France 13-29/12/2049

A3

Frankrijk

1.941

400 5.375% Telecom Italia 04-29/01/2019

BB1

Italië

448

2.400 5.400% Ireland Treasury 09-13/03/2025

A3

Ierland

3.307

BBB3

Nederland

1.260

1.100 5.500% Brenntag Finance B 11-19/07/2018 450 5.500% Comunidad D Madrid 12-14/02/2017

BBB2

Spanje

495

500 5.500% Pemex Project 05-24/02/2025

BBB1

Verenigde Staten

610

900 5.500% Standard Life Plc 12-04/12/2042

BBB2

Verenigd Koninkrijk

1.260

BBB1

Italië

3.081

2.880 5.625% Atlantia Spa 09-06/05/2016 2.700 5.750% Allianz Finance Ii 11-08/07/2041

A2

Nederland

3.225

BBB2

Spanje

849

2.000 5.750% Continental Sr Tr 12-18/01/2017

BBB1

Kaaimaneilanden

1.756

2.400 5.750% Mondi Finance Ltd 10-03/04/2017

BBB3

Verenigd Koninkrijk

2.665

740 5.750% Comunidad De Madri 13-01/02/2018

1.700 5.750% Pfizer Inc 09-03/06/2021

AA3

Verenigde Staten

2.224

1.600 5.800% Hypot.bank Fra Lux 07-22/02/2017

NR

Luxemburg

1.428

1.500 5.875% Telefonica Europe 14-12/31/2049

BB1

Nederland

1.617

12.000 5.900% Bonos Y Oblig Del 11-30/07/2026

BBB2

Spanje

16.894

10.000 6.000% France (Govt Of) 94-25/10/2025

AA2

Frankrijk

15.220

BBB2

Spanje

29.024

4.740 6.000% Tvo Power Co 09-27/06/2016

BBB2

Finland

5.112

4.925 6.125% Kingdom Of Bahrain 12-05/07/2022

BBB2

Bahrein

4.485

20.000 6.000% Spain 97-31/01/2029

680 6.250% Lafarge Sa 10-13/04/2018 2.220 6.375% Bhp Billiton Finan 09-04/04/2016 10.000 6.500% Buoni Poliennali 97-01/11/2027

BB1

Frankrijk

775

A1

Australië

2.389

BBB2

Italië

14.587

Jaarverslag 2014 58


1.588 6.500% Republ. Of Austria 94-10/01/2024 1.750 6.500% Roche Hldgs Inc 09-04/03/2021

AAA

Oostenrijk

2.334

AA3

Verenigde Staten

2.375

8.286 6.500% Romania 08-18/06/2018

BBB3

Roemenië

9.827

4.322 6.750% Bbva Banc Sa Texas 12-30/09/2022

BBB3

Mexico

3.951

B2

Spanje

432

400 6.875% Nh Hoteles Sa 13-15/11/2019 1.850 7.375% Asf 09-20/03/2019

BBB1

Frankrijk

2.369

6.776 7.375% ENBW 2011-02/04/2072

BBB2

Duitsland

7.559

5.000 8.250% Telecom Italia Spa 09-21/03/2016

BB1

Italië

5.434

5.329 9.750% State of Qatar 00-15/06/2030

AA2

Qatar

7.147

A2

Italië

750

3.100 FRN** Arena 2012-1 A2 12-17/11/2044

746 FRN** Alspv 5 A 13-20/04/2040

AAA

Nederland

3.165

5.290 FRN** Arran Residential 10-16/05/2047

AA2

Verenigd Koninkrijk

5.360

A3

Portugal

600

599 FRN** Atlsm 3 A 14-28/12/2043 2.200 FRN** Bank of America 07-23/05/2017

BBB2

Verenigde Staten

2.184

5.563 FRN** Berab 3 A 14-30/06/2061

AA1

Italië

5.640

1.476 FRN** Berica Residential 11-31/12/2054

AA3

Italië

1.488

1.106 FRN** Besme 1 A1X 13-31/05/2057

AA1

Italië

1.123

1.164 FRN** Bfth 10 A2 05-21/06/2043

A1

Spanje

1.124

AAA

Singapore

4.731

A1

Spanje

3.458

1.302 FRN** Catsn 1 A 14-18/07/2044

AAA

Luxemburg

1.336

1.272 FRN** Citad 2010-2 A 10-26/11/2042

AAA

Nederland

1.280

1.363 FRN** Cordr 3 A2 06-31/12/2042

AA3

Italië

1.331

1.500 FRN** Danske Bank A/S 14-19/05/2026

BBB1

Denemarken

1.551

1.700 FRN** Dolph 2013-2 A 13-28/09/2099

AAA

Nederland

1.733

2.800 FRN** Dolphin Master Iss 11-28/09/2099

AAA

Nederland

2.836

6.622 FRN** E-mac NL04 A 07-25/01/2048

AA1

Nederland

6.124

1.787 FRN** E-Mac NL05-I A 05-25/04/2038

AA1

Nederland

1.719

1.296 FRN** Fstnt 9 A1 13-10/08/2053

AA1

Ierland

1.318

1.000 FRN** Gran 2004-1 2B 04-20/03/2044

AA2

Verenigd Koninkrijk

993

797 FRN** Gran 2004-2 2B 04-20/06/2044

A1

Verenigd Koninkrijk

782

176 FRN** Granite Master A5 06-20/12/2054

A1

Verenigd Koninkrijk

175

1.600 FRN** Granm 2006-1X B4 06-20/12/2054

AA3

Verenigd Koninkrijk

1.569

5.737 FRN** Bsky Kor 1A 13-18/09/2019 3.500 FRN** Caixabank 06-09/01/2018

335 FRN** Granm 2006-4 A7 06-20/12/2054

AA2

Verenigd Koninkrijk

333

3.235 FRN** Granm 2006-4 B3 06-20/12/2054

AA2

Verenigd Koninkrijk

3.180

2.200 FRN** Granm 2007-1 3B1 07-20/12/2054

AA2

Verenigd Koninkrijk

2.160

800 FRN** Granm 2007-2 3B2 07-17/12/2054

AA2

Verenigd Koninkrijk

781

1.665 FRN** Greca 2011-1 A2 11-27/01/2061 2.000 FRN** Hbos Plc 05-18/03/2030 2.032 FRN** Helic 2002-1 A 02-10/02/2036 41 FRN** Highw 2012-1 A 12-26/03/2024 2.287 FRN** Imt 2004-4E A2 04-14/11/2036 20.500 FRN** Landbk Hessen-Thu 04-10/12/2015 7.000 FRN** LB Baden-Wuerttemb 02-15/12/2015

AA3

Italië

1.649

BBB3

Verenigd Koninkrijk

2.200

AA3

Italië

2.008

AAA

Nederland

41

A2

Australië

2.877

AA1

Duitsland

20.327

A3

Duitsland

6.968

Jaarverslag 2014 59


300 FRN** Leek 18X BC 06-21/09/2038 100 FRN** Leek 18X Cc 06-21/09/2038

AA2

Verenigd Koninkrijk

293

A1

Verenigd Koninkrijk

98

AAA

Nederland

2.361

A2

Ierland

1.804

1.233 FRN** Quadf 2011-1 A1 11-25/04/2060

AA3

Italië

1.232

4.050 FRN** Saec 12 A2 12-30/07/2092

AAA

Nederland

4.140

5.700 FRN** Siena 2010-7 A3 10-22/11/2070

AA3

Italië

5.640

1.200 FRN** Slm Student loan 04-25/07/2039

AA1

Verenigde Staten

1.118

BBB1

Verenigd Koninkrijk

763

2.300 FRN** Lunet 2013-1 A2 13-27/12/2045 1.832 FRN** Lusi 1 A 02-15/12/2035

543 FRN** Standard Life 04-29/11/2049 3.330 FRN** Standard Life Plc 04-29/01/2049

BBB1

Verenigd Koninkrijk

3.330

1.518 FRN** Step 2 Aa 13-10/11/2055

AAA

Ierland

1.530

12.270 FRN** Step 2 Ab 13-10/11/2055

AAA

Ierland

1.318

2.400 FRN** Storm 2012-4 A2 12-22/08/2054

AAA

Nederland

2.460

1.842 FRN** SUNRI 2014-1 A 14-27/05/2031

AA1

Italië

1.847

3.032 FRN** Tagst 2009-Engy A1 09-12/05/2025

A3

Portugal

2.955

1.073 FRN** Tda 16 A1 03-22/03/2035

A1

Spanje

1.055

1.108 FRN** Uci 6 A 00-16/11/2030

A1

Spanje

1.090

5.034 FRN** Uropa 2007-1 A2B 07-10/10/2040

A1

Verenigd Koninkrijk

4.928

3.656 FRN** Velah 4 A2 06-25/10/2042

A1

Italië

3.570

1.400 FTF*** American Intl Group 07-15/03/2067

BBB2

Verenigde Staten

1.877

2.000 FTF*** Aquarius+Inv Zurich 13-02/10/2043

A2

Ierland

2.263

2.200 FTF*** Aviva Plc 14-03/07/2044

BBB2

Verenigd Koninkrijk

2.272

2.800 FTF*** Axa Sa 14-20/05/2049

BBB1

Frankrijk

2.828

2.800 FTF*** GE Capital Corp 07-15/09/2067

A2

Verenigde Staten

3.014

1.400 FTF*** GE Capital Trust 09-15/09/2066

A2

Verenigde Staten

1.453

900 FTF*** Ge Capital Trust Ii 10-15/09/1967 1.200 FTF*** Merck Kgaa 14-12/12/1974 16.100 FTF*** Old Mutual Plc 05-29/11/2049 1.800 FTF*** Scottish Widows Plc 05-29/09/2049 3.200 FTF*** Telefonica Europe 13-29/09/2049

A2

Verenigde Staten

970

BBB3

Duitsland

1.217

BB2

Verenigd Koninkrijk

16.271

BBB1

Verenigd Koninkrijk

2.334

BB1

Nederland

3.508

AAA

Canada

Totaal beursgenoteerde beleggingen 3.383 4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019

2.298.880 2.673

Totaal 2.673 nietTotaal 2.301.553 beursgenot belegginge eerde n * Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in belegginge aanmerking genomen. n ** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente. *** FTF staat voor fix to floater. Dit is een obligatie, die bij uitgifte een vaste coupon heeft en na een bepaalde periode een variabele coupon krijgt.

Jaarverslag 2014 60

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.

Algemene informatie Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht bij notariële akte als beleggingsentiteit met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 3 oktober 2012, verleden door een waarnemer van notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.223.670. Het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn nr. 2009/65/EG van het Europese Parlement en de Raad van 13 juli 2009. De beleggingsentiteit zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor icbe’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsentiteit opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsentiteit wordt verhandeld via het gereguleerde handelssysteem Euronext Fund Service.

Beleggingsprofiel Doel De fondsmanager gaat uit van een proactief beleggingsbeleid, waarbij risicomanagement op de eerste plaats komt. De beleggingsentiteit kent daarom een helder risicobudget gebaseerd op haar benchmark, de iBoxx USD Treasuries Index. Binnen dit risicobudget streeft ze, door middel van actief beheer, op langere termijn naar een hoger totaal rendement dan de benchmark. De beleggingsentiteit is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2014 61


Beleggingsbeleid -

-

-

-

-

De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in staatsobligaties, semi-staatsobligaties, obligaties met onderpand en bedrijfsobligaties. Er wordt hoofdzakelijk belegd in beursgenoteerde obligaties uitgegeven in Amerikaanse, Canadese en Australische dollars. Er bestaat een valutarisico door wijziging in de wisselkoersen. Vanwege het karakter van de beleggingsentiteit wordt het dollarrisico in principe niet afgedekt. Er kan voor maximaal 20% van het fondsvermogen in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de Amerikaanse, Canadese of Australische dollars, waarbij het valutarisico wordt afgedekt naar de US Dollar. De portefeuille zal minimaal een gewogen gemiddelde credit rating van AA2 hebben. Er kan voor maximaal 10% van het fondsvermogen worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. De beleggingsentiteit kan tot ten hoogste 35% van haar activa beleggen in overheidspapier van één uitgevende instelling. Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. Indien de beleggingsentiteit derivaten gebruikt voor andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren. Het kopen of verkopen van overthe-counter derivaten is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties, forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals iTraxx – en cross currency swaps). De beleggingsentiteit kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsentiteit. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. De beleggingsentiteit mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. De beleggingsentiteit kan een hefboom toepassen door als debiteur leningen aangaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal en door derivaten te gebruiken.


Benchmark iBoxx USD Treasuries Index.

Fiscale status De beleggingsentiteit heeft de status van fiscale beleggingsinstelling (FBI) als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Mits voldaan wordt aan de fiscale vereisten zal het resultaat van de beleggingsentiteit onderworpen zijn aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%. Eén van de voorwaarden is dat de beleggingsentiteit de fiscaal voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders uitkeert. Koersresultaten worden door de beleggingsentiteit via de zogenoemde herbeleggingsreserve in het Jaarverslag 2014 62


vermogen verwerkt en maken dientengevolge geen deel uit van de fiscaal voor uitdeling beschikbare winst. Door de beleggingsentiteit ontvangen rente-inkomsten Op door de beleggingsentiteit ontvangen rente-inkomsten uit geldleningen wordt in de regel geen bronheffing ingehouden. De mate waarin sprake is van een bronbelasting op rentebetalingen is afhankelijk van de fiscale regelgeving van het land waar de debiteur is gevestigd en de werking van een eventueel belastingverdrag tussen Nederland en dat betreffende land. Indien en voorzover er op de door de beleggingsentiteit ontvangen rente-inkomsten bronbelasting is ingehouden, wordt deze bronbelasting als afdrachtsvermindering in aanmerking genomen bij een eventuele dividenduitkering door de beleggingsentiteit. Door de beleggingsentiteit uit te keren dividend De beleggingsentiteit dient over de uitgekeerde dividenden in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. De door de beleggingsentiteit af te dragen dividendbelasting, die is ingehouden op door haar uitgekeerde dividenden, wordt onder voorwaarden verminderd met de Nederlandse dividendbelasting en de buitenlandse bronbelasting die is ingehouden op uitkeringen aan de beleggingsentiteit (afdrachtsvermindering).

Jaarverslag 2014 63




Jaarverslag 2014 64


Verslag van de directie Performanceoverzicht Geplaatste aandelen

Uitgekeerd dividend

Intrinsieke waarde

Beurskoers

Performance incl herbelegging*


(x 1.000)

EUR

EUR

EUR

%

%

2010

4.577

0,40

9,89

9,94

13,4%

13,2%

2011

4.414

0,46

10,38

10,43

10,2%

13,6%

2012

4.312

0,27

10,47

10,47

3,5%

0,5%

2013

2.713

0,26

9,39

9,38

-7,9%

-7,5%

2014

2.645

0,34

10,98

10,92

21,0%

20,8%

* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Dollar fonds N.V. gaat uit van een proactief beleggingsbeleid, waarbij risicomanagement op de eerste plaats komt. De beleggingsentiteit kent daarom een helder risicobudget gebaseerd op haar benchmark, de iBoxx USD Treasuries index. Binnen dit risicobudget streven wij, door middel van actief beheer, op langere termijn naar een hoger totaal rendement dan de benchmark, door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de actieve risico’s.

Rendement 2014 Over 2014 werd een rendement gerealiseerd van 21,02%. Hiermee presteerde de beleggingsentiteit licht beter dan de benchmark, de iBoxx USD Treasuries index, die een rendement behaalde van 20,80%. Het gehele jaar hield de beleggingsentiteit een zware onderweging aan in haar belang in staatsobligaties ten opzichte van ander hoogkwalitatief papier. De risicovergoedingen voor deze leningen werden kleiner, wat positief bijdroeg aan het resultaat. Er waren geen uitgesproken posities qua duration. Er werden aankopen gedaan in een aantal nieuwe leningen, zoals die van Kingdom of Belgium en EDC (Export Development Canada). Verder verlengde de beleggingsentiteit diverse korte leningen. De posities in opkomende markten werden verkleind.

Achtergrond/terugblik De rente op de kapitaalmarkt daalde gedurende het jaar. Deze zakte van 3,02% naar circa 2,19% (rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties). Ten grondslag aan deze beweging in de VS lagen het gevoerde monetaire beleid van de Amerikaanse centrale bank (de Fed), een aantal bijzondere gebeurtenissen en de zoektocht naar rendement. Alle seinen stonden eind 2013 op groen. Dit dankzij beter dan verwachte economische groei in combinatie met het terugdraaien van monetaire stimulering (het zogenaamde ‘taperen’), een fors dalende werkloosheid en een sterk verbeterde internationale concurrentiepositie voor de VS. Toch werd er roet in het eten gegooid. Extreem winterweer zorgde voor een forse stagnatie van de Jaarverslag 2014 65


economische groei. Dit werd gevolgd door zorgen over de toekomstige groei in China en politieke en militaire strubbelingen op de Krim. Ook werd de rente deels meegezogen door de forse rentedaling die plaatsvond in Europa als gevolg van de sterk dalende inflatie, teleurstellende groei, geopolitieke onzekerheid en speculatie over een opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB). Het renteverschil tussen de twee continenten liep hierdoor fors op, tot boven de 1,5%. Op basis van historische gegevens was dat een nieuw record. Vanaf de zomer zorgde de enorme daling van de olieprijs van meer dan USD 100 naar circa USD 55 per vat voor een verdere daling van de inflatie. De sancties die de westerse wereld oplegde aan Rusland leidde in combinatie met de dalende olieprijs tot een vertrouwensval van de Russische roebel. Grote paniek ontstond rond het dodelijke Ebola-virus dat in Afrikaanse landen de kop op stak en voor een nieuwe humanitaire ramp zorgde. Wereldwijd probeerde men om verspreiding tegen te gaan. Opvallend was de stijging van de waarde van de USD versus vooral de euro van meer dan 10%, dit als gevolg van de grote verschillen in economische cycli en de stand van zaken op het gebied van monetair beleid tussen de twee regio’s. De Fed was het monetaire beleid al aan het verkrappen, terwijl de ECB de geldkraan nog moest openzetten (wat ook een verklaring is voor het renteverschil tussen Europa en de Verenigde Staten). Janet Yellen nam in januari het stokje over van Ben Bernanke als voorzitter van de Fed, waarmee ze de taak kreeg om de monetaire politiek de komende jaren aan te sturen. Gedurende het jaar werd besloten om het maandelijkse activa-opkoopprogramma van de Fed, dat bij aanvang USD 85 miljard per maand omvatte, in geleidelijke stappen te reduceren tot nul per oktober 2014. De Fed liet de beleidsrente, die min of meer gekoppeld is aan de verwachtingen voor de werkloosheid en de ontwikkeling van de inflatie, het gehele jaar ongemoeid op 0,25%.

Vooruitzichten Daar waar de ECB zeer waarschijnlijk nog verder zal moeten stimuleren, zien wij in de VS en het Verenigd Koninkrijk juist een tegengestelde ontwikkeling plaatsvinden. Op basis van een prognose van de toekomstige economische ontwikkelingen en de stand van zaken op de arbeidsmarkt lijkt het erop dat de Fed eerder dan verwacht haar officiële rentetarief zal gaan verhogen (te weten in het tweede halfjaar van 2015). In het Verenigd Koninkrijk heeft de politiek al gezinspeeld op een hogere rente als gevolg van positieve economische groei en ontwikkelingen op de arbeidsmarkt. Als gevolg hiervan zien wij een verdere divergentie plaatsvinden tussen de kapitaalmarktrentes op de diverse continenten in de wereld. Fors gedaalde energieprijzen kunnen een positieve uitwerking hebben op de economische groei wereldwijd, maar zullen een negatief effect hebben op de enorme investeringen die zijn gedaan voor de productie van schaliegas en energiezuinige auto’s. Ook zullen de inflatieverwachtingen door deze ontwikkeling verder naar beneden toe moeten worden bijgesteld.

Risico’s De beleggingsentiteit streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus,

Jaarverslag 2014 66


hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De beleggingsentiteit is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van de beleggingsentiteit wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar de beleggingsentiteit kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van de beleggingsentiteit beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. De beleggingsentiteit kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteiten en rapporteert daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor de beleggingsentiteit wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsuitvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ten aanzien van de bedrijfsvoering hebben wij enkele verbetermogelijkheden geconstateerd die inmiddels zijn opgepakt. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Jaarverslag 2014 67


Beleggingsresultaten EUR (x 1.000) Inkomsten

2014

2013

2012

2011

2010

797

1.237

1.592

1.522

1.569

-133

-305

-387

-373

-374

Waardeveranderingen

4.391

-3.810

359

2.908

2.660


5.055

-2.878

1.564

4.057

3.855

Kosten

Dividendbeleid Jaarlijks keert de beleggingsentiteit dividend uit. Het dividend wordt vastgesteld in de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) die na afloop van het boekjaar in april plaatsvindt. De beleggingsentiteit is een fiscale beleggingsinstelling en moet voldoen aan de zogenaamde fiscale uitdelingsverplichting, de verplichting is het minimum aan uit te keren dividend. De uitdelingsverplichting wordt berekend door toegerekende beleggingsopbrengsten te verminderen met toegerekende kosten. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten maken geen onderdeel uit van de uitdelingsverplichting. Binnen acht maanden na het einde van het boekjaar wordt het dividend uitgekeerd aan de aandeelhouders.


Jaarverslag 2014 68



Ref.

31.12.2014

31.12.2013

28.588

25.084

28.588

25.084

219

225

26

-

Activa Beleggingen Obligaties

1.

Vorderingen Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Overige

-

8

245

233

277

526

277

526

29.110

25.843

Overige activa Liquide middelen

3.


4.

3.175

3.256

Agio

4.

15.680

16.216

Overige reserves

4.

5.125

8.890


4.

5.055

-2.878

29.035

25.484

Beleggingen Kortlopende schulden Kredietinstellingen

3.

-

254

Onafgewikkelde effectentransacties

2.

5

25

Belastingen

28

28

Gelieerde partijen

27

45

Overige

15

7

75

359

29.110

25.843

Totaal

Jaarverslag 2014 69



Ref.

2014

2013

785

1.218

Som der opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties

1.

78

376

Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties

1.

4.542

-4.347

Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en liquide middelen

1.

-229

161

5.

12

19

5.188

-2.573

7

4

2

3

Overig resultaat Overige bedrijfsopbrengsten

Som der bedrijfslasten Beheerskosten

Beleggingskosten Toezichtkosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten Commissarissen Overig

6.

10

12

100

264

7

9

6

8

1

-

-

5

133

305

5.055

-2.878


Jaarverslag 2014 70



31.12.2014

31.12.2013

Resultaat

5.055

-2.878

Aanpassingen op het resultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten

-4.542 -

4.347 14

-12 -30

248 17

Kasstromen Aankopen van obligaties Verkopen van obligaties tegen boekwaarde Gerealiseerde waardeveranderingen op verkopen van obligaties

-8.539 9.656 -78

-11.054 26.894 -376


1.510

17.212

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Herplaatsing eigen aandelen Inkoop eigen aandelen Uitgekeerd dividend

4.742 -5.360 -887

1.514 -17.377 -914

-1.505

-16.777

Netto kasstroom

5

435

Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1) Stand primo verslagperiode Stand ultimo verslagperiode Toename(+)/afname(-) liquide middelen

5

435

272 277

-163 272

5

435

Veranderingen in het werkkapitaal Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

(1)


Jaarverslag 2014 71



Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen Boekwaarde 31.12.2013

Aankopen

Ongerealiseerde waardeveranderingen

Obligaties

25.084

8.539

4.542

78

-9.656

28.588

Totaal

25.084

8.539

4.542

78

-9.656

28.588

-

-229

4.542

-151

EUR (x 1.000)

Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en liquide middelen *

Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

Gerealiseerde Boekwaard waardeveranderingen e verkopen




Verdeling naar valuta* Boekwaarde USD CAD

31.12.2014

31.12.2013

95,9%

96,1%

4,1%

3,9%

100,0%

100,0%

31.12.2014

31.12.2013

AAA

44,5%

36,7%

AA

48,5%

53,8%

A

7,0%

6,8%

Lager dan BBB

0,0%

2,7%

100,0%

100,0%


Verdeling naar rating *

Totaal * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest.

Jaarverslag 2014 72


Verdeling van duration* Looptijd

31.12.2014

31.12.2013

0-3 jaar

0,28

0,02

3-7 jaar

2,08

2,13

7-12 jaar

1,14

0,87

12-20 jaar

0,11

0,61

20+ jaar

2,50

1,81

Totaal

6,11

5,44


Verdeling naar sector en land* Land van risico

Staatsobligaties

Supranationaal Verenigde Staten Canada Nederland Duitsland Zweden Qatar Noorwegen Finland Australië Zuid-Korea België Japan Kaaimaneilanden Verenigde Arabische Emiraten Verenigde Koninkrijk Israël Polen Mexico

0,0% 18,6% 2,6% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Semi- Bedrijfs- obligaties staatsobligaties 20,5% 0,0% 0,0% 1,6% 11,5% 0,0% 4,3% 3,2% 5,5% 0,0% 4,6% 0,0% 3,9% 0,0% 3,5% 0,0% 2,9% 0,0% 0,0% 2,6% 2,4% 0,0% 2,2% 0,0% 2,1% 0,0% 0,0% 1,5% 0,0% 1,5% 0,0% 1,4% 1,4% 0,0% 1,3% 0,0% 0,0% 0,9%

Totaal per land 20,5% 20,2% 14,1% 7,5% 5,5% 4,6% 3,9% 3,5% 2,9% 2,6% 2,4% 2,2% 2,1% 1,5% 1,5% 1,4% 1,4% 1,3% 0,9%


21,2%

66,1%

12,7%

100,0%


21,4%

62,7%

15,9%

100,0%


Jaarverslag 2014 73



31.12.2014

Vastrentend

Totaal

31.12.2013

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%


Contract Looptijd onderliggende waarde


US maart 2015

30 jaar

137

US maart 2015

10 jaar

-2.515

US maart 2015

5 jaar

-491

US maart 2015

2 jaar

903

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. heeft een shortpositie ingenomen in de bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht. Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging met een martktwaarde van EUR 359.520 (2013: 332.647). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 31 (2013: 51). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties zijn in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

Jaarverslag 2014 74



3. Liquide middelen en kortlopende schulden aan kredietinstellingen Liquide middelen EUR (x 1.000)

31.12.2014

31.12.2013

56

526

Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

221

-

Totaal

277

526

Overige liquide middelen Rekening-courant Kas Bank

Liquide middelen staan ter vrije beschikking.

Kortlopende schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000)

31.12.2014

31.12.2013

Rekening-courant Kas Bank

-

30


-

224

Totaal

-

254

Jaarverslag 2014 75


4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x 1,000)

31.12.2014

31.12.2013

8.400

8.400

Stand primo verslagperiode

3.256

5.175

Ingekochte eigen aandelen *

-641

-2.100

Herplaatste eigen aandelen *

560

181


3.175

3.256


16.216

30.160


-4.719

-15.277


4.091

1.374

92

-41

15.680

16.216

8.890

8.240

-887

-914

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

-2.878

1.564


5.125

8.890

-2.878

1.564

Toevoeging aan overige reserves

2.878

-1.564


5.055

-2.878


5.055

-2.878

29.035

25.484

Maatschappelijk kapitaal (bestaande uit 4.999.980 gewone aandelen klasse A, 2.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 4 prioriteitsaandelen van € 1,20 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2014 zijn er 2.645.093 gewone aandelen klasse A en 4 prioriteitsaandelen van € 1,20 nominaal geplaatst en gestort

Agio

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode

Totaal eigen vermogen *

De beleggingsentiteit heeft per saldo over 2014 67.839 eigen aandelen ingekocht (2013: 1.750.074 eigen aandelen ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 2.073.528 (2013: 2.005.689).

Jaarverslag 2014 76


Beheerd vermogen mutatieoverzicht EUR (x 1.000)

31.12.2014

31.12.2013

25.484

45.139

4.743

1.514


-5.360

-17.377


24.867

29.276

785

1.218

12

19

797

1.237

-133

-300

-

-5

-133

-305


4.391

-3.810

Waardeveranderingen

4.391

-3.810

Resultaat

5.055

-2.878

-887

-914

29.035

25.484

Vermogen begin boekjaar Herplaatsing eigen aandelen

Overige inkomsten Direct resultaat uit beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der opbrengsten Bedrijfslasten en belastingen Beheerskosten Rentelasten Bedrijfslasten en belastingen Waardeveranderingen

Uitgekeerd dividend


Jaarverslag 2014 77



6. Beheerskosten Lopende kosten ratio EUR (x 1.000) Beheerskosten

2014

2013

133

300

Gemiddelde intrinsieke waarde

25.986

37.065

Lopende kosten ratio

0,51%

0,81%

Accountantskosten opgenomen onder beheerskosten betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening 2014. Naast de reservering van EUR 5.675 is er een bedrag opgenomen van EUR 1.512 die gerelateerd is aan accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2013. Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,09375% (0,375% op jaarbasis) van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsentiteit. Over 2014 bedraagt de beheervergoeding 0,38% over de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit, berekend op dagbasis.

Jaarverslag 2014 78


Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van EUR 99.622 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.


*

EUR EUR EUR EUR EUR

645 1.291 645 1.915* 1.915*




Jaarverslag 2014 79


Overige gegevens Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt gereserveerd. De winst die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Voorstel resultaatsbestemming Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2014 naast het al uitgekeerde interim dividend van totaal EUR 0,21 een slotdividend uit te keren van EUR 0,04 per gewoon aandeel EUR 1,00 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2014 wordt toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgesteld dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsentiteit geldende fiscale uitdelingsverplichting.



Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2014 en per 31 december 2013 geen belangen als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.

Jaarverslag 2014 80


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Aandeelhouders van Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. Verklaring over de jaarrekening 2014 Ons oordeel Wij hebben de jaarrekening 2014 van Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. op 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014, de winst-en-verliesrekening over 2014 en de toelichting met een overzicht van de belangrijke grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen.

De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van de (directie en beheerder van de) beleggingsentiteit zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Materialiteit Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel. Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel bepaald op € 290.000. De materialiteit is gebaseerd op 1% van de intrinsieke waarde (eigen vermogen). Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit overeengekomen dat wij tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven de € 14.500 rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn.

Jaarverslag 2014 81









Jaarverslag 2014 82




•

•

• •



• •



Verklaring betreffende overige door wet- of regelgeving gestelde vereisten Verklaring betreffende het jaarverslag en de overige gegevens Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het jaarverslag en de overige gegevens) dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; en dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening. Benoeming Wij zijn door de Algemene Vergadering benoemd als accountant van Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. vanaf de controle van het boekjaar 2008 en zijn sinds die datum tot op heden de externe accountant.



J.C.J. Preijde

Jaarverslag 2014 84


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2014 Rating

Land van risico

Marktwaarde EUR (x 1.000)

1.000 0.500% Intl Bk Recon & De 02-05/12/2022

AAA

Supranationaal

709

1.000 0.750% Nordic Investment 12-17/01/2018

AAA

Supranationaal

814

500 0.875% African Developmen 13-15/03/2018

AAA

Supranationaal

408

500 1.000% European Invest Bank 13-15/03/2018

AAA

Supranationaal

409

Aantal (x 1.000)

Obligaties

1.000 1.000% Kingdom of Sweden 14-13/11/2017

AAA

Zweden

823

1.000 1.250% Nrw.Bank 13-21/05/2018

AA1

Duitsland

820

720 1.375% Asian Development 13-23/03/2020

AAA

Supranationaal

582

750 1.375% Inter-American Dev 13-15/07/2020

AAA

Supranationaal

603

910 1.375% Landwirt. Rentenbk 12-23/10/2019

AAA

Duitsland

739

500 1.500% European Bk Recon 13-16/03/2020

AAA

Supranationaal

407

600 1.625% Kommuninvest I Sve 12-13/02/2017

AAA

Zweden

503

1.000 1.625% Republic Finland 13-01/10/2018

AAA

Finland

832

1.000 1.750% Export Dev Canada 14-19/08/2019

AAA

Canada

829

1.200 1.750% Kommunalbanken As 14-28/05/2019

AAA

Noorwegen

994

1.000 1.750% Us Treasury N/B 12-15/05/2022

AA1

Verenigde Staten

812

400 1.875% Neder Waterschapsb 14-13/03/2019

AA1

Nederland

333

840 2.000% British Columbia Prov Of 12-23/10/2022

AAA

Canada

679

600 2.000% US Treasury 11-15/11/2021

AA1

Verenigde Staten

498

700 2.125% Dev. Bk Of Japan 14-30/01/2019

A1

Japan

588

500 2.350% Lloyds Bank Plc 14-05/09/2019

A2 Verenigde Koninkrijk

414

1.000 2.400% Canada 12-15/12/2022

AAA

Canada

730

500 2.625% Bk Nederl. Gem. 14-28/04/2021

AAA

Nederland

425

945 2.625% Province Of Quebec 13-13/02/2023

AA3

Canada

784

750 2.875% Belgium Kingdom 14-18/09/2024

AA2

België

634

700 2.875% Us Treasury N/B 13-15/05/2043

AA1

Verenigde Staten

592 83 429

850 3.500% US Treasury 09-15/02/2039

Polen AA3 Verenigde Arabische Emiraten AA1 Verenigde Staten

500 3.750% Ipic Gmtn Ltd 11-01/03/2017

AA2

Kaaimaneilanden

433

531 3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020

AA2

Nederland

462

A1

Israël

208

AA2

Nederland

909

100 3.000% Republic Of Poland 12-17/03/2023 500 3.250% Nat Bank Abu Dhabi 12-27/03/2017

231 4.000% State Of Israel 12-30/06/2022 1.000 4.300% Shell Int. Fin. 09-22/09/2019

A3

808

300 4.375% Bbva Bancomer Texa 14-10/04/2024

A3

Mexico

250

241 4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022

AA3

Supranationaal

216

500 4.375% US Treasury 08-15/02/2038

AA1

Verenigde Staten

541

500 4.400% Novartis Capital 10-24/04/2020

AA3

Verenigde Staten

460

700 4.400% Ontario (Province) 10-14/04/2020

AA3

Canada

645

Jaarverslag 2014 85


500 4.500% US Treasury 06-15/02/2036 300 4.625% US Treasury 10-15/02/2040

AA1

Verenigde Staten

AA1

Verenigde Staten

337

AAA

Supranationaal

1.058

500 4.750% US Treasury 07-15/02/2037

AA1

Verenigde Staten

571

800 5.000% Commonwealth Bank 09-15/10/2019

AA3

Australië

740

400 5.000% Qatari Diar Financ 10-21/07/2020

AA2

Qatar

367

300 5.000% Republic Of Poland 11-23/03/2022

A3

Polen

279

200 5.125% Exp-imp BK Korea 10-29/06/2020

AA3

Zuid-Korea

186

207 5.125% State Of Israel 09-26/03/2019

A1

Israël

194

450 5.250% State of Qatar 09-20/01/2020

AA2

Qatar

419

500 6.500% US Treasury 96-15/11/2026

AA1

Verenigde Staten

595

500 7.125% Republic Of Korea 09-16/04/2019

AA3

Zuid-Korea

499

100 7.375% African Developmen 93-06/04/2023

AAA

Supranationaal

112

500 7.625% Intl Bk Recon & De 93-19/01/2023

AAA

Supranationaal

579

250 9.750% State of Qatar 00-15/06/2030

AA2

Qatar

335

1.000 4.750% Intl Bk Recon & De 05-15/02/2035

Totaal beursgenoteerde beleggingen 455 4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019 Totaal niet beursgenoteerde beleggingen

Totaal beleggingen *

552

28.228 AAA

Canada

360 360

28.588

Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in aanmerking genomen.

Jaarverslag 2014 86

Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.

Algemene informatie Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. is op 3 oktober 2001 opgericht bij notariële akte als beleggingsentiteit met veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 22 oktober 2014. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 34.162.944. Het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de Europese richtlijn van nr. 2009/65/EG van het Europees Parlement en de Raad van 13 juli 2009. De beleggingsentiteit zal zich derhalve houden aan de stringente regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing. In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsentiteit opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. De beleggingsentiteit wordt verhandeld via het gereguleerde handelssysteem Euronext Fund Service.

Beleggingsprofiel Doel De fondsmanager gaat uit van een proactief beleggingsbeleid, waarbij risicomanagement op de eerste plaats komt. De beleggingsentiteit kent daarom een helder risicobudget gebaseerd op haar benchmark, de iBoxx Euro Non-Sovereigns Index. Binnen dit risicobudget streeft ze, door middel van actief beheer, op langere termijn naar een hoger totaal rendement dan de benchmark. De beleggingsentiteit is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Jaarverslag 2014 87


Beleggingsbeleid – De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in semi-staatsobligaties, obligaties met onderpand en bedrijfsobligaties. – Daar de benchmark in euro’s is uitgedrukt heeft de beleggingsentiteit een Europese focus. Echter kan ze ook wereldwijd beleggen. Er kan voor maximaal 20% van het fondsvermogen in financiële instrumenten worden belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro. Daar de beleggingsentiteit geen actieve valutaposities inneemt, worden alle posities in het fonds zo goed mogelijk naar euro’s afgedekt. – Obligaties dienen bij aankoop een minimale rating van BB3 te hebben. De rating is gebaseerd op de iBoxx gemiddelde rating methodiek. – Indien een obligatie die in portefeuille wordt gehouden een lagere rating krijgt dan B3 moet deze obligatie binnen een redelijke termijn worden verkocht. – De portefeuille zal minimaal een gewogen gemiddelde credit rating van BBB2 hebben. – Er kan voor maximaal 10% van het fondsvermogen worden belegd in financiële instrumenten die geen beursnotering hebben. – Afgeleide financiële instrumenten kunnen worden toegepast voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve posities kunnen worden ingenomen. Indien de beleggingsentiteit derivaten gebruikt voor andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren. Het kopen of verkopen van overthe-counter derivaten is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties, forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals iTraxx – en cross currency swaps). – De beleggingsentiteit kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de beleggingsentiteit. De opbrengsten worden in de jaarrekening toegelicht. – De beleggingsentiteit mag maximaal 15% van het balanstotaal aanhouden als liquide middelen. – De beleggingsentiteit kan een hefboom toepassen door als debiteur leningen aan te gaan tot een percentage van 10% van het balanstotaal en door derivaten te gebruiken. Voor de meest actuele beleggingsbeleid wordt verwezen naar de website www.deltalloydassetmanagement.com

Benchmark iBoxx Euro Non-Sovereigns Index.

Fiscale status De beleggingsentiteit heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) als bedoeld in artikel 6a van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het resultaat van de beleggingsentiteit is (subjectief) vrijgesteld van de heffing van vennootschapsbelasting.

Jaarverslag 2014 88


Door de beleggingsentiteit ontvangen dividenden Op door de beleggingsentiteit ontvangen dividenden betaald door in Nederland gevestigde beleggingen wordt in beginsel dividendbelasting ingehouden. Op dividenden betaald door in het buitenland gevestigde beleggingen van de beleggingsentiteit wordt in beginsel buitenlandse bronbelasting ingehouden. De Nederlandse dividendbelasting of buitenlandse bronheffingen zijn voor de beleggingsentiteit niet verrekenbaar of terugvorderbaar. Door de beleggingsentiteit uit te keren dividend De beleggingsentiteit hoeft over de uitgekeerde dividenden geen dividendbelasting in te houden.

Jaarverslag 2014 89




Jaarverslag 2014 90



Uitgekeerd dividend

(x 1.000)

EUR

2010

52.463

2011

45.347

2012

Intrinsieke waarde

Beurskoers

Performance incl herbelegging*


EUR

EUR

%

%

0,44

11,20

11,21

4,2%

3,5%

0,62

11,03

11,01

4,2%

3,2%

51.880

0,37

12,06

12,04

12,9%

11,4%

2013**

49.222

0,29

12,00

11,98

2,0%

2,1%

2014***

58.160

0,34

12,66

12,68

8,5%

8,2%

*

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. ** Het uitgekeerd dividend over 2013 heeft betrekking op klasse A aandelen. Voor de klasse B aandelen is een dividend toegekend van EUR 0,24 per aandeel. Deze wordt echter niet uitgekeerd. *** Het uitgekeerd dividend over 2014 heeft betrekking op klasse A aandelen.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. biedt beleggers de mogelijkheid te participeren in een gespreide portefeuille van vastrentende waarden. Er wordt hoofdzakelijk belegd in semistaatsobligaties, obligaties met onderpand (gedekte obligaties en gestructureerde obligatieleningen) en bedrijfsobligaties. De beleggingsentiteit heeft een Europese focus maar belegt ook in obligaties van uitgevende instellingen buiten Europa. Er wordt bij het beheer uitgegaan van een proactief beleggingsbeleid, waarbij risicomanagement op de eerste plaats komt. Hiervoor wordt een helder risicobudget gehanteerd dat is gebaseerd op de benchmark, de iBoxx Non-Sovereign Index. Binnen haar risicobudget streeft de beleggingsentiteit, door middel van actief beheer op langere termijn, naar een hoger totaal rendement dan dat van de benchmark.

Rendement 2014 Over 2014 werd een rendement gerealiseerd van 8,46%. Hiermee presteerde de beleggingsentiteit licht beter dan de Iboxx Non-Sovereign Index, die een rendement behaalde van 8,23%. Bij semi-staatsobligaties droegen de onderweging in supranationale instellingen en agentschappen en de overweging van schuldpapier in opkomende markten positief bij aan het rendement. Ook de overweging in gestructureerde obligaties (Asset Backed Securities; ABS) leverde een goed rendement. Bedrijfsobligaties bleven achter. Dit als gevolg van een tegenvallend rendement bij converteerbare obligaties, in het bijzonder binnen de sectoren Olie & Gas, Nutsbedrijven en Industriële bedrijven. De goed presterende overwegingen in obligaties binnen de financiële sector, de telecomsector en de consumentengoederensector konden de tegenvallers bij bedrijfsobligaties slechts gedeeltelijk compenseren.

Achtergrond/terugblik De eerste weken van het jaar begonnen euforisch. Het goede sentiment kwam echter abrupt ten einde Jaarverslag 2014 91


door slecht nieuws uit Azië, bestaand uit tegenvallende Chinese groeicijfers en potentiële faillissementen in de schaduwbankensector. Politieke en militaire strubbelingen op de Krim en het neerschieten van vlucht MH017 zorgden voor onrust in Europa. De 10-jaarsrente op Duitse staatsobligaties daalde van 1,93% naar het historische dieptepunt van 0,54%, dit als gevolg van zwak blijvende groei- en inflatiecijfers. In een poging de Europese economie te stimuleren besloot de Europese Centrale Bank (ECB) het officiële rentetarief te verlagen naar 0,15%. Ook werd er voor het eerst een negatief depositotarief van -0,10% geïntroduceerd voor banken die tegoeden aanhouden bij de ECB. Verder kondigde de ECB een nieuwe targeted longer term refinancing operation (T-LTRO) en een programma voor monetaire verruiming (quantitive easing; ‘QE’) aan. Door het ECB-opkoopprogramma voor gedekte obligaties presteerden gedekte bankobligaties en senior leningen het beste. Obligaties uit de Europese periferielanden en achtergestelde leningen (zoals die van Bank of Ireland, Caixa, BBVA, Lloyds en Citigroup) deden het goed. De positionering in contigent converteerbare obligaties (‘CoCo’s’) van onder meer Nationwide en de overweging in gesecuritiseerde obligaties (ABS) droegen positief bij. Niet alleen de Duitse rente maar ook de olieprijs zakte in 2014 verder weg. Tegen het jaareinde zakte deze zelfs tot onder de USD 55 per vat, het laagste niveau sinds de financiële crisis. Vanwege de onzekere vooruitzichten voor de olieprijs en daarmee ook de winstgevendheid van de gehele olie- en gassector, werden de posities in Gazprom, Lukoil, Siem, Subsea, Polarcus en Premier Oil grotendeels afgebouwd. De Europese telecomsector kenmerkte zich in 2014 door veel fusie- en overnameactiviteit. De overnames werden grotendeels gefinancierd met schuldpapier, wat zorgde voor de nodige obligatieemissies. Ook kwamen er nieuwe namen naar de markt, zoals Apple en Publicis. De best presterende namen in de telecomsector waren Vivendi, Telefonica en Telecom Italia. De onderweging in de nutsbedrijvensector aan het begin van het jaar drukte het rendement van de beleggingsentiteit. Deze onderweging was gebaseerd op de verslechterende kredietkwaliteit van nutsbedrijven en de negatieve visie op de kredietkwaliteit van Zuid-Europese landen. In de loop van het jaar stabiliseerde de Zuid-Europese kredietverslechtering en werd er besloten om de onderweging terug te brengen. Industriële ondernemingen droegen licht positief bij aan het fondsrendement. Veel ondernemingen in de industriesector hadden een moeilijk jaar door de verminderende vraag uit opkomende markten als China en Brazilië. De positionering in converteerbare obligaties pakte in 2014 negatief uit. Namen als Premier Oil, Polarcus en Siem Industries presteerden slecht. Bij obligaties met onderpand (‘collateralized debt’) leverde de overweging in gestructureerde leningen (ABS) een goede bijdrage aan het resultaat. Posities in hypotheekobligaties van Italiaanse, Nederlandse en Spaanse namen deden het goed. Bij semi-staatsobligaties was het goede beleggingsresultaat vooral te danken aan onderwegingen in agentschappen (zoals KFW) en in supranationale instellingen (zoals de Europese Investeringsbank; EIB). Daarnaast droegen posities in opkomende markten als Bahrein en Slowakije positief bij aan het rendement.

Vooruitzichten De aangekondigde vooruitzichten voor 2015 blijven constructief. De nieuwe Griekse verkiezingen

Jaarverslag 2014 92


lieten echter wel zien dat de politieke problemen in de Europese periferielanden nog lang niet voorbij zijn. Gebrek aan structurele groei en hervormingen in deze landen zullen niet worden opgelost met het opkopen van staatspapier door de ECB. De uitkomsten van de AQR maakten duidelijk dat er hervormingen nodig blijven in het Italiaanse banksysteem. De toename van slechte leningen en het gebrek aan kapitaal blijven punten van grote zorg. De lage kredietwaardigheid van veel Italiaanse banken zal de zoektocht naar nieuw kapitaal nog verder bemoeilijken. In 2015 zal de emissie van kapitaalinstrumenten door Europese financiële instellingen veel aandacht trekken. Door de maatregelen van de ECB met betrekking tot de T-LTRO en het opkopen door de ECB van gedekte obligaties, zullen beleggers zich zorgen moeten maken over structurele achterstelling ten opzichte van de ECB. Immers, hoe meer obligaties met onderpand de ECB zal opkopen in de markt, hoe meer achtergesteld bestaande beleggers (in obligaties zonder onderpand) zullen raken. De gunstige kwalificering van gedekte obligaties onder Basel III/Solvency II en de aankopen vanuit het ECB-opkoopprogramma (CBPP3) ondersteunen bij deze instrumenten de spread-ontwikkeling. Voor ABS geldt echter een minder gunstige kwalificatie en daardoor ook een hoger kapitaalbeslag. Hoewel de spreads ook in dit segment fors zijn gedaald, bieden ze relatief gezien nog steeds een aantrekkelijk rendement. Selectiviteit blijft echter geboden. De lage olieprijs heeft de geopolitieke ontwikkelingen in een nieuw fase doen belanden. De politieke spanningen en sociale onrust in het Midden-Oosten zullen hierdoor verder toenemen. Rusland heeft te maken met dalende financiële reserves en de nadelige effecten van sancties. De Russische banken kunnen als gevolg van deze sancties geen emissies meer plaatsen, waardoor een nieuwe financiële crisis niet kan worden uitgesloten. Dit zou negatieve gevolgen kunnen hebben voor landen als Oostenrijk, Frankrijk en Italië, waar de banken grote belangen hebben in Rusland. Als gevolg van de aanhoudende zwakke economische omstandigheden zullen veel bedrijven hun te rooskleurige groei- en winstverwachtingen meer in lijn met de realiteit moeten bijstellen. De zwakkere vooruitzichten in verschillende sectoren en het verhoogde naamspecifieke risico vereisen de nodige selectiviteit.

Risico’s De beleggingsentiteit streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De beleggingsentiteit is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van de beleggingsentiteit wordt gepoogd om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar de beleggingsentiteit kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteiten en

Jaarverslag 2014 93


rapporteert daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor de beleggingsentiteit wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsuitvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ten aanzien van de bedrijfsvoering hebben wij enkele verbetermogelijkheden geconstateerd die inmiddels zijn opgepakt. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Beleggingsresultaten EUR (x 1.000)

2014

2013

2012

2011

2010

Inkomsten

19.775

22.606

21.489

24.654

20.749

Kosten

-2.650

-4.957

-4.419

-4.435

-4.438

Waardeveranderingen

34.872

-5.296

50.040

4.413

336


51.997

12.353

67.110

24.632

16.647

Dividendbeleid De beleggingsentiteit streeft naar stabiele dividenduitkeringen. Op de gewone aandelen serie B zal geen dividend worden uitgekeerd.

Jaarverslag 2014 94



Jaarverslag 2014 95



31.12.2014

Ref.

Activa

Totaal

31.12.2013 Totaal

Beleggingen Obligaties

1.

Valutatermijncontracten

1.

701.279

584.365

1.005

3.321

702.284

587.686

Couponbelasting

24

22

Dividend

11

-

9.836

8.916

459

853

Vorderingen

Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Collateral Overige

2.990

-

-

88

13.320

9.879

29.560

4.285

29.560

4.285

745.164

601.850


3.


4.

58.159

49.515

Agio

4.

580.727

481.380

Overige reserves

4.

45.493

50.893


4.

51.997

12.353

736.376

594.141

Beleggingen Valutatermijncontracten

1.

5.609

603

5.609

603

Kortlopende schulden Kredietinstellingen

3.

-

2.802


2.

2.443

1.635

-

600

697

1.129

Belastingen Gelieerde partijen Collateral Overige Totaal

-

940

39

-

3.179

7.106

745.164

601.850

Jaarverslag 2014 96



Ref.

2014

2013

19.493

22.432

7.824

-3.288

30.136

-8.704

Som der opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en liquide middelen

1. 1. 1. 1.

4.234

3.978

-7.322

2.718

282

174

54.647

17.310

Beleggingskosten

13

14

Toezichtkosten

24

27

Ongerealiseerde waardeveranderingen van valutatermijncontracten Overig resultaat Overige bedrijfsopbrengsten

5.

Som der bedrijfslasten

Bewaarloon en bankkosten

86

101

2.502

4.758

Vergoeding inzake emissie / plaatsing aandelen

-

23

Accountantskosten

7

10

Commissarissen

6

8

Overig

2

-

10

16

2.650

4.957

51.997

12.353

Beheervergoeding


Jaarverslag 2014 97



2014

2013

Resultaat

51.997

12.353

Aanpassingen op het resultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Ongerealiseerde waardeveranderingen van valutatermijncontracten

-30.136 7.322

8.704 -384

-3.441 -1.124

1.498 -2.525

Kasstromen Aankopen van obligaties Verkopen van obligaties tegen boekwaarde Gerealiseerde waardeveranderingen op verkopen van obligaties

-386.279 307.325 -7.824

-294.571 311.997 3.288


-62.160

40.360


16.180 132.963 -41.152 -17.753

81.719 -110.032 -15.338


90.238

-43.651

28.077

-3.291

28.077

-3.291

1.483 29.560

4.774 1.483

28.077

-3.291


Netto kasstroom

Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1) Stand primo verslagperiode Stand ultimo verslagperiode

Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1)


Jaarverslag 2014 98



Toelichting op de balans 1. Beleggingen Obligaties

EUR (x 1.000) Obligaties

Ongerealiseerde Gerealiseerde waardeveranderinge waardeveranderinge Boekwaard n n e verkopen Boekwaarde Boekwaarde Aankopen 31.12.2013 31.12.2014 584.365

386.279

30.136

7.824

-307.325

701.279

2.718

-

-7.322

-

-

-4.604

587.083

386.279

22.814

7.824

-307.325

696.675

-

4.234

22.814

12.058

Valutatermijncontracten Totaal

Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en lquide middelen * Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen



Verdeling naar valuta* 31.12.2014

31.12.2013

EUR

92,2%

83,6%

USD

6,4%

14,0%

GBP

1,3%

1,9%

CAD

0,1%

0,1%

SEK

0,0%

0,5%

100,0%

100,0%


Jaarverslag 2014 99


Verdeling naar rating* Rating

31.12.2014

31.12.2013

AAA

20,6%

16,9%

AA

26,5%

27,1%

A

20,6%

15,6%

BBB

27,3%

31,1%

Lager dan BBB

5,0%

9,3%

100,0%

100,0%

Rating

31.12.2014

31.12.2013

0-3 jaar

0,40

0,51

3-7 jaar

2,06

2,01

7-12 jaar

1,87

1,51

12-20 jaar

0,39

0,38

20+ jaar

0,20

0,14

Totaal

4,92

4,55

Totaal * De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest.

Verdeling naar duration*


Jaarverslag 2014 100


Verdeling naar sector en land* Land van risico Australië Bahrein België Bermuda Brazilië Canada Costa Rica Curacao Denemarken Duitsland Finland Frankrijk Verenigde Koninkrijk Ierland Italië Japan Jersey Kaaimaneilanden Letland Litouwen Luxemburg Marokko Mexico Nederland Noorwegen Oostenrijk Peru Polen Portugal Qatar Roemenië Singapore Slowakije Spanje Supranationaal Tsjechische Republiek Verenigde Arabische Emiraten Verenigde Staten Zuid-Korea Zweden Zwitserland

Staats- Semi- Obligaties met obligaties staatsobligatie onderpand s 0,0% 0,0% 0,7% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,1% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,0% 2,4% 0,2% 0,0% 0,1% 0,1% 0,0% 3,3% 1,7% 0,0% 0,0% 6,2% 0,0% 0,0% 2,7% 0,0% 0,4% 3,3% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 0,2% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,9% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 4,3% 3,3% 0,0% 0,0% 0,9% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,9% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,4% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 1,2% 4,3% 0,0% 8,6% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,4% 0,0% 0,0% 0,1% 1,0% 0,0% 0,0% 0,6%

Bedrijfs- Totaal per land obligaties 1,2% 0,0% 0,1% 0,1% 0,2% 0,0% 0,0% 0,2% 0,4% 2,9% 0,3% 3,1% 8,0% 1,9% 1,4% 0,0% 0,7% 0,7% 0,0% 0,0% 0,6% 0,0% 0,9% 5,2% 0,6% 0,2% 0,7% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,2% 0,0% 1,1% 1,4% 10,6% 0,0% 1,2% 0,9%

1,9% 0,1% 0,2% 0,1% 0,2% 2,1% 0,1% 0,2% 0,6% 5,5% 0,5% 8,1% 14,2% 4,6% 5,1% 0,2% 1,2% 0,7% 0,1% 0,2% 1,5% 0,1% 0,9% 12,8% 1,5% 0,3% 0,7% 0,5% 0,9% 0,2% 0,3% 0,4% 0,2% 7,7% 8,6% 1,2% 1,4% 10,7% 0,4% 2,3% 1,5%


0,2%

24,8%

27,9%

47,1%

100,0%


0,0%

25,8%

29,8%

44,4%

100,0%





31.12.2014

31.12.2013

Vastrentend

74,1%

69,5%

Variabel

25,9%

30,5%

100,0%

100,0%

Totaal

Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in SEK, CAD, GBP en USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt.

Expiratiedatum SEK CAD GBP USD EUR Ongerealiseerde EUR (x 1.000) Contractwaarde Contractwaarde Contractwaarde Contractwaarde Contractwaarde waarde 19.02.2015 16.04.2015

-763

-5.040

-31.773

26.695

-3.586

-25.122

21.149

-871

-600

483

-12

-3.770

-480

5.105

-135

-8.810

-57.975

53.432

-4.604

-12.100

16.06.2015 18.06.2015 Totaal Balanspositie beleggingen Totaal

-12.100 SEK Boekwaarde

-

-763 CAD Boekwaarde

GBP Boekwaarde

USD Boekwaarde

EUR Boekwaarde

746

7.021

54.322

54.629

746

7.021

54.322

54.629




Contract Looptijd onderliggende waarde


EURO BOBL maart 2015

5 jaar

78.819

EURO BUND maart 2015

10 jaar

-18.237

EURO BUXL maart 2015

30 jaar

5.269

2 jaar

63.877

GBP GILT maart 2015

10 jaar

-2.310

US maart 2015

10 jaar

-8.697

US maart 2015

20 jaar

-717

US maart 2015

2 jaar

-13.368

US maart 2015

5 jaar

-16.217

EURO SCHATZ maart 2015

Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. heeft een shortpositie ingenomen in 6 van de 9 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht. Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode 1 niet-beursgenoteerde belegging met een martktwaarde van EUR 532.564 (2013: EUR 6.515.246). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 78 (2013: 99). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties zijn in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.





31.12.2014

31.12.2013

Overige liquide middelen Rekening-courant Kas Bank Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

Totaal

1.041

4.285

28.519

-

29.560

4.285

31.12.2014 -

31.12.2013 2.802

-

2.802


Kortlopende schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000) Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

Totaal



4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x 1.000) Maatschappelijk kapitaal (bestaande uit 89.999.977 gewone aandelen klasse A, 10.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 3 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal)

31.12.2014

31.12.2013

100.000

100.000

49.515

51.881

Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2014 zijn er 58.159.906 gewone aandelen klasse A en 3 prioriteitsaandelen van € 1,00 nominaal geplaatst en gestort Stand primo verslagperiode Nieuw geplaatste aandelen

1.284

-


-3.358

-9.133


10.718

6.767


58.159

49.515


481.380

507.327

Nieuw geplaatste aandelen

14.896

-


-37.794

-100.899


121.332

72.835

Agio

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode

913

2.117

580.727

481.380

50.893

-879

Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

-17.753

-15.338


12.353

67.110


45.493

50.893

12.353

67.110


-12.353

-67.110


51.997

12.353


51.997

12.353

736.376

594.141



De beleggingsentiteit heeft per saldo over 2014 7.361.704 eigen aandelen herplaatst (2013: per saldo 2.365.129 eigen aandelen ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen nul (2013: 7.361.704).



Beheerd vermogen mutatieoverzicht EUR (x 1.000)

31.12.2014

31.12.2013

Vermogen begin boekjaar

594.141

625.439


16.180

-

Herplaatsing eigen aandelen

132.963

81.719


-41.152

-110.032


702.132

597.126

19.493

22.432

Overige inkomsten Direct resultaat uit beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten

282

174

19.775

22.606

-2.640

-4.941

-10

-16

-2.650

-4.957


34.872

-5.296

Waardeveranderingen

34.872

-5.296

Resultaat

51.997

12.353

Uitgekeerd dividend

-17.753

-15.338

736.376

594.141

Som der opbrengsten Bedrijfslasten en belastingen Beheerskosten Rentelasten Bedrijfslasten en belastingen Waardeveranderingen





6. Beheerskosten

Lopende kosten ratio EUR (x 1.000)

2014

2013

Beheerskosten

2.640

4.918

648.156

643.830

0,41%

0,76%

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

Accountantskosten opgenomen onder beheerskosten betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening 2014. Naast de reservering van EUR 5.094 is er een bedrag opgenomen van EUR 1.512 die gerelateerd is aan accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2013. Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding voor de gewone aandelen serie A 0,09375% van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleggingsentiteit (0,375% op jaarbasis). Deze beheervergoeding bevat geen vergoeding voor distributeurs voor door hen verrichte distributie inspanningen. Over 2014 bedraagt de beheervergoeding 0,39% over de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit, berekend op dagbasis.





*

EUR EUR EUR EUR EUR

645 1.291 645 1.915* 1.915*







Voorstel resultaatsbestemming Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2014 een slotdividend uit te keren van EUR 0,05 per gewoon aandeel van EUR 1,20 nominaal. Gedurende het jaar is reeds een interim dividend uitgekeerd van EUR 0,16 per gewoon aandeel van EUR 1,20 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2014 wordt toegevoegd aan de overige reserves.



Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2014 en per 31 december 2013 geen belangen als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.



Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Aandeelhouders van Delta Lloyd Euro Credit Fonds N.V. Verklaring over de jaarrekening 2014 Ons oordeel Wij hebben de jaarrekening 2014 van Delta Lloyd Euro Credit Fonds N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Euro Credit Fonds N.V. op 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014, de winst-en-verliesrekening over 2014 en de toelichting met een overzicht van de belangrijke grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen.

De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van de (directie en beheerder van de) beleggingsentiteit zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Materialiteit Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel. Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel bepaald op € 7.360.000. De materialiteit is gebaseerd op 1% van de intrinsieke waarde (eigen vermogen). Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit overeengekomen dat wij tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven de € 368.000 rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn.














•

•

• •



• •



Verklaring betreffende overige door wet- of regelgeving gestelde vereisten Verklaring betreffende het jaarverslag en de overige gegevens Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het jaarverslag en de overige gegevens) dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; en dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening. Benoeming Wij zijn door de Algemene Vergadering benoemd als accountant van Delta Lloyd Euro Credit Fonds N.V. vanaf de controle van het boekjaar 2008 en zijn sinds die datum tot op heden de externe accountant.



J.C.J. Preijde



Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2014 Aantal* (x 1.000) 900 1.250 240 598 460 634 100 100 700 2.600 1.400 2.770 840 1.000 1.200 1.300 850 2.020 437 600 400 4.250 3.850 1.100 800 3.530 1.400 2.240 2.100 2.000 1.300 700 800 1.000 600 2.990 1.200 1.200 1.800 3.040 2.850 800 1.600 3.600 300 900 537

Obligaties

0.000% Caisse Francaise 05-17/10/2015 0.000% Cie Financ Foncier 03-01/09/2023 0.000% Council of Europe 99-22/02/2019 0.000% Euro DM Sec. 86-03/04/2016 0.000% Euro DM Sec. 86-03/14/2016 0.000% Euro DM Sec. 86-10/04/2016 0.000% Intl Bk Recon & De 99-18/02/2019 0.000% Orca Finance Neth 06-08/05/2015 0.625% Finnvera Plc 14-19/11/2021 0.875% Abbey Natl Treas. 14-13/01/2020 0.875% Japan Fin Corp Mun 14-22/09/2021 1.000% Apple Inc 14-10/11/2022 1.000% Land Niedersachsen 14-18/08/2022 1.000%Baden Wuerttemberg 14-18/07/2022 1.125% Banco Santander Sa 14-27/11/2024 1.125% Caisse Cent Credit 14-22/04/2019 1.125% Swedish Export Cre 13-20/11/2018 1.125% Wells Fargo 14-29/10/2021 1.150% Com Auto de Aragon 14-30/07/2017 1.250% Bayer Capital Corp 14-13/11/2023 1.250% Belfius Bank Sa/Nv 12-27/11/2017 1.250% Met Life Glob Fnd 14-31/12/2021 1.250% Ubs Ag London 14-03/09/2021 1.250% Wesfarmers Ltd 14-07/10/2021 1.375% Aust & Nz Bank Gr 13-04/09/2018 1.375% Bank Of America 14-10/09/2021 1.375% Credit Suisse Guer 14-29/11/2019 1.375% Jpmorgan Chase 14-16/09/2021 1.375% Pzu Finance Ab 14-03/07/2019 1.375% Total Capital Sa 14-19/03/2025 1.478% Ecar 2013-1 B 13-18/11/2020 1.50% Molnlycke Holding 14-28/02/2022 1.500% Bpce Sfh - Societe 14-30/01/2020 1.500% Jab Holdings 14-24/11/2021 1.500% Sky Plc 14-15/09/2021 1.625% Apple Inc 14-10/11/2026 1.625% Publicis Groupe Sa 14-16/12/2024 1.625% Skandinaviska Ensk 13-04/11/2020 1.625% Stadshypotek Ab 13-30/10/2020 1.625% Verizon Comm. 14-01/03/2024 1.750% Akzo Nobel Nv 14-07/11/2024 1.750% Bpce Sfh - Societe 14-27/06/2024 1.750% Carrefour Sa 14-15/07/2022 1.750% Credit Suisse Guer 14-15/01/2021 1.750% Fce Bank Plc 13-21/05/2018 1.750% Ff Group Fin 14-03/07/2019 1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022

Rating

Land van risico

Marktwaarde EUR (x 1.000)

AA1 AA1 AA1 AAA AAA AAA AAA C AA1 A2 A1 AA1 AAA AAA A1 AA2 AA1 A1 BBB2 A3 AAA AA3 A2 A3 AAA A3 A2 A2 A3 AA2 AA2 BBB2 AAA BBB2 BBB2 AA1 BBB2 AAA AAA BBB1 BBB1 AAA BBB2 AAA BBB3 BB2 AA2

Frankrijk Frankrijk Supranationaal Jersey Jersey Jersey Supranationaal Nederland Finland Verenigde Koninkrijk Japan Verenigde Staten Duitsland Duitsland Spanje Frankrijk Zweden Verenigde Staten Spanje Nederland België Verenigde Staten Zwitserland Australië Australië Verenigde Staten Zwitserland Verenigde Staten Polen Frankrijk Luxemburg Zweden Frankrijk Nederland Verenigde Koninkrijk Verenigde Staten Frankrijk Zweden Zweden Verenigde Staten Nederland Frankrijk Frankrijk Zwitserland Verenigde Koninkrijk Luxemburg Duitsland

894 1.528 364 595 458 631 160 21 708 2.612 1.422 2.810 870 1.040 1.200 1.351 880 2.052 440 617 413 4.347 3.967 1.120 833 3.599 1.447 2.302 2.126 2.017 1.309 716 848 1.012 610 3.052 1.217 1.285 1.927 3.085 2.938 868 1.680 3.866 310 853 583 Jaarverslag 2014 114


50 1.000 1.369 800 200 600 260 950 800 1.300 400 3.690 1.200 1.300 2.100 1.400 1.497 1.000 1.600 250 20 689 1.200 2.800 862 1.596 1.000 6.799 4.100 3.300 100 1.100 600 800 4.100 2.700 1.900 5.660 520 1.000 700 1.900 500 900 1.300 4.500 1.800 1.200 500 2.000 530 1.300 1.100

1.800% Toyota Motor Credi 13-23/07/2020 1.875% Bank Of Ireland 13-13/05/2017 1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023 1.875% Coca Cola Co 14-22/09/2026 1.875% Compass Group Plc 14-27/01/2023 1.875% Corp Andina De Fom 14-29/05/2021 1.875% Daimler Ag 14-08/07/2024 1.875% Dnb Boligkreditt 12-21/11/2022 1.875% Fce Bank Plc 14-18/04/2019 1.875% Fce Bank Plc 14-24/06/2021 1.875% Hsbc Sfh France 13-28/10/2020 1.875% Morgan Stanley 14-30/03/2023 1.875% Orange Sa 13-03/09/2018 1.875% Sabmiller Hld Inc 12-20/01/2020 1.875% Societe des Autor 14-15/01/2025 1.875% Stadshypotek Ab 12-21/03/2017 1.875% Telfonica Deutsch F 13-22/11/2018 2,875% Philip Morris Inc 12-30/05/2024 2.000% Banco Santander Sa 14-27/11/2034 2.000% Basque Government 14-23/07/2018 2.000% Daimler Ag 13-25/06/2021 2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023 2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020 2.000% Governor & Co Bank 14-08/05/2017 2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/09/2021 2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/10/2025 2.100% General Mills Inc 13-16/11/2020 2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023 2.125% European Inv Bank 14-15/01/2024 2.125% Goldman Sachs 14-30/09/2024 2.125% Heineken Nv 12-04/08/2020 2.125% Rep of Lithuania 14-29/10/2026 2.125% Teco Plc 13-12/11/2020 2.125% Unedic 12-01/06/2018 2.242% Telefonica Emision 14-27/05/2022 2.250% Agence Francaise D 14-28/05/2026 2.250% Banco Bilbao Arg. 14-12/06/2024 2.250% Bbva Banco Cont 13-29/07/2016 2.250% Daimler Ag 14-24/01/2022 2.250% Heidelbergcement F 14-12/03/2019 2.250% Intesa Sanpaolo Sp 13-24/09/2018 2.250% National Austr Bnk 13-06/06/2025 2.250% Voestalpine Ag 14-14/10/2021 2.250% Wells Fargo 13-02/05/2023 2.350% Efsf 14-29/07/2044 2.350% Lloyds Bank Plc 14-05/09/2019 2.375% Abn Amro Bank Nv 14-23/01/2024 2.375% Coca-Cola Hbc Fin 13-18/06/2020 2.375% Daimler Ag 12-12/09/2022 2.375% Mondelez Internat 13-26/01/2021 2.375% Morgan Stanley 14-31/03/2021 2.375% Priceline Group 14-23/09/2024 2.375% Volswagen Leasing 12-06/09/2022

A1 A1 AAA AA3 A3 AA3 A3 AAA BBB3 BBB3 AAA A3 BBB1 A3 BBB1 AAA BBB2 A2 A1 BBB1 A3 AA2 AA3 BB1 AA2 AA1 BBB1 AA1 AAA A3 BBB1 A3 BBB3 AA2 BBB2 AA2 A1 BBB1 A3 BB1 A2 AAA BBB2 A1 AA2 A2 AAA BBB2 A3 BBB2 A3 BBB1 A3

Verenigde Staten Ierland Duitsland Verenigde Staten Verenigde Koninkrijk Supranationaal Duitsland Noorwegen Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Frankrijk Verenigde Staten Frankrijk Verenigde Staten Frankrijk Zweden Duitsland Verenigde Staten Spanje Spanje Duitsland Nederland Zuid - Korea Ierland Duitsland Duitsland Verenigde Staten Supranationaal Supranationaal Verenigde Staten Nederland Litouwen Verenigde Koninkrijk Frankrijk Spanje Frankrijk Spanje Peru Duitsland Luxemburg Italië Australië Oostenrijk Verenigde Staten Supranationaal Verenigde Koninkrijk Nederland Nederland Duitsland Verenigde Staten Verenigde Staten Verenigde Staten Duitsland

53 1.037 1.502 843 212 637 280 1.040 833 1.351 435 3.821 1.260 1.374 2.151 1.455 1.569 1.139 1.644 260 22 759 1.261 2.853 950 1.777 1.074 7.699 4.638 3.448 108 1.128 583 857 4.394 3.010 2.107 4.690 574 1.043 749 2.146 520 985 1.522 3.723 2.068 1.274 560 2.155 569 1.378 1.225



100 2.165 1.080 1.100 4.950 3.450 500 1.600 400 1.600 300 1.200 400 710 900 3.200

2.500% Abertis Infrastruc 14-27/02/2025 2.500% Deutsche Bahn Fin. 13-12/09/2023 2.500% European Union 12-04/11/2027 2.500% Ingenico 14-20/05/2021 2.500% Premier Oil Jer 12-27/07/2018 2.500% Skandinaviska Ensk 14-28/05/2026 2.500% Telstra Corp Ltd 13-15/09/2023 2.5000% Enagas Sa 14-11/04/2022 2.625% Carlsberg Brew 12-03/07/2019 2.625% EDP Finance BV 14-18/01/2022 2.625% Volswagen Leasing 14-15/01/2024 2.656% Svenska Handelsban 14-15/01/2024 2.750% Achmea Hypotheekb 14-18/02/2021 2.750% Bacardi Ltd 13-03/07/2023 2.750% Coca Cola Enterpr. 14-06/05/2026 2.750% Dnb Boligkreditt 12-21/03/2022

2.670 2.750% Emirates Telecom 14-18/06/2026 2.370 5.679 597 3.400 500

2.750% European Inv. Bank 11-15/09/2021 2.750% European Inv. Bank 12-15/09/2025 2.750% European Inv. Bank 13-15/03/2040 2.750% Governor & Co Bank 13-05/06/2016 2.750% Wesfarmers Ltd 12-02/08/2022

2.117 2.862% First Gulf Bank 12-09/10/2017 100 2.460 1.936 8.000 600 173 1.500 1.100 1.001 1.913 5.000 140 8.700 1.465 3.739 2.000

2.875% Atlantia Spa 13-26/02/2021 2.875% Comunidad de Madri 14-06/04/2019 2.875% European Union 12-04/04/2028 2.875% Gas Natural Fenosa 14-11/03/2024 2.875% Polarcus Ltd 11-27/04/2016 2.875% State Of Israel 14-29/01/2024 2.875% Teva Pharm Fin Bv 12-15/04/2019 2.875% Unione Di Banche 14-18/02/2019 2.980% Verse 2 Snr 14-16/02/2021 3.000% Bhp Billiton Finan 12-29/05/2024 3.000% Cez As 13-05/06/2028 3.000% Continental Ag 13-16/07/2018 3.000% Council of Europe 10-13/07/2020 3.000% Deutsche Bahn Fin. 12-08/03/2024 3.000% European Union 11-04/09/2026 3.000% Holcim Fin Lux 14-22/01/2024

3.835 3.000% Nat Bank Abu Dhabi 12-13/08/2019 3.600 4.700 600 4.400 1.400 300 1.100 2.310 400 3.100 1.500

3.000% Neder Waterschapsb 12-28/03/2022 3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020 3.000% Royal Bk Of Scotl. 10-08/09/2015 3.125% Bank Of Ireland Mt 12-20/11/2015 3.125% Caisse Francaise 05-15/09/2015 3.125% City Of Prague 13-03/07/2023 3.125% Compass Group Plc 12-13/02/2019 3.125% Continental Ag 13-09/09/2020 3.125% Crh Finance Ltd 13-03/04/2023 3.125% Eurofima 10-15/11/2022 3.125% Petroleos Mexican 13-27/11/2020

BBB2 AA2 AAA BBB3 BBB3 BBB1 A2 BBB1 BBB2 BB1 A3 A3 A3 BBB1 BBB1 AAA AA3 AAA AAA AAA BBB3 A3 A2 BBB1 BBB2 AAA BBB2 BB3 A1 A3 BBB2 BBB1 A1 A3 BBB2 AA1 AA2 AAA BBB2 AA3 AA1 AA3 AAA A1 AA1 A1 A3 BBB2 BBB2 AA1 BBB1

Spanje Nederland Supranationaal Frankrijk Jersey Zweden Australië Spanje Denemarken Nederland Duitsland Zweden Nederland Bermuda Verenigde Staten Noorwegen Verenigde Arabische Emiraten Supranationaal Supranationaal Supranationaal Ierland Australië Verenigde Arabische Emiraten Italië Spanje Supranationaal Nederland Kaaimaneilanden Israël Curacao Italië Portugal Australië Tsjechische Republiek Duitsland Supranationaal Nederland Supranationaal Luxemburg Verenigde Arabische Emiraten Nederland Canada Verenigde Koninkrijk Ierland Frankrijk Tsjechische Republiek Verenigde Koninkrijk Duitsland Ierland Supranationaal Mexico

107 2.471 1.269 1.147 3.749 3.554 561 1.756 428 1.624 340 1.253 439 787 987 3.694 2.850 2.747 6.818 752 3.481 562 1.787 111 2.648 2.367 9.002 346 192 1.635 1.173 1.019 2.236 5.584 152 9.994 1.725 4.582 2.282 3.235 4.235 5.380 612 4.507 1.429 336 1.219 2.601 455 3.662 1.597 Jaarverslag 2014 116


300 2.000 1.400 1.100 575 192 1.642 2.900

3.125% State Of Qatar 11-20/01/2017 3.250% Alliander Nv 13-29/11/2049 3.250% Anglo American Cap 14-03/04/2023 3.250% Banco Popolare Sc 10-30/09/2015 3.250% Energa Finance Ab 13-19/03/2020 3.250% Generalitat de Val 05-06/07/2015 3.250% Goldman Sachs Grp 13-01/02/2023 3.250% Governor & Co Of B 14-15/01/2019

AA2 A2 BBB2 BBB1 BBB2 BB2 A3 BB1

2.051 3.250% Nat Bank Abu Dhabi 12-27/03/2017

AA3

1.000 1.000 1.500 1.400 2.260 700 1.100 1.540 1.300 600 820 100 1.828 1.600 500 2.350 5.300 1.900 550 6.930 537 2.400 5.550 800 1.530 1.850 1.900 1.100 2.740 800 500 500 2.093 300 1.100 2.650 300 5.200 1.600 1.540 1.000 650 900

3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027 3.250% Rentokil Initial 13-07/10/2021 3.250% Smurfit Kappa Acq 14-01/06/2021 3.250% Valeo Sa 14-22/01/2024 3.250% Verizon Comm 14-17/02/2026 3.250% Votorantim Ciment 14-25/04/2021 3.300% Caisse Ref L'Habit 10-23/09/2022 3.375% Asml Holding Nv 13-19/09/2023 3.375% AT&T Inc 14-15/03/2034 3.375% Atlantia Spa 10-18/09/2017 3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025 3.375% Deutsche Bahn Fin. 10-04/11/2022 3.375% European Union 12-04/04/2032 3.375% Ing Bank Nv 12-10/01/2022 3.375% Rentokil Plc 12-24/09/2019 3.500% Anglo American Cap 12-28/03/2022 3.500% Bbva Sub Cap Unip 14-11/04/2024 3.500% European Invest Bank 12-15/04/27 3.500% Heineken Nv 12-19/03/2024 3.500% Kfw 06-04/07/2021 3.500% Land Niedersachsen 09-21/10/2019 3.500% Monte Dei Paschi 12-20/03/2017 3.500% Neder Waterschapsb 11-14/01/2021 3.500% Op Mortgage Bank 11-11/07/2018 3.500% Telstra Corp Ltd 12-21/09/2022 3.625% Agence Francaise D 10-21/04/2020 3.625% Banco Espanol De C 10-07/09/2015 3.625% Bank Of Ireland Mt 13-02/10/2020 3.625% BAT Intl Finance 11-09/11/2021 3.625% Bouygues Sa 12-16/01/2023 3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019 3.625% Credit Suisse GP 2005-14/09/2020 3.625% ENBW 14-02/04/2076 3.625% REPUBLIC OF KOREA 05-02/11/2015 3.625% Ubi Banca Spca 09-23/09/2016 3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025 3.750% EDP Finance BV 05-22/06/2015 3.750% German Postal Pens.05-18/01/2021 3.750% Hutchison Whampoa 13-29/05/2049 3.750% Volswagen Int Fin 14-24/03/2049 3.875% Banco Bilbao Arg 13-30/01/2023 3.875% Carrefour Sa 10-25/04/2021 3.875% Danske Bank A/S 13-04/10/2023

AA1 BBB2 BB1 BBB3 BBB1 BBB2 AAA BBB1 A3 BBB1 AA1 AA2 AAA AAA BBB2 BBB2 BBB3 AAA BBB1 AAA AAA BBB1 AA1 AAA A2 AA2 AA3 A1 A3 BBB2 A1 BBB2 BBB2 AA3 A2 AA2 BB1 AAA BBB2 BBB1 A2 BBB2 BBB1

Qatar Nederland Verenigde Koninkrijk Italië Zweden Spanje Verenigde Staten Ierland Verenigde Arabische Emiraten Nederland Verenigde Koninkrijk Ierland Frankrijk Verenigde Staten Brazilië Frankrijk Nederland Verenigde Staten Italië Oostenrijk Nederland Supranationaal Nederland Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Spanje Supranationaal Nederland Duitsland Duitsland Italië Nederland Finland Australië Frankrijk Spanje Ierland Verenigde Koninkrijk Frankrijk Tsjechische Republiek Verenigde Staten Duitsland Zuid - Korea Italië Nederland Nederland Ierland Kaaimaneilanden Nederland Spanje Frankrijk Denemarken

258 2.108 1.518 1.123 630 194 1.872 3.118 1.760 1.257 1.133 1.571 1.620 2.615 704 1.326 1.790 1.478 647 1.027 119 2.423 1.922 557 2.601 5.496 2.443 654 8.354 621 2.525 6.574 894 1.817 2.164 1.943 1.288 3.244 950 564 509 2.124 308 1.163 3.321 304 6.218 1.626 1.642 1.237 766 968



1.700 1.050 3.800 2.750 2.500 1.100 4.319 1.100 700 700 1.500 5.200 600 200 4.320 100 7.600 3.900 1.300 530 1.200 757 800 2.400 300 1.900 2.150 1.250 400 240 303 400 200 2.976 6.785 1.000 1.000 500 1.100 1.300 1.550 2.284 3.597 800 2.500 548 270 1.900 1.950 1.880 1.620 1.300 750

3.875% Generalitat De Cat 10-07/04/2015 3.875% Institut Credito 12-20/05/2016 3.875% Northern Rock AM 05-16/11/2020 3.875% Petrobras Intl Fin 11-27/01/2016 3.875% Royal Bk Of Scotl. 10-19/10/2020 3.875% Swedish Match Ab 10-24/11/2017 3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020 4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019 4.000% Akzo Nobel Nv 11-17/12/2018 4.000% Ayt Cedulas Cajas 05-31/03/2020 4.000% Ayt Cedulas Cajas 06-20/12/2016 4.000% Bank of America 06-28/03/2018 4.000% Barclays Bank Plc 09-07/10/2019 4.000% Caisse Ref L'Habit 06-25/04/2018 4.000% Eurofima 09-27/10/2021 4.000% GlaxoSmithKline 05-16/06/2025 4.000% Legal & General Grp 05-8/6/2025 4.000% Lloyds Tsb Bank Pl 10-29/09/2020 4.000% Ontario (Province) 09-03/12/2019 4.000% Schneider Elect Sa 05-11/08/2019 4.000% Sparebanken 1 Boli 11-03/02/2021 4.000% Voestalpine Ag 12-05/10/2018 4.125% Baa Funding Ltd 10-12/10/2018 4.125% Nationwide B Soc. 13-20/03/2023 4.125% RTE 2006-27/09/2016 4.125% Skandinaviska Ensk 11-07/04/2021 4.125% Soc Natl Chemins F 10-19/02/2025 4.125% Telenor Asa 10-26/03/2020 4.125% Vauban Mobil. Gar. 04-30/01/2017 4.150% Basque Government 09-28/10/2019 4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035 4.250% Abbey Natl Treasur 06-12/04/2022 4.250% Bradford&Bingley 06-04/05/2016 4.250% Citigroup Inc 05-25/02/2030 4.250% Clerical Medical 04-24/06/2049 4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023 4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021 4.250% United Util Water 02-24/01/2020 4.341% Hypo Pfandbriefbk 07-30/03/2017 4.375% Abbey Natl Treasur 11-24/01/2018 4.375% Bbva Bancomer Texa 14-10/04/2024 4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022 4.375% Deutsche Bahn Fin. 09-23/09/2021 4.375% Eurofima 04-21/10/2019 4.375% German Postal Pens 06-18/01/2022 4.375% L. Nordrhein-Westf 07-29/04/2022 4.375% National Grid Tr 04-10/03/2020 4.375% Nationwide B.Soc. 07-28/02/2022 4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022 4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022 4.375% Thyssenkrupp Ag 12-28/02/2017 4.500% Danske Bank A/S 09-01/07/2016 4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020

BB1 BBB2 AAA BBB2 AAA BBB2 AA2 AA2 BBB1 BBB2 BBB1 BBB2 AAA AAA AA1 A1 BBB1 AAA AA3 A3 AAA BBB2 A3 BBB1 A1 AAA AA2 A3 AAA BBB1 BB1 AAA AA1 BBB1 BBB1 BB1 A1 A3 A1 AAA A3 AA3 AA2 AA1 AAA AA1 BBB1 AAA AA2 A2 BB1 AAA BBB3

Spanje Spanje Verenigde Koninkrijk Kaaimaneilanden Verenigde Koninkrijk Zweden Nederland Frankrijk Nederland Spanje Spanje Verenigde Staten Verenigde Koninkrijk Frankrijk Supranationaal Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Canada Frankrijk Noorwegen Oostenrijk Jersey Verenigde Koninkrijk Frankrijk Zweden Frankrijk Noorwegen Frankrijk Spanje Spanje Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Staten Verenigde Koninkrijk Costa Rica Zuid - Korea Verenigde Koninkrijk Luxemburg Verenigde Koninkrijk Mexico Supranationaal Nederland Supranationaal Ierland Duitsland Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Frankrijk Slowakije Duitsland Denemarken Marokko

1.711 1.098 4.535 2.242 2.979 1.201 3.756 1.269 792 809 1.600 5.143 704 226 5.285 127 7.675 4.682 1.533 581 1.454 829 851 2.568 320 2.330 2.800 1.477 432 275 309 491 211 3.371 6.829 769 1.214 586 1.194 1.464 1.291 2.044 4.463 950 3.155 699 321 2.401 2.484 1.694 1.723 1.386 834



1.550 6.900 3.300 421 220 1.500 100 400 553 1.350 910 2.300 750 1.900 8.800 3.100 1.220 330 1.000 1.500 900 300 1.130 800 1.700 3.600 600 550 1.900 6.000 342 2.000 400 800 470 800 1.142 1.189 449 610 1.800 500 400 150 300 250 710 1.600 2.330 2.000 180 1.000 3.000

4.500% Merck Fin Services 10-24/03/2020 4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024 4.625% Cie Financ Foncier 07-23/09/2017 4.625% Deka Bank 04-21/12/2015 4.625% EDP Finance BV 2006-13/06/2016 4.625% Electric de France 10-26/04/2030 4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017 4.625% Portugal Telecom 13-08/05/2020 4.625% Romania 13-18/09/2020 4.630% Pko Fin Ab 12-26/09/2022 4.688% Comunidad de Madri 10-12/03/2020 4.691% Elan Ltd. 07-25/05/2017 4.750% America Movil Sab 10-28/06/2022 4.750% Ayt Cedulas Cajas 07-25/05/2027 4.750% Ayt Cedulas Cajas 09-15/06/2016 4.750% Citigroup Inc 07-31/05/2017 4.750% Citigroup Inc. 04-10/02/2019 4.750% Lb Baden-Wuerttemb 03-30/12/2015 4.750% UBS Ag 14-12/02/2026 4.875% Cez As 10-16/04/2025 4.875% Deutsche Bahn Fin. 09-12/03/2019 4.875% EWE AG 04-14/10/2019 4.875% Procter & Gamble 07-11/05/2027 4.875% Telecom Italia Spa 13-25/09/2020 5.000% Asr Nederland Nv 14-30/09/2049 5.000% Caixabank 13-14/11/2023 5.000% Crh Finance Bv 12-25/01/2019 5.000% Deutsche Bahn Fin. 07-24/07/2019 5.000% Imperial Tobacco F 11-02/12/2019 5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019 5.000% Qatari Diar Financ 10-21/07/2020 5.125% Hypot.bank Fra Lux 06-21/01/2016 5.125% Pirelli & C Spa 11-22/02/2016 5.125% Telemar Norte Lest 10-15/12/2017 5.250% Elia System Op SA/NV 13/05/2019 5.250% Orca Finance Neth 05-08/05/2014 5.250% Republic Of Latvia 12-22/02/2017 5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025 5.250% Romania 11-17/06/2016 5.250% State of Qatar 09-20/01/2020 5.375% Electric de France 13-29/12/2049 5.375% Telecom Italia 04-29/01/2019 5.500% Brenntag Finance B 11-19/07/2018 5.500% Comunidad D Madrid 12-14/02/2017 5.500% Orca Finance Neth 06-08/05/2016 5.500% Pemex Project 05-24/02/2025 5.500% Standard Life Plc 12-04/12/2042 5.625% Atlantia Spa 09-06/05/2016 5.625% Statoilhydro Asa 09-11/03/2021 5.750% Allianz Finance Ii 11-08/07/2041 5.750% Comunidad De Madri 13-01/02/2018 5.750% Continental Sr Tr 12-18/01/2017 5.750% Hit Finance Bv 11-09/03/2018

A3 AA2 AA1 AA2 BB1 A1 AA3 BB1 BBB3 A3 BBB2 BBB3 A2 BBB2 A1 BBB1 BBB1 AAA BBB2 A3 AA2 BBB1 AA3 BB1 BBB3 BB1 BBB2 AA2 BBB2 AA3 AA2 NR BB1 BB1 A3 C A3 A3 BBB3 AA2 A3 BB1 BBB3 BBB2 C BBB1 BBB2 BBB1 AA3 A2 BBB2 BBB1 BBB3

Duitsland Frankrijk Frankrijk Duitsland Nederland Frankrijk Zuid - Korea Nederland Roemenië Zweden Spanje Jersey Mexico Spanje Spanje Verenigde Staten Verenigde Staten Duitsland Zwitserland Tsjechische Republiek Nederland Duitsland Verenigde Staten Italië Nederland Spanje Nederland Nederland Verenigde Koninkrijk Canada Qatar Luxemburg Italië Brazilië België Nederland Letland Polen Roemenië Qatar Frankrijk Italië Nederland Spanje Nederland Verenigde Staten Verenigde Koninkrijk Italië Noorwegen Nederland Spanje Kaaimaneilanden Nederland

1.846 9.112 3.704 437 231 2.060 109 407 639 1.174 1.070 2.369 942 2.439 9.341 3.074 1.217 344 1.074 1.936 1.072 358 1.589 889 1.732 3.866 700 663 2.273 7.212 313 1.711 419 832 565 171 1.015 1.610 481 568 2.055 559 458 165 64 305 994 1.712 3.010 2.389 207 878 3.482



650 1.800 1.200 1.100 1.880 975 1.670 2.020 1.096 2.878 1.600 5.111 3.770 385 483 3.400 2.100 691 1.600 3.933 492 1.199 2.436 3.516 3.100 852 1.399 1.470 1.300 1.700 1.800 800 2.542 978 907 1.000 399 158 6.200 158 3.200 2.200 500 1.078 550 2.231 23 1.419 200 100 3.300 2.500 221

5.750% Mondi Finance Ltd 10-03/04/2017 5.750% Pfizer Inc 09-03/06/2021 5.800% Hypot.bank Fra Lux 07-22/02/2017 5.875% Telefonica Europe 14-12/31/2049 6.000% Tvo Power Co 09-27/06/2016 6.125% Kingdom Of Bahrain 12-05/07/2022 6.375% Bhp Billiton Finan 09-04/04/2016 6.500% Roche Hldgs Inc 09-04/03/2021 6.500% Romania 08-18/06/2018 6.750% Bbva Banc Sa Texas 12-30/09/2022 7.375% Asf 09-20/03/2019 7.375% ENBW 2011-02/04/2072 8.250% Telecom Italia Spa 09-21/03/2016 9.750% State of Qatar 00-15/06/2030 FRN** Alspv 5 A 13-20/04/2040 FRN** Arena 2012-1 A2 12-17/11/2044 FRN** Arran Residential 10-16/05/2047 FRN** Atlsm 3 A 14-28/12/2043 FRN** Bank of America 07-23/05/2017 FRN** Berab 3 A 14-30/06/2061 FRN** Berica Residential 11-31/12/2054 FRN** Besme 1 A1X 13-31/05/2057 FRN** Bfth 10 A2 05-21/06/2043 FRN** Bsky Kor 1A 13-18/09/2019 FRN** Caixabank 06-09/01/2018 FRN** Catsn 1 A 14-18/07/2044 FRN** Citad 2010-2 A 10-26/11/2042 FRN** Cordr 3 A2 06-31/12/2042 FRN** Danske Bank A/S 14-19/05/2026 FRN** Depfa Pfandbriefbk 06-16/02/2016 FRN** Dolph 2013-2 A 13-28/09/2099 FRN** Dolphin Master Iss 11-28/09/2099 FRN** E-mac NL04 A 07-25/01/2048 FRN** E-Mac NL05-I A 05-25/04/2038 FRN** Fstnt 9 A1 13-10/08/2053 FRN** Gran 2004-1 2B 04-20/03/2044 FRN** Gran 2004-2 2B 04-20/06/2044 FRN** Granite Master A5 06-20/12/2054 FRN** Granm 2006-1X B4 06-20/12/2054 FRN** Granm 2006-4 A7 06-20/12/2054 FRN** Granm 2006-4 B3 06-20/12/2054 FRN** Granm 2007-1 3B1 07-20/12/2054 FRN** Granm 2007-2 3B2 07-17/12/2054 FRN** Greca 2011-1 A2 11-27/01/2061 FRN** Hbos Plc 05-18/03/2030 FRN** Helic 2002-1 A 02-10/02/2036 FRN** Highw 2012-1 A 12-26/03/2024 FRN** Imt 2004-4E A2 04-14/11/2036 FRN** Leek 18X BC 06-21/09/2038 FRN** Leek 18X Cc 06-21/09/2038 FRN** Leek 19X Bc 07-21/12/2038 FRN** Lunet 2013-1 A2 13-27/12/2045 FRN** Lusi 1 A 02-15/12/2035

BBB3 AA3 NR BB1 BBB2 BBB2 A1 AA3 BBB3 BBB3 BBB1 BBB2 BB1 AA2 A2 AAA AA2 A3 BBB2 AA1 AA3 AA1 A1 AAA A1 AAA AAA AA3 BBB1 AA1 AAA AAA AA1 AA1 AA1 AA2 A1 A1 AA3 AA2 AA2 AA2 AA2 AA3 BBB3 AA3 AAA A2 AA2 A1 AA2 AAA A2

Verenigde Koninkrijk Verenigde Staten Luxemburg Nederland Finland Bahrein Australië Verenigde Staten Roemenië Mexico Frankrijk Duitsland Italië Qatar Italië Nederland Verenigde Koninkrijk Portugal Verenigde Staten Italië Italië Italië Spanje Singapore Spanje Luxemburg Nederland Italië Denemarken Duitsland Nederland Nederland Nederland Nederland Ierland Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Italië Verenigde Koninkrijk Italië Nederland Australië Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Nederland Ierland

722 2.355 1.071 1.186 2.027 888 1.797 2.741 1.300 2.631 2.049 5.702 4.098 516 485 3.471 2.128 692 1.588 3.987 496 1.217 2.354 2.900 3.062 874 1.408 1.437 1.344 1.703 1.835 810 2.351 941 922 993 391 157 6.081 158 3.146 2.160 488 1.067 605 2.204 23 1.784 195 98 3.211 2.566 217



771 2.700 3.500 800 901 2.700 1.534 2.500 1.346 4.909 637 1.156 5.497 3.656 2.600 1.500 1.610 2.130 1.500 1.000 600 1.060 5.300 1.200 1.700

FRN** Quadf 2011-1 A1 11-25/04/2060 FRN** Saec 12 A2 12-30/07/2092 FRN** Siena 2010-7 A3 10-22/11/2070 FRN** Slm Student loan 04-25/07/2039 FRN** Standard Life 04-29/11/2049 FRN** Standard Life Plc 04-29/01/2049 FRN** Step 2 Aa 13-10/11/2055 FRN** Storm 2012-4 A2 12-22/08/2054 FRN** SUNRI 2014-1 A 14-27/05/2031 FRN** Tagst 2009-Engy A1 09-12/05/2025 FRN** Tda 16 A1 03-22/03/2035 FRN** Uci 6 A 00-16/11/2030 FRN** Uropa 2007-1 A2B 07-10/10/2040 FRN** Velah 4 A2 06-25/10/2042 FTF*** American Intl Group 07-15/03/2067 FTF*** Aquarius+Inv Zurich 13-02/10/2043 FTF*** Aviva Plc 14-03/07/2044 FTF*** Axa Sa 14-20/05/2049 FTF*** GE Capital Corp 07-15/09/2067 FTF*** GE Capital Trust 09-15/09/2066 FTF*** Ge Capital Trust Ii 10-15/09/1967 FTF*** Merck Kgaa 14-12/12/1974 FTF*** Old Mutual Plc 05-29/11/2049 FTF*** Scottish Widows Plc 05-29/09/2049 FTF*** Telefonica Europe 13-29/09/2049

AA3 AAA AA3 AA1 BBB1 BBB1 AAA AAA AA1 A3 A1 A1 A1 A1 BBB2 A2 BBB2 BBB1 A2 A2 A2 BBB3 BB2 BBB1 BB1

Italië Nederland Italië Verenigde Staten Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Ierland Nederland Italië Portugal Spanje Spanje Verenigde Koninkrijk Italië Verenigde Staten Ierland Verenigde Koninkrijk Frankrijk Verenigde Staten Verenigde Staten Verenigde Staten Duitsland Verenigde Koninkrijk Verenigde Koninkrijk Nederland

AAA

Canada

Totaal beursgenoteerde beleggingen 674 4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019

Totaal niet-beursgenoteerde beleggingen Totaal beleggingen *

770 2.760 3.463 746 1.266 2.700 1.545 2.562 1.350 4.784 626 1.138 5.382 3.570 3.487 1.698 1.662 2.151 1.614 1.038 647 1.075 5.356 1.556 1.864

700.746 533

533 701.279

Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor

in aanmerking genomen. ** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele coupon. *** FTF staat voor fix to floater. Dit is een obligatie, die bij uitgifte een vaste coupon heeft en na een bepaalde periode een variabele coupon krijgt.


Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

Algemene informatie Delta Lloyd Mix Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht bij notariële akte als beleggingsentiteit met veranderlijk kapitaal. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.223.667. In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsentiteit opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. Per 22 juli 2014 is de WFT-vergunning van de beheerder omgezet in een AIFMD-vergunning. De beleggingsentiteit wordt verhandeld via het gereguleerde handelssysteem Euronext Fund Service.

Beleggingsprofiel Doel Het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteit is gericht op optimalisatie van het beleggingsresultaat van de haar toevertrouwde gelden met beperkte risico’s, uitgevoerd binnen de statutaire doelstellingen. Het doel is een rendement te behalen dat ligt tussen dat van de in vastrentende waarden beleggende beleggingsentiteiten en de in aandelen beleggende beleggingsentiteiten waarin belegd kan worden.

Beleggingsbeleid De beleggingsentiteit belegt in een combinatie van beleggingsentiteiten die worden beheerd door de beheerder. De samenstelling van de portefeuille van de beleggingsentiteit wordt aangepast aan de zich wijzigende marktverhoudingen met betrekking tot de diverse beleggingscategorieën. De beheerder heeft de vrijheid om valutarisico’s af te dekken indien zij dit in het belang van de aandeelhouders acht. Ook is het toegestaan maximaal 20% van het fondsvermogen in de vorm van liquiditeiten aan te houden. Voorts is de beleggingsentiteit bevoegd om tot maximaal 10% van het balansvermogen vreemd vermogen aan te trekken. De beheerder van de beleggingsentiteit kan een portefeuillemix samenstellen binnen de volgende grenzen: Minimaal (%)

Maximaal (%)

In vastrentende waarden beleggende beleggingsentiteiten

40

80

In aandelen beleggende beleggingsentiteiten

20

60

0

20

Liquiditeiten




Benchmark De beleggingsentiteit maakt gebruik van een customized benchmark. Deze bestaat voor 40% uit de index van het Delta Lloyd Investment Fund N.V. en 60% uit de index van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Fiscale status De beleggingsentiteit heeft de status van fiscale beleggingsinstelling (FBI) als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Mits voldaan wordt aan de fiscale vereisten zal het resultaat van de beleggingsentiteit onderworpen zijn aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%. Eén van de voorwaarden is dat de beleggingsentiteit de fiscaal voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders uitkeert. Koersresultaten worden door de beleggingsentiteit via de zogenoemde herbeleggingsreserve in het vermogen verwerkt en maken dientengevolge geen deel uit van de fiscaal voor uitdeling beschikbare winst. Door de beleggingsentiteit ontvangen dividenden Op door de beleggingsentiteit ontvangen dividenden van een in Nederland gevestigde onderneming wordt in beginsel dividendbelasting ingehouden. Op dividenden ontvangen van een in het buitenland gevestigde onderneming wordt in beginsel buitenlandse bronbelasting ingehouden. Deze Nederlandse dividendbelasting en de ingehouden buitenlandse bronbelasting worden in aanmerking genomen bij de afdrachtsvermindering op het door de beleggingsentiteit uit te keren dividend. Door de beleggingsentiteit uit te keren dividend De beleggingsentiteit dient over de uitgekeerde dividenden in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. De door de beleggingsentiteit af te dragen dividendbelasting, die is ingehouden op door haar uitgekeerde dividenden, wordt onder voorwaarden verminderd met de Nederlandse dividendbelasting en de buitenlandse bronbelasting die is ingehouden op uitkeringen aan de beleggingsentiteit (afdrachtsvermindering).








Uitgekeerd dividend

(x 1.000)

EUR

2010

203.685

2011

205.594

2012

Intrinsieke waarde

Beurskoers

Performance incl herbelegging**


EUR

EUR

%

%

0,28

10,65

10,65

8,7%

9,0%

0,24

10,22

10,20

-1,8%

1,2%

202.570

0,35

10,99

10,95

11,2%

12,4%

2013

207.276

0,35

11,16

11,13

4,8%

9,5%

2014

191.820

0,30

11,95

11,92

10,0%

14,4%

* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Mix Fonds N.V. heeft als doel een aantrekkelijk rendement te behalen door te beleggen in een evenwichtige mix van aandelen en obligaties. De samenstelling van de portefeuille komt voort uit een afweging tussen rendement en risico’s van beide categorieën. De verbetering in de fundamentele vooruitzichten vormde begin 2014 aanleiding om de neutrale verdeling over de beleggingscategorieën voor de beleggingsentiteit aan te passen naar een lichte overweging in de risicovollere categorie van aandelen, tegenover een lichte onderweging in obligaties. Deze beslissing bleek, ondanks een tumultueus eerste kwartaal, de juiste. Minder succesvol was de beslissing in juni om de weging in aandelen tijdelijk terug te brengen naar neutraal. Tegen onze verwachting in stelde de Europese Centrale Bank (ECB) zich nog actiever op dan de verruimende acties waarop de markt al rekende. Hierna werd de lichte overweging in aandelen opnieuw aangebracht, om deze medio oktober verder uit te breiden tijdens de forse correctie op de beurzen. Deze tactische positie werd begin november met een goed rendement gesloten. De beleggingsentiteit sloot het jaar af met een lichte overweging in aandelen versus een lichte onderweging in obligaties.

Rendement over 2014 Het rendement van de beleggingsentiteit in 2014 9,98% inclusief het uitgekeerde dividend en na kosten, ten opzichte van een stijging van 14,42% voor de benchmark (40% MSCI World Net TR Index/60% iBoxx overall Index). De fondsenselectie in het aandelengedeelte leverde een negatieve bijdrage aan het relatieve resultaat. Het Delta Lloyd Investment Fund N.V. wist als wereldwijd aandelenfonds, voornamelijk door tegenvallers in de aandelenselectie, haar benchmark niet bij te houden. De overige aandelen beleggingsentiteiten bleven eveneens achter bij de wereldwijde aandelenindex. Dit werd medeveroorzaakt door de regiofocus op de, qua rendement achterblijvende, eurozone. De beleggingsentiteit leverde een licht positieve bijdrage aan de fondsenselectie. Per saldo leverde de tactische allocatie rond de 37 basispunten op voor het relatieve rendement van het fonds.

Achtergrond/terugblik Jaarverslag 2014 125


De financiële markten gingen in de eerste vijf maanden van 2014 weifelachtig van start. Er waren zorgen over de economische vooruitzichten en verkiezingsuitkomsten in de opkomende markten en de interpretatie van zwakke cijfers in de Verenigde Staten. Ook vanwege de lage inflatiecijfers in de eurozone en de gevolgen van belastingverhogingen in Japan zochten beleggers aanvankelijk veilige havens op. Verrassend verruimend monetair beleid keerde het beleggersentiment. De Amerikaanse centrale bank, de Fed, hintte op nog langer laag blijvende rentes, terwijl de ECB de rente verlaagde en verruimende acties aankondigde om het deflatiegevaar tegen te gaan. Dit leidde tot optimisme onder beleggers, totdat in het begin van het vierde kwartaal de angst voor een nieuwe recessie in de eurozone de kop op stak na tegenvallende groeicijfers voor de regio. Risicovolle beleggingscategorieën werden vlot van de hand gedaan om in liquide staatspapier een veilige haven te zoeken. In de loop van de tweede helft van oktober nam de risicobereidheid echter weer toe, ondersteund door verdere stimulansen van de Bank of Japan. Per saldo bleek 2014 een uitstekend jaar voor zowel wereldwijde aandelen als obligaties.

Vooruitzichten Wij zijn positief over de ontwikkeling van de wereldwijde economische cyclus, die gepaard gaat met een aantrekkende arbeidsmarkt en betere kredietverlening. De lage inflatie, de zwakke euro en de lage grondstofprijzen zullen de groei in Europa een steuntje in de rug geven. Tegelijkertijd wordt 2015 waarschijnlijk het jaar waarin de eerste renteverhoging in de VS gaat plaatsvinden. Gecombineerd met politieke risico’s in de eurozone, spanningen in Oekraïne en de onzekere economische vooruitzichten voor Japan en China kan dit de beweeglijkheid in de financiële markten doen toenemen. Hier zullen we in ons tactisch beleid op in proberen te spelen. Uitgaande van de positieve verwachtingen voor de economische groei, zullen we een voorkeur hebben voor de meer risicovolle beleggingscategorie van aandelen ten opzichte van obligaties.

Risico’s De beleggingsentiteit streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. De beleggingsentiteit belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De beleggingsentiteit is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van de beleggingsentiteit wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar de beleggingsentiteit kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteiten en rapporteert daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie uitvoeren. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor de beleggingsentiteit wordt verwezen



naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsuitvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Mix Fonds N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ten aanzien van de bedrijfsvoering hebben wij enkele verbetermogelijkheden geconstateerd die inmiddels zijn opgepakt. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.




Beleggingsresultaten EUR (x 1.000) Inkomsten

2014

2013

2012

2011

2010

18.283

68.188

54.000

82.290

61.480

Kosten

-13.203

-13.457

-12.150

-16.031

-15.535

Waardeveranderingen

211.942

53.229

190.127

-106.057

113.254


217.022

107.960

231.977

-39.798

159.199

Dividendbeleid Jaarlijks keert de beleggingsentiteit dividend uit. Het dividend wordt vastgesteld in de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) die na afloop van het boekjaar in april plaatsvindt. De beleggingsentiteit is een fiscale beleggingsinstelling en moet voldoen aan de zogenaamde fiscale uitdelingsverplichting, de verplichting is het minimum aan uit te keren dividend. De uitdelingsverplichting wordt berekend door toegerekende beleggingsopbrengsten te verminderen met toegerekende kosten. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten maken geen onderdeel uit van de uitdelingsverplichting. Binnen acht maanden na het einde van het boekjaar wordt het dividend uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Amsterdam, 9 maart 2015 De directie Delta Lloyd Asset Management NV




Ref.

31.12.2014

31.12.2013

2.283.445

2.296.851

2.283.445

2.296.851

10.050

16.607

-

129

Activa Beleggingen Aandelen

1.

Vorderingen Dividendbelasting Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

1

-

10.051

16.736

1.560

3.551

1.560

3.551

2.295.056

2.317.138


3.


4.

191.819

207.275

Agio

4.

1.678.227

1.840.326

Overige reserves

4.

204.282

157.574


4.

217.022

107.960

2.291.350

2.313.135

16

-

Kortlopende schulden Kredietinstellingen

3.


2.

Gelieerde partijen Overige Totaal

39

598

3.558

3.398

93

7

3.706

4.003

2.295.056

2.317.138




Ref.

2014

2013

17.683

67.928

1. 1.

124.505

17.699

87.437

35.530

5.

600

260

230.225

121.417

Beleggingskosten

12

5

Toezichtkosten

76

91

Bewaarloon en bankkosten

71

98

Som der opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van aandelen Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen Overig resultaat Overige bedrijfsopbrengsten

Som der bedrijfslasten Beheerskosten

Beheervergoeding

6.

13.022

13.245

Accountantskosten

6

11

Commissarissen

6

7

Overig

2

-

8

-

13.203

13.457

217.022

107.960




Kasstroomoverzicht Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000) Resultaat

31.12.2014

31.12.2013

217.022

107.960

Aanpassingen op het resultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen

-87.437

-35.530


6.685 -313

727 183

-1.617.852 1.843.200 -124.505

-557.331 497.321 -17.699


236.800

-4.369


61.050 -238.605 -61.252

10.155 145.397 -103.832 -72.822

-238.807

-21.102

Netto kasstroom

-2.007

-25.471

Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1) Stand primo verslagperiode Stand ultimo verslagperiode Toename(+)/afname(-) liquide middelen

-2.007

-25.471

3.551 1.544

29.022 3.551

-2.007

-25.471

Kasstromen Aankopen van aandelen Verkopen van aandelen tegen boekwaarde Gerealiseerde waardeveranderingen op verkopen van aandelen


(1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen




Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen

EUR (x 1.000)


Ongerealiseerde Gerealiseerde waardeveranderinge waardeveranderinge Boekwaarde n n Aankopen verkopen Boekwaarde 31.12.2014

Aandelen

2.296.851

1.617.852

87.437

124.505

-1.843.200

2.283.445

Totaal

2.296.851

1.617.852

87.437

124.505

-1.843.200

2.283.445

87.437

124.505

Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen



Portfeuilleverdeling Boekwaarde Fondsnaam Delta Lloyd Rente Fonds N.V. (klasse B) Delta Lloyd Investment Fund N.V.

Relatief belang in de onderliggende beleggingsinstellingen

31.12.2014

31.12.2013

31.12.2014

31.12.2013

EUR (x 1.000)

EUR (x 1.000)

in %

in %

1.286.181

1.333.951

74,5%

57,1%

681.653

639.057

38,9%

36,9%

Delta Lloyd Select Dividend Fonds N.V. (klasse D)

77.077

80.183

16,9%

19,0%

Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds N.V.

76.347

78.958

26,0%

25,3%

Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds N.V.

67.327

68.296

32,2%

33,5%

Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. (klasse B)

66.866

69.129

64,8%

61,9%


16.425

15.708

56,6%

61,6%


11.569

11.569

1,6%

2,0%

2.283.445

2.296.851

Totaal

Belangen groter dan 20% van het belegd vermogen van het Delta Lloyd Mix Fonds N.V. Aantal Relatief belang in aandelen de onderliggende beleggingsinstellingen

Marktwaarde Percentage van EUR (x 1.000) de Delta Lloyd Mix Fonds portefeuille

Fondsnaam

31.12.2014

31.12.2014

31.12.2014

31.12.2014

Delta Lloyd Rente Fonds N.V. (klasse B)

86.161.700

74,5%

1.286.181

56,3%

Delta Lloyd Investment Fund N.V.

83.962.082

38,9%

681.653

29,9%

Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds N.V.

2.662.414

26,0%

76.347

3,3%

Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds N.V.

2.384.529

32,2%

67.327

2,9%

Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. (klasse B)

1.823.964

64,8%

66.866

2,9%


1.495.636

56,6%

16.425

0,7%

Aanvullende informatie Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde belegging (2013: idem). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 138 (2013: 34). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van effecten bedragen EUR 60.756 (2013: EUR 92.749). Hiervan is 0% (2013: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen. Informatie Het jaarverslag, de jaarrekening en een beschrijving van het beleggingsresultaat van de fondsen waarin het Delta Lloyd Mix Fonds NV belegt, is beschikbaar via www.deltalloydassetmanagement.com. Deze Jaarverslag 2014 133


fondsen staan onder toezicht in het land van vestiging.



31.12.2014

31.12.2013

-

4


1.560

3.547

Totaal

1.560

3.551

31.12.2014 16

31.12.2013 -

16

-

Rekening-courant Kas Bank


Kortlopende schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000) Rekening-courant Kas Bank

Totaal



4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x1000)

31.12.2014

31.12.2013

300.000

300.000


207.275

202.570


-

937

Maatschappelijk kapitaal (bestaande uit 279.999.980 gewone aandelen klasse A, 20.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 5 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2014 zijn er 191.820.003 gewone aandelen klasse A en 5 prioriteitsaandelen van € 1,00 nominaal geplaatst en gestort


-21.061

-9.510


5.605

13.278


191.819

207.275


1.840.326

1.793.311


-

9.218


-217.544

-94.322


56.038

127.953

Agio

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode

-593

4.166

1.678.227

1.840.326

157.574

-1.581

Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend

-61.252

-72.822


107.960

231.977


204.282

157.574

107.960

231.977


-107.960

-231.977


217.022

107.960


217.022

107.960

2.291.350

2.313.135



De beleggingsentiteit heeft per saldo over 2014 15.455.577 eigen aandelen ingekocht (2013: per saldo 3.768.714 eigen aandelen herplaatst). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 22.833.414 (2013: 7.377.837).





6. Beheerskosten Indirecte kosten EUR (x 1.000)

2014 66 80 280 20.647 22 14 4 29

2013 136 91 253 20.533 31 15 912 111

21.142

22.082

EUR (x 1.000)

2014

2013

Beheerskosten

13.195

13.457

Indirecte beheerskosten

21.113

21.109

2.287.223

2.304.248

0,58%

0,58%

Beleggingskosten Toezichtkosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten Commissarissen Overige Prestatievergoeding * Rentelasten *

Totaal


Gemiddelde intrinsieke waarde Directe lopende kosten ratio Indirecte lopende kosten ratio

0,92%

0,92%


1,50%

1,50%

-

912

0,00%

0,04%

Prestatievergoeding

Prestatievergoeding als percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde * Wordt niet meegenomen in de lopende kosten ratio.

De indirecte beheerskosten bestaan uit de beheerskosten (pro rata) van de onderliggende beleggingsentiteiten: Delta Lloyd Rente Fonds N.V., Delta Lloyd Investment Fund N.V., Delta Lloyd Jaarverslag 2014 136


Select Dividend Fonds N.V., Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds N.V., Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds N.V., Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V., Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. en Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. Accountantskosten met een bedrag van EUR 6.147 en opgenomen onder beheerskosten betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening 2014. Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,375% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit per kwartaal ultimo. De all-in fee dekt alle kosten die onderdeel uitmaken van de lopende kostenratio, inclusief de beheervergoeding, evenals de indirect gemaakte kosten.





*

EUR EUR EUR EUR EUR

645 1.291 645 1.915* 1.915*







Voorstel resultaatsbestemming Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2014 een slotdividend uit te keren van EUR 0,22 per gewoon aandeel EUR 1,00 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2014 wordt toegevoegd aan de overige reserves. Door uitkering van dit voorgesteld dividend wordt voldaan aan de voor beleggingsentiteit geldende fiscale uitdelingsverplichting.



Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2014 en per 31 december 2013 geen belangen als bedoeld in artikel 122 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.



Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Aandeelhouders van Delta Lloyd Mix Fonds N.V. Verklaring over de jaarrekening 2014 Ons oordeel Wij hebben de jaarrekening 2014 van Delta Lloyd Mix Fonds N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Mix Fonds N.V. op 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014, de winst-en-verliesrekening over 2014 en de toelichting met een overzicht van de belangrijke grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen.

De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van de (directie en beheerder van de) beleggingsentiteit zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Materialiteit Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel. Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel bepaald op € 23.000.000. De materialiteit is gebaseerd op 1% van de intrinsieke waarde (eigen vermogen). Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit overeengekomen dat wij tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven de € 1.150.000 rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn.









Verantwoordelijkheden van het bestuur voor de jaarrekening De directie is verantwoordelijk voor het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. In dit kader is de directie verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing die de Jaarverslag 2014 141




•

•

• •



• •



Verklaring betreffende overige door wet- of regelgeving gestelde vereisten Verklaring betreffende het jaarverslag en de overige gegevens Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het jaarverslag en de overige gegevens) dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; en dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening. Benoeming Wij zijn door de Algemene Vergadering benoemd als accountant van Delta Lloyd Mix Fonds N.V. vanaf de controle van het boekjaar 2008 en zijn sinds die datum tot op heden de externe accountant.



J.C.J. Preijde


Algemene informatie, beleggingsprofiel en fiscale status 122. Verslag van de directie 125. Jaarcijfers 33 Overige gegevens 46

Recommend Documents