Aan de Raad
Aan de commissie:
Made, 23 februari 2007
Datum vergadering: Agendapunt :
Raadsvergadering: 1 februari 2007
Nummer raadsnota : 11
Onderwerp:
Aanvullend voorstel inzake herschikking aandelen Intergas Portefeuillehouder:
Bijlagen:
Ter inzage:
Drs. G.L.C.M. de Kok
1. Raadsbesluit
1. Notulen AVA vergaderingen; 2. Beleggingsadvies BCM; 3. Info Banning Advocaten Nrs. 1 en 2 vertrouwelijk ter inzage op griffiekamer
Ambtelijke coördinatie:
Controlling Steller:
Frans Adriaenssen
Voorstel:
1. Besluiten tot verkoop van het huidige aandelenpakket Intergas
Aanleiding
Mede naar aanleiding van de behandeling in de commissie ABM d.d. 11 januari jl. en de gestelde vragen van een uwer raadsleden acht ons college het wenselijk om ons oorspronkelijke voorstel om over te gaan tot verkoop van de aandelen Intergas nader te verduidelijken. In dit aanvullend raadsvoorstel wil ons college uw de laatste informatie verstrekken welke wij –telefonisch- van Intergas hebben ontvangen en nader inzicht geven in enkele algemene aspecten. Vervolgens geven wij uw raad inzicht in de drie mogelijke scenario`s. 1. Algemene aspecten 1.1 Stand van zaken fusiebesprekingen De fusiebesprekingen (met NRE) bevinden zich momenteel in de eindfase. De verwachting is dat hierover binnen nu en 14 dagen uitsluitsel mogelijk zal worden verkregen. Indien hierover voor de raadsvergadering van 1 februari nog duidelijkheid te verkrijgen is zullen we uw raad hierover informeren. 1.2 Stand van zaken privatisering Gelet op de na de verkiezingen ontstane nieuwe politieke verhoudingen wordt er van uit gegaan dat privatisering de komende 4 jaar niet mogelijk is. Dit betekent dat we ons moeten richten op alleen de fusie met NRE. Relevant is de rol van Macquarie in dit geheel. Gaan zij afhaken? Of willen ze in de wachtkamer tot
het moment dat privatisering wel mogelijk is. Op 26 januari a.s. zal Macquarie haar standpunt bekend maken. Ook hierbij is onze insteek uw raad hierover in de vergadering van 1 februari a.s. te informeren. 1.3 Rendementsverwachtingen Momenteel worden nieuwe berekeningen gemaakt zowel bij Intergas als bij NRE. Deze worden eind januari afgerond. Zodra de berekeningen gereed zijn komen ze ook beschikbaar voor de aandeelhouders en zullen wij uw raad uiteraard ook informeren. Op dit moment zijn er geen ontwikkelingen die aanleiding geven om de eerdere prognose bij te stellen. Dit betekent een dividend van € 4 mio op jaarbasis, zijnde € 195,--dividend per aandeel. De verwachting is dat een zelfstandig Intergas de eerste 3 jaren ook een rendement van € 4 mio kan realiseren. Dit is hetzelfde resultaat als bij de fusie wordt verwacht. Op de langere termijn zal een zelfstandig Intergas als relatief kleine speler op de grote energiemarkt het steeds moeilijker krijgen zich te handhaven. Een ander aspect kan zijn dat een zelfstandig Intergas het behaalde rendement niet geheel uitkeert aan de aandeelhouders doch als buffer binnen het bedrijf houdt. Dit betekent dat de aandeelhouders minder rendement ontvangen op hun investering. Ingeval van fusie mag er vanuit worden gegaan dat het gehele rendement wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders. 1.4 Rol Directie Toezicht Energie De Dte is de toezichthouder op de energiesector en is een directie van de Nederlandse Mededingingsautoriteit (Nma). De Dte heeft de bevoegdheid om de leveringstarieven voor de kleinverbruikers elektriciteit en gas te beoordelen op redelijkheid en eventueel in te grijpen door vaststelling van een maximumtarief. De verwachting is dat de Dte de ontwikkeling van de energietarieven nauwlettend zal volgen. Dit kan een drukkend effect hebben op de rendementen. Een ander voorbeeld waarop de Dte zijn invloed kan doen gelden is het volgende: per 1.1.2008 treedt de volgende gasreguleringsperiode van 3 jaar (2008 – 2010) in werking. Nu al is bekend dat de rendementsvoet ( dit is het rendement op de ingezette middelen) van elektra en gas wordt verlaagd van 6,8% nu naar 6%. 1.5 Notulen Ava Intergas Het advies van Intergas is om met de notulen vertrouwelijk om te gaan. We hebben dan ook voor uw raad de volgende notulen vertrouwelijk ter inzage gelegd: • de notulen van de 118E buitengewone Vergadering van Aandeelhouders van Intergas Holding BV d.d. 23 juni 2006; • de notulen van de 119e buitengewone Vergadering van aandeelhouders van Intergas Holding BV d.d. 25 oktober 2006; De notulen van de 120e buitengewone Vergadering van aandeelhouders van Intergas Holding BV d.d. 20 december 2006 zijn nog niet beschikbaar. 1.6 Afweging financieel/principieel aspect Bij de afweging spelen beide aspecten een rol. De financiële afweging is dat ons college staat voor een verantwoord vermogensbeheer die past bij de gemeentelijke
2
overheidstaak en bovendien niet in strijd is met onze externe regelgeving, lees Wet Fido. Daarnaast is er de principiële afweging waarbij de vraag moet worden gesteld of participatie in de huidige maar vooral toekomstige energiemarkt nog wel een overheidstaak is. Gelet op de onzekere ontwikkeling van de energiemarkt en het steeds meer speculatieve karakter is ons college van mening dat deze vraag ontkennend moet worden beantwoord. 2. Vervolgtraject Het gehele proces rondom de fusie en gedeeltelijke verkoop van Intergas is onderverdeeld in de volgende stappen: § Stap 1 Herkapitalisatie van Intergas Energie BV (afgerond) § Stap 2 Onderlinge aandelentransacties Intergas aandeelhouders § Stap 3 Fusie met het netwerkbedrijf NRE § Stap 4 Privatisering van 49% van de aandelen aan Macquarie Omtrent de ontwikkelingen van deze stap verwijzen wij uw raad naar het verwoorde onder punt 1.2. Thans moet binnen uw raad besluitvorming plaatsvinden over stap 2, zijnde de herschikking van de aandelen Intergas. Binnen deze besluitvorming zijn er een drietal scenario`s mogelijk te weten: 1. Aankoop van aandelen Intergas; 2. Handhaving van het huidige aandelenpakket; 3. Verkoop van het gehele aandelenpakket 3. Uitwerking scenario`s 3.1 Aankoop van aandelen Intergas. Uit de laatste inventarisatie (vergadering AVA d.d. 20 dec. 2006) blijkt dat samen met Gasterra (voorheen Gasunie) er nog een tweetal gemeenten zijn die hun aandelen te koop aanbieden. Dit betekent dat in totaal 2.585 aandelen worden aangeboden. Afgesproken is om de aandelen naar rato van het belang van de gemeenten toe te delen. Dit betekent dat onze gemeente maximaal 267 van de 2585 aandelen zal kunnen verwerven. De prijs per aandeel is vastgesteld op € 4.190,--. Met verwerving van 267 aandelen is derhalve een investering gemoeid van 267 x € 4.190 = € 1.118.730,--. Uitgaande van de laatste prognoses mag voorlopig een dividend geraamd worden van € 195,-- per aandeel. Het jaarlijks dividend zou door deze aankooptransactie stijgen met € 52.065,--. Om het rendement van deze investering juist te berekenen dienen de kapitaallasten van de investering op het dividend in mindering te worden gebracht. De kapitaallast bij deze investering bestaat uitsluitend uit rente omdat in principe niet wordt afgeschreven op aandelen tenzij aantoonbaar is dat de boekwaarde niet langer in overeenstemming is met de marktwaarde. De jaarlijkse kapitaallast bedraagt 3% van € 1.118.730,-- oftewel € 33.561,90. Het nettorendement kan derhalve structureel geprognosticeerd worden op € 52.065 - € 33.561,90 = € 18.503,10.
3
Zolang de rente op nieuwe investeringen en het dividend niet worden gewijzigd zou tengevolge van de aankoop aandelen Intergas onze begrotingspositie structureel verbeteren met het nettorendement. Uitgedrukt in procenten betekent dit een rendementspercentage van 1,65%. Ons college is echter geen voorstander van deze optie en wel op basis van de volgende argumenten: 1. ons college er niet van overtuigd is dat de marktwaarde van het aandeel c.q. het dividend per aandeel in de toekomst op het huidige niveau kan worden gehandhaafd. Het verwachtingspatroon is dat door ingrijpen van de Dte de rendementen zullen worden beperkt en de toekomstige rendementsverwachtingen niet zullen worden waargemaakt (Deze trend is ook al zichtbaar bij andere nutsvoorzieningen); 2. door de voorgenomen privatisering is er geen sprake meer van een 100% overheidstaak. De zeggenschap in het “nutsbedrijf” neemt verder af. Dit zal zich nog extra doen gevoelen bij eventuele volgende consolidatieslagen; 3. daarnaast is er sprake van enige vorm van speculeren met aandelen. Het te behalen rendement van 1,65% ligt ook aanmerkelijk onder de rentepercentages die op de kapitaalmarkt kunnen worden verkregen. Speculeren behoort niet tot de core-business van onze gemeente; 4. de huidige energiewereld is uiterst onzeker: er is geen duidelijke informatie (verwachtingspatroon; marktdeskundigheid) voor handen over hoe deze markt zich zal ontwikkelen in de toekomst. 3.2 Handhaving status quo. Ook hier is ons college geen voorstander van en wel op basis van de volgende argumenten: 1. Hoewel enigszins speculatief achten wij de verkoopmogelijkheden van onze aandelen in de toekomst beperkter dan nu terwijl, zoals hiervoor vermeld, wij er geenszins van overtuigd zijn dat het dividend per aandeel in de toekomst op het huidige niveau kan worden gehandhaafd. 2. Iedere verlaging van dividend heeft direct een verslechtering van onze begrotingspositie tot gevolg. 3.3 Verkoop van het gehele aandelenpakket. De boekwaarde van het huidige pakket aandelen bedraagt € 125.245,32. Deze boekwaarde moet in mindering gebracht worden op de verkoopopbrengst van 1380 aandelen à € 4.190,-- is € 5.782.200,--. De jaarlijkse kapitaallast die uitsluitend uit rentekosten bestaat, bedraagt 3% van de boekwaarde oftewel 3% van € 125.245,32 = € 3.757,36. Daarnaast vervalt natuurlijk het jaarlijks dividend dat voor 2007 geraamd is op € 277.100,--. Structureel betekent dit een verslechtering van onze begrotingspositie met € 277.100,-- minus € 3.757,36 = € 273.342,64. De te verkrijgen opbrengst van. € 5.782.200,-- minus € 125.245,32 = € 5.656.954,68 dient derhalve zo te worden belegd dat structureel jaarlijks minimaal een rendement wordt behaald van € 273.342,64. Procentueel betekent dit een minimaal rendement van 4,832%.
4
Uit ingewonnen informatie –welke voor uw raad vertrouwelijk ter inzage ligt- blijkt dat op basis van historische resultaten bij belegging in obligaties op lange termijn (beleggingstermijn 20 – 30 jaar) een rendements-verwachting van 6,5% reëel is. Bij deze beleggingsvorm, die uiteraard ook enigszins speculatief is, is de terugbetaling van de ingelegde hoofdsom na het verstrijken van de looptijd gegarandeerd. Dit is ook één van de eisen die de Wet Financiering Decentrale Overheid (Fido) aan het beleggen van gelden door overheden stelt. 4. Slotconclusie Omdat deelname in een voormalig nutsbedrijf anno 2007 niet gerekend mag worden tot de taken van de lokale overheid is ons college van mening dat, nu de kans geboden wordt, optimaal gebruik moet worden gemaakt van de huidige mogelijkheden om een niet eenvoudig verhandelbaar aandeel te gelde te maken; een mogelijk teruglopend rendement (dividend) te voorkomen en het rendement op lange termijn middels belegging zeker te stellen. Wij zijn ons ervan bewust dat bovenstaande stellingen een speculatief karakter dragen. In onze afwegingen zijn wij tot de slotsom gekomen dat verkoop van aandelen gekoppeld aan belegging van de verkoopopbrengst een solidere basis vormt voor het veilig stellen van onze begrotingspositie dan de onzekerheid binnen een snel veranderende energiewereld. In de overtuiging dat met dit aanvullend voorstel voor uw raad afdoende duidelijkheid wordt geschapen over de voor- en nadelen van de diverse scenario’s en onze motivering tot de keuze van verkoop van onze aandelen stellen wij u voor in te stemmen met dit voorstel.
Burgemeester en wethouders van Drimmelen, mr. C.M.G.H. Wortel Secretaris
5
drs. G.L.C.M. de Kok Burgemeester
De raad van de gemeente Drimmelen, in vergadering bijeen op 1-2-2007 Gehoord de beraadslagingen over agendapunt 11 herschikking aandelen Intergas Overwegende dat: - het netwerkbedrijf Intergas primair een publieke taak heeft (bepaald door de landelijke overheid) - dat de gemeente Drimmelen reeds lange tijd haar verantwoordelijkheid ten aanzien van die publieke taak heeft genomen en dient te blijven nemen - de financiële aspecten ten aanzien van aan- of verkoop nog niet volledig zijn uitgekristaliseerd - het voorliggend geen optie biedt tot het kiezen voor status quo
wordt het volgende amendement voorgesteld: Het besluit bij raadsvoorstel en – besluit over herschikking aandelen Intergas als volgt te wijzigen: Besluit: Over te gaan tot het handhaven van 1.380 aandelen Intergas van de gemeente Drimmelen Made, 1 februari 2007
De fracties Lijst Harry Bakker, Combinatie Algemeen Belang en PvdA
